Orta üsulla istiqrazın gəlirliliyini təyin edək. Qeyri-bazar istiqrazını qiymətləndirmək üçün gəlir əyrisini necə ekstrapolyasiya etmək olar? Məhsuldarlıq aşağı düşdü - qiymətlər yüksəldi. Mən zarafat etmirəm
| Seçim | №№ tapşırıqlar | Seçim | №№ tapşırıqlar | Seçim | №№ tapşırıqlar |
| 1 | 1, 30, 31 | 6 | 6, 25, 36 | 11 | 11, 20, 41 |
| 2 | 2, 29, 32 | 7 | 7, 24, 37 | 12 | 12, 19, 42 |
| 3 | 3, 28, 33 | 8 | 8, 23, 38 | 13 | 13, 18, 43 |
| 4 | 4, 27, 34 | 9 | 9, 22, 39 | 14 | 14, 17, 44 |
| 5 | 5, 26, 35 | 10 | 10, 21, 40 | 15 | 15, 16, 45 |
Tapşırıq 1. Adi istiqrazın nominal dəyəri N = 5000 rubl təşkil edir. Kupon faiz dərəcəsi c = 15%, istiqrazın qalan ödəmə müddəti n = 3 il, cari bazar faiz dərəcəsi i = 18%. İstiqrazın cari bazar dəyərini müəyyənləşdirin.
Tapşırıq 2. Müəyyənləşdirmək cari dəyər nominal dəyəri 1000 vahid olan üç illik istiqraz. və gəlir dərəcəsi (bazar dərəcəsi) 12% olduqda, rüblük ödənilən illik kupon dərəcəsi 8%.
Tapşırıq 3. 100 vahidin cari dəyərini təyin edin. 100 il ödəmə müddəti olan istiqrazın nominal dəyəri 8,5% tələb olunan gəlirlilik dərəcəsi əsasında. Kupon dərəcəsi 7,72% təşkil edir, hər yarım ildə ödənilir. (İstiqraz əbədidir).
Tapşırıq 4. Nominal dəyəri 1000 vahid olan sıfır kuponlu istiqraz üçün investor hansı qiyməti ödəyəcək? və tələb olunan gəlir dərəcəsi 4,4% olarsa, üç il ərzində ödəmə.
Tapşırıq 5. Bankın istiqrazının nominal dəyəri 100 000 ədəddir. və ödəmə müddəti 3 ildir. İstiqraz üzrə kupon dərəcəsi ildə bir dəfə hesablanan illik 20% təşkil edir. İnvestorun tələb olunan gəliri 25% olarsa və tədavül dövrünün sonunda nominal dəyəri ilə birlikdə kupon gəliri yığılıb ödənilirsə, istiqrazın dəyərini müəyyənləşdirin.
Tapşırıq 6. Nominal dəyərinin 6%-i kuponlu və nominal dəyəri 200 pul vahidi olan müddətsiz istiqrazlar. investora illik 12% gəlir gətirməlidir. İnvestor bunu maksimum hansı qiymətə alacaq maliyyə aləti?
Tapşırıq 7. Siz 5 il ərzində 100 ABŞ dolları sabit illik gəliri təmin edən nominal dəyəri 5000 ABŞ dolları olan istiqrazın sahibisiniz. Hazırda faiz dərəcəsi 9%-dir. İstiqrazın cari dəyərini hesablayın.
Tapşırıq 8. Nominal dəyəri 100 rubl olan ictimai tədavül üçün təklif olunan bir bələdiyyə istiqrazının bazar dəyərini qiymətləndirin. İstiqrazın bitməsinə 2 il qalıb. İstiqraz üzrə nominal faiz dərəcəsi (illik kupon gəlirini onun nominal dəyərinə nisbətdə hesablamaq üçün istifadə olunur) 20% təşkil edir, kupon gəliri hər rüb ödənilir. Müqayisə edilə bilən risklərin gəlirləri (həmçinin holdinq üçün risksiz və eyni ödəmə müddəti) dövlət istiqrazları – 18%.
Tapşırıq 9. Nominal dəyəri 200 rubl olan ictimai tədavül üçün təklif olunan bir bələdiyyə istiqrazının bazar dəyərini qiymətləndirin. İstiqrazın bitməsinə 3 il qalıb. İstiqraz üzrə nominal faiz dərəcəsi (illik kupon gəlirliliyini onun nominal dəyərinin faizi kimi hesablamaq üçün istifadə olunur) 15% təşkil edir. Risklər baxımından müqayisə edilə bilən dövlət istiqrazları üzrə gəlirlilik (həmçinin saxlama üçün risksiz və eyni ödəmə müddətinə malikdir) 17% təşkil edir.
Problem 10.Şirkət nominal dəyəri 1000 min rubl olan istiqrazların buraxılışını elan edir. kupon dərəcəsi 12% və ödəmə müddəti 16 ildir. İnvestorların müəyyən risk səviyyəsinə malik istiqrazlar üzrə tələb olunan gəliri 10% olarsa, bu istiqrazlar səmərəli kapital bazarında hansı qiymətə satılacaq?
Problem 11.Şirkət nominal dəyəri 1000 min rubl, kupon dərəcəsi 11% olan istiqrazlar buraxır. İnvestorlar üçün tələb olunan gəlir 12% təşkil edir. İstiqrazın ödəmə müddəti ilə cari dəyərini hesablayın: a) 30 il; b) 15 il; c) 1 il.
Problem 12.İstiqrazın nominal dəyəri 1200 rubl, ödəmə müddəti 3 il, kupon dərəcəsi 15%, kupon ödənişi ildə bir dəfədir. İnvestor üçün məqbul olan gəlir dərəcəsi illik 20% olarsa, istiqrazın daxili dəyərini tapmaq lazımdır.
Problem 13.İstiqrazın nominal dəyəri 1500 rubl, ödəmə müddəti 3 il, kupon dərəcəsi 12%, kupon ödənişi ildə 2 dəfədir. İnvestor üçün məqbul gəlirlilik dərəcəsi illik 14% olarsa, istiqrazın daxili dəyərini tapmaq lazımdır.
Problem 14.İstiqraz buraxılışının şərtləri: müddəti 5 il, kupon gəlirliliyi - 8%, yarımillik ödənişlər. Gözlənilən orta bazar gəliri illik 10,5% təşkil edir. cari istiqraz dərəcəsini müəyyənləşdirin.
Problem 15.İstiqraz dövriyyəsi şərtləri üçün iki seçim var. Kupon dərəcələri 8% və 12%, müddəti 5 və 10 ildir. Gözlənilən bazar gəlirliliyi 10% təşkil edir. Kupon gəliri tədavül dövrünün sonunda nominal dəyəri ilə birlikdə yığılır və ödənilir. Ən ucuz variantı seçin.
İstiqraz gəliri
Problem 16.İki 3 illik istiqraz var. 11% kuponlu D istiqrazı 91.00-dan satılır. 13% kuponlu F istiqrazı nominalla satılır. Hansı bağ daha yaxşıdır?
Problem 17. Nominal dəyəri 3 min rubl olan 3 illik kupon A istiqrazı. 0.925-ə satılır. Kupon ödənişi ildə bir dəfə 360 rubl məbləğində verilir. 13% kuponlu 3 illik B istiqrazı nominal qiymətlə satılır. Hansı bağ daha yaxşıdır?
Problem 18. Sıfır kuponlu istiqrazın nominal dəyəri 1000 rubl təşkil edir. Cari bazar dəyəri 695 rubl təşkil edir. Ödəniş müddəti 4 ildir. Depozit dərəcəsi - 12%. İstiqrazın alınmasının mümkünlüyünü müəyyənləşdirin.
Problem 19. N = 1000 rubl nominal dəyəri olan istiqraz. c = 15% kupon dərəcəsi ilə ilin əvvəlində 700 rubla alınıb. (nominaldan aşağı qiymətə). İlin sonunda kupon ödənişi alındıqdan sonra istiqraz 750 rubla satılıb. İl üçün əməliyyatın gəlirliliyini müəyyənləşdirin.
Problem 20. Nominal dəyəri 1000 rubl olan istiqraz. 15% kupon dərəcəsi və 10 il ödəmə müddəti ilə 800 rubla alınıb. İnterpolyasiya metodundan istifadə edərək istiqraz gəlirini təyin edin.
Problem 21. Nominal dəyəri 1500 rubl olan istiqraz. kupon dərəcəsi 12% (yarı illik kompaundlaşdırma) və 7 il ödəmə müddəti ilə 1000 rubla alınıb. İnterpolyasiya metodundan istifadə edərək istiqraz gəlirini təyin edin.
Problem 22. 20% kupon ödəyən müddətsiz istiqraz 95 məzənnəsi ilə alınıb. Müəyyən edin maliyyə səmərəliliyi faizlərin ödənilməsi şərti ilə investisiyalar: a) ildə bir dəfə və b) rüblük.
Problem 23. Korporasiya müddəti 5 il olan sıfır kuponlu istiqrazlar buraxıb. Satış dərəcəsi 45-dir. Ödəmə tarixində istiqrazın gəlirliliyini müəyyən edin.
Problem 24. Nominal dəyərinə nisbətən illik 10% gəlirli istiqraz 2 il ödəmə müddəti ilə 60 məzənnə ilə alınıb. Ödəmə tarixinin sonunda nominal və faiz ödənilirsə, investora ümumi gəliri müəyyənləşdirin.
Problem 25. 10 il ödəmə müddəti ilə sıfır kuponlu istiqraz buraxılıb. İstiqraz dərəcəsi 60-dır. Ödəmə tarixində ümumi gəliri tapın.
Problem 26. Nominal dəyərinin illik 15% gəlirli, məzənnəsi 80, ödəmə müddəti 5 il olan istiqraz. Əgər nominal və faiz ödəmə müddətində ödənilirsə, ümumi gəliri tapın.
Problem 27. 10% faiz dərəcəsi ilə 6 il ödəmə müddəti olan istiqraz 95 məzənnəsi ilə alınıb. İnterpolyasiya üsulu ilə ümumi gəliri tapın.
Problem 28.İstiqrazın cari bazar məzənnəsi 1200 rubl, istiqrazın nominal dəyəri 1200 rubl, ödəmə müddəti 3 il, kupon dərəcəsi 15%, kupon ödənişləri illikdir. Orta metoddan və interpolyasiya metodundan istifadə edərək istiqrazın ümumi gəlirini təyin edin.
Problem 29.İldə bir dəfə 8% dərəcəsi ilə faiz ödəyən beş illik istiqraz 65 məzənnəsi ilə alınır. Cari və ümumi gəliri müəyyən edin.
Problem 30. Nominal dəyəri 10 min rubl olan 5 illik kupon W istiqrazı. 89.5 məzənnəsi ilə satılır. Kupon ödənişi ildə bir dəfə 900 rubl məbləğində verilir. 11% kuponlu 6 illik V istiqraz nominalla satılır. Hansı bağ daha yaxşıdır?
