بيت القرض العقاري دراسة تفاعل مؤشرات الأسهم الوطنية. الدورات الدراسية: مؤشرات الأسهم العالمية الأطروحة: مقدمة في الاقتصاد، حول موضوع "التحليل الإحصائي للعلاقات بين مؤشرات الأسهم"

دراسة تفاعل مؤشرات الأسهم الوطنية. الدورات الدراسية: مؤشرات الأسهم العالمية الأطروحة: مقدمة في الاقتصاد، حول موضوع "التحليل الإحصائي للعلاقات بين مؤشرات الأسهم"

"التحليل الإحصائي لعلاقة مؤشرات الأسهم..."

كمخطوطة

أوشوفاتكين ليونيد فاسيليفيتش

التحليل الإحصائي للعلاقات

مؤشرات الأسهم

التخصص 08.00.12 - "المحاسبة والإحصاء"

أطروحات للحصول على درجة أكاديمية

مُرَشَّح العلوم الاقتصادية

موسكو - 2008

تم الانتهاء من أعمال الأطروحة في قسم الإحصاء جامعة الدولةإدارة.

المدير العلمي: دكتوراه في الاقتصاد البروفيسور افيموفا مارينا رومانوفنا

المعارضين الرسميين: دكتوراه في العلوم الاقتصادية، البروفيسور فلاديمير سيرجيفيتش مخيتاريان، مرشح العلوم الاقتصادية، البروفيسور فيرا بيتروفنا سافرونوفا

منظمة رائدة: جامعة موسكو الحكومية سميت باسم. إم في لومونوسوف.

سيتم الدفاع "____"______________2008 في ____ في اجتماع مجلس الأطروحة د 212.049.05 في جامعة الإدارة الحكومية في 109542 موسكو، ريازانسكي بروسبكت، 99، قاعة اجتماعات المجلس الأكاديمي.

يمكن العثور على الأطروحة في مكتبة جامعة ولاية الإدارة.

السكرتير العلمي لمجلس الأطروحة، مرشح العلوم الاقتصادية، أستاذ مشارك L.V Tokun

I. الخصائص العامة لعمل الأطروحة

ملاءمةمواضيع البحث. سمة من سمات التطوير الاقتصاد العالميفي العشرين – بداية الحادي والعشرينمنذ قرون، كان هناك زيادة كبيرة في دور سوق الأوراق المالية، الذي يكتسب أهمية رائدة في نظام الأسواق المالية. يعد سوق الأوراق المالية الموجود حاليًا في روسيا سوقًا ناشئة كبيرة نموذجية. ويتميز من ناحية بارتفاع معدلات التغيرات الإيجابية الكمية والنوعية، ومن ناحية أخرى، بوجود العديد من المشكلات المعقدة بطبيعتها والتي تعيق تطوره بشكل أكثر فعالية. لقد بدأ سوق الأوراق المالية الروسي بالفعل في أداء وظيفة الاقتصاد الكلي المتمثلة في تحويل المدخرات إلى استثمارات لبلدنا. وقد بدأ عدد متزايد من المؤسسات في القطاع الحقيقي يعتبره المصدر الرئيسي للموارد التي تجتذبها لتمويل الاستثمارات في الأصول الثابتة والاستحواذ على المنافسين.

تثير العمليات الموضوعية لعولمة سوق رأس المال العالمي مسألة تأثير أسواق رأس المال الأجنبية على سوق الأوراق المالية الوطنية في روسيا. وتتجلى أهمية هذا السؤال، على سبيل المثال، في الحصة الكبيرة للشركاء الأجانب في الحجم الإجمالي لجذب الاستثمار الشركات الروسيةوفي الحجم الإجمالي للمعاملات في الأسهم الروسية.

في روسيا، مع اندماجها في الأسواق المالية العالمية، وظهور رأس المال الأجنبي في السوق الوطنية وتوظيف رأس المال الروسي في الخارج، هناك حاجة لتقييم درجة التبعية السوق الروسيةأسهم من متاجر أجنبية.

يتحدث ممثلو سوق الأوراق المالية عن اختراق متبادل قوي لأسواق الأوراق المالية، لكن ليس من الممكن حتى الآن القول بأن حدود الأسواق الوطنية قد تم محوها بالفعل.

وفي هذا الصدد، يلزم إجراء تحليل أكثر تفصيلاً لديناميكيات وبيئة سوق الأوراق المالية الوطنية، والتأثير الخارجي على ديناميكيات السوق، وتقييم العلاقة بين سوق الأوراق المالية الوطنية وأسواق الأوراق المالية الأجنبية للحصول على معلومات موضوعية وموثوقة حول وجودها. العلاقة بين أسواق رأس المال.

ومن أجل التنبؤ بنجاح بتطور الاقتصاد الوطني، من الضروري أن نأخذ في الاعتبار التأثير الذي تمارسه البيئة الخارجية، أي الاقتصاد العالمي. إحدى الطرق لمراعاة تأثير الأسواق الخارجية هي مراعاة اعتماد سوق الأوراق المالية الوطنية على الأسواق الأجنبية - فتتبع مدى قرب الاعتماد بين أسواق الأوراق المالية يجعل من الممكن الاعتماد على التنبؤات الخاصة بتنمية السوق الوطنية. الاقتصاد على أساس ظروف الاقتصادات المتقدمة أو النامية. تعطي الزيادة غير المتوقعة في الاعتماد إشارة إلى ضرورة مراقبة الوضع في سوق الأوراق المالية المعني بمزيد من التفصيل.

المؤشرات المتكاملة لأسواق الأوراق المالية هي مؤشرات الأسهم، لذا فإن تقييم العلاقة بينها سيعطي فكرة عن درجة تأثير الأسواق الخارجية الفردية على السوق الوطنية من أجل التنبؤ بشكل أكثر دقة بتطور الاقتصاد الوطني.

إن تحديد العلاقة بين سوق الأوراق المالية الروسي، أو تأكيد حقيقة غيابه، سيسمح لنا ببناء توقعات أكثر استنارة لتطوير الاقتصاد الوطني وسوق الأوراق المالية الروسية. بالنسبة للمستثمرين من القطاع الخاص، فإن تأكيد أو دحض حقيقة العلاقة بين أسواق الأوراق المالية سيجعل من الممكن تحليل سوق الأوراق المالية العالمية والوطنية والتنبؤ بها بشكل أكثر دقة، وتحديد الصناعات الرائدة بناءً على هيكل مؤشرات الأسهم، وتحديد الخصائص الفردية لسوق الأوراق المالية. الأسهم الفردية.

درجة تطور موضوع البحث. حتى عام 1990، تم تناول بعض القضايا المتعلقة بسوق الأوراق المالية في أعمال B.I. أليخينا، أ.ف. أنيكينا، إي.يا.

بريجيل ، في إس فولينسكي ، آي إس كوروليف ، إل.ن. Krasavina، G.G.Matyukhin، D.V.Smyslov، V.M.Sokolinsky، Yu.S.Stolyarov، B.G.Fedorov وغيرهم من المؤلفين. خلال الفترة 1945-1990، تم نشر عدد قليل فقط من الأعمال المخصصة لسوق الأوراق المالية.

فيلدمان. كانت بعض الأعمال عبارة عن كتب مدرسية ولم تغطي بشكل عميق قضايا ومشاكل سوق الأوراق المالية، وكان بعضها عبارة عن ترجمات لأدب أجنبي مخصص لسوق الأوراق المالية. ومن بين الأدبيات المترجمة التي يمكن تصنيفها على أنها "كلاسيكية" في سوق الأوراق المالية، نلاحظ كتب دبليو. شارب، وج. فان هورن، ور. برالي، وإس. مايرز، وت. واتشام، وج.

في الأدبيات المتعلقة بأسواق الأوراق المالية الموجودة في روسيا، يتم التركيز بشكل رئيسي على أدوات سوق الأوراق المالية الفردية وميزات إصدار الأوراق المالية، في حين تظل القضايا التي تغطي الخصائص المقارنة والوصف المقارن لسوق الأوراق المالية الروسي مقارنة بأسواق الأوراق المالية الأجنبية غير متطورة بشكل كاف. أسئلة التحليل الكمي، ودرجة الترابط بين أسواق الأسهم الروسية والأجنبية. لم يتم الكشف بشكل كافٍ عن طرق التنبؤ بسوق الأوراق المالية الروسية، بما في ذلك من خلال العلاقات مع أسواق الأوراق المالية الأجنبية.

في عام 2007، وتحت رعاية الرابطة الوطنية للمشاركين في سوق الأوراق المالية (NAUFOR)، تم تطوير "النموذج المثالي لسوق الأوراق المالية الروسية على المدى المتوسط (حتى عام 2015)". في هذا العمل، حدد المؤلفون المهمة، بناءً على تحليل الاتجاهات في مختلف مؤشرات سوق الأوراق المالية، للتنبؤ بديناميكيات نموها على المدى المتوسط.

من بين التطورات المكرسة لمشاكل العلاقة بين المؤشرات العالمية وتقييم تأثيرها المتبادل، يمكن تسليط الضوء على أعمال العلماء العاملين تحت رعاية البنك الدولي وصندوق النقد الدولي: م. بريتسكر "قناة العدوى المالية"، ت. بايج وإي جولدفان "التخلف الروسي والعدوى المالية" إلى البرازيل"، ك. فوربس ور. ريجوبون "قياس العدوى المالية. الجوانب المفاهيمية والتجريبية “.

اعتمد المؤلف عند إجراء بحث أطروحته على الوثائق الأساسية التي طورتها الحكومة: "استراتيجية التنمية الاتحاد الروسيحتى عام 2010"، "استراتيجية تطوير السوق المالية للاتحاد الروسي للفترة 2006-2008"، "برنامج تطوير سوق الأوراق المالية الروسية حتى عام 2010".

الأهداف و مهامبحث. غايةبحث الأطروحة هو تحليل وتعميم وتنظيم المعالم الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسي ومقارنتها بأسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة والنامية، وكذلك تأكيد أو دحض الفرضية حول وجود علاقات بين سوق الأوراق المالية الوطنية وأسواق الأسهم الأجنبية عند إجراء تحليل إحصائي لمؤشرات الأسهم ذات الصلة.

بالإضافة إلى ذلك، يُطرح سؤال حول تطوير واختبار منهجية للتقييم الإحصائي للاعتماد بين أسواق الأوراق المالية من خلال إنشاء علاقة إحصائية بين مؤشرات الأسهم المقابلة.

سيؤدي تحقيق هذه الأهداف إلى تحسين دقة نماذج التنبؤ لتطوير سوق الأوراق المالية، والتي ستكون بمثابة وسيلة لضمان النمو الاقتصادي وزيادة القدرة التنافسية. الاقتصاد الروسيورفاهية السكان.

وفقًا للأهداف المعلنة ، تم تحديد المهام التالية وحلها:

تحليل وتنظيم المعالم الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسي؛

مقارنة المعالم الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسية مع المعايير المماثلة لأسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة والنامية؛

اختيار واحد أو أكثر من مؤشرات الأسهم الروسية للمقارنة مع المؤشرات الأجنبية؛

اختيار مجموعة من المؤشرات العالمية للمقارنة مع المؤشرات الروسية؛

مقارنة المؤشرات واختبار الفرضية حول وجود اتصالات بين مؤشرات الأسهم الروسية والعالمية؛

تنظيم الأساليب الحالية ووضع منهجية للتقييم الإحصائي لتحديد درجة العلاقة بين مؤشرات الأسهم.

موضوع الدراسة هو سوق الأوراق المالية الروسي مقارنة بأسواق الأوراق المالية الأجنبية.

موضوع البحثيتم عرض مؤشر الأسهم الروسي RTS، ومنهجية بنائه وتحليل اتجاهات التنمية، والمقارنة مع مؤشرات البلدان الأخرى.

النظرية و الأساس المنهجياعتمد البحث على أعمال مؤلفين محليين وأجانب حول نظرية الإحصاء، وإحصاءات سوق الأوراق المالية، تحليل الاستثمار، نظريات عمل الأسواق المالية، مواد المؤتمرات العلمية المخصصة لهذا الموضوع. استخدم العمل أيضًا مواد من منشورات في الدوريات الاقتصادية.

استخدم المؤلف في عملية البحث أساليب التجريد العلمي والاستنباط والاستقراء والأساليب الإحصائية لتحليل الديناميكيات ودراسة العلاقات. تم استخدام التحليل المقارن والمعالجة الإحصائية لصفائف البيانات التجريبية على نطاق واسع لتحديد العلاقات والاتجاهات في سلوك المؤشرات.

الجدة العلميةيتكون بحث الأطروحة من إجراء تحليل حديث للوضع الحالي لسوق الأوراق المالية الروسي مقارنة بأسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة والنامية واختبار إحصائي للفرضية حول وجود علاقة بين مؤشرات الأسهم الروسية والأسهم مؤشرات أسواق الأوراق المالية المتقدمة والنامية.

وأهم عناصر الجدة العلمية هي كما يلي:

إجراء التحليل الحالي وتعميم المعالم الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسي؛

مقارنة المعالم الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسية مع المعايير المماثلة في البلدان المتقدمة والنامية؛

- القيام باختيار وتجميع مؤشرات الأسهم مع مراعاة المعيار الجغرافي ومعيار درجة تطور اقتصاديات الدول.

إجراء المعالجة الإحصائية للبيانات المتعلقة بالمؤشرات الروسية والدولية للفترة 2003-2005؛

وضع منهجية لتقييم درجة الترابط بين أسواق الأوراق المالية من خلال مؤشراتها المتكاملة؛

إجراء تقييم إحصائي للعلاقة بين مؤشر الأسهم الروسية ومؤشرات الأسهم الأجنبية.

أهم النتائج العلمية التي حصل عليها المؤلف شخصيا وعرضها للدفاع.

يتم تقديم لمحة عامة عن الوضع الحالي لسوق الأوراق المالية الروسية ومقارنتها بأسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة والنامية على أساس مواد إحصائية واسعة النطاق. يتم تقييم أهم المؤشرات التي تميز تطور سوق الأوراق المالية الروسية - القيمة والسيولة.

تم تحديد أوجه التشابه في تطور وإمكانيات تأثير أسواق الأوراق المالية الأجنبية على سوق الأوراق المالية الوطنية. تمت صياغة أولويات وآفاق تطوير سوق الأوراق المالية الروسية.

لغرض تقييم إمكانية التنبؤ بسوق الأوراق المالية الروسية على أساس ديناميات أسواق الأوراق المالية المتقدمة والنامية، تم في سياق هذه الدراسة اختبار فرضيتين وهما:

هناك تبعيات مستقرة بين أسواق الأوراق المالية في مختلف البلدان والتي يمكن تحليلها إحصائيا. وفي غياب اتجاهات الأزمة العالمية، فإن ديناميكيات سوق الأوراق المالية الروسية مترابطة مع ديناميكيات أسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة والنامية.

تم تطوير نهج منهجي لتحديد وتقييم العلاقة بين مؤشرات الأسهم الأجنبية ومؤشر الأسهم الروسي.

يُقترح وصف وتحليل مؤشرات الأسهم كمؤشرات متكاملة لديناميات تطور سوق الأوراق المالية.

تحليل مقارن لكل من عائلة مؤشرات الأسهم الروسية وعدد من الدول الأجنبيةبما في ذلك الأسواق المتقدمة والناشئة. أظهر التحليل أنه من بين عائلة مؤشرات الأسهم الروسية، تختلف ديناميكيات المؤشرات قليلاً، ويعتبر مؤشرا RTS وMICEX الرائدين بسبب حجم التداول الأكبر في بورصتي RTS وMICEX. يتم تحديد الاختلافات الطفيفة في ديناميكيات المؤشرات من خلال طريقة حساب المؤشر ومجموعة الأوراق المالية المدرجة في المؤشر.

ولاختبار الفرضيات، تم جمع ومعالجة وتحليل 777 قيمة يومية و146 قيمة بيانات أسبوعية للفترة 2003-2005 لـ 12 مؤشرًا للأسهم الرائدة في الدول المتقدمة والنامية، مع وصف لكل مؤشر من مؤشرات الأسهم قيد النظر. وتم عرض الخصائص المقارنة لأسواق الأوراق المالية المقابلة. وتغطي الدراسة مؤشرات الأسهم في الأرجنتين والبرازيل وبريطانيا العظمى وألمانيا وهونغ كونغ والصين وكوريا وماليزيا وروسيا والولايات المتحدة الأمريكية واليابان. ويفسر اختيار هذه الفترة الزمنية بأن اقتصادات الدول المدروسة خلال هذه الفترة لم تشهد تغيرات كبيرة ولم تتعرض لأزمات. وهذه الحقيقة هي التي تضمن تجانس مجموعة القيم قيد الدراسة، وبالتالي تقييمها وتحليلها بشكل أكثر موضوعية.

كجزء من الدراسة، تم إجراء تحليل إحصائي للعلاقات بين ديناميات مؤشرات الأسهم، مع تحديد وتقييم منفصل لتبعيات مؤشر RTS الروسي ومؤشرات الأسهم المختلفة التي تمثل أسواق الأسهم المتقدمة والناشئة باستخدام الارتباط و التحليل الرسومي.

يمكننا الحديث عن وجود علاقة واضحة بين ديناميكيات المؤشر الروسي ومؤشرات أسواق الأسهم الأخرى طوال الفترة قيد النظر، ومع ذلك، لا يمكننا الحديث عن علاقة مستقرة، حيث أن تحليل البيانات للفترة قيد النظر وأظهر الاستعراض وجود علاقة وثيقة إلى حد ما في عامي 2003 و 2005 وعلاقة وثيقة غير كافية في عام 2004

ومن أجل زيادة دقة التنبؤ بسوق الأوراق المالية الروسية، من الضروري دراسة تفاعلها بشكل أعمق مع سوق الأسهم الصينية، التي يعتبر سلوكها أقل عرضة للاتجاهات العالمية من ديناميات الأسواق الأخرى المشمولة في الدراسة، كما وكذلك مع أسواق البرازيل والأرجنتين، والتي أظهرت واحدة من أقوى العلاقات.

مكنت الدراسة من التأكيد إحصائيا على وجود علاقة بين سوق الأوراق المالية الروسية وغالبية أسواق الأوراق المالية في الدول النامية ودحض الفرضية القائلة بوجود علاقة وثيقة مستقرة بين سوق الأوراق المالية الروسية وأسواق الأوراق المالية. الدول المتقدمة.

تشير النتائج التي تم الحصول عليها إلى أنه خلال الفترة التي تم تحليلها، كان سوق الأوراق المالية الروسي مكتفيًا ذاتيًا إلى حد كبير وأن ديناميكياته تتحدد جزئيًا فقط من خلال ديناميكيات أسواق الأسهم الأجنبية، وفي الوقت نفسه، تلعب العوامل الداخلية أيضًا دورًا مهمًا. وهذا ما تؤكده الاستنتاجات المستخلصة من نتائج التحليل المقارن لسوق الأوراق المالية الروسية في الجزء الأول من بحث الأطروحة. إن تأثير أسواق الأوراق المالية الأجنبية موجود، ولكن لا ينبغي المبالغة في تقدير أهميتها بالنسبة لسوق الأوراق المالية الروسية.

الأهمية النظرية والعمليةيتمثل العمل في أن المبادئ النظرية التي تم تطويرها في الدراسة ونتائج تطبيق منهجية تقييم درجة العلاقة بين مؤشرات الأسهم يمكن استخدامها للتنبؤ بإحصائيات سوق الأوراق المالية من قبل السلطات التنفيذية التي تنظم سوق الأوراق المالية (FSFM، بنك روسيا، الوزارة المالية، الخ.) منصات التداول(بورصة موسكو، RTS)، والمنظمات ذاتية التنظيم (NAUFOR)، والمديرين و شركات الاستثماروالمحللين وغيرهم من المشاركين في سوق الأوراق المالية، بما في ذلك مستثمري القطاع الخاص.

يمكن استخدام نتائج هذه الدراسة كأساس للنماذج الاقتصادية والتنبؤية التي تصف وتتنبأ بديناميكيات سوق الأوراق المالية الروسية.

ويمكن استخدام النهج المطور، فضلا عن تحليل البيانات الفعلية العملية التعليميةلتدريس تخصصات “النظرية العامة للإحصاء”، “الإحصاء الاقتصادي”، “مقرر النظرية الاقتصادية”.

اختبار وتنفيذ نتائج البحوث. انعكست التطورات النظرية والمنهجية الرئيسية التي تم إجراؤها خلال بحث الأطروحة في المقالات والمجموعات المنشورة من الأوراق العلمية، كما تم الإبلاغ عنها ومناقشتها في الندوات التي عقدها قسم الإحصاء بجامعة الولاية للإدارة في الفترة 2004-2007.

تم استخدام نتائج بحث الأطروحة في عمل NAUFOR.

يتم تحديد منطق وبنية الأطروحة من خلال الأهداف والغايات المعلنة لبحث الأطروحة.

يتكون العمل من مقدمة وثلاثة فصول وخاتمة وقائمة المراجع والتطبيقات.

ثانيا. المحتوى الرئيسي للأطروحة

في المقدمةيتم إثبات أهمية موضوع بحث الأطروحة، ويتم الكشف عن الحالة العامة للمشكلة ودرجة تفصيلها، ويتم صياغة أهداف وغايات البحث، ويتم تحديد موضوع البحث وموضوعه.

الفصل الأولبحث أطروحة "سوق الأوراق المالية الروسية: الاتجاهات الرئيسية وآفاق التنمية" مكرس لوصف الوضع الحالي وتحليل الفرص المتاحة لمزيد من التطوير لسوق الأوراق المالية الروسية.

يتم إجراء تحليل لتكوين سوق الأوراق المالية وهيكل إحصاءات سوق الأوراق المالية.

لأغراض بحث الأطروحة، يتم اختيار سوق الأوراق المالية.

عند الحديث عن شركات البنية التحتية للبورصة، يمكننا تسليط الضوء على أكبر بورصتين، RTS وMICEX، اللتين تغطيان بالكامل تقريبًا تداول الأوراق المالية في روسيا. ولكل من هذه الهياكل شركة إيداع ومسجل ومقاصة خاصة به لتسجيل المعاملات بالأوراق المالية. اعتبارًا من بداية عام 2008، في بورصات مجموعة RTS، تم إدراج إجمالي 109 أوراق مالية لـ 94 مصدرًا في قوائم الأسعار على جميع المستويات. اعتبارًا من 29 فبراير 2008، بلغت القيمة السوقية للأسهم المتداولة في RTS 1.261 مليار دولار.

سوق الأوراق المالية الروسي شديد التركيز، سواء من حيث القيمة السوقية أو حجم التداول - حيث كانت الشركات المصدرة العشرة الأكثر رسملة اعتبارًا من بداية عام 2008 تمثل أكثر من ثلثي إجمالي القيمة السوقية. وهذا المؤشر يتناقص تدريجياً، وهذا الانخفاض مستقر جداً. ومع ذلك، فإنه لا يزال مرتفعا للغاية مقارنة بمعظم أسواق الأسهم الأجنبية. وفي بورصة RTS وبورصة موسكو، كانت الأسهم العشرة الأكثر سيولة في نهاية عام 2007 تمثل أكثر من 90% من إجمالي قيمة التداول.

من السمات المميزة لسوق الأوراق المالية الروسية الحصة العالية للدولة في هيكل الرسملة الإجمالي. وتخضع خمس من كل عشر شركات ذات رأس المال الأكبر، والتي تمثل حوالي نصف رأس مال سوق الأوراق المالية الروسية، لسيطرة الدولة بشكل مباشر أو غير مباشر.

عند الحديث عن هيكل الصناعة للمصدرين الروس، من الضروري ملاحظة التركيز العالي للرسملة والدوران في مجمع الوقود والطاقة. وفقا لمركز تطوير سوق الأوراق المالية، تمثل هذه الصناعة، اعتبارا من بداية عام 2008، ما يقرب من ثلثي إجمالي الرسملة للمصدرين الروس.

ميزة أخرى مهمة لسوق الأوراق المالية الروسية هي التركيز العالي للحصص المسيطرة، ونتيجة لذلك، انخفاض مستوى التعويم الحر. وحتى بالنسبة للمصدرين المتداولين في البورصات، توجد هذه المستويات عند 10٪ أو أقل.

لمقارنة وتحليل ديناميكيات سوق الأوراق المالية الروسية، يتم توفير معلومات عن ديناميكيات أسواق الأسهم الأجنبية. للفترة 1980-1999. وقد زادت رسملة أسواق الأوراق المالية العالمية بنحو 13 مرة، في حين زاد إجمالي الناتج المحلي بنحو 2.5 مرة خلال نفس الفترة. حصة الأسواق المتقدمة من إجمالي الرسملة عام 1980.

حوالي 96%، انخفضت عام 1993 إلى 88%. وفي النصف الثاني من التسعينيات، تبين أن معدلات نمو الأسواق المتقدمة كانت أعلى من معدلات نمو الأسواق النامية، وفي الفترة 1995-1998. كان هناك ضعف نسبي في موقف الأسواق الناشئة، ونتيجة لذلك ارتفعت حصة الأسواق المتقدمة مرة أخرى - إلى 91-93٪ في الفترة 1997-1998. 1997-1998 لقد تبين أن الأمر صعب للغاية بالنسبة للأسواق الناشئة. ففي الماضي شهدت أكبر هذه الدول وأكثرها ديناميكية ـ وهي آسيا ـ أزمة خطيرة. خلال عام 1997، انخفضت الرسملة في كوريا وماليزيا وتايلاند بنحو الثلثين. انخفضت القيمة السوقية للسوق الروسية 15 مرة في الفترة من أكتوبر 1997 إلى أكتوبر 1998.

في الفترة 2000-2002. انخفضت جميع مؤشرات الأسهم الرئيسية، وهي المؤشرات العامة الرئيسية لأسعار الأسهم، في كل مكان تقريبًا. من مارس 2000 إلى أكتوبر 2002

وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 49% تقريبًا، ومؤشر ناسداك بنسبة 78%. ولوحظ انخفاض أقوى في الولايات المتحدة فقط خلال فترة الكساد الكبير في الفترة 1929-1933. وانخفضت القيمة السوقية للسوق الأمريكية بأكثر من 7 تريليونات. دولار، وهو ما يعادل حوالي 2/3 من الناتج المحلي الإجمالي السنوي.

الفترة 2002-2007 تتميز بالنمو في مؤشرات الأسهم. وأظهرت أسهم الأسواق الناشئة نمواً ملحوظاً بشكل خاص. أظهرت نهاية عام 2007 بداية تراجع كبير في الاقتصاد الأمريكي، وفي بداية عام 2008، وبعد مؤشرات الأسهم الأمريكية، بدأت مؤشرات الأسهم في البلدان النامية والمتقدمة الأخرى في الانخفاض.

في الفصل الأولكما يقدم تحليلاً ووصفًا للفئات الرئيسية للمشاركين في سوق الأوراق المالية الروسي: المستثمرين والمنظمين والبنية التحتية لسوق الأوراق المالية.

بعد وصف البيئة والمؤشرات الرئيسية لسوق الأوراق المالية، يقدم الفصل الأول تحليلا مقارنا لخصائصه الرئيسية مع أسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة والنامية.

اعتباراً من بداية عام 2007، من حيث القيمة الرأسمالية المطلقة، احتلت روسيا المرتبة 13، خلف 11 دولة ذات أسواق مالية متطورة ودولة واحدة (هونج كونج) ذات سوق مالية نامية. يمكن التوصل إلى هذا الاستنتاج بناءً على البيانات المتعلقة برسملة الشركات المقيمة في أكبر البورصات في العالم (انظر.

الجدول 1).

وبالنظر إلى أنه وفقا لعدد من التصنيفات، تصنف هونغ كونغ كدولة ذات أسواق مالية متطورة، يمكننا القول أن روسيا أصبحت أكبر سوق ناشئة في العالم من حيث الرسملة. إذا كانت روسيا في نهاية عام 2005 احتلت المرتبة 18 في العالم، خلف 11 دولة ذات أسواق مالية متطورة و6 دول ذات أسواق مالية نامية، فإنها في نهاية عام 2006 كانت بالفعل في المركز التاسع.

الجدول 1.

رسملة أسواق الأسهم العالمية (في نهاية العام مليار دولار).

الدولة 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

أستراليا 372.8 375.1 380.1 585.4 776.4 804.0 1095.9 بريطانيا العظمى 2577.0 2149.5 1765.2 2460.1 2865.2 3058.2 3794.3 ألمانيا 1270.2 1071 ، 7،686 0.7 959.9 1322.9 إيطاليا 768.4 527.4 162.0 614 ، 8،789.6 798.1 1026.5 كندا 842.1 615.3 579.7 888.7 1177.5 1482.2 1700.7 15104.0 13983.8 9065.5 14266.0 16323.5 17000.9 الولايات المتحدة الأمريكية فرنسا 1446.6 1174.3 936.4 1355.9 1559.1 1712.7 اليابان 3157.2 2264.5 2069.3 3.1 3557.7 4572.9 4614.1 29630.6 25300.8 18581, 6 28701.8 33264.2 36459.9 جميع الأسواق المتقدمة الأرجنتين 45.8 33.5 16.6 35.0 40.6 47.6 79.3 البرازيل 203.6 2 126.8 226.4 330, 3,474.6 711.1 الهند 142.8 111.0 125.5 278.7 386.3 553.1 811.9 إندونيسيا 26.8 23.0 30.1 54.7 73.3 81.4 138، 9 كازاخستان 1.3 1.2 1.3 2.4 3.9 9.0 الصين 591.0 .0 463.5 513.0 447.7 401.9 917.5 الصين (موسعة) 581.0 524.0 463.1 681.2 639.8 780.8 2436.1 كوريا 148.4 233.9 246.9 325.1 419.5 718.0 835.188 المكسيك 125.2 126.3 103.9 122,5 171.9 239.1 348.345 بولندا 31.3 26.0 26.4 37.4 71.5 93.6 149.054 روسيا 41.0 82.9 114.7 197.0 247.7 531.0 1057.18 المملكة العربية السعودية 67.8 73.2 74.9 157.3 306.2 646.2 326.869 تايوان 247.6 292.6 261.2 379.1 441.4 476.0 651.141 تركيا 69.7 47.2 34.2 68,4 98.3 161.5 162 .398 أوكرانيا 11.8 29.2 1.9 1.5 4.4 4.7 204.3 147.5 162.0 260.7 442.5 549.3 715.625 جنوب أفريقيا 2474, 7 2425 2318.7 3504 4600.9 6472 الكل الأسواق الناشئة 32105.4 27725.8 20900.3 32205.9 37865.1 42931.9 العالم كله تم تجميعها من: كتاب حقائق أسواق الأوراق المالية الناشئة، مؤسسة التمويل الدولية، واشنطن 1995-1998؛ كتاب حقائق أسواق الأسهم العالمية 2004، إس آند بي، نيويورك، 2004؛

مراجعة أسواق الأسهم الناشئة. ديسمبر 2005، ستاندرد آند بورز 2005؛ ستاندرد آند بورز، 2006؛ ستاندرد آند بورز، 2007؛ قاعدة بيانات الاتحاد العالمي للبورصات (www.worldexchanges.org)؛ الكتاب السنوي لـ FEAS (www.feas.org)؛ تبادل البيانات.

إن حصة الأسد من رأس المال العالمي ـ من 62 إلى 67% ـ تحصل عليها ثلاث دول فقط: الولايات المتحدة، واليابان، وبريطانيا العظمى. وتمثل الدول السبع الكبرى أكثر من 75% من رأس المال العالمي. إن الشركة الرائدة المطلقة في الرسملة هي الولايات المتحدة (من 30 إلى 51٪ من الرسملة العالمية على مدى العقدين الماضيين).

في الوقت الحالي، تعد حصة روسيا في الرسملة العالمية صغيرة، على الرغم من أن اتجاه نموها ملحوظ: إذا أخذنا في الاعتبار أكبر 48 سوقًا وطنيًا، كانت حصة روسيا في عام 2006 1.9٪، بينما كانت حصة روسيا في عام 2005 1.2٪، وفي عام 2004 بناءً على ونتيجة لنتائج عام 2005، دخلت روسيا الدول العشر الأولى ذات الأسواق الناشئة التي تتمتع بأعلى نسبة رسملة إلى الناتج المحلي الإجمالي. ويقدم الجدول 2 بيانات مقارنة لعدد من البلدان، مما يشير إلى وجود اختلافات كبيرة في نسبة معدلات نمو الرسملة إلى الناتج المحلي الإجمالي.

الجدول 2.

مقارنة متوسط معدلات النمو السنوي للناتج المحلي الإجمالي ومؤشرات الأسهم للفترة 1961-2005.

متوسط معدل النمو السنوي، % الدولة 1961-1970 1971-1980 1981-1990 1991-2000 2001-2005 1961-2005

– &نبسب- &نبسب-

تم حسابه بناءً على مواد ستاندرد آند بورز.

وكما يتبين من الجدول 3، فإن مستوى حصة التعويم الحر في روسيا هو من أعلى المستويات بين البلدان ذات الأسواق المالية النامية، وهو ما قد يشير بدوره إلى آفاق جيدة لمزيد من التطوير لسوق الأوراق المالية الروسية.

من العوائق التي تحول دون نمو السيولة في سوق الأوراق المالية الروسية هو قلة عدد الأسهم المتداولة في سوق عالية السيولة مقارنة بالأسواق الناشئة الكبيرة الأخرى. وقد تم حساب إجمالي حجم التداول تقريبًا - أكثر من 94٪ في عام 2004 - من خلال الأسهم العشرة الأكثر سيولة. اعتبارًا من بداية عام 2007، بلغ عدد جهات الإصدار في سوق الأوراق المالية الروسية 309 جهات إصدار، في حين يمثل سوق الأوراق المالية الأمريكية أكثر من 5000 جهة إصدار، والمملكة المتحدة - 2913 جهة إصدار، واليابان - 2391 جهة إصدار.

هناك عدد مماثل من المصدرين لسوق الأوراق المالية الروسية ممثلة في البرازيل

بتلخيص التحليل المقارن لسوق الأوراق المالية الروسي المقدم في الفصل الأول، يمكننا الإدلاء بعدد من التصريحات حول الدولة وآفاق تطورها.

أولاً، من حيث القيمة السوقية، يمكن لسوق الأوراق المالية الروسية أن تصبح واحدة من أكبر الأسواق في العالم، وتشكل، إلى جانب أسواق الولايات المتحدة الأمريكية وبريطانيا العظمى واليابان، "الأربعة الكبار" من أكبر الأسواق الوطنية. وفي المستقبل، لديها فرصة لتصبح أكبر سوق ناشئة، متجاوزة من حيث القيمة السوقية أسواق هونغ كونغ وكوريا وجنوب أفريقيا والهند وغيرها من البلدان ذات الأسواق المالية النامية.

ثانيًا، أحد الشروط المهمة لمزيد من نمو الرسملة هو الدخول النشط إلى سوق الشركات الجذابة للاستثمار والتي تتمتع بإمكانيات عالية لنمو الرسملة على المدى الطويل.

ثالثا، الشرط الآخر لتطوير سوق الأوراق المالية هو الرغبة في القيادة بين الأسواق الناشئة من حيث نسبة حجم تداول البورصة والرسملة. وهذا يتطلب زيادة كبيرة في حجم تداول الأسهم في البورصات المحلية.

في الفصل الثانيتصف الأطروحة "مؤشرات الأسهم ومعناها" إحصائيات مؤشرات الأسهم، وتقدم وصفًا لخصائص تصنيف واستخدام مؤشرات الأسهم. يتم النظر في كل من مؤشرات الأسهم الروسية الرائدة ومؤشرات الأسهم في البلدان المتقدمة والنامية.

يعد مؤشر مؤشر الأسهم التقييم المتكامل الأكثر اكتمالا لسوق الأوراق المالية، حيث أن التغيرات في أسعار أسهم الشركات المختلفة تحدث بشكل متزامن بشكل رئيسي، لذلك يمكن الحصول على فكرة عن ديناميكيات الأسعار في السوق على أساس مؤشر الأسهم، يتم حسابه على أساس عدد صغير نسبياً من أسهم الشركات الكبيرة والمتوسطة الحجم، والتي تتميز بأعلى نشاط تداول.

