Xatcho'plar uchun

Moliya navigator

VKontakte-ga qo'shiling
uy Depozitlar Obligatsiyali kreditlar: o'rta muddatli, uzoq muddatli, davlat. Obligatsiyalar chiqarish. Obligatsiyali ssuda nima Obligatsiyali kreditlar moliyalashtirish manbai hisoblanadi

Obligatsiyali kreditlar: o'rta muddatli, uzoq muddatli, davlat. Obligatsiyalar chiqarish. Obligatsiyali ssuda nima Obligatsiyali kreditlar moliyalashtirish manbai hisoblanadi

So'nggi yillarda kompaniyalar qarz kapitalini jalb qilish uchun obligatsiya kreditlaridan keng foydalanmoqdalar, ular tobora ommalashib bormoqda, chunki ular bank kreditlariga nisbatan ma'lum afzalliklarga ega. Obligatsiya ssudalarining afzalliklari haqida gapirishdan oldin, obligatsiyalarning asosiy xususiyatlarini ko'rib chiqaylik.

Obligatsiya - bu investorlar va emitent o'rtasidagi qarz munosabatlarini aks ettiruvchi qarz qimmatli qog'ozi. Obligatsiyalarni sotib olgan investorlar kreditorlardir. Emitentlar - obligatsiyalar chiqaradigan kompaniyalar. Ular qarz oluvchilar.

Obligatsiyalarni chiqarishda kompaniyalar obligatsiyalar chiqarishning asosiy parametrlarini belgilaydilar, ular orasida:

  • ? Obligatsiyaning nominal qiymati - bu obligatsiyalar sotib olinganda kompaniya investorlarga to'lashga rozi bo'lgan summadir. Odatda obligatsiyaning nominal qiymati 1000 rublni tashkil qiladi, lekin u o'nga ko'payadigan har qanday boshqa qiymatga ega bo'lishi mumkin. Obligatsiyaning nominal qiymati va chiqarilgan obligatsiyalar soni emissiya prospektida ko'rsatilgan. Barcha obligatsiyalarning nominal qiymati bo'yicha hisoblangan umumiy qiymati emissiya hajmi hisoblanadi.
  • ? Kupon stavkasi - bu emitentning obligatsiyalar egalariga to'laydigan nominal qiymatining foizi. Agar kupon stavkasi nominal qiymati 1000 rubl bo'lgan 12% bo'lsa, bu kompaniya investorlarga 120 rubl miqdorida kupon daromadini to'laydi. obligatsiyaning butun muddati uchun yiliga. Obligatsiyalar bo'yicha foizlarni to'lash emitentning qat'iy majburiyatidir. Bu obligatsiyalarni aktsiyalardan tubdan ajratib turadi. Aktsiyalar dividendlar to'laydi. Dividendlar to'lash to'g'risidagi qaror aksiyadorlarning umumiy yig'ilishi tomonidan qabul qilinadi, u foyda bo'lsa ham dividendlarni rad etishi mumkin, chunki amalga oshirish uchun mablag' kerak. investitsiya loyihalari. Obligatsiyalar bo'yicha foizlarni to'lash majburiydir.

Agar emitent kupon daromadini to'lamasa, obligatsiya egalari o'zlariga tegishli summalarni sud orqali talab qilishlari mumkin. Foizlarni to'lash emitent uchun qat'iy majburiyat bo'lganligi sababli, bu foizlarni to'lashning barqaror manbai bo'lishi kerak. Rossiya qonunchiligiga muvofiq, belgilangan me'yor doirasidagi kupon to'lovlari summalari kompaniyaning xarajatlariga kiritiladi. Ushbu kitobni tayyorlash vaqtida kompaniyalarga Rossiya Federatsiyasi Markaziy bankining qayta moliyalash stavkasining 1,1 baravari miqdorida kupon to'lovlarini xarajatlar sifatida hisobdan chiqarishga ruxsat berildi. Agar kupon stavkasi 15%, qayta moliyalash stavkasi esa 10% qilib belgilangan bo'lsa, u holda kompaniya 11% to'lovlarni tannarxdan hisobdan chiqarishi mumkin, qolgan 4% esa sof foydadan to'lanishi kerak.

Ba'zan kompaniyalar nol kuponli obligatsiyalarni chiqaradilar, ya'ni. Ushbu obligatsiyalarning amal qilish muddati davomida kupon to'lovlari amalga oshirilmaydi. Bunday holda, investor kompaniya obligatsiyalarni chiqarishda ularni investorlarga nominaldan past narxda sotishi sababli daromad oladi. Obligatsiyaning nominal qiymati va narxi o'rtasidagi farq investorning daromadini tashkil qiladi. Nol kuponli obligatsiyalarning muomala muddati, qoida tariqasida, bir yildan oshmaydi.

Yetuklik. Obligatsiyalarni chiqarishda kompaniya obligatsiyalar bekor qilinadigan to'lov muddatini belgilaydi va kompaniya investorlarga obligatsiyaning nominal qiymatiga teng miqdorda to'laydi. Sotib olish bilan bir vaqtda ushbu xavfsizlik uchun oxirgi kupon to'lanadi.

Kompaniyalar qarz kapitalini olish uchun obligatsiyalar chiqarishga murojaat qilishadi. Bank kreditidan farqli o'laroq, obligatsiyali kreditlar kredit resurslarini uzoqroq muddatga jalb qilishni ta'minlaydi. Sanoat sohasida rivojlangan mamlakatlar 10-15 yil muddatga obligatsiyalar chiqarish odatiy holdir. Rossiya obligatsiyalari bozori yosh va 10 yildan ozroqdir. Rossiya obligatsiyalari chiqarilgan o'rtacha muddat 3-4 yil. Korporativ obligatsiyalar bozorining rivojlanishi bilan obligatsiyalar ssudalari shartlari ortadi.

Qarz-moliya bozorida roli pasayish tendentsiyasi barqaror bank kreditlari obligatsiyalar ssudalari bilan almashtiriladigan korporatsiyalar faoliyatini moliyalashtirishda. Bu jarayonning sababi shundaki, kompaniya uchun obligatsiyalar chiqarish orqali moliyaviy resurslarni jalb qilish bir qator hollarda tijorat banklaridan qarz olishdan ko'ra foydaliroqdir. Ushbu hodisa jarayon deb ataladi sekyuritizatsiya (sekyuritizatsiya) moliyaviy bozorlar.

“Sekyuritizatsiya” atamasi xalqaro miqyosda keng tarqaldi moliyaviy bozorlar 1980-yillarda Bu atama bank kreditlari ko'rinishidagi an'anaviy moliyaviy operatsiyalarni emissiya orqali moliyaviy resurslarni jalb qilishni ta'minlaydigan yangi moliyaviy vositalar bilan almashtirish jarayonlarining muhimligini ta'kidlaydi. qimmatli qog'ozlar. Sekyuritizatsiya jarayoni an'anaviy bank operatsiyalariga nisbatan ham emitentlarga, ham investorlarga ma'lum afzalliklarni taqdim etishi bilan ob'ektiv ravishda bog'liq.

Moliyaviy vositalarning likvidligi. Bank depozitidan farqli o'laroq, qarz qimmatli qog'ozlari likvidlik xususiyatiga ega, bu esa investorlar uchun qulayroq sharoit yaratadi.

Misol. Investor bir yil muddatga yillik 8 foiz stavkasi bilan bank depozitiga mablag‘ qo‘yadi. Agar investor 6 oydan keyin o'z mablag'larini olishni istasa, u holda u bank bilan omonat shartnomasini bekor qilishi kerak. Bank shartnomani bekor qilishga kirishadi, lekin olti oy davomida to'plangan foizlarni to'liq to'lamaydi. Bank odatda ularni yillik 0,1% dan 1% gacha bo'lgan talab qilinadigan depozitlar bo'yicha foizlar darajasiga tushiradi. Shunday qilib, investor o'z pulini oladi, ammo moliyaviy yo'qotishlar bilan. Investor investitsiya qilganda pul mablag'lari obligatsiyalarni sotib olayotganda, unga obligatsiyalar muddati tugashidan oldin ularni qaytarish osonroq. Buning uchun u obligatsiyalarni ikkilamchi bozorda sotishi mumkin. Bitimni yakunlashda xaridor obligatsiya egasiga nafaqat uning narxini, balki saqlash davrida to'plangan foizlarni ham to'laydi. Qimmatli qog'ozlar an'anaviydan farqli o'laroq bank depozitlari likvidlik xususiyatiga ega bo'lsa, ular katta moliyaviy yo'qotishlarsiz sotilishi va naqd pul olishlari mumkin.

Moliyaviy resurslarni jalb qilish muddati. rus bank tizimi Hozirgi vaqtda u asosan korxonalarning aylanma mablag'larni to'ldirish uchun moliyaviy resurslarga bo'lgan qisqa muddatli ehtiyojlarini qondirishga qodir. Barcha kreditlarning yarmidan ko'pi bir yildan ortiq bo'lmagan muddatga beriladi. Kredit shartlari qarz oluvchining xohishi bilan emas, balki bankning moliyaviy holati va birinchi navbatda jalb qilingan mablag'lar shartlari bilan belgilanadi. Vaqtinchalik tuzilma bank majburiyatlari qisqa muddatli konlarning ustunligi bilan tavsiflanadi. Omonatlarning 70% dan ortig'i muddati 180 kungacha bo'lgan depozitlardir. Qisqa muddatli majburiyatlar (to'plangan mablag'lar) qisqa muddatli aktivlarni (kredit resurslari) ham aniqlaydi. Aksariyat rus banklarida mablag'larni jalb qilish muddati 1-2 yildan oshmaydi. Bunday sharoitda bank emissiya qila olmaydi uzoq muddatli kreditlar, chunki u qisqa muddatli majburiyatlarning ustunligiga ega.

Obligatsiyalar chiqarish orqali kompaniyaning o'zi obligatsiyalar chiqarilishini tuzadi va qimmatli qog'ozlar muomalasi faoliyatini belgilaydi. Obligatsiyalarni to'lash muddatlarini belgilashda emitent investitsiya resurslariga necha yil kerakligi va bozor uni ma'lum bir davr uchun ushbu resurslar bilan ta'minlashga tayyormi yoki yo'qligini hisobga oladi. Tajriba shuni ko'rsatadiki, investorlar diqqat bilan baholaydilar moliyaviy holat emitent, uning rivojlanish istiqbollari va obligatsiyalar chiqarishga xizmat ko'rsatish qobiliyati. Agar investorlar emitentni ishonchli qarz oluvchi sifatida baholasa, ular uzoq muddatli obligatsiyalarni sotib olishga tayyor.

Jalb qilingan moliyaviy resurslar hajmi. Obligatsiyalar kompaniyalarga investorlarning keng doirasini jalb qilish imkonini beradi, bu esa emitentga katta miqdordagi mablag'larni jalb qilish imkonini beradi. Tijorat banklarida har bir qarz oluvchiga kredit berishda cheklovlar (cheklovlar) mavjud. Ushbu standart bankni diversifikatsiya qilishga qaratilgan kredit portfeli va har qanday qarz oluvchi kreditor oldidagi majburiyatlarini bajarmasa, bankrotlik xavfini kamaytiradi. Ushbu standart bank kapitali bilan bog'liq. Rossiya banklarining o'z kapitali kichik bo'lganligi sababli, bitta qarz oluvchiga berilgan kreditlar miqdori kichik, chunki u tegishli standart bilan cheklangan.

Obligatsiyalarni chiqarishda kompaniya keng doiradagi odamlarga murojaat qiladi, ularning har biri ushbu emitentning riski va kerakli rentabellik darajasi haqidagi g'oyalari asosida ma'lum bir emitentning obligatsiyalariga investitsiya qilish to'g'risida qaror qabul qiladi. Oxir oqibat, agar emitent etarlicha ishonchli bo'lsa, u holda obligatsiyalar chiqarish orqali u moliyaviy resurslarni bank kreditiga qaraganda ancha katta hajmda jalb qilishi mumkin.

Shuningdek, obligatsiyalar emissiyasi o'rtasida joylashtirilganligini hisobga olish kerak katta raqam investorlar, emitentga yagona kreditordan mustaqillikni ta'minlaydi. Kredit berishda bank uni o'zgartirishi mumkin kredit siyosati, moliyaviy ahvol yomonlashgan taqdirda kredit berishni to'xtatish, qarz oluvchi korxonadan barcha naqd to'lovlarni kredit beruvchi bankka o'tkazishni talab qilish, qarz oluvchiga joriy hisobvaraqdagi minimal qoldiq bo'yicha limit belgilash va boshqa shartlarni belgilash. Obligatsiyalarning chiqarilishi kompaniyani kreditorlar tomonidan emitent risolasida ko'rsatilganidan tashqari har qanday shartlarni qo'yishdan ozod qiladi.

Kompaniyani rivojlantirishning strategik maqsadlari. Obligatsiyalar chiqarilishi qimmatli qog‘ozlarni ommaviy chiqarish orqali kapital bozoriga kirishga intilayotgan kompaniyalarning strategik maqsadlariga ko‘proq mos keladi. Kredit berish jarayonida kreditor bank va qarz oluvchi korxona o'rtasida kredit shartnomasi bilan tartibga solinadigan, individual foiz stavkasi, garov shartlari, to'lov shartlari va kreditning boshqa parametrlari ko'rsatilgan sof individual munosabatlar rivojlanadi. Qarz oluvchining o'z majburiyatlarini o'z vaqtida va to'liq bajarishi kredit shartnomasi, faqat bank biladi. Obligatsiyalarni chiqarish davlat kredit tarixini yaratishga yordam beradi. Obligatsiya ssudasi bo'yicha barcha majburiyatlarni bajarish orqali emitent nafaqat ishonchli qarz oluvchi, balki moliyaviy barqaror kompaniya sifatidagi obro'ga ham ega bo'ladi. Bu sizga quyidagilarga imkon beradi:

uzoqroq muddatga va past foiz stavkalarida yangi obligatsiyalar chiqarish;

moliya bozorini kompaniyaning boshqa turdagi qimmatli qog'ozlar bilan bozorga chiqishi uchun tayyorlash;

yevroobligatsiyalar chiqarish va depozitar tilxatlarini chiqarish orqali g‘arbiy kapital bozorlariga chiqish uchun sharoit yaratish.

Qarzni boshqarish qobiliyati. Agar obligatsiyalar chiqarilishi sotiladigan bo'lsa va qimmatli qog'ozlar ikkilamchi bozorda sotiladigan bo'lsa, u holda emitent bozorda o'z obligatsiyalarini sotib olishi mumkin. Agar kupon stavkasiga nisbatan foiz stavkalari ko'tarilsa, obligatsiyalar bahosi nominaldan past bo'ladi va emitentga obligatsiyalarni kelajakda nominal qiymatda sotib olishdan ko'ra, hozirgi vaqtda ushbu narxda sotib olish foydalidir. Albatta, bu operatsiya faqat emitentda mavjud mablag' mavjud bo'lganda amalga oshirilishi mumkin. Bundan tashqari, qayta sotib olingan obligatsiyalar uchun emitent kupon to'lovlarini tejaydi. Foiz stavkalari pasayganda va obligatsiyalar bahosi ko'tarilganda, emitent obligatsiyalarni sotishi va sotish narxi va sotib olish bahosi o'rtasidagi farqdan daromad olishi mumkin. Ikkilamchi bozorda obligatsiyalar bilan operatsiyalarni amalga oshirish orqali emitent obligatsiyalar chiqarilishiga xizmat ko'rsatish xarajatlarini sezilarli darajada kamaytirishi mumkin.

Shunday qilib, obligatsiya kreditlari bank kreditlariga nisbatan bir qator muhim afzalliklarga ega bo'lib, ular ham emitentlar, ham investorlar tomonidan hisobga olinadi.

Obligatsiyalar chiqarish bilan bog'liq cheklovlar. Shuni ta'kidlash kerakki, barcha kompaniyalar obligatsiyalar chiqara olmaydi yoki qila olmaydi. Obligatsiyalar chiqarilishi emitentga yuqori talablarni qo'yadi, ular quyidagilarda namoyon bo'ladi.

  • ? Kompaniyaning investorlar uchun katta moliyaviy ochiqligi. Kompaniya o'zining moliyaviy holati to'g'risidagi ma'lumotlarni obligatsiyalar prospektida oshkor qilishi kerak, bu esa investorlarga risklarni baholash va ushbu kompaniyaning obligatsiyalarini sotib olish maqsadga muvofiqligi to'g'risida asosli qarorlar qabul qilish imkonini beradi. Shu bilan birga, investorlarni odatda mablag'larni investitsiya qilish yo'nalishlari va ularning samaradorligi qiziqtiradi. Kelgusida bozor ishtirokchilari moliyaviy oqimlar va jalb qilingan mablag'lardan foydalanish yo'nalishlarining doimiy monitoringini olib boradilar.
  • ? Biznes va asosiy egalari to'g'risidagi ma'lumotlarni oshkor qilish. Obligatsiya investorlari odatda o'z pullarini kimga ishonib topshirishlarini bilishni xohlashadi.
  • ? Obligatsiyalar bo'yicha naqd pul to'lash uchun emitentning javobgarligi bank kreditiga qaraganda yuqori. Agar kompaniya moliyaviy qiyinchiliklarga duch kelsa, kredit berishda siz bank bilan kreditni qayta tuzish yoki to'lov muddatini kechiktirish to'g'risida kelishib olishingiz mumkin. Obligatsiya ssudasi bilan emitentning o'z majburiyatlarini bajarmasligi kompaniyaga investorlar zararni qoplash da'vosi bilan sudga murojaat qilishlari va kompaniya o'z majburiyatlarini bajargan taqdirda ham uning obro'sini yo'qotishi bilan tahdid qiladi.

Kompaniyalar qarzni moliyalashtirish manbasini tanlashda ushbu omillarni hisobga olishlari kerak.

Raqobat muhitida biznes yuritishning o‘ziga xos xususiyatlari doimiy rivojlanishni – ishlab chiqarish hajmini oshirish, ta’sir doirasini kengaytirish, modernizatsiya va innovatsion texnologiyalarni joriy etishni talab qiladi.