İstiqraz Riskinin Qiymətləndirilməsi
Problem 31. Hazırda kotirovkası 84,1 olan ASC istiqrazlarının alınması imkanları nəzərdən keçirilir. İstiqrazın ödəmə müddəti 6 ildir və kupon dərəcəsi illik 10% təşkil edir, yarım ildə bir dəfə ödənilir. Bazar gəlirliliyi 12% təşkil edir.
c) Bazar gəlirlilik dərəcəsinin 14%-ə yüksəlməsi barədə məlumat qərarınıza necə təsir edəcək?
Problem 32. ASC illik 9% kupon dərəcəsi ilə 5 illik istiqrazlar buraxıb, yarım ildə bir dəfə ödənilir. Eyni zamanda, tam eyni xüsusiyyətlərə malik 10 illik ASC istiqrazları buraxılıb. Hər iki istiqrazın buraxılışı zamanı bazar məzənnəsi 12% olub.
Problem 33. ASC illik 10% kupon dərəcəsi ilə 6 illik istiqrazlar buraxıb, yarım ildə bir dəfə ödənilir. Eyni zamanda, ASC-nin 10 illik istiqrazları ildə bir dəfə ödənilən illik 8% kupon dərəcəsi ilə buraxılıb. Hər iki istiqrazın buraxılışı zamanı bazar məzənnəsi 14% olub.
a) Müəssisə istiqrazları hansı qiymətə yerləşdirilmişdir?
b) Hər iki istiqrazın müddətini təyin edin.
Problem 34. ASC-nin avrobondlarının alınması imkanları nəzərdən keçirilir. Buraxılış tarixi: 16/06/2008. Ödəniş tarixi – 16.06.2018. Kupon dərəcəsi – 10% Ödənişlərin sayı – ildə 2 dəfə. Tələb olunan gəlir dərəcəsi (bazar dərəcəsi) illik 12% təşkil edir. Bu gün 16 dekabr 2012-ci ildir. İstiqrazın orta məzənnəsi 102,70-dir.
b) İstiqrazın qiyməti necə dəyişəcək, əgər bazar dərəcəsi: a) 1,75% artarsa; b) 0,5% azalacaq.
Problem 35. 5 illik istiqrazın ilkin qiyməti 100 min rubl, kupon dərəcəsi illik 8% (rüblük ödənilir), gəlirlilik 12% təşkil edir. Gəlir 13%-ə yüksələrsə, istiqrazın qiyməti necə dəyişəcək.
Problem 36.İstiqraz portfelinizdən üç il ərzində 200.000 dollar ödəməlisiniz. Bu ödənişin müddəti 3 ildir. Deyək ki, iki növ istiqrazlara investisiya edə bilərsiniz:
1) 2 il ödəmə müddəti olan sıfır kuponlu istiqrazlar (cari məzənnə - 857,3 ABŞ dolları, nominal dəyəri - 1000 dollar, yerləşdirmə dərəcəsi - 8%);
2) 4 il ödəmə müddəti olan istiqrazlar (kupon dərəcəsi - 10%, nominal dəyəri - 1000 dollar, cari məzənnə - 1066,2 dollar, yerləşdirmə dərəcəsi - 8%).
Problem 37. Hazırda kotirovkası 75,9 olan ASC istiqrazlarının alınması imkanları nəzərdən keçirilir. İstiqrazın tədavül müddəti 5 ildir və kupon dərəcəsi illik 11% təşkil edir, yarım ildə bir dəfə ödənilir. Bazar gəlirliliyi 14,5% təşkil edir.
a) İstiqraz almaq investor üçün sərfəli əməliyyatdırmı?
b) İstiqrazın müddətini təyin edin.
c) Bazar gəlirlilik dərəcəsinin 14%-ə enməsi barədə məlumat qərarınıza necə təsir edəcək?
Problem 38. ASC illik 8% kupon dərəcəsi ilə, rüblük ödənilməli olan 4 illik istiqrazlar buraxıb. Eyni zamanda, ASC-nin 8 illik istiqrazları illik 9% kupon dərəcəsi ilə dövriyyəyə buraxılıb, ödənişi yarımillik həyata keçirilib. Hər iki istiqrazın buraxılışı zamanı bazar məzənnəsi 10% olub.
a) Müəssisə istiqrazları hansı qiymətə yerləşdirilmişdir?
b) Hər iki istiqrazın müddətini təyin edin.
c) Buraxılışdan qısa müddət sonra bazar nisbəti 14%-ə yüksəldi. Hansı istiqrazın qiyməti daha çox dəyişəcək?
Problem 39. ASC illik 7,5% kupon dərəcəsi ilə, rüblük ödənilməli olan 5 illik istiqrazlar buraxıb. Eyni zamanda, ASC-nin 7 illik istiqrazları illik 8% kupon dərəcəsi ilə, yarımillik ödənişlə buraxılıb. Hər iki istiqrazın buraxılışı zamanı bazar məzənnəsi 12,5% təşkil edib.
a) Müəssisə istiqrazları hansı qiymətə yerləşdirilmişdir?
b) Hər iki istiqrazın müddətini təyin edin.
c) Buraxılışdan qısa müddət sonra bazar məzənnəsi 12%-ə düşdü. Hansı istiqrazın qiyməti daha çox dəyişəcək?
Problem 40. ASC-nin istiqrazlarının alınması imkanları nəzərdən keçirilir. Buraxılış tarixi: 01/20/2007. Ödəniş tarixi – 20.01.2020. Kupon dərəcəsi – 5,5% Ödənişlərin sayı – ildə 2 dəfə. Tələb olunan gəlir dərəcəsi (bazar dərəcəsi) illik 9,5% təşkil edir. Bu gün 20.01.2013. İstiqrazın orta məzənnəsi 65,5-dir.
a) Əməliyyat tarixində bu istiqrazın müddətini müəyyənləşdirin.
b) Bazar dərəcəsi, əgər istiqrazın qiyməti necə dəyişəcək: a) 2,5% artar; b) 1,75% azalacaq.
Problem 41. 16 illik istiqrazın nominal dəyəri 100 rubl, kupon dərəcəsi illik 6,2% (ildə bir dəfə ödənilir), gəlirlilik 9,75% təşkil edir. Gəlir 12,5%-ə yüksələrsə, istiqrazın qiyməti necə dəyişəcək. Müddət və qabarıqlıqdan istifadə edərək təhlil aparın.
Problem 42.İstiqraz portfelinizdən üç il ərzində 50.000 dollar ödəməlisiniz. Bu ödənişin müddəti 5 ildir. Bazarda iki növ istiqraz mövcuddur:
1) 3 il ödəmə müddəti olan sıfır kuponlu istiqrazlar (cari məzənnə - 40 ABŞ dolları, nominal dəyəri - 50 dollar, yerləşdirmə dərəcəsi - 12%);
2) ödəmə müddəti 7 il olan istiqrazlar (kupon dərəcəsi - 4,5%, kupon gəliri hər yarım ildə ödənilir, nominal dəyəri - 50 dollar, cari məzənnə - 45 dollar, yerləşdirmə dərəcəsi - 12%).
İmmunizasiya edilmiş istiqraz portfelini yaradın. Alınan istiqrazların ümumi dəyərini və miqdarını müəyyənləşdirin.
Problem 43. 10 illik istiqrazın nominal dəyəri 5000 rubl, kupon dərəcəsi illik 5,3% (ildə bir dəfə ödənilir), gəlirlilik 10,33% təşkil edir. Gəlir 11,83%-ə yüksələrsə, istiqrazın qiyməti necə dəyişəcək. Müddət və qabarıqlıqdan istifadə edərək təhlil aparın.
Problem 44. Hazırda kotirovkası 65,15 olan ASC istiqrazlarının alınması imkanları nəzərdən keçirilir. İstiqrazın ödəmə müddəti 5 ildir və kupon dərəcəsi illik 4,5% təşkil edir, hər rüb ödənilir. Bazar gəlirliliyi 9,75% təşkil edir.
a) İstiqraz almaq investor üçün sərfəli əməliyyatdırmı?
b) İstiqrazın müddətini təyin edin.
c) Bazar gəlirlilik dərəcəsinin 12,25%-ə yüksəlməsi qərarınıza necə təsir edəcək?
Problem 45.İstiqraz portfelinizdən üç il ərzində 100.000 dollar ödəməlisiniz. Bu ödənişin müddəti 4 ildir. Bazarda iki növ istiqraz mövcuddur:
1) 2,5 il ödəmə müddəti olan sıfır kuponlu istiqrazlar (cari məzənnə - 75 ABŞ dolları, nominal dəyəri - 100 dollar, yerləşdirmə dərəcəsi - 10%);
2) tədavül müddəti 6 il olan istiqrazlar (kupon dərəcəsi - 6,5%, kupon gəliri hər rüb ödənilir, nominal dəyəri - $100, cari məzənnə - $85, yerləşdirmə dərəcəsi - 10%).
İmmunizasiya edilmiş istiqraz portfelini yaradın. Alınan istiqrazların ümumi dəyərini və miqdarını müəyyənləşdirin.
1. Anşin V.M. İnvestisiya təhlili. - M.: Delo, 2002.
2. Qalanov V.A. Qiymətli kağızlar bazarı: dərslik. - M.: İNFRA-M, 2007.
3. Kovalev V.V. Maliyyə menecmentinə giriş. - M.: Maliyyə və Statistika, 2007
4. Düsturlar və nümunələrdə maliyyəçilərin kitabçası / A.L. Zorin, E.A. Zorina; Ed. E.N. İvanova, O.S. İlyuşina. - M.: Peşəkar nəşriyyat, 2007.
5. Maliyyə riyaziyyatı: riyazi modelləşdirmə maliyyə əməliyyatları: dərslik. müavinət / Ed. V.A. Polovnikov və A.I. Pilipenko. - M.: Universitet dərsliyi, 2004.
6. Çetyrkin E.M. İstiqrazlar: nəzəriyyə və gəlir cədvəlləri. - M.: Delo, 2005.
7. Chetyrkin E.M. Maliyyə riyaziyyatı. – M.: Delo, 2011.
§ 18.1. ƏSAS TƏriflər
Korporativ kapitalın iki əsas forması kredit və adi səhmlər. Bu fəsildə biz uzunmüddətli borcların əsas növü olan istiqrazların qiymətləndirilməsinə baxırıq.
İstiqraz biznes şirkəti və ya hökumət tərəfindən buraxılmış borc öhdəliyidir və ona əsasən emitent (yəni istiqrazı buraxan borcalan) borc verənə müəyyən məbləğin gələcəkdə müəyyən edilmiş vaxtda və dövri olaraq ödənilməsinə zəmanət verir. müəyyən faizlərin ödənilməsi (sabit və ya üzən faiz dərəcəsi ilə).
İstiqrazın nominal (nominal) dəyəri emitentin borc götürdüyü və müəyyən müddət (ödəmə müddəti) bitdikdən sonra qaytarmağı vəd etdiyi istiqrazda göstərilən pul məbləğidir.
Ödəmə tarixi istiqrazın nominal dəyərinin ödənilməli olduğu gündür. Bir çox istiqrazlar emitentin istiqrazı ödəmə müddətindən əvvəl geri almaq hüququna malik olduğu şərti ehtiva edir. Belə istiqrazlar çağırıla bilən adlanır. İstiqraz emitentindən vaxtaşırı (adətən ildə bir dəfə və ya altı ayda) istiqrazın nominal dəyərinin müəyyən faizini ödəməsi tələb olunur.
