Tržište novca i njegovi glavni elementi. Financijsko tržište Ekonomska struktura tržišta novca

Tržište novca uključuje cijeli niz tokova Novac zemlja.

NA financijske aktivnosti poslovni subjekti imaju važnu ulogu financijski instrumenti tržište novca, koje osigurava mehanizam za raspodjelu i preraspodjelu sredstava između prodavača i kupaca dobara i usluga. Osnova svakog financijskog instrumenta u ovom ili onom obliku je novac.

Novac to je univerzalni oblik vrijednosti, utjelovljenje apstraktnog društvenog rada i nužni oblik razmjenske veze proizvođača robe.

U procesu evolucije novac se stalno mijenjao, a njihovo trenutno stanje nije konačna i završna faza. Na određenom stupnju evolucije društva pojavio se ekvivalentan oblik vrijednosti: jedna roba izdvaja se iz ukupne robe, za koju se razmjenjuju sve ostale. Ekvivalentni proizvod mora ispunjavati sljedeće zahtjeve:

Djeljivost i spojivost;

prenosivost;

Ujednačenost.

Izvorni oblik novca bile su razne vrste školjki, stoke itd. Zatim su ih zamijenili metali. Iz okruženja metala izdvajaju se zlato i srebro, budući da upravo oni imaju svojstva svojstvena univerzalnom ekvivalentu dobara. Poluge, prstenje, pijesak zamjenjuju zlatni, srebrni i bakreni novčići. Pojava prvih zlatnika indijskog kralja Gygesa (Y11. st. pr. Kr.) bila je završna faza u formiranju novca kao univerzalnog vrijednosnog ekvivalenta.

Novac se tako povijesno izdvojio iz općeg svijeta roba i isprva je i sam bio obična i specifična roba - novac. Razvojem društvenih odnosa javlja se nematerijalni, nemetalni novac. Na zamjenu za monetarni oblik došao je novac kreditne novac.

Povijesno gledano, prva vrsta kreditnog novca bila je mjenica kao dužnička obveza, koja je vlasniku davala pravo zahtijevati od dužnika isplatu određenog iznosa novca nakon isteka roka. Mjenica se također mogla prenijeti na drugu osobu, poprimajući tako određena svojstva novca, a da ne ispunjava ulogu univerzalnog ekvivalenta.

Do kraja XIV stoljeća. nastala je novčanica kao vrsta kreditnog novca, koji u uvjetima zlatnog monometalizma nije bio ništa drugo nego mjenica za bankara. Izdavanje novčanica u početku je obavljala bilo koja banka, ali je postupno ulogu izdavatelja preuzela država.

U XVI-XVII stoljeću. postoje bezgotovinske transakcije. Pojavljuje se i novi oblik kreditnog novca - ček, koji je pismeni nalog vlasnika računa banci da isplati ili prenese određeni iznos novca vlasniku čeka.

Danas se sve više koristi elektronički novac, koji nemaju materijalne nositelje i predstavljaju knjiženje na računu svog vlasnika. Obračuni se provode terećenjem sredstava s računa za robu i usluge putem interneta.

Novac čini sljedeće funkcije:

Mjera vrijednosti;

sredstvo prometa;

Instrument plaćanja;

sredstvo akumulacije;

Svjetski novac.

Funkcija novca kao mjere vrijednosti omogućuje procjenu troška robe i određivanje ljestvice cijena. Vrijednost robe izražena u novcu je njezina cijena.

Funkciju novca kao prometnog sredstva obavlja pravi novac koji posreduje u odnosu između kupca i prodavatelja prema klasičnoj formuli: roba - novac - roba. U toj funkciji novac oblikuje suvremene tržišne odnose i djeluje kao izravna razmjenska vrijednost.

Razvoj monetarnih odnosa doveo je do toga da je ponekad proces prijema robe bio odvojen od trenutka plaćanja za istu. U tom slučaju pojavljuje se novi novac - obveze plaćanja ili poravnanja (račun, kredit, novac itd.). U trenutku primitka robe, kupac prenosi na prodavatelja novčane obveze, koje pokazuju kada, na kojem mjestu će se prenijeti traženi iznos. Ovdje se novac ponaša kao sredstvo plaćanja.

Povijesno gledano, funkcija novca kao sredstva akumulacije pojavila se jedna od prvih, ali je dobila daljnji razvoj nakon pojave novca kao sredstva plaćanja. Privremeno slobodna gotovina postaje štednja, a zatim se pretvara u štednju. Zauzvrat, potonji su glavni izvor ulaganja, toliko potrebnih za razvoj gospodarstva zemlje.

Novac kao svjetski novac služi ekonomskim odnosima s inozemstvom. U ranim fazama koristili su se u obliku zlata. NA modernim uvjetima stabilne valute niza država ili svjetski kreditni novac mogu djelovati kao svjetski novac. U tom svojstvu oni obavljaju sve četiri prethodne funkcije, odnosno naznačena funkcija novca je takoreći sjedinjujuća.

Tržište novca To je sustav redistribucije novčanog kapitala. Tržište novca je temelj cjelokupnog financijskog tržišta, čemu i služi promet novca cijelu državu.

Na temelju funkcija novca moguće je odrediti glavnu funkcije tržišta novca:

Funkcija plaćanja - tržište pridonosi provedbi različitih vrsta poravnanja između njegovih sudionika u procesu poslovanja;

Osiguranje komercijalnog kreditiranja - odgođeno plaćanje, formalizirano novčanom obvezom, odnosno mjenicom, omogućuje vam da izvršite komercijalno kreditiranje poslovni subjekti;

Distribucijska funkcija uključuje stalnu preraspodjelu sredstava između sektora gospodarstva;

Računovodstvena funkcija - sposobnost obračunavanja računa u komercijalnoj banci i ponovnog diskontiranja od strane Narodne banke Republike Kazahstan.

U procesu kolanja novca između sudionika na financijskom tržištu nastaju određeni odnosi u vezi s preraspodjelom novčanih sredstava koji čine sustav tzv. monetarnih odnosa između:

Gospodarski subjekti i stanovništvo zaposleno u njima;

Podjele unutar industrije i poduzeća;

Dobavljači i platitelji;

Poslovni subjekti i država;

državna, regionalna, lokalnih proračuna i izvanproračunskih fondova;

Poslovni subjekti i kreditni sustav;

Poslovni subjekti i burze, osiguravajuće organizacije, imovinski fondovi i drugi instrumenti ili poveznice financijsko-kreditnog sustava;

Stanovništvo i država, kao i javne organizacije i alati financijske infrastrukture.

Sve to odražava proces prijenosa novčanih sredstava u fondove, uključujući formiranje kapitala, njegovu raspodjelu, korištenje i ocjenu učinkovitosti gospodarskog i društvenog razvoja.

Na financijskom tržištu postoje samo oni fondovi koji djeluju u obliku kapitala. Ali ne svaki svota novca predstavlja kapital. Novac se pretvara u kapital pod sljedećim uvjetima:

Prvo, to mora biti privremeno slobodna gotovina;

Drugo, to bi trebala biti sredstva potencijalno uključena u gospodarski promet koja mogu osigurati prihod za inicijalno uloženi iznos.

Struktura tržišta novca

Struktura tržišta novca razmatra se s dva gledišta. Institucionalna struktura tržišta novca uključuje skup financijskih institucija preko kojih se kapital prenosi iz sektora gospodarstva s viškom kapitala u one sektore kojima ga nedostaje. Institucionalna struktura tržišta novca Republike Kazahstan uključuje: Narodnu banku Republike Kazahstan, banke drugog reda i pojedinačne financijske i kreditne institucije povezane s transakcijama namire i razmjene.

Instrumentalna struktura tržišta novca ovisi o karakteristikama sustavi plaćanja zemalja i specifičan skup monetarnih instrumenata.

U zemljama s razvijenim monetarnim sektorom glavni dio tržišta novca čini sektor kratkoročnih vrijednosnih papira. Obavlja trgovinu na veliko standardiziranim financijskim instrumentima kao što su mjenice, potvrde o depozitu, bankovni zapisi, terminski ugovori. U zemljama u kojima je sektor kratkoročnih vrijednosnih papira manje razvijen, strukturom tržišta novca dominira udio međubankovnog kreditnog tržišta.

Glavna značajka instrumenata tržišta novca je visok stupanj likvidnosti, odnosno sposobnost brzog pretvaranja u novac.

S obzirom struktura tržišta novca, razlikujemo računovodstvena, međubankarska i devizna tržišta.

Riža. 1. Struktura tržišta novca

Na računovodstveno tržište uključuju onu na kojoj su glavni instrumenti trezorski i komercijalni zapisi, druge vrste vrijednosnih papira, čija je glavna karakteristika visoka likvidnost i mobilnost.

Međubankarsko tržište- dio financijskog tržišta, gdje banke privlače i plasiraju privremeno slobodna novčana sredstva kreditnih institucija među sobom u obliku međubankarskih depozita na kratka razdoblja.

Specifičnost međunarodnog platnog prometa je nepostojanje sredstva plaćanja općeprihvaćenog za sve zemlje. Stoga je nužan uvjet za poravnanja u vanjskotrgovinskim, međudržavnim plaćanjima zamjena valute za drugu u obliku kupnje ili prodaje strane valute od strane platitelja ili primatelja. Tržište valuta - službeni centar u kojem se vrši kupoprodaja deviza na temelju ponude i potražnje. Valutna tržišta služe međunarodnom platnom prometu povezanom s plaćanjem novčanih obveza zakonskih i pojedinaca različite zemlje u različitim valutama.

Postoji koncept "tržišta novca", koji je neophodan za osiguranje tekućih aktivnosti poduzeća i organizacija, kao i za kratkoročna ulaganja . Tržište novca uključuje tržište za gotovinu, tržište za bezgotovinska plaćanja i tržište zadužnica i mjenica. Poslovne banke imaju značajnu ulogu u funkcioniranju ovog tržišta.

Riža. 2. Struktura tržišta novca

Tržišta novca zastupljena su velikom raznolikošću podtržišta, od kojih su glavni: tržište sredstava na računima poduzeća i organizacija (tržište depozita), tržište platnih instrumenata za obavljanje plaćanja (prijenos novca, plastične kartice, putnički čekovi itd.). Depozitno tržište trenutno karakterizira porast sredstava na računima po viđenju i oročenih depozita. Jedno od tržišta koja se aktivno razvijaju je tržište instrumenata plaćanja temeljenih na bankarskim tehnologijama. Mnoge banke nude i vlastite sustave plaćanja i međunarodne (VISA, Eurocard/Mastercard, itd.). Unatoč rastu broja vlasnika bankovnih kartica, one i dalje ostaju sredstvo za podizanje gotovine na bankomatima za većinu stanovništva republike. Značajka kazahstanskog tržišta novca je korištenje gotovine u naseljima pojedinaca. Kako bi se taj trend prevladao, od siječnja 2013. Narodna banka Republike Kazahstan pooštrila je zahtjeve za obaveznom dostupnošću kartičnih terminala za sudionike na tržištu.

Dajući zajmove jedni drugima, zaobilazeći banke, stanovništvo sastavlja zadužnice ovjerene kod javnih bilježnika, koje se također smatraju financijskim instrumentom tržišta novca. Tržište mjenica u zemlji praktički ne funkcionira, a zadužnice osigurane budućim poljoprivrednim proizvodima postale su raširene.

Razvoj tržišta novca uvelike je određen stanjem ponuda novca u zemlji, a to je skup gotovinskih i bezgotovinskih kupovno-platnih sredstava koja osiguravaju promet roba i usluga u gospodarstvu. U strukturi novčane mase razlikuje se aktivni dio koji uključuje novčana sredstva koja zapravo služe gospodarskom prometu i pasivni dio koji uključuje štednju, stanja na računima koja potencijalno mogu poslužiti kao sredstva obračuna.

U strukturi novčane mase razlikuju se takve agregatne komponente kao što su monetarni agregati, grupirajući različita sredstva plaćanja i obračuna prema stupnju njihove likvidnosti.

U Republici Kazahstan struktura gotovine u optjecaju je sljedeća.

Koncept tržišta novca

Tržište novca je višestruko ekonomski koncept. Sa stajališta modernog ekonomska teorija:

- ovo je dio financijskog tržišta, obavlja poslove prodaje i kupnje novca, koji djeluje kao posebna roba, odnosno na ovom tržištu se formira potražnja, ponuda i cijena.

Sa stajališta financijske teorije:

- Riječ je o tržištu kratkoročnih ulaganja, na razdoblje kraće od godinu dana. Na tržištu novca uspostavlja se ravnotežna vrijednost količine novca i ravnotežna kamatna stopa.

Općenito, ove se definicije prilično nadopunjuju. Subjekti tržišta novca nastoje privući dodatna sredstva ili ih isplativo plasirati kako bi ostvarili profit. Izvori sredstava na tržištu su dobit, rezerve i štednja, razni odbici, obrtna sredstva.

Dakle, na ovom tržištu cirkuliraju privremeno slobodna sredstva, a transakcije između dva subjekta nastaju ako jedan od njih ima slobodan novac, a drugi osjeća potrebu za njima. Transakcije su ili u obliku kredita, kada se sredstva osiguravaju na određeno vrijeme uz uvjete otplate i plaćanja kamate na kredit, ili u obliku kupnje financijskih instrumenata, kao što su mjenice, potvrde o depozitu, bankovni akcepti i drugi oblici kratkoročnih obveza. Druga vrsta transakcija na tržištu novca su devizne transakcije povezane sa zamjenom jedne valute za drugu, kada sudionici na tržištu osjećaju potrebu za određenim valutama kako bi ispunili svoje obveze.

Može se sintetizirati bit tržišta novca na sljedeći način:

Tržište novca je financijska institucija za preraspodjelu sredstava između sektora gospodarstva, poslovnih subjekata, kao i za uravnoteženje novčanih tokova i stabilizaciju optjecaja novca.

Subjekti tržišta novca:

1. Ovisno o prirodi predmeta: pravne osobe, pojedinci, država;
2. Po ekonomska situacija: prodavači, kupci, posrednici;
3. Oblik organiziranja: poslovne banke, državne strukture, financijske i kreditne institucije, samostalne osobe.

Tržište novca međudjelovanjem brojnih subjekata na njemu osigurava funkcioniranje monetarnih odnosa, povećanje cirkulacije novčanih sredstava zemlje, njihovo stalno kretanje između grana i sektora gospodarstva, kao i raspodjelu i preraspodjelu na temelju ponude i potražnja za novcem. Valja napomenuti da prilikom prodaje ili prijenosa novca na tržištu novca ne mijenjaju vlasnika koji će ih moći vratiti pod određenim uvjetima. Slijedom toga, budući da prodavač pri prodaji novca ne dobiva njihovu stvarnu protuvrijednost, sama se operacija bitno razlikuje od uobičajenog robnog prometa, budući da kupac ne otuđuje novčane iznose protuvrijednosti, već samo privremeno raspolaže kupljenim novcem.

