Əlfəcinlərə

Maliyyə naviqatoru

VKontakte-ə qoşulun
ev Depozitlər İstiqrazlı kreditlər: ortamüddətli, uzunmüddətli, dövlət. İstiqrazların emissiyası. İstiqrazlı kredit nədir İstiqrazlı kreditlər maliyyələşdirmə mənbəyidir

İstiqrazlı kreditlər: ortamüddətli, uzunmüddətli, dövlət. İstiqrazların emissiyası. İstiqrazlı kredit nədir İstiqrazlı kreditlər maliyyələşdirmə mənbəyidir

Son illər şirkətlər borc kapitalını cəlb etmək üçün istiqraz kreditlərindən geniş istifadə edirlər ki, bu da bank kreditləri ilə müqayisədə müəyyən üstünlüklərə malik olduğu üçün getdikcə populyarlıq qazanır. İstiqraz kreditlərinin faydalarından danışmazdan əvvəl istiqrazların fundamental xüsusiyyətlərini nəzərdən keçirək.

İstiqraz investorlar və emitent arasında borclanma münasibətlərini əks etdirən borc qiymətli kağızıdır. İstiqrazları alan investorlar kreditorlardır. Emitentlər istiqraz buraxan şirkətlərdir. Onlar borcalanlardır.

İstiqraz buraxarkən şirkətlər istiqraz buraxılışının əsas parametrlərini müəyyən edirlər, bunlara aşağıdakılar daxildir:

  • ? İstiqrazın nominal dəyəri, istiqrazlar geri alındıqda şirkətin investorlara ödəməyə razı olduğu məbləğdir. Tipik olaraq, istiqrazın nominal dəyəri 1000 rubl təşkil edir, lakin onun 10-a çoxlu hər hansı digər dəyəri ola bilər. Emissiya prospektində istiqrazın nominal dəyəri və buraxılmış istiqrazların sayı göstərilir. Bütün istiqrazların nominal dəyəri ilə hesablanmış ümumi dəyəri buraxılış həcmidir.
  • ? Kupon dərəcəsi emitentin istiqraz sahiblərinə ödədiyi nominal dəyərin faizidir. Kupon dərəcəsi 1000 rubl nominal dəyəri ilə 12% olarsa, bu, şirkətin investorlara 120 rubl məbləğində kupon gəliri ödəyəcəyi deməkdir. istiqrazın bütün müddəti üçün ildə. İstiqrazlar üzrə faizlərin ödənilməsi emitentin ciddi öhdəliyidir. Bu, istiqrazları səhmlərdən əsaslı şəkildə fərqləndirir. Səhmlər dividend ödəyir. Dividendlərin ödənilməsi barədə qərar səhmdarların ümumi yığıncağı tərəfindən qəbul edilir və bu, mənfəət əldə olunsa belə dividendlərdən imtina edə bilər, çünki həyata keçirmək üçün vəsait lazımdır. investisiya layihələri. İstiqrazlar üzrə faiz ödənişləri məcburidir.

Emitent kupon gəlirini ödəmədikdə, istiqraz sahibləri onlara ödənilməli olan məbləğləri məhkəmə yolu ilə tələb edə bilərlər. Faizlərin ödənilməsi emitent üçün ciddi öhdəlik olduğu üçün bu faizin ödənilməsi üçün sabit mənbə olmalıdır. Rusiya qanunvericiliyinə uyğun olaraq, müəyyən edilmiş standart daxilində kupon ödənişlərinin məbləğləri şirkətin xərclərinə daxil edilir. Bu kitab hazırlanarkən şirkətlərə Rusiya Federasiyası Mərkəzi Bankının yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsinin 1,1 misli həcmində kupon ödənişlərini xərc kimi silməyə icazə verildi. Kupon dərəcəsi 15%, yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi isə 10% müəyyən edilərsə, şirkət 11% ödənişləri maya dəyərinə silə bilər, qalan 4% isə xalis mənfəətdən ödənilməlidir.

Bəzən şirkətlər sıfır kuponlu istiqrazlar buraxırlar, yəni. Bu istiqrazların istifadə müddəti ərzində kupon ödənişləri həyata keçirilmir. Bu halda investor gəlir əldə edir ki, şirkət istiqraz buraxarkən onları nominaldan aşağı qiymətə investorlara satır. İstiqrazın nominal dəyəri ilə qiyməti arasındakı fərq investorun gəlirini təşkil edir. Sıfır kuponlu istiqrazların tədavül müddəti, bir qayda olaraq, bir ildən çox deyil.

Yetkinlik. İstiqrazları buraxarkən şirkət istiqrazların ləğv olunacağı ödəmə tarixini müəyyənləşdirir və şirkət investorlara istiqrazın nominal dəyərinə bərabər məbləğ ödəyir. Ödənişlə eyni vaxtda bu təminat üçün son kupon ödənilir.

Şirkətlər borc kapitalı əldə etmək üçün istiqraz buraxmağa əl atırlar. Bank kreditindən fərqli olaraq istiqrazlı kreditlər kredit resurslarının daha uzun müddətə cəlb olunmasını təmin edir. Sənayedə inkişaf etmiş ölkələr 10-15 il ödəmə müddəti olan istiqrazların buraxılması adi haldır. Rusiya istiqraz bazarı gəncdir və 10 ildən bir qədər artıqdır. Rusiya istiqrazlarının buraxıldığı orta müddət 3-4 ildir. Korporativ istiqraz bazarı inkişaf etdikcə istiqraz kreditlərinin şərtləri artacaq.

Borc maliyyə bazarında rolunun azalması istiqamətində davamlı tendensiya var bank kreditləri istiqraz kreditləri ilə əvəzlənən korporasiyaların fəaliyyətinin maliyyələşdirilməsində. Bu prosesin səbəbi odur ki, bir sıra hallarda şirkət üçün istiqraz emissiyası vasitəsilə maliyyə resursları cəlb etmək kommersiya banklarından borc götürməkdən daha sərfəlidir. Bu fenomen proses adlanır sekuritizasiya (sekuritizasiya) maliyyə bazarları.

“Sekuritizasiya” termini beynəlxalq aləmdə geniş yayılmışdır maliyyə bazarları 1980-ci illərdə Bu termin bank kreditləri şəklində ənənəvi maliyyə əməliyyatlarının emissiya yolu ilə maliyyə resurslarının cəlb edilməsini təmin edən yeni maliyyə alətləri ilə əvəz edilməsi proseslərinin vacibliyini vurğulayır. qiymətli kağızlar. Sekuritizasiya prosesi obyektiv olaraq həm emitentlərə, həm də investorlara ənənəvi bank əməliyyatları ilə müqayisədə müəyyən üstünlüklər verməsi ilə əlaqədardır.

Maliyyə alətlərinin likvidliyi. Bank depozitindən fərqli olaraq, borc qiymətli kağızları likvidlik xüsusiyyətinə malikdir ki, bu da investorlar üçün daha rahat şərait yaradır.

Misal. İnvestor vəsaitləri bir il müddətinə illik 8%-lə bank depozitinə yerləşdirir. Əgər investor 6 aydan sonra vəsaitini geri çəkmək istəyirsə, o zaman o, bankla əmanət müqaviləsinə xitam verməlidir. Bank müqaviləni ləğv etməyə davam edir, lakin altı ay ərzində yığılmış faizləri tam ödəmir. Bank onları adətən tələb olunan depozitlər üzrə faiz dərəcəsinə qədər azaldır ki, bu da illik 0,1%-dən 1%-ə qədərdir. Beləliklə, investor pulunu alır, lakin maliyyə itkiləri ilə. İnvestor sərmayə qoyanda nağd pul istiqrazların alınmasında onun istiqrazların müddəti bitməmiş qaytarması daha asandır. Bunun üçün o, istiqrazları təkrar bazarda sata bilər. Alıcı əməliyyatı tamamlayarkən istiqraz sahibinə təkcə onun dəyərini deyil, həm də saxlama müddəti ərzində yığılmış faizləri ödəyəcək. Ənənəvidən fərqli olaraq qiymətli kağızlar bank depozitləri likvidlik mülkiyyətinə malik olduqda, əhəmiyyətli maliyyə itkiləri olmadan satıla və nağd pul ala bilərlər.

Maliyyə resurslarının cəlb edilməsi üçün vaxt çərçivəsi. rus bank sistemi Hazırda o, əsasən müəssisələrin dövriyyə vəsaitlərini doldurmaq üçün maliyyə resurslarına olan qısamüddətli ehtiyaclarını ödəməyə qadirdir. Bütün kreditlərin yarıdan çoxu bir ildən çox olmayan müddətə verilir. Kreditin şərtləri borcalanın istəyi ilə deyil, bankın maliyyə vəziyyəti və ilk növbədə cəlb edilmiş vəsaitin şərtləri ilə müəyyən edilir. Müvəqqəti quruluş bank öhdəlikləri qısamüddətli əmanətlərin üstünlük təşkil etməsi ilə xarakterizə olunur. Əmanətlərin 70%-dən çoxu 180 günə qədər ödəmə müddəti olan əmanətlərdir. Qısa öhdəliklər (toplanılmış vəsaitlər) həmçinin qısamüddətli aktivləri (kredit resursları) müəyyən edir. Əksər Rusiya banklarında vəsaitlərin cəlb edilməsi müddəti 1-2 ildən çox deyil. Bu şərtlərlə bank emissiya edə bilməz uzunmüddətli kreditlər, çünki onun qısamüddətli öhdəlikləri üstünlük təşkil edir.

İstiqraz buraxmaqla şirkət özü istiqraz buraxılışını qurur və qiymətli kağızların dövriyyəsinin fəaliyyətini müəyyən edir. İstiqrazların ödəmə tarixlərini təyin edərkən, emitent investisiya resurslarına neçə il ehtiyac duyduğunu və bazarın müəyyən bir müddət ərzində onu bu resurslarla təmin etməyə hazır olub olmadığını rəhbər tutur. Təcrübə göstərir ki, investorlar diqqətlə qiymətləndirirlər maliyyə vəziyyəti emitent, onun inkişaf perspektivləri və istiqraz emissiyasına xidmət göstərmək imkanı. İnvestorlar emitenti etibarlı borcalan kimi qiymətləndirirlərsə, o zaman onlar uzunmüddətli istiqrazlar almağa hazırdırlar.

Cəlb olunan maliyyə resurslarının həcmləri. İstiqrazlar şirkətlərə geniş sərmayədarları əhatə etməyə imkan verir ki, bu da emitentə əhəmiyyətli miqdarda vəsait cəlb etməyə imkan verir. Kommersiya banklarının hər bir borcalana kredit verməklə bağlı məhdudiyyətləri (limitləri) var. Bu standart bankı diversifikasiya etməyi hədəfləyir kredit portfeli və hər hansı borcalan kreditor qarşısında öhdəliklərini yerinə yetirmədikdə bankın müflis olma riskini azaldır. Bu standart bankın kapitalı ilə bağlıdır. Rusiya banklarının nizamnamə kapitalının kiçik olması səbəbindən bir borcalana verilən kreditlərin məbləği azdır, çünki müvafiq standartla məhdudlaşır.

İstiqrazları buraxarkən şirkət geniş insanlara müraciət edir, onların hər biri bu emitentin riski və tələb olunan gəlirlilik səviyyəsi ilə bağlı fikirləri əsasında müəyyən emitentin istiqrazlarına investisiya qoymaq qərarına gəlir. Nəticə etibarı ilə emitent kifayət qədər etibarlıdırsa, o zaman istiqrazlar buraxmaqla bank kreditindən qat-qat böyük həcmdə maliyyə resurslarını cəlb edə bilər.

Arasına bir təhvil ihracının yerləşdirildiyi də nəzərə alınmalıdır çox sayda investorlar, emitentə tək kreditordan müstəqillik təmin edir. Kredit verərkən bank onu dəyişə bilər kredit siyasəti, maliyyə vəziyyəti pisləşdikdə kreditin verilməsini dayandırmaq, borcalan müəssisədən bütün nağd ödənişlərin kredit verən banka köçürülməsini tələb etmək, borcalana cari hesabdakı minimum qalığa limit təyin etmək və digər şərtləri müəyyən etmək. İstiqrazların buraxılması şirkəti kreditorlar tərəfindən emitentin prospektdə göstərdiyi şərtlərdən başqa hər hansı şərt qoymaqdan azad edir.

Şirkətin inkişafının strateji məqsədləri. İstiqrazların emissiyası qiymətli kağızların kütləvi buraxılışı vasitəsilə kapital bazarına daxil olmaq istəyən şirkətlərin strateji məqsədlərinə daha uyğundur. Kredit vermə prosesində kreditor bankla borcalan müəssisə arasında kredit müqaviləsi ilə tənzimlənən, fərdi faiz dərəcəsini, girov şərtlərini, ödəniş şərtlərini və kreditin digər parametrlərini müəyyən edən sırf fərdi münasibət yaranır. Borcalanın öz öhdəliklərini vaxtında və tam şəkildə yerinə yetirməsi kredit haqqında razılaşma, yalnız bank bilir. İstiqrazların buraxılması dövlət kredit tarixçəsinin yaradılmasına kömək edir. İstiqraz krediti üzrə bütün öhdəlikləri yerinə yetirməklə emitent təkcə etibarlı borcalan kimi deyil, həm də maliyyə cəhətdən sabit şirkət kimi reputasiya qazanır. Bu sizə imkan verəcək:

daha uzun müddətə və daha aşağı faiz dərəcələri ilə yeni istiqraz emissiyaları buraxmaq;

şirkətin digər qiymətli kağız növləri ilə bazara çıxması üçün maliyyə bazarını hazırlamaq;

avrobondların buraxılması və depozitar qəbzlərin buraxılması vasitəsilə Qərbin kapital bazarlarına daxil olmaq üçün şərait yaratmaq.

Borcu idarə etmək bacarığı. Əgər istiqraz buraxılışı bazara çıxarılırsa və qiymətli kağızlar təkrar bazarda alınıb-satılırsa, o zaman emitent bazarda öz istiqrazlarını ala bilər. Əgər kupon dərəcəsi ilə müqayisədə faiz dərəcələri yüksəlirsə, istiqraz qiymətləri nominal qiymətdən aşağı olur və emitent üçün istiqrazları gələcəkdə nominal qiymətlə almaqdansa, indiki qiymətə bu qiymətə almaq sərfəlidir. Təbii ki, bu əməliyyat yalnız emitentin mövcud vəsaiti olduqda baş verə bilər. Bundan əlavə, geri alınmış istiqrazlar üçün emitent kupon ödənişlərinə qənaət edir. Faiz dərəcələri aşağı düşdükdə və istiqraz qiymətləri yüksəldikdə emitent istiqrazları satıb satış qiyməti ilə alış qiyməti arasındakı fərq kimi mənfəət əldə edə bilər. Təkrar bazarda istiqrazlarla əməliyyatlar vasitəsilə emitent istiqraz emissiyasına xidmət xərclərini əhəmiyyətli dərəcədə azalda bilər.

Beləliklə, istiqraz kreditləri həm emitentlər, həm də investorlar tərəfindən nəzərə alınan bank kreditləri ilə müqayisədə bir sıra əhəmiyyətli üstünlüklərə malikdir.

İstiqrazların buraxılışı ilə bağlı məhdudiyyətlər. Qeyd etmək lazımdır ki, bütün şirkətlər istiqraz buraxa bilmir və ya edə bilmir. İstiqrazların emissiyası emitentə artan tələblər qoyur ki, bu da aşağıdakılarda özünü göstərir.

  • ? Şirkətin investorlar üçün daha çox maliyyə açıqlığı. Şirkət öz maliyyə vəziyyəti haqqında məlumatları istiqraz prospektində açıqlamalıdır ki, bu da investorlara riskləri qiymətləndirməyə və bu şirkətin istiqrazlarının alınmasının məqsədəuyğunluğu barədə əsaslandırılmış qərarlar qəbul etməyə imkan verir. Eyni zamanda, investorlar adətən vəsaitlərin investisiya istiqamətləri və onların effektivliyi ilə maraqlanırlar. Gələcəkdə bazar iştirakçıları maliyyə axınlarının və cəlb edilmiş vəsaitlərin istifadə istiqamətlərinin daimi monitorinqini aparacaqlar.
  • ? Biznes və əsas sahiblər haqqında məlumatların açıqlanması. İstiqraz investorları adətən pullarını kimə əmanət etdiklərini bilmək istəyirlər.
  • ? İstiqrazlar üzrə nağd pulun ödənilməsi üçün emitentin məsuliyyəti bank krediti ilə müqayisədə daha yüksəkdir. Əgər şirkət maliyyə çətinliyi ilə üzləşirsə, o zaman kredit verərkən bankla kreditin restrukturizasiyası və ya ödəniş müddətini təxirə salmaq barədə razılığa gələ bilərsiniz. İstiqraz krediti ilə emitentin öz öhdəliklərini yerinə yetirməməsi şirkəti investorların dəymiş ziyanın ödənilməsi tələbi ilə məhkəməyə müraciət edəcəyi, hətta şirkət öhdəliklərini yerinə yetirsə belə, onun nüfuzunun itiriləcəyi ilə hədələyir.

Şirkətlər borcun maliyyələşdirilməsi mənbəyini seçərkən bu amilləri nəzərə almalıdırlar.

Rəqabətli mühitdə biznesin aparılmasının xüsusiyyətləri daimi inkişafı - istehsal həcminin artırılmasını, təsir dairəsinin genişləndirilməsini, modernləşdirilməsini və innovativ texnologiyaların tətbiqini tələb edir.

Və bütün bunlar maliyyə sərmayələri tələb edir, həm də xeyli. Onları harada axtarmağa üstünlük verirsiniz - kredit üçün banka getmək və ya alternativ variantları seçmək?

