ev Depozitlər Qlobal iqtisadiyyat üçün qiymətli kağızlar bazarının əhəmiyyəti. Giriş Qiymətli kağızlar bazarının növləri

Qlobal iqtisadiyyat üçün qiymətli kağızlar bazarının əhəmiyyəti. Giriş Qiymətli kağızlar bazarının növləri

Qlobal bazarın mühüm seqmenti qlobal bazardır qiymətli kağızlar. Səhmlər və bod bazarı- komponent maliyyə bazarı hansı qiymətli kağızlar üzərində ticarət edilir.

Son illərdə onun rolu xeyli artmışdır. Yüksək sürətlə iqtisadi artım Dünyanın bir çox sənayeləşmiş ölkələrində ənənəvi maliyyə mənbələri artıq iri korporasiyaların kapital ehtiyaclarını tam ödəmir. Buna görə də, bu cür şirkətlər yalnız milli xidmətlərlə məhdudlaşmır bank sistemləri və yüksəkliyinizə arxalanaraq kredit reytinqi, qiymətli kağızlar buraxmaqla ucuz maliyyə resurslarını cəlb etmək. Emitentlər tərəfindən artan tələb, milli bazarların inteqrasiyası nəticəsində təklifin artması, iqtisadiyyatın açıqlığı və qloballaşması nəticəsində rəqabət bank sektorunun yenidən bölüşdürmə mexanizmi kimi rolunun azalmasına səbəb olur. maddi resurslar milli və beynəlxalq səviyyədə və dünya qiymətli kağızlar bazarında investisiya və kredit fəaliyyətinin eyni vaxtda gücləndirilməsinə.

Bir çox yol var qiymətli kağızlar bazarlarının təsnifatları:

· Qiymətli kağızların hərəkətinin xarakterinə görə (ilkin, ikinci dərəcəli).

Qiymətli kağızların növlərinə görə (istiqraz bazarı, fond bazarı, törəmə alətlər bazarı maliyyə alətləri).
Təşkilat formasına görə (birja və birjadankənar).
Ərazi prinsipi üzrə (beynəlxalq, milli və regional bazarlar).
Emitent tərəfindən (müəssisə qiymətli kağızlar bazarı, dövlət qiymətli kağızlar bazarı və s.).
Ödəmə müddətinə görə (qısa, orta, uzunmüddətli və daimi qiymətli kağızlar bazarı).
Əməliyyat növünə görə (pul bazarı - əməliyyatların ani icrasını nəzərdə tutur, forvard bazarı və s.).

Qiymətli kağızların hərəkətinin xarakterinə görə təsnifat.

İlkin qiymətli kağızlar bazarı- Bu, qiymətli kağızların ilkin yerləşdirilməsinin baş verdiyi bazardır. İlkin yerləşdirmənin iki növü var - özəl və ictimai.

Şəxsi yerləşdirmə. Bu zaman qiymətli kağızlar paketi məhdud sayda şəxslərə (adətən bir və ya iki institusional investora) satılır. Şəxsi yerləşdirmənin xüsusi xüsusiyyəti əməliyyatın qapalı olmasıdır. Maliyyə açıqlaması tələbləri yoxdur.

İctimai yerləşdirmə vasitəçilərin köməyi ilə baş verir. Onlar həm birjalar, həm də institusional brokerlər ola bilərlər.

İkinci dərəcəli qiymətli kağızlar bazarı qiymətli kağızların alqı-satqısının aparıldığı bazardır. Bu bazar artıq emitent üçün yeni maliyyə resursları toplamır, ancaq ehtiyatları sonrakı investorlar arasında yenidən bölüşdürür.

Yenidən satış mexanizmi kimi investorlara qiymətli kağızları sərbəst şəkildə almağa və satmağa imkan verir. Təkrar bazar və ya onun zəif təşkili olmadıqda, qiymətli kağızların sonradan yenidən satışı qeyri-mümkün və ya çətin olardı ki, bu da investorları qiymətli kağızların hamısını və ya bir hissəsini almaqdan çəkindirərdi. Nəticədə, bir çoxları, xüsusən də ən yeni təşəbbüslər lazımi maliyyə dəstəyi ala bilməyəcəyi üçün cəmiyyət itirən tərəf olaraq qalacaqdı.

Giriş

Məlumdur ki, qiymətli kağızlar bazarı qlobal iqtisadiyyatda investisiya kapitalının toplanması və yenidən bölüşdürülməsinin əsas mexanizmlərindən biridir. Dünya iqtisadiyyatının indiki inkişafı mərhələsində bu kapital formalaşması mənbəyinin kredit və daxili yığımla müqayisədə üstünlük təşkil etməsi və onun əhəmiyyətinin daha da artması haqqında danışmaq olar.

Dünya iqtisadiyyatının son onilliklərdə sürətlənmiş qloballaşması demək olar ki, vahid qlobal kapital bazarının formalaşmasına səbəb olmuşdur. Müəyyən dərəcədə bunun əksi haqqında danışmaq olar: sürətlə inkişaf edən beynəlxalq qiymətli kağızlar bazarı milli iqtisadiyyatların vahid iqtisadiyyata daha da inteqrasiyası üçün hərəkətverici qüvvə rolunu oynayır. dünya iqtisadiyyatı.

Əsərin mövzusunun aktuallığı onunla vurğulanır ki, in müasir şərait Böyük kapital cəlb etmədən, inkişaf layihələrini yalnız müəssisənin mənfəəti hesabına maliyyələşdirmədən rəqabət qabiliyyətinin artırılmasını təmin etmək mümkün deyil. Bu səbəbdən müasir qlobal rəqabətin mərkəzində investisiya resursları uğrunda mübarizə dayanır.

Qiymətli kağızlar bazarı daxilində bazar iqtisadiyyatı nail olmaq üçün mühüm vasitədir makroiqtisadi tarazlıq, xüsusilə, maliyyə sabitliyini təmin etməklə. Effektiv qiymətli kağızlar bazarının formalaşdırılması qlobal miqyasda mənfi təsirlərin azaldılması üçün ən vacib şərtdir iqtisadi krizis.

Beləliklə, tədqiqat mövzusunun müasir üçün son dərəcə aktual olduğunu görürük iqtisadi elm. Bu, müxtəlif iqtisadçıların əsərlərində vurğulanır. Alekhin B.I., Anikin A.V., Matrosov S.V., Morova A., Rozhkova I.V., Rubtsov B.B., Fabozzi F., Fedorova A., Eng M. V., Yurov S.N. kimi müəlliflərin əsərlərini qeyd edirik. və bir sıra başqaları.

Hədəf kurs işi– qlobal qiymətli kağızlar bazarının əsas xüsusiyyətlərini müəyyən etmək.

Bu məqsəd aşağıdakı vəzifələrin həllini nəzərdə tutur:

İşin strukturu mövzunun daha dolğun açılmasına kömək edir və giriş, paraqraflı üç fəsil, nəticə və istinadlar siyahısını ehtiva edir.

1. Qlobal qiymətli kağızlar bazarının mahiyyəti və əsas xüsusiyyətləri

1.1 Qlobal fond bazarının konsepsiyası və əsas elementləri

Sənaye cəmiyyətlərinin sosial-iqtisadi inkişafının dünya təcrübəsi inandırıcı şəkildə göstərir ki, sənaye istehsalının təmərküzləşməsinin (konsolidasiyasının) müəyyən mərhələsində sənaye kapitalının təmərküzləşməsinə və mərkəzləşdirilməsinə obyektiv ehtiyac yaranır. Öz növbəsində kapitalın təmərküzləşməsi və onun mərkəzləşdirilməsi onlara adekvat olan iri səhmdar cəmiyyətlərinin, korporasiyaların və maliyyə institutlarının, o cümlədən qiymətli kağızlar bazarının yaranmasına səbəb olur.

Beynəlxalq Fond bazarı onun əsasını təşkil edən milli fond bazarları üzərində üst quruluşu təmsil edir və təkrar maliyyə resursları bazarıdır. Əgər milli fond bazarlarında maliyyə əməliyyatlarının subyektləri hüquqi və şəxslər müəyyən bir ölkənin, sonra müxtəlif ölkələrin beynəlxalq fond bazarında.

Beynəlxalq fond bazarının formalaşmasına və onun coğrafi sərhədlərinin genişlənməsinə kömək edən bir sıra amillər var. Bunlara daxildir:

1) iqtisadiyyatın milli və xarici sektorları arasında artan əlaqə;

2) pul və kapital axınının vəziyyəti ilə tənzimlənməsi; Valyuta məzənnələri, bəzi hallarda isə əmək resurslarının miqrasiyası;

3) ticarət əməliyyatlarında innovasiyaların tətbiqi, beynəlxalq ticarətin və birjaların rolunun və əhəmiyyətinin artırılması, ödəniş hesablaşmalarının təkmilləşdirilməsi;

4) kompüter əsaslı banklararası telekommunikasiyanın inkişafı, maliyyə aktivlərinin elektron ötürülməsi.

Öz strukturuna görə beynəlxalq fond bazarı beynəlxalq iqtisadi institutlar sferasında kapitalın köçürüldüyü müxtəlif kredit və maliyyə institutlarının məcmusudur. Bunlar TMK-lar, TNB, beynəlxalq fond birjaları və maliyyə institutları, dövlət qurumları, müxtəlifdir maliyyə vasitəçiləri.

Beynəlxalq fond bazarında bütün əməliyyatları kommersiya və sırf maliyyə (sahələrarası kapital miqrasiyası ilə əlaqədar) bölmək olar. Maliyyə bazarlarının milli alətləri (müxtəlif növ qiymətli kağızlar, o cümlədən veksellər) eyni zamanda beynəlxalq fond bazarının alətidir.

Bütün sənaye dünyasında maliyyə bazarının tərkib hissəsi olan fond bazarı aşağıdakılara imkan verir:

Səfərbərlik müvəqqəti olaraq pulsuzdur maddi resurslar və onların investisiya kapitalına çevrilməsi;

İqtisadiyyatın real sektorunun maliyyələşdirilməsi (investisiya);

Müxtəlif sənaye və müəssisələr arasında investisiya kapitalının sərbəst hərəkəti;

Əhalidən əmanətlərin səmərəli cəlb edilməsi və investisiyaya çevrilməsi milli iqtisadiyyat:

Cəmiyyətin sosial problemlərinin səmərəli həlli və s.

Qiymətli kağızlar bazarı özünün əsas iqtisadi rolu - iqtisadiyyata investisiyaların cəlb edilməsi ilə yanaşı, eyni zamanda emitentlər və investorlar arasında sosial tərəfdaşlıq üçün mühüm vasitədir. İnvestorlar (fiziki şəxslər və hüquqi şəxslər), emitentləri qiymətli kağızlar müqabilində öz əmanətləri ilə təmin etmək, gəlir (dividendlər), habelə əmlak və qeyri-əmlak hüquqları almaq. Bu hüquqlar investorlara (səhmdarlara) səhmdar müəssisənin idarə edilməsində iştirak etmək imkanı verir. Belə ki, fond bazarları inkişaf etmiş ölkələrdə əhali nəinki qiymətli kağızlarla əməliyyatlardan əlavə gəlir əldə edir, həm də korporativ idarəetməyə geniş cəlb olunur ki, bu da cəmiyyətdə sosial təbəqələşmənin səviyyəsinin azaldılması istiqamətində davamlı tendensiyanın yaranmasından xəbər verir.

Ümumiyyətlə, deyə bilərik ki, beynəlxalq qiymətli kağızlar bazarı dedikdə qlobal maliyyə bazarının seqmentlərindən biri, yəni paylanmasını təmin edən bazar başa düşülür. Pul beynəlxalq iqtisadi münasibətlərin iştirakçıları arasında. Qiymətli kağızlar bazarı öz iştirakçıları arasında qiymətli kağızların buraxılması və dövriyyəsi ilə bağlı iqtisadi münasibətlərin məcmusunu həyata keçirir.

1.2 Dünya qiymətli kağızlar bazarının inkişafının əsas mərhələləri

Dünya qiymətli kağızlar bazarı (WSM) 150 ilə yaxındır ki, mövcud olub və öz inkişafında bir sıra mərhələlərdən keçib.

Birinci mərhələ maliyyə resurslarına ehtiyacı olan xarici emitentlər tərəfindən istiqrazların əsasən epizodik emissiyalarının həyata keçirildiyi Dünya Müharibəsinin başlamasına qədər olan dövrü əhatə edir.

Qiymətli kağızların görünüşü və onlarla müxtəlif növ maliyyə əməliyyatları uzun tarixə malikdir. Birja əməliyyatlarının prototipi yarmarkalarda treyderlər arasında bir valyutanın digər valyutaya dəyişdirilməsi prosesi idi. Dünyanın müxtəlif şəhərlərində dünyanın hər yerindən gələn tacirlər öz malları ilə canlı ticarət aparırdılar. Onu uyğunlaşdırmaq üçün pul vahidləri müxtəlif ölkələr Elə pul dəyişdirənlər var idi ki, onların sahibləri cari məzənnə ilə pulu müvafiq komissiyaya dəyişirdilər. Ticarətin artması və bağlanmış törəmə alətlərlə əməliyyatların sayının artması ilə əlaqədar olaraq, maliyyə əməliyyatları tədricən maliyyə əməliyyatlarının obyektinə çevrilmişdir. IOUs- veksellər. Veksel fond bazarının yaranması və inkişafının əsasını qoyan ilk klassik qiymətli kağızdır. Köçürmə vekselləri Böyük Britaniya, Almaniya və Hindistan və Çinlə fəal ticarət aparan digər ölkələrdə çox geniş yayılmışdı. Köçürmə vekseli tədarükçülərlə alıcılar arasında hesablaşmaların aparılması üçün çox əlverişli alət idi, lakin veksel sisteminin inkişafının həmin mərhələsində də saxtakarlıqdan uzaq deyildi.