Va bularning barchasi moliyaviy investitsiyalarni talab qiladi va juda katta. Siz ularni qayerdan izlashni afzal ko'rasiz - kredit uchun bankka boring yoki muqobil variantlarni tanlang?

Obligatsiya ssudalari - qarz oluvchi tomonidan obligatsiyalar chiqarish orqali mablag'larni safarbar qilish turi.

Resurslarni jalb qilishning bu usuli ham ba'zi cheklovlarga, ham shubhasiz afzalliklarga ega, masalan: katta summalar, Uzoq muddat, kreditorlardan mustaqillik va hech qanday garov talab qilinmaydi.

Maqolada qarz olishning ushbu va boshqa xususiyatlari haqida ko'proq o'qing.

Obligatsiyali ssuda tushunchasi

Agar sizning kompaniyangizga etkazib beruvchilarning xizmatlarini to'lash yoki yangi uskunalar sotib olish uchun zudlik bilan qo'shimcha mablag'lar kerak bo'lsa, siz moliya institutiga murojaat qilishingiz va MChJ yoki yakka tartibdagi tadbirkor uchun bank kreditini olishingiz mumkin. Albatta, bunday kreditlarning afzalliklari ham, kamchiliklari ham bor. Salbiy tomonlarga bank krediti yuqori foiz stavkasi bilan bog'liq bo'lishi mumkin.


Obligatsiya krediti biznes egalari uchun klassik bank kreditlariga qaraganda ancha foydali. Aslida, bu qarz, faqat ko'proq uchun qulay foiz stavkalari. Obligatsiyalarni chiqarish kelajakda investorlarni jalb qilishga yoki shunchaki kompaniyaning moliyaviy holatini yaxshilashga yordam beradi.

Chiqarish qanday sodir bo'ladi?

Obligatsiya ssudasida bir nechta tomonlar va bir necha bosqichlar mavjud. Keling, asosiylarini ko'rib chiqaylik:

  • emitent (emissiya chiqaruvchi kompaniya, ya'ni qimmatli qog'ozlar yoki obligatsiyalar chiqaradigan kompaniya);
  • investor;
  • anderrayter ("imzosi" aktsiyalar va obligatsiyalar qiymatini sezilarli darajada oshiradigan, ularni investorlar uchun yanada jozibador qiladi va sotishni soddalashtiradigan kafil).

Obligatsiyalar krediti klassik biznes kreditlaridan quyidagi jihatlari bilan farq qiladi:

  1. garov talab qilinmaydi;
  2. muddat klassik kreditlardan sezilarli darajada yuqori bo'lishi mumkin;
  3. stavka foizi emitent tomonidan belgilanadi;
  4. kreditorga kam qaramlik, chunki ko'p hollarda bir nechta investorlar jalb qilinadi;
  5. emitent chiqarishi mumkin kichik miqdorlar yopiq obuna orqali obligatsiyalar kreditlari.

    6. Bu sizga kompaniyaning xizmat ko'rsatish hududida obligatsiyalarni joylashtirish imkonini beradi, faqat mavjud mablag'lari bo'lgan mahalliy investorlarni jalb qiladi.

  6. hech qanday maxsus xavf-xatarsiz, haqiqatan ham katta mablag'larni jalb qilish imkoniyati.

    7. Chunki kompaniya obligatsiyalariga ega bo'lgan investorlar kompaniyani boshqarishga aralashish va o'z qoidalarini belgilash huquqiga ega emaslar. Aniq belgilangan muddat ichida ular obligatsiyalarning nominal qiymatini yoki qiymatga teng bo'lgan mulkni oladilar.

Obligatsiyalar ssudalari emitentlar uchun bir necha marta jozibadorroqdir iste'mol kreditlari. Asosiysi, qimmatli qog'ozlarni chiqarishdan oldin sizning obligatsiyalaringizni kim sotib olishini aniq belgilashdir.

Investorlar uchun moliyaviy jozibadorlik bir qancha omillarga, jumladan, bozor kon'yunkturasiga bog'liq. Mutaxassislar quyidagi raqamlarni aniqlaydilar:

  • faqat 250-300 million rubl miqdorida obligatsiyalar ssudasini chiqarish mantiqiy (bu ularning likvidligi va investorlar uchun jozibadorligini kafolatlaydi);
  • Bunday miqdorga qimmatli qog'ozlarni chiqarishdan yillik daromad miqdori kamida 2,5 milliard rubl bo'lishi kerak.

Kichikroq summalar bilan kredit emitentga arzonroq tushadi, chunki obligatsiyalarni chiqarish va joylashtirishning o'zi juda qimmat protsedura hisoblanadi.

Boshqa xususiyatlar

Masala qonun chiqaruvchining bevosita ishtirokida amalga oshiriladi. Biznes egasi chiqarishga qaror qiladi, qimmatli qog'ozlar chiqariladigan kerakli miqdorni belgilaydi, shundan so'ng u qarorni tasdiqlaydi va barcha to'plangan hujjatlar bilan Federal moliya bozori xizmatiga murojaat qiladi. Obligatsiyalarni bozorga rejalashtirilganidan kichikroq hajmda joylashtirish to'liq qabul qilinadi, lekin kattaroq hajmda - hech qanday holatda.

Obligatsiya ssudasi ikki xil bo'lishi mumkin:

  1. tijorat;
  2. davlat.

Birinchi holda, biz xususiy investorlar va korxonalar haqida, ikkinchisida esa Rossiya Federatsiyasi haqida gapirayotganini taxmin qilish oson. Qimmatli qog'ozlarni muddati bo'yicha ham ajratishingiz mumkin: qisqa, o'rta va uzoq muddatli.

Agar investor obligatsiyalarni sotib olgan bo'lsa, ular uning mulki bo'lib, u ularni boshqalarga sotish huquqiga ega. Qimmatli qog'ozlar "ikkilamchi bozor" ga kirsa va muomalada bo'lsa, bu emitent kompaniya uchun juda yaxshi. Bu kreditorlar va xorijiy investorlar oldida kompaniyaning obro‘sini sezilarli darajada oshiradi.

Agar sotuv ommaviy obuna orqali amalga oshirilsa, emitent ommaviy axborot vositalaridan, televidenie reklamasidan va potentsial kreditorlar e'tiborini jalb qilishning boshqa vositalaridan foydalanishi mumkin.

Qoida tariqasida, obligatsiyalar bo'yicha foizlar belgilangan muddatda bir marta, masalan, har 2 yilda bir marta to'lanadi. Bu emitentga oylik komissiyalar, foizlar va kredit organini to'lamasdan puldan foydalanishga imkon beradi (biz standart kreditlash haqida gapiramiz).

Manba: "poluchenie-kreditov.ru"

Obligatsiya ssudalari - obligatsiyalar chiqarish shaklidagi ssudalar.

Haqiqiy yoki ishlaydigan qarz oluvchilar moliya sektori, moliya bozorida qimmatli qog'ozlarni joylashtirish kabi vositadan faol foydalaning. Mablag'larni mobilizatsiya qilishning ushbu turi an'anaviy bank kreditlariga nisbatan juda ko'p afzalliklarga ega va ushbu maqolada aniq nimani bilib olish mumkin.

Obligatsiya ssudasi - bu qarz oluvchining obligatsiyani chiqarish shaklida beriladigan ssuda.

Obligatsiya, o'z navbatida, o'z egasining uni chiqargan tomondan obligatsiyaning nominal qiymatini yoki boshqa mol-mulkni teng miqdorda olish huquqini tasdiqlovchi qimmatli qog'ozdir. Pul o'tkazish qimmatli qog'ozda belgilangan muddatda amalga oshiriladi.

Obligatsiya ssudalari emitent tomon uchun bir qator afzalliklarga ega:

  • investorlar (qimmatli qog'ozlar egalari) tomonidan moliya-xo'jalik faoliyatini boshqarishga aralashish xavfisiz katta miqdordagi mablag'larni olish va yirik investitsiya loyihalarini amalga oshirish imkoniyati;
  • xususiy investorlardan ajratiladigan mablag‘larni jamg‘arish, shuningdek, moliya bozoridagi mavjud iqtisodiy vaziyatni hisobga olgan holda yuridik shaxslardan yetarlicha uzoq muddatga va qulay shartlarda moliyaviy resurslar olish imkoniyati.

Bog'langan ssudaning kreditga nisbatan afzalliklari:

  1. obligatsiya ssudasi arzonroq;
  2. investitsiyalarni jalb qilish shartlari kredit berish shartlaridan oshib ketganda;
  3. garovni taqdim etishning hojati yo'q;
  4. investorlarning keng doirasini jalb qilish tufayli kreditorga qaramlikning past darajasi;
  5. to'plash imkoniyati muhim miqdor investitsiyalar.

Salomatlikni muhofaza qilish turlari

Bugungi kunda iqtisodchilar obligatsiyalar kreditlarining uch turini aniqladilar:

  • Birinchi tur - tijorat obligatsiyalari krediti bo'lib, u tashkilotlar, korporatsiyalar va boshqa yuridik shaxslar tomonidan kelgusida foydalanish uchun chiqarilgan qimmatli qog'ozlardir. moliyaviy xavfsizlik o'z faoliyati.
    • Amalda, tijorat obligatsiyalari krediti uzoq muddatli kredit vositasi bo'lib, muddati bir yildan ortiq bo'lishi mumkin. Tijorat obligatsiyalari krediti garovsiz berilishi mumkin, ya'ni u talab qilish huquqini nazarda tutadi va garov yoki kafillarni o'z ichiga olmaydi.

    Ushbu turdagi kreditlar ham keng tarqalgan bo'lib, ular garov bilan ta'minlangan - masalan, qandaydir mulk.

  • Obligatsiya ssudalarining yana ikkita turi mavjud - davlat va shahar.

    • Bunday holda, qarz oluvchi Rossiya Federatsiyasi yoki uning ta'sis sub'ektlaridan biri, qarz beruvchi esa fuqarolar yoki yuridik shaxslardir. Ushbu turdagi kredit majburiyatlari ixtiyoriydir. Davlat yoki munitsipal obligatsiyalar bilan ta'minlash federal yoki mintaqaviy hokimiyatlarga bir qator muhim operativ va uzoq muddatli vazifalarni hal qilishga yordam beradi.

Sana bo'yicha

Obligatsiyali kreditlar shartlariga ko‘ra bir necha toifalarga bo‘linadi: shoshilinch, o‘rta muddatli va uzoq muddatli. Obligatsiyali ssudani shakllantirish muddati tayyorgarlik tadbirlarining talab qilinadigan hajmiga va qimmatli qog'ozlarni chiqarish va joylashtirishning huquqiy sxemalariga, kafillarni ro'yxatga olish va boshqalarga bog'liq.

  1. O'rta muddatli obligatsiyalar bir yildan besh yilgacha muddatga ega (eslatma). Bunday qimmatli qog'ozlar kuponli qimmatli qog'ozlar hisoblanadi.

    2. Ko'pincha foizlar yiliga ikki marta to'lanadi. Bunday qimmatli qog'ozlarning muddati besh yildan oshib, o'n yilga etishi mumkin.

    O'rta muddatli obligatsiyalar portfel investitsiya fondlari orasida katta talabga ega. Bu qisqa muddatli obligatsiyalar (ayniqsa, davlat obligatsiyalari) va uzoq muddatli moliyaviy vositalarning yuqori daromadliligi o'rtasida optimal muvozanatga erishish mumkin bo'lganligi sababli, qarz to'lash muddatlarining keng qamrovi bilan izohlanadi.

    O'rta muddatli davlat obligatsiyalari ba'zan notalar deb ataladi. Ular o'n yilgacha muddatga chiqariladi va emissiyada joylashtirilgan kuponli qimmatli qog'ozlardir. Rossiya Federatsiyasida o'rta muddatli davlat qimmatli qog'ozlarining birinchi turi o'zgaruvchan kupon (OFZ PC) bilan federal kredit obligatsiyalari edi.

  2. Uzoq muddatli obligatsiyali kreditlar yigirma yildan o'ttiz yilgacha muddatga beriladi.

    3. Uzoq muddatli davlat obligatsiyalari veksellar deb ataladi. Bular davlat tomonidan chiqarilgan, muddati besh yildan o‘ttiz yilgacha bo‘lgan qimmatli qog‘ozlardir.

    AQShda bunday qimmatli qog'ozlar eng ishonchli hisoblanadi, chunki hukumat ularning kafolati sifatida ishlaydi. Uzoq muddatli obligatsiyalar bo'yicha yana bir muddat berilishi mumkin - obligatsiyalar. Bu, shuningdek, bir necha yil muddatga ega qimmatli qog'ozdir.

Davlat

Davlat obligatsiyalari - bu davlat hukumati tomonidan (bunday obligatsiyalarning emitenti davlat hisoblanadi) ma'lum muddatga va ular bo'yicha ma'lum daromadli qimmatli qog'ozlardir. Bu turdagi qimmatli qog'ozlar Sovet Ittifoqiga xos bo'lib, u erda obligatsiyalar moliyaviy jihatdan emas, balki natura shaklida chiqarilgan.

Buning sababi shundaki, pul kapitalizm qoldig'i hisoblangan va kommunizm davrida hukumatga boshqa maqsad va vazifalar berilgan. Shunday qilib, mamlakatda shakar, don va boshqa kreditlar keng tarqaldi.

Umuman olganda, davlat zayom obligatsiyalari o‘z mohiyatiga ko‘ra zamonaviy davlat obligatsiyalaridan unchalik farq qilmaydi. Yagona farq shundaki, bugungi kunda ko'pgina mamlakatlarda bunday moliyaviy vositalar endi qo'llanilmaydi (bu, ayniqsa, qiyin yoki o'zgaruvchan iqtisodiy vaziyatda bo'lgan mamlakatlar uchun to'g'ri keladi).

Munitsipal

Munitsipal ssuda shartnomasi investor tomonidan chiqarilgan munitsipal obligatsiyalarni yoki investorning qarz oluvchidan unga berilgan narsani olish huquqini amalga oshiradigan boshqa qimmatli qog'ozlarni sotib olish yo'li bilan tuziladi. moliyaviy resurslar va ma'lum foizlar.

Munitsipal obligatsiyalar ikki toifaga bo'linadi - umumiy qimmatli qog'ozlar va maqsadli obligatsiyalar:

  • Birinchi tur butun byudjet yoki uning ulushi, shuningdek, emitentning o'z mulki bilan ta'minlanadi.

    • Bunday obligatsiyalar maqsadli investitsiya xarakteriga ega emas va byudjet taqchilligini to'ldirish va joriy vazifalarni ta'minlashga qaratilgan. Ushbu turdagi qimmatli qog'ozlar davlatning qisqa muddatli kreditlariga o'xshash xususiyatlarga ega va maxsus belgilangan sxemalar bo'yicha sotiladi.

    Bunday moliyaviy vositaga sub'ektlarning qiziqishi tobora ortib bormoqda.

  • Maqsadli obligatsiyalar ssudalari chiqarilgan qimmatli qog'ozlar soni bo'yicha yetakchi o'rinni egallaydi.

    • Bunday obligatsiyalar muayyan investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun chiqariladi va ko'p hollarda olingan daromadlar bilan to'lanadi.

Munitsipal uy-joy kreditlari kabi maqsadli munitsipal kreditlar juda keng tarqalgan. Bu shunday ko'rinadi: uy-joy qurilishi munitsipal qimmatli qog'ozlarni chiqarish orqali aholidan mablag'larni to'plash orqali amalga oshiriladi.

Ushbu turdagi kreditning asosiy maqsadlari quyidagilardan iborat:

  1. yaxshilash uchun yangi imkoniyatlarni qidirmoqda yashash sharoitlari fuqarolar;
  2. uy-joy qurilishiga uzoq muddatli va ishonchli investitsiyalar kiritish mexanizmlarini takomillashtirish;
  3. uy-joy qurilishi sifatini oshirish;
  4. qurilish xarajatlari va uy-joy narxlarining pasayishi.

Tijorat

Tijorat obligatsiyalari krediti - bu tashkilotlar, korporatsiyalar va boshqa yuridik shaxslar tomonidan o'z faoliyatini yanada moliyaviy qo'llab-quvvatlash maqsadida chiqarilgan qimmatli qog'oz. Tijorat qog'ozlarining to'lash muddati o'zgarib turadi va bir yildan ko'proq vaqt oralig'ida bo'ladi.

Bunday uzoq muddatli moliyaviy vosita garov bilan ta'minlanishi mumkin, ba'zan bunday obligatsiyalar garovsiz taqdim etiladi;

Mahalliy

Ichki obligatsiya - bu ichki bozorga chiqarilgan qimmatli qog'oz ko'rinishidagi qarz majburiyati. Ilgari ichki obligatsiyalar emissiyasi jahon amaliyotida qabul qilingan bunday turdagi kreditlarni berish usullariga qat’iy rioya qilgan.

Yangi qimmatli qog'ozlarning asosiy farqlovchi xususiyati shundaki, ular bozorda erkin chiqarilmaydi, balki Rossiya kompaniyalari - Vneshekonombank mijozlari o'rtasida taqsimlanadi.

Tashqi

Tashqi bog'langan aloqalar. Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligining 2013 yil 11 sentyabrdagi 235-sonli "Rossiya Federatsiyasining tashqi obligatsiyalar zayomlarining obligatsiyalarini chiqarish to'g'risida" gi buyrug'iga binoan ushbu turdagi qimmatli qog'ozlarni chiqarish 2013 yilda boshlangan.

Tashqi obligatsiyalarni chiqarish ruxsat etilgan maksimal chegaralar doirasida amalga oshiriladi davlat qarzi, 2013-2015 yillar uchun Federal byudjet qonuni bilan belgilangan. Moliya vazirligi Rossiya nomidan emitent sifatida ishlaydi.

Bunday obligatsiyalar davlat qimmatli qog'ozlari bo'lib, hujjatli shaklda chiqariladi. Tashqi bog'langan obligatsiyalar markazlashtirilgan holda saqlanadi. Ularning egalari nominal qiymati va hisoblangan foizlarni olishlari mumkin.

