Acasă Evaluări Tehnologiile informaționale ale pieței de valori. Tehnologiile informaționale în dezvoltarea pieței bursiere din Rusia. Conceptul și funcțiile pieței de valori

Tehnologiile informaționale ale pieței de valori. Tehnologiile informaționale în dezvoltarea pieței bursiere din Rusia. Conceptul și funcțiile pieței de valori

Utilizarea tehnologiilor electronice este una dintre trăsăturile caracteristice ale dezvoltării pieței de valori moderne din Rusia. Ele asigură o dinamică ridicată a operațiunilor, accelerează semnificativ decontările, extind cercul de participanți și reduc riscurile.

Sub influenţa noilor tehnologii informaţionale asupra scena modernă De asemenea, au loc schimbări semnificative în managementul burselor de valori. În activitățile lor, un rol din ce în ce mai important, alături de tipuri binecunoscute de resurse - de muncă și financiare - joacă resursă informațională.

Bursa de Valori este o piață a valorilor mobiliare care funcționează în mod tradițional și constant, cu un loc și un timp specific pentru vânzarea și cumpărarea valorilor mobiliare emise anterior.

Consolidarea rolului bursei în tranzacționare valori mobiliare contribuie la tendința de concentrare și centralizare a capitalului pe bursă propriu-zisă, la informatizarea tot mai mare a operațiunilor sale, precum și la formele și metodele de colectare, livrare și prelucrare a informațiilor, direct reglementare guvernamentală operațiuni de schimb valutar, întărirea tendințelor de internaționalizare a tranzacțiilor valutare.

Principalele centre de schimb valutar din lume sunt în prezent New York, Londra, Frankfurt pe Main, Zurich și Tokyo.

Existența tranzacționării la bursă cu valori mobiliare impune o creștere a numărului de participanți la acestea. Fiecare dintre ele trebuie să primească informații prompte și de încredere și să efectueze o analiză calificată a situației de pe piață în ansamblu și a pieței pentru valori mobiliare individuale. Evenimentele de pe bursa sunt un barometru al sanatatii economie nationala Prin urmare, ar trebui să fie discutată în mass-media, așa cum este comun în întreaga lume. Informațiile de schimb ar trebui să se adreseze nu numai participanților profesioniști de pe piață, ci în primul rând unei game largi de potențiali investitori. Eficienţă piata moderna titlurile de valoare (RS) depinde în mare măsură de gradul de informatizare a acestuia. În prezent, intensitatea procesului de informatizare la CCR este determinată de următoarele factori:

1) subiectul și produsul muncii la bursă nu sunt unele reale valori materialeși informații care pot fi ușor convertite în „limbajul mașinii”;

2) un participant la tranzacții de schimb care deține informațiile necesare și în timp util are posibilitatea de a câștiga mai mult și din acest motiv caută să investească în noi tehnologii informaționale la bursă;

3) atragerea unei game largi de clienți ca una dintre condițiile concurenței moderne în afacerile de schimb, un nivel adecvat de serviciul de informare fiecare dintre ei;

4) este posibil să lucrați eficient pe piața globală de valori doar dacă aveți un nivel adecvat de informatizare și acces la telecomunicații adecvate pentru alți participanți la piață;

5) obținerea de informații în timp util, fiabile și complete despre tranzacțiile valutare devine o condiție necesară pentru luarea deciziilor corecte, precum și implementarea acestora.

Utilizarea computerelor și comunicațiilor moderne conduce la o restructurare radicală a tehnologiilor informaționale în afacerile bursiere, face posibilă creșterea conținutului informațional al tuturor participanților la tranzacționarea cu valori mobiliare, accelerarea decontărilor și îmbunătățirea condițiilor de muncă ale oamenilor.

Sistemele informatice create pentru operațiuni de schimb trebuie să satisfacă următoarele cerințe:

Fiabilitatea funcționării și restabilirea promptă a funcționării în caz de defecțiuni fără pierderea informațiilor prelucrate;

Securitate împotriva accesului neautorizat, distrugerii și denaturării;

Complexitatea, adică integrarea sistemelor tehnice, software, suport informativ;

Integrarea funcțiilor sistemului de tranzacționare și de depozit electronic cu deservirea întregului ciclu de viață al valorilor mobiliare;

Flexibilitate, adică capacitatea de personalizare pentru diferite tipuri de servicii instrumente financiare fără a efectua modificări la scară largă;

Noutate sau capacitatea de a rezolva noi probleme de informare privind tranzacțiile de schimb;

Capacitatea de răspuns la solicitările utilizatorilor locali și de la distanță;

Posibilitatea de participare la licitație a persoanelor fizice și juridice în timp real (on-line) și în modul de prelucrare întârziată a informațiilor de licitație (off-line);

Asigurarea întregului flux de tranzacții ținând cont de sarcinile de vârf de pe piață;

Respectarea standardelor internaționale existente.

Formarea și dezvoltarea afacerii bursei rusești are loc în condițiile formării unei economii mixte, instabilitatea acesteia, însoțită de inflație, subdezvoltare. Cadrul legal etc. Toate acestea își lasă amprenta asupra dezvoltării tehnologiei informației în afacerile bursiere.

Activitățile bursei sunt din ce în ce mai afectate de influența informatizării, care reduce semnificativ costurile și crește productivitatea tranzacțiilor. În același timp, lumea a acumulat o vastă experiență în utilizarea neurotehnologiei și a neuropachetelor care vizează rezolvarea problemelor de analiză și planificare financiară, iar aici un rol major revine firmelor de consultanță specializate în operațiuni bursiere.

Intuiția finanțatorului este înlocuită cu destul de mult succes de previziunile computerizate.

Utilizatorii tehnologiilor informaționale ale pieței de valori includ organizații publice și private care emit valori mobiliare; fonduri de investiții; brokeraj și multe altele.

În practica mondială de organizare a piețelor de valori, există o instituție a creatorilor de piață (literal „factor de piață”), care asigură stabilitatea funcționării tranzacțiilor pentru organizatorii, participanții și emitenții săi. Tipurile standard de muncă și servicii ale unui creator de piață includ:

1. Menținerea cotațiilor bilaterale în limita prescrisă (diferența dintre prețul maxim de vânzare și prețul minim de cumpărare).

2. Capacitatea de a depune cereri nu numai pe cheltuiala dumneavoastră, ci și pe cheltuiala clienților dumneavoastră.

3. Mentinerea lichiditatii stocurilor.

4. Consultanta financiara.

5. Realizarea prezentărilor.

6. Reglementarea „eliberărilor” de acțiuni pe piață și emisiuni.

7. Crearea unui deficit artificial de acțiuni prin cumpărarea lor țintită.

8. Monopolizarea achiziției de acțiuni de la personalul emitentului.

9. Căutați investitori serioși dispuși să investească în acțiunile emitentului.

Sub influența noilor tehnologii informaționale în stadiul actual, au loc schimbări semnificative și în managementul burselor de valori. În activitățile lor, o resursă informațională joacă un rol din ce în ce mai important, alături de tipuri binecunoscute de resurse - de muncă și financiare.

Bursa de Valori- o piață a valorilor mobiliare care funcționează în mod tradițional și permanent, cu un loc și un timp specific pentru vânzarea și cumpărarea valorilor mobiliare emise anterior.

Întărirea rolului bursei în tranzacționarea cu valori mobiliare este facilitată de tendințele de concentrare și centralizare a capitalului pe bursă propriu-zisă, de informatizarea tot mai mare a operațiunilor acesteia, precum și de formele și metodele de colectare, livrare și prelucrare a informațiilor, reglementarea directă a guvernului operațiuni de schimb valutar și tendințe în creștere în internaționalizarea tranzacțiilor valutare.

Principalele centre de schimb valutar din lumeîn prezent sunt New York, Londra, Frankfurt pe Main, Zurich, Tokyo.

Existența tranzacționării la bursă cu valori mobiliare impune o creștere a numărului de participanți la acestea. Fiecare dintre ele trebuie să primească informații prompte și de încredere și să efectueze o analiză calificată a situației de pe piață în ansamblu și a pieței pentru valori mobiliare individuale. Evenimentele de pe bursa reflectă starea economiei naționale și, prin urmare, ar trebui să fie discutate în mass-media, așa cum se obișnuiește în întreaga lume. Informațiile de schimb ar trebui să se adreseze nu numai participanților profesioniști de pe piață, ci, mai ales, unei game largi de potențiali investitori. Eficiența pieței moderne de valori mobiliare depinde în mare măsură de gradul de informatizare a acesteia.

În prezent, intensitatea procesului de informatizare în piață este determinată de următorii factori:

1) subiectul și produsul muncii la bursă nu sunt bunuri materiale corporale, ci informații care pot fi ușor convertite în „limbajul mașinii”;

3) pentru a atrage o gamă largă de clienți ca una dintre condițiile concurenței moderne în afacerile de schimb, este necesar un anumit nivel de serviciu de informare pentru fiecare dintre aceștia;

4) este posibil să lucrezi eficient pe bursa globală doar dacă ai un nivel adecvat de informatizare și acces la telecomunicații pentru alți participanți la piață;

5) obținerea de informații în timp util, fiabile și complete despre tranzacțiile valutare devine o condiție necesară pentru luarea deciziilor corecte, precum și implementarea acestora.

Astăzi, automatizarea în managementul operațiunilor de schimb a devenit mijloace de supraviețuire. Utilizarea computerelor și comunicațiilor moderne conduce la o restructurare radicală a tehnologiilor informaționale în afacerile bursiere, face posibilă creșterea conținutului informațional al tuturor participanților la tranzacționarea cu valori mobiliare, accelerarea decontărilor și îmbunătățirea condițiilor de muncă ale oamenilor.

Sistemele informatice create pentru operațiuni de schimb trebuie să îndeplinească următoarele cerințe:

Fiabilitatea funcționării și restabilirea promptă a funcționării în caz de defecțiuni fără pierderea informațiilor prelucrate;

Securitate împotriva accesului neautorizat, distrugerii și denaturării;

Complexitatea, adică integrarea sistemelor hardware, software, suport informatic;

Integrarea funcțiilor sistemului de tranzacționare și de depozit electronic cu deservirea întregului ciclu de viață al valorilor mobiliare;

Flexibilitate, adică capacitatea de a configura pentru deservirea diferitelor tipuri de instrumente financiare fără a efectua modificări la scară largă;

Noutate sau capacitatea de a rezolva noi probleme de informare privind tranzacțiile de schimb;

Capacitatea de răspuns la solicitările utilizatorilor locali și de la distanță;

Posibilitatea de participare la licitație de către persoane fizice și juridice în timp real (online, on-line) și în modul de prelucrare întârziată a informațiilor (offline, off-line);

Asigurarea întregului flux de tranzacții ținând cont de sarcinile de vârf de pe piață;

Respectarea standardelor internaționale existente.

Crearea tehnologiilor informaționale moderne pe piața valorilor mobiliare este un proces lung și costisitor. Se știe că organizarea unui sistem informatic pentru un schimb de dimensiuni medii (Paris) a necesitat 500 de luni-om de muncă. La apogeu, proiectul a angajat până la 250 de oameni. Sistemul este conceput pentru 60 de mii de tranzacții pe zi și include 700 de programe de computer depanate și acceptate.

Afacerile bursei rusești se dezvoltă în condițiile formării unei economii mixte, instabilitate a acesteia, însoțită de inflație, un cadru legal subdezvoltat etc. Toate acestea își lasă amprenta asupra dezvoltării tehnologiei informației în afacerile bursiere.

Utilizatorii tehnologiilor informaționale ale pieței de valori includ organizații publice și private care emit valori mobiliare; fonduri de investiții; brokeraj și multe altele.

În Statele Unite s-au înregistrat progrese deosebit de mari în procesul de informatizare și utilizarea comunicațiilor moderne, ceea ce a contribuit la creșterea ratei de creștere a productivității muncii în sectorul bursier. La sfârșitul anilor 1970 și începutul anilor 1980, creșterea productivității muncii în sectorul bancar a fost de 10,4%, în tranzacțiile cu valori mobiliare - 30,9, iar în industria prelucrătoare - 2,3, construcții - 0,6, minerit - 3,4%.

În practica mondială de organizare a piețelor de valori, există o instituție a creatorilor de piață (literal „creatorul de piață”), care asigură stabilitatea tranzacționării pentru organizatorii, participanții și emitenții săi.

Tipurile standard de muncă și servicii ale unui creator de piață includ:

1) menținerea cotațiilor bilaterale în limita specificată normativ (diferența dintre prețul maxim de vânzare și prețul minim de cumpărare);

2) posibilitatea de a depune cereri nu doar pe cheltuiala dumneavoastră, ci și pe cheltuiala clienților dumneavoastră;

3) menținerea lichidității acțiunilor;

4) consultanta financiara;

5) realizarea de prezentări;

6) reglementarea „eliberărilor” de acțiuni pe piață și emisiuni;

7) crearea unui deficit artificial de acțiuni prin cumpărarea țintită a acestora;

8) monopolizarea achiziției de acțiuni de la personalul emitentului;

9) căutarea de investitori serioși dornici să investească în acțiunile emitentului.

Pentru munca de succes a unui creator de piață rus, este necesar să se rezolve o serie de probleme:

in primul rand, lipsa informației rămâne unul dintre principalele obstacole în calea dezvoltării normale a pieței de valori, prin urmare, sunt necesare transparența informațională a companiei și crearea de stimulente pentru dezvăluirea informațiilor despre ea însăși.

În al doilea rând, slăbiciunea infrastructurii pieței și a cadrului legislativ crește semnificativ riscul unui market maker la bursă.

Al treilea, spre deosebire de bursa vestică, unde majoritatea tranzacțiilor sunt efectuate automat, în Rusia nu există o bază tehnică bună.

Al patrulea, cazurile de fraudă pe piață au devenit mai frecvente, ceea ce este asociat și cu rezolvarea proastă a problemelor tehnice.

Pentru sisteme financiare țările dezvoltate Modul obișnuit de a strânge fonduri pentru trezorerie este emiterea de obligațiuni guvernamentale pe termen scurt. O practică similară a fost folosită în Rusia pre-revoluționară. În 1812, a avut loc prima emisiune a acestui gen de datorii pentru a obține fonduri suplimentare pentru acoperirea cheltuielilor militare rusești.

Unul dintre semnele intrării Rusiei în etapa de transformare economică a fost crearea Bursei valutare interbancare din Moscova (MICEX) și organizarea tranzacționării pe stat. pasive pe termen scurt(GKO). În mai 1992, Banca Rusiei, cu asistența grupului de lucru al Forumului bancar ruso-american, a dezvoltat un proiect pentru crearea unei piețe GKO. Piața GKO a fost creată nu numai pentru scopuri financiare foarte specifice, dar dezvoltă și forme civilizate de comerț electronic și servicii de depozitare, instalează terminale la distanță și utilizează mijloace de comunicare avansate.

Implementarea proiectului de creare și implementare a unui complex modern de tranzacționare și depozitare pe MICEX a început în 1993. Pentru a desfășura tranzacții cu obligațiuni în 1993, a fost pregătit podeaua de tranzacționare MICEX, în care a fost implementată o rețea locală de calculatoare, iar dezvoltarea de software pentru sisteme de depozitare și tranzacționare pentru tot ciclul de viață al obligațiunilor - de la emiterea acestora până la răscumpărarea lor. Instruirea regulată a comercianților (angajații autorizați ai băncii) cu privire la regulile de lucru cu sistemul electronic de tranzacționare MICEX a început pe sistemul real de tranzacționare.

Pe piața de valori mobiliare din Rusia se stabilesc legături de informații și contacte între bursele rusești și cele mai mari burse din SUA, Europa de Vest și regiunea Asia-Pacific. Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse de Valori sub președintele Federației Ruse a devenit organismul care reglementează și conduce activitățile pieței. În plus, a fost creat un organism consultativ și coordonator - Federația Burselor de Valori, care a inclus reprezentanți ai burselor de valori din diferite regiuni. Federația Rusă.

Cea mai activă dezvoltare a pieței valorilor mobiliare a început în 1993, odată cu extinderea tipurilor de valori mobiliare, creșterea volumelor acestora și apariția unor noi instituții pe piață. Inițial, participanții la tranzacționare (bănci, investiții, brokeraj și companii financiare) în timpul sesiunii de tranzacționare puteau fi doar la terminalele rețelei locale din centrul de calcul MICEX.

