Procjena investicijske atraktivnosti poduzeća. Investicijska atraktivnost poduzeća Analiza investicijske atraktivnosti poduzeća na temelju
Uvod
Teorijske osnove za analizu investicijske atraktivnosti poduzeća
Osnovni alati i metode za analizu investicijske atraktivnosti poduzeća
Zaključak
Popis korištenih izvora
UVOD
Najopćenitiji, glavni cilj privlačenja ulaganja je povećanje učinkovitosti poslovanja poduzeća tržišni uvjeti.
Prema suvremenom stajalištu, rezultat ulaganja investicijskih sredstava, bez obzira na odabranu metodu, uz učinkovito upravljanje, trebao bi biti povećanje vrijednosti poduzeća i drugih značajnih pokazatelja njegovog djelovanja. Održivo konkurentno poslovanje svakog suvremenog poduzeća moguće je samo uz modernizaciju, aktivno i sveobuhvatno širenje djelatnosti, te korištenje najnovijih tehnologija, kako u proizvodnji tako iu upravljanju. Provedba svih ovih aktivnosti zahtijeva pronalaženje što pristupačnijih (jeftinijih) izvora dodatnih financijska sredstva- ulaganja.
Procjena investicijske atraktivnosti poduzeća ima vrlo značajnu ulogu, budući da potencijalni investitori najveću pozornost posvećuju ovoj karakteristici, u većini slučajeva pribjegavajući proučavanju financijskih pokazatelja. ekonomska aktivnost poduzeća u proteklih 3-5 godina. Osim toga, za najtočniju procjenu investicijske atraktivnosti poduzeća, investitori ga ocjenjuju kao element industrije, a ne kao bilo koji zasebni gospodarski subjekt, uspoređujući ga s drugim tvrtkama koje posluju u ovoj industriji.
Interes potencijalnih investitora uvelike ovisi o ekonomskoj održivosti poduzeća, kao i o stupnju održivosti njihovih financijsko stanje. Ti su parametri jedni od najvažnijih jer najbolje karakteriziraju investicijsku atraktivnost određenog poduzeća.
No, valja napomenuti da ni danas metodologija za analizu i ocjenu investicijske atraktivnosti poslovnih subjekata još uvijek nije dovoljno razvijena, te je stoga potrebno daljnje usavršavanje i ažuriranje.
Danas gotovo svaku poslovnu nišu karakterizira izuzetno visoka razina konkurencije. Kako bi ne samo opstale u takvom okruženju, već i zauzele konkurentsku poziciju, tvrtke su prisiljene kontinuirano se razvijati, posuđujući napredna svjetska iskustva, ovladavajući novim tehnologijama i šireći svoja područja djelovanja. Ovakvim dinamičnim razvojem dolazi do spoznaje da daljnji razvoj tvrtke nije moguć bez priljeva investicija.
Stoga ulaganja tvrtkama daju konkurentsku prednost i vrlo često djeluju kao najsnažnije sredstvo rasta. Iznimno je važno da investitori analiziraju i procjenjuju investicijsku atraktivnost poduzeća, jer to omogućuje minimiziranje rizika od pogrešnog ulaganja.
Glavni cilj ovog rada je proučavanje teorijskih osnova analize i procjene investicijske atraktivnosti poduzeća.
Postizanje ovog cilja osigurava se postavljanjem i rješavanjem sljedećih zadataka:
analizirati postojeće metode za ocjenu investicijske atraktivnosti poduzeća, kao i utvrditi mogućnost njihove primjene s pozicije investitora;
odrediti ključne pokazatelje formiranja investicijske atraktivnosti poduzeća;
razjasniti ekonomsko značenje investicijske atraktivnosti poduzeća;
odabrati najznačajnije čimbenike investicijske atraktivnosti poduzeća;
studija teorijska osnova mehanizam za analizu i ocjenu investicijske atraktivnosti poduzeća.
Predmet rada su teorijske osnove analize i procjene investicijske atraktivnosti poduzeća.
Predmet rada su glavni alati i metode za analizu i procjenu investicijske atraktivnosti poduzeća, kao i glavni čimbenici koji na to utječu.
Teorijski i metodološka osnova Istraživanje se temeljilo na znanstvenim radovima ruskih i stranih znanstvenika u području analize investicijske atraktivnosti poduzeća, kao i zakonodavnim i regulatornim aktima federalnih i regionalnih vlasti koji reguliraju investicijske procese. U radu se koriste materijali iz periodike i znanstvenih i praktičnih skupova o problematici investicijska analiza i rangiranje ulaganja.
POGLAVLJE 1. TEORIJSKI OKVIRI ZA ANALIZU INVESTICIJSKE PRIVLAČNOSTI PODUZEĆA
1 Pojam investicijske atraktivnosti poduzeća u suvremenim tržišnim uvjetima
Investicija se obično odnosi na ulaganje kapitala u bilo koje objekte s ciljem ostvarivanja dobiti ili postizanja pozitivnog društvenog učinka.
Ekonomska priroda ove kategorije sastoji se u izgradnji odnosa između sudionika u investicijskom procesu u vezi s formiranjem i korištenjem investicijskih sredstava u svrhu unapređenja i proširenja proizvodnje.
Ovaj pristup najočiglednije je predstavljen u radovima poznatog ekonomista, nobelovca J. M. Keynesa. Dakle, pod ulaganjem je podrazumijevao onaj dio dohotka tekućeg razdoblja koji nije iskorišten za potrošnju, kao i tekući porast vrijednosti kapitalne imovine kao rezultat proizvodne djelatnosti.
Što se tiče domaće ekonomske literature, sve do 80-ih godina 20.st. pojam “investicija” praktički nije korišten jer je tada vladao administrativno-komandni model socijalističkog gospodarstva. Dakle, više ili manje široko u znanstvenoj upotrebi ovaj pojam raširiti nešto kasnije.
Investicije se mogu smatrati i procesom koji tijekom reprodukcije stalnih sredstava odražava kretanje njihove vrijednosti. Drugim riječima, to je sustav ekonomskih odnosa koji su povezani s kretanjem vrijednosti koja je od mobilizacije unesena u osnovna sredstva. Novac dok se ne vrate. Međutim, po našem mišljenju, ova definicija je preuska.
U najopćenitijem obliku, investicija se odnosi na ulaganje kapitala u svrhu njegovog povećanja u budućnosti. Ovakav jednostavan i razumljiv pristup ovoj definiciji dominira i zapadnom i domaćom literaturom.
U skladu s važećim zakonodavstvom Ruske Federacije, naime, u skladu sa Saveznim zakonom „O investicijskim aktivnostima u Ruskoj Federaciji, koje se provode u obliku kapitalna ulaganja"Br. 39-FZ" ulaganja su gotovina, vrijednosni papiri, druga imovina, uključujući imovinska prava, druga prava novčane vrijednosti, uložena u objekte poduzetničke i (ili) druge djelatnosti radi ostvarivanja dobiti i (ili) drugog korisnog učinka.”
Prema MSFI-ju slijedi sljedeća definicija: „Ulaganje je imovina koju tvrtka drži u svrhu povećanja bogatstva putem različitih vrsta prihoda primljenih od subjekta u koji je uloženo (u obliku dividendi, kamata i rente), povećavajući vrijednost kapitala poduzeća ili da tvrtka ulagač dobije druge koristi koje proizlaze, na primjer, iz dugoročnih trgovinskih odnosa.”
Dakle, u najopćenitijem obliku, investicije su ulaganja ulagača privremeno slobodnog kapitala u određeni objekt radi očuvanja tog kapitala i ostvarivanja dobiti ili drugog pozitivnog učinka.
Sve investicije konvencionalno se dijele u dvije glavne skupine: stvarne i financijske.
DO financijska ulaganja Uobičajeno je klasificirati ulaganja kapitala u različite financijski instrumenti, prvenstveno u vrijednosnim papirima. Služe za povećanje financijskog kapitala investitora, primanje dividendi i drugih prihoda.
Prava ulaganja su ulaganja u stvaranje imovine koja je povezana s provedbom operativnih (osnovnih) aktivnosti poduzeća, kao i rješavanje njegovih socioekonomskih pitanja.
Točnije, realne investicije trebale bi uključivati ulaganje kapitala u proizvodnju. Drugim riječima, to su financijska sredstva koja su usmjerena na razvoj stalnih proizvodnih sredstava, nematerijalne imovine i resursne baze.
Danas je pitanje privlačenja prava investicija- pitanje njegova opstanka, kako poduzeća tako i gospodarskog sustava u cjelini. Normalno funkcioniranje poduzeća, posebice velikih industrijskih, nije moguće bez aktivnog privlačenja sredstava investitora. Glavni cilj potonjih je, naravno, očuvanje i povećanje privremeno slobodnog kapitala.
Dakle, glavni subjekti investicijske djelatnosti su investitori. Oni mogu biti vjerovnici, kupci, investitori, kupci i drugi sudionici u investicijskom procesu.
Investitor samostalno odabire objekte za ulaganje, određuje obujam i željenu učinkovitost ulaganja, smjerove ulaganja, kontrole namijenjenu upotrebu investicije, te, naravno, djeluje kao vlasnik objekta nastalog zahvaljujući investicijskim aktivnostima.
Karakteristična značajka svakog investitora je odbijanje da odmah potroši sredstva koja mu danas stoje na raspolaganju kako bi potpunije zadovoljio svoje potrebe u budućnosti.
Glavni zadatak investitora je najracionalniji izbor investicijskog objekta. Takav objekt trebao bi imati najpovoljnije izglede za razvoj, kao i visok povrat investicije.
Odabir investicijskog objekta ne može biti spontan, jer prije toga postoji vrlo složen proces najpažljivijeg odabira, procjene i analize svih mogućih alternativa, iz čega dolazi do konačnog odabira najatraktivnijeg objekta.
Razmotrimo sada što je investicijska privlačnost poduzeća.
Sam koncept "ulagačke atraktivnosti" tradicionalno se povezuje s preferencijama u odabiru investicijskog objekta.
Investicijska atraktivnost bilo kojeg objekta ulaganja kombinacija je niza objektivnih znakova, prilika i sredstava, koji zajedno čine potencijalnu efektivnu potražnju za ulaganjem u određeni objekt ulaganja.
Prema profesoru Jaroslavskog državnog sveučilišta G.L. Igolnikov, „ulagačku atraktivnost poduzeća treba shvatiti kao društveno-ekonomsku izvedivost ulaganja, koja se temelji na koordinaciji sposobnosti i interesa ulagača, kao i primatelja (primatelja) ulaganja, osiguravajući postizanje ciljeva svake strane uz prihvatljivu razinu rizika i povrata ulaganja.”
Jednostavnim rječnikom rečeno, investicijska atraktivnost je određeni skup karakteristika i čimbenika poduzeća koji investitoru daju razlog da ga odabere kao objekt ulaganja.
Investicijska atraktivnost poduzeća cjelovita je procjena njegovih aspekata sa stajališta učinkovitosti njegovih aktivnosti i perspektive razvoja.
Glavna svrha analize i procjene investicijske atraktivnosti poduzeća je utvrđivanje isplativosti ulaganja u određeni objekt.
Proces formiranja investicijske atraktivnosti poduzeća prilično je složen i dugotrajan. Uključuje sljedeće glavne korake:
) izrada općih karakteristika poduzeća, kao i analiza njegove razine ekonomski razvoj:
a) analiza imovinskog stanja društva uključuje utvrđivanje vrijednosti imovine društva, analizu njene strukture, procjenu obujma i sastava nematerijalne i dugotrajne imovine;
b) procjena proizvodnog potencijala poduzeća, čija je bit utvrđivanje proizvodnih kapaciteta poduzeća, kao i izgleda za njihov rast, stupanj istrošenosti opreme i proizvodne tehnologije, kao i potreba za modernizacijom;
c) utvrđivanje razine razvoja menadžmenta u poduzeću (kadrovski potencijal) - analiza ponude osoblja u poduzeću, procjena njihove razine kvalifikacija;
d) analiza inovativnog potencijala poduzeća podrazumijeva analizu dostupnosti i korištenja najnovijih tehnologija u proizvodnji te mogućnosti uvođenja inovacija;
) procjena tržišnog potencijala i konkurentnosti komercijalnih proizvoda tvrtke:
a) određivanje tržišnog kapaciteta, kao i njegovog udjela koji se može pripisati određenom poduzeću (analiza rejtinga poduzeća koja posluju u ovoj industriji, konkurentsko okruženje, prepoznavanje snaga i slabosti, prepoznavanje obećavajućih načina za konsolidaciju položaja poduzeća u tržište, kao i njegov daljnji rast);
b) procjena kvalitete i konkurentnosti robe koju poduzeće proizvodi (usporedba kvalitete proizvoda sa sličnim dostupnima na tržištu, procjena njihove kvalitete i prepoznavanje konkurentskih prednosti, traženje optimalnih načina za povećanje konkurentnosti robe);
c) analiza cjenovne politike poduzeća;
) analizu financijskog stanja poduzeća, kao i financijski rezultati:
a) Procjena financijskog stanja poduzeća podrazumijeva prije svega provođenje analize financijska stabilnost, solventnost i likvidnost, te analiza poslovanja i rentabilnosti;
b) analiza financijskih rezultata poduzeća uključuje ocjenu učinkovitosti aktivnosti, kao i izglede za daljnji razvoj poduzeća.
