Koncepcja biznesowego portfela towarów i usług przedsiębiorstwa. Portfel biznesowy przedsiębiorstwa Fundusze inwestycyjne

09kwiecień

Co to jest portfel inwestycyjny

Podobnie jak wszystkie nasze artykuły na tematy inwestycyjne, zaczniemy od jednego dobrze znanego aksjomatu odnoszącego sukcesy biznesmena:

Pieniądze muszą zarabiać

Właśnie po to, aby zwiększyć swoje dochody, nawet będąc na tym samym stanowisku i otrzymując jedynie indeksację do swojej pensji, możesz inwestując, zbić fortunę.

Uporządkowaliśmy podstawy teoretyczne w kontekście „Dlaczego jest to w ogóle potrzebne?”

Przejdźmy teraz do portfeli inwestycyjnych. Pojęcie to może mieć dwa znaczenia: szerokie i wąskie. Zacznijmy od węższego.

Portfolio inwestycyjne – zbiór papierów wartościowych, w które inwestor inwestuje w celu osiągnięcia zysku. Mogą to być akcje, obligacje, opcje, kontrakty terminowe, kontrakty handlowe, instrumenty finansowe będące przedmiotem obrotu giełdowego itp. Łączy je jedno – są to papiery wartościowe, w które inwestowanie ma szansę przynieść zysk.

Wąskie znaczenie tej definicji jest bardziej odpowiednie dla profesjonalnych inwestorów i dużych graczy. Jednymi z głównych inwestorów w Europie są banki i. Na ich przykładzie przyjrzyjmy się specyfice inwestycji portfelowych i ich różnicy od inwestycji bezpośrednich.

Inwestycje portfelowe zawsze spełniają jedno konkretne zadanie: przynoszą zysk właścicielowi. Co więcej, przynoszą zysk po prostu będąc w portfelu. Aby w pełni zrozumieć znaczenie tego zjawiska, przyjrzyjmy się pewnej teorii dotyczącej private equity.

Inwestycje bezpośrednie – inwestowanie w akcje spółki w celu uzyskania znaczącego/głównego udziału w zarządzie. Oznacza to, że inwestycja bezpośrednia to zakup 51% akcji spółki w celu całkowitego podporządkowania jej sobie.

Spójrzmy jeszcze raz na przykład banków. Kupują udziały w firmach ubezpieczeniowych i zmuszają je do działania w ich interesie. Ubezpieczają depozyty, ludzi, ich zdrowie, bliskich i inne transakcje w celu maksymalizacji dochodów. Ale jednocześnie takie inwestycje się opłacają, pod warunkiem, że spółka, której akcje zostały zakupione, działa w interesie większego „towarzysza”.

I dzięki temu można wyłapać różnicę. Inwestycje bezpośrednie mają na celu „podporządkowanie” spółki poprzez zakup lwich udziałów i późniejszy udział w zarządzaniu, natomiast inwestycje portfelowe mają na celu generowanie dochodu.

Portfel inwestycyjny w szerokim znaczeniu jest pojęciem nieco bardziej codziennym niż jego wąskie znaczenie. I nie ma sensu się nad tym zastanawiać, bo wiele osób wie, jak inwestować w bank, w nieruchomości, czy po prostu pożyczać je znajomemu. W tym artykule skupimy się szczególnie na inwestycjach portfelowych w papiery wartościowe.

Zalety i wady inwestycji portfelowych

Zacznijmy od najważniejszego pytania: zalet i wad inwestycji portfelowych. Zacznijmy od pozytywów.

Zalety

Płynność. Pierwszą i najważniejszą zaletą inwestycji portfelowych w papiery wartościowe jest płynność inwestycji. W większości przypadków inwestorzy inwestują swoje pieniądze w papiery wartościowe o dużej lub średniej płynności, dzięki czemu w razie potrzeby mogą się ich łatwo pozbyć bez istotnej utraty wartości (a często z zyskiem).

Właśnie dlatego, że możesz sprzedać wszystkie swoje papiery wartościowe w ciągu jednej lub dwóch godzin bez utraty wartości, zasada ta jest najważniejsza.

Nie dotyczy to jednak wszystkich papierów wartościowych. Pomimo tego, że notowane są na giełdzie co sekundę, na niektóre papiery wartościowe może być popyt dopiero po 2-3 dniach, a nawet dłużej. Ale w tej kategorii znajdują się mało znane firmy, których nikt nie zna. Zaufanie do nich jest bardzo małe, ich papiery wartościowe kupuje się z dużą ostrożnością, ale inwestycja często jest uzasadniona.

Otwartość. dość otwarty dla ogółu społeczeństwa. Dotyczy to zarówno mechanizmów cenowych, jak i wolumenów handlowych. Tutaj nie musisz samodzielnie badać danych statystycznych, aby ustalić, po jakiej cenie trzeba będzie sprzedać ten lub inny papier wartościowy (w przeciwieństwie do ulubionego rynku nieruchomości w Rosji). Wszystko to jest publicznie dostępne dla każdego - wystarczy wejść na stronę Moskiewskiej Giełdy.

To właśnie otwartość pozwala nawet najbardziej ignorantowi dostrzec kilka czynników: dynamikę cen z okresu na okres, wielkość inwestycji w dany papier wartościowy, a także spread – różnicę pomiędzy ceną zakupu i sprzedaży.

Dane te są zawsze podawane do wiadomości publicznej, dzięki czemu każdy może ocenić efektywność inwestycji. Tego samego nie można powiedzieć o innych rodzajach inwestycji, takich jak nieruchomości, biznes, fundusze inwestycyjne czy lokaty bankowe. Mechanizmy cenowe są tam bardziej mgliste, a ceny zmieniają się w zależności od dziwnych czynników.

Rentowność. Papiery wartościowe można od razu zaliczyć do wysoce dochodowych instrumentów finansowych. Co więcej, akcje, jako jeden z najbardziej dochodowych rodzajów papierów wartościowych, mogą przynosić pieniądze w dwóch przypadkach jednocześnie: w momencie zapłaty i gdy wzrasta wartość samego papieru wartościowego.

A jeśli spojrzeć na odległość, przynoszą swoim inwestorom ogromne zyski w przypadku, gdy na rynek wkracza nieznana firma.

Łatwy w obsłudze. Papiery wartościowe są również dobre, ponieważ można kupić akcje o wysokiej wiarygodności i po prostu na chwilę o nich zapomnieć. Dywidendy zostaną przelane na Twój rachunek bankowy bez Twojego bezpośredniego udziału.

Jest to jednak miecz obosieczny. Z jednej strony masz dość dobre dochody, ale z drugiej strony przy odpowiednim zarządzaniu rentowność znacznie wzrośnie.

Ogólnie rzecz biorąc, papiery wartościowe mają dobre zalety, które czynią je inwestycją dość opłacalną w rękach profesjonalistów i umiarkowanie opłacalną w rękach początkujących inwestorów.

Jednak oprócz zalet inwestycje portfelowe w papiery wartościowe mają również szereg wad.

Wady

Ryzyko. Główną zasadą finansów jest to, że im wyższe ryzyko, tym wyższy dochód. A jeśli papiery wartościowe są wysoce dochodowym aktywem, ryzyko z nimi związane będzie odpowiednio wysokie.

Wymagania dotyczące wiedzy. Wejście na rynek papierów wartościowych bez podstawowej wiedzy jest równoznaczne z samobójstwem. I nie dzieje się tak dlatego, że w RCB są tylko rekiny, które są gotowe zgarnąć jackpota od nowicjusza. Ten stereotyp. Bez podstawowej wiedzy, nawet przy odrobinie szczęścia, bardzo szybko stracisz całe konto inwestycyjne bez zwiększania kapitału.

Inwestowanie w papiery wartościowe można porównać do pokera. Nawet najszczęśliwszemu graczowi, który nie zna teorii, a jedynie podstawowe zasady gry, przytrafi się moment, w którym doświadczenie go po prostu przytłoczy. Nie można mieć szczęścia wiecznie, więc bez podstaw teoretycznych nie ma tam nic do roboty. Zwłaszcza jeśli nie masz szalonego szczęścia.

Analiza. To jest największy problem. Niezdolność wielu osób do analizowania sytuacji może po prostu zrujnować ich konto inwestycyjne. Aby mądrze inwestować, nie trzeba posiadać ogromnej wiedzy i specjalnych umiejętności. Wystarczy poprawnie zbudować relacje przyczynowo-skutkowe.

Jednak większość inwestorów o tym zapomina. Kompetentna analiza pozwoli Ci zidentyfikować negatywny trend na kilka dni przed jego rozpoczęciem, zminimalizować ryzyko i uzyskać maksymalny zysk nawet wtedy, gdy rynek spada.

Przejdźmy do rodzajów portfeli inwestycyjnych. To bardzo ważna informacja, której znajomość pomoże Ci w sformułowaniu własnych zasad inwestowania. Zacznijmy od najbardziej ogólnej i popularnej klasyfikacji.

Konserwatywny portfel. W połowie XX wieku najważniejszą zasadą inwestowania był konserwatyzm. Lepiej było otrzymać mniej pieniędzy, niż je stracić całkowicie.

Konserwatywny portfel inwestycyjny budowany jest w oparciu o zasady wysokiej płynności i minimalnego ryzyka. W związku z tym większość z nich będą to obligacje, instrumenty finansowe i kilka procent akcji.

Odpowiedni dla początkujących ze względu na niskie wymagania dotyczące wiedzy i umiejętności. Takie inwestycje pozwalają zdobyć doświadczenie i uzyskać pierwszy dochód, który można skierować na coś ciekawszego i dochodowego.

Agresywny portfel. Zawiera papiery wartościowe o wysokiej stopie zwrotu. A jak już zrozumiałeś, im wyższy zysk, tym większe ryzyko. Dominować będą zatem akcje, rzadziej instrumenty finansowe, a bardzo małą część stanowić będą obligacje.

Odpowiedni dla doświadczonych graczy, którzy nie boją się podejmować ryzyka, potrafią kompetentnie oceniać perspektywy rozwoju przedsiębiorstwa, rentowność i ogólnie potrafią przewidywać zachowanie rynku. Gorąco nie polecam dla początkujących. Przeciętny fundusze inwestycyjne uwielbiam ten styl.

Mieszane, mieszane lub umiarkowane. Portfel inwestycyjny, w którym spełnione są w równym stopniu warunki niezawodności i rentowności. Nie można powiedzieć, że jest to złoty środek, ponieważ niektóre papiery wartościowe zostaną przewartościowane przez rynek, nawet jeśli spółki są wysoce wiarygodne, a niektóre dość zyskowne akcje będą obarczone minimalnym ryzykiem.

Tworzenie portfela inwestycyjnego to przypadek, w którym lepiej jest wybierać skrajności, niż łączyć style.

Ze względu na stopień dominacji papierów wartościowych możemy wyróżnić: urozmaicony(portfel z w przybliżeniu równymi udziałami różnych papierów wartościowych, bez silnej przewagi jednego z nich) i z przewagą niektórych papierów wartościowych.

Pierwsza jest bardziej zrównoważona ze względu na fakt, że wiele różnych inwestycji kompensuje się wzajemnie w przypadku porażek. Przewaga jednego zabezpieczenia zmusza inwestora do „postawienia” na nie, a resztę bierze wyłącznie na ubezpieczenie.

Ponadto ze względu na sposób generowania dochodu możemy wyróżnić:

• Portfel wzrostu. Skoncentrowany na zakupie akcji, których wartość będzie rosła;
• Portfel dochodów. Koncentruje się na zakupie papierów wartościowych, które będą generować dochód (z umorzenia, dywidend itp.);
• Portfel krótkoterminowy. Koncentruje się na zakupie wysoce płynnych akcji w celu ich późniejszej odsprzedaży;
• Portfel długoterminowy. Zakup akcji (niezależnie od płynności) w celu uzyskania stabilnego dochodu;
• Portfolio regionalne. Zakup papierów wartościowych jednego konkretnego regionu. Pozwala skoncentrować się na węższym segmencie rynku;
• Portfolio branżowe. Zakup papierów wartościowych jednej branży. Podobnie jak w poprzednim przypadku – wykorzystanie swojej wiedzy do zawężenia pola inwestycji;

Znajomość klasyfikacji pozwala pełniej i kompetentniej wyobrazić sobie, jak podążać ścieżką kompetentnego finansisty, w co i w jakich przypadkach inwestować. A teraz o zasadach inwestowania.

Zasady inwestowania portfelowego

Porozmawiajmy teraz o tym, jakie zasady leżą u podstaw tworzenia portfela inwestycyjnego.

Orientacja na cel. Jest to najważniejsza zasada inwestowania w ogóle, a tworzenia portfela w szczególności. Najważniejszą rzeczą, którą musisz zdecydować, jest to, dlaczego inwestujesz w papiery wartościowe.

Opcji może być kilka: oszczędzanie pieniędzy (indeksacja o inflację), uzyskanie maksymalnego zysku, zdobycie wstępnego doświadczenia w inwestycjach, zdobycie umiejętności analizy rynku papierów wartościowych w czasie rzeczywistym, generowanie całkowicie pasywnego dochodu itp. Można kontynuować w nieskończoność.

Najważniejszą rzeczą do zapamiętania jest to, że musisz wyznaczyć jasny cel, którego przestrzeganie będzie kluczem do prawidłowych i udanych inwestycji.

Po uformowaniu zadania konieczne jest już wyznaczenie mniejszych celów:

• Znajdź wysoce płynne papiery wartościowe do odsprzedaży;
• Stwórz konserwatywny portfel inwestycyjny dla dochodu pasywnego;
• Kupuj akcje, które będą rosły w przyszłości, aby zmaksymalizować;
• Handlując na giełdzie, wykorzystuj dźwignię finansową, aby rozwijać umiejętności handlu śróddziennego.

Celów może być wiele, ale one muszą być.

Bilans ryzyk i dochodów. Bilans ryzyka i dochodów to najbardziej kontrowersyjna kwestia, w której inwestorzy nie mogą znaleźć kompromisu. Niektórzy twierdzą, że samo generowanie dochodu jest bardzo ważne, inni uważają, że to wysokie zyski czynią giełdę tak atrakcyjną.

Każdy musi sam zdecydować, w oparciu o swoje cele, jak dokładnie zachować równowagę między ryzykownymi operacjami a zyskiem. Ale nie zapominaj, że w niektórych przypadkach wysoki zysk nie wiąże się z wysokim ryzykiem. Jest to rzadkie zjawisko, ale zdarza się.

Płynność. Nie zapomnij o płynności swoich papierów wartościowych. Musisz ciągle kupować i sprzedawać, dlatego wysoka „zbywalność” sprawi, że Twoje aktywa będą bardzo atrakcyjne.

Ale jest jedna interesująca opinia - aktywa o niskiej płynności mogą być bardziej opłacalne. To prawda, bo papiery wartościowe o niskiej płynności to papiery trzeciego rzędu, czyli mało znane spółki, swego rodzaju czarne konie. To właśnie z powodu niedoszacowania papierów wartościowych konkretnego emitenta powstaje tak ogromna, na pierwszy rzut oka, rentowność.

Dywersyfikacja. Podział ryzyka pomiędzy kilka aktywów jest czymś, bez czego absolutnie każdy inwestor nie może się obejść. I nie chodzi tu o to, że trzeba balansować pomiędzy papierami wartościowymi o wysokiej stopie zwrotu a papierami niezawodnymi. Po prostu portfele z dużą liczbą różnych aktywów dają inwestorowi większą swobodę działania w zakresie zmiany miksu swoich papierów wartościowych.

Jeśli masz jeden rodzaj akcji przeważający nad większością, oznacza to, że z 90% prawdopodobieństwem nie będziesz mógł ich usunąć ze swojego portfela inwestycyjnego, nawet jeśli zobaczysz, że są nierentowne. A jeśli jest kilka papierów w równych częściach, rozstanie z jednym z nich będzie mniej bolesne.

Co wchodzi w skład portfela inwestycyjnego

Portfel inwestycyjny może obejmować następujące aktywa:

• Magazyn;
• Obligacje;
• kontrakty terminowe;
• Opcje;
• Depozyty bankowe;
• Waluta;
• Metale szlachetne;
• Prawdziwa inwestycja.

Akcje i obligacje– osobliwi antagoniści w świecie papierów wartościowych. O ile te pierwsze są ryzykowne, przynoszą wysokie zyski i na dłuższą metę mogą uczynić człowieka milionerami, o tyle te drugie są bardziej konserwatywne, nie nadają się do handlu krótko- i średnioterminowego i są przeznaczone dla inwestorów pasywnych.

Inwestowanie w akcje wiąże się z ciągłym monitorowaniem działalności spółki, natomiast obligacje wręcz przeciwnie, nie wymagają niemal żadnej uwagi. Nie bez powodu akcje służą do pozyskiwania kapitału zakładowego od większości spółek, a obligacje są preferowane przez państwo w celu uzyskania pożyczek od ludności.

Instrumenty finansowe, takie jak kontrakty futures i opcje, są interesującym rodzajem inwestycji w papiery wartościowe. Najprościej mówiąc są to zakłady na wydarzenia gospodarcze. Korzystanie z tych instrumentów wymaga pewnej wiedzy i umiejętności, ale mimo to rynek kontraktów terminowych jest „najmilszy” dla początkujących.

