Venture finansiering av investeringsprosjekter essens og definisjoner. Kursarbeid venture finansiering. Essensen og prinsippet om drift av venturefond

PROSJEKTVENTUREFINANSIERING SOM EN FORM FOR IMPLEMENTERING AV INVESTERINGSPROSJEKTER

Fedonina E.V., søker til International Academy of Valuation and Consulting

Artikkelen er viet spørsmålene om langsiktig finansiering av individuell økonomisk selvbærende investeringsprosjekter. Dette aktivitetsområdet anses i verdenspraksis å være spesielt relevant for de landene og regionene som trenger å utvide og modernisere produksjonskapasiteten til kapitalintensive industrier, som drivstoff- og energikomplekset, gruve- og prosessindustrien.

Stikkord: risikofinansiering, investeringsprosjekter, verdenspolitikk.

PROSJEKTVENTUREFINANSIERING SOM EN FORM FOR INVESTERINGSPROSJEKTER

Fedonina E., søkeren, International Academy of Appraisal and Consulting

Artikkelen omhandler langsiktig finansiering av individuell økonomisk selvbærekraft av investeringsprosjekter. Denne aktiviteten er i verden spesielt viktig for de landene og regionene som trenger å utvide og modernisere produksjonskapasiteten til kapitalintensive industrier som drivstoff- og energikomplekser, utvinnings- og prosessindustrien.

Nøkkelord: venturekapital, investeringsprosjekter og global politikk.

Prosjektfinansiering (PF) ble opprettet som en form for finansiering brukt i gjennomføringen av investeringsprosjekter, behovet for kapital overstiger evnene til individuelle foretak. Konseptet prosjektfinansiering betyr altså ikke finansiering av et foretak, men et spesifikt prosjekt, i vårt tilfelle et innovativt.

I motsetning til tradisjonell gjeldsfinansiering, i prosjektfinansiering er rentebetalinger og tilbakebetaling av lån garantert gjennom kontantstrømmen og eiendelene til selve prosjektet, snarere enn virksomhetene knyttet til prosjektet. Risiko knyttet til finansiering er tilstrekkelig strukturert og fordelt på enkeltdeltakere. Samtidig bør oppmerksomheten rettes mot det faktum at prosjektets innvirkning på balansen til de enkelte deltakerne er så minimal som mulig1.

Et eksempel på prosjektutlån er Eurotunnel-prosjektet, 50 km langt under Den engelske kanal, som forbinder England med det kontinentale Europa (oppstart i 1993). Det totale volumet av lån utgjorde om lag 7 milliarder pund sterling. 198 banker, senere 11 flere, deltok i utlån, basert på å tiltrekke seg privat kapital uten statlige garantier. Lånene tilbakebetales fra avgifter for bruk av tunnelen.

Temaene for investeringsprosessen er deltakerne i prosjektfinansiering.

Takket være opprettelsen av et nettverk av avtaler, er alle deltakere i et investeringsprosjekt knyttet sammen på en slik måte at betjening av de innsamlede økonomiske ressursene er garantert. PF-deltakere kan være:

1) Initiativtakere (søkere) til prosjektet. Dette er institusjoner og organisasjoner som initierer prosjektet, henholdsvis utvikler selve ideen om prosjektet og er ansvarlige for dets gyldighet og tekniske implementering.

2) Leverandører og kjøpere. Leverandører av utstyr, råvarer og materialer er bundet til prosjektet av langsiktige leveranse- og servicekontrakter, og sikrer dermed at prosjektet er utstyrt med alt nødvendig. Salg av prosjektprodukter sikres gjennom utførelse av relevante langsiktige kontrakter inngått med kjøpere.

3) Leverandører av fremmedkapital. Dens antatte kilder er statlige institusjoner deltakelse fra kommersielle banker, private investorer, etc. er mulig.

I konseptet med dette arbeidet bør det i tillegg til finansiering gjennom statlige etater gis bistand til gjennomføringen av prosjektet ved å stille med areal, ev. skattefordeler og så videre.

4) Entreprenører - konstruksjon, installasjon og andre organisasjoner som deltar i gjennomføringen av prosjektet på kontraktsbasis.

5) Statens investeringsforvaltningsselskap -

1 Se Bogdanov D.V. Venture entreprenørskap. M., 2009.

et foretak dannet på oppstartsstadiet med 100 % statlig deltakelse i form av et statlig enhetlig foretak eller åpent aksjeselskap (OJSC) og opprettet for full overvåking av ventureinvesteringsprosesser, og gir et sett med organisatoriske og teknologiske prosesser underordnet et enkelt mål og gir gunstige forhold for å tiltrekke ressurser og alle nødvendige aksje-, finans- og forsikringsverktøy som støtter full forretningssyklus fra utvikling, kapitalisering og gjennomføring av investeringsprosjekter til overvåking av riktig bruk lånte penger og deres rettidige retur. Det statlige ikan opptre som långiver på vegne av statlige institusjoner, men en annen finansieringsordning er også mulig.

6) Forvaltningsselskaper - foretak av ulike former for eierskap, autorisert av det statlige investeringsselskapet og utfører primærutvelgelse, innledende undersøkelse av prosjekter, forretningsplanlegging, forberedelse av investeringsprosessen, beskyttelse av prosjektet i det statlige investeringsselskapet, gjennomføring av prosjektet og delta i overskuddet av prosjektet etter tilbakebetalingen.

Et karakteristisk trekk ved prosjektfinansiering er opprettelsen av et prosjektselskap som direkte gjennomfører prosjektet. Et slikt selskap kan være et spesielt forvaltningsselskap, som er spesielt opprettet, forberedt, opplært og sertifisert for dette formålet. Initiativtakerne (søkerne) til prosjektet deltar i hovedstaden i prosjektet kun i beløpet av sitt eget bidrag. Nødvendige lånte midler til prosjektet sendes direkte til adressen til dette selskapet, og ikke til initiativtakerne (søkerne) til prosjektet. Mottatte lån er notert i balansen til prosjektselskapet, derfor kan vi snakke om finansiering utenfor balansen.

De. Prosjektet er ekskludert fra aktivaene til foretakene til initiativtakerne (søkerne) for å unngå forringelse av kapitalstrukturen og solvensindikatorene i de individuelle balansene til foretakene til initiativtakerne (søkerne). Takket være dette har ikke prosjektet negativ innvirkning på morselskapene til initiativtakerne (søkerne).

Karakteristisk tegn Den beskrevne prosessen er at, i motsetning til klassiske finansieringsinstrumenter, garanterer kontantstrømmen som oppnås under prosjektet levering av rentebetalinger og tilbakebetaling av lån. De. det er et avvik fra adresseorienteringen som tidligere var typisk for klassisk tilnærming til finansiering og bevegelsesorientering Penger. Derfor er prosjektfinansiering karakterisert som kontantstrømrelaterte utlån.

De økonomiske volumene av finansiering, så vel som kredittbeslutningen til långiveren, avhenger direkte av kontantstrømmen til prosjektselskapet. Samtidig eiendommen til prosjektet

Selskapet representerer sekundære og i de fleste tilfeller illikvide garantier for långiveren.

Dermed gjennomføres kontantstrømrelaterte utlån.

Ved organisering av finansiering for ventureprosjekter er det nødvendig å ta hensyn til risikoen som oppstår. For å organisere prosessen mest effektivt, blir de distribuert.

