بيت الودائع أهمية سوق الأوراق المالية للاقتصاد العالمي. مقدمة أنواع أسواق الأوراق المالية

أهمية سوق الأوراق المالية للاقتصاد العالمي. مقدمة أنواع أسواق الأوراق المالية

جزء مهم من السوق العالمية هو السوق العالمية أوراق قيمة. سوق الأسهم والصناديق- عنصر السوق الماليالتي يتم تداول الأوراق المالية عليها.

وتزايد دورها بشكل ملحوظ في السنوات الأخيرة. عند السرعة القصوى النمو الاقتصاديفي العديد من البلدان الصناعية في العالم، لم تعد مصادر التمويل التقليدية تلبي بشكل كامل احتياجات رأس المال للشركات الكبيرة. ولذلك فإن مثل هذه الشركات لا تقتصر على الخدمات الوطنية الأنظمة المصرفيةوالاعتماد على ارتفاعك التصنيف الائتماني، جذب الموارد المالية الرخيصة عن طريق إصدار الأوراق المالية. إن تزايد الطلب من المصدرين، وزيادة العرض نتيجة اندماج الأسواق الوطنية، والمنافسة نتيجة انفتاح وعولمة الاقتصاد يؤدي إلى انخفاض دور القطاع المصرفي كآلية لإعادة التوزيع. الموارد الماليةعلى المستويين الوطني والدولي والتعزيز المتزامن لنشاط الاستثمار والإقراض في سوق الأوراق المالية العالمية.

هناك عدة طرق تصنيفات أسواق الأوراق المالية:

· حسب طبيعة حركة الأوراق المالية (الأولية، الثانوية).

حسب نوع الأوراق المالية (سوق السندات، سوق الأوراق المالية، سوق المشتقات المالية أدوات مالية).
حسب شكل التنظيم (التبادل وخارج البورصة).
حسب المبدأ الإقليمي (الأسواق الدولية والوطنية والإقليمية).
حسب المصدر (سوق الأوراق المالية للمؤسسات، سوق الأوراق المالية الحكومية، وما إلى ذلك).
حسب الاستحقاق (سوق الأوراق المالية القصيرة والمتوسطة والطويلة الأجل والدائمة).
حسب نوع المعاملة (سوق النقد - يعني التنفيذ الفوري للمعاملات، والسوق الآجلة، وما إلى ذلك).

التصنيف حسب طبيعة حركة الأوراق المالية.

سوق الأوراق المالية الأولية- هذا هو السوق الذي يتم فيه الاكتتاب الأولي للأوراق المالية. هناك نوعان من التنسيب الأولي - خاص وعام.

التنسيب الخاص. في هذه الحالة، يتم بيع حزمة من الأوراق المالية لعدد محدود من الأشخاص (عادةً واحد أو اثنين من المستثمرين المؤسسيين). الميزة الخاصة للاكتتاب الخاص هي الطبيعة المغلقة للمعاملة. لا توجد متطلبات الإفصاح المالي.

التنسيب العاميحدث بمساعدة الوسطاء. يمكن أن يكونوا بورصات ووسطاء مؤسسيين.

سوق الأوراق المالية الثانويةهو السوق الذي يتم فيه تداول الأوراق المالية. ولم يعد هذا السوق يجمع موارد مالية جديدة للمصدر، بل يعيد توزيع الموارد بين المستثمرين اللاحقين فقط.

وباعتبارها آلية لإعادة البيع، فهي تسمح للمستثمرين بشراء وبيع الأوراق المالية بحرية. وفي غياب السوق الثانوية أو ضعف تنظيمها، فإن إعادة بيع الأوراق المالية لاحقاً ستكون مستحيلة أو صعبة، الأمر الذي من شأنه أن يثني المستثمرين عن شراء كل الأوراق المالية أو جزء منها. ونتيجة لذلك، سيظل المجتمع خاسراً، لأن العديد من المبادرات، وخاصة الأحدث منها، لن تتلقى الدعم المالي اللازم.

مقدمة

ومن المعروف أن سوق الأوراق المالية يعد أحد الآليات الرئيسية لتراكم وإعادة توزيع رأس المال الاستثماري في الاقتصاد العالمي. في المرحلة الحالية من تطور الاقتصاد العالمي، يمكننا الحديث عن هيمنة هذا المصدر لتكوين رأس المال مقارنة بالائتمان والتراكم الداخلي ومواصلة نمو أهميته.

أدت عولمة الاقتصاد العالمي، التي تسارعت على مدى العقود الماضية، إلى تشكيل سوق رأس مال عالمية موحدة تقريبا. إلى حد ما، يمكننا أن نتحدث عن النمط المعاكس: إن سوق الأوراق المالية الدولية سريعة النمو بمثابة قوة دافعة لمزيد من التكامل بين الاقتصادات الوطنية في كيان واحد. اقتصاد العالم.

يتم التأكيد على أهمية موضوع العمل من خلال حقيقة أنه في الظروف الحديثةفمن المستحيل ضمان زيادة القدرة التنافسية دون جذب رؤوس أموال كبيرة، وتمويل مشاريع التنمية فقط على حساب أرباح الشركات. ولهذا السبب، يقع الصراع على الموارد الاستثمارية في قلب المنافسة العالمية الحديثة.

سوق الأوراق المالية داخل إقتصاد السوقهي أداة مهمة لتحقيق التوازن الاقتصادي الكليوخاصة من خلال ضمان الاستقرار المالي. إن تشكيل سوق أوراق مالية فعال هو الشرط الأكثر أهمية للتخفيف من التأثيرات السلبية العالمية أزمة مالية.

وهكذا نرى أن موضوع البحث وثيق الصلة بالحديث علم الاقتصاد. تم التأكيد على هذا في أعمال مختلف الاقتصاديين. نلاحظ أعمال مؤلفين مثل Alekhin B.I.، Anikin A.V.، Matrosov S.V.، Morova A.، Rozhkova I.V.، Rubtsov B.B.، Fabozzi F.، Fedorova A.، Eng M. V.، Yurov S.N. وعدد آخر.

هدف العمل بالطبع- التعرف على السمات الأساسية لسوق الأوراق المالية العالمية.

يتضمن هذا الهدف حل المهام التالية:

يساهم هيكل العمل في الكشف الكامل عن الموضوع ويتضمن مقدمة وثلاثة فصول مع فقرات وخاتمة وقائمة المراجع.

1. الجوهر والسمات الرئيسية لسوق الأوراق المالية العالمية

1.1 المفهوم والعناصر الرئيسية لسوق الأوراق المالية العالمية

تشير التجربة العالمية للتنمية الاجتماعية والاقتصادية للمجتمعات الصناعية بشكل مقنع إلى أنه في مرحلة معينة من تركيز (توحيد) الإنتاج الصناعي، تنشأ حاجة موضوعية لتركيز ومركزية رأس المال الصناعي. وفي المقابل، يؤدي تركز رأس المال ومركزيته إلى ظهور شركات مساهمة كبيرة وشركات ومؤسسات مالية مناسبة لها، بما في ذلك سوق الأوراق المالية.

دولي سوق الأوراق الماليةتمثل بنية فوقية على أسواق الأوراق المالية الوطنية التي تشكل أساسها، وهي سوق للموارد المالية الثانوية. إذا كانت موضوعات المعاملات المالية في أسواق الأوراق المالية الوطنية قانونية و فرادىفي بلد معين، ثم في سوق الأوراق المالية الدولية في بلدان مختلفة.

هناك عدد من العوامل التي تساهم في تكوين سوق الأوراق المالية العالمية وتوسيع حدودها الجغرافية. وتشمل هذه:

1) العلاقة المتنامية بين قطاعات الاقتصاد الوطنية والأجنبية؛

2) تحرير حالة التدفقات النقدية ورأس المال، وأسعار الصرف، وفي بعض الحالات، هجرة موارد العمل؛

3) إدخال الابتكارات في العمليات التجارية، وزيادة دور وأهمية التجارة الدولية والبورصات، وتحسين تسويات المدفوعات؛

4) تطوير الاتصالات السلكية واللاسلكية بين البنوك القائمة على الكمبيوتر والتحويل الإلكتروني للأصول المالية.

سوق الأوراق المالية الدولي، من خلال هيكله، عبارة عن مجموعة من المؤسسات الائتمانية والمالية المختلفة التي يتم من خلالها نقل رأس المال في مجال المؤسسات الاقتصادية الدولية. هذه هي الشركات عبر الوطنية، TNB، البورصات الدولية والمؤسسات المالية، والوكالات الحكومية، ومختلف الوسطاء الماليون.

يمكن تقسيم جميع العمليات في سوق الأوراق المالية الدولية إلى تجارية ومالية بحتة (تتعلق بهجرة رأس المال بين الصناعات). الأدوات الوطنية للأسواق المالية (أنواع مختلفة من الأوراق المالية، بما في ذلك الفواتير) هي في نفس الوقت أداة لسوق الأوراق المالية الدولية.

في جميع أنحاء العالم الصناعي، يسمح سوق الأوراق المالية، باعتباره جزءًا لا يتجزأ من السوق المالية، بما يلي:

تعبئة مجانية مؤقتا الموارد الماليةوتحويلها إلى رأس مال استثماري؛

التمويل (الاستثمار) القطاع الحقيقياقتصاديات؛

التدفق الحر لرأس المال الاستثماري بين مختلف الصناعات والمؤسسات؛

جذب المدخرات من السكان بشكل فعال وتحويلها إلى استثمارات اقتصاد وطني:

الحل الفعال للمشاكل الاجتماعية للمجتمع، الخ.

إلى جانب دوره الاقتصادي الرئيسي المتمثل في جذب الاستثمارات إلى الاقتصاد، يعد سوق الأوراق المالية في الوقت نفسه أداة مهمة للشراكة الاجتماعية بين المصدرين والمستثمرين. المستثمرون (الأفراد و الكيانات القانونية) ، تزويد المصدرين بمدخراتهم مقابل الأوراق المالية، والحصول على الدخل (أرباح الأسهم)، وكذلك حقوق الملكية وغير الملكية. توفر هذه الحقوق للمستثمرين (المساهمين) الفرصة للمشاركة في إدارة شركة مساهمة. وبالتالي، في البلدان ذات أسواق الأوراق المالية المتقدمة، لا يحصل السكان على دخل إضافي من المعاملات مع الأوراق المالية فحسب، بل يشاركون أيضًا على نطاق واسع في حوكمة الشركات، مما يشير إلى ظهور اتجاه مستدام نحو تقليل مستوى التقسيم الطبقي الاجتماعي في المجتمع.

وبشكل عام يمكننا القول أن سوق الأوراق المالية الدولية يفهم على أنه أحد قطاعات السوق المالية العالمية، أي السوق الذي يضمن التوزيع مالبين المشاركين في العلاقات الاقتصادية الدولية. ينفذ سوق الأوراق المالية مجموعة من العلاقات الاقتصادية فيما يتعلق بإصدار وتداول الأوراق المالية بين المشاركين فيه.

1.2 المراحل الرئيسية لتطور سوق الأوراق المالية العالمية

سوق الأوراق المالية العالمية (WSM) موجود منذ حوالي 150 عامًا وقد مر بعدد من المراحل في تطوره.

تغطي المرحلة الأولى الفترة التي سبقت اندلاع الحرب العالمية، عندما كانت هناك إصدارات عرضية للسندات من قبل المصدرين الأجانب الذين يحتاجون إلى موارد مالية.

إن ظهور الأوراق المالية وأنواع مختلفة من المعاملات المالية معها له تاريخ طويل. كان النموذج الأولي لمعاملات الأسهم هو عملية تبادل عملة بأخرى بين المتداولين في المعارض. في مدن مختلفة من العالم، أجرى التجار من جميع أنحاء العالم تجارة حيوية في بضائعهم. لجعله في الخط الوحدات النقدية دول مختلفةكان هناك صرّافون قام أصحابهم بتبادل الأموال بالسعر الحالي مقابل عمولة مناسبة. ونظرا لنمو التجارة وزيادة عدد معاملات المشتقات المبرمة، أصبحت المعاملات المالية تدريجيا موضوعا سندات دين- الفواتير. الكمبيالة هي أول ورقة مالية كلاسيكية وضعت الأساس لظهور سوق الأوراق المالية وتطوره. كانت الكمبيالات منتشرة على نطاق واسع في بريطانيا العظمى وألمانيا ودول أخرى تتاجر بنشاط مع الهند والصين. كانت الكمبيالة أداة مريحة للغاية للتسويات بين الموردين والمشترين، ولكن حتى في تلك المرحلة من تطور نظام الكمبيالة لم تكن خالية من الاحتيال.

في البداية، تم إجراء المعاملات مع الأوراق المالية في بورصات السلع وأسواق الجملة الأخرى. تعتبر مدينة أنتويرب الساحلية البلجيكية رسميًا مسقط رأس البورصة. تم أول تداول للأوراق المالية في هذه البورصة في عام 1592. كانت بداية عصر الاكتشافات الجغرافية العظيمة بمثابة قوة دافعة لتشكيل التداول المنظم للأوراق المالية وظهور أنواعها الكلاسيكية الجديدة. يتطلب تجهيز الرحلات البحرية والقوافل التجارية الكبيرة إلى دول العالم الجديد استثمارات كبيرة. وقد استلزم ذلك توحيد التجار وأصحاب السفن والمصرفيين والصناعيين في نوع من الشراكة بهدف خلق رأس مال مشترك. تم إضفاء الطابع الرسمي على مساهمة السهم من خلال وثيقة خاصة تثبت ملكية حصة الفرد في رأس المال المشترك والحق في الحصول على جزء من الربح في حالة نجاح المشروع المشترك. وكانت هذه الوثيقة تسمى "حصة"، وأصبحت الشركة تعرف باسم شركة المساهمة أو الشركة. وتعتبر أولى هذه الشركات المساهمة هي شركات الهند الشرقية الهولندية والإنجليزية، وكذلك شركة “Company des Endes Occidentals” الفرنسية، وقد نشأت هذه الشركات في الفترة من 1600 إلى 1628. حدث تنشيط سوق الأوراق المالية والنمو السريع لتداول البورصة في الثلث الأول من القرن الثامن عشر والسنوات اللاحقة. في ذلك الوقت تم تشكيل البورصات في فرنسا وبريطانيا العظمى وألمانيا والولايات المتحدة الأمريكية. نما عدد البورصات بسرعة وتشكلت علاقات وثيقة بينها.