Po svojoj prirodi, predmet transakcija na tržištu novca su obveze kupaca novca prema njihovim prodavačima.

Istovremeno, novac mijenja svoj karakter, pretvarajući se od pomoćnog prometnog sredstva u samostalni predmet tržišnih odnosa. Svrha optjecaja novca i subjekata tržišta novca tijekom njihova kretanja je izvlačenje dodatnog prihoda. Dodatni prihod nastaje u obliku plaćanja za privremeno korištenje novca od strane njihovih kupaca u obliku prihoda od kamata njihovom vlasniku. Takva privremena kupnja novca koristi se za proširenje proizvodnje, komercijalne djelatnosti na račun dodatno prikupljenih sredstava.

Sukladno tome možemo govoriti o cijeni novca na tržištu novca.

Cijena novca na tržištu novca je kamata na zajam, koja nije određena količinom vrijednosti, ne ukupnošću troškova, već uporabnom vrijednošću novca, tj. sposobnost ovog novca da kupcu donese dodatni prihod, što vam omogućuje da donesete profit dovoljan za nadoknadu kamata.

Dakle, cijena novca određena je stupnjem njihove korisnosti i količine, odnosno, što dulje kupac koristi ovaj novac, veća je njihova korisnost, veći je iznos plaćanja kamata na zajam.

Tržište novca djeluje unutar ukupne strukture financijskog tržišta.

Financijsko tržište je sfera manifestacije ekonomskih odnosa između prodavača i kupaca. financijski izvori investicijske vrijednosti, između njihove vrijednosti i uporabne vrijednosti.

Financijsko tržište je skup oblika manifestacije posebnih gospodarskih (financijskih) odnosa koji se razvijaju između različitih subjekata u vezi s formiranjem i razmjenom financijske imovine uz pomoć određene institucionalne infrastrukture, uključujući specijalizirane financijske institucije.

Struktura tržišta novca prikazana je na slici.

Kao što se može vidjeti na slici, tržište novca sastavni je dio nacionalnog financijskog tržišta, doprinosi njegovom razvoju, preraspodjeli novčanih sredstava u zemlji, te povećava likvidnost financijske imovine u gospodarstvu. Na njemu se uglavnom obavljaju kratkoročne transakcije imovinom (u rasponu od nekoliko sati do godinu dana). U strukturi tržišta novca posebno se izdvajaju tržište kratkoročnih obveza i kredita te devizno tržište.

Tržište novca je sastavni dio financijskog tržišta, potrebno je istaknuti njegove instrumente. U općoj strukturi instrumenti tržišta novca uključuju:

1. međubankarski krediti;

2. komercijalni krediti;

3. potvrde o depozitu;

4. ugovor o ponovnoj kupnji (repo);

5. potvrde o štednji;

6. mjenice;

7. vlada kratkoročna vrijednosni papiri.

Dakle, tržište novca je strukturni element financijskog tržišta i djeluje unutar pravila i procedura koje karakteriziraju njegovu bit. Tržište novca neodvojivo je od financijskog tržišta i razvija se u strogoj ovisnosti o evoluciji financijskog tržišta. U skladu sa svojim unutarnjim sadržajem, tržište novca ima sustav alata koji mu omogućuju funkcioniranje u suvremenim uvjetima.

Očito je da se na tržištu novca odvija širok spektar operacija vezanih uz razna obračuna, uključujući vanjsku trgovinu, kao i kretanje kapitala, što podrazumijeva uvođenje stranih valuta na tržište novca svake zemlje. Strane valute ulaze na devizno tržište i potom se kreću u tijeku transakcija između prodavatelja i kupaca, financijskih posrednika, bankarske institucije i država.

U svim zemljama svijeta postoje nacionalna novčana tržišta, a njihov opseg je određen prirodom i opsegom transakcija koje se obavljaju na tom tržištu. Svaka država svoje tržište novca uređuje posebnim zakonodavstvom.

Tržište novca u Rusiji

Rusko tržište novca unutar okvira je jedno od najbrže rastućih tržišta, obujam transakcija u siječnju je oko 1,5 trilijuna. trljati. dnevno. Trenutačno je struktura ruskog tržišta novca vrlo mobilna. To je tipično za sadašnje razdoblje teških gospodarskih uvjeta. Zato je potrebno proučavati stanje i karakteristike tržišta novca u sadašnjoj gospodarskoj situaciji. Ovo je važno za izradu ažurnih makroekonomskih prognoza.

Organizacija tržišta novca u Rusiji odgovara postojećem skupu aktivnosti njegovih sudionika, uključujući:

• formiranje tržišnog mehanizma;
• uspostavljanje ekonomskih odnosa između subjekata tržišta novca;
• razvoj infrastrukture tržišta novca;
• razvoj kreditnog sustava;
• razvoj financijskih institucija;
• državna regulacija tržišta novca.

Općenito, organizacija tržišta novca u Rusiji odgovara karakterističnim značajkama razvoja tržišta novca u drugim zemljama i ispunjava potrebne kriterije internacionalizacije koji mu omogućuju uključivanje u svjetsko tržište. monetarni sustav. Uzimajući u obzir nacionalne specifičnosti, promociju, kao i razvoj međunarodnog financijskog središta, u Rusiji se formira institucionalni model tržišta novca kao posebne sredine unutar nacionalnog gospodarskog sustava.

Na formiranje i razvoj tržišta novca u Rusiji utjecale su krizne godine 1998. i 2008., kao i uvjeti makroekonomska nestabilnost 2015-2017. Kao rezultat toga, ruskim tržištem novca dominiraju kratkoročni instrumenti, a samo tržište je visoko integrirano u globalno financijsko tržište.

Globalno financijska kriza 2008-2009 dovela je do promjene uobičajenih obrazaca funkcioniranja ruskog tržišta novca. Velika većina pomaka u njegovoj strukturi nastala je zbog želje tržišnih sudionika da minimiziraju rizike u svom poslovanju. U krizi je potraga vjerovnika za brzom i rizičnom zaradom ustupila mjesto promišljenim i opreznim strategijama. Zajmoprimci su proširili raspon korištenih instrumenata financiranja, a suzili krug svojih inozemnih partnera te ujedno ojačali veze s ruskim organizacijama. Kao rezultat toga, krajolik ruskog tržišta novca nakon 2008.-2009 poprimilo novi izgled. Proporcije između njegovih vanjskih i unutarnjih segmenata su se promijenile, došlo je do pomaka prema dugoročno financiranje povećao interes tržišnih sudionika za transakcije osiguranog kreditiranja. Ove pozitivne strukturne promjene mogu povećati otpornost ruskog tržišta novca na nove šokove i preokrete.

U uvjetima makroekonomske nestabilnosti 2015.-2017., dinamika ključne stope Banke Rusije postala je odlučujući utjecaj na tržište novca. U akutnoj fazi krajem 2014. godine Banka Rusije naglo ju je povećala na 17%, računajući na sprječavanje negativnih scenarija u gospodarstvu. Računica je bila opravdana, nakon otprilike dvije godine stanje se stabiliziralo, a počevši od 18.12.2017. ključna stopa iznosi 7,75%, što je niže od razine iz srpnja 2014. godine. Istodobno, od veljače 2015. ključna stopa je u stalnom padu.

U uvjetima povećane volatilnosti i makroekonomske nestabilnosti, stope na novčanom tržištu bile su uglavnom unutar raspona kamatnih stopa Banke Rusije, a tijekom tog razdoblja došlo je do redistribucije unutarnje strukture tržišta novca u smislu likvidnosti optjecajnih sredstava. Od jeseni 2015. postojano je smanjenje strukturnog deficita likvidnosti i povećanje volatilnosti financijskih tržišta sve do siječnja 2016. kada je prošla druga akutna faza.

Nakon analize značajki organizacije ruskog tržišta novca, možemo zaključiti da na njegovu organizaciju utječu vanjski i unutarnji čimbenici. Vanjski čimbenici posljedica su uključenosti u međunarodno financijsko tržište, kao i dinamike svjetskog gospodarstva. Unutarnji čimbenici određeni su specifičnostima ekonomskih i institucionalnih uvjeta koji prevladavaju u zemlji. Zajedno čine uvjete za funkcioniranje tržišta novca.

Izgledi za razvoj ruskog tržišta novca

Trenutno država obavlja značajan niz funkcija kako bi uklonila nedostatke ruskog tržišta novca, uključujući poboljšanje rada financijskih institucija koje imaju temeljni karakter, provedbu objektivne monetarne politike, uvođenje novih regulatornih standarda, financijska kontrola i praćenje, kao i diversifikacija rizika.

Izgledi za razvoj ruskog tržišta novca mogu biti povezani s razvojem postojećih i pojavom novih instrumenata koje mogu koristiti sudionici na tržištu. Drugo složeno područje je ograničavanje pristupa ruskom tržištu novca za strane špekulante i sprječavanje domaćih špekulacija u različitim sektorima gospodarstva.

Planirano je smanjenje udjela gotovine u optjecaju na razinu od 17% do 2020. godine te masovni prijelaz na obračune elektroničkim sredstvima plaćanja i bezgotovinskim plaćanjem. Treba napomenuti da je od siječnja 2017. stvarni udio gotovine u ukupnoj ponudi novca (M0) iznosio 20,1% (7,7 bilijuna rubalja), bezgotovinski novac - 79,9% (30,7 bilijuna rubalja .). Ukupan iznos M2 iznosio je 38,4 trilijuna. trljati.

Proračun do 2020. bit će relativno uravnotežen, bez značajnijeg deficita, ne većeg od 1%, a financirat će se iz domaćih izvora.

Uzimajući u obzir razvoj tržišta državnih obveznica, moguće je predvidjeti rast domaćih javni dug te daljnje smanjenje vanjskog javnog duga.

U sklopu sveobuhvatnog razvoja ruskog tržišta novca, glavne perspektive povezane su s tri aspekta:

• razvoj izvoza proizvoda prema ugovorima denominiranim u rubljama, dok ruska rublja djeluje kao sredstvo plaćanja prema tim ugovorima;
• nastavak uravnoteženog suverena financijska politika u cilju povećanja financijske sigurnosti nacionalnog gospodarskog sustava;
• poticanje priljeva kapitala u zemlju pod uvjetima kreditiranja gospodarskih subjekata usmjerenih na izvoz gotovih proizvoda.

Sa stajališta perspektive razvoja ruskog tržišta novca, to će minimizirati troškove povezane s fluktuacijama deviznih tečajeva, kao i povećati transparentnost financijskih i ekonomskih transakcija i nagodbi. Time će se zajedno poboljšati uvjeti za privlačenje kapitala na tržište kratkoročnih obveza. Zauzvrat će se ubrzati razvoj tržišta kratkoročnih instrumenata zbog povećanog interesa međunarodnih gospodarskih i financijskih subjekata za instrumente denominirane u rubljama, što će potaknuti potražnju za rubljom u cjelini. Time će se povećati stabilnost tržišta novca na negativne vanjske utjecaje, što će pridonijeti njegovom stabilnom progresivnom rastu.

Zasebno područje može biti vođenje suverene ekonomske vanjske politike, što će omogućiti rješavanje nacionalni ciljevi i promicati širenje ruskih ulaganja.

Osim toga, daljnji razvoj nacionalne financijske infrastrukture u okviru tržišta novca može se smatrati obećavajućim smjerom:

• razvoj kratkoročnih instrumenata rublje i širenje njihova nominativnog spektra;
• povećanje transparentnosti aktivnosti izdavatelja kratkoročnih obveza denominiranih u rubljama, kao i sveobuhvatno poboljšanje plasmana obveza denominiranih u rubljama;
• daljnji razvoj nacionalnog platnog i obračunskog sustava, NSPK, obračuna u stvarnom vremenu;
• daljnji razvoj zakonske regulative tržišta novca kako bi se povećala transparentnost tekućih transakcija i spriječila mogućnost špekulativnih transakcija velikih razmjera, korištenja povlaštenih informacija i tržišne manipulacije.

U vanjskom smjeru razvoja tržišta novca, strateški izgledi za rusko tržište novca povezani su s širenjem gospodarske i financijske suradnje s zemlje u razvoju, jačanje pozicije Rusije u EAEU, SCO, BRICS. Ključna smjernica je vođenje neovisne vanjske politike Rusije unatoč ekonomskim sankcijama i promjena glavnog vektora vanjske politike s europskog na azijsko područje, kao i priprema za uvjete rada u multipolarnom svijetu.

Provedba ovih perspektiva bit će određena učinkovitošću prilagodbe novim vanjskim uvjetima, učinkovitošću strukturnih reformi koje su u tijeku i mjerama koje provodi država. Sve će to imati značajan utjecaj na tržište novca i omogućiti mu da se počne razvijati u novim gospodarskim uvjetima.

Obilježja tržišta novca kao kompleksa ekonomski fenomen može se dati na temelju njegove segmentacije prema sljedećim kriterijima:

1. Prema vrstama instrumenata koji se koriste za kretanje novca od kupca do prodavatelja Tržište novca se dijeli na:

tržište kreditnog kapitala,

Tržište dionica i obveznica;

Tržište valuta.

2. Po institucionalnim obilježjima novčanih tokova:

Burza na kojoj se trguje vrijednosnim papirima;

Tržište bankarske usluge(kredit i depozit);

Tržište nebankarskih usluga financijski i kreditni institucija.

3. Prema gospodarskoj namjeni kupnje i prodaje novca:

tržište novca;

tržište kapitala.

Tržište novca ima mjesto je kretanje novca puštenog iz optjecaja na kratkoročnoj osnovi (do 1 godine), stoga se taj novac može prenijeti na korištenje drugim subjektima tržišta novca samo na kratko razdoblje.

Ovaj segment tržišta novca predstavljaju:

Tržište međubankarskih kredita;

Tržište ulaganja u kratkoročne vrijednosne papire;

Tržište kratkoročnih depozita;

Tržište kratkoročnih kredita poduzećima, organizacijama i stanovništvu.

Tržište novca karakterizira velika osjetljivost na sve promjene u gospodarstvu i financijski sektor, pa su stoga ponuda i potražnja na njemu vrlo promjenjive, a samim time i cijena novca. Zbog toga je tržište novca najrealniji pokazatelj stanja na tržištu novca u cjelini i služi kao temelj za oblikovanje kamatne politike u zemlji.

Tržište. kapital- ovo je onaj dio tržišta novca gdje se obavljaju transakcije kupnje i prodaje novca u trajanju dužem od 1 godine. Ta se sredstva koriste za financiranje troškova dugotrajne imovine ili ulaganja u dugoročne dužničke vrijednosne papire. Uključuje:

1) tržište dugoročnih kredita;

2) tržište vrijednosnih papira na kojem se trguje srednjoročnim, dugoročnim i trajnim vrijednosnim papirima.

