Αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης. Επενδυτική ελκυστικότητα επιχειρήσεων Ανάλυση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης με βάση
Εισαγωγή
Θεωρητικά θεμέλια για την ανάλυση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης
Βασικά εργαλεία και μέθοδοι για την ανάλυση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης
συμπέρασμα
Κατάλογος πηγών που χρησιμοποιήθηκαν
ΕΙΣΑΓΩΓΗ
Ο πιο γενικός, κύριος στόχος της προσέλκυσης επενδύσεων είναι η αύξηση της αποτελεσματικότητας της λειτουργίας της εταιρείας συνθήκες της αγοράς.
Σύμφωνα με τη σύγχρονη άποψη, το αποτέλεσμα της επένδυσης επενδυτικών κεφαλαίων, ανεξάρτητα από την επιλεγμένη μέθοδο, με αποτελεσματική διαχείριση, θα πρέπει να είναι η αύξηση της αξίας της εταιρείας και άλλων σημαντικών δεικτών της δραστηριότητάς της. Η βιώσιμη ανταγωνιστική λειτουργία κάθε σύγχρονης επιχείρησης είναι εφικτή μόνο εάν εκσυγχρονιστεί, επεκτείνει ενεργά και ολοκληρωμένα τις δραστηριότητές της, καθώς και τη χρήση των τελευταίων τεχνολογιών, τόσο στην παραγωγή όσο και στη διαχείριση. Η υλοποίηση όλων αυτών των δραστηριοτήτων απαιτεί την εύρεση των πιο προσιτών (φθηνών) πηγών πρόσθετων οικονομικοί πόροι- επενδύσεις.
Η αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας εταιρείας έχει πολύ σημαντικό ρόλο, αφού οι πιθανοί επενδυτές δίνουν τη μεγαλύτερη προσοχή σε αυτό το χαρακτηριστικό, στις περισσότερες περιπτώσεις, καταφεύγοντας στη μελέτη χρηματοοικονομικών δεικτών. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΔΡΑΣΤΗΡΙΟΤΗΤΑεπιχειρήσεις τα τελευταία 3-5 χρόνια. Επιπλέον, για την ορθότερη αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης, οι επενδυτές την αξιολογούν ως στοιχείο του κλάδου και όχι ως ξεχωριστή οικονομική οντότητα, συγκρίνοντάς την με άλλες εταιρείες που δραστηριοποιούνται σε αυτόν τον κλάδο.
Το ενδιαφέρον των πιθανών επενδυτών εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την οικονομική βιωσιμότητα των επιχειρήσεων, καθώς και από τον βαθμό βιωσιμότητας τους. οικονομική κατάσταση. Αυτές οι παράμετροι είναι από τις πιο σημαντικές, καθώς χαρακτηρίζουν καλύτερα την επενδυτική ελκυστικότητα μιας συγκεκριμένης επιχείρησης.
Ωστόσο, αξίζει να σημειωθεί ότι ακόμη και σήμερα η μεθοδολογία ανάλυσης και αξιολόγησης της επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρηματικών φορέων δεν έχει ακόμη αναπτυχθεί επαρκώς και ως εκ τούτου απαιτεί περαιτέρω βελτίωση και επικαιροποίηση.
Σήμερα, σχεδόν κάθε επιχειρηματική θέση χαρακτηρίζεται από εξαιρετικά υψηλό επίπεδο ανταγωνισμού. Για να επιβιώσουν όχι μόνο σε αυτό το περιβάλλον, αλλά και να λάβουν ανταγωνιστική θέση, οι εταιρείες αναγκάζονται να αναπτύσσονται συνεχώς, δανειζόμενοι προηγμένη παγκόσμια εμπειρία, κατέχοντας νέες τεχνολογίες και επεκτείνοντας τους τομείς δραστηριότητάς τους. Με μια τέτοια δυναμική εξέλιξη γίνεται κατανοητό ότι η περαιτέρω ανάπτυξη της εταιρείας δεν είναι δυνατή χωρίς εισροή επενδύσεων.
Έτσι, οι επενδύσεις δίνουν στις εταιρείες ανταγωνιστικό πλεονέκτημα και πολύ συχνά λειτουργούν ως το πιο ισχυρό μέσο ανάπτυξης. Είναι εξαιρετικά σημαντικό για τους επενδυτές να αναλύουν και να αξιολογούν την επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης, καθώς αυτό καθιστά δυνατή την ελαχιστοποίηση του κινδύνου λανθασμένης επένδυσης.
Ο κύριος στόχος αυτής της εργασίας είναι να μελετήσει τα θεωρητικά θεμέλια της ανάλυσης και της αξιολόγησης της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης.
Η επίτευξη αυτού του στόχου διασφαλίζεται με τον καθορισμό και την επίλυση των παρακάτω εργασιών:
να αναλύσει τις υπάρχουσες μεθόδους για την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρήσεων, καθώς και να προσδιορίσει τη δυνατότητα χρήσης τους από τη θέση των επενδυτών.
να καθορίσει τους βασικούς δείκτες του σχηματισμού της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης.
αποσαφηνίσει την οικονομική έννοια της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης·
να επιλέξει τους πιο σημαντικούς παράγοντες της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησης·
μελέτη θεωρητική βάσημηχανισμός ανάλυσης και αξιολόγησης της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης.
Αντικείμενο της εργασίας είναι οι θεωρητικές βάσεις ανάλυσης και αξιολόγησης της επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρήσεων.
Αντικείμενο της εργασίας είναι τα κύρια εργαλεία και μέθοδοι ανάλυσης και αξιολόγησης της επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρήσεων, καθώς και οι κύριοι παράγοντες που την επηρεάζουν.
Θεωρητικά και μεθοδολογική βάσηΗ έρευνα βασίστηκε σε επιστημονικές εργασίες Ρώσων και ξένων επιστημόνων στον τομέα της ανάλυσης της ελκυστικότητας των επενδύσεων των επιχειρήσεων, καθώς και σε νομοθετικές και ρυθμιστικές πράξεις ομοσπονδιακών και περιφερειακών αρχών που ρυθμίζουν τις επενδυτικές διαδικασίες. Η εργασία χρησιμοποιεί υλικό από περιοδικά και επιστημονικά και πρακτικά συνέδρια για θέματα επενδυτική ανάλυσηκαι την κατάταξη των επενδύσεων.
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1. ΘΕΩΡΗΤΙΚΑ ΠΛΑΙΣΙΑ ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΤΗΣ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗΣ ΕΛΚΥΣΤΙΚΟΤΗΤΑΣ ΜΙΑΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗΣ
1 Η έννοια της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης στις σύγχρονες συνθήκες της αγοράς
Η επένδυση συνήθως αναφέρεται στην επένδυση κεφαλαίου σε οποιοδήποτε αντικείμενο με στόχο την επίτευξη κέρδους ή την επίτευξη θετικής κοινωνικής επίδρασης.
Ο οικονομικός χαρακτήρας αυτής της κατηγορίας συνίσταται στη οικοδόμηση σχέσεων μεταξύ των συμμετεχόντων στην επενδυτική διαδικασία σχετικά με το σχηματισμό και τη χρήση επενδυτικών πόρων για σκοπούς βελτίωσης και επέκτασης της παραγωγής.
Αυτή η προσέγγιση παρουσιάστηκε προφανέστερα στα έργα του διάσημου οικονομολόγου, νομπελίστα J. M. Keynes. Έτσι, ως επένδυση εννοούσε εκείνο το μέρος του εισοδήματος της τρέχουσας περιόδου που δεν χρησιμοποιήθηκε για κατανάλωση, καθώς και την τρέχουσα αύξηση της αξίας της κεφαλαιουχικής περιουσίας ως αποτέλεσμα της παραγωγικής δραστηριότητας.
Όσο για την εγχώρια οικονομική λογοτεχνία, μέχρι τη δεκαετία του '80 του 20ού αιώνα. Ο όρος «επένδυση» ουσιαστικά δεν χρησιμοποιήθηκε, αφού τότε βασίλευε το διοικητικό-διοικητικό μοντέλο της σοσιαλιστικής οικονομίας. Έτσι, περισσότερο ή λιγότερο ευρέως σε επιστημονική χρήση αυτός ο όροςεξαπλωθεί λίγο αργότερα.
Οι επενδύσεις μπορούν επίσης να θεωρηθούν ως μια διαδικασία που, κατά την αναπαραγωγή των παγίων, αντανακλά την κίνηση της αξίας τους. Με άλλα λόγια, είναι ένα σύστημα οικονομικών σχέσεων που συνδέονται με την κίνηση της αξίας που έχει προωθηθεί σε πάγια στοιχεία από την κινητοποίηση Χρήματαμέχρι να επιστραφούν. Ωστόσο, κατά τη γνώμη μας, αυτός ο ορισμός είναι πολύ στενός.
Στην πιο γενική μορφή, η επένδυση αναφέρεται στην επένδυση κεφαλαίου με σκοπό την αύξηση του στο μέλλον. Αυτή η απλή και κατανοητή προσέγγιση αυτού του ορισμού κυριαρχεί τόσο στη δυτική όσο και στην εγχώρια λογοτεχνία.
Σύμφωνα με την ισχύουσα νομοθεσία της Ρωσικής Ομοσπονδίας, συγκεκριμένα, σύμφωνα με τον ομοσπονδιακό νόμο «Σχετικά με τις επενδυτικές δραστηριότητες στη Ρωσική Ομοσπονδία, που πραγματοποιούνται με τη μορφή επενδύσεις κεφαλαίου"No. 39-FZ" οι επενδύσεις είναι μετρητά, χρεόγραφα, άλλα ακίνητα, συμπεριλαμβανομένων των δικαιωμάτων ιδιοκτησίας, άλλων δικαιωμάτων με χρηματική αξία, που επενδύονται σε αντικείμενα επιχειρηματικής και (ή) άλλων δραστηριοτήτων με σκοπό την επίτευξη κέρδους και (ή) την επίτευξη άλλου χρήσιμου αποτελέσματος.»
Σύμφωνα με τα ΔΠΧΠ, ο ακόλουθος ορισμός έχει ως εξής: «Μια επένδυση είναι ένα περιουσιακό στοιχείο που κατέχεται από μια εταιρεία με σκοπό την αύξηση του πλούτου μέσω διαφόρων ειδών εισοδημάτων που λαμβάνονται από την εκδότρια (με τη μορφή μερισμάτων, τόκων και ενοικίων), αυξάνοντας το αξία του κεφαλαίου της εταιρείας ή για την επενδυτική εταιρεία να αποκτήσει άλλα οφέλη που προκύπτουν, για παράδειγμα, από μακροπρόθεσμες εμπορικές σχέσεις.
Έτσι, στην πιο γενική μορφή, οι επενδύσεις είναι επενδύσεις από έναν επενδυτή προσωρινά ελεύθερου κεφαλαίου σε ένα συγκεκριμένο αντικείμενο προκειμένου να διατηρηθεί αυτό το κεφάλαιο και να δημιουργήσει κέρδος ή άλλο θετικό αποτέλεσμα.
Όλες οι επενδύσεις χωρίζονται συμβατικά σε δύο κύριες ομάδες: πραγματικές και χρηματοοικονομικές.
ΠΡΟΣ ΤΗΝ οικονομικές επενδύσειςΣυνηθίζεται να ταξινομείται η επένδυση κεφαλαίου σε διάφορα χρηματοπιστωτικά μέσα, κυρίως σε τίτλους. Χρησιμεύουν στην αύξηση του χρηματοοικονομικού κεφαλαίου του επενδυτή, στη λήψη μερισμάτων και άλλων εσόδων.
Οι πραγματικές επενδύσεις είναι επενδύσεις στη δημιουργία περιουσιακών στοιχείων που σχετίζονται με την υλοποίηση των λειτουργικών (βασικών) δραστηριοτήτων της επιχείρησης, καθώς και με την επίλυση των κοινωνικοοικονομικών ζητημάτων της.
Πιο συγκεκριμένα, οι πραγματικές επενδύσεις θα πρέπει να περιλαμβάνουν την επένδυση κεφαλαίου στην παραγωγή. Με άλλα λόγια, πρόκειται για οικονομικούς πόρους που κατευθύνονται προς την ανάπτυξη των πάγιων περιουσιακών στοιχείων παραγωγής, των άυλων περιουσιακών στοιχείων και της βάσης πόρων.
Σήμερα το θέμα της προσέλκυσης πραγματική επένδυση- ζήτημα επιβίωσής του, τόσο της επιχείρησης όσο και του οικονομικού συστήματος συνολικά. Η ομαλή λειτουργία των εταιρειών, ιδιαίτερα των μεγάλων βιομηχανικών, δεν είναι δυνατή χωρίς την ενεργή προσέλκυση κεφαλαίων από επενδυτές. Βασικός στόχος του τελευταίου, φυσικά, είναι η διατήρηση και η αύξηση του προσωρινά ελεύθερου κεφαλαίου.
Έτσι, τα κύρια υποκείμενα της επενδυτικής δραστηριότητας είναι οι επενδυτές. Μπορεί να είναι πιστωτές, πελάτες, επενδυτές, αγοραστές και άλλοι συμμετέχοντες στην επενδυτική διαδικασία.
Ο επενδυτής επιλέγει ανεξάρτητα αντικείμενα για επένδυση, καθορίζει τους όγκους και την επιθυμητή απόδοση των επενδύσεων, τις κατευθύνσεις της επένδυσης, τους ελέγχους προβλεπόμενη χρήσηεπενδύσεις και, φυσικά, ενεργεί ως ιδιοκτήτης του αντικειμένου που δημιουργήθηκε χάρη σε επενδυτικές δραστηριότητες.
Χαρακτηριστικό γνώρισμα κάθε επενδυτή είναι η άρνηση να καταναλώσει άμεσα τα κεφάλαια που έχει στη διάθεσή του σήμερα για να ικανοποιήσει πληρέστερα τις ανάγκες του στο μέλλον.
Το κύριο καθήκον του επενδυτή είναι η πιο ορθολογική επιλογή ενός επενδυτικού αντικειμένου. Ένα τέτοιο αντικείμενο θα πρέπει να έχει τις πιο ευνοϊκές προοπτικές ανάπτυξης, καθώς και υψηλή απόδοση επένδυσης.
Η επιλογή ενός επενδυτικού αντικειμένου δεν μπορεί να είναι αυθόρμητη, αφού πριν από αυτό υπάρχει μια πολύ περίπλοκη διαδικασία της πιο προσεκτικής επιλογής, αξιολόγησης και ανάλυσης όλων των πιθανών εναλλακτικών, από την οποία γίνεται η τελική επιλογή του πιο ελκυστικού αντικειμένου.
Ας εξετάσουμε τώρα ποια είναι η επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης.
Η ίδια η έννοια της «επενδυτικής ελκυστικότητας» συνδέεται παραδοσιακά με τις προτιμήσεις στην επιλογή ενός επενδυτικού αντικειμένου.
Η επενδυτική ελκυστικότητα οποιουδήποτε επενδυτικού αντικειμένου είναι ένας συνδυασμός μιας ποικιλίας αντικειμενικών ενδείξεων, ευκαιριών και κεφαλαίων, τα οποία μαζί αποτελούν την πιθανή πραγματική ζήτηση για επένδυση σε ένα δεδομένο επενδυτικό αντικείμενο.
Σύμφωνα με τον καθηγητή του Κρατικού Πανεπιστημίου του Yaroslavl G.L. Igolnikov, «η επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης πρέπει να νοείται ως η κοινωνικοοικονομική σκοπιμότητα της επένδυσης, η οποία βασίζεται στον συντονισμό των δυνατοτήτων και των συμφερόντων του επενδυτή, καθώς και του αποδέκτη (αποδέκτη) των επενδύσεων, διασφαλίζοντας την επίτευξη των στόχων κάθε μέρους σε αποδεκτό επίπεδο κινδύνου και απόδοσης της επένδυσης.»
Με απλά λόγια, η ελκυστικότητα της επένδυσης είναι ένα ορισμένο σύνολο χαρακτηριστικών και παραγόντων μιας εταιρείας που δίνουν σε έναν επενδυτή λόγο να την επιλέξει ως επενδυτικό αντικείμενο.
Η επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης είναι μια ολοκληρωμένη αξιολόγηση των πτυχών της από την άποψη της αποτελεσματικότητας των δραστηριοτήτων της και των προοπτικών ανάπτυξής της.
Ο κύριος σκοπός της ανάλυσης και της αξιολόγησης της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας εταιρείας είναι να προσδιοριστεί η σκοπιμότητα της επένδυσης σε ένα συγκεκριμένο αντικείμενο.
Η διαδικασία διαμόρφωσης της επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρήσεων είναι αρκετά περίπλοκη και χρονοβόρα. Περιλαμβάνει τα ακόλουθα βασικά βήματα:
) κατάρτιση γενικών χαρακτηριστικών της εταιρείας, καθώς και ανάλυση του επιπέδου της οικονομική ανάπτυξη:
α) η ανάλυση της περιουσιακής κατάστασης της εταιρείας περιλαμβάνει τον προσδιορισμό της αξίας των περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας, την ανάλυση της δομής της, την αξιολόγηση του όγκου και της σύνθεσης των άυλων και μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων·
β) αξιολόγηση του παραγωγικού δυναμικού της εταιρείας, η ουσία της οποίας είναι να προσδιοριστεί η παραγωγική ικανότητα της εταιρείας, καθώς και οι προοπτικές ανάπτυξής τους, το επίπεδο φθοράς του εξοπλισμού και της τεχνολογίας παραγωγής, καθώς και η ανάγκη εκσυγχρονισμού·
γ) προσδιορισμός του επιπέδου ανάπτυξης της διοίκησης στην επιχείρηση (δυναμικό προσωπικού) - ανάλυση της προσφοράς προσωπικού της επιχείρησης, αξιολόγηση του επιπέδου των προσόντων τους.
δ) η ανάλυση του καινοτόμου δυναμικού της εταιρείας συνεπάγεται ανάλυση της διαθεσιμότητας και χρήσης των πιο πρόσφατων τεχνολογιών στην παραγωγή και τη δυνατότητα εισαγωγής καινοτομιών·
) αξιολόγηση του δυναμικού της αγοράς και της ανταγωνιστικότητας των εμπορικών προϊόντων της εταιρείας:
α) προσδιορισμός της ικανότητας της αγοράς, καθώς και του μεριδίου της που αποδίδεται σε μια δεδομένη εταιρεία (ανάλυση της βαθμολογίας των εταιρειών που δραστηριοποιούνται σε αυτόν τον κλάδο, το ανταγωνιστικό περιβάλλον, εντοπισμός δυνατών και αδύνατων σημείων, προσδιορισμός πολλά υποσχόμενων τρόπων για την εδραίωση της θέσης της εταιρείας την αγορά, καθώς και την περαιτέρω ανάπτυξή της).
β) αξιολόγηση της ποιότητας και της ανταγωνιστικότητας των προϊόντων που παράγονται από την εταιρεία (σύγκριση της ποιότητας των προϊόντων με παρόμοια διαθέσιμα στην αγορά, αξιολόγηση της ποιότητάς τους και εντοπισμός ανταγωνιστικών πλεονεκτημάτων, αναζήτηση βέλτιστων τρόπων για την αύξηση της ανταγωνιστικότητας των αγαθών).
γ) ανάλυση της τιμολογιακής πολιτικής της εταιρείας·
) ανάλυση της οικονομικής κατάστασης της εταιρείας, καθώς και οικονομικά αποτελέσματα:
α) η αξιολόγηση της οικονομικής κατάστασης μιας επιχείρησης συνεπάγεται, πρώτα απ 'όλα, τη διενέργεια ανάλυσης οικονομική σταθερότητα, φερεγγυότητα και ρευστότητα, καθώς και ανάλυση της επιχειρηματικής δραστηριότητας και της κερδοφορίας·
β) η ανάλυση των οικονομικών αποτελεσμάτων της επιχείρησης περιλαμβάνει αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας των δραστηριοτήτων, καθώς και των προοπτικών για περαιτέρω ανάπτυξη της εταιρείας.