İstiqraz kreditləri borcalan tərəfindən istiqraz buraxmaqla vəsaitlərin səfərbər edilməsinin bir növüdür.

Resursları cəlb etməyin bu üsulu həm bəzi məhdudiyyətlərə, həm də şübhəsiz üstünlüklərə malikdir, məsələn: böyük məbləğlər, uzun müddətli, kreditorlardan müstəqillik və heç bir girov tələb olunmur.

İstiqraz borcunun bu və digər xüsusiyyətləri haqqında məqalədə daha çox oxuyun.

İstiqraz krediti anlayışı

Əgər şirkətinizə tədarükçülərin xidmətlərini ödəmək və ya yeni avadanlıq almaq üçün təcili olaraq əlavə vəsait lazımdırsa, siz maliyyə institutu ilə əlaqə saxlayaraq MMC və ya fərdi sahibkar üçün bank krediti ala bilərsiniz. Təbii ki, bu cür kreditlərin həm müsbət, həm də mənfi tərəfləri var. Mənfi cəhətlərə bank krediti faiz dərəcəsinin yüksək olması ilə əlaqələndirilə bilər.


İstiqraz krediti biznes sahibləri üçün klassik bank kreditlərindən daha sərfəlidir. Əslində, bu, yalnız daha çox üçün bir kreditdir əlverişli faiz dərəcələri. İstiqrazların buraxılması gələcəkdə investorları cəlb etməyə və ya sadəcə olaraq şirkətin maliyyə vəziyyətini yaxşılaşdırmağa kömək edir.

Buraxılış necə baş verir?

İstiqraz kreditində bir neçə tərəf və bir neçə mərhələ var. Əsas olanlara nəzər salaq:

  • emitent (emissiya emissiya edən şirkət, yəni qiymətli kağızlar və ya istiqrazlar buraxan şirkət);
  • investor;
  • anderrayter (“imzası” səhmlərin və istiqrazların dəyərini əhəmiyyətli dərəcədə artıran, onları investorlar üçün daha cəlbedici edən və satışını asanlaşdıran zamin).

İstiqraz krediti klassik biznes kreditlərindən aşağıdakı aspektlərə görə fərqlənir:

  1. girov tələb olunmur;
  2. müddət klassik kreditlərdən əhəmiyyətli dərəcədə yüksək ola bilər;
  3. faiz dərəcəsi emitent tərəfindən müəyyən edilir;
  4. kreditordan aşağı asılılıq, çünki əksər hallarda bir neçə investor cəlb olunur;
  5. emitent emissiya edə bilər az miqdarda qapalı abunə yolu ilə istiqraz kreditləri.

    6. Bu, yalnız vəsaitləri olan yerli investorları cəlb edərək, şirkətin xidmət bölgəsində istiqrazlar yerləşdirməyə imkan verir.

  6. heç bir xüsusi risk olmadan həqiqətən böyük vəsait cəlb etmək imkanı.

    7. Çünki şirkət istiqrazlarına sahib olan investorların şirkətin idarəçiliyinə müdaxilə etmək və öz qaydalarını müəyyən etmək hüququ yoxdur. Dəqiq müəyyən edilmiş müddət ərzində onlar istiqrazların nominal dəyərini və ya dəyərə bərabər olan əmlakı alacaqlar.

İstiqraz kreditləri emitentlər üçün daha cəlbedicidir istehlak kreditləri. Əsas odur ki, qiymətli kağızları buraxmazdan əvvəl istiqrazlarınızı kimin alacağını dəqiq müəyyənləşdirin.

İnvestorlar üçün maliyyə cəlbediciliyi bir sıra amillərdən, o cümlədən bazarın vəziyyətindən asılıdır. Mütəxəssislər aşağıdakı rəqəmləri müəyyənləşdirirlər:

  • yalnız 250-300 milyon rubl məbləğində istiqraz krediti vermək mənasızdır (bu, onların likvidliyinə və investorlar üçün cəlbediciliyinə zəmanət verir);
  • Belə bir məbləğ üçün qiymətli kağızların buraxılması üçün illik gəlirin həcmi ən azı 2,5 milyard rubl olmalıdır.

Daha kiçik məbləğlərlə kredit emitentə daha az başa gələcək, çünki istiqrazların buraxılması və yerləşdirilməsi özü kifayət qədər bahalı prosedurdur.

Digər Xüsusiyyətlər

Məsələ qanunvericinin birbaşa iştirakı ilə həyata keçirilir. Biznes sahibi emissiya etmək qərarına gəlir, qiymətli kağızların buraxılacağı tələb olunan məbləği müəyyənləşdirir, bundan sonra qərarı təsdiqləyir və bütün toplanmış sənədlərlə Federal Maliyyə Bazarları Xidmətinə müraciət edir. Bazarda istiqrazların planlaşdırıldığından daha kiçik həcmdə yerləşdirilməsi tamamilə məqbuldur, lakin daha böyük həcmdə - heç bir halda.

İstiqraz krediti 2 növ ola bilər:

  1. kommersiya;
  2. dövlət.

Birinci halda söhbət özəl investorlar və müəssisələrdən, ikincisində isə Rusiya Federasiyasından getdiyini təxmin etmək asandır. Siz həmçinin qiymətli kağızları ödəmə müddətinə görə bölmək olar: qısa, orta və uzunmüddətli.

İnvestor istiqrazları alıbsa, onlar onun mülkiyyətidir və onu başqalarına satmaq hüququna malikdir. Qiymətli kağızların “ikinci bazar”a daxil olması və dövriyyədə olması emitent şirkət üçün çox yaxşıdır. Bu, kreditorlar və xarici investorlar qarşısında şirkətin nüfuzunu xeyli yaxşılaşdırır.

Satış ictimai abunə yolu ilə aparılarsa, emitent potensial kreditorların diqqətini cəlb etmək üçün kütləvi informasiya vasitələrindən, televiziya reklamından və digər vasitələrdən istifadə edə bilər.

Bir qayda olaraq, istiqrazlar üzrə faizlər müəyyən edilmiş müddətdə bir dəfə, məsələn, hər 2 ildən bir ödənilir. Bu, emitentə aylıq komissiya, faiz və kredit orqanını ödəmədən puldan istifadə etməyə imkan verir (söhbət standart kreditləşmədən gedir).

Mənbə: "poluchenie-kreditov.ru"

İstiqraz kreditləri istiqrazların buraxılması şəklində verilən kreditlərdir.

Real və ya işləyən borcalanlar maliyyə sektoru, maliyyə bazarında qiymətli kağızların yerləşdirilməsi kimi alətdən fəal istifadə edin. Vəsaitlərin bu cür səfərbər edilməsi adi bank kreditləri ilə müqayisədə bir çox üstünlüklərə malikdir və bu məqalədə dəqiq nə tapmaq olar.

İstiqraz krediti, istiqraz buraxan borcalan şəklində verilən kreditdir.

İstiqraz, öz növbəsində, sahibinin istiqrazın və ya digər əmlakın nominal dəyərini bərabər miqdarda almaq hüququnu təsdiq edən qiymətli kağızdır. Pul köçürməsi qiymətli kağızla müəyyən edilmiş müddətdə həyata keçirilir.

İstiqraz kreditləri verən tərəf üçün bir sıra üstünlüklərə malikdir:

  • investorların (qiymətli kağızların sahibləri olan) maliyyə-təsərrüfat fəaliyyətinin idarə edilməsinə müdaxiləsi riski olmadan təsirli miqdarda vəsait əldə etmək və irimiqyaslı investisiya layihələrini həyata keçirmək imkanı;
  • maliyyə bazarında mövcud iqtisadi vəziyyət nəzərə alınmaqla, özəl investorlardan ayrılan vəsaitlərin toplanması, habelə hüquqi şəxslərdən kifayət qədər uzun müddətə və sərfəli şərtlərlə maliyyə vəsaitlərinin alınması imkanları.

İstiqraz kreditinin kreditlə müqayisədə üstünlükləri:

  1. istiqraz krediti daha ucuzdur;
  2. investisiyaların cəlb edilməsi şərtləri kreditin verilməsi şərtlərindən artıqdır;
  3. girov təqdim etməyə ehtiyac yoxdur;
  4. geniş sərmayəçilərin cəlb edilməsi səbəbindən kreditordan aşağı asılılıq dərəcəsi;
  5. yığılma imkanı əhəmiyyətli məbləğ investisiyalar.

Sağlamlığın qorunması növləri

Bu gün iqtisadçılar üç növ istiqraz krediti müəyyən ediblər:

  • Birinci növ, təşkilatlar, korporasiyalar və digər hüquqi şəxslər tərəfindən sonrakı dövr üçün buraxılan qiymətli kağızlar olan kommersiya istiqrazları kreditidir. maliyyə təhlükəsizliyiöz fəaliyyətləri.
    • Təcrübədə kommersiya istiqrazı krediti, ödəmə müddəti bir ildən çox ola bilən uzunmüddətli kredit alətidir. Kommersiya istiqrazı krediti təminatsız verilə bilər, yəni tələb hüququnu nəzərdə tutur və girov və ya zamin cəlb etmir.

    Bu növ kreditlər də geniş yayılmışdır, onlar girovla təmin olunur - məsələn, bir növ əmlak.

  • İstiqraz kreditlərinin daha iki növü var - dövlət və bələdiyyə.

    • Bu halda, borcalan Rusiya Federasiyası və ya onun təsisçilərindən biri, borc verən isə vətəndaşlar və ya hüquqi şəxslərdir. Bu növ kredit öhdəliyi könüllüdür. Dövlət və ya bələdiyyə istiqraz kreditlərinin verilməsi federal və ya regional hakimiyyət orqanlarına bir sıra mühüm əməliyyat və uzunmüddətli vəzifələri həll etməyə kömək edir.

Tarixə görə

İstiqrazlı kreditlər şərtlərinə görə bir neçə kateqoriyaya bölünür: təcili, ortamüddətli və uzunmüddətli. İstiqrazlı kreditin formalaşdırılması müddəti hazırlıq tədbirlərinin tələb olunan həcmindən və qiymətli kağızların buraxılması və yerləşdirilməsi üçün hüquqi sxemlərdən, zaminlərin qeydiyyatından və s.

  1. Ortamüddətli istiqraz kreditlərinin ödəmə müddəti bir ildən beş ilədəkdir (qeyd). Belə qiymətli kağızlar kupon qiymətli kağızları hesab edilir.

    2. Faiz ən çox ildə iki dəfə ödənilir. Belə qiymətli kağızların ödəmə müddəti beş ildən çox ola bilər və on ilə çata bilər.

    Portfel paylı investisiya fondları arasında ortamüddətli istiqraz kreditlərinə böyük tələbat var. Bu, qısamüddətli istiqrazlar (xüsusilə dövlət istiqrazları) ilə uzunmüddətli maliyyə alətlərinin yüksək gəlirliliyi arasında optimal tarazlığa nail olmaq mümkün olduğundan borc ödəmə müddətlərinin geniş əhatəsi ilə izah olunur.

    Ortamüddətli dövlət istiqrazlarının buraxılışlarına bəzən notlar deyilir. Onlar on ilədək müddətə buraxılır və emissiyada yerləşdirilmiş kupon kitabçalı qiymətli kağızlardır. Rusiya Federasiyasında ortamüddətli dövlət qiymətli kağızlarının birinci növü dəyişən kuponlu federal kredit istiqrazları idi (OFZ PC).

  2. Uzunmüddətli istiqrazlı kreditlərin ödəmə müddəti iyirmi ildən otuz ilə qədərdir.

    3. Uzunmüddətli dövlət istiqrazlarına veksellər deyilir. Bunlar hökumət tərəfindən dövriyyə müddəti beş ildən otuz ilədək olan qiymətli kağızlardır.

    ABŞ-da bu cür qiymətli kağızlar ən etibarlı hesab olunur, çünki hökumət onların zamini kimi çıxış edir. Uzunmüddətli istiqrazlarla bağlı daha bir müddət verilə bilər - istiqraz. O, həm də bir neçə il ödəmə müddəti olan qiymətli kağızdır.

dövlət

Dövlət istiqrazları dövlətin hökuməti tərəfindən (müvafiq olaraq belə istiqrazların emitenti dövlətdir) müəyyən müddətə və onlar üzrə müəyyən gəlirlə buraxılan qiymətli kağızlardır. Bu tip qiymətli kağızlar Sovet İttifaqı üçün xarakterik idi, burada istiqrazlar maliyyə baxımından deyil, naturada buraxılırdı.

Bu onunla bağlıdır ki, pul kapitalizmin yadigarı sayılırdı və kommunizm dövründə hökumətə başqa məqsəd və vəzifələr qoyulurdu. Belə ki, ölkədə şəkər, taxıl və digər kreditlər geniş yayılmışdı.

Ümumiyyətlə, dövlət borc istiqrazları öz xarakterinə görə müasir dövlət istiqrazlarından çox da fərqlənmir. Yeganə fərq ondadır ki, bu gün bir çox ölkələrdə belə maliyyə alətləri artıq istifadə edilmir (bu, xüsusilə çətin və ya dəyişkən iqtisadi vəziyyətdə olan ölkələr üçün doğrudur).

Bələdiyyə

Bələdiyyə krediti müqaviləsi investor tərəfindən buraxılmış bələdiyyə istiqrazlarının və ya investorun borcalandan ona borc verilmiş şeyi almaq hüququnu həyata keçirən digər qiymətli kağızların alınması yolu ilə bağlanır. maddi resurslar və müəyyən faizlər.

Bələdiyyə istiqrazları iki kateqoriyaya bölünür - ümumi qiymətli kağızlar və ünvanlı istiqrazlar:

  • Birinci növ bütün büdcə və ya onun payı, habelə emitentin öz əmlakı ilə təmin edilir.

    • Belə istiqrazlar məqsədyönlü investisiya xarakteri daşımır və büdcə kəsirinin doldurulmasına və cari vəzifələrin təmin edilməsinə yönəlib. Bu növ qiymətli kağızlar dövlətin qısamüddətli kreditləri ilə oxşar xüsusiyyətlərə malikdir və xüsusi müəyyən edilmiş sxemlər üzrə satılır.

    Subyektlərin belə bir maliyyə alətinə marağı getdikcə daha qabarıq şəkildə özünü büruzə verir.

  • Emissiya edilmiş qiymətli kağızların sayına görə məqsədli istiqraz kreditləri aparıcı yer tutur.

    • Belə istiqrazlar konkret investisiya layihəsinin həyata keçirilməsi üçün buraxılır və əksər hallarda alınan gəlirlə ödənilir.

Bələdiyyə mənzil kreditləri kimi məqsədli bələdiyyə kreditləri olduqca yaygındır. Belə görünür: mənzil tikintisi bələdiyyə qiymətli kağızlarının buraxılması yolu ilə əhalidən vəsaitlərin toplanması yolu ilə həyata keçirilir.

Bu növ kreditin əsas məqsədləri aşağıdakılardır:

  1. təkmilləşdirilməsi üçün yeni imkanlar axtarır Məişət şəraiti vətəndaşlar;
  2. mənzil tikintisinə uzunmüddətli və etibarlı investisiyalar üçün mexanizmlərin təkmilləşdirilməsi;
  3. mənzil tikintisinin keyfiyyətinin yüksəldilməsi;
  4. tikinti xərclərinin və mənzil qiymətlərinin azalması.

Kommersiya

Kommersiya istiqrazı krediti təşkilatlar, korporasiyalar və digər hüquqi şəxslər tərəfindən öz fəaliyyətlərinə gələcək maliyyə dəstəyi məqsədi ilə buraxılan qiymətli kağızdır. Kommersiya kağızının ödəmə müddəti dəyişir və bir ildən daha uzun müddətə dəyişir.

Belə uzunmüddətli maliyyə aləti girovla təmin oluna bilər, bəzən belə istiqrazlar təminatsız verilir;

Daxili

Daxili istiqraz daxili bazara buraxılmış qiymətli kağız şəklində borc öhdəliyidir. Əvvəllər daxili istiqraz emissiyaları dünya praktikasında qəbul edilmiş bu növ kreditlərin verilməsi üsullarına ciddi şəkildə uyğun gəlirdi.

Yeni qiymətli kağızların əsas fərqləndirici xüsusiyyəti ondan ibarətdir ki, onlar bazarda sərbəst buraxılmır, lakin Rusiya şirkətləri - Vneşekonombankın müştəriləri arasında bölüşdürülür.

Xarici

Xarici bağlanmış istiqrazlar. Rusiya Federasiyası Maliyyə Nazirliyinin 11 sentyabr 2013-cü il tarixli 235 nömrəli “Rusiya Federasiyasının xarici istiqraz kreditlərinin istiqrazlarının buraxılışı haqqında” əmrinə əsasən, bu növ qiymətli kağızların buraxılışı 2013-cü ildən başlamışdır.

Xarici istiqrazların emissiyası icazə verilən maksimum hədlər daxilində həyata keçirilir dövlət borcu, 2013-2015-ci illər üçün Federal Büdcə Qanunu ilə təyin edilmişdir. Rusiya adından emitent kimi Maliyyə Nazirliyi çıxış edir.

Belə istiqrazlar dövlət qiymətli kağızlarıdır və sənədli formada buraxılır. Xarici bağlanmış istiqrazlar mərkəzləşdirilmiş saxlanmaya məruz qalır. Onların sahibləri nominal dəyəri və hesablanmış faizləri ala bilərlər.

