Finanțarea prin risc a proiectelor de investiții esența și definițiile. Cursuri de finanțare de risc. Esența și principiul funcționării fondurilor de risc

FINANȚAREA DE PROIECTE VENTURE CA FORMA DE IMPLEMENTARE A PROIECTELOR DE INVESTIȚII

Fedonina E.V., solicitantă la Academia Internațională de Evaluare și Consultanță

Articolul este dedicat problemelor de finanțare pe termen lung a individului autosusținut economic proiecte de investitii. Această zonă de activitate este considerată în practica mondială a fi deosebit de relevantă pentru acele țări și regiuni care trebuie să extindă și să modernizeze capacitatea de producție a industriilor cu capital intensiv, cum ar fi complexul de combustibil și energie, industria minieră și de prelucrare.

Cuvinte cheie: finanțare de risc, proiecte de investiții, politică mondială.

FINANȚAREA PROIECTULUI VENTURE CA FORMA DE PROIECTE DE INVESTIȚII

Fedonina E., Solicitantul, Academia Internațională de Evaluare și Consultanță

Articolul tratează finanțarea pe termen lung a auto-sustenabilității economice individuale a proiectelor de investiții. Această activitate este în lume deosebit de importantă pentru acele țări și regiuni care au nevoie să extindă și să modernizeze capacitatea de producție a industriilor cu capital intensiv, cum ar fi complexul de combustibil și energie, industria extractivă și de prelucrare.

Cuvinte cheie: capital de risc, proiecte de investiții și politică globală.

Finanțarea proiectelor (PF) a fost creată ca formă de finanțare utilizată în implementarea proiectelor de investiții, nevoia de capital depășește capacitățile întreprinderilor individuale. Astfel, conceptul de finanțare de proiect nu înseamnă finanțarea unei întreprinderi, ci a unui proiect anume, în cazul nostru unul inovator.

Spre deosebire de finanțarea tradițională prin datorii, în finanțarea proiectelor, plățile dobânzilor și rambursările împrumuturilor sunt garantate prin fluxul de numerar și activele proiectului în sine, mai degrabă decât prin afacerile asociate proiectului. Riscurile asociate cu finanțarea sunt suficient de structurate și distribuite între participanții individuali. În același timp, trebuie acordată atenție faptului că impactul proiectului asupra soldurilor participanților săi individuali este cât se poate de minim1.

Un exemplu de împrumut pentru proiecte este proiectul Eurotunnel, lung de 50 km sub Canalul Mânecii, care leagă Anglia de Europa continentală (dat în funcțiune în 1993). Volumul total al creditelor s-a ridicat la aproximativ 7 miliarde de lire sterline. 198 de bănci, ulterior încă 11, au participat la împrumuturi, bazate pe atragerea de capital privat fără garanții guvernamentale. Împrumuturile sunt rambursate din taxele de utilizare a tunelului.

Subiecții procesului investițional sunt participanții la finanțarea proiectelor.

Datorită creării unei rețele de acorduri, toți participanții la proiectul de investiții sunt conectați în așa fel încât să fie garantată deservirea resurselor financiare strânse. Participanții PF pot fi:

1) Inițiatorii (solicitanții) proiectului. Acestea sunt instituții și organizații care inițiază proiectul, respectiv, dezvoltă însăși ideea proiectului și sunt responsabile de valabilitatea și implementarea tehnică a acestuia.

2) Furnizori și cumpărători. Furnizorii de echipamente, materii prime și materiale sunt legați de proiect prin contracte de furnizare și servicii pe termen lung, asigurându-se astfel că proiectul este asigurat cu tot ce este necesar. Vânzările produselor proiectului sunt asigurate prin executarea unor contracte relevante pe termen lung încheiate cu cumpărătorii.

3) Furnizori de capital de datorie. Sursele sale presupuse sunt instituțiile guvernamentale este posibilă participarea băncilor comerciale, a investitorilor privați etc.

În conceptul acestei lucrări, pe lângă finanțarea prin agenții guvernamentale, ar trebui să se acorde asistență în implementarea proiectului prin furnizarea de teren, posibil beneficii fiscaleși așa mai departe.

4) Antreprenori - construcții, instalații și alte organizații care participă la implementarea proiectului pe bază de contract.

5) Societate de administrare a investițiilor de stat -

1 Vezi Bogdanov D.V. Antreprenoriat de risc. M., 2009.

o întreprindere formată în stadiul de lansare cu participare de 100% a statului sub forma unei întreprinderi unitare de stat sau a unei societăți pe acțiuni deschise (OJSC) și creată în scopul monitorizării complete a proceselor de investiții de risc, oferind un set de organizații și procese tehnologice subordonate unui singur scop și care oferă condiții favorabile pentru atragerea resurselor și a tuturor instrumentelor de stoc, financiare și de asigurare necesare care susțin deplin ciclu de afaceri de la dezvoltarea, valorificarea și implementarea proiectelor de investiții până la monitorizarea utilizării corespunzătoare bani împrumutațiși revenirea lor la timp. Societatea de administrare a investițiilor de stat poate acționa ca creditor în numele instituțiilor statului, dar este posibilă și o altă schemă de finanțare.

6) Societăți de administrare - întreprinderi de diferite forme de proprietate, autorizate de societatea de investiții de stat și care efectuează selecția primară, examinarea inițială a proiectelor, planificarea afacerii, pregătirea procesului investițional, protecția proiectului în societatea de investiții de stat, implementarea proiectul și participarea la profitul proiectului după rambursarea acestuia.

O trăsătură caracteristică a finanțării proiectelor este crearea unei companii de proiect care implementează direct proiectul. O astfel de companie poate fi o Societate speciala de Management, care este special creata, pregatita, instruita si certificata in acest scop. Inițiatorii (solicitanții) proiectului participă la capitalul proiectului numai în cuantumul contribuției proprii. Fondurile împrumutate necesare pentru proiect sunt trimise direct la adresa acestei firme, și nu inițiatorilor (solicitanților) proiectului. Creditele primite sunt notate in bilantul societatii de proiect, motiv pentru care se poate vorbi de finantare extrabilant.

Acestea. proiectul este exclus din activele întreprinderilor inițiatorilor (solicitanților) săi pentru a se evita deteriorarea structurii capitalului și a indicatorilor de solvabilitate din bilanţurile individuale ale întreprinderilor iniţiatorilor (solicitanţilor). Datorită acestui fapt, proiectul nu are un impact negativ asupra companiilor-mamă ale inițiatorilor (solicitanților).

Semn caracteristic Procesul descris este că, spre deosebire de instrumentele de finanțare clasice, fluxul de numerar realizat pe parcursul proiectului garantează asigurarea plăților dobânzilor și rambursărilor de împrumut. Acestea. există o abatere de la orientarea adresei tipică anterior pentru abordare clasică la finanțare și orientare către mișcare Bani. Prin urmare, finanțarea de proiecte este caracterizată ca împrumuturi legate de fluxul de numerar.

Volumul economic de finanțare, precum și decizia de creditare a creditorului, depind direct de fluxul de numerar al companiei de proiect. Totodată, proprietatea proiectului

Compania reprezintă garanții secundare și, în cele mai multe cazuri, nelichide pentru creditor.

Astfel, se efectuează împrumuturi legate de fluxul de numerar.

Atunci când se organizează finanțări pentru proiecte de risc, este necesar să se țină cont de riscurile care apar. Pentru a organiza procesul cel mai eficient, acestea sunt distribuite.

