सिक्युरिटीज मार्केटची कार्यक्षमता. सिक्युरिटीज मार्केटची माहिती कार्यक्षमता त्याच्या विकासाच्या डिग्रीचे सूचक म्हणून. अभ्यासाचा उद्देश - आर्थिक बाजार

आणि अग्रगण्य निर्देशकाचा प्रभाव. कायदेशीर नियमनाशी संबंधित व्यावहारिक समस्यांच्या चर्चेने प्रकरण संपते.

हे विधान चपखल वाटत नाही का? होय. म्हणून, आम्ही या प्रकरणाचा उरलेला भाग इतिहास, तर्कशास्त्र आणि कार्यक्षम बाजार गृहीतकांच्या चाचणीसाठी समर्पित करतो. तुम्ही विचारू शकता की आम्ही या वैचारिक स्थितीतून वित्तपुरवठा समस्यांबद्दल चर्चा का सुरू करतो, जेव्हा तुम्हाला सिक्युरिटीज, जारी करण्याच्या प्रक्रियेची आणि अधिक सखोल माहिती देखील मिळाली नाही. आम्ही हा मार्ग निवडला कारण तुम्हाला योग्य प्रश्न कसे विचारायचे हे माहित नसल्यास आर्थिक निर्णय जबरदस्त वाटतात. कॉर्पोरेट फायनान्सवरील लोकप्रिय लिखाणांवर वर्चस्व असलेल्या मिथकांमध्ये गोंधळ तुम्हाला नेईल अशी आम्हाला भीती वाटते.

तुमचे काका संभाषणात प्रवेश करतात, विश्वास ठेवतात की 25 वर्षांच्या प्रत्येक तरुणाने त्याचे पहिले दशलक्ष बनवले पाहिजेत. तो म्हणतो की तुम्ही सिक्युरिटीज मार्केटचे लिट आणि कॉम बनले पाहिजे. त्याच्या मते, सर्वोत्तम मार्गश्रीमंत होणे म्हणजे कमी किंमत ओळखणे आर्थिक मालमत्ताआणि त्यामध्ये गुंतवणूक करा. तथापि, तुमच्या वडिलांनी काही Efficient Markets Hypothesis (EMH) बद्दल ऐकले आहे ज्यामुळे ते तुमच्या काकांच्या सिद्धांतावर प्रश्नचिन्ह निर्माण करतात.

काही श्रेण्या स्पष्ट करण्याव्यतिरिक्त, डिजिटल आणि तथ्यात्मक सामग्री अद्यतनित करणे, काही प्रकरणांचे शीर्षक आणि रचना बदलणे, अनेक अध्यायांमध्ये सैद्धांतिक मॉडेलचे ग्राफिकल प्रतिनिधित्व सुधारणे आणि सामान्यत: पुनर्मुद्रणासाठी आवश्यक संपादकीय आणि प्रूफरीडिंग बदल, नवीन परिच्छेद आणि पाठ्यपुस्तकात भरीव सुधारित प्रकरणे आली. याचा संदर्भ धडा 8, 3 माहिती असममितता कमी करण्यासाठीची यंत्रणा धडा 16, जिथे पर्यायी पध्दतींचा विचार केला जातो ज्यामध्ये सावली अर्थव्यवस्थेचा आकार विचारात घेतला जातो धडा 21 नवीन परिच्छेदांसह सिक्युरिटीज मार्केट शेअर बाजाराचे तांत्रिक आणि मूलभूत विश्लेषण, कार्यक्षम बाजार हायपोथेसिस, जे. सोरोसचा रिफ्लेक्सिव्हिटीचा सिद्धांत अध्याय 25 ई. डोमर, आर. हॅरॉड, आर. सोलो यांच्या ग्रोथ मॉडेल्सवरील सुधारित परिच्छेदांसह, अंतर्जात वाढ मॉडेल्सवरील नवीन परिच्छेद, नवीन अर्थव्यवस्था आणि वाढीच्या समस्या, अध्याय 28 मध्ये नवीन आवृत्ती. त्यानुसार विषय निर्देशांकही अद्ययावत करण्यात आला आहे.

शेवटी, जर, Efficient Market Hypothesis च्या दाव्याप्रमाणे, सर्व किंमती बरोबर असतील, तर व्यापक वैविध्यतेची जीवन-सिद्ध गरज नाही. परताव्याची अस्थिरता न आवडणाऱ्या गुंतवणूकदाराला फक्त काही मुद्दे उचलावे लागतील ज्यांचे रिटर्नमधील बदल एकमेकांना रद्द करतील. या गृहीतकापासून पुढचा विचार हा दिलासादायक विचार आहे की स्टॉकच्या किमती वाजवी असल्याने, काही जोखीम गटापेक्षा कमी परतावा मिळणे कठीण आहे. निष्कर्ष अगदी सोपा आहे. बाजार कार्यक्षम आहेत आणि किमती योग्य आहेत असे मानण्याची गरज नाही. किमतींची शुद्धता तपासण्यासाठी व्यावसायिक विश्लेषणाचा वापर केला पाहिजे मौल्यवान कागदपत्रे.  

बाजारातील परिस्थितीचा अचूक अंदाज लावण्याची क्षमता समस्याप्रधान आहे आणि यासाठी विकसित केलेली मॉडेल्स असमाधानकारक परिणाम देतात. साहजिकच, अशी मॉडेल्स खरोखर कार्यक्षम बाजारपेठेचे वर्णन करू शकत नाहीत, जिथे सर्व येणारी माहिती किमतींवर त्वरित परिणाम करते. एफिशियंट मार्केट हायपोथिसिस बरोबर आहे असे गृहीत धरले आणि स्टॉकच्या किमतीतील बदल हा एक यादृच्छिक चाल आहे, मग मूलभूत किंवा तांत्रिक विश्लेषणाला कोणताही आधार नाही. विश्लेषकाने त्याची गणना पूर्ण करण्याआधी कोणतीही अंदाजित नफ्याची संधी जप्त केली जाईल. अनेक वैयक्तिक बुद्धिजीवी आणि गुंतवणूक कंपन्या बाजाराच्या विरोधात अंदाज वर्तवणे आणि व्यापार करणे सुरू का ठेवतात, प्रतिष्ठित बँका अर्थव्यवस्था आणि वित्त स्थितीचे मासिक आणि साप्ताहिक अंदाज संकलित करण्यासाठी आणि प्रकाशित करण्यासाठी इतके प्रयत्न का करतात, जर तेच किंवा त्याहूनही चांगले परिणाम मिळू शकतील. यादृच्छिक क्रमांक जनरेटर वापरून प्राप्त केलेले पोर्टफोलिओ व्यवस्थापक त्यांच्या पोर्टफोलिओसाठी स्टॉक निवडण्यासाठी इतके कठोर परिश्रम का करतात, कारण हेच लोक, व्यक्ती म्हणून, निर्देशांक ओलांडण्यासाठी खेळणार नाहीत (म्हणजे, गुंतवणूक पोर्टफोलिओ तयार करतात ज्याची किंमत जास्त वेगाने वाढते संपूर्ण बाजाराच्या सरासरीमध्ये)

कार्यक्षमतेच्या गृहीतकाच्या मध्यम स्वरूपाच्या परिपूर्ण वैधतेबद्दल आम्ही शास्त्रज्ञांचे सर्वेक्षण केले तर मते कदाचित समान प्रमाणात विभागली जातील, परंतु काही प्रतिसादकर्त्यांना ते बरोबर असल्याची निर्णायक खात्री असेल. दुसर्‍या शब्दांत, शास्त्रज्ञांचा असा विश्वास आहे की मूलभूत विश्लेषणामध्ये कधीकधी वैयक्तिक सिक्युरिटीजची किंमत जास्त आहे किंवा कमी मूल्यवान आहे हे शोधणे शक्य आहे, परंतु सर्वसाधारणपणे, सिक्युरिटीजच्या किमती सर्व सार्वजनिकपणे उपलब्ध माहिती प्रतिबिंबित करतात. नवीन माहितीवर अतिरीक्त प्रतिक्रिया असू शकते - संबंधात वैयक्तिक सिक्युरिटीज आणि बाजार दोन्ही

या गृहीतकाच्या चौकटीत स्टॉकच्या किमतींच्या गतीशीलतेच्या आकलनाचे वर्णन करणे म्हणजे किमतींच्या हालचाली कोणत्याही वर्तन पद्धतीचे पालन करत नाहीत किंवा दुसऱ्या शब्दांत, एकमेकांवर अवलंबून नाहीत असे गृहीत धरणे आहे. त्यांच्या चळवळीच्या या स्वरूपाचे सैद्धांतिक औचित्य शोधण्यासाठी, संशोधकांनी कार्यक्षम भांडवली बाजाराची संकल्पना विकसित केली आहे. या संकल्पनेची मुख्य कल्पना अशी आहे की किंमतीतील बदल नेहमी गुंतवणूकदारांना उपलब्ध असलेल्या माहितीचे प्रतिबिंबित करतात आणि त्यामुळे अमूल्य सिक्युरिटीज निवडून बाजाराला सतत "मात" देणे अशक्य आहे, तर अशक्य आहे.

असे मानले जाते की EMH परिकल्पना सराव मध्ये तीनपैकी एका स्वरूपात लागू केली जाऊ शकते: कमकुवत, मध्यम, मजबूत. पहिल्या स्वरुपात, स्टॉकच्या किमती मागील कालखंडातील किमतीची गतिशीलता पूर्णपणे प्रतिबिंबित करतात (यादृच्छिकपणे चालण्याच्या सिद्धांताची ही एक निरंतरता आहे), म्हणजे, संभाव्य गुंतवणूकदार ट्रेंडचे विश्लेषण करून स्वतःसाठी अतिरिक्त फायदे मिळवू शकत नाही. दुसऱ्या फॉर्ममध्ये, सहभागींना उपलब्ध असलेल्या सर्व माहितीनुसार किंमती निर्धारित केल्या जातात. तिसरा फॉर्म म्हणजे शेअर्सची खरी किंमत निश्चित करण्यासाठी, काही अतिरिक्त माहिती जाणून घेणे आवश्यक आहे, जी तत्त्वतः अस्तित्वात आहे, परंतु सर्व सहभागींसाठी समान प्रवेशयोग्य नाही. वरील परिसरांपैकी, शेवटचे दोन केवळ EMH गृहीतकेच्या तिसऱ्या स्वरूपाशी संबंधित आहेत. अर्थात, कार्यक्षम बाजाराची निर्मिती, जी तत्त्वतः शक्य आहे, व्यवहारात अवास्तव आहे. विद्यमान सिक्युरिटीज मार्केटपैकी कोणतेही विश्लेषक शब्दाच्या पूर्ण अर्थाने प्रभावी म्हणून ओळखले जात नाहीत.

आम्ही आणखी दोन अडचणी लक्षात घेतो. प्रथम, जवळजवळ कोणत्याही गृहीतक चाचणीमध्ये सामान्य आणि असामान्य परिस्थितींमध्ये फरक करण्यासाठी सैद्धांतिक किंमत मॉडेलचा वापर समाविष्ट असतो. म्हणून चाचणी ही बाजार कार्यक्षमता चाचणी आणि मॉडेल चाचणी दोन्ही आहे. मॉडेल्समध्ये सतत सुधारणा होत असली तरी, बाजार कार्यक्षमतेच्या विश्लेषणाचे परिणाम प्रायोगिक मानले जावेत. दुसरे म्हणजे, विचलनाचा न्याय करण्यासाठी योग्य किंमत नाही. उपलब्ध माहितीच्या आधारे सिक्युरिटीजची किंमत ही भविष्याबद्दलच्या सार्वजनिक कल्पनांचे केवळ प्रतिबिंब असते. माहिती बदलल्यास, किंमती देखील बदलल्या पाहिजेत. आर्थिक संकट स्वतःच बाजाराची अकार्यक्षमता दर्शवत नाही. दुर्दैवाने, बाजाराची कार्यक्षमता सिद्ध करणे अशक्य नसल्यास, संवाद देखील कठीण आहे. तथापि, त्याचे वास्तविक विश्लेषण अर्थपूर्ण आहे आणि घेतलेल्या निर्णयांच्या परिणामांचे महत्त्व मोजण्यात सामावलेले आहे.

अकाउंटिंगमध्ये हाय फॉर्म इफिशियन्सी हायपोथिसिसचा वापर असा आहे की, सामाजिक कार्य पूर्ण करताना, गोपनीय माहिती वापरण्याची शक्यता कमी करण्यासाठी अकाउंटिंगने शक्य तितक्या लवकर संबंधित आर्थिक माहिती सार्वजनिकपणे उपलब्ध करून दिली पाहिजे. जेव्हा अशी माहिती काहींच्या फायद्यासाठी वापरली जाते, तेव्हा बाजारातील इतर सहभागी गमावतात, म्हणजे. एका गुंतवणूकदाराकडून दुसऱ्या गुंतवणूकदाराकडे मूल्याचे हस्तांतरण होते. आणि किंमती ही माहिती त्वरित प्रतिबिंबित करत नसल्यामुळे, संसाधन वाटप इष्टतम असू शकत नाही. याव्यतिरिक्त, या प्रकरणात, खाजगी गुंतवणूकदार सिक्युरिटीजचे योग्यरित्या मूल्यांकन करू शकत नाहीत, जे इष्टतम सुरक्षा पोर्टफोलिओच्या निर्मितीसाठी आवश्यक आहे.

सध्या, वरवर पाहता, आर्थिक बाजाराच्या काही सुसंगत आर्थिक आणि गणितीय सिद्धांताविषयी बोलणे खूप घाईचे आहे कारण एक "मोठी जटिल प्रणाली" आहे जी "शास्त्रीय" समतोल स्थितीत नाही तर प्रत्यक्षात बाजारात पाळली जाते. सद्य स्थितीची व्याख्या "तथ्यांचे संचय" "मॉडेलचे शुद्धीकरण" कालावधी म्हणून केली जाऊ शकते आणि या अर्थाने, प्राथमिक भूमिका सांख्यिकीय डेटा संकलित आणि संग्रहित करण्याच्या नवीन पद्धतींची आहे, अर्थातच, आधुनिक संगणक वापरून त्यांची प्रक्रिया आणि विश्लेषण. तंत्रज्ञान (ज्याची खाली चर्चा केली जाईल, पहा. ch. IV), जे फोम पेपर मार्केटच्या कार्यप्रणालीसंबंधी विविध संकल्पनांचे विश्लेषण आणि एम्बेड केलेल्या विविध तरतुदी सुधारण्यासाठी अनुभवजन्य सामग्री प्रदान करते, म्हणा, कार्यक्षम बाजाराच्या संकल्पनेत , किंमत वितरणाचे स्वरूप, त्यांच्या वर्तनाची गतिशीलता इ.

1960 च्या दशकात गुंतवणूक संशोधनात अशीच प्रगती झाली, जेव्हा शिकागो विद्यापीठातील सेंटर फॉर सिक्युरिटीज रिसर्चने 1926 ते 1960 या काळात अमेरिकन कंपन्यांसाठी दैनंदिन शेअरच्या किमतीच्या हालचालींचा एक विश्वासार्ह आणि व्यापक डेटाबेस प्रथम प्रकाशित केला. या घटनेनंतर सिक्युरिटीजचे विश्लेषण वेगाने विकसित होऊ लागले. या डेटाच्या आधारे केलेल्या गुंतवणूक पोर्टफोलिओचे विश्लेषण, कॉर्पोरेशनची भांडवली रचना, पर्याय किंमती, कार्यक्षम बाजार गृहितकांचा अभ्यास आणि तर्कसंगत निवड सिद्धांत यासाठी संशोधकांचे योगदान प्रसिद्ध आहे आणि त्यांना नोबेल पारितोषिक मिळाले आहेत. आपण त्याबद्दल कोणत्याही मानक विद्यापीठाच्या पाठ्यपुस्तकात वाचू शकता.

ब्लॅक-स्कोल्स मॉडेलच्या मुख्य गृहीतकांपैकी एक म्हणजे यादृच्छिक किंमतींच्या हालचालींची गृहितक. मॉडेल "कार्यक्षम बाजार परिकल्पना" वर आधारित आहे, त्यानुसार स्टॉकच्या किमती गुंतवणूकदारांचे ज्ञान आणि अपेक्षा पूर्णपणे प्रतिबिंबित करतात, त्यामुळे ट्रेंडिंग स्टॉक्स अस्तित्वात नाहीत (मुख्य बाजारातील ट्रेंड सारख्याच दिशेने फिरणारे स्टॉक, आणि त्यांच्या किंमतीतील चढउतार एकमेकांशी जोडलेले). परिणामी, बाजारातील मोठ्या किमतीतील चढ-उतार असलेले पेपर्स उच्च प्रमाणात स्थिरता दर्शविणाऱ्या कागदपत्रांसह एकत्र राहू शकतात.

