Domov Vklady Význam trhu cenných papírů pro globální ekonomiku. Úvod Typy trhů s cennými papíry

Význam trhu cenných papírů pro globální ekonomiku. Úvod Typy trhů s cennými papíry

Důležitým segmentem globálního trhu je globální trh cenné papíry. Trh s akciemi a body- komponent finanční trh na kterých se obchoduje s cennými papíry.

Jeho role v posledních letech výrazně vzrostla. Při vysoké rychlosti hospodářský růst V mnoha průmyslových zemích světa tradiční zdroje financování již plně neuspokojují kapitálové potřeby velkých korporací. Proto se tyto společnosti neomezují pouze na vnitrostátní služby bankovní systémy a spoléhat se na své vysoké úvěrový rating, přilákat levné finanční zdroje vydáváním cenných papírů. Rostoucí poptávka ze strany emitentů, rostoucí nabídka v důsledku integrace národních trhů, konkurence jako důsledek otevřenosti a globalizace ekonomiky vede k poklesu role bankovního sektoru jako mechanismu přerozdělování. finanční zdroje na národní i mezinárodní úrovni a k současnému posílení investiční a úvěrové aktivity na světovém trhu cenných papírů.

Existuje mnoho způsobů klasifikace trhů cenných papírů:

· Podle charakteru pohybu cenných papírů (primární, sekundární).

Podle druhu cenných papírů (trh dluhopisů, akciový trh, trh s deriváty finanční nástroje).
Formou organizace (burza a přepážka).
Podle územního principu (mezinárodní, národní a regionální trhy).
Podle emitenta (trh podnikových cenných papírů, trh státních cenných papírů atd.).
Podle splatnosti (trh krátkodobých, střednědobých, dlouhodobých a věčných cenných papírů).
Podle typu transakce (hotovostní trh - znamená okamžité provedení transakcí, forwardový trh atd.).

Klasifikace podle charakteru pohybu cenných papírů.

Primární trh cenných papírů- Toto je trh, na kterém dochází k počátečnímu umístění cenných papírů. Existují dva typy počátečního umístění – soukromé a veřejné.

Soukromé umístění. V tomto případě je balíček cenných papírů prodán omezenému počtu osob (obvykle jednomu nebo dvěma institucionálním investorům). Zvláštností soukromého umístění je uzavřenost transakce. Neexistují žádné požadavky na zveřejňování finančních informací.

Veřejné umístění probíhá za pomoci zprostředkovatelů. Mohou to být jak burzy, tak institucionální makléři.

Sekundární trh cenných papírů je trh, na kterém se obchoduje s cennými papíry. Tento trh již neakumuluje nové finanční zdroje pro emitenta, ale pouze přerozděluje zdroje mezi následné investory.

Jako mechanismus dalšího prodeje umožňuje investorům volně nakupovat a prodávat cenné papíry. V případě neexistence sekundárního trhu nebo jeho slabé organizace by byl následný přeprodej cenných papírů nemožný nebo obtížný, což by odradilo investory od nákupu celých cenných papírů nebo jejich části. V důsledku toho by společnost zůstala propadákem, protože mnoho, zejména nejnovějších, iniciativ by nezískalo potřebnou finanční podporu.

Úvod

Je dobře známo, že trh cenných papírů je jedním z hlavních mechanismů akumulace a přerozdělování investičního kapitálu v globální ekonomice. V současné fázi vývoje světové ekonomiky lze hovořit o převaze tohoto zdroje tvorby kapitálu ve srovnání s úvěrem a vnitřní akumulací a dalším růstu jeho významu.

Globalizace světové ekonomiky, která se v posledních desetiletích zrychlila, vedla k vytvoření téměř jednotného globálního kapitálového trhu. Do jisté míry lze hovořit o opačném vzorci: rychle se rozvíjející mezinárodní trh cenných papírů slouží jako hnací síla pro další integraci národních ekonomik do jednotné světové ekonomiky.

Relevantnost tématu práce je zdůrazněna tím, že v moderní podmínky Není možné zajistit zvýšenou konkurenceschopnost bez přilákání velkého kapitálu, financování rozvojových projektů pouze na úkor zisků podniků. Z tohoto důvodu je v centru moderní globální konkurence boj o investiční zdroje.

Trh cenných papírů uvnitř tržní hospodářství je důležitým nástrojem k dosažení makroekonomická rovnováha zejména zajištěním finanční stability. Vytvoření efektivního trhu cenných papírů je nejdůležitější podmínkou pro zmírnění negativních dopadů světa finanční krize.

Vidíme tedy, že téma výzkumu je pro moderní dobu mimořádně aktuální ekonomická věda. To je zdůrazněno v pracích různých ekonomů. Zaznamenáváme díla takových autorů, jako jsou Alekhin B.I., Anikin A.V., Matrosov S.V., Morova A., Rozhkova I.V., Rubtsov B.B., Fabozzi F., Fedorova A., Eng M. V., Yurov S.N. a řada dalších.

cílová práce v kurzu– identifikovat základní rysy globálního trhu s cennými papíry.

Tento cíl zahrnuje řešení následujících úkolů:

Struktura práce přispívá k ucelenějšímu odhalení tématu a zahrnuje úvod, tři kapitoly s odstavci, závěr a seznam literatury.

1. Podstata a hlavní rysy globálního trhu cenných papírů

1.1 Pojem a hlavní prvky globálního akciového trhu

Světová zkušenost socioekonomického rozvoje průmyslových společností přesvědčivě naznačuje, že v určité fázi koncentrace (konsolidace) průmyslové výroby vzniká objektivní potřeba koncentrace a centralizace průmyslového kapitálu. Koncentrace kapitálu a jeho centralizace zase vedou ke vzniku jim adekvátních velkých akciových společností, korporací a finančních institucí, včetně trhu cenných papírů.

Mezinárodní akciový trh představuje nadstavbu nad národními akciovými trhy, které tvoří její základ, a je trhem sekundárních finančních zdrojů. Pokud jsou na národních burzách předměty finančních transakcí legální a Jednotlivci dané země, poté na mezinárodní burze cenných papírů různých zemí.

Existuje řada faktorů, které přispívají k formování mezinárodního akciového trhu a rozšiřování jeho geografických hranic. Tyto zahrnují:

1) rostoucí vztah mezi národním a zahraničním sektorem ekonomiky;

2) deregulace peněžních a kapitálových toků státem, Směnné kurzy a v některých případech migrace pracovních zdrojů;

3) zavádění inovací v obchodních operacích, zvýšení role a významu mezinárodního obchodu a burz, zlepšení platebního styku;

4) rozvoj počítačové mezibankovní telekomunikace, elektronický převod finančních aktiv.

Mezinárodní akciový trh je svou strukturou souborem různých úvěrových a finančních institucí, jejichž prostřednictvím dochází k převodu kapitálu ve sféře mezinárodních ekonomických institucí. Jedná se o TNC, TNB, mezinárodní burzy a finanční instituce, vládní agentury, různé finanční zprostředkovatelé.

Veškeré operace na mezinárodním akciovém trhu lze rozdělit na obchodní a čistě finanční (související s meziodvětvovou kapitálovou migrací). Národní nástroje finančních trhů (různé druhy cenných papírů včetně směnek) jsou zároveň nástrojem mezinárodního akciového trhu.

V celém průmyslovém světě burza, která je nedílnou součástí finančního trhu, umožňuje:

Mobilizace dočasně zdarma finanční zdroje a přeměnit je na investiční kapitál;

Financování (investice) reálného sektoru ekonomiky;

Volný tok investičního kapitálu mezi různými průmyslovými odvětvími a podniky;

Efektivně přilákat úspory od obyvatelstva a přeměnit je v investice národní ekonomika:

Efektivní řešení sociálních problémů společnosti atp.

Trh cenných papírů je vedle své hlavní ekonomické role – přitahování investic do ekonomiky, zároveň důležitým nástrojem sociálního partnerství mezi emitenty a investory. Investoři (jednotlivci a právnické osoby), poskytují emitentům jejich úspory výměnou za cenné papíry, pobírají výnosy (dividendy), jakož i majetková a nemajetková práva. Tato práva poskytují investorům (akcionářům) možnost podílet se na řízení akciové společnosti. V zemích s rozvinutými akciovými trhy tak obyvatelstvo získává nejen dodatečné příjmy z transakcí s cennými papíry, ale je také široce zapojeno do corporate governance, což ukazuje na vznik udržitelného trendu směřujícího ke snižování úrovně sociální stratifikace ve společnosti.

Obecně lze říci, že mezinárodní trh cenných papírů je chápán jako jeden ze segmentů globálního finančního trhu, tedy trh, který zajišťuje distribuci Peníze mezi účastníky mezinárodních ekonomických vztahů. Trh cenných papírů realizuje mezi svými účastníky soubor ekonomických vztahů týkajících se emise a oběhu cenných papírů.

1.2 Hlavní etapy vývoje světového trhu cenných papírů

Světový trh cenných papírů (WSM) existuje přibližně 150 let a ve svém vývoji prošel řadou fází.

První etapa zahrnuje dobu před vypuknutím světové války, kdy docházelo především k epizodickým emisím dluhopisů zahraničních emitentů, kteří potřebovali finanční zdroje.

Vzhled cenných papírů a různé druhy finančních transakcí s nimi má dlouhou historii. Prototypem burzovních transakcí byl proces směny jedné měny za druhou mezi obchodníky na veletrzích. V různých městech světa obchodníci z celého světa čile obchodovali se svým zbožím. Aby to bylo v souladu peněžní jednotky rozdílné země Existovali směnárníci, jejichž majitelé směňovali peníze v aktuálním kurzu za odpovídající provizi. Díky růstu obchodu a nárůstu počtu uzavřených derivátových obchodů se postupně staly předmětem finančních transakcí IOUs- účty. Směnka je prvním klasickým cenným papírem, který položil základ pro vznik a rozvoj akciového trhu. Směnky byly velmi rozšířené ve Velké Británii, Německu a dalších zemích, které aktivně obchodovaly s Indií a Čínou. Směnka byla velmi pohodlným nástrojem pro vypořádání mezi dodavateli a kupujícími, ale ani v této fázi vývoje směnečného systému se to neobešlo bez podvodů.