Distribuția riscului se referă la identificarea riscurilor de proiect, precum și la distribuția acestora între participanții săi, cum ar fi cei care iau o participare la capitalul propriu al proiectului. În același timp, riscurile ar trebui transferate într-o mai mare măsură către acele persoane care pot efectua o evaluare profesională a acestora și pot preveni apariția lor și care, pe baza propriilor interese, sunt gata să își asume aceste riscuri. Distribuția riscurilor între participanții la proiect care au o participare la capitalul companiei de proiect și creditorul acesteia este contrară regulilor tradiționale, iar riscul asociat implementării proiectului este asumat de participanții companiei de proiect. Această problemă poate fi rezolvată prin partajarea riscurilor. Întreprinderile-inițiatorii (solicitanții) proiectului pot implementa alte proiecte de investiții în acest fel, deoarece datorită finanțării în afara bilanțului unui proiect independent din punct de vedere juridic, participarea și responsabilitatea inițiatorilor (solicitanților) acestuia este limitată. Participarea în comun la diferite investiții în proiecte permite inițiatorului (solicitantului) să asigure o mai bună dispersie a riscurilor propriului portofoliu de investiții.

Există diverse opțiuni pentru exercitarea dreptului de recurs față de inițiatorii (solicitanții) proiectului în cazul încălcării serviciului datoriei asupra capitalului împrumutat.

1) Finanțare cu recurs integral la împrumutat. Dreptul de regres asupra capitalului împrumutat poate fi exercitat în totalitate pe toată durata împrumutului de proiect. Inițiatorii (solicitanții), împreună cu propria contribuție, poartă răspunderea de garanție cu toată proprietatea societății-mamă. Din acest motiv, reputația inițiatorului (aplicantului), mai degrabă decât a fluxului de numerar, este decisivă pentru verificarea bonității unui împrumut. Pentru creditor, distribuția riscului nu mai joacă niciun rol, întrucât inițiatorul (solicitantul) proiectului acționează ca persoană responsabilă pentru toate riscurile.

2) Finanțare cu recurs parțial către împrumutată. Această formă cea mai comună de răspundere în garanție a inițiatorilor prevede limitarea dreptului de regres în anumite cazuri specificate în contract.

Aceste restricții pot fi calitative (de exemplu, neîndeplinirea obligațiilor privind un împrumut), cantitative (valoarea răspunderii până la un anumit suma maxima) sau cu caracter temporar (despăgubirea prejudiciului la prima etapă de implementare a proiectului). Susținătorii marchează proiectul pe propriul bilanț.

3) Finanțarea fără recurs la împrumutată. Creditorii renunță la orice cerere de recurs împotriva inițiatorilor de proiecte, a căror valoare depășește cota de capital a împrumutaților. Această formă „pură” de finanțare a proiectelor, în care lichiditatea previzibilă servește ca unic garant, este principala în cadrul acestui proiect și este echivalentă cu furnizarea de capital de risc. Această opțiune până acum a fost rar întâlnită în practică, deoarece implementarea ei necesită un proiect convingător din toate punctele de vedere.

În finanțarea proiectelor, există 4 etape succesive de implementare a proiectului.

1) În etapa pregătitoare, apare ideea proiectului în sine, care este testată în timpul cercetării privind fezabilitatea proiectului în ceea ce privește rentabilitatea și capacitățile sale tehnice.

2) Etapa următoare - etapa de construcție și echipare inițială a întreprinderii durează până la finalizarea finală a proiectului, adică. până când este gata de utilizare. Termenele pentru lucrările individuale sunt stabilite de redactorii proiectului în planul de proiect.

3) Urmează etapa de punere în funcțiune a proiectului: se verifică etapele planificate ale proiectului, se îndeplinește obligația de a oferi garanții și se prestează servicii legate de lansarea proiectului. Astfel, există

îndeplinirea financiară finală a contractului de construcție și echipare inițială a întreprinderii este finalizată, iar societatea intră în contracte determinate în prealabil. relatie contractuala cu furnizorii si clientii.

4) În etapa de exploatare a instalației se desfășoară activități normale de producție în desfășurare. Prin manevrarea fluxurilor de numerar implicate în întreprinderea proiectului, este posibilă amortizarea investițiilor în proiect și rambursarea capitalului împrumutat.

Pentru a lua o decizie de finanțare este necesară o analiză de risc. Fluxul de numerar al proiectului este de o importanță capitală pentru implementare în în modul prescris plăți ale fondurilor împrumutate. Orice impact negativ asupra întreprinderii proiectului are un impact direct asupra gradului de risc de credit. Conform conceptului de dispersare a riscurilor, toate riscurile sunt distribuite între participanții la proiect, ceea ce implică necesitatea unei analize detaliate și a cunoașterii riscurilor proiectului.

Riscuri apărute în timpul fazei de construcție și a echipamentului inițial al întreprinderii. Acest risc este ca proiectul să nu atingă capacitatea necesară în intervalul de timp prescris, suficientă pentru a atinge volumele de producție planificate / fluxurile de numerar prognozate anterior. Motivul pentru aceasta, pe lângă problemele tehnice, în cele mai multe cazuri se datorează unor evenimente neprevăzute precum greve sau încălcarea contractelor de către furnizori și antreprenori. Nerespectarea programului duce la costuri suplimentare. Astfel de cheltuieli pot fi reduse la minimum datorită faptului că creditorul cere inițiatorilor (solicitanților) sau Societății de Administrare să își asume obligații contractuale de a efectua lucrări de construcție și instalare până la o anumită dată, așa-numita. contract la cheie într-o perioadă de timp specificată (contract la cheie cu orar fix). Totodată, inițiatorii de proiecte sau companiile de management pot conveni să ofere creditorilor garanții privind construcția și dotarea inițială a unității de proiect. În acest fel, este garantată acoperirea completă a costurilor ulterioare.

Risc operațional și tehnologic. După construcția și echiparea inițială a unității de proiect, din cauza problemelor tehnologice la această unitate, pot apărea întreruperi ale producției, ceea ce va duce la încălcarea termenelor de rambursare a creditului. Pentru a evita astfel de evenimente riscante, creditorul stabilește de obicei ca o cerință obligatorie ca în proiect să fie folosite doar tehnologii binecunoscute și deja dovedite. În cazul nostru, această condiție este imposibilă. Prin urmare, acest risc rămâne întotdeauna și trebuie luat în considerare la planificare. De exemplu, pentru a evita lipsa de fonduri lichide, poate fi prevăzută prelungirea termenelor de împrumut.

Riscul de producție Conceptul de „risc de producție” include toate riscurile care provoacă întreruperi în procesele de producție și care nu sunt legate de probleme operaționale și tehnologice. Este posibil ca volumele de producție planificate să nu fie atinse din punct de vedere al calității sau cantității produsului, ceea ce duce la costuri de producție mai mari decât se anticipase anterior. Motivele pentru aceasta pot fi, printre altele, probleme de aprovizionare sau probleme de transport, calificarea insuficientă a personalului și diverse defecte în producție. Fiabilitatea deservirii garantate a capitalului imprumutat al proiectului poate fi sporita prin incheierea de contracte de asigurare impotriva pierderilor in caz de nefunctionare sau contracte de furnizare pe termen lung cu furnizorii.

