Préstamos en condiciones de servidumbre: mediano plazo, largo plazo, estatal. Emisión de bonos. ¿Qué es un préstamo garantizado? Los préstamos garantizados son una fuente de financiación.

Incluso si hoy la cuestión de organizar una emisión de bonos es demasiado costosa para una empresa o simplemente no es relevante por ciertas razones, en el futuro la situación puede cambiar y atraer inversiones prestadas mediante la emisión y colocación de bonos se convertirá en una de las principales fuentes de Financiamiento comercial de la empresa.

Las entidades que operan en el sector económico real o financiero suelen entrar en el mercado de bonos. Aquí utilizan una herramienta especial para movilizar dinero, que tiene una serie de ventajas importantes. Consideremos con más detalle qué son los préstamos de bonos.

información general

Un bono es un bono que confirma el derecho del propietario a recibir recursos financieros o propiedades de la entidad emisora.

Un bono es aquel que establece un plazo específico para la transferencia de dinero. La entidad que necesita un préstamo emite un número determinado de ellos. Se llama emisor. Los bonos de préstamo le permiten:

1. Recibir una cantidad importante de recursos económicos.
2. Implementar proyectos de inversión a gran escala. Al mismo tiempo, se excluye la intrusión de los tenedores de bonos en la gestión de las actividades económicas y financieras.
3. Acumular fondos de inversores privados.
4. Obtener recursos financieros de las organizaciones durante un período de tiempo suficientemente largo. buenas condiciones teniendo en cuenta el estado en el que se encuentra el mercado financiero.

Ventajas sobre los préstamos tradicionales

Entrar en el mercado de bonos tiene muchos beneficios positivos. En primer lugar, el préstamo será más rentable desde el punto de vista económico. Los préstamos sobre bonos siempre son más baratos que un préstamo normal. Una diferencia significativa radica en el momento de atraer inversiones. Exceden el plazo del préstamo.

También es importante que la entidad no necesite garantizar préstamos garantizados con garantía. El interesado en el préstamo es prácticamente independiente del prestamista. Esto se debe a la participación de un gran número de inversores. Como resultado, el sujeto tiene la oportunidad de acumular una cantidad significativa de inversión. Los préstamos garantizados no sólo permiten que el interesado se exprese, sino que también:

1. Ayuda a construir un historial crediticio positivo. Si la entidad cumple adecuadamente con sus obligaciones, los inversores exigirán posteriormente un pago mínimo por sus riesgos.
2. Le permite reducir los costos de emisión en presencia de competencia entre inversores por la oportunidad de participar en la transacción.
3. Brinda la oportunidad de distribuir riesgos. Una amplia gama de inversores elimina la dependencia de cualquiera de ellos. Esto significa, a su vez, que no existe riesgo de perder el control sobre la empresa.

Otro beneficio digno de mención es el monto del préstamo. El monto mínimo de la emisión debe ser de 200 a 300 millones de rublos. Es poco probable que una empresa joven pueda obtener un préstamo de este tipo. El préstamo se puede reembolsar en un plazo de 3 a 5 años.

Clasificación

Actualmente, los economistas destacan los bonos corporativos. Son emitidos, respectivamente, por organizaciones, empresas y otras personas jurídicas. Este instrumento se utiliza para el apoyo financiero posterior de la empresa. Los bonos corporativos se pueden emitir sin garantía. Esto significa que si existe un derecho de reclamación, no es necesario involucrar avalistas ni garantías.

El período durante el cual se reembolsa el préstamo puede ser superior a un año. Hay otros dos tipos de instrumentos considerados. Uno de ellos son los préstamos gubernamentales. En este caso, el emisor es la Federación de Rusia. En consecuencia, el inversor puede ser una persona jurídica o un ciudadano. Los préstamos gubernamentales se utilizan para resolver algunos problemas operativos e implementar proyectos prometedores a gran escala. Este tipo de préstamo es voluntario. También hay préstamos municipales. Aquí el emisor será cualquier unidad administrativo-territorial del país. En consecuencia, las autoridades regionales utilizan esta herramienta para resolver cuestiones clave a nivel de un tema específico.

Bonos de cupón

Los préstamos también se clasifican en función del plazo de provisión. La duración del préstamo dependerá de diversas circunstancias. Por ejemplo, es importante el volumen requerido de esquemas legales y medidas preparatorias para la emisión y colocación, ejecución de una garantía, etc. Un préstamo en condiciones de servidumbre a mediano plazo se forma por un período de 1 a 5 años. Los intereses generalmente se pagan dos veces al año. Para conceder un préstamo, el interesado emite los llamados bonos cupón. El período de su circulación puede exceder los 5 y alcanzar los 10 años. Estos préstamos son populares entre las carteras de fondos mutuos.

La situación actual se debe a un largo período de amortización de la deuda. Durante un período de tiempo determinado, se logra un equilibrio óptimo entre préstamos a corto plazo y una rentabilidad significativa de los instrumentos financieros utilizados durante mucho tiempo. A veces, estos préstamos se denominan pagarés. Los bonos con cupón no están certificados. Están publicados en ediciones.

Préstamo de bonos a largo plazo

El vencimiento de dichos préstamos es de 20 a 30 años. Los bonos gubernamentales a largo plazo se denominan letras de cambio. En Estados Unidos se consideran los más fiables. Esto se debe al hecho de que el gobierno es su garante. Los bonos a largo plazo también se denominan bonos. Tienen un largo período de circulación.

Préstamos federales

Los bonos gubernamentales son emitidos por el gobierno del país. En consecuencia, actúa como emisor. En este caso, la emisión se realiza por un plazo determinado y se establece una determinada rentabilidad. Estos periódicos se distribuyeron en la URSS. Durante los años del poder soviético, las emisiones no se realizaban tanto en forma financiera como en especie. Esta posición se explica por el hecho de que en aquella época el dinero era visto como una reliquia del capitalismo, y durante el período comunista el gobierno se enfrentaba a diferentes tareas y objetivos. Como resultado, los préstamos para cereales, azúcar y otros tipos se generalizaron en la URSS. Actualmente, este tipo de instrumentos financieros casi nunca se utilizan. Son especialmente impopulares en países con una situación económica volátil o difícil.

