Uyushgan qimmatli qog'ozlar bozorining umumiy tavsifi. Qimmatli qog'ozlar bozori, uning elementlari va qisqacha tavsifi. Foydalanilgan manbalar ro'yxati

RCB moliyaviy bozorning bir qismi bo'lib, u emissiya va muomalaga oid masalalar bo'yicha iqtisodiy munosabatlar majmuini ifodalaydi qimmatli qog'ozlar.

RCB - bu maxsus mahsulotga - qimmatli qog'ozlarga talab va taklif bo'lgan bozor.

Maxsus mahsulot (qimmatli qog'ozlar) quyidagi xususiyatlarga ega:

1. Likvidlik - qimmatli qog'ozlardan tezda qutulish qobiliyati (sotish oson). Eng likvid bu puldir. Qimmatli qog'ozlarning likvidligiga ko'plab omillar ta'sir qiladi:

a) emitentning sifati;

b) qimmatli qog'ozlar uchun xaridorning mavjudligi.

Qimmatli qog'ozlarning likvidligiga, ayniqsa, qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotishni tartibga soluvchi me'yoriy-huquqiy baza ta'sir ko'rsatadi. Masalan, 90-yillarning oʻrtalarigacha xususiylashtirish ishlari olib borildi va ikkilamchi bozorda qimmatli qogʻozlar harakati boshlandi. Keyin oldi-sotdi shartnomasini investitsiya institutida ro'yxatdan o'tkazish kerak edi. Komissiya va soliqni to'lash kerak edi (1000 rubl tranzaksiya uchun 3 rubl). Ro'yxatdan o'tgandan so'ng, investitsiya institutlari ushbu soliqni undirish uchun soliq agenti sifatida ishladilar. Keyinchalik bu soliq likvidlikni yaxshilash uchun bekor qilindi. Hozirgi vaqtda qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar bo'yicha bojni faqat emitent to'laydi.

2. Investitsion risk - qo'yilgan mablag'larni yo'qotish ehtimoli. Lar bor:

· iqtisodiy rivojlanish tendentsiyalari bilan bog'liq makroiqtisodiy risklar:

· valyuta risklari;

· qonun hujjatlarini o'zgartirish xavfi;

· AJ boshqaruv risklari (masalan, dividend siyosatining mavjudligi yoki yo'qligi).

3. Rentabellik - qimmatli qog'ozga egalik qilishdan olingan foydaning uni sotib olishga sarflangan pul miqdoriga nisbatini ko'rsatadigan nisbiy ko'rsatkich (har bir investitsiya qilingan rubl uchun daromad).

RCB moliya bozorining bir qismi bo'lganligi sababli, biz ikkinchisining tuzilishi bo'yicha turli nuqtai nazarlarni ko'rib chiqamiz.

Moliya bozori:

1. valyuta bozori;

2. kredit bozori (kredit berish uchun foydalaniladigan erkin bank resurslari bilan ifodalanadi);

3. qimmatli qog'ozlar bozori.

Kredit bozorining bir qismini ssuda-obligatsiya munosabatlarini ifodalovchi qimmatli qog'ozlar tashkil etadi.

Ikkinchi nuqtai nazar. Moliya bozori:

1. pul bozori;

2. kapital bozori:

a. kredit bozori;

b. Fond bozori.

Adabiyotlarda qimmatli qog'ozlar bozori tushunchasi bilan bir qatorda fond bozori atamasini ham uchratish mumkin. Qimmatli qog'ozlar bozori va fond bozori o'rtasidagi farq masalasi to'liq hal etilmagan. Ba'zi mualliflar teng belgi qo'yishadi. Boshqalar tuzilishda ta'kidlashadi fond bozori RCBning o'zi va tovar qimmatli qog'ozlar bozori. Qimmatli qog'ozlar bozorini klassik emissiyaviy qimmatli qog'ozlar (aksiya va obligatsiyalar) bilan ifodalanadigan qimmatli qog'ozlar bozorining bir qismi sifatida ko'rib chiqamiz.

Shunday qilib, so'nggi paytlarda butun dunyoda RCBlarning roli va ahamiyati ortib bormoqda. Bu, bir tomondan, turli xil sonlarning ko'payishi bilan bog'liq moliyaviy vositalar, investitsiyalar xavfini kamaytiradigan hosilaviy qimmatli qog'ozlarning paydo bo'lishi bilan va boshqa tomondan, iqtisodiy o'sish har doim qimmatli qog'ozlarning o'sishi va rivojlanishi bilan birga keladi. RCBda siz o'zingizning rivojlanishingiz uchun mablag'larni arzonroq tarzda to'plashingiz mumkin.

RCBdagi inqiroz muqarrar ravishda iqtisodiyotning holatiga ta'sir qiladi. Globallashuv sharoitida bir mamlakatdagi inqiroz boshqa mamlakatlarga ham ta'sir qiladi.

Qimmatli qog'ozlar bozori rivojlanishining navbatdagi tendentsiyasi qonunchilikning, ayniqsa rivojlangan bozorlarda erkinlashtirilishi va o'zini o'zi tartibga solishning kuchayishi hisoblanadi.

80-yillardan beri ulushda pasayish tendentsiyasi mavjud rivojlanayotgan davlatlar RCB bo'yicha (ilgari bozor ulushi 90% edi, hozir 80% ishlab chiqilgan).

Spekulyativ bozorlarning ulushi kamayib bormoqda - bozorda investorlar huquqlarini himoya qilish birinchi o'ringa chiqadi.

An'anaviy ravishda qimmatli qog'ozlar bozori faoliyatining ikkita modeli mavjud:

1. Amerika;

2. Anglo-sakson (kontinental).

Ular bir necha jihatdan farqlanadi:

a) ikkilamchi bozor ulushi. Birinchi modelda qimmatli qog'ozlarning 80% bozorda erkin sotiladi, ikkinchisida - 20%.

b) Banklarning qimmatli qog'ozlar bozoridagi o'rni (bu juda muhim). 30-yillarda Amerikada Glass-Segal qonuni qabul qilindi, unga ko'ra banklar 2 guruhga bo'lingan: to'g'ridan-to'g'ri tijorat banklari- an'anaviy operatsiyalarga ega bo'lgan banklar va investitsiya banklari - RCB ishtirokchilari. Ikkinchi modelda banklar qimmatli qog'ozlar bozorida faol ishtirok etadilar. Bizda ikkinchisi bor.

Qimmatli qog'ozlarning turlari.

Qimmatli qog'ozlar bozori doirasida bir jinsli segmentlarni aniqlash ularni o'rganish zarurati va tartibga solishning o'ziga xos xususiyatlari bilan bog'liq. Keling, qimmatli qog'ozlarning asosiy turlarini ko'rib chiqaylik.

1. Asosiy va hosilaviy qimmatli qog'ozlar bozori. Ushbu segmentlarni aniqlash asosiy va hosilaviy qimmatli qog'ozlarning mavjudligi bilan bog'liq. Farqi asosiy va hosilaviy qimmatli qog'ozlar taqdim etadigan huquqlardadir. Asosiy xavfsizlik quyidagi huquqlarni beradi:

a) mulk huquqi;

v) daromad olish huquqi.

Hosila qimmatli qog'oz (varrant, optsion) asosiy qimmatli qog'ozni sotib olish huquqini beradi. Hosila qimmatli qog'ozlar emitent va investorni sug'urta qiladi. Hosila qimmatli qog'ozlarga investitsiyalar butun dunyoda juda xavfli hisoblanadi, shuning uchun ba'zi birjalarda (Yaponiya bozorlarida) bu qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar taqiqlangan.

2. Davlat va korporativ qimmatli qog'ozlar bozori. Davlat qimmatli qog'ozlari davlat tomonidan chiqariladi va davlat mulki tomonidan qo'llab-quvvatlanadi, shuning uchun ular ishonchliroq va kamroq xavflidir. Butun dunyoda risklar kamaygani sari rentabellik ham oshadi. Biroq, 1998 yilda buning aksi bo'ldi - davlat qimmatli qog'ozlari yuqori daromadga ega edi; natija inqirozga olib keladi.

Korporativ qimmatli qog'ozlar xususiy qimmatli qog'ozlar bo'lib, bu erda faqat obligatsiyalarni chiqarishda rasmiy xavfsizlik haqida gapirish mumkin, shuning uchun ular xavfliroq va foydaliroqdir.