Risc de preț și de marketing. Principalii indicatori la evaluarea fluxului de numerar sunt volumul vânzărilor și prețul de vânzare al produselor. Prezicerea modificărilor acestor indicatori, având în vedere natura pe termen lung a proiectului, este greu posibilă. Prin urmare, creditorul este interesat să încheie contracte pe termen lung pentru achiziționarea de produse fabricate de întreprinderea de proiect, al căror termen ar corespunde termenului împrumuturilor. Pe baza acestora se stabilesc volumele de vânzări și prețurile de vânzare obligatorii pentru perioadele viitoare. Atractivitatea economică, datorită căreia cumpărătorul își asumă obligații atât de extinse, constă în achiziționarea garantată a acestor produse la reduceri semnificative.

kami în comparație cu prețurile de piață proiectate. La atingerea unui anumit volum de achiziții stabilit în contract, cumpărătorului i se acordă drepturi suplimentare, de exemplu, participarea la capitalul propriu în compania de proiect.

Risc de întrerupere a aprovizionării cu materii prime, materiale și produse intermediare. Furnizorii de materii prime, materiale și produse intermediare pot experimenta, de asemenea, anumite întreruperi în aprovizionare, care vor avea un impact negativ asupra fluxului de numerar al proiectului. În absența pieselor de schimb, a produselor intermediare necesare, a materiilor prime și a materialelor în cantitatea și calitatea necesară, funcționarea normală a întreprinderii de proiect este imposibilă. Soluția la această problemă poate fi contractele de furnizare și servicii pe termen lung încheiate cu furnizori cu o reputație solidă, sau utilizarea piețelor locale pe bază de contracte pe termen scurt.

Risc de schimbare rate de schimb. Motivul acestui risc este discrepanța dintre moneda în care este emis capitalul împrumutat și moneda încasărilor provenite din vânzarea produselor proiectului. O modalitate de a rezolva această problemă este să acceptați capitalul datorat în aceeași monedă cu venitul așteptat. În producția orientată spre export, însă, în contextul reevaluării rublei, această problemă trebuie luată în considerare la planificare. Adică proiectul trebuie să aibă o marjă suficientă de siguranță.

Riscuri politice și de forță majoră. Deși nu este posibil să se garanteze acoperirea completă a tuturor riscurilor politice, creditorul se angajează să se asigure că instabilitatea politică sau protestele populare nu au un impact negativ semnificativ asupra progresului proiectului. Evaluarea unor astfel de riscuri este de mare importanță pentru luarea unei decizii de creditare și determinarea mărimii dobândă. Prin urmare, mult depinde de acordul în sine, de dacă inițiatorii proiectului vor fi capabili să transfere riscurile politice către băncile care participă la proiect,

deoarece băncilor internaţionale datorită diversificării lor portofolii de investiții sunt destul de capabili să-și asume astfel de riscuri. În cazul unei poziții slabe de negociere, inițiatorul (solicitantul) proiectului se poate asigura împotriva modificărilor condițiilor politice generale existente, primind garanții guvernamentale din țara în care proiectul este implementat.

Alături de riscurile politice de mai sus, există și pericolul de forță majoră din motive independente – evenimente naturale și dezastre naturale (războaie, uragane, inundații, cutremure etc.). Relevant acoperire de asigurare Astfel de riscuri, cu excepția riscurilor politice, pot fi acoperite de companiile private de asigurări.

Odată cu evaluarea riscurilor preconizate, se efectuează o analiză financiară și managerială a proiectului și calculul profitabilității acestuia.

Finanțarea proiectelor poate fi utilizată numai pentru proiecte ale căror fluxuri de numerar proiectate asigură plata integrală a dobânzii și rambursarea capitalului investit. De aceea, în cursul unor studii costisitoare și cuprinzătoare menite să răspundă la întrebarea privind fezabilitatea și rentabilitatea proiectului, participanții acestuia sau auditorii independenți analizează proiectul, identificând tipuri specifice de finanțare, inclusiv PF.

Literatură:

1. Bogdanov D.V Venture antreprenoriat (monografie). M., 2009.

2. Kashirin A.I. Afaceri inovatoare: investiții de tip venture și business angel. M., 2010.

3. Kotelnikov V.Yu. Finanțare de risc. M., 2009.

4. Lukashev V.I. Antreprenoriat de risc. M., 2009.

5. Fiyaskel E.A. Evaluarea eficacității și eficienței proiectelor de risc. M., 2009.

STATUL CA PRINCIPAL REGLATOR PENTRU FORMAREA PIEȚEI SERVICIILOR DE TELECOMUNICAȚII

Voitekhovsky K.L., student absolvent, Departamentul de Economie, Academia Umanitară Modernă

Articolul definește și dezvăluie perspectivele dezvoltării în continuare a pieței ruse a serviciilor de telecomunicații și rolul reglementare guvernamentalăîn procesul formării sale.

Cuvinte cheie: stat, piața serviciilor de telecomunicații, mediu socio-economic.

STATUL CA PRINCIPAL REGLATOR AL PIEȚEI SERVICIILOR DE TELECOMUNICAȚII DE FORMARE

Voitekhovsky K., Studentul postuniversitar, catedra de Economie, Academia Umanitară Modernă

Articolul definește și dezvăluie perspectivele de dezvoltare ulterioară a pieței ruse de telecomunicații și rolul reglementării guvernamentale în procesul de formare a acesteia.

Cuvinte cheie: guvern, piața telecomunicațiilor, mediu socio-economic.

Formarea unui nou mediu socio-economic este posibilă și în Condițiile rusești. În același timp, particularitățile rusești-

schimbă semnificativ poziția și rolul organizațiilor în mentalitatea telecomunicațiilor și dinamismul socio-economic modern.

noua sferă a economiei naționale Federația Rusă iar perioada de viață necesită formarea unor forme și metode speciale

nici societatea, face ajustări fundamentale sistemului extern de management strategic și operațional al telecomunicațiilor

aceasta și reglementarea intra-societală a funcțiilor acestora, pune piețele întregi, ținând cont pe deplin de realitatea internă.

o serie de noi sarcini complexe pentru a clarifica strategia de orientare către client. Astăzi avem nevoie de o abordare sistematică a dezvoltării în Rusia

dezvoltare si constructie model de piata piața de telecomunicații a serviciilor de telecomunicații, care implică o cuprinzătoare

piata de cationi. Acest sector de telecomunicații, ca și în Rusia, rezolvă probleme organizaționale, economice, juridice și de altă natură

De asemenea, lumea se dezvoltă mult mai rapid decât industriile tradiționale rusești.

noua economie industrială. piata ruseasca demonstrează Spre deosebire de sferele tradiționale ale economiei, în care este deja utilizat

una dintre cele mai mari rate de creștere din lume - în medie, la nivel, anumite forme și principii de reciprocitate

20% pe an. Acest lucru se datorează în mare măsură nivelurilor inițiale scăzute agentii guvernamentale cu societatea, antreprenorii

privind utilizarea serviciilor de comunicații în sfera socio-economică atât de către oameni, cât și de către cetățeni, locul și rolul statului în dezvoltarea informației

cerere mare pentru ele. tizarea este astăzi obiectul dialogului privat.

ÎN stiinta economica multe ţări cu o piaţă dezvoltată eco- În prezent, au fost adoptate o serie de sarcini prioritare ale statului

nomics a dezvoltat o gamă largă de instrumente și locuri de piață în domeniul informatizării și formării informației

metode de gestionare a structurilor de comunicare și informare. Separa ry-societatea:

Chagas din acest arsenal, evident, poate fi folosit eficient - îmbunătățirea mecanismului de reglementare a statului -

Trimiteți-vă munca bună în baza de cunoștințe este simplu. Utilizați formularul de mai jos

Studenții, studenții absolvenți, tinerii oameni de știință care folosesc baza de cunoștințe în studiile și munca lor vă vor fi foarte recunoscători.