Potražnja za novcem

Djeluje kao zaliha novca kojom gospodarski subjekti žele raspolagati u određenom trenutku. Potražnja za novcem uvelike je određena brzinom njihovog kolanja. Što je veća brzina optjecaja novca, manja je potražnja za njim.

Budući da se potražnja za novcem stalno mijenja, mijenja se i brzina njegovog kolanja i obrnuto.

Povećanjem brzine optjecaja novca zbog smanjenja potražnje za njim moguće je smanjiti iznos plaćanja između sudionika na tržištu novca.

Usporavanje brzine optjecaja novca zbog povećanja potražnje za njim ograničava utjecaj povećanja ponude novca u optjecaju na stanje na tržištu i usporava inflaciju u zemlji.

U omjeru potražnje i brzine novca potražnja je odlučujuća, ona je ta koja utječe na brzinu optjecaja novca.

U pitanju formiranja potražnje za novcem bitni su:

U koje svrhe gospodarski subjekti akumuliraju novac;

Koji ih faktori motiviraju da štede novac.

Svrhu akumulacije treba odrediti u sprezi s učinkom novca kao sredstva plaćanja, kupovnog sredstva i sredstva akumulacije vrijednosti. S tim u vezi, potražnja za novcem može se grupirati u 3 grupe:

-potražnja za trenutnom ponudom novca kao sredstvo plaćanja;

-potražnja za stalnom zalihom novca kao oblik bogatstva koji ima za cilj dati prihod svom vlasniku;

-potražnja za dugoročnom zalihom novca izvršiti buduća plaćanja ili primiti budući prihod.

S tim u vezi može se reći sljedeće motivi za formiranje potražnje za novcem:

1) operativni motiv, kada se vrši akumulacija novca radi tekućih plaćanja;

2) razborit. motiv - motiv kada subjekti tržišta novca mogu stvoriti zalihu novca kako bi u svakom trenutku zadovoljili nastalu potrebu za dobrima i uslugama;

3) spekulativni motiv - sastoji se u tome da gospodarski subjekti žele raspolagati određenom količinom novca kako bi ga u budućnosti mogli isplativo uložiti ili preprodati po isplativoj cijeni.

Uz faktor brzine novca, potražnja za njima također ovisi o:

količine proizvodnje;

Promjene cijena dobara i usluga;

Na mikrorazini, potražnja za novcem ovisi o promjeni postotne stope. S povećanjem kamatnih stopa na položeni novac% smanjuje se potražnja za ostalim vrstama ulaganja, a raste potražnja za novcem.

faktor akumulacije bogatstva. Da bi povećali svoje bogatstvo, ekonomski subjekti moraju stvoriti ponudu novca, što će povećati potražnju za njima.

Inflacija ima silazni učinak na potražnju za novcem, kao amortiziraju.

Očekivana promjena tržišnih uvjeta.

novčana ponuda

suština novčane ponude je da gospodarski subjekti u svakom trenutku raspolažu određenom količinom novca koju mogu staviti u optjecaj.

Na mikrorazina ponuda je usko povezana s potražnjom za njima. Ako stvarna zaliha novca pojedinog sudionika na tržištu premašuje njegovu potražnju za novcem, on nudi taj novac na prodaju. Na temelju toga formira se novčana masa po pojedinim sudionicima na tržištu novca.

Na makro razini ponuda novca ograničena je ukupnošću novca kojom raspolažu subjekti novčanog prometa, tj. ukupna ponuda novca je granica ponude novca.

Uvod 2

Poglavlje I. Teorijske osnove tržišta novca

1.1. Pojam, suština tržišta novca 5

1.2. Instrumenti i sudionici tržišta novca 7

1.3. Ponuda i potražnja na tržištu novca 13

poglavlje II. Tržište novca i uvjeti njegove ravnoteže

2.1. Ravnoteža na tržištu novca 19

2.2. Novac i financijska tržišta. Walrasov zakon. 22

2.3. Trenutna država Rusko tržište novca 24

2.4. Razvoj tržišta novca. Novčani fondovi 28

poglavlje III. Stanje tržišta novca u Rusiji i politika Središnje banke

3.1. Monetarna politika: ciljevi, alati, vrste. Izgledi za tržište novca. 32

3.2. Načela monetarne politike za srednji rok 39

Zaključak 43

Aplikacije 46

Literatura 49

Uvod

Prikazani rad posvećen je temi "Tržište novca, njegovo formiranje i razvoj".

Problem ove studije je relevantan u suvremenom svijetu. O tome svjedoči često proučavanje postavljenih pitanja.

Tema "Tržište novca" proučava se na spoju nekoliko međusobno povezanih disciplina odjednom. Sadašnje stanje znanosti karakterizira prijelaz na globalno razmatranje problematike teme "Tržište novca".

Mnogi radovi posvećeni su istraživačkim pitanjima. U osnovi, gradivo izneseno u obrazovnoj literaturi opće je prirode, au brojnim monografijama na ovu temu razmatraju se uža pitanja problematike "Tržište novca: njegov nastanak i razvoj". Međutim, potrebno je uzeti u obzir suvremene uvjete u proučavanju problematike naznačene teme.

Visok značaj i nedovoljna praktična razrađenost problema "Tržište novca, njegov nastanak i razvoj" određuju nedvojbenu novinu ove studije.

Daljnja pozornost na pitanje problematike "Tržište novca, njegov nastanak i razvoj" nužna je kako bi se dublje i argumentirano razriješili pojedini aktualni problemi predmeta ovog istraživanja.

Relevantnost ovog rada rezultat je, s jedne strane, velikog interesa za temu u suvremenoj znanosti, as druge strane, njene nedovoljne razrađenosti. Razmatranje pitanja vezanih uz ovu temu ima i teorijski i praktični značaj.

Rezultati se mogu koristiti za razvoj metodologije za analizu "Tržišta novca".

Teorijski značaj proučavanja problema "Tržište novca, njegov nastanak i razvoj" leži u činjenici da su pitanja odabrana za razmatranje na spoju nekoliko znanstvenih disciplina odjednom.

Predmet ove studije je analiza uvjeta "tržišta novca njegovog formiranja i razvoja".

Predmet ovog istraživanja je razmatranje pojedinačna pitanja formulirani kao ciljevi ovog istraživanja.

Svrha rada je proučiti temu "Tržište novca, njegov nastanak i razvoj" sa stajališta najnovijih domaćih i inozemnih studija slične problematike.

1. Istražite teorijski aspekti te otkriti prirodu "Tržišta novca njegovog nastanka i razvoja";

2. Reći o važnosti problema "Tržište novca, njegovo formiranje i razvoj" u suvremenim uvjetima;

3. Ocrtati mogućnosti rješavanja teme „Tržište novca“;

4. Označiti trendove u razvoju teme “Tržište novca, njegov nastanak i razvoj”;

Rad ima tradicionalnu strukturu i uključuje uvod, glavni dio koji se sastoji od 3 poglavlja, zaključak i bibliografski popis.

U uvodu se obrazlaže relevantnost izbora teme, postavljaju se cilj i ciljevi istraživanja, karakteriziraju metode istraživanja i izvori informacija.

Prvo poglavlje otkriva opća pitanja, otkriva povijesne aspekte problema "Tržište novca, njegov nastanak i razvoj." Utvrđuju se osnovni pojmovi, utvrđuje se relevantnost sondiranja pitanja „Tržište novca, njegov nastanak i razvoj“.

Poglavlje 2 detaljnije govori o sadržaju i suvremena pitanja ravnoteža na tržištu novca.

Treće poglavlje je praktične prirode i na temelju pojedinačnih podataka vrši se analiza postojećeg stanja, te analiza perspektiva i trendova u razvoju "Tržišta novca".

Poglavlje 1. Teorijske osnove tržišta novca

1.1. Pojam, bit tržišta novca

Tržište novca - sustav ekonomskih odnosa u vezi s osiguranjem novčanih sredstava do jedne godine. Tržište novca, uz tržište kapitala, dio je općenitije financijske kategorije – financijskog tržišta (Slika 1).

S druge strane, tržište novca obično se dijeli na računovodstveno, međubankarsko i devizno tržište, kao i tržište izvedenica.

Slika 1. Struktura financijskog tržišta

računovodstveno tržište. Računovodstveno tržište uključuje ono na kojem su glavni instrumenti trezorski i komercijalni zapisi, ostale vrste kratkoročnih obveza (vrijednosni papiri). Dakle, na računovodstvenom tržištu cirkulira ogromna masa kratkoročnih vrijednosnih papira, čija je glavna karakteristika visoka likvidnost i mobilnost.

Međubankarsko tržište je dio tržišta kreditnog kapitala, gdje banke privlače i plasiraju privremeno slobodna novčana sredstva kreditnih institucija među sobom, uglavnom u obliku međubankarskih depozita na kratka razdoblja. Najčešći rokovi depozita su jedan, tri i šest mjeseci, s rokovima od jedne do dvije godine (ponekad i do pet godina). Sredstva međubankarskog tržišta banke koriste ne samo kratkoročno, već i srednjoročno i dugoročno aktivne operacije, regulacija bilanci, usklađenost sa zahtjevima državnih regulatornih tijela.

Devizna tržišta služe međunarodnom platnom prometu povezanom s plaćanjem novčanih obveza pravnih i fizičkih osoba iz različitih zemalja. Specifičnost međunarodnog platnog prometa je nepostojanje sredstva plaćanja općeprihvaćenog za sve zemlje. Stoga je nužan uvjet za obračune u vanjskoj trgovini, uslugama, investicijama, međudržavnim plaćanjima zamjena jedne valute za drugu u obliku kupnje ili prodaje strane valute od strane platitelja ili primatelja. Tržišta valuta službena su središta gdje se valute kupuju i prodaju na temelju ponude i potražnje.

tržište derivata. Derivati ​​(financijski derivati) nazivaju se izvedeni financijski instrumenti, koji se temelje na drugim, jednostavnijim financijskim instrumentima – dionicama, obveznicama. Glavne vrste financijskih izvedenica su opcije (daju svom vlasniku pravo na prodaju ili kupnju dionica), swapovi (sporazum o razmjeni gotovinskih plaćanja u određenom vremenskom razdoblju), terminske pogodbe (ugovori o budućoj opskrbi, uključujući valute, za jen fiksiran u ugovoru).

Svaka država treba sebi postaviti zadatke u određivanju suštine tržišta novca i njegove interakcije s optjecajem novca. Tržište novca je sastavni dio novčanog prometa. Tržište novca je poveznica u korištenju sredstava između subjekata i sektora gospodarstva. Postoji nešto poput tržišta novca, ali nije potpuno isto što i tržište novca. Financijsko tržište, promatrano u širem smislu, može se poistovjetiti s tržištem novca, au užem smislu riječ je o tržištu kapitala.

Koncepti tržišta novca i tržišta novca razlikuju se u sljedećem. Tržište novca je tržište na kojem visinu kamatnih stopa određuju ponuda i potražnja za novcem. Ovo tržište je dio ili sektor tržišta dužničkog kapitala u kojem se odvijaju kratkoročne depozitne i dužničke transakcije, odnosno na razdoblje kraće od godinu dana. Tržište novca je mreža bankarskih i financijskih institucija koje osiguravaju optimalnu ponudu i potražnju za novcem, drugim riječima, kao posebnom robom. Tržište novca može se opisati kao tržište visoko likvidne imovine. Njegov mehanizam rada dosta je složen, subjekti su brokersko-dilerska društva, poslovne banke i računovodstvene kuće. A predmeti kupoprodaje su privremena gotovina u slobodnom stanju. Novac je na takvom tržištu roba, a cijena te robe bit će kamata na zajam. Visina kamate na tržištu novca odlučujući je čimbenik za pronalaženje kamate na cjelokupnom tržištu kreditnog kapitala. Tržište novca, s ekonomskog gledišta, uključuje odnos dohotka, ponude novca i kamatne stope.

1.2 .Instrumenti i sudionici tržišta novca

Financijski instrumenti tržišta novca su:

Razni kratkoročni vrijednosni papiri:

Obveznice

Trezorski (državni) zapisi

Agencijski računi (agencije koje sponzorira vlada, kao što su

državna hipotekarna ustanova itd.)

Općinski računi (gradski, seoski, naseljeni)

Komercijalni računi (pravne osobe)

bankovni računi

Prihvaćen bankovni ček

Komercijalni zapisi (glazba)

Depozitni certifikati (pravne osobe)

Potvrde o štednji (fizičke osobe)

Kratkoročni krediti

Međubankarski krediti

Komercijalni krediti

REPO poslovi - prodaja vrijednosnih papira uz uvjet reotkupa

Instrumenti tržišta novca su ulaganja koja su prikladnija za generiranje tekućeg prihoda, a ne za rast kapitala, kao što je slučaj, na primjer, s instrumentom tržišta kapitala za dionice tvrtki koje dosljedno pokazuju zaradu po dionici iznad prosjeka industrije.

Također, značajka instrumenata tržišta novca je njihova pripadnost investicijskim objektima s niskim financijskim rizikom.

Instrumente tržišta novca obično karakterizira visok stupanj sigurnosti očuvanja kapitala. Obično je minimalna veličina takvih instrumenata od 1 milijun dolara, a njihova otplata je predviđena u rasponu od 1 dana do 1 godine. Najčešće razdoblje je tri mjeseca ili manje. Prisutnost aktivnog sekundarnog tržišta za instrumente tržišta novca omogućuje da se prijevremena otplata. Za razliku od burzi dionica i roba, tržište novca nema jasno mjesto.

S jedne strane, sudionici na tržištu novca su osobe koje daju novac na rok do jedne godine (zajmodavci), as druge strane osobe koje posuđuju novac pod određenim uvjetima (zajmoprimci). Jedna od kategorija sudionika na tržištu su financijski posrednici - osobe preko kojih se sredstva prenose od osoba koje daju sredstva do osoba koje primaju sredstva. Osiguranje sredstava moguće je bez financijskih posrednika.

Sljedeće djeluju kao zajmodavci i zajmoprimci na tržištu novca:

Nebankarske kreditne organizacije

Poduzeća i organizacije raznih vrsta - pravne osobe

Pojedinci

Država predstavljena određenim tijelima i organizacijama

Međunarodni financijske institucije

Financijski posrednici na tržištu novca su:

Profesionalni članovi tržište dionica

Društva za upravljanje

Ostale financijske institucije

Interesi sudionika na tržištu novca su primanje prihoda od transakcija s različitim financijskim instrumentima tržišta novca. Zajmodavci primaju prihod u obliku kamata na posuđenu vrijednost. Zajmoprimci primaju prihod u obliku dodatne dobiti dobivene korištenjem posuđenih sredstava. Financijski posrednici primaju prihode u obliku provizija.