Əvvəlcə qiymətli kağızlarla əməliyyatlar əmtəə birjalarında və digər topdansatış bazarlarında aparılırdı. Belçikanın liman şəhəri Antverpen rəsmi olaraq birjanın doğulduğu yer hesab olunur. Bu birjada ilk qiymətli kağız ticarəti 1592-ci ildə baş verdi. Böyük coğrafi kəşflər dövrünün başlanğıcı qiymətli kağızlarla mütəşəkkil ticarətin formalaşmasına və onların yeni klassik növlərinin yaranmasına təkan verdi. Yeni Dünya ölkələrinə dəniz ekspedisiyalarının və böyük ticarət karvanlarının təchiz edilməsi əhəmiyyətli investisiyalar tələb edirdi. Bu, ümumi kapital yaratmaq məqsədi ilə tacirlərin, gəmi sahiblərinin, bankirlərin və sənayeçilərin bir növ ortaqlığa birləşməsini şərtləndirirdi. Payın töhfəsi ümumi kapitaldakı paya sahibliyini və birgə müəssisə uğurlu olduğu təqdirdə mənfəətin bir hissəsini almaq hüququnu təsdiq edən xüsusi sənədlə rəsmiləşdirildi. Bu sənəd “pay” adlanırdı və ortaqlıq səhmdar cəmiyyəti və ya cəmiyyət kimi tanınırdı. İlk belə səhmdar cəmiyyətləri Hollandiya və İngilis Şərqi Hindistan şirkətləri, həmçinin Fransanın “Company des Endes Occidentals” şirkəti hesab olunur və bu şirkətlər 1600-1628-ci illərdə yaranmışdır. Fond bazarının aktivləşməsi və birja ticarətinin sürətli inkişafı 18-ci əsrin birinci üçdə birində və sonrakı illərdə baş verdi. Məhz o zaman Fransa, Böyük Britaniya, Almaniya və ABŞ-da birjalar yarandı. Birjaların sayı sürətlə artdı və onlar arasında sıx əlaqələr yarandı.

18-ci əsrin sonu və XIX əsrin əvvəllərində kapitalist iqtisadiyyatında birjanın rolu xeyli artdı. İlkin kapitalın yığılması prosesi gedir. Birincilər Avropa və Amerikada görünür səhmdar banklar və sənaye korporasiyaları, baxmayaraq ki, o dövrdə qiymətli kağızlarla əməliyyatlar hələ də iqtisadiyyatda baş verən proseslərə ciddi təsir göstərmirdi. Birja dərhal yox, tədricən maliyyə-iqtisadi münasibətlərin vahid sisteminə daxil oldu və dövlətin bütün təsərrüfat mexanizminin mühüm elementinə çevrildi. Bu, sənaye istehsalının artması, ticarətin inkişafı, kredit münasibətləri, dəmir yollarının tikintisi və s. Azad rəqabət bazarının elementi birja və kredit sektoru vasitəsilə dövlət bölgüsündən yan keçərək sənayedən sənayeyə böyük vəsaitlərin demək olar ki, qeyri-məhdud axınını təmin edirdi.

İctimai istehsalın istehlakı xeyli üstələyən belə intensiv artımı əhalinin həyat səviyyəsinin xeyli yüksəlməsinə, habelə iqtisadi münasibətlər sistemində maliyyə kapitalının rolunun dəyişməsinə səbəb oldu. Bu dövr qeyri-mütəşəkkil “vəhşi” bazar dövrü kimi xarakterizə olunur. Həqiqətən də, o dövrdə müəyyən təsərrüfat əməliyyatlarını tənzimləyən qanunvericilik demək olar ki, yox idi, tənzimləyici orqanlar formalaşmamışdı və əksər əməliyyatlar heç bir şəkildə qeydə alınmamışdı. Bütün bunlar tərkib hissəsi kimi qiymətli kağızlar bazarına birbaşa aiddir dövlət iqtisadiyyatı keçən əsrin kapitalist ölkələri. Monopoliyaların, iri birliklərin, müəssisələrin yaranması və qiymətli kağızların emissiyasının artması ilə maliyyə aktivlərinin mübadilə və birjadankənar dövriyyəsi artır. Əsas rolu korporasiyaların səhmlərinin ilkin kütləvi təklifini həyata keçirən kommersiya bankları oynayır. Fond bazarı getdikcə daha çox tənzimlənir.

ABŞ-da qiymətli kağızlar bazarı xüsusilə geniş yayılmışdır. Əgər kontinental Avropada iş adamları ümumiyyətlə bank hesablarında pulsuz nağd pul saxlamağa, sığorta və ya daşınmaz əmlak almağa üstünlük verirdilərsə, Amerikada əksər sahibkarlar kapitalı maliyyə aktivləri. Beləliklə, ABŞ-ın milli fond bazarı öz inkişafında Avropa bazarını nəzərəçarpacaq dərəcədə üstələyib, maliyyə əməliyyatlarının aparılması üçün daha təkmil mexanizm işləyib hazırlayıb və hazırda haqlı olaraq ən mütəşəkkil və demokratik qiymətli kağızlar bazarı hesab olunur. Bununla belə, fond bazarı, bütövlükdə bütün iqtisadiyyat kimi, tənəzzüllərdən, böhranlardan və bəzən ifliclərə səbəb olan digər şoklardan immun deyil. iqtisadi fəaliyyət. Üstəlik, dövlətdə ümumi maliyyə fəlakətinin təhdidedici əlaməti kimi xidmət edən birjanın dağılmasıdır. 1929-cu ilin birja böhranı, Nyu-York Fond Birjasında qiymətlərin düşməsi qlobal iqtisadi böhrana səbəb olduğu zaman, xüsusilə dəhşətli və nəticələrinə görə çox böyük idi.

Şahidlər deyirlər ki, o vaxt birjada vəziyyət dünyanın axırına bənzəyirdi, onu apokaliptik kabusla müqayisə edirlər; Qiymətli kağızların nəhəng satış axını birjanı sanki bürüdü. İzdiham ona hücum etdi və polis onların öhdəsindən gələ bilməyib. Kütləvi panika davam edirdi. Səhmlərin satışları artmağa davam etdi. Təkliflərin axını aşağı qiymətlər. Və birja dəllalları yalnız bir əmr aldılar: “sat, sat”. Əsl pul yoxa çıxdı. Dağılma nəticəsində ümumi itkilər çox böyük idi. Böhranın dərinliyini 1929-1932-ci illər ərzində aparıcı şirkətlərin səhmlərinin qiymətlərinin aşağı düşməsi timsalında görmək olar: General Motors - demək olar ki, 80 dəfə, Radio Corporation - 33 dəfə, New York Central - 51 dəfə. Qəza zamanı Cadillaclara gələn 123 884 səhm möhtəkirləri piyada geri qayıtmağa məcbur oldular. Dünənki milyonçular küçələrdə kibrit satırdılar.

1929-1933-cü illərin qlobal böhranından sonra böhran yaşayan əksər ölkələrin hökumətləri həyata keçirmək üçün kurs müəyyən etdilər. iqtisadi islahatlar. Bu baxımdan dövlətin iqtisadiyyatda rolu kəskin şəkildə artmışdır. Birja fəaliyyətinin islahatı birja əməliyyatlarının bütün iştirakçılarının iflasdan maksimum müdafiəsinə, maliyyə aktivlərinin sivil ticarətinə yönəlmişdi və bu, dövlət tərəfindən ciddi tənzimləmə və nəzarət tələb edirdi. Biznes hüququ və maliyyə qanunvericiliyi təmin edildi. ABŞ-da Qiymətli Kağızlar Aktı qəbul edildi (1933) və tədricən birja öz müasir formasını aldı.

İRMS-in inkişafının ikinci mərhələsi dünya iqtisadiyyatının formalaşmasının intensiv getdiyi və sənayeləşmiş ölkələr arasında möhkəm əlaqələrin qurulduğu dövrü əhatə edir. Bu dövrdə qondarma kapital aydın şəkildə müəyyən edilmiş milli kimliyini saxladı.

60-cı illərdə fond bazarında birja fəaliyyətində yeni bir yüksəliş planlaşdırılırdı. Avropa İkinci Dünya Müharibəsinin nəticələrindən xilas oldu, sənaye sabitləşdi, yeni bilik və kapital tutumlu sənayelər meydana çıxdı. Birja mexanizmi vəsaitlərin ən yüksək mənfəət dərəcəsini təmin edən sahələrin xeyrinə yenidən bölüşdürülməsinə kömək etdi. Birjanın köməyi ilə banklar və digər hesablaşma-kredit təşkilatları tərəfindən toplanan nəhəng vəsaitlər ən səmərəli iqtisadi proqramların, ixtiraların və yeni texnologiyaların tətbiqinin maliyyələşdirilməsinə sərf olunurdu. Həmin dövrdə beynəlxalq qiymətli kağızlarla əməliyyatlarda da sürətli artım müşahidə edilmişdir. 70-ci illərin ortalarından kapitalist ölkələrinin fond bazarı ilə inkişaf etmiş iqtisadiyyat artıq sübut edilmiş və sadələşdirilmiş mexanizmə, geniş dəstək strukturları şəbəkəsinə, eləcə də sıx beynəlxalq əlaqələrə malik mürəkkəb bir qurum idi. Transmilli sənaye və bank korporasiyaları dünya səhnəsində nəhəng rol oynamağa başlayıblar (sonuncular xeyli vəsait toplayır və kapital ixracı siyasəti aparır).

Son iyirmi ildə beynəlxalq qiymətli kağız ticarəti müharibədən sonrakı dövrlə müqayisədə on dəfə artmışdır. Avro səhmləri və avrobondlar dövriyyəyə daxil oldu və qlobal fond bazarında əsas əməliyyat obyektlərindən birinə çevrildi.

MRSM birbaşa ayrı-ayrı milli bazarlardan ibarət beynəlxalq sərbəst kapital bazarı ilə bağlıdır. Kapitalın milli sərhədlər daxilində həddindən artıq yığılması onun başqa bölgələrə və ölkələrə axınına səbəb olur və burada sahibinə mənfəət gətirir. Buna görə də kapitalın ixracı inkişaf etmiş iqtisadiyyat üçün xarakterik xüsusiyyət və obyektiv zərurətdir.

Artıq 80-ci illərdə dünya qiymətli kağızlar bazarının fəaliyyətində onun inkişafında yeni mərhələni əks etdirən müəyyən keyfiyyət dəyişiklikləri baş verdi. Bu dəyişikliklər milli və beynəlxalq bazarlar arasında fərqlərin əhəmiyyətli dərəcədə azalması ilə bağlıdır ki, bu da onun bütün komponentləri ilə bir-birinə bağlı olan ən böyük qlobal bazarın formalaşmasında özünü göstərir. Milli bazarlar getdikcə birbaşa və ya dolayı yolla ölkədən kənarda daha böyük bazarın bir növ hissəsinə çevrilir. Bununla belə, bu proses ən bariz şəkildə qiymətli kağızların mərkəzləşdirilmiş ticarətinin üç ən böyük birjada - Tokio, Nyu-York və Londonda cəmləşdiyi təkrar bazar səviyyəsində özünü göstərir ki, bu da hazırda listinqdə olan qiymətli kağızların bazar dəyərinin yarıdan çoxunu təşkil edir. dünyanın bütün birjalarında. Qiymətli kağızların ticarətində qarşılıqlı əlaqədə ən nəzərəçarpacaq artım bu üç birja arasında baş verir. Bu proses qiymətli kağızlar bazarlarının ümumi beynəlmiləlləşməsi fonunda baş verir - həm ilkin, həm də ikinci dərəcəli, bu bir sıra amillərlə bağlıdır: istehsalın beynəlmiləlləşməsi prosesinin özü; müxtəlif ölkələrin şirkətləri arasında qarşılıqlı investisiyaların artması; qiymətli kağızların beynəlxalq ticarətində hökumət məhdudiyyətlərinin azaldılması; texniki mənada qiymətli kağızlarla ticarəti xeyli asanlaşdıran və sürətləndirən müasir rabitə vasitələrinin sürətli inkişafı; və s. Amma yenə də bu, hələ də vahid qlobal dünya qiymətli kağızlar bazarının artıq formalaşdığını düşünməyə əsas vermir, çünki qloballaşma prosesi şübhəsiz ki, sürətlə getsə də, milli bazarlar arasında fərqlər hələ də qalmaqdadır.

Ümumiyyətlə, dünya fond bazarı, dünya valyuta bazarı kimi, iqtisadiyyatın bir sektorundan digər sektora vəsaitlərin yenidən bölüşdürülməsi üçün ən təsirli və qlobal alətlərdən biridir. Hazırda sənayedən asılı olmayaraq qlobal bazarda bir neçə tendensiya müəyyən edilə bilər. Əvvəla, iqtisadiyyatın əmək miqrasiyası kimi sahələrində də dövlətin rolu getdikcə azalır. İnsanların köçürülməsi indi Avropada demək olar ki, maneəsizdir, bu xüsusilə ixtisaslı kadrlara aiddir.

Bundan əlavə, qlobal bazar iştirakçılarının artan qarşılıqlı əlaqəsi bizi məsafələri qət etmək üçün yeni texnoloji həllər axtarmağa məcbur edir, buna görə də istənilən maliyyə institutlarının artan informasiyalaşdırılması. İndi dünya qiymətli kağızlar bazarı qloballaşma səviyyəsi baxımından yeni dövrə qədəm qoyur - bu, Avropa səhmlərinin və avrobondların ticarətinə aiddir və bütün bazarın mümkün yenidən nəzərdən keçirilməsi və əsas indekslər üzrə mövqelərin dəyişməsi deməkdir.

Beynəlxalq qiymətli kağızlar bazarı qlobal iqtisadi artım prosesini sürətləndirən və müxtəlif təsərrüfat subyektlərinin sərbəst kapitalın beynəlxalq bazarına çıxışını asanlaşdıran amildir. Beynəlxalq qiymətli kağızlar bazarının iştirakçılarının dairəsi daim genişlənir, onlara getdikcə daha çox milli kredit və maliyyə institutları, BMT təşkilatları, ATƏM və s.

