تقييم جاذبية الاستثمار للمؤسسة. جاذبية الاستثمار للمؤسسات يعتمد تحليل الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة على

مقدمة

الأسس النظرية لتحليل الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة

الأدوات والأساليب الأساسية لتحليل الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة

خاتمة

قائمة المصادر المستخدمة

مقدمة

الهدف الرئيسي والأكثر عمومية لجذب الاستثمار هو زيادة كفاءة عمل الشركة ظروف السوق.

وفقا لوجهة النظر الحديثة، فإن نتيجة استثمار صناديق الاستثمار، بغض النظر عن الطريقة المختارة، مع الإدارة الفعالة، يجب أن تكون زيادة في قيمة الشركة وغيرها من المؤشرات الهامة لنشاطها. لا يمكن التشغيل التنافسي المستدام لأي مؤسسة حديثة إلا إذا تم تحديثها وتوسيع أنشطتها بشكل نشط وشامل، فضلاً عن استخدام أحدث التقنيات، سواء في الإنتاج أو في الإدارة. يتطلب تنفيذ كل هذه الأنشطة إيجاد المصادر الأكثر سهولة (الرخيصة) للموارد المالية الإضافية - الاستثمارات.

إن تقييم الجاذبية الاستثمارية للشركة له دور مهم للغاية، حيث يولي المستثمرون المحتملون الاهتمام الأكبر لهذه الخاصية، وفي معظم الحالات يلجأون إلى دراسة المؤشرات المالية. النشاط الاقتصاديالشركات على مدى 3-5 سنوات الماضية. بالإضافة إلى ذلك، للحصول على التقييم الصحيح للجاذبية الاستثمارية للمؤسسة، يقوم المستثمرون بتقييمها كعنصر من عناصر الصناعة، وليس ككيان اقتصادي منفصل، ومقارنتها بالشركات الأخرى العاملة في هذه الصناعة.

ويعتمد اهتمام المستثمرين المحتملين إلى حد كبير على الجدوى الاقتصادية للشركات، فضلا عن درجة استدامتها الحالة المالية. تعد هذه المعايير من بين أهم العوامل، لأنها تصف بشكل أفضل جاذبية الاستثمار لشركة معينة.

ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أنه حتى اليوم لم يتم تطوير منهجية تحليل وتقييم جاذبية الاستثمار للكيانات التجارية بشكل كافٍ، وبالتالي تتطلب مزيدًا من التحسين والتحديث.

اليوم، يتميز أي مجال تجاري تقريبًا بمستوى عالٍ جدًا من المنافسة. ليس فقط البقاء على قيد الحياة في هذه البيئة، ولكن أيضًا لاتخاذ موقف تنافسي، تضطر الشركات إلى التطوير المستمر، واستعارة الخبرة العالمية المتقدمة، وإتقان التقنيات الجديدة، وتوسيع مجالات نشاطها. مع هذا التطور الديناميكي يأتي الفهم بأن التطوير الإضافي للشركة غير ممكن بدون تدفق الاستثمارات.

وبالتالي، فإن الاستثمار يمنح الشركات ميزة تنافسية وغالباً ما يكون بمثابة أقوى وسيلة للنمو. من المهم للغاية بالنسبة للمستثمرين تحليل وتقييم جاذبية الاستثمار للمؤسسة، لأن هذا يجعل من الممكن تقليل مخاطر الاستثمار غير الصحيح.

الهدف الرئيسي من هذا العمل هو دراسة الأسس النظرية لتحليل وتقييم جاذبية الاستثمار للمؤسسة.

يتم ضمان تحقيق هذا الهدف من خلال تحديد المهام التالية وحلها:

تحليل الأساليب الحالية لتقييم جاذبية الاستثمار للمؤسسات، وكذلك تحديد إمكانية استخدامها من موقف المستثمرين؛

تحديد المؤشرات الرئيسية لتشكيل الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة؛

توضيح المعنى الاقتصادي للجاذبية الاستثمارية للمؤسسة؛

تحديد أهم عوامل الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة؛

يذاكر اساس نظرىآلية لتحليل وتقييم جاذبية الاستثمار للمؤسسة.

الهدف من العمل هو الأسس النظرية لتحليل وتقييم جاذبية الاستثمار للمؤسسات.

موضوع العمل هو الأدوات والأساليب الرئيسية لتحليل وتقييم جاذبية الاستثمار للمؤسسات، فضلا عن العوامل الرئيسية المؤثرة عليها.

النظرية و الأساس المنهجياستند البحث إلى الأعمال العلمية للعلماء الروس والأجانب في مجال تحليل الجاذبية الاستثمارية للمؤسسات، فضلاً عن القوانين التشريعية والتنظيمية للسلطات الفيدرالية والإقليمية التي تنظم عمليات الاستثمار. يستخدم العمل مواد من الدوريات والمؤتمرات العلمية والعملية حول القضايا تحليل الاستثماروتصنيف الاستثمار.

الفصل 1. الإطار النظري لتحليل جاذبية الاستثمار للمؤسسة

1 مفهوم جاذبية الاستثمار للمؤسسة في ظروف السوق الحديثة

يشير الاستثمار عادةً إلى استثمار رأس المال في أي كائن بهدف تحقيق ربح أو تحقيق تأثير اجتماعي إيجابي.

تتمثل الطبيعة الاقتصادية لهذه الفئة في بناء العلاقات بين المشاركين في عملية الاستثمار فيما يتعلق بتكوين واستخدام الموارد الاستثمارية لأغراض تحسين وتوسيع الإنتاج.

وقد تم تقديم هذا النهج بشكل واضح في أعمال الاقتصادي الشهير الحائز على جائزة نوبل جيه إم كينز. وهكذا كان يقصد بالاستثمار ذلك الجزء من دخل الفترة الحالية الذي لم يستخدم للاستهلاك، وكذلك الزيادة الحالية في قيمة الممتلكات الرأسمالية نتيجة للنشاط الإنتاجي.

أما الأدب الاقتصادي المحلي حتى الثمانينيات من القرن العشرين. لم يتم استخدام مصطلح "الاستثمار" عمليا، حيث كان نموذج القيادة الإدارية للاقتصاد الاشتراكي هو السائد في ذلك الوقت. وبالتالي، أكثر أو أقل على نطاق واسع في الاستخدام العلمي هذا المصطلحانتشر بعد ذلك بقليل.

يمكن أيضًا اعتبار الاستثمارات بمثابة عملية تعكس حركة قيمتها أثناء إعادة إنتاج الأصول الثابتة. وبعبارة أخرى، فهو نظام من العلاقات الاقتصادية المرتبطة بحركة القيمة التي تطورت إلى أصول ثابتة منذ التعبئة مالحتى يتم إعادتهم. ومع ذلك، في رأينا، هذا التعريف ضيق للغاية.

في جدا منظر عامالاستثمار يعني استثمار رأس المال من أجل زيادته في المستقبل. هذا النهج البسيط والمفهوم لهذا التعريف يهيمن على الأدب الغربي والمحلي.

وفقًا للتشريعات الحالية للاتحاد الروسي، أي وفقًا للقانون الاتحادي "بشأن الأنشطة الاستثمارية في الاتحاد الروسي، التي يتم تنفيذها بالشكل الاستثمارات الرأسمالية"رقم 39-FZ" الاستثمارات نقدية، ضماناتوالممتلكات الأخرى، بما في ذلك حقوق الملكية والحقوق الأخرى ذات القيمة النقدية، المستثمرة في أنشطة ريادة الأعمال و (أو) الأنشطة الأخرى من أجل تحقيق الربح و (أو) تحقيق تأثير مفيد آخر."

وفقًا للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية، يتبع التعريف التالي: "الاستثمار هو أصل تحتفظ به الشركة لغرض زيادة الثروة من خلال أنواع مختلفة من الدخل المستلم من الشركة المستثمر فيها (في شكل أرباح وفوائد وإيجار)، مما يؤدي إلى زيادة رأس المال قيمة رأس مال الشركة، أو أن تحصل الشركة المستثمرة على منافع أخرى تنشأ، على سبيل المثال، من علاقات تجارية طويلة الأمد.

وبالتالي، في الشكل الأكثر عمومية، الاستثمارات هي استثمارات يقوم بها مستثمر برأس مال حر مؤقتًا في كائن معين من أجل الحفاظ على رأس المال هذا وتحقيق ربح أو أي تأثير إيجابي آخر.

تنقسم جميع الاستثمارات تقليديًا إلى مجموعتين رئيسيتين: الحقيقية والمالية.

ل استثمارات ماليةمن المعتاد تصنيف استثمار رأس المال في مجالات مختلفة أدوات مالية، في المقام الأول في الأوراق المالية. أنها تعمل على زيادة رأس المال المالي للمستثمر، والحصول على أرباح، والإيرادات الأخرى.

الاستثمارات الحقيقية هي الاستثمارات في إنشاء الأصول المرتبطة بتنفيذ الأنشطة التشغيلية (الأساسية) للمؤسسة، وكذلك حل قضاياها الاجتماعية والاقتصادية.

وبشكل أكثر دقة، يجب أن تشمل الاستثمارات الحقيقية استثمار رأس المال في الإنتاج. وبعبارة أخرى، هذه هي الموارد المالية الموجهة نحو تنمية أصول الإنتاج الثابتة والأصول غير الملموسة وقاعدة الموارد.

اليوم مسألة الجذب استثمار حقيقي- مسألة بقاء المؤسسة والنظام الاقتصادي ككل. إن الأداء الطبيعي للشركات، وخاصة الصناعية الكبيرة، غير ممكن دون جذب الأموال من المستثمرين بشكل فعال. الهدف الرئيسي للأخير، بالطبع، هو الحفاظ على رأس المال الحر مؤقتًا وزيادته.

وبالتالي، فإن الموضوعات الرئيسية للنشاط الاستثماري هي المستثمرون. وقد يكونون دائنين وعملاء ومستثمرين ومشترين ومشاركين آخرين في عملية الاستثمار.

يختار المستثمر بشكل مستقل كائنات الاستثمار، ويحدد حجم الاستثمارات وكفاءتها المطلوبة، واتجاهات الاستثمار، والضوابط الاستخدام المقصودالاستثمارات، وبطبيعة الحال، يتصرف كمالك للكائن الذي تم إنشاؤه بفضل الأنشطة الاستثمارية.

السمة المميزة لأي مستثمر هي رفض استهلاك الأموال المتاحة له على الفور اليوم من أجل تلبية احتياجاته بشكل كامل في المستقبل.

المهمة الرئيسية للمستثمر هي الاختيار الأكثر عقلانية لكائن الاستثمار. يجب أن يتمتع مثل هذا الكائن بآفاق التطوير الأكثر ملاءمة، بالإضافة إلى عائد مرتفع على الاستثمار.

لا يمكن أن يتم اختيار الكائن الاستثماري بشكل عفوي، لأنه قبل ذلك توجد عملية معقدة للغاية من الاختيار والتقييم والتحليل الأكثر دقة لجميع البدائل الممكنة، والتي يتم من خلالها الاختيار النهائي للكائن الأكثر جاذبية.

دعونا الآن نفكر في مدى جاذبية الاستثمار للمشروع.

يرتبط مفهوم "جاذبية الاستثمار" تقليديًا بالتفضيلات في اختيار كائن استثماري.

إن جاذبية الاستثمار لأي كائن استثماري هي مزيج من مجموعة متنوعة من العلامات الموضوعية والفرص والأموال، والتي تشكل معًا الطلب الفعال المحتمل للاستثمار في كائن استثماري معين.

وفقًا لأستاذ جامعة ولاية ياروسلافل ج. إيغولنيكوف، "ينبغي فهم الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة على أنها الجدوى الاجتماعية والاقتصادية للاستثمار، والتي تعتمد على تنسيق قدرات ومصالح المستثمر، وكذلك المتلقي (المتلقي) للاستثمارات، مما يضمن تحقيقها لأهداف كل طرف عند مستوى مقبول من المخاطرة والعائد على الاستثمار."

بعبارات بسيطةجاذبية الاستثمار هي مجموعة معينة من خصائص وعوامل الشركة التي تعطي المستثمر سببًا لاختيارها ككائن استثماري.

تعد الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة بمثابة تقييم متكامل لجوانبها من حيث فعالية أنشطتها وآفاق تطورها.

الغرض الرئيسي من تحليل وتقييم جاذبية الاستثمار لشركة ما هو تحديد جدوى الاستثمار في كائن معين.

إن عملية تشكيل الجاذبية الاستثمارية للشركات معقدة للغاية وطويلة. ويتضمن الخطوات الرئيسية التالية:

) رسم الخصائص العامة للشركة وتحليل مستواها النمو الإقتصادي:

أ) يتضمن تحليل حالة ملكية الشركة تحديد قيمة أصول الشركة، وتحليل هيكلها، وتقييم حجم وتكوين الأصول غير الملموسة وغير المتداولة؛

ب) تقييم الإمكانات الإنتاجية للشركة، وجوهرها هو تحديد القدرة الإنتاجية للشركة، وكذلك آفاق نموها، ومستوى تآكل المعدات وتكنولوجيا الإنتاج، فضلا عن الحاجة إلى التحديث؛

ج) تحديد مستوى التطوير الإداري في المؤسسة (إمكانات الموظفين) - تحليل المعروض من الموظفين في المؤسسة، وتقييم مستوى مؤهلاتهم؛

د) تحليل الإمكانات الابتكارية للشركة يعني تحليل مدى توفر واستخدام أحدث التقنيات في الإنتاج وإمكانية إدخال الابتكارات؛

) تقييم إمكانات السوق والقدرة التنافسية للمنتجات التجارية للشركة:

أ) تحديد القدرة السوقية، وكذلك حصتها المنسوبة إلى شركة معينة (تحليل تصنيف الشركات العاملة في هذه الصناعة، والبيئة التنافسية، وتحديد نقاط القوة والضعف، وتحديد الطرق الواعدة لتعزيز مكانة الشركة في السوق، فضلا عن مزيد من النمو)؛

ب) تقييم جودة السلع التي تنتجها الشركة وقدرتها التنافسية (مقارنة جودة المنتجات مع المنتجات المماثلة المتوفرة في السوق، وتقييم جودتها وتحديد المزايا التنافسية، والبحث عن الطرق المثلى لزيادة القدرة التنافسية للسلع)؛

ج) تحليل سياسة التسعير الخاصة بالشركة.

) تحليل الوضع المالي للشركة، وكذلك النتائج المالية:

أ) يتضمن تقييم الوضع المالي للمؤسسة، أولاً وقبل كل شيء، إجراء تحليل الاستقرار الماليوالملاءة والسيولة، فضلا عن تحليل النشاط التجاري والربحية؛

ب) يتضمن تحليل النتائج المالية للمؤسسة تقييماً لكفاءة الأنشطة، فضلاً عن احتمالات مواصلة تطوير الشركة.