Belə istiqrazların buraxılışının ümumi həcmi bir milyard yarım ABŞ dollarıdır. 7500 ədəd qiymətli kağızlar buraxılıb. Bir istiqrazın nominal dəyəri iki yüz min ABŞ dollarıdır. Maliyyə alətinin potensial sahibləri vətəndaşlar və hüquqi şəxslər, rezidentlər və qeyri-rezidentlərdir.

Qiymətli kağızlar qapalı abunə şəklində yerləşdirilir və onlara təqdim edilə bilər erkən ödəmə belə istiqrazların buraxılışını rəsmiləşdirən qlobal sertifikatlarda göstərilən hallarda.

Yaxşı və pis tərəfləri

İstiqraz krediti vəsait cəlb etmək üçün bir vasitə kimi bir sıra üstünlüklərə malikdir:

  • istiqraz sahiblərinin (investorların) müəssisənin idarə edilməsinə müdaxiləsi riski olmadan maliyyə resurslarını cəlb etmək və iri investisiya layihələrini həyata keçirmək imkanı;
  • emitent istiqraz buraxılışının parametrlərini müstəqil olaraq təyin edir, yəni: emissiyanın həcmi, faiz dərəcələri, şərtləri, tədavül və ödənilmə şərtləri və s.;
  • özəl investorlar tərəfindən verilən maliyyə vəsaitlərinin toplanması və hüquqi şəxslərin maliyyə resurslarının uzun müddətə və əlverişli şərait;
  • investorlar üçün rentabellik dərəcəsi ilə krediti verən tərəfin kreditin verilməsi və ona xidmət göstərilməsi üçün xərclərin məbləğinin optimal kombinasiyası;
  • qarşılıqlı hesablaşmaların, debitor borclarının strukturunun təkmilləşdirilməsi və kreditor borcları verən tərəf.

Bağlı kreditin bütün üstünlüklərinə baxmayaraq, bunun kifayət qədər ciddi bir borc öhdəliyi olduğunu nəzərə almaq lazımdır.

İstiqrazların buraxılışı zamanı emitent bu hadisənin mümkün uğursuzluğu ilə bağlı müəyyən risklərə məruz qalır. Beləliklə, istiqrazın buraxılması faktının özü onun emitentin müəyyən etdiyi şərtlərlə yerləşdirilməsinə zəmanət vermir.

Maliyyələşdirmə mənbəyi

İnkişaf etmiş ölkələrdə investisiya layihələrinin maliyyələşdirilməsi mənbəyi kimi istiqraz kreditlərinin rolu çox böyükdür. 20-ci əsrin son onilliyində iqtisadi cəhətdən inkişaf etmiş ölkələrdə özəl sərmayənin 50%-dən çoxu istiqrazların buraxılmasından gəlirdisə, səhmlərin emissiyası üçün bu rəqəm cəmi 5% təşkil edirdi.

İstiqrazların buraxılışı zamanı sahiblərin və emitentlərin hüquq və vəzifələri ətraflı təsvir olunur, çünki əksər dövlətlərin normativ sənədləri belə qiymətli kağızların buraxılması və yerləşdirilməsi prosedurunu tam tənzimləmir.

İstiqrazların buraxılışı zamanı əsas məhdudlaşdırıcı amil əmlakın ölçüsüdür. Maliyyələşdirmə mənbəyi kimi istiqrazların üstünlükləri arasında:

  1. adi kreditlə müqayisədə daha böyük kredit cəlb etmək imkanı;
  2. həm bank sektorundan, həm də maliyyə bazarının digər iştirakçılarından vəsaitlərin cəlb edilməsi;
  3. istiqrazların aşağı qiyməti səbəbindən kiçik kreditorların cəlb edilməsi;
  4. ödəniş müddətinin uzadılması imkanı;
  5. bir çox ölkələrdə istiqrazların emissiyasına xidmət xərclərinin vergi tutulan mənfəəti azaltmağa imkan verən istehsal maya dəyərinə aid edilməsinə icazə verilir;
  6. istiqrazların buraxılması səhmlərin buraxılmasından daha ucuz başa gəlir;
  7. İstiqraz kreditləri aşağı riskə görə müəyyən bir qrup investorlar üçün cəlbedicidir.

Buraxın

İstiqrazlı kreditin verilməsi müəssisənin orta və uzunmüddətli inkişaf planlarını ən yaxşı şəkildə təmin etməyə imkan verir və sərfəli şərtlərlə maliyyə resurslarını cəlb etmək üçün yeni imkanlar açır. Bu, korporasiyanın tanınmasının artması və nəticədə investorların marağının artması ilə bağlıdır.

İstiqraz emissiyasının şərti qiymətli kağızın buraxılışı haqqında müqavilədə xüsusi müddəadır. Müsbət və mənfi buraxılış şərtləri var.

Müsbət vəziyyət müəyyən hərəkətləri tələb edir, mənfi vəziyyət onları məhdudlaşdırır. Ayrı-ayrı buraxılışlarda buraxılmış istiqrazın payına tranş deyilir.

Yerləşdirmə və satın alma

İstiqraz emissiyaları qiymətli kağızların satıldığı ilkin bazarda yerləşdirilir.

Qiymətli kağızlar satılarsa, onlar təkrar bazarda alına bilər. İstiqrazların təkrar bazarda satışı belə qiymətli kağızların əsas üstünlüyünü - onların likvidliyini izah edir.

Rusiya Federasiyasının mövcud qanunvericiliyinə uyğun olaraq, istiqraz emissiyalarının ilkin yerləşdirilməsi üç aydan bir ilə qədər davam edə bilər.

İstiqraz Federal Maliyyə Bazarları Xidmətində qeydiyyata alındıqdan sonra bir ildən çox vaxt keçməməlidir. Təcrübədə qiymətli kağızın ilkin yerləşdirilməsi bir neçə gün ərzində həyata keçirilir.

İstiqraz almaq üçün ticarət prosesini hərtərəfli öyrənmək lazımdır. İstiqrazların əsas həcmi Moskva Valyuta Birjasında mövcuddur. İstiqraz almaq üçün birjaya çıxışı olan broker hesabını qeydiyyatdan keçirməlisiniz.

Qiymət

İstiqraz emissiyasının yerləşdirilməsinin dəyəri iki amildən asılıdır: emitentin kredit tarixçəsi və onun kredit qabiliyyəti.

Kredit xərclərinin azalmasına təkrar istiqraz bazarının inkişafı və investorların inamının artması kömək edir. Belə çıxır ki, əlverişlidir kredit tarixçəsi yalnız emitentin reputasiyasını yaxşılaşdırmır, həm də gələcəkdə kreditlərin verilməsi xərclərini azaldır.

İstiqraz kreditinin dəyəri vergilərdən əvvəl istiqrazın maliyyə axınından daxili gəlir dərəcəsini (və ya ödəniş zamanı gəliri) hesablamaqla müəyyən edilir.

Mənbə: "zaimexpert.ru"

İstiqrazların buraxılması pul yığmağın bir yoludur

Heç kimə sirr deyil ki, hər hansı bir şirkət öz inkişafının müəyyən mərhələsində əlavə vəsait cəlb etmək zərurəti ilə üzləşir. Tutaq ki, yeni avadanlıq almaq lazımdır və ya dövriyyə kapitalını artırmaq üçün vəsait lazımdır.

Çox vaxt top rəhbərlik bu problemləri bank kreditləri hesabına həll edir. Bununla belə, pul yığmağın bir çox başqa yolu var. Ən perspektivlilərdən biri, fikrimizcə, istiqrazların buraxılmasıdır.

İstiqraz (latınca obligatio - öhdəlik) sahibinin istiqrazın emitentindən onun nominal dəyərini və gəlirini müəyyən edilmiş müddət ərzində almaq hüququnu təmin edən emissiya dərəcəli qiymətli kağızdır.

Əslində, bu, bir tərəfin müəyyən bir müddətdən sonra digər tərəfə ondan borc götürdüyü məbləği ödəməyi, habelə istiqrazların bütün dövriyyəsi ərzində mükafat olaraq faizləri ödəməyi öhdəsinə götürdüyü bir müqavilədir.

Faizlərin hesablanması tezliyi borcalanın özü tərəfindən müəyyən edilir, məsələn, ildə bir dəfə və ya altı ayda bir.

Borcun əsas məbləği istiqrazın nominal dəyəri, ödənilən əlavə faiz isə kupon və ya diskont adlanır.

İstiqrazlar dəyişir:

  • emitentlər üzrə – dövlət və korporativ;
  • mükafat növü üzrə - endirim, sabit kuponla və üzən kuponla;
  • mühafizə ilə – təminatlı və təminatsız;
  • geri ödəmə üsulu ilə - nominal dəyər və konvertasiya edilə bilən.

Təsəvvür edək ki, nominal dəyəri 1 min rubl olan istiqraz buraxırsınız. Dövriyyə müddəti 5 ildir. İstiqraz ildə bir dəfə ödənilən 10% kupon dərəcəsinə malikdir. Bu sözdə birdəfəlik ödənişli sadə istiqraz. Bu sxem kreditin qaytarılmasının ən sadə yolunu əks etdirir.

İstiqraz kreditinin ödənilmə üsulundan asılı olaraq bir çox istiqraz növləri var:

  1. Məsələn, istiqrazlar nominal dəyərinə nisbətən endirimlə yerləşdirilə bilər.

    2. Emitent istiqrazı nominal dəyərində müəyyən endirimlə satır və geri alındıqdan sonra investora onun tam nominal dəyərini ödəyir.

    Bu halda kupon ödənişləri yoxdur və investorun gəliri istiqrazın diskont edilmiş qiyməti ilə nominal dəyəri arasında əldə edilən fərqdir.

  2. İstiqraz kreditini ödəməyin başqa bir yolu, bütün əsas məbləği qiymətli kağızın bütün müddətinə paylamaqdır.

    3. Bu, istiqrazın dövriyyəsinin son ilində borc yükünü azaltmağa imkan verir. Əsas məbləğin hər il azaldığını nəzərə alsaq, kuponun ölçüsü də azalacaq.

İstiqraz kreditinin üstünlüklərindən biri ondan ibarətdir ki, emitentin artıq vəsait göründüyü zaman öz istiqrazlarını özü geri ala bilər. Bu halda o, əlində olan istiqrazları geri alarkən kuponu ödəməməyi və ya əsas borcunu qaytarmağı seçə və bununla da borcunun məbləğini azalda bilər.

Qanuna görə, Rusiya Federasiyasının Maliyyə Nazirliyi tərəfindən təmsil olunan Hökuməti, Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı, habelə hər hansı digər şirkət istiqrazlar buraxmaq hüququna malikdir.

İstisna pensiya fondları, pensiya aktivlərinin investisiya idarəçiliyi ilə məşğul olan təşkilatlar, Sığorta şirkətləri, qeyri-kommersiya təşkilatları və qanunla bu cür buraxılışların edilməsi qadağan edilən dövlət qurumları.

Ölkəmizdə istiqraz bazarının formalaşması və inkişafı bir çox amillərlə, ilk növbədə, makroiqtisadi sabitləşmə və iqtisadi artımla müəyyən edilmişdir.

Bundan əlavə, belə iri institusional investorların aktivlərinin sürətli artımı kommersiya bankları, pensiya və investisiya fondları, sığorta şirkətləri, əsasən korporativ istiqrazlara sabit tələbi təmin etdi, çünki bu növ məqbul risk səviyyəsi ilə yaxşı gəlir təmin edir.

İstiqraz emissiyaları vasitəsilə borclanma həcmlərinin artması şirkətlər üçün bu maliyyələşdirmə formasının cəlbediciliyini göstərir. Bu, ilk növbədə, istiqrazlı kreditin əhəmiyyətli üstünlükləri ilə bağlıdır. Əsas olanları sadalayırıq:

  • Borc alma şərtləri.

    • İstiqrazların emitenti kreditin strukturunu: emissiyanın həcmini, yerləşdirmə qiymətini, faiz dərəcəsini (kupon), habelə tədavül müddətini və istiqrazların ödənilməsi qaydasını müstəqil şəkildə müəyyən edir. Bu zaman emissiya və yerləşdirmə məsələləri üzrə maliyyə məsləhəti qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçısı tərəfindən verilə bilər.

  • Kreditin məbləği.

    • Cəlb edilmiş vəsaitin həcmi şirkətə tələb olunan investisiyalara uyğun olaraq emitentin özü tərəfindən müəyyən edilir və məbləğ yalnız onun ödəmə qabiliyyətinin səviyyəsi ilə məhdudlaşdırılır.

  • Girov yoxdur.

    • İstiqamətli kredit, kreditdən fərqli olaraq, məcburi girov tələb etmir.

    Bununla belə, bəzi şirkətlər örtülü istiqrazları adətən bazar debütündə buraxırlar, çünki yeni emitentin nə birjada borc alma tarixi, nə də uyğun bir təcrübə var. Belə istiqrazlar üzrə öhdəliklərin yerinə yetirilməsi emitentin əmlakının girovu və ya bank təminatı ilə təmin edilir.

  • Nisbətən ucuz borclanma.

    • Bank kreditlərindən fərqli olaraq, istiqrazlar üzrə faiz dərəcələri 3-4% aşağıdır. Məsələn, orta hesabla istiqrazlar üzrə faiz dərəcəsi illik 10-12% təşkil edir.

  • Vergi güzəştləri.

    • Uyğun olaraq vergi qanunvericiliyi hüquqi şəxsin ümumi illik gəlirindən, istiqrazların satışı zamanı dəyər artımından əldə edilən gəlir ticarət platforması.

  • Geniş investorların cəlb edilməsi.

    • İstiqrazların mütəşəkkil qiymətli kağızlar bazarında açıq yerləşdirilməsi geniş investor kütləsini cəlb etməyə imkan verir ki, bu da emitentin qiymətli kağızlarının likvidliyini təmin edir. Bundan əlavə, bir kreditordan asılılıq yoxdur.

  • Emitentin birjada müsbət reputasiyası.
    • İstiqrazların emissiya şərtlərinə uyğun olaraq ictimai yerləşdirilməsi və ödənilməsi şirkətin imicini gücləndirir, qiymətli kağızların sonrakı buraxılışlarının yerləşdirilməsinin uğurunun təminatıdır və investorların nəzərində emitentin investisiya cəlbediciliyinin artırılmasına töhfə verir.

    Beləliklə, emitent gələcəkdə vəsaitlərin cəlb edilməsi xərclərinin azalmasına arxalana bilər.

Korporativ istiqrazların yuxarıdakı xüsusiyyətləri onlardan istifadənin ən effektiv olduğunu sübut edir:

  1. cəlbedici uzunmüddətli investisiya,
  2. borcalan üçün ictimai reputasiya yaratmaq,
  3. yeni layihələrin maliyyələşdirilməsi.

Səhmdar cəmiyyəti və ya məhdud məsuliyyətli ortaqlıq formasında istənilən şirkət istiqraz buraxa bilər.

Maliyyə məsləhətçisindən kömək

Listinq tələblərinə əsasən, qiymətli kağızların birjanın rəsmi siyahısına daxil edilməsi üçün maliyyə təşkilatı olmayan emitentin broker və diler fəaliyyətini həyata keçirmək üçün lisenziyası olan maliyyə məsləhətçisi - qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçısı olmalıdır. qiymətli kağızlar bazarında.

Özündə maliyyə məsləhətçisi birja ilə emitent arasında vasitəçidir. Beləliklə, ilkin mərhələdə əsaslanaraq ən optimal kredit şərtlərini müəyyən etməyə kömək edir maliyyə göstəriciləri və şirkətin investisiya məqsədləri.

Sonra maliyyə məsləhətçisi emitentə istiqrazların səlahiyyətli dövlət orqanında dövlət qeydiyyatı (istiqrazların emissiya prospekti) və istiqrazların birjada listinqi (investisiya memorandumu) üçün zəruri sənədlərin hazırlanmasına kömək edir.

Məsləhətçi eyni zamanda emissiya üçün anderrayter kimi çıxış edə bilər və qiymətli kağızların yerləşdirilməsi təcrübəsinə malik olmaqla daha çox sayda investorun cəlb edilməsinə kömək edə bilər.

Maliyyə məsləhətçisinin diqqətlə seçilməsi qiymətli kağızların yerləşdirilməsinin uğurunu müəyyən edir və istiqraz emissiyasının təşkilində ən mühüm mərhələlərdən biridir.

Yuxarıdakıları ümumiləşdirmək üçün iddia etmək olar ki, istiqraz krediti Rusiya şirkətlərinə vəsaitlərin cəlb edilməsi məsələsinə daha çevik yanaşmağa imkan verir və borc götürməyin ən cəlbedici yollarından biridir.

Mənbə: "investkz.com"

İstiqraz bazarı

Rusiya Federasiyasının Mülki Məcəlləsinin 816-cı maddəsinə uyğun olaraq, istiqraz sahibinin istiqrazı buraxan şəxsdən müəyyən edilmiş müddətdə istiqrazın nominal dəyərini və ya istiqrazın nominal dəyərini almaq hüququnu təsdiq edən qiymətli kağızdır. digər əmlak ekvivalenti.

İstiqraz həmçinin öz sahibinə istiqrazın nominal dəyərinin sabit faizini və ya digər əmlak hüquqlarını almaq hüququnu verir.

"Səhmdar cəmiyyətlər haqqında" Federal Qanunun 33-cü maddəsinin 3-cü bəndinə uyğun olaraq, istiqraz sahibinin müəyyən edilmiş müddət ərzində istiqrazın qaytarılmasını (nominal dəyərin və ya nominal dəyərin və faizin ödənilməsini) tələb etmək hüququnu təsdiq edir.