Depozyty bankowe i depozyty. Banki, niezależnie od aktualnej sytuacji w sektor bankowy, nadal pozostają najbardziej niezawodnym sposobem inwestowania małych i średnich kwot.

Dla tych, którzy chcą stworzyć dla siebie całkowicie pasywny dochód, lokaty bankowe będą doskonałym sposobem na pokrycie inflacji i stworzeniem małej „poduszki bezpieczeństwa”, jeśli rozpocznie się kolejny kryzys i papiery wybranych emitentów nagle pójdą w błoto.

Waluta i metale szlachetne. Jednocześnie wskazane jest, aby wybrać walutę w oparciu o aktualną sytuację gospodarczą na świecie, trzeźwo oceniając perspektywy konkretnego kraju.

W przypadku kryzysu w Europie należy zawsze patrzeć na dolara, w przypadku kryzysu w Ameryce należy zawsze patrzeć na euro lub funta. Ponadto kryptowaluty zyskują obecnie na popularności, a liderem wśród nich nadal jest Bitcoin.

Jest to doskonały sposób na pokrycie inflacji, gdyż trend jest taki, że w ciągu ostatnich kilku lat wartość tej waluty stale rośnie, a za około 15-20 lat jej produkcja całkowicie ustanie, co może sprawić, że bitcoiny staną się analogiem złota.

Mówiąc o metalach szlachetnych. – jeden z najciekawszych rodzajów inwestycji. Możesz zainwestować pieniądze, a otrzymasz certyfikat potwierdzający, że posiadasz określoną ilość metalu szlachetnego.

Zostaną od niego naliczone odsetki, w takim przypadku będziesz mógł wypłacić pieniądze, a wraz ze wzrostem wartości metalu Twoje konto będzie się zwiększać. Ale bezosobowe złoża metali to sposób na długoterminową inwestycję lub magazyn wartości przed kryzysem.

Prawdziwa inwestycja– inwestycje w nieruchomości, biznes, udział w startupie i inne aktywa, których można w takim czy innym stopniu dotknąć. Kultura prawdziwego inwestowania w Rosji wciąż nie jest powszechna, a dla zwykłych ludzi nadal najpopularniejszą opcją jest inwestowanie w nieruchomości mieszkalne.

Oto, z czego może składać się portfel inwestora. Może nie być żadnych konkretnych pozycji, na przykład instrumentów, rzeczywistych inwestycji, metali i walut. Głównym trzonem są w dalszym ciągu papiery wartościowe, głównie obligacje, dla bardziej konserwatywnych inwestorów lwią część stanowią depozyty w bankach.

Instrukcje krok po kroku dotyczące tworzenia portfela inwestycyjnego

Przejdźmy teraz od teorii do części praktycznej, czyli instrukcji krok po kroku jak zbudować swój portfel inwestycyjny.

Krok 1. Wybór celów inwestycyjnych

Jak powiedzieliśmy wcześniej, pierwszą rzeczą do zrobienia jest wybór celu. Do pytania „Dlaczego inwestuję pieniądze” należy podejść z całą powagą, opierając się na powyższych informacjach.

Cele można podzielić na dwa obszary:

• Dlaczego inwestuję;
• Ile inwestuję?

Po udzieleniu odpowiedzi na te dwa pytania możesz przejść do następnego kroku.

Krok 2: Zdefiniuj swoją strategię

Po wybraniu celów musisz zdecydować, jakiej strategii użyć. Strategia agresywna pozwala zarabiać pieniądze podejmując ryzyko, konserwatywna pozwala przetrwać inflację i mieć prawdziwie pasywny dochód, a mieszana balansuje na krawędzi (nic nie robi).

Jednocześnie nie należy myśleć, że zwolennicy agresywnych strategii bezmyślnie kupują akcje, które mogą pójść w górę. Biorą pod uwagę to samo ryzyko, oczekiwany zysk i zajmują się przewidywaniem zachowania ceny konkretnego aktywa.

Tak naprawdę tym, co odróżnia ich od konserwatystów, jest przedmiot inwestycji: agresywni inwestorzy będą woleli inwestować udziały w nieznanej spółce, która może odnieść sukces, natomiast konserwatyści będą preferować sławę i niezawodność.

Krok 3. Znalezienie brokera

Wtedy powinieneś się odnaleźć dobry broker. O maklerach giełdowych nie trzeba długo mówić. Wystarczy przeanalizować działalność kilku firm, dowiedzieć się, czy w Twoim regionie są banki świadczące usługi maklerskie, jeśli nie, skontaktuj się z wyspecjalizowanymi firmami.

Krok 4. Wybór obiektów inwestycyjnych

Teraz nadchodzi trudniejsza część. Nadszedł czas na decyzję o przedmiocie inwestycji. Przez pierwsze 4-6 miesięcy lepiej zachować ostrożność. Zbadaj rynek, wycenij go, zdobądź doświadczenie. Wskazane jest inwestowanie w najbardziej wiarygodne akcje (blue chipy), około 1-5% w rządzie. obligacje (choć szczerze mówiąc, rentowność ich w 2017 roku będzie niższa niż lokat bankowych),

Trochę statystyk: 5 inwestorów na 100 traci swoje konto inwestycyjne do zera, a potem w ciągu kilku lat. Jeśli nie angażujesz się w bezmyślny hazard/handel na giełdzie, bardzo trudno będzie Ci stracić pieniądze. A nawet ponad połowa inwestorów osiąga zysk.

Dlatego nie bójcie się inwestować swoich środków w papiery wartościowe. Na początek, w pierwszym roku działalności inwestycyjnej, zdecydowanie zalecamy trzymanie w banku około 50% środków, kierując zysk na zwiększenie wolumenu inwestycji.

Krok 5. Analiza stworzonego portfolio

Potem przychodzi najciekawszy czas. Od czasu do czasu będziesz musiał monitorować skuteczność swojego portfela. Jeśli jesteś konserwatystą, wystarczy okresowo monitorować kurs i przynajmniej raz w tygodniu przeglądać wiadomości o spółkach, w które zainwestowałeś.

Ale jeśli wybierzesz agresywny styl, będziesz musiał znacznie częściej obserwować rynek. Trzeba nie tylko czytać aktualności na stronie internetowej firmy, ale także codziennie patrzeć na notowania, stale szukać firmy „underdog” - mocno niedocenianej nowicjuszki na rynku i patrzeć na te, które są przewartościowane. Jest to złożona praca analityczna, która przyniesie duży dochód, jeśli wszystko zostanie wykonane poprawnie.

Krok 6. Optymalizacja portfela

Optymalizacja wynika z analizy. Jeśli spółka emitująca, w którą zainwestowałeś, wykazuje słabe wyniki, upada, a wynik finansowy jest stale ujemny, to powinieneś rozstać się z tymi papierami wartościowymi. Lub utrzymać je, pozostawiając przekonanie, że ponownie się podniosą, odpychając się od kryzysowego dna.

Podejście do optymalizacji portfela jest dla każdego indywidualne. Konserwatyści rzadko zmieniają swój wybór, agresywni gracze rozstają się z papierami wartościowymi raz w tygodniu lub miesiącu, a przeciętni gracze starają się sprzedawać, gdy cena rośnie i kupować, gdy znacznie spada.

Krok 7. Zarabianie i wykorzystywanie go

Ostatni i najsmaczniejszy krok. Osiąganie zysku jest tym, w co wszyscy ludzie inwestują swoje własne pieniądze. Jeśli to nie jest twoje źródło pasywne dochodu, wówczas zyski należy przeznaczyć na rozwój inwestycji.

To, ile zysku przeniesiesz z powrotem do biznesu, zależy od Ciebie. Doświadczeni gracze zalecają robienie tego w proporcji 70/30.

Mały sekret: Wiele osób zajmujących się inwestowaniem portfelowym trafiło w czasach kryzysu prawdziwy strzał w dziesiątkę. W momencie, gdy rynek jest przesycony, pęka bańka finansowa, większość firm to prawdziwy raj dla tych, którzy potrafią bez paniki ocenić realne perspektywy firm. Wystarczy spojrzeć na film „Krótka gra”, który opowiada historię kilku finansistów, którzy dostrzegli bańkę gospodarczą na rynku nieruchomości w Ameryce i wykorzystali tę sytuację.

Ale nie wspomnieliśmy tutaj o jednym bardzo ważnym kroku. Jeszcze zanim zaczniesz wyznaczać sobie cele inwestycyjne, musisz przestudiować niezbędną teorię. Nie ma potrzeby dokładnego studiowania zasad ustalania cen.

Krótka dygresja na temat płatnych szkoleń online z zakresu handlu akcjami, inwestowania i tym podobnych. Często jest to kompletna bzdura i próbują sprzedać Ci wiedzę, którą możesz dostać za darmo. Inwestowania można nauczyć się: na forach, czytając literaturę specjalistyczną (istnieje darmowa literatura, ale warto zakupić wersję papierową) oraz czytając blogi odnoszących sukcesy inwestorów. Ale oczywiście czasami zdarzają się bardzo dobre kursy.

Metoda dobrze sformułowana przez Briana Tracy’ego jest tutaj idealna: dowiedz się, co robią ludzie sukcesu w Twojej branży, i powtarzaj to za nimi. Zbierz myśli i umiejętności odnoszących sukcesy inwestorów, a będziesz mógł osiągać zyski równie dobre jak oni.

Pośrednicy finansowi

Nie możemy nie poruszyć tematu pośredników finansowych. Aby to zrobić, zwróćmy się na zachód. Kultura inwestycji finansowych jest tam znacznie lepiej rozwinięta niż w Rosji. Każda zachodnia i amerykańska rodzina posiada udziały w 2-3 spółkach i jest gotowa zainwestować niewielką kwotę w nowy, obiecujący biznes.

Ale oprócz samodzielnego inwestowania istnieje wiele funduszy inwestycyjnych, do których ludzie przekazują swoje pieniądze w celu generowania dochodu. Fundusze działają kosztem środków klientów, gwarantując im stały dochód. Jeśli wykażą duży zysk, pobierają prowizję.

Ale w Rosji sytuacja jest nieco inna. Nie mamy kultury niezależnych inwestycji jako takiej. Jednocześnie pośrednicy finansowi w zakresie inwestycji są wciąż w powijakach.

Kolejnym minusem są fałszywe dane dotyczące rentowności. Fundusze inwestycyjne na swoich stronach internetowych pokazują roczne stopy zwrotu na poziomie 60%. Wiadomo, że ten wynik to nic innego jak wykreślone liczby, bo po prostu nie da się pokazać takich wskaźników za więcej niż jeden okres, bo fundusze inwestycyjne są zainteresowane przede wszystkim stabilnym generowaniem dochodów, a nie dużymi liczbami.

Warto jednak zwrócić uwagę na dwóch pośredników finansowych.

Fundusze inwestycyjne

Lub jak się je w skrócie nazywa funduszami inwestycyjnymi. Zasada ich działania jest taka: kupujesz udział inwestycyjny za z góry ustaloną cenę i zgodnie z zakupionym „udziałem”, na koniec okresu (najczęściej roku) otrzymujesz zwrot środków + otrzymane odsetki.

Na pierwszy rzut oka wszystko jest bardzo atrakcyjne. Po prostu inwestujesz pieniądze, a profesjonaliści w swoją pracę w terenie i zachowujesz prowizję dla siebie, jeśli wyjdą z dużym zyskiem. W rzeczywistości w Rosji nie wszystko jest tak różowe. Wylosowane liczby, duże ryzyko, okresowe zamykanie banków. i, w związku z tym, ich fundusze inwestycyjne. Wszystko to razem nie daje bardzo pozytywnego rezultatu.

Niemniej jednak pod koniec 2016 roku Bank Centralny poważnie podjął kierunek inwestycji i wprowadzenie kultury inwestowania w rosyjskiej gospodarce. Dlatego należy spodziewać się poważniejszych operacji kontrolujących działalność funduszy inwestycyjnych.

Oznacza to, że około 2018 roku fundusze inwestycyjne będą musiały całkowicie wybielić swoją działalność, pokazać realną rentowność i generować zyski 1,5-2 razy wyższe niż lokata bankowa.

Banki brokerskie

Obowiązuje tu inna zasada pośrednictwa finansowego. Banki brokerskie zapewniają możliwości i narzędzia do handlu na rynku papierów wartościowych. Co więcej, wykonują wszystkie operacje zgodnie z Twoimi instrukcjami. Ale jest jeden trik - zawsze możesz porozmawiać z pracownikami banku o obiektach inwestycyjnych, wolumenach i strategiach inwestowania środków.

Dowolny personel firma brokerska doskonale zdają sobie sprawę z tego, co dzieje się na rynku, dlatego chętnie doradzają swojemu klientowi. Rozmawiając z nimi, można uzyskać praktyczne porady, co w danym momencie jest dobrą inwestycją, czego się pozbyć, a co jest przewartościowane.

Brokera interesuje Twój zysk, ponieważ otrzymuje prowizję od Twoich transakcji. Dlatego jej pracownicy pomogą Ci w każdy możliwy sposób.

Analiza efektywności portfela inwestycyjnego

Efektywność portfela inwestycyjnego jest pojęciem dość niejasnym. Dla jednych jest to oszczędność pieniędzy, dla innych stały wzrost dochodów. Jeszcze inni na ogół wolą tworzyć pasywny dochód przez 5-10 lat. Mimo to analiza efektywności portfela inwestycyjnego ma wspólny punkt.

Inwestora interesują przede wszystkim pieniądze. Czyli dochód. Dlatego główną zasadą portfela inwestycyjnego jest rentowność. Nie powinno to powodować strat. Za każdym razem powinieneś otrzymać zysk netto ze swojej inwestycji. Oznacza to, że trzeba pokryć inflację oraz prowizję firmy brokerskiej, która pozwala na prowadzenie działalności na giełdzie.

Najprostszym i najskuteczniejszym sposobem analizy efektywności portfela inwestycyjnego jest spojrzenie na odległości, aby sprawdzić, czy zysk z zainwestowanych środków rośnie. Jeśli wzrośnie, oznacza to, że radzisz sobie lepiej niż 80% inwestorów. Jeśli zysk jest stabilny plus lub minus, wówczas otrzymujesz dochód bez rozwijania się jako inwestor. Jest to dobre dla tych, którzy tworzą dochód pasywny przy minimalnej inwestycji czasu i wysiłku.

Jeśli jednak zyski maleją, a rachunek inwestycyjny wykazuje straty, należy podjąć kroki w celu optymalizacji portfela inwestycyjnego.

Optymalizacja portfela

Jest mało prawdopodobne, że za pierwszym razem uda Ci się stworzyć optymalny portfel inwestycyjny. Rynek jest zmienny i to, co wczoraj wydawało się zyskowne i stabilne, teraz przynosi same straty. Dlatego przynajmniej raz w miesiącu musisz optymalizować swój portfel inwestycyjny.

Analizujesz zachowanie swoich papierów wartościowych przez kilka tygodni i stwierdzasz, czy wykazują one stale złe wyniki finansowe, będziesz musiał zrobić kilka rzeczy:

• Znajdź przyczynę;
• Zrób prognozę;
• Działaj zgodnie z tą prognozą.

Tutaj wszystko jest bardzo proste.

Jeśli akcje wykazują negatywne wyniki, przyczyny mogą być następujące:

• Negatywna sytuacja gospodarcza w kraju;
• Upadek przemysłu;
• Wewnętrzne problemy firmy;
• Zmiana stanowisk kierowniczych;
• Zaniżanie wyceny akcji;
• Pozbycie się przeszacowania.

Przyjrzyjmy się powodom, dla których musisz zmienić papiery wartościowe:

• Upadek przemysłu;
• Pozbycie się przeszacowania;
• Wewnętrzne problemy firmy;
• Negatywna sytuacja w kraju.

Są one ustawione w ten sposób, ponieważ upadek branży jest głównym powodem zbycia papierów wartościowych spółki. Jeśli branża stanie się nierentowna, oznacza to, że będzie tylko gorzej.

Przykład: spółek naftowych w latach 2014-2016. W tym okresie spółki te poniosły kolosalne straty w związku ze spadkiem cen ropy i w ogóle ich papiery wartościowe powinny zostać wyrzucone w błoto, gdyby nie wsparcie rządu, które pokryło wszystkie ich straty. Nastąpiły jednak znaczne spadki, szczególnie w kontekście rosnącego dolara.

Kiedy rynek „otwiera oczy” i zorientuje się, że przewartościował konkretną spółkę, rozpoczyna się masowa wyprzedaż papierów wartościowych. Po nim nie będzie ostrego startu, a przynajmniej stopniowego „wzrostu wysokości”. Dlatego też, gdy tylko zobaczysz, że rynek „ujrzał światło”, nie wahaj się sprzedać papierów wartościowych.

