uy Hissalar Pul bozori va uning asosiy elementlari. Moliya bozori Pul bozorining iqtisodiy tuzilishi

Pul bozori va uning asosiy elementlari. Moliya bozori Pul bozorining iqtisodiy tuzilishi

Pul bozori barcha oqimlarni o'z ichiga oladi Pul mamlakatlar.

DA moliyaviy faoliyat tadbirkorlik subyektlari muhim o‘rin tutadi moliyaviy vositalar tovar va xizmatlarni sotuvchilar va xaridorlar o'rtasida pul mablag'larini taqsimlash va qayta taqsimlash mexanizmini ta'minlovchi pul bozori. U yoki bu shakldagi har qanday moliyaviy vositaning asosi puldir.

Pul u qiymatning umuminsoniy shakli, mavhum ijtimoiy mehnatning timsoli va tovar ishlab chiqaruvchilarning ayirboshlash rishtalarining zaruriy shaklidir.

Evolyutsiya jarayonida pul doimo o'zgarib turdi va ularning hozirgi holati yakuniy va yakuniy bosqich emas. Jamiyat evolyutsiyasining ma'lum bir bosqichida qiymatning ekvivalent shakli paydo bo'ldi: bitta tovar boshqa barcha tovarlar almashtiriladigan tovarlar yig'indisidan ajralib turadi. Ekvivalent mahsulot quyidagi talablarga javob berishi kerak:

Bo'linish va ulanish imkoniyati;

Portativlik;

Bir xillik.

Pulning asl shakli turli xil qobiqlar, qoramollar va boshqalar edi. Keyin ular metallar bilan almashtirildi. Metall muhitdan oltin va kumush ajralib turadi, chunki ular tovarlarning universal ekvivalentiga xos bo'lgan fazilatlarga ega. Barlar, halqalar, qumlar oltin, kumush va mis tangalar bilan almashtiriladi. Hindiston qiroli Gigesning (miloddan avvalgi Y11-asr) birinchi oltin tangalarining paydo boʻlishi pulning umuminsoniy qiymat ekvivalenti sifatida shakllanishining yakuniy bosqichi boʻldi.

Shunday qilib, tarixan pul umumiy tovarlar olamidan ajralib turdi va dastlab o'zi ham oddiy, ham o'ziga xos tovar - pul edi. Ijtimoiy munosabatlarning rivojlanishi bilan nomoddiy, metall bo'lmagan pullar paydo bo'ldi. Pulning pul shaklini almashtirish uchun keldi kredit pul.

Tarixan kredit pullarning birinchi turi qarz majburiyati sifatida veksel bo‘lib, egasiga qarzdordan muddat o‘tgandan keyin belgilangan pul summasini to‘lashni talab qilish huquqini bergan. Vekselni boshqa shaxsga o'tkazish ham mumkin, shuning uchun pulning ma'lum xususiyatlarini oladi, universal ekvivalent rolini bajarmaydi.

XIV asr oxiriga kelib. banknot oltin monometalizmi sharoitida bankir uchun vekseldan boshqa narsa bo'lmagan kredit pul turi sifatida paydo bo'ldi. Banknotlarning muomalaga chiqarilishi dastlab istalgan bank tomonidan amalga oshirilgan bo‘lsa, asta-sekin davlat emitent rolini o‘z zimmasiga oldi.

XVI-XVII asrlarda. naqd pulsiz operatsiyalar mavjud. Kredit pulining yangi shakli ham paydo bo'ladi - chek, bu chek egasiga ma'lum miqdordagi pulni to'lash yoki o'tkazish to'g'risida hisobvaraq egasining bankka yozma buyrug'i.

Bugungi kunda tobora ko'proq foydalanilmoqda elektron pul, moddiy tashuvchilarga ega bo'lmagan va ularning egasi hisobiga yozuvni bildiradi. Hisob-kitoblar Internet tarmog'i orqali tovarlar va xizmatlar uchun hisobvaraqdan mablag'larni yechib olish yo'li bilan amalga oshiriladi.

Pul quyidagilarni bajaradi funktsiyalari:

Qiymat o'lchovi;

aylanish vositalari;

To'lov vositasi;

to'plash vositalari;

Jahon puli.

Pulning qiymat o'lchovi sifatidagi funktsiyasi mahsulot tannarxini baholash va narxlar ko'lamini aniqlash imkonini beradi. Tovarning pul bilan ifodalangan qiymati uning narxidir.

Pulning muomala vositasi sifatidagi vazifasini real pul bajaradi, u xaridor va sotuvchi o‘rtasidagi munosabatlarda klassik formula bo‘yicha vositachilik qiladi: tovar – pul – tovar. Bu funksiyada pul zamonaviy bozor munosabatlarini shakllantiradi va bevosita ayirboshlash qiymati vazifasini bajaradi.

Pul munosabatlarining rivojlanishi ba'zan tovarni qabul qilish jarayoni unga to'lov amalga oshirilgan paytdan ajralib turishiga olib keldi. Bunday holda, yangi pul paydo bo'ladi - to'lov yoki hisob-kitob majburiyatlari (hisob-kitob, kredit, pul va boshqalar). Tovarni qabul qilish vaqtida xaridor sotuvchiga pul majburiyatlarini o'tkazadi, bunda talab qilinadigan miqdor qachon, qaysi joyga o'tkazilishi ko'rsatilgan. Bu erda pul to'lov vositasi sifatida ishlaydi.

Tarixiy jihatdan pulning jamg'arish vositasi sifatidagi funksiyasi birinchilardan bo'lib paydo bo'lgan, ammo pul to'lov vositasi sifatida paydo bo'lgandan keyin u yanada rivojlandi. Vaqtinchalik bo'sh pul mablag'lari jamg'armaga aylanadi va keyin jamg'armaga aylanadi. O'z navbatida, ular mamlakat iqtisodiyotini rivojlantirish uchun zarur bo'lgan investitsiyalarning asosiy manbai hisoblanadi.

Pul jahon puli sifatida tashqi iqtisodiy aloqalarga xizmat qiladi. Dastlabki bosqichlarda ular oltin shaklida ishlatilgan. DA zamonaviy sharoitlar bir qator davlatlarning barqaror valyutalari yoki jahon kredit pullari jahon pullari vazifasini bajarishi mumkin. Bunday holda, ular oldingi to'rtta funktsiyani bajaradilar, ya'ni pulning ko'rsatilgan funktsiyasi, go'yo birlashtiruvchidir.

Pul bozori Bu pul kapitalini qayta taqsimlash tizimidir. Pul bozori butun moliya bozorining asosini tashkil etadi, chunki u xizmat qiladi pul aylanmasi butun davlat.

Pulning vazifalaridan kelib chiqib, asosiysini aniqlash mumkin pul bozori funktsiyalari:

To'lov funktsiyasi - bozor o'z ishtirokchilari o'rtasida operatsiyalar jarayonida turli xil hisob-kitoblarni amalga oshirishga yordam beradi;

Tijorat kreditlashni ta'minlash - pul majburiyatlari, ya'ni veksel bilan rasmiylashtirilgan kechiktirilgan to'lov sizga amalga oshirish imkonini beradi. tijorat kreditlash tadbirkorlik sub'ektlari;

Taqsimlash funktsiyasi pul mablag'larini iqtisodiyot tarmoqlari o'rtasida doimiy ravishda qayta taqsimlashni nazarda tutadi;

Buxgalteriya hisobi funktsiyasi - tijorat bankida veksellarni hisobga olish va Qozog'iston Respublikasi Milliy banki tomonidan ularni qayta diskontlash imkoniyati.

Moliya bozori ishtirokchilari o'rtasida pul muomalasi jarayonida pul mablag'larini qayta taqsimlash bilan bog'liq ma'lum munosabatlar yuzaga keladi, ular o'rtasidagi pul munosabatlari deb ataladigan tizimni tashkil qiladi:

Xo‘jalik yurituvchi subyektlar va ularda band bo‘lgan aholi;

Sanoat va korxona ichidagi bo'linmalar;

Yetkazib beruvchilar va to'lovchilar;

tadbirkorlik sub'ektlari va davlat;

davlat, mintaqaviy, mahalliy byudjetlar va byudjetdan tashqari fondlar;

tadbirkorlik sub'ektlari va kredit tizimi;

Xo'jalik yurituvchi sub'ektlar va fond birjalari, sug'urta tashkilotlari, mulk fondlari va moliya-kredit tizimining boshqa vositalari yoki bo'g'inlari;

Aholi va davlat, shuningdek, jamoat tashkilotlari va moliyaviy infratuzilma vositalari.

Bularning barchasi pul mablag'larini fondlarga o'tkazish, shu jumladan kapitalni shakllantirish, ularni taqsimlash, foydalanish va iqtisodiy va ijtimoiy rivojlanish samaradorligini baholash jarayonini aks ettiradi.

Moliya bozorida faqat kapital shaklida harakat qiladigan fondlar mavjud. Lekin har biri emas pul summasi kapitalni ifodalaydi. Pul quyidagi sharoitlarda kapitalga aylanadi:

Birinchidan, bu vaqtinchalik bepul naqd pul bo'lishi kerak;

Ikkinchidan, bu iqtisodiy aylanmaga potentsial kiritilgan mablag'lar bo'lishi kerak, ular dastlabki investitsiya qilingan summaga daromad keltirishi mumkin.

Pul bozorining tuzilishi

Pul bozorining tuzilishi ikki nuqtai nazardan ko'rib chiqiladi. Pul bozorining institutsional tuzilishi iqtisodiyotning ortiqcha kapitali bo'lgan tarmoqlaridan kapital yetishmaydigan tarmoqlarga o'tkaziladigan moliyaviy institutlar majmuasini o'z ichiga oladi. Qozog'iston Respublikasi pul bozorining institutsional tarkibiga quyidagilar kiradi: Qozog'iston Respublikasi Milliy banki, ikkinchi darajali banklar va hisob-kitob va ayirboshlash operatsiyalari bilan bog'liq bo'lgan alohida moliya-kredit institutlari.

Pul bozorining instrumental tuzilishi xususiyatlariga bog'liq to'lov tizimi s mamlakatlari va ma'lum pul vositalari to'plami.

Pul-kredit sektori rivojlangan mamlakatlarda pul bozorining asosiy qismini qisqa muddatli qimmatli qog’ozlar sektori tashkil etadi. U veksellar, depozit sertifikatlari, bank veksellari, fyuchers shartnomalari kabi standartlashtirilgan moliyaviy vositalarning ulgurji savdosini amalga oshiradi. Qisqa muddatli qimmatli qog'ozlar sektori kam rivojlangan mamlakatlarda pul bozori tarkibida banklararo kredit bozorining ulushi ustunlik qiladi.

Pul bozori vositalarining asosiy xususiyati yuqori likvidlik darajasi, ya'ni tezda pulga aylanish qobiliyati.

O'ylab pul bozorining tuzilishi, buxgalteriya hisobi, banklararo va valyuta bozorlarini ajrata olamiz.

Guruch. 1. Pul bozorining tuzilishi

Buxgalteriya bozoriga g'aznachilik va tijorat veksellari, asosiy xarakteristikasi yuqori likvidlik va harakatchanlik bo'lgan boshqa turdagi qimmatli qog'ozlar asosiy vositalar bo'lganlarini o'z ichiga oladi.

Banklararo bozor- kredit tashkilotlarining vaqtincha bo'sh pul mablag'lari banklar tomonidan qisqa muddatlarga banklararo depozitlar ko'rinishida jalb qilinadigan va joylashtiriladigan moliya bozorining bir qismi.

Xalqaro to'lovlarning o'ziga xos xususiyati - barcha mamlakatlar uchun umumiy qabul qilingan to'lov vositasining yo'qligi. Demak, tashqi savdoda hisob-kitoblar, davlatlararo to‘lovlar uchun zaruriy shart to‘lovchi yoki oluvchi tomonidan chet el valyutasini sotib olish yoki sotish ko‘rinishidagi valyutani boshqasiga almashtirish hisoblanadi. Valyuta bozori - talab va taklif asosida chet el valyutalarini sotib olish va sotish amalga oshiriladigan rasmiy markaz. Valyuta bozorlari huquqiy va pul majburiyatlarini to'lash bilan bog'liq xalqaro to'lov aylanmasiga xizmat qiladi shaxslar turli mamlakatlar turli valyutalarda.

Korxonalar va tashkilotlarning joriy faoliyatini ta'minlash, shuningdek, qisqa muddatli investitsiyalar uchun zarur bo'lgan "pul bozori" tushunchasi mavjud. . Pul bozori naqd pul bozorini, naqd pulsiz to'lovlar bozorini va IOU va veksellar bozorini o'z ichiga oladi. Bu bozor faoliyatida tijorat banklari katta rol o‘ynaydi.

Guruch. 2. Pul bozorining tuzilishi

Pul bozorlari xilma-xilligi bilan ifodalanadi kichik bozorlar, ularning asosiylari: korxona va tashkilotlarning hisobvaraqlaridagi mablag'lar bozori (depozitlar bozori), to'lovlarni amalga oshirish uchun to'lov vositalari bozori (pul o'tkazmalari, plastik kartochkalar, yo'l cheklari va boshqalar). Hozirgi vaqtda depozit bozori talab qilib olinmagan hisobvaraqlar va muddatli depozitlar bo'yicha mablag'larning ko'payishi bilan tavsiflanadi. Faol rivojlanayotgan bozorlardan biri bu bank texnologiyalariga asoslangan to'lov vositalari bozoridir. Ko'pgina banklar o'zlarining to'lov tizimlarini ham, xalqaro to'lov tizimlarini ham taklif qilishadi (VISA, Eurocard/Mastercard va boshqalar). Bank kartalari egalari sonining o'sishiga qaramay, ular respublika aholisining aksariyat qismi uchun bankomatlardan naqd pul olish vositasi bo'lib qolmoqda. Qozog'iston pul bozorining o'ziga xos xususiyati jismoniy shaxslarning hisob-kitoblarida naqd puldan foydalanishdir. Ushbu tendentsiyani bartaraf etish uchun 2013 yil yanvaridan boshlab. Qozog‘iston Respublikasi Milliy banki bozor ishtirokchilari uchun karta terminallarining majburiy mavjudligiga qo‘yiladigan talablarni kuchaytirdi.

Aholi bir-biriga kreditlar berib, banklarni chetlab o'tib, notariuslar tomonidan tasdiqlangan veksellarni rasmiylashtiradi, ular ham pul bozorining moliyaviy quroli hisoblanadi. Mamlakatda veksellar bozori amalda ishlamaydi va kelajakda qishloq xo'jaligi mahsulotlari bilan ta'minlangan IOUlar keng tarqaldi.

Pul bozorining rivojlanishi asosan davlat tomonidan belgilanadi pul massasi mamlakatda iqtisodiyotda tovar va xizmatlar aylanishini ta’minlovchi naqd va naqd pulsiz xarid va to‘lov vositalari majmui hisoblanadi. Pul massasi tarkibida amalda iqtisodiy aylanmaga xizmat qiluvchi mablag'larni o'z ichiga oluvchi faol qism va hisob-kitob fondlari bo'lib xizmat qilishi mumkin bo'lgan jamg'arma, hisob qoldiqlarini o'z ichiga olgan passiv qism ajratiladi.

Pul massasi tarkibida turli xil to'lov va hisob-kitob vositalarini likvidlik darajasiga ko'ra guruhlashtirib, pul agregatlari kabi yig'ma komponentlar ajralib turadi.

Qozog'iston Respublikasida muomaladagi naqd pulning tarkibi quyidagicha.

Pul bozori tushunchasi

Pul bozori ko'p qirrali iqtisodiy tushuncha. Zamonaviy nuqtai nazardan iqtisodiy nazariya:

- bu moliya bozorining bir qismi bo'lib, u maxsus tovar vazifasini bajaruvchi pulni sotish va sotib olish bo'yicha operatsiyalarni amalga oshiradi, bu bozorda mos ravishda talab, taklif va narx shakllanadi.

Moliyaviy nazariya nuqtai nazaridan:

- Bu qisqa muddatli investitsiya bozori, bir yildan kam muddatga. Pul bozorida pul miqdorining muvozanat qiymati va muvozanat foiz stavkasi o'rnatiladi.

Umuman olganda, bu ta'riflar bir-birini to'ldiradi. Pul bozori sub'ektlari foyda olish uchun qo'shimcha mablag'larni jalb qilishga yoki ularni foydali joylashtirishga intiladi. Bozordagi mablag'larning manbalari foyda, zaxira va jamg'armalar, turli ajratmalar, aylanma mablag'lardir.

Shunday qilib, bu bozorda vaqtincha bo'sh pul mablag'lari muomalada bo'ladi va ikki sub'ekt o'rtasidagi bitimlar, agar ulardan birida bo'sh pul bo'lsa, ikkinchisi esa ularga ehtiyoj sezsa sodir bo'ladi. Bitimlar ssuda shaklida, ssuda foizlarini toʻlash va toʻlash shartlarida maʼlum muddatga mablagʻlar taqdim etilganda yoki veksellar, depozit sertifikatlari kabi moliyaviy vositalarni sotib olish shaklida amalga oshiriladi. bankir akseptlari va qisqa muddatli majburiyatlarning boshqa shakllari. Pul bozoridagi operatsiyalarning yana bir turi bir valyutani boshqa valyutaga almashtirish bilan bog'liq bo'lgan valyuta operatsiyalari bo'lib, bozor ishtirokchilari o'z majburiyatlarini bajarish uchun muayyan valyutalarga ehtiyoj sezadilar.

Sintezlanishi mumkin pul bozorining mohiyati quyida bayon qilinganidek:

Pul bozori - bu pul mablag'larini iqtisodiyot tarmoqlari, xo'jalik yurituvchi sub'ektlar o'rtasida qayta taqsimlash, shuningdek, pul oqimlarini muvozanatlash va pul muomalasini barqarorlashtirish uchun mo'ljallangan moliya instituti.

Pul bozori sub'ektlari:

Mavzuning xususiyatiga qarab: yuridik shaxslar, jismoniy shaxslar, davlat;
tomonidan iqtisodiy vaziyat: sotuvchilar, xaridorlar, vositachilar;
Tashkilot shakli: tijorat banklari, davlat tuzilmalari, moliya-kredit tashkilotlari, mustaqil shaxslar.