Préstamos municipales

Un contrato de préstamo se concluye mediante la adquisición por parte del inversionista de bonos u otros valores emitidos que permitan el ejercicio del derecho a recibir del deudor los recursos financieros que le presten y los intereses establecidos.

Los préstamos municipales pueden ser de dos tipos. El primero son los bonos de cobertura general. Son aportados por todo el presupuesto o parte del mismo, así como por los bienes propios del emisor. Estos valores no tienen carácter de inversión específica. Están orientados a cubrir y sirven para solucionar problemas actuales. Estos préstamos tienen características similares a los préstamos gubernamentales a corto plazo. Su implementación se lleva a cabo de acuerdo con esquemas especialmente creados y depurados.

Actualmente, los expertos notan un mayor interés entre los sujetos por este instrumento financiero. El segundo tipo son los préstamos focalizados, que hoy ocupan una posición de liderazgo en cuanto al número de bonos emitidos. Se emiten para la implementación de un proyecto de inversión específico. El préstamo se reembolsa con los beneficios recibidos.

Los más comunes actualmente son los préstamos municipales para vivienda específicos. La construcción se realiza mediante la concentración de fondos públicos mediante la emisión de valores. Los principales objetivos de tal problema son:

1. Encontrar oportunidades para mejorar la calidad de las condiciones de vida de las personas.
2. Mejorar los mecanismos para una inversión prometedora y confiable en la construcción.
3. Mejorar la calidad del trabajo.
4. Reducir el coste de la construcción y la vivienda.

Otros tipos de préstamos

Los préstamos internos son obligaciones de deuda en forma de bonos emitidos en circulación dentro del país. Anteriormente, correspondían estrictamente a los métodos de emisión adoptados para este tipo de préstamos en la práctica mundial. La producción comenzó en Rusia. bonos internos, que se distribuyeron entre empresas nacionales.

La emisión de pasivos externos se realiza por el monto máximo permitido de deuda pública. Su monto está determinado en la Ley Federal de Presupuesto. Estos bonos del gobierno se emiten en forma certificada. Están diseñados para almacenamiento centralizado. El tenedor puede recibir el valor del bono y los intereses devengados. El volumen total de la emisión es de 1,5 mil millones de dólares. El valor nominal del bono es de 200 mil dólares. Los tenedores potenciales son ciudadanos y personas jurídicas. Además, pueden ser tanto residentes como no residentes en el país. Los bonos se colocan mediante suscripción privada y pueden ser objeto de amortización anticipada si así lo indican los certificados globales que formalicen su emisión.

Funciones de lanzamiento

La emisión de bonos garantiza la máxima satisfacción de los planes de desarrollo empresarial durante varios períodos, abriendo nuevas oportunidades para atraer instrumentos financieros en condiciones favorables. Esto se debe a un mayor reconocimiento de la organización y, en consecuencia, a atraer el interés de los inversores.

La condición para la emisión de un bono es una disposición especial del contrato de emisión. Ciertos requisitos se aplican a las obligaciones de deuda:

1. El volumen óptimo de préstamo debería ser más de 200 millones de rublos.
2. El monto de los activos netos del emisor debe exceder el tamaño de su capital autorizado.
3. La empresa debe contar con un proyecto real, a cuya implementación se dirigirán las inversiones recibidas.
4. Los pagos anuales del préstamo deben corresponder o ser inferiores al monto del beneficio contable del mismo período antes de la deducción de los pagos obligatorios al presupuesto.

Colocación y adquisición

Los bonos se emiten en el mercado primario. Aquí es donde tiene lugar su implementación. Si se venden, se pueden lanzar al mercado secundario. Esta implementación explica su ventaja clave: la liquidez. Según la legislación vigente, la colocación inicial de préstamos puede durar a partir de 3 meses. hasta un año. No debe pasar más de 1 año después del registro. En la práctica, la colocación inicial se realiza a los pocos días. Para comprar un bono, es necesario estudiar todo el sistema de negociación en el mercado financiero. La mayor parte de ellos están disponibles en la Bolsa de Divisas de Moscú. Los bonos bancarios se negocian en bolsas de valores. Entre ellos puede haber instituciones tanto comerciales como gubernamentales. Por ejemplo, puedes comprar bonos de Sberbank. Este institución financiera emite obligaciones de deuda, realiza determinadas operaciones sobre ellas, asegurando un aumento partes de ingresos presupuestos de diferentes regiones y, en consecuencia, participar en desarrollo economico países.

Puedes comprar bonos de Sberbank en cualquiera de sus sucursales o a través de la web oficial. Sin embargo, los expertos recomiendan estudiar cotizaciones antes de comprar. La esencia de la inversión es comprar lo más barato posible y luego vender al precio más alto posible. Los bonos sólo se pueden vender después de un cierto período de tiempo especificado en ellos. En este sentido, un potencial inversor debe poder calcular la rentabilidad de un préstamo. Sberbank suele emitir bonos por un plazo de 1 a 5 años. Si se calcula correctamente, el titular puede recibir un beneficio bastante sustancial.

Cabe recordar que Sberbank es una institución en la que más del 50% del capital cuenta con el apoyo del gobierno. Como muestra la práctica, los indicadores de capitalización aumentan anualmente. Además, la cantidad de capital y el valor de reembolso de los préstamos y créditos aumentan constantemente. Esto, a su vez, asegura un aumento de las reservas bancarias, lo que permite a la organización emitir y colocar bonos.

Precio

El costo de otorgar un préstamo se fija de acuerdo con dos factores. Depende del historial crediticio y solvencia del emisor. La reducción de los precios de los préstamos se ve facilitada por la expansión de las plataformas secundarias y el aumento de la confianza de los inversores.

Un historial crediticio positivo no sólo crea una buena reputación para el emisor, sino que también garantiza menores costos para la emisión de préstamos en el futuro. El costo antes de impuestos de un préstamo se determina calculando la tasa interna de rendimiento (o rendimiento en el momento del pago) de los ingresos financieros del bono.