Efficient Markets Hypothesis वरील विभागात नमूद केल्याप्रमाणे, व्यवस्थापकांकडे शेअर बाजाराची सामान्य स्थिती किंवा भविष्यातील व्याजदरांबद्दल कोणतीही अतिरिक्त, अनुपलब्ध माहिती नसते, परंतु ते सहसा बाहेरील लोकांपेक्षा चांगले असतात. संभाव्यतेबद्दल माहिती दिली जाते. त्यांच्या स्वत: च्या फर्म्स जेव्हा एखाद्या व्यवस्थापकाला त्याच्या फर्मच्या भविष्याबद्दल विश्लेषक आणि गुंतवणूकदारांपेक्षा अधिक माहिती असते जे त्याचे निरीक्षण करतात तेव्हा असममित माहिती उद्भवते. अर्थात, विषमतेचे वेगवेगळे स्तर आहेत - फर्मचे व्यवस्थापन त्याच्या संभाव्यतेबद्दल बाहेरील लोकांपेक्षा जवळजवळ नेहमीच चांगले माहिती असते, परंतु काही प्रकरणांमध्ये माहितीमधील हा फरक व्यवस्थापकांच्या कृतींवर प्रभाव पाडण्यासाठी खूपच लहान असतो. इतर बाबतीत, कमी वारंवार घडणाऱ्या प्रकरणांमध्ये-उदाहरणार्थ, विलीनीकरणाच्या घोषणेच्या पूर्वसंध्येला, किंवा जेव्हा फर्मने काही मोठे R&D यश मिळवले तेव्हा-व्यवस्थापकांकडे गोपनीय माहिती असू शकते जी, एकदा लोकांसमोर जाहीर केली की, फर्मच्या कार्यामध्ये लक्षणीय बदल होईल. स्टॉकची किंमत.27 बहुतेक प्रकरणांमध्ये माहितीच्या विषमतेची डिग्री या दोन टोकांच्या मध्यभागी असते

हा धडा फ्रॅक्टल्सच्या सिद्धांताचे घटक एकत्र आणतो, जे पूर्वी वेगळे होते. आम्हाला आढळले आहे की बहुतेक भांडवली बाजार खरे तर भग्न आहेत. फ्रॅक्टल टाइम मालिका दीर्घकालीन स्मृतीसह प्रक्रिया म्हणून दर्शविली जाते. त्यांच्याकडे चक्रे आणि ट्रेंड आहेत आणि ते नॉन-लिनियर डायनॅमिकल सिस्टम किंवा निर्धारक अराजकतेचे संकट आहेत. एफिशियंट मार्केट हायपोथेसिसच्या दाव्याप्रमाणे माहिती लगेच किंमतींमध्ये परावर्तित होत नाही, परंतु, त्याउलट, नफ्यात पूर्वाग्रह दर्शवते. हा ऑफसेट अनिश्चित काळासाठी पुढे वाढतो, जरी सिस्टम सुरुवातीच्या परिस्थितीची स्मृती गमावू शकते. अमेरिकन सिक्युरिटीज मार्केट चार वर्षांचे चक्र राखते, अर्थव्यवस्थेत ते पाच वर्षे असते. प्रत्येक वेळी

जेम्स लॉरी, पीटर डॉड, मेरी हॅमिल्टन आणि इतर अनेकांनी लक्षात घ्या की कार्यक्षम बाजार सिद्धांत एक उत्सुक विरोधाभास प्रस्तुत करते. परिकल्पना की

निओक्लासिकल दृष्टिकोनाच्या चौकटीत, बाजार कार्यक्षमतेच्या दोन संकल्पना आहेत, विविध कोनातून गुणवत्तेचे प्रतिनिधित्व करतात.
वेगवेगळ्या कोनातून बाजाराची कार्यक्षमता
स्टॉक मार्केटच्या कामकाजाची गुणवत्ता. हे पहिले आहे
परिपूर्ण किंवा अपूर्ण स्पर्धेच्या बाजारपेठेची संकल्पना.
कामगिरीचा निकष - स्पर्धेचे स्वरूप आणि
नफा वाढवण्यासाठी आयटी अटी. यानुसार
सिक्युरिटीज मार्केटच्या संकल्पनेत (SEC) बाजाराचा संदर्भ घ्या
परिपूर्ण प्रतियोगिता.

आणि दुसरी निओक्लासिकल संकल्पना ही E. Fama द्वारे तयार केलेली बाजार कार्यक्षमता गृहितक आहे. येथे कार्यक्षमता निकष

आणि दुसरे निओक्लासिकल
संकल्पना - गृहीतक
बाजार कार्यक्षमता,
E. FAMA द्वारे सूत्रबद्ध.
कार्यप्रदर्शन निकष येथे
कामगिरीची गुणवत्ता
खात्यावर आधारित किंमत
आर्थिक मालमत्तेची किंमत
मूल्याची माहिती
त्याच्या निर्मितीसाठी. या प्रकरणात
कधीकधी ते माहितीबद्दल बोलतात
आर्थिक बाजारपेठेची कार्यक्षमता

बाजारपेठेत मागणी आणि पुरवठा यांचा समतोल साधता येतो
अपूर्ण स्पर्धा, आणि नसलेल्या बाजारात
त्याच्या परिणामकारकतेबद्दल निओक्लासिकल गृहीतकाच्या चौकटीत प्रभावी. IN
नंतरच्या चौकटीत, शेअर बाजार, संपूर्ण आर्थिक बाजाराप्रमाणे,
माहितीच्या विषमतेसह बाजार म्हणून दिसते. आणि अंतर्गत
बाजार कार्यक्षमता किंमतीच्या कार्यक्षमतेचा संदर्भ देते
आर्थिक मालमत्ता. शेअर बाजारासाठी, हे
सिक्युरिटीज किंमतींची कार्यक्षमता, उदा. अधिकार
मालमत्ता.
संस्थात्मक दृष्टिकोनाच्या चौकटीत, कार्यक्षम बाजारपेठेची संकल्पना
व्यवहाराची किंमत पडून असल्याने व्यवहार खर्च कमी करण्यावर अवलंबून आहे
वस्तूंच्या किंमतीच्या यंत्रणेच्या केंद्रस्थानी. व्यवहार खर्च -
या संस्थात्मक व्याख्येनुसार, बाजारातील अपूर्णता किंमती आहेत.
बाजार कार्यक्षमतेचे गुणात्मक निकष - वैयक्तिकृत नसलेले
एक्सचेंजचे स्वरूप. व्यवहाराची किंमत शून्य असेल
परिपूर्ण बाजारपेठेचे अस्तित्व, (म्हणजे परिपूर्ण स्पर्धेचे बाजार)
आणि, त्याच वेळी, याचा अर्थ R. Coase च्या प्रमेयानुसार असेल
स्पष्ट निश्चिततेनुसार संसाधनांचे कार्यक्षम वाटप
मालमत्ता अधिकार, ज्याचे पुनर्वितरण बदलू शकत नाही
अर्थव्यवस्थेत संसाधनांचे वितरण.

बाजार कार्यक्षमतेच्या केंद्रस्थानी बाजार कार्यक्षमता ठेवण्यात आली आहे
संस्थात्मक यंत्रणा, म्हणजे प्रदान करण्याची संस्थांची क्षमता
एक्सचेंजच्या समान अटींवर आधारित कार्यक्षम किंमत आणि
व्यवहार खर्च कमी करणे. या संदर्भात, जवळ येत आहे
प्रदान करते अर्थाने बाजार कार्यक्षमता
ते साध्य करण्यासाठी संस्थात्मक दृष्टीकोन ही एक पूर्व शर्त आहे
निओक्लासिकल दृष्टिकोनाच्या विविध संकल्पनांच्या चौकटीत कार्यक्षमता.
“आर्थिक संस्थांकडे अपूर्ण माहिती असते आणि त्यांचा विकास होतो
निवडीचे साधन म्हणून व्यक्तिनिष्ठ मॉडेल. व्यवहार खर्च
उद्भवते कारण माहितीची किंमत असते आणि ती असममित असते
एक्सचेंजच्या पक्षांमध्ये वितरित. परिणामी, कोणताही परिणाम
पुनर्रचना करण्याच्या उद्देशाने संस्था तयार करण्यासाठी खेळाडूंच्या कृती
संबंध बाजारातील अपूर्णतेचे प्रमाण वाढवतील”.
म्हणून, वित्तीय बाजाराच्या कार्यक्षमतेची डिग्री आहे
परिमाणवाचक वैशिष्ट्ये. सर्व प्रथम: व्यवहाराची पातळी
गुंतवणूक आकर्षित करण्यासाठी अर्थव्यवस्थेतील खर्च; खर्च पातळी
वित्तीय बाजारांचे कार्य; आर्थिक पातळी
खुल्या बाजारात आणि परिणामी आर्थिक संस्थांचे कार्य
एकात्मिक कॉर्पोरेट संरचनांमध्ये त्यांचे अंतर्गतीकरण. नाहीतर
म्हणत "कार्यक्षमता आर्थिक बाजारपदवीने मोजता येते
त्यानुसार लवादाद्वारे स्पर्धात्मक संरचना आणि
प्रभावी माहिती अभिप्राय नक्कल किंवा अंदाजे
शून्य व्यवहार खर्चासह संरचनेची परिस्थिती.

बाजाराची कार्यक्षमता समजून घेणे आम्हाला नवीन दृष्टीकोनातून स्टॉक मार्केटच्या कार्यक्षमतेच्या समस्येचे समर्थन करण्यास अनुमती देते

बाजाराची कार्यक्षमता समजून घेणे
नवीन दृष्टीकोनातून न्याय्य ठरवण्याची अनुमती देते
च्या समस्येचे विधान
स्टॉक मार्केटची कार्यक्षमता चालू आहे
मॅक्रो इकॉनॉमिक लेव्हल, जे
पारंपारिकरित्या पैलू मध्ये विश्लेषण
अतिमूल्यांकन, दिसणे
"बाजार बुडबुडे" आणि
राजधानीची सीमेवरची हालचाल,
भिन्न गुणवत्तेमुळे
राष्ट्रीय पातळीवर मालमत्तेचे मूल्यांकन
बाजार. या व्यतिरिक्त, अवलंबित्व
गुणवत्तेतून आर्थिक वाढ
अशा संस्थेचे कार्य,
कसे RZB आणि कार्यक्षमता
त्याच्या मालमत्तेसाठी देखील किंमत
हे अशा ओळीत दिसते
पद्धतशीर दृष्टीकोन आणि फोकस
लागू प्रक्रिया विश्लेषण
आर्थिक जागतिकीकरण.

शेअर बाजारातील "मार्केट बबल" म्हणजे बाजाराचा अतिरेक
त्यांच्या मूलभूत (आंतरिक) मूल्यापेक्षा शेअरच्या किमती. अपेक्षा
किमतीतील वाढ आणि थोडक्यात त्यांचा विश्वास याबद्दल गुंतवणूकदार
विक्रीमुळे त्यांच्या तुलनेत स्टॉकच्या किमतींमध्ये स्थिर वाढ होते
मूलभूत मूल्य. अशा "बबल" चे अस्तित्व
या अंतर्गत ठेवलेल्या प्रतिशोधात्मक नवीन शेअर समस्यांना कारणीभूत ठरते
फुगलेल्या किमती, ज्यामुळे टोबिन गुणांकात वाढ होते (Tobin's Q)
आणि कारणे, उलट, विरोधाभासी वाटू शकतात, वाढ
वास्तविक गुंतवणूक. किल्लीचे प्रायोगिक पुष्टीकरण
अशा संबंधाच्या सैद्धांतिक मॉडेलच्या तरतुदी: अपेक्षांच्या वाढीसह
किमतींमध्ये वाढ, नवीन समस्यांचे प्रमाण वाढते, टोबिन गुणांक
आणि वास्तविक गुंतवणूक. अशा प्रकारे, "मार्केट बबल" तयार होतो
गुंतवणूकदारांच्या अपेक्षा आणि मर्यादांच्या अपूर्णतेने प्रभावित
लहान विक्रीवर आधारित सट्टा खेळ, समर्थित म्हणून
प्रतिसाद वास्तविक क्षेत्र- सिक्युरिटीज ऑफर करणे
फुगलेल्या किमती आणि उदयोन्मुख वास्तव गुंतवणुकीत वाढ
वास्तविक मालमत्तेचे अवमूल्यन. कारण हे परिणाम आहेत
काही काळ रिअल क्षेत्रात स्पष्टपणे सकारात्मक आहेत आणि
गुंतवणुकीत वस्तुनिष्ठपणे सशर्त वाढ होऊ शकते
कंपन्यांचे बाजार भांडवलीकरण, नंतर "मार्केट बबल" चे अस्तित्व
पुढे आणि मागे या यंत्रणेद्वारे काही काळ समर्थित
शेअर बाजार आणि अर्थव्यवस्थेचे वास्तविक क्षेत्र यांच्यातील दुवे.

सैद्धांतिक तरतुदींचे सामान्यीकरण अनेक निष्कर्षांना कारणीभूत ठरते:
1. निकष म्हणून वित्तीय संस्था आर्थिक क्रियाकलापनेण्यास सक्षम
बाजाराची वाटप अकार्यक्षमता.
2. अर्थव्यवस्थेतील संसाधनांच्या वितरणाच्या यंत्रणेचे विकृत रूप स्वतःमध्ये प्रकट होऊ शकते
शेअर बाजारातील किंमतींची अकार्यक्षमता, व्यवहार खर्चात वाढ
आर्थिक आणि आर्थिक प्रणालीसर्वसाधारणपणे, एक मार्ग म्हणून संकट (यंत्रणा)
स्वयं-नियमन.
3. आर्थिक (आर्थिक सहित) व्यवस्थेतील संकटे, एकीकडे,
अर्थव्यवस्थेच्या संस्थात्मक प्रणालीच्या विसंगतीचे सूचक आहेत (किंवा त्याचे
वैयक्तिक क्षेत्र) त्याच्या कार्याची उद्दिष्टे आणि यंत्रणा आणि दुसरीकडे,
किंमत कार्यक्षमतेची सक्तीने पुनर्संचयित करण्यासाठी, तसेच
प्रणालीच्या सर्व स्तरांवर संस्था (नियम) बदलणे.
4. शेअर बाजाराची कार्यक्षमता बाजार म्हणून त्याच्या विकासाच्या पातळीनुसार निर्धारित केली जाते
अर्थव्यवस्थेच्या इतर संस्थांशी संस्था आणि संवाद.
5. उच्च व्यवहार खर्च हे एक अंगभूत वैशिष्ट्य आहे, एक वैशिष्ट्य आहे
उदयोन्मुख बाजारपेठा. अपूर्णतेच्या सर्वात स्पष्ट अभिव्यक्तींपैकी एक
बाजार - समान उत्पादनाच्या किमतीत लक्षणीय फरक आणि म्हणून,
लवाद संधी. स्पॉट मार्केटची किंमत अस्थिरता (सध्या,
रोख बाजार) भविष्यात बाजाराची अनिश्चितता वाढवते. परंतु उलट देखील सत्य आहे:
बाजाराच्या भविष्यातील स्थितीबद्दल अनिश्चितता वर्तमानाच्या अस्थिरतेवर परिणाम करते
बाजार परिस्थिती. हे संस्थात्मक बदल की खालील
भविष्यात अनिश्चितता कमी करण्यास अनुमती देते, तसेच इंटरकनेक्शनसाठी एक यंत्रणा तयार करते
(पुरेसा प्रतिसाद) बाजाराच्या वर्तमान आणि भविष्यातील स्थिती दरम्यान, म्हणजे
जोखीम सामायिक करणार्‍या संस्थांची निर्मिती वाढवण्याचा एक घटक आहे
निओक्लासिकल दृष्टिकोन आणि दोन्ही दृष्टिकोनातून बाजार कार्यक्षमता
संस्थात्मक दृष्टीकोन (पेमेंट म्हणून व्यवहार खर्च कमी करणे
बाजारातील अपूर्णता).

रशियन स्टॉक मार्केटच्या कार्यक्षमतेचा प्रायोगिक अभ्यास बाजार कार्यक्षमतेच्या गृहीतकेवर आधारित आहे

च्या प्रश्नाची प्रायोगिक तपासणी
रशियन स्टॉक मार्केटची कार्यक्षमता
मार्केट एफिशिएन्सी हायपोथिसिस (EMN) वर आधारित.
बाजार कार्यक्षमतेची संकल्पना
आर्थिक प्रमाणेच एक अपवादात्मक महत्त्वाची जागा
सिद्धांत आणि सराव. कॅपिटल अॅसेट्स मॉडेल
प्राइसिंग मॉडेल (CARM) किती आहे हे दर्शविते
भविष्यातील पेमेंट्सबद्दल माहिती महत्त्वाची आहे
मालमत्ता किंमत निर्धारण. सामान्यतः
बाजारातील गुंतवणूकदारांना असे गृहीत धरले जाते
भविष्यासंबंधी विविध माहिती
शेअर्ससाठी पेमेंट स्ट्रीम (आर्थिक मालमत्ता).
तर्कसंगत अपेक्षांनुसार बाजारातील समतोल
त्या किंमती सर्व एकत्रित आहेत
उपलब्ध माहिती. E. FAMA नुसार,
बाजारातील किंमती असल्यास बाजार कार्यक्षम आहे
सर्व काही पूर्णपणे आणि त्वरित प्रतिबिंबित करा
त्यांच्यासाठी अर्थाची माहिती
फॉर्मेशन्स.
E. FAMA ने कार्यक्षमतेचे 3 फॉर्म (ग्रेड) वितरित केले आहेत
बाजार. बाजारपेठेत कार्यक्षमतेचे कमकुवत स्वरूप आहे
(वेअर-फॉर्म), जर भूतकाळासाठी दरांचे डायनॅमिक्स
कालावधी भविष्याचा अंदाज लावू देत नाही
किमतीचे महत्त्व आणि त्यामुळे खरेदीचे निर्णय
किंवा आधारावर स्वीकारलेल्या सिक्युरिटीजची विक्री
तांत्रिक विश्लेषणाच्या पद्धतींना परवानगी नाही
पद्धतशीरपणे सामान्य पेक्षा वेगळे मिळवा
(बाजार सरासरी) नफा.

