Головна Кредитні картки Контроль за функціонуванням ринку цінних паперів. Нагляд над ринком цінних паперів. За власним бажанням

Контроль за функціонуванням ринку цінних паперів. Нагляд над ринком цінних паперів. За власним бажанням

Створювана державою система регулювання ринку цінних паперівє головним інструментом державної політикиринку цінних паперів. Основним стратегічним завданням усієї системи державного регулюванняринку є формування та забезпечення неухильного дотримання таких правил діяльності всіх його суб'єктів, за яких ринок цінних паперів найбільш ефективно виконує свої основні макроекономічні функції - мобілізацію вільних ресурсів для розвитку економіки та формування прибуткових та надійних інструментів заощадження для населення.

Державне регулювання ринку цінних паперів здійснюється:

- шляхом встановлення обов'язкових вимог до діяльності професійних учасників ринку цінних паперів та його стандартів;
- державної реєстрації випусків (додаткових випусків) емісійних цінних паперів та проспектів цінних паперів та контролю за дотриманням емітентами умов та зобов'язань, передбачених у них;
- Ліцензування діяльності професійних учасників ринку цінних паперів;
- створення системи захисту прав власників та контролю за дотриманням їх прав емітентами та професійними учасниками ринку цінних паперів;
- заборони та припинення діяльності осіб, які здійснюють підприємницьку діяльність на ринку цінних паперів без відповідної ліцензії.

Регулювання ринку цінних паперів здійснюється різними державними органами.

Насамперед необхідно виділити федеральний орган виконавчої з ринку цінних паперів. Він є федеральним органом виконавчої з контролю над діяльністю професійних учасників ринку цінних паперів через визначення порядку своєї діяльності і визначення стандартів емісії цінних паперів. Нині таким органом є ФСФР Росії. Ця Служба є федеральним органом виконавчої влади, який здійснює функції з нормативно-правового регулювання, контролю та нагляду у сфері фінансових ринків(за винятком банківської та аудиторської діяльності), у тому числі з контролю та нагляду у сфері страхової діяльності, кредитної кооперації та мікрофінансової діяльності, діяльності товарних бірж, біржових посередників та біржових брокерів, забезпечення державного контролю за дотриманням вимог законодавства РФ про протидію неправомірному використанню інсайдерської інформації та маніпулювання ринком.

Діяльність ФСФР Росії регулюється Федеральним законом "Про ринок цінних паперів" та постановою Уряду РФ від 29 серпня 2011 р. № 717 "Про деякі питання державного регулювання у сфері фінансового ринку Російської Федерації". Згідно з Положенням ФСФР Росії є федеральним органом виконавчої влади, що здійснює функції щодо прийняття нормативних правових актів, контролю та нагляду у сфері фінансових ринків, за винятком страхової, банківської та аудиторської діяльності. Служба здійснює регулювання всіх основних суб'єктів фондового ринку: емітентів, професійних учасників , інститутів колективного інвестування, а в деяких аспектах та інвесторів.У здійсненні своєї діяльності ФСФР Росії володіє функціональною самостійністю, тобто не узгоджує свої дії з іншими органами.Однак як орган виконавчої влади вона підпорядковується Уряду РФ, яке має право призупинити дію скасувати будь-який акт ФСФР Росії.

У відносинах професійних учасників ринку цінних паперів ФСФР Росії затверджує вимоги до правил провадження професійної діяльності з цінними паперами, затверджує нормативи достатності власних коштів, здійснює ліцензування професійної діяльності на ринку ланцюгових паперів, реєструє документи професійних учасників. Вона також проводить перевірки професійних учасників, за потреби може видавати їм розпорядження, забороняти або обмежувати проведення окремих операцій на ринку цінних паперів, нарешті зупиняти або анулювати ліцензії порушників.

У відносинах інститутів колективного інвестування ФСФР Росії ліцензує діяльність недержавних пенсійних фондів (НПФ), акціонерних інвестиційних фондів, діяльність з управління інвестиційними фондами (ІФ), пайовими інвестиційними фондами (ПІФ) та НПФ, а також діяльність спеціалізованих депозитаріїв ІФ, ПІФ та НПФ. Вона ж реєструє правила довірчого управлінняПІФами та правила довірчого управління іпотечним покриттям, правила НПФ, документи спеціалізованих депозитаріїв. Вона також затверджує вимоги до структури активів акціонерних та пайових інвестиційних фондів, визначає стандарти розкриття інформації та форми звітності НПФ; проводить перевірки зазначених суб'єктів та видає їм приписи.

ФСФР Росії також регулює допуск цінних паперів до публічного розміщення, звернення, котирування та лістингу; вживає заходів до зупинення недобросовісної реклами над ринком ланцюгових паперів; видає методичні матеріали та рекомендації з питань, віднесених до її компетенції. ФСФР Росії за необхідності може звернутися до суду і до арбітражного суду з позовами та заявами. Нарешті, важливим функцією ФСФР є право розглядати справи про адміністративні правопорушення, віднесені до її компетенції, і навіть застосовувати заходи відповідальності, встановлені адміністративним законодавством.

З перерахованих повноважень та функцій видно, що роль ФСФР Росії у регулюванні фондового ринку та нагляду за його учасниками є головною. Однак у низці аспектів її повноваження недостатні. Так, до цього часу не існує чіткої системи відстеження та припинення маніпулятивних та інсайдерських практик з боку учасників ринку. Не збудовано систему пруденційного нагляду за професійними учасниками ринку цінних паперів та інститутами колективного інвестування. Очевидно недостатніми є санкції, передбачені адміністративними правопорушення над ринком цінних паперів.

Слід зазначити, що компетенція ФСФР Росії має низку істотних вилучень щодо кредитних організацій: їм дана Служба неспроможна встановлювати заходи пруденційного характеру, і навіть регулювати емісію їх цінних паперів (включаючи реєстрацію випусків цінних паперів). Повноваження ФСФР Росії не поширюються також питання емісії та звернення державних і муніципальних цінних паперів.

Мінфін Росії здійснює розробку основних напрямів розвитку ринку ланцюгових паперів та координацію діяльності федеральних органів виконавчої влади з питань регулювання ринку ланцюгових паперів.

Відповідно до Положення про Міністерство фінансів Мінфін Росії здійснює низку функцій щодо ринку цінних паперів та його учасників. Насамперед Міністерство затверджує умови емісії та звернення федеральних державних цінних паперів та рішення про емісію окремих випусків цих цінних паперів, а також звіти про результати їхньої емісії. Разом про те Мінфін Росії сам виконує функції емітента федеральних державних цінних паперів. Він виступає регулюючим органом щодо державних цінних паперів суб'єктів РФ та муніципальних цінних паперів: здійснює державну реєстрацію умов емісії та обігу таких цінних паперів, затверджує стандарти розкриття інформації про ці папери. Крім того, Мінфін Росії залишається регулятором у сфері інвестування пенсійних накопичень для фінансування накопичувальної частини трудової пенсії, а також регулятором для страхових компаній, у тому числі щодо здійснення ними інвестицій у цінні папери. Нарешті Мінфін Росії приймає нормативні правові акти з питань порядку ведення бухгалтерського облікута складання бухгалтерської звітності.

Центральний Банк РФ реєструє емісію ланцюгових паперів кредитними організаціями відповідно до федеральних законів; консультує Мінфін Росії з питань графіка випуску державних цінних паперів РФ та погашення державного боргуРосійської Федерації з урахуванням їх на стан банківської системиРФ та пріоритетів єдиної державної грошово-кредитної політики.

Центральний банк РФ не входить до системи органів виконавчої влади та здійснює свою діяльність на підставі Федерального закону "Про Центральний банк Російської Федерації (Банку Росії)". Його повноваження щодо регулювання комерційних банків визначено також Федеральним законом "Про банки та банківську діяльність". Як організація, що відповідає за організацію грошового обігуі стабільність банківської системи в Росії, Банк Росії має ряд повноважень, що тією чи іншою мірою впливають на ринок цінних паперів або його учасників, що зачіпають.

Так, Банк Росії у взаємодії з Урядом РФ розробляє та проводить єдину державну грошово-кредитну політику, що впливає на багато параметрів ринку цінних паперів. З метою реалізації грошово-кредитної політики він виступає емітентом власних облігацій та здійснює операції з державними ланцюговими паперами та власними облігаціями на відкритому ринку, будучи великим гравцем.

Як регулятор банківської системи Банк Росії визначає особливості процедури емісії цінних паперів кредитних організацій та реєструє випуски відповідних цінних паперів. Далі він здійснює банківський нагляд за діяльністю кредитних організацій та банківських груп, у тому числі за їх діяльністю як інвестори на ринку цінних паперів. Щодо діяльності кредитних організацій як професійних учасників ринку цінних паперів Банк Росії фактично встановлює правила проведення окремих операцій (наприклад, довірче управління цінними паперами, правила здійснення депозитарного обліку тощо). Зрештою, за допомогою участі в капіталі інфраструктурних організацій на ринку цінних паперів (наприклад, ММВБ) Банк Росії здійснює "непряме регулювання" ринку цінних паперів.

Банк Росії також встановлює правила проведення банківських операцій, Встановлює правила бухгалтерського обліку та звітності для банківської системи РФ. Таким чином, хоча регулюючі повноваження ЦБ РФ щодо учасників фондового ринку безпосередньо поширюються лише на кредитні організації, що функціонують цьому ринку, загалом вплив ЦБ РФ на фінансовому ринку дуже великий. Використовуючи зазначені вище повноваження, Банк Росії, насправді, є другим за значимістю державним регулятором ринку цінних паперів.

Банк Росії грає значної ролі й у сфері валютного регулирования. Відповідно до Федерального закону "Про валютному регулюванніі валютному контролі" він є як органом валютного регулювання (поряд з Урядом РФ), так і органом валютного контролю. Проте слід зазначити, що валютне регулювання в Росії було останнім часом істотно пом'якшено, у тому числі щодо операцій з цінними паперами (частина раніше чинних обмежень було скасовано з 1 липня 2006 р., частина - з 1 липня 2007 р.), так що фактично можна говорити про введення вільної конвертованості рубля.Так, Банк Росії втратив право встановлювати вимоги про резервування коштів під час проведення валютних операційруху капіталу (до 100% суми операції терміном до 60 днів або до 20% суми операції терміном до року), яке раніше надавалася йому Федеральним законом " Про валютне регулювання і валютний контроль " . Скасовано такий інститут, як спеціальні рахунки для здійснення валютних операцій (грошові банківські рахунки, рахунки депо у депозитаріях, особові рахунки у реєстрах власників цінних паперів).

З метою запобігання, виявлення та припинення фінансових правопорушень на ринку цінних паперів, забезпечення законності діяльності, пов'язаної з ланцюговими паперами, захисту вдач і законних інтересів емітентів, інвесторів та інших учасників фондового ринку уповноваженими державними органами здійснюється фінансовий контроль над ринком цінних паперів.

Цей вид фінансового контролюбазується на принципах законності, чіткого розмежування компетенції контролюючих органів, їхньої реальної взаємодії з правоохоронними структурами, недискримінаційного характеру застосування заходів впливу на підконтрольних суб'єктів, застосування заходів впливу у справедливо обґрунтованому обсязі, що не призводить до тяжких фінансових наслідківдля підконтрольного суб'єкта та ін.

Об'єктом фінансового контролю за ринком цінних паперів є діяльність, здійснювана переважно у вигляді таких операций:

1) емісійних - пов'язаних з випуском цінних буму!" в обіг. При здійсненні цих операцій предметом контролю є, наприклад, наявність права на здійснення емісії, її обсяги та інформаційне забезпечення;
2) інвестиційних - пов'язаних із придбанням цінних паперів з метою отримання доходу від володіння цінними паперами (інституційні інвестиції) або з метою отримання права управління емітентом (стратегічні інвестиції). Предметом контролю у разі є обсяги інвестицій у цінних паперів;
3) посередницьких - пов'язаних із отриманням доходу від надання професійних послуг на ринку цінних паперів емітентам та інвесторам. Посередницькі операції контролюються, наприклад, наявність достатніх фінансових коштівна надання посередницьких послуг над ринком цінних паперів.