Pul bozori undagi ko'plab sub'ektlarning o'zaro ta'siri orqali pul munosabatlarining amal qilishini, mamlakat pul resurslarining kengaygan aylanishini, ularning iqtisodiyot tarmoqlari va tarmoqlari o'rtasida doimiy harakatlanishini, shuningdek, taklif va taklif asosida taqsimlanishi va qayta taqsimlanishini ta'minlaydi. pulga bo'lgan talab. Shuni ta'kidlash kerakki, pul bozorida pulni sotish yoki o'tkazishda ular o'z egasini almashtirmaydilar, ular ma'lum shartlar bilan ularni qaytarib bera oladilar. Binobarin, pulni sotishda sotuvchi o'zining haqiqiy ekvivalentini olmaganligi sababli, operatsiyaning o'zi odatdagi tovar bitimidan sezilarli darajada farq qiladi, chunki xaridor ekvivalent qiymatdagi pul mablag'larini begonalashtirmaydi, balki sotib olingan pulni vaqtincha tasarruf etadi.

O'z tabiatiga ko'ra pul bozoridagi operatsiyalar ob'ekti pulni xaridorlarning o'z sotuvchilari oldidagi majburiyatlari hisoblanadi.

Shu bilan birga, pul yordamchi muomala vositasidan bozor munosabatlarining mustaqil ob'ektiga aylanib, o'z xarakterini o'zgartiradi. Pul va pul bozori sub'ektlarining harakati davomida ularning muomalasidan maqsad qo'shimcha daromad olishdir. Qo'shimcha daromad ularning xaridorlari tomonidan pul mablag'laridan vaqtincha foydalanganlik uchun to'lov shaklida ularning egasiga foizli daromad shaklida yuzaga keladi. Bunday vaqtinchalik pul sotib olish qo'shimcha ravishda jalb qilingan mablag'lar hisobidan ishlab chiqarish, tijorat faoliyatini kengaytirish uchun ishlatiladi.

Shunga ko'ra, pul bozorida pulning narxi haqida gapirish mumkin.

Pul bozorida pulning narxi kredit foizlari bo'lib, u qiymat miqdori bilan emas, balki xarajatlarning umumiyligi bilan emas, balki pulning foydalanish qiymati bilan belgilanadi, ya'ni. ushbu pulning xaridorga qo'shimcha daromad keltirish qobiliyati, bu sizga foizlarni qoplash uchun etarli foyda keltirish imkonini beradi.

Shunday qilib, pulning narxi ularning foydalilik darajasi va miqdori bilan belgilanadi, xaridor ushbu puldan qanchalik uzoq vaqt foydalansa, ularning foydaliligi qanchalik katta bo'lsa, kredit foizlari bo'yicha to'lovlar miqdori shunchalik ko'p bo'ladi.

Pul bozori moliya bozorining umumiy tuzilmasi doirasida ishlaydi.

Moliyaviy bozor- bu sotuvchilar va xaridorlar o'rtasidagi iqtisodiy munosabatlarning namoyon bo'lish sohasi moliyaviy resurslar investitsiya qiymatlari, ularning qiymati va foydalanish qiymati o'rtasidagi.

Moliya bozori - bu ma'lum bir institutsional infratuzilma, shu jumladan ixtisoslashgan moliya institutlari yordamida moliyaviy aktivlarni shakllantirish va ayirboshlash bo'yicha turli sub'ektlar o'rtasida rivojlanadigan maxsus iqtisodiy (moliyaviy) munosabatlarning namoyon bo'lish shakllari to'plami.

Pul bozorining tuzilishi rasmda ko'rsatilgan.

Rasmda ko‘rinib turibdiki, pul bozori milliy moliya bozorining ajralmas qismi bo‘lib, uning rivojlanishiga, mamlakatda pul resurslarining qayta taqsimlanishiga yordam beradi, iqtisodiyotda moliyaviy aktivlarning likvidligini oshiradi. U asosan aktivlar bilan qisqa muddatli operatsiyalarni amalga oshiradi (bir necha soatdan bir yilgacha). Pul bozori tarkibida qisqa muddatli majburiyatlar va kreditlar bozori va valyuta bozori alohida ajralib turadi.

Pul bozori moliya bozorining ajralmas qismi bo'lib, uning vositalarini ajratib ko'rsatish kerak. Umumiy tuzilmada pul bozori vositalariga quyidagilar kiradi:

1. banklararo kreditlar;

2. tijorat kreditlari;

3. depozit sertifikatlari;

4. repo shartnomasi (repo);

5. jamg'arma sertifikatlari;

6. veksellar;

7. hukumat qisqa muddatli qimmat baho qog'ozlar.

Shunday qilib, pul bozori moliya bozorining tarkibiy elementi bo'lib, uning mohiyatini tavsiflovchi qoidalar va tartiblar doirasida ishlaydi. Pul bozori moliya bozoridan ajralmas bo'lib, moliya bozori evolyutsiyasiga qat'iy bog'liq holda rivojlanadi. Pul bozori o'zining ichki mazmuniga ko'ra, uning zamonaviy sharoitlarda ishlashini ta'minlaydigan vositalar tizimiga ega.

Ko'rinib turibdiki, pul bozorida turli xil hisob-kitoblar, shu jumladan tashqi savdo, shuningdek, har qanday davlatning pul bozoriga chet el valyutalarini kiritishga olib keladigan kapital harakati bo'yicha keng ko'lamli operatsiyalar amalga oshiriladi. Chet el valyutalari valyuta bozoriga kirib, keyinchalik sotuvchilar va xaridorlar, moliyaviy vositachilar, bank muassasalari va davlat.

Dunyoning barcha mamlakatlarida milliy pul bozorlari mavjud bo'lib, ularning ko'lami ushbu bozorda amalga oshiriladigan operatsiyalarning xarakteri va hajmi bilan belgilanadi. Har bir davlat o'z pul bozorini maxsus qonunlar bilan tartibga soladi.

Rossiyada pul bozori

Rossiya pul bozori eng tez rivojlanayotgan bozorlardan biri bo'lib, yanvar oyida bitimlar hajmi taxminan 1,5 trln. surtish. har kuni. Hozirgi vaqtda Rossiya pul bozorining tuzilishi juda mobil. Bu og'ir iqtisodiy sharoitlarning hozirgi davriga xosdir. Shuning uchun ham hozirgi iqtisodiy vaziyatda pul bozorining holati va xususiyatlarini o'rganish zarur. Bu dolzarb makroiqtisodiy prognozlarni yaratish uchun muhimdir.

Rossiyada pul bozorini tashkil etish uning ishtirokchilarining mavjud faoliyati to'plamiga mos keladi, shu jumladan:

bozor mexanizmini shakllantirish;
pul bozori sub'ektlari o'rtasida iqtisodiy aloqalarni o'rnatish;
pul bozori infratuzilmasini rivojlantirish;
kredit tizimini rivojlantirish;
moliya institutlarini rivojlantirish;
pul bozorini davlat tomonidan tartibga solish.

Umuman olganda, Rossiyada pul bozorini tashkil etish boshqa mamlakatlarda pul bozorlari rivojlanishining xarakterli xususiyatlariga mos keladi va uni jahon valyuta tizimiga kiritish imkonini beruvchi zarur xalqarolashtirish mezonlariga javob beradi. Milliy xususiyatlarni, rag'batlantirishni, shuningdek, xalqaro moliya markazini rivojlantirishni hisobga olgan holda, Rossiyada milliy iqtisodiy tizimning maxsus muhiti sifatida pul bozorining institutsional modeli shakllantirilmoqda.

Rossiyada pul bozorining shakllanishi va rivojlanishiga 1998 va 2008 yillardagi inqiroz yillari, shuningdek, sharoitlar ta'sir ko'rsatdi. makroiqtisodiy beqarorlik 2015-2017 yillar. Natijada, Rossiya pul bozorida qisqa muddatli vositalar ustunlik qiladi va bozorning o'zi jahon moliya bozoriga yuqori darajada integratsiyalashgan.

Global moliyaviy inqiroz 2008-2009 yillar Rossiya pul bozorining odatiy faoliyat shakllarining o'zgarishiga olib keldi. Uning tarkibidagi o'zgarishlarning aksariyati bozor ishtirokchilarining o'z faoliyatidagi xatarlarni minimallashtirish istagi bilan bog'liq edi. Inqiroz sharoitida kreditorlarning tez va xavfli foyda olishga intilishi o'z o'rnini qasddan va ehtiyotkor strategiyalarga bo'shatib berdi. Qarz oluvchilar o'zlarining xorijiy kontragentlari doirasini toraytirish bilan birga, qo'llaniladigan moliyalashtirish vositalarining doirasini kengaytirdilar va shu bilan birga Rossiya tashkilotlari bilan aloqalarni mustahkamladilar. Natijada, 2008-2009 yillarda Rossiya pul bozorining manzarasi yangi qiyofa kasb etdi. Uning tashqi va ichki segmentlari o'rtasidagi nisbatlar o'zgardi, tomon siljish yuz berdi uzoq muddatli moliyalashtirish bozor ishtirokchilarining kafolatlangan kredit operatsiyalariga qiziqishini oshirdi. Ushbu ijobiy tarkibiy o'zgarishlar Rossiya pul bozorining yangi zarba va to'ntarishlarga chidamliligini oshirishi mumkin.

2015-2017 yillardagi makroiqtisodiy beqarorlik sharoitida Rossiya Bankining asosiy stavkasi dinamikasi pul bozoriga hal qiluvchi ta'sir ko'rsatdi. 2014 yil oxiridagi o'tkir bosqichda Rossiya banki iqtisodiyotdagi salbiy stsenariylarning oldini olishni hisoblab, uni keskin ravishda 17% ga oshirdi. Hisoblash oqlandi, taxminan ikki yildan so'ng vaziyat barqarorlashdi va 12/18/2017 dan boshlab asosiy stavka 7,75% ni tashkil etdi, bu 2014 yil iyul oyidagi darajadan past. Shu bilan birga, 2015 yil fevral oyidan boshlab asosiy stavka doimiy ravishda pasayib bormoqda.

O'zgaruvchanlik va makroiqtisodiy beqarorlik sharoitida pul bozori stavkalari asosan Rossiya Bankining foiz stavkalari chegarasida edi va bu davrda pul bozorining ichki tuzilishi aylanma mablag'larning likvidligi nuqtai nazaridan qayta taqsimlandi. 2015 yilning kuzidan boshlab 2016 yilning yanvar oyigacha, ya'ni ikkinchi o'tkir bosqich o'tib ketgunga qadar, tarkibiy likvidlik taqchilligining barqaror pasayishi va moliya bozori o'zgaruvchanligining oshishi kuzatildi.

Rossiya pul bozorini tashkil etish xususiyatlarini tahlil qilgandan so'ng, uning tashkil etilishiga tashqi va ichki omillar ta'sir qiladi degan xulosaga kelishimiz mumkin. Tashqi omillar xalqaro moliya bozorida ishtirok etish, shuningdek, jahon iqtisodiyotining dinamikasi bilan bog'liq. Ichki omillar mamlakatda mavjud bo'lgan iqtisodiy va institutsional sharoitlarning o'ziga xos xususiyatlari bilan belgilanadi. Ular birgalikda pul bozorining faoliyat yuritishi uchun shart-sharoitlarni tashkil qiladi.

Rossiya pul bozorining rivojlanish istiqbollari

Hozirgi vaqtda davlat Rossiya pul bozoridagi muvaffaqiyatsizliklarni bartaraf etish bo'yicha muhim funktsiyalarni bajaradi, shu jumladan asosiy xususiyatga ega bo'lgan moliya institutlari faoliyatini takomillashtirish, ob'ektiv pul-kredit siyosatini amalga oshirish orqali. kredit siyosati, yangi tartibga solish standartlarini joriy etish, moliyaviy nazorat va monitoring, shuningdek, xavflarni diversifikatsiya qilish.

Rossiya pul bozorining rivojlanish istiqbollari bozor ishtirokchilari foydalanishi mumkin bo'lgan mavjud vositalarning rivojlanishi va yangi vositalarning paydo bo'lishi bilan bog'liq bo'lishi mumkin. Yana bir murakkab yo'nalish - xorijiy chayqovchilarning Rossiya pul bozoriga kirishini cheklash va iqtisodiyotning turli sohalarida ichki chayqovchilikning oldini olish.

2020 yilga kelib muomaladagi naqd pul ulushini 17 foiz darajasiga qisqartirish hamda elektron toʻlov vositalari va naqd pulsiz hisob-kitoblarga ommaviy oʻtish rejalashtirilmoqda. Shuni ta'kidlash kerakki, 2017 yil yanvar holatiga ko'ra, naqd pulning umumiy pul massasidagi haqiqiy ulushi (M0) 20,1% (7,7 trillion rubl), naqd bo'lmagan pullar - 79,9% (30,7 trillion rubl). M2 umumiy miqdori 38,4 trln. surtish.

2020-yilgacha budjet nisbatan mutanosib bo‘ladi, sezilarli kamomadni nazarda tutmaydi, 1 foizdan oshmaydi va ichki manbalar hisobidan moliyalashtiriladi.

Davlat obligatsiyalari bozorining rivojlanishini hisobga olgan holda, ichki obligatsiyalar o'sishini bashorat qilish mumkin davlat qarzi tashqi davlat qarzini yanada qisqartirish.

Rossiya pul bozorining har tomonlama rivojlanishining bir qismi sifatida asosiy istiqbollar uchta jihat bilan bog'liq:

rublda ko'rsatilgan shartnomalar bo'yicha mahsulotlar eksportini rivojlantirish, Rossiya rubli esa ushbu shartnomalar bo'yicha to'lov vositasi sifatida ishlaydi;
muvozanatli suverenning davomi moliyaviy siyosat milliy iqtisodiy tizimning moliyaviy xavfsizligini oshirish maqsadida;
tayyor mahsulot eksportiga yo'naltirilgan xo'jalik yurituvchi sub'ektlarni kreditlash shartlari bo'yicha mamlakatga kapital oqimini rag'batlantirish.

Rossiya pul bozorining rivojlanish istiqbollari nuqtai nazaridan, bu valyuta kurslarining o'zgarishi bilan bog'liq xarajatlarni minimallashtirishga, shuningdek, moliyaviy-iqtisodiy operatsiyalar va hisob-kitoblarning shaffofligini oshirishga imkon beradi. Bu birgalikda qisqa muddatli majburiyatlar bozoriga kapitalni jalb qilish shartlarini yaxshilaydi. O'z navbatida, xalqaro iqtisodiy va moliyaviy sub'ektlarning rublda ifodalangan vositalarga qiziqishi ortishi hisobiga qisqa muddatli vositalar bozorining rivojlanishi tezlashadi, bu umuman rublga bo'lgan talabni rag'batlantiradi. Natijada, pul bozorining salbiy tashqi ta'sirlarga nisbatan barqarorligi oshadi, bu esa uning barqaror progressiv o'sishiga yordam beradi.

Suveren iqtisodiy tashqi siyosatni olib borish alohida soha bo'lishi mumkin, bu esa uni hal qilishga imkon beradi milliy maqsadlar va Rossiya investitsiyalarini kengaytirishga yordam beradi.

Bundan tashqari, pul bozori doirasida milliy moliyaviy infratuzilmani yanada rivojlantirish istiqbolli yo'nalish sifatida qaralishi mumkin:

qisqa muddatli rubl vositalarini ishlab chiqish va ularning nominativ spektrini kengaytirish;
rublda ifodalangan qisqa muddatli majburiyatlarning emitentlari faoliyatining shaffofligini oshirish, shuningdek, rublda ifodalangan majburiyatlarni joylashtirishni har tomonlama takomillashtirish;
milliy to‘lov va hisob-kitob tizimini, NSPKni, real vaqt rejimida hisob-kitoblarni yanada rivojlantirish;
amalga oshirilayotgan operatsiyalarning shaffofligini oshirish va yirik spekulyativ operatsiyalarni amalga oshirish, insayder axborotdan foydalanish va bozorni manipulyatsiya qilish imkoniyatini oldini olish uchun pul bozorini huquqiy tartibga solishni yanada rivojlantirish.

Pul bozorini rivojlantirishning tashqi yo'nalishida Rossiya pul bozorining strategik istiqbollari bilan iqtisodiy va moliyaviy hamkorlikni kengaytirish bilan bog'liq. rivojlanayotgan davlatlar, Rossiyaning YeOII, ShHT, BRIKSdagi mavqeini mustahkamlash. Asosiy yo'nalish - iqtisodiy sanksiyalarga qaramay, Rossiyaning mustaqil tashqi siyosatga intilishi va tashqi siyosatning asosiy vektorining Evropadan Osiyo mintaqasiga o'zgarishi, shuningdek, ko'p qutbli dunyoda ish sharoitlariga tayyorgarlik.

Ushbu istiqbollarni amalga oshirish yangi tashqi sharoitlarga moslashish samaradorligi, amalga oshirilayotgan tarkibiy islohotlar va davlat tomonidan amalga oshirilayotgan chora-tadbirlarning samaradorligi bilan belgilanadi. Bularning barchasi pul bozoriga sezilarli ta'sir ko'rsatadi va uning yangi iqtisodiy sharoitlarda rivojlanishini boshlash imkonini beradi.

Kompleks sifatida pul bozorining xususiyatlari iqtisodiy hodisa quyidagi mezonlarga ko'ra segmentatsiyasi asosida berilishi mumkin:

1. Pulni xaridordan sotuvchiga o'tkazishda foydalaniladigan asboblar turlari bo'yicha Pul bozori quyidagilarga bo'linadi:

kredit kapital bozori,

Qimmatli qog'ozlar va qimmatli qog'ozlar bozori;

Valyuta bozori.

2. Pul oqimlarining institutsional xususiyatlari bo'yicha:

Qimmatli qog'ozlar sotiladigan fond bozori;

Bozor bank xizmatlari(kredit va depozit);

Bankdan tashqari xizmatlar bozori moliyaviy va kredit muassasalar.

3. Pulni sotib olish va sotishning iqtisodiy maqsadiga ko'ra:

pul bozori;

kapital bozori.

Pul bozori bor joy - qisqa muddatli (1 yilgacha) muomaladan chiqarilgan pullarning harakati, shuning uchun bu pul boshqa pul bozori sub'ektlari tomonidan faqat qisqa muddatga foydalanish uchun o'tkazilishi mumkin.

Pul bozorining ushbu segmenti quyidagilar bilan ifodalanadi:

Banklararo kreditlar bozori;

Qisqa muddatli qimmatli qog'ozlarga investitsiyalar bozori;

Qisqa muddatli depozitlar bozori;

Korxonalar, tashkilotlar va aholiga qisqa muddatli kreditlar bozori.

Pul bozori iqtisodiyotdagi har qanday o'zgarishlarga yuqori sezgirlik bilan tavsiflanadi va moliya sektori, va shuning uchun talab va taklif juda o'zgaruvchan bo'ladi, va, binobarin, pul narxi. Shu sababli pul bozori umuman pul bozoridagi vaziyatning eng real ko'rsatkichi bo'lib, mamlakatda foiz siyosatini shakllantirish uchun asos bo'lib xizmat qiladi.