MRSM indi dövlətlərin, onların iqtisadiyyatlarının yaxınlaşmasında, yeni dünya sosial-iqtisadi düzəninə keçiddə mühüm rol oynayır. Beynəlxalq qiymətli kağızlar bazarının inteqrasiyaedici rolu onun inkişafında üstünlük təşkil edən tendensiyalardan birinə çevrilir.

Beləliklə, beynəlxalq qiymətli kağızlar bazarı kapitalın, ilk növbədə, əsas transmilli korporasiyaların və bankların sahibi olan ölkələrdən kütləvi şəkildə ixracı nəticəsində formalaşmışdır. Onun formalaşmasını müasir elmi-texniki inqilab sürətləndirdi ki, bu da bir çox möhtəşəm layihələrin yaranmasına səbəb oldu, onların həyata keçirilməsi müxtəlif ölkələrin kapitalından istifadəni, inteqrasiya proseslərinin inkişafını, valyuta məzənnələrinin müəyyən sabitliyini, ümumi qiymətli kağızların tətbiqini tələb edir. çoxmillətli valyutalar, bank və fond birjasının inkişafındakı uğurlar.

2. Müasir mərhələdə dünya qiymətli kağızlar bazarının inkişaf xüsusiyyətləri

2.1 Beynəlxalq qiymətli kağızlar bazarında ayrı-ayrı ölkələrin rolu

ABŞ Fond Bazarı, daha yeni zirvələrə çatmağı hədəfləyən qlobal oyunçuların iştirakı ilə dünyanın ən böyük bazarıdır. ABŞ Fond Bazarı, Dünya Birjası ssenarisindəki vəziyyətini izah etməyə gedən Wealth 500 şirkətinin əksəriyyətini əhatə edir.

Birləşmiş Ştatlar dünyada yeganə ölkədir ki, iqtisadiyyatı İkinci Dünya Müharibəsindən xeyli güclənib. Müharibə bu ölkəni ciddi rəqiblərdən xilas etdi, lakin çox keçmədi. Qərbi Avropanın iqtisadi yüksəlişi və Yaponiyanın sənaye sıçrayışı bu vəziyyəti əhəmiyyətli dərəcədə dəyişdi.

ABŞ-ın dünya iqtisadiyyatındakı aparıcı roluna təhlükə ABŞ-da elmi-tədqiqat və təcrübə-konstruktor işlərinə ayrılan xərcləri nəzərəçarpacaq dərəcədə artırdı, sənayenin bilik tutumlu sahələrin xeyrinə yenidən qurulması prosesləri sürətləndirildi və dərinləşdi; elmi-texniki tərəqqinin stimullaşdırılmasının yeni üsulları yarandı və işlənib hazırlandı.

Amerika transmilli korporasiyaları və onların xaricdəki törəmə şirkətləri beynəlxalq iqtisadi həyatda getdikcə daha vacib amilə çevrilir. Təxminən 70-ci illərin əvvəllərində ölkədən kapitalın ixracında ilk olaraq ssuda şəklində kapital ixracı dayanırdı.

Amerika şirkətlərinin səhmləri ABŞ-ın üç ən böyük birjasında - NYSE NASDAQ AMEX-də satılır. Bu birjalarda bütün ABŞ iqtisadiyyatını - 200-ə yaxın sənayeni təmsil edən 10 000-dən çox səhm satılır.

ABŞ-da dövlət qiymətli kağızları ilə əməliyyatlar böyük əhəmiyyət kəsb edir, yəni. iqtisadiyyatın pul-kredit tənzimlənməsi sistemində hökumətin öhdəlikləri ilə. Bununla belə, bir əlamətdar xüsusiyyət var: bazarlarda dövlət qiymətli kağızları heç vaxt özəl, korporativ qiymətli kağızlar üzərində üstünlük təşkil etmir (bu qayda digər inkişaf etmiş ölkələrə də aiddir).

ABŞ-da dövlət qiymətli kağızlarının son dərəcə inkişaf etmiş təkrar bazarı iqtisadiyyatın uğurlu fiskal və monetar tənzimlənməsinə kömək edir: bütün dövlət büdcəsinin kəsiri yalnız dövlət borcunun buraxılması və Federal Ehtiyat Sisteminin 30-cu illərin sonlarından tətbiq edilən açıq bazar əməliyyatları hesabına ödənilir. , pul kütləsinin həcmini daim tənzimləməyə imkan vermək.

Korporativ qiymətli kağızlar özəl qısamüddətli və uzunmüddətli öhdəliklərlə təmsil olunur.

TO qısamüddətli öhdəliklər kommersiya kağızı və depozit sertifikatları daxildir. Özəl firmaların kommersiya təminatsız vekselləri 3 gündən 270 günədək müddətə buraxılır (orta ödəmə müddəti 30-35 gündür), ona görə də onların təkrar bazarı məhduddur. Kommersiya kağızının yerləşdirilməsində investisiya bankları iştirak edir və yalnız belə banklarla sıx əlaqədə olan nüfuzlu şirkətlər bu bazara çıxış əldə edirlər. Depozit sertifikatları müddətli əmanətin qoyulduğunu təsdiq edən sübutdur kredit təşkilatı. Böyük ölçüdə istehsal olunurlar kommersiya bankları, bir kupon faiz ödəmə sistemi var, müvəqqəti mövcud vəsaitlərin yerləşdirilməsi vasitəsi kimi qeyri-maliyyə korporasiyaları tərəfindən satın alınır.

Uzunmüddətli qiymətli kağızlara səhmlər və istiqrazlar daxildir. Sadə və ya adi səhmlər (adi, adi səhmlər) və imtiyazlı (imtiyazlı səhmlər) var. Adi səhmlər mənfəəti bölüşdürərkən, idarəetmədə iştirak edərkən, habelə iflas zamanı əmlakın bölüşdürülməsi zamanı adi hüquqlara malikdir. İmtiyazlı səhmlər dividend alarkən və ya əmlakı bölərkən sahiblərinə müəyyən üstünlüklər verir.

Amerika korporasiyalarının maliyyə aktivlərinin strukturunda borcların (istiqrazların) payı xeyli artmışdır. Qiymətli kağızların ilkin yerləşdirilməsi investisiya bankları tərəfindən həyata keçirilir. Səhmlərin təkrar dövriyyəsi birja və birjadankənar bölünür. Hər bir birja qiymətli kağızların qəbulu üçün öz tələblərini müəyyən edir, lakin əvvəlki kimi Nyu-York Fond Birjası burada ciddilik standartıdır. 1982-ci ildən onun emitent şirkətlər üçün tələbləri daha sərtləşdi. Birjaya qəbul olmaq üçün ən azı 7 milyon dollar illik gəliriniz olmalıdır; səhmdarlara məxsus səhmlərin bazar qiyməti ən azı 16 milyon ABŞ dolları olmalıdır; şirkətin əmlakının dəyəri ən azı 16 milyon dollardır.

İnkişaf nəticəsində informasiya texnologiyaları Bütün birjaları və birjadankənar dövriyyənin ən mütəşəkkil hissəsini - ticarət meydançası olmayan birjanı (NASDAQ) birləşdirən vahid informasiya şəbəkəsi yarandı.

Hazırda NASDAQ-ın nüfuzu o qədər yüksək olub ki, ayrı-ayrı şirkətlər hətta NYSE-nin tələblərinə cavab verən göstəricilərə nail olsalar da, NASDAQ-da qalırlar. Beləliklə, birja ticarətində birjadan kənar ticarət birja ticarətini tamamlayır və hətta rəqabət aparır.

İqtisadiyyatın maliyyə mənbəyi kimi nizamnamə kapitalının yüksək payı olsa da milli xüsusiyyət ABŞ, birja uzun müddətdir birjanın əsas seqmenti deyil. Hazırda istiqrazların dəyəri səhmlərin dəyərindən 1,3 dəfə çoxdur (məsələn, Almaniyada bu, 10 dəfədir). İstiqrazlar fond bazarında maliyyə resurslarını səfərbər etmək baxımından korporasiyaların əsas alətidir.

Sıfır kuponlu istiqrazlar və köhnəlmiş istiqrazlar kimi yeni növ emissiyaların meydana çıxması ilə istiqraz bazarı dəyişməyə başladı. İstiqrazlara investisiya qoymaq etibarlılığını itirməyə başladı. Sıfır kuponlu istiqrazlar hazırda müntəzəm faiz ödəmir, bu da riski artırır. Bununla belə, sıfır kupon ödəmə müddətinə yaxınlaşdıqca, faiz görünməz şəkildə yığılır. Daha böyük risk daha çox gəlirlə kompensasiya olunur. Bu, ən aşağı investisiya dərəcəsinə malik olan istiqrazlara investisiya etmək üçün doğrudur. Buna görə də amerikalı brokerlər istiqraz bazarını “sakit susuzluqdan kazinoya” çevirməkdən danışırlar.

Birjadankənar bazar. Amerika istiqraz bazarının ən mühüm xüsusiyyəti onun əsasən birjadankənar olmasıdır və dövlət qiymətli kağızlarının dövriyyəsinin 99%-i birjadankənardır. Müasir şəraitdə birjadankənar bazarların artan əhəmiyyəti təkcə onların qiymətli kağızların ilkin yerləşdirilməsində və borc alətlərinin ticarətində həlledici rolu ilə bağlı deyil.

Müasir Amerika təcrübəsində birjadankənar dövriyyə strukturunda “üçüncü” (üçüncü bazar) və “dördüncü” (dördüncü bazar) bazarları ayırmaq adətdir. “Üçüncü” və “dördüncü” bazarlar birjadan kənardır, yalnız institusional investorlara yönəlib və eyni zamanda çox dərindir. Amerikada maliyyə bazarlarının institusionallaşması tendensiyası kifayət qədər uzun müddətdir müşahidə olunur ki, bunun nəticəsində hazırda bütün qiymətli kağızların 1/3 hissəsi institusional investorlara məxsusdur.

Törəmə maliyyə alətləri (törəmə alətləri). ABŞ fond bazarında institusional investorların əhəmiyyəti kifayət qədər sürətlə artmışdır; onların törəmə alətlərin ticarətindəki payı 65% təşkil edir və müəyyən əməliyyatlar (məsələn, indeks fyuçersləri) yalnız böyük portfellərin sığortalanmasına yönəlib. Törəmə alətlərin ticarəti ABŞ-da (və dünyada ilk dəfə olaraq) 70-ci illərin ortalarında yaranmışdır. Hazırda törəmə alətlər bazarının həcmi o həddə çatmışdır (müqavilələrin illik dəyəri ÜDM-dən 2 dəfə çoxdur) ki, Amerikada artıq maliyyə sənayesinin xüsusi qolundan (inkişaf etməkdə olan maliyyə bazarının bir növ idarə olunmasından) danışırlar. Managed Futures), törəmələrə investisiyaları peşəkar şəkildə idarə etmək üçün nəzərdə tutulmuşdur.

Müasir əmtəə fyuçers birjası universal (ticarət obyektlərinin tərkibinə görə) quruma çevrilmişdir. O, ilkin əmtəə ixtisasını (kənd təsərrüfatı, neft) saxlayır və eyni zamanda valyuta fyuçers bölmələrinə (qiymətli metallar və xarici valyutalar), maliyyə fyuçersləri(faiz və indeks müqavilələri), opsionlar.

Çünki maliyyə müqavilələri üzrə əməliyyatlar fyuçerslər üzərində əhəmiyyətli dərəcədə üstünlük təşkil edir əmtəə ticarəti, onda əmtəə və birjalar arasındakı fərq öz mənasını itirir.

Bütövlükdə maliyyə bazarlarında kredit kapitalının hərəkətində baş vermiş və baş verməkdə davam edən köklü dəyişikliklər dünya, regional və yerli birjalarda vəziyyətlərin qeyri-sabitliyinin artmasına səbəb olmuşdur. Bir anda “üzən” valyutalara keçid valyuta riskləri ehtimalını artırdı. Fed-in deregulyasiyası maraq dərəcəsi qısamüddətli faiz dərəcələrinin dəyişməsi ilə bağlı olan risklərin sığortasını tələb edirdi.

Qiymətli kağızlar bazarında yeni hedcinq strategiyaları yaranıb, törəmə alətlərlə əməliyyatlar geniş yayılıb. Xüsusilə, törəmə alətlər birjanın dəyişən şərtlərə uyğunlaşmasına, onun ən sürətlə böyüyən və dinamik seqmentinə çevrilməsinə töhfə verdi.

Son onilliyin Amerika təcrübəsi göstərir ki, böyük dövlətin dinamik, sabit iqtisadi artımı şəraitində daxili borc problemi öz aktuallığını itirir.
Dövlət qiymətli kağızlar bazarının tənzimlənməsində edilən dəyişikliklər (xüsusilə, öhdəliklərin böyük əksəriyyətinin bank olmayan investorlarla yerləşdirilməsi) federal hökumətə büdcə kəsirlərinin genişlənməyə təsirini azaltmağa imkan verdi. pul dövriyyəsi. Hündürlük dövlət borcu heç vaxt bazar marağının artmasına səbəb olmayıb. Özəl investisiyaların maliyyələşdirilməsi şəraitində heç bir pisləşmə baş verməyib. Dövlət borclanmasının artması özəl sektorun intensiv genişlənməsi ilə birləşdirildi kredit əməliyyatları. Müvafiq olaraq, dövlət borcu artıq prioritet məsələ hesab edilmir iqtisadi siyasət ABŞ hökuməti.

Qlobal fond bazarının inkişafında Amerika bazarı ilə yanaşı, avrozona da mühüm rol oynayır.

Avropa fond bazarının inkişafının əsas amili Aİ ölkələrinin Avropa Valyuta İttifaqına (EMU) birləşməsidir. Vahid Avropa valyutasının tətbiqi nəticəsində valyuta riskinin aradan qaldırılması və tranzaksiya xərclərinin aşağı salınması borcların buraxılması xərclərini azalda və dövlət borc qiymətli kağızlarına investisiya axınını artıra bilər. Bu, suveren borc bazarında tələb və təklifin artmasına səbəb oldu və əməliyyat standartlarının yaxınlaşmasını stimullaşdırdı, onların şəffaflığını və investorlar üçün cəlbediciliyini artırdı.

