Značajke investicijske atraktivnosti poduzeća. Procjena investicijske atraktivnosti poduzeća: metode za ocjenu poduzeća Ključni pokazatelji za procjenu investicijske privlačnosti poduzeća

U radovima različitih znanstvenika posvećenih problemima određivanja i razumijevanja "investicijske atraktivnosti" poduzeća ne postoji konsenzus o definiciji i metodologiji procjene investicijske atraktivnosti poduzeća. Postojeća tumačenja moguće je sistematizirati i objediniti u četiri skupine prema sljedećim kriterijima:

investicijska atraktivnost kao uvjet za razvoj poduzeća; Investicijska atraktivnost poduzeća je stanje njegovog gospodarskog razvoja u kojem se s velikim stupnjem vjerojatnosti može postići zadovoljavajuća razina isplativosti ulaganja ili se može postići neki drugi pozitivan učinak u roku prihvatljivom za investitora.

investicijska atraktivnost kao uvjet ulaganja; Investicijska atraktivnost je kombinacija različitih objektivnih značajki, svojstava, sredstava, mogućnosti koje određuju potencijalnu efektivnu potražnju za ulaganjima u fiksni kapital.

investicijska atraktivnost kao skup pokazatelja; Investicijska atraktivnost poduzeća je skup ekonomskih i financijskih pokazatelja poduzeća koji određuju mogućnost dobivanja maksimalne dobiti kao rezultat ulaganja kapitala uz minimalni rizik ulaganja sredstava.

investicijska atraktivnost kao pokazatelj učinkovitosti ulaganja. Učinkovitost ulaganja određuje atraktivnost ulaganja, a atraktivnost ulaganja određuje investicijsku aktivnost. Što je veća učinkovitost ulaganja, to je veća razina atraktivnosti ulaganja i veća investicijska aktivnost, i obrnuto.

Ulaganjeatraktivnostpoduzeća je sustav ekonomskih odnosa između poslovnih subjekata glede učinkovit razvoj poslovati i održati svoju konkurentnost.

Sa stajališta investitora, investicijska atraktivnost poduzeća je sustav kvantitativnih i kvalitativnih čimbenika koji karakteriziraju solventnu potražnju poduzeća za ulaganjima.

Potražnja za ulaganjima (zajedno s ponudom, razinom cijena i stupnjem konkurencije) određuje uvjete tržišta ulaganja.

Kako bi se dobile pouzdane informacije za razvoj investicijske strategije, potreban je sustavan pristup proučavanju tržišne situacije, počevši od makrorazine (od investicijske klime države) do mikrorazine (procjena ulaganja atraktivnost pojedinog investicijskog projekta). Ovaj slijed omogućuje investitorima da riješe problem odabira upravo takvih poduzeća koja imaju najbolje izglede za razvoj u slučaju provedbe predloženog investicijskog projekta i mogu osigurati investitoru planirani povrat uloženog kapitala od postojećih rizika. U isto vrijeme, investitor uzima u obzir pripadnost tvrtke industriji (industrije u razvoju ili depresiju) i njen teritorijalni položaj (regija, federalni okrug). Industrije i teritoriji pak imaju vlastite razine atraktivnosti ulaganja, što uključuje atraktivnost ulaganja njihovih poduzeća.

Dakle, svaki objekt investicijskog tržišta ima svoju investicijsku atraktivnost i istovremeno se nalazi u "investicijskom polju" svih objekata investicijskog tržišta. Investicijska atraktivnost poduzeća, osim njegovog "investicijskog polja", doživljava investicijski utjecaj industrije, regije i države. Zauzvrat, ukupnost poduzeća čini industriju koja utječe na investicijsku atraktivnost cijele regije, a atraktivnost države nastaje iz atraktivnosti regija. Sve promjene koje se događaju u sustavima više razine (politička nestabilnost, promjene u porezno zakonodavstvo i drugi) izravno se odražavaju na investicijsku atraktivnost poduzeća.

Atraktivnost ulaganja ovisi kako o vanjskim čimbenicima koji karakteriziraju razinu razvoja industrije i regiji u kojoj se nalazi predmetno poduzeće, tako i o unutarnjim čimbenicima - aktivnostima unutar poduzeća.

Prilikom odlučivanja o plasmanu sredstava, investitor će morati procijeniti mnoge čimbenike koji određuju učinkovitost budućih ulaganja. S obzirom na raspon mogućnosti kombiniranja različitih vrijednosti ovih čimbenika, investitor mora procijeniti zajednički učinak i rezultate međudjelovanja ovih čimbenika, odnosno procijeniti investicijsku atraktivnost društveno-ekonomskog sustava i na temelju toga , donijeti odluku o ulaganju.

Stoga postaje nužno kvantitativno identificirati stanje atraktivnosti ulaganja, a treba uzeti u obzir da za donošenje investicijskih odluka pokazatelj koji karakterizira stanje atraktivnosti ulaganja poduzeća mora imati ekonomsko značenje i biti usporediv s cijenom kapitala investitora. Stoga je moguće formulirati zahtjeve za metodologiju određivanja pokazatelja atraktivnosti ulaganja:

Pokazatelj atraktivnosti ulaganja treba uzeti u obzir sve čimbenike vanjskog okruženja koji su značajni za investitora;

Pokazatelj bi trebao odražavati očekivani povrat ulaganja;

Pokazatelj bi trebao biti usporediv s cijenom kapitala investitora.

Metodologija za ocjenu investicijske atraktivnosti poduzeća, izgrađena uzimajući u obzir gore navedene zahtjeve, omogućit će investitorima kvalitetan i razuman izbor investicijskog objekta, kontrolirati učinkovitost ulaganja i prilagoditi proces provedbe investicijskih projekata i programa u slučaju nepovoljne situacije.

Potrebno je razlikovati pojmove "investicijska atraktivnost" i "financijska". stanje poduzeća". Financijsko stanje poduzeća je skup pokazatelja koji odražavaju dostupnost, plasman i korištenje financijskih sredstava, tj. daje ideju o trenutnom stanju imovine i obveza poduzeća u cjelini.

Pokazatelji koji karakteriziraju financijsko stanje poduzeća izračunavaju se prema standardnim metodama, tj. gotovo se uvijek može odrediti na temelju nekoliko formalnih kriterija:

pokazatelji likvidnosti i financijske stabilnosti trenda promjene dobiti, profitabilnosti proizvoda i imovine (primljena stopa povrata na kapital);

trenutni financijski položaj poduzeća i čimbenici koji na njega mogu utjecati u bliskoj budućnosti;

struktura kapitala poduzeća, rizici i koristi sa stajališta investitora;

predviđanje cijena za dionice poduzeća i njegovih konkurenata u vezi s općim trendovima na tržištu dionica.

Ovakvim postavljanjem ciljeva analiza atraktivnosti ulaganja i financijskog stanja postaje poveznica između poduzeća, njegovih investitora i burze.

Jedan od glavnih čimbenika atraktivnosti ulaganja su rizici ulaganja.

Rizici ulaganja uključuju sljedeće podvrste rizika: rizik izgubljene dobiti, rizik smanjene profitabilnosti, rizik izravnih financijskih gubitaka.

Rizik izgubljene dobiti je rizik neizravne (kolateralne) financijske štete (izgubljena dobit) kao posljedica neprovođenja bilo koje aktivnosti.

Rizik smanjenja profitabilnosti može nastati kao posljedica smanjenja iznosa kamata i dividendi na portfeljna ulaganja, na depozite i kredite.

Rizik povrata uključuje sljedeće vrste: kamatni rizici i kreditne rizike.

Postoje mnoge klasifikacije čimbenika koji određuju atraktivnost ulaganja. Mogu se podijeliti na:

– proizvodno-tehnološki;

- resurs;

– institucionalni;

– regulatorno-pravni;

– infrastrukturni;

– izvozni potencijal;

- poslovni ugled i dr.

Treba napomenuti važnost potpunog razmatranja i kvantitativne procjene rizika projekata od strane investitora prilikom procjene investicijska privlačnost poduzeća (projekta) i donošenje odluke o investiciji.

Postoje projekti koji su ocijenjeni kao visokoprofitabilni, ali s visokim stupnjem rizika, na primjer rizična ulaganja, ulaganja u projekte stvaranja i promicanja novih dobara i usluga na tržištu, stvaranje novih tehnologija, širenje postojećih i izlazak na nova tržišta. Svaki od navedenih čimbenika može se okarakterizirati različitim pokazateljima, koji često imaju istu ekonomsku prirodu.

Ostali čimbenici koji određuju atraktivnost ulaganja klasificirani su u:

formalni (izračunati na temelju podataka financijskih izvještaja);

neformalno (sposobnost upravljanja, komercijalni ugled).

Atraktivnost ulaganja sa stajališta pojedinog investitora može se odrediti različitim skupom čimbenika koji su od najveće važnosti pri odabiru jednog ili drugog objekta ulaganja.

Ulagači na tržištu su različiti: međunarodni, strani, domaći, unutarkorporacijski. Razina ulaganja također se razlikuje po opsegu i fokusu. Zamislite sliku profesionalnog izravnog investitora, recimo stranog. Investitor ima imovinu i namjerava je isplativo uložiti. Pažljivo je proučavao investicijsku klimu naše zemlje, regije i industrije u kojima ima određeno iskustvo u upravljanju i uspjehu. Na kraju, izravni investitor ispred sebe vidi popis poduzeća koja su mu zanimljiva. Drugim riječima, investicijska atraktivnost poduzeća. Kako to percipirati, vrednovati i koristiti? Ovim ćemo pitanjima posvetiti ovaj članak.

Omjer faza životnog ciklusa i atraktivnosti poduzeća

Investicijska atraktivnost poduzeća doista je važan korak u aktivnostima profesionalnih investitora zainteresiranih za učinkovita ulaganja. Atraktivnost poduzeća kao investicijskog objekta rezultat je skupa dijagnostičkih i evaluacijskih aktivnosti koje se provode nakon odabira poduzeća na dugoj listi industrijskih interesa analitičara. Svaki se investitor pita koje kriterije investicijske atraktivnosti treba primijeniti kako ne bi pogriješio s odabirom objekta. I prije svega, treba obratiti pažnju na trenutnu fazu životnog ciklusa tvrtke kao dijagnostički kriterij.

Poznati autoritet za teoriju životnog ciklusa (LC) korporacije, dr. Yitzhak Calderon Adizes, promatra dvije velike faze u životnom ciklusu: rast i starenje. Više nas zanimaju faze kao što su "udvaranje-rođenje", "djetinjstvo-djetinjstvo", "mladost", "rano cvjetanje" i "kasno cvjetanje" u fazi rasta. Faze starenja su "opadanje", "aristokratizam" itd. su od znatno manjeg interesa, jer je ulaganje u ovoj fazi već manje privlačno, osim ako faze „propadanja“ ili „aristokratizma“ ne prethode početku novog, snažnijeg ciklusa s organizacijskim i tehnološkim preopremanjem poslovanja koje prati to.

Faze životnog ciklusa prema I.K. Adizes

Bilo koja od faza faze rasta može biti tema za razmišljanje o mogućim ulaganjima, no ipak su poželjnije faze „Hajde“, „Mladost“ i „Procvat“. Faza "djetinjstva" vrlo je rizična za ulaganja, jer još nije jasno kako će se događaji razvijati. U fazi stabilizacije, investitor mora biti siguran da će poduzeće osigurati visoke stope proizvodnje i prodaje proizvoda uz održavanje visokih marži za glavnu skupinu proizvoda i usluga.

Kako odrediti trenutnu fazu životnog ciklusa poduzeća? Za to postoje razne metode. Prije svega, potrebno je prikupiti pokazatelje poslovanja poduzeća, po mogućnosti za posljednjih pet godina s tromjesečnom analizom i analizirati njihovu dinamiku prema sljedećim analitičkim dijelovima:

• obujam prodaje proizvoda;
• valuta bilančne aktive;
• temeljni kapital poduzeća;
• EBIT, EBITDA, neto zadržana dobit.