ومن الضروري التمييز بين مصطلحات مثل "جاذبية الاستثمار" و"مستوى التنمية الاقتصادية". يحتوي مستوى تطور المؤسسة على مجموعة كاملة من الأمور المهمة المؤشرات الاقتصادية، وتكشف جاذبية الاستثمار بشكل أساسي عن حالة الكائن الاستثماري وآفاق نموه وربحيته، ونتيجة لذلك، مزيد من التطوير.

لا تنس أنه عند تحليل جاذبية الاستثمار لمؤسسة معينة، يجب على المستثمر تقييم ليس فقط ربحية واستقرار تشغيل هذا الكائن، ولكن أيضًا أي مخاطر محتملة قد تنشأ.

2 العوامل التي تحدد جاذبية الاستثمار للمشروع

جاذبية الاستثمار للمؤسسة

تعتمد جاذبية الاستثمار للمؤسسة إلى حد كبير على العوامل الخارجية التي تميز مستوى تطور الصناعة والإقليم الذي تقع فيه المؤسسة المعنية، وكذلك على العوامل الداخلية - الأنشطة داخل المؤسسة.

كما ذكرنا سابقًا، قبل اتخاذ قرار الاستثمار، يجب على المستثمر تقييم مجموعة كاملة من العوامل التي تحدد فعالية الاستثمار. عند الأخذ في الاعتبار النطاق الكامل للخيارات للجمع بين مختلف هذه العوامل، يتعين على أي مستثمر أيضًا تقييم نتائج تفاعلها وتأثيرها التراكمي.

ومن ثم، يأتي التحديد الكمي لحالة جاذبية الاستثمار في المقدمة. ومن الجدير النظر في ذلك من أجل قبول بعض قرارات الاستثمارمن المؤكد أن المؤشر الذي يميز حالة الجاذبية الاستثمارية للشركة يجب أن يكون له معنى اقتصادي، وفي الوقت نفسه، يكون قابلاً للمقارنة بسعر رأس المال الاستثماري.

وبناء على ما سبق يمكننا صياغة عدد من المتطلبات التي تنطبق على منهجية تحديد مؤشر جاذبية الاستثمار:

ويجب أن يأخذ مؤشر جاذبية الاستثمار بعين الاعتبار كافة العوامل البيئية المهمة بالنسبة للمستثمر؛

وينبغي أن يعكس هذا المؤشر العائد المتوقع على الموارد المستثمرة؛

ومن المؤكد أن مؤشر جاذبية الاستثمار يجب أن يكون مماثلاً لسعر رأس مال المستثمر.

وبالتالي، إذا تم بناء منهجية تقييم جاذبية الاستثمار مع مراعاة هذه المتطلبات، فإن ذلك سيجعل من الممكن تزويد المستثمرين باختيار عقلاني وعقلاني لموضوع الاستثمار، والتحكم في فعاليتهم لهذه الاستثمارات، وكذلك القدرة على ضبط عملية تنفيذ البرامج والمشاريع الاستثمارية في حالة حدوث وضع غير مناسب.

هناك عوامل أخرى لا تقل أهمية لجاذبية الاستثمار للشركة والتي يجب أن تؤخذ في الاعتبار أيضًا وهي مخاطر الاستثمار.

تنقسم مخاطر الاستثمار إلى عدة أنواع فرعية:

مخاطر الخسائر المالية المباشرة؛

خطر انخفاض الربحية.

خطر خسارة الأرباح.

تعمل مخاطر خسارة الأرباح بمثابة مخاطر الأضرار المالية الجانبية (غير المباشرة) (خسارة الأرباح) بسبب الفشل في تنفيذ المشروع.

ينشأ خطر انخفاض الربحية بسبب انخفاض مقدار الأرباح والفوائد على استثمارات المحفظة والقروض والودائع.

وتنقسم مخاطر انخفاض الربحية بدورها إلى مخاطر الائتمان و مخاطر أسعار الفائدة.

هناك مجموعة واسعة من التصنيفات للعوامل التي تحدد جاذبية الاستثمار.

وهي مقسمة إلى:

الموارد؛

· الإنتاج والتكنولوجية.

· تنظيمية؛

· المؤسسية؛

· بنية تحتية؛

· إمكانات التصدير.

· السمعة التجارية، الخ.

يمكن وصف كل عامل من العوامل المذكورة أعلاه بمجموعة متنوعة من المؤشرات، والتي غالبًا ما يكون لها نفس الطبيعة الاقتصادية.

ينقسم التصنيف التالي للعوامل التي تحدد جاذبية الاستثمار للشركة إلى:

· رسمي (بناءً على البيانات القوائم المالية);

· غير رسمي (ذاتي، مثل السمعة التجارية والكفاءة الإدارية).

الفصل 2. الأدوات والأساليب الأساسية لتحليل جاذبية الاستثمار في المؤسسة

1 الأساليب المنهجية لتحليل جاذبية الاستثمار للمؤسسة

اليوم، هناك عدة طرق لتقييم جاذبية الاستثمار للشركات تحظى بشعبية كبيرة. يعتمد النهج الأول على مؤشرات تقييم القدرة التنافسية والأنشطة المالية والاقتصادية للشركة.

أما النهج الثاني فهو يستخدم بشكل فعال فئات مثل "إمكانات الاستثمار" و"مخاطر الاستثمار" بالإضافة إلى أساليب تقييم المشاريع الاستثمارية.

ويعتمد النهج الثالث على تقييم قيمة الشركة.

كل نهج وكل طريقة لها عيوبها ومزاياها وحدود التطبيق العملي.

وبالتالي، يمكننا التوصل إلى نتيجة منطقية مفادها أنه كلما زاد عدد الأساليب والأساليب المستخدمة في وقت واحد في عملية التقييم، زادت موثوقية وموضوعية انعكاس جاذبية الاستثمار للشركة.

تتضمن الجاذبية الاستثمارية للشركة النقاط المهمة التالية التي يجب على المستثمرين المحتملين الانتباه إليها بالتأكيد:

الخصائص العامة القاعدة التقنيةالشركات؛

حدود المنتج؛

السعة الإنتاجية؛

مكانة الشركة في السوق، في الصناعة، ومستوى مركزها الاحتكاري؛

خصائص نظام الإدارة.

أصحاب الشركات، رأس المال المصرح به؛

هيكل تكلفة الإنتاج؛

والأهم في رأينا مؤشرات المؤسسة- مقدار الربح المحصل عليه وكيفية استخدامه؛

تقييم الوضع المالي للشركة.

يجب أن تعتمد إدارة أي عملية على تقييم موضوعي مستمر لحالة تقدمها. وهذا يعني الحاجة إلى تقييم موضوعي مستمر لجاذبية الاستثمار أنظمة اقتصادية.

الأهداف الرئيسية لتقييم جاذبية الاستثمار للأنظمة الاقتصادية هي ما يلي:

تحديد التنمية الاقتصادية للنظام في سياق قضايا الاستثمار؛

تحديد الترابط بين الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة وتدفق الاستثمارات ومستوى تطور النظام الاقتصادي ؛

تنظيم جاذبية الاستثمار في النظم الاقتصادية.

تعتبر المهام التالية مهام إضافية:

تحديد الأسباب التي تؤثر على جاذبية الاستثمار؛

مراقبة جاذبية الاستثمار

أحد العوامل المهمة في جاذبية الاستثمار للشركات هو توافر الموارد الاستثمارية اللازمة أو رأس المال. هيكل رأس المال هو المحدد الرئيسي لسعره، ولكن، مع ذلك، لا يمكن أن يكون شرطا كافيا وضروريا للتشغيل الفعال للشركة. ومن ناحية أخرى، كلما انخفض سعر رأس المال، كلما أصبحت الشركة أكثر جاذبية للمستثمرين المحتملين.

يجب أن يتوافق سعر رأس المال مع عتبة الربحية، أو بمعنى آخر، معدل الربح الذي تحتاج الشركة إلى ضمانه حتى لا تقلل من قيمتها السوقية.

يتم تحديد عائد الاستثمار على أنه نسبة الدخل أو الربح إلى الأموال المستثمرة. كمؤشر للدخل (على المستوى الجزئي)، يمكن استخدام مؤشر صافي الربح الذي يبقى تحت تصرف الشركة.

ومن هنا الصيغة:

ك1 = ف / أنا (1)

حيث ك 1- هذا هو المكون الاقتصادي للجاذبية الاستثمارية للشركة؛

I هو حجم الاستثمار في الأصول الثابتة للشركة؛

P هو حجم الربح للفترة قيد الدراسة.

إذا لم تتوفر معلومات عن الاستثمارات في الأصول الثابتة، فيجب استخدام العائد على رأس المال الثابت كعنصر اقتصادي، لأن هذا المؤشر يميز كفاءة استخدام الأموال التي سبق استثمارها في رأس المال الثابت.

يمكن حساب مؤشر جاذبية الاستثمار لكائن استثماري باستخدام الصيغة التالية:

ط = ن / واو أنا , (2)

أين أنا - جاذبية الاستثمار للكائن؛

F أنا - موارد الكائن الأول الذي يشارك في المسابقة؛

N هي قيمة طلب المستهلك.

في حالتنا، المعلمة الرئيسية لنظام التصنيف بأكمله هي طلب المستهلك. اعتمادا على مدى صحة تشكيلها، ستعتمد درجة موثوقية المؤشرات.

يعد جذب موارد مادية ومالية وتكنولوجية إضافية داخل الشركة أمرًا ضروريًا لحل مشكلات محددة، مثل على سبيل المثال:

وإدخال تكنولوجيات تقدمية جديدة في شكل الدراية والتراخيص؛

اقتناء معدات جديدة عالية الكفاءة؛

جذب الخبرة الإدارية الأجنبية المتقدمة من أجل تحسين جودة المنتج، وكذلك تحسين طرق دخول السوق؛

توسيع إنتاج تلك الأنواع من المنتجات الأكثر طلبًا في السوق، بما في ذلك المنتجات العالمية.

يعد جذب الاستثمار الأجنبي ضروريًا أيضًا لإدخال التكنولوجيات المحلية، نظرًا لأن التطبيق العملي لهذه الأخيرة يمكن أن يعوقه في كثير من الأحيان بسبب نقص المعدات اللازمة.

عادة ما يرتبط الاستثمار في الشركات الروسية بالصعوبات المميزة التالية:

انخفاض القدرة التنافسية للشركات المتلقية للاستثمار؛

الصعوبات في الحصول على معلومات موضوعية وواقعية كافية حول المؤسسة التي تم تحليلها، بالإضافة إلى الاستخدام المتكرر للمعلومات الداخلية؛

درجة عالية من الصراع بين إدارة الشركة والمستثمرين؛

عدم وجود آليات فعالة لحماية مصالح المستثمرين المحتملين من التصرفات غير النزيهة لمديري الشركة.

في عملية تقييم جاذبية الاستثمار للمؤسسة، لا ينبغي للمرء أن ينسى تقييم فعالية الاستثمارات.

يتم تحديد فعالية الاستثمارات باستخدام نظام من الأساليب التي تعكس نسبة التكاليف المرتبطة بالاستثمارات والنتائج النهائية. يتيح نظام الأساليب هذا تكوين رأي حول جاذبية بعض المشاريع الاستثمارية ومقارنتها مع بعضها البعض.

اعتمادًا على نوع الكيان التجاري، قد تعكس الأساليب ما يلي:

الكفاءة الاقتصاديةعلى المستوى الكلي والجزئي والمتوسط؛

المبررات المالية (الكفاءة التجارية) للمشاريع والتي يتم تحديدها كنسبة التكاليف الماليةوالنتائج سواء بالنسبة للمشروعات ككل أو بالنسبة للمشاركين الأفراد، مع مراعاة حصتهم في إجمالي الاستثمار؛

كفاءة الميزانية، معبراً عنها في تأثير مشروع معين على إيرادات ونفقات المستوى المقابل من الدولة أو الميزانية المحلية.

تتميز المؤسسة ذات الدرجة المتوسطة من جاذبية الاستثمار بسياسة تسويقية نشطة تستهدف الاستخدام الفعالالإمكانات المتاحة.

بالنسبة للشركات التي تتمتع بجاذبية استثمارية أقل من المستوى المتوسط، فإنها تتميز بانخفاض فرص نمو رأس المال، وهو ما يرجع في المقام الأول إلى انخفاض الكفاءة في استخدام فرص السوق الحالية، فضلاً عن إمكانات الإنتاج.

أما بالنسبة للشركات ذات المستوى المنخفض من جاذبية الاستثمار، فهي تتميز بحقيقة أن الاستثمارات فيها، كقاعدة عامة، لا تتزايد ولكنها تعمل فقط كمصدر للحفاظ على الاستمرارية، على التوالي، دون التأثير على النمو الاقتصادي والتنمية. المؤسسة. ولا يمكن زيادة جاذبية الاستثمار لهذه الشركات إلا من خلال تغييرات نوعية أساسية في أنظمة الإنتاج والإدارة. ليس أقلها الدور الذي يمكن أن تلعبه إعادة توجيه الإنتاج بما يلبي احتياجات السوق على أكمل وجه. سيسمح ذلك للشركة بتحسين صورتها في السوق، أو إنشاء صور جديدة، أو تحسين المزايا التنافسية الحالية.

لا يهتم الشركاء والمستثمرون وكذلك إدارة الشركة بديناميكيات التغيرات في جاذبية الاستثمار للشركة فحسب، بل يهتمون أيضًا باتجاهات التغيير في المستقبل. من ناحية، فإن الحصول على معلومات حول التغييرات في هذا المؤشر يعني الاستعداد للصعوبات والمخاطر واتخاذ التدابير في الوقت المناسب لتحقيق الاستقرار في عملية الإنتاج. ومن ناحية أخرى، فإن هذا يجعل من الممكن الاستفادة من لحظة النمو في مؤشرات جاذبية الاستثمار من أجل تعظيم جذب المستثمرين الجدد، وإدخال تقنيات جديدة وتحسينية قديمة، وتوسيع أسواق المبيعات والإنتاج، وما إلى ذلك.

2 خوارزمية لرصد جاذبية الاستثمار للمؤسسة

يتضمن بناء نظام مراقبة المؤشرات التي تم تحليلها المراحل الرئيسية التالية:

.يعتمد بناء نظام الإبلاغ عن المؤشرات الإعلامية على بيانات الإدارة والمحاسبة المالية.

.يجب أن يتم تطوير نظام المؤشرات التحليلية (التلخيصية) التي تعكس النتائج الفعلية لتحقيق معايير الرقابة الكمية وفقًا لنظام المؤشرات المالية.

.إن تحديد هيكل ومؤشرات أشكال تقارير التحكم لفناني الأداء يعمل على تشكيل نظام حاملات معلومات التحكم.