"Qiymətli kağızlar bazarı haqqında" Federal Qanunun 2-ci maddəsinə uyğun olaraq, istiqraz sahibinin istiqrazın emitentindən müəyyən etdiyi müddətdə nominal dəyərini almaq hüququnu təmin edən emissiya dərəcəli qiymətli kağızdır. və bu dəyərin onda müəyyən edilmiş faizi və ya digər əmlak ekvivalenti.

İstiqraz, Rusiya Federasiyasının qanunvericiliyinə zidd olmadıqda, sahibinin digər əmlak hüquqlarını təmin edə bilər.

Korporativ istiqrazlar bazarı fəal inkişaf edir. Hazırda əsas tendensiya borclanma şərtlərinin və həcmlərinin tədricən artması, eləcə də bazar likvidliyinin artmasıdır.

İstiqraz kreditinin buraxılışı orta və uzunmüddətli borc bazarında kreditin əsas alternatividir və o, həmçinin uğurla rəqabət aparır və veksel proqramlarından istifadə etməklə borc alma üsullarını tədricən əvəz edir.

İstiqrazlı kreditlərin üstünlükləri:

  • dövlət kredit tarixçəsinin yaradılmasına birbaşa müsbət təsir göstərir kredit reytinqi. Öz istiqrazlarının buraxılışı üzrə öhdəliklərin tam və vaxtında yerinə yetirilməsi Federasiya subyektinə gələcəkdə daha sərfəli şərtlərlə vəsait (o cümlədən bank kreditləri) cəlb etməyə imkan verəcək.

Əsas iştirakçılar

Bir qayda olaraq, emitentin hazırkı vəziyyəti (məsələn, bazar kredit tarixçəsinin olmaması) və bazar təcrübəsi (investorlar müvafiq təcrübəyə malik tanınmış şirkətləri istiqraz buraxılışının iştirakçıları/təşkilatçıları kimi görməyə üstünlük verirlər) emitenti məcbur edir. aşağıdakı şəxslər:

  1. Anderrayter.

    2. Anderrayter qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçısıdır, onun əsas funksiyalarına emitentin istiqrazlarının yerləşdirilməsini təmin etmək, yəni investorların axtarışı daxildir.

    Anderrayterlər adətən banklar və investisiya şirkətləri, yəni yaxşı və zəngin müştəri bazası olan təşkilatlar. Anderrayterlər emitentin adından, onun adından və onun hesabına emissiyanın istiqrazlarını satırlar və onlar üçün emitent şirkətdən komissiyalar/mükafat alırlar.

    Anderrayterin mükafatının məbləği tərəflərin (emitentin və anderrayterin) öz aralarında bağladıqları və bir qayda olaraq anderrayter tərəfindən yerləşdirilmiş istiqrazların həcminin müəyyən faizini təşkil edən müqavilədə müəyyən edilir.

  2. Ödəniş agenti.

    3. Buraxılmış istiqrazlar üzrə öhdəlikləri yerinə yetirmək üçün emitent həmçinin ödəniş agentini (kupon gəlirlərinin ödənilməsi və istiqrazların investorlar tərəfindən müəyyən edilmiş bank hesablarına qaytarılması üçün zəruri olan vəsaitlərin köçürülməsi öhdəliyini öz üzərinə götürəcək bank strukturu) cəlb edə bilər.

    Ödəniş agentinin funksiyası texniki xarakter daşıyır: emitent müəyyən edilmiş tarixlərdə tələb olunan məbləğdə vəsaiti bankda - ödəniş agentində, bank isə öz növbəsində emitentin tapşırığı ilə açdığı hesaba köçürür. emissiya istiqrazları üzrə öhdəliklərin yerinə yetirilməsi üçün müəyyən edilmiş müddətdə istiqraz sahiblərinin hesablarına vəsait köçürür.

    Anderrayterlərdən biri (əgər bu bankdırsa) ödəniş agenti kimi çıxış edə bilər. İstisna qiymətli kağızların birjada yerləşdirilməsidir - hər birjanın öz ödəniş agenti var.

    Ticarət təşkilatçısı Rusiyanın Federal Maliyyə Bazarları Xidməti tərəfindən lisenziyalaşdırılmış birjadır. Birjada istiqrazların həm ilkin yerləşdirilməsi, həm də onların təkrar ticarəti həyata keçirilə bilər.

    Qeyd edək ki, istiqrazlı kreditin geniş reklam olunan üstünlüyü (vergi güzəşti) - istiqrazlı kredit üzrə faiz ödənişlərinin şirkətin məhsul/xidmətlərinin dəyərinə aid edilməsi yalnız birjada satılan istiqraz emissiyalarına aiddir.

  3. Hüquq və maliyyə məsləhətçiləri.

    4. Əgər anderrayter hər hansı səbəbdən istiqraz buraxılışının (icrası) hüquqi tərəfi ilə bağlı bütün məsuliyyəti öz üzərinə götürmək istəmirsə sənədlərin verilməsi(istiqrazların yerləşdirilməsi haqqında qərarlar, qiymətli kağızların emissiyası haqqında qərarlar, qiymətli kağızların prospekti və s.), bu emissiyanın səlahiyyətli dövlət orqanında dövlət qeydiyyatına alınmasının dəstəklənməsi və s.), emitent hüquq məsləhətçisi və ya maliyyə məsləhətçisi cəlb etməlidir. bu məsuliyyətləri kim özünə həvalə edəcək.

    Anderrayter və hüquq məsləhətçisinin funksiyalarının birləşdirilməsi təcrübəsini təhlil etmək çətindir. Orta hesabla 50% -dən 50% -ə qədər.

    Sənədlərin hazırlanması texniki funksiyadır, lakin məsuliyyətlidir (sənədlərdə yol verilən səhvlər həm emitent, həm də anderrayter üçün ciddi nəticələrə səbəb ola bilər) və vaxt aparan, ona görə də anderrayterlər ixtisaslaşdırılmış konsaltinq şirkətlərini cəlb etməyə və sənədlərin verilməsini onlarla əlaqələndirməyə üstünlük verirlər.

  4. Qeydiyyatçı və ya depozitar.

    5. İstiqrazların buraxılışının təşkilində iştirak edən başqa bir şəxs, bir qayda olaraq, registrator və ya depozitardır, yəni buraxılmış istiqrazlar üzrə hüquqların uçotunu aparan təşkilatdır.

    İstiqrazlar uçot formasında buraxılarsa, o zaman belə istiqrazların sahiblərinin reyestri müstəqil reyestr qurumu və ya cəmiyyətdə adlı qiymətli kağızların reyestrinin aparılmasına cavabdeh olan şəxs (müstəqil qeydiyyatçı olmadıqda) tərəfindən aparılır.

    Emissiya sənədli formada verilirsə, emitent, bir qayda olaraq, bütün emissiyanı bir sertifikatla verməyə və onu depozitariyə qoymağa üstünlük verir (saxtakarlıqla bağlı problemlərin qarşısını almaq üçün sahiblərə çox nadir hallarda sertifikatlar verilir və hesabat tarixlərində emitentin istiqraz sahiblərinin strukturu haqqında təsəvvürə malik olmaq).

Korporativ istiqrazlar

Son illərdə korporativ istiqrazlar bazarı ümumrusiya maliyyə bazarının ən dinamik və canlı seqmenti olmuşdur. Ölkənin iqtisadi inkişafı üçün bu sahənin inkişafına dəstək son dərəcə vacibdir.

İstiqraz bazarı bir sıra problemlərlə üzləşir. Əvvəlcə aşağıdakılara qərar verməlisiniz:

  • Bazar qiymət hədəflərindən məhrumdur.
    • İstiqraz düzəlişləri və onların likvidliyi, bir qayda olaraq, şirkətin ölçüsü, markanın tanınması və idarəetmə kimi amillərin təsiri altında kortəbii şəkildə müəyyən edilir. Maliyyə sabitliyi, məlumat çatışmazlığı, informasiya strukturunun olmaması səbəbindən geri qaytarılmama riski demək olar ki, nəzərə alınmır.

    Və belə bir infrastrukturun formalaşması istiqamətində ilk addım milli reytinqlər sisteminin formalaşdırılması olmalıdır.

  • Bir çox müəssisələr kredit verməyə hazır deyil.

    • Qəribədir ki, 21-ci əsrin əvvəllərində potensial borcalanların əksəriyyətinin dəqiq biznes planı və ya investisiyaların nəinki borcu qaytaracağına, həm də biznesi inkişaf etdirəcəyinə inamı yoxdur;

  • bazarın inkişafına emissiya vergisi (bir çox ölkədə belə yoxdur) və istiqraz buraxılışının qeydiyyatı üçün həddindən artıq mürəkkəb bürokratik prosedur mane olur.

İlkin bazar

Korporativ istiqraz bazarının əsasını emitent şirkətlər təşkil edir. Şirkət və investorlar arasında qarşılıqlı əlaqənin bazar mexanizmi emitent şirkətin seçdiyi ilkin yerləşdirmə üsulundan asılıdır.

Yerləşdirmə üç şəkildə həyata keçirilə bilər:

  1. qiymətli kağızların satışı üzrə hərracın keçirilməsi;
  2. qiymətli kağızların birbaşa yerləşdirilməsi;
  3. investisiya bankları vasitəsilə qiymətli kağızların yerləşdirilməsi.

Rusiyada sənaye şirkətləri müstəqil olaraq borc bazarına daxil olmadığı üçün maliyyə institutları arasında hərracların birbaşa yerləşdirilməsi geniş yayılmışdır.

Buna görə də investisiya banklarının vasitəçiliyi ilə emissiya variantı geniş şəkildə tətbiq olunur. Bir qayda olaraq, onlar həm maliyyə məsləhətçiləri, həm də emissiyanın likvidliyini dəstəkləyən təkrar bazar oyunçularıdır.

İstiqraz emissiyasını yerləşdirmək üçün bir neçə böyük bankdan emissiya sindikatı yaradılır. İstiqrazların yerləşdirilməsinin müvəffəqiyyəti təkcə emissiyanın anderrayterlərindən və ya təşkilatçılarından deyil, həm də istiqraz buraxılışının parametrlərindən asılıdır.

Kredit parametrləri

Parametrlərə aşağıdakılar daxildir: bazarda kreditin ödəmə müddəti, kreditin verilməsi forması, kreditin ölçüsü, faiz dərəcəsinin növü və yerləşdirmə üsulu.

  • Bazarda istiqrazın ödəmə müddəti.

    • Rusiya bazarında iki dövriyyə dövrünü ayırd etmək olar:

  1. rəsmi tədavül müddəti (istiqraz emissiya prospektinə uyğun olaraq),
  2. təklif nəzərə alınmaqla müraciət müddəti.
Təklif qlobal korporativ borc bazarında adi olmayan sırf Rusiya hadisəsidir. 2000-ci ilin payızından etibarən tədavül müddəti 1 ildən çox olan korporativ istiqrazların demək olar ki, bütün bazar emissiyaları təklifi təmin edir. İndiyə qədər təklif təkcə investorlar üçün deyil, həm də emitentlər üçün əlverişli alət olaraq qalır.

Bir tərəfdən, təklif şirkətə orta müddətli qiymətli kağızlar buraxmağa kömək edir və eyni zamanda borcun yenidən maliyyələşdirilməsi xərclərini azaldır. Digər tərəfdən, təkliflər investorlar üçün faydalıdır, çünki onlar üzrə dərəcələr qısamüddətli qiymətli kağızlar üzrə dərəcələrə bənzəyir və təkliflə istiqrazlara investisiya etmək riskləri xeyli aşağıdır.

Eyni zamanda, təklif mexanizmi potensial borclanma müddətini əhəmiyyətli dərəcədə azaldır və uzunmüddətli istehsal kreditlərinin alınmasının qarşısını alır. Bu gün ildə bir dəfə, altı ayda bir və ya daha tez-tez ödənişli təkliflər var.

Ödəmə müddətinə görə ilkin bazarda qısamüddətli (3 ildən çox olmayan) qiymətli kağızlar üstünlük təşkil edir və kreditlərin 70%-ni onlar təşkil edir.

  • İstiqraz kreditinin buraxılış forması.

    • Verilmə formasına görə kreditlər endirimli və ya kuponlu, sənədli və ya təqdim edən, sənədli və ya sənədsiz olaraq fərqləndirilir.

    Rusiyada təqdim edənə ödənilməli olan sənədli formada kupon istiqrazları daha çox yayılmışdır.

  • Faiz dərəcəsi növü.

    • Şirkət tərəfindən kupon istiqraz buraxılışı zamanı emitent kupon ödənişləri və faiz dərəcələrinin növləri məsələsinə baxır. Məzənnə iki növ ola bilər: dəyişən və sabit.

    Rusiyada faiz dərəcəsinin seçimi paradoksla doludur. Yüksək bazar riskləri şəraitində bazar iştirakçıları, ilk növbədə emitentlər dəyişən kupon ödənişlərinə üstünlük verirlər. Bu ödənişlər bazarda pulun dəyərini əks etdirən xüsusi alətə bağlanmalıdır.

    Bununla belə, Rusiyada belə bir alət mövcud deyil, ona görə də həm investorlar, həm də emitentlər müəyyən səviyyəli bazar məzənnələrini seçməkdə öz üstünlükləri ilə kifayətlənirlər.

    Bazar da sabit tarifdən istifadə edir. Bu, investorlar üçün çox faydalıdır, onlara öz gəlirlərini proqnozlaşdırmağa imkan verir və makroiqtisadi risklərdən məhrumdur (baxmayaraq ki, bu, borcalanın maliyyə vəziyyətində dəyişiklik riskini ehtiva edir).

    Təcrübə göstərir ki, sabit gəlirli qiymətli kağızlar üzən kupon ödənişli istiqrazlara nisbətən daha likviddir və təkrar birja bazarında daha fəal şəkildə satılır.

    İkinci bazar

    Rusiyada təkrar bazar ilkin bazardan daha sürətlə inkişaf edir. Təkrar bazar artımının əsas göstəriciləri təkcə ümumi ticarət həcmləri deyil, həm də bağlanmış əqdlərin və dövriyyədə olan qiymətli kağızların sayıdır.

    Mütəxəssislərin fikrincə, Rusiyada birjadankənar bazarın real həcmlərini müəyyən etmək olduqca çətindir, ona görə də onları təqribən təxmin etmək olar. Birjadankənar ticarət birja ticarəti həcmləri ilə müqayisə edilə bilər. Bu o deməkdir ki, təkrar istiqraz bazarı kifayət qədər böyükdür və tezliklə yüksək likvidliyə çevriləcək.

    Eyni zamanda, investorlar investisiya qərarları qəbul edərkən istiqraz buraxılışını seçmək üçün real imkan əldə edirlər. Bazar hər ay böyüyür və bazarda satılan istiqrazların sayı da artır. İnvestorlar üçün bazarı təhlil etmək, mümkün defoltları daha az proqnozlaşdırmaq getdikcə çətinləşir.

    Buna görə də artıq bazarda korporativ qiymətli kağızların investisiya cəlbediciliyinin qiymətləndirilməsi üçün yeni sistem qurulur. Və bu sistemin əsası 4 meyar idi:

    1. İstiqraz gəliri.

      2. İnvestor korporativ istiqraz bazarına girməzdən əvvəl müxtəlif istiqraz emissiyalarının gəlirlərini müqayisə edir. Ticarət gündəlik aparıldığından və ödəmə gəliri də gündəlik dəyişdiyindən, investor bütün bazar dəyişikliklərini və gəlirdəki ən kiçik dalğalanmaları aydın şəkildə izləmək məcburiyyətindədir.

    2. Emitent şirkətin etibarlılığı.

      3. Emitentin etibarlılığının müəyyən edilməsi kifayət qədər əmək tələb edən prosesdir və yalnız güclü ekspert analitik heyəti olan böyük peşəkar təşkilatlar tərəfindən həyata keçirilə bilər.

    3. Bazarda istiqraz buraxılışının likvidliyi.

      4. İstiqraz buraxılışının aşağı likvidliyi ən əhəmiyyətli risklərdən biridir. İndi hər hansı bir investor nə vaxtsa tez köçürə bilməyəcəyinə görə pulunu itirmək riski daşıyır vəsait yatırıb Nəğd olaraq.

      Likvidlik riskini minimuma endirməyin iki yolu var:

    • birincisi yüksək likvidli təkrar bazarın yaradılması,
    • ikincisi istiqraz emissiyalarının təkliflərlə yerləşdirilməsidir.

    Bu üsulların hər ikisi Rusiyada fəal şəkildə istifadə olunur, lakin birinci metodun investorlar və emitentlər üçün daha məqbul olduğunu bilmək lazımdır.

  • İnvestorların makroiqtisadi riskləri.

    • Bu risk kateqoriyası korporativ istiqraz bazarı üçün xüsusilə vacibdir. O, həm ümumi bazar risklərini, həm də konkret istiqraz buraxılışı üçün riskləri nəzərə alır. Ümumi risklər bazar şəraiti ilə makroiqtisadi göstəricilər arasında sıx əlaqə nəticəsində yaranır və bu sıx əlaqə əsasən investorların davranışı ilə müəyyən edilir.