Documente similare

Finanțarea prin Venture a proiectelor de investiții: concept, esență și elementele acesteia. Analiza pieței de investiții de risc din Rusia. Caracteristicile finanțării de risc în Rusia, evaluarea dificultăților emergente, problemele și perspectivele de dezvoltare ulterioară a acesteia.

lucrare curs, adaugat 12.01.2014


Formarea unei abordări de piață a analizei investițiilor. Surse interne finanţarea investiţiilor la nivel microeconomic. Strângerea de capital prin piata creditului. Esența finanțării guvernamentale. Leasing și investiții de risc.

lucrare curs, adaugat 27.10.2009


Surse și metode de finanțare a proiectelor de investiții: avantaje și dezavantaje. Finanțarea proiectelor: caracteristici distinctive, Caracteristici comparative forme Analiza comparativă a finanțării folosind fonduri proprii și împrumutate.

lucrare curs, adaugat 18.10.2011


Esența, clasificarea surselor de finanțare a investițiilor. Structura surselor de finanțare pentru investițiile întreprinderilor. Finanțarea bugetară și extrabugetară a investițiilor, sursele și tipurile acestora. Determinarea valorii actuale nete pentru proiecte.

test, adaugat 23.10.2010


Conceptul și clasificarea proiectelor de investiții, tipuri de investiții. Bază legală, subiecte și obiecte activitati de investitii. Caracteristicile regionale ale atragerii investițiilor. Principalele surse de finanțare pentru proiecte de investiții în Ucraina.

lucrare curs, adaugat 26.04.2014


Conceptul și clasificarea proiectelor de investiții, finanțare de proiecte. Forme de activitate investițională a băncilor comerciale. Leasingul și confiscarea sunt forme speciale de finanțare a proiectelor de investiții. Locul și rolul investițiilor străine directe.

lucrare de curs, adăugată 16.06.2010


Conceptul de startup-uri și modelul de afaceri startup. Forme de finanțare pentru startup. Finanțare bancară și de risc. Caracteristicile finanțării startup-urilor din Rusia. Analiza posibilității de a utiliza forme străine avansate de finanțare pentru startup în Federația Rusă.

lucrare curs, adaugat 20.12.2014

Investițiile sunt un set de costuri (financiare, forță de muncă, materiale) care sunt folosite pentru a crește profiturile. Ele asigură dezvoltarea întreprinderii. Unul dintre domeniile de finanțare se numește capital de risc. Ce este?

Esenta

Finanțarea cu capital de risc investește în afaceri cu o creștere mare. Acest tip de activitate este mai tipic pentru cercetarea științifică în domenii high-tech, unde există perspective și un grad ridicat de risc. Scopul investiției este obținerea de venituri mari sub forma unui randament în numerar atunci când vindeți o companie după dezvoltarea acesteia pe piață.

Cuvântul „venture” tradus din engleză înseamnă „afaceri riscante”. Finanțarea cu capital de risc este o sursă de investiții pe termen lung. Acestea sunt de obicei alocate pentru 5-7 ani organizațiilor aflate într-un stadiu incipient de dezvoltare. Fondurile sunt oferite companiilor care operează pentru extinderea și modernizarea producției.

Pentru a obține bani, trebuie să pregătiți un plan, să dezvoltați un produs cu avantaje competitive care ar fi interesant pentru investitor și să aduni o echipă de profesioniști cu mulți ani de experiență într-o anumită industrie.

Caracteristicile finanțării de risc

Acest tip de investiție are o serie de caracteristici:

• Investitorii sunt conștienți în avans de riscurile de pierdere financiară în cazul în care organizația eșuează. Dacă rezultatul este pozitiv, investitorii vor primi profituri mari.
• Acest tip de finanțare oferă perioadă lungă de timp așteptare (3-5 ani), după care investitorul va primi venituri timp de 5-10 ani.
• Investitorul deține un pachet de 25-40%, dar are un mare interes personal pentru succesul instituției. Prin urmare, oferă servicii de consultanță și management.

Etape

• Investiții înainte de lansare. În această etapă se fac investiții cantități mici pentru pregătirea bazei tehnico-economice.
• Capitalul de pornire este creat pe cont propriu. Pe măsură ce afacerea se dezvoltă, se vor alătura și alți investitori.
• Faza a doua. Fondurile sunt alocate pentru finalizarea dezvoltării și marketingului inițial.
• A treia etapă. Finanțarea începerii producției. Compania primește venituri mici sau deloc.
• Etapa a patra. Investiții de tranziție. Capitalul de lucru este furnizat pentru extinderea stocurilor și plata facturilor.
• Etapa a cincea. Dobândirea drepturilor de proprietate asupra unei companii, modernizarea acesteia într-o instituție privată.

Investițiile financiare vin în acțiuni. Planul de afaceri include un program pentru atingerea obiectivelor intermediare. Investitorii furnizează sume precalculate suficiente pentru a atinge următoarele subtotaluri. Astfel de injecții limitează potențialele pierderi care pot apărea dacă compania nu se ridică la nivelul așteptărilor. Posibilitatea de a opri fluxul de fonduri la fiecare etapă ulterioară motivează antreprenorul să realizeze rapid potențialul organizației. Perfuziile se efectuează la intervale scurte de timp. ulterior, controlul asupra organizaţiei este întărit. Cu fiecare injecție ulterioară de fonduri, numărul acțiunilor investitorilor crește.

Surse de finanțare de risc

Sunt destul de multe:

• Fonduri publice. Organizația este condusă de o companie independentă.
• Parteneriat cu capital de risc. Finanțare de proiecte de către un grup de oameni de afaceri care au creat o companie și investesc în dezvoltarea organizațiilor.
• Capitalul de dotare al corporațiilor. Investițiile de capital de risc ale participațiilor sunt una dintre principalele surse de finanțare a proiectelor din Statele Unite. Marile corporații își pun în comun propriile resurse prin fuzionarea fondurilor mici.
• Capitalul firmelor bancare. Inițial, astfel de investitori au oferit fonduri în etapele ulterioare ale formării organizațiilor. Odată cu extinderea gamei de servicii au apărut și capitaluri private, de exemplu, SBIC și MESBIC.
• Investitori individuali. Investitorii individuali au fost cândva pionierii capitalului de risc. Astăzi, aceștia sunt implicați în crearea de capital inițial prin investiții în proiecte foarte riscante.
• Guvern. În SUA, guvernul sprijină firmele tinere. Scopul finanțării nu este atât de a obține un profit, cât de a sprijini compania în fazele incipiente de dezvoltare.

Specificul afacerilor în Federația Rusă

Finanțarea cu capital de risc în Rusia este în urmă față de cea din Statele Unite. Organizațiile deponenților se formează la inițiativa persoanelor fizice și există fără sprijin guvernamental. Cea mai populară este Moscow Network of Business Angels (MSBA). Deşi după crize financiare atenţia acordată acestei surse de finanţare este din ce în ce mai mare. Pe piata au aparut fonduri TUSRIF, SEAF, Framlington, care investesc in companii promitatoare. Fondul rusesc pentru tehnologie și-a început și el activitatea, iar Green Grant National Venture Fund a fost înregistrat de grupul rus Rostinvest. Toate acestea sunt destinate finanțării companiilor în curs de dezvoltare.

