Znaczenie rynku papierów wartościowych dla gospodarki światowej. Wprowadzenie Rodzaje rynków papierów wartościowych

Ważnym segmentem rynku światowego jest rynek globalny cenne papiery. Rynek akcji i bodów- część rynek finansowy na którym dokonuje się obrotu papierami wartościowymi.

W ostatnich latach jego rola znacznie wzrosła. Przy wysokiej prędkości rozwój ekonomiczny W wielu uprzemysłowionych krajach świata tradycyjne źródła finansowania nie zaspokajają już w pełni potrzeb kapitałowych dużych korporacji. Dlatego takie firmy nie ograniczają się do usług krajowych systemy bankowe i polegając na swoim haju rating kredytowy, przyciągnąć tanie środki finansowe poprzez emisję papierów wartościowych. Rosnący popyt ze strony emitentów, rosnąca podaż w wyniku integracji rynków krajowych, konkurencja w konsekwencji otwartości i globalizacji gospodarki prowadzą do zmniejszenia roli sektora bankowego jako mechanizmu redystrybucji zasoby finansowe na poziomie krajowym i międzynarodowym oraz do jednoczesnego wzmocnienia działalności inwestycyjnej i kredytowej na światowym rynku papierów wartościowych.

Jest wiele sposobów klasyfikacje rynków papierów wartościowych:

· Ze względu na charakter przepływu papierów wartościowych (pierwotne, wtórne).

• Według rodzaju papierów wartościowych (rynek obligacji, giełda, rynek instrumentów pochodnych instrumenty finansowe).
• Według formy organizacji (giełda i obrót pozagiełdowy).
• Z zasady terytorialnej (rynki międzynarodowe, krajowe i regionalne).
• Według emitenta (rynek korporacyjnych papierów wartościowych, rynek rządowych papierów wartościowych itp.).
• Według terminu zapadalności (rynek krótko-, średnio-, długoterminowy i wieczysty).
• Według rodzaju transakcji (rynek kasowy - oznacza natychmiastową realizację transakcji, rynek terminowy itp.).

Klasyfikacja ze względu na charakter przepływu papierów wartościowych.

Pierwotny rynek papierów wartościowych- Jest to rynek, na którym odbywa się pierwsze plasowanie papierów wartościowych. Istnieją dwa rodzaje rozmieszczenia początkowego – prywatne i publiczne.

Oferta prywatna. W tym przypadku pakiet papierów wartościowych sprzedawany jest ograniczonej liczbie osób (zwykle jednemu lub dwóm inwestorom instytucjonalnym). Cechą szczególną oferty prywatnej jest zamknięty charakter transakcji. Nie ma żadnych wymogów dotyczących ujawniania informacji finansowych.

Publiczne umieszczenie odbywa się za pośrednictwem pośredników. Mogą to być zarówno giełdy, jak i brokerzy instytucjonalni.

Wtórny rynek papierów wartościowych jest rynkiem, na którym dokonuje się obrotu papierami wartościowymi. Rynek ten nie gromadzi już nowych środków finansowych dla emitenta, a jedynie dokonuje redystrybucji środków pomiędzy kolejnych inwestorów.

Jako mechanizm odsprzedaży umożliwia inwestorom swobodne kupowanie i sprzedawanie papierów wartościowych. W przypadku braku rynku wtórnego lub jego słabej organizacji dalsza odsprzedaż papierów wartościowych byłaby niemożliwa lub utrudniona, co zniechęciłoby inwestorów do zakupu całości lub części papierów wartościowych. W rezultacie przegrane byłoby społeczeństwo, gdyż wiele, zwłaszcza tych najnowszych, inicjatyw nie otrzymałoby niezbędnego wsparcia finansowego.

Wstęp

Powszechnie wiadomo, że rynek papierów wartościowych jest jednym z głównych mechanizmów akumulacji i redystrybucji kapitału inwestycyjnego w gospodarce światowej. Na obecnym etapie rozwoju gospodarki światowej można mówić o dominacji tego źródła akumulacji kapitału w porównaniu z kredytem i akumulacją wewnętrzną oraz o dalszym wzroście jego znaczenia.

Globalizacja gospodarki światowej, która nabrała przyspieszenia w ciągu ostatnich dziesięcioleci, doprowadziła do powstania niemal jednolitego światowego rynku kapitałowego. Do pewnego stopnia można mówić o odwrotnym schemacie: dynamicznie rozwijający się międzynarodowy rynek papierów wartościowych stanowi siłę napędową dalszej integracji gospodarek narodowych w jedną całość Ekonomia swiata.

Trafność tematu pracy podkreśla fakt, że w nowoczesne warunki Nie da się zapewnić wzrostu konkurencyjności bez przyciągnięcia dużego kapitału, finansującego projekty rozwojowe jedynie kosztem zysków przedsiębiorstw. Z tego powodu w centrum współczesnej globalnej konkurencji znajduje się walka o zasoby inwestycyjne.

Rynek papierów wartościowych w środku gospodarka rynkowa jest ważnym narzędziem do osiągnięcia równowaga makroekonomiczna w szczególności poprzez zapewnienie stabilności finansowej. Utworzenie sprawnego rynku papierów wartościowych jest najważniejszym warunkiem łagodzenia negatywnych skutków globalnych kryzys finansowy.

Widzimy zatem, że temat badań jest niezwykle istotny dla współczesności nauka ekonomiczna. Podkreślają to prace różnych ekonomistów. Zwracamy uwagę na prace takich autorów jak Alekhin B.I., Anikin A.V., Matrosov S.V., Morova A., Rozhkova I.V., Rubtsov B.B., Fabozzi F., Fedorova A., Eng M.V., Yurov S.N. i szereg innych.

Cel praca na kursie– zidentyfikować zasadnicze cechy światowego rynku papierów wartościowych.

Cel ten zakłada rozwiązanie następujących zadań:

Struktura pracy przyczynia się do pełniejszego ujęcia tematu i obejmuje wstęp, trzy rozdziały z akapitami, zakończenie oraz spis literatury.

1. Istota i główne cechy światowego rynku papierów wartościowych

1.1 Pojęcie i główne elementy światowego rynku akcji

Światowe doświadczenie rozwoju społeczno-gospodarczego społeczeństw przemysłowych przekonująco wskazuje, że na pewnym etapie koncentracji (konsolidacji) produkcji przemysłowej pojawia się obiektywna potrzeba koncentracji i centralizacji kapitału przemysłowego. Z kolei koncentracja kapitału i jego centralizacja prowadzą do powstawania dużych spółek akcyjnych, korporacji i adekwatnych do nich instytucji finansowych, w tym także rynku papierów wartościowych.

Międzynarodowy Giełda Papierów Wartościowych stanowi nadbudowę krajowych rynków akcji, które stanowią jego podstawę, i jest rynkiem wtórnych zasobów finansowych. Jeśli na krajowych giełdach przedmiotem transakcji finansowych są legalne i osoby danego kraju, a następnie na międzynarodowej giełdzie różnych krajów.

Na kształtowanie się międzynarodowego rynku akcji i poszerzanie jego granic geograficznych składa się wiele czynników. Obejmują one:

1) rosnące powiązania krajowych i zagranicznych sektorów gospodarki;

2) deregulacja przez stan przepływów pieniężnych i kapitałowych, kursy walut, a w niektórych przypadkach migrację zasobów pracy;

3) wprowadzenie innowacji w obrocie handlowym, zwiększenie roli i znaczenia handlu międzynarodowego i giełd, usprawnienie rozliczeń płatniczych;

4) rozwój komputerowej telekomunikacji międzybankowej, elektroniczny transfer środków finansowych.

Międzynarodowa giełda papierów wartościowych ze względu na swoją strukturę jest zbiorem różnych instytucji kredytowych i finansowych, za pośrednictwem których następuje transfer kapitału w sferze międzynarodowych instytucji gospodarczych. Są to korporacje transnarodowe, TNB, międzynarodowe giełdy i instytucje finansowe, agencje rządowe i różne pośrednicy finansowi.

Wszelkie operacje na międzynarodowej giełdzie można podzielić na komercyjne i czysto finansowe (związane z międzybranżową migracją kapitału). Krajowe instrumenty rynków finansowych (różnego rodzaju papiery wartościowe, w tym bony) są jednocześnie instrumentem międzynarodowego rynku akcji.

W całym uprzemysłowionym świecie giełda będąc integralną częścią rynku finansowego umożliwia:

Mobilizacja czasowo wolna zasoby finansowe i przekształcanie ich w kapitał inwestycyjny;

Finansowanie (inwestowanie) sektor realny Ekonomia;

Swobodny przepływ kapitału inwestycyjnego pomiędzy różnymi branżami i przedsiębiorstwami;

Skuteczne pozyskiwanie oszczędności od ludności i przekształcanie ich w inwestycje gospodarka narodowa:

Skuteczne rozwiązywanie problemów społecznych społeczeństwa itp.

Oprócz swojej głównej roli gospodarczej – przyciągania inwestycji do gospodarki, rynek papierów wartościowych jest jednocześnie ważnym narzędziem partnerstwa społecznego pomiędzy emitentami i inwestorami. Inwestorzy (indywidualni i osoby prawne), przekazują emitentom swoje oszczędności w zamian za papiery wartościowe, uzyskują dochód (dywidendy) oraz prawa majątkowe i niemajątkowe. Prawa te zapewniają inwestorom (akcjonariuszom) możliwość uczestniczenia w zarządzaniu spółką akcyjną. Zatem w krajach o rozwiniętych rynkach akcji ludność nie tylko uzyskuje dodatkowe dochody z transakcji papierami wartościowymi, ale jest również szeroko zaangażowana w ład korporacyjny, co wskazuje na pojawienie się trwałego trendu w kierunku zmniejszania poziomu rozwarstwienia społecznego w społeczeństwie.

Ogólnie można powiedzieć, że międzynarodowy rynek papierów wartościowych rozumiany jest jako jeden z segmentów globalnego rynku finansowego, czyli rynek zapewniający dystrybucję Pieniądze pomiędzy uczestnikami międzynarodowych stosunków gospodarczych. Rynek papierów wartościowych realizuje zespół powiązań gospodarczych dotyczących emisji i obrotu papierami wartościowymi pomiędzy jego uczestnikami.

1.2 Główne etapy rozwoju światowego rynku papierów wartościowych

Światowy rynek papierów wartościowych (WSM) istnieje od około 150 lat i przeszedł szereg etapów swojego rozwoju.

Pierwszy etap obejmuje okres przed wybuchem wojny światowej, kiedy to miały miejsce głównie epizodyczne emisje obligacji przez emitentów zagranicznych potrzebujących środków finansowych.

Pojawienie się papierów wartościowych i różnego rodzaju transakcji finansowych z nimi związanych ma długą historię. Prototypem transakcji giełdowych był proces wymiany jednej waluty na drugą pomiędzy handlarzami na jarmarkach. W różnych miastach świata kupcy z całego świata prowadzili ożywiony handel swoimi towarami. Aby to pogodzić jednostki monetarne różne kraje Istniały kantory, których właściciele wymieniali pieniądze po obowiązującym kursie za odpowiednią prowizję. W związku z rozwojem handlu i wzrostem liczby zawieranych transakcji na instrumentach pochodnych, przedmiotem transakcji finansowych stopniowo stawały się weksle. Weksel jest pierwszym klasycznym papierem wartościowym, który położył podwaliny pod powstanie i rozwój rynku akcji. Weksle były bardzo rozpowszechnione w Wielkiej Brytanii, Niemczech i innych krajach, które aktywnie handlowały z Indiami i Chinami. Weksel był bardzo wygodnym narzędziem rozliczeń pomiędzy dostawcami a odbiorcami, jednak już na tym etapie rozwoju systemu wekslowego nie obyło się bez oszustw.

Początkowo transakcje papierami wartościowymi dokonywane były na giełdach towarowych i innych rynkach hurtowych. Belgijskie miasto portowe Antwerpia jest oficjalnie uważane za kolebkę giełdy. Pierwszy obrót papierami wartościowymi na tej giełdzie miał miejsce w 1592 roku. Początek ery wielkich odkryć geograficznych stał się impulsem do powstania zorganizowanego obrotu papierami wartościowymi i pojawienia się ich nowych, klasycznych typów. Wyposażenie wypraw morskich i dużych karawan handlowych do krajów Nowego Świata wymagało znacznych inwestycji. Pociągało to za sobą zjednoczenie kupców, armatorów, bankierów i przemysłowców w rodzaj partnerstwa, którego celem było stworzenie wspólnego kapitału. Wniesienie udziału zostało sformalizowane specjalnym dokumentem potwierdzającym posiadanie udziału w kapitale zakładowym i prawo do otrzymania części zysku w przypadku powodzenia wspólnego przedsięwzięcia. Dokument ten nazwano „akcją”, a spółka stała się znana jako spółka akcyjna lub spółka. Za pierwsze takie spółki akcyjne uważa się holenderską i angielską Kompanię Wschodnioindyjską, a także francuską spółkę „Company des Endes Occidentals”, a spółki te powstały w okresie od 1600 do 1628 roku. Aktywizacja rynku akcji i szybki rozwój handlu giełdowego nastąpiły w pierwszej tercji XVIII wieku i latach następnych. Powstały wówczas giełdy we Francji, Wielkiej Brytanii, Niemczech i USA. Liczba giełd szybko rosła i tworzyły się między nimi bliskie relacje.