    Yaxşı və pis tərəfləri

    • uzun müddətə əhəmiyyətli miqdarda vəsait cəlb etmək;
    • emissiyanın xüsusiyyətlərinin müəyyən edilməsində manevrlər: istiqraz kreditinin bütün parametrləri (emissiyanın həcmi, faiz dərəcəsi, şərtləri, tədavül və ödənilmə şərtləri və s.) emitent tərəfindən müstəqil olaraq müəyyən edilir;
    • regionun borcunun strukturunun və həcminin operativ idarə edilməsi, onun istiqrazlarının hesablaşma aləti kimi istifadəsi, qarşılıqlı əvəzləşdirmələrin optimallaşdırılması;
    • güzəştli vergi rejimi;
    • müxtəlif kateqoriyalı investorların vəsaitlərinin toplanması səbəbindən bir və ya bir neçə kreditordan maliyyə müstəqilliyi;
    • uzun müddətə və real iqtisadi vəziyyət və maliyyə bazarının vəziyyəti nəzərə alınmaqla vəsaitlərin cəlb edilməsi üçün əlverişli şərait;
    • dövlət kredit tarixçəsinin yaradılması, kredit reytinqinə birbaşa müsbət təsir göstərir.
    Öz istiqrazlarının buraxılışı üzrə öhdəliklərin tam və vaxtında yerinə yetirilməsi Federasiya subyektinə gələcəkdə daha sərfəli şərtlərlə vəsait (o cümlədən bank kreditləri) cəlb etməyə imkan verəcək.

    Bu maliyyə növündən istifadə etmək qərarına gələn müəssisələr bu alətə xas olan aşağıdakı xüsusiyyətləri nəzərə almalıdırlar:

    1. hazırlıq prosesinin mürəkkəbliyi zəruri sənədlər və fond bazarı mütəxəssislərinin cəlb edilməsini tələb edən emissiyanın aparılması;
    2. korporativ istiqrazların yerləşdirilməsi qərarından pulun faktiki qəbuluna qədər vaxt intervalının olması, təxminən 4 ay;
    3. istiqrazların yerləşdirilməsi ilə bağlı əlavə xərclərin çəkilməsi zərurəti: anderrayterlərin xidmətlərini ödəmək, investorlar arasında təqdimatlar keçirmək, registrator və ya depozitarın xidmətlərini ödəmək və market-meykerlərin xidmətlərindən istifadə edərək təkrar bazarı dəstəkləmək (ümumi xərc ola bilər). buraxılış həcminin 1-2%-i qədər olmalıdır);
    4. emissiyanın hazırlanması mərhələsində və istiqraz emissiyasının dövriyyəsi zamanı cəmiyyət haqqında məlumatın mümkün qədər açıqlanması zərurəti;
    5. zərərsiz və davamlı inkişafın nümayiş etdirilməsi zərurəti.

    Öhdəliklərin yerinə yetirilməsini təmin etmək üçün müqavilə

    Rusiya Federasiyasının qanunvericiliyi (“Qiymətli kağızlar bazarı haqqında” Federal Qanun və “Qiymətli kağızların emissiyası və qiymətli kağızların perspektivlərinin qeydiyyatı üçün standartlar”) girovu emissiyanın istiqrazlarının hər bir sahibi ilə fiziki olaraq təminat müqaviləsi imzalamaqdan azad edir.

    Belə bir müqavilənin bağlanması faktı istiqraz emissiyasının alınması faktıdır. Qanunla müəyyən edilmiş müqavilənin bağlanmasının sadələşdirilmiş sxemi (təklif və aksept faktları əsasında) kifayət qədər başa düşüləndir və əsaslandırılır.

    İstiqrazları yerləşdirərkən alıcıların dairəsi böyük ola bilər və bütün alıcılarla təhlükəsizlik müqaviləsi imzalamaq üçün çox vaxt və səy sərf etmək lazım gələcək.

    Bundan əlavə, istiqrazların sahibi dəyişdikdə (məsələn, yenidən satış nəticəsində), müqavilənin tərəflərindən biri dəyişdiyi üçün təminat müqaviləsi faktiki olaraq yenidən müzakirə edilməlidir. İstiqrazlar yenidən satıldıqda qiymətli kağızdan yaranan bütün hüquqlar yeni sahibinə keçir.

    Bununla belə, emitentlə girov arasında imzalanmış müqavilənin olması ilkin şərtdir. Təcrübədə, istiqraz buraxılışının dövlət qeydiyyatına alındıqdan sonra haqqını artırmaq istəyən girovun (“rus dilində biznesin” başqa bir nümunəsi) öz öhdəliklərini geri götürməyə və ya dayandırmağa cəhd etdiyi hallar olmuşdur.

    Əgər ipoteka kreditinin iştirakçılarından birinin bu cür “ədəbsiz” davranışı üzə çıxana qədər müqavilə bağlanıbsa, girovun hərəkətlərini sırf teatr fantastikasına aid etmək olar. O, yalnız belə bir müqavilə üzrə öhdəliklərinə xitam verə bilər məhkəmə proseduru.

    Ancaq belə bir razılaşma yoxdursa (yalnız şifahi razılaşmalar var idi və girovun niyyəti əsas emissiya sənədlərinin imzalanması ilə təsdiqlənirdi), onda bu cür davranış emitent üçün çox böyük problemlərlə doludur (bunların minimumu girov əlavə ödənilməlidir, maksimum yeni girov axtarmaq və emissiya sənədlərində dəyişiklikləri qeyd etməkdir).

    Sonda qeyd etmək olar ki, istiqrazlar hər hansı bir şirkətin rəhbərliyinin diqqətdə saxlamalı olduğu maliyyə alətidir.

    Bu gün istiqraz emissiyasının təşkili məsələsi şirkət üçün çox baha başa gəlsə və ya müəyyən səbəblərə görə sadəcə aktual olmasa da, gələcəkdə vəziyyət dəyişə bilər və istiqrazların buraxılması və yerləşdirilməsi yolu ilə borc sərmayələrinin cəlb edilməsi əsas mənbələrdən birinə çevriləcəkdir. şirkət üçün biznesin maliyyələşdirilməsi.

    Real və ya maliyyə-iqtisadi sektorda fəaliyyət göstərən qurumlar kifayət qədər tez-tez istiqraz bazarına daxil olurlar. Burada onlar pulu səfərbər etmək üçün bir sıra əhəmiyyətli üstünlüklərə malik olan xüsusi alətdən istifadə edirlər. İstiqraz kreditlərinin nə olduğunu daha ətraflı nəzərdən keçirək.

    Ümumi məlumat

    İstiqraz, sahibinin emitent təşkilatdan maliyyə resursları və ya əmlak almaq hüququnu təsdiq edən istiqrazdır.

    İstiqraz pul köçürməsi üçün müəyyən bir müddət təyin edən bir istiqrazdır. Kreditə ehtiyacı olan qurum onların müəyyən sayını verir. Emitent adlanır. Kredit istiqrazları sizə imkan verir:

    1. Əhəmiyyətli miqdarda maliyyə resursları əldə edin.
    2. İri miqyaslı investisiya layihələrini həyata keçirin. Eyni zamanda, istiqraz sahiblərinin maliyyə-təsərrüfat fəaliyyətinin idarə edilməsinə müdaxiləsi istisna edilir.
    3. Özəl investorlardan vəsait toplayın.
    4. Kifayət qədər uzun müddətə təşkilatlardan maliyyə resursları əldə edin yaxşı şərait maliyyə bazarının yerləşdiyi dövlət nəzərə alınmaqla.

    Ənənəvi kreditləşmə ilə müqayisədə üstünlüklər

    İstiqraz bazarına girməyin bir çox müsbət faydaları var. İlk növbədə, kredit iqtisadi baxımdan daha sərfəli olacaq. İstiqraz kreditləri həmişə adi kreditdən daha ucuzdur. Əhəmiyyətli bir fərq sərmayələrin cəlb edilmə müddətindədir. Onlar kredit müddətini aşır.

    Müəssisənin istiqrazlı kreditləri girovla təmin etməsinə ehtiyac olmaması da vacibdir. Kreditlə maraqlanan şəxs kreditordan praktiki olaraq müstəqildir. Bu, çoxlu sayda investorların cəlb olunması ilə bağlıdır. Nəticədə, subyekt əhəmiyyətli miqdarda investisiya toplamaq imkanı əldə edir. İstiqrazlı kreditlər təkcə maraqlı tərəfə özünü ifadə etməyə imkan vermir, həm də:

    1. Müsbət kredit tarixçəsi yaratmağa kömək edir. Müəssisə öz öhdəliklərini lazımi qaydada yerinə yetirirsə, investorlar sonradan öz risklərinə görə minimum ödəniş tələb edəcəklər.
    2. İnvestorlar arasında əməliyyatda iştirak etmək imkanı üçün rəqabət olduqda emissiya xərclərini azaltmağa imkan verir.
    3. Riskləri bölüşdürmək imkanı verir. İnvestorların geniş spektri onlardan hər hansı birindən asılılığı aradan qaldırır. Bu, öz növbəsində, şirkət üzərində nəzarəti itirmək riskinin olmaması deməkdir.

    Diqqət yetirməyə dəyər başqa bir üstünlük kreditin məbləğidir. Emissiyanın minimum məbləği 200-300 milyon rubl olmalıdır. Gənc müəssisə çətin ki, belə kredit ala bilsin. Krediti 3-5 il ərzində qaytarmaq olar.

    Təsnifat

    Hazırda iqtisadçılar korporativ istiqrazları vurğulayırlar. Onlar müvafiq olaraq təşkilatlar, şirkətlər və digər hüquqi şəxslər tərəfindən verilir. Bu alət müəssisənin sonrakı maliyyə dəstəyi üçün istifadə olunur. Korporativ istiqrazlar girovsuz buraxıla bilər. Bu o deməkdir ki, iddia hüququ varsa, zamin və ya girovun cəlb edilməsinə ehtiyac yoxdur.

    Kreditin ödənildiyi müddət bir ildən çox ola bilər. Digər iki növ alət var. Bunlardan biri də dövlət kreditləridir. Bu halda emitent Rusiya Federasiyasıdır. İnvestor müvafiq olaraq hüquqi şəxs və ya vətəndaş ola bilər. Dövlət kreditləri bəzi əməliyyat problemlərinin həlli və iri perspektivli layihələrin həyata keçirilməsi üçün istifadə olunur. Bu kredit növü könüllüdür. Bələdiyyə kreditləri də var. Burada emitent ölkənin istənilən inzibati-ərazi vahidi olacaq. Müvafiq olaraq, bu vasitə regional hakimiyyət orqanları tərəfindən konkret mövzu səviyyəsində əsas məsələləri həll etmək üçün istifadə olunur.

    Kupon istiqrazları

    Kreditlər də ehtiyatın müddətindən asılı olaraq təsnif edilir. Kreditin müddəti müxtəlif hallardan asılı olacaq. Məsələn, hüquqi sxemlərin tələb olunan həcmi və verilməsi və yerləşdirilməsi üçün hazırlıq tədbirləri, zəmanətin icrası və s. Ortamüddətli istiqrazlı kredit 1 ildən 5 ilədək müddətə formalaşır. Onun faizləri adətən ildə iki dəfə ödənilir. Kredit vermək üçün maraqlı tərəf qondarma kupon istiqrazları buraxır. Onların dövriyyə müddəti 5-i keçə və 10 ilə çata bilər. Bu cür kreditlər qarşılıqlı fond portfeli ilə məşhurdur.

    Mövcud vəziyyət borcun uzun müddət ödənilməsi ilə bağlıdır. Müəyyən edilmiş müddət ərzində qısamüddətli kreditlər və uzun müddət istifadə edilən maliyyə alətlərinin əhəmiyyətli gəlirliliyi arasında optimal balans əldə edilir. Bəzən belə kreditlərə notlar deyilir. Kupon istiqrazları sertifikatsızdır. Onlar nəşrlərdə yerləşdirilib.

    Uzunmüddətli istiqraz krediti

    Belə kreditlərin ödəmə müddəti 20-30 ildir. Uzunmüddətli dövlət istiqrazlarına veksellər deyilir. ABŞ-da onlar ən etibarlı hesab olunurlar. Bu, hökumətin onlara zamin olması ilə bağlıdır. Uzunmüddətli istiqrazlara istiqrazlar da deyilir. Onların uzun dövriyyə dövrü var.

    Federal kreditlər

    Dövlət istiqrazları ölkə hökuməti tərəfindən buraxılır. Müvafiq olaraq, emitent kimi çıxış edir. Bu zaman məsələ konkret müddət üçün həyata keçirilir və müəyyən gəlirlilik müəyyən edilir. Belə kağızlar SSRİ-də yayılırdı. Sovet hakimiyyəti illərində emissiyalar o qədər də maliyyə deyil, natura şəklində həyata keçirilirdi. Bu mövqe onunla izah olunur ki, o zaman pula kapitalizmin yadigarı kimi baxılırdı və kommunist dövründə hökumət müxtəlif vəzifə və məqsədlərlə üzləşirdi. Nəticədə SSRİ-də taxıl, şəkər və digər kreditlər geniş yayılmışdı. Hazırda bu tip maliyyə alətlərindən demək olar ki, istifadə olunmur. Onlar xüsusilə qeyri-populyar və ya çətin iqtisadi vəziyyəti olan ölkələrdə populyar deyillər.

    Bələdiyyə kreditləri

    Kredit müqaviləsi investor tərəfindən buraxılmış istiqrazların və ya borcludan ona verilmiş maliyyə vəsaitlərini və müəyyən edilmiş faizləri almaq hüququnun həyata keçirilməsinə imkan verən digər qiymətli kağızların alınması yolu ilə bağlanır.

    Bələdiyyə kreditləri iki növ ola bilər. Birincisi, ümumi təminat istiqrazlarıdır. Onlar bütün büdcə və ya onun bir hissəsi, habelə sənədi verən tərəfin öz əmlakı hesabına təmin edilir. Belə qiymətli kağızlar məqsədli investisiya xarakteri daşımır. Onlar əhatə dairəsinə yönəlib və cari problemləri həll etmək üçün istifadə olunur. Belə kreditlər qısamüddətli dövlət kreditləri ilə oxşar xüsusiyyətlərə malikdir. Onların həyata keçirilməsi xüsusi yaradılmış və düzəldilmiş sxemlərə əsasən həyata keçirilir.

    Hazırda ekspertlər subyektlər arasında bu maliyyə alətinə marağın artdığını qeyd edirlər. İkinci növ, bu gün buraxılmış istiqrazların sayına görə lider mövqe tutan məqsədli kreditlərdir. Onlar konkret investisiya layihəsinin həyata keçirilməsi üçün verilir. Kredit alınan mənfəət hesabına ödənilir.

    Hal-hazırda ən çox yayılmış olan bələdiyyə məqsədli mənzil kreditləridir. Tikinti qiymətli kağızların emissiyası vasitəsilə dövlət vəsaitlərinin cəmləşdirilməsi yolu ilə həyata keçirilir. Belə bir məsələnin əsas məqsədləri:

    1. İnsanların həyat şəraitinin keyfiyyətinin yaxşılaşdırılması üçün imkanların tapılması.
    2. Tikintidə uzunmüddətli və etibarlı investisiya mexanizmlərinin təkmilləşdirilməsi.
    3. İşin keyfiyyətinin yüksəldilməsi.
    4. Tikinti və mənzil xərclərinin azaldılması.

    Digər növ kreditlər

    Daxili kreditlər ölkə daxilində dövriyyəyə buraxılan istiqrazlar şəklində borc öhdəlikləridir. Əvvəllər onlar dünya təcrübəsində bu növ kreditlər üçün qəbul edilmiş emissiya üsullarına ciddi şəkildə uyğun gəlirdilər. İstehsal Rusiyada başladı daxili istiqrazlar, yerli şirkətlər arasında paylanmışdır.

    Xarici öhdəliklərin emissiyası dövlət borcunun icazə verilən maksimum məbləğində həyata keçirilir. Onun məbləği Federal Büdcə Qanununda müəyyən edilir. Bu dövlət istiqrazları sertifikatlaşdırılmış formada buraxılır. Onlar mərkəzləşdirilmiş saxlama üçün nəzərdə tutulmuşdur. Sahibi istiqrazın dəyərini və hesablanmış faizləri ala bilər. Emissiyanın ümumi həcmi 1,5 milyard dollardır. İstiqrazın nominal dəyəri 200 min dollardır. Üstəlik, onlar həm ölkənin rezidentləri, həm də qeyri-rezidentləri ola bilərlər. İstiqrazlar şəxsi abunə yolu ilə yerləşdirilir və bu, onların buraxılışını rəsmiləşdirən qlobal sertifikatlarda göstərildiyi təqdirdə, erkən geri qaytarılmaya məruz qala bilər.

    Buraxılış Xüsusiyyətləri

    İstiqrazların buraxılması müəssisənin müxtəlif dövrlər üzrə inkişaf planlarının maksimum dərəcədə təmin edilməsini təmin edir, sərfəli şərtlərlə maliyyə alətlərinin cəlb edilməsi üçün yeni imkanlar açır. Bu, təşkilatın tanınmasının artması və müvafiq olaraq investorların marağını cəlb etməsi ilə bağlıdır.

    İstiqrazın buraxılması şərti emissiya müqaviləsində xüsusi müddəadır. Borc öhdəliklərinə müəyyən tələblər tətbiq edilir:

    1. Optimal kredit həcmi 200 milyon rubldan çox olmalıdır.
    2. Emitentin xalis aktivlərinin məbləği onun həcmindən artıq olmalıdır nizamnamə kapitalı.
    3. Müəssisənin real layihəsi olmalıdır ki, onun həyata keçirilməsi üçün alınan investisiyalar yönəldiləcək.
    4. İllik kredit ödənişləri büdcəyə icbari ödənişlər çıxılanadək həmin dövr üçün mühasibat mənfəətinin məbləğinə uyğun və ya ondan az olmalıdır.