Підконтрольними суб'єктами виступають конкретні учасники ринку цінних паперів, діяльність яких контролюється відповідність її вимогам, встановленим нормативними правовими актами, регулюючими відносини над ринком цінних паперів.

Органи регулювання ринку цінних паперів є складною ієрархічною структурою, до якої входять законодавчі органи, що займаються розробкою та прийняттям законів, що стосуються діяльності на ринку цінних паперів, та поправок до них, виконавчі органи, в Росії, наприклад, Уряд РФ, які здійснюють спільне керівництво розвитком ринку цінних паперів, що контролюють виконання законодавчої бази, міністерство фінансів або казначейство, на яке покладено функції загального регулювання ринку цінних паперів. Міністерство фінансів виступає на ринку у двох іпостасях - з одного боку, воно є активним учасником ринку цінних паперів, оскільки є емітентом державних цінних паперів, з іншого боку, органом державного регулювання ринку цінних паперів, в якості якого визначає правила функціонування ринку, проводить реєстрацію емісій , контролює ринок цінних паперів, здійснює допуск цінних паперів ринку. Як правило, за міністерства фінансів створюються певні відділи, які безпосередньо займаються регулюванням ринку цінних паперів. Через те, що основними учасниками ринку цінних паперів виступають банки (як комерційні, так і інвестиційні), як орган регулювання ринку цінних паперів виступає центральний банк. Він займається регулюванням ринку цінних паперів кредитних організацій та державних цінних паперів, ринку векселів. Крім цього, регулювання здійснюється спеціальними комітетами та комісіями, які створюються за дорученням парламентів та в рамках парламентів. У їх функції входить безпосередня організація ринку цінних паперів та здійснення повного контролю над операціями у ньому, ними покладаються й функції регулювання діяльності професійних учасників ринку цінних паперів. Прикладом таких комісій виступає Комісія з цінних паперів та бірж у США, до повноважень якої належать реєстрація брокерських та дилерських фірм, консультантів з цінних паперів, регулювання діяльності професійних учасників, регулювання торгівлі цінними паперами на біржовому та позабіржовому ринках, нагляд за діяльністю інвестиційних фондів, порядку ре

реєстрації та публікації інформації з усіх видів цінних паперів, накладення адміністративних санкцій. У ФРН це Федеральне відомство з нагляду за торгівлею цінними паперами, основними завданнями якого є: контроль за проведенням внутрішніх операцій на фондовому ринку; контроль за правильністю публікацій звітності компаній-емітентів чи компаній, чиї цінні папери котируються на біржі; контроль за дотриманням правил поведінки учасників фондового ринку; міжнародне співробітництво при обговоренні проблем контролю за торгівлею цінними паперами, та Рада з цінних паперів, яка здійснює контроль за угодами з цінними паперами на біржовому та позабіржовому ринках; збирає додаткову інформацію про скоєні угоди та їх учасників; співпрацює з іноземними органами нагляду; передає справи до прокуратури у разі виявлення порушень законодавства; контролює та консультує Федеральне відомство при підготовці нормативних актів, при здійсненні нагляду за біржовими та ринковими структурами та з інших питань.

У Росії її державне регулювання здійснюють такі органи.

1. Уряд РФ, яким покладено функції загального регулювання ринку цінних бумаг.

2. Міністерство фінансів, яке встановлює правила здійснення операцій на ринку, обліку та звітності з операцій з фондовими інструментами, атестує фахівців на право ведення операцій з цінними паперами, реєструє випуски цінних паперів, веде Єдиний державний реєстр зареєстрованих у РФ цінних паперів та забезпечує його публікацію контролює придбання великих пакетів акцій

Центральний банк РФ відповідно до законодавства розробляє для банків правила здійснення операцій на ринку цінних паперів, обліку та звітності з операцій з фондовими інструментами, здійснює регулювання та контроль операцій банків з цінними паперами, реєстрацію випусків цінних паперів банками, регулювання та обіг державних цінних паперів, ведення реєстру цінних паперів банків, реєстрацію та ведення реєстрів акціонерних товариств - банків, контроль за придбанням та продажем великого пакету акцій банків.

4. Федеральна служба з фінансових ринків (ФСФР) стала правонаступницею Федеральної комісії з ринку цінних паперів, яка була утворена у 1996 р. ФСФР є федеральним органом виконавчої влади, який здійснює

функції щодо прийняття нормативних правових актів, контролю та нагляду у сфері фінансових ринків (за винятком страхової, банківської та аудиторської діяльності). Ця служба перебуває у прямому підпорядкуванні Уряди РФ. Структура ФСФР Росії включає дев'ять управлінь:

Регулювання та контролю за колективними інвестиціями;

регулювання діяльності професійних учасників та інфраструктурних організацій на фінансовому ринку;

Регулювання випуску та обігу емісійних цінних паперів;

Організації та проведення наглядових заходів на ринку цінних паперів (функціональні управління);

Управління громадських зв'язків, взаємодії та координації;

Юридична;

Керування справами;

Фінансово-економічного забезпечення, обліку та звітності;

Адміністративно-технічне забезпечення.

ФСФР має 11 територіальних органів та 55 територіальних відділів. Керівники територіальних органів призначаються керівником ФСФР.

Основні повноваження ФСФР визначаються Законом ринку цінних паперів. Відповідно до нього ФСФР:

Здійснює розробку основних напрямів розвитку ринку цінних паперів та координацію діяльності федеральних органів виконавчої влади з питань регулювання ринку цінних паперів;

Затверджує стандарти емісії цінних паперів, проспектів емісії цінних паперів емітентів, у тому числі іноземних емітентів, які здійснюють емісію цінних паперів на території Російської Федерації, та порядок реєстрації емісії та проспектів емісії цінних паперів;

Розробляє та затверджує єдині вимоги до правил здійснення професійної діяльності з цінними паперами;

Встановлює обов'язкові вимоги до операцій із цінними паперами, норми допуску цінних паперів до їхнього публічного розміщення, звернення, котирування та лістингу, розрахунково-депозитарної діяльності.

Глава 6. Державне регулювання ринку цінних паперів

Федеральна служба спільно з Міністерством фінансів Російської Федерації встановлює такі правила ведення обліку та складання звітності емітентами та професійними учасниками ринку цінних паперів:

Обов'язкові вимоги до порядку ведення реєстру;

Порядок та здійснення ліцензування різних видів професійної діяльності на ринку цінних паперів, а також призупинення або анулювання зазначених ліцензій у разі порушення вимог законодавства України про цінні папери;

Видача генеральних ліцензій на провадження діяльності з ліцензування діяльності професійних учасників ринку цінних паперів, а також призупинення або анулювання зазначених ліцензій (анулювання генеральної ліцензії, виданої уповноваженому органу, не тягне за собою анулювання ліцензій, виданих ним професійним учасникам ринку цінних паперів);

Здійснення ліцензування та ведення реєстру саморегулівних організацій професійних учасників ринку цінних паперів та анулювання зазначених ліцензій при порушенні вимог законодавства Російської Федерації про цінні папери, а також стандартів та вимог, затверджених Федеральною службою;

визначення стандартів діяльності інвестиційних, недержавних пенсійних, страхових фондів та їх керуючих компаній, а також страхових компаній на ринку цінних паперів;

Здійснення контролю за дотриманням емітентами, професійними учасниками ринку цінних паперів, саморегулівними організаціями професійних учасників ринку цінних паперів вимог законодавства України про цінні папери, стандарти та вимоги, затверджені Федеральною службою;

Забезпечення відкритості інформації про зареєстровані випуски цінних паперів, професійних учасників ринку цінних паперів та регулювання ринку цінних паперів;

створення загальнодоступної системи розкриття інформації на ринку цінних паперів;

Затвердження кваліфікаційних вимог, що висуваються до осіб та організацій, які здійснюють професійну діяльність із цінними паперами, до персоналу

6.2. Органи регулювання ринку цінних паперів

цих організацій; організація дослідження з питань розвитку ринку цінних паперів;

Розробка проектів законодавчих та інших нормативних актів, пов'язаних з питаннями регулювання ринку цінних паперів, ліцензування діяльності його професійних учасників, саморегулівних організацій професійних учасників ринку цінних паперів, контролю за дотриманням законодавчих та нормативних актів про цінні папери, проведення їхньої експертизи;

Підготовка відповідних методичних рекомендацій щодо практики застосування законодавства Російської Федерації про цінні папери;

Здійснення керівництва регіональними відділеннями Федеральної комісії;

Ведення реєстру виданих, призупинених та анульованих ліцензій;

Встановлення та визначення порядку допуску до первинного розміщення та обігу поза територією Російської Федерації цінних паперів, випущених емітентами, зареєстрованими в Російській Федерації;

Звернення до арбітражного суду з позовом про ліквідацію юридичної особи, яка порушила вимоги законодавства України про цінні папери, та про застосування до порушників санкцій, встановлених законодавством України;

здійснення нагляду за відповідністю обсягу випуску емісійних цінних паперів їх кількості в обігу;

Встановлення співвідношення між розмірами оголошеної емісії акцій на пред'явника та сплаченого статутного капіталу.

Федеральна служба з фінансових ринків відповідно до закону має право:

видавати генеральні ліцензії на здійснення ліцензування професійних учасників ринку цінних паперів, а також на здійснення контролю на ринку цінних паперів федеральним органам виконавчої влади (з правом делегування функцій ліцензування їх територіальним органам);

Кваліфікувати цінні папери та визначати їх види відповідно до законодавства Російської Федерації;

Глава 6. Державне регулювання ринку цінних паперів

Встановлювати обов'язкові для професійних учасників ринку цінних паперів (за винятком кредитних організацій) нормативи достатності власних коштів та інші показники, що обмежують ризики операцій з цінними паперами;

У випадках неодноразового або грубого порушення професійними учасниками ринку цінних паперів законодавства України про цінні папери приймати рішення про зупинення або анулювання ліцензії, виданої на провадження професійної діяльності з цінними паперами.

Негайно після набрання чинності рішення Федеральної службипро зупинення дії ліцензії державний орган, який видав відповідну ліцензію, повинен:

Вжити заходів щодо усунення порушень або анулювати ліцензію;

На підставах, передбачених законодавством Російської Федерації, відмовити у видачі ліцензії саморегулівної організації професійних учасників ринку цінних паперів, анулювати видану їй ліцензію з обов'язковим опублікуванням повідомлення про це в засобах масової інформації;

Організовувати або спільно з відповідними федеральними органами виконавчої влади проводити перевірки діяльності, призначати та відкликати інспекторів для контролю за діяльністю емітентів, професійних учасників ринку цінних паперів, саморегулівних організацій професійних учасників ринку цінних паперів;

Направляти емітентам та професійним учасникам ринку цінних паперів, а також їх саморегулівним організаціям приписи, обов'язкові для виконання, а також вимагати від них подання документів, необхідних для вирішення питань компетенції Федеральної служби;

Направляти матеріали до правоохоронних органів і звертатися з позовами до суду (арбітражний суд) з питань, що віднесені до компетенції Федеральної служби (включаючи недійсність угод із цінними паперами);

приймати рішення про створення та ліквідацію регіональних відділень Федеральної служби;

6.3. Законодавчо-правові засади регулювання діяльності ринку цінних паперів 159

Білорусь характеризується досить великою системою державного регулювання ринку цінних паперів. До основних державних органів, визначальних правила діяльності над ринком цінних паперів, относятся:

Президент, Національні збори, Рада Міністрів, які формують фондовий ринок на основі ухвалення відповідних законів та нормативно-правових актів, розробляють стратегію розвитку ринку цінних паперів у республіці, здійснюють контроль за його розвитком. За Уряду Республіки Білорусь утворено Раду з цінних паперів, куди увійшли представники Міністерства фінансів, Національного банку, Міндержмайна, інших зацікавлених міністерств та відомств, що координує діяльність цих органів;

Національний банк та Міністерство фінансів Республіки Білорусь, які виконують дві функції. Перша функція - це регулювання фондового ринку у вигляді видання законодавчих актів. Друга – безпосередня участь на ринку цінних паперів. Національний банк є агентом уряду з розміщення державних позик, організатором вторинного ринку державних цінних паперів і одночасно фінансовим посередником на ньому за дорученням уряду, випускає власні цінні папери, виконує функції депозитарію, здійснює платежі, пов'язані з обслуговуванням внутрішнього державного боргу у формі цінних паперів. Міністерство фінансів бере участь на ринку цінних паперів як представник емітента (держави) для організації випусків державних цінних паперів;

Державний комітет з цінних паперів Республіки Білорусь, до функцій якого входять:

державне регулювання, контроль та нагляд за ринком цінних паперів, їх випуском та обігом, а також за професійною діяльністю з цінних паперів;

реєстрація випусків цінних паперів;

ліцензування професійної діяльності з цінних паперів;

Міндержмайно Республіки Білорусь у визначає порядок випуску та обігу приватизаційних чеків, а також відбирає підприємства, що підлягають акціонуванню, здійснює регулювання та контроль за діяльністю чекових та інвестиційних фондів, реєстрацію випусків їх цінних паперів та цінних паперів акціонованих підприємств;

Міністерство економіки, Державний податковий комітет, Державний митний комітет, які видають законодавчо-нормативні акти щодо функціонування фондового ринку.

