Domov Vklady Peněžní trh a jeho hlavní prvky. Finanční trh Ekonomická struktura peněžního trhu

Peněžní trh a jeho hlavní prvky. Finanční trh Ekonomická struktura peněžního trhu

Peněžní trh zahrnuje celý soubor toků Peníze zemí.

V finanční aktivity ekonomické subjekty hrají důležitou roli finanční nástroje peněžního trhu, které poskytují mechanismus pro rozdělování a přerozdělování finančních prostředků mezi prodávajícími a kupujícími zboží a služeb. Základem každého finančního nástroje v té či oné podobě jsou peníze.

Peníze toto je univerzální forma hodnoty, ztělesnění abstraktní společenské práce a nezbytná forma směny mezi výrobci zboží.

V procesu evoluce se peníze neustále měnily a jejich současný stav není konečnou a konečnou fází. V určité fázi vývoje společnosti se objevila ekvivalentní forma hodnoty: jeden produkt se odlišuje od souhrnu statků, za které se všechny ostatní směňují. Ekvivalentní produkt musí splňovat následující požadavky:

Dělitelnost a konektivita;

Přenosnost;

Jednotnost.

Původní formou peněz byly různé druhy mušlí, dobytek atd. Poté je nahradily kovy. Zlato a stříbro vynikají mezi kovy, protože mají vlastnosti vlastní univerzálnímu ekvivalentu zboží. Pruhy, prsteny a písek jsou nahrazeny zlatými, stříbrnými a měděnými mincemi. Objevení prvních zlatých mincí indického krále Gýgése (11. století př. n. l.) bylo konečnou fází utváření peněz jako univerzálního hodnotového ekvivalentu.

Peníze tak historicky vyčnívaly z obecného světa zboží a samy byly zpočátku běžným i specifickým produktem – penězi. S rozvojem společenských vztahů se objevily nehmotné, nekovové peníze. Mincovní forma peněz byla nahrazena kredit peníze.

Historicky první typ kreditní peníze směnka byla směnkou, která dávala majiteli právo po uplynutí lhůty požadovat po dlužníkovi zaplacení stanovené peněžní částky. Směnka mohla být také převedena na jinou osobu, čímž by nabyla určitých rysů peněz, aniž by plnila roli univerzálního ekvivalentu.

Do konce 14. stol. Bankovka vznikla jako druh úvěrových peněz, které v podmínkách monometalismu zlata nebyly pro bankéře ničím jiným než směnkou. Emisi bankovek zpočátku prováděla jakákoli banka, postupně však roli vydavatele převzal stát.

V XVI-XVII století. Objeví se bezhotovostní platby. Vzniká také nová forma kreditních peněz - šek, což je písemný příkaz majitele účtu bance k zaplacení nebo převodu určité peněžní částky majiteli šeku.

Dnes jsou stále více využívány elektronické peníze, které nedisponují hmotnými nosiči a představují záznam na účet jejich vlastníka. Platby se provádějí odepsáním prostředků z účtu za zboží a služby přes internet.

Peníze dělají následující funkcí:

Míra hodnoty;

Prostředkem směny;

platební nástroj;

Paměťové médium;

Světové peníze.

Funkce peněz jako měřítka hodnoty umožňuje odhadnout cenu produktu a určit měřítko cen. Hodnota produktu vyjádřená v penězích je jeho cena.

Funkci peněz jako prostředku směny plní skutečné peníze, které zprostředkovávají vztah mezi kupujícím a prodávajícím podle klasického vzorce: zboží – peníze – zboží. V této funkci tvoří peníze moderní tržní vztahy a působí jako přímá směnná hodnota.

Vývoj měnových vztahů vedl k tomu, že někdy byl proces příjmu zboží oddělen od okamžiku platby za něj. V tomto případě se objeví nové peníze - platební nebo zúčtovací závazky (směnka, půjčka, peníze atd.). Okamžikem převzetí zboží převádí kupující na prodávajícího peněžní závazky, z nichž je patrné, kdy a kam bude požadovaná částka převedena. Peníze zde slouží jako platební prostředek.

Historicky se funkce peněz jako prostředku ukládání objevila jako jedna z prvních, ale dále se rozvíjela poté, co se peníze objevily jako platební prostředek. Dočasně dostupné prostředky se stávají úsporami a následně se přeměňují na úspory. Ty jsou zase hlavním zdrojem investic, které jsou tak nezbytné pro rozvoj ekonomiky země.

Peníze jako světové peníze slouží zahraničním ekonomickým vztahům. V prvních fázích byly používány ve formě zlata. V moderní podmínky Jako světové peníze mohou fungovat stabilní měny řady států nebo světové kreditní peníze. V této funkci plní všechny čtyři předchozí funkce, to znamená, že specifikovaná funkce peněz je jakoby sjednocující.

Peněžní trh je systém přerozdělování peněžního kapitálu. Peněžní trh je základem celého finančního trhu, jak slouží peněžní obrat celý stát.

Na základě funkcí peněz můžeme určit hlavní funkce peněžního trhu:

Platební funkce - trh umožňuje různé typy vypořádání mezi svými účastníky v procesu provádění transakcí;

Zajištění komerčního úvěrování – odložená platba formalizovaná peněžním závazkem, tedy směnkou, umožňuje komerční půjčování podnikatelské subjekty;

Distribuční funkce zahrnuje neustálé přerozdělování finančních prostředků mezi sférami ekonomiky;

Účetní funkce – možnost účtovat směnky v komerční bance a reeskontovat je Národní bankou Republiky Kazachstán.

V procesu oběhu peněz mezi účastníky finančního trhu vznikají určité vztahy týkající se přerozdělování finančních prostředků, které tvoří systém tzv. peněžních vztahů mezi:

Ekonomické subjekty a jimi zaměstnané obyvatelstvo;

Divize v rámci průmyslu a podniku;

Poskytovatelé a plátci;

Podnikatelské subjekty a stát;

státní, regionální, místní rozpočty A mimorozpočtové fondy;

Ekonomické subjekty a kreditní systém;

Obchodní subjekty a burzy, pojišťovací organizace, majetkové fondy a další nástroje nebo části finančního a úvěrového systému;

Obyvatelstvo a stát, ale i veřejné organizace a nástroje finanční infrastruktury.

To vše odráží proces převodu peněžních prostředků do fondů, včetně tvorby kapitálu, jeho distribuce, použití a hodnocení efektivnosti ekonomického a sociálního rozvoje.

Finanční trh obsahuje pouze ty fondy, které působí ve formě kapitálu. Ale ne každý suma peněz představuje kapitál. Peníze se přeměňují na kapitál, pokud jsou k dispozici následující podmínky:

Za prvé to musí být dočasně volné finanční prostředky;

Za druhé se musí jednat o prostředky potenciálně zahrnuté v ekonomickém oběhu, které mohou poskytnout příjem z původně investované částky.

Struktura peněžního trhu

Struktura peněžního trhu je posuzována ze dvou hledisek. Institucionální struktura peněžního trhu zahrnuje soubor finančních institucí, jejichž prostřednictvím je kapitál převáděn z oblastí ekonomiky s přebytečným kapitálem do těch oblastí, které jej postrádají. Institucionální struktura peněžního trhu Republiky Kazachstán zahrnuje: Národní banku Republiky Kazachstán, sekundární banky a jednotlivé finanční a úvěrové instituce spojené s vypořádáním a směnnými operacemi.

Instrumentální struktura peněžního trhu záleží na vlastnostech platební systém zemí a specifický soubor měnových nástrojů.

V zemích s rozvinutým měnovým sektorem tvoří hlavní část peněžního trhu sektor krátkodobých cenných papírů. Provádí velkoobchod se standardizovanými finančními nástroji, jako jsou směnky, vkladové certifikáty, bankovní směnky a termínové smlouvy. V zemích, kde je sektor krátkodobých cenných papírů méně rozvinutý, převažuje ve struktuře peněžního trhu podíl mezibankovního trhu. úvěrový trh.

Hlavní vlastností nástrojů peněžního trhu je vysoký stupeň likvidity, tedy schopnost rychle se proměnit v peníze.

S ohledem na struktura peněžního trhu, můžeme rozlišit účetní, mezibankovní a devizové trhy.

Rýže. 1. Struktura peněžního trhu

Na účetní trh zahrnují jeden, jehož hlavními nástroji jsou pokladniční a obchodní poukázky, další druhy cenných papírů, jejichž hlavními charakteristikami jsou vysoká likvidita a mobilita.

Mezibankovní trh- část finančního trhu, kde jsou dočasně volné peněžní zdroje úvěrových institucí přitahovány a ukládány bankami mezi sebou ve formě mezibankovních vkladů na krátkou dobu.

Specifičnost mezinárodních plateb spočívá v absenci platebního prostředku obecně akceptovaného pro všechny země. Nezbytnou podmínkou pro vypořádání zahraničního obchodu a mezistátních plateb je tedy výměna měny za jinou formou nákupu nebo prodeje cizí měna plátce nebo příjemce. Měnový trh - oficiální centrum, kde se provádí nákup a prodej cizích měn na základě nabídky a poptávky. Devizové trhy slouží mezinárodním platebním obratům spojeným s placením peněžních závazků, právních a Jednotlivci různé země v různých měnách.

Existuje koncept „peněžního trhu“, který je nezbytný pro zajištění běžné činnosti podniků a organizací, jakož i pro provádění krátkodobých investic. . Peněžní trh zahrnuje hotovostní trh, bezhotovostní trh a trh směnek a směnek. Na fungování tohoto trhu hrají významnou roli komerční banky.

Rýže. 2. Struktura peněžního trhu

Peněžní trhy jsou zastoupeny širokou škálou dílčí trhy, hlavními jsou: trh finančních prostředků na účtech podniků a organizací (trh vkladů), trh platebních nástrojů pro provádění plateb ( Převody peněz, plastové karty, cestovní šeky atd.). Trh depozit je v současnosti charakterizován nárůstem prostředků na netermínovaných účtech a termínovaných vkladech. Jeden z aktivních rozvíjející se trhy je trh platebních nástrojů založených na bankovních technologiích. Mnoho bank nabízí jak vlastní platební systémy, tak mezinárodní (VISA, Eurocard/Mastercard atd.). Navzdory nárůstu počtu držitelů bankovních karet, stále zůstávají pro většinu obyvatel republiky prostředkem k získávání hotovosti z bankomatů. Zvláštností kazašského peněžního trhu je používání hotovosti pro platby jednotlivci. Abychom tento trend překonali, od ledna 2013. Národní banka Republiky Kazachstán zpřísnila požadavky na povinnou dostupnost kartových terminálů pro účastníky trhu.

Tím, že si obyvatelstvo navzájem poskytuje půjčky, obchází banky, čerpá IOUs, ověřené notáři, které jsou rovněž považovány za finanční nástroj peněžního trhu. Směnečný trh v zemi prakticky nefunguje a rozšířily se směnky zajištěné budoucími zemědělskými produkty.

Vývoj peněžního trhu je do značné míry dán stavem finanční zdroj v zemi, což je soubor hotovostních a bezhotovostních nákupních a platebních prostředků, které zajišťují oběh zboží a služeb v ekonomice. Struktura peněžní zásoby je rozdělena na aktivní část, která zahrnuje prostředky, které skutečně slouží ekonomickému obratu, a pasivní část zahrnující hotovostní úspory a zůstatky na účtech, které mohou potenciálně sloužit jako vypořádací prostředky.

Ve struktuře peněžní zásoby se takové agregátní složky rozlišují jako peněžní agregáty, které seskupují různé platební a vypořádací prostředky podle stupně jejich likvidity.

V Republice Kazachstán je struktura peněžních prostředků v oběhu následující.

Koncept peněžního trhu

Peněžní trh je mnohostranný ekonomický koncept. Z moderního pohledu ekonomická teorie:

- jedná se o část finančního trhu, kde se uskutečňují transakce prodeje a nákupu peněz, které působí jako zvláštní komodita, na tomto trhu se tvoří poptávka, nabídka a cena;

Z pohledu finanční teorie:

– Jedná se o krátkodobý investiční trh na období kratší než jeden rok. Na peněžním trhu se ustavuje rovnovážná hodnota množství peněz a rovnovážná úroková míra.

Obecně se tyto definice spíše doplňují. Subjekty peněžního trhu se snaží přilákat další finanční prostředky nebo je umístit se ziskem, aby dosáhly zisku. Zdroji finančních prostředků na trhu jsou zisky, rezervy a úspory, různé srážky a pracovní kapitál.

Na tomto trhu tedy obíhají dočasně volné finanční prostředky a transakce mezi dvěma subjekty probíhají, pokud jeden z nich má volné peníze a druhý je potřebuje. Transakce mají buď formu půjčky, kdy jsou finanční prostředky poskytovány na určité období za podmínek splácení a platby úroků z půjčky, nebo formu nákupu finančních nástrojů, například směnek, vkladových certifikátů, bankéřů ' akceptace a jiné formy krátkodobých závazků. Dalším typem transakcí na peněžním trhu jsou devizové transakce spojené se směnou jedné měny za druhou, kdy účastníci trhu potřebují specifické měny ke splnění svých závazků.

Lze syntetizovat podstatu peněžního trhu následujícím způsobem:

Peněžní trh je finanční instituce pro přerozdělování finančních prostředků mezi sektory ekonomiky, podnikatelskými subjekty a také vyrovnávání tok peněz a stabilizaci peněžního oběhu.

Subjekty peněžního trhu:

V závislosti na povaze předmětu: právnické osoby, jednotlivci, stát;
Podle ekonomická situace: prodávající, kupující, zprostředkovatelé;
Forma organizace: komerční banky, vládní agentury, finanční a úvěrové instituce, nezávislé subjekty.

Peněžní trh prostřednictvím interakce četných subjektů na něm zajišťuje fungování měnových vztahů, integrovaný oběh peněžních zdrojů země, jejich neustálý pohyb mezi odvětvími a sektory ekonomiky, jakož i rozdělování a přerozdělování na základě nabídky. a poptávka po penězích. Je třeba si uvědomit, že při prodeji nebo převodu peněz na peněžním trhu nemění svého majitele, který je bude moci za určitých podmínek vrátit. Vzhledem k tomu, že při prodeji peněz prodávající nezíská jejich skutečný ekvivalent, samotná operace se výrazně liší od běžné komoditní transakce, protože kupující nezcizí množství peněz v ekvivalentní hodnotě, ale pouze dočasně nakládá s nakoupenými penězi.