Kupon faiz dərəcəsi ödənilən faiz məbləğinin istiqrazın nominal dəyərinə nisbətidir. O, istiqrazın ilkin bazar dəyərini müəyyən edir: kupon faiz dərəcəsi nə qədər yüksəkdirsə, istiqrazın bazar dəyəri də bir o qədər yüksəkdir. İstiqrazların buraxılışı zamanı kupon faiz dərəcəsi bazar faiz dərəcəsinə bərabər müəyyən edilir.
Buraxılış tarixindən bir ay müddətində istiqrazlar yeni buraxılış istiqrazları adlanır. Əgər istiqraz bir aydan çox müddətə təkrar bazarda alınıb-satılırsa, o, bazara çıxarılan istiqraz adlanır.
§ 18.2. ISQrazın DƏYƏRİNİN QİYMƏTLƏNDİRİLMƏSİ ÜÇÜN ƏSAS ÜSUL
İstiqraz, kupon faiz ödənişlərindən və istiqrazın nominal dəyərinin ödənilməsindən ibarət sadə bir post-numerando annuiteti kimi nəzərdən keçirilə bilər. Buna görə də istiqrazın cari dəyəri bu annuitetin indiki dəyərinə bərabərdir.
i cari bazar faiz dərəcəsi, k kupon faizi, P istiqrazın nominal dəyəri, n istiqrazın qalan ödəmə müddəti, R = kP kupon ödənişi, An cari bazar dəyəri olsun. bağ.
R R R R ... R R R R+P
O 1 2 3 4 ... n-2 n-1 n 1 - 1/(1 + i)n
Onda An = R - + Р/(1 +ї)п. Biz yararlandıq
sadə annuitetin müasir dəyəri üçün düstur post-numerando.
Misal 70. İstiqrazın nominal dəyəri P = 5000 rubl, kupon faiz dərəcəsi k = 15\%, istiqrazın qalan ödəmə müddəti n = 3 il, cari bazar faiz dərəcəsi i = 12\%. İstiqrazın cari bazar dəyərini müəyyən edək.
Kupon ödənişlərinin məbləği R = kP = 0,15x5000 = 750 rubla bərabərdir. Sonra istiqrazın cari bazar dəyəri
1-1/(1 + 0* n 1-1/(1 + 0.12)3
An = R - + P/(1 + 0 = 750 --- +
5000 i 5360,27 rubl, yəni i halda< k текущая
istiqrazın bazar dəyəri R istiqrazının nominal dəyərindən yüksəkdir.
Məsələ 70. 70-ci misalda istiqrazın cari bazar dəyərini müəyyən edin, əgər cari bazar faiz dərəcəsi i = 18\% olarsa.
§ 18.3. BOND DƏRƏCƏSİ
İstiqrazın digər mühüm xüsusiyyəti gəlir dərəcəsidir. Gəlir dərəcəsi aşağıdakı düsturla hesablanır:
gəlir dərəcəsi
dövrün sonunda kupon ödənişi istiqraz qiyməti
dövrün əvvəlindəki istiqraz qiyməti
Misal 71. Nominal dəyəri P = 1000 rubl olan istiqraz. kupon faiz dərəcəsi ilə k = 10\% ilin əvvəlində 1200 rubla alınıb. (yəni nominaldan yüksək qiymətə). İlin sonunda kupon ödənişi alındıqdan sonra istiqraz 1175 rubla satılıb. İl üçün mənfəət dərəcəsini müəyyən edək.
Kupon ödənişlərinin məbləği R = kP = 0,1x1000 = bərabərdir
Sonra gəlir dərəcəsi = (kupon ödənişi + dövrün sonunda istiqraz qiyməti, dövrün əvvəlində istiqraz qiyməti)/(dövrün əvvəlində istiqraz qiyməti) = (100 + 1175 -
1200)/1200 0,0625 (= 6,25\%).
Problem 71. Nominal dəyəri P = 1000 rubl olan istiqraz. kupon faiz dərəcəsi ilə k = 15\% ilin əvvəlində 700 rubla alınıb. (yəni nominaldan aşağı qiymətə). İlin sonunda kupon ödənişi alındıqdan sonra istiqraz 750 rubla satılıb. İl üçün mənfəət dərəcəsini müəyyənləşdirin.
§ 18.4. MÜDDƏTİN SONUNDA ÖDƏNMƏYİNDƏ ISTIQQIL GƏTİRLƏRİ
Çox vaxt investor müxtəlif istiqrazları bir-biri ilə müqayisə etmək problemini həll edir. İstiqrazın gəlir gətirdiyi faiz dərəcəsini (gəlirini) necə müəyyən etmək olar? Bunun üçün i üçün Аn = d1-1/(1 + 0" + р/(1 + .)В tənliyini həll etməlisiniz.
Bu qeyri-xətti tənliyin həlli üçün iki təxmini metodu nəzərdən keçirəcəyik.
§ 18.4.1. Orta üsul
İstiqraz üzrə ödənişlərin ümumi məbləğini tapın (bütün kupon ödənişləri və istiqrazın nominal dəyəri):
Sonra istiqrazın gəlirliliyi aşağıdakı düsturla hesablanır:
istiqraz gəliri
bir dövr üçün orta mənfəət istiqrazın orta dəyəri
Misal 72. Nominal dəyəri P = 1000 rubl olan istiqraz. kupon faiz dərəcəsi ilə k = 10\% və ödəmə müddəti n = 10 il 1200 rubla alınıb. Orta üsulla istiqrazın gəlirliliyini təyin edək.
Kupon ödənişlərinin məbləği R = kP = 0.їх 1000 = 100 rubla bərabərdir.
Sonra ödənişlərin ümumi məbləği nR + P = 10x100 + + 10U0 = 2000 rubla bərabərdir.
Beləliklə, ümumi mənfəət = ödənişlərin ümumi məbləği, istiqrazın alış qiyməti 2000 1200 = 800 rubl.
Buna görə bir dövr üçün orta mənfəət = (ümumi mənfəət b)/(dövrlərin sayı) = 800/10 = 80 rubl.
İstiqrazın orta dəyəri = (istiqrazın nominal dəyəri + istiqrazın alış qiyməti)/2 = (1000 + + 1200)/2 = 1100 rubl.
Sonra istiqrazın gəlirliliyi * (bir dövr üçün orta mənfəət)/(istiqrazın orta dəyəri) 80/1100 * 0,073 (= 7,3%) bərabərdir.
Problem 72. P = 1000 rubl nominal dəyəri olan istiqraz. kupon faiz dərəcəsi ilə k = 15\% və ödəmə müddəti n = 10 il 800 rubla alınıb. Orta metoddan istifadə edərək istiqraz gəlirini təyin edin.
§ 18.4.2. İnterpolyasiya üsulu
İnterpolyasiya üsulu istiqrazın gəlirliliyinin orta metoddan daha dəqiq yaxınlaşmasını təmin edir. Ortalamalar metodundan istifadə edərək, cari bazar faiz dərəcəsi i$ və ii-nin iki fərqli yaxın dəyərini tapmaq lazımdır ki, An istiqrazının cari bazar qiyməti An(ii) və An(i0) arasında olsun: An( ii)< Ап < An(i0), где значения An(io) и An(ii) вычисляются по следующей формуле: 1 - 1/(1 + i)n
An(i) = R ^ + P/(1 + 0L. Burada P nominaldır
istiqraz qiyməti, n - ödəmə müddətinə qalan müddət
istiqrazlar, R - kupon ödənişi.
Onda istiqrazın gəlirliliyinin təxmini dəyəri ravAp - AMg)) lakin: / to + " "l (h io).
Nümunə 73. Nümunə 72-də interpolyasiya metodundan istifadə etməklə istiqraz gəlirini təyin edək.
Ortalamalar metodundan istifadə etməklə istiqrazın gəlirlilik dəyəri i = 0,073 əldə edilmişdir. Gəlin *o = 0.07 və = 0.08 təyin edək və bazar faiz dərəcəsinin bu dəyərlərində istiqrazın cari dəyərini təyin edək:
An(i0) = Rlzl^f + m + iof . 1001-1/(іу07)У> + i0 0,07
W* 1210.71 rub. (1 + 0,07)10
Anih)=Rizi^±hi+т+ііГ=уо1-^1;^10+
1000 1lo, OL l
+ * 1134.20 rub.
Ap = 1200 rubl olduğundan, Ap(i) şərtləri< Ап< An(io) выполнены (1134,20 < 1200 < 1210,71).
Sonra istiqraz gəlirinin təxmini dəyəri:
i. i0 + A" A»™ ih i0) 0,07 + 1200-121°"71 x
An(ig) An(i0) 1 və 1134.20 1210.71
x(0,08 0,07) 0,071 (= 7,1\%).
Məsələ 73. Məsələ 72-də interpolyasiya metodundan istifadə etməklə istiqraz gəlirini təyin edin.
§ 18.5. LƏĞV EDİLƏN ISTIQQARLARIN GƏTİRLƏRİ
Çağırılan istiqrazlar emitentin istiqrazı ödəmə müddətindən əvvəl geri almaq hüququna malik olduğu şərti ehtiva edir. İnvestor belə bir istiqrazın gəlirliliyini hesablayarkən bu şərti nəzərə almalıdır.
Çağırılan istiqrazın gəlirliyi aşağıdakı 1 - 1/(1 + i)N-dən tapılır.
tənliklər: AN = R ~ - + T/(1 + i)N, burada AN istiqrazın cari bazar dəyəri, P istiqrazın nominal dəyəri, N çağırışa qədər qalan dövrdür.
istiqrazlar, R - kupon ödənişi, T - istiqrazın çağırış qiyməti (bu halda emitent tərəfindən ödənilən məbləğ erkən ödəmə istiqrazlar).
Çağırılan istiqrazın gəlirliliyinin təxmini dəyəri orta metoddan və ya interpolyasiya metodundan istifadə etməklə müəyyən edilə bilər.
Şərh. Excel fx funksiya sihirbazı müvafiq olaraq istiqrazın cari bazar dəyərini və istiqrazın gəlirliliyini hesablamağa imkan verən QİYMƏT və GƏLİR maliyyə funksiyalarını ehtiva edir. Bu funksiyaların mövcud olması üçün Analiz Paketi əlavəsi quraşdırılmalıdır: Tools -* Add-ons seçin və Analysis Package əmrinin yanındakı qutuyu qeyd edin. Analiz paketi əmri yoxdursa, Excel-i quraşdırmalısınız.