Zpočátku byly transakce s cennými papíry prováděny na komoditních burzách a dalších velkoobchodních trzích. Belgické přístavní město Antverpy je oficiálně považováno za rodiště burzy. První obchodování s cennými papíry na této burze se uskutečnilo v roce 1592. Začátek éry velkých geografických objevů posloužil jako impuls pro vznik organizovaného obchodování s cennými papíry a pro vznik jejich nových klasických typů. Vybavení námořních expedic a velkých obchodních karavan do zemí Nového světa vyžadovalo značné investice. To znamenalo sjednocení obchodníků, rejdařů, bankéřů a průmyslníků do jakéhosi partnerství s cílem vytvořit společný kapitál. Vklad podílu byl formalizován zvláštním dokumentem osvědčujícím vlastnictví podílu na základním kapitálu a právo obdržet část zisku, pokud byl společný podnik úspěšný. Tento dokument se nazýval „podíl“ a partnerství se stalo známým jako akciová společnost nebo společnost. Za první takové akciové společnosti jsou považovány holandské a anglické východoindické společnosti a také francouzská společnost „Company des Endes Occidentals“ a tyto společnosti vznikaly v letech 1600 až 1628. K aktivaci burzy a rychlému růstu burzovního obchodování došlo v první třetině 18. století a následujících letech. Tehdy vznikly burzy ve Francii, Velké Británii, Německu a USA. Počet burz rychle rostl a vytvářely se mezi nimi úzké vztahy.

Koncem 18. a začátkem 19. století výrazně vzrostla role burzy v kapitalistické ekonomice. Probíhá proces akumulace počátečního kapitálu. První se objevují v Evropě a Americe akciové banky a průmyslové korporace, i když v té době ještě neměly transakce s cennými papíry zásadní vliv na procesy probíhající v ekonomice. Burza ne okamžitě, ale postupně vstoupila do jednotného systému finančních a ekonomických vztahů a stala se důležitým prvkem celého hospodářského mechanismu státu. Stalo se tak s růstem průmyslové výroby, rozvojem obchodu, úvěrových vztahů, budováním železnic atd. Prvek trhu volné konkurence zajišťoval téměř neomezený tok velkých finančních prostředků z průmyslu do průmyslu, obcházel státní distribuci, přes burzu cenných papírů a úvěrový sektor.

Takto intenzivní růst společenské výroby, který výrazně předstihl spotřebu, vedl k výraznému zvýšení životní úrovně a také ke změně role finančního kapitálu v systému ekonomických vztahů. Toto období je charakterizováno jako doba neorganizovaného „divokého“ trhu. V té době totiž neexistovala téměř žádná legislativa upravující některé obchodní transakce, nebyly vytvořeny regulační orgány a většina transakcí nebyla nijak registrována. To vše přímo souvisí s trhem cenných papírů jako nedílnou součástí státní hospodářství kapitalistické země minulého století. Se vznikem monopolů, velkých sdružení, podniků a nárůstem emise cenných papírů roste směna a mimoburzovní obrat finančních aktiv. Velkou roli hrají komerční banky, které provádějí primární veřejné nabídky akcií korporací. Akciový trh je stále více regulován.

Trh cenných papírů ve Spojených státech se stal obzvláště rozšířeným. Jestliže v kontinentální Evropě podnikatelé obecně dávali přednost ukládání volné hotovosti na bankovní účty, nákupu pojištění nebo nemovitostí, pak v Americe většina podnikatelů investovala kapitál do finanční aktiva. Americký národní akciový trh tak ve svém vývoji znatelně předběhl evropský, vyvinul pokročilejší mechanismus pro provádění finančních transakcí a v současnosti je právem považován za nejorganizovanější a nejdemokratickější trh cenných papírů. Akciový trh, stejně jako celá ekonomika jako celek, však není imunní vůči recesím, krizím a dalším šokům, které někdy způsobují paralýzu. ekonomická aktivita. Navíc je to krach burzy, který je hrozivým předzvěstí všeobecné finanční katastrofy ve státě. Obzvláště hrozná a ve svých důsledcích byla obrovská burzovní krize z roku 1929, kdy pokles cen na newyorské burze vedl ke světové hospodářské krizi.

Očití svědci říkají, že tehdejší situace na burze připomínala konec světa, přirovnávají ji k apokalyptické noční můře. Gigantický tok výprodejů cenných papírů doslova zavalil burzu. Napadly ji davy lidí a policie si s nimi nevěděla rady. Hromadná panika pokračovala. Prodeje akcií stále rostly. Tok nabídek snížené sazby. A makléři obdrželi pouze jeden příkaz: „prodat, prodat“. Skutečné peníze zmizely. Celkové ztráty z kolapsu byly obrovské. Hloubku krize lze vidět na příkladu poklesu cen akcií předních společností za období 1929 až 1932: General Motors - téměř 80krát, Radio Corporation - 33krát, New York Central - 51krát. Během havárie bylo 123 884 akciových spekulantů, kteří dorazili do Cadillacu, nuceno vrátit se pěšky. Včerejší milionáři prodávali sirky na ulicích.

Po celosvětové krizi v letech 1929-1933 vlády většiny zemí, které krizi zažily, stanovily kurz ekonomické reformy. V tomto ohledu se prudce zvýšila role státu v ekonomice. Reforma burzovní činnosti směřovala k maximální ochraně všech účastníků burzovních obchodů před úpadkem, k civilizovanému obchodování s finančními aktivy, což vyžadovalo přísnou regulaci a kontrolu ze strany státu. Bylo zajištěno obchodní právo a finanční legislativa. Ve Spojených státech byl přijat zákon o cenných papírech (1933) a postupně burza získala svou moderní podobu.

Druhá etapa vývoje IRMS zahrnuje dobu, kdy intenzivně probíhalo formování světové ekonomiky a navazovaly se silné vazby mezi průmyslovými zeměmi. Během tohoto období si fiktivní kapitál udržel jasně definovanou národní identitu.

V 60. letech byl na akciovém trhu plánován nový nárůst burzovní aktivity. Evropa se vzpamatovala z následků 2. světové války, průmysl se stabilizoval a objevila se nová znalostně a kapitálově náročná odvětví. Burzovní mechanismus přispěl k přerozdělení finančních prostředků ve prospěch odvětví s nejvyšší mírou zisku. S pomocí burzy byly obrovské prostředky shromážděné bankami a dalšími zúčtovacími a úvěrovými institucemi použity k financování nejefektivnějších ekonomických programů, vynálezů a zavádění nových technologií. V tomto období také došlo k rychlému růstu mezinárodních transakcí s cennými papíry. Od poloviny 70. let se akciový trh kapitalistických zemí s rozvinutá ekonomika byla již komplexní entitou s osvědčeným a zefektivněným mechanismem, rozsáhlou sítí podpůrných struktur a také úzkými mezinárodními vazbami. Nadnárodní průmyslové a bankovní korporace začaly hrát na světové scéně obrovskou roli (ty druhé hromadí značné finanční prostředky a prosazují politiku vývozu kapitálu).

Za posledních dvacet let se mezinárodní obchodování s cennými papíry ve srovnání s poválečným obdobím zdesetinásobilo. Euroshare a eurobondy se objevily v oběhu a staly se jedním z hlavních předmětů transakcí na světovém akciovém trhu.

MRSM je přímo napojen na mezinárodní trh volného kapitálu, který se skládá z jednotlivých národních trhů. Nadměrná akumulace kapitálu v rámci národních hranic způsobuje jeho odliv do jiných regionů a zemí, kde přináší zisk svému vlastníkovi. Proto je export kapitálu charakteristickým znakem a objektivní nutností vyspělé ekonomiky.

Již v 80. letech došlo ve fungování světového trhu cenných papírů k určitým kvalitativním změnám, které odrážely novou etapu jeho vývoje. Tyto změny jsou spojeny s výrazným snižováním rozdílů mezi národními a mezinárodními trhy, což se projevuje ve formování největšího světového trhu, propojeného všemi jeho složkami. Národní trhy se postupně stávají přímo či nepřímo jakousi součástí většího trhu mimo republiku. Nejzřetelněji se však tento proces projevuje na úrovni sekundárního trhu, kde se centralizované obchodování s cennými papíry soustřeďuje na tři největší burzy – Tokio, New York a Londýn, které dnes tvoří více než polovinu tržní hodnoty kótovaných cenných papírů. na všech burzách na světě. Právě mezi těmito třemi burzami dochází k nejpatrnějšímu nárůstu propojení v obchodování s cennými papíry. K tomuto procesu dochází na pozadí obecné internacionalizace trhů cenných papírů – primárních i sekundárních, což je způsobeno řadou faktorů: samotným procesem internacionalizace výroby; růst vzájemných investic mezi společnostmi z různých zemí; snížení vládních omezení v mezinárodním obchodování s cennými papíry; rychlý rozvoj moderních komunikačních prostředků, které značně usnadňují a zrychlují obchodování s cennými papíry v technickém smyslu; atd. Stále to však nedává důvod se domnívat, že jednotný globální světový trh s cennými papíry již byl vytvořen, protože rozdíly mezi národními trhy stále přetrvávají, ačkoli proces globalizace jistě postupuje zrychlujícím se tempem.

Obecně platí, že světový akciový trh, stejně jako světový měnový trh, je jedním z nejúčinnějších a globálních nástrojů pro přerozdělování finančních prostředků z jednoho sektoru ekonomiky do druhého. V současné době lze na globálním trhu identifikovat několik trendů bez ohledu na odvětví. Za prvé, role státu klesá i v takových oblastech ekonomiky, jako je pracovní migrace. Stěhování lidí je nyní v Evropě téměř bez zábran, to platí zejména pro kvalifikovaný personál.

Rostoucí propojení účastníků globálního trhu nás navíc nutí hledat nová technologická řešení k překonání vzdáleností, potažmo rostoucí informatizace jakýchkoli finančních institucí. Nyní světový trh cenných papírů vstupuje do nové éry z hlediska úrovně globalizace - to se týká obchodování s evropskými akciemi a eurobondy a znamená možnou revizi celého trhu a změnu pozic na klíčových indexech.

Mezinárodní trh cenných papírů je faktorem, který urychluje globální proces ekonomického růstu a usnadňuje přístup různých ekonomických subjektů na mezinárodní trh volného kapitálu. Okruh účastníků Mezinárodního trhu cenných papírů se neustále rozšiřuje, připojuje se k nim stále větší počet národních úvěrových a finančních institucí, organizací OSN, KBSE atd.

MRSM nyní hraje důležitou roli při sbližování států, jejich ekonomik a při přechodu k novému světovému socioekonomickému řádu. Integrační role mezinárodního trhu cenných papírů se stává jedním z dominantních trendů jeho rozvoje.

