تمويل المشاريع الاستثمارية جوهرها وتعاريفها. تمويل المشاريع الدراسية. جوهر ومبدأ تشغيل صناديق الاستثمار

تمويل مشروع المشروع كشكل من أشكال تنفيذ المشروعات الاستثمارية

Fedonina E.V.، المتقدم للأكاديمية الدولية للتقييم والاستشارات

المقال مخصص لقضايا التمويل طويل الأجل للاكتفاء الذاتي الاقتصادي للفرد المشاريع الاستثمارية. يعتبر مجال النشاط هذا في الممارسة العالمية ذا أهمية خاصة لتلك البلدان والمناطق التي تحتاج إلى توسيع وتحديث القدرة الإنتاجية للصناعات كثيفة رأس المال، مثل مجمع الوقود والطاقة والتعدين والصناعات التحويلية.

الكلمات الدالة: تمويل المشاريع، المشاريع الاستثمارية، السياسة العالمية.

تمويل مشاريع المشاريع كشكل من أشكال المشاريع الاستثمارية

فيدونينا إي.، المتقدم، الأكاديمية الدولية للتقييم والاستشارات

يتناول المقال التمويل طويل الأجل للاستدامة الاقتصادية الفردية للمشاريع الاستثمارية. يعد هذا النشاط مهمًا بشكل خاص في العالم لتلك البلدان والمناطق التي تحتاج إلى توسيع وتحديث القدرة الإنتاجية للصناعات كثيفة رأس المال مثل مجمع الوقود والطاقة والصناعات الاستخراجية والمعالجة.

الكلمات المفتاحية: رأس المال الاستثماري، المشاريع الاستثمارية، السياسة العالمية.

تم إنشاء تمويل المشاريع (PF) كأحد أشكال التمويل المستخدمة في تنفيذ المشاريع الاستثمارية، حيث تتجاوز الحاجة إلى رأس المال قدرات المؤسسات الفردية. ومن ثم فإن مفهوم تمويل المشروع لا يعني تمويل مؤسسة، بل يعني مشروعا محددا، وهو في حالتنا مشروع مبتكر.

على عكس تمويل الديون التقليدية، في تمويل المشاريع، يتم ضمان مدفوعات الفائدة وسداد القروض من خلال التدفق النقدي وأصول المشروع نفسه، بدلا من الشركات المرتبطة بالمشروع. المخاطر المرتبطة بالتمويل منظمة بشكل كافٍ وموزعة بين المشاركين الأفراد. وفي الوقت نفسه، ينبغي الانتباه إلى حقيقة أن تأثير المشروع على أرصدة المشاركين الأفراد فيه هو الحد الأدنى قدر الإمكان.

ومن الأمثلة على إقراض المشاريع مشروع النفق الأوروبي، الذي يبلغ طوله 50 كيلومترا تحت القناة الإنجليزية، ويربط إنجلترا بقارة أوروبا (تم تشغيله في عام 1993). وبلغ إجمالي حجم القروض نحو 7 مليارات جنيه إسترليني. وشارك 198 بنكا، ثم 11 بنكا آخر، في الإقراض، على أساس جذب رؤوس الأموال الخاصة دون ضمانات حكومية. يتم سداد القروض من رسوم استخدام النفق.

موضوعات عملية الاستثمار هم المشاركون في تمويل المشروع.

بفضل إنشاء شبكة من الاتفاقيات، يتم ربط جميع المشاركين في مشروع الاستثمار بطريقة تضمن خدمة الموارد المالية المجمعة. يمكن للمشاركين في PF أن يكونوا:

1) المبادرون (المتقدمون) للمشروع. هذه هي المؤسسات والمنظمات التي تبدأ المشروع، وتقوم على التوالي بتطوير فكرة المشروع وتكون مسؤولة عن صلاحيته وتنفيذه الفني.

2) الموردين والمشترين. ويرتبط موردو المعدات والمواد الأولية والمواد بالمشروع بعقود توريد وخدمات طويلة الأجل، مما يضمن تزويد المشروع بكل ما يلزم. يتم ضمان مبيعات منتجات المشروع من خلال تنفيذ العقود طويلة الأجل ذات الصلة المبرمة مع المشترين.

3) موردي رأس المال المديون. مصادرها المفترضة هي المؤسسات الحكومية، ومن الممكن مشاركة البنوك التجارية ومستثمري القطاع الخاص وما إلى ذلك.

وفي مفهوم هذا العمل، بالإضافة إلى التمويل من خلال الجهات الحكومية، ينبغي تقديم المساعدة في تنفيذ المشروع من خلال توفير الأراضي، الممكنة المزايا الضريبيةوما إلى ذلك وهلم جرا.

4) المقاولون - البناء والتركيب والمنظمات الأخرى المشاركة في تنفيذ المشروع على أساس العقد.

5) الشركة العامة لإدارة الاستثمارات -

1 انظر بوجدانوف د.ف. ريادة الأعمال. م، 2009.

مؤسسة تم تشكيلها في مرحلة البدء بمشاركة الدولة بنسبة 100٪ في شكل مؤسسة وحدوية حكومية أو شركة مساهمة مفتوحة (OJSC) وتم إنشاؤها بغرض المراقبة الكاملة لعمليات الاستثمار الاستثماري، وتوفير مجموعة من الإجراءات التنظيمية و العمليات التكنولوجية تخضع لهدف واحد وتوفر الظروف المواتية لجذب الموارد وجميع المخزون والأدوات المالية والتأمينية اللازمة التي تدعم كامل الدورة الاقتصاديةبدءًا من تطوير ورسملة وتنفيذ المشاريع الاستثمارية وحتى مراقبة الاستخدام السليم مال مستلفوعودتهم في الوقت المناسب. يمكن لشركة إدارة الاستثمارات الحكومية أن تعمل كمقرض نيابة عن مؤسسات الدولة، ولكن من الممكن أيضًا وجود خطة تمويل أخرى.

6) شركات الإدارة - مؤسسات بمختلف أشكال الملكية، مرخصة من قبل شركة الاستثمار الحكومية وتقوم بالاختيار الأولي، والفحص الأولي للمشاريع، وتخطيط الأعمال، وإعداد عملية الاستثمار، وحماية المشروع في شركة الاستثمار الحكومية، وتنفيذ المشروع والمشاركة في ربح المشروع بعد استرداده.

من السمات المميزة لتمويل المشروع إنشاء شركة مشروع تقوم بتنفيذ المشروع مباشرة. يمكن لمثل هذه الشركة أن تكون شركة إدارة خاصة، يتم إنشاؤها وإعدادها وتدريبها واعتمادها خصيصًا لهذا الغرض. يشارك المبادرون (المتقدمون) للمشروع في رأس مال المشروع فقط بمبلغ مساهمتهم الخاصة. يتم إرسال الأموال المقترضة اللازمة للمشروع مباشرة إلى عنوان هذه الشركة، وليس إلى المبادرين (المتقدمين) بالمشروع. يتم تسجيل القروض المستلمة في الميزانية العمومية لشركة المشروع، ولهذا السبب يمكننا التحدث عن التمويل خارج الميزانية العمومية.

أولئك. يتم استبعاد المشروع من أصول مؤسسات المبادرين (مقدمي الطلبات) لتجنب تدهور هيكل رأس المال ومؤشرات الملاءة المالية في الميزانيات العمومية الفردية لمؤسسات المبادرين (مقدمي الطلبات). وبفضل هذا، ليس للمشروع تأثير سلبي على الشركات الأم للمبادرين (المتقدمين).

علامة مميزةالعملية الموصوفة هي أنه، على عكس أدوات التمويل الكلاسيكية، يضمن التدفق النقدي الذي تم تحقيقه خلال المشروع توفير مدفوعات الفائدة وسداد القروض. أولئك. هناك خروج عن اتجاه العنوان المعتاد في السابق النهج التقليديللتمويل والتوجه نحو الحركة مال. ولذلك، يوصف تمويل المشروع بأنه الإقراض المتعلق بالتدفق النقدي.

تعتمد الأحجام الاقتصادية للتمويل، وكذلك القرار الائتماني للمقرض، بشكل مباشر على التدفق النقدي لشركة المشروع. وفي نفس الوقت ملكية المشروع

تمثل الشركة ضمانات ثانوية، وفي معظم الحالات، غير سائلة للمقرض.

وبالتالي، يتم تنفيذ الإقراض المتعلق بالتدفق النقدي.

عند تنظيم التمويل لمشاريع المشروع، من الضروري أن تأخذ في الاعتبار المخاطر التي تنشأ. لتنظيم العملية بشكل أكثر كفاءة، يتم توزيعها.

