القروض المستعبدة: متوسطة الأجل، طويلة الأجل، حكومية. إصدار السندات. ما هو القرض المستعبد القروض المربوطة هي مصدر للتمويل

حتى لو كانت مسألة تنظيم إصدار السندات اليوم باهظة الثمن بالنسبة للشركة أو ببساطة غير ذات صلة لأسباب معينة، فقد يتغير الوضع في المستقبل، وسيصبح جذب الاستثمارات المقترضة عن طريق إصدار السندات ووضعها أحد المصادر الرئيسية تمويل الأعمال التجارية للشركة.

غالبًا ما تدخل الكيانات العاملة في القطاع الاقتصادي الحقيقي أو المالي إلى سوق السندات. هنا يستخدمون أداة خاصة لتعبئة الأموال، والتي لها عدد من المزايا المهمة. دعونا نفكر بمزيد من التفصيل في ماهية قروض السندات.

معلومات عامة

السند هو سند يؤكد حق المالك في الحصول على الموارد المالية أو الممتلكات من الجهة المصدرة.

السند هو الذي يحدد فترة محددة لتحويل الأموال. تقوم الجهة التي تحتاج إلى قرض بإصدار عدد معين منها. ويسمى المصدر. تسمح لك سندات القرض بما يلي:

1. الحصول على قدر كبير من الموارد المالية.
2. تنفيذ مشاريع استثمارية واسعة النطاق. وفي الوقت نفسه، يتم استبعاد تدخل حاملي السندات في إدارة الأنشطة المالية والاقتصادية.
3. تجميع الأموال من مستثمري القطاع الخاص.
4. الحصول على موارد مالية من المنظمات لفترة زمنية طويلة بما فيه الكفاية ظروف جيدةمع الأخذ في الاعتبار الحالة التي يقع فيها السوق المالي.

المزايا على الإقراض التقليدي

دخول سوق السندات له العديد من الفوائد الإيجابية. بادئ ذي بدء، سيكون القرض أكثر ربحية من وجهة نظر اقتصادية. قروض السندات دائما أرخص من القروض العادية. هناك فرق كبير يكمن في توقيت جذب الاستثمارات. أنها تتجاوز فترة القرض.

ومن المهم أيضًا ألا تحتاج المنشأة إلى تأمين قروض مضمونة بضمانات. الشخص المهتم بالقرض يكون مستقلاً عمليا عن المُقرض. ويرجع ذلك إلى مشاركة عدد كبير من المستثمرين. ونتيجة لذلك، يحصل الموضوع على فرصة لتجميع مبلغ كبير من الاستثمار. لا تسمح القروض المرهونة للأطراف المعنية بالتعبير عن نفسها فحسب، بل تسمح أيضًا بما يلي:

1. يساعد في بناء تاريخ ائتماني إيجابي. إذا أوفت المنشأة بالتزاماتها بشكل صحيح، فسوف يطالب المستثمرون بعد ذلك بحد أدنى للدفع مقابل مخاطرهم.
2. يتيح لك تقليل تكاليف الإصدار في ظل وجود منافسة بين المستثمرين على فرصة المشاركة في الصفقة.
3. يوفر فرصة لتوزيع المخاطر. مجموعة واسعة من المستثمرين تلغي الاعتماد على أي منهم. وهذا يعني بدوره أنه لا يوجد خطر فقدان السيطرة على الشركة.

فائدة أخرى جديرة بالملاحظة هي مبلغ القرض. يجب أن يكون الحد الأدنى لمبلغ الإصدار 200-300 مليون روبل. من غير المرجح أن تتمكن مؤسسة شابة من الحصول على مثل هذا القرض. يمكن سداد القرض خلال 3-5 سنوات.

تصنيف

حاليا، يسلط الاقتصاديون الضوء على سندات الشركات. يتم إصدارها، على التوالي، من قبل المنظمات والشركات والكيانات القانونية الأخرى. يتم استخدام هذه الأداة للدعم المالي اللاحق للمؤسسة. يمكن إصدار سندات الشركات بدون ضمانات. وهذا يعني أنه إذا كان هناك حق في المطالبة، فلا داعي لإشراك الضامنين أو الضمانات.

يمكن أن تكون الفترة التي يتم خلالها سداد القرض أكثر من عام. هناك نوعان آخران من الأدوات التي تم أخذها بعين الاعتبار. واحد منهم هو القروض الحكومية. في هذه الحالة، المصدر هو الاتحاد الروسي. وبناءً على ذلك، يمكن أن يكون المستثمر كيانًا قانونيًا أو مواطنًا. وتستخدم القروض الحكومية لحل بعض المشاكل التشغيلية وتنفيذ مشاريع واعدة واسعة النطاق. هذا النوع من القروض طوعي. هناك أيضًا قروض بلدية. هنا سيكون المُصدر أي وحدة إدارية إقليمية في البلاد. وبناء على ذلك، يتم استخدام هذه الأداة من قبل السلطات الإقليمية لحل القضايا الرئيسية على مستوى موضوع معين.

سندات القسيمة

يتم تصنيف القروض أيضًا اعتمادًا على فترة تقديمها. تعتمد مدة القرض على ظروف مختلفة. على سبيل المثال، يعد الحجم المطلوب من المخططات القانونية والتدابير التحضيرية للإصدار والإيداع وتنفيذ الضمان وما إلى ذلك أمرًا مهمًا. يتم تكوين قرض سندات متوسط ​​الأجل لمدة تتراوح من 1 إلى 5 سنوات. عادة ما يتم دفع الفائدة عليه مرتين في السنة. ولتقديم قرض، يصدر الطرف المعني ما يسمى بسندات القسيمة. يمكن أن تتجاوز فترة تداولها 5 وتصل إلى 10 سنوات. تحظى هذه القروض بشعبية كبيرة في محافظ صناديق الاستثمار المشتركة.

السبب في الوضع الحالي هو فترة طويلة من سداد الديون. وعلى مدى فترة زمنية محددة، يتم تحقيق التوازن الأمثل بين القروض قصيرة الأجل والربحية الكبيرة للأدوات المالية المستخدمة لفترة طويلة. في بعض الأحيان تسمى هذه القروض بالملاحظات. سندات القسيمة غير معتمدة. يتم نشرها في الإصدارات.

قرض سندات طويل الأجل

مدة استحقاق هذه القروض هي 20-30 سنة. تسمى السندات الحكومية طويلة الأجل الكمبيالات. في الولايات المتحدة تعتبر الأكثر موثوقية. ويرجع ذلك إلى حقيقة أن الحكومة هي الضامن لهم. وتسمى السندات طويلة الأجل أيضًا بالسندات. لديهم فترة تداول طويلة.

القروض الفيدرالية

يتم إصدار السندات الحكومية من قبل حكومة البلاد. وبناء على ذلك، فإنه يعمل كمصدر. في هذه الحالة، يتم تنفيذ الإصدار لفترة محددة، ويتم تحديد ربحية معينة. تم توزيع مثل هذه الأوراق في اتحاد الجمهوريات الاشتراكية السوفياتية. خلال سنوات القوة السوفييتية، لم تكن الانبعاثات من الناحية المالية بقدر ما كانت من الناحية العينية. ويفسر هذا الموقف بحقيقة أنه في ذلك الوقت كان يُنظر إلى المال على أنه من بقايا الرأسمالية، وخلال الفترة الشيوعية واجهت الحكومة مهام وأهداف مختلفة. ونتيجة لذلك، انتشرت الحبوب والسكر والقروض الأخرى على نطاق واسع في الاتحاد السوفييتي. حاليًا، لا يتم استخدام هذه الأنواع من الأدوات المالية أبدًا. وهي لا تحظى بشعبية خاصة في البلدان التي تعاني من وضع اقتصادي متقلب أو صعب.

