hjem Boliglån Studie av samspillet mellom nasjonale aksjeindekser. Kurs: Internasjonale aksjeindekser Avhandling: introduksjon til økonomi, om emnet "Statistisk analyse av sammenhengene mellom aksjeindekser"

Studie av samspillet mellom nasjonale aksjeindekser. Kurs: Internasjonale aksjeindekser Avhandling: introduksjon til økonomi, om emnet "Statistisk analyse av sammenhengene mellom aksjeindekser"

"STATISTISK ANALYSE AV FORHOLDET TIL AKSJEINDEKSER..."

Som et manuskript

UCHUVATKIN LEONID VASILIEVICH

STATISTISK ANALYSE AV RELASJONER

AKSJEINDEKSER

Spesialitet 08.00.12 – «Regnskap, statistikk»

avhandlinger for en akademisk grad

kandidat økonomiske vitenskaper

Moskva - 2008

Avhandlingsarbeidet ble gjennomført ved Institutt for statistikk State University Ledelse.

Vitenskapelig leder: Doktor i økonomi, professor Efimova Marina Romanovna

Offisielle motstandere: Doktor i økonomiske vitenskaper, professor Vladimir Sergeevich Mkhitaryan, kandidat for økonomiske vitenskaper, professor Vera Petrovna Safronova

Ledende organisasjon: Moscow State University oppkalt etter. M.V. Lomonosov.

Forsvaret vil finne sted "___"_____________2008 i ____ på et møte i avhandlingsrådet D 212.049.05 ved State University of Management på 109542 Moskva, Ryazansky Prospekt, 99, møterom i Akademisk Råd.

Avhandlingen finnes på biblioteket til State University of Management.

Vitenskapelig sekretær i avhandlingsrådet, kandidat for økonomiske vitenskaper, førsteamanuensis L.V

I. GENERELLE KARAKTERISTIKKER AV AVHANDLINGSARBEIDET

Relevans forskningsemner. Funksjon av utvikling global økonomi i XX – begynnelsen av XXIårhundrer har det vært en betydelig økning i aksjemarkedets rolle, som får ledende betydning i finansmarkedssystemet. Aksjemarkedet som for tiden eksisterer i Russland er et typisk stort fremvoksende marked. Det er preget på den ene siden av høye forekomster av positive kvantitative og kvalitative endringer, på den annen side av tilstedeværelsen av en rekke problemer som er komplekse i naturen og hindrer dens mer effektive utvikling. Det russiske aksjemarkedet har allerede begynt å utføre den makroøkonomiske funksjonen med å transformere sparing til investeringer for landet vårt. Et økende antall foretak i realsektoren begynner å betrakte det som hovedkilden til tiltrukket ressurser for å finansiere investeringer i anleggsmidler og overtakelse av konkurrenter.

Objektive prosesser for globalisering av verdenskapitalmarkedet reiser spørsmålet om påvirkningen av utenlandske kapitalmarkeder på det nasjonale aksjemarkedet i Russland. Relevansen av dette spørsmålet bevises for eksempel av den store andelen utenlandske partnere i det totale volumet av investeringsattraksjon russiske selskaper og i det totale volumet av transaksjoner i russiske aksjer.

I Russland, med sin integrasjon i globale finansmarkeder, fremveksten av utenlandsk kapital i det nasjonale markedet og plassering av russisk kapital i utlandet, er det behov for å vurdere graden av avhengighet russisk marked aksjer fra utenlandske markeder.

Representanter for aksjemarkedet snakker om sterk gjensidig penetrasjon av aksjemarkeder, men det er ennå ikke mulig å si at grensene for nasjonale markeder allerede er visket ut.

I denne forbindelse er det nødvendig med en mer detaljert analyse av dynamikken og miljøet til det nasjonale aksjemarkedet, ekstern påvirkning på markedsdynamikken, en vurdering av forholdet mellom det nasjonale aksjemarkedet og utenlandske aksjemarkeder for å få objektiv og pålitelig informasjon om eksistensen av et forhold mellom aksjekapitalmarkeder.

For å lykkes med å forutsi utviklingen av den nasjonale økonomien, er det nødvendig å ta hensyn til effekten som utøves av det ytre miljøet, nemlig den globale økonomien. En måte å ta hensyn til utenlandske markeders innflytelse på kan være å ta hensyn til det nasjonale aksjemarkedets avhengighet av utenlandske markeder - å spore hvor nært avhengigheten er mellom aksjemarkedene gjør det mulig å stole på prognoser for utviklingen av det nasjonale. økonomi basert på forholdene i utviklede eller utviklende økonomier. En uventet økning i avhengighet gir et signal om at situasjonen i det tilsvarende aksjemarkedet bør overvåkes mer detaljert.

Integrerte indikatorer for aksjemarkeder er aksjeindekser, så å vurdere forholdet deres vil gi en ide om graden av innflytelse fra individuelle utenlandske markeder på det nasjonale markedet for mer nøyaktig å forutsi utviklingen av den nasjonale økonomien.

Å bestemme forholdet mellom det russiske aksjemarkedet, eller bekrefte faktum om dets fravær, vil tillate oss å bygge mer informerte prognoser for utviklingen av nasjonaløkonomien og det russiske aksjemarkedet. For private investorer vil bekreftelse eller tilbakevisning av forholdet mellom aksjemarkeder gjøre det mulig å mer nøyaktig analysere og forutsi det globale og nasjonale aksjemarkedet, identifisere ledende næringer basert på strukturen til aksjeindekser og bestemme de individuelle egenskapene til aksjemarkedet. individuelle aksjer.

Graden av utvikling av forskningstemaet. Fram til 1990 ble visse spørsmål knyttet til aksjemarkedet behandlet i verkene til B.I. Alekhina, A.V. Anikina, E.Ya.

Bregel, V.S. Volynsky, I.S. Korolev, L.N. Krasavina, G.G.Matyukhin, D.V.Smyslov, V.M.Sokolinsky, Yu.S.Stolyarov, B.G.Fedorov og andre forfattere. I perioden 1945-1990 ble det kun publisert noen få verk viet verdipapirmarkedet.

Feldman. Noen av verkene var lærebøker og dekket ikke dypt spørsmålene og problemene med aksjemarkedet, noen var oversettelser av utenlandsk litteratur viet aksjemarkedet. Blant den oversatte litteraturen som kan klassifiseres som «klassisk» på aksjemarkedet, legger vi merke til bøkene til W. Sharp, J. Van Horn, R. Braley og S. Myers, T. Watsham og J. Parramow.

I litteraturen om aksjemarkeder som eksisterer i Russland, er hovedvekten lagt på individuelle aksjemarkedsinstrumenter og funksjonene ved utstedelse av verdipapirer, mens problemstillinger som dekker komparative egenskaper og en sammenlignende beskrivelse av det russiske aksjemarkedet sammenlignet med utenlandske aksjemarkeder fortsatt er utilstrekkelig utviklet. spørsmål om kvantitativ analyse, graden av sammenheng mellom russiske og utenlandske aksjemarkeder. Tilnærminger til prognoser for det russiske aksjemarkedet, inkludert gjennom forhold til utenlandske aksjemarkeder, er ikke tilstrekkelig avslørt.

I 2007, i regi av National Association of Stock Market Participants (NAUFOR), ble den "ideelle modellen for det russiske aksjemarkedet på mellomlang sikt (til 2015)" utviklet. I dette arbeidet satte forfatterne oppgaven, basert på en analyse av trender i ulike indikatorer på aksjemarkedet, å forutsi vekstdynamikken på mellomlang sikt.

Blant utviklingen viet til problemene med forholdet mellom verdensindekser og vurdering av deres gjensidige innflytelse, kan man fremheve verkene til forskere som jobber i regi av Verdensbanken og IMF: M. Pritsker "Channel of Financial Contagion", T. Baig og I. Goldfan "Russian Default and Financial Contagion" til Brasil", K. Forbes og R. Rigobon "Måling av finansiell smitte. Konseptuelle og empiriske aspekter".

Når han utførte avhandlingsforskningen, stolte forfatteren på de grunnleggende dokumentene utviklet av regjeringen: "Utviklingsstrategi Den russiske føderasjonen frem til 2010", "Strategi for utvikling av finansmarkedet i Den russiske føderasjonen for 2006-2008", "Program for utvikling av det russiske verdipapirmarkedet frem til 2010".

Mål og oppgaver forskning. Hensikt avhandlingsforskning er analyse, generalisering og systematisering av hovedparametrene til det russiske aksjemarkedet og deres sammenligning med aksjemarkedene i utviklede og utviklingsland, samt bekreftelse eller tilbakevisning av hypotesen om eksistensen av forhold mellom det nasjonale aksjemarkedet. og utenlandske aksjemarkeder når det gjennomføres en statistisk analyse av de aktuelle aksjeindeksene.

I tillegg reises spørsmålet om å utvikle og teste en metodikk for statistisk vurdering av avhengigheten mellom aksjemarkeder ved å etablere en statistisk sammenheng mellom de tilsvarende aksjeindeksene.

Å oppnå disse målene vil forbedre nøyaktigheten til prognosemodeller for utviklingen av aksjemarkedet, som vil tjene som et middel for å sikre økonomisk vekst og øke konkurranseevnen russisk økonomi og befolkningens trivsel.

I samsvar med de oppgitte målene ble følgende oppgaver satt og løst:

Analyse og systematisering av hovedparametrene til det russiske aksjemarkedet;

Sammenligning av hovedparametrene til det russiske aksjemarkedet med lignende parametere for aksjemarkedene i utviklede og utviklingsland;

Utvalg av en eller flere russiske aksjeindekser for sammenligning med utenlandske indekser;

Velge en gruppe verdensindekser for sammenligning med russiske indekser;

Sammenligne indekser og teste hypotesen om tilstedeværelsen av forbindelser mellom russiske og verdens aksjeindekser;

Systematisering av eksisterende tilnærminger og utvikling av metodikk for statistisk vurdering for å bestemme graden av sammenheng mellom aksjeindekser.

Formålet med studien er det russiske aksjemarkedet sammenlignet med utenlandske aksjemarkeder.

Gjenstand for forskning Den russiske aksjeindeksen RTS, metodikken for dens konstruksjon og analyse av utviklingstrender, sammenligning med indekser fra andre land presenteres.

Teoretisk og metodisk grunnlag Forskningen var basert på verkene til innenlandske og utenlandske forfattere om teorien om statistikk, aksjemarkedsstatistikk, investeringsanalyse, teorier om hvordan finansmarkedene fungerer, materialer fra vitenskapelige konferanser viet til dette emnet. Verket brukte også materialer fra publikasjoner i økonomiske tidsskrifter.

I forskningsprosessen brukte forfatteren metoder for vitenskapelig abstraksjon, deduksjon og induksjon, statistiske metoder for å analysere dynamikk og studere sammenhenger. Komparativ analyse og statistisk prosessering av empiriske datamatriser ble mye brukt for å identifisere sammenhenger og trender i oppførselen til indekser.

Vitenskapelig nyhet avhandlingsforskning består i å gjennomføre en oppdatert analyse av den nåværende tilstanden til det russiske aksjemarkedet sammenlignet med aksjemarkedene i utviklede og utviklingsland og statistisk testing av hypotesen om eksistensen av et forhold mellom russiske aksjeindekser og aksjer. indekser for utviklede og utviklende aksjemarkeder.

De viktigste elementene i vitenskapelig nyhet er som følger:

Utføre gjeldende analyse og generalisering av hovedparametrene til det russiske aksjemarkedet;

Sammenligning av hovedparametrene til det russiske aksjemarkedet med lignende parametere for utviklede og utviklingsland;

Utføre utvelgelse og gruppering av aksjeindekser under hensyntagen til det geografiske kriteriet og kriteriet for utviklingsgraden til landenes økonomier;

Utføre statistisk behandling av data om russiske og internasjonale indekser for perioden 2003-2005;

Utvikling av en metodikk for å vurdere graden av interrelasjon mellom aksjemarkeder gjennom deres integrerte indikatorer;

Gjennomføre en statistisk vurdering av forholdet mellom den russiske aksjeindeksen og utenlandske aksjeindekser.

De viktigste vitenskapelige resultatene oppnådd personlig av forfatteren og presentert for forsvar.

En oversikt over den nåværende tilstanden til det russiske aksjemarkedet og dets sammenligning med aksjemarkedene i utviklede og utviklingsland presenteres på grunnlag av omfattende statistisk materiale. De viktigste indikatorene som karakteriserer utviklingen av det russiske aksjemarkedet - kapitalisering og likviditet - vurderes.

Analogier i utviklingen og mulighetene for påvirkning av utenlandske aksjemarkeder på det nasjonale aksjemarkedet er identifisert. Prioriteringer og utsikter for utviklingen av det russiske aksjemarkedet er formulert.

For å vurdere muligheten for å forutsi det russiske aksjemarkedet basert på dynamikken i utviklede og utviklende aksjemarkeder, ble to hypoteser testet i løpet av denne studien, nemlig:

Det er stabile avhengigheter mellom aksjemarkedene i forskjellige land som kan analyseres statistisk. I fravær av globale krisetrender er dynamikken i det russiske aksjemarkedet sammenkoblet med dynamikken i aksjemarkedene i utviklede land og utviklingsland.

Det er utviklet en metodisk tilnærming for å identifisere og vurdere forholdet mellom utenlandske aksjeindekser og den russiske aksjeindeksen.

En beskrivelse og analyse av aksjeindekser foreslås som integrerte indikatorer på dynamikken i aksjemarkedsutviklingen.

En komparativ analyse av både familien til russiske aksjeindekser og en rekke fremmede land, inkludert utviklede og fremvoksende markeder. Analysen viste at blant familien til russiske aksjeindekser avviker dynamikken til indeksene litt, og de ledende anses å være RTS- og MICEX-aksjeindeksene på grunn av det største handelsvolumet på RTS- og MICEX-børsene. Mindre forskjeller i dynamikken til indeksene bestemmes av metoden for å beregne indeksen og settet med verdipapirer som er inkludert i indeksen.

