Investitsion loyihalarni venchur moliyalashtirishning mohiyati va ta'riflari. Kurs ishlarini venchur moliyalashtirish. Venchur fondlarining mohiyati va ishlash prinsipi

LOYIHALARNI MOLIYALANDIRISh INVESTITSION LOYIHALARINI AMALGA OLISH SHAKLI OLARAK

Fedonina E.V., Xalqaro baholash va konsalting akademiyasining raqobatchisi

Maqola shaxsiy iqtisodiy o'zini o'zi ta'minlashni uzoq muddatli moliyalashtirish masalalariga bag'ishlangan investitsiya loyihalari. Faoliyatning ushbu yo‘nalishi jahon amaliyotida yoqilg‘i-energetika kompleksi, tog‘-kon sanoati va qayta ishlash sanoati kabi kapitalni ko‘p talab qiluvchi tarmoqlarning ishlab chiqarish quvvatlarini kengaytirish va modernizatsiya qilishga muhtoj bo‘lgan mamlakatlar va mintaqalar uchun ayniqsa dolzarb hisoblanadi.

Kalit so'zlar: venchur moliyalashtirish, investitsiya loyihalari, jahon siyosati.

INVESTİTSION LOYIHALAR SHAKLI OLARAK LOYIHA VENTURIY MOLIYALANISh.

Fedonina E., talabnoma beruvchi, Xalqaro baholash va konsalting akademiyasi

Maqolada investitsiya loyihalarining individual iqtisodiy o'zini o'zi ta'minlashni uzoq muddatli moliyalashtirish masalalari ko'rib chiqiladi. Bu faoliyat jahonda yoqilg‘i-energetika kompleksi, qazib olish va qayta ishlash sanoati kabi kapital ko‘p tarmoqlarning ishlab chiqarish quvvatlarini kengaytirish va modernizatsiya qilishga muhtoj bo‘lgan mamlakatlar va mintaqalar uchun ayniqsa muhimdir.

Kalit so'zlar: venchur kapitali, investitsiya loyihalari va global siyosat.

Loyihaviy moliya (PF) investitsiya loyihalarini amalga oshirishda qo'llaniladigan moliyalashtirish shakllaridan biri sifatida yaratilgan bo'lib, ularning kapitalga bo'lgan ehtiyoji alohida korxonalarning imkoniyatlaridan oshib ketadi. Shunday qilib, loyihani moliyalashtirish tushunchasi korxonani emas, balki muayyan loyihani, bizning holatlarimizda innovatsion loyihani moliyalashtirishni anglatadi.

An'anaviy kredit moliyalashtirishdan farqli o'laroq, loyihani moliyalashtirishda foizlar va kredit to'lovlari loyiha bilan bog'liq bo'lgan korxonalar tomonidan emas, balki pul oqimi (caB-AoU) va loyihaning o'zi tomonidan kafolatlanadi. Moliyalashtirish bilan bog'liq risklar etarlicha tuzilgan va individual ishtirokchilar o'rtasida taqsimlangan. Shu bilan birga, loyihaning uning alohida ishtirokchilari balansiga ta'siri imkon qadar minimal bo'lishiga e'tibor qaratish lozim1.

Loyihani kreditlashga misol tariqasida Angliyani kontinental Yevropa bilan bog'lovchi (1993 yilda foydalanishga topshirilgan) La-Mansh bo'yi ostidagi 50 km uzunlikdagi Eurotunnel loyihasini keltirish mumkin. Kreditlarning umumiy hajmi qariyb 7 milliard funt sterlingni tashkil etdi. Kreditlashda 198 ta, keyinroq yana 11 ta bank xususiy kapitalni davlat kafolatisiz jalb qilish asosida ishtirok etdi. Kreditlar tunneldan foydalanganlik uchun to'lovlar hisobidan to'lanadi.

Investitsiya jarayonining sub'ektlari loyihani moliyalashtirish ishtirokchilari hisoblanadi.

Shartnomalar tarmog'ining yaratilishi tufayli investitsion venchur loyihasining barcha ishtirokchilari jalb qilingan moliyaviy resurslarga xizmat ko'rsatish kafolatlangan tarzda bog'lanadi. PF a'zolari quyidagilar bo'lishi mumkin:

1) Loyiha tashabbuskorlari (ariza beruvchilari). Bular loyiha tashabbuskori bo'lgan muassasalar va tashkilotlar, mos ravishda loyiha g'oyasini ishlab chiqadi va uning haqiqiyligi va texnik amalga oshirilishi uchun javobgardir.

2) Yetkazib beruvchilar va xaridorlar. Uskunalar, xom ashyo va materiallarni etkazib beruvchilar loyiha bilan uzoq muddatli etkazib berish va xizmat ko'rsatish shartnomalari bilan bog'langan, bu esa loyihani barcha zarur narsalar bilan ta'minlashni ta'minlaydi. Loyiha mahsulotlarini sotish xaridorlar bilan tuzilgan tegishli uzoq muddatli shartnomalarni bajarish orqali ta'minlanadi.

3) Qarz kapitalini yetkazib beruvchilar. Uning da'vo qilingan manbalari davlat muassasalari bo'lib, tijorat banklari, xususiy investorlar va boshqalarning ishtiroki istisno etilmaydi.

Ushbu ish kontseptsiyasida davlat organlari orqali moliyalashtirishdan tashqari, loyihani amalga oshirish uchun yer berish, mumkin bo'lgan yerlarni berish orqali yordam ko'rsatilishi kerak. soliq imtiyozlari va h.k.

4) Pudratchilar - shartnoma asosida loyihani amalga oshirishda ishtirok etuvchi qurilish, montaj va boshqa tashkilotlar.

5) investitsiyalarni boshqarish davlat kompaniyasi -

1 Qarang: Bogdanov D.V. Venchur biznesi. M., 2009 yil.

davlat unitar korxonasi yoki ochiq aktsiyadorlik jamiyati (OAJ) shaklida 100 foiz davlat ishtirokida tashkil etilgan va venchur investitsiya jarayonlarini to'liq monitoring qilish maqsadida tashkil etilgan, tashkiliy va texnologik kompleksni ta'minlash maqsadida tashkil etilgan korxona. jarayonlar yagona maqsadga bo'ysunadi va resurslarni jalb qilish uchun qulay shart-sharoitlarni ta'minlaydi va to'liq ta'minlaydigan barcha zarur zaxira, moliyaviy va sug'urta vositalarini ta'minlaydi. biznes tsikli investitsiya loyihalarini ishlab chiqish, kapitallashtirish va amalga oshirishdan to‘g‘ri foydalanishni nazorat qilish qarzga pul oldi va o'z vaqtida qaytish. Davlat investitsiyalarini boshqarish kompaniyasi davlat institutlari nomidan kreditor sifatida ishtirok etishi mumkin, ammo boshqa moliyalashtirish sxemasi ham mumkin.

6) boshqaruvchi kompaniyalar - davlat investitsiya kompaniyasi tomonidan ruxsat etilgan va loyihalarni dastlabki tanlash, birlamchi ekspertizadan o‘tkazish, biznes-reja tuzish, investitsiya jarayonini tayyorlash, davlat investitsiya kompaniyasida loyihani himoya qilish, loyihani amalga oshirishni amalga oshiruvchi turli mulkchilik shaklidagi korxonalar. va loyihaning o'zini oqlaganidan keyin foyda olishda ishtirok etish.

Loyihani moliyalashtirishning xarakterli xususiyati loyihani bevosita amalga oshiradigan loyiha kompaniyasini yaratishdir. Bunday kompaniya shu maqsadda maxsus yaratilgan, o'qitilgan, o'qitilgan va sertifikatlangan maxsus boshqaruv kompaniyasi bo'lishi mumkin. Loyiha tashabbuskorlari (ariza beruvchilar) loyiha kapitalida faqat o‘z hissasi miqdorida ishtirok etadilar. Loyihaning zarur qarz mablag'lari loyiha tashabbuskorlariga (ariza beruvchilariga) emas, balki bevosita ushbu kompaniya manziliga yuboriladi. Qabul qilingan kreditlar loyiha kompaniyasining balansida qayd etilgan, shuning uchun balansdan tashqari moliyalashtirish haqida gapirish mumkin.

Bular. tashabbuskorlar (ariza beruvchilar) korxonalarining alohida balanslarida kapital tuzilmasi va to‘lov qobiliyati ko‘rsatkichlari yomonlashuviga yo‘l qo‘ymaslik maqsadida loyiha uning tashabbuskorlari (ariza beruvchilari) korxonalari aktivlari tarkibidan chiqariladi. Shu sababli, loyiha tashabbuskorlarning (arizachilarning) bosh kompaniyalariga salbiy ta'sir ko'rsatmaydi.

xarakterli xususiyat Ta'riflangan jarayon shundan iboratki, klassik moliyalashtirish vositalaridan farqli o'laroq, loyiha davomida erishilgan pul oqimi foizlarni to'lash va kreditni qaytarishni kafolatlaydi. Bular. Ilgari moliyalashtirishga klassik yondashuvga xos bo'lgan manzil yo'nalishidan chetlanish va harakat yo'nalishi mavjud. Pul. Shu sababli, loyihani moliyalashtirish pul oqimi bilan bog'liq kreditlash sifatida tavsiflanadi.

Moliyalashtirishning iqtisodiy hajmi, shuningdek, kreditorning kredit qarori bevosita loyiha kompaniyasining pul oqimiga bog'liq. Shu bilan birga, loyihaning mulki

Kompaniya kreditorga ikkilamchi va ko'p hollarda likvid bo'lmagan kafolatlar beradi.

Shunday qilib, pul oqimi bilan bog'liq kreditlar ishlab chiqariladi.

Venchur loyihalarini moliyalashtirishni tashkil qilishda bundan kelib chiqadigan xatarlarni hisobga olish kerak. Jarayonni eng samarali tashkil etish uchun ular taqsimlanadi.