El préstamo como herramienta para recaudar fondos.

Permite al emisor designar de forma independiente sus parámetros. En particular, estamos hablando del volumen de emisión, tipos de interés, condiciones y plazo de circulación, etc. Los bonos contribuyen a mejorar el sistema de liquidaciones mutuas, desarrollando la estructura de acreedores y cuentas por cobrar editor. Mientras tanto, a pesar de las evidentes ventajas de este instrumento, conviene recordar que este tipo de préstamos actúan como obligaciones de deuda bastante rígidas. Al emitir bonos, el interesado se expone a determinados riesgos. En primer lugar, están asociados con el probable fracaso de todo este evento. Por tanto, el propio hecho de emitir valores no garantiza su colocación en los términos especificados por el emisor.

Préstamo como fuente de financiación.

Este papel de las emisiones de bonos en los países desarrollados es bastante importante. Durante los últimos 10 años del siglo XX, la emisión de este tipo de obligaciones representó más de la mitad de la inversión privada y se situó dentro del 5%. Antes de colocar los bonos, se estipulan con suficiente detalle las obligaciones y derechos de los interesados, incluidos los tenedores. Esta necesidad está determinada por la ausencia en los actos jurídicos de la mayoría de los países de una lista completa de normas que regulen el procedimiento para su emisión e implementación. El factor limitante clave a la hora de colocar bonos es el tamaño de la propiedad. Las ventajas de esta herramienta incluyen:

1. Posibilidad de captar fondos de diferentes inversores. Estos pueden incluir bancos.
2. Capacidad para atraer pequeños prestamistas. Esto se debe al bajo costo del bono.
3. Posibilidad de atribuir el costo del servicio de los préstamos al costo de producción. Esto, a su vez, le permite reducir la renta imponible.
4. Posibilidad de ampliar los plazos de amortización.
5. Costos más bajos que emitir acciones.
6. Riesgo bajo. Garantiza la atracción de determinados grupos de inversores.

El lado positivo de dicha colocación para las empresas es la posibilidad de calcular el rendimiento óptimo de los bonos durante la circulación. Al mismo tiempo, la empresa puede determinar tipos de interés favorables para los pagos y atraer a muchos más inversores. Como punto negativo, cabe destacar la probabilidad de una colocación incompleta en la subasta primaria. Si la demanda es baja, el rendimiento del bono aumentará. Las condiciones de liberación positivas requieren que se tomen ciertas acciones. Los negativos, en consecuencia, limitan las actividades.

Lados negativos

Las muchas ventajas de un préstamo de bonos se han descrito anteriormente. Sin embargo, a pesar de todos los factores favorables, este instrumento también tiene características negativas. Entre ellos cabe destacar:

1. La complejidad del proceso de emisión. Para recibir un préstamo, el sujeto simplemente necesita firmar un acuerdo con la organización que lo otorga. La emisión de un bono implica la celebración de acuerdos con el organizador de la emisión, el depositario, así como bolsa. Además, es necesario preparar y registrar una cantidad bastante grande de documentación. Por ejemplo, el folleto consta de unas 300 páginas.
2. Incapacidad para planificar los costos de tiempo. El caso es que el soporte legal del proceso de emisión lo realiza el organizador. La persona interesada en recibir fondos no puede influir en este proceso, por lo que sólo puede aceptar que el gasto de tiempo puede ser significativo.
3. Gastos adicionales. En caso de recibir un préstamo bancario, el deudor paga el importe de la obligación principal más los intereses. Para una emisión de bonos, se agregarán costos adicionales a las deducciones especificadas, cuyo monto es del 2 al 3% del monto de la emisión.

Sin embargo, el método considerado para atraer inversiones sigue siendo bastante popular en la actualidad. Con la ayuda de esta herramienta, muchas empresas pudieron implementar sus proyectos. En algunos casos, una emisión de bonos también resulta beneficiosa para el gobierno del país. Permite reponer el déficit presupuestario con pérdidas mínimas. Tanto los ciudadanos como las personas jurídicas pueden comprar bonos. Antes de cerrar una transacción, los expertos recomiendan que los inversores novatos estudien el funcionamiento de la bolsa de valores.

Los prestatarios que trabajan en el sector real o financiero utilizan activamente un instrumento como la colocación de valores en el mercado financiero. Este tipo de movilización de fondos tiene muchas ventajas sobre los préstamos bancarios convencionales, y puede descubrir exactamente cuáles son en este artículo.

Qué es esto

Un préstamo de bonos es un préstamo que se emite mediante la emisión de un bono por parte del prestatario.

Un bono, a su vez, es un valor que confirma el derecho de su propietario a recibir de quien lo emitió el valor nominal del bono u otra propiedad en cantidades iguales.

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La transferencia de dinero se realiza dentro del plazo establecido por el título.

Los préstamos sobre bonos tienen una serie de ventajas para el emisor:

• la oportunidad de recibir una cantidad impresionante de fondos e implementar proyectos de inversión a gran escala sin el riesgo de que los inversores (que son tenedores de valores) invadan la gestión de las actividades económicas y financieras;
• la posibilidad de acumular fondos asignados de inversores privados, así como recibir recursos financieros de personas jurídicas durante un período de tiempo bastante largo y en condiciones favorables, teniendo en cuenta la situación económica actual del mercado financiero.

Ventajas de un préstamo de bonos sobre un préstamo:

• un préstamo de bonos es más barato;
• los plazos para atraer inversiones superan los plazos para emitir un préstamo;
• no es necesario proporcionar garantía;
• bajo grado de dependencia del prestamista, debido a la participación de una amplia gama de inversores;
• la posibilidad de acumular un importante monto de inversión.

tipos

Hasta la fecha, los economistas han identificado tres tipos de préstamos de bonos. El primer tipo es un préstamo de bonos comerciales, que son valores emitidos por organizaciones, corporaciones y otras entidades legales para un mayor apoyo financiero de sus propias actividades.

En la práctica, un préstamo de bonos comerciales es un instrumento de préstamo a largo plazo cuyo vencimiento puede exceder un año.