Ca urmare a dezvoltării pieței și a extinderii geografiei de tranzacționare, a fost creată o rețea financiară pe scară largă a MICEX în țară, permițând operațiuni de tranzacționare nu numai la Moscova, ci și pe platforme de tranzacționare la distanță în timp real. , minimizând în același timp întârzierile la conectarea de la distanță la sistemul de depozitare MICEX, oferind oportunități egale pentru participanții la tranzacționare.

Sistemul de decontare a pieței instrumentelor derivate MICEX constă în :

Banca de decontare, ale căror funcții sunt îndeplinite Banca centrala RF;

Sistem electronic de plată;

Sistemul electronic de decontare este construit pe un principiu stea cu un centru de calcul central pe MICEX și stații de lucru instalate în birourile participanților la decontare. Stațiile de lucru vă permit să generați ordine de plată în formular electronic, transferați-le la centru de calculși primiți extrase de cont de la acesta.

MICEX a dezvoltat un sistem automat la locul de muncă Manager (stație de lucru), care vă permite să monitorizați progresul tranzacționării și pozițiile participanților în timp real. În special, locul de muncă automatizat vă permite să verificați pozițiile participanților pentru respectarea limitelor.

Dezvoltat software să monitorizeze riscul global al MICEX, pentru care există proceduri speciale care permit evaluarea calității marjei depozitarului și a riscului MICEX în ansamblu.

Participantul la tranzacționare (comerciant) are posibilitatea de a:

Primiți informații de schimb actualizate în mod constant;

Trimiteți (eliminați) prompt ordinele către sistemul de tranzacționare din terminalul de lucru al investitorului în timp real și pentru companie de investiții- efectua tranzacții în numele mai multor investitori de la un terminal;

Generați și tipăriți documente de raportare în orice moment în timpul sesiunii de tranzacționare curente și pentru orice zi arhivată;

Efectuați calculul automat al profitabilității ultimei tranzacții, al profitabilității cumpărării/vânzării la cel mai bun preț la momentul curent, al profitabilității prețurilor maxime/minime ale tranzacției și al comenzii de la începutul sesiunii de tranzacționare;

Plasați o aplicație în sistemul MICEX cu o anumită frecvență înainte ca tranzacția să fie finalizată sau anulată de către investitor;

Mentine directoare de valori mobiliare si clienti;

Trimiteți cereri dintr-un director de aplicații pregătit în prealabil și multe altele.

În prezent, participanții la bursa rusă au acces la serviciile multor rețele globale de calculatoare: Relcom, Internet, Bitnet, SprintNet. Folosind capacitățile teleconferințelor, organizațiile ruse pot trimite anunțuri despre această problemă și oferte de cumpărare și vânzare a diferitelor valori mobiliare.

Abonații sistemului includ trei grupuri de utilizatori:

Angajații MICEX care gestionează cursul tranzacționării;

Comercianți (creatori de piață) care participă la tranzacționare;

Alți specialiști care primesc informații bursiere.

Protecția împotriva accesului neautorizat la sistem este asigurată prin utilizarea procedurilor de identificare a utilizatorului la conectare, delimitarea puterilor abonaților și criptarea datelor implementată de software la introducerea, transmiterea și primirea unei semnături electronice.

Decontările între participanții la MICEX se efectuează prin transmiterea și primirea documentelor electronice. Ele reprezintă o colecție de date sub formă de mașină care este creată, procesată și stocată în memoria computerului și transmisă prin canale de comunicație telefonică.

Documentele electronice sunt certificate cu o semnătură electronică, care oferă identificarea expeditorilor documentelor și protecție împotriva creării și modificării neautorizate a documentelor.

Document electronic primar, pe baza căreia fondurile sunt debitate și creditate în conturile participanților, este ordin electronic de plată.

La efectuarea plăților, participanților li se prezintă următoarele: documente electronice secundare: extrasul contului participantului după fiecare tranzacție în contul său corespondent; un rezumat al contului participantului la sfârșitul fiecărei zile lucrătoare, notificarea imposibilității utilizării operațiunii comandate, indicând motivul.

Pe piata valorilor mobiliare o mare importanta se acorda formarii si sustinerii electronice a unui spatiu informatic unificat, deci relevant. standardizarea şi unificarea fluxurilor informaţionale. Organizațiile specializate în coordonarea și sistematizarea fluxurilor de informații eterogene includ Securities Industry Automation Corporation (SUA).

Organizația Internațională pentru Standardizare definește formate standard pentru mesajele de primire și trimitere a valorilor mobiliare și a ordinelor de cumpărare și vânzare a acestora, procedura de codificare a valorilor mobiliare și numerotarea certificatelor. Internetul și alte servicii de rețea sunt disponibile pentru participanții la bursă din întreaga lume. Acest sistem asigură schimbul de informații între toate computerele care fac parte din rețeaua conectată la acesta și este utilizat activ de burse, case de brokeraj, investiții și alte companii.

Tipul de computer și sistemul de operare pe care îl folosește nu au o importanță fundamentală. Când orice rețea locală este conectată la Internet, fiecare stație de lucru poate accesa și această rețea. Există și computere independente conectate la Internet (calculatoare gazdă), care au drepturi destul de egale. Pe Internet, se pot distinge furnizorii de servicii care mențin informații pe servere și consumatorii acestor servicii, de exemplu. clientii.

Serviciile de internet sunt construite pe un model client-server. Programul server acceptă un anumit serviciu de rețea, iar programul client oferă utilizatorului o interfață grafică care face accesul la acest serviciu simplu și intuitiv.

Serverele de internet oferă următoarele servicii:

E-mail;

Transfer de fișier;

Lucrul pe un computer de la distanță utilizând protocolul Telnet pentru accesul terminalului la distanță la rețea;

Teleconferințe în timp real sau prin e-mail;

Căutați resurse folosind cuvinte cheie;

Combinând capacitățile tuturor acestor instrumente pe servere www, de ex. transmiterea de texte, programe, imagini grafice, sunete, videoclipuri conectate prin structura hipertext.

Tehnologii informaţionale în managementul operaţiunilor de schimb oferi utilizatorilor nu numai informații legate de tranzacționare, ci și știri economice și informații despre emitenți.

De exemplu, sistem străin Reuters Holdings PLS are peste 150 de mii de terminale în întreaga lume, oferă participanților la tranzacționare posibilitatea de a încheia tranzacții în rețeaua sa de calculatoare și oferă informații actualizate despre situatia economicaîntreprinderi, active, termeni și locuri de licitație, cotații curente.

Multe subiecte piata financiara- băncile, companiile de brokeraj, centrele de tranzacționare și alte instituții financiare - au o mare nevoie de analiză tehnică a piețelor, prognoza condițiilor bursiere și acces la sistemele informaționale globale.

Pe piețele occidentale Tranzacționarea electronică a valorilor mobiliare a șters de mult linia dintre birou și bursă. Complet sisteme automatizateîndeplinesc destul de cu succes funcțiile brokerilor de pe platformele de tranzacționare: ei reunesc vânzătorii și cumpărătorii, încheie și execută tranzacții.

De exemplu, acum puteți accesa sistemul de tranzacționare SuperDot de la Bursa de Valori din New York de pe orice computer personal. SuperDot vă permite să monitorizați progresul tranzacționării, să introduceți și să executați ordine. Există multe sisteme similare acum. Se bucură de o popularitate meritată atât în rândul investitorilor privați, cât și în rândul fondurilor mari de investiții. Cu ajutorul lor, un investitor, fără să plece de acasă, poate opera cu aproape orice instrument financiar - acțiuni cotate la NYSE, AMEX, NASDAQ, OTS și alte platforme de tranzacționare, titluri de stat, obligațiuni corporative, acțiuni de fonduri mutuale, opțiuni, futures etc. d.

În prezent, până la 90% dintre comenzile din sistemele de tranzacționare ale burselor occidentale sunt primite electronic și executate automat, iar aproximativ jumătate dintre ele vin prin internet.

Un nou segment de piață a fost creat într-o perioadă nesemnificativă după standardele bursei occidentale – în doar opt ani: în 1992 au fost făcute primele încercări în Statele Unite de a organiza tranzacționarea online a valorilor mobiliare. Crearea sistemelor de tranzacționare a acțiunilor prin internet în Rusia abia începe. Adevărat, dezvoltarea lor este mult mai rapidă decât s-a întâmplat în Occident. Astăzi, aproape toate platformele de schimb interne existente dezvoltă sisteme care oferă acces la tranzacționare prin Internet.

La cumpărarea și vânzarea valorilor stocurilor, pot fi utilizate diverse tehnologii de tranzacționare. De regulă, alegerea tehnologiei depinde de intensitatea tranzacțiilor cu valori mobiliare dintr-un anumit segment al pieței de valori.

În aceeași țară, diferite burse sau chiar diferite platforme de tranzacționare ale aceleiași burse pot utiliza tehnologii diferite, a căror dezvoltare și complicare treptată se datorează tendinței de creștere a cifrei de afaceri a burselor și a valorilor mobiliare extrabursiere și cerințelor tot mai mari de accelerare. deservirea acestora prin licitație la bursă și la licitație la bursă Să ne uităm la cele mai comune dintre ele.

Tranzacționarea spontană (piața) este tranzacționarea arbitrară a valorilor mobiliare fără reguli specifice pentru încheierea tranzacțiilor și cerințe pentru valori mobiliare și participanți. Acest tip de tranzacționare a avut loc în stadiul inițial de dezvoltare a pieței de valori în țările CSI și în Uzbekistan.

Licitație simplă. Cu această metodă de licitare, doar cumpărătorii concurează. Nu există concurență directă între vânzători. Înainte de începerea tranzacționării, se colectează cererile de cumpărare și vânzare și se întocmește o listă de cereri (fișa de cotație). Licitația se realizează prin anunțarea publică succesivă a listei de propuneri. Pentru fiecare propunere specifică se organizează o competiție deschisă a cumpărătorilor prin stabilirea de noi prețuri. Prețul de pornire este stabilit de obicei de vânzător. Prețul final este prețul oferit public de cumpărător, cu care ofertanții nu pot concura. O simplă licitație a fost cea mai comună metodă de tranzacționare a valorilor mobiliare pe toate bursele din fosta Uniune. Din 1991 a fost cea mai populară metodă de comerț în Uzbekistan. Până acum, a fost folosit la Bursa de Valori Toshkent folosind un sistem informatic. Această metodă de licitare este clară și de înțeles pentru toți participanții.

licitație olandeză. Prin această metodă de tranzacționare se realizează o acumulare prealabilă a ordinelor cumpărătorilor, după care acestea sunt considerate în lipsă de către emitent sau un intermediar care lucrează în interesul acestuia. Se stabilește un preț oficial unic, care este egal cu prețul cel mai mic (așa-numitul preț limită) în comenzile de cumpărare care permite vânzarea întregii emisiuni (adică, suma comenzilor la acest preț și mai sus acoperă întreaga problemă). Toate cererile de cumpărare depuse la prețuri mai mari decât cele oficiale,
sunt multumiti la pretul oficial. Există și alte opțiuni când cererile pot fi satisfăcute la prețurile depuse sau toate cererile sunt satisfăcute la prețul mediu ponderat (care este mai mare decât prețul limită oficial). Astfel, întreaga emisiune este epuizată. În Uzbekistan, această metodă este utilizată atunci când se desfășoară licitații pentru plasarea primară a obligațiunilor guvernamentale pe termen scurt (GKO), iar mecanismul de licitație este următorul:

Colectarea comenzilor de la cumpărători de către Bursa Republicană;

Întocmirea unei liste de cereri și depunerea acesteia la Ministerul Finanțelor;

Concurența absentă a cumpărătorilor, desfășurată de Ministerul Finanțelor, și stabilirea unei limite mai mici de preț (taierea acelor cumpărători ale căror oferte de preț au fost sub prețul limită);

Satisfactia aplicatiilor.

Licitații duble. Acestea sunt împărțite în piețe de apel și piețe de licitație continuă.

Aceste metode de tranzacționare sunt utilizate pe bursele europene pentru a organiza un mod dublu de operare: înainte de începerea tranzacționării bursiere și în momentul deschiderii acesteia, ordinele sunt acumulate și satisfăcute prin sistemul de piață de apel, iar apoi intră în vigoare o licitație continuă. .

Pe piețele de apeluri. Cu această metodă de licitare se acumulează comenzile de cumpărare și ofertele de vânzare, care sunt apoi distribuite în funcție de oferte de preț, succesiune de primire și cantitate. Aplicațiile sunt satisfăcute în ordinea specificată. Sunt comparate ofertele și ofertele potrivite. Conform regulilor stabilite, se determină tariful oficial - prețul la care poate fi satisfăcut cel mai mare număr de cereri și propuneri. Aceste aplicații sunt satisfăcute, după care se formează o listă de cereri și propuneri nerealizate din posturile rămase.

Licitație continuă. Această metodă de tranzacționare este utilizată pe bursele europene cu volume mari de tranzacționare. Pe astfel de piețe, există un flux continuu de ordine de cumpărare și oferte de vânzare, care sunt înregistrate de persoane special autorizate care reunesc ordinele vânzătorilor și cumpărătorilor (de exemplu, la Bursa de Valori din New York aceștia sunt „specialiști”). . Aplicațiile nou primite sunt comparate cu cele înregistrate anterior, iar dacă se potrivesc, sunt satisfăcute în ordinea primirii, iar dacă sunt simultane
acesta din urmă, se execută cele mai mari comenzi ca sumă. Dacă ordinul primit nu poate fi satisfăcut, atunci cel care a emis-o fie modifică condițiile de preț și îl oferă din nou spre executare, fie îl înregistrează ca neîndeplinit și îl pune în coada comenzilor neexecutate. Mecanismul pieței este astfel configurat încât cumpărătorul de valori mobiliare, schimbând condițiile de preț, se îndreaptă către prețuri din ce în ce mai mari, iar vânzătorul - spre prețuri din ce în ce mai mici, până când condițiile de preț ale tranzacției se potrivesc ambelor părți. O licitație continuă este posibilă doar cu volume semnificative de aprovizionare cu titluri de valoare (cel puțin peste 10.000 de loturi zilnic).

Piețele dealerilor. Pe aceste piețe, vânzătorii anunță public prețurile licitate și accesul la locuri de cumpărare a valorilor mobiliare. Acei cumpărători care sunt de acord cu ofertele de preț și alte condiții de investiții își declară intențiile și cumpără titluri. Vânzătorii sunt obligați să tranzacționeze cu orice persoană la prețurile pe care le publică. Nu există concurență directă, deschisă între vânzători sau între cumpărători.

Piețele dealerilor sunt utilizate pe scară largă pentru:

a) plasarea inițială a valorilor mobiliare;

b) oferte de licitație (o ofertă publică a unui mare investitor pentru achiziționarea de valori mobiliare, de exemplu, acțiuni la prețuri peste media pieței pentru a prelua controlul emitentului sau pentru a efectua o altă tranzacție financiară de anvergură).

Piețele dealerilor pot fi astfel împărțite în: piață localizată, de exemplu, desemnarea mai multor puncte locale de vânzare în numerar;

Piață distribuită - crearea unei rețele de distribuție a piețelor, pe categorii de investitori, valori mobiliare, forme de plată;

Piața extinsă - atunci când se creează o aprovizionare constantă cu diverse tipuri de valori mobiliare în rețeaua de sucursale a unei comerciale sau bancă de economii. Clienții apelează la această rețea pentru alte servicii – creditare, decontări, dar unii dintre ei, cu grad mare de probabilitate, achiziționează și titluri.

Toate tipurile de tehnologii de tranzacționare cu valori mobiliare pot fi combinate în două grupuri mari: tranzacționarea la licitație, care include o licitație simplă, o licitație olandeză și o licitație dublă, și piețele fără licitație, inclusiv tranzacționarea spontană a valorilor mobiliare și piața dealerilor.