Είναι απαραίτητο να γίνει διάκριση μεταξύ όρων όπως «επενδυτική ελκυστικότητα» και «επίπεδο οικονομικής ανάπτυξης». Το επίπεδο ανάπτυξης μιας επιχείρησης περιέχει μια ολόκληρη σειρά σημαντικών οικονομικούς δείκτες, και η ελκυστικότητα της επένδυσης αποκαλύπτει κυρίως την κατάσταση του επενδυτικού αντικειμένου, τις προοπτικές ανάπτυξης και κερδοφορίας του και, κατά συνέπεια, περαιτέρω ανάπτυξή του.
Μην ξεχνάτε ότι κατά την ανάλυση της ελκυστικότητας των επενδύσεων μιας συγκεκριμένης επιχείρησης, ο επενδυτής θα πρέπει να αξιολογεί όχι μόνο την κερδοφορία και τη σταθερότητα της λειτουργίας αυτού του αντικειμένου, αλλά και τυχόν πιθανούς κινδύνους που μπορεί να προκύψουν.
2 Παράγοντες που καθορίζουν την επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης
επενδυτική ελκυστικότητα της επιχείρησης
Η επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από εξωτερικούς παράγοντες που χαρακτηρίζουν το επίπεδο ανάπτυξης του κλάδου και την περιοχή όπου βρίσκεται η εν λόγω επιχείρηση, καθώς και από εσωτερικούς παράγοντες – δραστηριότητες εντός της επιχείρησης.
Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, πριν λάβει μια απόφαση να επενδύσει, ένας επενδυτής θα πρέπει να αξιολογήσει μια ολόκληρη σειρά παραγόντων που καθορίζουν την αποτελεσματικότητα μιας επένδυσης. Όταν λαμβάνεται υπόψη ολόκληρο το φάσμα των επιλογών για το συνδυασμό διαφόρων από αυτούς τους παράγοντες, οποιοσδήποτε επενδυτής πρέπει επίσης να αξιολογήσει τα αποτελέσματα της αλληλεπίδρασής τους και τον σωρευτικό αντίκτυπό τους.
Έτσι, ο ποσοτικός προσδιορισμός της κατάστασης της ελκυστικότητας των επενδύσεων έρχεται στο προσκήνιο. Αξίζει να αναλογιστούμε ότι για να αποδεχθούμε ορισμένα επενδυτικές αποφάσειςΈνας δείκτης που χαρακτηρίζει την κατάσταση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας εταιρείας πρέπει οπωσδήποτε να έχει οικονομική σημασία και, ταυτόχρονα, να είναι συγκρίσιμος με την τιμή του επενδυτικού κεφαλαίου.
Με βάση τα παραπάνω, μπορούμε να διατυπώσουμε μια σειρά από απαιτήσεις που ισχύουν για τη μεθοδολογία για τον προσδιορισμό του δείκτη ελκυστικότητας επενδύσεων:
ο δείκτης ελκυστικότητας των επενδύσεων θα πρέπει να λαμβάνει υπόψη όλους τους περιβαλλοντικούς παράγοντες που είναι σημαντικοί για τον επενδυτή·
αυτός ο δείκτης πρέπει να αντικατοπτρίζει την αναμενόμενη απόδοση των επενδυμένων πόρων·
ο δείκτης ελκυστικότητας της επένδυσης πρέπει οπωσδήποτε να είναι συγκρίσιμος με την τιμή του κεφαλαίου του επενδυτή.
Έτσι, εάν η μεθοδολογία για την αξιολόγηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων χτιστεί λαμβάνοντας υπόψη αυτές τις απαιτήσεις, τότε αυτό θα επιτρέψει στους επενδυτές μια τεκμηριωμένη και ορθολογική επιλογή του αντικειμένου της επένδυσης, τον έλεγχο της αποτελεσματικότητας αυτών των επενδύσεων, καθώς και τη δυνατότητα προσαρμογής της διαδικασίας υλοποίησης επενδυτικών προγραμμάτων και έργων σε περίπτωση δυσμενούς κατάστασης.
Άλλοι εξίσου σημαντικοί παράγοντες της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας εταιρείας που πρέπει επίσης να ληφθούν υπόψη είναι οι επενδυτικοί κίνδυνοι.
Οι επενδυτικοί κίνδυνοι χωρίζονται σε διάφορους υποκατηγορίες:
κίνδυνος άμεσων οικονομικών ζημιών·
κίνδυνος μειωμένης κερδοφορίας·
κίνδυνος απώλειας κερδών.
Ο κίνδυνος διαφυγόντων κερδών λειτουργεί ως κίνδυνος παράπλευρης (έμμεσης) οικονομικής ζημίας (απώλειας κέρδους) λόγω της αποτυχίας υλοποίησης ενός έργου.
Ο κίνδυνος μείωσης της κερδοφορίας προκύπτει λόγω της μείωσης του ποσού των μερισμάτων και των τόκων σε επενδύσεις χαρτοφυλακίου, δάνεια και καταθέσεις.
Οι κίνδυνοι μείωσης της κερδοφορίας χωρίζονται, με τη σειρά τους, σε πιστωτικούς και κινδύνους επιτοκίου.
Υπάρχει μια μεγάλη ποικιλία από ταξινομήσεις παραγόντων που καθορίζουν την ελκυστικότητα της επένδυσης.
Χωρίζονται σε:
πόρος;
· παραγωγική και τεχνολογική?
· ρυθμιστικη?
· θεσμική?
· υποδομή;
· εξαγωγικό δυναμικό·
· επιχειρηματική φήμη κ.λπ.
Καθένας από τους παράγοντες που αναφέρονται παραπάνω μπορεί να χαρακτηριστεί από διάφορους δείκτες, οι οποίοι αρκετά συχνά έχουν την ίδια οικονομική φύση.
Η ακόλουθη ταξινόμηση των παραγόντων που καθορίζουν την επενδυτική ελκυστικότητα μιας εταιρείας χωρίζεται σε:
· επίσημα (με βάση δεδομένα οικονομικές δηλώσεις);
· άτυπη (υποκειμενική, όπως, για παράδειγμα, εμπορική φήμη, διοικητική ικανότητα).
ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2. ΒΑΣΙΚΑ ΕΡΓΑΛΕΙΑ ΚΑΙ ΜΕΘΟΔΟΙ ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΤΗΣ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗΣ ΕΛΚΥΣΤΙΚΟΤΗΤΑΣ ΜΙΑΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΗΣ
1 Μεθοδολογικές προσεγγίσεις για την ανάλυση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης
Σήμερα, πολλές προσεγγίσεις για την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας των εταιρειών είναι δημοφιλείς. Η πρώτη προσέγγιση βασίζεται σε δείκτες για την αξιολόγηση της ανταγωνιστικότητας και των χρηματοοικονομικών και οικονομικών δραστηριοτήτων της εταιρείας.
Όσον αφορά τη δεύτερη προσέγγιση, χρησιμοποιεί ενεργά κατηγορίες όπως «επενδυτικό δυναμικό», «επενδυτικός κίνδυνος», καθώς και μεθόδους για την αξιολόγηση επενδυτικών σχεδίων.
Η τρίτη προσέγγιση βασίζεται στην αξιολόγηση της αξίας της εταιρείας.
Κάθε προσέγγιση και κάθε μέθοδος έχει τα δικά της μειονεκτήματα, πλεονεκτήματα και όρια για πρακτική εφαρμογή.
Έτσι, μπορούμε να καταλήξουμε στο λογικό συμπέρασμα ότι όσο περισσότερες μέθοδοι και προσεγγίσεις χρησιμοποιούνται ταυτόχρονα στη διαδικασία αξιολόγησης, τόσο μεγαλύτερη θα είναι η αξιοπιστία και η αντικειμενικότητα της αντανάκλασης της επενδυτικής ελκυστικότητας της εταιρείας.
Η επενδυτική ελκυστικότητα της εταιρείας περιλαμβάνει τα ακόλουθα σημαντικά σημεία στα οποία πρέπει οπωσδήποτε να προσέξουν οι υποψήφιοι επενδυτές:
γενικά χαρακτηριστικά τεχνική βάσηεταιρείες?
γκάμα των προϊόντων;
παραγωγική ικανότητα·
τη θέση της εταιρείας στην αγορά, στον κλάδο, το επίπεδο της μονοπωλιακής της θέσης·
χαρακτηριστικά του συστήματος διαχείρισης·
ιδιοκτήτες εταιρειών, εγκεκριμένο κεφάλαιο·
δομή κόστους παραγωγής·
το σημαντικότερο, κατά τη γνώμη μας, από επιχειρηματικούς δείκτες- το ποσό του ληφθέντος κέρδους, καθώς και τις κατευθύνσεις χρήσης του·
εκτίμηση της οικονομικής κατάστασης της εταιρείας.
Η διαχείριση οποιασδήποτε διαδικασίας πρέπει να βασίζεται σε μια συνεχή αντικειμενική αξιολόγηση της κατάστασης της προόδου της. Αυτό συνεπάγεται την ανάγκη για συνεχή αντικειμενική αξιολόγηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων οικονομικά συστήματα.
Οι κύριοι στόχοι της αξιολόγησης της επενδυτικής ελκυστικότητας των οικονομικών συστημάτων είναι οι εξής:
τον προσδιορισμό της οικονομικής ανάπτυξης του συστήματος στο πλαίσιο των επενδυτικών θεμάτων·
προσδιορισμός της αλληλεξάρτησης της ελκυστικότητας των επενδύσεων μιας επιχείρησης, της εισροής επενδύσεων και του επιπέδου ανάπτυξης του οικονομικού συστήματος·
ρύθμιση της ελκυστικότητας των επενδύσεων των οικονομικών συστημάτων.
Τα ακόλουθα θεωρούνται πρόσθετες εργασίες:
τον εντοπισμό των λόγων που επηρεάζουν την ελκυστικότητα των επενδύσεων·
παρακολούθηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων.
Ένας από τους σημαντικούς παράγοντες για την επενδυτική ελκυστικότητα των επιχειρήσεων είναι η διαθεσιμότητα των απαραίτητων επενδυτικών πόρων ή κεφαλαίων. Η κεφαλαιακή διάρθρωση είναι ο κύριος καθοριστικός παράγοντας της τιμής της, αλλά, ωστόσο, δεν μπορεί να είναι επαρκής και απαραίτητη προϋπόθεση για την αποτελεσματική λειτουργία της εταιρείας. Από την άλλη πλευρά, όσο χαμηλότερη είναι η τιμή του κεφαλαίου, τόσο πιο ελκυστική θα είναι η εταιρεία για τους πιθανούς επενδυτές.
Η τιμή του κεφαλαίου πρέπει να αντιστοιχεί στο όριο κερδοφορίας ή, με άλλα λόγια, στο ποσοστό κέρδους που πρέπει να εξασφαλίσει η εταιρεία για να μην μειώσει την αγοραία της αξία.
Η απόδοση της επένδυσης προσδιορίζεται ως ο λόγος του εισοδήματος ή του κέρδους προς τα επενδυμένα κεφάλαια. Ως δείκτης εισοδήματος (σε μικρο επίπεδο), μπορεί να χρησιμοποιηθεί ένας δείκτης καθαρού κέρδους, ο οποίος παραμένει στη διάθεση της εταιρείας.
Εξ ου και ο τύπος:
Κ1 = P / I (1)
όπου ο Κ 1- αυτή είναι η οικονομική συνιστώσα της επενδυτικής ελκυστικότητας της εταιρείας.
I είναι ο όγκος της επένδυσης στα πάγια περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας.
P είναι ο όγκος του κέρδους για την υπό μελέτη περίοδο.
Εάν δεν υπάρχουν πληροφορίες για επενδύσεις σε πάγια στοιχεία ενεργητικού, τότε η απόδοση παγίου κεφαλαίου θα πρέπει να χρησιμοποιείται ως οικονομική συνιστώσα, επειδή αυτός ο δείκτης χαρακτηρίζει την αποτελεσματικότητα της χρήσης κεφαλαίων που είχαν προηγουμένως επενδύσει σε πάγιο κεφάλαιο.
Ο δείκτης ελκυστικότητας επένδυσης ενός επενδυτικού αντικειμένου μπορεί να υπολογιστεί χρησιμοποιώντας τον ακόλουθο τύπο:
i = N/F Εγώ , (2)
Οπου Εγώ -επενδυτική ελκυστικότητα του αντικειμένου.
φά Εγώ - πόροι του i-ου αντικειμένου που συμμετέχει στο διαγωνισμό.
N είναι η αξία της παραγγελίας καταναλωτή.
Στην περίπτωσή μας, η βασική παράμετρος ολόκληρου του συστήματος αξιολόγησης είναι η παραγγελία του καταναλωτή. Ανάλογα με το πόσο σωστά διαμορφώνεται, ο βαθμός αξιοπιστίας των δεικτών θα εξαρτηθεί.
Η προσέλκυση πρόσθετων υλικών, οικονομικών και τεχνολογικών πόρων εντός της εταιρείας είναι απαραίτητη για την επίλυση συγκεκριμένων προβλημάτων, όπως, για παράδειγμα:
εισαγωγή νέων προοδευτικών τεχνολογιών με τη μορφή τεχνογνωσίας και αδειών·
απόκτηση νέου εξοπλισμού υψηλής απόδοσης·
προσέλκυση προηγμένης ξένης εμπειρίας διαχείρισης για τη βελτίωση της ποιότητας των προϊόντων, καθώς και τη βελτίωση των τρόπων εισόδου στην αγορά·
επέκταση της παραγωγής εκείνων των τύπων προϊόντων που έχουν τη μεγαλύτερη ζήτηση στην αγορά, συμπεριλαμβανομένης της παγκόσμιας.
Η προσέλκυση ξένων επενδύσεων είναι επίσης απαραίτητη για την εισαγωγή εγχώριων τεχνολογιών, καθώς η πρακτική εφαρμογή των τελευταίων μπορεί συχνά να παρεμποδιστεί λόγω της έλλειψης του απαραίτητου εξοπλισμού.
Η επένδυση σε ρωσικές εταιρείες συνήθως συνδέεται με τις ακόλουθες χαρακτηριστικές δυσκολίες:
χαμηλή ανταγωνιστικότητα των επιχειρήσεων αποδέκτες επενδύσεων·
δυσκολίες στην απόκτηση αντικειμενικών, πραγματικά επαρκών πληροφοριών σχετικά με την επιχείρηση που αναλύθηκε, καθώς και συχνή χρήση εμπιστευτικών πληροφοριών·
υψηλός βαθμός σύγκρουσης μεταξύ της διοίκησης της εταιρείας και των επενδυτών·
έλλειψη αποτελεσματικών μηχανισμών για την προστασία των συμφερόντων των πιθανών επενδυτών από ανέντιμες ενέργειες των διευθυντών της εταιρείας.
Κατά τη διαδικασία αξιολόγησης της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης, δεν πρέπει να ξεχνάμε την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας των επενδύσεων.
Η αποτελεσματικότητα των επενδύσεων προσδιορίζεται χρησιμοποιώντας ένα σύστημα μεθόδων που αντικατοπτρίζουν την αναλογία του κόστους που σχετίζεται με τις επενδύσεις και τα τελικά αποτελέσματα. Αυτό το σύστημα μεθόδων καθιστά δυνατή τη διαμόρφωση γνώμης σχετικά με την ελκυστικότητα ορισμένων επενδυτικών σχεδίων και τη σύγκριση μεταξύ τους.
Ανάλογα με τον τύπο της επιχειρηματικής οντότητας, οι μέθοδοι μπορεί να αντικατοπτρίζουν:
οικονομική αποτελεσματικότητασε μακρο-, μικρο-, μεσο επίπεδο.
οικονομική αιτιολόγηση (εμπορική αποτελεσματικότητα) των έργων, η οποία καθορίζεται με τη μορφή του λόγου του οικονομικού κόστους και των αποτελεσμάτων τόσο για τα έργα στο σύνολό τους όσο και για τους μεμονωμένους συμμετέχοντες, λαμβάνοντας υπόψη το μερίδιό τους στη συνολική επένδυση·
δημοσιονομική αποτελεσματικότητα, που εκφράζεται στον αντίκτυπο ενός δεδομένου έργου στα έσοδα και τα έξοδα του αντίστοιχου επιπέδου κράτους ή τοπικός προϋπολογισμός.
Μια επιχείρηση με μέσο βαθμό επενδυτικής ελκυστικότητας χαρακτηρίζεται από μια ενεργή πολιτική μάρκετινγκ, στην οποία στοχεύει αποτελεσματική χρήσηδιαθέσιμο δυναμικό.
Για επιχειρήσεις με επενδυτική ελκυστικότητα κάτω από το μέσο επίπεδο, χαρακτηρίζονται από χαμηλές ευκαιρίες για αύξηση κεφαλαίου, η οποία οφείλεται κυρίως στη χαμηλή αποδοτικότητα στη χρήση των υφιστάμενων ευκαιριών της αγοράς, καθώς και στο δυναμικό παραγωγής.
Όσον αφορά τις εταιρείες με χαμηλό επίπεδο επενδυτικής ελκυστικότητας, χαρακτηρίζονται από το γεγονός ότι οι επενδύσεις που πραγματοποιούνται σε αυτές, κατά κανόνα, δεν αυξάνονται αλλά λειτουργούν μόνο ως πηγή διατήρησης της βιωσιμότητας, αντίστοιχα, χωρίς να επηρεάζεται η οικονομική ανάπτυξη και ανάπτυξη των την επιχείρηση. Η επενδυτική ελκυστικότητα τέτοιων εταιρειών μπορεί να αυξηθεί μόνο με θεμελιώδεις ποιοτικές αλλαγές στα συστήματα παραγωγής και διαχείρισης. Ο αναπροσανατολισμός της παραγωγής στην πλήρη ικανοποίηση των αναγκών της αγοράς μπορεί επίσης να διαδραματίσει τον μικρότερο ρόλο. Αυτό θα επιτρέψει στην εταιρεία να βελτιώσει την εικόνα της στην αγορά, να δημιουργήσει νέες ή να βελτιώσει τα υπάρχοντα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα.
Οι συνεργάτες, οι επενδυτές, καθώς και η διοίκηση της εταιρείας ενδιαφέρονται όχι μόνο για τη δυναμική των αλλαγών στην επενδυτική ελκυστικότητα της εταιρείας, αλλά και για τις τάσεις της αλλαγής της στο μέλλον. Από τη μία πλευρά, η πληροφόρηση σχετικά με τις αλλαγές σε αυτόν τον δείκτη σημαίνει προετοιμασία για δυσκολίες, κινδύνους και έγκαιρη λήψη μέτρων για τη σταθεροποίηση της παραγωγικής διαδικασίας. Από την άλλη πλευρά, αυτό καθιστά δυνατή την αξιοποίηση της στιγμής αύξησης των δεικτών ελκυστικότητας των επενδύσεων για τη μεγιστοποίηση της προσέλκυσης νέων επενδυτών, την εισαγωγή νέων και τη βελτίωση των ξεπερασμένων τεχνολογιών, την επέκταση των αγορών πωλήσεων και παραγωγής κ.λπ.
2 Αλγόριθμος για την παρακολούθηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης
Η κατασκευή ενός συστήματος παρακολούθησης για τους αναλυόμενους δείκτες περιλαμβάνει τα ακόλουθα κύρια στάδια:
.Η κατασκευή ενός συστήματος αναφοράς πληροφοριακών δεικτών βασίζεται σε δεδομένα διαχείρισης και χρηματοοικονομικής λογιστικής.
.Η ανάπτυξη ενός συστήματος αναλυτικών (συνοπτικών) δεικτών που αντικατοπτρίζουν τα πραγματικά αποτελέσματα της επίτευξης προτύπων ποσοτικού ελέγχου πρέπει να πραγματοποιείται σύμφωνα με το σύστημα χρηματοοικονομικών δεικτών.