У 2006 році Комітет із цінних паперів змінив принципи планування та організації контрольної діяльності за дотриманням законодавства з цінних паперів. В даний час перевірки учасників ринку цінних паперів з метою оперативного регулювання ринку цінних паперів проводяться за певними тематичними напрямками. Так, основним напрямом контрольної діяльності у другому півріччі 2006 року було визначено проведення перевірок акціонерних товариств щодо дотримання ними законодавства при придбанні та відчуженні акцій власного випуску.

У ході проведених перевірок, а також аналізу даних, отриманих з депозитарної системи та наданих безпосередньо акціонерними товариствами, було виявлено значне необґрунтоване відволікання коштів акціонерних товариств замість їхнього спрямування на розвиток підприємства, поповнення запасів оборотних коштів або вирішення соціально-економічних завдань. Зведені дані про кількість проведених перевірок за 2006 рік наведено у таблиці 3.

Таблиця 3. Зведені дані про кількість проведених перевірок за 2006 рік

	Проведено перевірок
	Емітентів	Профучасників		філій АСБ "Беларусбанк"	Інші (векселедавці, підприємства РУП «Білоруські лотереї» тощо)
	Емітентів		В тому числі депозитаріїв	філій АСБ "Беларусбанк"
Брестська
Вітебська
Гомельська
Гродненська


Могилівська
Центральний апарат

Загалом серед основних видів порушень за 2006 рік можна виділити такі:

Несвоєчасне подання звітності – 64,2%;

Несвоєчасна реєстрація цінних паперів – 34,5%;

Інші порушення (зокрема порушення вексельного законодавства) – 1,3%.

За порушення законодавства, що регулює ринок цінних паперів, на 275 товариств було складено протоколи, з них 246 товариствам винесено ухвали про накладення штрафних санкцій за порушення законодавства про цінні папери на загальну суму 96,5 млн. біл. рублів, 29 товариствам винесено попередження. У таблиці 4 наведено дані про порушення за звітний період у розрізі областей порівняно з відповідним періодом 2005 року.

Таблиця 4. Дані про порушення у розрізі областей.

Територіальний підрозділ	Усього постанов	Сума санкцій тис. руб. / Попер.
Територіальний підрозділ
Брестська інспекція
Вітебська інспекція
Гомельська інспекція
Гродненська інспекція
Мінська міська інспекція
Мінська обл. інспекція
Могилівська інспекція
Центральний апарат

У рамках виконання наглядових функцій у звітному періоді контроль за профучасниками та фондовою біржею у звітному періоді, в основному, проводився за допомогою обробки та аналізу їхньої звітності. В результаті було виписано приписи 19 профучасникам за порушення вимог фінансової достатності. Семеро з них за усунення даних порушень ліцензії було анульовано.

З метою зміцнення безпеки функціонування депозитарної системи Республіки Білорусь у 2006 році здійснено такі заходи:

Організовано резервне копіювання інформації про власників цінних паперів до РУП "Республіканський центральний депозитарій цінних паперів";

Проведено перевірки здійснення депозитаріями другого рівня депозитарного обліку акцій ВАТ, створених у процесі роздержавлення та приватизації, що перейшли на депозитарне обслуговування від депозитаріїв, позбавлених ліцензії;

Посилено норми щодо процедури заміни депозитарію емітента (підписання акта приймання-передачі списку власників цінних паперів проводити додатково за участю емітента та РУП "Республіканський центральний депозитарій цінних паперів").

За результатами матеріалів перевірок та виявлених порушень, оформлених протоколами, проведено 14 засідань Комісії з економічних санкцій. Загалом 2006 року Комітетом із цінних паперів до державного бюджету перераховано 1019,4 млн. біл. рублів, у тому числі за:

Реєстрацію цінних паперів емітентів – 760 701,6 тис. біл. рублів;

Атестацію – 196 063 тис. біл. рублів;

Ліцензування – 5520,7 тис. Біл. рублів;

Штрафні санкції – 56 131,1 тис. біл. рублів;

Конфісковані цінних паперів – 1000 тис. бел. рублів;

Отримані відсотки банку – 31,9 тисячі білоруських рублів.

З метою забезпечення прозорості ринку цінних паперів у 2006 році Комітет із цінних паперів проводив цілеспрямовану діяльність щодо створення системи розкриття інформації. Одним із її результатів стало значне збільшення кількості емітентів, що надають інформацію про підсумки своєї діяльності (на сьогодні - близько 95% загальної кількості ВАТ; звіти не подавалися новоствореними акціонерними товариствами та товариствами, які перебували у стадії ліквідації).

Протягом звітного періоду відповідно до Указу Президента Республіки Білорусь від 23.06.2004 № 350 «Про впорядкування роботи з окремими видами майна, зверненого до доходу держави» та постанови Ради Міністрів Республіки Білорусь від 20.09.2004 № 1169 «Про повноваження з обліку, оцінки та реалізації (погашення) заарештованих, конфіскованих або звернених у дохід держави іншим способом цінних паперів» проводилася постійна робота з обліку, оцінки та реалізації (погашення) цінних паперів, заарештованих, конфіскованих або звернених у дохід держави.

Одним із напрямків контрольної діяльності Комітету з цінних паперів є нагляд за дотриманням законодавства при організації біржових торгів цінними паперами та вчинення правочинів на фондовій біржі, за дотриманням правил допуску цінних паперів до торгів на біржі. Дані функції, а також контроль за достовірністю інформації ВАТ «Білоруська валютно-фондова біржа» у звітному періоді здійснював головний державний біржовий інспектор.

У 2006 р. Комітетом з цінних паперів видано 202 свідоцтва про розміщення цінних паперів 135 білоруських емітентів поза територією Республіки Білорусь на загальну суму 64,4 млрд. біл. руб. Дані щодо розміщення цінних паперів білоруських емітентів поза територією Республіки Білорусь у цілому по республіці за 2006 р. наведено в табл. 5.

Таблиця 5. Дані щодо розміщення цінних паперів білоруських емітентів поза територією Республіки Білорусь у цілому по республіці за 2006 р.

Показники			У % до минулого року

Видано свідоцтв (штук),
в т.ч. ЗАТ


Кількість емітентів (од-ц),
в т.ч. ЗАТ



Кількість цінних паперів (штук),
в т.ч. ЗАТ


Загальна сума розміщення (млн.р.),
в т.ч. ЗАТ

За наслідками розгляду документів 2 ЗАТ відмовлено у видачі свідоцтв на розміщення цінних паперів поза територією Республіки Білорусь з причин недотримання законодавства, що регулює ринок цінних паперів. Структура розміщення цінних паперів білоруських емітентів за 2006 рік поза територією Республіки Білорусь у межах країн відображена в табл. 6.

Таблиця 6. Структура розміщення цінних паперів білоруських емітентів за 2006 рік поза територією Республіки Білорусь у межах країн

	Сума розміщення за номіналом (млн. біл. руб.)	Частка загальної суми розміщення (млн. крб.)

Великобританія

Швейцарія


Сент-вінсент та Гренадини


Болгарія


Інші (9країн)

Галузева структура емітентів, акції яких вивозилися у 2006 році, представлена у табл. 7.

Таблиця 7. Галузева структура емітентів, акції яких вивозилися 2006 року

	Кількість емітентів цієї галузі, цінні папери яких розміщувалися поза територією Республіки Білорусь у 2006 року	Номінальна сума розміщення (млн. біл. руб.)	% від загальної суми розміщення
1. Торгівля
2. Страхування, фінансове посередництво, операції з нерухомим майном
3. Харчова промисловість
4. Будівництво
5. Виробництво машин та обладнання
6. Легка промисловість
7. Виробництво неметалевих мінеральних продуктів
8. Металургійне виробництво
9. Транспорт
10. Виробництво виробів із дерева (включаючи виробництво меблів)
11. Послуги в галузі готельного, ресторанного та туристичного бізнесу
12. Наука та технології
13. Сільське господарство
14. Видавнича та поліграфічна діяльність

За звітний період Комітетом з цінних паперів було видано 9 свідоцтв про розміщення цінних паперів іноземних емітентів біля Республіки Білорусь у.

Висновки:До основних державних органів, визначальних правила діяльностіти на ринку цінних паперів, відносяться:

Президент, Національні збори, Рада Міністрів, которі формують фондовий ринок на основі прийняття відповідностізаконів і нормативно-правових актів, що розробляютьтегію розвитку ринку цінних паперів у республіці, здійснюютьконтроль його розвитком.

Національний банк та Міністерство фінансів РеспублікиБілорусь виконує дві функції. Перша функція - це власне регулювання фондового ринку у вигляді видання законодавчих актів. Друга – безпосередня участь на ринці цінних паперів.

Державний комітет з цінних паперів Республіки Беларусь, до функцій якої входять:

державне регулювання, контроль та нагляд за ринком цінних паперів, їх випуском та зверненням, а також за професійною діяльністю з цінних паперів;

реєстрація випусків цінних паперів;

ліцензування професійної діяльності з ціннихпаперів;

Міндержмайно Республіки Білорусь визначає порядоквипуску та обігу приватизаційних чеків, а також відбираєпідприємства, що підлягають акціонуванню, здійснює регулюваннярування та контроль за діяльністю чекових та інвестиційних фондів, реєстрацію випусків їх цінних паперів та цінних паперівакціонованих підприємств;

Міністерство економіки, Державний податковий коміет, Державний митний комітет, що видають законодавчо-нормативні акти, що стосуються функціонування фондового ринку.

- організовано резервне копіювання інформації про власників цінних паперів у РУП "Республіканський центральний депозитарій цінних паперів";

- проведено перевірки здійснення депозитаріями другого рівня депозитарного обліку акцій ВАТ, створених у процесі роздержавлення та приватизації, що перейшли на депозитарне обслуговування від депозитаріїв, позбавлених ліцензії;

- посилено норми щодо процедури заміни депозитарію емітента (підписання акта приймання-передачі списку власників цінних паперів проводити додатково за участю емітента та РУП "Республіканський центральний депозитарій цінних паперів";

Основними напрямками діяльності Комітету з цінних паперів та його територіальних підрозділів у 2007 році мають бути:

1.Розробка та вдосконалення нормативної правової бази, що регулює ринок цінних паперів.

2.Державний контроль та нагляд за функціонуванням ринку цінних паперів.

3.Державна реєстрація випусків цінних паперів та ліцензування професійної та біржової діяльності.