Un préstamo de bonos comerciales se puede otorgar sin garantía, es decir, presupone el derecho a reclamar y no involucra garantías ni garantes.

También son habituales los préstamos de este tipo, que están garantizados por una garantía, por ejemplo, algún tipo de propiedad.

Hay dos tipos más de préstamos de bonos: estatales y municipales. En este caso, el prestatario es la Federación de Rusia o una de sus entidades constitutivas, y el prestamista son ciudadanos o personas jurídicas. Este tipo de obligación de préstamo es voluntaria.

La concesión de préstamos de bonos estatales o municipales ayuda a las autoridades federales o regionales a resolver una serie de importantes tareas operativas y de largo plazo.

Por fecha

Los préstamos garantizados se dividen en varias categorías según sus condiciones: urgentes, a mediano plazo y a largo plazo.

El plazo para la formación de un préstamo garantizado depende del volumen requerido de actividades preparatorias y esquemas legales para la emisión y colocación de valores, registro de garantes, etc.

Término medio

Los préstamos de bonos a mediano plazo tienen un vencimiento de uno a cinco años (notas). Estos valores se consideran valores con cupón.

La mayoría de las veces, los intereses se pagan dos veces al año. El vencimiento de dichos valores puede exceder los cinco años y llegar a los diez años.

Los préstamos sobre bonos a mediano plazo tienen una demanda considerable entre los fondos mutuos de inversión de cartera.

Esto se explica por la amplia cobertura de los vencimientos de la deuda, ya que es posible lograr un equilibrio óptimo entre los bonos a corto plazo (especialmente los bonos gubernamentales) y el alto rendimiento de los instrumentos financieros a largo plazo.

Las emisiones de bonos gubernamentales a mediano plazo a veces se denominan pagarés.

Se emiten por un plazo de hasta diez años y son valores anotados en cuenta con cupón colocados en emisiones.

En la Federación de Rusia, el primer tipo de títulos públicos a medio plazo fueron los bonos de préstamos federales con cupón variable (OFZ PC).

A largo plazo

Los préstamos de bonos a largo plazo tienen un vencimiento de hasta veinte a treinta años.

Los bonos gubernamentales a largo plazo se denominan letras. Se trata de valores emitidos por el gobierno con un vencimiento de cinco a treinta años.

En los EE.UU., estos valores se consideran los más fiables, ya que el gobierno actúa como garante. Se puede dar un término más respecto a los bonos a largo plazo: el bono. También es un valor con un vencimiento de varios años.

Préstamos de bonos gubernamentales

Los bonos gubernamentales son valores emitidos por el gobierno de un estado (en consecuencia, el estado es el emisor de dichos bonos) por un período de tiempo específico y con un cierto rendimiento.

Este tipo de valores es típico de la Unión Soviética, donde los bonos no se emitían tanto en términos financieros sino en especie.

Esto se debe al hecho de que el dinero se consideraba una reliquia del capitalismo y, bajo el comunismo, al gobierno se le asignaban otras metas y objetivos.

Así, los préstamos de azúcar, cereales y otros estaban muy extendidos en el país.

En general, los bonos de préstamos gubernamentales por su naturaleza no son muy diferentes de los bonos gubernamentales modernos.

La única diferencia es que hoy en día en muchos países estos instrumentos financieros ya no se utilizan (esto es especialmente cierto para los países que se encuentran en una situación económica difícil o cambiante).

Municipal

Un contrato de préstamo municipal se concluye mediante la compra por parte del inversionista de bonos municipales emitidos u otros valores que ejercen el derecho del inversionista a recibir del prestatario los activos financieros que le han prestado y ciertos intereses.

Los bonos municipales se dividen en dos categorías: valores generales y bonos específicos. El primer tipo lo aporta todo el presupuesto, o su parte, así como los bienes propios del emisor.

Estos bonos no tienen un carácter de inversión específica y están destinados a cubrir el déficit presupuestario y garantizar las tareas actuales.

Este tipo de valores tiene características similares a los préstamos gubernamentales a corto plazo y se venden según esquemas especiales establecidos. El interés de los sujetos por un instrumento financiero de este tipo es cada vez más pronunciado.

Los préstamos de bonos específicos ocupan una posición de liderazgo en el número de valores emitidos.

Estos bonos se emiten para la ejecución de un proyecto de inversión específico y, en la mayoría de los casos, se reembolsan con los ingresos recibidos.

Los préstamos municipales específicos, como los préstamos municipales para vivienda, son bastante comunes. Se ve así: la construcción de viviendas se realiza mediante la acumulación de fondos de la población mediante la emisión de títulos municipales.

Los principales objetivos de este tipo de préstamo incluyen:

• buscar nuevas oportunidades para mejorar las condiciones de vida de los ciudadanos;
• mejorar los mecanismos para una inversión confiable y de largo plazo en la construcción de viviendas;
• mejorar la calidad de la construcción de viviendas;
• Reducción de los costes de construcción y de los precios de la vivienda.

Comercial

Un préstamo de bonos comerciales es un valor emitido por organizaciones, corporaciones y otras entidades legales con el fin de brindar mayor apoyo financiero a sus propias actividades.

Los vencimientos de los papeles comerciales varían y varían desde un año hasta más.

Un instrumento financiero de largo plazo de este tipo puede garantizarse mediante garantía; a veces, dichos bonos se proporcionan sin garantía.

Doméstico

Un bono interno es una obligación de deuda en forma de un título emitido en el mercado interno.

Anteriormente, las emisiones de bonos nacionales cumplían estrictamente con los métodos de emisión de este tipo de préstamos aceptados en la práctica mundial.

La principal característica distintiva de los nuevos valores es que no se emiten libremente en el mercado, sino que se distribuyen entre empresas rusas, clientes de Vnesheconombank.

Bonos bonos externos

Según Orden del Ministerio de Finanzas de la Federación de Rusia de 11 de septiembre de 2013 No. 235, la emisión de este tipo de valores se inició en 2013.