Mai multe despre subiect CAPITOLUL 10. DESCRIEREA TEHNOLOGIILOR DE TRANZACȚIONARE A VALORILOR MOBILIARE:

Sistemele bancare ale diferitelor țări ale lumii Sistemul bancar din Anglia
CAPITOLUL 10. DESCRIEREA TEHNOLOGILOR DE TRANZACȚIONARE A VALORILOR MOBILIARE
Subiectul 7.3. Tehnologiile informației în bănci. Serviciu clienți de la distanță
2,2 USD. Mecanism de reglementare legală a tranzacțiilor cu valori mobiliare ale persoanelor juridice străine

- Dreptul de autor - Advocacy - Drept administrativ - Proces administrativ - Drept antimonopol și concurență - Proces de arbitraj (economic) - Audit - Sistem bancar - Drept bancar - Afaceri - Contabilitate - Drept proprietate - Drept și administrație de stat - Drept civil și proces - Circulație drept monetar , finante si credit - Bani - Drept diplomatic si consular - Drept contractual - Dreptul locuintei - Drept funciar - Drept electoral - Dreptul investitiilor - Dreptul informatiei - Proceduri de executare - Istoria statului si dreptului - Istoria doctrinelor politice si juridice - Dreptul concurentei - Constitutional lege -

Cele mai multe dintre problemele cu care se confruntă managerii financiari de nivel superior și, în primul rând, problema adoptării eficiente decizii de investiții pe piețele bursiere, de mărfuri și financiare, sunt prin însăși natura lor slab structurate și, prin urmare, nu sunt potrivite pentru soluționarea prin metode standard. Una dintre principalele probleme este sarcina creșterii eficienței managementului portofoliului de valori mobiliare. În procesul de rezolvare a acestei probleme, managerii sunt nevoiți să ia în considerare un număr mare de date contradictorii și ambigue, a căror importanță nu poate fi evaluată în mod obiectiv. În toate astfel de situații, deciziile luate sunt extrem de subiective și, ca toate deciziile intuitive, nu pot fi explicate corect.

Concomitent cu dezvoltarea de noi abordări teoretice pentru a crea un model adecvat de comportament pe piață, în tarile vesticeși Statele Unite, a avut loc o introducere activă a noilor tehnologii informatice inteligente în practica de luare a deciziilor financiare și de investiții: mai întâi sub formă de sisteme expert și baze de cunoștințe, iar apoi, de la sfârșitul anilor 80, tehnologii de rețele neuronale.

Relevanța acestui subiect munca de curs datorită faptului că în ultimii ani, rețelele de comunicații electronice (ECN) s-au răspândit, oferind acces prompt participanților la bursă la platformele bursiere internaționale prin diferite sisteme de tranzacționare cu acces direct. Pe piața rusă, astfel de sisteme includ sisteme de acces direct la platforma de tranzacționare MICEX.

Scopul studiului este tehnologia informației moderne în managementul portofoliului de investiții și dezvoltarea unor prevederi pentru un management strategic eficient și un management tactic al portofoliului. investitii financiare.

Ca parte a acestui obiectiv, sunt stabilite următoarele sarcini:

Considera baza teoretica formarea unui portofoliu de investiții: concept și tipuri de investiții financiare; conceptul, tipurile și obiectivele formării unui portofoliu de investiții; principiile și etapele formării portofoliului de investiții.

Studiați utilizarea tehnologiilor informaționale moderne în procesul de formare și administrare a unui portofoliu de investiții.

Înțelegeți esența managementului portofoliului de investiții.

Descrieți sistemele de tranzacționare cu acces direct, bursele și rețelele de comunicații electronice.

Analizați principalele sisteme de informații și tranzacționare de pe bursa rusă.

Identificați problemele existente de gestionare a portofoliului de investiții în Rusia.

Demonstrați necesitatea și experiența introducerii tehnologiilor informaționale moderne în procesul de gestionare a portofoliului de investiții.

Studiați problema previziunii în piața valorilor mobiliare, problema optimizării unui portofoliu de investiții, problema gestionării portofoliilor de management al riscului.

Pentru a face o concluzie.

Obiectul studiului îl reprezintă tehnologiile informaționale moderne. Subiectul studiului este problema administrării unui portofoliu de valori mobiliare.

Pentru a efectua cercetări științifice au fost utilizate ambele metode cercetare empirică, cum ar fi comparația, experimentul și metodele de cercetare științifică: analiză, sinteză, modelare, metodă analize statistice, metoda expertizei.

Metodologia de cercetare a tehnologiilor informaționale moderne în managementul portofoliului de investiții se bazează pe metode de cercetare empirică și analiza informațiilor obținute în urma studierii pieței tehnologiei informației.

Partea de calcul a cursului a fost efectuată folosind sistemul de foi de calcul Microsoft Excel.

CAPITOLUL 1. Bazele teoretice ale formării unui portofoliu de investiţii

1.1 . Conceptul și tipurile de investiții financiare

Dezvoltarea dinamică a economiei ruse este imposibilă fără intensificare activitati de investitiiîn toate sectoarele economiei naţionale şi mai ales în industrie. Un rol prioritar în această activitate în condiții economie de tranziție implică reglementări guvernamentale sfera investitiilor. Cu toate acestea, de-a lungul anilor de transformare economică, interesul statului pentru acest domeniu a scăzut treptat. Astfel, în 1995, valoarea investiţiilor în capital fix de la nivelul anului 1990 era de 31%; în 2000 – 26%; în 2002 – 20%. Și asta în ciuda faptului că activitatea investițională a crescut în sectorul real economia este foarte importantă, deoarece ajută la actualizarea potențialului de producție a aproape tuturor industriile de bază economie.

Termenul „investiție” provine din engleză. verb „a investi” – a investi. În sensul său cel mai larg, cuvântul „investește” înseamnă: „a te despărți de bani astăzi pentru a primi mai mulți din ei în viitor”.

Investiții – un set de costuri pe termen lung ale resurselor financiare, de muncă și materiale în scopul creșterii activelor și profiturilor.

Conform Legii federale „Cu privire la activitățile de investiții în Federația Rusă, desfășurate sub formă investitii de capital" din 25 februarie 1999 nr. 39-FZ "... investitii - acestea sunt mijloacele ( bani gheata, valori mobiliare, alte proprietăți, inclusiv drepturi de proprietate care au valoare monetară), investit în obiecte de activitate antreprenorială și (sau) alte activități cu scopul de a obține profit și (sau) de a obține un alt efect util.”

Investiții – din punct de vedere teorie economică, aceasta face parte din totalul cheltuielilor care vizează noi mijloace de producție, completarea stocurilor (TMZ) etc. O parte din PIB nu este consumată în perioada curentă, ci are ca scop crearea de capital nou.

Investiții ( microeconomie) este procesul de creare a capitalului nou, inclusiv a mijloacelor de producție și a muncii.

Investiții ( management financiar) – procesul de schimb a valorii de azi pentru viitor. Cheltuielile de astăzi, în urma cărora vom primi venituri viitoare.

Tabelul 1.1 prezintă clasificarea investițiilor după diverse criterii.

Tabelul 1.1

Tipuri de investiții

1	2	3
După natura participării la procesul investițional	Aventura	Ele reprezintă investiții în acțiuni ale unor noi întreprinderi sau întreprinderi care operează în noi domenii de activitate și asociate cu risc ridicat.
	Direct	Participarea directă a investitorului la selecția unui obiect de investiții care investește în obiectul asupra căruia are drepturi de proprietate. În Federația Rusă, investițiile directe într-o anumită întreprindere în valoare de ≥ 10% din capitalul și acțiunile sale sunt considerate directe. Fie sub formă de investiții de capital investite în societatea de administrare, fie în acțiuni.
	Servietă	Investiții în valori mobiliare, care includ și cele a căror dimensiune este ≥ 10% din capital și societate pe acțiuni. Scopul formării unui portofoliu de valori mobiliare.
	Anuitate	O investiție care oferă investitorului un venit specificat la intervale regulate. Este vorba în principal de investiții în asigurări și fonduri de pensii.
După perioada de investiție	Pe termen scurt	Până la un an.
	Termen mediu	1-3 ani.
	Termen lung	Mai mult de 3 ani.
După nivelul de risc	Fara riscuri	Investiția în astfel de tipuri de instrumente financiare pentru care nu există un risc real de pierdere a venitului așteptat sau a capitalului și profitului este practic garantată.
După nivelul de risc	Risc scazut	Investirea capitalului în active financiare al căror risc este sub media pieței.

1	2	3
Risc mediu	Investirea capitalului în cele mai riscante instrumente financiare (de exemplu, acțiuni ale companiilor tinere).
Pe baza subiectului investitiei	Stat	Finanțat din federal, republican și bugetele locale, format din cauza venituri fiscale, profiturile întreprinderilor de stat etc. Aceste investiții sunt direcționate în principal către construcția de facilități sociale, spre rezolvarea problemelor de apărare și finanțarea sectoarelor și producțiilor prioritare.
Privat	Sursa de finanțare o constituie fondurile proprii ale întreprinderii antreprenoriale: economii, profituri, fonduri de amortizare. De asemenea, sunt utilizate fonduri strânse, credite și împrumuturi. Investițiile private sunt direcționate către acele industrii și întreprinderi în care există condiții mai bune pentru a obține profit.

Procesul de realizare a investițiilor se numește activitatea de investiții a organizației; Acesta este unul dintre obiectele importante ale managementului. Activitatea de investiții include justificarea și implementarea celor mai eficiente forme de investiții de capital care vizează extinderea potențialului economic al organizației.

Obiecte activitatile de investitii sunt fonduri nou create si modernizate si capital de lucru, valori mobiliare, tinta depozite în numerar, produse științifice și tehnice, drepturi de proprietate, drepturi de proprietate intelectuală.

Subiecte– este vorba de investitori, clienți, interpreți, utilizatori de obiecte, furnizori, organizații bancare, de asigurări și intermediare, burse de investiții.

Investitor– subiectul principal care investește pe al său și bani împrumutațiși asigură utilizarea prevăzută a acestora.

Investitorii pot fi organisme autorizate să gestioneze proprietatea sau drepturile de proprietate de stat și municipale; fizice domestice şi entitati legale; persoane fizice și juridice străine, state, organizații internaționale.

Clienți pot exista investitori, orice persoană fizică și juridică autorizată de investitor, care implementează proiectul investițional, fără a interfera cu afacerile și alte activități ale altor participanți la procesul investițional.

Utilizatori– este vorba de investitori, alte persoane fizice și juridice, organe de stat și municipale, state străine, organizații internaționale.

Activitatea de investiții are următoarele caracteristici:

Aceasta este principala formă de implementare a strategiei economice a întreprinderii, asigurarea creșterii și îmbunătățirea activităților sale curente;

Volumul activității investiționale determină în principal ritmul de creștere economică a organizației;

Activitățile de investiții sunt subordonate principalelor scopuri și obiective ale activităților curente ale organizației.

Baza activității investiționale a organizației este investiția reală.

Clasificarea formelor de investiții și a tipurilor de investitori ajută întreprinderile rusești să își gestioneze mai rațional portofoliul de investiții.

1.2 Portofoliul de investiții: concept , tipurile și scopurile formării

Portofoliul de investiții este totalitatea tuturor investițiilor unei persoane sau întreprinderi, gestionate în ansamblu în conformitate cu scopul ales. În același timp, un portofoliu poate consta dintr-un anumit număr de sub-portofolii, de exemplu, un investitor poate avea un portofoliu de valori mobiliare și un portofoliu de proprietăți.

Într-un sens larg portofoliul de investiții– acestea sunt toate activele întreprinderii (portofoliu de valori mobiliare și proiecte, imobile, stocuri etc.). În sens restrâns, un portofoliu de valori mobiliare și fonduri mutuale.

Înainte de a decide să formeze un portofoliu și să investească în valori mobiliare, este necesar să se asigure condițiile prealabile pentru investiție:

· nevoile vitale trebuie satisfăcute (legale sau individual);

· ar trebui constituită o rezervă minimă de fonduri în cont sau active lichide în cazul unei nevoi urgente de numerar;

· se asigură asigurarea împotriva accidentelor și a altor evenimente neprevăzute.

Dezvoltarea unei investiții politica financiara, întreprinderile își pot stabili obiective diferite. ÎN vedere generala sunt:

Primirea dobânzii;

Conservarea capitalului;

Furnizarea de câștiguri de capital.

Toți investitorii, atât individuali, cât și instituționali, se străduiesc să atingă anumite obiective atunci când cumpără anumite valori mobiliare. Obiectivele principale pot fi, în special, siguranța investițiilor, profitabilitatea acestora și creșterea capitalului. Securitatea se realizează de obicei în detrimentul profitabilității și creșterii investițiilor, de exemplu. aceste obiective sunt într-o anumită măsură alternative. Uneori, lichiditatea investițională este considerată unul dintre obiectivele investițiilor. Lichiditatea nu este neapărat legată de alte obiective de investiții, înseamnă doar capacitatea de a converti rapid și prag de rentabilitate titlurile de valoare în numerar.

Prioritatea anumitor obiective determină tipul de portofoliu. De exemplu, dacă obiectivul principal al investitorului este asigurarea siguranței investițiilor, atunci în portofoliul său conservator va include titluri emise de emitenți cunoscuți și de încredere, cu riscuri scăzute și randamente medii sau scăzute stabile, precum și cele cu valori ridicate. lichiditate. În schimb, dacă cel mai important lucru pentru un investitor este creșterea capitalului, atunci se va acorda preferință unui portofoliu agresiv format din titluri de valoare cu risc ridicat ale companiilor tinere.

Tipurile de portofolii de investiții corespund și obiectivelor de investiții (tipuri de investitori):

o pentru un investitor conservator – un portofoliu conservator;

o pentru un investitor agresiv – un portofoliu agresiv;

o pentru un investitor moderat – un portofoliu echilibrat.

Structura aproximativă a portofoliilor de diferite tipuri este prezentată în Tabelul 1.2. În plus, Anexa 1 oferă o descriere mai detaliată a tipurilor de portofolii de investiții.

Tabelul 1. 2

Obiectivele de investiții pe termen lung determină varietatea de tipuri și structura portofoliului.

obiectivul principal: obținerea unui venit stabil relativ scăzut cu fiabilitate maximă a investiției cu posibilitatea de a retrage fonduri în orice moment și cu risc minim de pierdere a profitabilității.

Scopul acestei strategii este de a proteja capitalul de inflație. Dacă investești în titluri de valoare cu cea mai lungă scadență, profitul tău poate crește de mai multe ori.

2. Portofoliu de creștere moderată

obiectivul principal: obţinerea unui venit mediu stabil cu risc scăzut.

Obiectele pentru investiții ar trebui să fie aceleași titluri de stat și, în cantitate mică, cele mai lichide acțiuni. Riscul în acest caz crește, deoarece riscul unei modificări nefavorabile a valorii de piață a acțiunilor se adaugă riscului modificării ratei dobânzii la titlurile de stat. Pentru a reduce acest ultim tip de risc, trebuie să achiziționați acțiuni dintr-o listă de aproximativ 6-8 dintre cei mai de încredere emitenți, care au cele mai mari volume de tranzacționare. Dar aceste riscuri se anulează reciproc. În același timp, randamentul ridicat al acțiunilor corporative servește ca un bun plus la randamentul scăzut al titlurilor de stat. Principalul factor în alegerea obiectelor de investiții este lichiditatea titlurilor de valoare, adică. capacitatea de a le vinde în orice moment cu pierderi minime.

obiectivul principal: obținerea unei creșteri suficient de mare a valorii capitalului pentru o perioadă de investiție predeterminată cu posibilitatea de a face o gamă limitată de investiții riscante.

În acest caz, acțiunile întreprinderii reprezintă cea mai mare parte a portofoliului. Investiții pe termen lungîn acțiuni ale întreprinderilor cu perspective bune în industrii importante din punct de vedere strategic, precum și reinvestirea (investirea profiturilor intermediare) va asigura atingerea scopului investitorului. Prin această strategie, portofoliul este mai expus riscului modificării valorii de piață a acțiunilor și, într-o măsură mai mică, riscului ratei dobânzii.

Rolul riscului de scădere pe termen scurt a prețului de piață al acțiunilor este în creștere, ceea ce poate fi atenuat prin creșterea perioadei de investiție, pe de o parte, și prin alegerea celor mai lichide acțiuni corporative ale întreprinderilor promițătoare, pe de altă parte. . Titlurile de stat, care în mod evident au o lichiditate mai mare decât titlurile corporative, sunt o parte conservatoare a portofoliului, în timp ce acțiunile constituie partea de venit.