Wewnętrzne problemy spółki są powodem do pozbywania się papierów wartościowych w trakcie agresywnej gry. Aby zrozumieć dlaczego, wystarczy zwrócić się do słynnego Apple. Gdy tylko media dowiedziały się, że Steve Jobs jest chory, akcje firmy Apple zaczęły gwałtownie tracić na wartości. A gdyby nie kolosalna popularność marki i związana z nią przecena, nie odzyskałyby one do dziś.

Ostatnim i wcale nie najbardziej oczywistym problemem jest negatywna sytuacja w gospodarce kraju. Z jednej strony należy się pozbyć nierentownych papierów wartościowych, z drugiej jednak w całym kraju panuje kryzys, więc to samo stanie się w wielu branżach i firmach.

Oto powody, dla których warto zoptymalizować swoje portfolio. Sam proces optymalizacji jest prosty – sprzedawaj papiery wartościowe, gdy tylko poczujesz, że wycisnąłeś z nich maksimum.

Podstawowe błędy nowicjuszy

Porozmawiajmy teraz o dwóch głównych błędach początkujących inwestorów/

Błąd 1. Brak celu.

To najpoważniejszy błąd, o którym mówiliśmy na początku artykułu. Inwestowanie bez celu to po prostu strata pieniędzy. Jeśli nie rozumiesz, po co chcesz inwestować swoje finanse, nie masz nic wspólnego z rynkiem papierów wartościowych.

Błąd 2. Odejście od strategii.

Każdy inwestor tworzy własną strategię inwestycyjną. Możesz wziąć cudzy, ale z czasem i tak dostosujesz go do swoich potrzeb. Zawsze trzeba trzymać się swojej strategii, a odstępstwo jest tylko w jednym przypadku: na średnim/długim dystansie jest to nieopłacalne.

Zrozumienie, czy podejmujesz właściwe decyzje, zajmie Ci co najmniej miesiąc. Ale jeśli co tydzień będziesz zmieniać zasady i podejście do wyboru papierów wartościowych, możesz zapomnieć o zysku.

Wniosek

Inwestycje portfelowe – rodzaj inwestycje finansowe, których celem jest przede wszystkim osiągnięcie zysku. Przedmiotem inwestycji portfelowych mogą być papiery wartościowe, lokaty bankowe, waluty, metale oraz inwestycje rzeczowe, do których zaliczają się nieruchomości, udziały w biznesie, budownictwie, startupach itp.

Główną zasadą inwestycji portfelowych jest dywersyfikacja ryzyka. Oznacza to, że musisz podzielić swoje środki na kilka obszarów lub papierów wartościowych. Odbywa się to w celu zminimalizowania strat i możliwości spokojnego pozbycia się tego lub innego aktywa.

Aby rozpocząć gromadzenie portfela inwestycyjnego, należy wyznaczyć zadanie, znaleźć brokera i zakupić niezbędne papiery wartościowe. Następnie analizujesz rentowność swoich papierów wartościowych, zmieniasz je w przypadku negatywnych wskaźników i cieszysz się zyskiem.

Pamiętaj, że inwestowanie, nawet przy braku specjalistycznej wiedzy, najczęściej przynosi zysk.

Plan audytu marketingowego

Plan audytu marketingowego.
Część I. Rewizja środowiska marketingowego.
Centrum makro:
- Wskaźniki demograficzne.
- Czynniki ekonomiczne.
– Czynniki naturalne.
– Czynniki naukowo-techniczne.
– Czynniki polityczne.
– Czynniki kulturowe.
– Mikrocentrum:
- Rinky.
- Pożiwaczi.
- Bądź konkurencyjny.
– System dealerów składowych.
- Post-prześladowcy.
– Organizacje dodatkowe i marketingowe.
– Kontakt z odbiorcami.
Część druga. Rewizja strategii marketingowej.
– Program działania (misja) przedsiębiorstwa.
– Celem jest marketing.
- Strategia marketingowa.
Część III. Audyt organizacji obsługi marketingowej.
– Znaczenie struktury usługi marketingowej dla bystrych umysłów.
– Funkcjonalność usługi marketingowej.
– Skuteczność koordynacji pomiędzy jednostkami funkcjonalnymi i usługami marketingowymi.
Część IV. Rewizja dodatkowych systemów marketingowych.
– System informacji marketingowej.
– System planowania marketingowego.
– System kontroli marketingu.
Część V. Audyt działań marketingowych.
– Analiza rentowności.
– Analiza skuteczności Vitratu.
Część VI. Przebudowa magazynów na kompleks marketingowy.
– Polityka towarowa.
– Polityka cenowa.
- Polityka Zbutowa.
– Polityka komunikacyjna.
Plan audytu marketingu magazynowego można zmieniać w zależności od tego, czy w przedsiębiorstwie przeprowadzany jest audyt jednego z planów marketingu magazynowego, a także kompleksowy audyt systemu marketingowego.
Tworząc system monitorowania i przeprowadzania audytów, należy jasno zrozumieć, jakie zadania są postawione, aby określić kryteria oceny efektywności systemu, jak szybko możliwa jest analiza wyników audytów, kto się nimi zajmie będzie to kosztować przedsiębiorczość.
Skuteczność zarządzania działaniami marketingowymi w przedsiębiorstwie zależy od efektywności funkcjonowania dodatkowych systemów marketingowych, a także samego systemu planowania marketingowego, systemu organizacji marketingu i systemu kontroli marketingu.

Audyt marketingowy

Audyt marketingowy (inaczej nazywany audytem marketingowym) to w istocie ocena opłacalności komercyjnej przedsiębiorstwa, zakresu działalności gospodarczej i poszukiwanie odpowiedzi na pytanie: czy dany przedsiębiorstwo lub firma ma perspektywy na rynku. Dlatego celem audytu marketingowego jest sformułowanie pytań, na które należy odpowiedzieć (najlepiej przy pomocy kierownictwa przedsiębiorstwa, w którym taki audyt jest przeprowadzany), omówienie ich w celu zidentyfikowania istniejących problemów i nakreślenia sposobów ich wyeliminowania ich.

Przedmiotem audytu mogą być wszystkie elementy marketingu: cele i strategie firmy w zakresie marketingu, skuteczność polityki cenowej, istniejąca sieć sprzedaży i kierunki jej rozwoju, formy reklamy i promocji produktów na rynku rynku, zmian w asortymencie sprzedawanych produktów i usług, wiarygodności prognoz sprzedaży, trafności wyboru segmentu docelowego itp.

Audyt marketingowy to systematyczne, krytyczne i obiektywne badanie prowadzone w sposób ciągły i regularny stanu zewnętrznego otoczenia gospodarczego przedsiębiorstwa, jego celów i strategii w zakresie marketingu, działań marketingowych prowadzonych w przedsiębiorstwie w celu ustalenia istniejących i przyszłe możliwości działalności gospodarczej przedsiębiorstwa, możliwe problemy oraz opracować plan działania, który można wykorzystać do poprawy pozycji przedsiębiorstwa poprzez marketing.

Cechą audytu marketingowego jest to, że można go w równym stopniu zastosować zarówno do istniejących przedsiębiorstw lub firm, jak i do już istniejących istniejące gatunki biznesu i nowych projektów. Nie ma znaczenia, czy mówimy o dużej, czy małej firmie. Podobnie jak w przypadku sporządzania międzynarodowego biznes planu, podstawy metodologiczne audytu marketingowego dla gigantów byłego przemysłu radzieckiego (takich jak ZIL czy AZLK) oraz projekt związany z zakupem i instalacją dwóch nowych maszyn w narożniku jakiejś starej stodoły, dumnie zwanej warsztatem nr 5, będzie zupełnie taka sama.

Generalnie audyt marketingowy ma na celu wykazanie kierownictwu przedsiębiorstwa, potencjalnemu inwestorowi lub wspólnikowi (w przypadku tworzenia nowego biznesu lub opracowania projektu inwestycyjnego):

• cechy ogólnej sytuacji gospodarczej (w mieście, regionie, kraju, branży) są takie, że biznes ten ma dobre perspektywy (z punktu widzenia środowiska, ustawodawstwa lokalnego i federalnego, sytuacji politycznej i społeczno-gospodarczej);
• istnieje naprawdę niezaspokojona potrzeba na rynku, a porównywalna przewaga konkurencyjna produktu najlepiej jej odpowiada (pod względem ceny, jakości, technologii produkcji i dostawy, poziomu usług itp.);
• czy produkt ma potencjał rynkowy (rynek o wystarczającej przepustowości, rosnący lub co najmniej stabilny popyt konsumencki, czy prognozy sprzedaży są wiarygodne, czy prawidłowo oceniana jest konkurencja, czy prawidłowo wybrano regiony sprzedaży, czy istnieją wszelkie bariery wejścia na rynek sprzedaży do pokonania itp.);
• Jak skuteczne są środki promocji produktu na rynku, jak dobre są plany operacyjne firmy w tym zakresie (czy prawidłowo dobrana jest strategia sprzedaży, formy i poziom finansowania reklamy i innych działań promocyjnych, jakich pośredników sprzedaży wybiera się i dlaczego jak wiarygodni są dostawcy komponentów i źródeł zaopatrzenia w surowce i materiały, czy racjonalny jest sposób przechowywania i transportu produktu itp.);
• porównywalne przewagi konkurencyjne samego przedsiębiorstwa; dlaczego właśnie on (zespół menedżerów, przedsiębiorców) najlepiej poradzi sobie z promocją produktu (ze względu na doświadczenie i specyfikę historyczną dotychczasowej działalności produkcyjnej i gospodarczej przedsiębiorstwa, technologię i skład obiektów produkcyjnych, cechy lokalizacji, zgromadzone potencjał naukowo-techniczny, jaki posiada dzięki doświadczeniu pracy i kwalifikacjom menedżerów i specjalistów itp.).

Główną techniką metodologiczną audytu marketingowego jest lista pytań, na które należy szukać odpowiedzi. Skuteczność procedury audytu w dużej mierze zależy od tego, jak kompletna i poprawna jest ta lista. Wszystkie pytania można podzielić na sześć głównych kategorii oceny:

1. Zewnętrzne otoczenie gospodarcze, w którym przedsiębiorstwo lub firma działa lub ma działać;

2. Cele i strategie przedsiębiorstwa lub firmy w obszarze marketingu;

3. Struktura organizacyjna zarządzania marketingowego i efektywność operacyjna realizacji głównych funkcji marketingowych w przedsiębiorstwie;

4. Podstawowe systemy marketingowe;

5. Efektywność finansowa działań marketingowych i budżet marketingowy;

6. Skuteczność w badaniach rynku (według głównych składników formatu badania marketingowego).

Portfel biznesowy przedsiębiorstwa

Portfel biznesowy to zbiór poszczególnych obszarów działalności przedsiębiorstwa. Portfel korporacyjny, portfel działalności biznesowej, portfel działalności, portfel papierów wartościowych, portfel biznesowy (transliteracja bezpośrednia). Portfolio biznesowe musi odpowiadać możliwościom przedsiębiorstwa i specyficznym warunkom otoczenia zewnętrznego. Analiza portfela działalności biznesowej jest istotnym elementem zarządzania strategicznego. Firma na podstawie okresowych analiz musi określić, które obszary działalności należy rozwijać i w jakim stopniu, a które eliminować. Opracowując strategie rozwoju biznesu, portfolio biznesowe może zostać poszerzone o nowe rodzaje działalności.

Definicja pojęcia

Portfel biznesowy to zbiór strategicznych grup biznesowych lub pojedynczych przedsiębiorstw istniejących w ramach jednej firmy. Podstawowym zadaniem każdej firmy produkującej określone towary lub prowadzącej określony rodzaj działalności jest stworzenie optymalnego portfela biznesowego, który najlepiej łączy się z przewagą firmy i może pomóc w eksploracji najatrakcyjniejszych dla niej branż lub rynków.

Analiza portfelowa i jej rola w zarządzaniu strategicznym

Analiza portfelowa jest najważniejszym strategicznym elementem biznesu (SEB). Jest to metoda, dzięki której strategiczne jednostki biznesowe (SBU) firmy są analizowane zbiorczo w celu zidentyfikowania kluczowych działań definiujących misję firmy.

Analiza portfelowa przedsiębiorstwa daje jasny obraz obszaru działalności firmy i powiązań części przedsiębiorstwa, przedstawiając je jako jedną całość. Za jego pomocą identyfikuje się i ocenia działalność gospodarczą oraz wyznacza najbardziej perspektywiczne obszary. W dalszej kolejności tu lokowane są środki, a inwestycje w nieefektywne projekty są ograniczane lub całkowicie wstrzymywane. Analiza portfelowa pozwala także ocenić względną atrakcyjność rynków i konkurencyjność przedsiębiorstwa na każdym z nich.

Portfolio firmy ma być zrównoważone, czyli musi istnieć odpowiednie połączenie dywizji lub produktów, które potrzebują kapitału na rozwój z jednostkami biznesowymi, które posiadają nadwyżkę kapitału. Za pomocą analizy portfela można zrównoważyć tak ważne czynniki biznesowe, jak ryzyko, przepływ środków pieniężnych, odnowienie i ubytek.

Sześć kroków do analizy portfela

Analiza portfela przeprowadzana jest krok po kroku. Proces ten składa się z sześciu kroków.

Pierwszym krokiem jest wybranie poziomów w organizacji, na których będą przeprowadzane analizy portfela biznesowego. Jest to warunek konieczny, gdyż firma nie może przeprowadzać analiz wyłącznie na poziomie mikro firmy. Konieczne jest zdefiniowanie hierarchii poziomów analizy portfela biznesowego, która powinna rozpoczynać się na poziomie pojedynczego produktu, a kończyć na najwyższym poziomie organizacji.

Drugim krokiem jest przechwycenie jednostek analizy, zwanych strategicznymi jednostkami biznesowymi (SBU), w celu wykorzystania ich podczas umieszczania ich w macierzach analizy portfela biznesowego. Bardzo często SEB różnią się od jednostek produkcyjnych. SEB mogą obejmować jeden lub więcej produktów zaspokajających podobne potrzeby. Niektóre firmy postrzegają SEB jako segmenty rynku produktowego.

Trzecim krokiem jest zdefiniowanie parametrów macierzy analizy portfela biznesowego, aby mieć jasność co do gromadzenia niezbędnych informacji, a także wybrać zmienne, według których będzie przeprowadzona analiza portfela. Na przykład, badając atrakcyjność branży, takie zmienne mogą obejmować wielkość rynku, stopień ochrony przed inflacją, rentowność, tempo wzrostu rynku i stopień penetracji rynku na świecie.

Krok czwarty – zbieranie i analiza danych odbywa się w wielu obszarach, ale za priorytetowe uznawane są cztery najważniejsze obszary:

Atrakcyjność branży z punktu widzenia występowania pozytywnych i negatywnych aspektów branży, charakteru i stopnia ryzyka itp.;

Pozycja konkurencyjna przedsiębiorstwa w branży, a także ogólna pozycja konkurencyjna przedsiębiorstwa, oceniana na specjalnych skalach dla poszczególnych kluczowych cech konkurencyjności;

Szanse i zagrożenia dla firmy, które ocenia się w odniesieniu do firmy, a nie do branży, jak ma to miejsce w przypadku oceny atrakcyjności branży;

Zasoby i kwalifikacje personelu rozpatrywane z punktu widzenia potencjału firmy do konkurowania w każdej konkretnej branży.

Piątym krokiem jest konstrukcja i analiza macierzy portfela biznesowego, które powinny dać wyobrażenie o aktualnym stanie portfela, na podstawie którego można przewidzieć przyszły stan macierzy i co za tym idzie oczekiwaną wartość portfel biznesowy firmy. W takim przypadku należy wziąć pod uwagę cztery możliwe scenariusze dynamiki zmian matrycy. Pierwszy scenariusz opiera się na ekstrapolacji istniejących trendów, drugi opiera się na fakcie, że stan środowiska będzie korzystny, trzeci scenariusz uwzględnia, co stanie się w przypadku katastrofy, wreszcie czwarty scenariusz odzwierciedla najbardziej pożądany rozwój firmy.

Opracowanie dynamiki zmian matryc przeprowadza się w celu zrozumienia, czy przejście portfela biznesowego do nowego stanu doprowadzi do osiągnięcia przez firmę postawionych sobie celów. Aby to zrobić, należy ocenić ogólny stan przewidywanego portfela biznesowego. W szczególności należy wyjaśnić następujące cechy prognozowanego stanu portfela:

Czy w portfelu znajduje się wystarczająca liczba przedsiębiorstw z atrakcyjnych branż;

Czy portfolio rodzi zbyt wiele pytań i niejasności;

Czy istnieje wystarczająca liczba stabilnych, dochodowych produktów, aby rozwijać obiecujące i finansować nowe produkty?

Czy portfel zapewnia wystarczający dochód zarówno w postaci zysku, jak i środków pieniężnych;

Jak wrażliwy jest portfel w przypadku negatywnych trendów;

Czy w portfelu jest wiele biznesów słabych konkurencyjnie?

W zależności od odpowiedzi na te pytania można dojść do wniosku o konieczności stworzenia nowego portfolio produktowego.