يشير توزيع المخاطر إلى تحديد مخاطر المشروع، بالإضافة إلى توزيعها بين المشاركين فيه، مثل أولئك الذين يشاركون في رأس مال المشروع. وفي الوقت نفسه، ينبغي تحويل المخاطر إلى حد أكبر إلى الأشخاص الذين يمكنهم إجراء تقييم مهني لها ومنع حدوثها، والذين، بناءً على مصالحهم الخاصة، على استعداد لتحمل هذه المخاطر. إن توزيع المخاطر بين المشاركين في المشروع الذين لديهم مشاركة في رأس مال شركة المشروع ومقرضها يتعارض مع القواعد التقليدية، والمخاطر المرتبطة بتنفيذ المشروع يتحملها المشاركون في شركة المشروع. يمكن حل هذه المشكلة من خلال تقاسم المخاطر. يمكن للمؤسسات (مقدمي الطلبات) للمشروع تنفيذ مشاريع استثمارية أخرى بهذه الطريقة، لأنه بفضل التمويل خارج الميزانية العمومية لمشروع مستقل قانونًا، تكون مشاركة ومسؤولية المبادرين (مقدمي الطلبات) محدودة. تتيح المشاركة المشتركة في استثمارات المشروع المختلفة للمبادر (مقدم الطلب) ضمان توزيع أفضل لمخاطر محفظته الاستثمارية.

هناك خيارات مختلفة لممارسة حق الرجوع إلى المبادرين (المتقدمين) للمشروع في حالة انتهاك خدمة الدين على رأس المال المقترض.

1) التمويل مع حق الرجوع الكامل على المقترض. يمكن ممارسة حق الرجوع على رأس المال المقترض بالكامل خلال كامل مدة قرض المشروع. يتحمل المبادرون (المتقدمون)، إلى جانب مساهمتهم، مسؤولية الضمان لجميع ممتلكات الشركة الأم. ونتيجة لذلك، فإن سمعة البادئ (مقدم الطلب)، وليس التدفق النقدي، هي أمر حاسم للتحقق من الجدارة الائتمانية للقرض. بالنسبة للمقرض، لم يعد توزيع المخاطر يلعب أي دور، حيث أن البادئ (مقدم الطلب) بالمشروع هو الشخص المسؤول عن جميع المخاطر.

2) التمويل مع الرجوع الجزئي على المقترض. ينص هذا الشكل الأكثر شيوعًا لمسؤولية الضمان للمبادرين على تقييد حق الرجوع في بعض الحالات المحددة في العقد.

يمكن أن تكون هذه القيود نوعية (على سبيل المثال، عدم الوفاء بالتزامات القرض)، أو كمية (مبلغ الالتزام حتى حد معين). الحد الأقصى للمبلغ) أو ذات طبيعة مؤقتة (التعويض عن الأضرار في المرحلة الأولى من تنفيذ المشروع). يقوم المؤيدون بوضع علامة على المشروع في ميزانيتهم ​​العمومية.

3) التمويل دون الرجوع على المقترض. يتنازل المقرضون عن أي مطالبات بحق المبادرين في المشروع، والتي يتجاوز مبلغها حصة المقترضين في رأس المال. هذا الشكل "الخالص" لتمويل المشروع، والذي تكون فيه السيولة المتوقعة بمثابة الضامن الوحيد، هو الشكل الرئيسي في إطار هذا المشروع ويعادل توفير رأس المال الاستثماري. وهذا الخيار نادرا ما يتم تطبيقه عمليا حتى الآن، لأن تنفيذه يتطلب مشروعا مقنعا من جميع النواحي.

في تمويل المشروع، هناك 4 مراحل متتالية لتنفيذ المشروع.

1) في المرحلة التحضيرية تظهر فكرة المشروع نفسه، والتي يتم اختبارها أثناء البحث فيما يتعلق بجدوى المشروع من حيث ربحيته وإمكانياته التقنية.

2) المرحلة التالية - مرحلة البناء والتجهيز الأولي للمؤسسة وتستمر حتى الانتهاء النهائي للمشروع، أي. حتى تصبح جاهزة للاستخدام. يتم تحديد المواعيد النهائية للأعمال الفردية من قبل واضعي المشروع في خطة المشروع.

3) تأتي بعد ذلك مرحلة تشغيل المشروع: يتم التحقق من معالم المشروع المخطط لها، والوفاء بالتزام تقديم الضمانات، وتقديم الخدمات المتعلقة بإطلاق المشروع. وهكذا، هناك

تم الانتهاء من الوفاء المالي النهائي لاتفاقية البناء والمعدات الأولية للمؤسسة، وتدخل الشركة في الاتفاقيات المحددة مسبقًا العلاقة التعاقديةمع الموردين والعملاء.

4) في المرحلة التشغيلية للمنشأة، يتم تنفيذ أنشطة الإنتاج العادية المستمرة. من خلال مناورة التدفقات النقدية المشاركة في مشروع المشروع، من الممكن استهلاك استثمارات المشروع وسداد رأس المال المقترض.

لاتخاذ قرار التمويل، من الضروري تحليل المخاطر. التدفق النقدي للمشروع له أهمية قصوى للتنفيذ في بالطريقة المقررةمدفوعات الأموال المقترضة. إن أي تأثير سلبي على مشروع المشروع له تأثير مباشر على درجة مخاطر الائتمان. وفقا لمفهوم توزيع المخاطر، يتم توزيع جميع المخاطر بين المشاركين في المشروع، مما يعني الحاجة إلى تحليل مفصل ومعرفة مخاطر المشروع.

المخاطر الناشئة خلال مرحلة البناء والمعدات الأولية للمؤسسة. وتتمثل هذه المخاطر في أن المشروع لن يحقق القدرة المطلوبة خلال الإطار الزمني المحدد، بما يكفي لتحقيق أحجام الإنتاج المخطط لها / التدفقات النقدية المتوقعة مسبقًا. ويعود السبب في ذلك، بالإضافة إلى المشاكل الفنية، في معظم الحالات إلى أحداث غير متوقعة مثل الإضرابات أو خرق العقود من قبل الموردين والمقاولين. عدم الالتزام بالجدول الزمني يؤدي إلى تكاليف إضافية. يمكن تقليل هذه النفقات إلى الحد الأدنى نظرًا لأن المُقرض يطلب من المبادرين (مقدمي الطلبات) أو شركة الإدارة تحمل الالتزامات التعاقدية لتنفيذ أعمال البناء والتركيب في تاريخ معين، ما يسمى. عقد تسليم المفتاح خلال فترة زمنية محددة (عقد تسليم المفتاح بجدول زمني محدد). وفي الوقت نفسه، يمكن لمبادري المشروع أو شركات الإدارة الاتفاق على تزويد المقرضين بضمانات فيما يتعلق بالبناء والمعدات الأولية لمنشأة المشروع. وبهذه الطريقة، يتم ضمان التغطية الكاملة للتكاليف اللاحقة.

المخاطر التشغيلية والتكنولوجية. بعد البناء والمعدات الأولية لمنشأة المشروع، بسبب المشاكل التكنولوجية في هذه المنشأة، قد تحدث انقطاعات في الإنتاج، الأمر الذي سيؤدي إلى انتهاك شروط سداد القرض. لتجنب مثل هذه الأحداث المحفوفة بالمخاطر، عادة ما يحدد المُقرض كشرط إلزامي استخدام التقنيات المعروفة والمثبتة بالفعل في المشروع. وفي حالتنا هذا الشرط مستحيل. ولذلك فإن هذا الخطر يظل قائما دائما ويجب أخذه بعين الاعتبار عند التخطيط. على سبيل المثال، من أجل تجنب النقص في الأموال السائلة، قد يتم توفير تمديد شروط القرض.

مخاطر الإنتاج يشمل مفهوم "مخاطر الإنتاج" جميع المخاطر التي تسبب اضطرابات في عمليات الإنتاج والتي لا تتعلق بالمشاكل التشغيلية والتكنولوجية. قد لا يتم تحقيق أحجام الإنتاج المخطط لها من حيث جودة المنتج أو كميته، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف الإنتاج عما كان متوقعًا سابقًا. قد تكون أسباب ذلك، من بين أمور أخرى، مشاكل العرض أو مشاكل النقل، وعدم كفاية مؤهلات الموظفين، وعيوب مختلفة في الإنتاج. يمكن زيادة موثوقية الخدمة المضمونة لرأس المال المقترض للمشروع من خلال إبرام عقود تأمين ضد الخسائر في حالة التوقف أو عقود التوريد طويلة الأجل مع الموردين.

مخاطر السعر والتسويق. المؤشرات الرئيسية عند تقييم التدفق النقدي هي حجم المبيعات وسعر مبيعات المنتجات. ومن الصعب التنبؤ بالتغيرات في هذه المؤشرات نظرا لطبيعة المشروع على المدى الطويل. ولذلك، فإن المقرض مهتم بإبرام عقود طويلة الأجل لشراء المنتجات التي تصنعها مؤسسة المشروع، والتي تتوافق مدتها مع مدة القروض. وعلى أساسها يتم تحديد أحجام المبيعات وأسعار المبيعات الإلزامية للفترات المستقبلية. تكمن الجاذبية الاقتصادية، التي بفضلها يتحمل المشتري مثل هذه الالتزامات الواسعة، في الشراء المضمون لهذه المنتجات بخصومات كبيرة.