القروض البلدية

يتم إبرام اتفاقية القرض من خلال حصول المستثمر على السندات المصدرة أو الأوراق المالية الأخرى التي تسمح بممارسة الحق في الحصول من المدين على الموارد المالية المقرضة له والفائدة المقررة.

يمكن أن تكون القروض البلدية من نوعين. الأول هو سندات التغطية العامة. يتم توفيرها من الميزانية بأكملها أو جزء منها، وكذلك من الممتلكات الخاصة للجهة المصدرة. هذه الأوراق المالية ليس لها طبيعة استثمارية مستهدفة. إنها تهدف إلى التغطية وتستخدم لحل المشكلات الحالية. تتمتع هذه القروض بميزات مشابهة للقروض الحكومية قصيرة الأجل. يتم تنفيذها وفقًا لمخططات تم إنشاؤها وتصحيحها خصيصًا.

في الوقت الحالي، يلاحظ الخبراء زيادة الاهتمام بين الموضوعات بهذه الأداة المالية. أما النوع الثاني فهو القروض المستهدفة والتي تحتل اليوم مكانة رائدة من حيث عدد السندات المصدرة. يتم إصدارها لتنفيذ مشروع استثماري محدد. يتم سداد القرض من الربح المستلم.

الأكثر شيوعًا حاليًا هي قروض الإسكان البلدية المستهدفة. يتم البناء من خلال تركيز الأموال العامة من خلال إصدار الأوراق المالية. الأهداف الرئيسية لمثل هذه القضية هي:

1. إيجاد فرص لتحسين نوعية الظروف المعيشية للناس.
2. تحسين آليات الاستثمار الواعد والموثوق في مجال البناء.
3. تحسين جودة العمل.
4. خفض تكلفة البناء والسكن.

أنواع أخرى من القروض

القروض المحلية هي التزامات دين على شكل سندات تصدر للتداول داخل الدولة. في السابق، كانت تتوافق بشكل صارم مع طرق الإصدار المعتمدة لهذه الأنواع من القروض في الممارسة العالمية. بدأ الإنتاج في روسيا السندات المحليةوالتي تم توزيعها على الشركات المحلية.

يتم تنفيذ مسألة الالتزامات الخارجية بالحد الأقصى المسموح به من الدين العام. يتم تحديد مبلغها في قانون الموازنة الفيدرالية. يتم إصدار هذه السندات الحكومية في شكل معتمد. وهي مصممة للتخزين المركزي. يمكن لحاملها الحصول على قيمة السند والفوائد المستحقة. ويبلغ الحجم الإجمالي للإصدار 1.5 مليار دولار، وتبلغ القيمة الاسمية للسندات 200 ألف دولار، ويعمل المواطنون والكيانات القانونية كحاملين محتملين. علاوة على ذلك، يمكن أن يكونوا مقيمين وغير مقيمين في البلاد. يتم طرح السندات عن طريق الاكتتاب الخاص وقد تخضع للاسترداد المبكر إذا تمت الإشارة إلى ذلك من خلال الشهادات العالمية التي تضفي الطابع الرسمي على إصدارها.

ميزات الإصدار

ويضمن إصدار السندات أقصى قدر من الرضا لخطط تنمية المشاريع لفترات مختلفة، مما يفتح فرصا جديدة لجذب الأدوات المالية بشروط مواتية. ويرجع ذلك إلى زيادة الاعتراف بالمنظمة، وبالتالي جذب اهتمام المستثمرين.

وشرط إصدار السند هو نص خاص في اتفاقية الإصدار. تنطبق متطلبات معينة على التزامات الدين:

1. يجب أن يكون حجم القرض الأمثل أكثر من 200 مليون روبل.
2. يجب أن يتجاوز مبلغ صافي أصول المصدر حجم أصوله رأس المال المصرح به.
3. يجب أن يكون لدى المؤسسة مشروع حقيقي سيتم توجيه الاستثمارات المستلمة لتنفيذه.
4. يجب أن تتوافق دفعات القرض السنوية مع أو تقل عن مبلغ الربح المحاسبي لنفس الفترة قبل خصم الدفعات الإلزامية للموازنة.

التنسيب والاستحواذ

يتم إصدار السندات في السوق الأولية. هذا هو المكان الذي يتم فيه تنفيذها. إذا تم بيعها، فيمكن إطلاقها في السوق الثانوية. يشرح هذا التنفيذ ميزتها الرئيسية - السيولة. وفقا للتشريعات الحالية، يمكن أن يستمر التقديم الأولي للقروض من 3 أشهر. تصل إلى سنة. يجب ألا يمر أكثر من سنة واحدة بعد التسجيل. ومن الناحية العملية، يتم تنفيذ التنسيب الأولي في غضون أيام قليلة. لشراء سند، تحتاج إلى دراسة نظام التداول بأكمله في السوق المالية. الجزء الأكبر منها متاح في بورصة موسكو للعملات. يتم تداول سندات البنوك في أسواق الأوراق المالية. وقد يكون من بينها مؤسسات تجارية وحكومية. على سبيل المثال، يمكنك شراء سندات سبيربنك. هذا مؤسسة ماليةيصدر التزامات الديون، وينفذ عمليات معينة عليها، مما يضمن زيادتها أجزاء الإيراداتميزانيات المناطق المختلفة ، وبالتالي المشاركة فيها النمو الإقتصاديبلدان.

يمكنك شراء سندات سبيربنك من أي فرع من فروعه أو من خلال الموقع الرسمي. ومع ذلك، يوصي الخبراء بدراسة الأسعار قبل الشراء. جوهر الاستثمار هو الشراء بأرخص سعر ممكن ثم البيع بأعلى سعر ممكن. لا يمكن بيع السندات إلا بعد فترة زمنية محددة محددة فيها. وفي هذا الصدد، يجب أن يكون المستثمر المحتمل قادرا على حساب ربحية القرض. عادة ما يتم إصدار السندات من قبل سبيربنك لمدة 1-5 سنوات. إذا تم حسابها بشكل صحيح، يمكن لحاملها الحصول على ربح كبير إلى حد ما.

يجب أن نتذكر أن سبيربنك هي مؤسسة تدعم فيها الحكومة أكثر من 50٪ من رأس المال. كما تظهر الممارسة، فإن مؤشرات الرسملة تزداد سنويا. وبالإضافة إلى ذلك، فإن حجم رأس المال وقيمة سداد القروض والائتمانات تتزايد باستمرار. وهذا بدوره يضمن زيادة في احتياطيات البنك، مما يسمح للمنظمة بإصدار السندات ووضعها.

سعر

يتم تحديد تكلفة تقديم القرض وفقًا لعاملين. ذلك يعتمد على التاريخ الائتماني وملاءة المصدر. يتم تسهيل انخفاض أسعار القروض من خلال التوسع في المنصات الثانوية وزيادة ثقة المستثمرين.

إن التاريخ الائتماني الإيجابي لا يخلق سمعة طيبة للمصدر فحسب، بل يضمن أيضًا انخفاض تكاليف إصدار القروض في المستقبل. يتم تحديد تكلفة القرض قبل الضريبة عن طريق حساب معدل العائد الداخلي (أو العائد وقت الدفع) على العائدات المالية للسند.