Bozor. poytaxt- bu pul bozorining 1 yildan ortiq muddatga pul oldi-sotdi operatsiyalari amalga oshiriladigan qismidir. Bu mablag'lar asosiy vositalarning qiymatini yoki uzoq muddatli qarz qimmatli qog'ozlariga qo'yilmalarni moliyalashtirish uchun ishlatiladi. Bunga quyidagilar kiradi:

1) uzoq muddatli kreditlar bozori;

2) o'rta muddatli, uzoq muddatli va muddatsiz qimmatli qog'ozlar savdosi amalga oshiriladigan qimmatli qog'ozlar bozori.

Pulga bo'lgan talab

U xo'jalik yurituvchi sub'ektlar ma'lum bir vaqtda o'z ixtiyorida bo'lishga intiladigan pul zaxirasi vazifasini bajaradi. Pulga bo'lgan talab ko'p jihatdan ularning aylanish tezligi bilan belgilanadi. Pulning aylanish tezligi qanchalik katta bo'lsa, ularga bo'lgan talab shunchalik kam bo'ladi.

Pulga bo'lgan talab doimiy ravishda o'zgarib turganligi sababli, ularning aylanish tezligi ham o'zgaradi va aksincha.

Ularga bo'lgan talabning pasayishi hisobiga pul muomalasi tezligining oshishi bilan pul bozori ishtirokchilari o'rtasidagi to'lov miqdorini kamaytirish mumkin.

Pul muomalasi tezligining sekinlashishi ularga talabning ortishi munosabati bilan muomaladagi pul massasining ko'payishining bozor konyunkturasiga ta'sirini cheklaydi va mamlakatda inflyatsiyani sekinlashtiradi.

Talab va pul tezligi nisbatida talab hal qiluvchi ahamiyatga ega, aynan u pul muomalasi tezligiga ta'sir qiladi.

Pulga bo'lgan talabni shakllantirish masalasida quyidagilar muhim ahamiyatga ega:

Xo'jalik yurituvchi sub'ektlar pul mablag'larini qanday maqsadlarda jamlaydilar;

Qanday omillar ularni pulni tejashga undaydi.

Jamg'arish maqsadi pulning to'lov vositasi, sotib olish vositasi va qiymatni to'plash vositasi sifatida ishlashi bilan birgalikda belgilanishi kerak. Shu munosabat bilan pulga bo'lgan talabni 3 guruhga bo'lish mumkin:

-joriy pul taklifiga talab to'lov vositasi sifatida;

-doimiy pul taklifiga talab o'z egasiga daromad berishga mo'ljallangan boylik shakli sifatida;

-uzoq muddatli pul taklifiga talab kelajakda to'lovlarni amalga oshirish yoki kelajakdagi daromad olish.

Shu munosabat bilan quyidagilar bo'lishi mumkin Pulga talabni shakllantirish sabablari:

1) operatsion motiv, joriy to'lovlarni amalga oshirish uchun pul mablag'larini jamlash amalga oshirilganda;

2) ehtiyotkor. sabab - pul bozori sub'ektlari har qanday vaqtda tovar va xizmatlarga yuzaga keladigan ehtiyojni qondirish uchun pul zaxirasini yaratishi mumkin bo'lgan motiv;

3) spekulyativ motiv - xo'jalik yurituvchi sub'ektlarning o'z ixtiyorida ma'lum miqdordagi pul mablag'lari bo'lishini istashlaridan iborat bo'lib, ular kelajakda uni foydali tarzda qo'yishlari yoki foydali narxda qayta sotishlari mumkin.

Pulning aylanish tezligi omili bilan bir qatorda ularga bo'lgan talab ham quyidagilarga bog'liq:

ishlab chiqarish hajmi;

Tovar va xizmatlar narxlarining o'zgarishi;

Mikro darajada pulga bo'lgan talab foiz stavkasining o'zgarishiga bog'liq. Joylashtirilgan pulga foiz stavkalarining oshishi bilan boshqa turdagi investitsiyalarga talab kamayadi, pulga talab esa ortadi.

boylik to'plash omili. Iqtisodiy agentlar o'z boyliklarini ko'paytirish uchun pul taklifini yaratishlari kerak, bu esa ularga bo'lgan talabni oshiradi.

Inflyatsiya pulga bo'lgan talabga pasayuvchi ta'sir ko'rsatadi, chunki amortizatsiya qiladilar.

Bozor sharoitida kutilayotgan o'zgarishlar.

pul taklifi

mohiyati pul takliflari xo’jalik yurituvchi sub’ektlarning istalgan vaqtda o’z ixtiyorida muomalaga chiqarishi mumkin bo’lgan ma’lum miqdordagi pul mablag’lari bo’lishidir.

Ustida mikrodaraja taklif ularga bo'lgan talab bilan chambarchas bog'liq. Agar yakka tartibdagi bozor ishtirokchisining haqiqiy pul zaxirasi uning pulga bo'lgan talabidan ortiq bo'lsa, u bu pulni sotish uchun taklif qiladi. Shu asosda pul bozorining alohida ishtirokchilari tomonidan pul massasi shakllanadi.

Ustida makro darajasi pul taklifi pul muomalasi sub'ektlari ixtiyorida bo'lgan pul mablag'larining umumiy miqdori bilan chegaralanadi, ya'ni. jami pul massasi pul massasining chegarasi hisoblanadi.

Kirish 2

I bob Nazariy asos pul bozori

1.1. Pul bozori tushunchasi, mohiyati 5

1.2. Pul bozori vositalari va ishtirokchilari 7

1.3. Pul bozoridagi talab va taklif 13

II bob. Pul bozori va uning muvozanat sharoitlari

2.1. Pul bozoridagi muvozanat 19

2.2. Pul va moliyaviy bozorlar. Valras qonuni. 22

2.3. Hozirgi holat Rossiya pul bozori 24

2.4. Pul bozorining rivojlanishi. Pul bozori fondlari 28

III bob. Rossiyada pul bozorining holati va Markaziy bank siyosati

3.1. Pul-kredit siyosati: maqsadlari, vositalari, turlari. Pul bozorining istiqbollari. 32

3.2. O'rta muddatli istiqbolga mo'ljallangan pul-kredit siyosati tamoyillari 39

Xulosa 43

Ilovalar 46

Adabiyotlar 49

Kirish

Taqdim etilgan ish "Pul bozori, uning shakllanishi va rivojlanishi" mavzusiga bag'ishlangan.

Ushbu tadqiqot muammosi zamonaviy dunyoda dolzarbdir. Ko‘tarilgan masalalarning tez-tez o‘rganilayotgani buning dalilidir.

"Pul bozori" mavzusi bir vaqtning o'zida bir nechta o'zaro bog'liq fanlar tutashgan joyda o'rganiladi. Fanning hozirgi holati "Pul bozori" mavzusi muammolarini global ko'rib chiqishga o'tish bilan tavsiflanadi.

Ko'plab ishlar tadqiqot masalalariga bag'ishlangan. Asosan, o'quv adabiyotlarida keltirilgan materiallar umumiy xususiyatga ega bo'lib, ushbu mavzu bo'yicha ko'plab monografiyalarda "Pul bozori: uning shakllanishi va rivojlanishi" muammosining torroq masalalari ko'rib chiqiladi. Biroq, belgilangan mavzu muammolarini o'rganishda zamonaviy sharoitlarni hisobga olish talab etiladi.

“Pul bozori, uning shakllanishi va rivojlanishi” muammosining yuqori ahamiyati va amaliy jihatdan yetarli darajada rivojlanmaganligi ushbu tadqiqotning shubhasiz yangiligini belgilaydi.

"Pul bozori, uning shakllanishi va rivojlanishi" muammosiga ko'proq e'tibor berish ushbu tadqiqot mavzusining alohida dolzarb muammolarini hal qilishni chuqurroq va asoslash uchun zarurdir.

Ushbu ishning dolzarbligi, bir tomondan, zamonaviy fanda mavzuga bo'lgan katta qiziqish, ikkinchi tomondan, uning etarli darajada rivojlanmaganligi bilan bog'liq. Ushbu mavzuga oid masalalarni ko'rib chiqish ham nazariy, ham amaliy ahamiyatga ega.

Natijalardan “Pul bozori”ni tahlil qilish metodologiyasini ishlab chiqishda foydalanish mumkin.

"Pul bozori, uning shakllanishi va rivojlanishi" muammosini o'rganishning nazariy ahamiyati shundan iboratki, ko'rib chiqish uchun tanlangan masalalar bir vaqtning o'zida bir nechta ilmiy fanlar chorrahasida joylashgan.

Ushbu tadqiqot ob'ekti "Pul bozorining shakllanishi va rivojlanishi" sharoitlarini tahlil qilishdir.

Ushbu tadqiqot mavzusi ko'rib chiqishdir individual masalalar ushbu tadqiqotning maqsadi sifatida shakllantirildi.

Tadqiqot maqsadi “Pul bozori, uning shakllanishi va rivojlanishi” mavzusini shu kabi masalalar bo‘yicha so‘nggi mahalliy va xorijiy tadqiqotlar nuqtai nazaridan o‘rganishdan iborat.

1. “Pul bozorining shakllanishi va rivojlanishi”ning nazariy jihatlarini o’rganish va mohiyatini aniqlash;

2. “Pul bozori, uning shakllanishi va rivojlanishi” muammosining zamonaviy sharoitdagi dolzarbligi haqida gapirib berish;

3. “Pul bozori” mavzusini yechish imkoniyatlarini belgilang;

4. “Pul bozori, uning shakllanishi va rivojlanishi” mavzusining rivojlanish tendentsiyalarini belgilang;

Ish an'anaviy tuzilishga ega bo'lib, kirish, 3 bobdan iborat asosiy qism, xulosa va bibliografik ro'yxatni o'z ichiga oladi.

Kirish mavzuni tanlashning dolzarbligini asoslaydi, tadqiqotning maqsadi va vazifalarini belgilaydi, tadqiqot usullari va axborot manbalarini tavsiflaydi.

Birinchi bobda umumiy masalalar ochib berilgan, “Pul bozori, uning shakllanishi va rivojlanishi” muammosining tarixiy tomonlari ochib berilgan. Asosiy tushunchalar aniqlandi, "Pul bozori, uning shakllanishi va rivojlanishi" savollarining dolzarbligi aniqlanadi.

Ikkinchi bobda pul bozoridagi muvozanatning mazmuni va zamonaviy muammolari batafsilroq ko'rib chiqiladi.

Uchinchi bob amaliy xarakterga ega bo'lib, individual ma'lumotlar asosida hozirgi holat tahlili, shuningdek, "Pul bozori"ning rivojlanish istiqbollari va tendentsiyalari tahlili amalga oshiriladi.

1-bob. Pul bozorining nazariy asoslari

1.1. Pul bozori tushunchasi, mohiyati

Pul bozori - bir yilgacha bo'lgan muddatga pul mablag'larini taqdim etish bo'yicha iqtisodiy munosabatlar tizimi. Pul bozori kapital bozori bilan bir qatorda umumiyroq moliyaviy kategoriya - moliya bozoriga kiradi (1-chizma).

O'z navbatida, pul bozori odatda buxgalteriya, banklararo va valyuta bozorlariga, shuningdek hosila bozoriga bo'linadi.

1-rasm. Moliya bozorining tuzilishi

buxgalteriya bozori. Buxgalteriya bozoriga asosiy vositalar g'aznachilik va tijorat veksellari, qisqa muddatli majburiyatlarning boshqa turlari (qimmatli qog'ozlar) bo'lgan bozor kiradi. Shunday qilib, buxgalteriya bozorida qisqa muddatli qimmatli qog'ozlarning katta massasi aylanmoqda, ularning asosiy xususiyati yuqori likvidlik va harakatchanlikdir.

Banklararo bozor ssuda kapitali bozorining bir qismi bo'lib, bunda kredit tashkilotlarining vaqtincha bo'sh pul mablag'lari banklar tomonidan, asosan, qisqa muddatga banklararo depozitlar ko'rinishida jalb qilinadi va joylashtiriladi. Omonatlarning eng keng tarqalgan shartlari bir, uch va olti oy bo'lib, muddatlari bir yildan ikki yilgacha (ba'zan besh yilgacha). Banklararo bozor mablag'lari banklar tomonidan nafaqat qisqa muddatli, balki o'rta va uzoq muddatli maqsadlarda ham qo'llaniladi faol operatsiyalar, balanslarni tartibga solish, davlat nazorat organlarining talablariga rioya qilish.

Valyuta bozorlari turli mamlakatlar yuridik va jismoniy shaxslarining pul majburiyatlarini to'lash bilan bog'liq xalqaro to'lov aylanmasiga xizmat qiladi. Xalqaro to'lovlarning o'ziga xos xususiyati - barcha mamlakatlar uchun umumiy qabul qilingan to'lov vositasining yo'qligi. Demak, tashqi savdo, xizmatlar, investisiyalar, davlatlararo to‘lovlar bo‘yicha hisob-kitoblarning zaruriy sharti to‘lovchi yoki oluvchi tomonidan chet el valyutasini sotib olish yoki sotish shaklida bir valyutani boshqa valyutaga almashtirish hisoblanadi. Valyuta bozorlari talab va taklifdan kelib chiqqan holda valyutalar sotib olinadigan va sotiladigan rasmiy markazlardir.

derivativlar bozori. Hosila vositalari (moliyaviy hosilalar) hosilaviy moliyaviy vositalar deb ataladi, ular boshqa, soddaroq moliyaviy vositalar - aksiyalar, obligatsiyalar asosida tuzilgan. Moliyaviy derivativlarning asosiy turlariga optsionlar (o‘z egasiga aktsiyalarni sotish yoki sotib olish huquqini berish), svoplar (ma’lum vaqt oralig‘ida naqd to‘lovlarni ayirboshlash to‘g‘risidagi shartnoma), fyucherslar (kelajakda yetkazib berish bo‘yicha shartnomalar, shu jumladan valyutalar) kiradi. shartnomada belgilangan yen uchun).

Har bir davlat o'z oldiga pul bozorining mohiyatini va uning pul muomalasi bilan o'zaro ta'sirini belgilash bo'yicha vazifalarni qo'yishi kerak. Pul bozori pul muomalasining ajralmas qismi hisoblanadi. Pul bozori iqtisodiyot sub'ektlari va tarmoqlari o'rtasida pul mablag'laridan foydalanishning bog'lovchi bo'g'inidir. Pul bozori degan narsa bor, lekin u pul bozori bilan mutlaqo bir xil emas. Moliya bozori, agar keng ma'noda olingan bo'lsa, pul bozori bilan aniqlanishi mumkin, tor ma'noda kapital bozori haqida gapiramiz.

Pul bozori va pul bozori tushunchalari quyidagilar bilan farqlanadi. Pul bozori - bu bozor bo'lib, unda foiz stavkalari darajasi pulga bo'lgan talab va taklif bilan belgilanadi. Bu bozor qisqa muddatli depozit va qarz operatsiyalari amalga oshiriladigan, ya'ni bir yildan kam muddatga qarz kapitali bozorining bir qismi yoki sektori. Pul bozori - bu pulga optimal talab va taklifni ta'minlovchi bank va moliya institutlari tarmog'i, boshqacha aytganda, maxsus tovar sifatida. Pul bozorini yuqori likvidli aktivlar bozori sifatida tavsiflash mumkin. Uning ish mexanizmi ancha murakkab, sub'ektlari brokerlik va dilerlik firmalari, tijorat banklari va buxgalteriya uylaridir. Va sotish va sotib olish ob'ektlari erkin holatda vaqtinchalik naqd puldir. Bunday bozordagi pul tovar bo'lib, bu tovarning narxi kredit foizlari bo'ladi. Pul bozoridagi foiz miqdori butun ssuda kapitali bozorida foiz topish uchun hal qiluvchi omil hisoblanadi. Pul bozori, iqtisodiy nuqtai nazardan, daromad, pul massasi va foiz stavkasi munosabatlarini o'z ichiga oladi.

1.2 .Asboblar va pul bozori ishtirokchilari

Pul bozorining moliyaviy vositalari quyidagilardan iborat:

Turli xil qisqa muddatli qimmatli qog'ozlar:

Obligatsiyalar

G'aznachilik (davlat) veksellari

Agentlik qonun loyihalari (hukumat homiylik qiladigan agentliklar, masalan

davlat ipoteka muassasasi va boshqalar)

Munitsipal veksellar (shahar, qishloq, aholi punkti)

Tijorat veksellari (yuridik shaxslar)

bank veksellari

Qabul qilingan bank cheki

Tijorat hujjatlari (musiqa)

Depozit sertifikatlari (yuridik shaxslar)

Jamg'arma sertifikatlari (jismoniy shaxslar)

Qisqa muddatli kreditlar

Banklararo kreditlar

Tijorat kreditlari

REPO operatsiyalari - qimmatli qog'ozlarni qayta sotib olish sharti bilan sotish

Pul bozori vositalari - bu kapitalning o'sishidan ko'ra joriy daromad olish uchun ko'proq mos keladigan investitsiyalar, masalan, kompaniyaning aktsiyalari uchun kapital bozori vositasi bilan doimiy ravishda o'rtacha sanoat ko'rsatkichidan yuqori bo'lgan aksiyalar uchun daromad.

Shuningdek, pul bozori vositalarining xususiyati ularning moliyaviy xavfi past bo'lgan investitsiya ob'ektlariga tegishliligidir.

Pul bozori vositalari odatda kapitalni saqlashning yuqori darajadagi xavfsizligi bilan tavsiflanadi. Odatda, bunday vositalarning minimal hajmi 1 million dollarni tashkil etadi, ularning to'lovi 1 kundan 1 yilgacha bo'lgan muddatda taqdim etiladi. Eng tez-tez uch oy yoki undan kamroq muddat. Pul bozori vositalarining faol ikkilamchi bozorining mavjudligi bunga imkon beradi muddatidan oldin to'lash. Birja va tovar birjalaridan farqli o'laroq, pul bozori aniq joylashuvga ega emas.

Bir tomondan, pul bozori ishtirokchilari - bir yilgacha muddatga pul mablag'larini taqdim etuvchi shaxslar (kreditorlar), ikkinchi tomondan, ma'lum shartlar bo'yicha qarz oluvchi shaxslar (qarz oluvchilar). Bozor ishtirokchilarining toifalaridan biri bu moliyaviy vositachilar - pul mablag'larini taqdim etuvchi shaxslardan mablag' oluvchi shaxslarga o'tkaziladigan shaxslar. Pul mablag'larini taqdim etish moliyaviy vositachilarsiz mumkin.