Procjena poslovne atraktivnosti prema SOFIJI i fazama životnog ciklusa

Analizu investicijske atraktivnosti organizacije temeljenu na faktoru životnog ciklusa treba započeti financijskom analitičkom studijom metodom SOFIA. Metoda uključuje proučavanje načina na koji tvrtka donosi glavne financijske odluke. Procjena strateškog odlučivanja (ili odluka tipa "S") uključuje aktivnosti koje ujedno predstavljaju metode za ocjenu investicijske atraktivnosti. Oni uključuju sljedeće analitičke presjeke.

1. Dodana ekonomska vrijednost EVA. Ako vrijednost EVA sustavno pokazuje pozitivan trend, to znači da tržišna vrijednost poduzeća raste iznad knjigovodstvene vrijednosti neto imovine. Stoga je investicijska atraktivnost poduzeća visoka.
2. Tržišna vrijednost poduzeća, određena jednom od dostupnih metoda. Za investitora je poželjna dohodovna metoda (u smislu moguće prodaje poslovanja) i vrednovanje po analogiji.
3. Modeli održivog rasta (razvoja) BCG. Ova metoda uključuje analizu korespondencije između identiteta stopa rasta i povećanja prihoda, dobiti, imovine, kapitala i dugova poduzeća. Najizraženija i sinkronija dinamika pokazatelja tipična je za faze „Mladost“ i „Rano cvjetanje“, što ih čini posebno atraktivnim za ulaganje.
4. Matrice financijskih strateških modela. Odabrana financijska strategija poduzeća služi kao posredni pokazatelj investitoru o formiranom trendu, koliko je uspješno odabran smjer u dvofaktorskoj matrici ekonomskih i financijskih rezultata. financijske aktivnosti. Pod zonom uspjeha podrazumijeva se usmjerenost prema stvaranju likvidnih sredstava, a pod zonom deficita - njihova potrošnja.
5. DuPont model. Ovaj analitički model star je više od sto godina. Postoje DuPont modeli s dva i tri faktora. Temelje se na detaljnoj analizi isplativosti imovine poduzeća.

Čimbenici investicijske atraktivnosti prisutni su ne samo u odabranim financijska strategija tvrtke. Nemali značaj ima postojeći sustav operativnog financijskog planiranja (rješenja tipa "O"). Područje redovnog upravljanja u području financija nije ništa manje važno za investitora koji razmišlja o poslu za ulaganje. Pod njim podrazumijevamo sustav upravljanja proračunom i sustav racioniranja.

Procjena investicijske atraktivnosti poduzeća temelji se na analizi skupa postojećih politika u području računovodstva, upravljanja troškovima, obrtnog kapitala i potraživanja (rješenja tipa "F"), investicijske politike poduzeća (rješenja tipa "I"). Zapravo stupanj razvoja analitičkih tehnologija u financijski sektor služi i kao svojevrsni "svjetionik" sigurnosti ulaganja (rješenja tipa "A").

Postojeća arhitektura financijskog upravljanja poduzećem prema metodologiji SOFIA omogućuje određivanje faze životnog ciklusa i dobivanje potpunih informacija o isplativosti i izgledima ulaganja. Osim financijskog aspekta, dijagnostika organizacijskog ponašanja poduzeća korisna je i za razumijevanje trenutka razvoja poduzeća. Odnos između tipova praksi upravljanja i faza životnog ciklusa prikazan je u tabličnom obliku u nastavku.

Dijagnostika faze životnog ciklusa kroz vrste upravljačkih praksi u poduzeću

Fokusirana financijska analiza za procjenu atraktivnosti

Investicijska atraktivnost poslovnog objekta ocjenjuje se tijekom nekoliko iteracija s različitih gledišta. Potrebno je da obje strane u procesu evaluacije pregovora shvate da samo određena otvorenost, uz uvjete informacijske sigurnosti, može dovesti do zajedničkog uspjeha u prikupljanju sredstava. Investitor mora dokazati vlasnicima i upravi tvrtke da, djelujući u vlastitom poslovnom interesu, ne predstavlja konkurentsku prijetnju. Inicijator ulaganja od strane poduzeća mora prepoznati da će biti potrebno otkriti glavne aspekte rezultata poslovanja i sustava upravljanja.

Pokazatelji profitabilnosti, likvidnosti, financijske stabilnosti, obrtaja sredstava služe kao osnova za fokusiranu analizu poduzeća kao potencijalnog investicijskog objekta. Na temelju ovih pokazatelja procjenjuje se investicijska atraktivnost poduzeća sa stajališta investicijskih mogućnosti za ulaganja u dugotrajnu imovinu ili portfeljna ulaganja. U nastavku je prikazan sastav pokazatelja korištenih u analizi, sažetih u tri skupine.

Zbirna tablica pokazatelja za analizu investicijske atraktivnosti

Analiza investicijske atraktivnosti poduzeća može se provesti usporedbom izračunatih vrijednosti sa standardnom (normativnom) razinom pokazatelja u prosjeku za industriju, s razinom prethodnih izvještajnih razdoblja ove tvrtke i s pronašao vrijednosti vodećih igrača u industriji i na području konkurenata. Za analizu će biti potrebni rezultati obavještajnih podataka o konkurenciji, informacije iz središnjih i regionalnih ureda Rosstata (u smislu prosjeka industrije) i obrasci izvješća o prošlim razdobljima za poduzeće.

Investicijska atraktivnost poduzeća prema prvoj skupini pokazatelja omogućuje investicijskom analitičaru da utvrdi potencijal zaštite investitora od zahtjeva vanjskih obveza, zahvaljujući izvorima vlastitih sredstava. Druga skupina pokazuje sposobnost poduzeća da pokrije kratke obveze zbog kratke i likvidne baze sredstava. Pritom je ukupni omjer pokrivenosti optimalan u vrijednosti pokazatelja 2-2,5, a međuomjer je na razini 0,8.

Gotovina je najlikvidniji dio imovine. S obzirom na ovu okolnost, apsolutni pokazatelji likvidnosti su od posebne važnosti i za investitore i za dobavljače. Najpovoljnija opcija se smatra kada ovaj pokazatelj prelazi vrijednost od 0,5, a njegova optimalna vrijednost je 0,25. Različite vrste profitabilnosti služe kao zasebna analitička jedinica za ocjenu atraktivnosti poduzeća. Normativne vrijednosti uvelike variraju ovisno o industriji, ovise o sezonalnosti i, kao što je već navedeno, o fazi životnog ciklusa.

Utjecaj razine menadžmenta na stupanj atraktivnosti ulaganja

Vrlo često potencijalni investitor nije zainteresiran samo za razinu tvrtke u cjelini. Investicijske analitičare također može zanimati investicijska atraktivnost projekta kao lokalnog investicijskog zadatka. U prethodnim je odjeljcima financijska analiza naglašena kao ključni alat u odabiru objekata za kapitalna ulaganja. Ovo je stvarno najučinkovitiji način rješavanja problema pretraživanja i odabira. Brojke, pod uvjetom da su otvorene i pouzdane, daju izravan pristup predviđanju uspjeha ulaganja.

Pritom se financijska analitika mora potvrditi neizravnim metodama i tehnikama, bez kojih ocjena investicijske atraktivnosti poduzeća i lokalnih projekata nije u potpunosti potpuna. Uz gore navedenu dijagnostiku organizacijskog ponašanja u poduzeću, poželjno je razjasniti vrstu trenutne organizacijske kulture. U određenoj mjeri ukazuje na fazu životnog ciklusa i stupanj razvoja menadžmenta u poduzeću, odražava trenutnu paradigmu menadžmenta.

Pouzdanost i konkurentnost poduzeća kao investicijskog objekta potvrđuje stupanj razvoja sustava upravljanja temeljenog na upravljanju kvalitetom. ISO standardi raznih serija, počevši od 9000, u mnogim se zemljama smatraju jednim od najučinkovitijih alata za neizravno ocjenjivanje. Sama činjenica certificiranja prema standardima kvalitete povećava atraktivnost tvrtke u pogledu mogućnosti ulaganja zbog:

• transparentan i propisan model reguliranih poslovnih procesa u poduzeću, koji investitoru daje podršku u naknadnoj kontroli proceduralne dobrobiti;
• uvođenje elektroničkih oblika dokumentacijske potpore upravljanju;
• dobivanje mogućnosti ulaska na međunarodna tržišta na temelju jasnih i općepriznatih procedura i standarda;
• razumljiv jezik i format intrakorporacijske komunikacije, planova i izvješćivanja koji prihvaćaju i zaposlenici tvrtke i predstavnici investitora;
• troškovi proizvodnje, koji dobivaju optimizacijsku perspektivu zajedno s postupcima optimizacije procesa kroz funkcionalnu analizu troškova i reinženjering poslovnih procesa.

Kao sažetak

Postoje najmanje dvije strane uključene u proces ulaganja. Jedna strana koja daje novac za realizaciju kapitalnih ulaganja naziva se investitor i očekuje odgovarajući povrat. Druga strana pokreće investicijski projekt, mora biti podržana sredstvima ako vlastiti kapital nije dovoljan. Zove se inicijator privlačenja investitora. Ne samo da se obje strane moraju nekako naći, obostrani izbor vrlo je poželjan u dogovoru u kojem svi pobjeđuju. Nažalost, nacionalna zabava ruskog biznisa je izvođenje rituala koji dovode do gubitaka.

Razumijem investitore, zašto ih je tako malo i zašto je cijena investicijskih fondova za tvrtke prenapuhana. Razlog tome ne leži samo u činjenici da je posao doista nerentabilan i neučinkovit. Zapravo, uspješne tvrtke ne toliko u gospodarstvu. Radi se o tri važna aspekta.

1. Tvrtke inicijatori isprva ne žele, a tek onda “ne mogu” biti transparentni prema potencijalnim investitorima.
2. Regulirano upravljanje često je doista lažno, lažno i formalno, uključujući TQM i ISO certifikate.
3. Ulagači moraju naučiti kako uvjeriti, analizirati i ocijeniti investicijski potencijal istinski atraktivnih poduzeća.

Ponekad se čini da su investicijska atraktivnost poduzeća, kao i sastav pravih vrijednosti temeljnih pokazatelja njegove aktivnosti, skriveni ne samo od očiju investitora, već i od samih vlasnika poduzeća. Dvostruki standardi u gospodarstvu odavno su prošli. Najzanimljivije je da monopoli i oligopoli kao subjekti također trpe zbog činjenice da su srednji i mali poduzetnici okovani talogom poreznog manevriranja. To je pitanje državnog suvereniteta koliko i nacionalne sigurnosti. Iz nekog razloga vjeruje se da će doći do razbijanja temelja, a kvaliteta i obim ulaganja u realni sektor dobiti novu snagu.

Investicijska atraktivnost poduzeća je skup objektivnih i subjektivnih pokazatelja koji odražavaju potencijalnu korist od ulaganja Novac ovom poduzeću. Financijeri ga shvaćaju složeno, kao sustav faktora koji ovise i ne ovise o menadžmentu poduzeća. Kao zaseban pokazatelj, odražava mogući interes drugih tržišnih sudionika za ulaganje, pa se može opisati i kao skup ideja koje investitori imaju o tom poduzeću. Da bi se to saznalo, provodi se procjena atraktivnosti ulaganja.

Što je atraktivnost ulaganja?