Primele fonduri din Federația Rusă au apărut în 1994, la inițiativa BERD. Pe parcursul a trei ani au fost înregistrate 78 de companii. In afara de asta, investitii financiareîn Federația Rusă au venit și din 16 fonduri est-europene. După evenimentele din 1998, au mai rămas doar 15 instituții.

Munca fundațiilor din Rusia este foarte dificilă. Nu există acte legislative care să stimuleze dezvoltarea acestui domeniu. Problema părăsirii afacerii (vânzarea de capital de risc) rămâne deschisă. Nu este nevoie să creăm o nouă legislație pentru a rezolva problema. Dar la actele civile se pot adăuga elemente de management.

Factori

Potrivit datelor neoficiale, în Federația Rusă există 10 mii de investitori privați cu oportunități neexploatate. Pentru ca finanțarea prin risc a activităților inovatoare să se dezvolte, sunt necesare o serie de condiții:

• situație stabilă în țară;
• disponibilitatea progresului științific și tehnic, dezvoltări de proiectare;
• creșterea nivelului veniturilor;
• îngustarea veniturilor speculative etc.

Există factori care limitează creșterea acestei zone:

• gradul scăzut de dezvoltare a pieței de valori, ceea ce face dificilă găsirea de potențiali investitori;
• lipsa managerilor capabili să dezvăluie oportunitățile comerciale ale dezvoltărilor;
• cerere scăzută a clienților pentru produse autohtone;
• lipsa sprijinului guvernamental.

Asigurare

Finanțarea cu capital de risc este o afacere riscantă. Nu este asigurat in nicio tara din lume. Dar este posibil să protejați proprietatea întreprinderilor inovatoare, viața și sănătatea managerilor de top, răspunderea etc. Adică, aplicați elementele clasice ale asigurării acestui tip de afaceri.

Selectarea Proiectului

Formele de finanțare a riscurilor depind de clasificarea companiilor.

1. Semințele este un proiect, o idee de afaceri care trebuie finanțată în etapa de realizare a cercetărilor suplimentare și de creare a mostrelor de produse de pornire.

2. Start up - noi companii care au nevoie de resurse pentru a efectua cercetări și a lansa vânzări.

3. Etapa incipientă – companii cu propriile dezvoltări care se află în stadiul inițial de vânzare a produselor.

4. Extindere - organizații care au nevoie de investiții suplimentare pentru a extinde volumele de producție, a efectua cercetări de marketing, a crește capitalul sau capitalul de lucru.

Nota

Înainte de a lua o decizie de finanțare, investitorul și antreprenorul trebuie să se pună de acord asupra valorii companiei. Fondatorii stabilesc singuri prețul. Nu există nicio „piață” sau „licitație” în această etapă. Investitorii, care doresc să economisească bani, pot abandona cu totul proiectul sau pot face echipă cu potențiali concurenți și pot face o ofertă consolidată conducerii. Adică prețul se formează în timpul negocierilor. Cel mai adesea este stabilit la nivelul propunerilor investitorilor. Se discută apoi condițiile de finanțare și se creează un acord preliminar.

În continuare, se determină valorile „pre-investiție” și „post-investiție”. Primul este prețul afacerii înainte de injectarea de resurse. Al doilea este valoarea de piață a organizației în etapa finală. Părțile discută cota din capitalul social al investitorului. Prin urmare, calculele încep cu al doilea indicator. În continuare, se stabilește prețul acțiunilor.

Exemplu

În schimbul finanțării de risc a proiectului în valoare de 1 milion de dolari, investitorul dorește să primească 1/3 din companie. După injecții, valoarea afacerii va fi de 3 milioane USD Preț inițial: 3 - 1 = 2 milioane USD.

Să presupunem că compania a plasat 500 de mii de acțiuni în etapa inițială. Apoi investitorul trebuie să primească suplimentar 250 de mii de titluri pentru a achiziționa 33,33% din capital. Prețul acțiunii este de 1.000.000: 250.000 = 4 milioane.

Algoritm de calcul:

1. Valoarea pre-investiție = numărul de titluri vechi x pret nou = valoarea viitoare– investiții.

2. Valoarea post-investiție = valoarea pre-investiție + investiție = injecție: % cotă în capital = numărul total de acțiuni x preț.

3. Prețul titlurilor de valoare = injecții: numărul de noi titluri = valoarea pre-investiție: numărul tuturor titlurilor (acțiuni, opțiuni, garanți).

4. Creșterea prețului = costul de emisiune pre-investiție: costul de emisiune post-investiție.

Tipuri de finanțare

Investițiile de capital de risc se fac în întreprinderi mici fără a primi garanții. Fondurile sunt alocate capitalului propriu sau oferite sub forma unui împrumut de investiții pe mai mulți ani la o rată mică a dobânzii. Reprezentanții investitorilor participă la conducerea companiei.

Înainte de vânzarea companiei, principala formă de injecție este capitalul propriu. Sursele împrumutate sunt atrase dacă compania se așteaptă la o creștere a capitalului sau intenționează să facă profit.

Strângerea de fonduri este mai relevantă pentru companiile mature. Dar un astfel de capital poate afecta procentul de proprietate al investitorilor, în special al acționarilor preferați. Prin urmare, este necesară permisiunea pentru a-l obține.

Infuziile pentru companiile nou-înființate se efectuează sub formă de:

• credit comercial de la furnizori;
• factoring;
• credite bancare garantate;
• finanţare punte.

Cea mai ieftină formă este credit comercial. Echipamentul achiziționat servește drept garanție, ceea ce reduce riscurile de creditși costul strângerii fondurilor.

Factorizarea- acesta este un împrumut creanţe de încasat. Băncile oferă acest serviciu companiilor cu o bază de clienți stabilită și fluxuri de numerar previzibile.

Chitanță linie de creditîn stadiile incipiente de dezvoltare este imposibil fără garanții. Dar garantul poate cere o cotă-parte din capitalul companiei ca compensație pentru risc. Investiția în datorii costă mai mult decât un împrumut convențional.

Finanțare în punte utilizat dacă compania a cheltuit toate fondurile primite anterior și se așteaptă la noi injecții. Creditele punte vin de la persoane fizice care au finanțat deja companii. Se recurge la acestea atunci când investitorii actuali nu pot oferi capital.

Mecanismul de finanțare prin risc în acest caz se realizează sub formă de creanțe și bilete convertibile (bilete la ordin convertibile). Acesta este produsul care plătește cuponul. După finalizarea următoarei etape de perfuzie, notele trebuie să fie stinse. Cupoanele pot fi schimbate cu promoții. Rata pentru bancnotele bridge obișnuite este de 8%, iar pentru bancnotele bridge convertibile – până la 15%.

Pentru companii de succes Acest tip de injecție este o etapă intermediară între două etape de finanțare. Asigură participarea la proiect nu numai a acţionarilor noi, ci şi a acţionarilor existenţi. Dacă organizația se confruntă cu dificultăți de numerar, bancnotele-punte devin singura sursă de finanțare, atunci va apărea un conflict de interese ale deținătorilor și acționarilor. Primul va avea avantaj.

Concluzie

Finanțarea prin risc este un tip special de investiție care are o serie de avantaje: strângerea de fonduri pentru implementarea proiectelor riscante, absența dividendelor intermediare. Dar este dificil să găsești investitori. Investitorul trebuie să fie interesat de proiect și să participe la managementul organizației.