Maliyyə funksiyası PRICE nominal dəyəri 100 rubl olan istiqrazın cari bazar dəyərini qaytarır: fx -+ maliyyə -* QİYMƏT -+ OK. Doldurmağınız lazım olan bir informasiya qutusu görünür. Hesablaşma tarixi Ap istiqrazının cari bazar dəyərinin müəyyən edildiyi tarixdir (tarix formatında). Ödəmə müddəti istiqrazın ödəmə tarixidir (tarix formatında). Məzənnə kupon faiz dərəcəsidir k. Gəlir (Yld) cari bazar faiz dərəcəsidir i. Ödəniş istiqrazın nominal dəyəridir (= 100 rubl). Tezlik
illik kupon ödənişlərinin sayıdır. Əsas faizlərin, mümkün dəyərlərin hesablanması təcrübəsidir:
və ya göstərilməmişdir (Amerika, 1 tam ay = 30 gün,
il = 360 gün); 1 (İngilis dili); 2 (Fransız); 3 (müddət faktiki gün sayına bərabərdir, 1 il = 365 gün); 4 (Alman). TAMAM.
Bu, istiqrazın bazar qiymətinin müəyyən edildiyi tarix və müvafiq olaraq istiqrazın ödəmə tarixidir. Sonra Ap 50хЦЯ#А("9.6.2004"; "9.6.2007"; 0,15; 0,12; 100; 1) « * 5360,27 rub.
GƏLİR (GƏLİR) maliyyə funksiyası istiqrazın gəlirliliyini qaytarır: fx -* maliyyə -* GƏLİR -+ OK. Doldurmağınız lazım olan bir informasiya qutusu görünür. Qiymət (Pr)
Bilik bazasında yaxşı işinizi göndərin sadədir. Aşağıdakı formadan istifadə edin
Tədris və işlərində bilik bazasından istifadə edən tələbələr, aspirantlar, gənc alimlər Sizə çox minnətdar olacaqlar.
haqqında yerləşdirilib http://www.allbest.ru/
Təhsil və Elm Nazirliyi Rusiya Federasiyası
Federal Dövlət Büdcə Təhsil Təşkilatı
ali peşə təhsili
"PERM MİLLİ TƏDQİQAT
POLİTEXNİKİ UNİVERSİTET”
Test
intizam üzrə" Nəzəri əsas Maliyyə menecmenti"
Variant № 73
Tələbə tərəfindən tamamlandı
Humanitar Elmlər Fakültəsi
Yazışma şöbəsi
Profil: Maliyyə və kredit
qrup FC-12B
Volan Kseniya Vitalievna
Müəllim tərəfindən yoxlanılır:
Ageeva Valeriya Nikolaevna
Göndərmə tarixi ________________________________
Perm - 2014
Tapşırıq №1
Problem № 2
Tapşırıq №3
Tapşırıq № 4
Problem № 5
Problem № 6
Problem № 7
Problem № 8
Problem № 9
Problem № 10
Biblioqrafiya
Opsionun bitmə tarixi t = 3 aydır.
Əsas aktivin cari qiyməti S = 35 rubl təşkil edir.
Seçim həyata keçirmə qiyməti-K = 80 rub.
Risksiz gəlir dərəcəsi - r = 3%
Əsas aktivin riski - x = 20%
S = (V)(N(d1)) - ((D)(е-rt))(N(d2)),
burada N(d1) və N(d2) kumulyativ normal paylanma funksiyalarıdır,
e -- loqarifm bazası (e = 2,71828);
V=S+K=35+80=115 rub.
y 2 = (0,2)2 = 0,04
d1 = (ln(V/K) +(r + y 2/2) t)/(y)(t 1/2)
d1 = (ln(115/80) + (0,03 + 0,04/2) 0,25)/(0,2)(0,251/2) = 3,75405
N(3,75405) = N(3,75) + 0,99 (N(3,8) - N(3,75)) = 0,9999 + 0,00 = 0,9999
d2 = d1 - (y)(t 1/2) = 3,75405-0,2*0,251/2 = 3,65405
N(3.65405)=N(3.65)+0.99(N(3.7)-N(3.65))=0.9999+0.00=0.9999
S = 115* 0,9999 - ((80)(2,71828 -0,03*0,25))
(0,9999) = 114,99-79,39 = 35,6 rubl.
Nəticə: zəng seçiminin qiyməti 35,36 rubl təşkil etdi.
Problem № 2
ABC şirkətinin hazırkı səhm qiyməti S = 80 rubl təşkil edir. Bir il ərzində pay başa gələcək və ya Su = 90 rubl. və ya Sd = 50 rub. Koll opsionunun real dəyərini binomial modeldən istifadə edərək hesablayın, əgər call opsionunun icra qiyməti = 80 rubl, müddət t = 1 il, risksiz faiz dərəcəsi r = 3%
Binom modelinə uyğun olaraq, opsionun icrası zamanı opsionun qiyməti ciddi şəkildə iki qiymət ala bilər: ya Su dəyərinə qədər artır, ya da Sd dəyərinə düşür. Sonra, binomial modelə uyğun olaraq, çağırış opsionunun nəzəri qiyməti aşağıdakılara bərabər olacaqdır:
S - opsionun bağlandığı əsas aktivin bugünkü qiyməti;
K - opsion icra qiyməti
r - risksiz faiz dərəcəsi üzrə maliyyə bazarı(% illik);
t - opsionun həyata keçirilməsinə qədər illərlə vaxt
Bu düsturdan aydın olur ki, opsion qiyməti həmişə multiplikator tərəfindən binomial modeldə müəyyən edilmiş əsas aktivin bugünkü qiymətinin müəyyən bir hissəsidir (faizidir).
0,098*80 = 7,86 rub.
Nəticə: zəng opsiyasının dəyəri 7,86 rubl təşkil etdi.
r orta. = (35+33+27+14+20)/5 = 26%
Dispersiya
(y2) = ((35-26)2+(33-26)2+(27-26)2+(14-26)2+(20-26)2)/5 = 62
Aktivin riski gəlirin standart sapmasıdır
(y) = v62 = 8%
Nəticə: aktiv riski 8% idi
Tapşırıq №4
Kupon istiqrazının daxili gəlirliliyini təyin edin.
Qiymət = 2350 rub.
Kupon dərəcəsi - 14%
Ödəmə müddəti = 2 il
İllik kupon dövrlərinin sayı - hər.
İstiqrazın nominal dəyəri 2500 rubl təşkil edir.
İstiqraz kupon adlanan nominal dəyərinin sabit faizini müntəzəm olaraq ödəyirsə, istiqraz kupon adlanır və istiqrazın ödəmə müddəti başa çatdıqda nominal dəyəri ödənilir. Son kupon ödənişi istiqrazın ödəmə tarixində edilir.
Aşağıdakı qeydlərdən istifadə edəcəyik:
A istiqrazın nominal dəyəridir;
f- illik kupon dərəcəsi;
m - illik kupon ödənişlərinin sayı;
q ayrıca kupon ödənişinin məbləğidir;
t = 0 - istiqrazın satın alınma anı və ya istiqraza investisiya qoyuluşunun gözlənildiyi an;
T(illərlə) - t = 0 anından istiqrazın ödəmə müddətinə qədər olan müddət;
İstiqrazın satışından əvvəl son kupon ödənişindən istiqrazın alınmasına qədər keçən vaxt (t = 0 anına qədər).
İllərlə ölçülən müddətə kupon dövrü deyilir. Hər kupon dövrünün sonunda kupon ödənişi həyata keçirilir. İstiqraz kupon ödənişləri arasında istənilən vaxt alına bildiyi üçün φ 0-dan dəyişir. Əgər istiqraz kupon ödənişindən dərhal sonra alınırsa, onda
kupon ödənişindən bir qədər əvvəl istiqraz almaq deməkdir. İstiqraz yalnız növbəti kupon ödənildikdən sonra alındığından, φ dəyər qazanmır. Beləliklə,
Əgər istiqraz kupon ödənişindən bir müddət sonra satılırsa və ödəmə müddətinə qədər n ədəd kupon ödənişi qalırsa, istiqrazın ödəmə müddətinə qədər olan müddət
haqqında yerləşdirilib http://www.allbest.ru/
burada n mənfi olmayan tam ədəddir. Beləliklə,
Tm tam ədəddirsə, onda
Tm tam deyilsə, onda
P, kuponların ildə m dəfə ödənildiyi t = 0 anında istiqrazın bazar dəyəri olsun. Fərz edək ki, bir istiqraz kupon ödənişindən bir müddət sonra satılır, o zaman n kupon ödənişi ödəmə müddətinə qədər qalır. Kupon istiqrazı üçün Formula (1) aşağıdakı formaya malikdir:
Kupon istiqrazının illik daxili gəlirliliyi r bərabərliklə müəyyən edilə bilər (1). r dəyəri adətən kiçik olduğundan, o zaman
Sonra sonuncu bərabərlik aşağıdakı kimi yenidən yazıla bilər:
Həndəsi proqresiyanın n üzvünün cəmini hesablayaraq və bunu nəzərə alaraq
hesablama üçün başqa bir düstur alırıq daxili gəlir kupon istiqrazı:
Kupon istiqrazının daxili gəlirini təxmin etmək üçün "tacir" düsturundan istifadə edin:
Bizim nümunəmizdə:
Burada istiqraz parametrlərinin dəyərləri aşağıdakılardır: A = 2500 rubl, f = 0,14, m = 4,
T = 2 il, P = 2350 rub. İstiqraz ödənilənə qədər qalan n kupon ödənişlərinin sayını, habelə istiqrazın satışından əvvəl son kupon ödənişindən istiqrazın alınmasına qədər keçən φ vaxtı tapaq.
İşdən bəri
n =T*m = 2*4 = 8
Deməli bütövdür
(2) düsturundan istifadə edərək istiqrazın daxili gəlirliliyini hesablamaq üçün tənliyi həll etmək lazımdır
Xətti interpolyasiya metodundan istifadə edərək r 17,4% tapırıq.
Nəticə: kupon istiqrazının daxili gəlirliliyi 17,4% təşkil edib.
Problem № 5
1 ildən sonra bir il, 2 ildən sonra və 1 ildən sonra iki il üçün forvard dərəcələrini təyin edin.
rф (n-1),n = [(1+r n) n /(1+r n-1) n-1] -1
rф (n-1),n-- n dövrü üçün bir illik forvard məzənnəsi -- (n-1);
r n -- n dövrü üçün spot məzənnə;
r n-1 -- dövr üçün spot məzənnə (n -1)
1 ildə forvard məzənnəsi
rф1,1 = [(1+r 2) 2 /(1+r 2-1) 2-1] -1 = [(1+r 2) 2 /(1+r 1) 1] -1 = [( 1+0,05) 2 /(1+0,035) 1] -1 = = - 1 = 6,5%
2 il ərzində forvard dərəcəsi
rф1,2 = [(1+r 3) 3 /(1+r 3-1) 3-1] -1 = [(1+r 3) 3 /(1+r 2) 2] -1 =
= [(1+0,09) 3 /(1+0,05) 2] -1 = - 1 = 17,5 %
1 ildə iki illik forvard dərəcəsi
rф2.1 = v (1.05)2 / (1.035)1 - 1 = 3.2%
Problem № 6
Optimal portfel strukturunu müəyyən edin, əgər:
covAB = cAB*yA*yB= 0,50 * 35 * 30= 525
WA = (уB2-covAB) / (у2A+у2B-2covAB)
WA = (302-525) / (352 + 302- 2*525) = 0,349 = 34,9%
Nəticə: riski minimuma endirmək üçün 34,9% yerləşdirməlisiniz Pul A aktivinə və 65,1% B aktivinə.