Investicijska atraktivnost odraz je politike menadžmenta poduzeća. Rast cijene dionice poduzeća na burzi, povećanje profitabilnosti i razine tehničke opremljenosti sigurno će dovesti do povećanja ovog pokazatelja. Istovremeno, ovaj pokazatelj posjeduju ne samo pojedinačna poduzeća, već i regije, kao i zemlje. Za projekte različitih razina primjenjuju se različite metode procjene atraktivnosti. U situaciji kada regija ima nisku razinu investicijske atraktivnosti, menadžmentu poduzeća bit će mnogo teže postići rezultate u njoj.

Kako bi dali jamstvo svojim investitorima, velika poduzeća unaprijed provode neovisnu procjenu investicijske atraktivnosti poduzeća. Posebna komisija provodi punu ekonomsku analizu poslovanja tvrtke, uključujući pravne i porezni aspekti njezine aktivnosti. Šef poduzeća, koji želi prikazati svoju tvrtku s najbolje strane, mora unaprijed znati metode ocjenjivanja tvrtki, na temelju kojih se u velikoj mjeri grade odluke investitora.

Čimbenici za ocjenu atraktivnosti poduzeća

Potencijalni ulagači imaju vlastite fiksne ideje o tome kako tvrtka treba poslovati kako bi zaradila njihovu pozornost i novac. Procjena investicijske atraktivnosti poduzeća odvija se u nekoliko smjerova. Čimbenici atraktivnosti ulaganja dijele se prema različitim kriterijima.

Primjerice, prema tome može li menadžment poduzeća utjecati na njih, faktori se dijele na:

• 1.Interni
• 2.Vanjski

Prvi uključuju stanje opremljenosti poduzeća, vještine njegovih menadžera, financijsku stabilnost i druge čimbenike kojima se izravno bavi uprava poduzeća. Drugi uključuje sve što se odnosi na ekonomska situacija u regiji i zemlji. Analiza atraktivnosti ulaganja provodi se prema vanjskim i unutarnjim čimbenicima. Ali unutarnji čimbenici najvažniji su kada se analizira investicijska atraktivnost organizacije.

Ocjena financijskog položaja poduzeća

Prvo, investitori moraju vidjeti da je pothvat u koji im je ponuđeno financijski zdrav. To znači da će imati dovoljno vlastitih sredstava za financiranje tekućeg proizvodnog ciklusa. Financijska stabilnost faktor je atraktivnosti poduzeća. Pokazatelj financijske stabilnosti je veći što su kratkoročne obveze poduzeća prema vjerovnicima niže. Nemoguće je osigurati potpuno pokriće troškova na teret vlastitih sredstava, ali je poželjno da obujam kratkoročnih obveza u odnosu na likvidna sredstva ne prelazi 50-60%.

Sljedeći važan financijski pokazatelj atraktivnosti poduzeća je likvidnost. Ako govoriti jednostavnim rječnikom rečeno, onda je likvidnost mogućnost brze prodaje svoje imovine na tržištu. Što je to lakše učiniti, to je veći omjer likvidnosti. Ali dragocjen je zainteresiranim promatračima jer se prodajom imovine mogu pokriti plaćanja duga. Važno je da je vrijednost imovine dovoljna za to.

Koncept povezan s likvidnošću, koji opisuje sposobnost poduzeća da plati kratkoročne obveze, naziva se solventnost poduzeća. Neraskidivo je povezan s likvidnošću, ali nije identičan s njom. Razlika se mora razumjeti: likvidnost je sposobnost brze prodaje imovine, a solventnost je isplata primljenih sredstava na račune. Kada se ocjenjuje operativno poduzeće, oba su pojma značajna.

Profitabilnost je pojam koji neki pogrešno razumiju kao profitabilnost ili profitabilnost. Ovaj izraz znači postotak neto dobiti u usporedbi s ukupnim kapitalom poduzeća. Budući da se kapital sastoji i od sredstava koja osiguravaju investitori i od sredstava banaka, oni gledaju na profitabilnost kao glavni pokazatelj kada proučavaju investicijsku privlačnost projekta.

Procjena proizvodnih aspekata poduzeća

Ovdje se prije svega gleda na produktivnost rada. Što je više resursa potrebno za jedan proizvodni ciklus, to je manja profitabilnost, a to je kritično kada se privlači kapital treće strane. Mnogi poduzetnici griješe, vjerujući da je trošenje na ažuriranje materijalne i tehničke baze proizvodnje beskorisno. Analiza atraktivnosti ulaganja poduzeća neće proći bez revizije njegove tehnologije.

Procjena će izračunati razinu automatizacije u proizvodnji. Svakako provjerite usklađenost opreme tehnički zahtjevi za rad. Izračunajte koliki je povrat na imovinu. Povrat na sredstva je broj proizvedenih dobara, izračunat u odnosu na vrijednost svih sredstava poduzeća. Metode za procjenu investicijske atraktivnosti poduzeća sugeriraju da je to veća, što je veći povrat na imovinu.

Važan kriterij procjene ovdje je putovnica materijalne i tehničke baze. Na temelju ovog dokumenta, koji uključuje oko 200 pokazatelja u različitim područjima proizvodnje, integralnom metodom provodi se procjena investicijske atraktivnosti, o čemu će biti riječi kasnije.

Čimbenici upravljanja

Poslovni ugled poduzeća važan je, iako subjektivan pokazatelj investicijski potencijal. Ovisno o tome kako se razvijao odnos između tvrtke i njenih partnera, reputacija može biti pozitivna ili negativna. Što više internet prodire u naše živote, to je reputacija tvrtki transparentnija, a već su se pojavile web stranice koje analiziraju investicijsku privlačnost na temelju materijala o tvrtki u medijima.

Kvaliteta upravljanja jedan je od čimbenika upravljanja. Koliko će menadžeri produktivno raditi, odrazit će se na moguće promjene u kadrovskom restrukturiranju. Iz tog razloga pametni poslovni lideri šalju svoje menadžere da steknu MBA diplomu. Nakon položenih takvih tečajeva najbolje rezultate daje analiza atraktivnosti ulaganja.

Tržišna pozicija poduzeća

Čimbenik stoji na spoju vanjskog i unutarnjeg. S jedne strane, mnogo toga ovdje određuje ponašanje i reakcija konkurenata. S druge strane, sama uprava poduzeća može provoditi takav marketing i financijska politika, nakon čega će procjena investicijske atraktivnosti poduzeća pokazati odličan rezultat.

Prvo, procijenite konkurentnost proizvoda. Za to se provodi procjena stanja tržišta, zauzetih i nezauzetih niša. Identificirajte glavne konkurente i metode pomoću kojih možete postići vodstvo. Oni ne ocjenjuju samo određene industrije, već i regije, kao i zemlje.

Preporučljivo je angažirati marketinšku tvrtku koja će provesti studiju o stavovima potrošača prema proizvodima tvrtke, prikupiti zanimljive podatke o glavnim konkurentima i dati stručnu interpretaciju podataka koji govore o atraktivnosti tvrtke.

Što poduzeće ima manje velikih konkurenata, manja je vjerojatnost da njegovo poslovanje neće ići prema planu zbog postupaka suparničkih poduzeća. Važno je da tvrtka koju ćete predstavljati investitorima ima, ako ne vodeće, ali značajno mjesto u svom segmentu tržišta. Metode za procjenu investicijske atraktivnosti poduzeća to nazivaju stupnjem monopolizacije tržišta.

Pravni faktori

Prvi od njih je organizacijski i pravni oblik poduzeća. O tome izravno ovisi investicijska atraktivnost poduzeća. Barem zato što su neki organizacijski i pravni oblici pogodniji za ulaganja od drugih. Kada stručnjaci ocjenjuju investicijsku atraktivnost poduzeća, oni također obraćaju pozornost na ovaj faktor.

Najprikladniji i najpopularniji oblik među investitorima je dioničko društvo. Prvo, mnogo je lakše postati vlasnik dijela poduzeća, jer ne morate tražiti dopuštenje drugih dioničara za kupnju ili prodaju dionica. Drugo, odgovornost koju investitori snose u slučaju stečaja i neplaćanja neusporedivo je manja nego kod drugih oblika poduzeća. Procjena atraktivnosti ulaganja to uzima u obzir.

Zauzevši čvrstu poziciju u svom tržišnom segmentu i osjećajući potrebu za dokapitalizacijom, tvrtka traži kapital od zainteresiranih sudionika na tržištu, uključujući privatne investitore, banke i državu. Postupak izdavanja dionica naziva se IPO i uvijek je važna prekretnica u povijesti poduzeća. Investicijska atraktivnost poduzeća je, između ostalog, i ugled njegovih dionica na burzi.

Ali poduzeće mora prijeći dug put prije nego što može rasti i izdavati vlastite dionice, a ulaganja su važna u svim fazama njegova razvoja. Stoga je poželjno odabrati oblik LLC poduzeća. Analiza investicijske atraktivnosti poduzeća s različitim oblicima organiziranja pokazuje da je doo optimalnije od ortačkih društava ili samostalnih poduzetnika. Za ulaganje u takvo poduzeće potrebno je sklopiti ugovor s njegovim menadžmentom. Jasno navodi svrhu i ciljeve ulaganja, željeni rezultat i akcijski plan. To je manje povoljno od ulaganja u otvoreno dioničko društvo, ali za mala poduzeća jedina alternativa je bankovni kredit, a banke imaju vlastitu analizu atraktivnosti ulaganja.

Metode procjene atraktivnosti ulaganja

Za investitore je važno ne samo znati specifične pokazatelje atraktivnosti ulaganja i činjenice o poslovanju poduzeća. Zanima ih interpretacija tih činjenica. Svaki velika firma je složen sustav, tako da će za ljude zainteresirane za ulaganje u ovo poduzeće svaki aspekt biti važan upravo u sprezi s ostalim aspektima rada poduzeća.

integralna metoda

Temeljen prvenstveno na financijskim i proizvodnim čimbenicima. Ističe se među metodama procjene atraktivnosti investicijski projekti kao vrlo točan. Kada se koristi integralna metoda, pokazatelji su sažeti u pet blokova, prema onome što odražavaju. Primjerice, u jednom bloku procjenitelji će zbrojiti proizvodne i financijske pokazatelje (likvidnost, financijska stabilnost), au drugom - pokazatelje profitabilnosti.

Nakon što se zbroje pokazatelji u svih pet blokova, podaci se unose u posebnu tablicu, nakon čega se ponovno zbrajaju. Analiza atraktivnosti ulaganja doći će u završnu fazu. Tako je izveden određeni brojčani pokazatelj atraktivnosti ulaganja. U pravilu se takvi koeficijenti izračunavaju na temelju podataka za nekoliko godina, tj. investitori će vidjeti ne samo trenutnu, već i prošlu izvedbu. Investicijska atraktivnost poduzeća može se pratiti u njegovoj dinamici, odražavajući napore uprave poduzeća da poboljša učinkovitost.

ekspertna metoda

Nazvana i Delphi metoda, jedna je od glavnih u procjeni investicijske privlačnosti. Stručnjaci pozvani od strane uprave tvrtke iznose svoje vrijednosne sudove o poziciji tvrtke na tržištu, njezinoj perspektivi i učinkovitosti. Obično se metoda provodi kao grupni intervju, ali moguć je i upitnik. Investicijska atraktivnost poduzeća procjenjuje se na temelju mišljenja stručnjaka i njihovog znanja.

Prednost metode su različiti pogledi stručnjaka na probleme razvoja poduzeća. Nedostatak je naglašena subjektivnost njihovih prosudbi, pa je u većini slučajeva nemoguće proći samo jednom stručnom anketom. Ali to će biti nedvojbena prednost vaše tvrtke u očima investitora. Stoga takvu analizu investicijske atraktivnosti poduzeća često provode ruske tvrtke.

Metoda se temelji na pretpostavci da je investitor spreman platiti projekt koji predstavlja veliki materijalna vrijednost i pružanje najbolje profitabilnosti nekoliko godina. Uvijek se temelji na predviđanjima financijera o potencijalnoj profitabilnosti tvrtke u sljedećih nekoliko godina. Ovo uspoređuje nekoliko tvrtki u koje potencijalno mogu ulagati. Procjena atraktivnosti ulaganja igra ulogu aukcije.