For å teste hypotesene ble 777 daglige verdier og 146 ukentlige dataverdier for perioden 2003–2005 samlet inn, behandlet og analysert for 12 ledende aksjeindekser i utviklede og utviklingsland, en beskrivelse av hver av aksjeindeksene som vurderes ble presentert og komparative egenskaper for de tilsvarende aksjemarkedene ble gitt. Studien dekker aksjeindekser i Argentina, Brasil, Storbritannia, Tyskland, Hong Kong, Kina, Korea, Malaysia, Russland, USA, Japan. Valget av denne tidsperioden forklares med det faktum at økonomiene i de studerte landene i løpet av denne perioden ikke gjennomgikk store endringer og var ikke utsatt for kriser. Det er dette faktum som sikrer homogeniteten til settet med verdier som studeres, og følgelig deres mer objektive vurdering og analyse.

Som en del av studien ble det utført en statistisk analyse av sammenhengene mellom dynamikken i aksjeindekser, med identifisering og separat vurdering av avhengighetene til den russiske RTS-indeksen og ulike aksjeindekser som representerer både utviklede og fremvoksende aksjemarkeder ved bruk av korrelasjon og grafisk analyse.

Vi kan snakke om tilstedeværelsen av et uttalt forhold mellom dynamikken til den russiske indeksen og indeksene til andre aksjemarkeder over hele perioden under vurdering, men vi kan ikke snakke om et stabilt forhold, siden analysen av data for perioden under gjennomgang viste tilstedeværelsen av et ganske nært forhold i 2003 og 2005 og et utilstrekkelig nært forhold i 2004

For å øke nøyaktigheten av å forutsi det russiske aksjemarkedet, er det nødvendig å studere dets interaksjon med det kinesiske aksjemarkedet dypere, hvis oppførsel er mindre utsatt for globale trender enn dynamikken til andre markeder inkludert i studien, som samt med markedene i Brasil og Argentina, som viste en av de sterkeste relasjonene.

Studien gjorde det mulig å statistisk bekrefte eksistensen av et forhold mellom det russiske aksjemarkedet og flertallet av aksjemarkedene i utviklingsland og å tilbakevise hypotesen om eksistensen av et stabilt nært forhold mellom det russiske aksjemarkedet og aksjemarkedene. utviklede land.

Resultatene som ble oppnådd indikerer at i løpet av den analyserte perioden er det russiske aksjemarkedet stort sett selvforsynt, og dets dynamikk bestemmes bare delvis av dynamikken i utenlandske aksjemarkeder, samtidig spiller interne faktorer også en betydelig rolle. Dette bekreftes av konklusjonene som er trukket fra resultatene av en komparativ analyse av det russiske aksjemarkedet i første del av avhandlingsforskningen. Innflytelsen fra utenlandske aksjemarkeder eksisterer, men deres betydning for det russiske aksjemarkedet bør ikke overvurderes.

Teoretisk og praktisk betydning Arbeidet er at de teoretiske prinsippene som er utviklet i studien og resultatene av anvendelse av metodikken for å vurdere graden av sammenheng mellom aksjeindekser kan brukes til å forutsi aksjemarkedsstatistikk av utøvende myndigheter som regulerer verdipapirmarkedet (FSFM, Bank of Russia, departementet). finans osv.), handelsplattformer(MICEX, RTS), selvregulerende organisasjoner (NAUFOR), ledere og investeringsselskaper, analytikere og andre aksjemarkedsaktører, inkludert private investorer.

Resultatene av denne studien kan brukes som grunnlag for økonomiske og prognosemodeller som beskriver og forutsi dynamikken i det russiske aksjemarkedet.

Den utviklede tilnærmingen, samt analysen av faktiske data, kan brukes i pedagogisk prosess for undervisning i fagene «Generell teori om statistikk», «økonomisk statistikk», «kurs i økonomisk teori».

Testing og implementering av forskningsresultater. Den viktigste teoretiske og metodiske utviklingen utført under avhandlingsforskningen ble reflektert i artikler, publiserte samlinger av vitenskapelige artikler, og ble også rapportert og diskutert på seminarer ved Institutt for statistikk ved State University of Management i 2004-2007.

Resultatene fra avhandlingsforskningen ble brukt i arbeidet til NAUFOR.

Logikken og strukturen til avhandlingen bestemmes av de uttalte målene og målene for avhandlingsforskningen.

Arbeidet består av en introduksjon, tre kapitler, en konklusjon, en referanseliste og søknader.

II. HOVEDINNHOLD I AVhandlingen

I innledningen relevansen til avhandlingens forskningstema er begrunnet, den generelle tilstanden til problemet og graden av dens utdyping avsløres, målene og målene for forskningen formuleres, objektet og emnet for forskningen bestemmes.

Første kapittel avhandlingsforskning «Det russiske aksjemarkedet: hovedtrender og utviklingsutsikter» er viet en beskrivelse av dagens tilstand og analyse av muligheter for videreutvikling av det russiske aksjemarkedet.

Det gjennomføres en analyse av sammensetningen av aksjemarkedet og strukturen i børsstatistikken.

For formålet med avhandlingsforskningen velges aksjemarkedet.

Når vi snakker om børsinfrastrukturselskaper, kan vi fremheve de to største børsene, RTS og MICEX, som nesten fullstendig dekker børssirkulasjonen av verdipapirer i Russland. Hver av disse strukturene har sitt eget depot, registrar og clearingselskap for å registrere transaksjoner med verdipapirer. Fra begynnelsen av 2008, på RTS-gruppens børser, var totalt 109 verdipapirer fra 94 utstedere inkludert i noteringslistene på alle nivåer. Per 29. februar 2008 utgjorde markedsverdien av aksjer som ble handlet på RTS 1 261 milliarder dollar.

Det russiske aksjemarkedet er svært konsentrert, både når det gjelder kapitalisering og omsetning - de 10 mest kapitaliserte utstederne ved inngangen til 2008 sto for mer enn 2/3 av den totale kapitaliseringen. Denne indikatoren synker gradvis, og denne nedgangen er meget stabil. Imidlertid er den fortsatt ekstremt høy sammenlignet med de fleste utenlandske aksjemarkeder. På RTS og MICEX utgjorde de 10 mest likvide aksjene ved utgangen av 2007 mer enn 90 % av all omsetning.

Et karakteristisk trekk ved det russiske aksjemarkedet er statens høye andel i den samlede kapitaliseringsstrukturen. Fem av de ti største kapitaliseringsselskapene, som representerer omtrent halvparten av den russiske børsverdien, er direkte eller indirekte kontrollert av staten.

Når vi snakker om industristrukturen til russiske utstedere, er det nødvendig å merke seg den høye konsentrasjonen av kapitalisering og omsetning i drivstoff- og energikomplekset. I følge Senter for aksjemarkedsutvikling står denne industrien fra begynnelsen av 2008 for nesten to tredjedeler av den totale kapitaliseringen til russiske utstedere.

Et annet viktig trekk ved det russiske aksjemarkedet er den høye konsentrasjonen av kontrollerende eierandeler og, som en konsekvens, det lave nivået av fri flyt. Selv for utstedere som handles på børser, er disse nivåene funnet på 10 % eller lavere.

For å sammenligne og analysere dynamikken i det russiske aksjemarkedet, gis informasjon om dynamikken til utenlandske aksjemarkeder. For perioden 1980-1999. Kapitaliseringen av verdens aksjemarkeder har vokst nesten 13 ganger, mens total BNP har økt med om lag 2,5 ganger i samme periode. Andelen av utviklede markeder i total kapitalisering, som var i 1980

ca. 96 %, redusert innen 1993 til 88 %. I andre halvdel av 1990-tallet viste vekstratene i utviklede markeder seg å være høyere enn i utviklingsmarkeder, og i 1995-1998. Det var en relativ svekkelse av posisjonen til fremvoksende markeder, som et resultat av at andelen av utviklede markeder økte igjen - til 91-93% i 1997-1998. 1997-1998 viste seg å være svært vanskelig for fremvoksende markeder. Tidligere opplevde den mest dynamiske og største av dem - asiatiske - en alvorlig krise. I løpet av 1997 gikk kapitaliseringen av Korea, Malaysia og Thailand ned med omtrent 2/3. Kapitaliseringen av det russiske markedet falt 15 ganger fra oktober 1997 til oktober 1998.

I perioden 2000-2002. alle store aksjeindekser, de viktigste generelle indikatorene for aksjekurser, falt nesten overalt. Fra mars 2000 til oktober 2002

S&P 500-aksjeindeksen falt med nesten 49 %, NASDAQ med 78 %. En sterkere nedgang ble observert i USA bare under den store depresjonen 1929-1933. Kapitaliseringen av det amerikanske markedet falt med mer enn 7 billioner. dollar, som tilsvarer omtrent 2/3 av årlig BNP.

Periode 2002-2007 preget av vekst i aksjeindekser. Fremvoksende markeder viste spesielt betydelig vekst. Slutten av 2007 viste begynnelsen på en betydelig nedgang i den amerikanske økonomien, og i begynnelsen av 2008, etter amerikanske aksjeindekser, begynte aksjeindeksene for andre utviklingsland og utviklede land å falle.

I første kapittel Den gir også en analyse og beskrivelse av hovedkategoriene av deltakere i det russiske aksjemarkedet: investorer, regulatorer og aksjemarkedsinfrastruktur.

Etter å ha beskrevet miljøet og hovedindikatorene for aksjemarkedet, gir det første kapittelet en komparativ analyse av hovedkarakteristikkene med aksjemarkedene i utviklede land og utviklingsland.

Fra begynnelsen av 2007, når det gjelder absolutt kapitalisering, var Russland rangert på 13. plass, bak 11 land med utviklede finansmarkeder og ett land (Hong Kong) med et finansmarked i utvikling. Denne konklusjonen kan trekkes basert på data om kapitaliseringen til hjemmehørende selskaper på verdens største børser (se.

tabell 1).

Tatt i betraktning at Hong Kong ifølge en rekke klassifikasjoner er klassifisert som et land med utviklede finansmarkeder, kan vi si at Russland har blitt det største fremvoksende markedet i verden når det gjelder kapitalisering. Hvis Russland på slutten av 2005 rangerte som nummer 18 i verden, bak 11 land med utviklede finansmarkeder og 6 land med utviklende finansmarkeder, så var det på slutten av 2006 allerede niende.

Tabell 1.

Kapitalisering av verdens aksjemarkeder (ved slutten av året, milliarder dollar).

Land 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Australia 372,8 375,1 380,1 585,4 776,4 804,0 1095,9 Storbritannia 2577,0 2149,5 1765,2 2460,1 2865,2 3058,2 3724,70, 70,70 Tyskland ,0 1194,5 1221,1 1637,6 Spania 504,2 468,2 461,7 726,2 940,7 959,9 1322,9 Italia 768,4 527,4 162,0 614, 8,7289. 3 579,7 888,7 1177,5 1482,2 1700.7 15104.0 13983.8 9065.5 14266.0 16323.5 17000.9 USA Frankrike 1446.6 1174.3 936.4 1355.9 1559. 581, 6 28701,8 33264,2 36459,9 Alle utviklede markeder Argentina 45,8 33,5 16,6 35,0 40,6 47,6 79,3 Brasil 203,6 186,2 126,8 226,4 330, 3,474,6 711,1 India 142,8 111,0 125,5 278,7 386,3 553,1 811,9 Indonesia 26,8 23,0 30,1 54,7 73,3 81,4 138, 9 Kasakhstan 23,1 .9 530,0 463,5 513,0 447,7 401,9 917,5 Kina (utvidet) 581,0 524,0 463,1 681,2 639,8 780,8 2436,1 Korea 148,9 243,4 253,1 419.5 718.0 835.188 Mexico 125.2 126.3 103.9 122, 5 171.9 239.1 348.345 Polen 31.3 26.0 26.4 37.4 71.5 49.00 49 197,0 247,7 531,0 1057,18 Saudi-Arabia 67,8 73,2 74,9 157,3 306,2 646,2 326,869 Taiwan 247,6 292,6 261,2 379,1 441,4 476,0 651,141 Tyrkia 69,7 31,61 47 2.398 Ukraina 11.8 29.2 1.9 1.5 4.4 4.7 204.3 147.5 162.0 260.7 442.5 549.3 715.625 Sør-Afrika 2474, 7 2425 7 4004. fremvoksende markeder 32105,4 27725,8 20900,3 32205,9 37865,1 42931,9 Hele verden Samlet fra: Emerging Stock Markets Factbook, IFC, Washington 1995-1998; Global Stock Markets Factbook 2004, S&P, N.Y., 2004;

Emerging Stock Markets Review. desember 2005, S&P, 2005; S&P, 2006; S&P, 2007; World Federation of Exchanges database (www.worldexchanges.org); FEAS årbok (www.feas.org); utveksle data.

Brorparten av verdenskapitaliseringen - fra 62 til 67% - leveres av bare tre land: USA, Japan og Storbritannia. Og de "syv" største landene står for over 75 % av den globale kapitaliseringen. Den absolutte lederen innen kapitalisering er USA (fra 30 til 51 % av verdens kapitalisering de siste to tiårene).

For øyeblikket er Russlands andel av verdenskapitalisering liten, selv om veksttrenden er merkbar: hvis vi tar i betraktning de 48 største nasjonale markedene, var Russlands andel i 2006 1,9 %, mens Russlands andel i 2005 var 1,2 %, og i 2004 Basert på Resultatene fra 2005 gikk Russland inn i de ti beste landene med fremvoksende markeder med det høyeste forholdet mellom kapitalisering og BNP. Tabell 2 gir komparative data for en rekke land, som indikerer tilstedeværelsen av betydelige forskjeller i forholdet mellom kapitaliseringsvekst og BNP.

Tabell 2.

Sammenligning av gjennomsnittlig årlig vekstrater for BNP og aksjeindekser for perioden 1961-2005.

Gjennomsnittlig årlig vekstrate, % Land 1961-1970 1971-1980 1981-1990 1991-2000 2001-2005 1961-2005

– – –

Beregnet basert på Standard & Poor's materialer.

Som det fremgår av tabell 3, er nivået på andelen free float i Russland et av de høyeste blant land med utviklende finansmarkeder, noe som igjen kan indikere gode utsikter for videre utvikling av det russiske aksjemarkedet.

En barriere for likviditetsveksten i det russiske aksjemarkedet er det lille antallet omsatte aksjer med et svært likvidt marked sammenlignet med andre store fremvoksende markeder. Nesten hele omsetningen – mer enn 94 % i 2004 – sto for de 10 mest likvide aksjene. Ved begynnelsen av 2007 var antallet utstedere på det russiske aksjemarkedet 309, mens det amerikanske aksjemarkedet er representert av mer enn 5 000 utstedere, Storbritannia - 2 913 utstedere og Japan - 2 391 utstedere.