Problem № 7
Portfelin iki A və B qiymətli kağızından ibarət olması riskini müəyyənləşdirin.
DB = 100%-35% = 65%
y2AB = W2A*y2A+W2B*y2B+2WA*WB*сAB*QA*QB
y2AB = 0,352*502+0,652*182+2*0,35*0,65*0,50*50*18
y2AB = 647,89
Nəticə: portfel riski 25,5% təşkil edib
Problem № 8
Səhmlərin daxili dəyərini müəyyən edin, əgər:
gT-(T) = 5 dərəcəsi ilə dividend artımı dövrlərinin sayı
Şirkətin həyatının birinci mərhələsində dividend artım tempi (gT-) = 5,0%
Şirkətin həyatının ikinci mərhələsində dividend artım tempi (gT+) = 3.0%
Gəlir artımının başlamasından əvvəlki dövrdə dividend (D0) = 18 rubl.
Tələb olunan gəlir (r) = 10%
Düsturdan istifadə edərək səhmin daxili dəyərini təyin edin:
PV = 17,18+16,4+240,47 = 274,05
Nəticə: payın daxili dəyəri 274,05 rubl təşkil etdi.
Problem № 9
İstiqrazın daxili dəyərini təyin edin.
Borc kapitalının dəyəri (ri) = 3,5%
Kupon ödənişi (CF) = 90 rub.
İstiqrazın ödəmə müddəti (n) = 2 il
İllik kupon ödənişlərinin sayı (m) = 12
İstiqrazın nominal dəyəri (N) = 1000 rubl.
Problem № 10
İki səhm A və B portfelində tələb olunan gəliri müəyyən edin, əgər:
Risksiz qiymətli kağızlar üzrə gəlir (rf) = 6%
Bazar portfelinin gəliri (rm) = 35%
Kağızın çəkisi əmsalı A (A) = 0,65
Kağız çəkisi əmsalı B (V) = 1,50
Portfeldə A kağızının payı (wA) = 48%
ri = rf + вi(rm-rf);
в = 0,90*(-0,5)+0,10*1,18 = -0,332
ri = 3,5 + (-0,332)(50-3,5) = -11,9%
Biblioqrafiya
opsion istiqrazının dəyəri
1. Chetyrkin E.M. Maliyyə riyaziyyatı: universitetlər üçün dərslik.- 7-ci nəşr, yenidən işlənmiş - M.: Delo, 2007. - 397 s.
2. Qryaznova A. G. [et al.] Biznesin qiymətləndirilməsi: universitetlər üçün dərslik; Rusiya Federasiyası Hökuməti yanında Maliyyə Akademiyası; Peşəkar Qiymətləndirmə İnstitutu; Ed. A. G. Qryaznova.-- 2-ci nəşr, yenidən işlənmiş. və əlavə - M.: Maliyyə və Statistika, 2008.-- 734 s.
3. Brigham Y., Gapenski L. Maliyyə menecmenti: Tam kurs: universitetlər üçün dərslik: trans. ingilis dilindən 2 cilddə - Sankt-Peterburq: İqtisadiyyat məktəbi,. 2-668 səh.
4. Kovaleva, A. M. [et al.] Maliyyə menecmenti: universitetlər üçün dərslik; Dövlət Universiteti idarəetmə; Ed. A. M. Kovaleva.-- M.: İnfra-M, 2007.-- 283 s.
Allbest.ru saytında yerləşdirilib
...Oxşar sənədlər
Qiymətləndirmə səhm. Səhmlərin qiymətləndirilməsi üsulları. Birja dəyərinin müəyyən edilməsi. İstiqrazların qiymətləndirilməsi. Sıfır kuponlu istiqrazın qiyməti. Sabit kupon gəliri olan istiqrazlar. Yetkinliyə qədər gəlir anlayışı (yetkinliyə qədər gəlir).
test, 16/06/2010 əlavə edildi
test, 18/06/2011 əlavə edildi
İnkişaf fəaliyyətləri konsepsiyası və investisiya layihələri tikintidə. İnkişaf layihəsinin inkişafının əsas mərhələləri. Real iş üzrə layihənin dəyərini idarə etmək üçün binomial real variant modelinin və Black-Scholes modelinin tətbiqi.
tezis, 30/11/2016 əlavə edildi
Mütləq və müqayisəli effektivliyin müəyyən edilməsi metodologiyası kapital qoyuluşları, onun üstünlükləri və mənfi cəhətləri. Göstəricilər sistemi əsasında investisiya fəaliyyətinin qiymətləndirilməsi: xalis cari dəyər, indeks və daxili gəlir dərəcəsi.
test, 01/29/2014 əlavə edildi
Binom paylanmasının mahiyyəti. Seçimlərin konsepsiyası, növləri və növləri; onların qiymətinə təsir edən amillər. Seçimlərin qiymətləndirilməsi üçün binomial modelin həyata keçirilməsinə diskret və davamlı yanaşma. Onun qiymətinin hesablanmasının avtomatlaşdırılması proqramının işlənib hazırlanması.
kurs işi, 05/30/2013 əlavə edildi
Real mal bazarlarında hedcinq. Fyuçers müqaviləsini satmaq, satmaq opsionunu almaq və ya zəng opsionunu satmaq. Hedcinqin tərifi, məqsədi, mənası, mexanizmi və nəticəsi. Hedcinqlə qoruna bilən risk növləri.
təqdimat, 29/08/2015 əlavə edildi
Səhmlər üzrə faktiki, gözlənilən və risksiz gəlirin və riskin hesablanması. Səhmlərin investisiya üçün cəlbediciliyinin müəyyən edilməsi. Sharpe nisbətinin təyini. Seçilmiş səhm portfelinin indeks portfeli ilə müqayisəsi. Risk vahidi üzrə səhm gəliri.
kurs işi, 24/05/2012 əlavə edildi
Maliyyə menecmentinin bir elm kimi əsas nailiyyətləri. Səhm qiymətləri və bazar indeksi. Səhm qiymətinin orta kök kvadratından (normallaşdırılmış və standartlaşdırılmış) sapması. Bazar gəlirliliyi. Qiymətli kağızlar portfeli üzrə əmsalların hesablanması.
kurs işi, 26/01/2009 əlavə edildi
İnvestisiya menecerləri Warren Baffett və Berkhire Hathaway-in fəaliyyətinin təhlili. Kapital aktivlərinin qiymət modelləri əsasında Baffetin gəlirlərinin faktor təhlili. Portfeldə nağd pul vəsaitlərinin çağırış seçimi kimi modelləşdirilməsi.
tezis, 26/10/2016 əlavə edildi
Mənfəətliliyin qiymətləndirilməsi modelinin konsepsiyası, mahiyyəti və məqsədləri maliyyə aktivləri CAPM, risk və gəlir arasındakı əlaqə. Qaranın iki faktorlu CAPM modeli. D-CAPM modelinin mahiyyəti. Empirik tədqiqat inkişaf etməkdə olan bazarlarda risk-gəlir konsepsiyaları.
Nəyə nail olmaq istərdiniz? istiqrazlara investisiya? Pulunuza qənaət edin və əlavə gəlir əldə edin? Vacib bir məqsəd üçün qənaət etmək? Və ya bəlkə bu investisiyaların köməyi ilə maliyyə azadlığını necə əldə edəcəyinizi xəyal edirsiniz? Məqsədiniz nə olursa olsun, istiqrazlarınızın nə qədər gəlir əldə etdiyini başa düşməyə və fərqləndirə bilməyə dəyər yaxşı investisiya pisdən. Gəlirləri qiymətləndirmək üçün bir neçə prinsip var, biliklər buna kömək edəcəkdir.
İstiqrazların hansı gəlir növləri var?
İstiqraz gəliri- investorun investisiyalardan əldə etdiyi gəlirin faizlə məbləğidir borc kağızı. Faiz gəliri onlara görə iki mənbədən əmələ gəlir. Bir əldə, sabit kuponlu istiqrazlar, əmanətlər kimi, var faiz dərəcəsi, bu nominal üzrə tutulur. Digər tərəfdən, var səhmlər kimi istiqrazların da qiyməti var, bazar amillərindən və şirkətdəki vəziyyətdən asılı olaraq dəyişə bilər. Düzdür, istiqrazların qiymətindəki dəyişikliklər səhmlərdən daha az əhəmiyyətlidir.
Ümumi istiqraz gəliri daxildir kupon gəliri və nəzərə alır onun alış qiyməti. Praktikada müxtəlif məqsədlər üçün müxtəlif gəlirlilik hesablamalarından istifadə edilir. Bəziləri yalnız göstərir kupon gəliri, başqaları əlavə olaraq nəzərə alır alış qiyməti, hələ başqaları göstərir müddətindən asılı olaraq investisiyanın qaytarılması- bazarda satılmazdan əvvəl və ya istiqrazı buraxan emitent tərəfindən geri alınmazdan əvvəl.
Doğru etmək üçün investisiya qərarları, hansı növ istiqraz gəlirlərinin olduğunu və nəyi göstərdiyini başa düşməlisiniz. Üç növ gəlir var ki, onların idarə edilməsi adi investoru uğurlu kirayəçiyə çevirir. Bunlar kuponlar üzrə faizdən cari gəlir, satışdan əldə olunan gəlir və qiymətli kağızlar üzrə ödəmə müddətinə qədər olan gəlirdir.
Kupon dərəcəsi nəyi göstərir?
Kupon dərəcəsi istiqrazın nominal dəyərinin əsas faizidir, buna da deyilir kupon gəliri . Emitent bu məzənnəni əvvəlcədən elan edir və vaxtaşırı onu vaxtında ödəyir. Kupon müddəti əksər rus istiqrazları üçün - altı ay və ya dörddə bir. Əhəmiyyətli bir nüans ondan ibarətdir ki, istiqraz üzrə kupon gəlirliliyi gündəlik yığılır və investor kağızı vaxtından əvvəl satsa belə, onu itirməyəcək.
İstiqraz alqı-satqısı əməliyyatı kupon müddətində baş verərsə, alıcı satıcıya sonuncu dəfə yığılmış faiz məbləğini ödəyir. kupon ödənişləri. Bu faizin məbləği deyilir yığılmış kupon gəliri(NKD) və əlavə edildi istiqrazın cari bazar qiyməti. Kupon müddətinin sonunda alıcı kuponu bütövlükdə alacaq və beləliklə, istiqrazın əvvəlki sahibinə hesablanmış gəlirin ödənilməsi ilə bağlı onun xərclərini kompensasiya edəcək.
Bir çox brokerin birja istiqraz kotirovkaları sözdə göstərir istiqrazın xalis qiyməti, NKD istisna olmaqla. Bununla belə, investor bir alış sifariş etdikdə, NCD xalis qiymətə əlavə olunacaq və istiqraz birdən gözləniləndən daha çox dəyər qazana bilər.