القرض كأداة لجمع الأموال

يسمح للمصدر بتعيين معلماته بشكل مستقل. على وجه الخصوص، نحن نتحدث عن حجم الإصدار وأسعار الفائدة والشروط وفترة التداول، وما إلى ذلك. تساهم السندات في تحسين نظام التسويات المتبادلة وتطوير هيكل الدائنين الحسابات المستحقةالمصدر. وفي الوقت نفسه، على الرغم من المزايا الواضحة لهذه الأداة، يجب أن نتذكر أن هذه الأنواع من القروض بمثابة التزامات دين جامدة إلى حد ما. ومن خلال إصدار السندات، يعرض الطرف المعني نفسه لمخاطر معينة. بادئ ذي بدء، فهي مرتبطة بالفشل المحتمل لهذا الحدث بأكمله. ولذلك، فإن حقيقة إصدار الأوراق المالية لا تضمن وضعها وفقا للشروط التي يحددها المصدر.

القرض كمصدر للتمويل

هذا الدور لإصدارات السندات في البلدان المتقدمة كبير جدًا. وخلال السنوات العشر الأخيرة من القرن العشرين، كان إصدار مثل هذه الالتزامات يمثل أكثر من نصف الاستثمار الخاص، وكان في حدود 5%. قبل طرح السندات، يتم النص على التزامات وحقوق الأطراف المعنية، بما في ذلك حامليها، بتفاصيل كافية. وترجع هذه الحاجة إلى عدم وجود قائمة كاملة من اللوائح التي تنظم إجراءات إصدارها وتنفيذها في الإجراءات القانونية لمعظم البلدان. العامل المحدد الرئيسي عند وضع السندات هو حجم العقار. تشمل مزايا هذه الأداة ما يلي:

1. إمكانية جمع الأموال من مستثمرين مختلفين. وقد تشمل هذه البنوك.
2. القدرة على جذب صغار المقرضين. ويرجع ذلك إلى انخفاض تكلفة السندات.
3. إمكانية نسبة تكلفة خدمة القروض إلى تكلفة الإنتاج. وهذا بدوره يسمح لك بتقليل الدخل الخاضع للضريبة.
4. إمكانية تمديد شروط السداد.
5. تكاليف أقل من إصدار الأسهم.
6. خطر قليل. فهو يضمن جذب مجموعات معينة من المستثمرين.

الجانب الإيجابي لهذا التنسيب للمؤسسات هو القدرة على حساب العائد الأمثل للسندات أثناء التداول. وفي الوقت نفسه، يمكن للشركة تحديد أسعار فائدة مناسبة على المدفوعات وجذب المزيد من المستثمرين بشكل ملحوظ. كنقطة سلبية، تجدر الإشارة إلى احتمال عدم اكتمال التنسيب في المزاد الأساسي. وإذا كان الطلب منخفضا، فإن عائد السندات سيرتفع. تتطلب شروط الإصدار الإيجابية اتخاذ إجراءات معينة. وبالتالي فإن الأشياء السلبية تحد من الأنشطة.

السلبية

لقد تم وصف المزايا العديدة لقرض السندات أعلاه. ومع ذلك، على الرغم من كل العوامل المواتية، فإن هذه الأداة لديها أيضا ميزات سلبية. ومن بينها تجدر الإشارة إلى:

1. تعقيد عملية الانبعاث. للحصول على قرض، يحتاج الشخص ببساطة إلى توقيع اتفاقية مع المنظمة التي تقدمه. يتضمن إصدار السند إبرام اتفاقيات مع منظم الإصدار والوديع وكذلك تداول الاسهم. بالإضافة إلى ذلك، من الضروري إعداد وتسجيل كمية كبيرة من الوثائق. على سبيل المثال، تتكون نشرة الإصدار من حوالي 300 صفحة.
2. - عدم القدرة على تخطيط تكاليف الوقت. والحقيقة هي أن الدعم القانوني لعملية الانبعاث يتم من قبل المنظم. لا يمكن للشخص المهتم بتلقي الأموال التأثير على هذه العملية، لذلك لا يمكنه إلا أن يتصالح مع حقيقة أن تكاليف الوقت قد تكون كبيرة.
3. نفقات إضافية. في حالة الحصول على قرض بنكي، يقوم المدين بدفع مبلغ الالتزام الأصلي والفائدة. بالنسبة لإصدار السندات، سيتم إضافة تكاليف إضافية إلى الخصومات المحددة، والتي تتراوح قيمتها بين 2-3% من حجم الإصدار.

ومع ذلك، فإن الطريقة المدروسة لجذب الاستثمار لا تزال تحظى بشعبية كبيرة اليوم. وبمساعدة هذه الأداة، تمكنت العديد من الشركات من تنفيذ مشاريعها. وفي بعض الحالات، يكون إصدار السندات مفيدًا أيضًا لحكومة البلاد. يسمح بتجديد عجز الموازنة بأقل الخسائر. يمكن لكل من المواطنين والكيانات القانونية شراء السندات. قبل إبرام الصفقة، يوصي الخبراء المستثمرين المبتدئين بدراسة عمل البورصة.

يستخدم المقترضون العاملون في القطاع الحقيقي أو المالي هذه الأداة بشكل نشط كإيداع الأوراق المالية في السوق المالية. يتمتع هذا النوع من تعبئة الأموال بالعديد من المزايا مقارنة بالقروض المصرفية التقليدية، وما يمكن اكتشافه بالضبط في هذه المقالة.

ما هذا

قرض السندات هو قرض يتم إصداره على شكل قيام المقترض بإصدار سند.

والسند بدوره عبارة عن ضمان يؤكد حق صاحبه في الحصول من الجهة التي أصدرته على القيمة الاسمية للسند أو أي ممتلكات أخرى بكميات متساوية.

القراء الأعزاء! تتحدث المقالة عن طرق نموذجية لحل المشكلات القانونية، ولكن كل حالة فردية. إذا كنت تريد أن تعرف كيف حل مشكلتك بالضبط- الاتصال بالاستشاري:

يتم قبول الطلبات والمكالمات على مدار 24 ساعة طوال أيام الأسبوع و7 أيام في الأسبوع.

إنه سريع و مجانا!

يتم تحويل الأموال خلال الفترة التي يحددها الأمن.

تتمتع قروض السندات بعدد من المزايا للطرف المصدر:

• فرصة الحصول على مبلغ هائل من الأموال وتنفيذ مشاريع استثمارية واسعة النطاق دون التعرض لخطر تدخل المستثمرين (أصحاب الأوراق المالية) في إدارة الأنشطة المالية والاقتصادية؛
• إمكانية تجميع الأموال المخصصة من مستثمري القطاع الخاص، وكذلك تلقي الموارد المالية من الكيانات القانونية لفترة طويلة إلى حد ما وبشروط مواتية، مع الأخذ في الاعتبار الوضع الاقتصادي الحالي في السوق المالية.

مزايا قرض السندات على القرض:

• قرض السندات أرخص.
• شروط جذب الاستثمارات تتجاوز شروط إصدار القرض؛
• لا حاجة لتقديم ضمانات.
• درجة منخفضة من الاعتماد على المقرض، بسبب مشاركة مجموعة واسعة من المستثمرين؛
• إمكانية تجميع مبلغ كبير من الاستثمار.