.تحديد فترات المراقبة لكل مجموعة ولكل نوع من المؤشرات التي تم تحليلها. يجب تحديد فترة المراقبة لمجموعات المؤشرات من خلال "الحاجة الملحة للاستجابة"، وهو أمر ضروري للإدارة الفعالة لجاذبية الاستثمار للشركة.

.يجب أن يتم تحديد حجم انحرافات النتائج الفعلية للمؤشرات التي تم تحليلها عن المعايير المعمول بها بالقيم المطلقة والنسبية. وفقا للمؤشرات النسبية، يمكن تقسيم جميع الانحرافات إلى ثلاث مجموعات رئيسية:

انحراف إيجابي

الانحراف السلبي "المقبول" ؛

انحراف سلبي "غير مقبول".

يتم تحديد الأسباب الرئيسية لانحرافات المؤشرات الفعلية الخاضعة للرقابة عن المعايير المعمول بها للشركة ككل ولأفرادها الانقسامات الهيكلية("مراكز المسؤولية"، "مراكز الربح").

إن تطبيق نظام المراقبة في الشركة يجعل من الممكن زيادة كفاءة عملية إدارة عمليات الاستثمار بأكملها بشكل كبير، وليس فقط في مجال العمل لزيادة جاذبية الاستثمار.

الأساس لتشكيل نظام المراقبة هو تطوير نظام من المؤشرات الإرشادية التي تجعل من الممكن تحديد حدوث المشكلة، فضلا عن تعقيدها. يركز نظام المؤشرات من حيث المحتوى على دراسة العلامات التي تميز اعتماد إدارة الجاذبية الاستثمارية للشركة على البيئة الداخلية والخارجية والتنبؤ وتقييم جودتها.

سيكون من المنطقي تقسيم نظام المؤشرات لرصد جاذبية الاستثمار للمؤسسة إلى المجموعات التالية:

1.مؤشرات البيئة الخارجية. تتميز البيئة الخارجية للشركات التي تعمل في ظروف السوق بعدد من السمات المميزة: أولا، يتم أخذ جميع العوامل في الاعتبار بين عشية وضحاها؛ ثانيا، يجب على الشركات أن تأخذ في الاعتبار الأبعاد المتعددة للإدارة بأكملها؛ ثالثا، التسعير في مثل هذه الظروف غالبا ما يكون عدوانيا؛ رابعا، ديناميكية تطور السوق، عندما يتغير ميزان القوى ومواقف المنافسين "بشكل متزايد".

2.المؤشرات التي تميز الكفاءة الاجتماعية للشركة. وتبرز هذه المؤشرات لأنها تعكس تأثير التدابير الاقتصادية على الإشباع الكامل للاحتياجات الاجتماعية.

.المؤشرات التي تميز التدريب المهني للموظفين، والمؤشرات التي تميز مستوى تنظيم العمل، وكذلك المؤشرات التي تميز العوامل الاجتماعية والنفسية في الفريق.

.مؤشرات تعكس مدى فعالية تطور العمليات الاستثمارية في الشركة. وفي سياق تقييم الجاذبية الاستثمارية للشركات، فإن الاهتمام الأكبر يعود إلى مجموعة المؤشرات التي تعكس بشكل مباشر فعالية إدارة عملية الاستثمار.

وبالتالي، يمكننا أن نستنتج أنه عند تشكيل نظام لرصد جاذبية الاستثمار، من الضروري، أولا وقبل كل شيء، أن تأخذ في الاعتبار عوامل تكوين قيمة الاستثمار. ثانيا، من الضروري أن تأخذ في الاعتبار القدرات المحتملة للشركة في تشكيلها إمكانات الاستثماروالإنتاج والموظفين والإمكانات الفنية للشركة والآفاق الحالية لجذب الموارد الخارجية وكذلك فعالية تطوير عمليات الاستثمار التي تحدد النمو الاقتصادي للمؤسسة.

تعتمد هذه الخوارزمية على مراقبة التغيرات في القيمة السوقية للشركة. في ظروف أتمتة عمليات أداء المؤسسة ومعلوماتها، لا يتطلب تنفيذ هذه الخوارزمية تحولات تنظيمية واقتصادية كبيرة في الشركة.

إن مراقبة جاذبية الاستثمار التي يتم إجراؤها بهذه الطريقة في المؤسسة ستجعل من الممكن ليس فقط تحديد الاختناقات في تشكيل الظروف لتكثيف عمليات الاستثمار، ولكن أيضًا تحديد التغييرات الأكثر ترجيحًا في الإمكانات الاقتصادية للشركة، مع تقليل احتمالية حدوث ذلك بسبب انخفاض القيمة السوقية للشركة.

3 مؤشرات وطرق تحليل الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة

عند تقييم الجاذبية الاستثمارية لشركة ما، ينبغي مراعاة الجوانب المهمة التالية: جاذبية المنتجات التجارية التي تنتجها الشركة، والجاذبية المبتكرة والموظفين والجاذبية الإقليمية والمالية والاجتماعية.

إن جوهر تحليل الجاذبية المالية للشركة هو زيادة الأرباح وتقليل التكاليف. هذا مفهوم متعدد الأوجه للغاية، والذي يتكون من عدد كبير من أكثر مؤشرات مختلفةوالتي يتم احتسابها بناءً على البيانات المالية للشركة.

مؤشرات الوضع المالي للشركة هي الأكثر أهمية بالنسبة للمستثمرين.

أثناء الجاذبية المالية للشركة، يتم استخدام المؤشرات التالية في المقام الأول:

الربحية

الاستقرار المالي؛

سيولة الأصول.

يجب أن يبدأ تقييم الوضع المالي الحالي للمؤسسة بتحليل حالة ممتلكاتها، والتي تتميز بحالة الأصول وتكوينها. إذا كنا نتحدث عن تحليل حالة ملكية المؤسسة، فمن الضروري أن نأخذ في الاعتبار ليس فقط الخصائص المادية، ولكن أيضًا التقييم النقدي، مما يجعل من الممكن استخلاص استنتاجات أكثر موضوعية حول الأمثلية والجدوى وإمكانية الاستثمار المالي يؤدي إلى أصول الشركة. يمثل الوضع المالي والممتلكات للشركة جانبين مترابطين بشكل وثيق من الإمكانات الاقتصادية.

يتم إجراء تحليل هيكل ممتلكات المؤسسة بشكل أساسي على أساس توازن تحليلي مقارن يتضمن التحليل الرأسي والأفقي. يتيح لك تحليل هيكل قيمة العقار الحصول على فكرة عامة عن الوضع المالي للشركة. ويوضح هيكل قيمة العقار الوزن النوعي لكل عنصر من عناصر الأصول، وكذلك، وهو الأهم، نسبة القروض والمقترضات. الصناديق الخاصة(تأثير الرافعة المالية)، والتي تغطيهم في الالتزامات. من خلال مقارنة التغيرات الهيكلية في الأصول والخصوم في الميزانية العمومية، يمكنك الحصول على فكرة واضحة عن المصادر التي تهيمن على استلام الأموال الجديدة، وكذلك الأصول التي تم استثمار هذه الأموال الجديدة فيها.

أما بالنسبة لتحليل سيولة الميزانية العمومية، فيمكن اعتبار المؤشر الأهم للوضع المالي للشركة هو تقييم ملاءتها. وينبغي أن يُفهم على أنه قدرة الشركة على سداد المدفوعات بشكل كامل وفي الوقت المناسب عن التزاماتها قصيرة الأجل تجاه الشركاء.

قدرة الشركة على تحرير الأموال اللازمة من حجم أعمالها بسرعة لسداد مستحقاتها الالتزامات قصيرة الأجل، وكذلك الأنشطة المالية والاقتصادية العادية، تسمى السيولة. وفي الوقت نفسه، ينبغي النظر في السيولة في الوقت الحالي وفي المستقبل.

بالمعنى العام، السيولة هي القدرة على التحول إلى نقد. ومفهوم "درجة السيولة" هو تحديد مدة الفترة الزمنية التي يمكن خلالها تنفيذ هذا التحول. وبالتالي، كلما قصرت هذه الفترة، زادت سيولة بعض الأصول.

عند الحديث عن سيولة مؤسسة ما، فإننا نعني أن لديها رأس مال عامل بمبلغ يكفي نظريًا لسداد التزاماتها.

المؤشر الرئيسي للسيولة هو الزيادة الرسمية للأصول المتداولة على الالتزامات قصيرة الأجل (من الناحية النقدية). وكلما زاد حجم هذا الفائض، كلما كان الوضع المالي للشركة أكثر ملاءمة من حيث السيولة. إذا كانت قيمة الأصول المتداولة ليست كبيرة بما يكفي مقارنة بالالتزامات قصيرة الأجل، فإن الوضع الحالي للمؤسسة غير مستقر وقد ينشأ موقف عندما لا يكون لديها ما يكفي من النقد لسداد التزاماتها.

تتميز سيولة المؤسسة بشكل كامل بمقارنة الأصول بمستوى أو آخر من السيولة مع الالتزامات بدرجة أو بأخرى من السيولة.

يتم تجميع جميع أصول المنشأة حسب درجة السيولة، أي سرعة التحول إلى نقد، ويتم ترتيبها تنازليا من حيث السيولة، والالتزامات - حسب درجة إلحاح سدادها ويتم ترتيبها تصاعديا ترتيب النضج.

ج1. الأصول الأكثر سيولة – وتشمل كافة بنود أموال المنشأة والقصيرة الأجل استثمارات مالية(ضمانات). أ1 = ص250 + ص260.

أ 2. الأصول القابلة للتحقق بسرعة - الحسابات المدينة، والتي من المتوقع دفعها خلال 12 شهرًا بعد تاريخ التقرير: أ 2 = السطر 240.

أ3. بيع الأصول ببطء - البنود الواردة في القسم 2 من أصول الميزانية العمومية، بما في ذلك المخزون وضريبة القيمة المضافة والحسابات المدينة (... بعد 12 شهرًا) والأصول المتداولة الأخرى. A3 = ص210 + ص220 + ص230 + ص270. الأصول التي يصعب بيعها - بنود القسم 1 من أصول الميزانية العمومية - الأصول غير المتداولة.

أ4. الأصول غير المتداولة = الصفحة 190

يتم تجميع التزامات الميزانية العمومية وفقًا لدرجة إلحاح سدادها.

ص1. الالتزامات الأكثر إلحاحًا - تشمل الحسابات المستحقة الدفع: P 1 = السطر 620.

ص2. الالتزامات قصيرة الأجل هي الأموال المقترضة قصيرة الأجل، والديون المستحقة للمشاركين لدفع الدخل، والالتزامات الأخرى قصيرة الأجل: ف 2 = السطر 610 + السطر 630 + السطر 660.

ص3. الالتزامات طويلة الأجل هي بنود الميزانية العمومية المتعلقة بالقسمين 4 و 5، أي. القروض طويلة الأجل والأموال المقترضة وكذلك الدخل المؤجل واحتياطيات النفقات والمدفوعات القادمة: P3 = السطر 590 + السطر 640 + السطر 650.

ص4. الالتزامات الدائمة أو المستقرة هي عناصر في القسم 3 من الميزانية العمومية، رأس المال والاحتياطيات. إذا كان لدى المنظمة خسائر يتم خصمها: P4 = السطر 490.

تكون الميزانية العمومية سائلة تمامًا إذا كانت هناك تغطية مناسبة للأصول لكل مجموعة من الالتزامات، أي أن الشركة قادرة على سداد التزاماتها دون صعوبات كبيرة. ويشير نقص الأصول بدرجات متفاوتة من السيولة إلى تعقيدات محتملة في الوفاء بالالتزامات. ويمكن عرض شروط السيولة على النحو التالي: A1 ص1، أ2 P2، A3P3، A4 ص4.

وتحقيق المتباينة الرابعة ضروري إذا تحققت المتباينة الثلاثة الأولى، حيث أن A1+A2+A3+A4=P1+P2+P3+P4. من الناحية النظرية، هذا يعني أن المؤسسة تحافظ على الحد الأدنى من الاستقرار المالي - لديها رأس المال العامل الخاص بها (P4-A4) >0.

في حالة وجود علامة معاكسة لواحدة أو أكثر من عدم المساواة في النظام من تلك المثبتة في الإصدار الأمثل، فإن سيولة الميزانية العمومية تختلف بدرجة أكبر أو أقل عن القيمة المطلقة. وكقاعدة عامة، يتم تعويض النقص في الأموال ذات السيولة العالية بأموال أقل سيولة.

وهذا التعويض ذو طبيعة محسوبة فقط، لأنه في حالة الدفع الحقيقي، لا يمكن للأصول الأقل سيولة أن تحل محل الأصول الأكثر سيولة.

الميزانية العمومية ليست سائلة على الإطلاق، والمؤسسة ليست قادرة على الوفاء بالتزاماتها إذا كانت هناك نسبة معاكسة للسيولة المطلقة: A1 ص1، أ2 P2، A3P3، A4 ص4.

تتميز هذه الحالة بافتقار المؤسسة إلى رأس المال العامل الخاص بها وعدم القدرة على سداد الالتزامات الحالية دون بيع الأصول غير المتداولة.

إن تحليل سيولة الميزانية العمومية الذي تم إجراؤه وفقًا للمخطط أعلاه تقريبي. تحليل أكثر تفصيلاً للملاءة المالية باستخدام النسب المالية.

المؤشر الأكثر أهميةالوضع المالي للمؤسسة هو تقييم لملاءتها المالية، والذي يُفهم على أنه قدرة المؤسسة على سداد المدفوعات الكاملة وفي الوقت المناسب للالتزامات قصيرة الأجل للأطراف المقابلة.

تعني الملاءة أن المؤسسة لديها النقد وما يعادله من النقد الكافي لتسديد الدفعات حسابات قابلة للدفعتتطلب السداد الفوري. وبالتالي فإن العلامات الرئيسية للملاءة هي:

أ) توافر الأموال الكافية في الحساب الجاري؛

ب) عدم وجود حسابات مستحقة الدفع متأخرة السداد.

لإجراء تقييم عام للسيولة والملاءة المالية للمؤسسة، يتم استخدام معاملات تحليلية خاصة. تعكس نسب السيولة الوضع النقدي للمؤسسة وتحدد قدرتها على إدارة رأس المال العامل، أي تحويل الأصول بسرعة إلى نقد في الوقت المناسب من أجل سداد الالتزامات المتداولة. في الأدبيات الأجنبية والمحلية، يتم استخدام ثلاث نسب مسؤولية رئيسية اعتمادًا على سرعة بيع أنواع معينة من الأصول: نسبة السيولة أو درجة تغطية السيولة المطلقة الحالية من قبل الصناديق العقارية، ونسبة السيولة السريعة ونسبة السيولة الحالية ( أو نسبة التغطية). تقيس المؤشرات الثلاثة نسبة الأصول الحالية للشركة إلى ديونها قصيرة الأجل. في المعامل الأول، يتم أخذ الأصول المتداولة الأكثر سيولة في الاعتبار - الاستثمارات النقدية والمالية قصيرة الأجل؛ في الثانية، تضاف إليها حسابات القبض، وفي الثالثة، تضاف المخزونات، أي أن حساب نسبة السيولة الحالية هو عمليا حساب المبلغ الكامل للأصول المتداولة لكل روبل من الديون قصيرة الأجل. يتم قبول هذا المؤشر كمعيار رسمي لإعسار المؤسسة.