Mezinárodní trh cenných papírů tak vznikl v důsledku masivního exportu kapitálu především ze zemí, které vlastní hlavní nadnárodní korporace a banky. Jeho vznik urychlila moderní vědeckotechnická revoluce, která dala vzniknout mnoha grandiózním projektům, jejichž realizace vyžaduje použití kapitálu z různých zemí, rozvoj integračních procesů, určitou stabilitu směnných kurzů, zavedení společných nadnárodní měny a úspěchy v rozvoji bankovnictví a burzy.

2. Rysy vývoje světového trhu cenných papírů v současné fázi

2.1 Role jednotlivých zemí na mezinárodním trhu cenných papírů

Americký akciový trh je zdaleka největší na světě s přítomností globálních hráčů, kteří se snaží dosáhnout nových výšin. Americký akciový trh zahrnuje většinu společností ze seznamu Wealth 500, což vysvětluje jeho postavení ve scénáři světového akciového trhu.

Spojené státy americké jsou jedinou zemí na světě, jejíž ekonomika vzešla z druhé světové války výrazně silnější. Válka zachránila tuto zemi před vážnými konkurenty, ale ne na dlouho. Ekonomický vzestup západní Evropy a průmyslový průlom Japonska tuto situaci výrazně změnily.

Ohrožení vedoucí role Spojených států ve světové ekonomice si vyžádalo nutnost rozhodných opatření ve Spojených státech znatelně vzrostly výdaje na výzkumné a vývojové práce, zrychlily a prohloubily se procesy průmyslové restrukturalizace ve prospěch znalostně náročných průmyslových odvětví; a objevily se a byly vyvinuty nové metody stimulace vědeckého a technologického pokroku.

Americké nadnárodní korporace a jejich dceřiné společnosti v zahraničí se stávají stále důležitějším faktorem mezinárodního ekonomického života. Přibližně na počátku 70. let byl vývoz kapitálu ve formě půjčky na prvním místě ve vývozu kapitálu ze země.

Akcie amerických společností se obchodují na třech největších amerických burzách – NYSE NASDAQ AMEX. Na těchto burzách se obchoduje více než 10 000 akcií, které představují celou americkou ekonomiku – asi 200 odvětví.

V USA mají velký význam transakce se státními cennými papíry, tzn. s povinnostmi vlády v systému měnové regulace hospodářství. Existuje však jeden významný rys: státní cenné papíry na trzích nikdy nedominují soukromým, podnikovým cenným papírům (toto pravidlo platí i pro ostatní vyspělé země).

Extrémně rozvinutý sekundární trh s vládními cennými papíry ve Spojených státech přispívá k úspěšné fiskální a monetární regulaci ekonomiky: celý deficit státního rozpočtu je kryt pouze emisí vládního dluhu a operacemi Federálního rezervního systému na volném trhu, zavedenými od konce 30. , umožňují neustále upravovat velikost peněžní zásoby .

Korporátní cenné papíry představují soukromé krátkodobé a dlouhodobé závazky.

NA krátkodobé závazky zahrnují obchodní cenné papíry a depozitní certifikáty. Komerční nezajištěné směnky soukromých firem jsou vydávány na dobu 3 až 270 dnů (průměrná splatnost je 30-35 dnů), jejich sekundární trh je tedy omezený. Investiční banky se podílejí na umisťování komerčních cenných papírů a na tento trh mají přístup pouze renomované společnosti, které jsou s takovými bankami úzce spojeny. Vkladové certifikáty jsou dokladem o složení termínovaného vkladu v úvěrová instituce. Vyrábějí se ve velkém komerční banky, mají systém výplaty kuponových úroků, jsou nakupovány nefinančními podniky jako prostředek k umístění dočasně dostupných finančních prostředků.

Mezi dlouhodobé cenné papíry patří akcie a dluhopisy. Existují jednoduché neboli kmenové akcie (běžné, kmenové akcie) a preferované (preferenční akcie). Kmenové akcie mají kmenová práva při rozdělování zisku, účasti na řízení, jakož i při rozdělování majetku v konkurzu. Preferované akcie poskytují svým vlastníkům určité výhody při příjmu dividendy nebo při dělení majetku.

Ve struktuře finančních aktiv amerických korporací výrazně vzrostl podíl dluhu (dluhopisů). Počáteční umístění cenných papírů provádějí investiční banky. Vedlejší obrat akcií se dělí na burzovní a mimoburzovní. Každá burza si stanoví své vlastní požadavky na přijímání cenných papírů, ale stejně jako dříve je zde standardem přísnosti New York Stock Exchange. Od roku 1982 se její požadavky na emisní společnosti zpřísnily. Abyste byli přijati na burzu, musíte mít roční příjem alespoň 7 milionů $; tržní cena akcií vlastněných akcionáři musí být alespoň 16 milionů USD; hodnota majetku společnosti je minimálně 16 milionů dolarů.

V důsledku vývoje informační technologie Vznikla jednotná informační síť, která sjednotila všechny burzy a nejorganizovanější část mimoburzovního obratu – burzu bez obchodního dna (NASDAQ).

V současné době je prestiž NASDAQ tak vysoká, že jednotlivé společnosti, i když dosáhly ukazatelů splňujících požadavky NYSE, v NASDAQ zůstávají. V obchodování s akciemi se tedy obchodování na přepážce doplňuje a dokonce konkuruje obchodování na burze.

I když je zde vysoký podíl základního kapitálu jako zdroje financování ekonomiky národní zvláštnost USA, akciový trh již dlouhou dobu není hlavním segmentem akciového trhu. Aktuálně je hodnota dluhopisů 1,3krát vyšší než hodnota akcií (např. v Německu je to 10krát). Dluhopisy jsou hlavním nástrojem korporací z hlediska mobilizace finančních zdrojů na akciovém trhu.

S příchodem nových typů emisí, jako jsou dluhopisy s nulovým kupónem a podřadné dluhopisy, se trh s dluhopisy začal měnit. Investování do dluhopisů začalo ztrácet na spolehlivosti. Dluhopisy s nulovým kuponem v současnosti nevyplácejí pravidelné úroky, což zvyšuje riziko. Jak se však nulový kupón blíží splatnosti, úroky neviditelně narůstají. Větší riziko je kompenzováno vyšší ziskovostí. To platí pro investice do podřadných dluhopisů, které mají nejnižší investiční stupeň. To je důvod, proč američtí makléři mluví o přeměně trhu s dluhopisy z „klidného stojatého moře v kasino“.

Mimoburzovní trh. Nejdůležitější vlastností amerického dluhopisového trhu je jeho převážně mimoburzovní charakter a 99 % obratu státních cenných papírů je mimoburzovní. Rostoucí význam mimoburzovních trhů je v moderních podmínkách spojen nejen s jejich rozhodující rolí při prvotním umístění cenných papírů a při obchodování s dluhovými instrumenty.

V moderní americké praxi je ve struktuře mimoburzovního obratu zvykem rozlišovat „třetí“ (třetí trh) a „čtvrtý“ (čtvrtý trh). „Třetí“ a „čtvrtý“ trh jsou mimoburzovní, zaměřené výhradně na institucionální investory a zároveň jsou velmi hluboké. Trend k institucionalizaci finančních trhů je v Americe pozorován již delší dobu, v důsledku čehož institucionální investoři v současnosti vlastní 1/3 všech cenných papírů.

Derivátové finanční nástroje (deriváty). Na americkém akciovém trhu poměrně rychle vzrostl význam institucionálních investorů; jejich podíl na obchodování s deriváty je 65 % a některé transakce (např. indexové futures) jsou zaměřeny výhradně na pojištění velkých portfolií. Obchodování s deriváty vzniklo ve Spojených státech (a vůbec poprvé na světě) v polovině 70. let. V současné době dosáhl objem derivátového trhu takové velikosti (roční hodnota kontraktů je 2násobek HNP), že v Americe se již hovoří o speciálním odvětví finančního průmyslu (jakýsi management vznikajícího finančního trhu Managed Futures), který je určen k profesionální správě investic do derivátů.

Moderní komoditní futures burza se stala univerzální (z hlediska složení obchodních objektů) institucí. Zachovává si svou původní komoditní specializaci (zemědělství, ropa) a zároveň má sekce futures na měny (drahé kovy a cizí měny), finanční futures(úrokové a indexové smlouvy), opce.

Jelikož transakce ve finančních kontraktech výrazně převažují nad futures obchod s komoditami, pak rozlišení na komoditní a burzovní burzy ztrácí smysl.

Radikální posuny, ke kterým došlo a nadále dochází v pohybu úvěrového kapitálu na finančních trzích obecně, přispěly k rostoucí nestabilitě situací na světových, regionálních a místních burzách. Přechod na „plovoucí“ měny najednou zvýšil pravděpodobnost měnových rizik. Deregulace Fedu úrokové sazby požadované pojištění těch rizik, která souvisela s výkyvy krátkodobých úrokových sazeb.

Na trhu cenných papírů se objevily nové zajišťovací strategie a rozšířily se transakce s deriváty. Zejména deriváty přispěly k adaptaci akciového trhu na měnící se podmínky a staly se jeho nejrychleji rostoucím a dynamickým segmentem.

Americká zkušenost z poslední dekády ukazuje, že v podmínkách dynamického stabilního ekonomického růstu velkého státu přestává být problém vnitřního dluhu aktuální.
Změny v regulaci trhu vládních cenných papírů (zejména umístění naprosté většiny závazků u nebankovních investorů) umožnily federální vládě snížit dopad rozpočtových deficitů na expanzi peněžní oběh. Výška vládní dluh nikdy nevedly ke zvýšení zájmu na trhu. Ke zhoršení podmínek pro financování soukromých investic nedošlo. Nárůst vládních půjček byl kombinován s intenzivní expanzí soukromých úvěrové operace. Veřejný dluh proto již není považován za prioritní záležitost hospodářská politika vláda USA.

Spolu s americkým trhem hraje eurozóna důležitou roli ve vývoji globálního akciového trhu.

Hlavním faktorem rozvoje evropského akciového trhu je sjednocení zemí EU do Evropské měnové unie (EMU). Odstranění měnového rizika a nižší transakční náklady v důsledku zavedení jednotné evropské měny mohou snížit náklady na emisi dluhopisů a zvýšit tok investic do státních dluhových cenných papírů. To vedlo ke zvýšení nabídky a poptávky na trhu se státními dluhopisy a stimulovalo sbližování transakčních standardů, čímž se zvýšila jejich transparentnost a atraktivita pro investory.

Od 1. ledna 1999 jsou nové emise státních cenných papírů obchodované na sekundárním trhu denominovány v eurech.

