Do zakładek

Nawigator finansowy

Dołącz do VKontakte
dom Depozyty Kredyty kaucyjne: średnioterminowe, długoterminowe, państwowe. Emisja obligacji. Czym jest pożyczka kaucyjna Pożyczki kaucyjne są źródłem finansowania

Kredyty kaucyjne: średnioterminowe, długoterminowe, państwowe. Emisja obligacji. Czym jest pożyczka kaucyjna Pożyczki kaucyjne są źródłem finansowania

W ostatnich latach przedsiębiorstwa szeroko wykorzystywały kredyty obligacyjne w celu pozyskania kapitału dłużnego, które zyskują coraz większą popularność, ponieważ mają pewną przewagę nad kredytami bankowymi. Zanim zaczniemy mówić o zaletach kredytów obligacyjnych, rozważmy podstawowe właściwości obligacji.

Obligacja to dłużny papier wartościowy odzwierciedlający relację pożyczkową pomiędzy inwestorami a emitentem. Inwestorzy nabywający obligacje są wierzycielami. Emitenci to spółki emitujące obligacje. Są pożyczkobiorcami.

Spółki emitując obligacje ustalają główne parametry emisji obligacji, do których zaliczają się:

  • ? Wartość nominalna obligacji to kwota, jaką spółka zgadza się zapłacić inwestorom w momencie umorzenia obligacji. Zwykle wartość nominalna obligacji wynosi 1000 rubli, ale może mieć dowolną inną wartość będącą wielokrotnością dziesięciu. Wartość nominalna obligacji oraz liczba wyemitowanych obligacji wskazana jest w prospekcie emisyjnym. Całkowity koszt wszystkich obligacji, liczony według ich wartości nominalnej, stanowi wolumen emisji.
  • ? Stopa kuponu to procent wartości nominalnej, który emitent płaci obligatariuszom. Jeżeli stopa kuponu wynosi 12% przy wartości nominalnej 1000 RUB, oznacza to, że spółka wypłaci inwestorom dochód z kuponu w wysokości 120 RUB. rocznie przez cały okres obowiązywania obligacji. Zapłata odsetek od obligacji jest rygorystycznym obowiązkiem emitenta. To zasadniczo odróżnia obligacje od akcji. Akcje wypłacają dywidendę. Decyzję o wypłacie dywidendy podejmuje walne zgromadzenie akcjonariuszy, które może odmówić wypłaty dywidendy nawet w przypadku osiągnięcia zysku, gdyż potrzebne są środki na sprzedaż projekty inwestycyjne. Płatność odsetek od obligacji jest obowiązkowa.

Jeżeli emitent nie wypłaci dochodu z kuponu, obligatariusze mogą dochodzić należnych im kwot na drodze sądowej. Ponieważ zapłata odsetek jest rygorystycznym obowiązkiem emitenta, musi istnieć stabilne źródło płatności tych odsetek. Zgodnie z rosyjskim ustawodawstwem kwoty wypłat kuponowych w ramach ustalonego standardu zaliczane są do kosztów spółki. W momencie przygotowywania tej książki przedsiębiorstwa mogły odpisywać jako wydatki płatności kuponowe w wysokości 1,1-krotności stopy refinansowania Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej. Jeśli stopa kuponu zostanie ustalona na 15%, a stopa refinansowania na 10%, wówczas firma może odpisać płatności w wysokości 11% na koszty, a pozostałe 4% będzie musiało zapłacić z zysku netto.

Czasami spółki emitują obligacje zerokuponowe, tj. W okresie obowiązywania tych obligacji nie są dokonywane żadne wypłaty kuponowe. W tym przypadku inwestor uzyskuje dochód w związku z tym, że spółka emitując obligacje sprzedaje je inwestorom po cenie niższej od nominalnej. Różnica pomiędzy wartością nominalną a ceną obligacji stanowi dochód inwestora. Okres obrotu obligacjami zerokuponowymi co do zasady nie przekracza jednego roku.

Dojrzałość. Spółka emitując obligacje określa termin zapadalności, po którym obligacje wygasają i płaci inwestorom kwotę równą wartości nominalnej obligacji. Równocześnie z wykupem wypłacany jest ostatni kupon na ten papier wartościowy.

Spółki w celu pozyskania pożyczonego kapitału uciekają się do emisji obligacji. W odróżnieniu od kredytu bankowego, pożyczki obligacyjne zapewniają przyciągnięcie środków kredytowych na dłuższe okresy. W industrialnym kraje rozwinięte Powszechną praktyką jest emisja obligacji z terminem zapadalności 10-15 lat. Rosyjski rynek obligacji jest młody i ma niewiele ponad 10 lat. Średni okres emisji rosyjskich obligacji wynosi 3-4 lata. Wraz z rozwojem rynku obligacji korporacyjnych, warunki kredytów obligacyjnych będą się zwiększać.

Na rynku finansów dłużnych obserwuje się stałą tendencję spadkową roli pożyczki bankowe w finansowaniu działalności korporacji, które zastępuje kredyty obligacyjne. Powodem tego procesu jest przyciąganie zasoby finansowe poprzez emisję obligacji dla spółki w wielu przypadkach jest bardziej opłacalna niż pożyczanie środków od banków komercyjnych. Zjawisko to nazywa się procesem sekurytyzacja (sekurytyzacja) rynki finansowe.

Termin „sekurytyzacja” stał się powszechny na arenie międzynarodowej rynki finansowe w 1980 Termin ten podkreśla znaczenie procesów zastępowania tradycyjnych transakcji finansowych w postaci kredytów bankowych nowymi instrumentami finansowymi zapewniającymi przyciągnięcie środków finansowych poprzez emisję cenne papiery. Proces sekurytyzacji obiektywnie wynika z faktu, że zapewnia zarówno emitentom, jak i inwestorom określone korzyści w porównaniu z tradycyjnymi operacjami bankowymi.

Płynność instrumentów finansowych. W przeciwieństwie do lokaty bankowej, dłużne papiery wartościowe mają właściwość płynności, co stwarza bardziej komfortowe warunki dla inwestorów.

Przykład. Inwestor lokuje środki na lokacie bankowej na okres jednego roku przy oprocentowaniu 8% w skali roku. Jeżeli inwestor chce wypłacić środki po upływie 6 miesięcy, wówczas musi rozwiązać z bankiem umowę lokaty. Bank przystępuje do rozwiązania umowy, ale nie płaci w całości odsetek naliczonych przez sześć miesięcy. Bank zazwyczaj obniża je do poziomu oprocentowania depozytów na żądanie, które waha się od 0,1 do 1% w skali roku. W ten sposób inwestor otrzymuje swoje pieniądze, ale ze stratami finansowymi. Kiedy inwestor inwestuje gotówka kupując obligacje, łatwiej mu je zwrócić przed wygaśnięciem obligacji. W tym celu może sprzedawać obligacje na rynku wtórnym. Dokonując transakcji, kupujący zapłaci właścicielowi obligacji nie tylko jej koszt, ale także odsetki narosłe w okresie utrzymywania obligacji. Papiery wartościowe w przeciwieństwie do tradycyjnych depozyty bankowe mają właściwość płynności, można je sprzedać i otrzymać gotówkę bez znaczących strat finansowych.

Ramy czasowe na przyciągnięcie środków finansowych. Rosyjski system bankowy Obecnie jest w stanie zaspokoić głównie doraźne potrzeby przedsiębiorstw w zakresie środków finansowych na uzupełnienie kapitału obrotowego. Ponad połowa wszystkich pożyczek udzielana jest na okres nie dłuższy niż rok. O warunkach kredytu nie decyduje chęć pożyczkobiorcy, ale kondycja finansowa banku, a przede wszystkim warunki pozyskanych środków. Tymczasowa konstrukcja zobowiązania banku charakteryzuje się przewagą krótkich depozytów. Ponad 70% depozytów to depozyty z terminem zapadalności do 180 dni. Krótkie zobowiązania (pozyskane fundusze) determinują także krótkie aktywa (zasoby kredytowe). W większości rosyjskich banków okres pozyskiwania środków nie przekracza 1-2 lat. W tych warunkach bank nie może wystawiać pożyczki długoterminowe, gdyż ma on przewagę zobowiązań krótkoterminowych.

Spółka emitując obligacje sama konstruuje emisję obligacji i określa działalność obrotu papierami wartościowymi. Ustalając terminy zapadalności obligacji, emitent kieruje się tym, na ile lat potrzebuje środków inwestycyjnych i czy rynek jest gotowy zapewnić mu te środki na dany okres. Doświadczenie pokazuje, że inwestorzy uważnie oceniają kondycja finansowa emitenta, jego perspektyw rozwoju i możliwości obsługi emisji obligacji. Jeśli inwestorzy ocenią emitenta jako wiarygodnego pożyczkobiorcę, wówczas są gotowi kupić obligacje długoterminowe.

Wolumeny przyciągniętych środków finansowych. Obligacje pozwalają spółkom dotrzeć do szerokiego grona inwestorów, co pozwala emitentowi pozyskać znaczną ilość środków. Banki komercyjne mają ograniczenia (limity) w zakresie udzielania kredytów na jednego kredytobiorcę. Standard ten ma na celu dywersyfikację portfela kredytowego banku oraz ogranicza ryzyko upadłości banku w przypadku nie wywiązania się któregokolwiek z kredytobiorców ze swoich zobowiązań wobec kredytodawcy. Standard ten dotyczy kapitału banku. Ze względu na niewielki kapitał własny rosyjskich banków, kwota kredytów udzielonych jednemu kredytobiorcy jest niewielka, gdyż ogranicza ją odpowiedni standard.

Przy emisji obligacji spółka zwraca się do szerokiego grona osób, z których każda podejmuje decyzję o inwestycji w obligacje konkretnego emitenta w oparciu o swoje wyobrażenia o ryzyku tego emitenta i wymaganym poziomie rentowności. Docelowo, jeśli emitent jest wystarczająco wiarygodny, to emitując obligacje może pozyskać środki finansowe w znacznie większym wolumenie niż kredyt bankowy.

Należy również wziąć pod uwagę, że emisja obligacji umieszczona m.in duża liczba inwestorom, zapewnia emitentowi niezależność od jednego wierzyciela. Udzielając kredytu, bank może zmienić swoje Polityka kredytowa, zaprzestać udzielania kredytów w przypadku pogorszenia się sytuacji finansowej, zobowiązać przedsiębiorstwo pożyczkobiorcę do przekazania wszelkich wpłat gotówkowych do banku udzielającego kredytu, ustalić dla kredytobiorcy limit minimalnego salda na rachunku bieżącym oraz określić inne warunki. Emisja obligacji zwalnia spółkę z stawiania wierzycielom jakichkolwiek warunków innych niż te określone przez emitenta w prospekcie.