يتيح لنا التحليل تحديد ملاءة المؤسسة، وهو أحد المقاييس الكمية لجاذبية الاستثمار. لوصف ملاءة المؤسسة، تم اعتماد عدد من المعاملات.

خاتمة

لقد قمت في هذا العمل بدراسة جوهر فئة "جاذبية الاستثمار". هناك عدة تفسيرات هذا التعريفولكن بتعميمها، يمكننا صياغة التعريف التالي لجاذبية الاستثمار للمؤسسة - هذا هو نظام العلاقات الاقتصادية بين الكيانات التجارية فيما يتعلق التنمية الفعالةالأعمال والحفاظ على قدرتها التنافسية. الاعتماد على المتراكمة المحلية و الخبرة الأجنبيةلقد ثبت أن الجاذبية الاستثمارية للمؤسسات هي الآلية الرئيسية لجذب الاستثمار إلى الاقتصاد.

تعتمد جاذبية الاستثمار على العوامل الخارجية (مستوى تطور المنطقة والصناعة وموقع المؤسسة) والعوامل الداخلية (الأنشطة داخل المؤسسة).

أحد العوامل الرئيسية لجاذبية الاستثمار للمؤسسة هي مخاطر الاستثمار (مخاطر خسارة الأرباح، ومخاطر انخفاض الربحية، ومخاطر الخسائر المالية المباشرة).

كما تنقسم العوامل المؤثرة على جاذبية الاستثمار إلى: الإنتاج والتكنولوجي؛ الموارد؛ المؤسسية؛ تنظيمية؛ بنية تحتية؛ السمعة التجارية وغيرها.

يمكن تحديد جاذبية الاستثمار من وجهة نظر المستثمر الفردي من خلال مجموعة مختلفة من العوامل الأكثر أهمية في اختيار كائن استثماري معين.

في ظل الظروف الاقتصادية الحالية، ظهرت عدة طرق لتقييم جاذبية الاستثمار للمؤسسات. الأول يعتمد على مؤشرات الأنشطة المالية والاقتصادية للمؤسسة. أما المنهج الثاني فيستخدم مفهوم إمكانات الاستثمار ومخاطر الاستثمار وطرق تقييم المشاريع الاستثمارية. ويعتمد النهج الثالث على تقييم قيمة المؤسسة. كل طريقة لها مزاياها وعيوبها، وكلما زاد عدد الأساليب والأساليب المستخدمة في عملية التقييم، زاد احتمال أن تكون القيمة النهائية انعكاسًا موضوعيًا لجاذبية الاستثمار في المؤسسة.

قائمة المصادر المستخدمة

فاسيليف أ.ج. تحليل الفرص التسويقية. م: الوحدة، 2012. ص11.

القانون الاتحادي "بشأن الأنشطة الاستثمارية في الاتحاد الروسي التي يتم تنفيذها في شكل استثمارات رأسمالية" بتاريخ 25 فبراير 1999 رقم 39-FZ - Consultant Plus: Version Prof. - الإلكترون. دان. وبروغ. - الشركة المساهمة المشتركة "Consultant Plus".

فاسيليف أ.ج. تحليل الفرص التسويقية. م.: الوحدة، 2012. ص 14.

شركة البحث والتطوير "الموقف". جاذبية الاستثمار. - 2008. وضع دوس توب: www.pozmetod.ru.

غريبوف ف.، جروزينوف ف. اقتصاديات المشاريع. - 2012. وضع الوصول: www.inventech.ru.

فيليمونوف ضد. مفهوم جاذبية الاستثمار للمؤسسة في ظروف السوق الحديثة // المشكلات الحالية للعلوم والاقتصاد والتعليم في القرن الحادي والعشرين: مواد المؤتمر العلمي والعملي الدولي الثاني، 5 مارس - 26 سبتمبر 2012: في جزأين 2/ مندوب. إد. إي إن شيريميتيفا. - سمارة: معهد سمارة (فيل.) RGTEU، 2012. - 392 ص. ISBN 978-5-903878-27-7- ص. 212-216. - #"تبرير">. http://www.aup.ru

التدريس

هل تحتاج إلى مساعدة في دراسة موضوع ما؟

سيقوم المتخصصون لدينا بتقديم المشورة أو تقديم خدمات التدريس حول الموضوعات التي تهمك.
تقديم طلبكمع الإشارة إلى الموضوع الآن للتعرف على إمكانية الحصول على استشارة.

نعم. إندوفيتسكيد.ه. دكتوراه، أستاذ، جامعة ولاية فورونيج
V. E. سوبوليفاكبير المتخصصين بالمركز العلمي “التدقيق العلمي” ذ.م.م، مؤلفو كتاب “ تحليل إقتصاديعمليات اندماج واستحواذ الشركات"، دار النشر "كنروس"

مدة العمل في السوق

أكثر من عامين

وجود المنافسة

غياب المنافسين الكبار (الذين تزيد حصتهم مقارنة بحجم المبيعات عن 30%)

تنويع المنتجات

مجموعة واسعة من المنتجات، اتجاهات المبيعات المختلفة (في الأسواق المحلية والأجنبية)، تفرد المنتجات

الحصة السوقية

ديناميات إيجابية وفقا للتحليل بأثر رجعي

الموسمية

عدم وجود تأثير لهذا العامل

مجموع النقاط ∑ А i

ماكس مجموع النقاط

بلوك 2 في الشكل. 6 - "تقييم السمعة التجارية" (الجدول 4).

الجدول 4. تقييم سمعة الأعمال

		معايير التقييم الإيجابية
	التعليقات في وسائل الإعلام	إيجابي
	مراجعات من شركاء الأعمال	إيجابي
	توافر متأخرات الأجور	غائب
	السمعة الطيبة لجودة المنتج	إيجابي (توافر شهادات الجودة، GOSTs)
	مجموع النقاط

بلوك 3 في الشكل. 6 – "تقييم اعتماد الشركة على كبار الموردين والمشترين" (الجدول 5).

الجدول 5. تقييم اعتماد الشركة على كبار الموردين والمشترين

		معايير التقييم الإيجابية
	الاعتماد على كبار المشترين والموردين	غائب
	حصة التسويات النقدية مع العملاء	الشكل النقدي للدفع هو السائد
	مدة العلاقات الاقتصادية	تتم المحافظة على معظم العلاقات التجارية مع الأطراف المقابلة الدائمة (أكثر من عامين)
مجموع النقاط
أقصى درجة ممكنة

بلوك 4 في الشكل. 6- "تقييم المساهمين في الشركة" (الجدول 6).

الجدول 6. تقييم مساهمي الشركة

		معايير تقييم إيجابي
	معلومات عن تكوين المساهمين	قائمة المساهمين شفافة
	معلومات عن المساهمين	المساهمين والمالكين هم موظفون في الشركة، وليسوا أشخاصًا وهميين، ولا يعملون لصالح أشخاص آخرين
	طبيعة مشاركة المساهمين في الإدارة	المشاركة في إدارة أنشطة الشركة، وإظهار الاهتمام بأنشطة الشركة
	الصراعات بين المساهمين و/أو الإدارة	لا توجد معلومات حول وجود الصراعات
	توزيع الاسهم	لم يتم تشكيل الحصة المسيطرة. ألا تتجاوز حصة الحد الأقصى لكتلة الأسهم المملوكة لأحد المساهمين 20%. "تشتيت انتشار" رأس المال المصرح به
مجموع النقاط (∑ Dij)
أقصى درجة ممكنة

بلوك 5 في الشكل. 6- "تقييم مستوى الإدارة" (جدول 7).

الجدول 7. معايير مستوى إدارة الشركة

		معايير التقييم الإيجابية
	الرئيس التنفيذي للشركة	شفافية التعيين في المنصب، ووجود تعليم اقتصادي خاص، وخبرة عمل واسعة في المناصب الإدارية، يمكن أن تؤثر على اعتماد القرارات الاستراتيجية
	استقرار الفريق الإداري	الاستقرار والموظفين المؤهلين تأهيلا عاليا والتوصيات الجيدة في الدوائر المهنية
	الإطار التنظيمي للشركة	توافر الداخلية الإطار التنظيميتتميز بدرجة عالية من التفاصيل، وتنظم إجراءات اتخاذ القرارات الإدارية، والهيكل التنظيمي للمنظمة
4	التخطيط التنظيمي	توافر خطط العمل التشغيلية والاستراتيجية المعدة بشكل منتظم
	النزاعات مع السلطات الضريبية والسلطات الحكومية الأخرى وموظفي العمل	عدم وجود صراعات ومعلومات حول مثل هذه الصراعات، والامتثال للمعايير المعمول بها، وقواعد التشغيل، وغياب المعلومات حول الصراعات مع موظفي العمل
مجموع النقاط ∑ E ij
أقصى درجة ممكنة

بناءً على البيانات المستمدة من كتل المعلومات 1-6 من القسم العام للمنهجية، من الممكن إعطاء تقييم متوسط ​​لمستوى جاذبية الاستثمار للشركة المستهدفة (الجدول 8).

الجدول 8. التقييم المؤقت لجاذبية الاستثمار للشركة المستهدفة بناءً على تحليل خصائصها النوعية

	أسم المجموعة	مجموع النقاط		مجموع النقاط (2*3)
	تقييم وضع السوق ∑ А ij
	تقييم السمعة التجارية ∑ В ij
	تقييم الاعتماد على كبار الموردين والمشترين ∑ С ij
	تقييم مساهمي الشركة ∑ D ij
	تقييم مستوى إدارة الشركة ∑ E ij
	النتيجة النهائية ∑Aij +∑Bij. +∑С ج + ∑ د ج +∑ ه ج
الحد الأقصى للنقاط
التقييم المعياري النهائي (يخضع لـ ∑ Aij, ∑ Bij. ∑ Cij, ∑ Dij, ∑ Eij - max; Х ij = 0.2)

البيانات الواردة في الجدول. 8، تتطلب التعليق التالي. يتم تحديد قيمة معامل الترجيح لكل مجموعة بناءً على الحكم المهني للمحلل. في حالتنا، اعتبرنا جميع مجموعات العوامل ذات أهمية متساوية، وبالتالي قمنا بتخصيص أوزان متساوية لها جميعًا (X ij = 0.2).

تحليل المعلومات الواردة في الجدول. 8، يسمح لنا أن نستنتج أن التقييم المؤقت لجاذبية الاستثمار للشركة "أ" ليس الحد الأقصى، وهو ما يرجع إلى فقدان النقاط لمواقف تم تقييمها مثل "تقييم مساهمي الشركة"، "تقييم الاعتماد على كبار الموردين" والمشترين"، "تقييم وضع السوق".

المرحلة التالية من التحليل، وفقا للرسم البياني الموضح في الشكل. 6، هو تحليل الفعالية الإستراتيجية للشركة المستهدفة. للقيام بذلك، نقترح استخدام نهج يعتمد على معامل سبيرمان.

ويصاحب تنفيذ الاستراتيجية تغييرات في الديناميكيات المقارنة للمؤشرات الاقتصادية، وبالتالي فإن مهمة تقييمها هي قياس درجة امتثال الهيكل الفعلي للمؤشرات مع الهيكل المعياري. أساس تقييم النشاط التجاري للمنظمة، مع مراعاة ظروف نوع التطوير المكثف، هو صافي الربح، ربح المبيعات، إيرادات المبيعات، التكلفة المنتجات المباعةوالأعمال والخدمات وكذلك المؤشرات التي تميز كفاءة استخدام الموارد المادية والعمالية والمالية. النظام المعياري للمؤشرات (السلسلة المعيارية)وجاء معدل نمو مؤشرات التنمية في المنظمة على النحو التالي:

أين ت— معدل نمو المؤشر (%); طارئ- صافي الربح، ص- الإيرادات من المبيعات؛ الواقع الافتراضي- إيرادات المبيعات؛ دي زي- الحسابات المستحقة؛ سس— التكلفة الإجمالية للمبيعات. مرتب- صندوق الرواتب.

تعتبر السلسلة المعيارية لمعدلات النمو لمؤشرات تطوير المنظمة هي أساس المقارنة مع السلسلة الفعلية والتي يتم تحديدها على عدة مراحل:

في المرحلة الأولى يتم تلخيص المؤشرات المطلقة للأنشطة المالية والاقتصادية للمنظمة (الجدول 9):

الجدول 9. المؤشرات المالية والاقتصادية للشركة "أ" في الفترة 2001-2005. (ألف روبل.)

المؤشرات	ينظف ربح	ربح من المبيعات	ربح من المبيعات	الحسابات المستحقة دَين	سعر الكلفة

البيانات الواردة في الجدول. 9 لا تسمح لنا بتقييم أنشطة الشركة التي تم تحليلها، حيث يصعب مقارنتها. ولذلك فإن الخطوة التالية هي تحديد ديناميكياتها، بناءً على تحديد معدل النمو (الجدول 10) وفق الصيغة (2):

الجدول 10. معدلات نمو المؤشرات المالية والاقتصادية للشركة "أ" في الفترة 2001-2005. (%)

المؤشرات	ينظف ربح	ربح من المبيعات		الحسابات المستحقة دَين	سعر الكلفة

واستناداً إلى البيانات التي تم الحصول عليها عن التغيرات في المؤشرات المالية والاقتصادية يتم تشكيل سلسلتها الديناميكية التي تتم مقارنتها بالسلسلة المعيارية (الصيغة (1)) لتحديد معامل ارتباط الرتبة (الجدول 11). لحساب هذا المعامل، يتم استخدام الصيغة (3):

, (3)

أين د— الفرق بين التصنيف الفعلي للمؤشر والمعياري؛

ن— عدد المؤشرات (الرتب) في السلسلة الديناميكية.

بناءً على صيغة الحساب، يمكن أن يأخذ المعامل قيمًا في النطاق [-1;1].

الجدول 11. السلسلة الزمنية الفعلية لمؤشرات النشاط المالي والاقتصادي للشركة أ

المؤشرات							معامل في الرياضيات او درجة علاقات سبيرمان
النطاق القياسي للمؤشرات

واستنادا إلى منطق الحساب، هناك استنتاج واضح حول الفعالية التنمية الاستراتيجيةيمكن إجراء الشركات المستهدفة لعمليات الاندماج والاستحواذ إذا كان معامل ارتباط سبيرمان يساوي واحدًا (تتزامن السلسلة الزمنية الفعلية لمؤشرات النشاط المالي والاقتصادي مع المؤشرات المعيارية).