शेअर बाजार कार्यक्षमता सिद्धांत हा लेख याबद्दल आहे. लेख तयार करताना, मी या विषयावरील सर्वात महत्त्वाची माहिती शक्य तितक्या सोप्या पद्धतीने क्रमवारी लावण्याचा प्रयत्न केला. मला विश्वास आहे की हा विषय सक्रिय आणि निष्क्रिय गुंतवणूकदारांसाठी उपयुक्त ठरेल. विशेषत: हा विषय त्यांच्या क्रियाकलापांमध्ये तांत्रिक विश्लेषण वापरणार्‍या सट्टेबाजांसाठी एक प्रकटीकरण बनला पाहिजे.

कार्यक्षमतेचा सिद्धांत वैज्ञानिक आणि आर्थिक समुदायामध्ये चर्चेचा एक शाश्वत स्रोत प्रदान करतो. बॅरिकेड्सच्या एका बाजूला पंडित उभे आहेत आणि सट्टेबाज आणि सक्रिय शेअर बाजारातील गुंतवणूकदार दुसऱ्या बाजूला उभे आहेत. पूर्वीचे म्हणणे आहे की बाजार कार्यक्षम आहे आणि त्याला हरवण्याचा प्रयत्न करणे मूर्खपणाचे आहे, तर नंतरचे लोक उलट सिद्ध करण्याचा प्रयत्न करतात. त्यापैकी कोणते योग्य आहे? चला ते बाहेर काढूया.

लेखाची रूपरेषा:

बाजार कार्यक्षमतेचा सिद्धांत काय आहे?

कार्यक्षमतेचा सिद्धांत ज्या मुख्य प्रश्नाचे उत्तर देण्याचा प्रयत्न करतो तो म्हणजे बाजार किती कार्यक्षम आहे आणि बाजारापेक्षा जास्त परतावा निर्माण करण्याचे मार्ग आहेत का.

बाजार कार्यक्षमतेच्या अनेक व्याख्या आहेत, ते वेगवेगळ्या कोनातून बाजार कार्यक्षमतेचा विचार करतात, त्यातील एक किंवा दुसर्या पैलूंवर लक्ष केंद्रित करतात. तर, बाजार कार्यक्षमता म्हणजे काय याचा सर्वसमावेशक आढावा घेऊ.

सामान्य व्याख्या

बाजार कार्यक्षमता - सर्व सहभागींना गुंतवणुकीच्या संधींसंबंधी माहिती मोफत आणि समान प्रवेश आहे. परिणामी, बाजारातील सहभागी मिळालेल्या माहितीचा तितकाच वापर करू शकतात ज्यामुळे विश्‍लेषित सुरक्षिततेला बाजार मूल्यापर्यंत नेले जाते, तसेच भविष्यातील गतिशीलतेचा अचूक अंदाज लावता येतो.

माहितीशी जलद रुपांतर करण्यासाठी पूर्वाग्रह असलेली बाजारपेठ कार्यक्षमता.

बाजार कार्यक्षमता - सिक्युरिटीजच्या बाजार मूल्यामध्ये नवीन माहिती त्वरित विचारात घेतली जाते. बाजारपेठेची कार्यक्षमता ही नवीन माहितीशी झटपट रुपांतर करणे आहे.

खरे मूल्य

बाजार कार्यक्षमता - सिक्युरिटीजचे बाजार मूल्य बाजारातील सहभागींद्वारे गुंतवणुकीच्या खरे मूल्याचे मूल्यांकन करून निर्धारित केले जाते.

बाजार कार्यक्षमतेच्या सिद्धांताची मुख्य धारणा

बाजार कार्यक्षमतेचा सिद्धांत विकसित करताना, खालील गृहीतके वापरली गेली:

• कोणत्याही अडथळ्यांशिवाय माहिती त्वरित वितरीत केली जाते, ती विनामूल्य आणि एकाच वेळी सर्व बाजार सहभागींना उपलब्ध असते.
• व्यवहार पूर्ण करताना, कोणतेही कमिशन खर्च, कर किंवा इतर घटक नाहीत जे बाजारातील सहभागींमध्ये हस्तक्षेप करू शकतात.
• सिक्युरिटीज मार्केटमधील वैयक्तिक सहभागी (भौतिक किंवा अस्तित्व) त्या बाजारातील सामान्य किंमत पातळीला प्रभावित करू शकत नाही.
• सर्व बाजार सहभागी त्यांच्या स्वतःच्या फायद्यासाठी कार्य करतात

अर्थात, कोणत्याही विवेकी व्यक्तीला हे समजते की वास्तविक जगात काहीही आदर्श नाही आणि बाजार कार्यक्षमतेचा सिद्धांत अपवाद नाही. सिद्धांत ज्या गृहीतकांवर आधारित आहे ते वास्तविक जगात पूर्णपणे साकार होऊ शकत नाही. माहिती नेहमीच विनामूल्य नसते आणि सामान्य संप्रेषण व्यत्यय शक्य आहे. स्टॉक एक्स्चेंजवरील व्यवहारांचा निष्कर्ष नेहमीच कमिशनच्या खर्चाशी संबंधित असतो आणि कर ओझ्याबद्दल विसरू नये. बाजारातील सहभागी खरोखर जास्तीत जास्त नफ्यासाठी प्रयत्न करतात, परंतु काहीवेळा ते असमंजसपणाने वागतात, ज्यामुळे निराशाजनक परिणाम होतात, कोणीही मानवी घटक रद्द केला नाही.

शिवाय, वर दिलेल्या बाजार कार्यक्षमतेच्या सिद्धांताच्या गृहीतके वास्तविकतेच्या जवळ आहेत असे म्हणता येईल. सिद्धांताच्या अधिक अवास्तव गृहितक देखील आहेत, जे त्याचा पुरावा मोठ्या प्रमाणात गुंतागुंत करतात:

• भविष्यातील बाजारातील संभावनांबाबत गुंतवणूकदारांच्या अपेक्षा एकसमान असतात.
• सर्व गुंतवणूकदारांचे गुंतवणुकीचे क्षितिज समान असते.
• खरेदीसाठी उपलब्ध मालमत्तेची संख्या निश्चित आहे आणि असीमपणे विभाज्य देखील आहे, जी तुम्हाला शस्त्रक्रियेच्या अचूकतेसह गुंतवणूक करण्यास अनुमती देते
• गुंतवणूकदार जोखीममुक्त (0%) दराने कर्ज घेऊ शकतात किंवा भांडवल देऊ शकतात.
• शेअर बाजार समतोल (समतोल) स्थितीत आहे, कोणत्याही मालमत्तेचे मूल्य त्याच्या अंतर्निहित जोखीम दर्शवते.

बरं, खरं तर तुला सगळं समजतं.

कोणत्याही मालमत्तेच्या संबंधात गुंतवणूकदारांच्या अपेक्षा कधीही एकसमान नसतात, प्रत्येक गुंतवणूकदाराचे स्वतःचे गुंतवणुकीचे क्षितिज असते (जे वैयक्तिक गुंतवणूक योजनेशी सहमत असते). बाजारातील मालमत्तेची संख्या निश्चित केली जाऊ शकत नाही, खूप कमी असीमपणे विभाज्य. ज्या देशांमध्ये देखील 0% कर्ज दराची चर्चा नाही मुख्य दरनकारात्मक, सोडून द्या विकसनशील देश. शेवटी, मालमत्तेचे मूल्य कधीकधी त्या मालमत्तेच्या अंतर्निहित जोखमीचे अचूकपणे प्रतिबिंबित करत नाही.

बाजार कार्यक्षमतेचे तीन प्रकार

व्यवहारात सिद्धांताची चाचणी घेणे सोपे करण्यासाठी, बाजार कार्यक्षमतेचे 3 प्रकार सादर केले गेले: कमकुवत, मध्यम (अर्ध-मजबूत), मजबूत. प्रत्येक फॉर्म बाजारातील कामगिरी वेगळ्या पद्धतीने मोजतो. परंतु त्यांच्यात एक गोष्ट समान आहे - एक सर्वसमावेशक पुनरावलोकन आणि विश्लेषण पद्धती वापरण्याच्या अयोग्यतेचा पुरावा ज्यामुळे बाजाराच्या सरासरीपेक्षा जास्त गुंतवणूक परतावा मिळेल. शिवाय, विश्लेषण माहिती कार्यक्षमतेच्या दृष्टिकोनातून केले जाते.

बाजाराची माहिती कार्यक्षमता असे गृहीत धरते की:

• बाजारातील सहभागी त्यांच्या स्वतःच्या पद्धतीने, प्रत्येक मालमत्तेचे विश्लेषण आणि मूल्यमापन करून एकमेकांशी स्पर्धा करतात.
• नवीन माहिती पूर्णपणे यादृच्छिक मार्गाने बाजारात येते.
• गुंतवणूकदार शक्य तितक्या लवकर नवीन माहितीसह मालमत्तेच्या किमती आणण्याचा प्रयत्न करीत आहेत.

प्रतिस्पर्धी गुंतवणूकदार

मालमत्तेची किंमत नवीन माहितीच्या अनुषंगाने आणली जाते जेव्हा विश्लेषणाच्या परिणामांवर आधारित व्यवहारांचे सतत विश्लेषण आणि निष्कर्ष काढणारे काही गुंतवणूकदार असतात. आणि असे गुंतवणूकदार जितके जास्त तितके बाजार अधिक कार्यक्षम. त्यानुसार, व्यापाराच्या वाढीसह बाजाराची कार्यक्षमता वाढते. यावरून आणखी एक निष्कर्ष निघतो. बाजार तरल मालमत्तेसाठी कार्यक्षम आहे आणि कमी तरलता असलेल्या मालमत्तेसाठी अकार्यक्षम आहे.

कोणत्या मालमत्तेला कमी तरलता म्हणता येईल आणि कोणती जास्त तरलता आहे? प्रत्येक गोष्ट स्वतंत्रपणे सांगणे कठीण आहे. परंतु मालमत्तेची एक श्रेणी आहे जी सामान्यतः कमी-द्रव - मूर्त मालमत्ता असते. गुंतवणूकदारासाठी उत्तम उदाहरण म्हणजे रिअल इस्टेट. म्हणून, बाजाराच्या कार्यक्षमतेबद्दल बोलणे, बहुतेकदा आपला अर्थ आर्थिक बाजार असा होतो आणि अधिक स्पष्टपणे सांगायचे तर, शेअर बाजार.

नवीन माहितीची अप्रत्याशितता

खरंच, कोणीही अंदाज लावू शकत नाही:

1. नवीन माहिती
2. नवीन माहितीचा विशिष्ट मालमत्तेवर काय परिणाम होईल

जलद अनुकूलन

मी आधी म्हटल्याप्रमाणे, गुंतवणूकदार शक्य तितक्या लवकर मिळालेल्या माहितीच्या अनुषंगाने मालमत्तेची किंमत आणण्याचा प्रयत्न करतात. हे करण्यासाठी, ते आधीच शोधलेल्या गुंतवणूक धोरणांचा शोध लावतात किंवा वापरतात. आणखी आक्रमक गुंतवणूकदारगेममध्ये भाग घेते, बाजाराची कार्यक्षमता जितकी जास्त असेल. उदाहरणार्थ, एका आठवड्यात कंपनी नवीन उत्पादन लाइनचे उत्पादन सुरू करेल, ज्याने, तिच्या व्यवस्थापनानुसार, कंपनीचा नफा वाढवावा, ही बातमी या वस्तुस्थितीला कारणीभूत ठरेल की बाजार आज शेअरच्या किमती वाढवून यावर प्रतिक्रिया देईल. .

माहितीबद्दल बोलताना, हे लक्षात घ्यावे की ते 3 प्रकारांमध्ये विभागलेले आहे.

1. ऐतिहासिक मालमत्ता मूल्य डेटा
2. मालमत्तेबद्दलचा सर्व सार्वजनिक डेटा, त्याच्या मूल्यावरील ऐतिहासिक डेटासह
3. खाजगी (बंद) माहिती

तर, सिद्धांताच्या स्वरूपावर अवलंबून, तांत्रिक आणि मूलभूत विश्लेषण दोन्हीवर टीका केली जाते. बाजार कार्यक्षमतेचे कमकुवत स्वरूप तांत्रिक विश्लेषणावर हल्ला करते, तर मध्यम आणि मजबूत स्वरूप मूलभूत विश्लेषणावर हल्ला करतात.

मी सुचवितो की तुम्ही विश्लेषणाच्या या डायमेट्रिकली विरोधी पद्धतींशी परिचित व्हा.

तांत्रिक विश्लेषण

तांत्रिक विश्लेषण ही हवेतील किल्ल्यांच्या सिद्धांतावर आधारित पद्धत आहे.

हवेतील किल्ल्यांचा सिद्धांत काय आहे? बर्टन मेल्कील यांनी त्यांच्या A Random Walk Down WALL STREET या पुस्तकात शेअर बाजाराच्या उन्मादाला हे रूपकात्मक नाव दिले आहे. हा सिद्धांत सिक्युरिटीजची किंमत स्पष्ट करतो. तिच्या मते, सिक्युरिटीज मार्केटमधील सहभागी, वाढ पाहून, कोणतीही कंपनी संधी गमावू नये आणि त्याचे शेअर्स खरेदी करण्याचा प्रयत्न करतात. या कंपनीचे शेअर्स विकत घेऊ इच्छिणारा एकही मूर्ख शिल्लक राहत नाही तोपर्यंत हे वारंवार घडते.

असे का होत आहे? खरेदीची वाढती लाट, जशी होती, ती आपोआपच स्टॉकची किंमत वाढवते. परंतु समभागांच्या मूल्यातील वाढ कायमस्वरूपी सुरू राहू शकत नाही हे काही स्टॉक प्लेयर्सच्या लक्षात आल्यावर उत्सव संपतो आणि ते हळूहळू त्यांच्यापासून मुक्त होऊ लागतात. त्यांचे अनुसरण करून, अधिकाधिक लोक संयम बाळगतात, ज्यांना हे “शापित शेअर्स” विकायचे आहेत, जरी तोटा झाला तरी. या खेळाचा परिणाम असा होतो की, अशोभनीयपणे फुगलेली शेअरची किंमत पुरेशा मूल्यांपर्यंत पोहोचेपर्यंत कमी-जास्त होत जाते.

"हवेतील किल्ल्यांचा सिद्धांत" हे नाव या सिद्धांताचा अर्थ अगदी योग्यरित्या प्रतिबिंबित करते. या किंवा त्या सुरक्षिततेच्या असामान्य वाढीमागे कोणताही तार्किक पाया आणि भक्कम पाया नसतो आणि जेव्हा गुंतवणूकदारांना हे समजते तेव्हा त्यांनी त्यांच्या कल्पनेत बांधलेले किल्ले कोसळतात.

हवेतील किल्ल्यांचा सिद्धांत सरावात वापरणे हे केवळ सट्टेबाजांचेच काम आहे. तांत्रिक विश्लेषक केवळ विशिष्ट मालमत्तेच्या किंमतीच्या गतीशीलतेचे अनुसरण करतात आणि शेअर बाजारातील गर्दीच्या वर्तनाचा अंदाज घेण्याचा प्रयत्न करतात. म्हणजेच, तांत्रिक विश्लेषणाचा पूर्णपणे असा विश्वास आहे की बाजारातील सहभागींचे वर्तन 90% मानसशास्त्र आणि केवळ 10% तर्कशास्त्राने (बाजार भावनांवर राज्य केले जाते) द्वारे निर्धारित केले जाते.

तांत्रिक विश्लेषकांनी असे गृहीत धरले आहे की सध्याच्या स्टॉक कोट्समध्ये सर्व आवश्यक माहिती आधीच समाविष्ट आहे. म्हणूनच त्यांना कंपनीची अजिबात पर्वा नाही, मग ती टूथपिक कंपनी असो, किंवा सीएनसी मशीनच्या उत्पादनाची मोठी चिंता असो, किंवा कदाचित व्हिडिओ गेम कंपनी देखील असो. तांत्रिक विश्लेषक ज्या मुख्य गोष्टीची काळजी घेतात ती म्हणजे चार्टवर दिसणारे आकडे, तसेच इतर संकेतकांचे वाचन जे यामध्ये वापरले जातात. व्यापार धोरण. दोन "तंत्रज्ञ" च्या संप्रेषणामध्ये आपण डोके आणि खांदे, दुहेरी तळ, अस्वल ट्रॅप, मूव्हिंग एव्हरेज, स्टोकास्टिक ऑसिलेटर आणि यासारख्या अभिव्यक्तींना भेटू शकता.

जेव्हा एखादी विशिष्ट आकृती चार्टवर दिसते, तसेच कोणत्याही निर्देशकाचे संकेत दिसतात, तेव्हा व्यापार्‍याला स्टॉक खरेदी किंवा विक्री करण्यासाठी सिग्नल प्राप्त होतो. व्यापार्‍यांसाठी स्टॉक ट्रेडिंगची वारंवारता काही मिनिटांपासून अनेक दिवसांपर्यंत बदलते. म्हणजे, व्यापारी, जसे बर्टनने चांगलेच नमूद केले आहे, ते स्टॉक्समध्ये फ्लर्ट करतात, खरेदी करताना त्यांच्या जवळ जातात आणि नंतर विक्री करताना त्यांच्यापासून दूर जातात. तसेच, तांत्रिक विश्लेषण हे ज्योतिषशास्त्रासारखेच आहे. केवळ ज्योतिषशास्त्रात, आकाशातील ताऱ्यांच्या स्थानावरून घटनांचा अंदाज लावला जातो आणि तांत्रिक विश्लेषणामध्ये, व्यापार्‍यांना चार्टवरील विशिष्ट आकृत्यांच्या स्वरूपात अवतरणांमध्ये घट किंवा वाढीसाठी शगुन प्राप्त होतात.