.Ο προσδιορισμός της δομής και των δεικτών των μορφών αναφορών ελέγχου των εκτελεστών χρησιμεύει για τη διαμόρφωση ενός συστήματος φορέων πληροφοριών ελέγχου.
.Προσδιορισμός περιόδων ελέγχου για κάθε ομάδα και κάθε τύπο αναλυόμενων δεικτών. Η προδιαγραφή της περιόδου ελέγχου για ομάδες δεικτών θα πρέπει να καθορίζεται από τον «επείγοντα χαρακτήρα απόκρισης», ο οποίος είναι απαραίτητος για την αποτελεσματική διαχείριση της επενδυτικής ελκυστικότητας της εταιρείας.
.Ο προσδιορισμός του μεγέθους των αποκλίσεων των πραγματικών αποτελεσμάτων των αναλυόμενων δεικτών από τα καθιερωμένα πρότυπα θα πρέπει να πραγματοποιείται τόσο σε απόλυτες όσο και σε σχετικές τιμές. Σύμφωνα με σχετικούς δείκτες, όλες οι αποκλίσεις μπορούν να χωριστούν σε τρεις κύριες ομάδες:
θετική απόκλιση?
αρνητική "ανεκτή" απόκλιση.
αρνητική «απαράδεκτη» απόκλιση.
Ο εντοπισμός των κύριων αιτιών για τις αποκλίσεις των πραγματικών ελεγχόμενων δεικτών από τα καθιερωμένα πρότυπα πραγματοποιείται για την εταιρεία στο σύνολό της και για το άτομο της διαρθρωτικών τμημάτων(«κέντρα ευθύνης», «κέντρα κέρδους»).
Η εφαρμογή ενός συστήματος παρακολούθησης σε μια εταιρεία καθιστά δυνατή τη σημαντική αύξηση της αποτελεσματικότητας ολόκληρης της διαδικασίας διαχείρισης επενδυτικών διαδικασιών και όχι μόνο στον τομέα της εργασίας για την αύξηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων.
Η βάση για τη διαμόρφωση ενός συστήματος παρακολούθησης είναι η ανάπτυξη ενός συστήματος ενδεικτικών δεικτών που καθιστούν δυνατό τον εντοπισμό της εμφάνισης ενός προβλήματος, καθώς και της πολυπλοκότητάς του. Το σύστημα δεικτών, ως προς το περιεχόμενο, επικεντρώνεται στη μελέτη σημείων που χαρακτηρίζουν την εξάρτηση της διαχείρισης της ελκυστικότητας της επένδυσης μιας εταιρείας από το εσωτερικό και εξωτερικό περιβάλλον, προβλέποντας και αξιολογώντας την ποιότητά τους.
Θα ήταν λογικό να διαιρεθεί το σύστημα δεικτών για την παρακολούθηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης στις ακόλουθες ομάδες:
1.Δείκτες του εξωτερικού περιβάλλοντος. Το εξωτερικό περιβάλλον των επιχειρήσεων που δραστηριοποιούνται σε συνθήκες αγοράς χαρακτηρίζεται από μια σειρά από ιδιαίτερα χαρακτηριστικά: πρώτον, όλοι οι παράγοντες λαμβάνονται υπόψη από τη μια μέρα στην άλλη. Δεύτερον, οι επιχειρήσεις πρέπει να λαμβάνουν υπόψη ολόκληρη την πολυδιάστατη διαχείριση. Τρίτον, η τιμολόγηση σε τέτοιες συνθήκες είναι πολύ συχνά επιθετική. τέταρτον, ο δυναμισμός της ανάπτυξης της αγοράς, όταν η ισορροπία δυνάμεων και οι θέσεις των ανταγωνιστών αλλάζουν «ολοένα και περισσότερο».
2.Δείκτες που χαρακτηρίζουν την κοινωνική αποτελεσματικότητα μιας επιχείρησης. Αυτοί οι δείκτες ξεχωρίζουν επειδή αντικατοπτρίζουν τον αντίκτυπο των οικονομικών μέτρων στην πληρέστερη ικανοποίηση των κοινωνικών αναγκών.
.Δείκτες που χαρακτηρίζουν την επαγγελματική κατάρτιση του προσωπικού, δείκτες που χαρακτηρίζουν το επίπεδο οργάνωσης της εργασίας, καθώς και δείκτες που χαρακτηρίζουν κοινωνικο-ψυχολογικούς παράγοντες στην ομάδα.
.Δείκτες που αντικατοπτρίζουν την αποτελεσματικότητα της ανάπτυξης επενδυτικών διαδικασιών στην εταιρεία. Στο πλαίσιο της αξιολόγησης της επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρήσεων, το μεγαλύτερο ενδιαφέρον ανήκει στην ομάδα δεικτών που αντικατοπτρίζουν άμεσα την αποτελεσματικότητα της διαχείρισης της επενδυτικής διαδικασίας.
Έτσι, μπορούμε να συμπεράνουμε ότι κατά τη διαμόρφωση ενός συστήματος παρακολούθησης της ελκυστικότητας των επενδύσεων, είναι απαραίτητο, πρώτα απ 'όλα, να ληφθούν υπόψη οι παράγοντες σχηματισμού της επενδυτικής αξίας. Δεύτερον, είναι απαραίτητο να ληφθούν υπόψη οι πιθανές δυνατότητες της εταιρείας στη διαμόρφωσή της επενδυτικές δυνατότητες, την παραγωγή, το προσωπικό, τις τεχνικές δυνατότητες της εταιρείας, τις υπάρχουσες προοπτικές προσέλκυσης εξωτερικών πόρων, καθώς και την αποτελεσματικότητα της ανάπτυξης επενδυτικών διαδικασιών που καθορίζουν την οικονομική ανάπτυξη της επιχείρησης.
Αυτός ο αλγόριθμος βασίζεται στην παρακολούθηση των αλλαγών στην αγοραία αξία της εταιρείας. Σε συνθήκες αυτοματοποίησης των διαδικασιών λειτουργίας της επιχείρησης και της πληροφορικής τους, η εφαρμογή αυτού του αλγορίθμου δεν απαιτεί σημαντικούς οργανωτικούς και οικονομικούς μετασχηματισμούς στην εταιρεία.
Η παρακολούθηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων που πραγματοποιείται με αυτόν τον τρόπο σε μια επιχείρηση θα επιτρέψει όχι μόνο τον εντοπισμό σημείων συμφόρησης στη διαμόρφωση των συνθηκών για την εντατικοποίηση των επενδυτικών διαδικασιών, αλλά και τον προσδιορισμό των πιο πιθανών αλλαγών στο οικονομικό δυναμικό της εταιρείας, ελαχιστοποιώντας παράλληλα την πιθανότητα πτώση της αγοραίας αξίας της εταιρείας.
3 Δείκτες και μέθοδοι για την ανάλυση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης
Κατά την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας εταιρείας, θα πρέπει να λαμβάνονται υπόψη οι ακόλουθες σημαντικές πτυχές: η ελκυστικότητα των εμπορικών προϊόντων που παράγονται από την επιχείρηση, καινοτόμα, ελκυστικότητα προσωπικού, εδαφική, οικονομική, κοινωνική ελκυστικότητα.
Η ουσία της ανάλυσης της οικονομικής ελκυστικότητας μιας εταιρείας είναι η μεγιστοποίηση των κερδών και η ελαχιστοποίηση του κόστους. Αυτή είναι μια πολύ πολύπλευρη έννοια, η οποία αποτελείται από έναν τεράστιο αριθμό από τα περισσότερα διάφορους δείκτες, οι οποίες υπολογίζονται με βάση τις οικονομικές καταστάσεις της εταιρείας.
Οι δείκτες της οικονομικής κατάστασης μιας εταιρείας είναι οι πιο σημαντικοί για τους επενδυτές.
Κατά την οικονομική ελκυστικότητα μιας εταιρείας, χρησιμοποιούνται κυρίως οι ακόλουθοι δείκτες:
κερδοφορία?
οικονομική σταθερότητα;
ρευστότητα περιουσιακών στοιχείων.
Η αξιολόγηση της τρέχουσας οικονομικής κατάστασης μιας επιχείρησης πρέπει να ξεκινά με ανάλυση της περιουσιακής της κατάστασης, η οποία χαρακτηρίζεται από την κατάσταση και τη σύνθεση των περιουσιακών στοιχείων. Εάν μιλάμε για ανάλυση της περιουσιακής κατάστασης μιας επιχείρησης, τότε είναι απαραίτητο να ληφθούν υπόψη όχι μόνο τα υλικά χαρακτηριστικά, αλλά και η νομισματική αποτίμηση, η οποία καθιστά δυνατή την πιο αντικειμενική εξαγωγή συμπερασμάτων σχετικά με τη βελτιστοποίηση, τη σκοπιμότητα και τη δυνατότητα χρηματοοικονομικής επένδυσης έχει ως αποτέλεσμα τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας. Η οικονομική και περιουσιακή θέση μιας εταιρείας αντιπροσωπεύει δύο στενά αλληλένδετες πτυχές του οικονομικού δυναμικού.
Η ανάλυση της δομής της περιουσίας μιας επιχείρησης πραγματοποιείται κυρίως με βάση ένα συγκριτικό αναλυτικό ισοζύγιο, το οποίο περιλαμβάνει τόσο κάθετη όσο και οριζόντια ανάλυση. Η ανάλυση της δομής της αξίας του ακινήτου σας επιτρέπει να αποκτήσετε την πιο γενική ιδέα για την οικονομική κατάσταση της εταιρείας. Η δομή της αξίας του ακινήτου απεικονίζει το ειδικό βάρος κάθε στοιχείου του ενεργητικού, καθώς και, κυρίως, την αναλογία δανεισμού και ίδια κεφάλαια(φαινόμενο χρηματοοικονομικής μόχλευσης), που τα καλύπτουν σε υποχρεώσεις. Συγκρίνοντας τις διαρθρωτικές αλλαγές στα περιουσιακά στοιχεία και τις υποχρεώσεις του ισολογισμού, μπορείτε να έχετε μια σαφή ιδέα για το ποιες πηγές κυριαρχούν στη λήψη νέων κεφαλαίων, καθώς και σε ποια στοιχεία ενεργητικού επενδύθηκαν αυτά τα νέα κεφάλαια.
Όσον αφορά την ανάλυση της ρευστότητας του ισολογισμού, ο πιο σημαντικός δείκτης της οικονομικής θέσης της εταιρείας μπορεί να θεωρηθεί ως αξιολόγηση της φερεγγυότητάς της. Θα πρέπει να νοείται ως η ικανότητα της εταιρείας να πραγματοποιεί πλήρως και έγκαιρα πληρωμές για τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της προς τους εταίρους.
Η ικανότητα της εταιρείας να αποδεσμεύει γρήγορα από τον κύκλο εργασιών της τα κεφάλαια που απαιτούνται για την εξόφλησή της βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις, καθώς και οι συνήθεις χρηματοοικονομικές και οικονομικές δραστηριότητες, ονομάζεται ρευστότητα. Ταυτόχρονα, η ρευστότητα θα πρέπει να ληφθεί υπόψη τόσο αυτή τη στιγμή όσο και στο μέλλον.
Με τη γενικότερη έννοια, η ρευστότητα είναι η ικανότητα μετατροπής σε μετρητά. Η έννοια του «βαθμού ρευστότητας» είναι ο προσδιορισμός της διάρκειας του χρονικού διαστήματος κατά το οποίο μπορεί να πραγματοποιηθεί αυτός ο μετασχηματισμός. Έτσι, όσο μικρότερη είναι αυτή η περίοδος, τόσο μεγαλύτερη θα είναι η ρευστότητα ορισμένων περιουσιακών στοιχείων.
Όταν μιλάμε για τη ρευστότητα μιας επιχείρησης, εννοούμε ότι διαθέτει κεφάλαιο κίνησης σε ένα ποσό που θεωρητικά επαρκεί για να εξοφλήσει τις υποχρεώσεις της.
Ο κύριος δείκτης ρευστότητας είναι η τυπική υπέρβαση του κυκλοφορούντος ενεργητικού έναντι των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων (σε νομισματικούς όρους). Όσο μεγαλύτερο είναι το μέγεθος αυτής της υπέρβασης, τόσο πιο ευνοϊκή θα είναι η οικονομική κατάσταση της εταιρείας από άποψη ρευστότητας. Εάν η αξία των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων δεν είναι αρκετά μεγάλη σε σύγκριση με τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις, η τρέχουσα θέση της επιχείρησης είναι ασταθής και μπορεί κάλλιστα να προκύψει μια κατάσταση όταν δεν έχει επαρκή μετρητά για να πληρώσει τις υποχρεώσεις της.
Η ρευστότητα μιας επιχείρησης χαρακτηρίζεται πληρέστερα από τη σύγκριση περιουσιακών στοιχείων ενός ή άλλου επιπέδου ρευστότητας με υποχρεώσεις του ενός ή του άλλου βαθμού ρευστότητας.
Όλα τα περιουσιακά στοιχεία της επιχείρησης ομαδοποιούνται ανάλογα με το βαθμό ρευστότητας, δηλαδή την ταχύτητα μετατροπής σε μετρητά, και είναι ταξινομημένα με φθίνουσα σειρά ρευστότητας, και οι υποχρεώσεις - ανάλογα με το βαθμό επείγοντος της αποπληρωμής τους και ταξινομούνται σε αύξουσα σειρά ωριμότητας.
Α 1. Τα πιο ρευστά περιουσιακά στοιχεία - αυτά περιλαμβάνουν όλα τα στοιχεία των κεφαλαίων της επιχείρησης και τα βραχυπρόθεσμα οικονομικές επενδύσεις(χρεόγραφα). Α 1 = σ.250 + σελ.260.
Α 2. Ταχέως ρευστοποιήσιμα περιουσιακά στοιχεία - εισπρακτέοι λογαριασμοί, οι πληρωμές για τους οποίους αναμένονται εντός 12 μηνών από την ημερομηνία αναφοράς: A 2 = γραμμή 240.
Α3. Σταδιακή πώληση περιουσιακών στοιχείων - στοιχεία στην ενότητα 2 του ενεργητικού του ισολογισμού, συμπεριλαμβανομένων των αποθεμάτων, του ΦΠΑ, των εισπρακτέων λογαριασμών (... μετά από 12 μήνες) και άλλων κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων. Α3 = σελ.210 + σελ.220 + σελ.230 + σελ.270. Δύσκολα προς πώληση στοιχεία ενεργητικού - στοιχεία της ενότητας 1 του ενεργητικού του ισολογισμού - μη κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία.
A 4. Μη κυκλοφορούντα στοιχεία ενεργητικού = σελίδα 190
Οι υποχρεώσεις του ισολογισμού ομαδοποιούνται ανάλογα με το βαθμό επείγοντος της πληρωμής τους.
P1. Οι πιο επείγουσες υποχρεώσεις - αυτές περιλαμβάνουν πληρωτέους λογαριασμούς: P 1 = γραμμή 620.
P2. Οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις είναι βραχυπρόθεσμα δανειακά κεφάλαια, χρέη προς συμμετέχοντες για πληρωμή εισοδήματος, άλλες βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις: P 2 = γραμμή 610 + γραμμή 630 + γραμμή 660.
P3. Οι μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις είναι στοιχεία του ισολογισμού που σχετίζονται με τις ενότητες 4 και 5, δηλ. μακροπρόθεσμα δάνειακαι δανεικά κεφάλαια, καθώς και αναβαλλόμενα έσοδα, αποθεματικά για επερχόμενα έξοδα και πληρωμές: P3 = γραμμή 590 + γραμμή 640 + γραμμή 650.
P4. Οι μόνιμες ή σταθερές υποχρεώσεις είναι στοιχεία της ενότητας 3 του ισολογισμού, Κεφάλαιο και αποθεματικά. Εάν ο οργανισμός έχει απώλειες, τότε αφαιρούνται: P4 = γραμμή 490.
Ο ισολογισμός είναι απολύτως ρευστός εάν για κάθε ομάδα υποχρεώσεων υπάρχει κατάλληλη κάλυψη από περιουσιακά στοιχεία, δηλαδή η εταιρεία είναι σε θέση να εξοφλήσει τις υποχρεώσεις της χωρίς σημαντικές δυσκολίες. Η έλλειψη περιουσιακών στοιχείων διαφορετικού βαθμού ρευστότητας υποδηλώνει πιθανές επιπλοκές στην εκπλήρωση των υποχρεώσεών του. Οι συνθήκες ρευστότητας μπορούν να παρουσιαστούν ως εξής: Α1 Ρ1, Α2 P2, A3P3, A4 P4.
Η εκπλήρωση της τέταρτης ανισότητας είναι απαραίτητη εάν ικανοποιούνται οι τρεις πρώτες, αφού A1+A2+A3+A4=P1+P2+P3+P4. Θεωρητικά, αυτό σημαίνει ότι η επιχείρηση διατηρεί ένα ελάχιστο επίπεδο χρηματοοικονομικής σταθερότητας - έχει δικό της κεφάλαιο κίνησης (P4-A4) >0.
Στην περίπτωση που μία ή περισσότερες ανισότητες του συστήματος έχουν το αντίθετο πρόσημο από αυτό που καθορίστηκε στη βέλτιστη έκδοση, η ρευστότητα του ισολογισμού διαφέρει σε μεγαλύτερο ή μικρότερο βαθμό από την απόλυτη τιμή. Κατά κανόνα, η έλλειψη κεφαλαίων υψηλής ρευστότητας αντισταθμίζεται με λιγότερα ρευστά.
Αυτή η αποζημίωση είναι μόνο υπολογισμένης φύσης, δεδομένου ότι σε μια πραγματική κατάσταση πληρωμών λιγότερα ρευστά περιουσιακά στοιχεία δεν μπορούν να αντικαταστήσουν περισσότερα ρευστά.
Ο ισολογισμός δεν είναι απολύτως ρευστός, η επιχείρηση δεν είναι φερέγγυα εάν υπάρχει δείκτης αντίθετος προς την απόλυτη ρευστότητα: Α1 Ρ1, Α2 P2, A3P3, A4 P4.
Αυτή η κατάσταση χαρακτηρίζεται από την έλλειψη ιδίων κεφαλαίων κίνησης της επιχείρησης και την αδυναμία εξόφλησης των τρεχουσών υποχρεώσεων χωρίς την πώληση μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων.
Η ανάλυση ρευστότητας του ισολογισμού που πραγματοποιήθηκε σύμφωνα με το παραπάνω σχήμα είναι κατά προσέγγιση. Μια πιο λεπτομερής ανάλυση της φερεγγυότητας χρησιμοποιώντας χρηματοοικονομικούς δείκτες.
Ο πιο σημαντικός δείκτηςΗ οικονομική θέση μιας επιχείρησης είναι μια αξιολόγηση της φερεγγυότητάς της, η οποία νοείται ως η ικανότητα της επιχείρησης να πραγματοποιεί έγκαιρα και πλήρως πληρωμές για βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις προς τους αντισυμβαλλομένους.
Φερεγγυότητα σημαίνει ότι μια επιχείρηση διαθέτει μετρητά και ισοδύναμα μετρητών επαρκή για την πραγματοποίηση πληρωμών πληρωτέοι λογαριασμοίπου απαιτεί άμεση αποπληρωμή. Έτσι, τα κύρια σημάδια φερεγγυότητας είναι:
α) διαθεσιμότητα επαρκών κεφαλαίων στον τρεχούμενο λογαριασμό·
β) απουσία ληξιπρόθεσμων πληρωτέων λογαριασμών.