Potrebno je razlikovati pojmove kao što su "investicijska privlačnost" i "razina ekonomskog razvoja". Razina razvoja poduzeća sadrži čitav niz važnih ekonomski pokazatelji, a atraktivnost ulaganja otkriva uglavnom stanje objekta ulaganja, izglede za njegov rast i profitabilnost te, kao rezultat toga, daljnji razvoj.
Ne zaboravite da pri analizi atraktivnosti ulaganja određenog poduzeća investitor treba procijeniti ne samo profitabilnost i stabilnost poslovanja ovog objekta, već i sve moguće rizike koji se mogu pojaviti.
2 Čimbenici koji određuju investicijsku atraktivnost poduzeća
investicijska atraktivnost poduzeća
Investicijska atraktivnost poduzeća uvelike ovisi o vanjskim čimbenicima koji karakteriziraju stupanj razvoja industrije i teritoriju na kojoj se poduzeće nalazi, kao i o unutarnjim čimbenicima - aktivnostima unutar poduzeća.
Kao što je ranije spomenuto, prije donošenja odluke o ulaganju, investitor treba procijeniti čitav niz čimbenika koji određuju učinkovitost ulaganja. Uzimajući u obzir cijeli niz opcija za kombiniranje različitih ovih čimbenika, svaki investitor također mora procijeniti rezultate njihove interakcije i njihov kumulativni učinak.
Time u prvi plan dolazi kvantitativna identifikacija stanja atraktivnosti ulaganja. Vrijedno je uzeti u obzir da kako bismo prihvatili određene investicijske odluke pokazatelj koji karakterizira stanje investicijske atraktivnosti poduzeća svakako mora imati ekonomsko značenje i pritom biti usporediv s cijenom investicijskog kapitala.
Na temelju navedenog možemo formulirati niz zahtjeva koji se odnose na metodologiju određivanja pokazatelja investicijske atraktivnosti:
pokazatelj atraktivnosti ulaganja treba uzeti u obzir sve čimbenike okoliša važne za investitora;
ovaj pokazatelj treba odražavati očekivani povrat uloženih sredstava;
pokazatelj atraktivnosti ulaganja svakako mora biti usporediv s cijenom kapitala ulagača.
Dakle, ako se metodologija za ocjenu atraktivnosti ulaganja izgradi uzimajući u obzir ove zahtjeve, tada će to omogućiti ulagačima dobro utemeljen i racionalan izbor predmeta ulaganja, kontrolirati njihovu učinkovitost tih ulaganja, kao i sposobnost prilagodbe procesa realizacije investicijskih programa i projekata u slučaju nepovoljne situacije.
Ostali jednako važni čimbenici investicijske atraktivnosti poduzeća koje također treba uzeti u obzir su rizici ulaganja.
Rizici ulaganja dijele se u nekoliko podvrsta:
rizik izravnih financijskih gubitaka;
rizik smanjene profitabilnosti;
rizik izgubljene dobiti.
Rizik izgubljene dobiti djeluje kao rizik kolateralne (neizravne) financijske štete (izgubljene dobiti) zbog neizvođenja projekta.
Rizik smanjenja profitabilnosti proizlazi iz smanjenja iznosa dividendi i kamata na portfeljna ulaganja, kredite i depozite.
Rizici smanjenja profitabilnosti dijele se pak na kreditne i kamatni rizici.
Postoji širok izbor klasifikacija čimbenika koji određuju atraktivnost ulaganja.
Dijele se na:
resurs;
· proizvodno-tehnološki;
· regulatorni;
· institucionalni;
· infrastruktura;
· izvozni potencijal;
· poslovni ugled i sl.
Svaki od gore navedenih čimbenika može se okarakterizirati nizom pokazatelja koji često imaju istu ekonomsku prirodu.
Sljedeća klasifikacija čimbenika koji određuju investicijsku atraktivnost poduzeća podijeljena je na:
· formalno (na temelju podataka financijska izvješća);
· neformalni (subjektivni, kao što je npr. komercijalni ugled, kompetencija menadžmenta).
POGLAVLJE 2. OSNOVNI ALATI I METODE ZA ANALIZU INVESTICIJSKE PRIVLAČNOSTI PODUZEĆA
1. Metodološki pristupi analizi investicijske atraktivnosti poduzeća
Danas je popularno nekoliko pristupa procjeni investicijske atraktivnosti poduzeća. Prvi pristup temelji se na pokazateljima za ocjenu konkurentnosti i financijskih i gospodarskih aktivnosti poduzeća.
Što se tiče drugog pristupa, on aktivno koristi kategorije kao što su "investicijski potencijal", "investicijski rizik", kao i metode za ocjenu investicijskih projekata.
Treći pristup temelji se na procjeni vrijednosti poduzeća.
Svaki pristup i svaka metoda ima svoje nedostatke, prednosti i ograničenja za praktičnu primjenu.
Stoga možemo doći do logičnog zaključka da što se više metoda i pristupa istovremeno koristi u procesu procjene, to će pouzdanost i objektivnost odraza investicijske atraktivnosti poduzeća biti veća.
Investicijska atraktivnost tvrtke uključuje sljedeće značajne točke na koje potencijalni investitori svakako trebaju obratiti pozornost:
opće karakteristike tehnička baza poduzeća;
Paleta proizvoda;
kapacitet proizvodnje;
mjesto poduzeća na tržištu, u industriji, razina njegovog monopolskog položaja;
karakteristike sustava upravljanja;
vlasnici poduzeća, odobreni kapital;
struktura troškova proizvodnje;
najvažniji, po našem mišljenju, od pokazatelji poduzeća- iznos ostvarene dobiti, kao i smjer njezine upotrebe;
procjena financijskog stanja poduzeća.
Upravljanje bilo kojim procesom mora se temeljiti na stalnoj objektivnoj procjeni stanja njegovog napredovanja. To implicira potrebu stalne objektivne procjene atraktivnosti ulaganja ekonomski sustavi.
Glavni ciljevi procjene investicijske atraktivnosti gospodarskih sustava su sljedeći:
određivanje ekonomskog razvoja sustava u kontekstu investicijske problematike;
utvrđivanje međuovisnosti investicijske atraktivnosti poduzeća, priljeva investicija i stupnja razvijenosti gospodarskog sustava;
regulacija investicijske atraktivnosti gospodarskih sustava.
Sljedeće se smatra dodatnim zadacima:
utvrđivanje razloga koji utječu na atraktivnost ulaganja;
praćenje atraktivnosti ulaganja.
Jedan od važnih čimbenika investicijske atraktivnosti poduzeća je dostupnost potrebnih investicijskih resursa ili kapitala. Struktura kapitala glavna je odrednica njegove cijene, ali ipak ne može biti dovoljan i nužan uvjet za učinkovito poslovanje poduzeća. S druge strane, što je niža cijena kapitala, to će tvrtka biti privlačnija potencijalnim investitorima.
Cijena kapitala mora odgovarati pragu profitabilnosti ili, drugim riječima, stopi dobiti koju poduzeće treba osigurati kako ne bi smanjilo svoju tržišnu vrijednost.
Povrat ulaganja određuje se kao omjer prihoda odnosno dobiti i uloženih sredstava. Kao pokazatelj prihoda (na mikrorazini) može se koristiti pokazatelj neto dobiti, koja ostaje na raspolaganju poduzeću.
Otuda formula:
K1 = P / I (1)
gdje je K 1- ovo je ekonomska komponenta investicijske atraktivnosti poduzeća;
I je obujam ulaganja u dugotrajnu imovinu poduzeća;
P je obujam dobiti za promatrano razdoblje.
Ako nema podataka o ulaganjima u dugotrajnu imovinu, onda kao ekonomsku komponentu treba koristiti povrat na stalni kapital, jer ovaj pokazatelj karakterizira učinkovitost korištenja sredstava prethodno uloženih u stalni kapital.
Pokazatelj investicijske atraktivnosti objekta ulaganja može se izračunati pomoću sljedeće formule:
i = N/F ja , (2)
Gdje ja -investicijska atraktivnost objekta;
F ja - sredstva i-tog objekta koji sudjeluje u natječaju;
N je vrijednost narudžbe potrošača.
U našem slučaju, ključni parametar cijelog sustava ocjenjivanja je redoslijed potrošača. Ovisno o tome koliko je ispravno formiran, ovisit će stupanj pouzdanosti pokazatelja.
Privlačenje dodatnih materijalnih, financijskih i tehnoloških resursa unutar poduzeća nužno je za rješavanje specifičnih problema, kao što su npr.
uvođenje novih progresivnih tehnologija u obliku znanja i licenci;
nabava nove visokoučinkovite opreme;
privlačenje naprednog stranog menadžerskog iskustva u svrhu poboljšanja kvalitete proizvoda, kao i poboljšanja načina ulaska na tržište;
proširenje proizvodnje onih vrsta proizvoda koji su najtraženiji na tržištu, uključujući i globalno.
Privlačenje stranih ulaganja također je nužno za uvođenje domaćih tehnologija, budući da praktična primjena potonjih često može biti otežana zbog nedostatka potrebne opreme.
Ulaganje u ruske tvrtke obično je povezano sa sljedećim karakterističnim poteškoćama:
niska konkurentnost tvrtki primatelja ulaganja;
poteškoće u dobivanju objektivnih, činjenično adekvatnih informacija o analiziranom poduzeću, kao i često korištenje povlaštenih informacija;
visok stupanj sukoba između uprave tvrtke i investitora;
nedostatak učinkovitih mehanizama za zaštitu interesa potencijalnih investitora od nepoštenih radnji menadžera poduzeća.
U procesu procjene investicijske atraktivnosti poduzeća ne treba zaboraviti na procjenu učinkovitosti ulaganja.
Učinkovitost ulaganja utvrđuje se sustavom metoda koji odražavaju omjer troškova povezanih s ulaganjima i konačnih rezultata. Ovaj sustav metoda omogućuje stvaranje mišljenja o atraktivnosti pojedinih investicijskih projekata i njihovu međusobnu usporedbu.
Ovisno o vrsti poslovnog subjekta, metode mogu odražavati:
ekonomska učinkovitost na makro-, mikro-, mezo razini;
financijska opravdanost (komercijalna učinkovitost) projekata, koja se utvrđuje u obliku omjera financijskih troškova i rezultata kako za projekte u cjelini tako i za pojedinačne sudionike, uzimajući u obzir njihov udio u ukupnoj investiciji;
proračunska učinkovitost, izražena u utjecaju određenog projekta na prihode i rashode odgovarajuće razine državne ili lokalni proračun.
Poduzeće s prosječnim stupnjem atraktivnosti ulaganja karakterizira aktivna marketinška politika kojoj je cilj učinkovito korištenje raspoloživi potencijal.
Za poduzeća čija je investicijska atraktivnost ispod prosječne razine, karakteriziraju niske mogućnosti rasta kapitala, što je prvenstveno posljedica niske učinkovitosti u korištenju postojećih tržišnih prilika, kao i proizvodnog potencijala.
Što se tiče poduzeća s niskom razinom investicijske atraktivnosti, za njih je karakteristično da se ulaganja u njih, u pravilu, ne povećavaju, već samo djeluju kao izvor održavanja održivosti, odnosno, bez utjecaja na gospodarski rast i razvoj poduzeće. Investicijska atraktivnost takvih poduzeća može se povećati samo temeljitim kvalitativnim promjenama u sustavima proizvodnje i upravljanja. Ne najmanju ulogu može odigrati i preorijentacija proizvodnje na najpotpunije zadovoljenje potreba tržišta. To će omogućiti tvrtki da poboljša svoj imidž na tržištu, stvori novi ili poboljša postojeće konkurentske prednosti.
Partnere, investitore, kao i menadžment tvrtke zanima ne samo dinamika promjena investicijske atraktivnosti tvrtke, već i trendovi njezine promjene u budućnosti. S jedne strane, imati informacije o promjenama ovog pokazatelja znači biti spreman na poteškoće, rizike i pravodobno poduzimanje mjera za stabilizaciju procesa proizvodnje. S druge strane, time je moguće iskoristiti trenutak rasta pokazatelja investicijske atraktivnosti kako bi se maksimalno povećalo privlačenje novih investitora, uvođenje novih i unapređenje zastarjelih tehnologija, širenje prodajnih i proizvodnih tržišta itd.
2 Algoritam za praćenje investicijske atraktivnosti poduzeća
Izgradnja sustava praćenja analiziranih pokazatelja uključuje sljedeće glavne faze:
.Izgradnja sustava izvješćivanja informativnih pokazatelja temelji se na podacima upravljačkog i financijskog računovodstva.
.Razvoj sustava analitičkih (sažimajućih) pokazatelja koji odražavaju stvarne rezultate postizanja kvantitativnih standarda kontrole mora se provoditi u skladu sa sustavom financijskih pokazatelja.
.Utvrđivanje strukture i pokazatelja obrazaca kontrolnih izvješća izvođača služi za formiranje sustava nositelja kontrolnih informacija.