Strategiczne cele rozwoju firmy. Emisja obligacji wpisuje się bardziej w cele strategiczne spółek, które chcą wejść na rynek kapitałowy w drodze publicznej emisji papierów wartościowych. W procesie kredytowania pomiędzy bankiem wierzycielem a przedsiębiorstwem pożyczkobiorcy powstaje czysto indywidualna relacja, regulowana umową kredytową, która określa indywidualne oprocentowanie, warunki zabezpieczeń, warunki spłaty i inne parametry kredytu. Fakt, że pożyczkobiorca wywiązuje się ze swoich zobowiązań terminowo i w całości Umowa pożyczki, wie tylko bank. Emisja obligacji przyczynia się do tworzenia publicznej historii kredytowej. Wypełniając wszystkie zobowiązania wynikające z kredytu obligacyjnego, emitent zyskuje nie tylko reputację wiarygodnego pożyczkobiorcy, ale także reputację firmy stabilnej finansowo. Umożliwi to:

emitować nowe emisje obligacji na dłuższe okresy i po niższym oprocentowaniu;

przygotować rynek finansowy do wejścia spółki na rynek z innymi rodzajami papierów wartościowych;

stworzyć warunki do wejścia na zachodnie rynki kapitałowe poprzez emisję euroobligacji i emisję kwitów depozytowych.

Umiejętność zarządzania długiem. Jeżeli emisja obligacji ma charakter zbywalny, a papiery wartościowe są przedmiotem obrotu na rynku wtórnym, wówczas emitent może kupić własne obligacje na rynku. Jeżeli stopy procentowe wzrosną w porównaniu ze stopą kuponu, ceny obligacji spadną poniżej wartości nominalnej, a emitentowi opłaca się kupować obligacje po tej cenie w chwili obecnej, zamiast wykupić obligacje po cenie nominalnej w przyszłości. Oczywiście operacja ta może nastąpić tylko w przypadku, gdy emitent dysponuje dostępnymi środkami. Dodatkowo w przypadku wykupionych obligacji emitent oszczędza na płatnościach kuponowych. Kiedy stopy procentowe spadną, a ceny obligacji wzrosną, emitent może sprzedać obligacje i otrzymać zwrot różnicy między ceną sprzedaży a ceną zakupu. Poprzez transakcje obligacjami na rynku wtórnym emitent może znacząco obniżyć koszty obsługi emisji obligacji.

Tym samym kredyty obligacyjne mają szereg istotnych zalet w porównaniu do kredytów bankowych, które są brane pod uwagę zarówno przez emitentów, jak i inwestorów.

Ograniczenia związane z emisją obligacji. Należy zaznaczyć, że nie wszystkie spółki mogą lub są w stanie emitować obligacje. Emisja obligacji nakłada na emitenta zwiększone wymagania, które przejawiają się w następujący sposób.

  • ? Większa otwartość finansowa spółki na inwestorów. Spółka musi ujawnić w prospekcie obligacji informacje o swojej sytuacji finansowej, co pozwala inwestorom ocenić ryzyko i podjąć świadomą decyzję o celowości zakupu obligacji tej konkretnej spółki. Jednocześnie inwestorów zazwyczaj interesują kierunki inwestowania środków i ich efektywność. W przyszłości uczestnicy rynku będą prowadzić stały monitoring przepływów finansowych i kierunków wykorzystania pozyskanych środków.
  • ? Ujawnianie informacji o firmie i głównych właścicielach. Inwestorzy w obligacje zazwyczaj chcą wiedzieć, komu powierzają swoje pieniądze.
  • ? Odpowiedzialność emitenta za wypłatę środków pieniężnych z obligacji jest większa niż w przypadku kredytu bankowego. Jeśli firma ma trudności finansowe, to udzielając kredytu, możesz uzgodnić z bankiem restrukturyzację kredytu lub przesunięcie terminu spłaty. W przypadku kredytu obligacyjnego niewywiązanie się przez emitenta ze swoich obowiązków grozi firmie tym, że inwestorzy zwrócą się do sądu z roszczeniem o odszkodowanie, a nawet jeśli firma wywiąże się ze swoich zobowiązań, jej reputacja zostanie utracona.

Firmy muszą wziąć pod uwagę te czynniki przy wyborze źródła finansowania dłużnego.

Specyfika prowadzenia działalności gospodarczej w konkurencyjnym otoczeniu wymaga ciągłego rozwoju – zwiększania wolumenów produkcji, poszerzania strefy wpływów, modernizacji i wprowadzania innowacyjnych technologii.

A to wszystko wymaga inwestycji finansowych i to niemałych. Gdzie wolisz ich szukać – udać się do banku po kredyt czy wybrać alternatywne opcje?

Pożyczki obligacyjne są rodzajem mobilizacji środków poprzez emisję obligacji przez pożyczkobiorcę.

Ten sposób pozyskiwania zasobów ma zarówno pewne ograniczenia, jak i niewątpliwe zalety, takie jak: duże sumy, długoterminowy, niezależność od wierzycieli i brak konieczności stosowania zabezpieczeń.

Więcej o tych i innych cechach pożyczania obligacji przeczytasz w artykule.

Koncepcja kredytu obligacyjnego

Jeśli Twoja firma pilnie potrzebuje dodatkowych środków na opłacenie usług dostawców lub zakup nowego sprzętu, możesz skontaktować się z instytucją finansową i uzyskać kredyt bankowy dla LLC lub indywidualnego przedsiębiorcy. Oczywiście pożyczki tego rodzaju mają zarówno zalety, jak i wady. Do negatywnych aspektów pożyczka można wiązać z wysokimi stopami procentowymi.


Kredyt obligacyjny jest dla właścicieli firm znacznie bardziej opłacalny niż klasyczny kredyt bankowy. Zasadniczo jest to pożyczka, tylko na więcej korzystne stopy procentowe. Emisja obligacji pozwala pozyskać inwestorów w przyszłości lub po prostu poprawić sytuację finansową spółki.

Jak przebiega wydanie?

W pożyczce obligacyjnej jest kilka stron i kilka etapów. Spójrzmy na główne:

  • emitent (spółka dokonująca emisji, czyli emitująca papiery wartościowe lub obligacje);
  • inwestor;
  • underwriter (gwarant, którego „podpis” znacząco zwiększa wartość akcji i obligacji, czyni je atrakcyjniejszymi dla inwestorów i ułatwia ich sprzedaż).

Kredyt obligacyjny różni się od klasycznych kredytów biznesowych następującymi aspektami:

  1. nie jest wymagane żadne zabezpieczenie;
  2. termin może być znacznie wyższy niż w przypadku klasycznych pożyczek;
  3. oprocentowanie ustalone przez emitenta;
  4. niska zależność od pożyczkodawcy, ponieważ w większości przypadków zaangażowanych jest kilku inwestorów;
  5. emitent może wyemitować małe ilości pożyczki obligacyjne w ramach subskrypcji zamkniętej.

    6. Pozwala to na lokowanie obligacji w regionie obsługiwanym przez firmę, przyciągając jedynie lokalnych inwestorów, którzy dysponują dostępnymi środkami.

  6. możliwość pozyskania naprawdę dużych środków, bez szczególnego ryzyka.

    7. Ponieważ inwestorzy posiadający obligacje spółek nie mają prawa ingerować w zarządzanie spółką i ustalać własnych zasad. W jasno określonym terminie otrzymają wartość nominalną obligacji lub majątek odpowiadający tej wartości.

Kredyty obligacyjne są wielokrotnie atrakcyjniejsze dla emitentów niż pożyczki konsumenckie. Najważniejsze jest, aby przed emisją papierów jasno określić, kto kupi Twoje obligacje.

Atrakcyjność finansowa dla inwestorów zależy od kilku czynników, w tym od sytuacji rynkowej. Eksperci ustalają następujące liczby:

  • sensowne jest emitowanie pożyczki obligacyjnej jedynie na kwotę 250-300 mln rubli (zagwarantuje to ich płynność i atrakcyjność dla inwestorów);
  • Roczny wolumen przychodów z emisji papierów wartościowych na taką kwotę musi wynosić co najmniej 2,5 miliarda rubli.

Przy mniejszych kwotach pożyczka będzie kosztować emitenta mniej, gdyż sama emisja i plasowanie obligacji jest procedurą dość kosztowną.

Inne funkcje

Zagadnienie prowadzone jest przy bezpośrednim udziale ustawodawcy. Właściciel firmy decyduje się na emisję, określa wymaganą kwotę, na jaką zostaną wyemitowane papiery wartościowe, po czym zatwierdza decyzję i zwraca się do Federalnej Służby Rynków Finansowych ze wszystkimi zebranymi dokumentami. Wprowadzenie na rynek obligacji w mniejszym niż planowano wolumenie jest całkowicie dopuszczalne, ale w większym – w żadnym wypadku.

Kredyt obligacyjny może być dwojakiego rodzaju:

  1. handlowy;
  2. państwo.

Łatwo się domyślić, że w pierwszym przypadku mówimy o prywatnych inwestorach i przedsiębiorstwach, a w drugim – o Federacji Rosyjskiej. Papiery wartościowe można także dzielić według terminu zapadalności: krótko-, średnio- i długoterminowe.

Jeżeli inwestor nabył obligacje, stanowią one jego własność i ma on prawo odsprzedać je innym. Dla emitenta bardzo dobrze jest, jeśli papiery wartościowe trafią na „rynek wtórny” i znajdą się w obiegu. To znacząco poprawia reputację firmy w oczach wierzycieli i inwestorów zagranicznych.

W przypadku sprzedaży w drodze subskrypcji publicznej emitent może wykorzystać media, reklamę telewizyjną i inne sposoby zwrócenia uwagi potencjalnych wierzycieli.

Co do zasady odsetki od obligacji płacone są jednorazowo w określonym terminie, np. co 2 lata. Pozwala to emitentowi na korzystanie z pieniędzy bez płacenia miesięcznych prowizji, odsetek i organu pożyczkowego (mówimy o pożyczce standardowej).

Źródło: „poluchenie-kreditov.ru”

Kredyty obligacyjne to pożyczki w formie emisji obligacji.

Kredytobiorcy pracujący w realu lub sektor finansowy, aktywnie korzystają z takiego narzędzia, jak wprowadzanie papierów wartościowych na rynek finansowy. Tego typu mobilizacja środków ma wiele zalet w porównaniu z tradycyjnymi kredytami bankowymi, a o czym dokładnie dowiecie się w tym artykule.

Pożyczka obligacyjna to pożyczka udzielana w formie emisji obligacji przez pożyczkobiorcę.

Obligacja z kolei jest papierem wartościowym potwierdzającym prawo jego właściciela do otrzymania od emitenta wartości nominalnej obligacji lub innego majątku w równych ilościach. Przekazanie pieniędzy następuje w terminie określonym przez zabezpieczenie.

Kredyty obligacyjne mają szereg zalet dla emitenta:

  • możliwość otrzymania imponującej kwoty środków i realizacji projektów inwestycyjnych na dużą skalę bez ryzyka ingerencji inwestorów (będących posiadaczami papierów wartościowych) w zarządzanie działalnością finansową i gospodarczą;
  • możliwość gromadzenia środków przyznanych od inwestorów prywatnych, a także otrzymywania środków finansowych od osób prawnych na dość długi okres i na korzystnych warunkach, biorąc pod uwagę aktualną sytuację gospodarczą na rynku finansowym.

Zalety pożyczki pod zastaw nad pożyczką:

  1. kredyt obligacyjny jest tańszy;
  2. warunki przyciągania inwestycji przewyższają warunki udzielenia pożyczki;
  3. brak konieczności ustanawiania zabezpieczenia;
  4. niski stopień zależności od pożyczkodawcy, ze względu na zaangażowanie szerokiego grona inwestorów;
  5. możliwość akumulacji znacząca ilość inwestycje.