Szóstym krokiem jest określenie pożądanego portfela biznesowego, zgodnie z tym, która z opcji może najlepiej pomóc firmie w osiągnięciu jej celów. Skoro o tym mowa, należy podkreślić, że matryce analizy portfela biznesowego same w sobie nie są narzędziem podejmowania decyzji. Pokazują jedynie stan portfela biznesowego, który musi być brany pod uwagę przez kierownictwo przy podejmowaniu decyzji. W analizie portfela szeroko stosowane są następujące macierze analizy portfela biznesowego:

Matryca portfela Boston Consulting Group (macierz BCG);

macierz General Electric-McKinsey;

Firma konsultingowa Matrix Arthur D. Little;

- „Macierz polityki kierunkowej” Shell.

Analiza portfela jest ważnym, ale nie jedynym narzędziem zarządzania strategicznego. Nie zastępuje planowania strategicznego jako elementu zarządzania strategicznego, ani zarządzania strategicznego w ogóle. Wniosek ten ma istotne znaczenie metodologiczne, gdyż dość często rola analizy portfela przedsiębiorstw jest przesadzona.

Marketingowe planowanie taktyczne

Taktyczny plan marketingowy to szczegółowy zarys i koszt konkretnych promocji potrzebnych do osiągnięcia celów wyznaczonych na pierwszy rok w strategicznym planie marketingowym. Plan taktyczny sporządza się zwykle na okres jednego roku.

Problem z tym podejściem polega na tym, że wielu menedżerów sprzedaje produkty i usługi, które uważają za łatwe do sprzedania konsumentom, którzy stawiają najmniejszy opór. Opracowując najpierw krótkoterminowe taktyczne plany marketingowe, a następnie dokonując z nich ekstrapolacji, menedżerom po prostu udaje się ekstrapolować na podstawie własnych niedociągnięć. Przygotowanie szczegółowego planu marketingowego jest typowe dla firm, które mylą prognozy sprzedaży i budżetowanie ze strategicznym planowaniem marketingowym.

Planowanie taktyczne

Termin „taktyka” jest pierwotnie terminem wojskowym pochodzenia greckiego i oznacza manewrowanie siłami odpowiednimi do osiągnięcia wyznaczonych celów.

Planowanie taktyczne polega na podejmowaniu decyzji o tym, jak alokować zasoby organizacji, aby osiągnąć cele strategiczne.

Cechy planowania taktycznego:

Realizacja decyzji taktycznych jest lepiej obserwowana i mniej obarczona ryzykiem, ponieważ decyzje takie dotyczą głównie problemów wewnętrznych;

Efekty decyzji taktycznych są łatwiejsze do oceny, gdyż można je wyrazić w konkretnych wskaźnikach liczbowych (np. rolnikowi trudniej jest ocenić konkretne korzyści z wprowadzenia produktów pod własną marką, niż obliczyć wzrost produkcji mięsa drobiowego w specjalnych opakowaniach przy nabywaniu nowych mocy produkcyjnych);

Planowanie taktyczne, oprócz swojej koncentracji na średnim i niższym szczeblu zarządzania, charakteryzuje się także tendencją do poziomów poszczególnych pionów – produktowego, regionalnego, funkcjonalnego.

Planowanie operacyjne oznacza prawie to samo, co planowanie taktyczne. Termin „operacyjny” wyraźniej niż termin „taktyczny” podkreśla, że ​​jest to planowanie poszczególnych operacji w ogólnym przepływie gospodarczym w krótkim i średnim okresie, na przykład planowanie produkcji, planowanie marketingowe itp. Planowanie operacyjne odnosi się również do przygotowania budżetu organizacji.

Proces planowania jest pierwszym etapem ogólnej działalności firmy i obejmuje następujące główne punkty:

1. Proces sporządzania planów, czyli bezpośredni proces planowania, tj. podejmowanie decyzji dotyczących przyszłych celów organizacji i sposobu ich osiągnięcia. Wynikiem procesu planowania jest system planów.

2. Działania wdrożeniowe decyzje planistyczne. Wyniki tego działania są rzeczywistymi wskaźnikami wydajności organizacji.

3. Monitorowanie wyników. Na tym etapie porównywane są rzeczywiste wyniki z planowanymi wskaźnikami i określane są sposoby dostosowania działań organizacji we właściwym kierunku. Pomimo tego, że kontrola jest ostatnim etapem planowania działań, jej znaczenie jest bardzo duże, gdyż kontrola decyduje o efektywności procesu planowania w organizacji.

Proces planowania nie jest prostą sekwencją czynności mających na celu sporządzenie planów ani procedurą, której znaczenie jest takie, że jedno zdarzenie musi nastąpić po drugim. Proces ten wymaga dużej elastyczności i umiejętności zarządzania. Jeżeli pewne punkty procesu nie odpowiadają celom organizacji, można je ominąć, co w procedurze nie jest możliwe. Osoby biorące udział w procesie planowania nie tylko realizują przypisane im funkcje, ale działają kreatywnie i potrafią zmienić charakter działania, jeśli wymagają tego okoliczności.

Proces planowania składa się z kilku następujących po sobie etapów.

Pierwszy etap. Przedsiębiorstwo prowadzi badania swojego otoczenia zewnętrznego i wewnętrznego, określa główne elementy otoczenia organizacyjnego, identyfikuje te, które są dla niej naprawdę istotne, gromadzi i śledzi informacje o tych elementach, dokonuje prognoz przyszłego stanu środowiska, ocenia rzeczywistą stanowisko firmy.

Druga faza. Firma ustala pożądane kierunki i wytyczne swojego działania (wizja, misja, zestaw celów). Czasami etap wyznaczania celów poprzedza analizę środowiskową.

Trzeci etap. Analiza strategiczna. Firma porównuje cele (pożądane wskaźniki) oraz wyniki badań zewnętrznych i wewnętrznych czynników środowiskowych (ograniczających osiągnięcie pożądanych wskaźników) i określa lukę między nimi. Stosując metody analizy strategicznej, tworzone są różne opcje strategiczne.

Czwarty etap. Wybrana i opracowana zostanie jedna z alternatywnych strategii.

Piąty etap. Trwają prace nad ostatecznym planem strategicznym spółki.

Szósty etap. Planowanie średnioterminowe. W przygotowaniu są plany i programy średniookresowe.

Siódmy etap. W oparciu o plan strategiczny oraz wyniki planowania średniookresowego spółka opracowuje plany i projekty roczne.

Etapy ósmy i dziewiąty, choć nie są etapami procesu planowania bezpośredniego, określają przesłanki do stworzenia nowych planów.1

Trwałość funkcjonowania przedsiębiorstwa, firmy, przedsiębiorstwa w warunkach rynkowych determinowana jest między innymi obecnością działań koordynujących zewnętrzną manifestację ich elementów. Jednocześnie zapewnienie zgodności celów, zadań i potencjalnych możliwości przedsiębiorstwa jest podstawą uzasadnienia kierunków działania. Działania te łączone są w ramach planowania strategicznego, które w połączeniu z marketingiem daje szansę organizacji na rozwój pod względem wyników ekonomicznych.

Planowanie jest naturalną częścią zarządzania. Planowanie to umiejętność przewidywania celów firmy (organizacji), przewidywania wyników jej działań i oceny zasobów niezbędnych do osiągnięcia określonych celów.

Planowanie pomaga odpowiedzieć na cztery ważne pytania.

1. Jaka firma (przedsiębiorstwo) chce być?

2. Gdzie obecnie się znajduje, jakie są rezultaty i warunki jej działalności?

3. Dokąd ona pójdzie?

4. W jaki sposób i przy pomocy jakich zasobów można osiągnąć jej główne cele? Planowanie jest pierwszym i najważniejszym etapem procesu zarządzania. W oparciu o stworzony przez firmę system planów, następnie przeprowadzana jest organizacja

planowane prace, motywacja personelu zaangażowanego w ich realizację, monitorowanie wyników i ich ocena pod kątem zaplanowanych wskaźników.

Jeden z „ojców” współczesnego zarządzania, A. Fayol, zauważył: „Zarządzać znaczy przewidywać”, a „przewidywać to prawie działać”.

Planowanie to nie tylko umiejętność przewidzenia wszystkich niezbędnych działań. To także umiejętność przewidywania niespodzianek, które mogą pojawić się po drodze i umiejętność radzenia sobie z nimi. Firma nie może całkowicie wyeliminować ryzyka ze swojej działalności, ale może nim zarządzać poprzez skuteczny foresight.

Powiązana informacja.

Wprowadzenie 3

1. Koncepcja, cele powstawania i klasyfikacja inwestycji

portfele 4

2. Zarządzanie portfolio inwestycyjne 12

3. Ocena portfela inwestycyjnego 20

Wniosek 29

Wykaz wykorzystanych źródeł 30

Wstęp

Inwestor w procesie działalności inwestycyjnej nieuchronnie staje przed sytuacją wyboru obiektów inwestycyjnych o różnych cechach inwestycyjnych, aby jak najpełniej osiągnąć założone przed sobą cele.

Lokując środki, większość inwestorów wybiera kilka obiektów inwestycyjnych, tworząc w ten sposób pewien ich zbiór. Celowy dobór takich obiektów jest procesem kształtowania portfela inwestycyjnego.

Głównym zadaniem inwestycji portfelowych jest poprawa warunków inwestowania poprzez nadanie zbiorowi papierów wartościowych takich cech inwestycyjnych, które są nieosiągalne z pozycji pojedynczego papieru wartościowego, a możliwe są jedynie w przypadku ich kombinacji.

Dopiero w procesie tworzenia portfela osiągana jest nowa jakość inwestycji o określonych cechach. Portfel papierów wartościowych jest zatem instrumentem zapewniającym inwestorowi wymaganą stabilność dochodów przy minimalnym ryzyku.

Test bada koncepcję, cele tworzenia i klasyfikację portfeli inwestycyjnych, tworzenie portfela inwestycyjnego, zarządzanie portfelem inwestycyjnym, ocenę portfela inwestycyjnego.

1. Pojęcie, cele tworzenia i klasyfikacja portfeli inwestycyjnych

Portfel inwestycyjny przedsiębiorstwa to zbiór obiektów inwestycyjnych utworzonych zgodnie z celami inwestycyjnymi inwestora, traktowany jako integralny przedmiot zarządzania. Głównym zadaniem inwestycji portfelowych jest stworzenie optymalnych warunków inwestycyjnych, przy jednoczesnym nadaniu portfelowi inwestycyjnemu takich cech inwestycyjnych, które nie są możliwe do osiągnięcia w przypadku lokowania środków w pojedynczy obiekt. W procesie tworzenia portfela poprzez łączenie aktywów inwestycyjnych osiągana jest nowa jakość inwestowania: zapewniony jest wymagany poziom dochodu przy danym poziomie ryzyka.

Głównym celem działalności inwestycyjnej przedsiębiorstwa, a także głównym celem tworzenia portfela inwestycyjnego, jest zapewnienie realizacji jego strategii inwestycyjnej. Jeżeli więc strategia inwestycyjna przedsiębiorstwa ma na celu rozszerzenie jego działalności (zwiększenie wolumenu produkcji i sprzedaży świadczonych produktów lub usług), wówczas główne inwestycje zostaną skierowane na projekty inwestycyjne lub aktywa związane z produkcją oraz istniejące (planowane ) inwestycje w inne przedmioty (w wartościowe papiery wartościowe lub lokaty bankowe) będą miały w stosunku do nich charakter podrzędny, co będzie miało wpływ np. na termin i wolumen plasowania.

Podobnie jak w ogólnym przypadku, prowadząc działalność inwestycyjną, tak i tworząc portfel inwestycyjny inwestor dąży do osiągnięcia zysku (dochodu), działając w granicach akceptowalnego dla siebie ryzyka. Dochody można uzyskać nie tylko w formie bieżących wpłat czy zysków z realizacji projektów inwestycyjnych, uzyskiwanych z pewną regularnością i pewnością (przewidywalnością) w określonych okresach czasu, ale także w formie wzrostu wartości nabytych aktywów.

Biorąc pod uwagę powyższe, możemy stwierdzić, że inwestor tworząc dowolny portfel inwestycyjny kieruje się następującymi celami:

Osiągnięcie określonego poziomu rentowności;

Zyski kapitałowe;

Minimalizacja ryzyka inwestycyjnego;

Płynność inwestowanych środków kształtuje się na poziomie akceptowalnym przez inwestora.

Opiszmy pokrótce te cele.

Osiągnięcie określonego poziomu rentowności wiąże się z otrzymywaniem regularnych dochodów w bieżącym okresie, zazwyczaj z ustaloną częstotliwością. Mogą to być odsetki od lokat bankowych, planowane dochody z eksploatacji obiektów prawdziwa inwestycja(nieruchomości, nowy sprzęt), dywidendy i odsetki odpowiednio od akcji i obligacji. Uzyskanie bieżących dochodów wpływa na wypłacalność firmy i jest brane pod uwagę przy planowaniu przepływów pieniężnych. Cel ten jest najważniejszy przy tworzeniu portfela, zwłaszcza w sytuacji krótkotrwałego lokowania środków (np. w przypadku nadwyżki środków i wykorzystania ich na cele produkcyjne w bieżącym okresie nie jest możliwe lub niepraktyczne). .

Zyski kapitałowe osiąga się poprzez inwestowanie środków w przedmioty, które charakteryzują się wzrostem wartości w czasie. Dotyczy to akcji młodych emitentów (głównie innowacyjnych), w miarę rozszerzania się ich działalności spodziewany jest znaczny wzrost cen ich akcji, a także nieruchomości itp. To właśnie wzrost wartości zapewnia inwestorowi z dochodami. Tego typu inwestycja wymaga dłuższego okresu inwestycji i z reguły uważana jest za długoterminową.

Minimalizacja ryzyka inwestycyjnego, czyli bezpieczeństwo inwestycji, oznacza odporność inwestycji na szoki na rynku kapitału inwestycyjnego i stabilność dochodów. Wybór obiektów, dla których z największym prawdopodobieństwem nastąpi zwrot kapitału i uzyskanie dochodów na zaplanowanym poziomie, pozwala na osiągnięcie tego celu. Minimalizacja ryzyk nie zawsze jednak eliminuje całkowicie prawdopodobieństwo wystąpienia negatywnych konsekwencji, a jedynie pomaga osiągnąć ich akceptowalny poziom przy jednoczesnym zapewnieniu wymaganego przez inwestora zwrotu. Zależy to od podejścia inwestora do ryzyka.

Zapewnienie wystarczającej płynności inwestowanych środków zakłada możliwość szybkiej i progowej rentowności (bez znaczących strat na wartości) zamiany inwestycji na gotówkę lub możliwość ich szybkiej realizacji. Cel ten nie musi być powiązany z celami poprzednimi, jest on najbardziej osiągalny w przypadku lokowania środków w aktywach finansowych, na które jest duży popyt na giełdzie (akcje i obligacje znanych spółek, rządowe papiery wartościowe).

Należy podkreślić, że żadna z wartości inwestycyjnych nie posiada w całości wymienionych powyżej właściwości, co sprawia, że ​​powyższe cele w zakresie kształtowania portfela inwestycyjnego są alternatywą. Bezpieczeństwo osiąga się zatem zwykle kosztem wysokich zysków i wzrostu inwestycji. W praktyce światowej zobowiązania dłużne rządu są bezpieczne (wolne od ryzyka), ale dochody z nich rzadko przekraczają średni poziom rynkowy i z reguły nie następuje znaczący wzrost inwestycji. Papiery wartościowe innych emitentów i realne projekty inwestycyjne mogą przynieść inwestorowi większe dochody (zarówno bieżące, jak i przyszłe), ale istnieje zwiększone ryzyko w zakresie zwrotu środków i generowania dochodu. Obiekty inwestycyjne wiążące się ze wzrostem inwestycji są z reguły najmniej płynne – minimalną płynność mają nieruchomości.

Ze względu na alternatywny charakter celów inwestycyjnych niemożliwe jest ich jednoczesne osiągnięcie. Dlatego inwestor podczas konstruowania swojego portfela musi nadać priorytet konkretnemu celowi.

Różnica w celach tworzenia portfeli inwestycyjnych, rodzajach wchodzących w ich skład obiektów inwestycyjnych oraz innych warunkach determinuje różnorodność możliwości koncentracji i składu tych portfeli w poszczególnych spółkach. Można je sklasyfikować w następujący sposób.

Klasyfikacja portfeli inwestycyjnych ze względu na rodzaje znajdujących się w nich obiektów inwestycyjnych wiąże się przede wszystkim z kierunkiem i wolumenem działalności inwestycyjnej spółki. O wybranym typie portfela decyduje cel i wielkość działalności inwestycyjnej. Dla przedsiębiorstw prowadzących działalność produkcyjną głównym rodzajem tworzonego portfela jest portfel realnych projektów inwestycyjnych, dla inwestorów instytucjonalnych – portfel instrumentów finansowych.