Et sammenlignbart antall utstedere til det russiske aksjemarkedet er representert i Brasil

Ved å oppsummere den komparative analysen av det russiske aksjemarkedet presentert i første kapittel, kan vi komme med en rekke utsagn om staten og utsiktene for dens utvikling.

For det første, når det gjelder kapitalisering, kan det russiske aksjemarkedet bli et av de største i verden, og utgjøre, sammen med markedene i USA, Storbritannia og Japan, de "fire store" av de største nasjonale markedene. I fremtiden har det en sjanse til å bli det største fremvoksende markedet, og overgå i kapitalisering markedene i Hong Kong, Korea, Sør-Afrika, India og andre land med utviklende finansmarkeder.

For det andre er en viktig betingelse for videre vekst av kapitalisering aktiv inntreden i markedet av investeringsattraktive selskaper med høyt potensial for langsiktig kapitaliseringsvekst.

For det tredje er en ytterligere betingelse for utviklingen av aksjemarkedet ønsket om lederskap blant fremvoksende markeder når det gjelder forholdet mellom volum av børshandel og kapitalisering. Dette krever en betydelig økning i volumet av aksjehandel på innenlandske børser.

I det andre kapittelet avhandlingen "Aksjeindekser og deres betydning" beskriver statistikken over aksjeindekser, gir en beskrivelse av egenskapene til klassifisering og bruk av aksjeindekser. Både ledende russiske aksjeindekser og aksjeindekser for utviklede og utviklingsland er vurdert.

Aksjeindeksindikatoren er den mest komplette integrerte vurderingen av aksjemarkedet, siden endringer i prisen på aksjer i forskjellige selskaper hovedsakelig skjer synkront, derfor kan en ide om dynamikken til prisene på markedet fås på grunnlag av aksjeindeks, beregnet på grunnlag av et relativt lite antall aksjer i store og mellomstore selskaper , som er preget av høyest handelsaktivitet.

Hovedfunksjonen som er tildelt enhver aksjeindeks av dens skapere, er en tilstrekkelig kvantitativ vurdering av tilstanden til aksjemarkedet.

Variasjonen av oppgaver utført av en aksjeindeks forplikter den til å oppfylle et helt system med krav:

representativitet, enkelhet i beregningsmetodikken, likviditeten til verdipapirene som brukes i beregningen, tilstrekkelig tilførsel av historiske data.

De mest populære aksjeindeksene er bygget ved hjelp av en formel for vekting av store bokstaver. Hovedparameteren deres er antall verdipapirer i omløp. For å bringe strukturen til grunnlaget for beregning av aksjeindeksen nærmere den reelle strukturen i aksjemarkedet, er det mulig å ikke bruke hele volumet av verdipapirer utstedt som vekter av verdipapirene som inngår i grunnlaget for beregning av aksjeindeksen , men bare den andelen av den som omsettes fritt på aksjemarkedet.

Stabiliteten til grunnlaget for beregning av en aksjeindeks er en av betingelsene for effektiv forvaltning, derfor antar metodene for å beregne aksjeindekser ganske sjeldne endringer i sammensetningen av grunnlaget for beregning av indeksen. For eksempel, i Russland revideres grunnlaget for beregning av hovedaksjeindeksene en gang hvert kvartal eller halvår, i USA en gang hvert halvår eller år.

For å beregne de fleste aksjeindekser tas aksjekursene i nasjonale valutaer.

For anerkjennelsen av indeksen spilles en viktig rolle av hvem som beregner indeksen. De fleste anerkjente europeiske indekser beregnes av børsene selv. For eksempel beregner Wien-børsen ikke bare en rekke indekser for europeiske land, men organiserer også handel med derivatinstrumenter på dem. Det amerikanske markedet inneholder likeledes indekser beregnet av børser, informasjons- og ratingbyråer (NYSE Index, AMEX Major Market Index, Russell 3000 Index, Nasdaq Composite, S&P 500). I Russland tilbød mange banker, investeringsselskaper og nyhetsbyråer sine indekser til markedet, men i motsetning til indeksene beregnet av handelsarrangører, ble de ikke mye brukt.

Indekser beregnet på aksjemarkeder rundt om i verden er rettet mot å reflektere aksjemarkedsforholdene. Blant de mange indeksene beregnet av børser, investeringsselskaper og profesjonelle ideelle organisasjoner, er RTS-indeksen og MICEX-indeksen de vanligste for det russiske aksjemarkedet.

På slutten av 2007 var det russiske aksjemarkedet faktisk representert av to handelsplattformer - RTS og MICEX, som utgjorde omtrent 95% av handelsomsetningen. De mest kjente og utbredte aksjeindeksene i verden er Dow Jones, Nasdaq, S&P500, FTSE-100, Nikkei 225.

Avhandlingen gir en beskrivelse og metodikk for å beregne indeksene til de viktigste russiske indeksene - RTS, MICEX, MICEX 10 og andre, sammenligner dem med andre indekser, gjennomfører en sammenlignende analyse av både familien til russiske aksjeindekser og en rekke utenlandske land , inkludert utviklede og utviklende markeder. Analysen viste at blant familien til russiske aksjeindekser avviker dynamikken til indeksene litt, og de ledende anses å være RTS- og MICEX-aksjeindeksene på grunn av det største handelsvolumet på RTS- og MICEX-børsene. Mindre forskjeller i dynamikken til indeksene bestemmes av metoden for å beregne indeksen og settet med verdipapirer som er inkludert i indeksen.

Spørsmålet om å velge en aksjemarkedsindeksformel løses vanligvis på en av følgende måter:

Indeksen beregnes som forholdet mellom enkle aritmetiske gjennomsnittlige aksjekurser (i engelsk litteratur kalles denne typen indekser prisvektet). Denne typen beregninger inkluderer de mest brukte amerikanske aksjeindeksene - Dow Jones-indeksene;

Indeksen beregnes som forholdet mellom enkle geometriske gjennomsnittlige aksjekurser.

Slik er for eksempel Value Line Composite-indeksen;

Indeksen beregnes som forholdet mellom aksjemarkedsverdier (verdivektet – "vektet etter verdivolum"). Denne typen inkluderer indekser Standard & Poors, CAC 40, etc.

Grunnlaget for å beregne en aksjeindeks er en liste over verdipapirer som tas i betraktning ved beregningen. Prinsippene for å danne grunnlaget for beregning av aksjeindeksen innebærer at de mest likvide og representative verdipapirene som har fått en sterk posisjon i markedet, inkluderes i denne.

I tillegg til russiske, er kjennetegn ved aksjeindekser for utviklede land gitt:

USA, Storbritannia, Tyskland, Japan, Hong Kong. Utviklede land presenterer indekser:

Kina, Brasil, Argentina, Korea, Malaysia.

I tredje kapittel avhandlingsforskning «Studie av forholdet mellom aksjeindekser» beskriver den generelle tilnærmingen til formulering og testing av statistiske hypoteser, hypoteser om eksistensen av en statistisk sammenheng mellom aksjeindekser formuleres, og de testes.

Som en del av å teste hypotesen om tilstedeværelse eller fravær av et statistisk forhold mellom det russiske aksjemarkedet og aksjemarkedene i utlandet, kan tre alternativer for argumentasjon foreslås:

Det er ingen repetisjon eller avhengighet i dynamikken i aksjemarkedene;

Aksjemarkedene er korrelerte, men dette er ikke noe mer enn en tilfeldighet;

Markeder utvikler seg i sykluser og det er en avhengighet mellom dem;

Studien var basert på antagelsen om at dynamikken i aksjemarkedet er beskrevet av dynamikken i aksjeindeksen, som mest fullstendig representerer verdipapirene i dette markedet.

Som et argument for det rasjonelle grunnlaget for muligheten for eksistensen av korrelasjoner mellom aksjemarkeder, kan vi anta eksistensen av grunnleggende mellomstatlige forbindelser og visse psykologiske forhold mellom markeder:

økonomiske relasjoner, utenlandske økonomiske relasjoner, politiske forbindelser, informasjonsasymmetri.

For å vurdere muligheten for å forutsi det russiske aksjemarkedet basert på dynamikken i utviklede og utviklende aksjemarkeder, ble det i løpet av denne studien fremsatt og undersøkt to hypoteser, nemlig:

Det er stabile avhengigheter mellom aksjemarkedene i forskjellige land som kan analyseres statistisk, og dynamikken i det russiske aksjemarkedet avhenger av dynamikken i markedene i utviklede markeder;

Alle aksjemarkeder danner grupper avhengig av graden av utvikling av økonomien de tilhører. Det er ganske nære relasjoner innenfor og mellom grupper.

Studien dekker aksjeindekser for utviklede land og utviklingsland:

Argentina, Brasil, Storbritannia, Tyskland, Hong Kong, Kina, Sør-Korea, Malaysia,

Russland, USA, Japan (se tabell 4). Dette settet med land tilsvarer betingelsene for studien:

Det er geografisk representativt;

Aksjemarkedene i landene som studeres bør være de mest attraktive for investorer i hver region;

Det resulterende settet inkluderer både utviklede land og utviklingsland.

Tabell 4.

Liste over indekser inkludert i studien.

Landindeks Landindeks

– – –

Fig. 2 Komparativ dynamikk av RTS-indeksen og aksjeindekser i utviklingsland i 2003-2005.

Basert på dynamikken i vekstrater for indeksverdier, kan vi foreløpig identifisere tre grupper av land hvis indekser viser mest lik oppførsel:

En gruppe som inkluderer aksjeindekser for Russland, Argentina og Brasil;

Gruppe av indekser for utviklede land;

En gruppe som samler utviklingsland i den asiatiske regionen.

For å teste hypotesen ble det utført en korrelasjonsanalyse av daglige verdier av aksjeindekser, hvis resultater er presentert i tabell 5. I tillegg til analysen av daglige verdier, er de gjennomsnittlige ukentlige verdiene av samme gruppe av aksjeindekser ble også analysert. Resultatene av analysen er presentert i tabell 6.

Som det følger av dataene i tabell 5 og 6, overstiger nesten alle verdiene av korrelasjonskoeffisientene mellom modulo-indekser 0,8. Unntaket er koeffisienten som kjennetegner forholdet til den kinesiske aksjeindeksen. Det er interessant å merke seg at det er et omvendt forhold mellom den kinesiske SSEC-indeksen og alle andre indekser.

– – –

Tabell 9.

Verdier av korrelasjonskoeffisienter for aksjeindekser for 2005.

DAX DJA 65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval RTS Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI DAX 1 DJA 65 0.810 1 FTSE 100 0.964 0.825 1 Bovespa 0.513 0.700 70.80 170.80 170 0,837 1 Merval 0,684 0,768 0,734 0,793 0,728 1 RTS 0,884 0,744 0,907 0,724 0,892 0,751 1 Nasdaq 0,813 0,762 0,774 0,331 0,606 0,577 0,589 1 KS11 0,936 0,838 0,960 0,704 0,875 0,940 0,875 0,940 55 0,5 17 0,180 0,457 0,285 0,383 0,715 0,458 1 SSEC -0,378 -0,050 -0,303 0,340 0,146 0,032 -0,1091 -0,02 0,02 0,02 1 HSI 0,919 0,762 0,920 0,569 0,777 0,696 0,890 0,738 0,905 0,606 -0,210 1 Tatt i betraktning det faktum at det ikke var mulig å etablere tilstedeværelsen av et stabilt nært forhold mellom individuelle markedsindekser, er ytterligere studier av aksjeindeksene mulig. studere ikke indekser som sådan, men av deres grupper som forener markeder med de nærmeste trendene. Som en generell indikator på dynamikken til markeder samlet i samme gruppe, brukes en gruppeindeks, som er det geometriske gjennomsnittet av de daglige indeksverdiene, vektet av størrelsen på økonomien i landet de representerer. Dermed antas det at landet med høyest BNP i gruppen vil ha størst innvirkning på dynamikken i gruppeindeksen. Hovedformålet med å gruppere indekser for ulike aksjemarkeder var å jevne ut individuelle egenskaper hvert marked separat og identifisere generelle utviklingstrender mellom grupper.

Basert på de foreløpige resultatene ble det foreslått en tilnærming til gruppering av aksjeindekser, grupperinger ble utført og gruppeindekser konstruert.

For de konstruerte gruppeindeksene, igjen, ved bruk av grafisk og korrelasjonsanalyse, ble sammenhengene mellom gruppene av indekser vurdert.

Resultatene av studien lar oss trekke følgende konklusjoner:

Generelle trender observeres i dynamikken til aksjeindeksene til forskjellige markeder;

Generelle lokale trender observeres i oppførselen til indeksene som vurderes;

Vi kan snakke om tilstedeværelsen av et uttalt forhold mellom dynamikken til den russiske indeksen og indeksene til andre aksjemarkeder over hele perioden under vurdering, men vi kan ikke snakke om et stabilt forhold, siden analysen av data for perioden under gjennomgangen viste tilstedeværelsen av et ganske nært forhold i 2003 og 2005 og et utilstrekkelig nært forhold i 2004;

Identifisering av generelle mønstre og trender lar oss danne følgende grupper av land, i samsvar med graden av likhet i dynamikken til indeksene: Russland Argentina - Brasil - Kina, Storbritannia - Tyskland - USA - Japan, Hong Kong - Korea - Malaysia;

Stabile sammenhenger observeres innenfor indeksgrupper;

Det er sterke avhengigheter med nære forbindelser mellom grupper av aksjemarkeder;

For å øke nøyaktigheten av å forutsi det russiske aksjemarkedet, er det nødvendig å studere dets interaksjon med det kinesiske aksjemarkedet dypere, hvis oppførsel er mindre utsatt for globale trender enn dynamikken til andre markeder inkludert i studien, samt med markedene i Brasil og Argentina, som viste en av de sterkeste relasjonene.

Studien gjorde det mulig å statistisk bekrefte eksistensen av et forhold mellom det russiske aksjemarkedet og flertallet av aksjemarkedene i utviklingsland og å tilbakevise eksistensen av en nær, stabil forbindelse mellom det russiske aksjemarkedet og aksjemarkedene i utviklede land.