كامي مقارنة بأسعار السوق المتوقعة. عند الوصول إلى حجم معين من المشتريات المنصوص عليها في العقد، يتم منح المشتري حقوقًا إضافية، على سبيل المثال، المشاركة في أسهم شركة المشروع.

خطر انقطاع توريد المواد الخام والمواد والمنتجات الوسيطة. قد يواجه موردو المواد الخام والمواد والمنتجات الوسيطة أيضًا انقطاعات معينة في العرض، مما سيؤثر سلبًا على التدفق النقدي للمشروع. في حالة عدم وجود قطع الغيار والمنتجات الوسيطة اللازمة والمواد الخام والمواد بالكمية المطلوبة والجودة المطلوبة، فإن الأداء الطبيعي لمؤسسة المشروع أمر مستحيل. يمكن أن يكون حل هذه المشكلة هو إبرام عقود توريد وخدمات طويلة الأجل مع موردين يتمتعون بسمعة طيبة، أو الاستعانة بالأسواق المحلية على أساس عقود قصيرة الأجل.

خطر التغيير معدل التحويل. والسبب في هذه المخاطرة هو التناقض بين العملة التي يصدر بها رأس المال المقترض وعملة العائدات المتأتية من بيع منتجات المشروع. إحدى طرق حل هذه المشكلة هي قبول رأس مال الدين بنفس عملة الإيرادات المتوقعة. ومع ذلك، في الإنتاج الموجه للتصدير، وفي سياق إعادة تقييم الروبل، يجب أن تؤخذ هذه المشكلة في الاعتبار عند التخطيط. أي أن المشروع يجب أن يتمتع بهامش أمان كافٍ.

المخاطر السياسية ومخاطر القوة القاهرة. وعلى الرغم من أنه ليس من الممكن ضمان التغطية الكاملة لجميع المخاطر السياسية، فإن المُقرض ملتزم بضمان ألا يكون لعدم الاستقرار السياسي أو الاحتجاجات الشعبية تأثير سلبي كبير على تقدم المشروع. ولتقييم هذه المخاطر أهمية كبيرة في اتخاذ القرار الائتماني وتحديد حجمها سعر الفائدة. لذلك، يعتمد الكثير على الاتفاقية نفسها، وعلى ما إذا كان المبادرون بالمشروع سيتمكنون من تحويل المخاطر السياسية إلى البنوك المشاركة في المشروع،

لأن البنوك العالمية بسبب تنوعها المحافظ الاستثماريةقادرون تمامًا على تحمل مثل هذه المخاطر. في حالة ضعف الموقف التفاوضي، يستطيع المبادر (مقدم الطلب) بالمشروع تأمين نفسه ضد التغيرات في الظروف السياسية العامة القائمة من خلال الحصول على ضمانات حكومية من الدولة التي يتم تنفيذ المشروع فيها.

إلى جانب المخاطر السياسية المذكورة أعلاه، هناك أيضًا خطر القوة القاهرة لأسباب مستقلة - الأحداث الطبيعية والكوارث الطبيعية (الحروب والأعاصير والفيضانات والزلازل وما إلى ذلك). مناسب غطاء التأمينويمكن تغطية هذه المخاطر، باستثناء المخاطر السياسية، من خلال شركات التأمين الخاصة.

إلى جانب تقييم المخاطر المتوقعة، يتم إجراء تحليل مالي وإداري للمشروع وحساب ربحيته.

لا يمكن استخدام تمويل المشروع إلا للمشاريع التي توفر تدفقاتها النقدية المتوقعة سداد كامل الفوائد وسداد رأس المال المستثمر. ولهذا السبب، في سياق الدراسات المكلفة والشاملة المصممة للإجابة على مسألة جدوى المشروع وربحيته، يقوم المشاركون أو المدققون المستقلون بتحليل المشروع، وتحديد أنواع محددة من التمويل، بما في ذلك التمويل المالي.

الأدب:

1. بوجدانوف د.ف. ريادة الأعمال (دراسة). م، 2009.

2. كاشيرين أ. الأعمال المبتكرة: الاستثمار في المشاريع والاستثمارات الملائكية. م، 2010.

3. كوتيلنيكوف ف.يو. تمويل المشاريع. م، 2009.

4. لوكاشيف ف. ريادة الأعمال. م، 2009.

5. فياسكيل إ.أ. تقييم فعالية وكفاءة المشاريع الاستثمارية. م، 2009.

الدولة باعتبارها المنظم الرئيسي لتشكيل سوق خدمات الاتصالات

Voitekhovsky K.L.، طالب دراسات عليا، قسم الاقتصاد، الأكاديمية الإنسانية الحديثة

تحدد المقالة وتكشف عن آفاق التطوير الإضافي لسوق خدمات الاتصالات الروسية ودورها التنظيم الحكوميفي عملية تشكيلها.

الكلمات المفتاحية: الدولة، سوق خدمات الاتصالات، البيئة الاجتماعية والاقتصادية.

الدولة باعتبارها المنظم الرئيسي لسوق خدمات الاتصالات السلكية واللاسلكية

فويتيخوفسكي ك.، طالب دراسات عليا، كرسي الاقتصاد، الأكاديمية الإنسانية الحديثة

تحدد المقالة وتكشف عن آفاق مواصلة تطوير سوق الاتصالات الروسية ودور التنظيم الحكومي في عملية تشكيلها.

الكلمات المفتاحية: الحكومة، سوق الاتصالات، البيئة الاجتماعية والاقتصادية.

من الممكن أيضًا تشكيل بيئة اجتماعية واقتصادية جديدة الظروف الروسية. وفي الوقت نفسه، خصوصيات اللغة الروسية-

يغير بشكل كبير موقف ودور المنظمات في عقلية الاتصالات السلكية واللاسلكية ودينامية الاجتماعية والاقتصادية الحديثة

مجال جديد في الاقتصاد الوطني الاتحاد الروسيوتتطلب فترة الحياة تكوين أشكال وأساليب خاصة

ولا المجتمع، بإجراء تعديلات جوهرية على النظام الخارجي للإدارة الاستراتيجية والتشغيلية للاتصالات السلكية واللاسلكية

إنها والتنظيم داخل الشركة لوظائفها، تضع الأسواق بأكملها، مع الأخذ بعين الاعتبار الواقع المحلي بشكل كامل.

عدد من المهام المعقدة الجديدة لتوضيح استراتيجية توجيه العملاء. اليوم نحن بحاجة إلى نهج منظم للتنمية في روسيا

التنمية والبناء نموذج السوقسوق الاتصالات السلكية واللاسلكية لخدمات الاتصالات، والذي ينطوي على شامل

سوق الكاتيون. قطاع الاتصالات هذا، كما هو الحال في روسيا، يحل القضايا التنظيمية والاقتصادية والقانونية وغيرها

وعلى نحو مماثل، يتطور العالم بسرعة أكبر بكثير من الصناعات الروسية التقليدية.

الاقتصاد الصناعي الجديد. السوق الروسيةيظهر على عكس المجالات التقليدية للاقتصاد، والتي يتم استخدامها بالفعل

واحدة من أعلى معدلات النمو في العالم - في المتوسط، على مستوى بعض أشكال ومبادئ متبادلة

20% سنويا. ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى المستويات الأولية المنخفضة وكالات الحكومةمع المجتمع ورجال الأعمال

حول استخدام خدمات الاتصالات في المجال الاجتماعي والاقتصادي من قبل كل من الناس والمواطنين، مكان ودور الدولة في تطوير المعلومات

ارتفاع الطلب عليهم. إن التحول اليوم هو موضوع حوار خاص.

في علم الاقتصادالعديد من البلدان ذات الأسواق البيئية المتقدمة - تم حاليًا اعتماد عدد من المهام ذات الأولوية للدولة

طور علم الاقتصاد مجموعة واسعة من أدوات السوق والأماكن في مجال المعلوماتية وتكوين المعلومات

أساليب إدارة هياكل الاتصالات والمعلومات. متفرق ry-society:

ومن الواضح أن شاغاس من هذه الترسانة يمكن استخدامها بفعالية - تحسين آلية تنظيم الدولة -

إرسال عملك الجيد في قاعدة المعرفة أمر بسيط. استخدم النموذج أدناه

سيكون الطلاب وطلاب الدراسات العليا والعلماء الشباب الذين يستخدمون قاعدة المعرفة في دراساتهم وعملهم ممتنين جدًا لك.

وثائق مماثلة

تمويل المشاريع الاستثمارية: المفهوم والجوهر وعناصره. تحليل سوق الاستثمار الاستثماري في روسيا. ميزات تمويل المشاريع في روسيا وتقييم الصعوبات الناشئة والمشاكل وآفاق تطويرها الإضافي.

تمت إضافة الدورة التدريبية في 12/01/2014


تشكيل نهج السوق لتحليل الاستثمار. المصادر الداخليةتمويل الاستثمارات على مستوى الاقتصاد الجزئي. زيادة رأس المال من خلال سوق الائتمان. جوهر التمويل الحكومي. التأجير والاستثمار.