Rodzaje ochrony zdrowia

Obecnie ekonomiści zidentyfikowali trzy rodzaje kredytów obligacyjnych:

  • Pierwszy rodzaj to kredyt obligacji komercyjnych, czyli papierów wartościowych emitowanych przez organizacje, korporacje i inne osoby prawne w celu dalszego finansowego wsparcia ich własnej działalności.
    • W praktyce kredyt obligacyjny jest instrumentem pożyczkowym długoterminowym, którego okres zapadalności może przekraczać jeden rok. Kredyt obligacji komercyjnych może zostać udzielony bez zabezpieczeń, czyli zakłada prawo do roszczeń i nie wymaga zabezpieczenia ani poręczycieli.

    Powszechne są także pożyczki tego typu, które są zabezpieczone zabezpieczeniem – na przykład jakimś majątkiem.

  • Istnieją jeszcze dwa rodzaje kredytów obligacyjnych – państwowe i komunalne.

    • W tym przypadku pożyczkobiorcą jest Federacja Rosyjska lub jeden z jej podmiotów składowych, a pożyczkodawcą są obywatele lub osoby prawne. Ten rodzaj zobowiązania pożyczkowego jest dobrowolny. Udzielanie pożyczek obligacji stanowych lub komunalnych pomaga władzom federalnym lub regionalnym w rozwiązaniu szeregu ważnych zadań operacyjnych i długoterminowych.

Według daty

Kredyty gotówkowe dzielimy ze względu na warunki na kilka kategorii: pilne, średnioterminowe i długoterminowe. Termin utworzenia pożyczki zabezpieczonej zależy od wymaganej wielkości działań przygotowawczych i schematów prawnych dotyczących emisji i plasowania papierów wartościowych, rejestracji poręczycieli itp.

  1. Średnioterminowe kredyty obligacyjne mają okres zapadalności od roku do pięciu lat (uwagi). Takie papiery wartościowe są uważane za kuponowe papiery wartościowe.

    2. Odsetki wypłacane są najczęściej dwa razy w roku. Zapadalność takich papierów wartościowych może przekraczać pięć lat i sięgać dziesięciu lat.

    Wśród portfelowych funduszy inwestycyjnych dużym zainteresowaniem cieszą się średnioterminowe kredyty obligacyjne. Tłumaczy się to szerokim zakresem zapadalności długu, gdyż możliwe jest osiągnięcie optymalnej równowagi pomiędzy obligacjami krótkoterminowymi (zwłaszcza obligacjami rządowymi) a wysoką rentownością długoterminowych instrumentów finansowych.

    Emisje średnioterminowych obligacji rządowych nazywane są czasami obligacjami. Emitowane są na okres do dziesięciu lat i mają charakter kuponowych zdematerializowanych papierów wartościowych umieszczanych w emisjach. W Federacji Rosyjskiej pierwszym rodzajem średnioterminowych rządowych papierów wartościowych były federalne obligacje pożyczkowe o zmiennym kuponie (OFZ PC).

  2. Długoterminowe pożyczki obligacyjne mają okres zapadalności od dwudziestu do trzydziestu lat.

    3. Długoterminowe obligacje rządowe nazywane są bonami. Są to papiery wartościowe emitowane przez rząd z terminem zapadalności od pięciu do trzydziestu lat.

    W USA takie papiery wartościowe są uważane za najbardziej wiarygodne, ponieważ rząd jest ich gwarantem. W przypadku obligacji długoterminowych można podać jeszcze jedno określenie – obligacja. Jest to także papier wartościowy z kilkuletnim terminem zapadalności.

Państwo

Obligacje rządowe to papiery wartościowe emitowane przez rząd państwa (w związku z tym państwo jest emitentem takich obligacji) na określony czas i z określoną rentownością. Ten rodzaj papierów wartościowych był typowy dla Związku Radzieckiego, gdzie obligacje emitowano nie tyle w sensie finansowym, co w naturze.

Wynika to z faktu, że pieniądze uważano za relikt kapitalizmu, a w czasach komunizmu rządowi przypisano inne cele i zadania. Zatem w kraju powszechne były pożyczki na cukier, zboże i inne pożyczki.

Ogólnie rzecz biorąc, rządowe obligacje pożyczkowe ze swej natury nie różnią się zbytnio od współczesnych obligacji rządowych. Jedyną różnicą jest to, że w wielu krajach nie stosuje się już takich instrumentów finansowych (dotyczy to zwłaszcza krajów znajdujących się w trudnej lub zmiennej sytuacji gospodarczej).

Komunalny

Umowa pożyczki komunalnej zostaje zawarta poprzez nabycie przez inwestora wyemitowanych obligacji komunalnych lub innych papierów wartościowych, które realizują prawo inwestora do otrzymania od pożyczkobiorcy pożyczonych mu aktywów finansowych wraz z określonymi odsetkami.

Obligacje komunalne dzielą się na dwie kategorie – papiery wartościowe ogólne i obligacje celowe:

  • Pierwszy typ zapewnia cały budżet lub jego część, a także majątek własny emitenta.

    • Obligacje tego typu nie mają charakteru celowo inwestycyjnego, a mają na celu uzupełnienie deficytu budżetowego i zabezpieczenie bieżących zadań. Ten rodzaj papierów wartościowych ma podobne cechy do krótkoterminowych pożyczek rządowych i jest sprzedawany według specjalnie ustalonych schematów.

    Zainteresowanie podmiotów takim instrumentem finansowym jest coraz większe.

  • Wiodącą pozycję pod względem liczby wyemitowanych papierów wartościowych zajmują ukierunkowane kredyty obligacyjne.

    • Obligacje tego typu emitowane są w celu realizacji konkretnego projektu inwestycyjnego i są spłacane w większości przypadków wraz z otrzymanymi wpływami.

Ukierunkowane pożyczki komunalne, takie jak komunalne pożyczki mieszkaniowe, są dość powszechne. Wygląda to tak: budownictwo mieszkaniowe realizowane jest poprzez gromadzenie środków od ludności poprzez emisję komunalnych papierów wartościowych.

Do głównych celów tego rodzaju pożyczki zalicza się:

  1. poszukiwanie nowych możliwości doskonalenia warunki życia obywatele;
  2. doskonalenie mechanizmów długoterminowego i niezawodnego inwestowania w budownictwie mieszkaniowym;
  3. poprawa jakości budownictwa mieszkaniowego;
  4. obniżenie kosztów budowy i cen mieszkań.

Handlowy

Kredyt obligacji komercyjnych to papier wartościowy emitowany przez organizacje, korporacje i inne osoby prawne w celu dalszego wsparcia finansowego ich własnej działalności. Terminy zapadalności papierów komercyjnych są zróżnicowane i wahają się od jednego roku do dłuższych.

Taki długoterminowy instrument finansowy może być zabezpieczony zabezpieczeniem; czasami takie obligacje są udzielane bez zabezpieczenia.

Domowy

Obligacja krajowa to zobowiązanie dłużne w formie papieru wartościowego emitowane na rynek krajowy. Dotychczas emisje krajowych obligacji ściśle odpowiadały sposobom udzielania tego typu kredytów, przyjętym w praktyce światowej.

Główną cechą wyróżniającą nowe papiery wartościowe jest to, że nie są one emitowane swobodnie na rynku, ale są dystrybuowane wśród rosyjskich firm – klientów Wnieszekonombanku.

Zewnętrzny

Zewnętrzne wiązania wiązane. Zgodnie z zarządzeniem Ministra Finansów Federacji Rosyjskiej z dnia 11 września 2013 r. nr 235 „W sprawie emisji obligacji zewnętrznych pożyczek obligacyjnych Federacji Rosyjskiej” emisja tego typu papierów wartościowych rozpoczęła się w 2013 roku.

Emisja obligacji zewnętrznych realizowana jest w maksymalnych dopuszczalnych granicach dług rządowy, wyznaczone w federalnej ustawie budżetowej na lata 2013-2015. Ministerstwo Finansów pełni rolę emitenta w imieniu Rosji.

Takie obligacje są rządowymi papierami wartościowymi i są emitowane w formie dokumentu. Zewnętrzne obligacje klejone podlegają scentralizowanemu przechowywaniu. Ich posiadacze mogą otrzymać wartość nominalną oraz naliczone odsetki.

Łączny wolumen emisji takich obligacji wynosi półtora miliarda dolarów amerykańskich. Papiery wartościowe zostały wyemitowane w ilości 7.500 sztuk. Wartość nominalna jednej obligacji wynosi dwieście tysięcy dolarów amerykańskich. Potencjalnymi posiadaczami instrumentu finansowego są obywatele i osoby prawne, rezydenci i nierezydenci.

Papiery wartościowe są składane w formie subskrypcji zamkniętej i mogą być prezentowane wcześniejszą spłatę w przypadkach wskazanych przez globalne certyfikaty formalizujące emisję tych obligacji.

Zalety i wady

Kredyt obligacyjny jako narzędzie pozyskiwania środków ma szereg zalet:

  • możliwość pozyskania środków finansowych i realizacji dużych projektów inwestycyjnych bez ryzyka ingerencji obligatariuszy (inwestorów) w zarządzanie przedsiębiorstwem;
  • emitent samodzielnie wyznacza parametry emisji obligacji, a mianowicie: wolumen emisji, oprocentowanie, warunki, warunki obrotu i spłaty itp.;
  • możliwość akumulowania środków finansowych dostarczonych przez inwestorów prywatnych oraz mobilizowania środków finansowych osób prawnych na długi okres i na czas korzystne warunki;
  • optymalne połączenie stopnia rentowności dla inwestorów i wysokości kosztów emitenta w związku z udzieleniem i obsługą kredytu;
  • poprawa wzajemnych rozliczeń, struktury należności i rachunki do zapłaty strona wydająca.

Pomimo wszystkich zalet pożyczki pod zastaw, należy mieć na uwadze, że jest to dość rygorystyczne zobowiązanie dłużne.

Emitent emitując obligacje narażony jest na pewne ryzyka związane z ewentualnym niepowodzeniem tego zdarzenia. Tym samym sam fakt emisji obligacji nie gwarantuje jej plasowania na warunkach określonych przez emitenta.

Źródło finansowania

W krajach rozwiniętych rola kredytów obligacyjnych jako źródła finansowania projektów inwestycyjnych jest bardzo duża. W ostatniej dekadzie XX wieku w krajach rozwiniętych gospodarczo ponad 50% inwestycji prywatnych pochodziło z emisji obligacji, podczas gdy w przypadku emisji akcji odsetek ten wynosił zaledwie 5%.

Przy emisji obligacji szczegółowo opisane są prawa i obowiązki posiadaczy i emitentów, gdyż przepisy większości państw nie regulują w pełni trybu emisji i plasowania takich papierów wartościowych.

