ev İpoteka Milli fond indekslərinin qarşılıqlı təsirinin öyrənilməsi. Kurs işi: Beynəlxalq fond indeksləri Dissertasiya: iqtisadiyyata giriş, “Birja indeksləri arasında əlaqələrin statistik təhlili” mövzusunda.

Milli fond indekslərinin qarşılıqlı təsirinin öyrənilməsi. Kurs işi: Beynəlxalq fond indeksləri Dissertasiya: iqtisadiyyata giriş, “Birja indeksləri arasında əlaqələrin statistik təhlili” mövzusunda.

“FORMU İNDEKSİNİN ƏLAQƏLƏRİNİN STATİSTİK TƏHLİLİ...”

Əlyazma kimi

UÇUVATKIN LEONID VASILİEVİÇ

MÜNASİBƏTLƏRİN STATİSTİK TƏHLİLİ

QİYMƏTLƏRİ

İxtisas 08.00.12 – “Mühasibat uçotu, Statistika”

elmi dərəcə almaq üçün dissertasiyalar

namizəd iqtisad elmləri

Moskva - 2008

Dissertasiya işi Statistika kafedrasında tamamlanmışdır Dövlət Universitetiİdarəetmə.

Elmi direktor: iqtisad elmləri doktoru, professor Efimova Marina Romanovna

Rəsmi opponentlər: iqtisad elmləri doktoru, professor Vladimir Sergeyeviç Mxitaryan, iqtisad elmləri namizədi, professor Vera Petrovna Safronova

Aparıcı təşkilat: adına Moskva Dövlət Universiteti. M.V.Lomonosov.

Müdafiə “___”_____________2008-ci il ____-da Dövlət İdarəetmə Universitetində 109542, Moskva, Ryazanski prospekti, 99, Elmi Şuranın iclas zalında D 212.049.05 saylı dissertasiya şurasının iclasında keçiriləcək.

Dissertasiya ilə Dövlət İdarəetmə Universitetinin kitabxanasında tanış olmaq olar.

Dissertasiya şurasının elmi katibi, iqtisad elmləri namizədi, dosent L.V.Tokun

I. DİSSERTASİYA İŞİNİN ÜMUMİ XÜSUSİYYƏTLƏRİ

Uyğunluq tədqiqat mövzuları. İnkişaf xüsusiyyəti qlobal iqtisadiyyat XX-də - XXI əsrin əvvəliəsrlər boyu maliyyə bazarları sistemində aparıcı əhəmiyyət kəsb edən fond bazarının rolunda əhəmiyyətli artım olmuşdur. Hazırda Rusiyada mövcud olan fond bazarı tipik inkişaf etməkdə olan böyük bazardır. O, bir tərəfdən müsbət kəmiyyət və keyfiyyət dəyişikliklərinin yüksək templəri ilə, digər tərəfdən mürəkkəb xarakter daşıyan və onun daha səmərəli inkişafına mane olan çoxsaylı problemlərin olması ilə səciyyələnir. Rusiya fond bazarı artıq ölkəmiz üçün əmanətlərin investisiyalara çevrilməsi kimi makroiqtisadi funksiyanı yerinə yetirməyə başlayıb. Müəssisələrin sayının artması real sektor onu əsas kapitala investisiyaların maliyyələşdirilməsi və rəqiblərin ələ keçirilməsi üçün cəlb olunan resursların əsas mənbəyi kimi nəzərdən keçirməyə başlayır.

Dünya kapital bazarının qloballaşmasının obyektiv prosesləri xarici kapital bazarlarının Rusiyanın milli fond bazarına təsiri məsələsini gündəmə gətirir. Bu sualın aktuallığını, məsələn, investisiya cəlbinin ümumi həcmində xarici tərəfdaşların böyük payı sübut edir. rus şirkətləri və Rusiya səhmləri ilə əməliyyatların ümumi həcmində.

Rusiyada qlobal maliyyə bazarlarına inteqrasiyası, xarici kapitalın milli bazarda meydana çıxması və Rusiya kapitalının xaricdə yerləşdirilməsi ilə asılılıq dərəcəsini qiymətləndirməyə ehtiyac var. Rusiya bazarı xarici bazarlardan səhmlər.

Birja nümayəndələri birjaların güclü qarşılıqlı nüfuzundan danışırlar, lakin hələlik milli bazarların sərhədlərinin artıq silindiyini söyləmək mümkün deyil.

Bu baxımdan milli fond bazarının dinamikasının və mühitinin, bazar dinamikasına xarici təsirin daha ətraflı təhlili, milli fond bazarı ilə xarici fond bazarları arasında əlaqənin qiymətləndirilməsi tələb olunur. kapital bazarları arasında əlaqə.

Milli iqtisadiyyatın inkişafını uğurla proqnozlaşdırmaq üçün xarici mühitin, yəni qlobal iqtisadiyyatın göstərdiyi təsiri nəzərə almaq lazımdır. Xarici bazarların təsirini nəzərə almağın bir yolu milli fond bazarının xarici bazarlardan asılılığını nəzərə almaq ola bilər - birjalar arasında asılılığın yaxınlığını izləmək milli fond bazarının inkişafı üçün proqnozlara etibar etməyə imkan verir. inkişaf etmiş və ya inkişaf etməkdə olan iqtisadiyyatların şərtlərinə əsaslanan iqtisadiyyat. Asılılığın gözlənilməz artması müvafiq birjada vəziyyətin daha ətraflı izlənilməli olduğu siqnalını verir.

Fond bazarlarının inteqrasiya olunmuş göstəriciləri fond indeksləridir, ona görə də onların əlaqəsini qiymətləndirmək milli iqtisadiyyatın inkişafını daha dəqiq proqnozlaşdırmaq üçün ayrı-ayrı xarici bazarların milli bazara təsir dərəcəsi haqqında fikir verəcəkdir.

Rusiya fond bazarı arasında əlaqənin müəyyən edilməsi və ya onun olmaması faktının təsdiqi milli iqtisadiyyatın və Rusiya fond bazarının inkişafı üçün daha əsaslı proqnozlar qurmağa imkan verəcək. Özəl investorlar üçün fond bazarları arasında əlaqə faktının təsdiqi və ya təkzibi qlobal və milli fond bazarını daha dəqiq təhlil etməyə və proqnozlaşdırmağa, fond indekslərinin strukturu əsasında aparıcı sənaye sahələrini müəyyən etməyə və onların fərdi xüsusiyyətlərini müəyyən etməyə imkan verəcəkdir. fərdi səhmlər.

Tədqiqat mövzusunun inkişaf dərəcəsi. 1990-cı ilə qədər fərdi məsələlər, birja ilə bağlı B.İ.-nin əsərlərində toxunulub. Alekhina, A.V. Anikina, E.Ya.

Bregel, V.S.Volınski, İ.S.Korolev, L.N. Krasavina, G.G.Matyuxin, D.V.Smyslov, V.M.Sokolinsky, Yu.S.Stolyarov, B.G.Fedorov və başqa müəlliflər. 1945-1990-cı illər ərzində bazara həsr olunmuş bir neçə əsər nəşr olundu qiymətli kağızlar.

Feldman. Əsərlərin bir qismi dərslik olub, birjanın məsələ və problemlərini dərindən əhatə etməyib, bəziləri isə birjaya həsr olunmuş xarici ədəbiyyatdan tərcümələr olub. Fond bazarında “klassik” kimi təsnif edilə bilən tərcümə edilmiş ədəbiyyatlar arasında U.Şarp, C. Van Horn, R. Braley və S. Mayers, T. Uotşam və C. Parramovun kitablarını qeyd edirik.

Rusiyada mövcud olan fond bazarlarına dair ədəbiyyatda əsas diqqət ayrı-ayrı fond bazarı alətlərinə və qiymətli kağızların buraxılışının xüsusiyyətlərinə verilir, eyni zamanda Rusiya fond bazarının xarici fond bazarları ilə müqayisədə müqayisəli xüsusiyyətlərini və müqayisəli təsvirini əhatə edən məsələlər kifayət qədər inkişaf etməmişdir. kəmiyyət təhlili məsələləri, Rusiya və xarici fond bazarları arasında qarşılıqlı əlaqə dərəcəsi. Rusiya fond bazarının proqnozlaşdırılmasına yanaşmalar, o cümlədən xarici fond bazarları ilə əlaqələr kifayət qədər açıqlanmır.

2007-ci ildə Fond Bazarı İştirakçılarının Milli Assosiasiyasının (NAUFOR) himayəsi altında “Rusiya fond bazarının orta müddətli (2015-ci ilə qədər) ideal modeli” hazırlanmışdır. Bu işdə müəlliflər fond bazarının müxtəlif göstəriciləri üzrə tendensiyaların təhlili əsasında onun ortamüddətli perspektivdə artım dinamikasını proqnozlaşdırmaq vəzifəsini qoyublar.

Dünya indekslərinin qarşılıqlı əlaqəsi problemlərinə və onların qarşılıqlı təsirinin qiymətləndirilməsinə həsr olunmuş inkişaflar arasında Dünya Bankının və BVF-nin himayəsi altında çalışan alimlərin əsərlərini qeyd etmək olar: M. Pritsker “Maliyyə yoluxma kanalı”, T. Baig və I. Goldfan “Rusiyanın defolt və maliyyə yoluxması” Braziliyaya”, K. Forbes və R. Riqobon “Maliyyə yoluxmasının ölçülməsi. Konseptual və empirik aspektlər”.

Müəllif dissertasiya tədqiqatını apararkən hökumət tərəfindən hazırlanmış fundamental sənədlərə əsaslanıb: “İnkişaf Strategiyası Rusiya Federasiyası 2010-cu ilə qədər”, “2006-2008-ci illər üçün Rusiya Federasiyasının maliyyə bazarının inkişafı strategiyası”, “2010-cu ilə qədər Rusiya qiymətli kağızlar bazarının inkişafı proqramı”.

Məqsədlər və tapşırıqlar tədqiqat. Məqsəd dissertasiya tədqiqatı Rusiya fond bazarının əsas parametrlərinin təhlili, ümumiləşdirilməsi və sistemləşdirilməsi və onların inkişaf etmiş və fond bazarları ilə müqayisəsidir. inkişaf etməkdə olan ölkələr, habelə müvafiq fond indekslərinin statistik təhlili aparılarkən milli fond bazarı ilə xarici fond bazarları arasında əlaqələrin mövcudluğu haqqında fərziyyənin təsdiqi və ya təkzibi.

Bundan əlavə, müvafiq fond indeksləri arasında statistik əlaqənin qurulması yolu ilə fond bazarları arasında asılılığın statistik qiymətləndirilməsi metodologiyasının işlənib hazırlanması və sınaqdan keçirilməsi məsələsi qoyulur.

Bu məqsədlərə nail olmaq iqtisadi artımın təmin edilməsi, Rusiya iqtisadiyyatının rəqabət qabiliyyətinin və əhalinin rifahının yüksəldilməsi vasitəsi kimi xidmət edəcək fond bazarının inkişafı üzrə proqnoz modellərinin düzgünlüyünü artıracaq.

Qarşıya qoyulan məqsədlərə uyğun olaraq aşağıdakı vəzifələr qarşıya qoyulmuş və həll edilmişdir:

Rusiya fond bazarının əsas parametrlərinin təhlili və sistemləşdirilməsi;

Rusiya fond bazarının əsas parametrlərinin inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarlarının oxşar parametrləri ilə müqayisəsi;

Xarici indekslərlə müqayisə üçün bir və ya bir neçə Rusiya fond indeksinin seçilməsi;

Rusiya indeksləri ilə müqayisə üçün dünya indeksləri qrupunun seçilməsi;

İndekslərin müqayisəsi və Rusiya və dünya fond indeksləri arasında əlaqənin olması haqqında fərziyyənin sınaqdan keçirilməsi;

Mövcud yanaşmaların sistemləşdirilməsi və fond indeksləri arasında əlaqə dərəcəsinin müəyyən edilməsinin statistik qiymətləndirilməsi metodologiyasının işlənib hazırlanması.

Tədqiqatın obyekti xarici fond bazarları ilə müqayisədə Rusiya fond bazarıdır.

Tədqiqatın mövzusu Rusiya fond indeksi RTS, onun qurulması metodologiyası və inkişaf meyllərinin təhlili, digər ölkələrin indeksləri ilə müqayisə təqdim olunur.

Nəzəri və metodoloji əsas Tədqiqat yerli və xarici müəlliflərin statistika nəzəriyyəsi, birja statistikası, investisiya təhlili, maliyyə bazarlarının fəaliyyət nəzəriyyələri, bu mövzuya həsr olunmuş elmi konfransların materialları. Əsərdə həmçinin iqtisadi dövri nəşrlərdə dərc olunan materiallardan da istifadə edilmişdir.

Tədqiqat prosesində müəllif elmi abstraksiya, deduksiya və induksiya üsullarından, dinamikanın təhlili və əlaqələrin öyrənilməsi üçün statistik metodlardan istifadə etmişdir. İndekslərin davranışındakı əlaqələri və meylləri müəyyən etmək üçün empirik məlumat massivlərinin müqayisəli təhlili və statistik emalı geniş şəkildə istifadə edilmişdir.

Elmi yenilik dissertasiya tədqiqatı inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarları ilə müqayisədə Rusiya fond bazarının mövcud vəziyyətinin müasir təhlilinin aparılmasından və Rusiya fond indeksləri ilə səhmlər arasında əlaqənin mövcudluğu haqqında fərziyyənin statistik sınaqdan ibarətdir. inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan fond bazarlarının indeksləri.

Elmi yeniliyin ən mühüm elementləri aşağıdakılardır:

Rusiya fond bazarının əsas parametrlərinin cari təhlilinin və ümumiləşdirilməsinin aparılması;

Rusiya fond bazarının əsas parametrlərinin inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin oxşar parametrləri ilə müqayisəsi;

Coğrafi meyar və ölkələrin iqtisadiyyatlarının inkişaf dərəcəsi meyarı nəzərə alınmaqla fond indekslərinin seçilməsi və qruplaşdırılmasının aparılması;

2003-2005-ci illər üçün Rusiya və beynəlxalq indekslər üzrə məlumatların statistik emalının aparılması;

Fond bazarları arasında qarşılıqlı əlaqə dərəcəsinin onların inteqrasiya olunmuş göstəriciləri vasitəsilə qiymətləndirilməsi metodologiyasının işlənib hazırlanması;

Rusiya fond indeksi ilə xarici fond indeksləri arasında əlaqənin statistik qiymətləndirilməsinin aparılması.

Əsas elmi nəticələr müəllif tərəfindən şəxsən alınmış və müdafiəyə təqdim edilmişdir.

Geniş statistik material əsasında Rusiya fond bazarının cari vəziyyətinin icmalı və onun inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarları ilə müqayisəsi təqdim olunur. Rusiya fond bazarının inkişafını xarakterizə edən ən mühüm göstəricilər - kapitallaşma və likvidlik qiymətləndirilir.

Xarici fond bazarlarının inkişafında analoqlar və milli fond bazarına təsir imkanları müəyyən edilmişdir. Rusiya fond bazarının inkişafı üçün prioritetlər və perspektivlər formalaşdırılır.

İnkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan fond bazarlarının dinamikası əsasında Rusiya fond bazarının proqnozlaşdırılması imkanlarını qiymətləndirmək üçün bu araşdırma zamanı iki fərziyyə sınaqdan keçirilmişdir, yəni:

Müxtəlif ölkələrin fond bazarları arasında statistik olaraq təhlil edilə bilən sabit asılılıqlar mövcuddur. Qlobal böhran tendensiyalarının olmadığı bir şəraitdə Rusiya fond bazarının dinamikası inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarlarının dinamikası ilə qarşılıqlı əlaqədədir.

Xarici fond indeksləri ilə Rusiya fond indeksi arasında əlaqənin müəyyən edilməsi və qiymətləndirilməsi üçün metodoloji yanaşma işlənib hazırlanmışdır.

Fond bazarının inkişaf dinamikasının inteqrativ göstəriciləri kimi fond indekslərinin təsviri və təhlili təklif olunur.

Həm Rusiya fond indeksləri ailəsinin, həm də bir sıraların müqayisəli təhlili xarici ölkələr inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan bazarlar da daxil olmaqla. Təhlil göstərdi ki, Rusiya fond indeksləri ailəsi arasında indekslərin dinamikası bir qədər fərqlənir və RTS və MICEX fond birjalarında ən böyük ticarət həcminə görə aparıcılar RTS və MICEX fond indeksləri hesab olunur. İndekslərin dinamikasında cüzi fərqlər indeksin hesablanması üsulu və indeksə daxil olan qiymətli kağızlar toplusu ilə müəyyən edilir.

Fərziyyələri yoxlamaq üçün 2003-2005-ci illər üçün 777 gündəlik dəyər və 146 həftəlik məlumat dəyəri toplanmış, işlənmiş və inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin 12 aparıcı fond indeksi üçün təhlil edilmişdir, nəzərdən keçirilən fond indekslərinin hər birinin təsviri təqdim edilmiş və müvafiq fond bazarlarının müqayisəli xarakteristikası verilmişdir. Tədqiqat Argentina, Braziliya, Böyük Britaniya, Almaniya, Honq-Konq, Çin, Koreya, Malayziya, Rusiya, ABŞ, Yaponiyanın fond indekslərini əhatə edir. Bu zaman dövrünün seçilməsi onunla izah olunur ki, bu dövrdə tədqiq olunan ölkələrin iqtisadiyyatı böyük dəyişikliklərə məruz qalmadı və böhranlara məruz qalmadı. Məhz bu fakt öyrənilən dəyərlər toplusunun homojenliyini və nəticədə onların daha obyektiv qiymətləndirilməsini və təhlilini təmin edir.