Portfel realnych projektów inwestycyjnych tworzą inwestorzy prowadzący działalność produkcyjną i obejmuje realne obiekty inwestycyjne wszystkich typów. Tworzenie i realizacja portfela rzeczywistych projektów inwestycyjnych zapewnia wysokie tempo rozwoju przedsiębiorstw, tworzenie dodatkowych miejsc pracy, kształtowanie wysokiego wizerunku i pewnego wsparcie państwa działalność inwestycyjną. Jednocześnie, w porównaniu do innych typów portfeli inwestycyjnych, portfel rzeczywistych projektów inwestycyjnych jest zwykle najbardziej kapitałochłonny, bardziej ryzykowny ze względu na czas realizacji, a także najbardziej skomplikowany i pracochłonny w zarządzaniu. Decyduje to o wysokim poziomie wymagań dotyczących jego kształtowania i starannym wyborze każdego zawartego w nim projektu inwestycyjnego.

Portfel papierów wartościowych zawiera określony zestaw papierów wartościowych. W porównaniu z portfelem realnych projektów inwestycyjnych charakteryzuje się większą płynnością i łatwiejszą zarządzalnością. Jednocześnie portfel ten wyróżnia się: wysokim poziomem ryzyka, które dotyczy nie tylko dochodów, ale także całego zainwestowanego kapitału; niższy poziom rentowności; brak w większości przypadków możliwości realnego wpływu na rentowność (poza możliwością reinwestycji kapitału w inne instrumenty giełdowe); niska ochrona przed inflacją takiego portfela; ograniczone możliwości wyboru poszczególnych instrumentów finansowych.

Portfel pozostałych obiektów inwestycyjnych stanowi zazwyczaj uzupełnienie portfela inwestycyjnego poszczególnych spółek (np. portfel walutowy, portfel depozytowy).

Portfel inwestycyjny przedsiębiorstwa w gospodarce rynkowej obejmuje co do zasady nie tylko portfel projektów inwestycyjnych, ale także portfel papierów wartościowych i może być uzupełniany portfelem innych inwestycji finansowych (lokaty bankowe, certyfikaty depozytowe itp.) .).

Mieszany portfel inwestycyjny obejmuje jednocześnie heterogeniczne obiekty inwestycyjne wymienione powyżej.

Klasyfikacja portfeli inwestycyjnych według priorytetowych celów inwestycyjnych wiąże się przede wszystkim z realizacją strategii inwestycyjnej przedsiębiorstwa oraz, w pewnym stopniu, z pozycją jego kierownictwa w zarządzaniu inwestycjami.

Portfel wzrostowy tworzony jest w celu zwiększenia wartości kapitałowej portfela wraz z otrzymaniem dywidend i składa się głównie z obiektów inwestycyjnych zapewniających osiągnięcie wysokich stóp wzrostu kapitału (z reguły akcje spółek o rosnącej wartości rynkowej) .

Portfel dochodów nastawiony jest na pozyskiwanie dochodów bieżących – wypłatę odsetek i dywidend. Składa się głównie z obiektów inwestycyjnych zapewniających dochód w bieżącym okresie (akcje charakteryzujące się umiarkowanym wzrostem wartości rynkowej oraz wysokimi dywidendami, obligacje i inne papiery wartościowe, których cechą charakterystyczną jest wypłata bieżących dochodów).

Portfel konserwatywny obejmuje głównie obiekty inwestycyjne o średnim (a czasem minimalnym) poziomie ryzyka (w związku z tym stopy wzrostu dochodów i kapitału dla takich obiektów inwestycyjnych są znacznie niższe).

Wymienione typy portfeli mają wiele odmian pośrednich. Portfele wzrostu i dochodu przy maksymalnych wartościach wskaźników docelowych nazywane są czasami portfelami agresywnymi.

Klasyfikacja portfeli inwestycyjnych według osiągniętej zgodności z celami inwestycyjnymi wiąże się przede wszystkim z procesem realizacji celów ich kształtowania.

Portfel zrównoważony charakteryzuje się pełną realizacją celów inwestora poprzez wybór projektów inwestycyjnych lub instrumentów finansowych, które najlepiej te cele realizują.

Portfel niezrównoważony charakteryzuje się rozbieżnością między jego składem a założonymi celami jego utworzenia. Rodzajem portfela niezrównoważonego jest portfel niezrównoważony, czyli portfel uprzednio zrównoważony (zoptymalizowany), który nie satysfakcjonuje już inwestora na skutek istotnej zmiany zewnętrznych warunków działalności inwestycyjnej (np. warunków podatkowych) lub czynników wewnętrznych (np. , znaczne opóźnienie w realizacji poszczególnych projektów realnych inwestycji).

Główne rodzaje portfeli akcji oraz przybliżony skład każdego z nich przedstawiono w tabeli 1.

Tabela 1 – Główne typy portfeli akcji

Kryterium klasyfikacji portfela	Typ portfela	Możliwy skład portfela
Charakter powstawania inwestycji	Portfel dochodów – maksymalizuje dochody z inwestycji w bieżącym okresie	Akcje i obligacje z wysoką wypłatą dywidend i odsetek
Dochód	Portfel wzrostu – maksymalizuje zyski kapitałowe w dłuższej perspektywie	Akcje, których wartość rynkowa charakteryzuje się wysokim tempem wzrostu
Akceptowalny poziom ryzyka	Portfel agresywny – maksymalizuje dochód niezależnie od poziomu ryzyka	Akcje młodych, szybko rozwijających się spółek
	Portfel umiarkowany – ogólny poziom ryzyka jest zbliżony do średniej rynkowej	Duża część akcji dojrzałych spółek, zwykle notowanych na giełdzie
	Portfel konserwatywny – poziom ryzyka jest minimalny	Akcje wiarygodnych spółek – „blue chipów”, korporacyjnych
Poziom płynności	Portfel wysoce płynny – papiery wartościowe zawarte w tego portfela, można szybko i bez utraty zainwestowanego kapitału sprzedać na rynku	Obligacje krótkoterminowe, akcje, na które istnieje duże zapotrzebowanie na rynku i które są regularnie przedmiotem obrotu
	Portfel średniopłynny – nie wszystkie wchodzące w jego skład papiery wartościowe charakteryzują się wysokim poziomem płynności	Obok instrumentów o dużej płynności istnieją obligacje średnioterminowe, akcje, na które nie ma dużego popytu na giełdzie i które charakteryzują się nieregularną częstotliwością transakcji.
	Portfel o niskiej płynności - występują problemy z szybką sprzedażą i bez utraty głównej części papierów wartościowych	Obligacje o długim okresie zapadalności, akcje o niskim popycie lub nienotowane na rynku
Nieprzerwany- inwestycja okres	Portfel krótkoterminowy – okres inwestycji nie przekracza jednego roku	Krótkoterminowe obligacje, bony, akcje o dużej płynności
	Długoterminowy portfel inwestycyjny okres stacjonarny wynosi ponad rok	Obligacje średnio i długoterminowe, akcje
Poziom podatku opodatkowanie inwestycja	Portfel podlegający opodatkowaniu	Instrumenty finansowe opodatkowane na zasadach ogólnych
Dochód	Portfel z ulgą podatkową	Państwowe i miejskie obligacje z ulgami w podatku dochodowym

Biorąc pod uwagę powyższe cele inwestycji portfelowych, ustala się program działań w zakresie tworzenia i realizacji portfela inwestycyjnego:

1) badanie zewnętrznego otoczenia inwestycyjnego i prognozowanie warunków na rynku dóbr inwestycyjnych. Należą do nich: analiza uwarunkowań prawnych działalności inwestycyjnej; analiza aktualnego stanu rynku; prognoza warunków rynkowych w podziale na segmenty i ogólnie;

2) opracowanie strategicznych kierunków działalności inwestycyjnej przedsiębiorstwa, co wiąże się z formułowaniem celów inwestycyjnych w perspektywie krótko- i długoterminowej;

3) opracowanie strategii tworzenia zasobów inwestycyjnych dla realizacji wybranej strategii inwestycyjnej;

4) poszukiwanie i ocena atrakcyjność inwestycyjna realne projekty, wybór najbardziej efektywnych. Dokładna analiza wybranych projektów;

5) ocena walorów inwestycyjnych poszczególnych instrumentów finansowych i wybór najbardziej efektywnego z nich;

6) kształtowanie portfela inwestycyjnego i jego ocena według kryteriów rentowności, ryzyka i płynności;

7) bieżące planowanie i zarządzanie operacyjne poszczególnymi programami i projektami inwestycyjnymi;

8) organizacja monitoringu realizacji poszczególnych projektów (monitoring i analiza postępu realizacji);

9) przygotowywanie decyzji o terminowym wyjściu z nieefektywnych projektów i sprzedaży poszczególnych instrumentów finansowych;

10) dostosowanie portfela inwestycyjnego poprzez wybór innych projektów lub instrumentów akcyjnych, w które reinwestuje się uwolniony kapitał.

2. Zarządzanie portfelem inwestycyjnym

Proces zarządzania portfelem inwestycyjnym ma na celu zachowanie podstawowych cech inwestycyjnych portfela oraz tych właściwości, które odpowiadają interesom jego posiadacza. Zbiór metod i możliwości technicznych zastosowanych w portfelu nazywany jest stylem zarządzania (strategią). Istnieją aktywne i pasywne style zarządzania portfelem.

I. Aktywny styl zarządzania portfelem

Głównym zadaniem aktywnego zarządzania jest przewidywanie wysokości możliwego dochodu z zainwestowanych środków. Co charakterystyczne, menadżer powinien móc to zrobić dokładniej niż rynek finansowy, czyli tzw. potrafi wyprzedzić bieg wydarzeń, a także przełożyć na rzeczywistość to, co podpowiada mu analiza spekulacyjna. W związku z tym podstawowe cechy kontroli czynnej to:

Wybór papierów wartościowych dopuszczalnych do utworzenia portfela;

Ustalenie momentu nabycia lub sprzedaży aktywów finansowych.

Aktywne zarządzanie zakłada, że ​​posiadanie dowolnego portfela ma charakter tymczasowy. Kiedy różnica w oczekiwanych zwrotach wynika z dobrej lub złej decyzji lub zmiany stan rynku, zanika, składniki portfela lub cały portfel zostają zastąpione innymi.

Zarządzanie aktywne charakteryzuje się tym, że menadżer:

Nie wierzy w stałą efektywność inwestycji i dlatego często dokonuje rewizji składu i struktury portfela, czasem dość znacznej;

Uważa, że ​​inwestorzy mają różne oczekiwania co do zwrotu i ryzyka, dlatego przy lepszych informacjach może zapewnić strukturę portfela bardziej efektywną od średniej rynkowej i wyższą stopę zwrotu („pokonać rynek”).

Strategia aktywnego zarządzania portfelem zakłada uważne monitorowanie i szybkie pozyskiwanie instrumentów odpowiadających celom inwestycyjnym portfela; możliwie najszybsza sprzedaż majątku, który nie spełnia już wymagań, tj. audyt portfela operacyjnego. W takim przypadku menedżer (inwestor) porównuje wskaźniki dochodu i ryzyka dla „nowego” portfela (po audycie) z cechami inwestycyjnymi „starego” portfela. Przy aktywnym zarządzaniu szczególne znaczenie ma prognozowanie zmian cen instrumentów finansowych.

Istnieją cztery główne formy aktywnego zarządzania, które opierają się na swapowaniu, co oznacza ciągłą wymianę, rotację papierów wartościowych na rynku finansowym.

1. Najbardziej prosta forma- Jest to tzw. net picking, gdy w wyniku chwilowej nieefektywności rynku dochodzi do wymiany dwóch identycznych papierów wartościowych po cenach nieznacznie różniących się od par. W efekcie sprzedawany jest papier wartościowy o niższej rentowności, a w zamian kupowany jest instrument o wyższej rentowności.

2. Substytucja to technika polegająca na wymianie dwóch podobnych, ale nie identycznych papierów wartościowych. Przykładowo jest obligacja wyemitowana przez firmę metalową na 10 lat z rentownością 12% oraz obligacja wyemitowana przez firmę farmaceutyczną na okres 9 lat z rentownością 12%. Pierwsza obligacja jest sprzedawana po cenie, powiedzmy, o 10 punktów wyższej niż druga. W tej sytuacji obligatariusze mogą rozważyć możliwość „zamiany” obligacji spółki hutniczej, gdyż 10 punktów dodatkowego dochodu przy wydłużeniu okresu obowiązywania obligacji o rok to dość znaczny wzrost.

3. Bardziej złożoną formą swapu jest swap sektorowy, podczas którego przenoszone są papiery wartościowe z różnych sektorów gospodarki, o różnych okresach ważności, dochodach itp. Obecnie pojawiła się duża liczba firm, które specjalnie zajmują się poszukiwaniem „nienormalnych” instrumentów, których działanie znacznie odbiega od średniej. Po otrzymaniu wniosku, że czynniki powodujące nieprawidłowości mogą zniknąć, firmy te dokonują czynności kupna i sprzedaży „nienormalnych” papierów wartościowych.

4. Operacje oparte na przewidywaniu stopy dyskontowej. Ideą tej formy jest próba przedłużenia życia portfela, gdy stopy spadają i skrócenia, gdy stopy rosną. Im dłuższy czas trwania portfela, tym bardziej cena portfela jest narażona na zmiany stóp procentowych.

Techniki aktywnego zarządzania stosowane do portfeli składających się z różnych rodzajów papierów wartościowych są różne.

W ramach aktywnego stylu zarządzania portfelem akcje zwykłe Wyróżnia się następujące strategie:

Strategia dotycząca akcji wzrostowych opiera się na oczekiwaniu, że spółki, które zwiększają zyski w szybszym (ponadprzeciętnym) tempie, z czasem będą generować większe (ponadprzeciętne) zwroty dla inwestorów. Akcje te charakteryzują się zazwyczaj wysokim ryzykiem. Jednocześnie istotny jest wybór akcji, których cena w danym momencie nie odzwierciedla w wystarczającym stopniu wysokiej dynamiki wzrostu przychodów spółki (bieżącej i oczekiwanej);

Strategia niedowartościowanych akcji polega na wybieraniu akcji o wysokiej stopie dywidendy, wysokim wskaźniku wartości rynkowej do wartości księgowej lub niskim wskaźniku ceny do zysków (P/E). Odmianą tego podejścia jest tworzenie portfela udziałów sektorów i branż, które są w danym momencie niepopularne;

Strategia spółki o małej kapitalizacji. Akcje mniejszych spółek często zapewniają wyższą stopę zwrotu, ponieważ spółki te mają większy potencjał wzrostu. Jednak ich akcje charakteryzują się również wyższym stopniem ryzyka;

Strategia „Market Timing” to wybór momentu zakupu i sprzedaży papierów wartościowych w oparciu o analizę warunków rynkowych (kupuj, gdy ceny są niskie, sprzedawaj, gdy ceny są wysokie). Jeżeli zastosowanie powyższych strategii opiera się na wynikach analizy fundamentalnej, to przy tej strategii przypada główna rola analiza techniczna. Strategię „Market Timing” często wdraża się poprzez zmianę współczynnika β portfela: jeśli zarządzający spodziewa się, że rynek będzie zwyżkowy, wówczas będzie inwestował w akcje o wysokich wartościach współczynnika β i odwrotnie, jeśli ceny rynkowe będą oczekuje się spadku, wówczas zainwestuje w papiery wartościowe o niskich wartościach β.

W odniesieniu do portfela obligacji stosowane są następujące strategie aktywnego zarządzania:

Najczęściej stosowana jest strategia „Market Timing”. Opiera się na prognozie rynkowych stóp procentowych. Jeżeli oczekuje się wzrostu stóp procentowych, zarządzający będzie starał się skrócić czas trwania (średni ważony czas trwania) portfela, aby zminimalizować straty wynikające z niższych cen obligacji. Osiąga się to poprzez zastąpienie (operacją zamiany) obligacji długoterminowych obligacjami krótkoterminowymi. I odwrotnie, jeśli oczekuje się spadku stóp procentowych, zarządzający wydłuży czas trwania portfela obligacji. W takim przypadku konieczne jest, aby informacje, na których opiera się prognoza, nie miały z góry odzwierciedlenia w bieżących cenach rynkowych obligacji;

Strategia wyboru sektora. Portfel tworzony jest z obligacji określonego sektora, które w opinii zarządzającego znajdują się na korzystniejszych warunkach – obligacje skarbowe, komunalne, korporacyjne czy np. obligacje wysokodochodowe o niskim ratingu kredytowym. Jeśli sytuacja rynkowa ulegnie zmianie, nastąpi przejście na obligacje innego sektora;

Strategia podejmowania ryzyka kredytowego. Do portfela wybierane są te obligacje, które w ocenie zarządzającego mogą wzrosnąć (na podstawie analizy fundamentalnej). rating kredytowy;

Strategia szczepień portfela obligacji. Ryzyko stopyprocentowej obligacja kuponowa składa się z dwóch składników: ryzyka cenowego i ryzyka reinwestycji, które zmieniają się w przeciwnych kierunkach. Jednym ze sposobów zapewnienia wymaganej stopy zwrotu z portfela obligacji jest jego uodpornienie. Mówi się, że portfel obligacji jest odporny na zmiany stóp procentowych, jeśli ryzyko reinwestycji i ryzyko cenowe całkowicie się znoszą. Wynik ten osiąga się, gdy okres utrzymywania portfela pokrywa się z czasem trwania portfela.