Bunday obligatsiyalar chiqarilishining umumiy hajmi bir yarim milliard AQSH dollarini tashkil etadi. 7500 dona miqdorida qimmatli qog'ozlar chiqarildi. Bitta obligatsiyaning nominal qiymati ikki yuz ming AQSH dollarini tashkil etadi. Moliyaviy vositaning potentsial egalari fuqarolar va yuridik shaxslar, rezidentlar va norezidentlardir.

Qimmatli qog'ozlar yopiq obuna shaklida joylashtiriladi va ularga taqdim etilishi mumkin muddatidan oldin to'lash bunday obligatsiyalar chiqarilishini rasmiylashtiruvchi global sertifikatlarda ko'rsatilgan hollarda.

Afzalliklar va kamchiliklar

Pul mablag'larini jalb qilish vositasi sifatida obligatsiya krediti bir qator afzalliklarga ega:

  • obligatsiyalar egalarining (investorlarning) korxona boshqaruviga aralashuvi xavfisiz moliyaviy resurslarni jalb qilish va yirik investitsiya loyihalarini amalga oshirish imkoniyati;
  • emitent obligatsiyalar chiqarish parametrlarini mustaqil ravishda belgilaydi, ya'ni: chiqarish hajmi, foiz stavkalari, muddatlari, muomalada bo'lish va to'lash shartlari va boshqalar;
  • xususiy investorlar tomonidan taqdim etiladigan moliyaviy resurslarni jamlash va yuridik shaxslarning moliyaviy resurslarini uzoq muddatga va maqsadli safarbar etish imkoniyati. qulay sharoitlar;
  • investorlar uchun rentabellik darajasi va emitentning kredit berish va unga xizmat ko'rsatish xarajatlari miqdorining optimal kombinatsiyasi;
  • o'zaro hisob-kitoblarni, debitorlik qarzlar tuzilmasini takomillashtirish va Ta'minotchilar bilan hisob-kitob chiqaruvchi tomon.

Bog'langan kreditning barcha afzalliklariga qaramay, bu juda qattiq qarz majburiyati ekanligini yodda tutish kerak.

Obligatsiyalarni chiqarishda emitent ushbu hodisaning mumkin bo'lgan muvaffaqiyatsizligi bilan bog'liq ma'lum risklarga duchor bo'ladi. Shunday qilib, obligatsiyani chiqarish faktining o'zi uni emitent tomonidan belgilangan shartlarda joylashtirishni kafolatlamaydi.

Moliyalashtirish manbai

Rivojlangan mamlakatlarda investitsiya loyihalarini moliyalashtirish manbai sifatida obligatsiya ssudalarining roli juda katta. 20-asrning so'nggi o'n yilligida iqtisodiy rivojlangan mamlakatlarda xususiy investitsiyalarning 50% dan ortig'i obligatsiyalar chiqarishdan tushgan bo'lsa, aktsiyalarni chiqarish uchun bu ko'rsatkich atigi 5% ni tashkil etdi.

Obligatsiyalarni chiqarishda egalari va emitentlarining huquq va majburiyatlari batafsil tavsiflanadi, chunki aksariyat shtatlarning me'yoriy hujjatlari bunday qimmatli qog'ozlarni chiqarish va joylashtirish tartibini to'liq tartibga solmaydi.

Obligatsiyalarni chiqarishda asosiy cheklovchi omil mulkning kattaligi hisoblanadi. Moliyalashtirish manbai sifatida obligatsiyalarning afzalliklari orasida:

  1. an'anaviy kreditga nisbatan kattaroq kreditni jalb qilish imkoniyati;
  2. ham bank sektori, ham moliya bozorining boshqa ishtirokchilari mablag'larini jalb qilish;
  3. obligatsiyalarning arzonligi tufayli kichik kreditorlarni jalb qilish;
  4. to'lov muddatini uzaytirish imkoniyati;
  5. ko'pgina mamlakatlarda obligatsiyalar chiqarishga xizmat ko'rsatish xarajatlarini ishlab chiqarish tannarxiga kiritishga ruxsat beriladi, bu esa soliqqa tortiladigan foydani kamaytirish imkonini beradi;
  6. obligatsiyalar chiqarish aksiyalarni chiqarishdan arzonroq;
  7. Obligatsiya ssudalari past tavakkalligi tufayli investorlarning ma’lum bir guruhi uchun jozibador.

Chiqarish

Obligatsiyali ssudaning chiqarilishi korxonaning o'rta va uzoq muddatli rivojlanish rejalarini to'liq qondirish imkonini beradi va qulay shartlarda moliyaviy resurslarni jalb qilish uchun yangi imkoniyatlar ochadi. Bu korporatsiyaning tan olinishi va natijada investorlarning qiziqishini jalb qilish bilan bog'liq.

Obligatsiyalarni chiqarish sharti qimmatli qog'oz chiqarish to'g'risidagi shartnomada alohida qoida hisoblanadi. Ijobiy va salbiy chiqarish shartlari mavjud.

Ijobiy holat muayyan harakatlarni talab qiladi, salbiy holat ularni cheklaydi. Alohida emissiyalarda chiqarilgan obligatsiyaning ulushi transh deb ataladi.

Joylashtirish va sotib olish

Obligatsiyalar emissiyasi qimmatli qog'ozlar sotiladigan birlamchi bozorga joylashtiriladi.

Agar qimmatli qog'ozlar sotilsa, ular ikkilamchi bozorda sotilishi mumkin. Obligatsiyalarni ikkilamchi bozorda sotish bunday qimmatli qog'ozlarning asosiy afzalligi - ularning likvidligini tushuntiradi.

Rossiya Federatsiyasining amaldagi qonunchiligiga muvofiq, obligatsiyalarni dastlabki joylashtirish uch oydan bir yilgacha davom etishi mumkin.

Obligatsiya Federal moliyaviy bozorlar xizmatida ro'yxatdan o'tganidan keyin bir yildan ortiq vaqt o'tmasligi kerak. Amalda, qimmatli qog'ozni dastlabki joylashtirish bir necha kun ichida amalga oshiriladi.

Obligatsiyani sotib olish uchun siz savdo jarayonini chuqur o'rganishingiz kerak. Obligatsiyalarning asosiy hajmi Moskva valyuta birjasida mavjud. Obligatsiyani sotib olish uchun siz fond birjasiga kirish huquqiga ega brokerlik hisobini ro'yxatdan o'tkazishingiz kerak.

Narxi

Obligatsiyalarni chiqarish qiymati ikki omilga bog'liq: emitentning kredit tarixi va uning kreditga layoqatliligi.

Kredit xarajatlarining kamayishi ikkilamchi obligatsiyalar bozorining rivojlanishi va investorlarning ishonchini oshirish orqali yordam beradi. Ma'lum bo'lishicha, bu qulay kredit tarixi nafaqat emitentning obro'sini oshiradi, balki kelajakda kreditlar berish xarajatlarini ham kamaytiradi.

Obligatsiya ssudasining qiymati obligatsiyaning moliyaviy oqimidan daromadning ichki stavkasini (yoki to'lov vaqtidagi daromadni) hisoblash yo'li bilan soliq to'lashdan oldin aniqlanadi.

Manba: "zaimexpert.ru"

Obligatsiyalar chiqarish - pul yig'ish usuli

Hech kimga sir emaski, har qanday kompaniya o'z rivojlanishining ma'lum bir bosqichida qo'shimcha mablag'larni jalb qilish zarurati bilan duch keladi. Aytaylik, siz yangi asbob-uskunalar sotib olishingiz yoki aylanma mablag'larni to'ldirish uchun mablag'ga muhtojsiz.

Ko'pincha yuqori boshqaruv bu muammolarni bank kreditlari orqali hal qiladi. Biroq, pul yig'ishning boshqa ko'plab usullari mavjud. Eng istiqbollilaridan biri, bizningcha, obligatsiyalar chiqarishdir.

Obligatsiya (lotincha obligatio - majburiyat) - bu o'z egasining obligatsiya emitentidan uning nominal qiymati va daromadini belgilangan muddatda olish huquqini ta'minlovchi emissiyaviy qimmatli qog'oz.

Aslida, bu shartnoma bo'lib, unga ko'ra bir tomon boshqa tomonga ma'lum vaqtdan keyin undan qarzga olingan summani to'lash, shuningdek, obligatsiyalar muomalasining butun muddati davomida unga foizlar to'lash majburiyatini oladi.

Foizlarni hisoblash chastotasini qarz oluvchining o'zi belgilaydi, masalan, yiliga bir marta yoki har olti oyda.

Qarzning asosiy summasi obligatsiyaning nominal qiymati, qo'shimcha to'langan foizlar esa kupon yoki chegirma deb ataladi.

Obligatsiyalar farqlanadi:

  • emitentlar tomonidan - davlat va korporativ;
  • mukofot turi bo'yicha - chegirma, belgilangan kupon bilan va suzuvchi kupon bilan;
  • xavfsizlik bo'yicha - himoyalangan va ta'minlanmagan;
  • to'lov usuli bo'yicha - nominal va konvertatsiya qilinadigan.

Tasavvur qilaylik, siz nominal qiymati 1 ming rubl bo'lgan obligatsiya chiqaryapsiz. Aylanma muddati - 5 yil. Obligatsiya 10% kupon stavkasiga ega bo'lib, yiliga bir marta to'lanadi. Bu deb ataladigan narsa bir martalik to'lov bilan oddiy obligatsiya. Ushbu sxema kreditni to'lashning eng oddiy usulini aks ettiradi.

Obligatsiya ssudasini to'lash usuliga qarab obligatsiyalarning ko'p turlari mavjud:

  1. Masalan, obligatsiyalar nominal qiymatiga nisbatan chegirma bilan joylashtirilishi mumkin.

    2. Emitent obligatsiyani nominal qiymatiga nisbatan ma'lum chegirma bilan sotadi va sotib olingandan so'ng investorga uning to'liq nominal qiymatini qoplaydi.

    Bunday holda, kupon to'lovlari mavjud emas va investorning daromadi obligatsiyaning diskontlangan narxi va nominal qiymati o'rtasidagi farqdir.

  2. Obligatsiya ssudasini to'lashning yana bir usuli - bu butun asosiy qarz miqdorini qimmatli qog'ozning butun muddati davomida taqsimlash.

    3. Bu obligatsiyalar muomalasining oxirgi yilidagi qarz yukini kamaytirish imkonini beradi. Asosiy pul miqdori har yili kamayib borayotganini hisobga olsak, kupon hajmi ham kamayadi.

Obligatsiya ssudasining afzalliklaridan biri shundaki, emitent, ortiqcha mablag'lar paydo bo'lganda, o'z obligatsiyalarini o'zi sotib olishi mumkin. Bunday holda, u o'zida mavjud bo'lgan obligatsiyalarni qaytarib olishda kuponni to'lamaslik yoki asosiy qarzni to'lamaslikni tanlashi mumkin va shu bilan uning qarz miqdorini kamaytiradi.

Qonunga ko'ra, Rossiya Federatsiyasi hukumati Moliya vazirligi, Rossiya Federatsiyasi Markaziy banki, shuningdek, boshqa har qanday kompaniya tomonidan taqdim etilgan obligatsiyalar chiqarish huquqiga ega.

Pensiya jamg'armalari, pensiya aktivlarini investitsiyalash bilan shug'ullanuvchi tashkilotlar bundan mustasno. Sug'urta kompaniyalari, notijorat tashkilotlari va qonun bilan bunday nashrlarni chiqarish taqiqlangan davlat idoralari.

Mamlakatimizda obligatsiyalar bozorining shakllanishi va rivojlanishini ko‘plab omillar, birinchi navbatda, makroiqtisodiy barqarorlashuv va iqtisodiy o‘sish belgilab berdi.

Bundan tashqari, yirik institutsional investorlar aktivlarining tez o'sishi tijorat banklari, pensiya va investitsiya fondlari, sug'urta kompaniyalari obligatsiyalarga, asosan korporativ obligatsiyalarga barqaror talabni ta'minladilar, chunki bu turdagi xavfning maqbul darajasi bilan yaxshi daromad keltiradi.

Obligatsiyalar chiqarish orqali qarz olish hajmining o'sishi kompaniyalar uchun moliyalashtirishning ushbu shakli jozibadorligini ko'rsatadi. Avvalo, bu garovli kreditning muhim afzalliklari bilan bog'liq. Biz asosiylarini sanab o'tamiz:

  • Qarz olish shartlari.

    • Obligatsiyalar emitenti ssuda tuzilmasini: chiqarish hajmini, joylashtirish bahosini, foiz stavkasini (kuponni), shuningdek, obligatsiyalarning muomalada bo‘lish muddatini va to‘lash tartibini mustaqil ravishda belgilaydi. Bunda emissiya va joylashtirish masalalari bo‘yicha moliyaviy maslahat qimmatli qog‘ozlar bozorining professional ishtirokchisi tomonidan berilishi mumkin.

  • Kredit miqdori.

    • Olingan mablag'lar hajmi kompaniyaga zarur bo'lgan investitsiyalarga muvofiq emitentning o'zi tomonidan belgilanadi va miqdor faqat uning to'lov qobiliyati darajasi bilan cheklanadi.

  • Garov yo'q.

    • Bog'langan kredit, kreditdan farqli o'laroq, majburiy garovni talab qilmaydi.

    Biroq, ba'zi kompaniyalar qoplangan obligatsiyalarni, odatda, bozor debyutlarida chiqaradilar, chunki yangi emitent na birjadan qarz olish tarixiga, na mos keladigan tajribaga ega. Bunday obligatsiyalar bo'yicha majburiyatlarning bajarilishi emitentning mol-mulki garovi yoki bank kafolati bilan ta'minlanadi.

  • Nisbatan arzon qarz olish.

    • Bank kreditlaridan farqli o'laroq, obligatsiyalar bo'yicha foiz stavkalari 3-4% pastroq. Masalan, obligatsiyalar bo'yicha o'rtacha foiz stavkasi yiliga 10-12% ni tashkil qiladi.

  • Soliq imtiyozlari.

    • Ga muvofiq soliq qonunchiligi yuridik shaxsning yillik jami daromadidan, obligatsiyalarni sotishda qiymatning oshishidan olingan daromad savdo platformasi.

  • Keng doiradagi investorlarni jalb qilish.

    • Obligatsiyalarni uyushgan qimmatli qog'ozlar bozorida ommaviy joylashtirish investorlarning keng doirasini jalb qilish imkonini beradi, bu esa emitent qimmatli qog'ozlarining likvidligini ta'minlaydi. Bundan tashqari, bitta kreditorga qaramlik yo'q.

  • Emitentning fond bozoridagi ijobiy obro'si.
    • Obligatsiyalarni emissiya shartlariga muvofiq ommaviy joylashtirish va sotib olish kompaniya obro'sini mustahkamlaydi, qimmatli qog'ozlarning keyingi chiqarilishlarini muvaffaqiyatli joylashtirish kafolati bo'lib, investorlar oldida emitentning investitsion jozibadorligini oshirishga yordam beradi.

    Shunday qilib, emitent kelajakda mablag'larni jalb qilish xarajatlarini kamaytirishga ishonishi mumkin.

Korporativ obligatsiyalarning yuqoridagi xususiyatlari ulardan foydalanish eng samarali ekanligini isbotlaydi:

  1. jalb qilish uzoq muddatli investitsiyalar,
  2. qarz oluvchi uchun jamoatchilik obro'sini yaratish,
  3. yangi loyihalarni moliyalashtirish.

Aksiyadorlik jamiyati yoki mas'uliyati cheklangan jamiyat shaklidagi har qanday jamiyat obligatsiyalar chiqarishi mumkin.

Moliyaviy maslahatchining yordami

Listing talablariga muvofiq, qimmatli qog‘ozlarni birjaning rasmiy ro‘yxatiga kiritish uchun moliya tashkiloti bo‘lmagan emitentda brokerlik va dilerlik faoliyatini amalga oshirish uchun litsenziyaga ega bo‘lgan moliyaviy maslahatchi – qimmatli qog‘ozlar bozorining professional ishtirokchisi bo‘lishi kerak. qimmatli qog'ozlar bozorida.

Asosiysi, moliyaviy maslahatchi birja va emitent o'rtasidagi vositachidir. Shunday qilib, dastlabki bosqichda u asosida eng maqbul kredit shartlarini aniqlashga yordam beradi moliyaviy ko'rsatkichlar va kompaniyaning investitsiya maqsadlari.

Keyinchalik, moliyaviy maslahatchi emitentga obligatsiyalarni vakolatli davlat organida davlat ro'yxatidan o'tkazish (obligatsiyalar emissiyasi risolasi) va obligatsiyalarni fond birjasi listingi (investitsiya memorandumi) uchun zarur hujjatlarni tayyorlashda yordam beradi.

Maslahatchi, shuningdek, emissiya bo'yicha anderrayter bo'lishi mumkin va qimmatli qog'ozlarni joylashtirish tajribasiga ega bo'lib, ko'proq investorlarni jalb qilishga yordam beradi.

Moliyaviy maslahatchini puxta tanlash qimmatli qog'ozlarni joylashtirish muvaffaqiyatini belgilaydi va obligatsiyalar chiqarishni tashkil etishning eng muhim bosqichlaridan biridir.

Yuqoridagilarni umumlashtirish uchun, shuni ta'kidlash mumkinki, obligatsiyalar krediti Rossiya kompaniyalariga mablag'larni jalb qilish masalasiga yanada moslashuvchan yondashish imkonini beradi va qarz olishning eng jozibador usullaridan biridir.

Manba: "investkz.com"

Obligatsiyalar bozori

Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksining 816-moddasiga binoan obligatsiya - bu uning egasining obligatsiyani chiqargan shaxsdan u tomonidan belgilangan muddatda obligatsiyaning nominal qiymatini yoki obligatsiyaning nominal qiymatini olish huquqini tasdiqlovchi qimmatli qog'oz. boshqa mulk ekvivalenti.

Obligatsiya, shuningdek, uning egasiga obligatsiya nominal qiymatining belgilangan foizini yoki boshqa mulkiy huquqlarni olish huquqini beradi.

"Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonunining 33-moddasi 3-bandiga muvofiq obligatsiya o'z egasining obligatsiyani belgilangan muddatda qaytarishni (nominal qiymati yoki nominal qiymati va foizlarni to'lashni) talab qilish huquqini tasdiqlaydi.

"Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risida" Federal qonunining 2-moddasiga muvofiq obligatsiya - bu o'z egasining obligatsiya emitentidan o'zi belgilagan muddatda uning nominal qiymatini olish huquqini ta'minlaydigan emissiyaviy qimmatli qog'oz. va unda qayd etilgan ushbu qiymatning foizi yoki boshqa mulk ekvivalenti.

Obligatsiya, agar bu Rossiya Federatsiyasi qonunchiligiga zid bo'lmasa, uning egasining boshqa mulkiy huquqlarini ta'minlashi mumkin.

Korporativ obligatsiyalar bozori faol rivojlanmoqda. Hozirgi vaqtda asosiy tendentsiya qarz olish shartlari va hajmining bosqichma-bosqich o'sishi, shuningdek, bozor likvidligining oshishi hisoblanadi.

Obligatsiyalar ssudasini chiqarish o'rta va uzoq muddatli qarz olish bozorida kreditga asosiy muqobil bo'lib, u ham muvaffaqiyatli raqobatlashadi va veksel dasturlari yordamida qarz olish usullarini bosqichma-bosqich almashtiradi.

To'langan kreditning afzalliklari:

  • davlat kredit tarixini yaratish, bevosita ijobiy ta'sir ko'rsatish kredit reytingi. O'zining obligatsiyalarini chiqarish bo'yicha majburiyatlarni to'liq va o'z vaqtida bajarish Federatsiya sub'ektiga kelgusida mablag'larni (shu jumladan bank kreditlarini) yanada qulayroq shartlarda jalb qilish imkonini beradi.

Asosiy ishtirokchilar

Qoidaga ko'ra, emitentning hozirgi holati (masalan, bozor kredit tarixining yo'qligi) va bozor amaliyoti (investorlar obligatsiyalar chiqarilishining ishtirokchilari/tashkilotchilari sifatida tegishli tajribaga ega taniqli kompaniyalarni ko'rishni afzal ko'radilar) quyidagi shaxslar:

  1. Anderrayter.

    2. Anderrayter – qimmatli qog‘ozlar bozorining professional ishtirokchisi bo‘lib, uning asosiy vazifalariga emitent obligatsiyalarini joylashtirishni ta’minlash, ya’ni investorlarni izlash kiradi.

    Anderrayterlar odatda banklar va investitsiya kompaniyalari, ya'ni yaxshi va boy mijozlar bazasiga ega bo'lgan tashkilotlar. Anderrayterlar emitent nomidan, uning nomidan va uning hisobidan emissiya obligatsiyalarini sotadilar, ular uchun ular emitent kompaniyadan komissiya/mukofot oladilar.

    Anderrayterning ish haqi miqdori tomonlar (emitent va anderrayter) o'zaro tuzadigan shartnomada belgilanadi va bu, qoida tariqasida, anderrayter tomonidan joylashtirilgan obligatsiyalar hajmining ma'lum bir foizini tashkil qiladi.

  2. To'lov agenti.

    3. Chiqarilgan obligatsiyalar bo'yicha majburiyatlarni bajarish uchun emitent to'lov agentini ham jalb qilishi mumkin (kupon daromadlarini to'lash va obligatsiyalarni investorlar tomonidan ko'rsatilgan bank hisobvaraqlariga qaytarish uchun zarur bo'lgan mablag'larni o'tkazish majburiyatini o'z zimmasiga oladigan bank tuzilmasi).

    To‘lov agentining funksiyasi texnik xususiyatga ega: emitent belgilangan muddatlarda o‘zining bank – to‘lov agentida ochilgan hisobvarag‘iga zarur miqdordagi mablag‘ni o‘tkazadi, bank esa, o‘z navbatida, emitentning ko‘rsatmasi bo‘yicha, belgilangan muddat ichida obligatsiyalar bo'yicha majburiyatlarni bajarish uchun belgilangan muddatda obligatsiyalar egalarining hisobvaraqlariga pul mablag'larini o'tkazadi.

    Anderrayterlardan biri (agar u bank bo'lsa) to'lov agenti sifatida harakat qilishi mumkin. Istisno - qimmatli qog'ozlarni birjaga joylashtirish - har bir birjaning o'z to'lov agenti mavjud.

    Savdo tashkilotchisi Rossiya Federal moliya bozori xizmati tomonidan litsenziyalangan birja hisoblanadi. Birjada obligatsiyalarni birlamchi joylashtirish ham, ularning ikkilamchi savdosi ham amalga oshirilishi mumkin.

    Shuni ta'kidlash kerakki, garovli kreditning keng reklama qilingan afzalligi (soliq imtiyozlari) - garovli ssuda bo'yicha foizlar to'lovlarini kompaniya mahsuloti/xizmatlari qiymatiga bog'lash - faqat birjada sotiladigan obligatsiyalar chiqarilishiga taalluqlidir.

  3. Yuridik va moliyaviy maslahatchilar.

    4. Agar anderrayter biron-bir sababga ko'ra obligatsiyalar chiqarishning huquqiy tomoni bilan bog'liq barcha mas'uliyatni o'z zimmasiga olishni istamasa (ijro etish hujjatlarni berish(obligatsiyalarni joylashtirish to‘g‘risidagi qarorlar, qimmatli qog‘ozlar chiqarish to‘g‘risidagi qarorlar, qimmatli qog‘ozlar risolalari va boshqalar), ushbu emissiyaning vakolatli davlat organida davlat ro‘yxatidan o‘tkazilishini qo‘llab-quvvatlash va boshqalar), emitent yuridik maslahatchi yoki moliyaviy maslahatchini jalb qilishi shart. bu mas'uliyatni o'zingizga kim ishonib topshiradi.

    Anderrayter va yuridik maslahatchi funktsiyalarini birlashtirish amaliyotini tahlil qilish qiyin. O'rtacha 50% dan 50% gacha.

    Hujjatlarni tayyorlash texnik funktsiyadir, lekin u mas'uliyatli (hujjatlarda yo'l qo'yilgan xatolar ham emitent, ham anderrayter uchun jiddiy oqibatlarga olib kelishi mumkin) va ko'p vaqt talab etadi, shuning uchun anderrayterlar ixtisoslashgan konsalting kompaniyalarini jalb qilishni va ular bilan hujjatlarni chiqarishni muvofiqlashtirishni afzal ko'radilar.

  4. Ro'yxatga oluvchi yoki depozitariy.

    5. Boshqa shaxs, qoida tariqasida, obligatsiyalar chiqarishni tashkil etishda ishtirok etuvchi registrator yoki depozitariy, ya'ni chiqarilgan obligatsiyalar bo'yicha huquqlarni qayd qiluvchi tashkilotdir.

    Agar obligatsiyalar buxgalteriya hisobi shaklida chiqarilgan bo'lsa, bunday obligatsiyalar egalarining reestri mustaqil ro'yxatga oluvchi yoki jamiyatda ro'yxatga olingan qimmatli qog'ozlar reestrini yuritish uchun mas'ul shaxs (agar mustaqil ro'yxatga oluvchi bo'lmasa) tomonidan yuritiladi.

    Agar emissiya hujjatli shaklda chiqarilgan bo'lsa, u holda emitent, qoida tariqasida, butun emissiyani bitta sertifikat bilan berishni va uni depozitariyga saqlashni afzal ko'radi (soxtalashtirish va soxtalashtirish bilan bog'liq muammolarni oldini olish uchun juda kamdan-kam hollarda sertifikatlar egalariga beriladi. hisobot sanalarida emitent obligatsiyalari egalarining tuzilishi haqida tasavvurga ega bo'lish).

Korporativ obligatsiyalar

So'nggi yillarda korporativ obligatsiyalar bozori butun Rossiya moliya bozorining eng dinamik va jonli segmenti bo'ldi. Bu soha rivojini qo‘llab-quvvatlash mamlakatimiz iqtisodiy taraqqiyoti uchun nihoyatda muhim.

Obligatsiyalar bozori bir qator muammolarga duch keladi. Avvalo, siz quyidagilarni hal qilishingiz kerak:

  • Bozor narx-navo maqsadlaridan mahrum.
    • Obligatsiyalarni tuzatish va ularning likvidligi, qoida tariqasida, kompaniyaning kattaligi, brendni tan olish va boshqarish kabi omillar ta'siri ostida o'z-o'zidan aniqlanadi. Moliyaviy barqarorlik, ma'lumotlarning etishmasligi, axborot tuzilmasi yo'qligi sababli qaytarilmasligi xavfi deyarli hisobga olinmaydi.

    Bunday infratuzilmani shakllantirish yo‘lidagi birinchi qadam esa milliy reyting tizimini shakllantirish bo‘lishi kerak.

  • Ko'pgina korxonalar kredit olishga tayyor emas.

    • Ajablanarlisi shundaki, 21-asrning boshlarida ko'pchilik potentsial qarz oluvchilarda aniq biznes-reja yoki investitsiyalar nafaqat qarzni to'lashiga, balki biznesni rivojlantirishiga ishonchlari yo'q;

  • bozor rivojlanishiga emissiya solig'i (ko'p mamlakatlarda bunday yo'q) va obligatsiyalar chiqarilishini ro'yxatga olishning o'ta murakkab byurokratik tartibi to'sqinlik qilmoqda.

Birlamchi bozor

Korporativ obligatsiyalar bozorining asosini emitent kompaniyalar tashkil etadi. Kompaniya va investorlar o'rtasidagi o'zaro munosabatlarning bozor mexanizmi emitent kompaniya tomonidan tanlangan dastlabki joylashtirish usuliga bog'liq.

Joylashtirish uchta usulda amalga oshirilishi mumkin:

  1. qimmatli qog'ozlarni sotish bo'yicha kim oshdi savdosini o'tkazish;
  2. qimmatli qog'ozlarni bevosita joylashtirish;
  3. investitsiya banklari orqali qimmatli qog'ozlarni joylashtirish.

Rossiyada auktsionlarni to'g'ridan-to'g'ri joylashtirish moliya institutlari orasida keng tarqalgan, chunki sanoat kompaniyalari qarz bozoriga mustaqil ravishda kirmaydi.

Shuning uchun investitsiya banklari vositachisi orqali emissiya qilish varianti keng qo'llaniladi. Qoida tariqasida, ular ham moliyaviy maslahatchilar, ham emissiya likvidligini qo'llab-quvvatlovchi ikkilamchi bozor ishtirokchilaridir.

Obligatsiyalar chiqarishni joylashtirish uchun bir nechta yirik banklardan emissiya sindikati tuziladi. Obligatsiyalarni joylashtirishning muvaffaqiyati nafaqat anderrayterlar yoki emissiya tashkilotchilariga, balki obligatsiyalar chiqarish parametrlariga ham bog'liq.

Kredit parametrlari

Parametrlarga quyidagilar kiradi: bozordagi kreditning muddati, kredit berish shakli, kredit hajmi, foiz stavkasi turi va joylashtirish usuli.

  • Bozordagi obligatsiyaning muddati.

    • Rossiya bozorida ikkita aylanish davrini ajratish mumkin:

  1. rasmiy muomala muddati (obligatsiyalar emissiya prospektiga ko'ra),
  2. taklifni hisobga olgan holda ariza berish muddati.
Taklif global korporativ qarz bozorida keng tarqalgan emas, sof rus hodisasidir. 2000 yil kuzidan beri muomala muddati 1 yildan ortiq bo'lgan korporativ obligatsiyalarning deyarli barcha bozor emissiyalari taklifni taqdim etadi. Hozirgacha taklif nafaqat investorlar, balki emitentlar uchun ham qulay vosita bo'lib qolmoqda.

Bir tomondan, taklif kompaniyaga o'rta muddatli qimmatli qog'ozlarni chiqarishga yordam beradi va shu bilan birga qarzni qayta moliyalashtirish xarajatlarini kamaytiradi. Boshqa tomondan, takliflar investorlar uchun foydalidir, chunki ular bo'yicha stavkalar qisqa muddatli qimmatli qog'ozlar stavkalariga o'xshash va taklif bilan obligatsiyalarga investitsiya qilish xavfi ancha past.

Shu bilan birga, taklif mexanizmi potentsial qarz olish muddatini sezilarli darajada qisqartiradi va uzoq muddatli ishlab chiqarish kreditlarini olishning oldini oladi. Bugungi kunda yiliga bir marta, olti oyda bir marta yoki tez-tez to'lovlar bilan takliflar mavjud.

Muddati bo'yicha birlamchi bozorda qisqa muddatli (3 yildan ortiq bo'lmagan) qimmatli qog'ozlar ustunlik qiladi va ular kreditlarning 70% ni tashkil qiladi.

  • Obligatsiya ssudasini chiqarish shakli.

    • Berilish shakliga ko'ra kreditlar chegirmali yoki kuponli, ro'yxatdan o'tgan yoki taqdim etuvchi, hujjatli yoki sertifikatsiz deb ajratiladi.

    Rossiyada taqdim etuvchiga to'lanadigan hujjatli shakldagi kupon obligatsiyalari ko'proq tarqalgan.

  • Foiz stavkasi turi.

    • Jamiyat tomonidan kupon obligatsiyalari chiqarilgan taqdirda, emitent kupon to'lovlari va foiz stavkalari turlarini ko'rib chiqadi. Tarif ikki xil bo'lishi mumkin: o'zgaruvchan va qat'iy.

    Rossiyada foiz stavkasini tanlash paradoks bilan to'la. Yuqori bozor risklari sharoitida bozor ishtirokchilari, birinchi navbatda emitentlar o'zgaruvchan kupon to'lovlarini afzal ko'rishadi. Ushbu to'lovlar bozordagi pul qiymatini aks ettiruvchi muayyan vositaga bog'langan bo'lishi kerak.

    Biroq, Rossiyada bunday vosita mavjud emas, shuning uchun ham investorlar, ham emitentlar bozor stavkalarining ma'lum darajasini tanlashda o'zlarining afzalliklaridan mamnun.

    Bozor ham qat'iy belgilangan stavkadan foydalanadi. Bu investorlar uchun juda foydali bo‘lib, ularga o‘z daromadlarini bashorat qilish imkonini beradi va makroiqtisodiy risklardan xoli (garchi u qarz oluvchining moliyaviy ahvolining o‘zgarishi xavfini ham o‘z ichiga oladi).

    Amaliyot shuni ko'rsatadiki, doimiy daromadli qimmatli qog'ozlar likvidroq va ikkilamchi birja bozorida suzuvchi kupon to'lovlari bo'lgan obligatsiyalarga qaraganda ancha faolroq sotiladi.

    Ikkilamchi bozor

    Rossiyada ikkilamchi bozor birlamchi bozorga qaraganda tezroq rivojlanmoqda. Ikkilamchi bozor o'sishining asosiy ko'rsatkichlari nafaqat umumiy savdo hajmlari, balki tuzilgan bitimlar soni va qimmatli qog'ozlar soni hamdir.

    Mutaxassislarning fikriga ko'ra, Rossiyada birjadan tashqari bozorning haqiqiy hajmini aniqlash juda qiyin, shuning uchun ularni taxminan taxmin qilish mumkin. Birjadan tashqari savdo birja savdolari hajmi bilan taqqoslanadi. Bu shuni anglatadiki, ikkilamchi obligatsiyalar bozori juda katta va tez orada yuqori likvidli bo'ladi.

    Shu bilan birga, investorlar investitsiya qarorlarini qabul qilishda obligatsiyalar chiqarishni tanlash uchun haqiqiy imkoniyatga ega bo'ladilar. Bozor har oy o'sib bormoqda va bozorda sotiladigan obligatsiyalar soni ham ortib bormoqda. Investorlar uchun bozorni tahlil qilish, yuzaga kelishi mumkin bo'lgan defoltlarni bashorat qilish tobora qiyinlashib bormoqda.

    Shuning uchun bozorda korporativ qimmatli qog'ozlarning investitsion jozibadorligini baholashning yangi tizimi allaqachon qurilmoqda. Va bu tizim uchun asos 4 mezon edi:

    1. Obligatsiya daromadliligi.

      2. Investor korporativ obligatsiyalar bozoriga kirishdan oldin, u turli obligatsiyalarning daromadliligini taqqoslaydi. Savdo har kuni amalga oshirilganligi va to'lov uchun daromad ham har kuni o'zgarganligi sababli, investor bozordagi barcha o'zgarishlarni va daromadning eng kichik o'zgarishlarini aniq kuzatishga majbur.

    2. Emitent kompaniyaning ishonchliligi.

      3. Emitentning ishonchliligini aniqlash juda ko'p mehnat talab qiladigan jarayon bo'lib, uni faqat kuchli mutaxassis tahlilchilar tarkibiga ega yirik professional tashkilotlar amalga oshirishi mumkin.

    3. Bozorda obligatsiyalar chiqarishning likvidligi.

      4. Obligatsiyalar chiqarishning past likvidligi eng muhim xavflardan biridir. Endi har qanday investor bir nuqtada tezda pul o'tkaza olmasligi sababli pulini yo'qotish xavfi bor investitsiya qilingan mablag'lar naqd pulda.

      Likvidlik xavfini kamaytirishning ikki yo'li mavjud:

    • birinchisi, yuqori likvidli ikkilamchi bozorni yaratish;
    • ikkinchisi - obligatsiyalarni takliflar bilan joylashtirish.

    Ushbu ikkala usul ham Rossiyada faol qo'llaniladi, ammo birinchi usul investorlar va emitentlar uchun maqbulroq ekanligini bilish muhimdir.

  • Investorlarning makroiqtisodiy risklari.

    • Xatarlarning ushbu toifasi korporativ obligatsiyalar bozori uchun ayniqsa muhimdir. U umumiy bozor tavakkalchiligini ham, ma'lum bir obligatsiyalar chiqarish bo'yicha risklarni ham hisobga oladi. Umumiy xavflar bozor kon'yunkturasi va makroiqtisodiy ko'rsatkichlar o'rtasidagi chambarchas bog'liqlik tufayli yuzaga keladi va bu yaqin bog'liqlik ko'p jihatdan investorlarning xatti-harakatlari bilan belgilanadi.