Xatarlarni taqsimlash deganda loyiha tavakkalchiligini identifikatsiyalash, shuningdek ularning ishtirokchilar, loyiha kapitalida o'z hissasini qo'shadiganlar o'rtasida taqsimlanishi tushuniladi. Shu bilan birga, risklar ko'proq darajada o'z kasbiy bahosini o'tkaza oladigan va ularning paydo bo'lishining oldini oladigan va o'z manfaatlaridan kelib chiqib, ushbu risklarni o'z zimmasiga olishga tayyor bo'lgan shaxslarga o'tkazilishi kerak. Loyiha kompaniyasining kapitalida aktsiyadorlik ulushiga ega bo'lgan loyiha ishtirokchilari va uning kreditorlari o'rtasida risklarni taqsimlash an'anaviy qoidalarga ziddir va loyiha kompaniyasi ishtirokchilari loyihani amalga oshirish bilan bog'liq tavakkalchilikni o'z zimmalariga oladilar. Ushbu muammoni xavflarni taqsimlash orqali hal qilish mumkin. Loyiha tashabbuskorlari (talabnoma beruvchilari) boshqa investitsiya loyihalarini shu tarzda amalga oshirishlari mumkin, chunki yuridik jihatdan mustaqil loyiha balansdan tashqari moliyalashtirilganligi sababli uning tashabbuskorlari (arizachilari)ning ishtiroki va javobgarligi cheklangan. Loyihaning turli investitsiyalarida birgalikda ishtirok etish tashabbuskorga (arizachiga) o'z investitsiya portfelining risklarini yaxshiroq taqsimlashni ta'minlash imkonini beradi.

Qarz kapitali bo'yicha qarzga xizmat ko'rsatish buzilgan taqdirda, loyiha tashabbuskorlariga (arizachilarga) murojaat qilish huquqini amalga oshirishning turli xil variantlari mavjud.

1) Qarz oluvchiga to'liq murojaat qilgan holda moliyalashtirish. Qarz olingan kapital bo'yicha regress huquqi loyiha kreditining butun muddati davomida to'liq hajmda amalga oshirilishi mumkin. Tashabbuskorlar (arizachilar) o‘z hissalari bilan bir qatorda bosh kompaniyaning barcha mol-mulki bilan kafolatli javobgarlikni o‘z zimmalariga oladilar. Natijada, kredit berishda kreditni tekshirish uchun pul oqimi emas, balki tashabbuskorning (arizachining) obro'si hal qiluvchi ahamiyatga ega. Kreditor uchun riskni taqsimlash endi hech qanday rol o'ynamaydi, chunki loyiha tashabbuskori (arizachi) barcha risklar uchun javobgar shaxs sifatida ishlaydi.

2) Qarz oluvchiga qisman murojaat qilish bilan moliyalashtirish. Bu tashabbuskorlarning kafolatli javobgarligining eng keng tarqalgan shakli shartnomada ko'rsatilgan ayrim hollarda regress huquqini cheklashni nazarda tutadi.

Ushbu cheklashlar sifat (masalan, qarzni to'lamaganlik), miqdoriy (ma'lum bir miqdorgacha bo'lgan javobgarlik miqdori) bo'lishi mumkin. maksimal miqdor) yoki vaqtinchalik xarakterga ega (loyihaning birinchi bosqichida zararni qoplash). Tashabbuschilar loyihani o'z balansida belgilaydilar.

3) Qarz oluvchiga murojaat qilmasdan moliyalashtirish. Kreditorlar loyiha tashabbuskorlariga qarshi qarz oluvchilarning o'z kapitalidagi ulushidan ortiq bo'lgan regress da'volaridan voz kechishadi. Loyihani moliyalashtirishning ushbu "sof" shakli, bunda bashorat qilingan likvidlik yagona kafolatchi bo'lib xizmat qiladi, bu loyiha doirasidagi asosiy hisoblanadi va venchur kapitalni taqdim etishga tenglashtiriladi. Ushbu variant amalda kamdan-kam uchraydi, chunki uni amalga oshirish har tomonlama ishonchli loyihani talab qiladi.

Loyihani moliyalashtirishda loyihani amalga oshirishning ketma-ket 4 bosqichi mavjud.

1) Tayyorgarlik bosqichida loyiha g'oyasi paydo bo'ladi, u tadqiqot jarayonida loyihaning rentabelligi va texnik imkoniyatlari nuqtai nazaridan amalga oshirilishi tekshiriladi.

2) Keyingi bosqich - korxonani qurish va dastlabki jihozlash bosqichi loyihaning yakuniy yakuniga qadar davom etadi, ya'ni. foydalanishga tayyor bo'lgunga qadar. Individual ishlarning shartlari loyihani ishlab chiquvchilar tomonidan loyiha rejasida belgilanadi.

3) Keyingi bosqich - loyihani ishga tushirish: loyihaning rejalashtirilgan maqsadli ko'rsatkichlari tekshiriladi, kafolatlar berish majburiyati bajariladi va loyihani ishga tushirish bilan bog'liq xizmatlar ko'rsatiladi. Shunday qilib,

korxonani qurish va dastlabki jihozlash bo'yicha shartnomaning yakuniy moliyaviy bajarilishi va kompaniya oldindan belgilangan shartnomani tuzadi. shartnoma munosabatlari etkazib beruvchilar va mijozlar bilan.

4) Ob'ektni ishlatish bosqichida odatiy joriy ishlab chiqarish faoliyati amalga oshiriladi. Loyiha korxonasiga jalb qilingan pul oqimlarini manipulyatsiya qilish orqali loyiha investitsiyalarini amortizatsiya qilish va qarzga olingan kapitalni qaytarish mumkin.

Moliyalashtirish to'g'risida qaror qabul qilish uchun xavf tahlilini o'tkazish kerak. Loyihani amalga oshirish uchun pul oqimi katta ahamiyatga ega vaqtida kredit to'lovlari. Loyiha korxonasiga har qanday salbiy ta'sir kredit xavfi darajasiga bevosita ta'sir qiladi. Xatarlarni tarqatish kontseptsiyasiga ko'ra, barcha risklar loyiha ishtirokchilari o'rtasida taqsimlanadi, bu esa loyiha risklarini batafsil tahlil qilish va bilish zarurligini anglatadi.

Korxonani qurish va dastlabki jihozlash bosqichida yuzaga keladigan xavflar. Ushbu xavf loyihaning belgilangan vaqtda ishlab chiqarishning rejalashtirilgan hajmlariga / ilgari prognoz qilingan pul oqimlariga erishish uchun etarli bo'lgan talab qilinadigan quvvatga erisha olmasligidadir. Buning sababi, texnik xarakterdagi muammolar bilan bir qatorda, aksariyat hollarda kutilmagan hodisalar, masalan, etkazib beruvchilar va pudratchilar tomonidan ish tashlashlar yoki shartnomalarning buzilishi. Kalendar rejasiga rioya qilmaslik tufayli qo'shimcha xarajatlar kelib chiqadi. Qarz beruvchi tashabbuskorlar (arizachilar) yoki boshqaruv kompaniyasi ma'lum bir sanaga qadar qurilish-montaj ishlarini bajarish bo'yicha shartnoma majburiyatlarini o'z zimmalariga olishlari to'g'risida talab qo'yganligi sababli bunday xarajatlar minimallashtirilishi mumkin. qat'iy belgilangan jadval bo'yicha kalit taslim shartnomasi (belgilangan vaqt jadvali bo'yicha kalit topshirish shartnomasi). Shu bilan birga, loyiha tashabbuskorlari yoki MK kreditorlarga loyiha ob'ektini qurish va dastlabki jihozlash bo'yicha kafolatlar berishga rozi bo'lishi mumkin. Shunday qilib, keyinchalik yuzaga keladigan xarajatlarning to'liq qoplanishi kafolatlanadi.

Operatsion va texnologik xavf. Loyiha ob'ektini qurish va dastlabki jihozlashdan so'ng, ushbu ob'ektdagi texnologik muammolar tufayli ishlab chiqarishda uzilishlar yuzaga kelishi mumkin, bu esa kreditni to'lash shartlarining buzilishiga olib keladi. Bunday xavfli hodisalarning oldini olish uchun qarz beruvchi odatda loyihada faqat taniqli va allaqachon tasdiqlangan texnologiyalardan foydalanishni majburiy talab qiladi. Bizning holatlarimizda bu shart qondirilmaydi. Shuning uchun, bu xavf doimo saqlanib qoladi va rejalashtirishda hisobga olinishi kerak. Masalan, likvidlik taqchilligining oldini olish uchun kredit muddatini uzaytirish ko'zda tutilishi mumkin.

Operatsion risk.“Operatsion risk” tushunchasi ishlab chiqarish jarayonlarining buzilishiga olib keladigan va operatsion va texnologik muammolar bilan bog'liq bo'lmagan barcha risklarni o'z ichiga oladi. Rejalashtirilgan ishlab chiqarish hajmi mahsulot sifati yoki miqdori bo'yicha erishilmasligi mumkin, buning natijasida ishlab chiqarish xarajatlari ilgari ko'zda tutilganidan yuqori bo'ladi. Buning sabablari, boshqa narsalar qatorida, ta'minot yoki transport muammolari, xodimlarning malakasining etarli emasligi, ishlab chiqarishdagi turli kamchiliklar bo'lishi mumkin. Loyihaning qarz kapitaliga kafolatlangan xizmat ko'rsatishning ishonchliligi to'xtab qolganda yo'qotishlardan sug'urta shartnomalarini tuzish yoki etkazib beruvchilar bilan uzoq muddatli etkazib berish shartnomalarini tuzish orqali oshirilishi mumkin.