Zatem uodpornienie ma miejsce, gdy wymagany okres utrzymywania portfela obligacji jest równy czasowi trwania portfela. Na przykład uodpornienie portfela na pięć lat wymaga zakupu zestawu obligacji o średnim czasie trwania (a nie średnim terminie zapadalności) wynoszącym pięć lat. Istnieją pewne ograniczenia w stosowaniu szczepień: czas trwania szczepień zmienia się w czasie oraz wraz ze zmianą rynkowych stóp procentowych. Dlatego, aby stale uodporniać portfel obligacji, konieczna jest jego okresowa rewizja.

Aktywny styl zarządzania jest bardzo pracochłonny i wymaga znacznych kosztów pracy i finansów, ponieważ wiąże się z aktywną działalnością informacyjną, analityczną i handlową na rynku finansowym:

1) przeprowadzenie niezależnej analizy;

2) sporządzanie prognozy stanu rynku jako całości i jego poszczególnych segmentów;

3) utworzenie rozbudowanego własnego baza informacyjna oraz bazy ocen eksperckich. Zazwyczaj, aktywna kontrola Portfelem zarządzają duzi profesjonalni uczestnicy rynku finansowego: banki, fundusze inwestycyjne i inne, posiadające duże możliwości finansowe oraz kadra wysoko wykwalifikowanych menadżerów (menedżerów portfela).

II. Pasywne i pasywno-aktywne style zarządzania portfelem

Podstawową zasadą pasywnego stylu zarządzania portfelem jest: kup i trzymaj. Zarządzanie pasywne opiera się na założeniu, że rynek jest wystarczająco efektywny, aby osiągnąć sukces w doborze akcji lub w odpowiednim czasie i obejmuje tworzenie dobrze zdywersyfikowanego portfela z długoterminowym oczekiwanym zwrotem i ryzykiem; zmiany w strukturze portfela są rzadkie i nieistotne.

Stosowanie strategii pasywnego zarządzania portfelem opiera się na następujących warunkach:

Rynek jest efektywny. Oznacza to, że ceny instrumentów finansowych odzwierciedlają wszystkie dostępne informacje i są uważane za „uczciwe”. Ponieważ nie ma niedowartościowanych ani przewartościowanych papierów wartościowych, nie ma sensu aktywnie nimi handlować;

Wszyscy inwestorzy mają takie same oczekiwania co do zwrotu i ryzyka papierów wartościowych, dlatego nie ma potrzeby zawierania z nimi transakcji kupna i sprzedaży.

Typowy inwestor pasywny buduje swój portfel z połączenia aktywów wolnych od ryzyka i tak zwanego portfela rynkowego. Nie spodziewa się, że „pobije rynek”, a jedynie oczekuje godziwego zwrotu ze swojego portfela – nagrody za podjęte ryzyko. Ważną zaletą sterowania pasywnego jest niski poziom kosztów ogólnych.

Przykładem strategii pasywnej jest równomierny podział inwestycji pomiędzy emisje papierów wartościowych o różnych terminach zapadalności (metoda „drabinkowa” – papiery o różnych terminach zapadalności nabywane są i rozdzielane według zapadalności aż do końca okresu istnienia portfela).

Najprostszym podejściem do pasywnego zarządzania portfelem akcji jest próba „kupowania” rynku. Strategia ta jest często nazywana metodą funduszy indeksowych.

Fundusz indeksowy to portfel stworzony w celu odzwierciedlenia ruchu wybranego indeksu charakteryzującego stan całego rynku papierów wartościowych. Aby zapewnić zgodność struktury portfela ze strukturą indeksu, różne papiery wartościowe włączane są do portfela w takich samych proporcjach, jak przy obliczaniu indeksu. Jeżeli udział firmy w indeksie wynosi 10%, inwestor budujący portfel akcji zwykłych i chcący, aby jego portfel odzwierciedlał rynek akcji, powinien posiadać w swoim portfelu 10% akcji tej firmy z całkowitej liczby udziałów w portfelu. Czasami powstaje portfolio

nie ze wszystkich akcji objętych indeksem, a jedynie z tych, które zajmują w nim największy udział. Można też utworzyć portfel z określonego zestawu akcji, zachowując udział w indeksie określonego segmentu rynku, np. branży.

W przypadku pasywnego zarządzania portfelem papierów wartościowych stosowana jest również metoda przechowywania portfela. Jej istotą jest inwestowanie w nieefektywne papiery wartościowe. W tym przypadku wybierane są akcje o najniższym stosunku ceny do zysku, co pozwala na uzyskanie dochodu z transakcji spekulacyjnych na giełdzie. Najpierw, gdy cena akcji spada, są one kupowane, a następnie, gdy cena wraca do normalnego poziomu, są sprzedawane.

Strategie pasywnego zarządzania portfelem obligacji:

Kup i trzymaj do terminu zapadalności. Przy tej strategii zarządzający praktycznie nie zwraca uwagi na kierunek zmian rynkowych stóp procentowych, analiza jest konieczna głównie w celu zbadania ryzyka niewypłacalności. Celem tego podejścia jest generowanie stóp zwrotu przewyższających inflację przy jednoczesnej minimalizacji ryzyka stopy procentowej. Strategię tę stosują głównie inwestorzy zainteresowani otrzymywaniem wysokich stóp zwrotu z kuponów w długim okresie, tacy jak fundusze inwestycyjne obligacji, Firmy ubezpieczeniowe i tak dalej.;

Fundusze indeksowe. Zarządzanie funduszem indeksowym obligacji jest trudniejsze niż funduszem akcyjnym, ponieważ po pierwsze skład indeksów obligacji ulega częstszym zmianom (wykup niektórych emisji, wprowadzanie nowych do obrotu), a po drugie w wielu indeksach znajdują się obligacje niepłynne;

Dopasowanie przepływów pieniężnych polega na utworzeniu portfela, który pozwala przy najniższym koszcie zapewnić pełną zgodność wpływów (przychodów) środków pieniężnych z wypływami (zobowiązaniami).

Portfele pasywne charakteryzują się niskimi obrotami, minimalnymi kosztami ogólnymi i niskim ryzykiem specyficznym. Jednak według statystyk jedynie 4% zachodnich menedżerów stosuje tę taktykę w swoich działaniach.

Menedżerowie portfeli mogą łączyć aktywne i pasywne podejście do strategii, tworząc w ten sposób aktywno-pasywny styl zarządzania. Na przykład większość portfela pozostaje niezmieniona, podczas gdy przedmiotem aktywnego obrotu są papiery wartościowe tworzące oddzielne, mniejsze podportfele.

3. Ocena portfela inwestycyjnego

Ocena decyzji inwestycyjnych, ranking obiektów inwestycyjnych i modelowanie portfela inwestycyjnego mogą być przeprowadzane w oparciu o różne metody.

I. Metody modelowania portfela inwestycyjnego

Zgodnie z zasadą wyboru Pareto najlepszą opcją ze zbioru proponowanych obiektów inwestycyjnych jest opcja, dla której nie ma ani jednego obiektu pod względem danych wskaźników nie gorszego od niej i dla której przynajmniej jeden wskaźnik jest lepszy . Jednocześnie w celu porównania obiektów inwestycyjnych według zadanych wskaźników zwykle sporządza się tabele preferencji, pokazujące zalety poszczególnych obiektów inwestycyjnych. Często zasada wyboru Pareto zapewnia większą liczbę opcji, niż jest to konieczne, biorąc pod uwagę ograniczony całkowity wolumen środków inwestycyjnych. W tym przypadku stosowana jest zasada selekcji Bordy, zgodnie z którą obiekty inwestycyjne są szeregowane według wartości każdego wskaźnika w kolejności malejącej z przypisaną odpowiednią wartością rangi, a obiekt inwestycyjny o maksymalnej wartości rangi całkowitej jest uznany za najlepszą opcję.

Procedura selekcji może być również przeprowadzona w oparciu o metodę selekcji opartą na określonych wagach wskaźników, w której same główne wskaźniki uszeregowane są według ważności dla inwestora. Każdemu wskaźnikowi przypisany jest współczynnik wagowy (w ułamkach jedności), przy czym suma wszystkich współczynników wagowych jest równa jeden. Wartości rang wskaźników dla każdego obiektu inwestycyjnego są ważone właściwymi wagami samych wskaźników i sumowane. Najlepsza nieruchomość inwestycyjna charakteryzuje się maksymalną wartością tej ważonej rangi.

Należy zaznaczyć, że przy kompilowaniu portfela inwestycyjnego można zastosować metody łączone, dla których wybór projektów inwestycyjnych odbywa się w kilku etapach, na każdym z nich stosowana jest jedna z zasad, po czym następuje wykluczenie wybranych opcji od dalszego rozważenia. Uogólnioną ocenę można przeprowadzić w oparciu o sumę wartości wszystkich branych pod uwagę wskaźników lub w oparciu o wskaźnik, któremu inwestor nadaje pierwszeństwo. Szacowane wskaźniki mogą obejmować podstawowe wskaźniki zwrotu z inwestycji, a także wskaźniki takie jak wskaźnik całkowitego ryzyka projektu inwestycyjnego, ocena zdolności kredytowej kredytobiorcy itp.

Wybór tej lub innej metody oceny decyzji inwestycyjnych i tworzenia portfela inwestycyjnego zależy od konkretnego ustawienia celu inwestora. Jednocześnie rozpatrywane metody nie pozwalają w wystarczającym stopniu odzwierciedlić wartości poszczególnych wskaźników w omawianym w poprzednim rozdziale systemie porównawczej oceny efektywności inwestycji (bieżący dochód netto jako wskaźnik kryterialny, okres zwrotu jako wskaźnik ograniczający, itp.), aby osiągnąć maksymalną zgodność pomiędzy całkowitą wielkością finansowania projektów inwestycyjnych a oczekiwanymi zasobami inwestycyjnymi. Zasada budowy optymalnego portfela w największym stopniu odpowiada metodom programowania liniowego, które pozwalają rozwiązać problem maksymalizacji rentowności portfela przy zadanych ograniczeniach.

II. Wybór obiektów inwestycyjnych w oparciu o kryteria rentowności

Dobór obiektów inwestycyjnych w oparciu o kryterium opłacalności (efektywności) odgrywa w procesie analizy inwestycji największą rolę ze względu na duże znaczenie tego czynnika w systemie ratingowym. Stawiając problem programowania liniowego, optymalizacja portfela inwestycyjnego sprowadza się do problemu znalezienia takiej kombinacji obiektów inwestycyjnych, która zapewniłaby możliwie najwyższy poziom rentowności przy danych ograniczeniach.
Jako kryterialny wskaźnik rentowności, który należy maksymalizować, należy zastosować wskaźnik całkowitej wartości bieżącej netto portfela inwestycyjnego, odzwierciedlający łączny efekt inwestycji

Nieścisłe nierówności można określić jako ograniczenia:

Łączny wolumen inwestycji dla obiektów portfela inwestycyjnego Ii nie powinien przekraczać wolumenu środków inwestycyjnych przeznaczonych na finansowanie inwestycji Ip

Minimalna wewnętrzna stopa zwrotu obiektów w portfelu inwestycyjnym (IRR) musi być nie niższa niż koszt oczekiwanych środków inwestycyjnych k lub ustalona przez inwestora stopa dyskontowa r

Maksymalny okres zwrotu obiektów znajdujących się w portfelu inwestycyjnym Ti nie powinien przekraczać ustalonego przez przedsiębiorstwo limitu Tp

Inne wskaźniki istotne dla inwestora.

III. Wybór obiektów inwestycyjnych w oparciu o kryteria płynnościowe

Dobór obiektów inwestycyjnych według kryterium płynności odbywa się w oparciu o ocenę dwóch parametrów: czasu przekształcenia inwestycji w środki pieniężne oraz wysokości strat finansowych inwestora związanych z tym przekształceniem. Ocenę płynności według czasu transformacji mierzy się z reguły liczbą dni potrzebnych do sprzedaży danego obiektu inwestycyjnego na rynku.

Aby ocenić płynność obiektów inwestycyjnych na podstawie czasu przekształcenia portfela inwestycyjnego jako całości, należy dokonać klasyfikacji inwestycji ze względu na stopień płynności, wyróżniając:

Inwestycje możliwe do zrealizowania Ip, w tym inwestycje możliwe do zrealizowania szybko i średnio,

Inwestycje o powolnym marketingu Ic, które obejmują inwestycje o powolnym marketingu i inwestycje trudne do wprowadzenia na rynek.

Ocenę płynności przeprowadza się na podstawie obliczenia Lp – udziału inwestycji łatwo zbywalnych (Iр) w całkowitym wolumenie inwestycji (I), Lc – udziału inwestycji słabo zbywalnych w całkowitym wolumenie inwestycji (I) oraz stosunek wskaźnika płynności inwestycji zbywalnych i słabo zbywalnych Kl według wzorów

Przy dużych wartościach udziału sprzedanych inwestycji w ich całkowitym wolumenie oraz stosunku wskaźnika płynności sprzedanych i słabo sprzedanych inwestycji, portfel inwestycyjny uznawany jest za bardziej płynny. Wybór wysoce płynnych obiektów inwestycyjnych, przy niezmienionych pozostałych czynnikach, daje inwestorowi możliwość zwiększenia elastyczności zarządzania portfelem inwestycyjnym poprzez reinwestowanie środków w bardziej dochodowe aktywa, wychodzenie z nieefektywnych projektów itp.

Przy ocenie płynności realnych projektów inwestycyjnych charakteryzujących się stosunkowo niskim stopniem płynności, za wskaźnik przyjmuje się zazwyczaj okres inwestycyjny przed rozpoczęciem funkcjonowania kredytu, opierając się na tym, że zrealizowany projekt inwestycyjny generujący realne przepływy pieniężne może zostać sprzedane w relatywnie krótszym czasie niż obiekt niedokończony. Średni poziom płynności portfela realnych projektów inwestycyjnych wyznacza się jako wartość średnioważoną obliczoną na podstawie udziału środków inwestycyjnych przeznaczonych na projekty o różnym okresie realizacji oraz średniego okresu realizacji projektów.

Ocena płynności obiektów inwestycyjnych na podstawie poziomu strat finansowych dokonywana jest na podstawie analizy poszczególnych składników tych strat poprzez skorelowanie wysokości strat i kosztów z wielkością inwestycji. Wskaźniki płynności inwestycji w czasie i poziomie strat finansowych są ze sobą odwrotnie powiązane, a ich treść ekonomiczna polega na tym, że jeśli inwestor zgodzi się na większy poziom strat finansowych przy realizacji inwestycji, to będzie mógł realizować projekt szybciej i odwrotnie. Obecność takiego powiązania pozwala inwestorowi nie tylko ocenić poziom płynności inwestycji, ale także zarządzać procesem ich zamiany na gotówkę, wpływając na wskaźnik poziomu strat finansowych.

IV. Ocena portfela inwestycyjnego w oparciu o kryteria ryzyka

Ocena portfela inwestycyjnego według kryterium ryzyka dokonywana jest z uwzględnieniem współczynników ryzyka oraz wolumenu inwestycji w odpowiednie rodzaje inwestycji. W pierwszej kolejności dla każdego rodzaju inwestycji wyliczane są konkretne wartości wskaźników ryzyka. Całkowite ryzyko portfela inwestycyjnego przedsiębiorstwa definiuje się jako stosunek kwot inwestycji w różnych obszarach, ważonych z uwzględnieniem ryzyka, do łącznej kwoty inwestycji według wzoru

gdzie R jest ryzykiem całkowitym; Ii - inwestycja w i-tym kierunku; Ri jest wskaźnikiem ryzyka w i-tym kierunku; I - całkowita inwestycja.

Wzór ten stosuje się w przypadku, gdy dynamika rentowności różnych inwestycji w portfelu inwestycyjnym przedsiębiorstwa jest od siebie niezależna lub w niewielkim stopniu zależna. Wybierając alternatywne inwestycje, które są odwrotnie skorelowane, można zmniejszyć ogólne ryzyko portfela. Zatem jeśli udział inwestycji typu i-tego w portfelu wynosi Xi, a udział inwestycji typu j wynosi Xj, to przy kowariancji wartości Ii i Ij, oznaczonych jako KBij, rozproszenie portfela inwestycyjnego określa wzór

Jeżeli wartość KB nie jest równa 0, współczynniki korelacji i-tego i j-tego rodzaju inwestycji KKij można obliczyć korzystając ze wzoru

Definicja wariancji portfela ma następującą formę

Gdy wartości KKij zbliżają się do -1, wartości i wahania portfela zmierzają do 0, a całkowite ryzyko portfela maleje. Wyjaśnia to fakt, że gdy spada rentowność jednego rodzaju inwestycji, wzrasta rentowność innego rodzaju inwestycji, kompensując ten spadek.

Całkowite ryzyko portfela inwestycyjnego w dużej mierze zależy od poziomu ryzyka portfela papierów wartościowych, gdyż ten ostatni w odróżnieniu od portfela realnych projektów inwestycyjnych charakteryzuje się podwyższonym ryzykiem, rozciągającym się nie tylko na dochody, ale także na cały zainwestowany kapitał . Wraz ze wzrostem liczby zróżnicowanych papierów wartościowych w portfelu można obniżyć poziom ryzyka portfela papierów wartościowych, nie niższy jednak niż poziom ryzyka systematycznego.