وفي نهاية القرن الثامن عشر وبداية القرن التاسع عشر، زاد دور البورصة في الاقتصاد الرأسمالي بشكل ملحوظ. عملية تراكم رأس المال الأولي جارية. تظهر الأولى في أوروبا وأمريكا البنوك المساهمةوالشركات الصناعية، على الرغم من أن المعاملات مع الأوراق المالية في ذلك الوقت لم يكن لها بعد تأثير كبير على العمليات التي تحدث في الاقتصاد. لم تدخل البورصة على الفور، ولكنها دخلت تدريجياً في نظام موحد للعلاقات المالية والاقتصادية وأصبحت عنصراً مهماً في الآلية الاقتصادية بأكملها للدولة. حدث هذا مع نمو الإنتاج الصناعي، وتطوير التجارة، والعلاقات الائتمانية، وبناء السكك الحديدية، وما إلى ذلك. كان عنصر سوق المنافسة الحرة يضمن تدفقًا غير محدود تقريبًا للأموال الكبيرة من الصناعة إلى الصناعة، متجاوزًا التوزيع الحكومي، من خلال البورصة وقطاع الإقراض.

أدى هذا النمو المكثف للإنتاج الاجتماعي، الذي فاق الاستهلاك بشكل كبير، إلى زيادة كبيرة في مستويات المعيشة، وكذلك إلى تغيير في دور رأس المال المالي في نظام العلاقات الاقتصادية. تتميز هذه الفترة بأنها فترة سوق "جامحة" غير منظمة. في الواقع، في ذلك الوقت لم يكن هناك أي تشريع تقريبًا ينظم بعض المعاملات التجارية، ولم يتم تشكيل هيئات تنظيمية، ولم يتم تسجيل معظم المعاملات بأي شكل من الأشكال. كل هذا يرتبط مباشرة بسوق الأوراق المالية، كجزء لا يتجزأ اقتصاد الدولةالدول الرأسمالية في القرن الماضي. مع ظهور الاحتكارات والجمعيات الكبيرة والمؤسسات وزيادة إصدار الأوراق المالية، يتزايد تبادل الأصول المالية ودورانها خارج البورصة. تلعب البنوك التجارية دورًا رئيسيًا في تنفيذ العروض العامة الأولية لأسهم الشركات. أصبح سوق الأوراق المالية منظمًا بشكل متزايد.

أصبح سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة واسع الانتشار بشكل خاص. إذا كان رجال الأعمال في أوروبا القارية يفضلون عمومًا تخزين الأموال النقدية المجانية في الحسابات المصرفية، أو شراء التأمين أو العقارات، فإن معظم رواد الأعمال في أمريكا يستثمرون رأس المال في الأصول المالية. وهكذا، فإن سوق الأوراق المالية الوطنية الأمريكية قد تجاوزت بشكل ملحوظ السوق الأوروبية في تطورها، فقد طورت آلية أكثر تقدما لتنفيذ المعاملات المالية وتعتبر حاليا بحق سوق الأوراق المالية الأكثر تنظيما وديمقراطية. ومع ذلك، فإن سوق الأوراق المالية، مثل الاقتصاد بأكمله، ليس في مأمن من حالات الركود والأزمات وغيرها من الصدمات، مما يسبب الشلل في بعض الأحيان. النشاط الاقتصادي. علاوة على ذلك، فإن انهيار البورصة هو بمثابة نذير تهديد لكارثة مالية عامة في الدولة. كانت أزمة سوق الأوراق المالية عام 1929 فظيعة وضخمة بشكل خاص في عواقبها، عندما أدى انخفاض الأسعار في بورصة نيويورك إلى أزمة اقتصادية عالمية.

ويقول شهود عيان إن الوضع في البورصة في ذلك الوقت كان يشبه نهاية العالم، ويشبهونه بالكابوس المروع. لقد طغى التدفق الهائل لمبيعات الأوراق المالية على البورصة حرفيًا. هاجمتها حشود من الناس، ولم تتمكن الشرطة من التعامل معهم. استمر الذعر الجماعي. استمرت مبيعات الأسهم في الزيادة. تدفق العروض خفض الأسعار. ولم يتلق سماسرة البورصة سوى أمر واحد: "بيع، بيع". لقد اختفى المال الحقيقي. كانت الخسائر الإجمالية الناجمة عن الانهيار هائلة. يمكن رؤية عمق الأزمة في مثال انخفاض أسعار أسهم الشركات الرائدة في الفترة من 1929 إلى 1932: جنرال موتورز - ما يقرب من 80 مرة، شركة راديو - 33 مرة، نيويورك سنترال - 51 مرة. أثناء الانهيار، أُجبر 123.884 من المضاربين على الأسهم الذين وصلوا إلى سيارات كاديلاك على العودة سيرًا على الأقدام. باعوا مليونيرات الأمس أعواد الثقاب في الشوارع.

بعد الأزمة العالمية 1929-1933، حددت حكومات معظم البلدان التي شهدت الأزمة مسارًا لتنفيذ الإصلاحات الاقتصادية. وفي هذا الصدد، زاد دور الدولة في الاقتصاد بشكل حاد. كان إصلاح أنشطة البورصة يهدف إلى توفير أقصى قدر من الحماية لجميع المشاركين في معاملات الأسهم من الإفلاس، وإلى التداول المتحضر في الأصول المالية، وهذا يتطلب تنظيمًا ورقابة صارمة من قبل الدولة. تم توفير قانون الأعمال والتشريعات المالية. وفي الولايات المتحدة، تم اعتماد قانون الأوراق المالية (1933) واكتسب سوق الأوراق المالية تدريجياً شكله الحديث.

تغطي المرحلة الثانية من تطوير نظام IRMS الوقت الذي كان فيه تشكيل الاقتصاد العالمي جاريًا بشكل مكثف وتم إنشاء علاقات قوية بين الدول الصناعية. خلال هذه الفترة، احتفظ رأس المال الوهمي بهوية وطنية محددة بوضوح.

في الستينيات، تم التخطيط لطفرة جديدة في نشاط البورصة في سوق الأوراق المالية. وتعافت أوروبا من عواقب الحرب العالمية الثانية، واستقرت الصناعة، وظهرت صناعات جديدة كثيفة الاستخدام للمعرفة ورأس المال. وساهمت آلية البورصة في إعادة توزيع الأموال لصالح الصناعات التي توفر أعلى معدل ربح. بمساعدة البورصة، تم استخدام الأموال الضخمة التي جمعتها البنوك ومؤسسات التسوية والائتمان الأخرى لتمويل البرامج الاقتصادية الأكثر فعالية والاختراعات وتنفيذ التقنيات الجديدة. وخلال تلك الفترة، كان هناك أيضًا نمو سريع في معاملات الأوراق المالية الدولية. منذ منتصف السبعينيات، كانت سوق الأوراق المالية في البلدان الرأسمالية ذات الاقتصادات المتقدمة بالفعل كيانًا معقدًا يتمتع بآلية مجربة ومبسطة، وشبكة واسعة من هياكل الدعم، فضلاً عن العلاقات الدولية الوثيقة. بدأت الشركات الصناعية والمصرفية العابرة للحدود الوطنية تلعب دوراً هائلاً على المسرح العالمي (تجمع هذه الأخيرة أموالاً كبيرة وتنتهج سياسة تصدير رأس المال).

على مدى السنوات العشرين الماضية، زاد حجم التداول الدولي للأوراق المالية بمقدار عشرة أضعاف مقارنة بفترة ما بعد الحرب. ظهرت أسهم اليورو وسندات اليورو في التداول وأصبحت أحد العناصر الرئيسية للمعاملات في سوق الأسهم العالمية.

وترتبط MRSM ارتباطًا مباشرًا بسوق رأس المال الحر الدولي، والذي يتكون من أسواق وطنية فردية. ويؤدي التراكم المفرط لرأس المال داخل الحدود الوطنية إلى تدفقه إلى مناطق وبلدان أخرى، حيث يجلب الربح لمالكه. ولذلك فإن تصدير رأس المال هو سمة مميزة وضرورة موضوعية للاقتصاد المتقدم.

بالفعل في الثمانينيات، ظهرت بعض التغييرات النوعية في عمل سوق الأوراق المالية العالمية، مما يعكس مرحلة جديدة في تطورها. وترتبط هذه التغييرات بانخفاض كبير في الاختلافات بين الأسواق الوطنية والدولية، وهو ما يتجلى في تشكيل أكبر سوق عالمية، مترابطة بجميع مكوناتها. وتتحول الأسواق الوطنية تدريجياً، بشكل مباشر أو غير مباشر، إلى نوع من جزء من سوق أكبر خارج البلاد. ومع ذلك، تتجلى هذه العملية بشكل أوضح على مستوى السوق الثانوية، حيث يتركز التداول المركزي للأوراق المالية في أكبر ثلاث بورصات - طوكيو ونيويورك ولندن، والتي تمثل الآن أكثر من نصف القيمة السوقية للأوراق المالية المدرجة. في جميع التبادلات في العالم. ومن بين هذه البورصات الثلاثة تحدث أكبر زيادة ملحوظة في الترابط في تداول الأوراق المالية. تحدث هذه العملية على خلفية التدويل العام لأسواق الأوراق المالية - الأولية والثانوية على حد سواء، والذي يرجع إلى عدد من العوامل: عملية تدويل الإنتاج ذاتها؛ نمو الاستثمارات المتبادلة بين الشركات من مختلف البلدان؛ الحد من القيود الحكومية على التجارة الدولية للأوراق المالية؛ التطور السريع لوسائل الاتصال الحديثة، التي تسهل وتسرع إلى حد كبير تداول الأوراق المالية بالمعنى الفني؛ إلخ. لكن هذا لا يزال لا يعطي سببًا للاعتقاد بأن سوقًا عالمية واحدة للأوراق المالية قد تم تشكيلها بالفعل، حيث لا تزال هناك اختلافات بين الأسواق الوطنية، على الرغم من أن عملية العولمة تسير بالتأكيد بوتيرة متسارعة.

بشكل عام، يعد سوق الأوراق المالية العالمي، مثل سوق العملات العالمية، أحد أكثر الأدوات فعالية وعالمية لإعادة توزيع الأموال من قطاع اقتصادي إلى آخر. في الوقت الحاضر، يمكن تحديد العديد من الاتجاهات في السوق العالمية، بغض النظر عن الصناعة. بادئ ذي بدء، دور الدولة آخذ في الانخفاض حتى في مجالات الاقتصاد مثل هجرة العمالة. لقد أصبح نقل الأشخاص الآن غير مقيد تقريبًا في أوروبا، وهذا ينطبق بشكل خاص على الموظفين المؤهلين.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الترابط المتزايد بين المشاركين في السوق العالمية يجبرنا على البحث عن حلول تكنولوجية جديدة للتغلب على المسافات، ومن هنا تزايد المعلوماتية لأي مؤسسة مالية. الآن يدخل سوق الأوراق المالية العالمية حقبة جديدة من حيث مستوى العولمة - وهذا يتعلق بالتداول في الأسهم الأوروبية وسندات اليورو ويعني مراجعة محتملة للسوق بأكمله وتغيير المواقف على المؤشرات الرئيسية.

يعد السوق الدولي للأوراق المالية أحد العوامل التي تعمل على تسريع عملية النمو الاقتصادي العالمي وتسهيل وصول الكيانات الاقتصادية المختلفة إلى السوق الدولية لرأس المال الحر. تتوسع باستمرار دائرة المشاركين في السوق الدولية للأوراق المالية؛ وينضم إليهم عدد متزايد من المؤسسات الائتمانية والمالية الوطنية، ومنظمات الأمم المتحدة، ومؤتمر الأمن والتعاون في أوروبا، وما إلى ذلك.

تلعب MRSM الآن دورًا مهمًا في التقارب بين الدول واقتصاداتها وفي الانتقال إلى نظام اجتماعي واقتصادي عالمي جديد. أصبح الدور التكاملي لسوق الأوراق المالية الدولية أحد الاتجاهات السائدة في تطوره.

وهكذا، تم تشكيل سوق الأوراق المالية الدولية نتيجة للتصدير الضخم لرأس المال، في المقام الأول من البلدان التي تمتلك الشركات والبنوك عبر الوطنية الرئيسية. وقد تسارع تشكيلها من خلال الثورة العلمية والتكنولوجية الحديثة، التي أدت إلى ظهور العديد من المشاريع الضخمة، التي يتطلب تنفيذها استخدام رأس المال من مختلف البلدان، وتطوير عمليات التكامل، واستقرار معين في أسعار الصرف، وإدخال العملات المشتركة العملات المتعددة الجنسيات، والنجاحات في تطوير الأعمال المصرفية والبورصة.