الوظيفة الرئيسية المخصصة لأي مؤشر أسهم من قبل منشئيه هي التقييم الكمي المناسب لحالة سوق الأوراق المالية.

إن تنوع المهام التي يؤديها مؤشر الأسهم يلزمه بتلبية نظام كامل من المتطلبات:

التمثيلية، وبساطة منهجية الحساب، وسيولة الأوراق المالية المستخدمة في الحساب، وإمدادات كافية من البيانات التاريخية.

يتم إنشاء مؤشرات الأسهم الأكثر شيوعًا باستخدام صيغة ترجيح القيمة السوقية. المعلمة الرئيسية الخاصة بهم هي عدد الأوراق المالية المتداولة. ومن أجل تقريب هيكل قاعدة حساب مؤشر الأسهم من الهيكل الحقيقي لسوق الأوراق المالية، يمكن استخدام ليس كامل حجم الأوراق المالية المصدرة كأوزان للأوراق المالية المدرجة في القاعدة لحساب مؤشر الأسهم ولكن فقط تلك الحصة منها التي يتم تداولها بحرية في سوق الأوراق المالية.

يعد استقرار قاعدة حساب مؤشر الأسهم أحد شروط إدارته الفعالة، وبالتالي فإن طرق حساب مؤشرات الأسهم تفترض تغييرات نادرة إلى حد ما في تكوين قاعدة حساب المؤشر. على سبيل المثال، في روسيا تتم مراجعة قاعدة حساب مؤشرات الأسهم الرئيسية مرة كل ربع سنة أو نصف سنة، وفي الولايات المتحدة مرة كل نصف سنة أو سنة.

لحساب معظم مؤشرات الأسهم، يتم أخذ أسعار الأسهم بالعملات الوطنية.

للتعرف على المؤشر، يلعب دور مهم من يقوم بحساب المؤشر. يتم حساب معظم المؤشرات الأوروبية المعترف بها من خلال البورصات نفسها. على سبيل المثال، لا تقوم بورصة فيينا بحساب عدد من مؤشرات الدول الأوروبية فحسب، بل تنظم أيضًا التداول في الأدوات المشتقة عليها. يحتوي السوق الأمريكي بالتساوي على المؤشرات التي تحسبها البورصات والمعلومات ووكالات التصنيف (مؤشر بورصة نيويورك، مؤشر سوق أمريكان إكسبريس الرئيسي، مؤشر راسل 3000، ناسداك المركب، ستاندرد آند بورز 500). وفي روسيا، عرضت العديد من البنوك وشركات الاستثمار ووكالات الأنباء مؤشراتها على السوق، ولكن على عكس المؤشرات التي يحسبها منظمو التجارة، لم يتم استخدامها على نطاق واسع.

تهدف المؤشرات المحسوبة في أسواق الأسهم حول العالم إلى عكس ظروف سوق الأسهم. من بين المؤشرات العديدة التي تحسبها البورصات وشركات الاستثمار والمنظمات المهنية غير الربحية، فإن المؤشر الأكثر شيوعًا لسوق الأوراق المالية الروسية هو مؤشر RTS ومؤشر MICEX.

في نهاية عام 2007، كان سوق الأوراق المالية الروسي ممثلًا فعليًا من خلال منصتي تداول - RTS وMICEX، اللتين شكلتا حوالي 95٪ من حجم التداول. أشهر مؤشرات الأسهم العالمية وأكثرها انتشاراً هي Dow Jones، Nasdaq، S&P500، FTSE-100، Nikkei 225.

تقدم الأطروحة وصفًا ومنهجية لحساب مؤشرات المؤشرات الروسية الرئيسية - RTS وMICEX وMICEX 10 وغيرها، وتقارنها بالمؤشرات الأخرى، وتجري تحليلًا مقارنًا لكل من عائلة مؤشرات الأسهم الروسية وعدد من الدول الأجنبية. ، بما في ذلك الأسواق المتقدمة والنامية. أظهر التحليل أنه من بين عائلة مؤشرات الأسهم الروسية، تختلف ديناميكيات المؤشرات قليلاً، ويعتبر مؤشرا RTS وMICEX الرائدين بسبب حجم التداول الأكبر في بورصتي RTS وMICEX. يتم تحديد الاختلافات الطفيفة في ديناميكيات المؤشرات من خلال طريقة حساب المؤشر ومجموعة الأوراق المالية المدرجة في المؤشر.

عادةً ما يتم حل مسألة اختيار صيغة مؤشر سوق الأوراق المالية بإحدى الطرق التالية:

يتم حساب المؤشر على أنه نسبة المتوسط الحسابي البسيط لأسعار الأسهم (في الأدب الإنجليزي يسمى هذا النوع من المؤشرات مرجح السعر). يتضمن هذا النوع من الحسابات مؤشرات الأسهم الأمريكية الأكثر استخدامًا - مؤشرات داو جونز؛

يتم حساب المؤشر كنسبة من المتوسط الهندسي البسيط لأسعار الأسهم.

مثل، على سبيل المثال، هو مؤشر خط القيمة المركب؛

يتم حساب المؤشر كنسبة من القيمة السوقية لسوق الأوراق المالية (القيمة المرجحة - "المرجحة بحجم القيمة"). يتضمن هذا النوع مؤشرات Standard & Poors وCAC 40 وغيرها.

أساس حساب مؤشر الأسهم هو قائمة الأوراق المالية التي تؤخذ في الاعتبار عند حسابه. تتضمن مبادئ تشكيل الأساس لحساب مؤشر الأسهم إدراج الأوراق المالية الأكثر سيولة وتمثيلاً فيها والتي اكتسبت مكانة قوية في السوق.

بالإضافة إلى المؤشرات الروسية، يتم إعطاء خصائص مؤشرات الأسهم في البلدان المتقدمة:

الولايات المتحدة الأمريكية، المملكة المتحدة، ألمانيا، اليابان، هونج كونج. تقدم الدول المتقدمة مؤشرات:

الصين، البرازيل، الأرجنتين، كوريا، ماليزيا.

في الفصل الثالثيصف بحث الأطروحة "دراسة العلاقة بين مؤشرات الأسهم" المنهج العام لصياغة واختبار الفرضيات الإحصائية، ويتم صياغة فرضيات وجود علاقة إحصائية بين مؤشرات الأسهم، ويتم اختبارها.

كجزء من اختبار الفرضية حول وجود أو عدم وجود علاقة إحصائية بين سوق الأوراق المالية الروسي وأسواق الأوراق المالية في الدول الأجنبية، يمكن اقتراح ثلاثة خيارات للمناقشة:

لا يوجد تكرار أو اعتماد في ديناميكيات أسواق الأسهم؛

أسواق الأسهم مترابطة، لكن هذا ليس أكثر من مجرد صدفة؛

تتطور الأسواق في دورات، وهناك تبعية فيما بينها؛

اعتمدت الدراسة على افتراض أن ديناميكيات سوق الأوراق المالية يتم وصفها من خلال ديناميكيات مؤشر الأسهم، الذي يمثل بشكل كامل الأوراق المالية في هذا السوق.

كحجة للأساس العقلاني لإمكانية وجود ارتباطات بين أسواق الأوراق المالية، يمكننا أن نفترض وجود اتصالات أساسية بين الدول وبعض العلاقات النفسية بين الأسواق:

العلاقات المالية، العلاقات الاقتصادية الخارجية، الاتصالات السياسية، عدم تناسق المعلومات.

لغرض تقييم إمكانية التنبؤ بسوق الأوراق المالية الروسي على أساس ديناميات أسواق الأوراق المالية المتقدمة والنامية، تم في سياق هذه الدراسة طرح فرضيتين والتحقيق فيهما، وهما:

هناك تبعيات مستقرة بين أسواق الأوراق المالية في مختلف البلدان والتي يمكن تحليلها إحصائياً، وتعتمد ديناميكيات سوق الأوراق المالية الروسية على ديناميكيات أسواق الأسواق المتقدمة؛

تشكل جميع أسواق الأوراق المالية مجموعات حسب درجة تطور الاقتصاد الذي تنتمي إليه. هناك علاقات وثيقة جدًا داخل المجموعات وفيما بينها.

وتغطي الدراسة مؤشرات الأسهم في الدول المتقدمة والنامية:

الأرجنتين، البرازيل، المملكة المتحدة، ألمانيا، هونج كونج، الصين، كوريا الجنوبية، ماليزيا،

روسيا والولايات المتحدة الأمريكية واليابان (انظر الجدول 4). هذه المجموعة من الدول تتوافق مع شروط الدراسة:

إنها ممثلة جغرافيا.

يجب أن تكون أسواق الأوراق المالية في الدول محل الدراسة هي الأكثر جذباً للمستثمرين في كل منطقة؛

وتشمل المجموعة الناتجة كلاً من البلدان المتقدمة والنامية.

الجدول 4.

قائمة المؤشرات المتضمنة في الدراسة.

مؤشر الدولة مؤشر الدولة

– &نبسب- &نبسب-

الشكل 2: الديناميات المقارنة لمؤشر RTS ومؤشرات الأسهم في البلدان النامية في الفترة 2003-2005.

واستنادا إلى ديناميكيات معدلات نمو قيم المؤشر، يمكننا تحديد ثلاث مجموعات من البلدان التي تظهر مؤشراتها السلوك الأكثر تشابها:

مجموعة تضم مؤشرات الأسهم في روسيا والأرجنتين والبرازيل؛

مجموعة مؤشرات الدول المتقدمة؛

مجموعة توحد الدول النامية في منطقة آسيا.

ولاختبار الفرضية تم إجراء تحليل الارتباط للقيم اليومية لمؤشرات الأسهم، وترد نتائجه في الجدول رقم 5. بالإضافة إلى تحليل القيم اليومية، تم حساب متوسط القيم الأسبوعية لنفس المجموعة من كما تم تحليل مؤشرات الأسهم. وترد نتائج التحليل في الجدول 6.

على النحو التالي من البيانات الواردة في الجدولين 5 و 6، فإن جميع قيم معاملات الارتباط بين مؤشرات modulo تقريبًا تتجاوز 0.8. الاستثناء هو المعامل الذي يميز العلاقة مع مؤشر الأسهم الصينية. ومن المثير للاهتمام أن نلاحظ أن هناك علاقة عكسية بين مؤشر SSEC الصيني وجميع المؤشرات الأخرى.

– &نبسب- &نبسب-

الجدول 9.

قيم معاملات الارتباط لمؤشرات الأسهم لعام 2005.

داكس DJA 65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval RTS Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI داكس 1 DJA 65 0.810 1 FTSE 100 0.964 0.825 1 Bovespa 0.513 0.720 0.588 1 نيكاي 0.772 0.780 0.80 6 0.837 1 ميرفال 0.684 0.768 0.734 0.793 0.728 1 آر تي إس 0.884 0.744 0.907 0.724 0.892 0.751 1 ناسداك 0.813 0.762 0.774 0.331 0.606 0.577 0.589 1 KS11 0.936 0.838 0.960 0.704 0.875 0.770 0.948 0.698 1 كلس 0.508 0.4 55 0.5 17 0.180 0.457 0.285 0.383 0.715 0.458 1 SSEC -0.378 -0.050 -0.303 0.340 0.146 0.032 -0.151 -0.239 -0.210 0.070 1 HSI 0.919 0.762 0.920 0.569 0.777 0.696 0.890 0.738 0.905 0.606 -0.210 1 مع الأخذ في الاعتبار حقيقة أنه لم يكن من الممكن إثبات وجود علاقة وثيقة مستقرة بين المؤشرات الفردية، يمكن إجراء مزيد من الدراسة للعلاقات المتبادلة بين أسواق الأسهم من خلال لا تدرس المؤشرات في حد ذاتها، بل تدرس مجموعاتها التي توحد الأسواق مع الاتجاهات الأقرب. وكمؤشر عام لديناميكية الأسواق المتحدة في نفس المجموعة، يتم استخدام مؤشر المجموعة، وهو المتوسط الهندسي لقيم المؤشر اليومية، مرجحة بحجم اقتصاد الدولة التي تمثلها. وبالتالي، يُعتقد أن الدولة التي تتمتع بأعلى ناتج محلي إجمالي في المجموعة سيكون لها التأثير الأكبر على ديناميكيات مؤشر المجموعة. وكان الغرض الرئيسي من تجميع مؤشرات أسواق الأسهم المختلفة هو المستوى الخصائص الفرديةكل سوق على حدة وتحديد اتجاهات التنمية العامة بين المجموعات.

واستناداً إلى النتائج الأولية، تم اقتراح أسلوب لتجميع مؤشرات الأسهم، وتم تنفيذ التجميعات وإنشاء مؤشرات جماعية.

بالنسبة لمؤشرات المجموعة التي تم إنشاؤها، مرة أخرى، باستخدام التحليل الرسومي وتحليل الارتباط، تم تقييم العلاقات بين مجموعات المؤشرات.

نتائج الدراسة تسمح لنا باستخلاص الاستنتاجات التالية:

يتم ملاحظة الاتجاهات العامة في ديناميكيات مؤشرات الأسهم في مختلف الأسواق؛

لوحظت اتجاهات محلية عامة في سلوك المؤشرات قيد النظر؛

يمكننا الحديث عن وجود علاقة واضحة بين ديناميكيات المؤشر الروسي ومؤشرات أسواق الأسهم الأخرى طوال الفترة قيد النظر، ومع ذلك، لا يمكننا الحديث عن علاقة مستقرة، حيث أن تحليل البيانات للفترة قيد النظر وأظهرت المراجعة وجود علاقة وثيقة إلى حد ما في عامي 2003 و2005 وعلاقة وثيقة غير كافية في عام 2004؛

يتيح لنا تحديد الأنماط والاتجاهات العامة تشكيل مجموعات البلدان التالية، وفقًا لدرجة تشابه ديناميكيات المؤشرات: روسيا الأرجنتين - البرازيل - الصين، بريطانيا العظمى - ألمانيا - الولايات المتحدة الأمريكية - اليابان، هونج كونج - كوريا - ماليزيا؛

تتم ملاحظة العلاقات المستقرة ضمن مجموعات الفهرس؛

هناك تبعيات قوية ذات روابط وثيقة بين مجموعات أسواق الأسهم؛

ومن أجل زيادة دقة التنبؤ بسوق الأوراق المالية الروسية، من الضروري دراسة تفاعلها بشكل أعمق مع سوق الأسهم الصينية، التي يعتبر سلوكها أقل تأثراً بالاتجاهات العالمية من ديناميكيات الأسواق الأخرى المشمولة في الدراسة، فضلاً عن مع أسواق البرازيل والأرجنتين، والتي أظهرت واحدة من أقوى العلاقات.

أتاحت الدراسة التأكيد إحصائيا على وجود علاقة بين سوق الأوراق المالية الروسية وغالبية أسواق الأوراق المالية في البلدان النامية ودحض وجود علاقة وثيقة ومستقرة بين سوق الأوراق المالية الروسية وأسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة.

وتشير النتائج التي تم الحصول عليها إلى أن سوق الأوراق المالية الروسية مكتفية ذاتيا إلى حد كبير وأن ديناميكياتها تتحدد جزئيا فقط من خلال ديناميكيات أسواق الأسهم الأجنبية. كما أن الديناميكيات تتأثر بشكل كبير بالعوامل الداخلية، مثل أخبار الشركات والأحداث السياسية الداخلية وديناميكيات أسواق السلع الأساسية وإجراءات المضاربة للمشاركين واستخدام المعلومات الداخلية التي تلعب أيضًا دورًا مهمًا. وهذا ما تؤكده الاستنتاجات المستخلصة من نتائج التحليل المقارن لسوق الأوراق المالية الروسية في الجزء الأول من بحث الأطروحة.

قيد التوقيفوقد صاغت الأطروحة الاستنتاجات والنتائج الرئيسية للبحث، موضحة الحداثة العلمية والأهمية العملية للعمل.

ثالثا. النقاط الأساسيةعمل الأطروحة

ينعكس في المنشورات العلمية التالية

1. أوشوفاتكين إل. التنبؤ بسعر الفائدة // نشرة الأعمال العلمية للجمعية الاقتصادية الحرة لروسيا، جامعة الإدارة الحكومية - م.، 2004. – ص 122-124. – 0.2 لتر

2. أوشوفاتكين إل. اختبار فرضيات الاعتماد الإحصائي لأسواق الأوراق المالية // الإصلاحات في روسيا ومشاكل الإدارة - 2006: مواد المؤتمر العلمي الحادي والعشرين لعموم روسيا للعلماء والطلاب الشباب ، جامعة الإدارة الحكومية - م. ، 2006. - ص 74-. 75. – 0.1 لتر

3. أوشوفاتكين إل. إدارة مخاطر الأسعار // صناعة الغازرقم 7 مطبعة غازويل. – م.2006. – ص.20-21. – 0.1 لتر

4. أوشوفاتكين إل. اختبار فرضيات الاعتماد الإحصائي لأسواق الأوراق المالية // نشرة الجامعة رقم 3 (21) جامعة الإدارة الحكومية. – م.2007. – ص. 212-214. – 0.2 لتر

5. إفيموفا م.ر. أوشوفاتكين إل. تحليل العلاقات بين مؤشرات الأسهم // نشرة الجامعة رقم 1 (10) جامعة التربية الحكومية. – م.2008. – ص. 206-209. – 0.3 لتر

6. أوشوفاتكين إل. تحليل الاتجاهات في تطوير أسواق الأوراق المالية الروسية والأجنبية // نشرة الجامعة رقم 1 (10)، جامعة الإدارة الحكومية. – م.2008. – ص. 210-214. – 0.3 لتر

الاقتصاد والخدمة، فلاديفوستوك ملخص: المقال يكشف المشاكل و... "مصممة الغلاف ناتاشا بيدوزا ريكاردز، جيمس. حروب العملات P50 / جيمس ريكاردز؛ [ترجمة. من الانجليزية إي تورتونوفا]. - موسكو: اكسمو، 2015. - 368 ص. - (أعلى الاقتصاد..."العولمة: اتجاهات مثيرة للقلق - جوزيف ستيجليتز العولمة: اتجاهات مثيرة للقلق كلمة عن المؤلف وكتابه في مطلع القرن الحادي والعشرين، في تطور الحضارة الإنسانية، اتجاهات نحو التقارب بين البلدان والشعوب ، نحو ظهور..."

"المعادلات التفاضلية وعمليات التحكم dx N 3, 2011 dt 6 المجلة الإلكترونية، reg. بريد إلكتروني N FS77-39410 بتاريخ 15/04/2010 ISSN 1817-2172 http://www.math.spbu.ru/dijournal البريد الإلكتروني: [البريد الإلكتروني محمي]؟ نمذجة الأنظمة الديناميكية UDC 519.65 نمذجة العمليات الموزعة..."

"المكتبة العلمية لجامعة FSBEI HPE ALTAI الحكومية البطالة: الوضع الحالي والعواقب الاجتماعية. الفهرس الببليوغرافي (2003 – 2013) بارناول 2013 البطالة: الوضع الحاليو العواقب الاجتماعية...»

"تستخدمها البلدان في جميع أنحاء العالم لضمان الاستقرار المالي للقطاع المصرفي بما يتماشى مع واقع الاقتصاد المسؤول. الأدب 1. استراتيجية التطوير المبتكر للاتحاد الروسي للفترة حتى عام 2020 [كهربائي..."

2017 www.site - "مكتبة إلكترونية مجانية - وثائق متنوعة"

يتم نشر المواد الموجودة على هذا الموقع لأغراض إعلامية فقط، وجميع الحقوق مملوكة لمؤلفيها.
إذا كنت لا توافق على نشر المواد الخاصة بك على هذا الموقع، فيرجى الكتابة إلينا وسنقوم بإزالتها خلال يوم أو يومي عمل.

أُطرُوحَة

ملخص الأطروحة حول موضوع "التحليل الإحصائي للعلاقات بين مؤشرات الأسهم"

كمخطوطة

أوشوفايسين ليونيد فاسيليفيتش

التحليل الإحصائي للعلاقة بين مؤشرات الأسهم

التخصص 08.00.12 - المحاسبة والإحصاء

تم تقديم عمل الأطروحة إلى قسم الإحصاء بجامعة الإدارة الحكومية

المشرف العلمي: دكتوراه في العلوم الاقتصادية، أستاذ

افيموفا مارينا رومانوفنا

المعارضون الرسميون: دكتوراه في العلوم الاقتصادية، أستاذ

مخيتاريان فلاديمير سيرجيفيتش

مرشح العلوم الاقتصادية البروفيسور سافرونوفا فيرا بتروفنا

المنظمة الرائدة: جامعة موسكو الحكومية

سميت على اسم M. V. Lomonosov.

سيتم الدفاع في 19 مايو 2008 الساعة 12.00 في اجتماع مجلس الأطروحة D 212 049 05 في جامعة الإدارة الحكومية في 109542 موسكو، ريازانسكي بروسبكت، 99، قاعة اجتماعات المجلس الأكاديمي

يمكن العثور على الرسالة في مكتبة إدارة الجامعة الحكومية

مجلس الأطروحة L/

مرشح العلوم الاقتصادية، أستاذ مشارك L V Tokun

I. الخصائص العامة لعمل الأطروحة

أهمية موضوع البحث. كانت إحدى سمات تطور الاقتصاد العالمي في القرن العشرين وأوائل القرن الحادي والعشرين هي الزيادة الكبيرة في دور سوق الأوراق المالية، الذي اكتسب أهمية رائدة في نظام الأسواق المالية. ويعتبر سوق الأوراق المالية الموجود حاليًا في روسيا نموذجيًا تتميز السوق النامية الكبيرة، من ناحية، بمعدلات عالية من التغيرات الكمية والنوعية الإيجابية، من ناحية أخرى، بوجود العديد من المشاكل المعقدة بطبيعتها والتي تعيق تطورها الأكثر كفاءة بدأت بالفعل في أداء وظيفة الاقتصاد الكلي المتمثلة في تحويل المدخرات إلى استثمارات لبلدنا، وبدأ عدد متزايد من الشركات في القطاع الحقيقي في اعتباره المصدر الرئيسي للموارد الجاذبة لتمويل الاستثمارات في الأصول الثابتة والاستحواذ على المنافسين.

تثير العمليات الموضوعية لعولمة سوق رأس المال العالمي مسألة تأثير أسواق رأس المال الأجنبية على سوق الأوراق المالية الوطنية في روسيا. وتتجلى أهمية هذه الصيغة للسؤال، على سبيل المثال، من خلال الحصة الكبيرة من الشركاء الأجانب في الحجم الإجمالي لجذب الاستثمارات من قبل الشركات الروسية وفي الحجم الإجمالي للمعاملات مع الأسهم الروسية

في روسيا، مع اندماجها في الأسواق المالية العالمية، وظهور رأس المال الأجنبي في السوق الوطنية وتوظيف رأس المال الروسي في الخارج، هناك حاجة لتقييم العلاقة بين أسواق الأوراق المالية الروسية والأجنبية.

يتحدث ممثلو سوق الأوراق المالية عن اختراق متبادل قوي لأسواق الأوراق المالية، ولكن ليس من الممكن حتى الآن القول بأن حدود الأسواق الوطنية قد تم محوها بالفعل

من أجل التنبؤ بنجاح بتطور الاقتصاد الوطني، من الضروري أن نأخذ في الاعتبار التأثير الذي تمارسه البيئة الخارجية، أي الاقتصاد العالمي، وهو أن نأخذ في الاعتبار وجود علاقات متبادلة بين أسواق الأوراق المالية الوطنية والأجنبية – إن تتبع العلاقة الوثيقة بين أسواق الأوراق المالية يجعل من الممكن الاعتماد على توقعات تطور الاقتصاد الوطني بناءً على ظروف الاقتصادات المتقدمة أو النامية. زيادة غير متوقعة في الاعتماد تعطي إشارة أنه ينبغي مراقبة ظروف سوق الأوراق المالية ذات الصلة بمزيد من التفصيل

المؤشرات المتكاملة لأسواق الأوراق المالية هي مؤشرات الأسهم، لذا فإن تقييم العلاقة بينها سيعطي فكرة عن درجة تأثير الأفراد

الأسواق الخارجية إلى السوق الوطنية من أجل التنبؤ بشكل أكثر دقة بتطور الاقتصاد الوطني

إن تحديد وجود علاقة بين سوق الأوراق المالية الروسية، أو تأكيد حقيقة غيابها، سيسمح لنا ببناء توقعات أكثر استنارة لتطور الاقتصاد الوطني وسوق الأوراق المالية الروسية للمستثمرين من القطاع الخاص، مما يؤكد الحقيقة أو يدحضها إن العلاقة بين أسواق الأوراق المالية ستسمح لنا بتحليل سوق الأوراق المالية العالمية والوطنية والتنبؤ بها بشكل أكثر دقة، وتحديد قادة الصناعات، بناءً على هيكل مؤشرات الأسهم، وتحديد الخصائص الفردية للأسهم الفردية.

درجة تطور موضوع البحث حتى عام 1990، تم تناول القضايا الفردية المتعلقة بسوق الأوراق المالية في أعمال B. I. Alekhin، A. V. Anikin، E. I. Bregel، V. S. Volynsky، I. S. Korolev، L. N. Krasavina، G. G Matyukhin، D. V. Smyslov، V. سوكولينسكي، يو إس ستولياروف، بي جي فيدوروف وغيرهم من المؤلفين خلال الفترة 1945-1990، تم نشر عدد قليل فقط من الأعمال في سوق الأوراق المالية

الكتب والمقالات التي كتبها B I Alekhin، S A Aivazyan، A I Basov، A I Belzetsky، V A Galanov، V I Degtyareva، E V Dorokhov، I I Eliseeva، M R مخصصة لجوانب مختلفة من التحليل الإحصائي، وعلى وجه الخصوص، سوق الأوراق المالية Efimova، O A Kandinskaya، V I Kolesnikova، A A Kozlov، O I Lavrushin، V D Milovidov، V S Mkhitaryan، I N Platonova، B B Rubtsova، A V Semenkova، B M Cheskidova، E V Chirkova، A A Erlich، A B Feldman بعض الأعمال عبارة عن كتب مدرسية ولا تغطي القضايا والمشاكل بعمق من بين الأدبيات المترجمة التي يمكن تصنيفها على أنها كلاسيكية في سوق الأوراق المالية، بعضها عبارة عن ترجمات لأدب أجنبي مخصص لسوق الأوراق المالية، تجدر الإشارة إلى كتب شارب، وجي فان هورن، وآر برالي، وإس مايرز. وتي واتشام وجي بارامو

في الأدبيات المتعلقة بأسواق الأوراق المالية الموجودة في روسيا، يتم التركيز بشكل رئيسي على أدوات سوق الأوراق المالية الفردية وميزات إصدار الأوراق المالية، في حين تظل الأسئلة التي تغطي الخصائص المقارنة والوصف المقارن لسوق الأوراق المالية الروسي مقارنة بأسواق الأوراق المالية الأجنبية غير متطورة بشكل كافٍ. لم يتم الكشف بشكل كاف عن أسئلة التحليل الكمي، ودرجة الترابط بين أسواق الأسهم الروسية والأجنبية

في عام 2007، تحت رعاية الرابطة الوطنية للمشاركين في سوق الأوراق المالية (ناوفور)، تم تطوير نموذج مثالي لسوق الأوراق المالية الروسي على المدى المتوسط (حتى عام 2015). تحليل الاتجاهات في مختلف مؤشرات سوق الأوراق المالية، للتنبؤ بديناميكيات نموها على المدى المتوسط

من بين التطورات المخصصة لمشاكل العلاقة بين المؤشرات العالمية وتقييم تأثيرها المتبادل، يمكن للمرء تسليط الضوء على أعمال العلماء العاملين تحت رعاية البنك الدولي وقنوات صندوق النقد الدولي M Pritsker لانتشار العدوى المالية، TBAIG وI. جودفان التخلف الروسي والعدوى المالية في

البرازيل، ك. فوربس، ر. ريجوبون قياس العدوى المالية الجوانب المفاهيمية والتجريبية

عند إجراء بحث الأطروحة، يعتمد المؤلف على الوثائق الأساسية التي طورتها الحكومة: استراتيجية تنمية الاتحاد الروسي حتى عام 2010، استراتيجية تطوير السوق المالية للاتحاد الروسي للفترة 2006-2008، برنامج تطوير السوق المالية للاتحاد الروسي للفترة 2006-2008، سوق الأوراق المالية الروسية حتى عام 2010

أهداف وغايات الدراسة. الغرض من بحث الأطروحة هو تحليل وتلخيص وتنظيم المعالم الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسية ومقارنتها بأسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة والنامية، وكذلك تأكيد أو دحض الفرضية حول وجود علاقات بين الأسواق المالية الوطنية. سوق الأوراق المالية وأسواق الأوراق المالية الأجنبية عند إجراء تحليل إحصائي لمؤشرات الأسهم ذات الصلة

بالإضافة إلى ذلك، يتم طرح مسألة تطوير واختبار منهجية التقييم الإحصائي للعلاقة بين أسواق الأوراق المالية من خلال إنشاء علاقة إحصائية بين مؤشرات الأسهم المقابلة

سيؤدي تحقيق هذه الأهداف إلى تحسين دقة نماذج التنبؤ لتطوير سوق الأوراق المالية، والتي ستكون بمثابة وسيلة لضمان النمو الاقتصادي، وزيادة القدرة التنافسية للاقتصاد الروسي ورفاهية السكان.

وفقًا للأهداف المعلنة ، تم تحديد المهام التالية وحلها:

تحليل وتنظيم المعالم الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسي،

مقارنة المعالم الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسية مع المعايير المماثلة لأسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة والنامية،

اختيار واحد أو أكثر من مؤشرات الأسهم الروسية للمقارنة مع المؤشرات الأجنبية،

اختيار مجموعة من المؤشرات العالمية للمقارنة مع المؤشرات الروسية،

مقارنة المؤشرات واختبار الفرضية حول وجود علاقات بين مؤشرات الأسهم الروسية والعالمية،

تنظيم الأساليب الحالية ووضع منهجية للتقييم الإحصائي لتحديد درجة العلاقة بين مؤشرات الأسهم

موضوع الدراسة هو سوق الأوراق المالية الروسي مقارنة بأسواق الأوراق المالية الأجنبية

موضوع الدراسة هو مؤشر أسهم RTS الروسي ومنهجية بنائه وتحليل اتجاهات التنمية والمقارنة مع مؤشرات الدول الأخرى

كان الأساس النظري والمنهجي للدراسة هو عمل المؤلفين المحليين والأجانب حول نظرية الإحصاء، وإحصاءات سوق الأوراق المالية، وتحليل الاستثمار، ونظرية عمل الأسواق المالية، ومواد المؤتمرات العلمية المخصصة لهذا الموضوع مواد من المنشورات في الدوريات الاقتصادية

في عملية البحث، استخدم المؤلف أساليب التجريد العلمي والاستنباط والاستقراء، واستخدمت الأساليب الإحصائية لتحليل الديناميكيات ودراسة العلاقات على نطاق واسع لتحديد العلاقات والاتجاهات في سلوك المؤشرات.

تتمثل الحداثة العلمية لبحث الأطروحة في إجراء تحليل حديث للوضع الحالي لسوق الأوراق المالية الروسي مقارنة بأسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة والنامية والاختبار الإحصائي للفرضية حول وجود علاقة بين مؤشرات الأسهم الروسية ومؤشرات أسواق الأوراق المالية المتقدمة والنامية هي كما يلي

إجراء تحليل حديث وتلخيص المعالم الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسي،

مقارنة المعالم الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسية مع المعايير المماثلة في البلدان المتقدمة والنامية،

- القيام باختيار وتجميع مؤشرات الأسهم مع مراعاة المعيار الجغرافي ومعيار درجة تطور اقتصاديات البلدان،

إجراء المعالجة الإحصائية للبيانات المتعلقة بالمؤشرات الروسية والدولية للفترة 2003-2005،

وضع منهجية لتقييم درجة الترابط بين أسواق الأوراق المالية من خلال مؤشراتها المتكاملة،

إجراء تقييم إحصائي للعلاقة بين مؤشر الأسهم الروسية ومؤشرات الأسهم الأجنبية

أهم النتائج العلمية التي حصل عليها المؤلف شخصيا وعرضها للدفاع.

يتم تقديم لمحة عامة عن الوضع الحالي لسوق الأوراق المالية الروسية ومقارنتها بأسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة والنامية بناءً على مواد إحصائية واسعة النطاق ويتم تقييم أهم المؤشرات التي تميز تطور سوق الأوراق المالية الروسية - الرسملة والسيولة

وقد تم تحديد أوجه التشابه في تطور وإمكانيات تأثير أسواق الأوراق المالية الأجنبية على سوق الأوراق المالية الوطنية. وقد تم تحديد الأولويات وآفاق تطوير سوق الأوراق المالية الروسية.

لغرض تقييم إمكانية التنبؤ بسوق الأوراق المالية الروسي على أساس ديناميات أسواق الأوراق المالية المتقدمة والنامية، تم في سياق هذه الدراسة اختبار فرضيتين وهما:

تم تطوير نهج منهجي لتحديد وتقييم العلاقة بين مؤشرات الأسهم الأجنبية ومؤشر الأسهم الروسي

يُقترح وصف وتحليل مؤشرات الأسهم كمؤشرات متكاملة لديناميات تطور سوق الأوراق المالية

تم إجراء تحليل مقارن لكل من عائلة مؤشرات الأسهم الروسية وعدد من الدول الأجنبية، بما في ذلك الأسواق المتقدمة والنامية. وأظهر التحليل أنه بين عائلة مؤشرات الأسهم الروسية، تختلف ديناميكيات المؤشرات قليلاً، والرائدة تعتبر هذه المؤشرات هي مؤشرات أسهم RTS وMICEX نظرًا لأكبر حجم تداول في بورصتي RTS وMICEX، ويتم تحديد الاختلافات الطفيفة في ديناميكيات المؤشرات من خلال طريقة حساب المؤشر ومجموعة الأوراق المالية المدرجة في المؤشر.

ولاختبار الفرضيات، تم جمع ومعالجة وتحليل 777 قيمة يومية و146 قيمة بيانات أسبوعية للفترة 2003 - 2005 لـ 12 من مؤشرات الأسهم الرائدة في الدول المتقدمة والنامية، مع وصف لكل مؤشر من مؤشرات الأسهم قيد النظر تم تقديم الخصائص المقارنة لأسواق الأوراق المالية المقابلة، وتغطي الدراسة مؤشرات أسواق الأوراق المالية في الأرجنتين والبرازيل وبريطانيا العظمى وألمانيا وهونغ كونغ والصين وكوريا وماليزيا وروسيا والولايات المتحدة الأمريكية واليابان ويفسر الوقت بحقيقة أن اقتصادات البلدان التي تمت دراستها خلال هذه الفترة لم تشهد تغيرات قوية ولم تتعرض لأزمات. هذه الحقيقة تضمن تجانس قيم السكان المدروسة، وبالتالي تقييم وتحليل أكثر موضوعية هم

يمكننا التحدث عن وجود علاقة واضحة بين ديناميكيات المؤشر الروسي ومؤشرات أسواق الأسهم الأخرى خلال الفترة بأكملها قيد النظر، ومع ذلك، لا يمكننا الحديث عن اتصال مستقر، حيث أن تحليل البيانات للفترة قيد النظر وأظهرت المراجعة وجود ارتباط وثيق إلى حد ما في عامي 2003 و2005، ووجود ارتباط وثيق غير كاف في عام 2004.