3. Xalqaro va milliy bozorlar. Milliy qimmatli qog'ozlar bozorlari - qimmatli qog'ozlarni chiqarish va muomalasi bilan bog'liq holda ma'lum bir mamlakat doirasida rivojlanadigan munosabatlar tizimi.

Xalqaro qimmatli qog'ozlar bozorlari - bu qimmatli qog'ozlarning xalqaro harakati jarayonida rivojlanadigan munosabatlar tizimi. Boshqacha qilib aytganda, xalqaro bozorlar o'zaro bog'langan milliy qimmatli qog'ozlar bozorlarining yig'indisi deb aytishimiz mumkin.

Xalqaro bozorda ishlab chiqarilgan umumiy qoidalar(kompyuter texnologiyalarini rivojlantirish va istalgan davlatning qimmatli qog'ozlarini bepul sotib olish).

Har qanday milliy bozorda rezidentlar va norezidentlar uchun qonunchilik mavjud. Rossiyada xorijiy qimmatli qog'ozlar muomalasining o'ziga xos xususiyatlari mavjud.

4. Milliy va mintaqaviy (ma'lum bir hududga nisbatan). Tanlash xususiyatlar bilan bog'liq huquqiy tartibga solish.

Qo'shma Shtatlarda qonunchilikning ikki darajasi mavjud: butun mamlakat uchun va mintaqaviy qonunlar (faqat davlat ichida aylanishi mumkin bo'lgan qimmatli qog'ozlar muomalasini tartibga soladi). Markazlashtirilgan qonunchilik butun mamlakat bo'ylab muomalada bo'ladigan qimmatli qog'ozlarni tartibga soladi. Rossiyada FFMS va hududiy filiallari mavjud. Ammo ikkinchisi normativ hujjatlarni chiqarish huquqiga ega emas, mintaqaviy qonunchilik mavjud emas. Xususiylashtirish jarayonida Omsk viloyati Markaziy bankining rivojlanish kontseptsiyasi ishlab chiqildi.

Rossiyada qimmatli qog'ozlar bozorida faqat milliy qonunchilik mavjud.

5. Naqd pul va derivativlar bozorlari. Ajratish operatsiyalar uchun to'lovning o'ziga xos xususiyatlari bilan bog'liq. Fyuchers bitimlari ma'lum muddatga tuziladi.

6. Buqa bozori va ayiq bozori. Ayiq bozori qadrsizlanish uchun kurashmoqda, buqalar esa o'sish uchun kurashmoqda.

7. Birlamchi va ikkilamchi qimmatli qog'ozlar bozori. Ushbu ikki segmentni ajratish juda muhimdir. Birlamchi bozor - bu emitentlar qimmatli qog'ozlarni dastlabki egalariga sotadigan bozor. Aynan birlamchi bozorda emitent investitsiyalarni jalb qiladi.

Anderrayter - barcha qimmatli qog'ozlarni sotib olishi mumkin bo'lgan professional ishtirokchi. Agar vositachi bo'lsa, emitentning daromadi vositachining mukofoti miqdoridan past bo'ladi, lekin joylashtirish bilan bog'liq muammolar yo'q.

Birlamchi bozor birlamchi emissiya (aksiyadorlik jamiyati tashkil etilganda qimmatli qog'ozlar chiqarish) uchun, qo'shimcha emissiya uchun esa, ya'ni. keyingi nashrlar. Qimmatli qog'ozlarning keyingi muomalasi ikkilamchi bozorda. Bitimlarni tuzish va qimmatli qog'ozlarga egalik huquqini qayta ro'yxatdan o'tkazishning o'ziga xos xususiyatlari bilan bog'liq hujjatlar mavjud.

8. An'anaviy va kompyuter bozori. An'anaviy bozorning o'ziga xos xususiyati borki, xaridor va sotuvchi qayerdadir uchrashib, hujjatlarni imzolaydi. Kompyuter bozori kompyuter texnologiyalarining rivojlanishi va qimmatli qog'ozlarning buxgalteriya shaklida (xaridorga o'tkazish shakli bo'lmaganda) chiqarilishi bilan paydo bo'ladi va xaridor va sotuvchini ko'rmasdan bitimlar tuzish imkonini beradi.

9. Fond bozori va obligatsiyalar bozori. Bu qimmatli qog'ozlarning ikkita katta guruhini ajratish bilan bog'liq.

· Aktsiya mulk huquqi bo'lib, ovoz berish huquqini beradi.

· Obligatsiya – emitent va obligatsiya egasi o‘rtasidagi ssuda munosabatlarini tasdiqlaydi. Obligatsiya egasi Jamiyatning kreditori hisoblanadi, egasi emas va ovoz berish huquqiga ega emas.

Aktsiya odatda doimiy qimmatli qog'ozdir. Obligatsiya muddatli obligatsiya bo'lib, u to'langan muddatga chiqariladi. Obligatsiyalar egalari birinchi navbatda daromad oladilar - AJning so'zsiz majburiyati. Aksiyadorlar Kompaniyaning tavakkalchiligini o'z zimmalariga oladilar.

10. Uyushgan yoki birja va uyushmagan yoki ko'cha, qimmatli qog'ozlar bozori. Ikkala bozorda ham bitimlar qonunga muvofiq amalga oshiriladi. Qimmatli qog'ozlar bozori kamroq xavfli, chunki:

a) faqat "yuqori sifatli" qimmatli qog'ozlar savdosi uchun ruxsat etiladi (ro'yxatda bo'lishi kerak, ya'ni ma'lum mezonlarga javob berishi kerak).

b) operatsiyalar uchun to'lov kafolatlanadi. To'lamaslik xavfi birja tomonidan sug'urta qilinadi. Birjalarda odatda hisob-kitoblarni amalga oshiradigan hisob-kitob markazlari mavjud.

Ko'cha bozori qimmatli qog'ozlarning sifati uchun javobgar emas. Hech kim tranzaksiya uchun to'lovni kafolatlamaydi.

Amerikada 90% aksiyalar, qoida tariqasida, birjadan tashqari bozorda sotiladi; Bu Amerika fond bozori uch darajali tuzilishga ega ekanligi bilan bog'liq:

Nyu-York fond birjasi - bozorning 50%;

Yosh yuqori texnologiyali kompaniyalarni o'z ichiga olgan NASDAQ tizimi,

AMESK tizimi – 10% (NYSEga kira olmagan aksiyadorlik jamiyatlari uchun).

11. Rivojlangan va rivojlanayotgan bozorlar. 23 ta davlat bozorlari rivojlangan bozorlar deb tasniflanadi.

Bozor iqtisodiyoti turli bozorlar yig'indisidir. Ulardan biri moliya bozoridir. Moliya bozori - bu iqtisodiy munosabatlar ishtirokchilari o'rtasida pul mablag'larini taqsimlashda vositachilik qiluvchi bozor. Majoziy qilib aytganda, uni iqtisodiyotning yuragi bilan solishtirish mumkin, chunki uning yordami bilan bepul moliyaviy resurslar va ularni eng samarali boshqara oladigan shaxslarga yuboriladi. Qoidaga ko'ra, rivojlanish uchun mablag'lar aynan moliya bozorida qidiriladi real sektor iqtisodiyot.

Moliya bozorining segmentlaridan biri qimmatli qog'ozlar bozori yoki fond bozoridir. Qimmatli qog'ozlar bozori (QK) - qimmatli qog'ozlar yordamida kredit munosabatlari va birgalikda egalik munosabatlarida vositachilik qiluvchi bozor.

Qimmatli qog'ozlar bozorida bitimlar ob'ekti qimmatli qog'ozdir. Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksida (I qism. I bo'lim, 142-modda) qimmatli qog'ozning quyidagi ta'rifi berilgan: "Qimmatli qog'oz - bu belgilangan shaklga va majburiy rekvizitlarga muvofiq, mulkiy huquqlarni amalga oshirish yoki o'tkazishni tasdiqlovchi hujjat. ulardan faqat taqdimotdan keyin mumkin. Qimmat baho qog'ozlar. / Ed. IN VA. Kolesnikova, V.S. Torkanovskiy. - M., 2015. B.56.