    Afzalliklar va kamchiliklar

    • uzoq vaqt davomida katta miqdordagi mablag'larni jalb qilish;
    • emissiya xarakteristikalarini aniqlashda manevr qilish: obligatsiya ssudasining barcha parametrlari (emissiya hajmi, foiz stavkasi, muddatlari, muomalasi va qaytarilishi shartlari va boshqalar) emitent tomonidan mustaqil ravishda belgilanadi;
    • hududning qarzlarining tuzilishi va hajmini tezkor boshqarish, uning obligatsiyalaridan hisob-kitob vositasi sifatida foydalanish, o'zaro hisob-kitoblarni optimallashtirish;
    • imtiyozli soliq rejimi;
    • investorlarning turli toifalari mablag'larining to'planishi tufayli bir yoki bir nechta kreditorlardan moliyaviy mustaqillik;
    • uzoq muddatli va real iqtisodiy vaziyat va moliya bozorining holatini hisobga olgan holda mablag'larni jalb qilish uchun qulay shart-sharoitlar;
    • davlat kredit tarixini yaratish, kredit reytingiga bevosita ijobiy ta'sir ko'rsatish.
    O'zining obligatsiyalarini chiqarish bo'yicha majburiyatlarni to'liq va o'z vaqtida bajarish Federatsiya sub'ektiga kelgusida mablag'larni (shu jumladan bank kreditlarini) yanada qulayroq shartlarda jalb qilish imkonini beradi.

    Ushbu turdagi moliyalashtirishdan foydalanishga qaror qilgan korxonalar ushbu vositaga xos bo'lgan quyidagi xususiyatlarni hisobga olishlari kerak:

    1. tayyorlash jarayonining murakkabligi zarur hujjatlar fond bozori mutaxassislarini jalb qilishni talab qiladigan emissiyani o'tkazish;
    2. korporativ obligatsiyalarni joylashtirish to'g'risidagi qarordan pulni haqiqiy qabul qilishgacha bo'lgan vaqt oralig'ining mavjudligi, taxminan 4 oy;
    3. obligatsiyalarni joylashtirish bilan bog'liq qo'shimcha xarajatlarni talab qilish zarurati: anderrayterlarning xizmatlariga haq to'lash, investorlar o'rtasida taqdimotlar o'tkazish, registrator yoki depozitariy xizmatlari uchun to'lash va market-meykerlar xizmatlaridan foydalangan holda ikkilamchi bozorni qo'llab-quvvatlash (jami xarajatlar mumkin). emissiya hajmining 1-2% gacha bo'lishi);
    4. obligatsiyalar chiqarilishini tayyorlash bosqichida va muomalada bo‘lgan davrda jamiyat to‘g‘risidagi ma’lumotlarni iloji boricha oshkor qilish zarurati;
    5. zararsiz va barqaror rivojlanishni namoyish etish zarurati.

    Majburiyatlarning bajarilishini ta'minlash uchun shartnoma

    Rossiya Federatsiyasi qonunchiligi ("Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risida" gi Federal qonun va "Qimmatli qog'ozlarni chiqarish va qimmatli qog'ozlar istiqbollarini ro'yxatga olish standartlari") garov obligatsiyalarining har bir egasi bilan jismonan ta'minot shartnomasini imzolashdan ozod qiladi.

    Bunday shartnomani tuzish fakti obligatsiyalar chiqarilishini sotib olish faktidir. Qonunda belgilangan shartnomani tuzishning soddalashtirilgan sxemasi (taklif va aksept faktlari asosida) juda tushunarli va asosli.

    Obligatsiyalarni joylashtirishda xaridorlar doirasi katta bo'lishi mumkin va barcha xaridorlar bilan xavfsizlik shartnomasini imzolash uchun ko'p vaqt va kuch sarflash kerak bo'ladi.

    Bundan tashqari, obligatsiyalar egasi o'zgarganda (masalan, qayta sotish natijasida), kafolat shartnomasi haqiqatda qayta ko'rib chiqilishi kerak, chunki shartnoma taraflaridan biri o'zgaradi. Obligatsiyalar qayta sotilganda qimmatli qog'ozdan kelib chiqadigan barcha huquqlar yangi egasiga o'tadi.

    Biroq, emitent va garov o'rtasida imzolangan shartnomaning mavjudligi asosiy shartdir. Amalda, obligatsiyalar chiqarilishini davlat ro'yxatidan o'tkazgandan so'ng, garov o'z to'lovini oshirmoqchi bo'lgan ("rus tilidagi biznesning yana bir misoli") o'z majburiyatlarini qaytarib olishga yoki to'xtatib qo'yishga harakat qilgan holatlar mavjud.

    Agar garovga qo'yilgan ssuda ishtirokchilaridan birining bunday "odobsiz" xatti-harakati aniqlansa, shartnoma imzolangan bo'lsa, garovning xatti-harakatlari faqat teatrlashtirilgan fantastika bilan bog'liq bo'lishi mumkin. U bunday shartnoma bo'yicha o'z majburiyatlarini faqat shartnomada bekor qilishi mumkin sud tartibi.

    Ammo agar bunday kelishuv bo'lmasa (faqat og'zaki kelishuvlar mavjud bo'lgan va garovning niyatlari asosiy emissiya hujjatlarining imzolanishi bilan tasdiqlangan bo'lsa), unda bunday xatti-harakatlar emitent uchun juda katta muammolarga olib keladi (ularning eng kami - garov uchun qo'shimcha to'lash kerak bo'ladi, maksimal - yangi garovni izlash va emissiya hujjatlaridagi o'zgarishlarni ro'yxatdan o'tkazish).

    Xulosa qilib shuni ta'kidlash mumkinki, obligatsiyalar har qanday kompaniya rahbariyati yodda tutishi kerak bo'lgan moliyaviy vositadir.

    Agar bugungi kunda obligatsiyalar chiqarilishini tashkil etish masalasi kompaniya uchun juda qimmat bo'lsa yoki ma'lum sabablarga ko'ra ahamiyatsiz bo'lsa ham, kelajakda vaziyat o'zgarishi mumkin va obligatsiyalarni chiqarish va joylashtirish orqali qarz investitsiyalarini jalb qilish asosiy manbalardan biriga aylanadi. kompaniya uchun biznesni moliyalashtirish.

    Obligatsiyalar bozoriga ko'pincha real yoki moliyaviy iqtisodiy sektorda faoliyat yurituvchi sub'ektlar kiradi. Bu erda ular bir qator muhim afzalliklarga ega bo'lgan pulni safarbar qilish uchun maxsus vositadan foydalanadilar. Keling, obligatsiyalar nima ekanligini batafsil ko'rib chiqaylik.

    Umumiy ma'lumot

    Obligatsiya - egasining emitentdan moliyaviy resurslar yoki mulk olish huquqini tasdiqlovchi obligatsiya.

    Obligatsiya - pul o'tkazish uchun ma'lum muddatni belgilaydigan obligatsiya. Kreditga muhtoj bo'lgan tashkilot ularning ma'lum bir qismini chiqaradi. U emitent deb ataladi. Kredit obligatsiyalari sizga quyidagilarga imkon beradi:

    1. Katta miqdordagi moliyaviy resurslarni oling.
    2. Yirik investitsiya loyihalarini amalga oshirish. Bunda obligatsiyalar egalarining moliya-xo‘jalik faoliyatini boshqarishga aralashuvi istisno qilinadi.
    3. Xususiy investorlarning mablag'larini to'plash.
    4. Tashkilotlardan etarlicha uzoq vaqt davomida moliyaviy resurslarni oling yaxshi sharoitlar moliya bozori joylashgan davlatni hisobga olgan holda.

    An'anaviy kreditlashdan ustunliklari

    Obligatsiyalar bozoriga kirish juda ko'p ijobiy afzalliklarga ega. Avvalo, kredit iqtisodiy nuqtai nazardan foydaliroq bo'ladi. Obligatsiyalar har doim oddiy kreditga qaraganda arzonroq. Muhim farq investitsiyalarni jalb qilish muddatlarida. Ular kredit muddatidan oshib ketadi.

    Shuningdek, korxona garov bilan garovga qo'yilgan ssudalarni ta'minlashga muhtoj emasligi ham muhimdir. Kreditga qiziqqan shaxs amalda qarz beruvchidan mustaqildir. Bu katta miqdordagi investorlarning jalb etilishi bilan bog'liq. Natijada, sub'ekt katta miqdordagi investitsiyalarni to'plash imkoniyatiga ega bo'ladi. Obligatsiyali ssudalar nafaqat manfaatdor shaxsga o'zini namoyon qilish imkonini beradi, balki:

    1. Ijobiy kredit tarixini yaratishga yordam beradi. Agar tashkilot o'z majburiyatlarini to'g'ri bajarsa, investorlar keyinchalik o'z risklari uchun minimal to'lovni talab qiladilar.
    2. Tranzaktsiyada ishtirok etish imkoniyati uchun investorlar o'rtasida raqobat mavjud bo'lganda emissiya xarajatlarini kamaytirishga imkon beradi.
    3. Xatarlarni taqsimlash imkoniyatini beradi. Investorlarning keng doirasi ularning har qandayiga qaramlikni yo'q qiladi. Bu, o'z navbatida, kompaniya ustidan nazoratni yo'qotish xavfi yo'qligini anglatadi.

    E'tiborga loyiq yana bir afzallik - bu kredit miqdori. Emissiyaning minimal miqdori 200-300 million rubl bo'lishi kerak. Yosh korxonaning bunday kredit olishi dargumon. Kreditni 3-5 yil ichida to'lash mumkin.

    Tasniflash

    Hozirgi vaqtda iqtisodchilar korporativ obligatsiyalarni ta'kidlashadi. Ular tegishli ravishda tashkilotlar, kompaniyalar va boshqa yuridik shaxslar tomonidan chiqariladi. Ushbu vosita korxonani keyingi moliyaviy qo'llab-quvvatlash uchun ishlatiladi. Korporativ obligatsiyalar garovsiz chiqarilishi mumkin. Bu shuni anglatadiki, agar da'vo huquqi mavjud bo'lsa, kafil yoki garovni jalb qilishning hojati yo'q.

    Kreditni to'lash muddati bir yildan ortiq bo'lishi mumkin. Ko'rib chiqilayotgan yana ikkita turdagi vositalar mavjud. Ulardan biri davlat kreditlaridir. Bunday holda, emitent Rossiya Federatsiyasi hisoblanadi. Investor, shunga ko'ra, yuridik shaxs yoki fuqarolar bo'lishi mumkin. Davlat kreditlari ayrim operatsion muammolarni hal qilish va yirik istiqbolli loyihalarni amalga oshirish uchun sarflanadi. Ushbu turdagi kredit ixtiyoriydir. Munitsipal kreditlar ham mavjud. Bu yerda emitent mamlakatning istalgan maʼmuriy-hududiy birligi boʻladi. Shunga ko'ra, ushbu vosita mintaqaviy hokimiyat organlari tomonidan muayyan mavzu darajasidagi asosiy muammolarni hal qilish uchun ishlatiladi.

    Kupon obligatsiyalari

    Kreditlar, shuningdek, taqdim etilgan muddatga qarab tasniflanadi. Kredit muddati turli holatlarga bog'liq bo'ladi. Masalan, huquqiy sxemalarning talab qilinadigan hajmi va berish va joylashtirish, kafolatni bajarish uchun tayyorgarlik choralari va boshqalar muhim ahamiyatga ega. O'rta muddatli obligatsiyali kredit 1 yildan 5 yilgacha muddatga tuziladi. Unga foizlar odatda yiliga ikki marta to'lanadi. Kredit berish uchun manfaatdor tomon kupon deb ataladigan obligatsiyalarni chiqaradi. Ularning aylanish muddati 5 dan oshib, 10 yilgacha yetishi mumkin. Bunday kreditlar investitsiya fondlari portfellari bilan mashhur.

    Mavjud vaziyat uzoq muddatli qarzni to'lash bilan bog'liq. Belgilangan vaqt oralig'ida qisqa muddatli kreditlar va uzoq vaqt davomida foydalaniladigan moliyaviy vositalarning sezilarli rentabelligi o'rtasida optimal muvozanatga erishiladi. Ba'zan bunday kreditlar notalar deb ataladi. Kupon obligatsiyalari sertifikatlanmagan. Ular nashrlarda joylashtirilgan.

    Uzoq muddatli obligatsiyalar krediti

    Bunday kreditlarning muddati 20-30 yil. Uzoq muddatli davlat obligatsiyalari veksellar deyiladi. AQShda ular eng ishonchli hisoblanadi. Bu hukumat ularga kafil bo'lganligi bilan bog'liq. Uzoq muddatli obligatsiyalar obligatsiyalar deb ham ataladi. Ular uzoq aylanish davriga ega.

    Federal kreditlar

    Davlat obligatsiyalari mamlakat hukumati tomonidan chiqariladi. Shunga ko'ra, u emitent sifatida ishlaydi. Bunday holda, emissiya muayyan davr uchun amalga oshiriladi va ma'lum bir rentabellik o'rnatiladi. Bunday qog'ozlar SSSRda tarqatilgan. Sovet hokimiyati yillarida chiqindilar moliyaviy jihatdan emas, balki tabiiy ravishda amalga oshirildi. Bu pozitsiya shu bilan izohlanadiki, o'sha paytda pulga kapitalizm qoldig'i sifatida qaralgan va kommunistik davrda hukumat turli vazifalar va maqsadlarga duch kelgan. Natijada SSSRda don, qand va boshqa kreditlar keng tarqaldi. Hozirgi vaqtda bunday turdagi moliyaviy vositalar deyarli qo'llanilmaydi. Ular, ayniqsa, o'zgaruvchan yoki og'ir iqtisodiy vaziyatga ega bo'lgan mamlakatlarda mashhur emas.

    Munitsipal kreditlar

    Qarz shartnomasi investor tomonidan chiqarilgan obligatsiyalar yoki boshqa qimmatli qog'ozlarni sotib olish yo'li bilan tuziladi, bu esa qarzdordan unga qarzga berilgan moliyaviy mablag'lar va belgilangan foizlarni olish huquqini amalga oshirish imkonini beradi.

    Munitsipal kreditlar ikki xil bo'lishi mumkin. Birinchisi, umumiy sug'urta obligatsiyalari. Ular butun byudjet yoki uning bir qismi, shuningdek, emitentning o'z mulki bilan ta'minlanadi. Bunday qimmatli qog'ozlar maqsadli investitsiya xarakteriga ega emas. Ular qamrab olishga qaratilgan va dolzarb muammolarni hal qilish uchun ishlatiladi. Bunday kreditlar qisqa muddatli davlat kreditlariga o'xshash xususiyatlarga ega. Ularni amalga oshirish maxsus yaratilgan va tuzatilgan sxemalar bo'yicha amalga oshiriladi.

    Hozirgi vaqtda ekspertlar sub'ektlar o'rtasida ushbu moliyaviy vositaga qiziqish ortib borayotganini ta'kidlamoqda. Ikkinchi tur - maqsadli kreditlar bo'lib, ular bugungi kunda chiqarilgan obligatsiyalar soni bo'yicha etakchi o'rinni egallaydi. Ular ma'lum bir investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun beriladi. Kredit olingan foydadan to'lanadi.

    Hozirda eng keng tarqalgani shahar maqsadli uy-joy kreditlaridir. Qurilish qimmatli qog'ozlar chiqarish orqali davlat mablag'larini jamlash orqali amalga oshiriladi. Bunday masalaning asosiy maqsadlari quyidagilardan iborat:

    1. Odamlarning turmush sharoitini yaxshilash imkoniyatlarini topish.
    2. Qurilishga istiqbolli va ishonchli investitsiyalar kiritish mexanizmlarini takomillashtirish.
    3. Ish sifatini oshirish.
    4. Qurilish va uy-joy narxini pasaytirish.

    Boshqa turdagi kreditlar

    Ichki ssudalar - bu mamlakat ichida muomalaga chiqarilgan obligatsiyalar shaklidagi qarz majburiyatlari. Ilgari ular jahon amaliyotida ushbu turdagi kreditlar uchun qabul qilingan emissiya usullariga qat'iy mos kelardi. Ishlab chiqarish Rossiyada boshlangan ichki obligatsiyalar, ular mahalliy kompaniyalar o'rtasida taqsimlangan.

    Tashqi majburiyatlarni chiqarish davlat qarzining ruxsat etilgan maksimal miqdorida amalga oshiriladi. Uning miqdori Federal byudjet qonunida belgilanadi. Ushbu davlat obligatsiyalari sertifikatlangan shaklda chiqariladi. Ular markazlashtirilgan saqlash uchun mo'ljallangan. Egasi obligatsiya qiymatini va hisoblangan foizlarni olishi mumkin. Emissiyaning umumiy hajmi 1,5 milliard dollarni tashkil etadi, bu obligatsiyaning nominal qiymati 200 ming dollarni tashkil etadi. Bundan tashqari, ular mamlakatning rezidentlari ham, norezidentlari ham bo'lishi mumkin. Obligatsiyalar xususiy obuna orqali joylashtiriladi va agar bu ularning chiqarilishini rasmiylashtiradigan global sertifikatlarda ko'rsatilgan bo'lsa, muddatidan oldin to'lanishi mumkin.

    Chiqarish xususiyatlari

    Obligatsiyalar chiqarish korxonaning turli davrlar uchun rivojlanish rejalarini maksimal darajada qondirishni ta'minlaydi, moliyaviy vositalarni qulay shartlarda jalb qilish uchun yangi imkoniyatlar ochadi. Bu tashkilotning tan olinishini oshirish va shunga mos ravishda investorlarning qiziqishini jalb qilish bilan bog'liq.

    Obligatsiyani chiqarish sharti emissiya shartnomasida alohida qoida hisoblanadi. Qarz majburiyatlariga ma'lum talablar qo'llaniladi:

    1. Optimal kredit hajmi 200 million rubldan ortiq bo'lishi kerak.
    2. Emitentning sof aktivlari miqdori uning miqdoridan oshib ketishi kerak ustav kapitali.
    3. Korxonada real loyiha bo'lishi kerak, uni amalga oshirish uchun olingan investitsiyalar yo'naltiriladi.
    4. Yillik ssuda toʻlovlari byudjetga majburiy toʻlovlar chegirib tashlangunga qadar oʻsha davrdagi buxgalteriya foydasi miqdoriga toʻgʻri kelishi yoki undan kam boʻlishi kerak.