Για μια γενική εκτίμηση της ρευστότητας και της φερεγγυότητας μιας επιχείρησης χρησιμοποιούνται ειδικοί αναλυτικοί συντελεστές. Οι δείκτες ρευστότητας αντικατοπτρίζουν την ταμειακή θέση μιας επιχείρησης και καθορίζουν την ικανότητά της να διαχειρίζεται το κεφάλαιο κίνησης, δηλαδή, την κατάλληλη στιγμή, να μετατρέπει γρήγορα τα περιουσιακά στοιχεία σε μετρητά προκειμένου να εξοφλήσει τις τρέχουσες υποχρεώσεις. Στην ξένη και εγχώρια βιβλιογραφία, χρησιμοποιούνται τρεις βασικοί δείκτες υποχρέωσης ανάλογα με την ταχύτητα πώλησης ορισμένων τύπων περιουσιακών στοιχείων: ο δείκτης ρευστότητας ή ο βαθμός κάλυψης της τρέχουσας απόλυτης ρευστότητας από τα ακίνητα, ο δείκτης γρήγορης ρευστότητας και ο δείκτης τρέχουσας ρευστότητας. ή αναλογία κάλυψης). Και οι τρεις δείκτες μετρούν την αναλογία του κυκλοφορούντος ενεργητικού μιας εταιρείας προς το βραχυπρόθεσμο χρέος της. Στον πρώτο συντελεστή, λαμβάνονται υπόψη τα πιο ρευστά κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία - μετρητά και βραχυπρόθεσμες χρηματοοικονομικές επενδύσεις. στο δεύτερο, προστίθενται οι εισπρακτέοι λογαριασμοί και στο τρίτο προστίθενται αποθέματα, δηλαδή, ο υπολογισμός του δείκτη τρέχουσας ρευστότητας είναι πρακτικά ο υπολογισμός ολόκληρου του ποσού των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων ανά ρούβλι του βραχυπρόθεσμου χρέους. Αυτός ο δείκτης γίνεται αποδεκτός ως το επίσημο κριτήριο για την αφερεγγυότητα μιας επιχείρησης.
Η ανάλυση μας επιτρέπει να προσδιορίσουμε τη φερεγγυότητα μιας επιχείρησης, η οποία είναι ένα από τα ποσοτικά μέτρα της ελκυστικότητας των επενδύσεων. Για να χαρακτηριστεί η φερεγγυότητα μιας επιχείρησης, έχουν υιοθετηθεί ορισμένοι συντελεστές.
ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑ
Σε αυτή την εργασία, εξέτασα την ουσία της κατηγορίας «επενδυτική ελκυστικότητα». Υπάρχουν διάφορες ερμηνείες αυτόν τον ορισμό, αλλά, γενικεύοντάς τα, μπορούμε να διατυπώσουμε τον ακόλουθο ορισμό της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης - αυτό είναι ένα σύστημα οικονομικών σχέσεων μεταξύ επιχειρηματικών οντοτήτων σχετικά με αποτελεσματική ανάπτυξηεπιχείρηση και τη διατήρηση της ανταγωνιστικότητάς της. Βασιζόμενοι σε συσσωρευμένα οικιακά και Ξένη εμπειρία, έχει αποδειχθεί ότι η επενδυτική ελκυστικότητα των επιχειρήσεων είναι ο κύριος μηχανισμός προσέλκυσης επενδύσεων στην οικονομία.
Η ελκυστικότητα των επενδύσεων εξαρτάται από εξωτερικούς (επίπεδο ανάπτυξης της περιοχής και του κλάδου, τοποθεσία της επιχείρησης) και εσωτερικούς (δραστηριότητες εντός της επιχείρησης) παράγοντες.
Ένας από τους κύριους παράγοντες της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης είναι οι επενδυτικοί κίνδυνοι (κίνδυνος απώλειας κερδών, κίνδυνος μειωμένης κερδοφορίας, κίνδυνος άμεσων οικονομικών ζημιών).
Επίσης, οι παράγοντες που επηρεάζουν την ελκυστικότητα των επενδύσεων χωρίζονται σε: παραγωγικούς και τεχνολογικούς. πόρος; θεσμική? ρυθμιστικη? υποδομή; επιχειρηματική φήμη και άλλα.
Η ελκυστικότητα της επένδυσης από τη σκοπιά ενός μεμονωμένου επενδυτή μπορεί να καθοριστεί από ένα διαφορετικό σύνολο παραγόντων που είναι πιο σημαντικοί για την επιλογή ενός συγκεκριμένου επενδυτικού αντικειμένου.
Στις τρέχουσες οικονομικές συνθήκες, έχουν προκύψει διάφορες προσεγγίσεις για την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρήσεων. Το πρώτο βασίζεται σε δείκτες των χρηματοοικονομικών και οικονομικών δραστηριοτήτων της επιχείρησης. Η δεύτερη προσέγγιση χρησιμοποιεί την έννοια του επενδυτικού δυναμικού, του επενδυτικού κινδύνου και των μεθόδων για την αξιολόγηση των επενδυτικών σχεδίων. Η τρίτη προσέγγιση βασίζεται στην αξιολόγηση της αξίας της επιχείρησης. Κάθε μέθοδος έχει τα δικά της πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα και όσο περισσότερες προσεγγίσεις και μέθοδοι χρησιμοποιούνται στη διαδικασία αξιολόγησης, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα η τελική αξία να είναι αντικειμενική αντανάκλαση της ελκυστικότητας της επένδυσης της επιχείρησης.
ΚΑΤΑΛΟΓΟΣ ΧΡΗΣΙΜΟΠΟΙΗΜΕΝΩΝ ΠΗΓΩΝ
Vasiliev A.G. Ανάλυση ευκαιριών μάρκετινγκ. Μ.: ΕΝΟΤΗΤΑ, 2012. Σελ. 11.
Ομοσπονδιακός νόμος «Για επενδυτικές δραστηριότητες στη Ρωσική Ομοσπονδία, που πραγματοποιούνται με τη μορφή επενδύσεων κεφαλαίου» της 25ης Φεβρουαρίου 1999 Αρ. 39-FZ - Consultant Plus: Έκδοση Prof. - Ηλεκτρον. Dan. και προγ. - CJSC "Consultant Plus".
Vasiliev A.G. Ανάλυση ευκαιριών μάρκετινγκ. Μ.: ΕΝΟΤΗΤΑ, 2012. Σελ. 14.
Εταιρεία Έρευνας και Ανάπτυξης «Position». Επενδυτική ελκυστικότητα. - 2008. Λειτουργία Dos-tup: www.pozmetod.ru.
Gribov V., Gruzinov V. Economics of Enterprise. - 2012. Λειτουργία πρόσβασης: www.inventech.ru.
Filimonov V.S. Η έννοια της ελκυστικότητας των επενδύσεων μιας επιχείρησης στις σύγχρονες συνθήκες της αγοράς // Τρέχοντα προβλήματα της επιστήμης, της οικονομίας και της εκπαίδευσης του XXI αιώνα: υλικά του II Διεθνούς Επιστημονικού και Πρακτικού Συνεδρίου, 5 Μαρτίου - 26 Σεπτεμβρίου 2012: σε 2 μέρη 2 / rep. εκδ. Ε. Ν. Σερεμέτεβα. - Samara: Samara Institute (fil.) RGTEU, 2012. - 392 p. ISBN 978-5-903878-27-7- σελ. 212-216. - #"δικαιολογώ">. http://www.aup.ru
Φροντιστήριο
Χρειάζεστε βοήθεια για τη μελέτη ενός θέματος;
Οι ειδικοί μας θα συμβουλεύσουν ή θα παρέχουν υπηρεσίες διδασκαλίας σε θέματα που σας ενδιαφέρουν.
Υποβάλετε την αίτησή σαςυποδεικνύοντας το θέμα αυτή τη στιγμή για να ενημερωθείτε σχετικά με τη δυνατότητα λήψης μιας διαβούλευσης.
ΝΑΙ. Ενντοβίτσκι D. e. Sc., Καθηγητής, Κρατικό Πανεπιστήμιο Voronezh
V.E. ΣομπολέβαΚορυφαίος ειδικός του Επιστημονικού Κέντρου "Audit-Science" LLC, συγγραφείς του βιβλίου " Οικονομική ανάλυσησυγχωνεύσεις/εξαγορές εταιρειών», Εκδοτικός Οίκος «Knorus»
Διάρκεια εργασίας στην αγορά
Πάνω από δύο χρόνια
Παρουσία διαγωνισμού
Απουσία μεγάλων ανταγωνιστών (των οποίων το μερίδιο σε σύγκριση με τον όγκο πωλήσεων είναι μεγαλύτερο από 30%)
Διαφοροποίηση προϊόντων
Μεγάλη γκάμα προϊόντων, διάφορες κατευθύνσεις πωλήσεων (στην εγχώρια και ξένη αγορά), μοναδικότητα προϊόντων
Μερίδιο αγοράς
Θετική δυναμική σύμφωνα με αναδρομική ανάλυση
Εποχικότητα
Έλλειψη επιρροής αυτού του παράγοντα
Άθροισμα σημείων ∑ А ij
MAX συνολικοί πόντοι
Μπλοκ 2 στο Σχ. 6 — «Αξιολόγηση επιχειρηματικής φήμης» (Πίνακας 4).
|
Θετικά κριτήρια αξιολόγησης | |||
|
Κριτικές στα ΜΜΕ |
Θετικός | ||
|
Κριτικές από επιχειρηματικούς συνεργάτες |
Θετικός | ||
|
Διαθεσιμότητα ληξιπρόθεσμων μισθών |
Απών | ||
|
Φήμη για την ποιότητα των προϊόντων |
Θετικό (διαθεσιμότητα πιστοποιητικών ποιότητας, GOST) | ||
|
Άθροισμα βαθμών | |||
Μπλοκ 3 στο Σχ. 6 — «Αξιολόγηση της εξάρτησης της εταιρείας από μεγάλους προμηθευτές και αγοραστές» (Πίνακας 5).
|
Θετικά κριτήρια αξιολόγησης | |||
|
Εξάρτηση από μεγάλους αγοραστές και προμηθευτές |
Απών | ||
|
Μερίδιο διακανονισμών μετρητών με πελάτες |
Η κυρίαρχη μορφή πληρωμής είναι η χρηματική | ||
|
Διάρκεια οικονομικών δεσμών |
Οι περισσότερες επιχειρηματικές σχέσεις διατηρούνται με μόνιμους αντισυμβαλλομένους (πάνω από δύο χρόνια) | ||
|
Άθροισμα βαθμών | |||
|
Μέγιστη δυνατή βαθμολογία | |||
Μπλοκ 4 στο Σχ. 6 — «Αξιολόγηση των μετόχων της εταιρείας» (Πίνακας 6).
|
Κριτήρια θετική αξιολόγηση | |||
|
Πληροφορίες για τη σύνθεση των μετόχων |
Η λίστα των μετόχων είναι διαφανής | ||
|
Πληροφορίες για τους μετόχους |
Οι μέτοχοι και οι ιδιοκτήτες είναι υπάλληλοι της επιχείρησης, δεν είναι εικονικά πρόσωπα και δεν ενεργούν προς όφελος άλλων προσώπων | ||
|
Η φύση της συμμετοχής των μετόχων στη διαχείριση |
Συμμετέχετε στη διαχείριση των δραστηριοτήτων της εταιρείας, δείξτε ενδιαφέρον για τις δραστηριότητες της εταιρείας | ||
|
Συγκρούσεις μεταξύ μετόχων ή/και διοίκησης |
Δεν υπάρχουν πληροφορίες για την παρουσία συγκρούσεων | ||
|
Διανομή μετοχών |
Το μερίδιο ελέγχου δεν έχει σχηματιστεί. το μερίδιο του μέγιστου πακέτου μετοχών που κατέχει ένας μέτοχος δεν υπερβαίνει το 20%· "διασκορπισμός" εξουσιοδοτημένο κεφάλαιο | ||
|
Άθροισμα σημείων (∑ D ij) | |||
|
Μέγιστη δυνατή βαθμολογία | |||
Μπλοκ 5 στο Σχ. 6 - «Αξιολόγηση επιπέδου διαχείρισης» (Πίνακας 7).
|
Θετικά κριτήρια αξιολόγησης | |||
|
Εκτελεστικός επικεφαλής της εταιρείας |
Η διαφάνεια του διορισμού σε μια θέση, η παρουσία ειδικής οικονομικής εκπαίδευσης, η εκτεταμένη εργασιακή εμπειρία σε διευθυντικές θέσεις, μπορούν να επηρεάσουν τη λήψη στρατηγικών αποφάσεων | ||
|
Σταθερότητα της ομάδας διαχείρισης |
Σταθερότητα, υψηλά καταρτισμένο προσωπικό, καλές συστάσεις σε επαγγελματικούς κύκλους | ||
|
Ρυθμιστικό πλαίσιο της εταιρείας |
Η παρουσία ενός εσωτερικού κανονιστικού πλαισίου, που χαρακτηρίζεται από υψηλό βαθμό λεπτομέρειας, που ρυθμίζει τη διαδικασία λήψης αποφάσεων διαχείρισης και την οργανωτική δομή του οργανισμού | ||
| 4 |
Οργανωτικός προγραμματισμός |
Διαθεσιμότητα επιχειρησιακών και στρατηγικών επιχειρηματικών σχεδίων που καταρτίζονται σε τακτική βάση | |
|
Συγκρούσεις με φορολογικές και άλλες κρατικές αρχές και εργατικό προσωπικό |
Απουσία συγκρούσεων και πληροφοριών για τέτοιες συγκρούσεις, συμμόρφωση με καθιερωμένους κανόνες, κανόνες λειτουργίας, απουσία πληροφοριών σχετικά με συγκρούσεις με το εργατικό προσωπικό | ||
|
Άθροισμα σημείων ∑ E ij | |||
|
Μέγιστη δυνατή βαθμολογία | |||
Με βάση τα δεδομένα από τα τμήματα πληροφοριών 1-6 της γενικής ενότητας της μεθοδολογίας, είναι δυνατό να δοθεί μια ενδιάμεση αξιολόγηση του επιπέδου ελκυστικότητας της επένδυσης της εταιρείας-στόχου (Πίνακας 8).
|
Ονομα ομάδας |
Άθροισμα βαθμών |
Σύνολο πόντων (2*3) |
||
|
Εκτίμηση της θέσης στην αγορά ∑ А ij | ||||
|
Αξιολόγηση επιχειρηματικής φήμης ∑ В ij | ||||
|
Εκτίμηση της εξάρτησης από μεγάλους προμηθευτές και αγοραστές ∑ С ij | ||||
|
Αποτίμηση μετόχων της εταιρείας ∑ D ij | ||||
|
Εκτίμηση του επιπέδου διοίκησης της εταιρείας ∑ E ij | ||||
|
Τελική βαθμολογία ∑A ij +∑B ij. +∑С ij + ∑ D ij +∑ E ij | ||||
|
Μέγιστα σημεία | ||||
|
Τελική αξιολόγηση αναφοράς (υπόκειται σε ∑ A ij, ∑ B ij. ∑ C ij, ∑ D ij, ∑ E ij – max; Х ij = 0,2) |
||||
Τα στοιχεία που παρουσιάζονται στον πίνακα. 8, απαιτούν το ακόλουθο σχόλιο. Η τιμή του συντελεστή στάθμισης για κάθε ομάδα προσδιορίζεται με βάση την επαγγελματική κρίση του αναλυτή. Στην περίπτωσή μας, θεωρήσαμε όλες τις ομάδες παραγόντων εξίσου σημαντικές, και επομένως αποδώσαμε ίσους συντελεστές βαρύτητας σε όλους τους (X ij = 0,2).
Ανάλυση των πληροφοριών που περιέχονται στον πίνακα. 8, μας επιτρέπει να συμπεράνουμε ότι η ενδιάμεση αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας της εταιρείας Α δεν είναι η μέγιστη, γεγονός που οφείλεται στην απώλεια βαθμών για τέτοιες αξιολογούμενες θέσεις όπως «Αξιολόγηση των μετόχων της εταιρείας», «Αξιολόγηση εξάρτησης από μεγάλους προμηθευτές και αγοραστές», «Αξιολόγηση της θέσης στην αγορά» .
Το επόμενο στάδιο ανάλυσης, σύμφωνα με το διάγραμμα που παρουσιάζεται στο Σχ. 6, είναι ανάλυση της στρατηγικής απόδοσης της εταιρείας-στόχου. Για να γίνει αυτό, προτείνουμε να χρησιμοποιήσουμε μια προσέγγιση που βασίζεται στον συντελεστή Spearman.
Η εφαρμογή της στρατηγικής συνοδεύεται από αλλαγές στη συγκριτική δυναμική των οικονομικών δεικτών, επομένως το καθήκον της αξιολόγησής της είναι να μετρήσει τον βαθμό συμμόρφωσης της πραγματικής δομής των δεικτών με την κανονιστική. Το θεμέλιο για την αξιολόγηση της επιχειρηματικής δραστηριότητας ενός οργανισμού, λαμβάνοντας υπόψη τις συνθήκες ενός εντατικού τύπου ανάπτυξης, είναι το καθαρό κέρδος, το κέρδος από πωλήσεις, τα έσοδα από πωλήσεις, το κόστος προϊόντα που πωλούνται, έργα, υπηρεσίες, καθώς και δείκτες που χαρακτηρίζουν την αποτελεσματικότητα χρήσης υλικών, εργατικών και οικονομικών πόρων. Ρυθμιστικό σύστημαδείκτες (κανονιστικές σειρές)Ο ρυθμός ανάπτυξης των δεικτών ανάπτυξης του οργανισμού έχει ως εξής:
Οπου Τ— ρυθμός αύξησης του δείκτη (%). Επείγον- καθαρό κέρδος, PP- έσοδα από πωλήσεις· VR- έσοδα από πωλήσεις; DZ- εισπρακτέοι λογαριασμοί· SS— συνολικό κόστος πωλήσεων· Μισθός- μισθολογικό ταμείο.
Η κανονιστική σειρά των ρυθμών ανάπτυξης των δεικτών ανάπτυξης του οργανισμού είναι η βάση για σύγκριση με την πραγματική σειρά, η οποία καθορίζεται σε διάφορα στάδια:
Στο πρώτο στάδιο, συνοψίζονται οι απόλυτοι δείκτες των χρηματοοικονομικών και οικονομικών δραστηριοτήτων του οργανισμού (Πίνακας 9):
|
δείκτες |
ΚΑΘΑΡΗ |
Κέρδος |
Εσοδα |
Εισπρακτέοι λογαριασμοί |
ΚΟΣΤΟΣ | |
Τα στοιχεία που παρουσιάζονται στον πίνακα. 9 δεν μας επιτρέπουν να αξιολογήσουμε τις δραστηριότητες της εταιρείας που αναλύθηκε, καθώς είναι δύσκολο να συγκριθούν. Επομένως, το επόμενο βήμα είναι να προσδιοριστεί η δυναμική τους, με βάση τον προσδιορισμό του ρυθμού ανάπτυξης (Πίνακας 10) σύμφωνα με τον τύπο (2):
|
δείκτες |
ΚΑΘΑΡΗ |
Κέρδος |
Εισπρακτέοι λογαριασμοί |
ΚΟΣΤΟΣ | ||
Με βάση τα δεδομένα που λαμβάνονται για τις μεταβολές των χρηματοοικονομικών και οικονομικών δεικτών, διαμορφώνονται οι δυναμικές σειρές τους, οι οποίες συγκρίνονται με τις κανονιστικές σειρές (τύπος (1)) προκειμένου να προσδιοριστεί ο συντελεστής συσχέτισης κατάταξης (Πίνακας 11). Για τον υπολογισμό αυτού του συντελεστή, χρησιμοποιείται ο τύπος (3):
, (3)
Οπου ρε— τη διαφορά μεταξύ της πραγματικής βαθμολογίας του δείκτη και της κανονιστικής·
n— τον αριθμό των δεικτών (βαθμών) στη δυναμική σειρά.
Με βάση τον τύπο υπολογισμού, ο συντελεστής μπορεί να λάβει τιμές στην περιοχή [-1;1].
|
δείκτες |
Συντελεστής |
||||||
|
Τυπικό εύρος δεικτών | |||||||
Με βάση τη λογική του υπολογισμού, υπάρχει ένα σαφές συμπέρασμα για την αποτελεσματικότητα στρατηγικής ανάπτυξηςΟι εταιρείες-στόχοι συγχωνεύσεων και εξαγορών μπορούν να πραγματοποιηθούν εάν ο συντελεστής συσχέτισης Spearman είναι ίσος με ένα (η πραγματική χρονοσειρά των δεικτών χρηματοοικονομικής και οικονομικής δραστηριότητας συμπίπτει με τις κανονιστικές).