Dintre acțiuni, ar trebui să se acorde prioritate titlurilor cu un nivel de risc scăzut și mediu, la care se plătesc dividende, din industriile în cea mai constantă dezvoltare, precum energia și comunicațiile. Aceasta poate fi o combinație de acțiuni de prim rang și acțiuni care sunt tranzacționate în mod constant pe cea mai recunoscută platformă de tranzacționare - sistemul de tranzacționare rus.

4. Portofoliu de creștere pe termen lung

obiectivul principal: obtinerea unei cresteri semnificative a valorii capitalului pe termen lung cu o perioada de investitie predeterminata cu posibilitatea efectuarii de operatiuni riscante.

Posibilitățile unei astfel de strategii sunt evidențiate de faptul că în perioada 2003-2005. Indicele RTS a crescut cu aproape 50-60% pe an. Partea principală a portofoliului constă din acțiuni ale întreprinderilor și o mică parte din titluri de stat.

Prin această abordare, investitorul acceptă riscul de a pierde capitalul investiției. Dar poate fi redus cu termen lung investitii. Atunci când se distribuie fonduri către anumite acțiuni, se presupune că venitul principal va veni din acțiuni (și cel mai mare venit- cele mai riscante dintre ele), iar titlurile de stat sunt necesare pentru a oferi portofoliului o lichiditate mai mare și pentru stocarea neinflaționistă a fondurilor.

La stabilirea sarcinii creșterii pe termen lung, devine semnificativ riscul unei scăderi pe termen mediu a valorii investițiilor în titluri corporative, care scade odată cu creșterea perioadei de investiție, pe de o parte, și selecția celor mai întreprinderi promițătoare, pe de altă parte. Printre titlurile corporative, din punct de vedere investițional, acțiunile din primul și al doilea eșalon sunt interesante, acestea pot oferi o creștere mare a capitalului. În același timp, utilizarea contractelor futures (pentru obligațiuni de stat, valute, acțiuni) pentru asigurarea riscurilor poate fi considerată obligatorie dacă nu vrei să rămâi fără nimic. Dar o astfel de asigurare necesită fonduri considerabile, deși nimeni nu a anulat încă valabilitatea zicalei „Cine nu își asumă riscuri,...”.

5. Portofoliu de creștere agresivă

obiectivul principal: obținerea de câștiguri de capital maxime în timp ce investitorul este de acord cu o foarte Risc ridicat. Acest lucru este asigurat prin efectuarea de operațiuni cu risc ridicat și speculative care nu sunt recomandate cu alte strategii.

După cum se poate observa din Tabelul 5.2 (Anexa 1), doar oamenii foarte bogați și nepăsători își pot permite un astfel de lux în sensul deplin al cuvântului. În plus, acest lucru nu se poate face fără ajutorul unui profesionist.

Deci, am analizat diferitele tipuri și tipuri de portofolii de investiții. Trebuie amintit că reducerea riscului este aproape întotdeauna asociată cu diversificarea portofoliului, de exemplu. cu o creştere a numărului de obiecte de investiţii. Cu alte cuvinte, odată cu implementarea principiului „nu vă puneți toate ouăle într-un singur coș”. Și într-un fel, este posibil să implementezi abordările prevăzute în diverse strategii cu bani puțini, dar riscând puțin mai mult. De exemplu, folosind o strategie de creștere moderată, puteți cumpăra câte o hârtie guvernamentală și corporativă fiecare, în special o obligațiune Sberzaim (OGSZ) și o cotă a unui emitent de prim rang, de exemplu, RAO UES din Rusia. Dar în acest caz riscul crește semnificativ.

1.3 Principiile și etapele formării portofoliului de investiții

Există mai multe etape cheie ale procesului de investiții și ale managementului portofoliului de valori mobiliare.

1) Determinarea obiectivelor de investiții și selectarea unui tip adecvat de portofoliu.

2) Definirea unei strategii de management al portofoliului.

3) Efectuarea analizei valorilor mobiliare și formarea portofoliului.

4) Evaluarea performanței portofoliului.

5) Auditul portofoliului.

Să ne uităm la aceste etape mai detaliat.

Primul stagiu– determinarea obiectivelor de investiții și selectarea unui tip adecvat de portofoliu este de fapt analizată în paragraful anterior.

Faza a doua– definirea unei strategii de management al portofoliului

Se disting următoarele strategii:

¨ strategie de management activ sau pasiv de portofoliu;

¨ gestionarea propriilor resurse sau transferul portofoliului dumneavoastră către managementul încrederii;

¨ diverse tehnologii de gestionare a portofoliului și reguli pentru luarea deciziilor privind cumpărarea și vânzarea de valori mobiliare.

Există o anumită relație între obiectivele de investiții, tipul de portofoliu și strategia de management al acestuia. Rentabilitatea maximă nu poate fi atinsă fără operațiuni de tranzacționare active. Un portofoliu conservator este mai degrabă caracterizat de o strategie pasivă fără operațiuni de tranzacționare active.

Dacă o întreprindere nu are propriii specialiști în valori mobiliare, analiști, comercianți, atunci este mai rațional să se transfere fondurile disponibile pentru formarea unui portofoliu de valori mobiliare și gestionarea acestuia în trust către o bancă sau societate de investiții care are licența corespunzătoare, specialiști și experienta in managementul portofoliului. Gestionarea încrederii fondurilor clienților pentru investiții în valori mobiliare este efectuată de un participant profesionist pe piața valorilor mobiliare pe baza unui acord managementul încrederii cu clientul. Acordul prevede drepturile și obligațiile părților de a forma și gestiona portofoliul de valori mobiliare al clientului.

A treia etapă formarea portofoliului – analiza valorilor mobiliare și achiziția acestora

Există două abordări profesionale principale pentru selectarea valorilor mobiliare și luarea deciziilor privind cumpărarea sau vânzarea acestora: analiza fundamentală și analiza tehnică.

Analiză fundamentală se bazează pe un studiu al situației economice generale, al stării sectoarelor economice și al poziției companiilor individuale ale căror valori mobiliare sunt tranzacționate pe piață. Acest lucru face posibil să se decidă care instrumente financiare sunt atractive pentru investiții și care dintre cele care au fost deja achiziționate trebuie vândute. Analiza fundamentală este necesară pentru investițiile strategice în blocuri mari de acțiuni. Analiza tehnica asociat cu studiul dinamicii prețurilor pentru instrumentele financiare, i.e. rezultate ale interacțiunii dintre cerere și ofertă. Spre deosebire de analiza fundamentală, aceasta nu implică luare în considerare starea financiaraîntreprinderilor. Specialiștii tehnici studiază statisticile bursiere, identifică tendințele cursurilor bursiere din trecut și, pe această bază, prezic mișcările viitoare ale prețurilor. Prin urmare, analiza tehnică este mai solicitată de către comercianții implicați în operațiuni speculative pe piața valorilor mobiliare. Metode fundamentale şi analiza tehnica nu se exclud reciproc, se pot completa unul pe altul, dar, de regulă, există analiști care se specializează într-una sau alta metodă.

Patru pași pentru formarea unui portofoliu:

Pasul 1 – determinarea tipurilor de titluri de cumpărat (acțiuni, obligațiuni, numerar).

Pasul 2 – determinarea cantității de fonduri de investit în fiecare tip de titlu (cota în %).

Pasul 3 – identificarea anumitor emitenți de acțiuni, obligațiuni și alte titluri de valoare pentru investiții în conformitate cu obiectivele clientului (investitorului).

Pasul 4 – determinarea cantității de fonduri care vor fi investite în valorile mobiliare ale unui anumit emitent.

Indiferent de tipul portofoliului, la formarea acestuia, investitorul se confruntă cu problemele de selectivitate, alegând momentul cel mai favorabil pentru realizarea unei operațiuni și metode de management al riscului adecvate obiectivelor stabilite.

Pe bursa actuală, informațiile noi despre companii ajung mai întâi într-un cerc restrâns de analiști, jurnaliști, specialiști în relații publice și relații cu investitorii și abia în cele din urmă către investitorii instituționali și mici.

Toate știrile majore, cum ar fi rezultatele operaționale, fuziuni, achiziții sau contracte noi, trebuie raportate prin canalele bursiere oficiale. În Marea Britanie, acesta este Regulatory News Service (RNS) al Bursei de Valori din Londra, iar în SUA este Securities and Exchange Commission (SEC). De acolo provine ceea ce se numește informații materiale non-publice. Aceasta este o știre care, dacă este publicată, ar putea afecta prețul acțiunilor. Cu ajutorul comunicatelor de presă, astfel de știri sunt comunicate simultan jurnaliștilor și investitorilor. În ziua în care se întâmplă acest lucru, managerii companiei respective se pun la dispoziție mai întâi investitorilor, apoi analiștilor pieței de valori mobiliare și abia apoi jurnaliștilor.

Cu toate acestea, aceste surse oficiale sunt doar vârful aisbergului informațional. Astăzi, firmele de relații cu investitorii au câștigat atât de multă importanță încât au devenit surse informale mult mai importante de informații. Ei organizează vizite la companie de către analiști și investitori și procesează date privind așteptările pieței între comunicatele de presă.

Știrile de afaceri sunt caracterizate de sezonalitate: cele mai multe apar spre sfârșitul anului. Veștile proaste vin adesea după ce piețele sunt deja închise sau vineri după sfârșitul săptămânii de tranzacționare. Știrile despre fuziuni și achiziții ajung, de obicei, în weekend, în ceea ce bursa numește un „crash de vineri seara”. Când piețele interne sunt închise, sentimentul poate reflecta piețele externe, deoarece majoritatea companiilor mari sunt listate în străinătate.

Pentru a gestiona direct riscurile, se folosesc cel mai adesea diversificarea și diverse metode de acoperire.

Esența diversificării este formarea unui portofoliu de investiții în așa fel încât, sub rezerva anumitor restricții, să satisfacă un anumit raport risc/randament. Cel mai simplu mod de acoperire este să încheiați un acord cu o companie de asigurări.

Schema generală de formare a portofoliului este prezentată în Fig. 5.1 (Anexa 2).

Etapa a patra Procesul de administrare a unui portofoliu de valori mobiliare este asociat cu o evaluare periodică a eficacității portofoliului în ceea ce privește venitul real primit și riscul la care a fost expus investitorul, precum și compararea rezultatelor obținute cu obiectivele clientului ( investitor). În acest scop, se calculează indicatorii de rentabilitate și fiabilitate a portofoliului și se compară cu criteriile acceptate pentru eficacitatea acestuia.

Există diferite abordări pentru evaluarea performanței portofoliului:

Calcularea indicatorilor speciali (de exemplu, raportul Sharpe, raportul Treynor etc.);

Calcularea și compararea ulterioară a caracteristicilor de referință cu parametrii condiționali ai „portofoliului de piață”;

Metode statistice (de exemplu, construirea rangurilor percentile, analiza corelațiilor etc.);

Analiza factorilor;

Metode de inteligență artificială etc.

Etapa a cincea– audit de portofoliu. Portofoliul este supus revizuirii (revizuirii) periodice, astfel încât conținutul său să nu intre în conflict cu situația economică schimbată, cu calitățile investiționale ale titlurilor de valoare individuale, precum și cu obiectivele investitorului. Investitorii instituționali își revizuiesc portofoliile destul de frecvent, adesea zilnic.

CAPITOLUL 2. APLICARE tehnologii informaţionale moderne în procesul de formare şi administrare a unui portofoliu de investiţii

2.1 Esența managementului portofoliului de investiții

Gestionarea portofoliului de investiții constă în alegerea celor mai eficiente modalități de implementare a strategiei investiționale a unei întreprinderi la etapele individuale ale dezvoltării acesteia.

Sarcinile rezolvate în procesul de gestionare a portofoliului de investiții sunt următoarele:

1. Asigurarea unor tarife ridicate dezvoltare economicăîntreprinderilor.

2. Maximizarea profitului (venitului) din activități de investiții.

3. Minimizarea riscurilor investiționale.

4. Furnizarea stabilitate Financiarăși solvabilitatea întreprinderii în procesul de desfășurare a activităților de investiții.

5. Găsirea modalităților de a accelera implementarea proiecte de investitiiși programe etc.

În prezent, sunt utilizate două abordări ale managementului portofoliului.

1) Abordare tradițională bazată pe echilibrul și diversificarea portofoliului (se selectează titluri ale unor companii cunoscute din diferite sectoare ale economiei care au un nivel suficient de lichiditate).

2) Teoria modernă a portofoliului, dezvoltată de Harry Markowitz în anii 1950, conform căreia procedura de construire a portofoliului se bazează pe calcularea corelației randamentelor instrumente de investiții: Investițiile corelate negativ pot compensa eșecurile unor instrumente prin creșterea profitabilității altora, în timp ce efectul de diversificare maximă se realizează prin combinarea investițiilor corelate negativ într-un portofoliu.

Te poți gândi la bursă ca la o mașină uriașă de procesare a informațiilor. Succesul investițiilor depinde în întregime de informații, iar informațiile nu atât despre trecut, cât despre rentabilitatea viitoare a anumitor acțiuni. Cu acces direct la piețele internaționale, acum putem vedea cum prețurile acțiunilor reflectă aproape instantaneu ceea ce se întâmplă în cele mai îndepărtate colțuri ale lumii.

Este important să puteți distinge informațiile învechite de informațiile proaspete. Informațiile vechi au dus deja la o modificare a prețului acțiunilor. Noile informații privind creșterea viitoare nu au inițiat încă o astfel de schimbare. După ce au obținut propriile informații și și-au efectuat propria analiză, milioane de investitori votează în mod constant, ca și cum ar participa la un uriaș sondaj de opinie publică, al cărui rezultat este prețul de piață al acțiunilor. Odată cu apariția noilor date, se dezvoltă o luptă pentru oportunitatea de a beneficia de ele, iar cursul de schimb se adaptează la acest echilibru nou stabilit.

Astfel, bursa este o zonă de concurență între investitori pentru cea mai bună informare. Dacă nu este nimic nou, atunci există o pauză pe bursă. Când apare un impuls informațional „proaspăt”, energia acestuia pune din nou piața în mișcare.

Informații mai bune vă permit să efectuați o analiză mai bună și să beneficiați mai mult de abaterea prețului actual al acțiunilor de la valoarea pe care credeți că o va avea în timp. Odată cu achizițiile sau vânzările tale, privezi investitorii mai puțin perspicace de posibilitatea de a juca pe diferența de rate și în același timp (ca și alții, de altfel) împingi rata la un nivel la care nu mai este posibil să faci. un profit.

Rețineți că acesta este un joc nu atât pentru zero, cât pentru profit, deoarece profiturile și ratele tind de obicei să crească. Cu comun crestere economica Profiturile companiei și prețurile acțiunilor, toate celelalte lucruri fiind egale, cresc. Dar acest lucru nu ușurează alegerea acțiunilor. Pentru a lua o decizie de investiție - de a cumpăra sau de a vinde, trebuie să fii încrezător în ceea ce faci și pentru asta trebuie să alcătuiești un mozaic de informații disparate.

Pentru a rezolva o problemă atât de complexă, utilizarea tehnologiei informației devine vitală.

În ultimii câțiva ani, rețelele de comunicații electronice (ECN) s-au răspândit, oferind acces prompt participanților la bursă la platformele de schimb internațional prin diferite sisteme de tranzacționare cu acces direct. Pe piața rusă, astfel de sisteme includ sistemul de acces direct la platforma de tranzacționare MICEX prin sistemul electronic QUIK.

În același timp, la sfârșitul anului 2000, companiile care dețin porturi electronice au oferit acces, inclusiv participanților obișnuiți pe piață, la schimbul de informații, inclusiv prețurile tranzacțiilor curente și volumele acestora, într-un mod care permite nu numai observarea vizuală, ci și prelucrarea automată a furnizat informații folosind software personalizat în timp real (online). Până în prezent, monopolul asupra acestui tip de serviciu asociat cu transmiterea de informații în acest mod era apanajul companiei internaționale DBC (Data Broadcasting Corporation), care furnizează date prin canale de comunicații prin satelit, și într-o formă foarte trunchiată. Incompletitudinea informațiilor furnizate utilizatorului s-a explicat, în primul rând, prin costul ridicat al transmiterii datelor prin sisteme de comunicații prin satelit, ceea ce a dus la necesitatea reducerii lor semnificative și, uneori, destul de arbitrare.