Předmětem transakcí na peněžním trhu jsou ze své podstaty závazky kupujících peněz vůči jejich prodejcům.

Peníze zároveň mění svůj charakter, z pomocného prostředku oběhu se stávají samostatným předmětem tržních vztahů. Smyslem oběhu peněz a subjektů peněžního trhu při jejich pohybu je generovat dodatečný příjem. Dodatečný příjem vzniká ve formě příjmu platby za dočasné použití peněz jejich kupujícími ve formě úrokového příjmu jejich vlastníkovi. Tento dočasný nákup peněz slouží k rozšíření výrobních a obchodních aktivit s využitím dodatečně získaných finančních prostředků.

Podle toho můžeme hovořit o ceně peněz na peněžním trhu.

Cenou peněz na peněžním trhu je úrok z půjčky, který není určen hodnotou, nikoli souhrnem nákladů, ale spotřebitelskou hodnotou peněz, tzn. schopnost těchto peněz přinášet kupujícímu dodatečný příjem, což umožňuje generovat zisk dostatečný k úhradě úroků.

Cena peněz je tedy určena stupněm jejich užitečnosti a množstvím, podle toho čím déle kupující tyto peníze používá, tím větší je jejich užitečnost, tím větší bude výše úrokových plateb.

Peněžní trh funguje v rámci obecné struktury finančního trhu.

Finanční trh je sférou projevu ekonomických vztahů mezi prodávajícími a kupujícími finanční zdroje mezi jejich hodnotou a užitnou hodnotou.

Finanční trh představuje soubor forem projevu zvláštních ekonomických (finančních) vztahů, které se vyvíjejí mezi různými subjekty ohledně tvorby a směny finančních aktiv za pomoci určité institucionální infrastruktury, včetně specializovaných finančních institucí.

Struktura peněžního trhu je znázorněna na obrázku.

Jak je vidět na obrázku, peněžní trh je nedílnou součástí národního finančního trhu, přispívá k jeho rozvoji, přerozdělování peněžních zdrojů v zemi a zvyšuje likviditu finančních aktiv v ekonomice. Provádí především krátkodobé transakce s majetkem (v rozmezí několika hodin až jednoho roku). Ve struktuře peněžního trhu se samostatně rozlišuje trh krátkodobých závazků a úvěrů a devizový trh.

Peněžní trh je nedílnou součástí finančního trhu, je nutné vyzdvihnout jeho nástroje. V obecné struktuře nástroje peněžního trhu zahrnují:

1. mezibankovní úvěry;

2. komerční půjčky;

3. depozitní certifikáty;

4. smlouva o zpětné koupi (repo);

5. spořitelní certifikáty;

6. účty;

7. vládní krátkodobý cenné papíry.

Peněžní trh je tedy strukturálním prvkem finančního trhu a funguje v rámci pravidel a postupů, které charakterizují jeho podstatu. Peněžní trh je od finančního trhu neoddělitelný a vyvíjí se striktně v závislosti na vývoji finančního trhu. Peněžní trh má v souladu se svým vnitřním obsahem systém nástrojů, které mu umožňují fungovat v moderních podmínkách.

Je zřejmé, že peněžní trh provádí širokou škálu operací týkajících se různých vypořádání, včetně zahraničního obchodu, a také pohybu kapitálu, který s sebou nese zavedení cizích měn na peněžní trh kterékoli země. Cizí měny vstupují na devizový trh a následně se pohybují při transakcích mezi prodávajícími a kupujícími, finančními zprostředkovateli, bankovní instituce a stát.

Ve všech zemích světa existují národní peněžní trhy a jejich rozsah je dán povahou a objemem transakcí prováděných na daném trhu. Každý stát reguluje svůj peněžní trh zvláštní legislativou.

Peněžní trh v Rusku

Ruský peněžní trh je jedním z nejrychleji rostoucích trhů, objem transakcí v lednu je zhruba 1,5 bilionu. třít. denně. V současné době je struktura ruského peněžního trhu velmi flexibilní. To je typické pro současné období těžkých ekonomických podmínek. Proto je nutné studovat stav a charakteristiky peněžního trhu v současné ekonomické situaci. To je důležité pro tvorbu aktuálních makroekonomických prognóz.

Organizace peněžního trhu v Rusku odpovídá stávajícímu souboru činností jeho účastníků, včetně:

vytvoření tržního mechanismu;
navazování ekonomických vztahů mezi subjekty peněžního trhu;
rozvoj infrastruktury peněžního trhu;
rozvoj kreditního systému;
rozvoj finančních institucí;
státní regulace peněžního trhu.

Obecně platí, že organizace peněžního trhu v Rusku odpovídá charakteristickým rysům vývoje peněžních trhů v jiných zemích a splňuje nezbytná kritéria internacionalizace, která umožňují jeho zařazení do světa. měnový systém. S přihlédnutím k národním specifikům, propagaci i rozvoji mezinárodního finančního centra se v Rusku formuje institucionální model peněžního trhu jako zvláštního prostředí v rámci národního ekonomického systému.

Utváření a vývoj peněžního trhu v Rusku ovlivnily krizové roky 1998 a 2008 a také podmínky makroekonomická nestabilita 2015-2017. V důsledku toho na ruském peněžním trhu převažují krátkodobé nástroje a samotný trh se vyznačuje vysokou mírou integrace do globálního finančního trhu.

Globální finanční krize 2008-2009 vedlo ke změně obvyklých vzorců fungování ruského peněžního trhu. Naprostá většina změn v jeho struktuře byla spojena s přáním účastníků trhu minimalizovat rizika při svých operacích. V době krize ustoupila snaha věřitelů o rychlé a riskantní zisky promyšleným a opatrným strategiím. Dlužníci rozšířili škálu finančních nástrojů, které používají, a zároveň zúžili okruh svých zahraničních protistran a zároveň posílili vazby s ruskými organizacemi. V důsledku toho se krajina ruského peněžního trhu po letech 2008-2009. koupil jsem nový druh. Proporce mezi jeho vnějšími a vnitřními segmenty se změnily a došlo k posunu směrem k dlouhodobé financování, vzrostl zájem účastníků trhu o zajištěné úvěrové obchody. Tyto pozitivní strukturální změny mohou zvýšit odolnost ruského peněžního trhu vůči vzniku nových šoků a otřesů.

V kontextu makroekonomické nestability v letech 2015-2017 měla určující vliv na peněžní trh dynamika klíčové sazby Bank of Russia. Během akutní fáze na konci roku 2014 ji Ruská banka prudce zvýšila na 17 % v naději, že zabrání negativním scénářům v ekonomice. Výpočet byl oprávněný, zhruba po dvou letech se situace stabilizovala, a to od 18.12.2017 klíčová sazba ve výši 7,75 %, což je méně než v červenci 2014. Od února 2015 přitom klíčová sazba trvale klesá.

V podmínkách zvýšené volatility a makroekonomické nestability se sazby peněžního trhu nacházely převážně v úrokovém koridoru Ruské banky a v tomto období došlo k přerozdělení vnitřní struktury peněžního trhu z hlediska likvidity oběžných aktiv. Počínaje podzimem 2015 docházelo k trvalému poklesu strukturálního deficitu likvidity a nárůstu volatility finančních trhů až do ledna 2016, kdy uplynula druhá akutní fáze.

Po analýze rysů organizace ruského peněžního trhu můžeme dojít k závěru, že jeho organizace je ovlivněna vnějšími a vnitřními faktory. Vnější faktory jsou determinovány zapojením do mezinárodního finančního trhu a také dynamikou vývoje světové ekonomiky. Vnitřní faktory jsou dány specifiky ekonomických a institucionálních podmínek panujících v zemi. Společně tvoří podmínky pro fungování peněžního trhu.

Vyhlídky rozvoje ruského peněžního trhu

Stát v současné době plní významnou škálu funkcí k odstranění selhání ruského peněžního trhu, mimo jiné prostřednictvím zlepšování práce finančních institucí, které mají systémotvornou povahu, zaváděním objektivních měnových úvěrová politika, zavedení nových regulačních norem, finanční kontrola a monitorování, stejně jako diverzifikace rizik.

Vyhlídky na rozvoj ruského peněžního trhu lze spojovat jak s rozvojem stávajících, tak se vznikem nových nástrojů, které mohou účastníci trhu využívat. Další komplexní oblastí je omezení přístupu na ruský peněžní trh pro zahraniční spekulanty a zabránění vnitřním spekulacím v různých sektorech ekonomiky.

Plánuje se snížení podílu hotovosti v oběhu na 17 % do roku 2020 a hromadný přechod na zúčtování elektronickými prostředky platby a bezhotovostní platby. Je třeba poznamenat, že k lednu 2017 činil skutečný podíl hotovosti na celkové peněžní zásobě (M0) 20,1 % (7,7 bilionu rublů), bezhotovostní peníze - 79,9 % (30,7 bilionu rublů.). Celkové množství M2 bylo 38,4 bilionu. třít.

Rozpočet do roku 2020 bude relativně vyrovnaný, nebude znamenat výrazný deficit, maximálně 1 %, a bude financován z vnitřních zdrojů.

S přihlédnutím k vývoji na trhu státních dluhopisů můžeme predikovat růst domácích vládní dluh a další snižování vnějšího veřejného dluhu.

V rámci komplexního rozvoje ruského peněžního trhu se hlavní vyhlídky týkají tří aspektů:

rozvoj vývozu produktů na základě smluv denominovaných v rublech, přičemž ruský rubl funguje jako platební prostředek podle těchto smluv;
pokračování vyrovnaného suverénu finanční politiku za účelem zlepšení finančního zabezpečení národního hospodářského systému;
stimulace přílivu kapitálu do země za podmínek poskytování úvěrů podnikatelským subjektům zaměřeným na export hotových výrobků.

Z hlediska vyhlídek rozvoje ruského peněžního trhu se tím minimalizují náklady spojené s kolísáním směnných kurzů a také se zvýší transparentnost finančních a ekonomických transakcí a vypořádání. Dohromady to zlepší podmínky pro přilákání kapitálu na trh s krátkodobými dluhy. Rozvoj trhu s krátkodobými nástroji se zase zrychlí v důsledku zvýšeného zájmu mezinárodních ekonomických a finančních subjektů o nástroje denominované v rublech, což podnítí poptávku po rublu jako celku. V důsledku toho se zvýší stabilita peněžního trhu vůči negativním vnějším vlivům, což přispěje k jeho stabilnímu progresivnímu růstu.

Samostatným směrem by mohla být realizace suverénní ekonomické zahraniční politiky, která umožní řešit národní problémy a podporovat expanzi ruských investic.

Za slibný směr lze navíc považovat další rozvoj národní finanční infrastruktury v rámci peněžního trhu:

vývoj krátkodobých rublových instrumentů a rozšíření jejich nominálního rozsahu;
zvýšení transparentnosti činností emitentů krátkodobých závazků denominovaných v rublech, jakož i komplexní zlepšení pro umisťování dluhopisů denominovaných v rublech;
další rozvoj národního platebního a vypořádacího systému, NSPK, zúčtování v reálném čase;
další vývoj právní úprava peněžního trhu s cílem zvýšit transparentnost probíhajících transakcí a zabránit možnosti spekulativních transakcí velkého rozsahu, využívání zasvěcených informací a manipulaci s trhem.

Ve vnějším směřování rozvoje peněžního trhu jsou strategické vyhlídky ruského peněžního trhu spojeny s rozšířením hospodářské a finanční spolupráce s rozvojovými zeměmi, posílením pozice Ruska v EAEU, SCO, BRICS. Klíčovým vodítkem je ruské usilování o nezávislou zahraniční politiku navzdory ekonomickým sankcím a změně hlavního vektoru zahraniční politiky z evropského na asijský region a také příprava na pracovní podmínky v multipolárním světě.

Realizace těchto vyhlídek bude dána efektivitou adaptace na nové vnější podmínky, efektivitou probíhajících strukturálních reforem a opatřeními prováděnými státem. To vše bude mít významný dopad na peněžní trh a umožní mu začít se vyvíjet v nových ekonomických podmínkách.

Charakteristika peněžního trhu jako komplexního ekonomický fenomén lze zadat na základě jeho segmentace podle následujících kritérií:

1. Podle typu nástrojů používaných k převodu peněz od kupujícího k prodávajícímu Peněžní trh se dělí na:

kapitálový trh úvěrů,

Trh cenných papírů a cenných papírů;

Měnový trh.

2. Podle institucionálních charakteristik peněžních toků:

Akciový trh, kde se obchoduje s cennými papíry;

Trh bankovní služby(úvěr a vklad);

Trh služeb nebankovních finančních a úvěrových institucí.

3. Podle ekonomického účelu nákupu a prodeje peněz:

peněžní trh;

Kapitálový trh.

Peněžní trh má místo pohybu peněz krátkodobě uvolněných z oběhu (do 1 roku), proto mohou být tyto peníze převedeny k použití jiným subjektům peněžního trhu pouze krátkodobě.

Tento segment peněžního trhu představuje:

Trh mezibankovních půjček;

Trh pro investice do krátkodobých cenných papírů;

Trh krátkodobých vkladů;

Trh krátkodobých půjček podnikům, organizacím a obyvatelstvu.

Peněžní trh se vyznačuje vysokou citlivostí na jakékoli změny v ekonomice a finanční sektor, a proto je nabídka a poptávka po ní velmi proměnlivá a následně i cena peněz. Z tohoto důvodu je peněžní trh nejrealističtějším ukazatelem situace na peněžním trhu jako celku a slouží jako základ pro tvorbu úrokové politiky v zemi.

Trh. hlavní město– jedná se o tu část peněžního trhu, kde se transakce nákupu a prodeje peněz provádějí po dobu delší než 1 rok. Tyto prostředky slouží k financování kapitálových výdajů nebo investic do dlouhodobých dluhových cenných papírů. To zahrnuje:

1) trh dlouhodobých půjček;

2) trh cenných papírů, na kterém se obchodují střednědobé, dlouhodobé a věčné cenné papíry.