Narx va marketing xavfi. Pul oqimini baholashda asosiy ko'rsatkichlar sotish hajmi va mahsulotlarning sotish narxi hisoblanadi. Loyihaning uzoq muddatli tabiatida ushbu ko'rsatkichlardagi o'zgarishlarni prognoz qilish deyarli mumkin emas. Shu sababli, kreditor loyiha korxonasi tomonidan ishlab chiqarilgan mahsulotlarni sotib olish bo'yicha uzoq muddatli shartnomalar imzolashdan manfaatdor bo'lib, ularning muddati kreditlar muddatiga to'g'ri keladi. Ularning asosida kelgusi davrlar uchun majburiy bo'lgan sotish hajmlari va sotish narxlari belgilanadi. Xaridor bunday keng majburiyatlarni o'z zimmasiga oladigan iqtisodiy jozibadorlik ushbu mahsulotni sezilarli chegirmalarda kafolatlangan sotib olishda yotadi.

kami prognoz bozor narxlari bilan solishtirganda. Shartnomada belgilangan xaridlarning ma'lum hajmiga erishgandan so'ng, xaridorga qo'shimcha huquqlar beriladi, masalan, loyiha kompaniyasida ishtirok etish.

Xom ashyo, materiallar va oraliq mahsulotlarni etkazib berishda uzilish xavfi. Xom ashyo, materiallar va oraliq mahsulotlarni etkazib beruvchilar tomonidan etkazib berishda ma'lum uzilishlar ham bo'lishi mumkin, bu esa loyihaning pul oqimiga salbiy ta'sir qiladi. Ehtiyot qismlar, zarur oraliq mahsulotlar, xom ashyo va materiallar talab qilinadigan miqdor va sifatda bo'lmasa, loyiha korxonasining normal ishlashi mumkin emas. Bu muammoni hal qilish nufuzli yetkazib beruvchilar bilan tuziladigan uzoq muddatli yetkazib berish va xizmat ko‘rsatish shartnomalari yoki qisqa muddatli shartnomalar asosida mahalliy bozor imkoniyatlaridan foydalanish bo‘lishi mumkin.

Valyuta kurslarining o'zgarishi xavfi. Ushbu tavakkalchilikning sababi qarz kapitali chiqarilgan valyutaning loyiha mahsulotlarini sotishdan tushgan pul birligi bilan mos kelmasligidir. Ushbu muammoni hal qilishning bir usuli - qarz kapitalini kutilayotgan daromad bilan bir xil valyutada qabul qilishdir. Eksportga yo'naltirilgan ishlab chiqarish bilan, ammo rublni qayta baholash sharoitida, rejalashtirishda bu muammoni hisobga olish kerak. Ya'ni, loyiha etarli xavfsizlik chegarasiga ega bo'lishi kerak.

Siyosiy va fors-major xavflari. Garchi barcha siyosiy xatarlarni qoplashni to'liq kafolatlash imkoni bo'lmasa-da, kreditor har doim siyosiy beqarorlik yoki xalq qo'zg'olonlari loyihaning rivojlanishiga jiddiy salbiy ta'sir ko'rsatmasligini ta'minlashga intiladi. Bunday risklarni baholash kredit qarorini qabul qilish va miqdorini aniqlash uchun katta ahamiyatga ega stavka foizi. Shuning uchun ko'p narsa kelishuvning o'ziga bog'liq, loyiha tashabbuskorlari siyosiy risklarni loyihada ishtirok etuvchi banklarga o'tkaza oladimi yoki yo'qmi?

chunki xalqaro banklarni diversifikatsiya qilish orqali investitsiya portfellari bunday tavakkalchilikka juda qodir. Muzokaralar pozitsiyasi zaif bo'lgan taqdirda, loyiha tashabbuskori (arizachisi) loyiha amalga oshirilayotgan davlatdan hukumat kafolatlarini olish orqali mavjud umumiy siyosiy sharoitlarning o'zgarishidan o'zini sug'urta qilishi mumkin.

Yuqoridagi siyosiy risklar bilan bir qatorda mustaqil sabablarga ko‘ra fors-major holatlari – tabiiy hodisalar va tabiiy ofatlar (urushlar, bo‘ronlar, suv toshqini, zilzilalar va boshqalar) xavfi ham mavjud. Muvofiq sug'urta qoplamasi bunday risklar, siyosiy risklar bundan mustasno, xususiy sug'urta kompaniyalari tomonidan ta'minlanishi mumkin.

Kutilayotgan xatarlarni baholash bilan bir qatorda loyihaning moliyaviy va boshqaruv tahlili va uning rentabelligini hisoblash amalga oshiriladi.

Loyihani moliyalashtirish faqat rejalashtirilgan pul oqimlari foizlarni to'liq to'lashni va investitsiya qilingan kapitalni qaytarishni ta'minlaydigan loyihalar uchun ishlatilishi mumkin. Shu sababli, loyihaning maqsadga muvofiqligi va rentabelligi haqidagi savolga javob berishga mo'ljallangan qimmat va keng qamrovli tadqiqotlar davomida uning ishtirokchilari yoki mustaqil auditorlar moliyalashtirishning muayyan turlarini, shu jumladan PFni aniqlashda loyihani tahlil qiladilar.

Adabiyot:

1. Bogdanov DV Venture biznes (monografiya). M., 2009 yil.

2. Kashirin A.I. Innovatsion biznes: venchur kapitali va biznes farishtasi investitsiyalari. M., 2010 yil.

3. Kotelnikov V.Yu. Venchur moliyalashtirish. M., 2009 yil.

4. Lukashev V.I. Venchur biznesi. M., 2009 yil.

5. Fiyaskel E.A. Venchur loyihalari samaradorligi va samaradorligini baholash. M., 2009 yil.

DAVLAT TELEKOMMUNIKATSIYA XIZMATLARI BOZORI SHAKLLANISHINI ASOSIY TARTIB TUGANCHI SOTIDA.

Voitexovskiy K.L., Zamonaviy gumanitar akademiyasi iqtisod fakulteti fan nomzodi

Maqolada Rossiya telekommunikatsiya xizmatlari bozorini yanada rivojlantirish istiqbollari va roli aniqlanadi va ochib beriladi davlat tomonidan tartibga solish uning shakllanishi jarayonida.

Kalit so'zlar: davlat, telekommunikatsiya xizmatlari bozori, ijtimoiy va iqtisodiy muhit.

DAVLAT TELEKOMUNIKATSIYA XIZMATLARI BOZORINING SHAKLLANISHINI ASOSIY TARTIB TUGANCHI SOTIDA

Voitexovskiy K., Zamonaviy gumanitar akademiyasi iqtisod kafedrasi aspiranti

Maqolada Rossiya telekommunikatsiya bozorini yanada rivojlantirish istiqbollari va uni shakllantirish jarayonida davlat tomonidan tartibga solishning roli belgilanadi va ochib beriladi.

Kalit so'zlar: davlat, telekommunikatsiya bozori, ijtimoiy-iqtisodiy muhit.

Yangi ijtimoiy-iqtisodiy muhitning shakllanishi Rossiya sharoitida ham mavjud. Shu bilan birga, rus tilining xususiyatlari

telekommunikatsiya mentalitetidagi tashkilotlarning pozitsiyasi va rolini va zamonaviy ijtimoiy-iqtisodiy rivojlanish dinamikasini sezilarli darajada o'zgartiradi.

milliy iqtisodiyot sohasi Rossiya Federatsiyasi va hayot davri maxsus shakl va usullarni shakllantirishni talab qiladi

jamiyat, telekommunikatsiyalarni tashqi strategik va operativ boshqarish tizimiga tub tuzatishlar kiritadi

uni va ularning funktsiyalarini kompaniya ichidagi tartibga solish, ichki voqelikni to'liq hisobga oladigan butun bozorlarni qo'yadi.

mijozlarga yo'naltirilganlik strategiyasini takomillashtirish bo'yicha bir qator yangi murakkab vazifalar. Bugungi kunda Rossiyada rivojlanishga tizimli yondashish kerak

barqaror rivojlanish va qurilish bozor modeli telekommunikatsiya xizmatlarining telekom-bozori, kompleksni o'z ichiga oladi

ratsion bozori. Telekommunikatsiyaning ushbu sektori, Rossiyada bo'lgani kabi, tashkiliy, iqtisodiy, huquqiy va boshqa masalalarni hal qilish

dunyo an'anaviy sanoatga qaraganda ancha tez rivojlanmoqda.

noah sanoat iqtisodiyoti. Rossiya bozori ko'rsatadi iqtisodiyotning an'anaviy tarmoqlaridan farqli o'laroq, allaqachon foydalanadi

dunyodagi eng yuqori o'sish sur'atlaridan biri - o'rtacha hisobda torik darajada o'zaro munosabatlarning muayyan shakllari va tamoyillari rivojlangan.

Yiliga 20%. Bu, asosan, past boshlang'ich darajalarga bog'liq davlat tuzilmalari jamiyat, tadbirkorlar bilan

ijtimoiy-iqtisodiy sohada ham odamlar, ham fuqarolar tomonidan aloqa xizmatlaridan foydalanishi, axborotni rivojlantirishda davlatning o'rni va roli to'g'risida

ularga yuqori talab. tizatsiya bugungi kunda xususiy muloqotning ob'ekti hisoblanadi.

IN iqtisodiyot bozor iqtisodiyoti rivojlangan ko'plab mamlakatlar.Hozirgi vaqtda davlat oldiga qator ustuvor vazifalar qo'yilgan

nomika axborotlashtirish va axborotni shakllantirish sohasida bozor vositalari va makonining keng doirasini ishlab chiqdi

aloqa va axborot tuzilmalarini boshqarish usullari. Alohida ry-jamiyatlari:

Ushbu arsenaldagi qo'ziqorinlar, shubhasiz, davlat tomonidan tartibga solish mexanizmini takomillashtirish orqali samarali qo'llanilishi mumkin.