1999-cu il yanvarın 1-dən təkrar bazarda dövriyyədə olan dövlət qiymətli kağızlarının yeni emissiyaları avro ilə ifadə olunur.

Avropa korporativ istiqraz bazarının miqyası kiçikdir. Aİ-nin özəl müəssisələri tərəfindən verilmiş borcun ümumi məbləğinin yalnız 25%-i Aİ fond bazarından kənarda buraxılıb. EEC ölkələrinin daxili bazarında korporativ öhdəliklər məsələsi digərlərindən aşağı idi inkişaf etmiş ölkələr Almaniyada 0,1 milyard, Fransada 6,4 milyard və Böyük Britaniyada 20,7 milyard dollar, Yaponiyada 77,2 milyard və ABŞ-da 154,3 milyard dollar təşkil edir.

EMU-nun yaradılması korporativ öhdəliklər üzrə milli bazarların inkişafının sürətləndirilməsinə kömək etdi (bir sıra Aİ ölkələrində qüvvədə olan bir sıra məhdudiyyətlərin ləğvi ilə əlaqədar).

EMU-nun formalaşması rəqabəti artırdı və səhm bazarlarında konsolidasiya və texnoloji innovasiyaları sürətləndirdi.

London Birjasının Qərbi Avropanın ən böyük fond bazarı olduğunu vurğulayırıq. Qeyri-Böyük Britaniya səhmləri üçün elektron ticarət sistemi yaratmaqla "kontinental" səhmlərin ticarət həcmini genişləndirdi SEAQ-1 ( avtomatlaşdırılmış sistem birja kotirovkaları).

Yeni elektron ticarət sistemlərinin, xüsusən Parisdə CAS və Frankfurtda IBIS-in yaradılması kontinental birjalara birja ticarətinin əhəmiyyətli hissəsini tutmağa imkan verdi və SEAQ-1-in dəyəri azaldı. Buna baxmayaraq London Birjası böyük əməliyyatlar bloku üçün likvidliyin saxlanması üçün ən mühüm vasitə olaraq qalır və əksər qitə birjalarında səhm qiymətlərini əsasən müəyyən edir.

Kompüterləşdirmənin sürətləndirilməsi və investisiya xidmətləri ilə bağlı Aİ direktivlərinin həyata keçirilməsi ilə avronun tətbiqi yüksək likvidli səhmlər üçün ümumavropa bazarının - vahid elektron birjanın - IBIS-ə bənzər ticarət sisteminin inkişafına səbəb oldu.

EMU-nun yaradılması Qərbi Avropada 16 fyuçers və opsion birjasının fəaliyyətinə də təsir etdi. Avronun dövriyyəyə buraxılması ilə törəmə müqavilələrin sayı azaldı (Avropa valyutaları üzrə müqavilələrin ticarətini dayandırması səbəbindən). Bu, Avropanın üç ən böyük fyuçers birjaları - İngilis (LIFFE), Alman (DTB) və Fransız (MATIF) arasında rəqabəti gücləndirdi.

Qərbi Avropa valyutaları ilə fyuçers müqavilələri üzrə ixtisaslaşan London və Fransa fyuçers birjaları ən çox zərər çəkib. Alman Fyuçers Birjası texnoloji üstünlükləri - üzvlərinin demək olar ki, üçdə birinə Almaniyadan kənarda yerləşən saytlardan əməliyyatlar aparmağa imkan verən tam kompüterləşdirilmiş sifariş qəbulu sistemi sayəsində öz mövqeyini qoruyub saxlamış və möhkəmləndirmişdir. London Fyuçers Birjası da elektron potensiala malikdir, lakin Böyük Britaniya EMU-ya qoşulmasa, onun lider mövqeyi dəfn oluna bilər, çünki LIFFE ticarətində üstünlük təşkil edən Avropa valyutaları üzrə müqavilələr artıq ticarətə buraxılmayacaq.

Faiz dərəcəsi spredləri üzrə opsionlara tələbat kəskin artıb və investorlara spredləri hedcinq etməyə imkan verib faiz dərəcəsi riskiölkələrin borc qiymətli kağızları arasında - iri borclular və avrobondlar üzrə faiz dərəcələri. Yüksək riskləri yüksək gəlir əldə etmək imkanını müəyyən edən özəl borc qiymətli kağızları üzrə faiz dərəcəsi spredləri üzrə müqavilələr üçün bazar inkişaf etmişdir.

Qlobal qiymətli kağızlar bazarının inkişafına əhəmiyyətli təsir göstərən digər maliyyə mərkəzi Asiya fond bazarlarıdır.

Hazırda biz siyasi, iqtisadi və hətta mədəni təsir dünyasında yenidən bölüşdürülmə dövrünü yaşayırıq. Ona görə də vaxtilə periferik, son vaxtlar isə ikinci dərəcəli hesab edilən mərkəzlər indi öz mövqelərini açıq-aşkar gücləndirirlər. Bu tendensiyalar Asiyanın dünyada və xüsusilə Asiya bazarlarında ümumi yüksəlişini əhatə edir. Bir neçə il bundan əvvəl Çin hökumətinin öz banklarının etibarlılığının olmaması səbəbindən ABŞ maliyyə qurumları ilə işləməməyi tövsiyə edə biləcəyini təsəvvür etmək çətin olardı. Bu, Asiya oyunçularının dünyadakı dramatik fəaliyyətinin sübutudur.

Əksər Asiya ölkələrində fond bazarları Avropa və Amerika bazarlarından daha az stabildir. Axı, onlar inkişaf edən bazarlardır. Lakin buna baxmayaraq, onlar indi qlobal ticarətdə və qlobal maliyyə bazarlarında qüvvələr balansında böyük rol oynamağa başlayırlar.

Beləliklə, belə nəticəyə gəlmək olar ki, fond bazarı qlobal mənada ayrı-ayrı ölkələrin və regionların qiymətli kağızlar bazarlarının məcmusudur. Ən inkişaf etmiş və aktiv olanlar Amerika və Avropa bazarlarıdır.

2.2 Rusiyanın qlobal qiymətli kağızlar bazarındakı rolu

İstənilən milli qiymətli kağızlar bazarının yerinə yetirdiyi əsas vəzifələr bunlardır:

investisiya resurslarının çevik sektorlararası yenidən bölüşdürülməsinin təmin edilməsi;

Yerli müəssisələrə yerli və xarici investisiyaların cəlb edilməsi;

Əmanətlərin yığılmasını və investisiyaya çevrilməsini stimullaşdırmaq üçün ölkədə əlverişli şəraitin yaradılması.

Rusiyada korporativ qiymətli kağızlar bazarının əsas funksiyaları - məsələn, özəl investorlardan vəsaitlərin toplanması və investisiya məqsədləri üçün müəssisələrə uzunmüddətli kapitala çıxışın təmin edilməsi - kifayət qədər inkişaf etdirilməyib. Böyük ölçüdə Rusiya fond bazarı hələ də qiymətli kağızlara yüksək riskli spekulyativ investisiyalara xidmət edir.

Qeyd etmək lazımdır ki, Rusiya qiymətli kağızlar bazarının iştirakçıları son vaxtlar çox dəyişiblər və bir çox investorlar artıq strateji düşünməyə başlayıblar.

Son zamanlar Rusiya fond bazarında bir çox portfel investorlarının strategiyasında dəyişikliklər baş verib. Belə ki, əgər əvvəllər investorlar yerli müəssisələrin səhmlərini yalnız sonradan daha yüksək qiymətə satmaq məqsədi ilə alırdılarsa, indi iri investor çox vaxt bir müəssisədə əhəmiyyətli pay alır və şirkətin özünün idarə olunmasına təsir göstərmək istəyir. Buna nail olmaq üçün Rusiya müəssisələrində nəzarət səhmlərinin yeni sahibləri tez-tez şirkətlərin rəhbərliyini dəyişir, inkişaf strategiyasını dəyişir və ya konkret olaraq müəssisələrin müsbət ictimai imicini yaratmaqla məşğul olurlar. Bundan əlavə, hazırda kifayət qədər şəxsi əmanət və müxtəlif olan kiçik özəl investor mövqeyi investisiya alətləri nisbətən kiçik ilkin investisiyalar tələb edən rus fond bazarında işləmək üçün. Müxtəlif pay fondlarına kollektiv investisiyanın ən əlçatan formalarına əlavə olaraq investisiya fondları, Rusiyadakı özəl investor da indi bir çox banklar və digər maliyyə vasitəçiləri tərəfindən təmin edilən İnternet portalları vasitəsilə müxtəlif ticarət platformalarında qiymətli kağızlar almaq üçün ticarətdə iştirak etmək imkanına malikdir.

Məsələn, son illərdə neft sənayesində səhmlərin uğurlu ilkin təklifi dövlət şirkəti Rosneft, Rusiya Sberbankı və VTB Rusiyadakı kiçik özəl investorların şəxsi əmanətlərini sürətlə inkişaf edən sektorların qiymətli kağızlarına investisiya etməkdə əhəmiyyətli marağı olduğunu açıq şəkildə nümayiş etdirdi. Rusiya iqtisadiyyatı. Rusiyada son illərdə yaradılmış fond bazarı infrastrukturu korporativ qiymətli kağızların emissiyası və ilkin yerləşdirilməsi ilə məşğul olan xarici anderrayterlərin Rusiya şirkətlərinin səhmlərinin ilkin yerləşdirilməsi ilə fəaliyyətin böyük hissəsini xarici səhmlərə köçürmək cəhdlərinə uğurla müqavimət göstərməyə imkan verdi. mübadiləsi. Londonda Rusiya IPO-larının populyarlığına baxmayaraq, "yerli səhmlər və depozitar qəbzlər" rəqabətində Rusiya son illərdə liderliyini bərpa etdi - Rusiya qiymətli kağızları ilə əməliyyatların ümumi həcminin 70% -dən çoxu MICEX Səhmində bağlandı. Mübadilə (iki il əvvəl nisbət 50 ilə 50 idi) .

İndi əminliklə deyə bilərik ki, xarici investorlar Rusiya fond bazarında səhmlərin yerləşdirilməsinə əhəmiyyətli vəsait yatırmağa hazırdırlar. Axı, Rusiya Federasiyasının daxili fond bazarının inkişafında mühüm rol oynayan qeyri-rezidentlərin kapitalı olub, tədricən GDR/ADR ticarətindən uzaqlaşıb. Rus səhmləri. Rusiya valyuta bazarı Rusiya qiymətli kağızları ilə ticarətin qlobal seqmentində kifayət qədər güclü mövqe tutdu, lakin eyni zamanda beynəlxalq birja və investisiya biznesi üçün çox cəlbedici obyektə çevrildi.

Bununla belə, Rusiya fond bazarının inkişafının əsas mərhələlərinin təhlili belə nəticəyə gəlməyə imkan verir ki, Rusiyada iqtisadi cəhətdən inkişaf etməkdə olan ölkələr üçün xarakterik olan, qlobal maliyyə sisteminə sıx inteqrasiya olunmuş qiymətli kağızlar bazarı formalaşıb: belə bazarlarda səhmlərin qiymətləri adətən qiymət artımı ilə yüksəlir. siyasi və iqtisadi risklərin azalması, eləcə də əlverişli beynəlxalq şəraitin təsiri altında yuxarıda göstərilən amillər əlverişsiz dəyişdikdə kəskin şəkildə azalır.

Beləliklə, bazarda ABŞ-da başlayan qlobal maliyyə böhranı başladı ipoteka krediti və sonradan qlobal maliyyə bazarının bütün digər seqmentlərinə yayılaraq 2008-ci ildə bütün əsas fond birjalarında, o cümlədən Rusiyada birjaların çökməsinə səbəb oldu.

Gəlin maliyyə böhranını müəyyən edək - bu, dərin bir pozğunluqdur maliyyə sistemi inflyasiya, ödənişlərin aparılmaması, valyuta məzənnələrinin və qiymətli kağızların məzənnələrinin qeyri-sabitliyi ilə müşayiət olunan ölkələr.

İndi deyə bilərik ki, Rusiyadakı maliyyə böhranı 19 may 2008-ci ildən 5 ayda 70% ucuzlaşan birjaya böyük təsir göstərdi. Digər ölkələrdə azalma orta hesabla 25-30% təşkil edib.

Rusiya fond bazarının çökməsinin əsas obyektiv səbəbi Rusiyadan spekulyativ xarici kapitalın kütləvi şəkildə xaricə axını olub. Bu, bir daha göstərdi ki, uzunmüddətli perspektivdə yüksək investisiya cəlbediciliyinə baxmayaraq, Rusiya fond bazarının əsas problemi ilk növbədə onun yüksək volatilliyi və bazarımızın xarici investorların spekulyativ vəsaitlərinin hərəkətindən asılılığıdır. Ümumiyyətlə, dünyadakı iri portfel investorları fond bazarlarının inkişafını xüsusilə riskli hesab edir və ora pul yatırmaq üçün yalnız sürətli artım dövrlərində və istənilən böhranın başlanğıcında investorlar hadisələrin inkişafını gözləmədən dərhal pul köçürməyə çalışırlar. daha az riskli aktivlərə.

Sonda vurğulayırıq ki, Rusiya qiymətli kağızlar bazarı hələ kifayət qədər inkişaf etməyib, lakin artıq qlobal maliyyə sisteminə inteqrasiya olunub. Qloballaşma şəraitində böhran hadisələrinin təsirini azaltmaq üçün Rusiya bazarını güclü maliyyə mərkəzinə çevirmək lazımdır. Bu çevrilmələrin üsulları kurs işinin növbəti fəslində daha ətraflı müzakirə olunacaq.