Na przełomie XVIII i XIX w. rola giełdy w gospodarce kapitalistycznej znacznie wzrosła. Trwa proces akumulacji kapitału początkowego. Pierwsze pojawiają się w Europie i Ameryce banki akcyjne i korporacje przemysłowe, choć w tamtym czasie transakcje papierami wartościowymi nie miały jeszcze istotnego wpływu na procesy zachodzące w gospodarce. Giełda nie od razu, ale stopniowo weszła w jednolity system powiązań finansowo-gospodarczych i stała się ważnym elementem całego mechanizmu gospodarczego państwa. Stało się to wraz ze wzrostem produkcji przemysłowej, rozwojem handlu, stosunków kredytowych, budową kolei itp. Element rynku wolnej konkurencji zapewniał niemal nieograniczony przepływ dużych środków finansowych z przemysłu do przemysłu, z pominięciem dystrybucji państwowej, poprzez giełdę i sektor pożyczkowy.

Tak intensywny wzrost produkcji społecznej, znacznie przewyższający konsumpcję, doprowadził do znacznego podniesienia poziomu życia, a także do zmiany roli kapitału finansowego w systemie stosunków gospodarczych. Okres ten charakteryzuje się niezorganizowanym „dzikim” rynkiem. Rzeczywiście, w tamtym czasie nie było prawie żadnych przepisów regulujących niektóre transakcje biznesowe, nie utworzono organów regulacyjnych, a większość transakcji nie była w żaden sposób rejestrowana. Wszystko to bezpośrednio odnosi się do rynku papierów wartościowych, jako jego integralna część gospodarka państwowa krajach kapitalistycznych ubiegłego wieku. Wraz z pojawieniem się monopoli, dużych stowarzyszeń, przedsiębiorstw oraz wzrostem emisji papierów wartościowych rośnie wymiana i obrót pozagiełdowy aktywami finansowymi. Dużą rolę odgrywają banki komercyjne, które przeprowadzają pierwsze oferty publiczne akcji korporacji. Rynek akcji jest coraz bardziej regulowany.

Szczególnie rozpowszechniony stał się rynek papierów wartościowych w Stanach Zjednoczonych. O ile w Europie kontynentalnej biznesmeni na ogół woleli trzymać wolne środki na rachunkach bankowych, kupować ubezpieczenia czy nieruchomości, to w Ameryce większość przedsiębiorców inwestowała kapitał w aktywa finansowe. Tym samym krajowy rynek akcji w USA zauważalnie wyprzedził europejski w swoim rozwoju, opracował bardziej zaawansowany mechanizm przeprowadzania transakcji finansowych i jest obecnie słusznie uważany za najbardziej zorganizowany i demokratyczny rynek papierów wartościowych. Jednak giełda, podobnie jak cała gospodarka, nie jest odporna na recesje, kryzysy i inne wstrząsy, czasami powodujące paraliż działalność gospodarcza. Co więcej, był to właśnie upadek Giełda Papierów Wartościowych służy jako groźna zapowiedź ogólnej katastrofy finansowej państwa. Kryzys giełdowy z 1929 roku był szczególnie straszny i ogromny w swoich konsekwencjach, kiedy spadek cen na giełdzie nowojorskiej doprowadził do światowego kryzysu gospodarczego.

Naoczni świadkowie mówią, że sytuacja na giełdzie w tamtym czasie przypominała koniec świata, porównują ją do apokaliptycznego koszmaru. Gigantyczny przepływ sprzedaży papierów wartościowych dosłownie przytłoczył giełdę. Zaatakowały ją tłumy ludzi, z którymi policja nie mogła sobie poradzić. Masowa panika trwała nadal. Sprzedaż akcji stale rosła. Napływ ofert obniżonych stawek. A maklerzy giełdowi otrzymali tylko jedno polecenie: „sprzedaj, sprzedaj”. Prawdziwe pieniądze zniknęły. Ogólne straty spowodowane upadkiem były ogromne. Głębokość kryzysu widać na przykładzie spadków cen akcji wiodących firm w latach 1929–1932: General Motors – prawie 80 razy, Radio Corporation – 33 razy, New York Central – 51 razy. Podczas krachu 123 884 spekulantów giełdowych, którzy przybyli Cadillacami, zostało zmuszonych do powrotu pieszo. Wczorajsi milionerzy sprzedawali zapałki na ulicach.

Po światowym kryzysie lat 1929-1933 rządy większości krajów, które doświadczyły kryzysu, wyznaczyły kurs realizacji reformy ekonomiczne. Pod tym względem rola państwa w gospodarce gwałtownie wzrosła. Reforma działalności giełdowej miała na celu maksymalną ochronę wszystkich uczestników transakcji giełdowych przed bankructwem, cywilizowany obrót aktywami finansowymi, a to wymagało ścisłej regulacji i kontroli ze strony państwa. Przewidziano prawo gospodarcze i przepisy finansowe. W Stanach Zjednoczonych przyjęto ustawę o papierach wartościowych (1933) i stopniowo giełda uzyskała swój nowoczesny kształt.

Drugi etap rozwoju IRMS obejmuje czas intensywnego kształtowania się gospodarki światowej i tworzenia się silnych powiązań między krajami uprzemysłowionymi. W tym okresie fikcyjny kapitał zachował jasno określoną tożsamość narodową.

W latach 60. planowano nowy wzrost aktywności giełdowej na giełdzie. Europa otrząsnęła się ze skutków II wojny światowej, przemysł ustabilizował się, pojawiły się nowe gałęzie przemysłu oparte na wiedzy i kapitałochłonności. Mechanizm giełdowy przyczynił się do redystrybucji środków na korzyść branż zapewniających najwyższą stopę zysku. Za pomocą giełdy ogromne środki zgromadzone przez banki i inne instytucje rozliczeniowe i kredytowe zostały wykorzystane do finansowania najskuteczniejszych programów gospodarczych, wynalazków i wdrażania nowych technologii. W tym okresie nastąpił także szybki wzrost międzynarodowych transakcji papierami wartościowymi. Od połowy lat 70. na giełdzie krajów kapitalistycznych rozwinięta gospodarka była już złożoną jednostką, ze sprawdzonym i usprawnionym mechanizmem, rozbudowaną siecią struktur wsparcia, a także bliskimi powiązaniami międzynarodowymi. Ogromną rolę na arenie światowej zaczęły odgrywać ponadnarodowe korporacje przemysłowe i bankowe (te ostatnie gromadzą znaczne środki i prowadzą politykę eksportu kapitału).

W ciągu ostatnich dwudziestu lat międzynarodowy obrót papierami wartościowymi wzrósł dziesięciokrotnie w porównaniu z okresem powojennym. W obiegu pojawiły się eurosharesy i euroobligacje, które stały się jednym z głównych obiektów transakcji na światowym rynku akcji.

MRSM jest bezpośrednio powiązany z międzynarodowym wolnym rynkiem kapitałowym, na który składają się poszczególne rynki krajowe. Nadmierna akumulacja kapitału w granicach państw powoduje jego odpływ do innych regionów i krajów, gdzie przynosi zysk jego właścicielowi. Eksport kapitału jest zatem cechą charakterystyczną i obiektywną koniecznością rozwiniętej gospodarki.

Już w latach 80. w funkcjonowaniu światowego rynku papierów wartościowych pojawiły się pewne zmiany jakościowe, odzwierciedlające nowy etap jego rozwoju. Zmiany te wiążą się ze znacznym zmniejszeniem różnic pomiędzy rynkami krajowymi i międzynarodowymi, co objawia się powstaniem największego rynku światowego, powiązanego wszystkimi jego komponentami. Rynki krajowe stopniowo stają się, bezpośrednio lub pośrednio, swego rodzaju częścią większego rynku poza granicami kraju. Jednak proces ten najwyraźniej objawia się na poziomie rynku wtórnego, gdzie scentralizowany obrót papierami wartościowymi koncentruje się na trzech największych giełdach – Tokio, Nowym Jorku i Londynie, na które przypada obecnie ponad połowa wartości rynkowej notowanych papierów wartościowych. na wszystkich giełdach świata. To właśnie pomiędzy tymi trzema giełdami następuje najbardziej zauważalny wzrost powiązań w obrocie papierami wartościowymi. Proces ten zachodzi na tle powszechnej internacjonalizacji rynków papierów wartościowych – zarówno pierwotnej, jak i wtórnej, na co składa się szereg czynników: sam proces internacjonalizacji produkcji; wzrost wzajemnych inwestycji pomiędzy firmami z różnych krajów; zmniejszenie ograniczeń rządowych w międzynarodowym obrocie papierami wartościowymi; szybki rozwój nowoczesnych środków komunikacji, które znacznie ułatwiają i przyspieszają obrót papierami wartościowymi w sensie technicznym; itp. Jednak nadal nie daje to powodów sądzić, że powstał już jednolity światowy rynek papierów wartościowych, gdyż nadal istnieją różnice między rynkami krajowymi, chociaż proces globalizacji z pewnością postępuje w coraz szybszym tempie.

Ogólnie rzecz biorąc, światowy rynek akcji, podobnie jak światowy rynek walutowy, jest jednym z najskuteczniejszych i globalnych instrumentów redystrybucji środków z jednego sektora gospodarki do drugiego. Obecnie na rynku światowym, niezależnie od branży, można wyróżnić kilka trendów. Przede wszystkim spada rola państwa nawet w takich obszarach gospodarki jak migracja zarobkowa. Przemieszczanie się ludzi w Europie jest obecnie prawie nieskrępowane, dotyczy to szczególnie wykwalifikowanego personelu.

Ponadto rosnące wzajemne powiązania uczestników rynku globalnego zmuszają nas do poszukiwania nowych rozwiązań technologicznych pozwalających pokonywać odległości, a co za tym idzie rosnąca informatyzacja wszelkich instytucji finansowych. Obecnie światowy rynek papierów wartościowych wkracza w nową erę pod względem poziomu globalizacji - dotyczy to handlu europejskimi akcjami i euroobligacjami i oznacza możliwą rewizję całego rynku i zmianę pozycji na kluczowych indeksach.

Międzynarodowy Rynek Papierów Wartościowych jest czynnikiem przyspieszającym globalny proces wzrostu gospodarczego i ułatwiającym różnym podmiotom gospodarczym dostęp do międzynarodowego rynku wolnego kapitału. Krąg uczestników Międzynarodowego Rynku Papierów Wartościowych stale się powiększa, przyłącza się do nich coraz większa liczba krajowych instytucji kredytowych i finansowych, organizacji ONZ, KBWE itp.

MRSM odgrywa obecnie ważną rolę w zbliżeniu państw, ich gospodarek i przejściu do nowego światowego porządku społeczno-gospodarczego. Integrująca rola Międzynarodowego Rynku Papierów Wartościowych staje się jednym z dominujących trendów jego rozwoju.

Międzynarodowy rynek papierów wartościowych powstał zatem w wyniku masowego eksportu kapitału, przede wszystkim z krajów będących właścicielami głównych ponadnarodowych korporacji i banków. Jego powstanie przyspieszyła współczesna rewolucja naukowo-technologiczna, która dała początek wielu wspaniałym projektom, których realizacja wymaga zaangażowania kapitału z różnych krajów, rozwoju procesów integracyjnych, pewnej stabilności kursów walutowych, wprowadzenia wspólnych walut wielonarodowych oraz sukcesy w rozwoju bankowości i giełdy.

2. Cechy rozwoju światowego rynku papierów wartościowych na obecnym etapie

2.1 Rola poszczególnych krajów na międzynarodowym rynku papierów wartościowych

Giełda amerykańska jest zdecydowanie największą na świecie, a na niej działają globalni gracze, którzy chcą wspiąć się na wyższy poziom. Giełda amerykańska obejmuje większość spółek z listy Wealth 500, co wyjaśnia jej status w scenariuszu giełdy światowej.

Stany Zjednoczone są jedynym krajem na świecie, którego gospodarka wyszła z II wojny światowej znacznie silniejsza. Wojna uratowała ten kraj przed poważnymi konkurentami, ale nie na długo. Rozwój gospodarczy Europy Zachodniej i przełom przemysłowy w Japonii znacząco zmieniły tę sytuację.

Zagrożenie wiodącej roli Stanów Zjednoczonych w gospodarce światowej wymusiło konieczność podjęcia zdecydowanych działań w Stanach Zjednoczonych; zauważalnie wzrosły nakłady na prace badawczo-rozwojowe, przyspieszyły i pogłębiły się procesy restrukturyzacji przemysłu na rzecz przemysłów wiedzochłonnych, pojawiły się i opracowano nowe metody stymulowania postępu naukowo-technicznego.

Amerykańskie korporacje międzynarodowe i ich zagraniczne spółki zależne stają się coraz ważniejszym czynnikiem międzynarodowego życia gospodarczego. Około początku lat 70. eksport kapitału w formie pożyczki zajął pierwsze miejsce w eksporcie kapitału z kraju.

Akcje amerykańskich spółek notowane są na trzech największych amerykańskich giełdach – NYSE NASDAQ AMEX. Na tych giełdach notowanych jest ponad 10 000 akcji, reprezentujących całą gospodarkę USA – około 200 branż.