Контрольна робота

Управління та контроль на ринку цінних паперів

4. Види юридичної відповідальності за недотримання законодавства про цінні папери та їх ринок

5. Сучасний станринку цінних паперів Росії, перспективи його розвитку

Література

1. Основні функції держави над ринком цінних паперів

На ринку цінних паперів держава може займати три основні положення. По-перше, держава виступає емітентом чи продавцем цінних паперів. Так, воно поряд із муніципальними утвореннями випускає державні (муніципальні) цінні папери. Роль продавця цінних паперів держава грає, наприклад, під час продажу пакетів акцій акціонерних товариств, створених у процесі приватизації державних (муніципальних) підприємств. По-друге, держава може бути набувачем (інвестором) фінансових цінностей, щоправда, з певними обмеженнями у цій сфері. Вже зазначалося, що публічно-правові освіти що неспроможні брати участь у вексельних відносинах. Зі статті 66 ДК РФ, що визначає, що «державні органи та органи місцевого самоврядуваннянемає права виступати учасниками господарських товариств, якщо інше встановлено законом», слід загальна заборона придбання державою акцій акціонерних товариств. Держава може бути власником ощадних книжок. Деякі обмеження побічно випливають із правової природи окремих видів цінних паперів.

З іншого боку, Росія активно інвестує свої заощадження в боргові цінні папери іноземних держав. По-третє, держава є найпотужнішим регулятором будь-яких суспільних відносин, у тому числі у сфері обороту цінних паперів. Воно управляє фінансовим ринком через органи загальної та спеціальної компетенції – органи державної влади. Їх також називають регулюючими органами чи органами державного управління.

Оскільки дві перші функції держави на фондовому ринку розкрито у процесі вивчення окремих видів цінних паперів, докладніше слід зупинитися на третій функції. Виходячи з розуміння мети як те, чого прагнуть, що намічено досягти, межа, намір, який має здійснити, а завдання як те, що вимагає виконання, дозволу 1 , метою державного регулювання ринку цінних паперів є забезпечення стабільного функціонування ринку цінних паперів, а також захист учасників ринку від фінансових махінацій та недобросовісної конкуренції. Це означає, що кінцевим результатомдержавного управління має стати створення такої правової надбудови, яка дозволить усім ланкам фондового ринку працювати як єдиний механізм, який не допускає жодних збоїв. Для досягнення зазначеної мети державі необхідно вирішити такі завдання:

реалізація основ економічного та правового ладу, соціальних цінностей, закладених у Конституції Російської Федерації;
вичерпна регламентація відносин щодо випуску та обігу цінних паперів, у тому числі встановлення основних принципів регулювання даних відносин;
створення ефективної системи державного регулювання ринку цінних паперів;
закріплення прав, обов'язків та відповідальності учасників ринку цінних паперів та інших взаємодіючих з ними осіб;
вжиття ефективних заходів захисту прав та законних інтересів фізичних осіб, громадських об'єднань, організацій у сфері фінансових ринків;
підвищення відповідальності професійних учасників ринку цінних паперів та емітентів за результати своєї діяльності;
організація взаємодії органів державної влади з іншими суб'єктами ринку цінних паперів щодо здійснення та захисту своїх прав;
забезпечення інформаційної прозорості ринку цінних паперів;
реалізація державної політики у сфері фінансового ринку.

Остання задача є вкрай важливою. Безперечно, що напрямки

Державної політики мають реалізовуватись у законодавстві. У регулюванні відносин із використанням цінних паперів першорядне значення має захист інвестицій приватних осіб, оскільки держава загалом зацікавлена у розвитку ринку цінних паперів, як джерела зростання добробуту населення, поліпшення основних економічних показників.

На ринку цінних паперів найчастіше використовуються адміністративно-правовий та економічний методи державного управління. Засоби, що їх складають, відрізняються різноманіттям і своєю специфікою.

Традиційно до адміністративно-правового методу державного управління належать право держави приймати обов'язкові правилаповедінки та застосовувати заходи відповідальності за їх недотримання. Органи державної влади у формі законів та підзаконних актів визначають обов'язкові умови та вимоги до учасників ринку цінних паперів, до їх діяльності, випусків цінних паперів, до операцій із цінними паперами тощо. Як мовилося раніше у сфері обороту цінних паперів прийнято колосальне кількість нормативних документів різної юридичної сили. За їх порушення встановлені цивільно-правова, адміністративна та кримінальна види відповідальності.

Держава наділена правом контролю та нагляду за дотриманням емітентами, професійними учасниками ринку цінних паперів, саморегулівними організаціями професійних учасників ринку цінних паперів та ін вимог законодавства Російської Федерації про цінні папери. Владні повноваження регулюючих державних органів також виявляються у можливості спрямовувати учасникам ринку обов'язкові до виконання приписи усунення виявлених порушень.

Слід згадати про такий адміністративний засіб на об'єкти управління як ліцензування. Більшість видів діяльності на ринку цінних паперів здійснюється на підставі спеціального державного дозволу – ліцензії. За недотримання законодавства про цінні папери, регулюючі органи вправі призупинити чи анулювати ліцензію.

До особливих способів «імперативного» управління, властивих даній сфері, слід віднести, по-перше, державну реєстрацію випусків емісійних цінних паперів у випадках, передбачених законом, по-друге, призупинення або визнання випуску емісійних цінних паперів такими, що не відбулися на підставах, передбачених Законом про ринку цінних паперів

І останнє, що здається важливим, це наявність правового механізму вирішення спорів. Суб'єкти ринку цінних паперів наділені правом звернення до суду за захистом своїх порушених прав, котрий іноді громадських інтересів.

Економічний методдержавного управління включає заходи, що дозволяють досягти мети управління у вигляді впливу на фінансові інтереси суб'єктів відповідних відносин. До цього блоку відносяться:

встановлення системи оподаткування, що сприяє розвитку ринку цінних паперів;
встановлення податкових та інших преференцій для окремих учасників

ринку;

вплив розмір процентної ставки позикового капіталу. Так, держава може випустити короткострокові чи довгострокові позики, запропонувавши вищі чи нижчі процентні ставки, цим знижуючи чи підвищуючи загальний рівень ціни ринку. Цей захід також використовується для контролю грошової маси, що у зверненні;
пряме бюджетне фінансуванняокремих сегментів інфраструктури ринку цінних паперів;
створення економічно привабливих умов операцій населення з цінними паперами тощо. 2

Підіб'ємо підсумок вищесказаному.

Держава над ринком цінних паперів може у ролі емітента, продавця, набувача цінних паперів, і навіть органу управління ринком цінних паперів.
Метою державного управління ринком цінних паперів є забезпечення стабільного функціонування ринку цінних паперів та захист учасників ринку від фінансових махінацій та недобросовісної конкуренції.
До основних методів державного управління ринком цінних паперів належать адміністративно-правовий та економічний методи.

2. Органи державного управління ринком цінних паперів у ретроспективі

Зародження ринкових взаємин у Росії, зокрема й у сфері обороту цінних паперів, пов'язані з зміною нашій країні політичного й економічного ладу, що сталася наприкінці 80-х початку 90-х минулого століття. Перехід Росії до нової системи господарювання, заснованої на конкуренції та свободі торгівлі, викликав необхідність створення спеціальних регулюючих органів, основними цілями яких були недопущення зловживань на ринках, що складаються, а також захист прав і матеріальних інтересів громадян.

У пострадянській історії організації державного управління ринком цінних паперів можна виділити три етапи, що характеризуються різними підходами до управління та організаційною структурою.

Перший етап - етап «зародження системи управління фінансовим ринком» включає період з 1988 по 1994 роки. У цей час був відсутній особливий державний орган у сфері ринку цінних паперів, та й сам ринок перебував на початковій стадії розвитку. Історично першими російськими державними органами, наділеними певними повноваженнями щодо управління «молодим» ринком цінних паперів, були Державний банкСРСР, Міністерство фінансів СРСР та їх обласні, крайові чи республіканські структури на місцях. Відповідно до Постанови Ради міністрів СРСР від 15 жовтня 1988 року №1195 «Про випуск підприємствами та організаціями цінних паперів», Держбанк СРСР був уповноважений видавати дозволи на випуск та вільний продаж акцій підприємств, переведених на повний господарський розрахунок та самофінансування, а на Міністерство фінансів СРСР покладалися обов'язки щодо реєстрації вироблених випусків акцій та контроль 3 . На республіканському рівні ці функції виконувались Міністерством фінансів РРФСР і Держбанком РРФСР. У зв'язку з поступовим розпадом СРСР, з листопада 1991 року функції Міністерства фінансів СРСР були закріплені за сформованим Міністерством економіки та фінансів РРФСР 4 , А функції Держбанку СРСР прийняв він створений у листопаді 1990 року Центральний банк РРФСР (Банк Росії) 5 . З лютого 1992 року до листопада 1994 року основним регулюючим органом над ринком цінних паперів було виділене з Міністерства економіки та фінансів РРФСР Міністерство фінансів Російської Федерації. Зокрема, воно займалося державною реєстрацією випусків цінних паперів, видавало ліцензії професійних учасників ринку, здійснювало перевірки додержання законодавства про ринок цінних паперів та ін. цінних паперів та фондових бірж при Президентові Російської Федерації. Комісія була федеральним органом виконавчої, працювала на безоплатних засадах і мала значних повноважень з регулювання ринку цінних паперів.

Другий етап – етап «спеціального регулювання» тривав із 1994 по 2013 роки. Першим державним органом виконавчої влади спеціальної компетенції в галузі ринку цінних паперів стала створена в листопаді 1994 року Федеральна комісія з цінних паперів та фондового ринку 6 . У липні 1996 року вона була перетворена на Федеральну комісію з ринку цінних паперів (ФКЦП РФ) 7 . Комісія пропрацювала вісім років. Відповідно до Указу Президента Російської Федерації від 09 березня 2004 року №314 «Про систему та структуру федеральних органів виконавчої влади» на її базі була створена Федеральна служба з фінансових ринків Російської Федерації (ФСФР РФ). Ця служба була скасована з 01 вересня 2013 року 8 згідно з Указом Президента Російської Федерації від 25 липня 2013 року №645 «Про скасування Федеральної служби з фінансових ринків, зміну та визнання такими, що втратили чинність, деяких актів Президента Російської Федерації» 9 . З поступовим ускладненням правових зв'язків над ринком цінних паперів, збільшувалася і робота регулюючих органів. Крім колишніх повноважень додавалися нові, наприклад, зі створенням системи інвестування через різні недержавні пенсійні та інвестиційні фондиз'явилися функції ліцензування та контролю також у цій сфері.

Слід зазначити, що у етапі «спеціального регулювання», крім спеціального державного органу над ринком цінних паперів діяли інші регулятори. Зокрема, Банк Росії здійснював управління та контроль діяльності кредитних організацій над ринком цінних паперів, крім ліцензування. Міністерство фінансів Російської Федерації зберігало за собою функції з управління випусками державних та муніципальних цінних паперів. Крім того, з березня 2011 по вересень 2013 року Міністерство фінансів Російської Федерації здійснювало повноваження щодо вироблення та реалізації державної політики та нормативно-правового регулювання у сфері фінансових ринків 10 .

Третій етап, сучасний, можна назвати етапом "мегарегулювання". Відповідно до Федерального закону від 23 липня 2013 року №251-ФЗ «Про внесення змін до окремих законодавчих актів Російської Федерації у зв'язку з передачею Центральному банкуРосійської Федерації повноважень щодо регулювання, контролю та нагляду у сфері фінансових ринків» з 1 вересня 2013 року на Банк Росії покладено функції регулювання та нагляду на всіх секторах фінансового ринку 11 . Відповідно до нових підходів, Банк Росії над ринком цінних паперів представляє держава і виконує функції органу управління ринком цінних паперів, озвучені нами у попередньому параграфі, і навіть під час розгляду окремих тем. Зміни не торкнулися суті завдань, які раніше виконували Федеральна служба з фінансових ринків і Міністерство фінансів Російської Федерації, а були спрямовані на зосередження всіх повноважень в «одних руках». У компетенцію Банку Росії сьогодні входять такі найважливіші питання у сфері ринку цінних паперів:

розробка політики розвитку та забезпечення стабільності функціонування фінансового ринку Російської Федерації (у взаємодії з Урядом Російської Федерації);

здійснення регулювання, контролю та нагляду за діяльністю некредитних фінансових організацій(у тому числі страхових, клірингових, мікрофінансових організацій та ін.), професійних учасників ринку цінних паперів, за дотриманням емітентами вимог законодавства про акціонерні товариства та цінні папери;

захист прав та законних інтересів акціонерів та інвесторів на фінансових ринках.