2. ملامح تطور سوق الأوراق المالية العالمية في المرحلة الحديثة

2.1 دور كل دولة على حدة في سوق الأوراق المالية الدولية

تعد سوق الأسهم الأمريكية إلى حد بعيد الأكبر في العالم مع وجود لاعبين عالميين يهدفون إلى الوصول إلى آفاق جديدة. تضم سوق الأسهم الأمريكية غالبية شركات Wealth 500، وهو ما يفسر وضعها في سيناريو سوق الأسهم العالمية.

الولايات المتحدة هي الدولة الوحيدة في العالم التي خرج اقتصادها من الحرب العالمية الثانية أقوى بكثير. لقد أنقذت الحرب هذا البلد من منافسين جديين، ولكن ليس لفترة طويلة. أدى الصعود الاقتصادي لأوروبا الغربية والتقدم الصناعي في اليابان إلى تغيير هذا الوضع بشكل كبير.

استلزم التهديد الذي يواجه الدور القيادي للولايات المتحدة في الاقتصاد العالمي الحاجة إلى اتخاذ تدابير حاسمة في الولايات المتحدة؛ فقد زادت النفقات على أعمال البحث والتطوير بشكل ملحوظ، وتسارعت وتعمقت عمليات إعادة الهيكلة الصناعية لصالح الصناعات كثيفة المعرفة، وظهرت وتم تطوير أساليب جديدة لتحفيز التقدم العلمي والتكنولوجي.

أصبحت الشركات الأمريكية متعددة الجنسيات وفروعها في الخارج عاملاً متزايد الأهمية في الحياة الاقتصادية الدولية. في بداية السبعينيات تقريبًا، جاء تصدير رأس المال في شكل قروض في المرتبة الأولى في تصدير رأس المال من البلاد.

يتم تداول أسهم الشركات الأمريكية في أكبر ثلاث بورصات أمريكية - NYSE NASDAQ AMEX. يتم تداول أكثر من 10000 سهم في هذه البورصات، تمثل الاقتصاد الأمريكي بأكمله - حوالي 200 صناعة.

في الولايات المتحدة الأمريكية، تعتبر المعاملات مع الأوراق المالية الحكومية ذات أهمية كبيرة، أي. مع التزامات الحكومة في نظام التنظيم النقدي للاقتصاد. ومع ذلك، هناك سمة واحدة مهمة: الأوراق المالية الحكومية في الأسواق لا تهيمن أبدا على الأوراق المالية الخاصة والشركات (تنطبق هذه القاعدة أيضا على البلدان المتقدمة الأخرى).

تساهم السوق الثانوية المتطورة للغاية للأوراق المالية الحكومية في الولايات المتحدة في التنظيم المالي والنقدي الناجح للاقتصاد: تتم تغطية عجز ميزانية الدولة بالكامل فقط عن طريق إصدار الديون الحكومية، وعمليات السوق المفتوحة التي يقوم بها الاحتياطي الفيدرالي، والتي تم تقديمها منذ أواخر الثلاثينيات. ، مما يجعل من الممكن ضبط حجم المعروض النقدي باستمرار.

تتمثل الأوراق المالية للشركات في التزامات خاصة قصيرة الأجل وطويلة الأجل.

ل الالتزامات قصيرة الأجلتشمل الأوراق التجارية وشهادات الإيداع. يتم إصدار السندات التجارية غير المضمونة للشركات الخاصة لمدة تتراوح من 3 إلى 270 يومًا (متوسط الاستحقاق هو 30-35 يومًا)، وبالتالي فإن سوقها الثانوية محدود. وتشارك البنوك الاستثمارية في وضع الأوراق التجارية، ولا يمكن الوصول إلى هذا السوق إلا الشركات ذات السمعة الطيبة التي ترتبط ارتباطًا وثيقًا بهذه البنوك. شهادات الإيداع هي دليل على إجراء وديعة لأجل في مؤسسة الائتمان. يتم إنتاجها بكميات كبيرة بنوك تجارية، لديها نظام دفع فوائد القسيمة، يتم شراؤها من قبل الشركات غير المالية كوسيلة لوضع الأموال المتاحة مؤقتا.

تشمل الأوراق المالية طويلة الأجل الأسهم والسندات. هناك أسهم بسيطة أو عادية (أسهم عادية، عادية) ومفضلة (أسهم ممتازة). تتمتع الأسهم العادية بحقوق عادية عند توزيع الأرباح والمشاركة في الإدارة وكذلك في حالة توزيع الممتلكات أثناء الإفلاس. توفر الأسهم الممتازة لأصحابها مزايا معينة عند الحصول على أرباح أو تقسيم الممتلكات.

وفي هيكل الأصول المالية للشركات الأمريكية، زادت حصة الديون (السندات) بشكل كبير. يتم تنفيذ الطرح الأولي للأوراق المالية من قبل البنوك الاستثمارية. وينقسم معدل الدوران الثانوي للأسهم إلى تبادل وخارج البورصة. تحدد كل بورصة متطلباتها الخاصة لقبول الأوراق المالية، ولكن، كما كان من قبل، فإن بورصة نيويورك هي معيار الصرامة هنا. منذ عام 1982، أصبحت متطلباتها للشركات المصدرة أكثر صرامة. لكي يتم قبولك في البورصة، يجب أن يكون لديك دخل سنوي لا يقل عن 7 ملايين دولار؛ يجب أن يكون السعر السوقي للأسهم المملوكة للمساهمين 16 مليون دولار على الأقل؛ وتبلغ قيمة ممتلكات الشركة 16 مليون دولار على الأقل.

نتيجة لتطور تكنولوجيا المعلومات، ظهرت شبكة معلومات واحدة توحد جميع البورصات والجزء الأكثر تنظيما من حجم التداول خارج البورصة - البورصة بدون قاعة تداول (ناسداك).

حاليًا، أصبحت مكانة بورصة ناسداك عالية جدًا لدرجة أن الشركات الفردية، حتى بعد أن حققت مؤشرات تلبي متطلبات بورصة نيويورك، تظل في بورصة ناسداك. وبالتالي، في تداول الأسهم، يكمل التداول خارج البورصة تداول البورصة بل ويتنافس معه.

على الرغم من وجود حصة عالية من رأس المال كمصدر لتمويل الاقتصاد خصوصية وطنيةالولايات المتحدة الأمريكية، لم يكن سوق الأوراق المالية هو الجزء الرئيسي من سوق الأوراق المالية لفترة طويلة. حاليًا، تبلغ قيمة السندات 1.3 مرة أعلى من قيمة الأسهم (على سبيل المثال، في ألمانيا 10 مرات). السندات هي الأداة الرئيسية للشركات من حيث تعبئة الموارد المالية في سوق الأوراق المالية.

مع ظهور أنواع جديدة من الإصدارات، مثل السندات ذات القسيمة الصفرية والسندات غير المرغوب فيها، بدأ سوق السندات في التغير. بدأ الاستثمار في السندات يفقد مصداقيته. لا تدفع السندات ذات القسيمة الصفرية حاليًا فائدة منتظمة، مما يزيد من المخاطر. ومع ذلك، مع اقتراب القسيمة الصفرية من تاريخ الاستحقاق، تتراكم الفائدة بشكل غير مرئي. يتم تعويض المخاطر الأكبر من خلال ربحية أكبر. وينطبق هذا على الاستثمار في السندات غير المرغوب فيها، التي لديها أدنى درجة استثمار. ولهذا السبب يتحدث السماسرة الأميركيون عن تحويل سوق السندات من "منطقة منعزلة هادئة إلى كازينو".

السوق خارج البورصة. السمة الأكثر أهمية في سوق السندات الأمريكية هي طبيعتها التي يهيمن عليها خارج البورصة، و99٪ من حجم مبيعات الأوراق المالية الحكومية يتم خارج البورصة. لا ترتبط الأهمية المتزايدة للأسواق خارج البورصة في الظروف الحديثة فقط بدورها الحاسم في الاكتتاب الأولي للأوراق المالية وفي تداول أدوات الدين.

في الممارسة الأمريكية الحديثة، في هيكل التداول خارج البورصة، من المعتاد التمييز بين الأسواق "الثالثة" (السوق الثالثة) والأسواق "الرابعة" (السوق الرابعة). أما الأسواق "الثالثة" و"الرابعة" فهي خارج البورصة، وتركز بشكل حصري على المستثمرين المؤسسيين، وفي الوقت نفسه فهي عميقة للغاية. لقد لوحظ الاتجاه نحو إضفاء الطابع المؤسسي على الأسواق المالية في أمريكا لفترة طويلة، ونتيجة لذلك يمتلك المستثمرون المؤسسيون حاليًا ثلث جميع الأوراق المالية.

الأدوات المالية المشتقة (المشتقات). لقد تزايدت أهمية المستثمرين المؤسسيين بسرعة كبيرة في سوق الأسهم الأمريكية؛ وتبلغ حصتها في تداول المشتقات 65%، وتركز بعض المعاملات (مثل العقود الآجلة للمؤشر) حصرياً على تأمين المحافظ الكبيرة. نشأ تداول المشتقات المالية في الولايات المتحدة (ولأول مرة في العالم) في منتصف السبعينيات. حاليًا، وصل حجم سوق المشتقات المالية إلى هذا الحجم (القيمة السنوية للعقود تبلغ ضعف الناتج القومي الإجمالي) لدرجة أنهم يتحدثون في أمريكا بالفعل عن فرع خاص للصناعة المالية (نوع من إدارة السوق المالية الناشئة العقود الآجلة المدارة)، والتي تم تصميمها لإدارة الاستثمارات في المشتقات بشكل احترافي.

أصبحت بورصة العقود الآجلة للسلع الحديثة مؤسسة عالمية (من حيث تكوين الأشياء التجارية). وهي تحتفظ بالتخصص السلعي الأصلي (الزراعي والنفط) وفي الوقت نفسه لديها أقسام من العقود الآجلة للعملات (المعادن الثمينة والعملات الأجنبية)، والعقود المالية الآجلة (عقود الفائدة والمؤشرات)، والخيارات.

نظرًا لأن المعاملات في العقود المالية تهيمن بشكل كبير على العقود الآجلة تجارة السلعفإن التمييز بين بورصات السلع وبورصات الأوراق المالية يفقد معناه.

إن التحولات الجذرية التي حدثت وما زالت تحدث في حركة رؤوس أموال القروض في الأسواق المالية بشكل عام ساهمت في تزايد عدم استقرار الأوضاع في البورصات العالمية والإقليمية والمحلية. أدى التحول إلى العملات "العائمة" في وقت واحد إلى زيادة احتمالية مخاطر العملة. تحرير بنك الاحتياطي الفيدرالي اسعار الفائدةيتطلب التأمين ضد تلك المخاطر المرتبطة بالتقلبات في أسعار الفائدة قصيرة الأجل.

وقد ظهرت استراتيجيات تحوط جديدة في سوق الأوراق المالية، وانتشرت معاملات المشتقات المالية على نطاق واسع. وعلى وجه الخصوص، ساهمت المشتقات المالية في تكيف سوق الأوراق المالية مع الظروف المتغيرة، لتصبح أسرع قطاعاتها نمواً وديناميكية.

تظهر التجربة الأمريكية في العقد الماضي أنه في ظل ظروف النمو الاقتصادي الديناميكي والمستقر لدولة كبيرة، فإن مشكلة الديون الداخلية لم تعد ذات صلة.
سمحت التغييرات في تنظيم سوق الأوراق المالية الحكومية (على وجه الخصوص، وضع الغالبية العظمى من الالتزامات مع المستثمرين غير المصرفيين) للحكومة الفيدرالية بتقليل تأثير عجز الميزانية على التوسع تداول الأموال. ارتفاع الدين الحكوميلم يؤدي أبدا إلى زيادة في الاهتمام بالسوق. ولم يكن هناك تدهور في شروط تمويل الاستثمار الخاص. وقد اقترنت الزيادة في الاقتراض الحكومي بالتوسع المكثف في الاقتراض الخاص عمليات الائتمان. وبناء على ذلك، لم يعد الدين العام يعتبر مسألة ذات أولوية السياسة الاقتصاديةالحكومة الأمريكية.

إلى جانب السوق الأمريكية، تلعب منطقة اليورو دورًا مهمًا في تطوير سوق الأوراق المالية العالمية.

العامل الرئيسي في تطور سوق الأوراق المالية الأوروبية هو توحيد دول الاتحاد الأوروبي في الاتحاد النقدي الأوروبي (EMU). إن القضاء على مخاطر العملة وانخفاض تكاليف المعاملات نتيجة لإدخال عملة أوروبية موحدة من شأنه أن يقلل من تكلفة إصدار الديون ويزيد من تدفق الاستثمار في سندات الدين الحكومية. وأدى ذلك إلى زيادة العرض والطلب في سوق الديون السيادية وحفز تقارب معايير المعاملات، مما زاد من شفافيتها وجاذبيتها للمستثمرين.

منذ 1 يناير 1999، أصبحت الإصدارات الجديدة من الأوراق المالية الحكومية المتداولة في السوق الثانوية مقومة باليورو.

حجم سوق سندات الشركات الأوروبية صغير. ومن إجمالي حجم الديون الصادرة عن المؤسسات الخاصة في الاتحاد الأوروبي، تم إصدار 25% فقط خارج سوق الأوراق المالية في الاتحاد الأوروبي. كانت مسألة التزامات الشركات في السوق المحلية لدول المجموعة الاقتصادية الأوروبية أدنى من غيرها الدول المتقدمةوبلغت 0.1 مليار دولار في ألمانيا، و6.4 مليار دولار في فرنسا، و20.7 مليار دولار في المملكة المتحدة مقابل 77.2 مليار دولار في اليابان، و154.3 مليار دولار في الولايات المتحدة.