3. Problemlər və perspektivlər müasir inkişaf dünya birjası

Qlobal böhranın ilk növbədə fond bazarını və maliyyə qurumlarını vurduğu ümumi qəbul edilir. Digər tərəfdən, qlobal iqtisadi qurumun normal fəaliyyətini iflic edən problemlər məhz maliyyə sahəsində yarandı. Böhranın bilavasitə detonatoru qlobal maliyyə sisteminə dərindən nüfuz edən surroqat pullar - törəmələr idi. Söhbət törəmə qiymətli kağızların xüsusi növündən gedir. Amerika səlahiyyətliləri bir vaxtlar törəmə alətlərin görünməmiş təkrarlanmasının nəzarətdən çıxmasına icazə verdilər, yalnız bəziləri ipoteka ilə bağlı idi və əsas hissəsi korporasiyaların borclanma qabiliyyətini artırmağa yönəldilmişdir. Tanınmış qlobal investor Warren Buffett belə qiymətli kağızları “kütləvi qırğın maliyyə silahları” adlandırdı. Bu gün onların çoxu sərbəst buraxılıb ki, dünyada heç kim surroqatların planetdə nə qədər pul gəzdiyini dəqiq deyə bilməz.

Bu, son nəticədə real sektorla maliyyə sektoru arasında inamsızlıq və maliyyə institutları arasında qarşılıqlı inamsızlıq sindromunun yaranmasına gətirib çıxardı. Tamamilə təbiidir ki, tam inamsızlıq və qeyri-müəyyənlik şəraitində birja sübut oluna bilməyən maliyyə aktivlərini dempinq etməklə reaksiya verdi.

Dünyanın aparıcı birjalarında enişin dərinliyi və miqyası misilsizdir.

Təkcə 2008-ci ilin oktyabrında qlobal fond bazarının ümumi itkiləri 11 trilyon dollar təşkil edib.

ABŞ iqtisadiyyatı "böhranın katalizatoru" olaraq tənəzzülə "düşməyə" və ən pessimist proqnozlardan daha sürətli sürətlə davam edir. Son iyirmi altı ildə amerikalılar ÜDM-in belə güclü düşməsini xatırlaya bilmirlər.

2008-ci ilin dördüncü rübündə ABŞ ÜDM-i 6,3% azalıb. 2008-ci ilin üçüncü rübündə Amerika ÜDM-də azalma 0,5% təşkil edib. İqtisadiyyat 1991-ci ildən bəri ilk dəfə olaraq altı ay ərzində geriləyib. 2008-ci ilin sonunda, yekun məlumatlara görə, ABŞ ÜDM-i 1,1% artıb ki, bu da 2007-ci illə müqayisədə 2 dəfə azdır. ABŞ-da baş verən inflyasiya meylləri haqqında fikir verən ÜDM qiymət indeksi il ərzində 0,5% artım göstərib. Bütövlükdə, bu, çox cüzi artımdır ki, bu da FED-ə onların pul siyasətinin hələ inflyasiya artımına, hətta hiperinflyasiyaya gətirib çıxarmadığına daha çox əminlik verir, çünki bəzi analitiklər bəzən proqnozlaşdırmağa çalışırlar.

ABŞ-da iqtisadi vəziyyətin pisləşməsi Amerika birjasına mənfi təsir göstərib. Bunu göstəricilərin dinamikası sübut edir fond indeksləri ABŞ bazarlarında biznes fəaliyyətini əks etdirən Dow və SNP-500. (Şəkil 1).

Avro zonasına gəlincə, 2009-cu ilin əvvəlində. burada da əsas göstəricilərdə azalma var, lakin daha yavaş templə. Eurostatın ilkin məlumatlarına görə, kəsir ticarət balansı Avro Bölgəsi 2009-cu ilin yanvarında 10,5 milyard avro olarkən, 2008-ci ilin yanvarında 11,1 milyard avroluq mənfi ticarət balansı qeyd edildi. Avrozonadan ixracın həcmi yanvarda bir ay əvvəlki 112,2 milyard avrodan 94,7 milyard avroya düşüb, idxalın həcmi isə 7,6% azalaraq 105,2 milyard avro təşkil edib. 2008-ci ilin dekabrında yekun məlumatlara görə, ticarət kəsiri 1,7 milyard avro təşkil edib.

Dünya Bankının ekspertləri 2009-cu ildə qlobal ÜDM-in azalacağını proqnozlaşdırırlar. 1,7% artacaq.; 2009-cu ildə neftin orta illik qiymətini proqnozlaşdırır. barel üçün 47,8 dollar səviyyəsində; 2009-cu ilin mart ayında avro zonasında işgüzar əhval-ruhiyyə indeksi. daha 0,7 bənd azalaraq 64,6 bənd təşkil edib.

Şəkil 1. Dow Jones və SNP-500 indekslərinin dinamikası

Bu günə qədər qlobal böhranın dibi hələ çatmayıb, ona görə də dünyanın aparıcı fond bazarlarında mənfi dinamika müşahidə olunur. İlin əvvəlində qlobal fond bazarında yeni dəstək proqramı ilə bağlı investorların nikbinliyi səbəbindən qiymətlərdə mülayim artım qeydə alınıb. Amerika iqtisadiyyatı, ABŞ-ın yeni seçilmiş prezidenti Barak Obamanın komandası tərəfindən hazırlanıb. Yeni proqram 3 milyon iş yerinin yaradılmasını nəzərdə tutur və vergilərin azaldılmasını və ABŞ-da infrastruktur layihələrinə investisiyaların qoyulmasını nəzərdə tutur. Bu proqramın dəyəri, ilkin hesablamalara görə, təxminən 775 milyard dollar təşkil edə bilər, baxmayaraq ki, daxili bazarda vəziyyət çox yönlüdür.

Sonradan dünya və Rusiya fond bazarlarında vəziyyət Avropa və ABŞ-da mənfi statistik məlumatların yeni blokunun təsiri altında pisləşməyə başladı.

Ümid edirəm ki İnkişaf edən bazarlar inkişaf etmiş bazarların başına gələn, heç vaxt baş tutmayan aqibətdən qaça biləcək. Dünyanın ən böyük iqtisadiyyatlarının problemləri yalnız kapital qaçışını təhrik etdi və istər-istəməz inkişaf etməkdə olan bazarların əsas fond indekslərinin azalmasına səbəb oldu, onların bir çoxu kapitallaşmasının demək olar ki, 50%-ni itirdi. İnkişaf etməkdə olan ölkələrin şirkətlərinin səhm qiymətlərini özündə əks etdirən MSCI Emerging Markets Index ötən ilin əvvəlindən 50%-dən çox azaldığı halda, 2007-ci ildə artımı təxminən 35% təşkil edib.

2009-cu ilin ortalarında qlobal maliyyə bazarlarında vəziyyət tədricən sabitləşməyə başladı, lakin qlobal maliyyə böhranı hələ də inkişaf etməkdə olan ölkələrin bazarlarına mənfi təsir göstərməkdə davam edir. İnkişaf etməkdə olan ölkələr qlobal iqtisadi və maliyyə böhranının təsirini yalnız indi tam hiss etməyə başlayırlar ki, bu böhran tezliklə başladığı yerdə - sənayeləşmiş ölkələrdə yenidən güclə alovlana bilər.

Bir çox ekspertlər oxşar rəyi bölüşürlər. İnvestorlar artıq böhrandan tez sağalmağa mərc etməyə başlayıblar, lakin onlar bir şeyi - inkişaf etməkdə olan ölkələrdə korporativ defoltların yüksək ehtimalını nəzərə almadılar. Risk zonasına da daxil olması tamamilə təbiidir rus şirkətləri, olduqca təsirli borc öhdəlikləri ilə yüklənmişdir. Bəzi hesablamalara görə, 2009-cu ilin sonuna qədər yerli şirkətlərin təxminən 35%-i arıq illərdə götürülmüş kreditləri yenidən maliyyələşdirməli olacaq. Belə bir vəziyyətdə dövlət real yardım göstərməli olacaq, lakin bu yardımın nə vaxta qədər kifayət edəcəyini heç kim bilmir.

Buna baxmayaraq, iqtisadiyyatın sürətlə bərpasına qoyulan mərc müəyyən bəhrəsini verdi. 2009-cu ilin altı ayı ərzində dünya fond bazarlarının böyük əksəriyyəti müsbət dinamika nümayiş etdirib. Üstəlik, artımın favoritləri məhz 2008-ci ilin sonunda tənəzzül baxımından birinci yerdə olan inkişaf etməkdə olan bazarlar idi. İlk onluğa yalnız inkişaf etməkdə olan iqtisadiyyatı olan ölkələr, o cümlədən reytinqdə müvafiq olaraq ikinci, dördüncü, altıncı və doqquzuncu yerləri tutan BRIC ölkələri daxildir (Cədvəl 1).

Cədvəl 1. - Dünyanın fond bazarları - 2009-cu ilin birinci yarısının nəticələri
№	indeks	Bir ölkə	İlin əvvəlindən dəyişmə (%)	2009-cu ilin iyun ayının sonunda indeks dəyəri	2008-ci ilin sonunda indeks dəyəri	Bazar növü
1	Peru Lima generalı	Peru	85.62	13 084.02	7 048.67	İnkişaf edir
2	Çin Şanxay Komp	Çin	62.53	2 959.36	1 820.81	İnkişaf edir
3	Şri Lanka Hamısı Paylaşın	Şri Lanka	61.82	2 432.15	1 503.02	İnkişaf edir
4	Rusiya MICEX İndeksi	Rusiya	56.82	971.55	619.53	İnkişaf edir
5	Rusiya RTS indeksi	Rusiya	56.20	987.02	631.89	İnkişaf edir
6	Hindistan BSE 30	Hindistan	50.24	14 493.84	9 647.31	İnkişaf edir
7	Argentina MerVal	Argentina	46.73	1 584.22	1 079.66	İnkişaf edir
8	İsrail TA-100	İsrail	42.04	801.26	564.09	İnkişaf edir
9	Braziliya Bovespa	Braziliya	38.85	52 138.00	37 550.00	İnkişaf edir
10	Türkiyə İMKB Milli-100	Türkiyə	37.54	36 949.20	26 864.07	İnkişaf edir

2009-cu ilin birinci yarısının nəticələrinə əsasən, Peru Respublikasının bazarı dünyada ən sürətlə inkişaf edən birja oldu. Peru Lima Ümumi İndeksi (IGRA) son altı ayda 85,62% artıb. Lakin ikinci yeri BRIC ölkələrinin nümayəndəsi tutur - Çin indeksi China Shanghai Comp (SSEC) eyni dövrdə 62,53% artıb. MICEX və RTS indeksləri müvafiq olaraq 56,82% və 56,20% göstəricilərlə reytinqdə dördüncü və beşinci yerləri tutur.

İqtisadiyyatı inkişaf etmiş ölkələr reytinqdə siyahının sonuna daha yaxındırlar və bəziləri son altı ayda əhəmiyyətli olmasa da, keçən ilki itkiləri geri qaytara bilməyib. Məsələn, Almaniyanın DAX indeksi 0,3% (39-cu yer), CAC 40 (42-ci yer) 2,41%, Böyük Britaniyanın FTSE 100 indeksi 4,17% (44-cü yer) ucuzlaşıb.

Maliyyə böhranı Rusiyada da özünü büruzə verir və bu, onun qlobal bazar iqtisadiyyatının bir hissəsinə çevrildiyini göstərir.

Rusiyada maliyyə böhranının səbəblərinin siyahısı çox genişdir. Təbii ki, vəziyyətin beynəlxalq maliyyə bazarlarına təsiri böyükdür. Bununla belə, Rusiya maliyyə bazarının kapitallaşmasının miqyası bu bazarların dünyanın digər ölkələrindəki azalması ilə müqayisə olunmazdır.

Müqayisə üçün: Rusiyada RTS indeksi təxminən 72-75% azalıb, ABŞ-da oxşar indekslər cəmi 35%, Çində 49%, Hindistanda 40% və Braziliyada 50% azalıb (Şəkil 2). 2). Beləliklə, kapitallaşmanın azalmasının idxal səbəbləri təxminən 35% qiymətləndirilə bilər, lakin qalan 37-40% Rusiya səbəbləridir.

Rusiya reallıqlarında daxili amillər üstünlük təşkil edir.

1) "Holland xəstəliyi" və iqtisadiyyatın pulla həddindən artıq istiləşməsi, neft dollarları və kreditlər olduqda aşağı dərəcələr Onlar bu vəziyyətin kifayət qədər uzun müddət davam edəcəyinə inanaraq sahibkarları və dövləti korlayıblar və bu vəziyyətdə yüksək riskli infrastruktur layihələrini maliyyələşdirmək, həmin aktivlərlə təmin edilmiş aktivləri almaq və s.

2) Gəlir artımı ilə müqayisədə əmək məhsuldarlığında aşağı artım, Rusiya iqtisadiyyatının real sektorunun artımı ilə müqayisədə maliyyə sektorunun daha sürətli artımı.

3) Yüksək korporativ borc. Ən böyük şirkətlərin borcu bir neçə il ərzində 2000-ci ildəki 31,4 milyard dollardan 2007-ci ilin sonunda 488,3 milyard dollara, 2008-ci ilin sentyabrına isə 500 milyarddan çox artmışdır. Üstəlik, bu borcların yarıdan çoxu korporasiyaların borclarıdır və maliyyə təşkilatları dövlətin iştirakı ilə. Eyni zamanda, Mərkəzi Bankın valyuta ehtiyatları hər il təqribən korporativ borclarla eyni sürətlə artmışdır. Eyni zamanda, 2008-ci və 2009-cu ilin üçüncü və dördüncü rübləri üzrə kredit ödənişlərinin məbləği 200 milyard dollardan çoxdur.

4) Azaltmaq investisiya cəlbediciliyi Rusiyadan kapital axını. Rusiya fond bazarında qeyri-rezident fondlar bütün dövriyyə fondlarının 70%-ə qədərini təşkil edirdi. Buna görə də, gözlənilməzliyi və riskliliyi səbəbindən xarici investorlar pulu ilk növbədə Rusiya bazarından çıxardılar. BP və TNK, Euroset, Metchel və Cənubi Osetiya münaqişəsi arasındakı münasibətlər ətrafında münaqişələr rol oynadı.