року №86-ФЗ «Про Центральний банк Російської Федерації (Банку Росії)» 12 . У законі вказується, що орган, що розглядається, є юридичною особою, проте не встановлена його організаційно-правова форма. Банк Росії не належить до органів державної чи муніципальної влади. Особливістю правового становищаБанку Росії є те, що Банк Росії, не будучи державним органом, має державно-владні повноваження. 13 .

Незважаючи на створення «мегарегулятора», за Міністерством фінансів Російської Федерації збереглися повноваження щодо управління ринком державних та муніципальних цінних паперів. Відповідно до Постанови Уряду Російської Федерації від 30 червня 2004 року №329 «Про Міністерство фінансів Російської Федерації», цей орган, як і раніше, займається формуванням державного реєстраційного номера для державних та муніципальних цінних паперів, затверджує стандарти розкриття інформації про державні цінні папери суб'єктів Російської Федерації Федерації або муніципальних цінних паперів; здійснює державну реєстрацію умов емісії та обігу державних цінних паперів суб'єктів Російської Федерації або муніципальних цінних паперів та ін. 14 .

Насамкінець зазначимо, що реформа системи управління фінансовим ринком викликала великий суспільний резонанс. Є як її прибічники, і противники.

Підіб'ємо проміжні підсумки.

Слід виділити три етапи у становленні системи управління ринком цінних паперів: перший етап - «зародження системи управління фінансовим ринком»; другий етап – «етап спеціального регулювання»; третій сучасний етап- "Етап мегарегулювання".
В даний час функції регулювання та нагляду за всіма секторами фінансового ринку закріплені за єдиним органом - Банком Росії.
Повноваження щодо управління ринком державних та муніципальних цінних паперів збереглися за Міністерством фінансів Російської Федерації.

3. Механізм протидії неправомірному використанню інсайдерської інформації та маніпулюванню ринком цінних паперів

Одним із державних заходів, спрямованих на забезпечення справедливого ціноутворення, рівність інвесторів та зміцнення їх довіри, є правовий механізм запобігання, виявлення та припинення зловживань на організованих торгах у формі неправомірного використання інсайдерської інформації та (або) маніпулювання ринком.

З метою спонукання інвесторів до здійснення угод, учасники ринку найчастіше спотворюють інформацію про цінні папери, емітенти та ціни, роблять дії для створення видимості підвищення (зниження) цін та (або) торговельної активності на ринку цінних паперів щодо існуючого рівня. Крім того, власники якоїсь економічно значущої, але не доступної для всіх інформації використовують її для отримання додаткової вигоди на ринку. Наприклад, головний бухгалтер емітента А, що має інформацію про загрожує емітенту банкрутство, швидко продає всі наявні в нього акції даного емітента за ще високою ціною. З метою боротьби з даними негативними явищами прийнято Федеральний закон від 27 липня 2010 року №224-ФЗ «Про протидію неправомірному використанню інсайдерської інформації та маніпулювання ринком та про внесення змін до окремих законодавчих актів Російської Федерації» (далі Закон про інсайд) 15 .

Під інсайдерською інформацією розуміється точна та конкретна інформація, яка не була поширена чи надана, поширення чи надання якої може вплинути на ціни фінансових інструментів, іноземної валютита (або) товарів та яка відноситься до інформації, включеної до відповідного переліку інсайдерської інформації (ст.

Закону про інсайд). Перелік інсайдерської інформації щодо органів влади, які мають право розміщувати тимчасово вільні кошти у фінансові інструменти, міститься у самому Законі. Склад цієї інформації для інших суб'єктів ринку цінних паперів наведено у Наказі Федеральної служби з фінансових ринків Росії від 12 травня 2011 року №11-18/пз-н «Про затвердження Переліку інформації, що стосується інсайдерської інформації осіб, зазначених у пунктах 1 - 4, 11 і 12 статті 4 Федерального закону «Про протидію неправомірному використанню інсайдерської інформації та маніпулювання ринком та про внесення змін до окремих законодавчих актів Російської Федерації», а також порядку та строків розкриття такої інформації» 16 . Так до інсайдерської віднесено інформацію про емітентів, емісійні цінні папери яких допущені до торгів на організаторі торгівлі на ринку цінних паперів, зокрема про проведення загальних зборів учасників емітента; про порядок денний засідання ради директорів, загальних зборів учасника; про появу особи, яка контролює емітента; про реорганізацію (банкрутство) емітента та інші подібні відомості.

Термін «маніпулювання ринком» можна визначити як неправомірні дії, перелічені в Законі про інсайд, здатні суттєво впливати на ціни (попит) фінансових інструментів, валюти, товарів, що звертаються на ринку. Наприклад, це одночасне виставлення на торгах заявок протилежної спрямованості, які подаються за рахунок однієї особи і в яких ціна купівлі цінного паперу вища за ціну (або дорівнює ціні) продажу такого ж цінного паперу у разі, якщо на підставі зазначених заявок здійснено угоди; неодноразове протягом торгового дня вчинення двома або більше учасниками угод із цінними паперами, які не мають очевидного економічного змісту; неодноразове протягом торгового дня виставлення заявок, спрямованих на введення в оману учасників ринку, що мають найбільшу ціну купівлі або найменшу ціну продажу, внаслідок чого здійснюються або можуть здійснюватися угоди, що призводять до суттєвого збільшення або зниження ціни цінного паперу.

Як правових бар'єрів здійснення таких дій у законі встановлено такі заходи:

визначено список осіб – носіїв інсайдерської інформації («інсайдери»). У широкому значенні інсайдер (від анг. inside - усередині) - це будь-яка особа, яка має доступ до конфіденційної інформації про справи фірми завдяки своєму службовому становищу та родинним зв'язкам 17 . Для цілей Закону до списку інсайдерів було включено 13 груп суб'єктів, серед яких емітенти та керуючі компанії, організатори торгівлі та клірингові організації, професійні учасники ринку цінних паперів та органи влади, які мають право розміщувати вільні кошти у фінансові інструменти, рейтингові та інформаційні агенції, що здійснюють розкриття інформації (ст. 4 Закону про інсайд);

запроваджено заборону використання інсайдерської інформації до її розкриття необмеженому колу осіб;

на інсайдерів покладено обов'язки щодо затвердження внутрішніх переліків інсайдерської інформації та розкриття їх у мережі інтернет у встановлені терміни 18 , а також ведення списків інсайдерів та доведення його до регулюючих органів у установленому порядку;

встановлено цивільно-правову (відшкодування збитків), адміністративну та кримінальну відповідальність за неправомірне використання інсайдерської інформації та (або) маніпулювання ринком. Так, у Кодекс Російської Федерації про адміністративні правопорушення введені склади, що передбачають відповідальність за неправомірне використання інсайдерської інформації, маніпулювання ринком, порушення вимог законодавства про протидію неправомірному використанню інсайдерської інформації та маніпулювання ринком. Відповідальність за статтею 185.3 Кримінального кодексу Російської Федерації «Маніпулювання ринком» настає у разі, якщо дії порушника завдали великої шкоди громадянам, організаціям чи державі або пов'язані з одержанням зайвого доходу або уникненням збитків у великому розмірі. Як додатковий захід передбачено право регулюючого органу на зупинення чи анулювання ліцензії на право займатися відповідною діяльністю.

Заради справедливості скажемо, що подібні, але м'якіші заходи раніше також мали місце в законодавстві про ринок цінних паперів і тільки стосовно операцій з цінними паперами. У редакції Закону про ринок цінних паперів, що діяла до липня 2010 року, використовувалося поняття «службова інформація» для позначення аналізованих відносин. В даний час проблема «відпливу інформації» на ринках отримала універсальне правове рішенняу Законі про інсайд для всіх видів фінансових інструментів, а також товарів.

Незважаючи на очевидні позитивні сторони Закону про інсайд, у науковій літературі вказують на його недоліки. Зокрема, автори звертають увагу на можливий конфлікт норм законодавства про інсайдерську інформацію та законодавства про комерційну, службову, банківську таємницю. 19 , на необхідність індивідуального підходу до встановлення прав та обов'язків окремих груп інсайдерів тощо. 20 .

На підставі викладеного, підіб'ємо проміжні підсумки.

У законодавстві передбачено механізм протидії спотворенню інформації про цінні папери, емітенти та ціни, а також дії, спрямовані на створення видимості зміни цін або торгівельної активності на ринку щодо існуючого рівня. Крім того, законодавцем вжито заходів для припинення незаконного використання комерційно значущої, але не доступної для всіх інформації з метою отримання додаткової вигоди на ринку.
Під інсайдерською інформацією розуміється точна та конкретна інформація, яка не була поширена чи надана, поширення чи надання якої може істотно вплинути на ціни та яка відноситься до інформації, включеної до відповідного переліку інсайдерської інформації. Маніпулювання ринком можна визначити як неправомірні дії, перелічені в Законі про інсайд, здатні суттєво впливати на ціни (попит) фінансових інструментів, валюти, товарів, що звертаються на ринку.
За незаконне використання інсайдерської інформації та маніпулювання ринком передбачено цивільно-правову, адміністративну та кримінальну відповідальність.

4. Види юридичної відповідальності за недотримання законодавства про

цінних паперах та їх ринку

Законодавство про цінні папери в основному містить норми відсилання з питання відповідальності в аналізованій сфері. Так, особливості та порядок притягнення до цивільно-правової, адміністративної та кримінальної відповідальності за правопорушення на фінансових ринках визначаються джерелами даних галузей права. Проте Закон про ринок цінних паперів також встановлює деякі негативні наслідки неправомірних дій із цінними паперами.

Таким чином, крім традиційних видів відповідальності, можна виділити і спеціальні, передбачені законодавством про цінні папери. До них, в першу чергу, відноситься призупинення та (або) анулювання ліцензії учасника фондового ринку. Цей захід застосовується ліцензуючим органом у разі неодноразового (два і більше разів) порушень протягом одного року учасником ринку цінних паперів законодавства про цінні папери, про інсайд, про виконавче провадження, Закон про банкрутство 21 та деякого ін. (ст. 44 Закону про ринок цінних паперів). Зупинення дії ліцензії здійснюється терміном до 6 місяців. На жаль, законодавець докладно не характеризує дії, які можуть призвести до втрати (зупинення) ліцензії, а саме - грубе чи легке це може бути порушення, навмисне або з необережності тощо. відкликання ліцензії,

якщо Законом передбачено можливість використання будь-якої із названих санкцій.

Другий захід спеціального характеру - це анулювання кваліфікаційних атестатів спеціалістів фінансового ринку у фізичних осіб у разі неодноразового чи грубого порушення ними законодавства про цінні папери (ст. 44 Закону про ринок цінних паперів). Норми, що регулюють застосування цієї санкції, страждають на ті ж недоліки, що були названі вище.

І останньою санкцією із законодавства про цінні папери є примусова ліквідація юридичної особи, яка порушила вимоги законодавства Російської Федерації про цінні папери, у тому числі у разі неотримання ним ліцензії у встановлені терміни (ст. 42 Закону про ринок цінних паперів). Ця процедура проводиться у вирішенні арбітражного суду за позовом відповідного органу влади (нині Банку Росії). До формулювань і відсутності конкретики в цих положеннях також можна пред'явити претензії. Тому в Інформаційному листі Президії Вищого Арбітражного суду Російської Федерації від 13 серпня 2004 року №84 «Про деякі питання застосування арбітражними судами статті 61 Цивільного кодексу Російської Федерації» уточнено, що юридична особа не може бути ліквідована, якщо допущені ним порушення мають наслідки таких порушень усунуто 22 .