Glavni sudionici na tržištu su komercijalne banke, vlade, korporacije, zajednički fondovi tržišta novca, terminske burze, brokeri i trgovci; kao i sam Sustav federalnih rezervi.

Nefinancijska i nebankarska financijska društva prikupljaju sredstva na tržištu novca uglavnom izdavanjem komercijalnih zapisa, koji su kratkoročne neosigurane zadužnice. Posljednjih godina na ovom tržištu se počeo pojavljivati ​​sve veći broj tvrtki. Tvrtke koje se primarno bave međunarodnom trgovinom prikupljaju novčana sredstva putem akcepta banaka. Bankarski akcept je oročeni račun koji prihvaća banka. Mjenica u tom slučaju postaje bezuvjetna obveza banke. Prema uvjetima tipičnog bankarskog akcepta, banka prihvaća uvoznikovu terminsku mjenicu i zatim je diskontuje, tj. plaća uvozniku nešto manje nego što je predviđeno po nominalnoj vrijednosti mjenice. Dobivenim sredstvima uvoznik plaća izvozniku. Banka pak zadržava akcept ili ga reeskontira (prodaje) na sekundarnom tržištu.

Postoje i kratkoročni investicijski fondovi. Ovo je visoko specijalizirana skupina posrednika koji djeluju na tržištu novca, a koja uključuje uzajamne fondove tržišta novca, investicijske fondove lokalnih vlasti, kratkoročne investicijske fondove zakladničkih odjela banaka. Ovi posrednici formiraju velike skupine instrumenata tržišta novca. Zatim prodaju neke od svojih instrumenata drugim investitorima. Na taj način pružaju priliku pojedincima i drugim malim ulagačima da zarade na instrumentima tržišta novca. Takvi bazeni nisu postojali sve do sredine 70-ih godina prošlog stoljeća.

Terminskim ugovorima i opcijama tržišta novca trguje se na burzama. Terminski ugovor tržišta novca je standardizirani sporazum o kupnji ili prodaji vrijednosnog papira tržišta novca po određenoj cijeni na određeni datum.

Opcija tržišta novca daje svom imatelju pravo (ali ne i obvezu) da kupi ili proda terminski ugovor tržišta novca po određenoj cijeni na ili prije određenog datuma.

Normalno funkcioniranje tržišta novca uvelike ovisi o aktivnosti brokera i trgovaca, koji imaju ključnu ulogu u promicanju novih izdanja instrumenata tržišta novca, kao io sekundarnom tržištu, gdje se neprodani instrumenti mogu prodati prije dospijeća. U poslovanju s vrijednosnim papirima trgovci koriste repo ugovore. Oni također djeluju kao posrednici između sudionika na sekundarnom tržištu kupnje, dajući zajmove onima koji su za njih zainteresirani i posuđuju sredstva od onih koji su ih spremni dati.

Brokeri rade s kupcima i prodavačima instrumenata tržišta novca na osnovi provizije. Oni također igraju ključnu ulogu u povezivanju zajmoprimaca i zajmodavaca na tržištu kratkoročnih zajmova. Osim toga, djeluju kao posrednici između trgovaca u brojnim drugim sektorima tržišta novca.

Glavni sudionik na tržištu novca je Sustav federalnih rezervi. Nadzire osiguravanje raspoloživih sredstava pričuve bankama i drugim depozitnim institucijama. Istodobno se trguje ili izravno na tržištu obveznica ili privremeno na sekundarnom tržištu kupnje. Dakle, sustav federalnih rezervi može utjecati kamatna stopa na kratkoročne kredite. Promjene stope pak poput lančane reakcije utječu na druge stope na tržištu novca.

Federalne rezerve također mogu utjecati na stope tržišta novca putem diskontnog okvira i mehanizama diskontnih stopa. Promjene diskontne stope imaju izravan i snažan utjecaj na tržišne stope kratkoročnih kredita, kao i na ostale stope na tržištu novca.

Sudionici u gospodarskim odnosima mogu korištenjem sredstava u stranoj valuti, kao i na računima po viđenju, održavati novčanu (transakcijsku) ravnotežu za osiguranje planiranih izdataka, bez obzira na novčane primitke. Održavanje takve ravnoteže podrazumijeva prisutnost troškova u obliku unaprijed određenog postotka. Kako bi minimizirali troškove, sudionici u gospodarskom prometu nastoje održati stanje gotovine na minimalnoj razini potrebnoj za svakodnevne transakcijske aktivnosti. Oni nadoknađuju nedostajući dio svojih gotovinskih salda stjecanjem instrumenata tržišta novca koji se mogu brzo i po niskoj cijeni pretvoriti u gotovinu. Takvi instrumenti u pravilu imaju neznatan cjenovni rizik, što je opet posljedica kratkog dospijeća. Kratkoročne potrebe za gotovinom također se mogu zadovoljiti na tržištu novca u obliku posudbe prema potrebi.

1.3. Ponuda i potražnja na tržištu novca

Vrste potražnje za novcem uvjetovane su dvjema glavnim funkcijama novca: 1) funkcijom sredstva optjecaja 2) funkcijom zalihe vrijednosti. Prva funkcija određuje prvu vrstu potražnje za novcem – transakcijsku. Budući da je novac sredstvo razmjene, tj. djeluju kao posrednici u razmjeni, potrebni su ljudima za kupnju dobara i usluga, za dovršavanje transakcija.

Transakcijska potražnja za novcem je potražnja za novcem za transakcije, tj. za kupnju robe i usluga. Ova vrsta potražnje za novcem objašnjena je u klasični model, smatrala se jedinom vrstom potražnje za novcem i izvedena je iz jednadžbe kvantitativne teorije novca, tj. iz jednadžbe razmjene (predložio je američki ekonomist I. Fisher) i Cambridgeove jednadžbe (predložio je engleski ekonomist, profesor na Sveučilištu Cambridge A. Marshall).

Iz jednadžbe kvantitativne teorije novca (Fischerova jednadžba): M x V \u003d P x Y proizlazi da je jedini čimbenik stvarne potražnje za novcem (M/P) iznos realnog outputa (dohotka) (Y ). Sličan zaključak proizlazi iz Cambridgeove jednadžbe. Izvodeći ovu jednadžbu, A. Marshall je predložio da ako osoba prima nominalni dohodak (Y), tada zadržava određeni udio tog dohotka (k) u obliku gotovine. Za gospodarstvo u cjelini, nominalni dohodak jednak je umnošku realnog dohotka (output) i razine cijena (P x Y), odakle dobivamo formulu: M = k RY, gdje je M nominalna potražnja za novcem , k je koeficijent likvidnosti, koji pokazuje koji udio prihoda ljudi pohranjuju u obliku gotovine, P je razina cijena u gospodarstvu, Y je stvarni output (dohodak). To je Cambridgeova jednadžba, koja također pokazuje proporcionalnu ovisnost potražnje za novcem o visini ukupnog dohotka (Y). Stoga je formula za transakcijsku potražnju za novcem: (M/P)DT = (M/P)D (Y) = kY. (Napomena: Jednadžba razmjene može se izvesti iz Cambridgeove jednadžbe, budući da je k = 1/V).

Budući da transakcijska potražnja za novcem ovisi samo o visini dohotka (a ta je ovisnost pozitivna) (sl. 1. (b)) i ne ovisi o kamatnoj stopi (sl. 1. (a)), može se grafički prikazan na dva načina:

Gledište da je jedini motiv potražnje za novcem njegovo korištenje za obavljanje transakcija postojalo je do sredine 1930-ih, sve dok nije objavljena Keynesova knjiga "Opća teorija zaposlenosti, kamata i novca", u kojoj se Keynes bavi transakcijskim motiv potražnje za novcem dodao je još 2 motiva za potražnju za novcem - motiv predostrožnosti i špekulativni motiv - te u skladu s tim predložio još 2 vrste potražnje za novcem: opreznu i špekulativnu.

Razborita potražnja za novcem (potražnja za novcem iz predostrožnosti) objašnjava se činjenicom da ljudi osim planiranih kupnji obavljaju i neplanirane kupnje. Očekujući takve situacije, kada bi novac mogao biti neočekivano potreban, ljudi zadržavaju dodatne iznose novca koji su veći od onoga što im je potrebno za planirane kupnje. Dakle, potražnja za novcem iz motiva predostrožnosti proizlazi i iz funkcije novca kao sredstva razmjene. Prema Keynesu, ova vrsta potražnje za novcem ne ovisi o kamatnoj stopi i određena je samo visinom dohotka, pa je njen raspored sličan rasporedu transakcijske potražnje za novcem.

Špekulativna potražnja za novcem nastala je zbog funkcije novca kao pohranitelja vrijednosti (kao pohranitelja vrijednosti, kao financijske imovine). Međutim, kao financijska imovina, novac samo zadržava vrijednost (i to samo u neinflatornom gospodarstvu), ali je ne povećava. Gotovina ima apsolutnu (100%) likvidnost, ali nula prinosa. Istodobno, postoje i druge vrste financijske imovine, primjerice obveznice, koje ostvaruju prihod u obliku kamata. Stoga, što je viša kamatna stopa, to više osoba gubi držeći gotovinu i ne kupujući kamatonosne obveznice. Prema tome, odlučujući čimbenik u potražnji za novcem kao financijskim sredstvom je kamatna stopa. Kamatna stopa je oportunitetni trošak držanja gotovine. Visoka kamatna stopa znači visoke prinose na obveznice i visoke oportunitetne troškove držanja novca pri ruci, što smanjuje potražnju za gotovinom. Po niskoj stopi, tj. niske oportunitetne troškove držanja gotovine, potražnja za njom se povećava, jer uz nisku profitabilnost druge financijske imovine, ljudi imaju tendenciju da imaju više gotovine, preferirajući njegovu imovinu nego apsolutnu likvidnost. Dakle, potražnja za novcem negativno ovisi o kamatnoj stopi, pa krivulja špekulativne potražnje za novcem ima negativan nagib (sl. 2. (b)). Ovo objašnjenje spekulativnog motiva potražnje za novcem, koje je predložio Keynes, naziva se teorija preferencija likvidnosti. Negativan odnos između špekulativne potražnje za novcem i kamatne stope može se objasniti na drugi način – sa stajališta ponašanja ljudi na tržištu vrijednosnih papira (obveznica). Iz teorije preferencija likvidnosti dolazi moderna portfeljna teorija novca. Ova teorija polazi od premise da ljudi grade portfelj financijske imovine na takav način da maksimiziraju povrat dobiven od te imovine, ali minimiziraju rizik. U međuvremenu, najrizičnija imovina donosi najviše veliki prihod. Teorija polazi od već poznate ideje o obrnutom odnosu između cijene obveznice, koja je diskontirani iznos budućih zarada, i kamatne stope, koja se može smatrati diskontnom stopom. Što je viša kamata, niža je cijena obveznice. Berzovnim špekulantima isplativo je kupiti obveznice po najnižoj cijeni, pa svoju gotovinu razmjenjuju kupnjom obveznica, tj. potražnja za gotovinom je minimalna. Kamata se ne može uvijek držati na visokoj razini. Kada počne padati, cijena obveznica raste, a ljudi počnu prodavati obveznice po višim cijenama nego što su ih kupili, a pritom dobivaju razliku u cijenama, što se naziva kapitalna dobit. Što je kamata niža, to je viša cijena obveznica i veći kapitalni dobitak, pa je obveznice isplativije zamijeniti za gotovinu. Potražnja za gotovinom je u porastu. Kada kamatna stopa počne rasti, špekulanti ponovno počinju kupovati obveznice, smanjujući potražnju za gotovinom. Stoga se špekulativna potražnja za novcem može napisati kao: (M/P)DA = (M/P)D = - hR.

Ukupna potražnja za novcem sastoji se od transakcijske i špekulativne: (M/P)D = (M/P)DT + (M/P)DA = kY – hR, gdje je Y – stvarni prihod, R je nominalna kamatna stopa, k je osjetljivost (elastičnost) promjena u potražnji za novcem na promjene u razini dohotka, tj. parametar koji pokazuje koliko se mijenja potražnja za novcem kada se promijeni razina dohotka po jedinici, h je osjetljivost (elastičnost) promjene potražnje za novcem na promjenu kamatne stope, tj. parametar koji pokazuje koliko se mijenja potražnja za novcem kada se kamatna stopa promijeni za jedan postotni bod (ispred parametra k u formuli stoji znak plus, jer je odnos između potražnje za novcem i razine dohotka izravan, a parametru h prethodi predznak minus jer je odnos između potražnje za novcem i kamatne stope inverzan).

U suvremenim uvjetima predstavnici neoklasičnog pravca također prepoznaju da faktor potražnje za novcem nije samo visina dohotka, već i kamatna stopa, a odnos između potražnje za novcem i kamatne stope je obrnut. No, oni se i dalje drže stajališta da postoji samo jedan motiv potražnje za novcem – transakcijski. A transakcijska potražnja obrnuto ovisi o kamatnoj stopi. Ovu su ideju predložila i dokazala dvojica američki ekonomisti Williama Baumola (1952.) i nobelovca Jamesa Tobina (1956.) i naziva se Baumol-Tobinov model upravljanja gotovinom.

novčana ponuda naziva se prisutnost cjelokupnog novca u ekonomiji, tj. ovo je ponuda novca. (Dodatak 1). Za karakterizaciju i mjerenje ponude novca koriste se različiti generalizirajući pokazatelji, tzv. monetarni agregati. U Sjedinjenim Državama novčana masa izračunava se na četiri monetarna agregata, u Japanu i Njemačkoj - na tri, u Engleskoj i Francuskoj - na dva. To je zbog osobitosti monetarnog sustava određene zemlje, posebno važnosti različitih vrsta depozita.

Međutim, u svim je zemljama sustav monetarnih agregata izgrađen na isti način: svaki sljedeći agregat uključuje prethodni.

Razmotrite američki sustav monetarnih agregata.

Monetarni agregat M1 uključuje gotovinu (papir i metal, tj. novčanice i kovani novac) (u nekim zemljama gotovina je izdvojena u poseban agregat - M0) i sredstva na tekućim računima, tj. čekovne depozite ili depozite po viđenju.

M1 = gotovina + čekovni depoziti (depoziti po viđenju) + putnički čekovi

Novčana masa M2 uključuje novčanu masu M1 i sredstva na nečekirajućim štednim računima, kao i male (do 100.000 USD) oročene depozite.

M2 = M1 + štedni ulozi + mali oročeni ulozi.

Novčana masa M3 uključuje novčanu ponudu M2 i sredstva na velikim (preko 100.000 USD) oročenim računima.

M3 = M2 + veliki oročeni depoziti + potvrde o depozitu.