ساهم إنشاء الاتحاد النقدي الأوروبي في تسريع تطوير الأسواق الوطنية لالتزامات الشركات (بسبب إلغاء عدد من القيود المعمول بها في عدد من دول الاتحاد الأوروبي).

أدى تشكيل الاتحاد النقدي الأوروبي إلى زيادة المنافسة وتسريع عملية الدمج والابتكار التكنولوجي في أسواق الأسهم.

ونؤكد على أن بورصة لندن هي أكبر سوق للأوراق المالية في أوروبا الغربية. قامت بتوسيع حجم تداول الأسهم "القارية" من خلال إنشاء نظام تداول إلكتروني للأسهم غير البريطانية SEAQ-1 ( النظام الآليأسعار البورصة).

إن إنشاء أنظمة تداول إلكترونية جديدة، ولا سيما CAS في باريس وIBIS في فرانكفورت، سمح للبورصات القارية بالاستحواذ على حصة كبيرة من تداول الأسهم وانخفضت قيمة SEAQ-1. مع ذلك بورصة لندنتظل أهم وسيلة للحفاظ على السيولة لمجموعة كبيرة من المعاملات وتحدد إلى حد كبير أسعار الأسهم في معظم البورصات القارية.

ومع تسارع الحوسبة وتنفيذ توجيهات الاتحاد الأوروبي فيما يتعلق بالخدمات الاستثمارية، أدى إدخال اليورو إلى تطوير سوق أوروبية للأسهم عالية السيولة - بورصة إلكترونية واحدة - ونظام تجاري مماثل لنظام IBIS.

كما أثر إنشاء الاتحاد النقدي الأوروبي على عمل 16 بورصة للعقود الآجلة والخيارات في أوروبا الغربية. مع إدخال اليورو، انخفض عدد عقود المشتقات المالية (بسبب توقف تداول عقود العملات الأوروبية). وقد أدى ذلك إلى اشتداد المنافسة بين أكبر ثلاث بورصات للعقود الآجلة في أوروبا - الإنجليزية (LIFFE)، والألمانية (DTB)، والفرنسية (MATIF).

وكانت بورصات لندن وفرنسا للعقود الآجلة، المتخصصة في العقود الآجلة لعملات أوروبا الغربية، هي الأكثر تضرراً. حافظت بورصة العقود الآجلة الألمانية على مكانتها وعززتها بفضل مزاياها التكنولوجية - نظام محوسب بالكامل لتلقي الطلبات يسمح لثلث أعضائها تقريبًا بإجراء المعاملات من مواقع تقع خارج ألمانيا. وتتمتع بورصة لندن للعقود الآجلة أيضاً بإمكانات إلكترونية، ولكن مكانتها الرائدة قد تدفن إذا لم تنضم المملكة المتحدة إلى الاتحاد النقدي الأوروبي، حيث لن يتم تداول عقود العملات الأوروبية، التي تهيمن على تداول LIFFE.

وقد زاد الطلب على الخيارات المتعلقة بفوارق أسعار الفائدة بشكل حاد، مما سمح للمستثمرين بالتحوط من فروق الأسعار مخاطر معدل الفائدةبين سندات ديون الدول - كبار المدينين وأسعار الفائدة على سندات اليورو. وقد تطورت سوق للعقود المتعلقة بفوارق أسعار الفائدة على سندات الدين الخاصة، والتي تحدد المخاطر العالية لها إمكانية الحصول على عوائد عالية.

مركز مالي آخر له تأثير كبير على تطور سوق الأوراق المالية العالمية هو أسواق الأوراق المالية الآسيوية.

إننا نشهد حاليًا فترة إعادة توزيع النفوذ السياسي والاقتصادي وحتى الثقافي في العالم. ولذلك، فإن المراكز التي كانت تعتبر ذات يوم هامشية، ومؤخراً ثانوية، تعمل الآن على تعزيز مواقعها بشكل واضح. وتشمل هذه الاتجاهات الصعود العام لآسيا في العالم والأسواق الآسيوية على وجه الخصوص. كان من الصعب أن نتصور قبل بضعة أعوام أن الحكومة الصينية كان بوسعها أن توصي بنوكها بعدم العمل مع المؤسسات المالية الأميركية بسبب افتقارها إلى الموثوقية. وهذا دليل على النوع الدراماتيكي من النشاط الذي يمارسه اللاعبون الآسيويون في العالم.

أسواق الأوراق المالية في معظم الدول الآسيوية أقل استقرارا من الأسواق الأوروبية والأمريكية. فهي، في نهاية المطاف، أسواق نامية. ولكنها رغم ذلك بدأت الآن تلعب دوراً كبيراً في التجارة العالمية وفي توازن القوى في الأسواق المالية العالمية.

وهكذا يمكننا أن نستنتج أن سوق الأوراق المالية بالمعنى العالمي هو عبارة عن مجموعة من أسواق الأوراق المالية للدول والمناطق الفردية. الأكثر تطوراً ونشاطاً هي الأسواق الأمريكية والأوروبية.

2.2 دور روسيا في سوق الأوراق المالية العالمية

المهام الرئيسية التي يؤديها أي سوق الأوراق المالية الوطنية هي:

ضمان إعادة التوزيع المرن لموارد الاستثمار بين القطاعات؛

جذب الاستثمارات الوطنية والأجنبية إلى المؤسسات المحلية؛

تهيئة الظروف المواتية في البلاد لتحفيز تراكم وتحويل المدخرات إلى استثمارات.

وفي روسيا، فإن الوظائف الرئيسية لسوق الأوراق المالية للشركات ــ مثل تجميع الأموال من مستثمري القطاع الخاص وتزويد الشركات بقدرة الوصول إلى رأس المال الطويل الأجل لأغراض الاستثمار ــ ليست متطورة بالقدر الكافي. إلى حد كبير، لا يزال سوق الأوراق المالية الروسي يخدم استثمارات المضاربة عالية المخاطر في الأوراق المالية.

على الرغم من أنه تجدر الإشارة إلى أن المشاركين في سوق الأوراق المالية الروسية قد تغيروا كثيرًا مؤخرًا، وقد بدأ العديد من المستثمرين بالفعل في التفكير بشكل استراتيجي.

في الآونة الأخيرة، كانت هناك تغييرات في استراتيجية العديد من مستثمري المحافظ في سوق الأوراق المالية الروسية. وبالتالي، إذا قام المستثمرون سابقًا بشراء أسهم الشركات المحلية فقط بغرض إعادة بيعها لاحقًا بسعر أعلى، فغالبًا ما يشتري المستثمر الكبير الآن حصة كبيرة في مؤسسة واحدة ويريد التأثير على إدارة الشركة نفسها. ولتحقيق ذلك، غالبًا ما يقوم المالكون الجدد للحصص المسيطرة في الشركات الروسية بتغيير إدارة الشركات، أو تغيير استراتيجية التطوير الخاصة بهم، أو يشاركون على وجه التحديد في خلق صورة عامة إيجابية للمؤسسات. وبالإضافة إلى ذلك، فإن موقف المستثمر الخاص الصغير، الذي لديه حاليا مدخرات شخصية كافية ومتنوعة أدوات الاستثمارللعمل في سوق الأوراق المالية الروسية، الأمر الذي يتطلب استثمارات أولية صغيرة نسبيًا. بالإضافة إلى أكثر أشكال الاستثمار الجماعي سهولة في مختلف صناديق الاستثمار المشتركة صناديق الاستثمار، يتمتع المستثمر الخاص في روسيا أيضًا بفرصة المشاركة في التداول لشراء الأوراق المالية على منصات تداول مختلفة من خلال بوابات الإنترنت، والتي يتم توفير الوصول إليها الآن من قبل العديد من البنوك والوسطاء الماليين الآخرين.

على سبيل المثال، الطروحات الأولية العامة الناجحة للأسهم في صناعة النفط في السنوات الأخيرة شركة الدولةلقد أظهرت Rosneft وSberbank of Russian وVTB بوضوح الاهتمام الكبير لصغار المستثمرين من القطاع الخاص في روسيا باستثمار المدخرات الشخصية في الأوراق المالية للقطاعات سريعة النمو في الاقتصاد الروسي. لقد مكنت البنية التحتية لسوق الأوراق المالية التي تم إنشاؤها في روسيا في السنوات الأخيرة من مقاومة محاولات الضامنين الأجانب المشاركين في الإصدار والطرح الأولي للأوراق المالية للشركات لنقل معظم النشاط مع الطرح الأولي لأسهم الشركات الروسية في الأسهم الأجنبية التبادلات. على الرغم من شعبية الاكتتابات العامة الأولية الروسية في لندن، في المنافسة بين "الأسهم المحلية مقابل إيصالات الإيداع"، استعادت روسيا ريادتها في السنوات الأخيرة - تم إبرام أكثر من 70٪ من إجمالي حجم المعاملات مع الأوراق المالية الروسية في بورصة موسكو. الصرف (قبل عامين كانت النسبة 50 إلى 50).

الآن يمكننا أن نقول بأمان أن المستثمرين الأجانب مستعدون لاستثمار أموال كبيرة في طرح الأسهم في سوق الأسهم الروسية. بعد كل شيء، كانت رؤوس أموال غير المقيمين هي التي لعبت دورًا مهمًا في تطوير سوق الأوراق المالية المحلية في الاتحاد الروسي، والابتعاد تدريجيًا عن تداول GDR/ADR لصالح أسهم روسية. لقد اتخذ سوق الصرف الروسي مكانة قوية إلى حد ما في القطاع العالمي للتداول في الأوراق المالية الروسية، ولكنه في الوقت نفسه أصبح كائنًا جذابًا للغاية لأعمال التبادل والاستثمار الدولية.

ومع ذلك، فإن تحليل المراحل الرئيسية لتطور سوق الأوراق المالية الروسية يسمح لنا باستنتاج أنه في روسيا تم تشكيل سوق الأوراق المالية النموذجي للبلدان النامية اقتصاديا، ومتكامل بشكل وثيق في النظام المالي العالمي: ترتفع أسعار الأسهم في مثل هذه الأسواق عادة بمعدل انخفاض المخاطر السياسية والاقتصادية، وكذلك تحت تأثير الظروف الدولية المواتية، وتنخفض بشكل حاد عندما تتغير العوامل المذكورة أعلاه بشكل غير مناسب.

وهكذا فإن الأزمة المالية العالمية التي بدأت في الولايات المتحدة في السوق الإقراض العقاريوانتشرت بعد ذلك إلى جميع قطاعات السوق المالية العالمية الأخرى، وفي عام 2008 تسببت في انهيار أسواق الأوراق المالية في جميع البورصات الرئيسية، بما في ذلك البورصة الروسية.

دعونا نعرّف الأزمة المالية بأنها اضطراب عميق نظام ماليالبلدان، يرافقه التضخم وعدم السداد وعدم استقرار أسعار الصرف وأسعار الأوراق المالية.

الآن يمكننا القول أن الأزمة المالية في روسيا أثرت بشكل كبير على سوق الأوراق المالية، والتي انخفضت منذ 19 مايو 2008 بنسبة 70٪ في 5 أشهر. وفي بلدان أخرى بلغ متوسط الانخفاض 25-30%.

كان السبب الموضوعي الرئيسي لانهيار سوق الأوراق المالية الروسية هو التدفق الهائل لرأس المال الأجنبي المضارب من روسيا. وأظهر هذا مرة أخرى أن المشكلة الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسية، على الرغم من جاذبيتها الاستثمارية العالية على المدى الطويل، تكمن في المقام الأول في تقلبها الشديد واعتماد سوقنا على حركة أموال المضاربة للمستثمرين الأجانب. بشكل عام، ينظر كبار مستثمري المحافظ المالية في العالم إلى أسواق الأوراق المالية النامية على أنها محفوفة بالمخاطر بشكل خاص، ولا يستثمرون الأموال هناك إلا خلال فترات النمو السريع، وفي بداية أي أزمة، يحاول المستثمرون على الفور، دون انتظار تطور الأحداث، تحويل الأموال إلى أصول أقل خطورة.

وفي الختام، نؤكد أن سوق الأوراق المالية الروسية لم تتطور بعد بما فيه الكفاية، ولكنها مدمجة بالفعل في النظام المالي العالمي. وللحد من تأثير ظواهر الأزمات في سياق العولمة، من الضروري تحويل السوق الروسية إلى مركز مالي قوي. ستتم مناقشة طرق هذه التحولات بمزيد من التفصيل في الفصل التالي من الدورة التدريبية.

3. المشاكل والآفاق التطور الحديثسوق الأوراق المالية العالمية

من المقبول عمومًا أن الأزمة العالمية ضربت سوق الأوراق المالية والمؤسسات المالية أولاً وقبل كل شيء. ومن ناحية أخرى، نشأت مشاكل في المجال المالي أدت إلى شل الأداء الطبيعي للهيئة الاقتصادية العالمية. وكان المفجر المباشر للأزمة هو الأموال البديلة ــ المشتقات المالية ــ التي اخترقت النظام المالي العالمي بعمق. نحن نتحدث عن نوع خاص من الأوراق المالية المشتقة. وفي وقت ما، سمحت السلطات الأمريكية للتكرار غير المسبوق للمشتقات المالية بالخروج عن نطاق السيطرة، وكان بعضها فقط مرتبطاً بالرهون العقارية، وكان الجزء الأكبر منها يهدف إلى زيادة القدرة الاقتراضية للشركات. وقد وصف المستثمر العالمي الشهير وارن بافيت مثل هذه الأوراق المالية بأنها "أسلحة الدمار الشامل المالية". واليوم، تم إطلاق سراح عدد كبير منهم، بحيث لا يستطيع أحد في العالم أن يحدد على وجه التحديد عدد بدائل الأموال التي تجوب الكوكب.