W USA duże znaczenie mają transakcje rządowymi papierami wartościowymi, tj. z obowiązkami rządu w systemie monetarnej regulacji gospodarki. Jest jednak jedna istotna cecha: rządowe papiery wartościowe na rynkach nigdy nie dominują nad prywatnymi, korporacyjnymi papierami wartościowymi (ta zasada dotyczy także innych krajów rozwiniętych).

Niezwykle rozwinięty rynek wtórny rządowych papierów wartościowych w Stanach Zjednoczonych przyczynia się do skutecznej fiskalnej i monetarnej regulacji gospodarki: cały deficyt budżetu państwa pokrywany jest wyłącznie poprzez emisję długu rządowego oraz wprowadzane od końca lat 30. XX w. operacje otwartego rynku Rezerwy Federalnej umożliwiają ciągłe dostosowywanie wielkości podaży pieniądza.

Korporacyjne papiery wartościowe reprezentowane są przez prywatne zobowiązania krótko- i długoterminowe.

DO zobowiązania krótkoterminowe obejmują papiery komercyjne i certyfikaty depozytowe. Bony komercyjne niezabezpieczone firm prywatnych emitowane są na okres od 3 do 270 dni (średni okres zapadalności 30-35 dni), dlatego ich rynek wtórny jest ograniczony. Prowadzona jest emisja dokumentów handlowych banki inwestycyjne, a dostęp do tego rynku mają jedynie renomowane firmy blisko powiązane z takimi bankami. Certyfikaty depozytowe stanowią dowód założenia lokaty terminowej w instytucja kredytowa. Produkowane są w dużych ilościach banki komercyjne, posiadają system wypłaty odsetek kuponowych, nabywane są przez przedsiębiorstwa niefinansowe w celu lokowania czasowo dostępnych środków.

Do długoterminowych papierów wartościowych zaliczają się akcje i obligacje. Wyróżnia się akcje proste, czyli zwykłe (akcje zwykłe, zwykłe) i uprzywilejowane (akcje uprzywilejowane). Akcje zwykłe mają prawo zwykłe przy podziale zysku, uczestnictwie w zarządzaniu, a także w przypadku podziału majątku w okresie upadłości. Akcje uprzywilejowane zapewniają ich właścicielom określone korzyści w przypadku otrzymania dywidendy lub podziału majątku.

W strukturze aktywów finansowych amerykańskich korporacji znacząco wzrósł udział długu (obligacji). Pierwsze plasowanie papierów wartościowych przeprowadzane jest przez banki inwestycyjne. Obrót wtórny akcjami dzieli się na giełdowy i pozagiełdowy. Każda giełda ustala własne wymagania dotyczące przyjmowania papierów wartościowych, ale tak jak poprzednio, standardem rygorystyczności jest tutaj Giełda Nowojorska. Od 1982 r. wymagania stawiane firmom wydającym stały się bardziej rygorystyczne. Aby zostać przyjętym na giełdę, musisz mieć roczny dochód w wysokości co najmniej 7 milionów dolarów; cena rynkowa akcji posiadanych przez akcjonariuszy musi wynosić co najmniej 16 milionów dolarów; wartość majątku firmy wynosi co najmniej 16 milionów dolarów.

W wyniku rozwoju technologii informatycznych powstała jedna sieć informatyczna, która jednoczyła wszystkie giełdy i najbardziej zorganizowaną część obrotu pozagiełdowego - giełdę bez parkietu (NASDAQ).

Obecnie prestiż NASDAQ stał się na tyle wysoki, że poszczególne spółki, nawet osiągając wskaźniki spełniające wymogi giełdy NYSE, pozostają na NASDAQ. Zatem w obrocie akcjami handel pozagiełdowy uzupełnia, a nawet konkuruje z obrotem giełdowym.

Choć występuje wysoki udział kapitału zakładowego jako źródła finansowania gospodarki osobliwość narodowa W USA giełda już dawno nie jest głównym segmentem giełdy. Obecnie wartość obligacji jest 1,3 razy większa od wartości akcji (np. w Niemczech jest to 10 razy). Obligacje są głównym instrumentem korporacji w zakresie mobilizacji środków finansowych na giełdzie.

Wraz z pojawieniem się nowych rodzajów emisji, takich jak obligacje zerokuponowe i obligacje śmieciowe, rynek obligacji zaczął się zmieniać. Inwestowanie w obligacje zaczęło tracić na wiarygodności. Obligacje zerokuponowe obecnie nie są regularnie oprocentowane, co zwiększa ryzyko. Jednakże w miarę zbliżania się terminu zapadalności kuponu zerowego odsetki narastają w sposób niewidoczny. Większe ryzyko rekompensowane jest większą rentownością. Dotyczy to inwestycji w obligacje śmieciowe, które mają najniższą ocenę inwestycyjną. Dlatego amerykańscy brokerzy mówią o przekształceniu rynku obligacji z „cichego zaścianka w kasyno”.

Na rynku pozagiełdowym. Najważniejszą cechą amerykańskiego rynku obligacji jest jego przeważający charakter pozagiełdowy i 99% obrotu rządowymi papierami wartościowymi odbywa się na rynku pozagiełdowym. Rosnące znaczenie rynków pozagiełdowych we współczesnych warunkach wiąże się nie tylko z ich decydującą rolą w pierwszym plasowaniu papierów wartościowych i w obrocie instrumentami dłużnymi.

We współczesnej praktyce amerykańskiej w strukturze obrotu pozagiełdowego zwyczajowo rozróżnia się rynki „trzeci” (trzeci rynek) i „czwarty” (czwarty rynek). Rynki „trzeci” i „czwarty” mają charakter pozagiełdowy, skupiają się wyłącznie na inwestorach instytucjonalnych, a jednocześnie są bardzo głębokie. W Ameryce od dłuższego czasu można zaobserwować tendencję do instytucjonalizacji rynków finansowych, w wyniku której inwestorzy instytucjonalni posiadają obecnie 1/3 wszystkich papierów wartościowych.

Pochodne instrumenty finansowe (instrumenty pochodne). Znaczenie inwestorów instytucjonalnych na amerykańskiej giełdzie wzrosło dość szybko; ich udział w obrocie instrumentami pochodnymi wynosi 65%, a niektóre transakcje (np. kontrakty terminowe na indeksy) skupiają się wyłącznie na ubezpieczaniu dużych portfeli. Handel instrumentami pochodnymi narodził się w Stanach Zjednoczonych (i po raz pierwszy na świecie) w połowie lat 70-tych. Obecnie wolumen rynku instrumentów pochodnych osiągnął takie rozmiary (roczna wartość kontraktów jest 2 razy większa od PNB), że w Ameryce mówi się już o specjalnej gałęzi przemysłu finansowego (rodzaj zarządzania wschodzącym rynkiem finansowym Managed Futures), który ma na celu profesjonalne zarządzanie inwestycjami w instrumenty pochodne.

Nowoczesna giełda kontraktów towarowych stała się instytucją uniwersalną (pod względem składu obiektów obrotu). Zachowuje pierwotną specjalizację towarową (rolnictwo, ropa naftowa), a jednocześnie posiada sekcje kontraktów terminowych na waluty (metale szlachetne i waluty obce), kontrakty finansowe (kontrakty odsetkowe i indeksowe) oraz opcje.

Ponieważ transakcje na kontraktach finansowych znacząco przeważają nad kontraktami terminowymi handel towarami, wówczas rozróżnienie między giełdą towarową a giełdą traci swoje znaczenie.

Radykalne zmiany, które nastąpiły i nadal zachodzą w przepływie kapitału pożyczkowego na rynkach finansowych w ogóle, przyczyniły się do rosnącej niestabilności sytuacji na giełdach światowych, regionalnych i lokalnych. Jednorazowe przejście na waluty „płynne” zwiększyło prawdopodobieństwo wystąpienia ryzyka walutowego. Deregulacja Fed stopy procentowe wymagało ubezpieczenia ryzyk, które były związane z wahaniami krótkoterminowych stóp procentowych.

Na rynku papierów wartościowych pojawiły się nowe strategie zabezpieczające, a transakcje na instrumentach pochodnych stały się powszechne. W szczególności instrumenty pochodne przyczyniły się do dostosowania rynku akcji do zmieniających się warunków, stając się jego najszybciej rozwijającym się i dynamicznym segmentem.

Amerykańskie doświadczenia ostatniej dekady pokazują, że w warunkach dynamicznego, stabilnego wzrostu gospodarczego dużego państwa problem zadłużenia wewnętrznego przestaje być istotny.
Zmiany w regulacji rynku rządowych papierów wartościowych (w szczególności nałożenie zdecydowanej większości zobowiązań na inwestorów niebankowych) pozwoliły rządowi federalnemu ograniczyć wpływ deficytów budżetowych na ekspansję obieg pieniędzy. Wysokość dług rządowy nigdy nie doprowadziło do wzrostu zainteresowania rynku. Nie doszło do pogorszenia warunków finansowania inwestycji prywatnych. Wzrost zadłużenia rządowego łączył się z intensywną ekspansją sektora prywatnego operacje kredytowe. W związku z tym dług publiczny nie jest już kwestią priorytetową Polityka ekonomiczna Rząd Stanów Zjednoczonych.

Wraz z rynkiem amerykańskim, strefa euro odgrywa ważną rolę w rozwoju światowego rynku akcji.

Głównym czynnikiem rozwoju europejskiego rynku akcji jest zjednoczenie krajów UE w ramach Europejskiej Unii Walutowej (UGW). Wyeliminowanie ryzyka walutowego i obniżenie kosztów transakcyjnych w wyniku wprowadzenia wspólnej waluty europejskiej może obniżyć koszty emisji długu i zwiększyć napływ inwestycji w rządowe dłużne papiery wartościowe. Doprowadziło to do wzrostu podaży i popytu na rynku długu państwowego oraz pobudziło ujednolicenie standardów transakcyjnych, zwiększając ich przejrzystość i atrakcyjność dla inwestorów.

Od 1 stycznia 1999 r. nowe emisje rządowych papierów wartościowych będących przedmiotem obrotu na rynku wtórnym denominowane są w euro.

Skala europejskiego rynku obligacji korporacyjnych jest niewielka. Z całkowitej kwoty długów wyemitowanych przez prywatne przedsiębiorstwa w UE jedynie 25% zostało wyemitowanych poza unijnym rynkiem akcji. Kwestia zobowiązań korporacyjnych na rynku krajowym krajów EWG była gorsza od innych kraje rozwinięte, wynoszący 0,1 miliarda dolarów w Niemczech, 6,4 miliarda dolarów we Francji i 20,7 miliarda dolarów w Wielkiej Brytanii w porównaniu z 77,2 miliardami dolarów w Japonii i 154,3 miliardami dolarów w USA.

Utworzenie UGW przyczyniło się do przyspieszenia rozwoju krajowych rynków zobowiązań korporacyjnych (poprzez zniesienie szeregu ograniczeń obowiązujących w szeregu krajów UE).

Utworzenie UGW zwiększyło konkurencję oraz przyspieszyło konsolidację i innowacje technologiczne na rynkach akcji.

Podkreślamy, że Londyńska Giełda Papierów Wartościowych jest największą giełdą w Europie Zachodniej. Rozszerzyła wolumen obrotu akcjami „kontynentalnymi”, tworząc elektroniczny system handlu akcjami spoza Wielkiej Brytanii SEAQ-1 ( zautomatyzowany system notowania giełdowe).

Utworzenie nowych elektronicznych systemów transakcyjnych, w szczególności CAS w Paryżu i IBIS we Frankfurcie, pozwoliło giełdom kontynentalnym przejąć znaczny udział w obrocie akcjami, a wartość SEAQ-1 spadła. Jednakże londyńska giełda pozostaje najważniejszym sposobem utrzymania płynności dużego pakietu transakcji i w dużej mierze determinuje ceny akcji na większości giełd kontynentalnych.

Wraz z przyspieszeniem informatyzacji i wdrożeniem dyrektyw UE dotyczących usług inwestycyjnych, wprowadzenie euro doprowadziło do rozwoju ogólnoeuropejskiego rynku akcji o dużej płynności – jednolitej giełdy elektronicznej – systemu handlu podobnego do IBIS.

Utworzenie UGW wpłynęło także na funkcjonowanie 16 giełd kontraktów terminowych i opcji w Europie Zachodniej. Wraz z wprowadzeniem euro spadła liczba kontraktów na instrumenty pochodne (w związku z zaprzestaniem obrotu kontraktami na waluty europejskie). Zaostrzyło to konkurencję pomiędzy trzema największymi giełdami futures w Europie – angielską (LIFFE), niemiecką (DTB) i francuską (MATIF).

Najbardziej ucierpiały giełdy londyńskie i francuskie, specjalizujące się w kontraktach terminowych na waluty Europy Zachodniej. Niemiecka Giełda Futures utrzymała i umocniła swoją pozycję dzięki swoim przewagom technologicznym – w pełni skomputeryzowanemu systemowi przyjmowania zleceń, który pozwala prawie jednej trzeciej jej członków na przeprowadzanie transakcji z lokalizacji zlokalizowanych poza granicami Niemiec. Londyńska Giełda Futures ma również potencjał elektroniczny, jednak jej wiodąca pozycja może zostać pogrzebana, jeśli Wielka Brytania nie przystąpi do UGW, gdyż kontrakty na waluty europejskie, które dominują w handlu LIFFE, nie będą już przedmiotem obrotu.