Tvrtka koja ima uravnotežen omjer novčanih tokova i potencijalnog rizika teoretski pobjeđuje u konkurenciji i dobiva novac. No, nedostatak ove metode procjene je nemogućnost točnog predviđanja situacije na tržištu u nadolazećim godinama. Inflacija se može promijeniti, država može uvesti nove regulatorne zakone - ovo nije cijeli popis događaja koji nisu predviđeni ovom metodom. Za nekoliko godina, investicijska atraktivnost poduzeća može se promijeniti do neprepoznatljivosti.

Gore navedene metode za procjenu investicijske atraktivnosti poduzeća kombiniraju se, jer svaka ima prednosti i nedostatke. Ali nije dovoljno samo procijeniti investicijsku atraktivnost, potrebno je osigurati da investitori među ostalima zamijete i vašu tvrtku.

Kako povećati atraktivnost ulaganja?

Na ovo pitanje ne može biti jednoznačan odgovor. Svaka tvrtka je drugačija i stoga ima svoje probleme. Za menadžment poduzeća, ako odluči privući vanjski kapital, važno je razumjeti koje su prednosti i nedostaci njihove organizacije. Sve metode za procjenu investicijske atraktivnosti poduzeća bit će usredotočene na nekoliko prednosti i mana.

Ako se bankovni kapital privlači u obliku zajmova, tada je preporučljivo obratiti pažnju na prisutnost kreditne povijesti. U slučaju izlaska poduzeća na burzu potrebno je unaprijed uvjeriti kupce da će kapitalizacija njegove imovine rasti. Ako investitor sklopi ugovor s LLC-om, obično mu pokazuju rad poduzeća iznutra, upoznaju ga s financijskim dokumentima i govore mu o poziciji poduzeća na tržištu.

Ukratko, recimo da se povećanje investicijske atraktivnosti poduzeća treba temeljiti na kombiniranim metodama analize ekonomski pokazatelji. Jedini važan kriterij koji određuje hoće li poduzeće biti privlačno investitorima ili ne je sam obujam ulaganja. Stoga ne morate trošiti puno novca na beskorisne i velike projekte kako biste poboljšali imidž tvrtke, bolje je obratiti pozornost na njezine bolne točke.

Da bi se poduzeće dobro razvijalo potrebno je privući vanjski kapital. A budući da svakog investitora zanima isplativost njegove investicije, nužan je pažljiv izračun isplativosti i rizika. On nastoji minimizirati šanse za gubitke i stoga procjenjuje učinkovitost ulaganja u projekt, odnosno razmatra takvu stvar kao što je atraktivnost ulaganja poduzeća.

U ovom ćete članku pročitati:

• Što je bit investicijske atraktivnosti poduzeća
• Koji čimbenici utječu na investicijsku atraktivnost poduzeća
• Kako analizirati i ocijeniti investicijsku atraktivnost poduzeća
• Koje metode koristiti pri procjeni investicijske atraktivnosti poduzeća
• Kako povećati investicijsku atraktivnost poduzeća
• Kako pristupiti pisanju poslovnog plana kako biste svoje poslovanje predstavili investitoru

Koja je investicijska atraktivnost poduzeća

Koncept investicijske atraktivnosti poduzeća uključuje skup karakteristika performansi koje odražavaju isplativost novčanih ulaganja u razvoj poduzeća. Glavni pokazatelj za to je predvidljiv i stabilan prihod. A poslovni plan treba biti jasno definiran i dobro osmišljen, treba uzeti u obzir mnoge nijanse, financijski pokazatelji, onda postoji velika šansa da će u jakoj konkurenciji za dodatna sponzorstva prednost biti dana vašoj tvrtki.

Potrebna je procjena investicijske atraktivnosti poduzeća za financiranje ili kreditiranje regionalnih zadataka ili perspektivne industrije od strane raznih korporacija ili stranog bankarskog kapitala. Ali sam pojam “investicijske atraktivnosti” ne postoji u gospodarstvu, on je apstraktan, iako ima veliku bazu znanja i metodologiju. Dapače, za banku i za privatni kapital potrebni su potpuno različiti pokazatelji. Dakle, za banke se prije svega gledaju stopa povrata i solventnost, a nakon otplate iznosa i plaćanja kamata daljnja dobit praktički se ne koristi, za dioničara povrat u ukupnom prihodu imovine od važniji je aktivan i sustavan rad poduzeća.

Sljedeća razlika je procijenjeni iznos ulaganja. Trenutno neto vrijednost(NPV) i interna stopa povrata (IRR). I, ovisno o kutu gledišta, ako postoji fiksni iznos ulaganja, uzima se pokazatelj NPV, a ako se planiraju dugoročna i dinamički promjenjiva ulaganja, tada se uzima u obzir IRR.

Pri utvrđivanju ekonomskog stanja uzimaju se financijski pokazatelji koji se sastoje od:

• likvidnost, koja pokazuje brzinu kojom poduzeće, ako je potrebno, može vlastitu imovinu pretvoriti u novac;
• imovinsko stanje - ukupni udio novca u optjecaju i izvan njega u poduzeću;
• poslovna aktivnost (opisuje sve procese iz kojih poduzeće ostvaruje dobit);
• financijska ovisnost - koliko funkcioniranje poduzeća ovisi o vanjskim ulaganjima i hoće li funkcionirati bez dodatnog financiranja;
• profitabilnost. Ovaj pokazatelj odražava sposobnost poduzeća da pravilno koristi svoje sposobnosti i resurse.

Proces procjene investicijske atraktivnosti poduzeća nužno mora uključivati ​​broj osoblja, osiguranje resursa, konkurentnost proizvoda, razinu opterećenja proizvodnje, prirodno trošenje opreme, raspodjelu sredstava, koja bi trebala biti podijeljena na proizvodnju i osnovni, kao i niz drugih pokazatelja.

Pri ocjeni investicijske atraktivnosti poduzeća mora se uzeti u obzir i rizičnost. Može se manifestirati smanjenjem prihoda, povećanjem konkurencije, gubitkom likvidnosti, neispunjenim obvezama, promjenom cjenovnih opcija.

Investicijsku politiku, smatraju mnogi vodeći ekonomisti, treba oblikovati nečijim primjerom. Time je moguće izračunati potrebnu razinu ulaganja za provedbu projekta kako bi se dobio očekivani prihod koji će zadovoljiti obje strane.

Međutim, atraktivnost ulaganja izračunava se ne samo za poduzeća, već i za cijele industrije i regije zemalja. Napravljena je gradacija kako ne bi došlo do brkanja pojmova, na makro, mikro i mezo razini. Makro razina - država u cjelini, mezo - zasebna regija, mikro - ciljno poduzeće. Pri svakoj podjeli mijenjaju se karakteristike investicijske atraktivnosti, pa ih investitor mora razdvojiti i sagledati pozitivne i negativne strane.

Koji čimbenici utječu na investicijsku atraktivnost poduzeća

Čimbenici utjecaja uvjetno se dijele na unutarnje i vanjske. Za vanjske čimbenike rezultat ne ovisi izravno o radu poduzeća. To može biti investicijska atraktivnost teritorija (države ili regije), gospodarska i politička situacija, razina korupcije, infrastruktura, veličina ljudskog potencijala. Atraktivnost ulaganja obično procjenjuju velike rejting agencije, kao što su Expert RA, Standard & Poor's, Moody's.

U manjoj mjeri faktori su procijenjeni za pojedine industrije. Procjena atraktivnosti ulaganja temelji se na:

• razina konkurencije u određenoj industriji;
• trenutni razvoj;
• dinamika i struktura investicijskih ulaganja;
• trenutni stupanj razvoja.

Ovo je vrlo važna faza u analizi, jer se u ovom trenutku razmatraju glavni pokazatelji, stopa rasta cijena proizvoda i proizvodnje, stanje industrije, inovativna rješenja i baza istraživanja i razvoja.

Unutarnji čimbenici su izravno pogođeni ekonomska aktivnost poduzeća, a glavna su poluga u ocjeni investicijske atraktivnosti. Možemo ih podijeliti u pet točaka:

Financijsko stanje poduzeća procjenjuje se:

• omjer posuđenih i vlastitih sredstava;
• koeficijent tekuće likvidnosti;
• pokazatelji obrtaja imovine;
• povrat od prodaje na temelju neto dobiti;
• vlastiti kapital temeljen na neto dobiti.

Kako je tvrtka strukturirana i organizirana:

• postotak manjine među vlasnicima;
• utjecaj države na procese u poduzeću;
• otvorenost financijskih i internih informacija;
• pokazatelji isplaćene neto dobiti od strane poduzeća za posljednji put.

Koliko su inovativni proizvodi koji se nude.

Konstantno formiranje novčanog toka.

Konstantno širenje opsega djelatnosti i proizvoda.

Mišljenje stručnjaka

Koliko su ruska poduzeća atraktivna za strane ulagače

Patrick de Cambourg, predsjednik međunarodne tvrtke Mazars.

Rusija trenutno ima atraktivnu klimu za ulaganja, ali su joj potrebna jamstva stabilnosti, kako gospodarske tako i političke. Također nam je potrebno veliko prodajno tržište, uglavnom glavni grad i Sankt Peterburg, gdje postoji veliki broj stanovnika i najveći broj poduzeća koja stvaraju prihod. Danas je potražnja u mnogim industrijama višestruko veća od ponude, poput automobilske, zrakoplovne i maloprodajne industrije.

Strani kapital želi sukreirati poduzeća s velikim domaćim tvrtkama i dijeliti resurse. U osnovi, to su dva područja: prirodni resursi i tehnološka suradnja. Investitori su, osim toga, zainteresirani za uzimanje u obzir tradicije koja postoji u istraživanju i implementaciji inovativnih tehnologija, povećavajući proizvodne kapacitete.

Analiza i ocjena investicijske atraktivnosti poduzeća

Poduzeće se razvija sekvencijalno i linearno, a njegov se život može uvjetno podijeliti na segmente uspjeha njegovih različitih proizvoda. Ove se faze razlikuju po visini dobiti i prometa:

• djetinjstvo - niske stope rasta, financijski pokazatelji su više minus;
• mladost - ubrzanje prometa, prvi stabilni profit;
• zrelost - prestanak rasta, maksimalna profitabilnost;
• starost – padaju promet i dobit.

Takav životni ciklus obično se odvija unutar 20-25 godina, zatim dolazi do zatvaranja ili ponovnog rođenja u novi način života s novim timom i vodstvom. A točna definicija trenutnog ciklusa daje ključ za rješavanje problema specifičnih za svaki od njih, a također vam omogućuje određivanje atraktivnosti ulaganja poduzeća.

Fazu djetinjstva karakteriziraju poteškoće u preživljavanju, početak umrežavanja, organizacija procesa stjecanja prihoda, potraga za sredstvima za razvoj u osobi investitora ili filantropa. To može biti ili kratkoročni zajam ili dugoročna investicija.

Stadij mladosti daje prvi novac i omogućuje vam preorijentaciju s preživljavanja na razvoj. U ovoj fazi, srednji i dugoročna investicija koji će vam dati poticaj koji vam je potreban.

U zrelosti poduzeće postiže maksimalnu profitabilnost s razvijenim tehničkim i ekonomskim potencijalom, obrađuju se velike količine, praktički je samodostatno i ne treba financiranje treće strane. Menadžeri bi trebali uzeti u obzir prirodno starenje proizvoda i razviti nove sheme za razvoj i implementaciju kroz ciljano financiranje ili industrijska ulaganja. To može biti kupnja udjela u konkurentskoj ili obećavajućoj tvrtki i transformacija u holding tvrtku s naglaskom na upravljanje portfeljem i vrijedni papiri.