Ticarət sistemlərində, onlayn mağazalarda və müxtəlif brokerlərin tətbiqlərində istiqraz kotirovkalarını müqayisə edərkən, onların hansı qiyməti göstərdiyini öyrənin: xalis və ya hesablanmış gəlirlə. Bundan sonra, bu və ya digərində satınalmanın son xərclərini qiymətləndirin broker şirkəti, bütün xərcləri nəzərə alaraq və qiymətli kağızları alsanız, hesabınızdan nə qədər pul çıxılacağını öyrənin.
Kupon gəliri
Yığılmış kupon gəlirliyi (ACY) artdıqca istiqrazın dəyəri də artır. Kupon ödənildikdən sonra xərc NKD məbləğində azaldılır.
NKD- yığılmış kupon gəliri
İLƏ(kupon) - il üçün kupon ödənişlərinin məbləği, rublla
t(vaxt) - kupon dövrünün əvvəlindən günlərin sayı
Misal: investor illik 8% yarım illik kupon dərəcəsi ilə nominal dəyəri 1000 rubl olan bir istiqraz aldı, bu, ildə 80 rubl ödəniş deməkdir, əməliyyat kupon dövrünün 90-cı günündə baş verdi. Onun əvvəlki sahibinə əlavə ödənişi: NKD = 80 * 90 / 365 = 19,7 ₽
Kupon investorun marağına səbəb olurmu?
Həqiqətən yox. Hər kupon müddəti ilə əlaqədar olaraq investor müəyyən miqdarda faiz alır nominal dəyər brokerlə müqavilə bağlayarkən göstərdiyi hesaba istiqrazlar. Bununla belə, investorun yatırılan vəsaitdən əldə etdiyi real maraq ondan asılıdır istiqrazların alış qiymətləri.
Əgər alış qiyməti nominal dəyərdən yüksək və ya aşağı olsaydı, o zaman gəlirlilik istiqrazın nominal dəyərinə görə emitent tərəfindən müəyyən edilmiş baza kupon dərəcəsindən fərqlənəcək. Realı qiymətləndirməyin ən asan yolu investisiya gəliri- cari gəlir düsturundan istifadə edərək kupon dərəcəsini istiqrazın alış qiyməti ilə əlaqələndirin.
Bu düsturdan istifadə etməklə təqdim olunan hesablamalardan görünür ki, gəlirlilik və qiymət bir-biri ilə tərs mütənasibliklə bağlıdır. İnvestor istiqrazı nominal dəyərindən yüksək qiymətə aldıqda, kupondan daha aşağı ödəmə gəliri alır.
C.Y.
C g (kupon) - il üçün kupon ödənişləri, rublla
P(qiymət) - istiqrazın alış qiyməti
Misal: investor nominal dəyəri 1000 rubl olan istiqrazı 1050 rubl və ya nominal dəyərinin 105% -i və kupon dərəcəsi 8%, yəni ildə 80 rubl olan bir istiqraz aldı. Cari gəlir: CY = (80 / 1050) * 100% = illik 7,6%.
Məhsuldarlıq aşağı düşdü - qiymətlər yüksəldi. zarafat etmirem?
Bu doğrudur. Ancaq aralarındakı fərqi aydın başa düşməyən təcrübəsiz investorlar üçün satışa qayıt Və yetkinliyə çatmaq, bu çox vaxt çətin an olur. Əgər istiqrazları investisiya aktivlərinin portfeli hesab etsək, onda onun səhmlər kimi qiymət artımı zamanı satış üçün gəlirliliyi, təbii ki, artacaq. Ancaq istiqrazların ödəmə müddəti fərqli şəkildə dəyişəcək.
Bütün məsələ ondadır istiqraz borc öhdəliyidir, depozitlə müqayisə edilə bilər. Hər iki halda, bir istiqraz alarkən və ya pulu depozitə yerləşdirərkən, investor faktiki olaraq müəyyən ödəmə müddəti ilə ödəniş axını hüququnu əldə edir.
Bildiyiniz kimi, inflyasiya səbəbindən pul dəyərdən düşdükdə yeni əmanətçilər üçün əmanətlərin faiz dərəcələri yüksəlir. Həmçinin, istiqrazın ödəmə müddəti həmişə onun qiyməti düşəndə yüksəlir. Bunun əksi də doğrudur: qiymət yüksəldikdə ödəmə gəliri azalır.
Səhmlərlə müqayisə əsasında istiqrazların faydalarını qiymətləndirən yeni başlayanlar başqa bir səhv nəticəyə gələ bilərlər. Məsələn: istiqrazın qiyməti, məsələn, 105%-ə qədər artdıqda və nominaldan artıq olduqda, onu almaq sərfəli deyil, çünki əsas borc ödəniləndə yalnız 100% geri qaytarılacaq.
Əslində önəmli olan qiymət deyil, amma istiqraz gəliri- cəlbediciliyini qiymətləndirmək üçün əsas parametr. Bazar iştirakçıları istiqraz üçün tender təklif edərkən yalnız onun gəlirliliyinə razılaşırlar. İstiqraz qiyməti gəlirlilikdən alınan parametrdir. Əslində, o, sabit kupon dərəcəsini alıcı və satıcının razılaşdığı gəlir dərəcəsinə uyğunlaşdırır.
Google və Bill və Melinda Qeyts Fondunun pulu ilə yaradılmış Khan Academy adlı təhsil layihəsinin videosunda istiqrazın gəliri və qiymətinin necə əlaqəli olduğuna baxın.
İstiqrazı satarkən gəlir nə qədər olacaq?
Cari gəlir kupon ödənişlərinin istiqrazın bazar qiymətinə nisbətini göstərir. Bu göstərici geri alındıqdan və ya satıldıqdan sonra onun qiymətindəki dəyişikliklərdən investorun gəlirini nəzərə almır. Qiymətləndirmək maliyyə nəticələri, siz alış zamanı nominal dəyərinə endirim və ya mükafat daxil olan sadə gəliri hesablamalısınız:
Y(gəlir) - ödəməyə/qoymağa sadə gəlir
C.Y.(cari gəlir) - cari gəlir, kupondan
N
P(qiymət) - alış qiyməti
t(vaxt) - alışdan geriyə/satışa qədər olan vaxt
365/t- qiymət dəyişikliklərini illik faizə çevirmək üçün multiplikator.
Misal 1: investor illik 8% kupon dərəcəsi və 7,6% cari kupon gəlirliliyi ilə 1050 rubl qiymətində 1000 rubl nominal dəyəri olan iki illik istiqraz alıb. Ödəmə üçün sadə gəlir: Y 1 = 7,6% + ((1000-1050)/1050) * 365/730 * 100% = illik 5,2%
Misal 2: Emitentin reytinqi istiqrazın alınmasından 90 gün sonra artırılıb, bundan sonra qiymətli kağızın qiyməti 1070 rubla qədər yüksəlib, ona görə də investor onu satmaq qərarına gəlib. Düsturda istiqrazın nominal dəyərini onun satış qiyməti ilə, ödəmə tarixini isə saxlama müddəti ilə əvəz edək. alırıq satışda sadə qaytarma: Y 2 7,6% + ((1070-1050)/1050) * 365/90 *100% = illik 15,3%
Misal 3:Əvvəlki investor tərəfindən satılan istiqrazın alıcısı bunun üçün 1070 rubl ödəyib - 90 gün əvvəl qiymətindən çox. İstiqrazın qiyməti artdığından, yeni investor üçün sadə ödəmə gəliri artıq 5,2% deyil, daha az olacaq: Y 3 = 7,5% + ((1000-1070)/1070) * 365/640 * 100% = illik 3 .7%
Bizim nümunəmizdə istiqrazın qiyməti 90 gün ərzində 1,9% artıb. İllik gəlirlik baxımından bu, artıq kupon üzrə faiz ödənişlərində ciddi artım olub - illik 7,72%. Qiymətdə nisbətən kiçik bir dəyişikliklə, qısa müddət ərzində istiqrazlar investor üçün mənfəətdə kəskin sıçrayış göstərə bilər.
İstiqrazı satdıqdan sonra investor bir il ərzində hər üç ayda eyni 1,9% gəlir əldə edə bilməz. Buna baxmayaraq, gəlirlilik illik faizlərə çevrilir, - Bu mühüm göstəricidir, xarakterizə edir cari pul vəsaitlərinin hərəkəti investor. Onun köməyi ilə istiqrazın erkən satışı barədə qərar qəbul edə bilərsiniz.
Əks vəziyyəti nəzərdən keçirək: gəlirlilik artdıqca istiqrazın qiyməti bir qədər azalır. Bu halda investor erkən satış zamanı zərər ala bilər. Bununla belə, kupon ödənişlərindən cari gəlir, yuxarıdakı düsturdan göründüyü kimi, çox güman ki, bu itkini ödəyəcək və sonra investor hələ də qara olacaq.
Erkən satış zamanı qoyulmuş vəsaiti itirmə riski ən aşağıdır etibarlı şirkətlərin istiqrazları təklif üzrə ödəmə və ya geri qaytarılmaya qədər qısa müddətə. Onlarda güclü dalğalanmalar, bir qayda olaraq, yalnız dövrlərdə müşahidə edilə bilər iqtisadi böhran. Bununla belə, onların məzənnə iqtisadi vəziyyət yaxşılaşdıqca və ya ödəmə tarixi yaxınlaşdıqca kifayət qədər tez bərpa olunur.
Daha təhlükəsiz istiqrazlarla əməliyyatlar deməkdir investor üçün daha az risk, həm də ödəmə müddəti və ya təklif onlardan daha aşağı olacaq. Bu ümumi qayda istiqrazların alqı-satqısına da aid olan risk və gəlir arasındakı əlaqə.
Satışdan maksimum faydanı necə əldə etmək olar?
Belə ki, qiymət artdıqca istiqrazın gəliri aşağı düşür. Buna görə də maksimum əldə etmək qiymət artımından faydalanın Erkən satış zamanı gəlirliliyi ən çox azala bilən istiqrazları seçmək lazımdır. Belə dinamika, bir qayda olaraq, öz maliyyə vəziyyətini yaxşılaşdırmaq və kredit reytinqlərini artırmaq potensialına malik olan emitentlərin qiymətli kağızları ilə özünü göstərir.
Gəlir və qiymətdəki böyük dəyişiklikləri istiqrazlarda da görmək olar yetkinliyə qədər uzun müddətli. Başqa sözlə, uzun istiqrazlar daha dəyişkəndir. İş ondadır ki, uzun istiqrazlar investorlar üçün daha böyük pul axını yaradır ki, bu da qiymət dəyişikliklərinə daha çox təsir edir. Nümunə kimi eyni yataqlardan istifadə edərək bunun necə baş verdiyini göstərmək ən asandır.
Tutaq ki, bir il əvvəl bir investor yatırılan pulüç il müddətinə illik 10% dərəcəsi ilə. İndi isə bank yeni depozitlər üçün 8%-lə pul qəbul edir. Əgər əmanətçimiz istiqraz kimi əmanəti başqa investora həvalə edə bilsəydi, o zaman alıcı əmanət müqaviləsinin qalan hər ili üçün 2% fərq ödəməlidir. Bu halda əlavə ödəniş 2 g * 2% = 4% olacaq pul məbləği töhfədə. Eyni şərtlərlə alınmış istiqraz üçün qiymət nominal dəyərin təxminən 104%-nə qədər artacaq. Müddət nə qədər uzun olsa, istiqraz üçün əlavə ödəniş də bir o qədər yüksəkdir.
