Posuzování efektivnosti investiční činnosti podniku. Investiční činnost podniku a hodnocení jeho ekonomické efektivnosti na příkladu BHS LLP Metody hodnocení efektivnosti investiční činnosti podniku
Jedna z nejdůležitějších oblastí ekonomická aktivita Podnik je jeho investiční činnost související s investováním finančních prostředků do realizace dlouhodobých a střednědobých projektů.
Investiční činnost lze definovat jako soubor operací pro pořízení a prodej dlouhodobého (dlouhodobého) majetku, jakož i krátkodobých (běžných) finančních investic, které nejsou ekvivalentem hotovosti.
Podnik může investovat různé druhy a různé organizační formy: založení investiční portfolio, účast na investičních projektech apod. Oblasti investiční činnosti podniku mají různou povahu, míru odpovědnosti a podle toho i charakter důsledků a míru rizika.
Hlavní směry investiční činnosti podniku jsou:
· obnova a rozvoj materiálně technické základny podniku nebo rozšíření výroby dlouhodobého majetku podniku;
· zvýšení objemu výrobních činností;
· rozvoj nových typů činností.
Proces přijímání manažerských rozhodnutí investiční povahy je založen na posouzení a porovnání objemu navrhovaných investic a budoucích peněžních příjmů, tj. je třeba nějak porovnat výši investice s předpokládanými příjmy na základě použití různých formalizovaných a neformální metody a kritéria.
To vyžaduje hluboko investiční analýza v oblastech:
· retrospektivní analýza finančních a ekonomických činností s cílem určit nejslabší místa v činnosti různých útvarů podniku;
· zdůvodnění a komplexní analýza investičního obchodního projektu;
· studie proveditelnosti úvěru, jiné typy externích finanční zdroje pokud jsou zapojeni;
· posouzení vlivu vnějších a vnitřních faktorů na celkovou efektivitu projektu.
Finanční analýza investiční projekty nejdůležitější složkou strategie každého podnikatelského subjektu. Jeho implementace vám umožňuje přijímat informovaná rozhodnutí o proveditelnosti investiční investice a ziskovost jejich činnosti.
Hlavní ukazatele pro hodnocení efektivity investičního projektu jsou:
Čistá současná hodnota (NPV);
Index ziskovosti (PI);
Vnitřní míra návratnosti (IRR,%);
Doba návratnosti počátečních nákladů, vypočtená s ohledem na diskontované peněžní toky (T).
Metoda čisté současné hodnoty je založena na srovnání diskontované hodnoty peněžních příjmů (investic) generovaných podnikem během prognózovaného období. Účelem této metody je identifikovat skutečnou výši zisku, který může organizace získat v důsledku realizace tohoto investičního projektu.
Čistá současná hodnota se kvantifikuje následujícími způsoby:
kde: CF - peněžní toky podle roku
I - objem investice
i - diskontní sazba
n - počet období (roků)
Tento model předpokládá následující podmínky:
Objem investice je akceptován jako dokončený;
Objem investice je zohledněn v době analýzy;
Proces vrácení začíná po dokončení investice.
Diskontní sazbu r lze použít:
· - sazba bankovních úvěrů;
· - vážené průměrné náklady kapitálu;
· - náklady obětované příležitosti kapitálu;
· - vnitřní míra návratnosti.
Pokud se analýza provádí před zahájením investice nebo je investice plánována na několik let, pak by měla být do současnosti uvedena i výše investičních nákladů. Model pro výpočet čisté současné hodnoty bude mít podobu:
Indikátor odráží prognózované hodnocení změn ekonomického potenciálu obchodní organizace pokud je uvažovaný projekt přijat.
Pokud NPV>0, pak je projekt ziskový a zvyšuje skutečné náklady organizace o částku NPV.
Pokud NPV<0, то проект является убыточным и должен быть отвергнут.
Je-li NPV = 0, pak projekt není ziskový ani nerentabilní, tedy z ekonomického hlediska je lhostejné, zda tento projekt přijmout či nikoliv; pokud jsou projekty alternativní, je akceptován projekt s vyšší čistou současnou hodnotou.
Klíčem k výpočtu čisté současné hodnoty, stejně jako u jiných metod diskontního oceňování, je výběr diskontní sazby. Diskontní sazbu volí developer nezávisle. V tomto případě je třeba vzít v úvahu velikost bezrizikových sazeb, předpokládanou míru inflace pro dané období, míru alternativních nákladů, nejistotu a riziko při plánování vzdálených peněžních příjmů atd. Odůvodnění výběru diskontní sazby v každý případ je individuální a závisí na podmínkách a cílech analýzy a také na kvalifikaci analytika.
Index návratnosti investice je výnos na jednotku investovaných prostředků. Je definována jako poměr aktuální hodnoty peněžního toku výnosů k aktuální hodnotě investičních nákladů a vypočítává se podle vzorce:
Na rozdíl od čisté současné hodnoty je index ziskovosti relativním ukazatelem: charakterizuje úroveň příjmu na jednotku nákladů, tj. efektivitu investic - čím vyšší je hodnota tohoto ukazatele, tím vyšší je návratnost každého investovaného rublu do daného projekt. Díky tomu je kritérium PI velmi výhodné při výběru jednoho projektu z řady alternativních, které mají podobné hodnoty NPV (zejména pokud dva projekty mají stejné hodnoty NPV, ale různé objemy požadovaných investic, pak je zřejmé, že ten, který poskytuje větší efektivitu investic, je výnosnější ), nebo při dokončování investičního portfolia za účelem maximalizace celkové hodnoty NPV.
Čím vyšší je ukazatel ziskovosti, tím je projekt výhodnější. Pokud je index 1 nebo nižší, pak projekt stěží splňuje nebo dokonce nesplňuje minimální míru návratnosti (v praxi je v některých případech přijatelný index blízký jedné). Index 1 odpovídá nulové čisté současné hodnotě.
Vnitřní míra návratnosti investic je míra návratnosti (bariérová míra, diskontní sazba), při které je čistá současná hodnota investice nulová, nebo diskontní míra, při které se diskontovaný výnos z projektu rovná investičním nákladům.
Jeho hodnota se zjistí z následující rovnice:
To znamená, že vnitřní míra návratnosti je míra návratnosti, která při použití na výnosy z investice během jejího životního cyklu vede k čisté současné hodnotě nula.
Ekonomický význam kritéria IRR je zejména v tom, že podnik může činit jakákoli investiční rozhodnutí, jejichž ziskovost není nižší než aktuální hodnota ukazatele „náklady kapitálu“ (CC). Tím se rozumí celkový souhrn nákladů na dostupné zdroje financování projektu.
Rozhodování o investičním projektu na základě kritéria IRR je založeno na pravidle: pokud je hodnota IRR vyšší než míra financování projektu, pak by měl být tento projekt akceptován a naopak.
Diskontovaná doba návratnosti je doba potřebná k úhradě diskontovaných nákladů investice ze současné hodnoty budoucích peněžních toků. Tento ukazatel je určen vydělením investice diskontovaným čistým peněžním tokem.
Při hodnocení investičních projektů lze kritérium T použít za následujících podmínek:
a) projekt je přijat, pokud dojde k návratnosti;
b) pokud je vypočítaná doba návratnosti kratší než určitá maximální přípustná doba návratnosti, kterou společnost považuje za přijatelnou pro sebe, je projekt přijat;
c) z řady alternativních investičních projektů je akceptován ten, jehož doba návratnosti je kratší.
Na rozdíl od kritérií NPV, IRR a PI nám kritérium T umožňuje získat odhady, byť přibližné, likvidity a rizikovosti projektu.
Při analýze investičních projektů byste měli dodržovat následující pravidla:
1. Při porovnávání projektů na ně důsledně aplikujte stejné kvantitativní přístupy.
2. Používejte metody kvantitativního hodnocení jako užitečné, nikoli však jediné informace pro rozhodování.
3. Nevylučujte žádné předpoklady provedené v analýze a interpretujte význam získaných výsledků.
Odeslat svou dobrou práci do znalostní báze je jednoduché. Použijte níže uvedený formulář
Studenti, postgraduální studenti, mladí vědci, kteří využívají znalostní základnu ve svém studiu a práci, vám budou velmi vděční.
