Mercado de dinero y sus principales elementos. Mercado financiero Estructura económica del mercado monetario

El mercado de dinero incluye todo el conjunto de flujos. Dinero países.

EN actividades financieras Las entidades económicas juegan un papel importante. instrumentos financieros mercado monetario, que proporcionan un mecanismo para la distribución y redistribución de fondos entre vendedores y compradores de bienes y servicios. La base de cualquier instrumento financiero, de una forma u otra, es el dinero.

Dineroésta es la forma universal del valor, la encarnación del trabajo social abstracto y una forma necesaria de intercambio entre productores de mercancías.

En el proceso de evolución, el dinero ha cambiado constantemente y su estado actual no es la fase final y final. En una determinada etapa de la evolución del desarrollo de la sociedad, apareció una forma equivalente de valor: un producto se distingue del conjunto de bienes por los que se intercambian todos los demás. Un producto equivalente debe cumplir los siguientes requisitos:

Divisibilidad y conectividad;

Portabilidad;

Uniformidad.

La forma original de dinero eran varios tipos de conchas, ganado, etc. Luego fueron reemplazados por metales. El oro y la plata se destacan entre los metales porque tienen las cualidades inherentes al equivalente universal de los bienes. Barras, anillos y arena se sustituyen por monedas de oro, plata y cobre. La aparición de las primeras monedas de oro del rey indio Giges (siglo XI a. C.) fue la etapa final en la formación del dinero como equivalente de valor universal.

Así, históricamente, el dinero se destacó del mundo general de los bienes y al principio fue en sí mismo un producto ordinario y específico: el dinero. Con el desarrollo de las relaciones sociales apareció el dinero inmaterial y no metálico. La forma monetaria del dinero fue reemplazada por crédito dinero.

Históricamente el primer tipo. dinero de credito la letra era un pagaré que otorgaba al propietario el derecho, al vencimiento del plazo, de exigir al deudor el pago de la cantidad especificada de dinero. El billete también podría transferirse a otra persona, adquiriendo así ciertas características de dinero sin cumplir el papel de equivalente universal.

A finales del siglo XIV. El billete surgió como una especie de dinero de crédito que, en las condiciones del monometalismo del oro, no era más que una letra de cambio para el banquero. La emisión de billetes la realizaba inicialmente cualquier banco, pero poco a poco el Estado asumió el papel de emisor.

En los siglos XVI-XVII. Aparecen pagos no monetarios. También está surgiendo una nueva forma de dinero de crédito: un cheque, que es una orden escrita del propietario de la cuenta al banco para pagar o transferir una determinada cantidad de dinero al propietario del cheque.

Hoy en día se utilizan cada vez más. dinero electrónico, que no tienen soporte tangible y representan un registro por cuenta de su titular. Los pagos se realizan debitando fondos de la cuenta de bienes y servicios a través de Internet.

El dinero hace lo siguiente funciones:

Medida de valor;

Medio de intercambio;

Instrumento de pago;

Medio de almacenamiento;

Dinero mundial.

La función del dinero como medida de valor permite estimar el costo de un producto y determinar la escala de precios. El valor de un producto expresado en dinero es su precio.

La función del dinero como medio de cambio la desempeña el dinero real, que media en la relación entre comprador y vendedor según la fórmula clásica: mercancía – dinero – mercancía. En esta función, el dinero forma relaciones de mercado modernas y actúa como valor de cambio directo.

El desarrollo de las relaciones monetarias ha llevado a que en ocasiones el proceso de recepción de bienes se separe del momento de su pago. En este caso, aparece dinero nuevo: obligaciones de pago o liquidación (letra, préstamo, dinero, etc.). En el momento de la recepción de la mercancía, el comprador transfiere al vendedor obligaciones monetarias, que indican cuándo y dónde se transferirá la cantidad requerida. Aquí el dinero sirve como medio de pago.

Históricamente, la función del dinero como medio de almacenamiento apareció como una de las primeras, pero se desarrolló aún más después de la aparición del dinero como medio de pago. Los fondos disponibles temporalmente se convierten en ahorros y luego se transforman en ahorros. A su vez, estos últimos son la principal fuente de inversión, tan necesaria para el desarrollo de la economía del país.

El dinero como dinero mundial sirve a las relaciones económicas exteriores. En las primeras etapas se utilizaron en forma de oro. EN condiciones modernas Las monedas estables de varios estados o el dinero crediticio mundial pueden actuar como dinero mundial. En esta capacidad, realizan las cuatro funciones anteriores, es decir, la función especificada del dinero es, por así decirlo, unificadora.

Mercado de dinero Es un sistema de redistribución del capital monetario. El mercado monetario es la base de todo el mercado financiero, ya que sirve rotación de dinero todo el estado.

Con base en las funciones del dinero, podemos determinar las principales funciones del mercado monetario:

Función de pago: el mercado facilita varios tipos de liquidaciones entre sus participantes en el proceso de realización de transacciones;

Obtener préstamos comerciales: un pago diferido formalizado mediante una obligación monetaria, es decir, una letra de cambio, permite prestamo comercial entidades de negocios;

La función de distribución implica la redistribución constante de fondos entre esferas de la economía;

Función contable: la capacidad de contabilizar letras de cambio en un banco comercial y redescontarlas en el Banco Nacional de la República de Kazajstán.

En el proceso de circulación de dinero entre participantes en el mercado financiero surgen determinadas relaciones en cuanto a la redistribución de fondos, constituyendo un sistema de las llamadas relaciones monetarias entre:

Entidades económicas y población empleada por ellas;

Divisiones dentro de la industria y la empresa;

Proveedores y pagadores;

Entidades comerciales y el estado;

estatales, regionales, presupuestos locales Y fondos extrapresupuestarios;

Entidades económicas y sistema crediticio;

Entidades comerciales y bolsas, organizaciones de seguros, fondos inmobiliarios y otros instrumentos o partes del sistema financiero y crediticio;

La población y el Estado, así como los organismos públicos y los instrumentos de infraestructura financiera.

Todo esto refleja el proceso de transferencia de recursos monetarios a fondos, incluida la formación de capital, su distribución, uso y evaluación de la efectividad del desarrollo económico y social.

El mercado financiero contiene únicamente aquellos fondos que actúan en forma de capital. Pero no todos suma de dinero representa capital. El dinero se transforma en capital si se cumplen las siguientes condiciones:

En primer lugar, deben ser fondos temporalmente libres;

En segundo lugar, deben ser fondos potencialmente incluidos en la circulación económica que puedan proporcionar ingresos por el monto invertido inicialmente.

Estructura del mercado monetario

La estructura del mercado monetario se considera desde dos puntos de vista. Estructura institucional del mercado monetario Incluye un conjunto de instituciones financieras a través de las cuales se transfiere capital desde áreas de la economía con exceso de capital a aquellas áreas que carecen de él. La estructura institucional del mercado monetario de la República de Kazajstán incluye: el Banco Nacional de la República de Kazajstán, bancos de segundo nivel e instituciones financieras y de crédito individuales asociadas con operaciones de liquidación y cambio.

Estructura instrumental del mercado monetario. depende de las características sistema de pago s países y un conjunto específico de instrumentos monetarios.

En países con un sector monetario desarrollado, la parte principal del mercado monetario es el sector de valores a corto plazo. Realiza comercio mayorista de instrumentos financieros estandarizados, como letras de cambio, certificados de depósito, letras bancarias y contratos de futuros. En los países donde el sector de valores a corto plazo está menos desarrollado, la estructura del mercado monetario está dominada por la participación del mercado de crédito interbancario.

La principal propiedad de los instrumentos del mercado monetario es un alto grado de liquidez, es decir, la capacidad de convertirse rápidamente en dinero.

Considerando estructura del mercado monetario, podemos distinguir los mercados contable, interbancario y cambiario.

Arroz. 1. Estructura del mercado monetario

Al mercado contable Incluye uno en el que los principales instrumentos son letras del tesoro y comerciales, otro tipo de valores, cuyas principales características son la alta liquidez y movilidad.

Mercado interbancario- parte del mercado financiero donde los recursos monetarios temporalmente libres de las entidades de crédito son atraídos y colocados por los bancos entre sí en forma de depósitos interbancarios por períodos cortos.

La especificidad de los pagos internacionales radica en la ausencia de un medio de pago generalmente aceptado para todos los países. Por tanto, una condición necesaria para las liquidaciones de comercio exterior y pagos interestatales es el cambio de una moneda por otra en forma de compra o venta. moneda extranjera pagador o destinatario. Mercado de divisas - el centro oficial donde se realiza la compra y venta de divisas en función de la oferta y la demanda. Los mercados de divisas atienden la facturación de pagos internacionales asociada con el pago de obligaciones monetarias, legales y individuos diferentes países en diferentes monedas.

Existe el concepto de "mercado monetario", que es necesario para garantizar las actividades actuales de las empresas y organizaciones, así como para realizar inversiones a corto plazo. . Mercado de dinero Incluye el mercado de contado, el mercado no monetario y el mercado de pagarés y letras. Los bancos comerciales desempeñan un papel importante en el funcionamiento de este mercado.

Arroz. 2. Estructura del mercado monetario

Los mercados monetarios están representados por una amplia variedad submercados, los principales son: el mercado de fondos en las cuentas de empresas y organizaciones (mercado de depósitos), el mercado de instrumentos de pago para realizar pagos ( Transferencias de dinero, tarjetas de plastico, cheques de viajero, etc.). El mercado de depósitos se caracteriza actualmente por un aumento de recursos en cuentas a la vista y depósitos a plazo. uno de los activos mercados emergentes es un mercado de instrumentos de pago basados ​​en tecnologías bancarias. Muchos bancos ofrecen tanto sistemas de pago propios como internacionales (VISA, Eurocard/Mastercard, etc.). A pesar del aumento del número de titulares tarjetas bancarias, siguen siendo para la mayoría de la población de la república un medio para obtener efectivo en los cajeros automáticos. Una peculiaridad del mercado monetario de Kazajstán es el uso de efectivo para pagos por parte de particulares. Para superar esta tendencia, desde enero de 2013. El Banco Nacional de la República de Kazajstán ha endurecido los requisitos para la disponibilidad obligatoria de terminales de tarjetas para los participantes del mercado.

Al otorgarse préstamos entre sí, sin pasar por los bancos, la población elabora pagarés, certificado por notarios, que también se considera un instrumento financiero del mercado monetario. El mercado de letras de cambio en el país prácticamente no funciona y los pagarés garantizados por futuros productos agrícolas se han generalizado.

El desarrollo del mercado monetario está determinado en gran medida por el estado de oferta monetaria en un país, que es un conjunto de medios de compra y pago en efectivo y no en efectivo que aseguran la circulación de bienes y servicios en la economía. La estructura de la oferta monetaria se divide en una parte activa, que incluye fondos que realmente sirven al volumen de negocios económico, y una parte pasiva, que incluye ahorros en efectivo y saldos de cuentas que potencialmente pueden servir como fondos de liquidación.

En la estructura de la oferta monetaria, estos componentes agregados se distinguen como agregados monetarios, que agrupan diversos medios de pago y liquidación según su grado de liquidez.

En la República de Kazajstán, la estructura de los fondos en circulación es la siguiente.

Concepto de mercado monetario

El mercado monetario es multifacético concepto económico. Desde un punto de vista moderno teoría económica:

- esto es parte del mercado financiero, donde se realizan transacciones de compra y venta de dinero, que actúan como un bien especial, en consecuencia, en este mercado se forman la demanda, la oferta y el precio.

Desde el punto de vista de la teoría financiera:

– Este es un mercado de inversión a corto plazo por un período inferior a un año. En el mercado monetario se establecen el valor de equilibrio de la cantidad de dinero y el tipo de interés de equilibrio.

En general, estas definiciones se complementan entre sí. Las entidades del mercado monetario buscan atraer fondos adicionales o colocarlos de manera rentable para obtener ganancias. Las fuentes de fondos en el mercado son ganancias, reservas y ahorros, diversas deducciones y capital de trabajo.

Así, en este mercado circulan fondos temporalmente libres y las transacciones entre dos entidades se producen si una de ellas tiene dinero libre y la otra lo necesita. Las transacciones toman la forma de un préstamo, cuando los fondos se proporcionan durante un período determinado según las condiciones de reembolso y pago de intereses del préstamo, o la forma de compra de instrumentos financieros, por ejemplo, letras, certificados de depósito, banqueros. ' aceptaciones y otras formas de obligaciones a corto plazo. Otro tipo de transacciones en el mercado monetario son las transacciones de divisas asociadas con el cambio de una moneda por otra, cuando los participantes del mercado necesitan monedas específicas para cumplir con sus obligaciones.

Se puede sintetizar la esencia del mercado monetario de la siguiente manera:

El mercado monetario es una institución financiera para la redistribución de fondos entre sectores de la economía, entidades comerciales, así como para equilibrar flujo de caja y estabilización de la circulación monetaria.

Entidades del mercado monetario:

1. Según la naturaleza del tema: entidades legales, individuos, estado;
2. Por situación económica: vendedores, compradores, intermediarios;
3. Forma de organización: bancos comerciales, agencias gubernamentales, instituciones financieras y de crédito, entidades independientes.

El mercado monetario, a través de la interacción de numerosas entidades en él, asegura el funcionamiento de las relaciones monetarias, la circulación integrada de los recursos monetarios del país, su movimiento constante entre industrias y sectores de la economía, así como la distribución y redistribución en función de la oferta. y demanda de dinero. Cabe señalar que cuando el dinero se vende o transfiere en el mercado monetario, este no cambia de propietario, quien podrá devolverlo bajo ciertas condiciones. En consecuencia, dado que al vender dinero el vendedor no recibe su equivalente real, la operación en sí difiere significativamente de una transacción ordinaria de mercancías, ya que el comprador no enajena cantidades de dinero de valor equivalente, sino que sólo dispone temporalmente del dinero comprado.

Por su naturaleza, el objeto de las transacciones en el mercado monetario son las obligaciones de los compradores de dinero para con sus vendedores.