Resultatene som er oppnådd indikerer at det russiske aksjemarkedet stort sett er selvforsynt, og dets dynamikk er bare delvis bestemt av dynamikken i utenlandske aksjemarkeder. Dynamikken er også betydelig påvirket av interne faktorer, som bedriftsnyheter fra selskaper, interne politiske hendelser, dynamikk i råvaremarkeder, spekulative handlinger fra deltakere og bruk av innsideinformasjon spiller også en viktig rolle. Dette bekreftes av konklusjonene som er trukket fra resultatene av en komparativ analyse av det russiske aksjemarkedet i første del av avhandlingsforskningen.

I varetekt Avhandlingen formulerte hovedkonklusjonene og resultatene av forskningen, og viste den vitenskapelige nyheten og den praktiske betydningen av arbeidet.

III. GRUNNLEGGENDE POENG AVHANDLINGSARBEID

REFLEKTERES I FØLGENDE VITENSKAPELIGE PUBLIKASJONER

1. Uchuvatkin L.V. Prognostisering av renten // Bulletin of scientific works of the Free Economic Society of Russia, State University of Ukraine - M., 2004. – s. 122-124. – 0,2 p.l.

2. Uchuvatkin L.V. Testing av hypoteser om statistisk avhengighet av aksjemarkeder // Reformer i Russland og ledelsesproblemer - 2006: Materialer fra den 21. allrussiske vitenskapskonferansen for unge forskere og studenter, State University of Management - M., 2006. - s. 74-. 75. – 0,1 p.l.

3. Uchuvatkin L.V. Prisrisikostyring // Gassindustrien nr. 7, Gazoil-presse. – M.2006. – s.20-21. – 0,1 p.l.

4. Uchuvatkin L.V. Testing av hypoteser om statistisk avhengighet av aksjemarkeder // Bulletin of the University No. 3 (21), State University of Management. – M. 2007. – s. 212-214. – 0,2 p.l.

5. Efimova M.R. Uchuvatkin L.V. Analyse av sammenhenger mellom aksjeindekser // Bulletin of the University No. 1 (10), State University of Education. – M. 2008. – s. 206-209. – 0,3 p.l.

6. Uchuvatkin L.V. Analyse av trender i utviklingen av russiske og utenlandske aksjemarkeder // Bulletin of the University No. 1 (10), State University of Education. – M. 2008. – s. 210-214. – 0,3 p.l.

Economics and Service, Vladivostok Abstrakt: artikkelen avslører problemene og f... "Omslagsdesigner Natasha Baiduzha Rickards, James. P50 Valutakriger / James Rickards; [overs. fra engelsk E. Tortunova]. - Moskva: Eksmo, 2015. - 368 s. - (Top Economi..."Globalisering: alarmerende trender - Joseph Stiglitz GLOBALISERING: ALARMING TRENDS ET ORD OM FORFATTEREN OG BOKENE HANS Ved begynnelsen av det 21. århundre, i utviklingen av menneskelig sivilisasjon, trender mot tilnærming til land og folk , mot fremveksten av ..."

“DIFFERENSIALLIGNINGER OG dx KONTROLLPROSESSER N 3, 2011 dt 6 Elektronisk journal, reg. E-post N FS77-39410 datert 15.04.2010 ISSN 1817-2172 http://www.math.spbu.ru/dijournal e-post: [e-postbeskyttet]? Modellering av dynamiske systemer UDC 519.65 MODELLERING AV DISTRIBUTERTE PROSESSER...”

"FSBEI HPE ALTAI STATE UNIVERSITY Scientific Library Arbeidsledighet: nåværende tilstand og sosiale konsekvenser. Bibliografisk indeks (2003 – 2013) Barnaul 2013 Arbeidsledighet: nåværende situasjon Og sosiale konsekvenser...»

«brukes av land rundt om i verden for å sikre finansiell stabilitet i banksektoren i tråd med realitetene i en ansvarlig økonomi. Litteratur 1. Strategi for innovativ utvikling av Den russiske føderasjonen for perioden frem til 2020 [Elektro..."

2017 www.site - "Gratis elektronisk bibliotek - diverse dokumenter"

Materialet på dette nettstedet er kun publisert for informasjonsformål, alle rettigheter tilhører deres forfattere.
Hvis du ikke godtar at materialet ditt er lagt ut på denne siden, vennligst skriv til oss, vi fjerner det innen 1-2 virkedager.

Avhandling

Sammendrag av avhandlingen om temaet "Statistisk analyse av sammenhenger mellom aksjeindekser"

Som et manuskript

UCHUVAISIN LEONID VASILIEVICH

STATISTISK ANALYSE AV RELASJON AV AKSJEINDEKSER

Spesialitet 08.00.12 - Regnskap, statistikk

Avhandlingsarbeidet ble fullført ved Institutt for statistikk ved State University of Management

Vitenskapelig veileder: Doktor i økonomiske vitenskaper, professor

Efimova Marina Romanovna

Offisielle opponenter: Doktor i økonomiske vitenskaper, professor

Mkhitaryan Vladimir Sergeevich,

Kandidat for økonomiske vitenskaper, professor Safronova Vera Petrovna

Ledende organisasjon: Moscow State University

oppkalt etter M. V. Lomonosov.

Forsvaret vil finne sted 19. mai 2008 kl. 12.00 på et møte i avhandlingsrådet D 212 049 05 ved State University of Management på 109542 Moskva, Ryazansky Prospekt, 99, møterom i Akademisk Råd

Avhandlingen finnes på biblioteket til Statens universitetsadministrasjon

avhandlingsråd L/

Kandidat for økonomiske vitenskaper, førsteamanuensis L V Tokun

I. GENERELLE KARAKTERISTIKKER AV AVHANDLINGSARBEIDET

Forskningstemaets relevans. Et trekk ved utviklingen av den globale økonomien i det 20. - tidlige 21. århundre var en betydelig økning i aksjemarkedets rolle, som får ledende betydning i systemet med finansmarkeder Aksjemarkedet som for tiden eksisterer i Russland er en typisk store utviklingsmarkedet Det er preget, på den ene siden, av høye priser av positive kvantitative og kvalitative endringer, på den annen side, tilstedeværelsen av en rekke problemer som er komplekse i naturen og hindrer dens mer effektiv utvikling allerede begynt å oppfylle den makroøkonomiske funksjonen med å transformere sparing til investeringer for landet vårt. Et økende antall foretak i realsektoren begynner å betrakte det som hovedkilden til tiltrukket ressurser for å finansiere investeringer i anleggsmidler og overtakelse av konkurrenter.

Objektive prosesser for globalisering av verdenskapitalmarkedet reiser spørsmålet om påvirkningen av utenlandske kapitalmarkeder på det nasjonale aksjemarkedet i Russland. Relevansen av denne formuleringen av spørsmålet er for eksempel bevist av den store andelen av utenlandske partnere totalt volum av å tiltrekke investeringer fra russiske selskaper og i det totale volumet av transaksjoner med russiske aksjer

I Russland, med sin integrasjon i globale finansmarkeder, fremveksten av utenlandsk kapital i det nasjonale markedet og plassering av russisk kapital i utlandet, er det behov for å vurdere forholdet mellom de russiske og utenlandske aksjemarkedene

Representanter for aksjemarkedet snakker om sterk gjensidig penetrasjon av aksjemarkeder, men det er ennå ikke mulig å si at grensene til nasjonale markeder allerede er slettet

For å lykkes med å forutsi utviklingen av den nasjonale økonomien, er det nødvendig å ta hensyn til effekten som utøves av det ytre miljøet, nemlig verdensøkonomien. En måte å ta hensyn til utenlandske markeder på kan være å ta hensyn til tilstedeværelsen av interrelasjoner mellom nasjonale og utenlandske aksjemarkeder - sporing av det nære forholdet mellom aksjemarkeder gjør det mulig å stole på prognoser for utviklingen av nasjonaløkonomien basert på forholdene i utviklede eller utviklende økonomier En uventet økning i avhengighet gir et signal at forholdene i det aktuelle aksjemarkedet bør overvåkes mer detaljert

Integrerte indikatorer for aksjemarkeder er aksjeindekser, så å vurdere forholdet deres vil gi en ide om graden av innflytelse til individet

utenlandske markeder til det nasjonale markedet for å mer nøyaktig forutsi utviklingen av den nasjonale økonomien

Å bestemme eksistensen av et forhold mellom det russiske aksjemarkedet, eller bekrefte dets fravær, vil tillate oss å bygge mer informerte prognoser for utviklingen av den nasjonale økonomien og det russiske aksjemarkedet for private investorer, bekrefte eller tilbakevise faktum av forholdet mellom aksjemarkedene vil tillate oss å mer nøyaktig analysere og forutsi det globale og nasjonale aksjemarkedet, og identifisere bransjer - ledere, basert på strukturen til aksjeindekser, bestemmer de individuelle egenskapene til individuelle aksjer.

Graden av utvikling av forskningsemnet Fram til 1990 ble individuelle spørsmål knyttet til aksjemarkedet behandlet i verkene til B. I. Alekhin, A. V. Anikin, E. I. Bregel, V. S. Volynsky, I. S. Korolev, L. N. Krasavina, G. G. Matyukhin, D. V. Smyslov, V. M Sokolinsky, Yu S Stolyarov, B G Fedorov og andre forfattere I perioden 1945-1990 ble det kun publisert noen få verk på verdipapirmarkedet

Bøker og artikler av B I Alekhin, S A Aivazyan, A I Basov, A I Belzetsky, VA Galanov, V I Degtyareva, E V Dorokhov, I I Eliseeva, MR er viet til ulike aspekter ved statistisk analyse og spesielt aksjemarkedet Efimova, OA Kandinskaya, V I Kolesnikova, A A Kozlov, O I Lavrushin, V D Milovidov, V S Mkhitaryan, I N Platonova, BB Rubtsova, AV Semenkova, B M Cheskidova, E V Chirkova, A A Erlich, A B Feldman Noen av verkene er lærebøker og dekker ikke problemstillingene og problemene dypt. av aksjemarkedet er noen oversettelser av utenlandsk litteratur viet til aksjemarkedet Blant den oversatte litteraturen som kan klassifiseres som klassisk på aksjemarkedet, er det verdt å merke seg bøkene til Sharp, J Van Horn, R Braley og S Myers. , T Whatsham og J Parramow

I litteraturen om aksjemarkeder som eksisterer i Russland, er hovedvekten lagt på individuelle aksjemarkedsinstrumenter og funksjonene ved utstedelse av verdipapirer, mens spørsmål som dekker komparative egenskaper og en sammenlignende beskrivelse av det russiske aksjemarkedet sammenlignet med utenlandske aksjemarkeder fortsatt er utilstrekkelig utviklet. Spørsmål om kvantitativ analyse, graden av innbyrdes sammenheng mellom de russiske og utenlandske aksjemarkedene.

I 2007, i regi av National Association of Stock Market Participants (NAUFOR), ble en ideell modell av det russiske aksjemarkedet på mellomlang sikt (frem til 2015) utviklet. I dette arbeidet satte forfatterne oppgaven, basert på en analyse av trender i ulike indikatorer på aksjemarkedet, for å forutsi vekstdynamikken på mellomlang sikt

Blant utviklingen som er viet problemene med forholdet mellom verdensindekser og vurdering av deres gjensidige innflytelse, kan man fremheve verkene til forskere som arbeider i regi av Verdensbanken og IMF M Pritsker Channels for spredning av finansiell infeksjon, TBAIG og jeg Godfan russisk mislighold og økonomisk infeksjon i

Brasil, K Forbes og R Rigobon Måling av økonomisk smitte Konseptuelle og empiriske aspekter

Når han utfører avhandlingsforskningen, er forfatteren avhengig av de grunnleggende dokumentene utviklet av regjeringen: Den russiske føderasjonens utviklingsstrategi frem til 2010, strategi for utvikling av finansmarkedet i den russiske føderasjonen for 2006-2008, Program for utvikling av det russiske verdipapirmarkedet frem til 2010

Mål og mål for studiet. Formålet med avhandlingsforskningen er å analysere, oppsummere og systematisere hovedparametrene til det russiske aksjemarkedet og sammenligne dem med aksjemarkedene i utviklede og utviklingsland, samt bekrefte eller tilbakevise hypotesen om eksistensen av forhold mellom de nasjonale. aksjemarked og utenlandske aksjemarkeder når det gjennomføres en statistisk analyse av de aktuelle aksjeindeksene

I tillegg reises spørsmålet om å utvikle og teste en metodikk for statistisk vurdering av forholdet mellom aksjemarkeder ved å etablere en statistisk sammenheng mellom de tilsvarende aksjeindeksene

Å oppnå disse målene vil forbedre nøyaktigheten til prognosemodeller for utviklingen av aksjemarkedet, som vil tjene som et middel for å sikre økonomisk vekst, øke konkurranseevnen til den russiske økonomien og befolkningens velvære

I samsvar med de oppgitte målene ble følgende oppgaver satt og løst:

Analyse og systematisering av hovedparametrene til det russiske aksjemarkedet,

Sammenligning av hovedparametrene til det russiske aksjemarkedet med lignende parametere for aksjemarkedene i utviklede og utviklingsland,

Utvalg av en eller flere russiske aksjeindekser for sammenligning med utenlandske indekser,

Velge en gruppe verdensindekser for sammenligning med russiske indekser,

Sammenligning av indekser og testing av hypotesen om tilstedeværelsen av forhold mellom russiske og verdens aksjeindekser,

Systematisering av eksisterende tilnærminger og utvikling av en metodikk for statistisk vurdering for å bestemme graden av sammenheng mellom aksjeindekser

Formålet med studien er det russiske aksjemarkedet sammenlignet med utenlandske aksjemarkeder

Emnet for studien er den russiske RTS-aksjeindeksen, metodikken for dens konstruksjon og analyse av utviklingstrender, sammenligning med indekser fra andre land

Det teoretiske og metodologiske grunnlaget for studien var arbeidet til innenlandske og utenlandske forfattere på teorien om statistikk, aksjemarkedsstatistikk, investeringsanalyse, teori om funksjonen til finansmarkedene, materialer fra vitenskapelige konferanser viet til dette emnet materiale fra publikasjoner i økonomiske tidsskrifter

I forskningsprosessen brukte forfatteren metoder for vitenskapelig abstraksjon, deduksjon og induksjon, statistiske metoder for å analysere dynamikk og studere sammenhenger komparativ analyse og statistisk behandling av empiriske datamatriser ble mye brukt for å identifisere sammenhenger og trender i oppførselen til indekser.