5) Rusiyada uzunmüddətli investisiyaların real mənbələrinin olmaması.

Şəkil 2. Dinamikalar RTS indeksləri və MICEX

Qlobal böhran qlobal maliyyə sistemində köklü islahatlara ehtiyac olduğunu inandırıcı şəkildə nümayiş etdirdi. Belə bir islahatın konseptual əsaslarını noyabrın 15-də Vaşinqtonda keçirilən dünyanın 20 aparıcı dövlətinin liderlərinin sammiti ərəfəsində Rusiya prezidenti Dmitri Medvedev açıqlayıb. Rusiya təkliflərində əsas şey yenisini hazırlamaq zərurətidir qanunvericilik bazası, hansı dünya maliyyə institutlarının fəaliyyət göstərəcəyi, eləcə də dünya maliyyə mərkəzlərinin və dünya ehtiyat valyutalarının çoxluğu ideyasının həyata keçirilməsi. Bu təkliflər Avropa İttifaqının və Çinin mövqeyinə yaxındır və hər cəhətdən Amerika Birləşmiş Ştatlarının anlayışına cavab vermir.

Rusiyada Beynəlxalq Maliyyə Mərkəzinin (IFC) yaradılması ideyasını fəal şəkildə dəstəkləyərək, Rusiya Federasiyasının Ticarət və Sənaye Palatası BMK-nın yaradılması konsepsiyasının hazırlanmasında iştirak etdi. Rusiya Federasiyasının İqtisadi İnkişaf Nazirliyinin mütəxəssisləri vurğulayırlar ki, bu sənəd təkcə ölkənin nüfuzunun artırılması məsələsi deyil, həm də şirkətlərimiz üçün ciddi investisiya mənbələrinin yaradılması məsələsidir. Konsepsiyaya görə, MFC müxtəlif ölkələrdən olan investorların kapitalının cəmləşdiyi müəyyən bir coğrafi ərazidir. Onlar isə ora ona görə gəlirlər ki, onlar bilirlər ki, orada kapitalla əməliyyatlar aparmaq olar, həmişə geniş çeşiddə maliyyə alətləri var, bu da kapitalın yerləşdirilməsində çoxlu sayda əməliyyatların aparılmasına şərait yaradır. İndiyə qədər Rusiyada belə alətlər az idi və nəticədə maliyyə böhranı nəticəsində xarici investorlar bunun üçün daha maraqlı tətbiqlər tapmaq üçün pullarını götürüb qaçırdılar.

Bir çox analitiklərin fikrincə, maliyyə mərkəzlərinin rəqabətqabiliyyətlilik reytinqində artıq 56-cı yeri tutan Moskva öz ərazisində bütün maliyyə bazarı institutlarını qəbul etməyə ən hazırlıqlı şəhərdir.

Rublun regional valyuta kimi dollar üzərində gözlənilən qələbəsi ilə maliyyə bazarlarında ABŞ və Rusiya arasında rəqabət Rusiya maliyyə bazarının inkişafı üçün rəsmi doktrinaya çevrilib. Məlum olduğu kimi, D.Medvedev 2008-ci il noyabrın 11-də Federal Məclisə Müraciətinin bir hissəsini bu ideyaya həsr etmiş və bu sahədə ilk zəruri addımları - neft və qaz ixracının sürətlə rubl ödənişlərinə keçirilməsini elan etmişdir.

2008-ci ilin oktyabrında Rusiya rəsmi olaraq Belarus, Çin və Vyetnama rublla müvəqqəti ticarətə keçməyi təklif etdi. Əvvəllər belə təkliflər Ukrayna, Moldova və Monqolustana da edilib.

Ola bilsin ki, elektrik enerjisi təchizatı da rubl ödənişlərinə keçsin. İnter RAO şirkəti artıq xarici ticarət gəlirinin 35%-ni Qazaxıstan və Belarusla rublla alır, ödənişlər yalnız rublla, Ukrayna ilə isə yarısıdır; Artıq digər ölkələrlə, o cümlədən Çinlə də danışıqlar aparılır.

Rusiyanın işgüzar dairələri üçün danılmaz maraq doğuran məqam hakimiyyət orqanlarının böhranla mübarizə üçün gördüyü tədbirlərin qiymətləndirilməsidir.

Daxili fond bazarının vəziyyətinin daimi monitorinqi ilə yanaşı, Rusiya biznes ictimaiyyəti burada mövcud vəziyyətdən bu bazarda fəaliyyət göstərən bütün subyektlərin şəffaflıq dərəcəsini artırmaq üçün istifadə etməyə borcludur. Bu baxımdan böyük əhəmiyyət kəsb edən Maliyyə Bazarları üzrə Federal Xidmətin (FSFR) 7 oktyabr 2008-ci il tarixli 08-39/PZ-N nömrəli “Peşəkar fəaliyyət növlərinin lisenziyalaşdırılması qaydasında dəyişikliklər edilməsi haqqında” əmrinin icrası. Bu nizamnaməyə əsasən, qiymətli kağızlar bazarının bütün iştirakçılarından əksəriyyəti ofşor yurisdiksiyalarda gizlənən son sahiblərini açıqlaması tələb olunacaq.

Oktyabrın 28-də Rusiya Bankına Rusiya və xarici ölkələrlə əməliyyatlar etmək hüququ verən qanun qüvvəyə minib kredit təşkilatları, habelə Rusiya Federasiyası hökuməti ilə yalnız dövlət qiymətli kağızlarının deyil, həm də bir sıra digər qiymətli kağızların açıq bazarında alqı-satqı əməliyyatları. Nəticə qiymətli kağızlar bazarında iki əsas məqsədi olan əsas dövlət oyunçusunun meydana çıxması olacaq: çaxnaşma satışının qarşısını almaq və daxili iqtisadiyyatın iri sistem əhəmiyyətli müəssisələrinin kapitallaşması ilə vəziyyəti sabitləşdirmək.

Qlobal maliyyə böhranı şəraitində Rusiya fond bazarının inkişafı üçün bir neçə strategiya mövcuddur.

Ən perspektivlisi Rusiyada müstəqil milli maliyyə mərkəzinin formalaşması və inkişafıdır. Bu, indiki şəraitdə yeganə düzgün yoldur. Bu halda əsas Rusiyada ixrac olunan Rusiya strateji xammalının qiymətlərinin formalaşması olmalıdır. Üstəlik, qiymətlərin müəyyənləşdirilməsi yalnız burada aparılmalıdır milli valyuta- rublla.

Köhnə stereotiplərin dağıldığı şəraitdə maliyyə mərkəzlərinin bir çox növləri (“təhlükəsiz sığınacaq”, “vergi cənnəti” və s.) öz əhəmiyyətini itirir, çünki onlar bir çox cəhətdən mövcud pul-maliyyə sisteminin atributudur. Yalnız real istehsal mərkəzləri və ya nəqliyyat qovşaqları həqiqi ağırlıq mərkəzləri olaraq qalacaq. Moskva məhz bu sinfə aiddir, onun coğrafi mövqeyi ona Avropa və Asiya arasında ticarət, nəqliyyat, miqrasiya və digər marşrutlar üçün mərkəz rolunu oynamağa imkan verir. Bundan əlavə, ortamüddətli perspektivdə qlobal istiləşmə nəticəsində Rusiyanın şimal bölgələrinin əhəmiyyəti əhəmiyyətli dərəcədə artacaq, Arktikanın inkişaf prosesləri güclənəcək ki, bu da Moskvanın rolunda əlavə inkişafa çevriləcək. nəqliyyat qovşağı kimi təkcə “Qərb-Şərq” deyil, həm də “Şimal-Cənub” .

Ölkədə böhran hadisələrinin sürətli inkişafı və dərinləşməsi bütövlükdə ölkənin maliyyə sisteminin sabitliyinin təmin edilməsində fond bazarı alətlərinin yüksək əhəmiyyətini göstərdi. Ölkənin maliyyə bazarının ən dinamik seqmenti kimi indiki böhran məhz fond bazarından başladı. Böhrandan çıxış yolu bir çox cəhətdən orada vəziyyətin sabitləşməsi ilə bağlı olacaq.

Sənayedə mövcud vəziyyət Rusiya rəhbərliyinə fond bazarından ölkə iqtisadiyyatında vəziyyəti sabitləşdirmək üçün effektiv alət kimi istifadə etməyə imkan verməyib. Nəticədə, Rusiya fond bazarı yaranan maliyyə-iqtisadi böhran şəraitində ölkə rəhbərliyinin əlində effektiv alətə çevrilmədi. Bütün bunlar birjalarda ticarətin vaxtaşırı dayandırılması ilə nəticələndi ki, bu da yalnız rus və xarici investorların əsəbiliyini artırdı. Böhran zamanı tez-tez ticarət dayandırılması Rusiya bazarından Böyük Britaniya və Almaniya bazarlarına onsuz da aşağı olan likvidliyin axmasına səbəb oldu.

Böhran hadisələrinin inkişafı zamanı Rusiya fond bazarındakı vəziyyəti qiymətləndirərək, habelə tənzimləyici orqanların hərəkətlərinin təsirsizliyini nəzərə alaraq, yaxın gələcəkdə Rusiya fond bazarının tamamilə təsir altına düşəcəyini güman etmək olar. bütövlükdə ölkə iqtisadiyyatının suverenliyinə kəskin mənfi təsir göstərəcək dünya mübadilə mərkəzləri.

Bunun qarşısını almaq üçün təcili tədbirlər görmək lazımdır.

Beləliklə, böhran vəziyyətində Rusiya birjaları arasında rəqabəti aradan qaldıraraq likvidliyin (həm valyuta, həm də rubl) bir ticarət platformasında konsolidasiyasını təmin etmək lazımdır. Birjaların birləşməsi onların klirinq mərkəzlərini və depozitarlarını birləşdirməyə imkan verəcək ki, bu da sabitliyi əhəmiyyətli dərəcədə artıracaq və fond bazarında əməliyyat xərclərini azaldacaq. Birja depozitarlarının birləşməsi nəhayət, Rusiyada Mərkəzi Depozitarın yaradılması problemini həll edəcək ki, bu da özlüyündə Rusiyanın investisiya imicini xeyli yaxşılaşdıracaq.

Vahid birja çərçivəsində əmtəə sahəsinin yaradılması və inkişafı son dərəcə vacibdir. İlk növbədə, Rusiyanın strateji xammalı üçün bazar yaratmaq.

Dünya bazarında Rusiya xammalı rubla satılmalı, onların qiyməti isə Rusiyada formalaşmalıdır. Burada isə dövlətin iştirakı bazarda mövcud qeyri-sabit vəziyyətə adekvat şərait yaratmaq üçün dövlət zəmanətlərinin verilməsində və qəsəbə infrastrukturunun kapitallaşmasının artırılmasında özünü göstərməlidir.

Çətin böhran şəraitində nəzarət və tənzimləyici orqan kimi dövlətin rolu əhəmiyyətli dərəcədə artır. Ona görə də fond bazarının sabitləşdirilməsində dövlətin iştirakı nəzarət funksiyalarının gücləndirilməsində ifadə edilməlidir dövlət fondları bazarı dəstəkləmək məqsədi daşıyır. Şübhə yoxdur ki, bir müasir ticarət platforması olduqda vəsaitlərin dövriyyəsinə etibarlı nəzarəti təmin etmək daha effektivdir.

Fond bazarı infrastrukturunun modernləşdirilməsi prosesində dövlətin iştirakı daha çox bazar iştirakçılarının “real” pulla ünvanlı dəstəyinə deyil, dövlət zəmanətlərinin verilməsinə və birja infrastrukturunun elementlərinin kapitallaşmasının artırılmasına yönəldilməlidir. Dövlətin fond bazarına dövlət banklarının təmsil etdiyi oyunçu kimi deyil, sabitliyin təminatçısı kimi gəlməsi pensiya sisteminin maliyyə aktivlərinin, ipoteka kreditləşməsi sisteminin vəsaitlərinin və s. yerləşdirilməsi zamanı riskləri əhəmiyyətli dərəcədə azaltmağa imkan verəcək. birja alətlərində.

Bazarda az sayda əməliyyatlar şəraitində Rusiyanın əsas indeksini - RTS indeksini manipulyasiya etməyə imkan verməyən şərait yaratmaq da son dərəcə vacibdir.

Birjaların holdinqdə birləşməsi Federal Maliyyə Bazarları Xidmətinin ötən ilin payızında təqdim etdiyi 2020-ci ilə qədər maliyyə bazarının inkişaf strategiyasında öz əksini tapıb. Lakin sənəddə belə holdinqin yaradılmasının məqsəd və vəzifələri göstərilmir. Üstəlik, cari ildə Rusiya şərtləri Rusiya birjalarının müxtəlif mülkiyyət formalarını və onların səhmdarlarının birləşmə ilə bağlı fərqli fikirlərini nəzərə alaraq, konsolidasiya prosesi “yuxarıdan” uzun müddət, qeyri-sabit böhran şəraitində isə birjaların iştirakı ilə konsolidasiya prosesi riskini artırır. ölkənin iki aparıcı birjası milli fond bazarının iflic olmasına səbəb ola bilər.

Bu şəraitdə birjaların unifikasiyası onların texnoloji platformalarının və ticarət qaydalarının unifikasiyası ilə başlamalıdır. Birjalar mövcud mülkiyyət formasını saxlayaraq vahid bütövlükdə fəaliyyətə başlamalıdırlar və yalnız sonra birləşmə prosesinin başa çatdırılması haqqında danışmaq mənasızdır. Fikrimizcə, birjaların unifikasiyası aşağıdan başlamalıdır. Hesablamalar göstərir ki, razılaşdırılmış mövqe varsa mühəndislik işləri Dörd altı ay ərzində birjaların tənzimləmələrini birləşdirmək tamamlana bilər.