Pul bozorida kreditorlar va qarz oluvchilar sifatida quyidagilar ishlaydi:

Bankdan tashqari kredit tashkilotlari

Har xil turdagi korxonalar va tashkilotlar - yuridik shaxslar

Jismoniy shaxslar

Muayyan organlar va tashkilotlar tomonidan taqdim etilgan davlat

Xalqaro moliya institutlari

Pul bozorida moliyaviy vositachilar quyidagilardir:

Professional a'zolar fond bozori

Boshqaruv kompaniyalari

Boshqa moliyaviy institutlar

Pul bozori ishtirokchilarining manfaatlari pul bozorining turli moliyaviy vositalari bilan operatsiyalardan daromad olishdir. Kreditorlar qarzga olingan qiymatdan foizlar shaklida daromad oladilar. Qarz oluvchilar qarz mablag'laridan foydalanishdan olingan qo'shimcha foyda shaklida daromad oladilar. Moliyaviy vositachilar daromadlarni komissiya shaklida oladi.

Bozorning asosiy ishtirokchilari tijorat banklari, hukumatlar, korporatsiyalar, pul bozori investitsiya fondlari, fyuchers birjalari, brokerlar va dilerlardir; shuningdek, Federal zaxira tizimining o'zi.

Nomoliyaviy va bankdan tashqari moliyaviy kompaniyalar pul bozorida mablag'larni asosan qisqa muddatli ta'minlanmagan veksel bo'lgan tijorat qog'ozlarini chiqarish yo'li bilan jalb qiladilar. So'nggi yillarda ushbu bozorda ko'plab firmalar paydo bo'la boshladi. Asosan xalqaro savdo bilan shug'ullanuvchi kompaniyalar bankirlarning akseptlari orqali pul bozori mablag'larini jalb qiladilar. Bankirning aksepti bank tomonidan qabul qilingan vaqt hisobidir. Bu holda qoralama bankning so'zsiz majburiyatiga aylanadi. Odatdagi bankirning aksepti shartlariga ko'ra, bank importerning muddatli loyihasini qabul qiladi va keyin uni diskont qiladi, ya'ni. importyorga tratta nominal qiymatida nazarda tutilganidan bir oz kamroq haq to'laydi. Import qiluvchi olingan mablag'larni eksport qiluvchiga to'lash uchun ishlatadi. Bank, o'z navbatida, akseptni saqlab qoladi yoki uni ikkilamchi bozorda qayta diskont qiladi (sotadi).

Bundan tashqari, qisqa muddatli investitsiya pullari mavjud. Bu pul bozorida faoliyat yurituvchi yuqori ixtisoslashgan vositachilar guruhi bo'lib, ular pul bozori pay fondlari, mahalliy davlat investitsion pullari, banklarning ishonchli bo'linmalarining qisqa muddatli investitsiya fondlarini o'z ichiga oladi. Ushbu vositachilar pul bozori vositalarining katta pullarini tashkil qiladi. Keyin ular o'z vositalarining bir qismini boshqa investorlarga sotadilar. Shunday qilib, ular jismoniy shaxslarga va boshqa kichik investorlarga pul bozori vositalarida pul ishlash imkoniyatini beradi. Bunday hovuzlar o'tgan asrning 70-yillari o'rtalariga qadar mavjud emas edi.

Fyuchers shartnomalari va pul bozori optsionlari birjalarda sotiladi. Pul bozoridagi fyuchers shartnomasi - bu ma'lum bir sanada belgilangan narxda pul bozori qimmatli qog'ozlarini sotib olish yoki sotish bo'yicha standartlashtirilgan shartnoma.

Pul bozori optsioni o'z egasiga pul bozori fyuchers shartnomasini ma'lum bir sanada yoki undan oldin belgilangan narxda sotib olish yoki sotish huquqini beradi (lekin majburiyat emas).

Pul bozorining normal faoliyat ko'rsatishi ko'p jihatdan pul bozori vositalarining yangi emissiyasini ilgari surishda asosiy rol o'ynaydigan broker va dilerlarning, shuningdek, sotilmagan vositalar etilishgacha sotilishi mumkin bo'lgan ikkilamchi bozordagi faoliyatiga bog'liq. Qimmatli qog'ozlar bilan ishlashda dilerlar repo shartnomalaridan foydalanadilar. Ular, shuningdek, ikkilamchi xarid bozori ishtirokchilari o'rtasida vositachi bo'lib, o'zlariga qiziqish bildirganlarga kreditlar beradilar va ularni berishga tayyor bo'lganlardan qarz oladilar.

Brokerlar pul bozori vositalarining xaridorlari va sotuvchilari bilan komissiya asosida ishlaydi. Ular, shuningdek, qisqa muddatli kredit bozorida qarz oluvchilar va kreditorlarni bog'lashda asosiy rol o'ynaydi. Bundan tashqari, ular pul bozorining bir qator boshqa tarmoqlarida dilerlar o'rtasida vositachi vazifasini bajaradilar.

Pul bozorining asosiy ishtirokchisi Federal rezerv tizimidir. Banklar va boshqa depozitariy institutlarning mavjud zahira mablag'lari bilan ta'minlanishini nazorat qiladi. Shu bilan birga, savdo to'g'ridan-to'g'ri obligatsiyalar bozorida yoki ikkilamchi xarid bozorida vaqtinchalik asosda amalga oshiriladi. Shunday qilib, Federal zaxira tizimi ta'sir o'tkazishga qodir stavka foizi qisqa muddatli kreditlar bo'yicha. Kursning o'zgarishi, o'z navbatida, zanjirli reaktsiya kabi boshqa pul bozori kurslariga ta'sir qiladi.

Federal rezerv, shuningdek, chegirma oynasi va chegirma stavkasi mexanizmlari orqali pul bozori stavkalariga ta'sir qilishi mumkin. Diskont stavkasining o'zgarishi qisqa muddatli kredit bozori stavkalariga, shuningdek, pul bozorining boshqa stavkalariga bevosita va kuchli ta'sir ko'rsatadi.

Iqtisodiy munosabatlar ishtirokchilari naqd pul tushumlaridan qat’iy nazar, chet el valyutasidagi, shuningdek talab qilib olinadigan hisobvaraqlardagi mablag‘lardan foydalanish hisobiga rejalashtirilgan xarajatlarni ta’minlash uchun pul (tranzaksiya) balansini saqlash imkoniyatiga ega. Bunday muvozanatni saqlash oldindan belgilangan foiz ko'rinishidagi xarajatlarning mavjudligini nazarda tutadi. Xarajatlarni minimallashtirish uchun iqtisodiy aylanma ishtirokchilari pul mablag'lari balansini kundalik tranzaksiya faoliyati uchun zarur bo'lgan minimal darajada ushlab turishga intiladi. Ular tez va arzon narxlarda naqd pulga aylantirilishi mumkin bo'lgan pul bozori vositalarini sotib olish orqali naqd pul qoldiqlarining etishmayotgan qismini to'ldiradilar. Qoida tariqasida, bunday vositalar ahamiyatsiz narx xavfiga ega, bu esa, o'z navbatida, qisqa muddatli muddatlarga bog'liq. Pul bozorida qisqa muddatli naqd pulga bo'lgan ehtiyoj ham kerak bo'lganda qarz olish ko'rinishida qondirilishi mumkin.

1.3. Pul bozoridagi talab va taklif

Pulga bo'lgan talab turlari pulning ikkita asosiy vazifasi bilan bog'liq: 1) muomala vositasi funktsiyasi 2) qiymat zaxirasi funktsiyasi. Birinchi funktsiya pulga bo'lgan talabning birinchi turini - tranzaksiyani belgilaydi. Pul ayirboshlash vositasi bo'lgani uchun, ya'ni. birjada vositachi vazifasini bajaradi, ular odamlarning tovarlar va xizmatlarni sotib olishlari, bitimlarni bajarishlari uchun zarurdir.

Pulga bo'lgan tranzaktsion talab - bu operatsiyalar uchun pulga bo'lgan talab, ya'ni. tovarlar va xizmatlar sotib olish uchun. Pulga bo'lgan talabning bu turi tushuntirilgan klassik model, pulga bo'lgan talabning yagona turi hisoblangan va pulning miqdor nazariyasi tenglamasidan olingan, ya'ni. ayirboshlash tenglamasidan (amerikalik iqtisodchi I. Fisher taklif qilgan) va Kembrij tenglamasidan (ingliz iqtisodchisi, Kembrij universiteti professori A. Marshall taklif qilgan).

Pulning miqdor nazariyasi tenglamasidan (Fisher tenglamasi): M x V \u003d P x Y pulga bo'lgan real talabning (M / P) yagona omili haqiqiy mahsulot (daromad) miqdoridir (Y) ). Shunga o'xshash xulosa Kembrij tenglamasidan kelib chiqadi. Bu tenglamani keltirib, A.Marshall, agar shaxs nominal daromad (Y) olsa, u holda bu daromadning (k) ma'lum bir qismini naqd pul shaklida ushlab turishini taklif qildi. Umuman iqtisodiyot uchun nominal daromad real daromad (mahsulot) va narx darajasi (P x Y) mahsulotiga teng, bu erdan formulani olamiz: M = k RY, bu erda M - pulga nominal talab. , k - likvidlik koeffitsienti, odamlarning naqd pul ko'rinishidagi daromadlarning qanday ulushini saqlashini ko'rsatadi, P - iqtisodiyotdagi narx darajasi, Y - real ishlab chiqarish (daromad). Bu Kembrij tenglamasi bo'lib, u ham pulga bo'lgan talabning umumiy daromad (Y) darajasiga mutanosib bog'liqligini ko'rsatadi. Demak, pulga tranzaktsion talab formulasi: (M/P)DT = (M/P)D (Y) = kY. (Izoh: ayirboshlash tenglamasini Kembrij tenglamasidan olish mumkin, chunki k = 1/V).

Pulga bo'lgan tranzaktsion talab faqat daromad darajasiga bog'liq (va bu bog'liqlik ijobiy) (1-rasm (b)) va foiz stavkasiga bog'liq bo'lmaganligi sababli (1-rasm (a)), u bo'lishi mumkin. grafik ikki shaklda ifodalanadi:

Pulga bo'lgan talabning yagona motivi ulardan tranzaksiyalarni amalga oshirishda foydalanish degan nuqtai nazar 1930-yillarning o'rtalariga qadar, Keynsning "Bandlik, foiz va pulning umumiy nazariyasi" kitobi nashr etilgunga qadar mavjud bo'lib, unda Keyns tranzaksiya masalasiga to'xtalib o'tgan. pulga bo'lgan talab motivi pulga bo'lgan talabning yana 2 ta motivini - ehtiyotkor va spekulyativ motivlarni qo'shdi va shunga ko'ra pulga bo'lgan talabning yana 2 turini taklif qildi: ehtiyotkor va spekulyativ.

Ehtiyotkorlik bilan pulga bo'lgan talab (ehtiyotkorlik maqsadidagi pul talabi) odamlar rejalashtirilgan xaridlardan tashqari, rejalashtirilmagan xaridlarni ham amalga oshirishi bilan izohlanadi. Kutilmaganda pul kerak bo'lishi mumkin bo'lgan bunday vaziyatlarni oldindan bilib, odamlar rejalashtirilgan xaridlar uchun zarur bo'lganidan ortiq miqdorda qo'shimcha pul ushlab qolishadi. Demak, ehtiyot motividan pulga bo’lgan talab pulning ayirboshlash vositasi vazifasidan ham kelib chiqadi. Keynsning fikricha, pulga bo'lgan talabning bu turi foiz stavkasiga bog'liq emas va faqat daromad darajasi bilan belgilanadi, shuning uchun uning jadvali pulga bo'lgan muomala talabi jadvaliga o'xshaydi.

Pulga spekulyativ talab pulning qiymat zaxirasi (qiymat ombori, moliyaviy aktiv sifatida) funktsiyasi bilan bog'liq. Biroq, moliyaviy aktiv sifatida pul faqat o'z qiymatini saqlab qoladi (va shunday bo'lsa ham, faqat inflyatsiya bo'lmagan iqtisodiyotda), lekin uni oshirmaydi. Naqd pul mutlaq (100%) likvidlilikka ega, ammo daromadliligi nolga teng. Shu bilan birga, foiz shaklida daromad keltiradigan boshqa turdagi moliyaviy aktivlar, masalan, obligatsiyalar mavjud. Shu sababli, foiz stavkasi qanchalik yuqori bo'lsa, odam naqd pulni ushlab, foizli obligatsiyalarni sotib olmagan holda shunchalik ko'p yo'qotadi. Binobarin, moliyaviy aktiv sifatida pulga talabning hal qiluvchi omili foiz stavkasi hisoblanadi. Foiz stavkasi - bu naqd pulni saqlashning imkoniyat qiymati. Yuqori foiz stavkasi yuqori obligatsiyalar rentabelligini va pulni qo'lda ushlab turish uchun yuqori imkoniyat xarajatlarini anglatadi, bu esa naqd pulga bo'lgan talabni kamaytiradi. Past tezlikda, ya'ni. naqd pulni saqlash uchun imkoniyat xarajatlari past bo'lsa, unga bo'lgan talab ortadi, chunki boshqa moliyaviy aktivlarning past rentabelligi bilan odamlar ko'proq naqd pulga ega bo'lib, uning mulkini mutlaq likvidlikdan afzal ko'rishadi. Shunday qilib, pulga bo'lgan talab foiz stavkasiga salbiy bog'liq, shuning uchun pulga bo'lgan spekulyativ talab egri chizig'i manfiy qiyalikka ega (2-rasm. (b)). Keyns tomonidan taklif qilingan pulga bo'lgan talabning spekulyativ motivini tushuntirish likvidlikni afzal ko'rish nazariyasi deb ataladi. Pulga spekulyativ talab va foiz stavkasi o'rtasidagi salbiy munosabatni boshqa yo'l bilan - odamlarning qimmatli qog'ozlar (obligatsiyalar) bozoridagi xatti-harakatlari nuqtai nazaridan tushuntirish mumkin. Likvidlikni afzal ko'rish nazariyasidan pulning zamonaviy portfel nazariyasi kelib chiqadi. Bu nazariya odamlar moliyaviy aktivlar portfelini shu aktivlardan olinadigan daromadni maksimal darajaga ko'taradigan, lekin xavfni minimallashtiradigan tarzda quradi, degan asosdan boshlanadi. Ayni paytda, bu eng ko'p olib keladigan eng xavfli aktivlardir katta daromad. Nazariya obligatsiya narxi, ya'ni kelajakdagi daromadning diskontlangan miqdori va chegirma stavkasi sifatida ko'rib chiqilishi mumkin bo'lgan foiz stavkasi o'rtasidagi teskari bog'liqlik haqidagi allaqachon tanish bo'lgan g'oyadan boshlanadi. Foiz stavkasi qanchalik yuqori bo'lsa, obligatsiya narxi shunchalik past bo'ladi. Birja spekulyatorlari uchun obligatsiyalarni eng past narxda sotib olish foydalidir, shuning uchun ular obligatsiyalarni sotib olish orqali naqd pullarini almashtiradilar, ya'ni. naqd pulga talab minimaldir. Foiz stavkasini har doim ham yuqori darajada ushlab turish mumkin emas. U pasayishni boshlaganda obligatsiyalar narxi ko'tariladi va odamlar obligatsiyalarni sotib olganidan ko'ra qimmatroq narxlarda sotishni boshlaydilar, shu bilan birga narxlardagi farqni oladilar, bu kapital daromadi deb ataladi. Foiz stavkasi qanchalik past bo'lsa, obligatsiyalar narxi shunchalik yuqori bo'ladi va kapital daromadi shunchalik yuqori bo'ladi, shuning uchun obligatsiyalarni naqd pulga almashtirish foydaliroqdir. Naqd pulga talab ortib bormoqda. Foiz stavkasi ko'tarila boshlaganda, chayqovchilar yana obligatsiyalarni sotib olishni boshlaydilar, bu esa naqd pulga bo'lgan talabni kamaytiradi. Shuning uchun pulga spekulyativ talabni quyidagicha yozish mumkin: (M/P)DA = (M/P)D = - hR.

Pulga umumiy talab tranzaktsion va spekulyativlardan iborat: (M/P)D = (M/P)DT + (M/P)DA = kY – hR, bu yerda Y – real daromad, R - nominal foiz stavkasi, k - daromad darajasining o'zgarishiga pul talabining o'zgarishining sezgirligi (egiluvchanligi), ya'ni. daromad darajasi bir birlikka o'zgarganda pulga bo'lgan talab qanchalik o'zgarishini ko'rsatadigan parametr, h - pul talabining o'zgarishining foiz stavkasining o'zgarishiga sezgirligi (elastikligi), ya'ni. foiz stavkasi bir foiz punktga o'zgarganda pulga bo'lgan talab qanchalik o'zgarishini ko'rsatadigan parametr (formuladagi k parametrdan oldin ortiqcha belgisi qo'yilgan, chunki pulga bo'lgan talab va daromad darajasi o'rtasidagi bog'liqlik to'g'ridan-to'g'ri va h parametridan oldin minus belgisi qo'yiladi, chunki pulga talab va foiz stavkasi o'rtasidagi bog'liqlik teskari).

Zamonaviy sharoitda neoklassik yo'nalish vakillari ham pulga bo'lgan talab omili nafaqat daromad darajasi, balki foiz stavkasi ham ekanligini va pulga talab va foiz stavkasi o'rtasidagi bog'liqlik teskari ekanligini tan oladilar. Biroq, ular hali ham pulga bo'lgan talabning yagona motivi bor degan fikrga amal qilishadi - tranzaksiya. Va aynan tranzaksiya talabi foiz stavkasiga teskari bog'liqdir. Bu fikr ikki tomonidan taklif qilingan va isbotlangan Amerikalik iqtisodchilar Uilyam Baumol (1952) va Nobel mukofoti laureati Jeyms Tobin (1956) va Baumol-Tobin naqd pul boshqaruvi modeli deb ataladi.

pul taklifi iqtisodiyotdagi barcha pullarning mavjudligi deyiladi, ya'ni. bu pul taklifi. (1-ilova). Pul massasini tavsiflash va o'lchash uchun pul agregatlari deb ataladigan turli umumlashtiruvchi ko'rsatkichlar qo'llaniladi. AQSHda pul massasi to‘rtta pul agregati bo‘yicha, Yaponiya va Germaniyada uchtadan, Angliya va Fransiyada ikkitadan hisoblab chiqiladi. Bu ma'lum bir mamlakat pul tizimining o'ziga xos xususiyatlari, xususan, har xil turdagi depozitlarning ahamiyati bilan bog'liq.

Biroq, barcha mamlakatlarda pul agregatlari tizimi bir xil tarzda qurilgan: har bir keyingi agregat oldingisini o'z ichiga oladi.

AQSh pul agregati tizimini ko'rib chiqing.