أنواع

حتى الآن، حدد الاقتصاديون ثلاثة أنواع من قروض السندات. النوع الأول هو قرض السندات التجارية، وهو عبارة عن أوراق مالية تصدرها المنظمات والشركات والكيانات القانونية الأخرى لمزيد من الدعم المالي لأنشطتها الخاصة.

ومن الناحية العملية، يعتبر قرض السندات التجارية أداة قرض طويلة الأجل قد يتجاوز أجل استحقاقها سنة واحدة.

يمكن تقديم قرض السندات التجارية بدون ضمانات، أي أنه يفترض حق المطالبة ولا يتضمن ضمانات أو ضامنين.

القروض من هذا النوع شائعة أيضًا، والتي يتم تأمينها بضمانات - على سبيل المثال، نوع من الممتلكات.

هناك نوعان آخران من قروض السندات - الدولة والبلدية. في هذه الحالة، يكون المقترض هو الاتحاد الروسي أو أحد رعاياه، والمقرض مواطن أو كيانات قانونية. هذا النوع من التزامات القروض طوعي.

يساعد توفير قروض السندات الحكومية أو البلدية السلطات الفيدرالية أو الإقليمية على حل عدد من المهام التشغيلية المهمة وطويلة الأجل.

حسب التاريخ

تنقسم القروض المضمونة إلى عدة فئات حسب شروطها: عاجلة ومتوسطة الأجل وطويلة الأجل.

تعتمد مدة تكوين القرض المستعبد على الحجم المطلوب من الأنشطة التحضيرية والخطط القانونية لإصدار الأوراق المالية وإيداعها وتسجيل الضامنين وما إلى ذلك.

مصطلح متوسط

قروض السندات متوسطة الأجل لها فترة استحقاق تتراوح من سنة واحدة إلى خمس سنوات (الملاحظات). تعتبر هذه الأوراق المالية أوراق مالية قسيمة.

يتم دفع الفائدة في أغلب الأحيان مرتين في السنة. يمكن أن يتجاوز استحقاق هذه الأوراق المالية خمس سنوات ويصل إلى عشر سنوات.

هناك طلب كبير على قروض السندات متوسطة الأجل بين صناديق الاستثمار المشتركة للمحفظة.

ويفسر ذلك التغطية الواسعة لآجال استحقاق الديون، حيث من الممكن تحقيق التوازن الأمثل بين السندات قصيرة الأجل (خاصة السندات الحكومية) والعائد المرتفع للأدوات المالية طويلة الأجل.

تسمى إصدارات السندات الحكومية متوسطة الأجل أحيانًا بالملاحظات.

يتم إصدارها لمدة تصل إلى عشر سنوات وهي عبارة عن أوراق مالية مقيدة في دفتر القسائم يتم وضعها في الإصدارات.

في الاتحاد الروسي، كان النوع الأول من الأوراق المالية الحكومية متوسطة الأجل هو سندات القروض الفيدرالية ذات القسيمة المتغيرة (OFZ PC).

طويل الأمد

تتراوح فترة استحقاق قروض السندات طويلة الأجل من عشرين إلى ثلاثين عامًا.

تسمى السندات الحكومية طويلة الأجل بالفواتير. هذه هي الأوراق المالية التي تصدرها الحكومة بفترة استحقاق تتراوح من خمس إلى ثلاثين سنة.

في الولايات المتحدة الأمريكية، تعتبر هذه الأوراق المالية الأكثر موثوقية، حيث تعمل الحكومة كضامن لها. يمكن إعطاء مصطلح آخر فيما يتعلق بالسندات طويلة الأجل - السندات. وهي أيضًا ورقة مالية تستحق عدة سنوات.

قروض السندات الحكومية

السندات الحكومية هي أوراق مالية تصدرها حكومة دولة ما (وبالتالي تكون الدولة هي مصدر هذه السندات) لفترة زمنية محددة وبعائد معين عليها.

يعد هذا النوع من الأوراق المالية نموذجيًا بالنسبة للاتحاد السوفيتي، حيث لم يتم إصدار السندات من الناحية المالية بقدر ما تم إصدارها من الناحية العينية.

ويرجع ذلك إلى حقيقة أن المال كان يعتبر من بقايا الرأسمالية، وفي ظل الشيوعية كان للحكومة أهداف وغايات أخرى.

وهكذا انتشرت القروض في البلاد مثل السكر والحبوب وغيرها.

بشكل عام، لا تختلف سندات القروض الحكومية بطبيعتها كثيرًا عن السندات الحكومية الحديثة.

والفرق الوحيد هو أن هذه الأدوات المالية لم تعد تُستخدم في العديد من البلدان اليوم (وهذا ينطبق بشكل خاص على البلدان التي تعاني من وضع اقتصادي صعب أو متقلب).

البلدية

يتم إبرام اتفاقية القرض البلدي من خلال شراء المستثمر للسندات البلدية الصادرة أو الأوراق المالية الأخرى التي تمارس حق المستثمر في الحصول من المقترض على الأصول المالية المقرضة له وفوائد معينة.

وتنقسم السندات البلدية إلى فئتين: الأوراق المالية العامة والسندات المستهدفة. النوع الأول: يتم توفيره من خلال الميزانية بأكملها، أو حصتها، بالإضافة إلى الممتلكات الخاصة بالجهة المصدرة.

وهذه السندات ليست ذات طبيعة استثمارية موجهة وتهدف إلى سد عجز الموازنة وضمان المهام الحالية.

يتمتع هذا النوع من الأوراق المالية بميزات مشابهة للقروض الحكومية قصيرة الأجل ويتم بيعه وفقًا لخطط خاصة محددة. أصبح اهتمام الأشخاص بهذه الأداة المالية أكثر وضوحًا.

تحتل قروض السندات المستهدفة مكانة رائدة في عدد الأوراق المالية المصدرة.

يتم إصدار هذه السندات لتنفيذ مشروع استثماري محدد ويتم سدادها في معظم الحالات بالعائدات المستلمة.

القروض البلدية المستهدفة مثل قروض الإسكان البلدية شائعة جدًا. يبدو الأمر كما يلي: يتم بناء المساكن من خلال تجميع الأموال من السكان من خلال إصدار الأوراق المالية البلدية.

تشمل الأهداف الرئيسية لهذا النوع من القروض ما يلي:

• البحث عن فرص جديدة لتحسين الظروف المعيشية للمواطنين؛
• وتحسين آليات الاستثمار طويل الأجل والموثوق في بناء المساكن؛
• تحسين نوعية بناء المساكن؛
• تخفيض تكاليف البناء وأسعار المساكن.

تجاري

قرض السندات التجارية هو ضمان تصدره المنظمات والشركات والكيانات القانونية الأخرى بغرض تقديم دعم مالي إضافي لأنشطتها الخاصة.

تختلف آجال استحقاق الأوراق التجارية وتتراوح من سنة واحدة إلى أطول.

ويمكن تأمين مثل هذه الأداة المالية طويلة الأجل بضمانات؛ وفي بعض الأحيان يتم تقديم هذه السندات بدون ضمانات.

محلي

السند المحلي هو التزام دين في شكل ضمان صادر للسوق المحلية.

في السابق، كانت إصدارات السندات المحلية تلتزم بشكل صارم بأساليب إصدار مثل هذه الأنواع من القروض المقبولة في الممارسة العالمية.

السمة المميزة الرئيسية للأوراق المالية الجديدة هي أنها لا يتم إصدارها بحرية في السوق، ولكن يتم توزيعها بين الشركات الروسية - عملاء Vnesheconombank.