Poptávka po penězích

Působí jako zásoba peněz, kterou se ekonomické subjekty snaží mít v určitém okamžiku k dispozici. Poptávka po penězích je do značné míry určována rychlostí jejich oběhu. Čím vyšší je rychlost oběhu peněz, tím menší je poptávka po nich.

Jelikož se neustále mění poptávka po penězích, mění se i rychlost jejich oběhu a naopak.

Se zvýšením rychlosti oběhu peněz v důsledku poklesu poptávky po nich je možné snížit velikost plateb mezi účastníky peněžního trhu.

Zpomalení rychlosti oběhu peněz v důsledku zvýšení poptávky po nich omezuje vliv nárůstu peněžní zásoby v oběhu na tržní podmínky a zpomaluje inflaci v zemi.

Ve vztahu mezi poptávkou a rychlostí peněz je rozhodující poptávka, která ovlivňuje rychlost oběhu peněz.

Ve věci formování poptávky po penězích je podstatné následující:

Za jakým účelem ekonomické subjekty hromadí peníze?

Jaké faktory je nutí šetřit?

Cíle akumulace musí být stanoveny ve spojení s výkonem funkcí peněz jako platebního prostředku, prostředku nákupu a prostředku k uchování hodnoty. V tomto ohledu lze poptávku po penězích rozdělit do 3 skupin:

-poptávka po aktuální nabídce peněz jako platební prostředek;

-poptávka po stálé nabídce peněz jako forma bohatství určená k poskytování příjmu svému vlastníkovi;

-poptávka po dlouhodobé nabídce peněz provádět budoucí platby nebo přijímat budoucí příjmy.

V tomto ohledu lze zdůraznit následující motivy pro vytváření poptávky po penězích:

1) operační motiv, když se akumulace peněz provádí za účelem provádění běžných plateb;

2) prozíravý. motiv – motiv, kdy si subjekty peněžního trhu mohou vytvořit peněžní rezervu za účelem uspokojení vznikající potřeby zboží a služeb kdykoli;

3) spekulativní motiv – spočívá v tom, že ekonomické subjekty chtějí mít k dispozici určitou zásobu peněz, aby je v budoucnu mohly výhodně investovat nebo dále prodávat za výhodnou cenu.

Spolu s faktorem rychlosti oběhu peněz závisí poptávka po penězích také na:

Objemy výroby;

Změny cen zboží a služeb;

Na mikroúrovni závisí poptávka po penězích na změnách normy. Když se úrokové sazby u peněz umístěných na % zvýší, poptávka po jiných typech investic klesá a poptávka po penězích roste.

Faktor akumulace bohatství. Pro zvýšení svého bohatství musí ekonomické subjekty vytvořit zásobu peněz, což zvýší poptávku po nich.

Inflace má sestupný vliv na poptávku po penězích, protože znehodnocují.

Očekávané změny tržních podmínek.

Finanční zdroj

Vůně nabídky peněz je, že ekonomické subjekty mají v každém okamžiku k dispozici určitou zásobu peněz, kterou mohou uvést do oběhu.

Na mikroúrovni nabídka úzce spolupracuje s poptávkou po nich. Pokud skutečná nabídka peněz jednotlivého účastníka trhu převyšuje jeho poptávku po penězích, pak tyto peníze nabízí k prodeji. Na tomto základě tvoří nabídku peněz jednotliví účastníci peněžního trhu.

Na Makro úroveň Nabídka peněz je omezena celým souborem peněz, který mají subjekty peněžního oběhu k dispozici, tzn. Agregovaná peněžní zásoba je hranicí peněžní zásoby.

Úvod 2

Kapitola I. Teoretické základy peněžního trhu

1.1. Koncept, podstata peněžního trhu 5

1.2. Nástroje peněžního trhu a účastníci 7

1.3. Nabídka a poptávka na peněžním trhu 13

Kapitola II. Peněžní trh a podmínky jeho rovnováhy

2.1. Rovnováha na peněžním trhu 19

2.2. Peníze a finanční trhy. Walrasův zákon. 22

2.3. Současný stav Ruský peněžní trh 24

2.4. Vývoj peněžního trhu. Fondy peněžního trhu 28

Kapitola III. Stav peněžního trhu v Rusku a politika centrální banky

3.1. Peníze-úvěrová politika: cíle, nástroje, typy. Vyhlídky na peněžním trhu. 32

3.2. Zásady měnové politiky ve střednědobém horizontu 39

Závěr 43

Přihlášky 46

Reference 49

Úvod

Předkládaná práce je věnována tématu „Peněžní trh, jeho vznik a vývoj“.

Problém této studie má význam v moderním světě. Svědčí o tom časté zkoumání nastolených problémů.

Téma "Peněžní trh" je studováno na průniku několika vzájemně propojených oborů. Současný stav vědy je charakterizován přechodem ke globálnímu zvažování problémů na téma „Peněžní trh“.

Výzkumným otázkám je věnováno mnoho prací. Materiál prezentovaný ve vzdělávací literatuře má v zásadě obecný charakter a četné monografie na toto téma se zabývají užšími otázkami problému „Trh peněz: jeho formování a vývoj“. Při studiu problematiky určeného tématu je však nutné zohlednit moderní podmínky.

Velký význam a nedostatečné praktické rozvinutí problému „Peněžní trh jeho utváření a rozvoj“ určují nepochybnou novinku této studie.

Problematice „Peněžního trhu, jeho utváření a vývoje“ je třeba věnovat další pozornost, aby bylo možné hlouběji a věcněji vyřešit konkrétní aktuální problémy předmětu této studie.

Relevantnost této práce je dána jednak velkým zájmem o téma v moderní vědě a jednak jeho nedostatečným rozvojem. Zvážení otázek souvisejících s tímto tématem má teoretický i praktický význam.

Výsledky mohou být použity k vývoji metodiky pro analýzu peněžního trhu.

Teoretický význam studia problému „Peněžní trh jeho utváření a vývoj“ spočívá v tom, že zvolené problémy jsou na průsečíku několika vědních disciplín.

Předmětem této studie je analýza podmínek „Peněžního trhu jeho vzniku a rozvoje“.

V tomto případě je předmětem studie zvážit jednotlivé záležitosti, formulované jako cíle této studie.

Cílem studia je nastudovat téma „Peněžní trh jeho utváření a vývoj“ z pohledu nejnovějších domácích i zahraničních výzkumů na obdobnou problematiku.

1. Prozkoumejte teoretické aspekty a identifikovat povahu „peněžního trhu jeho vzniku a rozvoje“;

2. Pohovořit o důležitosti problému „Peněžní trh jeho formování a rozvoj“ v moderních podmínkách;

3. Nastínit možnosti řešení tématu „Peněžní trh“;

4. Nastínit trendy ve vývoji tématu „Peněžní trh, jeho vznik a vývoj“;

Práce má tradiční strukturu a zahrnuje úvod, hlavní část sestávající ze 3 kapitol, závěr a bibliografii.

Úvod zdůvodňuje relevanci volby tématu, stanovuje cíl a cíle výzkumu, charakterizuje metody výzkumu a zdroje informací.

První kapitola odhaluje obecné problémy, odhaluje historické aspekty problému „Peněžní trh, jeho vznik a vývoj“. Jsou definovány základní pojmy a stanovena relevance otázek „Peněžní trh jeho vznik a vývoj“.

Kapitola druhá pojednává podrobněji o obsahu a moderní problémy rovnováha na peněžním trhu.

Kapitola třetí je praktického charakteru a na základě jednotlivých dat je provedena analýza současného stavu a také rozbor perspektiv a trendů vývoje „Peněžního trhu“.

Kapitola 1. Teoretické základy peněžního trhu

1.1. Koncept, podstata peněžního trhu

Peněžní trh je systém ekonomických vztahů při poskytování peněžních prostředků na dobu do jednoho roku. Peněžní trh je spolu s kapitálovým trhem součástí obecnější finanční kategorie – finančního trhu (obr. 1).

Peněžní trh se zase obvykle dělí na účetní, mezibankovní a devizové trhy a také trh s deriváty.

Obrázek 1. Struktura finančního trhu

Účetní trh. Účetní trh zahrnuje trh, jehož hlavními nástroji jsou pokladniční a obchodní poukázky a další druhy krátkodobých závazků (cenné papíry). Na účetním trhu tak obíhá obrovské množství krátkodobých cenných papírů, jejichž hlavní charakteristikou je vysoká likvidita a mobilita.

Mezibankovní trh je součástí úvěrového kapitálového trhu, kde jsou dočasně volné peněžní zdroje úvěrových institucí přitahovány a umisťovány bankami mezi sebou, zejména ve formě mezibankovních vkladů na krátkou dobu. Nejběžnější termíny vkladů jsou jeden, tři a šest měsíců s maximální dobou trvání od jednoho do dvou let (někdy až pět let). Fondy mezibankovního trhu banky využívají nejen krátkodobě, ale i střednědobě a dlouhodobě aktivní operace, regulace bilancí, plnění požadavků státních regulačních orgánů.

Devizové trhy obsluhují mezinárodní platební obrat spojený s úhradou peněžních závazků právnických a fyzických osob z různých zemí. Specifičnost mezinárodních plateb spočívá v absenci platebního prostředku obecně akceptovaného pro všechny země. Nezbytnou podmínkou pro zúčtování zahraničního obchodu, služeb, investic, mezistátních plateb je tedy výměna jedné měny za jinou formou nákupu nebo prodeje cizí měny plátcem nebo příjemcem. Devizové trhy jsou oficiálními centry, kde se měny nakupují a prodávají na základě nabídky a poptávky.

Trh s deriváty. Deriváty (finanční deriváty) jsou derivátové finanční nástroje, které jsou založeny na jiných, jednodušších finančních nástrojích - akcie, dluhopisy. Hlavními typy finančních derivátů jsou opce (které dávají jejich vlastníkovi právo prodat nebo koupit akcie), swapy (dohody o výměně peněžních plateb za určité časové období), futures (smlouvy o budoucích dodávkách, včetně měn, za fixní jeny). ve smlouvě).

Každý stát si musí stanovit úkoly při identifikaci podstaty peněžního trhu a jeho interakce s peněžním oběhem. Peněžní trh je nedílnou součástí peněžního obratu. Peněžní trh je spojovacím článkem ve využívání finančních prostředků mezi subjekty a sektory ekonomiky. Existuje něco jako peněžní trh, ale není to úplně stejné jako peněžní trh. Finanční trh lze v širokém smyslu ztotožnit s trhem peněz v užším slova smyslu, mluvíme o trhu kapitálovém.

Koncepty peněžního trhu a peněžního trhu se liší v následujícím. Peněžní trh je trh, na kterém je úroveň úrokových sazeb určována nabídkou a poptávkou po penězích. Tento trh je částí nebo sektorem dluhového kapitálového trhu, na kterém probíhají krátkodobé depozitní a dluhové transakce, tedy po dobu kratší než jeden rok. Peněžní trh je síť bankovních a finančních institucí, které zajišťují optimální nabídku a poptávku po penězích, jinými slovy jako po speciální komoditě. Peněžní trh lze charakterizovat jako trh vysoce likvidních aktiv. Jeho fungování je poměrně složité, subjekty jsou makléřské a dealerské firmy, komerční banky a účetní domy. A předměty nákupu a prodeje jsou dočasné prostředky ve volném stavu. Peníze na takovém trhu jsou komoditou a cenou této komodity bude úrok z půjčky. Výše úroku na peněžním trhu je určujícím faktorem pro stanovení úroku na celém úvěrovém kapitálovém trhu. Peněžní trh z ekonomického hlediska zahrnuje vztah mezi příjmem, peněžní zásobou a úrokovými sazbami.

1.2 Nástroje a účastníci peněžního trhu

Finančními nástroji peněžního trhu jsou:

Různé krátkodobé cenné papíry:

Vazby

Pokladniční (státní) poukázky

Agenturní účty (vládou sponzorované agentury jako např

státní hypoteční instituce atd.)

Obecní účty (město, venkov, obec)

Obchodní směnky (právnické osoby)

Bankovní poukázky

Přijatý bankovní šek

Obchodní noviny (noty)

Vkladové certifikáty (právnické osoby)

Spořicí certifikáty (jednotlivci)

Krátkodobé půjčky

Mezibankovní půjčky

Komerční půjčky

REPO obchody - prodej cenných papírů s podmínkou zpětného odkupu

Nástroje peněžního trhu jsou investice, které spíše než kapitálový růst povedou k běžnému příjmu, jako je tomu v případě nástroje kapitálového trhu pro akcie společností, které trvale vykazují zisk na akcii nad průměrem odvětví.

Dalším znakem nástrojů peněžního trhu je, že patří k investičním objektům s nízkým finančním rizikem.

Nástroje peněžního trhu se obvykle vyznačují vysokou mírou zachování kapitálu. Obvykle je minimální velikost takových nástrojů od 1 milionu dolarů. Jejich splácení je poskytováno v rozmezí od 1 dne do 1 roku. Nejběžnější období je tři měsíce nebo méně. Přítomnost aktivního sekundárního trhu pro nástroje peněžního trhu to umožňuje předčasné splacení. Na rozdíl od burz a komoditních burz nemá peněžní trh jasné umístění.

Účastníky peněžního trhu jsou na jedné straně osoby poskytující peníze na dobu do jednoho roku (půjčovatelé) a na druhé straně osoby půjčující si peníze za určitých podmínek (dlužníci). Jednou z kategorií účastníků trhu jsou finanční zprostředkovatelé – osoby, jejichž prostřednictvím dochází k převodu peněžních prostředků od osob poskytujících peněžní prostředky k osobám přijímajícím peněžní prostředky. Poskytování finančních prostředků je možné bez finančních zprostředkovatelů.

Na peněžním trhu působí jako věřitelé a vypůjčovatelé:

Nebankovní úvěrové organizace

Podniky a organizace různých typů - právnické osoby

Jednotlivci

Stát zastoupený některými orgány a organizacemi

Mezinárodní finanční organizace

Na peněžním trhu jsou finanční zprostředkovatelé:

Profesionální účastníci akciový trh

Správcovské společnosti

Ostatní finanční a úvěrové instituce

Zájmem účastníků peněžního trhu je získat příjem z transakcí s různými finančními nástroji peněžního trhu. Věřitelé dostávají příjem ve formě úroku z půjčené hodnoty. Dlužníci dostávají příjem ve formě dodatečných zisků získaných z použití vypůjčených prostředků. Finanční zprostředkovatelé získávají příjem ve formě provizí.