Monetarni agregat L uključuje monetarni agregat M3 i kratkoročne državne vrijednosne papire (uglavnom trezorske zapise)

L = M3 + kratkoročni državni vrijednosni papiri, obveznice državne štednje, komercijalni zapisi

Likvidnost monetarnih agregata raste odozdo prema gore (od L do M0), a prinos raste odozgo prema dolje (od M0 do L).

Komponente monetarnih agregata dijele se na: 1) gotovinu i bezgotovinski novac i 2) novac i “gotovi novac”.

Gotovina uključuje novčanice i kovani novac u optjecaju, tj. vani bankarski sustav. Riječ je o dužničkim obvezama Centralne banke. Sve ostale komponente monetarnih agregata (odnosno onih u bankarskom sustavu) su bezgotovinski novac. Riječ je o dužničkim obvezama poslovnih banaka.

Novac je samo monetarni agregat M1 (tj. gotovina - C), koji su obaveza Centralne banke i imaju apsolutnu likvidnost i nultu profitabilnost, te sredstva na tekućim računima poslovnih banaka - D, koja su obaveza ovih banaka): M = C + D

Ako se sredstva sa štednih računa lako prenose na tekuće račune (kao u SAD-u), tada će D uključivati ​​štedne depozite.

Monetarni agregati M2, M3 i L su "gotovo novac" jer se mogu pretvoriti u novac (kao što možete: a) povući sredstva sa štednih ili oročenih računa i pretvoriti ih u gotovinu, b) ili prebaciti sredstva s tih računa na tekući račun, c) ili prodati državne vrijednosne papire).

Stoga je ponuda novca određena ekonomskim ponašanjem:

središnja banka, koja osigurava i kontrolira gotovinu (C);

poslovne banke (bankarski sektor gospodarstva) koje drže sredstva na svojim računima (D)

stanovništva (kućanstva i poduzeća, tj. nebankarski sektor gospodarstva), koji odlučuju u kojem će omjeru raspodijeliti sredstva između gotovine i sredstava na bankovnim računima (depoziti).

Poglavlje 2. Tržište novca i uvjeti njegove ravnoteže.

2.1. Ravnoteža na tržištu novca

Iz navedenog možemo zaključiti da je tržište novca tržište na kojem potražnja za novcem i njegova ponuda određuju visinu kamatne stope, "cijenu" novca; to je mreža institucija koje osiguravaju interakciju potražnje i ponude novca. Na tržištu novca novac se ne "prodaje" ili "kupuje" kao druga roba. To je specifičnost tržišta novca. U transakcijama na tržištu novca novac se razmjenjuje za druga likvidna sredstva po oportunitetnom trošku, mjerenom u jedinicama nominalne kamatne stope. Višak potražnje na tržištu novca jednak je višku ponude na tržištu obveznica. Stoga našu analizu možemo ograničiti na proučavanje uvjeta ravnoteže samo na tržištu novca, što znači automatsku ravnotežu na tržištu obveznica i, posljedično, na financijskom tržištu u cjelini.

Razmotrimo, stoga, tržište novca i uvjete za njegovu ravnotežu. Kao što znate, da bismo razumjeli obrasce funkcioniranja bilo kojeg tržišta, potrebno je proučiti ponudu i potražnju, njihov odnos i posljedice (utjecaj) njihovih promjena na ravnotežnu cijenu i ravnotežni volumen na ovom tržištu.

Sljedeća slika prikazuje tipične krivulje ponude i potražnje novca.

Ovdje je u obliku grafikona prikazan princip tržišta novca.

D, D1, D2 - potražnja za novcem iz gospodarstva

S1, S2 - novčana masa

E1, E 2 - točke ravnoteže.

Slika 1 Slika 2

Na slici 1, S krivulja je u obliku okomite ravne crte, uz pretpostavku da središnja banka koja kontrolira ponudu novca nastoji je održati na fiksnoj razini bez obzira na promjene u nominalnoj kamatnoj stopi. Kao i na svakom tržištu, ravnoteža na tržištu novca se odvija u točki gdje se sijeku krivulje ponude i potražnje.

Grafikon pokazuje da će stanovništvo i tvrtke držati oko 150 milijardi rubalja, na primjer, uz kamatnu stopu od 7%. S nižom kamatnom stopom pokušat će povećati količinu novca u svojim portfeljima, gurajući tako cijene vrijednosnih papira prema dolje i kamatnu stopu prema gore, čime će postići ravnotežu, i obrnuto.

Sada pretpostavimo da se novčana masa povećala na 200 milijardi rubalja. Rezultat će biti pad kamatne stope na 5%. Uz kamatu od 7%, ljudima bi trebalo samo 150 milijardi. Višak ponude od 50 milijardi ulažu u vrijednosne papire i druge financijske instrumente. Kao rezultat toga, cijene vrijednosnih papira će rasti, što je jednako padu kamatnih stopa. Na primjer, dugoročna obveznica plaća kamatu od 300 rubalja godišnje. Ako je cijena obveznice 3000 USD, tada je kamatna stopa 10%. Ako se cijena obveznice poveća na 4000 rubalja, tada će kamatna stopa biti 7,5%. Kako kamatna stopa pada, cijena držanja novca također opada, a pojedinci i tvrtke povećavaju količinu gotovine i depozita koji se mogu provjeriti. Pri kamatnoj stopi od 5% uspostavit će se ravnoteža na tržištu novca: potražnja i ponuda novca iznosit će 200 milijardi rubalja.

Kada se količina novca smanji, dolazi do privremene nestašice novca. Stanovništvo pokušava premostiti besparicu prodajom dionica i obveznica. Povećanje ponude na tržištu vrijednosnih papira smanjit će njihovu tržišnu vrijednost, a istovremeno povećati kamatnu stopu. Viša kamatna stopa povećava troškove držanja novca i smanjuje iznos koji ljudi žele držati. Potražnja za novcem se smanjuje i tržište novca se vraća u ravnotežu.

Sada analizirajmo situaciju na drugoj slici. U početku je tržište u ravnoteži u točki E1 uz nominalnu kamatnu stopu od 7%. Povećanje nominalnog dohotka pomiče krivulju potražnje za novcem na D2. Pretpostavimo da je kamata trenutno 5%, pa prema tome ljudi žele držati 200 milijardi, ali bankarski sustav može ponuditi samo 150 milijardi, a središnja banka ne namjerava povećati ponudu novca. Javnost i tvrtke pokušavaju steći više novca prodajom vrijednosnih papira. Ove radnje dovode do pada cijena vrijednosnih papira i sukladno tome do povećanja nominalne kamatne stope na 12%, čime se osigurava da količina novca u optjecaju odgovara količini novca koju stanovništvo i poduzeća drže u skladu s sa svojim željama. Tržište novca dostiže novu ravnotežnu poziciju. Smanjenje potražnje za novcem pokreće razmatrane procese u suprotnom smjeru.

Ukratko:

1) Uz stalnu ponudu novca

Povećanje potražnje za novcem povećava kamatnu stopu.

Smanjena potražnja za novcem - kamatna stopa pada.

2) Uz stalnu potražnju za novcem

Povećanje ponude snižava kamatnu stopu.

Smanjenje ponude povećava kamatnu stopu.

Koji su glavni čimbenici koji utječu na količinu potražnje na tržištu novca?

Apsolutna razina cijena.

· Razina realnog outputa, koja ovisi o proizvodnom kapacitetu gospodarstva i tehnološkom potencijalu zemlje.

Brzina cirkulacije novca. Empirijski je utvrđeno da ovisi o kamatnoj stopi i očekivanoj stopi inflacije (inflacijska očekivanja).

2.2. Novac i financijska tržišta. Walrasov zakon za financijsko tržište

Tržište novca je dio (segment) financijskog tržišta. Financijsko tržište dijeli se na tržište novca i tržište vrijednosnih papira. Da bi financijsko tržište bilo u ravnoteži, potrebno je da jedno od tržišta koje ga uključuje bude u ravnoteži, tada će i drugo tržište automatski biti u stanju ravnoteže. To proizlazi iz Walrasovog zakona, koji kaže da ako postoji n tržišta u gospodarstvu i postoji ravnoteža na (n - 1) tržištima, tada će postojati ravnoteža na n-tom tržištu. Druga formulacija Walrasova zakona: zbroj viška potražnje na dijelovima tržišta mora biti jednak zbroju viška ponude na preostalim tržištima. Primjena ovog zakona na financijsko tržište koje se sastoji od dva tržišta omogućuje nam da ograničimo našu analizu na proučavanje ravnoteže samo na jednom od tih tržišta, naime, tržištu novca, budući da će ravnoteža na tržištu novca osigurati automatsku ravnotežu u vrijednosnim papirima. tržište. Dokažimo primjenjivost Walrasovog zakona na financijsko tržište.

Svaka osoba (kao racionalno djelujući ekonomski subjekt) formira portfelj financijske imovine, koji uključuje i monetarnu i nemonetarnu financijsku imovinu. To je potrebno jer novac ima svojstvo apsolutne likvidnosti (sposobnost da se brzo i bez troškova pretvori u bilo koju drugu imovinu, stvarnu ili financijsku), ali novac ima nulti povrat. Ali nemonetarna financijska imovina stvara prihod (dionice - dividende, a obveznice - kamate). Radi lakše analize pretpostavimo da se na tržištu vrijednosnih papira trguje samo obveznicama. Formirajući svoj portfelj financijske imovine, osoba je ograničena proračunskim ograničenjem: W = MD + BD, gdje je W nominalno financijsko bogatstvo osobe, MD je potražnja za monetarnom financijskom imovinom u nominalnom iznosu, a BD je potražnja za nemonetarna financijska imovina (obveznice - obveznice) u nominalnom izrazu.

Kako bi se eliminirao utjecaj inflacije, u analizi financijskog tržišta potrebno je koristiti stvarne, a ne nominalne vrijednosti. Kako bi se dobilo proračunsko ograničenje u realnim vrijednostima, sve nominalne vrijednosti treba podijeliti s razinom cijena (P). Stoga će proračunsko ograničenje u realnom smislu imati oblik:

Budući da pretpostavljamo da svi ljudi postupaju racionalno, ovo proračunsko ograničenje možemo promatrati kao agregatno proračunsko ograničenje (na razini gospodarstva kao cjeline). A stvarno financijsko bogatstvo društva (W/P), odnosno ponuda svih vrsta financijske imovine (monetarne i nemonetarne) jednaka je: W/P = (M/P)S + (B/P)S . Kako su lijevi dijelovi ovih jednakosti jednaki, onda su i desni dijelovi jednaki: (M/P)D + (B/P)D = (M/P)S + (B/P)S, pa dobivamo da : (M/P )D - (M/P)S = (B/P)S - (B/P)S

Time je Walrasov zakon za financijsko tržište dokazan.

2.3. Trenutno stanje ruskog tržišta novca

· 5. lipnja 2009. Banka Rusije snizila je stopu refinanciranja i kamatne stope na svoje glavne operacije za 0,5 postotnih bodova.

· Za lipanj, ukupne negotovinske bankovne rezerve (uključujući sredstva kreditne institucije na korespondentnim, depozitnim i obveznim rezervnim računima kod Banke Rusije, kao iu obveznicama Banke Rusije) porasla je za oko 190 milijardi rubalja. a 1. srpnja 2009. godine iznosili su 1059,5 milijardi rubalja. Prosječna dnevna količina ukupnih bankovnih rezervi u analiziranom razdoblju porasla je na 947,6 milijardi rubalja. u usporedbi s 851,3 milijarde rubalja. u svibnju.

· Potraživanja Banke Rusije prema kreditnim institucijama na instrumentima refinanciranja smanjila su se za oko 330 milijardi rubalja tijekom mjeseca. i 1. srpnja 2009. iznosio je 1,4 bilijuna. rubalja. Prosječna dnevna količina ovih potraživanja smanjila se s 2,0 trilijuna. trljati. svibnja na 1,5 bilijuna. trljati. u lipnju. U njihovoj strukturi udio neosiguranih kredita smanjio se s oko 49% u svibnju na 46% u lipnju, udio kredita osiguranih "neutrživom" imovinom ili jamstvima povećao se s 39% na 42%.

· U lipnju je obujam odobrenih kredita bez kolaterala iznosio 451,1 milijardu rubalja. (u svibnju - 162,9 milijardi rubalja). Istovremeno, 39,1% ukupnih neosiguranih kredita odobreno je na rok od 5 tjedana, 35,2% - na period od 3 mjeseca, 15,1% - na rok od 6 mjeseci, 10,6% - na rok od 1 godine. . Obujam zajmova osiguranih pod "netržišnom" imovinom ili jamstvima u lipnju je iznosio 147,2 milijarde rubalja. u odnosu na 241,9 milijardi rubalja. u svibnju. Od 5. lipnja 2009. kamatna stopa na takve kredite smanjena je na 10,5% godišnje na rok do 90 dana, na 11% godišnje na rok od 91 do 180 dana, te na 11,5% godišnje na rok otplate do 90 dana. razdoblje od 181 do 365 dana.

· Prosječni dnevni obujam potraživanja Banke Rusije od kreditnih institucija za sve izravne REPO operacije smanjio se s 206,4 milijarde rubalja. svibnja na 141,8 milijardi rubalja. u lipnju. U isto vrijeme, obujam likvidnosti osiguran ovim operacijama povećao se sa 475,9 milijardi rubalja. u svibnju na 635,3 milijarde rubalja. u lipnju. Tijekom održanih aukcija, obujam transakcija za osiguranje sredstava od strane Banke Rusije za razdoblje od 1 dana iznosio je 442,2 milijarde rubalja u lipnju, za razdoblje od 7 dana - 187,0 milijardi rubalja. (u svibnju - 388,4 odnosno 43,5 milijardi rubalja). Od 5. lipnja 2009. minimalne stope na izravnim REPO aukcijama smanjene su na 8,5% godišnje za razdoblje od 1 dana i na 9% godišnje za razdoblje od 7 dana. Osim toga, u lipnju je Banka Rusije objavila raspored dugoročnih izravnih REPO aukcija, prema kojima će se aukcije za 3 mjeseca održavati svaka 2 tjedna, a aukcije za 6 i 12 mjeseci - jednom svaka 4 tjedna. U skladu s rasporedom, u lipnju je Banka Rusije održala po jednu aukciju za navedena razdoblja, dajući kreditnim institucijama 1,4 milijarde rubalja. U lipnju, u pozadini povećanja obujma transakcija zaključenih na aukcijama, obujam transakcija po fiksnoj stopi značajno se smanjio - na 5 milijardi rubalja. za razdoblje od 1 dana (u svibnju je isti pokazatelj iznosio 44,0 milijarde rubalja). Od 5. lipnja 2009. fiksna stopa na izravne REPO operacije za razdoblje od 1 dana postavljena je na razini od 10,5% godišnje.