मूलभूत विश्लेषण

जोपर्यंत मूलभूत विश्लेषणाचा संबंध आहे, येथे परिस्थिती नक्कीच वेगळी आहे. मूलभूत विश्लेषण, कंपनीच्या अंतर्गत मूल्याचे मूल्यमापन करणे, वास्तविक तथ्यांवर आधारित आहे, जसे की: लाभांशाचा आकार, त्यांचा वाढीचा दर, कंपनीचा निव्वळ नफा (तोटा), कर्जाची रक्कम, कंपनीच्या विकासाची शक्यता, स्पर्धात्मक फायदे, उद्योग संभावना इ. मूलतत्त्ववाद्यांचा असा विश्वास आहे की समभागांच्या किमती 4 निर्धारकांनुसार हलतात जे ठोस पायाचा सिद्धांत सूचित करतात.

तुम्ही बर्टनसोबत "रँडम वॉक डाउन वॉल स्ट्रीट" घेऊन हा सिद्धांत एक्सप्लोर करू शकता, परंतु मी सिक्युरिटीजच्या किंमती स्पष्ट करणारे 4 निर्धारकांची थोडक्यात यादी करेन:

निर्धारक #1: वाढीची अपेक्षित टक्केवारी.
कंपनीच्या लाभांशाची टक्केवारी जितकी जास्त असेल तितका तर्कसंगत गुंतवणूकदार त्याच्या शेअर्ससाठी पैसे देण्यास तयार असतो. या नियमात एक भर म्हणजे कंपनीचा लाभांश वाढीचा कालावधी जितका जास्त असेल तितका तर्कसंगत गुंतवणूकदार त्याच्या शेअर्ससाठी पैसे देण्यास तयार असतो.

निर्धारक #2: अपेक्षित लाभांश.
कंपनीची कमाई जितकी जास्त रोख लाभांश पेमेंटमध्ये दिली जाते, तितका तर्कसंगत गुंतवणूकदार त्याच्या शेअर्ससाठी पैसे देण्यास तयार असतो, इतर गोष्टी समान असतात.

निर्धारक #3: जोखमीची डिग्री.
स्टॉकची जोखीम जितकी कमी असेल तितका तर्कसंगत गुंतवणूकदार त्यासाठी पैसे देण्यास तयार असतो.

निर्धारक #4: व्याज दर पातळी.
कमी की व्याज दरजितका वाजवी गुंतवणूकदार स्टॉकसाठी पैसे देण्यास तयार असेल.

मूलभूत विश्लेषक सर्वात अद्ययावत डेटा मिळविण्यासाठी, कंपनीचे व्यवस्थापन आणि कर्मचारी यांच्याशी संवाद साधण्यासाठी संसाधने खर्च करतात. म्हणजेच, तर्कशुद्ध दृष्टिकोनाच्या मदतीने, मूलतत्त्ववादी बाजाराद्वारे कमी मूल्यमापन केलेले स्टॉक ओळखतात. जेव्हा स्टॉकचे आंतरिक मूल्य बाजार मूल्यापेक्षा जास्त असते तेव्हा ते अवमूल्यन मानले जाते. परंतु, दृष्टिकोनाचे गांभीर्य असूनही, तांत्रिक विश्लेषणासारखे मूलभूत विश्लेषण अनेकदा अपयशी ठरते. आपण नंतर याबद्दल अधिक जाणून घ्याल.

थोडक्यात, मी तुम्हाला सिक्युरिटीजच्या विश्लेषणासाठी दोन पूर्णपणे विरुद्ध पद्धतींबद्दल सांगितले. आता मार्केट इफिशियन्सी थिअरीच्या 3 स्वरूपांच्या तपशीलांवर उतरू.

कमकुवत फॉर्म

कार्यक्षमतेच्या सिद्धांताचे कमकुवत स्वरूप असे सांगते की स्टॉकची बाजारातील किंमत त्याच्या अवतरणांबद्दलचा सर्व मागील डेटा आधीपासूनच विचारात घेते. म्हणून, सुरक्षिततेच्या कोटेशनच्या ऐतिहासिक डेटाचा वापर करून, त्याच्या भविष्यातील संभाव्यतेचा अंदाज लावणे अशक्य आहे. बाजार कार्यक्षमता सिद्धांताचा एक कमकुवत प्रकार तांत्रिक विश्लेषण पूर्णपणे निरुपयोगी बनवतो. उलट सिद्ध करण्याचा प्रयत्न करताना, “तंत्रज्ञ” अडचणीत येतात.

प्रथम, कोणतेही उत्कृष्ट तांत्रिक विश्लेषक स्पष्टपणे स्पष्ट करू शकत नाहीत की चार्ट का कार्य करतात. मानसशास्त्रावर आधारित फक्त अंदाज आहेत, ते म्हणतात, बाजारातील सहभागी विशिष्ट सुरक्षिततेसाठी मुख्य किंमत पातळी लक्षात ठेवतात आणि जास्त पैसे देऊ इच्छित नाहीत किंवा उलट, "स्वस्त किंमतीत" विकू इच्छित नाहीत. तसेच रोखे बाजारातील ट्रेंड ट्रेंडमध्ये बदल घडवून आणणारी घटना घडेपर्यंत चालूच राहतात. हा कोणत्या प्रकारचा कार्यक्रम आहे, जरी तज्ञ निर्दिष्ट करत नाहीत :).

महत्त्वाची गोष्ट अशी आहे की तांत्रिक विश्लेषणाविरुद्धचे युक्तिवाद अधिक प्रशंसनीय दिसतात. बरं, अनेक अभ्यासांनी पुष्टी केली की कोणतीही किंमत विसंगती स्वतःला दूर करते. म्हणजेच, जर मोठ्या संख्येने लोक रणनीती वापरण्यास सुरुवात करतात, तर त्याची परिणामकारकता हळूहळू कमी होईल. जर आपण व्यापार्‍यांबद्दल बोललो जे त्यांच्या क्रियाकलापांमध्ये केवळ तांत्रिक विश्लेषण वापरतात, तर एखाद्या विशिष्ट धोरणाची लोकप्रियता जसजशी वाढत जाईल तसतशी त्याची प्रभावीता कमी होईल. डिजिटल युगात, जेव्हा माहितीच्या प्रसाराचा वेग अत्यंत वेगवान आहे, तेव्हा एक किंवा दुसर्या यशस्वी रणनीतीची लोकप्रियता झपाट्याने वाढत आहे.

धोरणाची परिणामकारकता सातत्याने का कमी होत आहे? हे या वस्तुस्थितीमुळे आहे की अधिकाधिक व्यापारी आगाऊ कृती करतात, तसे करण्याचे संकेत मिळण्यापूर्वी सिक्युरिटीज खरेदी आणि विक्री करतात. कमीतकमी काही प्रमाणात समाधानकारक परिणाम मिळविण्यासाठी हे आवश्यक आहे. आणि अकाली कृती, यामधून, यशस्वी व्यवहारांची संख्या कमी करतात, ज्यामुळे अंतिम उत्पन्नावर नकारात्मक परिणाम होतो. या बाबतीत बाजार ही एक अतिशय प्रभावी यंत्रणा आहे.

बाजार कार्यक्षमतेच्या कमकुवत स्वरूपाची चाचणी

चेकसाठी कमकुवत फॉर्मनिष्पक्षतेसाठी बाजार कार्यक्षमतेने चाचण्यांचे 2 गट केले.

चाचण्यांचा गट क्रमांक १.
जर बाजार कार्यक्षम असेल, तर मालमत्तेच्या परताव्याचा स्वयंसंबंध शून्याच्या जवळ असावा. म्हणजेच, मालमत्तेचा भविष्यातील परतावा त्याच्या मागील परताव्याशी कसा तरी संबंधित नसावा. विविध श्रेणींच्या मालमत्तेसाठी अभ्यास केला गेला आणि बाजार कार्यक्षमतेच्या कमकुवत स्वरूपाची वैधता या अभ्यासांच्या परिणामांद्वारे पुष्टी केली गेली (मालमत्तेच्या परताव्याचा स्वयंसंबंध जवळजवळ शून्य होता).

चाचण्यांचा गट क्रमांक 2.

चाचण्यांच्या दुसऱ्या गटाचा उद्देश पहिल्यासारखाच आहे, त्याचे स्वरूप थोडे वेगळे आहे. किंमतीच्या हालचालींच्या यादृच्छिक स्वरूपाची ही चाचणी आहे. चाचणी असे दिसली: जर दिवसा मालमत्तेची किंमत वाढली असेल, तर परिणाम सारणीमध्ये + चिन्ह प्रविष्ट केले गेले आहे, जर नुकसान झाले असेल तर -. चाचणी परिणाम असे काहीतरी दिसले:

आणि असेच…

जेव्हा नाणे फेकले जाते तेव्हा किंमतीतील बदलांचे हे स्वरूप हेड आणि शेपटींच्या मालिकेपेक्षा वेगळे नव्हते, जे सूचित करते की मालमत्तेच्या किंमतीची भूतकाळातील गतिशीलता त्याची भविष्यातील मूल्ये निश्चित करण्यात मदत करू शकत नाही.

तांत्रिक विश्लेषणाच्या पद्धतींवर आधारित ट्रेडिंग स्ट्रॅटेजी तपासणे अवघड काम ठरले. मुद्दा असा की त्या विश्लेषण ही एक अतिशय व्यक्तिनिष्ठ गोष्ट आहे, काही व्यापारी चार्टवर विशिष्ट आकृती पाहतात, इतरांना दिसत नाही. किंवा काही व्यापारी एका विशिष्ट धोरणानुसार काटेकोरपणे वागतात, तर काही त्यापासून विचलित होतात. आणि याक्षणी असंख्य धोरणे आहेत, म्हणून त्या सर्व तपासणे अवास्तव आहे. म्हणूनच वस्तुनिष्ठ डेटा विश्लेषणावर आधारित सुप्रसिद्ध धोरणांची चाचणी घेण्यात आली. अभ्यासातून असे दिसून आले आहे की या रणनीती कमिशन खर्च विचारात न घेता, खरेदी आणि धरून ठेवण्याच्या धोरणापेक्षा सांख्यिकीयदृष्ट्या महत्त्वपूर्ण फायदा देत नाहीत. सिक्युरिटीज (किंवा इतर मालमत्ते) मध्ये अत्यंत सक्रिय व्यापाराच्या बाबतीत महत्त्वाच्या ठरणाऱ्या कर आणि कमिशनच्या खर्चाचा जर तुम्ही विचार केला, तर त्या रणनीती ज्या अद्याप इतक्या लोकप्रिय नाहीत आणि तुम्हाला बाजारापेक्षा वरचेवर कमाई करण्याची परवानगी देतात, त्यांचे नुकसान होईल. फायदा

या प्रसंगी दिग्गज सट्टेबाज जॉर्ज सोरोस यांनी अतिशय समर्पक भाषण केले. हे खरे आहे की त्याने परकीय चलन बाजारात विशेष कौशल्य प्राप्त केले आहे, परंतु बाजाराच्या प्रभावीतेचा विचार करण्यासाठी, तो कशाबद्दल बोलत आहे हे महत्त्वाचे नाही: परकीय चलन बाजार किंवा स्टॉक मार्केट. सोरोसच्या म्हणण्यानुसार, जेव्हा तो परकीय चलन बाजारातील सट्टा क्रियाकलापांमध्ये गुंतलेला होता ती वर्षे सोनेरी होती, ट्रेंडची उच्च संभाव्यतेसह पुनरावृत्ती होते आणि तांत्रिक विश्लेषकाचे मुख्य कार्य इतरांसमोर ट्रेंड शोधणे हे होते. या क्षणी, परिस्थिती खूप बदलली आहे, आणि अलौकिक परतावा मिळणे दिवसेंदिवस कठीण होत आहे.

बाजार कार्यक्षमतेच्या कमकुवत स्वरूपानुसार, माझ्याकडे सर्वकाही आहे. हे जोडणे बाकी आहे की तांत्रिक विश्लेषणाच्या कामगिरीची चाचणी करण्याचा सर्वात सोपा आणि त्याच वेळी तार्किक मार्ग म्हणजे सर्वोत्तम "तंत्रज्ञ" किती भांडवल जमा करू शकले हे पाहणे. या लोकांमध्ये तुम्हाला यशस्वी व्यक्तिमत्त्व, लक्षाधीश दिसणार नाहीत. आपण एक पराभूत एक नमुनेदार चित्र असेल आधी. हे अयशस्वी हुशार केवळ या गोष्टीबद्दल ओरडतात की जर त्यांनी निर्णायक क्षणी त्यांच्या स्वतःच्या व्यापार धोरणाच्या संकेतांवर विश्वास ठेवला तर ते अभूतपूर्व नफा मिळवू शकतात.

सोरोस हा कदाचित एकमेव अपवाद आहे. पण आधी म्हटल्याप्रमाणे, भांडवली बाजार तितके कार्यक्षम नसतानाही ते चलनांमध्ये सट्टा लावत होते. याव्यतिरिक्त, याक्षणी, त्याच्या नशिबाची वाढ लक्षणीयरीत्या कमी झाली आहे आणि वैविध्यपूर्ण गुंतवणूक पोर्टफोलिओ प्रदान करू शकणार्‍या परताव्याच्या मागे आहे.

बाजार कार्यक्षमतेचे मध्यम स्वरूप

बाजार कार्यक्षमतेचे हे स्वरूप असे सांगते की सर्व सार्वजनिकरित्या उपलब्ध माहिती मालमत्तेच्या बाजारभावामध्ये आधीपासूनच समाविष्ट केली जाते आणि तिचा भविष्यातील मूल्यांचा अंदाज लावण्यासाठी वापरला जाऊ शकत नाही.

म्हणजेच, गुंतवणूकदार अंदाज लावण्यासाठी सार्वजनिकरित्या उपलब्ध असलेली कोणतीही माहिती वापरू शकत नाही भविष्यातील मूल्यमालमत्ता. कार्यक्षमतेचे मध्यम स्वरूप शक्तीसाठी मूलभूत विश्लेषणाची चाचणी करते. बाजाराच्या वर परतावा मिळविण्यासाठी मूलभूत विश्लेषण वापरणे शक्य आहे की नाही हे शोधण्यासाठी, आपण मूलभूत विश्लेषणावर आधारित सर्वात सामान्य धोरणे तपासली पाहिजेत.

बाजार कार्यक्षमतेच्या मध्यम स्वरूपाची चाचणी

बातम्या ट्रेडिंग

या धोरणाचा मी आधीच उल्लेख केला आहे. यात त्या कंपन्यांचे शेअर्स घेणे समाविष्ट आहे ज्यांनी नफा दाखवला आहे जे विश्लेषकांच्या अंदाजापेक्षा लक्षणीय भिन्न आहेत. ही रणनीती वापरून नफा मिळवणे सैद्धांतिकदृष्ट्या शक्य आहे. आकडेवारीनुसार, कंपनीचा खरा नफा आणि विश्लेषकांच्या अंदाजांमधील तफावत 20% किंवा त्याहून अधिक असल्यास, धोरण कमिशनच्या खर्चाचे समर्थन करते.

लक्षात ठेवा, मी म्हणालो की बातम्या प्रकाशित होण्यापूर्वीच, बाजार नवीन माहितीवर प्रतिक्रिया देतो. तर, विचाराधीन धोरणानुसार, 31% जादा परतावा घोषणेपूर्वी ठराविक कालावधीत, 18% बातमी प्रकाशित झाल्याच्या दिवशी आणि 51% घोषणा झाल्यानंतरच्या कालावधीत येतो. सामान्यत: 90 दिवसांमध्ये जास्तीचे रिटर्न हळूहळू कमी होतात. आणि आता मी त्या केसचा विचार केला जेव्हा नफा विश्लेषकांच्या अंदाजापेक्षा जास्त होता. इव्हेंटच्या वाईट परिणामांबद्दल, जेव्हा कंपनी अपेक्षेपेक्षा कमी नफा दर्शवते, तेव्हा धोरण अधिक वाईट कार्य करते. शॉर्ट-सेलिंग "अयशस्वी कंपन्या" शेअर्सद्वारे अतिरिक्त परतावा मिळू शकतो की नाही हे संशोधक कधीही शोधू शकले नाहीत.

या धोरणाची आणखी एक, अधिक प्रगत आवृत्ती आहे. जेव्हा देश आणि जगात राजकीय आणि आर्थिक घटना घडतात तेव्हा त्यात व्यवहार करणे समाविष्ट असते. हे आणखी संशयास्पद उपक्रम आहे, कारण एखाद्या कंपनीच्या स्टॉक किंवा बाँड्सच्या किंमतीवर या किंवा त्या बातम्यांचा कसा परिणाम होईल याचा अंदाज कसा लावता येईल. काहीवेळा, असे दिसते की, कशावरही परिणाम होऊ शकत नाही अशा बातम्यांमुळे बाजारात जोरदार अनुनाद निर्माण होतो.

परंतु एखाद्या विशिष्ट घटनेच्या परिणामांचा अंदाज लावणे शक्य असले तरीही, किंमती नवीन माहितीशी फार लवकर जुळवून घेतात, सुमारे एका तासात. शेअर बाजार बंद असल्याच्या क्षणी ही बातमी समोर आली, तर ती उघडल्यावर बाजारातील सहभागींकडून सुरक्षिततेचे योग्य मूल्य असेल. ही रणनीती केवळ लक्षणीय फायदा देऊ शकत नाही ज्यामुळे व्यवहार खर्च लक्षात घेऊन बाजारापेक्षा जास्त परतावा मिळणे शक्य होईल.