Al mismo tiempo, el dinero cambia de carácter, pasando de ser un medio auxiliar de circulación a un objeto independiente de las relaciones de mercado. El objetivo de la circulación de dinero y de las entidades del mercado monetario al trasladarlos es generar ingresos adicionales. Los ingresos adicionales surgen al recibir el pago por el uso temporal del dinero por parte de sus compradores en forma de ingresos por intereses para su propietario. Esta compra temporal de dinero se utiliza para ampliar la producción y las actividades comerciales utilizando fondos adicionales recaudados.

En consecuencia, podemos hablar del precio del dinero en el mercado monetario.

El precio del dinero en el mercado monetario es el interés del préstamo, que no está determinado por el valor, ni por la totalidad de los costos, sino por el valor del dinero para el consumidor, es decir. la capacidad de este dinero de generar ingresos adicionales para el comprador, lo que permite generar una ganancia suficiente para reembolsar los intereses.

Por tanto, el precio del dinero está determinado por el grado de su utilidad y cantidad; en consecuencia, cuanto más tiempo use el comprador este dinero, mayor será su utilidad y mayor será el monto de los pagos de intereses.

El mercado monetario opera dentro de la estructura general del mercado financiero.

Mercado financiero- esta es la esfera de manifestación de las relaciones económicas entre vendedores y compradores recursos financieros valores de inversión, entre su valor y su valor de uso.

El mercado financiero representa un conjunto de formas de manifestación de relaciones económicas (financieras) especiales que se desarrollan entre varias entidades en relación con la formación e intercambio de activos financieros con la ayuda de una determinada infraestructura institucional, incluidas las instituciones financieras especializadas.

La estructura del mercado monetario se muestra en la figura.

Como se puede ver en la figura, el mercado monetario es parte integral del mercado financiero nacional, contribuye a su desarrollo, redistribución de los recursos monetarios en el país y aumenta la liquidez de los activos financieros en la economía. Realiza principalmente transacciones con activos a corto plazo (que van desde varias horas hasta un año). En la estructura del mercado monetario, se distinguen por separado el mercado de pasivos y préstamos a corto plazo y el mercado de divisas.

El mercado de dinero es una parte integral del mercado financiero, es necesario resaltar sus instrumentos. En la estructura general, los instrumentos del mercado monetario incluyen:

1. préstamos interbancarios;

2. préstamos comerciales;

3. certificados de depósito;

4. acuerdo de recompra (repo);

5. certificados de ahorro;

6. facturas;

7. gobierno a corto plazo valores.

Así, el mercado monetario es un elemento estructural del mercado financiero y opera en el marco de reglas y procedimientos que caracterizan su esencia. El mercado monetario es inseparable del mercado financiero y se desarrolla estrictamente en función de la evolución del mercado financiero. De acuerdo con su contenido interno, el mercado monetario cuenta con un sistema de herramientas que le permiten funcionar en las condiciones modernas.

Es obvio que el mercado monetario realiza una amplia gama de operaciones relacionadas con diversas liquidaciones, incluido el comercio exterior, así como el movimiento de capitales, lo que implica la introducción de monedas extranjeras en el mercado monetario de cualquier país. Las monedas extranjeras ingresan al mercado de divisas y posteriormente se mueven durante las transacciones entre vendedores y compradores, intermediarios financieros, instituciones bancarias y el estado.

Existen mercados monetarios nacionales en todos los países del mundo y su escala está determinada por la naturaleza y el volumen de las transacciones realizadas en un mercado determinado. Cada estado regula su mercado monetario con una legislación especial.

Mercado monetario en Rusia

El mercado monetario ruso es uno de los de más rápido crecimiento; el volumen de transacciones en enero fue de aproximadamente 1,5 billones. frotar. a diario. Actualmente, la estructura del mercado monetario ruso es muy flexible. Esto es típico del período actual de difíciles condiciones económicas. Por eso es necesario estudiar el estado y las características del mercado monetario en la situación económica actual. Esto es importante para crear pronósticos macroeconómicos actualizados.

La organización del mercado monetario en Rusia corresponde al conjunto de actividades existentes de sus participantes, que incluyen:

• formación de un mecanismo de mercado;
• establecer relaciones económicas entre entidades del mercado monetario;
• desarrollo de infraestructura del mercado monetario;
• desarrollo del sistema crediticio;
• desarrollo de instituciones financieras;
• regulación estatal del mercado monetario.

En general, la organización del mercado monetario en Rusia corresponde a las características del desarrollo de los mercados monetarios en otros países y cumple con los criterios de internacionalización necesarios que le permiten incluirse en el sistema monetario mundial. Teniendo en cuenta las particularidades nacionales, la promoción y el desarrollo de un centro financiero internacional, en Rusia se está formando un modelo institucional del mercado monetario como un entorno especial dentro del sistema económico nacional.

La formación y el desarrollo del mercado monetario en Rusia estuvieron influenciados por los años de crisis de 1998 y 2008, así como por las condiciones. inestabilidad macroeconómica 2015-2017. Como resultado, en el mercado monetario ruso predominan los instrumentos de corto plazo y el mercado en sí se caracteriza por un alto grado de integración al mercado financiero global.

Global crisis financiera 2008-2009 condujo a un cambio en los patrones habituales de funcionamiento del mercado monetario ruso. La gran mayoría de los cambios en su estructura estuvieron asociados con el deseo de los participantes del mercado de minimizar los riesgos en sus operaciones. En tiempos de crisis, la búsqueda de ganancias rápidas y riesgosas por parte de los prestamistas ha dado paso a estrategias deliberadas y cautelosas. Los prestatarios han ampliado la gama de instrumentos de financiación que utilizan, al tiempo que han reducido la gama de sus contrapartes extranjeras y al mismo tiempo han fortalecido los vínculos con las organizaciones rusas. Como resultado, el panorama del mercado monetario ruso después de 2008-2009. yo compré el nuevo tipo. Las proporciones entre sus segmentos externo e interno han cambiado, y ha habido un giro hacia financiación a largo plazo, ha aumentado el interés de los participantes del mercado en las operaciones de préstamo garantizado. Estos cambios estructurales positivos pueden aumentar la resiliencia del mercado monetario ruso ante la aparición de nuevos shocks y agitaciones.

En el contexto de inestabilidad macroeconómica en 2015-2017, la influencia determinante en el mercado monetario fue la dinámica del tipo de interés clave del Banco de Rusia. Durante la fase aguda a finales de 2014, el Banco de Rusia lo aumentó drásticamente hasta el 17% con la esperanza de prevenir escenarios negativos en la economía. El cálculo estaba justificado, después de unos dos años la situación se estabilizó, y a partir del 18 de diciembre de 2017 tasa clave igual al 7,75%, inferior al nivel de julio de 2014. Al mismo tiempo, desde febrero de 2015, el tipo de interés clave ha ido disminuyendo constantemente.

En condiciones de mayor volatilidad e inestabilidad macroeconómica, los tipos del mercado monetario se encontraban predominantemente dentro del corredor de tipos de interés del Banco de Rusia, y durante este período hubo una redistribución de la estructura interna del mercado monetario en términos de liquidez de los activos circulantes. A partir del otoño de 2015, se produjo una disminución constante del déficit de liquidez estructural y un aumento de la volatilidad de los mercados financieros hasta enero de 2016, cuando pasó la segunda fase aguda.

Habiendo analizado las características de la organización del mercado monetario ruso, podemos concluir que su organización está influenciada por factores externos e internos. Los factores externos están determinados por la participación en el mercado financiero internacional, así como por la dinámica de desarrollo de la economía mundial. Los factores internos están determinados por las características específicas de las condiciones económicas e institucionales que prevalecen en el país. Juntos forman las condiciones para el funcionamiento del mercado monetario.

Perspectivas de desarrollo del mercado monetario ruso

Actualmente, el Estado desempeña una importante gama de funciones para eliminar las fallas del mercado monetario ruso, incluso mejorando el trabajo de las instituciones financieras de naturaleza sistémica, implementando objetivos monetarios. politica de CREDITO, introducción de nuevas normas regulatorias, control financiero y seguimiento, así como la diversificación de riesgos.

Las perspectivas de desarrollo del mercado monetario ruso pueden asociarse tanto con el desarrollo de los instrumentos existentes como con la aparición de nuevos que pueden ser utilizados por los participantes del mercado. Otra área integral es limitar el acceso de los especuladores extranjeros al mercado monetario ruso e impedir la especulación interna en diversos sectores de la economía.

Está previsto reducir la proporción de efectivo en circulación al 17% para 2020 y realizar una transición masiva a las liquidaciones. por medios electronicos pagos y pagos no en efectivo. Cabe señalar que en enero de 2017, la participación real del efectivo en la oferta monetaria total (M0) ascendió al 20,1% (7,7 billones de rublos), el dinero no monetario, al 79,9% (30,7 billones de rublos). El monto total de M2 ​​fue de 38,4 billones. frotar.

El presupuesto hasta 2020 estará relativamente equilibrado, no implicará un déficit significativo, no más del 1%, y se financiará con fuentes internas.

Teniendo en cuenta el desarrollo del mercado de bonos gubernamentales, podemos predecir el crecimiento de los bonos internos. deuda gubernamental y una mayor reducción de la deuda pública externa.

En el marco del desarrollo integral del mercado monetario ruso, las principales perspectivas se relacionan con tres aspectos:

• desarrollo de la exportación de productos en virtud de contratos denominados en rublos, siendo el rublo ruso el medio de pago en virtud de estos contratos;
• continuación del equilibrio soberano política financiera para mejorar la seguridad financiera del sistema económico nacional;
• estimular la entrada de capitales al país en términos de préstamos a entidades comerciales enfocadas a la exportación de productos terminados.

Desde el punto de vista de las perspectivas de desarrollo del mercado monetario ruso, esto minimizará los costos asociados con las fluctuaciones de los tipos de cambio y también aumentará la transparencia de las transacciones y liquidaciones financieras y económicas. En conjunto, esto mejorará las condiciones para atraer capital al mercado de deuda a corto plazo. A su vez, el desarrollo del mercado de instrumentos a corto plazo se acelerará debido al mayor interés de las entidades económicas y financieras internacionales por los instrumentos denominados en rublos, lo que estimulará la demanda del rublo en su conjunto. Como resultado, aumentará la estabilidad del mercado monetario frente a influencias externas negativas, lo que contribuirá a su crecimiento progresivo estable.

Una dirección separada podría ser la implementación de una política exterior económica soberana, que permita resolver los problemas nacionales y promover la expansión de las inversiones rusas.

Además, un mayor desarrollo de la infraestructura financiera nacional dentro del mercado monetario puede considerarse una dirección prometedora:

• desarrollo de instrumentos en rublos a corto plazo y ampliación de su rango nominal;
• aumentar la transparencia de las actividades de los emisores de obligaciones a corto plazo denominadas en rublos, así como mejoras integrales en la colocación de obligaciones denominadas en rublos;
• mayor desarrollo del sistema nacional de pagos y liquidación, NSPK, liquidaciones en tiempo real;
• mayor desarrollo regulacion legal mercado monetario para aumentar la transparencia de las transacciones en curso y evitar la posibilidad de transacciones especulativas a gran escala, el uso de información privilegiada y la manipulación del mercado.

En la dirección externa del desarrollo del mercado monetario, las perspectivas estratégicas del mercado monetario ruso están asociadas con la expansión de la cooperación económica y financiera con los países en desarrollo, fortaleciendo la posición de Rusia en la UEEA, la OCS y los BRICS. La directriz clave es la búsqueda por parte de Rusia de una política exterior independiente a pesar de las sanciones económicas y el cambio del vector principal de la política exterior de la región europea a la asiática, así como la preparación para las condiciones laborales en un mundo multipolar.

La implementación de estas perspectivas estará determinada por la efectividad de la adaptación a las nuevas condiciones externas, la efectividad de las reformas estructurales en curso y las medidas implementadas por el Estado. Todo esto tendrá un impacto significativo en el mercado monetario y le permitirá comenzar a evolucionar en nuevas condiciones económicas.

Características del mercado monetario como complejo fenómeno económico se puede dar en base a su segmentación según los siguientes criterios:

1. Por tipo de instrumentos utilizados para mover dinero del comprador al vendedor El mercado de dinero se divide en:

mercado de capitales de préstamos,

Mercado de acciones y de cuerpos;

Mercado de divisas.

2. Por características institucionales de los flujos de efectivo.:

El mercado de valores donde se negocian los valores;

Mercado servicios bancarios(crédito y depósito);

Mercado de servicios no bancarios financiero y crediticio instituciones.

3. Según la finalidad económica de la compra y venta de dinero:

Mercado de dinero;

Mercado capital.

El mercado monetario tiene lugar de movimiento del dinero liberado de la circulación a corto plazo (hasta 1 año), por lo tanto, este dinero puede transferirse para su uso a otras entidades del mercado monetario solo por un período corto.

Este segmento del mercado monetario está representado por:

El mercado de préstamos interbancarios;

Mercado de inversiones en valores a corto plazo;

El mercado de depósitos a corto plazo;

El mercado de préstamos a corto plazo para empresas, organizaciones y población.

El mercado monetario se caracteriza por una alta sensibilidad a cualquier cambio en la economía y sector financiero, y por tanto la oferta y la demanda son muy variables y, en consecuencia, el precio del dinero. Por esta razón, el mercado monetario es el indicador más realista de la situación del mercado monetario en su conjunto y sirve como base para la formación de la política de tipos de interés en el país.

Mercado. capital– esta es la parte del mercado monetario donde se realizan transacciones de compra y venta de dinero por un período superior a 1 año. Estos fondos se utilizan para financiar gastos de capital o inversiones en títulos de deuda a largo plazo. Incluye:

1) mercado de préstamos a largo plazo;

2) el mercado de valores en el que se negocian valores a mediano, largo plazo y perpetuos.

demanda de dinero

Actúa como un stock de dinero que las entidades económicas se esfuerzan por tener a su disposición en un momento determinado. La demanda de dinero está determinada en gran medida por la velocidad de su circulación. Cuanto mayor sea la velocidad de circulación del dinero, menor será su demanda.