2.2 Sisteme de tranzacționare cu acces direct și burse de valori

Comerțul cu acces direct a devenit recent destul de răspândit. Dezvoltarea tehnologiilor de telecomunicații, inclusiv Internetul și schimbările în cadru legislativ Statele Unite au deschis noi oportunități de muncă pentru investitorii privați: accesul la burse se poate realiza acum fără medierea unui broker. De fapt, comercianții au primit oportunități și drepturi egale cu cei mai importanți producători de piață din SUA. Sistemele de acces direct la tranzacționarea acțiunilor vă permit să răspundeți rapid la situațiile în schimbare, primind informații complete, practic fără întârzieri. După cum știți, succesul pe bursă depinde în mod direct de acest lucru Metoda noua accesul la tranzacționare este necesar pentru toți participanții pe piață și, în primul rând, pentru comercianții zilnici.

Bursa de Valori din New York(Engleză) Nou York Stoc schimb valutar , NYSE ) este principala bursă din SUA, cea mai mare din lume. Un simbol al puterii financiare a Statelor Unite și al industriei financiare în general. Bursa determină indicele Dow Jones de renume mondial pentru acțiunile companiilor industriale. Dow Jones Industrial Average), precum și NYSE Composite și NYSE ARCA Tech 100 Index.

Bursa a fost fondată la 17 mai 1792, când 24 de brokeri din New York, care lucrau cu instrumente financiare și încheiau tranzacții, ca și colegii lor din Londra, în cafenele (cea mai faimoasă cafenea Tontine), au semnat „Acordul Buttonwood” pentru a crea Bursa de Valori din New York.

La începutul lunii martie 2006, NYSE și-a încheiat fuziunea cu bursa electronică Archipelago Holdings și a oferit acțiuni investitorilor pentru prima dată în istoria sa, devenind astfel organizare comercială. Acțiunile Grupului NYSE sunt tranzacționate chiar la bursă; capitalizarea la 5 decembrie 2007 era de 22,6 miliarde USD.

La începutul lunii iunie 2006, a fost anunțat că Bursa de Valori din New York va fuziona cu bursa europeană de valori Euronext. Această fuziune a avut loc la 4 aprilie 2007.

Tranzacțiile cu acțiuni și alte valori mobiliare se efectuează la bursă. La bursă sunt listate valorile mobiliare a peste 3 mii (2008) de companii. Capitalizarea totală a companiilor tranzacționate la NYSE până la sfârșitul anului 2006 a fost de 26,5 trilioane de dolari.

NASDAQ (abreviat din Engleză Naţional Asociere de Valori mobiliare Dealeri Automatizat Cotația –Asociația Națională a Dealerilor de Valori Mobiliare Cotații automate) este o piață over-the-counter americană specializată în acțiuni ale companiilor de înaltă tehnologie (producție de electronice, software etc.). Una dintre cele trei burse majore din SUA (împreună cu NYSE și AMEX).

Bursa a fost fondată la 5 februarie 1971. Numele provine de la sistemul automat de cotare care a pus bazele schimbului.

La sfârșitul anilor 60, a început dezvoltarea activă a tehnologiilor informatice, ceea ce a făcut posibilă rezolvarea problemei creării unui sistem electronic de tranzacționare over-the-counter pentru valori mobiliare NASD Automated Quotations (NASDAQ). Primele tranzacții pe bursa NASDAQ au fost încheiate la 8 februarie 1971.

Piața Națională NASDAQ (NNM) este piața pentru valorile mobiliare cel mai activ tranzacționate ale celor mai mari companii emitente pe bursa NASDAQ. Piața a fost alocată în 1982. În prezent, peste 4.000 de titluri sunt tranzacționate pe acesta.

Piața Nasdaq Small Cap este piața NASDAQ pentru acțiuni cu capitalizare mică. SCM listează peste 1.000 de valori mobiliare.

În 1988, bursa NASDAQ a introdus un sistem de confirmare a tranzacțiilor (Order Confirmation Transaction service - OCT). Sistemul a făcut posibilă scăparea de problemele legate de transferul unei comenzi prin telefon și plasarea unei comenzi în momentele de mișcare rapidă a pieței. Acum comenzile sunt transmise electronic prin OCT, iar dacă există un contra-ordin, acestea sunt executate automat. În 1990, OCT a fost redenumit SelectNet. În această perioadă, posibilitățile de desfășurare a negocierilor între vânzător și cumpărător s-au extins și, de asemenea, a devenit posibilă trimiterea unei comenzi către toți formatorii de piață în același timp.

SuperMontage este un nou sistem de afișare a cotațiilor și a mișcărilor comenzilor. A fost lansat oficial pe 7 octombrie 2003 în Europa și pe 14 octombrie 2003 în SUA. Sistemul SuperMontage înlocuiește vechea platformă SuperSoes și servește în prezent pentru tranzacționarea acțiunilor pieței naționale NASDAQ și pieței Nasdaq Small Cap. În plus, SuperMontage oferă acces la tranzacționarea acțiunilor tranzacționate pe alte burse din SUA.

Bursa Americană(Engleză) american Stoc schimb valutar , AMEX) este unul dintre cele mai mari burse regionale din Statele Unite, situat la New York. Datează din 1911, când comercianții stradali de acțiuni din New York s-au unit pentru a forma Asociația New York Curb Market. În 1953 a primit numele actual. La începutul anilor 1990, AMEX a fost primul din lume care a introdus un sistem electronic de tranzacționare folosind terminale fără fir. În 1998, bursa a fost cumpărată de NASDAQ, dar în 2004, participanții AMEX au cumpărat site-ul și rămân acționari până în prezent.

Schimb valutar interbancar din Moscova- una dintre cele mai mari schimburi universaleîn Rusia, țările CSI și Europa de Est. Deschis în 1992. Bursa de Valori MICEX este cea mai importantă bursă rusă, unde se tranzacționează zilnic acțiuni și obligațiuni corporative a aproximativ 600 de emitenți ruși, cu o capitalizare totală de aproape 24 de trilioane de ruble. Participanții la tranzacționarea Bursei de Valori MICEX includ aproximativ 650 de organizații - participanți profesioniști pe piața valorilor mobiliare, ai căror clienți sunt peste 490 de mii de investitori.

Tranzacționarea la Bursa de Valori MICEX se desfășoară electronic, folosind un sistem de tranzacționare modern, la care sunt conectate platformele regionale de tranzacționare și participanții profesioniști de pe piața valorilor mobiliare.

2.3 Rețele de comunicații electronice

Concomitent cu dezvoltarea de noi abordări teoretice pentru a crea un model adecvat de comportament al pieței, în țările occidentale și în Statele Unite a avut loc o introducere activă a noilor tehnologii informatice inteligente în practica luării deciziilor financiare și de investiții: mai întâi sub forma expertului. sisteme și baze de cunoștințe, iar apoi de la sfârșitul anilor 80 – tehnologii de rețele neuronale.

Sistem expert – sunt sisteme de calcul care acumulează cunoștințele specialiștilor cu privire la identificarea cauzelor funcționării anormale a rețelelor și a posibilelor modalități de a aduce rețeaua într-o stare de funcționare. Sistemele expert sunt adesea implementate ca subsisteme separate ale diferitelor instrumente de monitorizare și analiză a rețelei. Sistemele experte mai complexe sunt așa-numitele baze de cunoștințe care au elemente de inteligență artificială. Sarcina sistemelor expert este de a analiza un număr mare de evenimente pentru a oferi utilizatorului un diagnostic pe scurt.

Rețele de comunicații electronice (ECN) – un sistem electronic de efectuare a tranzacțiilor de cumpărare și vânzare a mărfurilor tranzacționate la bursă, care încearcă să elimine rolul intermediarilor. ECN conectează brokerii de top și comercianții individuali între ei, astfel încât aceștia să poată tranzacționa direct, ocolind mecanismele de schimb ale intermediarilor.

Anexa 3 oferă o listă cu cele mai cunoscute ECN-uri de pe piața de valori din SUA, conform Wikipedia.

La tranzacționarea la bursă folosind ECN, există o oportunitate unică de a obține prețurile tuturor tranzacțiilor și volumele acestora pentru procesarea ulterioară folosind software-ul individual în timp real, de exemplu. imediat după finalizarea tranzacției în sistem electronic licitare Acest lucru face posibilă transferul (exportul) tick-urilor și volumelor de tranzacții către alte aplicații (Excel, Omega Trade Station, Meta Stock, programe de dezvoltare proprie) pentru procesarea lor automată ulterioară.

Astăzi, următoarele ECN sunt cele mai populare:

ARHIPELAGO (ARCA) – una dintre cele 4 rețele de comunicații electronice (ECN), a cărei formare a fost aprobată de Comisia Federală pentru Valori Mobiliare și Burse din SUA în ianuarie 1997. A început să funcționeze ca o platformă pentru tranzacționarea acțiunilor NASDAQ. Cea mai mare parte a cifrei de afaceri este asigurată de investitori instituționali. Rețeaua are acces la alte ECN-uri. Dacă sistemul de execuție nu găsește o aplicație asociată pentru o comandă introdusă în sistem, comanda este imediat redirecționată către o altă rețea. Sistemul permite participanților de pe piață să interacționeze simultan cu toate ECN-urile și formatorii de piață. Clienții includ investitori instituționali, creatori de piață NASDAQ, broker-dealeri și investitori individuali. În ianuarie 1997, Comisia Federală pentru Valori Mobiliare și Schimb (SEC) a promulgat regulile noi de ordine care au revoluționat tranzacționarea cu valori mobiliare pe NASDAQ. Regulile au permis ECN-urilor, cum ar fi Arhipelagul, să interacționeze direct cu Sistemul Național al Pieței Nasdaq. Regulile impun formatorului de piață să pună ordinele limită ale clienților pe piață pentru a fi executate „la un preț specificat sau mai bun”, dacă acestea nu sunt completate imediat. Creatorul de piață poate plasa comenzi și prin ECN. În martie 2000, Archipelago and Pacific Exchange au anunțat planurile de a crea prima bursă de valori integral electronică pentru Bursa de Valori din New York, Bursa de Valori Americană și Nasdaq. Ordinele din registrul de ordine ARCA pot fi „mixte” intern sau direcționate către participanții externi la tranzacționare. Ordinele care nu pot fi introduse în prezent pe piață sunt adăugate în Registrul Național de Comenzi Nasdaq. Archipelago oferă investitorilor acces la acțiuni listate, Nasdaq National Market, Nasdaq SmallCap.

INSULA (ISLD) – a fost fondată în 1996 cu scopul de a oferi tuturor participanților la piață (de la investitori individuali până la mari instituții financiare) oportunitatea de a efectua tranzacții la cel mai mic cost fără intermediari și dealeri tradiționali. Island a început să plaseze comenzi pe piața de valori Nasdaq pe 17 ianuarie 1997, iar acum are peste 300 de firme de brokeraj ca abonați. Cifra de afaceri zilnică a rețelei – 8 miliarde de dolari. Peste 200 de milioane de acțiuni sunt tranzacționate zilnic prin Island ECN. Dintre acestea, aproximativ 40% sunt „găsite” de către contraparte. Ordinele rămase sunt lansate pe piața liberă și sunt introduse în registrul de ordine ale sistemului.

INSTINET (INCA) – primul ECN. A fost introdus în 1969 și a fost inițial destinat comercianților instituționali. Cu ajutorul acestuia, ați putea să vă setați oferta sau oferta și să executați o tranzacție pe acțiuni tranzacționate atât la bursele de valori (NYSE, AMEX), cât și în sistemul de tranzacționare NASDAQ. Inițial, Instinet a servit doar instituții financiare care doreau să tranzacționeze cu alte instituții financiare. Mai tarziu companii de brokeraj a fost, de asemenea, permis să utilizeze această rețea. Până în prezent, Instinet nu este disponibil pentru majoritatea investitorilor privați.

REDIBook – REDI Products a fost creat pentru a oferi tranzacționare electronică a opțiunilor, futures, acțiuni la burse și pe piața over-the-counter și a început cu sistemul REDI Classic Dot în 1992, conceput pentru comercianții SLK și clienții individuali. REDI Products a dezvoltat ulterior o interfață software care este acum cunoscută sub numele de REDIPlus. Vă permite să accesați principalele burse unde sunt tranzacționate acțiuni și opțiuni, Nasdaq, REDIBook ECN.

Tradebook ECN – Tradebook ECN oferă acces la informații și resurse analitice Bloomberg. Prin intermediul acestuia se realizează tranzacționarea titlurilor de valoare NASDAQ. În cadrul sistemului, este posibilă ascunderea mărimii reale a poziției clientului („execuția porțiunii”) sau prețul la care ar trebui să fie executat ordinul. Clientului i se oferă posibilitatea de a seta o gamă de preț în care comanda sa poate fi executată. Clienții Tradebook au acces la alte ECN-uri.

În fig. Figura 5.2 din Figura 4 arată fluxul zilnic de acțiuni comparativ pentru ECN-urile de mai sus.

2.4 Informații de bază și sisteme de tranzacționare pe bursa rusă

Sistemul de tranzacționare pe internet QUIK – Acesta este un pachet software pentru organizarea accesului la sistemele rusești de tranzacționare bursă online. Sistemul Quik este o platformă multifuncțională de informații și tranzacționare. QUIK constă dintr-o parte de server și stații de lucru client (terminale) care interacționează între ele prin Internet.

QUIK – Acesta este un acronim pentru Quickly Updatable Information Kit. Inițial, QUIK a fost Sistem informatic, remarcabil pentru viteza mare de livrare a datelor, care se reflectă în numele programului. QUIK astăzi – cel mai popular sistem de organizare a serviciilor de brokeraj prin terminale de utilizator la distanță (trading pe internet) din Rusia, care este folosit de peste 200 de brokeri pentru a deservi zeci de mii de clienți.

Acest sistem oferă:

Acces deplin la tranzacționarea bursieră pe piețele de valori și instrumente derivate prin module certificate pe toate bursele majore din Rusia: MICEX, MICEX Stock Exchange, RTS Stock Exchange, FORTS Derivatives Market, St. Petersburg Stock Exchange, St. Petersburg Exchange și bursele CIS: PFTS, Schimb ucrainean.

Suport pentru operațiuni de tranzacționare pe piața over-the-counter și pe piețele externe.

Integrare online cu sisteme de analiză tehnică, cu arhive și baze de date, cu sisteme expert și sisteme de înregistrare a tranzacțiilor clienților;

Livrarea informațiilor de schimb și acceptarea comenzilor clienților cu întârzieri minime produse în principal de canalele de comunicare.

Resurse tehnice și de comunicare necesare pentru conectarea la sistemul QUIK:

1. Computerul trebuie să îndeplinească următoarele cerințe minime:

Procesor Pentium 4 2 Ghz sau mai puternic;

Cel puțin 2 Gb de spațiu liber pe disc după instalarea tuturor programelor;

Sistem de operare Windows 98/NT4/2000/2003/XP/Vista;

Disponibilitatea unei unități de disc sau a unui alt mediu de stocare amovibil;

Conectați-vă la serverul QUIK printr-o rețea locală sau pe Internet.

2. Cerințe pentru canalul de comunicare:

protocol de transfer de date TCP/IP;

Capacitatea canalului de comunicație de cel puțin 14,4 Kbps;

Timpul de călătorie a semnalului (ping) către serverul QUIK nu este mai mare de 1 secundă;

Procentul de pierderi de pachete de date nu este mai mare de 5%.

Exportul de date către sistemele analitice Metastock și Omega în sistemul QUIK este considerat unul dintre cele mai bune de pe piață. Integrarea limbajului propriu Qpile în QUIK a făcut posibilă implementarea opțiunii de reevaluare a portofoliilor de clienți, care este un exemplu standard pentru a demonstra capacitățile limbajului. Atât brokerul, cât și clientul pot genera un tabel cu recalcularea oricăror câmpuri obligatorii în timp real, inclusiv afișarea nivelului de securitate și de împrumut. Cele mai mari puncte forte ale QUIK sunt fiabilitatea, viteza și utilizarea pe scară largă în rândul investitorilor activi.