ومع ذلك، من الناحية العملية، هذا الوضع نادر، لذلك، كجزء من تحليل جاذبية الاستثمار، نقترح النظام التالي لتقييم مستوى الفعالية الاستراتيجية للشركة المستهدفة، والذي يتم تحديده على أساس حساب معامل سبيرمان (الجدول 12) ):

الجدول 12. التقييم النهائي لمستوى الفعالية الإستراتيجية للشركة التي يتم تحليلها

	معايير التقييم
	معامل سبيرمان = 1، وكما يظهر تحليل الاتجاه، فإن هذا اتجاه مستقر
	يقع معامل سبيرمان في النطاق (+0.5؛ +1) طوال فترة الدراسة بأكملها؛ ولا يقل مؤشرا "صافي الربح" و"ربح المبيعات" عن المركز الثالث في السلسلة الديناميكية الفعلية
	يقع معامل سبيرمان في النطاق، ولا توجد ديناميكيات واضحة لمؤشرات السلسلة الفعلية
	يقع معامل سبيرمان في النطاق (-0.5؛ 0). هناك انتشار كبير للمؤشرات في السلسلة الزمنية الفعلية. ولا يوجد اتجاه واضح في تغيرها خلال الفترة قيد الدراسة
	يقع معامل سبيرمان في النطاق [-1؛ -0.5]؛ اتجاه واضح خلال فترة الدراسة بأكملها. مؤشرات "صافي الربح"، "الربح من المبيعات"، "الإيرادات من المبيعات" تظهر في المؤخرة السلاسل الزمنية(فورمولا 1))

بناء على البيانات الواردة في الجدول. في الشكل 11، نعتقد أنه يمكننا أن نستنتج أن الفعالية الإستراتيجية للشركة "أ" ليست فعالة، علاوة على ذلك، هناك تدهور في الديناميكيات في عامي 2004 و 2005. الفجوة الأكبر هي بين الرتب الفعلية والمعيارية لمؤشر "صافي الربح"، في حين أن الفجوة في الرتب غائبة عمليا بالنسبة لمؤشر مثل "الربح من المبيعات"، لذلك يمكن الافتراض أن حصة كبيرة في الهيكل من النفقات يشغلها: مصروفات أخرى. تقييم الفعالية الإستراتيجية للشركة أ، على أساس تلك التي اقترحناها في الجدول. 12 معيار، 2 نقطة.

قسم خاص بالمنهجية

تحليل الجاذبية الاستثمارية للشركة المستهدفة (دافع التكامل - التنويع)

نقترح الهيكل التالي لهذا القسم (الشكل 7)

أرز. 7. هيكل قسم خاص لمنهجية الجاذبية الاستثمارية للشركة المستهدفة بالاندماج والاستحواذ (لحالة التنويع وتقييد الوصول إلى المعلومات الداخلية للشركة المستهدفة)

كل من تلك الموضحة في الشكل. تفترض 7 كتل مجموعة معينة من الإجراءات التحليلية، التي يسمح لنا تنفيذها بتقييم مستوى جاذبية الاستثمار للشركة المستهدفة من منظور المعيار المختار.

الوحدة 1 "تقييم كفاءة الأداء الشاملة"

نعتقد أنه من المستحسن استخدام طريقة التحليل التشخيصي للمصفوفة التي وصفها أ.أ. باشورين. الجوهر هو بناء نموذج مصفوفة ديناميكي، عناصره هي مؤشرات المؤشرات الرئيسية لأداء المنظمة، مجتمعة في ثلاث مجموعات: نهائية، تميز نتيجة النشاط (الربح من المبيعات، إيرادات المبيعات)؛ وسيطة تميز عملية الإنتاج ونتيجتها (تكلفة المبيعات) ؛ مبدئي، يصف حجم الموارد المستخدمة (الأصول المتداولة، الأصول الثابتة، متوسط ​​عدد الموظفين) (الجدول 13):

جدول 13. العناصر المحلية لمصفوفة المؤشر لأداء الشركة المستهدفة أ

	الربح من المبيعات (ف)	إيرادات المبيعات (ب)	الأصول المتداولة (الزراعة العضوية)	الأصول الثابتة (الأصول الثابتة)
الربح من المبيعات (ف)
إيرادات المبيعات (ب)	معدل النمو م ع / د =
الأصول المتداولة (الزراعة العضوية)	معدل النمو	معدل النمو
الأصول الثابتة (الأصول الثابتة)	معدل النمو	معدل النمو	معدل النمو
متوسط ​​عدد الموظفين (ح)	معدل النمو	معدل النمو	معدل النمو	معدل النمو

بيانات الجدول 13 تتطلب التعليق. يتم حساب معدل نمو المؤشرات باستخدام الصيغة (4):

أين هي الفترة ن— الفترة المشمولة بالتقرير؛

فترة ( ن-1) — الفترة التي تسبق فترة التقرير.

يتم إجراء تقييم شامل لكفاءة الإنتاج والأنشطة الاقتصادية للشركة المستهدفة على أساس مؤشر عام لمستوى الكفاءة (5) حسب صيغة مؤشرات المتوسط ​​الحسابي للعناصر المستهدفة للمصفوفة المعروضة في الجدول. 13:

أين ك. الكفاءة— مؤشر للتقييم الشامل لفعالية الأنشطة الإنتاجية والاقتصادية للشركة المستهدفة؛

- مضاعفة مجموع جميع المؤشرات "معدل نمو المؤشر ij" المقدمة في المصفوفة (الجدول 11) (تحت القطر)؛

ن— عدد المعلمات الأولية للمصفوفة (في هذه الحالة، خمس معلمات).

معامل الكفاءة للشركة أ، المحسوب باستخدام الصيغة (5)، يساوي 1.1409.

الجدول 14. تقييم أداء الشركة المستهدفة

نطاق قيم الكفاءة K

المقدمة في الجدول. تم تسليط الضوء على 14 نطاقًا من قيم نسبة الكفاءة والتقييم المقابل للشركة المستهدفة وفقًا لحكمنا الشخصي. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أنه كلما اقتربت (أو أكبر) من الوحدة قيمة معامل الكفاءة، زادت جاذبية الاستثمار للشركة، حيث أن هناك اتجاه إيجابي المؤشرات الرئيسية- تحديد فعالية أنشطتها. عند إجراء التحليل باستخدام طريقة بناء المصفوفة الديناميكية، يجب الانتباه إلى ديناميكيات التغيير في كل مؤشر من أجل تحديد الاتجاهات السلبية.

المرحلة الثانية - تقييم التناسب النمو الاقتصاديقائم على:

• "القاعدة الذهبية" للاقتصاد: معدل نمو أرباح المبيعات > معدل نمو إيرادات المبيعات > معدل نمو الأصول > 100%؛
• النسبة الممتدة (مقترحة من قبل V.V. Kovalev و O.N. Volkova): معدل نمو صافي الربح > معدل نمو أرباح المبيعات > معدل نمو إيرادات المبيعات > معدل نمو الأصول > متوسط ​​معدل النمو السنوي مال مستلف> متوسط ​​معدل النمو السنوي للذمم الدائنة قصيرة الأجل > متوسط ​​معدل النمو السنوي الحسابات المستحقة> معدل نمو متوسط ​​حسابات القبض السنوية طويلة الأجل.

يتم عرض البيانات الخاصة بتقييم تناسب النمو الاقتصادي للشركة "أ" في الجدول. 15.

الجدول 15. معدل نمو المؤشرات المالية والاقتصادية للشركة أ

فِهرِس	معدل نمو المؤشرات
صافي الربح
الإيرادات من المبيعات
إيرادات المبيعات
الأصول (متوسط ​​القيمة السنوية)
متوسط ​​المبلغ السنوي لرأس المال المقترض
متوسط ​​الحسابات السنوية قصيرة الأجل المستحقة الدفع
معدل نمو متوسط ​​الحسابات السنوية المستحقة القبض

جدول معايير تقييم البيانات. 15 منها معروضة في الجدول. 16.

الجدول 16. تحليل الوضع لتناسب النمو الاقتصادي

تقدير النسبة "قاعدة ذهبية"	تصنيف للمتقدم النسب
إجراء	إجراء
إجراء	لم ينفذ
لم يتم الوفاء بها، ولكن معدل النمو فوق 100٪.	لم يتم الوفاء بها ولكن معدل النمو أعلى من 100% / أقل من 100% لم ينفذ	2- إذا كان هذا الاتجاه مستقرا
لم يتم تنفيذه، معدل النمو أقل من 100%	لم ينفذ

بناء على البيانات الواردة في الجدول. في الشكل 15، 16، نقدر تناسب النمو الاقتصادي للشركة "أ" بـ 3.5 نقطة.

وبعد تحديد اتجاهات التطوير العامة وحساب نسبة الكفاءة، في رأينا، كجزء من إثبات الجاذبية الاستثمارية للشركة المستهدفة، فمن المستحسن تقييم مؤشرات النشاط التجاري والأداء المالي.

نقترح تحليل النشاط التجاري باستخدام المنهجية التي اقترحها د.أ. إندوفيتسكي، ف. لوبكوف، يو. ساسين والذي يعتمد على تصنيف النشاط التجاري إلى تشغيلي ومالي واستثماري مبتكر (جدول 17):

الجدول 17. التقييم الشامل للنشاط التجاري للشركة المستهدفة أ

المؤشرات	صيغة الحساب
1. مؤشرات النشاط التشغيلي
حصة المخزون في الأصول المتداولة (OA)	ملحوظة: في هذه الحالة، يستخدم الحساب متوسط ​​القيم السنوية
تعيين دوران الزراعة العضوية
مجموعة من الأنشطة التجارية التشغيلية
2. مؤشرات النشاط المالي
حصة القروض والسلف من مبلغ الالتزامات قصيرة الأجل (CL)	ملحوظة: الحسابات في هذه الحالة تستخدم متوسط ​​القيم السنوية
K-نسبة إيرادات الفوائد والمدفوعات
مجموعة من الأنشطة التجارية المالية
3. مؤشرات نشاط الاستثمار والابتكار
حصة الأصول الثابتة (FPE) في إجمالي الأصول (أ)
مجموعة تحديث الأصول الثابتة (OS)
مجموعة من الأنشطة التجارية الاستثمارية
مؤشر متكامل (R j)

X ij — موحدة بالنسبة للمؤشر المرجعي، ويتم حسابها باستخدام الصيغة (6):

, (6)

أين ا ج— المؤشر i قيد النظر، الموجود في العمود j؛

و إي فلوريدا.— المؤشر المقابل المتخذ كمعيار.

الجدول 18. التقييم النهائي للنشاط التجاري لتبرير الجاذبية الاستثمارية للشركة المستهدفة

المدى والديناميكيات R ij
النطاق (0؛ 0.5)، اتجاه مستقر
المدى (0؛ 0.5)، الاتجاه غامض
المدى (0.5، 0.8)، اتجاه واضح
المدى (0.5، 0.8)، الاتجاه غير واضح
المدى (0.8؛ 1)، اتجاه واضح
المدى (0.8؛ 1)، اتجاه غير واضح
النطاق> 1، اتجاه واضح
النطاق> 1، اتجاه غير واضح

بناء على المعايير الواردة في الجدول. في 20 نوفمبر، نقدر الجاذبية الاستثمارية للشركة "أ" في كتلة "النشاط التجاري" عند 3.5 نقطة.

عند تحليل جاذبية الاستثمار للشركة المستهدفة (الدافع للتكامل - التنويع)، ينبغي إيلاء اهتمام خاص لتقييم النتائج المالية لأنشطتها (الجدول 19):

الجدول 19. مؤشرات جودة الربح محسوبة بناءً على بيانات الشركة "أ".

مؤشرات الإشارة	صيغة الحساب	معنى		رقابة جودة
العائد على المبيعات	ربح المبيعات / إيرادات المبيعات			تدهور رغم نمو مؤشر “إيرادات المبيعات”.
ديناميات صافي العائد على المبيعات	صافي الربح / الإيرادات من المبيعات (أعمال، خدمات)			اتجاه واضح نحو تدهور جودة الأرباح
نسبة الملاءة	(رصيد النقد في الحساب + إيصال لفترة التقرير) / النفقات النقدية للفترة			تشير القيمة المنخفضة إلى أرباح منخفضة الجودة. الاتجاه سلبي
نسبة تعزيز الملاءة المالية	التدفق النقدي / صافي الربح			تم تقييم نمو المؤشر بشكل إيجابي، إلا أن الزيادة في المؤشر السابق تشير إلى ذلك
				زيادة كبيرة في الإنفاق النقدي
نفوذ الإنتاج	معدل نمو أرباح المبيعات / معدل نمو حجم المبيعات			الخطر لا يكاد يذكر
تحسين المستوي المالي	معدل نمو صافي الربح / معدل نمو أرباح المبيعات			تشير الزيادة الكبيرة في المؤشر إلى تدهور جودة الأرباح والنمو مخاطرة مالية
نسبة حقوق الملكية ورأس مال الدين				يعود انخفاض المؤشر إلى ارتفاع قيمة LC التي تجاوز معدلها معدل نمو SC
نسبة كفاية الربح	صافي الربح/(معدل ربحية الصناعة Íعملة الميزانية العمومية)			يشير الانخفاض في المؤشر إلى تدهور جودة الأرباح

معايير تقييم البيانات في الجدول. 19 ترد في الجدول. 20:

الجدول 20. معايير تقييم مؤشرات جودة الربح

خيارات الجمع بين المؤشرات
نمو المؤشرات: العائد على المبيعات، ونسبة الملاءة، ونسبة تعزيز الملاءة مع ديناميات ضئيلة في مؤشرات المخاطر المالية والتشغيلية. نمو مؤشر "صافي الأصول".
نمو المؤشرات: العائد على المبيعات، نسبة الملاءة، نسبة تعزيز الملاءة مع ديناميكية إيجابية ملحوظة في مؤشرات المخاطر المالية والتشغيلية. نمو مؤشر "صافي الأصول".
معدل نمو المخاطر المالية يفوق معدل نمو المؤشرات: العائد على المبيعات، نسبة الملاءة، نسبة تعزيز الملاءة. ديناميات ضئيلة لمؤشر "صافي الأصول".
الديناميكيات السلبية للمؤشرات: العائد على المبيعات، ونسبة الملاءة، ومعامل تعزيز الملاءة مع الديناميكيات الإيجابية لمؤشرات المخاطر. تخفيض مؤشر "صافي الأصول" العائد على صافي الأصول
نسبة الملاءة تتناقص، لا يوجد صافي ربح (صافي خسارة)، العائد على المبيعات وصافي الأصول يتناقص بشكل ملحوظ، المخاطر المالية تتزايد

بناء على تلك الواردة في الجدول. 20 معيارًا، نقوم بتقييم الجاذبية الاستثمارية للشركة "أ" وفقًا لمجموعة "مؤشرات جودة الربح" عند نقطتين.