Podobné dokumenty
Pojem a význam investičních aktivit firmy. Druhy, skladba a zdroje investic. Funkce a opatření státní regulace investičních aktivit v Ruské federaci. Metody hodnocení efektivnosti investic podle doby návratnosti a indexu ziskovosti.
práce v kurzu, přidáno 24.07.2011
Ekonomická podstata investic a investiční činnosti, jejich klasifikace. Předměty a předměty investiční činnosti. Vlastnosti investiční činnosti. Analýza dynamiky a struktury investičních toků na příkladu Komandor LLC.
práce v kurzu, přidáno 22.10.2014
Pojem, druhy a podstata investic, znaky investiční činnosti podniku v moderních podmínkách. Mechanismy získávání finančních prostředků a charakteristika jejich zdrojů. Úloha státu při regulaci investiční činnosti podniku.
práce v kurzu, přidáno 23.08.2013
Podstata a klasifikace investičních činností. Analýza koncepce a obsahu investiční politiky podniku. Metody hodnocení investiční atraktivita projekty. Studie investiční aktivity podniku na příkladu IDGC of the South, as.
práce, přidáno 6.12.2014
Pojem investice, investiční činnost, investiční atraktivita. Posouzení investiční atraktivity regionů, identifikace silných a slabých stránek. Moderní praxe zvyšování investiční atraktivity hotelových regionů Ruské federace.
práce v kurzu, přidáno 05.12.2011
Pojem investice a znaky investiční činnosti podniku: investiční projekt, kritéria jeho efektivnosti. Hodnocení investiční činnosti odvětví podniku, jejích hlavních výsledků a způsobů zefektivnění činnosti.
práce v kurzu, přidáno 30.12.2011
Podstata, pojetí a druhy investiční činnosti podniku. Metodika pro systematický popis inovací v podmínkách tržní hospodářství. Systém ukazatelů pro komplexní analýzu investiční činnosti. Výpočet mzdového fondu podle ukazatelů.
test, přidáno 28.11.2014
Hlavní cílřízení kapitálových investic v podnicích má zajistit plánované navýšení hmotného a nehmotného majetku v jeho konkrétních druzích.
Proces řízení kapitálových investic podniku se provádí v kontextu následujících hlavních fází:
| Hlavní etapy řízení kapitálových investic v podniku | 1. Analýza stupně rozvoje a efektivnosti kapitálových investic v předplánovacím období | |
| 2. Stanovení forem kapitálového investování | ||
| 3. Vypracování plánu kapitálových investic | ||
| 4. Hodnocení efektivnosti jednotlivých investičních projektů | ||
| 5. Tvorba portfolia kapitálových investic | ||
| 6. Zajišťování realizace jednotlivých investičních akcí a investičních programů | ||
| 7. Vypracování podnikatelských plánů pro investiční projekty |
Rýže. 4.11. Obsah hlavních fází procesu řízení kapitálových investic v podniku
1. Analýza stupně rozvoje a efektivnosti kapitálových investic v předplánovacím období. V procesu této analýzy se posuzuje úroveň investiční aktivity podniku v předplánovacím období a stupeň dokončení dříve zahájených investičních projektů a programů.
V první fázi analýza zkoumá celkový objem kapitálových investic na růstu stálých aktiv a nehmotných aktiv, podíl kapitálové investice v celkovém objemu investic podniku v předplánovacím období.
Ve druhé fázi analýzy je zvažována míra realizace jednotlivých investičních projektů a programů, úroveň rozvoje investičních zdrojů poskytovaných pro tyto účely v kontextu investičních objektů.
Ve třetí fázi analýzy se zjišťuje stupeň dokončení dříve zahájených investičních akcí a upřesňuje se požadovaná výše investičních prostředků pro jejich úplné dokončení.
2. Stanovení forem kapitálového investování. Formy kapitálových investic jsou stanoveny v kontextu hlavních typů investičních operací v souladu se strategií rozvoje podniku.
Existují formy prosté a rozšířené reprodukce dlouhodobého majetku.
Do formulářů jednoduchá reprodukce zahrnují: opravy, modernizace, výměny stávajících pracovních zařízení.
|
Rýže. 4.12 – Formy prosté reprodukce
Do formulářů rozšířená reprodukce zahrnují: technické dovybavení stávajícího podniku, rekonstrukci, rozšíření stávajícího podniku, novostavbu, pořízení celých majetkových komplexů.
Rýže. 4.13 – Formy rozšířené reprodukce
Technické převybavení- jedná se o soubor opatření ke zlepšení technické a ekonomické úrovně stávajících podniků nebo jednotlivých areálů na základě zavádění nových zařízení bez rozšiřování.
Rozšíření stávajících podniků zahrnuje zvýšení jejich kapacity prostřednictvím rozšíření do stávajících podniků.
Pořízení kompletních komplexů nemovitostí je investiční provoz velkých podniků, který zajišťuje výrobní, komoditní nebo regionální diverzifikaci jejich činnosti. V souvislosti s probíhajícím privatizačním procesem i úpadky jednotlivých podniků se stále více rozvíjí akvizice celých majetkových celků;
Novostavba- investiční akce spojená s výstavbou nového zařízení s ukončeným technologickým cyklem podle speciálně vypracovaného nebo typového projektu ve speciálně určených oblastech. Podniky se uchylují k nové výstavbě při dramatickém nárůstu objemu jejich činnosti v následujícím období, její produkce, produktové či regionální diverzifikace (vznik poboček, dceřiných společností apod.);
Rekonstrukce- investiční operace spojená s významnou transformací výrobních nebo obchodních a technologických postupů vycházejících z moderních vědeckotechnických výdobytků. Provádí se v souladu s komplexním plánem rekonstrukce podniku s cílem zvýšit jeho výrobní kapacitu, propustnost, zavést technologie šetřící zdroje, zlepšit kvalitu výrobků, zvýšit úroveň služeb zákazníkům obchodu atd. V průběhu rekonstrukce lze provést rozšíření jednotlivých maloobchodních a neobchodních objektů a areálů (pokud nelze umístit nové technologické zařízení do stávajících prostor); výstavba nových budov a staveb stejného účelu nahrazujících ty zlikvidované na území stávajícího podniku, jehož další provozování je z technických nebo ekonomických důvodů považováno za nevhodné;
Modernizace- představuje investiční operaci související se zkvalitněním a uvedením aktivní části dlouhodobého výrobního majetku do stavu odpovídajícímu moderní úrovni výroby, obchodu a technologických postupů prostřednictvím konstrukčních změn celého vozového parku zařízení, strojů a mechanismů používaných podnikem ;
Pořízení určitých druhů hmotného či nehmotného majetku. Tato investiční operace je spojena s obnovou (z důvodu fyzického opotřebení) nebo zvýšením (z důvodu růstu objemu činnosti) některých druhů hmotného majetku; pořízení nových softwarových produktů, které zajistí zvýšení efektivity podniku v nadcházejícím období.
3. Vypracování plánu kapitálových investic.
Plán kapitálových investic obsahuje čtyři části, z nichž první tři jsou hlavní části:
1. Objem, struktura a zdroje financování kapitálových investic.
2. Plán uvedení dlouhodobého a nehmotného majetku do provozu.
3. Plán uvedení výrobních kapacit do provozu.
4. Plán projektových a průzkumných prací.
Kapitálové investice zahrnují náklady na:
Všechny druhy stavebních prací;
Zařízení;
Náklady na instalaci a přepravu zařízení;
Náklady na rekonstrukci budov a staveb;
Dodatečné náklady na technické vybavení přilehlých ploch způsobené zavedením nového vybavení.
Cena stavebních prací (CIz) je stanovena s ohledem na plochu nebo objem budov dílen (S) a měrné investiční náklady na 1 m 2 nebo na 1 m 3 (m)
KIZ = S m,
Cena zařízení je určena volnými, tržními velkoobchodními prodejními cenami (Ts oo) platnými v době kalkulace, na které je uveden odkaz, který uvádí konkrétní datum platnosti cen použitých při kalkulacích.
Náklady na instalaci a dopravu zařízení jsou určeny nákladovou sazbou (N tr), která je stanovena procentem z velkoobchodní prodejní ceny a závisí na složitosti instalace navrhovaného zařízení.
Náklady na zařízení, s přihlédnutím k nákladům na jeho dopravu a instalaci, se nazývají účetní hodnota zařízení(F b) a je určen vzorcem:
Fb = Co+
Náklady na rekonstrukci objektu (KVR.z) jsou stanoveny s přihlédnutím k objemu pro jednotlivé druhy stavebních prací na základě odhadu.
Všechny zdroje financování kapitálových investic jsou rozděleny do
centralizované
decentralizované.
Centralizované kapitálové investice jsou zakládány v souladu s programem státní hospodářské politiky.
Decentralizované kapitálové investice jsou prováděny nad rámec vládních programů, pokud jsou na to k dispozici finanční prostředky.
Hlavní decentralizované zdroje kapitálové investice jsou:
- vlastní finanční zdroje(odpisy; srážky z čistého zisku; výnosy z prodeje přebytečného majetku zahrnutého do dlouhodobého majetku; mobilizace vnitřních finančních zdrojů (např. částky hrazené pojišťovacími orgány ve formě náhrad vzniklých škod); úspory z nižších cen za zařízení, nižší náklady na stavební a instalační práce).
- zapojené finanční prostředky(prostředky z prodeje akcií; dobročinné a jiné příspěvky; prostředky přidělované vyššími holdingovými a akciovými společnostmi, průmyslovými a finančními skupinami bezúplatně; příděly ze státních, krajských a místních rozpočtů, fondy na podporu podnikání, poskytované zdarma zahraniční investice poskytované formou finanční nebo jiné účasti na základním kapitálu společných podniků, přímé investice mezinárodních organizací a finančních institucí, podniků a organizací, jednotlivci);
- vypůjčené prostředky(bankovní půjčky, vázané půjčky, směnky).
Centralizované kapitálové investice jsou financovány:
Z důvodu přídělů ze státního rozpočtu;
Centralizované fondy řídících orgánů;
Vlastní zdroje podniků;
Bankovní půjčky.
Podíl rozpočtové alokace v současnosti klesá kvůli rozpočtovému deficitu. Sdílení vlastní prostředky podniků zvyšuje celkový objem kapitálových investic.