السندات الخارجية

بموجب أمر وزارة المالية في الاتحاد الروسي بتاريخ 11 سبتمبر 2013 رقم 235، بدأ إصدار هذا النوع من الأوراق المالية في عام 2013.

ويتم إصدار السندات الخارجية ضمن الحدود القصوى المسموح بها للدين العام، والتي حددها قانون الموازنة الاتحادية للفترة 2013-2015.

تعمل وزارة المالية كمصدر نيابة عن روسيا.

هذه السندات هي أوراق مالية حكومية ويتم إصدارها في شكل مستندي. تخضع سندات قرض السندات الخارجية للتخزين المركزي. يمكن لحامليها الحصول على القيمة الاسمية والفوائد المتراكمة.

ويبلغ الحجم الإجمالي لإصدار هذه السندات مليار ونصف المليار دولار أمريكي.

تم إصدار أوراق مالية بمبلغ 7500 وحدة. وتبلغ القيمة الاسمية للسند الواحد مائتي ألف دولار أمريكي.

المالكون المحتملون للأداة المالية هم المواطنون والكيانات القانونية والمقيمون وغير المقيمين.

يتم إيداع الأوراق المالية في شكل اكتتاب مغلق ويمكن تقديمها للاسترداد المبكر في الحالات التي تشير إليها الشهادات العالمية التي تضفي الطابع الرسمي على إصدار هذه السندات.

المميزات والعيوب

يتمتع قرض السندات كأداة لجمع الأموال بعدد من المزايا:

• القدرة على جذب الموارد المالية وتنفيذ مشاريع استثمارية كبيرة دون التعرض لخطر تدخل حاملي السندات (المستثمرين) في إدارة المؤسسة؛
• يحدد المُصدر بشكل مستقل معايير إصدار السندات، وهي: حجم الإصدار، وأسعار الفائدة، والشروط، وشروط التداول والسداد، وما إلى ذلك؛
• إمكانية تجميع الموارد المالية المقدمة من مستثمري القطاع الخاص وتعبئة الموارد المالية للكيانات القانونية لفترة طويلة من الزمن وبشروط مواتية؛
• المزيج الأمثل من درجة الربحية للمستثمرين ومقدار التكاليف التي يتحملها الطرف المصدر لإصدار وخدمة القرض؛
• تحسين التسويات المتبادلة وهيكل الذمم المدينة والدائنة للجهة المصدرة.

على الرغم من كل مزايا قرض السندات، يجب أن يؤخذ في الاعتبار أن هذا التزام دين صارم إلى حد ما.

عند إصدار السندات، يتعرض المصدر لبعض المخاطر المرتبطة بالفشل المحتمل لهذا الحدث.

وبالتالي، فإن مجرد إصدار السند لا يضمن وضعه وفقًا للشروط التي يحددها المصدر.

قرض السندات كمصدر للتمويل

وفي البلدان المتقدمة، يكون دور قروض السندات كمصدر لتمويل المشاريع الاستثمارية كبيرا جدا. على مدى العقد الأخير من القرن العشرين، في البلدان المتقدمة اقتصاديا، جاء أكثر من 50٪ من الاستثمار الخاص من إصدار السندات، في حين أن هذا الرقم بالنسبة لإصدار الأسهم كان 5٪ فقط.

عند إصدار السندات، يتم وصف حقوق والتزامات حامليها ومصدريها بالتفصيل، نظرًا لأن لوائح معظم الدول لا تنظم بشكل كامل إجراءات إصدار هذه الأوراق المالية ووضعها.

العامل المحدد الرئيسي عند إصدار السندات هو حجم العقار.

ومن مميزات السندات كمصدر للتمويل ما يلي:

• القدرة على جذب قرض أكبر مقارنة بالقرض التقليدي؛
• إشراك الأموال من كل من القطاع المصرفي والمشاركين الآخرين في السوق المالية؛
• وجذب صغار الدائنين بسبب انخفاض تكلفة السندات؛
• إمكانية تمديد شروط السداد؛
• وفي العديد من البلدان، يُسمح بنسب تكاليف خدمة إصدارات السندات إلى تكلفة الإنتاج، مما يسمح بتخفيض الأرباح الخاضعة للضريبة؛
• وإصدار السندات أرخص من إصدار الأسهم؛
• تعتبر قروض السندات جذابة لمجموعة معينة من المستثمرين بسبب انخفاض مخاطرها.

يطلق

إن إصدار القرض المستعبدين يجعل من الممكن تلبية خطط التنمية المتوسطة والطويلة الأجل للمؤسسة على أفضل وجه ويفتح فرصًا جديدة لجذب الموارد المالية بشروط مواتية.

ويرجع ذلك إلى زيادة الاعتراف بالشركة، ونتيجة لذلك، جذب اهتمام المستثمرين.

شرط إصدار السندات هو بند خاص في الاتفاق على إصدار الورقة المالية. هناك شروط الإفراج الإيجابية والسلبية.

الحالة الإيجابية تتطلب إجراءات معينة، والحالة السلبية تحد منها. تسمى حصة السند المصدر في إصدارات منفصلة بالشريحة.

التنسيب والشراء

يتم طرح إصدارات السندات في السوق الأولية، حيث يتم بيع الأوراق المالية.

إذا تم بيع الأوراق المالية، فيمكن تداولها في السوق الثانوية. يفسر بيع السندات في السوق الثانوية الميزة الرئيسية لهذه الأوراق المالية - سيولتها.

وفقًا للتشريع الحالي للاتحاد الروسي، يمكن أن يستمر الإصدار الأولي لإصدارات السندات من ثلاثة أشهر إلى سنة واحدة.

ماكوفيتسكي إم يو.

لتحسين كفاءة الإنتاج في الظروف الاقتصاد المتقدمومما له أهمية خاصة قدرة الشركات على استخدام أدوات وآليات السوق بمرونة في عملية تمويل أنشطتها الاقتصادية.

في السوق المثالية، ومعدلات الضرائب المتساوية لمختلف الأدوات المالية وغياب التدابير التنظيمية، لا ينبغي لأي هيكل لتمويل مؤسسة ما أن يكون له تأثير ملحوظ على نتائج عملياتها وربحيتها. ومع ذلك، في الظروف الحقيقية في الأسواق، غالبا ما تواجه المؤسسات مخاطر مختلفة، مما يؤدي إلى وجود تسلسل هرمي معين لأشكال ومصادر التمويل.

من الناحية العملية، لا تلجأ الشركات الكبيرة فحسب، بل أيضًا الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم، إلى مصادر مختلفة للاستثمار الخارجي، بما في ذلك القروض المصرفية، واقتراض الأموال من الأسواق المالية، واستخدام رأس المال المخاطر، وما إلى ذلك. يعتمد اختيار مصادر التمويل على عوامل عديدة، بما في ذلك حجم المؤسسة، وطبيعة أسواقها، وصناعتها ومجال نشاطها، والميزات التكنولوجية، وخصائص المنتجات، وطبيعة التنظيم الحكومي والضرائب على الأعمال التجارية، والاتصالات مع الأسواق. ، إلخ.

وكما تظهر التجربة الأجنبية، فإن إصدارات الأوراق المالية، وقبل كل شيء، الأسهم والسندات، تحتل مكانا هاما في هيكل مصادر التمويل الخارجية للشركات. في الدول المتقدمة الحديثة، تتراوح كتلة سندات الشركات عادة من 10-15 إلى 60-65% من الحجم الإجمالي لإصدارات الأوراق المالية للشركات، مما يشير إلى الدور الهام للسندات كمصدر بديل للاستثمار.