Ωστόσο, στην πράξη, αυτή η κατάσταση είναι σπάνια, επομένως, ως μέρος της ανάλυσης της ελκυστικότητας των επενδύσεων, προτείνουμε το ακόλουθο σύστημα για την αξιολόγηση του επιπέδου στρατηγικής αποτελεσματικότητας της εταιρείας-στόχου, που προσδιορίζεται με βάση τον υπολογισμό του συντελεστή Spearman (Πίνακας 12 ):
|
Κριτήρια αξιολόγησης | ||
|
Συντελεστής Spearman = 1, και όπως δείχνει η ανάλυση τάσης, αυτή είναι μια σταθερή τάση | ||
|
Ο συντελεστής Spearman βρίσκεται στο εύρος (+0,5; +1) καθ' όλη τη διάρκεια της μελέτης οι δείκτες «Καθαρό κέρδος» και «Κέρδος πωλήσεων» δεν πέφτουν κάτω από την τρίτη θέση της πραγματικής δυναμικής σειράς. | ||
|
Ο συντελεστής Spearman βρίσκεται στο εύρος, δεν υπάρχει σαφής δυναμική των πραγματικών δεικτών σειράς | ||
|
Ο συντελεστής Spearman είναι στην περιοχή (-0,5; 0). Υπάρχει σημαντική διασπορά δεικτών στις πραγματικές χρονοσειρές. Δεν υπάρχει σαφής τάση μεταβολής τους κατά την υπό μελέτη περίοδο | ||
|
Ο συντελεστής Spearman είναι στην περιοχή [-1; -0,5]; σαφής τάση καθ' όλη τη διάρκεια της μελέτης. Οι δείκτες «Καθαρό κέρδος», «Κέρδος πωλήσεων», «Έσοδα από πωλήσεις» κλείνουν χρονική σειρά(Φόρμουλα 1)) |
Με βάση τα στοιχεία του πίνακα. 11, πιστεύουμε ότι μπορούμε να συμπεράνουμε ότι η στρατηγική αποτελεσματικότητα της εταιρείας Α δεν είναι αποτελεσματική, επιπλέον, υπάρχει επιδείνωση της δυναμικής το 2004, 2005. Το μεγαλύτερο χάσμα είναι μεταξύ των πραγματικών και τυπικών βαθμών του δείκτη «Καθαρό Κέρδος», ενώ το χάσμα στις τάξεις πρακτικά απουσιάζει για έναν δείκτη όπως το «Κέρδος από πωλήσεις», επομένως, μπορεί να υποτεθεί ότι ένα σημαντικό μερίδιο στη δομή των εξόδων καταλαμβάνεται από: άλλα έξοδα. Μια αξιολόγηση της στρατηγικής αποτελεσματικότητας της εταιρείας Α, που δίνεται με βάση αυτά που προτείνουμε στον πίνακα. 12 κριτήρια, 2 βαθμοί.
Ειδική ενότητα της μεθοδολογίας
Ανάλυση της επενδυτικής ελκυστικότητας της εταιρείας-στόχου (κίνητρο για ολοκλήρωση - διαφοροποίηση)
Προτείνουμε την ακόλουθη δομή για αυτήν την ενότητα (Εικ. 7)
Ρύζι. 7. Δομή ειδικής ενότητας της μεθοδολογίας για την επενδυτική ελκυστικότητα της εταιρείας-στόχου συγχωνεύσεων και εξαγορών (για την περίπτωση διαφοροποίησης και περιορισμού πρόσβασης σε εσωτερικές πληροφορίες της εταιρείας-στόχου)
Καθένα από αυτά που επισημαίνονται στο Σχ. 7 μπλοκ προϋποθέτουν ένα συγκεκριμένο σύνολο αναλυτικών διαδικασιών, η εφαρμογή των οποίων μας επιτρέπει να αξιολογήσουμε το επίπεδο ελκυστικότητας της επένδυσης της εταιρείας-στόχου από την οπτική γωνία του επιλεγμένου κριτηρίου.
Πεδίο 1 «Αξιολόγηση της συνολικής απόδοσης»
Πιστεύουμε ότι είναι σκόπιμο να χρησιμοποιηθεί η μέθοδος διαγνωστικής ανάλυσης μήτρας που περιγράφεται από τον Α.Α. Μπαχουρίν. Η ουσία είναι η κατασκευή ενός μοντέλου δυναμικής μήτρας, τα στοιχεία του οποίου είναι δείκτες των κύριων δεικτών της απόδοσης του οργανισμού, συνδυασμένοι σε τρεις ομάδες: τελικό, που χαρακτηρίζει το αποτέλεσμα της δραστηριότητας (κέρδος από πωλήσεις, έσοδα από πωλήσεις). ενδιάμεσο, που χαρακτηρίζει τη διαδικασία παραγωγής και το αποτέλεσμά της (κόστος πωλήσεων)· αρχικό, που χαρακτηρίζει τον όγκο των χρησιμοποιούμενων πόρων (κυκλοφοριακό ενεργητικό, πάγια στοιχεία, μέσος αριθμός εργαζομένων) (Πίνακας 13):
|
Κέρδος από πωλήσεις (P) |
Έσοδα από πωλήσεις (Β) |
Τρεχούμενο ενεργητικό (ΟΑ) |
Πάγια περιουσιακά στοιχεία (Πάγια) | ||
|
Κέρδος από πωλήσεις (P) | |||||
|
Έσοδα από πωλήσεις (Β) |
Ρυθμός ανάπτυξης P/B = | ||||
|
Τρεχούμενο ενεργητικό (ΟΑ) |
Ρυθμός ανάπτυξης |
Ρυθμός ανάπτυξης | |||
|
Πάγια περιουσιακά στοιχεία (Πάγια) |
Ρυθμός ανάπτυξης |
Ρυθμός ανάπτυξης |
Ρυθμός ανάπτυξης | ||
|
Μέσος αριθμός εργαζομένων (Η) |
Ρυθμός ανάπτυξης |
Ρυθμός ανάπτυξης |
Ρυθμός ανάπτυξης |
Ρυθμός ανάπτυξης |
Δεδομένα πίνακα 13 απαιτούν σχόλια. Ο ρυθμός αύξησης των δεικτών υπολογίζεται χρησιμοποιώντας τον τύπο (4):
που είναι η περίοδος n- περίοδος αναφοράς;
περίοδος ( n-1) — η περίοδος που προηγείται της περιόδου αναφοράς.
Μια ολοκληρωμένη αξιολόγηση της αποδοτικότητας των παραγωγικών και οικονομικών δραστηριοτήτων της εταιρείας-στόχου πραγματοποιείται με βάση έναν γενικό δείκτη του επιπέδου απόδοσης (5) σύμφωνα με τον τύπο των δεικτών αριθμητικής μέσης τιμής των στοιχείων-στόχων του πίνακα παρουσιάζεται στον Πίνακα. 13:
Οπου Κ.αποτελεσματικότητα— δείκτης συνολικής αξιολόγησης της αποτελεσματικότητας των παραγωγικών και οικονομικών δραστηριοτήτων της εταιρείας-στόχου·
— διπλάσιο του αθροίσματος όλων των δεικτών «Ρυθμός ανάπτυξης του δείκτη ij» που παρουσιάζονται στον πίνακα (Πίνακας 11) (κάτω από τη διαγώνιο).
n— τον αριθμό των αρχικών παραμέτρων του πίνακα (στην περίπτωση αυτή, πέντε παραμέτρους).
Ο συντελεστής απόδοσης της εταιρείας Α, που υπολογίζεται με τον τύπο (5), είναι ίσος με 1,1409.
|
Εύρος τιμών Κ.αποτελεσματικότητας | |
Παρουσιάζεται στον πίνακα. 14 σειρές τιμών του λόγου απόδοσης και η αντίστοιχη αξιολόγηση της εταιρείας-στόχου επισημαίνονται σύμφωνα με την υποκειμενική μας κρίση. Ωστόσο, πρέπει να σημειωθεί ότι όσο πιο κοντά (ή μεγαλύτερη) στη μονάδα είναι η τιμή του συντελεστή απόδοσης, τόσο πιο ελκυστική είναι η επένδυση για την εταιρεία, καθώς υπάρχει θετική τάση βασικούς δείκτεςπου χαρακτηρίζει την αποτελεσματικότητα των δραστηριοτήτων της. Κατά τη διεξαγωγή ανάλυσης χρησιμοποιώντας τη μέθοδο κατασκευής ενός δυναμικού πίνακα, θα πρέπει να δώσετε προσοχή στη δυναμική της αλλαγής σε κάθε δείκτη για να εντοπίσετε αρνητικές τάσεις.
Δεύτερο στάδιο - αξιολόγηση αναλογικότητας οικονομική ανάπτυξημε βάση:
- «χρυσός κανόνας» της οικονομίας: Ρυθμός αύξησης κερδών από πωλήσεις > Ρυθμός αύξησης εσόδων από πωλήσεις > Ρυθμός αύξησης περιουσιακών στοιχείων > 100%.
- εκτεταμένη αναλογία (προτείνεται από τους V.V. Kovalev και O.N. Volkova): Ρυθμός αύξησης καθαρού κέρδους > Ρυθμός αύξησης κερδών από πωλήσεις > Ρυθμός αύξησης εσόδων από πωλήσεις > Ρυθμός αύξησης ενεργητικού > Μέσος ετήσιος ρυθμός αύξησης δανεισμένα χρήματα> Μέσος ετήσιος ρυθμός αύξησης βραχυπρόθεσμων πληρωτέων λογαριασμών > Μέσος ετήσιος ρυθμός αύξησης εισπρακτέους λογαριασμούς> Ρυθμός αύξησης των μέσων ετήσιων μακροπρόθεσμων εισπρακτέων λογαριασμών.
Τα στοιχεία για την αξιολόγηση της αναλογικότητας της οικονομικής ανάπτυξης της εταιρείας Α παρουσιάζονται στον πίνακα. 15.
|
Δείκτης |
Ρυθμός ανάπτυξης δεικτών |
|
|
Καθαρό κέρδος | ||
|
Έσοδα από πωλήσεις | ||
|
Εσοδα από πωλήσεις | ||
|
Περιουσιακά στοιχεία (μέση ετήσια αξία) | ||
|
Μέσο ετήσιο ποσό δανεισμένου κεφαλαίου | ||
|
Μέσος όρος ετήσιων βραχυπρόθεσμων πληρωτέων λογαριασμών | ||
|
Ρυθμός αύξησης των μέσων ετήσιων εισπρακτέων λογαριασμών | ||
Πίνακας κριτηρίων αξιολόγησης δεδομένων. 15 παρουσιάζονται στον πίνακα. 16.
|
Εκτίμηση αναλογίας "Χρυσός Κανόνας" |
Βαθμολογία για προχωρημένους αναλογίες | |
|
εκτελούνται |
εκτελούνται | |
|
εκτελούνται |
δεν εκτελείται | |
|
δεν εκπληρώνεται, αλλά ο ρυθμός ανάπτυξης είναι πάνω από 100%. |
δεν εκπληρώνεται, αλλά ρυθμός ανάπτυξης πάνω από 100% / κάτω από 100% δεν εκτελείται |
2 - εάν αυτή είναι μια σταθερή τάση |
|
δεν εφαρμόζεται, ρυθμός ανάπτυξης κάτω από 100% |
δεν εκτελείται |
Με βάση τα στοιχεία του πίνακα. 15, 16 υπολογίζουμε την αναλογικότητα της οικονομικής ανάπτυξης της εταιρείας Α στις 3,5 μονάδες.
Έχοντας εντοπίσει τις γενικές τάσεις ανάπτυξης και τον υπολογισμό του δείκτη αποδοτικότητας, κατά τη γνώμη μας, ως μέρος της τεκμηρίωσης της επενδυτικής ελκυστικότητας της εταιρείας-στόχου, είναι σκόπιμο να αξιολογηθούν οι δείκτες της επιχειρηματικής δραστηριότητας και της οικονομικής απόδοσης.
Προτείνουμε την ανάλυση της επιχειρηματικής δραστηριότητας χρησιμοποιώντας τη μεθοδολογία που προτείνει η D.A. Endovitsky, V.A. Lubkov, Yu.E. Sasin, η οποία βασίζεται στην ταξινόμηση της επιχειρηματικής δραστηριότητας σε επιχειρησιακή, χρηματοοικονομική και επενδυτική καινοτόμο (Πίνακας 17):
|
δείκτες |
Τύπος υπολογισμού | ||
|
1. Δείκτες λειτουργικής δραστηριότητας | |||
|
Μερίδιο αποθεμάτων στο κυκλοφορούν ενεργητικό (ΟΑ) |
Σημείωση: σε αυτήν την περίπτωση, ο υπολογισμός χρησιμοποιεί μέσες ετήσιες τιμές | ||
|
Σετ τζίρου ΟΑ |
| ||
|
Σύνολο επιχειρησιακών δραστηριοτήτων | |||
|
2. Δείκτες οικονομικής δραστηριότητας | |||
|
Μερίδιο δανείων και δανείων στο ποσό των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων (CL) |
Σημείωση: οι υπολογισμοί σε αυτήν την περίπτωση χρησιμοποιούν μέσες ετήσιες τιμές | ||
|
K-λόγος εισπράξεων και πληρωμών τόκων |
| ||
|
Σύνολο οικονομικών επιχειρηματικών δραστηριοτήτων | |||
|
3. Δείκτες επενδυτικής και καινοτομικής δραστηριότητας | |||
|
Μερίδιο πάγιων περιουσιακών στοιχείων (FPE) στο σύνολο του ενεργητικού (A) |
| ||
|
Κιτ ενημέρωσης παγίων στοιχείων (OS) |
| ||
|
Σύνολο επενδυτικής επιχειρηματικής δραστηριότητας | |||
|
Ολοκληρωμένος δείκτης (R j) |
| ||
X ij—τυποποιημένο σε σχέση με τον δείκτη αναφοράς, που υπολογίζεται με τον τύπο (6):
, (6)
Οπου Ένα ij— ο υπό εξέταση δείκτης i-ος, που βρίσκεται στην j-η στήλη.
Και ij fl.— ο αντίστοιχος δείκτης που λαμβάνεται ως πρότυπο.
|
Εύρος και δυναμική R ij | |
|
Εύρος (0; 0,5), σταθερή τάση | |
|
Εύρος (0; 0,5), ασαφής τάση | |
|
Εύρος (0,5; 0,8), σαφής τάση | |
|
Εύρος (0,5; 0,8), ασαφής τάση | |
|
Εύρος (0,8; 1), σαφής τάση | |
|
Εύρος (0,8; 1), ασαφής τάση | |
|
Εύρος >1, σαφής τάση | |
|
Εύρος >1, ασαφής τάση |
Με βάση τα κριτήρια που δίνονται στον πίνακα. 20, εκτιμούμε την επενδυτική ελκυστικότητα της εταιρείας Α στο μπλοκ «Επιχειρηματική Δραστηριότητα» σε 3,5 μονάδες.
Κατά την ανάλυση της επενδυτικής ελκυστικότητας της εταιρείας-στόχου (κίνητρο για ολοκλήρωση - διαφοροποίηση), θα πρέπει να δοθεί ιδιαίτερη προσοχή στην αξιολόγηση των οικονομικών αποτελεσμάτων των δραστηριοτήτων της (Πίνακας 19):
|
Ενδείξεις σήματος |
Τύπος υπολογισμού |
Εννοια |
Ελεγχος ποιότητας |
|
|
Επιστροφή στις πωλήσεις |
Κέρδος πωλήσεων / Έσοδα από πωλήσεις |
Επιδείνωση, παρά την αύξηση του δείκτη «Έσοδα από πωλήσεις». |
||
|
Δυναμική καθαρή απόδοση επί των πωλήσεων |
Καθαρό κέρδος / Έσοδα από πωλήσεις (έργα, υπηρεσίες) |
Έντονη τάση για επιδείνωση της ποιότητας των κερδών |
||
|
Αναλογία φερεγγυότητας |
(Υπόλοιπο μετρητών + απόδειξη για την περίοδο αναφοράς) / Δαπάνες μετρητών για την περίοδο |
Μια χαμηλή τιμή υποδηλώνει χαμηλής ποιότητας κέρδη. Η τάση είναι αρνητική |
||
|
Αναλογία Ενίσχυσης Φερεγγυότητας |
Ταμειακές εισροές / Καθαρό κέρδος |
Η ανάπτυξη του δείκτη αξιολογείται θετικά, ωστόσο, υποδηλώνει αύξηση του προηγούμενου δείκτη |
||
|
σημαντική αύξηση των ταμειακών δαπανών |
||||
|
Μόχλευση παραγωγής |
Ρυθμός αύξησης κέρδους πωλήσεων / Ρυθμός αύξησης όγκου πωλήσεων |
Ο κίνδυνος είναι αμελητέος |
||
|
Χρηματοοικονομική μόχλευση |
Ρυθμός αύξησης καθαρού κέρδους / Ρυθμός αύξησης κέρδους πωλήσεων |
Μια σημαντική αύξηση του δείκτη υποδηλώνει επιδείνωση της ποιότητας των κερδών, ανάπτυξη οικονομικός κίνδυνος |
||
|
Αναλογία ιδίων κεφαλαίων και χρέους |
Η μείωση του δείκτη οφείλεται στην αύξηση της αξίας του LC, ο ρυθμός του οποίου υπερέβη τον ρυθμό ανάπτυξης του SC |
|||
|
Δείκτης επάρκειας κέρδους |
Καθαρό κέρδος/(Ποσοστό κερδοφορίας κλάδου ÍΝόμισμα ισολογισμού) |
Η μείωση του δείκτη υποδηλώνει επιδείνωση της ποιότητας των κερδών |
||
Κριτήρια για την αξιολόγηση των δεδομένων στον πίνακα. 19 παρουσιάζονται στον πίνακα. 20:
|
Επιλογές συνδυασμού δεικτών | |
|
Ανάπτυξη δεικτών: απόδοση πωλήσεων, δείκτης φερεγγυότητας, δείκτης ενίσχυσης φερεγγυότητας με ασήμαντη δυναμική σε δείκτες χρηματοοικονομικού και λειτουργικού κινδύνου. Ανάπτυξη του δείκτη «Καθαρά Περιουσιακά Στοιχεία». | |
|
Ανάπτυξη δεικτών: απόδοση πωλήσεων, δείκτης φερεγγυότητας, δείκτης ενίσχυσης φερεγγυότητας με θετική αισθητή δυναμική στους δείκτες χρηματοοικονομικού και λειτουργικού κινδύνου. Ανάπτυξη του δείκτη «Καθαρά Περιουσιακά Στοιχεία». | |
|
Ο ρυθμός αύξησης του χρηματοοικονομικού κινδύνου ξεπερνά τον ρυθμό αύξησης των δεικτών: απόδοση πωλήσεων, δείκτης φερεγγυότητας, δείκτης ενίσχυσης φερεγγυότητας. Ασήμαντη δυναμική του δείκτη «καθαρά στοιχεία ενεργητικού». | |
|
Αρνητική δυναμική δεικτών: απόδοση πωλήσεων, δείκτης φερεγγυότητας, συντελεστής ενίσχυσης φερεγγυότητας με θετική δυναμική δεικτών κινδύνου. Μείωση του δείκτη «Καθαρά στοιχεία ενεργητικού», απόδοση καθαρού ενεργητικού | |
|
Ο δείκτης φερεγγυότητας μειώνεται, δεν υπάρχει καθαρό κέρδος (καθαρή ζημία), η απόδοση των πωλήσεων και τα καθαρά περιουσιακά στοιχεία μειώνονται αισθητά, ο χρηματοοικονομικός κίνδυνος αυξάνεται |
Με βάση αυτά που δίνονται στον πίνακα. Με 20 κριτήρια, αξιολογούμε την επενδυτική ελκυστικότητα της εταιρείας Α σύμφωνα με το μπλοκ «Δείκτες ποιότητας κέρδους» σε 2 βαθμούς.