4. Posuzování efektivnosti jednotlivých investičních projektů.
Efektivitu kapitálových investic charakterizují ekonomické (resp. sociální) výsledky jejich realizace. Proveditelnost kapitálových investic je určena na základě důkladného posouzení jejich efektivnosti. To zohledňuje, že při omezeném množství kapitálu jako zdroje je nutné získat maximální zisk. Oficiální metodika pro stanovení efektivnosti kapitálových investic je založena na obecných ustanoveních, z nichž hlavní jsou tato:
Za prvé, výpočet ekonomická účinnost kapitálové investice se provádějí v následujících třech případech:
a) při vytváření různých návrhových a plánovacích dokumentů;
b) při stanovení optimálního poměru kapitálových nákladů podle forem reprodukce dlouhodobého majetku;
c) při posuzování efektivity použití vlastního finanční zdroje podniky.
Za druhé, při provádění výpočtů se celková ekonomická efektivnost zjišťuje jako poměr efektu (výsledku) k výši kapitálových nákladů. Náklady a výsledky jsou stanoveny s přihlédnutím k časovému faktoru, tzn. jsou zlevněné.
U podniků je nejdůležitějším ukazatelem efektivnosti kapitálových investic růst zisku.
Třetí, Pro komplexní zdůvodnění a analýzu ekonomické efektivnosti kapitálových investic a identifikaci rezerv pro její zvýšení je využívána soustava ukazatelů – obecných a specifických.
NA souhrnné ukazatele zahrnují: čistou současnou hodnotu; index ziskovosti (koeficient); doba návratnosti investice; vnitřní míra návratnosti.
NA soukromé ukazatele zahrnují: produktivitu práce, produktivitu kapitálu, materiálovou náročnost, energetickou náročnost, cenu a technickou úroveň výrobků, dobu trvání investičního cyklu, velikost sociálního efektu, ukazatele charakterizující zlepšování životního prostředí.
za čtvrté, Při stanovení efektivnosti kapitálových investic je třeba zohlednit vliv tzv. neinvestičních faktorů, tzn. působení faktorů, které nevyžadují další investice. To znamená, že z celkového množství efektu je třeba zdůraznit efekt získaný v důsledku zvýšení směnného poměru, použití progresivních standardů pro organizaci výroby, práce, řízení atd.
Pro posouzení efektivnosti kapitálových investic a výpočet výše uvedených ukazatelů potřebujete znát konkrétní pojmy (tab. 4.3).
Doba návratnosti umožňuje vyhodnotit nejen efektivitu investic, ale i míru investičních rizik. Protože čím delší je doba realizace projektu až do jeho úplné návratnosti, tím vyšší je míra investičních rizik. Ukazatel „doba návratnosti“ investic však nezohledňuje ty peněžní toky, které se tvoří po době návratnosti investičních prostředků investovaných do projektu. To je důležité zejména u projektů s dlouhou životností.
Tabulka 4.3
Ukazatele pro hodnocení efektivnosti investičního potenciálu
| Index | Ekonomický obsah | Výpočtový vzorec |
| Počáteční investice (IP) | to jsou skutečné náklady investičního projektu s přihlédnutím k výsledkům prodeje stávajícího vybavení a daní | |
| Počáteční příjem (IP) | jedná se o příjem z prodeje starého zařízení, daňové úlevy na investice apod. | |
| Cash Flow (CF) | finanční ukazatel, který charakterizuje stupeň likvidity projektu, skládá se z čistého zisku a odpisů. | |
| Zlevnění | operace, která má při rozhodování vzít v úvahu faktor času. Jeho smyslem je posuzovat náklady, výnosy, zisky a ekonomickou rentabilitu s přihlédnutím k dočasným změnám. | |
| diskontní sazba (r) | jedná se o úrokovou sazbu, která charakterizuje míru návratnosti zohledňující uvedení investic a peněžních toků za různá období do srovnatelné podoby. Záleží na míře rizika a likviditě. Pomocí diskontu se stanoví redukční koeficient (Kp), který vychází ze složeného úrokového vzorce. | Кп = (1 + r) n, kde n je počet let. |
| Současné náklady na investiční projekt (NS) | To je hodnota budoucích příjmů v dnešním vyjádření. Čím vyšší je míra návratnosti a čím vzdálenější je období příjmu příjmu, tím nižší je současná hodnota peněžní částky. | , kde BC jsou budoucí náklady investičního projektu. |
| Čistá současná hodnota (NPV) | představuje rozdíl mezi výší cash flow (CFF) sníženou na současnou hodnotu (diskontováním) za dobu provozu investičního projektu a výší prostředků investovaných do jeho realizace (počáteční investice). | NPD = DPns - PIN. Pokud projekt nezahrnuje jednorázovou investici, ale sekvenční investici po dobu m let, pak vzorec pro výpočet NPV má následující podobu: NPV = k - predikovaná míra inflace. PIN – počáteční investice v současné hodnotě |
| Index výnosu (YI) | představuje poměr cash flow, sníženého v procesu hodnocení projektu na současnou hodnotu (DPns), k počátečním investicím do projektu (a pokud jsou investice v čase odlišné, tak i snížené na současnou hodnotu) (PI) | Ukazatel „index ziskovosti“ lze také použít nejen pro srovnávací hodnocení investičních projektů, ale také jako kritérium. Pokud ID > 1, projekt by měl být přijat, pokud ID 1 £, pak by měl být projekt zamítnut, protože nepřinese investorovi další příjmy. |
| Míra návratnosti investice“ (Nd) | Charakterizuje tok peněz, které obdrží za každou hřivnu investovaných prostředků ročně | ; DP NS – cash flow v současné hodnotě |
| Doba návratnosti (PO) | ukazuje, za jaké období investor vrátí prostředky vložené do projektu. Při jejím výpočtu se také používají hodnoty počáteční investice a cash flow snížené na současnou hodnotu. | ; DPns avg - průměrná výše peněžních toků v období (roční průměr, čtvrtletní průměr, měsíční průměr). |
| Vnitřní míra návratnosti (IRR) | odráží diskontní sazbu, za kterou skutečnou hodnotu peněžní toky a počáteční investice jsou stejné velikosti | IRR = - 1, kde n je počet let, po které je hodnota diskontována. |
Podnik se provádí za účelem vyřešení následující řady problémů.
Nejprve se posuzuje potřeba implementace, posuzuje se jejich proveditelnost a rozsah. Následně je posouzena možnost jejich implementace, predikována jejich ziskovost a analyzovány možné.
V další fázi analýza investiční činnosti předpokládá výstavbu podniku, vyberou se nejpřijatelnější a nejvhodnější oblasti investic a vytvoří se obecná organizace.
Další v procesu analýza investiční činnosti společnost se snaží identifikovat všechny faktory, které by mohly negativně ovlivnit dosažení investičních cílů. Zvažují se nejrůznější faktory, ať už objektivní nebo subjektivní, vnitřní, vnější atd.
V konečné fázi existuje ekonomické zdůvodnění investičních rozhodnutí, která podnik zvolil pro jejich realizaci. Za zmínku stojí, že taková rozhodnutí by měla být totožná s celkovou ekonomickou strategií podniku a měla by zlepšit a posílit konkurenční výhody organizace a pozitivně ovlivnit tempo a dynamiku jejího rozvoje.
Obvykle, investiční činnosti má dva směry nebo dvě formy. Jedná se o přímé investice podniku (kapitálové investice) a finanční nebo portfoliové investice. V tomto ohledu jsou určeny následující úkoly každého formuláře.
Úkoly podnikové analýzy:
- identifikace potřeby organizace pro dlouhodobé přímé investice
- hledání a ekonomické zdůvodnění potřebných zdrojů investic a posouzení nákladů na kapitál
- analýza všech vnějších a vnitřních faktorů, které mohou ovlivnit dosažení investičních cílů. Předvídání výsledků z implementace investiční nápady
- rozvoj managementu a dalších typů rozhodnutí s cílem snížit riziko investic a zvýšit jejich výnosy
- kontrola vedení a realizace investiční činnosti a vypracování doporučení pro její zlepšení.
Cíle podnikové analýzy:
- realizace celé řady opatření k analýze a vyhodnocení všech dostupných ekonomických a politických informací o realizaci finančních investičních aktivit
- vytvoření orgánu odpovědného za sledování změn trhu cenné papíry a úvěrový kapitál průběžně
- analýza současnosti a předpovídání budoucnosti finanční stabilita investiční objekt
- stanovení přijatelné úrovně poměru návratnosti k riziku finančních investic pro podnik
- sestavení a optimalizace investičního portfolia podniku a analýza úrovně jeho efektivnosti.
Stojí za to pochopit, že realizace přímých a finančních investic jsou dvě části jednoho investičního procesu a podobnost v jejich plánování a realizaci spojuje tyto investice do celkové investiční aktivity podniku.
Analýza efektivnosti investiční činnosti
Existují následující skupiny indikátorů.