Risikofordeling refererer til identifisering av prosjektrisiko, så vel som deres fordeling blant deltakerne, for eksempel de som tar en egenkapitalandel i prosjektkapitalen. Samtidig bør risikoer i større grad flyttes over på de personer som kan foreta en faglig vurdering av dem og forhindre at de oppstår, og som ut fra egne interesser er klare til å ta på seg disse risikoene. Fordelingen av risiko mellom prosjektdeltakere som har en egenandel i kapitalen til prosjektselskapet og dets långiver er i strid med tradisjonelle regler, og risikoen knyttet til gjennomføringen av prosjektet overtas av deltakerne i prosjektselskapet. Dette problemet kan løses ved å dele risikoer. Bedriftsinitiativtakere (søkere) av prosjektet kan gjennomføre andre investeringsprosjekter på denne måten, siden takket være finansiering utenfor balansen av et juridisk uavhengig prosjekt, er deltakelsen og ansvaret til initiativtakerne (søkerne) begrenset. Felles deltakelse i ulike prosjektinvesteringer gjør at initiativtaker (søker) kan sikre bedre spredning av risikoen i egen investeringsportefølje.

Det er ulike muligheter for å benytte regressretten til initiativtakerne (søkerne) av prosjektet ved brudd på gjeldsbetjening på lånt kapital.

1) Finansiering med full regress på låntaker. Regressretten på lånt kapital kan utøves fullt ut i hele prosjektlånets løpetid. Initiativtakerne (søkerne), sammen med sitt eget bidrag, bærer garantiansvar med all eiendom til morselskapet. På grunn av dette er omdømmet til initiativtakeren (søkeren), fremfor kontantstrømmen, avgjørende for å kontrollere kredittverdigheten til et lån. For långiver spiller ikke risikofordeling lenger noen rolle, siden initiativtaker (søker) til prosjektet fungerer som ansvarlig for alle risikoer.

2) Finansiering med delvis regress på låntaker. Denne vanligste formen for garantiansvar for initiativtakerne gir en begrensning av regressretten i visse tilfeller spesifisert i kontrakten.

Disse restriksjonene kan være kvalitative (for eksempel manglende oppfyllelse av forpliktelser på et lån), kvantitative (ansvarsbeløp opp til en viss maksimalt beløp) eller midlertidig karakter (erstatning for skade i første fase av prosjektgjennomføringen). Forslagsstillere markerer prosjektet på sin egen balanse.

3) Finansiering uten regress til låntaker. Långivere fraskriver seg ethvert regresskrav mot prosjektinitiatorer, hvis beløp overstiger låntakernes egen andel av kapitalen. Denne "rene" formen for prosjektfinansiering, der forutsigbar likviditet fungerer som eneste garantist, er den viktigste innenfor rammen av dette prosjektet og tilsvarer tilførsel av risikovillig kapital. Dette alternativet har så langt sjelden blitt møtt i praksis, siden implementeringen krever et overbevisende prosjekt på alle måter.

I prosjektfinansiering er det 4 påfølgende stadier av prosjektgjennomføring.

1) På det forberedende stadiet oppstår ideen om selve prosjektet, som testes under forskning angående gjennomførbarheten til prosjektet når det gjelder lønnsomhet og tekniske evner.

2) Neste trinn - konstruksjonsstadiet og innledende utstyr til bedriften varer til den endelige ferdigstillelsen av prosjektet, dvs. til den er klar til bruk. Fristene for enkeltarbeider fastsettes av prosjektforfatterne i prosjektplanen.

3) Deretter kommer prosjektet igangsettingsfasen: de planlagte prosjektmilepælene er verifisert, forpliktelsen til å stille garantier er oppfylt, og tjenester knyttet til lanseringen av prosjektet leveres. Dermed er det

endelig økonomisk oppfyllelse av kontrakten for konstruksjon og førstegangsutstyr til bedriften er fullført, og selskapet inngår tidligere fastsatt kontraktsforhold med leverandører og kunder.

4) På driftsstadiet av anlegget utføres normal løpende produksjonsvirksomhet. Ved å manøvrere kontantstrømmene som er involvert i prosjektbedriften, er avskrivning av prosjektinvesteringer og tilbakebetaling av lånt kapital mulig.

For å ta en finansieringsbeslutning er det nødvendig med en risikoanalyse. Prosjektkontantstrøm er av største betydning for gjennomføring i på foreskrevet måte utbetalinger av lånte midler. Enhver negativ påvirkning på prosjektbedriften har direkte innvirkning på graden av kredittrisiko. I henhold til begrepet risikospredning er all risiko fordelt på prosjektdeltakere, noe som innebærer behov for detaljerte analyser og kunnskap om prosjektrisiko.

Risikoer som oppstår under byggefasen og førstegangsutstyret til bedriften. Denne risikoen er at prosjektet ikke vil oppnå nødvendig kapasitet innenfor fastsatt tidsramme, tilstrekkelig til å oppnå planlagte produksjonsvolumer / tidligere prognostiserte kontantstrømmer. Årsaken til dette, i tillegg til tekniske problemer, skyldes i de fleste tilfeller uforutsette hendelser som streik eller kontraktsbrudd fra leverandører og entreprenører. Unnlatelse av å overholde tidsplanen medfører ekstra kostnader. Slike utgifter kan minimeres på grunn av at långiver krever at initiativtakerne (søkerne) eller Forvaltningsselskapet påtar seg kontraktsmessige forpliktelser til å utføre bygge- og installasjonsarbeid innen en viss dato, den såkalte. totalentreprise innenfor et spesifisert tidsrom (fast timeplan totalentreprise). Samtidig kan prosjektinitiatorene eller forvaltningsselskapene avtale å gi långivere garantier angående konstruksjon og initialutstyr til prosjektanlegget. På denne måten er full dekning av påfølgende kostnader garantert.

Operasjonell og teknologisk risiko. Etter konstruksjonen og førstegangsutstyret til prosjektanlegget, på grunn av teknologiske problemer ved dette anlegget, kan det oppstå avbrudd i produksjonen, noe som vil føre til brudd på vilkårene for tilbakebetaling av lån. For å unngå slike risikable hendelser stiller långiver vanligvis som et obligatorisk krav at kun kjente og allerede utprøvde teknologier brukes i prosjektet. I vårt tilfelle er denne tilstanden umulig. Derfor består denne risikoen alltid og må tas i betraktning ved planlegging. For å unngå mangel på likvide midler kan det for eksempel gis forlengelse av lånebetingelser.

Produksjonsrisiko Begrepet «produksjonsrisiko» omfatter alle risikoer som forårsaker forstyrrelser i produksjonsprosesser og som ikke er relatert til operasjonelle og teknologiske problemer. Planlagte produksjonsvolumer kan ikke oppnås når det gjelder produktkvalitet eller kvantitet, noe som resulterer i høyere produksjonskostnader enn tidligere antatt. Årsakene til dette kan blant annet være forsyningsproblemer eller transportproblemer, utilstrekkelig personellkvalifikasjoner, og ulike feil i produksjonen. Påliteligheten av garantert betjening av prosjektets lånekapital kan økes ved å inngå forsikringskontrakter mot tap ved nedetid eller langsiktige leveransekontrakter med leverandører.