Tədqiqatın bir hissəsi olaraq, Rusiya RTS indeksinin və korrelyasiyadan istifadə edərək həm inkişaf etmiş, həm də inkişaf etməkdə olan birjaları təmsil edən müxtəlif fond indekslərinin asılılıqlarının müəyyən edilməsi və ayrıca qiymətləndirilməsi ilə fond indekslərinin dinamikası arasındakı əlaqələrin statistik təhlili aparıldı. qrafik analiz.

Bütün nəzərdən keçirilən dövr ərzində Rusiya indeksinin dinamikası ilə digər fond bazarlarının indeksləri arasında açıq bir əlaqənin olması barədə danışa bilərik, lakin hesabat dövründəki məlumatların təhlili nəticəsində sabit əlaqələrdən danışa bilmərik. icmal 2003 və 2005-ci illərdə kifayət qədər yaxın münasibətlərin olduğunu və 2004-cü ildə kifayət qədər yaxın olmadığını göstərdi.

Rusiya fond bazarının proqnozlaşdırılmasının düzgünlüyünü artırmaq üçün onun Çin fond bazarı ilə qarşılıqlı əlaqəsini daha dərindən öyrənmək lazımdır, onun davranışı tədqiqata daxil olan digər bazarların dinamikasına nisbətən qlobal tendensiyalara daha az həssasdır. Braziliya və Argentina bazarları ilə də ən güclü əlaqələrdən birini göstərdi.

Tədqiqat Rusiya fond bazarı ilə inkişaf etməkdə olan ölkələrin əksər fond bazarları arasında əlaqənin mövcudluğunu statistik olaraq təsdiqləməyə və Rusiya fond bazarı ilə fond bazarları arasında sabit sıx əlaqənin mövcudluğu haqqında fərziyyəni təkzib etməyə imkan verdi. inkişaf etmiş ölkələr.

Əldə edilən nəticələr göstərir ki, təhlil edilən dövrdə Rusiya fond bazarı əsasən özünü təmin edir və onun dinamikası yalnız qismən xarici fond bazarlarının dinamikası ilə müəyyən edilir, eyni zamanda, daxili amillər də mühüm rol oynayır. Bunu dissertasiya tədqiqatının birinci hissəsində Rusiya fond bazarının müqayisəli təhlilinin nəticələrindən əldə edilən nəticələr də təsdiqləyir. Xarici fond bazarlarının təsiri mövcuddur, lakin onların Rusiya fond bazarı üçün əhəmiyyətini çox qiymətləndirmək olmaz.

Nəzəri və praktik əhəmiyyətiİş ondan ibarətdir ki, tədqiqatda işlənmiş nəzəri prinsiplər və fond indeksləri arasında əlaqə dərəcəsinin qiymətləndirilməsi metodologiyasının tətbiqi nəticələri qiymətli kağızlar bazarını tənzimləyən icra hakimiyyəti orqanları (FSFM, Rusiya Bankı, Nazirlik) tərəfindən fond bazarı statistikasının proqnozlaşdırılması üçün istifadə edilə bilər. Maliyyə və s.), ticarət platformaları(MICEX, RTS), özünütənzimləmə təşkilatları (NAUFOR), menecerlər və investisiya şirkətləri, analitiklər və digər fond bazarı iştirakçıları, o cümlədən özəl investorlar.

Bu tədqiqatın nəticələri Rusiya fond bazarının dinamikasını təsvir edən və proqnozlaşdıran iqtisadi və proqnoz modelləri üçün əsas kimi istifadə edilə bilər.

Hazırlanmış yanaşmadan, eləcə də faktiki məlumatların təhlilindən istifadə oluna bilər təhsil prosesi“Statistikanın ümumi nəzəriyyəsi”, “İqtisadi statistika”, “İqtisadi nəzəriyyə kursu” fənlərinin tədrisinə görə.

Tədqiqat nəticələrinin sınaqdan keçirilməsi və tətbiqi. Dissertasiya tədqiqatı zamanı aparılmış əsas nəzəri və metodoloji işlənmələr məqalələrdə, nəşr olunmuş elmi məqalələr toplularında öz əksini tapmış, həmçinin 2004-2007-ci illərdə Dövlət İdarəetmə Universitetinin Statistika kafedrasının seminarlarında məruzə edilmiş və müzakirə edilmişdir.

Dissertasiya tədqiqatının nəticələri NAUFOR-un işində istifadə edilmişdir.

Dissertasiyanın məntiqi və strukturu dissertasiya tədqiqatının bəyan edilmiş məqsəd və vəzifələri ilə müəyyən edilir.

İş giriş, üç fəsil, nəticə, istinadlar siyahısı və tətbiqlərdən ibarətdir.

II. DİSSERTASANIN ƏSAS MƏZMUNU

Girişdə dissertasiyanın tədqiqat mövzusunun aktuallığı əsaslandırılır, problemin ümumi vəziyyəti və işlənmə dərəcəsi aşkar edilir, tədqiqatın məqsəd və vəzifələri formalaşdırılır, tədqiqatın obyekti və predmeti müəyyən edilir.

Birinci fəsil“Rusiya fond bazarı: əsas tendensiyalar və inkişaf perspektivləri” dissertasiya tədqiqatı Rusiya fond bazarının mövcud vəziyyətinin təsvirinə və gələcək inkişaf imkanlarının təhlilinə həsr edilmişdir.

Fond bazarının tərkibinin və fond bazarı statistikasının strukturunun təhlili aparılır.

Dissertasiya tədqiqatının məqsədləri üçün fond bazarı seçilir.

Birja infrastruktur şirkətləri haqqında danışarkən, Rusiyada qiymətli kağızların birja dövriyyəsini demək olar ki, tamamilə əhatə edən iki ən böyük fond birjasını - RTS və MICEX-i qeyd edə bilərik. Bu strukturların hər birinin qiymətli kağızlarla əməliyyatları qeyd etmək üçün öz depozitarisi, registratoru və klirinq şirkəti var. 2008-ci ilin əvvəlinə RTS qrup birjalarında 94 emitentin cəmi 109 qiymətli kağızı bütün səviyyələr üzrə kotirovka vərəqlərinə daxil edilmişdir. 29 fevral 2008-ci il tarixinə RTS-də satılan səhmlərin bazar kapitallaşması 1,261 milyard dollar təşkil etmişdir.

Rusiya fond bazarı həm kapitallaşma, həm də dövriyyə baxımından yüksək cəmləşmişdir - 2008-ci ilin əvvəlinə ən çox kapitallaşdırılmış 10 emitent ümumi kapitallaşmanın 2/3-dən çoxunu təşkil etmişdir. Bu göstərici tədricən azalır və bu azalma çox sabitdir. Bununla belə, əksər xarici fond bazarları ilə müqayisədə hələ də son dərəcə yüksək olaraq qalır. RTS və MICEX-də 2007-ci ilin sonunda ən likvid olan 10 səhm bütün dövriyyənin 90%-dən çoxunu təşkil etmişdir.

Rusiya fond bazarının xarakterik xüsusiyyəti ümumi kapitallaşma strukturunda dövlətin yüksək payıdır. Rusiya fond bazarının kapitallaşmasının təxminən yarısını təşkil edən ən böyük kapitallaşmaya malik on şirkətdən beşi birbaşa və ya dolayı yolla dövlətin nəzarətindədir.

Rusiya emitentlərinin sənaye strukturundan danışarkən, yanacaq-energetika kompleksində kapitallaşmanın və dövriyyənin yüksək konsentrasiyasını qeyd etmək lazımdır. Fond Bazarının İnkişafı Mərkəzinin məlumatına görə, bu sənaye 2008-ci ilin əvvəlinə Rusiya emitentlərinin ümumi kapitallaşmasının demək olar ki, üçdə ikisini təşkil edir.

Rusiya fond bazarının digər mühüm xüsusiyyəti, nəzarət paketlərinin yüksək konsentrasiyası və nəticədə sərbəst dövriyyənin aşağı səviyyəsidir. Hətta birjalarda ticarət edilən emitentlər üçün bu səviyyələr 10% və ya daha aşağı səviyyədədir.

Rusiya fond bazarının dinamikasını müqayisə etmək və təhlil etmək üçün xarici fond bazarlarının dinamikası haqqında məlumat verilir. 1980-1999-cu illər üçün. Dünya fond bazarlarının kapitallaşması demək olar ki, 13 dəfə, ümumi ÜDM isə həmin dövrdə təxminən 2,5 dəfə artıb. 1980-ci ildə olan ümumi kapitallaşmada inkişaf etmiş bazarların payı

təqribən 96%, 1993-cü ildə 88%-ə enmişdir. 1990-cı illərin ikinci yarısında inkişaf etmiş bazarların artım templəri inkişaf etməkdə olan bazarlara nisbətən daha yüksək oldu və 1995-1998-ci illərdə. İnkişaf etməkdə olan bazarların mövqeyinin nisbi zəifləməsi baş verdi, bunun nəticəsində inkişaf etmiş bazarların payı yenidən artdı - 1997-1998-ci illərdə 91-93%-ə qədər. 1997-1998 inkişaf etməkdə olan bazarlar üçün çox çətin olduğu ortaya çıxdı. Keçmişdə onların ən dinamiki və ən böyüyü - asiyalılar ciddi böhran yaşadılar. 1997-ci il ərzində Koreya, Malayziya və Taylandın kapitallaşması təxminən 2/3 nisbətində azalmışdır. Rusiya bazarının kapitallaşması 1997-ci ilin oktyabrından 1998-ci ilin oktyabrına qədər 15 dəfə azalıb.

2000-2002-ci illərdə. səhm qiymətlərinin əsas ümumi göstəriciləri olan bütün əsas fond indeksləri demək olar ki, hər yerdə azalıb. 2000-ci ilin martından 2002-ci ilin oktyabrına qədər

S&P 500 fond indeksi demək olar ki, 49%, NASDAQ isə 78% ucuzlaşıb. Yalnız 1929-1933-cü illərdə Böyük Depressiya zamanı ABŞ-da daha güclü eniş müşahidə edildi. Amerika bazarının kapitallaşması 7 trilyondan çox azalıb. dollar təşkil edir ki, bu da illik ÜDM-in təxminən 2/3 hissəsinə bərabərdir.

2002-2007-ci illər fond indekslərinin artımı ilə xarakterizə olunur. İnkişaf etməkdə olan bazar səhmləri xüsusilə əhəmiyyətli artım nümayiş etdirdi. 2007-ci ilin sonu ABŞ iqtisadiyyatında əhəmiyyətli tənəzzülün başlanğıcını göstərdi və 2008-ci ilin əvvəlində ABŞ fond indekslərinin ardınca digər inkişaf etməkdə olan və inkişaf etmiş ölkələrin fond indeksləri də azalmağa başladı.

Birinci fəsildə O, həmçinin Rusiya fond bazarının iştirakçılarının əsas kateqoriyalarının təhlilini və təsvirini təqdim edir: investorlar, tənzimləyicilər və fond bazarı infrastrukturu.

Birinci fəsildə fond bazarının mühiti və əsas göstəriciləri təsvir edildikdən sonra onun əsas xüsusiyyətlərinin inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarları ilə müqayisəli təhlili verilmişdir.

2007-ci ilin əvvəlinə olan vəziyyətə görə, mütləq kapitallaşma baxımından Rusiya inkişaf etmiş maliyyə bazarlarına malik 11 ölkədən və inkişaf etməkdə olan maliyyə bazarı olan bir ölkədən (Honq-Konq) geri qalaraq, 13-cü yeri tutmuşdur. Bu nəticəni dünyanın ən böyük birjalarında rezident şirkətlərin kapitallaşmasına dair məlumatlara əsaslanaraq vermək olar (bax.

cədvəl 1).

Bir sıra təsnifatlara görə Honq-Konqun inkişaf etmiş maliyyə bazarlarına malik ölkə kimi təsnif edildiyini nəzərə alsaq, Rusiyanın kapitallaşma baxımından dünyanın ən böyük inkişaf edən bazarına çevrildiyini deyə bilərik. Əgər 2005-ci ilin sonunda Rusiya maliyyə bazarları inkişaf etmiş 11 ölkədən və inkişaf etməkdə olan maliyyə bazarlarına malik 6 ölkədən geridə qalaraq dünyada 18-ci yeri tuturdusa, 2006-cı ilin sonunda artıq doqquzuncu idi.

Cədvəl 1.

Dünya fond bazarlarının kapitallaşması (ilin sonunda milyard dollar).

Ölkə 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Avstraliya 372.8 375.1 380.1 585.4 776.4 804.0 1095.9 Böyük Britaniya 2577.0 2149.5 1765.2 2460.1 2865.2 3058.2 3794.301.2, Almaniya 3794.301. 0 1194,5 1221,1 1637,6 İspaniya 504,2 468,2 461,7 726,2 940,7 959,9 1322,9 İtaliya 768,4 527,4 162,0 614, 8,778.5. 3 579,7 888,7 1177,5 1482,2 1700,7 15104,0 13983,8 9065,5 14266,0 16323,5 17000,9 ABŞ Fransa 1446,6 1174,3 936,4 1355,9 1559,1 1355,9 1559,1 17312,9, Yaponiya 17312,26,732. .1 3557,7 4572,9 4614,1 29630,6 25300,8 18581, 6 28701,8 33264,2 36459,9 Bütün inkişaf etmiş bazarlar Argentina 45,8 33,5 16,6 306,7, Braziliya 306,7, 36,7, 36,7 2 126,8 226,4 330, 3 474,6 711,1 Hindistan 142,8 111,0 125,5 278,7 386,3 553,1 811,9 İndoneziya 26,8 23,0 30,1 54,7 73,3 81,4 138, 9 Qazaxıstan 1,3 1,290,3, Çin 1,295,39 0 463,5 513,0 447,7 401,9 917,5 Çin (genişləndirilmiş) 581,0 524,0 463,1 681,2 639,8 780,8 2436,1 Koreya 148,4 233,9 225.9 419.5 718.0 835.188 Meksika 125.2 126.3 103.9 122, 5 171.9 239.1 348.345 Polşa 31.3 26.0 26.4 37.4 71.514.9. 7 197,0 247,7 531,0 1057,18 Səudiyyə Ərəbistanı 67,8 73,2 74,9 157,3 306,2 646,2 326,869 Tayvan 247,6 292,6 261,2 379,1 441,4 476,0 651,141 Türkiyə 69,7 651,141, Türkiyə 69,7 441,86 2.398 Ukrayna 11.8 29.2 1.9 1.5 4.4 4.7 204.3 147.5 162.0 260.7 442.5 549.3 715.625 Cənubi Afrika 2474, 7 242577492301 inkişaf etməkdə olan bazarlar 32105.4 27725.8 20900.3 32205.9 37865.1 42931.9 Bütün dünya Tərtib edilmişdir: Emerging Stock Markets Factbook, IFC, Washington 1995-1998; Qlobal Fond Bazarları Fakt Kitabı 2004, S&P, N.Y., 2004;

İnkişaf etməkdə olan Fond Bazarlarının İcmalı. Dekabr 2005, S&P, 2005; S&P, 2006; S&P, 2007; Dünya Birjalar Federasiyasının məlumat bazası (www.worldexchanges.org); FEAS İllik Kitabı (www.feas.org); məlumat mübadiləsi.

Dünya kapitallaşmasının əsas payı - 62-dən 67%-ə qədər - yalnız üç ölkə təmin edir: ABŞ, Yaponiya və Böyük Britaniya. Və “yeddi” ən böyük ölkə qlobal kapitallaşmanın 75%-dən çoxunu təşkil edir. Kapitallaşmada mütləq lider ABŞ-dır (son iki onillikdə dünya kapitallaşmasının 30%-dən 51%-ə qədər).

Hazırda Rusiyanın dünya kapitallaşmasındakı payı kiçikdir, baxmayaraq ki, onun artım tendensiyası nəzərə çarpır: 48 ən böyük milli bazarı nəzərə alsaq, 2006-cı ildə Rusiyanın payı 1,9%, 2005-ci ildə isə Rusiyanın payı 1,2%, 2004-cü ildə isə 2004-cü ildə əsas götürülür. 2005-ci ilin nəticələrinə görə, Rusiya kapitallaşmanın ÜDM-ə nisbəti ən yüksək olan inkişaf etməkdə olan bazarlara malik ilk on ölkəyə daxil oldu. Cədvəl 2-də kapitallaşmanın artım templərinin ÜDM-ə nisbətində əhəmiyyətli fərqlərin mövcudluğunu göstərən bir sıra ölkələr üzrə müqayisəli məlumatlar verilmişdir.

Cədvəl 2.

1961-2005-ci illər üçün ÜDM və fond indekslərinin orta illik artım templərinin müqayisəsi.