Για να λάβετε τον τελικό βαθμό για μια ειδική ενότητα της μεθοδολογίας, προτείνουμε να συμπληρώσετε τον πίνακα. 21.
|
Ομάδα δεικτών |
Σκορ σε πόντους |
Συντελεστής βάρους |
Τελικό σκορ (1*2) |
|
1. Συνολική απόδοση απόδοσης | |||
|
2. Αναλογικότητα ανάπτυξης | |||
|
3. Λειτουργική, οικονομική, επενδυτική και καινοτομική δραστηριότητα | |||
|
4. Ποιότητα κερδών και δυναμική καθαρού ενεργητικού | |||
|
5. Σύνολο πόντων | |||
|
6. Μέγιστο ποσό | |||
|
7. Μέση βαθμολογία |
Πίνακας ανάλυσης δεδομένων. 21 μας επιτρέπει να συμπεράνουμε ότι με βάση τα κριτήρια που προτείναμε ως αξιολογικά για την κατάσταση συγχώνευσης/εξαγοράς εταιρείας με στόχο τη διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων της, η επενδυτική ελκυστικότητα της εταιρείας Α εκτιμάται σε 3,65 μονάδες, που αντιστοιχεί στον μέσο όρο επίπεδο. Η μεγαλύτερη επίδραση στον τελικό (για ειδική ενότητα της μεθοδολογίας) δείκτη άσκησε ο παράγοντας της χαμηλής αξιολόγησης της ποιότητας του κέρδους, ο οποίος με τη σειρά του συνδέεται με την αρνητική δυναμική του δείκτη «καθαρού κέρδους» και τη θετική δυναμική. της αξίας του δείκτη χρηματοοικονομικού κινδύνου της εταιρείας. Πιστεύουμε ότι πρέπει να γίνει μια ακόμη διευκρίνιση στο τραπέζι. 21: εκχωρήσαμε τις τιμές των συντελεστών στάθμισης με βάση μια υποκειμενική αξιολόγηση της σημασίας κάθε ομάδας δεικτών για να προσδιορίσουμε το συνολικό επίπεδο ελκυστικότητας επενδύσεων της εταιρείας-στόχου Α. Για μεγαλύτερη σαφήνεια, προτείνουμε να συνοψίσουμε τα αποτελέσματα που προέκυψαν κατά την ανάλυση με τη μορφή τελικού πίνακα (Πίνακας 22).
|
Σκορ σε πόντους |
Πηγή πληροφορίες |
|||
|
Γενική ενότητα |
||||
|
Αξιολόγηση θέσης στην αγορά |
Τραπέζι 1 |
|||
|
Αξιολόγηση επιχειρηματικής φήμης |
πίνακας 2 |
|||
|
Εκτίμηση της εξάρτησης από μεγάλους προμηθευτές και αγοραστές |
Πίνακας 3 |
|||
|
Αποτίμηση μετόχων της εταιρείας |
Πίνακας 4 |
|||
|
Αξιολόγηση του επιπέδου διοίκησης της εταιρείας |
Πίνακας 5 |
|||
|
Συνολική βαθμολογία στις σελίδες 2-6 (βάσει συντελεστών στάθμισης) |
Πίνακας 6 |
|||
|
Αξιολόγηση στρατηγικής αποτελεσματικότητας |
Πίνακας 10 |
|||
|
Σύνολο πόντων για τη γενική ενότητα | ||||
|
Κίνητρο - διαφοροποίηση | ||||
|
Αξιολόγησης της απόδοσης |
Πίνακας 12 |
|||
|
Αναλογικότητα οικονομικής ανάπτυξης |
Πίνακας 14 |
|||
|
Λειτουργική, οικονομική, επενδυτική και καινοτομική δραστηριότητα |
Πίνακας 16 |
|||
|
Ποιότητα κερδών, δυναμική καθαρού ενεργητικού |
Πίνακας 18 |
|||
|
Συνολική βαθμολογία (βάσει συντελεστών στάθμισης) |
Πίνακας 19 |
|||
|
Τελική αξιολόγηση της ελκυστικότητας των επενδύσεων (σελ. 9 + σελ. 15) | ||||
Ενότητα ελέγχου της μεθόδου
Προκειμένου να δώσουμε μια τελική αξιολόγηση του επιπέδου ελκυστικότητας της επένδυσης της εταιρείας-στόχου, προτείνουμε τον ακόλουθο αλγόριθμο για τον υπολογισμό του συντελεστή ελκυστικότητας επένδυσης:
1. Ο τελικός συντελεστής υπολογίζεται χρησιμοποιώντας τον σταθμισμένο αριθμητικό τύπο (7):
, (7)
Οπου ένα ij— συντελεστής στάθμισης του κριτηρίου αξιολόγησης X ij, και ∑ a ij =1;
X ij— ένας τυποποιημένος δείκτης της επενδυτικής ελκυστικότητας της j-ης εταιρείας (εταιρεία στόχος συγχωνεύσεων και εξαγορών). Υπολογίστηκε χρησιμοποιώντας τον τύπο (8):
, (8)
Οπου b ij— αξιολόγηση σε σημεία ενός ιδιωτικού δείκτη της επενδυτικής ελκυστικότητας της εταιρείας-στόχου (Πίνακας 20, τρίτη στήλη).
b imax— τη μέγιστη βαθμολογία ενός συγκεκριμένου δείκτη ελκυστικότητας επένδυσης (σύμφωνα με το σύστημα αξιολόγησης αυτής της μεθοδολογίας· Πίνακας 20, τέταρτη στήλη).
Με βάση τη ληφθείσα αξία Προς inv.privl.συνάγεται ένα τελικό συμπέρασμα σχετικά με το επίπεδο ελκυστικότητας της επένδυσης της εταιρείας-στόχου (το σύστημα κριτηρίων δίνεται στον Πίνακα 23):
|
Εύρος τιμών K inv.privl. |
Χαρακτηριστικό γνώρισμα |
|
Προς inv.privl. = 1 |
Η εταιρεία είναι ελκυστική για επενδύσεις σε όλες τις αναλυτικές παραμέτρους |
|
Καλό επίπεδο επενδυτικής ελκυστικότητας. Είναι απαραίτητο να διαπιστωθεί για ποιους δείκτες αξιολόγησης δεν ελήφθη η μέγιστη βαθμολογία και να προσδιοριστεί ο βαθμός σημασίας τους |
|
|
(0,4 — 0,7) 0,67 — τιμή συντελεστή για την εταιρεία Α |
Ικανοποιητικό επίπεδο ελκυστικότητας επενδύσεων. Οι δείκτες για τους οποίους δεν ελήφθη η μέγιστη βαθμολογία θα πρέπει να αναλυθούν λεπτομερώς. Αυτό το επίπεδο υποδηλώνει την παρουσία αυξημένου κινδύνου συγχωνεύσεων και εξαγορών, ο οποίος θα πρέπει να λαμβάνεται υπόψη κατά την επιλογή ενός προεξοφλητικού επιτοκίου |
|
Χαμηλό επίπεδο επενδυτικής ελκυστικότητας της εταιρείας-στόχου, υψηλούς κινδύνους M&A |
|
|
Η εταιρεία δεν είναι ελκυστική για επενδύσεις |
Για τον υπολογισμό του συντελεστή ελκυστικότητας της επένδυσης σύμφωνα με τον τύπο (7), χρησιμοποιήσαμε συντελεστές στάθμισης: 0,2 - για τον δείκτη "Συνολική βαθμολογία στις σελίδες 2-6" (ή την αξιολόγηση της εταιρείας Α βάσει ανάλυσης ποιοτικών πληροφοριών). 0.3 — για τον δείκτη «Αξιολόγηση στρατηγικής αποτελεσματικότητας»· 0,5 - για την τελική αξιολόγηση της ελκυστικότητας της επένδυσης, που καθορίζεται στο πλαίσιο ειδικής ενότητας της μεθοδολογίας. Ως αποτέλεσμα, για την εταιρεία Α ο συντελεστής ελκυστικότητας επένδυσης είναι 0,67, ο οποίος, με βάση τα κριτήρια που προτείναμε στον πίνακα. 23, αντιστοιχεί σε ένα ικανοποιητικό επίπεδο ελκυστικότητας επενδύσεων.
Η αξιολόγηση του επιπέδου ελκυστικότητας της επένδυσης που προκύπτει από τον προτεινόμενο αλγόριθμο υπολογισμού είναι βασική, αλλά όχι εξαντλητική.
Τα θετικά στοιχεία της τεχνικής είναι:
- Ολοκληρωμένη φύση: σας επιτρέπει να αξιολογήσετε την ελκυστικότητα της επένδυσης της εταιρείας-στόχου σε γενικό επίπεδο (ανάλυση ποιοτικών χαρακτηριστικών (θέση της εταιρείας στην αγορά, επιχειρηματική φήμη, χαρακτηριστικά της διοίκησης και των μετόχων, στρατηγική απόδοση) και σε επίπεδο συστήματος (με βάση στην υπόθεση: η εταιρεία είναι ένα πολύπλοκο σύστημα , που περιέχει ένα σύμπλεγμα υποσυστημάτων πολλαπλών επιπέδων που χαρακτηρίζονται από ακεραιότητα, ποιοτική βεβαιότητα, απομόνωση, αυτονομία, παρουσία εξωτερικών και εσωτερικών συνδέσεων μεταξύ τους).
- Η βάση της μεθοδολογίας είναι μια διαφοροποιημένη προσέγγιση για την αιτιολόγηση του επιπέδου ελκυστικότητας των επενδύσεων της εταιρείας-στόχου, ανάλογα με το κίνητρο της συναλλαγής συγχώνευσης/εξαγοράς.
- Απλότητα και σαφήνεια.
- Η δυνατότητα προσδιορισμού των «σημείων ελέγχου» της επενδυτικής ελκυστικότητας της εταιρείας-στόχου, για τον καθορισμό με ποιες παραμέτρους η εταιρεία δεν πληροί το επίπεδο αναφοράς.
Ταυτόχρονα, τα ακόλουθα μειονεκτήματα της προτεινόμενης μεθόδου δεν μπορούν να αγνοηθούν:
- Είναι βασικό, αλλά όχι εξαντλητικό. Στην πραγματικότητα, αντιπροσωπεύει το πρώτο στάδιο μιας γενικής αξιολόγησης της ελκυστικότητας των επενδύσεων της εταιρείας-στόχου: πρώτον, επειδή βασίζεται μόνο σε αναδρομικούς δείκτες. δεύτερον, δεν λαμβάνει υπόψη ένα τόσο σημαντικό σημείο όπως η εκτίμηση του κόστους ολοκλήρωσης (μια εταιρεία μπορεί να είναι (σύμφωνα με την προτεινόμενη προσέγγιση ανάλυσης) ελκυστική επένδυση, αλλά το κόστος που θα προκύψει ως αποτέλεσμα της ολοκλήρωσης θα καλύπτει προβλεπόμενη συνεργιστική επίδραση και, ως αποτέλεσμα, η συναλλαγή θα είναι αναποτελεσματική. Επομένως, από την άποψή μας, αυτή η μεθοδολογία θα πρέπει να συμπληρωθεί με ένα δεύτερο στάδιο: μια προοπτική ανάλυση του συνεργιστικού αποτελέσματος (στο στάδιο προ της ολοκλήρωσης της οικονομικής ανάλυσης του M&A), ανάλυση του κόστους ολοκλήρωσης και τελική αξιολόγηση του επιπέδου ελκυστικότητας της επένδυσης της εταιρείας-στόχου.
Εάν το ποσό του κόστους υπερβαίνει τα προβλεπόμενα οφέλη από την ολοκλήρωση, χάνεται το νόημα της πραγματοποίησης μιας συγχώνευσης/εξαγοράς, επομένως, πιστεύουμε ότι είναι σκόπιμο να επισημανθεί η ανάλυση του κόστους ολοκλήρωσης, καθώς αυτός ο δείκτης χαρακτηρίζει σε μεγάλο βαθμό την ελκυστικότητα των επενδύσεων των συγχωνεύσεων και εξαγορών. εταιρεία-στόχος.
Προτείνουμε την ακόλουθη ταξινόμηση του κόστους ολοκλήρωσης (Πίνακας 24):
|
Χαρακτηριστικό ταξινόμησης |
Ταξινόμηση |
|
Κατά στάδια της διαδικασίας ένταξης |
|
|
Ανά συχνότητα εμφάνισης |
|
|
Σε σχέση με τη διαδικασία ένταξης |
|
|
Από πηγή χρηματοδότησης |
|
|
Σύμφωνα με τα χαρακτηριστικά του στόχου |
|
|
Σύμφωνα με το βαθμό πρόβλεψης |
|
|
Ανά κατεύθυνση (οδηγοί κόστους) |
|
|
Σε σχέση με τη διαδικασία ένταξης |
|
Στον πίνακα 24 παρουσιάζει την ταξινόμηση του συντάκτη του κόστους ένταξης. Θα πρέπει να σημειωθεί ότι από την άποψή μας, η σημασία της προτεινόμενης ταξινόμησης δαπανών έγκειται στο ότι επιτρέπει ανάλυση συστήματοςτα έξοδα για μια συναλλαγή συγχώνευσης/εξαγοράς, αξιολογούν τον βαθμό κινδύνου ολοκλήρωσης και παρέχουν ακριβέστερη εκτίμηση του επιπέδου ελκυστικότητας των επενδύσεων της εταιρείας-στόχου συγχωνεύσεων και εξαγορών.
Από την άποψή μας, ως μέρος της ανάλυσης της επενδυτικής ελκυστικότητας της εταιρείας-στόχου συγχωνεύσεων και εξαγορών, θα πρέπει να χρησιμοποιηθεί ο δείκτης «έντασης κόστους» της συσχέτισης, ο οποίος προτείνουμε να υπολογιστεί στο στάδιο προενσωμάτωσης της συναλλαγής χρησιμοποιώντας το τύπος:
πού είναι η τρέχουσα αξία του προβλεπόμενου κόστους ολοκλήρωσης;
— προγραμματισμένα οφέλη από τη συναλλαγή συγχωνεύσεων και εξαγορών.
Ορισμός της συνέργειας (9):
Οπου Φ/Β Α+Β— την τρέχουσα αξία της συγχωνευθείσας εταιρείας·
PV A (B)— η τρέχουσα αξία της εταιρείας Α (Β).
Για να υπολογίσουμε τον δείκτη έντασης κόστους του συσχετισμού, χρησιμοποιούμε τα δεδομένα στον πίνακα. 25.
|
Δείκτες (χιλιάδες ρούβλια) |
Επιλογή 1 |
Επιλογή 2 |
|
Συνεργικό αποτέλεσμα | ||
|
Εταιρεία Α τιμή αγοράς | ||
|
Φ/Β κόστους ολοκλήρωσης | ||
|
Συνολικό κόστος ολοκλήρωσης | ||
|
Τρέχουσα αγοραία αξία της εταιρείας Α |
Τα στοιχεία που παρουσιάζονται στον πίνακα. 25, απαιτούν το ακόλουθο σχόλιο. Η επιλογή 1 διαφέρει από την επιλογή 2 στη μέθοδο υπολογισμού τρέχουσα τιμήεταιρεία Α. Έτσι, κατά τον υπολογισμό της τρέχουσας αξίας της εταιρείας Α σύμφωνα με την Επιλογή 1, το προεξοφλητικό επιτόκιο το χρήμα ρέειΛήφθηκε το WACC (δείκτης της μέσης σταθμισμένης τιμής του κεφαλαίου (ή του ποσοστού φραγμού απόδοσης)) της εταιρείας Α και στην Επιλογή 2 ελήφθη το WACC της εξαγοραζόμενης εταιρείας (εταιρεία Β).
Με βάση τα στοιχεία του πίνακα. 25, έχοντας υπολογίσει τον δείκτη «ένταση κόστους της συσχέτισης», λάβαμε τα ακόλουθα αποτελέσματα:
1) σύμφωνα με την επιλογή 1:
2) σύμφωνα με την επιλογή 2:
Η δεύτερη επιλογή είναι προτιμότερη, καθώς η ένταση κόστους της συγχώνευσης είναι χαμηλότερη. Θα πρέπει να σημειωθεί ότι η διαφορά στους δείκτες είναι σημαντική και ως εκ τούτου, οι εκτιμήσεις για το επίπεδο ελκυστικότητας των επενδύσεων της εταιρείας Α διαφέρουν επίσης σημαντικά.
Έτσι, δεδομένης της σχετικά χαμηλής εκτίμησης του επιπέδου ελκυστικότητας της επένδυσης της εταιρείας Α, που δόθηκε από εμάς με βάση τον υπολογισμό του συντελεστή ελκυστικότητας επένδυσης (τύπος (7)), εάν λαμβάναμε ως πρόσθετο κριτήριο ελκυστικότητας επένδυσης την ένταση κόστους δείκτης της συσχέτισης, που υπολογίζεται με βάση τα δεδομένα από την Επιλογή 1, το επίπεδο επένδυσης η ελκυστικότητα της εταιρείας Α πρέπει να προσαρμοστεί προς τα κάτω και αντίστροφα.
Επομένως, θεωρούμε σκόπιμο να χρησιμοποιήσουμε τον δείκτη κόστους συγχώνευσης ως μέρος της ανάλυσης της ελκυστικότητας των επενδύσεων της εταιρείας-στόχου συγχωνεύσεων.
Η μεθοδολογία που προτείνεται σε αυτό το άρθρο δεν περιλαμβάνει ανάλυση των κινδύνων συγχωνεύσεων και εξαγορών, κάτι που, αναμφίβολα, είναι το μειονέκτημά της. Ωστόσο, αυτή η κατεύθυνση, από την άποψή μας, αποτελεί αντικείμενο ξεχωριστής μελέτης.
Βιβλιογραφία:
1. Tryastina N.Yu. «Συνολική αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρήσεων» / N.Yu. Βάλτος. «Οικονομική ανάλυση: θεωρία και πράξη». - 2006. - Αρ. 18(75). — Σ. 5-7.
2. «Διαχείριση επενδύσεων» // Ηλεκτρονική φροντιστήριο http://www.rus-lib.ru/book/38/id/5/128-146.html
3. Εγκυκλοπαίδεια "Top Manager"
4. Damodaran A. «Επενδυτική αποτίμηση: εργαλεία και μέθοδοι για την αξιολόγηση τυχόν περιουσιακών στοιχείων» / A. Damodaran. - Μ.: Alpina Business Books, 2006. - 1341 σελ.
5. Endovitsky D.A. «Η ουσία και το περιεχόμενο του συστήματος ολοκλήρωσης (οικονομικής) ανάλυσης των επιχειρηματικών φορέων» / Δ.Α. Endovitsky, V.E. Σομπολέβα. «Έλεγχος και χρηματοοικονομική ανάλυση». - 2006 - Αρ. 4. - Σ. 30-43.
6. Ushvitsky L.I. «Βελτίωση της μεθοδολογίας για την ανάλυση της φερεγγυότητας και της ρευστότητας των οργανισμών» / L.I. Ushvitsky, A.V. Savtsova, A.V. Μαλέεβα. «Οικονομική ανάλυση: θεωρία και πράξη». - 2006. - Νο. 17(74). — Σ.21-28. - Νο. 18(75). — Σ. 14-19.
Για την ανάπτυξη οποιουδήποτε οργανισμού απαιτείται κεφάλαιο από εξωτερικές πηγές. ενδιαφέρονται να αποκομίσουν κέρδη και να το αυξήσουν. Λαμβάνουν υπόψη και προσπαθούν με κάθε δυνατό τρόπο να αποφύγουν απώλειες και για αυτό αξιολογούν την αποτελεσματικότητα της επένδυσης σε ένα υπάρχον έργο.