وفي نهاية المطاف، أدى ذلك إلى ظهور متلازمة عدم الثقة بين القطاع الحقيقي والقطاع المالي وانعدام الثقة المتبادل بين المؤسسات المالية. ومن الطبيعي أن يكون رد فعل سوق الأوراق المالية، في ظل ظروف من انعدام الثقة التام وعدم اليقين، هو التخلص من كل ما لم يكن أصولاً مالية يمكن إثباتها.

إن عمق وحجم الانخفاض في البورصات الرائدة في العالم لم يسبق له مثيل.

وفي أكتوبر 2008 وحده، بلغ إجمالي خسائر سوق الأوراق المالية العالمية 11 تريليون دولار.

ويواصل الاقتصاد الأميركي، باعتباره «العامل المحفز للأزمة»، «السقوط» في الركود، وبوتيرة أسرع من أكثر التوقعات تشاؤماً. على مدى الأعوام الستة والعشرين الماضية، لا يستطيع الأميركيون أن يتذكروا مثل هذا الانخفاض القوي في الناتج المحلي الإجمالي.

انخفض الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في الربع الرابع من عام 2008 بنسبة 6.3٪. وفي الربع الثالث من عام 2008، بلغ الانخفاض في الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي 0.5%. وانخفض الاقتصاد لمدة ستة أشهر للمرة الأولى منذ عام 1991. في نهاية عام 2008، وفقا للبيانات النهائية، نما الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة 1.1٪، وهو أقل مرتين مما كان عليه في عام 2007. وأظهر مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي، الذي يعطي فكرة عن اتجاهات التضخم التي تحدث في الولايات المتحدة، زيادة بنسبة 0.5% على مدار العام. وبشكل عام، تعد هذه زيادة صغيرة للغاية، مما يمنح بنك الاحتياطي الفيدرالي المزيد من الثقة في أن سياسته النقدية لم تؤدي بعد إلى زيادة التضخم، أو حتى التضخم المفرط، كما يحاول بعض المحللين التنبؤ أحيانًا.

كان للوضع الاقتصادي المتدهور في الولايات المتحدة تأثير سلبي على البورصة الأمريكية. ويتجلى ذلك من خلال ديناميات المؤشرات مؤشرات الأسهممؤشر داو جونز وSNP-500، يعكسان النشاط التجاري في الأسواق الأمريكية. (رسم بياني 1).

أما بالنسبة لمنطقة اليورو، في بداية عام 2009. وهنا يوجد أيضًا انخفاض في المؤشرات الرئيسية، ولكن بوتيرة أبطأ. ووفقا للبيانات الأولية يوروستات، فإن العجز الميزان التجاريوبلغ حجم منطقة اليورو في يناير 2009 10.5 مليار يورو، بينما سجل في يناير 2008 ميزان تجاري سلبي قدره 11.1 مليار يورو. وانخفض حجم الصادرات من منطقة اليورو في يناير إلى 94.7 مليار يورو من 112.2 مليار يورو في الشهر السابق، بينما انخفض حجم الواردات بنسبة 7.6% وبلغ 105.2 مليار يورو. وفي ديسمبر 2008، وفقا للبيانات النهائية، بلغ العجز التجاري 1.7 مليار يورو.

ويتوقع خبراء البنك الدولي أن ينخفض الناتج المحلي الإجمالي العالمي في عام 2009. وسوف ترتفع بنسبة 1.7%. توقعات بمتوسط سعر النفط السنوي في عام 2009. عند مستوى 47.8 دولاراً للبرميل؛ مؤشر معنويات الأعمال في منطقة اليورو لشهر مارس 2009. وانخفض بمقدار 0.7 نقطة أخرى إلى 64.6 نقطة.

الشكل 1. ديناميكيات مؤشري داو جونز وSNP-500

حتى الآن، لم يتم الوصول بعد إلى قاع الأزمة العالمية، لذلك لوحظت ديناميكيات سلبية في أسواق الأسهم الرائدة في العالم. وشهدت أسواق الأسهم العالمية في بداية العام ارتفاعاً معتدلاً في الأسعار بسبب تفاؤل المستثمرين بشأن برنامج الدعم الجديد الاقتصاد الأمريكي، الذي أعده فريق الرئيس الأمريكي المنتخب باراك أوباما. ويتوقع البرنامج الجديد خلق 3 ملايين فرصة عمل ويتضمن تخفيضات ضريبية واستثمارات في مشاريع البنية التحتية في الولايات المتحدة. وقد تبلغ تكلفة هذا البرنامج، وفقاً للتقديرات الأولية، نحو 775 مليار دولار. ولا تشكل سوق الأوراق المالية الروسية استثناءً في هذه الحالة، على الرغم من أن الوضع في السوق المحلية متعدد الاتجاهات.

في المستقبل، ملتحمة العالم و السوق الروسيةبدأت الأسهم في التدهور تحت تأثير كتلة جديدة من البيانات الإحصائية السلبية في أوروبا والولايات المتحدة الأمريكية.

إن الأمل في أن تتمكن الأسواق الناشئة من تجنب نفس المصير الذي واجهته الأسواق المتقدمة لم يتحقق قط. ولم تؤد المشاكل التي تواجهها الاقتصادات الأضخم على مستوى العالم إلا إلى هروب رؤوس الأموال وأدت حتماً إلى انحدار مؤشرات الأسهم الرئيسية في الأسواق الناشئة، التي خسرت العديد منها ما يقرب من 50% من قيمتها الرأسمالية. وقد انخفض مؤشر MSCI للأسواق الناشئة، والذي يتضمن أسعار أسهم الشركات من الاقتصادات الناشئة، بما يزيد على 50% منذ بداية العام الماضي، بينما بلغ نموه في عام 2007 نحو 35%.

وفي منتصف عام 2009، بدأ الوضع في الأسواق المالية العالمية يستقر تدريجياً، لكن الأزمة المالية العالمية لا تزال تؤثر سلباً على أسواق البلدان النامية. لقد بدأت البلدان النامية الآن فقط في الشعور الكامل بتأثير الأزمة الاقتصادية والمالية العالمية، والتي قد تندلع قريباً بقوة متجددة حيث بدأت - في البلدان الصناعية.

العديد من الخبراء لديهم رأي مماثل. وقد بدأ المستثمرون يراهنون بالفعل على الخروج السريع من الأزمة، لكنهم لم يأخذوا في الاعتبار شيئا واحدا - وهو الاحتمال الكبير لتخلف الشركات عن سداد ديونها الدول النامية. ومن الطبيعي أن تشمل منطقة الخطر أيضًا الشركات الروسية، مثقلة بالتزامات الديون المثيرة للإعجاب. ووفقاً لبعض التقديرات، بحلول نهاية عام 2009، فإن ما يقرب من 35% من الشركات المحلية سوف تحتاج إلى إعادة تمويل القروض التي حصلت عليها خلال السنوات العجاف. في مثل هذه الحالة، سيتعين على الدولة تقديم مساعدة حقيقية، لكن لا أحد يعرف إلى متى ستكون هذه المساعدة كافية.

ومع ذلك، فإن الرهان على التعافي السريع للاقتصاد قد أتى بثماره. على مدى الأشهر الستة من عام 2009، أظهرت الغالبية العظمى من أسواق الأسهم العالمية ديناميكيات إيجابية. علاوة على ذلك، كانت الأسواق النامية هي على وجه التحديد البلدان المفضلة للنمو، والتي كانت في نهاية عام 2008 في المركز الأول من حيث التراجع. وتتكون المراكز العشرة الأولى حصريًا من البلدان ذات الاقتصادات النامية، بما في ذلك دول البريكس، التي تحتل المراكز الثاني والرابع والسادس والتاسع في الترتيب، على التوالي (الجدول 1).

الجدول 1. - أسواق الأوراق المالية في العالم - نتائج النصف الأول من عام 2009
№	فِهرِس	بلد	التغير منذ بداية العام (%)	قيمة المؤشر في نهاية يونيو 2009	قيمة المؤشر في نهاية عام 2008	نوع السوق
1	بيرو ليما العامة	بيرو	85.62	13 084.02	7 048.67	النامية
2	الصين شنغهاي شركات	الصين	62.53	2 959.36	1 820.81	النامية
3	سريلانكا الكل يشارك	سيريلانكا	61.82	2 432.15	1 503.02	النامية
4	مؤشر بورصة موسكو الروسي	روسيا	56.82	971.55	619.53	النامية
5	مؤشر RTS الروسي	روسيا	56.20	987.02	631.89	النامية
6	الهند مرض جنون البقر 30	الهند	50.24	14 493.84	9 647.31	النامية
7	الأرجنتين ميرفال	الأرجنتين	46.73	1 584.22	1 079.66	النامية
8	إسرائيل TA-100	إسرائيل	42.04	801.26	564.09	النامية
9	البرازيل بوفيسبا	البرازيل	38.85	52 138.00	37 550.00	النامية
10	تركيا ISE الوطنية-100	تركيا	37.54	36 949.20	26 864.07	النامية

واستناداً إلى نتائج النصف الأول من عام 2009، أصبح سوق جمهورية بيرو أسرع أسواق الأوراق المالية نمواً في العالم. ارتفع مؤشر بيرو ليما العام (IGRA) بنسبة 85.62٪ خلال الأشهر الستة الماضية. لكن المركز الثاني يحتله ممثل دول BRIC - حيث نما المؤشر الصيني China Shanghai Comp (SSEC) خلال نفس الفترة بنسبة 62.53٪. ويحتل مؤشرا بورصة موسكو وRTS المركزين الرابع والخامس في الترتيب بمؤشرات 56.82% و56.20% على التوالي.

والدول ذات الاقتصادات المتقدمة أقرب إلى نهاية القائمة في الترتيب، وبعضها لم يتمكن خلال الأشهر الستة الماضية، وإن لم يكن بشكل كبير، من تعويض خسائر العام الماضي. على سبيل المثال، انخفض مؤشر DAX الألماني بنسبة 0.3% (المركز 39)، وتراجع مؤشر CAC 40 (المركز 42) بنسبة 2.41%، ومؤشر FTSE 100 البريطاني بنسبة 4.17% (المركز 44).

وتبدو الأزمة المالية واضحة أيضاً في روسيا، وهذا يدل على أنها أصبحت جزءاً من اقتصاد السوق العالمي.

قائمة أسباب الأزمة المالية في روسيا واسعة للغاية. وبطبيعة الحال، فإن تأثير الوضع على الأسواق المالية الدولية كبير. ومع ذلك، فإن حجم التراجع في رسملة السوق المالية الروسية لا يضاهى مع تراجع هذه الأسواق في بلدان أخرى من العالم.

للمقارنة: انخفض مؤشر RTS في روسيا بحوالي 72-75%، في حين انخفضت المؤشرات المماثلة في الولايات المتحدة بنسبة 35% فقط، وفي الصين بنسبة 49%، وفي الهند بنسبة 40%، وفي البرازيل بنسبة 50% (الشكل 1). .2). وبالتالي، يمكن تقدير الأسباب المستوردة لانخفاض الرسملة بحوالي 35%، لكن الـ 37-40% المتبقية هي أسباب روسية.

وفي الواقع الروسي، تهيمن العوامل الداخلية، وهي تشمل ما يلي:

1) "المرض الهولندي"، وسخونة الاقتصاد بالمال، عند البترودولار والقروض معدلات منخفضةلقد أفسدوا رجال الأعمال والدولة معتقدين أن هذا الوضع سوف يستمر لفترة طويلة، وفي هذه الحالة من الممكن تمويل مشاريع البنية التحتية عالية المخاطر، وشراء الأصول المضمونة بهذه الأصول نفسها، وما إلى ذلك.

2) انخفاض نمو إنتاجية العمل مقارنة بنمو الدخل، ونمو أسرع للقطاع المالي مقارنة بنمو القطاع الحقيقي للاقتصاد الروسي.

3) ارتفاع ديون الشركات. وارتفعت ديون الشركات الكبرى على مدى عدة سنوات من 31.4 مليار دولار عام 2000 إلى 488.3 مليار دولار نهاية عام 2007 وأكثر من 500 مليار بحلول سبتمبر 2008. علاوة على ذلك، فإن أكثر من نصف هذه الديون هي ديون شركات المنظمات الماليةبمشاركة الدولة. وفي الوقت نفسه، نمت احتياطيات البنك المركزي من النقد الأجنبي سنويًا بنفس معدلات ديون الشركات تقريبًا. وفي الوقت نفسه، فإن حجم أقساط القروض للربعين الثالث والرابع من عامي 2008 و2009 يزيد على 200 مليار دولار.

4) النقصان جاذبية الاستثماروهروب رؤوس الأموال من روسيا. وفي سوق الأوراق المالية الروسية، شكلت الأموال غير المقيمة ما يصل إلى 70٪ من إجمالي الأموال المتداولة. لذلك، كان من السوق الروسية، بسبب عدم القدرة على التنبؤ بها والمخاطرة بها، قام المستثمرون الأجانب بسحب الأموال أولاً. لعبت الصراعات حول العلاقات بين BP و TNK و Euroset و Metchel والصراع في أوسيتيا الجنوبية دورًا.