Hlavními účastníky trhu jsou komerční banky, vlády, korporace, vzájemné fondy peněžního trhu, termínové burzy, makléři a dealeři; stejně jako samotný Federální rezervní systém.

Nefinanční a nebankovní finanční společnosti získávají finanční prostředky na peněžním trhu především vydáváním komerčních cenných papírů, což je krátkodobá nezajištěná směnka. V posledních letech se na tomto trhu začíná objevovat stále větší počet společností. Společnosti zabývající se především mezinárodním obchodováním získávají fondy peněžního trhu prostřednictvím akceptací bankéřů. Bankovní akcept je časová směnka akceptovaná bankou. Směnka se v tomto případě stává bezpodmínečnou povinností banky. Za podmínek typické bankovní akceptace banka akceptuje expresní směnku importéra a následně diskontuje, tzn. zaplatí dovozci o něco méně, než je nominální hodnota směnky. Dovozce používá přijaté prostředky k platbě vývozci. Banka si naopak akceptaci ponechá nebo ji reeskontuje (prodá) na sekundárním trhu.

Existují také krátkodobé investiční fondy. Jedná se o vysoce specializovanou skupinu zprostředkovatelů peněžního trhu, včetně podílových fondů peněžního trhu, investičních fondů místní vlády, krátkodobých investiční fondy bankovní trustová oddělení. Tito zprostředkovatelé tvoří velké skupiny nástrojů peněžního trhu. Část nástrojů, které drží, pak prodají jiným investorům. Poskytují tak možnost jednotlivcům a dalším drobným investorům vydělávat peníze na nástrojích peněžního trhu. Takové bazény neexistovaly až do poloviny 70. let minulého století.

Futures kontrakty a opce peněžního trhu se obchodují na burzách. Futures kontrakt peněžního trhu je standardizovaná dohoda o nákupu nebo prodeji cenného papíru peněžního trhu za stanovenou cenu k určitému datu.

Opce na peněžním trhu dává svému držiteli právo (nikoli však povinnost) koupit nebo prodat futures na peněžním trhu za stanovenou cenu k určitému datu nebo před ním.

Bezproblémové fungování peněžního trhu je do značné míry závislé na činnosti brokerů a dealerů, kteří hrají klíčovou roli v prosazování nových emisí nástrojů peněžního trhu, a také na sekundárním trhu, kde lze nerealizované nástroje prodat před splatností. Obchodníci využívají k obchodování s cennými papíry sekundární kupní smlouvy. Působí také jako prostředníci mezi účastníky sekundárního nákupního trhu, poskytují půjčky těm, kteří o ně mají zájem, a půjčují si finanční prostředky od těch, kteří jsou připraveni je poskytnout.

Makléři spolupracují s kupujícími a prodávajícími nástrojů peněžního trhu na základě provize. Hrají také klíčovou roli při propojování dlužníků a věřitelů na trhu krátkodobých půjček. Kromě toho působí jako zprostředkovatelé mezi dealery v řadě dalších sektorů peněžního trhu.

Hlavním účastníkem peněžního trhu je Federální rezervní systém. Kontroluje poskytování volných rezervních fondů bankám a dalším depozitním institucím. V tomto případě se obchodování uskutečňuje buď přímo na trhu dluhopisů, nebo dočasně na sekundárním nákupním trhu. Federální rezervní systém je tedy schopen ovlivnit úroková sazba pro krátkodobé půjčky. Změny v kurzu mají zase řetězový efekt na ostatní sazby peněžního trhu.

Federální rezervní systém může také ovlivnit sazby peněžního trhu prostřednictvím diskontního okna a mechanismů diskontní sazby. Změny diskontní sazby mají přímý a silný dopad na tržní sazby krátkodobých úvěrů i na ostatní sazby peněžního trhu.

Účastníci ekonomických vztahů jsou schopni udržovat hotovostní (transakční) zůstatek pro zajištění plánovaných výdajů bez ohledu na hotovostní příjmy pomocí prostředků v cizí měně i na poptávkových účtech. Udržování takové rovnováhy zahrnuje náklady ve formě předem stanoveného procenta. Aby se minimalizovaly náklady, účastníci ekonomického obratu se snaží udržovat hotovostní zůstatek na minimální úrovni požadované pro každodenní transakční aktivity. Vyplňují mezeru ve svých hotovostních zůstatcích nákupem nástrojů peněžního trhu, které lze rychle a levně přeměnit na hotovost. Tyto nástroje mají zpravidla nevýznamné cenové riziko, které je zase způsobeno krátkými splatnostmi. Krátkodobé potřeby hotovosti lze na peněžním trhu uspokojit i půjčováním podle potřeby.

1.3. Nabídka a poptávka na peněžním trhu

Typy poptávky po penězích jsou určeny dvěma hlavními funkcemi peněz: 1) funkcemi směnného prostředku 2) funkcemi uchovatele hodnoty. První funkce určuje první typ poptávky po penězích – transakční. Jelikož peníze jsou prostředkem oběhu, tzn. působí jako zprostředkovatel výměny; jsou nezbytné pro lidi k nákupu zboží a služeb a k provádění transakcí.

Transakční poptávka po penězích je poptávka po penězích za transakce, tzn. k nákupu zboží a služeb. Tento typ poptávky po penězích byl vysvětlen v klasický model, byl považován za jediný typ poptávky po penězích a byl odvozen z rovnice kvantitativní teorie peněz, tzn. z rovnice směny (navrhl ji americký ekonom I. Fisher) a rovnice Cambridge (navrhl anglický ekonom, profesor Cambridgeské univerzity A. Marshall).

Z rovnice kvantitativní teorie peněz (Fisherova rovnice): M x V= P x Y vyplývá, že jediným faktorem reálné poptávky po penězích (M/P) je hodnota reálného výstupu (důchodu) (Y) . Podobný závěr vyplývá z Cambridgeské rovnice. Při odvozování této rovnice A. Marshall předpokládal, že pokud člověk dostává nominální příjem (Y), pak určitou část tohoto příjmu (k) ukládá ve formě hotovosti. Pro ekonomiku jako celek se nominální důchod rovná součinu reálného důchodu (výstupu) a cenové hladiny (P x Y), z čehož získáme vzorec: M = k PY, kde M je nominální poptávka po penězích , k je ukazatel likvidity, který ukazuje, jaký podíl příjmu mají lidé ve formě hotovosti, P je cenová hladina v ekonomice, Y je reálný výstup (důchod). Jde o cambridgeskou rovnici, která také ukazuje proporcionální závislost poptávky po penězích na výši celkového příjmu (Y). Proto vzorec pro transakční poptávku po penězích je: (M/P)DT = (M/P)D (Y) = kY. (Poznámka: Z Cambridgeské rovnice lze získat rovnici výměny, protože k = 1/V).

Protože transakční poptávka po penězích závisí pouze na výši příjmu (a tato závislost je kladná) (obr. 1.(b)) a nezávisí na úrokové míře (obr. 1.(a)), může být graficky znázorněno dvěma způsoby:

Názor, že jediným motivem poptávky po penězích je jejich použití pro transakce, existoval až do poloviny 30. let, dokud nebyla vydána Keynesova kniha „The General Theory of Employment, Interest and Money“, ve které Keynes pojednával o transakčním motivu poptávka po penězích přidala další 2 motivy pro poptávku po penězích – preventivní motiv a spekulativní motiv – a v souladu s tím navrhla další 2 typy poptávky po penězích: obezřetnou a spekulativní.

Obezřetná poptávka po penězích (poptávka po penězích z preventivního motivu) se vysvětluje tím, že lidé kromě plánovaných nákupů dělají i neplánované. V předvídání situací, jako jsou tyto, kdy mohou být neočekávaně potřeba peníze, si lidé ponechávají dodatečné částky peněz nad rámec toho, co potřebují na plánované nákupy. Poptávka po penězích z preventivního motivu tedy pramení i z funkce peněz jako prostředku směny. Tento typ poptávky po penězích podle Keynese nezávisí na úrokové sazbě a je určován pouze úrovní příjmu, proto je její rozvrh podobný rozvrhu transakční poptávky po penězích.

Spekulativní poptávka po penězích je určena funkcí peněz jako uchovatele hodnoty (jako prostředku k uchování hodnoty, např. finanční aktivum). Peníze však jako finanční aktivum hodnotu pouze udržují (a i to pouze v neinflační ekonomice), ale nezvyšují ji. Hotovost má absolutní (100%) likviditu, ale nulovou ziskovost. Existují však i jiné typy finančních aktiv, například dluhopisy, které generují příjem ve formě úroků. Čím vyšší je tedy úroková sazba, tím více člověk ztrácí držením hotovosti a nenakupováním úročených dluhopisů. V důsledku toho je určujícím faktorem poptávky po penězích jako finančním aktivu úroková míra. V tomto případě úroková sazba působí jako náklady obětované příležitosti držení hotovosti. Vysoká úroková sazba znamená vysoké výnosy dluhopisů a vysoké oportunitní náklady na držení peněz po ruce, což snižuje poptávku po hotovosti. Za nízkou sazbu, tzn. nízké oportunitní náklady na držení hotovosti, poptávka po ní se zvyšuje, protože s nízkými výnosy z jiných finančních aktiv mají lidé tendenci mít více hotovosti a preferují její vlastnost absolutní likvidity. Poptávka po penězích tedy negativně závisí na úrokové míře, takže křivka spekulativní poptávky po penězích má negativní sklon (obr. 2.(b)). Toto vysvětlení spekulativního motivu poptávky po penězích, navržené Keynesem, se nazývá teorie preference likvidity. Negativní vztah mezi spekulativní poptávkou po penězích a úrokovými sazbami lze vysvětlit i jinak – z pohledu chování lidí na trhu cenných papírů (dluhopisů). Teorie preference likvidity je základem pro moderní portfoliovou teorii peněz. Tato teorie je založena na předpokladu, že lidé konstruují portfolio finančních aktiv takovým způsobem, aby maximalizovali příjem z těchto aktiv a zároveň minimalizovali riziko. Přitom právě nejrizikovější aktiva přinášejí nejvíce velký příjem. Teorie je založena na známé myšlence inverzního vztahu mezi cenou dluhopisu, což je diskontovaná částka budoucích výnosů, a úrokovou sazbou, kterou lze považovat za diskontní sazbu. Čím vyšší je úroková sazba, tím nižší je cena dluhopisu. Akcioví spekulanti těží z nákupu dluhopisů za nejnižší cenu, takže svou hotovost směňují nákupem dluhopisů, tzn. Poptávka po hotovosti je minimální. Úrokovou sazbu nelze držet neustále na vysoké úrovni. Když začne klesat, cena dluhopisů poroste a lidé začnou dluhopisy prodávat za vyšší ceny, než za jaké je koupili, a obdrží rozdíl v cenách, který se nazývá kapitálový zisk. Čím nižší je úroková sazba, tím vyšší je cena dluhopisů a čím vyšší je kapitálový zisk, tím výhodnější je tedy výměna dluhopisů za hotovost. Poptávka po hotovosti roste. Když úrokové sazby začnou růst, spekulanti začnou znovu nakupovat dluhopisy, čímž sníží poptávku po hotovosti. Proto lze spekulativní poptávku po penězích zapsat jako: (M/P)DA = (M/P)D = - hR.

Celková poptávka po penězích se skládá z transakční a spekulativní: (M/P)D = (M/P)DT + (M/P)DA = kY – hR, kde Y – skutečný příjem, R je nominální úroková míra, k je citlivost (elasticita) změn poptávky po penězích na změny úrovně příjmu, tzn. parametr, který ukazuje, jak moc se mění poptávka po penězích při změně úrovně příjmu o jedničku, h je citlivost (elasticita) změn poptávky po penězích na změny úrokové sazby, tzn. parametr, který ukazuje, jak moc se změní poptávka po penězích, když se úroková sazba změní o jeden procentní bod (parametru k ve vzorci předchází znaménko „plus“, protože vztah mezi poptávkou po penězích a úrovní příjmu je přímý a parametru h předchází znaménko „mínus“, protože vztah mezi poptávkou po penězích a úrokovou sazbou je inverzní).

V moderních podmínkách také představitelé neoklasického hnutí uznávají, že faktorem poptávky po penězích není pouze výše příjmu, ale také úroková míra a vztah mezi poptávkou po penězích a úrokovou mírou je inverzní. Stále se však drží názoru, že pro poptávku po penězích existuje pouze jeden motiv – transakční. A právě transakční poptávka nepřímo závisí na úrokové sazbě. Tato myšlenka byla navržena a prokázána dvěma američtí ekonomové William Baumol (1952) a laureát Nobelovy ceny James Tobin (1956) a nazvali Baumol-Tobin model cash managementu.

Nabídka peněz se nazývá přítomnost všech peněz v ekonomice, tzn. toto je nabídka peněz. (Příloha 1). K charakterizaci a měření peněžní zásoby se používají různé obecné ukazatele, tzv. peněžní agregáty. V USA se peněžní zásoba počítá pomocí čtyř peněžních agregátů, v Japonsku a Německu – tři, v Anglii a Francii – dva. To je vysvětleno zvláštnostmi měnového systému konkrétní země, zejména významem různých typů vkladů.

Ve všech zemích je však systém peněžních agregátů postaven stejně: každý následující agregát zahrnuje ten předchozí.

Vezměme si americký peněžní agregátní systém.

Peněžní agregát M1 zahrnuje hotovost (papír a kov, tj. bankovky a mince) (v některých zemích je hotovost oddělena do samostatného agregátu - M0) a prostředky na běžných účtech, tzn. šekovatelné vklady nebo vklady na požádání.

M1 = hotovost + šekovatelné vklady (vklady na požádání) + cestovní šeky

Peněžní zásoba M2 zahrnuje finanční zdroj M1 a prostředky na nekontrolovaných spořicích účtech, stejně jako malé (do 100 000 $) termínované vklady.

M2 = M1+ spořicí vklady+ drobné termínované vklady.