Popyt na opcje na spready stóp procentowych gwałtownie wzrósł, umożliwiając inwestorom zabezpieczenie spreadów ryzyko stopyprocentowej pomiędzy dłużnymi papierami wartościowymi krajów - dużymi dłużnikami i oprocentowaniem euroobligacji. Wykształcił się rynek kontraktów na spready stóp procentowych prywatnych dłużnych papierów wartościowych, których wysokie ryzyko determinuje możliwość uzyskania wysokich zysków.

Kolejnym centrum finansowym mającym istotny wpływ na rozwój światowego rynku papierów wartościowych są azjatyckie giełdy.

Obecnie przeżywamy okres redystrybucji w świecie wpływów politycznych, gospodarczych, a nawet kulturowych. Dlatego też ośrodki, które kiedyś uważano za peryferyjne, a ostatnio drugorzędne, obecnie wyraźnie wzmacniają swoją pozycję. Tendencje te obejmują ogólny wzrost popularności Azji na świecie, a w szczególności na rynkach azjatyckich. Trudno byłoby sobie wyobrazić kilka lat temu, że rząd chiński mógłby zalecić swoim bankom, aby nie współpracowały z amerykańskimi instytucjami finansowymi ze względu na ich brak wiarygodności. Świadczy to o dramatycznej aktywności azjatyckich graczy na świecie.

Giełdy w większości krajów azjatyckich są mniej stabilne niż rynki europejskie i amerykańskie. W końcu są to rynki rozwijające się. Niemniej jednak zaczynają one obecnie odgrywać dużą rolę w światowym handlu i równowadze sił na światowych rynkach finansowych.

Można zatem stwierdzić, że giełda w ujęciu globalnym to zbiór rynków papierów wartościowych poszczególnych krajów i regionów. Najbardziej rozwinięte i aktywne są rynki amerykański i europejski.

2.2 Rola Rosji na światowym rynku papierów wartościowych

Do kluczowych zadań realizowanych przez każdy krajowy rynek papierów wartościowych należy:

Zapewnienie elastycznej międzysektorowej redystrybucji środków inwestycyjnych;

Pozyskiwanie inwestycji krajowych i zagranicznych do przedsiębiorstw krajowych;

Tworzenie w kraju korzystnych warunków stymulujących akumulację i przekształcanie oszczędności w inwestycje.

W Rosji główne funkcje rynku korporacyjnych papierów wartościowych – takie jak gromadzenie środków od inwestorów prywatnych i zapewnianie przedsiębiorstwom dostępu do długoterminowego kapitału na cele inwestycyjne – nie są dostatecznie rozwinięte. W dużej mierze rosyjski rynek akcji nadal służy spekulacyjnym inwestycjom wysokiego ryzyka w papiery wartościowe.

Chociaż należy zauważyć, że uczestnicy rosyjskiego rynku papierów wartościowych bardzo się ostatnio zmienili, a wielu inwestorów zaczęło już myśleć strategicznie.

W ostatnim czasie nastąpiły zmiany w strategii wielu inwestorów portfelowych na rosyjskiej giełdzie. Tak więc, jeśli wcześniej inwestorzy nabywali akcje krajowych przedsiębiorstw wyłącznie w celu późniejszej odsprzedaży po wyższej cenie, obecnie duży inwestor często kupuje znaczne udziały w jednym przedsiębiorstwie i chce mieć wpływ na samo zarządzanie spółką. Aby to osiągnąć, nowi właściciele pakietów kontrolnych w rosyjskich przedsiębiorstwach często zmieniają kierownictwo spółek, zmieniają strategię rozwoju lub w szczególności angażują się w tworzenie pozytywnego publicznego wizerunku przedsiębiorstw. Ponadto znacząco wzmocniła się także pozycja małego prywatnego inwestora, który obecnie dysponuje wystarczającymi oszczędnościami osobistymi oraz różnorodnymi instrumentami inwestycyjnymi, aby móc działać na rosyjskiej giełdzie, wymagającym stosunkowo niewielkich inwestycji początkowych. Oprócz najbardziej dostępnych form zbiorowego inwestowania w różne fundusze inwestycyjne fundusze inwestycyjne, prywatny inwestor w Rosji ma również możliwość uczestniczenia w obrocie w celu zakupu papierów wartościowych na różnych platformach obrotu za pośrednictwem portali internetowych, do których dostęp zapewnia obecnie wiele banków i innych pośredników finansowych.

Przykładem mogą być udane publiczne emisje akcji w przemyśle naftowym w ostatnich latach firma państwowa Rosnieft’, Sbierbank Rosji i VTB wyraźnie pokazały duże zainteresowanie drobnych prywatnych inwestorów w Rosji inwestowaniem oszczędności osobistych w papiery wartościowe szybko rozwijających się sektorów rosyjskiej gospodarki. Infrastruktura giełdowa stworzona w Rosji w ostatnich latach pozwoliła skutecznie przeciwstawić się próbom zagranicznych gwarantów zajmujących się emisją i pierwszym plasowaniem korporacyjnych papierów wartościowych, aby przenieść większość działalności związanej z pierwotnym plasowaniem akcji rosyjskich spółek na akcje zagraniczne wymiany. Pomimo popularności rosyjskich IPO w Londynie, w konkurencji „akcje lokalne kontra kwity depozytowe” Rosja w ostatnich latach odzyskała pozycję lidera – ponad 70% transakcji całkowitego wolumenu transakcji rosyjskimi papierami wartościowymi zostało zawartych na giełdzie MICEX Wymiana (dwa lata temu stosunek ten wynosił 50 do 50).

Teraz możemy śmiało powiedzieć, że inwestorzy zagraniczni są gotowi zainwestować znaczne środki w plasowanie akcji na rosyjskiej giełdzie. Przecież to właśnie stolica nierezydentów odegrała ważną rolę w rozwoju krajowego rynku akcji Federacji Rosyjskiej, stopniowo odchodząc od handlu NRD/ADR na rzecz Akcje rosyjskie. Rosyjski rynek giełdowy zajął dość silną pozycję w światowym segmencie obrotu rosyjskimi papierami wartościowymi, ale jednocześnie stał się bardzo atrakcyjnym obiektem dla międzynarodowego biznesu giełdowego i inwestycyjnego.

Analiza głównych etapów rozwoju rosyjskiego rynku akcji pozwala jednak stwierdzić, że w Rosji wykształcił się typowy dla krajów rozwijających się gospodarczo rynek papierów wartościowych, ściśle zintegrowany z światowym systemem finansowym: ceny akcji na takich rynkach rosną zwykle wraz z spadku ryzyk politycznych i gospodarczych, a także pod wpływem korzystnych warunków międzynarodowych i gwałtownie spada w przypadku niekorzystnej zmiany powyższych czynników.

Tak więc światowy kryzys finansowy, który rozpoczął się w Stanach Zjednoczonych na rynku kredyty hipoteczne a następnie rozprzestrzenił się na wszystkie pozostałe segmenty światowego rynku finansowego, w 2008 roku spowodował załamanie giełd na wszystkich głównych giełdach, w tym na rosyjskiej.

Zdefiniujmy kryzys finansowy - jest to głębokie zaburzenie systemu finansowego kraju, któremu towarzyszy inflacja, brak płatności, niestabilność kursów walut i kursów papierów wartościowych.

Teraz możemy powiedzieć, że kryzys finansowy w Rosji wywarł ogromny wpływ na giełdę, która od 19 maja 2008 r. spadła o 70% w ciągu 5 miesięcy. W pozostałych krajach spadek wyniósł średnio 25-30%.

Główną obiektywną przyczyną załamania rosyjskiej giełdy był masowy odpływ spekulacyjnego kapitału zagranicznego z Rosji. To po raz kolejny pokazało, że głównym problemem rosyjskiego rynku akcji, pomimo jego wysokiej atrakcyjności inwestycyjnej w długim okresie, jest przede wszystkim jego duża zmienność i uzależnienie naszego rynku od ruchu funduszy spekulacyjnych inwestorów zagranicznych. Generalnie duzi inwestorzy portfelowi na świecie postrzegają rozwijające się rynki akcji jako szczególnie ryzykowne i inwestują na nich pieniądze jedynie w okresach szybkiego wzrostu, a na początku każdego kryzysu inwestorzy starają się natychmiast, nie czekając na rozwój wydarzeń, przelać pieniądze do mniej ryzykownych aktywów.

Podsumowując, podkreślamy, że rosyjski rynek papierów wartościowych nie jest jeszcze wystarczająco rozwinięty, ale jest już zintegrowany z globalnym systemem finansowym. Aby ograniczyć wpływ zjawisk kryzysowych w kontekście globalizacji, konieczne jest przekształcenie rynku rosyjskiego w silny ośrodek finansowy. Metody tych przekształceń zostaną omówione szerzej w kolejnym rozdziale zajęć.

3. Problemy i perspektywy nowoczesny rozwójświatowa giełda

Powszechnie przyjmuje się, że światowy kryzys uderzył przede wszystkim w giełdę i instytucje finansowe. Z drugiej strony to w sferze finansowej pojawiły się problemy, które paraliżowały normalne funkcjonowanie światowego organizmu gospodarczego. Bezpośrednim detonatorem kryzysu był pieniądz zastępczy – instrumenty pochodne – które głęboko przeniknęły do ​​globalnego systemu finansowego. Mówimy o szczególnym rodzaju pochodnych papierów wartościowych. Władze amerykańskie pozwoliły kiedyś, aby bezprecedensowe powielanie instrumentów pochodnych wymknęło się spod kontroli, z których tylko część dotyczyła kredytów hipotecznych, a większość miała na celu zwiększenie zdolności kredytowej korporacji. Znany światowy inwestor Warren Buffett nazwał takie papiery wartościowe „finansową bronią masowego rażenia”. Dziś uwolniono ich tak wiele, że nikt na świecie nie jest w stanie dokładnie powiedzieć, ile surogatów pieniędzy krążących po planecie.

Ostatecznie doprowadziło to do powstania syndromu braku zaufania pomiędzy sektorem realnym a sektorem finansowym oraz wzajemnej nieufności pomiędzy instytucjami finansowymi. To całkiem naturalne, że w warunkach całkowitej nieufności i niepewności giełda zareagowała wyrzuceniem wszystkiego, co nie było możliwymi do udowodnienia aktywami finansowymi.

Głębokość i skala spadków na wiodących giełdach świata są bezprecedensowe.

Tylko w październiku 2008 roku łączne straty światowego rynku akcji wyniosły 11 bilionów dolarów.

Gospodarka amerykańska, jako „katalizator kryzysu”, w dalszym ciągu „wpada” w recesję i to w tempie szybszym niż najbardziej pesymistyczne prognozy. W ciągu ostatnich dwudziestu sześciu lat Amerykanie nie pamiętają tak silnego spadku PKB.

PKB USA w czwartym kwartale 2008 roku spadł o 6,3%. W trzecim kwartale 2008 roku spadek amerykańskiego PKB wyniósł 0,5%. Po raz pierwszy od 1991 r. gospodarka spadła na sześć miesięcy. Według ostatecznych danych, na koniec 2008 roku PKB USA wzrósł o 1,1%, czyli 2-krotnie mniej niż w 2007 roku. Wskaźnik cen PKB, który daje wyobrażenie o tendencjach inflacyjnych zachodzących w Stanach Zjednoczonych, pokazał wzrost o 0,5% w ciągu roku. Ogólnie rzecz biorąc, jest to bardzo niewielki wzrost, co jeszcze bardziej utwierdza Fed w przekonaniu, że prowadzona przez niego polityka pieniężna nie prowadzi jeszcze do zwiększonej inflacji, a nawet hiperinflacji, jak czasami próbują przewidywać niektórzy analitycy.

Pogarszająca się sytuacja gospodarcza w Stanach Zjednoczonych miała negatywny wpływ na amerykańską giełdę. Świadczy o tym dynamika wskaźników indeksy giełdowe Dow i SNP-500, odzwierciedlające aktywność biznesową na rynkach amerykańskich. (ryc. 1).

Jeśli chodzi o strefę euro, na początku 2009 r. tutaj również następuje spadek głównych wskaźników, ale w wolniejszym tempie. Według wstępnych danych Eurostatu deficyt Bilans handlowy strefy euro w styczniu 2009 r. wyniosło 10,5 mld euro, natomiast w styczniu 2008 r. odnotowano ujemne saldo handlowe w wysokości 11,1 mld euro. Wolumen eksportu ze strefy euro spadł w styczniu do 94,7 mld euro z 112,2 mld euro miesiąc wcześniej, natomiast wolumen importu spadł o 7,6% i wyniósł 105,2 mld euro. W grudniu 2008 r. według ostatecznych danych deficyt handlowy wyniósł 1,7 mld euro.

Eksperci Banku Światowego przewidują, że światowy PKB spadnie w 2009 roku. wzrośnie o 1,7%; prognozuje średnioroczną cenę ropy naftowej w 2009 roku. na poziomie 47,8 dolara za baryłkę; indeks nastrojów przedsiębiorców w strefie euro w marcu 2009 r. spadł o kolejne 0,7 pkt. – do 64,6 pkt.