Există multe cărți, articole, lucrări, publicații, monografii și manuale pe tema finanțării de risc în Rusia. Există o cantitate destul de mare de literatură pe această temă, autorii abordează diverse aspecte ale finanțării de risc și componentele sale. Atât scriitorii ruși, cât și străini își publică în mod constant lucrările și formează o înțelegere din ce în ce mai interesantă și nouă a acestui domeniu de finanțare.

Mulți autori, precum Pavel Gulkin, Semenov A.S., Ashikhmina O.A., Ayupova I.R., Yangirov A.V., Gorlatov A.S., Kokin A.S., Sarkisyan L.M. iar alții discută acest subiect, dar toate se rezumă la la sarcina funcțională de finanțare de risc: „dezvoltarea întreprinderilor într-un stadiu incipient de dezvoltare, angajate în crearea de produse inovatoare, prin furnizarea de fonduri pe o perioadă lungă de timp în schimbul unei acțiuni la aceste companii”.

Sursă investiție pe termen lung este capital de risc. Poate fi definit ca fonduri de investiții necesare pentru finanțarea activităților de cercetare și dezvoltare pentru programe sau proiecte individuale gestionate de investitori profesioniști.

Însuși numele „venture” tradus din engleză înseamnă riscant. Aceasta presupune că există un fapt de oportunism în relația dintre investitor și antreprenorul care solicită finanțare. Într-adevăr, așa este, pentru că, spre deosebire de, de exemplu, împrumut bancar, finanțarea de risc se realizează fără a oferi garanții sau garanții. În același timp, capitaliștii de risc sau fondurile dau preferință să-și investească capitalul în companii ale căror acțiuni nu sunt tranzacționate public pe piața de valori. Un capitalist de risc preferă să investească în companii ale căror acțiuni sunt distribuite integral între acționari. De regulă, atunci când face o investiție inițială, nu se grăbește să dobândească un pachet de control al companiei, preferă ca pachetul să aparțină managerilor companiei; El se confruntă cu o sarcină diferită, ceea ce îl face diferit de un investitor strategic sau partener. Capitalistul de risc se așteaptă la asta datorită lui investitii financiare, se va asigura o rată mai rapidă de creștere a companiei și dezvoltarea cu succes a acesteia. Din acest motiv, investitorul este expus doar riscului financiar, dar nu este responsabil pentru alte riscuri existente ale companiei. Conducerea companiei sau a proiectului este direct responsabilă pentru riscurile de piață, tehnice, economice și de altă natură. Și, prin urmare, dacă o participație de control aparține companiei, managerii sau liderii de proiect păstrează toate stimulentele pentru a participa la dezvoltarea acesteia și a introduce cu succes afacerea.

Investițiile de risc sunt realizate în medie în 5-7 ani. După perioada specificată, există mai multe opțiuni pentru desfășurarea evenimentelor:

• 1. Compania a reusit sa implementeze cu succes proiectul si sa aduca afacerea la un nivel inalt. În acest caz, investițiile făcute de capitalistul de risc vor fi justificate, se vor înmulți de mai multe ori și acesta își va putea obține profitul din participarea la proiect.
• 2. Dacă așteptările investitorului nu erau justificate, compania s-a dovedit a fi falimentară, atunci investitorul de risc pierde investiția.

Profitul investitorului se formează pe baza faptului dacă, după expirarea perioadei sus-menționate, acesta își va putea vinde pachetul de acțiuni la companie la un preț de câteva ori mai mare decât investiția inițială. În consecință, capitaliștii de risc nu sunt interesați să distribuie profiturile sub formă de dividende, ei sunt interesați de reinvestirea în afaceri noi. Pe piața industriei de capital de risc, vânzarea unui bloc de acțiuni sau a unei participații într-o companie în scopul reinvestirii sau obținerii de profit se numește „ieșire”, iar perioada de participare la proiect se numește „coabitare”. În timpul „coabitării”, finanțarea cu capital de risc implică nu doar alocarea de fonduri, ci și implicarea experienței și a legăturilor investitorului de risc în lumea afacerilor. Aceasta este, de asemenea, diferența dintre finanțarea prin risc și alte tipuri de sprijin financiar.

O instituție tipică de capital de risc poate fi o companie independentă sau o societate în comandită neînregistrată. Organizarea unei companii independente, ca o instituție de capital de risc, se numește fond. Într-un număr de țări, un fond este perceput ca o asociație de parteneri, mai degrabă decât o companie ca atare. Directorii, personalul, participanții pot fi organizați fie de către fundație, fie angajați independent companie de management, care își oferă serviciile fundației. În cooperare cu o societate de administrare, aceasta are dreptul de a pretinde un procent din angajamentele inițiale ale investitorilor de până la 2,5% anual și o cotă din profiturile fondului de până la 20%.

Odată cu dezvoltarea pieței de capital, a apărut o nevoie de profesioniști care știu să gestioneze banii care nu le aparțin. Investitorii iau decizii de a investi pe baza unui memorandum care descrie principalele scopuri și obiective ale fondului. În Occident, principalele surse de formare a fondurilor de risc sunt:

fonduri de la investitori privați (business angels);

instituții de investiții;

Fondul de pensii;

Firme de asigurari;

diverse agenții și organizații internaționale.

După colectarea fondurilor, începe căutarea, prelucrarea, selecția și evaluarea, iar ulterior intrarea în compania investită. Investitorii de risc își asumă în mod conștient riscuri, iar sarcina principală este să evalueze corect echilibrul dintre risc și posibilul profit.

Mecanismul de finanțare de risc se realizează după cum urmează: un investitor de risc care este entitate legalăși un reprezentant al unui fond de risc, folosind Mijloace financiare unul sau mai mulți investitori, cumpără o parte din capitalul social al companiei investite. După ce a primit fonduri de investiții, compania le folosește pentru a le implementa idei inovatoare, își dezvoltă și își mărește valoarea. După ce compania și-a stabilizat profiturile și a câștigat cotă de piață, investitorul de risc iese din companie, primindu-și profiturile. Astfel de relații între un investitor și un antreprenor se construiesc pe baza dorinței reciproce de a câștiga. Și uneori, mai importante decât analiza financiară și de piață, sunt relațiile umane care au apărut în timpul tranzacției.

Orez. 1.1 - Organizarea finantarii de risc

Procesul de lucru al investitorilor de risc este împărțit în două etape: Deal - flow și Due Diligence.

Cea mai importantă componentă a acestui întreg proces este căutarea și selecția întreprinderilor (Deal - flow). Principalele surse de informații despre companiile în creștere din Rusia sunt presa, expozițiile, asociațiile specializate, buletinele informative și broșurile publicate de organizațiile de sprijinire a afacerilor, rusești și occidentale, precum și contactele personale ale managerilor de fonduri de risc și companii. În Rusia, finanțarea de risc nu este încă foarte dezvoltată, așa că găsirea unei întreprinderi demne, în creștere rapidă, nu este ușoară. Investitorii dedică mult timp acestui proces: analizează, calculează coeficienți și prevăd randamentul așteptat al participării la proiect. La urma urmei, profitul lor depinde de asta: un proiect bine ales înseamnă un profit bun. Risc financiar investitorul poate fi justificat prin randamentul corespunzător. Prin urmare, cel mai important criteriu de selectare a proiectelor și companiilor pentru un investitor este capacitatea companiei de a crește rapid. Principalul coeficient care arată rentabilitatea investiției este IRR (Rata internă de rentabilitate). În Asociația Europeană, acest coeficient este principalul indicator al rentabilității unui proiect inovator.