Peněžní zásoba M3 zahrnuje peněžní zásobu M2 a prostředky na velkých časových účtech (přes 100 000 USD).

M3 = M2 + velké termínované vklady + vkladové certifikáty.

Peněžní zásoba L zahrnuje peněžní zásobu M3 a krátkodobé státní cenné papíry (především pokladniční poukázky)

L = M3 + krátkodobé státní cenné papíry, státní spořicí dluhopisy, obchodní cenné papíry

Likvidita peněžních agregátů roste zdola nahoru (z L na M0) a ziskovost roste shora dolů (z M0 na L).

Složky peněžních agregátů se dělí na: 1) hotovostní a bezhotovostní peníze a 2) peníze a „near-money“.

Hotovost zahrnuje bankovky a mince v oběhu, tzn. mimo bankovní systém. Jedná se o dluhové závazky centrální banky. Všechny ostatní složky peněžních agregátů (tj. ty, které se nacházejí v bankovním systému) představují bezhotovostní peníze. Jedná se o dluhové závazky komerčních bank.

Peníze jsou pouze peněžní agregát M1 (tj. hotovost - C), který je závazkem centrální banky a má absolutní likviditu a nulovou ziskovost, a prostředky na běžných účtech komerčních bank - D, což jsou závazky těchto bank) : M = C + D

Pokud jsou prostředky ze spořicích účtů snadno převedeny na běžné účty (jako ve Spojených státech), pak D bude zahrnovat spořicí vklady.

Peněžní agregáty M2, M3 a L jsou „téměř peníze“, protože je lze převést na peníze (jak můžete: a) buď vybrat prostředky ze spořicích nebo termínovaných účtů a přeměnit je na hotovost, b) nebo převést prostředky z těchto účtů na a běžný účet, c) nebo prodat státní cenné papíry).

Nabídka peněz je tedy určena ekonomickým chováním:

Centrální banka, která poskytuje a kontroluje hotovost (C);

komerční banky (bankovní sektor ekonomiky), které ukládají finanční prostředky na svých účtech (D)

obyvatel (domácnosti a firmy, tedy nebankovní sektor ekonomiky), kteří rozhodují, v jakém poměru rozdělit finanční prostředky mezi hotovost a prostředky na bankovních účtech (vklady).

Kapitola 2. Peněžní trh a podmínky jeho rovnováhy.

2.1. Rovnováha na peněžním trhu

Z výše uvedeného můžeme usoudit, že peněžní trh je trh, na kterém poptávka po penězích a jejich nabídka určují výši úrokové míry, „cenu“ peněz; je to síť institucí, které zajišťují interakci poptávky a nabídky peněz. Na peněžním trhu se peníze „neprodávají“ ani „nekupují“ jako jiné zboží. To je specifikum peněžního trhu. Při transakcích na peněžním trhu se peníze směňují za jiná likvidní aktiva za cenu příležitosti, měřenou v jednotkách nominální úrokové míry. Převis poptávky na peněžním trhu se rovná přebytečné nabídce na trhu dluhopisů. Naši analýzu proto můžeme omezit na studium podmínek rovnováhy pouze na peněžním trhu, což znamená automatickou rovnováhu na trhu dluhopisů, a tedy i na finančním trhu jako celku.

Uvažujme tedy peněžní trh a jeho rovnovážné podmínky. Jak známo, pro pochopení zákonitostí fungování jakéhokoli trhu je nutné studovat nabídku a poptávku, jejich vztah a důsledky (dopady) jejich změn na rovnovážnou cenu a rovnovážný objem na tomto trhu.

Následující obrázek ukazuje typické křivky nabídky peněz a poptávky.

Princip fungování peněžního trhu je zde prezentován formou grafů.

D, D1, D2 - poptávka po penězích z ekonomiky

S1, S2 - peněžní zásoba

E1, E 2 - body rovnováhy.

Obr. 1 Obr

Na obrázku 1 má křivka S tvar svislé přímky, za předpokladu, že centrální banka, která kontroluje peněžní zásobu, se snaží ji udržovat na pevné úrovni bez ohledu na změny nominální úrokové sazby. Jako na každém trhu i na peněžním trhu nastává rovnováha v průsečíku křivek nabídky a poptávky.

Graf ukazuje, že obyvatelstvo a firmy budou držet v rukou asi 150, řekněme, miliard rublů, při úrokové sazbě 7 %. S nižší úrokovou sazbou se budou snažit zvýšit množství peněz ve svých portfoliích, čímž stlačí ceny cenných papírů a úrokovou míru nahoru, čímž dosáhnou rovnováhy a naopak.

Nyní předpokládejme, že se peněžní zásoba zvýší na 200 miliard rublů. Výsledkem bude pokles úrokových sazeb na 5 %. Při úrokové sazbě 7 % by lidem stačilo 150 miliard. Přebytečnou nabídku 50 miliard investují do cenných papírů a dalších finančních nástrojů. V důsledku toho porostou ceny cenných papírů, což se rovná poklesu úrokových sazeb. Například dlouhodobý dluhopis platí úrok 300 rublů ročně. Pokud je cena dluhopisu 3 000 rublů, pak je úroková sazba 10%. Pokud se cena dluhopisu zvýší na 4 000 rublů, pak bude úroková sazba 7,5%. S klesajícími úrokovými sazbami klesají i náklady na držení peněz a domácnosti a podniky zvyšují svou držbu hotovosti a šekovatelných vkladů. Při úrokové sazbě 5 % se obnoví rovnováha na peněžním trhu: poptávka a nabídka peněz se budou rovnat 200 miliardám rublů.

Když se nabídka peněz sníží, nastává dočasný nedostatek. Obyvatelstvo se snaží nedostatek peněz překonat prodejem akcií a dluhopisů. Zvýšení nabídky na trhu cenných papírů sníží jejich tržní hodnotu a zároveň zvýší úrokovou sazbu. Vyšší úroková sazba zvyšuje náklady na držení peněz a snižuje množství peněz, které lidé chtějí držet. Poptávka po penězích klesá a peněžní trh se vrací do rovnováhy.

Nyní rozeberme situaci na druhém obrázku. Zpočátku je trh v bodě E1 v rovnováze s nominální úrokovou sazbou 7 %. Růst nominálního důchodu posouvá křivku poptávky po penězích do polohy D2. Řekněme, že úroková sazba je v danou chvíli 5 %, a proto lidé chtějí držet v rukou 200 miliard, ale bankovní systém může nabídnout pouze 150 miliard a centrální banka nehodlá zvyšovat peněžní zásobu. Veřejnost a firmy se snaží získat více peněz prodejem cenných papírů. Tyto akce vedou ke snížení ceny cenných papírů a v důsledku toho ke zvýšení nominální úrokové sazby na 12 %, což zajišťuje, že množství peněz v oběhu odpovídá množství peněz držených obyvatelstvem a firmami v souladu s jejich touhy. Peněžní trh se dostává do nové rovnovážné pozice. Pokles poptávky po penězích spouští procesy diskutované v opačném směru.

Pojďme si to shrnout:

1) S konstantní peněžní zásobou

· zvýšená poptávka po penězích – roste úroková sazba.

· pokles poptávky po penězích - klesá úroková sazba.

2) S neustálou poptávkou po penězích

· Zvýšení nabídky snižuje úrokovou sazbu.

· Pokles nabídky zvyšuje úrokovou sazbu.

Jaké jsou hlavní faktory ovlivňující výši poptávky na peněžním trhu?

· Absolutní cenová hladina.

· Úroveň reálného výstupu, který závisí na produkčních schopnostech ekonomiky a technologickém potenciálu země.

· Rychlost oběhu peněz. Empiricky bylo zjištěno, že závisí na úrokové míře a očekávané míře inflace (inflační očekávání).

2.2. Peníze a finanční trhy. Walrasův zákon pro finanční trh

Peněžní trh je součástí (segmentem) finančního trhu. Finanční trh se dělí na trh peněz a trh cenných papírů. Aby byl finanční trh v rovnováze, je nutné, aby jeden z jeho trhů byl v rovnováze, pak bude automaticky v rovnovážném stavu i druhý trh. Vyplývá to z Walrasova zákona, který říká, že pokud je v ekonomice n trhů a na (n – 1) trzích je rovnováha, pak bude rovnováha na n-tém trhu. Další formulace Walrasova zákona: součet přebytečné poptávky na částech trhů se musí rovnat součtu přebytečné nabídky na jiných trzích. Aplikace tohoto zákona na finanční trh sestávající ze dvou trhů nám umožňuje omezit naši analýzu na studium rovnováhy pouze na jednom z těchto trhů, a to na peněžním trhu, protože rovnováha na peněžním trhu zajistí automatickou rovnováhu na trhu cenných papírů. . Dokažme použitelnost Walrasova zákona pro finanční trh.

Každý člověk (jako racionální ekonomický činitel) tvoří portfolio finančních aktiv, které zahrnuje peněžní i nepeněžní finanční aktiva. To je nutné, protože peníze mají vlastnost absolutní likvidity (schopnost rychle a beznákladně se přeměnit v jakákoli jiná aktiva, reálná nebo finanční), ale peníze mají nulovou ziskovost. Ale nepeněžní finanční aktiva generují příjem (akcie – dividendy a dluhopisy – úroky). Pro zjednodušení analýzy předpokládejme, že na trhu cenných papírů se obchoduje pouze s dluhopisy. Při tvorbě portfolia finančních aktiv je osoba omezena rozpočtovým omezením: W = MD + BD, kde W je nominální finanční bohatství osoby, MD je poptávka po peněžních finančních aktivech v nominálním vyjádření a BD je poptávka po ne -peněžní finanční aktiva (obligace) v nominálním vyjádření.

Pro eliminaci vlivu inflace je nutné v analýze finančního trhu používat spíše reálné než nominální hodnoty. Aby bylo možné získat rozpočtové omezení v reálných hodnotách, měly by být všechny nominální hodnoty vyděleny cenovou hladinou (P). V reálném vyjádření tedy bude mít rozpočtové omezení podobu:

Protože předpokládáme, že všichni lidé jednají racionálně, lze toto rozpočtové omezení chápat jako souhrnné rozpočtové omezení (na úrovni ekonomiky jako celku). A skutečné finanční bohatství společnosti (W/P), tedy nabídka všech typů finančních aktiv (peněžních i nepeněžních) se rovná: W/P = (M/P)S + (B/P )S. Vzhledem k tomu, že levé strany těchto rovností jsou stejné, pak jsou stejné i pravé strany: (M/P)D + (B/P)D = (M/P)S + (B/P)S, odtud dostaneme že: (M/P)D - (M/P)S = (B/P)S - (B/P)S

Walrasův zákon pro finanční trh se tedy prokázal.

2.3. Současný stav ruského peněžního trhu

· Od 5. června 2009 Bank of Russia snížila refinanční sazbu a úrokové sazby u svých hlavních operací o 0,5 procentního bodu.

· Za červen celkové bezhotovostní bankovní rezervy (včetně fondů úvěrové instituce na korespondentských, vkladových účtech a povinných rezervních účtech u Bank of Russia, jakož i na dluhopisech Bank of Russia) vzrostl o přibližně 190 miliard rublů. a k 1. červenci 2009 činil 1059,5 miliardy rublů. Průměrný denní objem celkových bankovních rezerv během analyzovaného období vzrostl na 947,6 miliard rublů. ve srovnání s 851,3 miliardy rublů. v květnu.

· Pohledávky Bank of Russia vůči úvěrovým institucím za refinanční nástroje se za měsíc snížily o přibližně 330 miliard rublů. a k 1. červenci 2009 činil 1,4 bil. rublů Průměrný denní objem těchto škod se snížil z 2,0 bilionu. třít. v květnu na 1,5 bilionu. třít. v červnu. V jejich struktuře se snížil podíl nezajištěných úvěrů z cca 49 % v květnu na 46 % v červnu, podíl úvěrů proti „neobchodovatelným“ aktivům či zárukám se zvýšil z 39 na 42 %.

· V červnu činil objem úvěrů poskytnutých bez zajištění 451,1 miliardy rublů. (v květnu - 162,9 miliard rublů). Zároveň bylo na dobu 5 týdnů poskytnuto 39,1 % z celkového objemu nezajištěných úvěrů, 35,2 % - na dobu 3 měsíců, 15,1 % - na dobu 6 měsíců, 10,6 % - na dobu 1 rok. Objem úvěrů poskytnutých proti „neobchodovatelným“ aktivům nebo zárukám dosáhl v červnu 147,2 miliardy rublů. oproti 241,9 miliardám rublů. v květnu. Od 5. června 2009 byla úroková sazba těchto úvěrů snížena na 10,5 % ročně na dobu do 90 dnů, na 11 % ročně na dobu 91 až 180 dnů a na 11,5 % ročně na dobu období 181 až 365 dnů.

· Průměrný denní objem pohledávek Ruské banky vůči úvěrovým institucím za všechny přímé repo transakce se snížil z 206,4 miliard rublů. v květnu na 141,8 miliardy rublů. v červnu. Zároveň se objem likvidity poskytované těmito operacemi zvýšil z 475,9 miliardy rublů. v květnu na 635,3 miliardy rublů. v červnu. Během aukcí činil objem operací pro poskytování finančních prostředků Ruskou bankou po dobu 1 dne v červnu 442,2 miliard rublů, po dobu 7 dnů - 187,0 miliard rublů. (v květnu - 388,4 a 43,5 miliardy rublů). Od 06.05.2009 minimální sazby v přímých repo aukcích snížena na 8,5 % ročně po dobu 1 dne a na 9 % ročně po dobu 7 dnů. Kromě toho v červnu Bank of Russia oznámila harmonogram přímých repo aukcí na dlouhá období, podle nichž se aukce na 3 měsíce budou konat jednou za 2 týdny a aukce na 6 a 12 měsíců - jednou za 4 týdny. V souladu s harmonogramem uspořádala Banka Ruska v červnu jednu aukci na stanovené období, která poskytla úvěrovým institucím 1,4 miliardy rublů. V červnu se na pozadí nárůstu objemu transakcí uzavřených v aukcích objem transakcí s pevnou sazbou výrazně snížil - na 5 miliard rublů. po dobu 1 dne (v květnu totéž číslo činilo 44,0 miliard rublů). Od 5. června 2009 byla fixní sazba pro přímé repo operace na dobu 1 dne stanovena na 10,5 % ročně.