تمت إضافة الدورة التدريبية في 27/10/2009


مصادر وطرق تمويل المشاريع الاستثمارية: المزايا والعيوب. تمويل المشروع: مميزات مميزة، الخصائص المقارنةنماذج. تحليل مقارن للتمويل باستخدام الأموال الخاصة والمقترضة.

تمت إضافة الدورة التدريبية في 18/10/2011


جوهر وتصنيف مصادر تمويل الاستثمار. هيكل مصادر التمويل لاستثمارات المؤسسات. تمويل الاستثمارات من الميزانية ومن خارج الميزانية ومصادره وأنواعه. تحديد صافي القيمة الحالية للمشاريع.

تمت إضافة الاختبار في 23/10/2010


مفهوم وتصنيف المشاريع الاستثمارية وأنواع الاستثمارات. الأساس القانونيوالموضوعات والأشياء الأنشطة الاستثمارية. السمات الإقليمية لجذب الاستثمار. المصادر الرئيسية لتمويل المشاريع الاستثمارية في أوكرانيا.

تمت إضافة الدورة التدريبية في 26/04/2014


مفهوم وتصنيف المشاريع الاستثمارية وتمويل المشاريع. أشكال النشاط الاستثماري للبنوك التجارية. يعتبر التأجير والمصادرة من الأشكال الخاصة لتمويل المشاريع الاستثمارية. مكان ودور الاستثمار الأجنبي المباشر.

تمت إضافة الدورة التدريبية في 16/06/2010


مفهوم الشركات الناشئة ونموذج الأعمال الناشئة. نماذج تمويل الشركات الناشئة. تمويل البنوك والمشاريع. ميزات تمويل الشركات الناشئة في روسيا. تحليل إمكانية استخدام الأشكال الأجنبية المتقدمة لتمويل الشركات الناشئة في الاتحاد الروسي.

تمت إضافة الدورة التدريبية في 20/12/2014

الاستثمارات هي مجموعة من التكاليف (المالية، العمالة، المواد) التي تستخدم لزيادة الأرباح. أنها تضمن تطوير المؤسسة. أحد مجالات التمويل يسمى رأس المال الاستثماري. ما هو؟

الجوهر

يستثمر تمويل رأس المال الاستثماري في الشركات ذات النمو المرتفع. هذا النوع من النشاط هو أكثر نموذجية للبحث العلمي في مجالات التكنولوجيا الفائقة، حيث توجد احتمالات ودرجة عالية من المخاطر. الغرض من الاستثمار هو الحصول على دخل مرتفع على شكل عائد نقدي عند بيع شركة بعد تطورها في السوق.

كلمة "مشروع" المترجمة من الإنجليزية تعني "عمل محفوف بالمخاطر". يعد تمويل رأس المال الاستثماري مصدرًا للاستثمار طويل الأجل. وعادة ما يتم تخصيصها لمدة 5-7 سنوات للمؤسسات في مرحلة مبكرة من التطوير. يتم توفير الأموال للشركات العاملة لتوسيع وتحديث الإنتاج.

للحصول على المال، تحتاج إلى إعداد خطة، وتطوير منتج ذي مزايا تنافسية قد يثير اهتمام المستثمر، وتجميع فريق من المحترفين الذين يتمتعون بسنوات عديدة من الخبرة في صناعة معينة.

مميزات تمويل المشاريع

ويتميز هذا النوع من الاستثمار بعدد من الخصائص:

• يدرك المستثمرون مسبقًا مخاطر الخسارة المالية في حالة فشل المنظمة. وإذا كانت النتيجة إيجابية، فسوف يحصل المستثمرون على أرباح عالية.
• يوفر هذا النوع من التمويل منذ وقت طويلالانتظار (3-5 سنوات)، وبعد ذلك سيحصل المستثمر على دخل لمدة 5-10 سنوات.
• يمتلك المستثمر حصة تتراوح بين 25-40%، ولكن لديه مصلحة شخصية عالية في نجاح المؤسسة. ولذلك، فإنه يقدم الخدمات الاستشارية والإدارية.

مراحل

• استثمارات ما قبل الإطلاق. في هذه المرحلة يتم الاستثمار كميات صغيرةلإعداد القاعدة الفنية والاقتصادية.
• يتم إنشاء رأس المال المبدئي بمفردنا. ومع تطور الأعمال، سينضم مستثمرون آخرون.
• المرحلة الثانية. يتم تخصيص الأموال لاستكمال التطوير والتسويق الأولي.
• المرحلة الثالثة. تمويل بدء الإنتاج. تحصل الشركة على دخل ضئيل أو لا تحصل على أي دخل.
• المرحلة الرابعة. الاستثمارات الانتقالية يتم توفير رأس المال العامل لتوسيع المخزون ودفع الفواتير.
• المرحلة الخامسة. الحصول على حقوق ملكية الشركة وتحديثها إلى مؤسسة خاصة.

الاستثمارات المالية تأتي في الأسهم. تتضمن خطة العمل جدولاً زمنيًا لتحقيق الأهداف المتوسطة. يقدم المستثمرون مبالغ محسوبة مسبقًا كافية لتحقيق المجاميع الفرعية التالية. وتحد مثل هذه الحقن من الخسائر المحتملة التي قد تنشأ إذا لم ترق الشركة إلى مستوى التوقعات. إن إمكانية إيقاف تدفق الأموال في كل مرحلة لاحقة تحفز رائد الأعمال على إدراك إمكانات المنظمة بسرعة. يتم إجراء الحقن على فترات قصيرة. وفي وقت لاحق، يتم تعزيز السيطرة على المنظمة. ومع كل ضخ لاحق للأموال، يزداد عدد أسهم المستثمرين.

مصادر تمويل المشاريع

هناك الكثير منهم:

• الأموال العامة. تتم إدارة المنظمة من قبل شركة مستقلة.
• الشراكة مع رأس المال الاستثماري. تمويل المشاريع من قبل مجموعة من رجال الأعمال الذين أنشأوا شركة واستثمروا في تطوير المنظمات.
• رأس المال الوقفي للشركات. تعد استثمارات رأس المال الاستثماري للممتلكات أحد المصادر الرئيسية لتمويل المشاريع في الولايات المتحدة. تقوم الشركات الكبرى بتجميع مواردها الخاصة عن طريق دمج الصناديق الصغيرة.
• رؤوس أموال الشركات المصرفية. في البداية، قدم هؤلاء المستثمرون الأموال في المراحل اللاحقة من تشكيل المنظمات. ومع توسع نطاق الخدمات، ظهرت رؤوس أموال خاصة، على سبيل المثال، SBIC وMESBIC.
• المستثمرين الأفراد. كان المستثمرون الأفراد في السابق روادًا في رأس المال الاستثماري. واليوم يشاركون في إنشاء رأس مال أولي من خلال الاستثمار في مشاريع محفوفة بالمخاطر للغاية.
• حكومة. وفي الولايات المتحدة، تدعم الحكومة الشركات الناشئة. الغرض من التمويل ليس تحقيق الربح بقدر ما هو دعم الشركة في المراحل الأولى من التطوير.

تفاصيل الأعمال في الاتحاد الروسي

إن تمويل رأس المال الاستثماري في روسيا يتخلف عن نظيره في الولايات المتحدة. يتم تشكيل منظمات المودعين بمبادرة من الأفراد وتوجد دون دعم حكومي. الأكثر شعبية هي شبكة موسكو لملائكة الأعمال (MSBA). على الرغم من بعد الأزمات الماليةويتزايد الاهتمام بهذا المصدر للتمويل. ظهرت صناديق TUSRIF وSEAF وFramlington في السوق، حيث تستثمر في الشركات الواعدة. كما بدأ صندوق التكنولوجيا الروسي عمله، وتم تسجيل صندوق Green Grant National Venture Fund من قبل مجموعة Rostinvest الروسية. وتهدف جميعها إلى تمويل الشركات النامية.

ظهرت الصناديق الأولى في الاتحاد الروسي في عام 1994 بمبادرة من البنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية. وعلى مدى ثلاث سنوات، تم تسجيل 78 شركة. بجانب، استثمار الماليفي الاتحاد الروسي جاء أيضًا من 16 صندوقًا من أوروبا الشرقية. وبعد أحداث عام 1998، لم يبق سوى 15 مؤسسة فقط.

عمل المؤسسات في روسيا صعب للغاية. لا توجد قوانين تشريعية تحفز تطوير هذا المجال. تظل مسألة الخروج من العمل (بيع رأس المال الاستثماري) مفتوحة. ليست هناك حاجة لوضع تشريعات جديدة لحل المشكلة. ولكن من الممكن إضافة عناصر إدارية إلى الأعمال المدنية.