    Joylashtirish va sotib olish

    Obligatsiyalar birlamchi bozorda chiqariladi. Aynan shu erda ularni amalga oshirish amalga oshiriladi. Agar ular sotilsa, ular ikkilamchi bozorga chiqarilishi mumkin. Bu amalga oshirish ularning asosiy afzalligi - likvidligini tushuntiradi. Amaldagi qonunchilikka ko'ra, kreditlarni dastlabki joylashtirish 3 oydan boshlab davom etishi mumkin. bir yilgacha. Ro'yxatdan o'tgandan keyin 1 yildan oshmasligi kerak. Amalda, dastlabki joylashtirish bir necha kun ichida amalga oshiriladi. Obligatsiyani sotib olish uchun siz moliya bozoridagi butun savdo tizimini o'rganishingiz kerak. Ularning asosiy qismi Moskva valyuta birjasida mavjud. Bank obligatsiyalari fond birjalarida sotiladi. Ular orasida ham tijorat, ham davlat muassasalari bo'lishi mumkin. Masalan, siz Sberbank obligatsiyalarini sotib olishingiz mumkin. Bu Moliya instituti qarz majburiyatlarini chiqaradi, ular bo'yicha muayyan operatsiyalarni amalga oshiradi, o'sishini ta'minlaydi daromad qismlari turli hududlarning byudjetlari va shunga mos ravishda ishtirok etish iqtisodiy rivojlanish mamlakatlar.

    Siz Sberbank obligatsiyalarini uning istalgan filialida yoki rasmiy veb-sayti orqali sotib olishingiz mumkin. Biroq, mutaxassislar sotib olishdan oldin kotirovkalarni o'rganishni tavsiya qiladilar. Investitsiyaning mohiyati iloji boricha arzonroq sotib olish va keyin eng yuqori narxda sotishdir. Obligatsiyalar faqat ularda ko'rsatilgan ma'lum vaqtdan keyin sotilishi mumkin. Shu munosabat bilan, potentsial investor kreditning rentabelligini hisoblay olishi kerak. Obligatsiyalar odatda Sberbank tomonidan 1-5 yil muddatga chiqariladi. Agar to'g'ri hisoblansa, egasi juda katta foyda olishi mumkin.

    Shuni esda tutish kerakki, Sberbank kapitalning 50% dan ortig'i hukumat tomonidan qo'llab-quvvatlanadigan muassasadir. Amaliyot shuni ko'rsatadiki, kapitallashuv ko'rsatkichlari har yili o'sib bormoqda. Bundan tashqari, kapital miqdori va kredit va kreditlarning to'lov qiymati doimiy ravishda o'sib bormoqda. Bu, o'z navbatida, bank zahiralarining ko'payishini ta'minlaydi, bu esa tashkilotga obligatsiyalarni chiqarish va joylashtirish imkonini beradi.

    Narxi

    Kreditni joylashtirish qiymati ikki omilga muvofiq belgilanadi. Bu emitentning kredit tarixi va to'lov qobiliyatiga bog'liq. Kredit narxlarining pasayishi ikkilamchi platformalarning kengayishi va investorlarning ishonchini oshirish orqali yordam beradi.

    Ijobiy kredit tarixi nafaqat emitent uchun yaxshi obro'-e'tibor yaratadi, balki kelajakda kreditlar berish uchun kamroq xarajatlarni ham ta'minlaydi. Kreditning soliqqa tortilgunga qadar qiymati obligatsiyaning moliyaviy tushumlari bo'yicha daromadning ichki stavkasini (yoki to'lash vaqtidagi daromadni) hisoblash yo'li bilan aniqlanadi.

    Kredit mablag'larni jalb qilish vositasi sifatida

    Emitentga o'z parametrlarini mustaqil ravishda belgilash imkonini beradi. Xususan, biz emissiya hajmi, foiz stavkalari, shartlar va muomala muddati va boshqalar haqida bormoqda. Obligatsiyalar o'zaro hisob-kitoblar tizimini takomillashtirishga, kreditorlar tuzilmasini rivojlantirishga yordam beradi va kutilgan tushim emitent. Shu bilan birga, ushbu vositaning aniq afzalliklariga qaramay, ushbu turdagi kreditlar juda qattiq qarz majburiyatlari sifatida harakat qilishini yodda tutish kerak. Obligatsiyalarni chiqarish orqali manfaatdor tomon o'zini ma'lum risklarga duchor qiladi. Avvalo, ular butun voqeaning muvaffaqiyatsizligi bilan bog'liq. Shuning uchun qimmatli qog'ozlarni chiqarish faktining o'zi ularni emitent tomonidan belgilangan shartlarda joylashtirishni kafolatlamaydi.

    Kredit moliyalashtirish manbai sifatida

    Rivojlangan mamlakatlarda obligatsiyalarning bu roli juda katta. 20-asrning so'nggi 10 yilida bunday majburiyatlarni chiqarish xususiy investitsiyalarning yarmidan ko'pini tashkil etdi va 5% ichida edi. Obligatsiyalarni joylashtirishdan oldin manfaatdor shaxslarning, shu jumladan egalarining majburiyatlari va huquqlari yetarli darajada batafsil bayon etilgan. Bu ehtiyoj ko'pchilik mamlakatlarning huquqiy hujjatlarida ularni chiqarish va amalga oshirish tartibini tartibga soluvchi normativ hujjatlarning to'liq ro'yxati mavjud emasligi bilan bog'liq. Obligatsiyalarni joylashtirishda asosiy cheklovchi omil mulkning o'lchamidir. Ushbu vositaning afzalliklari quyidagilardan iborat:

    1. Turli investorlarning mablag'larini jalb qilish imkoniyati. Bu banklarni o'z ichiga olishi mumkin.
    2. Kichik kreditorlarni jalb qilish imkoniyati. Bu obligatsiyaning arzonligi bilan bog'liq.
    3. Kreditlarga xizmat ko'rsatish xarajatlarini mahsulot tannarxiga bog'lash imkoniyati. Bu, o'z navbatida, soliqqa tortiladigan daromadlarni kamaytirish imkonini beradi.
    4. To'lov muddatini uzaytirish imkoniyati.
    5. Aktsiyalarni chiqarishga qaraganda kamroq xarajatlar.
    6. Kam xavf. Bu investorlarning ma'lum guruhlarini jalb qilishni ta'minlaydi.

    Korxonalar uchun bunday joylashtirishning ijobiy tomoni muomalada bo'lgan obligatsiyalarning optimal daromadliligini hisoblash qobiliyatidir. Shu bilan birga, kompaniya to'lovlar bo'yicha qulay foiz stavkalarini belgilashi va sezilarli darajada ko'proq investorlarni jalb qilishi mumkin. Salbiy nuqta sifatida, birlamchi auktsionda to'liq joylashtirilmasligi ehtimolini ta'kidlash kerak. Agar talab past bo'lsa, obligatsiyaning daromadliligi oshadi. Ijobiy ozod qilish shartlari muayyan harakatlarni talab qiladi. Salbiylar, shunga ko'ra, faoliyatni cheklaydi.

    Salbiy tomonlar

    Obligatsiya ssudasining ko'plab afzalliklari yuqorida tavsiflangan. Biroq, barcha qulay omillarga qaramay, ushbu vosita ham salbiy xususiyatlarga ega. Ular orasida quyidagilarni ta'kidlash kerak:

    1. Emissiya jarayonining murakkabligi. Kredit olish uchun sub'ekt uni taqdim etuvchi tashkilot bilan shartnoma imzolashi kerak. Obligatsiyani chiqarish emissiya tashkilotchisi, depozitariy, shuningdek Birja. Bundan tashqari, juda katta miqdordagi hujjatlarni tayyorlash va ro'yxatdan o'tkazish kerak. Masalan, prospekt taxminan 300 sahifadan iborat.
    2. Vaqt xarajatlarini rejalashtira olmaslik. Gap shundaki, emissiya jarayonini huquqiy ta'minlash tashkilotchi tomonidan amalga oshiriladi. Pul mablag'larini olishdan manfaatdor shaxs bu jarayonga ta'sir qila olmaydi, shuning uchun u faqat vaqt xarajatlari muhim bo'lishi mumkinligi bilan kelishishi mumkin.
    3. Qo'shimcha xarajatlar. Bankdan kredit olgan taqdirda, qarzdor asosiy majburiyat summasini va foizlarni to'laydi. Obligatsiyalar chiqarish uchun belgilangan chegirmalarga qo'shimcha xarajatlar qo'shiladi, ularning miqdori emissiya hajmining 2-3% ni tashkil qiladi.

    Shunga qaramay, investitsiyalarni jalb qilishning ko'rib chiqilgan usuli bugungi kunda juda mashhur bo'lib qolmoqda. Ushbu vosita yordamida ko'plab korxonalar o'z loyihalarini amalga oshirishga muvaffaq bo'lishdi. Ayrim hollarda obligatsiyalar chiqarish mamlakat hukumati uchun ham foydalidir. Bu byudjet taqchilligini minimal yo'qotishlar bilan to'ldirish imkonini beradi. Obligatsiyalarni fuqarolar ham, yuridik shaxslar ham sotib olishlari mumkin. Bitim tuzishdan oldin ekspertlar yangi investorlarga fond birjasi faoliyatini o'rganishni tavsiya qiladi.

    Real yoki moliyaviy sektorda ishlaydigan qarz oluvchilar moliyaviy bozorda qimmatli qog'ozlarni joylashtirish kabi vositadan faol foydalanadilar. Mablag'larni mobilizatsiya qilishning ushbu turi an'anaviy bank kreditlariga nisbatan juda ko'p afzalliklarga ega va ushbu maqolada aniq nimani bilib olish mumkin.

    Nima bu

    Obligatsiya ssudasi - bu qarz oluvchining obligatsiyani chiqarish shaklida beriladigan ssuda.

    Obligatsiya, o'z navbatida, o'z egasining uni chiqargan tomondan obligatsiyaning nominal qiymatini yoki boshqa mol-mulkni teng miqdorda olish huquqini tasdiqlovchi qimmatli qog'ozdir.

    Hurmatli kitobxonlar! Maqolada huquqiy muammolarni hal qilishning odatiy usullari haqida gap boradi, ammo har bir holat individualdir. Qanday qilib bilmoqchi bo'lsangiz muammoingizni aniq hal qiling- maslahatchi bilan bog'laning:

    MUROJAAT VA QO'NG'IROQLAR 24/7 va haftasiga 7 kun QABUL ETILADI.

    Bu tez va TEKINGA!

    Pul o'tkazish qimmatli qog'ozda belgilangan muddatda amalga oshiriladi.

    Obligatsiya ssudalari emitent tomon uchun bir qator afzalliklarga ega:

    • investorlar (qimmatli qog'ozlar egalari) tomonidan moliya-xo'jalik faoliyatini boshqarishga aralashish xavfisiz katta miqdordagi mablag'larni olish va yirik investitsiya loyihalarini amalga oshirish imkoniyati;
    • xususiy investorlardan ajratiladigan mablag‘larni jamg‘arish, shuningdek, moliya bozoridagi mavjud iqtisodiy vaziyatni hisobga olgan holda yuridik shaxslardan yetarlicha uzoq muddatga va qulay shartlarda moliyaviy resurslar olish imkoniyati.

    Obligatsiyali ssudaning kreditga nisbatan afzalliklari:

    • obligatsiya ssudasi arzonroq;
    • investitsiyalarni jalb qilish shartlari kredit berish shartlaridan oshib ketganda;
    • garovni taqdim etishning hojati yo'q;
    • investorlarning keng doirasini jalb qilish tufayli kreditorga qaramlikning past darajasi;
    • katta miqdordagi investitsiyalarni to'plash imkoniyati.

    Turlari

    Bugungi kunga qadar iqtisodchilar 3 turdagi obligatsiyalar kreditini aniqladilar. Birinchi tur - tijorat obligatsiyalari krediti bo'lib, u tashkilotlar, korporatsiyalar va boshqa yuridik shaxslar tomonidan o'z faoliyatini yanada moliyaviy ta'minlash uchun chiqarilgan qimmatli qog'ozlardir.

    Amalda, tijorat obligatsiyalari krediti uzoq muddatli kredit vositasi bo'lib, muddati bir yildan ortiq bo'lishi mumkin.

    Tijorat obligatsiyalari krediti garovsiz berilishi mumkin, ya'ni u talab qilish huquqini nazarda tutadi va garov yoki kafillarni o'z ichiga olmaydi.

    Ushbu turdagi kreditlar ham keng tarqalgan bo'lib, ular garov bilan ta'minlangan - masalan, qandaydir mulk.

    Obligatsiya ssudalarining yana ikkita turi mavjud - davlat va shahar. Bunday holda, qarz oluvchi Rossiya Federatsiyasi yoki uning ta'sis sub'ektlaridan biri, qarz beruvchi esa fuqarolar yoki yuridik shaxslardir. Ushbu turdagi kredit majburiyatlari ixtiyoriydir.

    Davlat yoki munitsipal obligatsiyalar bilan ta'minlash federal yoki mintaqaviy hokimiyatlarga bir qator muhim operativ va uzoq muddatli vazifalarni hal qilishga yordam beradi.

    Sana bo'yicha

    Obligatsiyali kreditlar shartlariga ko‘ra bir necha toifalarga bo‘linadi: shoshilinch, o‘rta muddatli va uzoq muddatli.

    Obligatsiyali ssudani shakllantirish muddati tayyorgarlik tadbirlarining talab qilinadigan hajmiga va qimmatli qog'ozlarni chiqarish va joylashtirishning huquqiy sxemalariga, kafillarni ro'yxatga olish va boshqalarga bog'liq.

    O'rta muddatli

    O'rta muddatli obligatsiyalar bir yildan besh yilgacha muddatga ega (eslatma). Bunday qimmatli qog'ozlar kuponli qimmatli qog'ozlar hisoblanadi.

    Ko'pincha foizlar yiliga ikki marta to'lanadi. Bunday qimmatli qog'ozlarning muddati besh yildan oshib, o'n yilga etishi mumkin.

    O'rta muddatli obligatsiyalar portfel investitsiya fondlari orasida katta talabga ega.

    Bu qisqa muddatli obligatsiyalar (ayniqsa, davlat obligatsiyalari) va uzoq muddatli moliyaviy vositalarning yuqori daromadliligi o'rtasida optimal muvozanatga erishish mumkin bo'lganligi sababli, qarz to'lash muddatlarining keng qamrovi bilan izohlanadi.

    O'rta muddatli davlat obligatsiyalari ba'zan notalar deb ataladi.

    Ular o'n yilgacha muddatga chiqariladi va emissiyada joylashtirilgan kuponli qimmatli qog'ozlardir.

    Rossiya Federatsiyasida o'rta muddatli davlat qimmatli qog'ozlarining birinchi turi o'zgaruvchan kupon (OFZ PC) bilan federal kredit obligatsiyalari edi.

    Uzoq muddat

    Uzoq muddatli obligatsiyalar yigirma yildan o'ttiz yilgacha muddatga beriladi.

    Uzoq muddatli davlat obligatsiyalari veksellar deb ataladi. Bular davlat tomonidan chiqarilgan, muddati besh yildan o‘ttiz yilgacha bo‘lgan qimmatli qog‘ozlardir.

    AQShda bunday qimmatli qog'ozlar eng ishonchli hisoblanadi, chunki hukumat ularning kafolati sifatida ishlaydi. Uzoq muddatli obligatsiyalar bo'yicha yana bir muddat berilishi mumkin - obligatsiyalar. Bu, shuningdek, bir necha yil muddatga ega qimmatli qog'ozdir.

    Davlat zayomlari

    Davlat obligatsiyalari - bu davlat hukumati tomonidan (bunday obligatsiyalarning emitenti davlat hisoblanadi) ma'lum muddatga va ular bo'yicha ma'lum daromadli qimmatli qog'ozlardir.

    Ushbu turdagi qimmatli qog'ozlar Sovet Ittifoqiga xos bo'lib, u erda obligatsiyalar moliyaviy jihatdan emas, balki natura shaklida chiqarilgan.

    Buning sababi shundaki, pul kapitalizm qoldig'i hisoblangan va kommunizm davrida hukumatga boshqa maqsad va vazifalar berilgan.

    Shunday qilib, mamlakatda shakar, don va boshqa kreditlar keng tarqaldi.

    Umuman olganda, davlat zayom obligatsiyalari o‘z mohiyatiga ko‘ra zamonaviy davlat obligatsiyalaridan unchalik farq qilmaydi.

    Yagona farq shundaki, bugungi kunda ko'pgina mamlakatlarda bunday moliyaviy vositalar endi qo'llanilmaydi (bu, ayniqsa, qiyin yoki o'zgaruvchan iqtisodiy vaziyatda bo'lgan mamlakatlar uchun to'g'ri keladi).

    Munitsipal

    Munitsipal ssuda shartnomasi investor tomonidan chiqarilgan munitsipal obligatsiyalarni yoki investorning qarz oluvchidan unga berilgan moliyaviy aktivlarni va ma'lum foizlarni olish huquqini amalga oshiradigan boshqa qimmatli qog'ozlarni sotib olish yo'li bilan tuziladi.

    Munitsipal obligatsiyalar ikki toifaga bo'linadi: umumiy qimmatli qog'ozlar va maqsadli obligatsiyalar. Birinchi tur butun byudjet yoki uning ulushi, shuningdek, emitentning o'z mulki bilan ta'minlanadi.

    Bunday obligatsiyalar maqsadli investitsiya xarakteriga ega emas va byudjet taqchilligini to'ldirish va joriy vazifalarni ta'minlashga qaratilgan.

    Ushbu turdagi qimmatli qog'ozlar davlatning qisqa muddatli kreditlariga o'xshash xususiyatlarga ega va maxsus belgilangan sxemalar bo'yicha sotiladi. Bunday moliyaviy vositaga sub'ektlarning qiziqishi tobora ortib bormoqda.

    Maqsadli obligatsiyalar ssudalari chiqarilgan qimmatli qog'ozlar soni bo'yicha yetakchi o'rinni egallaydi.

    Bunday obligatsiyalar muayyan investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun chiqariladi va ko'p hollarda olingan daromadlar bilan to'lanadi.