Rysunek 1. Dynamika indeksów Dow Jones i SNP-500

Do chwili obecnej nie osiągnięto jeszcze dna światowego kryzysu, dlatego na wiodących światowych giełdach obserwuje się ujemną dynamikę. Na początku roku światowa giełda odnotowała umiarkowany wzrost cen w związku z optymizmem inwestorów dotyczącym nowego programu wsparcia amerykańskiej gospodarki, przygotowanego przez zespół prezydenta-elekta USA Baracka Obamy. Nowy program ma stworzyć 3 miliony miejsc pracy i obejmuje obniżki podatków oraz inwestycje w projekty infrastrukturalne w Stanach Zjednoczonych. Koszt tego programu według wstępnych szacunków może wynieść około 775 miliardów dolarów.Rosyjski rynek papierów wartościowych nie jest tu wyjątkiem, choć sytuacja na rynku krajowym jest wielokierunkowa.

Następnie sytuacja na światowych i rosyjskich giełdach zaczęła się pogarszać pod wpływem nowego bloku negatywnych danych statystycznych w Europie i USA.

Nadzieja, że ​​rynki wschodzące unikną tego samego losu, co rynki rozwinięte, nigdy się nie ziściła. Problemy największych gospodarekświat wywołał jedynie ucieczkę kapitału i nieuchronnie doprowadził do spadków głównych indeksów giełdowych rynków wschodzących, z których wiele straciło prawie 50% swojej kapitalizacji. Indeks MSCI Emerging Markets Index, obejmujący ceny akcji spółek z gospodarek wschodzących, od początku ubiegłego roku spadł o ponad 50%, podczas gdy w 2007 roku jego wzrost wyniósł około 35%.

W połowie 2009 roku sytuacja na światowych rynkach finansowych zaczęła się stopniowo stabilizować, jednak światowy kryzys finansowy w dalszym ciągu wywiera negatywny wpływ na rynki krajów rozwijających się. Kraje rozwijające się dopiero teraz zaczynają w pełni odczuwać skutki światowego kryzysu gospodarczego i finansowego, który wkrótce może wybuchnąć z nową energią tam, gdzie się rozpoczął – w krajach uprzemysłowionych.

Wielu ekspertów podziela podobną opinię. Inwestorzy zaczęli już stawiać na szybkie wyjście z kryzysu, ale nie wzięli pod uwagę jednej rzeczy – wysokiego prawdopodobieństwa niewypłacalności przedsiębiorstw w kraje rozwijające się. To całkiem naturalne, że strefa ryzyka obejmie również Rosyjskie firmy, obarczona dość imponującymi zobowiązaniami dłużnymi. Według niektórych szacunków do końca 2009 roku około 35% krajowych firm będzie musiało refinansować kredyty zaciągnięte w chudych latach. W takiej sytuacji państwo będzie musiało udzielić realnej pomocy, ale nikt nie wie, na jak długo ta pomoc wystarczy.

Niemniej jednak założenie o szybkim ożywieniu gospodarki przyniosło pewne owoce. W ciągu sześciu miesięcy 2009 roku zdecydowana większość światowych giełd wykazywała dodatnią dynamikę. Ponadto faworytami wzrostu były właśnie rynki rozwijające się, które na koniec 2008 roku znajdowały się na pierwszym miejscu pod względem spadków. W pierwszej dziesiątce znajdują się wyłącznie kraje o gospodarkach rozwijających się, w tym kraje BRIC, które w rankingu zajmują odpowiednio drugie, czwarte, szóste i dziewiąte miejsce (tabela 1).

Tabela 1. – Giełdy świata – wyniki I półrocza 2009 roku
№	Indeks	Kraj	Zmiana od początku roku (%)	Wartość indeksu na koniec czerwca 2009 roku	Wartość indeksu na koniec 2008 roku	Typ rynku
1	Generał Peru Limy	Peru	85.62	13 084.02	7 048.67	Rozwój
2	Chiny Szanghaj Comp	Chiny	62.53	2 959.36	1 820.81	Rozwój
3	Sri Lanka All Share	Sri Lanka	61.82	2 432.15	1 503.02	Rozwój
4	Rosyjski indeks MICEX	Rosja	56.82	971.55	619.53	Rozwój
5	Rosyjski indeks RTS	Rosja	56.20	987.02	631.89	Rozwój
6	Indie BSE 30	Indie	50.24	14 493.84	9 647.31	Rozwój
7	Argentyna MerVal	Argentyna	46.73	1 584.22	1 079.66	Rozwój
8	Izrael TA-100	Izrael	42.04	801.26	564.09	Rozwój
9	Brazylia Bovespa	Brazylia	38.85	52 138.00	37 550.00	Rozwój
10	Turcja ISE National-100	Turcja	37.54	36 949.20	26 864.07	Rozwój

Bazując na wynikach pierwszego półrocza 2009 roku, rynek Republiki Peru stał się najszybciej rozwijającym się rynkiem akcji na świecie. Indeks ogólny Peru Lima (IGRA) wzrósł w ciągu ostatnich sześciu miesięcy o 85,62%. Jednak drugie miejsce zajmuje przedstawiciel krajów BRIC – chiński indeks China Shanghai Comp (SSEC) wzrósł w tym samym okresie o 62,53%. Indeksy MICEX i RTS zajmują czwarte i piąte miejsce w rankingu ze wskaźnikami odpowiednio 56,82% i 56,20%.

Kraje o gospodarkach rozwiniętych są bliżej końca listy w rankingu, a niektórym w ciągu ostatniego półrocza nie udało się, choć w niewielkim stopniu, odrobić straty z ubiegłego roku. Przykładowo niemiecki indeks DAX spadł o 0,3% (39. miejsce), CAC 40 (42. miejsce) spadł o 2,41%, a brytyjski FTSE 100 o 4,17% (44. miejsce).

Kryzys finansowy jest także widoczny w Rosji, co świadczy o tym, że stała się ona częścią globalnej gospodarki rynkowej.

Lista przyczyn kryzysu finansowego w Rosji jest bardzo obszerna. Oczywiście wpływ sytuacji na międzynarodowych rynkach finansowych jest ogromny. Skala spadku kapitalizacji rosyjskiego rynku finansowego jest jednak nieporównywalna ze spadkiem tych rynków w innych krajach świata.

Dla porównania: wskaźnik RTS w Rosji spadł o około 72-75%, podczas gdy podobne wskaźniki w Stanach Zjednoczonych spadły zaledwie o 35%, w Chinach o 49%, w Indiach o 40%, a w Brazylii o 50% (ryc. 2). Zatem importowane przyczyny spadku kapitalizacji można szacować na około 35%, natomiast pozostałe 37-40% to przyczyny rosyjskie.

W rosyjskich realiach dominują czynniki wewnętrzne, do których zaliczają się:

1) „choroba holenderska” i przegrzanie gospodarki pieniędzmi, przy petrodolarach i pożyczkach niskie raty Skorumpowali przedsiębiorców i państwo w przekonaniu, że taka sytuacja będzie trwała dość długo i w tej sytuacji możliwe jest finansowanie projektów infrastrukturalnych wysokiego ryzyka, zakup aktywów zabezpieczonych tymi samymi aktywami i tak dalej.

2) Niski wzrost wydajności pracy w porównaniu ze wzrostem dochodów, przewyższający wzrost sektor finansowy w porównaniu do wzrostu realnego sektora rosyjskiej gospodarki.

3) Wysokie zadłużenie przedsiębiorstw. Zadłużenie największych firm na przestrzeni kilku lat wzrosło z 31,4 miliardów dolarów w 2000 roku do 488,3 miliardów dolarów na koniec 2007 roku i ponad 500 miliardów we wrześniu 2008 roku. Co więcej, ponad połowa tych długów to długi korporacji i organizacje finansowe z udziałem państwa. Jednocześnie rezerwy walutowe Banku Centralnego rosły co roku w przybliżeniu w tym samym tempie, co dług przedsiębiorstw. Jednocześnie kwota spłat kredytów za trzeci i czwarty kwartał 2008 i 2009 roku wynosi ponad 200 miliardów dolarów.

4) Zmniejszenie atrakcyjność inwestycyjna i ucieczka kapitału z Rosji. Na rosyjskiej giełdzie fundusze nierezydentów stanowiły aż 70% wszystkich środków znajdujących się w obiegu. Dlatego to właśnie z rynku rosyjskiego, ze względu na jego nieprzewidywalność i ryzykowność, inwestorzy zagraniczni jako pierwsi wycofywali pieniądze. Pewną rolę odegrały konflikty wokół relacji BP i TNK, Euroset, Metchel oraz konflikt w Osetii Południowej.

5) Brak realnych źródeł długoterminowych inwestycji w Rosji.

Rysunek 2. Dynamika Indeksy RTS i MICEX

Światowy kryzys w przekonujący sposób pokazał potrzebę radykalnej reformy światowego systemu finansowego. Podstawy koncepcyjne takiej reformy nakreślił prezydent Rosji Dmitrij Miedwiediew w przededniu szczytu przywódców 20 czołowych państw świata, który odbył się 15 listopada w Waszyngtonie. Najważniejsze w rosyjskich propozycjach jest konieczność opracowania nowego ramy prawne, na którym będą działać światowe instytucje finansowe, a także realizacja idei pluralizmu światowych centrów finansowych i światowych walut rezerwowych. Propozycje te są bliskie stanowisku Unii Europejskiej i Chin i nie pod każdym względem spotykają się ze zrozumieniem ze strony Stanów Zjednoczonych Ameryki.

Aktywnie wspierając ideę utworzenia Międzynarodowego Centrum Finansowego (IFC) w Rosji, Izba Handlowo-Przemysłowa Federacji Rosyjskiej wzięła udział w przygotowaniu koncepcji utworzenia IFC, która jako główni twórcy dokument ten, jak podkreślają specjaliści Ministerstwa Rozwoju Gospodarczego Federacji Rosyjskiej, to nie tylko i nie tyle kwestia podniesienia prestiżu kraju, ile kwestia wygenerowania poważnych źródeł inwestycji dla naszych firm. Zgodnie z koncepcją MFC to pewne terytorium geograficzne, na którym skoncentrowany jest kapitał inwestorów z różnych krajów. A przychodzą tam, bo wiedzą, że można tam dokonywać transakcji kapitałowych, zawsze jest szeroka gama instrumentów finansowych, co pozwala na dużą liczbę operacji lokowania kapitału. Do tej pory w Rosji takich instrumentów było niewiele, w efekcie czego w wyniku kryzysu finansowego inwestorzy zagraniczni uciekli ze swoimi pieniędzmi w poszukiwaniu dla nich ciekawszych zastosowań.

Zdaniem wielu analityków Moskwa, zajmująca już 56. miejsce w rankingu konkurencyjności centrów finansowych, jest miastem najlepiej przygotowanym na przyjęcie na swoim terytorium wszystkich instytucji rynku finansowego.

Rywalizacja Stanów Zjednoczonych i Rosji na rynkach finansowych wraz z oczekiwanym zwycięstwem rubla jako waluty regionalnej nad dolarem stała się oficjalną doktryną rozwoju rosyjskiego rynku finansowego. Jak wiadomo, D. Miedwiediew poświęcił tej idei część swojego przemówienia do Zgromadzenia Federalnego z 11 listopada 2008 r. i zapowiedział podjęcie pierwszych niezbędnych kroków w tym obszarze - szybkiego przeniesienia eksportu ropy i gazu na płatności w rublu.

W październiku 2008 roku Rosja oficjalnie zaproponowała przejście na tymczasowy handel rublami z Białorusią, Chinami i Wietnamem. Wcześniej takie propozycje kierowano do Ukrainy, Mołdawii i Mongolii.

Możliwe, że dostawy energii elektrycznej zostaną również przeniesione na płatności w rublu. Spółka Inter RAO już 35% przychodów z handlu zagranicznego otrzymuje w rublach, z Kazachstanem i Białorusią płatności realizowane są wyłącznie w rublach, z Ukrainą – w połowie. Negocjacje już trwają z innymi krajami, w tym z Chinami.

Bezdyskusyjne zainteresowanie rosyjskiego środowiska biznesowego budzi ocena działań władz mających na celu przeciwdziałanie kryzysowi.

Wraz ze stałym monitorowaniem stanu krajowego rynku akcji, rosyjskie środowisko biznesowe zobowiązane jest wykorzystywać panującą tu sytuację do zwiększania stopnia przejrzystości wszystkich podmiotów działających na tym rynku. Duże znaczenie w tym zakresie ma realizacja zarządzenia Federalnej Służby Rynków Finansowych (FSFR) nr 08-39/PZ-N z dnia 7 października 2008 r. „W sprawie zmiany trybu licencjonowania rodzajów działalności zawodowej”. Zgodnie z tym regulaminem wszyscy uczestnicy rynku papierów wartościowych będą zobowiązani do ujawnienia swoich ostatecznych właścicieli, z których większość ukrywa się w jurysdykcjach offshore.

28 października weszła w życie ustawa przyznająca Bankowi Rosji prawo do dokonywania transakcji z Rosją i zagranicą organizacje kredytowe, a także z rządem Federacji Rosyjskiej, transakcje kupna i sprzedaży na otwartym rynku nie tylko rządowych papierów wartościowych, ale także szeregu innych papierów wartościowych. Efektem będzie wyłonienie się na rynku papierów wartościowych liczącego się państwowego gracza, któremu przyświecają dwa główne cele: zapobieganie panice wyprzedażowej oraz stabilizacja sytuacji z kapitalizacją dużych przedsiębiorstw o ​​znaczeniu systemowym krajowej gospodarki.