La emisión de bonos externos se realiza dentro de los límites máximos permisibles de deuda pública, designados por la Ley de Presupuesto Federal para 2013-2015.

El Ministerio de Finanzas actúa como emisor en nombre de Rusia.

Estos bonos son títulos públicos y se emiten en forma documental. Los bonos de un préstamo de bonos externo están sujetos a almacenamiento centralizado. Sus tenedores pueden recibir el valor nominal y los intereses devengados.

El volumen total de emisión de estos bonos es de mil quinientos millones de dólares estadounidenses.

Se emitieron títulos por un importe de 7.500 unidades. El valor nominal de un bono es de doscientos mil dólares estadounidenses.

Los posibles titulares de un instrumento financiero son ciudadanos y personas jurídicas, residentes y no residentes.

Los valores se colocan en forma de suscripción cerrada y pueden presentarse para amortización anticipada en los casos indicados por los certificados globales que formalicen la emisión de dichos bonos.

Ventajas y desventajas

Un préstamo de bonos como herramienta para recaudar fondos tiene una serie de ventajas:

• la capacidad de atraer recursos financieros e implementar grandes proyectos de inversión sin riesgo de interferencia de los tenedores de bonos (inversores) en la gestión de la empresa;
• el emisor designa de forma independiente los parámetros de la emisión de bonos, a saber: volumen de emisión, tipos de interés, plazos, condiciones de circulación y reembolso, etc.;
• la posibilidad de acumular recursos financieros proporcionados por inversores privados y movilizar recursos financieros de personas jurídicas durante un largo período de tiempo y en condiciones favorables;
• la combinación óptima del grado de rentabilidad para los inversores y el monto de los costos para el emisor para emitir y pagar el préstamo;
• mejora de los acuerdos mutuos, la estructura de cuentas por cobrar y por pagar del emisor.

A pesar de todas las ventajas de un préstamo de bonos, hay que tener en cuenta que se trata de una obligación de deuda bastante estricta.

Al emitir bonos, el emisor está expuesto a ciertos riesgos asociados con el posible fracaso de este evento.

Así, el mero hecho de emitir un bono no garantiza su colocación en los términos especificados por el emisor.

Préstamo de bonos como fuente de financiación.

En los países desarrollados, el papel de los préstamos en bonos como fuente de financiación de proyectos de inversión es muy importante. Durante la última década del siglo XX, en los países económicamente desarrollados, más del 50% de la inversión privada provino de la emisión de bonos, mientras que en el caso de la emisión de acciones esta cifra fue sólo del 5%.

Al emitir bonos, los derechos y obligaciones de los tenedores y emisores se describen en detalle, ya que las regulaciones de la mayoría de los estados no regulan completamente el procedimiento para emitir y colocar dichos valores.

El principal factor limitante a la hora de emitir bonos es el tamaño de la propiedad.

Entre las ventajas de los bonos como fuente de financiación se encuentran:

• la capacidad de atraer un préstamo mayor en comparación con un préstamo convencional;
• participación de fondos tanto del sector bancario como de otros participantes del mercado financiero;
• atraer pequeños acreedores debido al bajo costo de los bonos;
• posibilidad de ampliar los plazos de amortización;
• en muchos países se permite atribuir los costos del servicio de las emisiones de bonos al costo de producción, lo que permite reducir la ganancia imponible;
• emitir bonos es más barato que emitir acciones;
• Los préstamos sobre bonos resultan atractivos para un determinado grupo de inversores debido a su bajo riesgo.

Liberar

La emisión de un préstamo en condiciones de servidumbre permite satisfacer mejor los planes de desarrollo a mediano y largo plazo de la empresa y abre nuevas oportunidades para atraer recursos financieros en condiciones favorables.

Esto se debe al mayor reconocimiento de la corporación y, como resultado, a atraer el interés de los inversores.

La condición para la emisión de un bono es una disposición especial del acuerdo sobre la emisión de un valor. Hay condiciones de liberación positivas y negativas.

Una condición positiva requiere ciertas acciones, una condición negativa las limita. La parte de un bono emitido en emisiones separadas se denomina tramo.

Colocación y compra

Las emisiones de bonos se colocan en el mercado primario, donde se venden los valores.

Si los valores se venden, podrán negociarse en el mercado secundario. La venta de bonos en el mercado secundario explica la principal ventaja de estos valores: su liquidez.

De acuerdo con la legislación vigente de la Federación de Rusia, la colocación inicial de emisiones de bonos puede durar de tres meses a un año.

Makovetsky M.Yu.

Mejorar la eficiencia de la producción en condiciones. economía desarrollada De particular importancia es la capacidad de las empresas para utilizar de manera flexible los instrumentos y mecanismos del mercado en el proceso de financiación de sus actividades económicas.

En un mercado perfecto, con tasas impositivas iguales para varios instrumentos financieros y sin medidas regulatorias, cualquier estructura de financiamiento de una empresa no debería tener un impacto notable en sus resultados de operación y rentabilidad. Sin embargo, en las condiciones reales de los mercados, las empresas a menudo enfrentan diversos riesgos, lo que conduce a la presencia de una cierta jerarquía de formas y fuentes de financiación.

En la práctica, no sólo las grandes empresas, sino también las pequeñas y medianas empresas recurren a diversas fuentes de inversión externa, incluidos préstamos bancarios, préstamos de fondos de los mercados financieros, capital de riesgo, etc. La elección de las fuentes de financiación depende de numerosos factores, incluido el tamaño de la empresa, la naturaleza de sus mercados, la industria y el campo de actividad, las características tecnológicas, las características específicas de los productos, la naturaleza de la regulación gubernamental y los impuestos a las empresas, las conexiones con los mercados. , etc.

Como muestra la experiencia extranjera, las emisiones de valores y, sobre todo, de acciones y bonos ocupan un lugar importante en la estructura de las fuentes externas de financiación de las empresas. En los países desarrollados modernos, la masa de bonos de las corporaciones suele oscilar entre el 10 y el 15% y el 60-65% del volumen total de emisiones de valores corporativos, lo que indica el importante papel de los bonos como fuente alternativa de inversión.