يتيح لنا تحديد الأنماط والاتجاهات العامة تشكيل مجموعات البلدان التالية، وفقًا لدرجة تشابه الديناميكيات

المؤشرات روسيا - الأرجنتين - البرازيل - الصين، المملكة المتحدة - ألمانيا - الولايات المتحدة الأمريكية - اليابان، هونج كونج - كوريا - ماليزيا،

ومن أجل زيادة دقة التنبؤ بسوق الأوراق المالية الروسية، من الضروري دراسة تفاعلها بشكل أعمق مع سوق الأسهم الصينية، التي يعتبر سلوكها أقل عرضة للاتجاهات العالمية من ديناميات الأسواق الأخرى المشمولة في الدراسة، كما وكذلك مع أسواق البرازيل والأرجنتين والتي أظهرت واحدة من أقوى العلاقات وقد مكنت الدراسة من التأكد إحصائيا من وجود علاقة

بين سوق الأوراق المالية الروسية وغالبية أسواق الأوراق المالية في البلدان النامية ودحض الفرضية القائلة بوجود علاقة وثيقة ومستقرة بين سوق الأوراق المالية الروسية وأسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة

تشير النتائج التي تم الحصول عليها إلى أنه خلال الفترة التي تم تحليلها، كان سوق الأوراق المالية الروسي مكتفيًا ذاتيًا إلى حد كبير وأن ديناميكياته تتحدد جزئيًا فقط من خلال ديناميكيات أسواق الأسهم الأجنبية، وفي الوقت نفسه، تلعب العوامل الداخلية أيضًا دورًا مهمًا تؤكده الاستنتاجات المستخلصة من نتائج التحليل المقارن لسوق الأوراق المالية الروسية في الجزء الأول من بحث الأطروحة. إن تأثير أسواق الأوراق المالية الأجنبية موجود، ولكن لا ينبغي المبالغة في تقدير أهميتها بالنسبة لسوق الأوراق المالية الروسية

وتكمن الأهمية النظرية والعملية للعمل في أن الأحكام النظرية التي تم تطويرها في الدراسة ونتائج تطبيق منهجية تقييم درجة العلاقة بين مؤشرات الأوراق المالية يمكن استخدامها للتنبؤ بإحصائيات سوق الأوراق المالية من قبل الجهات التنفيذية المنظمة للأوراق المالية. السوق (FSFM، بنك روسيا، وزارة المالية وغيرها)، ومنصات التداول (MICEX، RTS)، والمنظمات ذاتية التنظيم (NAUFOR)، وشركات الإدارة والاستثمار، والمحللين وغيرهم من المشاركين في سوق الأوراق المالية، بما في ذلك مستثمرو القطاع الخاص.

يمكن استخدام نتائج هذه الدراسة كأساس للنماذج الاقتصادية والتنبؤية التي تصف وتتنبأ بديناميكيات سوق الأوراق المالية الروسي.

يمكن استخدام المنهج المطور وكذلك تحليل البيانات الواقعية في العملية التعليمية لتدريس تخصصات النظرية العامة للإحصاء، الإحصاء الاقتصادي، دورة النظرية الاقتصادية

اختبار وتنفيذ نتائج البحوث. انعكست التطورات النظرية والمنهجية الرئيسية التي تم إجراؤها خلال بحث الأطروحة في المقالات والمجموعات المنشورة من الأوراق العلمية، كما تم الإبلاغ عنها ومناقشتها في الندوات التي عقدها قسم الإحصاء بجامعة الإدارة الحكومية في الفترة 2004-2007.

تم استخدام نتائج بحث الأطروحة في عمل NAUFOR وZAO PricewaterhouseCoopers روسيا BV

حول موضوع الأطروحة، تم نشر 7 أوراق علمية بحجم إجمالي قدره 1.5 صفحة. يتم تحديد منطق وبنية الأطروحة من خلال الأهداف والغايات المعلنة لبحث الأطروحة. يتكون العمل من مقدمة وثلاثة فصول، الخاتمة وقائمة المراجع والتطبيقات

ثانيا. المحتوى الرئيسي لعمل الأطروحة تثبت المقدمة أهمية موضوع بحث الأطروحة، وتكشف عن الحالة العامة للمشكلة ودرجة تفصيلها، وتصوغ أهداف وغايات البحث، وتحدد موضوع البحث وموضوعه.

الفصل الأول من بحث الأطروحة سوق الأوراق المالية الروسي: الاتجاهات الرئيسية وآفاق التنمية مخصص لوصف الوضع الحالي وتحليل فرص مواصلة تطوير سوق الأوراق المالية الروسي

يتم إجراء تحليل لتكوين سوق الأوراق المالية وهيكل إحصاءات سوق الأوراق المالية لأغراض بحث الأطروحة، يتم اختيار سوق الأوراق المالية

عند الحديث عن شركات البنية التحتية للبورصة، يمكننا تسليط الضوء على أكبر بورصتين RTS وMICEX، اللتين تغطيان بشكل كامل تقريبًا تداول الأوراق المالية في روسيا. كل من هذه الهياكل لديها شركة إيداع ومسجل ومقاصة خاصة بها لتسجيل المعاملات مع الأوراق المالية اعتبارًا من في بداية عام 2008، في بورصات مجموعة RTS، تم إدراج إجمالي 109 أوراق مالية من 94 مُصدرًا في قوائم الأسعار على جميع المستويات. اعتبارًا من 29 فبراير 2008، بلغت القيمة السوقية للأسهم المتداولة في RTS 1261 مليار دولار أمريكي. دولار

سوق الأوراق المالية الروسي شديد التركيز، سواء من حيث القيمة السوقية أو حجم التداول - حيث شكلت الشركات المصدرة العشرة الأكثر رسملة اعتبارًا من بداية عام 2008 أكثر من ثلثي إجمالي القيمة السوقية. ويتناقص هذا المؤشر تدريجيًا، وهذا الانخفاض كبير جدًا ومع ذلك، فإنه لا يزال مرتفعًا للغاية مقارنة بمعظم أسواق الأسهم الأجنبية. وفي بورصة RTS وبورصة موسكو، كانت الأسهم العشرة الأكثر سيولة في نهاية عام 2007 تمثل أكثر من 90% من إجمالي قيمة التداول.

من السمات المميزة لسوق الأوراق المالية الروسية الحصة العالية للدولة في هيكل الرسملة الإجمالي، خمس من الشركات العشر ذات أكبر رسملة، والتي تمثل حوالي نصف رسملة سوق الأوراق المالية الروسية، تخضع بشكل مباشر أو غير مباشر لسيطرة الدولة

عند الحديث عن هيكل الصناعة للمصدرين الروس، من الضروري ملاحظة التركيز العالي للرسملة والدوران في مجمع الوقود والطاقة، وفقًا لمركز تطوير سوق الأوراق المالية، فإن هذه الصناعة، اعتبارًا من بداية عام 2008، تمثل تقريبًا ثلثي إجمالي الرسملة للمصدرين الروس

ومن السمات المهمة الأخرى لسوق الأوراق المالية الروسية التركيز العالي على الحصص المسيطرة، ونتيجة لذلك، انخفاض مستوى التعويم الحر، حتى بين المصدرين المتداولين في البورصات، تبلغ هذه المستويات 10٪ أو أقل.

لمقارنة وتحليل ديناميكيات سوق الأوراق المالية الروسية، يتم توفير معلومات عن ديناميكيات أسواق الأوراق المالية الأجنبية للفترة 1980-1999.

ارتفعت رسملة أسواق الأسهم العالمية بنحو 13 مرة، في حين زاد إجمالي الناتج المحلي الإجمالي خلال نفس الفترة بنحو 2.5 مرة. وانخفضت حصة الأسواق المتقدمة في إجمالي الرسملة، التي كانت حوالي 96٪ في عام 1980، بحلول عام 1993 إلى 88٪ في النصف الثاني من التسعينيات، تبين أن معدلات نمو الأسواق المتقدمة أعلى من الأسواق النامية، وفي الفترة 1995-1998 كان هناك ضعف نسبي في موقف الأسواق الناشئة، ونتيجة لذلك زادت حصة الأسواق المتقدمة مرة أخرى إلى 91-93٪ في الفترة 1997-1998 تبين أن الأعوام 1997-1998 كانت صعبة للغاية بالنسبة للأسواق الناشئة، في الماضي، شهدت الأسواق الآسيوية الأكثر ديناميكية وأكبرها، أزمة خطيرة في عام 1997 انخفضت قيمة كوريا وماليزيا وتايلاند بنحو الثلثين. وانخفضت رسملة السوق الروسية بمقدار 15 مرة في الفترة من أكتوبر 1997 إلى أكتوبر 1998.

وفي الفترة من عام 2000 إلى عام 2002، انخفضت جميع مؤشرات الأسهم الرئيسية، وهي المؤشرات العامة الرئيسية لأسعار الأسهم، في كل مكان تقريباً. وفي الفترة من مارس/آذار 2000 إلى أكتوبر/تشرين الأول 2002، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 49% تقريباً، ومؤشر ناسداك بنسبة 78% لوحظ في الولايات المتحدة فقط خلال فترة الكساد الكبير 1929-1933. انخفضت رسملة السوق الأمريكية بأكثر من 7 تريليون دولار، وهو ما يعادل حوالي 2/3 من الناتج المحلي الإجمالي السنوي.

تميزت الفترة 2002-2007 بالنمو في مؤشرات الأسهم. وقد أظهرت أسهم الأسواق الناشئة نمواً كبيراً بشكل خاص. وأظهرت نهاية عام 2007 بداية تراجع كبير في الاقتصاد الأمريكي، وفي بداية عام 2008، بعد الأسهم الأمريكية. وبدأت مؤشرات الأسهم في البلدان النامية والمتقدمة الأخرى في الانخفاض

يقدم الفصل الأول أيضًا تحليلًا ووصفًا للفئات الرئيسية للمشاركين في سوق الأوراق المالية الروسي والمستثمرين والمنظمين والبنية التحتية لسوق الأوراق المالية، وبعد وصف البيئة والمؤشرات الرئيسية لسوق الأوراق المالية، يتم إجراء تحليل مقارن لأهمها يتم إعطاء الخصائص مع أسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة والنامية.

اعتبارًا من بداية عام 2007، من حيث الرسملة المطلقة، احتلت روسيا المرتبة 13، خلف 11 دولة ذات أسواق مالية متطورة ودولة واحدة (هونج كونج) ذات سوق مالية نامية. ويمكن استخلاص هذا الاستنتاج بناءً على بيانات حول رسملة المقيمين الشركات في أكبر البورصات في العالم (انظر الجدول 1)

وبالنظر إلى أنه، وفقا لعدد من التصنيفات، تصنف هونغ كونغ كدولة ذات أسواق مالية متقدمة، يمكننا القول أن روسيا أصبحت أكبر سوق ناشئة في العالم من حيث القيمة السوقية، إذ احتلت روسيا في نهاية عام 2005 المرتبة 18 في العالم العالم، خلف 11 دولة ذات أسواق مالية متقدمة و6 دول ذات أسواق مالية نامية، ثم في نهاية عام 2006 كانت بالفعل في المركز التاسع. حصة الأسد من الرسملة العالمية - من 62 إلى 67٪ - توفرها ثلاث دول فقط - الولايات المتحدة الأمريكية واليابان وبريطانيا العظمى وأكبر سبع دول تمثل أكثر من 75% من الرسملة العالمية. الشركة الرائدة المطلقة في الرسملة هي الولايات المتحدة (من 30 إلى 51% من الرسملة العالمية على مدى العقدين الماضيين)

الجدول 1

رسملة أسواق الأسهم العالمية (في نهاية العام بمليارات الدولارات)

الدولة 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

أستراليا 372.8 375 1,380 1,585 4,776.4 804 0 10959

بريطانيا العظمى 25770 2149.5 1765.2 24601 2865.2 3058.2 3794 3

ألمانيا 1270.2 10717 686 0 1079.0 1194.5 12211 16376

إسبانيا 504.2 468.2 461 7,726.2 940 7,959 9,1322.9

إيطاليا 768.4 5274 162.0 6148 789 6 7981 10265

كندا 8421 615.3 579 7 888 7 11775 1482.2 17007

الولايات المتحدة الأمريكية 151040 13983.8 9065 5 14266.0 16323.5 17000.9

فرنسا 1446.6 1174.3 936 4 1355.9 15591 17127

اليابان 31572 2264 5 2069 3 29531 3557 7 4572 9 46141

جميع الأسواق المتقدمة 296306 25300 8 185816 28701 8 33264 2 36459 9

الأرجنتين 45.8 33.5 16.6 35 0 40.6 476 79.3

البرازيل 203.6 186.2 126.8 226 4 3303 4746 7111

الهند 142.8 111.0 125.5 278 7,386 3,5531 811.9

إندونيسيا 26.8 23.0 301,547 73.3 814,138.9

كازاخستان 13 1.2 1 3 24 39 90

الصين 5910 5300 463 5 513.0 4477 4019 9175

الصين (الممتدة) 5810 524 0 4631 6812 639 8 780 8 24361

كوريا 1484 233.9 246 9 3251 419.5 718.0 835188

المكسيك 125.2 126.3 103.9 122.5 171.9 2391 348.345

بولندا 313 260 26.4 374 715 936 149.054

روسيا 410 82.9 1147 1970 247 7 531 0 105718

المملكة العربية السعودية 678 73.2 749 1573 306.2 646.2 326 869

تايوان 2476 292.6 2612 3791 4414 476.0 651141

تركيا 697 47 2 34.2 68 4 983 161.5 162.398

أوكرانيا 1.9 1 5 4.4 47 11.8 29.2

جنوب أفريقيا 204 3 1475 162.0 260 7 4425 549 3 715.625

جميع الأسواق الناشئة 24747 2425 23187 3504 4600 9 6472

العالم كله 321054 27725.8 20900 3 32205 9 378651 42931 9

تم تجميعها من كتاب حقائق أسواق الأسهم الناشئة، مؤسسة التمويل الدولية، واشنطن 1995-1998، كتاب حقائق أسواق الأسهم العالمية 2004، إس آند بي، نيويورك، 2004، مراجعة أسواق الأسهم الناشئة، ديسمبر 2005، إس آند بي 2005، إس آند بي، 2006، إس آند بي، 2007، قاعدة بيانات الاتحاد العالمي للبورصات (www World-exchanges). org)، حولية FEAS (www feas org)، تبادل البيانات

حاليًا، حصة روسيا في الرسملة العالمية صغيرة، على الرغم من أن اتجاه نموها ملحوظ إذا أخذنا في الاعتبار أكبر 48 سوقًا وطنيًا، فقد بلغت حصة روسيا في عام 2006 1.9٪، بينما كانت حصة روسيا في عام 2005 1.2٪، وفي عام 2004 - 0.74٪.

وفي نهاية عام 2005، دخلت روسيا الدول العشر الأولى ذات الأسواق الناشئة التي تتمتع بأعلى نسبة من الرسملة إلى الناتج المحلي الإجمالي. ويقدم الجدول 2 بيانات مقارنة لعدد من البلدان، مما يشير إلى وجود اختلافات كبيرة في نسبة معدلات نمو الرسملة إلى الناتج المحلي الإجمالي

وبما أن هناك علاقة وثيقة بين ديناميكيات نمو الرسملة ومؤشرات الأسهم (معامل الارتباط بين المؤشرين في المتوسط عبر البلدان هو 0.84)، فإن صورة العلاقة بين نمو الناتج المحلي الإجمالي ومؤشرات الأسهم لا تختلف كثيرا عن نسبة الرسملة والناتج المحلي الإجمالي خلال الفترة قيد الاستعراض، كان المتوسط العالمي 1٪ من نمو الناتج المحلي الإجمالي يمثل 2.3٪ من نمو المؤشر. وفي روسيا، يبلغ هذا الرقم حوالي 6.3٪، في المرتبة الثانية بعد بيانات الأرجنتين (62.1٪). ومن حيث معدلات نمو الرسملة، نما سوق الأوراق المالية الروسي على مدى السنوات الماضية أسرع بثلاث مرات من المتوسط العالمي. وخلال الفترة 1997-2005، نمت نسبة الرسملة والناتج المحلي الإجمالي في روسيا بشكل أسرع من البلدان التي

والتي هي المنافسين الرئيسيين لروسيا في سوق رأس المال العالمي - البرازيل والهند والصين

الجدول 2

مقارنة متوسط معدلات النمو السنوي للناتج المحلي الإجمالي ومؤشرات الأسهم للفترة 1961-2005

متوسط معدل النمو السنوي %

البلد 1961-19701T 1971-1980 1981-1990 1991 2000 2001-2005 |T 1961-2005

الناتج المحلي الإجمالي بالأسعار الجارية 705 1040 763 5 40 494 732

مؤشر الأسهم 2 43 2.34 12 68 15 20 -0 01 726

نمو المؤشر / نمو الناتج المحلي الإجمالي 0.34 0.23 1 هـ 2.81 0.00 0.99

بريطانيا العظمى

الناتج المحلي الإجمالي بالأسعار الجارية 5 54 16.24 6 96 3.98 9.37 8.31

مؤشر السهم 3.57 9.81 15 60 10 95 -2.27 8.62

نمو المؤشر / نمو الناتج المحلي الإجمالي 064 0.60 2 24 2 75 -0.24 104

الناتج المحلي الإجمالي بالأسعار الجارية 1647 18.71 11 86 4 83 -008 1152

مؤشر الأسهم 6 04 12 55 17 65 X21252 -2.35 732

نمو المؤشر / نمو الناتج المحلي الإجمالي 037 0.67 1 49 0 44 2848 0.64

ألمانيا

الناتج المحلي الإجمالي بالأسعار الجارية 9 99 16.20 771 2 92 8.28 885

مؤشر السهم 0 95 1419 11 23 -6.06 6.67

نمو المؤشر / نمو الناتج المحلي الإجمالي 0.06 1 84 3 85 0 73 0 75

الناتج المحلي الإجمالي بالأسعار الجارية 9 07 1738 7 07 0 98 1015 403

مؤشر الأسهم 14.29 -549,770

نمو المؤشر/ نمو الناتج المحلي الإجمالي 14 64 -0 54 1.91

لوكسمبورغ

الناتج المحلي الإجمالي بالأسعار الجارية 785 1576 10 74 6 07 13.54 10.22

مؤشر الأسهم 6 74 10.39

نمو المؤشر / نمو الناتج المحلي الإجمالي 0.50 102

الناتج المحلي الإجمالي بالأسعار الجارية 576 11.83 6 66 401 1147 755

مؤشر الأسهم 139 4.58 24 31 21 73 19 32 13 70

نمو المؤشر / نمو الناتج المحلي الإجمالي 0.24 0.39 3 85 5 42 1.68 1.81

الناتج المحلي الإجمالي بالأسعار الجارية 12.85 22.67 10.51 8.65 112 614

مؤشر الأسهم 24 27 198 16.84

نمو المؤشر/نمو الناتج المحلي الإجمالي 2 80 177 2 74

الناتج المحلي الإجمالي بالأسعار الجارية 5 16 24 35 9 59

مؤشر الأسهم 50 19 34 99 42 59

نمو المؤشر/نمو الناتج المحلي الإجمالي 9 72 144 4 44

الناتج المحلي الإجمالي بالأسعار الجارية 2 79 1147 15.84 1721

مؤشر الأسهم 7 74

نمو المؤشر / نمو الناتج المحلي الإجمالي -0 45

يوفر العمود الأخير بيانات لألمانيا للفترة 1971-2005، فرنسا - 1991-2005، لوكسمبورغ - 1999-2005، هونغ كونغ - 1991-2005، الصين - 2002-2005، روسيا - 1996-2005

في عام 2006، اقتربت روسيا بشكل كبير من المركز الرائد في مجال سيولة سوق الأوراق المالية، لكنها مع ذلك، لا تزال متخلفة عن الركب من 0.3٪ في نهاية عام 2004، كان نفس المؤشر 0.32٪، في نهاية عام 2005 - 0.35٪ (فقط البلدان التي لديها أسواق للأوراق المالية والتي هي أعضاء كاملي العضوية في الاتحاد العالمي للبورصات تم أخذها في الاعتبار في نهاية). في عام 2006، حدث تقدم كبير في هذا المؤشر - حيث ارتفعت حصة البورصات الروسية (بورصة موسكو وRTS) في إجمالي حجم تداول البورصة العالمية إلى 0.84٪

تختلف تقديرات مستوى حصة التعويم الحر في السوق الروسية بشكل كبير اعتمادًا على مصدر هذا التقدير، وفقًا لبيانات SSIA، تراوح مستوى حصة التعويم الحر في روسيا خلال الفترة من 1996 إلى 2005 من. 35% إلى 57%، لتصل إلى 43.1% عام 2005 (انظر الجدول 3)

الجدول 3

مستوى حصة أسهم الشركة في التداول الحر في أسواق الأوراق المالية من قبل الدول ذات أكبر الأسواق المالية النامية،٪

الدولة 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

البرازيل 43 7 40.3 40 9 40.3 45.9 35.2 372 395 39 3 43 2

الهند 414 39.6 473 501 49.4 46 7 372 33 4 32.2 340

الصين 341 242 227 23 7 24 5 211 24 4 23 4 278 261

المكسيك 678 696 73.2 76 9 634 491 48.5 51.3 48 4 49 7

بولندا 68.3 514 39.8 39 8 52.0 33.2 32.2 31.5 343 35.6

روسيا 51.8 42.7 36.7 35.0 56.8 51.0 45.9 44.0 47.7 43.1

تايوان 653 53.2 53.2 61 4 60.7 60.9 551 58.9 50.2 64.0

تركيا 542 55.2 504 521 55.1 412 39 0 375 24 5 26.9

جنوب أفريقيا 357 38.3 40 3 42.2 42.2 33.6 40 2 379 341 35.6

كوريا الجنوبية 52 7,546 50.5 46 0,541 60.8 641 650 591 59.5

تم حسابه بناءً على المواد 51apdags1&Roog"z

وكما يتبين من الجدول 3، فإن مستوى حصة التعويم الحر في روسيا يعد من أعلى المستويات بين الدول ذات الأسواق المالية النامية، الأمر الذي قد يشير بدوره إلى آفاق جيدة لمزيد من التطوير لسوق الأوراق المالية الروسية

يتمثل أحد العوائق التي تحول دون نمو السيولة في سوق الأوراق المالية الروسية في قلة عدد الأسهم المتداولة في سوق عالية السيولة مقارنة بالأسواق الناشئة الكبيرة الأخرى. الأسهم السائلة اعتبارًا من بداية عام 2007، بلغ عدد المُصدرين في سوق الأوراق المالية الروسية 309 مُصدرًا، في حين يمثل سوق الأوراق المالية الأمريكية أكثر من 5000 مُصدر، والمملكة المتحدة - 2913 مُصدرًا، واليابان - 2391 مُصدرًا المصدرون لسوق الأوراق المالية الروسية ممثلون في البرازيل - 347

بتلخيص التحليل المقارن لسوق الأوراق المالية الروسي المقدم في الفصل الأول، يمكننا الإدلاء بعدد من التصريحات حول الدولة وآفاق تطورها

أولاً، من حيث القيمة السوقية، يمكن لسوق الأوراق المالية الروسية أن تصبح واحدة من أكبر الأسواق في العالم، وتشكل، إلى جانب أسواق الولايات المتحدة الأمريكية وبريطانيا العظمى واليابان، الأسواق الأربعة الكبرى من أكبر الأسواق الوطنية في المستقبل. لديها فرصة لتصبح أكبر سوق ناشئة، متجاوزة أسواق هونغ كونغ وكوريا وجنوب أفريقيا والهند وغيرها من الأسواق المالية الناشئة

ثانيًا، من الشروط المهمة لمزيد من نمو الرسملة هو الدخول النشط إلى سوق الشركات الجذابة للاستثمار والتي تتمتع بإمكانيات عالية لنمو رأس المال على المدى الطويل.

ثالثا، هناك شرط آخر لتطوير سوق الأوراق المالية وهو الرغبة في الريادة بين الأسواق الناشئة من حيث نسبة حجم تداول الأسهم إلى القيمة السوقية، وهذا يتطلب زيادة كبيرة في حجم تداول الأسهم المحلية تبادل الأسهم

يصف الفصل الثاني من الأطروحة "مؤشرات الأسهم ومعناها" إحصاءات مؤشرات الأسهم، ويصف خصائص تصنيف واستخدام مؤشرات الأسهم، ويتم النظر في كل من مؤشرات الأسهم الروسية الرائدة ومؤشرات الأسهم في البلدان المتقدمة والنامية

يعد مؤشر مؤشر الأسهم التقييم المتكامل الأكثر شمولاً لسوق الأوراق المالية، نظرًا لأن التغيرات في أسعار أسهم الشركات المختلفة تحدث بشكل متزامن بشكل أساسي، لذلك يمكن الحصول على فكرة عن ديناميكيات الأسعار في السوق على أساس مؤشر الأسهم، يتم حسابه على أساس عدد صغير نسبياً من أسهم الشركات الكبيرة والمتوسطة الحجم، والتي تتميز بأعلى نشاط تداول

إن الوظيفة الرئيسية المخصصة لأي مؤشر أسهم من قبل منشئيه هي التقييم الكمي المناسب لحالة سوق الأوراق المالية. إن تنوع المهام التي يؤديها مؤشر الأسهم يلزمه بتلبية نظام كامل من متطلبات التمثيل، وبساطة طرق الحساب، سيولة الأوراق المالية المستخدمة في الحساب، وإمدادات كافية من البيانات التاريخية

يتم إنشاء مؤشرات الأسهم الأكثر شيوعًا وفقًا لمعادلة ترجيح القيمة السوقية، والمعلمة الرئيسية لها هي عدد الأوراق المالية المتداولة، ومن الممكن استخدامها لتقريب هيكل قاعدة حساب مؤشر الأسهم من الهيكل الحقيقي لسوق الأوراق المالية ليست جميع الأوراق المالية المدرجة في قاعدة حساب مؤشر الأسهم هي الأوزان، وإصدار الأوراق المالية، ولكن فقط تلك الحصة منها التي يتم تداولها بحرية في سوق الأوراق المالية

يعد استقرار القاعدة لحساب مؤشر الأسهم أحد شروط إدارته الفعالة، وبالتالي فإن طرق حساب مؤشرات الأسهم تتطلب تغييرات نادرة إلى حد ما في تكوين القاعدة لحساب المؤشر، على سبيل المثال، في روسيا القاعدة لحساب مؤشرات الأسهم الرئيسية يتم مراجعتها مرة كل ربع أو نصف سنة، وفي الولايات المتحدة الأمريكية مرة كل ستة أشهر أو سنة

لحساب معظم مؤشرات الأسهم، يتم أخذ أسعار الأسهم بالعملات الوطنية

للاعتراف بالمؤشر، يلعب دور مهم من يقوم بحساب المؤشر. يتم حساب معظم المؤشرات الأوروبية المعترف بها من قبل البورصات نفسها، على سبيل المثال، لا تقوم بورصة فيينا بحساب عدد من مؤشرات الدول الأوروبية فحسب، بل تنظمها أيضًا التداول في الأدوات المشتقة عليها في السوق الأمريكية، المؤشرات التي تحسبها البورصات موجودة بالتساوي (مؤشر بورصة نيويورك، مؤشر سوق AMEX الرئيسي، مؤشر راسل 3000، مؤشر ناسداك المركب، S&P 500) في روسيا، العديد من البنوك والاستثمار. عرضت الشركات ووكالات الأنباء مؤشراتها على السوق، ولكن على عكس المؤشرات التي يحسبها منظمو التجارة، فقد تم استخدامها على نطاق واسع ولم تجد

تهدف المؤشرات المحسوبة في أسواق الأسهم حول العالم إلى عكس ظروف سوق الأوراق المالية، ومن بين المؤشرات العديدة التي تحسبها البورصات وشركات الاستثمار والمنظمات المهنية غير الربحية، فإن المؤشر الأكثر شيوعًا لسوق الأوراق المالية الروسية هو مؤشر RTS ومؤشر MICEX. في نهاية عام 2007، كان سوق الأوراق المالية الروسي

في الواقع، يتم تمثيلها من خلال منصتي تداول - RTS وMICEX، اللتين تشكلان حوالي 95٪ من حجم التداول. مؤشرات الأسهم العالمية الأكثر شهرة وانتشارًا هي Dow Jones، Nasdaq، S&P500، FTSE-100، Nikkei 225.

تقدم الأطروحة وصفًا ومنهجية لحساب مؤشرات المؤشرات الروسية الرئيسية - RTS وMICEX وMICEX 10 وغيرها، وتقارنها بالمؤشرات الأخرى، وتجري تحليلًا مقارنًا لكل من عائلة مؤشرات الأسهم الروسية وعدد من الدول الأجنبية. ، بما في ذلك الأسواق المتقدمة والنامية أظهر التحليل أنه من بين عائلة مؤشرات الأسهم الروسية، تختلف ديناميكيات المؤشرات قليلاً، وتعتبر المؤشرات الرائدة هي مؤشرات أسهم RTS وMICEX نظرًا لأكبر حجم تداول على RTS و يتم تحديد الاختلافات الطفيفة في ديناميكيات المؤشرات في بورصات بورصة موسكو من خلال طريقة حساب المؤشر ومجموعة الأوراق المالية المدرجة في المؤشر.

عادةً ما يتم حل مسألة اختيار صيغة مؤشر سوق الأوراق المالية بإحدى الطرق التالية:

يتم حساب المؤشر على أنه نسبة المتوسط الحسابي البسيط لأسعار الأسهم (في الأدب الإنجليزي يسمى هذا النوع من المؤشرات مرجح السعر) يتضمن هذا النوع من الحساب مؤشرات الأسهم الأمريكية الأكثر استخدامًا على نطاق واسع - مؤشرات داو جونز،

يتم حساب المؤشر كنسبة لمتوسط أسعار الأسهم الهندسية البسيطة، على سبيل المثال، هو مؤشر خط القيمة المركب.

يتم حساب المؤشر على أساس نسبة رأس المال في سوق الأسهم (القيمة المرجحة - المرجحة بحجم القيمة) ويشمل هذا النوع مؤشرات Standard & Poors وCAC 40 وغيرها.

أساس حساب مؤشر الأسهم هو قائمة الأوراق المالية التي يتم أخذها في الاعتبار عند حسابه. تفترض مبادئ تشكيل الأساس لحساب مؤشر الأسهم إدراج الأوراق المالية الأكثر سيولة وتمثيلاً فيها والتي اكتسبت مكانة قوية في السوق. سوق

بالإضافة إلى المؤشرات الروسية، يتم تقديم خصائص مؤشرات الأسهم في البلدان المتقدمة: الولايات المتحدة الأمريكية وبريطانيا العظمى وألمانيا واليابان وهونج كونج. تقدم الدول المتقدمة مؤشرات الصين والبرازيل والأرجنتين وكوريا وماليزيا

الفصل الثالث من بحث الأطروحة، دراسة العلاقة بين مؤشرات الأسهم، يصف المنهج العام في صياغة واختبار الفرضيات الإحصائية، ويتم صياغة فرضيات وجود علاقة إحصائية بين مؤشرات الأسهم، ويتم اختبارها.

كجزء من اختبار الفرضية حول وجود أو عدم وجود علاقة إحصائية بين سوق الأوراق المالية الروسي وأسواق الأوراق المالية في الدول الأجنبية، يمكن اقتراح ثلاثة خيارات للمناقشة

لا يوجد تكرار أو اعتماد في ديناميكيات أسواق الأسهم،

أسواق الأسهم مترابطة، ولكن هذا ليس أكثر من مجرد صدفة،

الأسواق تتطور بشكل دوري، وهناك علاقة بينهما وارتكزت الدراسة على افتراض أن ديناميكية سوق الأوراق المالية

يتم وصفها من خلال ديناميكيات مؤشر الأسهم، الذي يمثل الأوراق المالية في هذا السوق على أفضل وجه

كحجة للأساس العقلاني لإمكانية وجود ارتباطات بين أسواق الأوراق المالية، يمكننا أن نفترض وجود اتصالات أساسية بين الدول وبعض العلاقات النفسية بين الأسواق: العلاقات المالية، والعلاقات الاقتصادية الخارجية، والاتصالات السياسية، وعدم تناسق المعلومات.

تشكل جميع أسواق الأوراق المالية مجموعات اعتمادًا على درجة تطور الاقتصاد الذي تنتمي إليه، توجد علاقات وثيقة جدًا داخل المجموعات وبين المجموعات

تغطي الدراسة مؤشرات أسهم الدول المتقدمة والنامية الأرجنتين، البرازيل، بريطانيا العظمى، ألمانيا، هونج كونج، الصين، كوريا الجنوبية، ماليزيا، روسيا، الولايات المتحدة الأمريكية، اليابان (انظر الجدول 4) هذه المجموعة من الدول تتوافق مع شروط الدراسة

وهو تمثيلي من الناحية الجغرافية،

يجب أن تكون أسواق الأوراق المالية في الدول محل الدراسة هي الأكثر جذباً للمستثمرين في كل منطقة،

وتشمل المجموعة الناتجة كلاً من البلدان المتقدمة والنامية

الجدول 4

قائمة المؤشرات المتضمنة في الدراسة

مؤشر الدولة مؤشر الدولة

روسيا آر تي إس الصين 58 EU

الأرجنتين ميجا! كوريا الجنوبية KB11

البرازيل فوتيفرا ماليزيا كوي

بريطانيا العظمى RT8E100 الولايات المتحدة الأمريكية ША65 ЯБЯЯ

ألمانيا EAH اليابان No.Yse؛ 225

كجزء من الدراسة، تم إجراء تحليل إحصائي للعلاقات بين ديناميات مؤشرات الأسهم، مع تحديد وتقييم منفصل لتبعيات مؤشر RTS الروسي ومؤشرات الأسهم المختلفة التي تمثل أسواق الأسهم المتقدمة والنامية باستخدام الارتباط و التحليل الرسومي

يعرض الشكل 1 ديناميكيات مؤشرات الأسهم في البلدان المتقدمة مقارنة بمؤشر RTS. ويعرض الشكل 2 ديناميكيات مؤشرات الأسهم في البلدان النامية مقارنة بمؤشر RTS.

ويترتب على تحليل الرسم البياني أن جميع مؤشرات الأسهم (باستثناء مؤشر BZES الصيني) تتميز ليس فقط باتجاه النمو طويل المدى، ولكن أيضًا بالميل إلى زيادة معدلات النمو. ومن المثير للاهتمام ملاحظة ذلك يتشابه سلوك بعض المؤشرات على مدار الفترة الزمنية بأكملها وفي الفترات الزمنية المحلية

واستنادا إلى ديناميكيات معدلات نمو قيم المؤشر، يمكننا تحديد ثلاث مجموعات من البلدان التي تظهر مؤشراتها السلوك الأكثر تشابها

مجموعة تضم مؤشرات أسهم روسيا والأرجنتين والبرازيل،

مجموعة مؤشرات الدول المتقدمة،

مجموعة توحد الدول النامية في منطقة آسيا

ولاختبار الفرضية تم إجراء تحليل الارتباط للقيم اليومية لمؤشرات الأسهم، وترد نتائجه في الجدول رقم 5. بالإضافة إلى تحليل القيم اليومية، تم حساب متوسط القيم الأسبوعية لنفس المجموعة من كما تم تحليل مؤشرات الأسهم وترد نتائج التحليل في الجدول 6

وكما يلي من البيانات الواردة في الجدولين 5 و6، فإن جميع قيم معاملات الارتباط بين المؤشرات تقريبًا تتجاوز 0.8 في القيمة المطلقة، والاستثناء هو المعامل الذي يميز العلاقة مع مؤشر الأسهم الصيني. ومن المثير للاهتمام ملاحظة ذلك هي علاقة عكسية بين مؤشر BvES الصيني وجميع المؤشرات الأخرى

الجدول 5

قيم معاملات الارتباط للأعوام 2003-2005 محسوبة من القيم اليومية لمؤشرات الأسهم

داكس DJA65 فتس 00 بوفيسبا نيكاي ميرفال بي تي سي ناسداك KS11 KLSE SSEC HSI

فوتسي 100 0 971 0 97

بوفيسبا 0 948 0.974 0 934

نيكي 0.915 0.892 0.863 0.893

ميرفال 0 939 0 955 0 952 0.957 0.846 1

بي تي سي 0.911 0.874 0.906 0.832 0.903 0.897 1

ناسداك 0 937 0.921 0.873 0.904 0 905 0.863 0.852 1

كي إس آي آي 0964 0.933 0966 0 92 0.884 0.952 0 938 0.865 1

كلسي 0.896 0 912 0.871 0.905 0.876 0.885 0.827 0.876 0.863 1

SSEC 0.571 -0.625 -0.677 -0.542 -0418 -0.587 0434 X0.397 0.585 -0.494 1

هسي 0.958 0 961 0.93 0 97 0.899 0.944 0.888 0 927 0.934 092 0.545 1

الشكل 1. الديناميات المقارنة لمؤشر RTS ومؤشرات الأسهم في البلدان المتقدمة في الفترة 2003-2005

01 01 03 01 04 03 01 07 03 01 10 03 01 01 04 01 04 04 01 07 04 01 10 04 01 01 05 01 04 05 01 07 05 01 10 05

الشكل 2. الديناميات المقارنة لمؤشر RTS ومؤشرات الأسهم في البلدان النامية في الفترة 2003-2005

الجدول 6

قيم معاملات الارتباط للأعوام 2003-2005، محسوبة باستخدام ____ متوسط قيم مؤشرات الأسهم الأسبوعية

داكس DJA 65 فتس 100 بوفيسبا نيكاي ميرفال آر جي إس ناسداك KS11 KLSE SSEC ه

بي تي إس إي 100 0.97 0.97 1.00

بوفيسبا 095 097 094 1.00

نيكي 0.92 0 89 0.87 0.90 100

ميرفال 0.94 0.96 0.95 0.96 0.85 أوو

ام جي 0.91 0.88 0.91 0.89 0.92 0.89

بورصة موسكو 0.91 0.88 0.91 0.89 0.91 0.89

آر تي إس 0 91 0.87 0 91 0.88 0.91 0.90 1.00

ناسداك 0.94 0 92 0.87 0.90 090 0.87 0.85 100

KS11 097 0.93 0.97 0.92 0 89 0.95 094 0.86 100

KLSE Q90 0.92 س،&8 091 087 0.88 0.81 0.87 0.86 1.00

SSEC -0.58 -0.63 -0.68 -0.55 042 0.59 044 -0.40 -0.59 -0.53 1.00

هسي 096 0.96 0.93 0.97 0 90 0.95 0.89 0.93 0.93 0.92 -0.55 100

ويتميز مؤشر RTS الروسي بدرجة عالية جدًا من الاعتماد على جميع المؤشرات باستثناء مؤشر 8BES الصيني، وبالتالي فإن الحد الأدنى لقيمة معامل الارتباط هو 0.827 (بين المؤشرين الروسي والماليزي). في قيم RTS والمؤشرات الأخرى كانت دائما أحادية الاتجاه، إذا نظرنا إلى الفترة 2003-2005 معا، ومع ذلك، إذا قمت بتحليل قيم مؤشرات الأسهم لكل سنة على حدة، يمكنك أن ترى أن علامات تم انتهاك علاقة وثيقة وفي عام 2004 أظهرت معاملات الارتباط بين مؤشرات الأسهم علاقة ضعيفة (انظر الجداول 7،8،9).