Należy jednak wziąć pod uwagę, że zapis ten obowiązuje jedynie w przypadku niezależności papierów wartościowych znajdujących się w portfelu; Jeżeli papiery wartościowe w portfelu są współzależne, możliwe są co najmniej dwie opcje. W przypadku bezpośredniej korelacji wraz ze wzrostem liczby papierów wartościowych w portfelu poziom ryzyka nie ulega zmianie, gdyż rentowność wszystkich papierów spada lub rośnie z tym samym prawdopodobieństwem. W przypadku odwrotnej korelacji, jak już zauważono dla portfela inwestycyjnego jako całości, portfel papierów wartościowych o najmniejszym ryzyku można utworzyć poprzez określenie w nim optymalnych udziałów w nim papierów wartościowych różnych typów.
Oceniając portfel inwestycyjny banków z punktu widzenia ryzyka płynności i ryzyka stopy procentowej, można posłużyć się zaproponowanym w poprzednim rozdziale wskaźnikiem poziomu ryzyka, który obliczany jest jako stosunek aktywów inwestycyjnych do źródeł finansowania, ważony wolumenem i dojrzałość

gdzie ∑ jest wskaźnikiem poziomu ryzyka;

Iat - inwestycje inwestycyjne ważone terminami;

IPT - źródła finansowania inwestycje inwestycyjne, ważone według terminów.

Niższa wartość wskaźnika oznacza spadek odpowiednich ryzyk. Istotnym warunkiem ograniczenia ryzyka portfela inwestycyjnego jest zapewnienie stabilności jego struktury. Zakłada to zgodność inwestycji inwestycyjnych ze źródłami ich finansowania nie tylko pod względem wolumenu i terminów, ale także w zakresie takich kluczowych parametrów, jak poziom ryzyka aktywów inwestycyjnych oraz stopień stabilności środków banku przeznaczonych na finansowanie inwestycji. Im wyższy poziom ryzyka inwestycyjnego, tym większy udział w strukturze pasywów powinny mieć fundusze stabilne.

Ignorowanie tego zapisu może wiązać się z wykorzystywaniem niewystarczająco stabilnych źródeł do finansowania obarczonych wysokim ryzykiem inwestycji długoterminowych, które można pozyskać także w perspektywie długoterminowej.

Do określenia stopnia stabilności portfela inwestycyjnego można posłużyć się współczynnikiem obliczonym według wzoru

Metodologię można zastosować do przypisania współczynników ryzyka do określonych grup aktywów inwestycyjnych Bank centralny RF. Analizowaną metodą nie ocenia się stabilności zobowiązań. Wyniki obliczeń współczynnika stabilności portfela inwestycyjnego dla grupy banków stabilnych finansowo wskazują, że jego zalecana wartość wynosi 0,9-1,2. Niższa wartość współczynnika wskazuje na niedostateczną efektywność wykorzystania źródeł finansowania inwestycji, a wyższa wartość wskazuje na zwiększone ryzyko i niestabilność struktury portfela inwestycyjnego. Współczynnik ten można wyliczyć w celu oceny stabilności nie tylko całego portfela inwestycyjnego, ale także poszczególnych aktywów inwestycyjnych.
Ze względu na specyfikę działalności banku as pośrednik finansowy Kapitał własny banku zajmuje niewielką część całkowitej bazy zasobowej w porównaniu do przedsiębiorstw niefinansowych, które mają większy udział fundusze własne niż pożyczone. Okoliczność ta determinuje różnicę w podejściu do ustalania stabilności portfela inwestycyjnego banku i przedsiębiorstwa. Oceniając zatem stabilność portfela inwestycyjnego przedsiębiorstwa, właściwsze jest porównanie wolumenu inwestycji z własnymi źródłami ich pokrycia.
Na tej podstawie można ocenić stabilność portfela inwestycyjnego przedsiębiorstwa, obliczając stosunek kwot inwestycji w różnych obszarach inwestycji do wielkości kapitału własnego (kapitału) przedsiębiorstwa K, korzystając ze wzoru

Uwzględniane wskaźniki pozwalają ocenić zgodność działalności inwestycyjnej z zasadami rentowności, płynności i wiarygodności.

Tworząc mieszany portfel inwestycyjny, konieczne jest porównanie ostatecznych wskaźników oceny podportfeli, na podstawie wyników których można dokonać redystrybucji zasobów inwestycyjnych banku w celu efektywniejszej realizacji portfela inwestycyjnego jako całości.

Zarządzanie początkowo utworzonym portfelem inwestycyjnym polega na stałym monitorowaniu efektywności portfela jako całości, jak i jego poszczególnych elementów, w miarę zmiany warunków rynkowych i głównych parametrów poszczególnych obiektów inwestycyjnych. Aby zoptymalizować skład portfela, można zastosować dywersyfikację aktywów inwestycyjnych, rewizję poszczególnych składników portfela, nabywanie i sprzedaż różnych aktywów inwestycyjnych, pracę z prawdziwymi projektami inwestycyjnymi itp.

Wniosek

Nacisk na inwestycje portfelowe wpisuje się w radykalne zmiany, jakie zaszły w gospodarce przemysłowej pod koniec XX wieku. kraje rozwinięte. W miejsce odrębnych, izolowanych regionalnych rynków finansowych wyłonił się jednolity międzynarodowy rynek finansowy. Do tradycyjnego zestawu „podstawowych” instrumentów finansowych ( obca waluta, obligacje rządowe, akcje i obligacje korporacyjne) dodało stale rosnącą listę nowych instrumentów „pochodnych”, takich jak kwity depozytowe, kontrakty terminowe futures, opcje, opcje, indeksy, swapy. Narzędzia te pozwalają na realizację bardziej złożonych i subtelnych strategii zarządzania rentownością i ryzykiem transakcji finansowych, które odpowiadają indywidualnym potrzebom inwestorów, wymaganiom zarządzających aktywami, spekulantów i graczy na rynku finansowym.

Sytuacja inwestorów jest zróżnicowana i portfele należy projektować w sposób uwzględniający te różnice. W tym przypadku czynnikami determinującymi jest akceptowalny poziom ryzyka i okres inwestycji, które zależą od preferencji konkretnego inwestora. Należy wziąć pod uwagę inne czynniki, w tym kwestie podatkowe i regulacyjne.

Lista wykorzystanych źródeł

1. Igonina L.L. Inwestycje. – M.: Jurysta, 2002.

2. Maksimova V.F. Zarządzanie inwestycjami. – M.: Moskiewska Akademia Finansowo-Przemysłowa, 2005.

3. Mylnik V.V. Zarządzanie inwestycjami. – M.: Aleja Akademicka, 2002.

4. Inwestycje / wyd. GP Podshivalenko, N.I. Lachmetkina, M.V. Makarova i inni - M.: Knorus, 2006.

5. Inwestycje / wyd. M.V. Chinenova. - M.: Knorus, 2007.

6. Działalność inwestycyjna / wyd. G. P. Podshivalenko i N. V. Kiseleva. – M.: Knorus, 2006.

Wybierając strategię marketingową, każda firma musi przeanalizować swoje portfolio. Analiza portfela powinna pomóc w alokacji ograniczonych zasobów pomiędzy różnymi rynkami, na których jest reprezentowany.

Procedury „analizy portfela” znacznie upraszczają proces analizy i wyboru opcji strategii marketingowej.

Analiza portfela to narzędzie, za pomocą którego kierownictwo organizacji identyfikuje i ocenia jej działania w celu inwestowania w jej najbardziej dochodowe lub perspektywiczne obszary lub ograniczania (zaprzestania) inwestycji w nieefektywne projekty. Jednocześnie ocenia się względną atrakcyjność rynków i konkurencyjność organizacji na każdym z nich. Zakłada się, że portfel spółki powinien być zrównoważony, tj. należy zapewnić prawidłowe połączenie działów (produktów) wymagających inwestycji kapitałowych dla wzrostu z oddziałami, które posiadają nadwyżkę kapitału.

Analiza portfela koncentruje się na rozwiązaniu następujących problemów:
Dostosowywanie strategii biznesowych lub przekrojowych w celu zapewnienia równowagi pomiędzy jednostkami o szybkim działaniu a jednostkami gotowymi na przyszłość;
dystrybucja personelu i zasoby finansowe pomiędzy jednostkami biznesowymi;
analiza bilansu portfela;
tworzenie zadań wykonawczych;
przeprowadzanie restrukturyzacji przedsiębiorstwa.
Główną zaletą analizy portfelowej jest możliwość logicznego ustrukturyzowania i wizualnego przedstawienia problemów strategicznych przedsiębiorstwa, względna prostota prezentacji wyników oraz podkreślenie jakościowych aspektów analizy.

Główną wadą jest wykorzystywanie danych wyłącznie o bieżącym stanie przedsiębiorstwa, których nie zawsze da się ekstrapolować na przyszłość. Różnica pomiędzy metodami analizy portfela polega na podejściu do oceny pozycji konkurencyjnej strategicznych jednostek biznesowych oraz atrakcyjności rynku.
Istnieje kilka rodzajów analizy macierzowej portfela biznesowego.

W praktyce marketingu strategicznego upowszechniły się dwie następujące metody analizy macierzowej portfela biznesowego przedsiębiorstwa – macierz „wzrost rynku – względny udział przedsiębiorstwa”, zwana macierzą Boston Consulting Group (BCG) oraz macierz „atrakcyjności rynku - macierz konkurencyjności przedsiębiorstw (GE/McKinsey).

Matryca BCG

Macierz „wzrost rynku – względny udział przedsiębiorstwa” została opracowana w latach 60-tych przez Boston Consulting Group, jej zastosowanie pozwala firmie określić pozycję każdej ze swoich jednostek biznesowych na podstawie ich udziału w rynku w stosunku do głównych konkurentów i rocznego wzrostu stawka w branży (rynek stopy ekspansji).

Podstawą zestawiania macierzy jest założenie, że wzrost udziału rynkowego jednostki biznesowej prowadzi do spadku kosztów jednostkowych i wzrostu stopy zwrotu z inwestycji w wyniku efektu „krzywej doświadczenia”.

Efekt „krzywej doświadczenia” polega na tym, że przy każdym podwojeniu wolumenu produkcji lub sprzedaży następuje stały spadek kosztów jednostkowych o określoną kwotę. Praktyka ustaliła, że ​​zakres tej redukcji, w zależności od charakterystyki produkcji, może wynosić od 10% do 30%. Im bardziej złożony i wymagający wiedzy produkt, tym większy efekt.

Załóżmy, że koszty produkcji i dystrybucji wynoszą 100 jednostek pieniężnych przy całkowitej objętości 1000 jednostek produktu. W tym przypadku podwojenie wielkości produkcji i sprzedaży do roku 2000 doprowadzi do obniżenia kosztów jednostkowych o 20%, czyli o 80 jednostek pieniężnych. Dalsze podwojenie do 4000 ponownie obniży poziom kosztów jednostkowych o 20% i będą one już wynosić 64 jednostki pieniężne itp. Tym samym przedsiębiorstwo, które podwoi wielkość produkcji i sprzedaży swoich produktów, uzyskuje dodatkowe przewagi konkurencyjne w oparciu o względne oszczędności kosztów przy tej samej jakości towarów.

Konstrukcja macierzy BCG obejmuje następujące kroki:

1. Na podstawie analizy strategicznej określa się zakres zmian wielkości wzrostu lub kurczenia się wszystkich rynków docelowych w obrębie określonego obszaru. Wskaźniki te są wskazane na osi pionowej matrycy. Przykładowo, jeśli prognoza rynkowa wskazuje, że maksymalny wzrost w planowanym okresie dla niektórych towarów może wynieść 20%, a dla innych towarów przewiduje się kurczenie się rynku, a maksymalna wielkość tej redukcji wyniesie 10%, to dla tego obszaru zakres będzie wynosić od -10 do 20 procent
2. Oś pozioma wskazuje zakres zmian względnego udziału w rynku (RMS) przedsiębiorstwa. Udział względny to udział w rynku firmy podzielony przez udział w rynku jej wiodącego konkurenta. Przykładowo, jeśli udział przedsiębiorstwa w rynku za okres sprawozdawczy wynosił 10%, a główny konkurent kontrolował 20% rynku, to ODR przedsiębiorstwa będzie wynosić:

ODR=10%/20%=0,5
Jeżeli jednak przy tym samym udziale rynkowym przedsiębiorstwa konkurent miał 5%, to w tym przypadku ODR będzie wynosić: ODR = 10%/5% = 2,0
ODR poniżej jednego wskazuje na słabą pozycję konkurencyjną na rynku. Im więcej ODR przekracza jedność, tym wyższa jest konkurencyjność danego przedsiębiorstwa lub pojedynczej jednostki biznesowej.

Stosowanie względnego udziału w rynku do oceny pozycji rynkowej firmy w matrycy BCG jest bardziej rozsądne w porównaniu z udziałem w rynku, ponieważ 10% rynku dla firmy charakteryzuje się silniejszą pozycją rynkową, jeśli wiodący konkurent zajmuje tylko 5%, oraz i odwrotnie, ten sam 10% udział w rynku wskazuje na niską konkurencyjność, jeśli wiodący konkurent zajmuje na przykład 30% rynku.

1. Powstałe pole macierzy jest podzielone liniami poziomymi i pionowymi na cztery ćwiartki. Linia pozioma macierzy może znajdować się na poziomie średniego arytmetycznego tempa wzrostu rynków (lub na poziomie tempa wzrostu PKB kraju). Linia pionowa może przechodzić przez wskaźnik ODR =1. Uważa się, że przy tej wartości ODR zaczynają pojawiać się korzyści efektu krzywej doświadczenia.

Ryc.7.1. Matryca „Wzrost rynku” – względny udział w rynku.

1. Dla każdej jednostki biznesowej szacuje się przyszłą stopę wzrostu, oblicza się względny udział w rynku, a uzyskane w ten sposób dane określają jej status w macierzy. Każda jednostka biznesowa jest przedstawiona jako okrąg, którego wielkość odpowiada udziałowi wielkości sprzedaży w całkowitych obrotach przedsiębiorstwa. Można także zastosować wskaźniki udziału dochodów jednostki biznesowej w całkowitych dochodach przedsiębiorstwa. Cienie mogą być wskazanymi produktami wiodących konkurentów.
2. Dla każdego typu jednostki biznesowej formułowana jest odpowiednia strategia marketingowa.

Tabela 7.1. Strategie marketingowe zgodne z matrycą BCG.

GWIAZDY	ZNAKI ZAPYTANIA
Charakterystyka - liderzy rynku; - szybki rozwój rynku; - znaczne zyski; - wymagają dużych inwestycji. Strategie - ochrona osiągniętego udziału w rynku; - reinwestycja dochodów w rozwój; - poszerzenie asortymentu towarów i usług.	Charakterystyka - szybki wzrost; - nieznaczne zyski; - znaczne zapotrzebowanie na środki finansowe. Strategie - zwiększanie udziału w rynku poprzez intensywny marketing; - podniesienie konkurencyjności towarów poprzez poprawę walorów konsumenckich.
KROWY MLECZNE
Charakterystyka - znaczne zyski – otrzymują znacznie więcej środków finansowych, niż potrzebują; - niskie tempo wzrostu rynku. Strategie - utrzymanie przewag rynkowych; - inwestowanie w nowe technologie i rozwój; - utrzymanie polityki lidera cenowego; - wykorzystanie dostępnych środków na utrzymanie pozostałych dóbr firmy.	Charakterystyka - rynek się nie rozwija, brak perspektyw na rozwój nowego biznesu; - brak zysków; - niska konkurencyjność. Strategie - ograniczenie działalności gospodarczej, wyjście z rynku; - wykorzystanie uwolnionych środków na wsparcie innych produktów firmy.

„Trudne dzieci” – Są to nowe produkty powstające w branżach szybko rozwijających się. Produkty lub jednostki biznesowe mogą być bardzo obiecujące, ale wymagają znacznego wsparcia finansowego ze strony centrum. Kluczowym pytaniem strategicznym jest to, kiedy zakończyć finansowanie tych produktów i usunąć je z portfela korporacyjnego. Jeśli zrobi się to za wcześnie, istnieje ryzyko utraty przyszłej „gwiazdy”, a jeśli będzie za późno, środki, które można by zainwestować w inne projekty, wesprą branżę, która jest już w stanie się utrzymać.

"Gwiazdy" - Są to liderzy rynku, którzy zazwyczaj znajdują się na szczycie swojego cyklu produktowego. Sami wnoszą wystarczającą ilość środków, aby dynamicznie utrzymać wysoki udział rozwijający się rynek. Pomimo strategicznej atrakcyjności pozycji tego produktu, jego dochody netto są dość niskie, gdyż dla zapewnienia wysokich stóp wzrostu wymagane są znaczne inwestycje. Gwiazdy w dłuższej perspektywie stają się dojnymi krowami, a dzieje się tak, jeśli wzrost rynku zwalnia.