Qimmatli qog'ozni topshirish bilan u tomonidan tasdiqlangan barcha huquqlar yig'indisiga o'tadi. Bu ta'rif, g'alati, ko'pchilik iqtisodchilar tomonidan berilgan, garchi u qimmatli qog'ozning iqtisodiy ma'nosini aniq aks ettirmasa ham, bu ta'rif butunlay qonuniydir;

Iqtisodiy nuqtai nazardan qimmatli qog'ozni kapitalning qayta taqsimlanishiga yordam beradigan va bozorda tovar sifatida aylanib, daromad keltira oladigan mavjudlik shakli sifatida ta'riflash mumkin.

Qimmatli qog'ozlar yakka tartibda, masalan, veksel yoki ketma-ket, masalan, aksiyalar chiqarilishi mumkin. Ikkinchi holda, Rossiya qonunchiligi emissiya darajasidagi xavfsizlik haqida gapiradi. Emissiya darajasidagi xavfsizlik bir vaqtning o'zida quyidagi xususiyatlar bilan tavsiflanadigan qimmatli qog'ozdir:

Mulkiy va nomulkiy huquqlar majmuini ta'minlaydi;

Nashrlarda chop etilgan;

Qimmatli qog'ozni olish vaqtidan qat'i nazar, bir emissiya doirasida huquqlarni amalga oshirishning teng hajmi va shartlariga ega. Qimmat baho qog'ozlar. / Ed. IN VA. Kolesnikova, V.S. Torkanovskiy. - M., 2015. B.61.

Qimmatli qog'ozlar naqd va naqd pulsiz shaklda chiqarilishi mumkin. Naqd pul shakli qimmatli qog'ozga muvofiq tuzilgan blankada chop etilishini nazarda tutadi texnik talablar, ular normativ hujjatlarda mavjud. Agar qog'oz chiqarilgan bo'lsa naqd pulsiz shakl, keyin u jismoniy ob'ekt sifatida yo'q va uning mavjudligi, ya'ni egasining huquqlari ro'yxatga olish hujjatida qayd etiladi. Bunday qimmatli qog'ozlarning chiqarilishi global sertifikat deb ataladigan hujjat bilan rasmiylashtiriladi. Sertifikat qimmatli qog'ozlarni chiqarish parametrlarini belgilaydi. Emitent bilan kelishilgan holda global sertifikat saqlash uchun depozitariyga topshiriladi. Rossiya qonunchiligiga ko'ra, depozitariy qimmatli qog'ozlar sertifikatlarini saqlash bo'yicha xizmatlar ko'rsatadigan yuridik shaxsdir. Chesnokov A.S. Qimmat baho qog'ozlar. M., 2014. B.43.

Qimmatli qog'ozning moliyaviy resurslarni jalb qilish vositasi sifatida paydo bo'lishi investorga ma'lum darajada uning moliyaviy holatining barqarorligiga mos keladigan qimmatli qog'ozlarni sotib olish orqali iqtisodiy faoliyat bilan bog'liq tavakkalchilik muammosini hal qilish imkonini beradi.

RCB pul bozori va kapital bozoridan iborat. Pul bozori - bu qisqa muddatli qimmatli qog'ozlar sotiladigan bozor. Vaqt mezoni odatda bir yil deb hisoblanadi. Agar qimmatli qog'oz bozorda bir yildan ko'p bo'lmagan muddatga aylansa, u vosita sifatida qabul qilinadi pul bozori. Shu bilan birga, veksel yoki bank sertifikati kabi qimmatli qog'ozlar ham bir yildan ortiq muomalada bo'lishi mumkin bo'lsa-da, pul bozori vositalari sifatida tasniflanadi. Pul bozori xo'jalik yurituvchi sub'ektlarning qisqa muddatli moliyalashtirish ehtiyojlarini qondirishga xizmat qiladi. Mirkin Ya.M. Qimmatli qog'ozlar va fond bozori. M., 2015. B.102.

tomonidan tashkiliy tuzilma Qimmatli qog'ozlar bozori qimmatli qog'ozlar birlamchi va ikkilamchi bozorlarga bo'linadi. Birlamchi bozor - bu qimmatli qog'ozning dastlabki taklifi sodir bo'ladigan bozor. Shunday qilib, «birlamchi bozor» atamasi qimmatli qog'ozlarning yangi emissiyasini sotishni anglatadi. Qimmatli qog'ozlarni birlamchi bozorda sotish natijasida ularni chiqargan shaxs o'ziga zarur bo'lgan moliyaviy resurslarni oladi, qimmatli qog'ozlar esa dastlabki egalari qo'liga o'tadi. Shunday qilib, birlamchi bozorning vazifasi yangi kapitalni safarbar qilishdir. Qimmatli qog'ozlar birinchi navbatda chiqariladi yuridik shaxslar. Shu bilan birga, veksel kabi hujjat ham jismoniy shaxs tomonidan berilishi mumkin. Qimmatli qog'ozlarni chiqargan shaxs emitent, qimmatli qog'ozlarni chiqarish esa emissiya deb ataladi. Qimmatli qog'ozlarni sotib oluvchi shaxs investor deb ataladi. Fond bozorida qimmatli qog'ozlarning asosiy xaridorlari yuridik shaxslar, birinchi navbatda banklar, sug'urta tashkilotlari, investitsiya, pensiya jamg'armalari, chunki ular eng katta mablag'ga ega. Shu yerda. P.103.

Dastlabki investor qimmatli qog'ozni sotib olgandan so'ng, uni boshqa shaxslarga qayta sotish huquqiga ega va ular, o'z navbatida, ularni keyingi investorlarga sotish yoki sotish to'g'risida qaror qabul qilishda erkindir. Qimmatli qog'ozlarni birinchi va keyingi qayta sotish ikkilamchi bozorda sodir bo'ladi. Ikkilamchi bozor - bu qimmatli qog'ozlar sotiladigan bozor. U muhim rol o'ynaydi. Qayta sotish mexanizmi sifatida investorlarga qimmatli qog'ozlarni erkin sotib olish va sotish imkonini beradi.

Ikkilamchi bozor tarkibiga birja va birjadan tashqari bozorlar kiradi. Qimmatli qog'ozlar bozori qimmatli qog'ozlarning birjalarda muomalasi bilan ifodalanadi. Birjadan tashqari bozor qimmatli qog'ozlarning birjalardan tashqari muomalasini qamrab oladi. Ikkilamchi bozorning bunday bo'linishi barcha qimmatli qog'ozlarni birjada sotilishi mumkin emasligi sababli mavjud. Tarixiy jihatdan birjadan tashqari bozor birinchi bo'lib paydo bo'lgan. Keyinchalik qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarning o'sishi yanada tartibli savdoni tashkil qilishni talab qildi. Natijada, bor edi fond birjalari. Ginzburg A.I. Valyuta bozorlari va qimmatli qog'ozlar. Sankt-Peterburg, 2014. P.67.

Har bir birja emitentlar uchun o'z talablari ro'yxatini ishlab chiqadi. Shuning uchun, ularning qattiqligiga qarab, bir kompaniyaning qimmatli qog'ozlari kotirovka qilinishi mumkin, ya'ni bir yoki bir nechta birjalarda sotilishi mumkin. Emitentning o'z maqomini birja talablariga muvofiqligini tekshirish munosabati bilan maxsus atama paydo bo'ldi - "listing". Listing – emitent qimmatli qog‘ozlarini birja kotirovkalari varaqasiga kiritish tartibi. Agar emitent o'z qimmatli qog'ozlarini fond birjasida kotirovka qilishni istasa va talab qilinadigan mezonlarga javob bersa, u holda uning qimmatli qog'ozlari fond birjasida muomalaga kiritiladi. Agar emitent keyinchalik ularni qondirishni to'xtatsa, uning qimmatli qog'ozlari kotirovka ro'yxatidan chiqarilishi mumkin. Ushbu protsedura delisting deb ataladi. Balabanov V.S. va boshqalar Qimmatli qog'ozlar bozori: tijorat ABC. M., 2013. B.67.

Rossiya qonunchiligiga muvofiq, fond birjasi notijorat tashkilot hisoblanadi. Birjada faqat uning a'zolari savdo qilishlari mumkin. Birja bitimlarini tuzmoqchi bo'lgan boshqa shaxslar birja a'zolari orqali vositachi sifatida harakat qilishlari shart. Fond birjasi o'z savdolarining ochiqligi va oshkoraligini ta'minlashi shart.