Dado que la demanda de dinero cambia constantemente, la velocidad de su circulación también cambia y viceversa.

Con un aumento en la velocidad de circulación del dinero debido a una disminución en la demanda, es posible reducir el tamaño de los pagos entre los participantes del mercado monetario.

Una desaceleración en la velocidad de circulación del dinero debido a un aumento en la demanda limita la influencia de un aumento en la oferta monetaria en circulación sobre las condiciones del mercado y desacelera la inflación en el país.

En la relación entre la demanda y la velocidad del dinero, la demanda es decisiva, es ella la que afecta la velocidad de circulación del dinero.

En materia de formación de la demanda de dinero es fundamental lo siguiente:

¿Con qué fines las entidades económicas acumulan dinero?

¿Qué factores les animan a ahorrar dinero?

Los objetivos de la acumulación deben determinarse junto con el desempeño de las funciones del dinero como medio de pago, medio de compra y medio de almacenamiento de valor. En este sentido, la demanda de dinero se puede dividir en 3 grupos:

-demanda de la oferta actual de dinero como medio de pago;

-demanda de una oferta constante de dinero como una forma de riqueza destinada a proporcionar ingresos a su propietario;

-demanda de una oferta de dinero a largo plazo para realizar pagos futuros o recibir ingresos futuros.

En este sentido se puede destacar lo siguiente Motivos para la formación de demanda de dinero:

1) motivo operativo, cuando la acumulación de dinero se realiza para realizar pagos corrientes;

2) prudente. motivo – un motivo por el cual las entidades del mercado monetario pueden crear una reserva de dinero para satisfacer la necesidad emergente de bienes y servicios en cualquier momento;

3) motivo especulativo – es que las entidades económicas quieren tener a su disposición una determinada oferta de dinero para poder invertirlo en el futuro de forma rentable o revenderlo a un precio favorable.

Junto con el factor de velocidad de circulación del dinero, la demanda de dinero también depende de:

Volúmenes de producción;

Cambios en los precios de bienes y servicios;

A nivel micro, la demanda de dinero depende de cambios en la norma. Cuando aumentan las tasas de interés del dinero colocado bajo interés, la demanda de otros tipos de inversiones disminuye y la demanda de dinero aumenta.

Factor de acumulación de riqueza. Para aumentar su riqueza, las entidades económicas deben crear una reserva de dinero, lo que aumentará su demanda.

La inflación tiene un efecto descendente sobre la demanda de dinero, porque se deprecian.

Cambios esperados en las condiciones del mercado.

oferta de dinero

La esencia ofertas de dinero es que las entidades económicas en un momento dado tienen a su disposición una determinada oferta de dinero que pueden poner en circulación.

En micro nivel la oferta interactúa estrechamente con la demanda de ellos. Si la oferta real de dinero de un participante individual del mercado excede su demanda de dinero, entonces ofrece este dinero a la venta. Sobre esta base, la oferta de dinero está formada por participantes individuales en el mercado monetario.

En nivel macro La oferta de dinero está limitada por todo el conjunto de dinero disponible para los sujetos de la circulación monetaria, es decir, La oferta monetaria agregada es el límite de la oferta monetaria.

Introducción 2

Capítulo I. Bases teóricas mercado de dinero

1.1. Concepto, esencia del mercado monetario 5.

1.2. Instrumentos del mercado monetario y participantes 7

1.3. Oferta y demanda en el mercado monetario 13

Capitulo dos. El mercado monetario y sus condiciones de equilibrio.

2.1. Equilibrio en el mercado monetario 19

2.2. Dinero y mercados financieros. Ley de Walras. 22

2.3. Estado actual Mercado monetario ruso 24

2.4. Desarrollo del mercado monetario. Fondos del mercado monetario 28

Capítulo III. El estado del mercado monetario en Rusia y la política del Banco Central

3.1. Política de crédito monetario: objetivos, herramientas, tipos. Perspectivas del mercado monetario. 32

3.2. Principios de política monetaria para el mediano plazo 39

Conclusión 43

Aplicaciones 46

Referencias 49

Introducción

El trabajo presentado está dedicado al tema “El mercado monetario, su formación y desarrollo”.

El problema de este estudio tiene relevancia en el mundo moderno. Esto se evidencia en el examen frecuente de las cuestiones planteadas.

El tema "Mercado monetario" se estudia en la intersección de varias disciplinas interrelacionadas. El estado actual de la ciencia se caracteriza por una transición hacia una consideración global de los problemas relacionados con el tema del “mercado monetario”.

Muchos trabajos están dedicados a cuestiones de investigación. Básicamente, el material presentado en la literatura educativa es de carácter general, y numerosas monografías sobre este tema examinan cuestiones más específicas del problema "El mercado monetario: su formación y desarrollo". Sin embargo, es necesario tener en cuenta las condiciones modernas al estudiar los problemas del tema designado.

La gran importancia y el insuficiente desarrollo práctico del problema “El mercado monetario, su formación y desarrollo” determinan la indudable novedad de este estudio.

Es necesaria una mayor atención al problema “El mercado monetario, su formación y desarrollo” para resolver de manera más profunda y sustantiva problemas particulares actuales del tema de este estudio.

La relevancia de este trabajo se debe, por un lado, al gran interés que suscita el tema en la ciencia moderna, y por otro, a su insuficiente desarrollo. La consideración de cuestiones relacionadas con este tema tiene importancia tanto teórica como práctica.

Los resultados se pueden utilizar para desarrollar una metodología para analizar el mercado monetario.

La importancia teórica de estudiar el problema “El mercado monetario, su formación y desarrollo” radica en el hecho de que los problemas elegidos para su consideración se encuentran en la intersección de varias disciplinas científicas.

El objeto de este estudio es el análisis de las condiciones del “Mercado de Dinero para su formación y desarrollo”.

En este caso, el tema de estudio es considerar problemas individuales, formulados como los objetivos de este estudio.

El objetivo del estudio es estudiar el tema "El mercado monetario, su formación y desarrollo" desde el punto de vista de las últimas investigaciones nacionales y extranjeras sobre temas similares.

1. Explorar aspectos teóricos e identificar la naturaleza del “Mercado de Dinero de su formación y desarrollo”;

2. Hablar de la relevancia del problema “El mercado monetario, su formación y desarrollo” en las condiciones modernas;

3. Describir las posibilidades para resolver el tema “Mercado monetario”;

4. Delinear las tendencias en el desarrollo del tema “El mercado monetario, su formación y desarrollo”;

La obra tiene una estructura tradicional e incluye una introducción, una parte principal compuesta por 3 capítulos, una conclusión y una bibliografía.

La introducción fundamenta la relevancia de la elección del tema, establece la meta y los objetivos de la investigación, caracteriza los métodos de investigación y las fuentes de información.

El primer capítulo revela cuestiones generales, revela los aspectos históricos del problema "El mercado monetario, su formación y desarrollo". Se definen los conceptos básicos y se determina la relevancia de las preguntas “El mercado monetario, su formación y desarrollo”.

El capítulo dos examina con más detalle el contenido y los problemas modernos del equilibrio en el mercado monetario.

El capítulo tres es de carácter práctico y, a partir de datos individuales, se realiza un análisis del estado actual, así como un análisis de las perspectivas y tendencias en el desarrollo del “Mercado de Dinero”.

Capítulo 1. Fundamentos teóricos del mercado monetario

1.1. Concepto, esencia del mercado monetario.

El mercado monetario es un sistema de relaciones económicas relativas a la provisión de fondos por un período de hasta un año. El mercado monetario, junto con el mercado de capitales, forma parte de una categoría financiera más general: el mercado financiero (Fig. 1).

A su vez, el mercado monetario suele dividirse en mercado contable, interbancario y cambiario, así como mercado de derivados.

Figura 1. Estructura del mercado financiero

Mercado contable. El mercado contable incluye aquel en el que los principales instrumentos son letras del tesoro y comerciales, y otro tipo de obligaciones de corto plazo (valores). Así, en el mercado contable circula una enorme masa de valores a corto plazo, cuya principal característica es la alta liquidez y movilidad.

El mercado interbancario forma parte del mercado de capitales crediticios, donde los recursos monetarios temporalmente libres de las entidades de crédito son atraídos y colocados por los bancos entre sí, principalmente en forma de depósitos interbancarios por períodos cortos. Los plazos de depósito más comunes son uno, tres y seis meses, con plazos máximos que oscilan entre uno y dos años (a veces hasta cinco años). Los fondos del mercado interbancario son utilizados por los bancos no solo para operaciones activas a corto plazo, sino también para operaciones activas a mediano y largo plazo, regulación de balances y cumplimiento de los requisitos de los organismos reguladores gubernamentales.

Los mercados de divisas atienden la facturación de pagos internacionales asociada con el pago de obligaciones monetarias de personas jurídicas y personas físicas de diferentes países. La especificidad de los pagos internacionales radica en la ausencia de un medio de pago generalmente aceptado para todos los países. Por tanto, una condición necesaria para las liquidaciones sobre comercio exterior, servicios, inversiones y pagos interestatales es el cambio de una moneda por otra en forma de compra o venta de moneda extranjera por parte del pagador o destinatario. Los mercados de divisas son centros oficiales donde se compran y venden divisas en función de la oferta y la demanda.

Mercado de derivados. Los derivados (derivados financieros) son instrumentos financieros derivados que se basan en otros instrumentos financieros más simples: acciones, bonos. Los principales tipos de derivados financieros son las opciones (que otorgan a su propietario el derecho a vender o comprar acciones), swaps (acuerdos para intercambiar pagos monetarios durante un período determinado), futuros (contratos para entrega futura, incluidas divisas, al tipo fijo del yen). En el contrato).

Cada Estado debe fijarse la tarea de identificar la esencia del mercado monetario y su interacción con la circulación monetaria. El mercado monetario es una parte integral de la rotación de dinero. El mercado monetario es el vínculo de conexión en el uso de fondos entre entidades y sectores de la economía. Existe algo llamado mercado monetario, pero no es exactamente lo mismo. El mercado financiero, en un sentido amplio, puede identificarse con el mercado monetario; en un sentido estricto, estamos hablando del mercado de capitales.

Los conceptos de mercado monetario y mercado monetario difieren en lo siguiente. El mercado monetario es un mercado en el que el nivel de los tipos de interés está determinado por la oferta y la demanda de dinero. Este mercado es una parte o sector del mercado de capitales de deuda en el que se realizan transacciones de depósitos y deuda a corto plazo, es decir, por un período inferior a un año. El mercado monetario es una red de instituciones bancarias y financieras que garantizan una oferta y demanda óptimas de dinero, es decir, como un bien especial. El mercado monetario puede caracterizarse como un mercado de activos muy líquidos. Su mecanismo de funcionamiento es bastante complejo; los sujetos son empresas de corretaje y intermediarios, bancos comerciales y casas de contabilidad. Y los objetos de compra y venta son fondos temporales en estado libre. El dinero en un mercado así es una mercancía y el precio de esta mercancía será el interés del préstamo. El importe de los intereses en el mercado monetario es el factor determinante para determinar los intereses en todo el mercado de capitales crediticios. El mercado monetario, desde un punto de vista económico, incluye la relación entre la renta, la oferta monetaria y las tasas de interés.

1.2 .Instrumentos del mercado monetario y participantes

Los instrumentos financieros del mercado monetario son:

Varios valores a corto plazo:

Cautiverio

Letras del Tesoro (gubernamentales)

Facturas de agencias (agencias patrocinadas por el gobierno, como

institución hipotecaria estatal, etc.)

Facturas municipales (ciudad, rural, municipio)

Facturas comerciales (personas jurídicas)

billetes de banco

Cheque bancario aceptado

Papeles comerciales (partituras)

Certificados de depósito (personas jurídicas)

Certificados de ahorro (individuales)

Prestamos a corto plazo

Préstamos interbancarios

Préstamos comerciales

Transacciones REPO - venta de valores con condición de recompra

Los instrumentos del mercado monetario son inversiones que tienen más probabilidades de generar ingresos corrientes que crecimiento del capital, como en el caso de un instrumento del mercado de capitales para las acciones de empresas que demuestran consistentemente ganancias por acción superiores al promedio de la industria.

Otra característica de los instrumentos del mercado monetario es que pertenecen a objetos de inversión con bajo riesgo financiero.

Los instrumentos del mercado monetario suelen caracterizarse por un alto grado de preservación del capital. Normalmente, el importe mínimo de estos instrumentos es de 1 millón de dólares y su reembolso está previsto en el plazo de 1 día a 1 año. El período más común es de tres meses o menos. La presencia de un mercado secundario activo para los instrumentos del mercado monetario permite amortización anticipada. A diferencia de las bolsas de valores y de productos básicos, el mercado monetario no tiene una ubicación clara.

Los participantes en el mercado monetario son, por un lado, las personas que proporcionan dinero por un período de hasta un año (prestamistas) y, por otro lado, las personas que toman dinero prestado bajo determinadas condiciones (prestatarios). Una de las categorías de participantes del mercado son los intermediarios financieros: personas a través de las cuales se transfieren fondos de las personas que proporcionan fondos a las personas que los reciben. Es posible proporcionar fondos sin intermediarios financieros.

Actúan como prestamistas y prestatarios en el mercado monetario:

Organizaciones de crédito no bancarias

Empresas y organizaciones de diversos tipos: personas jurídicas.

Individuos

El Estado representado por determinados organismos y organizaciones.

Internacional instituciones financieras

Son intermediarios financieros en el mercado monetario los siguientes:

Participantes profesionales bolsa de Valores

Sociedades gestoras

Otras entidades financieras y de crédito

Los intereses de los participantes del mercado monetario son obtener ingresos de transacciones con diversos instrumentos financieros del mercado monetario. Los prestamistas reciben ingresos en forma de intereses sobre el valor prestado. Los prestatarios reciben ingresos en forma de ganancias adicionales obtenidas por el uso de los fondos prestados. Los intermediarios financieros obtienen ingresos en forma de comisiones.