Sistemul OnlineBroker este un complex software și hardware universal și este conceput să funcționeze pe piața de valori din Rusia și Piața FOREX prin intermediul internetului. Sistemul OnlineBROKER a înlocuit primul sistem rus de tranzacționare pe internet, Remote Trader, care a fost operat cu succes din 1997. Capacitatea de a efectua de la distanță operațiuni de tranzacționare și non-tranzacționare, un serviciu special pentru participanții profesioniști la bursă și multe alte funcții unice fac din sistemul OnlineBROKER unul dintre cele mai moderne servicii financiare online de pe piața rusă.

Sistemul OnlineBROKER este conectat la sistemele de tranzacționare bursă folosind „gateway-uri” certificate care asigură primirea de informații financiare și introducerea automată a ordinelor în sistemele de tranzacționare ale site-urilor. Astăzi, sistemul OnlineBROKER are o conexiune certificată la următoarele sisteme de tranzacționare:

· Bursa valutară interbancară din Moscova (secțiunile de valori mobiliare de stat și secțiunile pieței de valori);

· Bursa Sankt Petersburg (acțiuni ale OJSC Gazprom prin terminalele RTS);

· Bursa de valori „Sistemul de tranzacționare rusesc” (secțiunea FORTS a pieței derivate).

Sistemul oferă, de asemenea, posibilitatea de a efectua tranzacții over-the-counter pe piața FOREX și tranzacții pe obligațiuni guvernamentale, exprimate în valută.

Odată cu numărul tot mai mare de platforme de tranzacționare pe care Clientul poate lucra prin sistemul OnlineBROKER, sarcina de a transfera prompt de fonduri rezervate operațiunilor de tranzacționare pe diverse platforme de schimb devine deosebit de urgentă. Tehnologia contului unic de tranzacționare al clientului (UTA) implementată în VTB 24 permite un transfer mai rapid de fonduri. Clientul poate, la propria discreție, să își redistribuie în mod independent fondurile între sistemele de tranzacționare. În plus, în cadrul conceptului UTS, un singur set de planuri tarifare operează la toate site-urile pentru a determina rata comisionului Băncii.

Configurația minimă necesară a unui computer personal și a unui software pentru a funcționa în sistemul OnlineBroker 3.5:

procesor Intel Pentium III cu o frecventa de 1 GHz;

512 MB RAM;

100 MB de spațiu liber pe disc;

Conexiune la internet la o viteză de 256 kbit/sec;

Sistem de operare Windows2000/XP;

Microsoft Internet Explorer versiunea 5.0 și o versiune ulterioară;

Disponibilitatea componentelor software SSL încorporate cu putere de criptare de 128 de biți.

Modulul de export integrat în OnlineBROKER vă permite să exportați fluxuri atât în timp real, cât și off-line, fără a forța utilizatorul să reîncarce informațiile despre tranzacție de fiecare dată când se pierde conexiunea cu serverul. În plus, sistemul OnlineBROKER are propriul modul de analiză tehnică. Pentru orice instrument financiar, a fost implementată o funcție de graficare cu o listă completă a parametrilor de scalare necesari și a intervalelor de timp. Graficele sunt construite în timp real. Tehnologia contului unic de tranzacționare al Clientului utilizată în OnlineBROKER™ vă permite să transferați fonduri online, ținând cont de limitele stabilite.

Ambele sisteme au capacitatea de a funcționa cu ordine limitate, de piață, condiționate și stop-loss. În ambele sisteme, fondurile sunt blocate pentru ordinele stop-loss. OnlineBROKER și QUIK implementează o schemă automată de împrumut de numerar și valori mobiliare bazată pe furnizarea clientului cu un efect de pârghie de 1 plus 3. În același timp, indicatorul actual de adecvare a activelor și limitele tranzacțiilor pentru toate instrumentele sunt calculate automat și sunt disponibile online pentru client. . Analiza comparativa două sisteme este prezentată în Anexa 5 (Tabelul 5.3).

NetInvestor – sistem de informare și tranzacționare care permite companiilor de brokeraj și băncilor să ofere clienților lor servicii de tranzacționare a valorilor mobiliare prin internet.

Acces la platforme de tranzacționare: Bursa de valute interbancare din Moscova (secțiunea pieței de valori; secțiunea titlurilor de stat; secțiunea pieței derivate), Bursa de Valori din Sankt Petersburg (titluri de valoare corporative; FORTS), Bursa de Valori din Moscova, Bursa de valute din Sankt Petersburg, Sistemul de tranzacționare rus SGK (inclusiv acțiunile Gazprom ).

Partea de server constă din elemente care sunt instalate și rulează pe două computere situate în rețeaua locală a brokerului și care funcționează sub sistemele de operare Windows NT/2000 și OS Solaris sau Linux, respectiv. Interacțiunea lor are loc prin protocolul TCP/IP. În același timp, unele dintre programele care rulează pe platforma de tip UNIX sunt executate sub formă de module executabile, care la rândul lor includ interpreți pentru lucrul cu scripturi implementate în limbajul de programare intern (Dscript) și descriind logica de afaceri a sistem. Bazele de date utilizate sunt controlate de Oracle DBMS. Arhitectura sistemului este prezentată în Anexa 6.

Cel puțin 50 de bănci și companii de investiții rusești folosesc acest sistem de informații și tranzacționare. Netinvestor poate fi conectat la toate platformele majore din Rusia; Odată cu terminalul staționar, au fost lansate și o versiune web și java, care nu necesită instalare pe computer și rulează într-un browser. Una dintre caracteristicile distinctive ale Netinvestor este un sistem dezvoltat de mesagerie și schimb de fișiere, care vă permite, de asemenea, să negociați cu alți utilizatori în modul chat. Funcția la cerere, implementată în alte sisteme, asigură că datele sunt încărcate în terminalul de tranzacționare doar pentru titlurile de valoare de interes și pentru o anumită perioadă. Ca urmare, sarcina pe canalul de comunicare este redusă, ceea ce înseamnă că informațiile sunt procesate mai rapid. Netinvestor are încorporat un set de bază de indicatori de analiză tehnică, deși o cercetare mai detaliată va necesita software suplimentar. Terminalul poate fi andocat cu oricare surse externe, în special, roboți de tranzacționare bazați pe programe de analiză tehnică. Brokerul poate organiza colectarea comenzilor over-the-counter prin Netinvestor.

„Alpha Direct” Sistemul a fost dezvoltat de Alfa Bank și vă permite să efectuați toate operațiunile standard: trimiteți comenzi la bursă, citiți fluxuri de știri, schimbați mesaje cu alți utilizatori, exportați date. ÎN ultima versiune Există aproximativ douăzeci de indicatori de analiză tehnică încorporați disponibili. „Alpha Direct” acceptă anumite tipuri de comenzi condiționate, în special „stop limit” și „trailing stop”, și conține, de asemenea, un set de funcții de „semnal” - alerte pe telefon mobil, prin e-mail sau pager despre tranzacțiile din cont și evenimentele de pe piață. Această opțiune, printre altele, servește ca un factor de securitate suplimentar. Când vă conectați folosind numele de utilizator, veți primi imediat o notificare. Este convenabil pentru managerii de top să monitorizeze de la distanță subalternii care încheie tranzacții. Mai mult, puteți atribui în mod independent diferite drepturi de acces la sistem pentru persoane de încredere. De exemplu, șeful unei companii deleagă autoritatea unui comerciant pentru a efectua operațiuni de tranzacționare și unui contabil pentru a primi situațiile financiare, și analize - pentru a vizualiza cotațiile și fluxurile de informații.

Specialiștii băncii au implementat un sistem de mesaje programabile pe GSM - telefon mobil, e-mail sau pager „Signal”, care nu are analogi pe piața rusă. Un investitor poate programa mesaje despre modificările informațiilor de schimb: de exemplu, „anunțați dacă prețul acțiunilor RAO UES din Rusia pe RTS a scăzut sub 13 cenți”. În plus, sunt programate mesaje despre ordinele stop declanșate, tranzacții, modificări de portofoliu (de exemplu, dacă marja este mai mică de 40%), autentificarea în sistem sub un nume de utilizator. Această din urmă împrejurare este un factor suplimentar în asigurarea securității tranzacțiilor pe internet.

CAPITOLUL 3. PROBLEMA MANAGEMENTULUI INVESTIŢIILOR

PORTOFOLIU ÎN RUSIA

3.1 Necesitatea și experiența introducerii tehnologiilor informaționale moderne în procesul de gestionare a portofoliului de investiții

Cel mai important factor de dezvoltare" noua economie„este introducerea pe scară largă a tehnologiilor informației și comunicațiilor (TIC) în toate sferele economiei și societății. TIC îmbunătățește semnificativ eficiența activitate economică, reducând costurile de tranzacție și deschizând noi oportunități de informare.

Pentru un exemplu de utilizare a unui sistem de informare și tranzacționare, luați în considerare OAO Gazprom.

Potrivit serviciului de presă al Bursei de Valori din Sankt Petersburg, la 31 iulie 2001, peste 20% din tranzacțiile cu acțiuni ale OAO Gazprom sunt încheiate folosind sisteme de tranzacționare pe Internet prin terminale RTS. Software-ul următoarelor organizații a fost adaptat pentru a efectua tranzacții cu acțiuni ale OAO Gazprom prin intermediul RTS Gateway prin intermediul sistemelor de tranzacționare pe Internet:

o Alfa-Bank (Sistem Alfa-Direct);

o ATON (sistem ATON-LINE);

o Guta-Invest;

o NETTRADER;

o SICEX (Sistem QUIK);

o Dialogul troicii;

o Zerich Capital Management (Sistemul Z-TRADE).

Pe lângă tranzacțiile cu acțiuni ale OJSC Gazprom, tranzacțiile sunt încheiate și prin intermediul RTS Gateway în Sistemul de cotații garantate (decontări în ruble) și RTS Quadro (decontări în dolari SUA).

Poarta de acces către sistemul de tranzacționare al Bursei din Sankt Petersburg este implementată în prezent pe baza unui computer cu două interfețe de rețea, dintre care una trebuie conectată la rețeaua corporativă a Bursei, iar a doua la un computer conectat în rețeaua utilizatorului.

TCP/IP este folosit ca protocol de rețea pentru comunicarea cu rețeaua corporativă a Exchange, iar IPX/SPX este utilizat pentru comunicarea între gateway și computerul utilizatorului, ceea ce asigură securitatea minimă necesară datorită decuplării protocolului.

Configurare mijloace tehnice la joncțiunea rețelei corporative a Bursei și a rețelei unui participant la tranzacționare care utilizează poarta de acces este prezentată în Fig. 5.4 (Anexa 7).

Gateway-ul poate funcționa ca mijloc de comunicare cu sistemul de tranzacționare Exchange pentru un participant acreditat pe piață, adică software-ul gateway conține identificatori unici și un link către proprietarul său, generat în timpul instalării produsului.

Pentru a fi folosit ca gateway, computerul trebuie să aibă următorii parametri: un procesor nu mai rău decât Pentium, RAM de cel puțin 64 MB, spațiu liber pe hard disk pentru instalarea MSDE (aproximativ 55 MB) și software special (5 MB), două rețea carduri.

Pentru a asigura o comunicare fiabilă și stabilă cu sistemul de tranzacționare al Bursei, canalul de comunicare cu rețeaua corporativă a Bursei trebuie să aibă un debit de cel puțin 16 Kbps.

Sistemul de operare de pe gateway ar trebui să fie MS Windows NT/XP/2000 și Microsoft DataEngine 1.0 (MSDE) ca bază pentru programele de interacțiune cu sistemul de tranzacționare Exchange.

Comerțul rusesc pe internet urmează în mare măsură calea parcursă în Occident. Principala tendință în dezvoltarea sistemelor de tranzacționare ale brokerilor ruși astăzi este extinderea oportunităților de tranzacționare pentru clienți prin accesul la noi burse și noi țări. Deja, mulți brokeri ruși oferă clienților posibilitatea de a tranzacționa pe bursele occidentale (LSE, NYSE, NASDAQ). În același timp, brokerii oferă din ce în ce mai mult clienților posibilitatea de a tranzacționa dintr-un cont „unic” atât pe MICEX, RTS, FORTS, cât și pe schimburile valutare. Acest lucru le permite investitorilor să urmărească strategii de investiții diferite fără a-și dilua fondurile în diferiți brokeri sau conturi la aceeași brokeraj.

În plus, introducerea tehnologiilor de internet permite utilizatorilor, stând la computer, să învețe cum să gestioneze un portofoliu de investiții în așa-numitul „mod de joc”, ceea ce, fără îndoială, ajută la creșterea profesionalismului pe piața de valori.

3.2 Problema previziunii pe piata valorilor mobiliare

Una dintre sarcinile principale ale managementului portofoliului de investiții este prognoza. Adică, pe baza informațiilor disponibile, care este departe de a fi completă, este necesar să se aleagă solutie corecta. Principala problemă în prognoza pe bursă este că ne aflăm în condiții de incertitudine parțială sau totală. Incertitudinea parțială sau completă se explică prin faptul că problemele economice se reduc la probleme de alegere dintre multe alternative, în timp ce agenții economici nu au cunoștințe complete despre situația de dezvoltat. soluție optimăși, de asemenea, nu au capacități suficiente pentru a lua în considerare în mod adecvat toate informațiile disponibile. În aceste condiţii, trebuie să acţionăm doar pe baza unor ipoteze despre posibilităţile de dezvoltare a situaţiei, bazate pe experienţa trecută. Cu alte cuvinte, oricât de perfect este aparatul matematic creat, acesta se bazează pe date din trecut și nu poate decât să prezică tendința evenimentelor care s-au petrecut deja.

Această problemă, din păcate, este și caracteristică celor mai moderne tehnologii informaționale. În ciuda faptului că vă permit să obțineți informații cât mai repede posibil, problema prognozării rămâne la fel de relevantă.

3.3 Problema optimizării unui portofoliu de investiții

Problema prognozării în bursă este strâns legată de o altă problemă la fel de importantă a optimizării portofoliului de investiții.

În condițiile dezvoltării active a pieței de valori mobiliare din Rusia, problema administrării optime a unui portofoliu de valori mobiliare este relevantă. Obiectivele cheie ale pieței de valori mobiliare din Rusia sunt asigurarea unei redistribuiri intersectoriale flexibile a resurselor de investiții, restabilirea funcționării normale și a încrederii în titlurile de stat; stimularea investiţiilor de capital în primul rând în economia rusă.

În prezent, economia rusă se confruntă cu o lipsă acută de resurse investiționale și reticența investitorilor (atât interni, cât și străini) de a investi în industrie. Există mai multe motive aici, dar principalul este nivelul ridicat al riscurilor investiționale: politice, valutare, de piață, legislative etc. În această situație, se formează modele de gestionare eficientă a riscurilor a portofoliilor de investiții, ținând cont de particularitățile naționale. economie, devine de o importanță deosebită.

Abordările științifice ale optimizării portofoliului se bazează pe doar cinci adevăruri simple:

1. Regula de aur a investiției: cu cât este mai profitabilă, cu atât mai riscantă. Această regulă este uitată în mod constant, iar atunci când investitorii au bani în plus, „piramidele” revin în prim-planul pieței financiare.

2. Regula echilibrului: banii merg acolo unde sunt mai bine. Fondurile gratuite tind să intre pe piețe eficiente și să părăsească piețele care își pierd atractivitatea în timp util.

3. Regula diversificării naive: nu vă puneți ouăle într-un singur coș. Regula este uitată atunci când investitorii se lasă duși de un anume „truc”, de exemplu, tehnologia înaltă.

4. Regula diminuării lichidității: este mai ușor să transformi banii în bunuri decât invers. În vremuri tulburi de hiperinflație, când banii lasă loc „aurului și diamantelor”, toată lumea preferă să investească în active non-acțiuni și nemonetare. Singura întrebare este în ce condiții se va putea reveni la bani atunci când inflația va încetini.