Beləliklə, müasir şəraitdə birja öz gücünü itirdi iqtisadi funksiyalar likvidlik böhranı şəraitində və maliyyə vəsaitlərini cəlb etmək üçün şirkətlərin dəyərini müəyyən etmək mənasında, “pis xəbərlər yaradanına” çevrilərək yararsız bir alətə çevrilmişdir. Bu şəraitdə istər milli, istərsə də qlobal səviyyədə milli və qlobal qiymətli kağızlar bazarının inkişafı strategiyasının işlənib hazırlanması və həyata keçirilməsi zəruridir.

Nəticə

Kurs işinin yekununda belə bir nəticəyə gəlmək olar ki, fond bazarı iqtisadi inkişafın prioritet istiqamətlərinin formalaşdırılması maraqları naminə maliyyə resurslarının yatırılması mexanizmidir.

Qiymətli kağızlar bazarı resursların istifadəsi üçün məqbul strukturu təmin edən investisiya axınlarını tənzimləyir. Qiymətli kağızlar bazarı vasitəsilə kapitalın investisiyadan ən çox gəlir gətirən sahələrə köçürülməsi prosesinin əsas hissəsi həyata keçirilir. Bazar tələbi və təklifinin təsiri altında dəyişən təkrar bazarda səhmlərin qiyməti onların ilkin bazarda qiymətini müəyyən edir ki, bu da istehsal üçün çox vacibdir, çünki burada müəssisələr gələcək inkişaf üçün investisiya vəsaitləri ala bilərlər.

Qiymətli kağızlar bazarı investisiya prosesinin kütləvi xarakter daşımasını təmin edir, sərbəst vəsaiti olan istənilən iqtisadi agentə qiymətli kağızları almaqla istehsala investisiya qoymağa imkan verir.

Qlobal mənada dünya fond bazarı ayrı-ayrı ölkələrin və regionların (Amerika, Avropa, Rusiya və s.) qiymətli kağızlar bazarlarının məcmusudur. Ən inkişaf etmiş və aktiv olanlar Amerika və Avropa bazarlarıdır.

Qlobal qiymətli kağızlar bazarı, anladığımız kimi, 150 ilə yaxındır ki, mövcuddur. Onun inkişafı Birinci Dünya Müharibəsindən əvvəl başlamış, sonra Böyük Depressiya və İkinci Dünya Müharibəsi ilə xeyli ləngimişdi, lakin 60-cı illərdə texniki inqilab və kapital axını ilə birlikdə qlobal fond bazarının sürətli inkişafının ikinci mərhələsi baş verdi. başladı. İnkişafın üçüncü mərhələsi adətən Avropa səhmlərinin yaranması ilə əlaqələndirilir, lakin Rusiya neft və telekommunikasiya nəhənglərinin dünya bazarına çıxdığı 90-cı illəri vurğulamaq məntiqlidir.

Dünya fond bazarının hazırkı inkişaf mərhələsi qlobal böhran hadisələri ilə xarakterizə olunur.

Kurs işində belə nəticəyə gəlindi ki, qlobal maliyyə sistemində baş verən proseslər böhranın yaranmasında və inkişafında fond bazarının aparıcı rolunu əyani şəkildə göstərdi. Böhran təminat problemlərinin həllində yüksək əhəmiyyətini göstərdi iqtisadi təhlükəsizlik dövlətlər. Fond bazarının rolunun və əhəmiyyətinin lazımi səviyyədə qiymətləndirilməməsi dövlət üçün əhəmiyyətli maliyyə itkiləri, investisiya cəlbediciliyinin azalması və ölkədən xarici investisiyaların axını ilə nəticələndi.

Ən böyük Rusiya birjalarının texnoloji birləşməsi və onların əsasında vahid güclü milli birjanın prototipinin yaradılması ilə bağlı bütün maraqlı tərəflərlə razılaşdırılmış qərarın tezliklə qəbul edilməsi ölkənin maliyyə sisteminin gücləndirilməsinə və onun iştirakçılarının fəaliyyətinin intensivləşməsinə kömək edəcəkdir. , bu, son nəticədə mövcud maliyyə-iqtisadi böhrandan çıxmaq və gələcəkdə Rusiyada müstəqil beynəlxalq maliyyə mərkəzinin formalaşması üçün əsas olacaq.

Biblioqrafiya

1. Alekhin B.I. Səhmlər və bod bazarı. – M.: BİRLİK-DANA, 2008

2. Anikin A.V. Maliyyə böhranının tarixi. – M.: Olimp-Biznes, 2007

3. Buklemişev O.V. Avrobond bazarı. – M.: Delo, 2008

4. Rusiya fond bazarının inkişafının mümkün ssenariləri. – M.: Fond Bazarının İnkişafı İnstitutu, 2009

5. Gurudeva O. Bahar meylləri. // Qiymətli kağızlar bazarı, 2009, № 6

6. Kolb R.V., Rodriguez R.D. Maliyyə institutları və bazarlar. -M.: Biznes və xidmət, 2008

7. Lazarev A.A. Bu gün Rusiya fond bazarının əsas problemləri. // Qiymətli kağızlar bazarı, 2009, № 9

8. Materiallar federal xidmət maliyyə bazarlarında - http://www.fcsm.ru

9. Matrosov S.V. Avropa fond bazarı. – M.: İqtisadiyyat, 2009

10. Beynəlxalq valyuta və kredit maliyyə münasibətləri. Ed. Krasavina L.N. – M.: Maliyyə və Statistika, 2005.

11. Dünya maliyyə - iqtisadi böhran və Rusiya: biznes ictimaiyyətinin qiymətləndirmələri və mülahizələri. – M.: Rusiya Federasiyasının Ticarət və Sənaye Palatası, 2009

12. Morova A. ABŞ-da maliyyə böhranı - qlobal böhranın yaranması və inkişafı. // http://www.economic-crisis.ru

13. Rozhkova İ.V., Yurov S.N. Rusiyada fond bazarının vəziyyətinin təhlili. // Maliyyə menecmenti, 2009, № 5

14. Rubtsov B.B. Müasir fond bazarları. – M.: Alpina Business Books, 2007

15. Tewles R.D. və başqaları. İngilis dilindən tərcümə – M.: İNFRA-M, 2007

16. Fabozzi F. İstiqraz bazarı: təhlil və strategiyalar. Per. ingilis dilindən – M.: Alpina Business Books, 2005.

Rojkova İ.V., Yurov S.N. Rusiyada fond bazarının vəziyyətinin təhlili. // Maliyyə menecmenti, 2009, № 5. S.9

Fedorova A. Qiymətli kağızlar bazarı infrastrukturu: 2008-ci ilin yekunları və perspektivlər. // Depozitarium No 1 (71) 2009. S. 39

mənfəət) investorların gəlirlərini azaldır, lakin eyni zamanda riski azaldır. Əgər şirkətin böyüməsi ən səmərəli üsul kimi daxili qənaətlərdən istifadə etməklə maliyyələşdirilirsə, o zaman investor yüksək dividendlər gözləməməlidir. İntensiv inkişaf edən şirkətlər də investorlar üçün sürətli fayda vəd etmir. Amma təbii ki, bu cür səhmlərin kotirovkaları artır. İqtisadi ədəbiyyatda bu strategiya aşağı dividend siyasəti adlanır. Qiymətli kağızların yeni emissiyaları vasitəsilə pul vəsaitlərinin daimi cəlbi var.
Qiymətli kağızların bazar dəyəri bir sıra amillərdən asılıdır, lakin əsas faktor onların təmsil etdiyi real kapitalın hərəkətidir. Adi və bazar dəyərinin cəmi imtiyazlı səhmlər kapitallaşma kimi müəyyən edilir.
Qiymət-gəlir nisbəti səhmin bazar qiymətinin səhm üzrə xalis mənfəətinə nisbətini ölçür və səhmin nisbi dəyərinin göstəricisidir. Bu, onun gəlirlilik dərəcəsi deyil. Fərqli səhmlər bu nisbət üçün orta göstəricidən əhəmiyyətli dərəcədə yuxarıdırsa, bu, səhmin həddindən artıq bahalaşdığını göstərir. Məsələn, ABŞ iqtisadiyyatı cüzi dərəcədə böyüyür, Dow Jones sənaye indeksi isə yüksək sürətlə böyüyür. Bu o deməkdir ki, fond bazarı şişirilir. Şirkətlərin bazar kapitallaşmasının xalis mənfəətə nisbəti ABŞ-da 26, Böyük Britaniyada isə 20-dir. Səhmlərin dəyərinin dinamikası istehsal olunan milli məhsulun dinamikasına uyğun olmalıdır. Əks halda, uydurma kapital real kapitalı üstələyəcək. Mərkəzi fiqur birjanı şişirdən və ona nəzarət edən möhtəkir olur. Əgər səhmlərin bazar dəyəri ilə real kapitalın dəyəri arasında fərq çox böyükdürsə, o zaman maliyyə spekulyasiyası ilə şişirdilmiş kotirovkalar kapitalın real dəyərinə uyğunlaşdırıldıqda dünya maliyyə bazarlarında vaxtaşırı məcburi düzəlişlər edilir. Birjaların həddindən artıq qiymətləndirilməsinin nəticəsi maliyyə böhranıdır
Qiymətli kağızlara investisiya 5 meyara əsaslanır: gəlir, artım, etibarlılıq, likvidlik və vergi nəticələri. Üstəlik, bu meyarlar həmişə eyni istiqamətdə hərəkət etmir. Səhmlər faiz qazana bilər, lakin minimal kapital qazancını təmin edə bilər, artım ehtiyatları isə yüksək kapital qazancı təmin edir, lakin heç bir dividend vermir. Səhmlərin yüksək etibarlılığı aşağı gəlirliliklə müşayiət olunur. Dünya praktikasında müəyyən nümunələr yaranıb. İqtisadiyyat inkişaf edirsə və fond bazarı rəvan işləyirsə, o zaman təxminən 75% səhmlərə, 20% istiqrazlara və 5% nağd pula investisiya etməlisiniz. Fond bazarı tənəzzüldədirsə, o zaman səhmlərdə 30%, qısamüddətli xəzinə veksellərində 40% və ya dövlət istiqrazları və gələcəkdə əlverişli şərtlərdən yararlanmaq üçün 30% nağd. Ən çox yuxarıda göstərilən meyarlara "mavi çiplər" cavab verir, yəni tanınmış şirkətlər tərəfindən buraxılan və mənfəət əldə etmək və dividend ödəməkdə sabitlik ilə xarakterizə olunan səhmlər.
Sənaye şirkətləri arasında ən dinamik olanları vurğulamaq lazımdır.

Giriş

Dünya iqtisadiyyatının son onilliklərdə sürətlənmiş qloballaşması demək olar ki, vahid qlobal kapital bazarının formalaşmasına səbəb olmuşdur. Müəyyən dərəcədə əks modeldən danışmaq olar: sürətlə inkişaf edən beynəlxalq qiymətli kağızlar bazarı milli iqtisadiyyatların vahid dünya iqtisadiyyatına daha da inteqrasiyası üçün hərəkətverici qüvvə rolunu oynayır.

İşin mövzusunun aktuallığı həm də onunla vurğulanır ki, müasir şəraitdə iri kapital cəlb etmədən, inkişaf layihələrini yalnız müəssisələrin mənfəəti hesabına maliyyələşdirmədən rəqabət qabiliyyətinin artımını təmin etmək mümkün deyil. Bu səbəbdən müasir qlobal rəqabətin mərkəzində investisiya resursları uğrunda mübarizə dayanır.

Bazar iqtisadiyyatı şəraitində qiymətli kağızlar bazarı makroiqtisadi tarazlığa nail olmaq, xüsusən də maliyyə sabitliyini təmin etmək üçün mühüm vasitədir. Qlobal maliyyə böhranının mənfi təsirlərini yumşaltmaq üçün səmərəli qiymətli kağızlar bazarının formalaşdırılması ən mühüm şərtdir.

Beləliklə, tədqiqat mövzusunun müasir iqtisad elmi üçün son dərəcə aktual olduğunu görürük. Bu, müxtəlif iqtisadçıların əsərlərində vurğulanır. Alekhin B.I., Anikin A.V., Matrosov S.V., Morova A., Rozhkova I.V., Rubtsov B.B., Fabozzi F., Fedorova A., Eng M. V., Yurov S.N. kimi müəlliflərin əsərlərini qeyd edirik. və bir sıra başqaları.

Kurs işinin məqsədi qlobal qiymətli kağızlar bazarının əsas xüsusiyyətlərini müəyyən etməkdir.

Bu məqsəd aşağıdakı vəzifələrin həllini nəzərdə tutur:

İşin strukturu mövzunun daha dolğun açılmasına kömək edir və giriş, paraqraflı üç fəsil, nəticə və istinadlar siyahısını ehtiva edir.

1. Qlobal qiymətli kağızlar bazarının mahiyyəti və əsas xüsusiyyətləri

1.1 Qlobal fond bazarının konsepsiyası və əsas elementləri

Beynəlxalq fond bazarı onun əsasını təşkil edən milli fond bazarları üzərində üst quruluşdur və təkrar maliyyə resursları bazarıdır. Əgər milli fond bazarlarında maliyyə əməliyyatlarının subyektləri müəyyən ölkənin hüquqi və fiziki şəxsləridirsə, beynəlxalq fond bazarında isə müxtəlif ölkələrdəndir.

Beynəlxalq fond bazarının formalaşmasına və onun coğrafi sərhədlərinin genişlənməsinə kömək edən bir sıra amillər var. Bunlara daxildir:

1) iqtisadiyyatın milli və xarici sektorları arasında artan əlaqə;

2) pul vəsaitlərinin və kapitalın hərəkətinin vəziyyəti, valyuta məzənnələri, bəzi hallarda əmək resurslarının miqrasiyası ilə tənzimlənməsi;

3) ticarət əməliyyatlarında innovasiyaların tətbiqi, beynəlxalq ticarətin və birjaların rolunun və əhəmiyyətinin artırılması, ödəniş hesablaşmalarının təkmilləşdirilməsi;

4) kompüter əsaslı banklararası telekommunikasiyanın inkişafı, maliyyə aktivlərinin elektron ötürülməsi.