Los principales participantes del mercado son los bancos comerciales, los gobiernos, las corporaciones, los fondos mutuos del mercado monetario, las bolsas de futuros, los corredores y comerciantes; así como la propia Reserva Federal.

Las empresas financieras no financieras y no bancarias obtienen fondos en el mercado monetario principalmente mediante la emisión de papel comercial, que es un pagaré no garantizado a corto plazo. En los últimos años, un número cada vez mayor de empresas han comenzado a aparecer en este mercado. Las empresas dedicadas principalmente al comercio internacional obtienen fondos del mercado monetario mediante aceptaciones bancarias. La aceptación bancaria es un giro a plazo aceptado por un banco. La letra de cambio en este caso se convierte en una obligación incondicional del banco. Según los términos de una aceptación bancaria típica, el banco acepta el giro expreso del importador y luego lo descuenta, es decir, paga al importador un poco menos que el valor nominal del giro. El importador utiliza los fondos recibidos para pagar al exportador. El banco, a su vez, retiene la aceptación o la redescuenta (vende) en el mercado secundario.

También existen grupos de inversión a corto plazo. Se trata de un grupo altamente especializado de intermediarios del mercado monetario, incluidos fondos mutuos del mercado monetario, grupos de inversión de gobiernos locales, instituciones de corto plazo. fondos de inversión departamentos fiduciarios de los bancos. Estos intermediarios forman grandes conjuntos de instrumentos del mercado monetario. Luego venden algunos de los instrumentos que poseen a otros inversores. Por tanto, brindan a los particulares y otros pequeños inversores la oportunidad de ganar dinero con instrumentos del mercado monetario. Este tipo de piscinas no existieron hasta mediados de los años 70 del siglo pasado.

Los contratos de futuros y las opciones del mercado monetario se negocian en bolsas. Un contrato de futuros del mercado monetario es un acuerdo estandarizado para comprar o vender un valor del mercado monetario a un precio específico en una fecha específica.

Una opción del mercado monetario otorga a su titular el derecho (pero no la obligación) de comprar o vender un contrato de futuros del mercado monetario a un precio específico en una fecha específica o antes.

El buen funcionamiento del mercado monetario depende en gran medida de las actividades de los corredores y intermediarios, que desempeñan un papel clave en la promoción de nuevas emisiones de instrumentos del mercado monetario, así como en el mercado secundario, donde los instrumentos no realizados pueden venderse antes de su vencimiento. Los distribuidores utilizan acuerdos de compra secundaria para negociar con valores. También actúan como intermediarios entre los participantes en el mercado de compras secundarias, otorgando préstamos a quienes están interesados ​​en ellos y pidiendo prestados fondos a quienes están dispuestos a otorgarlos.

Los corredores trabajan con compradores y vendedores de instrumentos del mercado monetario a comisión. También desempeñan un papel clave al vincular a prestatarios y prestamistas en el mercado de préstamos a corto plazo. Además, actúan como intermediarios entre operadores en otros sectores del mercado monetario.

El principal participante en el mercado monetario es el Sistema de la Reserva Federal. Controla la provisión de fondos de reserva disponibles a bancos y otras instituciones depositarias. En este caso, la negociación se realiza directamente en el mercado de bonos o de forma temporal en el mercado secundario de compras. Por lo tanto, el Sistema de la Reserva Federal puede influir tasa de interés para préstamos a corto plazo. Los cambios en la tasa, a su vez, tienen un efecto de reacción en cadena sobre otras tasas del mercado monetario.

La Reserva Federal también puede influir en las tasas del mercado monetario a través de la ventana de descuento y los mecanismos de tasas de descuento. Los cambios en la tasa de descuento tienen un fuerte impacto directo en las tasas de los mercados de préstamos a corto plazo, así como en otras tasas del mercado monetario.

Los participantes en las relaciones económicas pueden mantener un saldo de caja (transacción) para garantizar los gastos planificados, independientemente de los recibos de efectivo, mediante el uso de fondos en moneda extranjera, así como en cuentas a la vista. Mantener dicho equilibrio implica costos en forma de un porcentaje predeterminado. Para minimizar los costos, los participantes en la facturación económica se esfuerzan por mantener el saldo de efectivo en el nivel mínimo requerido para las actividades transaccionales diarias. Cubren el vacío en sus saldos de efectivo comprando instrumentos del mercado monetario que pueden convertirse en efectivo de manera rápida y rentable. Por regla general, estos instrumentos tienen un riesgo de precio insignificante, lo que, a su vez, se debe a vencimientos cortos. Las necesidades de efectivo a corto plazo también pueden satisfacerse en el mercado monetario tomando préstamos según sea necesario.

1.3. Oferta y demanda en el mercado monetario.

Los tipos de demanda de dinero están determinados por dos funciones principales del dinero: 1) funciones de medio de cambio 2) funciones de depósito de valor. La primera función determina el primer tipo de demanda de dinero: la transaccional. Dado que el dinero es un medio de cambio, es decir Actúan como intermediarios en el intercambio; son necesarios para que las personas compren bienes y servicios y realicen transacciones.

La demanda transaccional de dinero es la demanda de dinero para transacciones, es decir para adquirir bienes y servicios. Este tipo de demanda de dinero se explicó en modelo clasico, se consideraba el único tipo de demanda de dinero y se derivaba de la ecuación de la teoría cuantitativa del dinero, es decir, de la ecuación de intercambio (propuesta por el economista estadounidense I. Fisher) y la ecuación de Cambridge (propuesta por el economista inglés, profesor de la Universidad de Cambridge A. Marshall).

De la ecuación de la teoría cuantitativa del dinero (ecuación de Fisher): M x V= P x Y se deduce que el único factor en la demanda real de dinero (M/P) es el valor de la producción (ingreso) real (Y) . Una conclusión similar se desprende de la ecuación de Cambridge. Al deducir esta ecuación, A. Marshall supuso que si una persona recibe un ingreso nominal (Y), almacena una determinada parte de este ingreso (k) en forma de efectivo. Para la economía en su conjunto, el ingreso nominal es igual al producto del ingreso real (producción) y el nivel de precios (P x Y), de donde obtenemos la fórmula: M = k PY, donde M es la demanda nominal de dinero , k es el índice de liquidez, que muestra qué proporción del ingreso almacena la gente en forma de efectivo, P es el nivel de precios en la economía, Y es la producción real (ingreso). Esta es la ecuación de Cambridge, que también muestra la dependencia proporcional de la demanda de dinero del nivel de ingreso total (Y). Por lo tanto, la fórmula para la demanda de dinero en las transacciones es: (M/P)DT = (M/P)D (Y) = kY. (Nota: De la ecuación de Cambridge se puede obtener la ecuación de intercambio ya que k = 1/V).

Dado que la demanda de dinero por transacción depende sólo del nivel de ingreso (y esta dependencia es positiva) (Figura 1.(b)) y no depende de la tasa de interés (Figura 1.(a)), puede ser representado gráficamente de dos maneras:

El punto de vista de que el único motivo de la demanda de dinero es su uso para transacciones existió hasta mediados de los años 30, hasta que se publicó el libro de Keynes "La teoría general del empleo, el interés y el dinero", en el que Keynes discutía el motivo transaccional de la demanda de dinero agregó 2 motivos más a la demanda de dinero: el motivo de precaución y el motivo especulativo, y en consecuencia propuso 2 tipos más de demanda de dinero: prudente y especulativa.

La demanda prudente de dinero (demanda de dinero por motivos de precaución) se explica por el hecho de que, además de las compras planificadas, la gente también realiza compras no planificadas. Al anticipar situaciones como estas en las que se puede necesitar dinero inesperadamente, las personas guardan cantidades de dinero adicionales a las que necesitan para las compras planificadas. Así, la demanda de dinero por motivos de precaución también se deriva de la función del dinero como medio de cambio. Según Keynes, este tipo de demanda de dinero no depende de la tasa de interés y está determinado únicamente por el nivel de ingresos, por lo que su cronograma es similar al cronograma de demanda de dinero de las transacciones.

La demanda especulativa de dinero está determinada por la función del dinero como depósito de valor (como medio para almacenar valor, como activo financiero). Sin embargo, como activo financiero, el dinero sólo mantiene su valor (y aun así sólo en una economía no inflacionaria), pero no lo aumenta. El efectivo tiene liquidez absoluta (100%), pero rentabilidad nula. Sin embargo, existen otros tipos de activos financieros, por ejemplo, los bonos, que generan ingresos en forma de intereses. Por lo tanto, cuanto mayor sea la tasa de interés, más pierde una persona al tener efectivo y no comprar bonos que devengan intereses. En consecuencia, el factor determinante en la demanda de dinero como activo financiero es el tipo de interés. En este caso, la tasa de interés actúa como el costo de oportunidad de tener efectivo. Una tasa de interés alta significa altos rendimientos de los bonos y un alto costo de oportunidad de tener dinero disponible, lo que reduce la demanda de efectivo. A un precio bajo, es decir. Debido a los bajos costos de oportunidad de mantener efectivo, su demanda aumenta, ya que con bajos rendimientos de otros activos financieros, la gente tiende a tener más efectivo, prefiriendo su propiedad de liquidez absoluta. Por lo tanto, la demanda de dinero depende negativamente de la tasa de interés, por lo que la curva de demanda especulativa de dinero tiene una pendiente negativa (Fig. 2.(b)). Esta explicación del motivo especulativo de la demanda de dinero, propuesta por Keynes, se denomina teoría de la preferencia por la liquidez. La relación negativa entre la demanda especulativa de dinero y los tipos de interés se puede explicar de otra manera: desde el punto de vista del comportamiento de las personas en el mercado de valores (bonos). La teoría de la preferencia por la liquidez es la base de la moderna teoría monetaria de cartera. Esta teoría se basa en la premisa de que las personas construyen una cartera de activos financieros de tal manera que maximicen los ingresos recibidos de esos activos y minimicen el riesgo. Mientras tanto, son los activos más riesgosos los que aportan más grandes ingresos. La teoría se basa en la idea familiar de una relación inversa entre el precio de un bono, que es la cantidad descontada de las ganancias futuras, y la tasa de interés, que puede considerarse como la tasa de descuento. Cuanto mayor sea la tasa de interés, menor será el precio del bono. Los especuladores bursátiles se benefician comprando bonos al precio más bajo, por lo que intercambian su efectivo comprando bonos, es decir, La demanda de efectivo es mínima. El tipo de interés no se puede mantener en un nivel alto todo el tiempo. Cuando comienza a bajar, el precio de los bonos sube y la gente comienza a vender bonos a precios más altos que los que los compraron, recibiendo la diferencia de precios, lo que se llama ganancia de capital. Cuanto menor sea la tasa de interés, mayor será el precio de los bonos y mayor será la ganancia de capital, por lo tanto, más rentable será intercambiar bonos por efectivo. La demanda de efectivo está aumentando. Cuando las tasas de interés comienzan a subir, los especuladores comienzan a comprar bonos nuevamente, reduciendo la demanda de efectivo. Por tanto, la demanda especulativa de dinero se puede escribir como: (M/P)DA = (M/P)D = - hR.

La demanda total de dinero se compone de transaccional y especulativa: (M/P)D = (M/P)DT + (M/P)DA = kY – hR, donde Y – ingreso real, R es la tasa de interés nominal, k es la sensibilidad (elasticidad) de los cambios en la demanda de dinero a los cambios en el nivel de ingreso, es decir un parámetro que muestra cuánto cambia la demanda de dinero cuando el nivel de ingreso cambia en uno, h es la sensibilidad (elasticidad) de los cambios en la demanda de dinero a los cambios en la tasa de interés, es decir, un parámetro que muestra cuánto cambia la demanda de dinero cuando la tasa de interés cambia en un punto porcentual (el parámetro k en la fórmula está precedido por un signo "más", ya que la relación entre la demanda de dinero y el nivel de ingreso es directo, y el parámetro h está precedido por un signo “menos”, ya que la relación entre la demanda de dinero y el tipo de interés es inversa).

En las condiciones modernas, los representantes del movimiento neoclásico también reconocen que el factor en la demanda de dinero no es sólo el nivel de ingresos, sino también el tipo de interés, y la relación entre la demanda de dinero y el tipo de interés es inversa. Sin embargo, todavía se adhieren al punto de vista de que sólo hay un motivo para la demanda de dinero: el transaccional. Y es la demanda de transacciones la que depende inversamente del tipo de interés. Esta idea fue propuesta y probada por dos economistas americanos William Baumol (1952) y el premio Nobel James Tobin (1956) lo denominaron modelo de gestión de efectivo de Baumol-Tobin.

oferta de dinero Se llama presencia de todo el dinero en la economía, es decir. esta es la oferta monetaria. (Anexo 1). Para caracterizar y medir la oferta monetaria se utilizan varios indicadores generales, los llamados agregados monetarios. En Estados Unidos, la oferta monetaria se calcula utilizando cuatro agregados monetarios, en Japón y Alemania, tres, en Inglaterra y Francia, dos. Esto se explica por las peculiaridades del sistema monetario de un país en particular, en particular la importancia de los distintos tipos de depósitos.

Sin embargo, en todos los países el sistema de agregados monetarios se construye de la misma manera: cada agregado posterior incluye al anterior.

Consideremos el sistema agregado monetario estadounidense.

El agregado monetario M1 incluye efectivo (papel y metal, es decir, billetes y monedas) (en algunos países, el efectivo se separa en un agregado separado - M0) y fondos en cuentas corrientes, es decir. depósitos a la vista o depósitos a la vista.

M1 = efectivo + depósitos a la vista (depósitos a la vista) + cheques de viajero

La oferta monetaria M2 incluye oferta monetaria M1 y fondos en cuentas de ahorro no corrientes, así como pequeños depósitos a plazo (hasta $100,000).

M2 = M1 + depósitos de ahorro+ pequeños depósitos a plazo.

La oferta monetaria M3 incluye la oferta monetaria M2 y los fondos en grandes cuentas a plazo (más de 100.000 dólares).

M3 = M2 + grandes depósitos a plazo + certificados de depósito.