.Određivanje kontrolnih razdoblja za svaku skupinu i svaku vrstu analiziranih pokazatelja. Specifikacija kontrolnog razdoblja za skupine pokazatelja trebala bi biti određena „hitnošću odgovora“ koja je neophodna za učinkovito upravljanje investicijskom atraktivnošću poduzeća.
.Utvrđivanje veličine odstupanja stvarnih rezultata analiziranih pokazatelja od utvrđenih standarda treba provesti iu apsolutnim iu relativnim vrijednostima. Prema relativnim pokazateljima, sva odstupanja mogu se podijeliti u tri glavne skupine:
pozitivno odstupanje;
negativno "tolerantno" odstupanje;
negativno “neprihvatljivo” odstupanje.
Utvrđivanje glavnih razloga odstupanja stvarnih kontroliranih pokazatelja od utvrđenih standarda provodi se za tvrtku u cjelini i za pojedinca strukturne podjele(“centri odgovornosti”, “profitni centri”).
Implementacija sustava nadzora u poduzeću omogućuje značajno povećanje učinkovitosti cjelokupnog procesa upravljanja investicijskim procesima, a ne samo u dijelu rada na povećanju investicijske atraktivnosti.
Osnova za formiranje sustava praćenja je razvoj sustava indikativnih pokazatelja koji omogućuju prepoznavanje pojave problema, kao i njegove složenosti. Sustav pokazatelja sadržajno je usmjeren na proučavanje znakova koji karakteriziraju ovisnost upravljanja investicijskom atraktivnošću poduzeća o unutarnjem i vanjskom okruženju, predviđanje i ocjenu njihove kvalitete.
Logično bi bilo podijeliti sustav pokazatelja za praćenje investicijske atraktivnosti poduzeća u sljedeće skupine:
1.Pokazatelji vanjskog okruženja. Vanjsko okruženje poduzeća koja posluju u tržišnim uvjetima karakteriziraju brojne karakteristične značajke: prvo, svi se čimbenici uzimaju u obzir preko noći; drugo, poduzeća moraju uzeti u obzir cjelokupnu multidimenzionalnost upravljanja; treće, cijene su u takvim uvjetima vrlo često agresivne; četvrto, dinamičnost razvoja tržišta, kada se odnos snaga i pozicije konkurenata "sve više" mijenjaju.
2.Pokazatelji koji karakteriziraju društvenu učinkovitost poduzeća. Ti se pokazatelji ističu jer odražavaju utjecaj gospodarskih mjera na što potpunije zadovoljenje društvenih potreba.
.Pokazatelji koji karakteriziraju stručnu osposobljenost kadrova, pokazatelji koji karakteriziraju razinu organizacije rada, kao i pokazatelji koji karakteriziraju socio-psihološke čimbenike u timu.
.Pokazatelji koji odražavaju učinkovitost razvoja investicijskih procesa u poduzeću. U kontekstu procjene investicijske atraktivnosti poduzeća, najveći interes pripada skupini pokazatelja koji izravno odražavaju učinkovitost upravljanja investicijskim procesom.
Dakle, možemo zaključiti da je pri formiranju sustava praćenja investicijske atraktivnosti potrebno, prije svega, uzeti u obzir čimbenike formiranja investicijske vrijednosti. Drugo, potrebno je uzeti u obzir potencijalne mogućnosti poduzeća u oblikovanju svog investicijski potencijal, proizvodnja, osoblje, tehnički potencijal tvrtke, postojeći izgledi za privlačenje vanjskih resursa, kao i učinkovitost razvoja investicijskih procesa koji određuju gospodarski rast poduzeća.
Ovaj algoritam temelji se na praćenju promjena tržišne vrijednosti poduzeća. U uvjetima automatizacije procesa funkcioniranja poduzeća i njihove informatizacije, implementacija ovog algoritma ne zahtijeva značajne organizacijske i ekonomske transformacije u poduzeću.
Ovako provedeno praćenje investicijske atraktivnosti u poduzeću omogućit će ne samo identificiranje uskih grla u formiranju uvjeta za intenziviranje investicijskih procesa, već i utvrđivanje najvjerojatnijih promjena u gospodarskom potencijalu poduzeća, uz minimiziranje vjerojatnosti zbog pada tržišne vrijednosti tvrtke.
3 Pokazatelji i metode za analizu investicijske atraktivnosti poduzeća
Pri procjeni investicijske atraktivnosti poduzeća treba uzeti u obzir sljedeće važne aspekte: atraktivnost komercijalnih proizvoda koje poduzeće proizvodi, inovativnu, kadrovsku, teritorijalnu, financijsku, društvenu privlačnost.
Bit analize financijske atraktivnosti poduzeća je maksimiziranje dobiti i minimiziranje troškova. Ovo je vrlo višestruk koncept, koji se sastoji od ogromnog broja većine raznih pokazatelja, koji se izračunavaju na temelju financijskih izvješća poduzeća.
Za investitore su najznačajniji pokazatelji financijskog stanja poduzeća.
Pri ocjeni financijske atraktivnosti poduzeća prvenstveno se koriste sljedeći pokazatelji:
profitabilnost;
financijska stabilnost;
likvidnost imovine.
Procjena trenutnog financijskog stanja poduzeća mora započeti analizom njegovog imovinskog stanja koje karakterizira stanje i sastav imovine. Ako govorimo o analizi imovinskog stanja poduzeća, tada je potrebno uzeti u obzir ne samo materijalne karakteristike, već i novčano vrednovanje, što omogućuje najobjektivnije izvođenje zaključaka o optimalnosti, izvedivosti i mogućnosti ulaganja financijskih sredstava. rezultira imovinom poduzeća. Financijski i imovinski položaj poduzeća dva su međusobno usko povezana aspekta gospodarskog potencijala.
Analiza strukture imovine poduzeća provodi se uglavnom na temelju komparativne analitičke bilance, koja uključuje vertikalnu i horizontalnu analizu. Analiza strukture vrijednosti imovine omogućuje vam da dobijete najopćenitiju ideju o financijskom stanju poduzeća. Struktura vrijednosti imovine ilustrira specifičnu težinu svakog elementa imovine, kao i, što je važno, omjer posuđenih i vlastita sredstva(efekt financijske poluge), koji ih pokrivaju u obvezama. Usporedbom strukturnih promjena u aktivi i pasivi bilance može se dobiti jasna predodžba o tome koji izvori dominiraju u primitku novih sredstava, kao iu koju imovinu su ta nova sredstva uložena.
Što se tiče analize likvidnosti bilance, najvažnijim pokazateljem financijskog položaja poduzeća može se smatrati procjena njegove solventnosti. Treba ga shvatiti kao sposobnost tvrtke da u potpunosti i na vrijeme izvrši plaćanja svojih kratkoročnih obveza prema partnerima.
Sposobnost poduzeća da brzo oslobodi iz svog prometa sredstva potrebna za otplatu svojih kratkoročne obveze, kao i normalne financijske i ekonomske aktivnosti, naziva se likvidnost. Pritom treba razmišljati o likvidnosti kako u ovom trenutku tako iu budućnosti.
U najopćenitijem smislu, likvidnost je sposobnost pretvaranja u gotovinu. Koncept "stupnja likvidnosti" je odrediti trajanje vremenskog intervala tijekom kojeg se ova transformacija može provesti. Dakle, što je to razdoblje kraće, veća je likvidnost određene imovine.
Kada govorimo o likvidnosti poduzeća, mislimo na to da ono raspolaže obrtnim kapitalom u iznosu koji je teoretski dovoljan za podmirivanje obveza.
Glavni pokazatelj likvidnosti je formalni višak kratkotrajne imovine nad kratkoročnim obvezama (u novčanom izrazu). Što je veći taj višak, to će financijsko stanje poduzeća biti povoljnije sa stajališta likvidnosti. Ako vrijednost tekuće imovine nije dovoljno velika u usporedbi s kratkoročnim obvezama, trenutni položaj poduzeća je nestabilan i može doći do situacije da ono nema dovoljno gotovine za plaćanje svojih obveza.
Likvidnost poduzeća najpotpunije se karakterizira usporedbom imovine jedne ili druge razine likvidnosti s obvezama jednog ili drugog stupnja likvidnosti.
Sva imovina poduzeća grupirana je ovisno o stupnju likvidnosti, odnosno brzini pretvaranja u gotovinu, i raspoređena je prema silaznom redoslijedu likvidnosti, a obveze - prema stupnju hitnosti njihove otplate i raspoređene su uzlazno. red dospijeća.
A 1. Najlikvidnija imovina - uključuje sve stavke sredstava poduzeća i kratkoročne financijska ulaganja(vrijednosni papiri). A 1 = str.250 + str.260.
A 2. Brzo unovčiva imovina - potraživanja, čija se plaćanja očekuju u roku od 12 mjeseci nakon datuma izvještavanja: A 2 = redak 240.
A3. Imovina koja se sporo prodaje - stavke u odjeljku 2 bilance imovine, uključujući zalihe, PDV, potraživanja (...nakon 12 mjeseci) i ostalu kratkotrajnu imovinu. A3 = str.210 + str.220 + str.230 + str.270. Teško prodajna imovina - stavke u odjeljku 1 bilance Imovina - dugotrajna imovina.
A 4. Dugotrajna imovina = 190. stranica
Obveze bilance grupirane su prema stupnju hitnosti plaćanja.
P1. Najhitnije obveze - tu spadaju obveze prema dobavljačima: P 1 = redak 620.
P2. Kratkoročne obveze su kratkoročno pozajmljena sredstva, dug prema sudionicima za isplatu primanja, ostale kratkoročne obveze: P 2 = red 610 + red 630 + red 660.
P3. Dugoročne obveze su bilančne stavke koje se odnose na odjeljak 4. i 5., tj. dugoročni krediti i posuđena sredstva, kao i odgođeni prihod, rezerve za nadolazeće troškove i plaćanja: P3 = red 590 + red 640 + red 650.
P4. Trajne ili stabilne obveze su stavke u odjeljku 3 bilance Kapital i rezerve. Ako organizacija ima gubitke, oni se oduzimaju: P4 = linija 490.
Bilanca je apsolutno likvidna ako za svaku skupinu obveza postoji odgovarajuća pokrivenost imovinom, odnosno poduzeće je u stanju podmirivati svoje obveze bez značajnijih poteškoća. Nedostatak sredstava različitog stupnja likvidnosti ukazuje na moguće komplikacije u ispunjavanju obveza. Uvjeti likvidnosti mogu se prikazati na sljedeći način: A1 P1, A2 P2, A3P3, A4 P4.
Ispunjenje četvrte nejednakosti potrebno je ako su zadovoljene prve tri jer je A1+A2+A3+A4=P1+P2+P3+P4. Teoretski, to znači da poduzeće održava minimalnu razinu financijske stabilnosti - ima vlastiti obrtni kapital (P4-A4) >0.
U slučaju kada jedna ili više nejednakosti sustava imaju suprotan predznak od onog utvrđenog u optimalnoj verziji, likvidnost bilance se u većoj ili manjoj mjeri razlikuje od apsolutne vrijednosti. U pravilu se nedostatak visoko likvidnih sredstava nadoknađuje manje likvidnim.
Ova naknada je samo izračunate prirode, budući da u stvarnoj situaciji plaćanja manje likvidna sredstva ne mogu zamijeniti likvidnija.
Bilanca je apsolutno nelikvidna, poduzeće nije solventno ako postoji omjer suprotan od apsolutne likvidnosti: A1 P1, A2 P2, A3P3, A4 P4.
Ovo stanje karakterizira nedostatak vlastitog obrtnog kapitala poduzeća i nemogućnost plaćanja tekućih obveza bez prodaje dugotrajne imovine.
Analiza likvidnosti bilance provedena prema gornjoj shemi je približna. Detaljnija analiza solventnosti korištenjem financijskih pokazatelja.
Najvažniji pokazatelj financijski položaj poduzeća je procjena njegove solventnosti, koja se razumijeva kao sposobnost poduzeća da pravodobno i u potpunosti izvrši plaćanja kratkoročnih obveza prema drugim ugovornim stranama.
Solventnost znači da poduzeće ima dovoljno novca i novčanih ekvivalenata za plaćanja računi za plaćanje zahtijeva trenutnu otplatu. Dakle, glavni znakovi solventnosti su:
a) dostupnost dovoljno sredstava na tekućem računu;
b) nepostojanje dospjelih obveza.
Za opću ocjenu likvidnosti i solventnosti poduzeća koriste se posebni analitički koeficijenti. Koeficijenti likvidnosti odražavaju stanje gotovine poduzeća i određuju njegovu sposobnost da upravlja obrtnim kapitalom, odnosno da u pravom trenutku brzo pretvori imovinu u gotovinu kako bi podmirio tekuće obveze. U stranoj i domaćoj literaturi koriste se tri ključna pokazatelja pasive ovisno o brzini prodaje pojedinih vrsta imovine: pokazatelj likvidnosti ili stupanj pokrivenosti tekuće apsolutne likvidnosti imovinskim fondovima, pokazatelj brze likvidnosti i pokazatelj tekuće likvidnosti ( odnosno omjer pokrivenosti). Sva tri pokazatelja mjere omjer tekuće imovine poduzeća i njegovog kratkoročnog duga. U prvom koeficijentu uzimaju se u obzir najlikvidnija kratkotrajna imovina - novac i kratkoročna financijska ulaganja; u drugom im se pribrajaju potraživanja, a u trećem se dodaju zalihe, odnosno izračun koeficijenta tekuće likvidnosti je praktički izračun cjelokupnog iznosa obrtne imovine po rublju kratkoročnog duga. Ovaj pokazatelj prihvaćen je kao službeni kriterij za insolventnost poduzeća.