Цивільно-правова відповідальність полягає у застосуванні до правопорушника (боржника у зобов'язальних відносинах) встановлених цивільним законодавством або договором заходів впливу, що виражаються у відшкодуванні збитків, застосуванні встановлених законом або договором майнових санкцій (неустойки, штрафу, пені), відшкодуванні моральної шкоди на користь іншої особи (кредитора) 23 . Така відповідальність може наступати за договорами про надання послуг на фінансовому ринку, наприклад, довірчого управління, брокерського обслуговування, ведення реєстру, організатора торгівлі тощо. Крім того, цивільно-правові заходи впливу можуть йти за порушеннями, що здійснюються в ході емісії, а також у разі визнання недійсним або недійсним випуску цінних паперів. У основі застосування цього виду відповідальності, насамперед, лежить Цивільний кодекс Російської Федерації.

У Кодексі Російської Федерації про адміністративні правопорушення передбачено близько 13 складів у галузі фінансового ринку, які умовною можна поділити на три групи 24 . Перша група (чотири склади) стосується порушень у порядку зберігання документів та роботи з інформацією. Так, до неї належить відповідальність за невиконання обов'язку щодо зберігання встановлених документів (ст. 13.25 КпАП РФ), порушення вимог законодавства щодо розкриття інформації на фінансових ринках (ст. 15.19), неправомірне використання інсайдерської інформації (ст. 15.21), неподання інформації до регулюючого державний орган (ст. 19.7.3). Друга група (сім складів) - це правопорушення під час випуску, обігу та фіксації прав на цінні папери, у тому числі маніпулювання ринком. До неї слід зарахувати недотримання емітентом процедури емісії цінних паперів (ст. 15.17), незаконні операції з емісійними цінними паперами (ст. 15.18), порушення правил ведення реєстру цінних паперів (ст. 15.22), порушення законодавства про організовані торгів (2). та деякі інші. Третя група (два склади) пов'язані з неправомірними діями професійних та інших учасників ринку цінних паперів, зокрема організаторів торгівлі, клірингових організацій. До неї входять стаття 15.29 КоАП РФ, яка передбачає відповідальність порушення вимог законодавства, що стосуються діяльності професійних учасників ринку цінних паперів та інших учасників ринку, і стаття 19.5 КоАП РФ, встановлює наслідки невиконання у встановлений термін законного припису регулюючого державного органа. До адміністративної відповідальності притягуються організації, їх посадові особи, а деяких випадках і громадяни. Як санкції найчастіше використовуються штрафи, розміри яких варіюються для громадян від 2 до 5 тисяч рублів, для посадових осіб від 20 до 50 тисяч рублів, для юридичних осіб від 300 до 1 мільйона рублів залежно від тяжкості провини та складу правопорушення. Усі справи про адміністративні правопорушення, передбачених названими вище статтями, нині розглядає Банк Росії, а деяких випадках і судові органи, якщо Банк Росії передає справу з їхньої розгляд.

Вже у початковій редакції Кримінального кодексу Російської Федерації від 13 червня 1996 року №63-ФЗ (далі - КК РФ), що набрав чинності з 1 січня 1997 року, було встановлено два спеціальні склади злочинів у сфері ринку цінних паперів та заходи кримінальної відповідальності за їх вчинення 25 . Проте правова практика показала, що для запобігання всім порушенням на фінансовому ринку колишніх норм стало явно недостатньо. Тому не випадково законодавець проводив цілеспрямовану роботу щодо внесення до КК РФ змін та доповнень, спрямованих на посилення кримінальної відповідальності за злочини на ринку цінних паперів 26 . В даний час Кримінальний кодекс Російської Федерації містить вісім статей, що встановлюють відповідальність за порушення в галузі, що розглядається, а саме: статтю 170.1 «Фальсифікація єдиного державного реєстру юридичних осіб, реєстру власників цінних паперів або системи депозитарного обліку»; статтю 185 "Зловживання при емісії цінних паперів", статтю 185.1 "Злісне ухилення від розкриття або надання інформації, визначеної законодавством Російської Федерації про цінні папери", статтю 185.2 "Порушення порядку обліку прав на цінні папери", статтю 185.3 "Мані" 185.4 "Перешкода здійсненню або незаконне обмеження прав власників цінних паперів", статтю 185.6 "Неправомірне використання інсайдерської інформації" та статтю 186 "Виготовлення, зберігання, перевезення або збут підроблених грошей або цінних паперів". Кримінальна відповідальність настає при заподіянні великої шкоди, якою визнається збиток, як правило, понад мільйон рублів. В іншому випадку, можлива адміністративна відповідальність, якщо даний склад передбачений КоАП РФ. Нагадаємо, що кримінальну відповідальність передбачено лише для фізичних осіб. Притягнення до кримінальної (адміністративної) відповідальності не звільняє від відшкодування збитків стороні.

З викладеного, виділимо головні думки.

За недотримання законодавства про цінні папери передбачено цивільно-правовий, адміністративний та кримінальний види відповідальності.
Спеціальними заходами відповідальності є призупинення (анулювання) ліцензії, анулювання кваліфікаційного атестата спеціаліста фінансового ринку, а також примусова ліквідація юридичної особи.
У кодексі Російської Федерації про адміністративні правопорушення передбачено близько 13 складів правопорушень у сфері.
Кримінальний кодекс Російської Федерації містить 8 статей, присвячених злочинам фінансовому ринку.

5. Сучасний стан ринку цінних паперів Росії, перспективи його

розвитку

Ринок цінних паперів Росії є одним із найбільш динамічно ринків, що розвиваються. На його розвиток позитивно впливають зниження рівня інфляції, стабілізація курсу національної валюти, стабільність у політичній сфері, розвиток ринку державних цінних паперів, приріст промислового виробництва, викликаний збільшенням обсягів експорту сировини та енергоресурсів, приватизація, у процесі якої створюються нові акціонерні товариства та, відповідно, зростає ринок акцій.

За останні роки на ринку цінних паперів відбулося багато змін на краще. До них можна віднести, по-перше, створення потужної законодавчої бази, що регулюватиме фінансові ринки. По-друге, зростання ринку корпоративних цінних паперів та збільшення його капіталізації. По-третє, створення інфраструктури ринку, зокрема системи організованої торгівлі цінними паперами, великої кількості організацій, які обслуговують ринок цінних паперів.

Найважливішим якісним показником російського ринкуцінних паперів є міжнародне визнання, що зростає, доступ російських емітентів до світових фінансових ринків. Серед найбільш важливих подійу цій галузі слід зазначити вступ Федеральної служби з фінансових ринків Російської Федерації до Міжнародної організації, що об'єднує національні органи регулювання ринку цінних паперів ( International Organization of Securities Commissions

IOSCO ), отримання одночасно кредитного рейтингу Мооёу^, Standard&Роог's і 1ВСА, успішні випуски єврооблігацій, публікація індексу IFC Global Russia , випуски міжнародних депозитарних розписок рядом російських компаній, включення ряду російських емітентів до лістингу Нью-Йоркської фондової біржіта ін.

Незважаючи на все сказане вище, на думку багатьох авторів, російський ринок цінних паперів поки далекий від світових стандартів і відрізняється невеликими обсягами. До економічних проблем ринку належать відсутність великих інвестицій в організації, що займаються діяльністю над ринком цінних паперів; високий рівень всіх ризиків, пов'язаних з цінними паперами; інвестиційна криза – низька активність вітчизняних інвесторів, у тому числі громадян (т.з. «роздрібних інвесторів»); відносно великий відсоток інфляції; високий рівень витрат, які несуть малі та середні підприємства, вдаючись до випуску цінних паперів.

До організаційних проблем ринку слід зарахувати недосконалість державного регулювання у сфері фінансового ринку; неефективність контролю та нагляду; брак великих, з тривалим досвідом роботи інвестиційних інститутів, які заслужили суспільну довіру, а також грамотних фахівців; відсутність розвиненої інфраструктури ринку в регіонах та слабке інформаційне забезпечення; недостатня поінформованість, особливо фізичних осіб, щодо можливостей інвестування на фондовому ринку; адміністративні бар'єри.

Є також недоліки правового регулювання, які обговорювалися та обговорюватимуться у міру розгляду окремих тем.

На системне (комплексне) вирішення цих проблем спрямовано кілька вищих керівних документів. Так, Указом Президента Російської Федерації від 1 липня 1998 року №1008 затверджено Концепцію розвитку ринку цінних паперів у Російській Федерації. У цьому документі визначено принципи, цілі та завдання державної політики на ринку цінних паперів, а також заходи щодо розвитку нормативної правової бази. У Концепції вказується, що з цілей національної політики над ринком цінних паперів є створення Росії цивілізованого ринку цінних паперів та її інтеграція у світовий фінансовий ринок, забезпечення самостійного місця російського ринку на системі міжнародних ринків капіталів. Як найважливіших завдань держави вказується створення умов, за яких громадяни Росії та інші потенційні інвестори знайдуть довіру до ринку цінних паперів.

Пріоритети державної політики у сфері регулювання фінансового ринку в цілому, а також довгострокові заходи щодо його вдосконалення були визначені у Стратегії розвитку фінансового ринку Російської Федерації на період до 2020 року, утв. розпорядженням Уряду Російської Федерації від 29 грудня 2008 року №2043-р (далі - Стратегія) 27 .

Для реалізації Стратегії у 2013 році за розпорядженням Уряду Російської Федерації від 22 лютого 2013 року №226-р було прийнято Державну програму «Розвиток фінансових та страхових ринків, створення міжнародного фінансового центру» (далі - Державна програма) 28 . Судячи з заходів Державної програми, вона також розрахована на період до 2020 року. Названий документ має на меті підвищення ефективності функціонування фінансового ринку (у т.ч. фондового ринку, створення міжнародного фінансового центру), що забезпечує зростання конкурентоспроможності. національної економіки. Завданнями Державної програми є вдосконалення російського законодавства, забезпечення ефективного контролю та нагляду у сфері фінансового ринку. Як основні заходи Державної програми зазначаються:

скорочення регулятивних витрат на ринку;
зниження адміністративних бар'єрів та спрощення процедури емісії цінних паперів;
гармонізація російської та міжнародної нормативно-правової бази в частині організації випуску та обігу фінансових інструментів, діяльності фінансових інститутів, систем розкриття інформації, систем бухгалтерського обліку, звітності та аудиту;
посилення захисту прав споживачів фінансових послуг, інвестування заощаджень на фінансовому ринку та створення компенсаційних та гарантійних механізмів для учасників фінансового ринку;
забезпечення ефективної системи розкриття інформації на ринку;
підвищення конкурентоспроможності інфраструктури фінансового ринку;
забезпечення моніторингу та регулювання системних ризиків фінансового ринку;
розвиток системи пруденційного нагляду щодо учасників фінансового ринку Пояснимо, що під пруденційним наглядом розуміється попередній, «ранній» нагляд, що дозволяє реєструвати потенційні можливості ускладнень та проблем у діяльності фінансових інститутів та вжити заходів щодо їх усунення 29 . На жаль, нормативна базаза таким наглядом та його легальне визначення відсутні;
розвиток та вдосконалення корпоративного управління;
попередження та припинення недобросовісної діяльності на фінансовому ринку;
введення консолідованого нагляду (у рамках єдиного органу) та мотивованого судження. Поняття "мотивоване судження", яке називають ще й "професійною думкою", також не розшифровується ні в Державній програмі, ні в законодавстві, проте зустрічається в нормативних документах Центрального банку Російської Федерації. У літературі воно сприймається як наділення посадових осіб правом під час перевірок підвідомчих організацій давати висновок про фінансової стійкостіта ін. на основі не тільки формальних показників, а й суб'єктивної думки контролерів про практику роботи організації, що перевіряється. Наявність цього права дає можливість як застосовувати, і не застосовувати заходи примусового впливу при формальних порушеннях. І навпаки, навіть без формальних порушень, у тому випадку, якщо, на думку регулятора, ризики організації перевищують допустимий максимум, контролер має право ухвалити рішення про відповідальність аж до відкликання ліцензії. 30 .