الجدول 7

قيم معاملات الارتباط لمؤشرات الأسهم لعام 2003

داكس DJA 65 فتس 100 بوفيسبا نيكاي ميرفال بي تي سي ناسداك KS11 KLSE SSEC HSI

فوتسي 100 0.950 0 973 1

بوفيسبا 0.904 0.934 0.888 1

نيكي 0.863 0.859 0.811 0 793 1

ميرفال 0.895 0 920 0.870 0.961 0.788 1

بي تي سي 0.837 0.890 0.872 0.837 0.868 0.841 1

ناسداك 0,957 0,974 0,946 0,927 0.906 0,922 0.926 1

ك سلل 0.975 0.950 0.919 0.893 0.919 0.887 0.845 0.952 1

كلسي 0901 0.897 0 836 0.887 0 933 0.905 0.847 0 932 0.947 1

SSEC -0 497 -0.495 0457 -0.494 -0657 -0448 -0473 -0.539 0.568 -0.606 1

هسي 0.894 0905 0 844 0.941 0.903 0 923 0332 0.921 0 932 0.959 -0.660 1

الجدول 8

قيم معاملات الارتباط لمؤشرات الأسهم لعام 2004

داكس DJA65 FTSE100 بوفيسبا نيكاي ميرفال بي تي سي ناسداك KS11 KLSE SSEC HSI

فوتسي100 0.688 0.861 1

بوفيسبا 0.574 0.805 0 645 1

نيكي 0.027 -0.122 0.047 -0207 1

ميرفال 0.596 0.579 0.631 0.687 -0.059 1

بي تي سي 0.177 -0.053 0193 0.070 0.354 0.541 1

ناسداك 0.904 0.593 0.520 0.477 0.004 0.620 0.211 1

KS11 0.612 0.355 0 519 0474 0143 0757 0.696 0.572 لتر

كلسي 0.319 0418 0420 0369 0.060 0.378 0.181 0.249 0.315 أنا

SSEC -0.037 -0.601 -0.479 -0404 0.234 0071 0 539 0153 0343 -0128 1

هسي 0706 0749 0.654 0.854 -0337 0 741 0167 0.627 0.634 0 395 -0184 1

الجدول 9

قيم معاملات الارتباط لمؤشرات الأسهم لعام 2005

داكس DJA65 فتس 100 بوفيسبا نيكاي ميرفال بي تي سي ناسداك جامعة الملك سعود KLSE SSEC HSI

فوتسي 100 0.964 0.825 1

بوفيسبا 0.513 0.720 0.588 1

نيكي 0 772 0780 0.806 0.837 1

ميرفال 0.684 0 768 0.734 0.793 0 728 1

بي تي سي 0.884 0.744 0907 0724 0.892 0751\

ناسداك 0.813 0.762 0.774 0331 0.606 0.577 0.589 1

جامعة الملك سعود 0 936 0.838 0960 0704 0.875 0 770 0 948 0 698 1

كلسي 0.508 0 455 0.517 0.180 0.457 0.285 0 383 0715 0458 1

SSEC -0.378 -0.050 -0.303 0340 0.146 0.032 -0.151 -0.239 -0.210 0.070 1

هسي 0.919 0.762 0.920 0.569 0.777 0.696 0.890 0.738 0.905 0.606 -0.210 1

مع الأخذ في الاعتبار أنه لم يكن من الممكن إثبات وجود علاقة وثيقة مستقرة بين المؤشرات الفردية، فمن الممكن إجراء مزيد من الدراسة للعلاقات المتبادلة بين أسواق الأوراق المالية من خلال دراسة المؤشرات في حد ذاتها، وليس دراسة مجموعاتها، وتوحيد الأسواق مع بعضها البعض. الاتجاهات الأقرب كمؤشر عام لديناميكيات الأسواق المتحدة في نفس المجموعة، يتم استخدام مؤشر المجموعة، وهو المتوسط الهندسي لقيم المؤشر اليومية، مرجحة بحجم اقتصاد الدولة التي تمثلها. تعتبر الدولة التي تتمتع بأكبر ناتج محلي إجمالي في المجموعة لها التأثير الأكبر على ديناميكيات مؤشر المجموعة. كان الغرض من تجميع مؤشرات أسواق الأوراق المالية المختلفة هو تسوية الخصائص الفردية لكل سوق على حدة وتحديد اتجاهات التنمية العامة بين المجموعات

واستنادا إلى النتائج الأولية التي تم الحصول عليها، تم اقتراح نهج لتجميع مؤشرات الأسهم، وتم تنفيذ التجميعات وتم إنشاء مؤشرات المجموعة، مرة أخرى، باستخدام التحليل البياني والتحليل الارتباطي، تم تقييم العلاقات بين مجموعات المؤشرات

نتائج الدراسة تسمح لنا باستخلاص الاستنتاجات التالية

يتم ملاحظة الاتجاهات العامة في ديناميكيات مؤشرات الأسهم في مختلف الأسواق،

وقد لوحظت اتجاهات محلية عامة في سلوك المؤشرات قيد النظر،

يمكننا التحدث عن وجود علاقة واضحة بين ديناميكيات المؤشر الروسي ومؤشرات أسواق الأسهم الأخرى خلال الفترة بأكملها قيد النظر، ومع ذلك، لا يمكننا الحديث عن اتصال مستقر، حيث أن تحليل البيانات للفترة قيد النظر أظهرت المراجعة وجود ارتباط وثيق إلى حد ما في عامي 2003 و2005، ووجود ارتباط وثيق غير كافٍ في عام 2004م،

يتيح لنا تحديد الأنماط والاتجاهات العامة تشكيل مجموعات البلدان التالية، وفقًا لدرجة تشابه ديناميكيات المؤشرات روسيا - الأرجنتين - البرازيل - الصين، بريطانيا العظمى - ألمانيا - الولايات المتحدة الأمريكية - اليابان، هونج كونج - كوريا - ماليزيا،

توجد علاقات مستقرة ضمن مجموعات الفهرس،

هناك تبعيات مستقرة مع اتصالات وثيقة بين مجموعات أسواق الأسهم،

ومن أجل زيادة دقة التنبؤ بسوق الأوراق المالية الروسية، من الضروري دراسة تفاعلها بشكل أعمق مع سوق الأسهم الصينية، التي يعتبر سلوكها أقل تأثراً بالاتجاهات العالمية من ديناميكيات الأسواق الأخرى المشمولة في الدراسة، فضلاً عن مع أسواق البرازيل والأرجنتين والتي أظهرت واحدة من أقوى العلاقات مكنت الدراسة من التأكد إحصائيا من وجود علاقة

بين سوق الأوراق المالية الروسية وغالبية أسواق الأوراق المالية في البلدان النامية ودحض وجود علاقة وثيقة ومستقرة بين سوق الأوراق المالية الروسية وأسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة.

تشير النتائج التي تم الحصول عليها إلى أن سوق الأوراق المالية الروسي يتمتع بالاكتفاء الذاتي إلى حد كبير وأن ديناميكياته تتحدد جزئيًا فقط من خلال ديناميكيات أسواق الأسهم الأجنبية، وتلعب أيضًا العوامل الداخلية، مثل أخبار الشركات والأحداث السياسية الداخلية وديناميكيات أسواق السلع الأساسية دور مهم وإجراءات المضاربة للمشاركين، واستخدام المعلومات الداخلية، وهذا ما تؤكده الاستنتاجات المستخلصة من نتائج التحليل المقارن لسوق الأوراق المالية الروسية في الجزء الأول من بحث الأطروحة.

في ختام الأطروحة، يتم صياغة الاستنتاجات والنتائج الرئيسية للبحث، وتظهر الجدة العلمية والأهمية العملية للعمل.

ثالثا. تنعكس الأحكام الأساسية لعمل الأطروحة في المنشورات العلمية التالية

1 Uchuvatkin L V التنبؤ بسعر الفائدة // نشرة الأعمال العلمية للجمعية الاقتصادية الحرة لروسيا ، جامعة التعليم الحكومية - م ، 2004 - ص 122-124 - 0.2 ص ل

2 Uchuvatkin L V اختبار فرضيات الاعتماد الإحصائي لأسواق الأوراق المالية // الإصلاحات في روسيا ومشاكل الإدارة - 2006 مواد المؤتمر العلمي الحادي والعشرين لعموم روسيا للعلماء والطلاب الشباب ، جامعة الإدارة الحكومية - م ، 2006 - الصفحات 74-75 -0.1 ص ل

3 Uchuvatkin L V إدارة مخاطر الأسعار // صناعة الغاز رقم 7، مطبعة غازويل - M2006 - من 20-21 -0.1 ف ل

4 Uchuvatkin L.V. اختبار فرضيات الاعتماد الإحصائي لأسواق الأوراق المالية // نشرة الجامعة رقم 3 (21)، جامعة الدولة للتعليم - م 2007 - ص 212-214 -0.2pl

5 Efimova M R Uchuvatkin L V تحليل العلاقات بين مؤشرات الأسهم // نشرة الجامعة رقم 10 (10)، جامعة الدولة للتعليم والعلوم 2007 - من 297-300 -0.3pl

6 Uchuvatkin L.V. تحليل الاتجاهات في تطوير أسواق الأسهم الروسية والأجنبية // مجلة الجامعة رقم 10 (10)، جامعة التعليم الحكومية - م 2007 - من 300-302 -0.3pl

7 Uchuvatkin L V المتطلبات الأساسية لدراسة الاعتماد بين مؤشرات الأسهم // نشرة الجامعة رقم 1 (11)، جامعة التربية الحكومية - م 2008 - ص 153-156 -0.3 ع ل

الأطروحة: مؤلف محتوى بحث الأطروحة: مرشح العلوم الاقتصادية، أوشوفاتكين، ليونيد فاسيليفيتش

مقدمة.

الفصل الأول سوق الأوراق المالية الروسية: الاتجاهات الرئيسية وآفاق التنمية.

1.1 تعريف سوق الأوراق المالية وتكوينه.

1.2 المشاركون الرئيسيون في سوق الأوراق المالية الروسي: المصدرون والمستثمرون والبنية التحتية للبورصة والمنظم.

1.3 تقييم مقارن للمعايير الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسي.

الفصل 2. مؤشرات الأسهم ومعناها.

2.1 وصف خصائص وتصنيف واستخدام مؤشرات الأسهم.

2.2 منهجية حساب مؤشرات الأسهم.

2.3 وصف مؤشرات الأسهم الروسية والعالمية.

الفصل الثالث: دراسة العلاقة بين مؤشرات الأسهم.

3.1 مدخل إلى صياغة واختبار فرضيات العلاقة الإحصائية بين مؤشرات الأسهم.

3.2 تكوين فرضية حول اعتماد مؤشرات الأسهم.

3.3 اختبار الفرضية حول وجود علاقة بين مؤشرات الأسهم.

الأطروحة: مقدمة في علم الاقتصاد، حول موضوع "التحليل الإحصائي للعلاقات بين مؤشرات الأسهم"

كانت إحدى سمات تطور الاقتصاد العالمي في القرن العشرين وأوائل القرن الحادي والعشرين هي الزيادة الكبيرة في دور سوق الأوراق المالية، الذي اكتسب أهمية رائدة في نظام الأسواق المالية. في الوقت الحالي، تتجسد معظم أصول الدول المتقدمة في العالم في الأوراق المالية للشركات. وتهدف الاتجاهات السائدة في البلدان النامية إلى تعزيز دور سوق الأوراق المالية كمصدر لجمع الأموال.

تجذب مؤشرات سوق الأوراق المالية انتباه دوائر الأعمال وهي مؤشرات مهمة لحالة اقتصاد البلاد. تعتبر أسواق الأوراق المالية إحدى الآليات الرئيسية لجذب المستثمرين الموارد الماليةللاستثمار.

يعد سوق الأوراق المالية الموجود حاليًا في روسيا سوقًا ناشئة كبيرة نموذجية. ويتميز من ناحية بارتفاع معدلات التغيرات الإيجابية الكمية والنوعية، ومن ناحية أخرى، بوجود العديد من المشكلات المعقدة بطبيعتها والتي تعيق تطوره بشكل أكثر فعالية.

وفقا لمعظم المؤشرات الكمية والنوعية، فإن سوق الأوراق المالية الروسية هي الرائدة بين الأسواق الناشئة. في الوقت نفسه، في العديد من المؤشرات النوعية الأخرى (سيولة السوق، وعائد الأرباح، وعدد الشركات المتداولة، وما إلى ذلك) لا يزال هناك تأخر معين عن الأسواق الناشئة الرائدة، وحتى أكثر من الأسواق المتقدمة.

لقد بدأ سوق الأوراق المالية الروسي بالفعل في أداء وظيفة الاقتصاد الكلي المتمثلة في تحويل المدخرات إلى استثمارات لبلدنا. وقد بدأ عدد متزايد من المؤسسات في القطاع الحقيقي يعتبره المصدر الرئيسي للموارد التي تجتذبها لتمويل الاستثمارات في الأصول الثابتة والاستحواذ على المنافسين.

تثير العمليات الموضوعية لعولمة سوق رأس المال العالمي مسألة تأثير أسواق رأس المال الأجنبية على سوق الأوراق المالية الوطنية في روسيا. وتتجلى أهمية هذه الصيغة للمسألة، على سبيل المثال، في الحصة الكبيرة للأسواق الخارجية في إجمالي حجم الاستثمارات التي تجتذبها الشركات الروسية وفي إجمالي حجم المعاملات مع الأسهم الروسية. ولم يتم الانتهاء من تشكيل نظام فعال لتنظيم سوق الأوراق المالية، يعتمد على أفضل التجارب العالمية في هذا المجال.

في سياق عولمة الاقتصاد العالمي، فإن مستوى القدرة التنافسية مهم بشكل خاص للأسواق المالية الوطنية، لأن مستوى العولمة في القطاع المالي أعلى بما لا يقاس منه في القطاعات الأخرى في النظام الاجتماعي والاقتصادي العالمي.

في روسيا، مع اندماجها في الأسواق المالية العالمية، وظهور رأس المال الأجنبي في السوق الوطنية وتوظيف رأس المال الروسي في الخارج، هناك حاجة لتقييم درجة الترابط بين سوق الأوراق المالية الروسية وأسواق الأوراق المالية الأجنبية.

ومن أجل التنبؤ بنجاح بتطور الاقتصاد الوطني، من الضروري أن نأخذ في الاعتبار التأثير الذي تمارسه البيئة الخارجية، أي الاقتصاد العالمي. إحدى الطرق الممكنة لمراعاة تأثير الأسواق الخارجية هي مراعاة اعتماد سوق الأوراق المالية الوطنية على الأسواق الخارجية. إن إقامة علاقات بين أسواق الأوراق المالية يجعل من الممكن الاعتماد على التوقعات الخاصة بتنمية الاقتصاد الوطني على ظروف الاقتصادات المتقدمة أو النامية. تعطي الزيادة غير المتوقعة في الاعتماد إشارة إلى ضرورة مراقبة الوضع في سوق الأوراق المالية المعني بمزيد من التفصيل.

المؤشرات المتكاملة لسوق الأوراق المالية هي مؤشرات الأسهم، لذا فإن تقييم العلاقات بينها سيعطي فكرة عن درجة تأثير الأسواق الخارجية الفردية على سوق الأوراق المالية الوطنية من أجل التنبؤ بشكل أكثر دقة بتطور الاقتصاد الوطني.

علاوة على ذلك، على مدى العقود القليلة الماضية، توقفت مؤشرات الأسهم عن العمل كمؤشرات لسوق الأوراق المالية فقط، وتحولت في حد ذاتها إلى سلع. يعد التداول في مؤشرات الأسهم أحد أكبر قطاعات السوق المالية في البورصات في أوروبا والولايات المتحدة الأمريكية.

في سياق عولمة الاقتصاد العالمي، والنمو في عدد الأدوات المتداولة وحجم التداول، تتزايد أهمية مؤشرات الأسهم كمؤشرات عامة للدولة وديناميكيات تطور الأسواق المالية. تمثل مؤشرات الأسهم متوسط خصائص معلمات الأسعار لمجموعات مختلفة من الأوراق المالية. وهي بمثابة وظيفة معلوماتية لتحليل السوق واعتمادها قرارات الاستثمار، ووظيفة تشكيل الأدوات، التي تعمل كأصل أساسي للعقود الآجلة والخيارات وصناديق استثمار المؤشرات.

حاليًا، يتم حساب العشرات من المؤشرات المختلفة لسوق الأوراق المالية الروسية، سواء من قبل المنظمات الروسية أو الدولية: البورصات، وكالات الاستثمار، بنوك الاستثماروشركات الوساطة وغيرها. الأكثر استخدامًا على نطاق واسع في سوق الأسهم اليوم هو مؤشر RTS ومؤشر MICEX.

ترجع أهمية موضوع البحث إلى الحاجة إلى تحليل الوضع الحالي وتلخيص المعلومات حول سوق الأوراق المالية الروسية ومقارنتها بأسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة والنامية.

ترتبط أهمية تطوير القضايا المفاهيمية لتطوير سوق الأوراق المالية الروسية على المدى المتوسط بحالتين:

الهدف هو إطالة فترة التنبؤ بالتنمية؛

تعمق عولمة سوق رأس المال العالمي، مما يفرض متطلبات متزايدة على القدرة التنافسية للسوق المالية الوطنية.

وحاليا، وصلت الجهات الحكومية إلى أفق مدته ثلاث سنوات لتطوير برامج التنمية. ويتم استبدال الميزانيات السنوية بخطة مالية مدتها ثلاث سنوات. في القطاع الماليهناك وثيقتان برنامجيتان رئيسيتان تحتويان على أهداف (وغايات) التنمية والتدابير اللازمة لتحقيقها - استراتيجية تطوير السوق المالية للاتحاد الروسي للفترة 2006-2008 واستراتيجية تطوير القطاع المصرفي في الاتحاد الروسي للفترة حتى عام 2008 - لها أفق مدته ثلاث سنوات. وتعتبر فترة الثلاث سنوات منظوراً متوسط المدى عندما يتعلق الأمر بتطوير برامج التنمية الاجتماعية والاقتصادية.

وفي هذا الصدد، هناك حاجة إلى تحليل أكثر تفصيلاً لديناميكيات وبيئة سوق الأوراق المالية الوطنية، مع مراعاة التأثيرات الخارجية على ديناميكيات السوق، وتطوير نهج منهجي لتقييم العلاقة بين سوق الأوراق المالية الوطنية وأسواق الأوراق المالية الأجنبية. .

كما تؤكد الاقتباسات تأثير أسواق الأسهم الأجنبية على السوق الروسية، يمكننا الاستشهاد بكلمات V.D. ميلوفيدوف، مساعد رئيس وزراء روسيا الاتحادية: في الواقع، لم تعد هناك أسواق متقدمة وأسواق نامية. هناك بالفعل سوق مالية واحدة. والشيء الآخر هو أن القطاعات الفردية لهذا السوق المالي لا تتسق مع بعضها البعض من حيث درجة المخاطرة والدخل والاختراق المتبادل والقدرة على تحويل رأس المال باستمرار من قطاع إلى آخر وكلام S.V. ليالينا، المدير العاموكالة التحليل والمعلومات Cbonds: الاتجاه هو أنه قد لا تكون هناك أسواق وطنية متبقية قريبًا. لن تبقى هناك سوى الأسواق الدولية التي يتم فيها تداول الأوراق المالية لمختلف المصدرين.

إن تحديد تقديرات العلاقة بين سوق الأوراق المالية الروسي والأسواق الخارجية سيسمح ببناء توقعات أكثر ثباتًا لتنمية الاقتصاد الوطني وسوق الأوراق المالية الروسية. بالنسبة للمستثمرين من القطاع الخاص، فإن تأكيد أو دحض حقيقة العلاقة بين أسواق الأوراق المالية سيجعل من الممكن تحليل سوق الأوراق المالية العالمية والوطنية والتنبؤ بها بشكل أكثر دقة، وتحديد الصناعات الرائدة بناءً على هيكل مؤشرات الأسهم، وتحديد الخصائص الفردية لسوق الأوراق المالية. الأسهم الفردية.

درجة تطور المشكلة

يعد هذا العمل واحدًا من عدد صغير نسبيًا من المحاولات لإجراء تحليل شامل للتغيرات في ظروف تشغيل سوق الأوراق المالية الروسي وتحديد العوامل المؤثرة على ديناميكياته من خلال تأثير أسواق الأسهم العالمية، مما يطور ويوضح مشكلة التنبؤ سوق الأوراق المالية الروسية. أمثلة البحوث السابقة قليلة نسبيا.

حتى عام 1990، تم تناول بعض القضايا المتعلقة بسوق الأوراق المالية في أعمال B.I. أليخينا، أ.ف. أنيكينا، إي.يا. بريجيل، قبل الميلاد. فولينسكي، آي إس كوروليف، جي آي إتش. كراسافينا، ج.ج. ماتيوخينا، م. بورتنوي، د.ف. سميسلوف، في. إم. سوكولينسكي، في. سوشينكو، يو إس ستولياروفا، ب.ج. فراي ومؤلفون آخرون. خلال الفترة 1945-1990، تم نشر عدد قليل فقط من الأعمال المخصصة لسوق الأوراق المالية.

الكتب والمقالات التي كتبها B.I مخصصة لمختلف جوانب التحليل الإحصائي، وعلى وجه الخصوص، سوق الأوراق المالية. Alekhina، S. A. Basov، A. I. Belzetsky، V. I. Degtyareva، I. I. Eliseeva، O. A. Kolesnikova، A. A فيدوف، في إس مخيتاريان، آي إن بلاتونوفا، بي بي روبتسوف، إيه في سيمينكوفا، بي إم تشيسكيدوفا، إي في. تشيركوفا، أ.أ. إرليخ، أ.ب. فيلدمان. كانت بعض الأعمال عبارة عن كتب مدرسية ولم تغطي بشكل عميق قضايا ومشاكل سوق الأوراق المالية، وكان بعضها عبارة عن ترجمات لأدب أجنبي مخصص لسوق الأوراق المالية. ومن بين الأدبيات المترجمة التي يمكن تصنيفها على أنها كلاسيكية في سوق الأوراق المالية، نلاحظ كتب دبليو. شارب، وج. فان هورن، ور.

في الأدبيات المتعلقة بأسواق الأوراق المالية الموجودة في روسيا، ينصب التركيز الرئيسي على أدوات سوق الأوراق المالية الفردية وخصائص إصدار الأوراق المالية، في حين تظل القضايا غير مفصح عنها بشكل كاف، وتغطي الخصائص المقارنة والوصف المقارن لسوق الأوراق المالية الروسي مقارنة مع نظائرها الأجنبية. ، القضايا بما في ذلك التقييمات الكمية لدرجة الترابط بين أسواق الأسهم الروسية والأجنبية. لم يتم الكشف بشكل كافٍ عن طرق التنبؤ بسوق الأوراق المالية الروسية، بما في ذلك من خلال العلاقات مع الأسواق الأجنبية.

من بين الأعمال التي تدرس قضايا إحصاءات سوق الأوراق المالية الروسي، يمكن تحديد العديد من الوثائق التي تحدد تطور سوق الأوراق المالية على المستوى الوطني: استراتيجية التنمية في الاتحاد الروسي حتى عام 2010، استراتيجية تطوير السوق المالية في روسيا الاتحاد للفترة 2006-2008، برنامج تطوير سوق الأوراق المالية الروسية حتى عام 2010.

في عام 2007، وتحت رعاية الرابطة الوطنية للمشاركين في سوق الأوراق المالية، قامت مجموعة من العلماء والباحثين والمحللين بتطوير مشروع للتنبؤ بالتطور في سوق الأوراق المالية الروسية: نموذج مثالي لسوق الأوراق المالية الروسية على المدى المتوسط (حتى 2015). في هذا العمل، حدد المؤلفون المهمة، بناءً على تحليل الاتجاهات في مختلف مؤشرات سوق الأوراق المالية، للتنبؤ بديناميكيات نموها على المدى المتوسط.

من بين التطورات المخصصة لمشاكل العلاقة بين المؤشرات العالمية وتقييم تأثيرها المتبادل، يمكن تسليط الضوء على أعمال العلماء العاملين تحت رعاية البنك الدولي وصندوق النقد الدولي: قنوات M. Pritsker لانتشار العدوى المالية، T بايج وآي جودفان التخلف الروسي والعدوى المالية للبرازيل، ك. فوربس ور. ريجوبون قياس العدوى المالية. الجوانب المفاهيمية والتجريبية.

الغرض وأهداف الدراسة

الغرض من بحث الأطروحة هو تحليل وتلخيص وتنظيم المعالم الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسية ومقارنتها بأسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة والنامية، وكذلك تأكيد أو دحض الفرضية حول وجود علاقات بين الأسواق المالية الوطنية. سوق الأوراق المالية وأسواق الأوراق المالية الأجنبية عند إجراء تحليل إحصائي لمؤشرات الأسهم ذات الصلة.

بالإضافة إلى ذلك، يتم طرح مسألة تطوير واختبار منهجية للتقييم الإحصائي للاعتماد بين أسواق الأوراق المالية من خلال إنشاء علاقة إحصائية بين مؤشرات الأسهم المقابلة.

وفقًا للأهداف المعلنة ، تم تحديد المهام التالية وحلها:

تحليل وتنظيم المعالم الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسي؛

اختيار واحد أو أكثر من مؤشرات الأسهم الروسية للمقارنة مع المؤشرات الأجنبية؛

اختيار مجموعة من المؤشرات العالمية للمقارنة مع المؤشرات الروسية؛

مقارنة المؤشرات واختبار الفرضية حول وجود اتصالات بين مؤشرات الأسهم الروسية والعالمية؛

تنظيم الأساليب الحالية ووضع منهجية للتقييم الإحصائي لتحديد درجة العلاقة بين مؤشرات الأسهم.

موضوع الدراسة هو سوق الأوراق المالية الروسي مقارنة بأسواق الأوراق المالية الأجنبية.

موضوع الدراسة هو مؤشر أسهم RTS الروسي، ومنهجية بنائه وتحليل اتجاهات التنمية، والمقارنة مع مؤشرات الدول الأخرى.

كان الأساس النظري والمنهجي للدراسة هو عمل المؤلفين المحليين والأجانب حول نظرية الإحصاء وإحصاءات سوق الأوراق المالية وتحليل الاستثمار ونظرية عمل الأسواق المالية ومواد المؤتمرات العلمية المخصصة لهذا الموضوع. استخدم العمل أيضًا مواد من منشورات في الدوريات الاقتصادية.

قاعدة المعلومات البحثية

لإجراء الدراسة، إحصاءات من منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، والبورصات الدولية، وبنك التسويات الدولية، وصندوق النقد الدولي، ومنشورات البنوك المركزية والوكالات الإحصائية الوطنية، والبيانات المقدمة من محطات المعلومات بلومبرج ورويترز، والدراسات الفردية، والمنشورات المرجعية المختلفة، والمواد من تمت معالجة الدوريات الأجنبية والروسية المخصصة لسوق الأوراق المالية ومؤشرات الأسهم.

كانت مصادر البيانات الخاصة بمؤشرات الأسهم الروسية هي قواعد بيانات بورصة موسكو بين البنوك للعملات (MICEX)، ونظام التداول الروسي (RTS)، وNAUFOR (الرابطة الوطنية للمشاركين في سوق الأوراق المالية)، وبنك روسيا، وFFMS (الخدمة الفيدرالية للأسواق المالية). روسيا، Rosstat في الاتحاد الروسي، خدمة الأسواق المالية المركزية (مركز تطوير سوق الأوراق المالية)، إلخ.

عند حل المشكلات، تم إعداد البيانات المصدر وتحويلاتها باستخدام معالج جداول البيانات MS Excel (Microsoft, Corp.)، وتم إجراء جميع الحسابات الإحصائية التي تم إجراؤها في بيئة حزمة برامج STATISTICA (StatSoft, Inc.) .

تتمثل الحداثة العلمية لبحث الأطروحة في إجراء تحليل حديث للوضع الحالي لسوق الأوراق المالية الروسي مقارنة بأسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة والنامية والاختبار الإحصائي للفرضية حول وجود علاقة بين مؤشرات الأسهم الروسية ومؤشرات الأسهم في أسواق الأوراق المالية المتقدمة والنامية. وأهم عناصر الجدة العلمية هي كما يلي:

إجراء التحليل الحالي وتعميم المعالم الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسي؛

مقارنة المعالم الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسية مع المعايير المماثلة في البلدان المتقدمة والنامية؛

- القيام باختيار وتجميع مؤشرات الأسهم مع مراعاة المعيار الجغرافي ومعيار درجة تطور اقتصاديات الدول.

إجراء المعالجة الإحصائية للبيانات المتعلقة بالمؤشرات الروسية والدولية للفترة 2003-2005؛

وضع منهجية لتقييم درجة الترابط بين أسواق الأوراق المالية من خلال مؤشراتها المتكاملة؛

إجراء تقييم إحصائي للعلاقة بين مؤشر الأسهم الروسية ومؤشرات الأسهم الأجنبية.

تكمن الأهمية العملية للعمل البحثي للأطروحة في أن الأحكام النظرية التي تم تطويرها في الدراسة ونتائج تطبيق منهجية تقييم درجة العلاقة بين مؤشرات الأسهم يمكن استخدامها للتنبؤ بإحصائيات سوق الأوراق المالية من قبل السلطات التنفيذية المنظمة للأوراق المالية. السوق (FSFM، بنك روسيا،

وزارة المالية، وما إلى ذلك)، ومنصات التداول (MICEX، RTS)، والمنظمات ذاتية التنظيم (NAUFOR)، وشركات الإدارة والاستثمار، والمحللين وغيرهم من المشاركين في سوق الأوراق المالية، بما في ذلك المستثمرين من القطاع الخاص.

يمكن استخدام النهج المتطور وكذلك تحليل البيانات الواقعية في العملية التعليمية لتدريس تخصصات النظرية العامة للإحصاء والإحصاء الاقتصادي ودورة النظرية الاقتصادية.

اختبار وتنفيذ نتائج البحوث

انعكست التطورات النظرية والمنهجية الرئيسية التي تم إجراؤها خلال بحث الأطروحة في المقالات والمجموعات المنشورة من الأوراق العلمية، كما تم الإبلاغ عنها ومناقشتها في الندوات التي عقدت في قسم الإحصاء بجامعة الولاية للإدارة.

تم استخدام نتائج بحث الأطروحة في عمل الرابطة الوطنية للمشاركين في سوق الأوراق المالية في إعداد المراجعات والدراسات التحليلية المخصصة لتحليل سوق الأوراق المالية الروسي، والمقارنة متعددة العوامل مع أسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة والنامية وCJSC برايس ووترهاوس كوبرز روسيا بي.في. عند تقديم الخدمات الاستشارية.

نطاق وهيكل الأطروحة.

يتكون العمل من مقدمة وثلاثة فصول وخاتمة وقائمة المراجع و4 ملاحق، ويحتوي على 13 شكلاً و39 جدولاً. يبلغ الحجم الإجمالي للعمل 249 صفحة من النص المكتوب (بما في ذلك الملاحق)، بما في ذلك قائمة ببليوغرافية للأدبيات المستخدمة، والتي تتضمن أكثر من 150 مصدرًا.

الأطروحة: استنتاج حول موضوع "المحاسبة والإحصاء"، أوشوفاتكين، ليونيد فاسيليفيتش

ثم يتم صياغة نتائج الدراسة واستنتاجاتها الرئيسية بعبارات ذات معنى. إذا تم إجراء البحث في إطار رياضي أساليب إحصائيةوالنماذج، ثم يتم صياغة استنتاجاتها على شكل تقديرات للمعلمات المجهولة للنظام الذي تم تحليله أو في شكل إجابة لسؤال صحة الفرضية التي يتم اختبارها.

عند دراسة الظواهر المختلفة لوجود أنماط وعلاقات وتبعيات معينة، من الممكن استخدام مجموعة واسعة إلى حد ما من الأدوات والأساليب المختلفة لتحليل البيانات. أكثر أنواع التحليل استخدامًا هي الرسومية والارتباط والتباين والانحدار.

الطرق الرئيسية عند العمل مع مجموعات البيانات هي طريقة أخذ العينات وطريقة التجميع. إن جوهر طريقة أخذ العينات هو تحديد مجموعة تمثيلية من البيانات، والتي سيسمح تحليلها بتوسيع الاستنتاج ليشمل عموم السكان ككل. باستخدام طريقة التجميع، يتم تنظيم مجموعة المعلومات الأصلية.

تتيح طريقة أخذ العينات إمكانية تكوين مجموعة تمثيلية متجانسة من المجموعة الكاملة لمؤشرات الأسهم، والتي يتمتع معظمها بتاريخ طويل من النشر.

يعد تحليل البيانات بالطريقة الرسومية بالتأكيد أحد أهم مراحل البحث. باستخدام هذه الطريقة، يتم وصف العمليات التي تم تحليلها، وتحديد اتجاهات التطوير والأنماط العامة لديناميات الظواهر المختلفة. التحليل البصري هو جزء إلزامي ومتكامل من أي دراسة، لأنه... بالفعل في المراحل الأولى يسمح للمرء بالتوصل إلى استنتاجات تؤكد أو ترفض الافتراضات المقدمة.

تتيح تحليلات التشتت والانحدار إثبات وجود اعتماد لظاهرة معينة على أي عامل أو مجموعة من العوامل. اعتمادا على عدد العوامل، باستخدام تحليل العامل الواحد أو التباين، يتم تقييم درجة تأثير الخصائص على الظاهرة قيد الدراسة، في حين أن تحليل الانحدار يجعل من الممكن تحديد ليس فقط درجة التأثير، ولكن أيضا شكل الاعتماد على الظواهر.

يسمح لنا تحليل الارتباط بإثبات وجود علاقة خطية بين الظواهر. جوهر التحليل هو حساب معامل الارتباط، من خلال قيمته وعلامة يمكن الحكم على درجة واتجاه العلاقة بين الظواهر، على التوالي. تشير نتائج تحليل الارتباط إلى إمكانية التنبؤ بمؤشر واحد بقيمة معروفة لمؤشر آخر.