· Průměrný denní objem pohledávek Ruské banky vůči úvěrovým institucím za zástavní úvěry během sledovaného období činil 46,7 miliardy rublů a objem operací na poskytnutí těchto úvěrů byl 23,6 miliardy rublů. (v květnu - 33,2 a 13,9 miliardy rublů). Od 5. června 2009 byly sníženy úrokové sazby ze zástavních úvěrů: minimální v aukcích - až 9,0 % ročně po dobu 2 týdnů a až 10,25 % ročně po dobu 3 měsíců; fixní - až 10,5 % ročně.

· Objem operací Bank of Russia pro poskytování vnitrodenních úvěrů v červnu dosáhl 1,7 bilionu. rub., půjčky přes noc - 11,7 miliardy rublů. (v květnu - 1,8 bilionu rublů a 14,2 miliardy rublů).

· Ve struktuře zajištění úvěrů poskytnutých v souladu s nařízením Bank of Russia č. 236-P (vnitrodenní úvěry, jednodenní úvěry a úvěry do zástavy) ve sledovaném období stále největší podíl představoval státní dluhopisy, zatímco ve struktuře cenných papírů v přímých repo obchodech dominovaly podnikové cenné papíry.

· Zůstatky úvěrových institucí na vkladových účtech vzrostly z 407,4 miliard rublů. k 1. červnu 2009 na 508,8 miliard rublů. k 1. červenci 2009 a jejich průměrné denní hodnoty - od 401,4 miliardy rublů. v květnu na 454,3 miliardy rublů. v červnu. Ve struktuře závazků Bank of Russia z vkladů úvěrových institucí připadalo přibližně 46 % na finanční prostředky umístěné na týden a spotový týden a na požádání. Od 06.05.2009 pevná sazba depozitní operace za standardních podmínek „tom-next“, „spot-next“ a „on demand“ byla snížena na 6,25 % ročně, za standardních podmínek „jeden týden“, „spot-week“ - na 6,75 % ročně.

· Závazky Ruské banky vůči úvěrovým institucím v rámci OBR v současné tržní hodnotě vzrostly ze 17,3 miliard rublů. k 1. červnu 2009 až 17,5 miliardy rublů. k 1. červenci 2009. Dne 15. června 2009 Ruská banka odkoupila emisní řadu OBR č. 4-08-21BR0-8 v hodnotě 6,5 miliardy rublů. a začal zveřejňovat vydání série č. 4-10-21BR0-9. V červnu činil objem prodeje OBR v aukcích 10,1 miliardy rublů, na sekundárním trhu - 0,3 miliardy rublů. za tržní hodnotu.

· Prostředky úvěrových institucí na účtech povinných rezerv u Ruské banky vzrostly z 31,5 miliardy rublů. k 1. červnu 2009 až 61,8 miliardy rublů. k 1. červenci 2009. Koeficient pro výpočet průměrných povinných minimálních rezerv v červnu byl 0,6 a jejich objem vedený úvěrovými institucemi na korespondenčních účtech u Bank of Russia činil 78,8 miliard rublů. (v květnu - 39,8 miliardy rublů). V souladu s postupným zvyšováním oznámeným Bank of Russia byly povinné sazby minimálních rezerv od 1. června 2009 zvýšeny z 1,0 na 1,5 % pro všechny typy rezervovaných závazků.

· Zůstatky úvěrových institucí na korespondenčních účtech u Bank of Russia vzrostly z 414,6 miliard rublů. k 1. červnu 2009 až 471,4 miliard rublů. k 1. červenci 2009 a jejich průměrný denní objem vzrostl z 401,7 miliardy rublů. v květnu na 422,1 miliardy rublů. v červnu.

· Situaci na trhu mezibankovních úvěrů (IBC) v červnu určovala řada faktorů, které měly vícesměrný dopad na dynamiku sazeb. Na jedné straně došlo v analyzovaném období k nárůstu objemu likvidních rublových prostředků bank (v první polovině měsíce dosáhly zůstatky na vkladových účtech úvěrových institucí u Ruské banky své maximální hodnoty od počátku roku 2009 - více než 550 miliard rublů), což přispívá ke snížení sazeb mezibankovních úvěrů. Na druhou stranu poprvé od března 2009 nominální kurz rublu vůči americkému dolaru oslabil, což přispělo ke zvýšení sazeb. V průběhu června se sazba MIACR z jednodenních mezibankovních úvěrů v rublech měnila v relativně úzkém rozmezí (od 6,3 do 7,6 % ročně); jeho průměrná měsíční hodnota činila 6,8 % ročně, což ve srovnání s předchozím měsícem kleslo (v květnu to bylo 7,1 % ročně).

· V segmentu rublových mezibankovních úvěrů na více než dlouhé termíny sazby také většinou klesly. Průměrná měsíční sazba MIACR po dobu 2-7 dnů se snížila ze 7,2 % ročně v květnu na 6,8 % ročně v červnu, po dobu 8-30 dnů - z 9,3 na 8,9 % ročně, po dobu 91-180 dní - od 15,3 do 13,1 % ročně, po dobu od 181 dnů do 1 roku - od 17,9 do 9,0 % ročně. Pouze u transakcí za období 31-90 dnů se průměrné měsíční sazby zvýšily - z 11,2 na 13,7 % ročně.

· Kurzy poskytnutých cizoměnových mezibankovních úvěrů ruské banky, byly v červnu stejně jako v předchozích měsících určovány především situací na světovém peněžním trhu. Průměrná měsíční sazba MIACR na jednodenní mezibankovní úvěry v amerických dolarech v červnu činila 0,3 % ročně ve srovnání s 0,2 % ročně v květnu.

· Podíl dluhu po splatnosti na celkovém objemu poskytnutých mezibankovních úvěrů v rublech k 1. červnu 2009 činil 0,18 % oproti 0,17 % na začátku předchozího měsíce.

2.4. Vývoj peněžního trhu. Fondy peněžního trhu

Fondy peněžního trhu jsou velmi oblíbené na Západě, kde jsou z hlediska aktiv až na druhém místě za akciovými fondy. V Rusku podílové fondy peněžního trhu zatím nepřilákaly významný počet investorů. Jaké jsou důvody? Jak název napovídá, dotyčné podílové fondy investují na peněžním trhu, takže pro dokreslení se podívejme na hlavní charakteristiky peněžního trhu.

Takže ve světové praxi se trhy cenných papírů dělí na peněžní trhy a kapitálové trhy. Peněžní trhy nakupují a prodávají krátkodobé cenné papíry, zatímco kapitálové trhy obchodují s dlouhodobými cennými papíry, jako jsou akcie a dluhopisy.

Hlavními ukazateli ruského peněžního trhu jsou směnné kurzy dolaru, rublu, eura a míra inflace. Stav peněžního trhu navíc do značné míry závisí na množství volné hotovosti, kterou mají banky k dispozici, a tedy na faktorech, jako jsou:

refinanční sazba (určuje cenu peněz na finančních trzích: čím nižší sazba refinancování, tím levnější peníze, tím více peněz mohou banky a další účastníci akciového trhu investovat do finančních nástrojů);

zůstatky prostředků komerčních bank na korespondenčních účtech u centrální banky (určuje množství volných peněz, které banky mají, které mohou potenciálně investovat do finančních nástrojů);

norma povinných rezerv (určuje také výši disponibilních prostředků v bankách);

úrokové sazby na mezibankovním trhu půjček atd.

Investice do fondů peněžního trhu jsou proto krátkodobé investice a jsou považovány za investice s nejnižším rizikem. Z hlediska ziskovosti a rizika bývají takové investice konzervativní strategie a hlavním cílem je uchránit stávající kapitál před inflací a získat malý, ale relativně konstantní zisk. Být součástí investiční portfolio, takové investice pomáhají vyrovnat výkyvy v rizikovějších aktivech.

Podle ruské legislativy mohou aktiva podílových fondů peněžního trhu zahrnovat:

hotovost, včetně cizí měny, na účtech a vkladech u úvěrových institucí;

vládní cenné papíry Ruské federace a zakládající subjekty Ruské federace, komunální cenné papíry;

dluhopisy ruských obchodních společností, jejichž státní registrace emise byla doprovázena registrací jejich prospektu nebo u nichž byl prospekt registrován;

cenné papíry cizích států a mezinárodních finančních organizací;

dluhopisy zahraničních obchodních organizací.

Jak je vidět ze seznamu, investice do akcií nejsou povoleny. Většina společností spravujících fondy peněžního trhu investuje prostředky svých akcionářů především do vkladů a dluhopisů.

Velmi často jsou investice do krátkodobých cenných papírů a podílových fondů peněžního trhu považovány za dočasný, vysoce likvidní investiční nástroj, který lze snadno prodat, pokud se najde něco lepšího. Na Západě má mnoho klientů makléřských firem hotovost na účtech v takových fondech. Investice na peněžním trhu jsou vysoce likvidní a zpravidla mají vyšší roční úrok ve srovnání s bankovním vkladem.

Hlavní riziko krátkodobých investic pramení ze ztráty potenciální kupní síly, ke které dochází, když je míra návratnosti těchto investic nižší než míra inflace. U krátkodobých investic prakticky neexistuje riziko nesplácení: bankovní vklady jsou pojištěny a emitenty většiny nástrojů peněžního trhu jsou instituce se solidní pověstí (stát, velké společnosti atd.)

Výnosy fondů peněžního trhu jsou srovnatelné s bankovní vklad(9-11 % ročně), ale má také řadu výhod. Pokud lze bankovní vklad (bez ztráty úroku) uzavřít po přesně stanovené době, může podílník podílového fondu peněžního trhu odkoupit nebo vyměnit svůj podíl v kterýkoli den.

Kromě soukromých investorů projevují zájem i institucionální investoři o fondy peněžního trhu - FNM (nestátní penzijní fondy), Pojišťovny atd. Jejich pozornost je vysvětlována jednak potřebou investovat získané prostředky, jednak potřebou rychle proměnit investice v peníze v případě nutnosti platit klientům.

Někdy správcovské společnosti nevyužívají fondy peněžního trhu k dosažení zisku, ale k tomu, aby dostaly klienty do peněz, aniž by vybíraly prostředky z rodiny fondů. Akcionáři mohou přejít do tohoto fondu, pokud očekávají pokles trhu a chtějí přečkat pokles peněz, aby později mohli akcie znovu vstoupit.

Podle údajů na začátku roku 2008 působí v Rusku pouze 5 podílových fondů peněžního trhu. (viz tabulka 1)

Tabulka 1. Podílové fondy peněžního trhu a jejich výnosnost

Existuje několik důvodů vysvětlujících malý počet podílových fondů tohoto typu. Všimněme si následujícího. Prvním důvodem je nezájem investorů o podílové fondy peněžního trhu s ohledem na možnost získat vyšší výnosy z investic do jiných typů podílových fondů (akcie, nemovitostní podílové fondy atd.). nepříznivé podmínky na trhu mohou být poptávány podílové fondy peněžního trhu.

Druhým důvodem je stále nízká investiční gramotnost obyvatelstva (zejména ve srovnání s západní státy) a rozvíjející se zvyk investovat peníze do banky v průběhu let.

Soudě podle popularity fondů peněžního trhu na Západě je však docela rozumné předpokládat, že spolu s rozvojem ruského akciového trhu poroste potřeba krátkodobých investic, a proto počet podílových fondů peněžního trhu se zvýší.

Kapitola 3. Stav peněžního trhu v Rusku a politika

Centrální banka

Jak známo, úspěch národní ekonomika přímo závisí na tom, jak je politika prováděna měnový systém. Základem tohoto systému je rovnost poptávky po penězích a jejich nabídky. Ale moderní ekonomika je taková, že z mnoha důvodů tržní mechanismus neudržuje správnou rovnováhu peněžního trhu. Stát v tomto případě zasahuje a provádí politiku směřující k vyrovnání měnové situace. Taková měnová politika je navíc základním nástrojem makroekonomie. Politika je vliv centrální banky na nabídku peněz v oběhu. Tento vliv se uskutečňuje prostřednictvím různých komerčních bank, ale i úvěrových institucí. Používají se přímé i nepřímé způsoby měnové regulace.

3.1. Měnová politika: cíle, nástroje, typy.

Pojetí měnové politiky a její cíle. Měnová politika je chápána jako soubor opatření vlády v měnové sféře za účelem regulace ekonomiky. Provádí ji centrální banka. Proces měnové regulace zahrnuje 2 fáze. V první fázi centrální banka ovlivňuje měnové parametry - úvěrový sektor. Ve druhé fázi se změněné parametry přenesou do výrobního sektoru. Podle toho se rozlišují střední a konečné cíle měnové politiky. Konečné cíle jsou: udržitelné tempo hospodářský růst, vysoká míra zaměstnanosti, relativně stabilní cenová hladina, platební bilance země. Prioritním cílem měnové politiky je stabilizace cenové hladiny v zemi.

Daných konečných cílů je možné dosáhnout pouze správným výběrem mezilehlých, protože mezi nimi existuje úzká souvislost. Jedná se o objem peněžní zásoby, výši úrokových sazeb, objem úvěrů.

Nástroje měnové politiky. Efektivita měnové politiky do značné míry závisí na volbě nástrojů měnové regulace. Za prvé se dělí na obecné, ovlivňující úvěrový kapitálový trh jako celek, a selektivní, určené k regulaci určitých forem úvěrů a půjček konkrétním odvětvím. Existují také nepřímé (ekonomické) způsoby regulace a přímé (administrativní). Hlavními nástroji měnové politiky jsou: změny diskontní sazby, změny sazby povinných minimálních rezerv a operace na volném trhu.

Změna diskontní sazby je nejstarší metodou měnové regulace, jejímž prostřednictvím centrální banka ovlivňuje měnovou bázi a likviditu bank. Likviditou se rozumí schopnost komerčních bank včas splácet své závazky v hotovosti. Záleží na objemu disponibilních rezerv, struktuře vkladů, schopnosti získat úvěr a ekonomické situaci.