Głównym czynnikiem ograniczającym przy emisji obligacji jest wielkość nieruchomości. Do zalet obligacji jako źródła finansowania zalicza się:

  1. możliwość pozyskania większego kredytu w porównaniu do kredytu konwencjonalnego;
  2. zaangażowanie środków zarówno z sektora bankowego, jak i innych uczestników rynku finansowego;
  3. przyciąganie małych wierzycieli ze względu na niski koszt obligacji;
  4. możliwość przedłużenia terminów spłaty;
  5. w wielu krajach dopuszczalne jest przypisywanie kosztów obsługi emisji obligacji do kosztów produkcji, co pozwala na zmniejszenie dochodu podlegającego opodatkowaniu;
  6. emisja obligacji jest tańsza niż emisja akcji;
  7. Kredyty obligacyjne są atrakcyjne dla pewnej grupy inwestorów ze względu na niskie ryzyko.

Uwolnienie

Emisja kredytu kaucyjnego pozwala najlepiej zrealizować średnio- i długoterminowe plany rozwoju przedsiębiorstwa oraz otwiera nowe możliwości pozyskania środków finansowych na korzystnych warunkach. Dzieje się tak za sprawą zwiększonej rozpoznawalności korporacji i w efekcie zainteresowania inwestorów.

Warunkiem emisji obligacji jest zapis szczególny umowy o emisję papieru wartościowego. Istnieją pozytywne i negatywne warunki uwolnienia.

Warunek pozytywny wymaga pewnych działań, warunek negatywny je ogranicza. Udział obligacji wyemitowanej w odrębnych emisjach nazywany jest transzą.

Umieszczenie i zakup

Emisje obligacji umieszczane są na rynku pierwotnym, na którym dokonuje się sprzedaży papierów wartościowych.

W przypadku sprzedaży papierów wartościowych, mogą one być przedmiotem obrotu na rynku wtórnym. Sprzedaż obligacji na rynku wtórnym wyjaśnia główną zaletę takich papierów wartościowych – ich płynność.

Zgodnie z obowiązującym ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej pierwsza plasowanie emisji obligacji może trwać od trzech miesięcy do jednego roku.

Od zarejestrowania obligacji w Federalnej Służbie Rynków Finansowych nie powinien minąć więcej niż rok. W praktyce wstępne umieszczenie zabezpieczenia następuje w ciągu kilku dni.

Aby kupić obligację, należy dokładnie przestudiować proces handlu. Główny wolumen obligacji dostępny jest na Moskiewskiej Giełdzie Walutowej. Aby zakupić obligację należy zarejestrować rachunek maklerski z dostępem do giełdy.

Cena

Koszt emisji obligacji uzależniony jest od dwóch czynników: historii kredytowej emitenta oraz jego zdolności kredytowej.

Obniżeniu kosztów kredytu sprzyja rozwój wtórnego rynku obligacji i wzrost zaufania inwestorów. Okazuje się, że jest to korzystne Historia kredytowa nie tylko poprawia reputację emitenta, ale także obniża koszty udzielania kredytów w przyszłości.

Koszt kredytu obligacyjnego ustala się przed opodatkowaniem, obliczając wewnętrzną stopę zwrotu (lub dochód w momencie spłaty) z przepływów finansowych obligacji.

Źródło: „zaimexpert.ru”

Emisja obligacji to sposób na pozyskanie pieniędzy

Nie jest tajemnicą, że każda firma na pewnym etapie swojego rozwoju staje przed koniecznością pozyskania dodatkowych środków. Załóżmy, że musisz kupić nowy sprzęt lub potrzebujesz środków na uzupełnienie kapitału obrotowego.

Bardzo często najwyższe kierownictwo rozwiązuje te problemy poprzez pożyczki bankowe. Istnieje jednak wiele innych sposobów na zdobycie pieniędzy. Jedną z najbardziej obiecujących naszym zdaniem jest emisja obligacji.

Obligacja (łac. obligatio – zobowiązanie) to papier wartościowy o ratingu emisyjnym, zabezpieczający prawo jego właściciela do otrzymania od emitenta obligacji jej wartości nominalnej i dochodu w określonym terminie.

W istocie jest to umowa, na mocy której jedna strona zobowiązuje się po określonym czasie zapłacić drugiej stronie pożyczoną od niej kwotę, a także zapłacić odsetki od niej jako wynagrodzenie przez cały okres obrotu obligacji.

Częstotliwość naliczania odsetek ustala sam pożyczkobiorca, np. raz w roku lub co pół roku.

Kwota główna długu nazywana jest wartością nominalną obligacji, a dodatkowe zapłacone odsetki nazywane są kuponem lub dyskontem.

Obligacje są różne:

  • przez emitentów – państwowych i korporacyjnych;
  • według rodzaju nagrody - rabat, z kuponem stałym i kuponem zmiennym;
  • według zabezpieczeń – zabezpieczone i niezabezpieczone;
  • metodą spłaty – nominalną i zamienną.

Wyobraźmy sobie, że emitujesz obligację o wartości nominalnej 1 tysiąc rubli. Okres obiegu wynosi 5 lat. Obligacja posiada kupon o oprocentowaniu 10%, płatny raz w roku. Jest to tzw zwykła kaucja z płatnością ryczałtową. Schemat ten odzwierciedla najprostszy sposób spłaty pożyczki.

Istnieje wiele rodzajów obligacji w zależności od sposobu spłaty kredytu obligacyjnego:

  1. Na przykład obligacje można uplasować z dyskontem w stosunku do ich wartości nominalnej.

    2. Emitent sprzedaje obligację z pewnym dyskontem w stosunku do wartości nominalnej, a po wykupieniu zwraca inwestorowi pełną jej wartość nominalną.

    W tym przypadku nie ma mowy o płatnościach kuponowych, a dochodem inwestora jest różnica uzyskana pomiędzy zdyskontowaną ceną obligacji a jej wartością nominalną.

  2. Innym sposobem spłaty kredytu obligacyjnego jest rozłożenie całej kwoty głównej na cały okres życia papieru wartościowego.

    3. Pozwala to na zmniejszenie zadłużenia w ostatnim roku emisji obligacji. Biorąc pod uwagę, że kwota główna maleje z roku na rok, wielkość kuponu również się zmniejszy.

Jedną z zalet kredytu obligacyjnego jest to, że emitent w przypadku pojawienia się nadwyżki środków może samodzielnie wykupić swoje obligacje. W takim przypadku może on zdecydować się nie płacić kuponu lub spłacić kapitał w momencie wykupu posiadanych obligacji, zmniejszając w ten sposób kwotę swojego zadłużenia.

Zgodnie z prawem Rząd Federacji Rosyjskiej reprezentowany przez Ministerstwo Finansów, Bank Centralny Federacji Rosyjskiej, a także każdą inną spółkę ma prawo emitować obligacje.

Wyjątkiem są fundusze emerytalne, organizacje zajmujące się zarządzaniem inwestycyjnym aktywami emerytalnymi, Firmy ubezpieczeniowe, organizacje non-profit i agencje rządowe, którym prawo zabrania dokonywania takich publikacji.

O powstaniu i rozwoju rynku obligacji w naszym kraju determinowało wiele czynników, przede wszystkim stabilizacja makroekonomiczna i wzrost gospodarczy.

Ponadto szybki wzrost aktywów tak dużych inwestorów instytucjonalnych jak banki komercyjne, programy emerytalne i fundusze inwestycyjne, towarzystwa ubezpieczeniowe, zapewniły stabilny popyt na obligacje, głównie korporacyjne, gdyż ten konkretny rodzaj zapewnia dobre zyski przy akceptowalnym poziomie ryzyka.

Wzrost wolumenów zadłużenia poprzez emisję obligacji wskazuje na atrakcyjność tej formy finansowania dla przedsiębiorstw. Przede wszystkim wynika to ze znacznych zalet pożyczki pod zastaw. Wymieniamy główne:

  • Warunki pożyczki.

    • Emitent obligacji samodzielnie ustala strukturę pożyczki: wielkość emisji, cenę plasowania, oprocentowanie (kupon), a także okres obrotu i tryb spłaty obligacji. W takim przypadku doradztwa finansowego w kwestiach emisji i plasowania może udzielić profesjonalny uczestnik rynku papierów wartościowych.

  • Kwota kredytu.

    • Wielkość pozyskanych środków ustala sam emitent zgodnie z wymaganymi inwestycjami w spółce, a wysokość jest ograniczona jedynie poziomem jego wypłacalności.

  • Brak zabezpieczenia.

    • Pożyczka kaucyjna w odróżnieniu od pożyczki nie wymaga obowiązkowych zabezpieczeń.

    Niektóre spółki emitują jednak listy zastawne, zwykle w momencie debiutu rynkowego, ponieważ nowy emitent nie ma ani historii zaciągania pożyczek na giełdzie, ani porównywalnej historii. Zabezpieczeniem wykonania zobowiązań wynikających z tych obligacji jest zastaw na majątku emitenta lub gwarancja bankowa.

  • Stosunkowo tania pożyczka.

    • W odróżnieniu od kredytów bankowych oprocentowanie obligacji jest niższe o 3–4%. Przykładowo, średnio oprocentowanie obligacji wynosi 10–12% w skali roku.

  • Korzyści podatkowe.

    • Zgodnie z ustawodawstwo podatkowe od całkowitego rocznego dochodu osoby prawnej, dochód ze zwiększenia wartości w wyniku sprzedaży obligacji za Platforma handlowa.

  • Przyciągnięcie szerokiego grona inwestorów.

    • Publiczna plasowanie obligacji na zorganizowanym rynku papierów wartościowych umożliwia przyciągnięcie szerokiego grona inwestorów, co zapewnia płynność papierów wartościowych emitenta. Poza tym nie ma uzależnienia od jednego pożyczkodawcy.

  • Pozytywna reputacja emitenta na giełdzie.
    • Publiczna plasowanie i wykup obligacji zgodnie z warunkami emisji wzmacnia wizerunek spółki, jest gwarancją powodzenia plasowania kolejnych emisji papierów wartościowych oraz przyczynia się do zwiększenia atrakcyjności inwestycyjnej emitenta w oczach inwestorów.

    Emitent może zatem liczyć na obniżenie kosztów pozyskiwania środków w przyszłości.

Powyższe cechy obligacji korporacyjnych dowodzą, że ich wykorzystanie jest najbardziej efektywne dla:

  1. przyciąganie długoterminowa inwestycja,
  2. budowanie reputacji publicznej pożyczkobiorcy,
  3. finansowanie nowych projektów.

Emitować obligacje może mieć każda spółka w formie spółki akcyjnej lub spółki z ograniczoną odpowiedzialnością.

Pomoc doradcy finansowego

Zgodnie z wymogami notowań, aby papiery wartościowe mogły zostać dopuszczone do oficjalnego wykazu giełdy, emitent niebędący organizacją finansową musi posiadać doradcę finansowego – profesjonalnego uczestnika rynku papierów wartościowych, posiadającego licencję na prowadzenie działalności maklerskiej i dealerskiej na rynku papierów wartościowych.

W swojej istocie doradca finansowy jest pośrednikiem pomiędzy giełdą a emitentem. Tym samym już na początkowym etapie pomaga określić na ich podstawie najbardziej optymalne warunki kredytu wskaźniki finansowe oraz cele inwestycyjne spółki.

Następnie doradca finansowy pomaga emitentowi w przygotowaniu niezbędnych dokumentów do rejestracji państwowej obligacji przez uprawniony organ państwowy (prospekt emisyjny obligacji) i notowania obligacji na giełdzie (memorandum inwestycyjne).