Birja - bu faqat qimmatli qog'ozlar bilan bitimlar tuziladigan joy. Shuning uchun, jismoniy jihatdan qimmatli qog'ozlarning o'zlari fond birjasida, xaridor va sotuvchi belgilangan tartibda o'zaro hisob-kitoblarni amalga oshiradilar. normativ hujjatlar muddatlari.

Valyuta bozori tavsifini yakunlash uchun iqtisodiyotdagi birja turlariga qisqacha to’xtalib o’tamiz. Iqtisodiyotga vaqt o'tishi bilan qarasangiz, u ikki segmentdan iborat ekanligini ko'rishingiz mumkin: spot va derivativ bozorlar. Spot (naqd) bozor naqd pul operatsiyalari bozoridir. Spot bozorda qimmatli qog'ozlarni bir vaqtning o'zida to'lash va etkazib berish sodir bo'ladi. Spot bozorda yuzaga keladigan narx spot narx yoki naqd narx deb ataladi.

Derivativlar bozori - bu forvard bitimlari tuziladigan bozor. Forvard bitimi - kontragentlar o'rtasida shartnoma predmetini bunday bitimni tuzish vaqtida kelishilgan shartlar bo'yicha kelajakda yetkazib berish to'g'risidagi kelishuv. Ikki bozor segmentiga ko'ra, spot va fyuchers birjalarini ajratish mumkin. Tovar birjalari ham mavjud.

O'zining ichki tashkil etilishiga ko'ra, birja bir nechta ixtisoslashgan bo'limlardan iborat bo'lishi mumkin: valyuta, fond, tovar. Shuning uchun birjaning rasmiy nomi har doim ham birjada sotiladigan barcha vositalar to'plamini to'g'ri aks ettirmaydi.

Emitentlarning xususiyatiga ko’ra fond bozorini davlat va nodavlat qimmatli qog’ozlar bozoriga bo’lish mumkin. Nodavlat qimmatli qog'ozlar bozori biznes sektori uchun moliyaviy resurslarni to'plashga yordam beradi. Davlat qimmatli qog'ozlari bozori ikkita muhim muammoni hal qilish imkoniyatini beradi. Birinchidan, bu davlatga o'ziga zarur bo'lgan pul resurslarini safarbar qilish, xususan, taqchillikni moliyalashtirish imkonini beradi. davlat byudjeti. Ikkinchidan, bu iqtisodiyotdagi qisqa muddatli foiz stavkalarini tartibga solish sohasi. Balabanov V.S. va boshqalar Qimmatli qog'ozlar bozori: tijorat ABC. M., 2013. B.69.

Iqtisodiyotning barqaror rivojlanishida fond bozorining holati muhim ahamiyat kasb etadi. Qimmatli qog'ozlar bozorining qulashi, ya'ni qisqa vaqt ichida qimmatli qog'ozlar bozor qiymatining katta pasayishi iqtisodiyotda retsessiya va tushkunlikka olib kelishi mumkin. Buning sababi shundaki, qimmatli qog'ozlar narxining pasayishi investorlarni mutlaqo kambag'al qiladi. Natijada ular iste'molini kamaytiradi. Tovar va xizmatlarga talab kamayadi. Korxonalar zahiralarni to'playdi va ishlab chiqarishni qisqartirishni va ishchilarni ishdan bo'shatishni boshlaydi, bu esa iste'molni yanada kamaytiradi. Bundan tashqari, qimmatli qog'ozlarning bozor qiymatining pasayishi korxonalarning yangi qimmatli qog'ozlar chiqarish orqali o'zlariga kerakli mablag'larni to'plash imkoniyatlarini pasaytiradi. Agarkov M.M. Qimmatli qog'ozlar doktrinasi. M., 2013. B.56.

Qimmatli qog'ozlar bozorining vazifalariga quyidagilar kiradi: 1) buxgalteriya hisobi; 2) nazorat qilish; 3) talab va taklif muvozanatini ta'minlash; 4) rag'batlantirish; 5) tartibga solish.

Buxgalteriya hisobi funktsiyasi bozorda sotiladigan barcha turdagi qimmatli qog'ozlarni maxsus ro'yxatlarda (reestrlarda) majburiy qayd etishda, bozor ishtirokchilarini ro'yxatga olishda, shuningdek oldi-sotdi shartnomalari, garov, ishonch, konvertatsiya, qimmatli qog'ozlar bo'yicha tuzilgan birja bitimlarini qayd etishda namoyon bo'ladi. Boshqaruv funktsiyasi bozor ishtirokchilari tomonidan qonun hujjatlariga rioya etilishini nazorat qilishni o'z ichiga oladi. Talab va taklif muvozanatini ta'minlash funktsiyasi bozor muvozanatini saqlashni anglatadi. Rag'batlantiruvchi funktsiya yuridik va jismoniy shaxslarning qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchisiga aylanish istagini rag'batlantirishdan iborat. Tartibga solish funktsiyasi turli usullardan foydalangan holda muayyan birja operatsiyalarini tartibga solishdan iborat.

Asbob kabi moliyaviy siyosat davlat qimmatli qog'ozlari bozori quyidagi funktsiyalarni bajaradi: a) davlat organlarining byudjet taqchilligini moliyalashtirish turli darajalar, shu bilan hajmga ta'sir qiladi pul massasi muomalada va shuning uchun YaIM darajasini kengaytirish yoki qisqartirish; b) o'ta muhim loyihalarni moliyalashtirish; davlat dasturlari. Uy-joy fondini moliyalashtirish keng tarqalgan; v) Rossiya Federatsiyasi Banki tomonidan amalga oshiriladigan muomaladagi pul massasi hajmini tartibga solish. Uning davlat qimmatli qog'ozlarini sotib olishi muomaladagi pul massasi hajmini oshiradi, davlat qimmatli qog'ozlarini sotish esa, aksincha, bu hajmni kamaytiradi; d) moliya-kredit tizimining likvidligini saqlash; d) ba'zi boshqa yordamchi funktsiyalar. Balabanov V.S. va boshqalar Qimmatli qog'ozlar bozori: tijorat ABC. M., 2013. B.75.

Qimmatli qog'ozlar bozoridagi faoliyat tushunchasi. Qimmatli qog'ozlar bozoridagi faoliyat qimmatli qog'ozlarni chiqarish va muomalaga chiqarish bilan bog'liq faoliyatdir. Qimmatli qog'ozlar bozori umuman bozorning ajralmas qismi bo'lib, o'zini namoyon qiladi: 1)

tovar bozorida (tovar qimmatli qog'ozlarini chiqarish va muomalaga kiritish munosabatlarida, masalan, ipoteka, ombor kvitantsiyalari, konnosamentlar); 2)

pul bozori (cheklar, omonat va depozit sertifikatlari, bank veksellari va boshqalarni chiqarish va muomalaga kiritish munosabatlarida); 3)

kapital bozori (aktsiyalar, obligatsiyalar va boshqa qimmatli qog'ozlarni chiqarish va muomalasi bilan bog'liq munosabatlarda).

Qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilariga emitentlar, investorlar va vositachilar kiradi. Emitent - qimmatli qog'ozlarni muomalaga chiqaradigan va shu tariqa jamg'arib boruvchi shaxs moliyaviy resurslar muayyan, xususan, tadbirkorlik maqsadlari uchun. Qimmatli qog'ozlarni muomalaga chiqarish orqali emitentlar qimmatli qog'ozlarni xaridorlarga o'zlariga berilgan huquqlarni amalga oshirish majburiyatini oladilar. Emitentlar yuridik shaxslar, ijro etuvchi hokimiyat organlari, organlar bo'lishi mumkin mahalliy hukumat, shuningdek shaxslar(masalan, vekselni chiqarish uchun).