    Munitsipal uy-joy kreditlari kabi maqsadli munitsipal kreditlar juda keng tarqalgan. Bu shunday ko'rinadi: uy-joy qurilishi munitsipal qimmatli qog'ozlarni chiqarish orqali aholidan mablag'larni to'plash orqali amalga oshiriladi.

    Ushbu turdagi kreditning asosiy maqsadlari quyidagilardan iborat:

    • fuqarolarning turmush sharoitlarini yaxshilashning yangi imkoniyatlarini izlash;
    • uy-joy qurilishiga uzoq muddatli va ishonchli investitsiyalar kiritish mexanizmlarini takomillashtirish;
    • uy-joy qurilishi sifatini oshirish;
    • qurilish xarajatlari va uy-joy narxlarining pasayishi.

    Tijorat

    Tijorat obligatsiyalari krediti - bu tashkilotlar, korporatsiyalar va boshqa yuridik shaxslar tomonidan o'z faoliyatini yanada moliyaviy qo'llab-quvvatlash maqsadida chiqarilgan qimmatli qog'oz.

    Tijorat qog'ozlarining to'lash muddati o'zgarib turadi va bir yildan ko'proq vaqt oralig'ida bo'ladi.

    Bunday uzoq muddatli moliyaviy vosita garov bilan ta'minlanishi mumkin, ba'zan bunday obligatsiyalar garovsiz taqdim etiladi;

    Mahalliy

    Ichki obligatsiya - bu ichki bozorga chiqarilgan qimmatli qog'oz ko'rinishidagi qarz majburiyati.

    Ilgari ichki obligatsiyalar emissiyasi jahon amaliyotida qabul qilingan bunday turdagi kreditlarni berish usullariga qat’iy rioya qilgan.

    Yangi qimmatli qog'ozlarning asosiy farqlovchi xususiyati shundaki, ular bozorda erkin chiqarilmaydi, balki Rossiya kompaniyalari - Vneshekonombank mijozlari o'rtasida taqsimlanadi.

    Tashqi bog'langan aloqalar

    Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligining 2013 yil 11 sentyabrdagi 235-son buyrug'iga binoan ushbu turdagi qimmatli qog'ozlarni chiqarish 2013 yilda boshlangan.

    Tashqi obligatsiyalarni chiqarish 2013-2015 yillar uchun Federal byudjet to'g'risidagi qonun bilan belgilangan davlat qarzining ruxsat etilgan maksimal chegaralarida amalga oshiriladi.

    Moliya vazirligi Rossiya nomidan emitent sifatida ishlaydi.

    Bunday obligatsiyalar davlat qimmatli qog'ozlari bo'lib, hujjatli shaklda chiqariladi. Tashqi obligatsiyalar ssudasining obligatsiyalari markazlashtirilgan holda saqlanadi. Ularning egalari nominal qiymati va hisoblangan foizlarni olishlari mumkin.

    Bunday obligatsiyalar chiqarilishining umumiy hajmi bir yarim milliard AQSH dollarini tashkil etadi.

    7500 dona miqdorida qimmatli qog'ozlar chiqarildi. Bitta obligatsiyaning nominal qiymati ikki yuz ming AQSH dollarini tashkil etadi.

    Moliyaviy vositaning potentsial egalari fuqarolar va yuridik shaxslar, rezidentlar va norezidentlardir.

    Qimmatli qog'ozlar yopiq obuna shaklida joylashtiriladi va bunday obligatsiyalar chiqarilishini rasmiylashtiruvchi global sertifikatlarda ko'rsatilgan hollarda muddatidan oldin to'lash uchun taqdim etilishi mumkin.

    Afzalliklar va kamchiliklar

    Pul mablag'larini jalb qilish vositasi sifatida obligatsiya krediti bir qator afzalliklarga ega:

    • obligatsiyalar egalarining (investorlarning) korxona boshqaruviga aralashuvi xavfisiz moliyaviy resurslarni jalb qilish va yirik investitsiya loyihalarini amalga oshirish imkoniyati;
    • emitent obligatsiyalar chiqarish parametrlarini mustaqil ravishda belgilaydi, ya'ni: chiqarish hajmi, foiz stavkalari, muddatlari, muomalada bo'lish va to'lash shartlari va boshqalar;
    • xususiy investorlar tomonidan taqdim etilgan moliyaviy resurslarni jamlash va yuridik shaxslarning moliyaviy resurslarini uzoq muddatga va qulay shartlarda safarbar etish imkoniyati;
    • investorlar uchun rentabellik darajasi va emitentning kredit berish va unga xizmat ko'rsatish xarajatlari miqdorining optimal kombinatsiyasi;
    • o'zaro hisob-kitoblarni, emitentning debitorlik va kreditorlik qarzlari tarkibini takomillashtirish.

    Obligatsiya ssudasining barcha afzalliklariga qaramay, bu juda qattiq qarz majburiyati ekanligini yodda tutish kerak.

    Obligatsiyalarni chiqarishda emitent ushbu hodisaning mumkin bo'lgan muvaffaqiyatsizligi bilan bog'liq ma'lum risklarga duchor bo'ladi.

    Shunday qilib, obligatsiyani chiqarish faktining o'zi uni emitent tomonidan belgilangan shartlarda joylashtirishni kafolatlamaydi.

    Obligatsiya ssudasi moliyalashtirish manbai sifatida

    Rivojlangan mamlakatlarda investitsiya loyihalarini moliyalashtirish manbai sifatida obligatsiya ssudalarining roli juda katta. 20-asrning so'nggi o'n yilligida iqtisodiy rivojlangan mamlakatlarda xususiy investitsiyalarning 50% dan ortig'i obligatsiyalar chiqarishdan tushgan bo'lsa, aktsiyalarni chiqarish uchun bu ko'rsatkich atigi 5% ni tashkil etdi.

    Obligatsiyalarni chiqarishda egalari va emitentlarining huquq va majburiyatlari batafsil tavsiflanadi, chunki aksariyat shtatlarning me'yoriy hujjatlari bunday qimmatli qog'ozlarni chiqarish va joylashtirish tartibini to'liq tartibga solmaydi.

    Obligatsiyalarni chiqarishda asosiy cheklovchi omil mulkning kattaligi hisoblanadi.

    Moliyalashtirish manbai sifatida obligatsiyalarning afzalliklari orasida:

    • an'anaviy kreditga nisbatan kattaroq kreditni jalb qilish imkoniyati;
    • ham bank sektori, ham moliya bozorining boshqa ishtirokchilari mablag'larini jalb qilish;
    • obligatsiyalarning arzonligi tufayli kichik kreditorlarni jalb qilish;
    • to'lov muddatini uzaytirish imkoniyati;
    • ko'pgina mamlakatlarda obligatsiyalar chiqarishga xizmat ko'rsatish xarajatlarini ishlab chiqarish tannarxiga kiritishga ruxsat beriladi, bu esa soliqqa tortiladigan foydani kamaytirish imkonini beradi;
    • obligatsiyalar chiqarish aksiyalarni chiqarishdan arzonroq;
    • Obligatsiya ssudalari past tavakkalligi tufayli investorlarning ma’lum bir guruhi uchun jozibador.

    Chiqarish

    Obligatsiyali ssudaning chiqarilishi korxonaning o'rta va uzoq muddatli rivojlanish rejalarini to'liq qondirish imkonini beradi va qulay shartlarda moliyaviy resurslarni jalb qilish uchun yangi imkoniyatlar ochadi.

    Bu korporatsiyaning tan olinishi va natijada investorlarning qiziqishini jalb qilish bilan bog'liq.

    Obligatsiyalarni chiqarish sharti qimmatli qog'oz chiqarish to'g'risidagi shartnomada alohida qoida hisoblanadi. Ijobiy va salbiy chiqarish shartlari mavjud.

    Ijobiy holat muayyan harakatlarni talab qiladi, salbiy holat ularni cheklaydi. Alohida emissiyalarda chiqarilgan obligatsiyaning ulushi transh deb ataladi.

    Joylashtirish va sotib olish

    Obligatsiyalar emissiyasi qimmatli qog'ozlar sotiladigan birlamchi bozorga joylashtiriladi.

    Agar qimmatli qog'ozlar sotilsa, ular ikkilamchi bozorda sotilishi mumkin. Obligatsiyalarni ikkilamchi bozorda sotish bunday qimmatli qog'ozlarning asosiy afzalligi - ularning likvidligini tushuntiradi.

    Rossiya Federatsiyasining amaldagi qonunchiligiga muvofiq, obligatsiyalarni dastlabki joylashtirish uch oydan bir yilgacha davom etishi mumkin.

    Makovetskiy M.Yu.

    Sharoitlarda ishlab chiqarish samaradorligini oshirish rivojlangan iqtisodiyot Korxonalarning o'z xo'jalik faoliyatini moliyalashtirish jarayonida bozor vositalari va mexanizmlaridan moslashuvchan foydalanish qobiliyati alohida ahamiyatga ega.

    Mukammal bozor sharoitida, turli xil moliyaviy vositalar uchun teng soliq stavkalari va tartibga solish choralarining yo'qligi, korxonani moliyalashtirishning har qanday tuzilmasi uning faoliyati natijalari va rentabelligiga sezilarli ta'sir ko'rsatmasligi kerak. Biroq, bozorlardagi real sharoitlarda korxonalar ko'pincha turli xil xavf-xatarlarga duch kelishadi, bu esa moliyalashtirish shakllari va manbalarining ma'lum bir ierarxiyasining mavjudligiga olib keladi.

    Amalda nafaqat yirik, balki kichik va o'rta korxonalar tashqi investitsiyalarning turli manbalariga, jumladan, bank kreditlariga, moliya bozorlaridan qarz olish, tavakkalchilik kapitalidan foydalanish va hokazolarga murojaat qiladilar. Moliyalashtirish manbalarini tanlash ko'plab omillarga bog'liq, shu jumladan korxona hajmi, bozorlarining tabiati, sanoat va faoliyat sohasi, texnologik xususiyatlar, mahsulotlarning o'ziga xos xususiyatlari, biznesni davlat tomonidan tartibga solish va soliqqa tortish tabiati, bozorlar bilan aloqalar. , va boshqalar.

    Xorijiy tajriba shuni ko'rsatadiki, korporatsiyalarni tashqi moliyalashtirish manbalari tarkibida qimmatli qog'ozlar, birinchi navbatda, aksiyalar va obligatsiyalar emissiyasi muhim o'rin tutadi. Zamonaviy rivojlangan mamlakatlarda korporatsiyalar obligatsiyalari massasi odatda korporativ qimmatli qog'ozlar chiqarilishining umumiy hajmining 10-15% dan 60-65% gacha bo'ladi, bu obligatsiyalarning muqobil investitsiya manbai sifatida muhim rolini ko'rsatadi.

    Iqtisodiyotning real sektori uchun qo'shimcha investitsiya resurslarining istiqbolli manbai sifatida Rossiyadagi korporativ obligatsiyalar bozoriga katta umidlar qo'yilgan. Yaqin vaqtgacha ushbu bozor juda sust rivojlandi, depressiv va tor yo'naltirilgan edi.

    Shu bilan birga, bugungi kunda mavjud vaziyatni ijobiy tomonga o'zgartirish uchun qulay shart-sharoitlar mavjud. Quyida ko'rsatilgandek, Rossiyada korporativ obligatsiyalar bozorini rivojlantirishni jadallashtirish uchun zarur choralar ko'rilsa, uning investitsiya salohiyatidan samarali foydalanish mumkin bo'ladi.

    Korporativ obligatsiyalar moliyalashtirish vositasi sifatida

    Tarixiy jihatdan obligatsiyalarning jahon moliyaviy sahnasida paydo bo'lishi, ya'ni XVI asrda. Frantsiyada - pravoslav cherkovining qarzdorlarni shafqatsizlarcha ta'qib qilgani sabab bo'lgan. Obligatsiyalar chiqarishda ta'qibdan qochishning aqlli usuli topildi, bu kreditorning (qarz beruvchining) harakatlarini sudxo'rlik operatsiyasi (foiz evaziga qarz berish) sifatida emas, balki daromad oqimini sotib olish sifatida talqin qilish imkonini berdi.

    Birinchidan, obligatsiya - bu uning egasi (qarz beruvchi yoki investor) va uni chiqargan shaxs (qarz oluvchi yoki emitent) o'rtasidagi kredit munosabatlarini tasdiqlovchi qimmatli qog'oz. Uning asosiy afzalligi shundaki, u mulkni qayta taqsimlamasdan, investor mablag'larini to'plash va korxonalarga kapital bozoriga chiqish imkonini beradigan eng samarali va samarali vositadir.

    Bunday holda, obligatsiya quyidagilarni tasdiqlaydi:

    • qimmatli qog‘oz egasining emitentga (korporatsiyaga) mablag‘lar taqdim etishi;
    • emitentning ushbu qimmatli qog'ozni chiqarishda emitent olgan summani kelishilgan muddatdan keyin obligatsiya egasiga qaytarish majburiyati (ya'ni, asosiy qarzni qaytarish);
    • emitentning obligatsiya egasiga nominal qiymatidan foiz yoki boshqa mol-mulk ekvivalenti ko'rinishida qat'iy belgilangan daromad to'lash majburiyati.

    Obligatsiyalar havas qiladigan xilma-xilligi bilan ajralib turadi. Xususan, ular qarz oluvchi (emitent) maqomida farqlanadi; kreditlar berish shartlari bo'yicha; ozod qilish maqsadi bo'yicha; daromadlarni to'lash va (yoki) qaytarish usullari va boshqa mezonlar bo'yicha.

    Shu bilan birga, korporativ obligatsiyalar innovatsiyalarga eng moyil bo'lgan qimmatli qog'ozlar turidir. Inflyatsiyaning keskin ko'tarilishi va pulning qadrsizlanishi xavfi obligatsiyalar bozorini sezilarli darajada o'zgartirdi va ushbu qog'ozning klassik turi, belgilangan foiz stavkasi bo'yicha oldindan belgilangan muddatga chiqarilgan qarz sertifikati sifatida asosan o'tmishda qoldi. Bir qator innovatsiyalar tufayli obligatsiya ancha qulayroq bo'ldi moliyaviy vosita. Umuman olganda, urushdan keyingi o'n yilliklardagi obligatsiyalar bozorining butun rivojlanishini moslashuvchanlikni qo'lga kiritish sifatida tavsiflash mumkin va obligatsiyalar emitentlari uchun ham, investorlar uchun ham manevr erkinligi oshdi.

    Obligatsiyalar chiqarish kapital mablag'larni jalb qilishning qulay usuli bo'lib, korporatsiyalar uchun bir qator jozibador xususiyatlarni o'z ichiga oladi.

    Obligatsiyalar chiqarishning investitsiyalarni jalb qilish vositasi sifatida emitent korxona nuqtai nazaridan asosiy afzalliklari quyidagilardan iborat:

    • korxonaning joriy moliya-xo‘jalik faoliyatini boshqarishda investorlarning (obligatsiya egalarining) aralashuvi tahdidisiz katta miqdordagi mablag‘larni jalb qilish va yirik investitsiya loyihalari va dasturlarini korxona uchun iqtisodiy foydali shartlarda moliyalashtirish imkoniyati;
    • emissiya xarakteristikalarini aniqlashda manevr qilish imkoniyati: obligatsiyalar ssudasining barcha parametrlari (emissiya hajmi, foiz stavkasi, muddatlar, muomala va qaytarish shartlari va boshqalar) emitent tomonidan mustaqil ravishda, emitentning xususiyatini hisobga olgan holda belgilanadi. jalb qilingan mablag'lar hisobidan amalga oshirilgan investitsiya loyihasi;
    • xususiy investorlar (aholi) mablag'larini to'plash, moliyaviy resurslarni jalb qilish imkoniyati yuridik shaxslar yetarlicha uzoq muddatga (tijorat banklari tomonidan beriladigan kreditlar muddatidan uzoqroq) va real iqtisodiy vaziyat va moliya bozorining holatini hisobga olgan holda yanada qulayroq shartlarda;
    • bir tomondan, investorlar uchun rentabellik darajasi va boshqa tomondan, obligatsiyalar chiqarishni tayyorlash va unga xizmat ko'rsatish uchun emitent korxonaning xarajatlari darajasining optimal kombinatsiyasini ta'minlash;
    • emitent korxonaning o'zaro hisob-kitoblarini, debitorlik va kreditorlik qarzlari tarkibini optimallashtirish.

    Shu bilan birga, obligatsiya juda qattiq qarz majburiyatidir: obligatsiyalarni chiqarishda emitent ma'lum tavakkalchiliklarni o'z zimmasiga oladi va obligatsiyalar chiqarilishi muvaffaqiyatli bo'lmasligi ehtimoli doimo mavjud, ya'ni. Obligatsiyalarni chiqarish faktining o'zi ularni emitent tomonidan ishlab chiqilgan shartlarda joylashtirishni kafolatlamaydi.

    Shu munosabat bilan obligatsiyalarning moliyaviy imkoniyatlarini ko'rib chiqishda emitent va investorlar manfaatlarining qarama-qarshiligini hisobga olish kerak. Shuning uchun obligatsiya ssudalarini tashkil qilishda, qimmatli qog'ozlarni yaratish jarayonida "oltin o'rtacha" ni topa bilish, ushbu moliyaviy vositaning afzalliklari va kamchiliklarini har tomonlama tahlil qilish asosida ushbu manfaatlar muvozanatini ta'minlash muhimdir. .