Analiza nam omogućuje da identificiramo solventnost poduzeća, što je jedna od kvantitativnih mjera atraktivnosti ulaganja. Za karakterizaciju solventnosti poduzeća usvojen je niz koeficijenata.
ZAKLJUČAK
U ovom radu ispitao sam suštinu kategorije “investicijska atraktivnost”. Postoji nekoliko tumačenja ovu definiciju, ali, generalizirajući ih, možemo formulirati sljedeću definiciju investicijske atraktivnosti poduzeća - to je sustav ekonomskih odnosa između poslovnih subjekata u vezi s učinkovit razvoj poslovanje i održavanje njegove konkurentnosti. Oslanjajući se na akumulirane domaće i Strano iskustvo, dokazano je da je investicijska atraktivnost poduzeća glavni mehanizam za privlačenje ulaganja u gospodarstvo.
Privlačnost ulaganja ovisi o vanjskim (razina razvoja regije i industrije, lokacija poduzeća) i unutarnjim (aktivnosti unutar poduzeća) čimbenicima.
Jedan od glavnih čimbenika investicijske atraktivnosti poduzeća su rizici ulaganja (rizik izgubljene dobiti, rizik smanjenja profitabilnosti, rizik izravnih financijskih gubitaka).
Također, faktori koji utječu na atraktivnost ulaganja dijele se na: proizvodne i tehnološke; resurs; institucionalni; regulatorni; infrastruktura; poslovni ugled i drugo.
Atraktivnost ulaganja sa stajališta pojedinog investitora može se odrediti različitim skupom čimbenika koji su najvažniji pri odabiru pojedinog objekta ulaganja.
U sadašnjim gospodarskim uvjetima pojavilo se nekoliko pristupa ocjeni investicijske atraktivnosti poduzeća. Prvi se temelji na pokazateljima financijskih i ekonomskih aktivnosti poduzeća. Drugi pristup koristi koncept investicijskog potencijala, investicijskog rizika i metoda za ocjenu investicijskih projekata. Treći pristup temelji se na procjeni vrijednosti poduzeća. Svaka metoda ima svoje prednosti i nedostatke, a što se više pristupa i metoda koristi u procesu procjene, veća je vjerojatnost da će konačna vrijednost biti objektivan odraz investicijske atraktivnosti poduzeća.
POPIS KORIŠTENIH IZVORA
Vasiljev A.G. Analiza marketinških mogućnosti. M.: JEDINSTVO, 2012. Str. 11.
Savezni zakon „O investicijskim aktivnostima u Ruskoj Federaciji, koje se provode u obliku kapitalnih ulaganja” od 25. veljače 1999. br. 39-FZ - Konzultant Plus: Verzija prof. - Elektron. Dan. i prog. - CJSC "Consultant Plus".
Vasiljev A.G. Analiza marketinških mogućnosti. M.: JEDINSTVO, 2012. Str. 14.
Tvrtka za istraživanje i razvoj "Pozicija". Investicijska atraktivnost. - 2008. Dos-tup mod: www.pozmetod.ru.
Gribov V., Gruzinov V. Ekonomika poduzeća. - 2012. Način pristupa: www.inventech.ru.
Filimonov V.S. Koncept investicijske atraktivnosti poduzeća u suvremenim tržišnim uvjetima // Aktualni problemi znanosti, ekonomije i obrazovanja XXI stoljeća: materijali II. Međunarodne znanstveno-praktične konferencije, 5. ožujka - 26. rujna 2012.: u 2 dijela 2 / rep. izd. E. N. Sheremeteva. - Samara: Samarski institut (fil.) RGTEU, 2012. - 392 str. ISBN 978-5-903878-27-7- str. 212-216 (prikaz, ostalo). - #"justify">. http://www.aup.ru
Podučavanje
Trebate li pomoć u proučavanju teme?
Naši stručnjaci savjetovat će vam ili pružiti usluge podučavanja o temama koje vas zanimaju.
Pošaljite svoju prijavu naznačite temu upravo sada kako biste saznali o mogućnosti dobivanja konzultacija.
DA. Endovitsky D. e. Sc., profesor, Voronješko državno sveučilište
V.E. Soboleva Vodeći stručnjak Znanstvenog centra "Revizija-znanost" doo, autori knjige " Ekonomska analiza spajanja\pripajanja poduzeća", Izdavačka kuća "Knorus"
Trajanje rada na tržištu
Više od dvije godine
Prisutnost konkurencije
Nepostojanje velikih konkurenata (čiji je udio u odnosu na količinu prodaje veći od 30%)
Diverzifikacija proizvoda
Širok asortiman proizvoda, različiti pravci prodaje (na domaćem i stranom tržištu), jedinstvenost proizvoda
Tržišni udio
Pozitivna dinamika prema retrospektivnoj analizi
Sezonalnost
Nedostatak utjecaja ovog faktora
Zbroj bodova ∑ A ij
MAX ukupnih bodova
Blok 2 na sl. 6 — „Procjena poslovnog ugleda” (Tablica 4).
|
Pozitivni kriteriji ocjenjivanja | |||
|
Recenzije u medijima |
Pozitivan | ||
|
Recenzije poslovnih partnera |
Pozitivan | ||
|
Dostupnost zaostalih plaća |
Odsutan | ||
|
Reputacija za kvalitetu proizvoda |
Pozitivno (dostupnost certifikata kvalitete, GOST-ova) | ||
|
Zbroj bodova | |||
Blok 3 na sl. 6 — “Procjena ovisnosti poduzeća o velikim dobavljačima i kupcima” (Tablica 5).
|
Pozitivni kriteriji ocjenjivanja | |||
|
Ovisnost o velikim kupcima i dobavljačima |
Odsutan | ||
|
Udio gotovinskih obračuna s kupcima |
Prevladavajući oblik plaćanja je novčani | ||
|
Trajanje gospodarskih veza |
Većina poslovnih odnosa održava se sa stalnim ugovornim stranama (više od dvije godine) | ||
|
Zbroj bodova | |||
|
Maksimalni mogući rezultat | |||
Blok 4 na sl. 6 — „Procjena dioničara društva” (tablica 6).
|
Kriteriji pozitivna ocjena | |||
|
Podaci o sastavu dioničara |
Popis dioničara je transparentan | ||
|
Podaci o dioničarima |
Dioničari i vlasnici su zaposlenici poduzeća, nisu fiktivne osobe i ne djeluju u korist drugih osoba | ||
|
Priroda sudjelovanja dioničara u upravljanju |
Sudjelovati u upravljanju aktivnostima tvrtke, pokazivati interes za aktivnosti tvrtke | ||
|
Sukobi između dioničara i/ili uprave |
Nema informacija o prisutnosti sukoba | ||
|
Podjela dionica |
Kontrolni udio nije formiran; udio najvećeg paketa dionica u vlasništvu jednog dioničara ne prelazi 20%; "raspršivanje" odobren kapital | ||
|
Zbroj bodova (∑ D ij) | |||
|
Maksimalni mogući rezultat | |||
Blok 5 na sl. 6 - “Procjena razine upravljanja” (Tablica 7).
|
Pozitivni kriteriji ocjenjivanja | |||
|
Izvršni šef tvrtke |
Transparentnost imenovanja na poziciju, prisutnost posebne ekonomske naobrazbe, veliko radno iskustvo na rukovodećim pozicijama, mogu utjecati na donošenje strateških odluka | ||
|
Stabilnost menadžerskog tima |
Stabilnost, visokokvalificirano osoblje, dobre preporuke u stručnim krugovima | ||
|
Regulatorni okvir poduzeća |
Prisutnost unutarnjeg regulatornog okvira, kojeg karakterizira visok stupanj detalja, koji regulira postupak donošenja upravljačkih odluka i organizacijsku strukturu organizacije | ||
| 4 |
Planiranje organizacije |
Dostupnost operativnih i strateških poslovnih planova koji se redovito izrađuju | |
|
Sukobi s poreznim i drugim državnim tijelima i radničkim osobljem |
Odsutnost sukoba i informacija o takvim sukobima, poštivanje utvrđenih normi, operativnih pravila, odsutnost informacija o sukobima s radnim osobljem | ||
|
Zbroj bodova ∑ E ij | |||
|
Maksimalni mogući rezultat | |||
Na temelju podataka iz informacijskih blokova 1-6 općeg dijela metodologije moguće je dati srednju ocjenu razine investicijske atraktivnosti ciljnog poduzeća (tablica 8).
|
Grupno ime |
Zbroj bodova |
Ukupno bodova (2*3) |
||
|
Procjena tržišne pozicije ∑ A ij | ||||
|
Procjena poslovnog ugleda ∑ V ij | ||||
|
Procjena ovisnosti o velikim dobavljačima i kupcima ∑ S ij | ||||
|
Vrednovanje dioničara poduzeća ∑ D ij | ||||
|
Procjena razine upravljanja poduzećem ∑ E ij | ||||
|
Konačni rezultat ∑A ij +∑B ij. +∑S ij + ∑ D ij +∑ E ij | ||||
|
Maksimalni broj bodova | ||||
|
Konačna referentna procjena (podložno ∑ A ij, ∑ B ij. ∑ C ij, ∑ D ij, ∑ E ij – max; H ij = 0,2) |
||||
Podaci prikazani u tablici. 8, zahtijevaju sljedeći komentar. Vrijednost težinskog koeficijenta za svaku skupinu određena je na temelju stručne prosudbe analitičara. U našem slučaju, sve skupine faktora smo smatrali jednako značajnim, te smo im stoga svima dodijelili jednake težine (X ij = 0,2).
Analiza informacija sadržanih u tablici. 8, omogućuje nam da zaključimo da međuprocjena investicijske atraktivnosti tvrtke A nije maksimalna, što je posljedica gubitka bodova za takve procijenjene pozicije kao što su „Procjena dioničara tvrtke“, „Procjena ovisnosti o velikim dobavljačima“. i kupci”, “Procjena tržišne pozicije” .
Sljedeća faza analize, prema dijagramu prikazanom na Sl. 6, je analiza strateškog učinka ciljanog poduzeća. Da bismo to učinili, predlažemo korištenje pristupa temeljenog na Spearmanovom koeficijentu.
Provedbu strategije prate promjene u komparativnoj dinamici ekonomskih pokazatelja, pa je zadatak njezine ocjene izmjeriti stupanj usklađenosti stvarne strukture pokazatelja s normativnom. Osnova za ocjenu poslovne aktivnosti organizacije, uzimajući u obzir uvjete intenzivnog tipa razvoja, je neto dobit, dobit od prodaje, prihod od prodaje, trošak prodanih proizvoda, radovi, usluge, kao i pokazatelji koji karakteriziraju učinkovitost korištenja materijalnih, radnih i financijskih resursa. Regulatorni sustav indikatori (normativne serije) Stopa rasta pokazatelja razvoja organizacije je sljedeća:
Gdje T— stopa rasta pokazatelja (%); Hitna pomoć- neto dobit, PP- prihod od prodaje; VR- Prihodi od prodaje; DZ- potraživanja; SS— ukupni trošak prodaje; Plaća- fond plaća.
Normativni niz stopa rasta pokazatelja razvoja organizacije osnova je za usporedbu sa stvarnim nizom koji se utvrđuje u nekoliko faza:
U prvoj fazi sažeti su apsolutni pokazatelji financijskih i ekonomskih aktivnosti organizacije (tablica 9):
|
Indikatori |
Čist |
Dobit |
Prihod |
Potraživanja |
Cijena | |
Podaci prikazani u tablici. 9 ne dopuštaju procjenu aktivnosti analiziranog poduzeća, jer ih je teško usporediti. Stoga je sljedeći korak utvrđivanje njihove dinamike na temelju određivanja stope rasta (tablica 10) prema formuli (2):
|
Indikatori |
Čist |
Dobit |
Potraživanja |
Cijena | ||
Na temelju dobivenih podataka o promjenama financijskih i ekonomskih pokazatelja formiraju se njihove dinamičke serije koje se uspoređuju s normativnim serijama (formula (1)) kako bi se odredio koeficijent korelacije ranga (tablica 11). Za izračun ovog koeficijenta koristi se formula (3):
, (3)
Gdje d— razlika između stvarne ocjene pokazatelja i normativne;
n— broj indikatora (rangova) u dinamičkom nizu.
Na temelju formule za izračun, koeficijent može poprimiti vrijednosti u rasponu [-1;1].
|
Indikatori |
Koeficijent |
||||||
|
Standardni raspon indikatora | |||||||
Na temelju logike izračuna, postoji jasan zaključak o učinkovitosti strateški razvoj M&A ciljana poduzeća mogu se izvršiti ako je Spearmanov koeficijent korelacije jednak jedan (stvarna vremenska serija pokazatelja financijske i ekonomske aktivnosti podudara se s normativnom).