M1 pul agregatiga naqd pul (qog'oz va metall, ya'ni banknot va tangalar) (ba'zi mamlakatlarda naqd pul alohida agregatga ajratilgan - M0) va joriy hisobvaraqlardagi mablag'lar, ya'ni. depozitlarni yoki talab qilinadigan depozitlarni tekshirish.

M1 = naqd pul + chek depozitlari (talab qilib olinadigan depozitlar) + sayohat cheklari

M2 pul massasiga M1 pul massasi va cheksiz jamg‘arma hisobvaraqlaridagi mablag‘lar, shuningdek, kichik (100 000 AQSh dollarigacha) muddatli depozitlar kiradi.

M2 = M1 + jamg'arma depozitlari + kichik muddatli depozitlar.

M3 pul massasi M2 pul massasini va yirik (100 000 dollardan ortiq) muddatli hisobvaraqlardagi mablag'larni o'z ichiga oladi.

M3 = M2 + yirik muddatli depozitlar + depozit sertifikatlari.

L pul agregati M3 pul agregatini va qisqa muddatli davlat qimmatli qog'ozlarini (asosan g'azna veksellarini) o'z ichiga oladi.

L = M3 + qisqa muddatli davlat qimmatli qog'ozlari, g'azna jamg'arma obligatsiyalari, tijorat qog'ozi

Pul agregatlarining likvidligi pastdan yuqoriga (L dan M0 gacha), daromad esa yuqoridan pastga (M0 dan L ga) oshadi.

Pul agregatlarining tarkibiy qismlari quyidagilarga bo'linadi: 1) naqd va naqd bo'lmagan pullar va 2) pul va "pulga yaqin".

Naqd pul muomaladagi banknotlar va tangalarni o'z ichiga oladi, ya'ni. tashqarida bank tizimi. Bu Markaziy bankning qarz majburiyatlari. Pul agregatlarining boshqa barcha tarkibiy qismlari (ya'ni bank tizimidagilar) naqd bo'lmagan puldir. Bu tijorat banklarining qarz majburiyatlari.

Pul faqat Markaziy bankning majburiyatlari bo'lgan va mutlaq likvidligi va nol rentabellikka ega bo'lgan M1 pul agregati (ya'ni naqd pul - C) va tijorat banklarining joriy hisobvaraqlaridagi mablag'lar - D, bu banklarning majburiyatlari): M = C + D

Agar jamg'arma hisobvaraqlaridagi mablag'lar joriy hisobvaraqlarga oson o'tkazilsa (AQShdagi kabi), u holda D omonat depozitlarini o'z ichiga oladi.

M2, M3 va L pul agregatlari "deyarli pul", chunki ularni pulga aylantirish mumkin (siz mumkin: a) jamg'arma yoki vaqt hisobvaraqlaridan mablag'larni olib, ularni naqd pulga aylantirish, b) yoki ushbu hisobvaraqlardan pul mablag'larini o'tkazish joriy hisob, c) yoki davlat qimmatli qog'ozlarini sotish).

Shunday qilib, pul taklifi iqtisodiy xatti-harakatlar bilan belgilanadi:

naqd pulni ta'minlovchi va nazorat qiluvchi Markaziy bank (C);

o'z hisobvaraqlarida pul mablag'larini saqlaydigan tijorat banklari (iqtisodiyotning bank sektori) (D)

aholi (uy xo'jaliklari va firmalar, ya'ni iqtisodiyotning bankdan tashqari sektori), pul mablag'larini naqd pul va bank hisobvaraqlaridagi (depozitlar) mablag'lar o'rtasida qanday nisbatda bo'lish kerakligini hal qiladi.

2-bob. Pul bozori va uning muvozanat sharoitlari.

2.1. Pul bozoridagi muvozanat

Yuqorida aytilganlardan xulosa qilishimiz mumkinki, pul bozori pulga bo'lgan talab va ularning taklifi foiz stavkasi darajasini, pulning "narxi"ni belgilaydigan bozordir; bu pulga talab va taklifning o'zaro ta'sirini ta'minlovchi institutlar tarmog'idir. Pul bozorida pul boshqa tovarlar kabi "sotilmaydi" yoki "sotib olinmaydi". Bu pul bozorining o'ziga xosligi. Pul bozoridagi operatsiyalarda pul boshqa likvid fondlarga nominal foiz stavkasi birliklarida o'lchanadigan imkoniyat qiymatida almashtiriladi. Pul bozoridagi ortiqcha talab obligatsiyalar bozoridagi ortiqcha taklifga teng. Shuning uchun biz o'z tahlilimizni faqat pul bozoridagi muvozanat sharoitlarini o'rganish bilan cheklashimiz mumkin, bu obligatsiyalar bozorida va, demak, umuman moliya bozorida avtomatik muvozanatni anglatadi.

Shunday qilib, pul bozori va uning muvozanat shartlarini ko'rib chiqing. Ma’lumki, har qanday bozorning faoliyat ko‘rsatish qonuniyatlarini tushunish uchun talab va taklifni, ularning o‘zaro bog‘liqligini hamda ularning o‘zgarishining ushbu bozordagi muvozanat bahosi va muvozanat hajmiga oqibatlarini (ta’sirini) o‘rganish zarur.

Quyidagi rasmda pul talabi va taklifining odatiy egri chiziqlari ko'rsatilgan.

Bu erda, grafiklar shaklida, pul bozorining printsipi taqdim etiladi.

D, D1, D2 - iqtisodiyotning pulga bo'lgan talabi

S1, S2 - pul massasi

E1, E 2 - muvozanat nuqtalari.

1-rasm 2-rasm

1-rasmda S egri chizig’i vertikal to’g’ri chiziq shaklida bo’lib, pul massasini nazorat qiluvchi markaziy bank nominal foiz stavkasi o’zgarishidan qat’iy nazar uni qat’iy belgilangan darajada ushlab turishga intiladi, deb faraz qilinadi. Har qanday bozorda bo'lgani kabi, pul bozorida ham muvozanat talab va taklif egri chiziqlari kesishgan nuqtada sodir bo'ladi.

Grafik aholi va firmalar taxminan 150 milliard rublni, masalan, 7% foiz stavkasida ushlab turishini ko'rsatadi. Pastroq foiz stavkasida ular o'z portfellaridagi pul miqdorini oshirishga harakat qiladilar va shu bilan qimmatli qog'ozlar narxini pasaytiradi va foiz stavkasini oshiradi, shu bilan muvozanatga erishadi va aksincha.

Aytaylik, pul massasi 200 milliard rublgacha oshdi. Natijada foiz stavkasi 5% gacha pasayadi. 7% foiz stavkasida odamlarga atigi 150 mlrd. Taklifning 50 mlrd.lik profitsiti ular qimmatli qog'ozlar va boshqa moliyaviy vositalarga investitsiya qiladi. Natijada qimmatli qog'ozlar narxi oshadi, bu foiz stavkalarining pasayishiga tengdir. Misol uchun, uzoq muddatli obligatsiya yiliga 300 rubl miqdorida foiz to'laydi. Agar obligatsiyaning narxi 3000 dollar bo'lsa, foiz stavkasi 10% ni tashkil qiladi. Agar obligatsiyaning narxi 4000 rublgacha oshsa, foiz stavkasi 7,5% ni tashkil qiladi. Foiz stavkasining pasayishi bilan pulni ushlab turish narxi ham pasayadi, jismoniy shaxslar va firmalar naqd pul va chekli depozitlar miqdorini oshiradi. 5% foiz stavkasida pul bozoridagi muvozanat tiklanadi: pulga talab va taklif 200 milliard rublga teng bo'ladi.

Pul massasi kamayganda, pulning vaqtincha taqchilligi yuzaga keladi. Aholi pul tanqisligini aksiya va obligatsiyalar sotish orqali bartaraf etishga harakat qilmoqda. Qimmatli qog'ozlar bozorida taklifning o'sishi ularning bozor qiymatini pasaytiradi va shu bilan birga foiz stavkasini oshiradi. Yuqori foiz stavkasi pulni ushlab turish narxini oshiradi va odamlar ushlab turishni xohlaydigan miqdorni kamaytiradi. Pulga talab kamayadi va pul bozori muvozanatga qaytadi.

Endi ikkinchi rasmdagi vaziyatni tahlil qilaylik. Dastlab, bozor E1 nuqtasida 7% nominal foiz stavkasida muvozanatda bo'ladi. Nominal daromadning oshishi pul talabi egri chizig'ini D2 ga siljitadi. Aytaylik, foiz stavkasi hozirda 5% ni tashkil etadi va shunga ko'ra odamlar 200 milliardni ushlab turishni xohlashadi, lekin bank tizimi atigi 150 milliardni taklif qilishi mumkin va markaziy bank pul massasini ko'paytirish niyatida emas. Jamiyat va firmalar qimmatli qog'ozlarni sotish orqali ko'proq pul olishga harakat qilmoqdalar. Ushbu harakatlar qimmatli qog'ozlar narxining pasayishiga va shunga mos ravishda nominal foiz stavkasining 12% gacha ko'tarilishiga olib keladi, bu esa muomaladagi pul miqdori aholi va firmalar tomonidan saqlanuvchi pul miqdoriga mos kelishini ta'minlaydi. istaklari bilan. Pul bozori yangi muvozanat holatiga keladi. Pulga bo'lgan talabning pasayishi ko'rib chiqilayotgan jarayonlarni teskari yo'nalishda boshlaydi.

Keling, xulosa qilaylik:

1) Doimiy pul massasi bilan

Pulga talabning oshishi foiz stavkasini oshiradi.

Pulga bo'lgan talabning pasayishi - foiz stavkasi pasayadi.

2) Pulga doimiy talab bilan

Taklifning oshishi foiz stavkasini pasaytiradi.

Taklifning kamayishi foiz stavkasini oshiradi.

Pul bozoridagi talab miqdoriga ta'sir qiluvchi asosiy omillar nimalardan iborat?

Narxlarning mutlaq darajasi.

· Iqtisodiyotning ishlab chiqarish quvvati va mamlakatning texnologik salohiyatiga bog'liq bo'lgan real ishlab chiqarish darajasi.

Pul muomalasining tezligi. Bu foiz stavkasi va kutilayotgan inflyatsiya darajasiga (inflyatsiya kutilmalariga) bog'liqligi empirik tarzda aniqlangan.

2.2. Pul va moliyaviy bozorlar. Moliya bozori uchun Valras qonuni

Pul bozori moliya bozorining bir qismi (segmenti) hisoblanadi. Moliya bozori pul bozori va qimmatli qog'ozlar bozoriga bo'linadi. Moliya bozori muvozanatda bo'lishi uchun unga kiruvchi bozorlardan biri muvozanatda bo'lishi kerak, keyin boshqa bozor ham avtomatik ravishda muvozanat holatida bo'ladi. Bu Valras qonunidan kelib chiqadi, agar iqtisodiyotda n ta bozor bo'lsa va (n - 1) bozorlarda muvozanat mavjud bo'lsa, u holda n-bozorda muvozanat bo'ladi. Valras qonunining yana bir formulasi: bozorlarning bir qismidagi ortiqcha talab yig'indisi qolgan bozorlardagi ortiqcha taklif yig'indisiga teng bo'lishi kerak. Ushbu qonunning ikkita bozordan iborat bo'lgan moliya bozoriga tatbiq etilishi tahlilimizni faqat bitta bozordagi, ya'ni pul bozoridagi muvozanatni o'rganish bilan cheklash imkonini beradi, chunki pul bozoridagi muvozanat qimmatli qog'ozlarda avtomatik muvozanatni ta'minlaydi. bozor. Moliya bozori uchun Valrasiya qonunining qo'llanilishini isbotlaylik.

Har bir shaxs (ratsional faoliyat yurituvchi iqtisodiy agent sifatida) ham pul, ham pul bo'lmagan moliyaviy aktivlarni o'z ichiga olgan moliyaviy aktivlar portfelini shakllantiradi. Bu zarur, chunki pul mutlaq likvidlik xususiyatiga ega (har qanday boshqa aktivlarga, real yoki moliyaviy tez va bepul aylanish qobiliyati), lekin pul nol daromadga ega. Ammo pul bo'lmagan moliyaviy aktivlar daromad keltiradi (aktsiyalar - dividendlar va obligatsiyalar - foizlar). Tahlilni osonlashtirish uchun, faraz qilaylik, qimmatli qog'ozlar bozorida faqat obligatsiyalar sotiladi. Shaxs o'zining moliyaviy aktivlari portfelini shakllantirishda byudjet cheklovi bilan cheklanadi: W = MD + BD, bu erda W - shaxsning nominal moliyaviy boyligi, MD - nominal ko'rinishdagi pul moliyaviy aktivlariga talab va BD - talab. pul bo'lmagan moliyaviy aktivlar (obligatsiyalar - obligatsiyalar) nominal ifodada.

Inflyatsiya ta'sirini bartaraf etish uchun moliya bozorini tahlil qilishda nominal emas, balki real qiymatlardan foydalanish kerak. Byudjet cheklovini real ko'rinishda olish uchun barcha nominal qiymatlarni narx darajasiga (P) bo'lish kerak. Shunday qilib, real ma'noda byudjet cheklovi quyidagi shaklda bo'ladi:

Biz hamma odamlar oqilona harakat qiladi deb taxmin qilganimiz sababli, bu byudjet cheklovini umumiy byudjet cheklovi sifatida ko'rish mumkin (butun iqtisodiyot darajasida). Jamiyatning real moliyaviy boyligi (W/P), ya'ni barcha turdagi moliyaviy aktivlar taklifi (pul va pul bo'lmagan) quyidagilarga teng: W/P = (M/P)S + (B/P)S. . Ushbu tengliklarning chap qismlari teng bo'lganligi sababli, o'ng qismlari ham teng bo'ladi: (M/P)D + (B/P)D = (M/P)S + (B/P)S, shuning uchun biz buni olamiz. : (M/P )D - (M/P)S = (B/P)S - (B/P)S

Shunday qilib, moliya bozori uchun Valrasian qonuni isbotlangan.

2.3. Rossiya pul bozorining hozirgi holati

· 2009 yil 5 iyunda Rossiya banki o'zining asosiy operatsiyalari bo'yicha qayta moliyalash stavkasini va foiz stavkalarini 0,5 foiz punktga pasaytirdi.

· Iyun oyi uchun jami naqd bo'lmagan bank zaxiralari (shu jumladan, mablag'lar kredit tashkilotlari Rossiya Bankidagi vakillik, depozit va majburiy zaxira hisobvaraqlari, shuningdek Rossiya Bankining obligatsiyalari bo'yicha) qariyb 190 milliard rublga oshdi. va 2009 yil 1 iyul holatiga ko'ra ular 1059,5 milliard rublni tashkil etdi. Tahlil qilinayotgan davrda jami bank zaxiralarining o'rtacha kunlik hajmi 947,6 milliard rublgacha oshdi. 851,3 milliard rublga nisbatan. mayda.

· Rossiya bankining kredit tashkilotlariga qayta moliyalash vositalari bo'yicha da'volari oy davomida taxminan 330 milliard rublga kamaydi. va 2009 yil 1 iyul holatiga ko'ra 1,4 trln. rubl. Ushbu da'volarning o'rtacha kunlik hajmi 2,0 trilliondan kamaygan. surtish. may oyida 1,5 trln. surtish. iyunda. Ularning tarkibida garovsiz kreditlar ulushi may oyidagi qariyb 49 foizdan iyun oyida 46 foizga qisqardi, “nobozor” aktivlari yoki kafolatlari bilan taʼminlangan kreditlar ulushi mos ravishda 39 foizdan 42 foizga oshdi.

· Iyun oyida garovsiz berilgan kreditlar hajmi 451,1 mlrd. (may oyida - 162,9 mlrd. rubl). Shu bilan birga, jami garovsiz kreditlarning 39,1 foizi 5 hafta muddatga, 35,2 foizi 3 oy muddatga, 15,1 foizi 6 oy, 10,6 foizi 1 yil muddatga berilgan. . Iyun oyida "nobozor" aktivlari yoki kafolatlari bo'yicha berilgan kreditlar hajmi 147,2 milliard rublni tashkil etdi. 241,9 milliard rublga nisbatan. mayda. 2009-yil 5-iyundan boshlab bunday kreditlar bo‘yicha foiz stavkasi 90 kungacha bo‘lgan muddatga yillik 10,5 foizga, 91 kundan 180 kungacha bo‘lgan muddatga yillik 11 foizga va bir yil muddatga yillik 11,5 foizgacha pasaytirildi. 181 dan 365 kungacha bo'lgan davr.

· Rossiya Bankining barcha to'g'ridan-to'g'ri REPO operatsiyalari bo'yicha kredit tashkilotlariga bo'lgan talablarining o'rtacha kunlik hajmi 206,4 milliard rubldan kamaydi. may oyida 141,8 mlrd. iyunda. Shu bilan birga, ushbu operatsiyalar orqali taqdim etilgan likvidlik hajmi 475,9 milliard rubldan oshdi. may oyida 635,3 mlrd. iyunda. O'tkazilgan auktsionlar davomida Rossiya banki tomonidan 1 kunlik muddatga pul mablag'larini taqdim etish bo'yicha bitimlar hajmi iyun oyida 442,2 milliard rublni, 7 kunlik muddat uchun - 187,0 milliard rublni tashkil etdi. (may oyida - mos ravishda 388,4 va 43,5 mlrd. rubl). 2009 yil 5 iyundan boshlab to‘g‘ridan-to‘g‘ri REPO auktsionlarida minimal stavkalar 1 kunlik muddatga yillik 8,5 foizgacha va 7 kunlik muddatga yillik 9 foizgacha pasaytirildi. Bundan tashqari, iyun oyida Rossiya Banki uzoq muddatli to'g'ridan-to'g'ri REPO auktsionlari jadvalini e'lon qildi, unga ko'ra 3 oylik auktsionlar har 2 haftada, 6 va 12 oylik auktsionlar esa 4 haftada bir marta o'tkaziladi. Jadvalga muvofiq, iyun oyida Rossiya banki kredit tashkilotlariga 1,4 mlrd. Iyun oyida, auktsionlarda tuzilgan bitimlar hajmining o'sishi fonida, belgilangan kurs bo'yicha bitimlar hajmi sezilarli darajada kamaydi - 5 milliard rublgacha. 1 kunlik muddatga (may oyida xuddi shu ko'rsatkich 44,0 mlrd. rublni tashkil etdi). 2009 yil 5 iyundan boshlab 1 kunlik muddatga to'g'ridan-to'g'ri REPO operatsiyalari bo'yicha qat'iy belgilangan stavka yiliga 10,5% darajasida belgilandi.