Ekonomická skupina analýza efektivnosti investiční činnosti. Ukazatele této skupiny se liší podle
- úroveň cílů investora
- efektivnost rozpočtu. Ukazatele v této kategorii ukazují míru finančních důsledků pro rozpočet jakékoli úrovně (federální, regionální, místní atd.). Tyto ukazatele jsou vypočteny na základě poměru příjmů rozpočtu k jeho výdajům
- komerční efektivita. Základem je komerční efektivita finanční důsledky z realizace investiční činnosti nebo prodeje investiční projekty Pro ekonomický subjekt. Úroveň obchodní efektivnosti je dána rozdílem mezi příjmem a výdejem finančních prostředků v důsledku investiční činnosti
- národní ekonomická efektivnost. Ukazatele v této kategorii jsou počítány na základě velikosti přímých, přidružených, přidružených a jiných investičních nákladů.
- účel použití těchto ukazatelů
- povaha a načasování účtování nákladů a výnosů. Tato skupina zahrnuje ukazatele různého druhu, a to: ekonomické, finanční, sociální, environmentální a zdrojové důsledky investičních aktivit.
Tak to vidíme analýza efektivnosti investiční činnosti určují různé faktory, jmenovitě: její sociální a environmentální důsledky, jakož i finanční, ekonomické a výrobní výsledky.
Abychom usnadnili studium materiálu, rozdělujeme článek do témat:
Klíčovým faktorem při výpočtu rozpočtové efektivnosti je stanovení čisté současné hodnoty. Podkladem pro jeho stanovení je výše rozpočtových příjmů (včetně splácení úvěrů a úroků z nich, daní, z akcií ve vlastnictví kraje) a rozpočtových výdajů (včetně grantů, půjček a dotací, výdajů na pořízení akcií).
Účely, pro které se investiční projekty posuzují:
Hledání investorů;
Výběr nejefektivnějších investičních nebo úvěrových podmínek;
Výběr rizikových podmínek;
Příprava investičního projektu.
Společnost „Active Business Consultations“ vám jako výsledek své práce při posuzování investičních projektů poskytuje připravený investiční projekt, který se skládá z posouzení proveditelnosti a efektivnosti investičního záměru, porovnání různých možností směru rozvoje. investičního projektu. Sestavená zpráva bude obsahovat všechny potřebné informace, abyste pochopili rizikovost, nebo naopak opodstatněnost investice do předmětného projektu. Máte tak v rukou informace, se kterými můžete své prostředky informovaně spravovat.
Hodnocení efektivnosti investice
Rozhodování o investicích je důležitou etapou v činnosti každého podniku. Pro efektivní využití získaných prostředků a dosažení maximální návratnosti vloženého kapitálu je nutná důkladná analýza budoucích příjmů a nákladů spojených s realizací uvažovaného investičního projektu.Úkolem finančního manažera je vybrat takové projekty a způsoby jejich realizace, které zajistí maximální peněžní tok v porovnání s náklady na požadovanou kapitálovou investici.
Existuje několik metod hodnocení atraktivity investičního projektu a podle toho několik klíčových ukazatelů výkonnosti. Každá metoda je založena na stejném principu: v důsledku realizace projektu by měl podnik dosahovat zisku (podnik by se měl zvyšovat), zatímco různé finanční ukazatele charakterizovat projekt z různých úhlů pohledu a může vyhovět zájmům různých skupin osob spjatých s tímto podnikem – věřitelů, investorů, manažerů.
Při hodnocení efektivnosti investičních projektů se používají tyto hlavní ukazatele:
Doba návratnosti – PP (doba návratnosti)
Čistá současná hodnota – NPV (čistá současná hodnota)
Vnitřní míra návratnosti – IRR (vnitřní míra návratnosti)
Modifikovaná vnitřní míra návratnosti - MIRR (Modified Internal Rate of Return)
investice – P (ziskovost)
Index ziskovosti – PI (Index ziskovosti)
Každý ukazatel je zároveň kritériem rozhodování při výběru nejatraktivnějšího projektu z několika možných.
Výpočet těchto ukazatelů je založen na diskontních metodách, které zohledňují princip časové hodnoty peněz. Jako sazba je ve většině případů zvolen vážený průměr WACC, který je v případě potřeby možné upravit o ukazatele možného rizika spojeného s realizací konkrétního projektu a očekávanou výši inflace.
Pokud je výpočet ukazatele WACC spojen s obtížemi, které zpochybňují spolehlivost získaného výsledku (například při odhadu vlastního kapitálu), můžete jako diskontní sazbu zvolit průměrnou tržní návratnost upravenou o riziko analyzovaného projektu. . Někdy se sazba používá jako diskontní sazba.
Hlavní fáze hodnocení efektivnosti investic:
1. Posouzení finančních možností podniku.
2. Předvídání budoucích peněžních toků.
3. Volba diskontní sazby.
4. Výpočet klíčových ukazatelů výkonnosti.
5. Zohlednění rizikových faktorů.
Metody hodnocení investičních projektů
– komplexní a mnohostranný koncept, který spočívá v vhodnosti investování do dané organizace. Existuje řada aspektů investiční atraktivity organizace: technické; komerční; ekologický; institucionální; sociální; finanční. Všechny uvažované aspekty investiční atraktivity organizace jsou vzájemně propojeny, proto je nutné v procesu investování podniku jednotlivé aspekty mezi sebou optimalizovat pro efektivní realizaci jeho hlavního cíle - zajištění finanční rovnováhy podniku, která je v procesu implementace v krizi.Tato bilance se vyznačuje vysokou mírou finanční stability a solventnosti podniku ve všech fázích jeho rozvoje. Je jednou z nejdůležitějších podmínek pro efektivní investiční činnost podniku. Je to způsobeno nedostatkem finančních zdrojů v rámci finančního ozdravení organizace. Proto musí podnik při provádění investiční činnosti ve všech jejích aspektech předem předvídat, jaký bude mít dopad na úroveň finanční stability a solventnosti podniku, a také pro tyto účely optimalizovat strukturu investovaného kapitálu a investiční hotovosti. protéká. Za tímto účelem zformulujeme strategii investiční atraktivity v podmínkách finančního oživení.
Strategické řízení investic podniku zahrnuje tyto hlavní fáze:
1. Stanovení investiční příležitosti podniku a proveditelnosti investování prostředků. Za tímto účelem je nutné nejprve prostudovat celkový objem investiční činnosti podniku předchozí roky. Na základě obdržených informací je nutné v tuto chvíli určit tzv. možnou budoucnost. V další fázi má smysl stanovit studii proveditelnosti investice. Pro podniky v předkrizovém a krizovém stavu jsou zpravidla nejtypičtější investice spojené s možným snížením běžných nákladů, zkvalitněním technologického procesu a samotného produktu, neboť s největší pravděpodobností zajistí rychlý efekt. a obecně nevyžadují velké náklady.V některých případech tyto podmínky splňují i investice do nových produktů a trhů. Investiční projekty této skupiny vyžadují nejpečlivější studium, zahrnující nejen technickou a finanční expertizu, ale také socioekonomické, institucionální, právní posouzení a hloubkovou marketingovou analýzu.
2. Studium podmínek vnějšího investičního prostředí. V procesu takového výzkumu jsou obecně studovány právní podmínky investiční činnosti i v kontextu jednotlivých forem investování („investiční klima“); analyzuje se aktuální investiční trh a faktory, které jej určují; nejbližší podmínky investičního trhu jsou predikovány v kontextu jeho jednotlivých segmentů souvisejících s činností podniku.
Selektivní investiční riziko je pravděpodobnost výběru méně atraktivního investičního objektu, než bylo možné.
Analýza citlivosti projektu zahrnuje stanovení změn proměnných ukazatelů výkonnosti projektu v důsledku kolísání počátečních údajů. S tímto přístupem je každý ukazatel výkonnosti projektu postupně přepočítáván, když se změní jakákoliv proměnná.
Analýza scénářů vývoje projektu zahrnuje posouzení dopadu současných změn všech hlavních parametrů projektu na ukazatele výkonnosti projektu. Tento typ analýzy využívá speciální počítačové programy, softwarových produktů a simulační modely. Obvykle se uvažují tři scénáře: pesimistický; optimistický; s největší pravděpodobností (průměr).
V případě, kdy nelze upřesnit přesné odhady parametrů a analytici mohou určit pouze intervaly možných výkyvů ukazatele, je použita simulační metoda Monte Carlo. Vytváří další schopnost v hodnocení rizik tím, že umožňuje vytváření náhodných scénářů. Aplikace analýzy rizik využívá množství informací, ať už ve formě objektivních dat nebo odborného úsudku, ke kvantifikaci nejistoty, která existuje ve vztahu ke klíčovým proměnným projektu, ak provedení přiměřených odhadů pravděpodobného dopadu nejistoty na výkonnost investiční projekt. Výsledek analýzy rizik není vyjádřen jako jedna hodnota, ale jako pravděpodobnost.
Pro co nejspolehlivější analýzu situace spojené s rizikovými situacemi by bylo nejlepší použít co nejvíce metod hodnocení rizik, protože různé techniky hodnocení rizik se vzájemně doplňují a vzájemně upravují hodnoty.