Den vitenskapelige nyheten til avhandlingsforskningen består i å gjennomføre en oppdatert analyse av den nåværende tilstanden til det russiske aksjemarkedet sammenlignet med aksjemarkedene i utviklede og utviklingsland og statistisk testing av hypotesen om eksistensen av et forhold mellom Russiske aksjeindekser og aksjeindekser for utviklede og utviklende aksjemarkeder De viktigste elementene i vitenskapelig nyhet er som følger

Gjennomføre en oppdatert analyse og oppsummere hovedparametrene til det russiske aksjemarkedet,

Sammenligning av hovedparametrene til det russiske aksjemarkedet med lignende parametere for utviklede og utviklingsland,

Utføre utvelgelse og gruppering av aksjeindekser under hensyntagen til det geografiske kriteriet og kriteriet for utviklingsgraden til landenes økonomier,

Utføre statistisk behandling av data om russiske og internasjonale indekser for perioden 2003-2005,

Utvikling av en metodikk for å vurdere graden av innbyrdes sammenheng mellom aksjemarkedene gjennom deres integrerte indikatorer,

Gjennomføre en statistisk vurdering av forholdet mellom russisk aksjeindeks og utenlandske aksjeindekser

De viktigste vitenskapelige resultatene oppnådd personlig av forfatteren og presentert for forsvar.

En oversikt over den nåværende tilstanden til det russiske aksjemarkedet presenteres og dets sammenligning med aksjemarkedene i utviklede og utviklingsland basert på omfattende statistisk materiale De viktigste indikatorene som karakteriserer utviklingen av det russiske aksjemarkedet - kapitalisering og likviditet - vurderes

Det er identifisert analogier i utviklingen og mulighetene for påvirkning av utenlandske aksjemarkeder på det nasjonale aksjemarkedet.

For å vurdere muligheten for å forutsi det russiske aksjemarkedet basert på dynamikken til utviklede og utviklende aksjemarkeder, ble det i løpet av denne studien testet to hypoteser, nemlig

Det er utviklet en metodisk tilnærming for å identifisere og vurdere forholdet mellom utenlandske aksjeindekser og den russiske aksjeindeksen

En beskrivelse og analyse av aksjeindekser foreslås som integrerte indikatorer på dynamikken i aksjemarkedsutviklingen

En komparativ analyse ble utført av både familien av russiske aksjeindekser og en rekke utenlandske land, inkludert utviklede og utviklingsmarkeder. Analysen viste at blant familien av russiske aksjeindekser avviker dynamikken i indeksene noe, og den ledende. disse anses å være RTS- og MICEX-aksjeindeksene på grunn av den største volumhandelen på RTS- og MICEX-børsene. Mindre forskjeller i dynamikken til indeksene bestemmes av metoden for å beregne indeksen og settet med verdipapirer som er inkludert i indeksen.

For å teste hypotesene ble 777 daglige verdier og 146 ukentlige dataverdier samlet inn, behandlet og analysert for perioden 2003 - 2005 for 12 ledende aksjeindekser for utviklede og utviklingsland, en beskrivelse av hver av aksjeindeksene under vurdering ble presentert og komparative kjennetegn ved de tilsvarende aksjemarkedene ble gitt. Studien dekker aksjemarkedsindeksene i Argentina, Brasil, Storbritannia, Tyskland, Hong Kong, Kina, Korea, Malaysia, Russland, USA, Japan tid forklares av det faktum at i løpet av denne perioden har økonomiene i de studerte landene ikke gjennomgått sterke endringer og ikke var utsatt for kriser. Dette faktum sikrer homogeniteten til befolkningen studerte verdier, og følgelig en mer objektiv vurdering og analyse av. dem

Vi kan snakke om tilstedeværelsen av et uttalt forhold mellom dynamikken til den russiske indeksen og indeksene til andre aksjemarkeder over hele perioden under vurdering, men vi kan ikke snakke om en stabil forbindelse, siden analysen av data for perioden under gjennomgang viste tilstedeværelsen av en ganske nær forbindelse i 2003 og 2005 og en utilstrekkelig nær forbindelse i 2004 G

Identifisering av generelle mønstre og trender lar oss danne følgende grupper av land, i samsvar med graden av likhet i dynamikken

indekser Russland - Argentina - Brasil - Kina, Storbritannia - Tyskland - USA - Japan, Hong Kong - Korea - Malaysia,

mellom det russiske aksjemarkedet og flertallet av aksjemarkedene i utviklingsland og tilbakevise hypotesen om eksistensen av en stabil nær forbindelse mellom det russiske aksjemarkedet og aksjemarkedene i utviklede land

Resultatene som ble oppnådd indikerer at i løpet av den analyserte perioden er det russiske aksjemarkedet stort sett selvforsynt, og dets dynamikk er bare delvis bestemt av dynamikken i utenlandske aksjemarkeder, samtidig spiller interne faktorer også en betydelig rolle bekreftet av konklusjonene trukket fra resultatene av en komparativ analyse av det russiske aksjemarkedet i første del av avhandlingsforskningen Påvirkningen fra utenlandske aksjemarkeder eksisterer, men deres betydning for det russiske aksjemarkedet bør ikke overvurderes

Den teoretiske og praktiske betydningen av arbeidet ligger i det faktum at de teoretiske bestemmelsene utviklet i studien og resultatene av anvendelse av metodikken for å vurdere graden av sammenheng mellom aksjeindekser kan brukes til å forutsi aksjemarkedsstatistikk av utøvende myndigheter som regulerer verdipapirene. marked (FSFM, Bank of Russia, Finansdepartementet og etc), handelsplattformer (MICEX, RTS), selvregulerende organisasjoner (NAUFOR), forvaltnings- og investeringsselskaper, analytikere og andre aksjemarkedsaktører, inkludert private investorer

Resultatene av denne studien kan brukes som grunnlag for økonomiske og prognosemodeller som beskriver og forutsi dynamikken i det russiske aksjemarkedet

Den utviklede tilnærmingen, så vel som analysen av faktadata, kan brukes i utdanningsprosessen for å undervise i fagene Generell statistikkteori, Økonomisk statistikk, Forløp for økonomisk teori

Resultatene fra avhandlingsforskningen ble brukt i arbeidet til NAUFOR og ZAO PricewaterhouseCoopers Russia B V

Om temaet for avhandlingen ble det publisert 7 vitenskapelige artikler med et samlet volum på 1,5 s. Avhandlingens logikk og struktur bestemmes av de uttalte målene og målene for avhandlingsforskningen. Arbeidet består av en introduksjon, tre kapitler. en konklusjon, en liste over referanser og søknader

II. HOVEDINNHOLD I AVHANDLINGSARBEIDET Innledningen underbygger relevansen av temaet for avhandlingsforskningen, avslører den generelle tilstanden til problemet og graden av dets utdyping, formulerer mål og mål for forskningen, definerer objektet og emnet for forskningen.

Det første kapittelet i avhandlingen undersøker russisk aksjemarked: hovedtrender og utviklingsutsikter er viet en beskrivelse av den nåværende tilstanden og analyse av muligheter for videreutvikling av det russiske aksjemarkedet

Det gjennomføres en analyse av aksjemarkedets sammensetning og strukturen i børsstatistikken. For formålet med avhandlingsforskningen velges aksjemarkedet

Når vi snakker om børsinfrastrukturselskaper, kan vi fremheve de to største børsene RTS og MICEX, som nesten fullstendig dekker børssirkulasjonen av verdipapirer i Russland. Hver av disse strukturene har sitt eget depot, registrar og clearingselskap for registrering av transaksjoner med verdipapirer. begynnelsen av 2008, på RTS-gruppens børser, var totalt 109 verdipapirer fra 94 utstedere inkludert i noteringslistene på alle nivåer. Per 29. februar 2008 utgjorde markedsverdien av aksjer som ble handlet på RTS 1261 milliarder amerikanske dollar. dollar

Det russiske aksjemarkedet er svært konsentrert, både når det gjelder kapitalisering og omsetning - de 10 mest kapitaliserte utstederne i begynnelsen av 2008 stod for mer enn 2/3 av den totale kapitaliseringen. Denne indikatoren er gradvis synkende, og denne nedgangen er svært Den er imidlertid fortsatt ekstremt høy sammenlignet med de fleste utenlandske aksjemarkeder På RTS og MICEX utgjorde de 10 mest likvide aksjene mer enn 90 % av all omsetning.

Et karakteristisk trekk ved det russiske aksjemarkedet er statens høye andel i den samlede kapitaliseringsstrukturen Fem av de ti selskapene med størst kapitalisering, som står for omtrent halvparten av kapitaliseringen til det russiske aksjemarkedet, er direkte eller indirekte under statlig kontroll

Når vi snakker om industristrukturen til russiske utstedere, er det nødvendig å merke seg den høye konsentrasjonen av kapitalisering og omsetning i drivstoff- og energikomplekset. Ifølge Senter for aksjemarkedsutvikling står denne industrien for nesten to tredjedeler av den totale kapitaliseringen til russiske utstedere

Et annet viktig trekk ved det russiske aksjemarkedet er den høye konsentrasjonen av kontrollerende eierandeler og, som en konsekvens, det lave nivået av fri flyt Selv blant utstedere som handles på børser, er disse nivåene 10 % eller lavere.

For å sammenligne og analysere dynamikken i det russiske aksjemarkedet, gis informasjon om dynamikken til utenlandske aksjemarkeder for perioden 1980-1999

kapitaliseringen av verdens aksjemarkeder vokste nesten 13 ganger, mens total BNP økte i samme periode med ca. 2,5 ganger. Andelen av utviklede markeder i total kapitalisering, som var ca andre halvdel av 1990-tallet viste vekstratene til utviklede markeder seg å være høyere enn utviklende markeder, og i 1995-1998 var det en relativ svekkelse av posisjonen til fremvoksende markeder, som et resultat av at andelen av utviklede markeder økte igjen. til 91-93% i 1997-1998 1997-1998 år viste seg å være svært vanskelig for fremvoksende markeder. Tidligere opplevde de mest dynamiske og største, de asiatiske, en alvorlig krise Korea, Malaysia og Thailand falt med omtrent 2/3 Kapitaliseringen av det russiske markedet falt med 15 ganger fra oktober 1997 til oktober 1998.

I perioden 2000-2002 falt alle store aksjeindekser, de viktigste generelle indikatorene for aksjekurser, nesten overalt. Fra mars 2000 til oktober 2002 falt S&P 500-aksjeindeksen med nesten 49 %, NASDAQ med 78 % ble observert i USA bare i perioden store depresjonen 1929-1933 Kapitaliseringen av det amerikanske markedet falt med mer enn 7 billioner dollar, som tilsvarer omtrent 2/3 av årlig BNP

Perioden 2002-2007 var preget av vekst i aksjeindekser. Spesielt betydelig vekst ble demonstrert av aksjer i fremvoksende markeder. Slutten av 2007 viste begynnelsen på en betydelig nedgang i den amerikanske økonomien, og i begynnelsen av 2008, etter amerikanske aksjer. indekser, aksjeindekser for andre utviklingsland og utviklede land begynte å falle

Det første kapittelet gir også en analyse og beskrivelse av hovedkategoriene av deltakere i det russiske aksjemarkedet, investorer, regulatorer og aksjemarkedsinfrastruktur Etter en beskrivelse av miljøet og hovedindikatorene for aksjemarkedet, en komparativ analyse av dets viktigste egenskaper med aksjemarkedene i utviklede og utviklingsland er gitt.

Fra begynnelsen av 2007, når det gjelder absolutt kapitalisering, var Russland rangert på 13. plass, bak 11 land med utviklede finansmarkeder og ett land (Hong Kong) med et finansmarked i utvikling selskaper på verdens største børser (se tabell 1)

Tatt i betraktning at Hong Kong ifølge en rekke klassifiseringer er klassifisert som et land med utviklede finansmarkeder, kan vi si at Russland har blitt det største fremvoksende markedet i verden ved bruk av store bokstaver verden, bak 11 land med utviklede finansmarkeder og 6 land med utviklende finansmarkeder, så på slutten av 2006 var det allerede det niende. Brorparten av verdenskapitaliseringen - fra 62 til 67 % - leveres av bare tre land - USA, Japan, Storbritannia og de syv største landene står for over 75 % av verdens kapitalisering. Den absolutte lederen innen kapitalisering er USA (fra 30 til 51 % av den globale kapitaliseringen de siste to tiårene)

Tabell 1

Kapitalisering av verdens aksjemarkeder (på slutten av året, milliarder av dollar)

Land 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Australia 372,8 375 1 380 1 585 4 776,4 804 0 10959

Storbritannia 25770 2149,5 1765,2 24601 2865,2 3058,2 3794 3

Tyskland 1270.2 10717 686 0 1079.0 1194.5 12211 16376

Spania 504,2 468,2 461 7 726,2 940 7 959 9 1322,9

Italia 768.4 5274 162.0 6148 789 6 7981 10265

Canada 8421 615.3 579 7 888 7 11775 1482.2 17007

USA 151040 13983.8 9065 5 14266.0 16323.5 17000.9

Frankrike 1446,6 1174,3 936 4 1355,9 15591 17127

Japan 31572 2264 5 2069 3 29531 3557 7 4572 9 46141

Alle utviklede markeder 296306 25300 8 185816 28701 8 33264 2 36459 9

Argentina 45,8 33,5 16,6 35 0 40,6 476 79,3

Brasil 203,6 186,2 126,8 226 4 3303 4746 7111

India 142,8 111,0 125,5 278 7 386 3 5531 811,9

Indonesia 26,8 23,0 301 547 73,3 814 138,9

Kasakhstan 13 1,2 1 3 24 39 90

Kina 5910 5300 463 5 513,0 4477 4019 9175

Kina (utvidet) 5810 524 0 4631 6812 639 8 780 8 24361

Korea 1484 233,9 246 9 3251 419,5 718,0 835188

Mexico 125,2 126,3 103,9 122,5 171,9 2391 348,345

Polen 313 260 26,4 374 715 936 149 054

Russland 410 82,9 1147 1970 247 7 531 0 105718

Saudi-Arabia 678 73,2 749 1573 306,2 646,2 326 869

Taiwan 2476 292,6 2612 3791 4414 476,0 651141

Türkiye 697 47 2 34,2 68 4 983 161,5 162,398

Ukraina 1,9 1 5 4,4 47 11,8 29,2

Sør-Afrika 204 3 1475 162.0 260 7 4425 549 3 715.625

Alle fremvoksende markeder 24747 2425 23187 3504 4600 9 6472

Hele verden 321054 27725.8 20900 3 32205 9 378651 42931 9

Samlet fra Emerging Stock Markets Factbook, IFC, Washington 1995-1998, Global Stock Markets Factbook 2004 S&P, N Y,2004 Emerging Stock Markets Review desember 2005 S&P 2005, S&P, 2006 S&P, 2007, World Exchanges database (www. org), FEAS Yearbook (www feas org), utveksle data

For øyeblikket er Russlands andel av verdenskapitalisering liten, selv om veksttrenden er merkbar hvis vi tar hensyn til de 48 største nasjonale markedene, var Russlands andel i 2006 1,9 %, mens Russlands andel i 2005 var 1,2 %, og i 2004 - 0,74 %

På slutten av 2005 kom Russland inn i de ti beste landene med fremvoksende markeder med høyest forhold mellom kapitalisering og BNP. Tabell 2 gir sammenlignende data for en rekke land, som indikerer tilstedeværelsen av betydelige forskjeller i forholdet mellom kapitaliseringsvekst og BNP.