Investicijski najprivlačnija poduzeća su u prvim fazama razvoja, djetinjstvu i adolescenciji, kao i na početku zrelosti, u tzv. ranoj zrelosti. Kada se postigne puna zrelost, ulaganje se može razmatrati samo u slučaju visokih stopa rasta i marketinških izgleda ili u slučaju malih ulaganja u obnovu i modernizaciju, kada postoje pokazatelji brzog povrata.

U starost se najčešće ne ulaže, osim ako ne dođe do velike diverzifikacije dobara ili promjene smjera djelatnosti. Tada čak možemo govoriti o uštedama u odnosu na mlado poduzeće zbog već razvijene infrastrukture.

Određeni razvojni ciklus utvrđuje se višestrukom analizom obujma proizvodnje, ukupnog broja sredstava, visine temeljnog kapitala te analizom proteklih godina. Kroz ove promjene donosi se zaključak o trenutnom razvoju. Poduzeća imaju najviše stope u mladosti i ranoj zrelosti, zaustavljaju se u punoj zrelosti i smanjuju prema starosti. Pri ocjeni investicijske atraktivnosti poduzeća provodi se temeljita analiza financijske komponente djelatnosti. Približan povrat ulaganja i isplativost su izračunati i najopasniji financijski rizici.

Procjena financijskog uspjeha ide analizom agregatnih pokazatelja koji pokazuju njegovu učinkovitost u skladu s daljnjim ciljevima, među kojima je i investicijska injekcija. Za razvoj poduzeća potreban je jedinstveni pogled na taktičko i strateško planiranje, a najvažniji pokazatelj toga je analiza:

• promet sredstava;
• pokazatelji rentabilnosti kapitala;
• financijska stabilnost;
• likvidnost sredstava.

Učinkovitost ulaganja određena je uglavnom brzinom obrtaja uloženih sredstava pri radu unutar poduzeća. Na to utječu mnogi vanjski čimbenici, uključujući učinkovit marketinški, financijski i proizvodni strateški plan.

Promet imovine

Kroz takve pokazatelje izražava se procjena obrtaja sredstava:

Omjer obrtaja svih sredstava u uporabi. Izračunava se kroz omjer obujma prodaje svojih proizvoda, roba ili usluga i prosječne vrijednosti imovine. Ovi se pokazatelji uzimaju za jedno razdoblje prema aritmetičkom prosjeku ili ponderiranom aritmetičkom prosjeku.

Omjer obrtaja određene imovine. Uzima se omjer količine prodane robe ili usluga prema prosječnoj vrijednosti kratkotrajne imovine.

Vrijeme obrade. Obračun se vrši uzimanjem zasebnog razdoblja (obično se uzima jedna kalendarska godina).

trajanje. Razdoblje od 90 dana na prethodno izračunati koeficijent obrtaja kratkotrajne imovine.

Ukoliko dolazi do dinamičnog pada, to dovodi do duljeg povrata prometa i pokazuje negativnu razvojnu vrijednost, a time i dodatni izvor vanjskih sredstava. Potrebna razina dodatnog ulaganja izračunava se množenjem količine prodanog proizvoda s trajanjem prometa u tekućem i prošlim razdobljima te podijeljenim s brojem dana.

Povrat kapitala

Kao što je već spomenuto, glavni cilj ulaganja je postizanje maksimalnog povrata sredstava u procesu njihova korištenja. Da bismo vidjeli sve profitabilne mogućnosti subvencioniranog poduzeća u odnosu na uložena sredstva, koriste se određeni pokazatelji:

Profitabilnost svih korištenih sredstava. Iznos dobiti umanjen za sve poreze plaćene na prosječni iznos korištene imovine.

Rentabilnost kratkotrajne imovine. Ukupna neto dobit prema prosječnom iznosu kratkotrajne imovine.

Rentabilnost dugotrajne imovine. Neto dobit prema prosječnoj procjeni dugotrajne imovine.

Dobit od prodaje. Neto prihod od prodanih proizvoda.

pokazatelj dobiti. Bilančna dobit, koja se ostvaruje prije plaćanja poreza i zajmova, te razlika između iznosa korištene i nematerijalne imovine.

Vlastiti povrat kapitala. Iznos neto dobiti prema iznosu temeljnog kapitala. Ova stavka otkriva sposobnost manipuliranja vašim kapitalom u odnosu na ukupni iznos.

Financijska stabilnost

Njegova analiza omogućuje razmatranje rizika u strukturnom oblikovanju investicijskih izvora i određivanje najprikladnije prirode financiranja. Koriste se sljedeći pokazatelji:

koeficijent autonomije. Izračunava se ovisnošću visine temeljnog kapitala o svim korištenim sredstvima. Odražava stupanj uključenosti njegove imovine u volumen formiranja zajedničke imovine.

Omjer posuđenih i vlastitih sredstava.

Omjer dugoročne zaduženosti. Iznos duga je veći od godinu dana na zbroj cjelokupne imovine.

Likvidnost sredstava

Sposobnost poduzeća da svojom imovinom plati kratkoročne obveze i tako izbjegne bankrot. Ovaj pokazatelj je osiguranje od rizika u slučaju nepoštivanja zahtjeva u kratkom vremenskom razdoblju. Osnova se može uzeti kao tekuća likvidnost, izračunata kao omjer iznosa imovine i duga. Ovdje se također primjenjuju brojni pokazatelji:

Apsolutna likvidnost. Iznos sredstava i ulaganja u ukupni dug.

Kratkoročna likvidnost. Iznos sredstava i ulaganja s potraživanjima prema iznosu ukupnog duga.

promet potraživanja. Količina prodanih proizvoda uz naknadno plaćanje do prosječnog iznosa potraživanja.

Razdoblje prometa potraživanja. Broj dana u dodijeljenom razdoblju prema omjeru prometa.

Investitori se uvijek pitaju: "Zašto će vam novac»

Oleg Dobronravov,

Direktor Westland Finance Advisory, Moskva-Amsterdam

Najčešće pitanje koje se može čuti od investitora je: “Zašto vam treba novac i zašto ga ne uzmete u banci?” I potrebno je dokazati da će upravo s uloženim novcem tvrtka napraviti iskorak i postići neviđene visine. I zaposlenici banke, zauzvrat, postavljaju slična pitanja, na primjer: što ćete učiniti s tim novcem? I u ovom slučaju treba odgovoriti na nešto drugačiji način, a to je, kažu, nadopuna obrtnog kapitala i refinanciranje ili provedba internog razvojnog programa.

Nije bitno hoće li se to ostvariti ili ne, trebat će im jasni planovi, popis top menadžmenta, prodajne brojke, iskustvo top menadžera, sposobnost upravljanja imovinom i resursima. Osobni život zaposlenika nije zanimljiv, bitan je samo posao.

Koje metode za ocjenu investicijske atraktivnosti poduzeća treba primijeniti

Danas ne postoji objektivna procjena investicijske atraktivnosti poduzeća, kako zbog malo proučavanosti, tako i zbog nedostatka radne metodologije koja bi opisala zajednički popis pokazatelja, te je bilo moguće nedvosmisleno riješiti problem. Oni koji trenutno postoje uzimaju u obzir različite podatke, drugačiji je proces obrade i analize rezultata. Zatim će se dati analiza trenutno postojećih metoda za procjenu investicijske atraktivnosti poduzeća, uzimajući kao osnovu stabilan razvoj poduzeća u budućnosti, otpornost na fluktuacije i utjecaj vanjskih čimbenika na rad.

Regulatorna metoda

To može biti bilo koji skup dokumenata instaliran na državnom tržištu, kao i izvještajni dokumenti. Ovdje postoje određene metodološke preporuke za utvrđivanje učinkovitosti projekta, ali, nažalost, u našoj zemlji ova vrsta je nedovoljno razvijena i nema tendenciju skorog razvoja. U literaturi o ovom pitanju postoji popis pokazatelja za fiksiranje učinkovitosti ulaganja. Obično se ova metoda koristi nakon stečaja, pa ne funkcionira dobro u izračunu atraktivnosti poduzeća.

Metoda diskontiranog novčanog toka

Postoji pretpostavka da se uloženi iznos temelji na izračunu predviđanja prihoda, što omogućuje unaprijed izračunavanje koristi. Procijenjeni povrat izračunava se diskontiranjem po stopi koja odražava rizičnost. Tako možete izračunati iznos potreban za provedbu ideje, njezinu stvarnost i potrebu za određenim poduzećem. Ova se metoda najčešće koristi za pogrešnu procjenu i odabir podnositelja zahtjeva za ulaganje, budući da omogućuje brzo određivanje potencijala razvoja. Jedini neugodan trenutak smatra se prolazna prognoza, koja može brzo zastarjeti zbog promjena u potražnji, zakonu, porezna osnovica ili poskupljenja.

Metoda analize temeljena na vanjskim i unutarnjim čimbenicima

Ove 4 faze su međusobno povezane i nadopunjuju se:

Takav multilateralni pristup omogućuje pažljivo razumijevanje problematike, ali pri identificiranju čimbenika i njihovoj analizi (1 i 3 boda) vrlo često dolazi do izražaja subjektivna odluka stručnjaka, donesena na temelju upitnika i anketa, koja ponekad uvelike smanjuje točnost procjene.

Sedmofaktorski model za ocjenu investicijske atraktivnosti

Još jedna učinkovita tehnika za procjenu investicijske atraktivnosti poduzeća uključuje sedam velikih točaka, čija je osnova povrat na imovinu, jer je to glavni kriterij atraktivnosti prema kojem se može procijeniti sastav, struktura, kvaliteta i učinkovitost korištenja resursa. .

Ovdje su postulati ovisnosti pokazatelja radi jasnoće u tablici:

Analiza takvih ovisnosti daje razumijevanje rezultirajuće dinamike. A konačni zaključak je jednostavan: veća profitabilnost - veća učinkovitost, a time i atraktivnost za investitore. Konačna procjena je integralno indeksirana, dobivena množenjem izračunatih parametara. Međutim, ti izračuni pokrivaju samo interne, iako s visokom matematičkom preciznošću, numeričke pokazatelje uspjeha. Pojam "investicijska atraktivnost poduzeća" mnogo je višestruki i širok za okvir nekih financijskih izračuna.

Kada se formira lista atraktivnih tvrtki, one se poredaju silaznim redoslijedom. Konačna procjena investicijske atraktivnosti poduzeća dobiva se iz složenog uzorka pokazatelja uspješnosti i općeg stanja prihoda za svaki. Od čimbenika koji utječu na ishod može se izdvojiti priroda kreditiranja, gdje je potrebno povećati težinu pokazatelja za likvidnost, solventnost u odnosu na rentabilnost i kapital, kao i ograničenje roka povrata, jer s povećanjem razdoblju raste i ukupna stopa povrata u usporedbi s tekućom, a sa smanjenjem roka likvidnost dolazi do izražaja.

Integralna procjena investicijske atraktivnosti na temelju internih pokazatelja

U ovoj se opciji uzimaju u obzir relativni interni pokazatelji, proizvedeni u pet faza.

• pokazatelj učinkovitosti korištenja stalnih i obrtnih sredstava,
• financijsko stanje poduzeća,
• kako se koriste radni resursi,
• što je investicijske aktivnosti,
• koliko se učinkovito vodi posao.

Za svaki se radi izračun kako bi se dobili integralni pokazatelji. Konačna procjena investicijske atraktivnosti poduzeća dobiva se na temelju posljednje 2 faze:

U prvoj fazi uzimaju se svi pokazatelji i izračunava se njihova težina, zatim se razrađuju potencijalne mogućnosti za cijelo razdoblje poslovanja poduzeća, a kraj prve faze je izvođenje sveobuhvatne procjene za svaki pokazatelj.