Pris og markedsføringsrisiko. Hovedindikatorene ved vurdering av kontantstrøm er salgsvolum og salgspris på produkter. Å forutsi endringer i disse indikatorene gitt prosjektets langsiktige karakter er neppe mulig. Derfor er utlåner interessert i å inngå langsiktige kontrakter for kjøp av produkter produsert av prosjektbedriften, hvis løpetid vil tilsvare løpetiden på lånene. På grunnlag av disse etableres salgsvolum og salgspriser som er obligatoriske for fremtidige perioder. Den økonomiske attraktiviteten, takket være hvilken kjøperen påtar seg slike omfattende forpliktelser, ligger i det garanterte kjøpet av disse produktene til betydelige rabatter.

kami sammenlignet med anslåtte markedspriser. Ved oppnåelse av et visst volum av kjøp fastsatt i kontrakten, gis kjøper tilleggsrettigheter, for eksempel egenkapitalandel i prosjektselskapet.

Fare for avbrudd i forsyningen av råvarer, materialer og mellomprodukter. Leverandører av råvarer, materialer og mellomprodukter kan også oppleve visse leveringsforstyrrelser, noe som vil påvirke kontantstrømmen til prosjektet negativt. I fravær av reservedeler, nødvendige mellomprodukter, råvarer og materialer i nødvendig mengde og nødvendig kvalitet, er normal funksjon av prosjektbedriften umulig. Løsningen på dette problemet kan være langsiktige leveranse- og servicekontrakter inngått med leverandører med solid omdømme, eller bruk av lokale markeder på grunnlag av kortsiktige kontrakter.

Risiko for endring valutakurser. Årsaken til denne risikoen er avviket mellom valutaen som den lånte kapitalen er utstedt i og valutaen til inntektene fra salg av prosjektets produkter. En måte å løse dette problemet på er å akseptere gjeldskapital i samme valuta som forventet inntekt. I eksportorientert produksjon, i sammenheng med rubelrevaluering, må dette problemet imidlertid tas med i planleggingen. Det vil si at prosjektet skal ha tilstrekkelig sikkerhetsmargin.

Politiske og force majeure-risikoer. Selv om det ikke er mulig å garantere full dekning av alle politiske risikoer, er långiveren forpliktet til å sikre at politisk ustabilitet eller folkelige protester ikke har en betydelig negativ innvirkning på fremdriften i prosjektet. Vurdering av slike risikoer er av stor betydning for å ta en kredittbeslutning og fastsette størrelsen rente. Mye avhenger derfor av selve avtalen, om prosjektinitiativerne vil kunne flytte politisk risiko til bankene som deltar i prosjektet,

fordi internasjonale banker på grunn av diversifiseringen av deres investeringsporteføljer er ganske i stand til å ta på seg slike risikoer. Ved svak forhandlingsposisjon kan initiativtaker (søker) av prosjektet forsikre seg mot endringer i eksisterende generelle politiske forhold ved å motta statsgarantier fra det landet prosjektet gjennomføres.

Sammen med de ovennevnte politiske risikoene er det også fare for force majeure på grunn av uavhengige årsaker - naturhendelser og naturkatastrofer (kriger, orkaner, flom, jordskjelv, etc.). Aktuell forsikringsdekning Slike risikoer, med unntak av politiske risikoer, kan dekkes av private forsikringsselskaper.

Sammen med vurderingen av de forventede risikoene, utføres en økonomisk og ledelsesmessig analyse av prosjektet og beregning av lønnsomheten.

Prosjektfinansiering kan kun benyttes til prosjekter hvis anslåtte kontantstrømmer gir full betaling av renter og tilbakebetaling av investert kapital. Det er derfor, i løpet av dyre og omfattende studier designet for å svare på spørsmålet om gjennomførbarheten og lønnsomheten til prosjektet, analyserer deltakerne eller uavhengige revisorer prosjektet, og identifiserer spesifikke typer finansiering, inkludert PF.

Litteratur:

1. Bogdanov D.V. Venture-entreprenørskap (monografi). M., 2009.

2. Kashirin A.I. Innovativ virksomhet: venture- og forretningsengelinvesteringer. M., 2010.

3. Kotelnikov V.Yu. Venturefinansiering. M., 2009.

4. Lukashev V.I. Venture entreprenørskap. M., 2009.

5. Fiyaskel E.A. Vurdere effektiviteten og effektiviteten til ventureprosjekter. M., 2009.

STATEN SOM HOVEDREGULATOR FOR DANNING AV MARKEDET FOR TELEKOMMUNIKASJONSTJENESTER

Voitekhovsky K.L., hovedfagsstudent, Institutt for økonomi, Modern Humanitarian Academy

Artikkelen definerer og avslører utsiktene for den videre utviklingen av det russiske teog rollen statlig regulering i ferd med dannelsen.

Stikkord: stat, teletjenestemarked, sosioøkonomisk miljø.

STATEN SOM HOVEDREGULATOR FOR MARKEDET FOR FORMASJONSTELEKOMMUNIKASJONSTJENESTER

Voitekhovsky K., postgraduate student, økonomileder, Modern Humanitarian Academy

Artikkelen definerer og avslører utsiktene for videre utvikling av det russiske telekommunikasjonsmarkedet og rollen til statlig regulering i prosessen med dets dannelse.

Nøkkelord: myndigheter, telekommunikasjonsmarked, sosioøkonomisk miljø.

Dannelsen av et nytt sosioøkonomisk miljø er også mulig i Russiske forhold. Samtidig er særegenhetene til den russiske-

endrer betydelig posisjonen og rollen til organisasjoner i telekommunikasjonsmentaliteten og dynamikken i moderne sosioøkonomisk

ny sfære i den nasjonale økonomien Den russiske føderasjonen og livsperiode krever dannelse av spesielle former og metoder

heller ikke samfunnet, gjør grunnleggende justeringer i det eksterne systemet for strategisk og operativ styring av telekommunikasjon

det og den interne reguleringen av deres funksjoner, setter hele markedene, fullt ut med hensyn til innenlandsk real-

en rekke nye komplekse oppgaver for å tydeliggjøre kundeorienteringsstrategien. I dag trenger vi en systematisk tilnærming til utviklingen i Russland

utvikling og bygging markedsmodell telekommunikasjonsmarkedet for telekommunikasjonstjenester, som innebærer en omfattende

kationmarkedet. Denne telekommunikasjonssektoren, som i Russland, løser organisatoriske, økonomiske, juridiske og andre problemer

På samme måte utvikler verden seg mye raskere enn tradisjonell russisk industri.

ny industriell økonomi. russisk marked demonstrerer I motsetning til tradisjonelle sfærer av økonomien, der den allerede er brukt

en av de høyeste vekstratene i verden - i gjennomsnitt, på nivået, visse former og prinsipper for gjensidig

20 % per år. Dette skyldes i stor grad de lave startnivåene offentlige etater med samfunnet, gründere

om bruken av kommunikasjonstjenester i den sosioøkonomiske sfæren av både mennesker og borgere, statens plass og rolle i utviklingen av informasjon

stor etterspørsel etter dem. tisering er i dag gjenstand for privat dialog.