Одним із амбітних проектів нашої держави є створення в Росії міжнародного фінансового центру та входження його до десятки найбільших міжнародних центрів світу. План заходів («дорожня карта») щодо його організації затверджено Розпорядженням Уряду Російської Федерації від 19 червня 2013 року №1012-р 31 . Міжнародний фінансовий центр розглядається не як якась організаційна структура-юридична особа, а досягнення Росією певного рівня у відомих міжнародних фінансових рейтингах, а також контрольних показників, які використовуються Світовим банком. Як передбачається, реалізація «дорожньої карти» дозволить підвищити конкурентоспроможність російського фінансового ринку шляхом формування стійкого, але гнучкого регулятивного середовища, що стимулює виникнення та розвиток сучасних фінансових продуктів (послуг) для російських та іноземних учасників фінансового ринку, а також шляхом встановлення високого рівня корпоративного управління, що забезпечує захист права власності та інтересів інвесторів. Як зазначається у пункті 1 «Дорожньої карти», цей проект покликаний забезпечити прискорений розвиток російської фінансової індустрії, залучити інвестиції, усунути ціновий дисконт вартості російських фінансових активівпорівняно з активами інших ринків, що розвиваються, прискорити інвестиційну та ділову активність в економіці та підвищити довгострокову стійкість фінансової системиРосійської Федерації.

Узагальнивши сказане, відзначимо головне.

Ринок цінних паперів Росії можна охарактеризувати як динамічно розвивається, проте, для його подальшого зростання необхідно вирішити низку економічних, організаційних та законодавчих завдань.
Важливе значення для становлення ринку цінних паперів Росії мають прийнята довгострокова Стратегіярозвитку фінансового ринку Російської Федерації на період до 2020 року, а також Державна програма «Розвиток фінансових та страхових ринків, створення міжнародного фінансового центру».
Основною метою проведених у Російській Федерації реформ у сфері фінансового ринку є підвищення ефективності функціонування фінансового ринку (в т.ч. фондового ринку), що забезпечує зростання конкурентоспроможності національної економіки.
Однією з значних проектів є створення Росії міжнародного фінансового центру.

Література

Бєлов В. А. Державне регулювання ринку цінних паперів: Навч. допомога. М: Вища школа, 2005.

Бєляєв М.К. Мотивована думка як метод оцінки правомірності банківських операцій. // Внутрішній контрольу кредитній організації. 2012. №2. С. 38 – 50.

Габов А.В. Цінні папери: питання теорії та правового регулювання ринку. М: Статут. 2011 року.

Гришаєв С.П. Коментар до Федерального закону від 27 липня 2010 р. №224-ФЗ «Про протидію неправомірному використанню інсайдерської інформації та маніпулювання ринком та про внесення змін до окремих законодавчих актів Російської Федерації». // УПС КонсультантПлюс. 2010 року.

Ємельянова Є.А. Маніпулювання ринком та неправомірне використання інсайдерської інформації як фактори обмеження конкуренції. //Конкурентне право. 2012. №1. С. 11 – 17.

Зінькович Є.В. Реорганізація системи регулювання ринку: сучасні підходи. // Податки. 2013. №9. С. 21 – 24.

Зінькович Є.В. Ринок цінних паперів – адміністративно-правове регулювання / Наук. ред. Л. Л. Попов. М: Волтерс Клувер, 2008.

Мухаметшін Т. Сучасні механізмирозкриття та надання інформації на ринку цінних паперів. // Господарство право. 2012. №1. С. 34 – 41.

Петров В. О. Ліцензування учасників ринку цінних паперів Російської Федерації: особливості правового регулювання. // Юридичний світ, 2011 №5. С. 50 – 51.

Погосова О.С. Особливості правового режиму інсайдерської інформації над ринком цінних паперів. // Сучасне право. 2011. №1. С. 86 – 89.

Пихтін С.В. Інсайдерська інформація: розкриття та захист конфіденційності. // Юридична робота у кредитної організації. 2012. №3. С. 60 – 74.

Рогальова М.А. Позов про ліквідацію юридичної особи як засіб захисту громадських інтересів у сфері ринку цінних паперів. // Вісник арбітражної практики. 2012. №4. С. 27 – 31.

Ротко С. В., Тимошенко Д.О. Ринок цінних паперів – перспективний об'єкт фінансово-правового регулювання. // Податки та фінансове право. 2008. №10. С. 13 – 328.

Рукавішнікова І.В. Основні форми державного на ринок цінних паперів // Господарство право. 1997. №№1-2.

Нормативні акти та судові матеріали

Цивільний кодекс Російської Федерації. Частина перша. // Відомості Верховної Ради України, 1994, №32, ст. ст. 3301.

Цивільний кодекс Російської Федерації. Частина друга. // Відомості Верховної Ради України, 1996, №5, ст. ст. 410.

Кодекс Російської Федерації про адміністративні правопорушення передбачено близько 13 складів у галузі фінансового ринку. // Відомості Верховної Ради України, 2002, № 1, ст. 1.

Кримінальний кодекс Російської Федерації. // Відомості Верховної Ради України, 1996, №25, ст. 2954.

Федеральний закон від 23 липня 2013 року №251-ФЗ «Про внесення змін до окремих законодавчих актів Російської Федерації у зв'язку з передачею

Центральному банку Російської Федерації повноважень щодо регулювання, контролю та нагляду у сфері фінансових ринків». // Російська газета, 2013 №166.

Федеральний закон від 27 липня 2010 року №224-ФЗ «Про протидію неправомірному використанню інсайдерської інформації та маніпулювання ринком та про внесення змін до окремих законодавчих актів Російської Федерації» (далі Закон про інсайд). // Відомості Верховної Ради України, 2010, №31, ст. 4193.

Федеральний закон від 10 липня 2002 року №86-ФЗ «Про Центральний банк Російської Федерації (Банку Росії)». // Російська газета, 2002 №127.

Федеральний закон від 22 квітня 1996 року №39-ФЗ «Про ринок цінних паперів». // Відомості Верховної Ради України, 1996, №17, ст. 1918.

Указ Президента Російської Федерації від 25 липня 2013 року №645 «Про скасування Федеральної служби з фінансових ринків, зміну та визнання такими, що втратили чинність, деяких актів Президента Російської Федерації». // Відомості Верховної Ради України, 2013, №30, ст. 4086.

Указ Президента Російської Федерації від 1 липня 1998 року № 1008 «Про затвердження Концепції розвитку ринку цінних паперів Російської Федерації». // Відомості Верховної Ради України, 1996, №28, ст. 3356.

Постанова Уряду Російської Федерації від 30 червня 2004 року №329 "Про Міністерство фінансів Російської Федерації". // Російська газета, 2004 №162.

Розпорядження Уряду Російської Федерації від 22 лютого 2013 року №226-р «Про затвердження державної програмиРосійської Федерації «Розвиток фінансових та страхових ринків, створення міжнародного фінансового центру». // Відомості Верховної Ради України, 2013, №9, ст. 979.

Розпорядження Уряду Російської Федерації від 29 грудня 2008 року №2043-р "Про затвердження Стратегії розвитку фінансового ринку Російської Федерації на період до 2020 року". // Відомості Верховної Ради України, 2009, №3, ст. 423.

Наказ Федеральної служби з фінансових ринків Росії від 28 лютого 2012 року №12-9/пз-н «Про затвердження Положення про порядок та строки розкриття інсайдерської інформації осіб, зазначених у пунктах 1 - 4, 11 та 12 статті 4 Федерального закону «Про протидію неправомірного використання інсайдерської інформації та маніпулювання ринком та про внесення змін до окремих законодавчих актів Російської Федерації». // Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої, 2012, №29.

Наказ Федеральної служби з фінансових ринків Росії від 12 травня 2011 року №11-18/пз-н «Про затвердження Переліку інформації, що стосується інсайдерської інформації осіб, зазначених у пунктах 1 - 4, 11 та 12 статті 4 Федерального закону «Про протидію неправомірному використання інсайдерської інформації та маніпулювання ринком та про внесення змін до окремих законодавчих актів Російської Федерації», а також порядку та термінів розкриття такої інформації». // Відомості Верховної Ради України, 2010, №31, ст. 4193.

Інформаційний лист Президії Вищого Арбітражного суду Російської Федерації від 13 серпня 2004 №84 «Про деякі питання застосування арбітражними судами статті 61 Цивільного кодексу Російської Федерації». // Вісник ВАС РФ, 2004 №10.

1 Ожегов С.І. Словник російської. М., 1981. Т. 1. С. 514; Т. 4. С. 638.

2 Рукавішнікова І.В. Фінансово-правове регулювання ринку цінних паперів. // Фінансове право. 2005. №7.

3 Збори Постанов СРСР, 1988 №35, ст. 100.

4 Див Указ Президента РРФСР від 28 листопада 1991 року №242 «Про реорганізацію центральних органівдержавного управління РРФСР». //Відомості СНД та ЗС РРФСР, 1991 №48, ст. 1696.

Див: Декларація Ради народних депутатів РРФСР від 12 червня 1990 р. №22-1 «Про державний суверенітет Російської Радянської Федеративної Соціалістичної Республіки» // Відомості СНД і ВР РРФСР, 1990, №2, Ст. 22; Постанова Верховної Ради РРФСР від 13 липня 1990 року «Про Державний банк РРФСР і банки біля республіки»// Відомості СНД і ЗС РРФСР, 1990, №6, ст. 98; Закон РРФСР від 02 грудня 1990 року №394-1 «Про Центральний банк РРФСР (Банку Росії)». // Відомості СНД та ЗС РРФСР, 1990 №27, ст. 356.

6 див. Указ Президента Російської Федерації від 04 листопада 1994 року №2063 «Про заходи щодо державного регулювання ринку цінних паперів у Російській Федерації». // Відомості Верховної Ради України, 1994, №28, ст. 2972.

7 Див Указ Президента Російської Федерації від 01 липня 1996 №1009. // Російська газета, 1996 №130.

8 Російська газета, 2004 №48, 11.03.2004.

9 Відомості Верховної Ради України, 2013, №30, ст. 4086.

Див. Указ Президента Російської Федерації від 04 березня 2011 року №270 «Про заходи щодо вдосконалення державного регулювання у сфері фінансового ринку Російської Федерації». // Російська газета, 2011 №51.

Російська газета, 2013 №166.

12 Російська газета, 2002 №127.

13 Фінансове право: підручник/О.Р. Батяєва, К.С. Бєльський, Т.А. Вершило та ін; відп. ред. С.В. Запольський. 2-ге вид., Випр. та дод. М: КОНТРАКТ. Волтерс Клувер. 2011. С. 703.

14 Російська газета, 2004 №162.

15 Відомості Верховної Ради України, 2010, №31, ст. 4193.

16 Російська газета, 2011 №171.

17 Гришаєв С.П. Коментар до Федерального закону від 27 липня 2010 року №224-ФЗ «Про протидію неправомірному використанню інсайдерської інформації та маніпулювання ринком та про внесення змін до окремих законодавчих актів Російської Федерації». // УПС КонсультантПлюс. 2010 року.

18 Див. Наказ Федеральної служби з фінансових ринків Росії від 28 лютого 2012 року №12-9/пз-н «Про затвердження Положення про порядок та строки розкриття інсайдерської інформації осіб, зазначених у пунктах 1 – 4, 11 та 12 статті 4 Федерального закону « Про протидію неправомірному використанню інсайдерської інформації та маніпулюванню ринком та про внесення змін до окремих законодавчих актів Російської Федерації». // Бюлетень нормативних актів федеральних органів виконавчої, 2012, №29.

19 Ємельянова Є. А. Маніпулювання ринком та неправомірне використання інсайдерської інформації як фактори обмеження конкуренції. //Конкурентне право. 2012. №1. С. 11 – 17.

20 Пихтін С.В. Інсайдерська інформація: розкриття та захист конфіденційності // Юридична робота в кредитній організації. 2012. №3. С. 60 – 74.