Yaxshi ishingizni bilimlar bazasiga yuborish oddiy. Quyidagi shakldan foydalaning

Talabalar, aspirantlar, bilimlar bazasidan o‘z o‘qishlarida va ishlarida foydalanayotgan yosh olimlar sizdan juda minnatdor bo‘lishadi.

Shunga o'xshash hujjatlar

Investitsion loyihalarni venchur moliyalashtirish: tushunchasi, mohiyati va uning elementlari. Rossiyada venchur investitsiya bozorini tahlil qilish. Rossiyada venchur moliyalashtirishning xususiyatlari, paydo bo'lgan qiyinchiliklarni baholash, muammolar va uni yanada rivojlantirish istiqbollari.

muddatli ish, 12/01/2014 qo'shilgan


Investitsion tahlilga bozor yondashuvini shakllantirish. Ichki manbalar mikroiqtisodiy darajadagi investitsiyalarni moliyalashtirish. Kapitalni jalb qilish orqali kredit bozori. Davlat moliyalashtirishning mohiyati. Lizing va venchur investitsiyalar.

muddatli ish, 27.10.2009 yil qo'shilgan


Investitsion loyihalarni moliyalashtirish manbalari va usullari: afzalliklari va kamchiliklari. Loyihani moliyalashtirish: o'ziga xos xususiyatlar, shakllarning qiyosiy tavsiflari. O'z va qarz mablag'lari hisobidan moliyalashtirishning qiyosiy tahlili.

muddatli ish, 10/18/2011 qo'shilgan


Investitsiyalarni moliyalashtirish manbalarining mohiyati, tasnifi. Korxona investitsiyalarini moliyalashtirish manbalarining tarkibi. Investitsiyalarni byudjetdan va byudjetdan tashqari moliyalashtirish, uning manbalari va turlari. Sof ta'rifi hozirgi qiymat loyihalar bo'yicha.

test, 23.10.2010 qo'shilgan


Investitsion loyihalar tushunchasi va tasnifi, investitsiyalar turlari. Huquqiy asos, sub'ektlar va ob'ektlar investitsiya faoliyati. Investitsiyalarni jalb qilishning hududiy xususiyatlari. Ukrainadagi investitsiya loyihalarini moliyalashtirishning asosiy manbalari.

muddatli ish, 26.04.2014 yil qo'shilgan


Investitsion loyihalar tushunchasi va tasnifi, loyihalarni moliyalashtirish. Tijorat banklarining investisiya faoliyati shakllari. Lizing va forfeyting investitsiya loyihalarini moliyalashtirishning alohida shakllari hisoblanadi. To'g'ridan-to'g'ri xorijiy investitsiyalar o'rni va roli.

kurs qog'ozi, 2010 yil 16 iyunda qo'shilgan


Startaplar tushunchasi va startap biznes modeli. Boshlang'ich moliyalashtirish shakllari. Bank va venchur moliyalashtirish. Rossiyada startaplarni moliyalashtirishning xususiyatlari. Rossiya Federatsiyasida boshlang'ich moliyalashtirishning ilg'or xorijiy shakllaridan foydalanish imkoniyatlarini tahlil qilish.

muddatli ish, 20.12.2014 yil qo'shilgan

Investitsiyalar - bu foydani ko'paytirishga qaratilgan xarajatlar (moliyaviy, mehnat, moddiy) yig'indisidir. Ular korxonaning rivojlanishini ta'minlaydi. Moliyalashtirish yo'nalishlaridan biri venchur kapitali deb ataladi. Bu nima?

mohiyati

Venchur kapitali yuqori o'sayotgan korxonalarga sarmoya kiritadi. Faoliyatning bu turi istiqbolli va xavfning yuqori nisbati bo'lgan yuqori texnologiyali sohalarda ilmiy tadqiqotlar uchun ko'proq xosdir. Investitsiya qilishdan maqsad kompaniyani bozorda rivojlanganidan keyin sotishda naqd daromad shaklida yuqori daromad olishdir.

Ingliz tilidan tarjima qilingan "venture" so'zi "risk biznesi" degan ma'noni anglatadi. Venchur moliyalashtirish uzoq muddatli investitsiyalar manbai hisoblanadi. Odatda ular rivojlanishning dastlabki bosqichida bo'lgan tashkilotlarga 5-7 yilga ajratiladi. Ishlab chiqarishni kengaytirish va modernizatsiya qilish maqsadida faoliyat yurituvchi korxonalarga mablag‘ ajratilmoqda.

Pul olish uchun siz rejani tayyorlashingiz, investor uchun qiziqarli bo'lgan raqobatbardosh afzalliklarga ega mahsulotni ishlab chiqishingiz va ma'lum bir sohada ko'p yillik tajribaga ega bo'lgan professionallar jamoasini to'plashingiz kerak.

Venchur moliyalashtirishning xususiyatlari

Ushbu turdagi investitsiyalar bir qator xususiyatlar bilan tavsiflanadi:

• Tashkilot muvaffaqiyatsizlikka uchragan taqdirda, hissa qo'shuvchilar moliyaviy yo'qotish xavfi haqida oldindan bilishadi. Ijobiy natija bilan investorlar yuqori daromad olishadi.
• Ushbu turdagi moliyalashtirishni ta'minlaydi uzoq vaqt kutishlar (3-5 yil), undan keyin investor 5-10 yil davomida daromad oladi.
• Investor 25-40% ulushga egalik qiladi, lekin muassasa muvaffaqiyatidan shaxsiy manfaatdorligi yuqori. Shuning uchun u konsalting va boshqaruv xizmatlarini taqdim etadi.

Bosqichlar

• Ishga tushirishdan oldingi investitsiyalar. Ushbu bosqichda texnik va iqtisodiy bazani tayyorlash uchun kichik mablag'lar kiritiladi.
• Boshlang'ich kapital o'z-o'zidan yaratiladi. Biznes rivojlanishi bilan boshqa investorlar ham qo'shiladi.
• Ikkinchi bosqich. Mablag'lar ishlab chiqishni yakunlash va dastlabki marketing uchun ajratiladi.
• Uchinchi bosqich. Ishlab chiqarishni boshlashni moliyalashtirish. Kompaniya kam daromad oladi yoki umuman yo'q.
• To'rtinchi bosqich. o'tish davri investitsiyalar. Aylanma mablag'lar inventarizatsiyani kengaytirish va to'lovlarni to'lash uchun taqdim etiladi.
• Beshinchi bosqich. Kompaniyaning egalik huquqini olish, uni xususiy muassasaga modernizatsiya qilish.

Moliyaviy investitsiyalar aktsiyalarda keladi. Biznes-reja oraliq maqsadlarga erishish jadvalini o'z ichiga oladi. Himoyachilar quyidagi oraliq jamilarga erishish uchun yetarli bo'lgan oldindan hisoblangan miqdorlarni taqdim etadilar. Bunday in'ektsiyalar, agar kompaniya kutganlarni oqlamasa, yuzaga kelishi mumkin bo'lgan yo'qotishlarni cheklaydi. Har bir keyingi bosqichda mablag'larni olishni to'xtatish imkoniyati tadbirkorni tashkilotning salohiyatini tezda ro'yobga chiqarishga undaydi. Infuziyalar qisqa vaqt oralig'ida beriladi. kelgusida tashkilot ustidan nazorat kuchaytiriladi. Har bir keyingi mablag' kiritilishi bilan investorlarning aktsiyalari soni ortadi.

Venchur moliyalashtirish manbalari

Ularning bir nechtasi bor:

• davlat mablag'lari. Tashkilot mustaqil kompaniya tomonidan boshqariladi.
• Venchur kapitali bilan hamkorlik. Kompaniyani yaratgan va rivojlanayotgan tashkilotlarga sarmoya kiritgan bir guruh ishbilarmonlar tomonidan loyihalarni moliyalashtirish.
• Korporatsiyalarning maqsadli kapitali. Xoldinglarning venchur investitsiyalari AQShda loyihalarni moliyalashtirishning asosiy manbalaridan biri hisoblanadi. Yirik korporatsiyalar kichik fondlarni birlashtirib, o‘z resurslarini birlashtiradi.
• bank firmalarining kapitali. Dastlab, bunday investorlar tashkilotlarni shakllantirishning so'nggi bosqichlarida mablag'larni taqdim etdilar. Xizmatlar doirasining kengayishi bilan xususiy kapital paydo bo'ldi, masalan, SBIC va MESBIC.
• individual investorlar. Xususiy investorlar bir vaqtlar venchur kashshoflari bo'lgan. Bugungi kunda ular juda xavfli loyihalarga sarmoya kiritib, "urug'lik" kapitalni yaratishda ishtirok etadilar.
• Hukumat. AQShda hukumat yosh firmalarni qo'llab-quvvatlaydi. Moliyalashtirishning maqsadi foyda olish emas, balki kompaniyani rivojlanishning dastlabki bosqichlarida qo'llab-quvvatlashdir.

Rossiya Federatsiyasida biznesning o'ziga xos xususiyatlari

Rossiyada venchur moliyalashtirish AQShdagidan orqada. Omonat tashkilotlari jismoniy shaxslarning tashabbusi bilan tuziladi va davlat yordamisiz mavjuddir. Eng mashhuri - Moskva biznes farishtalari tarmog'i (MSBA). Garchi keyin moliyaviy inqirozlar moliyalashtirishning ushbu manbasiga e'tibor kuchaymoqda. TUSRIF, SEAF, Framlington fondlari bozorda istiqbolli kompaniyalarga sarmoya kiritib paydo bo'ldi. Shuningdek, Rossiya texnologik jamg'armasi o'z ishini boshladi, "Yashil grant" Milliy venchur fondi Rossiyaning "Rostinvest" guruhi tomonidan ro'yxatdan o'tkazildi. Ularning barchasi rivojlanayotgan kompaniyalarni moliyalashtirishga qaratilgan.