Siden det er en nær sammenheng mellom dynamikken i kapitaliseringsvekst og aksjeindekser (korrelasjonskoeffisienten mellom de to indikatorene i gjennomsnitt på tvers av land er 0,84), er ikke bildet av sammenhengen mellom BNP-vekst og aksjeindekser mye forskjellig fra forholdet mellom de to indikatorene. kapitalisering og BNP I løpet av perioden var verdensgjennomsnittet 1 % av BNP-veksten, og utgjør 2,3 % av indeksveksten. 8,6 %) Når det gjelder kapitaliseringsvekst, vokste det russiske aksjemarkedet tre ganger raskere enn verdensgjennomsnittet I løpet av 1997-2005 vokste forholdet mellom kapitalisering og BNP raskere enn i land som.

som er Russlands hovedkonkurrenter på det globale kapitalmarkedet – Brasil, India, Kina

tabell 2

Sammenligning av gjennomsnittlig årlig vekstrater for BNP og aksjeindekser for perioden 1961-2005

Gjennomsnittlig årlig vekstrate %

Land 1961-19701Т 1971-1980 1981-1990 1991 2000 2001-2005 |Т 1961-2005

BNP i løpende priser 705 1040 763 5 40 494 732

aksjeindeks 2 43 2,34 12 68 15 20 -0 01 726

Indeksvekst/BNP-vekst 0,34 0,23 1 ee 2,81 0,00 0,99

Storbritannia

BNP i løpende priser 5 54 16,24 6 96 3,98 9,37 8,31

aksjeindeks 3,57 9,81 15 60 10 95 -2,27 8,62

Indeksvekst/BNP-vekst 064 0,60 2 24 2 75 -0,24 104

BNP i løpende priser 1647 18,71 11 86 4 83 -008 1152

aksjeindeks 6 04 12 55 17 65 X21252 -2,35 732

Indeksvekst/BNP-vekst 037 0,67 1 49 0 44 2848 0,64

Tyskland

BNP i løpende priser 9 99 16,20 771 2 92 8,28 885

aksjeindeks 0 95 1419 11 23 -6,06 6,67

Indeksvekst/BNP-vekst 0,06 1 84 3 85 0 73 0 75

BNP i løpende priser 9 07 1738 7 07 0 98 1015 403

Aksjeindeks 14,29 -549 770

Indeksvekst/BNP-vekst 14 64 -0 54 1,91

Luxembourg

BNP i løpende priser 785 1576 10 74 6 07 13,54 10,22

aksjeindeks 6 74 10,39

Indeksvekst/BNP-vekst 0,50 102

BNP i løpende priser 576 11,83 6 66 401 1147 755

aksjeindeks 139 4,58 24 31 21 73 19 32 13 70

Indeksvekst/BNP-vekst 0,24 0,39 3 85 5 42 1,68 1,81

BNP i løpende priser 12,85 22,67 10,51 8,65 112 614

Aksjeindeks 24 27 198 16,84

Indeksvekst/BNP-vekst 2 80 177 2 74

BNP i løpende priser 5 16 24 35 9 59

Aksjeindeks 50 19 34 99 42 59

Indeksvekst/BNP-vekst 9 72 144 4 44

BNP i løpende priser 2 79 1147 15,84 1721

Aksjeindeks 7 74

Indeksvekst/BNP-vekst -0 45

Den siste kolonnen gir data for Tyskland for perioden 1971-2005, Frankrike - 1991-2005, Luxembourg - 1999-2005, Hong Kong - 1991-2005, Kina - 2002-2005, Russland - 1996-2005

I 2006 kom Russland betydelig nærmere den ledende posisjonen innen aksjemarkedslikviditet, men likevel henger den etter Russlands andel i verdensaksjemarkedet i henhold til denne indikatoren har lenge vært ekstremt liten - frem til 2003 var den mindre. enn 0,3 % ved utgangen av 2004, var det samme tallet 0,32 %, ved utgangen av 2005 - 0,35 % (kun land med børser som er fullverdige medlemmer av World Federation of Exchanges ble tatt i betraktning ved utgangen av). I 2006 var det et betydelig gjennombrudd i denne indikatoren - andelen russiske børser (MICEX og RTS) i den totale globale børsomsetningen økte til 0,84 %

Estimater av nivået på andelen av fri flyt på det russiske markedet varierer sterkt avhengig av kilden til et slikt estimat. 35 % til 57 %, tilsvarende 43,1 % i 2005 (se tabell 3)

Tabell 3

Nivået på andelen av selskapets aksjer i fri flyt på aksjemarkedene etter land med de største finansmarkedene i utvikling, %

Land 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Brasil 43 7 40,3 40 9 40,3 45,9 35,2 372 395 39 3 43 2

India 414 39,6 473 501 49,4 46 7 372 33 4 32,2 340

Kina 341 242 227 23 7 24 5 211 24 4 23 4 278 261

Mexico 678 696 73,2 76 9 634 491 48,5 51,3 48 4 49 7

Polen 68,3 514 39,8 39 8 52,0 33,2 32,2 31,5 343 35,6

Russland 51,8 42,7 36,7 35,0 56,8 51,0 45,9 44,0 47,7 43,1

Taiwan 653 53,2 53,2 61 4 60,7 60,9 551 58,9 50,2 64,0

Türkiye 542 55,2 504 521 55,1 412 39 0 375 24 5 26,9

Sør-Afrika 357 38,3 40 3 42,2 42,2 33,6 40 2 379 341 35,6

Sør-Korea 52 7 546 50,5 46 0 541 60,8 641 650 591 59,5

Beregnet basert på materialer 51apdags1&Roog"z

Som det fremgår av tabell 3, er nivået på andelen fri flyt i Russland et av de høyeste blant land med utviklende finansmarkeder, noe som igjen kan indikere gode utsikter for videre utvikling av det russiske aksjemarkedet.

En barriere for likviditetsveksten i det russiske aksjemarkedet er det lille antallet aksjer som omsettes i et svært likvidt marked sammenlignet med andre store fremvoksende markeder. Nesten hele omsetningen - mer enn 94 % i 2004 - sto for de 10 mest. likvide aksjer Pr. begynnelsen av 2007 var antallet utstedere på det russiske aksjemarkedet 309, mens det amerikanske aksjemarkedet er representert av mer enn 5.000 utstedere, Storbritannia - 2.913 utstedere, Japan - Et sammenlignbart antall utstedere til det russiske aksjemarkedet er representert i Brasil - 347

Ved å oppsummere den komparative analysen av det russiske aksjemarkedet presentert i første kapittel, kan vi komme med en rekke utsagn om staten og utsiktene for dens utvikling

For det første, når det gjelder kapitalisering, kan det russiske aksjemarkedet bli et av de største i verden, og utgjøre, sammen med markedene i USA, Storbritannia og Japan, de fire store av de største nasjonale markedene. det har en sjanse til å bli det største fremvoksende markedet, og overgå markedene i Hong Kong, Korea, Sør-Afrika, India og andre fremvoksende finansmarkeder

For det andre er en viktig betingelse for videre vekst av kapitalisering aktiv inntreden i markedet for investeringsattraktive selskaper med høyt potensial for langsiktig kapitaliseringsvekst

For det tredje er en ytterligere betingelse for utviklingen av aksjemarkedet ønsket om lederskap blant fremvoksende markeder når det gjelder forholdet mellom volum av børshandel i aksjer og kapitalisering. Dette krever en betydelig økning i volumet av handel med aksjer på innenlandsk børser

Det andre kapittelet i avhandlingen "Aksjeindekser og deres betydning" beskriver statistikken over aksjeindekser, beskriver egenskapene til klassifiseringen og bruken av aksjeindekser Både ledende russiske aksjeindekser og aksjeindekser for utviklede land og utviklingsland er vurdert

Aksjeindeksindikatoren er den mest omfattende integrerte vurderingen av aksjemarkedet, siden endringer i prisen på aksjer i forskjellige selskaper hovedsakelig skjer synkront, derfor kan en ide om dynamikken til prisene på markedet fås på grunnlag av aksjeindeks, beregnet på grunnlag av et relativt lite antall aksjer i store og mellomstore selskaper, som er preget av høyest handelsaktivitet

Hovedfunksjonen som er tildelt enhver aksjeindeks av dens skapere, er en tilstrekkelig kvantitativ vurdering av tilstanden til aksjemarkedet. Mangfoldet av oppgaver utført av en aksjeindeks forplikter den til å oppfylle et helt system med krav til representativitet, enkelhet i beregningsmetoder. likviditeten til verdipapirene som er brukt i beregningen, og tilstrekkelig tilførsel av historiske data

De mest populære aksjeindeksene er bygget i henhold til hovedparameteren deres er antall verdipapirer i omløp For å bringe strukturen til aksjeindeksberegningsgrunnlaget nærmere aksjemarkedets reelle struktur. ikke alle verdipapirene som inngår i aksjeindeksberegningsgrunnlaget som vekter, utstedelse av verdipapirer, men kun den andelen av det som omsettes fritt på aksjemarkedet

Stabiliteten til basen for å beregne en aksjeindeks er en av betingelsene for dens effektive styring, derfor krever metodene for å beregne aksjeindekser ganske sjeldne endringer i sammensetningen av basen for å beregne indeksen, for eksempel i Russland for beregning av hovedaksjeindeksene revideres en gang hvert kvartal eller et halvt år, i USA en gang hvert halvår eller hvert år

For å beregne de fleste aksjeindekser tas aksjekursene i nasjonale valutaer

For anerkjennelse av en indeks spilles en viktig rolle av hvem som beregner indeksen. De fleste anerkjente europeiske indekser beregnes av børsene selv handel med derivatinstrumenter på dem I det amerikanske markedet er indekser beregnet av børser like tilstede med informasjons- og ratingbyråer (NYSE Index, AMEX Major Market Index, Russell 3000 Index, Nasdaq Composite, S&P 500). selskaper og nyhetsbyråer tilbød sine indekser til markedet, men i motsetning til indeksene beregnet av bransjeorganisatorer, ble de mye brukt de ikke fant

Indekser beregnet på aksjemarkeder rundt om i verden er rettet mot å gjenspeile aksjemarkedsforhold Blant de mange indeksene som er beregnet av børser, investeringsselskaper og profesjonelle ideelle organisasjoner, er RTS-indeksen og MICEX-indeksen de vanligste for det russiske aksjemarkedet. På slutten av 2007 var det russiske aksjemarkedet

faktisk er det representert av to handelsplattformer - RTS og MICEX, som utgjorde omtrent 95 % av handelsomsetningen. De mest kjente og utbredte aksjeindeksene i verden er Dow Jones, Nasdaq, S&P500, FTSE-100, Nikkei 225.

Avhandlingen gir en beskrivelse og metodikk for å beregne indeksene til de viktigste russiske indeksene - RTS, MICEX, MICEX 10 og andre, sammenligner dem med andre indekser, gjennomfører en sammenlignende analyse av både familien til russiske aksjeindekser og en rekke utenlandske land , inkludert utviklede og utviklende markeder. Analysen viste at blant familien til russiske aksjeindekser avviker dynamikken til indeksene litt, og de ledende anses å være RTS- og MICEX-aksjeindeksene på grunn av det største handelsvolumet på RTS og MICEX-børser Mindre forskjeller i dynamikken til indeksene bestemmes av metoden for å beregne indeksen og settet med verdipapirer som er inkludert i indeksen.

Spørsmålet om å velge en aksjemarkedsindeksformel løses vanligvis på en av følgende måter:

Indeksen beregnes som forholdet mellom enkle aritmetiske gjennomsnittlige aksjekurser (i engelsk litteratur kalles denne typen indekser for prisvektet – prisvektet Denne typen beregninger inkluderer de mest brukte amerikanske aksjeindeksene – Dow Jones-indeksene). ,

Indeksen beregnes som forholdet mellom enkle geometriske gjennomsnittlige aksjekurser. Dette er for eksempel Value Line Composite-indeksen.

Indeksen beregnes som forholdet mellom aksjemarkedsverdier (verdivektet - vektet etter verdivolum) Denne typen inkluderer indekser Standard & Poors, CAC 40, etc.

Grunnlaget for beregning av en aksjeindeks er en liste over verdipapirer som tas i betraktning ved beregningen. Prinsippene for å danne grunnlaget for beregning av en aksjeindeks forutsetter at de mest likvide og representative verdipapirene som har fått en sterk posisjon i den. marked

I tillegg til russiske, er kjennetegn på aksjeindekser for utviklede land gitt: USA, Storbritannia, Tyskland, Japan, Hong Kong. Utviklede land presenterer indekser for Kina, Brasil, Argentina, Korea, Malaysia

Avhandlingsforskningens tredje kapittel, Studie av sammenhengen mellom aksjeindekser, beskriver den generelle tilnærmingen til formulering og testing av statistiske hypoteser, hypoteser for eksistensen av en statistisk sammenheng mellom aksjeindekser formuleres, og de testes.