Istnieje kilka strategii rozwoju rosyjskiej giełdy w kontekście światowego kryzysu finansowego.

Najbardziej obiecujące jest utworzenie i rozwój niezależnego krajowego centrum finansowego w Rosji. To jedyna słuszna ścieżka w obecnych warunkach. Podstawą w tym przypadku powinno być kształtowanie się w Rosji cen eksportowanych rosyjskich surowców strategicznych. Ponadto ceny powinny być przeprowadzane wyłącznie w waluta narodowa- w rublach.

W warunkach upadku starych stereotypów wiele typów centrów finansowych („bezpieczna przystań”, „raj podatkowy” itp.) traci na znaczeniu, gdyż pod wieloma względami są one atrybutem obecnego systemu monetarnego i finansowego. Prawdziwymi środkami ciężkości pozostaną jedynie rzeczywiste centra produkcyjne lub węzły transportowe. To do tej klasy należy Moskwa, której położenie geograficzne pozwala pełnić rolę węzła handlowego, transportowego, migracyjnego i innych szlaków łączących Europę z Azją. Oprócz tego w średnim okresie w wyniku globalnego ocieplenia znacznie wzrośnie znaczenie północnych regionów Rosji, nasilą się procesy rozwojowe Arktyki, co stanie się dodatkowym rozwojem w roli Moskwy jako węzeł komunikacyjny nie tylko „Zachód-Wschód”, ale także „Północ-Południe”.

Szybki rozwój i pogłębienie się zjawisk kryzysowych w kraju pokazał, jak duże znaczenie mają instrumenty giełdowe w zapewnieniu stabilności całego systemu finansowego kraju. To od giełdy, jako najbardziej dynamicznego segmentu rynku finansowego w kraju, rozpoczął się obecny kryzys. Pod wieloma względami wyjście z kryzysu będzie wiązać się z ustabilizowaniem sytuacji.

Obecna sytuacja w branży nie pozwala władzom rosyjskim wykorzystać giełdy jako skutecznego narzędzia stabilizacji sytuacji w gospodarce kraju. W rezultacie rosyjska giełda w kontekście rodzącego się kryzysu finansowo-gospodarczego nie stała się skutecznym narzędziem w rękach kierownictwa kraju. Wszystko sprowadzało się do okresowych przestojów w handlu na giełdach, co tylko potęgowało nerwowość inwestorów rosyjskich i zagranicznych. Częste przestoje w handlu w czasie kryzysu doprowadziły do ​​odpływu i tak już niskiej płynności z rynku rosyjskiego na rynki Wielkiej Brytanii i Niemiec.

Oceniając sytuację na rosyjskiej giełdzie w okresie rozwoju zjawisk kryzysowych, a także biorąc pod uwagę brak efektu działań organów regulacyjnych, możemy założyć, że w najbliższej przyszłości rosyjska giełda całkowicie znajdzie się pod wpływem światowych centrów wymiany, co będzie miało ostro negatywny wpływ na suwerenność gospodarki kraju jako całości.

Aby temu zapobiec, potrzebne są pilne środki.

Zatem w czasie kryzysu konieczne jest zapewnienie konsolidacji płynności (zarówno walutowej, jak i rubla) na jednej platformie transakcyjnej, eliminując konkurencję między rosyjskimi giełdami. Połączenie giełd umożliwi zjednoczenie ich izb rozliczeniowych i depozytów, co znacząco zwiększy stabilność i obniży koszty funkcjonowania na giełdzie. Połączenie depozytów giełdowych ostatecznie rozwiąże problem utworzenia Centralnego Depozytu w Rosji, co samo w sobie znacząco poprawi wizerunek inwestycyjny Rosji.

W ramach wspólnej wymiany niezwykle ważne jest utworzenie i rozwój obszaru towarowego. Przede wszystkim stworzyć rynek dla rosyjskich surowców strategicznych.

Rosyjskie surowce na rynku światowym powinny być sprzedawane za ruble, a cena za nie powinna kształtować się w Rosji. I tutaj udział państwa powinien przejawiać się w udzielaniu gwarancji państwowych i zwiększaniu kapitalizacji infrastruktury osadniczej, aby stworzyć warunki adekwatne do aktualnej niestabilnej sytuacji na rynku.

W trudnych warunkach kryzysu znacznie wzrasta rola państwa jako organu nadzorczego i regulacyjnego. Dlatego też udział państwa w stabilizacji rynku akcji powinien wyrażać się we wzmacnianiu funkcji kontrolnych fundusze publiczne mające na celu wsparcie rynku. Nie ulega wątpliwości, że skuteczniejsze jest zapewnienie niezawodnej kontroli nad obiegiem środków, jeśli istnieje jedna nowoczesna platforma transakcyjna.

Udział państwa w procesie modernizacji infrastruktury giełdowej powinien mieć na celu nie tyle ukierunkowane wsparcie uczestników rynku „prawdziwymi” pieniędzmi, ile zapewnienie gwarancji państwa i zwiększenie kapitalizacji elementów infrastruktury giełdowej. Pojawienie się państwa na giełdzie nie jako gracza reprezentowanego przez banki państwowe, ale jako gwaranta stabilności, pozwoli w znaczący sposób ograniczyć ryzyko lokowania aktywów finansowych systemu emerytalnego, środków systemu kredytów hipotecznych itp. w instrumentach giełdowych.

Niezwykle ważne jest także stworzenie warunków, które w warunkach małej liczby transakcji na rynku nie pozwolą na manipulację głównym indeksem Rosji – indeksem RTS.

Połączenie giełd w holding zostało zapisane w strategii rozwoju rynku finansowego do 2020 roku, zaprezentowanej jesienią ubiegłego roku przez Federalną Służbę Rynków Finansowych. Dokument nie wskazuje jednak celów i założeń utworzenia takiego holdingu. Co więcej, w bieżącym Warunki rosyjskie Biorąc pod uwagę odmienne formy własności rosyjskich giełd oraz odmienne poglądy ich akcjonariuszy na temat fuzji, proces konsolidacji „odgórnej” grozi wydłużeniem czasu, a w niestabilnych warunkach kryzysowych proces konsolidacji z udziałem dwie wiodące giełdy w kraju mogą doprowadzić do paraliżu krajowego rynku akcji.

W tych warunkach ujednolicenie giełd należy rozpocząć od ujednolicenia ich platform technologicznych i zasad handlu. Giełdy muszą zacząć funkcjonować jako jedna całość, zachowując dotychczasową formę własności, a dopiero później będzie sens mówić o dokończeniu procesu unifikacji. Naszym zdaniem ujednolicenie giełd należy zacząć od dołu. Szacunki wskazują, że w przypadku uzgodnienia stanowiska prace techniczne nad ujednoliceniem przepisów giełdowych mogą zostać zakończone w ciągu czterech do sześciu miesięcy.

Zatem w nowoczesnych warunkach giełda straciła swoją pozycję funkcje gospodarcze w sensie określania wartości spółek w celu przyciągnięcia przez nie środków oraz w warunkach kryzysu płynności stał się narzędziem bezużytecznym, zamieniając się w „generator złych wiadomości”. W tych warunkach, zarówno na poziomie krajowym, jak i globalnym, konieczne jest opracowanie i wdrożenie strategii rozwoju krajowego i światowego rynku papierów wartościowych.

Wniosek

Podsumowując pracę kursu, można stwierdzić, że giełda jest mechanizmem inwestowania środków finansowych w interesie kształtowania priorytetowych kierunków rozwoju gospodarczego.

Rynek papierów wartościowych reguluje przepływy inwestycyjne, które zapewniają akceptowalną strukturę wykorzystania zasobów. Za pośrednictwem rynku papierów wartościowych odbywa się główna część procesu przenoszenia kapitału do branż zapewniających największy zwrot z inwestycji. Cena akcji na rynku wtórnym, zmieniając się pod wpływem rynkowego popytu i podaży, determinuje ich cenę na rynku pierwotnym, co jest bardzo istotne dla produkcji, gdyż na nim przedsiębiorstwa mogą otrzymać środki inwestycyjne na dalszy rozwój.

Rynek papierów wartościowych zapewnia masowość procesu inwestycyjnego, umożliwiając każdemu podmiotowi gospodarczemu dysponującemu wolnymi środkami inwestowanie w produkcję poprzez zakup papierów wartościowych.

Światowy rynek akcji w sensie globalnym to zbiór rynków papierów wartościowych poszczególnych krajów i regionów (amerykańskiego, europejskiego, rosyjskiego itp.). Najbardziej rozwinięte i aktywne są rynki amerykański i europejski.

Globalny rynek papierów wartościowych, jak go rozumiemy, istnieje od około 150 lat. Jej rozwój rozpoczął się przed I wojną światową, następnie został znacznie spowolniony przez Wielki Kryzys i II wojnę światową, jednak w latach 60., wraz z rewolucją techniczną i odpływem kapitału, nastąpił drugi etap szybkiego rozwoju światowego rynku akcji rozpoczął się. Trzeci etap rozwoju zwykle kojarzony jest z pojawieniem się akcji europejskich, jednak logiczne jest podkreślenie lat 90., kiedy na rynku światowym pojawili się rosyjscy giganci naftowi i telekomunikacji.

Obecny etap rozwoju światowego rynku akcji charakteryzuje się zjawiskiem globalnego kryzysu.

W trakcie zajęć stwierdzono, że procesy zachodzące w światowym systemie finansowym wyraźnie ukazały wiodącą rolę rynku akcji w genezie i rozwoju kryzysu. Kryzys pokazał swoje duże znaczenie w rozwiązywaniu problemów zapewnienia bezpieczeństwa bezpieczeństwo ekonomiczne stwierdza. Niedocenianie roli i znaczenia giełdy spowodowało znaczne straty finansowe państwa, spadek atrakcyjności inwestycyjnej i odpływ inwestycji zagranicznych z kraju.

Szybkie przyjęcie uzgodnionej ze wszystkimi zainteresowanymi stronami decyzji w sprawie unifikacji technologicznej największych rosyjskich giełd i stworzenia na ich podstawie prototypu jednej potężnej giełdy narodowej pomoże wzmocnić system finansowy kraju i zintensyfikować działania jego uczestników , co docelowo będzie podstawą wyjścia z obecnej sytuacji finansowo-gospodarczej, kryzysu i utworzenia w przyszłości niezależnego międzynarodowego centrum finansowego w Rosji.

Bibliografia

1. Alechin B.I. Rynek akcji i bodów. – M.: UNITY-DANA, 2008

2. Anikin A.V. Historia zawirowań finansowych. – M.: Olimp-Biznes, 2007

3. Buklemishev O.V. Rynek euroobligacji. – M.: Delo, 2008

4. Możliwe scenariusze rozwoju rosyjskiej giełdy. – M.: Instytut Rozwoju Giełdy, 2009

5. Gurudewa O. Wiosenne trendy. // Rynek Papierów Wartościowych, 2009, nr 6

6. Kolb R.V., Rodriguez R.D. Instytucje i rynki finansowe. -M.: Biznes i usługi, 2008

7. Lazarev A.A. Główne problemy dzisiejszej rosyjskiej giełdy. // Rynek Papierów Wartościowych, 2009, nr 9

8. Materiały służba federalna na rynkach finansowych - http://www.fcsm.ru

9. Matrosov S.V. Europejska giełda. – M.: Ekonomia, 2009

10. Międzynarodowe stosunki walutowe, kredytowe i finansowe. wyd. Krasavina L.N. – M.: Finanse i Statystyka, 2005.

11. Światowe finanse - Kryzys ekonomiczny i Rosja: oceny i osądy środowiska biznesowego. – M.: Izba Handlowo-Przemysłowa Federacji Rosyjskiej, 2009

12. Morova A. Kryzys finansowy w USA – narodziny i rozwój kryzysu światowego. // http://www.economic-crisis.ru

13. Rozhkova I.V., Yurov S.N. Analiza stanu giełdy w Rosji. // Zarządzanie finansami, 2009, nr 5

14. Rubtsov B.B. Współczesne giełdy. – M.: Alpina Business Books, 2007

15. Tewles R.D. i inne Giełda. Tłumaczenie z języka angielskiego – M.: INFRA-M, 2007

16. Fabozzi F. Rynek obligacji: analizy i strategie. Za. z angielskiego – M.: Alpina Business Books, 2005.

Rozhkova I.V., Yurov S.N. Analiza stanu giełdy w Rosji. // Zarządzanie finansami, 2009, nr 5. Str. 9