Rossiya Federatsiyasida birinchi fondlar 1994 yilda YeTTB tashabbusi bilan paydo bo'lgan. Uch yil ichida 78 ta korxona ro‘yxatga olindi. Bundan tashqari, Rossiya Federatsiyasidagi moliyaviy investitsiyalar Sharqiy Evropaning 16 fondidan ham kelib tushdi. 1998 yil voqealaridan keyin atigi 15 ta muassasa qoldi.

Rossiyada fondlarning ishi juda qiyin. Ushbu yo'nalishni rivojlantirishni rag'batlantiruvchi qonun hujjatlari mavjud emas. Biznesdan chiqish (venchur kapitalini sotish) masalasi ochiqligicha qolmoqda. Muammoni hal qilish uchun yangi qonunchilikni yaratish shart emas. Ammo siz fuqarolik aktlariga boshqaruv elementlarini qo'shishingiz mumkin.

Omillar

Norasmiy ma'lumotlarga ko'ra, Rossiya Federatsiyasida foydalanilmagan imkoniyatlarga ega 10 ming xususiy investor mavjud. Innovatsion faoliyatni venchur moliyalashtirishni rivojlantirish uchun bir qator shartlar zarur:

• mamlakatdagi barqaror vaziyat;
• ilmiy-texnika taraqqiyotining, konstruktorlik ishlanmalarining mavjudligi;
• farovonlik darajasini oshirish;
• spekulyativ daromadning torayishi va boshqalar.

Ushbu hududning o'sishini cheklaydigan omillar mavjud:

• fond bozori rivojlanishining past darajasi, bu potentsial investorlarni topishni qiyinlashtiradi;
• ishlanmalarning tijorat imkoniyatlarini ochib berishga qodir menejerlarning etishmasligi;
• mahalliy mahsulotlarga xaridorlarning past talabi;
• davlat yordamining etishmasligi.

Sug'urta

Venchur moliyalashtirish xavfli biznesdir. Dunyoning hech bir davlatida sug'urta qilinmagan. Ammo innovatsion korxonalarning mulkini, top-menejerlarning hayoti va sog'lig'ini, javobgarligini va hokazolarni himoya qilish mumkin, ya'ni sug'urtaning klassik elementlarini biznesning ushbu turiga qo'llash.

Loyihalarni tanlash

Venchur moliyalashtirish shakllari kompaniyalarning tasnifiga bog'liq.

1. Urug'lik - bu qo'shimcha tadqiqotlar, dastlabki mahsulot namunalarini yaratish bosqichida moliyalashtirilishi kerak bo'lgan loyiha, biznes g'oya.

2. Start up - tadqiqot va ishlanmalarni olib borish va sotishni boshlash uchun resurslarga muhtoj bo'lgan yangi kompaniyalar.

3. Dastlabki bosqich - mahsulot sotishning dastlabki bosqichida bo'lgan o'z ishlanmalariga ega kompaniyalar.

4. Kengayish - ishlab chiqarish hajmlarini kengaytirish, marketing tadqiqotlarini o'tkazish, kapital yoki aylanma mablag'larni ko'paytirish uchun qo'shimcha investitsiyalarga muhtoj bo'lgan tashkilotlar.

Baho

Moliyaviy qaror qabul qilishdan oldin investor va tadbirkor kompaniyaning qiymatini kelishib olishlari kerak. Ta'sischilar narxni o'zlari belgilaydilar. Ushbu bosqichda "bozor" yoki "auksion" mavjud emas. Pulni tejashni istagan sarmoyadorlar loyihadan butunlay voz kechishlari yoki potentsial raqobatchilar bilan birlashishlari va rahbariyatga umumiy taklif bilan chiqishlari mumkin. Ya'ni, narx muzokaralar jarayonida shakllanadi. Ko'pincha, u investorlarning taklifi darajasida belgilanadi. Keyin moliyalashtirish shartlari muhokama qilinadi va dastlabki kelishuv tuziladi.

Bundan tashqari, "investitsiyadan oldingi" va "investitsiyadan keyingi" qiymatlar aniqlanadi. Birinchisi, resurslarni kiritishdan oldin biznesning narxi. Ikkinchisi - tugatish bosqichidagi tashkilotning bozor qiymati. Tomonlar investorning ustav kapitalidagi ulushini muhokama qiladilar. Shuning uchun hisob-kitoblar ikkinchi ko'rsatkichdan boshlanadi. Keyinchalik, aktsiyalar narxi aniqlanadi.

Misol

1 million dollar miqdoridagi loyihani venchur moliyalashtirish evaziga investor kompaniyaning 1/3 qismini olishni istaydi. In'ektsiyalardan so'ng biznesning qiymati 3 million dollarni tashkil qiladi.Dastlabki narx: 3 - 1 = 2 million dollar.

Aytaylik, kompaniya dastlabki bosqichda 500 ming aktsiyani joylashtirdi. Keyin investor kapitalning 33,33 foizini qo'lga kiritish uchun qo'shimcha 250 ming qimmatli qog'oz olishi kerak. Aktsiyaning qiymati 1 000 000: 250 000 = 4 mln.

Hisoblash algoritmi:

1. Investitsiyadan oldingi qiymat = eski qimmatli qog'ozlar soni x yangi narx= kelajak qiymati - investitsiya.

2. Investitsiyadan keyingi qiymat = Investitsiyadan oldingi qiymat + Investitsiya = Injection: % Kapital = Jami aksiyalar soni x Narx.

3. Qimmatli qog'ozlar narxi = in'ektsiya: yangi qimmatli qog'ozlar soni = investitsiyadan oldingi qiymati: barcha qimmatli qog'ozlar soni (aksiyalar, optsionlar, kafillar).

4. Narxning oshishi = investitsiyadan oldingi emissiya qiymati: investitsiyadan keyingi emissiya qiymati.

Moliyalashtirish turlari

Venchur investitsiyalar kichik korxonalarga nisbatan hech qanday garov olinmasdan amalga oshiriladi. Mablag'lar o'z kapitaliga yo'naltiriladi yoki kichik foizda bir necha yilga investitsiya krediti shaklida beriladi. Kompaniyani boshqarishda investor vakillari ishtirok etadilar.

Kompaniyani sotishdan oldin in'ektsiyaning asosiy shakli ustav kapitali hisoblanadi. Agar firma kapitalning ko'payishini kutsa yoki foyda olishni rejalashtirsa, qarz manbalari jalb qilinadi.

Mablag'larni jalb qilish etuk kompaniyalar uchun ko'proq mos keladi. Ammo bunday kapital investorlarning, ayniqsa imtiyozli aktsiyalarning egalarining egalik ulushiga ta'sir qilishi mumkin. Shuning uchun uni olish uchun ruxsat talab qilinadi.

Boshlang'ich kompaniyalar uchun infuziyalar quyidagi shaklda amalga oshiriladi:

• etkazib beruvchilardan tovar krediti;
• faktoring;
• kafolat ostidagi bank kreditlari;
• ko'prik moliyalashtirish.

Eng arzon shakl savdo krediti. Sotib olingan uskunalar garov vazifasini bajaradi, bu esa kamaytiradi kredit risklari va mablag'larni jalb qilish xarajatlari.

Faktoring qarz beryapti kutilgan tushim. Xizmat banklar tomonidan o'rnatilgan mijozlar bazasi va bashorat qilinadigan pul oqimlariga ega bo'lgan firmalarga taqdim etiladi.

Kvitansiya kredit liniyasi rivojlanishning dastlabki bosqichlarida kafolatlarsiz mumkin emas. Ammo kafil riskni qoplash uchun kompaniya kapitalidagi ulushni talab qilishi mumkin. Qarz sarmoyasi oddiy kreditga qaraganda qimmatroq.

Ko'prikni moliyalashtirish agar kompaniya ilgari olingan barcha mablag'larni sarflagan bo'lsa va yangi in'ektsiyalarni kutsa ishlatiladi. Ko'prik kreditlari allaqachon kompaniyalarni moliyalashtirgan shaxslardan olinadi. Mavjud investorlar kapitalni ta'minlay olmasalar, ular yordam berishga chaqiriladi.

Venchur moliyalashtirish mexanizmi bu holda qarz va konvertatsiya qilinadigan veksellar (konvertatsiya qilinadigan veksellar) shaklida amalga oshiriladi. Bu kupon to'lanadigan mahsulotdir. Infuzionning keyingi bosqichini tugatgandan so'ng, eslatmalarni qaytarib olish kerak. Kuponlarni aktsiyalarga almashtirish mumkin. Oddiy ko'prik qog'ozlari bo'yicha stavka 8%, konvertatsiya qilinadigan banknotlarda esa 15% gacha.

Uchun muvaffaqiyatli kompaniyalar bu tur in'ektsiya moliyalashtirishning ikki bosqichi o'rtasidagi oraliq bosqichdir. Loyihada nafaqat yangi, balki mavjud aktsiyadorlar uchun ham ishtirok etishni ta'minlaydi. Agar tashkilot naqd pul bilan bog'liq qiyinchiliklarga duch kelsa, ko'prik qog'ozlari yagona moliyalashtirish manbai bo'lib qolsa, unda egalar va aktsiyadorlar manfaatlarining to'qnashuvi yuzaga keladi. Birinchisi afzalliklarga ega bo'ladi.

Xulosa

Venchur moliyalashtirish - bu bir qator afzalliklarga ega bo'lgan maxsus investitsiya turi: xavfli loyihalarni amalga oshirish uchun mablag'larni jalb qilish, oraliq dividendlarning yo'qligi. Ammo ishtirokchilarni topish qiyin. Investor loyihaga qiziqishi va tashkilotni boshqarishda ishtirok etishi kerak.