I økonomisk vitenskap mange land med et utviklet markedsøko- For tiden er en rekke prioriterte oppgaver til staten vedtatt

nomics har utviklet et bredt spekter av markedsinstrumenter og steder innen informatisering og dannelse av informasjon

metoder for å administrere kommunikasjons- og informasjonsstrukturer. Skille ry-samfunnet:

Chagas fra dette arsenalet kan åpenbart brukes effektivt - forbedre mekanismen for statlig regulering -

Send ditt gode arbeid i kunnskapsbasen er enkelt. Bruk skjemaet nedenfor

Studenter, hovedfagsstudenter, unge forskere som bruker kunnskapsbasen i studiene og arbeidet vil være veldig takknemlige for deg.

Lignende dokumenter

Venturefinansiering av investeringsprosjekter: konsept, essens og dets elementer. Analyse av ventureinvesteringsmarkedet i Russland. Funksjoner ved risikofinansiering i Russland, vurdering av nye vanskeligheter, problemer og utsikter for videre utvikling.

kursarbeid, lagt til 12.01.2014


Dannelse av en markedstilnærming til investeringsanalyse. Interne kilder finansiere investeringer på mikroøkonomisk nivå. Å skaffe kapital gjennom kredittmarkedet. Essensen av statlig finansiering. Leasing og ventureinvestering.

kursarbeid, lagt til 27.10.2009


Kilder og metoder for finansiering av investeringsprosjekter: fordeler og ulemper. Prosjektfinansiering: særtrekk, Sammenlignende egenskaper skjemaer Komparativ analyse av finansiering ved bruk av egne og lånte midler.

kursarbeid, lagt til 18.10.2011


Essens, klassifisering av kilder til investeringsfinansiering. Struktur av finansieringskilder for bedriftsinvesteringer. Budsjettmessig og utenom budsjettfinansiering av investeringer, kilder og typer. Definisjon av ren nåværende verdi etter prosjekter.

test, lagt til 23.10.2010


Konsept og klassifisering av investeringsprosjekter, typer investeringer. Lovlig basis, emner og objekter investeringsaktiviteter. Regionale trekk ved å tiltrekke investeringer. De viktigste finansieringskildene for investeringsprosjekter i Ukraina.

kursarbeid, lagt til 26.04.2014


Konsept og klassifisering av investeringsprosjekter, prosjektfinansiering. Former for investeringsaktivitet til kommersielle banker. Leasing og bortfall er spesielle former for finansiering av investeringsprosjekter. Stedet og rollen til utenlandske direkteinvesteringer.

kursarbeid, lagt til 16.06.2010


Konsept for oppstart og oppstart forretningsmodell. Former for oppstartsfinansiering. Bank- og risikofinansiering. Funksjoner ved finansiering av oppstart i Russland. Analyse av muligheten for å bruke avanserte utenlandske former for oppstartsfinansiering i den russiske føderasjonen.

kursarbeid, lagt til 20.12.2014

Investeringer er et sett med kostnader (finansielle, arbeidskraft, materiell) som brukes til å øke fortjenesten. De sikrer utviklingen av bedriften. Et av finansieringsområdene kalles venturekapital. Hva det er?

Essensen

Risikokapitalfinansiering investerer i virksomheter med høy vekst. Denne typen aktivitet er mer typisk for vitenskapelig forskning innen høyteknologiske områder, hvor det er utsikter og høy grad av risiko. Hensikten med å investere er å oppnå høy inntekt i form av kontantavkastning ved salg av et selskap etter dets utvikling i markedet.

Ordet "venture" oversatt fra engelsk betyr "risikofylt virksomhet". Venturekapitalfinansiering er en kilde til langsiktige investeringer. De tildeles vanligvis for 5-7 år til organisasjoner på et tidlig utviklingsstadium. Det gis midler til operatørselskaper for å utvide og modernisere produksjonen.

For å få penger må du utarbeide en plan, utvikle et produkt med konkurransefortrinn som vil være interessant for investoren, og sette sammen et team av fagfolk med mange års erfaring i en bestemt bransje.

Funksjoner ved risikofinansiering

Denne typen investering har en rekke egenskaper:

• Investorer er på forhånd klar over risikoen for økonomisk tap dersom organisasjonen svikter. Hvis resultatet er positivt, vil investorene få høy fortjeneste.
• Denne typen finansiering gir lang tid ventetid (3-5 år), hvoretter investor vil få inntekt i 5-10 år.
• Investoren eier en eierandel på 25-40 %, men har en høy personlig interesse i institusjonens suksess. Derfor tilbyr den konsulent- og administrasjonstjenester.

Stadier

• Investeringer før lansering. På dette stadiet foretas investeringer små mengderå forberede det tekniske og økonomiske grunnlaget.
• Startkapital skapes på egenhånd. Etter hvert som virksomheten utvikler seg, vil andre investorer bli med.
• Andre fase. Det bevilges midler til ferdigstillelse av utvikling og innledende markedsføring.
• Tredje trinn. Finansiering av produksjonsstart. Selskapet får liten eller ingen inntekt.
• Fjerde trinn. Overgangsinvesteringer. Arbeidskapital er gitt for å utvide varelageret og betale regninger.
• Femte etappe. Erverv av eierrettigheter til et selskap, dets modernisering til en privat institusjon.

Finansielle investeringer kommer i aksjer. Forretningsplanen inneholder en tidsplan for å oppnå delmål. Investorer gir forhåndsberegnet beløp tilstrekkelig til å oppnå følgende delsummer. Slike injeksjoner begrenser de potensielle tapene som kan oppstå dersom selskapet ikke lever opp til forventningene. Muligheten for å stoppe pengestrømmen i hvert påfølgende stadium motiverer gründeren til raskt å realisere organisasjonens potensial. Infusjoner utføres med korte intervaller. deretter styrkes kontrollen over organisasjonen. Med hver påfølgende tilførsel av midler øker antallet investorandeler.

Kilder til risikofinansiering

Det er ganske mange av dem:

• Offentlige midler. Organisasjonen ledes av et uavhengig selskap.
• Samarbeid med risikovillig kapital. Prosjektfinansiering av en gruppe forretningsmenn som har opprettet et selskap og investerer i utvikling av organisasjoner.
• Kapital for selskaper. Venturekapitalinvesteringer av beholdninger er en av hovedkildene til finansieringsprosjekter i USA. Store selskaper slår sammen sine egne ressurser ved å slå sammen små fond.
• Kapital i bankfirmaer. Opprinnelig ga slike investorer midler på de senere stadiene av dannelsen av organisasjoner. Med utvidelsen av tjenestetilbudet dukket det opp private hovedsteder, for eksempel SBIC og MESBIC.
• Individuelle investorer. Individuelle investorer var en gang venturekapitalpionerer. I dag er de med på å skape såkornkapital ved å investere i svært risikable prosjekter.
• Myndighetene. I USA støtter regjeringen unge bedrifter. Hensikten med finansiering er ikke så mye å tjene penger, men å støtte selskapet i tidlig utvikling.

Spesifikasjoner for virksomheten i den russiske føderasjonen

Risikokapitalfinansiering i Russland henger etter den i USA. Organisasjoner av innskytere dannes på initiativ fra enkeltpersoner og eksisterer uten statlig støtte. Det mest populære er Moscow Network of Business Angels (MSBA). Skjønt etter finanskriser oppmerksomheten på denne finansieringskilden øker. TUSRIF, SEAF, Framlington-fond har dukket opp på markedet og investert i lovende selskaper. Det russiske teknologifondet har også startet sitt arbeid, og Green Grant National Venture Fund er registrert av det russiske konsernet Rostinvest. Alle er rettet mot å finansiere bedrifter i utvikling.