Kritéria pro hodnocení investičních projektů
Jakýkoli projekt je navázán na cash flow - příjem hotovosti a peněžních ekvivalentů, ale i platby za realizaci jednotlivých podnikatelů, stanovené na celé zúčtovací období. Investiční aktivity v podniku jako celku vedou k odlivu finančních prostředků. Provozní činnosti jsou hlavním zdrojem návratnosti a vytvářejí hlavní peněžní tok. Finanční proveditelnost jednotlivého podnikatele se vyznačuje kladnou bilancí peněžních toků v každém kroku realizace tohoto projektu.O toku se říká, že je jednoduchý, pokud se skládá z počáteční investice provedené najednou nebo během po sobě následujících základních období a následných peněžních přítoků (přítoky následují odtoky); střídají-li se přílivy finančních prostředků v libovolném sledu s jejich odlivy, nazývá se tok mimořádný. Identifikace běžných a mimořádných toků je nesmírně důležitá při výběru toho či onoho hodnotícího kritéria, protože ne všechna kritéria se vyrovnávají se situací, kdy je nutné analyzovat projekty s mimořádnými peněžními toky.
Při analýze IP jsou učiněny určité předpoklady. Za prvé je zvykem přidružit ke každému investičnímu projektu peněžní tok. Nejčastěji se analýza provádí podle roku. Předpokládá se, že všechny investice jsou provedeny na konci roku předcházejícího prvnímu roku projektu, i když v zásadě by mohly být provedeny v průběhu několika následujících let. Příliv (odliv) prostředků se vztahuje ke konci příštího roku.
Je třeba zvláště zdůraznit, že použití metod pro hodnocení a analýzu projektů zahrnuje velké množství použitých předpovědních odhadů a výpočtů. Pluralita je dána jak možností aplikace řady kritérií, tak bezpodmínečnou vhodností variace základních parametrů. Toho je dosaženo použitím simulačních modelů v prostředí tabulkového procesoru.
4.1. rozhodnutí zaměřená na vytváření strategických aliancí (syndikáty, konsorcia atd.);
4.2. rozhodnutí o akvizici společností;
4.3. řešení pro použití komplexních finanční nástroje v operacích s fixním kapitálem.
1. rozhodnutí o rozvoji nových trhů a služeb;
2. rozhodnutí o nabytí nehmotného majetku.
Míra odpovědnosti za přijetí investičního projektu v rámci určitého směru se liší. Pokud tedy mluvíme o nahrazení stávajících výrobních kapacit, lze rozhodnutí učinit zcela bezbolestně, protože vedení podniku jasně ví, v jakém objemu a s jakými vlastnostmi jsou potřeba nové. Úkol se stává složitějším, pokud jde o investice související s rozšířením hlavních činností, protože v tomto případě je nutné vzít v úvahu řadu nových faktorů: možnost změny pozice společnosti na trhu zboží, dostupnost dalších objemů materiálních, pracovních a finančních zdrojů, možnost rozvoje nových trhů atd. d.
Je zřejmé, že důležitou otázkou je velikost navrhované investice. Míra odpovědnosti spojená s přijímáním projektů v hodnotě 100 tisíc dolarů a 1 milion dolarů je tedy odlišná. Rozdílná proto musí být i hloubka analytického studia ekonomické stránky projektu, která předchází rozhodování. V mnoha společnostech se navíc stává běžnou praxí rozlišování práva činit investiční rozhodnutí, tzn. maximální výše investice, v rámci které může ten či onen manažer činit nezávislá rozhodnutí, je omezena.
Často je třeba rozhodovat v podmínkách, kdy existuje řada alternativních nebo vzájemně nezávislých projektů. V tomto případě je nutné na základě určitých kritérií vybrat jeden nebo více projektů. Je zřejmé, že kritérií může být několik a pravděpodobnost, že jeden projekt bude podle všech kritérií výhodnější než ostatní, je zpravidla výrazně menší než jedno.
Dva analyzované projekty se nazývají nezávislé, pokud rozhodnutí o přijetí jednoho z nich neovlivní rozhodnutí o přijetí druhého.
Dva analyzované projekty se nazývají alternativní, pokud je nelze realizovat současně, tzn. přijetí jednoho z nich automaticky znamená, že druhý projekt musí být zamítnut.
V tržní ekonomice existuje mnoho investičních příležitostí. Každý podnik má však omezené finanční zdroje dostupné pro investice. Vyvstává proto úkol optimalizace investičního portfolia.
Velmi významný rizikový faktor. Investiční činnost je vždy realizována za podmínek nejistoty, jejíž míra se může výrazně lišit. V době pořízení nového dlouhodobého majetku tak nelze nikdy přesně předvídat ekonomický efekt této operace. Proto jsou rozhodnutí často přijímána na intuitivním základě.
Investiční rozhodování, stejně jako jakýkoli jiný typ manažerské činnosti, je založeno na použití různých formalizovaných a neformálních metod a kritérií. Míra jejich kombinace je dána různými okolnostmi, včetně toho, do jaké míry je manažer obeznámen s existujícím aparátem použitelným v konkrétním případě. V domácím a zahraniční praxi Existuje řada formalizovaných metod, pomocí kterých mohou výpočty sloužit jako základ pro rozhodování v oblasti investiční politiky. Univerzální metoda vhodná pro všechny příležitosti neexistuje. Možná je management stále spíše uměním než vědou. Nicméně, mít některé odhady získané formalizovanými metodami, i když poněkud podmíněnými, usnadňuje konečné rozhodnutí.
Kritéria pro rozhodování o investicích:
1. Kritéria pro posouzení proveditelnosti projektu:
1.1. normativní kritéria (právní), tj. národní normy, požadavky norem, konvence, patentovatelnost atd.
1.2. kritéria zdrojů podle typu:
Vědecká a technická kritéria;
- technologická kritéria;
- výrobní kritéria;
- objem a zdroje finančních prostředků.
2. Kvantitativní kritéria pro posouzení proveditelnosti projektu.
2.1. Soulad s dlouhodobými cíli projektu a rozvojovými cíli podnikatelského prostředí;
2.2. Rizika a finanční důsledky (ať už zvyšují investiční náklady nebo snižují očekávanou výrobu, cenu nebo prodej);
2.3. Stupeň udržitelnosti projektu;
2.4. Pravděpodobnost návrhu scénáře a stavu podnikatelského prostředí.
3. Kvantitativní kritéria (finanční a ekonomická), umožňující výběr z těch projektů, jejichž realizace je žádoucí. (kritéria způsobilosti).
3.1. náklady na projekt;
3.2. čistá současná hodnota;
3.3. zisk;
3.4. ziskovost;
3.5. vnitřní míra návratnosti;
3.6. doba návratnosti;
3.7. citlivost zisku na plánovací horizont (termín), na změny podnikatelského prostředí, na chyby v hodnocení dat.
Obecně platí, že investiční rozhodnutí vyžaduje spolupráci mnoha lidí s různým zázemím a různými názory na investování. Konečné slovo však zůstává na finančním manažerovi, který dodržuje určitá pravidla.
Pravidla pro rozhodování o investicích:
1. Investujte hotovost do výroby nebo cenných papírů má smysl pouze tehdy, můžete-li získat čistý zisk vyšší než z držení peněz v bance;
2. Má smysl investovat pouze tehdy, pokud návratnost investice převyšuje míru inflace;
3. Má smysl investovat pouze do nejziskovějších projektů s přihlédnutím k diskontování.
Rozhodnutí o investici do projektu je tedy učiněno, pokud splňuje následující kritéria:
Levnost projektu;
- minimalizace rizika inflačních ztrát;
- krátká doba návratnosti;
- stabilita nebo koncentrace příjmů;
- vysoká ziskovost jako taková i po slevě;
- nedostatek výnosnějších alternativ.
V praxi se nevybírají ani tak projekty jako ty nejvýnosnější a nejméně rizikové, ale spíše ty, které nejlépe zapadají do strategie firmy.
Hodnocení investičního klimatu
Investiční klima je politické, sociální a ekonomická situace v zemi, která je z pohledu potenciálních investorů (veřejných i soukromých) zisková a investují svůj kapitál do její ekonomiky, aby přispěli ke svému efektivní využití, pokud zároveň poskytuje záruku zachování a bezplatné repatriace zisků.Strukturálně je investiční klima země určeno investičním potenciálem a investičním rizikem.
Investiční potenciál země se vyznačují kombinací (sazba hospodářský růst, poměr spotřeby a úspor, úroková sazba úvěru, míra výnosu, úroveň a dynamika stávající inflace, spotřebitelská poptávka obyvatelstva), dále přítomnost a poměr, vývoj. Provedením investiční analýzy můžete předem charakterizovat její potenciál.
Investiční riziko země je charakterizováno mírou nejistoty v teoretické prognóze budoucího zisku z investic. PI (návratnost investice) riziko zahrnuje politické, ekonomické a sociální složky.
Výše uvedené nám umožňuje formulovat standardní minimum požadavků, jejichž splnění nám umožňuje určit investiční klima jako příznivé:
Stabilní obecná ekonomická a politická situace;
- celkem bezvadný legislativní rámec;
- přítomnost rozvinuté infrastruktury navržené k zajištění efektivního investičního procesu.
Pro většinu zemí (zejména velkých a zemí s federální strukturou) je hodnocení investičního klimatu (investiční atraktivity) regionů relevantní a pro investory prakticky významné.