ويرد وصف أكثر تفصيلاً لكل من الطرق المذكورة أعلاه في الملحق 1.

3.2 تكوين فرضية حول اعتماد مؤشرات الأسهم

يعد سوق الأوراق المالية الروسي الحديث أحد أسرع أسواق الأوراق المالية نموًا في العالم. ويتميز بمعدلات نمو عالية ووجود عدد كبير إلى حد ما من التغيرات النوعية والكمية. في الفترة من 1995 إلى 2005. وبلغ متوسط الزيادة السنوية في القيمة السوقية 86.5%، وهو أحد أعلى المؤشرات لكل من الأسواق المتقدمة والناشئة. ومن ناحية أخرى، يتميز سوق الأوراق المالية الروسي بعدم استقرار النمو، والاعتماد على قطاعات فردية من الاقتصاد وبعض القرارات السياسية.

أحد العيوب الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسية يشمل أيضًا تركيز هيكلها (انظر الفصل الأول)، والذي لا يؤثر سلبًا في النهاية على حالة سوق الأوراق المالية فحسب، بل يؤثر أيضًا على القدرة على التنبؤ بها. وهذا يعيق نمو الثقة في أسهم روسيةوجذب عدد أكبر من المستثمرين الروس والأجانب.

إن زيادة قدرة السوق وزيادة جاذبيته للمستثمرين يجلب إلى الواجهة مشاكل تحديد طرق وأساليب التنبؤ بحالة سوق الأوراق المالية.

بالنسبة للمستثمرين والمحللين الماليين، تعد القدرة على التنبؤ إحدى أهم خصائص سوق الأوراق المالية.

تعتمد السياسات الاستثمارية للعديد من المؤسسات المالية وسلوك مستثمري القطاع الخاص على توقعات تطور سوق الأوراق المالية. بالنسبة للبنوك وصناديق التقاعد، تعتبر الاستثمارات في الأسهم جزءًا من توظيف احتياطياتها المالية، صناديق الاستثماروتحدد شركات الإدارة إستراتيجيتها الاستثمارية طويلة المدى. الأفراد العاديون، على

26 NAUFOR النموذج المثالي لسوق الأوراق المالية الروسي على المدى المتوسط (حتى 2015)، ص. 164 الجزء م. 2007، بناءً على توقعات النمو أو الانخفاض في سوق الأوراق المالية، أتخذ قرارًا بشأن استثمار المدخرات في الأسهم من خلال وسيط، أو تحويل الأموال إلى صناديق الاستثمار المشتركة، أو رفض الاستثمارات.

وبالنظر إلى خصوصيات سوق الأوراق المالية الروسي، فإن التنبؤ المباشر بحالته أمر صعب للغاية، لأنه، كما ذكر أعلاه، يصعب التنبؤ بالعديد من العوامل.

في ظل عدم وجود قيود كبيرة على حركة رأس المال بين البلدان المختلفة، ومع الأخذ في الاعتبار أن سوق الأوراق المالية الروسي جزء من سوق الأوراق المالية العالمية، وأن المستثمرين الأجانب لديهم الفرصة لاستثمار أموالهم في الأوراق المالية الروسية، فمن من المنطقي تمامًا افتراض أن سوق الأوراق المالية الروسي مترابط مع أسواق الأوراق المالية في البلدان الأخرى. نظرًا لوجود تاريخ أطول من تطورها، يمكن التنبؤ بأسواق الأوراق المالية في بعض البلدان بشكل أكثر دقة من سوق الأوراق المالية الروسية. نحن نتحدث عن أسواق الأسهم في البلدان المتقدمة، مثل الولايات المتحدة الأمريكية وبريطانيا العظمى.

نظرًا لوجود تاريخ أطول من تطورها، وعدد أكبر من الدراسات العلمية والتطبيقية النظرية والعملية التي تصف سلوكها، وعدد أكبر من المشاركين، ومجموعة متنوعة من الأوراق المالية، وحجم الأموال المجمعة، فإن أسواق الأوراق المالية هذه يمكن التنبؤ بها بشكل أفضل. معظم النظريات الاقتصادية، والتي تصف سلوك سوق الأوراق المالية، ومن أشهرها نموذج CAPM (نموذج سعر الأصول الرأسمالية) ونموذج APT (نظرية تسعير المراجحة).

07 مبنية على افتراضات حول كفاءة السوق وسلوك المستثمر العقلاني وهي نماذج تقريبية خطية. السوق الروسية ليست فعالة، وغالبا ما لا يمكن وصف تصرفات المشاركين فيها بأنها عقلانية.

27- يعتبر السوق فعالاً فيما يتعلق بمعلومات معينة إذا كان من المستحيل، باستخدام هذه المعلومات، اتخاذ قرار بشراء أو بيع أوراق مالية تسمح للمرء بالحصول على ربح غير عادي، أو ربح زائد. دبليو إف شارب، الاستثمارات، إنفرا-إم، 1999، ص 109.

وبالتالي، بعد إقامة علاقة السوق الروسية مع أسواق الأوراق المالية في بلدان أخرى في العالم، فإن إمكانيات دراسة حالتها تتوسع بشكل كبير.

سيساعد تحديد العلاقات في الحصول على المتطلبات الأولية لبناء نماذج تنبؤية لتطوير سوق الأوراق المالية الروسية، وتحديد التبعيات الجغرافية الإقليمية لتأثير أسواق الأوراق المالية في البلدان الأخرى على سوق الأوراق المالية الروسية.

عند الحديث عن التنبؤ، من المهم التأكيد على أن سوق الأوراق المالية الروسي هو جزء من السوق العالمية، وبالتالي يخضع للاتجاهات العامة ويتفاعل مع أسواق الأسهم الأخرى.

وفي هذا الصدد، ومن أجل التعرف على إمكانية التنبؤ بحالة سوق الأوراق المالية الروسية، يتم طرح التساؤل حول وجود علاقة بين أسواق الأوراق المالية أو عدم وجودها.

1. لا يوجد تكرار أو ارتباط في ديناميكيات أسواق الأسهم.

2. هناك علاقات بين أسواق الأوراق المالية المختلفة، ولكن هذا ليس أكثر من مجرد صدفة.

3. الأسواق تتطور بشكل دوري، وهناك علاقة مبررة اقتصاديا بينها.

لإجراء الدراسة، سنفترض أن ديناميكيات سوق الأوراق المالية يتم وصفها من خلال ديناميكيات مؤشر الأسهم، الذي يمثل الأوراق المالية في هذا السوق على أفضل وجه.

الفرضية المطروحة هي كما يلي: هناك تبعيات مستقرة بين أسواق الأوراق المالية في مختلف البلدان والتي تكون قابلة للتحليل الإحصائي. وفي غياب اتجاهات الأزمة العالمية، فإن ديناميكيات سوق الأوراق المالية الروسية مترابطة مع ديناميكيات أسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة والنامية.

وكحجة للأساس العقلاني لإمكانية وجود ارتباطات بين أسواق الأوراق المالية، يمكن للمرء أن يفترض وجود روابط أساسية بين الدول وعلاقات نفسية معينة بين الأسواق.

تبدو العلاقات الأساسية التالية ممكنة:

العلاقات المالية. ويمكن وصف أحد الأمثلة على الكيفية التي تؤدي بها الروابط المالية إلى زيادة الارتباط بين مؤشرات الأسهم على النحو التالي: عندما تنخفض أسعار الأصول في بلد ما، تضطر الشركات إلى زيادة الاحتياطيات. في هذه الحالة، تتجنب الشركات بيع الأصول الرخيصة، وبدلاً من ذلك تتخلص من الأسهم التي لم تبدأ أسعارها في الانخفاض بعد. مثال آخر: صناديق الاستثمار المفتوحة، عندما تحدث حالة أزمة في دولة ما، تزيد حصتها مالخوفا من سحب الأموال من قبل المساهمين.

العلاقات الاقتصادية الخارجية. تصبح البلدان التي لديها حجم كبير من التجارة الخارجية معتمدة على الوضع في البلدان الشريكة. غالبًا ما تسبق أزمة سوق الأوراق المالية أو تتبع انخفاض قيمة العملة الوطنية. يجد الشركاء التجاريون لبلد قام بتخفيض قيمة عملته أنفسهم في موقف صعب، وهو ما ينعكس في مؤشرات أسهمهم.

اتصالات سياسية. ونادرا ما يؤخذ هذا النوع من العلاقات في الاعتبار نسبيا، ولكن دخول الدولة في رابطة بين الدول قد يكون مصحوبا بتغييرات مماثلة الإطار التشريعيوالنقدية و سياسة الميزانية.

ويبدو أن العلاقات النفسية التالية ممكنة أيضًا:

عدم تناسق المعلومات. ولأن المعلومات مورد باهظ الثمن، فإن التكلفة النسبية للحصول عليها تكون أعلى بالنسبة للأسواق الصغيرة. وفي هذا الصدد، يمكن للمستثمرين اتباع سياسة استثمارية موحدة فيما يتعلق بعدة دول توحدهم على أي أساس.

تغيير قواعد اللعبة. في بعض الأحيان، يدفع حدث ما في بلد معين المستثمرين إلى إعادة تقييم المخاطر المرتبطة بالاستثمار الدولي بشكل عام. وتشمل الأحداث من هذا النوع، على سبيل المثال، فشل روسيا في الالتزام بمعاهدتها الداخلية. إن التغيير الكبير في استراتيجية الاستثمار العالمية للعديد من المستثمرين في نفس الوقت يمكن أن يضع ضغطًا متساويًا على عدد من أسواق الأسهم.

سلوك القطيع. يتم اتخاذ قرارات الاستثمار من قبل أشخاص حقيقيين، لذلك من غير الممكن تجنب مظاهر سلوك القطيع بين المشاركين في سوق الأوراق المالية. علاوة على ذلك، فإن مثل هذا السلوك ليس غير عقلاني إلى حد كبير: فنتائج أولئك الذين يتبعون الأغلبية غالبا ما تتوافق مع ديناميكيات محافظ المؤشرات.

انطلاقا من حقيقة أن أسواق الأوراق المالية هي انعكاس معين للوضع الاقتصادي في البلاد، والعمليات والتغيرات التي تحدث فيها، ينبغي افتراض أنه يمكن دمج جميع أسواق الأوراق المالية في مجموعات وفقا لدرجة تطور الاقتصاد. للبلد الذي ينتمون إليه.

تنقسم اقتصادات جميع دول العالم عمومًا وفقًا لعدد من المؤشرات الاجتماعية والديموغرافية والاقتصادية إلى متقدمة ونامية ومتخلفة. ومن الواضح أن هذا هو السبب في أن نفس المبدأ يجعل من الممكن تصنيف أسواق الأسهم. المشكلة الرئيسية هي اختيار المؤشر الأكثر ملاءمة، والذي سيتم من خلاله تصنيف سوق الأوراق المالية إلى مجموعة أو أخرى.

يوفر تكوين مجموعات من الأسواق ذات الخصائص المماثلة فرصًا واسعة جدًا لتحليل حركة الموارد المالية والتغيرات في جاذبية الاستثمار في منطقة معينة.

إذا تم تنفيذ التجميع بشكل صحيح، فمن المتوقع أن تتميز الأسواق المدرجة في مجموعة واحدة باتجاهات أحادية الاتجاه، أي. ومع الديناميكيات الإيجابية لمؤشر الأسهم في بلد ما، ستشهد البلدان الأخرى أيضًا ديناميكيات إيجابية. بمعنى آخر، من المتوقع أن تكون هناك علاقات قوية إلى حد ما داخل المجموعات.

ويمكن الافتراض أنه مع الاتجاهات الإيجابية في اقتصاديات مجموعة واحدة من البلدان، فإن تدفق الموارد المالية سوف يندفع إلى أسواق الأوراق المالية لهذه المجموعة، وبالتالي فإن حجم الموارد في أسواق المجموعات الأخرى قد يتغير نحو الأسفل. وإذا كانت هذه العلاقات متاحة ومحددة، فإن جودة ودقة التنبؤ بديناميكيات أسواق الأوراق المالية في كل دولة على حدة يمكن أن تزيد بشكل كبير.

ومن ثم يمكن صياغة الفرضية الثانية على النحو التالي: تشكل جميع أسواق الأوراق المالية مجموعات حسب درجة تطور الاقتصاد الذي تنتمي إليه. هناك علاقات قوية جدًا داخل المجموعات، ويمكن أن توجد علاقات أيضًا بين المجموعات.

لاختبار الفرضيات لا بد من حل المشاكل التالية:

أولا، من الضروري تحديد مجموعة تمثيلية من أسواق الأوراق المالية، من ناحية، تتميز بمجموعة متنوعة من الأصول الجغرافية، ومن ناحية أخرى، بما في ذلك ممثلو أسواق البلدان التي تلعب أدوارا قيادية في الاقتصاد العالمي الحديث؛

ثانياً، من الضروري تحديد مؤشرات الأسهم، التي يميز سلوكها إلى حد ما حالة وديناميكيات اقتصاد بلد ما؛

ثالثاً: بعد الانتهاء من تكوين مجموعة مؤشرات الأسهم المدروسة، يجب إجراء تحليل إحصائي للعلاقات المتبادلة بين أسواق الأوراق المالية، وإذا ثبت وجود علاقات متبادلة، فيجب إجراء المزيد من الدراسة.

عند اختيار البيانات المصدر للتحليل، يجب مراعاة ما يلي:

أولاً، من الضروري تحديد مؤشر لحالة سوق الأوراق المالية، الذي تتوافق ديناميكياته إلى حد كبير مع ديناميكيات سوق الأوراق المالية. في هذه الدراسة، تم اختيار مؤشر الأسهم الذي يصف سوقًا معينة كمؤشر؛

ثانياً، لا بد من تسليط الضوء على البلدان التي تلعب أسواقها حالياً الدور الأكبر في تشكيل الاتجاهات الرئيسية والأكثر جاذبية للمستثمرين، أي. تلك البلدان التي يمكن لأسواق أسهمها أن يكون لها أكبر الأثر على سوق الأوراق المالية الروسية؛

ثالثًا، لكل سوق على حدة، يجب عليك تحديد مؤشر محدد يصف بشكل دقيق هيكل وميزات كل سوق؛

رابعا: لا بد من تحديد الفترة الزمنية المراد دراستها: خلال الفترة الزمنية محل التحليل، لا ينبغي أن تكون اقتصادات الدول محل الدراسة قد تعرضت لأزمات وصدمات قوية، كما لا ينبغي أن تكون هناك تغيرات هيكلية كبيرة في اقتصادات هذه الدول.

إن استيفاء جميع الشروط المذكورة أعلاه يسمح لنا بتكوين مجموعة من البيانات المتجانسة اللازمة لإجراء دراسة موضوعية. فقط مجموعة البيانات التي تلبي المتطلبات المحددة بشكل كامل هي التي توفر الفرصة للاقتراب بدقة أكبر من اختبار الفرضيات المطروحة، وبالتالي صياغة الاستنتاجات الصحيحة.

عند تحديد نطاق البلدان التي سيتم دراستها، كانت القضية الأكثر إلحاحا هي اختيار أسواق الأوراق المالية التي يكون تأثيرها على الاتجاهات العالمية كبيرا للغاية. وبالنظر إلى أن الغرض من الدراسة هو إقامة علاقات بين سوق الأوراق المالية الروسي وأسواق الأوراق المالية في البلدان الأجنبية، عند تشكيل مجتمع الدراسة، فمن الضروري تقديم جغرافية التحليل على أوسع نطاق ممكن.

لذلك، يجب أن تستوفي مجموعة البلدان التي تم إنشاؤها عدة شروط:

ويجب أن تكون ممثلة من الناحية الجغرافية، أي من الناحية الجغرافية. وينبغي أن يشمل التحليل مؤشرات الأسهم في البلدان الواقعة في مناطق زمنية مختلفة، مما سيسمح لنا بتتبع الاعتماد الزمني في ديناميكيات أسواق الأسهم؛

يجب أن تكون أسواق الأوراق المالية في الدول محل الدراسة هي الأكثر جذباً للمستثمرين في كل منطقة؛

وينبغي أن يشمل عدد السكان الناتج البلدان المتقدمة والنامية على السواء.

الشرط الأخير يرجع إلى عدة عوامل. فمن ناحية، تعد أسواق الأوراق المالية في البلدان النامية هي الأكثر جاذبية للمستثمرين، لأنها فهي أكثر ربحية من أسواق الدول المتقدمة. ومن ناحية أخرى، من المفترض أن الاتجاهات في أسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة لها تأثير كبير إلى حد ما على أسواق البلدان الأقل نموا.

غالبًا ما تنقسم الأسواق المالية في الأدبيات الاقتصادية إلى مجموعتين كبيرتين: الأسواق المتقدمة والأسواق الناشئة. ظهر هذا التقسيم في أواخر الثمانينات - أوائل التسعينات واستكمل تصنيف دول العالم حسب مستوى التنمية الاقتصادية. ونعني بالناشئة السوق المالية التي تمر بمرحلة التحول والنمو والتعقيد في هيكلها.

وفقًا للمستوى العام للتنمية الاقتصادية، تم تقسيم دول وأقاليم العالم قبل انهيار النظام الاقتصادي الاشتراكي العالمي من قبل المنظمات الدولية، وفي المقام الأول الأمم المتحدة، إلى اقتصادات متقدمة ونامية ومخططة مركزيًا. منذ أوائل التسعينيات، تم تطبيق قسم جديد: المتقدمة، النامية ومع الاقتصاد الانتقالي. منذ خريف عام 2004، الرائدة في العالم التنظيم الاقتصادي- صندوق النقد الدولي (IMF) - تخلى عن هذا التصنيف وأصبح الآن يصنف الدول إلى مجموعتين: المتقدمة والدول الأخرى ذات الأسواق الناشئة والنامية.

في المجمل، هناك 175 دولة ومنطقة في قاعدة بيانات صندوق النقد الدولي. ووفقا لهذا التقسيم، ضمت مجموعة الدول والأقاليم المتقدمة (29) دولة جديدة بلاد صناعيةآسيا: هونج كونج، وكوريا، وسنغافورة، وتايوان، بالإضافة إلى إسرائيل. أما المجموعة الثانية (146) فهي تحتوي على كافة الدول الأخرى. وفي المقابل، يمكن تمييز المجموعات الفرعية داخل كل مجموعة بناءً على الخصائص الجغرافية أو غيرها. ولم تشمل قائمة الدول والأقاليم الـ 175 الدول غير الأعضاء في صندوق النقد الدولي (كوريا الديمقراطية وكوبا)، وكذلك الدول التي لا يملك الصندوق بيانات كافية عنها، على سبيل المثال، أفغانستان وصربيا والجبل الأسود وليبيريا والصومال. وسان مارينو وموناكو وغيرها.

ومع ذلك، لا توجد مراسلات كاملة هنا أيضا. على سبيل المثال، حسب تصنيف صندوق النقد الدولي، تشمل الدول المتقدمة الدول الصناعية الحديثة في آسيا وإسرائيل واليونان، بينما في وثائق أخرى لنفس الصندوق، ولا سيما تقرير البنك الدولي نظام مالي( المالية العالمية

تقرير الاستقرار)، تم ذكر كوريا وتايوان وإسرائيل كدول أسواق ناشئة.

ويمكن أيضًا اتخاذ تصنيف مؤسسة التمويل الدولية، الرائدة منذ عام 1981، كأساس. قاعدة المعلوماتفي الأسواق المالية، وتعتبر أسواق الأوراق المالية فقط28. ووفقا لهذا التصنيف، تصنف سنغافورة وهونج كونج ضمن الأسواق المتقدمة، بينما تعد كوريا وتايوان من الأسواق الناشئة. ومع تطورها، تنتقل بعض البلدان من المجموعة الناشئة إلى المجموعة المتقدمة.

تنتمي الدولة إلى مجموعة الدول ذات دخل الفرد المنخفض أو المتوسط وفقًا للبنك الدولي (الناتج القومي الإجمالي، الذي تحدده طريقة أطلس البنك الدولي)؛

دولة ذات نسبة رأس مال منخفضة إلى الناتج المحلي الإجمالي. في هذه الحالة، لا يتم أخذ الرسملة بأكملها في الاعتبار، ولكن الجزء المتاح للمستثمرين الأجانب فقط.

ارتفاع دخل الفرد (حسب طريقة أطلس البنك الدولي) عام 2003 بلغ 9386 دولاراً أمريكياً. بالإضافة إلى ذلك، يستخدم مؤشر ستاندرد آند بورز خصائص غير كمية، مثل وجود قيود على استثمارات المحافظ الأجنبية.

يتوافق التصنيف المقدم في هذه الورقة بشكل عام مع النهج الذي تستخدمه وكالة ستاندرد آند بورز (انظر الجدول 3.1).

25 قاعدة بيانات الأسواق الناشئة. في عام 1999 تم بيعه إلى Standard & Poor's وهو الآن مدعوم من تلك المنظمة.

خاتمة

ونتيجة لبحث الأطروحة، تم حل المهام المحددة وتم صياغة مجموعة من الاستنتاجات.

قدم بحث الأطروحة لمحة عامة عن الوضع الحالي لسوق الأوراق المالية الروسية ومقارنتها بأسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة والنامية على أساس مواد إحصائية واسعة النطاق.

استناداً إلى تحليل ومعالجة المعلومات الإحصائية عن سوق الأوراق المالية الروسي مقارنة بأسواق الأوراق المالية الأجنبية المتقدمة والنامية، يمكننا القول أن الرسملة والسيولة هما الأكثر أهمية مؤشرات مهمةالتي تميز تطور سوق الأوراق المالية، زادت بشكل ملحوظ في سوق الأوراق المالية الروسية على مدى السنوات القليلة الماضية، وهو ما يرتبط بتغير مؤشرات الاقتصاد الكلي والتغيرات الداخلية في جودة الأوراق المالية في سوق الأوراق المالية.

من حيث القيمة السوقية، يمكن لسوق الأوراق المالية الروسية أن تصبح واحدة من أكبر الأسواق في العالم، وتشكل، إلى جانب أسواق الولايات المتحدة الأمريكية وبريطانيا العظمى واليابان، الأربعة الكبار من أكبر الأسواق الوطنية. وفي المستقبل، لديها فرصة لتصبح أكبر سوق ناشئة، متجاوزة من حيث القيمة السوقية أسواق هونغ كونغ وكوريا وجنوب أفريقيا والهند وغيرها من البلدان ذات الأسواق المالية النامية.

أحد الشروط المهمة لمزيد من نمو الرسملة هو الدخول النشط إلى السوق للشركات الجذابة للاستثمار والتي تتمتع بإمكانيات عالية لنمو الرسملة على المدى الطويل. يمكن تنفيذ مثل هذا الخروج في شكل شركة لم يكن لديها في السابق سوق منظم لأسهمها تكتسب دعاية حقيقية.

ولضمان النمو السريع المستدام للرسملة، من الضروري استبعاد احتمال تكرار الأزمات المشابهة لأزمة 1997-1998 في روسيا. إن عامل الأزمة هو الذي يمكن أن يكون له التأثير الأكثر سلبية على ديناميكيات الرسملة الوطنية على المدى الطويل. ولذلك، فإن العامل الأكثر أهمية في ضمان استدامة نمو الرسملة في روسيا هو ضمان مستوى كاف من الحصانة لسوق الأوراق المالية المحلية لعوامل الأزمات الخارجية التي تتشكل في سوق رأس المال العالمي أو في قطاعات أخرى من السوق المالية الروسية.

اقترح بحث الأطروحة وصفًا وتحليلًا لمؤشرات الأسهم كمؤشرات متكاملة لديناميات تطور سوق الأوراق المالية. تم إجراء تحليل مقارن لكل من عائلة مؤشرات الأسهم الروسية وعدد من الدول الأجنبية، بما في ذلك الأسواق المتقدمة والنامية. أظهر التحليل أنه من بين عائلة مؤشرات الأسهم الروسية، تختلف ديناميكيات المؤشرات قليلاً، ويعتبر مؤشرا RTS وMICEX الرائدين بسبب حجم التداول الأكبر في بورصتي RTS وMICEX. يتم تحديد الاختلافات الطفيفة في ديناميكيات المؤشرات من خلال طريقة حساب المؤشر ومجموعة الأوراق المالية المدرجة في المؤشر. نظرًا لأن أكبر 10 شركات مدرجة في جميع المؤشرات في سوق الأوراق المالية الروسية تمثل حوالي 90٪ من القيمة السوقية، فإن هذا يحدد تشابه ديناميكيات مؤشرات الأسهم.

لغرض تقييم إمكانية التنبؤ بسوق الأوراق المالية الروسية على أساس ديناميات أسواق الأوراق المالية في الدول المتقدمة والنامية، تم في سياق هذه الدراسة اختبار فرضيتين وهما:

هناك علاقات مستقرة بين أسواق الأوراق المالية في مختلف البلدان والتي يمكن تحليلها إحصائيا. ترتبط ديناميكيات سوق الأوراق المالية الروسية بديناميكيات الأسواق في الأسواق المتقدمة والناشئة؛

يمكن تجميع جميع أسواق الأوراق المالية اعتمادًا على درجة تطور اقتصاد البلد الذي تنتمي إليه. هناك علاقات قوية جدًا داخل المجموعات، ويمكن أن توجد علاقات أيضًا بين المجموعات.

ولاختبار الفرضيات، تم جمع ومعالجة وتحليل 777 قيمة يومية و146 قيمة بيانات أسبوعية للفترة 2003 - 2005 لـ 12 من مؤشرات الأسهم الرائدة في البلدان المتقدمة والنامية، ووصف كل من مؤشرات الأسهم قيد النظر وتم عرض الخصائص المقارنة لأسواق الأوراق المالية المقابلة. تغطي الدراسة مؤشرات الأسهم في البلدان التالية: الأرجنتين، البرازيل، بريطانيا العظمى، ألمانيا، هونج كونج، الصين، كوريا، ماليزيا، روسيا، الولايات المتحدة الأمريكية، اليابان.

واستناداً إلى النتائج الأولية، تم اقتراح أسلوب لتجميع مؤشرات الأسهم، وتم تنفيذ التجميعات وإنشاء مؤشرات جماعية. بالنسبة لمؤشرات المجموعة التي تم إنشاؤها، مرة أخرى، باستخدام التحليل الرسومي وتحليل الارتباط، تم تقييم العلاقات بين مجموعات المؤشرات.

نتائج الدراسة تسمح لنا باستخلاص الاستنتاجات التالية:

يتم ملاحظة الاتجاهات العامة في ديناميكيات مؤشرات الأسهم في مختلف الأسواق؛

لوحظت اتجاهات محلية عامة في سلوك المؤشرات قيد النظر؛

يتيح لنا تحديد الأنماط والاتجاهات العامة تشكيل مجموعات البلدان التالية، وفقًا لدرجة تشابه ديناميكيات المؤشرات: روسيا - الأرجنتين - البرازيل - الصين، بريطانيا العظمى - ألمانيا - الولايات المتحدة الأمريكية - اليابان، هونج كونج - كوريا - ماليزيا؛

تتم ملاحظة العلاقات المستقرة ضمن مجموعات الفهرس؛

هناك تبعيات قوية ذات روابط وثيقة بين مجموعات أسواق الأسهم؛

ومكنت الدراسة من التأكيد إحصائيا على وجود علاقة بين مؤشر الأسهم الروسية وأغلبية مؤشرات الأسهم في أسواق الدول النامية ودحض وجود علاقة مستقرة بين مؤشر الأسهم الروسية ومؤشرات الأسهم في الدول المتقدمة.

إن نتائج هذه الدراسة تدحض الصورة النمطية التي تكونت في الدوريات الاقتصادية الروسية حول وجود علاقة مستقرة بين سوق الأوراق المالية الروسية وسوق الأوراق المالية الأمريكية. وهذا يسمح لنا بإلقاء نظرة جديدة وإعادة التفكير في العوامل التي تكمن وراء تطور سوق الأوراق المالية الروسية.

وتشير النتائج التي تم الحصول عليها إلى أن سوق الأوراق المالية الروسية مكتفية ذاتيا إلى حد كبير، ولا يمكن تحديد ديناميكياتها إلا جزئيا من خلال ديناميكيات أسواق الأسهم الأجنبية. كما أن الديناميكيات تتأثر بشكل كبير بالعوامل الداخلية، مثل أخبار الشركات والأحداث السياسية الداخلية وديناميكيات أسواق السلع الأساسية وإجراءات المضاربة للمشاركين واستخدام المعلومات الداخلية التي تلعب أيضًا دورًا مهمًا. وهذا ما تؤكده الاستنتاجات المستخلصة من نتائج التحليل المقارن لسوق الأوراق المالية الروسية في الجزء الأول من بحث الأطروحة.

هناك علاقة مع أسواق الأسهم الأجنبية، ولكن لا ينبغي المبالغة في تقدير أهميتها بالنسبة لسوق الأوراق المالية الروسية.

يوسع هذا العمل نطاقًا محدودًا من الدراسات حول طبيعة وهيكل وعلاقات سوق الأوراق المالية الروسي، باعتباره عنصرًا مهمًا للاقتصاد الكلي في الاقتصاد الروسي، ويكشف عن أنماط جديدة ويدمر الصور النمطية القائمة.

يمكن أن يشمل تطوير هذا البحث دراسات أكثر تفصيلا لسلوك المؤشرات داخل المجموعات، أو بناء مؤشرات المجموعة الإقليمية مع تمثيل أوسع للاقتصادات، أو تحليل إمكانية اختيار نموذج للاعتماد غير الخطي لسوق الأوراق المالية الروسية. في الأسواق الأخرى.

يكشف هذا العمل عن الحاجة إلى تحديد وتحليل العوامل العالمية المؤثرة على ديناميكيات مؤشرات الأسهم وتقييم تأثيرها بشكل منفصل على كل دولة.

ستسمح لنا الإجابات على هذه الأسئلة بفهم طبيعة سوق الأوراق المالية الروسية بشكل أفضل وتطويرها النهج النظريةعلى النمذجة والتنبؤ بها.

الأطروحة: ببليوغرافيا في الاقتصاد، مرشح العلوم الاقتصادية، أوشوفاتكين، ليونيد فاسيليفيتش، موسكو

1. أداموف ف. تحليل عامل المؤشر. م: الإحصاء، 1977.

2. أكسينوف أ. تطوير البنية التحتية للبورصة في سوق الأوراق المالية في الفترة 2004-2005 // النشرة المصرفية. 2005 العدد 25. ص13-19.

3. أيفازيان إس إيه، إنكوف آي إس، ميشكين جي آي. د. الإحصاء التطبيقي: أساسيات النمذجة ومعالجة البيانات الأولية. م: المالية والإحصاء، 1983. 341 ص.

4. أيفازيان إس. إيه.، مخيتاريان ف.س. الإحصاء التطبيقي وأساسيات الاقتصاد القياسي. -م.:الوحدة، 1998 - 1022 ص.

5. ألين ر. المؤشرات الاقتصادية. م. الإحصائيات، 1980. 256 ص.

6. أنيكين أ.ف. تاريخ من الاضطرابات المالية. الأزمة الروسية في ضوء التجربة العالمية. -م: أوليمب بزنس، 2002.

7. Anoshin I.، Gents D. المؤشرات القديمة في السوق الجديدة // Securities Market.-M.، 2000. رقم 2.

8. Belzetsky A.I. موثوقية مؤشرات الأسهم // سوق الأوراق المالية. 2005 العدد 9 ص22-29

9. بيلزيتسكي إيه آي، ستاسيفيتش جي. دقة مؤشرات الأسهم الروسية // سوق الأوراق المالية 2005 رقم 11 ص 20-32.

10. بيلزيتسكي أ. مؤشرات الأسهم: تقييم الجودة. م: الطبعة الجديدة، 2006، 309 ص.

11. بيرزون إن.آي.، أرشافسكي إيه.يو.، بويانوفا إي.إي. سوق الأوراق المالية. درس تعليميللجامعات. الطبعة الثالثة، المنقحة. وإضافية الفصل م.: فيتا برس، 2002.

12. Bogle D. صناديق الاستثمار المشتركة من وجهة نظر الفطرة السليمة. ضرورات جديدة للمستثمر الذكي. م: دار ألبينا للنشر، 2002.

13. بوروفيكوف ف.ب.، إيفتشينكو جي. التنبؤ في نظام STATISTICA في بيئة Windows. - م: المالية والإحصاء، 2000.

14. بوروفيكوف ف.ب. الإحصائيات: فن تحليل البيانات على الكمبيوتر: للمحترفين. سانت بطرسبرغ: بيتر، 2001.

15. بوروفيكوف ف.ب.، أونيشتشينكو م.ف. بعض ملامح سلوك مؤشرات الأسهم عام 1997م. // سوق الأسهم والسندات. 1998. رقم 7 ص. 14-20.

16. Borodulin V. أسواق الأوراق المالية الأمريكية. الفصل م: بورصة موسكو المركزية، 1992.

17. بريلي آر، مايرز إس. مبادئ تمويل الشركات. م: أوليمب بزنس، 1997. 1088 ص.

18. بوتوروف ف.، بيريجودوف د. نهج منهجي لتوقعات سعر الصرف شارك السعر// سوق الأوراق المالية.، 1996. رقم 2، ص 21-25.

19. بيلينياك اس.ا. الأسواق المالية الناشئة. م: الجامعة الشرقية، 2003.

20. بيلتسوف إس إف، دليل المستثمر الروسي. سانت بطرسبرغ: دار النشر Business Press، 2000.

21. بيشكوف أ.ب. سوق الأوراق المالية العالمية: المؤسسات والأدوات والبنية التحتية. -م: حوار-جامعة ولاية ميشيغان، 1998.

22. Bychkov A. عولمة الاقتصاد وسوق الأوراق المالية العالمية // أسئلة الاقتصاد. الفصل م: 1997، رقم 12.

23. فايتيلينغام ر. دليل استخدام المعلومات المالية فايننشال تايمز. م.: المالية والإحصاء، 1999 - 400 ص.

24. Gaidyshev I. تحليل البيانات ومعالجتها: كتاب مرجعي خاص. سانت بطرسبرغ: بيتر، 2001.

25. جالانوفا ف.أ.، باسوفا أ.ي. سوق الأوراق المالية: كتاب مدرسي. م.: الإحصاءات المالية، 1996، 352 ص.

26. غاكين آي في، كوموف إيه في، سيزوف يو إس، تشيزوف إس دي أسواق الأوراق المالية في الولايات المتحدة الأمريكية وروسيا: التشكيل والتنظيم. الفصل م: الاقتصاد، 1998.

27. هاينز د.، أنوشين آي.، المؤشرات القديمة في السوق الجديدة // سوق الأوراق المالية. م، 2000. - رقم 2. - ص5-8.

28. جينزبرج إيه آي، ميخيكو إم في. أسواق العملات والأوراق المالية. سانت بطرسبرغ: بيتر، 2004. 251 ص.

29. جيتمان جي. جيه، جونك إم.دي. أساسيات الاستثمار: العابرة. من اللغة الإنجليزية / أكاديمية الاقتصاد الوطني التابعة لحكومة الاتحاد الروسي. م: ديلو 1997. 992 ص.

30. جلينسكي ف.ف.، إيونين ف.ج. تحليل احصائي. درس تعليمي. -م: دار الإعلام والنشر فيلين، 1998.

31. Detinich V. مؤشرات سوق الأوراق المالية // نشرة NAUFOR. 2002. رقم 5. ص 35-40.

32. Dorokhov E.V. الهيكل المؤسسي لسوق الأوراق المالية // التمويل والأعمال، م. بروسبكت، 2006. رقم 2. ص 36-39.

33. Dorokhov E.V. دور الدولة وهيكل الملكية في تشكيل أسواق الأوراق المالية الوطنية // التمويل والأعمال، م. بروسبكت، 2007. رقم 4. ص 28-30

34. دوجيرتي ك. مقدمة في الاقتصاد القياسي. م: إنفرا-م، 1997 477 ص.

35. دوبروفا T.A. الطرق الإحصائية للتنبؤ. م.:الوحدة، 2003.-206 ص.