La oferta monetaria L incluye la oferta monetaria M3 y los títulos públicos a corto plazo (principalmente letras del Tesoro).

L = M3 + títulos públicos a corto plazo, bonos de ahorro del Tesoro, papel comercial

La liquidez de los agregados monetarios aumenta de abajo hacia arriba (de L a M0) y la rentabilidad aumenta de arriba a abajo (de M0 a L).

Los componentes de los agregados monetarios se dividen en: 1) dinero en efectivo y no efectivo y 2) dinero y “casi dinero”.

El efectivo incluye los billetes y monedas en circulación, es decir afuera sistema bancario. Estas son obligaciones de deuda del Banco Central. Todos los demás componentes de los agregados monetarios (es decir, los ubicados en el sistema bancario) representan dinero no monetario. Se trata de obligaciones de deuda de los bancos comerciales.

El dinero es solo el agregado monetario M1 (es decir, efectivo - C), que son obligaciones del Banco Central y tiene liquidez absoluta y rentabilidad cero, y fondos en las cuentas corrientes de los bancos comerciales - D, que son obligaciones de estos bancos) : METRO = C + D

Si los fondos de las cuentas de ahorro se transfieren fácilmente a cuentas corrientes (como en Estados Unidos), entonces D incluirá los depósitos de ahorro.

Los agregados monetarios M2, M3 y L son “casi dinero” porque se pueden convertir en dinero (como se puede: a) retirar fondos de cuentas de ahorro o a plazo y convertirlos en efectivo, b) o transferir fondos de estas cuentas a una cuenta corriente, c) o vender títulos públicos).

Por tanto, la oferta de dinero está determinada por el comportamiento económico:

El banco central, que proporciona y controla el efectivo (C);

bancos comerciales (sector bancario de la economía), que almacenan fondos en sus cuentas (D)

población (hogares y empresas, es decir, el sector no bancario de la economía), que toma decisiones en qué proporción dividir los fondos entre efectivo y fondos en cuentas bancarias (depósitos).

Capítulo 2. Mercado de dinero y condiciones de su equilibrio.

2.1. Equilibrio en el mercado monetario

De lo anterior podemos concluir que el mercado monetario es un mercado en el que la demanda de dinero y su oferta determinan el nivel de la tasa de interés, el “precio” del dinero; es una red de instituciones que aseguran la interacción de la demanda y la oferta de dinero. En el mercado monetario, el dinero no se “vende” ni se “compra” como otros bienes. Ésta es la especificidad del mercado monetario. En las transacciones del mercado monetario, el dinero se intercambia por otros activos líquidos al costo de oportunidad, medido en unidades del tipo de interés nominal. El exceso de demanda en el mercado monetario equivale a un exceso de oferta en el mercado de bonos. Por lo tanto, podemos limitar nuestro análisis al estudio de las condiciones de equilibrio sólo en el mercado monetario, lo que significa equilibrio automático en el mercado de bonos y, por tanto, en el mercado financiero en su conjunto.

Consideremos, por tanto, el mercado monetario y sus condiciones de equilibrio. Como se sabe, para comprender los patrones de funcionamiento de cualquier mercado, es necesario estudiar la oferta y la demanda, su relación y las consecuencias (impacto) de sus cambios sobre el precio de equilibrio y el volumen de equilibrio en este mercado.

La siguiente figura muestra curvas típicas de oferta y demanda monetaria.

El principio de funcionamiento del mercado monetario se presenta aquí en forma de gráficos.

D, D1, D2 - demanda de dinero de la economía

S1, S2 - oferta monetaria

E1, E 2 - puntos de equilibrio.

Figura 1 Figura 2

En la Figura 1, la curva S tiene la forma de una línea recta vertical, suponiendo que Banco Central, que controla la oferta monetaria, busca mantenerla en un nivel fijo independientemente de los cambios en la tasa de interés nominal. Como en cualquier mercado, el equilibrio en el mercado monetario se produce en el punto de intersección de las curvas de oferta y demanda.

El gráfico muestra que la población y las empresas tendrán en sus manos alrededor de 150, digamos mil millones de rublos, a una tasa de interés del 7%. Con una tasa de interés más baja, intentarán aumentar la cantidad de dinero en sus carteras, haciendo así bajar los precios de los valores y aumentar la tasa de interés, logrando así el equilibrio, y viceversa.

Supongamos ahora que la oferta monetaria aumenta a 200 mil millones de rublos. El resultado será una caída de los tipos de interés hasta el 5%. Con un tipo de interés del 7%, la gente sólo necesitaría 150.000 millones. Invierten el excedente de oferta de 50 mil millones en valores y otros instrumentos financieros. Como resultado, los precios de los valores aumentarán, lo que equivale a una caída de las tasas de interés. Por ejemplo, un bono a largo plazo paga un interés de 300 rublos al año. Si el precio de un bono es de 3000 rublos, entonces la tasa de interés es del 10%. Si el precio del bono aumenta a 4.000 rublos, la tasa de interés será del 7,5%. A medida que caen las tasas de interés, el costo de tener dinero también cae, y los hogares y las empresas aumentan sus tenencias de efectivo y depósitos a la vista. Con un tipo de interés del 5% se restablecerá el equilibrio en el mercado monetario: la demanda y la oferta de dinero serán iguales a 200 mil millones de rublos.

Cuando la oferta de dinero disminuye, se produce una escasez temporal. La población intenta superar la falta de dinero vendiendo acciones y bonos. Un aumento de la oferta en el mercado de valores reducirá su valor de mercado y al mismo tiempo aumentará el tipo de interés. Una tasa de interés más alta aumenta el costo de tener dinero y reduce la cantidad de dinero que la gente quiere tener. La demanda de dinero disminuye y el mercado monetario vuelve al equilibrio.

Ahora analicemos la situación en la segunda imagen. Inicialmente, el mercado está en equilibrio en el punto E1 con una tasa de interés nominal del 7%. Un aumento de la renta nominal desplaza la curva de demanda de dinero a la posición D2. Digamos que el tipo de interés en un momento dado es del 5% y, por tanto, la gente quiere tener 200 mil millones en sus manos, pero el sistema bancario sólo puede ofrecer 150 mil millones y el banco central no tiene intención de aumentar la oferta monetaria. El público y las empresas están tratando de adquirir más dinero vendiendo valores. Estas acciones conducen a una disminución del precio de los valores y, en consecuencia, a un aumento de la tasa de interés nominal al 12%, lo que garantiza que la cantidad de dinero en circulación coincida con la cantidad de dinero en poder de la población y las empresas de acuerdo con sus deseos. El mercado monetario alcanza una nueva posición de equilibrio. Una disminución en la demanda de dinero desencadena los procesos discutidos en la dirección opuesta.

Resumamos:

1) Con una oferta monetaria constante

· aumento de la demanda de dinero - el tipo de interés sube.

· una disminución de la demanda de dinero: el tipo de interés disminuye.

2) Con una demanda constante de dinero

· Un aumento de la oferta reduce el tipo de interés.

·Una disminución de la oferta aumenta el tipo de interés.

¿Cuáles son los principales factores que influyen en la cantidad de demanda en el mercado monetario?

· Nivel absoluto de precios.

· El nivel de producción real, que depende de las capacidades productivas de la economía y del potencial tecnológico del país.

· Velocidad de circulación del dinero. Se ha descubierto empíricamente que depende de la tasa de interés y de la tasa de inflación esperada (expectativas de inflación).

2.2. Dinero y mercados financieros. Ley de Walras para el mercado financiero

El mercado monetario es una parte (segmento) del mercado financiero. El mercado financiero se divide en mercado monetario y mercado de valores. Para que un mercado financiero esté en equilibrio, es necesario que uno de los mercados que lo componen esté en equilibrio; entonces el otro mercado también estará automáticamente en estado de equilibrio. Esto se desprende de la ley de Walras, que establece que si hay n mercados en la economía y hay equilibrio en (n – 1) mercados, entonces habrá equilibrio en el enésimo mercado. Otra formulación de la ley de Walras: la suma del exceso de demanda en partes de los mercados debe ser igual a la suma del exceso de oferta en otros mercados. La aplicación de esta ley a un mercado financiero que consta de dos mercados nos permite limitar nuestro análisis al estudio del equilibrio en uno solo de estos mercados, a saber, el mercado monetario, ya que el equilibrio en el mercado monetario asegurará el equilibrio automático en el mercado de valores. . Demostremos la aplicabilidad de la ley de Walras para el mercado financiero.

Cada persona (como agente económico racional) forma una cartera de activos financieros, que incluye activos financieros tanto monetarios como no monetarios. Esto es necesario porque el dinero tiene la propiedad de liquidez absoluta (la capacidad de transformarse rápidamente y sin costo en cualquier otro activo, real o financiero), pero el dinero tiene rentabilidad cero. Pero los activos financieros no monetarios generan ingresos (acciones - dividendos y bonos - intereses). Para simplificar el análisis, supongamos que en el mercado de valores sólo se negocian bonos. Al formar su cartera de activos financieros, una persona está limitada por la restricción presupuestaria: W = MD + BD, donde W es la riqueza financiera nominal de la persona, MD es la demanda de activos financieros monetarios en términos nominales y BD es la demanda de activos financieros no -activos financieros monetarios (bonos) en expresión en términos nominales.

Para eliminar el impacto de la inflación, es necesario utilizar valores reales en lugar de nominales en el análisis de los mercados financieros. Para obtener la restricción presupuestaria en términos reales, todos los valores nominales deben dividirse por el nivel de precios (P). Por lo tanto, en términos reales, la restricción presupuestaria tomará la forma:

Como suponemos que todas las personas actúan racionalmente, esta restricción presupuestaria puede considerarse como la restricción presupuestaria agregada (a nivel de la economía en su conjunto). Y la riqueza financiera real de la sociedad (W/P), es decir, la oferta de todo tipo de activos financieros (monetarios y no monetarios) es igual a: W/P = (M/P)S + (B/P )S. Dado que los lados izquierdos de estas igualdades son iguales, entonces los lados derechos también son iguales: (M/P)D + (B/P)D = (M/P)S + (B/P)S, de aquí obtenemos que: (M/P )D - (M/P)S = (B/P)S - (B/P)S

De esta forma se ha demostrado la ley de Walras para el mercado financiero.

2.3. El estado actual del mercado monetario ruso

· A partir del 5 de junio de 2009, el Banco de Rusia redujo en 0,5 puntos porcentuales el tipo de refinanciación y los tipos de interés de sus operaciones principales.

· Para junio, el total de reservas bancarias no monetarias (incluidos los fondos instituciones de crédito en cuentas de corresponsalía, cuentas de depósito y cuentas de reserva obligatoria en el Banco de Rusia, así como en bonos del Banco de Rusia) aumentaron en aproximadamente 190 mil millones de rublos. y al 1 de julio de 2009 ascendía a 1.059,5 mil millones de rublos. El volumen medio diario de reservas bancarias totales durante el período analizado aumentó a 947,6 mil millones de rublos. frente a 851,3 mil millones de rublos. En Mayo.

· Los derechos del Banco de Rusia frente a las entidades de crédito para la refinanciación de instrumentos disminuyeron en el mes aproximadamente 330 mil millones de rublos. y al 1 de julio de 2009 ascendía a 1,4 billones. rublos El volumen diario medio de estas reclamaciones disminuyó de 2,0 billones. frotar. en mayo a 1,5 billones. frotar. en junio. En su estructura, la proporción de préstamos sin garantía disminuyó de aproximadamente el 49% en mayo al 46% en junio, la proporción de préstamos contra activos "no negociables" o garantías aumentó del 39 al 42%, respectivamente.

· En junio el volumen de préstamos concedidos sin garantía ascendió a 451,1 mil millones de rublos. (en mayo - 162,9 mil millones de rublos). Al mismo tiempo, el 39,1% del volumen total de préstamos sin garantía se concedió por un período de 5 semanas, el 35,2% - por un período de 3 meses, el 15,1% - por un período de 6 meses, el 10,6% - por un período de 1 año. El volumen de préstamos concedidos contra activos o garantías “no negociables” ascendió en junio a 147,2 mil millones de rublos. contra 241,9 mil millones de rublos. En Mayo. A partir del 5 de junio de 2009, la tasa de interés de dichos préstamos se redujo al 10,5% anual por un período de hasta 90 días, al 11% anual por un período de 91 a 180 días y al 11,5% anual por un período de plazo de 181 a 365 días.

· El volumen medio diario de créditos del Banco de Rusia a las instituciones de crédito por todas las transacciones directas de repo disminuyó de 206,4 mil millones de rublos. en mayo a 141,8 mil millones de rublos. en junio. Al mismo tiempo, el volumen de liquidez proporcionado mediante estas operaciones aumentó de 475,9 mil millones de rublos. en mayo a 635,3 mil millones de rublos. en junio. Durante las subastas, el volumen de operaciones para la provisión de fondos por parte del Banco de Rusia durante un período de 1 día ascendió en junio a 442,2 mil millones de rublos, y durante 7 días, a 187,0 mil millones de rublos. (en mayo: 388,4 y 43,5 mil millones de rublos, respectivamente). Del 05/06/2009 tarifas mínimas en las subastas de repos directos se reduce al 8,5% anual por un período de 1 día y al 9% anual por un período de 7 días. Además, en junio, el Banco de Rusia anunció un calendario de subastas directas de repos para períodos largos, según el cual las subastas de 3 meses se llevarán a cabo una vez cada 2 semanas, y las subastas de 6 y 12 meses, una vez cada 4 semanas. Según lo previsto, en junio el Banco de Rusia celebró una subasta para los períodos indicados y entregó a las instituciones de crédito 1,4 mil millones de rublos. En junio, en el contexto de un aumento en el volumen de transacciones concluidas en subastas, el volumen de transacciones a tasa fija disminuyó significativamente, a 5 mil millones de rublos. por un período de 1 día (en mayo la misma cifra fue de 44,0 mil millones de rublos). Desde el 5 de junio de 2009, el tipo fijo de las operaciones de repo directo por un período de 1 día se fijó en el 10,5% anual.