Beləliklə, investor istiqrazların satışından daha çox qazanc əldə edəcək ilə uzun kağızlar sabit kupon iqtisadiyyatda dərəcələr azaldıqda. Əgər faiz dərəcələri, əksinə, yüksəlirsə, uzun istiqrazların saxlanması gəlirsiz olur. Bu vəziyyətdə, sabit kuponu olan qiymətli kağızlara diqqət yetirmək daha yaxşıdır qısa müddət yetkinliyə qədər, və ya ilə bağlayır üzən dərəcə .
Yetkinlik üçün effektiv gəlir nədir?
Yetkinliyə qədər effektiv məhsuldarlıq- bu, ilkin investisiya dərəcəsi ilə kuponların yenidən investisiya edilməsi nəzərə alınmaqla, investorun istiqrazlara investisiyalardan əldə etdiyi ümumi gəlirdir. İstiqrazın ödəmə müddətinə tam gəlirliliyini və ya təklif əsasında geri qaytarılmasını qiymətləndirmək üçün standartdan istifadə edin. investisiya göstəricisi - pul vəsaitlərinin hərəkəti daxili gəlir dərəcəsi. O göstərir investisiyanın orta illik gəliri investora müxtəlif müddətlərdə ödənişlər nəzərə alınmaqla. Başqa sözlə, bu istiqrazlara investisiyanın qaytarılması.
Sadələşdirilmiş düsturdan istifadə edərək təxmin edilən effektiv gəlirliliyi müstəqil hesablaya bilərsiniz. Hesablama xətası faizin onda biri olacaq. Alış qiyməti nominal dəyəri keçərsə, dəqiq gəlir bir qədər yüksək, nominal dəyərdən aşağı olarsa, bir qədər az olacaqdır.
YTM OR (Yeild to materity) - ödəməyə qədər gəlir, təqribən
C g (kupon) - il üçün kupon ödənişlərinin məbləği, rublla
P(qiymət) - istiqrazın cari bazar qiyməti
N(nominal) - istiqrazın nominal dəyəri
t(vaxt) - yetkinliyə qədər illər
Misal 1: investor illik 8% kupon dərəcəsi ilə 1050 rubl qiymətində 1000 nominal dəyəri olan iki illik istiqraz aldı. Ödəmə üçün təxmin edilən effektiv gəlir: YTM 1 = ((1000 – 1050)/(730/365) + 80) / (1000 + 1050) / 2 * 100% = illik 5,4%
Misal 2: istiqrazın alınmasından 90 gün sonra emitentin reytinqi artırıldı və onun qiyməti 1070 rubla qədər yüksəldi, bundan sonra investor istiqrazı satmaq qərarına gəldi. Düsturda istiqrazın nominal dəyərini onun satış qiyməti ilə, ödəmə tarixini isə saxlama müddəti ilə əvəz edək. Satış üçün təxmini effektiv gəlir əldə edək (üfüqdə gəlir): HY 2 = ((1070 – 1050)/(90/365) + 80) / (1000 + 1050) / 2 * 100% = illik 15,7%
Misal 3:Əvvəlki investor tərəfindən satılan istiqrazın alıcısı bunun üçün 1070 rubl ödəyib - 90 gün əvvəl qiymətindən çox. İstiqrazın qiyməti artdığından, yeni investor üçün ödəmə müddətinə qədər effektiv gəlir artıq 5,4% deyil, daha az olacaq: YTM 3 = ((1000 – 1070)/(640/365) + 80) / (1000 + 1050) / 2 * 100% = illik 3,9%
Müəyyən bir istiqraz üçün effektiv ödəmə gəlirini tapmaq üçün ən asan yol istifadə etməkdir istiqraz kalkulyatoru Rusbonds.ru saytında. Effektiv gəlirliliyin dəqiq hesablanması da istifadə etməklə əldə edilə bilər maliyyə kalkulyatoru və ya xüsusi funksiya vasitəsilə Excel proqramları " daxili gəlir dərəcəsi"və onun növləri (XIRR). Bu kalkulyatorlar dərəcəsi hesablayacaq effektiv məhsuldarlıq aşağıdakı düstura görə. Nömrələrin avtomatik seçilməsi metodundan istifadə etməklə təxminən hesablanır.
Bir istiqrazın gəlirliliyini necə tapmaq olar, professor Nikolay Berzon ilə Ali İqtisadiyyat Məktəbindən videoya baxın.
Ən əhəmiyyətli!
✔ İstiqrazın əsas parametri onun gəlirliyidir, qiymət isə gəlirdən əldə edilən parametrdir.
✔ İstiqrazın gəlirliliyi azaldıqda onun qiyməti qalxır. Və əksinə: gəlirlilik artdıqda istiqrazın qiyməti düşür.
✔ Siz müqayisə edilə bilən şeyləri müqayisə edə bilərsiniz. Məsələn, hesablanmış gəlir nəzərə alınmadan xalis qiymət istiqrazın xalis qiyməti ilə, hesablanmış gəlirlə tam qiymət isə tam qiymətlədir. Bu müqayisə broker seçərkən qərar verməyə kömək edəcək.
✔ Bir və iki illik qısamüddətli istiqrazlar daha sabitdir və bazarın dəyişməsindən daha az asılıdır: investorlar ödəmə tarixini gözləyə və ya təklif əsasında emitent tərəfindən geri ala bilər.
✔ Sabit kuponlu uzun istiqrazlar iqtisadiyyatda məzənnələr aşağı düşəndə onları sataraq daha çox qazanc əldə etməyə imkan verir.
✔ Müvəffəqiyyətli kirayəçi istiqrazlardan üç növ gəlir əldə edə bilər: kupon ödənişlərindən, satış zamanı bazar qiymətinin dəyişməsindən və ya geri alındıqdan sonra nominal dəyərin ödənilməsindən.
İstiqraz bazarının terminləri və təriflərinin anlaşıqlı lüğəti. Rus investorları, əmanətçiləri və kirayəçiləri üçün istinad bazası.
Endirimli istiqraz- istiqrazın nominal dəyərinə endirim. Qiyməti nominaldan aşağı olan istiqrazın endirimlə satıldığı deyilir. Bu, istiqrazın satıcısı və alıcısı emitentin təyin etdiyi kupondan daha yüksək gəlir dərəcəsi barədə razılığa gəldikləri halda baş verir.
İstiqrazların kupon gəlirliliyi- bu bahisdir illik faiz, emitentin qiymətli kağızların emissiyası vasitəsilə investorlardan cəlb edilmiş borc vəsaitlərinin istifadəsi üçün ödədiyi. Kupon gəliri gündəlik hesablanır və istiqrazın nominal dəyərinə əsasən hesablanır. Kupon dərəcəsi sabit, sabit və ya üzən ola bilər.
İstiqraz kupon müddəti- investorların nominal dəyər üzrə hesablanmış faizləri aldıqları müddət qiymətli kağızlar. Əksər Rusiya istiqrazlarının kupon müddəti dörddə bir və ya altı aydır, daha az - bir ay və ya bir ildir.
Bond Premium- istiqrazın nominal dəyərinin artması. Qiyməti nominal dəyərindən yüksək olan istiqrazın mükafatla satıldığı deyilir. Bu, istiqrazın satıcısı və alıcısı emitentin təyin etdiyi kupondan daha aşağı gəlir dərəcəsi barədə razılığa gəldikləri halda baş verir.
Ödəmə/təklif üçün sadə gəlir- kupondan cari gəlirin və istiqrazın nominal dəyərinə endirim və ya mükafatdan əldə olunan gəlirin illik faizlə cəmi kimi hesablanır. Sadə gəlir investora kuponları yenidən investisiya etmədən investisiyanın qaytarılmasını göstərir.
Satışa sadə qayıdış- kupondan cari gəlirin və istiqrazın satış qiymətinə endirim və ya mükafatdan əldə olunan gəlirin illik faizlə cəmi kimi hesablanır. Bu gəlir satışdakı istiqrazın qiymətindən asılı olduğundan, gəlirdən ödəmə müddətinə qədər çox fərqli ola bilər.
Kupondan cari gəlir- kuponlardan illik pul vəsaitlərinin hərəkətini istiqrazın bazar qiymətinə bölmək yolu ilə hesablanır. İstiqrazın alış qiymətindən istifadə etsəniz, nəticədə ortaya çıxan rəqəm investora investisiya üzrə kuponlardan əldə etdiyi pul vəsaitlərinin illik gəlirini göstərəcəkdir.
Tam istiqraz qiyməti- istiqrazın bazar qiymətinin nominal dəyərinə və yığılmış kupon gəlirinə (ACI) nisbəti ilə cəmi. Bu, investorun kağızı alarkən ödəyəcəyi qiymətdir. İnvestor kuponu tam şəkildə aldıqda, kupon müddətinin sonunda NKD-nin ödənilməsi xərclərini kompensasiya edir.
İstiqraz qiyməti xalis- yığılmış kupon gəliri nəzərə alınmadan istiqrazın nominal dəyərinin faizi kimi bazar qiyməti. İnvestorun ticarət terminalında gördüyü bu qiymətdir, o, investorun yatırılan vəsaitlər üzrə əldə etdiyi gəliri hesablamaq üçün istifadə olunur.
Yetkinlik/qoyma üçün effektiv gəlir- müxtəlif vaxtlarda investora edilən bütün ödənişlər, nominal dəyərin ödənilməsi və ilkin investisiyalar dərəcəsi ilə kuponların yenidən investisiya edilməsindən əldə olunan gəlir nəzərə alınmaqla istiqrazlara ilkin investisiyaların orta illik gəliri. Mənfəətliliyi hesablamaq üçün pul vəsaitlərinin hərəkətindən daxili gəlir dərəcəsi üçün investisiya düsturu istifadə olunur.
Satışda effektiv gəlir- müxtəlif vaxtlarda investora edilən bütün ödənişlər, satışdan əldə edilən gəlirlər və ilkin investisiya dərəcəsi ilə kuponların təkrar investisiya edilməsindən əldə olunan gəlirlər nəzərə alınmaqla istiqrazlara ilkin investisiyaların orta illik gəliri. Satışdan effektiv gəlirlilik müəyyən dövr üçün istiqrazlara qoyulan investisiyanın gəlirliliyini göstərir.
Beynəlxalq şirkətlərin investisiya portfellərinin formalaşdırılması təcrübəsi göstərir ki, investorlar çox vaxt portfelini optimallaşdırmaq üçün istiqrazların bazar qiymətləri haqqında kifayət qədər məlumata malik deyillər. Beləliklə, optimal olanı seçərkən investisiya portfeli spesifik istiqrazlar üçün qərarlarının maliyyə effektivliyini qiymətləndirmək lazımdır, investisiya portfeli üçün seçilmiş qiymətli kağızların gəlirliliyini hesablamadan bunu etmək demək olar ki, mümkün deyil. İstiqraz gəlirinin hesablanması və ya sözdə investisiya dərəcəsi, müəyyən bir qiymətə alındıqda istiqrazın nə təmin edəcəyi, istiqrazlarla bağlı bəlkə də ən mühüm narahatlıq olaraq qalır. Yalnız buna qərar verməklə investor bir neçə istiqrazdan hansının ona ən yaxşı investisiyanı təmin edəcəyini müəyyən edə bilər.