Međutim, u praksi je ovakva situacija rijetka, stoga u sklopu analize investicijske atraktivnosti predlažemo sljedeći sustav za ocjenu razine strateške učinkovitosti ciljnog poduzeća, koji se utvrđuje na temelju izračuna Spearmanova koeficijenta (tablica 12. ):
|
Kriteriji za ocjenjivanje | ||
|
Spearmanov koeficijent = 1, a kako pokazuje analiza trenda, radi se o stabilnom trendu | ||
|
Spearmanov koeficijent je u rasponu (+0,5; +1) tijekom cijelog razdoblja istraživanja; pokazatelji „Neto dobit“ i „Dobit od prodaje“ ne padaju ispod trećeg mjesta u stvarnoj dinamičkoj seriji | ||
|
Spearmanov koeficijent je u rasponu, nema jasne dinamike stvarnih pokazatelja serije | ||
|
Spearmanov koeficijent je u rasponu (-0,5; 0). Postoji značajan raspon pokazatelja u stvarnoj vremenskoj seriji. Ne postoji jasan trend njihove promjene u promatranom razdoblju | ||
|
Spearmanov koeficijent je u rasponu [-1; -0,5]; jasan trend tijekom cijelog razdoblja istraživanja. Zatvaraju se indikatori “Neto dobit”, “Dobit od prodaje”, “Prihod od prodaje”. vremenske serije(Formula 1)) |
Na temelju podataka u tablici. 11, smatramo da možemo zaključiti da strateška učinkovitost poduzeća A nije učinkovita, štoviše, dolazi do pogoršanja dinamike u 2004., 2005. godini. Najveći jaz je između stvarnog i standardnog ranga pokazatelja „Neto dobit“, dok za pokazatelj „Dobit od prodaje“ jaza u rangovima praktički nema, stoga se može pretpostaviti da je značajan udio u strukturi od rashoda zauzimaju: ostali rashodi. Procjena strateške učinkovitosti poduzeća A, dana na temelju onih koje smo predložili u tablici. 12 kriterija, 2 boda.
Poseban dio metodike
Analiza investicijske atraktivnosti ciljnog poduzeća (motiv za integraciju - diversifikacija)
Predlažemo sljedeću strukturu za ovaj odjeljak (Sl. 7)
Riža. 7. Struktura posebnog dijela metodologije za investicijsku atraktivnost ciljnog društva M&A (za slučaj diverzifikacije i ograničenja pristupa internim informacijama ciljnog društva)
Svaki od označenih na Sl. 7 blokova pretpostavlja određeni skup analitičkih postupaka čija nam provedba omogućuje procjenu razine investicijske atraktivnosti ciljnog poduzeća iz perspektive odabranog kriterija.
Blok 1 "Procjena ukupne učinkovitosti performansi"
Vjerujemo da je preporučljivo koristiti metodu matrične dijagnostičke analize koju je opisao A.A. Bačurin. Suština je konstrukcija dinamičkog matričnog modela, čiji su elementi indeksi glavnih pokazatelja uspješnosti organizacije, kombinirani u tri skupine: konačni, karakteriziraju rezultat aktivnosti (dobit od prodaje, prihod od prodaje); posrednik, karakterizira proizvodni proces i njegov rezultat (trošak prodaje); početni, koji karakterizira obujam korištenih resursa (tekuća imovina, dugotrajna imovina, prosječan broj zaposlenih) (Tablica 13):
|
Dobit od prodaje (P) |
Prihod od prodaje (B) |
Tekuća imovina (OA) |
Dugotrajna imovina (dugotrajna imovina) | ||
|
Dobit od prodaje (P) | |||||
|
Prihod od prodaje (B) |
Stopa rasta P/B = | ||||
|
Tekuća imovina (OA) |
Brzina rasta |
Brzina rasta | |||
|
Dugotrajna imovina (dugotrajna imovina) |
Brzina rasta |
Brzina rasta |
Brzina rasta | ||
|
Prosječan broj zaposlenih (H) |
Brzina rasta |
Brzina rasta |
Brzina rasta |
Brzina rasta |
Tablični podaci 13 zahtijeva komentar. Stopa rasta pokazatelja izračunava se pomoću formule (4):
gdje je period n— izvještajno razdoblje;
razdoblje ( n-1) — razdoblje koje prethodi izvještajnom razdoblju.
Sveobuhvatna procjena učinkovitosti proizvodnih i gospodarskih aktivnosti ciljanog poduzeća provodi se na temelju općeg pokazatelja razine učinkovitosti (5) prema formuli aritmetičkih prosjeka indeksa ciljnih elemenata matrice predstavljen u tablici. 13:
Gdje K.učinkovitost— pokazatelj sveobuhvatne procjene učinkovitosti proizvodnih i gospodarskih aktivnosti ciljnog društva;
— dvostruki zbroj svih pokazatelja „Stopa rasta pokazatelja ij” prikazanih u matrici (tablica 11) (ispod dijagonale);
n— broj početnih parametara matrice (u ovom slučaju pet parametara).
Koeficijent učinkovitosti poduzeća A, izračunat pomoću formule (5), iznosi 1,1409.
|
Raspon vrijednosti K.učinkovitosti | |
Predstavljeno u tablici. Istaknuto je 14 raspona vrijednosti omjera učinkovitosti i odgovarajuće procjene ciljne tvrtke u skladu s našom subjektivnom prosudbom. Međutim, treba napomenuti da što je vrijednost koeficijenta učinkovitosti bliža (ili veća) jedinici, to je tvrtka investicijski privlačnija, budući da postoji pozitivan trend ključni pokazatelji karakterizirajući učinkovitost svojih aktivnosti. Prilikom provođenja analize pomoću metode izgradnje dinamičke matrice, trebali biste obratiti pozornost na dinamiku promjene svakog pokazatelja kako biste identificirali negativne trendove.
Druga faza - procjena razmjernosti ekonomski rast na temelju:
- “zlatno pravilo” ekonomije: Stopa rasta dobiti od prodaje > Stopa rasta prihoda od prodaje > Stopa rasta imovine > 100%;
- prošireni omjer (predložili V.V. Kovalev i O.N. Volkova): Stopa rasta neto dobiti > Stopa rasta dobiti od prodaje > Stopa rasta prihoda od prodaje > Stopa rasta imovine > Prosječna godišnja stopa rasta posuđeni novac> Prosječna godišnja stopa rasta kratkoročnih obveza prema dobavljačima > Prosječna godišnja stopa rasta potraživanja> Stopa rasta prosječnih godišnjih dugoročnih potraživanja.
Podaci za ocjenu proporcionalnosti gospodarskog rasta poduzeća A prikazani su u tablici. 15.
|
Indeks |
Stopa rasta pokazatelja |
|
|
Neto dobit | ||
|
Prihod od prodaje | ||
|
Prihodi od prodaje | ||
|
Imovina (prosječna godišnja vrijednost) | ||
|
Prosječni godišnji iznos posuđenog kapitala | ||
|
Prosječna godišnja kratkoročna obveza | ||
|
Stopa rasta prosječnih godišnjih potraživanja | ||
Tablica kriterija vrednovanja podataka. 15 prikazani su u tablici. 16.
|
Procjena omjera "Zlatno pravilo" |
Ocjena za napredne omjeri | |
|
izvedena |
izvedena | |
|
izvedena |
nije izvršeno | |
|
nije ispunjen, ali je stopa rasta iznad 100%. |
nije ispunjeno, ali stopa rasta iznad 100% / ispod 100% nije izvršeno |
2 - ako je ovo stabilan trend |
|
nije implementirano, stopa rasta ispod 100% |
nije izvršeno |
Na temelju podataka u tablici. 15, 16 procjenjujemo proporcionalnost ekonomskog rasta poduzeća A na 3,5 boda.
Nakon što smo identificirali opće razvojne trendove i izračunali koeficijent učinkovitosti, smatramo da je u sklopu obrazloženja investicijske atraktivnosti ciljnog poduzeća uputno vrednovati pokazatelje poslovne aktivnosti i financijske uspješnosti.
Predlažemo analizu poslovne aktivnosti pomoću metodologije koju je predložio D.A. Endovitsky, V.A. Lubkov, Yu.E. Sasin, koji se temelji na klasifikaciji poslovnih aktivnosti na operativne, financijske i investicijsko-inovativne (Tablica 17):
|
Indikatori |
Formula za izračun | ||
|
1. Pokazatelji poslovanja | |||
|
Udio zaliha u tekućoj imovini (OA) |
Napomena: u ovom slučaju izračun koristi prosječne godišnje vrijednosti | ||
|
Okretni skup OA |
| ||
|
Skup operativnih poslovnih aktivnosti | |||
|
2. Pokazatelji financijske aktivnosti | |||
|
Udio kredita i zajmova u iznosu kratkoročnih obveza (KL) |
Napomena: izračuni u ovom slučaju koriste prosječne godišnje vrijednosti | ||
|
K-omjer primitaka i plaćanja kamata |
| ||
|
Skup financijskih poslovnih aktivnosti | |||
|
3. Pokazatelji investicijske i inovacijske aktivnosti | |||
|
Udio dugotrajne imovine (FPE) u ukupnoj imovini (A) |
| ||
|
Komplet za ažuriranje fiksne imovine (OS) |
| ||
|
Skup investicijskih poslovnih aktivnosti | |||
|
Integralni indeks (R j) |
| ||
X ij—standardizirano u odnosu na referentni pokazatelj, izračunato pomoću formule (6):
, (6)
Gdje A ij— i-ti pokazatelj koji se razmatra, koji se nalazi u j-tom stupcu;
I ij sp.— odgovarajući pokazatelj uzet kao standard.
|
Raspon i dinamika R ij | |
|
Raspon (0; 0,5), stabilan trend | |
|
Raspon (0; 0,5), nejasni trend | |
|
Raspon (0,5; 0,8), jasan trend | |
|
Raspon (0,5; 0,8), nejasan trend | |
|
Raspon (0,8; 1), jasan trend | |
|
Raspon (0,8; 1), nejasan trend | |
|
Raspon >1, jasan trend | |
|
Raspon >1, nejasan trend |
Na temelju kriterija danih u tablici. 20, procjenjujemo investicijsku atraktivnost poduzeća A u bloku „Poslovne aktivnosti” na 3,5 boda.
U analizi investicijske atraktivnosti ciljnog poduzeća (motiv za integraciju – diversifikaciju) posebnu pozornost treba obratiti na ocjenu financijskih rezultata njegovog poslovanja (tablica 19):
|
Indikatori signala |
Formula za izračun |
Značenje |
Kontrola kvalitete |
|
|
Povrat od prodaje |
Dobit od prodaje / Prihod od prodaje |
Pogoršanje, unatoč rastu pokazatelja “Prihodi od prodaje”. |
||
|
Dinamika neto povrat od prodaje |
Neto dobit / Prihodi od prodaje (radovi, usluge) |
Izražena tendencija pogoršanja kvalitete dobiti |
||
|
Omjer solventnosti |
(Stanje gotovine na računu + potvrda za izvještajno razdoblje) / Novčani izdaci za razdoblje |
Niska vrijednost ukazuje na nisku kvalitetu zarade. Trend je negativan |
||
|
Omjer jačanja solventnosti |
Novčani priljev / Neto dobit |
Rast pokazatelja ocjenjuje se pozitivno, međutim, povećanje prethodnog pokazatelja ukazuje |
||
|
značajno povećanje novčanih izdataka |
||||
|
Proizvodna poluga |
Stopa rasta dobiti od prodaje / Stopa rasta obima prodaje |
Rizik je zanemariv |
||
|
Financijska poluga |
Stopa rasta neto dobiti / Stopa rasta dobiti od prodaje |
Značajno povećanje pokazatelja ukazuje na pogoršanje kvalitete dobiti, rasta financijski rizik |
||
|
Odnos vlastitog i dužničkog kapitala |
Smanjenje pokazatelja posljedica je povećanja vrijednosti LC, čija je stopa premašila stopu rasta SC |
|||
|
Stopa adekvatnosti dobiti |
Neto dobit/(stopa profitabilnosti industrije Ívaluta bilance) |
Smanjenje pokazatelja ukazuje na pogoršanje kvalitete zarade |
||
Kriteriji za ocjenu podataka u tablici. 19 prikazani su u tablici. 20:
|
Mogućnosti kombiniranja indikatora | |
|
Rast pokazatelja: povrat od prodaje, koeficijent solventnosti, koeficijent jačanja solventnosti uz neznatnu dinamiku pokazatelja financijskog i operativnog rizika. Rast pokazatelja “Neto imovina”. | |
|
Rast pokazatelja: povrat od prodaje, koeficijent solventnosti, koeficijent jačanja solventnosti uz pozitivnu zamjetnu dinamiku kod pokazatelja financijskog i operativnog rizika. Rast pokazatelja “Neto imovina”. | |
|
Stopa rasta financijskog rizika nadmašuje stopu rasta pokazatelja: povrata od prodaje, koeficijenta solventnosti, koeficijenta jačanja solventnosti. Beznačajna dinamika pokazatelja “neto imovina”. | |
|
Negativna dinamika pokazatelja: povrat od prodaje, koeficijent solventnosti, koeficijent jačanja solventnosti uz pozitivnu dinamiku pokazatelja rizika. Smanjenje pokazatelja “Neto imovina”, prinos na neto imovinu | |
|
Koeficijent solventnosti se smanjuje, nema neto dobiti (neto gubitka), povrat od prodaje i neto imovina se osjetno smanjuju, financijski rizik raste |
Na temelju onih navedenih u tablici. 20 kriterija, ocjenjujemo investicijsku atraktivnost tvrtke A prema bloku "Pokazatelji kvalitete dobiti" u 2 boda.