يتم تعليق آمال كبيرة على سوق سندات الشركات في روسيا كمصدر واعد لموارد استثمارية إضافية للقطاع الحقيقي للاقتصاد. حتى وقت قريب، كان تطور هذا السوق بطيئًا للغاية، وكان مكتئبًا وضيق التركيز.

وفي الوقت نفسه، توجد اليوم شروط مسبقة مواتية لتغيير الوضع الحالي نحو الأفضل. كما هو موضح أدناه، بشرط اتخاذ التدابير اللازمة لتسريع تطوير سوق سندات الشركات في روسيا، سيصبح من الممكن استخدام إمكاناتها الاستثمارية بشكل منتج.

سندات الشركات كأداة تمويل

تاريخياً، ظهر ظهور السندات على الساحة المالية العالمية، وتحديداً في القرن السادس عشر. في فرنسا - كان سببه حقيقة أن الكنيسة الأرثوذكسية اضطهدت المقرضين بوحشية. تم العثور على طريقة بارعة لتجنب الاضطهاد في إصدار السندات، مما جعل من الممكن تفسير تصرفات الدائن (المقرض) ليس كعملية ربوية (إقراض الأموال بفائدة)، ولكن كشراء لتدفق الدخل.

أولا وقبل كل شيء، السند هو ضمان يشهد على علاقة القرض بين مالكه (المقرض أو المستثمر) والشخص الذي أصدره (المقترض أو المصدر). وتتمثل ميزتها الرئيسية في أنها الأداة الأكثر فعالية وكفاءة التي تسمح، دون إعادة توزيع الممتلكات، بتجميع أموال المستثمرين وتزويد المؤسسات بإمكانية الوصول إلى سوق رأس المال.

وبهذه الصفة، يشهد السند:

• حقيقة أن مالك الورقة المالية يوفر الأموال للمصدر (الشركة)؛
• التزام المُصدر بإعادة المبلغ الذي حصل عليه المُصدر عند إصدار هذا الضمان إلى حامل السند بعد الفترة المتفق عليها (أي إعادة المبلغ الأصلي)؛
• التزام المصدر بدفع دخل ثابت لحامل السند في شكل نسبة مئوية من القيمة الاسمية أو ما يعادلها من الممتلكات الأخرى.

تتميز السندات بتنوعها الذي تحسد عليه. وعلى وجه الخصوص، فإنها تختلف في وضع المقترض (المصدر)؛ حسب الشروط التي يتم بموجبها إصدار القروض؛ من خلال أهداف الإصدار؛ عن طريق طرق دفع الدخل و/أو السداد ومعايير أخرى.

وفي الوقت نفسه، فإن سندات الشركات هي نوع الأوراق المالية الأكثر عرضة للابتكار. أدى ارتفاع معدلات التضخم وخطر انخفاض قيمة الأموال إلى تعديل سوق السندات بشكل كبير، وأصبح النوع الكلاسيكي من هذه الورقة كشهادة دين صادرة لفترة محددة سلفًا بسعر فائدة ثابت شيئًا من الماضي إلى حد كبير. بفضل عدد من الابتكارات، أصبح السند أكثر ملاءمة أداة مالية. بشكل عام، يمكن وصف التطور الكامل لسوق السندات في عقود ما بعد الحرب بأنه اكتساب المرونة، وتزايد حرية المناورة لكل من مصدري السندات والمستثمرين.

يعد إصدار السندات وسيلة ملائمة لتعبئة أموال رأس المال ويحتوي على عدد من الميزات الجذابة للشركات.

المزايا الرئيسية لإصدار السندات كأداة لجذب الاستثمارات من وجهة نظر المؤسسة المصدرة هي:

• القدرة على تعبئة مبالغ كبيرة من الأموال وتمويل المشاريع والبرامج الاستثمارية واسعة النطاق بشروط مفيدة اقتصاديًا للمؤسسة دون التهديد بتدخل المستثمرين (حاملي السندات) في إدارة أنشطتها المالية والاقتصادية الحالية؛
• القدرة على المناورة عند تحديد خصائص الإصدار: يتم تحديد جميع معايير قرض السندات (حجم الإصدار، وسعر الفائدة، والشروط، وشروط التداول والسداد، وما إلى ذلك) من قبل المصدر بشكل مستقل، مع الأخذ في الاعتبار طبيعة الإصدار المشروع الاستثماري الذي يتم تنفيذه باستخدام الأموال المجمعة؛
• إمكانية تجميع الأموال من مستثمري القطاع الخاص (السكان)، وجذب الموارد المالية الكيانات القانونيةلفترة طويلة بما فيه الكفاية (أطول من مدة القروض التي تقدمها البنوك التجارية) وبشروط أكثر ملاءمة، مع الأخذ في الاعتبار الوضع الاقتصادي الحقيقي وحالة السوق المالية؛
• ضمان المزيج الأمثل بين مستوى الربحية للمستثمرين، من ناحية، ومستوى تكاليف المؤسسة المصدرة لإعداد وخدمة إصدار السندات، من ناحية أخرى؛
• تحسين التسويات المتبادلة وهيكل الذمم المدينة والدائنة للمؤسسة المصدرة.

في الوقت نفسه، يعد السند التزامًا صارمًا للغاية بالديون: عند إصدار السندات، يتحمل المُصدر مخاطر معينة، وهناك دائمًا احتمال ألا يكون إصدار السندات ناجحًا، أي. إن حقيقة إصدار السندات لا تضمن وضعها وفقًا للشروط التي وضعها المصدر.

وفي هذا الصدد، عند النظر في القدرات المالية للسندات، ينبغي للمرء أن يأخذ في الاعتبار الطبيعة المتناقضة لمصالح المصدر والمستثمرين. لذلك، عند تنظيم قروض السندات، في عملية إنشاء الأوراق المالية، من المهم أن تكون قادرًا على إيجاد "الوسط الذهبي"، لضمان توازن هذه المصالح بناءً على تحليل شامل لمزايا وعيوب أداة مالية معينة. .

سندات الشركات في الخارج: الاتجاهات والميزات

يذاكر تجربة أجنبيةيتيح لنا تسليط الضوء على العديد من الميزات المهمة لعمل سوق سندات الشركات:

• توفر سندات الشركات، كقاعدة عامة، زيادة رأس المال لفترة طويلة: هذه قروض طويلة الأجل يتم طرحها في سوق الأوراق المالية، ومع ذلك، في العقود الأخيرة كان هناك ميل إلى تقليل فترة تداولها (من 25 إلى 30 سنة إلى 5-10 سنوات)، ويرجع ذلك من ناحية إلى تسارع إدخال أحدث التطورات العلمية والتقنية، مما يؤدي إلى التقادم السريع للأصول الثابتة، والاستخدام الواسع النطاق لآليات الاستهلاك المتسارع، وما إلى ذلك، و ومن ناحية أخرى مع رغبة المستثمرين في استثمار أموالهم في الأوراق المالية ذات العوائد الأعلى المدى القصيرالسداد وبالتالي تقليل مخاطر الاستثمار.
• إن محفظة السندات التي تصدرها الشركات غير متجانسة: فالاختلافات في اختيار خصائص السندات المصدرة ترجع إلى عوامل مثل تفاصيل الصناعة، وعلاقات الشركات بسوق الأوراق المالية ونظام الائتمان، ومكانة الأعمال، والمركز المالي؛
• في عملية تداول سندات الشركات في السوق، يتم إيلاء الأولوية لتقييم جودتها وموثوقيتها: فالسندات ذات الجودة الأعلى تعني المزيد نسبة منخفضةالمدفوعات عليها، وبالتالي، شروط أكثر ملاءمة للمصدر لجذب الاستثمارات؛
• تتميز سندات الشركات باستقرار أكبر مقارنة بالأوراق المالية الأخرى: لا ينخفض ​​​​سعر السندات، كقاعدة عامة، عندما يتفاقم وضع السوق، بل يصبح أكثر جاذبية للمستثمرين مقارنة بالأسهم والأوراق المالية الحكومية؛
• جزء كبير من حاملي (أصحاب) سندات الشركات هم، كقاعدة عامة، صغار المستثمرين والسكان: حصة عالية من المشاركين الأفراد في سوق الأوراق المالية هي سمة مميزة للبلدان المتقدمة إقتصاد السوقويعكس الاتجاهات الحديثة- انتقال الأموال من أشكالها التقليدية (الادخار، النقد، الودائع المصرفيةإلخ) في شكل أوراق مالية وتحويل كتلة متزايدة باستمرار من رأس المال إلى أوراق مالية في متناول أوسع نطاق من المستثمرين.

وبالتالي، فإن إصدارات السندات هي أداة واعدة لتعبئة الأموال المتاحة من المستثمرين لصالح تنمية المؤسسة المصدرة، وفي نهاية المطاف، الاقتصاد ككل. مما لا شك فيه أن الكثير من الخبرات العالمية يمكن أن تكون مفيدة في روسيا.

سندات الشركات للمصدرين الروس: المشاكل والآفاق

بالنظر إلى موارد الاستثمار المحدودة في الظروف الحديثة لروسيا، يمكن رؤية طريقة للخروج من هذا الوضع، أولا وقبل كل شيء، في التطور المتسارع لسوق سندات الشركات، مما سيجعل من الممكن حل العديد من المشاكل المهمة في وقت واحد:

• جذب موارد استثمارية إضافية إلى القطاع الحقيقي للاقتصاد، مع الاستفادة الكاملة من الأموال المتاحة ومدخرات السكان؛
• يزيد جاذبية الاستثمارأسهم المؤسسات الصناعية، وبالتالي المساهمة في تطوير القطاع المقابل من سوق الأوراق المالية؛
• تزويد المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية بفرص إضافية للقيام بأنشطتهم المهنية من خلال ظهور أدوات مالية جديدة.

من المؤكد أن الواقع الروسي والظروف الاقتصادية للفترة الانتقالية قد تركت بصمة معينة على عمليات استخدام الأدوات المالية لسوق الأوراق المالية من أجل جذب الاستثمارات، بما في ذلك من خلال إصدار سندات الشركات.

في الوقت الحالي، تحتل سندات الشركات مكانًا أكثر من متواضع في سوق الأوراق المالية الروسية. وينطبق هذا على حجم الإصدار ككل وعلى حصة السندات المتداولة في السوق. وهكذا، في عام 1998، سجلت الشركات المساهمة 19848 إصداراً من الأسهم و93 إصداراً فقط من السندات.

يوضح تحليل المؤشرات الكمية والخصائص النوعية والاتجاهات العامة في سوق الأوراق المالية أن نشاط الشركات المصدرة الروسية في إصدار إصدارات السندات ظل حتى وقت قريب منخفضًا بشكل غير عادي. ويعود هذا الوضع في سوق سندات الشركات في بلادنا إلى وجود عدد من المشاكل الخطيرة التي أعاقت عملية تطويره وتحقيق إمكانات الاستثمار.

بادئ ذي بدء، إحدى المشاكل الرئيسية التي أعاقت حتى وقت قريب تطوير سوق سندات الشركات في روسيا هي الإجراء غير العقلاني لفرض الضرائب على المعاملات.

كما هو معروف، في الممارسة الروسية محاسبةلا يتم تضمين الفوائد التي يدفعها المصدرون على السندات في التكاليف المدرجة في سعر التكلفة ويتم دفعها من صافي الربح، مما يقلل بشكل حاد من كفاءة القرض. ويجب التأكيد على أن هذا الإجراء لا يتوافق مع معايير المحاسبة الدولية، التي بموجبها يجب حجب الفوائد على السندات والقروض من الأرباح قبل الضريبة.

فقط مع إصدار مرسوم حكومة الاتحاد الروسي بتاريخ 26 يونيو 1999 رقم 696، أصبح من الممكن أن تنسب الفائدة على السندات التي يدفعها المصدرون إلى التكلفة. ومع ذلك، ينطبق هذا الإجراء فقط على السندات، التي يتم تداولها من خلال منظمي التداول في سوق الأوراق المالية، المرخصين من قبل اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية. يحد هذا الظرف بشكل كبير من نطاق المصدرين المحتملين: إذا كان من المستحيل و/أو غير مناسب إصدار سندات للتداول من خلال منظمي التجارة، فإن كفاءة إصدار السندات ستظل منخفضة.

يرتبط جانب آخر من اللاعقلانية في فرض الضرائب على سندات الشركات بوجود ضريبة على المعاملات مع الأوراق المالية، والتي يدفعها المصدرون عند تسجيل الدولة لإصدارات الأوراق المالية بمبلغ 0.8٪ من قيمتها الاسمية، بغض النظر عن تاريخ الاستحقاق. السندات. هذا الظرف يجبر المصدرين على إصدار سندات لفترة طويلة (سنة أو أكثر)، الأمر الذي يحد بشكل كبير من جاذبيتها للمستثمرين في ظروف عدم الاستقرار. في حالة إصدار سندات ذات آجال استحقاق قصيرة، يؤدي دفع الضريبة على المعاملات مع الأوراق المالية تلقائيا إلى زيادة ملحوظة في تكلفة الموارد النقدية الجذابة (على سبيل المثال، بالنسبة لمصدر السندات لمدة ثلاثة أشهر، دفع الزيادات الضريبية المحددة التكلفة الفعلية للاقتراض ليست بنسبة 0.8٪، ولكن بنسبة 3.2٪ سنويا).

هناك عائق آخر أمام تطور سوق السندات في روسيا وهو أن السندات التي تثبت علاقة القرض هي أوراق أكثر "صرامة وإلزامية" الوضع المالي الصعب وهيكل رأس المال غير المرضي لمعظم الشركات الروسية في حالة إصدار التزامات الديون (. السندات) يمكن أن يؤدي إلى مزيد من التدهور في مؤشراتها المالية.

والمشكلة الأخرى هي أن السندات تخضع لعدد من المتطلبات القانونية، والتي تحد أيضًا من إصدارها إلى حد معين. وبالتالي، وفقًا للقانون المدني للاتحاد الروسي والقانون الاتحادي "بشأن الشركات المساهمة"، عند إصدار السندات، يجب على المصدر الالتزام بالشروط الرسمية التالية:

• يجب ألا تتجاوز القيمة الاسمية لجميع السندات الصادرة عن الشركة حجم رأس المال المصرح به للشركة أو مبلغ الضمان المقدم للشركة من قبل أطراف ثالثة لأغراض الإصدار؛
• يُسمح بإصدار السندات بعد السداد الكامل لرأس المال المصرح به؛
• يُسمح بإصدار السندات بدون ضمانات في السنة الثالثة من وجود الشركة ويخضع للموافقة المناسبة بحلول هذا الوقت على ميزانيتين عموميتين سنويتين للشركة؛
• كما لا يحق للشركة أيضًا طرح سندات قابلة للتحويل إلى أسهم في الشركة إذا كان عدد الأسهم المعلنة للشركة أقل من عدد الأسهم التي توفر حق الشراء التي توفرها السندات.