21 Федеральний закон від 26 жовтня 2002 року №127-ФЗ «Про неспроможність (банкрутство)». // Російська газета. 2002. №209-210.

22 Вісник ВАС РФ, 2004 №10.

23 Див Абова Т.Є. Відповідальність громадянська. Юридична енциклопедія. / За ред. академіка Б.М. Топорніна. М.: Юрист. 2001. С. 687.

24 Відомості Верховної Ради України, 2002, № 1, ст. 1.

25 Відомості Верховної Ради України, 1996, №25, ст. 2954.

26 Вавулін Д.А., Федотов В.М. Кримінальна відповідальність за правопорушення у сфері ринку цінних паперів. // Право та економіка. 2010. №3. С. 53 – 57.

27 Відомості Верховної Ради України, 2009, №3, ст. 423.

28 Відомості Верховної Ради України, 2013, №9, ст. 979.

29 Економічний словник слів. Укладачі Н.І. Фокін, Фокін П.М. //http://dictionary-economics.ru/art-59. Перевірено 01 вересня 2013 року.

30 Детальніше див. Бєляєв М.К. Мотивована думка як метод оцінки правомірності банківських операцій. // Внутрішній контроль у кредитній організації. 2012. №2. С. 38 – 50.

Кінсбурська В. А. Мотивована думка Банку Росії як інструмент пруденційного нагляду. // Банківське право. 2013. №2. С. 16 – 20.

31 Відомості Верховної Ради України, 2013, №26, ст. 3371.

ЦЕНТРАЛЬНИЙ БАНК РОСІЇ ЯК НАДЗОРНИЙ ОРГАН РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

Лукіна Ірина Ігорівна

Степанова Анастасія Сергіївна

студент 3 курсу, кафедра банківської справи та фінансового менеджменту МЕСІ, РФ, м. Москва

Панова Тетяна Олександрівна

науковий керівник, доцент МЕСІ, РФ, м. Москва

Професійні учасники ринку цінних паперів – це юридичні особи, у тому числі кредитні організації, а також фізичні особи, зареєстровані як підприємці, які здійснюють професійну діяльність на ринку цінних паперів.

Відповідно до Федерального закону від 22.04.1996 року № 39-ФЗ «Про ринок цінних паперів» професійними учасниками ринку цінних паперів є брокери, дилери, керуючі, депозитарії, власники реєстру (реєстратори), трансфер-агенти.

Регулювання ринку цінних паперів є необхідною умовою ефективності його роботи. Функції регуляторів зазвичай включають:

· Встановлення правил роботи ринку та обігу емісійних цінних паперів.

· Ліцензування та нагляд за професійними учасниками ринку цінних паперів та торговими майданчиками.

· Видання дозволів на проведення нових емісій цінних паперів та реєстрацію цих випусків.

· Контроль за дотриманням емітентами – акціонерними товариствами прав акціонерів.

Відповідно до Указу Президента Російської Федерації від 25 липня 2013 року № 645 «Про скасування Федеральної служби з фінансових ринків, зміну та визнання такими, що втратили чинність, деяких актів Президента Російської Федерації» з 1 вересня 2013 року Федеральна служба з фінансових ринків Росії (далі - ФСФР) припинила свою діяльність як федеральний орган виконавчої влади в галузі фінансових ринків і увійшла до складу Банку Росії. Порядок передачі повноважень ФСФР Росії щодо регулювання, контролю та нагляду у сфері фінансових ринків Банку Росії встановлено Федеральним законом від 23 липня 2013 року № 251-ФЗ «Про внесення змін до окремих законодавчих актів Російської Федерації у зв'язку з передачею Центральному банку Російської Федерації повноважень щодо регулювання , контролю та нагляду у сфері фінансових ринків», що набрав чинності 01.09.2013 року, за винятком окремих положень (терміни набрання чинності якими відображаються у цьому законі).

Банк Росії відповідно до цього федерального закону здійснює регулювання, контроль і нагляд у сфері фінансових ринків за некредитними фінансовими організаціями та (або) у сфері їх діяльності, до яких входять професійні учасники ринку цінних паперів.

Таким чином, починаючи з 1 вересня 2013 року, регулятором ринку цінних паперів стає Центральний Банк Російської Федерації, який при виявленні порушень професійними учасниками ринку цінних паперів використовує такі інструменти, як:

· Штрафні санкції;

· Призупинення ліцензій професійних учасників ринку цінних паперів;

· Анулювання ліцензій професійних учасників ринку цінних паперів.

У процесі перевірки звітності професійних учасників ринку цінних паперів, представленої за формою № 1100 «Квартальний звіт професійного учасника ринку цінних паперів» та формою № 2000 «Щомісячний звіт Групи оперативного фінансового аналізу Федеральної Комісії з ринку цінних паперів Росії» було виявлено низку типових порушень серед яких:

1. Сума угод з купівлі/продажу:

· Вчинених на виконання договору на брокерське обслуговуванняна ринку цінних паперів,

· Державних цінних паперів, цінних паперів суб'єктів Російської Федерації та муніципальних утворень,

· Акцій та облігацій акціонерних товариств, які входять до котирувальних списків організаторів торгівлі на ринку цінних паперів,

· інших акцій та облігацій акціонерних товариств, які допущені до торгів через організаторів торгівлі на ринку цінних паперів,

· Акцій та облігацій акціонерних товариств, які не допущені до торгів через організаторів торгівлі на ринку цінних паперів,

· інших цінних паперів,

· Похідних фінансових інструментів не відповідає сумі складових їх розділів.

2. Власні кошти перевищують Активи організації.

3. Позики організації перевищують її пасиви (тільки під час використання програми-анкети версії 2.16.2).

4. Кредиторська заборгованістьперевищує пасиви організації.

5. Кількість клієнтів юридичних та фізичних осіб більша за загальну кількість договорів.

6. Кількість договорів з юридичними та фізичними особамибільше від загальної кількості договорів.

7. Обороти на позабіржовому ринку перевищують загальні Обороти з купівлі та продажу.

8. Обороти з купівлі/продажу за угодами від свого імені та за свій рахунок:

· Акцій та облігацій акціонерних товариств, що входять до котирувальних списків,

· інших акцій та облігацій акціонерних товариств, які допущені до торгів через організаторів торгівлі,

· Державних цінних паперів, цінних паперів суб'єктів Російської Федерації та цінних паперів муніципальних утворень, які допущені до торгів через організаторів торгівлі,

· Неемісійних цінних паперів,

· інших фінансових вкладень

перевищують обороти з купівлі/продажу за угодами від свого імені та за свій рахунок у цілому.

9. Підсумкова сума за всіма розділами відповідає сумі складових її розділів.

10. Балансова вартість:

· Акцій та облігацій акціонерних товариств, що входять до котирувальних списків організаторів торгівлі,

· Акцій та облігацій акціонерних товариств, які допущені до торгів через організаторів торгівлі,

· Акцій та облігацій акціонерних товариств, які не допущені до торгів через організаторів торгівлі,

· Державних цінних паперів, цінних паперів суб'єктів Російської Федерації та цінних паперів муніципальних утворень,

· Неемісійних цінних паперів,

інших фінансових вкладень на кінець періоду перевищує балансову вартість цінних паперів по всіх розділах.

За даними Центрального Банку Російської Федерації з 01.01.2014 по 31.12.2014 року було анульовано 330 ліцензій професійних учасників ринку цінних паперів (з них - 108 у зв'язку з відкликанням ліцензії у банку-професійного учасника ринку цінних паперів, 120 у зв'язку з виявленими порушеннями та 102 за власним бажанням професійного учасника ринку цінних паперів). За аналогічний період 2013 року – 312 ліцензій (з них 48, 145 та 112 відповідно, крім того було анульовано 8 ліцензій у зв'язку з нездійсненням діяльності учасника ринку цінних паперів більше року). Більш детальні дані наведено у таблиці 1.

Таблиця 1.

Кількість анульованих ліцензій у професійних учасників ринку цінних паперів з 2010 до 2014 року


У зв'язку з відкликанням ліцензії у банку-професійного учасника
За порушення
За власним бажанням
У зв'язку з нездійсненням діяльності
Усього

За початок 2015 року (за даними на 17.03.2015) у професійних учасників ринку цінних паперів було відкликано 73 ліцензії, 10 з яких – у зв'язку з відкликанням ліцензії у банку-професійного учасника ринку цінних паперів, 41 – у зв'язку з виявленням порушень та 22 за власним бажанням .

Таким чином, можна зробити висновок, що з кожним роком кількість анульованих ліцензій у професійних учасників ринку цінних паперів значно скорочувалася, за винятком 2014 року, де спостерігається невелике зростання, що пов'язано з активним відкликанням ліцензій у банків на здійснення банківської діяльності. Крім того, кількість порушень професійних учасників ринку цінних паперів також скорочується (за винятком невеликого збільшення у 2011 році), у 2014 році щодо 2013 року кількість порушень скоротилася з 46,5 до 36,4%.

Варто відзначити, що структура Банку Росії з фінансових ринків на сьогоднішній день є ще не ідеальною (Департамент збору та обробки звітності некридитних фінансових організацій та Департамент ринку цінних паперів та товарного ринку існують незалежно один від одного, що не дозволяє їм ефективно обмінюватися інформацією).

Список літератури:

Інформація про типові порушення, виявлені під час перевірки звітності професійних учасників ринку цінних паперів // Офіційний сайт Банку Росії. 2015. [Електронний ресурс] – Режим доступу. - URL: http://cbr.ru/sbrfr/print.aspx?file=contributors/financialmarket/market_professional_operators/violations.htm&pid=financialmarket&sid=ITM_48719 (дата звернення 18.03.2015).
Інфраструктура російського ринку цінних паперів (короткий лікнеп) // Інформаційний ресурс"Хабрахабр". 2015. [Електронний ресурс] – Режим доступу. - URL: http://habrahabr.ru/company/itinvest/blog/201344/ (дата звернення 16.03.2015).
Професійні учасники ринку цінних паперів// Довідник Центр креативних технологій. 2015. [Електронний ресурс] – Режим доступу. - URL: http://www.inventech.ru/lib/pravo/pravo-0127/ (дата звернення 15.03.2015).
Реєстр анульованих ліцензій професійних учасників ринку цінних паперів// Офіційний сайт Банку Росії. 2015. [Електронний ресурс] – Режим доступу. - URL: http://cbr.ru/sbrfr/?PrtId=financialmarket (дата звернення 19.03.2015).
Указ Президента Російської Федерації від 25.07.2013 року № 645 «Про скасування Федеральної служби з фінансових ринків, зміну та визнання такими, що втратили чинність, деяких актів Президента Російської Федерації» // Довідково-правова система «Консультант Плюс». 2015. [Електронний ресурс] – Режим доступу. – URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_149853/ (дата звернення 17.03.2015).
Федеральним законом від 22.04.1996 року № 39-ФЗ (ред. від 21.07.2014, з ізм. від 29.12.2014) «Про ринок цінних паперів» (з ізм. та дод., набрання чинності з 01.01.2015) // Довідково-правова система "Консультант Плюс". 2015. [Електронний ресурс] – Режим доступу. - URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_165248/?frame=1 (дата звернення 15.03.2015).
Федеральний закон від 23.07.2013 року № 251-ФЗ (ред. від 04.10.2014) «Про внесення змін до окремих законодавчих актів Російської Федерації у зв'язку з передачею Центральному банку Російської Федерації повноважень щодо регулювання, контролю та нагляду у сфері фінансових ринків» / / Довідково-правова система "Консультант Плюс". 2015. [Електронний ресурс] – Режим доступу. – URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_165438/ (дата звернення 17.03.2015).
Центральний Банк РФ (Банк Росії) – мегарегулятор фінансових ринків // Офіційний сайт юридичної компанії «ДЕКАРТ». 2015. [Електронний ресурс] – Режим доступу. - URL: http://idekart.ru/articles/75312 (дата звернення 19.03.2015).