A doua etapă – due diligence în traducere înseamnă „observare atentă și studiu”. Este cea mai lungă în finanțare de risc, investitorul analizează starea generală a companiei și a afacerii, după care investitorul ia decizia de a face o investiție sau de a refuza să investească. Dacă alege prima variantă, atunci se întocmește ulterior o propunere de investiție sau un memoriu. Acest document reflectă toate rezultatele obținute, trage concluzii și face o propunere pentru comitetul de investiții. Acest comitet este cel care are ultimul cuvânt. După care, se va face o concluzie dacă proiectul luat în considerare este o investiție de succes pentru fond sau nu.

J.L. Gavrilova, A.S. Voronovskaya, I.M. Shchadov în lucrarea sa „Finanțarea de risc a activităților inovatoare în Rusia” a identificat patru etape de dezvoltare a companiilor, în care, în special, se fac investiții de risc (Figura 1.2). Această grupare de etape este de departe cea mai comună:

• 1. Companie de finanțare pre-seed sau „pre-seed”; Această etapă reprezintă un proiect sau o idee de afaceri care nu a fost încă finanțată.
• 2. Finanțarea start-up-ului; o companie care s-a înființat recent și a intrat pe piață, nefăcând încă vânzări, creată pentru a desfășura activități de cercetare și dezvoltare.
• 3. Etapa timpurie de expansiune; stadiul în care firma are deja stocuri produse terminateși potențialul de implementare a acestuia. În faza inițială de expansiune, compania poate funcționa în pierdere.
• 4. Etapa de expansiune rapidă; extinderea volumelor de producție, creșterea volumelor de vânzări, efectuarea de cercetări de marketing, creșterea capitalului companiei.

Orez. 1.2 - Ciclul de viață al companiilor mici de înaltă tehnologie

Odată ce o companie intră în etapa de expansiune rapidă, este probabil să recurgă la metode tradiționale de împrumut de bani, iar atragerea investițiilor de capital de risc încetează. Acest lucru se întâmplă deoarece compania, după o fază de expansiune rapidă, va începe să facă profit și probabilitatea ca aceasta să intre în faliment este mult mai mică.

Piața de finanțare cu capital de risc poate fi împărțită în două sectoare.

Primul este sectorul informal, care include indivizii, business angels și companii private. Astăzi, piața informală de capital de risc din Rusia este în stadiu de dezvoltare. Business angels sunt investitori individuali care își investesc direct fondurile personale în companii noi sau în creștere. Ele formează baza sectorului informal de capital de risc pentru că acolo există Risc ridicat, dar și oportunitatea de a primi profituri mari, cu investiții relativ mici, apar acolo business angels.

Autorii americani Mark Van Osnabrugge și Robert J. Robinson au scris despre business angels și sectorul informal al finanțării cu capital de risc. Business angels oferă mai mult capital antreprenorilor decât oricare alți investitori și, în consecință, primesc profituri uriașe din investițiile lor. De exemplu, în SUA există aproximativ 3 milioane de investitori îngeri, iar investițiile lor în startup-uri depășesc 60 de miliarde de dolari pe an. Potrivit acestora, business angels, sau investitori privați, care rămân în umbră și se specializează în domenii cu rate mari de creștere și finanțează etapele inițiale de dezvoltare a companiilor, unde riscul este în mod corespunzător mai mare. În prezent, investesc de aproximativ 30-40 de ori mai mult decât capitaliștii de risc. Cartea face și cercetări, dar pe baza unor dovezi anecdotice și interviuri personale, pentru a înțelege exact cum funcționează aceștia, diferențele dintre business angels și capitaliștii de risc, cum să-i atrageți și pe ce bază.

Există puține diferențe care merită remarcate între business angels și capitaliștii de risc. Business angels sunt oameni bogați care își investesc proprii bani. Iar capitalistii de risc sunt investitori profesionisti si reprezentanti ai firmelor de capital de risc care investesc bani dintr-un fond de risc. De asemenea, îngerii investesc în companii care se află într-un stadiu foarte incipient al dezvoltării lor și nu investesc sume atât de mari de bani, spre deosebire de capitaliști. Valoarea investițiilor de către capitaliști este adesea calculată în milioane. Figura 1.3 arată clar că business angels se specializează în etapele de lansare și finanțează start-up-urile, în timp ce capitaliștii de risc participă la mai multe etape ale procesului investițional, până la etapa de expansiune rapidă.

Orez. 1.3 - Volume și surse de investiții în funcție de etapele de dezvoltare ale companiilor

O altă diferență între îngeri și capitaliști este că îngerii nu au cui să raporteze. Iar capitaliștii trebuie să furnizeze informații și să raporteze propriilor structuri, cum ar fi comitetul de investiții și investitorii, pentru a lua decizii. Capitaliștii de risc folosesc procedura de due diligence, prin urmare, intervalul de timp pentru luarea în considerare a unui proiect de investiții este diferit pentru îngeri și capitaliști. Pentru capitaliştii de risc, acest proces durează în medie 3 până la 9 luni. O procedură de evaluare simplificată permite business angels să ia decizii în cel mai scurt timp timp scurt.

Al doilea este formal. Acest sector include fonduri speciale pentru sprijinirea întreprinderilor mici din sectorul inovației, companiilor de asigurări cu capital de risc și fondurilor de pensii care acționează ca parteneri comanditari. O trăsătură distinctivă este că în sectorul formal rolul predominant fonduri bugetareși un proces riguros de screening și selecție. De asemenea, în acest sector, managerii profesioniști finanțează și gestionează alți bani decât ai lor, prin urmare, contabilitatea investițiilor și documentele formale joacă un rol important. Chiar și cel mai promițător proiect i se poate refuza finanțarea dacă nu are un proiect de investiții atent dezvoltat. Piața formală a industriei de capital de risc va fi examinată mai amănunțit în capitolul doi.

Etapa finală a finanțării cu capital de risc este părăsirea proiectului lor. În general, firmele de capital de risc sau investitorii se concentrează pe părăsirea companiei în termen de 3 până la 7 ani de la data investiției inițiale. În timp ce o ofertă publică inițială este cel mai atractiv tip de ieșire pentru capitaliștii de risc și proprietarii de companii, cele mai de succes și cele mai comune ieșiri în acest moment sunt fuziunea sau achiziția unei companii cu un capitalist de risc sau o altă companie.

Una dintre formele de finanțare a proiectelor de investiții prin crearea unei noi întreprinderi concepute special pentru implementarea unui proiect de investiții este finanțare de risc. Conceptul de „capital de risc” (din engleză. aventura- risc) înseamnă capital de risc, investit în primul rând în noi domenii de activitate asociate cu risc ridicat. Finanțarea prin Venture vă permite să strângeți fonduri pentru etapele inițiale de implementare a proiectelor de investiții cu caracter inovator (dezvoltare și dezvoltare de noi tipuri de produse și procese tehnologice), caracterizate prin riscuri crescute, dar în același timp posibilitatea unei creșteri semnificative a valoarea întreprinderilor create pentru implementarea acestor proiecte. În acest sens, investiția de risc diferă de finanțarea (prin achiziționarea unei emisiuni suplimentare de acțiuni, acțiuni etc.) a întreprinderilor existente, acțiuni ale cărora pot fi achiziționate în scopul revânzării ulterioare.