· Rossiya Bankining kredit tashkilotlariga lombard kreditlari bo'yicha talablarining o'rtacha kunlik hajmi ko'rib chiqilayotgan davrda 46,7 milliard rublni, ushbu kreditlarni taqdim etish bo'yicha operatsiyalar hajmi esa 23,6 milliard rublni tashkil etdi. (may oyida - mos ravishda 33,2 va 13,9 mlrd. rubl). 5.06.2009 yildan Lombard kreditlari bo'yicha foiz stavkalari pasaytirildi: auktsionlarda minimal - 2 hafta muddatga yillik 9,0% gacha va 3 oy muddatga yillik 10,25% gacha; belgilangan - yiliga 10,5% gacha.

· Rossiya bankining kunlik kreditlar berish bo'yicha operatsiyalari hajmi iyun oyida 1,7 trln. rubl, bir kecha-kunduz kreditlari - 11,7 milliard rubl. (may oyida - mos ravishda 1,8 trillion rubl va 14,2 milliard rubl).

Ko'rib chiqilayotgan davrda, Rossiya Bankining 236-P-sonli Nizomiga muvofiq taqdim etilgan kreditlar bo'yicha garov ta'minoti tarkibida (bir kunlik kreditlar, bir kecha-kunduz kreditlari va lombard kreditlari) davlat obligatsiyalari hali ham eng katta ulushni egallagan bo'lsa, tuzilmada. qimmatli qog'ozlar bilan bog'liq operatsiyalarning to'g'ridan-to'g'ri REPO operatsiyalari bo'yicha korporativ qimmatli qog'ozlar ustunlik qildi.

· Kredit tashkilotlarining depozit hisobvaraqlaridagi mablag'lari qoldiqlari 407,4 milliard rubldan oshdi. 2009 yil 1 iyun holatiga ko'ra 508,8 mlrd. 2009 yil 1 iyul holatiga va ularning o'rtacha kunlik qiymati - 401,4 milliard rubldan. may oyida 454,3 mlrd. iyunda. Rossiya Bankining kredit tashkilotlarining depozitlari bo'yicha majburiyatlari tarkibida har birining taxminan 46 foizi bir haftalik, spot haftalik va talab asosida joylashtirilgan mablag'larga to'g'ri keladi. 5.06.2009 dan boshlab belgilangan kurs uchun depozit operatsiyalari"tom-next", "spot-keys" va "talab bo'yicha" standart shartlari bo'yicha yillik 6,25% gacha, "bir hafta", "spot-hafta" standart shartlari bo'yicha - yillik 6,75% gacha pasaytirildi.

· Rossiya Bankining OBR ostidagi kredit tashkilotlari oldidagi majburiyatlari joriy bozor qiymatida 17,3 milliard rubldan oshdi. 2009 yil 1 iyun holatiga ko'ra 17,5 mlrd. 1.07.2009 yil. 2009 yil 15 iyunda Rossiya banki 6,5 milliard rubl miqdorida 4-08-21BR0-8 seriyali OBR emissiyasini qaytarib oldi. va 4-10-21BR0-9-sonli seriyalarni joylashtirishga kirishdi. Iyun oyida auktsionlarda OBR sotuvi 10,1 milliard rublni, ikkilamchi bozorda - 0,3 milliard rublni tashkil etdi. bozor qiymatida.

· Rossiya bankidagi majburiy zaxiralar hisobvaraqlaridagi kredit tashkilotlarining mablag'lari 31,5 milliard rubldan oshdi. 2009 yil 1 iyun holatiga ko'ra 61,8 mlrd. 1.07.2009 yil. Iyun oyida o'rtacha majburiy zaxiralarni hisoblash koeffitsienti 0,6 ni tashkil etdi va ularning Rossiya Bankidagi vakillik hisobvaraqlari bo'yicha kredit tashkilotlari tomonidan qo'llab-quvvatlangan hajmi 78,8 milliard rublni tashkil etdi. (may oyida - 39,8 milliard rubl). Rossiya Banki tomonidan e'lon qilingan bosqichma-bosqich o'sishga muvofiq, majburiy zahiralar ko'rsatkichlari barcha turdagi zaxiralangan majburiyatlar uchun 2009 yil 16 dekabrdan boshlab 1,0% dan 1,5% gacha ko'tarildi.

· Kredit tashkilotlarining Rossiya bankidagi vakillik hisobvaraqlaridagi mablag'lari qoldiqlari 414,6 milliard rubldan oshdi. 2009 yil 1 iyun holatiga ko'ra 471,4 mlrd. 2009 yil 1 iyul holatiga ko'ra, ularning o'rtacha kunlik hajmi 401,7 milliard rubldan oshdi. may oyida 422,1 mlrd. iyunda.

· Banklararo kreditlar (IBK) bozoridagi vaziyat iyun oyida stavkalar dinamikasiga ko'p yo'nalishli ta'sir ko'rsatgan bir qator omillar bilan belgilandi. Bir tomondan, tahlil qilinayotgan davrda banklarning likvid rubl mablag'lari hajmining o'sishi kuzatildi (oyning birinchi yarmida kredit tashkilotlarining Rossiya Bankidagi depozit hisobvaraqlaridagi qoldiqlar 2009 yildan beri maksimal qiymatga yetdi. 2009 yil boshi - 550 milliard rubldan ortiq), banklararo stavkalarning pasayishiga yordam berdi. Boshqa tomondan, 2009 yil mart oyidan beri birinchi marta rublning nominal kursi AQSh dollariga nisbatan zaiflashdi va bu kurslarning o'sishiga yordam berdi. Butun iyun oyi davomida rubldagi overnayt banklararo kreditlar bo'yicha MIACR stavkasi nisbatan tor doirada o'zgardi (yillik 6,3% dan 7,6% gacha); uning o'rtacha oylik qiymati o'tgan oyga nisbatan pasaygan holda yiliga 6,8 foizni tashkil etdi (may oyida xuddi shu ko'rsatkich yillik 7,1 foizni tashkil etdi).

· Rubldagi banklararo uzoqroq muddatga kreditlar segmentida stavkalar ham asosan pasaytirildi. 2-7 kunlik davr uchun o'rtacha oylik MIACR stavkasi may oyidagi yillik 7,2% dan iyun oyida yillik 6,8% gacha, 8-30 kunlik davr uchun yillik 9,3 dan 8,9% gacha kamaydi. 91-180 kun - yiliga 15,3 dan 13,1% gacha, 181 kundan 1 yilgacha bo'lgan muddatga - yiliga 17,9 dan 9,0% gacha. Faqat 31-90 kunlik tranzaktsiyalar uchun o'rtacha oylik stavkalar o'sdi - yiliga 11,2 dan 13,7% gacha.

· Joylashtirilgan banklararo valyuta kreditlari stavkalari Rossiya banklari, iyun oyida, avvalgi oylarda bo'lgani kabi, birinchi navbatda jahon pul bozori kon'yunkturasi bilan belgilandi. AQSh dollaridagi “overnayt” banklararo kreditlari bo'yicha o'rtacha oylik MIACR stavkasi may oyidagi yillik 0,2 foizga nisbatan iyun oyida yillik 0,3 foizni tashkil etdi.

· 2009 yil 1 iyun holatiga joylashtirilgan rubl banklararo kreditlarning umumiy hajmida muddati o'tgan qarzlarning ulushi o'tgan oy boshidagi 0,17 foizga nisbatan 0,18 foizni tashkil etdi.

2.4. Pul bozorining rivojlanishi. pul bozori fondlari

Pul bozori fondlari G'arbda juda mashhur bo'lib, u erda ular aktivlari bo'yicha aktsiyadorlik fondlaridan keyin ikkinchi o'rinda turadi. Rossiyada pul bozori investitsiya fondlari hali ko'p sonli investorlarni jalb qilmaydi. Buning sabablari nimada? Nomidan ko'rinib turibdiki, ko'rib chiqilayotgan investitsion fondlar pul bozoriga investitsiya qiladilar, shuning uchun to'liqlik uchun pul bozorining asosiy xususiyatlarini ko'rib chiqaylik.

Demak, jahon amaliyotida qimmatli qog’ozlar bozori pul bozori va kapital bozoriga bo’linadi. Pul bozorlarida qisqa muddatli qimmatli qog'ozlar sotib olinadi va sotiladi, kapital bozorida esa uzoq muddatli qimmatli qog'ozlar, masalan, aktsiyalar va obligatsiyalar bilan operatsiyalar amalga oshiriladi.

Rossiya pul bozorining asosiy ko'rsatkichlari dollar, rubl, evro kurslari va inflyatsiya darajasidir. Bundan tashqari, pul bozorining holati ko'p jihatdan banklardagi bo'sh pul mablag'lari miqdoriga va shuning uchun quyidagi omillarga bog'liq:

qayta moliyalash stavkasi (moliya bozorida pul tannarxini belgilaydi: qayta moliyalash stavkasi qancha past bo'lsa, pul arzonroq bo'lsa, shuncha ko'p pul banklari va fond bozorining boshqa ishtirokchilari moliyaviy vositalarga sarmoya kiritishlari mumkin);

tijorat banklarining Markaziy bankdagi vakillik hisobvaraqlaridagi mablag‘lari qoldig‘i (banklardan ular moliyaviy vositalarga potentsial ravishda investitsiya qilishlari mumkin bo‘lgan bo‘sh pul miqdorini belgilaydi);

majburiy zahira normasi (shuningdek, banklardan bo'sh mablag'lar miqdorini belgilaydi);

banklararo kreditlash bozoridagi kredit stavkalari va boshqalar.

Shunday qilib, pul bozori fondlariga investitsiyalar qisqa muddatli investitsiyalar bo'lib, xavf darajasi eng past bo'lgan investitsiyalar qatoriga kiradi. Daromadlilik va tavakkalchilik nuqtai nazaridan, bunday investitsiyalar konservativ strategiyalar turiga qaratiladi va asosiy maqsad mavjud kapitalni inflyatsiyadan saqlab qolish va kichik, ammo nisbatan doimiy foyda olishdir. Kirish investitsiya portfeli, bunday investitsiyalar xavfli aktivlardagi tebranishlarni yumshatishga yordam beradi.

Rossiya qonunchiligiga ko'ra, pul bozori investitsiya fondlarining aktivlari quyidagilarni o'z ichiga olishi mumkin:

kredit tashkilotlaridagi hisobvaraqlar va depozitlardagi naqd pul, shu jumladan chet el valyutasi;

rossiya Federatsiyasi va Rossiya Federatsiyasi sub'ektlarining davlat qimmatli qog'ozlari, munitsipal qimmatli qog'ozlar;

chiqarilishi davlat ro'yxatidan o'tkazilishi ularning emissiya risolasini ro'yxatdan o'tkazish bilan birga kelgan yoki ularga nisbatan risola ro'yxatdan o'tkazilgan Rossiya xo'jalik jamiyatlarining obligatsiyalari;

xorijiy davlatlar va xalqaro moliya tashkilotlarining qimmatli qog‘ozlari;

xorijiy tijorat tashkilotlarining obligatsiyalari.

Ro'yxatda ko'rib turganingizdek, aktsiyalarga investitsiya qilishga ruxsat berilmaydi. Ko'pgina pul bozori fondlari menejerlari o'z aktsiyadorlarini birinchi navbatda depozitlar va obligatsiyalarga investitsiya qiladilar.

Ko'pincha qisqa muddatli qimmatli qog'ozlar va pul bozori investitsion fondlariga investitsiyalar vaqtinchalik, yuqori likvidli investitsiya vositasi sifatida qaraladi, agar yaxshiroq narsa topilsa, osongina sotilishi mumkin. G'arbda brokerlik firmalarining ko'plab mijozlari bunday fondlardagi hisobvaraqlarda naqd pulni saqlaydilar. Pul bozoridagi investitsiyalar yuqori likvidli va, qoida tariqasida, bank depozitiga nisbatan yuqori yillik foizga ega.

Qisqa muddatli investitsiyalarning asosiy tavakkalchiligi potentsial xarid qobiliyatining yo'qolishi bilan bog'liq bo'lib, bu investitsiyalarning daromadlilik darajasi inflyatsiya darajasidan past bo'lganda yuzaga keladi. Qisqa muddatli investitsiyalar uchun deyarli hech qanday xavf yo'q: bank depozitlari sug'urtalangan va pul bozorining aksariyat vositalarining emitentlari kuchli obro'ga ega bo'lgan muassasalardir (davlat, yirik kompaniyalar va boshqalar).

Pul bozori mablag'larining daromadliligi bank depozitining daromadliligi bilan taqqoslanadi (yiliga 9-11%), lekin u bir qator afzalliklarga ham ega. Agar bankdagi omonat (foizlarni yo'qotmasdan) qat'iy belgilangan vaqtdan keyin yopilishi mumkin bo'lsa, pul bozori investitsiya fondining aktsiyadori o'z ulushini istalgan kunda sotib olishi yoki almashtirishi mumkin.

Xususiy investorlardan tashqari, institutsional investorlar ham pul bozori fondlariga qiziqish bildirmoqdalar - NPFlar (nodavlat pensiya jamg'armalari), Sug'urta kompaniyalari Ularning e'tibori, bir tomondan, jalb qilingan mablag'larni investitsiya qilish zarurati bilan izohlansa, ikkinchi tomondan, mijozlarga to'lovlarni amalga oshirish zarurati tug'ilganda investitsiyalarni tezda pulga aylantirish zarurati bilan izohlanadi.

Ba'zida boshqaruv kompaniyalari pul bozori mablag'laridan foyda olish uchun emas, balki mablag'lar oilasidan mablag'larni olmasdan mijozlarni pulga jalb qilish uchun foydalanadilar. Aktsiyadorlar, agar ular bozorning tushishini kutsalar va pul tushishini kutishni xohlasalar, keyinchalik ular yana aktsiyalarga kirishlari mumkin bo'lsa, ushbu fondga o'tishlari mumkin.

2008 yil boshida Rossiyada pul bozorining atigi 5 ta investitsiya fondi mavjud. (1-jadvalga qarang)

1-jadval. Pul bozori pay fondlari va ularning daromadlari

Ushbu turdagi investitsiya fondlarining kamligi faktini tushuntiruvchi bir nechta sabablar mavjud. Biz quyidagilarni ta'kidlaymiz. Birinchi sabab - talabga ega bo'lgan boshqa turdagi investitsiya fondlariga (aktsiyalar, ko'chmas mulk investitsiya fondlari va boshqalar) investitsiyalardan yuqori daromad olish imkoniyati nuqtai nazaridan, pul bozori investitsiya fondlariga investorlarning qiziqishi yo'qligi.

Ikkinchi sabab – aholining investitsion savodxonligi hali ham pastligi (ayniqsa, G‘arb mamlakatlari bilan solishtirganda) va yillar davomida bankka pul qo‘yish odati shakllangan.

Shunga qaramay, G'arbda pul bozori fondlarining mashhurligiga qarab, Rossiya fond bozorining rivojlanishi bilan bir qatorda qisqa muddatli investitsiyalarga bo'lgan ehtiyoj ortib boradi va shuning uchun pul bozori investitsiya fondlari soni ortadi, deb taxmin qilish juda oqilona. .

3-bob. Rossiyada pul bozorining holati va siyosat

Markaziy bank

Ma'lumki, muvaffaqiyat milliy iqtisodiyot siyosat qanday amalga oshirilishiga bevosita bog'liq pul tizimi. Ushbu tizimning asosi pulga bo'lgan talabning ularning taklifiga tengligidir. Ammo zamonaviy iqtisodiyot shundayki, ko'p sabablarga ko'ra bozor mexanizmi pul bozorining to'g'ri muvozanatini saqlamaydi. Bunda davlat aralashib, pul holatini tenglashtirish siyosatini olib boradi. Bundan tashqari, bunday pul-kredit siyosati makroiqtisodiyotda eng muhim vosita hisoblanadi. Siyosat markaziy bankning muomaladagi pul massasiga ta'siridan iborat. Bu ta'sir turli tijorat banklari, shuningdek, kredit tashkilotlari orqali amalga oshiriladi. Pul-kreditni tartibga solishning bevosita va bilvosita usullari qo'llaniladi.

3.1. Pul-kredit siyosati: maqsadlari, vositalari, turlari.

Pul-kredit siyosati tushunchasi, uning maqsadlari. Pul-kredit (pul) siyosati deganda davlat tomonidan iqtisodiyotni tartibga solish maqsadida pul-kredit sohasida amalga oshirilayotgan chora-tadbirlar majmui tushuniladi. U markaziy bank tomonidan boshqariladi. Pul-kredit tartibga solish jarayoni 2 bosqichni o'z ichiga oladi. Birinchi bosqichda markaziy bank pul parametrlariga ta'sir qiladi kredit sohasi. Ikkinchidan - o'zgartirilgan parametrlar ishlab chiqarish sohasiga o'tkaziladi. Shunga ko'ra, pul-kredit siyosatining oraliq va yakuniy maqsadlari mavjud. Yakuniy maqsadlar: iqtisodiy o'sishning barqaror sur'atlari, aholi bandligining yuqori darajasi, nisbatan barqaror narxlar darajasi, mamlakat to'lov balansi balansi. Pul-kredit siyosatining ustuvor maqsadi mamlakatda narxlar darajasini barqarorlashtirishdir.

Berilgan yakuniy maqsadlarga faqat oraliqlarni to'g'ri tanlash orqali erishish mumkin, chunki ular o'rtasida chambarchas bog'liqlik mavjud. Bu pul massasi hajmi, foiz stavkalari darajasi, kreditlar hajmi.

Pul-kredit siyosatining vositalari. Pul-kredit siyosatining samaradorligi ko'p jihatdan pul-kreditni tartibga solish vositalarini tanlashga bog'liq. Avvalo, ular umumiy ssuda kapitali bozoriga ta'sir ko'rsatadigan va kreditning muayyan shakllarini tartibga solish, alohida tarmoqlarni kreditlash uchun mo'ljallangan tanlab bo'linadi. Tartibga solishning bilvosita (iqtisodiy) va bevosita (ma'muriy) usullari ham mavjud. Pul-kredit siyosatining asosiy vositalari quyidagilardir: diskont stavkasini o'zgartirish, majburiy zaxiralar normalarini o'zgartirish, ochiq bozor operatsiyalari.

Diskont stavkasini o'zgartirish pul-kredit tartibga solishning eng qadimgi usuli bo'lib, uning yordamida markaziy bank banklarning pul bazasi va likvidligiga ta'sir qiladi. Likvidlik deganda tijorat banklarining o‘z majburiyatlarini naqd pul shaklida o‘z vaqtida to‘lash qobiliyati tushuniladi. Bu mavjud zahiralar hajmiga, depozitlar tarkibiga, kredit olish imkoniyatiga, iqtisodiy vaziyatga bog'liq.