Det er ingen repeterbarhet eller avhengighet i dynamikken i aksjemarkedene,

Aksjemarkedene er korrelerte, men dette er ikke mer enn en tilfeldighet,

Markeder utvikler seg syklisk, og det er en sammenheng mellom dem. Studien var basert på antagelsen om at dynamikken i aksjemarkedet

beskrevet av dynamikken i aksjeindeksen, som best representerer verdipapirene i dette markedet

Som et argument for det rasjonelle grunnlaget for muligheten for eksistensen av korrelasjoner mellom aksjemarkeder, kan vi anta tilstedeværelsen av grunnleggende mellomstatlige forbindelser og visse psykologiske relasjoner mellom markeder: økonomiske relasjoner, utenlandske økonomiske relasjoner, politiske forbindelser, informasjonsasymmetri.

Det er stabile avhengigheter mellom aksjemarkedene i forskjellige land som er mottakelige for statistisk analyse I fravær av globale krisetrender er dynamikken i det russiske aksjemarkedet sammenkoblet med dynamikken i aksjemarkedene i utviklede land og utviklingsland.

Alle aksjemarkeder danner grupper avhengig av utviklingsgraden i økonomien de tilhører. Innen gruppene og mellom gruppene er det ganske nære relasjoner

Studien dekker aksjeindekser for utviklede land og utviklingsland Argentina, Brasil, Storbritannia, Tyskland, Hong Kong, Kina, Sør-Korea, Malaysia, Russland, USA, Japan (se tabell 4) Dette settet med land tilsvarer betingelsene for studien

Det er representativt fra et geografisk synspunkt,

Aksjemarkedene i landene som studeres bør være de mest attraktive for investorer i hver region,

Det resulterende settet inkluderer både utviklede land og utviklingsland

Tabell 4

Liste over indekser inkludert i studien

Landindeks Landindeks

Russland RTS Kina 58EU

Argentina megga! Sør-Korea KB11

Brasil Votevra Malaysia Quie

Storbritannia RT8E100 USA ША65 ЯБЯЯ

Tyskland EAH Japan No.Yse; 225

Som en del av studien ble det utført en statistisk analyse av sammenhengene mellom dynamikken i aksjeindekser, med identifisering og separat vurdering av avhengighetene til den russiske RTS-indeksen og ulike aksjeindekser som representerer både utviklede og utviklende aksjemarkeder ved bruk av korrelasjon og grafisk analyse

Dynamikken til aksjeindekser i utviklede land sammenlignet med RTS-indeksen er presentert i fig. 1. Dynamikken til aksjeindekser i utviklingsland sammenlignet med RTS-indeksen er presentert i fig. 2.

Av analysen av grafen følger det at alle aksjeindekser (med unntak av den kinesiske BZES-indeksen) ikke bare er preget av en langsiktig veksttrend, men også av en tendens til å øke vekstrater Det er interessant å merke seg oppførselen til noen indekser er lik både over hele tidsperioden og i lokale tidsperioder

Basert på dynamikken i vekstrater for indeksverdier, kan vi foreløpig identifisere tre grupper av land hvis indekser viser mest lik oppførsel

En gruppe som inkluderer aksjeindekser for Russland, Argentina og Brasil,

Gruppe av indekser for utviklede land,

En gruppe som forener utviklingsland i den asiatiske regionen

For å teste hypotesen ble det utført en korrelasjonsanalyse av daglige verdier av aksjeindekser, hvis resultater er presentert i tabell 5. I tillegg til analysen av daglige verdier, er de gjennomsnittlige ukentlige verdiene av samme gruppe av Aksjeindekser ble også analysert. Resultatene av analysen er presentert i tabell 6

Som følger av dataene i tabellene 5 og 6, overstiger nesten alle verdiene av korrelasjonskoeffisientene mellom indeksene 0,8 i absolutt verdi er et omvendt forhold mellom den kinesiske BvES-indeksen og alle andre indekser

Tabell 5

Verdier av korrelasjonskoeffisienter for 2003-2005, beregnet fra daglige verdier av aksjeindekser

DAX DJA65 FTSE 00 Bovespa Nikkei Merval PTC Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI

FTSE 100 0 971 0 97

Bovespa 0 948 0,974 0 934

Nikkei 0,915 0,892 0,863 0,893

Merval 0 939 0 955 0 952 0,957 0,846 1

PTC 0,911 0,874 0,906 0,832 0,903 0,897 1

Nasdaq 0 937 0,921 0,873 0,904 0 905 0,863 0,852 1

KSI I 0964 0,933 0966 0 92 0,884 0,952 0 938 0,865 1

KLSE 0,896 0 912 0,871 0,905 0,876 0,885 0,827 0,876 0,863 1

SSEC 0,571 -0,625 -0,677 -0,542 -0418 -0,587 0434 X0,397 0,585 -0,494 1

HSI 0,958 0 961 0,93 0 97 0,899 0,944 0,888 0 927 0,934 092 0,545 1

Fig. 1 Komparativ dynamikk av RTS-indeksen og aksjeindekser for utviklede land i 2003-2005

01 01 03 01 04 03 01 07 03 01 10 03 01 01 04 01 04 04 01 07 04 01 10 04 01 01 05 01 04 05 01 07 05 01 10 05

Fig. 2 Komparativ dynamikk av RTS-indeksen og aksjeindekser i utviklingsland i 2003-2005

Tabell 6

Verdier av korrelasjonskoeffisienter for 2003-2005, beregnet ved hjelp av ____ukentlig gjennomsnittsverdier av aksjeindekser

DAX DJA 65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval RGS Nasdaq KS11 KLSE SSEC НЯ

PTSE 100 0,97 0,97 1,00

Bovespa 095 097 094 1,00

Nikkei 0,92 0 89 0,87 0,90 100

Merval 0,94 0,96 0,95 0,96 0,85 OO

MG 0,91 0,88 0,91 0,89 0,92 0,89

Micex 0,91 0,88 0,91 0,89 0,91 0,89

RTS 0 91 0,87 0 91 0,88 0,91 0,90 1,00

Nasdaq 0,94 0 92 0,87 0,90 090 0,87 0,85 100

KS11 097 0,93 0,97 0,92 0 89 0,95 094 0,86 100

KLSE Q90 0,92 o,&8 091 087 0,88 0,81 0,87 0,86 1,00

SSEC -0,58 -0,63 -0,68 -0,55 042 0,59 044 -0,40 -0,59 -0,53 1,00

HSI 096 0,96 0,93 0,97 0 90 0,95 0,89 0,93 0,93 0,92 -0,55 100

Den russiske RTS-indeksen er preget av en svært høy grad av avhengighet med alle indekser med unntak av den kinesiske 8BES. Dermed er minimumsverdien av korrelasjonskoeffisienten 0,827 (mellom de russiske og malaysiske indeksene). i verdiene til RTS og andre indekser har alltid vært ensrettet, hvis vi vurderer perioden 2003-2005 år sammen Men hvis du analyserer verdiene til aksjeindeksene for hvert år separat, kan du se at tegnene på et nært forhold brytes I 2004 viser korrelasjonskoeffisientene mellom aksjeindeksene en svak sammenheng (se tabell 7,8,9).

Tabell 7

Verdier av korrelasjonskoeffisienter for aksjeindekser for 2003

DAX DJA 65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval PTC Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI

FTSE 100 0,950 0 973 1

Bovespa 0,904 0,934 0,888 1

Nikkei 0,863 0,859 0,811 0 793 1

Merval 0,895 0 920 0,870 0,961 0,788 1

PTC 0,837 0,890 0,872 0,837 0,868 0,841 1

Nasdaq 0,957 0,974 0,946 0,927 0,906 0,922 0,926 1

KSll 0,975 0,950 0,919 0,893 0,919 0,887 0,845 0,952 1

KLSE 0901 0,897 0 836 0,887 0 933 0,905 0,847 0 932 0,947 1

SSEC -0 497 -0,495 0457 -0,494 -0657 -0448 -0473 -0,539 0,568 -0,606 1

HSI 0,894 0905 0 844 0,941 0,903 0 923 0332 0,921 0 932 0,959 -0,660 1

Tabell 8

Verdier av korrelasjonskoeffisienter for aksjeindekser for 2004

DAX DJA65 FTSE100 Bovespa Nikkei Merval PTC Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI

FTSE100 0,688 0,861 1

Bovespa 0,574 0,805 0 645 1

Nikkei 0,027 -0,122 0,047 -0207 1

Merval 0,596 0,579 0,631 0,687 -0,059 1

PTC 0,177 -0,053 0193 0,070 0,354 0,541 1

Nasdaq 0,904 0,593 0,520 0,477 0,004 0,620 0,211 1

KS11 0,612 0,355 0 519 0474 0143 0757 0,696 0,572 l

KLSE 0,319 0418 0420 0369 0,060 0,378 0,181 0,249 0,315 I

SSEC -0,037 -0,601 -0,479 -0404 0,234 0071 0 539 0153 0343 -0128 1

HSI 0706 0749 0,654 0,854 -0337 0 741 0167 0,627 0,634 0 395 -0184 1

Tabell 9

Verdier av korrelasjonskoeffisienter for aksjeindekser for 2005

DAX DJA65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval PTC Nasdaq KSU KLSE SSEC HSI

FTSE 100 0,964 0,825 1

Bovespa 0,513 0,720 0,588 1

Nikkei 0 772 0780 0,806 0,837 1

Merval 0,684 0 768 0,734 0,793 0 728 1

PTC 0,884 0,744 0907 0724 0,892 0751\

Nasdaq 0,813 0,762 0,774 0331 0,606 0,577 0,589 1

KSU 0 936 0,838 0960 0704 0,875 0 770 0 948 0 698 1

KLSE 0,508 0 455 0,517 0,180 0,457 0,285 0 383 0715 0458 1

SSEC -0,378 -0,050 -0,303 0340 0,146 0,032 -0,151 -0,239 -0,210 0,070 1

HSI 0,919 0,762 0,920 0,569 0,777 0,696 0,890 0,738 0,905 0,606 -0,210 1

Tatt i betraktning det faktum at det ikke var mulig å fastslå tilstedeværelsen av et stabilt nært forhold mellom individuelle indekser, er ytterligere studier av sammenhengen mellom aksjemarkeder mulig gjennom å studere ikke indeksene som sådan, men av deres grupper, og forene markeder med de nærmeste trendene Som en generell indikator på dynamikken til markeder samlet i samme gruppe, brukes en gruppeindeks, som er det geometriske gjennomsnittet av de daglige indeksverdiene, vektet av størrelsen på økonomien i landet de representerer. landet med størst BNP i gruppen anses å ha størst innflytelse på dynamikken i gruppeindeksen Hovedhensikten med å gruppere indekser for ulike aksjemarkeder var å jevne ut de individuelle egenskapene til hvert marked separat og identifisere generelle utviklingstrender. mellom grupper

Basert på de foreløpige resultatene ble det foreslått en tilnærming til å gruppere aksjeindekser, grupperinger ble utført og gruppeindekser ble konstruert For de konstruerte gruppeindeksene, igjen, ved bruk av grafisk og korrelasjonsanalyse, ble sammenhengene mellom grupper av indekser vurdert.

Resultatene av studien lar oss trekke følgende konklusjoner

Generelle trender observeres i dynamikken til aksjeindeksene til forskjellige markeder,

Generelle lokale trender observeres i oppførselen til indeksene som vurderes,

Vi kan snakke om tilstedeværelsen av et uttalt forhold mellom dynamikken til den russiske indeksen og indeksene til andre aksjemarkeder over hele perioden under vurdering, men vi kan ikke snakke om en stabil forbindelse, siden analysen av data for perioden under gjennomgang viste tilstedeværelsen av en ganske nær forbindelse i 2003 og 2005 og en utilstrekkelig nær forbindelse i 2004 G,

Identifisering av generelle mønstre og trender lar oss danne følgende grupper av land, i samsvar med graden av likhet i dynamikken til indeksene Russland - Argentina - Brasil - Kina, Storbritannia - Tyskland - USA - Japan, Hong Kong - Korea - Malaysia,

Det er stabile relasjoner innen indeksgrupper,

Det er stabile avhengigheter med nære forbindelser mellom grupper av aksjemarkeder,

For å øke nøyaktigheten av å forutsi det russiske aksjemarkedet, er det nødvendig å studere dets interaksjon med det kinesiske aksjemarkedet dypere, hvis oppførsel er mindre utsatt for globale trender enn dynamikken til andre markeder inkludert i studien, samt med markedene i Brasil og Argentina, som viste en av de sterkeste sammenhengene Studien gjorde det mulig å statistisk bekrefte eksistensen av et forhold

mellom det russiske aksjemarkedet og flertallet av aksjemarkedene i utviklingsland og motbevise eksistensen av en nær, stabil forbindelse mellom det russiske aksjemarkedet og aksjemarkedene i utviklede land

Resultatene som er oppnådd indikerer at det russiske aksjemarkedet stort sett er selvforsynt, og dets dynamikk er bare delvis bestemt av dynamikken i utenlandske aksjemarkeder. Interne faktorer, som bedriftsnyheter, interne politiske hendelser, dynamikk i råvaremarkedene, spiller også inn. en viktig rolle og spekulative handlinger av deltakerne, bruken av innsideinformasjon Dette bekreftes av konklusjonene fra resultatene av en komparativ analyse av det russiske aksjemarkedet i den første delen av avhandlingen.

Ved avslutningen av avhandlingen formuleres hovedkonklusjonene og resultatene av forskningen, den vitenskapelige nyheten og den praktiske betydningen av arbeidet vises.

III. DE GRUNNLEGGENDE BESTEMMELSENE I AVHANDLINGSARBEIDET GESPEILES I FØLGENDE VITENSKAPELIGE PUBLIKASJONER

1 Uchuvatkin L V Forecasting the interest rate // Bulletin of scientific works of the Free Economic Society of Russia, State University of Education - M, 2004 - s. 122-124 - 0,2 p l

2 Uchuvatkin L V Testing av hypoteser om statistisk avhengighet av aksjemarkeder // Reformer in Russia and management problems - 2006 Materials of the 21st All-Russian Scientific Conference of Young Scientists and Students, State University of Management - M, 2006 - s. 74-75 -0,1 pl

3 Uchuvatkin L V Prisrisikostyring // Gassindustri nr. 7, Gazoil press - M2006 - fra 20-21 -0,1 p l

4 Uchuvatkin L.V. Testing av hypoteser om statistisk avhengighet av aksjemarkeder // Bulletin of the University No. 3 (21), State University of Education - M 2007 - s. 212-214 -0.2pl

5 Efimova M R Uchuvatkin L V Analyse av sammenhenger mellom aksjeindekser // University Bulletin nr. 10 (10), State University of Education and Science 2007 - fra 297-300 -0.3pl

6 Uchuvatkin L.V Analyse av trender i utviklingen av russiske og utenlandske aksjemarkeder // Vestnik ved universitetet nr. 10 (10), State University of Education - M 2007 - fra 300-302 -0.3pl.