عوامل

وفقا للبيانات غير الرسمية، يوجد في الاتحاد الروسي 10 آلاف مستثمر من القطاع الخاص مع فرص غير مستغلة. من أجل تطوير تمويل المشاريع للأنشطة المبتكرة، هناك عدد من الشروط الضرورية:

• الوضع المستقر في البلاد؛
• توافر التقدم العلمي والتقني، وتطورات التصميم؛
• النمو في مستويات الدخل؛
• تضييق دخل المضاربة ، إلخ.

هناك عوامل تحد من نمو هذه المنطقة:

• انخفاض درجة تطور سوق الأوراق المالية، مما يجعل من الصعب العثور على مستثمرين محتملين؛
• الافتقار إلى المديرين القادرين على الكشف عن الفرص التجارية للتطورات؛
• انخفاض طلب العملاء على المنتجات المحلية؛
• نقص الدعم الحكومي.

تأمين

تمويل رأس المال الاستثماري هو عمل محفوف بالمخاطر. وهي غير مؤمنة في أي دولة في العالم. ولكن من الممكن حماية ممتلكات المؤسسات المبتكرة، وحياة وصحة كبار المديرين، والمسؤولية، وما إلى ذلك. أي تطبيق عناصر التأمين الكلاسيكية على هذا النوع من الأعمال.

اختيار المشروع

تعتمد أشكال تمويل المشاريع على تصنيف الشركات.

1. البذور هي مشروع، وهي فكرة عمل تحتاج إلى تمويل في مرحلة إجراء بحث إضافي وإنشاء عينات من المنتجات الأولية.

2. الشركات الناشئة - الشركات الجديدة التي تحتاج إلى موارد لإجراء الأبحاث وإطلاق المبيعات.

3. المرحلة المبكرة – الشركات التي لديها تطوراتها الخاصة والتي تكون في المرحلة الأولية من مبيعات المنتج.

4. التوسع - المنظمات التي تحتاج إلى استثمارات إضافية من أجل توسيع حجم الإنتاج أو إجراء أبحاث تسويقية أو زيادة رأس المال أو رأس المال العامل.

درجة

قبل اتخاذ قرار التمويل، يجب على المستثمر ورجل الأعمال الاتفاق على قيمة الشركة. قام المؤسسون بتحديد السعر بأنفسهم. لا يوجد "سوق" أو "مزاد" في هذه المرحلة. يمكن للمستثمرين، الراغبين في توفير المال، التخلي عن المشروع تمامًا أو التعاون مع المنافسين المحتملين وتقديم عرض موحد للإدارة. أي أن السعر يتشكل أثناء المفاوضات. في أغلب الأحيان يتم تعيينه على مستوى مقترحات المستثمرين. تتم بعد ذلك مناقشة شروط التمويل ويتم إنشاء اتفاقية أولية.

وبعد ذلك، يتم تحديد قيم "ما قبل الاستثمار" و"ما بعد الاستثمار". الأول هو سعر العمل قبل ضخ الموارد. والثاني هو القيمة السوقية للمنظمة في المرحلة النهائية. يناقش الطرفان حصة رأس مال المستثمر. لذلك تبدأ الحسابات بالمؤشر الثاني. وبعد ذلك يتم تحديد سعر السهم.

مثال

مقابل تمويل المشروع بمبلغ مليون دولار، يريد المستثمر الحصول على ثلث الشركة. بعد الحقن، ستكون قيمة الأعمال 3 ملايين دولار. السعر الأولي: 3 - 1 = 2 مليون دولار.

لنفترض أن الشركة طرحت 500 ألف سهم في المرحلة الأولية. ثم يجب على المستثمر أن يحصل بالإضافة إلى ذلك على 250 ألف ورقة مالية حتى يتمكن من الاستحواذ على 33.33% من رأس المال. سعر السهم 1,000,000 : 250,000 = 4 مليون.

خوارزمية الحساب:

1. قيمة ما قبل الاستثمار = عدد الأوراق المالية القديمة x سعر جديد = القيمة المستقبلية- الاستثمارات.

2. قيمة ما بعد الاستثمار = قيمة ما قبل الاستثمار + الاستثمار = الحقن: نسبة المساهمة في رأس المال = إجمالي عدد الأسهم × السعر.

3. سعر الأوراق المالية = الحقن: عدد الأوراق المالية الجديدة = قيمة ما قبل الاستثمار: عدد جميع الأوراق المالية (الأسهم، الخيارات، الضامنين).

4. زيادة السعر = تكلفة الإصدار قبل الاستثمار: تكلفة الإصدار بعد الاستثمار.

أنواع التمويل

يتم استثمار رأس المال الاستثماري في الشركات الصغيرة دون الحصول على أي ضمانات. يتم تخصيص الأموال لرأس المال أو تقديمها في شكل قرض استثماري لعدة سنوات بسعر فائدة صغير. يشارك ممثلو المستثمرين في إدارة الشركة.

قبل بيع الشركة، الشكل الرئيسي للحقن هو رأس المال. تنجذب مصادر الديون إذا كانت الشركة تتوقع زيادة في رأس المال أو تخطط لتحقيق الربح.

يعد جمع الأموال أكثر أهمية بالنسبة للشركات الناضجة. ولكن مثل هذا رأس المال يمكن أن يؤثر على نسبة ملكية المستثمرين، وخاصة المساهمين المفضلين. ولذلك، مطلوب إذن للحصول عليه.

يتم تنفيذ عمليات ضخ الشركات الناشئة في شكل:

• الائتمان التجاري من الموردين؛
• التخصيم؛
• القروض المصرفية مضمونة؛
• تمويل الجسر.

أرخص شكل هو الائتمان التجاري.المعدات المشتراة بمثابة ضمانات، مما يقلل مخاطر الائتمانوتكلفة جمع الأموال.

التخصيم- هذا هو الإقراض الحسابات المستحقة. تقدم البنوك هذه الخدمة للشركات التي لديها قاعدة عملاء راسخة وتدفقات نقدية يمكن التنبؤ بها.

إيصال خط ائتمانفي المراحل الأولى من التطوير أمر مستحيل دون ضمانات. ولكن يجوز للكفيل أن يطلب حصة في رأس مال الشركة كتعويض عن المخاطرة. تكاليف الاستثمار في الديون أكثر من القروض التقليدية.

تمويل الجسريتم استخدامه إذا كانت الشركة قد أنفقت جميع الأموال المستلمة مسبقًا وتتوقع حقنًا جديدة. تأتي القروض المؤقتة من الأفراد الذين قاموا بالفعل بتمويل الشركات. يتم اللجوء إليها عندما لا يتمكن المستثمرون الحاليون من توفير رأس المال.

ويتم تنفيذ آلية تمويل المشروع في هذه الحالة على شكل سندات دين وسندات قابلة للتحويل (سندات إذنية قابلة للتحويل). هذا هو المنتج الذي يدفع القسيمة. بعد الانتهاء من المرحلة التالية من التسريب، يجب إطفاء الملاحظات. يمكن استبدال الكوبونات بالترقيات. معدل الفائدة على الأوراق النقدية الجسرية العادية هو 8%، وعلى الأوراق النقدية المؤقتة القابلة للتحويل - ما يصل إلى 15%.

ل الشركات الناجحةوهذا النوع من الحقن هو خطوة وسيطة بين مرحلتين من التمويل. يضمن المشاركة في المشروع ليس فقط للمساهمين الجدد، ولكن أيضًا للمساهمين الحاليين. إذا كانت المنظمة تعاني من صعوبات نقدية، تصبح سندات الجسر هي المصدر الوحيد للتمويل، فسينشأ تضارب في مصالح حاملي الأسهم والمساهمين. الأول سيكون له الأفضلية.

خاتمة

تمويل المشاريع هو نوع خاص من الاستثمار له عدد من المزايا: جمع الأموال لتنفيذ المشاريع المحفوفة بالمخاطر، وغياب الأرباح المؤقتة. لكن العثور على مستثمرين أمر صعب. يجب أن يكون المستثمر مهتمًا بالمشروع ويشارك في إدارة المنظمة.

هناك العديد من الكتب والمقالات والأعمال والمنشورات والدراسات والكتب المدرسية حول موضوع تمويل المشاريع في روسيا. هناك قدر كبير جدًا من الأدبيات حول هذا الموضوع؛ ويتطرق المؤلفون إلى جوانب مختلفة من تمويل المشاريع ومكوناته. ينشر كل من الكتاب الروس والأجانب أعمالهم باستمرار ويشكلون فهمًا جديدًا ومثيرًا للاهتمام بشكل متزايد لهذا المجال من التمويل.

العديد من المؤلفين، مثل بافيل جولكين، سيمينوف إيه إس، أشيخمينا أو إيه، أيوبوفا آي آر، يانجروف إيه في، جورلاتوف إيه إس،كوكين إيه إس، ساركيسيان إل إم. وآخرون يناقشون هذا الموضوع، لكنهم جميعا يتلخصون في ذلكإلى المهمة الوظيفية لتمويل المشاريع: "تطوير المؤسسات في مرحلة مبكرة من التطوير، التي تعمل على إنشاء منتجات مبتكرة، من خلال توفير الأموال لفترة طويلة من الزمن مقابل حصة في هذه الشركات".