„Dojne krowy” – Są to jednostki biznesowe lub produkty, które zajmują wiodącą pozycję na rynku o niskim wzroście. Ich atrakcyjność wynika z faktu, że nie wymagają dużych inwestycji i zapewniają znaczne przepływy pieniężne. Takie jednostki biznesowe nie tylko zarabiają na siebie, ale także zapewniają inwestycje w nowe projekty, od których zależy przyszły stan przedsiębiorstwa.

„Psy” – jednostki biznesowe lub produkty, które zajmują niewielką część rynku i nie mają możliwości rozwoju, ponieważ są zlokalizowane w nieatrakcyjnych branżach. Przepływy pieniężne netto w takich jednostkach biznesowych są zerowe lub ujemne. Jeśli nie ma szczególnego powodu, aby je zatrzymać, należy pozbyć się tych jednostek biznesowych.

Najlepsza opcja dla zrównoważonego portfela przedsiębiorstw wygląda następująco: 2-3 produkty - „dojne krowy”, 1-2 - „gwiazdy”, kilka „trudnych dzieci”.

Jeśli zatem jako wskaźniki perspektyw rozwoju i pozycji konkurencyjnej wybierzemy wzrost wolumenu działalności i względny udział w rynku, wówczas macierz BCG może być skutecznie wykorzystana jako narzędzie analizy i wyboru strategii marketingowej oraz alokacji zasobów strategicznych. Jeśli perspektywy rozwoju i warunki konkurencji są bardziej złożone i charakteryzują się dużą liczbą zmiennych, wówczas dwuwymiarowa macierz nie ma już znaczenia.

Macierz BCG ma następujące wady:
nie bierze pod uwagę faktu, że większość przedsiębiorstw działa na rynkach o średnim tempie wzrostu i ma względny udział w rynku, który nie jest ani mały, ani duży;
Niektórych przedsiębiorstw lub jednostek biznesowych nie można zaliczyć do żadnej z grup zaproponowanych w matrycy, zatem nie wszystkie organizacje mogą skorzystać z jej koncepcji;
matryca traci swoje znaczenie i nie może być stosowana w przypadku braku lub ograniczenia tempa wzrostu.

Matryca McKinsey’a

Alternatywne podejście, pozwalające uniknąć części niedociągnięć macierzy BCG, zaproponowała firma doradcza McKinsey dla jednej z największych i najbardziej zdywersyfikowanych firm na świecie, General Electric. Próba analizy dość zróżnicowanego portfolio General Electric doprowadziła do pomysłu zbudowania dziewięcioogniwowej matrycy w oparciu o dwa parametry – długoterminową atrakcyjność branży oraz mocne strony (konkurencyjność) przedsiębiorstwa.

1. W pierwszym etapie należy ustalić listę wskaźników, według których oceniana będzie atrakcyjność rynku i konkurencyjność przedsiębiorstwa.
Kryteriami określania długoterminowej atrakcyjności branży są m.in. wielkość rynku i dynamika wzrostu, wymagania technologiczne, intensywność konkurencji, bariery wejścia i wyjścia z branży, czynniki sezonowe i cykliczne, wymogi kapitałowe, zagrożenia i szanse pojawiające się w branży. czynniki branżowe, społeczne, środowiskowe i stopień ich regulacji.
Czynniki brane pod uwagę przy ocenie konkurencyjności obejmują udział w rynku, względny skład kosztów jednostkowych, zdolność do konkurowania z konkurencyjnymi firmami pod względem jakości produktów, znajomość klientów i rynków, poziom technologicznego know-how, umiejętności zarządzania i rentowność w porównaniu z konkurentami.
2. W zależności od stopnia wpływu na ocenę końcową należy dla każdego wskaźnika ustalić względny współczynnik istotności. Dla wygody doboru tych współczynników zaleca się, aby ich suma dla każdej grupy wskaźników wynosiła 1.
3. Dla każdego wskaźnika atrakcyjności rynku i konkurencyjności przedsiębiorstw ustalana jest skala ocen. Najdogodniejsze zakresy punktacji do obliczeń to od 1 do 5 lub od 1 do 10 punktów. W tym przypadku ustala się, że najniższa ocena za przejaw danego kryterium będzie wynosić 1, a najwyższa – odpowiednio 5 lub 10 punktów.
4. Informacje charakteryzujące atrakcyjność obszaru lub rynku, zebrane na etapach analizy strategicznej, służą do przeprowadzenia eksperckiej oceny atrakcyjności rynku. Użycie łącznej sumy współczynników istotności równej 1 i zakresu ocen od 1 do 10 punktów wskazuje, że maksymalna ocena atrakcyjności rynku może wynieść 10 punktów.

Tabela 7.3. Obliczanie ogólnej oceny atrakcyjności rynku

Wskaźniki	Współczynnik wagi	Ocena wskaźników	ocena końcowa
1. Pojemność rynku
2. Tempo wzrostu rynku
3. Rentowność działalności
4. Poziom konkurencji
5. Stabilność popytu
6. Kwota wymaganej inwestycji
7. Ryzyko rynkowe
8. Dostępność surowców, materiałów, komponentów
9. Poziom nasycenia popytu
10. Rozporządzenie rządowe

Po otrzymaniu faktycznej oceny końcowej dla pojedynczego rynku (w naszym przykładzie 6,1 punktu) można obliczyć ogólny poziom atrakcyjności rynku, dzieląc końcową ocenę przez maksymalną możliwą notę: 6,1/10 = 0,61. W zależności od poziomu atrakcyjności cały zakres dzieli się na trzy przedziały oceny, które charakteryzują się następującymi cechami:

Tym samym na podstawie wyników rozważanego przykładu dochodzimy do wniosku, że rynek charakteryzuje się przeciętną atrakcyjnością dla strategicznej orientacji przedsiębiorstwa.
5. Podobnie ocenia się poziom konkurencyjności jednostki biznesowej.
6. Na podstawie uzyskanych poziomów atrakcyjności rynkowej i konkurencyjności jednostki biznesowej budowana jest macierz analizy strategicznej. Oś pozioma wskazuje przedziały poziomów atrakcyjności rynku, a oś pionowa wskazuje różne poziomy konkurencyjność jednostki biznesowej.
W zależności od uzyskanych wskaźników wszystkie strategiczne podsekcje przedsiębiorstwa umieszczane są w odpowiednich ćwiartkach macierzy (ryc. 7.2).

Ryż. 7.2. Matryca McKinsey’a
7. Dla każdej ćwiartki macierzy ustalane są odpowiednie ogólne opcje strategii marketingowych, które należy uszczegółowić i uszczegółowić w zależności od specjalizacji i warunków funkcjonowania poszczególnych jednostek biznesowych przedsiębiorstwa.

W matrycy McKinseya wielkość branży jest prezentowana w postaci okręgu o określonej średnicy i określonych współrzędnych środka, a część okręgu przedstawia udział jednostki biznesowej (organizacji) w rynku.

„Zwycięzca 1” charakteryzuje się wysokim stopniem atrakcyjności rynku i dość dużymi przewagami organizacji na nim. Organizacja prawdopodobnie będzie niekwestionowanym liderem lub jednym z liderów. Zagrożeniem dla tego może być ewentualne wzmocnienie pozycji poszczególnych konkurentów.
„Zwycięzca 2” charakteryzuje się wysokim stopniem atrakcyjności rynkowej i średnim poziomem przewagi względnej organizacji. Organizacja taka jest liderem w swojej branży i jednocześnie nie pozostaje daleko w tyle za liderem. Celem strategicznym takiej organizacji byłoby w pierwszej kolejności zidentyfikowanie swoich mocnych i słabych stron, a następnie dokonanie niezbędnych inwestycji w celu maksymalizacji korzyści płynących z jej mocnych stron i poprawy słabych stron.

Pozycja „Zwycięzcy 3” jest nieodłączną cechą organizacji, których atrakcyjność rynkowa jest na średnim poziomie, ale jednocześnie ich przewagi na takim rynku są oczywiste i mocne. Dla takich organizacji konieczne jest przede wszystkim zidentyfikowanie najatrakcyjniejszych segmentów rynku i inwestowanie w nie, rozwijanie swoich przewag i przeciwstawienie się wpływom konkurencji.

Przegrany 1 to pozycja o średniej atrakcyjności rynkowej i małej przewadze względnej na rynku. Możliwości poprawy należy szukać w obszarach niskiego ryzyka.

„Przegrany 2” to pozycja o niskiej atrakcyjności rynkowej i średnim poziomie względnej przewagi na rynku. Stanowisko to nie ma żadnych szczególnych mocnych stron ani możliwości. Ta branża jest nieatrakcyjna. Organizacja nie jest liderem, ale może i powinna być traktowana jako poważna konkurentka.

„Przegrany 3” to pozycja o niskiej atrakcyjności rynkowej i niskim poziomie przewagi względnej organizacji w tego typu biznesie. W takim stanie można jedynie dążyć do osiągnięcia zysku. Powinieneś w ogóle powstrzymać się od jakichkolwiek inwestycji lub wyjścia z tego typu działalności.
Obszary biznesowe mieszczące się w trzech komórkach wzdłuż przekątnej od lewego dolnego rogu do prawego górnego rogu macierzy nazywane są obszarami granicznymi. Tego typu przedsiębiorstwa mogą się rozwijać (pod pewnymi warunkami) lub upaść.

Jeśli firma jest wątpliwego typu (prawy górny róg), oferowane są następujące opcje decyzji strategicznych:
1) rozwój organizacji w kierunku wzmacniania tych jej przewag, które obiecują zamienić się w mocne strony;
2) organizacja identyfikuje swoją niszę na rynku i inwestuje w nią;
3) zakończenia tego rodzaju działalności.
Nazywa się rodzaje działalności organizacji, o których stanie decyduje niski poziom atrakcyjności rynkowej i wysoki poziom względnych przewag samej organizacji producentów zysku. W takim stanie inwestycjami trzeba zarządzać pod kątem uzyskania efektu w krótkim okresie, gdyż w każdej chwili w branży może nastąpić załamanie. Jednocześnie inwestycje powinny być skoncentrowane wokół najbardziej atrakcyjnych segmentów rynku.

Główną wadą macierzy McKinseya jest to, że nie pozwala ona odpowiedzieć na pytanie, jak dokładnie należy zrestrukturyzować strukturę portfela. Odpowiedź na to pytanie wykracza poza możliwości analityczne tego modelu.

Portfolio biznesowe to zbiór strategicznych grup biznesowych lub pojedynczych przedsiębiorstw, które istnieją w ramach jednej firmy. Podstawowym zadaniem każdej firmy produkującej określone towary lub prowadzącej określony rodzaj działalności jest stworzenie optymalnego portfela biznesowego, który najlepiej łączy się z przewagą firmy i może pomóc w eksploracji najatrakcyjniejszych dla niej branż lub rynków.

Analiza portfelowa i jej rola w zarządzaniu strategicznym

Analiza portfela- to jest najważniejsze strategiczny element biznesu(SEB). Jest to metoda, dzięki której strategiczne jednostki biznesowe (SBU) firmy są analizowane zbiorczo w celu zidentyfikowania kluczowych działań definiujących misję firmy.

Analiza portfelowa przedsiębiorstwa daje jasny obraz obszaru działalności firmy i powiązań części przedsiębiorstwa, przedstawiając je jako jedną całość. Za jego pomocą identyfikuje się i ocenia działalność gospodarczą oraz wyznacza najbardziej perspektywiczne obszary. W dalszej kolejności tu lokowane są środki, a inwestycje w nieefektywne projekty są ograniczane lub całkowicie wstrzymywane. Analiza portfelowa pozwala także ocenić względną atrakcyjność rynków i konkurencyjność przedsiębiorstwa na każdym z nich.

Portfolio firmy ma być zrównoważone, czyli musi istnieć odpowiednie połączenie dywizji lub produktów, które potrzebują kapitału na rozwój z jednostkami biznesowymi, które posiadają nadwyżkę kapitału. Za pomocą analizy portfela można zrównoważyć tak ważne czynniki biznesowe, jak ryzyko, przepływ środków pieniężnych, odnowienie i ubytek.

Sześć kroków do analizy portfela

Analiza portfela przeprowadzana jest krok po kroku. Proces ten składa się z sześciu kroków.

Pierwszy krok– wybór poziomów w organizacji do analizy portfela biznesowego. Jest to warunek konieczny, gdyż firma nie może przeprowadzać analiz wyłącznie na poziomie mikro firmy. Konieczne jest zdefiniowanie hierarchii poziomów analizy portfela biznesowego, która powinna rozpoczynać się na poziomie pojedynczego produktu, a kończyć na najwyższym poziomie organizacji.

Drugi krok– utrwalenie jednostek analizy, zwanych strategicznymi jednostkami biznesowymi (SBU), w celu wykorzystania ich podczas pozycjonowania ich na macierzach analizy portfela biznesowego. Bardzo często SEB różnią się od jednostek produkcyjnych. SEB mogą obejmować jeden lub więcej produktów zaspokajających podobne potrzeby. Niektóre firmy postrzegają SEB jako segmenty rynku produktowego.

Trzeci krok– zdefiniowanie parametrów macierzy analizy portfela biznesowego w celu uzyskania przejrzystości w zakresie gromadzenia niezbędnych informacji, a także wyboru zmiennych, na podstawie których będzie przeprowadzona analiza portfela. Na przykład, badając atrakcyjność branży, takie zmienne mogą obejmować wielkość rynku, stopień ochrony przed inflacją, rentowność, tempo wzrostu rynku i stopień penetracji rynku na świecie.

Czwarty krok– zbieranie i analiza danych odbywa się w wielu obszarach, ale za priorytetowe uznawane są cztery najważniejsze obszary:
- atrakcyjność branży z punktu widzenia występowania pozytywnych i negatywnych aspektów branży, charakteru i stopnia ryzyka itp.;
- pozycja konkurencyjna przedsiębiorstwa w branży, a także ogólna pozycja konkurencyjna przedsiębiorstwa, oceniana na specjalnych skalach dla poszczególnych kluczowych cech konkurencyjności;
- szanse i zagrożenia dla przedsiębiorstwa, które ocenia się w odniesieniu do przedsiębiorstwa, a nie do branży, jak ma to miejsce w przypadku oceny atrakcyjności branży;
- zasoby i kwalifikacje personelu, rozpatrywane z punktu widzenia potencjału firmy do konkurowania w każdej konkretnej branży.

Piąty krok– budowa i analiza macierzy portfela biznesowego, które powinny dawać wyobrażenie o aktualnym stanie portfela, na podstawie którego można przewidzieć przyszły stan macierzy, a co za tym idzie, oczekiwany portfel biznesowy spółki firma. W takim przypadku należy wziąć pod uwagę cztery możliwe scenariusze dynamiki zmian matrycy. Pierwszy scenariusz opiera się na ekstrapolacji istniejących trendów, drugi opiera się na fakcie, że stan środowiska będzie korzystny, trzeci scenariusz uwzględnia, co stanie się w przypadku katastrofy, wreszcie czwarty scenariusz odzwierciedla najbardziej pożądany rozwój firmy.

Opracowanie dynamiki zmian matryc przeprowadza się w celu zrozumienia, czy przejście portfela biznesowego do nowego stanu doprowadzi do osiągnięcia przez firmę postawionych sobie celów. Aby to zrobić, należy ocenić ogólny stan przewidywanego portfela biznesowego. W szczególności należy wyjaśnić następujące cechy prognozowanego stanu portfela:
- czy w portfelu znajduje się wystarczająca liczba przedsiębiorstw z atrakcyjnych branż;
- czy portfolio nie rodzi zbyt wielu pytań i niejasności;
- czy istnieje wystarczająca liczba stabilnych, dochodowych produktów, aby rozwijać obiecujące produkty i finansować nowe produkty;
- czy portfel zapewnia wystarczające dochody zarówno w postaci zysku, jak i pieniędzy;
- jak wrażliwy jest portfel w przypadku negatywnych trendów;
- Czy w portfelu jest wiele biznesów słabych pod względem konkurencyjnym?

W zależności od odpowiedzi na te pytania można dojść do wniosku o konieczności stworzenia nowego portfolio produktowego.

Szósty krok– określenie pożądanego portfela biznesowego odbywa się zgodnie z tym, która z opcji może najlepiej pomóc firmie w osiągnięciu jej celów. Skoro o tym mowa, należy podkreślić, że matryce analizy portfela biznesowego same w sobie nie są narzędziem podejmowania decyzji. Pokazują jedynie stan portfela biznesowego, który musi być brany pod uwagę przez kierownictwo przy podejmowaniu decyzji. W analizie portfela szeroko stosowane są następujące macierze analizy portfela biznesowego:
- matryca portfela Boston Consulting Group (matryca BCG);
- macierz General Electric-McKinsey;
- matryca firmy doradczej Arthur D. Little;
- „Macierz polityki kierunkowej” Shell.
Analiza portfela jest ważnym, ale nie jedynym narzędziem zarządzania strategicznego. Nie zastępuje planowania strategicznego jako elementu zarządzania strategicznego, ani zarządzania strategicznego w ogóle. Wniosek ten ma istotne znaczenie metodologiczne, gdyż dość często rola analizy portfela przedsiębiorstw jest przesadzona.