Konsultant może także pełnić funkcję gwaranta emisji i mając doświadczenie w plasowaniu papierów wartościowych pomóc pozyskać większą liczbę inwestorów.

Staranny dobór doradcy finansowego decyduje o powodzeniu plasowania papierów wartościowych i jest jednym z najważniejszych etapów organizacji emisji obligacji.

Podsumowując powyższe, można stwierdzić, że pożyczka obligacyjna pozwala rosyjskim firmom na bardziej elastyczne podejście do kwestii pozyskiwania środków i jest jedną z najatrakcyjniejszych form pożyczania.

Źródło: „investkz.com”

Rynek obligacji

Zgodnie z art. 816 Kodeksu cywilnego Federacji Rosyjskiej obligacją jest papier wartościowy potwierdzający prawo jego posiadacza do otrzymania od wystawcy obligacji w terminie przez niego określonym wartości nominalnej obligacji lub inny odpowiednik własności.

Obligacja zapewnia także jej posiadaczowi prawo do otrzymania stałego procentu wartości nominalnej obligacji lub innych praw majątkowych.

Zgodnie z art. 33 ust. 3 ustawy federalnej „O spółkach akcyjnych” obligacja potwierdza prawo jej właściciela do żądania spłaty obligacji (zapłaty wartości nominalnej lub wartości nominalnej i odsetek) w ustalonych ramach czasowych.

Zgodnie z art. 2 ustawy federalnej „O rynku papierów wartościowych” obligacja jest papierem wartościowym o ratingu emisyjnym, zabezpieczającym prawo jej posiadacza do otrzymania od emitenta obligacji, w określonym przez niego terminie, jej wartości nominalnej oraz procent tej wartości ustalony w nim lub w innym ekwiwalencie majątku.

Obligacja może przewidywać inne prawa majątkowe jej posiadacza, jeżeli nie jest to sprzeczne z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej.

Rynek obligacji korporacyjnych aktywnie się rozwija. Głównym trendem jest obecnie stopniowe zwiększanie warunków i wolumenów zaciągania kredytów oraz wzrost płynności rynku.

Emisja kredytu obligacyjnego stanowi główną alternatywę dla kredytu na rynku pożyczek średnio- i długoterminowych, a także skutecznie konkuruje i stopniowo wypiera metody pożyczania z wykorzystaniem programów wekslowych.

Zalety pożyczek zabezpieczonych:

  • stworzenie publicznej historii kredytowej, bezpośredni pozytywny wpływ na rating kredytowy. Pełna i terminowa realizacja zobowiązań wynikających z emisji obligacji pozwoli podmiotowi Federacji na pozyskiwanie w przyszłości środków (w tym kredytów bankowych) na korzystniejszych warunkach.

Główni uczestnicy

Co do zasady obecna sytuacja emitenta (np. brak historii kredytowej na rynku) oraz praktyka rynkowa (inwestorzy wolą widzieć w roli uczestników/organizatorów emisji obligacji znane firmy z odpowiednim doświadczeniem) wymuszają na emitencie zaangażowanie następujące osoby:

  1. Gwarant.

    2. Subemitent to profesjonalny uczestnik rynku papierów wartościowych, do którego głównych zadań należy zapewnienie plasowania obligacji emitenta, czyli poszukiwanie inwestorów.

    Ubezpieczycielami są zazwyczaj banki i spółki inwestycyjne, czyli organizacje, które mają dobrą i bogatą bazę klientów. Underwriterzy w imieniu, na rzecz i na koszt emitenta sprzedają obligacje emisji, za co otrzymują prowizję/wynagrodzenie od emitenta.

    Wysokość wynagrodzenia subemitenta ustalana jest w umowie, którą strony (emitent i subemitent) zawierają między sobą i która co do zasady wynosi określony procent wolumenu obligacji uplasowanych przez subemitenta.

  2. Agent płatniczy.

    3. Do realizacji zobowiązań wynikających z wyemitowanych obligacji emitent może także zaangażować agenta płatniczego (strukturę bankową, która przejmie obowiązek przekazywania środków niezbędnych do wypłaty dochodów kuponowych i wykupu obligacji na wskazane przez inwestorów rachunki bankowe).

    Funkcja agenta rozliczeniowego ma charakter techniczny: emitent w ustalonych terminach przekazuje wymaganą kwotę środków na swój rachunek otwarty w banku – agent rozliczeniowy, a z kolei bank na polecenie emitenta w terminie po ustalonym terminie wykonania zobowiązań wynikających z obligacji emisji, przekazuje środki pieniężne na rachunki właścicieli obligacji.

    Jeden z gwarantów (jeśli jest to bank) może pełnić rolę agenta płatniczego. Wyjątkiem jest lokowanie papierów wartościowych na giełdzie – każda giełda ma swojego agenta rozliczeniowego.

    Organizatorem handlu jest giełda posiadająca licencję Federalnej Służby Rynków Finansowych Rosji. Na giełdzie może odbywać się zarówno pierwotne plasowanie obligacji, jak i ich wtórny obrót.

    Należy zaznaczyć, że szeroko reklamowana zaleta kredytu kaucyjnego (ulga podatkowa) – przypisanie płatności odsetek od kredytu kaucyjnego do kosztu produktów/usług firmy – dotyczy wyłącznie emisji obligacji będących przedmiotem obrotu na giełdzie.

  3. Doradcy prawni i finansowi.

    4. Jeżeli subemitent z jakiegokolwiek powodu nie chce przejąć na siebie wszelkich obowiązków związanych z prawną stroną emisji obligacji (egzekucja wydawać dokumenty(decyzje o emisji obligacji, decyzje o emisji papierów wartościowych, prospekt papierów wartościowych itp.), wsparcie rejestracji państwowej tej emisji przez uprawniony organ państwowy itp.), emitent musi zaangażować doradcę prawnego lub doradcę finansowego kto powierzy Ci te obowiązki.

    Trudno jest analizować praktykę łączenia funkcji underwritera i doradcy prawnego. Średnio 50% do 50%.

    Przygotowanie dokumentów jest funkcją techniczną, jednak odpowiedzialną (błędy popełnione w dokumentach mogą mieć poważne konsekwencje zarówno dla emitenta, jak i gwaranta) i czasochłonną, dlatego underwriterzy wolą angażować wyspecjalizowane firmy doradcze i koordynować z nimi wydawanie dokumentów.

  4. Rejestrator lub depozytariusz.

    5. Kolejną osobą, która z reguły uczestniczy w organizacji emisji obligacji, jest rejestrator lub depozytariusz, czyli organizacja rejestrująca prawa z wyemitowanych obligacji.

    W przypadku emisji obligacji w formie zdematerializowanej, rejestr właścicieli takich obligacji będzie prowadzony przez niezależnego rejestratora lub osobę odpowiedzialną za prowadzenie rejestru zarejestrowanych papierów wartościowych w spółce (w przypadku braku niezależnego rejestratora).

    Jeżeli emisja ma formę dokumentu, emitent z reguły woli wyemitować całą emisję jednym certyfikatem i złożyć go w depozycie (bardzo rzadko certyfikaty są wydawane właścicielom, aby uniknąć kłopotów z fałszerstwem i mieć pojęcie o strukturze właścicieli obligacji emitenta na dni sprawozdawcze).

Obligacje przedsiębiorstw

W ostatnich latach rynek obligacji korporacyjnych był najbardziej dynamicznym i tętniącym życiem segmentem ogólnorosyjskiego rynku finansowego. Dla rozwoju gospodarczego kraju niezwykle ważne jest wspieranie rozwoju tego sektora.

Rynek obligacji stoi przed wieloma wyzwaniami. Przede wszystkim musisz zdecydować o następujących kwestiach:

  • Rynek jest pozbawiony celów cenowych.
    • Korekty obligacji i ich płynność z reguły ustalane są spontanicznie, pod wpływem takich czynników jak wielkość firmy, rozpoznawalność marki i zarządzanie. Stabilność finansowa, ryzyko braku powrotu prawie nie jest brane pod uwagę ze względu na brak informacji, brak struktury informacji.

    Pierwszym krokiem w kierunku utworzenia takiej infrastruktury powinno być utworzenie systemu krajowych ocen.

  • Wiele firm nie jest gotowych na pożyczki.

    • Co dziwne, na początku XXI wieku większość potencjalnych pożyczkobiorców nie ma jasnego biznesplanu ani pewności, że inwestycje nie tylko spłacią dług, ale także rozwiną biznes;

  • rozwój rynku utrudnia podatek emisyjny (w wielu krajach go nie ma) oraz nadmiernie skomplikowana biurokratyczna procedura rejestracji emisji obligacji.

Rynek pierwotny

Podstawą rynku obligacji korporacyjnych są spółki emitujące. Rynkowy mechanizm interakcji spółki z inwestorami zależy od metody pierwszej emisji wybranej przez emitenta.

Umieszczenie może odbywać się na trzy sposoby:

  1. przeprowadzenie przetargu sprzedaży papierów wartościowych;
  2. bezpośrednie plasowanie papierów wartościowych;
  3. plasowanie papierów wartościowych za pośrednictwem banków inwestycyjnych.

W Rosji bezpośrednie ogłaszanie aukcji jest powszechne wśród instytucji finansowych, ponieważ przedsiębiorstwa przemysłowe nie wchodzą samodzielnie na rynek długu.

Dlatego powszechnie praktykowana jest opcja emisji za pośrednictwem banków inwestycyjnych. Z reguły są to zarówno doradcy finansowi, jak i gracze rynku wtórnego, którzy wspierają płynność emisji.

Aby dokonać emisji obligacji, tworzy się konsorcjum emisyjne kilku dużych banków. Powodzenie emisji obligacji zależy nie tylko od gwarantów czy organizatorów emisji, ale także od parametrów emisji obligacji.

Parametry kredytu

Do parametrów zalicza się: termin zapadalności kredytu na rynku, formę udzielenia kredytu, wielkość kredytu, rodzaj stopy procentowej oraz metodę lokowania.

  • Termin zapadalności obligacji na rynku.

    • Na rynku rosyjskim można wyróżnić dwa okresy obiegu:

  1. okres urzędowego obrotu (zgodnie z prospektem emisyjnym obligacji),
  2. okres składania wniosków z uwzględnieniem oferty.
Oferta jest zjawiskiem czysto rosyjskim, niespotykanym na światowym rynku długu korporacyjnego. Od jesieni 2000 roku prawie wszystkie rynkowe emisje obligacji korporacyjnych o okresie obrotu dłuższym niż 1 rok przewidują ofertę. Do tej pory oferta pozostaje wygodnym narzędziem nie tylko dla inwestorów, ale także dla emitentów.

Z jednej strony oferta pomaga spółce emitować średnioterminowe papiery wartościowe, a jednocześnie obniża koszty refinansowania zadłużenia. Z drugiej strony oferty są korzystne dla inwestorów, ponieważ oprocentowanie na nich jest podobne do oprocentowania krótkoterminowych papierów wartościowych, a ryzyko inwestowania w obligacje z ofertą jest znacznie niższe.

Jednocześnie mechanizm ofertowy znacznie skraca potencjalny okres kredytowania i uniemożliwia otrzymanie długoterminowych kredytów produkcyjnych. Dziś pojawiają się oferty z płatnościami raz w roku, raz na pół roku lub częściej.