36. دوبروفا تي.إي.، بافلوف دي.إي.، تكاتشيف أو.في. تحليل الارتباط والانحدار في نظام STAATISTICA. م.: ميسي، 1999 72 ص.

37. Evstigneev V. العولمة المالية ظاهرة وأداة منهجية // اقتصاد العالموالعلاقات الدولية. - 2001. - العدد 3 2001. - ص 74-76.

38. إليسيفا الثانية، يوزباشيف م.م. النظرية العامة للإحصاء. م.: المالية والإحصاء، 1996. 368 ص.

39. إفيموفا إم آر، بتروفا إي في، روميانتسيف في إن. النظرية العامة للإحصاء: كتاب مدرسي. م: إنفرا-م، 2002. 416 ص.

40. Ivanishchev A. لقد سبحنا ونعلم: ما تظهره ديناميكيات مؤشر الأسهم // سوق الأوراق المالية. 1999. رقم 21.

41. نموذج مثالي لسوق الأوراق المالية الروسية على المدى المتوسط (حتى 2015). 2007 مصادقة. عدد تحت رعاية NAUFOR. م، 2007

42. مؤسسات سوق الأوراق المالية في روسيا. 1996: الدليل /المصادقة. العقيد: يا.م. ميركين (محرر)، ل.ن. أندريانوفا، أ.ج. كوتشينسكايا، - م: منظور.

43. إسحاقمان م. كيفية الاستثمار في المؤشرات. م: دار نشر ألبينا، 2003. - 366 ص.

44. كامينيفا ن.ج. تنظيم تداول العملات: كتاب مدرسي لطلاب الجامعات في هذا التخصص - م: البنوك والبورصات: UNITI، 1998. - 304 ص.

45. كاراتو إيف إيه جي. الأوراق المالية: الأنواع والأصناف: كتاب مدرسي.-م: الأدب التجاري الروسي، 1997.- 256 ص.

46. كوفيس ب. نظرية المؤشرات وممارسة التحليل الاقتصادي. م: المالية والإحصاء، 1990. 269 ص.

47. كيلديشيف جي إس، أبولينتسيف يو.آي. مجموعات متعددة الأبعاد الفصل م: الإحصائيات، 1978. 160 ص.

48. Kilyachkov A.A.، Chadaeva L.A. ورشة عمل حول سوق الأوراق المالية الروسية: كتاب مدرسي - م: BEK، 1997. - 770 ص.

49. كلوبت م.أ. الإحصاءات المالية الدولية. سانت بطرسبرغ: SPbUEF، 1996.

50. كوبي ر.، مايرز ت. موسوعة مؤشرات السوق الفنية. لكل. من الانجليزية م: ألبينا، 1998.

51. كولسنيكوف في.، توركانوفسكي في.س. وأخرى للأوراق المالية - م: المالية والإحصاء، 1998.

52. Koltsova N. مؤشرات الأسهم لشركة AK&M // سوق الأوراق المالية 1995. - رقم يو، الصفحات من 40 إلى 43.

53. تعليق على القانون الاتحادي "بشأن الشركات المساهمة" /Auth. العقيد: في. زاليسكي وآخرون؛ تحت العام إد. إم يو تيخوميروفا - م.، 1996، - 399 ص.

54. كوراكوف ب.جي. التنظيم القانونيسوق الأوراق المالية في الاتحاد الروسي - م: الخدمة الصحفية، 1998. - 288 ص.

56. المؤتمر المصرفي الدولي: حالة ومشاكل تطور سوق الأوراق المالية في روسيا (سانت بطرسبورغ، 4-8 يونيو 1996) سانت بطرسبورغ: نورينت، 1996.-112 ص.

57. ماغنوس واي آر، كاتيشيف بي كيه، بيريسيتسكي أ.أ. الاقتصاد القياسي. دورة المبتدئين. م. ديلو، 2001. 400 ص.

58. ماكاي سي. المفاهيم الخاطئة والحماقات الأكثر شيوعا. ألبينا، 1998. 333 ص.

59. آليات جذب الاستثمارات في الظروف الروسية: الممارسة، الإطار القانوني / شركات. ن.ف. أبروسيموف، إي.في. جراتسيانسكي، في.أ. كيروف وآخرون-م: أداة المخاطر والأمن، 1998.- 184 ص.

60. منهجية حساب مؤشر نظام التداول الروسي.

61. منهجية حساب مؤشر نظام التداول الروسي (مع التغييرات) لم يعد رابط المجال يعمل PTC/ind/MINdexR.htm.

62. منهجية حساب المؤشرات الموجزة والقطاعية لـ AK&M.

63. منهجية حساب المؤشرات الموجزة والقطاعية لـ AK&M (بصيغتها المعدلة). الارتباط بالمجال لم يعد يعمل RUS/indmet.htm

64. منهجية حساب مؤشر بورصة موسكو. الإنترنت الرابط إلى المجال لم يعد يعمل p>

65. منهجية حساب مؤشر MICEX 10. الإنترنت لم يعد الارتباط بالمجال يعمل>

66. ميلوفيدوف ف. السوق المالية والاقتصاد الروسي: الحجم لا يهم؟ // سوق الأسهم والسندات. م.، 1999، رقم 4.

67. ميركين يا. المستقبل 10 سنوات: الدورات الاقتصاديةتحديد ديناميكيات سوق الأوراق المالية//سوق الأوراق المالية. 2000. - العدد 3 (162) 2000. - ص47-49.

68. ميركين يام. 30 ملخصا. الأفكار الأساسية لتطوير سوق الأوراق المالية // سوق الأوراق المالية. م، 2000. - العدد 11، ص 30-34.

69. ميركين يا.م. حماية سوق الأوراق المالية الداخلي // سوق الأوراق المالية. -م، 2000.- العدد 18، ص 31-33.

70. ميركين يا.م. كيف يحدد هيكل الملكية سوق الأوراق المالية؟ // سوق الأسهم والسندات. م، 2000. - رقم 1، ص. 13-15.

71. ميركين يا.م. استراتيجية إنعاش وتطوير سوق الأوراق المالية // مجلة للمساهمين. م، 2000. - العدد 8، ص 33-36.

72. ميركين يا.م. الأوراق المالية وسوق الأوراق المالية. م: منظور، 1995. 264 ص.

73. ميركين يا. ظروف سوق الأوراق المالية على المدى المتوسط // سوق الأوراق المالية. 2001. - العدد 8 (191) 2001. - ص 98-102.

74. ميركين واي. النفط والأسهم // سوق الأوراق المالية. 2000. - رقم 20 (179) 2000. ص 21-23.

75. ميركين ي. التركيز الزائد لمخاطر السوق // سوق الأوراق المالية 2001. -رقم 2(185)2001.-ص. 36-39.

76. ميركين واي. القيم التقليدية للسكان وسوق الأوراق المالية // سوق الأوراق المالية. 2000. - العدد 7 (166) 2000. - ص33-36.

77. الاقتصاد العالمي. اقتصاديات الدول الأجنبية: كتاب دراسي/إد. دكتور في الاقتصاد العلوم، البروفيسور. نائب الرئيس. كوليسوف والدكتور إكون. العلوم، البروفيسور. م.ن. أوسموفوي. -م: فلينت: معهد موسكو النفسي والاجتماعي، 2000.

78. ميخائيلوف د.م. السوق المالية العالمية: الاتجاهات والأدوات. م: الامتحان، 2000. - 768 ص.

79. أو" بريان ج.، سريفاسجافا إس. التحليل الماليوتداول الأوراق المالية: Transl. من الانجليزية / علمي إد. إن إس كوكوشكين. عام إد. م.ج. كبشكوفا-م: الأعمال وما إلى ذلك، 1995.- 208 ص.

80. Ovanesov A. ميزات بناء مؤشرات الأسهم في السوق الروسية // سوق الأوراق المالية. 1995 رقم 14. ص. 55-59.

81. بانتيلييف ج. سوق الأوراق المالية: القانون. تعليق. الممارسة.-م.: INFRA-M، 1996.- ON ص.

82. بيتر إي. الفوضى والنظام في أسواق رأس المال. م: مير، 2000. 333 ص.

83. التنظيم القانوني لسوق الأوراق المالية في الاتحاد الروسي: مجموعة من اللوائح وتفسيرات لتطبيقها. الساعة 2 ظهرا / شركات. ومقدمة: أ.أ. كوزلوف، إ.س. ديموشكينا.- الطبعة الثانية، المنقحة. مع إضافية والتغيير م: بحكم القانون، 1995.

84. برنامج تطوير سوق الأوراق المالية الروسية حتى عام 2010 (مسودة). -م: معهد الخبراء التابع للاتحاد الروسي للصناعيين ورجال الأعمال، وما إلى ذلك، 2001.

85. سوق الأوراق المالية الروسي: القوانين والتعليقات والتوصيات /المصادقة. العد: جي. في. أتامانتشوك، د.ج. بوداكوف، K. S. Demushkina وغيرها؛ تحت. إد. أ.أ.كوزلوفا.- م.: البنوك والبورصات: UNITI، 1994.-136 ص.

86. روبتسوف ب. أسواق الأوراق المالية الأجنبية: الأدوات والهيكل وآلية العمل. -م: إنفرا-م، 1996.

87. روبتسوف ب. أسواق الأسهم العالمية: الحالة الراهنة وأنماط التنمية. ماجستير، الأكاديمية المالية التابعة لحكومة الاتحاد الروسي، 2000.

88. روبتسوف ب. أسواق الأوراق المالية العالمية. م: امتحان 2002.

89. روبتسوف ب. أسواق الأسهم العالمية // الاقتصاد العالمي والعلاقات الدولية. 2001. - العدد 8 2001. - ص 35-46.

90. روبتسوف ب. اتجاهات تطور الاقتصاد العالمي وسوق الأوراق المالية الروسي // سوق الأوراق المالية. 2000. - العدد 12 (171) 2000. - ص 14-17.

91. سوق الأوراق المالية. 4.1-11: مجموعة الوثائق المعيارية / ن.آي بيكونوف - م.: المالية، 1993-1995 - (ملحق خاص لمجلة "المالية").

92. سوق الأوراق المالية ومؤسساته المالية: كتاب دراسي / مصادقة. الرقم: ب.س. توركانوفسكي، جي آي سي. تاراسيفيتش، جي إن بيلوجلازوفا، إلخ؛ إد. قبل الميلاد توركانوفسكي.- سانت بطرسبرغ: كيت، 1994.- 424 ص.

93. روسيا بالأرقام: مجموعة إحصائية مختصرة. الفصل م: Goskomstat، 2000-396 ص.

94. سافينكوف ف.ن. ممارسة الأوراق المالية في روسيا. قرية لمديري الأعمال والمحاسبين والمستثمرين من القطاع الخاص. م. مركز الأعمال المصرفية 1998- 144 ص.

95. سالكوف أ. العولمة ومؤشرات الأسهم // سوق الأوراق المالية. -م، 200. رقم 2. - ص 3-4.

96. سيمينكوفا إي.في. المعاملات مع الأوراق المالية: الممارسة الروسية: كتاب مدرسي. م: منظور، 1997. 196 ص.

97. سيريبرياكوفا جي. الخبرة العالمية في تنظيم سوق الأوراق المالية // المالية - م.، 1996، العدد 6.

98. Solomatin E. التقنيات ذات الأولوية في سوق الأوراق المالية // التقنيات المصرفية. -م، 1999، العدد 10.

99. الإحصاءات المالية. إد. سالينا ف.ن. الفصل م: المالية والإحصاء، 2000.

100. تريتياكوف أ. تحليل الارتباط لأسواق الأوراق المالية // Securities Market.-M.، 2001. رقم 15.

101. تيوس آر.دي. وغيرها سوق الأوراق المالية / مترجم من اللغة الإنجليزية. م.: إنفرا-م، 1997.

102. Watsham T. J. Parramou K. الأساليب الكمية في التمويل: كتاب مدرسي للجامعات / مترجم من الإنجليزية. حررت بواسطة السيد افيموفا. م.، المالية، الوحدة، 1999 - 527 ص.

103. فابوزي ف. إدارة الاستثمار. م: إنفرا-م، 2000. 932 ص.

104. القانون الاتحادي "في الشركات المساهمة": ممارسة التطبيق. إجراءات التسجيل في JSC، العينات الوثائق التأسيسية/مصادقة. عدد I. O. Vorobyov، O. G. دروكين، أ. عام إد. أ.أ. إجناتنكو، إس بي موفشان - م: فيلين، 1996. - 360 ص.

105. القانون الاتحادي رقم 39-F3 المؤرخ 22 مايو 1996 بشأن سوق الأوراق المالية // SPS Garant.

106. القانون الاتحادي الصادر في 25 فبراير 1999 رقم 39-F3 بشأن الأنشطة الاستثماريةفي الاتحاد الروسي، نفذت في النموذج الاستثمارات الرأسمالية. // إس بي إس جارانت.

107. فيلدمان أأ. المحاسبة في سوق الأوراق المالية: كتاب مدرسي لوسطاء الأوراق المالية والمحاسبين - م: INFRA-M، 1994. - 96 ص.

108. فيشر س.، دورنبوش ر. شمالينزي ر. الاقتصاد. م: ديلو، 2002. 864 ص.

109. أسواق الأوراق المالية في الولايات المتحدة الأمريكية وروسيا: التكوين والتنظيم / المؤلفون: Yu.S Sizov، I.V Gakin، A.V Komov وآخرون - M.؛ الاقتصاد 998.- 224 ق

110. سوق الأوراق المالية: كتاب مدرسي. قرية لاقتصاد الجامعات الملف الشخصي / N.Berzon، E. A. Buyanova، M. A. Kozhevnikov، إلخ؛ إد. N.I.Berzona.- 2. الطبعة-م: VitaPress،!999.- 400 ص.

111. خميز أو.في. أسواق الأوراق المالية في البلدان التي تمر اقتصاداتها بمرحلة انتقالية: كتاب مدرسي. دليل / MGIMO وزارة الخارجية الروسية. مقهى. الدولي. الائتمان العملة العلاقات. م.: 2000.

112. الأوراق المالية: كتاب مدرسي. قرية / N.I.Berzon.M.A. كوزيفنيكوف، إس.إي. جوسكوف؛ إد. إن آي بيرزونا - م.: المدرسة العليا للاقتصاد، 1998.-255 ص.

113. الأوراق المالية: كتاب مدرسي للطلاب. اقتصادي. تخصصات الجامعات / V.I.Kolesnikov، V.S.Torkanovsky، L.S.Tarasevich وآخرون؛ تم تحريره بواسطة ف. كوليسنيكوفا، قبل الميلاد. توركانوفسكي م.: المالية والإحصاء، 1998.- 416 ص.

114. التسعير في السوق المالية: كتاب مدرسي. قرية /مصادقة. العقيد: في.إي.إيسيبوف، ج.أ. ماخوفيكوفا، د. تراكتوفينكو وآخرون؛ إد. A.E.Esipova.-سانت بطرسبرغ: SP6GUEFD998، - 240 ثانية

115. تشيرنيكوف ج.ب. البورصة: خبرة دولية. م: العلاقات الدولية، 1991.

116. Shamoilova R. A. نظرية الإحصاء. م: المالية والإحصاء، 1998. 235 ص.

117. شارب دبليو، ألكسندر ج. بيلي جيه. للاستثمارات. م: إنفرا-م، 199. 1028 ص.

118. شوارتز ف. أنشطة البورصة في الغرب (العقود الآجلة والبورصات ونظام التشغيل وخوارزمية التحليل). م: معدل الذكاء، 1992.

119. شيفيلينكوف جي. مؤشرات سوق الأوراق المالية // المؤشر. 2002 رقم 1. مع. 2427.

120. Stolte P. صناديق الاستثمار: Transl. من الألمانية - م: Finstatinform: Interexpert، 1996. - 168 ص.

121. الإحصاءات الاقتصادية. / إد. إيفانوفا يو.ن. م: إنفرا-م، 1998.

122. إيجيرتسون ت. السلوك الاقتصادي والمؤسسات / ترجمة. من الانجليزية الفصل م: ديلو، 2001.

123. المهندس إم دبليو، ليس إف إيه، ماور إل جيه التمويل العالمي / العابر. من الانجليزية الفصل م.: ديكا، 1998.

124. Angel L. وBoyd B. كيفية شراء الأسهم / العابرة. من الانجليزية م: بايس، 1992.

125. إرينبيرج أ. تحليل وتفسير البيانات الإحصائية. م: المالية والإحصاء، 1983. 298 ص.

126. إيرليك أ.أ. التحليل الفنيالسلع والأسواق المالية: الدليل التطبيقي، - م: INFRA-M، 1996. - 176 ص.

127. برلين ن. دليل مؤشرات الأسواق المالية، مؤشرات المتوسطات. داو جونز إروين، 1990. ص. 324

128. أفضل وأسوأ فترات الاستثمار في سوق الأوراق المالية العالمية حتى عام 1999 // البيانات المالية العالمية، www.globfindata.com.

129. الأسواق الصاعدة والدببة في العالم // البيانات المالية العالمية، www. معرف com لهذا التطبيق هو com.globefindata. com.

130. تشابمان س. كيف تعمل أسواق الأسهم: دليل للأسواق الدولية. لندن، 1994.

131. تشو ر. وآخرون. التكامل المشترك لمؤشرات سوق الأوراق المالية الدولية.- S. 1.: صندوق النقد الدولي، 1994،- 12 صفحة- (ورقة عمل صندوق النقد الدولي؛ 1994، أغسطس)

132. دليل معلومات العقود الآجلة والخيارات لمؤشر CME لعام 2005. شيكاغو: بورصة شيكاغو التجارية. 2005. ص 131 Хwww.cme.com

133. دي جريجوريو جيه.، ستورزينيجر إف. الأسواق المالية والتضخم في ظل المعلومات غير الكاملة.- واشنطن: صندوق النقد الدولي، 1994.-18 صفحة-(ورقة عمل صندوق النقد الدولي؛ 1994، يونيو)

134. مؤشر داو جونز الأمريكي فهارس النمط. برينستون: داو جونز وشركاه. 2004. ص 20 www.djindexes.com.

135. مؤشرات/منهجيات داو جونز العالمية//داو جونز وشركاه. www.dowjones.com

136. داو جونز ستوكس/ستوكس المحدودة، www.stoxx.com.

137. إريان م.، كومار م.س. أسواق الأسهم الناشئة في دول الشرق الأوسط.-S.I.: صندوق النقد الدولي، 1994.- 46 صفحة- (ورقة عمل صندوق النقد الدولي؛ 1994، سبتمبر)

138. فاما إي إف، بوت، ديفيد جي. عوائد التنويع ومساهمات الأصول/مجلة ZFinancial Analysts، مايو/يونيو 1992

139. GFD//البيانات المالية العالمية، www.globalfindata.com.

140. جرابل جي.أو. الأسواق المالية الدولية. إنجلوود كليفس، 1996.

141. Kvanly A., Guyenes C., Pavur R مقدمة لإحصاءات الأعمال: نهج متكامل بالكمبيوتر؟ الطبعة الثالثة، الولايات المتحدة الأمريكية، 1992. ص. 243

142. إيبوتسون آر جي. تنبؤات الماضي وتوقعات المستقبل: 1976 -2025 // Ibbotson Associates، 2000. www.ibbotson.com.

143. أسواق رأس المال الدولية: التطورات والآفاق وقضايا السياسات الرئيسية.- واشنطن: صندوق النقد الدولي، 2000، سبتمبر-189 ص-(مسوح وريد الاقتصادية والمالية)

144. أسواق رأس المال الدولية: التطورات والآفاق وقضايا السياسات الرئيسية.- واشنطن: صندوق النقد الدولي، 2003، نوفمبر.-246 ص-(الدراسات الاستقصائية الاقتصادية والمالية العالمية)

145. ناسداك / سوق ناسداك للأوراق المالية. www.nasdaq.com.

146. دليل منهجية مؤشر بورصة نيويورك المركب. نيويورك: بورصة نيويورك. 2004. ص. 10 ح www.nyseindexes.com

147. تمويل السوق الخاص للبلدان النامية، واشنطن: صندوق النقد الدولي، 1995، نوفمبر 89 ص. (المسوحات الاقتصادية والمالية العالمية)

148. راسل الولايات المتحدة مؤشرات الأسهم: البناء والمنهجية. واشنطن: شركة فرانك راسل. 2004. ص 27. www.russell.com/US/Indexes

149. ستاندرد آند بورز الولايات المتحدة منهجية المؤشرات. نيويورك: ستاندرد آند بورز. 2004 ص 8-www.indices.standardandpoors.com

150. ستاندرد آند بورز/شركات ماكجرو هيل www.spglobal.com.

151. تايلور بي. إجمالي العائدات العالمية على الأسهم والسندات والأذونات // البيانات المالية العالمية، www.globalfindata.com.

152. تايلور ب. الاتجاهات العلمانية في الأسواق المالية // البيانات المالية العالمية، www.globalfindata.com.

153. كتاب حقائق بورصة نيويورك 2000-2005.

دكتوراه، أستاذ مشارك قسم E&ACS UTI TPU

تحليل ارتباط مؤشرات الأسهم العالمية ومؤشر RTS الروسي

مؤشرات الأسهم هي أساس المشتقات أدوات ماليةوالتي تستخدم لأغراض الاستثمار. وهي مؤشرات مركبة لتغيرات الأسعار لمجموعة معينة من الأوراق المالية. إذا قمت بتحليل الحالة السابقة لمؤشر الأسهم وقيمته الحالية، يمكنك تحديد الديناميكيات السائدة في مجموعة الأوراق المالية، بناءً على الحساب الذي بني عليه. ولذلك فإن التغيرات التي تطرأ على المؤشر مع مرور الوقت لها أهمية أكبر، لأنها توفر مؤشرا على الاتجاه العام للسوق. وبالتالي، اعتمادًا على عينة المؤشرات، قد يعكس مؤشر الأسهم سلوك مجموعة معينة من الأوراق المالية والأصول الأخرى والسوق ككل. ويعتمد ذلك على الأوراق المالية التي تشكل العينة المستخدمة في حساب المؤشر؛ فهي تميز: السوق ككل، وسوق فئة معينة من الأوراق المالية (الالتزامات الحكومية، وسندات الشركات، والأسهم)، وسوق الصناعة (الأوراق المالية للشركات في نفس الصناعة: الاتصالات، النقل، التأمين، قطاع الإنترنت). إن دراسة العلاقة بين مؤشرات الأسهم تعبر عن الاتجاه العام في تطور الاقتصاد العالمي الحديث.

يوجد اليوم حوالي 500 مؤشر أسهم مختلف في العالم، ومن بين مؤشرات الأسهم العالمية تجدر الإشارة إلى: Dow Jones، MEXComposite، NASDAQ 100، NYSEComposite، CAC-40، CAC General، DAX 30، FT-SE 100، Nikkei، TSE 300، IPC ومؤشر هانغ سنغ، ومن بين المؤشرات الروسية - RTS وMICEX. يتم تحسين طرق حساب المؤشرات باستمرار، مما يجعل من الممكن الحفاظ على كفاية مؤشرات الأسهم فيما يتعلق بالتغيرات الجديدة في السوق.

هناك طرق عديدة لدراسة مؤشرات الأسهم: المتوسطات والمتوسطات المتحركة، وتحليل الانحدار، وتحليل فورييه، وما إلى ذلك. يتم تسهيل تطوير البحث في هذا المجال من خلال توافر الإحصاءات الكمية التي تميز ديناميكيات ظروف السوق في شكل مؤشرات الأسهم، مما يساهم في القيمة العملية العالية لنتائج البحث. لدراسة العلاقة بين مؤشرات سوق الأسهم العالمية، الطريقة الأمثل هي تحليل الارتباط.

يمكن وصف العلاقة بين مؤشر RTS ومعظم مؤشرات الأسهم العالمية بأنها غير مستقرة (الجدول 1). ويمكن تتبع أقوى تفاعل لمؤشر RTS في عام 2009 مع مؤشرات النمسا (0.82)، وفنلندا (0.81)، وبريطانيا العظمى (0.81)، وأوكرانيا (0.80). وفي عام 2010، لوحظ الارتباط الارتباطي مع مؤشرات كندا (0.96)، وأوكرانيا (0.94)، والنمسا (0.93)، وأستراليا (0.93)، وألمانيا (0.92)، والولايات المتحدة الأمريكية (0.92). وفي عام 2011، لوحظ تفاعل قوي مع مؤشرات الدنمارك (0.64)، والنمسا (0.61)، وبريطانيا العظمى (0.63)، وهولندا (0.62).

الجدول 1

معاملات الارتباط لمؤشرات الأسهم العالمية

مع مؤشر RTS

اسم مؤشر الارتباط	رمز الفهرس	معامل الارتباط
لعام 2009	لعام 2010	لعام 2011
كندا TSE300	بورصة طوكيو	0,78	0,96	0,44
أوكرانيا PFTS	بفتس	0,80	0,94	0,44
أستراليا جميع العاديين	أسك	0,76	0,93	0,47
ألمانيا داكس	داكس	0,74	0,92	0,59
الولايات المتحدة الأمريكية ستاندرد آند بورز 500	اس بي اكس	0,74	0,92	0,31
النمسا ATX	ايه تي اكس	0,82	0,92	0,61
الدنمارك KFX	KFX	0,79	0,92	0,64
سنغافورة مضيق تايمز	الأمراض المنقولة بالاتصال الجنسي	0,79	0,91	0,57
فنلندا هلسنكي العامة	عرافة	0,81	0,91	0,57
مؤشر فوتسي البريطاني 100	مؤشر فوتسي	0,81	0,90	0,63
هولندا AEX العام	إيكس	0,78	0,90	0,62
اليونان العامة حصة	بورصة عمان	0,75	0,89	0,58
باكستان كراتشي 100	K.S.E.	0,74	0,89	0,03
اسبانيا مدريد العام	آي جي بي إم	0,72	0,88	0,56
المجر بوكس	بوكس	0,73	0,88	0,52
بولندا بورصة وارسو	شعر مستعار20	0,74	0,87	0,62
فرنسا كاك 40	كاك	0,74	0,86	0,61
بلجيكا BEL20	بيل20	0,76	0,86	0,52
إسرائيل TA100	TA100	0,69	0,85	0,57
اليابان نيكاي 225	نيكي	0,70	0,82	0,44
الأرجنتين ميرفال	ميرفال	0,70	0,82	0,40
ماليزيا KLSE شركات.	كلس	0,68	0,80	0,42
كوريا الجنوبية سيول شركات.	KS11	0,69	0,80	0,46
بيرو ليما العامة	إيجرا	0,66	0,80	0,48
المكسيك IPC	IPC	0,66	0,75	0,43
الصين شنغهاي شركات.	شركة أمن السلامة والأمن	0,64	0,69	0,25
الهند مرض جنون البقر 30	مرض جنون البقر.	0,67	0,69	0,41
تركيا ISE الوطنية 100	XU100	0,69	0,67	0,60
اندونيسيا جاكرتا شركات.	JKSE	0,72	0,65	0,45
البرازيل بوفيسبا	BUSP	0,65	0,57	0,46
تشيلي IPSA	IPSA	0,70	0,34	0,44

من الطاولة في الشكل 1، يترتب على ذلك أن ارتباط مؤشر RTS بمؤشرات الأسهم العالمية يتأثر بالموقع الجغرافي وحصة الدولة في الاقتصاد العالمي. ويمكن تتبع أضعف اتصال مع أسواق آسيا (الصين وتركيا والهند) وأمريكا اللاتينية (المكسيك وبيرو والبرازيل). ويلاحظ الاعتماد المستقر لمؤشر RTS على مؤشرات الدول: فرنسا والدنمارك وبريطانيا العظمى. تحليل مقارنتعطي معاملات الارتباط للمؤشر الروسي مع المؤشرات الأجنبية فكرة عن درجة تأثير الأسواق العالمية الفردية على سوق الأسهم الروسية. استنادا إلى البيانات التي تم الحصول عليها، من الممكن دراسة اتجاه تطوير الأسواق العالمية، وتتبع ديناميات معاملات الارتباط بين المؤشرات الروسية والأجنبية: انخفاض كبير في المعامل يعطي إشارة إلى ضعف العلاقة، والعكس صحيح.

ولدراسة العلاقات سمات تتعلق بقياس الارتباط بين المؤشرات:

أولاً، لا يتم قياس معامل الارتباط بين مؤشرات الأسهم، بل بين التغيرات النسبية في مؤشرات الأسهم: كلما طالت فترة الدراسة، زاد التشويه.

ثانيًا، من المهم جدًا التعامل مع مسألة اختيار فترة التغيير في مؤشرات الأسهم: فكلما كانت فترة العائد أقصر، زاد احتمال ألا يأخذ معامل الارتباط في الاعتبار تأثيرات الحياة الواقعية التي تتجلى بدرجة معينة. بطئ؛ ومع طول الفترة، يتناقص عدد الملاحظات، وبالتالي يصبح معامل الارتباط أقل أهمية.

ثالثا، عند تقييم ديناميكيات معامل الارتباط، تنشأ مشكلة أن تقييم الارتباط في فترات معينة مشوه بسبب التغيرات في مدى تقلبات مؤشرات الأسهم.

إن دراسة العلاقة بين مؤشرات الأسهم ضرورة موضوعية إقتصاد السوقلأنها تعكس مستوى تطور مجموعة معينة من الأوراق المالية. وهذا يسمح باستخدام المؤشرات لتقييم عمليات السوق العالمية وقياس البنية التحتية الحالية للسوق. تتطلب الظروف الموضوعية للتنمية الاقتصادية الحديثة بشكل متزايد تطوير أساليب موثوقة للتقييم الكمي والنوعي لمؤشرات الأسهم.

1. مؤشرات الأسهم. طرق الحساب. [المصدر الإلكتروني].

2. ارتباط مؤشر RTS ومؤشرات RTS الأخرى. الجزء 1. [المورد الإلكتروني].

3. مؤشرات الأسهم. طرق التعريف والحساب. [المصدر الإلكتروني].

4. مؤشرات الأسهم. طرق التعريف والحساب. [المصدر الإلكتروني].

يو دي سي 330.3

بنك البحرين والكويت 455

بوبوفا أ.أ.،

طالب في جامعة ولاية باشكير، أوفا

المشرف العلمي – Alekseeva L.E.,

مؤخرة. قسم جامعة ولاية STEP باشكير، أوفا

لماذا لا يعملون في روسيا

القوانين الاقتصادية؟

لا يزال الاقتصاد الروسي الحديث يعاني من أزمة اقتصادية طويلة الأمد، وغير قادر في كثير من النواحي على تحقيق مؤشرات ما قبل الأزمة في أوائل التسعينيات من القرن العشرين. ميزة المرحلة الحديثةالتنمية الاقتصادية العالمية هي مزيج من بداية موجة متزايدة من الدورة طويلة المدى مع أزمة متوسطة المدى. يتميز اقتصاد ما بعد الأزمة الكساد في معظم البلدان بانخفاض الأسعار والعمليات الانكماشية، وهو أمر طبيعي تماما بالنسبة لمرحلة الأزمة والكساد في الدورة المتوسطة الأجل. بالنسبة للاقتصاد الروسي، ترتفع الأسعار بمعدل مستقر وهو مرتفع جدًا بالنسبة للأزمة. ما هو السبب وراء ذلك ولماذا تمتلك روسيا طريقها الخاص في التنمية، على عكس الدول الأخرى؟

لقد أثيرت مسألة العلاقة بين التضخم وانخفاض الإنتاج من قبل جي إم كينز في نظريته عن الاقتصاد الكساد. وفقا للنظرية الكينزية النمو الاقتصاديفي الاقتصاد الراكد لا ينبغي أن يكون مصحوبا بارتفاع الأسعار. في بداية تشكيل نظام تكنولوجي جديد، يكون الاقتصاد في حالة من الكساد، وجميع استنتاجات النظرية الكينزية لها ما يبررها.

لماذا لا تنطبق هذه القوانين على الاقتصاد الروسي، ويصاحب انخفاض الإنتاج خلال الأزمة الاقتصادية معدلات تضخم كبيرة جدًا؟ ما الذي يحدد ارتفاع الأسعار في الاقتصاد الروسي الحديث بعد الأزمة؟

قد يكون أحد عناصر الارتفاع المحتمل في الأسعار هو زيادة الأجور. إلا أن فترة الأزمة وما بعد الأزمة (2008-2010) اتسمت بانخفاض الأجور الحقيقية وحتى الاسمية. وبالتالي، فإن مصدر نمو الأسعار خلال هذه الفترة لا يمكن أن يكون نمو الأجور. بجانب الأجرفي بلدنا، على عكس البلدان المتقدمة، فهو عند مستوى منخفض لدرجة أنه لسنوات عديدة لا يتجاوز ثلث الناتج المحلي الإجمالي الناتج، أما الأجزاء المتبقية البالغة 2/3 فهي تكلفة عوامل أخرى، بما في ذلك المواد الخام، المواد والوسائط. إن العنصر الأخير من التكاليف له أهمية خاصة في بلدنا، ولهذا السبب ترتفع الأسعار بشكل مطرد، وليس لأن ذلك يرجع إلى بعض أسباب السوق، ولكن وفقًا لـ "مفهوم التنمية الاجتماعية والاقتصادية على المدى الطويل". تطوير روسيا حتى عام 2020”. ووفقا لهذا المفهوم، ينبغي أن يرتفع متوسط سعر الكهرباء في الفترة 2011-2015. - في حدود 35 إلى 45٪، وبسعر الصرف الحالي في عام 2015 سيكون 7.8 - 8 سنتات لكل كيلوواط، وفي 2016-2020. - في حدود 15 إلى 25% و9.5-10.6 سنتًا لكل كيلووات في عام 2020 على التوالي. سيرتفع متوسط سعر الغاز لجميع فئات المستهلكين في الفترة 2011-2015. 1.5-1.6 مرة خلال 2016-2020 - بنسبة 2-5%. إن تطبيق هذا المفهوم في الواقع يحدد الارتفاع الحالي في الأسعار في السوق الروسية، مما يؤدي إلى تفاقم حالة الأزمة في الاقتصاد وتعميق التمايز في المجتمع الروسي، لأنه وفقا للإحصاءات، فإن الفقراء هم الأكثر معاناة من التضخم. وتستفيد الاحتكارات الطبيعية من ارتفاع الأسعار؛ فهي تحصل على دخل هائل من خلال الاستيلاء على الريع الاقتصادي من استخدام الموارد الطبيعية التي تشكل أصولاً وطنية؛ كما أنها تستولي على الريع الاحتكاري، وتوزع هذه الدخول على عدد صغير من المساهمين، الذين هم بالفعل بعيدون عن الفقراء.

وبالتالي، فمن دون تجميد أسعار الطاقة، سيكون من المستحيل وقف التضخم.

ومن الواضح أن البحث عن وسيلة للخروج من الأزمة لابد أن يكون من خلال تحفيز الطلب الاستهلاكي الفعّال، وهو أمر حاسم، وذلك لأن حتى الطلب على الاستثمار، الذي يقال الكثير عن خلقه، يستمد من الطلب على السلع الاستهلاكية. سيكون هناك طلب استهلاكي، وسيكون لدى رواد الأعمال أموال للاستثمار في تطوير الإنتاج، لأنه وفقًا للإحصاءات، فإن الأموال الخاصة للمؤسسات هي المصدر الرئيسي للاستثمار في المرحلة الحالية.

وفي ختام المقال أود أن أشير إلى ذلك في الظروف الحديثةالدولة مدعوة لحماية مصالح المجتمع، وإلا فإن التحليلات الاقتصادية الموضوعية تتوقف عن العمل ويصعب تصور تطور الوضع الاقتصادي والتنبؤ به.

قائمة الأدب المستخدم

1. الخدمة الفيدرالية إحصاءات الدولة: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat/rosstatsite/main/

2. جلازييف إس يو. استراتيجية ومفهوم التنمية الاجتماعية والاقتصادية حتى عام 2020: تحليل إقتصادي/ www.apn.ru

3. http://www.ceoconsulting.ru/technologies/statistics/rpas_rds/

حاشية. ملاحظة

سوق الأوراق المالية الاقتصاد الروسي

تقدم هذه المقالة تحليلا إحصائيا للعلاقة بين سوق الأوراق المالية في الاتحاد الروسي ومؤشرات البلدان الأخرى، مثل مؤشرات الأسهم وأزواج العملات والسلع والمعادن الثمينة والاستثمارات و المؤشرات الاقتصاديةروسيا. تم إعطاء سمة من سمات اعتماد تطور سوق الأوراق المالية والاقتصاد الروسي ككل على البلدان المتقدمة والنامية. تم استخلاص استنتاجات بشأن تأثير الاقتصاد العالمي وسوق الأوراق المالية ككل على تنمية الاتحاد الروسي.