مصدر الاستثمار على المدى الطويلهو رأس المال الاستثماري. ويمكن تعريفها بأنها صناديق الاستثمار اللازمة لتمويل أنشطة البحث والتطوير للبرامج الفردية أو المشاريع التي يديرها مستثمرون محترفون.

اسم "المشروع" المترجم من الإنجليزية يعني محفوف بالمخاطر. وهذا يعني أن هناك حقيقة من الانتهازية في العلاقة بين المستثمر ورجل الأعمال المتقدم للحصول على التمويل. والواقع أن هذا هو الحال، لأنه، على عكس، على سبيل المثال، قرض مصرفي، ويتم تمويل المشروع دون تقديم أي ضمانات أو ضمانات. وفي الوقت نفسه، يعطي أصحاب رؤوس الأموال أو الصناديق الاستثمارية الأفضلية لاستثمار رؤوس أموالهم في الشركات التي لا يتم تداول أسهمها علنًا في سوق الأوراق المالية. يفضل صاحب رأس المال الاستثماري الاستثمار في الشركات التي يتم توزيع أسهمها بالكامل بين المساهمين. كقاعدة عامة، عند إجراء استثمار أولي، فهو ليس في عجلة من أمره للحصول على حصة مسيطرة في الشركة؛ فهو يفضل أن تكون الحصة مملوكة لمديري الشركة. فهو يواجه مهمة مختلفة، ولهذا فهو يختلف عن المستثمر أو الشريك الاستراتيجي. يتوقع صاحب رأس المال المغامر ذلك بسببه استثمارات ماليةسيتم ضمان معدل نمو أسرع للشركة وتطورها الناجح. ونتيجة لذلك، يتعرض المستثمر للمخاطر المالية فقط، ولكنه غير مسؤول عن المخاطر الأخرى الحالية للشركة. تتحمل إدارة الشركة أو المشروع المسؤولية المباشرة عن المخاطر السوقية والفنية والاقتصادية وغيرها. وبالتالي، إذا كانت الحصة المسيطرة مملوكة للشركة، فإن المديرين أو قادة المشروع يحتفظون بجميع الحوافز للمشاركة في تطويرها وتقديم الأعمال بنجاح.

يتم تنفيذ الاستثمارات المغامرة في المتوسط ​​خلال 5-7 سنوات. بعد الفترة المحددة هناك عدة خيارات لتطوير الأحداث:

• 1. تمكنت الشركة من تنفيذ المشروع بنجاح والارتقاء بالأعمال إلى مستوى عالٍ. في هذه الحالة، ستكون الاستثمارات التي قام بها صاحب رأس المال الاستثماري مبررة، وتتضاعف عدة مرات، وسيتمكن من الحصول على ربحه من المشاركة في المشروع.
• 2. إذا لم تكن توقعات المستثمر مبررة، وتبين أن الشركة مفلسة، فإن المستثمر المغامر يخسر الاستثمار.

يتم تشكيل ربح المستثمر بناءً على ما إذا كان سيتمكن، بعد انقضاء الفترة المذكورة أعلاه، من بيع حصته في الشركة بسعر أعلى بعدة مرات من الاستثمار الأولي. وبناءً على ذلك، فإن أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية لا يهتمون بتوزيع الأرباح على شكل أرباح؛ بل يهتمون بإعادة الاستثمار في أعمال جديدة. في سوق صناعة رأس المال الاستثماري، يسمى بيع كتلة من الأسهم أو حصة في شركة بغرض إعادة الاستثمار أو تحقيق الربح "الخروج"، وتسمى فترة المشاركة في المشروع "المعاشرة". أثناء "المعاشرة"، لا يتضمن تمويل رأس المال الاستثماري تخصيص الأموال فحسب، بل يشمل أيضًا إشراك خبرة المستثمر الاستثماري واتصالاته في عالم الأعمال. وهذا هو أيضًا الفرق بين تمويل المشروع وأنواع الدعم المالي الأخرى.

قد تكون مؤسسة رأس المال الاستثماري النموذجية شركة قائمة بذاتها أو شراكة محدودة غير مسجلة. ويسمى تنظيم شركة مستقلة، مثل مؤسسة رأس المال الاستثماري، بالصندوق. وفي عدد من البلدان، يُنظر إلى الصندوق على أنه رابطة من الشركاء، وليس شركة في حد ذاتها. يمكن تنظيم المديرين والموظفين والمشاركين إما عن طريق المؤسسة نفسها أو تعيينهم بشكل مستقل شركة الإدارةوالتي تقدم خدماتها للمؤسسة. ويحق له بالتعاون مع إحدى شركات الإدارة المطالبة بنسبة من التزامات المستثمرين الأولية تصل إلى 2.5% سنوياً وحصة من أرباح الصندوق تصل إلى 20%.

مع تطور سوق رأس المال، ظهرت الحاجة إلى محترفين يعرفون كيفية التعامل مع الأموال التي لا تخصهم. يتخذ المستثمرون قرارات الاستثمار على أساس مذكرة تصف الأهداف والغايات الرئيسية للصندوق. في الغرب، المصادر الرئيسية لتكوين صناديق الاستثمار هي:

أموال من مستثمرين من القطاع الخاص (ملائكة الأعمال)؛

المؤسسات الاستثمارية؛

صناديق التقاعد؛

شركات التأمين;

مختلف الوكالات والمنظمات الدولية.

بعد جمع الأموال يبدأ البحث والمعالجة والاختيار والتقييم ومن ثم الدخول في الشركة المستثمرة. يخوض المستثمرون المغامرون المخاطر بوعي، والمهمة الرئيسية هي تقييم التوازن بين المخاطر والأرباح المحتملة بشكل صحيح.

تتم آلية تمويل المشروع على النحو التالي: المستثمر المشروع الذي كيان قانونيوممثل عن صندوق الاستثمار باستخدام الوسائل الماليةقيام مستثمر واحد أو أكثر بشراء جزء من رأس مال الشركة المستثمر فيها. بعد أن تلقت أموال الاستثمار، تستخدمها الشركة لتنفيذها أفكار ابتكاريةويطورها ويزيد من قيمتها. بعد أن استقرت الشركة في أرباحها واكتسبت حصة في السوق، يخرج المستثمر المغامر من الشركة ويحصل على أرباحها. مثل هذه العلاقات بين المستثمر ورجل الأعمال مبنية على الرغبة المتبادلة في الفوز. وفي بعض الأحيان، تكون العلاقات الإنسانية التي نشأت أثناء الصفقة أكثر أهمية من التحليل المالي وتحليل السوق.

أرز. 1.1- تنظيم تمويل المشاريع

تنقسم عملية عمل المستثمرين المغامرين إلى مرحلتين: تدفق الصفقات والعناية الواجبة.

العنصر الأكثر أهمية في هذه العملية برمتها هو البحث واختيار المؤسسات (تدفق الصفقات). المصادر الرئيسية للمعلومات حول الشركات المتنامية في روسيا هي الصحافة والمعارض والجمعيات المتخصصة والنشرات الإخبارية والكتيبات التي تنشرها منظمات دعم الأعمال الروسية والغربية، والاتصالات الشخصية لمديري صناديق الاستثمار والشركات. في روسيا، لم يتم تطوير تمويل المشاريع بشكل كبير بعد، لذا فإن العثور على مؤسسة جيدة وسريعة النمو ليس بالأمر السهل. يخصص المستثمرون قدرًا كبيرًا من الوقت لهذه العملية: حيث يقومون بتحليل وحساب المعاملات والتنبؤ بالعائد المتوقع على المشاركة في المشروع. بعد كل شيء، يعتمد ربحهم على هذا: المشروع المختار جيدا يعني ربحا جيدا. مخاطرة ماليةيمكن تبرير المستثمر بالعائد المقابل. ولذلك فإن المعيار الأهم لاختيار المشاريع والشركات للمستثمر هو قدرة الشركة على النمو السريع. المعامل الرئيسي الذي يوضح العائد على الاستثمار هو IRR (معدل العائد الداخلي). في الرابطة الأوروبية، يعد هذا المعامل هو المؤشر الرئيسي لربحية المشروع المبتكر.

المرحلة الثانية - العناية الواجبة في الترجمة تعني "الملاحظة والدراسة الدقيقة". وهو الأطول في تمويل المشاريع، حيث يقوم المستثمر بتحليل الحالة العامة للشركة والأعمال، وبعد ذلك يتخذ المستثمر قرارًا بالاستثمار أو رفض الاستثمار. إذا اختار الخيار الأول، فسيتم بعد ذلك إعداد مقترح استثمار أو مذكرة. تعكس هذه الوثيقة جميع النتائج التي تم الحصول عليها واستخلاص النتائج وتقديم اقتراح للجنة الاستثمار. وهذه اللجنة هي التي لها الكلمة الأخيرة. وبعد ذلك سيتم تحديد ما إذا كان المشروع قيد النظر استثمارًا ناجحًا للصندوق أم لا.