कॅलेंडर प्रभाव

जानेवारीच्या प्रभावाप्रमाणे किमतीत विसंगती आहे. हे स्पष्ट केले आहे की बहुतेक गुंतवणूकदार वर्षाच्या शेवटी (डिसेंबर) कर आकारणीला अनुकूल करण्यासाठी फायदेशीर नसलेले शेअर्स विकतात. तसेच, अनेकजण नातेवाईक आणि मित्रांसाठी भेटवस्तूंवर पैसे खर्च करण्यासाठी नवीन वर्षाच्या आधी त्यांच्या मालमत्तेचा काही भाग विकतात. जानेवारीमध्ये मालमत्ता खरेदी करण्याकडे लोकांचा कल असतो.

अशा प्रकारे, डिसेंबरमध्ये शेअर्सच्या विक्रीसाठी अर्जांच्या उच्च एकाग्रतेमुळे, शेअर्सच्या किमती घसरतात आणि जानेवारीमध्ये, शेअर्सच्या खरेदीसाठी अर्जांच्या उच्च एकाग्रतेमुळे, किमती असामान्यपणे वाढतात. खरे आहे, मी हे निदर्शनास आणू इच्छितो की बाजारावर खरेदीदार किंवा विक्रेते यांचे राज्य आहे असे म्हणणे चुकीचे आहे. व्यवहारात नेहमी खरेदीदार आणि विक्रेता असतो. हे महत्वाचे आहे.

जानेवारीतील विसंगतीसाठी आणखी एक तितकेच तार्किक स्पष्टीकरण आहे आणि ते म्हणजे गुंतवणूक निधी व्यवस्थापक अहवाल सुशोभित करण्याचा आणि वर्षाच्या शेवटी विषारी मालमत्ता विकण्याचा प्रयत्न करतात.

जादा परताव्याची रक्कम कंपनीच्या आकारावर अवलंबून असते. कंपनी जितकी लहान असेल तितका हा प्रभाव अधिक स्पष्ट होईल. डिसेंबरच्या शेवटी छोट्या कंपन्यांचे शेअर्स विकत घ्यायचे आणि जानेवारीच्या शेवटी त्यांचे भाव चढे असताना त्यांची विक्री करायची हीच कृती आहे असे दिसते. परंतु सर्व काही इतके सोपे नाही. नेहमीप्रमाणे, जादा उत्पन्नाचा सिंहाचा वाटा कर आणि कमिशनच्या खर्चाने खाल्ला जातो. आणि दुसरी समस्या म्हणजे रणनीतीच्या मोठ्या प्रमाणात वापरामुळे त्याची प्रभावीता कमी होणे. S&P500 निर्देशांकाच्या तुलनेत जानेवारीच्या प्रभावाची प्रभावीता दर्शविणारा चार्ट येथे आहे:

जानेवारीच्या प्रभावाव्यतिरिक्त, सोमवार संध्याकाळचा प्रभाव देखील आहे. शुक्रवार ते सोमवार पर्यंतचा बाजार कमी होऊन उघडतो या वस्तुस्थितीत आहे. शिवाय, अशी विसंगती जानेवारी वगळता वर्षभर असते. जानेवारीमध्ये, सोमवारी, बाजार सिक्युरिटीजच्या कोटेशनमध्ये वाढीसह उघडतो. आकडेवारीनुसार, सोमवार संध्याकाळचा प्रभाव सुमारे 60% प्रकरणांमध्ये कार्य करतो. आणि ही एक समस्या आहे, कारण सट्टेबाज केवळ निष्क्रिय खरेदी किंवा विक्री करण्याचा धोका घेत नाही, तर तो बाजारातील महत्त्वपूर्ण हालचाली देखील गमावू शकतो. उदाहरणार्थ, 29 जुलै 2002 रोजी, डाऊ जोन्स एका दिवसात 447.49 अंकांनी किंवा 5.5% इतका वाढला, जो अशा विकसित शेअर बाजारासाठी खूप उच्च आकडा आहे. पण मी सर्व यूएस आणि यूएस काय आहे, चला त्याच्या गणनेच्या संपूर्ण कालावधीसाठी MICEX निर्देशांकाची कमाल दैनिक वाढ काय आहे ते पाहू या. 20 ऑक्टोबर 1998 रोजी, निर्देशांक 30.96 वरून 40.76 वर, म्हणजेच 30.95% ने वाढला. विकसित बाजाराच्या मानकांनुसार अशी "वेडे" नफा आमच्या नव्याने जन्मलेल्या बाजारपेठेसाठी आदर्श आहे. शिवाय, देशातील आर्थिक परिस्थिती अत्यंत वाईट होती, त्यामुळे मोठ्या जोखमीची भरपाई म्हणून नफा वाढला, जो केवळ सर्वात धाडसी आणि आर्थिकदृष्ट्या साक्षर गुंतवणूकदारांना मिळाला.

स्टॉक विभाजित

ही स्टॉक स्प्लिटिंगची प्रक्रिया आहे. 1 शेअरची किंमत कमी करण्यासाठी कंपनीचे व्यवस्थापन अनेक भागांसाठी 1 शेअर बदलते. विभाजनानंतर लगेच शेअर्स खरेदी करून, तुम्हाला अतिरिक्त नफा मिळू शकणार नाही.

प्रारंभिक सार्वजनिक ऑफर (IPO)

कंपनी सार्वजनिक जाण्याचा निर्णय घेते आणि त्यासाठी शेअर जारी करते. प्रारंभिक प्लेसमेंट दरम्यान, सिक्युरिटीजची किंमत वाढते (प्रारंभिक प्लेसमेंटच्या दिवशी अंदाजे 15% वाढ होते). त्यानुसार, प्रारंभिक ऑफरच्या दिवशी समभाग खरेदी करणे हे सट्टेबाजांसाठी सर्वोत्तम धोरण असेल. परंतु त्वरीत कार्य करूनही, खर्च भरून काढणारा मूर्त नफा मिळविण्यासाठी ते कार्य करणार नाही. शेअर्सच्या खरोखर दीर्घकालीन मालकीच्या बाबतीतच तुम्हाला या धोरणाचा फायदा मिळू शकतो. परंतु मोठ्या प्रमाणावर, हे अशक्य आहे, कारण आयपीओ बाजार रशियन रूले आहे, नवीन कंपन्यांच्या वाढीची क्षमता निर्धारित करणे फार कठीण आहे. म्हणजेच, खरेदी आणि होल्ड धोरण वापरूनही, प्रारंभिक ऑफरच्या दिवशी शेअर्स खरेदी करताना जास्त परतावा मिळणे खूप समस्याप्रधान आहे.

कुत्रेडाऊ

ही रणनीती मायकेल ओ'हॉगिन्सने विकसित केली होती. सोप्या भाषेत सांगायचे तर, यात सर्वाधिक लाभांश देय असलेल्या डाऊ जोन्स 10 समभागांच्या सूचीमधून निवड करणे समाविष्ट होते. स्ट्रॅटेजीने काम केले आणि बाजारात मिळू शकणार्‍या सरासरीपेक्षा दरवर्षी 2-3% जास्त परतावा मिळण्याची परवानगी देण्याचे कारण म्हणजे ज्या कंपन्यांनी जास्त लाभांश देऊन फॅशनच्या बाहेर गेले त्यांनी गुंतवणूकदारांना आकर्षित करण्याचा प्रयत्न केला. जेव्हा मायकेलने त्याचे पुस्तक प्रकाशित केले तेव्हा व्यावसायिक गुंतवणूकदारांनी त्यांनी वर्णन केलेल्या गुंतवणूक धोरणाचा अवलंब केला. त्यांनी निधी तयार करण्यास सुरुवात केली ज्याने "डोळ्याच्या कुत्र्यांना लगाम घालण्याचा" प्रयत्न केला. परंतु या गुंतवणुकीच्या धोरणाच्या उच्च लोकप्रियतेमुळे पुस्तक प्रकाशित झाल्यापासून त्याची परिणामकारकता सातत्याने कमी होत चालली आहे. आणि 90 च्या दशकाच्या उत्तरार्धापासून, व्यवहारात “कुत्रा डाऊ” धोरणाचा वापर केल्याने बाजार मागे पडतो.

छोट्या कंपन्यांचा परिणाम

नावाप्रमाणेच, स्मॉल-कॅप कंपन्या तुम्हाला बाजाराच्या सरासरीपेक्षा जास्त कमाई करण्याची परवानगी देतात. हे अगदी सोप्या पद्धतीने स्पष्ट केले आहे. मोठ्या कंपन्यांपेक्षा लहान कंपन्या वाढणे खूप सोपे आहे. पण छोट्या कंपन्यांचा प्रभाव बाजारातील अकार्यक्षमता दर्शवतो असे मानणे चुकीचे ठरेल. गुंतवणुकीवरील वाढीव परताव्याच्या रूपात अतिरिक्त जोखमीसाठी प्रीमियमची उपस्थिती त्याची प्रभावीता दर्शवते.

अतिरिक्त धोका का? ठीक आहे, हे येथे स्पष्ट आहे: मोठ्या कंपन्यांपेक्षा लहान कंपन्यांना आर्थिक अडचणी येण्याची शक्यता जास्त असते. त्यानुसार, गुंतवणूकदारांना वाढीव जोखमीसह मालमत्ता मिळविण्याचे कारण मिळण्यासाठी, काही प्रकारची भरपाई आणि वाढीव नफा आवश्यक आहे - या प्रकरणात हे आवश्यक आहे.

अशा नुकसानभरपाईचे एक उत्तम उदाहरण म्हणजे छोट्या कंपनीच्या समभागांची ऐतिहासिक कामगिरी. अधिक विश्वासार्हतेसाठी, मोठा वेळ मध्यांतर घेतला गेला. तर, यूएस मध्ये, 1926 पासून, लहान कंपन्यांच्या समभागांनी वार्षिक सरासरी 1.5% नफ्याच्या बाबतीत मोठ्या कंपन्यांच्या शेअर्सपेक्षा जास्त कामगिरी केली आहे.

लाभांश पक्ष

असे मानले जाते की लाभांशाचे मूल्य समभागांच्या भविष्यातील नफ्याचा अंदाज लावू शकते. यासाठी, D/P गुणोत्तर (डिव्हिडंड यील्ड ते शेअरच्या किंमतीचे गुणोत्तर) वापरले जाते. परिणामी गुणोत्तर जितके जास्त असेल तितकी स्टॉकची भविष्यातील नफा अधिक असेल. पण हे फक्त एक गृहितक आहे. किंबहुना, स्टॉकच्या भविष्यातील कामगिरीचा अंदाज लावण्यासाठी लाभांश पातळी ही सर्व काही उपयुक्त नसते. लाभांशाची पातळी अनेकदा अधिक जागतिक पातळीवर अवलंबून असते आर्थिक बदल, अधिक विशेषतः, की दराच्या स्तरावर. की दर जितका जास्त असेल तितका जास्त कर्ज मालमत्तेवर परतावा (बॉन्ड्स, ठेवी इ.) आणि शेअर्स, त्या बदल्यात, उच्च पातळीच्या जोखमीसाठी गुंतवणूकदाराला भरपाई प्रदान करतात.

म्हणूनच कर्ज बाजारातील उच्च उत्पन्नाच्या काळात, शेअर्सची किंमत कमी होते, तर लाभांश उत्पन्न वाढते. अशा प्रकारे, दीर्घ मुदतीत, शेअरहोल्डर्स शेअरच्या किमतीतील वाढीमुळे तसेच लाभांश पेमेंटच्या वाढीमुळे, बाँडधारकांपेक्षा जास्त परताव्यावर अवलंबून राहू शकतात. अशा प्रकारे कर्ज आणि इक्विटी मालमत्ता गुंतवणूकदारांच्या पैशासाठी स्पर्धा करतात. लाभांश उत्पन्नाची पातळी मुख्य बँक दरावर अवलंबून असते ही वस्तुस्थिती कार्यक्षम बाजार परिकल्पना (EMH) शी सुसंगत आहे.

मी हे देखील लक्षात घेऊ इच्छितो की उच्च लाभांश उत्पन्न असलेल्या समभागांचा विसंगत प्रभाव काही प्रमाणात 20 व्या शतकाच्या 90 च्या दशकाच्या अखेरीपर्यंत प्रकट झाला. 21 व्या शतकात, ही किंमत विसंगती या स्वरूपात प्रकट होत नाही, अधिक अचूकपणे सांगायचे तर, उच्च लाभांश उत्पन्नाचा परिणाम काही कंपन्यांसाठी कार्य करतो, परंतु इतरांसाठी नाही.

उत्पन्न शेअर्स

मागील रणनीतीचा हा फरक आहे. जर आधीच्या स्ट्रॅटेजीमध्ये D/P रेशो वापरला असेल, तर ही स्ट्रॅटेजी P/E रेशो (कंपनीच्या वार्षिक नफ्याशी शेअरच्या किमतीचे गुणोत्तर) वापरते. असे मानले जाते की स्टॉकचे कमी P/E मूल्य हे सूचित करते की बाजार त्याला कमी लेखतो. त्यानुसार, कमी P/E गुणोत्तर असलेले स्टॉक खरेदी करून, तुम्ही उत्पन्नात लक्षणीय वाढ करू शकता. परंतु दुर्दैवाने, सर्वकाही इतके सोपे नाही. उदाहरणार्थ, मार्केटमध्ये अशी परिस्थिती असू शकते जिथे सरासरी बाजार P/E गुणोत्तर जास्त आहे, परंतु स्टॉक रिटर्न अजूनही जास्त आहे. अमेरिकेच्या शेअर बाजाराची हीच स्थिती आहे. 1992 ते 2001 या कालावधीत, P/E मूल्य 20% पेक्षा जास्त होते आणि कल्पनेनुसार, समभागांवर परतावा 5% असायला हवा होता. प्रत्यक्षात, S&P500 निर्देशांक, जो यूएस स्टॉक मार्केटच्या 80% प्रतिनिधित्व करतो, दुहेरी अंकांमध्ये आहे. म्हणजेच, "यिल्डिंग स्टॉक" या धोरणावर आंधळेपणाने विश्वास ठेवणारा गुंतवणूकदार शेअर बाजाराच्या शक्तिशाली वाढीला मुकतो.

आज पराभूत, उद्या विजेते

होय, गुंतवणुकीचा असा एक गुंतागुतीचा मार्ग आहे, ज्यामध्ये उलट कृती समाविष्ट आहे. त्यात किमतीत घसरण झालेले शेअर्स खरेदी करणे समाविष्ट आहे. हे मूलत: वरील सर्व गुंतवणुकीच्या मार्गांपैकी सर्वात तार्किक आहे, परंतु ते त्याच्या कमतरतांशिवाय देखील नाही. शेवटी, ज्या कंपन्यांच्या शेअर्सची किंमत घसरली आहे त्यांना खरोखर अडचणी येऊ शकतात आणि दीर्घकाळात कठीण आर्थिक परिस्थितीतून बाहेर पडू शकत नाही.

तरीही, यशाच्या बाबतीत, गुंतवणूकदाराला दुहेरी विजय मिळेल: शेअरच्या किमतीत वाढ + लाभांश उत्पन्नात वाढ. आणि जर तुम्ही या गुंतवणुकीचे धोरण उच्च-गुणवत्तेच्या मूलभूत विश्लेषणासह "मसालेदार" केले, तर फायदा बहुधा त्याच्या अंमलबजावणीचा खर्च भागवेल.

अधिक नफा मिळवण्याच्या उद्देशाने इतर धोरणे आहेत, परंतु मी तुमच्या पुनरावलोकनासाठी फक्त सर्वात प्रसिद्ध सादर केले आहेत. परिणामकारकतेच्या मध्यम स्वरूपाच्या चाचणीचे परिणाम काहीसे विसंगत आहेत. एकीकडे, मूलभूत विश्लेषणाच्या विविध स्वरूपांवर आधारित बहुतेक गुंतवणूक धोरणे निर्देशांक गुंतवणुकीपेक्षा सांख्यिकीयदृष्ट्या महत्त्वपूर्ण फायदा देत नाहीत, ज्यामुळे बाजार कार्यक्षमतेच्या मध्यम स्वरूपाची पुष्टी होते. परंतु त्याच वेळी, काही धोरणे (“आज गमावणारे, उद्याचे विजेते”, काही प्रकरणांमध्ये “लाभांश पक्ष”) गुंतवणूकदाराला जास्त परतावा मिळू देतात. परंतु असे असूनही, आपण असे म्हणू शकतो की शेअर बाजार अधिक माफक प्रमाणात कार्यक्षम आहे. शिवाय, अभ्यासाचे परिणाम असे सूचित करतात की जास्त परतावा देणार्‍या त्या धोरणांची परिणामकारकता हळूहळू कमी होत आहे.

बाजार कार्यक्षमतेचे मजबूत स्वरूप

कार्यक्षमतेचे हे स्वरूप असे दिसते: सार्वजनिक आणि खाजगी माहिती आधीच एखाद्या विशिष्ट मालमत्तेच्या बाजार किमतीमध्ये समाविष्ट केलेली आहे आणि म्हणूनच तुमच्याकडे सर्वोच्च गुप्त माहिती असली तरीही अतिरिक्त नफा मिळवणे केवळ अशक्य आहे. संशोधनाच्या निकालांनुसार, असे दिसून आले की याक्षणी जगात मजबूत कार्यक्षमतेची कोणतीही बाजारपेठ नाही. म्हणजेच, खाजगी माहिती खाण कामगार शांतपणे झोपू शकतात (जे ची पडताळणी होईपर्यंत). आणि खाजगी माहितीच्या मदतीने तुम्ही फक्त पैसेच नाही तर खूप मोठी कमाई करू शकता.