Rozsah evropského trhu podnikových dluhopisů je malý. Z celkového objemu dluhu emitovaného soukromými podniky v EU bylo pouze 25 % vydáno mimo akciový trh EU. Problematika korporátních závazků na domácím trhu zemí EHS byla podřadná než ostatní rozvinuté země ve výši 0,1 miliardy $ v Německu, 6,4 miliardy $ ve Francii a 20,7 miliardy $ ve Spojeném království oproti 77,2 miliardy $ v Japonsku a 154,3 miliardy $ v USA.

Vznik EMU přispěl k urychlení rozvoje národních trhů pro korporátní závazky (z důvodu zrušení řady omezení platných v řadě zemí EU).

Vznik EMU zvýšil konkurenci a urychlil konsolidaci a technologické inovace na akciových trzích.

Zdůrazňujeme, že Londýnská burza cenných papírů je největší akciový trh v západní Evropě. Rozšířila objem obchodování s „kontinentálními“ akciemi vytvořením elektronického obchodního systému pro akcie mimo Spojené království SEAQ-1 ( automatizovaný systém kotace na burze).

Vytvoření nových elektronických obchodních systémů, zejména CAS v Paříži a IBIS ve Frankfurtu, umožnilo kontinentálním burzám zachytit významný podíl obchodování s akciemi a hodnota SEAQ-1 se snížila. Nicméně Londýnská burza zůstává nejdůležitějším prostředkem k udržení likvidity pro velký blok transakcí a do značné míry určuje cenu akcií na většině kontinentálních burz.

Se zrychlením elektronizace a implementací směrnic EU týkajících se investičních služeb vedlo zavedení eura k rozvoji celoevropského trhu vysoce likvidních akcií – jednotné elektronické burzy – obchodního systému podobného IBIS.

Vznik EMU ovlivnil i fungování 16 futures a opčních burz v západní Evropě. Se zavedením eura poklesl počet derivátových kontraktů (kvůli tomu, že kontrakty na evropské měny přestaly být obchodovány). Tím se zesílila konkurence mezi třemi největšími futures burzami v Evropě – anglickou (LIFFE), němčinou (DTB) a francouzštinou (MATIF).

Nejvíce utrpěla londýnská a francouzská futures burza, specializující se na futures kontrakty se západoevropskými měnami. Německá burza futures si udržela a posílila svou pozici díky svým technologickým výhodám – plně počítačovému systému přijímání objednávek, který umožňuje téměř třetině jejích členů provádět transakce ze stránek umístěných mimo Německo. Londýnská burza futures má také elektronický potenciál, ale její vedoucí pozice by mohla být pohřbena, pokud Spojené království nevstoupí do EMU, protože kontrakty na evropské měny, které dominují obchodování LIFFE, již nebudou obchodovány.

Poptávka po opcích na úrokové spready prudce vzrostla, což investorům umožnilo zajistit spready úrokové riziko mezi dluhovými cennými papíry zemí – velkými dlužníky a úrokovými sazbami na eurobondech. Rozvinul se trh pro smlouvy o úrokových rozpětích u soukromých dluhových cenných papírů, jejichž vysoká rizika určují možnost dosažení vysokých výnosů.

Dalším finančním centrem, které má významný vliv na vývoj světového trhu cenných papírů, jsou asijské akciové trhy.

V současnosti zažíváme období přerozdělování ve světě politického, ekonomického a dokonce i kulturního vlivu. Centra, která byla dříve považována za periferní a v poslední době za sekundární, proto nyní jednoznačně posilují své pozice. Mezi tyto trendy patří všeobecný vzestup Asie ve světě a zejména asijských trhů. Před několika lety by bylo těžké si představit, že by čínská vláda mohla doporučit, aby její banky nespolupracovaly s americkými finančními institucemi kvůli jejich nedostatečné spolehlivosti. To svědčí o dramatické aktivitě asijských hráčů ve světě.

Akciové trhy ve většině asijských zemí jsou méně stabilní než evropské a americké trhy. Jsou to koneckonců rozvíjející se trhy. Nyní však začínají hrát velkou roli v globálním obchodu a v rovnováze sil na světových finančních trzích.

Můžeme tedy dojít k závěru, že akciový trh v globálním pojetí je souhrnem trhů cenných papírů jednotlivých zemí a regionů. Nejrozvinutější a nejaktivnější je americký a evropský trh.

2.2 Role Ruska na světovém trhu cenných papírů

Klíčové úkoly, které plní jakýkoli národní trh cenných papírů, jsou:

Zajištění pružného meziodvětvového přerozdělování investičních zdrojů;

Přitahování domácích a zahraničních investic do domácích podniků;

Vytvoření příznivých podmínek v zemi pro stimulaci akumulace a přeměny úspor na investice.

V Rusku nejsou dostatečně rozvinuty hlavní funkce trhu podnikových cenných papírů – jako je akumulace finančních prostředků od soukromých investorů a poskytování přístupu podnikům k dlouhodobému kapitálu pro investiční účely. Ruský akciový trh stále do značné míry slouží vysoce rizikovým spekulativním investicím do cenných papírů.

I když je třeba poznamenat, že ruští účastníci trhu s cennými papíry se v poslední době hodně změnili a mnoho investorů již začalo uvažovat strategicky.

V poslední době došlo ke změnám ve strategii mnoha portfoliových investorů na ruském akciovém trhu. Pokud tedy dříve investoři nakupovali akcie tuzemských podniků pouze za účelem následného přeprodeje za vyšší cenu, nyní velký investor často kupuje významný podíl v jednom podniku a chce ovlivňovat řízení samotné společnosti. Aby toho dosáhli, noví vlastníci kontrolních podílů v ruských podnicích často mění vedení společností, mění jejich strategii rozvoje nebo se konkrétně zabývají vytvářením pozitivního veřejného obrazu podniků. K tomu postavení drobného soukromého investora, který má v současné době dostatek osobních úspor a různé investiční nástroje pro práci na ruském akciovém trhu, vyžadující relativně malé počáteční investice. Kromě nejdostupnějších forem kolektivního investování do různých podílových fondů investiční fondy, soukromý investor v Rusku má také možnost podílet se na obchodování s nákupem cenných papírů na různých obchodních platformách prostřednictvím internetových portálů, ke kterým nyní poskytuje přístup mnoho bank a dalších finančních zprostředkovatelů.

Například úspěšné veřejné primární nabídky akcií v ropném průmyslu v posledních letech státní společnost Rosněfť, Sberbank of Russia a VTB jasně prokázaly významný zájem malých soukromých investorů v Rusku o investování osobních úspor do cenných papírů rychle se rozvíjejících sektorů ruská ekonomika. Infrastruktura akciového trhu vytvořená v Rusku v posledních letech umožnila úspěšně odolat pokusům zahraničních upisovatelů podílejících se na vydávání a prvotním umisťování podnikových cenných papírů převést většinu činnosti s počátečním umístěním akcií ruských společností do zahraničních akcií výměny. Navzdory popularitě ruských IPO v Londýně, v soutěži „lokální akcie versus depozitní certifikáty“ Rusko v posledních letech znovu získalo své vedoucí postavení – více než 70 % transakcí z celkového objemu transakcí s ruskými cennými papíry bylo uzavřeno na MICEX Stock Výměna (před dvěma lety byl poměr 50 ku 50 ).

Nyní můžeme bezpečně říci, že zahraniční investoři jsou připraveni investovat značné prostředky do umístění akcií na ruském akciovém trhu. Vždyť právě kapitál nerezidentů sehrál důležitou roli ve vývoji domácího akciového trhu Ruské federace, postupně se vzdalující od obchodování GDR/ADR ve prospěch ruské akcie. Ruský devizový trh zaujal poměrně silnou pozici v globálním segmentu obchodování s ruskými cennými papíry, ale zároveň se stal velmi atraktivním objektem pro mezinárodní směnárenské a investiční podnikání.

Analýza hlavních fází vývoje ruského akciového trhu nám však umožňuje dospět k závěru, že v Rusku se vytvořil trh cenných papírů typický pro ekonomicky se rozvíjející země, úzce integrovaný do globálního finančního systému: ceny akcií na takových trzích obvykle rostou pokles politických a ekonomických rizik i pod vlivem příznivých mezinárodních podmínek a prudce klesat při nepříznivé změně výše uvedených faktorů.

Tak, globální finanční krize, která začala ve Spojených státech na trhu hypoteční úvěry a následně se rozšířila do všech ostatních segmentů globálního finančního trhu, způsobila v roce 2008 kolaps akciových trhů na všech velkých burzách, včetně té ruské.

Definujme finanční krizi – je to hluboký nepořádek finanční systém země, doprovázené inflací, neplacením, nestabilitou směnných kurzů a kurzů cenných papírů.

Nyní můžeme říci, že finanční krize v Rusku velmi ovlivnila akciový trh, který od 19. května 2008 propadl za 5 měsíců o 70 %. V ostatních zemích byl pokles v průměru 25–30 %.

Hlavním objektivním důvodem kolapsu ruského akciového trhu byl masivní odliv spekulativního zahraničního kapitálu z Ruska. Opět se tak ukázalo, že hlavním problémem ruského akciového trhu, i přes jeho dlouhodobě vysokou investiční atraktivitu, je především jeho vysoká volatilita a závislost našeho trhu na pohybu spekulativních prostředků zahraničních investorů. Obecně platí, že velcí portfolioví investoři ve světě považují rozvojové akciové trhy za zvláště rizikové a investují tam peníze pouze v období rychlého růstu a na začátku jakékoli krize se investoři snaží okamžitě, bez čekání na vývoj událostí, převést peníze do méně rizikových aktiv.

Závěrem zdůrazňujeme, že ruský trh cenných papírů ještě není dostatečně rozvinutý, ale je již integrován do globálního finančního systému. Pro snížení dopadu krizových jevů v kontextu globalizace je nutné přeměnit ruský trh na silné finanční centrum. Metody těchto transformací budou podrobněji rozebrány v další kapitole práce v kurzu.

3. Problémy a vyhlídky moderní vývoj světového akciového trhu

Obecně se uznává, že globální krize zasáhla především akciový trh a finanční instituce. Na druhou stranu se právě ve finanční oblasti objevily problémy, které paralyzovaly normální fungování globálního ekonomického tělesa. Bezprostředním rozbuškou krize byly náhradní peníze – deriváty – které hluboce pronikly do globálního finančního systému. Hovoříme o speciálním druhu derivátových cenných papírů. Americké úřady svého času nechaly bezprecedentní replikaci derivátů vymknout kontrole, z nichž pouze některé souvisely s hypotékami, a většina z nich byla zaměřena na zvýšení výpůjční kapacity korporací. Známý globální investor Warren Buffett nazval tyto cenné papíry „finančními zbraněmi hromadného ničení“. Dnes jich bylo propuštěno tolik, že nikdo na světě nedokáže přesně říct, kolik peněžních náhražek se toulá planetou.