Investor - o'zining, qarzga olingan yoki olingan mablag'larini qimmatli qog'ozlarga investitsiya qiluvchi tashkilot. Qimmatli qog'ozlarni sotib olish orqali investor o'z emitentlarini moliyalashtiradi. Jumladan, aksiyadorlik jamiyati (emitent) o’z aksiyalarini joylashtirish orqali qo’shimcha kapital jalb qilishga intiladi. Aktsiyalarni sotib oluvchi nafaqat investitsiya qilingan mablag'larni qaytarishni, balki undan ma'lum foyda olishni (dividendlar, ulush sotilganda uning bozor qiymatining o'zgarishidan farqi) kutgan holda aktsiyadorlik jamiyatini moliyalashtiradi. va boshqalar.). Investorlar jismoniy va yuridik shaxslar, shu jumladan chet elliklar, davlat va munitsipalitetlar bo'lishi mumkin.

Vositachilar emitent va investor o'rtasidagi eng samarali o'zaro munosabatlar uchun sharoit yaratishga yordam beradi. Qimmatli qog'ozlar bozoridagi vositachilar qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchilari deb e'tirof etiladi, chunki ularning qimmatli qog'ozlar bozoridagi faoliyati ular uchun mutlaq faoliyatdir. Qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchilari faqat ushbu bobda ko'rsatilgan faoliyat turlarini amalga oshiruvchi yuridik shaxslar (tijorat va notijorat tashkilotlari) bo'lishi mumkin. Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risidagi qonunning 2-moddasi: brokerlik, dilerlik, qimmatli qog'ozlarni boshqarish, kliring, depozitariylik, qimmatli qog'ozlar egalarining reestrini yuritish, qimmatli qog'ozlar bozorida savdoni tashkil etish.

Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risidagi qonun, faoliyat turlarini va qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni birlashtirish bo'yicha cheklovlar Rossiya moliya bozorlari federal xizmati tomonidan o'rnatilishini belgilaydi. Reestrni yuritishni ko'rsatilgan faoliyatning boshqa turlari bilan birlashtirishga yo'l qo'yilmaydi (Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risidagi qonunning 10-moddasi 1-qismi). Ushbu cheklashlar qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchisi manfaatlari to'qnashuvining oldini olish maqsadida o'rnatiladi.

Qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchilariga boshqa talablar ham qo'yiladi, masalan, etarli standart

1 Qarang: Qimmatli qog'ozlar bozori bo'yicha Federal komissiyaning 1998 yil 20 yanvardagi 3-sonli qarori, unda brokerlik, dilerlik faoliyatini birlashtirishning xususiyatlari va cheklovlari to'g'risidagi nizom tasdiqlandi. ishonchli boshqaruv markazlashtirilgan kliring, depozitariy va hisob-kitob xizmatlari bo'yicha operatsiyalar bilan qimmatli qog'ozlar // Qimmatli qog'ozlar bo'yicha Federal komissiyaning byulleteni. 1998 yil. № 1.

aniqlik o'z mablag'lari: dilerlik faoliyati uchun 5 million rubl, brokerlik faoliyati uchun - 10 million rubl, qimmatli qog'ozlar bozorida savdo tashkilotchisi uchun - 10 million rubl miqdorida belgilanadi.

Qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchisi har bir faoliyat turi bo'yicha shtatda kamida bitta mutaxassisga ega bo'lishi kerak; yakka tartibdagi ijro etuvchi hokimiyat organlari, rahbarlar va mutaxassislar tegishli malakaga (malaka sertifikatiga ega) va ish stajiga ega bo‘lishi hamda sudlanganligi yo‘qligi (Qimmatli qog‘ozlar bozori to‘g‘risidagi qonunning 10-moddasi) bo‘lishi shart.

Qimmatli qog'ozlar bozorida faoliyat turlarini aniqlash muayyan huquqiy ahamiyatga ega. Birlamchi qimmatli qog'ozlar bozorida va ikkilamchi bozorda faoliyat mavjud. Birlamchi bozorda qimmatli qog'ozlarni sotish emitent tomonidan ularning birinchi egalariga (investorlariga) amalga oshiriladi. Ushbu qimmatli qog'ozlar bilan keyingi barcha operatsiyalar ikkilamchi bozorda amalga oshiriladi va qimmatli qog'ozlarning birlamchi bozoridagi bitimlarga nisbatan huquqiy tartibga solish xususiyatlariga ega.

Ikkilamchi qimmatli qog'ozlar bozori birja yoki birjadan tashqari bo'lishi mumkin. Birjada qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar (birja faoliyati) bilan bog'liq bo'lgan qimmatli qog'ozlar bozoridagi birja bilan bog'liq bo'lmagan faoliyat (birjadan tashqari faoliyat) o'rtasidagi farq huquqiy ahamiyatga ega, chunki ushbu turdagi huquqiy tartibga solishning o'ziga xos xususiyatlari. tadbirlar taqdim etiladi.

Qimmatli qog'ozlar bozoridagi faoliyatni qimmatli qog'ozlarning turiga qarab ajratish muhimdir: emissiyaviy qimmatli qog'ozlarni chiqarish va muomalaga chiqarish bilan bog'liq faoliyat (masalan, aksiyalar, obligatsiyalar) va qimmatli qog'ozlar bozoridagi emissiya darajasiga bog'liq bo'lmagan faoliyat. qimmatli qog'ozlar (masalan, cheklar, veksellar chiqarish va muomalasi).

Qimmatli qog'ozlar bozoridagi faoliyat turli xarakterdagi munosabatlar orqali amalga oshiriladi:

1 Qarang: Qimmatli qog'ozlar bozori bo'yicha Federal komissiyaning 2007 yil 24 apreldagi 07-50/pz-n "Qimmatli qog'ozlar bozori professional ishtirokchilarining, shuningdek investitsiya fondlarini boshqaruvchi kompaniyalarning aktsiyadorlik kapitalining etarliligi standartlari to'g'risida" gi qarori; investitsiya fondlari va nodavlat pensiya jamg'armalari» // Federal ijro etuvchi organlarning normativ-huquqiy hujjatlari byulleteni

hokimiyat organlari. 2007. № 23. 1)

emitentlar va investorlar, shuningdek qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchilari (fuqarolik-huquqiy tartibga solish predmeti) o'rtasida vujudga keladigan qimmatli qog'ozlar bozoridagi faoliyat bilan bog'liq munosabatlar. Ular agentlik, komissiya, ishonchli boshqaruv va boshqalar shartnomalari bilan rasmiylashtiriladi; 2)

qimmatli qog'ozlar bozorida faoliyatni tashkil etishda bir tomondan davlat organlari va emitentlar, investorlar va qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchilari o'rtasida vujudga keladigan jamoatchilik munosabatlari (ommaviy-huquqiy tartibga solish predmeti).

Qimmatli qog'ozlar bozoridagi faoliyatni huquqiy tartibga solish manbalari ko'plab normativ-huquqiy hujjatlar bilan ifodalanadi: Rossiya Federatsiyasi Konstitutsiyasi, Rossiya Federatsiyasi Fuqarolik Kodeksi, boshqa federal qonunlar va qonunosti hujjatlari. Rossiya Federatsiyasi Konstitutsiyasi, xususan, davlat ssudalari, shu jumladan davlat qimmatli qog'ozlari shaklida federal qonun bilan belgilangan tartibda beriladi va ixtiyoriy ravishda joylashtiriladi (75-moddaning 4-bandi). Rossiya Federatsiyasining Fuqarolik kodeksi qimmatli qog'ozlarning huquqiy rejimini ob'ektlar sifatida belgilaydi inson huquqlari, qimmatli qog‘ozlarga oid boshqa munosabatlarni tartibga soladi (142-149; 785; 815, 816; 843, 844; 912-917 va boshqalar).

Ushbu sohada federal qonunlar mavjud: qimmatli qog'ozlar bozorida; "Vksel va veksel to'g'risida"; "Davlat va munitsipal qimmatli qog'ozlarni chiqarish va muomalaga kiritishning o'ziga xos xususiyatlari to'g'risida"; "Qimmatli qog'ozlar bozorida investorlarning huquqlari va qonuniy manfaatlarini himoya qilish to'g'risida"; "Ipoteka bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar to'g'risida" va boshqalar Faoliyatning boshqa turlarini tartibga solishga bag'ishlangan bir qator qonunlar ham qimmatli qog'ozlar to'g'risidagi qoidalarni o'z ichiga oladi, masalan, Rossiya Federatsiyasi Mehnat kodeksida, "Ipoteka to'g'risida" Federal qonunida ( Ko‘chmas mulk garovi)” va ijro protsessi to‘g‘risida.