    Yerləşdirmə və əldə etmə

    İstiqrazlar ilkin bazarda buraxılır. Onların həyata keçirildiyi yer budur. Əgər onlar satılarsa, təkrar bazara çıxarıla bilər. Bu tətbiq onların əsas üstünlüyünü - likvidliyi izah edir. Mövcud qanunvericiliyə görə, kreditlərin ilkin yerləşdirilməsi 3 aydan davam edə bilər. bir ilə qədər. Qeydiyyatdan sonra 1 ildən çox keçməməlidir. Praktikada ilkin yerləşdirmə bir neçə gün ərzində həyata keçirilir. İstiqraz almaq üçün maliyyə bazarında bütün ticarət sistemini öyrənmək lazımdır. Onların əsas hissəsi Moskva Valyuta Birjasında mövcuddur. Bank istiqrazları birjalarda satılır. Onların arasında həm kommersiya, həm də dövlət qurumları ola bilər. Məsələn, Sberbank istiqrazlarını ala bilərsiniz. Bu maliyyə qurumu borc öhdəlikləri verir, onlar üzrə müəyyən əməliyyatlar aparır, artımı təmin edir gəlir hissələri müxtəlif bölgələrin büdcələri və müvafiq olaraq iştirak iqtisadi inkişafölkələr.

    Sberbank istiqrazlarını onun istənilən filialında və ya rəsmi internet saytından ala bilərsiniz. Bununla belə, mütəxəssislər satın almadan əvvəl kotirovkaları öyrənməyi məsləhət görürlər. İnvestisiya qoyuluşunun mahiyyəti mümkün qədər ucuz almaq və sonra mümkün olan ən yüksək qiymətə satmaqdır. İstiqrazlar yalnız onlarda göstərilən müəyyən müddətdən sonra satıla bilər. Bu baxımdan potensial investor kreditin gəlirliliyini hesablamağı bacarmalıdır. İstiqrazlar adətən Sberbank tərəfindən 1-5 il müddətinə verilir. Düzgün hesablandıqda, sahibi kifayət qədər əhəmiyyətli mənfəət əldə edə bilər.

    Yadda saxlamaq lazımdır ki, Sberbank kapitalın 50%-dən çoxu hökumət tərəfindən dəstəklənən bir qurumdur. Təcrübə göstərir ki, kapitallaşma göstəriciləri ildən-ilə artır. Bundan əlavə, kapitalın həcmi və kredit və kreditlərin qaytarılma dəyəri daim artır. Bu da öz növbəsində bank ehtiyatlarının artımını təmin edir ki, bu da təşkilata istiqrazlar buraxmağa və yerləşdirməyə imkan verir.

    Qiymət

    Kreditin yerləşdirilməsinin dəyəri iki amilə uyğun olaraq müəyyən edilir. Bu, emitentin kredit tarixindən və ödəmə qabiliyyətindən asılıdır. Kredit qiymətlərinin azalmasına ikinci dərəcəli platformaların genişlənməsi və investorların inamının artması kömək edir.

    Müsbət kredit tarixçəsi yalnız emitent üçün yaxşı reputasiya yaratmır, həm də gələcəkdə kreditlərin verilməsi üçün daha az xərcləri təmin edir. Kreditin vergidən əvvəlki dəyəri istiqrazın maliyyə gəlirləri üzrə daxili gəlir dərəcəsinin (və ya ödəniş zamanı gəlirin) hesablanması yolu ilə müəyyən edilir.

    Kredit vəsait toplamaq üçün bir vasitə kimi

    Emitentə öz parametrlərini müstəqil olaraq təyin etməyə imkan verir. Xüsusilə, söhbət emissiyanın həcmindən, faiz dərəcələrindən, şərtlərindən və dövriyyə müddətindən və s. İstiqrazlar qarşılıqlı hesablaşmalar sisteminin təkmilləşdirilməsinə, kreditorların strukturunun inkişafına kömək edir və debitor borcları emitent. Eyni zamanda, bu alətin aşkar üstünlüklərinə baxmayaraq, bu növ kreditlərin kifayət qədər sərt borc öhdəlikləri kimi çıxış etdiyini xatırlamaq lazımdır. İstiqraz buraxmaqla maraqlı tərəf özünü müəyyən risklərə məruz qoyur. Əvvəla, onlar bütün bu hadisənin ehtimal olunan uğursuzluğu ilə əlaqələndirilir. Buna görə də qiymətli kağızların buraxılması faktının özü onların emitentin müəyyən etdiyi şərtlərlə yerləşdirilməsinə zəmanət vermir.

    Kredit maliyyə mənbəyi kimi

    İnkişaf etmiş ölkələrdə istiqraz emissiyalarının bu rolu kifayət qədər böyükdür. 20-ci əsrin son 10 ilində bu cür öhdəliklərin buraxılması özəl investisiyaların yarıdan çoxunu təşkil edib və 5% daxilində olub. İstiqrazları yerləşdirməzdən əvvəl maraqlı tərəflərin, o cümlədən sahiblərinin öhdəlikləri və hüquqları kifayət qədər təfərrüatlı şəkildə göstərilmişdir. Bu ehtiyac əksər ölkələrin hüquqi aktlarında onların verilməsi və həyata keçirilməsi qaydasını tənzimləyən normativ hüquqi aktların tam siyahısının olmaması ilə əlaqədardır. İstiqrazları yerləşdirərkən əsas məhdudlaşdırıcı amil əmlakın ölçüsüdür. Bu alətin üstünlüklərinə aşağıdakılar daxildir:

    1. Müxtəlif investorlardan vəsait cəlb etmək imkanı. Bunlara banklar daxil ola bilər.
    2. Kiçik kreditorları cəlb etmək imkanı. Bu, istiqrazın aşağı qiyməti ilə bağlıdır.
    3. Kreditlərə xidmət xərclərini məhsulun maya dəyərinə aid etmək imkanı. Bu da öz növbəsində vergi tutulan gəlirləri azaltmağa imkan verir.
    4. Ödəniş müddətini uzatmaq imkanı.
    5. Səhmlərin buraxılmasından daha aşağı xərclər.
    6. Aşağı risk. Bu, müəyyən investor qruplarının cəlb edilməsini təmin edir.

    Müəssisələr üçün belə yerləşdirmənin müsbət tərəfi tədavül zamanı istiqrazların optimal gəlirliliyini hesablamaq imkanıdır. Eyni zamanda, şirkət ödənişlər üzrə əlverişli faiz dərəcələri müəyyən edə və əhəmiyyətli dərəcədə daha çox investor cəlb edə bilər. Mənfi məqam kimi, ilkin auksionda natamam yerləşdirmə ehtimalını qeyd etmək lazımdır. Tələb az olarsa, istiqrazın gəlirliliyi yüksələcək. Müsbət buraxılış şərtləri müəyyən tədbirlərin görülməsini tələb edir. Mənfi olanlar, müvafiq olaraq, fəaliyyəti məhdudlaşdırır.

    Mənfi tərəflər

    İstiqraz kreditinin bir çox üstünlükləri yuxarıda təsvir edilmişdir. Ancaq bütün əlverişli amillərə baxmayaraq, bu alətin mənfi cəhətləri də var. Onların arasında qeyd etmək lazımdır:

    1. Emissiya prosesinin mürəkkəbliyi. Kredit almaq üçün subyekt sadəcə onu verən təşkilatla müqavilə imzalamalıdır. İstiqrazın buraxılışı emissiyanın təşkilatçısı, depozitari, habelə Birja. Bundan əlavə, kifayət qədər böyük miqdarda sənəd hazırlamaq və qeydiyyatdan keçirmək lazımdır. Məsələn, prospekt təxminən 300 səhifədən ibarətdir.
    2. Vaxt xərclərini planlaşdıra bilməmək. Fakt budur ki, emissiya prosesinin hüquqi təminatı təşkilatçı tərəfindən həyata keçirilir. Vəsait almaqda maraqlı olan şəxs bu prosesə təsir edə bilməz, ona görə də o, yalnız vaxt xərclərinin əhəmiyyətli ola biləcəyi ilə barışa bilər.
    3. Əlavə xərclər. Bank krediti aldıqda, borclu əsas öhdəliyin məbləğini və faizləri ödəyir. İstiqraz buraxılışı üçün məbləği buraxılış həcminin 2-3%-ni təşkil edən müəyyən edilmiş ayırmalara əlavə xərclər əlavə olunacaq.

    Buna baxmayaraq, investisiya cəlb etmək üçün nəzərdə tutulan üsul bu gün kifayət qədər populyar olaraq qalır. Bu alətin köməyi ilə bir çox müəssisələr öz layihələrini həyata keçirə bildilər. Bəzi hallarda istiqraz emissiyası ölkə hökuməti üçün də faydalıdır. Büdcə kəsirini minimum itkilərlə doldurmağa imkan verir. İstiqrazları həm vətəndaşlar, həm də hüquqi şəxslər ala bilərlər. Mütəxəssislər əməliyyatı bağlamazdan əvvəl təcrübəsiz investorlara birjanın fəaliyyətini öyrənməyi tövsiyə edirlər.

    Real və ya maliyyə sektorunda çalışan borcalanlar maliyyə bazarında qiymətli kağızların yerləşdirilməsi kimi alətdən fəal şəkildə istifadə edirlər. Vəsaitlərin bu cür səfərbər edilməsi adi bank kreditləri ilə müqayisədə bir çox üstünlüklərə malikdir və bu məqalədə dəqiq nə tapmaq olar.

    Bu nədir

    İstiqraz krediti, istiqraz buraxan borcalan şəklində verilən kreditdir.

    İstiqraz, öz növbəsində, sahibinin istiqrazın və ya digər əmlakın nominal dəyərini bərabər miqdarda almaq hüququnu təsdiq edən qiymətli kağızdır.

    Hörmətli oxucular! Məqalədə hüquqi problemlərin həllinin tipik yolları haqqında danışılır, lakin hər bir hal fərdidir. Necə bilmək istəyirsinizsə probleminizi tam olaraq həll edin- məsləhətçi ilə əlaqə saxlayın:

    MÜRACİƏT VƏ ZƏNGLƏR 7/24 və həftənin 7 günü QƏBUL OLUNUR.

    Bu sürətli və PULSUZ!

    Pul köçürməsi qiymətli kağızla müəyyən edilmiş müddətdə həyata keçirilir.

    İstiqraz kreditləri verən tərəf üçün bir sıra üstünlüklərə malikdir:

    • investorların (qiymətli kağızların sahibləri olan) maliyyə-təsərrüfat fəaliyyətinin idarə edilməsinə müdaxiləsi riski olmadan təsirli miqdarda vəsait əldə etmək və irimiqyaslı investisiya layihələrini həyata keçirmək imkanı;
    • maliyyə bazarında mövcud iqtisadi vəziyyət nəzərə alınmaqla, özəl investorlardan ayrılan vəsaitlərin toplanması, habelə hüquqi şəxslərdən kifayət qədər uzun müddətə və sərfəli şərtlərlə maliyyə vəsaitlərinin alınması imkanları.

    İstiqraz kreditinin kreditlə müqayisədə üstünlükləri:

    • istiqraz krediti daha ucuzdur;
    • investisiyaların cəlb edilməsi şərtləri kreditin verilməsi şərtlərindən artıqdır;
    • girov təqdim etməyə ehtiyac yoxdur;
    • geniş sərmayəçilərin cəlb edilməsi səbəbindən kreditordan aşağı asılılıq dərəcəsi;
    • əhəmiyyətli miqdarda investisiya toplamaq imkanı.

    Növlər

    Bu günə qədər iqtisadçılar üç növ istiqraz krediti müəyyən ediblər. Birinci növ, təşkilatlar, korporasiyalar və digər hüquqi şəxslər tərəfindən öz fəaliyyətlərinin sonrakı maliyyə təminatı üçün buraxılan qiymətli kağızlar olan kommersiya istiqrazları kreditidir.

    Təcrübədə kommersiya istiqrazı krediti, ödəmə müddəti bir ildən çox ola bilən uzunmüddətli kredit alətidir.

    Kommersiya istiqrazı krediti təminatsız verilə bilər, yəni tələb etmək hüququnu nəzərdə tutur və girov və ya zamin cəlb etmir.

    Bu növ kreditlər də geniş yayılmışdır, onlar girovla təmin olunur - məsələn, bir növ əmlak.

    İstiqraz kreditlərinin daha iki növü var - dövlət və bələdiyyə. Bu halda, borcalan Rusiya Federasiyası və ya onun təsisçilərindən biri, borc verən isə vətəndaşlar və ya hüquqi şəxslərdir. Bu növ kredit öhdəliyi könüllüdür.

    Dövlət və ya bələdiyyə istiqraz kreditlərinin verilməsi federal və ya regional hakimiyyət orqanlarına bir sıra mühüm əməliyyat və uzunmüddətli vəzifələri həll etməyə kömək edir.

    Tarixə görə

    İstiqrazlı kreditlər şərtlərinə görə bir neçə kateqoriyaya bölünür: təcili, ortamüddətli və uzunmüddətli.

    İstiqrazlı kreditin formalaşdırılması müddəti hazırlıq tədbirlərinin tələb olunan həcmindən və qiymətli kağızların buraxılması və yerləşdirilməsi üçün hüquqi sxemlərdən, zaminlərin qeydiyyatından və s.

    Orta müddətli

    Ortamüddətli istiqraz kreditlərinin ödəmə müddəti bir ildən beş ilədəkdir (qeyd). Belə qiymətli kağızlar kupon qiymətli kağızları hesab edilir.

    Faiz ən çox ildə iki dəfə ödənilir. Belə qiymətli kağızların ödəmə müddəti beş ildən çox ola bilər və on ilə çata bilər.

    Portfel paylı investisiya fondları arasında ortamüddətli istiqraz kreditlərinə böyük tələbat var.

    Bu, qısamüddətli istiqrazlar (xüsusilə dövlət istiqrazları) ilə uzunmüddətli maliyyə alətlərinin yüksək gəlirliliyi arasında optimal tarazlığa nail olmaq mümkün olduğundan borc ödəmə müddətlərinin geniş əhatəsi ilə izah olunur.

    Ortamüddətli dövlət istiqrazlarının buraxılışlarına bəzən notlar deyilir.

    Onlar on ilədək müddətə buraxılır və emissiyada yerləşdirilmiş kupon kitabçalı qiymətli kağızlardır.

    Rusiya Federasiyasında ortamüddətli dövlət qiymətli kağızlarının birinci növü dəyişən kuponlu federal kredit istiqrazları idi (OFZ PC).

    Uzun müddətli

    Uzunmüddətli istiqraz kreditlərinin ödəmə müddəti iyirmi ildən otuz ilə qədərdir.

    Uzunmüddətli dövlət istiqrazlarına veksellər deyilir. Bunlar hökumət tərəfindən dövriyyə müddəti beş ildən otuz ilədək olan qiymətli kağızlardır.

    ABŞ-da bu cür qiymətli kağızlar ən etibarlı hesab olunur, çünki hökumət onların zamini kimi çıxış edir. Uzunmüddətli istiqrazlarla bağlı daha bir müddət verilə bilər - istiqraz. O, həm də bir neçə il ödəmə müddəti olan qiymətli kağızdır.

    Dövlət istiqrazları kreditləri

    Dövlət istiqrazları dövlətin hökuməti tərəfindən (müvafiq olaraq belə istiqrazların emitenti dövlətdir) müəyyən müddətə və onlar üzrə müəyyən gəlirlə buraxılan qiymətli kağızlardır.

    Bu tip qiymətli kağızlar Sovet İttifaqı üçün səciyyəvidir, burada istiqrazlar maliyyə baxımından deyil, naturada buraxılırdı.

    Bu onunla bağlıdır ki, pul kapitalizmin yadigarı sayılırdı və kommunizm dövründə hökumətə başqa məqsəd və vəzifələr qoyulurdu.

    Belə ki, ölkədə şəkər, taxıl və digər kreditlər geniş yayılmışdı.

    Ümumiyyətlə, dövlət borc istiqrazları öz xarakterinə görə müasir dövlət istiqrazlarından çox da fərqlənmir.

    Yeganə fərq ondadır ki, bu gün bir çox ölkələrdə belə maliyyə alətləri artıq istifadə edilmir (bu, xüsusilə çətin və ya dəyişkən iqtisadi vəziyyətdə olan ölkələr üçün doğrudur).

    Bələdiyyə

    Bələdiyyə krediti müqaviləsi investor tərəfindən buraxılmış bələdiyyə istiqrazlarının və ya investorun borcalandan ona verilmiş maliyyə aktivlərini və müəyyən faizləri almaq hüququnu həyata keçirən digər qiymətli kağızların alınması yolu ilə bağlanır.

    Bələdiyyə istiqrazları iki kateqoriyaya bölünür: ümumi qiymətli kağızlar və ünvanlı istiqrazlar. Birinci növ bütün büdcə və ya onun payı, habelə emitentin öz əmlakı ilə təmin edilir.

    Belə istiqrazlar məqsədyönlü investisiya xarakteri daşımır və büdcə kəsirinin doldurulmasına və cari vəzifələrin təmin edilməsinə yönəlib.

    Bu növ qiymətli kağızlar dövlətin qısamüddətli kreditləri ilə oxşar xüsusiyyətlərə malikdir və xüsusi müəyyən edilmiş sxemlər üzrə satılır. Subyektlərin belə bir maliyyə alətinə marağı getdikcə daha qabarıq şəkildə özünü büruzə verir.

    Emissiya edilmiş qiymətli kağızların sayına görə məqsədli istiqraz kreditləri aparıcı yer tutur.

    Belə istiqrazlar konkret investisiya layihəsinin həyata keçirilməsi üçün buraxılır və əksər hallarda alınan gəlirlə ödənilir.

    Bələdiyyə mənzil kreditləri kimi məqsədli bələdiyyə kreditləri olduqca yaygındır. Belə görünür: mənzil tikintisi bələdiyyə qiymətli kağızlarının buraxılması yolu ilə əhalidən vəsaitlərin toplanması yolu ilə həyata keçirilir.