V konečném důsledku to vedlo ke vzniku syndromu nedůvěry mezi reálným sektorem a finančním sektorem a vzájemné nedůvěry mezi finančními institucemi. Je zcela přirozené, že v podmínkách naprosté nedůvěry a nejistoty akciový trh reagoval dumpingem všeho, co nebylo prokazatelným finančním majetkem.

Hloubka a rozsah pádu na předních světových burzách jsou bezprecedentní.

Jen v říjnu 2008 dosáhly celkové ztráty globálního akciového trhu 11 bilionů dolarů.

Americká ekonomika jako „katalyzátor krize“ nadále „upadá“ do recese, a to tempem, které je rychlejší než ty nejpesimističtější prognózy. Za posledních dvacet šest let si Američané nepamatují tak silný pokles HDP.

HDP USA se ve čtvrtém čtvrtletí roku 2008 snížil o 6,3 %. Ve třetím čtvrtletí roku 2008 činil pokles amerického HDP 0,5 %. Ekonomika poprvé od roku 1991 klesla na šest měsíců. Na konci roku 2008 vzrostl HDP USA podle konečných údajů o 1,1 %, což je 2krát méně než v roce 2007. Cenový index HDP, který dává představu o inflačních trendech probíhajících ve Spojených státech, vykázal za rok nárůst o 0,5 %. Celkově se jedná o velmi malý nárůst, který dává Fedu ještě větší jistotu, že jejich měnová politika zatím nevede ke zvýšené inflaci, nebo dokonce hyperinflaci, jak se někteří analytici někdy snaží předpovídat.

Zhoršující se ekonomická situace ve Spojených státech měla negativní dopad na americkou burzu. Svědčí o tom dynamika ukazatelů akciové indexy Dow a SNP-500, odrážející obchodní aktivity na amerických trzích. (Obr. 1).

Pokud jde o eurozónu, na začátku roku 2009. zde také dochází k poklesu hlavních ukazatelů, ale pomalejším tempem. Podle předběžných údajů Eurostatu schodek obchodní bilance eurozóna v lednu 2009 činila 10,5 miliardy eur, zatímco v lednu 2008 byla zaznamenána záporná obchodní bilance ve výši 11,1 miliardy eur. Objem vývozu z eurozóny v lednu klesl na 94,7 miliardy eur ze 112,2 miliardy eur o měsíc dříve, zatímco objem dovozu se snížil o 7,6 % a činil 105,2 miliardy eur. V prosinci 2008 činil podle konečných údajů schodek obchodní bilance 1,7 miliardy eur.

Experti Světové banky předpovídají, že globální HDP v roce 2009 klesne. se zvýší o 1,7 %.; předpovídá průměrnou roční cenu ropy v roce 2009. na úrovni 47,8 dolaru za barel; index podnikatelského sentimentu v eurozóně v březnu 2009. poklesla o dalších 0,7 bodu – na 64,6 bodu.

Obrázek 1. Dynamika indexů Dow Jones a SNP-500

K dnešnímu dni ještě nebylo dosaženo dna globální krize, a proto je na předních světových akciových trzích pozorována negativní dynamika. Na začátku roku došlo na globálním akciovém trhu k mírnému růstu cen kvůli optimismu investorů ohledně nového programu podpory americká ekonomika, kterou připravil tým nově zvoleného prezidenta USA Baracka Obamy. Nový program počítá s vytvořením 3 milionů pracovních míst a zahrnuje snížení daní a investice do infrastrukturních projektů ve Spojených státech. Náklady na tento program by podle předběžných odhadů mohly činit zhruba 775 miliard dolarů Ruský trh cenných papírů není v tomto případě výjimkou, i když situace na domácím trhu je vícesměrná.

Následně se situace na světových a ruských akciových trzích začala zhoršovat pod vlivem nového bloku negativních statistických dat v Evropě a USA.

V to doufám Rozvíjející se trhy se budou moci vyhnout osudu, který postihl rozvinuté trhy, který se nikdy neuskutečnil. Problémy největších světových ekonomik pouze vyvolaly únik kapitálu a nevyhnutelně vedly k poklesu hlavních akciových indexů rozvíjejících se trhů, z nichž mnohé ztratily téměř 50 % své kapitalizace. Index MSCI Emerging Markets, který zahrnuje ceny akcií společností z rozvíjejících se ekonomik, klesl od začátku loňského roku o více než 50 %, zatímco v roce 2007 byl jeho růst zhruba 35 %.

V polovině roku 2009 se situace na světových finančních trzích začala postupně stabilizovat, ale světová finanční krize má i nadále negativní dopad na trhy rozvojových zemí. Rozvojové země teprve nyní začínají naplno pociťovat dopady celosvětové hospodářské a finanční krize, která může brzy vzplanout s novou silou tam, kde začala – v průmyslových zemích.

Mnoho odborníků sdílí podobný názor. Investoři už začali sázet na rychlé zotavení z krize, ale nepočítali s jednou věcí – s vysokou pravděpodobností selhání firem v rozvojových zemích. Je zcela přirozené, že riziková zóna bude také zahrnovat ruské společnosti, zatížené docela působivými dluhovými závazky. Podle některých odhadů bude do konce roku 2009 přibližně 35 % tuzemských společností potřebovat refinancovat úvěry přijaté během hubených let. V takové situaci bude muset stát poskytnout skutečnou pomoc, ale nikdo neví, jak dlouho tato pomoc bude stačit.

Přesto sázka na rychlé oživení ekonomiky přinesla určité ovoce. Během šesti měsíců roku 2009 vykázala naprostá většina světových akciových trhů pozitivní dynamiku. Navíc favority pro růst byly právě rozvíjející se trhy, které byly na konci roku 2008 na prvním místě z hlediska poklesu. První desítku tvoří výhradně země s rozvíjejícími se ekonomikami, včetně zemí BRIC, které v žebříčku zaujímají druhé, čtvrté, šesté a deváté místo (tabulka 1).

Tabulka 1. - Akciové trhy světa - výsledky 1. pololetí 2009
№	Index	Země	Změna od začátku roku (%)	Hodnota indexu na konci června 2009	Hodnota indexu na konci roku 2008	Typ trhu
1	Generál Peru Lima	Peru	85.62	13 084.02	7 048.67	Rozvíjející se
2	China Shanghai Comp	Čína	62.53	2 959.36	1 820.81	Rozvíjející se
3	Srí Lanka All Share	Srí Lanka	61.82	2 432.15	1 503.02	Rozvíjející se
4	Ruský index MICEX	Rusko	56.82	971.55	619.53	Rozvíjející se
5	Ruský index RTS	Rusko	56.20	987.02	631.89	Rozvíjející se
6	Indie BSE 30	Indie	50.24	14 493.84	9 647.31	Rozvíjející se
7	Argentina MerVal	Argentina	46.73	1 584.22	1 079.66	Rozvíjející se
8	Izrael TA-100	Izrael	42.04	801.26	564.09	Rozvíjející se
9	Brazílie Bovespa	Brazílie	38.85	52 138.00	37 550.00	Rozvíjející se
10	Turecko ISE National-100	Turecko	37.54	36 949.20	26 864.07	Rozvíjející se

Na základě výsledků první poloviny roku 2009 se trh Peruánské republiky stal nejrychleji rostoucím akciovým trhem na světě. Peru Lima General Index (IGRA) se za posledních šest měsíců zvýšil o 85,62 %. Na druhém místě je ale zástupce zemí BRIC – čínský index China Shanghai Comp (SSEC) za stejné období vzrostl o 62,53 %. Indexy MICEX a RTS zaujímají čtvrté a páté místo v žebříčku s ukazateli 56,82 % a 56,20 %.

Země s rozvinutou ekonomikou jsou v žebříčku blíže konci žebříčku a některým se za posledních šest měsíců nepodařilo, i když ne výrazně, získat zpět ztráty z loňského roku. Například německý index DAX klesl o 0,3 % (39. místo), CAC 40 (42. místo) klesl o 2,41 % a britský FTSE 100 o 4,17 % (44. místo).

Finanční krize je patrná i v Rusku, což naznačuje, že se stalo součástí globální tržní ekonomiky.

Seznam důvodů finanční krize v Rusku je velmi rozsáhlý. Dopad situace na mezinárodní finanční trhy je samozřejmě velký. Rozsah poklesu kapitalizace ruského finančního trhu je však nesrovnatelný s poklesem těchto trhů v jiných zemích světa.

Pro srovnání: index RTS v Rusku klesl přibližně o 72–75 %, zatímco podobné indexy ve Spojených státech poklesly pouze o 35 %, v Číně o 49 %, v Indii o 40 % a v Brazílii o 50 % (obr. 2). Importované důvody poklesu kapitalizace lze tedy odhadnout přibližně na 35 %, ale zbývajících 37–40 % jsou ruské důvody.

V ruské realitě dominují vnitřní faktory:

1) „Nizozemská nemoc“ a přehřívání ekonomiky penězi, když petrodolary a půjčky nízké sazby Zkorumpovali podnikatele a stát s vírou, že tento stav bude trvat poměrně dlouho a v této situaci je možné financovat rizikové infrastrukturní projekty, nakupovat majetek zajištěný stejným majetkem a podobně.

2) Nízký růst produktivity práce oproti růstu příjmů, rychlejší růst finančního sektoru oproti růstu reálného sektoru ruské ekonomiky.

3) Vysoký firemní dluh. Dluh největších společností během několika let vzrostl z 31,4 miliard dolarů v roce 2000 na 488,3 miliard dolarů na konci roku 2007 a více než 500 miliard do září 2008. Navíc více než polovinu těchto dluhů tvoří dluhy korporací a finanční organizace s vládní účastí. Devizové rezervy centrální banky přitom rostly ročně přibližně stejným tempem jako podnikové dluhy. Výše splátek úvěrů za třetí a čtvrté čtvrtletí roku 2008 a 2009 přitom činí více než 200 miliard dolarů.