Za konačnu ocjenu posebnog dijela metodike predlažemo popunjavanje tablice. 21.
|
Grupa indikatora |
Rezultat u bodovima |
Težinski koeficijent |
Konačni rezultat (1*2) |
|
1. Ukupna učinkovitost izvedbe | |||
|
2. Proporcionalnost rasta | |||
|
3. Operativna, financijska, investicijska i inovacijska djelatnost | |||
|
4. Kvaliteta zarade i dinamika neto imovine | |||
|
5. Ukupni bodovi | |||
|
6. Maksimalni iznos | |||
|
7. Prosječna ocjena |
Tablica za analizu podataka. 21 omogućuje nam da zaključimo da je na temelju kriterija koje smo predložili kao evaluacijske za situaciju spajanja/pripajanja poduzeća s ciljem diverzifikacije djelatnosti, investicijska atraktivnost poduzeća A procijenjena na 3,65 bodova, što odgovara prosjeku razini. Najveći utjecaj na konačni (za poseban dio metodologije) pokazatelj imao je faktor niske ocjene kvalitete dobiti, koji je pak povezan s negativnom dinamikom pokazatelja „neto dobit“ i pozitivnom dinamikom vrijednosti pokazatelja financijskog rizika poduzeća. Vjerujemo da treba staviti još jedno pojašnjenje na stol. 21: dodijelili smo vrijednosti težinskih koeficijenata na temelju subjektivne procjene važnosti svake skupine pokazatelja kako bismo odredili ukupnu razinu investicijske atraktivnosti ciljne tvrtke A. Radi veće jasnoće, predlažemo sažetak dobivenih rezultata prilikom analize u obliku konačne tablice (tablica 22).
|
Rezultat u bodovima |
Izvor informacija |
|||
|
Opći dio |
||||
|
Procjena tržišne pozicije |
stol 1 |
|||
|
Procjena poslovne reputacije |
tablica 2 |
|||
|
Procjena ovisnosti o velikim dobavljačima i kupcima |
Tablica 3 |
|||
|
Vrednovanje dioničara poduzeća |
Tablica 4 |
|||
|
Procjena razine upravljanja poduzećem |
Tablica 5 |
|||
|
Ukupan rezultat na stranicama 2-6 (na temelju faktora težine) |
Tablica 6 |
|||
|
Procjena strateške učinkovitosti |
Tablica 10 |
|||
|
Ukupni broj bodova za opći dio | ||||
|
Motiv – diversifikacija | ||||
|
Procjena uspješnosti |
Tablica 12 |
|||
|
Proporcionalnost gospodarskog rasta |
Tablica 14 |
|||
|
Operativna, financijska, investicijska i inovacijska djelatnost |
Tablica 16 |
|||
|
Kvaliteta zarade, dinamika neto imovine |
Tablica 18 |
|||
|
Ukupni rezultat (na temelju faktora težine) |
Tablica 19 |
|||
|
Konačna ocjena atraktivnosti ulaganja (str.9 + str.15) | ||||
Kontrolni dio metode
Kako bismo dali konačnu ocjenu razine investicijske atraktivnosti ciljnog poduzeća, predlažemo sljedeći algoritam za izračun koeficijenta investicijske atraktivnosti:
1. Konačni koeficijent izračunava se pomoću ponderirane aritmetičke formule (7):
, (7)
Gdje a ij— težinski koeficijent kriterija ocjenjivanja X ij, i ∑ a ij =1;
X ij— standardizirani pokazatelj atraktivnosti ulaganja j-tog poduzeća (M&A target company). Izračunato pomoću formule (8):
, (8)
Gdje b ij— procjena u bodovima privatnog pokazatelja investicijske atraktivnosti ciljnog društva (tablica 20, treći stupac);
b imax— maksimalnu ocjenu pojedinog pokazatelja atraktivnosti ulaganja (sukladno sustavu ocjenjivanja ove metodologije; Tablica 20., četvrti stupac).
Na temelju primljene vrijednosti Na inv.privl. donosi se konačni zaključak o razini investicijske atraktivnosti ciljnog poduzeća (sustav kriterija dan je u tablici 23.):
|
Raspon vrijednosti K inv.privl. |
Karakteristično |
|
Na inv.privl. = 1 |
Tvrtka je atraktivna za ulaganje po svim analitičkim parametrima |
|
Dobra razina investicijske atraktivnosti. Potrebno je otkriti za koje pokazatelje ocjenjivanja nije postignuta maksimalna ocjena i utvrditi stupanj njihove značajnosti |
|
|
(0,4 — 0,7) 0,67 — vrijednost koeficijenta za tvrtku A |
Zadovoljavajuća razina investicijske atraktivnosti. Pokazatelje za koje nije postignut maksimalni rezultat potrebno je detaljno analizirati. Ova razina ukazuje na prisutnost povećanog rizika spajanja i preuzimanja, što treba uzeti u obzir pri odabiru diskontne stope |
|
Niska razina investicijske atraktivnosti ciljnog društva, visoki rizici M&A |
|
|
Tvrtka nije atraktivna za ulaganje |
Za izračun koeficijenta investicijske atraktivnosti prema formuli (7) koristili smo težinske koeficijente: 0,2 - za pokazatelj „Ukupna ocjena na stranicama 2-6“ (ili procjena poduzeća A na temelju analize kvalitativnih informacija); 0,3 — za pokazatelj „Procjena strateške učinkovitosti”; 0,5 - za konačnu ocjenu investicijske atraktivnosti, utvrđenu u okviru posebnog dijela metodologije. Kao rezultat toga, za poduzeće A koeficijent atraktivnosti ulaganja iznosi 0,67, što na temelju kriterija koje smo predložili u tablici. 23, odgovara zadovoljavajućoj razini investicijske atraktivnosti.
Ocjena razine investicijske atraktivnosti dobivena predloženim algoritmom izračuna je osnovna, ali ne i iscrpna.
Pozitivni aspekti tehnike su:
- Sveobuhvatna priroda: omogućuje procjenu investicijske atraktivnosti ciljne tvrtke na općoj razini (analiza kvalitativnih karakteristika (pozicija tvrtke na tržištu, poslovni ugled, karakteristike menadžmenta i dioničara, strateška izvedba) i na razini sustava (na temelju na premisi: poduzeće je složen sustav koji sadrži kompleks podsustava na više razina koje karakteriziraju cjelovitost, kvalitativna sigurnost, izoliranost, autonomija, prisutnost vanjskih i unutarnjih međusobnih veza);
- Osnova metodologije je diferencirani pristup opravdavanju razine investicijske atraktivnosti ciljnog društva, ovisno o motivu transakcije spajanja/pripajanja;
- Jednostavnost i jasnoća;
- Sposobnost utvrđivanja „kontrolnih točaka“ investicijske atraktivnosti ciljne tvrtke, utvrđivanja po kojim parametrima tvrtka ne zadovoljava referentnu razinu.
U isto vrijeme, ne mogu se zanemariti sljedeći nedostaci predložene metode:
- Osnovno je, ali ne i iscrpno. Ono zapravo predstavlja prvu fazu opće procjene investicijske atraktivnosti ciljnog poduzeća: prvo, jer se temelji samo na retrospektivnim pokazateljima; drugo, ne uzima u obzir tako važnu točku kao što je procjena troškova integracije (poduzeće može biti (u skladu s predloženim pristupom analizi) investicijski privlačno, ali će troškovi koji će nastati kao rezultat integracije pokriti predviđeni sinergijski učinak i kao rezultat toga transakcija će biti neučinkovita. Stoga, s našeg gledišta, ovu metodologiju treba nadopuniti drugom fazom: prospektivnom analizom sinergijskog učinka (u fazi prije integracije ekonomske analize M&A), analizu troškova integracije i konačnu procjenu razine investicijske atraktivnosti ciljnog poduzeća.
Ako iznos troškova premašuje predviđene koristi od integracije, gubi se smisao provođenja spajanja/akvizicije, stoga smatramo da je uputno istaknuti analizu troškova integracije, budući da ovaj pokazatelj uvelike karakterizira investicijsku atraktivnost M&A. ciljna tvrtka.
Predlažemo sljedeću klasifikaciju troškova integracije (Tablica 24):
|
Značajka klasifikacije |
Klasifikacija |
|
Po fazama procesa integracije |
|
|
Po učestalosti pojavljivanja |
|
|
U odnosu na proces integracije |
|
|
Prema izvoru financiranja |
|
|
Prema karakteristikama cilja |
|
|
Prema stupnju predviđanja |
|
|
Prema smjeru (pokretači troškova) |
|
|
U odnosu na proces integracije |
|
U tablici 24 prikazana je autorova klasifikacija troškova integracije. Treba napomenuti da je s našeg gledišta značaj predložene klasifikacije rashoda u tome što omogućuje analiza sustava troškove transakcije spajanja/spajanja, procijeniti stupanj rizika integracije i dati točniju ocjenu razine investicijske atraktivnosti ciljne tvrtke M&A.
S našeg gledišta, kao dio analize investicijske atraktivnosti ciljne tvrtke za spajanja i preuzimanja, treba koristiti pokazatelj „intenziteta troškova” udruživanja, koji predlažemo izračunati u fazi prije integracije transakcije koristeći formula:
gdje je trenutna vrijednost predviđenih troškova integracije;
— planirane koristi od transakcije spajanja i preuzimanja.
Definicija sinergije (9):
Gdje PV A+B— trenutna vrijednost pripojenog poduzeća;
PV A (B)— trenutna vrijednost poduzeća A (B).
Za izračun pokazatelja troškovne intenzivnosti udruge koristimo se podacima u tablici. 25.
|
Pokazatelji (tisuće rubalja) |
opcija 1 |
opcija 2 |
|
Sinergijski učinak | ||
|
Tvrtka A nabavna cijena | ||
|
PV troškova integracije | ||
|
Ukupni troškovi integracije | ||
|
Trenutna tržišna vrijednost tvrtke A |
Podaci prikazani u tablici. 25, zahtijevaju sljedeći komentar. Opcija 1 razlikuje se od opcije 2 u načinu izračuna Trenutna vrijednost poduzeća A. Dakle, pri izračunu trenutne vrijednosti poduzeća A prema Opciji 1, diskontna stopa Gotovina teče Uzet je WACC (pokazatelj ponderirane prosječne cijene kapitala (ili barijerne stope povrata)) društva A, au Opciji 2 WACC društva preuzimatelja (društva B).
Na temelju podataka u tablici. 25, izračunavanjem pokazatelja „intenzitet troškova udruživanja“ dobili smo sljedeće rezultate:
1) prema opciji 1:
2) prema opciji 2:
Druga opcija je poželjnija, budući da je intenzitet troškova spajanja manji. Treba napomenuti da je razlika u pokazateljima značajna, pa se stoga značajno razlikuju i ocjene razine investicijske atraktivnosti poduzeća A.
Dakle, s obzirom na relativno nisku ocjenu razine investicijske atraktivnosti poduzeća A, koju smo dali na temelju izračuna koeficijenta investicijske atraktivnosti (formula (7)), ako bismo kao dodatni kriterij investicijske atraktivnosti uzeli troškovni intenzitet Pokazatelj povezanosti, izračunat na temelju podataka iz opcije 1, razinu ulaganja atraktivnost poduzeća A treba prilagoditi prema dolje i obrnuto.
Stoga smatramo prikladnim koristiti pokazatelj troška spajanja kao dio analize investicijske atraktivnosti ciljnog poduzeća za spajanje i preuzimanje.
Metodologija predložena u ovom članku ne uključuje analizu rizika spajanja i preuzimanja, što je nesumnjivo njen nedostatak. Međutim, ovaj je smjer, s naše točke gledišta, predmet posebne studije.
Bibliografija:
1. Tryastina N.Yu. “Sveobuhvatna procjena investicijske atraktivnosti poduzeća” / N.Yu. Močvara. "Ekonomska analiza: teorija i praksa." - 2006. - br. 18(75). — Str. 5-7.
2. “Upravljanje investicijama” // Electronic tutorial http://www.rus-lib.ru/book/38/id/5/128-146.html
3. Enciklopedija “Top Manager”
4. Damodaran A. “Vrednovanje ulaganja: alati i metode za procjenu bilo koje imovine” / A. Damodaran. - M.: Alpina Business Books, 2006. - 1341 str.
5. Endovitsky D.A. “Bit i sadržaj sustava integracijske (ekonomske) analize poslovnih subjekata” / D.A. Endovitsky, V.E. Soboleva. "Revizija i financijska analiza." - 2006 - br. 4. - str. 30-43.