Orta illik artım tempi, % Ölkə 1961-1970 1971-1980 1981-1990 1991-2000 2001-2005 1961-2005

– – –

Standard & Poor's materialları əsasında hesablanmışdır.

Cədvəl 3-dən göründüyü kimi, Rusiyada sərbəst float payının səviyyəsi inkişaf etməkdə olan maliyyə bazarları olan ölkələr arasında ən yüksəklərdən biridir və bu da öz növbəsində Rusiya fond bazarının gələcək inkişafı üçün yaxşı perspektivlərdən xəbər verə bilər.

Rusiya fond bazarının likvidliyinin artmasına maneə digər böyük inkişaf etməkdə olan bazarlarla müqayisədə yüksək likvid bazara malik olan səhmlərin sayının az olmasıdır. Demək olar ki, bütün dövriyyə - 2004-cü ildə 94%-dən çox - ən likvid olan 10 səhmin payına düşür. 2007-ci ilin əvvəlinə Rusiya fond bazarında emitentlərin sayı 309 olub, ABŞ fond bazarı 5000-dən çox emitent, Böyük Britaniya 2913 emitent, Yaponiya isə 2391 emitentlə təmsil olunub.

Braziliyada Rusiya fond bazarının eyni sayda emitentləri təmsil olunur

Birinci fəsildə təqdim olunan Rusiya fond bazarının müqayisəli təhlilini ümumiləşdirərək, onun vəziyyəti və inkişaf perspektivləri haqqında bir sıra açıqlamalar verə bilərik.

Birincisi, kapitallaşma baxımından Rusiya fond bazarı ABŞ, Böyük Britaniya və Yaponiya bazarları ilə yanaşı, ən böyük milli bazarların “böyük dördlüyünü” təşkil edərək, dünyanın ən böyük bazarlarından birinə çevrilə bilər. Gələcəkdə kapitallaşma baxımından Honq-Konq, Koreya, Cənubi Afrika, Hindistan və digər inkişaf etməkdə olan maliyyə bazarlarına malik ölkələrin bazarlarını üstələyərək, ən böyük inkişaf etməkdə olan bazara çevrilmək şansı var.

İkincisi, kapitallaşmanın daha da artması üçün vacib şərt uzunmüddətli kapitallaşma artımı üçün yüksək potensiala malik investisiya cəlbedici şirkətlərin bazarına aktiv daxil olmasıdır.

Üçüncüsü, fond bazarının inkişafının növbəti şərti birja ticarəti və kapitallaşma həcminin nisbətinə görə inkişaf etməkdə olan bazarlar arasında liderlik arzusudur. Bu, yerli birjalarda birja ticarətinin həcminin əhəmiyyətli dərəcədə artırılmasını tələb edir.

İkinci fəsildə“Səhm indeksləri və onların mənası” dissertasiyasında fond indekslərinin statistikası təsvir edilir, fond indekslərinin təsnifatı və istifadə xüsusiyyətlərinin təsviri verilir. Həm Rusiyanın aparıcı fond indeksləri, həm də inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond indeksləri nəzərə alınır.

Fond indeksi göstəricisi fond bazarının ən tam inteqral qiymətləndirməsidir, çünki müxtəlif şirkətlərin səhmlərinin qiymətindəki dəyişikliklər əsasən sinxron şəkildə baş verir, buna görə də bazarda qiymətlərin dinamikası haqqında fikir əldə etmək olar. ən yüksək ticarət fəaliyyəti ilə xarakterizə olunan iri və orta şirkətlərin nisbətən az sayda səhmləri əsasında hesablanan fond indeksi.

Hər hansı bir fond indeksinin yaradıcıları tərəfindən ona verilən əsas funksiya fond bazarının vəziyyətinin adekvat kəmiyyət qiymətləndirilməsidir.

Fond indeksinin yerinə yetirdiyi vəzifələrin müxtəlifliyi onu bütün tələblər sisteminə cavab verməyə məcbur edir:

reprezentativlik, hesablama metodologiyasının sadəliyi, hesablamada istifadə olunan qiymətli kağızların likvidliyi, tarixi məlumatların kifayət qədər təchizatı.

Ən populyar fond indeksləri kapitallaşmanın çəkisi düsturundan istifadə etməklə qurulur. Onların əsas parametri tədavüldə olan qiymətli kağızların sayıdır. Birja indeksinin hesablanması üçün baza strukturunu fond bazarının real strukturuna yaxınlaşdırmaq üçün fond indeksinin hesablanması üçün bazaya daxil olan qiymətli kağızların çəkisi kimi buraxılmış qiymətli kağızların bütün həcmindən deyil, istifadə edilə bilər. , ancaq onun yalnız birjada sərbəst satılan payı.

Birja indeksinin hesablanması üçün bazanın sabitliyi onun effektiv idarə edilməsinin şərtlərindən biridir, buna görə də fond indekslərinin hesablanması üsulları indeksin hesablanması üçün bazanın tərkibində kifayət qədər nadir dəyişiklikləri nəzərdə tutur. Məsələn, Rusiyada əsas fond indekslərinin hesablanması üçün baza hər rüb və ya yarım ildə bir dəfə, ABŞ-da hər yarımildə və ya ildə bir dəfə yenidən baxılır.

Əksər fond indekslərini hesablamaq üçün səhmlərin qiymətləri milli valyutalarda götürülür.

İndeksin tanınması üçün indeksi kimin hesabladığı mühüm rol oynayır. Ən tanınmış Avropa indeksləri birjaların özləri tərəfindən hesablanır. Məsələn, Vyana Birjası təkcə Avropa ölkələrinin bir sıra indekslərini hesablamır, həm də onlar üzrə törəmə alətlərin ticarətini təşkil edir. Amerika bazarı eyni dərəcədə birjalar, informasiya və reytinq agentlikləri tərəfindən hesablanmış indeksləri ehtiva edir (NYSE Index, AMEX Major Market Index, Russell 3000 Index, Nasdaq Composite, S&P 500). Rusiyada bir çox banklar, investisiya şirkətləri və xəbər agentlikləri öz indekslərini bazara təklif edirdilər, lakin ticarət təşkilatçıları tərəfindən hesablanmış indekslərdən fərqli olaraq, geniş istifadə olunmamışdır.

Dünya üzrə fond bazarlarında hesablanan indekslər fond bazarının konyukturasını əks etdirməyə yönəlib. Birjalar, investisiya şirkətləri və peşəkar qeyri-kommersiya təşkilatları tərəfindən hesablanan bir çox indekslər arasında Rusiya fond bazarı üçün ən çox yayılmışları RTS indeksi və MICEX indeksidir.

2007-ci ilin sonunda Rusiya fond bazarı faktiki olaraq iki ticarət platforması - RTS və MICEX ilə təmsil olunurdu ki, bu da ticarət dövriyyəsinin təxminən 95%-ni təşkil edirdi. Ən məşhur və geniş yayılmış dünya fond indeksləri Dow Jones, Nasdaq, S&P500, FTSE-100, Nikkei 225-dir.

Dissertasiyada əsas Rusiya indekslərinin - RTS, MICEX, MICEX 10 və başqalarının indekslərinin təsviri və hesablanması metodologiyası verilmiş, onları digər indekslərlə müqayisə edir, həm Rusiya fond indeksləri ailəsinin, həm də bir sıra xarici ölkələrin müqayisəli təhlili aparılır. inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan bazarlar da daxil olmaqla. Təhlil göstərdi ki, Rusiya fond indeksləri ailəsi arasında indekslərin dinamikası bir qədər fərqlənir və RTS və MICEX fond birjalarında ən böyük ticarət həcminə görə aparıcılar RTS və MICEX fond indeksləri hesab olunur. İndekslərin dinamikasında cüzi fərqlər indeksin hesablanması üsulu və indeksə daxil olan qiymətli kağızlar toplusu ilə müəyyən edilir.

Birja indeksi formulunun seçilməsi məsələsi adətən aşağıdakı yollardan biri ilə həll olunur:

İndeks sadə arifmetik orta səhm qiymətlərinin nisbəti kimi hesablanır (İngilis ədəbiyyatında bu tip indeks qiymət-çəkili adlanır). Bu hesablama növünə ən çox istifadə edilən Amerika fond indeksləri - Dow Jones indeksləri daxildir;

İndeks sadə həndəsi orta səhm qiymətlərinin nisbəti kimi hesablanır.

Bu, məsələn, Dəyər Xətti Kompozit indeksidir;

İndeks fond bazarının kapitallaşma nisbəti kimi hesablanır (dəyərlə ölçülmüş – “dəyər həcmi ilə çəkilmiş”). Bu növə Standard & Poors, CAC 40 və s. indekslər daxildir.

Fond indeksinin hesablanması üçün əsas onun hesablanması zamanı nəzərə alınan qiymətli kağızların siyahısıdır. Fond indeksinin hesablanması üçün əsasların formalaşdırılması prinsipləri ona bazarda güclü mövqe qazanmış ən likvid və təmsilçi qiymətli kağızların daxil edilməsini nəzərdə tutur.

Rusiya ilə yanaşı, inkişaf etmiş ölkələrin fond indekslərinin xüsusiyyətləri verilmişdir:

ABŞ, Böyük Britaniya, Almaniya, Yaponiya, Honq Konq. İnkişaf etmiş ölkələr indeksləri təqdim edir:

Çin, Braziliya, Argentina, Koreya, Malayziya.

Üçüncü fəsildə“Səhm indeksləri arasında əlaqənin tədqiqi” adlı dissertasiya tədqiqatında statistik fərziyyələrin formalaşdırılması və sınaqdan keçirilməsinə ümumi yanaşma təsvir edilir, fond indeksləri arasında statistik əlaqənin mövcudluğuna dair fərziyyələr formalaşdırılır və onlar yoxlanılır.

Rusiya fond bazarı ilə xarici ölkələrin fond bazarları arasında statistik əlaqənin olması və ya olmaması ilə bağlı fərziyyənin sınaqdan keçirilməsinin bir hissəsi olaraq arqumentasiya üçün üç variant təklif edilə bilər:

Fond bazarlarının dinamikasında təkrar və ya asılılıq yoxdur;

Birjalar korrelyasiya olunur, lakin bu, təsadüfdən başqa bir şey deyil;

Bazarlar dövrlərdə inkişaf edir və onlar arasında asılılıq var;

Tədqiqat fond bazarının dinamikasının bu bazarın qiymətli kağızlarını ən tam şəkildə təmsil edən birja indeksinin dinamikası ilə təsvir olunduğu fərziyyəsinə əsaslanırdı.

Fond bazarları arasında korrelyasiyanın mövcudluğunun rasional əsasının arqumenti olaraq, əsas dövlətlərarası əlaqələrin və bazarlar arasında müəyyən psixoloji əlaqələrin mövcudluğunu güman edə bilərik:

maliyyə münasibətləri, xarici iqtisadi əlaqələr, siyasi əlaqələr, informasiya asimmetriyası.

Müxtəlif ölkələrin fond bazarları arasında statistik olaraq təhlil edilə bilən sabit asılılıqlar mövcuddur və Rusiya fond bazarının dinamikası inkişaf etmiş bazarların bazarlarının dinamikasından asılıdır;

Bütün fond bazarları aid olduqları iqtisadiyyatın inkişaf dərəcəsindən asılı olaraq qruplar təşkil edir. Qruplar daxilində və qruplar arasında kifayət qədər sıx əlaqələr mövcuddur.

Tədqiqat inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond indekslərini əhatə edir:

Argentina, Braziliya, Böyük Britaniya, Almaniya, Honq-Konq, Çin, Cənubi Koreya, Malayziya,

Rusiya, ABŞ, Yaponiya (bax cədvəl 4). Bu ölkələr dəsti tədqiqatın şərtlərinə uyğundur:

Coğrafi cəhətdən təmsil olunur;

Tədqiq olunan ölkələrin fond bazarları hər bir regionda investorlar üçün ən cəlbedici olmalıdır;

Nəticə toplusuna həm inkişaf etmiş, həm də inkişaf etməkdə olan ölkələr daxildir.

Cədvəl 4.

Tədqiqata daxil edilmiş indekslərin siyahısı.

Ölkə İndeksi Ölkə İndeksi

– – –

Şəkil 2 2003-2005-ci illərdə inkişaf etməkdə olan ölkələrin RTS indeksi və fond indekslərinin müqayisəli dinamikası.

İndeks dəyərlərinin artım templərinin dinamikasına əsaslanaraq, indeksləri ən oxşar davranışı nümayiş etdirən üç ölkə qrupunu ilkin olaraq müəyyən edə bilərik:

Rusiya, Argentina və Braziliyanın fond indekslərini əhatə edən qrup;

İnkişaf etmiş ölkələrin indeksləri qrupu;

Asiya regionunda inkişaf etməkdə olan ölkələri birləşdirən qrup.

Fərziyyəni yoxlamaq üçün fond indekslərinin gündəlik dəyərlərinin korrelyasiya təhlili aparılıb, nəticələri Cədvəl 5-də təqdim olunub. Gündəlik dəyərlərin təhlilinə əlavə olaraq, eyni qrupun orta həftəlik dəyərləri fond indeksləri də təhlil edilmişdir. Təhlilin nəticələri Cədvəl 6-da təqdim edilmişdir.

Cədvəl 5 və 6-dakı məlumatlardan göründüyü kimi, modul indeksləri arasında korrelyasiya əmsallarının demək olar ki, bütün dəyərləri 0,8-dən çoxdur. İstisna Çin fond indeksi ilə əlaqəni xarakterizə edən əmsaldır. Maraqlıdır ki, Çin SSEC indeksi ilə bütün digər indekslər arasında tərs əlaqə mövcuddur.

– – –

Cədvəl 9.

2005-ci il üçün fond indekslərinin korrelyasiya əmsallarının dəyərləri.

DAX DJA 65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval RTS Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI DAX 1 DJA 65 0.810 1 FTSE 100 0.964 0.825 1 Bovespa 0.513 0.720010. Nikke 0.7870. 0,837 1 Merval 0,684 0,768 0,734 0,793 0,728 1 RTS 0,884 0,744 0,907 0,724 0,892 0,751 1 Nasdaq 0.813 0.762 0.774 0.331 0.606 0.577 0.589 1 KS11 0.936 0.838 0.960 0.704 0.875 0.770 0.9480. K 64980.5. 7 0,180 0,457 0,285 0,383 0,715 0,458 1 TQDK -0,378 -0,050 -0,303 0,340 0,146 0,032 -0,151 -0,239 -0,0701 HSI 0,919 0,762 0,762 0,920 0,569 0,777 0,696 0,890 0,738 0,905 0,606 -0,210 1 Sabit yaxın əlaqənin mövcudluğunun müəyyən edilməsinin mümkün olmadığını nəzərə alaraq, ayrı-ayrı səhm bazarları indekslərinin sonrakı tədqiqi ilə kimi indekslərin deyil, onların bazarları ən yaxın trendlərlə birləşdirən qruplarının. Eyni qrupda birləşən bazarların dinamikasının ümumi göstəricisi kimi təmsil etdikləri ölkənin iqtisadiyyatının ölçüsü ilə çəkilmiş gündəlik indeks dəyərlərinin həndəsi ortası olan qrup indeksindən istifadə olunur. Beləliklə, qrupda ən yüksək ÜDM-ə malik ölkənin qrup indeksinin dinamikasına daha çox təsir edəcəyi güman edilir. Müxtəlif fond bazarlarının indekslərinin qruplaşdırılmasının əsas məqsədi hər bir bazarın fərdi xüsusiyyətlərini ayrı-ayrılıqda bərabərləşdirmək və qruplar arasında ümumi inkişaf meyllərini müəyyən etmək idi.

İlkin nəticələr əsasında fond indekslərinin qruplaşdırılmasına yanaşma təklif edilmiş, qruplaşmalar aparılmış və qrup indeksləri qurulmuşdur.

Qurulmuş qrup indeksləri üçün yenə qrafik və korrelyasiya təhlilindən istifadə edərək indeks qrupları arasında əlaqələr qiymətləndirilmişdir.

Tədqiqatın nəticələri aşağıdakı nəticələr çıxarmağa imkan verir:

Müxtəlif bazarların fond indekslərinin dinamikasında ümumi tendensiyalar müşahidə olunur;

Baxılan indekslərin davranışında ümumi yerli meyllər müşahidə olunur;

Ümumi nümunələrin və tendensiyaların müəyyən edilməsi indekslərin dinamikasının oxşarlıq dərəcəsinə uyğun olaraq aşağıdakı ölkələr qruplarını formalaşdırmağa imkan verir: Rusiya Argentina - Braziliya - Çin, Böyük Britaniya - Almaniya - ABŞ - Yaponiya, Honq Konq - Koreya - Malayziya;

İndeks qrupları daxilində sabit əlaqələr müşahidə olunur;

Səhm bazarları qrupları arasında sıx əlaqələri olan güclü asılılıqlar mövcuddur;

Rusiya fond bazarının proqnozlaşdırılmasının düzgünlüyünü artırmaq üçün onun davranışı tədqiqata daxil olan digər bazarların dinamikasına nisbətən qlobal tendensiyalara daha az həssas olan Çin fond bazarı ilə qarşılıqlı əlaqəsini daha dərindən öyrənmək lazımdır. Braziliya və Argentina bazarları ilə ən güclü əlaqələrdən birini göstərdi.