Qimmatli qog'ozlar bozoridagi faoliyatni huquqiy tartibga solish qonun osti hujjatlari bilan ham amalga oshiriladi: Rossiya Federatsiyasi Prezidentining farmonlari, Rossiya Federatsiyasi Hukumatining qarorlari, Rossiya Federatsiyasi Federal moliya bozori xizmatining buyruqlari, normativ-huquqiy hujjatlar, buyruqlar.

1 Qarang: Rossiya Federatsiyasi Hukumatining 2004 yil 30 iyundagi 317-son qarori, bu Federal xizmati to'g'risidagi nizomni tasdiqladi. moliyaviy bozorlar// NW RF. 2004 yil. № 27. m. 2780; Rossiya Federal moliya bozorlari xizmatining 2004 yil 2 sentyabrdagi 04-445 / pz-n-sonli buyrug'i "Moliyaviy bozorlar bo'yicha federal xizmatning hududiy organlari to'g'risida" // Rossiyskaya gazeta. 2004 yil 10 noyabr.

V bo'lim. Tadbirkorlik faoliyatining ayrim turlari

o'z vakolatlari doirasida boshqa organlar tomonidan tartibga solinadi (Rossiya Moliya vazirligi, Rossiya Adliya vazirligi, Rossiya banki).

Shuni ta'kidlash kerakki, umuman moliya bozori va xususan fond bozori ko'p sonli nazorat qiluvchi organlar va natijada biznes uchun past samaradorlik va beqarorlik bilan tavsiflanadi. Vaziyatni tuzatish uchun tegishli munosabatlarni huquqiy tartibga solishni soddalashtirish kerak: qoidalarni birlashtirish moliyaviy faoliyat, asosiylarini bevosita harakat qonunlari darajasida ta'minlash; moliya bozorlarini tartibga solish va nazorat qilish bo'yicha asosiy funktsiyalarni Rossiya Federatsiyasi hukumatiga topshirish, ularni vazirlik va idoralar tarkibidan chiqarish.

Mavzu bo'yicha batafsil § 1. Qimmatli qog'ozlar bozoridagi faoliyatni huquqiy tartibga solishning umumiy xususiyatlari:

1. Qimmatli qog'ozlar bozoridagi faoliyatni huquqiy tartibga solish 28-bob

Qimmatli qog'oz har qanday turdagi kapitalga egalik huquqini tasdiqlovchi va uning egasiga daromad keltiradigan hujjatdir.

Qimmatli qog'ozlar ham davlat, ham korporatsiyalar tomonidan chiqarilishi mumkin. Ular investitsiya qilinadigan va ishlab chiqarishda ishlaydigan real kapitaldan farqli o'laroq, xayoliy kapital deb ataladi. Qimmatli qog'ozlar haqiqiy kapitalning qog'oz nusxasiga o'xshaydi. Biroq, xayoliy kapital paydo bo'lgach, mustaqil hayot kechira boshlaydi.

Qimmatli qog'ozlar odatda ikki guruhga bo'linadi: mulkchilik guvohnomalari va kredit sertifikatlari.

Birinchi guruhga quyidagilar kiradi: aksiyalar, optsion sertifikatlari, moliyaviy fyucherslar, orderlar, huquqlar (varrantlar), konnosamentlar va boshqalar.

Ushbu guruhdan qimmatli qog'ozlarning eng keng tarqalgan turi ulush hisoblanadi.

1. Aksiya - bu aktsiyadorlik jamiyati (AJ) kapitaliga ma'lum miqdorda pul qo'shganligini ko'rsatadigan va uning egasiga foyda-dividend olish huquqini beruvchi qimmatli qog'ozdir.

Aksiyalar nomli va egalik qiluvchi, oddiy va imtiyozli, ovozsiz, bir ovozli va ko‘p ovoz beruvchilarga bo‘linadi.

Namlangan aksiya aniq mulkdor nomiga chiqariladi va aksiyadorlik jamiyatining buxgalteriya kitobida qayd etiladi. Ro'yxatdan o'tgan aktsiyalarning afzalligi ularni hisobga olish va nazorat qilish imkoniyatidir. Kamchiliklari ularning past "harakatchanligi", chunki egasining o'zgarishi qayta ro'yxatdan o'tishni talab qiladi.

Taqdim etilgan aktsiyalarni qimmatli qog'ozlar bozorida erkin sotib olish va sotish mumkin.

Imtiyozli aktsiya natijalardan qat'iy nazar daromadni kafolatlaydi iqtisodiy faoliyat AO - bu uning imtiyozidir. Ammo aynan shu sababli bunday aktsiyalarning egalari aktsiyadorlik jamiyati foydasini oshirishdan manfaatdor emaslar, shuning uchun imtiyozli ulush aksiyadorlar yig'ilishida ovoz berish huquqini bermaydi.

Ovozsiz, bir ovozli va ko'p ovozli aktsiyalar o'rtasidagi farq aniq. Odatda, ovozsiz aksiyalar keng ommaga sotiladi. Bu aksiyadorlik jamiyati muassislariga katta miqdordagi mablag'larni jalb qilish va shu bilan birga kompaniya ustidan nazoratni saqlab qolish imkonini beradi. Rossiyada faqat bitta ovozli aksiyalar chiqariladi.

Aksiya birinchi marta muomalaga nominal qiymatida, ya'ni aksiyadorlik jamiyati tashkil etilganda aksiyalarda ko'rsatilgan pul summasi bo'yicha chiqariladi. Biroq, keyinchalik, aktsiya qayta sotilganda, uning bozor narxi yoki aktsiya bahosi belgilanadi.

Aksiya narxi ma'lum bir korporatsiya aktsiyalariga bo'lgan talab va taklif nisbatiga bog'liq, lekin quyidagi formula bo'yicha aniqlanadigan aktsiyalarning taxminiy bahosi atrofida o'zgarib turadi:

Agar aktsiyalarning bozor qiymati nominal qiymatdan oshsa, aktsiyalarni sotishdan olingan summa bilan aksiyadorlik jamiyatiga haqiqatda qo'yilgan kapital miqdori o'rtasidagi farq ta'sischining qo'shma korxona ta'sischilari tomonidan o'zlashtiriladigan foydasi hisoblanadi. - aksiyadorlik jamiyati.

Opsion sertifikati - bu ma'lum bir tovarni ma'lum bir muddat ichida ma'lum narxda sotib olish yoki sotish huquqini beruvchi kafolat shartnomasi.

Moliyaviy fyucherslar- bu uning egasining kelajakda ma'lum bir hujjatni oldindan belgilangan narxda sotib olish va sotishni amalga oshirish majburiyatini ko'rsatadigan qimmatli qog'oz.

Konorament - yukni tashish jarayonida tashuvchi va yuk egasi o'rtasidagi munosabatlarni o'rnatuvchi hujjat (ko'pincha yuk tashishda qo'llaniladi).

Varrant - bu omborga yetkazib berilgandan so'ng tovar egasiga beriladigan guvohnoma.

Qimmatli qog'ozlarning ikkinchi guruhiga quyidagilar kiradi: veksellar, banknotalar, cheklar, shuningdek obligatsiyalar, depozit va jamg'arma sertifikatlari va boshqalar.

1. Obligatsiya o'z egasiga yutuq ko'rinishidagi daromad olish huquqini beruvchi qimmatli qog'ozdir. Ular ham davlat, ham mahalliy hukumatlar, firmalar, fondlar va boshqalar tomonidan chiqarilishi mumkin.

Obligatsiyalar uzoq muddatli (3-5 yil) yoki qisqa muddatli (3-6 oy) bo'lishi mumkin. Muddati tugagach, obligatsiyalar nominal qiymati bo‘yicha sotib olinadi va obligatsiya egasi nominal qiymatining belgilangan foizi ko‘rinishida daromad oladi.

Davlat va munitsipal obligatsiyalar byudjet taqchilligini moliyalashtirish va mintaqaviy muammolarni hal qilish uchun zarur bo'lgan mablag'larni jalb qilishga yordam beradi.

Korporativ obligatsiyalar o'zlarining nodavlat korxonalarida ishlab chiqarishni rivojlantirish uchun aholidan mablag'larni jamlaydi.