Jedním ze způsobů, jak zvýšit likviditu, je získat úvěr ze strany banky. Banka si může půjčit od jiných komerčních bank na mezibankovním trhu nebo od centrální banky prostřednictvím tzv. diskontního okna. Centrální banka poskytuje půjčku, obvykle zajištěnou státními cennými papíry, a účtuje dlužníkovi určité procento. Sazba tohoto procenta se nazývá diskontní sazba (diskont).

Komerční banky sahají k úvěrům přes diskontní okno ve dvou případech. Za prvé k doplnění povinných rezerv, pokud z nějakého důvodu klesnou pod požadovanou úroveň. Za druhé v případě, kdy komerční banka může dosáhnout zisku s prostředky vypůjčenými od centrální banky. To bude možné, pokud bude rozdíl mezi diskontní sazbou a úrokovou sazbou úvěru dostatečně velký.

Centrální banka využívá změny diskontní sazby ke kontrole objemu měnové báze a nabídky peněz. Pokud chce zvýšit peněžní zásobu v zemi, sníží diskontní sazbu. Roste poptávka komerčních bank po centrálních úvěrech, které se stávají atraktivnějšími než úvěry na mezibankovním trhu. Poskytnutím finančních prostředků komerční banky, centrální zvyšuje rezervy půjčujících si bank o odpovídající částku, čímž rozšiřuje měnovou bázi. Tyto rezervy jsou přebytečné a banky je mohou použít k poskytování půjček, čímž vytvářejí nové peníze. V důsledku toho snížení diskontní sazby vede ke zvýšení nabídky peněz a expanzi půjček do ekonomiky.

Když diskontní sazba vzroste na úroveň, kdy bude vyšší než sazba na mezibankovním trhu, komerční banky omezí půjčky od centrální banky. To zpomaluje tempo růstu nebo snižuje peněžní zásobu. Zvýšení diskontní sazby tedy vede ke zvýšení úrokové sazby na mezibankovním trhu a „zdražuje“ úvěry poskytované ekonomickým subjektům.

Nástroj pro regulaci likvidity bank a objemů úvěrů mění normu povinných minimálních rezerv. Výhrady vznikly v souvislosti s potřebou zaručit vkladatelům výplatu peněz v případě bankrotu banky. Nicméně krize let 1929-1933. ukázaly, že povinné rezervy nejsou v této roli efektivní. Pro zaručení návratnosti peněz se začalo používat pojištění vkladů a povinné rezervy jsou dnes jedním z hlavních nástrojů měnové politiky. Centrální banky jej mohou aplikovat na všechny nástroje úvěrového a finančního systému, nebo selektivně. V současné době je rezervace povinná jak pro všechny komerční banky, tak pro ostatní depozitní instituce. Centrální banky obvykle stanovují řadu povinných minimálních rezerv. Složení bankovních rezerv lze zvolit jako kritérium pro jejich diferenciaci. Pokud je tedy cílem zvýšit úspory domácností, pak může centrální banka stanovit nižší standardy pro termínované vklady a vyšší pro netermínované vklady.

Během období inflace může centrální banka zvýšit poměr rezerv. Banky obvykle reagují současným zvýšením požadavků na rezervy a snížením úvěrů. Snížení míry minimálních rezerv centrální bankou převádí část povinných rezerv na přebytek a tím zvyšuje schopnost komerčních bank vytvářet peníze prostřednictvím půjček, a tím i nabídku peněz v zemi.

Při použití takového nástroje měnové politiky je třeba vzít v úvahu, že i malé změny v normách povinných minimálních rezerv způsobují výrazné posuny v objemu rezerv, rozsahu a struktuře. úvěrové operace.

Nejdůležitějším nástrojem kontroly peněžního trhu jsou operace na volném trhu, které centrální banka využívá jako operační prostředek regulace. Hlavní podmínkou jejich využití je přítomnost rozvinutého trhu cenných papírů v zemi.

Podstatou operací na volném trhu je nákup a prodej státních cenných papírů komerční bankou veřejnosti. Předmětem koupě a prodeje mohou být v tomto případě všechny druhy cenných papírů, hlavní roli však hrají krátkodobé státní cenné papíry. Centrální banka v procesu provádění operací na volném trhu ovlivňuje především velikost měnové báze. Pokud je potřeba zvýšit peněžní zásobu, centrální banka začne nakupovat cenné papíry.

Pokud je nutné snížit peněžní zásobu, centrální banka prodává státní cenné papíry komerčním bankám a veřejnosti.

K ovlivnění peněžní zásoby lze použít takový nástroj měnové politiky, jako je nákup a prodej cizí měny centrální bankou. Takové operace, tzv. intervence na Devizový trh ovlivňují především velikost měnové báze. Nákupem cizí měny zvyšuje centrální banka své devizové rezervy a měnovou základnu. Prodej cizí měny naopak vede k poklesu měnové báze a peněžní zásoby.

Spolu s nepřímými nástroji měnové regulace existují i přímé způsoby kontroly. Jde především o limity stanovené na úrokové sazby a přímé limity na úvěry. Administrativní kontrolu nad úrokovou sazbou lze vykonávat stanovením výše úroku z úvěru nebo jeho maximální hodnoty, úrokové sazby z vkladů a spořicích vkladů. Přímé kreditní omezení zahrnuje stanovení horního limitu kreditní emise (kreditní strop). Obecné (souhrnné) úvěrové stropy jsou stanoveny ve vztahu k celkové výši úvěrů poskytnutých bankovním sektorem. Všechny komerční banky podléhají stejným omezením tempa nebo objemu růstu úvěrů. V některých případech je úvěr omezen pouze na určitá odvětví ekonomiky. Selektivní úvěrová kontrola se také nazývá selektivní. Mezi selektivní způsoby měnové regulace patří i stanovení maximálních limitů eskontu směnek pro jednotlivé banky, omezení spotřebitelský úvěr, kontrola hypotečních úvěrů.

Typy měnové politiky. Jak známo, hlavními dílčími cíli měnové politiky jsou úroková míra a peněžní zásoba. Problém je v tom, že centrální banka si musí vybrat jednu z nich. Není schopen současně dosáhnout dvou autonomně stanovených cílů, protože jak vyplývá z analýzy rovnováhy peněžního trhu, každá úroková míra odpovídá určité peněžní zásobě a naopak. Centrální banka proto musí určit, zda bude kontrolovat úrokovou sazbu nebo peněžní zásobu.

Existují různé typy měnové politiky v závislosti na jejích konečných cílech. V podmínkách inflace se uplatňuje politika „drahých peněz“ (politika úvěrové restrikce). Je zaměřena na snížení nabídky peněz zpřísněním podmínek a omezením objemu úvěrových operací komerčních bank. Politika „drahých peněz“ je hlavní metodou protiinflační regulace.

V obdobích poklesu produkce je uplatňována politika „levných peněz“ (expanzní měnová politika), aby stimulovala obchodní činnost. Spočívá v rozšíření rozsahu půjček, oslabení kontroly nad růstem peněžní zásoby a zvýšení peněžní zásoby.

Centrální banka volí ten či onen typ měnové politiky na základě stavu ekonomiky země. Při tvorbě politiky je třeba vzít v úvahu, že za prvé mezi realizací konkrétní události a objevením se efektu její realizace uplyne určitá doba; za druhé, měnová regulace může ovlivnit pouze měnové faktory nestability.

Vyhlídky na peněžním trhu

Poslední měsíce roku 2008 se ukázaly být pro bankovní systém nejtěžší. Pokračující odliv zahraničního kapitálu, vysoké sazby z mezibankovních úvěrů a kolaps akciového trhu vedly ke katastrofálním výsledkům. Některé banky v důsledku prudkého poklesu ceny akcií nebyly schopny plnit své závazky v rámci repo obchodů. Obchody protistran těchto bank byly ohroženy. Začala narůstat krize nedůvěry, v jejímž důsledku se půjčování zajištěné cennými papíry uskutečňovalo převážně mezi spřátelenými strukturami a velcí hráči takové operace úplně pozastavili. V důsledku toho některé organizace změnily vlastníky, jiné získaly naléhavou podporu svých mateřských struktur. Na trhu byl katastrofální nedostatek peněz.

V takových podmínkách byli vládní regulátoři – ministerstvo financí a centrální banka nuceni přijmout mimořádná opatření ke stabilizaci situace. Ministerstvo financí tedy oznámilo navýšení objemu rozpočtové prostředky, které lze umístit na vklady systémově významných bank - Sberbank, VTB a Gazprombank až do výše 1 bil. 126 miliard rublů a prodloužení doby umístění na 3 měsíce, s ohledem na skutečnost, že pomohou středním a malým bankám, které mají problémy s likviditou. Regulátor si ale podporu nedokáže vynutit a v kontextu rostoucí krize nedůvěry neroste chuť velkých hráčů půjčovat svým kolegům.

Od 18. září 2008 snížila centrální banka povinné minimální rezervy na rekordní úroveň (u všech kategorií o 4 procentní body). Toto opatření pomohlo bankám uvolnit zhruba 300 miliard rublů, což mělo také pozitivní dopad na systém.

Lze konstatovat, že injekce finančních prostředků měla požadovaný efekt. Sazby mezibankovních úvěrů klesly ze svých maximálních hodnot. Snížil se také objem podpory přitahované centrální bankou. Na aukcích Ministerstva financí účastníci nevytřídili všechny poskytnuté finanční prostředky. Bude ale tento efekt dlouhodobý? Již v říjnu se banky potýkaly s velkými daňovými i nedaňovými platbami. Zvláště znepokojivé bylo zaplacení daně z přidané hodnoty 20. října ve výši ne méně než 500 miliard rublů. S ohledem na složitost situace se vláda rozhodla upravit daňový řád, podle kterého bude tato daň odváděna do rozpočtu rovnoměrně ve třech platbách do 20. října, listopadu a prosince. V podstatě se jedná o návrat k měsíčním platbám s tím rozdílem, že platby probíhají čtvrtletně. (Připomeňme, že do roku 2008 byly odpočty DPH prováděny měsíčně a od 1. ledna čtvrtletně s platbou do 20. dne měsíce následujícího po konci čtvrtletí). Tímto způsobem bude možné vyhnout se jednorázovému odlivu více než 340 miliard rublů, což nepochybně ulehčí zátěž bankám.

Nikdo však nezrušil platby v položkách daň z příjmu, jednotná sociální daň, prémiové pojištění a další, společně stáhly asi 300 miliard rublů. Navíc do konce října bude muset být splacen dluh vůči ministerstvu financí a Fondu bydlení a komunálních služeb v celkové výši 461,6 miliardy rublů a také úroky z něj. Nezapomeňte na platby eurobondy. Podle našich výpočtů budou muset banky převést 47 miliard rublů. Za zmínku stojí, že téměř polovina této částky jde do Gazprombanky, o jejíž splnění závazků s přihlédnutím ke státní podpoře není pochyb.

Celkový výběr finančních prostředků ze systému v říjnu tedy činil ne méně než 970 miliard rublů. A pokud důvěřovat ruský trh zahraniční investoři se nezačnou zotavovat a jejich peníze nepřestanou proudit mimo zemi, pak se částka může výrazně zvýšit. (Příloha 2). Zahraniční ratingové agentury snižující rating ruských bank nepřispívají k přílivu zahraničního kapitálu. V tomto případě udržet likviditu minimálně o současná úroveň stát bude muset poskytnout podobný objem finančních prostředků. Dosud nebyly vynalezeny žádné nové nástroje, což znamená, že si účastníci budou nadále půjčovat peníze od ministerstva a centrální banky. Přístup k nim je ale omezen na úzký okruh velkých bank, které jsou neochotné a pod vysoké úrokové sazby sdílet tyto prostředky s jinými úvěrovými institucemi. Ukazuje se, že středním a malým bankám nezbývá než čekat na konec krize v Evropě, neboť bez levných evropských úvěrů a přílivu zahraničního kapitálu se likviditní situace minimálně v blízké budoucnosti příliš nezmění.

3.2. Zásady měnové politiky ve střednědobém horizontu

V nadcházejícím tříletém období zůstává hlavním cílem jednotné měnové politiky státu snížení inflace na 9-10 % v roce 2010 a 5-7 % v roce 2012. Při zachování protiinflační orientace měnové politiky budou v krátkodobém horizontu kroky Ruské banky v oblasti měnové regulace do značné míry spojeny s minimalizací negativního dopadu globální finanční a hospodářské krize na ruskou ekonomiku a bankovní sektor. Bank of Russia vychází ze společných zásad s vládou Ruská Federace hodnocení vnějších a vnitřních podmínek pro fungování ruské ekonomiky, a tedy i možností jejího rozvoje v roce 2010 a pro období do roku 2012. V nadcházejícím období Bank of Russia zvýší svůj důraz na udržení inflace na trajektorii jejího trvalého poklesu. Ke snížení inflace Banka Ruska využije všechny nástroje měnové politiky, které má k dispozici.

V nadcházejícím období Bank of Russia očekává dokončení vytváření podmínek pro aplikaci režimu cílování inflace a přechod na volně plovoucí kurz rublu.

Široký rozsah přípustných hodnot rublové hodnoty koše dvou měn stanovených v lednu 2009 umožňuje Ruské bance výrazně snížit svou účast na domácím devizovém trhu za účelem stanovení směnného kurzu. Dynamika kurzu rublu bude určována především působením fundamentálních makroekonomických faktorů. V rámci zvoleného režimu měnové politiky bude Ruská centrální banka využívat devizové rezervy, aby jejich objem zůstal na úrovni nezbytné pro kladné hodnocení dlouhodobé solventnosti Ruska.

Snížení intervencí Bank of Russia na domácím devizovém trhu může výrazně ovlivnit dynamiku devizových rezerv Ruské federace, snížit dopad čistých zahraničních aktiv měnových autorit na růst peněžní zásoby.

Aby se zajistilo, že nabídka peněz odpovídá poptávce po penězích, bude Ruská banka nadále využívat bankovní refinanční operace. To umožní efektivněji řídit dynamiku peněžní zásoby a také přispěje ke zvýšení role úrokové politiky Bank of Russia při snižování inflace, utváření měnových podmínek pro fungování ekonomiky a inflačních očekávání. ekonomických subjektů. Úspěch měnové politiky bude ovlivněn prováděním konzervativní rozpočtová politika a zároveň zlepšit meziroční jednotnost vynakládání rozpočtových prostředků.