· Prosječni dnevni obujam potraživanja Banke Rusije prema kreditnim institucijama na založnim zajmovima u promatranom razdoblju iznosio je 46,7 milijardi rubalja, a obujam operacija za davanje ovih zajmova - 23,6 milijardi rubalja. (u svibnju - 33,2 odnosno 13,9 milijardi rubalja). Od 5. lipnja 2009. snižene su kamatne stope na lombardne kredite: minimalne na aukcijama - do 9,0% godišnje za razdoblje od 2 tjedna i do 10,25% godišnje za razdoblje od 3 mjeseca; fiksni - do 10,5% godišnje.

· Opseg operacija Banke Rusije za pružanje unutardnevnih zajmova u lipnju iznosio je 1,7 trilijuna. rubalja, prekonoćni krediti - 11,7 milijardi rubalja. (u svibnju - 1,8 trilijuna rubalja, odnosno 14,2 milijarde rubalja).

U promatranom razdoblju u strukturi kolaterala za zajmove dane u skladu s Uredbom Banke Rusije br. 236-P (unutardnevni zajmovi, prekonoćni zajmovi i zalagaonici) i dalje najveći udio čine državne obveznice, dok u strukturi transakcija vrijednosnim papirima izravnim REPO-om dominirali su korporativni vrijednosni papiri.

· Stanja sredstava kreditnih institucija na depozitnim računima porasla su sa 407,4 milijarde rubalja. od 1. lipnja 2009. na 508,8 milijardi rubalja. od 1. srpnja 2009., a njihove prosječne dnevne vrijednosti - od 401,4 milijarde rubalja. svibnja na 454,3 milijarde rubalja. u lipnju. U strukturi obveza Banke Rusije po depozitima kreditnih institucija, oko 46% činila su sredstva položena na tjedan dana, spot-week i na zahtjev. Od 5.6.2009. fiksna stopa za depozitni poslovi na standardnim uvjetima "tom-next", "spot-next" i "na zahtjev" smanjen je na 6,25% godišnje, na standardnim uvjetima "jedan tjedan", "spot-week" - na 6,75% godišnje.

· Obveze Banke Rusije prema kreditnim institucijama prema OBR-u po trenutnoj tržišnoj vrijednosti porasle su sa 17,3 milijarde rubalja. od 1. lipnja 2009. na 17,5 milijardi rubalja. dana 1.07.2009. Dana 15. lipnja 2009. Banka Rusije otkupila je izdanje OBR serije br. 4-08-21BR0-8 u iznosu od 6,5 milijardi rubalja. i pristupilo plasiranju serije br. 4-10-21BR0-9. U lipnju je prodaja OBR-a na aukcijama iznosila 10,1 milijardu rubalja, na sekundarnom tržištu - 0,3 milijarde rubalja. po tržišnoj vrijednosti.

· Sredstva kreditnih institucija na računima obveznih rezervi u Banci Rusije porasla su s 31,5 milijardi rubalja. od 1. lipnja 2009. na 61,8 milijardi rubalja. dana 1.07.2009. Koeficijent za izračun prosječne obvezne rezerve u lipnju je bio 0,6, a njihov volumen, podržan od kreditnih institucija na korespondentnim računima kod Banke Rusije, iznosio je 78,8 milijardi rubalja. (u svibnju - 39,8 milijardi rubalja). U skladu s postupnim povećanjem koje je najavila Banka Rusije, stope obvezne pričuve povećane su s 1,0% na 1,5% od 1.6.2009. za sve vrste obveza koje se mogu rezervirati.

· Stanja sredstava kreditnih institucija na korespondentnim računima kod Banke Rusije porasla su sa 414,6 milijardi rubalja. od 1. lipnja 2009. na 471,4 milijarde rubalja. od 1. srpnja 2009., a njihov prosječni dnevni volumen porastao je s 401,7 milijardi rubalja. svibnja na 422,1 milijardu rubalja. u lipnju.

· Stanje na tržištu međubankarskih kredita (IBK) u lipnju je određeno nizom čimbenika koji su višesmjerno utjecali na dinamiku stopa. S jedne strane, tijekom analiziranog razdoblja došlo je do povećanja obujma likvidnih sredstava banaka u rubljama (u prvoj polovici mjeseca stanja na depozitnim računima kreditnih institucija kod Banke Rusije dosegla su maksimalnu vrijednost od početkom 2009. - više od 550 milijardi rubalja), pridonoseći smanjenju međubankarskih stopa. S druge strane, po prvi put od ožujka 2009. nominalni tečaj rublje je oslabio u odnosu na američki dolar, što je pridonijelo rastu tečaja. Tijekom lipnja stopa MIACR-a na prekonoćne međubankarske kredite u rubljama mijenjala se u relativno uskom rasponu (od 6,3% do 7,6% godišnje); prosječna mjesečna vrijednost iznosila je 6,8% godišnje, što je pad u odnosu na prethodni mjesec (u svibnju je isti pokazatelj iznosio 7,1% godišnje).

· U segmentu međubankarskih kredita u rubljama na dulja razdoblja također su pretežno smanjene stope. Prosječna mjesečna stopa MIACR za razdoblje od 2-7 dana smanjila se sa 7,2% godišnje u svibnju na 6,8% godišnje u lipnju, za razdoblje od 8-30 dana - sa 9,3 na 8,9% godišnje, za razdoblje od 91-180 dana - od 15,3 do 13,1% godišnje, za razdoblje od 181 dana do 1 godine - od 17,9 do 9,0% godišnje. Samo za transakcije za razdoblje od 31-90 dana, prosječne mjesečne stope su porasle - s 11,2 na 13,7% godišnje.

· Tečaji plasiranih deviznih međubankarskih kredita ruske banke, u lipnju su, kao i prethodnih mjeseci, bili određeni prvenstveno konjunkturom svjetskog tržišta novca. Prosječna mjesečna MIACR stopa na prekonoćne međubankarske zajmove u američkim dolarima bila je 0,3% godišnje u lipnju u odnosu na 0,2% godišnje u svibnju.

· Udio dospjelih dugova u ukupnom obujmu međubankarskih kredita u rubljama plasiranih od 1. lipnja 2009. iznosio je 0,18% u odnosu na 0,17% na početku prethodnog mjeseca.

2.4. Razvoj tržišta novca. fondovi tržišta novca

Novčani fondovi vrlo su popularni na Zapadu, gdje su po imovini odmah iza dioničkih fondova. U Rusiji investicijski fondovi tržišta novca još ne privlače značajan broj ulagača. Koji su razlozi? Kao što naziv implicira, dotični uzajamni fondovi ulažu na tržištu novca, pa ćemo radi cjelovitosti razmotriti glavne karakteristike tržišta novca.

Tako se u svjetskoj praksi tržišta vrijednosnih papira dijele na tržišta novca i tržišta kapitala. Na tržištima novca kupuju se i prodaju kratkoročni vrijednosni papiri; na tržištu kapitala obavljaju se transakcije s dugoročnim vrijednosnim papirima, poput dionica i obveznica.

Glavni pokazatelji ruskog tržišta novca su tečajevi dolara, rublje, eura i stopa inflacije. Osim toga, stanje na tržištu novca uvelike ovisi o količini slobodne gotovine u bankama, a time i o čimbenicima kao što su:

stopa refinanciranja (određuje trošak novca na financijskim tržištima: što je niža stopa refinanciranja, to je novac jeftiniji, banke i drugi sudionici na burzi mogu više ulagati u financijske instrumente);

stanja sredstava poslovnih banaka na korespondentnim računima kod Centralne banke (utvrđuje iznos slobodnih novčanih sredstava banaka koje one potencijalno mogu uložiti u financijske instrumente);

stopa obvezne pričuve (također određuje iznos slobodnih sredstava banaka);

kreditne stope na međubankarskom kreditnom tržištu itd.

Dakle, ulaganja u novčane fondove su kratkoročna ulaganja i spadaju među ulaganja s najnižom razinom rizika. U smislu profitabilnosti i rizika, takva ulaganja gravitiraju tipu konzervativnih strategija, a glavni cilj je sačuvati postojeći kapital od inflacije i ostvariti malu, ali relativno konstantnu dobit. Ulazak u investicijski portfelj, takva ulaganja pomažu ublažiti fluktuacije u rizičnijoj imovini.

Prema ruskom zakonu, imovina zajedničkih fondova tržišta novca može uključivati:

gotovina, uključujući stranu valutu, na računima i depozitima u kreditnim institucijama;

državne vrijednosnice Ruske Federacije i subjekata Ruske Federacije, općinske vrijednosnice;

obveznice ruskih gospodarskih društava, čija je državna registracija emisije bila popraćena registracijom prospekta njihove emisije ili za koje je prospekt registriran;

vrijednosni papiri stranih država i međunarodnih financijskih organizacija;

obveznice stranih trgovačkih organizacija.

Kao što možete vidjeti iz popisa, ulaganja u dionice nisu dopuštena. Većina upravitelja fondova tržišta novca ulaže svoje dioničare prvenstveno u depozite i obveznice.

Vrlo često se na ulaganja u kratkoročne vrijednosne papire i uzajamne fondove tržišta novca gleda kao na privremeno, visoko likvidno sredstvo ulaganja koje se može lako prodati ako se nađe nešto bolje. Na Zapadu mnogi klijenti brokerskih kuća drže gotovinu na računima u takvim fondovima. Ulaganja na tržištu novca visoko su likvidna i u pravilu imaju veću godišnju kamatu u odnosu na bankovni depozit.

Glavni rizik kratkoročnih ulaganja proizlazi iz gubitka potencijalne kupovne moći koji nastaje kada stopa povrata na ta ulaganja postane niža od stope inflacije. Kod kratkoročnih ulaganja praktički nema rizika neplaćanja: bankovni depoziti su osigurani, a izdavatelji većine instrumenata tržišta novca su institucije sa solidnom reputacijom (država, velika poduzeća, itd.)

Prinos novčanih fondova usporediv je s prinosom bankovnog depozita (9-11% godišnje), ali ima i niz prednosti. Ako se depozit u banci (bez gubitka kamata) može zatvoriti nakon točno određenog vremena, tada dioničar uzajamnog fonda novčanog tržišta može otkupiti ili zamijeniti svoj udio bilo kojeg dana.

Osim privatnih ulagača, interes za novčane fondove - NPF (nedržavni mirovinski fondovi) pokazuju i institucionalni ulagači. Osiguravajuća društva itd. Njihova pozornost se objašnjava, s jedne strane, potrebom ulaganja privučenih sredstava, as druge strane potrebom da se ulaganja brzo pretvore u novac u slučaju da je potrebno izvršiti plaćanja kupcima.

Ponekad društva za upravljanje koriste fondove tržišta novca ne da bi ostvarila profit, već da bi klijente uvukla u novac bez povlačenja sredstava iz obitelji fondova. Dioničari mogu prijeći u ovaj fond ako očekuju pad tržišta i žele pričekati pad novca, kako bi kasnije mogli ponovno ući u dionice.

Od početka 2008. godine u Rusiji postoji samo 5 zajedničkih fondova novčanog tržišta. (vidi tablicu 1)

Tablica 1. Investicijski fondovi tržišta novca i njihovi prinosi

Nekoliko je razloga koji objašnjavaju činjenicu malog broja uzajamnih fondova ove vrste. Napominjemo sljedeće. Prvi razlog je nedostatak interesa ulagača za uzajamne fondove tržišta novca u svjetlu mogućnosti ostvarivanja većih prinosa od ulaganja u druge vrste uzajamnih fondova (dionice, uzajamni fondovi za nekretnine i sl.) koji su traženi.

Drugi razlog je još uvijek niska investicijska pismenost stanovništva (posebno u usporedbi sa zapadnim zemljama) i navika koja se godinama razvijala da se novac ulaže u banku.

Ipak, sudeći po popularnosti novčanih fondova na Zapadu, sasvim je razumno pretpostaviti da će se s razvojem ruskog tržišta dionica povećati potreba za kratkoročnim ulaganjima, a time i broj zajedničkih fondova novčanog tržišta. .

Poglavlje 3. Stanje tržišta novca u Rusiji i politika

Centralna banka

Kao što znate, uspjeh nacionalno gospodarstvo izravno ovisi o tome kako se politika provodi u monetarni sustav. Osnova ovog sustava je jednakost potražnje za novcem i njihove ponude. No, moderno gospodarstvo je takvo da, zbog mnogih razloga, tržišni mehanizam ne održava odgovarajuću ravnotežu tržišta novca. U tom slučaju intervenira država koja vodi politiku izjednačavanja monetarne situacije. Osim toga, takva je monetarna politika najvažniji alat u makroekonomiji. Politika se sastoji u utjecaju središnje banke na masu novca u optjecaju. Ovaj utjecaj se provodi preko raznih poslovnih banaka, kao i kreditnih institucija. Koriste se izravne i neizravne metode monetarne regulacije.

3.1. Monetarna politika: ciljevi, alati, vrste.

Pojam monetarno - kreditne politike, njeni ciljevi. Monetarna (monetarna) politika podrazumijeva skup mjera koje država poduzima u monetarnoj sferi radi reguliranja gospodarstva. Njime upravlja središnja banka. Proces monetarno - kreditne regulacije uključuje 2 faze. U prvoj fazi središnja banka utječe na monetarne parametre kreditna sfera. Na drugom - promijenjeni parametri prenose se u sferu proizvodnje. Sukladno tome, razlikuju se međuciljevi i krajnji ciljevi monetarno - kreditne politike. Krajnji ciljevi su: stabilne stope gospodarskog rasta, visoka razina zaposlenosti stanovništva, relativno stabilna razina cijena, ravnoteža platne bilance zemlje. Prioritetni cilj monetarne politike je stabilizacija razine cijena u zemlji.

Zadane konačne ciljeve moguće je postići samo pravilnim odabirom srednjih, jer među njima postoji uska veza. To je količina novčane mase, razina kamatnih stopa, količina kredita.

Instrumenti monetarno - kreditne politike. Učinkovitost monetarne politike uvelike ovisi o izboru instrumenata monetarne regulacije. Prije svega, oni se dijele na opće, koji utječu na tržište kreditnog kapitala u cjelini, i selektivni, dizajnirani za reguliranje određenih oblika kredita, kreditiranja pojedinih industrija. Postoje i neizravne (ekonomske) metode regulacije i izravne (administrativne). Osnovni instrumenti monetarno - kreditne politike su: promjena eskontne stope, promjena normi obvezne rezerve, operacije na otvorenom tržištu.

Promjena eskontne stope najstariji je način monetarne regulacije, kojim središnja banka utječe na monetarnu bazu i likvidnost banaka. Likvidnost se odnosi na sposobnost poslovnih banaka da pravodobno otplate svoje obveze u novcu. Ovisi o obujmu raspoloživih rezervi, strukturi depozita, mogućnosti dobivanja kredita, gospodarskoj situaciji.