Επενδυτική ελκυστικότητα της επιχείρησης
Η επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης είναι ένα σύνολο χαρακτηριστικών που δείχνουν πόσο αποτελεσματικό είναι να επενδύονται χρήματα στην περαιτέρω ανάπτυξη της επιχείρησης. Ο κυρίαρχος δείκτης είναι ο παράγοντας απόκτησης σταθερού εισοδήματος για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Σήμερα, πολλές εταιρείες βρίσκονται σε σκληρό ανταγωνισμό για την απόκτηση πρόσθετου κεφαλαίου για την ανάπτυξη ενός μελλοντικού έργου. Βασικά, επενδύουν χρήματα σε ένα έργο που έχει σχεδιαστεί προσεκτικά ο επενδυτής μπορεί να δει καθαρά την εικόνα του εισοδήματος μετά την υλοποίηση. Επομένως, αξίζει να αναπτύξετε μια αναφορά με οικονομικούς δείκτες, όπου μπορείτε να δείτε τις αποχρώσεις.
Η αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης πραγματοποιείται με τον υπολογισμό της οικονομικής κατάστασης της επιχείρησης χρησιμοποιώντας χρηματοοικονομικούς δείκτες. Αυτοί οι δείκτες περιλαμβάνουν:
- ρευστότητα - δείχνει πόσο γρήγορα μια εταιρεία μπορεί να μετατρέψει τα περιουσιακά της στοιχεία σε μετρητά όταν είναι απαραίτητο.
- κατάσταση ιδιοκτησίας - αντικατοπτρίζει το μερίδιο των κυκλοφορούντων και μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων στη συνολική περιουσία της επιχείρησης.
- επιχειρηματική δραστηριότητα - ο δείκτης χαρακτηρίζει όλες τις χρηματοοικονομικές διαδικασίες στην επιχείρηση, από τις οποίες εξαρτάται με τη σειρά του το κέρδος της επιχείρησης.
- οικονομική εξάρτηση - δείχνει την εξάρτηση της επιχείρησης από εξωτερικές πηγές χρηματοδότησης και εάν είναι δυνατή η λειτουργία χωρίς πρόσθετα κεφάλαια.
- κερδοφορία - αντικατοπτρίζει την αποτελεσματικότητα της χρήσης των χρηματοοικονομικών της δυνατοτήτων από την επιχείρηση.
Αξίζει να θυμηθούμε ότι η αξιολόγηση της ελκυστικότητας της επένδυσης περιλαμβάνει δείκτες διαθεσιμότητας πόρων, κερδοφορίας προϊόντος, αριθμό προσωπικού, επίπεδο χρησιμοποίησης της παραγωγικής ικανότητας, απόσβεση παγίων περιουσιακών στοιχείων, διαθεσιμότητα παγίων και παραγωγικών στοιχείων ενεργητικού και άλλα.
Μέθοδοι για την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης
Οι οικονομολόγοι υποστηρίζουν ότι δεν υπάρχει ενιαία μέθοδος για τον προσδιορισμό της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης. Κάθε έργο απαιτεί μια μεμονωμένη μέθοδο που ακολουθείται από ανάλυση της ελκυστικότητας της επένδυσης. Η αξιολόγηση είναι δυνατή χρησιμοποιώντας διαφορετικές μεθόδους, οι οποίες βασίζονται στη χρήση κατάλληλων δεικτών και αναλυόμενων παραγόντων. Αυτό το άρθρο πραγματοποιήθηκε συγκριτική ανάλυσηδιαφορετικών τύπων αξιολόγησης.
Πώς να προσελκύσετε επενδυτές
Εάν μια επιχείρηση χρειάζεται πρόσθετα κεφάλαια, τότε η διοίκηση πρέπει να λάβει μέτρα για να αυξήσει την επενδυτική ελκυστικότητα της επιχείρησης.
Πρακτικά δεν υπάρχει οργανισμός που να μην χρειάζεται επιπλέον εξωτερικό κεφάλαιο. Όπως είναι ήδη γνωστό, οι επενδύσεις βοηθούν στην ανάπτυξη της παραγωγής, αυξάνουν τα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα έναντι άλλων επιχειρήσεων, αυξάνονται τα κέρδη, εισάγονται νέες τεχνολογίες για τη βελτίωση της παραγωγής ή. Υπάρχουν πολλά πλεονεκτήματα, αλλά το κύριο καθήκον έγκειται στην προσέλκυση κεφαλαίων.
Υπάρχει ένας μεγάλος αριθμός τρόπων προσέλκυσης, αλλά αυτό δεν σημαίνει την αποτελεσματικότητα της έλξης. Μια ιδανική επιλογή θα ήταν να πουλήσετε μια επιχείρηση για να ανοίξετε μια νέα και δυνητικά αποτελεσματική επιχείρηση.
Πρώτον, θα πρέπει να πουλήσετε την υπάρχουσα επιλογή με το υψηλότερο δυνατό κόστος. Η ανάπτυξη του μελλοντικού έργου εξαρτάται από την πώληση. Όπως δείχνει η πρακτική, τέτοιοι επενδυτές είναι άνθρωποι που θέλουν να επενδύσουν τα χρήματά τους σε μια κερδοφόρα επιχείρηση, μερικοί από αυτούς έχουν μεγάλη εμπειρία πίσω τους. Σε τέτοιες περιπτώσεις, πιθανότατα θα παρατηρηθεί μεγιστοποίηση του κέρδους.
Σε περιπτώσεις παγκόσμιας έλλειψης κεφαλαίου, μπορείτε να καταφύγετε σε άμεσες επενδύσεις. Με τη σειρά της, αυτή η μέθοδος χωρίζεται σε:
- επενδύσεις από χρηματοοικονομικούς επενδυτές·
- στρατηγικό είδος επένδυσης.
Η ουσία του πρώτου είναι η δυνατότητα για έναν επενδυτή να αποκτήσει ένα μικρό μέρος των μετοχών (αλλά όχι ελέγχουσα συμμετοχή) με επακόλουθη πώληση μετά από 2-5 χρόνια, είναι επίσης δυνατή η τοποθέτηση μετοχών στην αγορά τίτλων, όπου υπάρχει ένας μεγάλος κύκλος επενδυτών.
Το κύριο εισόδημα του επενδυτή θα προέλθει από την πώληση μετοχών και με τη σειρά του, η επενδυτική ελκυστικότητα του οργανισμού θα αυξηθεί. Αυτή η επιλογή θα ταιριάζει τόσο στον επενδυτή όσο και στον διαχειριστή.
Η στρατηγική επένδυση βασίζεται στην απόκτηση μεγάλου πακέτου μετοχών από τον επενδυτή πολύς καιρός, όπου ο επενδυτής γίνεται άλλος από τους ιδιοκτήτες της εταιρείας. Ο κύριος στόχος ενός στρατηγικού επενδυτή είναι να αγοράσει μια υπάρχουσα εταιρεία ή να συγχωνευτεί με την εταιρεία του. Αυτή η επιλογή εξοικονομεί σε καταστάσεις κρίσης, αλλά αφαιρεί τις εξουσίες του ιδιοκτήτη και η εταιρεία εξαρτάται οικονομικά από άλλες πηγές χρηματοδότησης.
Επένδυση με τη μορφή δανειακών κεφαλαίων
Η επιχείρηση δεν θέλει ξένους να παρεμβαίνουν στη διαχείρισή της σε αυτήν την περίπτωση, υπάρχουν τραπεζικά δάνεια, χρηματοδοτικές μισθώσεις, δανεισμός κεφαλαίων από νομικά και τα άτομα.
Αυτή η επενδυτική πολιτική μιας επιχείρησης εκφράζεται χρησιμοποιώντας το παράδειγμα σύγχρονη ανάπτυξηεπιχείρηση, όταν οι επιχειρηματίες έχουν μια μοναδική νοοτροπία, αλλά δεν διαθέτουν κεφάλαια. Σε τέτοιες περιπτώσεις καταφεύγουν σε τραπεζικό δάνειο. Στις ευρωπαϊκές χώρες μπορείς να πάρεις δάνειο για επιχειρηματική ανάπτυξη με ελάχιστα επιτόκια, αλλά στη χώρα μας αντίθετα διογκώνουν το επιτόκιο.
Οι όροι χρηματοδότησης από τους επενδυτές κυμαίνονται από ένα μήνα έως πολλά χρόνια. Σε κάθε περίπτωση, ο επενδυτής ενδιαφέρεται να λάβει τόκους από τη χρήση του κεφαλαίου του. Η επιλογή είναι ελκυστική και είναι διαθέσιμη σε πολλούς οργανισμούς, αλλά ο δανειστής εξακολουθεί να απαιτεί εκπλήρωση των υποχρεώσεων για πληρωμή τόκων και κεφαλαίου.
Για να αυξηθεί η επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης, μπορούν να ληφθούν ορισμένα μέτρα:
- κάθε επιχείρηση που επιδιώκει να αναπτύξει, πρώτα απ 'όλα, καταρτίζει μακροπρόθεσμες στρατηγικές που μπορούν να καθοδηγηθούν στο μέλλον.
- απαιτείται οπωσδήποτε, όπου θα εκφράζονται ξεκάθαρα οι στόχοι και οι τρόποι επίτευξης μεγιστοποίησης του κέρδους.
- πρέπει να υπάρχει τεκμηρίωση νομικής εξέτασης σύμφωνα με τους νομοθετικούς κανόνες.
- η εταιρεία πρέπει να δημιουργήσει πιστωτικό ιστορικό(αυτό είναι πολύ εύκολο να το κάνετε κάνοντας αίτηση για ένα μικρό δάνειο τραπεζικά ιδρύματακαι να το επιστρέψετε σε σύντομο χρονικό διάστημα).
- βάζοντας σε τάξη έγγραφα περί ιδιοκτησίας ορισμένων οικόπεδακαι οι επιχειρήσεις γενικά?
- διασφαλίζει ότι τα δικαιώματα των μετόχων και οι εξουσίες των ιδιοκτητών αναφέρονται στα έγγραφα καταστατικού της επιχείρησης·
Μετά τον εντοπισμό και τη συλλογή ολόκληρου του πακέτου εγγράφων, αξίζει να δοθεί μεγάλη προσοχή στη διαδικασία παραγωγής του οργανισμού. Το διοικητικό προσωπικό - επικεφαλής τεχνολόγος, μηχανικός, διευθυντής πωλήσεων, οικονομολόγος-αναλυτής, διευθυντής ανθρώπινου δυναμικού - μπορεί να το χειριστεί καλύτερα. Απαιτείται να εντοπίσουν τα δυνατά και τα αδύνατα σημεία που εμποδίζουν την επιχείρηση να αναπτυχθεί ορθολογικά, να εντοπίσουν και να εξαλείψουν τα σημεία συμφόρησης. Είναι απαραίτητο να εργαστείτε προσεκτικά με τους κινδύνους, να προσδιορίσετε το επίπεδο απειλής τους και να βρείτε τρόπους για να τους αποδυναμώσετε ή να τους εξαλείψετε εντελώς.
Με την ολοκλήρωση όλων των δραστηριοτήτων, απαιτείται να δείξετε στον επενδυτή ότι η επιχείρηση έχει τρόπους να βελτιώσει τη λειτουργία της επιχείρησης.
Συμπερασματικά, μπορούμε να πούμε ότι η επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης εξαρτάται από την ορθολογική διαχείριση. Για να αποκτήσετε κεφάλαιο, απαιτείται μέγιστη προσπάθεια.
Στις εργασίες διαφόρων επιστημόνων που είναι αφιερωμένες στα προβλήματα καθορισμού και κατανόησης της «επενδυτικής ελκυστικότητας» μιας επιχείρησης, δεν υπάρχει συναίνεση σχετικά με τον ορισμό και τη μεθοδολογία για την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης. Είναι δυνατό να συστηματοποιηθούν και να συνδυαστούν οι υπάρχουσες ερμηνείες σε τέσσερις ομάδες σύμφωνα με τα ακόλουθα κριτήρια:
η ελκυστικότητα των επενδύσεων ως προϋπόθεση για την ανάπτυξη μιας επιχείρησης· Η επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης είναι η κατάσταση της οικονομικής ανάπτυξής της κατά την οποία, με υψηλό βαθμό πιθανότητας, οι επενδύσεις μπορούν να παρέχουν ικανοποιητικό επίπεδο κερδοφορίας εντός ενός χρονικού πλαισίου αποδεκτού από τον επενδυτή ή μπορεί να επιτευχθεί άλλη θετική επίδραση.
η ελκυστικότητα των επενδύσεων ως προϋπόθεση για την επένδυση· Η επενδυτική ελκυστικότητα είναι ένα σύνολο από διάφορα αντικειμενικά σημάδια, ιδιότητες, μέσα, ευκαιρίες που καθορίζουν την πιθανή αποτελεσματική ζήτηση για επενδύσεις σε πάγιο κεφάλαιο.
ελκυστικότητα επενδύσεων ως σύνολο δεικτών· Η επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης είναι ένα σύνολο οικονομικών και χρηματοοικονομικών δεικτών μιας επιχείρησης που καθορίζουν τη δυνατότητα απόκτησης μέγιστου κέρδους ως αποτέλεσμα της επένδυσης κεφαλαίων με ελάχιστο επενδυτικό κίνδυνο.
επενδυτική ελκυστικότητα ως δείκτης επενδυτικής αποδοτικότητας. Η επενδυτική αποδοτικότητα καθορίζει την ελκυστικότητα της επένδυσης και η επενδυτική ελκυστικότητα καθορίζει την επενδυτική δραστηριότητα. Όσο υψηλότερη είναι η αποδοτικότητα των επενδύσεων, τόσο υψηλότερο είναι το επίπεδο ελκυστικότητας των επενδύσεων και τόσο μεγαλύτερη είναι η κλίμακα των επενδυτικών δραστηριοτήτων και αντίστροφα.
Επένδυσηελκυστικότηταεπιχειρήσειςείναι ένα σύστημα οικονομικών σχέσεων μεταξύ των επιχειρηματικών φορέων για την αποτελεσματική ανάπτυξη της επιχείρησης και τη διατήρηση της ανταγωνιστικότητάς της.
Από την οπτική γωνία των επενδυτών, η επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης είναι ένα σύστημα ποσοτικών και ποιοτικών παραγόντων που χαρακτηρίζουν την αποτελεσματική ζήτηση της επιχείρησης για επενδύσεις.
Η ζήτηση για επενδύσεις (μαζί με την προσφορά, τα επίπεδα τιμών και τον βαθμό ανταγωνισμού) καθορίζει τις συνθήκες της επενδυτικής αγοράς.
Προκειμένου να ληφθούν αξιόπιστες πληροφορίες για την ανάπτυξη μιας επενδυτικής στρατηγικής, απαιτείται μια συστηματική προσέγγιση για τη μελέτη των συνθηκών της αγοράς, ξεκινώντας από το μακροοικονομικό επίπεδο (από το επενδυτικό κλίμα του κράτους) έως το μικροεπίπεδο (αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας ενός μεμονωμένου επενδυτικού σχεδίου ). Αυτή η σειρά επιτρέπει στους επενδυτές να λύσουν το πρόβλημα της επιλογής ακριβώς εκείνων των επιχειρήσεων που έχουν τις καλύτερες προοπτικές ανάπτυξης εάν το προτεινόμενο έργο υλοποιηθεί. επενδυτικό σχέδιοκαι μπορεί να παρέχει στον επενδυτή την προγραμματισμένη απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου από τους υπάρχοντες κινδύνους. Ταυτόχρονα, ο επενδυτής λαμβάνει υπόψη το ότι ανήκει η επιχείρηση στον κλάδο (αναπτυσσόμενες ή σε ύφεση βιομηχανίες) και την εδαφική της θέση (περιοχή, ομοσπονδιακή περιφέρεια). Οι βιομηχανίες και τα εδάφη, με τη σειρά τους, έχουν τα δικά τους επίπεδα επενδυτικής ελκυστικότητας, τα οποία περιλαμβάνουν την επενδυτική ελκυστικότητα των επιχειρήσεων που τις απαρτίζουν.
Έτσι, κάθε αντικείμενο της επενδυτικής αγοράς έχει τη δική του επενδυτική ελκυστικότητα και ταυτόχρονα βρίσκεται στο «επενδυτικό πεδίο» όλων των αντικειμένων της επενδυτικής αγοράς. Η επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης, εκτός από το «επενδυτικό πεδίο» της, επηρεάζεται από τον επενδυτικό αντίκτυπο του κλάδου, της περιοχής και του κράτους. Με τη σειρά του, το σύνολο των επιχειρήσεων σχηματίζει μια βιομηχανία που επηρεάζει την ελκυστικότητα των επενδύσεων ολόκληρης της περιοχής και η ελκυστικότητα των περιφερειών διαμορφώνει την ελκυστικότητα του κράτους. Όλες οι αλλαγές που συμβαίνουν σε συστήματα υψηλότερου επιπέδου (πολιτική αστάθεια, αλλαγές σε φορολογική νομοθεσίακαι άλλα) επηρεάζουν άμεσα την επενδυτική ελκυστικότητα της επιχείρησης.
Η ελκυστικότητα της επένδυσης εξαρτάται τόσο από εξωτερικούς παράγοντες που χαρακτηρίζουν το επίπεδο ανάπτυξης του κλάδου και την περιοχή εγκατάστασης της εν λόγω επιχείρησης, όσο και από εσωτερικούς παράγοντες - δραστηριότητες εντός της επιχείρησης.
Όταν αποφασίζει να διαθέσει κεφάλαια, ένας επενδυτής θα πρέπει να αξιολογήσει πολλούς παράγοντες που καθορίζουν την αποτελεσματικότητα των μελλοντικών επενδύσεων. Λαμβάνοντας υπόψη το εύρος επιλογών για το συνδυασμό διαφορετικών τιμών αυτών των παραγόντων, ο επενδυτής πρέπει να αξιολογήσει τη συνολική επίδραση και τα αποτελέσματα της αλληλεπίδρασης αυτών των παραγόντων, δηλαδή να αξιολογήσει την ελκυστικότητα των επενδύσεων του κοινωνικοοικονομικού συστήματος και, στη βάση του , πάρτε μια απόφαση για επένδυση.
Επομένως, υπάρχει ανάγκη να προσδιοριστεί ποσοτικά η κατάσταση της επενδυτικής ελκυστικότητας και θα πρέπει να ληφθεί υπόψη ότι για να ληφθούν επενδυτικές αποφάσεις, ένας δείκτης που χαρακτηρίζει την κατάσταση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης πρέπει να έχει οικονομική σημασία και να είναι συγκρίσιμος με τιμή του κεφαλαίου του επενδυτή. Επομένως, μπορούμε να διαμορφώσουμε τις απαιτήσεις για τη μεθοδολογία για τον προσδιορισμό του δείκτη ελκυστικότητας επένδυσης:
Ο δείκτης ελκυστικότητας επενδύσεων πρέπει να λαμβάνει υπόψη όλους τους περιβαλλοντικούς παράγοντες που είναι σημαντικοί για τον επενδυτή.
Ο δείκτης πρέπει να αντικατοπτρίζει την αναμενόμενη απόδοση της επένδυσης.
Ο δείκτης πρέπει να είναι συγκρίσιμος με το κόστος κεφαλαίου του επενδυτή.
Μια μεθοδολογία για την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας των επιχειρήσεων, που χτίστηκε λαμβάνοντας υπόψη τις παραπάνω απαιτήσεις, θα επιτρέψει στους επενδυτές να παρέχουν υψηλής ποιότητας και ενημερωμένη επιλογή επενδυτικού αντικειμένου, να παρακολουθούν την αποτελεσματικότητα των επενδύσεων και να προσαρμόζουν τη διαδικασία υλοποίησης επενδυτικών σχεδίων και προγραμμάτων σε περίπτωση δυσμενούς κατάστασης.