· El volumen medio diario de créditos del Banco de Rusia ante entidades de crédito por préstamos de empeño durante el período que se examina ascendió a 46,7 mil millones de rublos, y el volumen de operaciones para conceder estos préstamos fue de 23,6 mil millones de rublos. (en mayo: 33,2 y 13,9 mil millones de rublos, respectivamente). A partir del 5 de junio de 2009, se redujeron las tasas de interés de los préstamos de empeño: mínimo en las subastas: hasta el 9,0% anual por un período de 2 semanas y hasta el 10,25% anual por un período de 3 meses; fijo: hasta el 10,5% anual.

· El volumen de operaciones del Banco de Rusia para conceder préstamos intradía en junio ascendió a 1,7 billones. frotar., préstamos a un día: 11,7 mil millones de rublos. (en mayo: 1,8 billones de rublos y 14,2 mil millones de rublos, respectivamente).

· Durante el período objeto de examen, en la estructura de garantías para préstamos otorgados de conformidad con el Reglamento No. 236-P del Banco de Rusia (préstamos intradía, préstamos a un día y préstamos de empeño), la mayor parte todavía representaba bonos del gobierno, mientras que la estructura de los valores sujetos a operaciones de repo directo estuvo dominada por los valores corporativos.

· Los saldos de las instituciones de crédito en cuentas de depósito aumentaron de 407,4 mil millones de rublos. al 1 de junio de 2009 a 508,8 mil millones de rublos. al 1 de julio de 2009, y sus valores medios diarios: de 401,4 mil millones de rublos. en mayo a 454,3 mil millones de rublos. en junio. En la estructura de los pasivos del Banco de Rusia sobre depósitos de instituciones de crédito, aproximadamente el 46% correspondía cada uno a fondos colocados a plazos de una semana y de una semana al contado y a la vista. Desde el 05/06/2009 tarifa fija en operaciones de deposito en términos estándar "tom-next", "spot-next" y "on demand" se redujo al 6,25% anual, en términos estándar "una semana", "spot-week" - al 6,75% anual.

· Las obligaciones del Banco de Rusia con las instituciones de crédito bajo OBR al valor actual de mercado aumentaron de 17,3 mil millones de rublos. a partir del 1 de junio de 2009, hasta 17,5 mil millones de rublos. a partir del 1 de julio de 2009. El 15 de junio de 2009, el Banco de Rusia recompró la serie de emisiones OBR No. 4-08-21BR0-8 por un monto de 6,5 mil millones de rublos. y comenzó a publicar el número de serie No. 4-10-21BR0-9. En junio, el volumen de ventas de OBR en subastas ascendió a 10,1 mil millones de rublos, en el mercado secundario, 300 millones de rublos. a valor de mercado.

· Los fondos de las instituciones de crédito en cuentas de reserva obligatoria en el Banco de Rusia aumentaron de 31,5 mil millones de rublos. al 1 de junio de 2009, hasta 61,8 mil millones de rublos. a partir del 1 de julio de 2009. El coeficiente para calcular las reservas requeridas promedio en junio fue de 0,6, y el volumen mantenido por las instituciones de crédito en cuentas corresponsales en el Banco de Rusia fue de 78,8 mil millones de rublos. (en mayo - 39,8 mil millones de rublos). De acuerdo con el aumento gradual anunciado por el Banco de Rusia, los coeficientes de reserva requerida a partir del 1 de junio de 2009 se incrementaron del 1,0 al 1,5% para todos los tipos de pasivos reservados.

· Los saldos de las instituciones de crédito en cuentas corresponsales en el Banco de Rusia aumentaron de 414,6 mil millones de rublos. al 1 de junio de 2009 a 471,4 mil millones de rublos. al 1 de julio de 2009, su volumen medio diario aumentó de 401,7 mil millones de rublos. en mayo a 422,1 mil millones de rublos. en junio.

· La situación del mercado de préstamos interbancarios (IBC) en junio estuvo determinada por una serie de factores que incidieron multidireccionalmente en la dinámica de las tasas. Por un lado, durante el período analizado hubo un aumento en el volumen de fondos líquidos en rublos de los bancos (en la primera mitad del mes, los saldos de las cuentas de depósito de las instituciones de crédito en el Banco de Rusia alcanzaron su valor máximo desde principios de 2009: más de 550 mil millones de rublos), lo que contribuyó a una disminución de los tipos de interés de los préstamos interbancarios. Por otra parte, por primera vez desde marzo de 2009, el tipo de cambio nominal del rublo se debilitó frente al dólar estadounidense, lo que contribuyó a un aumento de los tipos. A lo largo de junio, el tipo MIACR de los préstamos interbancarios a un día en rublos varió en un rango relativamente estrecho (del 6,3 al 7,6% anual); su valor promedio mensual fue de 6,8% anual, disminuyendo respecto al mes anterior (en mayo la misma cifra fue de 7,1% anual).

· En el segmento de préstamos interbancarios en rublos por más de largo plazo las tasas también disminuyeron en gran medida. La tasa MIACR mensual promedio durante un período de 2 a 7 días disminuyó del 7,2% anual en mayo al 6,8% anual en junio, durante un período de 8 a 30 días, del 9,3 al 8,9% anual, durante un período de 91-180 días - del 15,3 al 13,1% anual, durante un período de 181 días a 1 año - del 17,9 al 9,0% anual. Sólo para las transacciones por un período de 31 a 90 días aumentaron las tasas mensuales promedio, del 11,2 al 13,7% anual.

· Tasas de créditos interbancarios colocados en moneda extranjera bancos rusos, en junio, como en meses anteriores, estuvieron determinados principalmente por la situación del mercado monetario mundial. La tasa MIACR mensual promedio sobre préstamos interbancarios a un día en dólares estadounidenses en junio fue del 0,3% anual en comparación con el 0,2% anual en mayo.

· La proporción de deuda vencida en el volumen total de préstamos interbancarios en rublos colocados al 1 de junio de 2009 era del 0,18% frente al 0,17% a principios del mes anterior.

2.4. Desarrollo del mercado monetario. Fondos del mercado monetario

Los fondos del mercado monetario son muy populares en Occidente, donde ocupan el segundo lugar en términos de activos después de los fondos de acciones. En Rusia, los fondos mutuos del mercado monetario aún no han atraído a un número significativo de inversores. ¿Cuales son las razones? Como sugiere el nombre, los fondos mutuos en cuestión invierten en el mercado monetario, así que para completar el panorama, veamos las principales características del mercado monetario.

Así, en la práctica mundial, los mercados de valores se dividen en mercados monetarios y mercados de capitales. Los mercados monetarios compran y venden valores a corto plazo, mientras que los mercados de capitales se ocupan de valores a largo plazo, como acciones y bonos.

Los principales indicadores del mercado monetario ruso son los tipos de cambio del dólar, el rublo, el euro y la tasa de inflación. Además, el estado del mercado monetario depende en gran medida de la cantidad de efectivo libre disponible para los bancos y, en consecuencia, de factores como:

tasa de refinanciamiento (determina el costo del dinero en los mercados financieros: cuanto menor es la tasa de refinanciamiento, más barato es el dinero, más dinero pueden invertir los bancos y otros participantes del mercado de valores en instrumentos financieros);

saldos de fondos de bancos comerciales en cuentas corresponsales en el Banco Central (determina la cantidad de dinero libre que tienen los bancos y que potencialmente pueden invertir en instrumentos financieros);

norma de reserva obligatoria (también determina la cantidad de fondos disponibles en los bancos);

tipos de interés en el mercado de préstamos interbancarios, etc.

Por lo tanto, las inversiones en fondos del mercado monetario son inversiones a corto plazo y se consideran inversiones de menor riesgo. En términos de rentabilidad y riesgo, estas inversiones tienden a ser estrategias conservadoras y el objetivo principal es preservar el capital existente de la inflación y obtener una ganancia pequeña pero relativamente constante. Ser parte de cartera de inversiones, estas inversiones ayudan a suavizar las fluctuaciones en los activos más riesgosos.

Según la legislación rusa, los activos de los fondos mutuos del mercado monetario pueden incluir:

efectivo, incluidas divisas, en cuentas y depósitos en entidades de crédito;

valores gubernamentales de la Federación de Rusia y entidades constitutivas de la Federación de Rusia, valores municipales;

bonos de empresas comerciales rusas, cuyo registro estatal de la emisión estuvo acompañado del registro de su prospecto o respecto de los cuales se registró un prospecto;

valores de estados extranjeros y organizaciones financieras internacionales;

bonos de organizaciones comerciales extranjeras.

Como puede verse en la lista, no se permiten inversiones en acciones. La mayoría de las empresas de gestión de fondos del mercado monetario invierten los fondos de sus accionistas principalmente en depósitos y bonos.

Muy a menudo, las inversiones en valores a corto plazo y fondos mutuos del mercado monetario se consideran un vehículo de inversión temporal y de gran liquidez que puede venderse fácilmente si se encuentra algo mejor. En Occidente, muchos clientes de firmas de corretaje mantienen efectivo en cuentas en dichos fondos. Las inversiones en el mercado monetario son muy líquidas y, por regla general, tienen un mayor interés anual en comparación con un depósito bancario.

El principal riesgo de las inversiones a corto plazo surge de la pérdida de poder adquisitivo potencial que se produce cuando la tasa de rendimiento de estas inversiones es inferior a la tasa de inflación. Prácticamente no existe riesgo de impago en las inversiones a corto plazo: los depósitos bancarios están asegurados y los emisores de la mayoría de los instrumentos del mercado monetario son instituciones con una sólida reputación (Estado, grandes empresas, etc.)

Los rendimientos de los fondos del mercado monetario son comparables a deposito bancario(9-11% anual), pero también tiene una serie de ventajas. Si un depósito bancario (sin perder intereses) puede cerrarse después de un tiempo estrictamente definido, entonces un accionista de un fondo mutuo del mercado monetario puede canjear o canjear su participación en cualquier día.

Además de los inversores privados, también los inversores institucionales muestran interés en los fondos del mercado monetario: NPF (fondos de pensiones no estatales), Las compañías de seguros etc. Su atención se explica, por un lado, por la necesidad de invertir los fondos recaudados y, por otro lado, por la necesidad de convertir rápidamente las inversiones en dinero en caso de que sea necesario realizar pagos a los clientes.

A veces, las sociedades gestoras utilizan los fondos del mercado monetario no para obtener beneficios, sino para conseguir que los clientes accedan al dinero sin retirar fondos de la familia de fondos. Los accionistas pueden cambiar a este fondo si esperan que el mercado caiga y quieren esperar a que pase la caída del dinero para poder volver a comprar acciones más tarde.

Según datos de principios de 2008, en Rusia sólo operan cinco fondos mutuos del mercado monetario. (ver tabla 1)

Cuadro 1. Fondos mutuos del mercado monetario y su rentabilidad

Hay varias razones que explican el reducido número de fondos mutuos de este tipo. Notemos lo siguiente. La primera razón es la falta de interés de los inversores en los fondos mutuos del mercado monetario a la luz de la oportunidad de recibir mayores rendimientos de las inversiones en otros tipos de fondos mutuos (acciones, fondos mutuos inmobiliarios, etc.). Si esta oportunidad se pierde debido a condiciones desfavorables del mercado, los fondos mutuos del mercado monetario pueden tener demanda.

La segunda razón es la todavía baja alfabetización inversora de la población (especialmente en comparación con países occidentales) y el hábito creciente de invertir dinero en el banco a lo largo de los años.

Sin embargo, a juzgar por la popularidad de los fondos del mercado monetario en Occidente, es bastante razonable suponer que, junto con el desarrollo del mercado de valores ruso, aumentará la necesidad de inversiones a corto plazo y, por tanto, el número de fondos mutuos del mercado monetario. incrementará.

Capítulo 3. El estado del mercado monetario en Rusia y la política.

Banco Central

Como se sabe, el éxito economía nacional depende directamente de cómo se lleve a cabo la política en Sistema monetario. La base de este sistema es la igualdad de la demanda de dinero y su oferta. Pero la economía moderna es tal que, por muchas razones, el mecanismo del mercado no mantiene el equilibrio adecuado del mercado monetario. En este caso, el Estado interviene y aplica una política para igualar la situación monetaria. Además, dicha política monetaria es una herramienta esencial en macroeconomía. La política es la influencia del banco central sobre la oferta de dinero en circulación. Esta influencia se lleva a cabo a través de varios bancos comerciales, así como instituciones de crédito. Se utilizan métodos tanto directos como indirectos de regulación monetaria.

3.1. Política monetaria: objetivos, herramientas, tipos.

El concepto de política monetaria y sus objetivos. La política monetaria se entiende como un conjunto de medidas tomadas por el gobierno en el ámbito monetario con el fin de regular la economía. Lo lleva a cabo el banco central. El proceso de regulación monetaria incluye 2 etapas. En la primera etapa, el banco central influye en los parámetros monetarios: sector crediticio. En la segunda etapa, los parámetros modificados se transfieren al sector de producción. En consecuencia, se distinguen los objetivos intermedios y finales de la política monetaria. Los objetivos finales son: ritmo sostenible crecimiento económico, alto nivel de empleo, nivel de precios relativamente estable, balanza de pagos del país. El objetivo prioritario de la política monetaria es estabilizar el nivel de precios en el país.

Es posible lograr los objetivos finales indicados sólo eligiendo correctamente los intermedios, porque existe una estrecha conexión entre ellos. Este es el volumen de oferta monetaria, el nivel de las tasas de interés, el volumen de préstamos.

Instrumentos de política monetaria. La eficacia de la política monetaria depende en gran medida de la elección de los instrumentos de regulación monetaria. En primer lugar, se dividen en generales, que afectan al mercado de capitales crediticios en su conjunto, y selectivos, destinados a regular determinadas formas de crédito y préstamos a industrias específicas. También existen métodos de regulación indirectos (económicos) y directos (administrativos). Los principales instrumentos de la política monetaria son: cambios en la tasa de descuento, cambios en los coeficientes de reservas requeridas y operaciones de mercado abierto.