2. Depozit va jamg'arma sertifikati- bu shoshilinch ish turi bank depozitlari. Depozit sertifikatining jamg‘arma sertifikatidan farqi shundaki, mijozga kitob emas, balki bank vekseli vazifasini bajaradigan guvohnoma (shaxsni tasdiqlovchi hujjat) beriladi.

tayyorgarlik bosqichi yangi korxona ochilishi bilan bog'liq bo'lgan;

qimmatli qog'ozlarning birlamchi ommaviy taklifi yoki "birlamchi bozor". Bu davrda xaridorlar aholi hisoblanadi investitsiya fondlari, ishonchli kompaniyalar va boshqalar;

qimmatli qog'ozlarning ikkilamchi taklifi yoki "ikkilamchi bozor". Bu davrda birlamchi joylashtirishdan o'tgan qimmatli qog'ozlarni oldi-sotdisi amalga oshiriladi. Ikkilamchi bozor "ko'cha" bozori va birjadan iborat.

Qimmatli qog'ozlar bozori faoliyatining bir qancha asosiy tamoyillari mavjud:

bozor bir bitimdan ikkinchisiga narxlarning kichik o'zgarishi bilan tez-tez amalga oshiriladigan, sotuvchining narxi va xaridorning narxi o'rtasidagi kichik farq bilan tavsiflanishi kerak;

bozor samarali bo'lishi, ya'ni muomala xarajatlarini daromad bilan qoplashi kerak;

bozor tuzilgan bitimlar to'g'risidagi ma'lumotlarni tezda tarqatishi kerak;

bozor ishonchli bo'lishi kerak, ya'ni qimmatli qog'ozlar bozori xodimlarining mumkin bo'lgan xatolari qoplanishi kerak.

Qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish fond birjasida amalga oshiriladi. U quyidagi funktsiyalarni bajaradi: qimmatli qog'ozlarning bozor qiymatini belgilaydi, bozor ishtirokchilari o'rtasida kapital o'tkazilishini ta'minlaydi va hokazo. Birjaning bevosita vazifasi qimmatli qog'ozlarni samarali sotib olish, sotish va qayta sotish uchun qulay shart-sharoitlarni yaratishdir qimmatli qog'ozlarni sotish ularning kursi, ya'ni ularga bo'lgan talab va taklifga qarab o'zgarib turadigan birjadagi sotish narxi asosida amalga oshiriladi.

Qimmatli qog'ozlarni arzon narxlarda sotib olish va ularni yuqori kursda sotish aktsiyalardan foyda olish imkonini beradi.

Fond birjasi qimmatli qog'ozlarning o'z-o'zidan shakllangan kurslarini qayd qiladi, bu birja kotirovkalari deb ataladi;

Birjaga kiradigan qimmatli qog'ozlar listing protsedurasidan o'tadi, bu esa ularni tanlash va savdoga qo'yishni nazarda tutadi. Listsiz qimmatli qog'ozlar ko'cha bozorida sotiladi.

Qimmatli qog'ozlar bozorining odatiy operatsiyasi Dow Jones Industrial Average indeksini hisoblashdir. U 30 ta yirik korporatsiyalar aktsiyalari narxining o'rtacha arifmetik qiymati sifatida hisoblanadi. Bu ko'rsatkich 1897 yilda paydo bo'lgan va 1928 yildan boshlab hozirgi ko'rinishida hisoblab chiqilgan.

Foiz stavkasining o'zgarishi hisobiga pul bozorining muvozanati avtomatik tarzda o'rnatiladi. Pul bozori juda samarali va deyarli har doim muvozanatda, chunki dilerlar qimmatli qog'ozlar bozorida juda aniq ishlaydi va o'zgarishlarni kuzatib boradi. foiz stavkalari va ularni bir yo'nalishda harakat qilishga majbur qiladi.

Pul taklifi Markaziy bank tomonidan nazorat qilinadi, shuning uchun pul taklifi egri chizig'ini vertikal ravishda tasvirlash mumkin, j. ya'ni foiz stavkasidan mustaqil (MIP) S. Pulga bo'lgan talab foiz stavkasiga salbiy bog'liq, shuning uchun uni salbiy nishabga ega bo'lgan egri chiziq bilan ifodalash mumkin. (M/P)D.

Pulga talab egri chizig'i va pul taklifi egri chizig'ining kesishish nuqtasi R muvozanatli foiz stavkasi va pul taklifining muvozanat qiymatini olish imkonini beradi. (MIP)(guruch.).

Keling, pul bozoridagi muvozanatning o'zgarishi oqibatlarini ko'rib chiqaylik. Faraz qilaylik, pul taklifi miqdori o'zgarmaydi, lekin pulga bo'lgan talab ortadi - egri chiziq (MIP)D ] yuqoriga va o'ngga siljiydi (MIP) D.

Natijada muvozanat foiz stavkasi dan ortadi R oldin R,(B-rasm)

Pul bozorida muvozanatni o'rnatishning iqtisodiy mexanizmi likvidlikni afzal ko'rishning Keyns nazariyasi yordamida tushuntiriladi. Agar doimiy pul taklifi sharoitida naqd pulga talab oshsa, odatda portfelga ega bo'lgan odamlar. moliyaviy aktivlar, ya'ni pul va nomonetar moliyaviy aktivlarning ma'lum bir kombinatsiyasi (masalan, obligatsiyalar), naqd pul etishmovchiligini boshdan kechirib, obligatsiyalarni sotishni boshlaydi. Obligatsiyalar bozorida obligatsiyalar taklifi ko'payadi va talabdan oshib ketadi, shuning uchun obligatsiyaning narxi tushadi va obligatsiya narxi, allaqachon isbotlanganidek, foiz stavkasi bilan teskari bog'liq, shuning uchun foiz stavkasi ko'tariladi.

Endi pul bozorining muvozanati uchun pul massasining o'zgarishi oqibatlarini ko'rib chiqamiz. Keling, shunday da'vo qilaylik markaziy bank pul taklifini ko'paytirdi va pul taklifi egri chizig'i o'ngga siljidi (MIP) S 1 oldin (M/P)S 2(rasm, c). Grafikdan ko'rinib turibdiki, natijada foiz stavkasini pul bozoridagi muvozanat tiklanadi. R 1 oldin R 2

Pul taklifi ortib borishi bilan odamlarning qo‘lida ko‘proq naqd pul bo‘ladi, lekin bu pullarning bir qismi nisbatan ortiqcha bo‘ladi (tovar va xizmatlar sotib olish uchun kerak bo‘lmaydi) va daromad keltiruvchi qimmatli qog‘ozlarni (masalan, obligatsiyalar) sotib olishga sarflanadi. Obligatsiyalar bozori obligatsiyalarga talabni oshiradi, chunki hamma ularni sotib olishni xohlaydi. Obligatsiyalarga bo'lgan talabning o'zgarmagan holda taklif etilishi obligatsiyalar narxining oshishiga olib keladi va obligatsiya narxi foiz stavkasiga teskari bog'liq bo'lganligi sababli, foiz stavkasi pasayadi.

Oddiy holatda, rag'batlantiruvchi pul-kredit siyosati pul massasini oshiradi. Pul massasining ko’payishi, boshqa narsalar teng bo’lsa, foiz stavkasini pasaytiradi (Ms egri chizig’ining o’ngga siljishi), pastroq foiz stavkasida investitsiyalar ko’payadi va natijada ishlab chiqarish hajmi ortadi.

Qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilari- bular qimmatli qog'ozlarni sotuvchi yoki sotib oladigan yoki ularning aylanmasi va hisob-kitoblariga xizmat ko'rsatadigan jismoniy yoki tashkilotlar; bular qimmatli qog'ozlar muomalasi bo'yicha bir-biri bilan ma'lum iqtisodiy munosabatlarga kirishuvchilardir.

Qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilarini beshta asosiy guruhga bo'lish mumkin:

§ emitentlar - muomalaga chiqarilgan qimmatli qog'ozlarning dastlabki chiqarilishini amalga oshirish;

§ investorlar - bu har doim qimmatli qog'ozlarning xaridorlari;

§ birja vositachilari- bular emitentlar va investorlar o'rtasidagi aloqani ta'minlovchi va tegishli vositachilik faoliyati (brokerlik va dilerlik xizmatlari) uchun davlat litsenziyalariga ega bo'lgan treyderlar;

§ brokerlar- bular hisobidan operatsiyalarni amalga oshiradigan qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilari mijoz mablag'lari(broker faqat yuridik shaxs bo'lishi mumkin).