De første midlene i Den russiske føderasjonen dukket opp tilbake i 1994 på initiativ fra EBRD. Over tre år ble 78 bedrifter registrert. I tillegg, finansielle investeringer i den russiske føderasjonen kom også fra 16 østeuropeiske fond. Etter hendelsene i 1998 gjensto bare 15 institusjoner.

Arbeidet til stiftelser i Russland er veldig vanskelig. Det finnes ingen rettsakter som stimulerer utviklingen av dette området. Spørsmålet om å forlate virksomheten (selge risikokapital) er fortsatt åpent. Det er ikke nødvendig å lage ny lovgivning for å løse problemet. Men det er mulig å legge styringselementer til sivile handlinger.

Faktorer

I følge uoffisielle data er det i den russiske føderasjonen 10 tusen private investorer med uutnyttede muligheter. For at risikofinansiering av innovative aktiviteter skal utvikles, er det nødvendig med en rekke betingelser:

• stabil situasjon i landet;
• tilgjengelighet av vitenskapelig og teknisk fremgang, designutvikling;
• vekst i inntektsnivåer;
• innsnevring av spekulativ inntekt mv.

Det er faktorer som begrenser veksten av dette området:

• lav grad av utvikling av aksjemarkedet, noe som gjør det vanskelig å finne potensielle investorer;
• mangel på ledere som er i stand til å avsløre de kommersielle mulighetene for utviklingen;
• lav kundeetterspørsel etter innenlandske produkter;
• mangel på statlig støtte.

Forsikring

Risikokapitalfinansiering er en risikofylt virksomhet. Den er ikke forsikret i noe land i verden. Men det er mulig å beskytte eiendommen til innovative bedrifter, liv og helse til toppledere, ansvar, etc. Det vil si å bruke de klassiske elementene i forsikring på denne typen virksomhet.

Prosjektvalg

Former for risikofinansiering avhenger av klassifiseringen av selskaper.

1. Seed er et prosjekt, en forretningsidé som må finansieres på stadiet med å utføre ytterligere forskning og lage startproduktprøver.

2. Oppstart – nye selskaper som trenger ressurser for å drive research og lansere salg.

3. Tidlig fase – selskaper med egen utvikling som er i startfasen av produktsalg.

4. Ekspansjon - organisasjoner som trenger ytterligere investeringer for å utvide produksjonsvolumer, gjennomføre markedsundersøkelser, øke kapital eller arbeidskapital.

Karakter

Før man tar en finansieringsbeslutning, må investor og gründer bli enige om verdien av selskapet. Gründerne setter prisen selv. Det er ingen "marked" eller "auksjon" på dette stadiet. Investorer som ønsker å spare penger, kan forlate prosjektet helt eller slå seg sammen med potensielle konkurrenter og gi et konsolidert tilbud til ledelsen. Det vil si at prisen dannes under forhandlinger. Oftest er det satt på nivå med investorforslag. Deretter diskuteres finansieringsvilkår og det opprettes en foreløpig avtale.

Deretter bestemmes verdiene "før investering" og "etter investering". Den første er prisen på virksomheten før tilførsel av ressurser. Den andre er markedsverdien til organisasjonen i sluttfasen. Partene diskuterer andelen av investorens aksjekapital. Derfor begynner beregningene med den andre indikatoren. Deretter bestemmes aksjekursen.

Eksempel

I bytte mot venturefinansiering av prosjektet på 1 million dollar, ønsker investoren å motta 1/3 av selskapet. Etter injeksjonene vil verdien av virksomheten være $3 millioner Startpris: 3 - 1 = $2 millioner.

La oss si at selskapet plasserte 500 tusen aksjer i den innledende fasen. Da må investoren i tillegg motta 250 tusen verdipapirer for å erverve 33,33% av kapitalen. Aksjekursen er 1 000 000: 250 000 = 4 millioner.

Beregningsalgoritme:

1. Pre-investeringsverdi = antall gamle verdipapirer x ny pris= fremtidig verdi – investering.

2. Etterinvesteringsverdi = førinvesteringsverdi + investering = tilskudd: % andel i kapital = totalt antall aksjer x pris.

3. Pris på verdipapirer = injeksjoner: antall nye verdipapirer = førinvesteringsverdi: antall alle verdipapirer (aksjer, opsjoner, garantister).

4. Prisøkning = utstedelseskostnad før investering: utstedelseskostnad etter investering.

Typer finansiering

Venturekapitalinvesteringer gjøres i små bedrifter uten å motta sikkerhet. Midler allokeres til egenkapital eller ytes i form av investeringslån i flere år til lav rente. Investorrepresentanter deltar i ledelsen av selskapet.

Før salget av selskapet er hovedformen for tilførsel egenkapital. Lånte kilder tiltrekkes hvis selskapet forventer en økning i kapital eller planlegger å tjene penger.

Å skaffe midler er mer aktuelt for modne selskaper. Men slik kapital kan påvirke eierandelen til investorer, spesielt foretrukne aksjonærer. Det kreves derfor tillatelse for å få det.

Infusjoner for oppstartsbedrifter utføres i form av:

• handelskreditt fra leverandører;
• factoring;
• banklån garantert;
• brofinansiering.

Den billigste formen er handelskreditt. Det kjøpte utstyret fungerer som sikkerhet, noe som reduserer kredittrisiko og kostnadene ved å skaffe midler.

Factoring– dette er utlån kundefordringer. Bankene leverer denne tjenesten til selskaper med en etablert kundebase og forutsigbare kontantstrømmer.

Kvittering kredittgrense i de tidlige stadiene av utviklingen er umulig uten garantier. Men kausjonisten kan kreve andel i selskapets kapital som kompensasjon for risikoen. Gjeldsinvestering koster mer enn et konvensjonelt lån.

Brofinansiering brukes dersom selskapet har brukt alle tidligere mottatte midler og forventer nye injeksjoner. Brolån kommer fra privatpersoner som allerede har finansiert selskaper. De brukes når nåværende investorer ikke kan stille med kapital.

Venturefinansieringsmekanismen i dette tilfellet utføres i form av gjeld og konvertible sertifikater (konvertible gjeldsbrev). Dette er produktet som betaler kupongen. Etter fullføring av neste infusjonsstadium, må notatene slukkes. Kuponger kan byttes mot kampanjer. Satsen for vanlige bridge-sedler er 8 %, og for konvertible bridge-sedler – opptil 15 %.

Til vellykkede selskaper denne typen injeksjoner er et mellomtrinn mellom to stadier av finansiering. Sikrer deltakelse i prosjektet ikke bare av nye, men også eksisterende aksjonærer. Hvis organisasjonen opplever kontantvansker, blir brosedler den eneste finansieringskilden, da vil det oppstå en interessekonflikt mellom eiere og aksjonærer. Den første vil ha fordelen.

Konklusjon

Venturefinansiering er en spesiell type investering som har en rekke fordeler: skaffe midler til gjennomføring av risikable prosjekter, fravær av midlertidig utbytte. Men det er vanskelig å finne investorer. Investoren må være interessert i prosjektet og ta del i ledelsen av organisasjonen.