शिवाय, जर असे झाले नसते, तर आतल्या आत विरोधी कायदे तयार करण्याची गरज नसते.

पण गंमत अशी आहे की नुसती खाजगी माहिती ताब्यात ठेवल्याने तिचे आपोआप पैशात रूपांतर होत नाही. मूर्त नफा मिळविण्यासाठी आणि त्याच वेळी सिक्युरिटीज कमिशनद्वारे "हाताने" पकडले जाऊ नये यासाठी आपल्या कृतींवर काही पावले पुढे विचार करणे आवश्यक आहे, जास्तीत जास्त कल्पकता आणि कौशल्य दाखवणे आवश्यक आहे. मी तुम्हाला आठवण करून देतो की अंतर्गत क्रियाकलाप दंडनीय आहे.

म्हणजेच, गुंतवणूकदार भरपूर जोखीम घेतो, जास्तीत जास्त नफा मिळवण्याचा प्रयत्न करतो. परंतु अनेकांसाठी, अशा परिस्थितींमुळे ही “सोन्याची खाण” आणखी इष्ट बनते.

बाजार कार्यक्षमतेच्या मजबूत स्वरूपाची चाचणी

बाजार कार्यक्षमतेचे मजबूत स्वरूप तपासण्यासाठी, आतल्यांना वेगवेगळ्या गटांमध्ये विभागले गेले.

गट #1: कॉर्पोरेट इनसाइडर्स.

गट #2: विश्लेषक

गट #3: पोर्टफोलिओ व्यवस्थापक

कॉर्पोरेट अंतर्गत

गुंतवणुकदारांचा हा गट असंख्य नाही, हे वैशिष्ट्यपूर्ण आहे की त्याला वर्गीकृत माहितीवर विशेष प्रवेश आहे. उदाहरणार्थ, रशियामध्ये, आतल्यांचा हा गट स्वयं-नियामक संस्थांना (NAUFR, PARTAD, SKRO) अहवाल प्रदान करण्यास बांधील आहे, जे नंतर प्राप्त डेटा प्रदान करतात. मध्यवर्ती बँकरशिया. या अहवालांमध्ये, हे अगदी स्पष्ट आहे की आतल्या लोकांना सतत जास्त परतावा मिळतो आणि बाजाराच्या इतर भागांपेक्षा अधिक वेगाने कार्य करतो, अशा प्रकारे बाजार कार्यक्षमतेच्या मजबूत स्वरूपाचे खंडन करतो.

विश्लेषक

विश्लेषक जसे होते तसे अर्धे आतले आहेत. गोष्ट अशी आहे की ते, इतर गुंतवणूकदारांप्रमाणेच, सार्वजनिकरित्या उपलब्ध डेटाचा अभ्यास करतात, परंतु त्याव्यतिरिक्त ते कंपनीच्या व्यवस्थापनाशी, व्यवस्थापकांना आणि कर्मचार्‍यांसह मानवी घटकांचे मूल्यांकन करण्यासाठी, कंपनीच्या विकासाच्या संभाव्यतेचे मूल्यांकन करण्यासाठी आणि लपविलेले देखील ओळखतात. आर्थिक समस्या.. म्हणजेच, ते खाजगी माहितीच्या शक्य तितक्या जवळ आहेत.

परंतु असे म्हणता येणार नाही की अशा व्यावसायिक सहलींदरम्यान प्राप्त केलेली सर्व माहिती बाजाराच्या सरासरीपेक्षा जास्त उत्पन्न देईल. जेव्हा विश्लेषक प्राप्त डेटाचा चुकीचा अर्थ लावतो आणि परिणामी, चुकीचा अंदाज देतो तेव्हा परिस्थिती उद्भवू शकते.

याव्यतिरिक्त, नियमानुसार, कंपनी व्यवस्थापन विश्लेषकाला आकर्षक मेजवानी आणि करमणूक कार्यक्रम, काही भेटवस्तू, लक्झरी हॉटेलमधील जीवनासह असे प्रेमळ स्वागत देते की आपण त्याच्याकडून निष्पक्ष मूल्यांकन विसरू शकता. जर विश्लेषकाचे आत्म-नियंत्रण फक्त प्रमाणाबाहेर गेले, तर, प्राप्त झालेल्या माहितीच्या आधारे, स्टॉक एक्सचेंजच्या गर्दीवर विशिष्ट फायदा मिळवणे शक्य असल्यास, सहसा ते फारसे चांगले नसते.

पोर्टफोलिओ व्यवस्थापक

हे शेअर बाजारातील सहभागी शास्त्रीय अर्थाने आतले नसतात, परंतु ते त्या वर्तुळात फिरतात जिथे पहिल्या दोन गटातील आतले असतात. म्हणजेच, ते संभाव्यतः विश्लेषकांकडून प्रथम-हात माहिती मिळवू शकतात, म्हणून बोलण्यासाठी, आणि इतर बाजार सहभागींपेक्षा त्यावर जलद प्रतिक्रिया देऊ शकतात. परंतु केवळ काही निधी या संधींना अति-नफा मिळविण्याची परवानगी देतात.

मी शेअर्स आणि इंडेक्स म्युच्युअल फंडांच्या म्युच्युअल फंडांच्या कार्याच्या परिणामकारकतेच्या दृष्टीने 2008 ते 2017 म्युच्युअल फंड बाजारातील परिस्थितीचे एक छोटेसे विश्लेषण केले. रशियामधील शेअर्सचा बाजारातील परतावा हा ब्रॉड मार्केट इंडेक्सद्वारे पूर्णपणे दर्शविला जातो, कारण त्यात मोठ्या आणि छोट्या दोन्ही कंपन्यांचे 100 सर्वात द्रव स्टॉक समाविष्ट आहेत.

परंतु इंडेक्स फंड हा निर्देशांक बेंचमार्क म्हणून वापरत नाहीत, त्याऐवजी ते MICEX निर्देशांक घेतात, ज्यामध्ये रशियामध्ये कार्यरत असलेल्या 50 सर्वात मोठ्या कंपन्या असतात. आपण हे विसरू नये की MICEX इंडेक्स, तसेच ब्रॉड मार्केट इंडेक्स, गणना करताना लाभांश उत्पन्न विचारात घेत नाहीत. म्हणून, मार्केट रिटर्न्ससाठी बेंचमार्क म्हणून, मी MICEX नेट टोटल रिटर्न इंडेक्स घेतला, जो शेअरच्या किमतीतील वाढ आणि त्यावर दिलेला लाभांश दोन्ही विचारात घेतो.

या छोट्या तुलनात्मक विश्लेषणाचे परिणाम येथे आहेत.

विजेत्यांना गौरव:

उल्लेखनीयपणे 25% निधी बायपास झाला स्टॉक निर्देशांक 9 वर्षांसाठी. परकीय निधीवरील डेटा सामूहिक गुंतवणुकीच्या बाजारपेठेवर अंदाजे समान परिस्थिती दर्शवत असल्याने, एक अंदाजे परिणाम. यशस्वी फंड निवडणे हे दिसते त्यापेक्षा जास्त कठीण आहे. जर आपण अहवालाची सुरुवात म्हणून 2008 घेतला, तर पुढील 9 वर्षांत 36 पैकी कोणते फंड यशस्वी होतील हे कसे समजेल, कारण त्यापैकी फक्त एक चतुर्थांश फंडांनी बाजारापेक्षा जास्त कामगिरी केली आहे? त्रुटीची संभाव्यता खूप जास्त आहे आणि ही त्रुटी महाग आहे.

इंडेक्स फंडांचे काय?

याच कालावधीत इंडेक्स फंडांनी कशी कामगिरी केली ते येथे आहे:

एखादी चांगली कल्पना निष्काळजीपणे अंमलात आणली तर ती वाईट होऊ शकते हे समजणे वाईट आहे. इंडेक्स फंडांची ही कमी कार्यक्षमता या वस्तुस्थितीमुळे आहे की बहुतेक फंडांची गुंतवणूकदारांसाठी एकूण किंमत असते जी चार्टच्या बाहेर असते (वार्षिक 2% ते 7% NAV!!!).

एकूण बाजार परताव्याच्या सर्वात जवळ आलेले फंड, अपेक्षेप्रमाणे, त्यांच्या आयुष्यभर सर्वात कमी खर्च होते. जरी अपवाद न करता. "अल्फा कॅपिटल इंडेक्स MICEX" हा पहिला फंड सर्वसाधारणपणे माझ्यासाठी एक गूढ बनला, या फंडाच्या समभागांनी 9 वर्षांमध्ये -0.71% नकारात्मक कल का दाखवला हे मला कधीच कळले नाही.

कदाचित हे या वस्तुस्थितीमुळे आहे की फंडाने निर्देशांकाचे अचूक पालन केले नाही किंवा जास्त रक्कम ठेवली आहे पैसाबाजार वाढीच्या वेळी. दुसऱ्या फंडासह सर्व काही स्पष्ट आहे, तो इंडेक्स फंड असल्याचे दिसते, परंतु त्याच वेळी, ट्रस्ट व्यवस्थापनाचे नियम असे म्हणतात की व्यवस्थापक काही घटक लागू करतो. सक्रिय व्यवस्थापन, रचना बदलणे गुंतवणूक पोर्टफोलिओअधिक "कार्यप्रदर्शन क्रिया" च्या बाजूने. इतर फंडांची अशी घृणास्पद नफा, मी म्हटल्याप्रमाणे, उच्च खर्चाशी संबंधित आहे.

म्हणजेच, बाजारातील कामगिरीच्या शक्य तितक्या जवळ परतावा मिळवू इच्छिणाऱ्या वाजवी इंडेक्स गुंतवणूकदाराने खालील शिफारसी विचारात घेतल्या पाहिजेत:

1. बाजार निर्देशकांच्या शक्य तितक्या जवळ उत्पन्न मिळविण्यासाठी सर्वात कमी खर्चासह इंडेक्स फंड निवडणे आवश्यक आहे.
2. मालमत्तेच्या संरचनेत शक्य तितक्या लहान वाटा रोखीने व्यापलेला आहे याची खात्री करणे आवश्यक आहे.
3. म्युच्युअल फंड ट्रस्टचे नियम वाचा आणि पहा की फंडाची रणनीती केवळ अंतर्निहित निर्देशांकाचे पालन करणे आहे. सक्रिय व्यवस्थापनाचे कोणतेही घटक अस्वीकार्य आहेत, विशेषत: तुम्हाला आधीच खात्री पटली असेल की अशा क्रियाकलापामुळे दुःखद परिणाम होतात.

बेस इंडेक्स फॉलो करण्याच्या अचूकतेच्या बाबतीत, ते अधिक आकर्षक दिसते आणि या गुंतवणूक साधनासाठी कमिशन कोणत्याही म्युच्युअल फंडापेक्षा कमी आहे.

तर, ही सक्रिय गुंतवणूक आहे की गुंतवणूक निर्देशांक?

आम्ही बाजार कार्यक्षमतेच्या 3 प्रकारांचा थोडक्यात अभ्यास केला आहे, परंतु गुंतवणूकदारासाठी सर्वात महत्त्वाची गोष्ट म्हणजे बाजार कार्यक्षमतेच्या सिद्धांताशी कसे संबंधित असावे हे स्वतः ठरवणे. आपण वैयक्तिकरित्या बाजार कार्यक्षमतेच्या सिद्धांताचे खंडन करण्याचा प्रयत्न करू शकता आणि बाजाराला हरवू शकता किंवा आपण "आळशी लोक" च्या क्लबमध्ये सामील होऊ शकता आणि फक्त त्याचे अनुसरण करू शकता,

आपण निर्णय घेण्यापूर्वी, आपण खरोखर तथ्यांचा सामना केला पाहिजे. इतर बाजारातील सहभागींना मागे टाकण्याचा प्रयत्न करण्यासाठी तुम्ही मोठ्या प्रमाणावर माहितीचे (आर्थिक, कॉर्पोरेट अहवाल, अर्थव्यवस्थेच्या स्थितीवरील अहवाल इ.) सतत विश्लेषणासाठी तयार आहात का? स्टॉक मार्केट ही सेवाभावी संस्था नाही, येथे कोणतेही विनामूल्य केक नाहीत हे तुम्हाला स्वतःसाठी समजून घेणे आवश्यक आहे. स्टॉक मार्केट हे फक्त एका नियमासह युद्धभूमीसारखे आहे: पराभूत झालेल्यांसाठी धिक्कार. याचा अर्थ असा आहे की, बाजाराच्या पुढे जाण्याचा प्रयत्न करत असताना, तुम्ही त्याच गुंतवणूकदारांसोबत त्यांच्या क्षेत्रातील व्यावसायिकांसोबत भांडण करता, ज्यापैकी बरेच जण तुमच्यापेक्षा चांगले आहेत. आणि जास्तीत जास्त प्रयत्न करूनही, प्रयत्न राखेत बदलू शकतात, कारण चुकांपासून कोणीही सुरक्षित नाही, आणि जसे आम्हाला आढळले की, बाजार अनेक आश्चर्ये सादर करतो. स्वतःला हा प्रश्न विचारणे देखील योग्य आहे: मी अयशस्वी झाल्यास काय होईल, मी काय करू? माझी शारीरिक आणि मानसिक स्थिती कशी असेल?

याव्यतिरिक्त, दीर्घकालीन, बाजाराच्या सरासरीपेक्षा जास्त परतावा मिळविण्याचे बरेच मार्ग नाहीत. विजेत्यांच्या क्लबमध्ये प्रवेश करण्यासाठी तुमच्याकडे काही गुण असणे देखील आवश्यक आहे. हा ज्ञानाचा विलक्षण साठा, विश्लेषणात्मक कामाचा समृद्ध अनुभव, पोलादी तंत्रिका, तसेच निर्दोष शिस्त आहे.

तुम्हाला तुमचे संपूर्ण आयुष्य सक्रिय गुंतवणुकीसाठी वाहून द्यायचे नसेल (ही निष्क्रिय गुंतवणूक नाही, जी गुंतवणूकदाराला कमी मागणी करते) आणि गुंतवणुकीच्या भविष्यातील परिणामांबद्दल तुम्हाला थोडीशीही शंका असेल, तर हा व्यवसाय सोडा, वाया घालवू नका. तुमचे नसा, वेळ आणि मेहनत व्यर्थ आहे. इतर काही कामात गुंतलेले असणे चांगले आहे आणि बाजाराला तुमच्यासाठी काम करू द्या. जर तुम्ही दृढनिश्चय केला असेल तर ते देखील चांगले आहे, कारण जितके जास्त गुंतवणूकदार बाजाराला हरवण्याचा प्रयत्न करतील तितके ते अधिक प्रभावी होईल, याचा अर्थ असा की निष्क्रिय गुंतवणूकदार बहुसंख्य सक्रिय गुंतवणूकदारांना मागे टाकेल.

म्हणजेच बाजार अकार्यक्षम असू शकत नाही यातच गंमत आहे. जर, उदाहरणार्थ, तांत्रिक विश्लेषकांनी पराभव मान्य केला आणि सिक्युरिटीजच्या ऐतिहासिक डेटाचे विश्लेषण करणे थांबवले, तर बाजार कार्यक्षमतेचे कमकुवत स्वरूप अस्तित्वात नाहीसे होईल. हेच मूलभूत विश्लेषणाला लागू होते, जर बाजारातील सहभागींनी कंपनीच्या अंतर्गत मूल्याचे मूल्यांकन करणे तसेच बाजारातील विविध विसंगतींचा फायदा घेणे थांबवले, तर शेअर्सची बाजार किंमत यापुढे सर्व सार्वजनिक माहिती विचारात घेणार नाही, याचा अर्थ असा की एक मध्यम कार्यक्षमतेचे स्वरूप विस्मृतीत बुडेल. म्हणजेच, ही बाजारातील सहभागींची क्रिया आहे जी प्रत्यक्षात कार्यक्षमतेच्या सिद्धांताला विस्मरणातून वाचवते. निष्कर्ष स्वतःच सूचित करतो की अकार्यक्षम बाजार म्हणजे बाजाराची अनुपस्थिती.

बरं, माझ्याकडे जोडण्यासारखे दुसरे काहीही नाही. जर तुम्हाला काही उणीवा आढळल्या किंवा तुमच्यासाठी काहीतरी स्पष्ट नसेल, तर मला टिप्पण्यांमध्ये लिहा, प्रश्न वैयक्तिक असल्यास, कृपया संपर्क विभागात जा आणि तुमच्यासाठी सोयीस्कर कोणत्याही प्रकारे माझ्याशी संपर्क साधा. ऑल द बेस्ट.

तुम्हाला यामध्ये स्वारस्य असू शकते:

भांडवली मूल्यांकनाची संकल्पना

जोखीम आणि परतावा दरम्यान व्यापार-बंदची संकल्पना

जोखीम आणि परतावा दरम्यान व्यापार-बंद ही संकल्पना - जोखीम आणि परतावा दरम्यान वाजवी संतुलन साधणे समाविष्ट आहे.

यात वस्तुस्थिती आहे की व्यवसायातील कोणत्याही उत्पन्नाची पावती बहुतेकदा जोखमीशी संबंधित असते आणि या दोन वैशिष्ट्यांमधील संबंध थेट प्रमाणात असतो: आवश्यक किंवा अपेक्षित परतावा जितका जास्त असेल, उदा. गुंतवलेल्या भांडवलावर परतावा, या नफ्याच्या संभाव्य न मिळण्याशी संबंधित जोखीम जितकी जास्त असेल; उलट देखील खरे आहे.

भांडवलाच्या खर्चाची संकल्पना विश्लेषणात महत्त्वाची आहे गुंतवणूक प्रकल्पआणि कंपनीच्या क्रियाकलापांना वित्तपुरवठा करण्यासाठी पर्यायी पर्यायांची निवड.