Takže I.A. Formulář poskytuje komplexní hodnocení investiční atraktivity regionů, které zahrnuje umístění regionů podle pěti syntetických ukazatelů s přihlédnutím k jejich významu:
1) úroveň celkového ekonomického rozvoje regionu (7 analytických ukazatelů) - 35 %;
2) úroveň rozvoje investiční infrastruktury regionu (5 analytických ukazatelů) - 15 %;
3) demografické charakteristiky regionu (4 analytické ukazatele) - 15 %;
4) úroveň rozvoje tržních vztahů a obchodní infrastruktury regionu (6 analytických ukazatelů) - 25 %;
5) míra kriminálních, ekologických a jiných rizik (4 analytické ukazatele) - 10 %.
Hodnocení investičního klimatu země v kontextu přímých investic zahrnuje podrobnou analýzu investiční atraktivity jednotlivých sektorů ekonomiky a konkrétních investičních objektů (kapitálové investice). Srovnávací hodnocení investiční atraktivity odvětví se zpravidla provádí s jejich předběžným seskupením v souladu s metodikou akceptovanou v moderní statistice. Nejdůležitějším obecným ukazatelem je míra návratnosti investic v dlouhodobém kontextu. V širším měřítku je analyzována celková úroveň rozvoje průmyslu, infrastruktura, úroveň monopolizace, míra vládního vlivu a kvalifikace místních průmyslových specialistů.
Zásady hodnocení investičních projektů
Investiční projekt (IP) je spojen s činnostmi (organizačními, technickými atd.) směřujícími k dosažení určitých cílů (ekonomických, sociálních, ekologických atd.) a vyžadujících k jejich realizaci využití kapitálových zdrojů. Nejdůležitějšími kategoriemi hodnocení jsou náklady a výsledky projektů všech typů, jejichž identifikace a srovnání tvoří jádro postupů hodnocení investičních projektů.Nejprve se provede předběžný průzkum projektu, při kterém se zjišťuje účel projektu a jeho soulad se současnými a předpokládanými aktivitami podniku. Předběžný průzkum také určuje rizika spojená s projektem a zda má podnik potřebné zkušenosti k realizaci příležitostí vytvořených projektem. Ve stejné fázi jsou stanovena kritéria, která budou použita pro hodnocení investičního projektu.
V procesu analýzy a hodnocení IP je nutné vyřešit následující hlavní úkoly:
1. Posouzení proveditelnosti projektu, to znamená možnosti jeho realizace s přihlédnutím ke všem existujícím omezením technické, finanční, ekonomické a jiné povahy.
2. Posouzení absolutní efektivnosti projektu, tedy kontrola splnění podmínky: významnost dosažených výsledků je vyšší než významnost požadovaných nákladů (spotřeba zdrojů).
3. Posouzení komparativní efektivnosti projektů (optimalizace), tj. porovnání alternativních projektů (možností) s cílem vybrat vhodnější a určit výhody některých projektů (možností) oproti jiným. V rámci tohoto úkolu lze provádět řazení projektů nebo jejich souborů, využívat při optimalizaci investičních rozhodnutí, variací exogenních parametrů (např. velikosti investičních příležitostí).
V systému zásad pro hodnocení efektivnosti investičních akcí lze rozlišit tři strukturální skupiny:
Metodické zásady, tedy ty nejobecnější, související s koncepční stránkou věci a málo závislé na specifikách uvažovaného projektu;
metodické principy, tedy ty, které přímo souvisejí s projektem, jeho specifiky, ekonomickou a finanční atraktivitou projektu;
operační principy, tedy takové, které usnadňují proces hodnocení efektivity projektu z informačního a výpočetního hlediska.
Metodologické zásady
1. Efektivita projektu (znamená pozitivní efekt jeho realizace, tj. převis hodnocení výsledných výsledků nad hodnocením celkových nákladů potřebných k realizaci projektu).
2. Přiměřenost a objektivita: při posuzování výsledků a nákladů je nutné zajistit správný odraz struktury a vlastností objektu, ve vztahu k němuž je projekt zvažován, s přihlédnutím k míře nespolehlivosti a nejistoty objektivně vlastní budoucnost.
3. Správnost: použité metody hodnocení musí splňovat určité obecné formální požadavky, mezi které patří:
Monotónnost, tzn. s rostoucími výsledky a klesajícími náklady by se mělo za jinak stejných okolností zvyšovat hodnocení účinnosti projektu;
- antisymetrie, tzn. při porovnávání dvou projektů se musí kvantitativní vyjádření velikosti výhod jednoho z nich shodovat s vyjádřením velikosti nevýhod druhého;
- tranzitivita, tzn. pokud je první projekt lepší než druhý a druhý je lepší než třetí, pak první musí být lepší než třetí.
4. Systematičnost: zohlednění skutečnosti, že projekt „zapadá“ do komplexního sociálního a tudíž při jeho realizaci vnitřní, vnější, ale i synergické (určené celistvostí systému a interakcí jeho subsystémů) efekty. se může konat.
5. Komplexnost: při posuzování efektivnosti projektů je nutné zohlednit mnohostranné důsledky jejich realizace - nejen v ekonomické, ale i sociální, environmentální a jiné neekonomické sféře a stanovit vhodné typy a hodnoty výsledků a nákladů.
6. Omezené zdroje: při posuzování efektivnosti projektů je nutné vycházet z podmínky, že všechny druhy nereprodukovatelných a reprodukovatelných zdrojů jsou omezené, tzn. ceny zdrojů používané pro výpočet nákladů musí zahrnovat ušlý zisk spojený s možným alternativním využitím zdrojů. Nulové hodnocení výsledného efektu při realizaci projektu tedy nevypovídá o jeho neziskovosti, ale znamená, že zdroje nejsou využity hůře (ale ani lépe), než by mohly být využity alternativním směrem.
7. Neomezené potřeby: dostupné omezené zdroje mohou vždy potenciálně najít efektivní směr, protože celková poptávka po zdrojích je neomezená.
Metodologické zásady
1. Specifika projektu: je nutné vzít v úvahu specifika současného ekonomického mechanismu, jeho vliv na posuzování projektu různými účastníky, aby bylo možné zvolit „kompromisní“ řešení založené na koordinaci jejich zájmů.
2. Přítomnost různých účastníků projektu předurčuje rozdílnost jejich zájmů, z čehož vyplývá potřeba posoudit efektivitu projektu z pohledu každého účastníka.
3. Dynamické procesy: při hodnocení efektivnosti projektu je nutné vzít v úvahu, že jak struktura, tak vlastnosti objektů v něm obsažených nezůstávají konstantní; Velký vliv má inflace.
4. Nerovnoměrnost nesynchronních nákladů a výsledků zahrnuje uvedení jejich hodnot do srovnatelné podoby pomocí metody diskontování.
5. Konzistence: je nutné vzít v úvahu rozsah projektů, které jsou v souladu s tímto kritériem „malé“, „velké“ a „globální“; „dobře“ a „špatně strukturovaný“.
6. Omezená ovladatelnost, vč. minulé, již vynaložené a utopené náklady.
7. Neúplné informace, které se vyskytují jak ve formě rizika, tak nejistoty, což vyžaduje použití speciálních metod hodnocení.
8. Kapitálová struktura: kapitál se obvykle dělí na vlastní kapitál a dluhový kapitál, mají různou míru rizika (dluhový kapitál je méně rizikový), což určuje volbu diskontní sazby.
Provozní principy:
1. Modelování, tzn. sestavení (simulace nebo optimalizace) ekonomického a matematického modelu pro hodnocení účinnosti. V nejjednodušším případě se jedná o modely přímého počítání.
2. Počítačová podpora - tvorba databáze, používání softwarových systémů a provádění vícerozměrných výpočtů.
3. Interaktivní režim - dialog k objasnění vlivu různých faktorů.
4. Zjednodušení, tzn. výběr nejjednodušší metody hodnocení z informačního a výpočetního hlediska.
Hlavními ukazateli používanými k porovnání různých investičních projektů (možností projektu) a výběru toho nejlepšího jsou ukazatele očekávaného integrálního efektu (ekonomického na úrovni národní ekonomika, komerční na úrovni jednotlivé organizace). Stejné ukazatele se používají k odůvodnění racionálních velikostí a forem rezervace a pojištění.
Je třeba mít na paměti a vzít v úvahu několik věcí hlavní pravidla a zásady investiční politiky:
1. „Zlaté bankovní pravidlo“: použití a příjem finančních prostředků musí proběhnout ve stanoveném časovém rámci, a proto dlouhodobá investice musí být financovány dlouhodobými prostředky.
2. Princip solventnosti: investiční plánování musí v každém okamžiku zajistit solventnost podniku. Zásada návratnosti investic: Pro všechny investice by měl být zvolen nejlevnější způsob financování.
Hodnocení investičních kvalit
Posuzování investičních kvalit cenných papírů začíná předběžným výběrem aktiv, která investor, alespoň potenciálně, považuje za hodná své pozornosti. To bere v úvahu například následující faktory: vlastnosti emise a oběhu určitých druhů cenných papírů; úroveň jejich zabezpečení; spolehlivost a ziskovost; stupeň likvidity.Z pohledu investora jsou akcie a dluhopisy v současnosti největším zájmem finančních investic.