4) Snížit investiční atraktivita a únik kapitálu z Ruska. Na ruském akciovém trhu tvořily nerezidentské fondy až 70 % všech oběžných prostředků. Proto právě z ruského trhu, kvůli jeho nepředvídatelnosti a rizikovosti, zahraniční investoři stahovali peníze jako první. Roli sehrály konflikty kolem vztahů mezi BP a TNK, Euroset, Metchel a konflikt v Jižní Osetii.

5) Nedostatek reálných zdrojů dlouhodobých investic v Rusku.

Obrázek 2. Dynamika RTS indexy a MICEX

Globální krize přesvědčivě prokázala nutnost radikální reformy globálního finančního systému. Koncepční základy takové reformy nastínil ruský prezident Dmitrij Medveděv v předvečer summitu lídrů 20 předních států světa, který se konal 15. listopadu ve Washingtonu. Hlavní věcí ruských návrhů je potřeba vyvinout nový legislativní rámec, na kterých budou působit světové finanční instituce, a také realizace myšlenky plurality světových finančních center a světových rezervních měn. Tyto návrhy se blíží postoji Evropské unie a Číny a nesetkávají se ve všech ohledech s pochopením ze strany Spojených států amerických.

Hospodářská a průmyslová komora Ruské federace, která aktivně podporuje myšlenku vytvoření Mezinárodního finančního centra (IFC) v Rusku, se podílela na přípravě koncepce vytvoření IFC, které jako hlavní vývojáři tento dokument, odborníci z Ministerstva hospodářského rozvoje Ruské federace, zdůrazňují, že nejde jen a ani tak o zvýšení prestiže země, jak moc jde o generování seriózních investičních zdrojů pro naše společnosti. MFC je podle koncepce určité geografické území, ve kterém je soustředěn kapitál investorů z různých zemí. A přicházejí tam, protože vědí, že se tam dají dělat transakce s kapitálem, vždy je tam široká škála finančních nástrojů, což umožňuje velké množství operací při umísťování kapitálu. Doposud bylo takových nástrojů v Rusku málo a v důsledku finanční krize zahraniční investoři utíkali se svými penězi, aby pro ně našli zajímavější uplatnění.

Podle mnoha analytiků je Moskva, která je v žebříčku konkurenceschopnosti finančních center již na 56. místě, nejpřipravenějším městem na hostování všech institucí finančního trhu na svém území.

Rivalita mezi Spojenými státy a Ruskem na finančních trzích s očekávaným vítězstvím rublu jako regionální měny nad dolarem se stala oficiální doktrínou pro rozvoj ruského finančního trhu. Této myšlence, jak známo, věnoval D. Medveděv část svého projevu k Federálnímu shromáždění 11. listopadu 2008 a oznámil první nutné kroky v této oblasti - urychlené převedení exportu ropy a plynu na platby v rublech.

V říjnu 2008 Rusko oficiálně nabídlo přechod na dočasný obchod v rublech do Běloruska, Číny a Vietnamu. Dříve byly takové návrhy předloženy Ukrajině, Moldavsku a Mongolsku.

Je možné, že dodávky elektřiny budou převedeny také na platby v rublech. Společnost Inter RAO již dostává 35 % svých příjmů ze zahraničního obchodu s Kazachstánem a Běloruskem, platby se provádějí pouze v rublech, s Ukrajinou polovinu. Jednání již probíhají s dalšími zeměmi včetně Číny.

Pro ruskou podnikatelskou komunitu jsou nepopiratelně zajímavá hodnocení opatření přijatých úřady v boji proti krizi.

Spolu s neustálým sledováním stavu domácího akciového trhu je ruská podnikatelská sféra povinna využít současné situace zde ke zvýšení míry transparentnosti všech subjektů působících na tomto trhu. V tomto ohledu je velmi důležité plnění příkazu Federální služby pro finanční trhy (FSFR) č. 08-39/PZ-N ze dne 7. října 2008 „O úpravách řízení o povolování druhů odborných činností“. Podle tohoto předpisu budou všichni účastníci trhu s cennými papíry povinni zveřejnit své konečné vlastníky, z nichž většina se skrývá v offshore jurisdikcích.

28. října vstoupil v platnost zákon, který dává Ruské bance právo provádět transakce s Rusy a zahraničím úvěrové instituce, jakož i s vládou Ruské federace, transakce pro nákup a prodej na volném trhu nejen státních cenných papírů, ale i řady dalších cenných papírů. Výsledkem bude vznik významného státního hráče na trhu cenných papírů, který má dva hlavní cíle: zabránit panickým výprodejům a stabilizovat situaci s kapitalizací velkých systémově významných podniků tuzemské ekonomiky.

Existuje několik strategií rozvoje ruského akciového trhu v kontextu globální finanční krize.

Nejslibnější je vytvoření a rozvoj nezávislého národního finančního centra v Rusku. To je za současných podmínek jediná správná cesta. Základem by v tomto případě měla být tvorba cen za vyvážené ruské strategické suroviny v Rusku. Kromě toho by ceny měly být prováděny výhradně v národní měna- v rublech.

V podmínkách, kdy se hroutí staré stereotypy, mnoho typů („bezpečný přístav“, „daňový ráj“ atd.) finančních center ztrácí na významu, neboť jsou v mnoha ohledech atributem současného měnového a finančního systému. Jako skutečná těžiště zůstanou pouze skutečná výrobní centra nebo dopravní uzly. Právě do této třídy patří Moskva, jejíž geografická poloha jí umožňuje fungovat jako uzel pro obchod, dopravu, migraci a další trasy mezi Evropou a Asií. Kromě toho se ve střednědobém horizontu v důsledku globálního oteplování výrazně zvýší význam severních oblastí Ruska, zintenzivní se procesy rozvoje Arktidy, což se stane dalším rozvojem v roli Moskvy jako dopravní uzel nejen „západ-východ“, ale i „sever-jih“ .

Rychlý vývoj a prohlubování krizových jevů v zemi ukázaly na vysoký význam burzovních instrumentů při zajišťování stability finančního systému země jako celku. Právě z akciového trhu jako nejdynamičtějšího segmentu finančního trhu země začala současná krize. Cesta z krize bude v mnoha ohledech spojena se stabilizací tamní situace.

Současný stav v oboru neumožnil ruskému vedení využít akciový trh jako účinný nástroj pro stabilizaci situace v ekonomice země. V důsledku toho se ruský akciový trh v kontextu nastupující finanční a ekonomické krize nestal účinným nástrojem v rukou vedení země. Vše zapříčinilo periodické zastavování obchodování na burzách, které jen přidávalo nervozitě ruských a zahraničních investorů. Častá zastavení obchodování během krize vedla k odlivu již tak nízké likvidity z ruského trhu na trhy Velké Británie a Německa.

Při hodnocení situace na ruském akciovém trhu při vývoji krizových jevů a také s přihlédnutím k nedostatečnému efektu z jednání regulačních orgánů lze předpokládat, že v blízké budoucnosti ruský akciový trh zcela padne pod vliv světových center výměny, což bude mít výrazně negativní dopad na suverenitu ekonomiky země jako celku.

Aby se tomu zabránilo, jsou nutná naléhavá opatření.

V krizi je tedy nutné zajistit konsolidaci likvidity (jak devizových, tak rublových) na jedné obchodní platformě, čímž se eliminuje konkurence mezi ruskými burzami. Sloučení burz umožní sjednotit jejich clearingová centra a depozitáře, což výrazně zvýší stabilitu a sníží náklady na operace na akciovém trhu. Sloučení burzovních depozitářů konečně vyřeší problém vytvoření Centrálního depozitáře v Rusku, což samo o sobě výrazně zlepší investiční image Ruska.

V rámci jednotné burzy je nesmírně důležité vytvořit a rozvíjet komoditní oblast. V první řadě vytvořit trh pro ruské strategické suroviny.

Ruské suroviny na světovém trhu by se měly prodávat za rubly a cena za ně by se měla tvořit v Rusku. A zde by se měla projevit participace státu na poskytování státních záruk a navyšování kapitalizace vypořádací infrastruktury k vytvoření podmínek adekvátních současné nestabilní situaci na trhu.

V těžkých podmínkách krize výrazně narůstá role státu jako orgánu dohledu a regulace. Účast státu na stabilizaci akciového trhu by proto měla být vyjádřena posílením kontrolních funkcí nad veřejné fondy zaměřené na podporu trhu. Není pochyb o tom, že je efektivnější zajistit spolehlivou kontrolu nad oběhem finančních prostředků, pokud existuje jedna moderní obchodní platforma.

Účast státu v procesu modernizace infrastruktury burzy by neměla směřovat ani tak k cílené podpoře účastníků trhu „skutečnými“ penězi, ale k poskytování státních záruk a zvýšení kapitalizace prvků burzovní infrastruktury. Příchod státu na akciový trh nikoli jako hráče reprezentovaného státními bankami, ale jako garanta stability umožní výrazně snížit rizika při umísťování finančních aktiv penzijního systému, fondů systému hypotečních úvěrů apod. v nástrojích akciového trhu.

Je také nesmírně důležité vytvořit podmínky, které neumožňují v podmínkách malého počtu transakcí na trhu manipulovat s hlavním indexem Ruska - indexem RTS.

Sloučení burz do holdingu je uvedeno ve strategii rozvoje finančního trhu do roku 2020, kterou loni na podzim představila Federální služba pro finanční trhy. Dokument však neuvádí cíle a cíle vytvoření takového holdingu. Navíc v proudu ruské poměry S přihlédnutím k různým formám vlastnictví ruských burz a různým pohledům jejich akcionářů na fúzi hrozí, že proces konsolidace „shora“ bude trvat dlouho a v nestabilních krizových podmínkách proces konsolidace za účasti dvě přední burzy v zemi mohou vést k paralýze národního akciového trhu.

Za těchto podmínek by sjednocení burz mělo začít sjednocením jejich technologických platforem a pravidel obchodování. Burzy musí začít fungovat jako jeden celek se zachováním současné podoby vlastnictví a teprve později má smysl mluvit o dokončení sjednocovacího procesu. Sjednocení burz by podle nás mělo začít odspodu. Odhady ukazují, že pokud existuje dohodnutá pozice inženýrské práce o sjednocení předpisů pro práci ústředen lze dokončit do čtyř až šesti měsíců.

V moderních podmínkách tak akciový trh ztratil své ekonomické funkce ve smyslu určování hodnoty firem za účelem přilákání finančních prostředků a v podmínkách krize likvidity se stal zbytečným nástrojem, který se stal „generátorem špatných zpráv“. V těchto podmínkách, jak na národní, tak na globální úrovni, je nutné vypracovat a realizovat strategii rozvoje národního i světového trhu cenných papírů.