Bütün sənaye dünyasında maliyyə bazarının tərkib hissəsi olan fond bazarı aşağıdakılara imkan verir:

Müvəqqəti olaraq mövcud olan maliyyə resurslarının səfərbər edilməsi və investisiya kapitalına çevrilməsi;

İqtisadiyyatın real sektorunun maliyyələşdirilməsi (investisiya);

Müxtəlif sənaye və müəssisələr arasında investisiya kapitalının sərbəst hərəkəti;

Əhalidən əmanətlərin səmərəli cəlb edilməsi və onların milli iqtisadiyyata investisiyaya çevrilməsi:

Cəmiyyətin sosial problemlərinin səmərəli həlli və s.

Qiymətli kağızlar bazarı özünün əsas iqtisadi rolu - iqtisadiyyata investisiyaların cəlb edilməsi ilə yanaşı, eyni zamanda emitentlər və investorlar arasında sosial tərəfdaşlıq üçün mühüm vasitədir. İnvestorlar (fiziki və hüquqi şəxslər) qiymətli kağızlar müqabilində emitentlərə öz əmanətlərini verir, gəlirlər (dividendlər), habelə əmlak və qeyri-əmlak hüquqları alırlar. Bu hüquqlar investorlara (səhmdarlara) səhmdar müəssisənin idarə edilməsində iştirak etmək imkanı verir. Belə ki, fond bazarları inkişaf etmiş ölkələrdə əhali nəinki qiymətli kağızlarla əməliyyatlardan əlavə gəlir əldə edir, həm də korporativ idarəetməyə geniş cəlb olunur ki, bu da cəmiyyətdə sosial təbəqələşmənin səviyyəsinin azaldılması istiqamətində davamlı tendensiyanın yaranmasından xəbər verir.

Ümumiyyətlə, deyə bilərik ki, beynəlxalq qiymətli kağızlar bazarı dedikdə qlobal maliyyə bazarının seqmentlərindən biri, yəni beynəlxalq iqtisadi münasibətlərin iştirakçıları arasında vəsaitlərin bölüşdürülməsini təmin edən bazar başa düşülür. Qiymətli kağızlar bazarı öz iştirakçıları arasında qiymətli kağızların buraxılması və dövriyyəsi ilə bağlı iqtisadi münasibətlərin məcmusunu həyata keçirir.

1.2 Dünya qiymətli kağızlar bazarının inkişafının əsas mərhələləri

Dünya qiymətli kağızlar bazarı (WSM) 150 ilə yaxındır ki, mövcud olub və öz inkişafında bir sıra mərhələlərdən keçib.

Qiymətli kağızların görünüşü və onlarla müxtəlif növ maliyyə əməliyyatları uzun tarixə malikdir. Birja əməliyyatlarının prototipi yarmarkalarda treyderlər arasında bir valyutanın digər valyutaya dəyişdirilməsi prosesi idi. Dünyanın müxtəlif şəhərlərində dünyanın hər yerindən gələn tacirlər öz malları ilə canlı ticarət aparırdılar. Müxtəlif ölkələrin valyutalarını uyğunlaşdırmaq üçün pul dəyişdirənlər var idi ki, onların sahibləri müvafiq komissiyaya cari məzənnə ilə pul dəyişdirirdilər. Ticarətin artması və törəmə alətlərlə bağlanmış əməliyyatların sayının artması ilə əlaqədar olaraq veksellər tədricən maliyyə əməliyyatlarının obyektinə çevrilmişdir. Veksel fond bazarının yaranması və inkişafının əsasını qoyan ilk klassik qiymətli kağızdır. Köçürmə vekselləri Böyük Britaniya, Almaniya və Hindistan və Çinlə fəal ticarət aparan digər ölkələrdə çox geniş yayılmışdı. Köçürmə vekseli tədarükçülərlə alıcılar arasında hesablaşmaların aparılması üçün çox əlverişli alət idi, lakin veksel sisteminin inkişafının həmin mərhələsində də saxtakarlıqdan uzaq deyildi.

DÖVLƏT TƏHSİL MÜƏSSİSƏSİ

ALİ İXTİSAS TƏHSİL

RUSİYA GÖMRÜK AKADEMİYASI

Rostov filialı

Beynəlxalq İqtisadi Əlaqələr Şöbəsi

Fənn üzrə kurs işi:

“Beynəlxalq İqtisadi Münasibətlər”

MÖVZU:

“Qlobal qiymətli kağızlar bazarının inkişafında mövcud tendensiyalar.”

İcra edilib:

“Dünya iqtisadiyyatı” ixtisası üzrə üçüncü kurs tələbəsi

Kolosova Yekaterina

Yoxlandı:

baş müəllim, iqtisad elmləri namizədi A.A. Guiliano

Rostov-na-Donu

Giriş
	Qlobal qiymətli kağızlar bazarının mahiyyəti və əsas xüsusiyyətləri
		Qlobal fond bazarının konsepsiyası və əsas elementləri
		Dünya qiymətli kağızlar bazarının inkişafının əsas mərhələləri
	Qlobal qiymətli kağızlar bazarının inkişaf xüsusiyyətləri müasir mərhələ
		Beynəlxalq qiymətli kağızlar bazarında ayrı-ayrı ölkələrin rolu
		Qlobal qiymətli kağızlar bazarında Rusiyanın rolu
3. Dünyanın müasir inkişafının problemləri və perspektivləri Fond bazarı
Nəticə
Biblioqrafiya

Giriş

Kurs işinin məqsədi qlobal qiymətli kağızlar bazarının əsas xüsusiyyətlərini müəyyən etməkdir.

Bu məqsəd aşağıdakı vəzifələrin həllini nəzərdə tutur:

İşin strukturu mövzunun daha dolğun açılmasına kömək edir və giriş, paraqraflı üç fəsil, nəticə və istinadlar siyahısını ehtiva edir.

1. Qlobal qiymətli kağızlar bazarının mahiyyəti və əsas xüsusiyyətləri

1.1 Qlobal fond bazarının konsepsiyası və əsas elementləri

Beynəlxalq fond bazarının formalaşmasına və onun coğrafi sərhədlərinin genişlənməsinə kömək edən bir sıra amillər var. Bunlara daxildir:

1) iqtisadiyyatın milli və xarici sektorları arasında artan əlaqə;

2) pul vəsaitlərinin və kapitalın hərəkətinin vəziyyəti, valyuta məzənnələri, bəzi hallarda əmək resurslarının miqrasiyası ilə tənzimlənməsi;

3) ticarət əməliyyatlarında innovasiyaların tətbiqi, beynəlxalq ticarətin və birjaların rolunun və əhəmiyyətinin artırılması, ödəniş hesablaşmalarının təkmilləşdirilməsi;

4) kompüter əsaslı banklararası telekommunikasiyanın inkişafı, maliyyə aktivlərinin elektron ötürülməsi 1.

Bütün sənaye dünyasında maliyyə bazarının tərkib hissəsi olan fond bazarı aşağıdakılara imkan verir:

müvəqqəti mövcud olan maliyyə resurslarının səfərbər edilməsi və investisiya kapitalına çevrilməsi;

iqtisadiyyatın real sektorunun maliyyələşdirilməsi (investisiya);

müxtəlif sənaye və müəssisələr arasında investisiya kapitalının sərbəst hərəkəti;

əhalinin əmanətlərinin səmərəli şəkildə cəlb edilməsi və onların milli iqtisadiyyata investisiyalara çevrilməsi:

cəmiyyətin sosial problemlərinin səmərəli həlli və s. 1.

Qiymətli kağızlar bazarı özünün əsas iqtisadi rolu - iqtisadiyyata investisiyaların cəlb edilməsi ilə yanaşı, eyni zamanda emitentlər və investorlar arasında sosial tərəfdaşlıq üçün mühüm vasitədir. İnvestorlar (fiziki və hüquqi şəxslər) qiymətli kağızlar müqabilində emitentlərə öz əmanətlərini verir, gəlirlər (dividendlər), habelə əmlak və qeyri-əmlak hüquqları alırlar. Bu hüquqlar investorlara (səhmdarlara) səhmdar müəssisənin idarə edilməsində iştirak etmək imkanı verir. Belə ki, fond bazarları inkişaf etmiş ölkələrdə əhali nəinki qiymətli kağızlarla əməliyyatlardan əlavə gəlir əldə edir, həm də korporativ idarəetməyə geniş cəlb olunur ki, bu da cəmiyyətdə sosial təbəqələşmənin səviyyəsinin azaldılması istiqamətində davamlı tendensiyanın yaranmasından xəbər verir.

1.2 Dünya qiymətli kağızlar bazarının inkişafının əsas mərhələləri

Dünya qiymətli kağızlar bazarı (WSM) 150 ilə yaxındır ki, mövcud olub və öz inkişafında bir sıra mərhələlərdən keçib.

Qiymətli kağızların görünüşü və onlarla müxtəlif növ maliyyə əməliyyatları uzun tarixə malikdir. Birja əməliyyatlarının prototipi yarmarkalarda treyderlər arasında bir valyutanın digər valyutaya dəyişdirilməsi prosesi idi. Dünyanın müxtəlif şəhərlərində dünyanın hər yerindən gələn tacirlər öz malları ilə canlı ticarət aparırdılar. Müxtəlif ölkələrin valyutalarını uyğunlaşdırmaq üçün pul dəyişdirənlər var idi ki, onların sahibləri müvafiq komissiyaya cari məzənnə ilə pul dəyişdirirdilər. Ticarətin artması və törəmə alətlərlə bağlanmış əməliyyatların sayının artması ilə əlaqədar olaraq veksellər tədricən maliyyə əməliyyatlarının obyektinə çevrilmişdir. Veksel fond bazarının yaranması və inkişafının əsasını qoyan ilk klassik qiymətli kağızdır. Köçürmə vekselləri Böyük Britaniya, Almaniya və Hindistan və Çinlə fəal ticarət aparan digər ölkələrdə çox geniş yayılmışdı. Köçürmə vekseli tədarükçülərlə alıcılar arasında hesablaşmalar üçün çox əlverişli alət idi, lakin veksel sisteminin inkişafının həmin mərhələsində də saxtakarlıq olmadan mümkün deyildi 1 .

18-ci əsrin sonu və XIX əsrin əvvəllərində kapitalist iqtisadiyyatında birjanın rolu xeyli artdı. İlkin kapitalın yığılması prosesi gedir. İlk səhmdar bankları və sənaye korporasiyaları Avropa və Amerika ölkələrində yarandı, baxmayaraq ki, o dövrdə qiymətli kağızlarla əməliyyatlar iqtisadiyyatda baş verən proseslərə hələ ciddi təsir göstərmirdi. Birja dərhal yox, tədricən maliyyə-iqtisadi münasibətlərin vahid sisteminə daxil oldu və dövlətin bütün təsərrüfat mexanizminin mühüm elementinə çevrildi. Bu, sənaye istehsalının artması, ticarətin inkişafı, kredit münasibətləri, dəmir yollarının tikintisi və s. Azad rəqabət bazarının elementi birja və kredit sektoru vasitəsilə dövlət bölgüsündən yan keçərək sənayedən sənayeyə böyük vəsaitlərin demək olar ki, qeyri-məhdud axınını təmin edirdi.

İctimai istehsalın istehlakı xeyli üstələyən belə intensiv artımı əhalinin həyat səviyyəsinin xeyli yüksəlməsinə, habelə iqtisadi münasibətlər sistemində maliyyə kapitalının rolunun dəyişməsinə səbəb oldu. Bu dövr qeyri-mütəşəkkil “vəhşi” bazar dövrü kimi xarakterizə olunur. Həqiqətən də, o dövrdə müəyyən təsərrüfat əməliyyatlarını tənzimləyən qanunvericilik demək olar ki, yox idi, tənzimləyici orqanlar formalaşmamışdı və əksər əməliyyatlar heç bir şəkildə qeydə alınmamışdı. Bütün bunlar bilavasitə keçən əsrin kapitalist ölkələrinin dövlət iqtisadiyyatının tərkib hissəsi kimi qiymətli kağızlar bazarına aiddir. Monopoliyaların, iri birliklərin, müəssisələrin yaranması və qiymətli kağızların emissiyasının artması ilə maliyyə aktivlərinin mübadilə və birjadankənar dövriyyəsi artır. Əsas rolu korporasiyaların səhmlərinin ilkin kütləvi təklifini həyata keçirən kommersiya bankları oynayır. Fond bazarı getdikcə daha çox tənzimlənir 1 .

ABŞ-da qiymətli kağızlar bazarı xüsusilə geniş yayılmışdır. Əgər kontinental Avropada iş adamları ümumiyyətlə bank hesablarında pulsuz nağd pul saxlamağa, sığorta və ya daşınmaz əmlak almağa üstünlük verirdilərsə, Amerikada əksər sahibkarlar kapitalı maliyyə aktivlərinə yatırırdılar. Beləliklə, ABŞ-ın milli fond bazarı öz inkişafında Avropa bazarını nəzərəçarpacaq dərəcədə üstələyib, maliyyə əməliyyatlarının aparılması üçün daha təkmil mexanizm işləyib hazırlayıb və hazırda haqlı olaraq ən mütəşəkkil və demokratik qiymətli kağızlar bazarı hesab olunur. Bununla belə, fond bazarı, bütövlükdə bütün iqtisadiyyat kimi, bəzən bütün iqtisadi fəaliyyətin iflic olmasına səbəb olan tənəzzül, böhran və digər sarsıntılardan immun deyil. Üstəlik, dövlətdə ümumi maliyyə fəlakətinin təhdidedici əlaməti kimi xidmət edən birjanın dağılmasıdır. 1929-cu il fond bazarı böhranı, Nyu-York Fond Birjasında qiymətlərin düşməsi qlobal iqtisadi böhrana səbəb olduğu zaman öz nəticələrinə görə xüsusilə dəhşətli və böyük idi 1 .

Göstərir ki... ABŞ-da iki böyük seqmentə bölünür: mütəşəkkil mübadilələr qiymətli sənədlər və reseptsiz bazar. At...