Likvidlikni oshirish usullaridan biri bank krediti olishdir. Bank banklararo bozorda boshqa tijorat banklaridan yoki markaziy bankdan buxgalteriya hisobi (diskont) oynasi orqali qarz olishi mumkin. Markaziy bank odatda davlat qimmatli qog'ozlari bilan garovga olingan kredit beradi va qarz oluvchidan ma'lum foiz undiradi. Bu foiz stavkasi diskont stavkasi (chegirma) deb ataladi.

Tijorat banklari ikki holatda buxgalteriya oynasi orqali kreditga murojaat qiladilar. Birinchidan, agar biron sababga ko'ra ular kerakli darajadan kamroq bo'lsa, zarur zaxiralarni to'ldirish. Ikkinchidan, Markaziy bankdan olingan mablag'lar tijorat banki foyda ko'rishi mumkin. Diskont stavkasi va kredit stavkasi o'rtasidagi farq etarlicha katta bo'lsa, bu mumkin bo'ladi.

Hisobot stavkasining o'zgarishi markaziy bank tomonidan pul bazasi hajmi va pul massasini nazorat qilish uchun ishlatiladi. Agar u mamlakatda pul massasini ko'paytirmoqchi bo'lsa, u diskont stavkasini pasaytiradi. Tijorat banklarining markaziy kreditlarga bo‘lgan talabi ortib bormoqda, chunki ular banklararo bozorda kreditlarga nisbatan jozibador bo‘lib bormoqda. Mablag'larni taqdim etish orqali tijorat banklari, markaziy bank qarz oluvchi banklarning zaxiralarini tegishli miqdorga oshiradi, pul bazasini kengaytiradi. Bu zaxiralar ortiqcha bo'lib, banklar ulardan kredit olish uchun foydalanishlari va shu bilan yangi pul yaratishlari mumkin. Binobarin, diskont stavkasini pasaytirish pul massasining oshishiga va iqtisodiyotni kreditlashning kengayishiga olib keladi.

Diskont stavkasi banklararo bozor stavkasidan yuqori bo'ladigan darajaga ko'tarilganda, tijorat banklari markaziy bankdan qarz olishni kamaytiradi. Bu o'sish sur'atlarini sekinlashtiradi yoki pul massasini kamaytiradi. Diskont stavkasining oshishi, shunga mos ravishda, banklararo bozorda foiz stavkasining oshishiga olib keladi va xo'jalik yurituvchi sub'ektlarga beriladigan kreditning "narxini oshiradi".

Bank likvidligi va kreditlash hajmini tartibga solishga imkon beruvchi vosita bu majburiy zaxiralar normalarini o'zgartirishdir. Rezervasyon omonatchilarga bank ishdan chiqqan taqdirda pul to'lanishini kafolatlash zarurati bilan bog'liq. Biroq, 1929-1933 yillardagi inqiroz. bu roldagi majburiy zaxiralar samarali emasligini ko'rsatdi. Omonatlarni sug'urtalash pulning qaytarilishini kafolatlash uchun qo'llanildi va hozirda majburiy zaxiralar pul-kredit siyosatining asosiy vositalaridan biri hisoblanadi. Markaziy banklar uni kredit va moliya tizimining barcha vositalariga ham, tanlab ham qo'llashi mumkin. Endilikda barcha tijorat banklari va boshqa depozitariy institutlar uchun bron qilish majburiydir. Markaziy banklar odatda bir qator zahira talablarini belgilaydilar. Bank zahiralarining tarkibi ularni farqlash mezoni sifatida tanlanishi mumkin. Demak, agar maqsad aholi jamg‘armalarini ko‘paytirish bo‘lsa, u holda Markaziy bank muddatli depozitlar bo‘yicha pastroq, talab qilib olinguncha depozitlar uchun esa yuqoriroq stavkalarni belgilashi mumkin.

Inflyatsiya davrida markaziy bank zaxira stavkasini oshirishi mumkin. Banklar, odatda, bir vaqtning o'zida majburiy zaxiralarni ko'paytirish va kredit berishni qisqartirish orqali javob beradilar. Markaziy bank tomonidan zahira normasini pasaytirish majburiy zahiralarning bir qismini ortiqcha miqdorga aylantiradi va bu bilan tijorat banklarining kreditlash orqali pul yaratish imkoniyatini, demak, mamlakatdagi pul massasini oshiradi.

Pul-kredit siyosatining bunday vositasidan foydalanganda shuni hisobga olish kerakki, majburiy zahiralarning kichik o'zgarishlari ham zaxiralar hajmining, kredit operatsiyalarining ko'lami va tuzilishining sezilarli o'zgarishiga olib keladi.

Pul bozorini nazorat qilishning eng muhim vositasi ochiq bozor operatsiyalari bo'lib, markaziy bank undan operativ tartibga solish vositasi sifatida foydalanadi. Ularni qo'llashning asosiy sharti mamlakatda rivojlangan qimmatli qog'ozlar bozorining mavjudligi hisoblanadi.

Ochiq bozordagi operatsiyalarning mohiyati tijorat banki, aholi tomonidan davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olish - sotishdan iborat. Bunda barcha turdagi qimmatli qog'ozlar oldi-sotdi ob'ekti bo'lishi mumkin, ammo qisqa muddatli davlat qimmatli qog'ozlari asosiy rol o'ynaydi. Ochiq bozorda operatsiyalarni amalga oshirish jarayonida markaziy bank birinchi navbatda pul bazasi qiymatiga ta'sir qiladi. Agar pul massasini ko'paytirish zarur bo'lsa, markaziy bank qimmatli qog'ozlarni sotib olishni boshlaydi.

Agar pul massasini qisqartirish zarur bo'lsa, markaziy bank davlat qimmatli qog'ozlarini tijorat banklari va aholiga sotadi.

Pul massasiga ta'sir qilish uchun pul-kredit siyosatining markaziy bank tomonidan chet el valyutasini sotib olish va sotish kabi vositalaridan ham foydalanish mumkin. Valyuta bozoridagi intervensiyalar deb ataladigan bunday operatsiyalar, birinchi navbatda, pul bazasining qiymatiga ta'sir qiladi. Chet el valyutasini sotib olib, markaziy bank valyuta zaxiralarini va pul bazasini oshiradi. Chet el valyutasini sotish, aksincha, pul bazasi va pul massasining qisqarishiga olib keladi.

Pul-kredit tartibga solishning bilvosita vositalari bilan bir qatorda bevosita nazorat usullari ham mavjud. Asosan, bu foiz stavkalari bo'yicha belgilangan chegaralar va kreditlar bo'yicha to'g'ridan-to'g'ri chegaradir. Foiz stavkasi ustidan ma’muriy nazorat ssuda foizlari miqdorini yoki uning marjinal qiymatini, omonat va jamg‘arma depozitlari bo‘yicha foiz stavkasini aniqlash orqali amalga oshirilishi mumkin. Kreditlarni to'g'ridan-to'g'ri cheklash kredit emissiyasining yuqori chegarasini (kredit shiftini) belgilashdan iborat. Kreditning umumiy (yig'uvchi) chegaralari bank sektori tomonidan berilgan kreditlarning umumiy miqdoriga nisbatan belgilanadi. Barcha tijorat banklari uchun kreditlarning o'sish sur'ati yoki hajmi bo'yicha bir xil cheklovlar qo'llaniladi. Ayrim hollarda kredit faqat iqtisodiyotning ayrim tarmoqlari bilan chegaralanadi. Selektiv kredit nazorati selektiv deb ham ataladi. Pul-kredit tartibga solishning tanlangan usullari, shuningdek, alohida banklar uchun veksellarni hisobga olishning maksimal chegaralarini belgilashni, cheklashlarni o'z ichiga olishi mumkin. iste'mol krediti, ipoteka nazorati.

Pul-kredit siyosatining turlari. Ma’lumki, pul-kredit siyosatining asosiy oraliq maqsadlari foiz stavkasi va pul massasi hisoblanadi. Muammo shundaki, markaziy bank ulardan birini tanlashi kerak. U bir vaqtning o'zida avtonom tarzda belgilangan ikkita maqsadga erisha olmaydi, chunki pul bozorining muvozanatini tahlil qilishdan kelib chiqqan holda, har bir foiz stavkasi ma'lum bir pul massasiga mos keladi va aksincha. Shuning uchun markaziy bank foiz stavkasini yoki pul massasini nazorat qilishini aniqlashi kerak.

Pul-kredit siyosatining yakuniy maqsadlariga qarab turlari mavjud. Inflyatsiya sharoitida “qimmat pul” siyosati (kredit cheklash siyosati) olib borilmoqda. U shartlarni qattiqlashtirish va tijorat banklarining kredit operatsiyalari hajmini cheklash orqali pul massasini kamaytirishga qaratilgan. “Aziz pul” siyosati inflyatsiyaga qarshi tartibga solishning asosiy usuli hisoblanadi.

Ishlab chiqarishning pasayishi davrida tadbirkorlik faoliyatini rag'batlantirish uchun "arzon pul" siyosati (ekspansion pul-kredit siyosati) amalga oshiriladi. U kreditlash ko'lamini kengaytirish, pul massasining o'sishi ustidan nazoratni susaytirish va pul massasini ko'paytirishdan iborat.

Markaziy bank pul-kredit siyosatining u yoki bu turini mamlakat iqtisodiyotining holatidan kelib chiqib tanlaydi. Siyosatni ishlab chiqishda shuni hisobga olish kerakki, birinchidan, u yoki bu hodisani amalga oshirish va uni amalga oshirishdan ta'sir ko'rsatish o'rtasida ma'lum vaqt o'tadi; ikkinchidan, pul-kredit tartibga solish faqat beqarorlikning pul omillariga ta'sir qilishi mumkin.

Pul bozori istiqbollari

2008 yilning so'nggi oylari bank tizimi uchun eng og'ir oy bo'ldi. Xorijiy kapitalning chiqib ketishining davom etishi, banklararo kreditlar bo'yicha yuqori foiz stavkalari va fond bozorining katta pasayishi halokatli natijalarga olib keldi. Banklarning bir qismi qimmatli qog'ozlar qimmatlashgani sababli REPO operatsiyalari bo'yicha o'z majburiyatlarini bajara olmadi. Ushbu banklarning kontragentlarining bitimlari tahdid ostida edi. Ishonchsizlik inqirozi kuchaya boshladi, buning natijasida qimmatli qog'ozlar bilan ta'minlangan kreditlash asosan do'stona tuzilmalar o'rtasida amalga oshirildi va yirik o'yinchilar odatda bunday operatsiyalarni to'xtatdilar. Natijada, ba'zi tashkilotlar egalarini o'zgartirdi, boshqalari esa ota-ona tuzilmalaridan shoshilinch yordam oldi. Bozorda halokatli pul tanqisligi yuzaga keldi.

Bunday sharoitda davlat nazorat organlari - Moliya vazirligi va Markaziy bank vaziyatni barqarorlashtirish uchun favqulodda choralar ko'rishga majbur bo'ldi. Shunday qilib, Moliya vazirligi tizimli ahamiyatga ega banklar - Sberbank, VTB va Gazprombankning depozitlariga joylashtirilishi mumkin bo'lgan byudjet mablag'lari miqdorini 1 trilliongacha oshirishni e'lon qildi. 126 milliard rubl va joylashtirish muddatini 3 oygacha oshirish, ular likvidlik bilan bog'liq muammolarga duch kelgan o'rta va kichik banklarga yordam berishini hisobga olgan holda. Ammo tartibga soluvchi kuch qo'llab-quvvatlashga qodir emas va o'sib borayotgan ishonchsizlik inqirozi sharoitida asosiy o'yinchilarning hamkasblariga qarz berish istagi ortib bormayapti.

2008-yil 18-sentabrdan boshlab Markaziy bank majburiy zaxiralar normalarini rekord darajaga tushirdi (barcha toifalar uchun 4 foiz bandiga). Ushbu chora banklarga 300 milliard rublga yaqin mablag'ni chiqarishga yordam berdi, bu ham tizimga ijobiy ta'sir ko'rsatdi.

Aytish mumkinki, mablag'larning kiritilishi kerakli ta'sir ko'rsatdi. Banklararo kreditlar bo'yicha foiz stavkalari maksimal qiymatlaridan kamaydi. Markaziy bank tomonidan jalb qilingan yordam miqdori ham kamaydi. Moliya vazirligi auktsionlarida ishtirokchilar taqdim etilgan barcha mablag'larni tahlil qilmadilar. Ammo bu ta'sir uzoq muddatli bo'ladimi? Oktyabr oyidayoq banklar katta soliq va soliq bo'lmagan to'lovlarga duch kelishlari kerak edi. 20-oktabrda kamida 500 milliard rubl miqdorida qo'shilgan qiymat solig'i to'langanligi alohida tashvish uyg'otdi. Vaziyat murakkabligini anglagan hukumat Soliq kodeksiga o‘zgartirish kiritish to‘g‘risida qaror qabul qildi, unga ko‘ra, ushbu soliq 20 oktyabr, noyabr va dekabrgacha uch bo‘lakda teng ravishda byudjetga o‘tkaziladi. Aslida, bu oylik to'lovga qaytish, hisob-kitoblar chorak uchun amalga oshiriladigan farq bilan. (Eslatib o'tamiz, 2008 yilgacha QQS chegirmalari har oyda, 1 yanvardan boshlab esa - har chorakda, chorak oxiridan keyingi oyning 20-kuniga qadar to'langan holda amalga oshirilgan). Shunday qilib, 340 milliard rubldan ortiq mablag'ning bir martalik chiqib ketishining oldini olish mumkin bo'ladi, bu shubhasiz banklar yukini engillashtiradi.

Biroq, hech kim daromad solig'i bo'yicha to'lovlarni bekor qilmadi, UST, sug'urta mukofotlari va boshqalar jami 300 milliard rublni olib qo'ydi. Bundan tashqari, oktyabr oyining oxirigacha Moliya vazirligi va uy-joy kommunal xo'jaligi fondiga jami 461,6 milliard rubl qarz, shuningdek, foizlar to'lanishi kerak. Evrobondlar bo'yicha to'lovlar haqida unutmang. Bizning hisob-kitoblarga ko'ra, banklar 47 milliard rubl o'tkazishlari kerak. Shuni ta'kidlash kerakki, ushbu mablag'ning deyarli yarmi "Gazprombank" ga to'g'ri keladi, uning majburiyatlarini davlat tomonidan qo'llab-quvvatlashni hisobga olgan holda bajarish shubhasizdir.

Shunday qilib, oktyabr oyida tizimdan pul mablag'larining umumiy olib qo'yilishi kamida 970 milliard rublni tashkil etdi. Va agar xorijiy investorlarning Rossiya bozoriga bo'lgan ishonchi tiklanmasa va ularning pullari mamlakatdan chiqib ketishni to'xtatmasa, bu miqdor sezilarli darajada oshishi mumkin. (2-ilova). Rossiya banklarining reytinglarini pasaytiradigan xorijiy reyting agentliklari xorijiy kapitalning kirib kelishiga hissa qo'shmaydi. Bunday holda, likvidlikni hech bo'lmaganda joriy darajada ushlab turish uchun davlat shunga o'xshash miqdordagi mablag'larni taqdim etishi kerak bo'ladi. Hozircha yangi asboblar ixtiro qilinmagan, demak, ishtirokchilar vazirlik va Markaziy bankdan qarz olishda davom etadilar. Lekin ularga kirish istamay va ostida bo'lgan yirik banklarning tor doirasiga ega yuqori qiziqish ushbu mablag'larni boshqa kredit tashkilotlari bilan baham ko'ring. Ma’lum bo‘lishicha, o‘rta va kichik banklar Yevropadagi inqiroz tugashini kutishlari kerak bo‘ladi, chunki arzon Yevropa kreditlarisiz va xorijiy kapital oqimisiz likvidlik holati hech bo‘lmaganda yaqin kelajakda unchalik o‘zgarmaydi.

3.2. O'rta muddatli istiqbolga mo'ljallangan pul-kredit siyosati tamoyillari

Yaqin uch yilda yagona davlat pul-kredit siyosatining asosiy maqsadi inflyatsiya darajasini 2010 yilda 9-10 foizga, 2012 yilda 5-7 foizga kamaytirishdan iborat bo‘ladi. Pul-kredit siyosatining inflyatsiyaga qarshi yo'nalishini saqlab qolgan holda, qisqa muddatda Rossiya Bankining pul-kredit tartibga solish sohasidagi harakatlari ko'p jihatdan jahon moliyaviy-iqtisodiy inqirozining Rossiya iqtisodiyotiga salbiy ta'sirini minimallashtirish bilan bog'liq bo'ladi. va bank sektori. Rossiya banki Rossiya Federatsiyasi hukumati bilan birgalikda Rossiya iqtisodiyotining ishlashi uchun tashqi va ichki sharoitlarni va shunga mos ravishda 2010 yilda va 2012 yilgacha bo'lgan davrda uni rivojlantirish imkoniyatlarini baholashdan kelib chiqadi. Kelgusi davrda Rossiya banki inflyatsiyani bosqichma-bosqich pasayish yo'lida ushlab turishga e'tiborini oshiradi. Inflyatsiyani pasaytirish uchun Rossiya banki pul-kredit siyosatining barcha vositalaridan foydalanadi.

Kelgusi davrda Rossiya banki inflyatsiyani nishonlash rejimini qo'llash va rubl kursining erkin suzish rejimiga o'tish uchun shart-sharoitlarni yaratishni yakunlamoqchi.

2009 yil yanvar oyida tashkil etilgan ikki valyutali savatning rubl qiymatining ruxsat etilgan qiymatlarining keng doirasi Rossiya bankiga valyuta kursini belgilash uchun ichki valyuta bozoridagi ishtirokini sezilarli darajada kamaytirish imkonini beradi. Rubl kursining dinamikasi asosan fundamental makroiqtisodiy omillarning ta'siri bilan belgilanadi. Tanlangan pul-kredit siyosati rejimi doirasida Rossiya Banki valyuta zaxiralaridan foydalanadi, ularning hajmi Rossiyaning uzoq muddatli to'lov qobiliyatini ijobiy baholash uchun zarur bo'lgan darajada qolishini ta'minlaydi.

Rossiya Bankining ichki valyuta bozoridagi intervensiyalarining qisqarishi Rossiya Federatsiyasining xalqaro zaxiralari dinamikasiga sezilarli ta'sir ko'rsatishi va pul-kredit organlarining sof xorijiy aktivlarining pul massasining o'sishiga ta'sirini kamaytirishi mumkin.