6. Ushvitsky L.I. “Unaprjeđenje metodologije za analizu solventnosti i likvidnosti organizacija” / L.I. Ushvitsky, A.V. Savtsova, A.V. Maleeva. "Ekonomska analiza: teorija i praksa." - 2006. - br. 17(74). — Str.21-28. - broj 18(75). — Str. 14-19.
Za razvoj svake organizacije potreban je kapital iz vanjski izvori. zainteresiran za ostvarivanje profita i njegovo povećanje. Uzimaju u obzir i pokušavaju na sve moguće načine izbjeći gubitke i za to ocjenjuju učinkovitost ulaganja u postojeći projekt.
Investicijska atraktivnost poduzeća
Investicijska atraktivnost poduzeća skup je karakteristika koje pokazuju koliko je učinkovito ulagati novac u daljnji razvoj poduzeća. Prevladavajući pokazatelj je čimbenik ostvarivanja stabilnog prihoda tijekom dugog razdoblja.
Danas su mnoge tvrtke u žestokoj konkurenciji za dobivanje dodatnog kapitala za razvoj budućeg projekta. Uglavnom, oni ulažu novac u projekt koji je pažljivo osmišljen; investitor može jasno vidjeti sliku prihoda nakon implementacije. Stoga je vrijedno izraditi izvješće s financijskim pokazateljima, gdje možete vidjeti nijanse.
Procjena investicijske atraktivnosti poduzeća provodi se izračunavanjem ekonomskog stanja poduzeća pomoću financijskih pokazatelja. Ovi pokazatelji uključuju:
- likvidnost - pokazuje koliko brzo tvrtka može pretvoriti svoju imovinu u gotovinu kada je to potrebno;
- imovinsko stanje - odražava udio tekuće i dugotrajne imovine u ukupnoj imovini poduzeća;
- poslovna aktivnost - pokazatelj karakterizira sve financijske procese u poduzeću, o kojima zauzvrat ovisi dobit poduzeća;
- financijska ovisnost - pokazuje ovisnost poduzeća o vanjskim izvorima financiranja i je li moguće poslovati bez dodatnih sredstava;
- profitabilnost - odražava učinkovitost poduzeća u korištenju svojih financijskih mogućnosti.
Vrijedno je zapamtiti da procjena atraktivnosti ulaganja uključuje pokazatelje raspoloživosti resursa, profitabilnosti proizvoda, broja osoblja, razine iskorištenosti proizvodnih kapaciteta, amortizacije dugotrajne imovine, raspoloživosti dugotrajne i proizvodne imovine i druge.
Metode procjene investicijske atraktivnosti poduzeća
Ekonomisti tvrde da ne postoji jedinstvena metoda za određivanje investicijske privlačnosti poduzeća. Svaki projekt zahtijeva individualnu metodu praćenu analizom investicijske atraktivnosti. Procjena je moguća različitim metodama koje se temelje na korištenju odgovarajućih pokazatelja i analiziranih faktora. Ovaj članak proveden komparativna analiza različite vrste ocjenjivanja.
Kako privući investitore
Ako poduzeće treba dodatna sredstva, tada menadžment mora poduzeti mjere za povećanje investicijske privlačnosti poduzeća.
Praktično nema organizacije koja ne treba dodatni vanjski kapital. Kao što je već poznato, ulaganja pomažu rastu proizvodnje, povećavaju konkurentske prednosti nad drugim poduzećima, povećavaju se profiti, uvode se nove tehnologije za poboljšanje proizvodnje ili. Postoje mnoge prednosti, ali glavni zadatak leži u privlačenju sredstava.
Postoji veliki broj načina privlačenja, ali to ne znači učinkovitost privlačenja. Idealna opcija bila bi prodati jedno poduzeće kako bi se otvorio novi i potencijalno učinkovit posao.
Prvo, trebali biste prodati postojeću opciju po najvećoj mogućoj cijeni. O prodaji ovisi razvoj budućeg projekta. Kao što pokazuje praksa, takvi investitori su ljudi koji žele uložiti svoj novac u profitabilan posao, neki od njih imaju veliko iskustvo iza sebe. U takvim slučajevima će se najvjerojatnije promatrati maksimizacija dobiti.
U slučajevima globalnog nedostatka kapitala, možete pribjeći izravnom ulaganju. Zauzvrat, ova metoda je podijeljena na:
- ulaganja financijskih investitora;
- strateški tip ulaganja.
Suština prvog je mogućnost stjecanja malog dijela dionica (ali ne i kontrolnog udjela) s naknadnom prodajom nakon 2-5 godina; također je moguće plasirati dionice na tržište vrijednosnih papira, gdje postoji veliki krug investitora.
Glavni prihod investitora doći će od prodaje dionica, a zauzvrat će se povećati investicijska atraktivnost organizacije. Ova opcija će odgovarati i investitoru i upravitelju.
Strateško ulaganje temelji se na tome da investitor stječe veliki paket dionica u Dugo vrijeme, gdje investitor postaje još jedan od vlasnika tvrtke. Glavni cilj strateškog investitora je kupnja postojeće tvrtke ili spajanje sa svojom tvrtkom. Ova opcija štedi u kriznim situacijama, ali oduzima ovlasti vlasniku i tvrtka postaje financijski ovisna o drugim izvorima financiranja.
Ulaganje u obliku posuđenih sredstava
Poduzeće ne želi da se stranci miješaju u njegovo upravljanje; u ovom slučaju postoje bankovni krediti, leasing, posuđivanje sredstava od pravnih i pojedinaca.
Ovakva investicijska politika poduzeća izražena je primjerom modernog razvoja posao, kada poduzetnici imaju jedinstven način razmišljanja, ali nemaju sredstava. U takvim slučajevima posežu za bankovnim kreditom. U europskim zemljama možete dobiti kredit za razvoj poslovanja uz minimalne kamate, ali kod nas, naprotiv, napuhavaju kamatu.
Uvjeti financiranja od strane investitora kreću se od mjesec dana do više godina. U svakom slučaju, investitor je zainteresiran da dobije kamatu od korištenja svog kapitala. Opcija je atraktivna i dostupna je mnogim organizacijama, ali zajmodavac i dalje zahtijeva ispunjenje obveza plaćanja kamata i glavnice.
Kako bi se povećala investicijska atraktivnost poduzeća, mogu se poduzeti brojne mjere:
- svako poduzeće koje se želi razvijati, prije svega, izrađuje dugoročne strategije koje se mogu voditi u budućnosti;
- je svakako potrebna, gdje će jasno biti izraženi ciljevi i načini postizanja maksimizacije dobiti;
- mora postojati dokumentacija o položenom pravnom ispitu u skladu sa zakonskim normama;
- tvrtka mora stvoriti kreditna povijest(ovo je vrlo lako učiniti podnošenjem zahtjeva za mali zajam u bankarske institucije i vratiti ga u kratkom roku);
- sređivanje dokumenata o vlasništvu određenih zemljišne parcele i poduzeća općenito;
- osigurati da su prava dioničara i ovlasti vlasnika navedena u statutarnim dokumentima poduzeća;
Nakon identificiranja i prikupljanja cijelog paketa dokumenata, vrijedno je obratiti veliku pozornost na proizvodni proces organizacije. Rukovodeće osoblje - glavni tehnolog, inženjer, voditelj prodaje, ekonomist-analitičar, HR menadžer - to može bolje podnijeti. Od njih se traži da identificiraju snage i slabosti koje sprečavaju poduzeće da se racionalno razvija, da identificiraju i uklone uska grla. Potrebno je pažljivo raditi s rizicima, odrediti njihovu razinu prijetnje i pronaći načine kako ih oslabiti ili potpuno eliminirati.
Po završetku svih aktivnosti, potrebno je pokazati investitoru da poduzeće ima načina poboljšati funkcioniranje poduzeća.
Zaključno, možemo reći da investicijska atraktivnost poduzeća ovisi o racionalnom upravljanju. Da bi se dobio kapital potreban je maksimalan trud.
U radovima različitih znanstvenika koji se bave problemima definiranja i razumijevanja „investicijske atraktivnosti” poduzeća ne postoji konsenzus oko definicije i metodologije procjene investicijske atraktivnosti poduzeća. Postojeća tumačenja moguće je sistematizirati i kombinirati u četiri skupine prema sljedećim kriterijima:
investicijska atraktivnost kao uvjet za razvoj poduzeća; Investicijska atraktivnost poduzeća je stanje njegove gospodarske razvijenosti u kojem se s velikim stupnjem vjerojatnosti ulaganjima može postići zadovoljavajuća razina isplativosti u roku prihvatljivom za investitora ili se može postići neki drugi pozitivan učinak.
investicijska atraktivnost kao uvjet ulaganja; Investicijska atraktivnost je skup različitih objektivnih znakova, svojstava, sredstava, mogućnosti koji određuju potencijalnu efektivnu potražnju za ulaganjem u stalni kapital.
investicijska atraktivnost kao skup pokazatelja; Investicijska atraktivnost poduzeća je skup ekonomskih i financijskih pokazatelja poduzeća koji određuju mogućnost dobivanja maksimalne dobiti kao rezultat ulaganja kapitala uz minimalni rizik ulaganja.
investicijska atraktivnost kao pokazatelj učinkovitosti ulaganja. Investicijska učinkovitost određuje investicijsku atraktivnost, a investicijska atraktivnost određuje investicijsku aktivnost. Što je veća učinkovitost ulaganja, to je veća razina atraktivnosti ulaganja i veći opseg investicijskih aktivnosti, i obrnuto.
Ulaganjeatraktivnostpoduzeća je sustav gospodarskih odnosa između poslovnih subjekata u cilju učinkovitog razvoja poslovanja i održavanja njegove konkurentnosti.
Iz perspektive investitora, investicijska atraktivnost poduzeća je sustav kvantitativnih i kvalitativnih čimbenika koji karakteriziraju efektivnu potražnju poduzeća za ulaganjem.
Potražnja za ulaganjima (zajedno s ponudom, razinama cijena i stupnjem konkurencije) određuje uvjete na tržištu ulaganja.
Za dobivanje pouzdanih informacija za izradu investicijske strategije potreban je sustavan pristup proučavanju tržišnih uvjeta, počevši od makrorazine (od investicijske klime države) do mikrorazine (procjena investicijske atraktivnosti pojedinog investicijskog projekta). ). Ovaj slijed omogućuje investitorima da riješe problem odabira upravo onih poduzeća koja imaju najbolje izglede za razvoj ako se predloženi projekt provede. investicijski projekt te može ulagaču osigurati planirani prinos na uloženi kapital iz postojećih rizika. U isto vrijeme, investitor uzima u obzir pripadnost poduzeća industriji (industrije u razvoju ili depresiju) i njen teritorijalni položaj (regija, federalni okrug). Industrije i teritoriji pak imaju vlastite razine atraktivnosti ulaganja, što uključuje atraktivnost ulaganja poduzeća koja ih čine.
Dakle, svaki objekt investicijskog tržišta ima svoju investicijsku atraktivnost, a istovremeno se nalazi u „investicijskom polju“ svih objekata investicijskog tržišta. Na investicijsku atraktivnost poduzeća, osim njegovog “ulagačkog polja”, utječe i investicijski utjecaj industrije, regije i države. S druge strane, skup poduzeća čini industriju koja utječe na investicijsku privlačnost cijele regije, a privlačnost regija čini privlačnost države. Sve promjene koje se događaju u sustavima više razine (politička nestabilnost, promjene u porezno zakonodavstvo i drugi) izravno utječu na investicijsku atraktivnost poduzeća.
Atraktivnost ulaganja ovisi kako o vanjskim čimbenicima koji karakteriziraju razinu razvoja industrije i regiji u kojoj se nalazi predmetno poduzeće, tako i o unutarnjim čimbenicima - aktivnostima unutar poduzeća.
Prilikom odlučivanja o raspodjeli sredstava, investitor će morati procijeniti mnoge čimbenike koji određuju učinkovitost budućih ulaganja. S obzirom na raspon mogućnosti kombiniranja različitih vrijednosti ovih čimbenika, investitor mora procijeniti ukupni utjecaj i rezultate međudjelovanja ovih čimbenika, odnosno procijeniti investicijsku atraktivnost društveno-ekonomskog sustava i na temelju toga , donijeti odluku o investiciji.
Stoga postoji potreba za kvantitativnim utvrđivanjem stanja atraktivnosti ulaganja, pri čemu treba uzeti u obzir da za donošenje investicijskih odluka pokazatelj koji karakterizira stanje atraktivnosti ulaganja poduzeća mora imati ekonomsko značenje i biti usporediv s cijena kapitala investitora. Stoga možemo formulirati zahtjeve za metodologiju za određivanje pokazatelja atraktivnosti ulaganja:
Pokazatelj atraktivnosti ulaganja mora uzeti u obzir sve čimbenike okruženja koji su značajni za investitora;
Pokazatelj bi trebao odražavati očekivani povrat ulaganja;
Pokazatelj mora biti usporediv s investitorovim troškom kapitala.
Metodologija za procjenu investicijske atraktivnosti poduzeća, izgrađena uzimajući u obzir gore navedene zahtjeve, omogućit će investitorima da osiguraju kvalitetan i informiran izbor investicijskog objekta, prate učinkovitost ulaganja i prilagode proces provedbe investicijskih projekata i programa u slučaju nepovoljne situacije.