    Bu növ kreditin əsas məqsədləri aşağıdakılardır:

    • vətəndaşların həyat şəraitinin yaxşılaşdırılması üçün yeni imkanların axtarışı;
    • mənzil tikintisinə uzunmüddətli və etibarlı investisiyalar üçün mexanizmlərin təkmilləşdirilməsi;
    • mənzil tikintisinin keyfiyyətinin yüksəldilməsi;
    • tikinti xərclərinin və mənzil qiymətlərinin azalması.

    Kommersiya

    Kommersiya istiqrazı krediti təşkilatlar, korporasiyalar və digər hüquqi şəxslər tərəfindən öz fəaliyyətlərinə gələcək maliyyə dəstəyi məqsədi ilə buraxılan qiymətli kağızdır.

    Kommersiya kağızının ödəmə müddəti dəyişir və bir ildən daha uzun müddətə dəyişir.

    Belə uzunmüddətli maliyyə aləti girovla təmin oluna bilər, bəzən belə istiqrazlar təminatsız verilir;

    Daxili

    Daxili istiqraz daxili bazara buraxılmış qiymətli kağız şəklində borc öhdəliyidir.

    Əvvəllər daxili istiqraz emissiyaları dünya praktikasında qəbul edilmiş bu növ kreditlərin verilməsi üsullarına ciddi şəkildə uyğun gəlirdi.

    Yeni qiymətli kağızların əsas fərqləndirici xüsusiyyəti ondan ibarətdir ki, onlar bazarda sərbəst buraxılmır, lakin Rusiya şirkətləri - Vneşekonombankın müştəriləri arasında bölüşdürülür.

    Xarici bağlanmış istiqrazlar

    Rusiya Federasiyası Maliyyə Nazirliyinin 11 sentyabr 2013-cü il tarixli 235 nömrəli əmrinə əsasən, bu növ qiymətli kağızların buraxılmasına 2013-cü ildən başlanılıb.

    Xarici istiqrazların emissiyası 2013-2015-ci illər üçün Federal Büdcə haqqında Qanunla müəyyən edilmiş dövlət borcunun icazə verilən maksimum hədləri daxilində həyata keçirilir.

    Rusiya adından emitent kimi Maliyyə Nazirliyi çıxış edir.

    Belə istiqrazlar dövlət qiymətli kağızlarıdır və sənədli formada buraxılır. Xarici istiqraz kreditinin istiqrazları mərkəzləşdirilmiş saxlama obyektidir. Onların sahibləri nominal dəyəri və hesablanmış faizləri ala bilərlər.

    Belə istiqrazların buraxılışının ümumi həcmi bir milyard yarım ABŞ dollarıdır.

    7500 ədəd qiymətli kağızlar buraxılıb. Bir istiqrazın nominal dəyəri iki yüz min ABŞ dollarıdır.

    Maliyyə alətinin potensial sahibləri vətəndaşlar və hüquqi şəxslər, rezidentlər və qeyri-rezidentlərdir.

    Qiymətli kağızlar qapalı abunə formasında yerləşdirilir və bu cür istiqrazların buraxılışını rəsmiləşdirən qlobal sertifikatlarda göstərilən hallarda vaxtından əvvəl geri alınmaq üçün təqdim edilə bilər.

    Yaxşı və pis tərəfləri

    İstiqraz krediti vəsait cəlb etmək üçün bir vasitə kimi bir sıra üstünlüklərə malikdir:

    • istiqraz sahiblərinin (investorların) müəssisənin idarə edilməsinə müdaxiləsi riski olmadan maliyyə resurslarını cəlb etmək və iri investisiya layihələrini həyata keçirmək imkanı;
    • emitent istiqraz buraxılışının parametrlərini müstəqil olaraq təyin edir, yəni: emissiyanın həcmi, faiz dərəcələri, şərtləri, tədavül və ödənilmə şərtləri və s.;
    • özəl investorlar tərəfindən verilən maliyyə vəsaitlərinin toplanması və hüquqi şəxslərin maliyyə resurslarının uzun müddətə və sərfəli şərtlərlə səfərbər edilməsinin mümkünlüyü;
    • investorlar üçün rentabellik dərəcəsi ilə krediti verən tərəfin kreditin verilməsi və ona xidmət göstərilməsi üçün xərclərin məbləğinin optimal kombinasiyası;
    • qarşılıqlı hesablaşmaların, emitent tərəfin debitor və kreditor borclarının strukturunun təkmilləşdirilməsi.

    İstiqraz kreditinin bütün üstünlüklərinə baxmayaraq, bunun kifayət qədər ciddi bir borc öhdəliyi olduğunu nəzərə almaq lazımdır.

    İstiqrazların buraxılışı zamanı emitent bu hadisənin mümkün uğursuzluğu ilə bağlı müəyyən risklərə məruz qalır.

    Beləliklə, istiqrazın buraxılması faktının özü onun emitentin müəyyən etdiyi şərtlərlə yerləşdirilməsinə zəmanət vermir.

    İstiqraz krediti maliyyə mənbəyi kimi

    İnkişaf etmiş ölkələrdə investisiya layihələrinin maliyyələşdirilməsi mənbəyi kimi istiqraz kreditlərinin rolu çox böyükdür. 20-ci əsrin son onilliyində iqtisadi cəhətdən inkişaf etmiş ölkələrdə özəl sərmayənin 50%-dən çoxu istiqrazların buraxılmasından gəlirdisə, səhmlərin emissiyası üçün bu rəqəm cəmi 5% təşkil edirdi.

    İstiqrazların buraxılışı zamanı sahiblərin və emitentlərin hüquq və vəzifələri ətraflı təsvir olunur, çünki əksər dövlətlərin normativ sənədləri belə qiymətli kağızların buraxılması və yerləşdirilməsi prosedurunu tam tənzimləmir.

    İstiqrazların buraxılışı zamanı əsas məhdudlaşdırıcı amil əmlakın ölçüsüdür.

    Maliyyələşdirmə mənbəyi kimi istiqrazların üstünlükləri arasında:

    • adi kreditlə müqayisədə daha böyük kredit cəlb etmək imkanı;
    • həm bank sektorundan, həm də maliyyə bazarının digər iştirakçılarından vəsaitlərin cəlb edilməsi;
    • istiqrazların aşağı qiyməti səbəbindən kiçik kreditorların cəlb edilməsi;
    • ödəniş müddətinin uzadılması imkanı;
    • bir çox ölkələrdə istiqrazların emissiyasına xidmət xərclərinin vergi tutulan mənfəəti azaltmağa imkan verən istehsal maya dəyərinə aid edilməsinə icazə verilir;
    • istiqrazların buraxılması səhmlərin buraxılmasından daha ucuz başa gəlir;
    • İstiqraz kreditləri aşağı riskə görə müəyyən bir qrup investorlar üçün cəlbedicidir.

    Buraxın

    İstiqrazlı kreditin verilməsi müəssisənin orta və uzunmüddətli inkişaf planlarını ən yaxşı şəkildə təmin etməyə imkan verir və sərfəli şərtlərlə maliyyə resurslarını cəlb etmək üçün yeni imkanlar açır.

    Bu, korporasiyanın tanınmasının artması və nəticədə investorların marağının artması ilə bağlıdır.

    İstiqraz emissiyasının şərti qiymətli kağızın buraxılışı haqqında müqavilədə xüsusi müddəadır. Müsbət və mənfi buraxılış şərtləri var.

    Müsbət vəziyyət müəyyən hərəkətləri tələb edir, mənfi vəziyyət onları məhdudlaşdırır. Ayrı-ayrı buraxılışlarda buraxılmış istiqrazın payına tranş deyilir.

    Yerləşdirmə və satın alma

    İstiqraz emissiyaları qiymətli kağızların satıldığı ilkin bazarda yerləşdirilir.

    Qiymətli kağızlar satılarsa, onlar təkrar bazarda alına bilər. İstiqrazların təkrar bazarda satışı belə qiymətli kağızların əsas üstünlüyünü - onların likvidliyini izah edir.

    Rusiya Federasiyasının mövcud qanunvericiliyinə uyğun olaraq, istiqraz emissiyalarının ilkin yerləşdirilməsi üç aydan bir ilə qədər davam edə bilər.

    Makovetsky M.Yu.

    şəraitdə istehsalın səmərəliliyini artırmaq inkişaf etmiş iqtisadiyyat Müəssisələrin təsərrüfat fəaliyyətinin maliyyələşdirilməsi prosesində bazar alətlərindən və mexanizmlərindən çevik istifadə etmək bacarığı xüsusi əhəmiyyət kəsb edir.

    Mükəmməl bazarda müxtəlif maliyyə alətləri üçün bərabər vergi dərəcələri və tənzimləyici tədbirlərin olmaması müəssisənin maliyyələşdirilməsinin hər hansı strukturu onun fəaliyyət nəticələrinə və gəlirliliyinə nəzərəçarpacaq təsir göstərməməlidir. Bununla belə, bazarlarda real şəraitdə müəssisələr tez-tez müxtəlif risklərlə üzləşirlər ki, bu da maliyyələşdirmə formalarının və mənbələrinin müəyyən iyerarxiyasının mövcudluğuna gətirib çıxarır.

    Praktikada nəinki iri, həm də kiçik və orta müəssisələr müxtəlif xarici investisiya mənbələrinə, o cümlədən bank kreditlərinə, maliyyə bazarlarından borc vəsaitlərinin alınmasına, risk kapitalından istifadəyə və s. Maliyyələşdirmə mənbələrinin seçimi bir çox amillərdən, o cümlədən müəssisənin ölçüsündən, onun bazarlarının xarakterindən, sənaye və fəaliyyət sahəsindən, texnoloji xüsusiyyətlərindən, məhsulların xüsusiyyətlərindən, biznesin dövlət tənzimlənməsinin və vergiqoymasının xarakterindən, bazarlarla əlaqələrdən asılıdır. və s.

    Xarici təcrübənin göstərdiyi kimi, korporasiyaların xarici maliyyə mənbələrinin strukturunda qiymətli kağızların, ilk növbədə, səhmlərin və istiqrazların emissiyası mühüm yer tutur. Müasir inkişaf etmiş ölkələrdə korporasiyaların istiqraz kütləsi adətən korporativ qiymətli kağızlar buraxılışlarının ümumi həcminin 10-15%-dən 60-65%-ə qədərdir ki, bu da istiqrazların alternativ investisiya mənbəyi kimi mühüm rolundan xəbər verir.

    İqtisadiyyatın real sektoru üçün əlavə investisiya resurslarının perspektivli mənbəyi kimi Rusiyada korporativ istiqrazlar bazarına böyük ümidlər qoyulur. Son vaxtlara qədər bu bazar son dərəcə ləng inkişaf etmiş, depressiv və dar diqqət mərkəzində idi.

    Eyni zamanda, bu gün mövcud vəziyyəti yaxşılığa doğru dəyişmək üçün əlverişli ilkin şərtlər mövcuddur. Aşağıda göstərildiyi kimi, Rusiyada korporativ istiqrazlar bazarının inkişafını sürətləndirmək üçün lazımi tədbirlər görülsə, onun investisiya potensialından məhsuldar istifadə etmək mümkün olacaqdır.

    Maliyyələşdirmə aləti kimi korporativ istiqrazlar

    Tarixən istiqrazların dünya maliyyə səhnəsində görünməsi, məhz XVI əsrdə. Fransada - pravoslav kilsəsinin sələmçiləri vəhşicəsinə təqib etməsi səbəb oldu. İstiqrazların buraxılışında təqiblərdən qaçmağın zəka yolu tapıldı ki, bu da kreditorun (borc verənin) hərəkətlərini sələmçilik əməliyyatı (faizlə borc vermək) kimi deyil, gəlir axınının alınması kimi şərh etməyə imkan verdi.

    Əvvəla, istiqraz onun sahibi (borc verən və ya investor) ilə onu buraxan şəxs (borcalan və ya emitent) arasında kredit münasibətlərini təsdiq edən qiymətli kağızdır. Onun əsas üstünlüyü ondan ibarətdir ki, o, əmlakı yenidən bölüşdürmədən investorların vəsaitlərini toplamağa və müəssisələrin kapital bazarına çıxışını təmin etməyə imkan verən ən effektiv və səmərəli alətdir.

    Bu vəziyyətdə istiqraz aşağıdakıları təsdiq edir:

    • qiymətli kağız sahibinin emitentə (korporasiyaya) vəsait verməsi;
    • emitentin razılaşdırılmış müddətdən sonra emitentin bu qiymətli kağızı buraxarkən aldığı məbləği istiqraz sahibinə qaytarmaq öhdəliyi (yəni, əsas məbləği qaytarmaq);
    • emitentin istiqraz sahibinə nominal dəyərinin faizi və ya digər əmlak ekvivalenti şəklində sabit gəliri ödəmək öhdəliyi.

    İstiqrazlar həsəd aparacaq müxtəlifliyi ilə seçilir. Xüsusilə, onlar borcalanın (emitentin) statusunda fərqlənirlər; kreditlərin verildiyi şərtlərlə; buraxılış məqsədi ilə; gəlirin ödənilməsi və/və ya ödənilməsi üsulları və digər meyarlar üzrə.

    Eyni zamanda, korporativ istiqrazlar innovasiyalara ən çox həssas olan qiymətli kağızlar növüdür. İnflyasiyanın sıçrayışları və pulun dəyərdən düşməsi təhlükəsi istiqraz bazarını əhəmiyyətli dərəcədə dəyişdirdi və bu kağızın klassik növü, sabit faiz dərəcəsi ilə əvvəlcədən müəyyən edilmiş müddətə verilmiş borc sertifikatı kimi, əsasən keçmişin bir şeyinə çevrildi. Bir sıra yeniliklər sayəsində istiqraz daha rahat oldu maliyyə aləti. Ümumiyyətlə, müharibədən sonrakı onilliklərdə istiqraz bazarının bütün inkişafını çevikliyin əldə edilməsi kimi xarakterizə etmək olar, həm istiqraz emitentləri, həm də investorlar üçün manevr azadlığı artmışdır.

    İstiqraz emissiyası kapital fondlarını səfərbər etmək üçün əlverişli bir üsuldur və korporasiyalar üçün bir sıra cəlbedici xüsusiyyətləri ehtiva edir.

    Emitent müəssisə nöqteyi-nəzərindən investisiyaların cəlb edilməsi vasitəsi kimi istiqraz emissiyasının əsas üstünlükləri bunlardır:

    • onun cari maliyyə-təsərrüfat fəaliyyətinin idarə edilməsində investorların (istiqraz sahiblərinin) müdaxiləsi təhlükəsi olmadan müəssisə üçün iqtisadi cəhətdən faydalı olan şərtlərlə əhəmiyyətli miqdarda vəsaiti səfərbər etmək və irimiqyaslı investisiya layihələrini və proqramlarını maliyyələşdirmək imkanı;
    • emissiyanın xüsusiyyətləri müəyyən edilərkən manevr etmək qabiliyyəti: istiqraz kreditinin bütün parametrləri (emissiyanın həcmi, faiz dərəcəsi, şərtləri, tədavül və ödənilmə şərtləri və s.) xarakteri nəzərə alınmaqla emitent tərəfindən müstəqil olaraq müəyyən edilir. cəlb edilmiş vəsait hesabına həyata keçirilən investisiya layihəsi;
    • özəl investorlardan (əhali) vəsait toplamaq, maliyyə resurslarını cəlb etmək imkanı hüquqi şəxslər real iqtisadi vəziyyət və maliyyə bazarının vəziyyəti nəzərə alınmaqla kifayət qədər uzun müddətə (kommersiya bankları tərəfindən verilən kreditlərin müddətindən çox) və daha sərfəli şərtlərlə;
    • bir tərəfdən investorlar üçün gəlirlilik səviyyəsinin, digər tərəfdən isə istiqraz emissiyasının hazırlanması və ona xidmət göstərilməsi üçün emitent müəssisənin xərcləri səviyyəsinin optimal birləşməsinin təmin edilməsi;
    • qarşılıqlı hesablaşmaların optimallaşdırılması, emitent müəssisənin debitor və kreditor borclarının strukturu.

    Eyni zamanda, istiqraz çox ciddi borc öhdəliyidir: istiqraz buraxarkən emitent müəyyən risklər daşıyır və istiqraz buraxılışının uğurlu olmama ehtimalı həmişə var, yəni. İstiqrazların buraxılması faktının özü onların emitentin hazırladığı şərtlərlə yerləşdirilməsinə zəmanət vermir.

    Bu baxımdan istiqrazların maliyyə imkanlarını nəzərdən keçirərkən emitentin və investorların maraqlarının ziddiyyətli xarakterini nəzərə almaq lazımdır. Buna görə də, istiqraz kreditlərini təşkil edərkən, qiymətli kağızların qurulması prosesində "qızıl orta" tapa bilmək, verilmiş maliyyə alətinin üstünlükləri və mənfi cəhətlərinin hərtərəfli təhlili əsasında bu maraqların tarazlığını təmin etmək vacibdir. .