للحصول على الدرجة النهائية لقسم خاص من المنهجية نقترح ملء الجدول. 21.

الجدول 21. جدول ملخص لمعايير التقييم لحالة التنويع

مجموعة المؤشرات	يسجل في النقاط	معامل الوزن	النتيجة النهائية (1*2)
1. كفاءة الأداء بشكل عام
2. نسبة النمو
3. النشاط التشغيلي والمالي والاستثماري والابتكاري
4. جودة الأرباح وديناميكية صافي الأصول
5. مجموع النقاط
6. الحد الأقصى للمبلغ
7. متوسط ​​الدرجات

جدول تحليل البيانات. يتيح لنا الشكل 21 أن نستنتج أنه بناءً على المعايير التي اقترحناها كتقييم لحالة الاندماج / الاستحواذ على شركة بهدف تنويع أنشطتها، تقدر الجاذبية الاستثمارية للشركة أ بـ 3.65 نقطة، وهو ما يتوافق مع المتوسط مستوى. كان التأثير الأكبر على المؤشر النهائي (لقسم خاص من المنهجية) هو عامل التقييم المنخفض لجودة الربح، والذي يرتبط بدوره بالديناميكيات السلبية لمؤشر "صافي الربح" والديناميكيات الإيجابية من قيمة مؤشر المخاطر المالية للشركة. ونعتقد أنه ينبغي تقديم توضيح آخر على الطاولة. 21: قمنا بتعيين قيم معاملات الترجيح بناءً على تقييم شخصي لأهمية كل مجموعة من المؤشرات لتحديد المستوى العام لجاذبية الاستثمار للشركة المستهدفة أ. لمزيد من الوضوح، نقترح تلخيص النتائج التي تم الحصول عليها أثناء التحليل على شكل جدول نهائي (الجدول 22).

الجدول 22. تفسير النتائج

		يسجل في النقاط		مصدر معلومة
	القسم العام
	تقييم موقف السوق			الجدول 1
	تقييم السمعة التجارية			الجدول 2
	تقييم الاعتماد على كبار الموردين والمشترين			الجدول 3
	تقييم مساهمي الشركة			الجدول 4
	تقييم مستوى إدارة الشركة			الجدول 5
	مجموع الدرجات في الصفحات 2-6 (على أساس عوامل الترجيح)			الجدول 6
	تقييم الفعالية الاستراتيجية			الجدول 10
	مجموع النقاط للقسم العام
	الدافع - التنويع
	تقييم الاداء			الجدول 12
	نسبة النمو الاقتصادي			الجدول 14
	النشاط التشغيلي والمالي والاستثماري والابتكاري			الجدول 16
	جودة الأرباح وديناميكيات صافي الأصول			الجدول 18
	مجموع الدرجات (على أساس عوامل الترجيح)			الجدول 19
	التقييم النهائي لجاذبية الاستثمار (ص.9 + ص.15)

قسم التحكم في الطريقة

من أجل إعطاء تقييم نهائي لمستوى جاذبية الاستثمار للشركة المستهدفة، نقترح الخوارزمية التالية لحساب معامل جاذبية الاستثمار:

1. يتم حساب المعامل النهائي باستخدام الصيغة الحسابية المرجحة (7):

, (7)

أين آي جي— معامل الترجيح لمعيار التقييم X إيو ∑ aj =1;

X إي— مؤشر موحد لجاذبية الاستثمار لشركة j-th (الشركة المستهدفة للاندماج والاستحواذ). محسوبة باستخدام الصيغة (8):

, (8)

أين ب ي— التقييم بالنقاط لمؤشر خاص لجاذبية الاستثمار للشركة المستهدفة (الجدول 20، العمود الثالث)؛

ب ايماكس— الدرجة القصوى لمؤشر معين لجاذبية الاستثمار (وفقًا لنظام التقييم الخاص بهذه المنهجية؛ الجدول 20، العمود الرابع).

بناء على القيمة المستلمة إلى inv.privl.يتم التوصل إلى استنتاج نهائي حول مستوى جاذبية الاستثمار للشركة المستهدفة (يرد نظام المعايير في الجدول 23):

الجدول 23. تقييم جاذبية الاستثمار للشركة المستهدفة

نطاق القيم K inv.privl.	صفة مميزة
إلى inv.privl. = 1	الشركة جذابة للاستثمار في جميع المعايير التحليلية
	مستوى جيد من جاذبية الاستثمار. من الضروري معرفة مؤشرات التقييم التي لم يتم الحصول على الحد الأقصى من الدرجات لها وتحديد درجة أهميتها
(0,4 — 0,7) 0.67 — قيمة المعامل لشركة أ	مستوى مرضي من جاذبية الاستثمار. ينبغي تحليل المؤشرات التي لم يتم الحصول على الدرجة القصوى لها بالتفصيل. يشير هذا المستوى إلى وجود مخاطر متزايدة لعمليات الاندماج والاستحواذ، والتي يجب أخذها بعين الاعتبار عند اختيار سعر الخصم
	انخفاض مستوى جاذبية الاستثمار للشركة المستهدفة، وارتفاع مخاطر الاندماج والاستحواذ
	الشركة ليست جذابة للاستثمار

لحساب معامل جاذبية الاستثمار وفقًا للصيغة (7)، استخدمنا معاملات الترجيح: 0.2 - لمؤشر "إجمالي النقاط في الصفحات 2-6" (أو تقييم الشركة أ بناءً على تحليل المعلومات النوعية)؛ 0.3 — لمؤشر "تقييم الفعالية الإستراتيجية" ؛ 0.5 - للتقييم النهائي لجاذبية الاستثمار، ويتم تحديده في إطار قسم خاص من المنهجية. ونتيجة لذلك، فإن معامل جاذبية الاستثمار بالنسبة للشركة (أ) هو 0.67، وذلك بناءً على المعايير التي اقترحناها في الجدول. 23، يتوافق مع مستوى مرض من جاذبية الاستثمار.

يعد تقييم مستوى جاذبية الاستثمار الذي تم الحصول عليه من خلال خوارزمية الحساب المقترحة أمرًا أساسيًا، ولكنه ليس شاملاً.

الجوانب الإيجابية لهذه التقنية هي:

• الطبيعة الشاملة: تسمح لك بتقييم الجاذبية الاستثمارية للشركة المستهدفة على المستوى العام (تحليل الخصائص النوعية (مكانة الشركة في السوق، السمعة التجارية، خصائص الإدارة والمساهمين، الأداء الاستراتيجي) وعلى مستوى النظام (على أساس على فرضية: الشركة عبارة عن نظام معقد يحتوي على مجموعة معقدة من الأنظمة الفرعية متعددة المستويات التي تتميز بالنزاهة واليقين النوعي والعزلة والاستقلالية ووجود اتصالات خارجية وداخلية مع بعضها البعض)؛
• أساس المنهجية هو نهج مختلف لتبرير مستوى جاذبية الاستثمار للشركة المستهدفة، اعتمادا على الدافع وراء صفقة الاندماج / الاستحواذ؛
• البساطة والوضوح.
• القدرة على تحديد "نقاط التحكم" لجاذبية الاستثمار للشركة المستهدفة، وتحديد المعايير التي لا تلبيها الشركة المستوى المرجعي.

وفي الوقت نفسه، لا يمكن تجاهل العيوب التالية للطريقة المقترحة:

أساسية، ولكنها ليست شاملة. في الواقع، فهو يمثل المرحلة الأولى من التقييم العام للجاذبية الاستثمارية للشركة المستهدفة: أولاً، لأنه يعتمد فقط على مؤشرات استرجاعية؛ ثانيًا، لا يأخذ في الاعتبار نقطة مهمة مثل تقييم تكاليف التكامل (قد تكون الشركة (وفقًا للنهج المقترح للتحليل) جذابة للاستثمار، ولكن التكاليف التي ستنشأ نتيجة للتكامل ستغطي التأثير التآزري المتوقع، ونتيجة لذلك، ستكون الصفقة غير فعالة. لذلك، من وجهة نظرنا، يجب استكمال هذه المنهجية بمرحلة ثانية: تحليل استباقي للتأثير التآزري (في مرحلة ما قبل التكامل للتحليل الاقتصادي الاندماج والاستحواذ)، وتحليل تكاليف التكامل والتقييم النهائي لمستوى جاذبية الاستثمار للشركة المستهدفة.

إذا تجاوز مقدار التكاليف الفوائد المتوقعة من التكامل، فسيتم فقدان معنى تنفيذ عملية الاندماج/الاستحواذ، لذلك نعتقد أنه من المستحسن تسليط الضوء على تحليل تكاليف التكامل، لأن هذا المؤشر يميز إلى حد كبير جاذبية الاستثمار في عمليات الاندماج والاستحواذ شركة مستهدفة.

نقترح التصنيف التالي لتكاليف التكامل (الجدول 24):

الجدول 24. تصنيف تكاليف التكامل

ميزة التصنيف	تصنيف
حسب مراحل عملية التكامل	مصاريف مرحلة ما قبل الدمج؛ تكاليف مرحلة التكامل؛ تكاليف مرحلة ما بعد الاندماج
حسب تكرار حدوثها	مره واحده؛ تكرارية
فيما يتعلق بعملية التكامل	مستقيم؛ غير مباشر
حسب مصدر التمويل	التمويل الذاتي؛ تمويل الديون
وفقا لخصائص الهدف	ذات طبيعة استراتيجية؛ التشغيل
حسب درجة التنبؤ	قابل للتنبؤ؛ طارئ
حسب الاتجاه (محركات التكلفة)	تسويق؛ إنتاج؛ يتحكم؛ الاتجاه التحليلي
فيما يتعلق بعملية التكامل	مرافقة (كعملية)؛ النهائي (النتيجة)

في الجدول يعرض 24 تصنيف المؤلف لتكاليف التكامل. وتجدر الإشارة إلى أنه من وجهة نظرنا فإن أهمية التصنيف المقترح للنفقات تكمن في أنه يسمح بذلك تحليل النظامنفقات عملية الاندماج/الاستحواذ، وتقييم درجة مخاطر التكامل وإعطاء تقييم أكثر دقة لمستوى جاذبية الاستثمار للشركة المستهدفة للاندماج والاستحواذ.

من وجهة نظرنا، كجزء من تحليل جاذبية الاستثمار للشركة المستهدفة للاندماج والاستحواذ، يجب استخدام مؤشر "كثافة التكلفة" الخاص بالجمعية، والذي نقترح حسابه في مرحلة ما قبل التكامل للصفقة باستخدام معادلة:

أين هي القيمة الحالية لتكاليف التكامل المتوقعة؟

- الفوائد المخطط لها من صفقة الاندماج والاستحواذ.

تعريف التآزر (9):

أين الكهروضوئية أ + ب— القيمة الحالية للشركة المندمجة؛

الكهروضوئية أ (ب)- القيمة الحالية للشركة أ (ب).

لحساب مؤشر كثافة التكلفة للجمعية، نستخدم البيانات الواردة في الجدول. 25.

الجدول 25. فعالية عمليات الدمج والاستحواذ بالنسبة للشركة المستحوذة على الشركة أ

المؤشرات (ألف روبل)	الخيار 1	الخيار 2
تأثير تآزري
شركة سعر الشراء
PV من تكاليف التكامل
إجمالي تكاليف التكامل
القيمة السوقية الحالية لشركة أ

البيانات الواردة في الجدول. 25، تتطلب التعليق التالي. يختلف الخيار 1 عن الخيار 2 في طريقة الحساب القيمة الحاليةالشركة أ. وبالتالي، عند حساب القيمة الحالية للشركة أ وفقًا للخيار 1، يتم تحديد معدل الخصم تدفقات نقديةتم أخذ المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال (مؤشر لمتوسط ​​السعر المرجح لرأس المال (أو معدل العائد الحاجز)) للشركة أ، وفي الخيار 2، تم أخذ المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال للشركة المستحوذة (الشركة ب).

بناء على البيانات الواردة في الجدول. رقم 25، وبعد حساب مؤشر "كثافة تكلفة الجمعية"، حصلنا على النتائج التالية:

1) وفقًا للخيار 1:

2) وفقًا للخيار 2:

والخيار الثاني هو الأفضل، لأن كثافة تكلفة الاندماج أقل. تجدر الإشارة إلى أن الفرق في المؤشرات كبير، وبالتالي فإن تقييمات مستوى جاذبية الاستثمار للشركة "أ" تختلف أيضًا بشكل كبير.

وبالتالي، نظرًا للتقييم المنخفض نسبيًا لمستوى جاذبية الاستثمار للشركة "أ"، الذي قدمناه على أساس حساب معامل جاذبية الاستثمار (الصيغة (7))، إذا أخذنا كثافة التكلفة كمعيار إضافي لجاذبية الاستثمار مؤشر الارتباط، المحسوب على أساس بيانات من الخيار 1، ينبغي تعديل مستوى الاستثمار وجاذبية الشركة (أ) نحو الانخفاض والعكس صحيح.

وبالتالي، فإننا نعتبر أنه من المناسب استخدام مؤشر تكلفة الاندماج كجزء من تحليل جاذبية الاستثمار للشركة المستهدفة للاندماج والاستحواذ.

لا تتضمن المنهجية المقترحة في هذه المقالة تحليلاً لمخاطر عمليات الاندماج والاستحواذ، وهو ما يعد بلا شك أحد عيوبها. ومع ذلك، فإن هذا الاتجاه، من وجهة نظرنا، هو موضوع دراسة منفصلة.

فهرس:

1. ترياستينا ن.يو. "تقييم شامل لجاذبية الاستثمار للمؤسسات" / N.Yu. مستنقع. "التحليل الاقتصادي: النظرية والتطبيق." - 2006. - رقم 18(75). — ص5-7.

2. "إدارة الاستثمار" // إلكتروني درس تعليمي http://www.rus-lib.ru/book/38/id/5/128-146.html

3. موسوعة "المدير الأعلى"

4. داموداران أ. "تقييم الاستثمار: أدوات وطرق تقييم أي أصول" / أ. داموداران. - م: "كتب ألبينا للأعمال"، 2006. - 1341 ص.

5. إندوفيتسكي د. "جوهر ومحتوى نظام التحليل التكاملي (الاقتصادي) لكيانات الأعمال" / د. إندوفيتسكي ، في. سوبوليفا. "التدقيق والتحليل المالي." - 2006 - العدد 4. - ص30-43.

6. أوشفيتسكي إل. "تحسين منهجية تحليل ملاءة وسيولة المنظمات" / L.I. أوشفيتسكي، أ.ف. سافتسوفا، أ.ف. مالييفا. "التحليل الاقتصادي: النظرية والتطبيق." - 2006. - رقم 17(74). — ص.21-28. - رقم 18(75). — ص14-19.