Tədqiqat Rusiya fond bazarı ilə inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarlarının əksəriyyəti arasında əlaqənin mövcudluğunu statistik olaraq təsdiqləməyə və Rusiya fond bazarı ilə inkişaf etmiş ölkələrin fond bazarları arasında sıx, sabit əlaqənin mövcudluğunu təkzib etməyə imkan verdi.

Əldə edilən nəticələr göstərir ki, Rusiya fond bazarı əsasən özünü təmin edir və onun dinamikası yalnız qismən xarici fond bazarlarının dinamikası ilə müəyyən edilir. Həmçinin, dinamikaya şirkətlərin korporativ xəbərləri, daxili siyasi hadisələr, əmtəə bazarlarındakı dinamika, iştirakçıların spekulyativ hərəkətləri və insayder məlumatlardan istifadə kimi daxili amillər əhəmiyyətli dərəcədə təsir göstərir. Bunu dissertasiya tədqiqatının birinci hissəsində Rusiya fond bazarının müqayisəli təhlilinin nəticələrindən əldə edilən nəticələr də təsdiqləyir.

Həbsdə Dissertasiya işin elmi yeniliyini və praktik əhəmiyyətini göstərən tədqiqatın əsas nəticələrini və nəticələrini tərtib etmişdir.

III. ƏSAS NÖQLƏR DİSSERTASİYA İŞİ

AŞAĞIDAKİ ELMİ NƏŞRİLƏRDƏ öz əksini tapmışdır

1. Uçuvatkin L.V. Faiz dərəcəsinin proqnozlaşdırılması // Volnının elmi əsərlərinin bülleteni iqtisadi cəmiyyət Rusiya, Dövlət Təhsil Universiteti.- M., 2004. – s.122-124. – 0,2 p.l.

2. Uçuvatkin L.V. Fond bazarlarının statistik asılılığının fərziyyələrinin sınaqdan keçirilməsi // Rusiyada islahatlar və idarəetmə problemləri - 2006: Gənc Alim və Tələbələrin 21-ci Ümumrusiya Elmi Konfransının materialları, Dövlət İdarəetmə Universiteti. - M., 2006. - s. 74- 75. – 0,1 p.l.

3. Uçuvatkin L.V. Qiymət riskinin idarə edilməsi // Qaz sənayesi 7 nömrəli Qazoil mətbuatı. – M.2006. – səh.20-21. – 0,1 p.l.

4. Uçuvatkin L.V. Fond bazarlarının statistik asılılığının sınaq fərziyyələri // Universitetin bülleteni №3 (21), Dövlət İdarəetmə Universiteti. – M. 2007. – s. 212-214. – 0,2 p.l.

5. Efimova M.R. Uçuvatkin L.V. Fond indeksləri arasında əlaqələrin təhlili // Universitetin bülleteni No 1 (10), Dövlət Təhsil Universiteti. – M. 2008. – s. 206-209. – 0,3 p.l.

6. Uçuvatkin L.V. Rusiya və xarici fond bazarlarının inkişaf tendensiyalarının təhlili // Universitetin bülleteni №1 (10), Dövlət Təhsil Universiteti. – M. 2008. – s. 210-214. – 0,3 p.l.

İqtisadiyyat və Xidmət, Vladivostok Xülasə: məqalə problemlər və f... “Cover dizayneri Natasha Baiduzha Rickards, James. P50 Valyuta Müharibəsi / James Rickards; [tərcümə. ingilis dilindən E. Tortunova]. - Moskva: Eksmo, 2015. - 368 s. - (Top Economi..."Qloballaşma: həyəcan verici tendensiyalar - Cozef Stiqlitz QLOBALLAŞMA: MÜƏLLİF VƏ KİTABI HAQQINDA HƏŞƏRƏT VERƏN MEYDİLLƏR 21-ci əsrin əvvəlində bəşər sivilizasiyasının inkişafında ölkələrin və xalqların yaxınlaşması tendensiyaları , ortaya çıxmasına doğru..."

“DİFFERENTİAL TƏNLƏLƏR VƏ dx NƏZARƏT PROSESLERİ N 3, 2011 dt 6 Elektron jurnal, reg. E-poçt N FS77-39410 15/04/2010 ISSN 1817-2172 http://www.math.spbu.ru/dijournal e-mail: [email protected]? Dinamik sistemlərin modelləşdirilməsi UDC 519.65 PAYLAŞILAN PROSESİN MODELləşdirilməsi...”

“FSBEI HPE ALTAY DÖVLƏT UNİVERSİTETİ Elmi Kitabxana İşsizlik: mövcud vəziyyət və sosial nəticələr. Biblioqrafik göstərici (2003 – 2013) Barnaul 2013 İşsizlik: hazırki vəziyyət Və sosial nəticələr...»

“məsul iqtisadiyyatın reallıqlarına uyğun olaraq bank sektorunun maliyyə sabitliyini təmin etmək üçün dünya ölkələri tərəfindən istifadə olunur. Ədəbiyyat 1. 2020-ci ilə qədər Rusiya Federasiyasının innovativ inkişaf strategiyası [Elektro...”

2017 www.site - “Pulsuz elektron kitabxana - müxtəlif sənədlər”

Bu saytdakı materiallar yalnız məlumat məqsədi ilə yerləşdirilib, bütün hüquqlar müəlliflərinə məxsusdur.
Əgər materialınızın bu saytda yerləşdirilməsi ilə razı deyilsinizsə, bizə yazın, 1-2 iş günü ərzində onu siləcəyik.

tezis

“Birja indeksləri arasında əlaqələrin statistik təhlili” mövzusunda dissertasiyanın avtoreferatı

Əlyazma kimi

UÇUVAYSİN LEONİD VASILİYEVİÇ

FORMLARININ ƏLAQƏLƏRİNİN STATİSTİK TƏHLİLİ

İxtisas 08.00.12 - Mühasibat uçotu, statistika

Dissertasiya işi Dövlət İdarəetmə Universitetinin Statistika kafedrasına təqdim edilmişdir

Elmi rəhbər: iqtisad elmləri doktoru, professor

Efimova Marina Romanovna

Rəsmi opponentlər: iqtisad elmləri doktoru, professor

Mxitaryan Vladimir Sergeeviç,

iqtisad elmləri namizədi, professor Safronova Vera Petrovna

Aparıcı təşkilat: Moskva Dövlət Universiteti

M. V. Lomonosovun adını daşıyır.

Müdafiə 19 may 2008-ci il saat 12.00-da Dövlət İdarəetmə Universitetində 109542, Moskva, Ryazanski prospekti, 99, Elmi Şuranın iclas zalında D 212 049 05 dissertasiya şurasının iclasında keçiriləcək.

Dissertasiya ilə Dövlət Universiteti Administrasiyasının kitabxanasında tanış olmaq olar

dissertasiya şurası L/

iqtisad elmləri namizədi, dosent L V Tokun

I. DİSSERTASİYA İŞİNİN ÜMUMİ XÜSUSİYYƏTLƏRİ

Tədqiqat mövzusunun aktuallığı. 20-21-ci əsrin əvvəllərində qlobal iqtisadiyyatın inkişafının bir xüsusiyyəti maliyyə bazarları sistemində aparıcı əhəmiyyət kəsb edən fond bazarının rolunun əhəmiyyətli dərəcədə artması idi.Hazırda Rusiyada mövcud olan fond bazarı tipikdir. böyük inkişaf edən bazar.O, bir tərəfdən müsbət kəmiyyət və keyfiyyət dəyişikliklərinin yüksək templəri ilə, digər tərəfdən mürəkkəb xarakter daşıyan və onun daha səmərəli inkişafına mane olan çoxsaylı problemlərin olması ilə xarakterizə olunur.Rusiya fond bazarı artıq ölkəmiz üçün əmanətlərin investisiyalara çevrilməsi kimi makroiqtisadi funksiyanı yerinə yetirməyə başlamışdır.Getdikcə artan real sektor müəssisələri onu əsas kapitala investisiyaların maliyyələşdirilməsi və rəqiblərin ələ keçirilməsi üçün cəlb olunan resursların əsas mənbəyi hesab etməyə başlayırlar.

Dünya kapital bazarının qloballaşmasının obyektiv prosesləri xarici kapital bazarlarının Rusiyanın milli fond bazarına təsiri məsələsini gündəmə gətirir.Sualın bu formalaşdırılmasının aktuallığını, məsələn, xarici tərəfdaşların böyük payı sübut edir. Rusiya şirkətləri tərəfindən investisiyaların cəlb edilməsinin ümumi həcmi və Rusiya səhmləri ilə əməliyyatların ümumi həcmində

Rusiyada qlobal maliyyə bazarlarına inteqrasiyası, xarici kapitalın milli bazarda meydana çıxması və Rusiya kapitalının xaricdə yerləşdirilməsi ilə Rusiya və xarici fond bazarları arasındakı əlaqəni qiymətləndirməyə ehtiyac var.

Birja nümayəndələri birjaların güclü qarşılıqlı nüfuzundan danışırlar, lakin milli bazarların sərhədlərinin artıq silindiyini söyləmək hələ mümkün deyil.

Milli iqtisadiyyatın inkişafını uğurla proqnozlaşdırmaq üçün xarici mühitin, yəni dünya iqtisadiyyatının təsirini nəzərə almaq lazımdır.Xarici bazarların təsirini nəzərə almağın bir yolu da nəzərə almaq ola bilər. milli və xarici fond bazarları arasında qarşılıqlı əlaqələrin mövcudluğu - fond bazarları arasında sıx əlaqənin izlənilməsi inkişaf etmiş və ya inkişaf etməkdə olan iqtisadiyyatların şərtləri əsasında milli iqtisadiyyatın inkişafı ilə bağlı proqnozlara etibar etməyə imkan verir Asılılığın gözlənilməz artması siqnal verir. müvafiq fond bazarının şərtləri daha ətraflı şəkildə izlənilməlidir

Fond bazarlarının inteqrasiya olunmuş göstəriciləri fond indeksləridir, buna görə də onların əlaqəsini qiymətləndirmək fərdin təsir dərəcəsi haqqında fikir verəcəkdir.

milli iqtisadiyyatın inkişafını daha dəqiq proqnozlaşdırmaq üçün xarici bazarları milli bazara

Rusiya fond bazarı arasında əlaqənin mövcudluğunun müəyyən edilməsi və ya onun olmaması faktının təsdiqi milli iqtisadiyyatın və Rusiya fond bazarının inkişafı üçün daha əsaslı proqnozlar qurmağa imkan verəcək.Faktı təsdiqləyən və ya təkzib edən özəl investorlar üçün. fond bazarları arasındakı əlaqənin öyrənilməsi bizə qlobal və milli fond bazarını daha dəqiq təhlil etməyə və proqnozlaşdırmağa, fond indekslərinin strukturuna əsaslanaraq sənaye liderlərini müəyyən etməyə, ayrı-ayrı səhmlərin fərdi xüsusiyyətlərini müəyyən etməyə imkan verəcəkdir.

Tədqiqat mövzusunun işlənmə dərəcəsi 1990-cı ilə qədər fond bazarı ilə bağlı fərdi məsələlər B.İ.Alekhin, A.V.Anikin, E Ya Bregel, V.S.Volınski, İ.S.Korolev, L.N.Krasavina, G.Q.Matyuxin, D.V.Smıslov, V. M Sokolinsky, Yu S Stolyarov, B G Fedorov və başqa müəlliflər 1945-1990-cı illərdə qiymətli kağızlar bazarında yalnız bir neçə əsər nəşr edilmişdir.

B I Alekhin, S A Aivazyan, A I Basov, A I Belzetski, V A Galanov, V I Degtyareva, E V Doroxov, I I Eliseeva, M R-nin kitabları və məqalələri statistik təhlilin müxtəlif aspektlərinə və xüsusən də fond bazarına Efimova, O A Kandinskaya, V I Kolesnikova, A A Kozlov, O I Lavrushin, V D Milovidov, V S Mxitaryan, I N Platonova, B B Rubtsova, A V Semenkova, B M Cheskidova, E V Chirkova, A A Erlich, A B Feldman Əsərlərin bəziləri dərslikdir və mövzu və problemləri dərindən əhatə etmir. Birjanın bəziləri fond bazarına həsr olunmuş xarici ədəbiyyatın tərcümələridir.Birjada klassik kimi təsnif edilə bilən tərcümə ədəbiyyatları arasında Sharp, J Van Horn, R Braley və S Myers-in kitablarını qeyd etmək lazımdır. , T Whatsham və J Parramow

Rusiyada mövcud olan fond bazarlarına dair ədəbiyyatda əsas diqqət ayrı-ayrı fond bazarı alətlərinə və qiymətli kağızların buraxılışının xüsusiyyətlərinə verilir, eyni zamanda Rusiya fond bazarının xarici fond bazarları ilə müqayisədə müqayisəli xüsusiyyətlərini və müqayisəli təsvirini əhatə edən suallar kifayət qədər inkişaf etməmişdir. kəmiyyət təhlili, Rusiya və xarici fond bazarları arasında qarşılıqlı əlaqənin dərəcəsi, Rusiya fond bazarının proqnozlaşdırılmasına yanaşmalar, o cümlədən xarici fond bazarları ilə əlaqələr kifayət qədər açıqlanmır.

2007-ci ildə Fond Bazarı İştirakçılarının Milli Assosiasiyasının (NAUFOR) himayəsi altında orta müddətli (2015-ci ilə qədər) Rusiya fond bazarının İdeal modeli hazırlanmışdır. fond bazarının müxtəlif göstəriciləri üzrə tendensiyaların təhlili, ortamüddətli perspektivdə onun artım dinamikasını proqnozlaşdırmaq

Dünya indekslərinin qarşılıqlı əlaqəsi problemlərinə və onların qarşılıqlı təsirinin qiymətləndirilməsinə həsr olunmuş inkişaflar arasında Dünya Bankının və BVF-nin M Pritsker Kanallarının himayəsi altında maliyyə infeksiyasının yayılması ilə bağlı çalışan alimlərin, TBAIG və I. Godfan Rusiya defolt və maliyyə infeksiyası

Braziliya, K Forbes və R Rigobon Maliyyə yoluxmasının ölçülməsi Konseptual və empirik aspektlər

Dissertasiya tədqiqatını apararkən müəllif hökumət tərəfindən hazırlanmış fundamental sənədlərə əsaslanır: Rusiya Federasiyasının 2010-cu ilə qədər İnkişaf Strategiyası, 2006-2008-ci illər üçün Rusiya Federasiyasının Maliyyə Bazarının İnkişafı Strategiyası, Rusiya Federasiyasının Maliyyə Bazarının İnkişafı Proqramı. 2010-cu ilə qədər Rusiya Qiymətli Kağızlar Bazarı

Tədqiqatın məqsəd və vəzifələri. Dissertasiya tədqiqatının məqsədi Rusiya fond bazarının əsas parametrlərini təhlil etmək, ümumiləşdirmək və sistemləşdirmək və onları inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarları ilə müqayisə etmək, habelə milli fondlar arasında əlaqələrin mövcudluğu haqqında fərziyyəni təsdiq etmək və ya təkzib etməkdir. müvafiq fond indekslərinin statistik təhlili aparılarkən fond bazarı və xarici fond bazarları

Bundan əlavə, müvafiq fond indeksləri arasında statistik əlaqənin qurulması yolu ilə fond bazarları arasında əlaqənin statistik qiymətləndirilməsi metodologiyasının işlənib hazırlanması və sınaqdan keçirilməsi məsələsi qoyulur.

Bu məqsədlərə nail olmaq, iqtisadi artımın təmin edilməsi, Rusiya iqtisadiyyatının rəqabət qabiliyyətinin və əhalinin rifahının artırılması vasitəsi kimi xidmət edəcək fond bazarının inkişafı üçün proqnoz modellərinin düzgünlüyünü artıracaqdır.

Qarşıya qoyulan məqsədlərə uyğun olaraq aşağıdakı vəzifələr qarşıya qoyulmuş və həll edilmişdir:

Rusiya fond bazarının əsas parametrlərinin təhlili və sistemləşdirilməsi,

Rusiya fond bazarının əsas parametrlərinin inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarlarının oxşar parametrləri ilə müqayisəsi,

Xarici indekslərlə müqayisə etmək üçün bir və ya bir neçə Rusiya fond indeksinin seçilməsi,

Rusiya indeksləri ilə müqayisə etmək üçün dünya indeksləri qrupunun seçilməsi,

İndekslərin müqayisəsi və Rusiya və dünya fond indeksləri arasında əlaqələrin olması ilə bağlı fərziyyənin sınaqdan keçirilməsi,

Mövcud yanaşmaların sistemləşdirilməsi və fond indeksləri arasında əlaqə dərəcəsinin müəyyən edilməsinin statistik qiymətləndirilməsi metodologiyasının işlənib hazırlanması

Tədqiqatın obyekti xarici fond bazarları ilə müqayisədə Rusiya fond bazarıdır

Tədqiqatın mövzusu Rusiyanın RTS fond indeksi, onun qurulması metodologiyası və inkişaf meyllərinin təhlili, digər ölkələrin indeksləri ilə müqayisəsidir.