5) عدم وجود مصادر حقيقية للاستثمار طويل المدى في روسيا.

الشكل 2. الديناميات مؤشرات آر تي إسوبورصة موسكو

لقد أثبتت الأزمة العالمية بشكل مقنع الحاجة إلى إصلاح جذري للنظام المالي العالمي. وقد حدد الرئيس الروسي دميتري ميدفيديف الأسس المفاهيمية لهذا الإصلاح عشية قمة زعماء الدول العشرين الرائدة في العالم، التي انعقدت في 15 نوفمبر/تشرين الثاني في واشنطن. الشيء الرئيسي في المقترحات الروسية هو الحاجة إلى تطوير جديد الإطار التشريعيوالتي ستعمل عليها المؤسسات المالية العالمية، بالإضافة إلى تنفيذ فكرة تعدد المراكز المالية العالمية والعملات الاحتياطية العالمية. وهذه المقترحات قريبة من موقف الاتحاد الأوروبي والصين ولا تلقى تفاهما من الولايات المتحدة الأمريكية من كافة النواحي.

من خلال دعم فكرة إنشاء مركز مالي دولي (IFC) في روسيا، شاركت غرفة التجارة والصناعة في الاتحاد الروسي في إعداد مفهوم إنشاء مركز مالي دولي، والذي، باعتباره المطورين الرئيسيين لـ يؤكد المتخصصون من وزارة التنمية الاقتصادية في الاتحاد الروسي أن هذه الوثيقة لا تتعلق فقط بزيادة هيبة البلاد، بل بقدر ما هي مسألة توليد مصادر استثمارية جادة لشركاتنا. وفقا لهذا المفهوم، فإن MFC هي منطقة جغرافية معينة تتركز فيها رؤوس أموال المستثمرين من مختلف البلدان. وهم يأتون إلى هناك لأنهم يعرفون أنه من الممكن إجراء معاملات برأس المال هناك، فهناك دائمًا مجموعة واسعة من الأدوات المالية، مما يجعل من الممكن إجراء عدد كبير من العمليات في توظيف رأس المال. حتى الآن، كان هناك عدد قليل من هذه الأدوات في روسيا، ونتيجة للأزمة المالية، هرب المستثمرون الأجانب بأموالهم من أجل العثور على تطبيقات أكثر إثارة للاهتمام لها.

ووفقا للعديد من المحللين، فإن موسكو، التي تحتل بالفعل المرتبة 56 في تصنيف القدرة التنافسية للمراكز المالية، هي المدينة الأكثر استعدادا لاستضافة جميع مؤسسات السوق المالية على أراضيها.

أصبح التنافس بين الولايات المتحدة وروسيا في الأسواق المالية مع الانتصار المتوقع للروبل كعملة إقليمية على الدولار هو العقيدة الرسمية لتطوير السوق المالية الروسية. كما هو معروف، خصص د. ميدفيديف جزءًا من خطابه أمام الجمعية الفيدرالية في 11 نوفمبر 2008 لهذه الفكرة وأعلن عن الخطوات الضرورية الأولى في هذا المجال - التحويل السريع لصادرات النفط والغاز إلى مدفوعات بالروبل.

وفي أكتوبر 2008، عرضت روسيا رسميًا التحول إلى التجارة المؤقتة بالروبل مع بيلاروسيا والصين وفيتنام. وفي السابق، تم تقديم مثل هذه المقترحات إلى أوكرانيا ومولدوفا ومنغوليا.

من الممكن أيضًا أن يتم تحويل إمدادات الكهرباء إلى مدفوعات الروبل. تتلقى شركة Inter RAO بالفعل 35٪ من إيرادات التجارة الخارجية بالروبل، ومع كازاخستان وبيلاروسيا، تتم المدفوعات بالروبل فقط، ومع أوكرانيا - النصف. والمفاوضات جارية بالفعل مع دول أخرى، بما في ذلك الصين.

من الأمور التي لا جدال فيها بالنسبة لمجتمع الأعمال الروسي تقييم التدابير التي اتخذتها السلطات لمواجهة الأزمة.

إلى جانب المراقبة المستمرة لحالة سوق الأوراق المالية المحلية، فإن مجتمع الأعمال الروسي ملزم باستخدام الوضع الحالي هنا لزيادة درجة الشفافية لجميع الكيانات العاملة في هذا السوق. من الأهمية بمكان في هذا الصدد تنفيذ أمر الخدمة الفيدرالية للأسواق المالية (FSFR) رقم 08-39/PZ-N بتاريخ 7 أكتوبر 2008 "بشأن تعديلات إجراءات ترخيص أنواع الأنشطة المهنية". بموجب هذه اللائحة، سيُطلب من جميع المشاركين في سوق الأوراق المالية الكشف عن مالكيهم النهائيين، ومعظمهم مخفيون في ولايات قضائية خارجية.

في 28 أكتوبر، دخل القانون حيز التنفيذ، والذي يمنح بنك روسيا الحق في إجراء معاملات مع الروس والأجانب منظمات الائتمان، وكذلك مع حكومة الاتحاد الروسي، معاملات الشراء والبيع في السوق المفتوحة ليس فقط للأوراق المالية الحكومية، ولكن أيضًا لعدد من الأوراق المالية الأخرى. وستكون النتيجة ظهور لاعب رئيسي مملوك للدولة في سوق الأوراق المالية، وله هدفين رئيسيين: منع مبيعات الذعر وتحقيق استقرار الوضع من خلال رسملة المؤسسات الكبيرة ذات الأهمية النظامية للاقتصاد المحلي.

هناك عدة استراتيجيات لتطوير سوق الأوراق المالية الروسية في سياق الأزمة المالية العالمية.

والأكثر واعدة هو تشكيل وتطوير مركز مالي وطني مستقل في روسيا. هذا هو المسار الصحيح الوحيد في ظل الظروف الحالية. يجب أن يكون الأساس في هذه الحالة هو تحديد أسعار المواد الخام الاستراتيجية الروسية المصدرة في روسيا. علاوة على ذلك، يجب أن يتم التسعير حصريًا في العملة الوطنية- بالروبل.

في الظروف التي تنهار فيها الصور النمطية القديمة، تفقد العديد من أنواع المراكز المالية ("الملاذ الآمن"، "الملاذ الضريبي"، وما إلى ذلك) أهميتها، لأنها من نواح كثيرة سمة من سمات النظام النقدي والمالي الحالي. فقط مراكز الإنتاج الحقيقية أو محاور النقل ستبقى كمراكز ثقل حقيقية. وإلى هذه الفئة تنتمي موسكو، التي يتيح موقعها الجغرافي أن تكون بمثابة مركز للتجارة والنقل والهجرة وغيرها من الطرق بين أوروبا وآسيا. بالإضافة إلى ذلك، على المدى المتوسط، نتيجة لظاهرة الاحتباس الحراري، ستزداد أهمية المناطق الشمالية من روسيا بشكل كبير، وستتكثف عمليات تطوير القطب الشمالي، الأمر الذي سيصبح تطورا إضافيا في دور موسكو كمركز نقل ليس فقط "الغرب-الشرقي"، ولكن أيضًا "الشمال-الجنوب".

أظهر التطور السريع وتعميق ظواهر الأزمات في البلاد الأهمية الكبيرة لأدوات سوق الأوراق المالية في ضمان استقرار النظام المالي في البلاد ككل. لقد بدأت الأزمة الحالية من سوق الأوراق المالية، باعتبارها القطاع الأكثر ديناميكية في السوق المالية في البلاد. ومن نواح كثيرة، فإن الخروج من الأزمة سوف يرتبط باستقرار الوضع هناك.

لم يسمح الوضع الحالي في الصناعة للقيادة الروسية باستخدام سوق الأوراق المالية كأداة فعالة لتحقيق الاستقرار في اقتصاد البلاد. ونتيجة لذلك، فإن سوق الأوراق المالية الروسية، في سياق الأزمة المالية والاقتصادية الناشئة، لم تصبح أداة فعالة في أيدي قيادة البلاد. وكان السبب وراء ذلك كله هو التوقف الدوري للتداول في أسواق الأوراق المالية، وهو ما زاد من توتر المستثمرين الروس والأجانب. وأدى توقف التداول المتكرر خلال الأزمة إلى تدفق السيولة المنخفضة بالفعل من السوق الروسية إلى أسواق بريطانيا العظمى وألمانيا.

من خلال تقييم الوضع في سوق الأوراق المالية الروسية أثناء تطور ظواهر الأزمة، ومع الأخذ في الاعتبار أيضًا عدم تأثير تصرفات السلطات التنظيمية، يمكننا أن نفترض أنه في المستقبل القريب سوف يقع سوق الأوراق المالية الروسي بالكامل تحت تأثير مراكز التبادل العالمية، الأمر الذي سيكون له تأثير سلبي حاد على سيادة اقتصاد البلاد ككل.

ولمنع ذلك، هناك حاجة إلى اتخاذ تدابير عاجلة.

وبالتالي، في أوقات الأزمات، من الضروري ضمان توحيد السيولة (سواء النقد الأجنبي أو الروبل) في منصة تداول واحدة، مما يزيل المنافسة بين البورصات الروسية. إن اندماج البورصات سيجعل من الممكن توحيد غرف المقاصة والمستودعات الخاصة بها، الأمر الذي سيزيد بشكل كبير من الاستقرار ويقلل من تكاليف العمليات في سوق الأوراق المالية. سيؤدي دمج مستودعات الصرف في النهاية إلى حل مشكلة إنشاء إيداع مركزي في روسيا، الأمر الذي سيؤدي في حد ذاته إلى تحسين الصورة الاستثمارية لروسيا بشكل كبير.

في إطار التبادل الموحد، من المهم للغاية إنشاء وتطوير منطقة سلعية. بادئ ذي بدء، إنشاء سوق للمواد الخام الاستراتيجية الروسية.

يجب بيع المواد الخام الروسية في السوق العالمية مقابل الروبل، ويجب تحديد سعرها في روسيا. وهنا يجب أن تتجلى مشاركة الدولة في تقديم ضمانات الدولة وزيادة رسملة البنية التحتية الاستيطانية لخلق ظروف مناسبة للوضع الحالي غير المستقر في السوق.

وفي ظل الظروف الصعبة للأزمة، يتزايد بشكل كبير دور الدولة كهيئة إشرافية وتنظيمية. لذلك، ينبغي التعبير عن مشاركة الدولة في تحقيق الاستقرار في سوق الأوراق المالية من خلال تعزيز وظائف الرقابة الأموال العامةتهدف إلى دعم السوق. ليس هناك شك في أنه من الأكثر فعالية ضمان مراقبة موثوقة لتداول الأموال إذا كانت هناك منصة تداول حديثة واحدة.

ولا ينبغي لمشاركة الدولة في عملية تحديث البنية الأساسية لسوق الأوراق المالية أن تهدف إلى تقديم الدعم الموجه للمشاركين في السوق بأموال "حقيقية"، بقدر ما تهدف إلى توفير ضمانات الدولة وزيادة رسملة عناصر البنية الأساسية لسوق الأوراق المالية. إن وصول الدولة إلى سوق الأوراق المالية ليس كلاعب تمثله بنوك الدولة، ولكن كضامن للاستقرار، سيجعل من الممكن تقليل المخاطر بشكل كبير عند وضع الأصول المالية لنظام التقاعد، وأموال نظام الإقراض العقاري، وما إلى ذلك .في أدوات سوق الأوراق المالية.

من المهم للغاية أيضًا تهيئة الظروف التي لا تسمح، في ظل عدد قليل من المعاملات في السوق، بالتلاعب بالمؤشر الرئيسي لروسيا - مؤشر RTS.

تم توضيح دمج البورصات في ملكية في استراتيجية تطوير السوق المالية حتى عام 2020، التي قدمتها خدمة الأسواق المالية الفيدرالية في الخريف الماضي. ومع ذلك، فإن الوثيقة لا تشير إلى أهداف وغايات إنشاء مثل هذه الحيازة. وعلاوة على ذلك، في الوقت الحاضر الظروف الروسيةمع الأخذ في الاعتبار الأشكال المختلفة لملكية البورصات الروسية ووجهات النظر المختلفة للمساهمين بشأن الاندماج، فإن عملية الدمج "من أعلى" قد تستغرق وقتًا طويلاً، وفي ظروف الأزمة غير المستقرة، فإن عملية الدمج بمشاركة يمكن أن تؤدي البورصتان الرائدتان في البلاد إلى شلل سوق الأوراق المالية الوطنية.

في ظل هذه الظروف، يجب أن يبدأ توحيد البورصات بتوحيد منصاتها التكنولوجية وقواعد التداول الخاصة بها. ولابد أن تبدأ البورصات في العمل ككل واحد، مع الحفاظ على الشكل الحالي للملكية، وبعد ذلك فقط يصبح من المنطقي الحديث عن استكمال عملية التوحيد. وفي رأينا أن توحيد التبادلات يجب أن يبدأ من الأسفل. وتشير التقديرات إلى أنه إذا كان هناك موقف متفق عليه، فمن الممكن الانتهاء من العمل الفني بشأن توحيد لوائح الصرف في غضون أربعة إلى ستة أشهر.

وهكذا، في الظروف الحديثة، فقد سوق الأوراق المالية مكانته الوظائف الاقتصاديةبمعنى تحديد قيمة الشركات حتى تتمكن من جذب الأموال وفي ظروف أزمة السيولة، أصبحت أداة عديمة الفائدة، وتتحول إلى «مولد للأخبار السيئة». في ظل هذه الظروف، على المستويين الوطني والعالمي، من الضروري تطوير وتنفيذ استراتيجية لتطوير سوق الأوراق المالية الوطنية والعالمية.