Det er mange bøker, artikler, verk, publikasjoner, monografier og lærebøker om temaet risikofinansiering i Russland. Det er en ganske stor mengde litteratur om dette emnet. Forfatterne berører ulike aspekter ved venturefinansiering og dens komponenter. Både russiske og utenlandske forfattere publiserer stadig verkene sine og danner en stadig mer interessant og ny forståelse av dette finansieringsområdet.

Mange forfattere, som Pavel Gulkin, Semenov A.S., Ashikhmina O.A., Ayupova I.R., Yangirov A.V., Gorlatov A.S., Kokin A.S., Sarkisyan L.M. og andre diskuterer dette emnet, men de koker alle ned til til den funksjonelle oppgaven med risikofinansiering: "utvikling av foretak på et tidlig utviklingsstadium, engasjert i å skape innovative produkter, ved å gi midler over lang tid i bytte mot en andel i disse selskapene."

Kilde langsiktig investering er risikovillig kapital. Det kan defineres som investeringsmidler som kreves for å finansiere forsknings- og utviklingsaktiviteter for individuelle programmer eller prosjekter administrert av profesjonelle investorer.

Selve navnet "venture" oversatt fra engelsk betyr risikabelt. Dette innebærer at det er et faktum av opportunisme i forholdet mellom investor og gründer som søker om finansiering. Dette er faktisk slik, fordi i motsetning til f.eks. banklån venturefinansiering gjennomføres uten å gi noen garantier eller sikkerhet. Samtidig foretrekker venturekapitalister eller fond å investere sin kapital i selskaper hvis aksjer ikke er børsnotert på aksjemarkedet. En venturekapitalist foretrekker å investere i selskaper hvis aksjer er fullt ut fordelt mellom aksjonærene. Som regel, når han foretar en innledende investering, har han ikke hastverk med å skaffe seg en kontrollerende eierandel i selskapet foretrekker at eierandelen tilhører selskapets ledere. Han står overfor en annen oppgave, som er grunnen til at han skiller seg fra en strategisk investor eller partner. Risikokapitalisten forventer at på grunn av hans finansielle investeringer, vil en raskere vekst i selskapet og dens vellykkede utvikling sikres. På grunn av dette er investoren kun eksponert for finansiell risiko, men er ikke ansvarlig for andre eksisterende risikoer i selskapet. Ledelsen av selskapet eller prosjektet er direkte ansvarlig for markedsrisiko, teknisk, økonomisk og annen risiko. Og derfor, hvis en kontrollerende eierandel tilhører selskapet, beholder ledere eller prosjektledere alle insentiver til å delta i utviklingen og vellykket introdusere virksomheten.

Ventureinvesteringer gjennomføres i gjennomsnitt innen 5-7 år. Etter den angitte perioden er det flere alternativer for utvikling av arrangementer:

• 1. Selskapet klarte å gjennomføre prosjektet og bringe virksomheten til et høyt nivå. I dette tilfellet vil investeringene gjort av venturekapitalisten være rettferdiggjort, multiplisere flere ganger, og han vil kunne motta overskuddet fra deltakelse i prosjektet.
• 2. Hvis investorens forventninger ikke var berettiget, viste selskapet seg å være konkurs, så taper ventureinvestor investeringen.

Investors fortjeneste dannes basert på om han etter utløpet av ovennevnte periode vil være i stand til å selge sin eierandel i selskapet til en pris flere ganger høyere enn den opprinnelige investeringen. Følgelig er ikke venturekapitalister interessert i å dele ut overskudd som utbytte, de er interessert i reinvestering i nye virksomheter. I markedet for venturekapitalindustrien kalles salg av en aksjeblokk eller en eierandel i et selskap med det formål å reinvestere eller tjene penger for «exit», og perioden for deltakelse i prosjektet kalles «samboerskap». Under "samboerskap" involverer venturekapitalfinansiering ikke bare tildeling av midler, men også involvering av ventureinvestorens erfaring og forbindelser i næringslivet. Dette er også forskjellen mellom risikofinansiering og andre typer økonomisk støtte.

En typisk venturekapitalinstitusjon kan være et frittstående selskap eller et uregistrert kommandittselskap. Organiseringen av et uavhengig selskap, som en venturekapitalinstitusjon, kalles et fond. I en rekke land oppfattes et fond som en sammenslutning av partnere, snarere enn et selskap som sådan. Styremedlemmer, ansatte, deltakere kan organiseres enten av stiftelsen selv eller ansettes uavhengig styringsfirma, som yter sine tjenester til stiftelsen. I samarbeid med et forvaltningsselskap har det rett til å kreve en prosentandel av investorenes opprinnelige forpliktelser på inntil 2,5 % årlig og en andel av fondets overskudd på inntil 20 %.

Med utviklingen av kapitalmarkedet oppsto det et behov for fagfolk som vet hvordan de skal håndtere penger som ikke tilhører dem. Investorer tar beslutninger om å investere på grunnlag av et notat som beskriver fondets hovedmål og formål. I Vesten er de viktigste kildene til dannelse av venturefond:

midler fra private investorer (forretningsengler);

investeringsinstitusjoner;

pensjonsfond;

Forsikringsselskap;

ulike byråer og internasjonale organisasjoner.

Etter innsamling av midler begynner søket, behandlingen, utvelgelsen og evalueringen, og deretter inntreden i det investerte selskapet. Venture-investorer tar bevisst risiko, og hovedoppgaven er å korrekt vurdere balansen mellom risiko og mulig fortjeneste.

Mekanismen for venturefinansiering utføres som følger: en ventureinvestor som er juridisk enhet og en representant for et venturefond, ved hjelp av økonomiske midler en eller flere investorer, kjøper ut deler av aksjekapitalen i det investerte selskapet. Etter å ha mottatt investeringsmidler, bruker selskapet dem til å implementere sine innovative ideer, utvikler og øker verdien. Etter at selskapet har stabilisert fortjenesten og fått markedsandeler, forlater ventureinvestoren selskapet og mottar fortjenesten. Slike forhold mellom en investor og en gründer er bygget på grunnlag av et gjensidig ønske om å vinne. Og noen ganger, viktigere enn finans- og markedsanalyse, er de menneskelige relasjonene som oppsto under transaksjonen.

Ris. 1.1 - Organisering av risikofinansiering

Arbeidsprosessen til ventureinvestorer er delt inn i to stadier: Deal - flow og Due Diligence.

Den viktigste komponenten i hele denne prosessen er søk og utvelgelse av foretak (Deal - flow). De viktigste kildene til informasjon om voksende selskaper i Russland er pressen, utstillinger, spesialiserte foreninger, nyhetsbrev og brosjyrer utgitt av forretningsstøtteorganisasjoner, russiske og vestlige, og personlige kontakter til ledere av venturefond og selskaper. I Russland er risikofinansiering ennå ikke særlig utviklet, så det er ikke lett å finne en verdig, raskt voksende bedrift. Investorer bruker mye tid på denne prosessen: de analyserer, beregner koeffisienter og forutsier forventet avkastning på deltakelse i prosjektet. Fortjenesten deres avhenger tross alt av dette: et velvalgt prosjekt betyr god fortjeneste. Finansiell risiko investoren kan rettferdiggjøres med tilsvarende avkastning. Derfor er det viktigste kriteriet for å velge prosjekter og selskaper for en investor selskapets evne til å vokse raskt. Hovedkoeffisienten som viser avkastningen på investeringen er IRR (Internal Rate of Return). I European Association er denne koeffisienten hovedindikatoren på lønnsomheten til et innovativt prosjekt.