निधीच्या प्रत्येक स्त्रोताची स्वतःची किंमत असते, उदाहरणार्थ, तुम्हाला त्यावर व्याज द्यावे लागेल बँकेचे कर्ज. निधी स्रोतांच्या मोठ्या निवडीसह, व्यवस्थापकाने सर्वोत्तम पर्याय निवडणे आवश्यक आहे.

भांडवलाच्या खर्चाची संकल्पना दिलेल्या वित्तपुरवठ्याचा स्त्रोत राखण्यासाठी आणि तोटा होऊ नये यासाठी आवश्यक असलेल्या किमान उत्पन्नाच्या पातळीचे निर्धारण करते.

भांडवली बाजारातील निर्णय घेणे आणि वर्तनाची निवड, तसेच व्यवहारांची क्रिया, बाजार कार्यक्षमतेच्या संकल्पनेशी जवळून संबंधित आहे.

सिक्युरिटीज मार्केटच्या कार्यक्षमतेची संकल्पना सिक्युरिटीज मार्केटबद्दलच्या माहितीच्या त्यांच्या किमतींवर प्रतिबिंबित होण्याची गती, संपूर्णता आणि सर्व बाजारातील सहभागींच्या माहितीपर्यंत प्रवेशाचे स्वातंत्र्य विचारात घेते.

समजा की समतोल असलेल्या मार्केटला नवीन माहिती मिळते की एखाद्या विशिष्ट कंपनीच्या स्टॉकची किंमत कमी आहे. यामुळे समभागांच्या मागणीत तात्काळ वाढ होईल आणि त्यानंतरच्या किंमती या समभागांच्या अंतर्गत मूल्याशी संबंधित पातळीवर वाढतील. किमतींमध्ये किती लवकर माहिती प्रतिबिंबित होते आणि बाजार कार्यक्षमतेच्या पातळीद्वारे दर्शविली जाते. बाजार कार्यक्षमतेची डिग्री त्याच्या माहिती संपृक्ततेच्या पातळीद्वारे आणि बाजारातील सहभागींना माहितीची उपलब्धता द्वारे दर्शविले जाते.

तीन आहेत बाजार कार्यक्षमतेचे प्रकार:

मध्यम

मजबूत.

परिस्थितीत कमकुवत फॉर्मकार्यक्षमता, सध्याच्या शेअर्सच्या किमती मागील कालावधीतील किंमत गतिशीलता पूर्णपणे प्रतिबिंबित करतात, उदा. संभाव्य गुंतवणूकदार ट्रेंडचे विश्लेषण करून स्वतःसाठी अतिरिक्त फायदे मिळवू शकत नाही; दुस-या शब्दात, किमतीच्या गतिशीलतेचे विश्लेषण, ते कितीही सखोल आणि तपशीलवार असले तरीही, तुम्हाला "बाजारात मात" करू देणार नाही, उदा. अतिरिक्त उत्पन्न मिळवा. तर, बाजार कार्यक्षमतेच्या कमकुवत स्वरूपाच्या परिस्थितीत, किमतीच्या गतिशीलतेवरील सांख्यिकीय डेटावर आधारित दरांमध्ये वाढ किंवा घट होण्याचा अधिक किंवा कमी न्याय्य अंदाज करणे अशक्य आहे.

परिस्थितीत मध्यम स्वरूपकार्यक्षमता, वर्तमान किंमती केवळ मागील किंमतीतील बदलच नव्हे तर सहभागींना तितक्याच प्रमाणात उपलब्ध असलेली सर्व माहिती देखील प्रतिबिंबित करतात. व्यावहारिक दृष्टिकोनातून, याचा अर्थ असा आहे की विश्लेषकाला किंमत आकडेवारी, जारीकर्ता अहवाल, विशेष माहितीचे अहवाल आणि विश्लेषणात्मक एजन्सीचे अहवाल, अंदाजासहित अभ्यास करण्याची आवश्यकता नाही, कारण अशी सर्व सार्वजनिकपणे उपलब्ध माहिती किंमतींमध्ये त्वरित प्रतिबिंबित होते.

मजबूत फॉर्मकार्यक्षमतेचा अर्थ असा आहे की सध्याच्या किंमती केवळ सार्वजनिकरित्या उपलब्ध माहितीच नव्हे तर ज्यापर्यंत प्रवेश मर्यादित आहे त्या माहितीवर देखील प्रतिबिंबित करतात. जर हे गृहितक बरोबर असेल, तर कोणीही स्टॉक खेळून जास्त नफा कमवू शकणार नाही, अगदी तथाकथित आतल्यांनाही नाही, म्हणजे. वित्तीय बाजाराच्या संस्था-ऑपरेटरमध्ये काम करणाऱ्या व्यक्ती आणि (किंवा) त्यांच्या पदामुळे गोपनीय आणि त्यांना फायदा होण्यास सक्षम असलेल्या माहितीमध्ये प्रवेश आहे.

प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटच्या विकासाच्या कार्यक्षमतेसाठी निकष

सेरेडनिकोव्ह डी.ए.

लेख प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटच्या कार्यक्षमतेचे मूल्यांकन करण्यासाठी पद्धतशीर दृष्टिकोन परिभाषित करतो आणि त्याची प्रभावीता मोजण्यासाठी अनेक व्यावहारिक दृष्टिकोन सुचवतो.

रशियन फेडरेशनचा आर्थिक विकास अर्थव्यवस्थेच्या वास्तविक क्षेत्राच्या वाढीवर अवलंबून असतो, गुंतवणूक प्रक्रियेला वित्तपुरवठा करण्यासाठी बाजार यंत्रणेची स्थापना, म्हणून, प्रादेशिक अर्थव्यवस्थेवर प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटला प्रभावित करण्याचा पर्याय निवडताना, हे आवश्यक आहे. या प्रक्रियेच्या सामाजिक-आर्थिक कार्यक्षमतेतून पुढे जाण्यासाठी. अशा प्रकारे, उत्पादनाच्या विकासामध्ये गुंतवणूक आकर्षित करण्यासाठी एक यंत्रणा म्हणून सिक्युरिटीज मार्केटच्या प्रभावीतेचे मूल्यांकन करण्याची समस्या उद्भवते.

सिक्युरिटीज मार्केटद्वारे गुंतवणूक आकर्षित करण्याच्या समस्यांचा अभ्यास करताना, देशांतर्गत संशोधक अमेरिकन बाजारातील सामग्रीवर आधारित मुख्यतः अमेरिकन शास्त्रज्ञांनी तयार केलेल्या कार्यक्षमतेच्या सिद्धांतांवर अवलंबून असतात. पण हे लक्षात घेतले पाहिजे रशियन बाजारराष्ट्रीय वैशिष्ट्ये लक्षात घेऊन सिक्युरिटीज विकसित होतात.

पाश्चात्य आर्थिक साहित्यात, सिक्युरिटीज मार्केटच्या कार्यक्षमतेच्या समस्येचा विचार करण्यासाठी दोन मुख्य दृष्टिकोन आहेत. पहिला म्हणजे “... एक कॅसिनो जिथे स्टॉकच्या किमती कोणत्याही उद्दिष्टाने ठरवल्या जात नाहीत आर्थिक कारणे» . गुंतवणूकदार फक्त नजीकच्या भविष्यात विशिष्ट सिक्युरिटीजच्या विक्रीच्या संदर्भात इतर गुंतवणूकदारांच्या कृतींचा अंदाज लावण्याचा प्रयत्न करतात आणि त्यांचे गुंतवणूक मूल्य विचारात घेत नाहीत, म्हणजेच त्यांच्यासाठी किंमत पातळीचे संभाव्य मूल्यांकन आणि त्यांच्याकडून मिळणारे उत्पन्न. भविष्य

सध्या, जे.एम.च्या दृष्टिकोनाचे अधिकाधिक अनुयायी आहेत. केन्स, ज्यांनी असा युक्तिवाद केला की बाजारात जुगाराचे वर्चस्व आहे आणि "आपण वॉल स्ट्रीटकडे नवीन गुंतवणूक निर्देशित करण्याच्या सामाजिक उद्देशासह संस्था म्हणून पाहिल्यास ... तर त्याचे यश भांडवलशाहीचा उत्कृष्ट विजय म्हणता येणार नाही".

सिक्युरिटीज मार्केटच्या संस्थेच्या प्रभावीतेच्या समस्येचे निराकरण कार्यक्षमतेच्या निकषांच्या व्याख्येमध्ये अंशतः आहे. हे लक्षात घेतले पाहिजे की कोणत्याही प्रकारच्या क्रियाकलापांची प्रभावीता प्रतिबिंबित करणारे निकष त्याच्या वैशिष्ट्यांमध्ये एक विशेष स्थान व्यापतात, कारण ते ध्येय साध्य करण्याची डिग्री निर्धारित करण्यास परवानगी देतात. त्यामध्ये संपूर्ण अर्थव्यवस्थेच्या पातळीवर उद्योगांची (गुंतवणूकदार) कामगिरी मोजणारे प्रमाण असतात. सिक्युरिटीज मार्केटच्या कार्यक्षमतेबद्दल पाश्चात्य अर्थशास्त्रज्ञांचे सर्व युक्तिवाद विचारात घेऊन, या समस्येवर दोन मतांमध्ये एक तडजोड केली पाहिजे आणि बाजाराच्या कार्यक्षमतेच्या डिग्रीबद्दल बोलले पाहिजे. डब्ल्यू. शार्प द्वारे सादर केलेल्या विशिष्ट माहितीच्या संबंधात बाजाराच्या कार्यक्षमतेच्या अंशांचे व्यापक वर्गीकरण आहे, जे व्यवहाराच्या खर्चाच्या संबंधात कार्यक्षमता निर्धारित करणार्‍या संस्थावादाच्या अनुयायांच्या स्थितीशी पूर्णपणे एकत्रितपणे एकत्रित आहे.

पाश्चात्य अर्थशास्त्रज्ञांच्या कार्यात, मौल्यवान वस्तूची किंमत आणि गुंतवणूक मूल्य यांच्यातील पत्रव्यवहाराच्या संबंधात बाजार कार्यक्षमतेच्या अंशांचे कोणतेही वर्गीकरण नाही.

कागद, या दृष्टिकोनातून, केवळ एक पूर्णपणे कार्यक्षम बाजारपेठ परिभाषित केली जाते. याचे कारण म्हणजे आधार ही व्याख्याकेवळ परिमाणवाचक वैशिष्ट्येच नाहीत तर परिप्रेक्ष्य अंदाज देणाऱ्या विश्लेषकांची पात्रता देखील आहे. शिवाय, सर्वात कार्यक्षम बाजारपेठेतील सिक्युरिटीजच्या किमती गुंतवणुकीच्या मूल्याशी संबंधित नसतात.

देशांतर्गत अभ्यासामध्ये, सिक्युरिटीज मार्केटची कार्यक्षमता आर्थिक श्रेणी म्हणून मानली जात नाही; त्यानुसार, प्रादेशिक बाजारांच्या परिणामकारकतेचे मूल्यांकन करण्यासाठी गुणात्मक किंवा परिमाणात्मक दृष्टिकोन दिलेला नाही. या विषयावर कोणताही स्वतंत्र अभ्यास नाही. म्हणूनच, ते सहसा बाजाराच्या कार्यक्षमतेबद्दल बोलत नाहीत, परंतु कार्यक्षम बाजारपेठेबद्दल बोलतात, जे यामधून, रशियामध्ये गुंतवणूकीचे अनुकूल वातावरण तयार करण्यासाठी एक महत्त्वाचा घटक मानला जातो, एक संस्था म्हणून. अर्थव्यवस्थेच्या वास्तविक क्षेत्रातील गुंतवणूक, सट्टा प्रक्रियांना प्रतिबंधित करते. याव्यतिरिक्त, आधुनिक देशांतर्गत साहित्यात कार्यक्षम बाजार हा एक बाजार मानला जातो ज्यामध्ये आहे परिपूर्ण प्रतियोगिता, म्हणजे, विक्रेते, खरेदीदार, माहितीची पारदर्शकता आणि माहितीच्या प्रवेशामध्ये सहभागींची समानता गृहीत धरून. कार्यक्षम बाजाराच्या व्याख्येचा नंतरचा दृष्टीकोन पूर्णपणे कार्यक्षमतेच्या पाश्चात्य सिद्धांतावर आधारित आहे, परंतु तो कार्यक्षमतेच्या मूल्यांकनासाठी दृष्टिकोन प्रदान करत नाही, अगदी त्याच सिद्धांतावर आधारित आहे.

स्टॉक मार्केट संशोधन पद्धतींच्या विस्तृत श्रेणीच्या विश्लेषणाचे परिणाम (पारंपारिक पासून आर्थिक विश्लेषणआर्थिक-मायको-मॅथेमॅटिकल मॉडेलिंगच्या आधुनिक उपकरणासाठी) हे दर्शविले आहे की सूक्ष्म आर्थिक दृष्टीकोन सर्वात व्यापक आहे, म्हणजेच सिक्युरिटीज मार्केट संस्थांच्या अर्थव्यवस्थेवरील परिणामाचा परिणाम बहुतेक वेळा वैयक्तिक नफा निर्देशकांच्या आधारे मूल्यांकन केला जातो. बाजार सहभागी. हा दृष्टीकोन सिक्युरिटीज मार्केटमधील संस्थांचे हित प्रतिबिंबित करतो, परंतु सार्वजनिक धोरणाच्या दृष्टिकोनातून अपुरा आहे.

बदलत्या अर्थव्यवस्थेत, परिस्थिती निर्माण करण्यात सिक्युरिटीज मार्केट संस्थांच्या संभाव्य विकासाद्वारे खेळलेल्या भूमिकेचे मूल्यांकन करणे महत्वाचे आहे. आर्थिक वाढदेश, तालुका, प्रदेश. आमच्या दृष्टिकोनातून, प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटच्या विकासाच्या प्रभावीतेचे मूल्यांकन करण्यासाठी मॅक्रो इकॉनॉमिक निकषांचा आधार म्हणून वापर केला पाहिजे. तथापि, मागील पद्धतीच्या विपरीत, ही मूल्यांकन पद्धत महत्त्वपूर्ण पद्धतशीर अडचणी सादर करते.

प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटच्या कार्यक्षमतेचे विश्लेषण आणि प्रादेशिक स्तरावर अर्थव्यवस्थेच्या वास्तविक क्षेत्राचे विश्लेषण सामान्य समस्येशी संबंधित आहे: प्रभावी सर्वसमावेशक विश्लेषणासाठी विश्वसनीय माहिती डेटाबेस आवश्यक आहेत. सिक्युरिटीज मार्केटचे मूल्यांकन करण्याच्या सर्व पद्धती यावर आधारित आहेत माहिती बेस, ज्या वस्तुनिष्ठतेवर प्राप्त झालेल्या निकालांची वस्तुनिष्ठता देखील अवलंबून असते. बाजारपेठेतील संक्रमणासह, कार्यक्षमतेत वाढ किंवा घट यांचे वास्तववादी मूल्यांकन करण्यासाठी प्राप्त परिणाम आणि त्याची किंमत वस्तुनिष्ठपणे प्रतिबिंबित करण्याची आवश्यकता लक्षणीय वाढली आहे. स्टॉक मार्केटच्या कार्यक्षमतेचे मूल्यांकन करण्याच्या समस्येसाठी विद्यमान दृष्टिकोनांचे पद्धतशीरीकरण हा प्रादेशिक स्तरावर सिक्युरिटीज मार्केटच्या कार्यक्षमतेसाठी निकषांची स्वतःची प्रणाली विकसित करण्यासाठी एक पद्धतशीर आधार आहे. ही प्रणाली सर्वप्रथम, वित्त सिद्धांताच्या मुख्य तरतुदींवर आधारित आहे, सिक्युरिटीज मार्केटचे विश्लेषण करण्याच्या पद्धती आणि गुणांक, सांख्यिकीय, आर्थिक-गणितीय आणि इतर पद्धती वापरून गुंतवणूक प्रकल्प.

सिक्युरिटीज मार्केटच्या कार्यक्षमतेचे मूल्यांकन करण्यासाठी प्रस्तावित दृष्टिकोनाच्या चौकटीत

प्रदेश, आम्ही निकषांची एक प्रणाली परिभाषित केली आहे जी प्रादेशिक सिक्युरिटीज बाजाराच्या विकासाच्या पातळीवर आणि प्रदेशातील गुंतवणूक वातावरणावर प्रभाव पुरेसा प्रतिबिंबित करते. आमच्या मते, प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटचे मूल्यांकन करताना, निकषांचे दोन गट वेगळे केले जाऊ शकतात जे त्याची प्रभावीता निर्धारित करतात:

प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटची कार्यक्षमता त्याच्या दृष्टीने प्रतिबिंबित करणारे निकष गुंतवणूक क्षमताआणि विकासाची पातळी;

प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटमधील गुंतवणूकदारांच्या गुंतवणुकीची प्रभावीता आणि त्यांचे सामाजिक अभिमुखता प्रतिबिंबित करणारे निकष.

निकषांच्या पहिल्या गटामध्ये प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटच्या विकासाची मुख्य वैशिष्ट्ये समाविष्ट आहेत जी या प्रदेशाच्या गुंतवणूक क्षमतेवर परिणाम करतात:

1) राष्ट्रीय बाजारामध्ये प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटचे एकत्रीकरण;

2) प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटची क्षमता;

3) प्रादेशिक अर्थव्यवस्थेला निर्देशित केलेल्या गुंतवणुकीची कार्यक्षमता.