Tədqiqatın nəzəri və metodoloji əsasını statistika nəzəriyyəsi, fond bazarı statistikası, investisiya təhlili, maliyyə bazarlarının fəaliyyət nəzəriyyəsi üzrə yerli və xarici müəlliflərin işləri, bu mövzuya həsr olunmuş elmi konfransların materialları təşkil etmişdir. iqtisadi dövri nəşrlərdə dərc olunan materiallardan

Tədqiqat prosesində müəllif elmi abstraksiya, deduksiya və induksiya metodlarından, dinamikanın təhlili və əlaqələrin öyrənilməsinin statistik metodlarından istifadə etmişdir.İndekslərin davranışındakı əlaqələri və meylləri müəyyən etmək üçün empirik verilənlər massivlərinin müqayisəli təhlili və statistik emalı geniş tətbiq edilmişdir.

Dissertasiya tədqiqatının elmi yeniliyi inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarları ilə müqayisədə Rusiya fond bazarının cari vəziyyətinin müasir təhlilinin aparılmasından və iki dövlət arasında əlaqənin mövcudluğu haqqında fərziyyənin statistik sınaqdan keçirilməsindən ibarətdir. Rusiya fond indeksləri və inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan fond bazarlarının fond indeksləri.Elmi yeniliyin ən mühüm elementləri aşağıdakılardır.

Rusiya fond bazarının əsas parametrlərinin aktual təhlilinin aparılması və ümumiləşdirilməsi,

Rusiya fond bazarının əsas parametrlərinin inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin oxşar parametrləri ilə müqayisəsi,

Coğrafi meyar və ölkələrin iqtisadiyyatlarının inkişaf dərəcəsi meyarı nəzərə alınmaqla fond indekslərinin seçilməsi və qruplaşdırılmasının həyata keçirilməsi,

2003-2005-ci illər üçün Rusiya və beynəlxalq indekslər üzrə məlumatların statistik emalının aparılması;

İnteqrasiya edilmiş göstəricilər vasitəsilə fond bazarları arasında qarşılıqlı əlaqə dərəcəsinin qiymətləndirilməsi metodologiyasının işlənib hazırlanması,

Rusiya fond indeksi ilə xarici fond indeksləri arasında əlaqənin statistik qiymətləndirilməsinin aparılması

Əsas elmi nəticələr müəllif tərəfindən şəxsən alınmış və müdafiəyə təqdim edilmişdir.

Rusiya fond bazarının cari vəziyyətinin icmalı təqdim edilir və geniş statistik material əsasında inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarları ilə müqayisəsi verilir.Rusiya fond bazarının inkişafını xarakterizə edən ən mühüm göstəricilər - kapitallaşma və likvidlik qiymətləndirilir.

Xarici fond bazarlarının inkişafının analoqları və milli fond bazarına təsir imkanları müəyyənləşdirilmiş, Rusiya fond bazarının inkişafının prioritetləri və perspektivləri formalaşdırılmışdır.

İnkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan fond bazarlarının dinamikası əsasında Rusiya fond bazarının proqnozlaşdırılması imkanlarını qiymətləndirmək məqsədilə bu tədqiqat zamanı iki fərziyyə sınaqdan keçirilmişdir, yəni.

Xarici fond indeksləri ilə Rusiya fond indeksi arasında əlaqənin müəyyən edilməsi və qiymətləndirilməsi üçün metodoloji yanaşma işlənib hazırlanmışdır.

Fond bazarının inkişaf dinamikasının inteqrasiya olunmuş göstəriciləri kimi fond indekslərinin təsviri və təhlili təklif olunur.

Həm Rusiya fond indeksləri ailəsi, həm də bir sıra xarici ölkələr, o cümlədən inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan bazarlar üzrə müqayisəli təhlil aparılıb.Təhlil göstərib ki, Rusiya fond indeksləri ailəsi arasında indekslərin dinamikası bir qədər fərqlidir və aparıcı RTS və MICEX fond birjalarında ən böyük həcmdə ticarət aparıldığına görə RTS və MICEX fond indeksləri hesab olunur.İdekslərin dinamikasında cüzi fərqlər indeksin hesablanması üsulu və indeksə daxil olan qiymətli kağızlar toplusu ilə müəyyən edilir.

Fərziyyələri yoxlamaq üçün 2003-2005-ci illər ərzində inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin 12 aparıcı fond indeksi üçün 777 gündəlik dəyər və 146 həftəlik məlumat dəyəri toplanmış, işlənmiş və təhlil edilmişdir, nəzərdən keçirilən fond indekslərinin hər birinin təsviri Tədqiqat Argentina, Braziliya, Böyük Britaniya, Almaniya, Honq-Konq, Çin, Koreya, Malayziya, Rusiya, ABŞ, Yaponiya fond bazarlarının indekslərini əhatə edir.Bu dövrün seçimi zaman onunla izah olunur ki, bu dövrdə tədqiq olunan ölkələrin iqtisadiyyatı güclü dəyişikliklərə məruz qalmadı və böhranlara məruz qalmadı.Bu fakt əhalinin öyrənilən dəyərlərin homojenliyini təmin edir, nəticə etibarilə daha obyektiv qiymətləndirilməsini və təhlilini təmin edir. onlar

Baxılan bütün dövr ərzində Rusiya indeksinin dinamikası ilə digər fond bazarlarının indeksləri arasında açıq bir əlaqənin mövcudluğundan danışa bilərik, lakin hesabat dövründəki məlumatların təhlili nəticəsində sabit əlaqə haqqında danışa bilmərik. baxış 2003 və 2005-ci illərdə kifayət qədər yaxın əlaqənin və 2004-cü ildə kifayət qədər sıx əlaqənin olmadığını göstərdi.

Ümumi qanunauyğunluqların və tendensiyaların müəyyən edilməsi dinamikanın oxşarlıq dərəcəsinə uyğun olaraq aşağıdakı ölkələr qruplarını formalaşdırmağa imkan verir.

indekslər Rusiya - Argentina - Braziliya - Çin, Böyük Britaniya - Almaniya - ABŞ - Yaponiya, Honq Konq - Koreya - Malayziya,

Rusiya fond bazarının proqnozlaşdırılmasının düzgünlüyünü artırmaq üçün onun Çin fond bazarı ilə qarşılıqlı əlaqəsini daha dərindən öyrənmək lazımdır, onun davranışı tədqiqata daxil olan digər bazarların dinamikasına nisbətən qlobal tendensiyalara daha az həssasdır. eləcə də Braziliya və Argentina bazarları ilə ən güclü əlaqələrdən birini göstərdi. Araşdırma, əlaqələrin mövcudluğunu statistik olaraq təsdiqləməyə imkan verdi.

Rusiya fond bazarı ilə inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarlarının əksəriyyəti arasında və Rusiya fond bazarı ilə inkişaf etmiş ölkələrin fond bazarları arasında sabit sıx əlaqənin mövcudluğu haqqında fərziyyəni təkzib edir.

Əldə edilən nəticələr göstərir ki, təhlil edilən dövrdə Rusiya fond bazarı əsasən özünü təmin edir və onun dinamikası yalnız qismən xarici fond bazarlarının dinamikası ilə müəyyən edilir, eyni zamanda, daxili amillər də mühüm rol oynayır. dissertasiya tədqiqatının birinci hissəsində Rusiya fond bazarının müqayisəli təhlilinin nəticələrindən əldə edilən nəticələrlə təsdiqlənir Xarici fond bazarlarının təsiri mövcuddur, lakin onların Rusiya fond bazarı üçün əhəmiyyətini çox qiymətləndirmək olmaz.

İşin nəzəri və praktiki əhəmiyyəti ondan ibarətdir ki, tədqiqatda işlənmiş nəzəri müddəalar və fond indeksləri arasında əlaqə dərəcəsinin qiymətləndirilməsi metodologiyasının tətbiqi nəticələri qiymətli kağızların fəaliyyətini tənzimləyən icra hakimiyyəti orqanları tərəfindən fond bazarı statistikasının proqnozlaşdırılmasında istifadə oluna bilər. bazar (FSFM, Rusiya Bankı, Maliyyə Nazirliyi və s.), ticarət platformaları (MICEX, RTS), özünütənzimləmə təşkilatları (NAUFOR), idarəetmə və investisiya şirkətləri, analitiklər və digər fond bazarı iştirakçıları, o cümlədən özəl investorlar

Bu tədqiqatın nəticələri Rusiya fond bazarının dinamikasını təsvir edən və proqnozlaşdıran iqtisadi və proqnozlaşdırma modelləri üçün əsas kimi istifadə edilə bilər.

İşlənmiş yanaşma, eləcə də faktiki məlumatların təhlili ümumi statistika nəzəriyyəsi, İqtisadi statistika, İqtisadi nəzəriyyə kursu fənlərinin tədrisi üçün tədris prosesində istifadə oluna bilər.

Dissertasiya tədqiqatının nəticələri NAUFOR və ZAO PricewaterhouseCoopers Russia B V işində istifadə edilmişdir.

Dissertasiyanın mövzusu üzrə ümumi həcmi 1,5 s. olan 7 elmi məqalə çap olunub.Dissertasiyanın məntiqi və strukturu dissertasiya tədqiqatının bəyan edilmiş məqsəd və vəzifələri ilə müəyyən edilir.İş giriş, üç fəsil, nəticə, istinadlar və müraciətlərin siyahısı

II. DİSSERTASİYA İŞİNİN ƏSAS MƏZMUNU Giriş dissertasiya tədqiqatının mövzusunun aktuallığını əsaslandırır, problemin ümumi vəziyyətini və işlənmə dərəcəsini açıqlayır, tədqiqatın məqsəd və vəzifələrini formalaşdırır, tədqiqatın obyektini və predmetini müəyyən edir.

"Rusiya fond bazarı: əsas tendensiyalar və inkişaf perspektivləri" dissertasiyasının tədqiqatının birinci fəsli mövcud vəziyyətinin təsvirinə və Rusiya fond bazarının gələcək inkişafı imkanlarının təhlilinə həsr edilmişdir.

Fond bazarının tərkibinin və fond bazarı statistikasının strukturunun təhlili aparılır.Dissertasiya tədqiqatının məqsədləri üçün fond bazarı seçilir.

Birja infrastruktur şirkətləri haqqında danışarkən, Rusiyada qiymətli kağızların birja dövriyyəsini demək olar ki, tamamilə əhatə edən iki ən böyük birja RTS və MICEX-i qeyd edə bilərik. 2008-ci ilin əvvəlində RTS qrup birjalarında 94 emitentin cəmi 109 qiymətli kağızı bütün səviyyələrin kotirovka siyahılarına daxil edilmişdir.29 fevral 2008-ci il tarixinə RTS-də ticarət edilən səhmlərin bazar kapitallaşması 1261 milyard ABŞ dolları təşkil etmişdir. dollar təşkil edib

Rusiya fond bazarı həm kapitallaşma, həm də dövriyyə baxımından yüksək konsentrasiyaya malikdir - 2008-ci ilin əvvəlinə ən kapitallaşdırılmış 10 emitent ümumi kapitallaşmanın 2/3-dən çoxunu təşkil edir.Bu göstərici tədricən azalır və bu azalma çox böyükdür. sabitdir.Lakin əksər xarici fond bazarları ilə müqayisədə hələ də son dərəcə yüksək olaraq qalır.RTS və MICEX-də 2007-ci ilin sonunda ən likvid olan 10 səhm bütün dövriyyənin 90%-dən çoxunu təşkil edib.

Rusiya fond bazarının xarakterik xüsusiyyəti ümumi kapitallaşma strukturunda dövlətin yüksək payıdır. Ən böyük kapitallaşmaya malik on şirkətdən beşi Rusiya fond bazarının kapitallaşmasının təxminən yarısını təşkil edir, birbaşa və ya dolayısı ilə dövlətin nəzarəti altındadır.

Rusiya emitentlərinin sənaye strukturundan danışarkən yanacaq-energetika kompleksində kapitallaşmanın və dövriyyənin yüksək konsentrasiyasını qeyd etmək lazımdır.Fond Bazarının İnkişafı Mərkəzinin məlumatına görə, bu sənaye 2008-ci ilin əvvəlinə demək olar ki, payına düşür. rus emitentlərinin ümumi kapitallaşmasının üçdə ikisi

Rusiya fond bazarının digər əhəmiyyətli xüsusiyyəti nəzarət paketlərinin yüksək konsentrasiyası və nəticədə sərbəst dövriyyənin aşağı səviyyəsidir.Hətta birjalarda ticarət edilən emitentlər arasında bu səviyyələr 10% və ya daha aşağıdır.

Rusiya fond bazarının dinamikasını müqayisə etmək və təhlil etmək üçün 1980-1999-cu illər üçün xarici fond bazarlarının dinamikası haqqında məlumat verilir.

dünya fond bazarlarının kapitallaşması təqribən 13 dəfə, ümumi ÜDM isə eyni dövrdə təqribən 2,5 dəfə artmışdır.1980-ci ildə təxminən 96% olan inkişaf etmiş bazarların ümumi kapitallaşmadakı payı 1993-cü ildə azalaraq 88%-ə enmişdir. 1990-cı illərin ikinci yarısında inkişaf etmiş bazarların artım templəri inkişaf etməkdə olan bazarlara nisbətən daha yüksək oldu və 1995-1998-ci illərdə inkişaf etməkdə olan bazarların mövqeyinin nisbətən zəifləməsi baş verdi, nəticədə inkişaf etmiş bazarların payı yenidən artdı. 1997-1998-ci illərdə 91-93%-ə 1997-1998-ci illər inkişaf etməkdə olan bazarlar üçün çox çətin oldu.Keçmişdə onların ən dinamik və ən böyüyü olan Asiya bazarları ciddi böhran yaşadı.1997-ci ildə kapitallaşma Koreya, Malayziya və Tailand təxminən 2/3 azalıb.Rusiya bazarının kapitallaşması 1997-ci ilin oktyabrından 1998-ci ilin oktyabrınadək 15 dəfə azalıb.

2000-2002-ci illərdə səhm qiymətlərinin əsas ümumi göstəriciləri olan bütün əsas fond indeksləri demək olar ki, hər yerdə azalıb.2000-ci ilin martından 2002-ci ilin oktyabrınadək S&P 500 fond indeksi demək olar ki, 49%, NASDAQ 78% azalıb.Daha güclü eniş ABŞ-da yalnız 1929-1933-cü illər Böyük Depressiya dövründə müşahidə edildi Amerika bazarının kapitallaşması 7 trilyon dollardan çox azaldı ki, bu da illik ÜDM-in təxminən 2/3 hissəsinə bərabərdir.

2002-2007-ci illər fond indekslərinin artımı ilə səciyyələnmişdir.Xüsusilə əhəmiyyətli artım inkişaf etməkdə olan bazarların səhmləri ilə nümayiş etdirilmişdir.2007-ci ilin sonu ABŞ iqtisadiyyatında, 2008-ci ilin əvvəlində isə ABŞ səhmlərinin ardınca əhəmiyyətli enişin başlanğıcını göstərmişdir. indeksləri, digər inkişaf etməkdə olan və inkişaf etmiş ölkələrin fond indeksləri azalmağa başladı

Birinci fəsildə həmçinin Rusiya fond bazarının iştirakçılarının əsas kateqoriyaları, investorlar, tənzimləyicilər və fond bazarı infrastrukturunun təhlili və təsviri verilmişdir.Birja mühitinin təsvirindən və fond bazarının əsas göstəricilərindən sonra onun əsas göstəricilərinin müqayisəli təhlili inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarları ilə xüsusiyyətləri verilmişdir.