    Xaricdə korporativ istiqrazlar: tendensiyalar və xüsusiyyətlər

    Öyrənmək xarici təcrübə korporativ istiqraz bazarının fəaliyyətinin bir neçə mühüm xüsusiyyətlərini vurğulamağa imkan verir:

    • Korporativ istiqrazlar, bir qayda olaraq, uzun müddətə kapitalın artırılmasını təmin edir: bunlar qiymətli kağızlar bazarında yerləşdirilən uzunmüddətli kreditlərdir, lakin son onilliklərdə onların tədavül müddətinin azaldılması tendensiyası müşahidə olunur (25-30 ildən 5-10 il), bu da bir tərəfdən ən son elmi-texniki nailiyyətlərin tətbiqinin sürətləndirilməsi, əsas fondların sürətlə köhnəlməsinə səbəb olması, sürətləndirilmiş amortizasiya mexanizmlərinin geniş tətbiqi və s. ilə əlaqədardır və s. Digər tərəfdən, investorların öz vəsaitlərini qiymətli kağızlara yatırmaq istəyi ilə daha yüksək qısa müddətlər geri ödəmə və bununla da investisiya risklərini azaltmaq;
    • korporasiyalar tərəfindən buraxılan istiqrazların portfeli heterojendir: buraxılmış istiqrazların xüsusiyyətlərinin seçimindəki fərqlər sahənin xüsusiyyətləri, korporasiyaların qiymətli kağızlar bazarı və kredit sistemi ilə əlaqələri, biznes nüfuzu, maliyyə vəziyyəti kimi amillərlə bağlıdır;
    • Bazarda korporativ istiqrazların ticarəti prosesində onların keyfiyyətinin və etibarlılığının qiymətləndirilməsinə üstünlük verilir: daha yüksək keyfiyyətli istiqraz daha çox şey deməkdir. aşağı faiz onun üzrə ödənişlər və müvafiq olaraq emitentə investisiyaların cəlb edilməsi üçün daha əlverişli şərait;
    • Korporativ istiqrazlar digər qiymətli kağızlarla müqayisədə daha yüksək sabitliklə xarakterizə olunur: istiqrazların məzənnəsi, bir qayda olaraq, bazar vəziyyəti pisləşdikdə azalmır, səhmlər və dövlət qiymətli kağızları ilə müqayisədə investorlar üçün daha cəlbedici olur;
    • korporativ istiqrazların sahiblərinin (sahiblərinin) əhəmiyyətli bir hissəsini, bir qayda olaraq, kiçik investorlar və əhali təşkil edir: qiymətli kağızlar bazarında fərdi iştirakçıların yüksək payı inkişaf etmiş ölkələr üçün xarakterik xüsusiyyətdir. bazar iqtisadiyyatı və əks etdirir müasir tendensiyalar pul vəsaitlərinin ənənəvi formalarından (əmanət, nağd pul, bank depozitləri s.) qiymətli kağızlar formasına və daim artan kapital kütləsinin investorların ən geniş təbəqəsi üçün əlçatan qiymətli kağızlara çevrilməsi.

    Beləliklə, istiqraz emissiyaları emitent müəssisənin və nəhayət, bütövlükdə bütün iqtisadiyyatın inkişafı maraqları naminə investorların mövcud vəsaitlərini səfərbər etmək üçün perspektivli vasitədir. Şübhəsiz ki, dünya təcrübəsinin çoxu Rusiyada faydalı ola bilər.

    Rusiya emitentlərinin korporativ istiqrazları: problemlər və perspektivlər

    Rusiyanın müasir şəraitində məhdud investisiya resurslarını nəzərə alaraq, bu vəziyyətdən çıxış yolu, ilk növbədə, eyni vaxtda bir neçə vacib problemi həll etməyə imkan verən korporativ istiqrazlar bazarının sürətli inkişafında görünür:

    • mövcud vəsaitlərdən və əhalinin əmanətlərindən tam istifadə etməklə iqtisadiyyatın real sektoruna əlavə investisiya resursları cəlb etmək;
    • artırmaq investisiya cəlbediciliyi sənaye müəssisələrinin səhmləri, bununla da qiymətli kağızlar bazarının müvafiq seqmentinin inkişafına töhfə;
    • qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçılarına yeni maliyyə alətlərinin yaranması yolu ilə peşəkar fəaliyyətlərini həyata keçirmək üçün əlavə imkanlar vermək.

    Rusiya reallığı və keçid dövrünün iqtisadi şərtləri, şübhəsiz ki, investisiyaların cəlb edilməsi üçün, o cümlədən korporativ istiqrazların buraxılması yolu ilə qiymətli kağızlar bazarının maliyyə alətlərindən istifadə proseslərində öz izini buraxdı.

    Hal-hazırda, korporativ istiqrazlar Rusiya qiymətli kağızlar bazarında çox təvazökar yer tutur. Bu, həm bütövlükdə emissiyanın həcminə, həm də bazarda satılan istiqrazların payına aiddir. Belə ki, 1998-ci ildə səhmdar cəmiyyətləri 19848 səhm buraxılışını, cəmi 93 istiqraz buraxılışını qeydiyyata almışdır.

    Qiymətli kağızlar bazarında kəmiyyət göstəricilərinin, keyfiyyət xüsusiyyətlərinin və ümumi tendensiyaların təhlili göstərir ki, Rusiya emitent şirkətlərinin istiqrazların buraxılışında fəallığı son vaxtlara qədər qeyri-adi dərəcədə aşağı səviyyədə qalmışdır. Ölkəmizdə korporativ istiqrazlar bazarında vəziyyətin belə olması onun inkişafı və investisiya potensialının reallaşdırılması prosesinə mane olan bir sıra ciddi problemlərin olması ilə bağlıdır.

    Əvvəla, son vaxtlara qədər Rusiyada korporativ istiqrazlar bazarının inkişafına mane olan əsas problemlərdən biri əməliyyatların vergiyə cəlb edilməsinin irrasional prosedurudur.

    Məlum olduğu kimi, Rusiya praktikasında mühasibat uçotuİstiqrazlar üzrə emitentlər tərəfindən ödənilən faizlər maya dəyərinə daxil edilən xərclərə daxil edilmir və xalis mənfəət hesabına ödənilir ki, bu da kreditin səmərəliliyini kəskin azaldır. Qeyd etmək lazımdır ki, bu prosedur beynəlxalq mühasibat uçotu standartlarına uyğun gəlmir, ona görə istiqrazlar və kreditlər üzrə faizlər vergidən əvvəlki mənfəətdən tutulmalıdır.

    Yalnız Rusiya Federasiyası Hökumətinin 26 iyun 1999-cu il tarixli 696 nömrəli Fərmanının buraxılması ilə emitentlər tərəfindən ödənilən istiqrazlar üzrə faizləri maya dəyərinə aid etmək mümkün oldu. Bununla belə, bu prosedur yalnız dövriyyəsi Qiymətli Kağızlar Bazarı üzrə Federal Komissiya tərəfindən lisenziyalaşdırılmış qiymətli kağızlar bazarında ticarət təşkilatçıları vasitəsilə həyata keçirilən istiqrazlara şamil edilir. Bu hal mümkün emitentlərin dairəsini əhəmiyyətli dərəcədə məhdudlaşdırır: əgər ticarət təşkilatçıları vasitəsilə istiqrazların dövriyyəyə buraxılması qeyri-mümkündürsə və/və ya yersizdirsə, istiqrazların buraxılışının səmərəliliyi hələ də aşağı olacaq.

    Korporativ istiqrazların vergiyə cəlb edilməsinin səmərəsizliyinin başqa bir tərəfi qiymətli kağızlarla əməliyyatlara görə qiymətli kağızların emissiyasının dövlət qeydiyyatına alındıqdan sonra emitentlər tərəfindən ödəmə müddətindən asılı olmayaraq nominal dəyərinin 0,8%-i məbləğində ödənilən verginin olması ilə bağlıdır. istiqrazlar. Bu vəziyyət emitentləri uzun müddətə (bir il və ya daha çox) istiqrazlar buraxmağa məcbur edir ki, bu da qeyri-sabitlik şəraitində onların investorlar üçün cəlbediciliyini əhəmiyyətli dərəcədə məhdudlaşdırır. Qısa müddətə istiqrazların buraxılması zamanı qiymətli kağızlarla əməliyyatlar üzrə verginin ödənilməsi avtomatik olaraq cəlb edilmiş pul resurslarının dəyərinin nəzərəçarpacaq dərəcədə artmasına səbəb olur (məsələn, üç aylıq istiqrazların emitenti üçün göstərilən vergi artımının ödənilməsi). borclanmanın faktiki dəyəri 0,8% deyil, illik 3,2%).

    Rusiyada istiqrazlar bazarının inkişafı üçün başqa bir məhdudiyyət, kredit münasibətlərini təsdiqləyən istiqrazların daha "ciddi və məcburi" sənədlər olmasıdır ki, əksər Rusiya müəssisələrinin borc öhdəliklərinin verilməsi halında qeyri-qənaətbəxş kapital strukturu. istiqrazlar) onların maliyyə göstəricilərinin daha da pisləşməsinə səbəb ola bilər.

    Digər problem ondan ibarətdir ki, istiqrazların bir sıra qanuni tələbləri var ki, bu da onların buraxılışını müəyyən qədər məhdudlaşdırır. Beləliklə, Rusiya Federasiyasının Mülki Məcəlləsinə və "Səhmdar Cəmiyyətlər haqqında" Federal Qanuna uyğun olaraq, istiqrazlar buraxarkən emitent aşağıdakı rəsmi şərtlərə əməl etməlidir:

    • cəmiyyət tərəfindən buraxılmış bütün istiqrazların nominal dəyəri cəmiyyətin nizamnamə kapitalının məbləğindən və ya emissiya məqsədləri üçün üçüncü şəxslər tərəfindən cəmiyyətə verilən təminat məbləğindən artıq olmamalıdır;
    • istiqrazların buraxılışına nizamnamə kapitalı tam ödənildikdən sonra icazə verilir;
    • istiqrazların girovsuz buraxılmasına cəmiyyətin mövcudluğunun üçüncü ilində icazə verilir və bu vaxta qədər cəmiyyətin iki illik balansı lazımi qaydada təsdiq edilməlidir;
    • Cəmiyyətin elan edilmiş səhmlərinin sayı istiqrazların təmin etdiyi səhmlərin sayından az olarsa, cəmiyyətin səhmlərinə konvertasiya olunan istiqrazları yerləşdirmək hüququ da yoxdur.

    Qiymətli kağızlar bazarı sahəsində bəzi ekspertlər Rusiya Federasiyasının Mülki Məcəlləsinə və “Səhmdar Cəmiyyətlər haqqında” Qanuna bu “korporativ istiqrazların buraxılışına süni maneələri” aradan qaldırmaq üçün dəyişiklik etməyi təklif edirlər, lakin onların təklif etdiyi arqumentlər aydındır. qeyri-kafi. Korporativ istiqrazlar bazarının inkişafının ilkin mərhələlərində investorların (əhalinin də daxil olmaqla) hüquqlarının müdafiəsi, Rusiya Federasiyasının mövcud qanunvericiliyində nəzərdə tutulmuş məhdudiyyətlərin mövcudluğu maraqları baxımından daha məntiqli və hətta tamamilə zəruri görünür. məsələnin vaxtı və həcmi.

    Nəhayət, son vaxtlara qədər Rusiyada istiqrazların buraxılışının təşkili üçün son dərəcə əlverişsiz makroiqtisadi şərait qaldı, Rusiya iqtisadiyyatının inkişafının özünəməxsusluğu ilə əlaqədar çoxlu sayda obyektiv məhdudlaşdırıcı səbəblər var idi; Onların arasında - yüksək inflyasiya və borc vəsaitlərinin dəyəri, Rusiya Federasiyası Maliyyə Nazirliyi tərəfindən təmsil olunan dövlət tərəfindən borc bazarlarının maneəsiz istismarı, ölkədəki iqtisadi və siyasi vəziyyətin gözlənilməzliyi (qeyri-sabitliyi).

    Bununla belə, çoxlu sayda məhdudlaşdırıcı amillərin olması ölkəmizdə korporativ istiqrazlar bazarının gələcəyinin olmadığı anlamına gəlmir: yerli müəssisələrin bu gün investisiyaya böyük ehtiyacı var və istiqrazlar investorların vəsaitlərini cəlb etmək üçün ən təsirli vasitələrdən birinə çevrilə bilər. .

    Ölkədə iqtisadi vəziyyətin tədricən sabitləşməsi və qiymətli kağızlar bazarının daha da inkişafı ilə alternativ maliyyələşdirmə mənbəyi kimi korporativ istiqraz kreditlərindən istifadə sahəsində mövcud xarici və Rusiya təcrübəsi real sektorİqtisadiyyat şübhəsiz ki, ölkəmizdə tələbat olacaq və geniş yayılacaqdır.

    Bunu təsdiq etmək üçün bir faktı qeyd etmək kifayətdir ki, 1999-cu ilin ikinci yarısında bir neçə iri Rusiya şirkəti artıq öz istiqrazlarını real pula yerləşdiriblər. Beləliklə, ASC Qazprom, ASC Tümen Oil Company, ASC Oil Company LUKOIL, RAO UES Rusiyanın, AK Almazy Rossii - Saxa ümumi məbləği təxminən 9 milyard rubl olan istiqrazlar buraxıblar inkişaf Rusiya bazarı korporativ istiqrazlar. Buna görə də, bu faydalı təşəbbüsləri dəstəkləmək üçün hər şey edilməlidir, o zaman gələcəkdə investisiya cəlb etməkdə maraqlı olan digər Rusiya şirkətləri də müsbət nümunə götürə bilərlər.

    İndi investisiyaya ehtiyacı olan Rusiya müəssisələrinin rəhbərləri və menecerləri ən azı üç istiqamətdə işləməlidirlər:

    • klassik Qərb təcrübəsinin öyrənilməsi və rus reallığını nəzərə almaqla onun mümkün tətbiqinin sərhədlərinin müəyyən edilməsi;
    • bu növ qiymətli kağızlarla bağlı Rusiyanın qiymətli kağızlar bazarında investisiya imkanlarının öyrənilməsi və təhlili;
    • icrası üçün korporativ istiqraz kreditlərinin təşkili məqsədəuyğun sayılan hazır investisiya layihələrinin axtarışı və ya işlənib hazırlanması.

    Beləliklə, istiqraz kreditləri həm orta, həm də uzunmüddətli proqramların həyata keçirilməsi, real sektorun cari problemlərinin həlli üçün vəsaitlərin cəlb edilməsi və toplanması üçün ən təsirli vasitələrdən birinə çevrilə bilər. Sabit iqtisadi vəziyyətdə korporativ istiqrazlar nağd pula real alternativ kimi özəl investorlar (ictimaiyyət) üçün cəlbedici ola bilər. xarici valyuta, kommersiya bankları və qiymətli kağızlar bazarının peşəkar iştirakçıları üçün - rubl resurslarının yerləşdirilməsi üçün əlverişli variant kimi, xarici investorlar üçün - Rusiya müəssisələrində portfel investisiyaları etmək üsulu kimi.

    Bir çox sahibkarlıq subyektlərinin investorların vəsaitlərini cəlb etmək üçün yeni seçimlər axtarmağa məcbur olduğu bir şəraitdə korporativ istiqrazlar yerli müəssisələrin maliyyələşdirilməsi üçün effektiv alətə çevrilə bilər. Bu halda korporativ istiqrazların emissiyaları, şübhəsiz ki, investisiya prosesinin aktivləşdirilməsində və Rusiyanın sənaye bərpasının təmin edilməsində mühüm rol oynayacaqdır.

    1. Mironov V. İstiqrazlar Rusiya fond bazarını xilas edəcək // Qiymətli Kağızlar Bazarı, 1996, No 7, s. 14.
    2. Bu barədə daha çox baxın: Alekhine B.I. Qiymətli kağızlar bazarı: birja əməliyyatlarına giriş / Samara, "SamVen", 1992.; Musatov V.T. Fond bazarı: alətlər və mexanizmlər / M.: Beynəlxalq Münasibətlər, 1991; Shchukina L. Korporativ qiymətli kağızların regionlararası bazarının inkişafı // NAUFOR bülleteni, 1999, № 6, s. 5-8; Grubel B., Schubert E. Fachwissen Wertpapiergeschaft / Vermogensberatung, 2. Aufl., Stuttgart,
    3. Sparkassenverl., 1994.
    4. Lyalin S. Rusiya korporativ istiqrazlar bazarının inkişaf perspektivləri // Maliyyə biznesi, 1999, № 11, s. otuz
    5. Bax: Rusiya Federasiyası Hökumətinin 26 iyun 1999-cu il tarixli, 696 nömrəli “Məhsulların (işlərin, xidmətlərin) istehsalına və satışına xərclərin tərkibinə dair Əsasnaməyə dəyişiklik edilməsi haqqında Fərmanı. (işlər, xidmətlər) və formalaşdırılması qaydası haqqında maliyyə nəticələri mənfəət vergisi tutularkən nəzərə alınır”.
    6. Bax: Rusiya Federasiyasının Mülki Məcəlləsi, 1-ci hissə, Art. 102; 26 dekabr 1995-ci il tarixli 208-FZ nömrəli Federal Qanun "Səhmdar cəmiyyətlər haqqında", Art. 33.
    7. Xüsusilə bax: Zaxarova A. Rusiya qiymətli kağızlar bazarı: sabitləşmə yolları və inkişaf perspektivləri // Power, 1998, No 12, s. 21.
    8. Rusiyanın Qiymətli Kağızlar üzrə Federal Komissiyasının iştirakı ilə təşkil edilmiş “Korporativ istiqrazlar – 2000-ci ilin aləti” konfransının materialları, Moskva, 3 dekabr 1999-cu il (Rusiya Qiymətli Kağızlar üzrə Federal Komissiyasının Mətbuat Mərkəzinin dekabr tarixli 6 nömrəli bülleteni). 29, 1999).

    Digər məqalələri tövsiyə edirik

    Sığorta müqaviləsini düzgün şəkildə necə ləğv etmək olar

    Sığorta müqaviləsini düzgün şəkildə necə ləğv etmək olar

    Mərkəzdən uzanan və mərkəzdən sıxılmış elementlər

    Mərkəzdən uzanan və mərkəzdən sıxılmış elementlər