5. Regula căderilor moi: dacă ți-e frică de cădere, întinde un pai. Aici apare mecanismul de acoperire.

Laureatul Nobel Harry Markowitz a luat-o drept bază regula de aur investiție, având în vedere problema optimizării portofoliului de acțiuni în coordonatele „randament – risc”. Dacă un portofoliu este modelat de o variabilă aleatoare multidimensională a randamentului așteptat al activelor sale, atunci putem selecta parametrii rentabilitatea medie(retur), abaterea calculată de la medie (risc) și construiți o matrice de corelație a interconexiunii stocastice a activelor din portofoliu. Atunci problema optimizării portofoliului de acțiuni este

a) problema maximizării randamentului unui portofoliu la un nivel fix al riscului acestuia;

b) problema minimizării riscului de portofoliu cu un randament mediu fix de portofoliu.

Problema pusă de Markowitz, care are prescurtarea MVO (means-variance analysis), a fost rezolvată acum o jumătate de secol. Dar la treizeci de ani de la publicarea articolului lui Markowitz, s-au auzit voci împotriva metodei MVO. În primul rând, obiecția a fost matematică. Studii statistice speciale au arătat că distribuția rentabilității activelor curente nu este normală, adică. nu se caracterizează doar prin primul moment inițial și al doilea central. În consecință, optimizarea portofoliului bazată pe doar două momente ale distribuției randamentului este incorectă. Folosind distribuții de rentabilitate non-clasice, analiștii au decis să renunțe la metoda Markowitz în favoarea simulării portofoliului folosind metode Monte Carlo, reconstruind distribuția rezultată a rentabilității portofoliului pe baza unei varietăți de scenarii de piață de intrare.

În al doilea rând, s-a susținut pe bună dreptate că nu are sens să se ia în considerare problema MVO pentru portofoliile cu active reale, deoarece rentabilitatea și riscul acestor active nu pot fi prezise. Sa observat, de asemenea, că investitorii în regionale piețe organizate a început să se miște în turme (termenul lui J. Soros), iar această mișcare a turmei în urma unei tendințe „bullish” sau „bearish” a dat naștere efectului de volatilitate sincronă (aproape de corelația completă a activelor). În consecință, s-a dovedit a fi posibil să nu se măsoare corelația, ci să se compare două tendințe foarte corelate: activul și piața (modelul beta). În plus, studii speciale au arătat că eroarea în măsurarea profitabilității și riscului activelor introduce o eroare de ordin de mărime mai mare în soluționarea problemei MVO decât eroarea în măsurarea parametrilor matricei de corelație.

În al treilea rând, respingerea conceptului de risc simetric. Asimetria funcției raționale a utilității investiției exprimă esența că investitorul suferă pierderi mult mai intens decât câștiguri. Prin urmare, o măsură simetrică a riscului (din care abaterea de la medie este un exemplu) este o descriere nesatisfăcătoare a modelului. Riscul ar trebui asociat exclusiv cu pierderile.

În al patrulea rând, un obstacol în calea dezvoltării metodei MVO este includerea instrumentelor derivate în structura portofoliului. Introducerea instrumentelor derivate într-un portofoliu denaturează distribuția inițială a randamentului activului, rezultând o distribuție trunchiată a rentabilității pentru mixul de active plus opțiuni. In aceste conditii model clasic MVO este inadecvat.

Ca urmare a tuturor obiecțiilor ridicate, modelul clasic Markowitz a căzut de fapt din uz în managementul stocurilor și a fost păstrat doar în cazul optimizării portofoliilor de indici internaționali, unde activele nu sunt active reale, ci clase de model care includ active de unul. țară sau regiune. Dar, în ciuda scăderii semnificației, principalul merit durabil al metodei Markowitz este că, ca o oglindă, reflecta două reguli de bază ale investiției optime: aurul și diversificarea naivă. La urma urmei, doar un portofoliu diversificat poate fi optimizat; dacă nu există diversificare, atunci nu există nicio diferență între activele individuale și suprapunerea lor arbitrară. De asemenea, activele cu randamente mai mari și riscuri mai scăzute exclud activele cu performanțe mai slabe din portofoliul optim; prin urmare, portofoliul optim include numai active care sunt simultan clasificate după rentabilitate și risc. [24]

Evenimentele din ultimii ani arată că niciun efort deosebit de îmbunătățire a tehnicilor de gestionare a stocurilor nu va duce la succes dacă se bazează pe idei neștiințifice despre natura pieței.

Deci, principalul lucru în care știința bursier mondial a greșit este: supraestimarea datelor istorice atunci când se prezică viitorul comportament al pieței, precum și, dimpotrivă, subestimarea factorilor macroeconomici, ignorarea principiului echilibrului investițional, neglijarea supraevaluării globale a stocului. piață și încredere irațională în „noua economie”.

Astăzi, bursa mondială așteaptă semnale clare din sferele macroeconomiei și politicii.

3.4 Problema managementului portofoliului

Dificultăți considerabile apar atunci când gestionați un portofoliu de investiții chiar și atunci când încercați să utilizați rețele neuronale sau așa-numitele sisteme de inteligență artificială bazate pe principiile managementului adaptiv. Teoria controlului adaptiv pornește de la faptul că obiectul luat în considerare conține un număr finit de parametri constanti sau relativ puțini variabili în timp, care sunt supuși identificării directe sau indirecte prin implementarea controlului prin feedback.

Desigur, utilizarea metodelor optime de control atunci când se încearcă rezolvarea unei anumite probleme în condițiile reale ale unei anumite piețe ridică, de asemenea, serioase îndoieli, deoarece chiar și la nivel intuitiv este clar că „cu retrospectivă” este întotdeauna posibil să se indice o strategie de management mai profitabilă decât cea implementată în timp real.

În fine, așa-numitele „strategii de prânz gratuit” utilizate în cadrul regimului de autofinanțare, bazate pe un model de preț stocastic și utilizat pe scară largă în Occident, necesită monitorizarea promptă și constantă a volatilităților titlurilor incluse în portofoliu, care, la rândul său, este extrem de instabilă și este în esență aleatorie. Această împrejurare complică semnificativ aplicarea acestui sistem de management în practică. În esență, în conditii moderne managementul poate fi eficient doar dacă doar prețurile tranzacțiilor efectuate în sistemul de tranzacționare acționează ca feedback.

Astfel, sarcina creării unui model adecvat de gestionare a unui portofoliu de investiții cu ajutorul tehnologiilor informaționale moderne rămâne nerezolvată.

3.5 Problema managementului riscului

O altă provocare în gestionarea unui portofoliu de investiții este evaluarea și gestionarea riscului. De obicei, cea mai mare greșeală pe care o face un investitor este să se concentreze pe un element de risc, excluzând imaginea de ansamblu, mai ales într-o situație specifică.

Problema principală este dificultatea de a determina esența riscului, deoarece este dificil de caracterizat, deoarece riscul nu este măsurat în nicio unitate.

Există mai multe tipuri de risc.

Riscul de piață este riscul ca prețul unui titlu să crească sau să scadă ca răspuns la schimbările economice, politice sau conditiile magazinului, sau din cauza unei situații curente specifice.

Riscul de inflație este riscul ca rentabilitatea capitalului dumneavoastră să fie mai mică sau diferită de cea așteptată, din cauza efectului general al inflației.

Riscul de credit este riscul ca emitentul de obligațiuni să modifice valoarea principalului titlului de valoare sau plățile de dobândă.

Riscul valutar este riscul ca mișcările burselor de valori să modifice valoarea valutară a investițiilor dumneavoastră externe.

Riscul ratei dobânzii este riscul ca ratele dobânzilor va crește și prețurile obligațiunilor vor scădea, scăzând valoarea investiției dvs.

Dacă obiectivele sunt pe termen lung, atunci capitalul trebuie să crească. Dacă investiția este pe termen scurt, atunci este important să nu pierzi valoarea a ceea ce ai. Când investiți venituri, trebuie să vă asigurați că banii vor oferi venituri adecvate atâta timp cât este necesar. Fiecare dintre aceste strategii este sensibilă la diferite tipuri de risc.

Un pas important este luarea în considerare a celor patru factori principali care influențează eficacitatea managementului riscului.

1. Sensibilitatea la timp se caracterizează prin cât de decisivă va fi achiziția sculelor într-o anumită perioadă de timp.

Se bazează pe perioada de timp selectată. Investitorii cu investiții pe termen lung sensibilitatea la timp este mai mică deoarece au mai multe oportunități de profit. Nu contează cum a fluctuat valoarea portofoliului lor într-o anumită perioadă de timp.

Investitorii pe termen scurt sunt mai sensibili la timp, deoarece au nevoie de investiții mai previzibile și mai stabile pe o perioadă limitată de timp.

2. Sensibilitatea obiectivelor arată în ce măsură atingerea obiectivului depinde de capital.

Dacă planul financiar se bazează pe investiții conservatoare, atunci cu cât sensibilitatea țintei este mai mare, cu atât ar trebui să fie mai conservatoare în alegerea investițiilor. Dacă calculul este pentru un tangibil sprijin financiar din economii, este foarte important să distribuiți corect investițiile.

3. Sensibilitatea financiară se caracterizează prin expunerea la stresul financiar pe perioada investiției.

Este determinat de cât de sever a fost stresul financiar înainte de începerea investiției. Este dificil de măsurat, dar este posibil să obțineți o imagine de ansamblu analizând anumiți factori. Obligațiile mari de datorie (ipoteci și plăți ale datoriilor) cresc această sensibilitate la venituri. Alți factori pot include fluctuațiile salariale, incertitudinea privind așteptările viitoare ale veniturilor și lipsa fondurilor adecvate atunci când este nevoie. Numărul acestor factori poate influența și sensibilitatea.

Dar incertitudinea și imprevizibilitatea nevoilor nu sunt singurul iritant al sensibilității financiare. Lipsa unui plan financiar clar poate cauza cheltuieli imprevizibile și poate compromite securitatea financiară.

Prin urmare, atunci când iei o decizie de investiție, trebuie să ai o imagine completă și să vezi punctele slabe.

4. Sensibilitatea psihologică este o atitudine personală față de risc și profit.

Sensibilitatea psihologică sau nivelul de toleranță la risc este adesea cel mai dificil element de evaluat. Fiecare are propria sa atitudine față de risc, deci punct-cheie aici este adecvarea percepției realității.

Practica arată că, cu cât investitorii sunt mai bine informați, cu atât sunt mai îndrăzneți să investească, chiar și cu o volatilitate normală a pieței, din cauza predictibilității volatilității.

În practică, mai întâi trebuie acordată atenție timpului și sensibilității țintei. Aceștia sunt cei mai importanți factori în imaginea generală a managementului riscului.

Sensibilitatea la timp va indica cât de agresiv sau conservator poate fi un portofoliu de investiții. Iar sensibilitatea țintei va indica importanța alegerii unui anumit tip de portofoliu.

În continuare, trebuie să acordați atenție factorilor mai puțin importanți - sensibilitatea financiară și psihologică. Dacă nivelul unuia dintre ele este ridicat, atunci poate că ponderea investițiilor conservatoare ar trebui să fie ușor reconsiderată. Dacă trebuie să returnați resurse de numerar mai devreme decât era planificat, acestea pot fi retrase din investiții mai conservatoare. Și dacă volatilitatea pieței îți perturbă echilibrul psihologic, atunci investițiile conservatoare vor înmuia imaginea de ansamblu.

Este important să ne amintim întotdeauna că indiferent de software-ul pe care investitorul are, ultimul cuvânt îi aparține lui, și nu computerului. Și nu oricare tehnologii moderne nu va înlocui intuiția profesională. În plus, este obișnuit ca orice persoană să experimenteze frică, ceea ce o împiedică să ia o decizie absolut obiectivă și rațională, chiar și cu cele mai moderne tehnologii informaționale la dispoziție.

CONCLUZIE

După ce am studiat bazele teoretice ale managementului portofoliului de investiții, putem afirma cu încredere: concentrarea capitalului într-unul sau un număr mic de instrumente financiare și absența unei strategii controlate pe termen lung pentru formarea unui portofoliu diversificat de investiții, ținând cont țin cont de efectul cumulativ al investițiilor, duce la o poziție instabilă a companiei pe piață.

Este evident că direcția prioritară de dezvoltare post-criză a instituțiilor de investiții, asigurând o dezvoltare stabilă și pe termen lung, va fi formarea portofoliilor de active bazate pe diverse instrumente financiare și gestionarea eficientă a acestora, inclusiv capabilități de modelare și analiză. Rezolvarea unor astfel de probleme este imposibilă fără utilizarea noilor tehnologii informaționale.

Desigur, rezolvarea problemelor de management al activelor nu poate fi rezolvată doar prin introducerea de noi tehnologii informaționale. Aceasta este o problemă complexă și trebuie rezolvată cuprinzător. Criza le-a oferit managerilor companiei oportunitatea de a evalua realist punctele forte și punctele slabe ale afacerii lor. În prezent, a apărut o situație unică în care, având o oarecare rezervă de timp, companiile au posibilitatea de a-și reorganiza calitativ și productiv managementul, mizând nu doar pe un experiență rusă, dar și pe tehnologiile dezvoltate pe piața occidentală.

Acest curs a avut ca scop demonstrarea necesității introducerii tehnologiilor informaționale moderne în procesul de gestionare a portofoliului de investiții, ceea ce va permite tuturor să devină un participant cu drepturi depline la bursă.

În cadrul lucrărilor de curs au fost rezolvate următoarele sarcini:

1. Au fost studiate bazele teoretice ale investiţiilor.

2. Sunt luate în considerare tehnologiile informaționale moderne în managementul portofoliului de investiții.

3. Sunt analizate principalele probleme ale managementului portofoliului de investiții în Rusia.

Relevanța acestui subiect este confirmată de faptul că Rusia a intrat în perioada începerii implementării unui sistem de pensii finanțat. Cetăţenii trebuie să-şi exprime voinţa cui îi încredinţează gestionarea economiilor de pensii pe bursă – statului (reprezentat de Vnesheconombank) sau unei societăţi de investiţii private (fond de pensii non-statale).

Reforma pensiilor ar trebui să provoace o schimbare tectonă în conștiința omului obișnuit, aproape la fel ca în povestea cu voucherul. Încă o dată, cetățenii sunt invitați să meargă în pielea unui investitor și să-și asume responsabilitatea pentru deciziile de piață luate prin alegerea unui model de portofoliu potrivit pentru ei înșiși. Pentru ca aceste decizii să fie pregătite, este necesar să se pună la dispoziție societății o resursă de informații cu drepturi depline din care oamenii să poată extrage informații actuale despre economiile pentru pensii și gestionarea acestora. Și aici, fără îndoială, realizările tehnologiilor informaționale moderne pot juca un rol uriaș, ceea ce ar ajuta la obținerea rapidă și eficientă a informațiilor necesare, și ar ajuta la luarea deciziilor competente bazate pe algoritmi adaptați.

Astăzi, în Rusia nu există resurse online satisfăcătoare care să ofere informații complete despre emitenții de valori mobiliare, nu există instrumente specializate disponibile public pentru analizarea pieței valorilor mobiliare. Cerința de transparență a investițiilor în pensii implică dezvăluirea de informații despre structura portofoliului și natura gestiunii acestuia, eficiența societăților de administrare, natura piețelor de investiții etc.

Piețele financiare din Rusia nu și-au încheiat încă formarea, iar analiștii trebuie să lucreze în condiții în care propria lor experiență nu ajută întotdeauna. Cele mai multe metode universale, în special cele străine, au nevoie de adaptare la condițiile rusești. Adesea, nivelul de pregătire al analiștilor impune restricții privind alegerea metodologiei.

Principalul factor care influențează succesul investiției este informația. Cantitatea și calitatea acesteia determină profitabilitatea portofoliului de investiții. Prin urmare, principala problemă în Rusia de astăzi rămâne lipsa furnizării tuturor informațiilor necesare. Desigur, aici poate ajuta doar dezvoltarea tehnologiilor care ar putea oferi tuturor resursele necesare.

În stadiul actual, asistăm deja la introducerea tehnologiei în masă. Deja devine posibil să joci la bursă în timp ce stai acasă la computer. Fără îndoială, astfel de inovații necesită încă o conștientizare serioasă din partea omului obișnuit, dar politica actuală a statului vizează formarea tuturor celor care doresc o profesie relativ nouă pentru Rusia - un participant la piața valorilor mobiliare. Aș vrea să cred că într-o zi astfel de tehnologii informaționale vor deveni parte integrantă a vieții fiecăruia dintre noi, ceea ce, fără îndoială, ar trebui să îmbunătățească bunăstarea fiecăruia dintre noi.