Pod względem zapadalności na rynku pierwotnym dominują papiery krótkoterminowe (nie dłuższe niż 3 lata), na które przypada 70% kredytów.

  • Forma emisji pożyczki obligacyjnej.

    • Ze względu na formę emisji wyróżnia się pożyczki dyskontowe lub kuponowe, imienne lub na okaziciela, dokumentowe i niepoświadczone.

    W Rosji powszechniejsze są obligacje kuponowe w formie dokumentowej płatne na okaziciela.

  • Rodzaj stopy procentowej.

    • W przypadku emisji obligacji kuponowych przez spółkę emitent bierze pod uwagę kwestię płatności kuponowych i rodzajów stóp procentowych. Stawka może być dwojakiego rodzaju: zmienna i stała.

    Wybór stopy procentowej w Rosji jest obarczony paradoksem. W warunkach wysokiego ryzyka rynkowego uczestnicy rynku, przede wszystkim emitenci, preferują płatności kuponami zmiennymi. Płatności te muszą być powiązane z konkretnym instrumentem odzwierciedlającym wartość pieniądza na rynku.

    Jednak w Rosji taki instrument nie istnieje, więc zarówno inwestorzy, jak i emitenci zadowalają się własnymi preferencjami w wyborze określonego poziomu stawek rynkowych.

    Rynek stosuje również stałą stopę procentową. Jest bardzo korzystna dla inwestorów, pozwala przewidzieć dochody i jest pozbawiona ryzyka makroekonomicznego (choć uwzględnia ryzyko zmiany sytuacji finansowej kredytobiorcy).

    Praktyka pokazuje, że papiery wartościowe o stałym dochodzie są bardziej płynne i są znacznie aktywniej przedmiotem obrotu na wtórnym rynku giełdowym niż obligacje ze zmienną płatnością kuponową.

    Rynek wtórny

    Rynek wtórny w Rosji rozwija się szybciej niż rynek pierwotny. Głównymi wskaźnikami wzrostu rynku wtórnego są nie tylko łączne wolumeny obrotu, ale także liczba zawartych transakcji i liczba papierów wartościowych będących w obrocie.

    Zdaniem ekspertów określenie rzeczywistej wielkości rynku pozagiełdowego w Rosji jest dość trudne, dlatego można je oszacować w przybliżeniu. Obrót pozagiełdowy jest porównywalny z wolumenem obrotu giełdowego. Oznacza to, że wtórny rynek obligacji jest dość duży i wkrótce stanie się wysoce płynny.

    Jednocześnie inwestorzy podczas akceptacji zyskują realną możliwość wyboru emisji obligacji decyzje inwestycyjne. Rynek rośnie z każdym miesiącem, rośnie także liczba obligacji będących w obrocie na rynku. Inwestorom coraz trudniej jest analizować rynek, a tym bardziej przewidywać możliwe niewypłacalności.

    Dlatego też na rynku powstaje już nowy system oceny atrakcyjności inwestycyjnej korporacyjnych papierów wartościowych. Podstawą tego systemu były 4 kryteria:

    1. Rentowność obligacji.

      2. Zanim inwestor wejdzie na rynek obligacji korporacyjnych, porównuje rentowności różnych emisji obligacji. Ponieważ handel odbywa się codziennie, a rentowność do terminu zapadalności również zmienia się codziennie, inwestor jest zmuszony dokładnie monitorować wszystkie zmiany rynkowe i najmniejsze wahania rentowności.

    2. Rzetelność firmy emitenta.

      3. Ustalenie wiarygodności emitenta jest procesem dość pracochłonnym i mogą go przeprowadzić wyłącznie duże organizacje zawodowe dysponujące potężną kadrą doświadczonych analityków.

    3. Płynność emisji obligacji na rynku.

      4. Jednym z najistotniejszych ryzyk jest niska płynność emisji obligacji. Teraz każdy inwestor ryzykuje utratę swoich pieniędzy, ponieważ w pewnym momencie nie będzie mógł szybko dokonać transferu zainwestowane środki w gotówce.

      Istnieją dwa sposoby minimalizacji ryzyka płynności:

    • pierwszym jest utworzenie wysoce płynnego rynku wtórnego,
    • drugim jest plasowanie emisji obligacji wraz z ofertami.

    Obie te metody są aktywnie stosowane w Rosji, należy jednak wiedzieć, że pierwsza metoda jest bardziej akceptowalna dla inwestorów i emitentów.

  • Ryzyka makroekonomiczne inwestorów.

    • Ta kategoria ryzyk jest szczególnie istotna dla rynku obligacji korporacyjnych. Uwzględnia zarówno ogólne ryzyko rynkowe, jak i ryzyko związane z konkretną emisją obligacji. Ogólne ryzyko powstają w związku ze ścisłym powiązaniem warunków rynkowych ze wskaźnikami makroekonomicznymi, a o tym ścisłym powiązaniu w dużej mierze decydują zachowania inwestorów.

    Zalety i wady

    • przyciąganie znacznych ilości środków na długi okres czasu;
    • manewrowość w ustalaniu charakterystyki emisji: wszystkie parametry kredytu obligacyjnego (wielkość emisji, oprocentowanie, warunki, warunki obrotu i spłaty itp.) ustalane są przez emitenta samodzielnie;
    • operacyjne zarządzanie strukturą i wielkością zadłużenia regionu, wykorzystanie jego obligacji jako instrumentu rozliczeniowego, optymalizacja wzajemnych offsetów;
    • preferencyjny system podatkowy;
    • niezależność finansowa od jednego lub większej liczby wierzycieli dzięki gromadzeniu środków od różnych kategorii inwestorów;
    • korzystne warunki pozyskiwania środków ze względu na długie terminy i uwzględnienie rzeczywistej sytuacji gospodarczej oraz stanu rynku finansowego;
    • tworzenie publicznej historii kredytowej, bezpośredni pozytywny wpływ na rating kredytowy.
    Pełna i terminowa realizacja zobowiązań wynikających z emisji obligacji pozwoli podmiotowi Federacji na pozyskiwanie w przyszłości środków (w tym kredytów bankowych) na korzystniejszych warunkach.

    Przedsiębiorstwa decydujące się na skorzystanie z tego rodzaju finansowania powinny wziąć pod uwagę następujące cechy charakterystyczne dla tego instrumentu:

    1. złożoność procedury przygotowawczej potrzebne dokumenty i przeprowadzenie sprawy wymagającej zaangażowania specjalistów giełdowych;
    2. obecność odstępu czasu od decyzji o emisji obligacji korporacyjnych do faktycznego otrzymania pieniędzy, około 4 miesięcy;
    3. konieczność poniesienia dodatkowych kosztów związanych z emisją obligacji: opłacenie usług gwarantów emisji, przeprowadzenie prezentacji wśród inwestorów, opłacenie usług rejestratora lub depozytariusza oraz obsługa rynku wtórnego z wykorzystaniem usług animatorów rynku (całkowity koszt może wynosić do 1-2% wolumenu emisji);
    4. konieczność jak najszerszego ujawnienia informacji o spółce na etapie przygotowania emisji oraz w trakcie obrotu emisji obligacji;
    5. potrzeba wykazania progu rentowności i zrównoważonego rozwoju.

    Umowa o zabezpieczenie wykonania zobowiązań

    Ustawodawstwo Federacji Rosyjskiej (Ustawa Federalna „O rynku papierów wartościowych” oraz „Standardy emisji papierów wartościowych i rejestracji perspektyw nabycia papierów wartościowych”) zwalnia zabezpieczenie z fizycznego podpisania umowy o zabezpieczeniu z każdym właścicielem obligacji emisji.

    Zawarcie takiej umowy oznacza fakt nabycia emisji obligacji. Uproszczony schemat zawierania umowy ustanowiony przez prawo (w oparciu o fakty dotyczące oferty i akceptacji) jest całkiem zrozumiały i uzasadniony.

    Przy plasowaniu obligacji krąg nabywców może być duży i konieczne będzie poświęcenie dużej ilości czasu i wysiłku na podpisanie umowy zabezpieczenia ze wszystkimi nabywcami.

    Dodatkowo, w przypadku zmiany właściciela obligacji (np. w wyniku odsprzedaży) faktycznie konieczna jest renegocjacja umowy zabezpieczenia, gdyż zmienia się jedna ze stron umowy. W przypadku odsprzedaży obligacji wszelkie prawa wynikające z zabezpieczenia przechodzą na nowego właściciela.

    Warunkiem koniecznym jest jednak obecność podpisanej umowy pomiędzy emitentem a zabezpieczeniem. W praktyce zdarzały się przypadki, gdy po państwowej rejestracji emisji obligacji zabezpieczenie, chcąc podnieść swoje wynagrodzenie (kolejny przykład „biznesu po rosyjsku” w najczystszej postaci), próbowało wycofać się lub zawiesić swoje zobowiązania.

    Jeżeli do czasu ujawnienia takiego „nieprzyzwoitego” zachowania jednego z uczestników pożyczki pod zastaw, umowa zostanie podpisana, działania zabezpieczenia można przypisać czysto teatralnej fikcji. Może wypowiedzieć swoje zobowiązania wynikające z takiej umowy jedynie w postępowanie sądowe.

    Jeżeli jednak takiej umowy nie ma (były tylko umowy ustne, a intencje zabezpieczenia zostały potwierdzone podpisaniem głównych dokumentów emisyjnych), to takie zachowanie wiąże się z bardzo dużymi problemami dla emitenta (minimum to to, że zabezpieczenie będzie trzeba dopłacić, maksymalnie będzie poszukiwanie nowego zabezpieczenia i rejestracja zmian w dokumentach emisyjnych).

    Podsumowując, można stwierdzić, że obligacje są instrumentem finansowym, o którym musi pamiętać zarząd każdej spółki.

    Nawet jeśli dziś kwestia zorganizowania emisji obligacji jest dla spółki zbyt kosztowna lub z pewnych powodów po prostu nieistotna, w przyszłości sytuacja może się zmienić, a przyciąganie pożyczonych inwestycji poprzez emisję i plasowanie obligacji stanie się jednym z głównych źródeł finansowanie działalności firmy.

    Na rynek obligacji dość często wchodzą podmioty działające w sektorze gospodarki realnej lub finansowej. Używają tutaj specjalnego narzędzia do mobilizacji pieniędzy, które ma szereg istotnych zalet. Przyjrzyjmy się bardziej szczegółowo, czym są pożyczki obligacyjne.

    Informacje ogólne

    Obligacja to obligacja potwierdzająca prawo właściciela do otrzymania środków finansowych lub majątku od emitenta.

    Obligacja to taka, która ustala konkretny termin przekazania pieniędzy. Podmiot potrzebujący pożyczki udziela ich określonej liczby. Nazywa się to emitentem. Obligacje pożyczkowe pozwalają na:

    1. Otrzymaj znaczną ilość środków finansowych.
    2. Realizuj projekty inwestycyjne na dużą skalę. Jednocześnie wykluczona jest ingerencja obligatariuszy w zarządzanie działalnością finansową i gospodarczą.
    3. Gromadź środki od prywatnych inwestorów.
    4. Pozyskaj środki finansowe od organizacji na odpowiednio długi okres czasu dobre warunki biorąc pod uwagę stan, w jakim zlokalizowany jest rynek finansowy.