ج.ل. جافريلوفا ، أ.س. فورونوفسكايا، آي إم. حدد شادوف في عمله "تمويل المشاريع للأنشطة المبتكرة في روسيا" أربع مراحل من تطور الشركات، حيث يتم، على وجه الخصوص، الاستثمار في المشاريع (الشكل 1.2). تعتبر مجموعة المراحل هذه هي الأكثر شيوعًا:

• 1. تمويل ما قبل التأسيس أو شركة "ما قبل التأسيس"؛ تمثل هذه المرحلة مشروعًا أو فكرة عمل لم يتم تمويلها بعد.
• 2. تمويل الشركات الناشئة؛ شركة تم تشكيلها مؤخرًا ودخلت السوق، ولم تحقق مبيعات بعد، وتم إنشاؤها لإجراء أعمال البحث والتطوير.
• 3. مرحلة التوسع المبكر. المرحلة التي يكون فيها لدى الشركة مخزون بالفعل المنتجات النهائيةوإمكانية تنفيذها. خلال مرحلة التوسع الأولية، قد تعمل الشركة بخسارة.
• 4. مرحلة التوسع السريع. توسيع أحجام الإنتاج، زيادة حجم المبيعات، إجراء البحوث التسويقية، زيادة رأس مال الشركة.

أرز. 1.2 - دورة حياة شركات التكنولوجيا الفائقة الصغيرة

بمجرد أن تدخل الشركة مرحلة التوسع السريع، فمن المرجح أن تلجأ إلى الأساليب التقليدية لاقتراض الأموال، وتتوقف جاذبية استثمارات رأس المال الاستثماري. ويحدث ذلك لأن الشركة بعد مرحلة التوسع السريع ستبدأ في تحقيق الربح واحتمال إفلاسها أقل بكثير.

يمكن تقسيم سوق تمويل رأس المال الاستثماري إلى قطاعين.

الأول هو القطاع غير الرسمي، والذي يشمل فرادىوملائكة الأعمال والشركات الخاصة. اليوم، سوق رأس المال الاستثماري غير الرسمي في روسيا في مرحلة التطوير. ملائكة الأعمال هم مستثمرون أفراد يستثمرون أموالهم الشخصية مباشرة في شركات جديدة أو متنامية. وهي تشكل أساس قطاع رأس المال الاستثماري غير الرسمي لأنه يوجد مخاطرة عالية، ولكن أيضًا فرصة الحصول على أرباح عالية باستثمارات صغيرة نسبيًا، تظهر ملائكة الأعمال هناك.

كتب المؤلفان الأمريكيان مارك فان أوسنابروغ وروبرت ج. روبنسون عن ملائكة الأعمال والقطاع غير الرسمي لتمويل رأس المال الاستثماري. يوفر ملائكة الأعمال رأس مال أكبر لرواد الأعمال أكثر من أي مستثمرين آخرين، وبالتالي يحصلون على عوائد ضخمة على استثماراتهم. على سبيل المثال، يوجد في الولايات المتحدة الأمريكية ما يقرب من 3 ملايين مستثمر ملائكي، وتتجاوز استثماراتهم في الشركات الناشئة 60 مليار دولار سنويًا. ووفقا لهم، هم ملائكة الأعمال، أو مستثمري القطاع الخاص، الذين يبقون في الظل ويتخصصون في المجالات ذات معدلات النمو المرتفعة ويقومون بتمويل المراحل الأولية لتطوير الشركات، حيث تكون المخاطر أكبر في المقابل. وهم يستثمرون حاليا حوالي 30-40 مرة أكثر من أصحاب رؤوس الأموال المغامرة. يُجري الكتاب أيضًا أبحاثًا، ولكن بناءً على الأدلة القصصية والمقابلات الشخصية، لفهم كيفية عملهم بالضبط، والاختلافات بين ملائكة الأعمال وأصحاب رأس المال الاستثماري، وكيفية جذبهم وعلى أي أساس.

هناك بعض الاختلافات الجديرة بالملاحظة بين ملائكة الأعمال وأصحاب رأس المال المغامر. ملائكة الأعمال هم أشخاص أثرياء يستثمرون أموالهم الخاصة. وأصحاب رأس المال الاستثماري هم مستثمرون محترفون وممثلون لشركات رأس المال الاستثماري الذين يستثمرون الأموال من صندوق استثماري. كما أن الملائكة يستثمرون في الشركات التي هي في مرحلة مبكرة جدًا من تطورها ولا تستثمر مثل هذه المبالغ الكبيرة من المال، على عكس الرأسماليين. غالبًا ما يتم حساب حجم استثمار الرأسماليين بالملايين. يوضح الشكل 1.3 بوضوح أن ملائكة الأعمال يتخصصون في المراحل التأسيسية وتمويل الشركات الناشئة، بينما يشارك أصحاب رؤوس الأموال في عدة مراحل من عملية الاستثمار، وصولاً إلى مرحلة التوسع السريع.

أرز. 1.3- أحجام ومصادر الاستثمار حسب مراحل تطور الشركات

الفرق الآخر بين الملائكة والرأسماليين هو أن الملائكة ليس لديهم من يرفع تقاريرهم إليه. ويجب على الرأسماليين تقديم المعلومات والتقارير إلى هياكلهم الخاصة، مثل لجنة الاستثمار والمستثمرين، من أجل اتخاذ القرارات. يستخدم أصحاب رأس المال المغامر إجراءات العناية الواجبة، وبالتالي فإن الإطار الزمني للنظر في مشروع استثماري يختلف بالنسبة للملائكة والرأسماليين. بالنسبة لأصحاب رأس المال الاستثماري، تستغرق هذه العملية في المتوسط ​​من 3 إلى 9 أشهر. يسمح إجراء التقييم المبسط لملائكة الأعمال باتخاذ القرارات في أقرب وقت ممكن وقت قصير.

والثاني رسمي. ويشمل هذا القطاع صناديق خاصة لدعم الشركات الصغيرة في قطاع الابتكار، وشركات تأمين رأس المال الاستثماري وصناديق التقاعد التي تعمل كشركاء محدودين. والسمة المميزة هي أن الدور المهيمن في القطاع الرسمي أموال الميزانيةوعملية فحص واختيار صارمة. وفي هذا القطاع أيضًا، يقوم المديرون المحترفون بتمويل وإدارة أموال أخرى غير أموالهم، وبالتالي تلعب محاسبة الاستثمار والوثائق الرسمية دورًا مهمًا. حتى المشروع الواعد قد يتم رفض تمويله إذا لم يكن لديه مشروع استثماري تم تطويره بعناية. سيتم فحص السوق الرسمية لصناعة رأس المال الاستثماري بشكل أكثر شمولاً في الفصل الثاني.

المرحلة الأخيرة من تمويل رأس المال الاستثماري هي الخروج من مشروعهم. بشكل عام، تركز شركات رأس المال الاستثماري أو المستثمرين على الخروج من الشركة خلال 3 إلى 7 سنوات من تاريخ الاستثمار الأولي. في حين أن الاكتتاب العام الأولي هو أكثر أنواع التخارج جاذبية لأصحاب رؤوس الأموال وأصحاب الشركات، فإن عمليات التخارج الأكثر نجاحًا وشائعة في هذا الوقت هي الاندماج أو الاستحواذ على شركة مع صاحب رأس مال مغامر أو شركة أخرى.

أحد أشكال تمويل المشاريع الاستثمارية عن طريق إنشاء مؤسسة جديدة مصممة خصيصًا لتنفيذ مشروع استثماري هو تمويل المشاريع.مفهوم "رأس المال الاستثماري" (من الإنجليزية. يغامر- المخاطر) يعني رأس المال المخاطر، الذي يتم استثماره بشكل أساسي في مجالات النشاط الجديدة المرتبطة بالمخاطر العالية. يتيح لك تمويل المشاريع جمع الأموال للمراحل الأولية لتنفيذ المشاريع الاستثمارية ذات الطبيعة المبتكرة (تطوير وتطوير أنواع جديدة من المنتجات والعمليات التكنولوجية)، والتي تتميز بزيادة المخاطر، ولكن في نفس الوقت إمكانية حدوث زيادة كبيرة في قيمة المؤسسات التي تم إنشاؤها لتنفيذ هذه المشاريع. وفي هذا الصدد، يختلف الاستثمار الاستثماري عن التمويل (عن طريق شراء إصدار إضافي من الأسهم والأسهم وما إلى ذلك) للمؤسسات القائمة، والتي يمكن الحصول على أسهمها بغرض إعادة بيعها مرة أخرى.

يتضمن تمويل المشاريع جمع الأموال من رأس المال المصرح بهمؤسسات المستثمرين الذين ينوون في البداية بيع حصتهم في المؤسسة بعد زيادة قيمتها أثناء تنفيذ المشروع الاستثماري. سيتم الحصول على الدخل المرتبط بمواصلة عمل المؤسسة التي تم إنشاؤها من قبل الأشخاص الذين يشترون حصتها من المستثمر الاستثماري.