Akcie je cenný papír bez stanovené doby oběhu, který označuje majetkovou účast na základním kapitálu akciové společnosti, potvrzuje členství v této akciové společnosti a právo podílet se na jejím řízení, dává svému majiteli právo přijímat část zisku ve formě dividend, jakož i podílet se na rozdělení majetku při likvidaci akciové společnosti. Pro určení investičních kvalit akcií je důležitá jejich klasifikace.
Kromě analýzy stavu v podniku jsou analyzovány údaje o stavu věcí v odvětví, ve kterém podnik působí (na základě použití odvětvových klasifikátorů podle úrovně podnikatelské činnosti a podle fází rozvoje, jakož i na základě kvalitativní analýzy vývoje odvětví a jeho trhu).
Předmětem studia jsou i faktory makroekonomického charakteru. Zorné pole investora by mělo zahrnovat ukazatele HDP, inflace, úroková sazba objem vývozu a dovozu, směnný kurz a tak dále. Tyto údaje určují celkové ekonomické klima v zemi a umožňují investorovi porozumět dlouhodobým a střednědobým podmínkám.
Výsledkem fundamentální analýzy je prognóza výnosů, která určuje budoucí hodnotu cenného papíru. V tomto případě investor obdrží signál o vhodnosti nákupu nebo prodeje cenného papíru.
Technická analýza předpokládá, že všechny nesčetné základní důvody se sčítají a promítají se do cen akciový trh. Hlavním bodem této analýzy je, že pohyb měnových kurzů již odráží všechny informace, které jsou až následně zveřejněny ve zprávách společnosti a stávají se předmětem fundamentální analýzy. Hlavními objekty technické analýzy jsou nabídka a poptávka cenných papírů, dynamika objemu nákupních a prodejních transakcí a dynamika směnných kurzů. Dalším teoretickým předpokladem technické analýzy je, že minulé tržní podmínky se periodicky opakují.
V tomto ohledu je úkolem investora na základě studia dynamiky trhu v minulosti určit, jak to bude v příštím okamžiku, a rozhodnout se, kdy cenný papír koupit nebo prodat. Pro stanovení investičních kvalit cenných papírů se široce používá ratingová metoda. Rating je znalecký posudek (úsudek) o objektivních tržních ukazatelích ohledně pravděpodobnosti platby jistiny a úroku a o kvalitě konkrétního akciového nástroje. Rating neznamená konkrétní doporučení k nákupu nebo prodeji cenných papírů, je to pouze informace, kterou mohou investoři použít jako kritérium při provádění transakcí s cennými papíry. Funguje jako měřítko pro ziskovost a spolehlivost akciových nástrojů, jako výchozí bod při hodnocení úvěrového rizika investorem. Rating umožňuje nestranné srovnání cenných papírů jako investičních předmětů.
Hodnocení efektivnosti investiční činnosti
Investice jsou pro naši ekonomiku poměrně novým pojmem. V rámci systému centralizovaného plánování byl použit pojem „hrubé kapitálové investice“, což znamenalo veškeré reprodukční náklady včetně nákladů na jejich opravu. Existuje však zákon RSFSR „O investiční činnosti v RSFSR“, který spolu s dalšími předpisy vymezuje právní, ekonomické a sociální podmínky investiční činnost na území státu a směřuje k zajištění rovné ochrany práv, zájmů a majetku subjektů investiční činnosti bez ohledu na formu vlastnictví.V souladu s tímto zákonem jsou investicemi prostředky určené bankovní vklady, akcie, akcie a jiné cenné papíry, technologie, stroje, zařízení, licence včetně ochranných známek, půjčky, jakákoli jiná majetková nebo majetková práva, duševní hodnoty investované do podnikání a jiných druhů činností za účelem dosažení zisku (výdělků) a dosažení pozitivního sociálního efektu. Investice je širší pojem než hrubé kapitálové investice.
Je možné vyzdvihnout charakteristické rysy investic: držení hmotného a nehmotného majetku na určitém právním základě, který dává právo rozhodovat o jeho nakládání. Jedná se např. o vlastnické právo, právo držitele patentu, držitele cenných papírů; samostatnost a iniciativu při rozhodování o svých investicích do předmětů podnikání a jiných druhů činnosti s cílem dosahovat v budoucnu zisku; dávat investovaným hodnotám status investic; zákonem stanovená způsobilost vykonávat investiční činnost.
Investice je, dalo by se říci, něco, co se „odkládá“ na zítřek, aby bylo možné v budoucnu více spotřebovávat. Součástí investice je spotřební zboží, které se v běžném období nepoužívá, ale odkládá se do budoucna (investice do zvýšení zásob). Další částí investic jsou prostředky, které směřují k rozšíření výroby (investice do strojů, budov, staveb).
Investice znamenají ty ekonomické zdroje, které slouží ke zvýšení reálného kapitálu společnosti, tedy k rozšíření či modernizaci výrobního aparátu. Investice probíhají jak v soukromí (např. průmyslový podnik staví nové stavby), tak v veřejné sektory(rozšíření komunikační sítě o silniční službu). Velký podíl investic připadá na stavební sektor ekonomiky. „Při posuzování role a místa investic v moderním životě v Rusku musíme vycházet ze skutečnosti, že udržení investiční aktivity a její zvýšení je nezbytnou podmínkou pro překonání ekonomické krize“2. Nyní bych rád přešel k pojmu „investiční činnost“. Investiční činnost - investování, neboli investování a celek praktické akce o realizaci investic. Investice do tvorby a reprodukce dlouhodobého majetku se uskutečňují formou kapitálových investic.
Investiční činnost je jedním z typů. Má všechny znaky podnikání: nezávislost, iniciativu, riziko. Investiční činnost má ale svá specifika, která spočívá v tom, že prostředky investorů jsou investovány do podnikatelských předmětů za účelem dosažení zisku z užívání a provozu těchto předmětů v budoucnu. Nezávislost a iniciativa investora se projevuje ve fázi rozhodování investovat vlastní prostředky jako investici do realizace jakéhokoli podnikatelského záměru a poté může být účast investora také pasivní povahy - očekávání zisku.
Obsahově lze investiční činnost rozdělit na: přímou, tzn. investice přímo do výroby zboží, prací, služeb, výstavby nebo rekonstrukce objektu; půjčka, tzn. ve formě půjčky, úvěru, „portfolia“, tzn. formou nákupu cenných papírů. Portfoliové investování neznamená účast investora na řízení podniku, ale pouze příjem dividend z investovaného kapitálu.
Investiční činnost lze považovat za sérii po sobě jdoucích akcí, které se běžně dělí do dvou fází:
a) v první fázi - investor se rozhodne investovat dočasně volné finanční prostředky jako investici. Poté je proveden marketingový průzkum podnikatelských objektů s cílem najít ty nejefektivnější z hlediska tvorby zisku. Tato etapa končí podpisem investiční smlouvy se všemi jejími účastníky, tzn. dochází k investování a potvrzení skutečnosti investování finančních prostředků do zvoleného předmětu podnikání. Hmotný nebo nehmotný přínos má tedy status investice.
B) další etapa investiční činnosti je vyjádřena souborem praktických úkonů pro realizaci investic. Zde se určuje kompetence každého účastníka investiční činnosti a jím zvolené formy výkonu těchto pravomocí. Praktické úkony pro realizaci investic jsou svým obsahem i právními formami velmi různorodé. Jejich podstatným znakem je, že práva a povinnosti každého subjektu a účastníka investiční činnosti jsou vykonávány v souladu s investiční legislativou a v rámci pravomocí stanovených ve smlouvách mezi nimi a každý účastník investiční činnosti nemá právo do činnosti zasahovat. ostatních účastníků. Druhá etapa končí vytvořením předmětu investiční činnosti.
Toto rozdělení investiční činnosti do etap je do určité míry podmíněno a rozlišuje se při přímých výrobních investicích. V portfoliových a úvěrových investičních činnostech je souhrn praktických úkonů pro realizaci investic vyjádřen rozhodnutím, výběrem předmětu, investováním prostředků ve formě půjčky nebo úvěru nebo nákupem akcií nebo jiných cenných papírů. Druhou fází je dosažení zisku z investice.
Zahrnuje investice:
Modernizace nebo výměna výrobního zařízení;
zlepšit nebo modernizovat vybavení;
při uvádění nových výrobních kapacit do provozu v souvislosti s nárůstem objemů výroby a rozvojem nových typů činností.
Investiční rozhodnutí, stejně jako jakákoli jiná manažerská rozhodnutí, jsou přijímána na základě výběru alternativních investičních projektů, které se liší typem a objemem požadovaných investic, dobou návratnosti a zdroji získaných prostředků. V tomto ohledu investiční rozhodování vyžaduje posouzení efektivity projektů a výběr optimální varianty na základě určitých kritérií. Existují různé metody hodnocení investičních projektů. Všechny jsou založeny na posouzení a porovnání velikosti navrhované investice a budoucích peněžních toků z investice. Nejdůležitější z nich jsou: způsob výpočtu doby návratnosti investic; způsob výpočtu ukazatele efektivnosti investice; metody založené na principech diskontovaných peněžních toků; metoda čisté současné hodnoty.