2007-ci ilin əvvəlinə mütləq kapitallaşmaya görə Rusiya inkişaf etmiş maliyyə bazarlarına malik 11 ölkədən və inkişaf etməkdə olan maliyyə bazarı olan bir ölkədən (Honq Konq) geridə qalaraq 13-cü yeri tutmuşdur.Bu qənaətə rezidentlərin kapitallaşmasına dair məlumatlar əsasında gəlmək olar. dünyanın ən böyük birjalarında olan şirkətlər (bax cədvəl 1)

Nəzərə alsaq ki, bir sıra təsnifatlara görə Honq-Konq inkişaf etmiş maliyyə bazarlarına malik ölkə kimi təsnif edilir, demək olar ki, Rusiya kapitallaşmaya görə dünyanın ən böyük inkişaf edən bazarına çevrilib.Əgər 2005-ci ilin sonunda Rusiya 18-ci yeri tuturdusa. dünya maliyyə bazarları inkişaf etmiş 11 və inkişaf etməkdə olan maliyyə bazarlarına malik 6 ölkədən geri qalırsa, 2006-cı ilin sonunda bu, artıq doqquzuncu olmuşdur. ABŞ, Yaponiya, Böyük Britaniya və yeddi ən böyük ölkə dünya kapitallaşmasının 75%-dən çoxunu təşkil edir. Kapitallaşma üzrə mütləq lider ABŞ-dır (son iki onillikdə qlobal kapitallaşmanın 30-dan 51%-nə qədər)

Cədvəl 1

Dünya fond bazarlarının kapitallaşması (ilin sonunda milyardlarla dollar)

Ölkə 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Avstraliya 372,8 375 1,380 1,585 4,776,4 804 0 10959

Böyük Britaniya 25770 2149,5 1765,2 24601 2865,2 3058,2 3794 3

Almaniya 1270,2 10717 686 0 1079,0 1194,5 12211 16376

İspaniya 504,2 468,2 461 7,726,2 940 7,959 9,1322,9

İtaliya 768,4 5274 162,0 6148 789 6 7981 10265

Kanada 8421 615.3 579 7 888 7 11775 1482.2 17007

ABŞ 151040 13983,8 9065 5 14266,0 16323,5 17000,9

Fransa 1446,6 1174,3 936 4 1355,9 15591 17127

Yaponiya 31572 2264 5 2069 3 29531 3557 7 4572 9 46141

Bütün inkişaf etmiş bazarlar 296306 25300 8 185816 28701 8 33264 2 36459 9

Argentina 45,8 33,5 16,6 35 0 40,6 476 79,3

Braziliya 203,6 186,2 126,8 226 4 3303 4746 7111

Hindistan 142,8 111,0 125,5 278 7,386 3,5531 811,9

İndoneziya 26,8 23,0 301,547 73,3 814,138,9

Qazaxıstan 13 1,2 1 3 24 39 90

Çin 5910 5300 463 5 513.0 4477 4019 9175

Çin (uzatılmış) 5810 524 0 4631 6812 639 8 780 8 24361

Koreya 1484 233,9 246 9 3251 419,5 718,0 835188

Meksika 125,2 126,3 103,9 122,5 171,9 2391 348,345

Polşa 313 260 26.4 374 715 936 149.054

Rusiya 410 82,9 1147 1970 247 7 531 0 105718

Səudiyyə Ərəbistanı 678 73.2 749 1573 306.2 646.2 326 869

Tayvan 2476 292.6 2612 3791 4414 476.0 651141

Türkiyə 697 47 2 34.2 68 4 983 161.5 162.398

Ukrayna 1,9 1 5 4,4 47 11,8 29,2

Cənubi Afrika 204 3 1475 162.0 260 7 4425 549 3 715.625

Bütün inkişaf etməkdə olan bazarlar 24747 2425 23187 3504 4600 9 6472

Bütün dünya 321054 27725.8 20900 3 32205 9 378651 42931 9

Emerging Stock Markets Factbook, IFC, Washington 1995-1998, Global Stock Markets Factbook 2004 S&P, N Y, 2004 Emerging Stock Markets Review, dekabr 2005 S&P 2005, S&P, 2006 S&P, 2007, World-excha Database-dən tərtib edilmişdir. org), FEAS İllik Kitabı (www feas org), məlumat mübadiləsi

Hazırda Rusiyanın dünya kapitallaşmasında payı kiçikdir, baxmayaraq ki, 48 ən böyük milli bazarı nəzərə alsaq, onun artım tendensiyası nəzərə çarpır, 2006-cı ildə Rusiyanın payı 1,9%, 2005-ci ildə Rusiyanın payı 1,2%, 2004-cü ildə isə 0,74% idi.

2005-ci ilin sonunda Rusiya kapitallaşmanın ÜDM-ə nisbəti ən yüksək olan inkişaf etməkdə olan bazarlara malik ilk on ölkəyə daxil olmuşdur.Cədvəl 2-də bir sıra ölkələr üzrə müqayisəli məlumatlar verilmişdir ki, bu da kapitallaşmanın artım templərinin ÜDM-ə nisbətində əhəmiyyətli fərqlərin mövcudluğunu göstərir.

Kapitallaşmanın artım dinamikası ilə səhm indeksləri arasında sıx əlaqə olduğundan (ölkələr üzrə orta hesabla bu iki göstərici arasında korrelyasiya əmsalı 0,84-dür), ÜDM-in artımı ilə fond indeksləri arasındakı əlaqənin mənzərəsi əmsaldan çox da fərqlənmir. kapitallaşma və ÜDM. Nəzərdən keçirilən dövr ərzində dünya üzrə orta göstərici ÜDM-in 1%-ni təşkil edib, artım indeksinin 2,3%-ni təşkil edir. 8,6%).Kapitallaşmanın artım templəri baxımından Rusiya fond bazarı son illərdə orta dünya səviyyəsindən üç dəfə sürətlə artmışdır.1997-2005-ci illərdə Rusiyada kapitallaşma və ÜDM nisbəti bu ölkələrlə müqayisədə daha sürətli artmışdır.

Rusiyanın qlobal kapital bazarında əsas rəqibləri olan Braziliya, Hindistan, Çin

cədvəl 2

1961-2005-ci illər üçün ÜDM və fond indekslərinin orta illik artım templərinin müqayisəsi

Orta illik artım tempi %

Ölkə 1961-19701Т 1971-1980 1981-1990 1991 2000 2001-2005 |Т 1961-2005

Cari qiymətlərlə ÜDM 705 1040 763 5 40 494 732

fond indeksi 2 43 2.34 12 68 15 20 -0 01 726

İndeks artımı/ÜDM artımı 0,34 0,23 1 ee 2,81 0,00 0,99

Böyük Britaniya

Cari qiymətlərlə ÜDM 5 54 16.24 6 96 3.98 9.37 8.31

fond indeksi 3.57 9.81 15 60 10 95 -2.27 8.62

İndeks artımı/ÜDM artımı 064 0,60 2 24 2 75 -0,24 104

Cari qiymətlərlə ÜDM 1647 18,71 11 86 4 83 -008 1152

fond indeksi 6 04 12 55 17 65 X21252 -2.35 732

İndeks artımı/ÜDM artımı 037 0,67 1 49 0 44 2848 0,64

Almaniya

Cari qiymətlərlə ÜDM 9 99 16,20 771 2 92 8,28 885

fond indeksi 0 95 1419 11 23 -6.06 6.67

İndeks artımı/ÜDM artımı 0,06 1 84 3 85 0 73 0 75

Cari qiymətlərlə ÜDM 9 07 1738 7 07 0 98 1015 403

Birja indeksi 14,29 -549,770

İndeks artımı/ÜDM artımı 14 64 -0 54 1.91

Lüksemburq

Cari qiymətlərlə ÜDM 785 1576 10 74 6 07 13,54 10,22

fond indeksi 6 74 10.39

İndeks artımı/ÜDM artımı 0,50 102

Cari qiymətlərlə ÜDM 576 11,83 6 66 401 1147 755

fond indeksi 139 4.58 24 31 21 73 19 32 13 70

İndeks artımı/ÜDM artımı 0,24 0,39 3 85 5 42 1,68 1,81

Cari qiymətlərlə ÜDM 12,85 22,67 10,51 8,65 112 614

Fond indeksi 24 27 198 16.84

İndeks artımı/ÜDM artımı 2 80 177 2 74

Cari qiymətlərlə ÜDM 5 16 24 35 9 59

Fond indeksi 50 19 34 99 42 59

İndeks artımı/ÜDM artımı 9 72 144 4 44

Cari qiymətlərlə ÜDM 2 79 1147 15,84 1721

Birja indeksi 7 74

İndeks artımı/ÜDM artımı -0 45

Son sütunda Almaniya 1971-2005, Fransa - 1991-2005, Lüksemburq - 1999-2005, Honq Konq - 1991-2005, Çin - 2002-2005, Rusiya - 1996-2005-ci illər üzrə məlumatlar verilmişdir.

2006-cı ildə Rusiya fond bazarının likvidliyi sahəsində lider mövqeyə xeyli yaxınlaşdı, lakin buna baxmayaraq, hələ də geridə qalır.Bu göstəriciyə görə Rusiyanın dünya fond bazarındakı payı çoxdan çox kiçik idi - 2003-cü ilə qədər daha az idi. 2004-cü ilin sonunda 0,3%-dən çox, eyni göstərici 0,32%, 2005-ci ilin sonunda 0,35% (yalnız Ümumdünya Birjalar Federasiyasının tamhüquqlu üzvü olan birjaları olan ölkələr nəzərə alınmışdır) ilin sonunda. 2006-cı ildə bu göstəricidə əhəmiyyətli bir irəliləyiş oldu - Rusiya birjalarının (MICEX və RTS) ümumi qlobal birja dövriyyəsindəki payı 0,84%-ə yüksəldi.

Rusiya bazarında sərbəst float payının səviyyəsinin təxminləri belə bir qiymətləndirmənin mənbəyindən asılı olaraq çox dəyişir.SSIA-nın məlumatlarına görə, 1996-2005-ci illər ərzində Rusiyada sərbəst float payının səviyyəsi 35%-dən 57%-ə qədər, 2005-ci ildə 43,1% (cədvəl 3-ə bax)

Cədvəl 3

Ən böyük inkişaf etməkdə olan maliyyə bazarlarına malik ölkələr üzrə şirkətin səhmlərinin səhm bazarlarında sərbəst dövriyyə payının səviyyəsi, %

Ölkə 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Braziliya 43 7 40.3 40 9 40.3 45.9 35.2 372 395 39 3 43 2

Hindistan 414 39,6 473 501 49,4 46 7 372 33 4 32,2 340

Çin 341 242 227 23 7 24 5 211 24 4 23 4 278 261

Meksika 678 696 73,2 76 9 634 491 48,5 51,3 48 4 49 7

Polşa 68,3 514 39,8 39 8 52,0 33,2 32,2 31,5 343 35,6

Rusiya 51,8 42,7 36,7 35,0 56,8 51,0 45,9 44,0 47,7 43,1

Tayvan 653 53,2 53,2 61 4 60,7 60,9 551 58,9 50,2 64,0

Türkiyə 542 55,2 504 521 55,1 412 39 0 375 24 5 26,9

Cənubi Afrika 357 38,3 40 3 42,2 42,2 33,6 40 2 379 341 35,6

Cənubi Koreya 52 7.546 50.5 46 0.541 60.8 641 650 591 59.5

51apdags1&Roog"z materialları əsasında hesablanmışdır

Rusiya fond bazarının likvidliyinin artmasına maneə digər böyük inkişaf etməkdə olan bazarlarla müqayisədə yüksək likvidli bazarda satılan səhmlərin sayının az olmasıdır.Demək olar ki, bütün dövriyyə - 2004-cü ildə 94%-dən çox - ən çox 10 səhm payına düşüb. likvid səhmlər.2007-ci ilin əvvəlinə Rusiya fond bazarında emitentlərin sayı 309 olub, ABŞ fond bazarı 5000-dən çox emitent, Böyük Britaniya 2913 emitent, Yaponiya 2391 emitentlə təmsil olunur.Müqayisəli sayda Rusiya fond bazarının emitentləri Braziliyada təmsil olunur - 347

Birinci fəsildə təqdim olunan Rusiya fond bazarının müqayisəli təhlilini ümumiləşdirərək, onun vəziyyəti və inkişaf perspektivləri haqqında bir sıra açıqlamalar verə bilərik.

Birincisi, kapitallaşma baxımından Rusiya fond bazarı ABŞ, Böyük Britaniya və Yaponiya bazarları ilə yanaşı, ən böyük dörd milli bazarı təşkil edərək dünyanın ən böyük bazarlarından birinə çevrilə bilər. Honq-Konq, Koreya, Cənubi Afrika, Hindistan və digər inkişaf etməkdə olan maliyyə bazarlarını keçərək, ən böyük inkişaf etməkdə olan bazar olmaq şansına malikdir.

Üçüncüsü, fond bazarının inkişafının növbəti şərti səhmlərin birja ticarətinin həcminin və kapitallaşmanın nisbətinə görə inkişaf etməkdə olan bazarlar arasında liderlik arzusudur.Bu, daxili səhmlərlə ticarətin həcminin əhəmiyyətli dərəcədə artırılmasını tələb edir. birjalar

Dissertasiyanın “Səhm indeksləri və onların mənası” adlı ikinci fəslində fond indekslərinin statistikası təsvir edilir, fond indekslərinin təsnifatı və istifadə xüsusiyyətləri təsvir edilir.Həm aparıcı Rusiya fond indeksləri, həm də inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond indeksləri nəzərdən keçirilir.

Fond indeksi göstəricisi fond bazarının ən əhatəli inteqral qiymətləndirməsidir, çünki müxtəlif şirkətlərin səhmlərinin qiymətindəki dəyişikliklər əsasən sinxron şəkildə baş verir, buna görə də bazarda qiymətlərin dinamikası haqqında fikir əldə etmək olar. ən yüksək ticarət fəaliyyəti ilə xarakterizə olunan iri və orta şirkətlərin nisbətən az sayda səhmləri əsasında hesablanan fond indeksi

Onun yaradıcıları tərəfindən hər hansı bir fond indeksinə verilən əsas funksiya fond bazarının vəziyyətinin adekvat kəmiyyətcə qiymətləndirilməsidir.Birja indeksinin yerinə yetirdiyi vəzifələrin müxtəlifliyi onu təmsilçiliyə, hesablama metodlarının sadəliyinə, bütövlükdə tələblər sisteminə cavab verməyə məcbur edir. hesablamada istifadə olunan qiymətli kağızların likvidliyi və tarixi məlumatların kifayət qədər təchizatı

Ən populyar fond indeksləri kapitallaşmanın çəkisi düsturuna əsasən qurulur.Onların əsas parametri tədavüldə olan qiymətli kağızların sayıdır.Fond indeksinin hesablama bazasının strukturunu fond bazarının real strukturuna yaxınlaşdırmaq üçün ondan istifadə etmək olar. səhm indeksinin hesablanması bazasına çəki kimi daxil edilən qiymətli kağızların hamısı deyil, qiymətli kağızların həcmi, buraxılışı, lakin onun yalnız fond bazarında sərbəst dövriyyədə olan payı.

Birja indeksinin hesablanması üçün bazanın sabitliyi onun effektiv idarə edilməsinin şərtlərindən biridir, buna görə də fond indekslərinin hesablanması üsulları indeksin hesablanması üçün bazanın tərkibində kifayət qədər nadir dəyişikliklər tələb edir.Məsələn, Rusiyada baza əsas fond indekslərinin hesablanması üçün hər rüb və ya yarım ildə bir dəfə, ABŞ-da altı ayda və ya ildə bir dəfə yenidən baxılır.

Əksər fond indekslərini hesablamaq üçün səhmlərin qiymətləri milli valyutada götürülür

İndeksin tanınması üçün indeksi kimin hesabladığı mühüm rol oynayır.Əksər tanınmış Avropa indeksləri birjaların özləri tərəfindən hesablanır.Məsələn, Vyana Birjası təkcə Avropa ölkələrinin bir sıra indekslərini hesablamır, həm də onların üzərində törəmə alətlərin ticarəti.Amerika bazarında birjalar tərəfindən hesablanan indekslər eyni dərəcədə mövcuddur.informasiya və reytinq agentlikləri (NYSE Index, AMEX Major Market Index, Russell 3000 Index, Nasdaq Composite, S&P 500) Rusiyada bir çox banklar, investisiyalar şirkətlər və xəbər agentlikləri öz indekslərini bazara təqdim etmişlər, lakin ticarət təşkilatçıları tərəfindən hesablanan indekslərdən fərqli olaraq, geniş şəkildə istifadə edilmiş, rast gəlməmişlər.

Dünya üzrə fond bazarlarında hesablanan indekslər birjalar, investisiya şirkətləri və peşəkar qeyri-kommersiya təşkilatları tərəfindən hesablanan çoxsaylı indekslər arasında Rusiya fond bazarı üçün ən çox yayılmışı RTS indeksi və MICEX indeksidir. 2007-ci ilin sonunda Rusiya birjası idi

faktiki olaraq iki ticarət platforması ilə təmsil olunur - RTS və MICEX ticarət dövriyyəsinin təxminən 95%-ni təşkil edirdi.Ən məşhur və geniş yayılmış dünya fond indeksləri Dow Jones, Nasdaq, S&P500, FTSE-100, Nikkei 225-dir.

Dissertasiyada əsas Rusiya indekslərinin - RTS, MICEX, MICEX 10 və başqalarının indekslərinin təsviri və hesablanması metodologiyası verilmiş, onları digər indekslərlə müqayisə edir, həm Rusiya fond indeksləri ailəsinin, həm də bir sıra xarici ölkələrin müqayisəli təhlili aparılır. , o cümlədən inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan bazarlar Təhlil göstərdi ki, Rusiya fond indeksləri ailəsi arasında indekslərin dinamikası bir qədər fərqlənir və RTS və ən böyük ticarət həcminə görə aparıcılar RTS və MICEX fond indeksləri hesab olunur. MICEX fond birjaları.İndekslərin dinamikasında cüzi fərqlər indeksin hesablanması üsulu və indeksə daxil olan qiymətli kağızlar toplusu ilə müəyyən edilir.

Birja indeksi formulunun seçilməsi məsələsi adətən aşağıdakı yollardan biri ilə həll olunur:

İndeks sadə arifmetik orta səhm qiymətlərinin nisbəti kimi hesablanır (İngilis ədəbiyyatında bu növ indeks qiymət-çəkili - qiymət-çəkili adlanır) Bu hesablama növünə ən çox istifadə olunan Amerika fond indeksləri - Dow Jones indeksləri daxildir. ,

İndeks sadə həndəsi orta səhm qiymətlərinin nisbəti kimi hesablanır.Bu, məsələn, Dəyər Xətti Kompozit indeksidir,

İndeks birja kapitallaşmalarının nisbəti kimi hesablanır (dəyərlə ölçülmüş - dəyər həcminə görə çəkilmiş).Bu növə Standard & Poors, CAC 40 və s. indekslər daxildir.