Se depositan grandes esperanzas en el mercado de bonos corporativos de Rusia como fuente prometedora de recursos de inversión adicionales para el sector real de la economía. Hasta hace poco, este mercado se desarrollaba con extrema lentitud, era depresivo y tenía un enfoque limitado.

Al mismo tiempo, hoy existen condiciones previas favorables para mejorar la situación actual. Como se mostrará a continuación, siempre que se tomen las medidas necesarias para acelerar el desarrollo del mercado de bonos corporativos en Rusia, será posible utilizar productivamente su potencial de inversión.

Los bonos corporativos como herramienta de financiación

Históricamente, la aparición de los bonos en el escenario financiero mundial, concretamente en el siglo XVI. en Francia - se debió al hecho de que la Iglesia Ortodoxa persiguió brutalmente a los prestamistas. Se encontró una forma ingeniosa de evitar la persecución en la emisión de bonos, que permitió interpretar las acciones del acreedor (prestamista) no como una operación usurera (prestar dinero con intereses), sino como la compra de un flujo de ingresos.

En primer lugar, un bono es un valor que certifica una relación de préstamo entre su propietario (prestamista o inversor) y la persona que lo emitió (prestatario o emisor). Su principal ventaja es que es la herramienta más eficaz y eficiente que permite, sin redistribuir la propiedad, acumular fondos de inversores y proporcionar a las empresas acceso al mercado de capitales.

En esta calidad, la fianza certifica:

• el hecho de que el propietario del valor proporciona fondos al emisor (corporación);
• la obligación del emisor de devolver al tenedor del bono después del período acordado el monto que recibió al emitir este valor (es decir, devolver el monto principal);
• la obligación del emisor de pagar al tenedor del bono una renta fija en forma de porcentaje del valor nominal u otra propiedad equivalente.

Los bonos se distinguen por su envidiable diversidad. En particular, se diferencian por la condición del prestatario (emisor); por los términos bajo los cuales se emiten los préstamos; por objetivos de lanzamiento; por formas de pago de ingresos y/o amortización y otros criterios.

Al mismo tiempo, los bonos corporativos son el tipo de valores más susceptibles a la innovación. Los picos de inflación y el peligro de depreciación del dinero modificaron significativamente el mercado de bonos, y el tipo clásico de este papel como certificado de deuda emitido por un período predeterminado a un tipo de interés fijo se ha convertido en gran medida en una cosa del pasado. Gracias a una serie de innovaciones, el vínculo se ha vuelto mucho más conveniente. instrumento financiero. En general, todo el desarrollo del mercado de bonos en las décadas de posguerra puede caracterizarse como la adquisición de flexibilidad, y la libertad de maniobra ha aumentado tanto para los emisores de bonos como para los inversores.

La emisión de bonos es una forma conveniente de movilizar fondos de capital y contiene una serie de características atractivas para las corporaciones.

Las principales ventajas de una emisión de bonos como herramienta para atraer inversiones desde el punto de vista de la empresa emisora ​​son:

• la capacidad de movilizar cantidades significativas de fondos y financiar proyectos y programas de inversión a gran escala en condiciones económicamente beneficiosas para la empresa sin la amenaza de interferencia de los inversores (tenedores de bonos) en la gestión de sus actividades económicas y financieras actuales;
• la capacidad de maniobra a la hora de determinar las características de la emisión: todos los parámetros del préstamo de bonos (volumen de emisión, tipo de interés, plazos, condiciones de circulación y reembolso, etc.) son determinados por el emisor de forma independiente, teniendo en cuenta la naturaleza de el proyecto de inversión realizado con los fondos recaudados;
• la posibilidad de acumular fondos de inversores privados (población), atrayendo recursos financieros entidades legales durante un período suficientemente largo (más largo que el plazo de los préstamos otorgados por los bancos comerciales) y en condiciones más favorables, teniendo en cuenta la situación económica real y el estado del mercado financiero;
• asegurar una combinación óptima entre el nivel de rentabilidad para los inversores, por un lado, y el nivel de costes de la empresa emisora ​​para la preparación y el servicio de una emisión de bonos, por el otro;
• optimización de liquidaciones mutuas, estructura de cuentas por cobrar y por pagar de la empresa emisora.

Al mismo tiempo, un bono es una obligación de deuda muy estricta: al emitir bonos, el emisor asume ciertos riesgos y siempre existe la posibilidad de que la emisión del bono no tenga éxito, es decir, El mero hecho de emitir bonos no garantiza su colocación en los términos desarrollados por el emisor.

En este sentido, al considerar las capacidades financieras de los bonos, se debe tener en cuenta la naturaleza contradictoria de los intereses del emisor y los inversores. Por lo tanto, al organizar préstamos de bonos, en el proceso de construcción de valores, es importante poder encontrar un "medio dorado" que garantice el equilibrio de estos intereses basándose en un análisis exhaustivo de las ventajas y desventajas de un instrumento financiero determinado. .

Bonos corporativos en el extranjero: tendencias y características

Estudiar experiencia extranjera nos permite resaltar varias características importantes del funcionamiento del mercado de bonos corporativos:

• Los bonos corporativos, por regla general, permiten obtener capital durante un largo período: se trata de préstamos a largo plazo colocados en el mercado de valores, sin embargo, en las últimas décadas ha habido una tendencia a reducir su período de circulación (de 25 a 30 años a 5-10 años), lo que se debe, por un lado, a la aceleración de la introducción de los últimos avances científicos y técnicos, que conducen al rápido envejecimiento de los activos fijos, al uso generalizado de mecanismos de depreciación acelerada, etc., y por otro lado, con el deseo de los inversores de invertir sus fondos en valores con mayor Terminos cortos reembolso y así reducir los riesgos de inversión;
• la cartera de bonos emitidos por corporaciones es heterogénea: las diferencias en la elección de las características de los bonos emitidos se deben a factores como las características específicas de la industria, las conexiones de las corporaciones con el mercado de valores y el sistema crediticio, el prestigio empresarial y la situación financiera;
• En el proceso de negociación de bonos corporativos en el mercado, se presta atención prioritaria a evaluar su calidad y fiabilidad: un bono de mayor calidad significa más bajo porcentaje pagos sobre el mismo y, en consecuencia, condiciones más favorables para que el emisor atraiga inversiones;
• Los bonos corporativos se caracterizan por una mayor estabilidad en comparación con otros valores: la tasa de los bonos, por regla general, no disminuye cuando la situación del mercado empeora, se vuelve aún más atractivo para los inversores en comparación con las acciones y los valores gubernamentales;
• una parte importante de los tenedores (propietarios) de bonos corporativos son, por regla general, pequeños inversores y la población: una alta proporción de participantes individuales en el mercado de valores es un rasgo característico de los países con países desarrollados. economía de mercado y refleja tendencias modernas a la transición de los fondos de sus formas tradicionales (ahorros, efectivo, Depósitos bancarios etc.) en forma de títulos y la transformación de una masa cada vez mayor de capital en títulos accesibles al más amplio espectro de inversores.

Por tanto, las emisiones de bonos son una herramienta prometedora para movilizar los fondos disponibles de los inversores en interés del desarrollo de la empresa emisora ​​y, en última instancia, de toda la economía en su conjunto. Sin duda, gran parte de la experiencia mundial puede ser útil en Rusia.

Bonos corporativos de emisores rusos: problemas y perspectivas

Teniendo en cuenta los limitados recursos de inversión en las condiciones modernas de Rusia, una salida a esta situación se ve, en primer lugar, en el desarrollo acelerado del mercado de bonos corporativos, que permitiría resolver simultáneamente varios problemas importantes:

• atraer recursos de inversión adicionales al sector real de la economía, aprovechando al máximo los fondos y ahorros disponibles de la población;
• aumentar atractivo de inversión acciones de empresas industriales, contribuyendo así al desarrollo del segmento correspondiente del mercado de valores;
• Proporcionar a los participantes profesionales en el mercado de valores oportunidades adicionales para llevar a cabo sus actividades profesionales mediante la aparición de nuevos instrumentos financieros.

La realidad rusa y las condiciones económicas del período de transición sin duda dejaron su huella en los procesos de utilización de instrumentos financieros del mercado de valores para atraer inversiones, incluso mediante la emisión de bonos corporativos.

Actualmente, los bonos corporativos ocupan un lugar más que modesto en el mercado de valores ruso. Esto se aplica tanto al volumen de la emisión en su conjunto como a la proporción de bonos negociados en el mercado. Así, en 1998, las sociedades anónimas registraron 19.848 emisiones de acciones y sólo 93 emisiones de bonos.

Un análisis de indicadores cuantitativos, características cualitativas y tendencias generales en el mercado de valores muestra que la actividad de las empresas emisoras rusas en la emisión de bonos hasta hace poco se mantuvo inusualmente baja. Esta situación en el mercado de bonos corporativos de nuestro país se debe a la presencia de una serie de problemas graves que obstaculizaron el proceso de su desarrollo y la realización del potencial de inversión.

En primer lugar, uno de los problemas clave que hasta hace poco obstaculizaba el desarrollo del mercado de bonos corporativos en Rusia es el procedimiento irracional para gravar las transacciones.

Como es sabido, en la práctica rusa contabilidad Los intereses pagados por los emisores de bonos no están incluidos en los costos incluidos en el precio de costo y se pagan con cargo al beneficio neto, lo que reduce drásticamente la eficiencia del préstamo. Cabe destacar que este procedimiento no cumple con las normas contables internacionales, según las cuales los intereses de los bonos y préstamos deben retenerse de las ganancias antes de impuestos.

Sólo con la publicación del Decreto del Gobierno de la Federación de Rusia del 26 de junio de 1999 No. 696, fue posible atribuir al costo los intereses de los bonos pagados por los emisores. Sin embargo, este procedimiento se aplica únicamente a los bonos cuya circulación se realiza a través de organizadores de negociación en el mercado de valores autorizados por la Comisión Federal del Mercado de Valores. Esta circunstancia limita significativamente la gama de posibles emisores: si es imposible y/o inapropiado emitir bonos para su circulación a través de organizadores comerciales, la eficiencia de la emisión de bonos seguirá siendo baja.

Otro aspecto de la irracionalidad de la tributación de los bonos corporativos está asociado con la existencia de un impuesto sobre las transacciones con valores, que pagan los emisores al momento del registro estatal de las emisiones de valores por un monto del 0,8% de su valor nominal, independientemente del vencimiento de los lazos. Esta circunstancia obliga a los emisores a emitir bonos por un período prolongado (un año o más), lo que en condiciones de inestabilidad limita significativamente su atractivo para los inversores. En el caso de la emisión de bonos con vencimientos a corto plazo, el pago del impuesto sobre las transacciones con valores conduce automáticamente a un aumento notable en el costo de los recursos monetarios atraídos (por ejemplo, para un emisor de bonos a tres meses, el pago del impuesto especificado aumenta el coste real del endeudamiento no en un 0,8%, sino en un 3,2% anual).

Otra limitación para el desarrollo del mercado de bonos en Rusia es que los bonos que certifican la relación de préstamo son documentos más "estrictos y obligatorios". La difícil situación financiera y la estructura de capital insatisfactoria de la mayoría de las empresas rusas en caso de emitir obligaciones de deuda (. bonos) pueden conducir a un mayor deterioro de sus indicadores financieros.

Otro problema es que los bonos están sujetos a una serie de requisitos legales que también limitan en cierta medida su emisión. Así, de conformidad con el Código Civil de la Federación de Rusia y la Ley federal "sobre sociedades anónimas", al emitir bonos, el emisor debe cumplir con las siguientes condiciones formales:

• el valor nominal de todos los bonos emitidos por la empresa no debe exceder el monto del capital autorizado de la empresa o el monto de la garantía proporcionada a la empresa por terceros para los fines de la emisión;
• se permite la emisión de bonos después del pago total del capital autorizado;
• la emisión de bonos sin garantía está permitida en el tercer año de existencia de la empresa y sujeta a la aprobación adecuada en ese momento de dos balances anuales de la empresa;
• La empresa tampoco tiene derecho a colocar bonos convertibles en acciones de la empresa si el número de acciones declaradas de la empresa es menor que el número de acciones cuyo derecho de compra otorgan los bonos.