Pul taklifining pulga bo'lgan talabga mos kelishini ta'minlash uchun Rossiya banki banklarni qayta moliyalash operatsiyalaridan foydalanishni davom ettiradi. Bu pul massasi dinamikasini yanada samarali nazorat qilish imkonini beradi, shuningdek, inflyatsiyani pasaytirishda, iqtisodiyotning ishlashi uchun monetar sharoitlarni shakllantirishda va iqtisodiy inflyatsion kutilmalarda Rossiya bankining foiz siyosatining rolini oshiradi. agentlar. Pul-kredit siyosatining muvaffaqiyatiga konservativ byudjet siyosatini amalga oshirish, byudjet mablag'larini sarflashning yillik bir xilligini yaxshilash ta'sir qiladi.

Inflyatsiya sekinlashgani sababli, Rossiya banki o'z operatsiyalari bo'yicha stavkalarni pasaytirmoqchi. Rossiya bankining banklarni qayta moliyalashtirishning asosiy bozor vositalari bo'yicha stavkalari pul bozori foiz stavkalarining shakllanishiga tobora ko'proq ta'sir qiladi. (3-ilova)

Likvidlikni boshqarish tizimining bir qismi sifatida Rossiya banki kredit tashkilotlarining qayta moliyalash vositalaridan foydalanish imkoniyatlarini kengaytirishni davom ettiradi. Ichki moliya bozori va uning infratuzilmasini yanada rivojlantirish bilan bu iqtisodiyotda mablag‘larning yanada samarali qayta taqsimlanishiga xizmat qiladi.

Shu bilan birga, likvidlikni ta'minlash va o'zlashtirish vositalaridan foydalanish bo'yicha qarorlar asosiy makroiqtisodiy ko'rsatkichlar dinamikasi va moliya bozorining holatiga qarab qabul qilinadi. Agar kerak bo'lsa, Rossiya banki bank sektorining likvidligini tartibga solishning bevosita vositasi sifatida majburiy zaxira talablarini qo'llaydi.

Rossiya banki, birinchi navbatda, bank sektorida likvidlikning etarli darajasini saqlab qolish orqali bank va to'lov tizimlarining barqarorligini ta'minlash uchun pul-kreditni tartibga solish vositalaridan ham foydalanadi.

Pul-kredit siyosatini shakllantirish va amalga oshirish amaliyotiga inflyatsiyani nishonlashni to'liq miqyosda joriy etishga o'tish uchun Rossiya banki pul-kredit siyosatini prognozlash va tahlil qilish tizimini ishlab chiqadi va makroiqtisodiy jarayonlarni modellashtirish usullaridan foydalanadi. Rossiya Banki keng jamoatchilikka ko'rilgan choralarning sabablari va kutilayotgan oqibatlarini tushuntirish orqali pul-kredit siyosatining shaffofligini ta'minlashga alohida ahamiyat beradi.

Xulosa

Demak, pul bozori talab va taklif qonunlariga bo‘ysunadi va shu bilan bank manfaati, pulga bo‘lgan talab va pul taklifiga (to‘g‘ridan-to‘g‘ri) ta’sir ko‘rsatish orqali muomaladagi pul miqdoriga ta’sir ko‘rsatish mumkin.

Pul bozori ko'pchilik tomonidan o'ziga xos narsa, iqtisodiyotning maxsus instituti sifatida qabul qilinadi. Biroq, uning birdan-bir xususiyati shundaki, bu yerda tovar o‘z egasini o‘zgartirmaydi, faqat bir muddat foydalanish uchun o‘tkaziladi va boshqa barcha jihatlarda pul bozori ham tovar bozori, mehnat bozori va mehnat bozori qonunlariga bo‘ysunadi. boshqa barcha resurslar bozorlari.

Pul bozorining mohiyatini quyidagicha ta’riflash mumkin: bu bozorda butun pul massasi tovar bo‘lib, sotuvchilar “qarz beruvchilar”, xaridorlar esa qarz oluvchilar hisoblanadi. Bizning vaqtimizdagi narx - bu kredit bo'yicha foiz. Pul bozorini baholash me'yori Markaziy bank foizlarining diskont stavkasidir, ammo xuddi shunday muvaffaqiyat bilan, masalan, INSTAR ko'rsatkichi (qisqa muddatli banklararo kreditlar bo'yicha o'rtacha tortilgan stavka) yoki, aytaylik, o'rtacha xorijiy valyutadagi depozit bo'yicha foizlar 500 eng yirik banklar Rossiya.

Biroq, pul bozorining go'zalligi shundaki, iqtisodiyotning sog'lomligi, narxlar darajasi va turmush darajasi muomaladagi pul miqdoriga bog'liq. Agar pul massasi va tovarlar massasi mos kelmasa, inflyatsiya yoki deflyatsiya yuzaga kelishi mumkin (ikkinchisi sof psixologik omil bilan bog'liq emas va deflyatsiya o'rniga investitsiyalarning qisqarishi va takror ishlab chiqarishning torayishi mumkin; inflyatsiya inflyatsiya, investitsiyalarning pasayishi bilan bir qatorda narxlarning o'sishi ham mavjud, garchi ishlab chiqarishning qisqarishi pul massasining etishmasligi bilan bog'liq bo'lsa-da, u kredit olishning iloji yo'qligi va undan ortiq bo'lsa, uning foydasizligi tufayli yuzaga keladi. ).

Pul bozoridagi taklifni Markaziy bank, to'g'rirog'i u shakllantiradi pul-kredit siyosati, va talab - bozor sharoitlari. Foiz qisman Markaziy bank tomonidan (buyruqbozlik usullari bilan) va qisman tomonidan belgilanadi kredit tashkilotlari(talab va taklif qonunlariga muvofiq).

Barqarorlash qobiliyati tufayli pul-kredit siyosati iqtisodiy tsiklning muhim bosqichlarida - depressiyadan chiqishda, iqtisodiy tanazzulni sekinlashtirishda va ishlab chiqarish inqirozining oldini olishda juda muhim rol o'ynaydi. Tegishli pul-kredit choralari bilan markaziy bank davlatning umumiy iqtisodiy siyosati vazifalaridan kelib chiqqan holda ushbu jarayonlarning har birini faollashtirish yoki sekinlashtirish imkoniyatiga ega.

Makroiqtisodiy ko'rsatkichlarning aniq farovonligi optimistik prognozlar va Rossiya iqtisodiyotining tez tiklanishiga va uning tez o'sishiga umid qiladi. Ularni iqtisodiy dinamika qonuniyatlarini tushunish va o‘tmishdagi xatolar tajribasini hisobga olgan holda to‘g‘ri siyosat yuritish bilan oqlash mumkin.

Albatta, Rossiyada pul muomalasini yaxshilash kerak, busiz haqiqiy iqtisodiy tiklanishga erishib bo'lmaydi. Ammo hozirgi sharoitda hech qanday radikal pul islohotlarini, shu jumladan oltin standartiga qaytishni amalga oshirmaslik kerak.

Ishonchni mustahkamlash uchun radikalizm an'analari bilan xo'jalik yurituvchi sub'ektlar va butun aholini pulga aylantirish juda qiyin. Bu ishonchni mustahkamlash Rossiyada pul-kredit siyosatining asosiy vazifasi hisoblanadi.

Bizga barter, ofset, pul surrogatlarini bosqichma-bosqich almashtirish, umumiy miqdorni kamaytirishga qaratilgan ehtiyotkor, ammo qat'iy choralar kerak. ichki qarz. Rossiyada hisob-kitoblar tizimi qandaydir moliyaviy bozorga aylandi, u sivilizatsiyalashgan jamiyatdagi kabi oddiy minimal komissiyalarni emas, balki katta daromad keltiradi. Bularning barchasini yo'q qilish kerak. Moliya bozorining barcha tarmoqlarida inflyatsiyani jilovlash va foiz stavkalarini pasaytirish inflyatsiyani mustahkamlashning eng muhim shartidir. Rossiya puli. Makro darajadagi boshqa chora-tadbirlar qatoriga "monetizatsiya" ko'rsatkichini oshirish, rublning ayirboshlash kursini tartibga solish va kapitalning "qochib ketishi" ga qarshi kurash, dollarni to'liq siqib chiqarish istiqbollari bilan ichki aylanmaning dollarlashuvini kamaytirish kiradi. bu sohadan. Bularning barchasi yaxshi ma'lum, ammo vaziyat juda sekin yaxshilanadi, ba'zan esa yomonlashadi. Bu asosiy muammo: tashxis ancha oldin qo'yilgan, ammo davolanish kechiktiriladi. Pul islohoti bu vaziyatni tiklashning mos usuli emas, bu haqda gapirish diqqatni yuqoridagi savollardan chalg'itadi.

Yaqin kelajakda qulay iqtisodiy rivojlanish bilan Rossiya MDH davlatlari orasidan rubl zonasini yaratishga, to'lov ittifoqi kabi narsalarni tashkil etishga va rublga xalqaro valyutaning ba'zi funktsiyalarini berishga harakat qilishi mumkin. Bu rivojlangan mamlakatlar bilan munosabatlarda rublni mustahkamlash vositasi bo'lib xizmat qiladi. bozor iqtisodiyoti. Ammo hamma narsa Rossiyaning o'zida ishonchli pul muomalasini yaratishga bog'liq. Rublning ahamiyatini oshirish imkoniyatlari hali ham mavjud, ammo ular kelgusi yillarda pul-kredit siyosatida haqiqiy muvaffaqiyatga erishilsagina amalga oshadi.

1-ilova

2-ilova

3-ilova

2009 yilda qayta moliyalash stavkasi dinamikasi sezilarli pasayish tendentsiyasiga ega. Quyidagi grafikda 2009 yilda Rossiya Bankining qayta moliyalash stavkasi dinamikasi qanday va qanday sur'atda pasayganligi aniq ko'rsatilgan:

Adabiyot:

1. Moliya va kredit: Darslik / Ed. prof. M.V. Romanovskiy, prof. G.N. Beloglazova. M: Oliy ma'lumot, 2006 yil

2. Matveeva T.Yu kitobining materiallari asosida. "Makroiqtisodiyot: iqtisodchilar uchun ma'ruzalar kursi", 2001 yil

3. Lavrushin O.I. Universitetlar uchun "Pul, kreditlar, banklar" darsligi, 2008 yil

4. Vechkanov G.S., Vechkanova G.R. Makroiqtisodiyot, 2-nashr - Sankt-Peterburg: "Piter nashriyoti", 2008 yil.

5. G.N.Beloglazova. - Sankt-Peterburg: Sankt-Peterburg Iqtisodiyot universiteti nashriyoti, 1994. - 136 p. Ib.Genkin A.S. Rossiya iqtisodiyotidagi pul surrogatlari. - M.: nashriyot uyi

6. Pul va kreditning umumiy nazariyasi. / Ed. E.F. Jukov - M.: UNITI, 1998. - b. 5-291.

7. Moiseev S.R., "Pul-kredit siyosati: nazariya va amaliyot" - M; 2008 yil

8. Zamonaviy iqtisodiyot. Ma'ruza kursi: ko'p bosqichli Qo'llanma. 9-nashr. Rostov n/a: Feniks, 2006 yil

9. "Rossiya moliyaviy kommunikatsiyalari" axborot agentligi

10. Zamonaviy iqtisodiy lug'at

11. «Axborot xizmati direktori» jurnali, 2009 yil mart

12. "Pul va kredit" jurnali, 7/2009

13. "Rossiya iqtisodiy jurnali" No 5-6 / 2008 y.

14. «Jahon va milliy iqtisodiyot» jurnali, 2008 yil 5-son.

15. D. Yu. Pisqulov. «Valyuta muomalasi nazariyasi va amaliyoti. Pul bozorlari»

16. www.bakertillyrussaudit.ru

18. http://www.rian.ru // RIA Novosti

20. Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksi

21. Soliq kodeksi RF

Pul bozori - bu pul va yuqori likvidli aktivlar sotiladigan bozor. Qisqa muddatli majburiyatlar bir yilgacha muddatga va quyidagilarni o'z ichiga oladi:

muddati 1 kundan 1 yilgacha bo'lgan qisqa muddatli qarz qimmatli qog'ozlari
1 kundan 1 yilgacha muddatga qisqa muddatli kreditlar
1 kundan 1 yilgacha muddatga yevrovalyutadagi qisqa muddatli kreditlar

Pul bozorining xususiyatlari:

Qisqa muddatli qarz olish yoki bir kundan bir yilgacha qarz berish
Pul foiz stavkasi (foiz stavkasi/foiz stavkasi) bilan belgilanadigan imkoniyat qiymatida likvidlikka almashtiriladi.
Kundalik katta pul aylanmasi
Pul bozori vositalari birjadan tashqari bozorda sotiladi (istisno: derivativlar)
Pul bozori vositalari ikkilamchi bozorda sotiladi, shuning uchun ularga bo'lgan huquqlar turli bozor ishtirokchilariga qayta-qayta o'tkaziladi.
Bozor ishtirokchilari bir vaqtning o'zida kreditor va qarz oluvchi bo'lishi mumkin
Kreditlar bo'yicha foizlar ularning muddati oxirida to'lanadi
Pul bozori resurslari boshqa moliya bozorlariga osongina oqib chiqadi
Past rentabellik va past xavf

Ob'ektlar pul bozori - pul resurslari: pul va qarz qimmatli qog'ozlari.

A'zolar pul bozori (sub'ektlari) - davlat, turli mulkchilik shaklidagi korxonalar, moliya institutlari, jismoniy shaxslar.

Vazifa pul bozori - pul resurslarini sub'ektlar o'rtasida qayta taqsimlash iqtisodiy faoliyat va iqtisodiyot tarmoqlari.

Ishtirokchilarning maqsadlari bozor - kredit (kredit) oling, qisqa muddatga pul qo'ying va buning uchun mukofot oling, vositachilik xizmatlari uchun komissiya oling. Sub'ektlar o'z maqsadlariga turli xil qisqa muddatli pul bozori vositalari yordamida erishadilar.

Elementlar pul bozori - pulga talab, pul massasi, foiz stavkasi.

Foiz stavkasi valyuta va pul bozorlarini bog'laydi.

Pulga bo'lgan talab qarz oluvchilar qancha pul olishni xohlashlarini ko'rsatadi. Pul massasi qarz beruvchilar qarz oluvchilarga qancha pul berishi mumkinligini ko'rsatadi. Taklif esa muomaladagi mavjud pul massasi va banklarning emitent faoliyatidan iborat bo'lganligi sababli, banklar pul taklifini nazorat qilish uchun aynan talabni boshqaradilar. Foiz stavkasi bilan nazorat qilinadi.

Pul bozorlari ishtirokchilarga pulni qarzga olish va uni qarzga berish imkonini beradi. Bir tomon (qarz oluvchi) boshqa tomondan (qarz beruvchidan) ma'lum muddatga (qarz yoki bitim muddati) ma'lum foiz stavkasida qarz oladi va uchinchi shaxsga qarz beradi.

Foiz stavkasi - bu bitimning "narxi" yoki pulning "narxi". Foiz stavkasi qanchalik yuqori bo'lsa, kreditor uchun shartnoma shunchalik yaxshi bo'ladi. Foiz stavkasi qanchalik past bo'lsa, qarz oluvchi uchun shartnoma shunchalik yaxshi bo'ladi.

Pulning narxi - pul olish uchun to'lanadigan yoki kredit (kredit) berish uchun olingan foiz stavkasi.

Qarz oluvchilarga bir kundan bir yilgacha muddatga kredit beriladi. Bir kunlik kredit kunlik yoki bir kecha-kunduz kredit deb ataladi.

Pul bozori pul resurslarining ulgurji savdosi joyidir.

Pul bozori qat'iy belgilangan joyga ega emas va kechayu kunduz ishlaydi, chunki uning ishtirokchilari butun dunyoda joylashgan. Kreditorlar eng yuqori foiz stavkasini qidirmoqdalar, qarz oluvchilar esa eng past foizni qidirmoqda.

Pul bozorida korxonalar aylanma mablag'larni shakllantiradi, banklar qisqa muddatli resurslarni to'playdi, jismoniy va yuridik shaxslar depozitlarga va joriy hisobvaraqlarga pul qo'yadi va bir vaqtning o'zida kreditlanadi, federal va mintaqaviy hukumatlar o'z byudjetlarini moliyalashtiradi.

Pul bozorining kamchiliklari

Uzoq muddatli kreditlar va spekulyativ operatsiyalar uchun likvidlikni boshqa moliya bozorlariga yo'naltirish pul bozorini beqarorlashtirishi mumkin. Pulni bir martalik ommaviy naqdlashtirish naqd pul bo'shlig'iga olib keladi (pul oqimi ularning chiqib ketishini qoplash uchun vaqt topa olmaydi)

Pul bozorining tuzilishi

Pul bozorining aniq tuzilishi yo'q, shartli ravishda u quyidagicha ko'rinadi:

pul bozori
banklararo bozor
buxgalteriya bozori
valyuta bozori
fyuchers bozori

Ustida pul bozori pul tovar (moliyaviy aktiv) shaklida muomalada bo'ladi. Ushbu mahsulot to'plangan (to'plangan) moliya institutlari va uni korxona va tashkilotlarning joriy faoliyati va jismoniy shaxslar uchun kreditga aylantiradi. Jamg'arma bo'sh pullarni qisqa muddatli investitsiyalar orqali amalga oshiriladi.

Ustida banklararo bozor banklar bir-biriga banklararo omonat shaklida bir oy, uch oy va olti oy, kamdan-kam hollarda bir yildan ikki yilgacha, juda kamdan-kam hollarda besh yilgacha muddatga kredit beradi. Banklar qarz mablag'larini quyidagilarga ajratadilar:

qisqa, o'rta va uzoq muddatli investitsiyalar
balansni tartibga solish
joriy majburiyatlarni bajarish uchun zarur bo'lgan likvidlikni qo'llab-quvvatlash
nazorat qiluvchi davlat organlarining talablariga muvofiqligi

Ustida buxgalteriya bozori muomaladagi qisqa muddatli qimmatli qog'ozlar.

Ustida valyuta bozori korxona va tashkilotlar o‘zlarining tashqi savdo majburiyatlari bo‘yicha xalqaro to‘lovlarni xorijiy valyutada amalga oshiradilar.

Pul bozori funktsiyalari

Ijtimoiy ishlab chiqarish tarmoqlarida pul jamgʻarmasi va yoʻnalishi (mamlakat iqtisodiyotini kreditlash yoʻli bilan bevosita moliyalashtirish)
Pul massasidagi nomutanosiblikni yumshatuvchi banklararo kreditlash
Jamg'armalarni investitsiyalarga aylantirish (pulni kapitalga aylantirish)
Pulga talab va pul taklifini muvozanatlash
Har kuni aktiv va passiv balansini ta'minlash
Raqobatbardosh kreditlash shartlarini ta'minlash (ishlab chiqarish kompaniyalari arzon kreditlar olishlari mumkin)