خاتمة

وفي ختام أعمال الدورة يمكن أن نستنتج أن سوق الأوراق المالية هو آلية لاستثمار الموارد المالية لصالح تشكيل التوجهات ذات الأولوية للتنمية الاقتصادية.

ينظم سوق الأوراق المالية تدفقات الاستثمار التي تضمن وجود هيكل مقبول لاستخدام الموارد. من خلال سوق الأوراق المالية، يتم تنفيذ الجزء الرئيسي من عملية نقل رأس المال إلى الصناعات التي توفر أكبر عائد على الاستثمار. إن سعر الأسهم في السوق الثانوية، الذي يتغير تحت تأثير العرض والطلب في السوق، يحدد سعرها في السوق الأولية، وهو أمر مهم للغاية للإنتاج، حيث يمكن للمؤسسات الحصول على أموال استثمارية لمزيد من التطوير.

ويضمن سوق الأوراق المالية الطبيعة الهائلة لعملية الاستثمار، حيث يسمح لأي فاعل اقتصادي لديه أموال حرة بالاستثمار في الإنتاج عن طريق شراء الأوراق المالية.

سوق الأوراق المالية العالمي بالمعنى العالمي هو عبارة عن مجموعة من أسواق الأوراق المالية للدول والمناطق الفردية (الأمريكية والأوروبية والروسية وغيرها). الأكثر تطوراً ونشاطاً هي الأسواق الأمريكية والأوروبية.

سوق الأوراق المالية العالمية، كما نفهمها، موجودة منذ حوالي 150 عامًا. بدأ تطورها قبل الحرب العالمية الأولى، ثم تباطأ بشكل كبير بسبب الكساد الكبير والحرب العالمية الثانية، ولكن في الستينيات، إلى جانب الثورة التقنية وتدفق رأس المال إلى الخارج، ظهرت المرحلة الثانية من التطور السريع لسوق الأوراق المالية العالمية. بدأ. عادة ما ترتبط المرحلة الثالثة من التطور بظهور الأسهم الأوروبية، ولكن من المنطقي تسليط الضوء على فترة التسعينيات، عندما ظهرت شركات النفط والاتصالات الروسية العملاقة في السوق العالمية.

تتميز المرحلة الحالية من تطور سوق الأوراق المالية العالمية بظواهر الأزمة العالمية.

وخلصت الدورة إلى أن العمليات التي تجري في النظام المالي العالمي أظهرت بوضوح الدور الرائد لسوق الأوراق المالية في أصل الأزمة وتطورها. وقد أظهرت الأزمة أهميتها العالية في حل مشاكل الضمان الأمن الاقتصاديتنص على. أدى التقليل من دور وأهمية سوق الأوراق المالية إلى خسائر مالية كبيرة للدولة، وانخفاض في جاذبية الاستثمار وتدفق الاستثمار الأجنبي من البلاد.

إن الاعتماد السريع للقرار المتفق عليه مع جميع الأطراف المعنية بشأن التوحيد التكنولوجي لأكبر البورصات الروسية وإنشاء نموذج أولي لبورصة وطنية قوية واحدة على أساسها سيساعد على تعزيز النظام المالي للبلاد وتكثيف أنشطة المشاركين فيه. والذي سيكون في النهاية بمثابة الأساس للخروج من الوضع المالي والاقتصادي الحالي الأزمة وتشكيل مركز مالي دولي مستقل في روسيا في المستقبل.

فهرس

1. ألكين بي. سوق الأسهم والصناديق. – م.: الوحدة-دانا، 2008

2. أنيكين أ.ف. تاريخ من الاضطرابات المالية. – م: أوليمب بزنس، 2007

3. بوكليميشيف أو.ف. سوق سندات اليورو. - م: ديلو، 2008

4. السيناريوهات المحتملة لتطور سوق الأوراق المالية الروسية. - م: معهد تطوير سوق الأوراق المالية، 2009

5. Gurudeva O. اتجاهات الربيع. // سوق الأوراق المالية، 2009، العدد 6

6. كولب آر في، رودريجيز آر دي المؤسسات والأسواق المالية. -م: الأعمال والخدمات، 2008

7. لازاريف أ.أ. المشاكل الرئيسية لسوق الأوراق المالية الروسية اليوم. // سوق الأوراق المالية، 2009، العدد 9

8. المواد الخدمة الفيدراليةفي الأسواق المالية - http://www.fcsm.ru

9. ماتروسوف إس. سوق الأوراق المالية الأوروبية. – م: اقتصاد، 2009

10. العلاقات النقدية والائتمانية والمالية الدولية. إد. كراسافينا إل.إن. – م: المالية والإحصاء، 2005.

11. العالم المالي - ازمة اقتصاديةوروسيا: تقييمات وأحكام مجتمع الأعمال. – م: غرفة التجارة والصناعة في الاتحاد الروسي، 2009

12. موروفا أ. الأزمة المالية في الولايات المتحدة الأمريكية - ولادة الأزمة العالمية وتطورها. // http://www. Economic-crisis.ru

13. روجكوفا آي في، يوروف إس إن. تحليل حالة سوق الأوراق المالية في روسيا. // الإدارة المالية، 2009، العدد 5

14. روبتسوف ب. أسواق الأوراق المالية الحديثة. – م: كتب ألبينا للأعمال، 2007

15. تويلز آر.دي. وغيرها سوق الأوراق المالية. الترجمة من الإنجليزية - م: إنفرا-م، 2007

16. فابوزي ف. سوق السندات: التحليل والاستراتيجيات. لكل. من الانجليزية – م: كتب ألبينا للأعمال، 2005.

روزكوفا آي في، يوروف إس إن. تحليل حالة سوق الأوراق المالية في روسيا. // الإدارة المالية، 2009، العدد 5. ص.9

فيدوروفا أ. البنية التحتية لسوق الأوراق المالية: نتائج عام 2008 والآفاق. // الوديعة رقم 1 (71) 2009. ص39

الربح) يقلل من عوائد المستثمرين، ولكن في نفس الوقت يقلل من المخاطر. إذا تم تمويل نمو الشركة باستخدام المدخرات الداخلية باعتبارها الطريقة الأكثر كفاءة، فلا ينبغي للمستثمر أن يتوقع أرباحًا عالية. كما أن الشركات التي تنمو بشكل مكثف لا تعد بفوائد سريعة للمستثمرين. ولكن بالطبع أسعار هذه الأسهم آخذة في الازدياد. في الأدبيات الاقتصادية، تسمى هذه الاستراتيجية بسياسة توزيع الأرباح المنخفضة. هناك جذب مستمر للأموال من خلال الإصدارات الجديدة للأوراق المالية.
تعتمد القيمة السوقية للأوراق المالية على عدد من العوامل، ولكن العامل الرئيسي هو حركة رأس المال الحقيقي الذي تمثله. مجموع القيمة السوقية العادية و مشاركات مفضلةيتم تعريفها على أنها الكتابة بالأحرف الكبيرة.
تقيس نسبة السعر إلى الأرباح نسبة سعر السوق للسهم إلى صافي أرباح السهم الواحد، وهي مؤشر على القيمة النسبية للسهم. هذه ليست درجة ربحيتها. إذا كانت الأسهم المختلفة أعلى بكثير من المتوسط لهذه النسبة، فهذا يشير إلى أن سعر السهم مبالغ فيه. على سبيل المثال، ينمو الاقتصاد الأمريكي بشكل طفيف، في حين ينمو مؤشر داو جونز الصناعي بوتيرة سريعة. وهذا يعني أن سوق الأوراق المالية يتضخم. تبلغ نسبة القيمة السوقية للشركات إلى صافي الربح في الولايات المتحدة 26، وفي المملكة المتحدة - 20. يجب أن تتوافق ديناميكيات قيمة الأسهم مع ديناميكيات المنتج الوطني المنتج. وإلا فإن رأس المال الوهمي سوف يتجاوز رأس المال الحقيقي. تصبح الشخصية المركزية هي المضارب الذي يضخم سوق الأوراق المالية ويتحكم فيه. فإذا كان الفارق بين القيمة السوقية للأسهم وقيمة رأس المال الحقيقي كبيرا للغاية، فإن الأسواق المالية العالمية يتم تعديلها قسراً بشكل دوري عندما تصبح الأسعار المتضخمة بسبب المضاربات المالية متوافقة مع القيمة الحقيقية لرأس المال. إن نتيجة المبالغة في تقييم أسواق الأسهم هي أزمة مالية
ويستند الاستثمار في الأوراق المالية على 5 معايير: الدخل والنمو والموثوقية والسيولة و العواقب الضريبية. علاوة على ذلك، فإن هذه المعايير لا تعمل دائمًا في نفس الاتجاه. قد تكسب الأسهم فائدة ولكنها توفر الحد الأدنى من المكاسب الرأسمالية، في حين توفر أسهم النمو مكاسب رأسمالية عالية ولكن لا توجد أرباح. الموثوقية العالية للأسهم مصحوبة بربحية منخفضة. ظهرت أنماط معينة في الممارسة العالمية. إذا كان الاقتصاد مزدهرًا وسوق الأوراق المالية يعمل بسلاسة، فيجب عليك استثمار ما يقرب من 75٪ في الأسهم، و20٪ في السندات، و5٪ نقدًا. إذا كان سوق الأوراق المالية في حالة ركود، فإن 30٪ في الأسهم، و 40٪ في أذون الخزانة قصيرة الأجل أو السندات الحكوميةو30% نقداً للاستفادة من الظروف المواتية في المستقبل. والأهم من ذلك كله أن المعايير المذكورة أعلاه تستوفي "الأسهم الممتازة"، أي الأسهم التي تصدرها شركات معروفة وتتميز بالثبات في تحقيق الأرباح ودفع الأرباح.
ومن بين الشركات الصناعية، ينبغي تسليط الضوء على الشركات الأكثر ديناميكية.

مقدمة

أدت عولمة الاقتصاد العالمي، التي تسارعت على مدى العقود الماضية، إلى تشكيل سوق رأس مال عالمية موحدة تقريبا. إلى حد ما، يمكننا التحدث عن النمط المعاكس: إن سوق الأوراق المالية الدولية سريعة النمو بمثابة القوة الدافعة لمزيد من تكامل الاقتصادات الوطنية في اقتصاد عالمي واحد.

يتم التأكيد أيضًا على أهمية موضوع العمل من خلال حقيقة أنه في الظروف الحديثة من المستحيل ضمان نمو القدرة التنافسية دون جذب رؤوس أموال كبيرة، وتمويل مشاريع التنمية فقط من أرباح المؤسسات. ولهذا السبب، يقع الصراع على الموارد الاستثمارية في قلب المنافسة العالمية الحديثة.

يعد سوق الأوراق المالية في اقتصاد السوق أداة مهمة لتحقيق توازن الاقتصاد الكلي، ولا سيما من خلال ضمان الاستقرار المالي. إن تشكيل سوق أوراق مالية فعال هو الشرط الأكثر أهمية للتخفيف من الآثار السلبية للأزمة المالية العالمية.

وهكذا نرى أن موضوع البحث وثيق الصلة بالعلوم الاقتصادية الحديثة. تم التأكيد على هذا في أعمال مختلف الاقتصاديين. نلاحظ أعمال مؤلفين مثل Alekhin B.I.، Anikin A.V.، Matrosov S.V.، Morova A.، Rozhkova I.V.، Rubtsov B.B.، Fabozzi F.، Fedorova A.، Eng M. V.، Yurov S.N. وعدد آخر.

الغرض من الدورة هو تحديد السمات الأساسية لسوق الأوراق المالية العالمية.

يتضمن هذا الهدف حل المهام التالية:

يساهم هيكل العمل في الكشف الكامل عن الموضوع ويتضمن مقدمة وثلاثة فصول مع فقرات وخاتمة وقائمة المراجع.

1. الجوهر والسمات الرئيسية لسوق الأوراق المالية العالمية

1.1 المفهوم والعناصر الرئيسية لسوق الأوراق المالية العالمية

سوق الأوراق المالية الدولية هي بنية فوقية فوق أسواق الأوراق المالية الوطنية التي تشكل أساسها، وهي سوق للموارد المالية الثانوية. إذا كانت موضوعات المعاملات المالية في أسواق الأوراق المالية الوطنية هي كيانات قانونية وأفراد في بلد معين، ففي سوق الأوراق المالية الدولية - من بلدان مختلفة.

هناك عدد من العوامل التي تساهم في تكوين سوق الأوراق المالية العالمية وتوسيع حدودها الجغرافية. وتشمل هذه:

1) العلاقة المتنامية بين قطاعات الاقتصاد الوطنية والأجنبية؛

2) تحرير حالة التدفقات النقدية ورأس المال، وأسعار الصرف، وفي بعض الحالات، هجرة موارد العمل؛

4) تطوير الاتصالات السلكية واللاسلكية بين البنوك القائمة على الكمبيوتر والتحويل الإلكتروني للأصول المالية.

سوق الأوراق المالية الدولي، من خلال هيكله، عبارة عن مجموعة من المؤسسات الائتمانية والمالية المختلفة التي يتم من خلالها نقل رأس المال في مجال المؤسسات الاقتصادية الدولية. وهذه هي الشركات عبر الوطنية، وTNB، والبورصات الدولية والمؤسسات المالية، والوكالات الحكومية، ومختلف الوسطاء الماليين.