राष्ट्रीय बाजारामध्ये प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटच्या एकत्रीकरणाला सकारात्मक आणि नकारात्मक दोन्ही बाजू आहेत. सकारात्मक इतर क्षेत्रांतील गुंतवणूकदारांकडून निधीच्या आकर्षणाशी संबंधित आहेत, म्हणजे, प्रादेशिक सिक्युरिटीजसाठी बाजारपेठेच्या विस्ताराशी, नकारात्मक क्षेत्रीय गुंतवणूकदारांकडून इतर प्रदेशांमध्ये निधीच्या प्रवाहाशी संबंधित आहेत.

प्रादेशिक जारीकर्त्यांसाठी गुंतवणूक संसाधने आकर्षित करणारे मुख्य प्रतिस्पर्धी राष्ट्रीय स्तरावरील जारीकर्ते आहेत, कारण त्यांच्या सिक्युरिटीजची तरलता खूप जास्त आहे, म्हणजेच त्यांच्याशी व्यवहार सतत केले जातात, ज्यामुळे विशिष्ट किंमत पातळी सुनिश्चित होते. त्याच कारणास्तव, राष्ट्रीय स्तरावरील प्रादेशिक जारीकर्त्यांच्या सिक्युरिटीजसाठी, प्रादेशिक स्तरावरील स्पर्धेच्या समस्यांना विशेष महत्त्व नाही.

यावरून असे दिसून येते की प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटच्या समाकलनाची परिणामकारकता त्यामधून जाणाऱ्या रोख प्रवाहाच्या समतोलतेच्या प्रमाणावर अवलंबून असते:

जेथे КЭЫ^ - राष्ट्रीय बाजारामध्ये प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटच्या एकत्रीकरणाच्या कार्यक्षमतेचे गुणांक;

आरटी - सिक्युरिटीज मार्केटद्वारे प्रादेशिक अर्थव्यवस्थेत निधीचा प्रवाह;

कडून - सिक्युरिटीज मार्केटद्वारे प्रदेशातून निधीचा प्रवाह.

त्यानुसार, जर KE^ एकापेक्षा अधिक, प्रादेशिक बाजारपेठेचे राष्ट्रीय एकात्मीकरण तुलनेने प्रभावी म्हटले जाऊ शकते.

याव्यतिरिक्त, असा युक्तिवाद केला जाऊ शकतो की जरी हे गुणांक प्रादेशिक स्टॉक मार्केटची कार्यक्षमता पूर्णपणे निर्धारित करत नाही, कारण ते एकतर्फी दृष्टिकोनाचे प्रतिबिंब आहे, तरीही, ते अगदी अचूकपणे वैशिष्ट्यीकृत करते. प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटची कार्यक्षमता, एकीकडे, राष्ट्रीय बाजाराच्या कार्यक्षमतेवर अवलंबून असते, तर दुसरीकडे, त्याची कार्यक्षमता इतर प्रादेशिक बाजारपेठांच्या कार्यक्षमतेच्या सापेक्ष, तसेच संपूर्णपणे राष्ट्रीय बाजाराच्या तुलनेत निर्धारित केली जाते. प्रादेशिक बाजार, ज्याचे राष्ट्रीय बाजारपेठेत एकत्रीकरण प्रादेशिक अर्थव्यवस्थेकडे गुंतवणूक निधी आकर्षित करण्याच्या दृष्टीने प्रभावी आहे, इतर प्रादेशिक बाजारपेठांपेक्षा तुलनेने अधिक कार्यक्षम आहे, कारण ते इतर प्रदेशातील गुंतवणूकदारांकडून निधी आकर्षित करण्यास सक्षम आहे.

हे लक्षात घेतले पाहिजे की विकसित सिक्युरिटीज मार्केटची क्षमता संबंधित कॅपिटलायझेशन इंडिकेटरद्वारे निर्धारित केली जाऊ शकते, परंतु विकसनशील प्रादेशिक बाजारासाठी त्याची गणना करण्याची कोणतीही पद्धत नाही. प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटच्या संभाव्यतेची व्याख्या या क्षेत्राच्या जारीकर्त्यांची गुंतवणूकदारांचे निधी रोख्यांमध्ये थेट आणि आर्थिक मध्यस्थांच्या नेटवर्कद्वारे आकर्षित करण्याची क्षमता म्हणून केली जाऊ शकते.

प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटची क्षमता या प्रदेशाच्या आर्थिक संभाव्यतेशी जवळून संबंधित आहे आणि त्यावर थेट अवलंबून आहे, आणि प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केट (रिट) आणि क्षेत्राच्या संभाव्य गुंतवणुकीच्या संधींचे प्रमाण जास्त असेल (पीर ) एकापर्यंत पोहोचेल, पदवी जितकी जास्त असेल गुंतवणूकीचे आकर्षणक्षेत्र आणि सिक्युरिटीज मार्केट अधिक कार्यक्षमतेने कार्य करते:

केर-^एल,<2>

जेथे KERR प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटच्या संभाव्यतेचे गुणांक आहे;

रेट - प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटची गुंतवणूक क्षमता;

पीर - क्षेत्रातील संभाव्य गुंतवणूक संधी.

प्रदेशात उपलब्ध संसाधनांचा कार्यक्षम वापर करण्याच्या उद्देशाने, प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटद्वारे आकर्षित केलेल्या गुंतवणुकीसह, प्रदेशाच्या अर्थव्यवस्थेला निर्देशित केलेल्या गुंतवणुकीची कार्यक्षमता निश्चित करणे शक्य आहे आणि यासाठी खाजगी कार्यक्षमता निर्देशांकाची गणना करणे आवश्यक आहे. अशी गणना एका प्रदेशातील अंतर दर्शविणारे गुणांक निर्धारित करून केली जाते मध्यम आकारसार्वजनिक प्रशासनाच्या उद्दिष्टांवर आधारित फेडरल जिल्ह्यातील कार्यक्षमतेची पातळी. हे गुणांक सूत्रानुसार मोजले जाते:

EEK=-(3) KEFmr

जेथे EEFj हे प्रादेशिक अर्थव्यवस्थेला निर्देशित केलेल्या गुंतवणुकीच्या कार्यक्षमतेचे गुणांक आहे;

केईएफआर - प्रादेशिक अर्थव्यवस्थेकडे निर्देशित केलेल्या गुंतवणुकीचे सकल प्रादेशिक उत्पादनाचे गुणोत्तर;

KEFmr हे फेडरल डिस्ट्रिक्टच्या अर्थव्यवस्थेतील गुंतवणुकीचे एकूण प्रादेशिक उत्पादनाचे गुणोत्तर आहे.

पुढे, आम्ही विविध प्रकारच्या गुंतवणूकदारांच्या दृष्टिकोनातून गुंतवणूक गुंतवणुकीच्या परिणामकारकतेचा विचार करू ज्यांची संसाधने प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटकडे निर्देशित केली जातात. असे मूल्यांकन आम्हाला निकषांचा दुसरा संच आयोजित करण्यास अनुमती देईल, ज्यामध्ये अशा निर्देशकांचा समावेश आहे:

1) संस्थात्मक गुंतवणूकदारांची गुंतवणूक कार्यक्षमता;

2) धोरणात्मक गुंतवणूकदारांच्या गुंतवणूकीची कार्यक्षमता;

3) क्षेत्रातील उद्योगांच्या गुंतवणूकीची कार्यक्षमता.

प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटची परिणामकारकता संस्थात्मक गुंतवणूकदारांच्या दृष्टिकोनातून विचारात घेतली जाते, म्हणजेच ज्या गुंतवणूकदारांना सिक्युरिटीजच्या मूल्यातील वाढीच्या गतीशीलतेमध्ये आणि जोखीम कमी करण्यात प्रामुख्याने रस असतो. त्यांचे मुख्य उद्दिष्ट उत्पन्न निर्माण करणे हे आहे, ज्याची व्याख्या व्याज, लाभांश, विनिमय दरातील फरक (सट्टा उत्पन्न) आणि व्यवहार खर्च म्हणून मिळालेल्या उत्पन्नाचे गुणोत्तर म्हणून केली जाते:

जिथे ERFRi ही प्रादेशिक (shn^au ^ सिक्युरिटीज) ची कार्यक्षमता आहे.

पारंपारिक गुंतवणूकदार;

/r - प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटमधील सिक्युरिटीज (सट्टा उत्पन्न) वर त्याला मिळालेले संस्थात्मक गुंतवणूकदाराचे उत्पन्न;

77?g - प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटमधील गुंतवणूकदाराचा व्यवहार खर्च.

व्यवसाय व्यवस्थापित करण्यात स्वारस्य असलेल्या धोरणात्मक गुंतवणूकदारांच्या दृष्टीकोनातून प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटची कार्यक्षमता एखाद्या एंटरप्राइझच्या व्यवस्थापनातील सहभागातून मिळालेल्या उत्पन्नाच्या आणि प्रादेशिक बाजारपेठेतील सिक्युरिटीज मिळविण्याच्या व्यवहाराच्या खर्चाच्या गुणोत्तराने सकारात्मकरित्या भिन्न असेल:

ESH, = +, (5)

कुठे ESH^Kya! - धोरणात्मक गुंतवणूकदारासाठी प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटची कार्यक्षमता;

/5/ - प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटमधील सिक्युरिटीजसाठी त्याला मिळालेले धोरणात्मक गुंतवणूकदाराचे उत्पन्न;

इम - एंटरप्राइझच्या व्यवस्थापनातील सहभागातून प्राप्त झालेल्या धोरणात्मक गुंतवणूकदाराचे उत्पन्न;

TS - प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटमधील गुंतवणूकदाराचा व्यवहार खर्च.

प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटमधील एंटरप्राइझच्या गुंतवणुकीची प्रभावीता बाजाराच्या विकासाच्या सामाजिक-आर्थिक परिणामाचे मूल्यांकन करण्याच्या दृष्टीने विचारात घेतली जाऊ शकते, जी आमच्या मते, निर्मितीसाठी मुख्य निकष आहे. आर्थिक धोरणसाधारणपणे आधी सांगितल्याप्रमाणे, प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटच्या मुख्य कार्यांपैकी एक म्हणजे अर्थव्यवस्थेच्या वास्तविक क्षेत्रात सिक्युरिटीजद्वारे गुंतवणूक आकर्षित करणे आणि आम्ही प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटच्या विकासाच्या सामाजिक-आर्थिक परिणामांबद्दल बोलणे योग्य मानतो. . प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटच्या विकासापासून सामाजिक-आर्थिक परिणाम निश्चित करताना, हे लक्षात घेतले पाहिजे की हा परिणाम खूपच विस्तृत आहे, परंतु परिणामाच्या तुलनेत अधिक अस्पष्ट आहे, उदाहरणार्थ, नवीन उपकरणे किंवा नवीन तंत्रज्ञानाचा परिचय. बाजारामध्ये सिक्युरिटीज जारी करणारे, त्यांच्याद्वारे गुंतवणूक निधी आकर्षित करणारे आणि उत्पन्न मिळवणारे गुंतवणूकदार आणि मध्यस्थ या दोन्ही गोष्टींमुळे परिणामाची व्याप्ती आहे. म्हणून, प्रादेशिक शेअर बाजाराच्या विकासाचे सामाजिक-आर्थिक परिणाम, आमच्या मते, तीन मुख्य भागात विभागले जाऊ शकतात:

एंटरप्राइजेसद्वारे गुंतवणूक संसाधनांच्या वापराचा परिणाम (1La)\ नवीन उपकरणे आणि तंत्रज्ञानाचा परिचय, पर्यावरणीय कार्यक्रमांच्या अंमलबजावणीपासून इ. जारीकर्ते त्यांच्या क्रियाकलापांचा विस्तार करण्यासाठी, गुंतवणूक आणि सामाजिक प्रकल्पांची अंमलबजावणी करण्यासाठी निधी गोळा करतात आणि संपूर्ण प्रदेशाच्या अर्थव्यवस्थेच्या विकासावर फायदेशीर प्रभाव पाडतात;

सिक्युरिटीज (\Jkivy.) मध्ये गुंतवणूक करणार्‍या एंटरप्राइझचा परिणाम प्राप्त झालेल्या उत्पन्नाच्या वापरावर अवलंबून निश्चित केला जाऊ शकतो, म्हणजे, प्राप्त निधी कुठे निर्देशित केला जातो - उपभोग किंवा भांडवलीकरणासाठी. पहिल्या प्रकरणात, आम्ही प्राथमिक सामाजिक बद्दल बोलत आहोत. -आर्थिक परिणाम, लोकसंख्येच्या राहणीमानातील वाढीमध्ये व्यक्त केले गेले. दुसऱ्या प्रकरणात, आम्ही भविष्यातील परिणामांबद्दल बोलत आहोत. येथे, रोख्यांच्या भांडवलीकरणातील सामान्य वाढीमधील थेट आणि व्यस्त दोन्ही संबंध स्पष्टपणे पाहू शकतात. बाजार आणि लोकसंख्येच्या जीवनमानात वाढ;

प्रादेशिक बाजाराच्या पायाभूत सुविधांच्या विकासाचा परिणाम (iMg): त्यानुसार

आमच्या मते, संपूर्णपणे प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटच्या विकासाच्या परिणामासह, आर्थिक परिणामाप्रमाणे, हे ओळखले जाऊ शकते, म्हणून, पायाभूत सुविधांच्या विकासाचा दुय्यम परिणाम म्हणजे स्टॉक मार्केटमधील गुंतवणूकीचे परिणाम आणि त्याचे परिणाम प्रदेशाच्या अर्थव्यवस्थेच्या वास्तविक क्षेत्राचा विकास. प्राथमिक सामाजिक-आर्थिक परिणाम म्हणजे बाजारपेठेच्या पायाभूत सुविधांमध्ये नवीन नोकऱ्यांची निर्मिती, ज्याचा परिणाम या प्रदेशातील एकूण जीवनमानावर झाला पाहिजे, लोकसंख्याशास्त्रीय परिस्थितीआणि लोकसंख्या स्थलांतर.

आज एक स्वयंसिद्ध म्हणून, नेमके काय ते विधान मानवी भांडवलमुख्य प्रेरक शक्तींपैकी एक आहे आर्थिक प्रगती. त्याच वेळी, नवीन प्रक्रिया आणि तंत्रज्ञानामुळे निर्माण होणार्‍या धोक्यांना तोंड देत, स्वतःच जीवनात आणलेल्या अनेक प्रक्रियांमध्ये माणूस हाच दुबळा दुवा बनत आहे. हे क्षेत्राच्या लोकसंख्येच्या कल्याण आणि कल्याणातील बदलाचे मूल्यांकन करण्यासाठी सिक्युरिटीज मार्केट डेव्हलपमेंट स्ट्रॅटेजीच्या परिणामकारकतेसाठी निकष म्हणून सामाजिक कार्यक्षमतेचा ब्लॉक समाविष्ट करण्याचे कारण देते.

प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटमध्ये एंटरप्राइझच्या गुंतवणुकीचा सामाजिक-आर्थिक परिणाम खालील सूत्राद्वारे दर्शविला जाऊ शकतो:

ZY+uYu+uYg (6)

जेथे ECRJ हा प्रदेशातील उद्योगांद्वारे गुंतवणुकीचा सामाजिक-आर्थिक परिणाम आहे; आयएम म्हणजे एंटरप्राइजेसद्वारे गुंतवणूक संसाधनांच्या वापराचा परिणाम; \Jkiv - उपक्रमांद्वारे सिक्युरिटीजमधील गुंतवणुकीचा परिणाम; uMg - प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटच्या पायाभूत सुविधांच्या विकासाचा परिणाम; ТШп - नवीन उपकरणे, नवीन तंत्रज्ञान, एंटरप्राइझमध्ये पर्यावरणीय कार्यक्रमांच्या अंमलबजावणीसाठी व्यवहार खर्च. प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केटची कार्यक्षमता ही एक कारणात्मक प्रक्रिया आहे जी जीवनाच्या सर्व क्षेत्रात वस्तुनिष्ठपणे कार्य करते. अशाप्रकारे, प्रस्तुत निकषांचा वापर करून केलेले मूल्यांकन निर्णायक महत्त्व आहे जेव्हा या क्षेत्राची गुंतवणूक क्षमता विकसित करण्याच्या कार्यक्षमतेत सुधारणा करण्याच्या वैचारिक आणि व्यावहारिक मुद्द्यांचा विचार केला जातो, कारण प्रथम, ते आम्हाला परस्पर प्रभावाचे स्पष्ट चित्र देण्यास अनुमती देते. विकसनशील स्थानिक सिक्युरिटीज बाजार आणि प्रदेशाची अर्थव्यवस्था; दुसरे म्हणजे, अर्थव्यवस्थेच्या आधुनिक गरजा आणि बदलते आर्थिक वातावरण लक्षात घेऊन विविध प्रकारच्या गुंतवणूकदारांसाठी एक आकर्षक प्रादेशिक सिक्युरिटीज मार्केट तयार करण्यात ते योगदान देते.

साहित्य

1. फिशर सेंट, डॉर्नबुश आर., श्मालेन्झी आर. एम.: अर्थशास्त्र. 1999. 353 पी.

2. केन्स जेएम रोजगार, व्याज आणि पैशाचा सामान्य सिद्धांत. एम.: पोलिटिझदाट, 1948. 398 पी.

3. बोटकिन ओ.पी., गरेव एम.एम. सैद्धांतिक पैलूप्रादेशिक अर्थव्यवस्थेच्या विकासाच्या प्रभावीतेचे विश्लेषण // क्षेत्राचे अर्थशास्त्र. 2007. क्रमांक 4. पृ. ८४-८९.