Hodnocení investičního portfolia
Hodnocení investičních rozhodnutí, řazení investičních objektů a modelování investičního portfolia lze provádět na základě různých metod.Metody modelování investičního portfolia. V souladu s Paretovým pravidlem výběru je nejlepší variantou z množiny navrhovaných investičních objektů varianta, pro kterou neexistuje z hlediska daných ukazatelů ani jeden objekt, který by nebyl horší než on, a pro kterou je alespoň jeden ukazatel lepší. . Zároveň se pro srovnání investičních objektů podle daných ukazatelů obvykle sestavují preferenční tabulky, které demonstrují výhody určitých investičních objektů. Paretovo výběrové pravidlo často poskytuje větší počet možností, než je nutné vzhledem k omezenému celkovému objemu investičních zdrojů.
V tomto případě se použije pravidlo výběru Borda, podle kterého jsou investiční objekty seřazeny podle hodnot každého ukazatele v sestupném pořadí s odpovídající přiřazenou hodnotou pořadí, a nejlepší možnost Je uznán investiční objekt s maximální hodnotou celkového pořadí. Výběrové řízení lze provést i na základě metody výběru na základě měrných vah ukazatelů, ve kterých jsou samotné hlavní ukazatele seřazeny podle důležitosti pro investora. Každému indikátoru je přiřazen váhový koeficient (ve zlomcích jedné), přičemž součet všech váhových koeficientů je roven jedné. Hodnoty hodnocení indikátorů pro každý investiční objekt jsou váženy specifickými váhami samotných indikátorů a sečteny. Nejlepší investiční nemovitost je charakterizována maximální hodnotou tohoto váženého pořadí.
Je třeba poznamenat, že při sestavování investičního portfolia lze použít kombinované metody, u kterých se výběr investičních projektů provádí v několika fázích, v každé z nich platí jedno z pravidel a následně vyloučení vybraných možností z dalšího zvažování. Zobecněné posouzení lze provést na základě součtu hodnot všech uvažovaných ukazatelů nebo na základě ukazatele, kterému investor dává přednost.
Odhadované ukazatele mohou zahrnovat základní ukazatele návratnosti investic, stejně jako ukazatele, jako je ukazatel celkového rizika investičního projektu, ukazatel úvěrový rating dlužník atd. Volba té či oné metody hodnocení investičních rozhodnutí a tvorby investičního portfolia je dána konkrétním nastavením cíle investora. Uvažované metody zároveň neumožňují dostatečně promítnout hodnotu jednotlivých ukazatelů do systému srovnávacího hodnocení efektivnosti investic diskutovaného v předchozí kapitole (čistý současný příjem jako kriteriální ukazatel, doba návratnosti jako limitující ukazatel, atd.), dosáhnout maximálního souladu mezi celkovým objemem financování investičních akcí a předpokládanými investičními zdroji. Princip sestavení optimálního portfolia v největší míře odpovídá metodám lineárního programování, které umožňují řešit problém maximalizace ziskovosti portfolia za daných omezení.
Výběr investičních objektů na základě kritérií rentability. Nejvýznamnější roli v procesu investiční analýzy hraje výběr investičních objektů na základě kritéria rentability (efektivity) vzhledem k vysoké důležitosti tohoto faktoru v ratingovém systému. Při nastavování problému lineárního programování se optimalizace investičního portfolia redukuje na problém najít takovou kombinaci investičních objektů, která by při daných omezeních poskytovala nejvyšší možnou míru ziskovosti.
Jako arteriální ukazatel ziskovosti, který by měl být maximalizován, by měl být použit ukazatel celkové čisté současné hodnoty investičního portfolia odrážející celkový efekt investic.
Nepřísné nerovnosti lze specifikovat jako omezení:
Celkový objem investic do objektů v investičním portfoliu II by neměl překročit objem investičních prostředků alokovaných na financování investic Ip
minimální vnitřní míra návratnosti objektů v investičním portfoliu (IRR) nesmí být nižší než náklady na očekávané investiční zdroje k nebo diskontní sazba r stanovená investorem
maximální doba návratnosti objektů v investičním portfoliu Ti by neměla překročit limit Tp stanovený podnikem
další ukazatele významné pro investora.
Výběr investičních objektů na základě kritérií likvidity. Výběr investičních objektů podle kritéria likvidity se provádí na základě posouzení dvou parametrů: doby přeměny investice na hotovost a výše finančních ztrát investora spojených s touto přeměnou. Hodnocení likvidity podle doby transformace se měří zpravidla počtem dní potřebných k prodeji konkrétního investičního objektu na trhu.
Pro posouzení likvidity investičních objektů na základě doby transformace investičního portfolia jako celku je nutné klasifikovat investice podle stupně likvidity se zvýrazněním:
Realizovatelné investice Ip, včetně rychle a středně realizovatelných investic,
pomalu se pohybující investice Ic, včetně pomalu se prodávajících investic a investic obtížně prodejných.
Při hodnocení likvidity reálných investičních projektů vyznačujících se relativně nízkým stupněm likvidity se za ukazatel obvykle považuje investiční období před zahájením provozu zařízení, a to na základě skutečnosti, že dokončený investiční projekt, který generuje reálné peněžní toky, může prodávat za relativně vyšší cenu. krátkodobý než nedokončený objekt. Průměrná úroveň likvidity portfolia reálných investičních projektů je stanovena jako vážená průměrná hodnota vypočtená na základě podílu investičních zdrojů alokovaných na projekty s různou dobou realizace a průměrné doby realizace projektů.
Hodnocení likvidity investičních objektů na základě výše finančních ztrát je stanoveno na základě analýzy jednotlivých složek těchto ztrát korelací výše ztrát a nákladů k výši investic. Ukazatele likvidity investic z hlediska času a výše finančních ztrát spolu nepřímo souvisí, jejichž ekonomickým obsahem je, že pokud investor při realizaci investic přistoupí na vyšší míru finančních ztrát, pak bude schopen realizovat projekt rychleji a naopak. Přítomnost takového spojení umožňuje investorovi nejen posoudit úroveň likvidity investic, ale také řídit proces jejich přeměny na hotovost, což ovlivňuje ukazatel úrovně finančních ztrát.
Hodnocení investičního portfolia na základě rizikových kritérií. Hodnocení investičního portfolia podle rizikového kritéria se provádí s přihlédnutím k rizikovým koeficientům a objemu investic do příslušných typů investic. Nejprve se pro každý typ investice vypočítají hodnoty specifických ukazatelů rizika.
Je však třeba vzít v úvahu, že toto ustanovení platí pouze pro případ nezávislosti cenných papírů v portfoliu; pokud jsou cenné papíry v portfoliu vzájemně závislé, pak jsou možné alespoň dvě možnosti. V případě přímé korelace se s rostoucím počtem cenných papírů v portfoliu míra rizika nemění, protože ziskovost všech cenných papírů klesá nebo stoupá se stejnou pravděpodobností. V případě inverzní korelace, jak již bylo uvedeno pro investiční portfolio jako celek, lze nejméně rizikové portfolio cenných papírů vytvořit stanovením optimálních podílů cenných papírů různých typů v něm.
Při posuzování investičního portfolia bank z pohledu likvidity a úrokové riziko můžete použít ukazatel úrovně rizika navržený v předchozí části, který se vypočítá jako poměr mezi investičními aktivy a zdroji financování, vážený objemem a načasováním.
Nižší hodnota ukazatele? naznačuje snížení příslušných rizik. Důležitou podmínkou pro snížení rizika investičního portfolia je zajištění stability jeho struktury. To předpokládá soulad investičních investic a zdrojů jejich financování nejen co do objemů a termínů, ale také v tak klíčových parametrech, jako je míra rizikovosti investičních aktiv a míra udržitelnosti zdrojů banky určených k financování investic. Čím vyšší je míra investičního rizika, tím větší podíl ve struktuře pasiv by měly zaujímat stabilní fondy.
Ignorování tohoto ustanovení může mít za následek použití vysoce rizikového dlouhodobé investice není dostatek udržitelných zdrojů, které lze přilákat dlouhodobý základ.
Pro určení stupně stability investičního portfolia lze použít koeficient vypočítaný podle vzorce Ks = Sum(r) Iar / Sum(s) IPs Pro přiřazení rizikových koeficientů k určitým skupinám investičních aktiv lze použít metodiku Centrální banka RF. Stabilita závazků se uvažovanou metodou neposuzuje. Z výsledků výpočtu koeficientu stability investičního portfolia pro skupinu finančně stabilních bank vyplývá, že jeho doporučená hodnota je 0,9-1,2. Nižší hodnota koeficientu ukazuje na nedostatečnou efektivitu využití zdrojů financování investic a vyšší hodnota na zvýšenou rizikovost a nestabilitu struktury investičního portfolia. Tento koeficient lze vypočítat pro posouzení stability nejen celkového investičního portfolia, ale i jednotlivých investičních aktiv.
Vzhledem ke specifické povaze činnosti banky as finančního zprostředkovatele Vlastní kapitál banky zaujímá malý podíl na její celkové zdrojové základně ve srovnání s nefinančními podniky, které se vyznačují vyšším podílem vlastních zdrojů než vypůjčených. Tato okolnost určuje rozdíl v přístupech ke stanovení stability investičního portfolia banky a podniku. Při posuzování stability investičního portfolia podniku je tedy vhodnější porovnávat objem investic s vlastními zdroji jejich krytí.
Zpět | |