Ən ümumi halda, altında gəlirlilik istənilən investisiya cari dəyərin bərabərləşdirilməsinə imkan verən faiz dərəcəsinə tabedir pul vəsaitlərinin hərəkəti investisiyanın qiyməti (dəyəri) ilə xüsusi investisiya.
İstiqrazlara investisiyalar vəziyyətində, istiqrazın gəlirliyi aşağıdakı tənlikləri təmin edən faiz dərəcəsidir:
1) sıfır kuponlu istiqrazlar:
Sıfır kuponlu istiqrazın gəlirliliyinin müəyyən edilməsi
Sıfır kupon istiqraz gəliri - bu, yuxarıda göstərilənlərə uyğun olaraq, müəyyən bir istiqrazı alan və ödəmə müddəti başa çatana qədər saxlayan investorun aldığı illik faiz dərəcəsidir.
Ödəmə müddəti bir ildən çox olan sıfır kuponlu istiqrazlar üzrə gəlirliliyi müəyyən etmək üçün istiqrazın cari dəyər düsturundan istifadə edin.
Misal.Ödəmə müddəti 2 il olan sıfır kuponlu istiqrazı nəzərdən keçirək. (n = 2), nominal dəyəri 1000 dollar, alış qiyməti isə 880 dollardır. Tələb olunan gəlir illik 8% təşkil edir.
Onun gəlirliliyi olacaq
2) kupon ödənişli istiqrazlar:
Hesablama investorun sözügedən istiqrazı satın almasının uyğun olmadığını göstərir.
Kupon istiqrazı üzrə gəlirliliyin müəyyən edilməsi
Kupon istiqrazı üçün, sıfır kuponlu istiqrazdan fərqli olaraq, arasında fərq qoyulur. cari gəlir Və daxili gəlir dərəcəsi və ya yetkinliyə çatmaq.
Cari gəlir düsturdan istifadə etməklə hesablanır
cari gəlir haradadır; İLƏ – istiqraz üzrə kupon gəliri (kupon); R - istiqrazın cari qiyməti.
Qeyd. Burada investorun istiqraz üçün ödədiyi qiymət deyil, cari qiymət istifadə olunur.
Cari gəliri hesablayarkən yalnız kupon ödənişləri nəzərə alınır. İstiqraz sahibinə daxil olan digər gəlir mənbələri nəzərə alınmır. O, məsələn, istiqrazı endirimlə alan və onu ödəmə müddətinə qədər saxlayan investorun əldə etdiyi kapital gəlirlərini nəzərə almır; eyni zamanda, investorun ödəmə müddətinə qədər mükafatla alınmış istiqrazı saxladığı halda çəkdiyi zərər nəzərə alınmır. Burada pulun zaman dəyəri də nəzərə alınmır.
Buna görə də, cari gəlir, obrazlı desək, müəyyən bir zaman nöqtəsində gəlirin fotoşəkilidir və növbəti anda istiqrazın bazar qiymətindəki dəyişikliklərə uyğun olaraq dəyişə bilər. İstiqrazın ödənilməsinə az vaxt qaldıqda, cari gəlir göstəricisindən istifadə etmək məqsədəuyğundur, çünki bu halda onun qiymətində əhəmiyyətli dalğalanmaların baş verməsi ehtimalı azdır.
Mənfəətliliyin daha obyektiv göstəricisi ödəmə müddəti və ya daxili gəlirdir, çünki onun hesablanmasında yalnız kupon gəliri və istiqrazın qiyməti deyil, həm də ödəmə müddətinə qədər qalan müddət nəzərə alınır. Daxili gəlirlilik istiqrazın bazar qiymətinin təxmin edilməsi düsturundan istifadə etməklə hesablana bilər
İstiqrazlar canlı ticarətin mövzusudur, buna görə iştirakçılar Fond bazarı yalnız nominal dəyəri və kupon faiz dərəcəsi məlum deyil, həm də hər bir qiymətli kağızın bazar qiyməti. Bazarın dövlət tərəfindən səciyyələndirildiyini fərz etsək mükəmməl rəqabət, istiqrazın qiymətinin onun cari dəyərinə bərabər olduğunu güman edə bilərik.
Beləliklə, istiqrazın alıcısı istiqrazın qiymət tənliyinin parametrlərinin, diskont dərəcəsi istisna olmaqla, çəkisini bilir. r. Buna görə də, cari dəyər düsturu bazar məlumatlarına əsaslanaraq diskont dərəcəsini və ya daxili gəliri hesablamaq üçün istifadə edilə bilər r .
Təəssüf ki, bu tənliyi son formada həll etmək mümkün deyil: gəlirliliyi yalnız xüsusi kompüter proqramı ilə hesablamaq olar. Siz həmçinin müxtəlif daxili gəlir dəyərlərini istiqraz qiymət düsturuna əvəz etmək və müvafiq qiymətləri hesablamaq metodundan istifadə edə bilərsiniz. Hesablanmış qiymətin dəyəri göstərilən istiqraz qiyməti ilə üst-üstə düşənə qədər əməliyyat təkrarlanır (şək. 3.8).
düyü. 3.8.
Bəzən maliyyə qərarı vermək üçün istiqrazların gəlirliliyinin yalnız təxmini (təxmini) səviyyəsini müəyyən etmək kifayətdir. Yeri gəlmişkən, yuxarıda müzakirə olunan alqoritmin birinci blokunda ilkin gəlirlilik səviyyəsi kimi istifadə edilə bilər.
İstiqraz gəlirliliyinin təxmini səviyyəsinin hesablanması üçün ənənəvi olaraq istifadə edilən düstur formaya malikdir
Harada r – daxili gəlir (ödəmə üçün gəlir); N – istiqrazın nominal dəyəri; R - istiqraz qiyməti; P – ödəmə müddətinə qədər olan illərin sayı; İLƏ - kupon gəliri; – orta illik gəlir; - orta istiqraz qiyməti.
Bəzi hallarda ən yaxşı yaxınlaşma R.Rodrigezin düsturu ilə təmin edilir
Məsələn, beş illik ödəmə müddəti və 10% kupon dərəcəsi ilə nominal dəyəri 1000 ABŞ dolları və cari qiyməti 1059,12 ABŞ dolları olan istiqrazın daxili gəlirliliyini qiymətləndirərkən dəqiq həll yolu 8,5% olacaq; ənənəvi düstur 8,56%, R.Rodriges düsturu isə 8,48% dəyər verir. Bu düstur, kupon dərəcəsinin aşağı olması (illik 50%-dən aşağı) və istiqrazın qiyməti ilə onun nominal dəyərinin yaxın olması şərtilə yaxşı təxmini təmin edir.
Xüsusilə, qiymət nominaldan 2 dəfədən çox fərqlənirsə, təxmini hesablamaların hesablanması üçün hər iki düsturdan istifadə yolverilməzdir. Onu da qeyd etmək lazımdır ki, təxmini hesablama düsturlarından istifadə etməklə hesablamalarda xəta istiqrazın ödəmə müddətinə daha çox il qaldıqda daha yüksək olur. İstiqraz endirimlə satılırsa, nəzərdən keçirilən düsturlar istiqrazın gəlirliliyinin aşağı qiymətləndirilmiş dəyərini verir; əgər mükafatla, o zaman həddindən artıq qiymətləndirilmiş dəyər.
İstiqrazların daxili gəlirliliyini hesablamaq bacarığı o qədər vacibdir ki, dəyərləri müəyyən etmək üçün xüsusi kompüter proqramları hazırlanmışdır. G istiqraz qiyməti, ödəmə müddəti, kupon dərəcəsi və nominal dəyərin istənilən kombinasiyası üçün. Bu gün hətta bu cür hesablamalar apara bilən cib kalkulyatorları da istehsal olunur.
Misal. Nominal dəyəri 1000 ABŞ dolları olan 8% kuponlu istiqraz 1050 ABŞ dollarına dörd il müddətinə alınıb. Kuponların ildə bir dəfə alındığını fərz etsək, daxili gəlir dərəcəsini müəyyənləşdirin.
Həll.
İstiqrazın daxili gəlirliliyinin təxmini dəyərini hesablamaq üçün düsturdan istifadə edək:
Əvəzetmə üsulunu tətbiq edərək, əldə edirik:
(1050-dən 1047.20) bəri, məsələn, r = 0.0655 götürərək aşağıya doğru düzəldilmiş r dəyəri üçün hesablamağı təkrarlayırıq. Bu halda o, praktiki olaraq istiqrazın bazar (faktiki) qiyməti ilə üst-üstə düşür ki, bu da daxili gəlir göstəricisinin hesablanmasını səviyyədə başa çatdırmağa imkan verir. G = 0,0655 və ya 6,55%.
İstiqrazın cari dəyərinin daxili gəlir səviyyəsindən asılılığının qrafiki olduqda, əvəzetmə metodundan istifadə edərək təkrar hesablamalar proseduru əhəmiyyətli dərəcədə sürətləndirilə bilər. Koordinatları (qiymət cütləri) olan bir neçə nöqtədən tikilə bilər G və cari dəyər) hər birində verilmiş xüsusi cədvəllərdən asanlıqla müəyyən edilə bilər dərs kitabı maliyyə hesablamaları üzrə. Baxdığımız nümunə üçün daxili gəlir səviyyəsinin hesablanmasının qrafik təfsiri Şəkil 1-də göstərilmişdir. 3.9.
düyü. 3.9.
İstiqrazın daxili gəlirinin hesablanması prosesini sürətləndirmək üçün xətti interpolyasiya düsturu da istifadə edilə bilər.
harada Г[, G 2 – təxmin edilən istiqraz gəlirlərinin müvafiq olaraq aşağı qiymətləndirilmiş və həddindən artıq qiymətləndirilmiş səviyyələrinin dəyərləri; R, R 2 – gəlirlilik səviyyələrinə uyğun gələn istiqrazların təxmini bazar qiymətləri Г] və r 2; R – istiqrazın birjada faktiki (faktiki) qiyməti.
Yuxarıdakıları ümumiləşdirərək qeyd edirik ki, ödəməyə olan gəlirlilik bizə təkcə cari (kupon) gəliri deyil, həm də istiqrazın sahibi tərəfindən geri qaytarılana qədər istiqrazın sahibi qalan investorun kapitalını gözləyən mənfəət və ya zərərin məbləğini qiymətləndirməyə imkan verir. emitent. Bundan əlavə, ödəməyə qədər gəlir pul vəsaitlərinin hərəkətinin vaxtını nəzərə alır. Kupon dərəcəsi, cari gəlir və ödəməyə qədər gəlir səviyyəsi arasındakı əlaqə cədvəldə təqdim olunur. 3.3.
Cədvəl 3.3
İstiqrazın əsas parametrlərinin korrelyasiyası