Závěr

Závěrem práce v kurzu lze konstatovat, že akciový trh je mechanismem pro investování finančních zdrojů v zájmu utváření prioritních směrů ekonomického rozvoje.

Trh cenných papírů reguluje investiční toky, které zajišťují přijatelnou strukturu pro využití zdrojů. Prostřednictvím trhu cenných papírů se provádí hlavní část procesu přesunu kapitálu do odvětví, která poskytují největší návratnost investic. Cena akcií na sekundárním trhu, měnící se pod vlivem tržní poptávky a nabídky, určuje jejich cenu na primárním trhu, což je velmi důležité pro výrobu, protože na něm mohou podniky získat investiční prostředky pro další rozvoj.

Trh cenných papírů zajišťuje masivní charakter investičního procesu a umožňuje všem ekonomickým subjektům s volnými finančními prostředky investovat do výroby nákupem cenných papírů.

Světový akciový trh v globálním pojetí je souhrn trhů cenných papírů jednotlivých zemí a regionů (americký, evropský, ruský atd.). Nejrozvinutější a nejaktivnější je americký a evropský trh.

Globální trh cenných papírů, jak jej chápeme my, existuje asi 150 let. Jeho rozvoj začal před první světovou válkou, poté byl značně zpomalen Velkou hospodářskou krizí a druhou světovou válkou, ale v 60. letech spolu s technickou revolucí a odlivem kapitálu nastala druhá etapa rychlého rozvoje globálního akciového trhu. začal. Třetí etapa vývoje je obvykle spojena se vznikem evropských akcií, ale je logické vyzdvihnout 90. léta, kdy se na světovém trhu objevili ruští ropní a telekomunikační giganti.

Současnou fázi vývoje světového akciového trhu charakterizují globální krizové jevy.

Práce v kurzu dospěla k závěru, že procesy probíhající v globálním finančním systému jasně ukázaly vedoucí roli akciového trhu při vzniku a vývoji krize. Krize ukázala svůj velký význam při řešení problémů zajištění ekonomické zabezpečení státy. Podcenění role a významu akciového trhu mělo za následek značné finanční ztráty státu, pokles investiční atraktivity a odliv zahraničních investic ze země.

Rychlé přijetí rozhodnutí dohodnutého se všemi zainteresovanými stranami o technologickém sjednocení největších ruských burz a vytvoření prototypu jediné silné národní burzy na jejich základě přispěje k posílení finančního systému země a zintenzivnění aktivit jejích účastníků. , která v konečném důsledku poslouží jako základ pro překonání současné finanční a ekonomické krize a pro budoucí vytvoření nezávislého mezinárodního finančního centra v Rusku.

Bibliografie

1. Alekhin B.I. Trh s akciemi a body. – M.: UNITY-DANA, 2008

2. Anikin A.V. Historie finančních otřesů. – M.: Olimp-Business, 2007

3. Buklemishev O.V. Eurobondový trh. – M.: Delo, 2008

4. Možné scénáře vývoje ruského akciového trhu. – M.: Institut pro rozvoj akciového trhu, 2009

5. Gurudeva O. Jarní trendy. // Trh cenných papírů, 2009, č. 6

6. Kolb R.V., Rodriguez R.D. Finanční instituce a trhy. -M.: Obchod a služby, 2008

7. Lazarev A.A. Hlavní problémy ruského akciového trhu dnes. // Trh cenných papírů, 2009, č. 9

8. Materiály federální služba o finančních trzích - http://www.fcsm.ru

9. Matrosov S.V. Evropský akciový trh. – M.: Ekonomie, 2009

10. Mezinárodní měnové a úvěrové finanční vztahy. Ed. Krasavina L.N. – M.: Finance a statistika, 2005.

11. Světové finanční - ekonomická krize a Rusko: hodnocení a úsudky podnikatelské sféry. – M.: Obchodní a průmyslová komora Ruské federace, 2009

12. Morová A. Finanční krize v USA - vznik a vývoj globální krize. // http://www.economic-crisis.ru

13. Rozhkova I.V., Yurov S.N. Analýza stavu akciového trhu v Rusku. // Finanční řízení, 2009, č. 5

14. Rubtsov B.B. Moderní akciové trhy. – M.: Alpina Business Books, 2007

15. Tewles R.D. a další. Překlad z angličtiny – M.: INFRA-M, 2007

16. Fabozzi F. Dluhopisový trh: analýza a strategie. Za. z angličtiny – M.: Alpina Business Books, 2005.

Rozhkova I.V., Yurov S.N. Analýza stavu akciového trhu v Rusku. // Finanční řízení, 2009, č. 5. P.9

Fedorová A. Infrastruktura trhu cenných papírů: výsledky roku 2008 a výhledy. // Depozitář č. 1 (71) 2009. S. 39

zisk) snižuje výnosy investorů, ale zároveň snižuje riziko. Pokud je růst společnosti financován využitím vnitřních úspor jako nejefektivnějšího způsobu, pak by investor neměl očekávat vysoké dividendy. Intenzivně rostoucí společnosti také neslibují rychlé výhody pro investory. Ale samozřejmě kotace takových akcií rostou. V ekonomické literatuře se tato strategie nazývá politika nízké dividendy. Dochází k neustálému přitahování finančních prostředků prostřednictvím nových emisí cenných papírů.
Tržní hodnota cenných papírů závisí na řadě faktorů, ale tím hlavním je pohyb reálného kapitálu, který představují. Součet tržní hodnoty běžných a prioritní akcie definováno jako velká písmena.
Poměr ceny a zisku měří poměr tržní ceny akcie k jejímu čistému zisku na akcii a je ukazatelem relativní hodnoty akcie. To není míra jeho ziskovosti. Pokud jsou různé akcie výrazně nad průměrem pro tento poměr, znamená to, že akcie jsou předražené. Například americká ekonomika roste zanedbatelně, zatímco index Dow Jones Industrial Average roste rychlým tempem. To znamená, že akciový trh se nafukuje. Poměr tržní kapitalizace společností k čistému zisku v USA je 26 a ve Spojeném království - 20. Dynamika hodnoty akcií musí odpovídat dynamice vyrobeného národního produktu. Jinak fiktivní kapitál převýší skutečný kapitál. Ústřední postavou se stává spekulant, který nafukuje a ovládá akciový trh. Pokud je rozdíl mezi tržní hodnotou akcií a hodnotou reálného kapitálu velmi velký, pak jsou světové finanční trhy periodicky nuceně upravovány, když jsou kotace nafouknuté finančními spekulacemi uvedeny do souladu s reálnou hodnotou kapitálu. Důsledkem nadhodnocení akciových trhů je finanční krize
Investice do cenných papírů je založena na 5 kritériích: výnos, růst, spolehlivost, likvidita a daňové důsledky. Navíc tato kritéria nepůsobí vždy stejným směrem. Akcie mohou získat úrok, ale poskytují minimální kapitálové zisky, zatímco růstové akcie poskytují vysoké kapitálové zisky, ale žádné dividendy. Vysoká spolehlivost akcií je doprovázena nízkou ziskovostí. Ve světové praxi se objevily určité vzorce. Pokud ekonomika prosperuje a akciový trh funguje hladce, pak byste měli investovat přibližně 75 % do akcií, 20 % do dluhopisů a 5 % do hotovosti. Pokud je akciový trh v poklesu, pak 30 % v akciích, 40 % v krátkodobých pokladničních poukázkách popř. státní dluhopisy a 30 % v hotovosti, abyste mohli v budoucnu využít výhodných podmínek. Výše uvedená kritéria splňují především „blue chips“, tedy akcie, které jsou vydávány známými společnostmi a vyznačují se stabilitou při generování zisků a vyplácení dividend.
Mezi průmyslovými podniky je třeba vyzdvihnout ty nejdynamičtější.

Úvod

Aktuálnost tématu práce zdůrazňuje i skutečnost, že v moderních podmínkách nelze zajistit růst konkurenceschopnosti bez přilákání velkého kapitálu, financování rozvojových projektů pouze ze zisků podniků. Z tohoto důvodu je v centru moderní globální konkurence boj o investiční zdroje.

Trh cenných papírů v tržní ekonomice je důležitým nástrojem pro dosažení makroekonomické rovnováhy, zejména zajištěním finanční stability. Vytvoření efektivního trhu cenných papírů je nejdůležitější podmínkou pro zmírnění negativních dopadů světové finanční krize.

Vidíme tedy, že téma výzkumu je pro moderní ekonomickou vědu mimořádně aktuální. To je zdůrazněno v pracích různých ekonomů. Zaznamenáváme díla takových autorů, jako jsou Alekhin B.I., Anikin A.V., Matrosov S.V., Morova A., Rozhkova I.V., Rubtsov B.B., Fabozzi F., Fedorova A., Eng M. V., Yurov S.N. a řada dalších.

Cílem práce v kurzu je identifikovat podstatné rysy globálního trhu cenných papírů.

Tento cíl zahrnuje řešení následujících úkolů:

Struktura práce přispívá k ucelenějšímu odhalení tématu a zahrnuje úvod, tři kapitoly s odstavci, závěr a seznam literatury.

1. Podstata a hlavní rysy globálního trhu cenných papírů

1.1 Pojem a hlavní prvky globálního akciového trhu

Mezinárodní akciový trh je nadstavbou nad národními akciovými trhy, které tvoří jeho základ, a je trhem sekundárních finančních zdrojů. Pokud jsou na národních akciových trzích subjekty finančních transakcí právnické a fyzické osoby dané země, pak na mezinárodním akciovém trhu - z různých zemí.

Existuje řada faktorů, které přispívají k formování mezinárodního akciového trhu a rozšiřování jeho geografických hranic. Tyto zahrnují:

1) rostoucí vztah mezi národním a zahraničním sektorem ekonomiky;

2) deregulace peněžních a kapitálových toků, směnných kurzů a v některých případech migrace pracovních zdrojů ze strany státu;

3) zavádění inovací v obchodních operacích, zvýšení role a významu mezinárodního obchodu a burz, zlepšení platebního styku;

4) rozvoj počítačové mezibankovní telekomunikace, elektronický převod finančních aktiv.

V celém průmyslovém světě burza, která je nedílnou součástí finančního trhu, umožňuje:

Mobilizace dočasně dostupných finančních zdrojů a jejich přeměna na investiční kapitál;

Financování (investice) reálného sektoru ekonomiky;

Volný tok investičního kapitálu mezi různými průmyslovými odvětvími a podniky;

Efektivní získávání úspor od obyvatelstva a jejich přeměna na investice do národního hospodářství:

Efektivní řešení sociálních problémů společnosti atp.