خلاصة

ويتوفر التحليل الإحصائي لعلاقة سوق الأوراق المالية في الاتحاد الروسي ومؤشرات الدول الأخرى، مثل مؤشرات الأسهم وأزواج العملات والسلع والمعادن الثمينة والمؤشرات الاستثمارية والاقتصادية لروسيا في هذا المقال. من السمات المميزة أن يعتمد على تطور سوق الأوراق المالية الروسي واقتصاد البلدان المتقدمة والنامية. تم تحديد الاستنتاجات المتعلقة بتأثير الاقتصاد العالمي وسوق الأوراق المالية بشكل عام، وتطوير الاتحاد الروسي.

الكلمات الدالة

مؤشر الأسهم، مؤشرات البورصة، الأوراق المالية، مؤشر RTS، الارتباط، الاعتماد.

الكلمات الدالة

مؤشر الأسهم، مؤشرات الأسهم، السندات، ومؤشر RTS، الارتباط، الاعتماد.

من سمات تطور الاقتصاد العالمي الدور المتزايد لسوق الأوراق المالية، والذي أصبحت أهميته رائدة في نظام الأسواق المالية. يعد سوق الأوراق المالية الموجود حاليًا في روسيا سوقًا ناشئة كبيرة نموذجية. ويتميز بارتفاع معدلات التغيرات الإيجابية الكمية والنوعية، ووجود العديد من المشاكل المعقدة بطبيعتها والتي تعيق تطوره بشكل أكثر فعالية.

وفي هذا الصدد، يبدو من الضروري دراسة ديناميكيات سوق الأوراق المالية الروسية والعوامل التي تشكل ديناميكياتها، لتقييم العلاقة بين سوق الأوراق المالية الوطنية وأسواق الأوراق المالية الأجنبية من أجل الحصول على معلومات موضوعية وموثوقة حول وجود علاقة. بين أسواق رأس المال. من المثير للاهتمام دراسة مسألة ما هي المؤشرات الاقتصادية ومؤشرات الأسهم التي لها التأثير الأكبر على السوق الروسية، أي مؤشر RTS.

تناولت هذه الدراسة العلاقة بين أداء الأسهم في البلدان المتقدمة والنامية ومؤشر RTS. إن تقييم العلاقة بينهما سيعطي فكرة عن درجة تأثير الأسواق الخارجية الفردية على سوق الأوراق المالية الروسية من أجل التنبؤ بشكل أكثر دقة بتطور الاقتصاد الوطني.

تمت دراسة العلاقة مع مؤشر RTS لسببين: أولاً، مؤشر RTS هو مؤشر الأسهم الروسي الرئيسي للمستثمرين الدوليين والمحليين، وثانياً، فهو مدرج في محفظة ستاندرد آند بورز العالمية لعروض المؤشرات بموجب الاتفاقية المؤرخة 26 يناير 2006 بين شركة ستاندرد آند بورز العالمية وبورصة RTS. عملية حسابية مؤشر آر تي إسيعتمد على 50 ورقة مالية من الشركات ذات القيمة الأكبر.

في كل يوم عمل، يتم حساب مؤشر RTS خلال جلسة التداول عندما يتغير سعر الأداة المدرجة في القائمة المستخدمة في حسابها. قيمة الفهرس الأولى هي قيمة الافتتاح، وقيمة الفهرس الأخيرة هي قيمة الإغلاق. تتم مراجعة قائمة الأسهم لحساب المؤشرات كل ثلاثة أشهر.

إلى جانب مؤشر RTS، يتم استخدام مؤشر RTS-2 (أسهم من الدرجة الثانية) و7 مؤشرات صناعية. تشمل المؤشرات القطاعية ما يلي: مؤشر RTS للنفط والغاز (RTSog)، ومؤشر RTS للاتصالات (RTStl)، ومؤشر RTS للمعادن والتعدين (RTSmm)، ومؤشر صناعة RTS (RTSin)، ومؤشر السلع الاستهلاكية RTS ومؤشر RTS للمعادن والتعدين (RTSmm). بيع بالتجزئة(RTScr)، مؤشر صناعة الطاقة الكهربائية RTS (RTSeu)، مؤشر RTS المالي (RTSfn).

يتم حساب قيمة مؤشر RTS على أنها نسبة القيمة الإجمالية (الرسملة) لجميع الأسهم وقت الحساب إلى قيمة القيمة الإجمالية (الرسملة) لجميع الأسهم في تاريخ الحساب الأول للمؤشر، مضروباً في قيمة المؤشر في تاريخ الحساب الأول ومعامل التصحيح.

عند تقييم العلاقة بين مؤشرات الأسهم، تم أخذ ذلك بعين الاعتبار دول مختلفةقد تكون هناك اختلافات في أيام التداول، لذلك تمت تسوية عدد الأيام بنفس القيمة. قبل إجراء التحليل، يبدو من الضروري تقديم السلاسل الزمنيةإلى ثابتة والتي استخدمت فيها طريقة الفرق الأول. يمكن وصف العلاقة بين مؤشر RTS ومعظم مؤشرات الأسهم العالمية بأنها واضحة (الجدول 1). تتمتع مؤشرات بلجيكا وسنغافورة واليونان وفنلندا وإسرائيل بعلاقة وثيقة إلى حد ما مع مؤشر RTS. وأظهرت المؤشرات من الصين والهند والأرجنتين وماليزيا والمكسيك ارتباطا ضعيفا. ولا يوجد عمليا أي اتصال بين مؤشر سوق الأوراق المالية الباكستاني ومؤشر RTS.

طاولة 1. مؤشرات العلاقة الوثيقة بين مؤشرات الأسهم العالمية ومؤشر RTS

اسم الفهرس	معامل لين الارتباطات	اسم الفهرس	معامل لين الارتباطات
RSA جوهانسبرج الكل يشارك		بيرو ليما العامة
		أستراليا جميع العاديين
		كوريا الجنوبية سيول شركات.
هولندا AEX العام
بولندا بورصة وارسو		هونج كونج هانج سينج
		اندونيسيا جاكرتا شركات.

تركيا ISE الوطنية 100
		اليابان نيكاي 225
اليونان العامة حصة

سنغافورة مضيق تايمز		ماليزيا KLSE شركات.
فنلندا هلسنكي العامة
		الأرجنتين ميرفال
اسبانيا مدريد العام
		الصين شنغهاي شركات.
سويسرا السويسرية Mkt		باكستان كراتشي 100

تشير معاملات الارتباط الخطي الواردة في الجدول 1 إلى أن التقلبات في مؤشرات الأسهم الروسية، إلى أقصى حد، مرتبطة بالتقلبات في مؤشرات الأسهم في جنوب أفريقيا والدنمارك وبريطانيا العظمى وفرنسا والنمسا وهولندا وبولندا وتركيا. ويبدو أن ارتباط مؤشر RTS بمؤشرات الأسهم في الدول الأخرى يتأثر بالموقع الجغرافي لهذه الأخيرة وثقلها في الاقتصاد العالمي. ويمكن رؤية الارتباط الأضعف مع أسواق آسيا وأمريكا اللاتينية. يمكن أن نستنتج أن أقوى اعتماد لوحظ مع أكبر الاقتصادات الأوروبية في العالم وبولندا المجاورة. الأول موضح على النحو التالي: يتم نقل التفاؤل والتشاؤم لدى المستثمرين العالميين إلى السوق الروسية، حيث تلعب الاستثمارات الأجنبية دورًا مهمًا في ديناميكياتها. أما السبب الثاني فهو على الأرجح بسبب القرب الجغرافي والعلاقات الاقتصادية الوثيقة نسبيًا.

تتطلب مؤشرات الأسهم الأمريكية دراسة أكثر تفصيلاً، حيث يوجد في الولايات المتحدة العديد من مؤشرات الأسهم التي تعكس ديناميكيات السوق بشكل متساوٍ تقريبًا وتلعب دورًا مهمًا للمحللين.

يترتب على الجدول 2 أن مؤشر RTS هو الأكثر ترابطًا مع المؤشرات الأمريكية، حيث يكون مؤشر RTS هو الأكثر ترابطًا. الصناعات الأساسيةاقتصاد.

طاولة 2. مؤشرات العلاقة الوثيقة بين مؤشر RTS ومؤشرات الأسهم الأمريكية

عند النظر في مسألة العلاقة بين مؤشرات الأسهم بمزيد من التفصيل، فإن التركيب الهيكلي للمؤشرات يجذب الانتباه. وكما هو معروف، تهيمن على مؤشر RTS الروسي شركات تعمل في صناعات مثل صناعات النفط والغاز والصناعات المعدنية، فضلاً عن الخدمات المصرفية. على سبيل المثال، فإن رسملة أسهم OJSC Gazprom وOJSC Lukoil لها وزن محدد في مؤشر RTS يبلغ 14.08% و12.83%. OJSC MMC Norilsk Nickel وOJSC Uralkali وOJSC Rosneft لديهم وزن محدد في المؤشر يبلغ 8.41% و6.98% و5.89% على التوالي. لكل حصة مشاركات عاديةتمثل OJSC Sberbank 12.35٪.

مؤشر AMEX المركب هو متوسط بسيط لأكبر 20 شركة صناعية مدرجة في بورصة نيويورك. نظرًا لحقيقة أن مؤشر AMEX المركب ومؤشر RTS لهما هيكل صناعي مماثل، فإن معامل الارتباط بينهما هو الحد الأقصى، وهو 0.44. وبالتالي، فإن الحد الأقصى لحصة 35٪ في مؤشر AMEX المركب يتكون من الشركات ذات الصلة بالنشاط - إنتاج المنتجات البترولية، وهي شيفرون، وأوكسيدنتال بتروليوم، وإكسون موبيل.

إن تكوين مؤشر بورصة نيويورك المركب أوسع بكثير، ولا يشمل الشركات الصناعية فحسب، بل يشمل أيضًا الشركات التكنولوجية القطاعات المصرفية(حوالي 2300 شركة). ولذلك فإن مؤشر تقارب العلاقة بين هذا المؤشر ومؤشر RTS الروسي هو 0.39.

ويضم مؤشر ناسداك المركب أكثر من 4000 شركة، أمريكية وأجنبية. وفي هذا الصدد، فإن مؤشر تقارب العلاقة بين مؤشر ناسداك المركب ومؤشر RTS أقل من مؤشر الممثلين الآخرين لمجموعة مؤشرات الأسهم الأمريكية، أي 0.33.

مجموعة أخرى من المؤشرات التي يُنصح بأخذها في الاعتبار عند دراسة اعتماد أسواق الأسهم العالمية والروسية هي أزواج العملات. بعد التحليل الإحصائي، تجدر الإشارة إلى أنه لا يوجد أي ارتباط تقريبًا بين مؤشر RTS وعملات مثل الدولار الأمريكي والين الياباني واليوان الصيني والدولار الأسترالي. أعلى الارتباطات هي مع الفورنت المجري والروبية الهندية والريال البرازيلي والوون الكوري.

ترتبط التقلبات في سوق الأوراق المالية الروسية بتقلبات سعر صرف الدولار الأمريكي واليورو بطرق مختلفة. أي أن الارتباط بين مؤشر RTS والدولار الأمريكي يكون مباشرًا، أما بالنسبة لليورو فهو تقريبًا نفس الشيء، ولكن في الاتجاه المعاكس. من المثير للاهتمام حقيقة أن عملات دول BRIC لها التأثير الأكبر على مؤشر RTS، وهو أمر طبيعي تمامًا. ومن المعروف أن مؤشر RTS يتم حسابه بالدولار الأمريكي، مما يعني أن قيمه من المفترض أن ترتبط بسعر صرف الدولار الأمريكي. وفي هذا الصدد، يمكننا أن نستنتج أنه لتحليل العلاقة بين مؤشرات الأسهم وأسعار الصرف، فمن المستحسن استخدام تحليل إحصائي أكثر تقدما.

وعند النظر في تأثير أسعار صرف الاقتصادات النامية على سوق الأوراق المالية الروسية، تبين أن الراند الجنوب أفريقي يتميز بارتباط مباشر قوي مع الروبل الروسي. ويمكن الافتراض أن الحكومات والسلطات التنظيمية في هذه البلدان تتفاعل بطرق مماثلة مع نفس الأحداث على المستوى الدولي الأسواق المالية، والذي سببه روابط ومواقف مماثلة في الاقتصاد العالمي.

ويمكن تتبع العلاقة المعتدلة مع العملات الأوروبية مثل الفرنك السويسري والجنيه الاسترليني. وفي هذه الحالة، يبدو أن الجغرافيا ليست عاملا حاسما. ويبدو أن الارتباط الوثيق يرجع إلى الخصائص تنظيم العملةتلك الدول مع الوحدات النقديةالذي يرتبط به مؤشر RTS.

يتأثر تطور الاقتصاد، وكذلك سوق الأوراق المالية الروسية، بشدة بأسعار النفط. هناك علاقة بين أسعار النفط وسوق الأوراق المالية الروسية. ونظراً لطبيعة الاقتصاد الروسي وهيمنة شركات النفط على سوق الأوراق المالية، فمن المتوقع أن يكون الارتباط بين أسعار النفط وسوق الأوراق المالية كبيراً. علاوة على ذلك، من المنطقي الاعتقاد أنه مع دخول شركات جديدة في صناعات أخرى إلى السوق، فإن هذا الارتباط يجب أن يضعف. وفي هذا الصدد، في المرحلة التالية من التحليل الإحصائي، تم النظر في اعتماد مؤشر RTS على أسعار النفط. وتم اختيار نوعين من النفط: برنت ولايت.

أظهر تحليل الارتباط بين أسعار النفط ومؤشر أسهم RTS أن العلاقة بين المؤشرات المدروسة يمكن وصفها بأنها مهمة. وبالتالي، فإن معامل الارتباط الخطي بين مؤشر RTS وأسعار نفط برنت هو 0.91، وأسعار النفط الخفيف 0.89 (الشكل 1). بادئ ذي بدء، يرجع ذلك إلى حقيقة أن الشركات تشكل حصة كبيرة من مؤشر RTS صناعة النفط. تشكل حصة شركات مثل OJSC Gazprom وOJSC Lukoil وOJSC Rosneft وغيرها 48.19% من إجمالي القيمة السوقية لمؤشر RTS.

أرز. 1.

وهكذا فإن نتائج دراسة العلاقة بين مؤشرات الأسهم الروسية والعالمية تشير إلى وجود علاقة قوية بين مؤشر RTS ومؤشرات أمريكا اللاتينية وآسيا، كما لوحظ وجود علاقة معتدلة بين مؤشر RTS ومؤشرات بلجيكا. وسنغافورة واليونان وفنلندا وإسرائيل. يعد مؤشر RTS أكثر ارتباطًا بالمؤشرات الأمريكية، حيث يكون للشركات العاملة في أنشطة مثل إنتاج المنتجات البترولية وزن كبير.

العلاقة بين أسعار خام برنت والنفط الخفيف ومؤشر RTS مهمة للغاية. أظهر تحليل العلاقة بين مؤشر RTS وسندات اليورو أن هذا المؤشر ليس له تأثير كبير على سوق الأسهم الروسية.

الأدب

أفاناسييف ف.ن.، يوزباشيف م.م. تحليل السلاسل الزمنية والتنبؤ بها: كتاب مدرسي: موسكو، 2010.

إفيموفا إم آر، بتروفا إي في، روميانتسيف في إن. النظرية العامة للإحصاء: موسكو، 2006

سوق السندات: دورة للمبتدئين: موسكو 2009

سالين في.ن.، دوباشينا في. إحصائيات المخزون: كتاب مدرسي: موسكو، 2003

F&O (يوليو-أغسطس)، موسكو، 2010، "الفهرس المرتبط"

F&O (يناير-فبراير)، موسكو، 2011، "جميع المعادن جيدة..."

معرفة القراءة والكتابة

Afanasef V.، Yuzbashev M. تحليل السلاسل الزمنية والتنبؤ بها: كتاب مدرسي: موسكو، 2010.

Efimova، M.، Petrova، E.، Rumyantsev V. النظرية العامة للإحصاء: موسكو، 2006

سوق السندات: دورة للمبتدئين: موسكو، 2009

سالين في.ن.، دوباشينا في. إحصائية المخزون: كتاب مدرسي: موسكو، 2003

F&O (يوليو-أغسطس)، موسكو، 2010، "الفهرس المرتبط"

5F & O (يناير-فبراير)، موسكو، 2011، "جميع المعادن جيدة..."

مقدمة

الفصل الأول. جوهر وأهمية مؤشرات الأسهم

الفصل الثالث. التأثير المتبادل لمؤشرات الأسهم واقتصاد البلاد

خاتمة

مقدمة

هناك العديد من المؤشرات الاقتصاديةوالتي تستخدم لتقييم شدة التغيرات في أهم الظواهر والعمليات الاجتماعية والاقتصادية، على سبيل المثال: الناتج المحلي الإجمالي، والاستثمار ورأس المال الثابت، وأسعار الصرف، وما إلى ذلك. تعتبر المؤشرات من أهم المؤشرات الإحصائية العامة.

هذه الدورة مخصصة لمؤشرات الأسهم، وهي مؤشرات عامة لديناميات أسعار الأوراق المالية ويتم حسابها عن طريق البورصة أو الشركات المتخصصة.

إن أهمية هذا الموضوع لا شك فيها لأن مؤشرات الأسهم تلعب دورًا كبيرًا في سوق الأوراق المالية. إنها المؤشرات التي تتيح تحليل حالة سوق الأوراق المالية في الفترات الزمنية الماضية، لتحديد اتجاهات معينة يمكن على أساسها وضع توقعات للمستقبل. واستنادا إلى مؤشرات البورصة (الأسهم)، يمكن للمرء أيضا الحكم على حالة اقتصاد البلد بأكمله. تسمح مؤشرات الأسهم للمستثمرين بتقييم حالة محفظة الأوراق المالية الخاصة بهم.

يعود تاريخ مؤشرات الأسهم في العالم إلى أكثر من عقد من الزمن. تم تطوير أول مؤشر للأسهم واستخدامه في نهاية القرن التاسع عشر. في عام 1884، في الولايات المتحدة الأمريكية، بدأ تشارلز داو في حساب متوسط مؤشر التغيرات في أسعار صرف أسهم أكبر 11 شركة صناعية في ذلك الوقت. منذ عام 1928 بدأ حساب المؤشر لثلاثين شركة، وبقي عدد المكونات وطرق الحساب دون تغيير في شركة داو جونز حتى يومنا هذا.

الغرض من عملي هو دراسة مؤشرات الأسهم العالمية.

لتحقيق الهدف المقصود، يتم تعيين المهام التالية في العمل:

1. تحديد جوهر ومعنى وأهداف مؤشرات الأسهم.

2. النظر في تصنيف وطرق حساب مؤشرات الأسهم.

3. توصيف مؤشرات الأسهم الروسية والأجنبية، وكذلك دراسة ديناميكيات تغيراتها في السنوات الأخيرة؛

4. تحليل التأثير المتبادل لمؤشرات الأسهم واقتصاد البلاد.

حددت الأهداف والغايات المحددة في هذا العمل هيكل عمل الدورة، الذي يتكون من مقدمة وثلاثة فصول وخاتمة وقائمة المراجع.

وسيتناول الفصل الأول جوهر مؤشرات الأسهم ودورها وأهدافها. كما سيتم النظر في تصنيفها، وكذلك طرق الحساب التي يتم من خلالها تحديد قيم المؤشرات.

في الفصل الثاني سأقوم بتوصيف مؤشرات الأسهم الروسية الرئيسية ومؤشرات البلدان الأخرى. سيتم أيضًا عرض ديناميكياتها خلال السنوات القليلة الماضية، وسيتم تحليل قيم المؤشر بناءً على هذه البيانات.

أما الفصل الثالث فيتناول التأثير المتبادل لمؤشرات الأسهم واقتصاد البلاد. سيتم تغطية الأسئلة حول كيفية تأثير اقتصاد الدولة على مؤشرات الأسهم وكيفية تأثير مؤشرات الأسهم على الأسواق ذات الصلة. أنا أيضًا مهتم جدًا بموضوع العلاقة بين أسواق الأسهم وأسواق الصرف الأجنبي. وسأصف هنا عدة أنماط من التفاعل بين هذه الأسواق.

تتكون قاعدة المعلومات الخاصة بالعمل بشكل أساسي من مواد من الدوريات المحلية والأجنبية وموارد الإنترنت، نظرًا لأن موضوع مؤشرات الأسهم ديناميكي تمامًا بسبب الوضع المتغير باستمرار في الأسواق المالية العالمية والإقليمية والتوسع المستمر في نطاق تطبيقها .

الفصل الأول. جوهر وأهمية مؤشرات الأسهم

1.1 جوهر ودور وأهداف مؤشرات الأسهم

المؤشرات العامة لديناميات أسعار الأوراق المالية هي المؤشرات التي يتم حسابها عن طريق البورصة أو الشركات المتخصصة.

تتيح المؤشرات تحليل حالة سوق الأوراق المالية في الفترات الزمنية الماضية وتحديد اتجاهات معينة يمكن على أساسها وضع توقعات للمستقبل. واستنادا إلى مؤشرات الأسهم، يمكن للمرء أيضا الحكم على حالة اقتصاد البلد بأكمله. تسمح مؤشرات الأسهم للمستثمرين بتقييم حالة محفظة الأوراق المالية الخاصة بهم.

مؤشرات الأسهم (البورصة) هي متوسطات حسابية، مرجحة أو غير مرجحة، أو مؤشرات لمجموعة معينة من الأسهم، تمثل مؤشرا واحدا لحالة السوق، والتي يمكن تصويرها بسهولة بيانيا. كلما قل عدد الأسهم المدرجة في المؤشر، كلما كان أقل تمثيلا، نظرا لأن قيادة السوق تتغير باستمرار.

إذا كانت هناك حاجة لتقييم سلوك مجموعة كاملة من الأسهم (على سبيل المثال، قطاع معين أو السوق ككل)، يتم استخدام مؤشرات الأسهم لتقييم مدى تقدم العمليات العالمية في أسواق الأوراق المالية.

يُفهم مؤشر الأسهم على أنه مؤشر مركب لتغيرات الأسعار لمجموعة معينة من الأصول (السلع أو الأوراق المالية أو أي أدوات مالية مشتقة).

تعتبر القيم الديناميكية للمؤشرات ذات أهمية خاصة، حيث أن التغير في المؤشر بمرور الوقت هو الذي يوفر الأساس لتقييم الاتجاه العام لحركة السوق، حتى لو تغيرت أسعار الأسهم في مجموعة محددة محددة في اتجاهات مختلفة. من خلال اختيار مؤشرات معينة، يمكنك استخدام مؤشرات الأسهم لتقييم سلوك مجموعة منفصلة من الأصول والسوق (أو قطاعها) ككل.

تلعب مؤشرات الأسهم دورًا خاصًا في إحصاءات البورصة، وعلى وجه الخصوص، في تحليل حالة سوق الأوراق المالية، وتستخدم للأغراض التالية:

1.2 تصنيف مؤشرات الأسهم

يتم تمييز الأنواع التالية من مؤشرات الأسهم:

· يمكن التمييز بين المؤشرات التي تميز القطاعات الفردية لسوق الأوراق المالية، ومن بينها مؤشرات الأسهم ومؤشرات السندات؛

· المؤشرات التي تمثل سوق الأوراق المالية من وجهة نظر جغرافية، وفي هذه الحالة يتم التمييز بين المؤشرات المتعلقة بأسواق الأوراق المالية الوطنية (حسب البورصات الوطنية و وكالات الأخبار، العاملة داخل البلاد)، والمؤشرات الدولية التي شكلتها المنظمات الدولية والبنوك الاستثمارية العابرة للحدود الوطنية ووكالات الأنباء. تتضمن المجموعة الأولى، على سبيل المثال، مؤشر داو جونز الصناعي، الذي يميز سوق الأسهم الأمريكية، ومؤشر عائلة DAX، الذي يصف سلوك سوق الأسهم الألمانية، وما إلى ذلك. أما المجموعة الثانية فتشمل المؤشرات العالمية، على سبيل المثال، التي تم تطويرها على أساس منهجية موحدة وقاعدة بيانات موحدة فريدة من قبل مؤسسة التمويل الدولية لدول منفردة، ومجموعات من الدول، والمناطق الكبيرة، والعالم أجمع. أصبحت مجموعة المؤشرات هذه فيما بعد ملكًا لشركة Standard & Poor's، وأصبحت الآن تحمل العلامة التجارية IFC/S&P.

· المؤشرات التي تميز قطاعات الاقتصاد، على سبيل المثال، المؤشرات الصناعية والمصرفية والمؤشرات الموجزة (المركبة) تتميز في عائلات المؤشرات.

· وفيما يتعلق بالطرق الإحصائية التي يتم على أساسها حساب المؤشرات يمكننا تمييز المؤشرات المحسوبة على أساس القيم المتوسطة والمؤشرات المحسوبة مباشرة باستخدام طريقة المؤشر.

1.3 طرق حساب مؤشرات الأسهم

في منظر عامتمثل مؤشرات الأسهم متوسط التغير في أسعار مجموعة محددة من الأوراق المالية. تسمى اللحظة أو الفترة الزمنية التي تحدث بها المقارنة بالقاعدة. خلال فترة الأساس، يتم تحويل أسعار الأسهم المدرجة في مؤشر معين بحيث يكون المؤشر في ذلك التاريخ يساوي 10 أو 100 أو 1000 لسهولة الحساب.

على الرغم من تنوع مؤشرات الأسهم، إلا أن حساباتها تعتمد على ثلاث طرق حسابية أساسية:

طريقة الوسط الحسابي البسيط؛

طريقة الوسط الهندسي

طريقة الوسط الحسابي المرجح.

باستخدام طريقة المتوسط الحسابي البسيط، يتم جمع أسعار أسهم جميع الجهات المصدرة المدرجة في المؤشر وقت إغلاق التداول وتقسيم المبلغ على عدد المكونات للحصول على المتوسط.

نحن نأخذ كل نوع من الأسهم من السوق

ثم سيكون المؤشر متساويا

حيث n هو عدد الأسهم قيد الدراسة.

كل سهم له نفس الوزن بغض النظر عن حجم الشركة.

الطريقة الأولى لها ميزة واحدة - سهولة الحساب. ومع ذلك، يجب أن يؤخذ في الاعتبار أنه حتى مع أبسط طريقة حسابية، فإن الحساب الفعلي لمؤشر الأسهم يكون أكثر تعقيدًا، نظرًا لأن صيغته تتضمن معاملات مختلفة تجعل من الممكن استبدال أسهم مصدر واحد بشكل متناغم، إذا لزم الأمر. مع أسهم شركة أخرى، وتأخذ في الاعتبار عمليات السوق الأكثر تعقيدًا لعمليات الاندماج والاستحواذ وما إلى ذلك.

إلى جانب البساطة النسبية للحسابات، فإن طريقة المتوسط الحسابي البسيط لها عيوب كبيرة: فهي لا تأخذ في الاعتبار الحجم الحقيقي لسوق الأوراق المالية لمُصدر معين؛ وفي هيكلها، يتم إعطاء نفس المكان لكل من الشركة "الأقوى" و"الأضعف" في العينة. لا تزال هذه الطريقة مستخدمة لحساب المؤشرات من عائلة داو جونز.

يتم حساب المؤشر باستخدام طريقة الوسط الهندسي عن طريق ضرب أسعار الأسهم التي يتكون منها المؤشر في بعضها البعض. ثم يتم استخراج جذر هذا المنتج الدرجة التاسعة، حيث n هو عدد المشاركات في الفهرس:

كما هو الحال مع طريقة المتوسط الحسابي البسيط، فإنها لا تأخذ في الاعتبار حقيقة أن حجم التداول لأسهم الشركات المختلفة قد يكون مختلفًا.

يتم حساب مؤشرين معروفين باستخدام هذه الطريقة: FT-30 في إنجلترا ومؤشر خط القيمة المركب في الولايات المتحدة الأمريكية.

يتم استخدام طريقة المتوسط الحسابي المرجح لتعكس تأثير المؤشرات الحجمية في المؤشر، أي. يتم استخدام تقنية ترجيح سعر السهم. الوزن الأكثر استخدامًا هو القيمة السوقية للشركة. هذه الطريقة هي الأكثر شيوعًا في الممارسة العالمية لمؤشرات الأسهم، لأنها تأخذ في الاعتبار بشكل مناسب تأثير تلك الأسهم التي تكون رسملتها أعلى والتي تكون أكثر سيولة.

أنواع الأسهم:

الأسعار:

عدد الأسهم (حجم المبيعات): ;

تتضمن طريقة المتوسط المرجح الحسابي بعض الاختلافات: يمكن مقارنة الحالة الحالية للسوق مع حالة السوق سواء في الأساس أو في الفترة السابقة.

المؤشرات الأكثر شهرة التي يتم حسابها باستخدام هذه الطريقة تشمل عائلة مؤشرات S&P، والمؤشر المركب لبورصة نيويورك، وFT-100.

الفصل الثاني. مؤشرات الأسهم الدولية

تعكس منهجية حساب المؤشرات بشكل ديناميكي العمليات التي تحدث في أسواق الأوراق المالية، وفي المقام الأول عولمة الاقتصادات وحركة رأس المال.

وفي هذا الصدد، تتكون مجموعة خاصة من المؤشرات مما يسمى بالمؤشرات الدولية. كان الغرض من إنشاء مؤشرات الأسهم العالمية هو ضرورة حل مشكلة مقارنة ديناميكيات السوق على أساس منهجية موحدة لحساب المؤشرات، ومعايير موحدة لاختيار الأسهم المدرجة في المؤشر، فضلا عن تنفيذ إمكانية إجراء مقارنات جماعية في الحالة التي يمكن فيها مقارنة مؤشرات المجموعة منهجيًا.

أحد أهم أغراض إنشاء مؤشرات الأسهم الدولية هو توليد المعلومات ذات الصلة بقرارات الاستثمار التي يتخذها المستثمرون الدوليون.

2.1 مؤشرات الأسهم الروسية وديناميكياتها

يوجد في روسيا حاليًا مؤشران رئيسيان معترف بهما كمؤشرين لحالة سوق الأوراق المالية - مؤشر RTS، الذي يتم حسابه بواسطة بورصة نظام التداول الروسي، ومؤشر MICEX، الذي يتم حسابه بواسطة بورصة العملات بين البنوك في موسكو.

مؤشر RTS (RTSI، مؤشر RTS) هو مؤشر أسهم، المؤشر الرئيسي لسوق الأوراق المالية الروسي، والذي بدأ حسابه في 1 سبتمبر 1995 من 100 نقطة في بورصة RTS.

طريقة حساب

يعكس مؤشر RTS إجمالي القيمة السوقية الحالية (معبراً عنها بالدولار الأمريكي) لأسهم قائمة معينة من المصدرين في الوحدات النسبية. تم اعتبار إجمالي الرسملة لهذه الجهات المصدرة اعتبارًا من 1 سبتمبر 1995 هو 100. وبالتالي، على سبيل المثال، فإن قيمة المؤشر البالغة 2400 (منتصف عام 2008) تعني أنه على مدى 13 عامًا تقريبًا، زادت القيمة السوقية (المحولة إلى الدولار الأمريكي) للشركات المدرجة في قائمة RTS بمقدار 24 مرة.

في كل يوم عمل، يتم حساب مؤشر RTS خلال جلسة التداول مع كل تغيير في سعر الأداة المدرجة في القائمة لحسابها. قيمة الفهرس الأولى هي قيمة الافتتاح، وقيمة الفهرس الأخيرة هي قيمة الإغلاق.

تتم مراجعة قائمة الأسهم لحساب المؤشرات كل ثلاثة أشهر.

دعونا ننظر في ديناميات قيم مؤشر RTS في الفترة 1995 - 2009. (رسم بياني 1).

رسم بياني 1. رسم بياني للتغيرات في قيمة مؤشر RTS في الفترة 1995 - 2009.

وفي عام 2007، بلغت القيمة القصوى للمؤشر 2360.15 نقطة في 12 ديسمبر، والحد الأدنى 1701.80 نقطة في 5 مارس.

وفي عام 2008، بلغت القيمة القصوى للمؤشر 2498.10 نقطة في 19 مايو، والحد الأدنى 549.06 نقطة في 28 أكتوبر.

في 19 سبتمبر 2008، تم تسجيل أقصى تغير في المؤشر في يوم واحد في تاريخه بالكامل: +22.39%.

وفي عام 2009، بلغت القيمة القصوى للمؤشر 1508.42 نقطة في 18 نوفمبر، والحد الأدنى 492.59 نقطة في 23 يناير.

مؤشرات صناعة RTS:

النفط والغاز (RTSog)

الاتصالات (RTStl)

المعادن والتعدين (RTSmm)

· الصناعة (RTSin)

· السلع الاستهلاكية والتجزئة (RTScr)

· صناعة الطاقة الكهربائية (RTSeu)

· المالية (RTSfn)

مؤشر بورصة موسكو هو مؤشر أسهم مركب مرجح للسعر والقيمة السوقية يتضمن الأسهم الثلاثين الأكثر سيولة للمصدرين الروس المدرجة في بورصة موسكو للأوراق المالية (MICEX SE). يعد مؤشر بورصة موسكو أحد المؤشرات الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسية ويتم حسابه منذ 22 سبتمبر 1997 (القيمة الأساسية 100 نقطة).

دعونا ننظر في ديناميات قيم مؤشر بورصة موسكو في الفترة 1998 - 2009. (الصورة 2).

الصورة 2. رسم بياني للتغيرات في قيمة مؤشر بورصة موسكو في الفترة 1998 - 2009

طريقة الحساب وأساس حساب مؤشر بورصة موسكو

يتم حساب مؤشر بورصة موسكو على أنه نسبة إجمالي القيمة السوقية للأسهم المدرجة في قاعدة حساب المؤشر إلى إجمالي القيمة السوقية لهذه الأسهم في تاريخ البدء، مضروبة في قيمة المؤشر في تاريخ البدء. عند حساب القيمة السوقية، يتم أخذ سعر وعدد الأسهم ذات الصلة المتداولة علنًا في الاعتبار. السوق المنظمالأوراق المالية التي تتوافق مع حصة رأس مال المُصدر، معبرًا عنها بقيمة معامل التداول الحر (الحصة التقريبية للأسهم في التداول الحر).

يتم حساب المؤشر في الوقت الفعلي بالروبل، وبالتالي، يتم إعادة حساب قيمة المؤشر عند إجراء كل معاملة في بورصة MICEX للأسهم المدرجة في قاعدة حساب المؤشر. في عام 2009، تم استخدام أكثر من 450 ألف معاملة تزيد قيمتها عن 60 مليار روبل يوميًا لحساب المؤشر، ويبلغ إجمالي الرسملة للأسهم المدرجة في قاعدة حساب مؤشر بورصة موسكو أكثر من 10 تريليونات. روب، وهو ما يعادل 80٪ من إجمالي الرسملة للمصدرين الذين يتم تداول أسهمهم في البورصة.

توفر قواعد حساب مؤشر بورصة موسكو آلية واضحة وشفافة لتشكيل الأساس لحساب المؤشر، بالإضافة إلى الالتزام التام بها المعايير الدوليةبناء مؤشرات الأسهم من حيث رصيد المؤشر، بالإضافة إلى متطلبات المؤشرات التي يمكن على أساسها إنشاء صناديق الاستثمار المتبادلة للمؤشر الروسي (UIFs). تتم مراجعة القاعدة الحسابية لمؤشر بورصة موسكو مرتين سنويًا (25 أبريل و25 أكتوبر) بناءً على عدد من المعايير، أهمها رسملة الأسهم، وسيولة الأسهم، وقيمة معامل التعويم الحر، وصناعة الأسهم. مصدر الأسهم.