Vzhledem k tomu, že se inflační procesy zpomalují, Bank of Russia hodlá snížit sazby na své operace. Tvorba úrokových sazeb peněžního trhu bude stále více ovlivňována sazbami Bank of Russia na hlavních tržních nástrojích pro refinancování bank. (Příloha 3)

V rámci systému řízení likvidity bude Ruská centrální banka pokračovat v rozšiřování přístupu úvěrových institucí k refinančním nástrojům. S dalším rozvojem tuzemského finančního trhu a jeho infrastruktury to přispěje k efektivnějšímu přerozdělování finančních prostředků v ekonomice.

Zároveň se bude rozhodovat o využití nástrojů k poskytování a čerpání likvidity v závislosti na dynamice klíčových makroekonomických ukazatelů a stavu finančního trhu. V případě potřeby bude Ruská centrální banka uplatňovat povinné minimální rezervy jako přímý nástroj pro regulaci likvidity v bankovním sektoru.

Ruská centrální banka bude rovněž využívat nástroje měnové regulace k udržení stability bankovních a platebních systémů, především k udržení přiměřené úrovně likvidity v bankovním sektoru.

Pro přechod k úplnému zavedení cílování inflace do praxe formulování a provádění měnové politiky vyvine Ruská centrální banka systém pro prognózování a analýzu měnové politiky a použije metody pro modelování makroekonomických procesů. Ruská centrální banka přikládá zvláštní význam zajištění transparentnosti své měnové politiky tím, že široké veřejnosti vysvětluje důvody a očekávané důsledky přijatých opatření.

Závěr

Peněžní trh tedy podléhá zákonům nabídky a poptávky, a tak je možné ovlivňovat objem peněz v oběhu ovlivněním bankovní úrok, na poptávce po penězích a na nabídce peněz (přímo).

Peněžní trh je mnohými vnímán jako něco zvláštního, jako zvláštní ekonomická instituce. Jeho jedinou zvláštností je však to, že zde zboží nemění vlastníka, ale je pouze na určitou dobu převedeno do užívání a ve všech ostatních ohledech podléhá peněžní trh stejným zákonům jako trh komodit, trh práce a všechny ostatní jiné trhy zdrojů.

Podstatu peněžního trhu lze popsat následovně: veškerá peněžní zásoba působí na tomto trhu jako komodita, kde „půjčovatelé“ jsou prodávající a dlužníci jsou kupující. Cenou je v naší době úrok z půjčky. Normou pro hodnocení peněžního trhu je diskontní úroková sazba centrální banky, ale se stejným úspěchem by se dal za normu vzít například indikátor INSTAR (vážená průměrná sazba krátkodobých mezibankovních úvěrů) nebo např. průměrný úrok z vkladu v cizí měně 500 největší banky Rusko.

Krása peněžního trhu je však v tom, že zdraví ekonomiky, cenová hladina a životní úroveň závisí na množství peněz v oběhu. Pokud dojde k nesouladu mezi peněžní zásobou a nabídkou zboží, může nastat buď inflace, nebo deflace (ta je nepravděpodobná kvůli čistě psychologickému faktoru a místo deflace dochází pouze k poklesu objemu investic a zúžení reprodukce s inflací dochází kromě poklesu investic i k růstu cen, i když k omezování výroby při nedostatku peněžní zásoby dochází z důvodu nemožnosti získat půjčku a při nedostatku peněz; jeho nadbytek z důvodu jeho nerentabilnosti).

Nabídku na peněžním trhu tvoří centrální banka, respektive její měnová politika, a poptávka je tvořena podmínkami na trhu. Procento je stanoveno částečně centrální bankou (příkazovými metodami) a částečně úvěrové instituce(podle zákonů nabídky a poptávky).

Měnová politika bude díky své stabilizační schopnosti hrát mimořádně důležitou roli v kritických fázích ekonomického cyklu – při zotavování se z deprese, brzdění hospodářského poklesu a předcházení produkční krizi. Vhodnými měnovými opatřeními má centrální banka možnost každý z těchto procesů zintenzivnit nebo zpomalit v závislosti na cílech obecné hospodářské politiky státu.

Zdánlivá prosperita makroekonomických ukazatelů dává vzniknout optimistickým předpovědím a naději na rychlé oživení ruské ekonomiky a její rychlý růst. Lze je ospravedlnit prováděním správných politik, založených na pochopení vzorců ekonomické dynamiky a při zohlednění zkušeností z minulých chyb.

Peněžní oběh v Rusku je samozřejmě nutné zlepšit, bez toho nelze dosáhnout skutečné hospodářské obnovy. Ale v současných podmínkách není nutné provádět žádné radikální měnové reformy, včetně návratu ke zlatému standardu.

S tradicemi radikalismu k posílení důvěry ekonomické subjekty a celá populace má velmi obtížný přístup k penězům. Posílení této důvěry je hlavním úkolem měnové politiky v Rusku.

Potřebujeme pečlivá, ale pevná opatření zaměřená na postupné nahrazení barteru, offsetů, peněžních náhražek a snížení celkové částky domácí dluh. Systém vypořádání v Rusku se stal jakousi verzí finančního trhu, přináší velké příjmy, a nikoli prosté minimální provize, jako v civilizované společnosti. To vše musí být odstraněno. Udržení inflace a snížení úrokových sazeb ve všech sektorech finančního trhu je nejdůležitější podmínkou posílení Ruské peníze. Mezi další opatření na makroúrovni patří zvýšení ukazatele „monetizace“, regulace směnný kurz rubl a boj proti „útěku“ kapitálu, snížení dolarizace domácího obratu s perspektivou úplného vytlačení dolaru z této oblasti. To vše je dobře známo, ale situace se velmi pomalu zlepšuje a někdy i zhoršuje. To je hlavní problém: diagnóza byla stanovena již dávno, ale léčba je zpožděna. Měnová reforma není pro tuto situaci vhodnou metodou oživení, mluvení o ní pouze odvádí pozornost od zmíněných problémů.

Pokud se bude ekonomika v blízké budoucnosti vyvíjet příznivě, Rusko by se mohlo pokusit vytvořit rublovou zónu ze zemí SNS, zorganizovat něco jako platební unii a dát rublu některé funkce mezinárodní měny. To by sloužilo jako prostředek k posílení rublu ve vztazích s vyspělými zeměmi tržní hospodářství. Vše ale závisí na vytvoření spolehlivého peněžního oběhu v samotném Rusku. Stále existuje šance, že význam rublu vzroste, ale bude realizován pouze tehdy, pokud bude v nadcházejících letech dosaženo skutečného úspěchu v měnové politice.

Příloha 1

Dodatek 2

Dodatek 3

Dynamika refinanční sazby má v roce 2009 výrazně klesající tendenci. Níže uvedený graf jasně ukazuje, jak a jakým tempem se v roce 2009 snížila dynamika refinanční sazby Bank of Russia:

Literatura:

1. Finance a úvěr: Učebnice/Ed. prof. M.V. Romanovský, prof. G.N. Beloglazová. M: Vysokoškolské vzdělání, 2006

2. Na základě materiálů z knihy Matveeva T.Yu. "Makroekonomie: Kurz přednášek pro ekonomy", 2001

3. Lavrushin O.I. Učebnice „Peníze, půjčky, banky“ pro univerzity, 2008.

4. Vechkanov G.S., Vechkanova G.R. Makroekonomie, 2. vyd. - Petrohrad: "Peter Publishing House", 2008.

5. G.N.Beloglazová. - Petrohrad: Nakladatelství SPbUEF, 1994. - 136 s. Ib.Genkin A.S. Peníze nahrazují v ruská ekonomika. - M.: Nakladatelství

6. Obecná teorie peněz a úvěru. / Ed. E.F. Zhukova - M.: UNITI, 1998. - str. 5-291.

7. Moiseev S.R., „Měnová politika: teorie a praxe“ - M; 2008

8. Moderní ekonomie. Přednáškový kurz: víceúrovňový tutorial. 9. vydání. Rostov n/a: Phoenix, 2006

9. Informační agentura"Ruská finanční komunikace"

10. Moderní ekonomický slovník

11. Časopis "Ředitel" informační služba“, březen 2009

12. Časopis „Peníze a úvěr“, 7/2009

13. “Ruský ekonomický časopis” č. 5-6 / 2008

14. Časopis „Svět a národní hospodářství“ č. 5 2008

15. D. Yu Piskulov. „Teorie a praxe obchodování s měnami. peněžní trhy"

16. www.bakertillyrussaudit.ru

18. http://www.rian.ru // RIA Novosti

20. Občanský zákoník Ruské federace

21. Daňový kód RF

Peněžní trh je trh, na kterém se obchoduje s penězi a vysoce likvidními aktivy. Krátkodobé závazky se splatností do jednoho roku a zahrnuje:

krátkodobé dluhové cenné papíry s dobou oběhu od 1 dne do 1 roku
krátkodobé půjčky se splatností od 1 dne do 1 roku
krátkodobé půjčky v měně euro s dobou splácení od 1 dne do 1 roku

Vlastnosti peněžního trhu:

Krátkodobá výpůjčka nebo půjčka od jednoho dne do jednoho roku
Peníze se směňují za likvidní aktiva za cenu příležitosti, která je určena úrokovou sazbou (úroková sazba/úrok z úvěru)
Obrovský denní obrat peněz
Nástroje peněžního trhu se obchodují na mimoburzovním trhu (výjimka: deriváty)
Nástroje peněžního trhu jsou obchodovány na sekundárním trhu, takže práva k nim jsou opakovaně převáděna na různé účastníky trhu
Účastníci trhu mohou být zároveň věřiteli a dlužníky
Úroky z úvěrů se platí na konci jejich splatnosti
Zdroje peněžního trhu snadno proudí na jiné finanční trhy
Nízký výnos a nízké riziko

Objekty peněžní trh – peněžní zdroje: peníze a dluhové cenné papíry.

Účastníci(subjekty) peněžního trhu - stát, podniky různých forem vlastnictví, finanční organizace, fyzické osoby.

Úkol peněžní trh – přerozdělování peněžních zdrojů mezi subjekty ekonomická aktivita a sektorech hospodářství.

Cíle účastníků trh - získat půjčku (úvěr), investovat peníze na krátkodobý a získat za to odměnu, získat provize za zprostředkovatelské služby. Subjekty dosahují svých cílů pomocí různých krátkodobých nástrojů peněžního trhu.

Elementy peněžní trh – poptávka po penězích, nabídka peněz, úroková míra.

Úroková sazba spojuje devizový a peněžní trh.

Poptávka po penězích ukazuje, kolik peněz chtějí dlužníci dostat. Nabídka peněz ukazuje, kolik peněz mohou věřitelé dát dlužníkům. A protože nabídka se skládá z peněžní zásoby v oběhu a emisních aktivit bank, zaměřují se banky speciálně na poptávku, aby řídily nabídku peněz. Kontrolováno prostřednictvím úrokové sazby.

Peněžní trhy umožňují účastníkům půjčovat si a půjčovat peníze. Jedna strana (dlužník) si půjčuje peníze od druhé strany (půjčovatele) za určitou úrokovou sazbu na určité období (doba trvání půjčky nebo transakce) a půjčuje peníze třetí straně.

Úroková sazba je „cena“ transakce nebo „cena“ peněz. Čím vyšší je úroková sazba úvěru, tím výhodnější je obchod pro věřitele. Čím nižší úroková sazba, tím výhodnější obchod pro dlužníka.

Cena peněz je úroková sazba zaplacená za příjem peněz nebo přijatá za poskytnutí půjčky (úvěru)

Dlužníci dostávají půjčky na dobu od jednoho dne do jednoho roku. Jednodenní půjčka se nazývá denní nebo „přes noc“ půjčka.

Peněžní trh je místem pro velkoobchodní obchodování s peněžními zdroji.

Peněžní trh nemá žádné konkrétní místo a funguje 24 hodin denně, protože jeho účastníci se nacházejí po celém světě. Věřitelé hledají nejvyšší úrokovou sazbu a dlužníci hledají nejnižší.

Na peněžním trhu podniky tvoří provozní kapitál, banky akumulují krátkodobé zdroje, fyzické a právnické osoby ukládají peníze na vklady a běžné účty a zároveň federální a regionální vlády financují své rozpočty.

Nevýhody peněžního trhu

Přesměrování likvidity na jiné finanční trhy pro dlouhodobé půjčky a spekulativní transakce může destabilizovat peněžní trh. Současné hromadné vyplácení peněz vede k cash gapu (příliv peněz nemá čas kompenzovat jejich odliv)

Struktura peněžního trhu

Neexistuje žádná jasná struktura peněžního trhu, obvykle to vypadá takto:

peněžní trh
mezibankovním trhu
účetní trh
měnový trh
trh s deriváty

Na peněžní trh peníze obíhají ve formě komodity (finančního aktiva). Tento produkt je akumulován finančními institucemi a převáděn na úvěry pro běžné aktivity podniků a organizací a pro jednotlivce. Ke kumulaci dochází prostřednictvím krátkodobých investic volných peněz.

Na mezibankovním trhu banky si navzájem půjčují formou mezibankovních vkladů na měsíc, tři měsíce a šest měsíců, méně často od roku do dvou a velmi zřídka až na pět let. Banky používají vypůjčené prostředky na:

krátkodobé, střednědobé a dlouhodobé investice
regulace zůstatků
podpora likvidity nezbytná ke splnění současných závazků
soulad s vládními regulačními požadavky

Na účetní trh v oběhu jsou krátkodobé cenné papíry.

Na Devizový trh podniky a organizace provádějí mezinárodní platby za své závazky zahraničního obchodu v cizí měně.

Funkce peněžního trhu

Hromadění a směřování peněz v sektorech sociální výroby (přímé financování ekonomiky země prostřednictvím půjček)
Mezibankovní půjčky, které vyrovnávají nerovnováhu v nabídce peněz
Přeměna úspor na investice (přeměna peněz na kapitál)
Vyrovnávání poptávky po penězích a nabídky peněz
Zajištění rovnováhy aktiv a pasiv na denní bázi
Zajištění konkurenceschopných úvěrových podmínek (výrobní společnosti si mohou vzít levné půjčky)