Rossiyada venchur kapitalini moliyalashtirish bo'yicha ko'plab kitoblar, maqolalar, ishlar, nashrlar, monografiyalar, darsliklar mavjud. Ushbu mavzu bo'yicha juda ko'p adabiyotlar mavjud, mualliflar venchur kapitalni moliyalashtirishning turli jihatlari va uning tarkibiy qismlariga to'xtalib o'tishgan. Ham rus, ham xorijiy yozuvchilar o'z asarlarini doimiy ravishda nashr etishmoqda va moliyalashtirishning ushbu sohasi haqida tobora ko'proq qiziqarli va yangi g'oyalarni shakllantirishmoqda.

Pavel Gulkin, Semenov A.S., Ashixmina O.A., Ayupova I.R., Yangirov A.V. kabi koʻplab mualliflar, Gorlatov A.S., Kokin A.S., Sarkisyan L.M. va boshqalar bu mavzuni muhokama qiladilar, lekin ularning barchasi bir-biriga mos keladi venchur kapitalning funksional vazifasiga: “innovatsion mahsulotlar yaratish bilan shug‘ullanuvchi korxonalarni rivojlanishning dastlabki bosqichida ushbu kompaniyalardagi ulush evaziga uzoq muddatga mablag‘lar bilan ta’minlash orqali rivojlantirish”.

manba uzoq muddatli investitsiyalar venchur kapital hisoblanadi. Buni professional investorlar tomonidan boshqariladigan individual dasturlar yoki loyihalar uchun tadqiqot va ishlanmalarni moliyalashtirish uchun zarur bo'lgan investitsiya fondlari sifatida aniqlash mumkin.

Ingliz tilidan tarjima qilingan "venture" nomining o'zi xavfli degan ma'noni anglatadi. Bu investor va moliyalashtirish uchun ariza bergan tadbirkor o'rtasidagi munosabatlarda avanturizm fakti mavjudligini anglatadi. Darhaqiqat, bu shunday, chunki, masalan, farqli o'laroq, bank krediti, venchur moliyalashtirish hech qanday kafolatlar va garovlarsiz amalga oshiriladi. Shu bilan birga, venchur invertorlar yoki fondlar o'z kapitallarini aktsiyalari fond bozorida erkin sotilmaydigan kompaniyalarga investitsiya qilishni afzal ko'radilar. Venchur investor aktsiyalari aktsiyadorlar o'rtasida to'liq taqsimlangan kompaniyalarga sarmoya kiritishni afzal ko'radi. Qoidaga ko'ra, dastlabki investitsiyalar paytida u kompaniyaning nazorat paketini sotib olishga shoshilmaydi, uning uchun paket kompaniya menejerlariga tegishli bo'lishi afzalroqdir. Uning oldida boshqa vazifa turibdi, bu uni strategik investor yoki sherikdan ajratib turadigan narsa. Venchur kapitalisti buni o'zining hisobiga kutadi moliyaviy investitsiyalar, kompaniyaning tezroq o'sish sur'ati va uning muvaffaqiyatli rivojlanishi ta'minlanadi. Shu sababli, investor faqat ta'sir qiladi moliyaviy xavf, lekin kompaniyaning boshqa mavjud risklari uchun javobgar emas. Kompaniya yoki loyiha rahbariyati bozor, texnik, iqtisodiy va boshqa risklar uchun bevosita javobgardir. Va shuning uchun, agar nazorat paketi kompaniyaga tegishli bo'lsa, menejerlar yoki loyiha rahbarlari uni ishlab chiqishda ishtirok etish, biznesga muvaffaqiyatli kirish uchun barcha rag'batlarni saqlab qoladilar.

Venchur investitsiyalari o'rtacha 5-7 yil ichida amalga oshiriladi. Belgilangan davrdan keyin voqealarni rivojlantirish uchun bir nechta variant mavjud:

• 1. Kompaniya loyihani muvaffaqiyatli amalga oshirishga, biznesni yuqori darajaga olib chiqishga muvaffaq bo'ldi. Bunday holda, venchur kapitalist tomonidan qo'yilgan investitsiyalar oqlanadi, bir necha marta ko'payadi va u loyihada ishtirok etishdan o'z foydasini olishi mumkin bo'ladi.
• 2. Agar investorning umidlari oqlanmasa, kompaniya bankrot bo'lib chiqdi, u holda venchur investor o'z investitsiyalarini yo'qotadi.

Investorning foydasi yuqorida ko‘rsatilgan muddat tugagandan so‘ng u kompaniyadagi o‘z ulushini dastlabki qo‘yilgan mablag‘dan bir necha baravar yuqori narxda sotishi mumkinligi asosida shakllanadi. Shunga ko'ra, venchur kapitalistlar foydani dividend sifatida taqsimlashdan foyda ko'rmaydilar, ular yangi biznesga qayta sarmoya kiritishdan manfaatdor. Venchur industriyasi bozorida aksiyalar paketini, kompaniyaning ulushini qayta investitsiyalash yoki foyda olish maqsadida sotish “chiqish”, loyihada ishtirok etish davri esa “birgalikda yashash” deb ataladi. "Birgalikda yashash" davrida venchur kapitali bilan moliyalashtirish nafaqat mablag'larni ajratish, balki venchur investorning tajribasini, ishbilarmonlik olamidagi aloqalarini jalb qilishni ham anglatadi. Bu, shuningdek, venchur moliyalashtirish va boshqa moliyaviy yordam turlari o'rtasidagi farqdir.

Oddiy venchur instituti mustaqil kompaniya yoki ro'yxatdan o'tmagan kommandit shirkat bo'lishi mumkin. Mustaqil kompaniyaning venchur instituti sifatida tashkil etilishi fond deb ataladi. Bir qator mamlakatlarda jamg'arma kompaniya sifatida emas, balki hamkorlar uyushmasi sifatida qabul qilinadi. Direktorlar, xodimlar, ishtirokchilar fondning o'zi tomonidan tashkil etilishi yoki mustaqil shaxs tomonidan yollanishi mumkin boshqaruv kompaniyasi fondiga o'z xizmatlarini ko'rsatadigan . Boshqaruv kompaniyasi bilan hamkorlikda har yili 2,5% gacha bo'lgan miqdorda investorlarning dastlabki majburiyatlari foizini va fond foydasining 20% ​​gacha bo'lgan ulushini talab qilish huquqiga ega.

Kapital bozorining rivojlanishi bilan ularga tegishli bo'lmagan pullarni boshqara oladigan mutaxassislarga ehtiyoj bor. Investorlar fondning asosiy maqsad va vazifalarini tavsiflovchi memorandum asosida sarmoya kiritish to‘g‘risida qaror qabul qiladilar. G'arbda venchur fondlarini shakllantirishning asosiy manbalari quyidagilardir:

xususiy investorlarning mablag'lari (biznes farishtalari);

investitsiya institutlari;

pensiya jamg'armalari;

Sug'urta kompaniyalari;

turli idoralar va xalqaro tashkilotlar.

Mablag'larni jalb qilgandan so'ng, qidiruv, qayta ishlash, namuna olish va baholash boshlanadi, so'ngra investitsiya qilingan kompaniyaga kirish boshlanadi. Venchur investorlari ongli ravishda tavakkal qiladilar va asosiy vazifa xavf va mumkin bo'lgan foyda nisbatini to'g'ri baholashdir.

Venchur moliyalashtirishning faoliyat mexanizmi quyidagicha amalga oshiriladi: venchur investor yuridik shaxs venchur fondi vakili bir yoki bir nechta investorlarning moliyaviy resurslaridan foydalangan holda investitsiya qilingan kompaniya ustav kapitalining bir qismini sotib oladi. Investitsion mablag'larni olgan kompaniya o'z mablag'larini amalga oshirish uchun foydalanadi innovatsion g'oyalar, rivojlantiradi va uning qiymatini oshiradi. Kompaniya o'z daromadini barqarorlashtirgandan va bozor ulushini qo'lga kiritgandan so'ng, venchur investor o'z foydasini olgan holda kompaniyani tark etadi. Investor va tadbirkor o'rtasidagi bunday munosabatlar o'zaro g'alaba qozonish istagi asosida quriladi. Va ba'zan, moliyaviy va bozor tahlilidan ko'ra muhimroq, bitim davomida paydo bo'lgan insoniy munosabatlardir.

Guruch. 1.1 - venchur moliyalashtirishni tashkil etish

Venchur investorlarining ish jarayoni ikki bosqichga bo'linadi: Deal - flow va Due Diligence.

Ushbu butun jarayonning eng muhim tarkibiy qismi korxonalarni qidirish va tanlashdir (Deal - oqim). Rossiyada rivojlanayotgan kompaniyalar to'g'risidagi ma'lumotlarning asosiy manbalari - bu matbuot, ko'rgazmalar, ixtisoslashtirilgan uyushmalar, biznesni qo'llab-quvvatlash tashkilotlari, Rossiya va G'arbiy mamlakatlar tomonidan nashr etilgan byulletenlar va broshyuralar, venchur fondlari rahbarlari va kompaniyalarining shaxsiy aloqalari. Rossiyada venchur moliyalashtirish hali yaxshi rivojlanmagan, shuning uchun munosib, tez rivojlanayotgan korxonani topish oson emas. Investorlar ushbu jarayonga ko'p vaqt ajratadilar: ular tahlil qiladilar, koeffitsientlarni hisoblaydilar, loyihada ishtirok etishdan kutilayotgan daromadni bashorat qiladilar. Axir, ularning foydasi bunga bog'liq: yaxshi tanlangan loyiha yaxshi foyda. Investorning moliyaviy tavakkalchiligi tegishli daromad bilan oqlanishi mumkin. Shuning uchun investor uchun loyiha va kompaniyalarni tanlashning eng muhim mezoni kompaniyaning tez rivojlanish qobiliyatidir. Investitsiyalar rentabelligini ko'rsatadigan asosiy koeffitsient IRR (ichki daromad darajasi). Evropa assotsiatsiyasida bu koeffitsient innovatsion loyihaning rentabelligining asosiy ko'rsatkichidir.