Druga faza je izračun konačnog integralnog pokazatelja koji služi kao procjena investicijske atraktivnosti.

Objektivna procjena investicijske atraktivnosti poduzeća glavna je prednost ove metode, jer je rezultat jedna brojka temeljena na velikom obujmu rada, što je vrlo lako interpretirati. Loša strana je izolacija od vanjskih pokazatelja, jer se uzimaju u obzir samo unutarnji.

Sveobuhvatna procjena investicijske atraktivnosti poduzeća

Metodologija procjene investicijske atraktivnosti zapravo je analiza svih područja poduzeća i spajanje dobivenih pokazatelja u opći rezultat. Sadrži 3 dijela: opći, posebni i kontrolni.

Opći dio: procjena strateške aktivnosti i njezine učinkovitosti, analiza dioničara, menadžmenta, stupanj utjecaja glavnih kupaca i dobavljača, proučavanje tržišne pozicije poduzeća, njegov ugled. Za svaki faktor, osim za stratešku učinkovitost, daju se ocjene, radi praktičnosti, izražene u bodovima. Strateško djelovanje ocjenjuje se prema dinamici financijskih i ekonomskih pokazatelja organizacije.

Poseban dio: ovdje se ocjenjuje učinkovitost poduzeća u cjelini; ujednačenost ekonomski razvoj; inovativne, financijske, operativne aktivnosti; parametri profita. Ova faza je podijeljena na:

• izgradnja dinamičke matrice na temelju indeksa glavnih pokazatelja: konačni (rezultat aktivnosti), srednji (rezultat proizvodnog procesa), početni (broj uključenih resursa);
• analiza ujednačenosti povećanja (padanja) pokazatelja uspješnosti;
• izračun koeficijenata inovativne, financijske i operativne aktivnosti;
• procjena kvalitete prihoda izračunom solventnosti i rentabilnosti;
• ocjene dobivene u ocjeni svih parametara zbrajaju se s ocjenama općeg dijela.

Kontrolni dio. Ovdje se u završnoj fazi izračunava koeficijent investicijske atraktivnosti poduzeća (bodovi dobiveni u prethodnim fazama množe se težinskim koeficijentima i zbrajaju), a na temelju toga se donosi konačna odluka.

Prednosti ove tehnike:

• kompleksna analiza;
• pokrivenost svih pokazatelja;
• zaključak konačnog integralnog indeksa.

subjektivne odluke stručnjaka pri ocjenjivanju (niveliraju se zbrajanjem apsolutnih i relativnih pokazatelja poslovne aktivnosti).

U praktičnom radu, izračun atraktivnosti ulaganja poduzeća obično se sastoji od jednostavne financijske i ekonomske analize objekta. Ne postoje samo teoretski izračuni, već i praktični rezultat.

Detaljnost i detaljnost analize izravno ovise o tome tko je u nju uključen. Kao primjer iz prakse može se navesti procjena investicijske atraktivnosti izdavatelja zapisa i njezini kriteriji.

Ovi izračuni su skraćeni oblik analize financijskih i gospodarskih aktivnosti, koji pomažu investitoru da u kratkom vremenu odredi atraktivnost organizacije kao investicijskog objekta.

Ali ovaj pristup samo procjenjuje trenutni položaj organizacije, ne dopuštajući odgovoriti na niz pitanja koja su iznimno važna za investitora:

• Koliko je organizacija atraktivna kao objekt ulaganja?
• Koja je tržišna cijena tvrtke?
• Koliki je novčani tok od tih ulaganja?

Ta su pitanja prilično složena. Da bismo dobili odgovor na njih, potrebno je razviti i primijeniti složenu analitiku.

Na primjer, investitor treba obratiti pozornost na sljedeće točke:

• koliko su menadžeri profesionalni i znaju li raditi u timu;
• je li koncept jedinstven, koliko je jasna svijest o strategiji promocije i postoji li detaljan poslovni plan;
• koliko je poduzeće konkurentno, ima li prednosti u odnosu na druga poduzeća;
• prisutnost (odsutnost) potencijala rasta dobiti;
• koliko su transparentni financijski i upravljački mehanizmi poduzeća;
• kako se štiti temeljni kapital;
• prisutnost potencijala za visoke dividende od uloženog kapitala.

I to nisu sva pitanja koja treba obraditi. Kako bi analiza bila što vjerodostojnija i vjerodostojnija potrebno je povećati popis kriterija. Cilj je pokriti sve aspekte poslovanja organizacije.

Najbolji rezultati se postižu recenzijom, no ona se posljednjih godina sve rjeđe koristi. Iako ga je potrebno uvesti u kompleks radova kada se analizira investicijska atraktivnost poduzeća.

Od svih navedenih kriterija najveće poteškoće može izazvati procjena tržišne vrijednosti i visine budućih dividendi. Ali ti parametri moraju biti poznati. Budući da će tržišna vrijednost, na primjer, dati naslutiti potencijalni rast poduzeća i, sukladno tome, visinu budućeg prihoda.

Izračun trenutne tržišne vrijednosti vrlo je složen i dugotrajan zadatak. Da biste ga lakše riješili, morate se sjetiti tri uobičajena pristupa vrednovanju poslovanja: skupog, profitabilnog i usporednog.

Metode procjene investicijske atraktivnosti stalno se razvijaju, budući da elementarna analiza financijskih i gospodarskih aktivnosti više ne zadovoljava potrebe investitora. Stoga se redovito pojavljuju novi pristupi analizi, au budućnosti se planira razviti takav skup mjera koji će uključivati ​​kvalitativnu i kvantitativnu ocjenu. Također se očekuje da će kombinirati nekoliko pristupa za određivanje veličine budućih novčanih tokova.

Praktičar govori

Prilikom ocjenjivanja tvrtke investitor uzima u obzir mnoge faktore

Tatjana Sadofjeva,

Direktor PRADO korporativnih financija, Moskva

Za privlačenje ulaganja potrebno je pribaviti podatke o vrijednosti posla koji se planira koristiti kao objekt ulaganja. Financijski stručnjak (vaš zaposlenik ili vanjski stručnjak) moći će dati potrebnu procjenu analizirajući faktore kao što su:

• godišnje povećanje rasta prodaje;
• marža operativne dobiti;
• obujam ulaganja;
• troškovi istraživanja i razvoja;
• dinamika obrtnih sredstava;
• odbitci amortizacije;
• razina konkurentnosti;
• razne makroekonomske i specifične rizike.

Težina svih ovih parametara izravno ovisi o specifičnostima proizvodnje, konkurentnosti poduzeća, njegovoj starosti. Ako analiziramo mladu tvrtku koja nudi inovativne proizvode i još nije prešla kritičnu točku pokrića, prognoza rasta prodaje je od primarne važnosti. S obzirom na već uspostavljenu organizaciju sa stabilnom dobiti i jakom konkurentskom pozicijom, stručnjak će se, želeći predvidjeti vrijednost financijskih tokova, osloniti na podatke o operativnoj dobiti za posljednjih nekoliko godina. Postoji i metodologija za procjenu vrijednosti poduzeća koje je pretrpjelo gubitak u godini koja je prethodila analizi.

Kako povećati investicijsku atraktivnost poduzeća

Povećanje investicijske atraktivnosti poduzeća je naporan i dugotrajan proces koji se sastoji od sljedećih faza:

Provođenje analize stupnja gospodarskog razvoja i opće karakteristike tvrtke:

• procjena vrijednosti imovine, njezine strukture, obujma i sastava nematerijalne i dugotrajne imovine;
• analiza proizvodnje: proizvodni kapaciteti, mogućnost njihova povećanja, stupanj modernizacije i istrošenosti proizvodnih alata, tehnologija.
• razina osoblja: kvalifikacija, razina osoblja, opskrbljenost zaposlenicima.
• inovacije: utvrđivanje njihove prisutnosti i upotrebe u proizvodnom procesu, mogućnost implementacije.

Obilježja tržišne pozicije i razine konkurentnosti proizvoda:

• veličina tržišta i mjesto koje poduzeće na njemu zauzima: procjena konkurentskog okruženja, identifikacija tržišnih lidera, proučavanje snaga i slabosti organizacije, izgledi za budući rast i učvršćivanje postignutih pozicija;
• kvaliteta proizvedenog proizvoda, njegova konkurentska stabilnost - analiza sličnih proizvoda, povećanje razine konkurentnosti.
• proučavanje strategije cijena poduzeća.

Financijska analiza stanja i rezultata organizacije:

• procjena poslovne aktivnosti, likvidnosti, održivosti, solventnosti i profitabilnosti poduzeća;
• izračun rezultata financijskih aktivnosti: visina tekuće dobiti, razvojni potencijal i učinkovitost poslovanja.

Organizacija može izraditi plan i provesti niz mjera za povećanje atraktivnosti ulaganja. Za ovo možete koristiti:

• pažljivo dugoročno strateško planiranje;
• poslovno planiranje;
• primjena vještačenja odvjetnika za usklađivanje posjedovnih isprava sa zakonom;
• analiza, stvaranje i procjena kreditne povijesti;
• stvaranje skladnije strukture poduzeća kroz reformu.

Da bi se utvrdilo koje mjere organizacija treba za povećanje atraktivnosti ulaganja, potrebno je procijeniti stanje poduzeća. Ova analiza omogućuje:

• identificirati jake strane organizacije;
• izračunati rizike i slabosti u trenutnom stanju poduzeća (i na strani investitora);
• razviti mjere za povećanje investicijske atraktivnosti, povećanje konkurentske prednosti i povećanje učinkovitosti poduzeća.

Tijekom ove dijagnostike analiziraju se područja poput upravljanja, proizvodnje, financija i prodaje. Određuje se područje djelovanja organizacije povezano s najvećim rizicima i najvećim brojem slabosti. Razvijaju se mjere za jačanje situacije u slabim područjima.

Također je potrebno obratiti pozornost na pravni pregled poduzeća. Za procjenu investicijske atraktivnosti poduzeća, područja stručnosti mogu biti:

• potvrda o vlasništvu nekretnine ( zemljište, zgrade itd.)
• ispravnost sastavljanja sastavni dokumenti(prava dioničara, ovlasti uprave organizacije);
• transparentnost, ispravnost i pravna čistoća knjiženja prava na vrijednosnim papirima društva.

Nakon pregleda utvrđuju se nedosljednosti gore navedenih uputa s normama zakonodavstva države. Otklanjanje ovih nedosljednosti iznimno je važan korak, jer investitori, procjenjujući investicijsku atraktivnost objekta, veliku važnost pridaju pravnoj dijagnostici. Na primjer, vrlo je važno da zajmodavac vidi dokaz o vlasništvu nad nekretninom koja se daje u zalog. Izravni ulagači koji kupuju pakete dionica u poduzeću vode računa o pravima dioničara i korporativnom upravljanju općenito jer trebaju kontrolirati trošenje svojih ulaganja.

Ispitivanje trenutnog stanja organizacije postaje osnova za izradu strateškog plana.

Strategija je glavni plan za rast organizacije, razvijen za 3-5 godina. On formulira kako vodeće ciljeve organizacije općenito, tako i glavne aktivnosti i sustave (promocija, proizvodnja, prodaja). Izdvojeni su glavni kvalitativni i kvantitativni kriteriji. Strategija pomaže organizaciji da napravi planove za kraća vremenska razdoblja bez odstupanja od glavne ideje. Za potencijalnog investitora, strategija pokazuje stvarni pogled organizacije na dugoročne izglede i usklađenost uprave poduzeća s vanjskim i unutarnjim čimbenicima.