يقترح بعض الخبراء في مجال سوق الأوراق المالية تعديل القانون المدني للاتحاد الروسي وقانون "الشركات المساهمة" لإزالة هذه "العقبات المصطنعة أمام إصدار سندات الشركات"، لكن الحجج التي يقدمونها غير واضحة بشكل واضح. غير كافٍ. في المراحل الأولى من تطور سوق سندات الشركات، يبدو الأمر أكثر منطقية وحتى ضروريًا للغاية لصالح حماية حقوق المستثمرين (بما في ذلك السكان)، وجود القيود المنصوص عليها في التشريع الحالي للاتحاد الروسي فيما يتعلق توقيت وحجم القضية.

أخيرًا، حتى وقت قريب جدًا، ظلت ظروف الاقتصاد الكلي غير المواتية للغاية لتنظيم إصدارات السندات في روسيا، وكان هناك عدد كبير من الأسباب التقييدية الموضوعية بسبب خصوصيات تطور الاقتصاد الروسي. فيما بينها - ارتفاع التضخموتكلفة الأموال المقترضة، والاستغلال غير المقيد لأسواق الديون من قبل الدولة ممثلة بوزارة المالية في الاتحاد الروسي، وعدم القدرة على التنبؤ (عدم الاستقرار) بالوضع الاقتصادي والسياسي في البلاد.

ومع ذلك، فإن وجود عدد كبير من العوامل المقيدة لا يعني أن سوق سندات الشركات في بلدنا ليس له مستقبل: فالمؤسسات المحلية اليوم في حاجة ماسة إلى الاستثمار، ويمكن أن تصبح السندات واحدة من أكثر الأدوات فعالية لجذب أموال المستثمرين. .

مع الاستقرار التدريجي للوضع الاقتصادي في البلاد ومواصلة تطوير سوق الأوراق المالية، فإن الخبرة الأجنبية والروسية الحالية في استخدام قروض سندات الشركات كمصدر بديل للتمويل القطاع الحقيقيسيكون الاقتصاد بلا شك مطلوبًا وسينتشر على نطاق واسع في بلدنا.

لتأكيد ذلك، يكفي الإشارة إلى حقيقة أنه في النصف الثاني من عام 1999، قامت العديد من أكبر الشركات الروسية بالفعل بوضع سنداتها مقابل أموال حقيقية. وهكذا، أصدرت شركة OJSC Gazprom، وشركة OJSC Tyumen Oil، وشركة OJSC Oil Company LUKOIL، وRAO UES الروسية، وAK Almazy Rossii - Sakha سندات بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 9 مليارات روبل. وهذا يتيح لنا التأكيد على أن صفحة جديدة تفتح اليوم في تاريخ تطوير السوق الروسيةسندات الشركات. ولذلك يجب بذل كل ما في وسعنا لدعم هذه المبادرات المفيدة، ثم في المستقبل قد تحذو شركات روسية أخرى مهتمة بجذب الاستثمار المثال الإيجابي.

يحتاج قادة ومديرو الشركات الروسية التي تحتاج إلى الاستثمار الآن إلى العمل في ثلاثة اتجاهات على الأقل:

• دراسة التجربة الغربية الكلاسيكية وتحديد حدود تطبيقها الممكن، مع مراعاة الواقع الروسي؛
• دراسة وتحليل فرص الاستثمار في سوق الأوراق المالية الروسية فيما يتعلق بهذا النوع من الأوراق المالية؛
• البحث عن مشاريع استثمارية جاهزة أو تطوير جديدة، والتي من المستحسن تنظيم قروض سندات الشركات لتنفيذها.

وبالتالي، يمكن أن تصبح قروض السندات واحدة من أكثر الأدوات فعالية لجذب وتجميع الأموال لتنفيذ البرامج المتوسطة والطويلة الأجل ولحل المشاكل الحالية للقطاع الحقيقي. في الوضع الاقتصادي المستقر، يمكن لسندات الشركات أن تكون جذابة لمستثمري القطاع الخاص (الجمهور) كبديل حقيقي للنقد عملة أجنبيةللبنوك التجارية والمشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية - كخيار مناسب لوضع موارد الروبل للمستثمرين الأجانب - كوسيلة للقيام باستثمارات في الشركات الروسية.

وفي بيئة تضطر فيها العديد من الكيانات التجارية إلى البحث عن خيارات جديدة لجذب أموال المستثمرين، يمكن أن تصبح سندات الشركات أداة فعالة لتمويل المؤسسات المحلية. وفي هذه الحالة، ستلعب إصدارات سندات الشركات بلا شك دورًا مهمًا في تنشيط عملية الاستثمار وضمان الانتعاش الصناعي لروسيا.

1. Mironov V. Bonds ستنقذ سوق الأوراق المالية الروسي // سوق الأوراق المالية، 1996، رقم 7، ص. 14.
2. شاهد المزيد عن هذا: ألكين بي. سوق الأوراق المالية: مقدمة إلى معاملات الأوراق المالية / سمارة، "سامفين"، 1992.; موساتوف ف.ت. سوق الأوراق المالية: الأدوات والآليات / م: العلاقات الدولية، 1991؛ Shchukina L. تطوير السوق الأقاليمية للأوراق المالية للشركات // نشرة NAUFOR، 1999، رقم 6، ص. 5-8؛ جروبيل بي.، شوبرت إي. فاشويسن Wertpapiergeschaft / Vermogensberatung، 2. Aufl.، شتوتغارت،
3. سباركاسنفيرل، 1994.
4. Lyalin S. آفاق تطوير سوق سندات الشركات الروسية // الأعمال المالية، 1999، رقم 11، ص. ثلاثين
5. انظر: مرسوم حكومة الاتحاد الروسي بتاريخ 26 يونيو 1999 رقم 696 "بشأن إدخال تعديلات على اللوائح المتعلقة بتكوين تكاليف إنتاج وبيع المنتجات (الأعمال والخدمات) المدرجة في تكلفة المنتجات ( الأعمال والخدمات) وعلى إجراءات التشكيل النتائج الماليةتؤخذ بعين الاعتبار عند فرض الضرائب على الأرباح."
6. انظر: القانون المدني للاتحاد الروسي، الجزء 1، الفن. 102؛ القانون الاتحادي رقم 208-FZ المؤرخ 26 ديسمبر 1995 "في الشركات المساهمة" الفن. 33.
7. انظر على وجه الخصوص: زاخاروف أ. سوق الأوراق المالية الروسية: سبل الاستقرار وآفاق التنمية // الطاقة، 1998، العدد 12، ص. 21.
8. وقائع مؤتمر "سندات الشركات - أداة عام 2000"، الذي تم تنظيمه بمشاركة لجنة الأوراق المالية الفيدرالية الروسية، موسكو، 3 ديسمبر 1999 (النشرة رقم 6 للمركز الصحفي للجنة الأوراق المالية الفيدرالية الروسية بتاريخ ديسمبر 29, 1999).