Cambiar la tasa de descuento es el método más antiguo de regulación monetaria, mediante el cual el banco central influye en la base monetaria y la liquidez de los bancos. La liquidez se refiere a la capacidad de los bancos comerciales para pagar oportunamente sus obligaciones en efectivo. Depende del volumen de reservas disponibles, la estructura de los depósitos, la capacidad de obtener un préstamo y la situación económica.

Una forma de aumentar la liquidez es que el banco obtenga un préstamo. Un banco puede pedir prestado a otros bancos comerciales en el mercado interbancario o al banco central a través de la llamada ventanilla de descuento. El banco central concede un préstamo, normalmente garantizado por títulos públicos, y cobra al prestatario un determinado porcentaje. La tasa de este porcentaje se llama tasa de descuento (descuento).

Los bancos comerciales recurren a préstamos a través de la ventanilla de descuento en dos casos. En primer lugar, reponer las reservas requeridas si por alguna razón son inferiores al nivel requerido. En segundo lugar, en el caso de que un banco comercial pueda obtener beneficios con fondos prestados del banco central. Esto será posible si la diferencia entre la tasa de descuento y la tasa de interés del préstamo es lo suficientemente grande.

El banco central utiliza cambios en la tasa de descuento para controlar el volumen de la base monetaria y la oferta de dinero. Si quiere aumentar la oferta monetaria en el país, reduce la tasa de descuento. La demanda de préstamos centrales por parte de los bancos comerciales aumenta, ya que se vuelven más atractivos que los préstamos en el mercado interbancario. Proporcionando fondos bancos comerciales, el central aumenta las reservas de los bancos prestatarios en la cantidad correspondiente, ampliando la base monetaria. Estas reservas son excedentes y los bancos pueden utilizarlas para otorgar préstamos, creando así dinero nuevo. En consecuencia, una disminución de la tasa de descuento conduce a un aumento de la oferta de dinero y una expansión de los préstamos a la economía.

Cuando la tasa de descuento aumenta a un nivel que la hace superior a la tasa del mercado interbancario, los bancos comerciales reducen el endeudamiento del banco central. Esto ralentiza la tasa de crecimiento o reduce la oferta monetaria. En consecuencia, un aumento de la tasa de descuento conduce a un aumento de la tasa de interés en el mercado interbancario y “aumenta el costo” de los préstamos otorgados a las entidades económicas.

Una herramienta para regular la liquidez bancaria y los volúmenes de préstamos es cambiar las normas de reservas requeridas. Surgieron reservas en relación con la necesidad de garantizar a los depositantes el pago del dinero en caso de quiebra bancaria. Sin embargo, la crisis de 1929-1933. demostró que las reservas obligatorias no eran efectivas en esta función. El seguro de depósitos comenzó a utilizarse para garantizar la devolución del dinero y las reservas obligatorias son ahora uno de los principales instrumentos de la política monetaria. Los bancos centrales pueden aplicarlo a todos los instrumentos del sistema crediticio y financiero, o de forma selectiva. Actualmente, la reserva es obligatoria tanto para todos los bancos comerciales como para otras instituciones de depósito. Los bancos centrales suelen establecer una serie de requisitos de reservas. La composición de las reservas bancarias puede elegirse como criterio para su diferenciación. Por lo tanto, si el objetivo es aumentar el ahorro de los hogares, entonces el banco central puede establecer estándares más bajos para los depósitos a plazo y más altos para los depósitos a la vista.

Durante períodos de inflación, el banco central puede aumentar el coeficiente de reservas. Los bancos suelen responder aumentando simultáneamente los requisitos de reservas y reduciendo los préstamos. Una disminución del coeficiente de reservas por parte del banco central convierte parte de las reservas requeridas en superávit y, por tanto, aumenta la capacidad de los bancos comerciales para crear dinero mediante préstamos y, por tanto, la oferta de dinero en el país.

Al utilizar un instrumento de política monetaria de este tipo, debe tenerse en cuenta que incluso pequeños cambios en las normas de reservas requeridas provocan cambios significativos en el volumen de reservas, la escala y la estructura de las operaciones crediticias.

La herramienta más importante para controlar el mercado monetario son las operaciones de mercado abierto, que el banco central utiliza como medio operativo de regulación. La principal condición para su uso es la presencia de un mercado de valores desarrollado en el país.

La esencia de las operaciones de mercado abierto es la compra y venta de valores gubernamentales. Banco Comercial, a la población. En este caso, el objeto de compra y venta puede ser todo tipo de valores, pero el papel principal lo desempeñan los valores gubernamentales a corto plazo. En el proceso de realización de operaciones de mercado abierto, el banco central influye principalmente en el tamaño de la base monetaria. Si es necesario aumentar la oferta monetaria, el banco central comienza a comprar valores.

Si es necesario reducir la oferta monetaria, el banco central vende títulos públicos a los bancos comerciales y al público.

Para influir en la oferta monetaria, se puede utilizar un instrumento de política monetaria como la compra y venta de moneda extranjera por parte del banco central. Estas operaciones, denominadas intervenciones sobre mercado de divisas, afectan principalmente al tamaño de la base monetaria. Al comprar moneda extranjera, el banco central aumenta sus reservas de divisas y su base monetaria. La venta de moneda extranjera, por el contrario, conduce a una disminución de la base monetaria y de la oferta monetaria.

Junto a los instrumentos indirectos de regulación monetaria, también existen métodos directos de control. Se trata principalmente de límites establecidos a los tipos de interés y límites directos a los préstamos. El control administrativo sobre la tasa de interés se puede ejercer determinando el monto del interés del préstamo o su valor máximo, la tasa de interés sobre depósitos y depósitos de ahorro. La limitación directa del crédito implica establecer un límite superior a la emisión de crédito (techo de crédito). Los límites máximos de crédito generales (agregados) se establecen en relación con el monto total de préstamos otorgados por el sector bancario. Todos los bancos comerciales están sujetos a las mismas restricciones sobre la tasa o el volumen de crecimiento de los préstamos. En algunos casos, el crédito se limita a determinados sectores de la economía. El control crediticio selectivo también se denomina selectivo. Los métodos selectivos de regulación monetaria también incluyen el establecimiento de límites máximos al descuento de letras para bancos individuales, restricciones créditos de consumo, control de préstamos hipotecarios.

Tipos de política monetaria. Como es sabido, los principales objetivos intermedios de la política monetaria son el tipo de interés y la oferta monetaria. El problema es que el banco central debe elegir uno de ellos. No es capaz de alcanzar simultáneamente dos objetivos determinados de forma autónoma porque, como se desprende del análisis del equilibrio del mercado monetario, cada tipo de interés corresponde a una determinada oferta monetaria y viceversa. Por lo tanto, el banco central debe determinar si controlará la tasa de interés o la oferta monetaria.

Existen diferentes tipos de política monetaria en función de sus objetivos finales. En condiciones de inflación, se aplica una política de "dinero caro" (la política de restricción del crédito). Su objetivo es reducir la oferta monetaria endureciendo las condiciones y limitando el volumen de operaciones crediticias de los bancos comerciales. La política de “dinero caro” es el principal método de regulación antiinflacionaria.

Durante los períodos de disminución de la producción, se aplica una política de "dinero barato" (política monetaria expansiva) para estimular la actividad empresarial. Consiste en ampliar la escala de los préstamos, debilitar el control sobre el crecimiento de la oferta monetaria y aumentar la oferta monetaria.

El banco central elige uno u otro tipo de política monetaria en función del estado de la economía del país. Al desarrollar una política, es necesario tener en cuenta que, en primer lugar, pasa un cierto tiempo entre la implementación de un evento en particular y la aparición del efecto de su implementación; en segundo lugar, la regulación monetaria sólo puede afectar los factores monetarios de inestabilidad.

Perspectivas del mercado monetario

Los últimos meses de 2008 resultaron ser los más difíciles para el sistema bancario. La continua salida de capital extranjero, las altas tasas de los préstamos interbancarios y el colapso del mercado de valores llevaron a resultados desastrosos. Algunos bancos, debido a la fuerte caída de los precios de las acciones, no pudieron cumplir con sus obligaciones derivadas de las operaciones de repo. Las transacciones de las contrapartes de estos bancos estaban amenazadas. Comenzó a crecer una crisis de desconfianza, como resultado de lo cual los préstamos garantizados por valores se llevaron a cabo principalmente entre estructuras amigas, y los grandes actores suspendieron tales operaciones por completo. Como resultado, algunas organizaciones cambiaron de propietario, otras obtuvieron apoyo urgente de sus estructuras matrices. Había una catastrófica escasez de dinero en el mercado.

En tales condiciones, los reguladores gubernamentales, el Ministerio de Finanzas y el Banco Central, se vieron obligados a tomar medidas de emergencia para estabilizar la situación. Entonces el Ministerio de Hacienda anunció un aumento en el volumen fondos presupuestarios, que se puede colocar en depósitos de bancos de importancia sistémica: Sberbank, VTB y Gazprombank hasta 1 billón. 126 mil millones de rublos y aumentar el plazo de colocación a 3 meses, teniendo en cuenta que ayudarán a los bancos medianos y pequeños que tengan problemas de liquidez. Pero el regulador no es capaz de conseguir apoyo y, en el contexto de una creciente crisis de desconfianza, el deseo de los grandes actores de prestar a sus colegas no aumenta.

Desde el 18 de septiembre de 2008, el Banco Central ha reducido los coeficientes de reservas requeridas a un nivel récord (para todas las categorías en 4 puntos porcentuales). Esta medida permitió liberar unos 300 mil millones de rublos para los bancos, lo que también tuvo un impacto positivo en el sistema.

Se puede afirmar que la inyección de fondos tuvo el efecto deseado. Los tipos de interés de los préstamos interbancarios han disminuido desde sus valores máximos. También ha disminuido la cantidad de apoyo obtenido del Banco Central. En las subastas del Ministerio de Finanzas, los participantes no clasificaron todos los fondos aportados. ¿Pero este efecto será a largo plazo? Ya en octubre, los bancos se enfrentaban a grandes pagos tributarios y no tributarios. Particularmente preocupante fue el pago del impuesto al valor agregado el 20 de octubre, por un monto de nada menos que 500 mil millones de rublos. Al darse cuenta de la complejidad de la situación, el gobierno decidió modificar el código tributario, según el cual este impuesto se transferirá al presupuesto de manera uniforme en tres pagos hasta el 20 de octubre, noviembre y diciembre. En esencia, se trata de una vuelta a los pagos mensuales, con la diferencia de que los pagos se realizan trimestralmente. (Recordemos que hasta 2008 las deducciones del IVA se realizaban mensualmente, y desde el 1 de enero - trimestralmente con pago antes del día 20 del mes siguiente al final del trimestre). De esta manera, será posible evitar una salida única de más de 340 mil millones de rublos, lo que sin duda aliviará la carga de los bancos.

Sin embargo, nadie canceló los pagos de las partidas impuesto sobre la renta, impuesto social unificado, primas de seguros y otros, retirando en conjunto unos 300 mil millones de rublos. Además, a finales de octubre habrá que saldar la deuda con el Ministerio de Finanzas y el Fondo de Vivienda y Servicios Comunales por un importe total de 461,6 mil millones de rublos, así como los intereses correspondientes. No se olvide de los pagos de eurobonos. Según nuestros cálculos, los bancos deberán transferir 47 mil millones de rublos. Cabe señalar que casi la mitad de esta cantidad va a parar a Gazprombank, cuyo cumplimiento de obligaciones, teniendo en cuenta el apoyo estatal, está fuera de toda duda.

Así, la retirada total de fondos del sistema en octubre ascendió a nada menos que 970 mil millones de rublos. Y si confías en mercado ruso Los inversores extranjeros no comienzan a recuperarse y su dinero no deja de fluir fuera del país, entonces la cantidad puede aumentar significativamente. (Apéndice 2). Las agencias de calificación extranjeras que rebajan las calificaciones de los bancos rusos no contribuyen a la entrada de capital extranjero. En este caso, para mantener la liquidez al menos por nivel actual el estado deberá proporcionar una cantidad similar de fondos. Aún no se han inventado nuevos instrumentos, lo que significa que los participantes seguirán pidiendo dinero prestado al Ministerio y al Banco Central. Pero el acceso a ellos está limitado a un círculo estrecho de grandes bancos, que se muestran reacios y bajo presión. altas tasas de interés compartir estos fondos con otras entidades de crédito. Resulta que a los bancos medianos y pequeños sólo les queda esperar a que termine la crisis en Europa, ya que sin préstamos europeos baratos y una afluencia de capital extranjero, la situación de liquidez no cambiará mucho, al menos en el futuro próximo.

3.2. Principios de la política monetaria para el mediano plazo

En los próximos tres años, el principal objetivo de la política monetaria estatal unificada seguirá siendo reducir la inflación al 9-10% en 2010 y al 5-7% en 2012. Si bien se mantiene la orientación antiinflacionaria de la política monetaria, en el corto plazo las acciones del Banco de Rusia en el campo de la regulación monetaria se asociarán en gran medida con la minimización del impacto negativo de la crisis financiera y económica mundial en la economía rusa y sector bancario. El Banco de Rusia parte de principios comunes con el Gobierno Federación Rusa evaluaciones de las condiciones externas e internas para el funcionamiento de la economía rusa y, en consecuencia, opciones para su desarrollo en 2010 y para el período hasta 2012. En el próximo período, el Banco de Rusia pondrá más énfasis en mantener la inflación en la trayectoria de su constante descenso. Para reducir la inflación, el Banco de Rusia utilizará todos los instrumentos de política monetaria a su disposición.

En el próximo período, el Banco de Rusia espera completar la creación de condiciones para la aplicación del régimen de objetivos de inflación y la transición a un tipo de cambio del rublo de libre flotación.