Fond indeksinin hesablanmasının əsasını onun hesablanması zamanı nəzərə alınan qiymətli kağızların siyahısı təşkil edir.Fond indeksinin hesablanması üçün əsasların formalaşdırılması prinsipləri ona ən likvid və ən likvid qiymətli kağızların daxil edilməsini nəzərdə tutur. bazar

Rusiya ilə yanaşı, inkişaf etmiş ölkələrin fond indekslərinin xüsusiyyətləri verilmişdir: ABŞ, Böyük Britaniya, Almaniya, Yaponiya, Honq Konq.İnkişaf etmiş ölkələr Çin, Braziliya, Argentina, Koreya, Malayziya indekslərini təqdim edir.

Dissertasiya işinin “Səhm indeksləri arasında əlaqənin tədqiqi” adlı üçüncü fəslində statistik fərziyyələrin formalaşdırılması və sınaqdan keçirilməsinə ümumi yanaşma təsvir olunur, fond indeksləri arasında statistik əlaqənin mövcudluğu ilə bağlı fərziyyələr formalaşdırılır və onlar yoxlanılır.

Fond bazarlarının dinamikasında təkrarlanma və ya asılılıq yoxdur,

Birjalar bir-biri ilə əlaqəlidir, lakin bu təsadüfdən başqa bir şey deyil,

Bazarlar tsiklik inkişaf edir və onlar arasında əlaqə mövcuddur.Tədqiqat fond bazarının dinamikasının

bu bazarın qiymətli kağızlarını ən yaxşı şəkildə təmsil edən fond indeksinin dinamikası ilə təsvir olunur

Fond bazarları arasında korrelyasiyaların mövcudluğunun mümkünlüyünün rasional əsasının arqumenti olaraq, əsas dövlətlərarası əlaqələrin və bazarlar arasında müəyyən psixoloji əlaqələrin mövcudluğunu güman etmək olar: maliyyə münasibətləri, xarici iqtisadi əlaqələr, siyasi əlaqələr, informasiya asimmetriyası.

İnkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan fond bazarlarının dinamikası əsasında Rusiya fond bazarının proqnozlaşdırılmasının mümkünlüyünü qiymətləndirmək üçün bu tədqiqat zamanı iki fərziyyə irəli sürüldü və araşdırıldı, yəni.

Müxtəlif ölkələrin fond bazarları arasında statistik təhlil üçün əlverişli olan sabit asılılıqlar mövcuddur.Qlobal böhran tendensiyalarının olmadığı bir şəraitdə Rusiya fond bazarının dinamikası inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarlarının dinamikası ilə qarşılıqlı əlaqədədir.

Bütün fond bazarları aid olduqları iqtisadiyyatın inkişaf dərəcəsindən asılı olaraq qruplar təşkil edir.Qruplar daxilində və qruplar arasında kifayət qədər sıx əlaqələr mövcuddur.

Tədqiqat inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin Argentina, Braziliya, Böyük Britaniya, Almaniya, Honq-Konq, Çin, Cənubi Koreya, Malayziya, Rusiya, ABŞ, Yaponiyanın fond indekslərini əhatə edir (Cədvəl 4-ə bax) Bu ölkələr dəsti tədqiqatın şərtlərinə uyğundur.

Coğrafi baxımdan təmsil olunur,

Tədqiq olunan ölkələrin fond bazarları hər bir regionda investorlar üçün ən cəlbedici olmalıdır,

Nəticə toplusuna həm inkişaf etmiş, həm də inkişaf etməkdə olan ölkələr daxildir

Cədvəl 4

Tədqiqata daxil edilmiş indekslərin siyahısı

Ölkə İndeksi Ölkə İndeksi

Rusiya RTS Çin 58EU

Argentina Megga! Cənubi Koreya KB11

Braziliya Votevra Malaysia Quie

Böyük Britaniya RT8E100 ABŞ ША65 ЯБЯЯ

Almaniya EAH Yaponiya No.Yse; 225

İnkişaf etməkdə olan ölkələrin fond indekslərinin RTS indeksi ilə müqayisədə dinamikası Şəkil 1-də təqdim edilmişdir.

Qrafikin təhlilindən belə çıxır ki, bütün fond indeksləri (Çin BZES indeksi istisna olmaqla) təkcə uzunmüddətli artım tendensiyası ilə deyil, həm də artım templərinin yüksəldilməsi tendensiyası ilə xarakterizə olunur.Maraqlıdır ki, bəzi indekslərin davranışı həm bütün dövr ərzində, həm də yerli vaxt dövrlərində oxşardır

İndeks dəyərlərinin artım templərinin dinamikasına əsaslanaraq, indeksləri ən çox oxşar davranış nümayiş etdirən üç ölkə qrupunu ilkin olaraq müəyyən edə bilərik.

Rusiya, Argentina və Braziliyanın fond indekslərini əhatə edən qrup,

İnkişaf etmiş ölkələrin indeksləri qrupu,

Asiya regionunda inkişaf etməkdə olan ölkələri birləşdirən qrup

Cədvəl 5 və 6-dakı məlumatlardan göründüyü kimi, indekslər arasında korrelyasiya əmsallarının demək olar ki, bütün qiymətləri mütləq dəyərdə 0,8-dən artıqdır.İstisna Çin fond indeksi ilə əlaqəni xarakterizə edən əmsaldır.Maraqlıdır ki, orada Çin BvES indeksi ilə bütün digər indekslər arasında tərs əlaqədir

Cədvəl 5

Fond indekslərinin gündəlik dəyərlərindən hesablanmış 2003-2005-ci illər üçün korrelyasiya əmsallarının dəyərləri

DAX DJA65 FTSE 00 Bovespa Nikkei Merval PTC Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI

FTSE 100 0 971 0 97

Bovespa 0 948 0.974 0 934

Nikkei 0,915 0,892 0,863 0,893

Merval 0 939 0 955 0 952 0.957 0.846 1

PTC 0,911 0,874 0,906 0,832 0,903 0,897 1

Nasdaq 0 937 0,921 0,873 0,904 0 905 0,863 0,852 1

KSI I 0964 0,933 0966 0 92 0,884 0,952 0 938 0,865 1

KLSE 0,896 0 912 0,871 0,905 0,876 0,885 0,827 0,876 0,863 1

TQDK 0,571 -0,625 -0,677 -0,542 -0418 -0,587 0434 X0,397 0,585 -0,494 1

HSI 0,958 0 961 0,93 0 97 0,899 0,944 0,888 0 927 0,934 092 0,545 1

Şəkil 1 2003-2005-ci illərdə inkişaf etmiş ölkələrin RTS indeksi və fond indekslərinin müqayisəli dinamikası

01 01 03 01 04 03 01 07 03 01 10 03 01 01 04 01 04 04 01 07 04 01 10 04 01 01 05 01 04 05 01 07 05 01 10 05

Şəkil 2 2003-2005-ci illərdə inkişaf etməkdə olan ölkələrin RTS indeksi və fond indekslərinin müqayisəli dinamikası

Cədvəl 6

2003-2005-ci illər üçün korrelyasiya əmsallarının dəyərləri, fond indekslərinin ____həftəlik orta dəyərlərindən istifadə etməklə hesablanmışdır.

DAX DJA 65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval RGS Nasdaq KS11 KLSE SSEC НЯ

PTSE 100 0,97 0,97 1,00

Bovespa 095 097 094 1.00

Nikkei 0,92 0 89 0,87 0,90 100

Merval 0,94 0,96 0,95 0,96 0,85 OO

MQ 0,91 0,88 0,91 0,89 0,92 0,89

Micex 0,91 0,88 0,91 0,89 0,91 0,89

RTS 0 91 0,87 0 91 0,88 0,91 0,90 1,00

Nasdaq 0,94 0 92 0,87 0,90 090 0,87 0,85 100

KS11 097 0,93 0,97 0,92 0 89 0,95 094 0,86 100

KLSE Q90 0,92 o,&8 091 087 0,88 0,81 0,87 0,86 1,00

TQDK -0,58 -0,63 -0,68 -0,55 042 0,59 044 -0,40 -0,59 -0,53 1,00

HSI 096 0,96 0,93 0,97 0 90 0,95 0,89 0,93 0,93 0,92 -0,55 100

Rusiya RTS indeksi Çin 8BES istisna olmaqla bütün indekslərlə çox yüksək asılılıq dərəcəsi ilə xarakterizə olunur.Beləliklə, korrelyasiya əmsalının minimum dəyəri 0,827-dir (Rusiya və Malayziya indeksləri arasında).Qeyd etmək lazımdır ki, dəyişikliklər baş verir. 2003-2005-ci illəri birlikdə nəzərə alsaq, RTS və digər indekslərin dəyərlərində həmişə bir istiqamətli olmuşdur. sıx əlaqə pozulur.2004-cü ildə fond indeksləri arasında korrelyasiya əmsalları zəif əlaqəni göstərir (cədvəl 7,8,9-a bax).

Cədvəl 7

2003-cü il üçün fond indekslərinin korrelyasiya əmsallarının dəyərləri

DAX DJA 65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval PTC Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI

FTSE 100 0.950 0 973 1

Bovespa 0,904 0,934 0,888 1

Nikkei 0,863 0,859 0,811 0 793 1

Merval 0,895 0 920 0,870 0,961 0,788 1

PTC 0,837 0,890 0,872 0,837 0,868 0,841 1

Nasdaq 0,957 0,974 0,946 0,927 0,906 0,922 0,926 1

KSll 0,975 0,950 0,919 0,893 0,919 0,887 0,845 0,952 1

KLSE 0901 0,897 0 836 0,887 0 933 0,905 0,847 0 932 0,947 1

TQDK -0 497 -0,495 0457 -0,494 -0657 -0448 -0473 -0,539 0,568 -0,606 1

HSI 0,894 0905 0 844 0,941 0,903 0 923 0332 0,921 0 932 0,959 -0,660 1

Cədvəl 8

2004-cü il üçün fond indekslərinin korrelyasiya əmsallarının dəyərləri

DAX DJA65 FTSE100 Bovespa Nikkei Merval PTC Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI

FTSE100 0,688 0,861 1

Bovespa 0,574 0,805 0 645 1

Nikkei 0,027 -0,122 0,047 -0207 1

Merval 0,596 0,579 0,631 0,687 -0,059 1

PTC 0,177 -0,053 0193 0,070 0,354 0,541 1

Nasdaq 0,904 0,593 0,520 0,477 0,004 0,620 0,211 1

KS11 0,612 0,355 0 519 0474 0143 0757 0,696 0,572 l

KLSE 0,319 0418 0420 0369 0,060 0,378 0,181 0,249 0,315 I

TQDK -0,037 -0,601 -0,479 -0404 0,234 0071 0 539 0153 0343 -0128 1

HSI 0706 0749 0,654 0,854 -0337 0 741 0167 0,627 0,634 0 395 -0184 1

Cədvəl 9

2005-ci il üçün fond indekslərinin korrelyasiya əmsallarının dəyərləri

DAX DJA65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval PTC Nasdaq KSU KLSE SSEC HSI

FTSE 100 0,964 0,825 1

Bovespa 0,513 0,720 0,588 1

Nikkei 0 772 0780 0.806 0.837 1

Merval 0,684 0 768 0,734 0,793 0 728 1

PTC 0,884 0,744 0907 0724 0,892 0751\

Nasdaq 0,813 0,762 0,774 0331 0,606 0,577 0,589 1

KSU 0 936 0,838 0960 0704 0,875 0 770 0 948 0 698 1

KLSE 0,508 0 455 0,517 0,180 0,457 0,285 0 383 0715 0458 1

TQDK -0,378 -0,050 -0,303 0340 0,146 0,032 -0,151 -0,239 -0,210 0,070 1

HSI 0,919 0,762 0,920 0,569 0,777 0,696 0,890 0,738 0,905 0,606 -0,210 1

Ayrı-ayrı indekslər arasında sabit sıx əlaqənin mövcudluğunun mövcudluğunun müəyyən edilməsinin mümkün olmadığını nəzərə alaraq, fond bazarlarının qarşılıqlı əlaqələrinin sonrakı tədqiqi indekslərin deyil, onların qruplarının, bazarları ən yaxın göstəricilərlə birləşdirən tədqiqi yolu ilə mümkündür. meyllər.Eyni qrupda birləşən bazarların dinamikasının ümumi göstəricisi kimi təmsil etdikləri ölkənin iqtisadiyyatının ölçüsü ilə çəkilmiş gündəlik indeks dəyərlərinin həndəsi ortası olan qrup indeksindən istifadə olunur.Beləliklə, ölkə Qrupda ən böyük ÜDM ilə qrup indeksinin dinamikasına ən çox təsir edən hesab edilir Əsas Müxtəlif fond bazarlarının indekslərinin qruplaşdırılmasında məqsəd hər bir bazarın fərdi xüsusiyyətlərini ayrı-ayrılıqda bərabərləşdirmək və qruplar arasında ümumi inkişaf meyllərini müəyyən etmək idi.

Alınan ilkin nəticələrə əsasən fond indekslərinin qruplaşdırılmasına yanaşma təklif edilmiş, qruplaşmalar aparılaraq qrup indeksləri qurulmuşdur.Yapılan qrup indeksləri üçün yenə qrafik və korrelyasiya təhlilindən istifadə etməklə indeks qrupları arasında əlaqələr qiymətləndirilmişdir.

Tədqiqatın nəticələri aşağıdakı nəticələr çıxarmağa imkan verir

Müxtəlif bazarların fond indekslərinin dinamikasında ümumi tendensiyalar müşahidə olunur,

Baxılan indekslərin davranışında ümumi yerli tendensiyalar müşahidə olunur,

Baxılan bütün dövr ərzində Rusiya indeksinin dinamikası ilə digər fond bazarlarının indeksləri arasında açıq bir əlaqənin mövcudluğundan danışa bilərik, lakin hesabat dövründəki məlumatların təhlili nəticəsində sabit əlaqə haqqında danışa bilmərik. baxış 2003 və 2005-ci illərdə kifayət qədər sıx əlaqənin olduğunu və 2004-cü ildə kifayət qədər sıx əlaqənin olmadığını göstərdi.

Ümumi nümunələrin və tendensiyaların müəyyənləşdirilməsi Rusiya - Argentina - Braziliya - Çin, Böyük Britaniya - Almaniya - ABŞ - Yaponiya, Honq Konq - Koreya indekslərinin dinamikasının oxşarlıq dərəcəsinə uyğun olaraq aşağıdakı ölkələr qruplarını formalaşdırmağa imkan verir. - Malayziya,

İndeks qrupları daxilində sabit əlaqələr var,

Birja qrupları arasında sıx əlaqələri olan sabit asılılıqlar mövcuddur,

Rusiya fond bazarı ilə inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarlarının əksəriyyəti arasında və inkişaf etmiş ölkələrin fond bazarları ilə Rusiya fond bazarı arasında sıx, sabit əlaqənin mövcudluğunu təkzib edir.

Əldə edilən nəticələr göstərir ki, Rusiya fond bazarı əsasən özünü təmin edir və onun dinamikası yalnız qismən xarici fond bazarlarının dinamikası ilə müəyyən edilir.Şirkətlərin korporativ xəbərləri, daxili siyasi hadisələr, əmtəə bazarlarındakı dinamika kimi daxili amillər də rol oynayır. mühüm rol.və iştirakçıların spekulyativ hərəkətləri, insayder məlumatlarından istifadə.Bu, dissertasiya tədqiqatının birinci hissəsində Rusiya fond bazarının müqayisəli təhlilinin nəticələrindən alınan nəticələrlə təsdiqlənir.

Dissertasiyanın yekununda tədqiqatın əsas qənaətləri və nəticələri formalaşdırılır, işin elmi yeniliyi və praktiki əhəmiyyəti göstərilir.

III. DİSSERTASİYA İŞİNİN ƏSAS MÜDDƏALARI AŞAĞIDAKİ ELMİ NƏŞRİLƏRDƏ ƏSAS EDİLMİŞDİR.

1 Uçuvatkin L V Faiz dərəcəsinin proqnozlaşdırılması // Rusiya Azad İqtisadiyyat Cəmiyyətinin elmi əsərlərinin bülleteni, Dövlət Təhsil Universiteti - M, 2004 - s.122-124 - 0,2 p l.

2 Uçuvatkin L V Fond bazarlarının statistik asılılığının sınaq fərziyyələri // Rusiyada islahatlar və idarəetmə problemləri - 2006 Gənc Alim və Tələbələrin 21-ci Ümumrusiya Elmi Konfransının materialları, Dövlət İdarəetmə Universiteti - M, 2006 - s.74-75 -0,1 p l

3 Uçuvatkin L V Qiymət riskinin idarə edilməsi // Qaz sənayesi № 7, Qazoil press - M2006 - 20-21 -0,1 p l.

4 Uçuvatkin L.V. Fond bazarlarının statistik asılılığının fərziyyələrinin sınaqdan keçirilməsi // Universitetin bülleteni №3 (21), Dövlət Təhsil Universiteti - M 2007 - s.212-214 -0,2pl.