    Chet eldagi korporativ obligatsiyalar: tendentsiyalar va xususiyatlar

    O'qish xorijiy tajriba korporativ obligatsiyalar bozori faoliyatining bir qancha muhim xususiyatlarini ajratib ko'rsatishga imkon beradi:

    • Korporativ obligatsiyalar, qoida tariqasida, uzoq muddatga kapitalni jalb qilishni ta'minlaydi: bu qimmatli qog'ozlar bozoriga joylashtirilgan uzoq muddatli kreditlar, ammo so'nggi o'n yilliklarda ularning aylanish muddatini (25-30 yildan 25-30 yilgacha) qisqartirish tendentsiyasi kuzatilmoqda. 5-10 yil), bu, bir tomondan, eng yangi ilmiy-texnika ishlanmalarini joriy etishning jadallashishi, asosiy fondlarning tez eskirishiga olib keladigan, tezlashtirilgan amortizatsiya mexanizmlarining keng qo'llanilishi va boshqalar bilan bog'liq va hokazo. boshqa tomondan, investorlarning o'z mablag'larini qimmatli qog'ozlarga investitsiya qilish istagi bilan qisqa muddatlar qaytarish va shu bilan investitsiya risklarini kamaytirish;
    • korporatsiyalar tomonidan chiqarilgan obligatsiyalar portfeli bir jinsli emas: chiqarilgan obligatsiyalar xarakteristikalarini tanlashdagi farqlar tarmoqning o'ziga xos xususiyatlari, korporatsiyalarning qimmatli qog'ozlar bozori va kredit tizimi bilan aloqalari, biznes obro'si, moliyaviy ahvoli kabi omillarga bog'liq;
    • Bozorda korporativ obligatsiyalar savdosi jarayonida ularning sifati va ishonchliligini baholashga ustuvor ahamiyat beriladi: yuqori sifatli obligatsiya ko'proq narsani anglatadi. past foiz u bo'yicha to'lovlar va shunga mos ravishda emitent uchun investitsiyalarni jalb qilish uchun yanada qulay shart-sharoitlar;
    • Korporativ obligatsiyalar boshqa qimmatli qog‘ozlarga nisbatan ancha barqarorligi bilan ajralib turadi: obligatsiyalar kursi, qoida tariqasida, bozor kon’yunkturasi yomonlashganda pasaymaydi, u aksiyalar va davlat qimmatli qog‘ozlariga nisbatan investorlar uchun yanada jozibador bo‘ladi;
    • korporativ obligatsiyalar egalarining (egalarining) salmoqli qismini, qoida tariqasida, kichik investorlar va aholi tashkil etadi: qimmatli qog'ozlar bozorida alohida ishtirokchilarning yuqori ulushi rivojlangan mamlakatlar uchun xarakterli xususiyatdir. bozor iqtisodiyoti va aks ettiradi zamonaviy tendentsiyalar mablag'larning an'anaviy shakllaridan (jamg'arma, naqd pul, bank depozitlari va hokazo) qimmatli qog'ozlar shakliga va doimiy o'sib borayotgan kapital massasini eng keng investorlar uchun ochiq bo'lgan qimmatli qog'ozlarga aylantirish.

    Shunday qilib, obligatsiyalar emissiyasi investorlarning mavjud mablag'larini emitent korxonani va pirovardida butun iqtisodiyotni rivojlantirish manfaatlariga jalb qilishning istiqbolli vositasidir. Shubhasiz, dunyo tajribasining katta qismi Rossiyada foydali bo'lishi mumkin.

    Rossiya emitentlarining korporativ obligatsiyalari: muammolar va istiqbollar

    Rossiyaning zamonaviy sharoitida cheklangan investitsiya resurslarini hisobga olgan holda, bu vaziyatdan chiqish yo'li, birinchi navbatda, korporativ obligatsiyalar bozorini jadal rivojlantirishda ko'rinadi, bu bir vaqtning o'zida bir nechta muhim muammolarni bir vaqtning o'zida hal qilish imkonini beradi:

    • mavjud mablag‘lar va aholi jamg‘armalaridan to‘liq foydalangan holda iqtisodiyotning real sektoriga qo‘shimcha investisiya resurslarini jalb etish;
    • kattalashtirish; ko'paytirish investitsion jozibadorlik sanoat korxonalarining ulushlari, shu bilan qimmatli qog'ozlar bozorining tegishli segmentini rivojlantirishga hissa qo'shadi;
    • qimmatli qog‘ozlar bozorining professional ishtirokchilariga yangi moliyaviy vositalarning paydo bo‘lishi orqali o‘z kasbiy faoliyatini amalga oshirish uchun qo‘shimcha imkoniyatlar yaratish.

    Rossiya haqiqati va o'tish davrining iqtisodiy sharoitlari, albatta, investitsiyalarni jalb qilish uchun, shu jumladan korporativ obligatsiyalarni chiqarish orqali qimmatli qog'ozlar bozorining moliyaviy vositalaridan foydalanish jarayonlarida o'z izini qoldirdi.

    Hozirgi vaqtda korporativ obligatsiyalar Rossiya qimmatli qog'ozlar bozorida kamtarona o'rinni egallaydi. Bu umumiy emissiya hajmiga ham, bozorda sotiladigan obligatsiyalar ulushiga ham tegishli. Shunday qilib, 1998 yilda aktsiyadorlik jamiyatlari tomonidan 19848 ta aktsiyalar va atigi 93 ta obligatsiyalar chiqarilishi ro'yxatga olingan.

    Qimmatli qog'ozlar bozorining miqdoriy ko'rsatkichlari, sifat xususiyatlari va umumiy tendentsiyalari tahlili shuni ko'rsatadiki, Rossiya emitent kompaniyalarining obligatsiyalar chiqarishdagi faolligi yaqin vaqtgacha juda past darajada saqlanib qolgan. Mamlakatimizda korporativ obligatsiyalar bozorining bunday ahvoli uni rivojlantirish va investitsiya salohiyatini ro‘yobga chiqarish jarayoniga to‘sqinlik qilayotgan bir qator jiddiy muammolar mavjudligi bilan bog‘liq.

    Avvalo, yaqin vaqtgacha Rossiyada korporativ obligatsiyalar bozorining rivojlanishiga to'sqinlik qilgan asosiy muammolardan biri bu operatsiyalarni soliqqa tortishning mantiqsiz tartibidir.

    Ma'lumki, rus amaliyotida buxgalteriya hisobi Obligatsiyalar bo‘yicha emitentlar tomonidan to‘lanadigan foizlar tannarxga kiritilgan xarajatlarga kiritilmaydi va sof foyda hisobidan to‘lanadi, bu esa kredit samaradorligini keskin pasaytiradi. Shuni ta'kidlash kerakki, ushbu tartib xalqaro buxgalteriya standartlariga mos kelmaydi, unga ko'ra obligatsiyalar va kreditlar bo'yicha foizlar soliqqa tortilgunga qadar foydadan ushlab qolishi kerak.

    Faqatgina Rossiya Federatsiyasi Hukumatining 1999 yil 26 iyundagi 696-sonli qarori bilan emitentlar tomonidan to'langan obligatsiyalar bo'yicha foizlarni tannarxga kiritish mumkin bo'ldi. Biroq, bu tartib faqat qimmatli qog'ozlar bozori bo'yicha Federal komissiya tomonidan litsenziyalangan, muomalasi qimmatli qog'ozlar bozorida savdo tashkilotchilari orqali amalga oshiriladigan obligatsiyalarga nisbatan qo'llaniladi. Bu holat mumkin bo'lgan emitentlar doirasini sezilarli darajada cheklaydi: agar obligatsiyalarni savdo tashkilotchilari orqali muomalaga chiqarish imkonsiz va/yoki nomaqbul bo'lsa, obligatsiyalarni chiqarish samaradorligi hali ham past bo'ladi.

    Korporativ obligatsiyalarni soliqqa tortishning mantiqsizligining yana bir jihati qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar bo'yicha soliqning mavjudligi bilan bog'liq bo'lib, u qimmatli qog'ozlar chiqarilishini davlat ro'yxatidan o'tkazishda emitentlar tomonidan ularning muddatidan qat'i nazar nominal qiymatining 0,8 foizi miqdorida to'lanadi. obligatsiyalar. Ushbu holat emitentlarni uzoq muddatga (bir yil yoki undan ko'proq) obligatsiyalar chiqarishga majbur qiladi, bu beqarorlik sharoitida ularning investorlar uchun jozibadorligini sezilarli darajada cheklaydi. Qisqa muddatli obligatsiyalar chiqarilgan taqdirda, qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar bo'yicha soliqni to'lash avtomatik ravishda jalb qilingan pul resurslari qiymatining sezilarli o'sishiga olib keladi (masalan, uch oylik obligatsiyalar emitenti uchun ko'rsatilgan soliqni to'lash oshadi. qarzning haqiqiy qiymati 0,8% ga emas, balki yillik 3,2% ga).

    Rossiyada obligatsiyalar bozorini rivojlantirishning yana bir cheklovi shundaki, qarz munosabatlarini tasdiqlovchi obligatsiyalar ko'proq "qat'iy va majburiy" qog'ozlar bo'lib, ko'pchilik Rossiya korxonalarining qarz majburiyatlarini chiqargan taqdirda kapitalning qoniqarsiz tuzilishi. obligatsiyalar) moliyaviy ko'rsatkichlarining yanada yomonlashishiga olib kelishi mumkin.

    Yana bir muammo shundaki, obligatsiyalar bir qator qonuniy talablarga bo'ysunadi, ular ham ularning chiqarilishini ma'lum darajada cheklaydi. Shunday qilib, Rossiya Federatsiyasining Fuqarolik kodeksi va "Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" Federal qonuniga muvofiq, obligatsiyalarni chiqarishda emitent quyidagi rasmiy shartlarga rioya qilishi kerak:

    • jamiyat tomonidan chiqarilgan barcha obligatsiyalarning nominal qiymati jamiyatning ustav kapitali miqdoridan yoki jamiyatga uchinchi shaxslar tomonidan chiqarish maqsadlarida taqdim etilgan ta’minot miqdoridan oshmasligi kerak;
    • obligatsiyalar chiqarishga ustav kapitali to‘liq to‘langanidan keyin ruxsat etiladi;
    • obligatsiyalarni garovsiz chiqarishga jamiyat mavjudligining uchinchi yilida ruxsat etiladi va shu vaqtga qadar kompaniyaning ikki yillik balansi tegishli tarzda tasdiqlanishi sharti bilan;
    • Jamiyat, shuningdek, agar jamiyatning e'lon qilingan aksiyalari soni obligatsiyalar tomonidan taqdim etilgan sotib olish huquqiga ega bo'lgan aksiyalar sonidan kam bo'lsa, jamiyatning aktsiyalariga konvertatsiya qilinadigan obligatsiyalarni joylashtirishga haqli emas.

    Qimmatli qog'ozlar bozori sohasidagi ba'zi ekspertlar Rossiya Federatsiyasining Fuqarolik kodeksiga va "Aktsiyadorlik jamiyatlari to'g'risida" gi qonunga ushbu "korporativ obligatsiyalarni chiqarishdagi sun'iy to'siqlarni" olib tashlash uchun o'zgartirishlar kiritishni taklif qilmoqdalar, ammo ular taklif qilayotgan dalillar aniq. yetarli emas. Korporativ obligatsiyalar bozori rivojlanishining dastlabki bosqichlarida investorlarning (shu jumladan aholi) huquqlarini himoya qilish, Rossiya Federatsiyasining amaldagi qonunchiligida nazarda tutilgan cheklovlar mavjudligi manfaatlarida mantiqiyroq va hatto mutlaqo zarur bo'lib tuyuladi. chiqarish vaqti va hajmi.

    Nihoyat, yaqin vaqtgacha Rossiyada obligatsiyalarni chiqarishni tashkil qilish uchun juda noqulay makroiqtisodiy sharoitlar saqlanib qoldi, chunki Rossiya iqtisodiyotining rivojlanishining o'ziga xos xususiyatlaridan kelib chiqqan holda ko'plab ob'ektiv cheklovchi sabablar mavjud edi; Ular orasida - yuqori inflyatsiya va qarz mablag'larining narxi, Rossiya Federatsiyasi Moliya vazirligi tomonidan taqdim etilgan davlat tomonidan qarz bozorlarini cheksiz ekspluatatsiya qilish, mamlakatdagi iqtisodiy va siyosiy vaziyatning oldindan aytib bo'lmaydiganligi (beqarorligi).

    Biroq, ko'plab cheklovchi omillarning mavjudligi mamlakatimizdagi korporativ obligatsiyalar bozorining kelajagi yo'qligini anglatmaydi: mahalliy korxonalar bugungi kunda investitsiyalarga katta ehtiyoj sezmoqda va obligatsiyalar investor mablag'larini jalb qilishning eng samarali vositalaridan biriga aylanishi mumkin. .

    Mamlakatdagi iqtisodiy vaziyatning bosqichma-bosqich barqarorlashishi va qimmatli qog'ozlar bozorining yanada rivojlanishi bilan korporativ obligatsiyalar kreditlaridan muqobil moliyalashtirish manbai sifatida foydalanish bo'yicha mavjud xorijiy va Rossiya tajribasi. real sektor iqtisod, shubhasiz, talabga ega bo'ladi va mamlakatimizda keng tarqaladi.

    Buni tasdiqlash uchun 1999 yilning ikkinchi yarmida bir qancha yirik rus kompaniyalari o'z obligatsiyalarini real pulga joylashtirganini ta'kidlash kifoya. Shunday qilib, "Gazprom" OAJ, "Tyumen neft kompaniyasi" OAJ, "LUKOIL" OAJ, Rossiyaning RAO UES, AK Almazy Rossii - Saxa umumiy qiymati 9 milliard rublga teng bo'lgan obligatsiyalar chiqardi rivojlanish Rossiya bozori korporativ obligatsiyalar. Shu sababli, ushbu foydali tashabbuslarni qo'llab-quvvatlash uchun hamma narsa qilinishi kerak, keyin kelajakda investitsiyalarni jalb qilishdan manfaatdor bo'lgan boshqa rus kompaniyalari ijobiy o'rnak olishlari mumkin.

    Sarmoyaga muhtoj bo'lgan Rossiya korxonalarining rahbarlari va menejerlari endi kamida uchta yo'nalishda ishlashlari kerak:

    • klassik G'arb tajribasini o'rganish va rus voqeligini hisobga olgan holda uni qo'llashning mumkin bo'lgan chegaralarini aniqlash;
    • ushbu turdagi qimmatli qog'ozlarga nisbatan Rossiya qimmatli qog'ozlar bozoridagi investitsiya imkoniyatlarini o'rganish va tahlil qilish;
    • amalga oshirish uchun korporativ obligatsiyalar kreditlarini tashkil etish maqsadga muvofiq bo'lgan tayyor investitsiya loyihalarini izlash yoki ishlab chiqish.

    Shunday qilib, obligatsiya kreditlari o'rta va uzoq muddatli dasturlarni amalga oshirish uchun ham, real sektorning dolzarb muammolarini hal qilish uchun ham mablag'larni jalb qilish va jamg'arishning eng samarali vositalaridan biriga aylanishi mumkin. Barqaror iqtisodiy vaziyatda korporativ obligatsiyalar naqd pulga haqiqiy muqobil sifatida xususiy investorlar (jamoat) uchun jozibador bo'lishi mumkin. xorijiy valyuta, tijorat banklari va qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchilari uchun - rubl resurslarini joylashtirishning qulay varianti sifatida, xorijiy investorlar uchun - Rossiya korxonalarida portfel investitsiyalarini amalga oshirish usuli sifatida.

    Ko'pgina tadbirkorlik sub'ektlari investor mablag'larini jalb qilishning yangi variantlarini izlashga majbur bo'lgan sharoitda korporativ obligatsiyalar mahalliy korxonalarni moliyalashtirishning samarali vositasiga aylanishi mumkin. Bunday holda, korporativ obligatsiyalar emissiyasi, shubhasiz, investitsiya jarayonini faollashtirish va Rossiyaning sanoat tiklanishini ta'minlashda muhim rol o'ynaydi.

    1. Mironov V. Obligatsiyalar Rossiya fond bozorini qutqaradi // Qimmatli qog'ozlar bozori, 1996 yil, 7-son, p. 14.
    2. Bu haqda ko'proq qarang: Alekhine B.I. Qimmatli qog'ozlar bozori: birja operatsiyalariga kirish / Samara, "SamVen", 1992.; Musatov V.T. Fond bozori: asboblar va mexanizmlar / M.: Xalqaro munosabatlar, 1991; Shchukina L. Korporativ qimmatli qog'ozlarning mintaqalararo bozorini rivojlantirish // NAUFOR byulleteni, 1999 yil, 6-son, p. 5-8; Grubel B., Shubert E. Fachwissen Wertpapiergeschaft / Vermogensberatung, 2. Aufl., Shtutgart,
    3. Sparkassenverl., 1994 yil.
    4. Lyalin S. Rossiya korporativ obligatsiyalar bozorini rivojlantirish istiqbollari // Moliyaviy biznes, 1999 yil, № 11, bet. o'ttiz
    5. Qarang: Rossiya Federatsiyasi Hukumatining 1999 yil 26 iyundagi 696-sonli «Mahsulot tannarxiga kiritilgan mahsulotlarni (ishlarni, xizmatlarni) ishlab chiqarish va sotish xarajatlari tarkibi to'g'risidagi nizomga o'zgartirishlar kiritish to'g'risida»gi qarori ( ishlar, xizmatlar) va shakllantirish tartibi to'g'risida moliyaviy natijalar foyda soliqqa tortishda hisobga olinadi».
    6. Qarang: Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksi, 1-qism, Art. 102; 1995 yil 26 dekabrdagi 208-FZ-sonli Federal qonuni "Aksiyadorlik jamiyatlari to'g'risida", modda. 33.
    7. Qarang, xususan: Zaxarov A. Rossiya qimmatli qog'ozlar bozori: barqarorlashtirish yo'llari va rivojlanish istiqbollari // Power, 1998, No 12, s. 21.
    8. Rossiya Qimmatli qog'ozlar bo'yicha Federal komissiyasi ishtirokida tashkil etilgan "Korporativ obligatsiyalar - 2000 yil asbobi" konferentsiyasi materiallari, Moskva, 1999 yil 3 dekabr (Rossiya Qimmatli qog'ozlar bo'yicha Federal komissiyasi matbuot markazining dekabrdagi 6-sonli xabarnomasi). 29, 1999 yil).

    Boshqa maqolalarni tavsiya qilamiz

    Morton harbiy ipoteka

    Morton harbiy ipoteka

    Qanday qilib qarzdorning bankiga ijro varaqasini o'zingiz topshirishingiz mumkin?

    Qanday qilib qarzdorning bankiga ijro varaqasini o'zingiz topshirishingiz mumkin?