Den andre fasen - due diligence, oversatt betyr "nøye observasjon og studier." Det er den lengste innen risikofinansiering, investoren analyserer den generelle tilstanden til selskapet og virksomheten, hvoretter investoren tar en beslutning om å foreta en investering eller nekte å investere. Velger han det første alternativet, blir det i ettertid utarbeidet et investeringsforslag eller notat. Dette dokumentet gjenspeiler alle oppnådde resultater, trekker konklusjoner og gir et forslag til investeringskomiteen. Det er denne komiteen som har det siste ordet. Deretter vil det bli konkludert om prosjektet som vurderes er en vellykket investering for fondet eller ikke.

J.L. Gavrilova, A.S. Voronovskaya, I.M. Shchadov identifiserte i sitt arbeid "Venturefinansiering av innovative aktiviteter i Russland" fire stadier av utviklingen av selskaper, hvor spesielt ventureinvesteringer gjøres (figur 1.2). Denne grupperingen av stadier er den desidert vanligste:

• 1. Pre-seed-finansiering eller "pre-seed"-selskap; Dette stadiet representerer et prosjekt eller en forretningsidé som ennå ikke er finansiert.
• 2. Oppstartsfinansiering; et selskap som nylig har blitt dannet og kommet inn på markedet, som ennå ikke har solgt, opprettet for å drive forskning og utviklingsarbeid.
• 3. Tidlig ekspansjonsfase; trinn når selskapet allerede har varelager ferdige produkter og potensialet for implementering. I den innledende ekspansjonsfasen kan selskapet gå med tap.
• 4. Rask ekspansjonsstadium; utvide produksjonsvolumer, øke salgsvolumet, gjennomføre markedsundersøkelser, øke selskapets kapital.

Ris. 1.2 - Livssyklus for små høyteknologiske selskaper

Når et selskap går inn i det raske ekspansjonsstadiet, vil det sannsynligvis ty til tradisjonelle metoder for å låne penger, og tiltrekningen av venturekapitalinvesteringer opphører. Dette skjer fordi selskapet, etter en fase med rask ekspansjon, vil begynne å gå med overskudd og sannsynligheten for at det går konkurs er mye mindre.

Markedet for venturekapitalfinansiering kan deles inn i to sektorer.

Den første er den uformelle sektoren, som inkluderer enkeltpersoner, forretningsengler og private selskaper. I dag er det uformelle risikokapitalmarkedet i Russland i utviklingsstadiet. Forretningsengler er individuelle investorer som direkte investerer sine personlige midler i helt nye eller voksende selskaper. De danner grunnlaget for den uformelle venturekapitalsektoren fordi der det er høy risiko, men også muligheten til å motta høy fortjeneste, med relativt små investeringer dukker forretningsengler opp der.

Amerikanske forfattere Mark Van Osnabrugge og Robert J. Robinson skrev om forretningsengler og den uformelle sektoren for risikokapitalfinansiering. Forretningsengler gir mer kapital til gründere enn noen andre investorer og får følgelig stor avkastning på investeringene sine. For eksempel, i USA er det omtrent 3 millioner engleinvestorer, og deres investeringer i startups overstiger 60 milliarder dollar per år. Ifølge dem er forretningsengler, eller private investorer, som forblir i skyggen og spesialiserer seg på områder med høy vekstrater og finansierer de innledende stadiene av utviklingen av selskaper, hvor risikoen er tilsvarende større. De investerer i dag omtrent 30-40 ganger mer enn venturekapitalister. Boken foretar også forskning, men basert på anekdotiske bevis og personlige intervjuer, for å forstå nøyaktig hvordan de fungerer, forskjellene mellom forretningsengler og venturekapitalister, hvordan man kan tiltrekke dem og på hvilket grunnlag.

Det er få forskjeller som er verdt å merke seg mellom forretningsengler og venturekapitalister. Forretningsengler er velstående mennesker som investerer sine egne penger. Og venturekapitalister er profesjonelle investorer og representanter for venturekapitalfirmaer som investerer penger fra et venturefond. Dessuten investerer engler i selskaper som er på et veldig tidlig stadium av utviklingen og som ikke investerer så store mengder penger, i motsetning til kapitalister. Kapitalistenes investeringer beregnes ofte i millioner. Figur 1.3 viser tydelig at forretningsengler spesialiserer seg på såkornstadier og finansierer oppstart, mens venturekapitalister deltar i flere stadier av investeringsprosessen, frem til stadiet med rask ekspansjon.

Ris. 1.3 - Volumer og investeringskilder avhengig av utviklingsstadiene til selskaper

En annen forskjell mellom engler og kapitalister er at engler ikke har noen å rapportere til. Og kapitalister må gi informasjon og rapportere til sine egne strukturer, som investeringskomiteen og investorer, for å kunne ta beslutninger. Risikokapitalister bruker due diligence-prosedyren, derfor er tidsrammen for å vurdere et investeringsprosjekt annerledes for engler og kapitalister. For venturekapitalister tar denne prosessen i gjennomsnitt 3 til 9 måneder. En forenklet vurderingsprosedyre gjør det mulig for forretningsengler å ta beslutninger på et tidlig tidspunkt kort tid.

Den andre er formell. Denne sektoren inkluderer spesielle fond for å støtte små bedrifter i innovasjonssektoren, rog pensjonsfond som opptrer som kommandittpartnere. Et særtrekk er at i den formelle sektoren den dominerende rollen budsjettmidler og en streng screenings- og utvelgelsesprosess. Også i denne sektoren finansierer og administrerer profesjonelle ledere andre penger enn sine egne, derfor spiller investeringsregnskap og formelle dokumenter en viktig rolle. Selv det mest lovende prosjektet kan bli nektet finansiering dersom det ikke har et nøye utviklet investeringsprosjekt. Det formelle markedet for venturekapitalindustrien vil bli undersøkt mer grundig i kapittel to.

Den siste fasen av venturekapitalfinansiering er avslutningen av prosjektet deres. Vanligvis fokuserer venturekapitalfirmaer eller investorer på å forlate selskapet innen 3 til 7 år fra datoen for den første investeringen. Mens et børsnotert tilbud er den mest attraktive typen exit for venturekapitalister og selskapseiere, er de mest vellykkede og vanlige utgangene på dette tidspunktet en fusjon eller oppkjøp av et selskap med en venturekapitalist eller et annet selskap.

En av formene for finansiering av investeringsprosjekter ved å opprette et nytt foretak designet spesielt for gjennomføring av et investeringsprosjekt er risikofinansiering. Konseptet "venturekapital" (fra engelsk. venture- risiko) betyr risikokapital, investert primært i nye aktivitetsområder forbundet med høy risiko. Venturefinansiering lar deg skaffe midler til de innledende stadiene av implementering av investeringsprosjekter av innovativ karakter (utvikling og utvikling av nye typer produkter og teknologiske prosesser), preget av økt risiko, men samtidig muligheten for en betydelig økning i verdien av foretak opprettet for å gjennomføre disse prosjektene. I denne forbindelse skiller ventureinvesteringer seg fra finansiering (ved å kjøpe en ekstra utstedelse av aksjer, aksjer osv.) av eksisterende foretak, hvorav aksjer kan erverves for videresalg.