    Zalety w porównaniu z tradycyjnymi pożyczkami

    Wejście na rynek obligacji niesie ze sobą wiele pozytywnych korzyści. Przede wszystkim pożyczka będzie bardziej opłacalna z ekonomicznego punktu widzenia. Pożyczki obligacyjne są zawsze tańsze niż zwykła pożyczka. Istotna różnica polega na czasie przyciągania inwestycji. Przekraczają okres kredytowania.

    Ważne jest również to, że podmiot nie musi zabezpieczać kredytów kaucyjnych zabezpieczeniem. Osoba zainteresowana pożyczką jest praktycznie niezależna od pożyczkodawcy. Dzieje się tak dzięki zaangażowaniu dużej liczby inwestorów. W rezultacie podmiot zyskuje możliwość zgromadzenia znacznej kwoty inwestycji. Pożyczki pod zastaw pozwalają zainteresowanemu nie tylko wyrazić siebie, ale także:

    1. Pomaga budować pozytywną historię kredytową. Jeżeli podmiot prawidłowo wywiąże się ze swoich obowiązków, inwestorzy będą następnie żądać minimalnej płatności za ponoszone przez siebie ryzyko.
    2. Pozwala obniżyć koszty emisji w przypadku konkurencji pomiędzy inwestorami o możliwość udziału w transakcji.
    3. Daje możliwość dystrybucji ryzyka. Szerokie grono inwestorów eliminuje zależność od któregokolwiek z nich. Oznacza to z kolei, że nie ma ryzyka utraty kontroli nad spółką.

    Kolejną zaletą, na którą warto zwrócić uwagę, jest kwota pożyczki. Minimalna kwota emisji powinna wynosić 200-300 milionów rubli. Młode przedsiębiorstwo raczej nie będzie w stanie uzyskać takiego kredytu. Kredyt można spłacić w ciągu 3-5 lat.

    Klasyfikacja

    Obecnie ekonomiści zwracają uwagę na obligacje korporacyjne. Wydawane są odpowiednio przez organizacje, firmy i inne osoby prawne. Instrument ten służy do późniejszego wsparcia finansowego przedsiębiorstwa. Obligacje korporacyjne mogą być emitowane bez zabezpieczeń. Oznacza to, że jeśli istnieje prawo do roszczenia, nie ma potrzeby angażowania poręczycieli ani zabezpieczenia.

    Okres spłaty pożyczki może wynosić ponad rok. Rozważane są dwa inne typy instrumentów. Jednym z nich są pożyczki rządowe. W tym przypadku emitentem jest Federacja Rosyjska. Inwestorem może zatem być osoba prawna lub obywatel. Pożyczki rządowe służą rozwiązaniu niektórych problemów operacyjnych i realizacji obiecujących projektów na dużą skalę. Ten rodzaj pożyczki jest dobrowolny. Są też pożyczki komunalne. Tutaj emitentem będzie dowolna jednostka administracyjno-terytorialna kraju. W związku z tym narzędzie to jest wykorzystywane przez władze regionalne do rozwiązywania kluczowych problemów na poziomie konkretnego tematu.

    Obligacje kuponowe

    Pożyczki dzieli się także ze względu na okres ich udzielania. Czas trwania pożyczki będzie uzależniony od różnych okoliczności. Na przykład ważna jest wymagana ilość programów prawnych i środków przygotowawczych do wydania i złożenia, wykonania gwarancji itp. Kredyt obligacyjny średnioterminowy udzielany jest na okres od 1 do 5 lat. Odsetki od niego płatne są zazwyczaj dwa razy w roku. W celu udzielenia pożyczki zainteresowana strona emituje tzw. obligacje kuponowe. Okres ich obiegu może przekraczać 5 i sięgać 10 lat. Takie pożyczki są popularne wśród portfeli funduszy inwestycyjnych.

    Obecna sytuacja spowodowana jest długim okresem spłaty zadłużenia. W założonym okresie czasu osiągana jest optymalna równowaga pomiędzy pożyczkami krótkoterminowymi a znaczną rentownością instrumentów finansowych wykorzystywanych przez długi czas. Czasami takie pożyczki nazywane są notami. Obligacje kuponowe są niecertyfikowane. Zamieszczane są w wydaniach.

    Długoterminowy kredyt obligacyjny

    Okres zapadalności takich kredytów wynosi 20-30 lat. Długoterminowe obligacje rządowe nazywane są wekslami. W USA są uważane za najbardziej niezawodne. Wynika to z faktu, że rząd jest ich gwarantem. Obligacje długoterminowe nazywane są również obligacjami. Mają długi okres obiegu.

    Pożyczki federalne

    Obligacje rządowe są emitowane przez rząd danego kraju. W związku z tym pełni rolę emitenta. W tym przypadku emisja prowadzona jest na określony czas i ustalana jest określona rentowność. Takie pisma były rozpowszechniane w ZSRR. W latach władzy radzieckiej emisje odbywały się nie tyle w formie finansowej, co rzeczowej. Stanowisko to tłumaczy się faktem, że w tamtym czasie pieniądz był postrzegany jako relikt kapitalizmu, a w okresie komunizmu przed władzą stały inne zadania i cele. W rezultacie w ZSRR powszechne były pożyczki na zboże, cukier i inne pożyczki. Obecnie tego typu instrumenty finansowe prawie w ogóle nie są stosowane. Są one szczególnie niepopularne w krajach o niestabilnej lub trudnej sytuacji gospodarczej.

    Kredyty komunalne

    Umowa pożyczki zostaje zawarta poprzez nabycie przez inwestora wyemitowanych obligacji lub innych papierów wartościowych, które pozwalają na realizację prawa do otrzymania od dłużnika pożyczonych mu środków finansowych wraz z ustalonymi odsetkami.

    Kredyty komunalne mogą być dwojakiego rodzaju. Pierwszą z nich są obligacje ogólnego zabezpieczenia. Zapewnia je cały budżet lub jego część, a także majątek własny emitenta. Takie papiery wartościowe nie mają charakteru ukierunkowanej inwestycji. Mają na celu pokrycie i służą do rozwiązywania bieżących problemów. Pożyczki takie mają cechy podobne do krótkoterminowych pożyczek rządowych. Ich realizacja odbywa się według specjalnie stworzonych i debugowanych schematów.

    Obecnie eksperci zauważają wzrost zainteresowania podmiotów tym instrumentem finansowym. Drugi rodzaj to pożyczki celowe, które dziś zajmują wiodącą pozycję pod względem liczby wyemitowanych obligacji. Wydawane są na realizację konkretnego projektu inwestycyjnego. Spłata pożyczki następuje z uzyskanego zysku.

    Najpopularniejsze obecnie są komunalne kredyty mieszkaniowe. Budowa prowadzona jest poprzez koncentrację środków publicznych poprzez emisję papierów wartościowych. Głównymi celami takiego wydania są:

    1. Znalezienie możliwości poprawy jakości warunków życia ludzi.
    2. Udoskonalenie mechanizmów obiecujących i niezawodnych inwestycji w budownictwie.
    3. Poprawa jakości pracy.
    4. Obniżenie kosztów budowy i mieszkań.

    Inne rodzaje kredytów

    Kredyty krajowe to zobowiązania dłużne w postaci obligacji emitowanych w obrocie na terenie kraju. Wcześniej ściśle odpowiadały one sposobom udzielania przyjętym dla tego typu kredytów w praktyce światowej. Produkcja rozpoczęła się w Rosji obligacje krajowe, które zostały rozdystrybuowane wśród krajowych firm.

    Emisja zobowiązań zewnętrznych prowadzona jest w maksymalnej dopuszczalnej wysokości długu publicznego. Jego wysokość określa ustawa budżetowa federalna. Te obligacje rządowe są emitowane w formie certyfikowanej. Są przeznaczone do scentralizowanego przechowywania. Posiadacz może otrzymać wartość obligacji wraz z naliczonymi odsetkami. Łączny wolumen emisji wynosi 1,5 miliarda dolarów. Wartość nominalna obligacji wynosi 200 tysięcy dolarów. Potencjalnymi posiadaczami są obywatele i osoby prawne. Co więcej, mogą to być zarówno mieszkańcy, jak i nierezydenci kraju. Obligacje są objęte subskrypcją prywatną i mogą podlegać wcześniejszemu wykupowi, jeżeli wskazują na to globalne certyfikaty formalizujące ich emisję.

    Funkcje wydania

    Emisja obligacji zapewnia maksymalną realizację planów rozwoju przedsiębiorstwa na różne okresy, otwierając nowe możliwości pozyskania instrumentów finansowych na korzystnych warunkach. Wynika to ze zwiększonej rozpoznawalności organizacji i, co za tym idzie, wzbudzenia zainteresowania inwestorów.

    Warunkiem emisji obligacji jest zapis szczególny zawarty w umowie emisyjnej. Do zobowiązań dłużnych mają zastosowanie określone wymogi:

    1. Optymalna wielkość pożyczki powinna wynosić ponad 200 milionów rubli.
    2. Wysokość aktywów netto emitenta musi przekraczać wielkość jego aktywów kapitał zakładowy.
    3. Przedsiębiorstwo musi posiadać realny projekt, na realizację którego zostaną skierowane otrzymane inwestycje.
    4. Roczne spłaty pożyczki muszą odpowiadać lub być mniejsze od kwoty zysku księgowego za ten sam okres przed odliczeniem obowiązkowych wpłat do budżetu.

    Umiejscowienie i przejęcie

    Obligacje emitowane są na rynku pierwotnym. To właśnie tam odbywa się ich realizacja. Jeśli zostaną sprzedane, będą mogły zostać wypuszczone na rynek wtórny. To wdrożenie wyjaśnia ich kluczową zaletę – płynność. Zgodnie z obowiązującymi przepisami, początkowe lokowanie pożyczek może trwać od 3 miesięcy. do roku. Od rejestracji nie może upłynąć więcej niż 1 rok. W praktyce wstępne umieszczenie odbywa się w ciągu kilku dni. Aby kupić obligację, musisz przestudiować cały system handlu na rynku finansowym. Większość z nich jest dostępna na moskiewskiej giełdzie walutowej. Obligacje banków są przedmiotem obrotu na giełdach. Wśród nich mogą znajdować się zarówno instytucje komercyjne, jak i rządowe. Na przykład możesz kupić obligacje Sbierbanku. Ten instytucja finansowa emituje zobowiązania dłużne, przeprowadza na nich określone operacje, zapewniając podwyższenie części przychodów budżety różnych regionów i, odpowiednio, udział w Rozwój gospodarczy Państwa.

    Obligacje Sbierbanku możesz kupić w dowolnym jego oddziale lub za pośrednictwem oficjalnej strony internetowej. Eksperci zalecają jednak przestudiowanie ofert przed zakupem. Istotą inwestowania jest to, żeby kupić jak najtaniej i sprzedać po jak najwyższej cenie. Obligacje mogą być zbywane dopiero po upływie określonego w nich terminu. W tym zakresie potencjalny inwestor musi umieć obliczyć rentowność kredytu. Obligacje są zwykle emitowane przez Sbierbank na okres 1-5 lat. Jeśli zostanie poprawnie obliczony, posiadacz może otrzymać dość znaczny zysk.