Fedorova A. Infrastruktura rynku papierów wartościowych: wyniki 2008 roku i perspektywy. // Depozyt nr 1 (71) 2009. s. 39

zysk) zmniejsza zyski inwestorów, ale jednocześnie zmniejsza ryzyko. Jeżeli rozwój spółki finansowany jest poprzez wykorzystanie oszczędności wewnętrznych w najbardziej efektywny sposób, wówczas inwestor nie powinien spodziewać się wysokich dywidend. Intensywnie rozwijające się spółki również nie obiecują inwestorom szybkich korzyści. Ale oczywiście notowania takich akcji rosną. W literaturze ekonomicznej strategia ta nazywana jest polityką niskich dywidend. Następuje ciągłe przyciąganie środków poprzez nowe emisje papierów wartościowych.
Wartość rynkowa papierów wartościowych zależy od wielu czynników, ale najważniejszym z nich jest przepływ realnego kapitału, który one reprezentują. Sumę wartości rynkowej akcji zwykłych i uprzywilejowanych definiuje się jako kapitalizację.
Wskaźnik ceny do zysku mierzy stosunek ceny rynkowej akcji do zysku netto na akcję i jest wskaźnikiem względnej wartości akcji. To nie jest stopień jego rentowności. Jeśli różne akcje są znacznie powyżej średniej dla tego stosunku, oznacza to, że cena akcji jest zawyżona. Przykładowo gospodarka USA rośnie w znikomym tempie, podczas gdy indeks Dow Jones Industrial Average rośnie w szybkim tempie. Oznacza to, że na giełdzie panuje inflacja. Stosunek kapitalizacji rynkowej spółek do zysku netto w USA wynosi 26, a w Wielkiej Brytanii 20. Dynamika wartości akcji musi odpowiadać dynamice wytworzonego produktu krajowego. W przeciwnym razie kapitał fikcyjny przewyższy kapitał rzeczywisty. Centralną postacią staje się spekulant, który pompuje giełdę i kontroluje ją. Jeżeli różnica między wartością rynkową akcji a wartością rzeczywistego kapitału jest bardzo duża, wówczas światowe rynki finansowe podlegają okresowej przymusowej korekcie, gdy notowania zawyżone spekulacją finansową zrównają się z rzeczywistą wartością kapitału. Konsekwencją przewartościowania giełd jest kryzys finansowy
Inwestycja w papiery wartościowe opiera się na 5 kryteriach: dochód, wzrost, wiarygodność, płynność i skutki podatkowe. Co więcej, kryteria te nie zawsze działają w tym samym kierunku. Akcje mogą przynosić odsetki, ale zapewniać minimalne zyski kapitałowe, podczas gdy akcje wzrostowe zapewniają wysokie zyski kapitałowe, ale nie zapewniają dywidend. Wysokiej wiarygodności akcji towarzyszy niska rentowność. W praktyce światowej wyłoniły się pewne wzorce. Jeśli gospodarka kwitnie, a giełda funkcjonuje sprawnie, to warto inwestować około 75% w akcje, 20% w obligacje i 5% w gotówkę. Jeśli giełda znajduje się w fazie dekoniunktury, wówczas 30% w akcje, 40% w krótkoterminowe bony skarbowe lub obligacje rządowe oraz 30% w gotówce, aby w przyszłości skorzystać z korzystnych warunków. Przede wszystkim powyższe kryteria spełniają „blue chipy”, czyli akcje emitowane przez znane spółki i charakteryzujące się stabilnością w generowaniu zysków i wypłacaniu dywidend.
Wśród przedsiębiorstw przemysłowych na wyróżnienie zasługują te najbardziej dynamiczne.

Wstęp

Powszechnie wiadomo, że rynek papierów wartościowych jest jednym z głównych mechanizmów akumulacji i redystrybucji kapitału inwestycyjnego w gospodarce światowej. Na obecnym etapie rozwoju gospodarki światowej można mówić o dominacji tego źródła akumulacji kapitału w porównaniu z kredytem i akumulacją wewnętrzną oraz o dalszym wzroście jego znaczenia.

Globalizacja gospodarki światowej, która nabrała przyspieszenia w ciągu ostatnich dziesięcioleci, doprowadziła do powstania niemal jednolitego światowego rynku kapitałowego. Do pewnego stopnia można mówić o odwrotnym schemacie: dynamicznie rozwijający się międzynarodowy rynek papierów wartościowych jest siłą napędową dalszej integracji gospodarek narodowych w jedną gospodarkę światową.

Trafność tematu pracy podkreśla także fakt, że we współczesnych warunkach nie da się zapewnić wzrostu konkurencyjności bez przyciągania dużego kapitału, finansującego projekty rozwojowe wyłącznie z zysków przedsiębiorstw. Z tego powodu w centrum współczesnej globalnej konkurencji znajduje się walka o zasoby inwestycyjne.

Rynek papierów wartościowych w gospodarce rynkowej jest ważnym narzędziem osiągania równowagi makroekonomicznej, w szczególności poprzez zapewnienie stabilności finansowej. Utworzenie sprawnego rynku papierów wartościowych jest najważniejszym warunkiem łagodzenia negatywnych skutków światowego kryzysu finansowego.

Widzimy zatem, że temat badań jest niezwykle istotny dla współczesnej nauki ekonomicznej. Podkreślają to prace różnych ekonomistów. Zwracamy uwagę na prace takich autorów jak Alekhin B.I., Anikin A.V., Matrosov S.V., Morova A., Rozhkova I.V., Rubtsov B.B., Fabozzi F., Fedorova A., Eng M.V., Yurov S.N. i szereg innych.

Celem zajęć jest identyfikacja istotnych cech światowego rynku papierów wartościowych.

Cel ten zakłada rozwiązanie następujących zadań:

Struktura pracy przyczynia się do pełniejszego ujęcia tematu i obejmuje wstęp, trzy rozdziały z akapitami, zakończenie oraz spis literatury.

1. Istota i główne cechy światowego rynku papierów wartościowych

1.1 Pojęcie i główne elementy światowego rynku akcji

Światowe doświadczenie rozwoju społeczno-gospodarczego społeczeństw przemysłowych przekonująco wskazuje, że na pewnym etapie koncentracji (konsolidacji) produkcji przemysłowej pojawia się obiektywna potrzeba koncentracji i centralizacji kapitału przemysłowego. Z kolei koncentracja kapitału i jego centralizacja prowadzą do powstawania dużych spółek akcyjnych, korporacji i adekwatnych do nich instytucji finansowych, w tym także rynku papierów wartościowych.

Międzynarodowy rynek akcji jest nadbudową nad krajowymi giełdami, które stanowią jego podstawę i jest rynkiem wtórnych zasobów finansowych. Jeżeli na krajowych giełdach podmiotami transakcji finansowych są osoby prawne i osoby fizyczne z danego kraju, to na międzynarodowej giełdzie – z różnych krajów.

Na kształtowanie się międzynarodowego rynku akcji i poszerzanie jego granic geograficznych składa się wiele czynników. Obejmują one:

1) rosnące powiązania krajowych i zagranicznych sektorów gospodarki;

2) deregulacja przez stan przepływów pieniężnych i kapitałowych, kursy walut, a w niektórych przypadkach migrację zasobów pracy;

3) wprowadzenie innowacji w obrocie handlowym, zwiększenie roli i znaczenia handlu międzynarodowego i giełd, usprawnienie rozliczeń płatniczych;

4) rozwój komputerowej telekomunikacji międzybankowej, elektroniczny transfer środków finansowych.

Międzynarodowa giełda papierów wartościowych ze względu na swoją strukturę jest zbiorem różnych instytucji kredytowych i finansowych, za pośrednictwem których następuje transfer kapitału w sferze międzynarodowych instytucji gospodarczych. Są to korporacje transnarodowe, TNB, międzynarodowe giełdy i instytucje finansowe, agencje rządowe i różni pośrednicy finansowi.

Wszelkie operacje na międzynarodowej giełdzie można podzielić na komercyjne i czysto finansowe (związane z międzybranżową migracją kapitału). Krajowe instrumenty rynków finansowych (różnego rodzaju papiery wartościowe, w tym bony) są jednocześnie instrumentem międzynarodowego rynku akcji.

W całym uprzemysłowionym świecie giełda będąc integralną częścią rynku finansowego umożliwia:

Mobilizowanie chwilowo dostępnych zasobów finansowych i przekształcanie ich w kapitał inwestycyjny;

Finansowanie (inwestycje) realnego sektora gospodarki;

Swobodny przepływ kapitału inwestycyjnego pomiędzy różnymi branżami i przedsiębiorstwami;

Skuteczne pozyskiwanie oszczędności od ludności i przekształcanie ich w inwestycje w gospodarce narodowej:

Skuteczne rozwiązywanie problemów społecznych społeczeństwa itp.

Oprócz swojej głównej roli gospodarczej – przyciągania inwestycji do gospodarki, rynek papierów wartościowych jest jednocześnie ważnym narzędziem partnerstwa społecznego pomiędzy emitentami i inwestorami. Inwestorzy (osoby fizyczne i prawne) przekazują emitentom swoje oszczędności w zamian za papiery wartościowe, uzyskując dochody (dywidendy), a także prawa majątkowe i niemajątkowe. Prawa te zapewniają inwestorom (akcjonariuszom) możliwość uczestniczenia w zarządzaniu spółką akcyjną. Zatem w krajach o rozwiniętych rynkach akcji ludność nie tylko uzyskuje dodatkowe dochody z transakcji papierami wartościowymi, ale jest również szeroko zaangażowana w ład korporacyjny, co wskazuje na pojawienie się trwałego trendu w kierunku zmniejszania poziomu rozwarstwienia społecznego w społeczeństwie.

Ogólnie można powiedzieć, że międzynarodowy rynek papierów wartościowych rozumiany jest jako jeden z segmentów światowego rynku finansowego, czyli rynek zapewniający dystrybucję środków pieniężnych pomiędzy uczestnikami międzynarodowych stosunków gospodarczych. Rynek papierów wartościowych realizuje zespół powiązań gospodarczych dotyczących emisji i obrotu papierami wartościowymi pomiędzy jego uczestnikami.

1.2 Główne etapy rozwoju światowego rynku papierów wartościowych

Światowy rynek papierów wartościowych (WSM) istnieje od około 150 lat i przeszedł szereg etapów swojego rozwoju.

Pierwszy etap obejmuje okres przed wybuchem wojny światowej, kiedy to miały miejsce głównie epizodyczne emisje obligacji przez emitentów zagranicznych potrzebujących środków finansowych.

Pojawienie się papierów wartościowych i różnego rodzaju transakcji finansowych z nimi związanych ma długą historię. Prototypem transakcji giełdowych był proces wymiany jednej waluty na drugą pomiędzy handlarzami na jarmarkach. W różnych miastach świata kupcy z całego świata prowadzili ożywiony handel swoimi towarami. Aby wyrównać waluty różnych krajów, istniały kantory, których właściciele wymieniali pieniądze po obowiązującym kursie za odpowiednią prowizję. W związku z rozwojem handlu i wzrostem liczby zawieranych transakcji na instrumentach pochodnych, przedmiotem transakcji finansowych stopniowo stawały się weksle. Weksel jest pierwszym klasycznym papierem wartościowym, który położył podwaliny pod powstanie i rozwój rynku akcji. Weksle były bardzo rozpowszechnione w Wielkiej Brytanii, Niemczech i innych krajach, które aktywnie handlowały z Indiami i Chinami. Weksel był bardzo wygodnym narzędziem rozliczeń pomiędzy dostawcami a odbiorcami, jednak już na tym etapie rozwoju systemu wekslowego nie obyło się bez oszustw.

Początkowo transakcje papierami wartościowymi dokonywane były na giełdach towarowych i innych rynkach hurtowych. Belgijskie miasto portowe Antwerpia jest oficjalnie uważane za kolebkę giełdy. Pierwszy obrót papierami wartościowymi na tej giełdzie miał miejsce w 1592 roku. Początek ery wielkich odkryć geograficznych stał się impulsem do powstania zorganizowanego obrotu papierami wartościowymi i pojawienia się ich nowych, klasycznych typów. Wyposażenie wypraw morskich i dużych karawan handlowych do krajów Nowego Świata wymagało znacznych inwestycji. Pociągało to za sobą zjednoczenie kupców, armatorów, bankierów i przemysłowców w rodzaj partnerstwa, którego celem było stworzenie wspólnego kapitału. Wniesienie udziału zostało sformalizowane specjalnym dokumentem potwierdzającym posiadanie udziału w kapitale zakładowym i prawo do otrzymania części zysku w przypadku powodzenia wspólnego przedsięwzięcia. Dokument ten nazwano „akcją”, a spółka stała się znana jako spółka akcyjna lub spółka. Za pierwsze takie spółki akcyjne uważa się holenderską i angielską Kompanię Wschodnioindyjską, a także francuską spółkę „Company des Endes Occidentals”, a spółki te powstały w okresie od 1600 do 1628 roku. Aktywizacja rynku akcji i szybki rozwój handlu giełdowego nastąpiły w pierwszej tercji XVIII wieku i latach następnych. Powstały wówczas giełdy we Francji, Wielkiej Brytanii, Niemczech i USA. Liczba giełd szybko rosła i tworzyły się między nimi bliskie relacje.

PAŃSTWOWA INSTYTUCJA EDUKACYJNA

WYŻSZE WYKSZTAŁCENIE ZAWODOWE

ROSYJSKA AKADEMIA CELNA

Oddział w Rostowie

Katedra Międzynarodowych Stosunków Gospodarczych

Zajęcia w dyscyplinie:

„Międzynarodowe stosunki gospodarcze”

TEMAT:

„Aktualne trendy w rozwoju światowego rynku papierów wartościowych.”