Jedan od načina povećanja likvidnosti je dobivanje bankovnog kredita. Banka se može zaduživati ​​kod drugih poslovnih banaka na međubankarskom tržištu ili kod središnje banke putem tzv. računovodstvenog (eskontnog) prozora. Središnja banka daje zajam, obično osiguran državnim vrijednosnim papirima i naplaćuje određeni postotak od zajmoprimca. Stopa tog postotka naziva se diskontna stopa (diskont).

Poslovne banke kreditima preko računovodstvenog šaltera pribjegavaju u dva slučaja. Prvo, za dopunu potrebnih rezervi, ako su iz nekog razloga postale manje od potrebne razine. Drugo, u slučaju kada su sredstva uzeta od središnje banke, poslovna banka može ostvariti dobit. To će biti moguće ako je razlika između eskontne i aktivne stope dovoljno velika.

Promjenom diskontne stope središnja banka kontrolira obujam monetarne baze i ponudu novca. Ako želi povećati ponudu novca u zemlji, snižava diskontnu stopu. Potražnja poslovnih banaka za središnjim kreditima raste jer postaju privlačniji od kredita na međubankarskom tržištu. Osiguravanjem sredstava poslovne banke, središnji povećava rezerve banaka zajmoprimaca za odgovarajući iznos, proširujući monetarnu bazu. Te rezerve su višak i banke ih mogu koristiti za davanje zajmova, stvarajući tako novi novac. Posljedično, smanjenje diskontne stope dovodi do povećanja novčane mase i ekspanzije kreditiranja gospodarstva.

Kada diskontna stopa poraste do razine na kojoj postaje viša od međubankovne tržišne stope, poslovne banke smanjuju zaduživanje kod središnje banke. To usporava stopu rasta ili smanjuje ponudu novca. Povećanje eskontne stope, sukladno tome, dovodi do povećanja kamatne stope na međubankarskom tržištu i “poskupljuje” kredit koji se daje gospodarskim subjektima.

Alat koji omogućuje reguliranje likvidnosti banaka i obujma kreditiranja je promjena normi obvezne rezerve. Rezerva je nastala u vezi s potrebom da se štedišama zajamči isplata novca u slučaju propasti banke. Međutim, kriza 1929.-1933. pokazalo je da obvezne pričuve u ovoj ulozi nisu bile učinkovite. Osiguranje depozita koristi se kao jamstvo povrata novca, a obvezna pričuva danas je jedan od glavnih instrumenata monetarne politike. središnje banke može primijeniti kako na sve instrumente kreditnog i financijskog sustava, tako i selektivno. Rezervacija je sada obavezna za sve poslovne banke i druge depozitne institucije. Središnje banke obično postavljaju niz obvezne pričuve. Sastav bankovnih rezervi može se odabrati kao kriterij za njihovo razlikovanje. Dakle, ako je cilj povećanje štednje stanovništva, onda središnja banka može odrediti niže stope za oročene depozite i više stope za depozite po viđenju.

U vrijeme inflacije, središnja banka može povećati stopu rezervi. Banke obično reagiraju istovremenim povećanjem obvezne pričuve i smanjenjem kreditiranja. Snižavanje stope pričuve od strane središnje banke pretvara dio obvezne pričuve u višak i time povećava sposobnost poslovnih banaka da pozajmljivanjem stvaraju novac, a time i ponudu novca u zemlji.

Pri korištenju ovakvog instrumenta monetarne politike treba uzeti u obzir da čak i male promjene obvezne pričuve uzrokuju značajne pomake u obujmu pričuva, opsegu i strukturi kreditnih poslova.

Najvažniji alat za kontrolu tržišta novca su operacije na otvorenom tržištu, koje središnja banka koristi kao operativno sredstvo regulacije. Glavni uvjet za njihovu primjenu je postojanje razvijenog tržišta vrijednosnih papira u zemlji.

Bit poslovanja na otvorenom tržištu je kupnja – prodaja državnih vrijednosnih papira od strane poslovne banke, javnosti. Pritom sve vrste vrijednosnih papira mogu biti predmet kupoprodaje, ali glavnu ulogu imaju kratkoročni državni vrijednosni papiri. U procesu obavljanja poslova na otvorenom tržištu središnja banka prvenstveno utječe na vrijednost monetarne baze. Ako je potrebno povećati ponudu novca, središnja banka počinje kupovati vrijednosne papire.

Ako je potrebno smanjiti ponudu novca, središnja banka prodaje državne vrijednosne papire poslovnim bankama i javnosti.

Da bi se utjecalo na ponudu novca, može se koristiti i takav instrument monetarne politike kao što je kupnja i prodaja strane valute od strane središnje banke. Takve operacije, koje se nazivaju intervencije na deviznom tržištu, prvenstveno utječu na vrijednost monetarne baze. Kupnjom deviza središnja banka povećava svoje devizne rezerve i monetarnu bazu. Prodaja strane valute, naprotiv, dovodi do smanjenja monetarne baze i novčane mase.

Uz neizravne instrumente monetarne regulacije postoje i izravne metode kontrole. Uglavnom, to su limiti postavljeni na kamatne stope i izravni limit na kredite. Administrativni nadzor nad kamatnom stopom može se provoditi utvrđivanjem visine kamate na kredit ili njezine granične vrijednosti, kamatne stope na depozite i štedne uloge. Izravno ograničenje kredita sastoji se u postavljanju gornje granice izdavanja kredita (credit strop). Opće (kumulativne) gornje granice kredita utvrđuju se u odnosu na ukupan iznos kredita koje daje bankarski sektor. Sve poslovne banke podliježu istim ograničenjima stope ili obujma rasta kredita. U nekim slučajevima kredit je ograničen samo na određene sektore gospodarstva. Selektivna kreditna kontrola naziva se i selektivna. Selektivne metode monetarne regulacije također mogu uključivati ​​uspostavljanje maksimalnih limita za obračun mjenica za pojedine banke, ograničavanje potrošački kredit, kontrola hipoteke.

Vrste monetarne politike. Kao što znate, glavni posredni ciljevi monetarne politike su kamatna stopa i ponuda novca. Problem je što središnja banka mora izabrati jednog od njih. On nije u mogućnosti istodobno ostvariti dva autonomno definirana cilja, jer, kako proizlazi iz analize ravnoteže tržišta novca, svakoj kamatnoj stopi odgovara određena količina novca i obrnuto. Stoga središnja banka mora odlučiti hoće li kontrolirati kamatnu stopu ili ponudu novca.

Postoje vrste monetarne politike ovisno o njezinim krajnjim ciljevima. U uvjetima inflacije provodi se politika “skupog novca” (politika kreditne restrikcije). Usmjeren je na smanjenje novčane mase pooštravanjem uvjeta i ograničavanjem obima kreditnog poslovanja poslovnih banaka. Politika “dragog novca” glavna je metoda antiinflacijske regulacije.

U razdobljima pada proizvodnje provodi se politika “jeftina novca” (ekspanzivna monetarna politika) radi poticanja poslovne aktivnosti. Sastoji se od širenja opsega kreditiranja, slabljenja kontrole nad rastom novčane mase i povećanja novčane mase.

Središnja banka bira jednu ili drugu vrstu monetarne politike na temelju stanja gospodarstva zemlje. Pri izradi politike potrebno je uzeti u obzir da, prvo, prođe određeno vrijeme između provedbe pojedinog događaja i pojave učinka od njegove provedbe; drugo, monetarna regulacija može utjecati samo na monetarne faktore nestabilnosti.

Izgledi tržišta novca

Posljednji mjeseci 2008. bili su najteži za bankarski sustav. Kontinuirani odljev stranog kapitala, visoke kamate na međubankarske kredite i veliki pad burze doveli su do katastrofalnih rezultata. Dio banaka, zbog jako obezvrijeđenih dionica, nije mogao ispuniti svoje obveze po REPO poslovima. Poslovi ugovornih strana ovih banaka bili su ugroženi. Počela je rasti kriza nepovjerenja, zbog čega se kreditiranje osigurano vrijednosnim papirima odvijalo uglavnom između prijateljskih struktura, a veliki igrači uglavnom su obustavljali takve poslove. Kao rezultat toga, neke su organizacije promijenile vlasnike, druge su privukle hitnu podršku matičnih struktura. Na tržištu je vladala katastrofalna nestašica novca.

U takvim uvjetima državni regulatori - Ministarstvo financija i Središnja banka bili su prisiljeni poduzeti hitne mjere za stabilizaciju situacije. Tako je Ministarstvo financija najavilo povećanje obujma proračunska sredstva, koji se mogu staviti na depozite sistemskih banaka - Sberbank, VTB i Gazprombank do 1 trilijuna. 126 milijardi rubalja, te povećanje roka plasmana na 3 mjeseca, s obzirom da će pomoći srednjim i malim bankama koje imaju problema s likvidnošću. Ali regulator nije u stanju prisiliti podršku, au kontekstu rastuće krize nepovjerenja, želja velikih igrača da pozajmljuju svojim kolegama ne raste.

Od 18. rujna 2008. Središnja banka je rekordno smanjila stope obvezne pričuve (za 4 postotna boda za sve kategorije). Ova je mjera pomogla da se bankama oslobodi oko 300 milijardi rubalja, što je također imalo pozitivan učinak na sustav.

Može se reći da je ubrizgavanje sredstava dalo željeni učinak. Kamatne stope na međubankarske kredite smanjile su se s maksimalnih vrijednosti. Smanjio se i iznos potpore privučene od Središnje banke. Na aukcijama Ministarstva financija sudionici nisu raščlanili sva osigurana sredstva. Ali hoće li taj učinak biti dugoročan? Već u listopadu banke su se trebale suočiti s velikim poreznim i neporeznim davanjima. Posebno je zabrinjavajuće plaćanje poreza na dodanu vrijednost 20. listopada, u iznosu od najmanje 500 milijardi rubalja. Uvidjevši složenost situacije, Vlada je odlučila izmijeniti porezni zakon prema kojem će se ovaj porez ravnomjerno u tri obroka slivati ​​u proračun do 20. listopada, studenog i prosinca. Zapravo, radi se o povratku na mjesečnu isplatu, s tom razlikom što se obračuni rade za kvartal. (Podsjetimo da je do 2008 PDV odbici su napravljeni na mjesečnoj osnovi, a od 1. siječnja - na tromjesečnoj osnovi s plaćanjem prije 20. dana u mjesecu koji slijedi kraj tromjesečja). Tako će biti moguće izbjeći jednokratni odljev veći od 340 milijardi rubalja, što će nedvojbeno rasteretiti banke.

Međutim, nitko nije otkazao plaćanja poreza na dohodak, UST, premije osiguranja i drugi, kumulativno povlačeći oko 300 milijardi rubalja. Osim toga, do kraja listopada morat će se otplatiti dug Ministarstvu financija i Fondu za stambeno-komunalne usluge od ukupno 461,6 milijardi rubalja, kao i kamate na njega. Ne zaboravite na isplate euroobveznica. Prema našim izračunima, banke će morati prebaciti 47 milijardi rubalja. Treba napomenuti da gotovo polovica ovog iznosa otpada na Gazprombank, čije je ispunjavanje obveza, uzimajući u obzir državnu potporu, nesumnjivo.

Dakle, ukupno povlačenje sredstava iz sustava u listopadu iznosilo je ne manje od 970 milijardi rubalja. A ako se povjerenje stranih investitora u rusko tržište ne počne oporavljati, a njihov novac ne prestane istjecati iz zemlje, tada bi se iznos mogao značajno povećati. (Prilog 2). Strane rejting agencije koje smanjuju rejtinge ruskih banaka ne pridonose priljevu stranog kapitala. U tom slučaju, da bi se likvidnost održala barem na sadašnjoj razini, država će morati osigurati sličan iznos sredstava. Novi instrumenti još nisu izmišljeni, što znači da će sudionici i dalje posuđivati ​​novac od Ministarstva i Centralne banke. No, pristup njima ima uzak krug velikih banaka, koje nevoljko i pod visoke kamate podijeliti ta sredstva s drugim kreditnim institucijama. Ispada da će srednje i male banke morati pričekati kraj krize u Europi, jer bez jeftinih europskih kredita i priljeva inozemnog kapitala stanje likvidnosti neće se bitno promijeniti, barem u bliskoj budućnosti.

3.2. Načela monetarne politike za srednji rok

U sljedeće tri godine glavni cilj jedinstvene državne monetarne politike bit će smanjenje inflacije na 9-10% u 2010. i 5-7% u 2012. godini. Uz zadržavanje antiinflatornog smjera monetarne politike, kratkoročno, akcije Banke Rusije u području monetarne regulacije bit će uvelike povezane s minimiziranjem negativnog utjecaja globalne financijske i gospodarske krize na rusko gospodarstvo. i bankarski sektor. Banka Rusije polazi od procjena koje je podijelila s Vladom Ruske Federacije o vanjskim i unutarnjim uvjetima za funkcioniranje ruskog gospodarstva i, sukladno tome, mogućnostima za njegov razvoj u 2010. i za razdoblje do 2012. Banka Rusije će u narednom razdoblju pojačati fokus na zadržavanje inflacije na putu njezina postupnog pada. Kako bi smanjila inflaciju, Banka Rusije će koristiti sve instrumente monetarne politike koji su joj na raspolaganju.

U narednom razdoblju Banka Rusije namjerava dovršiti stvaranje uvjeta za primjenu režima ciljane inflacije i prelazak na slobodno plivanje tečaja rublje.

Širok raspon dopuštenih vrijednosti za vrijednost rublje dvovalutne košarice, uspostavljen u siječnju 2009., omogućuje Banci Rusije da značajno smanji svoje sudjelovanje na domaćem deviznom tržištu kako bi odredila tečaj. Dinamika tečaja rublje bit će određena uglavnom djelovanjem temeljnih makroekonomskih čimbenika. U okviru odabranog režima monetarne politike, Banka Rusije će koristiti devizne rezerve, osiguravajući da njihov obujam ostane na razini potrebnoj za pozitivnu ocjenu dugoročne solventnosti Rusije.

Smanjenje intervencija Banke Rusije na domaćem deviznom tržištu može značajno utjecati na dinamiku međunarodnih pričuva Ruske Federacije i smanjiti utjecaj neto strane aktive monetarnih vlasti na rast ponude novca.

Kako bi osigurala da ponuda novca odgovara potražnji za novcem, Banka Rusije nastavit će koristiti operacije refinanciranja banaka. To će omogućiti učinkovitiju kontrolu dinamike ponude novca, a također će povećati ulogu politike kamatnih stopa Banke Rusije u smanjenju inflacije, oblikovanju monetarnih uvjeta za funkcioniranje gospodarstva i inflatornih očekivanja gospodarstva agenti. Na uspješnost monetarne politike utjecat će provođenje konzervativne proračunske politike uz poboljšanje unutargodišnje ujednačenosti trošenja proračunskih sredstava.