7 Uchuvatkin L V Forutsetninger for å studere avhengigheten mellom aksjeindekser // Bulletin of the University No. 1 (11), State University of Education - M 2008 - s 153-156 -0,3 p l

Avhandling: innholdsforfatter av avhandlingsforskningen: kandidat for økonomiske vitenskaper, Uchuvatkin, Leonid Vasilievich

Introduksjon.

Kapittel 1 Russisk aksjemarked: hovedtrender og utviklingsutsikter.

1.1 Definisjon av aksjemarkedet og dets dannelse.

1.2 Hovedaktører på det russiske aksjemarkedet: utstedere, investorer, børsinfrastruktur, regulator.

1.3 Sammenlignende vurdering av hovedparametrene til det russiske aksjemarkedet.

Kapittel 2. Aksjeindekser, deres betydning.

2.1 Beskrivelse av kjennetegn, klassifisering og bruk av aksjeindekser.

2.2 Metodikk for beregning av aksjeindekser.

2.3 Beskrivelse av russiske og verdens aksjeindekser.

Kapittel 3. Studie av forholdet mellom aksjeindekser.

3.1 Tilnærming til å formulere og teste hypoteser om den statistiske sammenhengen mellom aksjeindekser.

3.2 Dannelse av en hypotese om aksjeindeksers avhengighet.

3.3 Teste hypotesen om eksistensen av en sammenheng mellom aksjeindekser.

Avhandling: introduksjon til økonomi, om emnet "Statistisk analyse av sammenhengene mellom aksjeindekser"

Et trekk ved utviklingen av den globale økonomien i det 20. - tidlige 21. århundre var en betydelig økning i aksjemarkedets rolle, som får ledende betydning i systemet med finansmarkeder. For tiden er de fleste av eiendelene til utviklede land i verden nedfelt i bedriftsverdipapirer. Trender i utviklingsland er rettet mot å styrke aksjemarkedets rolle som en kilde til å skaffe midler.

Aksjemarkedsindikatorer tiltrekker seg oppmerksomheten til forretningskretser og er viktige indikatorer på tilstanden til landets økonomi. Verdipapirmarkeder er en av nøkkelmekanismene for å tiltrekke seg finansielle ressurser for investering.

Aksjemarkedet som for tiden eksisterer i Russland er et typisk stort fremvoksende marked. Det er preget på den ene siden av høye forekomster av positive kvantitative og kvalitative endringer, på den annen side av tilstedeværelsen av en rekke problemer som er komplekse i naturen og hindrer dens mer effektive utvikling.

I følge de fleste kvantitative og kvalitative indikatorer er det russiske aksjemarkedet ledende blant fremvoksende markeder. Samtidig, i mange andre kvalitative indikatorer (markedslikviditet, utbytteavkastning, antall omsatte selskaper, etc.), er det fortsatt et visst etterslep bak de ledende fremvoksende markedene, og enda mer fra utviklede markeder.

Det russiske aksjemarkedet har allerede begynt å oppfylle den makroøkonomiske funksjonen med å transformere sparing til investeringer for landet vårt. Et økende antall foretak i realsektoren begynner å betrakte det som hovedkilden til tiltrukket ressurser for å finansiere investeringer i anleggsmidler og overtakelse av konkurrenter.

Objektive prosesser for globalisering av verdenskapitalmarkedet reiser spørsmålet om påvirkningen av utenlandske kapitalmarkeder på det nasjonale aksjemarkedet i Russland. Relevansen av denne formuleringen av problemet er for eksempel bevist av den store andelen utenlandske markeder i det totale investeringsvolumet tiltrukket av russiske selskaper og i det totale volumet av transaksjoner med russiske aksjer. Dannelsen av et effektivt system for regulering av aksjemarkedet, basert på den beste globale erfaringen på dette området, er ikke fullført.

I sammenheng med globaliseringen av verdensøkonomien er konkurranseevnen spesielt viktig for nasjonale finansmarkeder, siden globaliseringsnivået i finanssektoren er uforlignelig høyere enn i andre sektorer av verdens sosioøkonomiske system.

I Russland, med sin integrasjon i globale finansmarkeder, fremveksten av utenlandsk kapital i det nasjonale markedet og plassering av russisk kapital i utlandet, er det behov for å vurdere graden av innbyrdes sammenheng mellom det russiske aksjemarkedet og utenlandske aksjemarkeder.

For å lykkes med å forutsi utviklingen av den nasjonale økonomien, er det nødvendig å ta hensyn til effekten som utøves av det ytre miljøet, nemlig den globale økonomien. En av de mulige måtene å ta hensyn til utenlandske markeders innflytelse på er å ta hensyn til det nasjonale aksjemarkedets avhengighet av utenlandske markeder. Etablering av forhold mellom aksjemarkeder gjør det mulig å stole på prognoser for utviklingen av nasjonaløkonomien. på forholdene i utviklede eller utviklende økonomier. En uventet økning i avhengighet gir et signal om at situasjonen i det tilsvarende aksjemarkedet bør overvåkes mer detaljert.

Integrerte indikatorer for aksjemarkedet er aksjeindekser, så å vurdere forholdene deres vil gi en ide om graden av innflytelse fra individuelle utenlandske markeder på det nasjonale aksjemarkedet for mer nøyaktig å forutsi utviklingen av den nasjonale økonomien.

I løpet av de siste tiårene har dessuten aksjeindekser sluttet å fungere utelukkende som indikatorer på aksjemarkedet, og har i seg selv blitt varer. Handel med aksjeindekser er et av de største segmentene av finansmarkedet på børser i Europa og USA.

I sammenheng med globaliseringen av verdensøkonomien, øker veksten i antall omsatte instrumenter og handelsvolum, viktigheten av aksjeindekser som generelle indikatorer på tilstanden og dynamikken i utviklingen av finansmarkedene. Aksjeindekser representerer gjennomsnittlige kjennetegn ved prisparametere for ulike sett med verdipapirer. De fungerer som en informasjonsfunksjon for markedsanalyse og adopsjon investeringsbeslutninger, og en instrumentdannende funksjon, som fungerer som den underliggende eiendelen for futures, opsjoner og indeksinvesteringsfond.

For tiden beregnes dusinvis av forskjellige indekser for det russiske aksjemarkedet, både av russiske og internasjonale organisasjoner: børser, investeringsbyråer, investeringsbanker, meglerfirmaer, etc. De mest brukte for aksjemarkedet i dag er RTS-indeksen og MICEX-indeksen.

Relevansen av forskningstemaet skyldes behovet for å analysere den nåværende tilstanden og oppsummere informasjon om det russiske aksjemarkedet, dets sammenligning med aksjemarkedene i utviklede land og utviklingsland.

Relevansen av å utvikle konseptuelle spørsmål om utviklingen av det russiske aksjemarkedet på mellomlang sikt er forbundet med to forhold:

Det målrettede behovet for å forlenge utviklingsprognoseperioden;

Den stadig dypere globaliseringen av verdens kapitalmarked, som stiller økte krav til konkurranseevnen til det nasjonale finansmarkedet.

For tiden har offentlige etater nådd en treårshorisont for å utvikle utviklingsprogrammer. Årlige budsjetter erstattes av en treårig økonomiplan. I finanssektoren Det er to hovedprogramdokumenter som inneholder utviklingsmål (og mål) og tiltak for å nå dem - strategien for utvikling av finansmarkedet i Den russiske føderasjonen for 2006-2008 og strategien for utvikling av banksektoren i Den russiske føderasjonen. for perioden frem til 2008 - ha en treårshorisont. En treårsperiode betraktes som et mellomlangt perspektiv når det gjelder utvikling av sosioøkonomiske utviklingsprogrammer.

I denne forbindelse er det nødvendig med en mer detaljert analyse av dynamikken og miljøet til det nasjonale aksjemarkedet, som tar hensyn til ytre påvirkninger på markedsdynamikken, og utviklingen av en systematisk tilnærming for å vurdere forholdet mellom det nasjonale aksjemarkedet og utenlandske aksjemarkeder. .

Som sitater som bekrefter innflytelsen fra utenlandske aksjemarkeder på det russiske markedet, kan vi sitere ordene til V.D. Milovidov, assistent for statsministeren i den russiske føderasjonen: Faktisk er det ikke lenger utviklede markeder og utviklingsmarkeder. Det er allerede et enkelt finansmarked. En annen ting er at de individuelle segmentene av dette finansmarkedet ikke er konsistente med hverandre når det gjelder graden av risiko, inntekt, gjensidig penetrasjon og evnen til hele tiden å overføre kapital fra ett segment til et annet og ordene til S.V. Lyalina, daglig leder analyse- og informasjonsbyrået Cbonds: Trenden er at det snart ikke er noen nasjonale markeder igjen. Det vil bare gjenstå internasjonale markeder hvor verdipapirer fra ulike utstedere omsettes.

Representanter for aksjemarkedet snakker om sterk gjensidig penetrasjon av aksjemarkeder, men det er ennå ikke mulig å si at grensene for nasjonale markeder allerede er visket ut.

Fastsettelse av estimater for forholdet mellom det russiske aksjemarkedet og utenlandske markeder vil gjøre det mulig å bygge mer underbyggede prognoser for utviklingen av nasjonaløkonomien og det russiske aksjemarkedet. For private investorer vil bekreftelse eller tilbakevisning av forholdet mellom aksjemarkeder gjøre det mulig å mer nøyaktig analysere og forutsi det globale og nasjonale aksjemarkedet, identifisere ledende bransjer basert på strukturen til aksjeindekser og bestemme de individuelle egenskapene til aksjemarkedet. individuelle aksjer.

Grad av utvikling av problemet

Dette arbeidet er et av et relativt lite antall forsøk på å gjennomføre en omfattende analyse av endringer i driftsforholdene til det russiske aksjemarkedet og bestemme faktorene som påvirker dets dynamikk gjennom påvirkning fra verdens aksjemarkeder, som utvikler og klargjør problemet med prognoser. det russiske aksjemarkedet. Eksempler på tidligere studier er relativt få.

Fram til 1990 ble visse spørsmål knyttet til aksjemarkedet behandlet i verkene til B.I. Alekhina, A.V. Anikina, E.Ya. Bregel, B.C. Volynsky, I.S. Korolev, JI.H. Krasavina, G.G. Matyukhina, M.A. Portnoy, D.V. Smyslov, V.M. Sokolinsky, V.V. Sushchenko, Yu.S. Stolyarova, B.G. Fedorova, L.I. Frey og andre forfattere. I perioden 1945-1990 ble det kun publisert noen få verk viet verdipapirmarkedet.

Bøker og artikler av B.I. er viet til ulike aspekter ved statistisk analyse og spesielt aksjemarkedet. Alekhina, S.A. Ayvazyan, A.I., Galanov, V.I ov, V.S. Mkhitaryan, I.N. Platonova, B.B. Rubtsov, A.V. Semenkova, B.M. Cheskidova, E.V. Chirkova, A.A. Erlich, A.B. Feldman. Noen av verkene var lærebøker og dekket ikke dypt spørsmålene og problemene med aksjemarkedet, noen var oversettelser av utenlandsk litteratur viet aksjemarkedet. Blant den oversatte litteraturen som kan klassifiseres som klassisk på aksjemarkedet, merker vi bøkene til W. Sharp, J. Van Horn, R. Braley og S. Myers, T. Watsham og J. Parramow.

I litteraturen om aksjemarkeder som eksisterer i Russland, er hovedvekten lagt på individuelle aksjemarkedsinstrumenter og funksjoner ved utstedelse av verdipapirer, mens utstedelser forblir utilstrekkelig avslørt, og dekker komparative egenskaper og en sammenlignende beskrivelse av det russiske aksjemarkedet sammenlignet med utenlandske analoger. , spørsmål inkludert kvantitative vurderinger av graden av innbyrdes sammenheng mellom russiske og utenlandske aksjemarkeder. Tilnærminger til prognoser for det russiske aksjemarkedet, inkludert gjennom forhold til utenlandske markeder, er ikke tilstrekkelig avslørt.

Blant arbeidene som undersøker spørsmålene om statistikk for det russiske aksjemarkedet, kan flere dokumenter identifiseres som bestemmer utviklingen av aksjemarkedet i nasjonal skala: Utviklingsstrategi for den russiske føderasjonen frem til 2010, utviklingsstrategi for finansmarkedet i det russiske Føderasjonen for 2006-2008, Program for utvikling av det russiske verdipapirmarkedet frem til 2010 av året.

I 2007, i regi av National Association of Stock Market Participants, utviklet en gruppe forskere, forskere og analytikere et prosjekt for prognoseutviklingen av det russiske aksjemarkedet: En ideell modell av det russiske aksjemarkedet på mellomlang sikt (inntil 2015). I dette arbeidet satte forfatterne oppgaven, basert på en analyse av trender i ulike indikatorer på aksjemarkedet, å forutsi vekstdynamikken på mellomlang sikt.

Blant utviklingen viet problemene med forholdet mellom verdensindekser og vurdering av deres gjensidige innflytelse, kan man fremheve verkene til forskere som arbeider i regi av Verdensbanken og IMF: M. Pritsker Channels for the spredning av finansiell infeksjon, T. . Baig og I. Godfan Russisk mislighold og finansiell infeksjon til Brasil, K. Forbes og R. Rigobon Måler økonomisk smitte. Konseptuelle og empiriske aspekter.

Hensikt og mål med studien

Formålet med avhandlingsforskningen er å analysere, oppsummere og systematisere hovedparametrene til det russiske aksjemarkedet og sammenligne dem med aksjemarkedene i utviklede og utviklingsland, samt bekrefte eller tilbakevise hypotesen om eksistensen av forhold mellom de nasjonale. aksjemarked og utenlandske aksjemarkeder når det gjennomføres en statistisk analyse av de aktuelle aksjeindeksene.