Wykonane:

Studentka trzeciego roku kierunku „Gospodarka Światowa”

Kołosowa Ekaterina

Sprawdzony:

Starszy wykładowca, kandydat ekonomii A.A. Guiliano

Rostów nad Donem

Wstęp
	Istota i główne cechy światowego rynku papierów wartościowych
		Pojęcie i główne elementy światowego rynku akcji
		Główne etapy rozwoju światowego rynku papierów wartościowych
	Cechy rozwoju światowego rynku papierów wartościowych w nowoczesna scena
		Rola poszczególnych krajów na międzynarodowym rynku papierów wartościowych
		Rola Rosji na światowym rynku papierów wartościowych
3. Problemy i perspektywy współczesnego rozwoju świata Giełda Papierów Wartościowych
Wniosek
Bibliografia

Wstęp

Powszechnie wiadomo, że rynek papierów wartościowych jest jednym z głównych mechanizmów akumulacji i redystrybucji kapitału inwestycyjnego w gospodarce światowej. Na obecnym etapie rozwoju gospodarki światowej można mówić o dominacji tego źródła akumulacji kapitału w porównaniu z kredytem i akumulacją wewnętrzną oraz o dalszym wzroście jego znaczenia.

Globalizacja gospodarki światowej, która nabrała przyspieszenia w ciągu ostatnich dziesięcioleci, doprowadziła do powstania niemal jednolitego światowego rynku kapitałowego. Do pewnego stopnia można mówić o odwrotnym schemacie: szybko rozwijający się międzynarodowy rynek papierów wartościowych jest siłą napędową dalszej integracji gospodarek narodowych w jedną gospodarkę światową.

Trafność tematu pracy podkreśla także fakt, że we współczesnych warunkach nie da się zapewnić wzrostu konkurencyjności bez przyciągania dużego kapitału, finansującego projekty rozwojowe wyłącznie z zysków przedsiębiorstw. Z tego powodu w centrum współczesnej globalnej konkurencji znajduje się walka o zasoby inwestycyjne.

Rynek papierów wartościowych w gospodarce rynkowej jest ważnym narzędziem osiągania równowagi makroekonomicznej, w szczególności poprzez zapewnienie stabilności finansowej. Utworzenie sprawnego rynku papierów wartościowych jest najważniejszym warunkiem łagodzenia negatywnych skutków światowego kryzysu finansowego.

Widzimy zatem, że temat badań jest niezwykle istotny dla współczesnej nauki ekonomicznej. Podkreślają to prace różnych ekonomistów. Zwracamy uwagę na prace takich autorów jak Alekhin B.I., Anikin A.V., Matrosov S.V., Morova A., Rozhkova I.V., Rubtsov B.B., Fabozzi F., Fedorova A., Eng M.V., Yurov S.N. i szereg innych.

Celem zajęć jest identyfikacja istotnych cech światowego rynku papierów wartościowych.

Cel ten zakłada rozwiązanie następujących zadań:

Struktura pracy przyczynia się do pełniejszego ujęcia tematu i obejmuje wstęp, trzy rozdziały z akapitami, zakończenie oraz spis literatury.

1. Istota i główne cechy światowego rynku papierów wartościowych

1.1 Pojęcie i główne elementy światowego rynku akcji

Światowe doświadczenie rozwoju społeczno-gospodarczego społeczeństw przemysłowych przekonująco wskazuje, że na pewnym etapie koncentracji (konsolidacji) produkcji przemysłowej pojawia się obiektywna potrzeba koncentracji i centralizacji kapitału przemysłowego. Z kolei koncentracja kapitału i jego centralizacja prowadzą do powstawania dużych spółek akcyjnych, korporacji i adekwatnych do nich instytucji finansowych, w tym także rynku papierów wartościowych.

Międzynarodowy rynek akcji jest nadbudową nad krajowymi giełdami, które stanowią jego podstawę i jest rynkiem wtórnych zasobów finansowych. Jeżeli na krajowych giełdach podmiotami transakcji finansowych są osoby prawne i osoby fizyczne z danego kraju, to na międzynarodowej giełdzie – z różnych krajów.

Na kształtowanie się międzynarodowego rynku akcji i poszerzanie jego granic geograficznych składa się wiele czynników. Obejmują one:

1) rosnące powiązania krajowych i zagranicznych sektorów gospodarki;

2) deregulacja przez stan przepływów pieniężnych i kapitałowych, kursy walut, a w niektórych przypadkach migrację zasobów pracy;

3) wprowadzenie innowacji w obrocie handlowym, zwiększenie roli i znaczenia handlu międzynarodowego i giełd, usprawnienie rozliczeń płatniczych;

4) rozwój komputerowej telekomunikacji międzybankowej, elektroniczny transfer środków finansowych 1.

Międzynarodowa giełda papierów wartościowych ze względu na swoją strukturę jest zbiorem różnych instytucji kredytowych i finansowych, za pośrednictwem których następuje transfer kapitału w sferze międzynarodowych instytucji gospodarczych. Są to korporacje transnarodowe, TNB, międzynarodowe giełdy i instytucje finansowe, agencje rządowe i różni pośrednicy finansowi.

Wszelkie operacje na międzynarodowej giełdzie można podzielić na komercyjne i czysto finansowe (związane z międzybranżową migracją kapitału). Krajowe instrumenty rynków finansowych (różnego rodzaju papiery wartościowe, w tym bony) są jednocześnie instrumentem międzynarodowego rynku akcji.

W całym uprzemysłowionym świecie giełda będąc integralną częścią rynku finansowego umożliwia:

mobilizacja chwilowo dostępnych zasobów finansowych i zamiana ich na kapitał inwestycyjny;

finansowanie (inwestycje) realnego sektora gospodarki;

swobodny przepływ kapitału inwestycyjnego pomiędzy różnymi branżami i przedsiębiorstwami;

skuteczne pozyskiwanie oszczędności od ludności i przekształcanie ich w inwestycje w gospodarce narodowej:

skuteczne rozwiązywanie problemów społecznych społeczeństwa itp. 1.

Oprócz swojej głównej roli gospodarczej – przyciągania inwestycji do gospodarki, rynek papierów wartościowych jest jednocześnie ważnym narzędziem partnerstwa społecznego pomiędzy emitentami i inwestorami. Inwestorzy (osoby fizyczne i prawne) przekazują emitentom swoje oszczędności w zamian za papiery wartościowe, uzyskując dochody (dywidendy), a także prawa majątkowe i niemajątkowe. Prawa te zapewniają inwestorom (akcjonariuszom) możliwość uczestniczenia w zarządzaniu spółką akcyjną. Zatem w krajach o rozwiniętych rynkach akcji ludność nie tylko uzyskuje dodatkowe dochody z transakcji papierami wartościowymi, ale jest również szeroko zaangażowana w ład korporacyjny, co wskazuje na pojawienie się trwałego trendu w kierunku zmniejszania poziomu rozwarstwienia społecznego w społeczeństwie.

Ogólnie można powiedzieć, że międzynarodowy rynek papierów wartościowych rozumiany jest jako jeden z segmentów światowego rynku finansowego, czyli rynek zapewniający dystrybucję środków pieniężnych pomiędzy uczestnikami międzynarodowych stosunków gospodarczych. Rynek papierów wartościowych realizuje zespół powiązań gospodarczych dotyczących emisji i obrotu papierami wartościowymi pomiędzy jego uczestnikami.

1.2 Główne etapy rozwoju światowego rynku papierów wartościowych

Światowy rynek papierów wartościowych (WSM) istnieje od około 150 lat i przeszedł szereg etapów swojego rozwoju.

Pierwszy etap obejmuje okres przed wybuchem wojny światowej, kiedy to miały miejsce głównie epizodyczne emisje obligacji przez emitentów zagranicznych potrzebujących środków finansowych.

Pojawienie się papierów wartościowych i różnego rodzaju transakcji finansowych z nimi związanych ma długą historię. Prototypem transakcji giełdowych był proces wymiany jednej waluty na drugą pomiędzy handlarzami na jarmarkach. W różnych miastach świata kupcy z całego świata prowadzili ożywiony handel swoimi towarami. Aby wyrównać waluty różnych krajów, istniały kantory, których właściciele wymieniali pieniądze po obowiązującym kursie za odpowiednią prowizję. W związku z rozwojem handlu i wzrostem liczby zawieranych transakcji na instrumentach pochodnych, przedmiotem transakcji finansowych stopniowo stawały się weksle. Weksel jest pierwszym klasycznym papierem wartościowym, który położył podwaliny pod powstanie i rozwój rynku akcji. Weksle były bardzo rozpowszechnione w Wielkiej Brytanii, Niemczech i innych krajach, które aktywnie handlowały z Indiami i Chinami. Weksel był bardzo wygodnym instrumentem rozliczeń pomiędzy dostawcami a odbiorcami, jednak już na tym etapie rozwoju systemu wekslowego nie było to możliwe bez oszustw 1 .

Początkowo transakcje papierami wartościowymi dokonywane były na giełdach towarowych i innych rynkach hurtowych. Belgijskie miasto portowe Antwerpia jest oficjalnie uważane za kolebkę giełdy. Pierwszy obrót papierami wartościowymi na tej giełdzie miał miejsce w 1592 roku. Początek ery wielkich odkryć geograficznych stał się impulsem do powstania zorganizowanego obrotu papierami wartościowymi i pojawienia się ich nowych, klasycznych typów. Wyposażenie wypraw morskich i dużych karawan handlowych do krajów Nowego Świata wymagało znacznych inwestycji. Pociągało to za sobą zjednoczenie kupców, armatorów, bankierów i przemysłowców w rodzaj partnerstwa, którego celem było stworzenie wspólnego kapitału. Wniesienie udziału zostało sformalizowane specjalnym dokumentem potwierdzającym posiadanie udziału w kapitale zakładowym i prawo do otrzymania części zysku w przypadku powodzenia wspólnego przedsięwzięcia. Dokument ten nazwano „akcją”, a spółka stała się znana jako spółka akcyjna lub spółka. Za pierwsze takie spółki akcyjne uważa się holenderską i angielską Kompanię Wschodnioindyjską, a także francuską spółkę „Company des Endes Occidentals”, a spółki te powstały w okresie od 1600 do 1628 roku. Aktywizacja rynku akcji i szybki rozwój handlu giełdowego nastąpiły w pierwszej tercji XVIII wieku i latach następnych. Powstały wówczas giełdy we Francji, Wielkiej Brytanii, Niemczech i USA. Liczba giełd szybko rosła i tworzyły się między nimi bliskie relacje 1 .

Na przełomie XVIII i XIX w. rola giełdy w gospodarce kapitalistycznej znacznie wzrosła. Trwa proces akumulacji kapitału początkowego. Pierwsze banki akcyjne i korporacje przemysłowe pojawiły się w krajach Europy i Ameryki, choć w tamtym czasie transakcje papierami wartościowymi nie miały jeszcze istotnego wpływu na procesy zachodzące w gospodarce. Giełda nie od razu, ale stopniowo weszła w jednolity system powiązań finansowo-gospodarczych i stała się ważnym elementem całego mechanizmu gospodarczego państwa. Stało się to wraz ze wzrostem produkcji przemysłowej, rozwojem handlu, stosunków kredytowych, budową kolei itp. Element rynku wolnej konkurencji zapewniał niemal nieograniczony przepływ dużych środków finansowych z przemysłu do przemysłu, z pominięciem dystrybucji państwowej, poprzez giełdę i sektor pożyczkowy.

Tak intensywny wzrost produkcji społecznej, znacznie przewyższający konsumpcję, doprowadził do znacznego podniesienia poziomu życia, a także do zmiany roli kapitału finansowego w systemie stosunków gospodarczych. Okres ten charakteryzuje się niezorganizowanym „dzikim” rynkiem. Rzeczywiście, w tamtym czasie nie było prawie żadnych przepisów regulujących niektóre transakcje biznesowe, nie utworzono organów regulacyjnych, a większość transakcji nie była w żaden sposób rejestrowana. Wszystko to odnosi się bezpośrednio do rynku papierów wartościowych, jako integralnej części gospodarki państwowej krajów kapitalistycznych ubiegłego wieku. Wraz z pojawieniem się monopoli, dużych stowarzyszeń, przedsiębiorstw oraz wzrostem emisji papierów wartościowych rośnie wymiana i obrót pozagiełdowy aktywami finansowymi. Dużą rolę odgrywają banki komercyjne, które przeprowadzają pierwsze oferty publiczne akcji korporacji. Giełda staje się coraz bardziej regulowana 1 .

Szczególnie rozpowszechniony stał się rynek papierów wartościowych w Stanach Zjednoczonych. O ile w Europie kontynentalnej biznesmeni na ogół woleli przechowywać wolne środki na rachunkach bankowych, kupować ubezpieczenia czy nieruchomości, o tyle w Ameryce większość przedsiębiorców inwestowała kapitał w aktywa finansowe. Tym samym krajowy rynek akcji w USA zauważalnie wyprzedził europejski w swoim rozwoju, opracował bardziej zaawansowany mechanizm przeprowadzania transakcji finansowych i jest obecnie słusznie uważany za najbardziej zorganizowany i demokratyczny rynek papierów wartościowych. Jednak giełda, podobnie jak cała gospodarka, nie jest odporna na recesje, kryzysy i inne wstrząsy, które czasami powodują paraliż wszelkiej działalności gospodarczej. Co więcej, to właśnie upadek giełdy stanowi groźną zapowiedź powszechnej katastrofy finansowej państwa. Kryzys giełdowy z 1929 roku był szczególnie straszny i ogromny w swoich skutkach, kiedy spadek cen na giełdzie nowojorskiej doprowadził do światowego kryzysu gospodarczego 1 .

Pokazuje, że... w Stanach Zjednoczonych dzieli się na dwa duże segmenty: giełdy zorganizowane cenny dokumenty tożsamości i bez recepty rynek. Na...