Finanțarea de risc implică strângerea de fonduri de la capitalul autorizatîntreprinderi ale investitorilor care intenționează inițial să-și vândă cota din întreprindere după ce valoarea acesteia crește în timpul implementării proiectului de investiții. Veniturile asociate cu funcționarea ulterioară a întreprinderii create vor fi primite de acele persoane care achiziționează cota sa de la investitorul de risc.

Investitori de risc (persoane fizice și specializate companii de investitii) își investesc fondurile în speranța de a obține profituri semnificative. În primul rând, cu ajutorul experților, aceștia analizează în detaliu atât proiectul de investiții, cât și activitățile companiei care îl oferă, starea financiara, istoricul creditului, calitatea managementului, specificul proprietatii intelectuale. O atenție deosebită este acordată gradului de inovație al proiectului, care determină în mare măsură potențialul de creștere rapidă a companiei.

Investițiile de risc sunt efectuate sub forma achiziționării unei părți din acțiunile întreprinderilor de risc care nu sunt încă listate la bursă, precum și acordarea de împrumuturi sau sub alte forme. Există mecanisme de finanțare de risc care combină diferite tipuri de capital: capital propriu, împrumut, antreprenorial. Cu toate acestea, capitalul de risc ia în general forma capitalului propriu.

Capitalul de risc include de obicei întreprinderile mici ale căror activități implică un grad ridicat de risc în promovarea produselor lor pe piață. Acestea sunt întreprinderi care dezvoltă noi tipuri de produse sau servicii care nu sunt încă cunoscute de consumator, dar au un mare potențial de piață. În dezvoltarea sa, o întreprindere de risc parcurge o serie de etape, fiecare dintre acestea fiind caracterizată de oportunități și surse de finanțare diferite.

La prima etapă de dezvoltare a unei întreprinderi de risc, atunci când este creat un prototip de produs, sunt necesare resurse financiare minore; În același timp, nu există cerere pentru acest produs. De regulă, sursa de finanțare în această etapă este fonduri proprii inițiatorii de proiecte, precum și subvenții guvernamentale și contribuții din partea investitorilor individuali.

A doua etapă (de pornire), în care are loc organizarea unei noi producții, se caracterizează printr-o nevoie destul de mare de resurse financiare, în timp ce practic nu există încă nicio rentabilitate a fondurilor investite. Cea mai mare parte a costurilor de aici este asociată nu atât cu dezvoltarea tehnologiei de producție a produselor, cât cu componenta comercială a acesteia (formarea unei strategii de marketing, prognoza pieței etc.). Această etapă este numită figurativ „valea morții”, deoarece din cauza lipsei de resurse financiare și a managementului ineficient, 70-80% dintre proiecte încetează să mai existe. Companiile mari, de regulă, nu participă la investiții într-o întreprindere de risc în această perioadă a dezvoltării acesteia; Principalii investitori sunt persoane fizice, așa-numiții îngeri sau business angels, care investesc capital personal în implementarea proiectelor riscante.

A treia etapă este etapa timpurie de creștere, când produsul începe să fie fabricat și comercializat. Există o anumită profitabilitate, dar câștigul de capital nu este semnificativ. În această etapă, afacerea începe să fie de interes pentru marile corporații, bănci și alți investitori instituționali. Pentru finanțarea de risc, firmele de capital de risc sunt create sub formă de fonduri, trusturi, parteneriate în comandită, etc. Fondurile de risc sunt de obicei formate prin vânzarea unei întreprinderi de risc care funcționează cu succes și crearea unui fond pentru o anumită perioadă cu o anumită direcție și volum de investiții. . La crearea unui fond sub forma unui parteneriat, firma organizatoare acționează ca partener principal; contribuie cu o mică parte din capital prin strângerea de bani de la alți investitori, dar este pe deplin responsabil pentru gestionarea fondului. Odată ce suma țintă este ridicată, firma de capital de risc închide subscrierea pentru fond și procedează la investirea acestuia. După ce a plasat un fond, firma trece de obicei la aranjarea subscrierii pentru următorul fond. Firma poate gestiona mai multe fonduri în diferite stadii de dezvoltare, ceea ce ajută la răspândirea și la minimizarea riscului.

În etapa finală de dezvoltare a unei întreprinderi de risc, investitorii de risc se retrag din capitalul companiilor pe care le finanțează. Cele mai frecvente modalități ale unei astfel de ieșiri sunt: ​​răscumpărarea de acțiuni de către proprietarii rămași ai companiei finanțate, emiterea de acțiuni printr-o ofertă publică inițială sau preluarea companiei de către o altă companie. În Statele Unite, investițiile de risc de succes au ca rezultat, de obicei, o listare a acțiunilor pe NASDAQ (cea mai mare bursă de valori pentru tranzacționarea acțiunilor tinerelor companii inovatoare).

Odată cu dezvoltarea de noi tehnologii și distribuția pe scară largă a produselor fabricate, întreprinderile de risc pot atinge un nivel ridicat de rentabilitate a producției. La rata medie de rentabilitate pentru guvern valori mobiliare La 6%, investitorii de risc își investesc fondurile, bazând pe un randament anual de 20–25%.

Astfel, pe baza caracterului antreprenoriat de risc, capitalul de risc este riscant și recompensat datorită rentabilității ridicate a producției în care este investit. Capitalul de risc are o serie de alte caracteristici. Acestea includ, în special, concentrarea investitorilor pe câștigurile de capital, mai degrabă decât pe dividendele pe capitalul investit. Din moment ce o societate comercială începe să își listeze acțiunile la bursă la trei până la șapte ani de la investiție, capitalul de risc a termen lung așteptările privind realizarea pieței și amploarea creșterii acesteia sunt relevate numai atunci când întreprinderea intră bursa. În consecință, profitul fondatorului, care este principala formă de venit pentru capitalul de risc, este realizat de investitori după ce acțiunile întreprinderii de risc încep să fie cotate la bursă.

Capitalul de risc se caracterizează prin distribuția riscului între investitori și inițiatorii proiectelor. Pentru a minimiza riscul, investitorii de risc își distribuie fondurile între mai multe proiecte, în timp ce, în același timp, un proiect poate fi finanțat de mai mulți investitori. Investitorii de risc, de regulă, se străduiesc să participe direct la managementul întreprinderii și la luarea deciziilor strategice, deoarece sunt direct interesați de utilizare eficientă fonduri investite. Investitorii controlează situația financiară a companiei și contribuie activ la dezvoltarea activităților acesteia, folosind contactele lor de afaceri și experiența în domeniul managementului și finanțelor.

Atractivitatea investiției de capital în întreprinderi cu risc se datorează următoarelor circumstanțe:

• achiziționarea unei participații într-o companie cu rentabilitate probabil ridicată;
• asigurarea unei creșteri semnificative a capitalului (de la 15 la 80% pe an);
• disponibilitatea beneficiilor fiscale.

Volumele de finanțare de risc în ţările industriale crescând dinamic. Capitalul de risc dobândește un rol decisiv în dezvoltarea economică. Acest lucru se datorează faptului că datorită întreprinderilor de risc a fost posibilă implementarea unui număr semnificativ de dezvoltări în ultimele domenii ale industriei, pentru a asigura reechiparea rapidă și restructurarea producției pe o bază științifică și tehnică modernă.

Cel mai mare volum de investiții de risc din lume vine din Statele Unite (aproximativ 22 de miliarde de dolari), urmate de Europa de Vest și regiunea Asia-Pacific cu o marjă semnificativă. În Rusia, capitalul de risc este la început: în prezent funcționează aici 20 de fonduri de risc, gestionând fonduri în valoare de aproximativ 2 miliarde de dolari.