Είναι απαραίτητο να γίνει διάκριση μεταξύ των εννοιών της «επενδυτικής ελκυστικότητας» και της «οικονομικής κατάστασης της επιχείρησης». Η οικονομική κατάσταση μιας επιχείρησης είναι ένα σύνολο δεικτών που αντικατοπτρίζουν τη διαθεσιμότητα, την τοποθέτηση και τη χρήση οικονομικών πόρων, δηλ. δίνει μια ιδέα για την τρέχουσα κατάσταση των περιουσιακών στοιχείων και των υποχρεώσεων της επιχείρησης στο σύνολό της.
Οι δείκτες που χαρακτηρίζουν την οικονομική κατάσταση μιας επιχείρησης υπολογίζονται χρησιμοποιώντας τυπικές μεθόδους, π.χ. μπορεί σχεδόν πάντα να καθοριστεί με βάση διάφορα επίσημα κριτήρια:
δείκτες ρευστότητας και χρηματοπιστωτικής σταθερότητας, τάσεις μεταβολών στα κέρδη, κερδοφορία προϊόντων και ακινήτων (προκύπτον ποσοστό απόδοσης κεφαλαίου).
την τρέχουσα οικονομική θέση της επιχείρησης και παράγοντες που μπορεί να την επηρεάσουν στο εγγύς μέλλον·
η κεφαλαιακή διάρθρωση της επιχείρησης, οι κίνδυνοι και τα οφέλη από την πλευρά του επενδυτή·
πρόβλεψη τιμών για τις μετοχές της επιχείρησης και των ανταγωνιστών της σε σχέση με τις γενικές τάσεις στη χρηματιστηριακή αγορά.
Με αυτόν τον καθορισμό στόχων, η ανάλυση της ελκυστικότητας των επενδύσεων και της οικονομικής κατάστασης γίνεται συνδετικός κρίκος μεταξύ της επιχείρησης, των επενδυτών της και του χρηματιστηρίου.
Ένας από τους κύριους παράγοντες ελκυστικότητας των επενδύσεων είναι οι επενδυτικοί κίνδυνοι.
Επενδυτικοί κίνδυνοιπεριλαμβάνουν τους ακόλουθους υποτύπους κινδύνων: κίνδυνος απώλειας κερδών, κίνδυνος μειωμένης κερδοφορίας, κίνδυνος άμεσων οικονομικών ζημιών.
Ο κίνδυνος απώλειας κερδών είναι ο κίνδυνος έμμεσης (παράπλευρης) οικονομικής ζημίας (απωλεσθέντος κέρδους) ως αποτέλεσμα αδυναμίας υλοποίησης οποιασδήποτε δραστηριότητας.
Ο κίνδυνος μείωσης της κερδοφορίας μπορεί να προκύψει ως αποτέλεσμα της μείωσης του ποσού των τόκων και των μερισμάτων σε επενδύσεις χαρτοφυλακίου, καταθέσεις και δάνεια.
Ο κίνδυνος μειωμένης κερδοφορίας περιλαμβάνει τους ακόλουθους τύπους: κινδύνους επιτοκίου και πιστωτικούς κινδύνους.
Υπάρχουν πολλές ταξινομήσεις παραγόντων που καθορίζουν την ελκυστικότητα της επένδυσης. Μπορούν να χωριστούν σε:
– παραγωγική και τεχνολογική·
- πόρος;
– θεσμικό·
– ρυθμιστικές και νομικές·
- υποδομή;
– εξαγωγικές δυνατότητες·
– επιχειρηματική φήμη και άλλα.
Θα πρέπει να σημειωθεί η σημασία της πλήρους εξέτασης και της ποσοτικής αξιολόγησης των κινδύνων του έργου από τους επενδυτές κατά την αξιολόγηση της επενδυτικής ελκυστικότητας μιας επιχείρησης (έργου) και τη λήψη μιας επενδυτικής απόφασης.
Υπάρχουν έργα που αξιολογούνται ως εξαιρετικά κερδοφόρα, αλλά με υψηλό επίπεδο κινδύνων, για παράδειγμα επιχειρηματικές επενδύσεις, επενδύσεις σε έργα δημιουργίας και εμπορίας νέων προϊόντων και υπηρεσιών, δημιουργίας νέων τεχνολογιών, επέκτασης υφιστάμενων και εισόδου σε νέες αγορές. Καθένας από τους παραπάνω παράγοντες μπορεί να χαρακτηριστεί από διαφορετικούς δείκτες, οι οποίοι συχνά έχουν την ίδια οικονομική φύση.
Άλλοι παράγοντες που καθορίζουν την ελκυστικότητα της επένδυσης ταξινομούνται σε:
επίσημο (υπολογισμένο με βάση στοιχεία χρηματοοικονομικής αναφοράς)·
άτυπη (διοικητική ικανότητα, εμπορική φήμη).
Η ελκυστικότητα της επένδυσης από τη σκοπιά ενός μεμονωμένου επενδυτή μπορεί να καθοριστεί από ένα διαφορετικό σύνολο παραγόντων που έχουν τη μεγαλύτερη σημασία για την επιλογή ενός συγκεκριμένου επενδυτικού αντικειμένου.
ΣΕ σύγχρονος κόσμοςοι επιχειρήσεις λειτουργούν σε ένα ιδιαίτερα ανταγωνιστικό περιβάλλον. Για τη βιώσιμη ανάπτυξη, μια επιχείρηση χρειάζεται να αναπτύσσεται συνεχώς, να προσαρμόζεται γρήγορα στις μεταβαλλόμενες περιβαλλοντικές συνθήκες, προσφέροντας ένα σύγχρονο, υψηλής ποιότητας προϊόν ή υπηρεσία στην αγορά που ικανοποιεί τον καταναλωτή. Η συνεχής ανάπτυξη απαιτεί τακτικές επενδύσεις τόσο σε πάγια στοιχεία ενεργητικού όσο και σε επιστημονικές και τεχνικές εξελίξεις (Ε&Α) και για άλλους σκοπούς που αποσκοπούν στην επίτευξη θετικού αποτελέσματος. Για να προσελκύσει επενδύσεις, μια επιχείρηση πρέπει να παρακολουθεί την επενδυτική της ελκυστικότητα.
Ένας ολοκληρωμένος δείκτης που χαρακτηρίζει τη σκοπιμότητα της επένδυσης σε μια δεδομένη συγκεκριμένη επιχείρηση.
Η ελκυστικότητα των επενδύσεων εξαρτάται από πολλούς παράγοντες όπως η πολιτική και οικονομική κατάσταση στη χώρα, την περιοχή, την τελειότητα των νομοθετικών και δικαστικών αρχών, το επίπεδο διαφθοράς στην περιοχή, την οικονομική κατάσταση στον κλάδο, τα προσόντα του προσωπικού, τους χρηματοοικονομικούς δείκτες κ.λπ. .
Επί του παρόντος, οι οργανισμοί χρησιμοποιούν πολλά εργαλεία για να προσελκύσουν χρηματοδότηση. Η πιο κοινή τρόπους προσέλκυσης επενδύσεωνΑυτό:
- Πιστώσεις και δάνεια.
- Προσέλκυση επενδύσεων στο χρηματιστήριο: έκδοση ομολόγων, διενέργεια IPO και SPO.
- Προσέλκυση στρατηγικού επενδυτή.
Η πρώτη επιλογή είναι η απλούστερη, αλλά ταυτόχρονα μια από τις πιο ακριβές. Σε αυτή την περίπτωση, άντληση κεφαλαίων με εγγραφή τραπεζικό δάνειοκύριοι (σημαντικοί) όροι του δανείου (όγκος, διάρκεια, ποσό επιτόκιοκ.λπ.) καθορίζονται από τον πιστωτή, δηλαδή την τράπεζα, με βάση τα εγκατεστημένα στη συγκεκριμένη τράπεζα πιστωτική πολιτική. Επομένως, τέτοια χρηματοδότηση παρέχεται μόνο σε εταιρείες που έχουν επιβεβαιώσει τη φερεγγυότητά τους και έχουν παράσχει τις απαραίτητες εξασφαλίσεις, η αξία των οποίων περισσότερη πίστωση. Εάν ένα καινοτόμο έργο αποτύχει, η εταιρεία αποπληρώνει το δάνειο χρησιμοποιώντας ίδια κεφάλαια, εγκεκριμένο κεφάλαιο και την πώληση πάγιων περιουσιακών στοιχείων.
Η προσέλκυση επενδύσεων στο χρηματιστήριο και η αναζήτηση στρατηγικού επενδυτή απαιτούν ανοιχτές αναφορές, έλεγχο των χρηματοοικονομικών ροών και επιχειρηματική διαφάνεια από την επιχείρηση. Όσο μεγαλύτερη είναι η ελκυστικότητα της επένδυσης μιας επιχείρησης, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα να λάβει επένδυση.
Ο πιο πλήρης ορισμός της ελκυστικότητας της επένδυσης δίνεται, σύμφωνα με τον συγγραφέα, στο εγχειρίδιο που επιμελήθηκε ο E.I. V.M. :
Αυτή είναι «μια οικονομική κατηγορία που χαρακτηρίζεται από την αποτελεσματικότητα χρήσης της περιουσίας της επιχείρησης, τη φερεγγυότητά της, τη σταθερότητα της χρηματοοικονομικής της κατάστασης, την ικανότητά της για αυτο-ανάπτυξη με βάση την αύξηση της απόδοσης του κεφαλαίου, το τεχνικό και οικονομικό επίπεδο παραγωγής, την ποιότητα και την ανταγωνιστικότητα των προϊόντων».
Κάθε επενδυτής επιδιώκει τους δικούς του στόχους επενδύοντας στα υλικά και άυλα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας. Ανάλογα με τους στόχους τους, οι επενδυτές μπορούν να χωριστούν σε δύο ομάδες: οικονομικούς και στρατηγικούς επενδυτές.
Επενδυτής οικονομικού τύπου:
- προσπαθεί να μεγιστοποιήσει την αξία της εταιρείας, έχει μόνο οικονομικό συμφέρον - να λάβει το μεγαλύτερο κέρδος κυρίως τη στιγμή της εξόδου από το έργο.
- δεν επιδιώκει να αποκτήσει μερίδιο ελέγχου·
- δεν επιδιώκει να αλλάξει τη διοίκηση της εταιρείας.
Στη Ρωσία, οι χρηματοοικονομικοί επενδυτές εκπροσωπούνται από επενδυτικές εταιρείες και κεφάλαια, επενδυτικά κεφάλαια επιχειρηματικών συμμετοχών. Οι περισσότερες από τις συναλλαγές τέτοιων επενδυτών πραγματοποιούνται στη δευτερογενή αγορά και δεν ωφελούν άμεσα την επιχείρηση πρόσθετες επενδύσεις, αλλά η αγορά των τίτλων της εταιρείας οδηγεί σε αύξηση της κεφαλαιοποίησης της εταιρείας. Αυτοί οι επενδυτές λαμβάνουν κέρδη από μερίσματα ή κουπόνια που καταβάλλει η εταιρεία και από την αύξηση της τιμής των τίτλων της εταιρείας. Η απόδοση περιόδου διατήρησης (HPR) υπολογίζεται ως εξής:
Επενδυτής στρατηγικού τύπου:
- επιδιώκει να αποκτήσει πρόσθετα οφέλη για την κύρια δραστηριότητά της·
- αγωνίζεται για πλήρη έλεγχο, μερικές φορές με τίμημα την καταστροφή της εταιρείας.
- συμμετέχει ενεργά στη διαχείριση της εταιρείας·
- επιδιώκει κυρίως να επενδύσει σε εταιρείες από συναφείς κλάδους·
- λαμβάνει «συμμετοχή» σε επενδύσεις, συχνά δεν περιορίζεται σε συγκεκριμένους όρους.
Η ρωσική ιδιαιτερότητα της στρατηγικής επένδυσης είναι ότι ο επενδυτής προσπαθεί να αποκτήσει τον πλήρη έλεγχο της χρηματοδοτούμενης επιχείρησης. Συνήθως, μια εταιρεία της οποίας οι δραστηριότητες σχετίζονται με τις δραστηριότητες της εξαγοραζόμενης εταιρείας ενεργεί ως στρατηγικός επενδυτής.
Παράγοντες που επηρεάζουν την επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης, μπορεί να χωριστεί σε δύο ομάδες: εξωτερική και εσωτερική.
Οι εξωτερικοί παράγοντες είναι παράγοντες που δεν εξαρτώνται από τα αποτελέσματα των οικονομικών δραστηριοτήτων της επιχείρησης. Αυτοί οι παράγοντες περιλαμβάνουν:
1. Επενδυτική ελκυστικότητα της επικράτειας, η οποία περιλαμβάνει τις ακόλουθες παραμέτρους: την πολιτική και οικονομική κατάσταση στη χώρα, την περιοχή, την τελειότητα των νομοθετικών και δικαστικών αρχών, το επίπεδο της διαφθοράς στην περιοχή, την ανάπτυξη των υποδομών και την ανθρώπινη δυνατότητες της επικράτειας. Οι οίκοι αξιολόγησης (Standard & Poors, Moody’s, Fitch, Expert RA) αξιολογούν την ελκυστικότητα των επενδύσεων των κρατών και των περιφερειών.
2. Επενδυτική ελκυστικότητα του κλάδου, συμπεριλαμβανομένων:
- επίπεδο ανταγωνισμού στον κλάδο·
- τρέχουσα ανάπτυξη του κλάδου·
- δυναμική και δομή των επενδύσεων στον κλάδο·
- στάδιο ανάπτυξης της βιομηχανίας.
Η ανάλυση αυτών των στοιχείων είναι ένα σημαντικό στάδιο της επενδυτικής ανάλυσης. Η επενδυτική ελκυστικότητα του κλάδου χαρακτηρίζεται από μια σειρά παραμέτρων, οι σημαντικότερες από τις οποίες είναι: ο ρυθμός αύξησης των όγκων παραγωγής, ο ρυθμός αύξησης των τιμών των συντελεστών παραγωγής, η οικονομική κατάσταση του κλάδου, η παρουσία καινοτομιών και η βαθμό Ε&Α.
Η κατάσταση της επενδυτικής ελκυστικότητας του κλάδου επηρεάζεται από διάφορους παράγοντες:
- μακροοικονομικό περιβάλλον·
- Περιβαλλοντική Ασφάλεια;
- κατάσταση υποδομής·
- επίπεδο παραγωγικής διαδικασίας στον κλάδο·
- εξάρτημα προσωπικού·
- οικονομικό περιβάλλον.
Οι εσωτερικοί παράγοντες περιλαμβάνουν παράγοντες που εξαρτώνται άμεσα από τα αποτελέσματα των οικονομικών δραστηριοτήτων της επιχείρησης. Επομένως, οι εσωτερικοί παράγοντες είναι ο κύριος μοχλός επιρροής στην επενδυτική ελκυστικότητα μιας επιχείρησης.
Ας ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά στους εσωτερικούς παράγοντες:
Η χρηματοοικονομική κατάσταση της επιχείρησης εκτιμάται με βάση τους ακόλουθους δείκτες: δείκτης χρέους προς ίδια κεφάλαια, δείκτης τρέχουσας ρευστότητας, δείκτης κύκλου εργασιών ενεργητικού, απόδοση πωλήσεων επί του καθαρού κέρδους, απόδοση ιδίων κεφαλαίων επί του καθαρού κέρδους.
Οργανωτική δομή της διοίκησης της εταιρείας: το μερίδιο των μετόχων μειοψηφίας στη δομή των ιδιοκτητών της εταιρείας, ο βαθμός επιρροής του κράτους στην εταιρεία, ο βαθμός γνωστοποίησης των οικονομικών και διαχειριστικών πληροφοριών το μερίδιο των καθαρών κερδών που κατέβαλε η εταιρεία πρόσφατα χρόνια.
Ο βαθμός καινοτομίας των προϊόντων της εταιρείας.
Σταθερή δημιουργία ταμειακών ροών.
Το επίπεδο διαφοροποίησης των προϊόντων της εταιρείας.
Για να λάβετε πληροφορίες σχετικά με τις δραστηριότητες της εταιρείας που σας ενδιαφέρει, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε διάφορες πηγές. Για την ταξινόμηση, οι πηγές χωρίζονται σε δύο ομάδες: εξωτερικές και εσωτερικές.
Εξωτερικές πηγές πληροφόρησης: αρχεία τραπεζών, εκθέσεις από γραφεία συμβούλων και ελέγχου, πληροφορίες για την επιχείρηση στα μέσα ενημέρωσης, δεδομένα χρηματιστήριοπληροφορίες από συνεργάτες της εταιρείας.
Οι εσωτερικές πηγές πληροφοριών χαρακτηρίζονται από χαμηλή συχνότητα λήψης και, κατά κανόνα, συνδέονται με την προετοιμασία τριμηνιαίων ή ετήσιες αναφορές: οικονομικές δηλώσειςεσωτερικές οικονομικές εκθέσεις εσωτερικές εκθέσεις διαχείρισης έγγραφα σχεδιασμού φορολογική αναφοράνομοθετικά έγγραφα.
Ολα ανάλυση της επενδυτικής ελκυστικότητας της επιχείρησηςμπορούν να αναλυθούν στα ακόλουθα στοιχεία:
1. Ανάλυση δυνητικού κέρδους - έρευνα εναλλακτικών επενδυτικών επιλογών, σύγκριση κερδοφορίας και επιπέδου κινδύνου.
2. Η οικονομική ανάλυση- μελέτη της χρηματοοικονομικής σταθερότητας της επιχείρησης. την πρόβλεψη της ανάπτυξης μιας επιχείρησης με βάση τα διαθέσιμα δεδομένα·
3. Ανάλυση αγοράς - αξιολόγηση των προοπτικών ενός προϊόντος στην αγορά, κορεσμός της αγοράς με παρόμοια προϊόντα (δυναμικότητα αγοράς, προώθηση σε αυτήν).
4. Τεχνολογική ανάλυση - μελέτη τεχνικών και οικονομικών εναλλακτικών για το έργο, διάφορες επιλογές για τη χρήση των διαθέσιμων τεχνολογιών. αναζήτηση της βέλτιστης τεχνολογικής λύσης για ένα δεδομένο επενδυτικό έργο·
5. Ανάλυση διαχείρισης - αξιολόγηση των οργανωτικών και διοικητικών πολιτικών της επιχείρησης, καθώς και η ανάπτυξη συστάσεων όσον αφορά οργανωτική δομή, οργάνωση δραστηριοτήτων, πρόσληψη και εκπαίδευση προσωπικού.
6. Περιβαλλοντική ανάλυση – εκτίμηση πιθανών ζημιών περιβάλλονέργο και προσδιορισμός των απαραίτητων μέτρων για τον μετριασμό και την πρόληψη πιθανών συνεπειών·
7. Κοινωνική ανάλυση - προσδιορισμός της καταλληλότητας των επιλογών έργων για τους κατοίκους της περιοχής συνολικά (αύξηση του αριθμού των θέσεων εργασίας, αλλαγή πολιτιστικών και συνθηκών διαβίωσης, βελτίωση των συνθηκών διαβίωσης).
Βιβλιογραφία:
- Krylov E.I., Vlasova V.M., Egorova M.G., Zhuravkova I.V. Ανάλυση της οικονομικής κατάστασης και της ελκυστικότητας των επενδύσεων μιας επιχείρησης: Εγχειρίδιο. εγχειρίδιο για τα πανεπιστήμια - M.: Finance and Statistics, 2003.
- Asaul A. N., Voinarenko M. P., Ponomareva N. A., Faltinsky R. A. Οι εταιρικοί τίτλοι ως εργαλείο για την επενδυτική ελκυστικότητα των εταιρειών. - Μ.: ΑΝΩ «ΙΠΕΦ», 2008.
- Body Zvi, Kane Alex, Marcus Alan. Αρχές επένδυσης: Μετάφρ. από τα Αγγλικά - M.: Williams Publishing House, 2002.
- Endovitsky D. A. Ανάλυση της επενδυτικής ελκυστικότητας ενός οργανισμού. - Μ.: Εκδοτικός οίκος "KnoRus", 2010.
Συγγραφέας: Matveev T.N., μεταπτυχιακός φοιτητής στο Κρατικό Τεχνικό Πανεπιστήμιο της Μόσχας