Potrebno je razlikovati pojmove "ulagačke atraktivnosti" i "financijskog stanja poduzeća". Financijsko stanje poduzeća je skup pokazatelja koji odražavaju dostupnost, plasman i korištenje financijskih sredstava, tj. daje ideju o trenutnom stanju imovine i obveza poduzeća u cjelini.
Pokazatelji koji karakteriziraju financijsko stanje poduzeća izračunavaju se standardnim metodama, tj. gotovo se uvijek može odrediti na temelju nekoliko formalnih kriterija:
pokazatelji likvidnosti i financijske stabilnosti, kretanja u kretanju dobiti, rentabilnosti proizvoda i imovine (rezultirajuća stopa povrata na kapital);
trenutni financijski položaj poduzeća i čimbenici koji mogu utjecati na njega u bliskoj budućnosti;
strukturu kapitala poduzeća, rizike i koristi s gledišta investitora;
predviđanje cijena dionica poduzeća i njegovih konkurenata u vezi s općim trendovima na tržištu dionica.
Ovakvim postavljanjem ciljeva analiza atraktivnosti ulaganja i financijskog stanja postaje poveznica između poduzeća, njegovih investitora i burze.
Jedan od glavnih čimbenika atraktivnosti ulaganja su rizici ulaganja.
Rizici ulaganja uključuju sljedeće podvrste rizika: rizik izgubljene dobiti, rizik smanjene profitabilnosti, rizik izravnih financijskih gubitaka.
Rizik izgubljene dobiti je rizik neizravne (kolateralne) financijske štete (izgubljena dobit) kao posljedica neprovođenja bilo koje aktivnosti.
Rizik smanjenja profitabilnosti može nastati kao posljedica smanjenja iznosa kamata i dividendi na portfeljna ulaganja, depozite i kredite.
Rizik smanjenja profitabilnosti uključuje sljedeće vrste: kamatni rizik i kreditni rizik.
Postoje mnoge klasifikacije čimbenika koji određuju atraktivnost ulaganja. Mogu se podijeliti na:
– proizvodno-tehnološki;
- resurs;
– institucionalni;
– regulatorno-pravni;
– infrastruktura;
– izvozni potencijal;
– poslovni ugled i dr.
Treba istaknuti važnost potpunog razmatranja i kvantitativne procjene rizika projekta od strane investitora prilikom procjene investicijske atraktivnosti poduzeća (projekta) i donošenja investicijske odluke.
Postoje projekti koji su ocijenjeni kao visokoprofitabilni, ali s visokom razinom rizika, na primjer rizična ulaganja, ulaganja u projekte za stvaranje i plasiranje novih proizvoda i usluga, stvaranje novih tehnologija, proširenje postojećih i ulazak na nova tržišta. Svaki od navedenih čimbenika može se okarakterizirati različitim pokazateljima, koji često imaju istu ekonomsku prirodu.
Ostali čimbenici koji određuju atraktivnost ulaganja klasificiraju se na:
formalni (izračunati na temelju podataka financijskih izvještaja);
neformalno (sposobnost upravljanja, komercijalni ugled).
Atraktivnost ulaganja sa stajališta pojedinog investitora može se odrediti različitim skupom čimbenika koji su od najveće važnosti pri odabiru pojedinog objekta ulaganja.
U moderni svijet poduzeća posluju u visoko konkurentnom okruženju. Za održivi razvoj poduzeće se mora stalno razvijati, brzo prilagođavati promjenjivim uvjetima okoline, tržištu nuditi moderan, visokokvalitetan proizvod ili uslugu koja zadovoljava potrošača. Stalni razvoj zahtijeva redovita ulaganja kako u dugotrajnu imovinu i znanstveno-tehnički razvoj (R&D), tako iu druge svrhe s ciljem postizanja pozitivnog učinka. Kako bi privuklo ulaganja, poduzeće mora pratiti svoju atraktivnost ulaganja.
Sveobuhvatni pokazatelj koji karakterizira izvedivost ulaganja u određeno poduzeće.
Privlačnost ulaganja ovisi o mnogim čimbenicima kao što su politička i gospodarska situacija u zemlji, regiji, savršenstvo zakonodavne i sudske vlasti, razina korupcije u regiji, gospodarska situacija u industriji, kvalifikacije osoblja, financijski pokazatelji itd. .
Trenutno organizacije koriste mnoge alate za privlačenje financijskih sredstava. Najčešći načine privlačenja ulaganja Ovaj:
- Krediti i zajmovi.
- Privlačenje ulaganja na burzi: izdavanje obveznica, provođenje IPO-a i SPO-a.
- Privlačenje strateškog investitora.
Prva opcija je najjednostavnija, ali ujedno i jedna od najskupljih. U ovom slučaju prikupljanje sredstava registracijom kredit u banci glavni (značajni) uvjeti kredita (volumen, rok, iznos kamatna stopa itd.) utvrđuje vjerovnik, odnosno banka, na temelju utvrđenih u toj banci kreditna politika. Stoga je takvo financiranje omogućeno samo tvrtkama koje su potvrdile svoju solventnost i osigurale potrebne kolaterale čija vrijednost više kredita. Ako inovativni projekt ne uspije, tvrtka otplaćuje kredit vlastitim sredstvima, temeljnim kapitalom i prodajom dugotrajne imovine.
Privlačenje ulaganja na burzi i traženje strateškog investitora zahtijeva od poduzeća otvoreno izvještavanje, kontrolu financijskih tokova i transparentnost poslovanja. Što je veća investicijska atraktivnost poduzeća, veća je vjerojatnost da će dobiti investiciju.
Najcjelovitija definicija investicijske atraktivnosti data je u udžbeniku E.I.Vlasova, M.G.Egorova, I.V. :
To je „ekonomska kategorija koju karakterizira učinkovitost korištenja imovine poduzeća, njegova solventnost, stabilnost financijskog stanja, njegova sposobnost samorazvoja na temelju povećanja povrata kapitala, tehnička i ekonomska razina proizvodnje, kvalitetu i konkurentnost proizvoda.”
Svaki investitor slijedi svoje ciljeve ulaganjem u materijalnu i nematerijalnu imovinu tvrtke. Ovisno o ciljevima, investitore možemo podijeliti u dvije skupine: financijskih i strateških investitora.
Investitor financijskog tipa:
- nastoji maksimizirati vrijednost tvrtke, ima samo financijski interes - dobiti najveći profit uglavnom u trenutku izlaska iz projekta;
- ne nastoji steći kontrolni paket dionica;
- ne nastoji promijeniti upravu poduzeća.
U Rusiji su financijski investitori predstavljeni investicijskim tvrtkama i fondovima, fondovima rizičnog ulaganja. Većina transakcija takvih investitora odvija se na sekundarnom tržištu i ne donosi izravnu korist poduzeću dodatna ulaganja, ali kupnja vrijednosnih papira poduzeća dovodi do povećanja tržišne kapitalizacije poduzeća. Ti ulagači dobivaju dobit od dividendi ili kupona koje plaća tvrtka i od povećanja cijene vrijednosnih papira tvrtke. Prinos razdoblja držanja (HPR) izračunava se kao:
Investitor strateškog tipa:
- nastoji ostvariti dodatne pogodnosti za svoju glavnu djelatnost;
- teži potpunoj kontroli, ponekad i po cijenu uništenja tvrtke;
- aktivno sudjeluje u upravljanju društvom;
- uglavnom nastoji ulagati u tvrtke iz srodnih industrija;
- uzima "sudjelovanje" u ulaganju, često ne ograničavajući se na određene uvjete.
Ruska specifičnost strateškog ulaganja je u tome što investitor nastoji steći punu kontrolu nad financiranim poslom. Tipično, tvrtka čije su aktivnosti povezane s poslovanjem preuzete tvrtke nastupa kao strateški investitor.
Čimbenici koji utječu na investicijsku atraktivnost poduzeća, mogu se podijeliti u dvije skupine: vanjske i unutarnje.
Vanjski čimbenici su čimbenici koji ne ovise o rezultatima gospodarskih aktivnosti poduzeća. Ti čimbenici uključuju:
1. Investicijska atraktivnost teritorija, koja uključuje sljedeće parametre: političku i gospodarsku situaciju u zemlji, regiji, savršenstvo zakonodavne i sudske vlasti, razinu korupcije u regiji, razvoj infrastrukture i ljudske resurse. potencijal teritorija. Bonitetne agencije (Standard & Poors, Moody's, Fitch, Expert RA) procjenjuju investicijsku atraktivnost država i regija.
2. Investicijska atraktivnost industrije, uključujući:
- razina konkurencije u industriji;
- trenutni razvoj industrije;
- dinamika i struktura ulaganja u industriji;
- stupanj razvoja industrije.
Analiza ovih komponenti važna je faza investicijske analize. Investicijsku atraktivnost industrije karakterizira niz parametara, od kojih su najznačajniji: stopa rasta obujma proizvodnje, stopa rasta cijena faktora proizvodnje, financijsko stanje industrije, prisutnost inovacija i stupanj istraživanja i razvoja.
Na stanje investicijske atraktivnosti industrije utječu brojni čimbenici:
- makroekonomsko okruženje;
- sigurnost okoliša;
- stanje infrastrukture;
- razina proizvodnog procesa u industriji;
- kadrovska komponenta;
- financijsko okruženje.
Unutarnji čimbenici uključuju čimbenike koji izravno ovise o rezultatima gospodarskih aktivnosti poduzeća. Stoga su unutarnji čimbenici glavna poluga utjecaja na investicijsku atraktivnost poduzeća.
Pogledajmo pobliže unutarnje čimbenike:
Financijsko stanje poduzeća, procijenjeno na temelju sljedećih pokazatelja: omjer duga i kapitala, omjer tekuće likvidnosti, omjer obrtaja imovine, povrat od prodaje na neto dobit, povrat na kapital na neto dobit.
Organizacijska struktura upravljanja društvom: udio manjinskih dioničara u strukturi vlasnika društva stupanj utjecaja države na društvo stupanj objave financijskih i upravljačkih informacija udio neto dobiti koju je društvo isplatilo u posljednje vrijeme godine.
Stupanj inovativnosti proizvoda tvrtke.
Generiranje stabilnog novčanog toka.
Razina diversifikacije proizvoda tvrtke.
Da biste dobili informacije o aktivnostima tvrtke od interesa, možete koristiti različite izvore. Za klasifikaciju izvori se dijele u dvije skupine: vanjske i unutarnje.
Vanjski izvori informacija: arhive banaka, izvješća konzultantskih i revizorskih agencija, informacije o poduzeću u medijima, podaci tržište dionica informacije od partnera tvrtke.
Interni izvori informacija karakterizira niska učestalost primitka i u pravilu su povezani s izradom tromjesečnih ili godišnja izvješća: financijska izvješća interna financijska izvješća interna izvješća upravljanja planning documents porezna prijava statutarni dokumenti.
svi analiza investicijske atraktivnosti poduzeća može se podijeliti na sljedeće komponente:
1. Analiza potencijalnog profita - istraživanje alternativnih mogućnosti ulaganja, usporedba profitabilnosti i razine rizika;
2. Financijska analiza- studija financijske stabilnosti poduzeća; predviđanje razvoja poduzeća na temelju dostupnih podataka;
3. Analiza tržišta - procjena izgleda proizvoda na tržištu, zasićenost tržišta sličnim proizvodima (kapacitet tržišta, promocija istog);
4. Tehnološka analiza - proučavanje tehničkih i ekonomskih alternativa za projekt, različite mogućnosti korištenja dostupnih tehnologija; traženje optimalnog tehnološkog rješenja za određeni investicijski projekt;
5. Analiza upravljanja - procjena organizacijske i administrativne politike poduzeća, kao i razvoj preporuka u smislu organizacijska struktura, organizacija aktivnosti, zapošljavanje i obuka osoblja;
6. Analiza okoliša - procjena potencijalne štete okoliš projekt i utvrđivanje potrebnih mjera za ublažavanje i sprječavanje mogućih posljedica;
7. Socijalna analiza - utvrđivanje prikladnosti projektnih opcija za stanovnike regije u cjelini (povećanje broja radnih mjesta, promjena kulturnih i životnih uvjeta, poboljšanje životnih uvjeta).
Književnost:
- Krylov E.I., Vlasova V.M., Egorova M.G., Zhuravkova I.V. Analiza financijskog stanja i investicijske atraktivnosti poduzeća: Udžbenik. priručnik za sveučilišta - M.: Financije i statistika, 2003.
- Asaul A. N., Voinarenko M. P., Ponomareva N. A., Faltinsky R. A. Korporativne vrijednosnice kao alat za investicijsku atraktivnost tvrtki. - M.: ANO "IPEF", 2008.
- Body Zvi, Kane Alex, Marcus Alan. Načela ulaganja: Prijevod. s engleskog - M.: Izdavačka kuća Williams, 2002.
- Endovitsky D. A. Analiza investicijske atraktivnosti organizacije. - M.: Izdavačka kuća "KnoRus", 2010.
Autor: Matveev T.N., student poslijediplomskog studija na Moskovskom državnom tehničkom sveučilištu