باستخدام مؤشر بورصة موسكو

مؤشر بورصة موسكو هو مؤشر أسهم يستخدم لتعليق تداول الأسهم في بورصة موسكو للأوراق المالية في الحالات التي ينص عليها التشريع الخاص بسوق الأوراق المالية.

يعمل مؤشر بورصة موسكو كأصل أساسي لعقود التسوية الآجلة، والتي يتم تداولها في بورصة موسكو للأوراق المالية، ويستخدم أيضًا لبناء الغالبية العظمى من صناديق الاستثمار المشتركة للمؤشر الروسي.

معرفات مؤشر بورصة موسكو:

بورصة موسكو للأوراق المالية (MICEX)	MICEXINDEXCF
في داخل	رو000A0JP7K5
بلومبرج	فهرس
رويترز	مسكس

عائلة مؤشر بورصة موسكو

حاليًا، بالإضافة إلى مؤشر بورصة موسكو، يتم حساب مؤشر بورصة موسكو 10 المركب، وهو مؤشر سعري غير مرجح، يتم حسابه على أنه المتوسط الحسابي لتغيرات الأسعار للأسهم العشرة الأكثر سيولة، بالإضافة إلى 6 مؤشرات صناعية و3 مؤشرات للرسملة.

تتضمن مجموعة مؤشرات MICEX ما يلي:

1. المؤشرات المركبة:

· مؤشر بورصة موسكو

· مؤشر بورصة موسكو 10

2. مؤشرات الصناعة:

بورصة موسكو للنفط والغاز (النفط والغاز)

MICEX PWR (الطاقة الكهربائية)

بورصة موسكو TLC (الاتصالات)

MICEX M&M (التعدين والتعدين)

MICEX MNF (الهندسة الميكانيكية)

بورصة موسكو FNL (المالية)

3. مؤشرات الرسملة:

MICEX LC (الرسملة العالية)

MICEX MC (الأحرف الكبيرة القياسية)

MICEX SC (القيمة الأساسية)

2.2 مؤشرات الأسهم في البلدان الأخرى وديناميكياتها

بشكل عام، يتم حساب عدد كبير جدًا من المؤشرات في العالم، ولكل دولة مؤشرها الخاص. على سبيل المثال، في الولايات المتحدة الأمريكية أشهر مؤشرات الأسهم هي:

1. يعد مؤشر داو جونز من أهم وأشهر مؤشرات الأسهم. تم تطويره في عام 1884 من قبل تشارلز داو. يوجد حاليًا أربعة أنواع من مؤشر داو جونز الصناعي. وأشهر هذه المؤشرات هو مؤشر داو جونز الصناعي، أو DJIA (غالباً ما يطلق عليه متوسط داو جونز الصناعي)، والذي يتم تجميعه من أسعار 30 إصداراً من الأسهم المختارة لأنها ذات قيمة عالية في السوق. المؤشرات الثلاثة الأخرى هي مؤشرات أسعار أسهم النقل والطاقة الكهربائية و مرافق عامة.

يغطي DJIA أكبر 30 شركة في الولايات المتحدة. البادئة "صناعية" هي إشارة إلى التاريخ - العديد من الشركات المدرجة في المؤشر حاليًا لا تنتمي إلى هذا القطاع. تم حساب المؤشر في البداية على أنه المتوسط الحسابي لأسعار أسهم الشركات المشمولة. حاليًا، يستخدم الحساب متوسطًا متدرجًا - يتم تقسيم مجموع الأسعار على المقسوم عليه، والذي يتغير كلما خضعت الأسهم المدرجة في المؤشر للتقسيم أو الدمج. وهذا يسمح للمؤشر بالبقاء قابلاً للمقارنة، مع الأخذ بعين الاعتبار التغيرات في الهيكل الداخلي للأسهم المكونة له.

تين. 3. رسم بياني للتغيرات في قيمة مؤشر داو جونز الصناعي في عام 2006 - يناير 2010

وبالنسبة للفترة من يناير 2006 إلى يناير 2010، فقد سجل الحد الأدنى 7235.47، والحد الأقصى 13905.05.

تم نشر الفهرس لأول مرة في 26 مايو 1896. وفي ذلك الوقت، كان المؤشر يمثل المتوسط الحسابي لأسعار أسهم 12 شركة صناعية أمريكية. ومن بين الشركات الاثنتي عشرة، لم يتم تمثيل سوى شركة جنرال إلكتريك في نسخة اليوم من المؤشر.

وفي عام 1916، زاد عدد الشركات إلى 20، وفي عام 1928 إلى 30.

في الثمانينات وخاصة في التسعينات، لوحظ نمو سريع للمؤشر. وفي 21 نوفمبر 1995، تجاوزت علامة 5000 لأول مرة (5023.55)، وفي 29 مارس 1999، تخلفت عن علامة 10000 (10006.78).
وبعد شهر واحد فقط، في 3 مايو 1999، وصل المؤشر إلى 11014.70.

في 14 يناير 2000، وصل مؤشر داو جونز الصناعي إلى 11,722.98. ثم حدث انخفاض حاد في المؤشر وفي 9 أكتوبر 2002، وصل مؤشر داو جونز الصناعي إلى مستوى منخفض متوسط عند 7286.27 وحدة.

حدث أكبر انخفاض للمؤشر من حيث النسبة المئوية في يوم الاثنين الأسود عام 1987، عندما خسر مؤشر داو جونز 22.6%.

2. تم تسمية مؤشر ستاندرد آند بورز على اسم المؤسسة المالية التي تقوم بحسابه. تنشر ستاندرد آند بورز خمسة مؤشرات لأسعار الأسهم العادية - المؤشرات الصناعية، والنقل، والكهرباء والمرافق، والمؤشرات المالية والمركبة. يتم حساب المؤشر المركب بشكل منفصل لأسهم 500 شركة (S&P500) و100 شركة.

تم إطلاق مؤشر S&P 500 في عام 1957 من قبل الشركة التي تحمل الاسم نفسه، وهي جزء من سلسلة شركات ماكجرو هيل. كانت هناك مؤشرات أخرى للشركة قبل مؤشر S&P 500، مثل مؤشر S&P 90، لكن مؤشر S&P 500 في شكله الحالي تم إطلاقه فقط في عام 1957 (انظر الجدول التاريخي لمؤشر S&P 500 لكل عام).

يتكون مؤشر S&P 500 من 500 شركة كما ذكرنا سابقًا. ولكن هناك فارق بسيط مهم: على عكس مؤشر داو جونز، الذي يتضمن فقط الشركات الكبرى (الشركات الكبيرة "النخبوية") وليس من جميع قطاعات الاقتصاد، فإن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يشمل الشركات المدرجة في جميع قطاعات الاقتصاد و ليست من الشركات الكبرى، ولكنها الشركات الأكثر رواجًا والتي تمثل الصناعة والسوق ككل بشكل موضوعي.

يتم اختيار الشركات من قبل لجنة المؤشر. بسبب الظواهر المختلفة (مثل عمليات الدمج والتصفية)، يتغير تكوين مؤشر S&P 500 بما يصل إلى 50 مرة في السنة. في كثير من الأحيان، يتم تقييم أداء مديري المحافظ من خلال مقارنة أداء محافظهم مع مؤشر S&P 500.

وبالنسبة للفترة من يناير 2006 إلى يناير 2010، فقد بلغ الحد الأدنى 757.13، والحد الأقصى 1539.66.

3. يغطي المؤشر المركب لبورصة نيويورك (NYSE) جميع الأسهم المدرجة في بورصة نيويورك، وهو في الأساس متوسط سعر السهم لجميع الشركات في بورصة نيويورك، مرجحًا بالقيمة السوقية لأسهم كل شركة. (مع التعديلات المناسبة لتقسيم الأسهم وعمليات الدمج والاستحواذ). على عكس مؤشر داو جونز الصناعي، الذي يتم التعبير عنه بالنقاط، يتم التعبير عن مؤشر بورصة نيويورك بالدولار. بالإضافة إلى الملخص، تنشر بورصة نيويورك أيضًا مؤشرات للمجموعات الفرعية - الصناعات والطاقة الكهربائية والمرافق العامة والنقل والقطاعات المالية.

4. يعكس مؤشر البورصة الأمريكية (AMEX) حركة أسعار الأسهم في البورصة الأمريكية. يغطي مؤشر AMEX كافة إصدارات الأسهم المتداولة في هذه البورصة؛

5. يتم حساب مؤشر خط القيمة من قبل الوكالة التي تحمل الاسم نفسه لحوالي 1700 سهم يتم تداولها في بورصة نيويورك والبورصة الأمريكية وفي السوق خارج البورصة؛

6. يمثل مؤشر ويلشاير 5000 القيمة الإجمالية لإصدارات الأسهم الـ 5000 ذات الحجم الأكبر في أسواق الأسهم. يتم حساب المؤشر من قبل شركة Wilshire Associates الخاصة.

· في إنجلترا – مؤشر بورصة لندن (FTSE 100):

مؤشر FTSE 100 (مؤشر بورصة فايننشال تايمز الإنجليزي، Futsie 100 الروسي) هو مؤشر أسهم تحسبه وكالة فايننشال تايمز. ويعتبر أحد مؤشرات الأسهم الأكثر تأثيرًا في أوروبا. بدأ حسابه في 3 يناير 1984 من مستوى 1000 نقطة. وصل إلى أعلى مستوى له عند 6950.6 نقطة في 30 ديسمبر 1999.

يعتمد المؤشر على أسعار أسهم أكبر 100 شركة ذات رأس مال مدرجة في بورصة لندن (LSE). ويبلغ إجمالي الرسملة لهذه الشركات 80% من رأس مال البورصة.

يجب على الشركات التي تدخل أسهمها في حساب مؤشر FTSE 100 أن تستوفي الشروط التي وضعتها مجموعة FTSE:

· أن تكون مدرجة في بورصة لندن،

· يجب التعبير عن قيمة أسهم FTSE 100 بالجنيه الاسترليني أو اليورو،

· اجتياز اختبار لتحديد ما إذا كنت تنتمي إلى ولاية معينة،

· يجب أن يتم تداول أسهم مؤشر FTSE 100 بشكل عام وأن تكون سائلة بسهولة.

يتم التداول في البورصة من الساعة 08.00 إلى الساعة 16.29 بتوقيت جرينتش (عندما تبدأ إجراءات الإغلاق)، ويتم حساب سعر الإغلاق عند الساعة 16.35 بتوقيت جرينتش.

وبالنسبة للفترة من يناير 2006 إلى يناير 2010، فقد بلغ الحد الأدنى 3760.23، والحد الأقصى 6599.29.

· في ألمانيا - مؤشر النشاط التجاري DAX30:

يعد مؤشر DAX (المشتق من مؤشر Deutscher Aktienindex الألماني) مؤشر الأسهم الأكثر أهمية في ألمانيا. يتم حساب المؤشر كمتوسط مرجح لرأس المال لأسعار أسهم أكبر الشركات المتداولة علنًا في ألمانيا (مع احتساب الرسملة فقط على أساس الأسهم الحرة). ويأخذ المؤشر في الاعتبار أيضًا دخل توزيعات الأرباح المستلمة من الأسهم، على افتراض أنه يتم إعادة استثمار توزيعات الأرباح في الأسهم. وبالتالي، يعكس المؤشر إجمالي العائد على رأس المال.

عند حساب DAX، يتم استخدام أسعار الأسهم في بورصة XETRA الإلكترونية. يتم احتساب المؤشر على أيام عمل البورصة من الساعة 9:00 إلى الساعة 17:30 بتوقيت وسط أوروبا.

بعد انتهاء التداول في البورصة، تقوم شركة Deutsche Börse AG باحتساب مؤشر L-DAX (بالإنجليزية: Late DAX)، وهو مؤشر لتطور مؤشر DAX بعد إغلاق البورصة. يتم حساب L-DAX على أساس أسعار الأسهم في بورصة فرانكفورت للأوراق المالية في أيام عمل البورصة من الساعة 17:30 إلى الساعة 20:00 بتوقيت وسط أوروبا.

مؤشر الأسهم سوق العملات

وبالنسبة للفترة من يناير 2006 إلى يناير 2010، فقد سجل الحد الأدنى 3783.48، والحد الأقصى 7956.48.

· في فرنسا - مؤشر كاركوران (CAC40):

يعد مؤشر CAC 40 من أهم مؤشرات الأسهم في فرنسا. يتم حساب المؤشر على أنه المتوسط الحسابي لأسعار الأسهم المرجحة بالقيمة السوقية لأكبر 40 شركة يتم تداولها في بورصة يورونكست باريس. تم تحديد القيمة الأولية للمؤشر - 1000 نقطة - في 31 ديسمبر 1987. اعتبارًا من 1 ديسمبر 2003، عند حساب الرسملة، يتم أخذ الأسهم في التداول الحر بعين الاعتبار فقط.

للفترة من يناير 2006 إلى يناير 2010 سجل الحد الأدنى 2725.32 والحد الأقصى 6049.82

· في سويسرا - مؤشر SMI (مؤشر السوق السويسري):

مؤشر السوق السويسري (SMI) هو مؤشر الأسهم السويسري الرئيسي. يضم أكبر 20 شركة يتم تداول أسهمها في البورصة السويسرية. بدأ احتساب المؤشر في 30 يونيو 1988 عند مستوى 1500 نقطة. تتم مراجعة تكوين المؤشر مرة واحدة في السنة. ويمثل المؤشر حاليًا أكثر من 85% من سوق الأسهم السويسرية.

· في اليابان - مؤشر نيكاي (نيكي 225):

يعد مؤشر Nikkei 225 أو Nikkei 225 أحد أهم مؤشرات الأسهم في اليابان. يتم حساب المؤشر على أنه المتوسط الحسابي المرجح لأسعار أسهم 225 شركة الأكثر تداولاً في القسم الأول من بورصة طوكيو.

تم نشر المؤشر لأول مرة في 7 سبتمبر 1950 من قبل بورصة طوكيو تحت اسم متوسط سعر السهم المعدل TSE. منذ عام 1970، تم حساب المؤشر من قبل صحيفة نيهون كيزاي شيمبون اليابانية. الاسم الجديد للمؤشر يأتي من الاسم المختصر للصحيفة - نيكي.

تتم مراجعة قائمة الشركات التي يغطيها مؤشر Nikkei 225 مرة واحدة على الأقل سنويًا، في شهر أكتوبر.

وبالنسبة للفترة من يناير 2006 إلى يناير 2010، فقد سجل الحد الأدنى 7707.34، والحد الأقصى 18001.39.

· في النمسا – مؤشر ATX:

مؤشر التداول النمساوي (ATX) هو مؤشر الأسهم الأكثر أهمية في النمسا. تم تطوير المؤشر وصيانته من قبل بورصة فيينا.

يتم حساب ATX على أنه المتوسط الحسابي لأسعار الأسهم المرجحة بالقيمة السوقية. تتم مراجعة قائمة الشركات التي يغطيها المؤشر مرتين في السنة - في مارس وسبتمبر. أهم المعايير المستخدمة عند النظر في المرشحين لإدراجهم في ATX هي حجم التداول ونسبة الأسهم في الأسهم الحرة. ونتيجة لمراجعة واحدة للمؤشر، يمكن استبعاد أسهم ما لا يزيد عن 3 شركات منه (أو إضافتها إليه).

تم نشر مؤشر ATX لأول مرة في 2 يناير 1991 بقيمة 1000 نقطة. وصلت إلى أدنى قيمة لها (682.96 نقطة) في 13 أغسطس 1992. منذ أكتوبر 2002، كانت هناك زيادة مطردة في ATX. وفي يونيو 2005، تجاوز المؤشر حاجز 3000 نقطة لأول مرة.

العامل الرئيسي الذي يحدد التطور الإيجابي للمؤشر في الآونة الأخيرة هو الاستثمارات الناجحة للشركات النمساوية في بلدان شرق وجنوب شرق أوروبا - أكثر من 80٪ من الشركات التي يغطيها مؤشر ATX تعمل في هذه البلدان.

الفصل الثالث. التأثير المتبادل لمؤشرات الأسهم واقتصاد البلاد

3.1 العوامل المؤثرة على مؤشر الأسهم

ويتأثر المؤشر بنفس العوامل التي قد تؤثر على أسعار الأسهم في المؤشر في البورصات ذات الصلة. وبالتالي، دعونا ننظر في العوامل المؤثرة على أسعار الأسهم.

ويمكن تجميع العوامل المؤثرة على أسعار الأسهم على النحو التالي:

· الخارجية والداخلية،

· الاقتصاد الكلي والاقتصاد الجزئي،

· موضوعية وذاتية،

· العشوائية والحتمية.

تشمل العوامل الخارجية العوامل التي تؤثر على أسعار الأسهم والتي لا تعتمد بشكل مباشر على سوق الأوراق المالية (التضخم والسياسات والعوامل). الأزمات الاقتصادية). ترتبط العوامل الداخلية التي تؤثر على أسعار الأسهم بتطور سوق الأوراق المالية وظروفه ودرجة استقلالية وملاءة المصدر.

أحد العوامل الرئيسية التي تؤثر على قيمة كتلة الأسهم هو ظروف سوق الأوراق المالية (التفاعل بين العرض والطلب) والمنافسة. ومن أجل تطوير سوق الأوراق المالية، يجب أن يكون هناك عرض لها من ناحية، وطلب حقيقي عليها من ناحية أخرى. ويتميز توازن العرض والطلب بمستوى أسعار السوق للأوراق المالية الذي يتم عنده تلبية الطلب بالكامل ويتحقق العرض. يؤدي الطلب غير المرضي إلى الزيادة، ويؤدي العرض الزائد إلى انخفاض أسعار الأوراق المالية. للمنافسة أهمية كبيرة في عملية التسعير في سوق الأوراق المالية، حيث تساهم في انخفاض الأسعار مع تطور احتكار سوق الأوراق المالية أو زيادة مستوى السعر مع احتكار الشراء في هذا السوق. يتميز التطور الاحتكاري لسوق الأوراق المالية بهيمنة المصدرين الأفراد. احتكار السوق يعني هيمنة المستثمرين على سوق الأوراق المالية. يتميز سوق الأوراق المالية الروسي بالوجود المتزامن لاحتكار واحتكار المستثمرين.

عوامل الاقتصاد الكلي التي تؤثر على أسعار الأسهم هي كما يلي: الاتجاهات العامة في تنمية اقتصاد البلاد بشكل عام وسوق الأوراق المالية بشكل خاص، وسياسة الدولة والإجراءات المحددة لمؤسساتها (على سبيل المثال، مشاركة الدولة في العمليات في سوق الأوراق المالية) . عوامل الاقتصاد الجزئي هي: مستوى واتجاهات تطور سوق الأوراق المالية الإقليمي أو قطاع صناعي منفصل في سوق الأوراق المالية، وأنشطة المصدر وأطرافه المقابلة.

العوامل الموضوعية التي تؤثر على سعر الأسهم هي كما يلي: زيادة أو تقليل جاذبية حزمة الأسهم.

تشمل العوامل الذاتية العوامل التي تؤثر على قيمة الأسهم، والتي تتعلق بدوافع سلوك المستثمرين المحتملين، الذين تحدد تفضيلاتهم إلى حد كبير مستوى قيمة الأسهم. هناك دائمًا تفضيلات معينة في سوق الأوراق المالية، وهو ما ينعكس في إمكانية تنويع الأصول ويجعل من الممكن تقليل العواقب السلبية للأحداث غير المتوقعة.

العوامل العشوائية المؤثرة على أسعار الأسهم: ترتبط بمستوى سوق الاستثمار للاستثمارات في الأوراق المالية، والذي يرتبط بدوره باحتمال عدم تلقي الأرباح والخسائر (الكاملة أو الجزئية) للأموال المستثمرة. قد تترافق المخاطر مع الاستثمارات في الأوراق المالية المحفوفة بالمخاطر، وعدم كفاية اكتمال وموثوقية المعلومات، بشكل عام أزمة مالية، فإننا نخفض قيمة الاستثمارات مع ظهور أدوات بديلة أكثر فعالية. يمكن تحديد المقدار المحدد لمخاطر الاستثمار في سوق الأوراق المالية على أساس تحليل شامل لمعايير المخاطر الرئيسية.

3.2 تأثير مؤشرات الأسهم على السوق

يوجد في سوق الأوراق المالية العالمية عدد كبير من المؤشرات التي تتنافس مع بعضها البعض (محسوبة بواسطة البورصات ووكالات المعلومات والتحليل والصحف التجارية وبيوت الاستثمار)، ويصف كل منها، بدرجة أو بأخرى، قطاع سوق مختار . يتم تحديد تأثير مؤشر معين على السوق من خلال مدى شعبيته بين المستثمرين. المؤشرات الأكثر تأثيرًا يتبعها المستثمرون في جميع أنحاء العالم. يمكنك مراقبة ديناميكيات سوق الأسهم الروسية باستخدام مجموعات مؤشرات RTS ومجموعات مؤشرات MICEX.

هناك آلية يؤثر من خلالها المؤشر على السوق - وهي إعادة التركيب. قد تتغير خصائص الشركة المدرجة في المؤشر بمرور الوقت. وقد تنخفض قيمتها السوقية، وقد تستحوذ عليها شركة من قطاع آخر، وفي النهاية قد تفلس. من ناحية أخرى، قد يحدث أيضًا أن الشركة التي لم يتم إدراجها مسبقًا في المؤشر تبدأ فجأة في تلبية معايير تكوين المؤشر. وهذا يؤدي إلى حقيقة أن جميع المؤشرات الأكثر أهمية تتم مراجعتها بانتظام ويتم إجراء التغييرات اللازمة على تكوينها. ولكن في الوقت نفسه، يتم بذل جهود خاصة للتأكد من أن التغييرات في تكوين المؤشر لا تنطوي على تغييرات في قيمته. هناك صناديق مؤشرات خاصة تحتفظ بمحافظ بناءً على مؤشرات مشهورة وذات سمعة طيبة. في هذه الحالة، تؤدي إزالة أسهم الشركة من المؤشر إلى انخفاض سعرها حيث تبيع صناديق المؤشرات تلك الأسهم لإعادة تنظيم محافظها الاستثمارية لتعكس التكوين الجديد للمؤشر. وعلى العكس من ذلك، يرتفع سعر أسهم الشركة المدرجة في المؤشر. يعد الإدراج في المؤشرات الأكثر شهرة أيضًا مسألة هيبة ومكانة الشركة.

وتزداد سلطة المؤشر وتأثيره عدة مرات إذا كانت هناك أداة مشتقة له، أي أداة تبادل خاصة يمكن للمستثمر شراؤها أو بيعها مثل السهم العادي. هذه المؤشرات هي S&P 100 (CBOE: OEX)، وDJIA (AMEX: DIA)، وS&P 500 (AMEX: SPY)، وNASDAQ_100 (AMEX: QQQ)، وما إلى ذلك. تعد العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 (CBOE: SPX) مؤشر السوق الأكثر أهمية: فهو مؤشر رائد فيما يتعلق بجميع المؤشرات الأخرى لسوق الأسهم الأمريكية.

يُظهر التحليل النسبي لتغيرات المؤشر الاتجاه الذي تتحرك فيه الأموال، ومن أي القطاعات يسحبها المستثمرون وإلى أي قطاعات الاقتصاد التي يرسلونها. ولذلك، فإن مراقبة سلوك مؤشر الصناعة محل الاهتمام يمكن أن تعطي المستثمر معلومات إضافية وتحذر مسبقًا من حدوث انعكاس محتمل أو بداية اتجاه جديد. ومن المعتاد أيضًا مقارنة ديناميكيات أسهم معينة بالنسبة للمؤشرات. وبالتالي، يقولون إن أداء الورقة المالية أفضل من السوق إذا تجاوز نموها نمو مؤشر مناسب أو كان سقوطها أقل من سقوط مؤشر مناسب. على العكس من ذلك، يتصرف السهم بشكل أسوأ من السوق إذا كان نموه أقل من نمو المؤشر المقابل له أو إذا تجاوز سقوطه عمق سقوط المؤشر المقابل له.

3.3 العلاقة بين أسواق الأسهم وأسواق الصرف الأجنبي

دعونا نلاحظ عدة أنماط من التفاعل بين الأسواق المالية.

1. انخفاض مؤشرات الأسهم يؤدي إلى انخفاض العملة الوطنية.

يمكننا أن نرى صحة هذا البيان في الرسم البياني أدناه. على سبيل المثال، يؤدي انخفاض مؤشر داو جونز الصناعي ومؤشر S&P500 إلى انخفاض العملة الأمريكية مقارنة بالعملات الأخرى، وخاصة الين الياباني. يؤدي الانخفاض الحاد في مؤشرات سوق الأوراق المالية إلى تفاقم ظروف اللعب على الفارق بشكل كبير اسعار الفائدة. ويرجع ذلك في المقام الأول إلى زيادة عدم اليقين، ومحاولة المستثمرين إغلاق مراكزهم. وهذا ما يفسر نمو الين مباشرة بعد سقوط مؤشرات الأسهم. في الرسوم البيانية أدناه (الشكل 9 والشكل 10 والشكل 11) العلاقة بين أسعار DJIA وS&P500 وS&P500 زوج العملاتيمكن رؤية زوج USD/JPY بالعين المجردة.

2. في حالة استقرار الاقتصاد الكلي، يكون سوق الصرف الأجنبي قادرًا على الضغط على سوق الأوراق المالية.

إنه أكبر بكثير وأكثر ديناميكية. إن رسملة الفوركس وحدها أكبر بعدة مرات من رسملة الأسهم. ويشير النمو الواثق للعملة الواحدة إلى وجود اقتصاد قوي في البلاد، مما يشجع المستثمرين على الاستثمار في الأوراق المالية تحسبا للربح. على الرغم من أنه لا يمكن رؤية هذا التأثير دائمًا على الرسوم البيانية. يستغرق الإدمان فترة طويلة إلى حد ما حتى يظهر نفسه.

3. أسعار النفط لها تأثير كبير على كل من أسواق الأسهم والعملات الأجنبية.

عندما ترتفع أسعار النفط وترتفع أسعار العقود الآجلة للنفط، تميل مؤشرات الأسهم الرئيسية إلى الانخفاض. تؤثر هذه المعلومات على العملات بشكل مختلف. على سبيل المثال، تتراجع عملات الدول المستوردة للنفط (الدولار الأمريكي)، في حين أن عملات الدول المصدرة، مثل كندا، تزداد قوة.

خاتمة

يعد الاستخدام الواسع النطاق لمؤشرات الأسهم ضرورة موضوعية لاقتصاد السوق. بشكل عام، مؤشرات الأسهم هي مؤشرات تعكس مستوى أو تغير أسعار مجموعة معينة من الأوراق المالية المدرجة في قاعدة حساب مؤشر الأسهم. يرجع الاستخدام الواسع النطاق لمؤشرات الأسهم إلى حقيقة أنها تميز بشكل متكامل سلوك المشاركين في سوق الأوراق المالية. وهذا يجعل من الممكن استخدام المؤشرات لتقييم عمليات السوق العالمية وقياس ظروف السوق الحالية. ومع ذلك، عند استخدام مؤشرات الأسهم، من الضروري أن تأخذ في الاعتبار الميزات الموضوعية بطبيعتها والتي لها اتجاه تصاعدي ثابت.

في هذه العملية، تم حل عدد من المهام المطروحة في العمل. إذن ما هي مؤشرات الأسهم؟

مؤشرات الأسهم (البورصة) هي متوسطات حسابية، مرجحة أو غير مرجحة، أو مؤشرات لمجموعة معينة من الأسهم، تمثل مؤشرا واحدا لحالة السوق، والتي يمكن تصويرها بسهولة بيانيا.

تلعب المؤشرات دورًا كبيرًا في سوق الأوراق المالية. تتيح المؤشرات تحليل حالة سوق الأوراق المالية في الفترات الزمنية الماضية وتحديد اتجاهات معينة يمكن على أساسها وضع توقعات للمستقبل. واستنادا إلى مؤشرات الأسهم، يمكن للمرء أيضا الحكم على حالة اقتصاد البلد بأكمله. تسمح مؤشرات الأسهم للمستثمرين بتقييم حالة محفظة الأوراق المالية الخاصة بهم.

وتم تحديد أغراض استخدام مؤشرات الأسهم:

· تحديد ديناميكيات الأسعار في سوق الأوراق المالية، وسوق السندات، وسوق الأوراق المالية ككل؛

· وصف حالة الاقتصاد الكلي والتوقعات والمؤشرات الحالية التي تمثل حالة سوق الأوراق المالية.

· كمعلمات سوقية في النماذج الرياضية الموصى بها لإدارة الاستثمارات في قيم الأسهم.

· عند إنشاء عدد من الأدوات المالية الصناعية، مثل العقود الآجلة للمؤشر، وخيارات المؤشر، وخيارات العقود الآجلة للمؤشر؛

· عند حساب عدد من المؤشرات التي تميز التقلبات أو غيرها من مؤشرات سوق الأوراق المالية، حيث يكون أساس المقارنة هو مؤشرات الأسهم.

قمت أيضًا في عملي بفحص مؤشرات الأسهم الروسية والأجنبية الرئيسية. الأكثر شعبية في روسيا هي:

· مؤشر RTS (RTSI، مؤشر RTS) هو مؤشر الأسهم، المؤشر الرئيسي لسوق الأوراق المالية الروسية، والذي بدأ حسابه في 1 سبتمبر 1995 من 100 نقطة في بورصة RTS.

يتم حساب مؤشر RTS على أساس 50 ورقة مالية للشركات الروسية ذات رأس المال الأكبر.

· مؤشر بورصة موسكو هو مؤشر مركب للأسهم السعرية والمرجحة من حيث القيمة السوقية والذي يتضمن الأسهم الثلاثين الأكثر سيولة للمصدرين الروس المدرجة في بورصة موسكو للأوراق المالية (MICEX SE). يعد مؤشر بورصة موسكو أحد المؤشرات الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسية ويتم حسابه منذ 22 سبتمبر 1997 (القيمة الأساسية 100 نقطة).

بشكل عام، يتم حساب عدد كبير جدًا من المؤشرات في العالم، ولكل دولة مؤشرها الخاص. على سبيل المثال، أشهر مؤشرات الأسهم في الولايات المتحدة هي: Dow-Jones Average، وStandard & Poors، وNYSE، وAMEX، وغيرها.

وفي بلدان أخرى، يوجد عدد أقل من مؤشرات الأسهم، وكقاعدة عامة، يوجد مؤشر رئيسي واحد، مثل هذا:

· في إنجلترا – مؤشر بورصة لندن (FTSE 100)؛

· في ألمانيا - مؤشر النشاط التجاري DAX30؛

· في فرنسا - مؤشر كاركوران (CAC40)؛

· في سويسرا - مؤشر SMI (مؤشر السوق السويسري)؛

· في اليابان - مؤشر نيكاي (نيكي 225)؛

· في النمسا – مؤشر ATX، وما إلى ذلك.

بالنسبة لبعض المؤشرات، قمت برسم ديناميكياتها على مدى السنوات القليلة الماضية. انطلاقا من هذه الرسوم البيانية، يمكن للمرء أن يتتبع بوضوح وجود علاقة (علاقة) عالية إلى حد ما بينهما.

كما درس العمل العوامل المؤثرة على مؤشر الأسهم. في البداية، تجدر الإشارة إلى أن المؤشر يتأثر بنفس العوامل التي تؤثر على أسعار أسهم المؤشر في البورصات المقابلة. وبالتالي ندرج العوامل المؤثرة على سعر الأسهم:

· الخارجية (التضخم والأزمات السياسية والاقتصادية) والداخلية (تطور سوق الأوراق المالية وظروفها ودرجة استقلال وملاءة المصدر)

· الاقتصاد الكلي (الاتجاهات العامة في تطوير اقتصاد البلاد ككل وسوق الأوراق المالية على وجه الخصوص، وسياسة الدولة والإجراءات المحددة لمؤسساتها) والاقتصاد الجزئي (مستوى واتجاهات تطوير سوق الأوراق المالية الإقليمي أو قطاع صناعي منفصل من سوق الأوراق المالية وأنشطة المصدر والأطراف المقابلة).

· موضوعي (زيادة أو تقليل جاذبية كتلة الأسهم) وذاتي (تحفيز سلوك المستثمرين المحتملين، الذين تحدد تفضيلاتهم إلى حد كبير مستوى سعر السهم)،

· العشوائية (حسب مستوى سوق الاستثمار للاستثمارات في الأوراق المالية) والحتمية.

تعتبر التغيرات في المؤشر بمرور الوقت أكثر أهمية لأنها توفر مؤشرا على الاتجاه العام للسوق، حتى عندما تتحرك أسعار الأسهم داخل سلة المؤشر في اتجاهات مختلفة. اعتمادا على عينة المؤشرات، قد يعكس مؤشر الأسهم سلوك مجموعة معينة من الأوراق المالية (أو الأصول الأخرى) أو السوق (قطاع السوق) ككل.

قائمة المراجع المستخدمة

1. المشاكل الحالية للتنمية الاجتماعية والاقتصادية في روسيا: مجموعة من الأعمال العلمية (العدد السادس)/ تحت رئاسة التحرير العامة للأستاذ. بيليبينكو ن. - "داشكوف وك"، 2007. - 738 ص.

2. بيلزيتسكي أ. موثوقية مؤشرات الأسهم // سوق الأوراق المالية، 2006، العدد 9، ص. 22-29.

3. بيلزيتسكي أ. مؤشرات الأسهم: تقييم الجودة. / أ.آي بيلزيتسكي. - مينسك: "المعرفة الجديدة"، 2006. - 310 ص.

4. روسيا بالأرقام. 2009: كرات. القانون الأساسي. السبت/روستات – م.، 2009. – 510 ص.

5. الإحصائيات / إد. أنا. إليسيفا. – م: التعليم العالي، 2008. – 566 ص.

دراسة تفاعل مؤشرات الأسهم الوطنية. الدورات الدراسية: مؤشرات الأسهم العالمية الأطروحة: مقدمة في الاقتصاد، حول موضوع "التحليل الإحصائي للعلاقات بين مؤشرات الأسهم"

"التحليل الإحصائي لعلاقة مؤشرات الأسهم..."

أوشوفاتكين ليونيد فاسيليفيتش

التحليل الإحصائي للعلاقات

مؤشرات الأسهم

I. الخصائص العامة لعمل الأطروحة

ثانيا. المحتوى الرئيسي للأطروحة

ثالثا. النقاط الأساسيةعمل الأطروحة

ينعكس في المنشورات العلمية التالية

ملخص الأطروحة حول موضوع "التحليل الإحصائي للعلاقات بين مؤشرات الأسهم"

الأطروحة: مؤلف محتوى بحث الأطروحة: مرشح العلوم الاقتصادية، أوشوفاتكين، ليونيد فاسيليفيتش

الأطروحة: مقدمة في علم الاقتصاد، حول موضوع "التحليل الإحصائي للعلاقات بين مؤشرات الأسهم"

الأطروحة: استنتاج حول موضوع "المحاسبة والإحصاء"، أوشوفاتكين، ليونيد فاسيليفيتش

الأطروحة: ببليوغرافيا في الاقتصاد، مرشح العلوم الاقتصادية، أوشوفاتكين، ليونيد فاسيليفيتش، موسكو

مقدمة

الفصل الأول. جوهر وأهمية مؤشرات الأسهم

1.1 جوهر ودور وأهداف مؤشرات الأسهم

1.2 تصنيف مؤشرات الأسهم

1.3 طرق حساب مؤشرات الأسهم

الفصل الثاني. مؤشرات الأسهم الدولية

2.1 مؤشرات الأسهم الروسية وديناميكياتها

طريقة الحساب وأساس حساب مؤشر بورصة موسكو

باستخدام مؤشر بورصة موسكو

2.2 مؤشرات الأسهم في البلدان الأخرى وديناميكياتها

الفصل الثالث. التأثير المتبادل لمؤشرات الأسهم واقتصاد البلاد

3.1 العوامل المؤثرة على مؤشر الأسهم

3.2 تأثير مؤشرات الأسهم على السوق

3.3 العلاقة بين أسواق الأسهم وأسواق الصرف الأجنبي

خاتمة

قائمة المراجع المستخدمة

نوصي بمقالات أخرى

المعامل العشري التحليل الصوتي: الأصوات الساكنة للغة الروسية

مؤشرات أسعار المستهلك والقوة الشرائية للروبل