La amplia gama de valores permitidos del valor del rublo de la canasta bimoneda establecida en enero de 2009 permite al Banco de Rusia reducir significativamente su participación en el mercado interno de divisas con el fin de fijar el tipo de cambio. La dinámica del tipo de cambio del rublo estará determinada principalmente por la acción de factores macroeconómicos fundamentales. En el marco del régimen de política monetaria elegido, el Banco de Rusia utilizará las reservas de divisas, garantizando que su volumen se mantenga en el nivel necesario para una evaluación positiva de la solvencia a largo plazo de Rusia.

Una reducción de las intervenciones del Banco de Rusia en el mercado cambiario interno puede afectar significativamente la dinámica de las reservas internacionales de la Federación de Rusia y reducir el impacto de los activos externos netos de las autoridades monetarias en el crecimiento de la oferta monetaria.

Para garantizar que la oferta monetaria coincida con la demanda de dinero, el Banco de Rusia seguirá utilizando operaciones de refinanciación bancaria. Esto permitirá controlar más eficazmente la dinámica de la oferta monetaria y también ayudará a aumentar el papel de la política de tipos de interés del Banco de Rusia en la reducción de la inflación, moldeando las condiciones monetarias para el funcionamiento de la economía y las expectativas inflacionarias. de los agentes económicos. El éxito de la política monetaria se verá influenciado por la implementación de una política conservadora. política presupuestaria mejorando al mismo tiempo la uniformidad intraanual del gasto de los fondos presupuestarios.

A medida que los procesos inflacionarios se desaceleran, el Banco de Rusia tiene la intención de reducir los tipos de sus operaciones. La formación de los tipos de interés del mercado monetario estará cada vez más influenciada por los tipos del Banco de Rusia sobre los principales instrumentos del mercado para la refinanciación bancaria. (Apéndice 3)

Como parte del sistema de gestión de liquidez, el Banco de Rusia seguirá ampliando el acceso de las entidades de crédito a los instrumentos de refinanciación. Con un mayor desarrollo del mercado financiero interno y su infraestructura, esto contribuirá a una redistribución más eficiente de los fondos en la economía.

Al mismo tiempo, las decisiones sobre el uso de instrumentos para proporcionar y absorber liquidez se tomarán dependiendo de la dinámica de los indicadores macroeconómicos clave y del estado del mercado financiero. Si es necesario, el Banco de Rusia aplicará requisitos de reserva obligatorios como herramienta directa para regular la liquidez en el sector bancario.

El Banco de Rusia también utilizará instrumentos de regulación monetaria para mantener la estabilidad de los sistemas bancario y de pagos, principalmente manteniendo un nivel adecuado de liquidez en el sector bancario.

Para hacer la transición a la introducción completa de objetivos de inflación en la práctica de formular e implementar la política monetaria, el Banco de Rusia desarrollará un sistema para pronosticar y analizar la política monetaria y utilizará métodos para modelar procesos macroeconómicos. El Banco de Rusia concede especial importancia a garantizar la transparencia de su política monetaria explicando al público en general los motivos y las consecuencias esperadas de las medidas adoptadas.

Conclusión

Entonces, el mercado monetario está sujeto a las leyes de la oferta y la demanda y, por lo tanto, es posible influir en el volumen de dinero en circulación influyendo en interés bancario, sobre la demanda de dinero y sobre la oferta de dinero (directamente).

Muchos perciben el mercado monetario como algo especial, como una institución económica especial. Sin embargo, su única peculiaridad es que aquí los bienes no cambian de propietario, sino que solo se transfieren para su uso por un tiempo, y en todos los demás aspectos el mercado monetario está sujeto a las mismas leyes que el mercado de productos básicos, el mercado laboral y todos los demás. otros mercados de recursos.

La esencia del mercado monetario se puede describir de la siguiente manera: toda la oferta monetaria actúa como una mercancía en este mercado, donde los “prestamistas” son vendedores y los prestatarios son compradores. El precio en nuestro tiempo es el interés del préstamo. La norma para evaluar el mercado monetario es la tasa de interés de descuento del Banco Central, pero con el mismo éxito se podría tomar como norma, por ejemplo, el indicador INSTAR (tasa promedio ponderada de préstamos interbancarios a corto plazo) o, digamos, el interés medio sobre un depósito en moneda extranjera de 500 bancos más grandes Rusia.

Sin embargo, la belleza del mercado monetario es que la salud de la economía, el nivel de precios y el nivel de vida dependen de la cantidad de dinero en circulación. Si hay una discrepancia entre la oferta monetaria y la oferta de bienes, puede ocurrir inflación o deflación (esto último es poco probable debido a un factor puramente psicológico, y en lugar de deflación simplemente hay una caída en los volúmenes de inversión y una reducción de la reproducción). ; con la inflación, además de una caída de la inversión, también hay un aumento de los precios, aunque la reducción de la producción cuando hay falta de oferta monetaria, se produce por la imposibilidad de obtener un préstamo, y cuando hay una exceso del mismo, por su falta de rentabilidad).

La oferta en el mercado monetario está formada por el Banco Central, o más bien por su política monetaria, y la demanda está formada por las condiciones del mercado. El porcentaje lo fija en parte el Banco Central (mediante métodos de mando) y en parte el instituciones de crédito(según las leyes de la oferta y la demanda).

Gracias a su capacidad estabilizadora, la política monetaria desempeñará un papel extremadamente importante en etapas críticas del ciclo económico: durante la recuperación de una depresión, frenando la desaceleración económica y previniendo una crisis de producción. Con medidas monetarias adecuadas, el banco central tiene la oportunidad de intensificar o ralentizar cada uno de estos procesos, dependiendo de los objetivos de la política económica general del estado.

La aparente prosperidad de los indicadores macroeconómicos da lugar a previsiones optimistas y esperanzas de una rápida recuperación de la economía rusa y su rápido crecimiento. Pueden justificarse implementando las políticas adecuadas, basadas en una comprensión de los patrones de la dinámica económica y teniendo en cuenta la experiencia de errores pasados.

Por supuesto, es necesario mejorar la circulación monetaria en Rusia; sin ello, no se puede lograr un crecimiento económico real. Pero en las condiciones actuales no es necesario llevar a cabo reformas monetarias radicales, incluido el regreso al patrón oro.

Con las tradiciones del radicalismo para fortalecer la confianza entidades económicas y toda la población tiene muchas dificultades para acceder al dinero. Fortalecer esta confianza es la principal tarea de la política monetaria en Rusia.

Necesitamos medidas cuidadosas pero firmes destinadas a reemplazar gradualmente el trueque, las compensaciones, los sustitutos del dinero y reducir la cantidad total. deuda interna. El sistema de liquidación en Rusia se ha convertido en una especie de versión del mercado financiero: genera grandes ingresos y no simples comisiones mínimas, como en una sociedad civilizada. Todo esto debe ser eliminado. Contener la inflación y reducir las tasas de interés en todos los sectores del mercado financiero es la condición más importante para fortalecer dinero ruso. Otras medidas a nivel macro incluyen aumentar la tasa de “monetización”, regular el tipo de cambio del rublo y combatir la “fuga” de capitales, reduciendo la dolarización del volumen de negocios interno con la perspectiva de expulsar completamente al dólar de esta área. Todo esto es bien sabido, pero la situación mejora muy lentamente y, en ocasiones, empeora. Éste es el principal problema: el diagnóstico se hizo hace mucho tiempo, pero el tratamiento se retrasa. La reforma monetaria no es un método adecuado de recuperación para esta situación; hablar de ella sólo distrae la atención de las cuestiones mencionadas.

Si la economía se desarrolla favorablemente en un futuro próximo, Rusia podría intentar crear una zona del rublo entre los países de la CEI, organizar algo así como una unión de pagos y darle al rublo algunas de las funciones de una moneda internacional. Esto serviría como medio para fortalecer el rublo en las relaciones con los países desarrollados. economía de mercado. Pero todo depende de la creación de una circulación monetaria fiable dentro de la propia Rusia. Todavía hay posibilidades de que el rublo aumente su importancia, pero sólo se materializarán si se logra un éxito real en la política monetaria en los próximos años.

Anexo 1

Apéndice 2

Apéndice 3

La dinámica de la tasa de refinanciación en 2009 tiene una pronunciada tendencia a la baja. El siguiente gráfico muestra claramente cómo y a qué ritmo disminuyó la dinámica de la tasa de refinanciamiento del Banco de Rusia en 2009:

Literatura:

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4. Vechkanov G.S., Vechkanova G.R. Macroeconomía, 2ª ed. - San Petersburgo: "Peter Publishing House", 2008.

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7. Moiseev S.R., “Política monetaria: teoría y práctica” - M; 2008

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18. http://www.rian.ru // RIA Novosti

20. Código Civil de la Federación de Rusia

21. Código de impuestos RF

El mercado monetario es un mercado en el que se negocia dinero y activos de gran liquidez. Deudas a corto plazo con vencimiento hasta un año, e incluye:

• títulos de deuda a corto plazo con un período de circulación de 1 día a 1 año
• Préstamos a corto plazo con plazos de amortización de 1 día a 1 año.
• Préstamos a corto plazo en euromoneda con un plazo de amortización de 1 día a 1 año.

Características del mercado monetario:

• Préstamos a corto plazo o préstamos de un día a un año
• El dinero se cambia por activos líquidos al costo de oportunidad, que está determinado por la tasa de interés (tasa de interés/interés del préstamo)
• Enorme facturación diaria de dinero
• Los instrumentos del mercado monetario se negocian en el mercado extrabursátil (excepción: derivados)
• Los instrumentos del mercado monetario se negocian en el mercado secundario, por lo que los derechos sobre ellos se transfieren repetidamente a diferentes participantes del mercado.
• Los participantes del mercado pueden ser prestamistas y prestatarios al mismo tiempo.
• Los intereses de los préstamos se pagan al final de su plazo.
• Los recursos del mercado monetario fluyen fácilmente hacia otros mercados financieros
• Bajo rendimiento y bajo riesgo.

Objetos mercado monetario – recursos monetarios: dinero y títulos de deuda.

Participantes(sujetos) del mercado monetario: el estado, empresas de diversas formas de propiedad, organizaciones financieras, individuos.

Tarea mercado monetario: redistribuir recursos monetarios entre entidades actividad económica y sectores de la economía.

Objetivos de los participantes mercado: obtenga un préstamo (crédito), invierta dinero en Corto plazo y reciba una recompensa por ello, reciba comisiones por servicios de intermediación. Los sujetos logran sus objetivos utilizando diversos instrumentos del mercado monetario a corto plazo.

Elementos Mercado monetario: demanda de dinero, oferta de dinero, tasa de interés.

La tasa de interés vincula los mercados cambiario y monetario.

La demanda de dinero muestra cuánto dinero quieren recibir los prestatarios. La oferta monetaria muestra cuánto dinero pueden dar los prestamistas a los prestatarios. Y dado que la oferta consiste en la oferta monetaria en circulación y las actividades emisoras de los bancos, los bancos se centran específicamente en la demanda para controlar la oferta de dinero. Controlado a través de la tasa de interés.

Los mercados monetarios permiten a los participantes tomar prestado y prestar dinero. Una parte (el prestatario) pide prestado dinero a la otra parte (el prestamista) a una determinada tasa de interés durante un período determinado (el plazo del préstamo o la transacción) y presta dinero a un tercero.

La tasa de interés es el “precio” de la transacción, o el “precio” del dinero. Cuanto mayor sea el tipo de interés del préstamo, más rentable será el trato para el prestamista. Cuanto menor sea la tasa de interés, más rentable será el trato para el prestatario.

El precio del dinero es la tasa de interés pagada por recibir dinero o recibida por otorgar un préstamo (crédito).

Los prestatarios reciben préstamos por un período de un día a un año. Un préstamo de un día se denomina préstamo diario o “de un día para otro”.

El mercado monetario es un lugar para el comercio mayorista de recursos monetarios.

El mercado monetario no tiene una ubicación específica y opera las 24 horas del día porque sus participantes se encuentran en todo el mundo. Los prestamistas buscan la tasa de interés más alta y los prestatarios buscan la más baja.

En el mercado monetario, las empresas forman capital de trabajo, los bancos acumulan recursos a corto plazo, las personas físicas y jurídicas colocan dinero en depósitos y cuentas actuales y en paralelo, los gobiernos federal y regional financian sus presupuestos.

Desventajas del mercado monetario

La redirección de liquidez a otros mercados financieros para préstamos a largo plazo y transacciones especulativas puede desestabilizar el mercado monetario. El cobro masivo simultáneo de dinero conduce a una brecha de efectivo (la entrada de dinero no tiene tiempo para compensar su salida)

Estructura del mercado monetario

No existe una estructura clara del mercado monetario; convencionalmente se ve así:

• mercado de dinero
• Mercado interbancario
• mercado contable
• mercado de divisas
• mercado de derivados

En mercado de dinero el dinero circula en forma de mercancía (activo financiero). Este producto es acumulado por instituciones financieras y convertido en crédito para las actividades actuales de empresas y organizaciones y para individuos. La acumulación se produce mediante inversiones a corto plazo de dinero libre.

En Mercado interbancario Los bancos se prestan entre sí en forma de depósitos interbancarios durante un mes, tres meses y seis meses, con menos frecuencia entre un año y dos y muy raramente hasta cinco años. Los bancos utilizan fondos prestados para:

• inversiones a corto, mediano y largo plazo
• regulación de saldos
• apoyo de liquidez necesario para cumplir con las obligaciones actuales
• Cumplimiento de los requisitos reglamentarios gubernamentales.

En mercado contable Los valores a corto plazo están en circulación.

En mercado de divisas Las empresas y organizaciones realizan pagos internacionales por sus obligaciones de comercio exterior en moneda extranjera.

Funciones del mercado monetario

• Acumulación y dirección de dinero en los sectores de producción social (financiamiento directo de la economía del país a través de préstamos)
• Préstamos interbancarios, que suavizan los desequilibrios en la oferta de dinero
• Transformación de ahorros en inversiones (transformación de dinero en capital)
• Equilibrar la demanda de dinero y la oferta de dinero
• Asegurar el equilibrio de activos y pasivos diariamente
• Garantizar condiciones crediticias competitivas (las productoras pueden solicitar préstamos baratos)