لتطوير أي منظمة، هناك حاجة إلى رأس المال من مصادر خارجية. مهتم بتحقيق الربح وزيادته. إنهم يأخذون في الاعتبار ويحاولون بكل طريقة ممكنة تجنب الخسائر ولهذا يقومون بتقييم فعالية الاستثمار في مشروع قائم.

الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة

الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة هي مجموعة من الخصائص التي توضح مدى فعالية استثمار الأموال في مواصلة تطوير المؤسسة. المؤشر السائد هو عامل الحصول على دخل ثابت على مدى فترة طويلة.

واليوم، تخوض العديد من الشركات منافسة شرسة للحصول على رأس مال إضافي لتطوير مشروع مستقبلي. في الأساس، يستثمرون الأموال في مشروع تم تصميمه بعناية؛ ويمكن للمستثمر أن يرى بوضوح صورة الدخل بعد التنفيذ. لذلك، من المفيد تطوير تقرير بالمؤشرات المالية، حيث يمكنك رؤية الفروق الدقيقة.

يتم تقييم الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة من خلال حساب الوضع الاقتصادي للمؤسسة باستخدام المؤشرات المالية. وتشمل هذه المؤشرات:

• السيولة - توضح مدى السرعة التي يمكن بها للشركة تحويل أصولها إلى نقد عند الضرورة؛
• حالة الملكية - تعكس حصة الأصول المتداولة وغير المتداولة في إجمالي ممتلكات المؤسسة؛
• النشاط التجاري - يميز المؤشر جميع العمليات المالية في المؤسسة، والتي تعتمد عليها أرباح المؤسسة بدورها؛
• الاعتماد المالي - يوضح اعتماد المؤسسة على مصادر التمويل الخارجية وما إذا كان من الممكن العمل بدون أموال إضافية؛
• الربحية - تعكس كفاءة استخدام المؤسسة لقدراتها المالية.

ومن الجدير بالذكر أن تقييم جاذبية الاستثمار يشمل مؤشرات توافر الموارد، وربحية المنتج، وعدد الموظفين، ومستوى استخدام الطاقة الإنتاجية، وانخفاض قيمة الأصول الثابتة، وتوافر الأصول الثابتة والإنتاجية، وغيرها.

طرق تقييم جاذبية الاستثمار للمؤسسة

يجادل الاقتصاديون بأنه لا توجد طريقة واحدة لتحديد جاذبية الاستثمار للمشروع. يتطلب كل مشروع طريقة فردية يتبعها تحليل لجاذبية الاستثمار. يمكن إجراء التقييم باستخدام طرق مختلفة تعتمد على استخدام المؤشرات المناسبة والعوامل التي تم تحليلها. نفذت هذه المقالة تحليل مقارنأنواع مختلفة من التقييم.

كيفية جذب المستثمرين

إذا كانت المؤسسة بحاجة إلى أموال إضافية، فيجب على الإدارة اتخاذ تدابير لزيادة جاذبية الاستثمار للمؤسسة.

لا يوجد عمليا أي منظمة لا تحتاج إلى رأس مال خارجي إضافي. كما هو معروف بالفعل، تساعد الاستثمارات على نمو الإنتاج، وزيادة المزايا التنافسية على المؤسسات الأخرى، وزيادة الأرباح، وإدخال تقنيات جديدة لتحسين الإنتاج أو. هناك العديد من المزايا، ولكن المهمة الرئيسية تكمن في جذب الأموال.

هناك عدد كبير من طرق الجذب، لكن هذا لا يعني فعالية الجذب. سيكون الخيار المثالي هو بيع مشروع تجاري واحد لفتح مشروع تجاري جديد يحتمل أن يكون فعالاً.

أولا، يجب عليك بيع الخيار الحالي بأعلى تكلفة ممكنة. تطوير المشروع المستقبلي يعتمد على البيع. كما تظهر الممارسة، فإن هؤلاء المستثمرين هم الأشخاص الذين يرغبون في استثمار أموالهم في أعمال مربحة، وبعضهم لديهم خبرة واسعة وراءهم. في مثل هذه الحالات، من المرجح أن يتم ملاحظة تعظيم الربح.

في حالات نقص رأس المال العالمي، يمكنك اللجوء إلى الاستثمار المباشر. وبدورها تنقسم هذه الطريقة إلى:

• الاستثمارات من المستثمرين الماليين؛
• نوع الاستثمار الاستراتيجي.

جوهر الأول هو إمكانية حصول المستثمر على جزء صغير من الأسهم (ولكن ليس حصة مسيطرة) مع البيع اللاحق بعد 2-5 سنوات، ومن الممكن أيضًا طرح الأسهم في سوق الأوراق المالية، حيثما يكون ذلك ممكنًا دائرة كبيرة من المستثمرين.

سيأتي الدخل الرئيسي للمستثمر من بيع الأسهم، وبالتالي ستزداد جاذبية الاستثمار للمنظمة. هذا الخيار سوف يناسب كل من المستثمر والمدير.

يعتمد الاستثمار الاستراتيجي على حصول المستثمر على كتلة كبيرة من الأسهم منذ وقت طويلحيث يصبح المستثمر أحد مالكي الشركة الآخرين. الهدف الرئيسي للمستثمر الاستراتيجي هو شراء شركة قائمة أو الاندماج مع شركته. وهذا الخيار ينقذ في حالات الأزمات، لكنه يسلب صلاحيات المالك وتصبح الشركة معتمدة مالياً على مصادر تمويل أخرى.

الاستثمار في شكل أموال مقترضة

لا تريد المؤسسة أن يتدخل الغرباء في إدارتها؛ في هذه الحالة، هناك قروض مصرفية، والتأجير، واقتراض الأموال من الجهات القانونية و فرادى.

يتم التعبير عن سياسة الاستثمار الخاصة بالمؤسسة باستخدام المثال التطور الحديثالأعمال التجارية، عندما يكون لدى رواد الأعمال عقلية فريدة من نوعها، ولكن ليس لديهم الأموال. وفي مثل هذه الحالات، يلجأون إلى قرض مصرفي. في الدول الأوروبية، يمكنك الحصول على قرض لتطوير الأعمال بأقل أسعار الفائدة، ولكن في بلدنا، على العكس من ذلك، فإنهم يضخمون سعر الفائدة.

وتتراوح شروط التمويل من قبل المستثمرين من شهر واحد إلى سنوات عديدة. وعلى أية حال، فإن المستثمر مهتم بالحصول على الفائدة من استخدام رأس ماله. الخيار جذاب ومتاح للعديد من المنظمات، ولكن المقرض لا يزال يتطلب الوفاء بالتزاماته بدفع الفائدة وأصل الدين.

لزيادة جاذبية الاستثمار للمؤسسة، يمكن اتخاذ عدد من التدابير:

• أي مؤسسة تسعى إلى التطوير، في المقام الأول، هي استراتيجيات طويلة المدىوالتي يمكن استخدامها كدليل في المستقبل؛
• مطلوبة بالتأكيد، حيث سيتم التعبير بوضوح عن الأهداف وطرق تحقيق تعظيم الربح؛
• يجب أن يكون هناك توثيق للفحص القانوني وفقًا للقواعد التشريعية؛
• يجب على الشركة إنشاء تاريخ الرصيد(من السهل جدًا القيام بذلك عن طريق التقدم بطلب للحصول على قرض صغير في المؤسسات المصرفيةوإعادته في فترة قصيرة من الزمن)؛
• ترتيب الوثائق المتعلقة بملكية بعض قطع ارضوالشركات بشكل عام؛
• التأكد من أن حقوق المساهمين وصلاحيات المالكين منصوص عليها في وثائق ميثاق المؤسسة؛

بعد تحديد وجمع مجموعة الوثائق بأكملها، يجدر إيلاء اهتمام كبير لعملية الإنتاج في المنظمة. يمكن لموظفي الإدارة - كبير التقنيين، والمهندس، ومدير المبيعات، والمحلل الاقتصادي، ومدير الموارد البشرية - التعامل مع هذا الأمر بشكل أفضل. إنهم مطالبون بتحديد نقاط القوة والضعف التي تمنع المؤسسة من التطور بشكل عقلاني، وتحديد الاختناقات والقضاء عليها. من الضروري التعامل بعناية مع المخاطر وتحديد مستوى تهديدها وإيجاد طرق لإضعافها أو القضاء عليها تمامًا.

عند الانتهاء من جميع الأنشطة، يجب أن يُظهر للمستثمر أن المؤسسة لديها طرق لتحسين أداء المؤسسة.

في الختام، يمكننا القول أن جاذبية الاستثمار للمؤسسة تعتمد على الإدارة الرشيدة. من أجل الحصول على رأس المال، مطلوب أقصى جهد.

في أعمال العديد من العلماء المكرسين لمشاكل تحديد وفهم "الجاذبية الاستثمارية" للمؤسسة، لا يوجد إجماع بشأن تعريف ومنهجية تقييم الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة. من الممكن تنظيم ودمج التفسيرات الموجودة في أربع مجموعات وفقًا للمعايير التالية:

جاذبية الاستثمار كشرط لتطوير المشاريع؛ الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة هي حالة التنمية الاقتصادية التي يمكن فيها للاستثمارات، مع وجود درجة عالية من الاحتمال، أن توفر مستوى مرضيًا من الربحية خلال إطار زمني مقبول للمستثمر أو يمكن تحقيق تأثير إيجابي آخر.

جاذبية الاستثمار كشرط للاستثمار؛ جاذبية الاستثمار هي مجموعة من العلامات الموضوعية والخصائص والوسائل والفرص التي تحدد الطلب الفعال المحتمل على الاستثمار في رأس المال الثابت.

جاذبية الاستثمار كمجموعة من المؤشرات؛ الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة هي مجموعة من المؤشرات الاقتصادية والمالية للمؤسسة التي تحدد إمكانية الحصول على أقصى ربح نتيجة لاستثمار رأس المال مع الحد الأدنى من مخاطر الاستثمار.

جاذبية الاستثمار كمؤشر على كفاءة الاستثمار. تحدد كفاءة الاستثمار جاذبية الاستثمار، وجاذبية الاستثمار تحدد النشاط الاستثماري. فكلما ارتفعت كفاءة الاستثمار، ارتفع مستوى الجاذبية الاستثمارية وكبر النشاط الاستثماري، والعكس صحيح.

استثمارجاذبيةالشركاتهو نظام للعلاقات الاقتصادية بين كيانات الأعمال فيما يتعلق بالتطوير الفعال للأعمال والحفاظ على قدرتها التنافسية.

من وجهة نظر المستثمرين، فإن الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة هي نظام من العوامل الكمية والنوعية التي تميز الطلب الفعال للمؤسسة على الاستثمار.

يحدد الطلب على الاستثمارات (مع العرض ومستويات الأسعار ودرجة المنافسة) ظروف سوق الاستثمار.

من أجل الحصول على معلومات موثوقة لتطوير استراتيجية الاستثمار، يلزم اتباع نهج منهجي لدراسة ظروف السوق، بدءاً من المستوى الكلي (من مناخ الاستثمار في الدولة) إلى المستوى الجزئي (تقييم الجاذبية الاستثمارية لمشروع استثماري فردي). ). يتيح هذا التسلسل للمستثمرين حل مشكلة اختيار تلك المؤسسات التي تتمتع بأفضل فرص التطوير على وجه التحديد في حالة تنفيذ المشروع المقترح. مشروع استثماريويمكن أن توفر للمستثمر العائد المخطط له على رأس المال المستثمر من المخاطر القائمة. في الوقت نفسه، يأخذ المستثمر في الاعتبار انتماء المؤسسة إلى الصناعة (الصناعات النامية أو المكتئبة) وموقعها الإقليمي (المنطقة، المنطقة الفيدرالية). وتتمتع الصناعات والأقاليم بدورها بمستويات خاصة بها من جاذبية الاستثمار، والتي تشمل الجاذبية الاستثمارية للمؤسسات المكونة لها.

وبالتالي، فإن كل كائن في سوق الاستثمار له جاذبيته الاستثمارية الخاصة وفي نفس الوقت يقع في "مجال الاستثمار" لجميع كائنات سوق الاستثمار. تتأثر الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة، بالإضافة إلى "مجال الاستثمار" الخاص بها، بالتأثير الاستثماري للصناعة والمنطقة والدولة. وفي المقابل، تشكل مجموعة المؤسسات صناعة تؤثر على جاذبية الاستثمار للمنطقة بأكملها، وتشكل جاذبية المناطق جاذبية الدولة. جميع التغييرات التي تحدث في الأنظمة ذات المستوى الأعلى (عدم الاستقرار السياسي، والتغيرات في التشريعات الضريبيةوغيرها) تؤثر بشكل مباشر على جاذبية الاستثمار للمؤسسة.

تعتمد جاذبية الاستثمار على العوامل الخارجية التي تميز مستوى تطور الصناعة ومنطقة موقع المؤسسة المعنية، وعلى العوامل الداخلية - الأنشطة داخل المؤسسة.

عند اتخاذ قرار بتخصيص الأموال، سيتعين على المستثمر تقييم العديد من العوامل التي تحدد مدى فعالية الاستثمارات المستقبلية. وبالنظر إلى مجموعة الخيارات للجمع بين القيم المختلفة لهذه العوامل، يتعين على المستثمر تقييم التأثير الإجمالي ونتائج تفاعل هذه العوامل، أي تقييم جاذبية الاستثمار للنظام الاجتماعي والاقتصادي، وعلى أساسه ، اتخاذ قرار بشأن الاستثمار.

لذلك، هناك حاجة إلى تحديد حالة جاذبية الاستثمار بشكل كمي، ويجب أن يؤخذ في الاعتبار أنه من أجل اتخاذ قرارات استثمارية، يجب أن يكون للمؤشر الذي يميز حالة جاذبية الاستثمار لمؤسسة ما معنى اقتصادي وأن يكون قابلاً للمقارنة بالمؤشر الذي يميز حالة جاذبية الاستثمار. سعر رأس مال المستثمر. ولذلك يمكننا صياغة متطلبات منهجية تحديد مؤشر جاذبية الاستثمار:

يجب أن يأخذ مؤشر جاذبية الاستثمار بعين الاعتبار كافة العوامل البيئية التي تعتبر هامة بالنسبة للمستثمر؛

يجب أن يعكس المؤشر العائد المتوقع على الاستثمار؛

يجب أن يكون المؤشر مشابهًا لتكلفة رأس المال للمستثمر.

إن منهجية تقييم الجاذبية الاستثمارية للمؤسسات، والتي تم تصميمها مع مراعاة المتطلبات المذكورة أعلاه، ستسمح للمستثمرين بتوفير اختيار عالي الجودة ومستنير لكائن الاستثمار، ومراقبة فعالية الاستثمارات وضبط عملية تنفيذ المشاريع والبرامج الاستثمارية في في حالة وجود وضع غير مناسب.