في جميع أنحاء العالم الصناعي، يسمح سوق الأوراق المالية، باعتباره جزءًا لا يتجزأ من السوق المالية، بما يلي:

تعبئة الموارد المالية المتاحة مؤقتا وتحويلها إلى رأس مال استثماري؛

تمويل (استثمار) القطاع الحقيقي للاقتصاد؛

التدفق الحر لرأس المال الاستثماري بين مختلف الصناعات والمؤسسات؛

جذب المدخرات من السكان بشكل فعال وتحويلها إلى استثمارات في الاقتصاد الوطني:

الحل الفعال للمشاكل الاجتماعية للمجتمع، الخ.

إلى جانب دوره الاقتصادي الرئيسي المتمثل في جذب الاستثمارات إلى الاقتصاد، يعد سوق الأوراق المالية في الوقت نفسه أداة مهمة للشراكة الاجتماعية بين المصدرين والمستثمرين. يقوم المستثمرون (الأفراد والكيانات القانونية) بتزويد المصدرين بمدخراتهم مقابل الأوراق المالية، والحصول على الدخل (أرباح الأسهم)، وكذلك حقوق الملكية وغير الملكية. توفر هذه الحقوق للمستثمرين (المساهمين) الفرصة للمشاركة في إدارة شركة مساهمة. وبالتالي، في البلدان ذات أسواق الأوراق المالية المتقدمة، لا يحصل السكان على دخل إضافي من المعاملات مع الأوراق المالية فحسب، بل يشاركون أيضًا على نطاق واسع في حوكمة الشركات، مما يشير إلى ظهور اتجاه مستدام نحو تقليل مستوى التقسيم الطبقي الاجتماعي في المجتمع.

بشكل عام، يمكننا القول أن سوق الأوراق المالية الدولية يُفهم على أنه أحد قطاعات السوق المالية العالمية، أي السوق الذي يضمن توزيع الأموال بين المشاركين في العلاقات الاقتصادية الدولية. ينفذ سوق الأوراق المالية مجموعة من العلاقات الاقتصادية فيما يتعلق بإصدار وتداول الأوراق المالية بين المشاركين فيه.

1.2 المراحل الرئيسية لتطور سوق الأوراق المالية العالمية

سوق الأوراق المالية العالمية (WSM) موجود منذ حوالي 150 عامًا وقد مر بعدد من المراحل في تطوره.

إن ظهور الأوراق المالية وأنواع مختلفة من المعاملات المالية معها له تاريخ طويل. كان النموذج الأولي لمعاملات الأسهم هو عملية تبادل عملة بأخرى بين المتداولين في المعارض. في مدن مختلفة من العالم، أجرى التجار من جميع أنحاء العالم تجارة حيوية في بضائعهم. ولجعل عملات البلدان المختلفة متوافقة، كان هناك صرافون، حيث قام أصحابهم بتبادل الأموال بالسعر الحالي مقابل عمولة مناسبة. ونظرًا لنمو التجارة وزيادة عدد معاملات المشتقات المالية المبرمة، أصبحت السندات الإذنية تدريجيًا موضوع المعاملات المالية. الكمبيالة هي أول ورقة مالية كلاسيكية وضعت الأساس لظهور سوق الأوراق المالية وتطوره. كانت الكمبيالات منتشرة على نطاق واسع في بريطانيا العظمى وألمانيا ودول أخرى تتاجر بنشاط مع الهند والصين. كانت الكمبيالة أداة مريحة للغاية للتسويات بين الموردين والمشترين، ولكن حتى في تلك المرحلة من تطور نظام الكمبيالة لم تكن خالية من الاحتيال.

مؤسسة تعليمية حكومية

التعليم المهني العالي

أكاديمية الجمارك الروسية

فرع روستوف

قسم العلاقات الاقتصادية الدولية

الدورات الدراسية في الانضباط:

"العلاقات الاقتصادية الدولية"

موضوع:

"الاتجاهات الحالية في تطور سوق الأوراق المالية العالمية."

إجراء:

طالب في السنة الثالثة تخصص "الاقتصاد العالمي"

كولوسوفا إيكاترينا

التحقق:

محاضر أول ومرشح الاقتصاد أ.أ. جويليانو

روستوف على نهر الدون

مقدمة
	الجوهر والسمات الرئيسية لسوق الأوراق المالية العالمية
		المفهوم والعناصر الرئيسية لسوق الأوراق المالية العالمية
		المراحل الرئيسية لتطور سوق الأوراق المالية العالمية
	ملامح تطور سوق الأوراق المالية العالمية في المرحلة الحديثة
		دور كل دولة على حدة في سوق الأوراق المالية الدولية
		دور روسيا في سوق الأوراق المالية العالمية
3. مشاكل وآفاق التطور الحديث في العالم سوق الأوراق المالية
خاتمة
فهرس

مقدمة

الغرض من الدورة هو تحديد السمات الأساسية لسوق الأوراق المالية العالمية.

يتضمن هذا الهدف حل المهام التالية:

يساهم هيكل العمل في الكشف الكامل عن الموضوع ويتضمن مقدمة وثلاثة فصول مع فقرات وخاتمة وقائمة المراجع.

1. الجوهر والسمات الرئيسية لسوق الأوراق المالية العالمية

1.1 المفهوم والعناصر الرئيسية لسوق الأوراق المالية العالمية

هناك عدد من العوامل التي تساهم في تكوين سوق الأوراق المالية العالمية وتوسيع حدودها الجغرافية. وتشمل هذه:

1) العلاقة المتنامية بين قطاعات الاقتصاد الوطنية والأجنبية؛

2) تحرير حالة التدفقات النقدية ورأس المال، وأسعار الصرف، وفي بعض الحالات، هجرة موارد العمل؛

4) تطوير الاتصالات الحاسوبية بين البنوك والتحويل الإلكتروني للأصول المالية 1.

في جميع أنحاء العالم الصناعي، يسمح سوق الأوراق المالية، باعتباره جزءًا لا يتجزأ من السوق المالية، بما يلي:

تعبئة الموارد المالية المتاحة مؤقتا وتحويلها إلى رأس مال استثماري؛

تمويل (استثمار) القطاع الحقيقي للاقتصاد؛

التدفق الحر لرأس المال الاستثماري بين مختلف الصناعات والمؤسسات؛

- جذب المدخرات من السكان بشكل فعال وتحويلها إلى استثمارات في الاقتصاد الوطني:

الحل الفعال للمشاكل الاجتماعية للمجتمع ، إلخ. 1.

1.2 المراحل الرئيسية لتطور سوق الأوراق المالية العالمية

سوق الأوراق المالية العالمية (WSM) موجود منذ حوالي 150 عامًا وقد مر بعدد من المراحل في تطوره.

إن ظهور الأوراق المالية وأنواع مختلفة من المعاملات المالية معها له تاريخ طويل. كان النموذج الأولي لمعاملات الأسهم هو عملية تبادل عملة بأخرى بين المتداولين في المعارض. في مدن مختلفة من العالم، أجرى التجار من جميع أنحاء العالم تجارة حيوية في بضائعهم. ولجعل عملات البلدان المختلفة متوافقة، كان هناك صرافون، حيث قام أصحابهم بتبادل الأموال بالسعر الحالي مقابل عمولة مناسبة. ونظرًا لنمو التجارة وزيادة عدد معاملات المشتقات المالية المبرمة، أصبحت السندات الإذنية تدريجيًا موضوع المعاملات المالية. الكمبيالة هي أول ورقة مالية كلاسيكية وضعت الأساس لظهور سوق الأوراق المالية وتطوره. كانت الكمبيالات منتشرة على نطاق واسع في بريطانيا العظمى وألمانيا ودول أخرى تتاجر بنشاط مع الهند والصين. كانت الكمبيالة أداة مناسبة جدًا للتسويات بين الموردين والمشترين، ولكن حتى في تلك المرحلة من تطور نظام الكمبيالة لم يكن الأمر ممكنًا بدون احتيال 1 .

في البداية، تم إجراء المعاملات مع الأوراق المالية في بورصات السلع وأسواق الجملة الأخرى. تعتبر مدينة أنتويرب الساحلية البلجيكية رسميًا مسقط رأس البورصة. تم أول تداول للأوراق المالية في هذه البورصة في عام 1592. كانت بداية عصر الاكتشافات الجغرافية العظيمة بمثابة قوة دافعة لتشكيل التداول المنظم للأوراق المالية وظهور أنواعها الكلاسيكية الجديدة. يتطلب تجهيز الرحلات البحرية والقوافل التجارية الكبيرة إلى دول العالم الجديد استثمارات كبيرة. وقد استلزم ذلك توحيد التجار وأصحاب السفن والمصرفيين والصناعيين في نوع من الشراكة بهدف خلق رأس مال مشترك. تم إضفاء الطابع الرسمي على مساهمة السهم من خلال وثيقة خاصة تثبت ملكية حصة الفرد في رأس المال المشترك والحق في الحصول على جزء من الربح في حالة نجاح المشروع المشترك. وكانت هذه الوثيقة تسمى "حصة"، وأصبحت الشركة تعرف باسم شركة المساهمة أو الشركة. وتعتبر أولى هذه الشركات المساهمة هي شركات الهند الشرقية الهولندية والإنجليزية، وكذلك شركة “Company des Endes Occidentals” الفرنسية، وقد نشأت هذه الشركات في الفترة من 1600 إلى 1628. حدث تنشيط سوق الأوراق المالية والنمو السريع لتداول البورصة في الثلث الأول من القرن الثامن عشر والسنوات اللاحقة. في ذلك الوقت تم تشكيل البورصات في فرنسا وبريطانيا العظمى وألمانيا والولايات المتحدة الأمريكية. وقد نما عدد البورصات بسرعة وتشكلت علاقات وثيقة بينها 1 .

وفي نهاية القرن الثامن عشر وبداية القرن التاسع عشر، زاد دور البورصة في الاقتصاد الرأسمالي بشكل ملحوظ. عملية تراكم رأس المال الأولي جارية. ظهرت البنوك المساهمة والشركات الصناعية الأولى في بلدان أوروبا وأمريكا، على الرغم من أن المعاملات مع الأوراق المالية في ذلك الوقت لم يكن لها بعد تأثير كبير على العمليات التي تحدث في الاقتصاد. لم تدخل البورصة على الفور، ولكنها دخلت تدريجياً في نظام موحد للعلاقات المالية والاقتصادية وأصبحت عنصراً مهماً في الآلية الاقتصادية بأكملها للدولة. حدث هذا مع نمو الإنتاج الصناعي، وتطوير التجارة، والعلاقات الائتمانية، وبناء السكك الحديدية، وما إلى ذلك. كان عنصر سوق المنافسة الحرة يضمن تدفقًا غير محدود تقريبًا للأموال الكبيرة من الصناعة إلى الصناعة، متجاوزًا التوزيع الحكومي، من خلال البورصة وقطاع الإقراض.

أدى هذا النمو المكثف للإنتاج الاجتماعي، الذي فاق الاستهلاك بشكل كبير، إلى زيادة كبيرة في مستويات المعيشة، وكذلك إلى تغيير في دور رأس المال المالي في نظام العلاقات الاقتصادية. تتميز هذه الفترة بأنها فترة سوق "جامحة" غير منظمة. في الواقع، في ذلك الوقت لم يكن هناك أي تشريع تقريبًا ينظم بعض المعاملات التجارية، ولم يتم تشكيل هيئات تنظيمية، ولم يتم تسجيل معظم المعاملات بأي شكل من الأشكال. كل هذا يرتبط مباشرة بسوق الأوراق المالية، كجزء لا يتجزأ من اقتصاد الدولة في الدول الرأسمالية في القرن الماضي. مع ظهور الاحتكارات والجمعيات الكبيرة والمؤسسات وزيادة إصدار الأوراق المالية، يتزايد تبادل الأصول المالية ودورانها خارج البورصة. تلعب البنوك التجارية دورًا رئيسيًا في تنفيذ العروض العامة الأولية لأسهم الشركات. أصبح سوق الأوراق المالية منظمًا بشكل متزايد 1 .

أصبح سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة واسع الانتشار بشكل خاص. إذا كان رجال الأعمال في أوروبا القارية يفضلون عمومًا تخزين الأموال النقدية المجانية في الحسابات المصرفية، أو شراء التأمين أو العقارات، فإن معظم رواد الأعمال في أمريكا يستثمرون رأس المال في الأصول المالية. وهكذا، فإن سوق الأوراق المالية الوطنية الأمريكية قد تجاوزت بشكل ملحوظ السوق الأوروبية في تطورها، فقد طورت آلية أكثر تقدما لتنفيذ المعاملات المالية وتعتبر حاليا بحق سوق الأوراق المالية الأكثر تنظيما وديمقراطية. ومع ذلك، فإن سوق الأوراق المالية، مثل الاقتصاد بأكمله، ليس محصنا ضد حالات الركود والأزمات وغيرها من الصدمات، التي تسبب أحيانا شلل النشاط الاقتصادي بأكمله. علاوة على ذلك، فإن انهيار البورصة هو بمثابة نذير تهديد لكارثة مالية عامة في الدولة. كانت أزمة سوق الأوراق المالية عام 1929 فظيعة وضخمة بشكل خاص في عواقبها، عندما أدى انخفاض الأسعار في بورصة نيويورك إلى أزمة اقتصادية عالمية 1 .

يظهر أن... في الولايات المتحدة تنقسم إلى قسمين كبيرين: التبادلات المنظمة قيّم أوراقوبدون وصفة طبية سوق. في...