المستثمرون المغامرون (الأفراد والمتخصصون). شركات الاستثمار) يستثمرون أموالهم على أمل الحصول على أرباح كبيرة. أولاً، بمساعدة الخبراء، يقومون بتحليل تفصيلي لكل من المشروع الاستثماري وأنشطة الشركة التي تقدمه، الحالة المالية, تاريخ الرصيد، جودة الإدارة، خصوصيات الملكية الفكرية. يتم إيلاء اهتمام خاص لدرجة ابتكار المشروع، والتي تحدد إلى حد كبير إمكانية النمو السريع للشركة.

يتم تنفيذ الاستثمارات المغامرة في شكل الاستحواذ على جزء من أسهم شركات رأس المال الاستثماري التي لم يتم إدراجها بعد في البورصات، وكذلك تقديم القروض أو في أشكال أخرى. هناك آليات لتمويل المشاريع تجمع بين أنواع مختلفة من رأس المال: الأسهم، والقروض، وريادة الأعمال. ومع ذلك، فإن رأس المال الاستثماري يأخذ عادة شكل رأس المال السهمي.

يشمل رأس المال الاستثماري عادةً المؤسسات الصغيرة التي تنطوي أنشطتها على درجة عالية من المخاطرة في الترويج لمنتجاتها في السوق. هذه هي المؤسسات التي تطور أنواعًا جديدة من المنتجات أو الخدمات التي لم يعرفها المستهلك بعد، ولكن لديها إمكانات سوقية كبيرة. في تطورها، تمر مؤسسة المشروع بعدد من المراحل، تتميز كل منها بفرص ومصادر تمويل مختلفة.

في المرحلة الأولى من تطوير مشروع المشروع، عند إنشاء نموذج أولي للمنتج، تكون هناك حاجة إلى موارد مالية بسيطة؛ وفي الوقت نفسه، لا يوجد طلب على هذا المنتج. كقاعدة عامة، مصدر التمويل في هذه المرحلة هو الصناديق الخاصةالمبادرين المشاريع، فضلا عن المنح الحكومية والمساهمات من المستثمرين الأفراد.

تتميز المرحلة الثانية (البدء)، التي يتم فيها تنظيم إنتاج جديد، بالحاجة العالية إلى حد ما إلى الموارد المالية، في حين لا يوجد أي عائد على الأموال المستثمرة. لا يرتبط الجزء الرئيسي من التكاليف هنا بتطوير تكنولوجيا إنتاج المنتجات بقدر ما يرتبط بمكونها التجاري (تشكيل استراتيجية تسويق، والتنبؤ بالسوق، وما إلى ذلك). هذه المرحلة هي التي تسمى مجازياً "وادي الموت"، لأنه بسبب نقص الموارد المالية والإدارة غير الفعالة، فإن 70-80٪ من المشاريع تتوقف عن الوجود. الشركات الكبيرة، كقاعدة عامة، لا تشارك في الاستثمار في مشروع استثماري خلال هذه الفترة من تطورها؛ المستثمرون الرئيسيون هم الأفراد، أو ما يسمى بالملائكة أو ملائكة الأعمال، الذين يستثمرون رأس المال الشخصي في تنفيذ المشاريع المحفوفة بالمخاطر.

المرحلة الثالثة هي مرحلة النمو المبكر، حيث يبدأ تصنيع المنتج وتسويقه. هناك ربحية معينة، ولكن مكاسب رأس المال ليست كبيرة. في هذه المرحلة، يبدأ المشروع في أن يحظى باهتمام الشركات الكبيرة والبنوك والمستثمرين المؤسسيين الآخرين. بالنسبة لتمويل المشاريع، يتم إنشاء شركات رأس المال الاستثماري في شكل صناديق، أو صناديق استئمانية، أو شراكات محدودة، وما إلى ذلك. وعادة ما يتم تشكيل صناديق رأس المال الاستثماري عن طريق بيع مشروع استثماري ناجح وإنشاء صندوق لفترة معينة مع اتجاه وحجم استثمار معينين . عند إنشاء صندوق في شكل شراكة، تعمل الشركة المنظمة كشريك رئيسي؛ فهو يساهم بجزء صغير من رأس المال عن طريق جمع الأموال من مستثمرين آخرين، ولكنه يتحمل المسؤولية الكاملة عن إدارة الصندوق. بمجرد رفع المبلغ المستهدف، تقوم شركة رأس المال الاستثماري بإغلاق الاشتراك في الصندوق وتشرع في استثماره. بعد إنشاء صندوق واحد، تنتقل الشركة عادةً لترتيب الاشتراكات في الصندوق التالي. قد تقوم الشركة بإدارة عدة صناديق في مراحل مختلفة من التطوير، مما يساعد على توزيع المخاطر وتقليلها.

في المرحلة النهائية من تطوير مشروع المشروع، ينسحب المستثمرون المغامرون من رأس مال الشركات التي يمولونها. الطرق الأكثر شيوعًا لهذا الخروج هي: إعادة شراء الأسهم من قبل المالكين المتبقين للشركة الممولة، أو إصدار الأسهم من خلال طرح عام أولي، أو الاستحواذ على الشركة من قبل شركة أخرى. في الولايات المتحدة، عادة ما تؤدي الاستثمارات الناجحة في المشاريع إلى إدراج الأسهم في بورصة ناسداك (أكبر بورصة لتداول أسهم الشركات المبتكرة الشابة).

مع تطور التقنيات الجديدة والتوزيع الواسع النطاق للمنتجات المصنعة، يمكن للمؤسسات الاستثمارية تحقيق مستوى عالٍ من ربحية الإنتاج. بمتوسط ​​معدل العائد للحكومة ضماناتعند نسبة 6%، يستثمر المستثمرون المغامرون أموالهم، معتمدين على عائد سنوي يتراوح بين 20-25%.

وهكذا، على أساس الشخصية ريادة الأعمال المغامرةرأس المال الاستثماري محفوف بالمخاطر ويكافأ بسبب الربحية العالية للإنتاج الذي يستثمر فيه. رأس المال الاستثماري لديه عدد من الميزات الأخرى. وتشمل هذه، على وجه الخصوص، تركيز المستثمرين على مكاسب رأس المال بدلاً من توزيع أرباح على رأس المال المستثمر. منذ أن يبدأ المشروع في إدراج أسهمه في سوق الأوراق المالية بعد ثلاث إلى سبع سنوات من الاستثمار، فإن رأس المال الاستثماري قد بدأ طويل الأمديتم الكشف عن توقعات تحقيق السوق وحجم نموه فقط عند دخول المؤسسة سوق الأوراق المالية. وبناء على ذلك، فإن ربح المؤسس، وهو الشكل الرئيسي للدخل لرأس المال الاستثماري، يتحقق من قبل المستثمرين بعد أن يبدأ تداول أسهم المشروع الاستثماري في سوق الأوراق المالية.

يتميز رأس المال الاستثماري بتوزيع المخاطر بين المستثمرين ومبادري المشروع. ومن أجل تقليل المخاطر، يقوم المستثمرون المغامرون بتوزيع أموالهم بين عدة مشاريع، وفي الوقت نفسه يمكن تمويل مشروع واحد من قبل عدد من المستثمرين. يسعى المستثمرون المغامرون، كقاعدة عامة، إلى المشاركة بشكل مباشر في إدارة المشاريع واتخاذ القرارات الاستراتيجية، لأنهم مهتمون بها بشكل مباشر الاستخدام الفعالالأموال المستثمرة. يتحكم المستثمرون في الوضع المالي للشركة ويساهمون بنشاط في تطوير أنشطتها، وذلك باستخدام اتصالاتهم التجارية وخبراتهم في مجال الإدارة والتمويل.

ترجع جاذبية استثمار رأس المال في المشاريع الاستثمارية إلى الظروف التالية:

• الاستحواذ على حصة في شركة ذات ربحية عالية محتملة؛
• ضمان نمو كبير في رأس المال (من 15 إلى 80% سنويًا)؛
• توافر المزايا الضريبية.

حجم تمويل المشاريع في بلاد صناعيةتنمو بشكل ديناميكي. يكتسب رأس المال الاستثماري دورًا حاسمًا في التنمية الاقتصادية. ويرجع ذلك إلى حقيقة أنه بفضل المؤسسات المغامرة كان من الممكن تنفيذ عدد كبير من التطورات في أحدث مجالات الصناعة، لضمان إعادة التجهيز السريع وإعادة هيكلة الإنتاج على أساس علمي وتقني حديث.

ويأتي أكبر حجم من استثمارات المشاريع في العالم من الولايات المتحدة (حوالي 22 مليار دولار)، تليها أوروبا الغربية ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ بهامش كبير. في روسيا، لا يزال رأس المال الاستثماري في مراحله الأولى: يوجد حاليًا 20 صندوقًا استثماريًا يعمل هنا، ويدير صناديق تبلغ قيمتها حوالي 2 مليار دولار.