PARTEA DE CALCUL (PRACTIC).

Opțiunea 4

Sarcina 4.

Se analizează posibilitatea de a cumpăra euroobligațiuni ale Ministerului de Finanțe al Federației Ruse începând cu 04.09.2003. Următoarele date sunt disponibile. Data emiterii – 26.06.1997 Data scadenței – 26.06.2007 Rata cuponului – 10%. Numărul de plăți este de 2 ori pe an. Prețul mediu de schimb este de 99,70. Rata de rentabilitate necesară (rata de piață) este de 12% pe an.

Stabiliți durata acestei obligații. Cum se va schimba prețul unei obligațiuni dacă rata pieței: a) crește cu 1,5%; b) va scădea cu 0,5%.

Soluţie .

Tabelul 4.1

Analiza euroobligațiunilor

*Index*	*Sens*	*Index*	*Sens*
1	2	3	4
Serie	3	Data cumpararii	09.04.2003
Data emiterii	26.06.1997	Preț la valoarea nominală	99,70
data scadentei	26.06.2007	Rata de rentabilitate	12,00%
Data primei plăți cuponului	26.12.1997
Rata cuponului	10,00%	Preț 1	88,98
Prețul de răscumpărare (% din valoarea nominală)	100,00	Rata de rentabilitate	13,50%
Numărul de plăți pe an	2
Pret 2	95,06
Data plății anterioare a cuponului	26.12.2002	Rata de rentabilitate	11,50%
Următoarea dată de plată a cuponului	26.06.2003
Zile de la începutul perioadei de cupon până la cumpărare	103
Numărul de zile în perioada cuponului	183
Numărul de zile până la următoarea plată	77
Numărul de plăți rămase	9
Durată	3,41
Durata modificata	3,22
Prețul obligațiunii bazat pe randament	93,50
Randament până la maturitate	10,08%
Randament de curent	10,03%
Dobândă acumulată (ACI)	57,86

Tabelul 4.1 arată că au trecut 103 zile de la începutul perioadei cuponului până la data achiziției euroobligațiunii (9 aprilie 2003). Venitul periodic din obligațiune va fi primit la 77 de zile de la cumpărare. Din momentul achiziționării obligațiunii și până la scadență, se vor efectua 9 plăți.

Durata a fost de 3,41 ani, i.e. durata medie ponderată a plăților pentru euroobligațiunea pe 10 ani a celui de-al treilea euroîmprumut va fi de 3 ani și aproximativ 150 de zile (0,41 × 365). Rezultatul rezultat al duratei modificate este cu 80 de zile mai mic.

Valoarea rezultată de 93,50 reprezintă prețul euroobligațiunii, care ne asigură rata de rentabilitate necesară - 12%. Deoarece valoarea sa este mai mică decât prețul mediu de achiziție de 99,70, i.e. titlul este supraevaluat, vom primi o pierdere de aproximativ 6,20 pentru fiecare 100 de unități de valoare nominală atunci când euroobligațiunea este răscumpărată.

Randamentul până la scadență al euroobligațiunilor este de 10,08%. Rezultatul obținut este puțin mai mic decât rata de rentabilitate cerută, ceea ce pune la îndoială rentabilitatea acestei operațiuni. Randamentul curent al operațiunii este de 10,03%, ceea ce este puțin mai mare decât rata cuponului, dar mai mic decât randamentul până la scadență.

Modificarea prețului de piață al unei euroobligațiuni atunci când rata de piață se modifică poate fi văzută în Fig. 4.1.

Orez. 4.1 Modificarea prețului de piață al unei euroobligațiuni

Din Figura 4.1 se vede clar că, odată cu o creștere a ratei pieței cu 1,5%, prețul de piață al unei euroobligațiuni scade cu 4,52 sau 4,83%, iar cu o scădere a ratei pieței cu 0,5%, prețul unei euroobligațiuni crește. cu 1,56 sau cu 1,67%

Astfel, pe baza celor de mai sus, oportunitatea acestei operațiuni poate fi pusă la îndoială.

Sarcina 8.

Acțiunile întreprinderii „N” se vând la 45,00. Dividendul așteptat este de 3,00. Investitorul crede că prețul acțiunilor va crește cu 11,11% anul viitor.

Determinați rentabilitatea așteptată a investiției. Cum se va schimba profitabilitatea, celelalte condiții fiind constante, dacă investitorul intenționează să vândă acțiunile în doi ani, iar valoarea acestuia va scădea cu 15% față de nivelul anterior?

Orez. 4.2 Dependența randamentului stocului de valoare

De la masă Figura 4.2 arată că în doi ani acțiunile vor costa 42,50, iar profitabilitatea acestora va crește cu 0,39%. Astfel, această tranzacție va fi neprofitabilă pentru investitor și este mai bine să vindeți acțiunile anul viitor la un preț de 50,00 cu un randament de 6,00%.

Problema 15.

Sunt disponibile următoarele date de valoare indicele bursierși prețul acțiunii A (a se vedea tabelul 4.3).

Tabelul 4.3

Datele inițiale

*Perioadă*	*Index*	*Împărtășește un preț*
1	2	3
645,5	41,63
1	2	3
1	654,17	38,88
2	669,12	41,63
3	670,63	40
4	639,95	35,75
5	651,99	39,75
6	687,31	42
7	705,27	41,88
8	757,02	44,63
9	740,74	40,5
10	786,16	42,75
11	790,82	42,63
12	757,12	43,5

Determinați coeficientul beta al stocului. Trasează o linie SML pentru cota A.

Soluţie.

Folosind funcția EXCEL PPP ÎNCLINAŢIE() și datele inițiale (Tabelul 4.3), constatăm că coeficientul beta al stocului este 0,03 (vezi Figura 4.3).

Deoarece coeficientul beta rezultat este mai mic de unu, stocul este considerat protector, adică investitorul nu va putea scoate crema de pe piața „taur”, dar o astfel de securitate se va ieftini încet.

Valoarea coeficientului de regresie β = 0,03 arată că, cu o creștere a randamentului mediu al pieței cu 1 punct procentual, randamentul unui anumit titlu va crește cu doar 0,03 puncte. Cu alte cuvinte, stocul este supus unei influențe relativ mai puțin puternice a fluctuațiilor pieței: dacă randamentul pieței scade cu 1 punct, scăderea veniturilor pentru acest stoc va avea, de asemenea, în medie doar 0,03 puncte.

N(d2) C 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 65,00 60,00 0,18 0,10 0,25 1,2121 1,1221 0,8873 0,8691 6,8142

Astfel, am constatat că valoarea justă a opțiunii este de 6,81. Deoarece această valoare este cu 0,61 mai mare decât costul real, cumpărarea opțiunii este profitabilă. Această opțiune ar trebui achiziționată deoarece este subevaluată și se poate aștepta ca valoarea ei să crească în viitor.

Problema 25.

Brokerii K, N, M nu vor să stea pe loc și să privească cum un arbitraj primește venituri fără riscuri pe cheltuiala lor. Ei vin cu următoarea idee: K vinde doar unealta D la prețul de 15,00 pe bucată, iar H vinde doar unealta A la prețul de 20,00. Brokerul M rămâne în aceleași poziții.

Procedând astfel, va fi posibilă eliminarea oportunităților de arbitraj? Justificati raspunsul.

Soluţie.

Tabelul 4.5

Condițiile actuale ale pieței

Tabelul 4.6

Oportunitate de arbitraj

*Instrument*	*Prețul sculei*	*Cantitate*			*Pret pe servieta*
*Instrument*	*Prețul sculei*	*Broker K*	*Brokerul N*	*Broker M*	*Broker K*	*Brokerul N*	*Broker M*
1	2	3	4	5	6	7	8
D	15,00	5	5	75,00
A	20,00	7	7	140,00
Total	215,00		185,00

Să ne uităm la masă. 4.6. Eliminarea oportunității de arbitraj ar fi posibilă dacă cele șapte instrumente A ale brokerului N și cele cinci instrumente D ale brokerului K ar valora împreună la fel ca portofoliul pe care brokerul M îl vinde. Cele șapte instrumente A împreună valorează 20,00 x 7 = 140,00. Cinci instrumente D au un preț total de 15,00×5=75,00, din care putem deduce pretul totalîn valoare de 215,00.

De la 215.00 > 185.00, investitorul poate continua să realizeze un profit de arbitraj egal cu 215.00-185.00 = 30.00.

LISTA DE REFERINȚE ȘI ALTE SURSE DE INFORMAȚII UTILIZATE

Literatura educațională:

1. Rețele de calculatoare. Principii, tehnologii, protocoale. / V.G. Olifer, N.A. Olifer. – Sankt Petersburg: Peter, 2002. – 672 p.

2. Lukasevici I.Ya. Analiza tranzactiilor financiare. Metode, modele, tehnici de calcul: Manual. manual pentru universități. – M.: Finanțe, UNITATE, 1998. – 400 p.

3. Orlova I.V. Metode și modele economice și matematice. Efectuarea calculelor in EXCEL / Workshop: Tutorial pentru universitati. – M.: ZAO „Finstatinform”, 2000. – 136 p.

4. Management financiar: Manual pentru universităţi / Ed. acad. G.B. Pol. – Ed. a II-a, revizuită. si suplimentare – M.: .: UNITATEA-DANA, 2004. – 527 p.

5. Finanțarea întreprinderii: Manual pentru universități / N.V. Kolchina, G.B. Polyak, L.P. Pavlova și alții; Ed. prof. N.V. Kolchina. – Ed. a II-a, revizuită. Și suplimentar – M.: UNITATEA-DANA, 2002. – 447 p.

6. Finante: Manual / Ed. prof. M.V. Romanovsky, prof. O.V. Vrublevsky, prof. Sabanti. – Ed. a II-a, revizuită. si suplimentare – M.: Yurait-Izdat, 2006. – 426 p.

7. Sharp W., Alexander G., Bailey J. Investments: Trans. Cu. Engleză – M.: INFRA-M, 2001. – 1028 p.

8. Irina Nikonova. Titluri de valoare de afaceri: Cum să creșteți valoarea unei companii prin IPO, obligațiuni și tranzacții de investiții. – M.: „Alpina Business Books”, 2006 – http://www.e-xecutive.ru/knowledge/review/762184

Media electronica:

9. http://www.lt-group.ru (site-ul companiei LT Group).

10. http://old.finam.ru (Site-ul companiei IC „FINAM”).

11. http://ru.wikipedia.org (site-ul Wikipedia - enciclopedia liberă).

12. http://www.investiziya.ru (Site despre investiții).

13. http://www.nyse.com/about/history/1022221392987.html (Site despre istoria și statisticile NYSE).

14. http://www.nasdaq.com (site-ul oficial al NASDAQ).

15. http://www.dengi-info.com/archive/article.php?aid=8 (Siteul web al ziarului de informare și analiză „Bani”).

16. http://www.quik.ru (site-ul oficial al sistemului de informații și tranzacționare QUIK).

17. http://itrading.onlinebroker.ru/quik (Site web despre sistemul OnlineBROKER VTB 24).

18. http://www.netinvestor.ru/architect.aspx (NetInvestor Website System).

19. http://www.finansmag.ru/64399 (Site-ul revistei „Finanțe”).

20. http://www.alfadirect.ru/download/files/Gualt.pdf (site-ul web al sistemului Alfa Direct).

21. http://www.micex.ru (site-ul MICEX).

22. http://www.bcs-express.ru (site-ul web Analytics grup financiar BKS).

23. http://www.spbex.ru (site-ul OJSC „St. Petersburg Exchange”).

Articole:

24. Nedosekin A.O. Portofolii monotone și optimizarea lor // Audit și analiza financiara, Nr. 2, 2002. – http://sedok.narod.ru/s_files/PF_Article_4.zip

25. Sivalneva N.N. Prelegeri despre teoria investițiilor.

26. Ermolenko Konstantin Iurievici. Gestionarea portofoliului de investiții în condițiile tehnologiilor informaționale moderne: Dis. ...cad. econ. Științe: 08.00.13: Sankt Petersburg, 2004 122 p. RSL OD, 61:04-8/3456 – http://www.lib.ua-ru.net/disser/ru/code-08.00.13.html

27. Zaicenko Dmitri Nikolaevici. Managementul portofoliului Banca Comerciala folosind tehnologii computerizate neuronale: Dis. ...cad. econ. Științe: 08.00.13: Moscova, 2000 172 p. RSL OD, 61:01-8/1221-6 – http://www.lib.ua-ru.net/disser/ru/code-08.00.13.html

APLICAȚII

ANEXA 1

Tabelul 5.1

Tipuri de portofolii de investiții

Tabelul 5.2

Tipuri și structura portofoliilor de investiții

*Tip portofoliu*	*Ţintă*	*Nivel de risc*	*Perioada minimă/recomandată de investiție*	*Obiect atasament*	*Indicele strategiei de bază*
1	2	3	4	5	6
Portofoliu de creștere conservatoare	Primirea unui venit stabil scăzut	Minim	1 luna/peste 6 luni	Securiate guvernamentala	Indicele prețurilor de consum, inflația
Portofoliu de creștere moderată	Creștere moderată a capitalului	In medie	3 luni/peste 9 luni		Ratele medii de piață ale depozitelor bancare
Portofoliu de creștere moderat conservator	Creșterea capitalului destul de mare	Peste medie	3 luni/peste 12 luni	Titluri de stat și acțiuni ale întreprinderilor	Rata de refinanțare a Băncii Centrale a Federației Ruse
Portofoliu de creștere pe termen lung	Nivel ridicat de creștere a capitalului pe termen lung	Înalt	12 luni/peste 18 luni	Acțiuni ale întreprinderilor și titluri de stat	Indicii RTS și MICEX
Portofoliu de creștere agresivă	Câștiguri de capital foarte mari	Foarte inalt	6 luni/peste 24 de luni	Acțiuni ale întreprinderilor, contracte futures	Indicii RTS și MICEX

ANEXA 2

Orez. 5.1 Schema generală de formare a unui portofoliu de investiții

Primul stagiu presupune construirea unei prognoze macroeconomice. Această etapă servește ca pregătire pentru dezvoltarea unei strategii generale de investiții, inclusiv distribuția planificată a activelor în portofoliu pe clasă de instrumente și pe industrie.

La a doua etapă este prezis comportamentul pieței și al industriilor individuale, se determină cele mai promițătoare zone pentru investirea fondurilor investitorilor ruși și străini, se prevede dinamica mișcării Indexul RTSși indici industriali.

Mai departe, la a treia etapă analiștii din industrie identifică instrumente specifice pentru a le include într-un portofoliu de investiții. Această etapă este cea mai importantă parte a procesului de investiții, iar la finalizarea acesteia primim un pachet de recomandări de achiziție pentru 15-20 dintre cele mai promițătoare companii din diferite industrii.

La a patra etapă structura optimă a portofoliilor model este determinată ținând cont de principiile managementului portofoliului.

Instituție de învățământ autonomă de stat federală de învățământ profesional superior

Universitatea Nationala de Cercetare

Liceul de Economie

Facultatea de Informatică de Afaceri

Program de disciplină

„Tehnologiile informației în analiza pieței valorilor mobiliare”

pentru programul de master „Informatica de afaceri”

indicații 080700.68 „Informatica de afaceri”

Secțiunea „Informatica de afaceri” a Departamentului de Business Analytics

Președinte șef departament

________________ __________

„___” ________________ 2012 „___” ____________ 2012

Moscova – 2012

Numele subiectelor	Total ore	Orele de clasă	Muncă independentă
Sem. sau practice
Introducere
16. Cum se manifestă o încălcare a staționarității unui model precum AR(q)? 17. Ce mecanism este folosit pentru a exporta datele stocurilor din sistemele de tranzacționare în Excel în timp real? 18. Cum se manifestă natura fractală a modificărilor prețurilor bursiere? 19. Ce factori influenţează eficienţa operaţiunilor de schimb? 20. Ce transformări în serie de timp pot fi folosite pentru a elimina componenta de tendință și sezonieră?