§ dilerlar - qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilari qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni amalga oshiradilar hisobingiz(faqat tijorat tashkiloti bo'lgan yuridik shaxs diler bo'lishi mumkin).

§ infratuzilmani tashkil etish;

§ tartibga solish va nazorat qilishni tashkil etish.

Qimmatli qog'ozlar bozori sub'ektlarining xususiyatlari:

Emitentlar- qimmatli qog'ozlarni muomalaga chiqaradigan va ularning egalari oldida majburiyatlarni o'z zimmasiga oladigan qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchilari. Emitentlar odatda yuridik shaxslardir. Amalda emitentlar qimmatli qog'ozning birinchi sotuvchilari hisoblanadi, garchi uning chiqarilishining o'zi ham oldi-sotdi bitimi bilan birga bo'lishi shart emas. "Emitent" tushunchasida asosiy e'tibor nafaqat qimmatli qog'ozning chiqarilishiga, balki emitentning u bo'yicha majburiyatlarni qabul qilishi va shuning uchun qimmatli qog'oz, uning egasi, xaridor bilan bog'liq bo'lgan muayyan huquqlarni olishga qaratilgan. Emitentlar odatda yuridik shaxslardir, ammo qimmatli qog'ozlarning ayrim turlari fuqarolar (jismoniy shaxslar) tomonidan ham chiqarilishi mumkin.

Investorlar- qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilari, bo'sh kapitalini yoki jamg'armalarini qimmatli qog'ozlarga qo'ygan yuridik va jismoniy shaxslar. Investor o'z qimmatli qog'ozlarini chiqargan taqdirda ham emitent bo'ladi. Investor har doim qimmatli qog'ozning ekvayeri (xaridori) bo'ladi, garchi uning har bir xaridori investor bo'lmasa ham. Investor, agar u o'z qimmatli qog'ozlarini chiqarsa, bir vaqtning o'zida emitent bo'lishi mumkin va agar u o'z kapitalini boshqa emitentlarning qimmatli qog'ozlariga kiritsa, emitent bir vaqtning o'zida investorga aylanadi. Agar emitentni ma'lum darajada konventsiya bilan o'z qimmatli qog'ozining birinchi sotuvchisi deb atash mumkin bo'lsa ham (aslida uni sotuvchining o'zi emas, balki u vakolat bergan shaxs), investor sifatida qoida, hech qachon qimmatli qog'ozning "yakuniy" xaridoriga aylanmaydi. U doimiy ravishda bozor kon'yunkturasi, narxlari va turli qimmatli qog'ozlarning rentabelligiga qarab sotuvchi yoki xaridor sifatida ishlaydi. Shuning uchun emitentlarni faqat qimmatli qog'ozlarni sotuvchilar bilan, investorlarni esa faqat ularning xaridorlari bilan aniqlash noto'g'ri.

Qimmatli qog'ozlar bozorida ham emitentlar, ham investorlar ham sotuvchi, ham xaridor sifatida harakat qiladilar. Bozor ishtirokchilarining emitentlar va investorlarga bo'linishi ularning qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotish bo'yicha pozitsiyasiga qarab emas, balki har bir qimmatli qog'oz bo'yicha mulkiy huquq va majburiyatlarga nisbatan amalga oshiriladi.

Birja vositachilari- emitentlar va investorlar o'rtasidagi aloqani ta'minlovchi va tegishli vositachilik faoliyati (brokerlik va dilerlik xizmatlari) uchun davlat litsenziyalariga ega bo'lgan qimmatli qog'ozlar bozorining professional ishtirokchilari.

Brokerlar- bu agentlik yoki komissiya shartnomalariga muvofiq mijozning mablag'lari hisobidan qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni amalga oshiradigan aktsiyadorlik vositachilari. Broker komissiya shaklida daromad oladi. Agar broker emissiyaviy qimmatli qog'ozlarni joylashtirish bo'yicha xizmatlar ko'rsatsa, broker shartnomada nazarda tutilgan muddatda joylashtirilmagan qimmatli qog'ozlarni o'z hisobidan sotib olishga haqli.

Dilerlar- qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni o'z mablag'lari hisobidan amalga oshiruvchi aktsiyadorlik vositachilari. Ularning daromadi qimmatli qog'ozni sotish narxi va sotib olish narxi o'rtasidagi farqdir.

Boshqaruv kompaniyalari- bu qimmatli qog'ozlarni ishonchli boshqarish bilan bog'liq faoliyatni amalga oshiruvchi va (yoki) aktsiyadorlik vositachilari naqd pulda, qimmatli qog'ozlarni sotishdan ozod qilingan yoki ularni sotib olish uchun mo'ljallangan, o'z mijozlari nomidan va ularning manfaatlarini ko'zlab.

Qimmatli qog'ozlar vositachilari faqat yuridik shaxslar bo'lishi mumkin, ular turli xil tashkiliy-huquqiy shakllarda shakllantirilishi mumkin, ular tegishli vositachilik turi uchun davlat litsenziyasiga ega bo'lishi kerak;

Infratuzilma tashkilotlari Qimmatli qog'ozlar bozorini shartli ravishda ikki guruhga bo'lish mumkin: faqat shu bozorga xizmat ko'rsatuvchi tashkilotlar hisob-kitob markazlari, depozitariylar, registratorlar; va bir vaqtning o'zida ko'plab bozorlarga xizmat ko'rsatadigan tashkilotlar, shu jumladan hozirgi elektron tizimlar axborot, gazeta, jurnal, yuridik xizmatlar va boshqalar.

Qimmatli qog'ozlar bozori tashkilotchilari- bular qimmatli qog'ozlar bilan oldi-sotdi bitimlarini tuzishga yordam beruvchi tashkilotlardir.

Qimmatli qog'ozlar bozori tashkilotchilariga birjalar va birjadan tashqari bozor tashkilotchilari kiradi.

§ Hisob-kitob markazlari- bu uyushgan qimmatli qog'ozlar bozori ishtirokchilarining hisob-kitob hisobvaraqlarini yuritish va qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalar bo'yicha barcha hisob-kitoblarni amalga oshirishga ixtisoslashgan bank tipidagi tashkilotlardir.

§ Registratorlar agar ushbu qimmatli qog'oz bo'yicha ularning soni 500 dan ortiq bo'lsa, ro'yxatdan o'tgan qimmatli qog'ozlar egalarining reestrini yuritish;

§ Depozitariylar qimmatli qog'ozlarni saqlash va hisobga olish va qimmatli qog'ozlarga bo'lgan mulk huquqini bir egadan ikkinchisiga o'tkazish bo'yicha xizmatlar ko'rsatish.

Nazorat qiluvchi va nazorat qiluvchi tashkilotlar Qimmatli qog'ozlar bozori davlat organlari va bozor ishtirokchilarining tashkilotlari tomonidan ifodalanadi. Ushbu tashkilotlar tegishli davlat organlari yoki bozor ishtirokchilari tashkilotlarining o'zlari tomonidan taqdim etiladi, ularga davlat tomonidan va bozor mutaxassislarining o'zlari tomonidan nazorat va tartibga solish huquqlari beriladi.

Rossiya Federatsiyasining "Qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risida" gi qonuni Rossiyada qimmatli qog'ozlar bozorini tartibga soluvchi asosiy davlat organi ekanligini belgilaydi. federal xizmat ko'rib chiqilayotgan bozorning professional ishtirokchilari tashkilotlariga o'zini o'zi tartibga soluvchi tashkilot maqomini berish orqali muayyan tartibga solish funktsiyalarini berish huquqiga ega bo'lgan moliyaviy bozorlar to'g'risida (FFMS) Rossiya bozori qimmatli qog'ozlar.

Maqsad davlat tomonidan tartibga solish- investorning qimmatli qog'ozlar bozoriga ishonchini ta'minlash, bu esa uning o'z majburiyatlarini bajarishini kafolatlaydi iqtisodiy funktsiyalar va bozor ishtirokchilarining, ham tegishli tashkilotlarning faoliyatini tartibga solish, qimmatli qog'ozlar bozorida har qanday operatsiyalarni amalga oshirish qoidalarini belgilash.