Uzimajući dugoročni strateški plan kao osnovu, organizacija prelazi na izradu poslovnog plana. Temeljito razumije sva područja djelovanja organizacije, daje obrazloženje visine potrebnih ulaganja i model financiranja, očekivani učinak za tvrtku. Shema financijskih tokova formirana u poslovnom planu pomaže procijeniti sposobnost organizacije da vrati kreditna sredstva investitoru-vjerovniku, uzimajući u obzir kamate. Vlasnički investitori mogu koristiti poslovni plan za analizu vrijednosti tvrtke, istraživanje troškova ulaganja i opravdanje potencijalnog rasta.

Na primjer, jedno veliko poduzeće na sjeverozapadu, koje posluje u industriji stakla, razvilo je sveobuhvatan poslovni plan u suradnji s venture investitorom. Unatoč niskoj cijeni imovine u usporedbi s veličinom potrebnih ulaganja, investitor je organizaciju ocijenio kao investicijski atraktivnu jer je u poslovnom planu obrazložena mogućnost povećanja organizacije i povećanja cijene kapitala.

Također je od velike važnosti u očima investitora kreditna povijest poduzeće, jer to znači da organizacija ima praktično iskustvo u razvoju ulaganja i ispunjavanju svojih obveza prema zajmodavcima i investitorima-vlasnicima. Stoga bi mjere poduzete za formiranje takve povijesti bile primjerene. Na primjer, tvrtka može organizirati izdavanje i otkup relativno male emisije obveznica s kratkim dospijećem. Čim se otplati, organizacija će u očima investitora doći na kvalitativno drugu razinu. Jer to će je karakterizirati kao odgovornog vjerovnika koji ispunjava svoje obveze. Nakon toga tvrtka će moći privući kreditna sredstva po povoljnijim uvjetima.

Jedna od vremenski najdugotrajnijih mjera za povećanje investicijske atraktivnosti organizacije je provedba reforme (restrukturiranja). Općenito, reforma objedinjuje niz mjera za potpuno usklađivanje rada poduzeća s promjenjivim tržišnim uvjetima i strateškim planom razvoja.

Restrukturiranje se najčešće odvija u nekoliko smjerova:

Promjena temeljnog kapitala. Ova mjera uključuje radnje za poboljšanje strukture kapitala: podjela, okrupnjavanje dionica, reformske mogućnosti propisane Zakonom o dioničkim društvima. Rezultat ovih radnji je poboljšanje upravljivosti organizacije ili grupe poduzeća.

Promjena organizacijske strukture i metoda upravljanja. Ovaj put restrukturiranja usmjeren je na poboljšanje procesa upravljanja koji osiguravaju glavne funkcije učinkovitog poduzeća i organizacijskih struktura poduzeća u koje se uvode nove tehnike upravljanja. Reforma sustava upravljanja i organizacijske strukture može se sastojati od:

• cijepanje poslovanja na manje tvrtke i druge izmjene organizacijske strukture;
• prepoznavanje i uklanjanje nepotrebnih karika u upravljanju;
• dodavanje novih poveznica na procese upravljanja;
• optimizacija protoka informacija;
• druge dodatne mjere.

Reforma proizvodnje objedinjuje skup mjera iz navedenih područja.

Povećanje investicijske atraktivnosti poduzeća prije njegove prodaje

Posebno treba istaknuti pretprodajnu pripremu tvrtke. Zatim se povećava atraktivnost ulaganja kako bi se povećala vrijednost poduzeća. S obzirom na navedeno, možemo zaključiti da je proces pretprodajne pripreme jasno reguliran, iako je naporan.

Organizacija stvara program za povećanje atraktivnosti ulaganja, usredotočujući se na svoje individualne kriterije i tržište ulaganja. Provedba ovog programa ubrzava privlačenje financijskih sredstava.

Kako razviti učinkovit poslovni plan za investicijsku atraktivnost poduzeća

Korak 1. Izrada preliminarnog poslovnog plana.

Ukratko opišite bit sadašnje organizacije ili poslovanja kreatora projekta, dajte ekonomsko opravdanje. Na primjer, planira se uvesti novi proizvod - pločice. Kreator projekta zna da na tržištu postoji manjak ove vrste proizvoda, a potražnja postoji, što znači da je tržište prodaje već analizirano. Ekonomska opravdanost mora nužno uključivati ​​potencijalni iznos prihoda i troškova, razdoblje povrata objekta.

Ovaj dokument obično ima 1-3 stranice. Ako imate sve potrebne podatke, tada će izračuni i izrada početnog poslovnog plana stručnjaku trajati od dva do osam sati.

Korak 2. Izrada cjelovitog poslovnog plana.

Uzimajući ovaj dokument kao temelj, investitor će odlučiti hoće li ulagati u ovaj projekt ili ne.

Za razliku od prvog koraka, drugi korak treba dati potpunu informaciju. Na primjer, ako je iskustvo kreatora projekta navedeno u prvoj opciji, onda ovdje morate dati sve podatke o ovom pitanju. Veličina poslovnog plana u ovoj fazi je oko 20-35 stranica.

Korak 3. Izrada detaljnog poslovnog plana.

Formira se kada je projekt već odobren od suradnika. To je detaljan program djelovanja. Primjerice, vodeći se sklopljenim ugovorima s dobavljačima, uključuje uvjete isporuke, prilagodbu opreme, postizanje planiranog kapaciteta. Izrađuje se s rokom od godinu dana, a prilagodbe se vrše svaki mjesec. Izrada detaljnog poslovnog plana provodi se nakon pozitivne odluke investitora, za razliku od izrade cjelovitog poslovnog plana za koji je dovoljna suglasnost investitora.

Imajte na umu: radi lakšeg snalaženja, poslovni plan mora imati jasnu strukturu i sadržavati sve potrebne odjeljke. Tamo bi trebale biti opisane sve nijanse rada, sheme i metode.

Novi projekt za postojeće poduzeće	Novi pothvat (posao)
Povijest tvrtke, prekretnice razvoja	Opis trenutnih aktivnosti nositelja projekta
Organizacijska struktura poduzeća	Iskustvo pokretača projekta u organiziranju novog posla
Osnivači (dioničari) poduzeća	Vlasnička struktura novog poduzeća
Imovinski položaj poduzeća	Opis novog projekta
Opis glavne djelatnosti	Tržište novih proizvoda
Opis projekta	Plan proizvodnje
Tržište novih proizvoda	Ulaganje u projekt
Plan proizvodnje	Financijski plan projekta
Ulaganje u projekt	Prilog: povijesni financijski pokazatelji poslovanja nositelja projekta
Financijski plan uzimajući u obzir trenutne aktivnosti poduzeća

Korištenje resursa trećih strana (investicija) nužno je za učinkovit rad organizacija. Stabilan razvoj tvrtke zahtijeva stalna ulaganja u proizvodnju, inovativni razvoj i aktivnost u drugim područjima djelovanja. Kako biste bez problema privukli resurse trećih strana, morate pratiti atraktivnost ulaganja.

Podaci o autoru

Patrick de Cambourg, predsjednik međunarodne tvrtke Mazars. Područje djelovanja: usluge savjetovanja u području revizije, financijskog poslovanja i poreza. Oblik organiziranja: partnerstvo (uključuje 650 pridruženih članova - financijski neovisnih tvrtki koje posluju pod jednim brendom). Teritorij: 56 zemalja svijeta, uključujući Rusiju. Broj zaposlenih: 12 500. Godišnji promet: 773,6 milijuna eura (u poslovnoj godini 2008.-2009.). Predsjednički mandat: od 1983.

Oleg Dobronravov, direktor tvrtke Westland Finance Advisory. Područje djelovanja: vođenje dužničkih transakcija, transakcija prikupljanja kapitala, optimizacija kreditni portfelj, razvoj korporativne strukture i projekti upravljanja, upravljanje imovinom. Teritorij: uredi u Moskvi i Amsterdamu. Broj zaposlenih: 3. Vrijednost posla: 300 milijuna dolara (2009.). Glavni klijenti: Sudostroitelny Bank, RTM, JFC, lanac trgovina Perekrestok, Udruga Rosleasing. Direktorsko iskustvo: od 2005.

Tatjana Sadofjeva, Direktor PRADO korporativnih financija, Moskva. PRADO Corporate Finance pruža pomoć u prikupljanju financijskih sredstava i podržava transakcije. Uključeno u strateško partnerstvo tvrtki "PRADO Bankar and Consultant", formirano 1994. godine. PRADO Grupa pruža financijsko i upravljačko savjetovanje, reviziju, korporativnu obuku, zapošljavanje i pruža bankarske usluge.

Evgenij Malyar

bsadsensedynamick

# investicije

Formule za ocjenjivanje i primjeri

Navigacija članaka

• Što se podrazumijeva pod investicijskom privlačnošću
• Objektivni pokazatelji investicijske atraktivnosti
• Usporedna analiza različitih metoda za ocjenu investicijske atraktivnosti poduzeća
• Diskontiranje novčanog toka
• Obračun prema čimbenicima utjecaja
• Model sedam faktora
• Analiza po internim pokazateljima
• Sveobuhvatna metoda ocjenjivanja
• Pravna analiza
• Specifičnosti procjene investicijske atraktivnosti projekta
• zaključke

Gotovo svako poduzeće mora prikupiti kapital izvana. Spremnost trećih strana da ulažu u razvoj poduzeća određena je njegovom atraktivnošću ulaganja. Ova kategorija podliježe objektivnoj procjeni.

Članak o kriterijima i metodama za određivanje investicijske atraktivnosti poduzetničke strukture.

Što se podrazumijeva pod investicijskom privlačnošću

Riječ invest prevedena je s latinskog kao "uložiti". Investicija je skup vrijednosti unesenih izvana u promet. financijska struktura u svrhu stjecanja dobiti ili postizanja drugog korisnog rezultata.

Postoji nekoliko definicija atraktivnosti ulaganja, od kojih svaka, u jednom ili drugom stupnju, izražava bit ovog parametra. U generaliziranom obliku mogu se svesti na sljedeću formulaciju: atraktivnost ulaganja je rezultat procjene skupa pokazatelja stanja poduzeća u smislu svrsishodnosti ulaganja u njega.

Pri analizi i izradi zajedničkog rješenja treba uzeti u obzir moguće financijske rizike i njihov odnos prema potencijalnim koristima, kao i druge objektivne pokazatelje potrebne za analizu održivosti investicijskog objekta.

Objektivni pokazatelji investicijske atraktivnosti

Kao i svaka druga ekonomska kategorija, atraktivnost u očima investitora podložna je digitalnoj procjeni. Primarni kriteriji koji utječu na odluku o ulaganju u poduzeće pokazatelji su ukupnog ekonomska učinkovitost. Oni se mogu koristiti za procjenu održivosti investicijskog objekta i njegovog potencijala. Ti kriteriji uključuju učinkovitost i povrat ulaganja.

Ukupna učinkovitost kapitalnih ulaganja. Ovaj pokazatelj je koeficijent i izračunava se po formuli:

Gdje:

P - iznos dobiti za obračunsko razdoblje;
KV - iznos kapitalnih ulaganja.

Razdoblje povrata kapitalnih ulaganja. Recipročna vrijednost učinkovitosti kapitalnih ulaganja (što je veća, to je kraće razdoblje povrata):

Gdje:
SO - razdoblje povrata;
EKV - učinkovitost kapitalnih ulaganja;
KV - iznos kapitalnih ulaganja;
P - iznos dobiti za obračunsko razdoblje.

Među ostalim sličnim pokazateljima su koeficijenti rentabilnosti, kapitalna produktivnost, obrt kapitala, likvidnost vrijednosnih papira i druge numeričke karakteristike koje ukazuju na stupanj uspješnosti gospodarskog subjekta. Drugim riječima, što poduzeće učinkovitije koristi kapital kojim već raspolaže, to je privlačnije za investitora.

Čimbenici koji određuju perspektivu ulaganja dijele se na unutarnje i vanjske. Razlikuju se po stupnju mogućeg utjecaja mjera upravljanja na financijski rezultat djelatnosti.