Venturefinansiering innebærer å skaffe midler fra autorisert kapital foretak av investorer som i utgangspunktet har til hensikt å selge sin andel i foretaket etter at verdien øker under gjennomføringen av investeringsprosjektet. Inntekter knyttet til den videre driften av det opprettede foretaket vil mottas av de personene som kjøper dens andel fra ventureinvestoren.

Venture-investorer (enkeltpersoner og spesialiserte investeringsselskaper) investere midlene sine i forventning om å motta betydelig fortjeneste. Først, ved hjelp av eksperter, analyserer de i detalj både investeringsprosjektet og aktivitetene til selskapet som tilbyr det, økonomisk tilstand, kreditthistorie, kvalitet på ledelsen, spesifikasjoner av åndsverk. Spesiell oppmerksomhet rettes mot graden av innovasjon av prosjektet, som i stor grad bestemmer potensialet for rask vekst av selskapet.

Ventureinvesteringer gjennomføres i form av å erverve deler av aksjene i ventureforetak som ennå ikke er børsnotert, samt yte lån eller i annen form. Det er venturefinansieringsmekanismer som kombinerer ulike typer kapital: egenkapital, lån, gründervirksomhet. Imidlertid har venturekapital generelt form av egenkapital.

Venturekapital inkluderer vanligvis små foretak hvis aktiviteter innebærer en høy grad av risiko for å markedsføre sine produkter på markedet. Dette er virksomheter som utvikler nye typer produkter eller tjenester som ennå ikke er kjent for forbrukeren, men som har stort markedspotensial. I sin utvikling går et venturebedrift gjennom en rekke stadier, som hver er preget av ulike muligheter og finansieringskilder.

På det første stadiet av utviklingen av en venturebedrift, når en produktprototype opprettes, kreves det mindre økonomiske ressurser; Samtidig er det ingen etterspørsel etter dette produktet. Som regel er finansieringskilden på dette stadiet egne midler prosjektinitiatorer, samt statlige tilskudd og bidrag fra enkeltinvestorer.

Det andre (start)stadiet, hvor organiseringen av en ny produksjon finner sted, er preget av et ganske høyt behov for økonomiske ressurser, mens det fortsatt praktisk talt ikke er noen avkastning på de investerte midlene. Hoveddelen av kostnadene her er ikke så mye knyttet til utviklingen av produktproduksjonsteknologi, men med dens kommersielle komponent (dannelse av en markedsføringsstrategi, markedsprognoser, etc.). Det er dette stadiet som i overført betydning kalles "dødens dal", siden på grunn av mangel på økonomiske ressurser og ineffektiv ledelse slutter 70–80% av prosjektene å eksistere. Store selskaper deltar som regel ikke i å investere i et venturebedrift i denne perioden av utviklingen; Hovedinvestorene er enkeltpersoner, de såkalte engler eller forretningsengler, som investerer personlig kapital i gjennomføringen av risikoprosjekter.

Det tredje stadiet er det tidlige vekststadiet, når produktet begynner å bli produsert og markedsført. Det er en viss lønnsomhet, men gevinsten er ikke vesentlig. På dette stadiet begynner satsingen å være av interesse for store selskaper, banker og andre institusjonelle investorer. For venturefinansiering opprettes venturekapitalselskaper i form av fond, truster, kommandittselskap osv. Venturefond dannes vanligvis ved å selge et vellykket ventureselskap og opprette et fond for en viss periode med en viss investeringsretning og -volum . Ved opprettelse av et fond i form av et partnerskap, fungerer det organiserende firmaet som hovedpartner; det bidrar med en liten del av kapitalen ved å skaffe midler fra andre investorer, men er fullt ansvarlig for forvaltningen av fondet. Når målbeløpet er hevet, avslutter venturekapitalfirmaet abonnementet på fondet og fortsetter å investere det. Etter å ha plassert ett fond, går selskapet vanligvis videre for å arrangere tegninger for det neste fondet. Firmaet kan forvalte flere fond på ulike utviklingsstadier, noe som bidrar til å spre og minimere risiko.

På det siste stadiet av utviklingen av et ventureselskap trekker ventureinvestorer seg ut av kapitalen til selskapene de finansierer. De vanligste måtene for en slik exit er: tilbakekjøp av aksjer av de gjenværende eierne av det finansierte selskapet, utstedelse av aksjer gjennom en børsnotering eller overtakelse av selskapet av et annet selskap. I USA resulterer vellykkede ventureinvesteringer vanligvis i en notering av aksjer på NASDAQ (den største børsen for handel med aksjer i unge innovative selskaper).

Med utviklingen av nye teknologier og utbredt distribusjon av produserte produkter, kan venturebedrifter oppnå et høyt nivå av produksjonslønnsomhet. Med gjennomsnittlig avkastning for staten verdipapirer Med 6 % investerer ventureinvestorer midlene sine, og regner med en årlig avkastning på 20–25 %.

Altså basert på karakteren venture-entreprenørskap, risikokapital er risikabelt og belønnes på grunn av den høye lønnsomheten til produksjonen den er investert i. Venturekapital har en rekke andre funksjoner. Disse inkluderer spesielt investorers fokus på kapitalgevinster fremfor utbytte på investert kapital. Siden en venture begynner å notere sine aksjer på aksjemarkedet tre til syv år etter investeringen, har venturekapital langsiktig forventninger om markedsrealisering og omfanget av dens vekst avsløres først når bedriften går inn aksjemarked. Følgelig realiseres grunnleggerens fortjeneste, som er den viktigste inntektsformen for venturekapital, av investorer etter at aksjene i venturebedriften begynner å bli notert på aksjemarkedet.

Venturekapital kjennetegnes ved fordeling av risiko mellom investorer og prosjektinitiatorer. For å minimere risikoen fordeler ventureinvestorer midlene sine mellom flere prosjekter, samtidig som ett prosjekt kan finansieres av en rekke investorer. Venture-investorer streber som regel etter å delta direkte i bedriftsledelse og strategiske beslutninger, siden de er direkte interessert i effektiv bruk investerte midler. Investorer kontrollerer selskapets økonomiske tilstand og bidrar aktivt til utviklingen av dets aktiviteter, ved å bruke deres forretningskontakter og erfaring innen ledelse og finans.

Attraktiviteten ved å investere kapital i risikobedrifter skyldes følgende omstendigheter:

• kjøp av en eierandel i et selskap med sannsynlig høy lønnsomhet;
• sikre betydelig kapitalvekst (fra 15 til 80 % per år);
• tilgjengeligheten av skattefordeler.

Volumer av risikofinansiering i industriland vokser dynamisk. Venturekapital får en avgjørende rolle i økonomisk utvikling. Dette skyldes det faktum at det var takket være venturebedrifter at det var mulig å implementere et betydelig antall utviklinger innen de nyeste industriområdene, for å sikre rask omutstyr og omstrukturering av produksjonen på et moderne vitenskapelig og teknisk grunnlag.

Det største volumet av risikoinvesteringer i verden kommer fra USA (omtrent 22 milliarder dollar), fulgt av Vest-Europa og Asia-Stillehavsregionen med en betydelig margin. I Russland er venturekapital i sin spede begynnelse: det er for tiden 20 venturefond som opererer her, og forvalter midler på rundt 2 milliarder dollar.