Kako se inflacija usporava, Banka Rusije namjerava smanjiti stope na svoje poslovanje. Stope Banke Rusije na glavne tržišne instrumente refinanciranja banaka imat će sve veći utjecaj na formiranje kamatnih stopa na tržištu novca. (Dodatak 3)

U sklopu sustava upravljanja likvidnošću, Banka Rusije će nastaviti širiti pristup kreditnih institucija instrumentima refinanciranja. Daljnjim razvojem unutarnjeg financijskog tržišta i njegove infrastrukture to će pridonijeti učinkovitijoj preraspodjeli sredstava u gospodarstvu.

Pritom će se odluke o korištenju instrumenata za osiguranje i smanjenje likvidnosti donositi ovisno o dinamici glavnih makroekonomskih pokazatelja i stanju na financijskom tržištu. Ako bude potrebno, Banka Rusije će primijeniti obveznu rezervu kao izravni alat za regulaciju likvidnosti bankarskog sektora.

Banka Rusije također će koristiti alate monetarne regulacije za održavanje stabilnosti bankovnog i platnog sustava, prvenstveno održavanjem dovoljne razine likvidnosti u bankarskom sektoru.

Kako bi se prešlo na potpuno uvođenje ciljanja inflacije u praksu formuliranja i provedbe monetarne politike, Banka Rusije će razviti sustav za predviđanje i analizu monetarne politike i koristiti metode za modeliranje makroekonomskih procesa. Banka Rusije pridaje posebnu važnost osiguravanju transparentnosti svoje monetarne politike objašnjavajući široj javnosti razloge i očekivane posljedice poduzetih mjera.

Zaključak

Dakle, tržište novca je podložno zakonima ponude i potražnje, pa je moguće utjecati na količinu novca u optjecaju utječući na bankovne kamate, potražnju za novcem i ponudu novca (izravno).

Tržište novca mnogi doživljavaju kao nešto posebno, kao posebnu instituciju gospodarstva. Međutim, njegova je jedina značajka da ovdje roba ne mijenja svog vlasnika, već se samo prenosi na korištenje za neko vrijeme, au svemu ostalom tržište novca podvrgnuto je istim zakonima kao i tržište robe, i tržište rada i sva ostala tržišta resursa.

Bit tržišta novca može se opisati na sljedeći način: cjelokupna ponuda novca je roba na ovom tržištu, gdje su prodavači "zajmodavci", a kupci su zajmoprimci. Cijena u naše vrijeme je kamata na kredit. Norma za ocjenu tržišta novca je diskontna kamatna stopa središnje banke, ali s istim uspjehom mogao bi se uzeti, na primjer, indikator INSTAR (ponderirana prosječna stopa na kratkoročne međubankarske kredite) ili, recimo, prosjek kamata na devizni depozit od 500 najveće banke Rusija.

No, ljepota tržišta novca leži u činjenici da o količini novca u optjecaju ovisi zdravlje gospodarstva, razina cijena i životni standard. Ako se ponuda novca i robna masa ne poklapaju, može doći do inflacije ili deflacije (potonje je malo vjerojatno zbog čisto psihološkog faktora, a umjesto deflacije dolazi jednostavno do pada investicija i sužavanja reprodukcije; s inflacija, uz pad investicija, dolazi i do rasta cijena, iako je smanjenje proizvodnje kod manjka novčane mase nastaje zbog nemogućnosti dobivanja kredita, a kod viška zbog njegove nerentabilnosti ).

Ponudu na tržištu novca formira Centralna banka, odnosno ona monetarna politika, a potražnja - tržišni uvjeti. Postotak određuje dijelom Centralna banka (komandnim metodama), a dijelom Centralna banka kreditne institucije(prema zakonima ponude i potražnje).

Monetarna će politika zahvaljujući svojoj stabilizacijskoj sposobnosti imati iznimno važnu ulogu u kritičnim fazama gospodarskog ciklusa – tijekom izlaska iz depresije, usporavanja gospodarskog pada i sprječavanja proizvodne krize. Odgovarajućim monetarnim mjerama središnja banka ima mogućnost aktivirati ili usporiti svaki od tih procesa, ovisno o zadaćama opće gospodarske politike države.

Očito dobro stanje makroekonomskih pokazatelja daje povoda optimističnim prognozama i nadama u brzi oporavak ruskog gospodarstva i njegov brzi rast. Oni se mogu opravdati provođenjem ispravne politike, koja se temelji na razumijevanju zakona ekonomske dinamike i uzimajući u obzir iskustvo grešaka iz prošlosti.

Opticaj novca u Rusiji, naravno, treba poboljšati, bez toga se ne može postići pravi gospodarski oporavak. Ali ne treba u sadašnjim uvjetima provoditi nikakve radikalne monetarne reforme, uključujući povratak na zlatni standard.

S tradicijom radikalizma za izgradnju povjerenja gospodarskih subjekata i cijelom stanovništvu do novca je vrlo teško. Jačanje tog povjerenja glavni je zadatak monetarne politike u Rusiji.

Potrebne su nam pažljive, ali čvrste mjere usmjerene na postupnu zamjenu razmjene, kompenzacije, surogata novca, smanjenje ukupnog iznosa domaći dug. Sustav naselja u Rusiji postao je neka vrsta financijskog tržišta, donosi velike prihode, a ne jednostavne minimalne provizije, kao u civiliziranom društvu. Sve se to mora eliminirati. Suzbijanje inflacije i smanjenje kamatnih stopa u svim sektorima financijskog tržišta najvažniji je uvjet za jačanje ruski novac. Ostale mjere na makrorazini uključuju povećanje pokazatelja “monetizacije”, regulaciju tečaja rublje i borbu protiv “bijega” kapitala, smanjenje dolarizacije domaćeg prometa s perspektivom potpunog istiskivanja dolara. iz ove sfere. Sve je to poznato, ali stanje se vrlo sporo popravlja, a ponekad i pogoršava. To je glavni problem: dijagnoza je davno postavljena, a liječenje kasni. Monetarna reforma nije prikladna metoda oporavka za ovu situaciju, razgovor o njoj samo odvraća pozornost od gore navedenih pitanja.

Uz povoljan gospodarski razvoj u bliskoj budućnosti, Rusija bi mogla pokušati stvoriti zonu rublje među zemljama ZND-a, organizirati nešto poput platne unije i dati rublji neke funkcije međunarodne valute. To bi poslužilo kao sredstvo jačanja rublje u odnosima s razvijenim zemljama. Ekonomija tržišta. Ali sve ovisi o stvaranju pouzdanog novčanog prometa unutar same Rusije. Još uvijek postoje šanse da rublja postane važnija, ali one će se ostvariti samo ako se napravi pravi napredak monetarna politika u narednim godinama.

dodatak 1

Prilog 2

Prilog 3

Dinamika stope refinanciranja u 2009. godini ima izražen trend pada. Grafikon u nastavku jasno pokazuje kako i kojim tempom se smanjila dinamika stope refinanciranja Banke Rusije u 2009. godini:

Književnost:

1. Financije i kredit: Udžbenik / Ured. prof. M.V. Romanovski, prof. G.N. Beloglazova. M: Visoko obrazovanje, 2006

2. Na temelju materijala knjige Matveeva T.Yu. "Makroekonomija: Tečaj predavanja za ekonomiste", 2001

3. Lavrushin O.I. “Novac, krediti, banke” udžbenik za visoke škole, 2008

4. Vechkanov G.S., Vechkanova G.R. Makroekonomija, 2. izdanje - St. Petersburg: "Peter Publishing House", 2008.

5. G.N.Beloglazova. - St. Petersburg: Izdavačka kuća Ekonomskog sveučilišta St. Petersburg, 1994. - 136 str. Ib.Genkin A.S. Novac je surogat rusko gospodarstvo. - M.: Izdavačka kuća

6. Opća teorija novca i kredita. / Ed. E.F. Žukov - M.: UNITI, 1998. - str. 5-291 (prikaz, stručni).

7. Moiseev S.R., "Monetarna politika: teorija i praksa" - M; 2008. godine

8. Suvremeno gospodarstvo. Predavanja: višerazinski tutorial. 9. izdanje. Rostov n/a: Phoenix, 2006

9. Informativna agencija "Ruske financijske komunikacije"

10. Suvremeni ekonomski rječnik

11. Časopis „Reditelj informativni servis ožujka 2009

12. Časopis „Novac i kredit“, 7/2009

13. "Ruski ekonomski časopis" br. 5-6 / 2008

14. Časopis "Svjetska i nacionalna ekonomija" broj 5, 2008

15. D. Yu. Piskulov. «Teorija i praksa valutnog poslovanja. Tržišta novca»

16. www.bakertillyrussaudit.ru

18. http://www.rian.ru // RIA Novosti

20. Građanski zakonik Ruske Federacije

21. Porezni broj RF

Tržište novca je tržište na kojem se trguje novcem i visoko likvidnom imovinom. kratkoročne obveze s dospijećem do jedne godine, a uključuje:

• kratkoročni dužnički vrijednosni papiri s dospijećem od 1 dana do 1 godine
• kratkoročni krediti s dospijećem od 1 dana do 1 godine
• kratkoročni krediti u eurovaluti s dospijećem od 1 dana do 1 godine

Značajke tržišta novca:

• Kratkoročno posuđivanje ili posuđivanje od jednog dana do jedne godine
• Novac se mijenja za likvidnost uz oportunitetni trošak koji je određen kamatnom stopom (kamatna stopa/kamatna stopa)
• Ogroman dnevni promet novca
• Instrumentima tržišta novca trguje se na OTC tržištu (iznimka: izvedenice)
• Instrumentima tržišta novca trguje se na sekundarnom tržištu, pa se prava na njih više puta prenose na različite sudionike na tržištu
• Sudionici na tržištu mogu biti zajmodavci i zajmoprimci u isto vrijeme
• Kamate na zajmove plaćaju se na kraju njihovog roka
• Resursi tržišta novca lako pritječu na druga financijska tržišta
• Mali povrat i nizak rizik

Predmeti tržište novca - monetarna sredstva: novac i dužnički vrijednosni papiri.

članovi(subjekti) tržišta novca - država, poduzeća različitih oblika vlasništva, financijske institucije, pojedinci.

Zadatak tržište novca - za redistribuciju monetarnih resursa između subjekata ekonomska aktivnost i sektorima gospodarstva.

Ciljevi sudionika tržište - dobiti zajam (kredit), uložiti novac na kratko vrijeme i primiti nagradu za to, primiti proviziju za posredničke usluge. Subjekti postižu svoje ciljeve uz pomoć različitih kratkoročnih instrumenata tržišta novca.

Elementi tržište novca - potražnja za novcem, ponuda novca, kamatna stopa.

Kamatna stopa povezuje tržište valuta i novca.

Potražnja za novcem pokazuje koliko novca zajmoprimci žele primiti. Ponuda novca pokazuje koliko zajmodavci mogu dati zajmoprimcima. A budući da ponudu čini novčana masa dostupna u optjecaju i emisiona aktivnost banaka, banke se rukovode upravo potražnjom kako bi kontrolirale ponudu novca. Kontrolirano kamatnom stopom.

Tržišta novca dopuštaju sudionicima da posuđuju novac i posuđuju ga. Jedna strana (zajmoprimac) posuđuje novac od druge strane (zajmodavca) uz određenu kamatnu stopu na određeno razdoblje (rok zajma ili transakcije) i posuđuje ga trećoj strani.

Kamatna stopa je "cijena" transakcije, odnosno "cijena" novca. Što je viša kamatna stopa, to je bolji posao za zajmodavca. Što je niža kamatna stopa, to je bolji posao za zajmoprimca.

Cijena novca je kamata koja se plaća za primitak novca ili se dobiva za davanje zajma (kredita)

Zajmoprimci se kreditiraju na razdoblje od jednog dana do jedne godine. Jednodnevna pozajmica naziva se dnevna ili prekonoćna pozajmica.

Tržište novca je mjesto za veleprodajnu trgovinu novčanim sredstvima.

Tržište novca nema fiksnu lokaciju i radi 24 sata dnevno, jer su njegovi sudionici locirani po cijelom svijetu. Zajmodavci traže najvišu kamatnu stopu, dok zajmoprimci traže najnižu.

Na tržištu novca poduzeća formiraju obrtni kapital, banke akumuliraju kratkoročna sredstva, fizičke i pravne osobe polažu novac na depozite i tekuće račune i istovremeno se kreditiraju, federalne i regionalne vlasti financiraju svoje proračune.

Nedostaci tržišta novca

Preusmjeravanje likvidnosti na druga financijska tržišta za dugoročne zajmove i špekulativne transakcije može destabilizirati tržište novca. Jednokratno masovno unovčavanje novca dovodi do cash gapa (priljev novca nema vremena nadoknaditi njihov odljev)

Struktura tržišta novca

Ne postoji jasna struktura tržišta novca, uvjetno to izgleda ovako:

• tržište novca
• međubankarsko tržište
• računovodstveno tržište
• tržište valuta
• terminsko tržište

Na tržište novca novac cirkulira u obliku robe (financijske imovine). Ovaj proizvod je akumuliran (akumuliran) financijske institucije te ga pretvoriti u zajam za tekuće djelovanje poduzeća i organizacija te za pojedince. Akumulacija se događa kroz kratkoročna ulaganja slobodnog novca.

Na međubankarsko tržište banke se međusobno posuđuju u obliku međubankarskih depozita na mjesec, tri mjeseca i šest mjeseci, rijetko od godinu do dvije, a vrlo rijetko do pet godina. Banke raspoređuju pozajmljena sredstva na:

• kratkoročna, srednjoročna i dugoročna ulaganja
• regulacija bilance stanja
• podrška likvidnosti neophodna za podmirenje tekućih obveza
• usklađenost sa zahtjevima državnih regulatornih tijela

Na računovodstveno tržište opticajni kratkoročni vrijednosni papiri.

Na tržište stranih valuta poduzeća i organizacije međunarodna plaćanja po svojim vanjskotrgovinskim obvezama obavljaju u stranoj valuti.

Funkcije tržišta novca

• Akumulacija i usmjeravanje novca u sektorima društvene proizvodnje (izravno financiranje gospodarstva zemlje kroz kreditiranje)
• Međubankarski zajam koji izglađuje neravnoteže u ponudi novca
• Transformacija štednje u investicije (pretvaranje novca u kapital)
• Usklađivanje potražnje za novcem i ponude novca
• Svakodnevno osiguravanje ravnoteže imovine i obveza
• Osiguravanje konkurentnih uvjeta kreditiranja (proizvodne tvrtke mogu uzeti jeftine kredite)