Ikkinchi bosqich – tarjimada “duddi diligence” – “diqqat bilan kuzatish va o‘rganish” degan ma’noni anglatadi. Bu venchur moliyalashtirishda eng uzun, investor kompaniya va biznesning umumiy holatini tahlil qiladi, shundan so'ng investor sarmoya kiritish yoki investitsiya qilmaslik to'g'risida qaror qabul qiladi. Agar u birinchi variantni tanlasa, keyinchalik investitsiya taklifi yoki memorandum tuziladi. Ushbu hujjat barcha olingan natijalarni aks ettiradi, xulosalar va investitsiya qo'mitasiga taklifni shakllantiradi. Yakuniy so‘zni aynan shu qo‘mita aytadi. Shundan so'ng, fond uchun ko'rib chiqilayotgan loyiha muvaffaqiyatli sarmoyami yoki yo'qmi degan xulosa chiqariladi.

J.L. Gavrilova, A.S. Voronovskaya, I.M. Shchadov o'zining "Rossiyada innovatsion faoliyatni venchur moliyalashtirish" asarida, xususan, venchur investitsiyalar amalga oshiriladigan kompaniyalar rivojlanishining to'rt bosqichini aniqladi (1.2-rasm). Bosqichlarning ushbu guruhi eng keng tarqalgan:

• 1. Urug'larni moliyalashtirish yoki "ekishdan oldin" kompaniyasi; bu bosqich hali moliyalashtirilmagan loyiha yoki biznes g'oyadir.
• 2. Moliyalashtirishni boshlash (start-up); yaqinda tashkil etilgan va bozorga kirgan, hali sotmagan, tadqiqot va ishlanmalar uchun yaratilgan kompaniya.
• 3. Dastlabki kengayish bosqichi (erta kengayish); kompaniya allaqachon inventarga ega bo'lgan bosqich tayyor mahsulotlar va uni amalga oshirish imkoniyatlari. Dastlabki kengayish bosqichida kompaniya zarar ko'rishi mumkin.
• 4. Tez kengayish bosqichi (tez o'sish); ishlab chiqarish hajmlarini kengaytirish, sotish hajmini oshirish, marketing tadqiqotlarini o'tkazish, kompaniya kapitalini ko'paytirish.

Guruch. 1.2 - Kichik yuqori texnologiyali kompaniyalarning hayot aylanishi

Kompaniya tez kengayish bosqichiga kirgandan so'ng, ehtimol u qarz olishning an'anaviy usullaridan foydalanishi mumkin va xavfli venchur kapital qo'yilmalarini jalb qilish to'xtaydi. Buning sababi shundaki, kompaniya tez kengayish bosqichidan so'ng daromad olishni boshlaydi va uning bankrot bo'lish ehtimoli ancha past bo'ladi.

Venchur kapital bozorini ikki sektorga bo'lish mumkin.

Birinchisi, norasmiy sektor, shu jumladan shaxslar, biznes farishtalari va xususiy kompaniyalar. Bugungi kunga kelib, Rossiyada norasmiy venchur kapital bozori rivojlanmoqda. Biznes farishtalar - bu o'z shaxsiy mablag'larini butunlay yangi yoki rivojlanayotgan kompaniyalarga to'g'ridan-to'g'ri investitsiya qiladigan individual investorlar. Ular venchur moliyalashtirishning norasmiy sektorining asosini tashkil qiladi, chunki yuqori xavf mavjud bo'lgan joyda, shuningdek, nisbatan kichik hissalar bilan yuqori daromad olish imkoniyati mavjud bo'lsa, u erda biznes farishtalari paydo bo'ladi.

Amerikalik mualliflar Mark Van Osnabrugge va Robert J. Robinson biznes farishtalar va norasmiy venchur kapital sektori haqida yozgan. Biznes farishtalari tadbirkorlarga boshqa investorlarga qaraganda ko'proq kapital beradi va shunga mos ravishda o'z investitsiyalaridan katta daromad oladi. Misol uchun, AQShda 3 millionga yaqin farishta investorlari bor va ularning startaplarga sarmoyalari yiliga 60 milliard dollardan oshadi. Ularning fikriga ko'ra, biznes farishtalari yoki xususiy investorlar, ular soyada qolib, yuqori o'sish sur'atlariga ega bo'lgan sohalarda ixtisoslashgan va shunga mos ravishda ko'proq xavf mavjud bo'lgan kompaniyalar rivojlanishining dastlabki bosqichlarini moliyalashtiradilar. Ular hozirda venchur kapitalistlarga qaraganda 30-40 baravar ko'p sarmoya kiritmoqda. Kitob shuningdek, tadqiqot olib boradi, ammo anekdot ma'lumotlari va shaxsiy intervyularga asoslanib, ularning qanday ishlashini, biznes farishtalari va venchur kapitalistlari o'rtasidagi farqlar nimada, ularni qanday va qanday asosda jalb qilish kerakligini tushunish uchun.

Biznes farishtalari va venchur kapitalistlari o'rtasidagi bir nechta farqlarni ta'kidlash kerak. Biznes farishtalari - bu o'z pullarini investitsiya qiladigan badavlat odamlar. Venchur kapitalistlari esa venchur fond pullarini investitsiya qiluvchi professional investorlar va venchur kapital firmalari vakillaridir. Bundan tashqari, farishtalar o'zlarining rivojlanishining juda erta bosqichida bo'lgan firmalarga sarmoya kiritadilar va kapitalistlar kabi katta miqdorda mablag' kiritmaydilar. Kapitalistlarning investitsiyalari miqdori ko'pincha millionlarda hisoblanadi. 1.3-rasmda ishbilarmon farishtalarning boshlang'ich bosqichlarida ixtisoslashgani va startaplarni moliyalashtirgani aniq ko'rsatilgan, venchur kapitalistlar esa investitsiya jarayonining bir necha bosqichlarida, ya'ni tez kengayish bosqichigacha qatnashadilar.

Guruch. 1.3 - Kompaniyalarning rivojlanish bosqichlariga qarab investitsiyalar hajmi va manbalari

Farishtalar va kapitalistlar o'rtasidagi yana bir farq shundaki, farishtalar hech kimga hisobot berishlari shart emas. Va kapitalistlar qaror qabul qilish uchun o'z tuzilmalariga, masalan, investitsiya qo'mitasiga va investorlarga ma'lumot berishlari va hisobot berishlari kerak. Venchur kapitalistlari tegishli tekshirish protsedurasidan foydalanadilar, shuning uchun investitsiya loyihasini ko'rib chiqish vaqti farishtalar va kapitalistlar uchun farq qiladi. Venchur kapitalistlari uchun bu jarayon o'rtacha 3 oydan 9 oygacha davom etadi. Baholashning soddalashtirilgan tartibi biznes farishtalariga eng qisqa vaqt ichida qaror qabul qilish imkonini beradi.

Ikkinchisi rasmiy. Bu sektorga innovatsiyalar sohasidagi kichik korxonalarni qoʻllab-quvvatlash boʻyicha maxsus jamgʻarmalar, venchur sugʻurta kompaniyalari va cheklangan sheriklar sifatida faoliyat yurituvchi pensiya jamgʻarmalari kiradi. O'ziga xos xususiyat shundaki, rasmiy sektor ustunlik qiladi byudjet mablag'lari va qattiq skrining va tanlash jarayoni. Shuningdek, ushbu sektorda professional menejerlar o'z pullaridan boshqa mablag'larni moliyalashtiradilar va boshqaradilar, shuning uchun investitsiya hisobi va rasmiy hujjatlar muhim rol o'ynaydi. Hatto eng istiqbolli loyiha, agar u puxta ishlab chiqilgan investitsiya loyihasiga ega bo'lmasa, uni moliyalashtirishdan bosh tortishi mumkin. Venchur kapitali sanoatining rasmiy bozori ikkinchi bobda batafsilroq muhokama qilinadi.

Venchur moliyalashtirishning yakuniy bosqichi ularning loyihasini chiqarishdir. Asosan, venchur kapital kompaniyalari yoki investorlar dastlabki investitsiya kiritilgan kundan boshlab 3-7 yil ichida kompaniyani tark etishga intilishadi. Birlamchi ommaviy takliflar venchur kapitalistlar va kompaniya egalari uchun eng jozibador chiqish turi bo'lsa-da, hozirgacha eng muvaffaqiyatli va keng tarqalgan investitsion chiqishlar venchur kapital kompaniyasi yoki boshqa kompaniya bilan qo'shilish yoki sotib olish bo'ldi.

Investitsiya loyihasini amalga oshirish uchun maxsus ishlab chiqilgan yangi korxona tashkil etish orqali investitsiya loyihalarini moliyalashtirish shakllaridan biri hisoblanadi venchur moliyalashtirish."Venchur kapitali" tushunchasi tashabbus- risk) asosan yuqori xavf bilan bog'liq bo'lgan faoliyatning yangi sohalariga qo'yilgan risk kapitalini anglatadi. Venchur moliyalashtirish innovatsion xarakterdagi investitsiya loyihalarini (mahsulotning yangi turlarini va texnologik jarayonlarni ishlab chiqish va rivojlantirish) amalga oshirishning dastlabki bosqichlarini amalga oshirish uchun mablag'larni jalb qilish imkonini beradi, lekin shu bilan birga, xavflarning oshishi bilan tavsiflanadi. ushbu loyihalarni amalga oshirish maqsadida tashkil etilgan korxonalar qiymatining sezilarli darajada oshishi. Shu jihatdan venchur investitsiya ulushlarini keyinchalik qayta sotish maqsadida sotib olinishi mumkin bo'lgan mavjud korxonalarni moliyalashtirishdan (qo'shimcha ulushlarni, ulushlarni va boshqalarni sotib olish orqali) farq qiladi.