Budući da menadžeri poduzeća ne mogu utjecati na vanjske (makroekonomske) čimbenike, analiza se uglavnom provodi prema unutarnjim karakteristikama, a to su proizvodni potencijali poduzeća (tehnologija, stanje dugotrajne imovine, dostupnost obučenog kadra itd.) . Također se uzima u obzir konkurentska situacija koja se razvila na tržištu, povezana s vanjskim čimbenicima.

Usporedna analiza različitih metoda za ocjenu investicijske atraktivnosti poduzeća

Analiza i procjena atraktivnosti poduzeća za investitore može se provesti različitim metodama, uključujući špekulativno, "okom". Ne postoji jedinstvena odobrena metoda za određivanje učinkovitosti investicije, ali postoji nekoliko najčešće korištenih algoritama koji omogućuju da se ona predvidi s najvećom pouzdanošću.

Diskontiranje novčanog toka

Metoda se temelji na pretpostavci godišnjeg rasta troškova komercijalna organizacija nakon ulaganja i utvrđivanja njegovog komercijalnog potencijala, uzimajući u obzir inflaciju, izraženu kao diskontna stopa. Za izračun će biti potrebni podaci o prihodima, dobiti i drugim stavkama rashoda i prihoda. Vrijednost poduzeća određena je formulom:

Gdje:
SP - vrijednost poduzeća;
CR - cijena poduzeća nakon završetka obračunskog razdoblja (s reverzijom);
SD - godišnja diskontna stopa (amortizacija novčane jedinice);
DP - trenutni dolazni novčani tok;
n je broj godina u obračunskom razdoblju (obično od 3 do 5);
i je broj tekuće godine u obračunskom razdoblju.

Metoda ne daje 100% točnost, jer pretpostavlja da dinamika ostaje nepromijenjena tijekom cijelog obračunskog razdoblja. Međutim, uz godišnju prilagodbu, njegova uporaba omogućuje prilično realno predviđanje rasta vrijednosti poduzeća.

Obračun prema čimbenicima utjecaja

Stupanj utjecaja vanjskih i unutarnjih čimbenika na financijski rezultati operativno poduzeće je drugačije. Da bi se odredio intenzitet utjecaja svakog od njih, koristi se poseban slijed radnji. Ukupno postoje četiri faze:

1. Razvrstavanje najutjecajnijih čimbenika koji utječu na investicijsku atraktivnost prema Delphi metodi.
2. Analiza intenziteta utjecaja pojedinih čimbenika.
3. Izrada regresijskog višefaktorskog modela poduzeća kao objekta upravljanja (u obliku "crne kutije") i predviđanje daljnjeg povećanja ili smanjenja njegove investicijske atraktivnosti.
4. Razvoj preporučenih radnji.

Osim ovih radnji, potrebno je analizirati i druge čimbenike, uglavnom interne, koji utječu na mogućnost donošenja odluke o ulaganju u poduzeće:

• trenutni financijski pokazatelji koji određuju stanje poduzeća;
• učinkovitost organizacijske i upravljačke strukture;
• stupanj progresivnosti korištene tehnologije;
• stabilnost novčanih tokova;
• stupanj diversifikacije procesa opskrbe i marketinga.

Faktorska metoda je dobra zbog svoje složenosti i apstrakcije od formalnih pristupa koji se temelje samo na brojkama navedenim u bilancama i izvješćima. Loše je jer je pri njegovoj uporabi nemoguće potpuno eliminirati element subjektivnosti svojstven svim stručnim procjenama.

Model sedam faktora

Naziv metode je uvjetan. Može postojati sedam ili manje čimbenika prema kojima se procjenjuje investicijska privlačnost poduzeća, ali u modernim uvjetima Analiza vremenske neograničenosti poslovanja obično uključuje osam pokazatelja:

1. Iznos dobiti od prodaje proizvoda.
2. Ukupan iznos prodaje.
3. Veličina tekuće imovine.
4. Iznos kratkoročnih obveza.
5. Iznos potraživanja.
6. Obujam kreditnih obveza poduzeća.
7. Iznos posuđenog kapitala.
8. Ukupni iznos imovine u monetarnom smislu.

Mnoge domaće i inozemne metode za predviđanje učinkovitosti ulaganja temelje se na sedmofaktorskoj analizi. U svojoj srži, ovo je procjena rejtinga koja uzima u obzir nekoliko osnovnih ekonomski indeksi poduzeća.

Na primjer, indikativna metodologija uključena je u metodološki okvir za ocjenu investicijske atraktivnosti banke pri izdavanju ciljanih kredita za širenje i modernizaciju poduzeća.

Općenito, formula za izračun integralnog indeksa investicijske atraktivnosti IIN izgleda kao proizvod nekoliko (na primjer, sedam) koeficijenata:

Kako ne bismo umorili čitatelja ponovnim dešifriranjem komponenti ovog polinoma, razmatramo ih odvojeno. Oni nisu jedinstveni i naširoko se koriste u ekonomskim proračunima.

RP - isplativost implementacije. Izračunava se prema formuli:

OK - obrt kapitala:

TL - tekuća likvidnost poduzeća:

KD - omjer obveza i potraživanja:

DK - omjer svih dugova poduzeća i dugova prema njemu:

SP - koeficijent strukture pasive:

ZA - udio posuđenog kapitala u imovini:

Metoda sedmofaktorskog modela objektivno opisuje trenutno stanje poduzeća i njegovu financijsku perspektivu, što je vrlo važno za svako investicijsko društvo.

Nakon množenja svih komponenti dobiva se produkt (IIN) prema čijoj vrijednosti možemo izvući sljedeće zaključke:

IIN više od 1 - visoka atraktivnost ulaganja, pozitivna dinamika.

IIN je jednak 1 - atraktivnost ulaganja je prosječna, dinamika je neutralna.

IIN manji od 1 - atraktivnost ulaganja je niska, dinamika je negativna.

Analiza po internim pokazateljima

Metoda omogućuje ocjenu kriterija uspješnosti poslovanja na temelju:

• rezultate iskorištavanja raspoloživih financijskih i fizičkih resursa;
• rezultati investicijske aktivnosti;
• financijska održivost;
• intenzitet korištenja osoblja;
• ukupna profitabilnost.

U biti, ova metoda je slična prethodno opisanom sedmofaktorskom modelu, ali više pažnje posvećuje racionalnosti upravljanja i učinkovitosti primijenjene organizacijske sheme.

Također, integralni pokazatelj atraktivnosti za investitore izračunava se prema standardnim ekonomskim kriterijima, od kojih se odabiru samo interni - to je glavni nedostatak metode.

Sveobuhvatna metoda ocjenjivanja

Naziv također ne odražava sasvim bit metode. Sve postojeće metode za određivanje atraktivnosti ulaganja složene su na ovaj ili onaj način.

U ovom slučaju mislimo na istodobnu procjenu aktivnosti poduzeća u sljedećim područjima:

1. Opća analiza. Uključuje prikupljanje informacija o reputaciji tvrtke, njezinoj ovisnosti o opskrbnim i distribucijskim kanalima, upravljačkoj strukturi i komercijalnoj strategiji. Ocjenjivanje se vrši u bodovima prema sustavu koji donosi tvrtka investitor.
2. Posebnom analizom želi se utvrditi razina ekonomske učinkovitosti i izgledi za njezino povećanje kao rezultat ulaganja.
3. Izgrađen je poseban matrični model koji uzima u obzir početne, a također predviđa međurezultate i konačne rezultate. Nakon toga slijedi faza provođenja situacijske analize za nekoliko scenarija razvoja događaja uz usklađivanje odgovarajućih opcija rasta.
4. Nastavlja se proces izračuna pokazatelja aktivnosti za odabrana područja razvoja (operativno, inovacijsko-investicijsko i dr.).
5. Analiza je zaokružena predviđanjem povećanja profitabilnosti i profitabilnosti.

Kao i kod faktorske metode, prije procjene investicijske atraktivnosti poduzeća treba uzeti u obzir visok stupanj subjektivnosti ocjena. Istodobno, kompleksnost pristupa daje niz prednosti zbog širine obuhvata svih mogućih predvidljivih situacija.

Pravna analiza

Kao što naziv govori, procjena atraktivnosti ulaganja temelji se na zakonskim normama. U različite zemlje zakoni su drugačiji. U Ruskoj Federaciji, glavni dokumenti koji reguliraju proces ekonomske analize, poslužiti:

• FSFR Naredba br. 16 „O odobrenju smjernica za analizu financijsko stanje organizacije” od 23.01.2001.
• Vladina Uredba br. 367 “O odobrenju Pravila za provođenje financijske analize od strane arbitra” od 25. lipnja 2003.

Ovi i neki drugi dokumenti daju glavne kriterije koje državna tijela priznaju za utvrđivanje financijske uspješnosti gospodarskih subjekata. Ovi se pokazatelji mogu koristiti za određivanje financijska stabilnost likvidnost, solventnost, poslovna aktivnost i kapitalna učinkovitost.

Specifičnosti procjene investicijske atraktivnosti projekta

Investicijska atraktivnost komercijalnog projekta određena je omjerom dodijeljenih resursa i vjerojatnih koristi i rizika povezanih s njegovom provedbom.

Za objektivnu procjenu investicijskih izgleda koristi se sustav pokazatelja:

• NPV, koja se naziva neto sadašnja vrijednost. Svrha parametra je usporediti isplativost ulaganja s bankovnom dividendom koju bi deponent dobio da je sredstva držao na depozitu. Ako je razlika negativna, nema smisla ulagati.
• IRR (interna stopa povrata). Izračun ovog parametra omogućuje određivanje specifične granice prinosa pri kojoj je NPV=0.
• Razdoblje povrata - vrijeme povrata investitoru svih iznosa koje je uložio u kumulativnom rezultatu.
• Diskontirano razdoblje povrata - isti pokazatelj, ali uzimajući u obzir trenutni indeks inflacije ili diskontnu stopu banke.

U idealnom slučaju, cilj ocjene atraktivnosti projekta trebala bi biti situacija u kojoj je investitor siguran u točan izbor investicijskog objekta. To je izraženo u sljedećim terminima:

• tržišna vrijednost poduzeća povećat će se što je više moguće u planiranom roku;
• rizici su uzeti u obzir i mogu se izravnati;
• veličina potrebnih resursa je ispravno postavljena.

Metodologija za ocjenu komercijalne atraktivnosti projekta može se odabrati iz niza gore navedenih. Specifičnost je pak u sklonosti stručnim pristupima. Projekt može biti pothvat, a tada se vjerojatnost neuspjeha dramatično povećava.

U svakom slučaju, govorimo samo o predviđanju, a najčešće je nemoguće osloniti se na stvarne podatke koji potvrđuju održivost poduzeća.

Paket priložen uz zahtjev, koji uključuje sljedeće dokumente, može uvjeriti investitore u isplativost ulaganja:

• sam investicijski projekt;
• studija izvodljivosti (studija izvodljivosti) projekta;
• Poslovni plan;
• pravna utemeljenost projekta na temelju postojećih pravnih normi.

Izračuni i argumenti navedeni u ovim dokumentima moraju potvrditi:

• očekivana financijska stabilnost poduzeća na temelju stvarne potražnje za komercijalnim proizvodom planiranim za proizvodnju;
• optimalno opterećenje kapaciteta nastalih kao rezultat investicije;
• nedostatak ponude i problemi s marketingom.

Svaki uspješan slučaj studije izvodljivosti sadrži podatke o neto sadašnjoj vrijednosti, indeksu prinosa, načinu isplate dividende, razdoblju povrata, očekivanim rizicima i načinima njihovog minimiziranja.

zaključke

Sadašnje metode za procjenu investicijske atraktivnosti poduzeća i projekata temelje se uglavnom na subjektivnim prognozama.