Trh cenných papírů je vedle své hlavní ekonomické role – přitahování investic do ekonomiky, zároveň důležitým nástrojem sociálního partnerství mezi emitenty a investory. Investoři (fyzické i právnické osoby) poskytují emitentům své úspory výměnou za cenné papíry, dostávají výnosy (dividendy) a také majetková a nemajetková práva. Tato práva poskytují investorům (akcionářům) možnost podílet se na řízení akciové společnosti. V zemích s rozvinutými akciovými trhy tak obyvatelstvo získává nejen dodatečné příjmy z transakcí s cennými papíry, ale je také široce zapojeno do corporate governance, což ukazuje na vznik udržitelného trendu směřujícího ke snižování úrovně sociální stratifikace ve společnosti.

Obecně lze říci, že mezinárodní trh cenných papírů je chápán jako jeden ze segmentů globálního finančního trhu, tedy trhu, který zajišťuje rozdělování finančních prostředků mezi účastníky mezinárodních ekonomických vztahů. Trh cenných papírů realizuje mezi svými účastníky soubor ekonomických vztahů týkajících se emise a oběhu cenných papírů.

1.2 Hlavní etapy vývoje světového trhu cenných papírů

Světový trh cenných papírů (WSM) existuje přibližně 150 let a ve svém vývoji prošel řadou fází.

První etapa zahrnuje dobu před vypuknutím světové války, kdy docházelo především k epizodickým emisím dluhopisů zahraničních emitentů, kteří potřebovali finanční zdroje.

Vzhled cenných papírů a různé druhy finančních transakcí s nimi má dlouhou historii. Prototypem burzovních transakcí byl proces směny jedné měny za druhou mezi obchodníky na veletrzích. V různých městech světa obchodníci z celého světa čile obchodovali se svým zbožím. Aby se měny různých zemí srovnaly, existovali směnárníci, jejichž majitelé směňovali peníze v aktuálním kurzu za odpovídající provizi. Díky růstu obchodu a nárůstu počtu uzavřených derivátových obchodů se směnky postupně staly předmětem finančních transakcí. Směnka je prvním klasickým cenným papírem, který položil základ pro vznik a rozvoj akciového trhu. Směnky byly velmi rozšířené ve Velké Británii, Německu a dalších zemích, které aktivně obchodovaly s Indií a Čínou. Směnka byla velmi pohodlným nástrojem pro vypořádání mezi dodavateli a kupujícími, ale ani v této fázi vývoje směnečného systému se to neobešlo bez podvodů.

STÁTNÍ VZDĚLÁVACÍ INSTITUCE

VYŠŠÍ ODBORNÉ VZDĚLÁNÍ

RUSKÁ CELNÍ AKADEMIE

Rostovská pobočka

Katedra mezinárodních ekonomických vztahů

Kurz v oboru:

"Mezinárodní ekonomické vztahy"

PŘEDMĚT:

"Současné trendy ve vývoji světového trhu cenných papírů."

Provedeno:

Student třetího ročníku oboru „Světová ekonomika“

Kolosová Jekatěrina

Kontrolovány:

odborný asistent, kandidát ekonomie A.A. Guiliano

Rostov na Donu

Úvod
	Podstata a hlavní rysy globálního trhu cenných papírů
		Koncept a hlavní prvky globálního akciového trhu
		Hlavní etapy vývoje světového trhu cenných papírů
	Rysy vývoje světového trhu cenných papírů v moderní jeviště
		Role jednotlivých zemí na mezinárodním trhu cenných papírů
		Role Ruska na světovém trhu cenných papírů
3. Problémy a perspektivy moderního vývoje světa akciový trh
Závěr
Bibliografie

Úvod

Globalizace světové ekonomiky, která se v posledních desetiletích zrychlila, vedla k vytvoření téměř jednotného globálního kapitálového trhu. Do jisté míry lze hovořit o opačném vzorci: rychle se rozvíjející mezinárodní trh s cennými papíry slouží jako hnací síla pro další integraci národních ekonomik do jednotné světové ekonomiky.

Cílem práce v kurzu je identifikovat podstatné rysy globálního trhu cenných papírů.

Tento cíl zahrnuje řešení následujících úkolů:

Struktura práce přispívá k ucelenějšímu odhalení tématu a zahrnuje úvod, tři kapitoly s odstavci, závěr a seznam literatury.

1. Podstata a hlavní rysy globálního trhu cenných papírů

1.1 Pojem a hlavní prvky globálního akciového trhu

Existuje řada faktorů, které přispívají k formování mezinárodního akciového trhu a rozšiřování jeho geografických hranic. Tyto zahrnují:

1) rostoucí vztah mezi národním a zahraničním sektorem ekonomiky;

2) deregulace peněžních a kapitálových toků, směnných kurzů a v některých případech migrace pracovních zdrojů ze strany státu;

3) zavádění inovací v obchodních operacích, zvýšení role a významu mezinárodního obchodu a burz, zlepšení platebního styku;

4) rozvoj počítačové mezibankovní telekomunikace, elektronický převod finančních aktiv 1.

V celém průmyslovém světě burza, která je nedílnou součástí finančního trhu, umožňuje:

mobilizace dočasně dostupných finančních zdrojů a jejich přeměna na investiční kapitál;

financování (investice) reálného sektoru ekonomiky;

volný tok investičního kapitálu mezi různými průmyslovými odvětvími a podniky;

efektivně přitahovat úspory od obyvatelstva a přeměňovat je na investice do národního hospodářství:

efektivní řešení sociálních problémů společnosti atd. 1.

Trh cenných papírů je vedle své hlavní ekonomické role – přitahování investic do ekonomiky, zároveň důležitým nástrojem sociálního partnerství mezi emitenty a investory. Investoři (fyzické i právnické osoby) poskytují emitentům své úspory výměnou za cenné papíry, dostávají výnosy (dividendy) a také majetková a nemajetková práva. Tato práva poskytují investorům (akcionářům) možnost podílet se na řízení akciové společnosti. V zemích s rozvinutými akciovými trhy tak obyvatelstvo získává nejen dodatečné příjmy z transakcí s cennými papíry, ale je také široce zapojeno do corporate governance, což ukazuje na vznik udržitelného trendu směřujícího ke snižování úrovně sociální stratifikace ve společnosti.

1.2 Hlavní etapy vývoje světového trhu cenných papírů

Světový trh cenných papírů (WSM) existuje přibližně 150 let a ve svém vývoji prošel řadou fází.

První etapa zahrnuje dobu před vypuknutím světové války, kdy docházelo především k epizodickým emisím dluhopisů zahraničních emitentů, kteří potřebovali finanční zdroje.

Vzhled cenných papírů a různé druhy finančních transakcí s nimi má dlouhou historii. Prototypem burzovních transakcí byl proces směny jedné měny za druhou mezi obchodníky na veletrzích. V různých městech světa obchodníci z celého světa čile obchodovali se svým zbožím. Aby se měny různých zemí srovnaly, existovali směnárníci, jejichž majitelé směňovali peníze v aktuálním kurzu za odpovídající provizi. Díky růstu obchodu a nárůstu počtu uzavřených derivátových obchodů se směnky postupně staly předmětem finančních transakcí. Směnka je prvním klasickým cenným papírem, který položil základ pro vznik a rozvoj akciového trhu. Směnky byly velmi rozšířené ve Velké Británii, Německu a dalších zemích, které aktivně obchodovaly s Indií a Čínou. Směnka byla velmi pohodlným nástrojem pro vypořádání mezi dodavateli a kupujícími, ale ani v této fázi vývoje směnečného systému se to neobešlo bez podvodů 1 .

Koncem 18. a začátkem 19. století výrazně vzrostla role burzy v kapitalistické ekonomice. Probíhá proces akumulace počátečního kapitálu. První akciové banky a průmyslové korporace se objevily v zemích Evropy a Ameriky, i když v té době ještě neměly transakce s cennými papíry zásadní vliv na procesy probíhající v ekonomice. Burza ne okamžitě, ale postupně vstoupila do jednotného systému finančních a ekonomických vztahů a stala se důležitým prvkem celého hospodářského mechanismu státu. Stalo se tak s růstem průmyslové výroby, rozvojem obchodu, úvěrových vztahů, budováním železnic atd. Prvek trhu volné konkurence zajišťoval téměř neomezený tok velkých finančních prostředků z průmyslu do průmyslu, obcházel státní distribuci, přes burzu cenných papírů a úvěrový sektor.

Takto intenzivní růst společenské výroby, který výrazně předstihl spotřebu, vedl k výraznému zvýšení životní úrovně a také ke změně role finančního kapitálu v systému ekonomických vztahů. Toto období je charakterizováno jako doba neorganizovaného „divokého“ trhu. V té době totiž neexistovala téměř žádná legislativa upravující některé obchodní transakce, nebyly vytvořeny regulační orgány a většina transakcí nebyla nijak registrována. To vše přímo souvisí s trhem cenných papírů jako nedílnou součástí státní ekonomiky kapitalistických zemí minulého století. Se vznikem monopolů, velkých sdružení, podniků a nárůstem emise cenných papírů roste směna a mimoburzovní obrat finančních aktiv. Velkou roli hrají komerční banky, které provádějí primární veřejné nabídky akcií korporací. Akciový trh je stále více regulován 1 .

Trh cenných papírů ve Spojených státech se stal obzvláště rozšířeným. Jestliže v kontinentální Evropě podnikatelé obecně preferovali držení volné hotovosti na bankovních účtech, nákup pojištění nebo nemovitosti, pak v Americe většina podnikatelů investovala kapitál do finančních aktiv. Americký národní akciový trh tak ve svém vývoji znatelně předběhl evropský, vyvinul pokročilejší mechanismus pro provádění finančních transakcí a v současnosti je právem považován za nejorganizovanější a nejdemokratickější trh cenných papírů. Akciový trh, stejně jako celá ekonomika jako celek, však není imunní vůči recesím, krizím a dalším šokům, které někdy způsobují paralýzu veškeré ekonomické aktivity. Navíc je to krach burzy, který je hrozivým předzvěstí všeobecné finanční katastrofy ve státě. Krize na akciovém trhu v roce 1929 byla ve svých důsledcích obzvláště hrozná a obrovská, když pokles cen na newyorské burze vedl ke světové hospodářské krizi 1 .

Ukazuje, že... ve Spojených státech se dělí na dva velké segmenty: organizované výměny cenný doklady a volně prodejný trh. Na...