Venchur moliyalashtirish mablag'larni jalb qilishni o'z ichiga oladi ustav kapitali investitsiya loyihasini amalga oshirish jarayonida qiymati oshganidan keyin korxonadagi o'z ulushini dastlab sotish niyatida bo'lgan investorlarning korxonalari. Tashkil etilgan korxonaning keyingi faoliyati bilan bog'liq daromadlar uning ulushini venchur investordan olgan shaxslar tomonidan olinadi.

Venchur investorlari (jismoniy va ixtisoslashgan investitsiya kompaniyalari) o'z mablag'larini katta foyda olishni kutish uchun investitsiya qilish. Ilgari ekspertlar yordamida investitsiya loyihasini ham, uni taklif etayotgan kompaniya faoliyatini ham atroflicha tahlil qilib, moliyaviy holat, kredit tarixi, boshqaruv sifati, intellektual mulkning o'ziga xos xususiyatlari. Loyihaning innovatsionlik darajasiga alohida e'tibor qaratiladi, bu ko'p jihatdan kompaniyaning tez o'sish potentsialini belgilaydi.

Venchur investitsiyalar venchur korxonalarning fond birjalarida hali chiqmagan aktsiyalarining bir qismini sotib olish, shuningdek kredit berish yoki boshqa shakllarda amalga oshiriladi. Kapitalning turli turlarini birlashtirgan venchur moliyalashtirish mexanizmlari mavjud: o'z kapitali, kredit, tadbirkorlik. Biroq, venchur kapital asosan o'z kapitali shaklida bo'ladi.

Venchur kapital kompaniyalari odatda faoliyati o'z mahsulotlarini bozorda ilgari surish xavfi yuqori bo'lgan kichik korxonalarni o'z ichiga oladi. Bu iste'molchiga hali ma'lum bo'lmagan, lekin katta bozor salohiyatiga ega bo'lgan yangi turdagi mahsulot yoki xizmatlarni ishlab chiqadigan korxonalardir. O'z rivojlanishida venchur korxona bir qancha bosqichlardan o'tadi, ularning har biri turli imkoniyatlar va moliyalashtirish manbalari bilan tavsiflanadi.

Venchur korxona rivojlanishining birinchi bosqichida mahsulot prototipi yaratilganda ahamiyatsiz moliyaviy resurslar talab qilinadi; ammo bu mahsulotga talab yo'q. Qoida tariqasida, ushbu bosqichda moliyalashtirish manbai loyiha tashabbuskorlarining o'z mablag'lari, shuningdek, davlat grantlari, yakka tartibdagi investorlarning badallari hisoblanadi.

Yangi ishlab chiqarishni tashkil etish amalga oshiriladigan ikkinchi (boshlang'ich) bosqich moliyaviy resurslarga bo'lgan ehtiyojning yuqoriligi bilan tavsiflanadi, shu bilan birga investitsiyalardan deyarli hech qanday foyda yo'q. Bu erda xarajatlarning asosiy qismi mahsulot ishlab chiqarish texnologiyasini ishlab chiqish bilan emas, balki uning tijorat komponenti (marketing strategiyasini shakllantirish, bozorni prognozlash va boshqalar) bilan bog'liq. Aynan shu bosqich majoziy ma'noda "o'lim vodiysi" deb ataladi, chunki mablag' etishmasligi va samarasiz boshqaruv tufayli loyihalarning 70-80 foizi o'z faoliyatini to'xtatadi. Yirik kompaniyalar, qoida tariqasida, rivojlanishning ushbu davrida venchur korxonaga sarmoya kiritishda qatnashmaydi; asosiy investorlar o'z shaxsiy kapitalini xavfli loyihalarni amalga oshirishga sarflaydigan farishtalar yoki biznes farishtalari deb ataladigan shaxslardir.

Uchinchi bosqich - erta o'sish bosqichi bo'lib, mahsulot ishlab chiqarish boshlanadi va uning bozor bahosi amalga oshiriladi. Ma'lum bir rentabellik ta'minlanadi, ammo kapital daromadlari sezilarli emas. Ushbu bosqichda venchur korxona yirik korporatsiyalar, banklar va boshqa institutsional investorlarni qiziqtira boshlaydi. Venchur kapitali firmalari venchur kapital uchun fondlar, trestlar, kommandit shirkatlar va boshqalar shaklida tashkil etiladi.Venchur kapital fondlari odatda muvaffaqiyatli venchur korxonani sotish va ma’lum muddatga ma’lum bir yo’nalish va hajmdagi investitsiya fondini yaratish yo’li bilan shakllanadi. Jamg'armani sheriklik shaklida yaratishda tashkilotchi kompaniya asosiy sherik sifatida ishlaydi; u boshqa investorlarning mablag'larini jalb qilish orqali kapitalning kichik qismini hissa qo'shadi, lekin fondni boshqarish uchun to'liq javobgardir. Maqsadli miqdor ko'tarilgandan so'ng, venchur kapital firmasi fondga obunani yopadi va unga sarmoya kiritishga kirishadi. Bitta fondni joylashtirgandan so'ng, firma odatda keyingi fondga obuna bo'lishni boshlaydi. Firma rivojlanishning turli bosqichlarida bir nechta fondlarni boshqarishi mumkin, bu esa tavakkalchilikni yoyish va kamaytirishga yordam beradi.

Venchur korxona rivojlanishining yakuniy bosqichida venchur investorlar o'zlari moliyalashtirgan kompaniyalarning kapitalidan chiqib ketishadi. Bunday chiqishning eng keng tarqalgan usullari quyidagilardir: moliyalashtirilgan kompaniyaning qolgan egalari tomonidan aktsiyalarni sotib olish, kapitalni dastlabki joylashtirish orqali aktsiyalarni chiqarish, kompaniyani boshqa kompaniya tomonidan egallab olish. AQShda muvaffaqiyatli venchur investitsiyalar odatda NASDAQ (yosh innovatsion kompaniyalar uchun eng yirik fond bozori)da ommaviy taklif bilan yakunlanadi.

Yangi texnologiyalarni ishlab chiqish va ishlab chiqarilgan mahsulotlarni keng tarqatish bilan venchur korxonalar ishlab chiqarish rentabelligining yuqori darajasiga erishishlari mumkin. Hukumat daromadining o'rtacha darajasi bilan qimmatli qog'ozlar 6% da venchur investorlar o'z mablag'larini 20-25% yillik daromadga hisoblashadi.

Shunday qilib, venchur kapitalning tabiatidan kelib chiqqan holda, venchur kapital tavakkaldir va u qo'yilgan ishlab chiqarishning yuqori rentabelligi bilan mukofotlanadi. Venchur kapitali bir qator boshqa xususiyatlarga ega. Bularga, xususan, investorlarning investitsiya qilingan kapital bo'yicha dividendlarga emas, balki kapital o'sishiga yo'naltirilganligi kiradi. Venchur kapitali investitsiya qilinganidan keyin 3-7 yil o'tgach fond bozorida o'z aktsiyalarini joylashtirishni boshlaganligi sababli, venchur kapital bozorni amalga oshirish uchun uzoq kutish davriga ega va uning o'sish miqdori kompaniya fond bozoriga kirganida aniqlanadi. Shunga ko‘ra, venchur kapitali daromadining asosiy shakli bo‘lgan ta’sischi foydasi investorlar tomonidan venchur korxona aksiyalari fond bozorida kotirovka qilina boshlaganidan keyin amalga oshiriladi.

Venchur kapitali riskni investorlar va loyiha tashabbuskorlari o‘rtasida taqsimlash bilan tavsiflanadi. Riskni minimallashtirish uchun venchur investorlar o'z mablag'larini bir nechta loyihalar o'rtasida taqsimlaydilar, shu bilan birga bitta loyiha bir qator investorlar tomonidan moliyalashtirilishi mumkin. Venchur investorlari, qoida tariqasida, korxonani boshqarishda, strategik qarorlar qabul qilishda bevosita ishtirok etishadi, chunki ular bevosita manfaatdordirlar. samarali foydalanish investitsiya qilingan mablag'lar. Investorlar kompaniyaning moliyaviy holatini nazorat qiladilar, o'zlarining biznes aloqalari va menejment va moliya sohasidagi tajribasidan foydalangan holda uning faoliyatini rivojlantirishga faol hissa qo'shadilar.

Venchur korxonalarga kapital qo'yilmalarning jozibadorligi quyidagi holatlarga bog'liq:

• yuqori rentabellikga ega bo'lgan kompaniyaning ulushini sotib olish;
• kapitalning sezilarli o'sishini ta'minlash (yiliga 15 dan 80% gacha);
• soliq imtiyozlarining mavjudligi.

Venchur moliyalashtirish hajmi sanoati rivojlangan mamlakatlar dinamik ravishda o'sib bormoqda. Iqtisodiyot rivojida venchur kapital hal qiluvchi rol o'ynamoqda. Buning sababi shundaki, aynan venchur korxonalar tufayli sanoatning eng yangi yo‘nalishlarida ko‘plab ishlanmalarni amalga oshirish, ishlab chiqarishni zamonaviy ilmiy-texnik asosda jadal qayta jihozlash va qayta qurishni ta’minlash mumkin bo‘ldi.

Dunyoda venchur kapital qo'yilmalarining eng katta hajmi AQSHga to'g'ri keladi (taxminan 22 mlrd dollar), undan keyin G'arbiy Yevropa va Osiyo-Tinch okeani mintaqasi mamlakatlari sezilarli farq bilan turadi. Rossiyada venchur kapital boshlang'ich bosqichida: hozirda bu erda 20 ta venchur fondlari faoliyat yuritadi, ular taxminan 2 milliard dollar miqdoridagi moliyaviy aktivlarni boshqaradi.