Algunos expertos en el campo del mercado de valores proponen modificar el Código Civil de la Federación de Rusia y la Ley "sobre sociedades anónimas" para eliminar estos "obstáculos artificiales a la emisión de bonos corporativos", pero la argumentación que ofrecen es claramente insuficiente. En las etapas iniciales de desarrollo del mercado de bonos corporativos, parece más lógico e incluso absolutamente necesario, en aras de proteger los derechos de los inversores (incluida la población), la existencia de restricciones previstas por la legislación vigente de la Federación de Rusia en materia de el momento y el volumen de la emisión.

Finalmente, hasta hace muy poco, en Rusia persistían condiciones macroeconómicas extremadamente desfavorables para la organización de la emisión de bonos; existían una gran cantidad de razones objetivas restrictivas debido a las características específicas del desarrollo de la economía rusa; Entre ellos - alta inflación y el costo de los fondos prestados, la explotación desenfrenada de los mercados de deuda por parte del Estado representado por el Ministerio de Finanzas de la Federación de Rusia, la imprevisibilidad (inestabilidad) de la situación económica y política del país.

Sin embargo, la presencia de una gran cantidad de factores limitantes no significa que el mercado de bonos corporativos en nuestro país no tenga futuro: las empresas nacionales hoy tienen una gran necesidad de inversión y los bonos pueden convertirse en una de las herramientas más efectivas para atraer fondos de inversionistas. .

Con la estabilización gradual de la situación económica en el país y el mayor desarrollo del mercado de valores, se amplió la experiencia extranjera y rusa existente en el uso de préstamos de bonos corporativos como fuente alternativa de financiación. sectores reales Sin duda, la economía tendrá demanda y se generalizará en nuestro país.

Para confirmarlo, basta señalar el hecho de que en el segundo semestre de 1999, varias de las mayores empresas rusas ya habían colocado sus bonos con dinero real. Así, OJSC Gazprom, OJSC Tyumen Oil Company, OJSC Oil Company LUKOIL, RAO UES de Rusia, AK Almazy Rossii - Sakha emitieron bonos por un total de aproximadamente 9 mil millones de rublos. Esto nos permite afirmar que hoy se abre una nueva página en la historia de Rusia. desarrollo mercado ruso bonos corporativos. Por lo tanto, hay que hacer todo lo posible para apoyar estas útiles iniciativas, para que en el futuro otras empresas rusas interesadas en atraer inversiones puedan seguir el ejemplo positivo.

Los líderes y gerentes de las empresas rusas que necesitan inversiones deben trabajar ahora al menos en tres direcciones:

• estudiar la experiencia occidental clásica y determinar los límites de su posible aplicación, teniendo en cuenta la realidad rusa;
• estudio y análisis de oportunidades de inversión en el mercado de valores ruso en relación con este tipo de valores;
• buscar proyectos de inversión ya preparados o desarrollar nuevos proyectos, para cuya implementación sería aconsejable organizar préstamos de bonos corporativos.

Por lo tanto, los préstamos de bonos pueden convertirse en una de las herramientas más efectivas para atraer y acumular fondos tanto para la implementación de programas de mediano y largo plazo como para resolver los problemas actuales del sector real. En una situación económica estable, los bonos corporativos pueden resultar atractivos para los inversores privados (el público) como una alternativa real al efectivo. moneda extranjera, para bancos comerciales y participantes profesionales en el mercado de valores, como una opción conveniente para colocar recursos en rublos, para inversores extranjeros, como una forma de realizar inversiones de cartera en empresas rusas.

En un entorno en el que muchas entidades comerciales se ven obligadas a buscar nuevas opciones para atraer fondos de inversores, los bonos corporativos pueden convertirse en un instrumento eficaz para financiar empresas nacionales. En este caso, las emisiones de bonos corporativos sin duda desempeñarán un papel importante a la hora de activar el proceso de inversión y garantizar la recuperación industrial de Rusia.

1. Mironov V. Los bonos salvarán el mercado de valores ruso // Mercado de Valores, 1996, No. 7, p. 14.
2. Ver más sobre esto: Alekhine B.I. Mercado de valores: introducción a las transacciones bursátiles / Samara, "SamVen", 1992.; Musatov V.T. Mercado de valores: herramientas y mecanismos / M.: Relaciones internacionales, 1991; Shchukina L. Desarrollo del mercado interregional de valores corporativos // Boletín de NAUFOR, 1999, No. 6, p. 5-8; Grubel B., Schubert E. Fachwissen Wertpapiergeschaft / Vermogensberatung, 2. Aufl., Stuttgart,
3. Sparkassenverl., 1994.
4. Lyalin S. Perspectivas para el desarrollo del mercado ruso de bonos corporativos // Negocio financiero, 1999, núm. 11, pág. treinta
5. Ver: Decreto del Gobierno de la Federación de Rusia de 26 de junio de 1999 No. 696 “Sobre la introducción de modificaciones al Reglamento sobre la composición de los costos de producción y venta de productos (obras, servicios), incluidos en el costo de los productos ( obras, servicios), y sobre el procedimiento de constitución resultados financieros tenido en cuenta al gravar las ganancias."
6. Ver: Código Civil de la Federación de Rusia, Parte 1, art. 102; Ley Federal N° 208-FZ de 26 de diciembre de 1995 "De las sociedades anónimas", art. 33.
7. Véase, en particular: Zakharov A. Mercado de valores ruso: formas de estabilización y perspectivas de desarrollo // Power, 1998, No. 12, p. 21.
8. Actas de la conferencia "Bonos corporativos: el instrumento de 2000", organizada con la participación de la Comisión Federal de Valores de Rusia, Moscú, 3 de diciembre de 1999 (Boletín No. 6 del Centro de Prensa de la Comisión Federal de Valores de Rusia de diciembre 29, 1999).