من الضروري التمييز بين مفهومي "جاذبية الاستثمار" و "الوضع المالي للمؤسسة". الوضع المالي للمؤسسة عبارة عن مجموعة من المؤشرات التي تعكس مدى توفر الموارد المالية ووضعها واستخدامها، أي. يعطي فكرة عن الوضع الحالي لأصول والتزامات المؤسسة ككل.

يتم حساب المؤشرات التي تميز الوضع المالي للمؤسسة باستخدام الطرق القياسية، أي. يمكن تحديده دائمًا تقريبًا بناءً على عدة معايير رسمية:

مؤشرات السيولة والاستقرار المالي، واتجاهات التغيرات في الربح، وربحية المنتجات والممتلكات (معدل العائد على رأس المال الناتج)؛

الوضع المالي الحالي للمؤسسة والعوامل التي قد تؤثر عليه في المستقبل القريب؛

هيكل رأس مال المؤسسة والمخاطر والفوائد من وجهة نظر المستثمر؛

توقعات أسعار أسهم الشركة ومنافسيها فيما يتعلق بالاتجاهات العامة في سوق الأوراق المالية.

مع تحديد الأهداف هذا، يصبح تحليل جاذبية الاستثمار والوضع المالي حلقة وصل بين المؤسسة والمستثمرين وسوق الأوراق المالية.

أحد العوامل الرئيسية لجاذبية الاستثمار هو مخاطر الاستثمار.

مخاطر الاستثمارتشمل الأنواع الفرعية التالية من المخاطر: مخاطر خسارة الأرباح، مخاطر انخفاض الربحية، مخاطر الخسائر المالية المباشرة.

مخاطر خسارة الأرباح هي مخاطر الأضرار المالية غير المباشرة (الجانبية) (الربح الضائع) نتيجة عدم تنفيذ أي نشاط.

قد ينشأ خطر انخفاض الربحية نتيجة لانخفاض مقدار الفوائد والأرباح على استثمارات المحفظة والودائع والقروض.

تشمل مخاطر انخفاض الربحية الأنواع التالية: مخاطر أسعار الفائدة ومخاطر الائتمان.

هناك العديد من التصنيفات للعوامل التي تحدد جاذبية الاستثمار. ويمكن تقسيمها إلى:

- الإنتاج والتكنولوجية؛

- الموارد؛

- المؤسسية؛

- التنظيمية والقانونية؛

- بنية تحتية؛

– إمكانات التصدير.

– السمعة التجارية وغيرها.

وتجدر الإشارة إلى أهمية المراعاة الكاملة والتقييم الكمي لمخاطر المشروع من قبل المستثمرين عند تقييم الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة (المشروع) واتخاذ قرار الاستثمار.

هناك مشاريع يتم تقييمها على أنها مربحة للغاية، ولكن بها مستوى مرتفع من المخاطر، على سبيل المثال استثمارات المشروعوالاستثمارات في المشاريع لإنشاء وتسويق منتجات وخدمات جديدة وإنشاء تقنيات جديدة وتوسيع التقنيات الحالية ودخول أسواق جديدة. ويمكن وصف كل عامل من العوامل المذكورة أعلاه بمؤشرات مختلفة، والتي غالبا ما تكون لها نفس الطبيعة الاقتصادية.

وتصنف العوامل الأخرى التي تحدد جاذبية الاستثمار إلى:

رسمي (محسوب بناءً على بيانات التقارير المالية)؛

غير رسمي (الكفاءة الإدارية، السمعة التجارية).

يمكن تحديد جاذبية الاستثمار من وجهة نظر المستثمر الفردي من خلال مجموعة مختلفة من العوامل التي لها أهمية قصوى في اختيار كائن استثماري معين.

في العالم الحديثتعمل الشركات في بيئة تنافسية للغاية. من أجل التنمية المستدامة، تحتاج المؤسسة إلى التطوير المستمر، والتكيف بسرعة مع الظروف البيئية المتغيرة، وتقديم منتج أو خدمة حديثة وعالية الجودة إلى السوق ترضي المستهلك. يتطلب التطوير المستمر استثمارات منتظمة في الأصول الثابتة والتطورات العلمية والتقنية (R&D)، ولأغراض أخرى تهدف إلى الحصول على تأثير إيجابي. لجذب الاستثمار، تحتاج المؤسسة إلى مراقبة جاذبيتها الاستثمارية.

مؤشر شامل يميز جدوى الاستثمار في مؤسسة معينة.

تعتمد جاذبية الاستثمار على عوامل كثيرة مثل الوضع السياسي والاقتصادي في الدولة والمنطقة وكمال السلطات التشريعية والقضائية ومستوى الفساد في المنطقة والوضع الاقتصادي في الصناعة ومؤهلات الموظفين والمؤشرات المالية وغيرها. .

حاليًا، تستخدم المنظمات العديد من الأدوات لجذب التمويل. الأكثر شيوعا طرق جذب الاستثمارهذا:

1. الاعتمادات والقروض.
2. جذب الاستثمارات في سوق الأوراق المالية: إصدار السندات وإجراء الاكتتابات العامة والاكتتابات العامة ذات الأغراض الخاصة.
3. جذب المستثمر الاستراتيجي.

الخيار الأول هو الأبسط، ولكن في نفس الوقت واحد من أغلى. في هذه الحالة، جمع الأموال عن طريق التسجيل قرض مصرفيالشروط الرئيسية (الهامة) للقرض (الحجم والمدة والمبلغ سعر الفائدةإلخ) يحددها الدائن، أي البنك، على أساس المنشأة في هذا البنك بالذات سياسة الائتمان. ولذلك فإن هذا التمويل لا يقدم إلا للشركات التي أكدت ملاءتها وقدمت الضمانات اللازمة والتي تبلغ قيمتها المزيد من الائتمان. إذا فشل مشروع مبتكر، تقوم الشركة بسداد القرض باستخدام أموالها الخاصة، ورأس المال المصرح به، وبيع الأصول الثابتة.

يتطلب جذب الاستثمارات في سوق الأوراق المالية والبحث عن مستثمر استراتيجي إعداد تقارير مفتوحة ومراقبة التدفقات المالية وشفافية الأعمال من المؤسسة. كلما زادت الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة، كلما زاد احتمال تلقي الاستثمار.

التعريف الأكثر اكتمالا لجاذبية الاستثمار موجود، وفقا للمؤلف، في الكتاب المدرسي الذي حرره E. I. Krylov، V. M. Vlasov، M. G. Zhuravkov. :

وهي "فئة اقتصادية تتميز بكفاءة استخدام ممتلكات المؤسسة، وملاءتها، واستقرار وضعها المالي، وقدرتها على التطوير الذاتي على أساس زيادة العائد على رأس المال، والمستوى الفني والاقتصادي للإنتاج، جودة المنتجات وقدرتها التنافسية."

يسعى كل مستثمر إلى تحقيق أهدافه الخاصة من خلال الاستثمار في الأصول الملموسة وغير الملموسة للشركة. اعتمادًا على أهدافهم، يمكن تقسيم المستثمرين إلى مجموعتين: المستثمرين الماليين والاستراتيجيين.

مستثمر من النوع المالي:

• تسعى جاهدة لتعظيم قيمة الشركة، وليس لديها سوى مصلحة مالية - للحصول على أكبر ربح بشكل رئيسي في وقت الخروج من المشروع؛
• لا تسعى إلى الاستحواذ على حصة مسيطرة؛
• لا تسعى إلى تغيير إدارة الشركة.

في روسيا، يتم تمثيل المستثمرين الماليين من قبل شركات وصناديق الاستثمار وصناديق الاستثمار الاستثماري. تتم معظم معاملات هؤلاء المستثمرين في السوق الثانوية ولا تعود بالنفع المباشر على المؤسسة استثمارات إضافيةولكن شراء الأوراق المالية للشركة يؤدي إلى زيادة القيمة السوقية للشركة. يحصل هؤلاء المستثمرون على أرباح من أرباح الأسهم أو الكوبونات التي تدفعها الشركة ومن الزيادة في أسعار الأوراق المالية للشركة. يتم حساب عائد فترة الحجز (HPR) على النحو التالي:

مستثمر من النوع الاستراتيجي:

• يسعى للحصول على مزايا إضافية لنشاطه الرئيسي؛
• تسعى جاهدة للسيطرة الكاملة، وأحيانا على حساب تدمير الشركة؛
• يشارك بنشاط في إدارة الشركة؛
• تسعى بشكل رئيسي إلى الاستثمار في شركات من الصناعات ذات الصلة؛
• يأخذ "المشاركة" في الاستثمار، والتي لا تقتصر في كثير من الأحيان على مصطلحات محددة.

الخصوصية الروسية للاستثمار الاستراتيجي هي أن المستثمر يسعى جاهداً للسيطرة الكاملة على الأعمال الممولة. عادةً ما تكون الشركة التي ترتبط أنشطتها بأعمال الشركة المستحوذ عليها بمثابة مستثمر استراتيجي.

العوامل المؤثرة على الجاذبية الاستثمارية للمؤسسة، ويمكن تقسيمها إلى مجموعتين: الخارجية والداخلية.

العوامل الخارجية هي العوامل التي لا تعتمد على نتائج الأنشطة الاقتصادية للمؤسسة. وتشمل هذه العوامل:

1. الجاذبية الاستثمارية للإقليم، والتي تشمل المعايير التالية: الوضع السياسي والاقتصادي في البلاد والمنطقة، وكمال السلطات التشريعية والقضائية، ومستوى الفساد في المنطقة، وتطوير البنية التحتية، والإنسان إمكانات الإقليم. تقوم وكالات التصنيف (ستاندرد آند بورز، موديز، فيتش، إكسبرت آر إيه) بتقييم جاذبية الاستثمار في الولايات والمناطق.

2. الجاذبية الاستثمارية للصناعة، بما في ذلك:

• مستوى المنافسة في الصناعة؛
• التطور الحالي للصناعة.
• ديناميات وهيكل الاستثمارات في الصناعة؛
• مرحلة تطور الصناعة.

يعد تحليل هذه المكونات مرحلة مهمة في تحليل الاستثمار. وتتميز الجاذبية الاستثمارية للصناعة بعدد من العوامل أهمها: معدل نمو أحجام الإنتاج، معدل نمو أسعار عوامل الإنتاج، الوضع المالي للصناعة، وجود الابتكارات وقوة الصناعة. درجة البحث والتطوير.

تتأثر حالة الجاذبية الاستثمارية للصناعة بعدد من العوامل:

• بيئة الاقتصاد الكلي؛
• سلامة البيئة؛
• حالة البنية التحتية؛
• مستوى عملية الإنتاج في الصناعة؛
• عنصر الموظفين؛
• البيئة المالية.

تشمل العوامل الداخلية العوامل التي تعتمد بشكل مباشر على نتائج الأنشطة الاقتصادية للمؤسسة. ولذلك، فإن العوامل الداخلية هي الرافعة الرئيسية للتأثير على جاذبية الاستثمار للمؤسسة.

دعونا نلقي نظرة فاحصة على العوامل الداخلية:

يتم تقييم الوضع المالي للمؤسسة على أساس المؤشرات التالية: نسبة الدين إلى حقوق الملكية، نسبة السيولة الحالية، نسبة دوران الأصول، العائد على المبيعات على صافي الربح، العائد على حقوق الملكية على صافي الربح.

الهيكل التنظيمي لإدارة الشركة: حصة مساهمي الأقلية في هيكل ملاك الشركة درجة تأثير الدولة على الشركة درجة الإفصاح عن المعلومات المالية والإدارية حصة من صافي الربح الذي دفعته الشركة في الآونة الأخيرة سنين.

درجة الابتكار لمنتجات الشركة.

استقرار توليد التدفق النقدي.

مستوى التنويع في منتجات الشركة.

للحصول على معلومات حول أنشطة الشركة محل الاهتمام، يمكنك استخدام مصادر مختلفة. بالنسبة للتصنيف، تنقسم المصادر إلى مجموعتين: خارجية وداخلية.

مصادر المعلومات الخارجية: أرشيفات البنوك، تقارير الوكالات الاستشارية ومراجعة الحسابات، معلومات عن المؤسسة في وسائل الإعلام، البيانات سوق الأوراق الماليةالمعلومات من شركاء الشركة.

تتميز المصادر الداخلية للمعلومات بانخفاض وتيرة الاستلام، وكقاعدة عامة، ترتبط بإعداد ربع سنوي أو تقارير سنوية: القوائم الماليةالتقارير المالية الداخلية تقارير الإدارة الداخلية وثائق التخطيط إقرار ضريبيالوثائق القانونية.

الجميع تحليل جاذبية الاستثمار للشركةيمكن تقسيمها إلى المكونات التالية:

1. تحليل الربح المحتمل - البحث عن خيارات الاستثمار البديلة، ومقارنة الربحية ومستوى المخاطر.

2. التحليل المالي - دراسة الاستقرار المالي للمؤسسة. التنبؤ بتطور المؤسسة بناءً على البيانات المتاحة؛

3. تحليل السوق - تقييم آفاق المنتج في السوق، وتشبع السوق بمنتجات مماثلة (قدرة السوق، والترويج له)؛

4. التحليل التكنولوجي - دراسة البدائل الفنية والاقتصادية للمشروع، والخيارات المختلفة لاستخدام التقنيات المتاحة. البحث عن الحل التكنولوجي الأمثل لمشروع استثماري معين؛

5. التحليل الإداري – تقييم السياسات التنظيمية والإدارية للمؤسسة، وكذلك وضع التوصيات فيما يتعلق بها الهيكل التنظيميوتنظيم الأنشطة وتوظيف وتدريب الموظفين؛

6. التحليل البيئي – تقييم الأضرار المحتملة بيئةمشروع وتحديد التدابير اللازمة للتخفيف من العواقب المحتملة ومنعها؛

7. التحليل الاجتماعي – تحديد مدى ملاءمة خيارات المشروع لسكان المنطقة ككل (زيادة عدد الوظائف، تغيير الظروف الثقافية والمعيشية، تحسين الظروف المعيشية).

الأدب:

1. Krylov E.I.، Vlasova V.M.، Egorova M.G.، Zhuravkova I.V. تحليل الوضع المالي وجاذبية الاستثمار للمؤسسة: كتاب مدرسي. دليل الجامعات - م: المالية والإحصاء، 2003.
2. Asaul A. N.، Voinarenko M. P.، Ponomareva N. A.، Faltinsky R. A. الأوراق المالية للشركات كأداة لجاذبية الاستثمار للشركات. - م: أنو "IPEF"، 2008.
3. بودي زفي، كين أليكس، ماركوس آلان. مبادئ الاستثمار: ترجمة. من الانجليزية - م: دار ويليامز للنشر، 2002.
4. Endovitsky D. A. تحليل جاذبية الاستثمار للمنظمة. - م: دار النشر "كنوروس"، 2010.

المؤلف: Matveev T.N.، طالب دراسات عليا في MGTA