5 Efimova M R Uçuvatkin L V Fond indeksləri arasında əlaqələrin təhlili // Universitet bülleteni No 10 (10), Dövlət Təhsil və Elm Universiteti 2007 - 297-300 -0,3pl

6 Uçuvatkin L.V. Rusiya və xarici fond bazarlarının inkişaf tendensiyalarının təhlili // Universitetin Xəbərləri № 10 (10), Dövlət Təhsil Universiteti - M 2007 - 300-302 -0.3pl

7 Uçuvatkin L V Fond indeksləri arasında asılılığın öyrənilməsi üçün ilkin şərtlər // Universitetin bülleteni No 1 (11), Dövlət Təhsil Universiteti - M 2008 - s.153-156 -0,3 p l.

Dissertasiya: dissertasiya tədqiqatının məzmun müəllifi: iqtisad elmləri namizədi, Uçuvatkin, Leonid Vasilieviç

Giriş.

Fəsil 1 Rusiya fond bazarı: əsas tendensiyalar və inkişaf perspektivləri.

1.1 Fond bazarının tərifi və onun formalaşması.

1.2 Rusiya fond bazarının əsas iştirakçıları: emitentlər, investorlar, birja infrastrukturu, tənzimləyici.

1.3 Rusiya fond bazarının əsas parametrlərinin müqayisəli qiymətləndirilməsi.

Fəsil 2. Fond indeksləri, onların mənası.

2.1 Fond indekslərinin xüsusiyyətlərinin təsviri, təsnifatı və istifadəsi.

2.2 Fond indekslərinin hesablanması metodologiyası.

2.3 Rusiya və dünya fond indekslərinin təsviri.

Fəsil 3. Fond indeksləri arasında əlaqənin öyrənilməsi.

3.1 Fond indeksləri arasında statistik əlaqənin fərziyyələrinin formalaşdırılması və sınaqdan keçirilməsinə yanaşma.

3.2 Fond indekslərinin asılılığı haqqında fərziyyənin formalaşdırılması.

3.3 Fond indeksləri arasında əlaqənin mövcudluğu haqqında fərziyyənin yoxlanılması.

Dissertasiya: iqtisadiyyata giriş, "Birja indeksləri arasında əlaqələrin statistik təhlili" mövzusunda.

20-21-ci əsrin əvvəllərində qlobal iqtisadiyyatın inkişafının bir xüsusiyyəti maliyyə bazarları sistemində aparıcı əhəmiyyət kəsb edən fond bazarının rolunun əhəmiyyətli dərəcədə artması idi. Hazırda dünyanın inkişaf etmiş ölkələrinin aktivlərinin böyük hissəsi korporativ qiymətli kağızlarda təcəssüm olunur. İnkişaf etməkdə olan ölkələrdəki tendensiyalar fond bazarının vəsaitlərin cəlb edilməsi mənbəyi kimi rolunun gücləndirilməsinə yönəlib.

Fond bazarı göstəriciləri işgüzar dairələrin diqqətini cəlb edir və ölkə iqtisadiyyatının vəziyyətinin mühüm göstəriciləridir. Qiymətli kağızlar bazarları cəlb etmək üçün əsas mexanizmlərdən biridir maddi resurslar investisiya üçün.

Hazırda Rusiyada mövcud olan fond bazarı tipik inkişaf etməkdə olan böyük bazardır. O, bir tərəfdən müsbət kəmiyyət və keyfiyyət dəyişikliklərinin yüksək templəri ilə, digər tərəfdən mürəkkəb xarakter daşıyan və onun daha səmərəli inkişafına mane olan çoxsaylı problemlərin olması ilə səciyyələnir.

Əksər kəmiyyət və keyfiyyət göstəricilərinə görə, Rusiya fond bazarı inkişaf etməkdə olan bazarlar arasında liderdir. Eyni zamanda, bir çox digər keyfiyyət göstəricilərində (bazar likvidliyi, dividendlərin gəlirliliyi, satılan şirkətlərin sayı və s.) aparıcı inkişaf etməkdə olan bazarlardan, hətta daha çox inkişaf etmiş bazarlardan müəyyən gerilik qalır.

Rusiya fond bazarı artıq ölkəmiz üçün əmanətləri investisiyalara çevirmək kimi makroiqtisadi funksiyanı yerinə yetirməyə başlayıb. Real sektorda artan müəssisələrin sayı onu əsas kapitala investisiyaların maliyyələşdirilməsi və rəqiblərin ələ keçirilməsi üçün cəlb olunan resursların əsas mənbəyi hesab etməyə başlayır.

Dünya kapital bazarının qloballaşmasının obyektiv prosesləri xarici kapital bazarlarının Rusiyanın milli fond bazarına təsiri məsələsini gündəmə gətirir. Məsələnin bu formalaşdırılmasının aktuallığı, məsələn, Rusiya şirkətləri tərəfindən cəlb edilən investisiyaların ümumi həcmində və Rusiya səhmləri ilə əməliyyatların ümumi həcmində xarici bazarların böyük payı ilə sübut olunur. Bu sahədə qabaqcıl dünya təcrübəsinə əsaslanan fond bazarının tənzimlənməsinin effektiv sisteminin formalaşdırılması başa çatdırılmayıb.

Dünya iqtisadiyyatının qloballaşması şəraitində maliyyə sektorunda qloballaşmanın səviyyəsi dünya sosial-iqtisadi sisteminin digər sektorları ilə müqayisə olunmaz dərəcədə yüksək olduğundan, rəqabətqabiliyyətlilik səviyyəsi milli maliyyə bazarları üçün xüsusi əhəmiyyət kəsb edir.

Rusiyada qlobal maliyyə bazarlarına inteqrasiyası, xarici kapitalın milli bazarda meydana çıxması və Rusiya kapitalının xaricdə yerləşdirilməsi ilə Rusiya fond bazarı ilə xarici fond bazarları arasında qarşılıqlı əlaqənin dərəcəsini qiymətləndirməyə ehtiyac var.

Milli iqtisadiyyatın inkişafını uğurla proqnozlaşdırmaq üçün xarici mühitin, yəni qlobal iqtisadiyyatın göstərdiyi təsiri nəzərə almaq lazımdır. Xarici bazarların təsirini nəzərə almağın mümkün yollarından biri milli fond bazarının xarici bazarlardan asılılığının nəzərə alınmasıdır.Fond bazarları arasında əlaqələrin qurulması milli iqtisadiyyatın inkişafı ilə bağlı proqnozlara əsaslanmağa imkan verir. inkişaf etmiş və ya inkişaf etməkdə olan iqtisadiyyatların şəraitində. Asılılığın gözlənilməz artması müvafiq birjada vəziyyətin daha ətraflı izlənilməli olduğu siqnalını verir.

Fond bazarının inteqrasiya olunmuş göstəriciləri fond indeksləridir, ona görə də onların əlaqələrini qiymətləndirmək milli iqtisadiyyatın inkişafını daha dəqiq proqnozlaşdırmaq üçün ayrı-ayrı xarici bazarların milli fond bazarına təsir dərəcəsi haqqında fikir verəcəkdir.

Üstəlik, son bir neçə onillikdə fond indeksləri yalnız birjanın göstəriciləri kimi fəaliyyətini dayandırıb və özləri əmtəəyə çevriliblər. Fond indeksləri ilə ticarət Avropa və ABŞ-ın birjalarında maliyyə bazarının ən böyük seqmentlərindən biridir.

Dünya iqtisadiyyatının qloballaşması şəraitində ticarət alətlərinin sayının və ticarət həcminin artması, maliyyə bazarlarının vəziyyətinin və inkişaf dinamikasının ümumi göstəriciləri kimi fond indekslərinin əhəmiyyəti artır. Fond indeksləri qiymətli kağızların müxtəlif dəstlərinin qiymət parametrlərinin orta xüsusiyyətlərini əks etdirir. Onlar həm bazarın təhlili və investisiya qərarlarının qəbulu üçün informasiya funksiyasını, həm də fyuçerslər, opsionlar və indeks investisiya fondları üçün əsas aktiv kimi çıxış edən alət formalaşdıran funksiyanı yerinə yetirirlər.

Hazırda Rusiya fond bazarının onlarla müxtəlif indeksləri həm Rusiya, həm də beynəlxalq təşkilatlar tərəfindən hesablanır: birjalar, investisiya agentlikləri, investisiya bankları, broker firmaları və s. Bu gün birja üçün ən çox istifadə olunanlar RTS indeksi və MICEX indeksidir.

Tədqiqat mövzusunun aktuallığı mövcud vəziyyəti təhlil etmək və Rusiya fond bazarı haqqında məlumatların ümumiləşdirilməsi, onun inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarları ilə müqayisəsi ehtiyacı ilə bağlıdır.

Rusiya fond bazarının ortamüddətli perspektivdə inkişafının konseptual məsələlərinin işlənib hazırlanmasının aktuallığı iki halla əlaqələndirilir:

İnkişafın proqnozlaşdırılması müddətini uzatmaq üçün obyektiv ehtiyac;

Dünya kapital bazarının dərinləşən qloballaşması milli maliyyə bazarının rəqabət qabiliyyətinə artan tələblər qoyur.

Hazırda dövlət qurumları inkişaf proqramlarının hazırlanması üçün üç illik üfüqə çatıb. İllik büdcələr üç illik maliyyə planı ilə əvəz olunur. IN maliyyə sektoruİnkişaf məqsədlərini (və vəzifələrini) və onlara nail olmaq üçün tədbirləri ehtiva edən iki əsas proqram sənədi var - 2006-2008-ci illər üçün Rusiya Federasiyasının Maliyyə Bazarının İnkişafı Strategiyası və Rusiya Federasiyasının Bank Sektorunun İnkişafı Strategiyası. 2008-ci ilə qədər olan dövr üçün - üç illik üfüq var. Sosial-iqtisadi inkişaf proqramlarının işlənib hazırlanmasına gəldikdə, üç illik dövr ortamüddətli perspektiv hesab edilir.

Bu baxımdan, bazar dinamikasına xarici təsirləri nəzərə almaqla milli fond bazarının dinamikasının və mühitinin daha ətraflı təhlili, milli fond bazarı ilə xarici fond bazarları arasında əlaqənin qiymətləndirilməsinə sistemli yanaşmanın işlənib hazırlanması tələb olunur. .

Xarici fond bazarlarının Rusiya bazarına təsirini təsdiqləyən sitatlar kimi V.D.-nin sözlərini qeyd edə bilərik. Milovidov, Rusiya Federasiyası Baş nazirinin köməkçisi: Əslində, artıq inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan bazarlar yoxdur. Artıq vahid maliyyə bazarı mövcuddur. Başqa bir şey budur ki, bu maliyyə bazarının ayrı-ayrı seqmentləri risk dərəcəsi, gəlir, qarşılıqlı nüfuz və kapitalı bir seqmentdən digərinə daim köçürmək qabiliyyəti baxımından bir-birinə uyğun gəlmir və S.V. Lyalina, baş direktor Cbonds analitik və informasiya agentliyi: Trend budur ki, tezliklə heç bir milli bazar qalmaya bilər. Yalnız müxtəlif emitentlərin qiymətli kağızlarının satıldığı beynəlxalq bazarlar qalacaq.

Birja nümayəndələri birjaların güclü qarşılıqlı nüfuzundan danışırlar, lakin hələlik milli bazarların sərhədlərinin artıq silindiyini söyləmək mümkün deyil.

Rusiya fond bazarı ilə xarici bazarlar arasındakı əlaqənin təxminlərinin müəyyən edilməsi milli iqtisadiyyatın və Rusiya fond bazarının inkişafı üçün daha əsaslandırılmış proqnozlar qurmağa imkan verəcəkdir. Özəl investorlar üçün fond bazarları arasında əlaqə faktının təsdiqi və ya təkzibi qlobal və milli fond bazarını daha dəqiq təhlil etməyə və proqnozlaşdırmağa, fond indekslərinin strukturu əsasında aparıcı sənaye sahələrini müəyyən etməyə və onların fərdi xüsusiyyətlərini müəyyən etməyə imkan verəcəkdir. fərdi səhmlər.

Problemin inkişaf dərəcəsi

Bu iş Rusiya fond bazarının iş şəraitindəki dəyişikliklərin hərtərəfli təhlilini aparmaq və proqnozlaşdırma problemini inkişaf etdirən və aydınlaşdıran dünya birjalarının təsiri ilə dinamikasına təsir edən amilləri müəyyən etmək üçün nisbətən az sayda cəhdlərdən biridir. rusiya fond bazarı. Əvvəlki tədqiqatların nümunələri nisbətən azdır.

1990-cı ilə qədər fond bazarı ilə bağlı müəyyən məsələlər B.İ. Alekhina, A.V. Anikina, E.Ya. Bregel, B.C. Volınski, İ.S.Korolev, JI.H. Krasavina, G.G. Matyuxina, M.A. Portnoy, D.V. Smıslov, V.M.Sokolinski, V.V. Suşçenko, Yu.S.Stolyarova, B.G.Fyodorova, L.İ. Frey və digər müəlliflər. 1945-1990-cı illər ərzində qiymətli kağızlar bazarına həsr olunmuş bir neçə əsər nəşr edilmişdir.

B.I.-nin kitabları və məqalələri statistik təhlilin müxtəlif aspektlərinə və xüsusən də fond bazarına həsr olunub. Alekhina, S.A.Ayvazyan, A.İ.Basov, A.İ.Belzetski, V.A.Qalanov, V.İ.Deqtyareva, E.V.Doroxov, İ.İ.Eliseeva, M.R.Efimova, O.A.Kandinskaya, V.İ.Kolesnikova, A.A.,Kozlovin,O.A.,M.İ.İ.S. yan, İ.N.Platonova, B.B.Rubtsov, A. V. Semenkova, B. M. Çeskidova, E. V. Chirkova, A.A. Erlich, A.B. Feldman. Əsərlərin bir qismi dərslik olub, birjanın məsələ və problemlərini dərindən əhatə etməyib, bəziləri isə birjaya həsr olunmuş xarici ədəbiyyatdan tərcümələr olub. Birjada klassik kimi təsnif edilə bilən tərcümə edilmiş ədəbiyyatlar arasında U.Şarp, J. Van Horn, R. Braley və S. Mayers, T. Uotşam və C. Parramovun kitablarını qeyd edirik.

Rusiyada mövcud olan fond bazarlarına dair ədəbiyyatda əsas diqqət ayrı-ayrı fond bazarı alətlərinə və qiymətli kağızların buraxılışının xüsusiyyətlərinə yönəldilir, eyni zamanda, xarici analoqlarla müqayisədə Rusiya fond bazarının müqayisəli xüsusiyyətlərini və müqayisəli təsvirini əhatə edən məsələlər kifayət qədər açıqlanmamışdır. , Rusiya və xarici fond bazarları arasında qarşılıqlı əlaqə dərəcəsinin kəmiyyət qiymətləndirmələri daxil olmaqla məsələlər. Rusiya fond bazarının proqnozlaşdırılmasına yanaşmalar, o cümlədən xarici bazarlarla əlaqələr kifayət qədər açıqlanmır.

Rusiya fond bazarının statistikası məsələlərini araşdıran əsərlər arasında fond bazarının milli miqyasda inkişafını müəyyən edən bir neçə sənədi ayırd etmək olar: Rusiya Federasiyasının 2010-cu ilə qədər İnkişaf Strategiyası, Rusiya Federasiyasının Maliyyə Bazarının İnkişaf Strategiyası. 2006-2008-ci illər üçün Federasiya, 2010-cu ilə qədər Rusiya qiymətli kağızlar bazarının inkişafı proqramı.

2007-ci ildə Fond Bazarı İştirakçılarının Milli Assosiasiyasının himayəsi altında bir qrup alim, tədqiqatçı və analitik Rusiya fond bazarının proqnoz inkişafı üçün bir layihə hazırladılar: Rusiya fond bazarının ortamüddətli perspektiv üçün ideal modeli. 2015). Bu işdə müəlliflər fond bazarının müxtəlif göstəriciləri üzrə tendensiyaların təhlili əsasında onun ortamüddətli perspektivdə artım dinamikasını proqnozlaşdırmaq vəzifəsini qoyublar.

Dünya indekslərinin qarşılıqlı əlaqəsi problemlərinə və onların qarşılıqlı təsirinin qiymətləndirilməsinə həsr olunmuş inkişaflar arasında Dünya Bankı və BVF-nin himayəsi altında çalışan alimlərin əsərlərini qeyd etmək olar: M. Pritsker Channels for the yayılması maliyyə infeksiyası, T. Baig və I. Godfan Rusiyanın defolt və Braziliyaya maliyyə infeksiyası, K. Forbes və R. Rigobon Maliyyə yoluxmasının ölçülməsi. Konseptual və empirik aspektlər.

Tədqiqatın məqsədi və vəzifələri

Dissertasiya tədqiqatının məqsədi Rusiya fond bazarının əsas parametrlərini təhlil etmək, ümumiləşdirmək və sistemləşdirmək və onları inkişaf etmiş və inkişaf etməkdə olan ölkələrin fond bazarları ilə müqayisə etmək, habelə milli fondlar arasında əlaqələrin mövcudluğu haqqında fərziyyəni təsdiq etmək və ya təkzib etməkdir. müvafiq fond indekslərinin statistik təhlili aparılarkən fond bazarı və xarici fond bazarları.