    Należy pamiętać, że Sbierbank to instytucja, w której ponad 50% kapitału jest wspierane przez rząd. Jak pokazuje praktyka, wskaźniki kapitalizacji rosną z roku na rok. Ponadto stale rośnie wysokość kapitału oraz wartość spłaty pożyczek i kredytów. To z kolei zapewnia wzrost rezerw bankowych, co pozwala organizacji emitować i plasować obligacje.

    Cena

    Koszt udzielenia pożyczki ustalany jest na podstawie dwóch czynników. Zależy to od historii kredytowej i wypłacalności emitenta. Obniżenie cen kredytów jest ułatwione dzięki rozbudowie drugorzędnych lokalizacji i zwiększonemu zaufaniu inwestorów.

    Pozytywna historia kredytowa nie tylko buduje dobrą reputację emitenta, ale także zapewnia niższe koszty udzielania pożyczek w przyszłości. Koszt pożyczki przed opodatkowaniem ustala się poprzez obliczenie wewnętrznej stopy zwrotu (lub rentowności w momencie spłaty) wpływów finansowych z obligacji.

    Pożyczka jako narzędzie pozyskiwania środków

    Umożliwia emitentowi samodzielne wyznaczenie jego parametrów. W szczególności mówimy o wielkości emisji, stopach procentowych, warunkach i okresie obiegu itp. Obligacje przyczyniają się do usprawnienia systemu wzajemnych rozliczeń oraz rozwoju struktury zobowiązań i należności emitenta. Tymczasem pomimo oczywistych zalet tego instrumentu należy pamiętać, że tego typu pożyczki pełnią funkcję dość sztywnych zobowiązań dłużnych. Emitując obligacje, zainteresowany naraża się na określone ryzyko. Przede wszystkim wiążą się one z prawdopodobnym niepowodzeniem całego wydarzenia. Tym samym sam fakt emisji papierów wartościowych nie gwarantuje ich plasowania na warunkach określonych przez emitenta.

    Kredyt jako źródło finansowania

    Ta rola emisji obligacji w krajach rozwiniętych jest dość duża. W ciągu ostatnich 10 lat XX w. emisja tego typu obligacji stanowiła ponad połowę inwestycji prywatnych i mieściła się w granicach 5%. Przed objęciem obligacji należy wystarczająco szczegółowo określić obowiązki i prawa zainteresowanych stron, w tym posiadaczy. Potrzeba ta wynika z braku w aktach prawnych większości krajów pełnego wykazu przepisów regulujących tryb ich wydawania i wdrażania. Kluczowym czynnikiem ograniczającym przy plasowaniu obligacji jest wielkość nieruchomości. Zalety tego narzędzia obejmują:

    1. Możliwość pozyskiwania środków od różnych inwestorów. Mogą to być banki.
    2. Zdolność do przyciągania małych pożyczkodawców. Wynika to z niskiego kosztu obligacji.
    3. Możliwość przypisania kosztów obsługi kredytów do kosztu produkcji. To z kolei pozwala na zmniejszenie dochodu podlegającego opodatkowaniu.
    4. Możliwość przedłużenia terminów spłaty.
    5. Niższe koszty niż emisja akcji.
    6. Niskie ryzyko. Zapewnia przyciągnięcie określonych grup inwestorów.

    Pozytywną stroną takiego plasowania dla przedsiębiorstw jest możliwość obliczenia optymalnej rentowności obligacji w obiegu. Jednocześnie spółka może ustalić korzystne oprocentowanie płatności i przyciągnąć znacznie więcej inwestorów. Jako minus warto zwrócić uwagę na prawdopodobieństwo niepełnego umieszczenia na aukcji podstawowej. Jeśli popyt będzie niski, rentowność obligacji wzrośnie. Pozytywne warunki uwolnienia wymagają podjęcia określonych działań. Odpowiednio te negatywne ograniczają działania.

    Negatywne strony

    Wiele zalet kredytu obligacji zostało opisanych powyżej. Jednak pomimo wszystkich korzystnych czynników, instrument ten ma również cechy negatywne. Wśród nich warto zwrócić uwagę:

    1. Złożoność procesu emisji. Aby otrzymać pożyczkę, wystarczy podpisać umowę z organizacją jej udzielającą. Emisja obligacji wiąże się z zawarciem umów z organizatorem emisji, depozytariuszem oraz Giełda Papierów Wartościowych. Ponadto konieczne jest przygotowanie i zarejestrowanie dość dużej ilości dokumentacji. Przykładowo prospekt emisyjny składa się z około 300 stron.
    2. Brak umiejętności planowania kosztów czasu. Faktem jest, że obsługa prawna procesu emisji jest prowadzona przez organizatora. Osoba zainteresowana otrzymaniem środków nie ma wpływu na ten proces, dlatego może się jedynie pogodzić z faktem, że koszty czasowe mogą być znaczne.
    3. Dodatkowe wydatki. W przypadku otrzymania kredytu bankowego dłużnik płaci kwotę zobowiązania głównego wraz z odsetkami. W przypadku emisji obligacji do określonych potrąceń zostaną doliczone koszty dodatkowe, których wysokość wynosi 2-3% wielkości emisji.

    Niemniej jednak rozważana metoda przyciągania inwestycji pozostaje dziś dość popularna. Za pomocą tego narzędzia wiele przedsiębiorstw mogło zrealizować swoje projekty. W niektórych przypadkach emisja obligacji jest również korzystna dla rządu kraju. Pozwala na uzupełnienie deficytu budżetowego przy minimalnych stratach. Obligacje mogą nabywać zarówno obywatele, jak i osoby prawne. Eksperci zalecają, aby przed zawarciem transakcji początkującym inwestorom przestudiować działanie giełdy.

    Kredytobiorcy działający w sektorze realnym lub finansowym aktywnie korzystają z takiego instrumentu, jak plasowanie papierów wartościowych na rynku finansowym. Tego typu mobilizacja środków ma wiele zalet w porównaniu z tradycyjnymi kredytami bankowymi, a o czym dokładnie dowiecie się w tym artykule.

    Co to jest

    Pożyczka obligacyjna to pożyczka udzielana w formie emisji obligacji przez pożyczkobiorcę.

    Obligacja z kolei jest papierem wartościowym potwierdzającym prawo jego właściciela do otrzymania od emitenta wartości nominalnej obligacji lub innego majątku w równych ilościach.

    Drodzy Czytelnicy! W artykule omówiono typowe sposoby rozwiązywania problemów prawnych, jednak każdy przypadek jest indywidualny. Jeśli chcesz wiedzieć jak rozwiązać dokładnie Twój problem- skontaktuj się z konsultantem:

    WNIOSKI I POŁĄCZENIA PRZYJMUJEMY 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, 7 dni w tygodniu.

    Jest szybki i ZA DARMO!

    Przekazanie pieniędzy następuje w terminie określonym przez zabezpieczenie.

    Kredyty obligacyjne mają szereg zalet dla emitenta:

    • możliwość otrzymania imponującej kwoty środków i realizacji projektów inwestycyjnych na dużą skalę bez ryzyka ingerencji inwestorów (będących posiadaczami papierów wartościowych) w zarządzanie działalnością finansową i gospodarczą;
    • możliwość gromadzenia środków przyznanych od inwestorów prywatnych, a także otrzymywania środków finansowych od osób prawnych na dość długi okres i na korzystnych warunkach, biorąc pod uwagę aktualną sytuację gospodarczą na rynku finansowym.

    Zalety kredytu obligacyjnego w stosunku do kredytu:

    • kredyt obligacyjny jest tańszy;
    • warunki przyciągania inwestycji przewyższają warunki udzielenia pożyczki;
    • brak konieczności ustanawiania zabezpieczenia;
    • niski stopień zależności od pożyczkodawcy, ze względu na zaangażowanie szerokiego grona inwestorów;
    • możliwość zgromadzenia znacznej kwoty inwestycji.

    Rodzaje

    Do tej pory ekonomiści zidentyfikowali trzy rodzaje kredytów obligacyjnych. Pierwszy rodzaj to kredyt obligacji komercyjnych, czyli papierów wartościowych emitowanych przez organizacje, korporacje i inne osoby prawne w celu dalszego finansowego wsparcia ich własnej działalności.

    W praktyce kredyt obligacyjny jest instrumentem pożyczkowym długoterminowym, którego okres zapadalności może przekraczać jeden rok.

    Kredyt obligacji komercyjnych może zostać udzielony bez zabezpieczeń, czyli zakłada prawo do dochodzenia i nie wymaga zabezpieczenia ani poręczycieli.

    Powszechne są także pożyczki tego typu, które są zabezpieczone zabezpieczeniem – na przykład jakimś majątkiem.

    Istnieją jeszcze dwa rodzaje kredytów obligacyjnych – państwowe i komunalne. W tym przypadku pożyczkobiorcą jest Federacja Rosyjska lub jeden z jej podmiotów składowych, a pożyczkodawcą są obywatele lub osoby prawne. Ten rodzaj zobowiązania pożyczkowego jest dobrowolny.

    Udzielanie pożyczek obligacji stanowych lub komunalnych pomaga władzom federalnym lub regionalnym w rozwiązaniu szeregu ważnych zadań operacyjnych i długoterminowych.

    Według daty

    Kredyty gotówkowe dzielimy ze względu na warunki na kilka kategorii: pilne, średnioterminowe i długoterminowe.

    Termin utworzenia pożyczki zabezpieczonej zależy od wymaganej wielkości działań przygotowawczych i schematów prawnych dotyczących emisji i plasowania papierów wartościowych, rejestracji poręczycieli itp.

    Średnioterminowy

    Średnioterminowe kredyty obligacyjne mają okres zapadalności od roku do pięciu lat (uwagi). Takie papiery wartościowe są uważane za kuponowe papiery wartościowe.

    Odsetki wypłacane są najczęściej dwa razy w roku. Zapadalność takich papierów wartościowych może przekraczać pięć lat i sięgać dziesięciu lat.

    Wśród portfelowych funduszy inwestycyjnych dużym zainteresowaniem cieszą się średnioterminowe kredyty obligacyjne.

    Tłumaczy się to szerokim zakresem zapadalności długu, gdyż możliwe jest osiągnięcie optymalnej równowagi pomiędzy obligacjami krótkoterminowymi (zwłaszcza obligacjami rządowymi) a wysoką rentownością długoterminowych instrumentów finansowych.

    Emisje średnioterminowych obligacji rządowych nazywane są czasami obligacjami.

    Emitowane są na okres do dziesięciu lat i mają charakter kuponowych zdematerializowanych papierów wartościowych umieszczanych w emisjach.

    W Federacji Rosyjskiej pierwszym rodzajem średnioterminowych rządowych papierów wartościowych były federalne obligacje pożyczkowe o zmiennym kuponie (OFZ PC).

    Długoterminowy

    Długoterminowe kredyty obligacyjne mają okres zapadalności od dwudziestu do trzydziestu lat.

    Długoterminowe obligacje rządowe nazywane są bonami. Są to papiery wartościowe emitowane przez rząd z terminem zapadalności od pięciu do trzydziestu lat.

    W USA takie papiery wartościowe są uważane za najbardziej wiarygodne, ponieważ rząd jest ich gwarantem. W przypadku obligacji długoterminowych można podać jeszcze jedno określenie – obligacja. Jest to także papier wartościowy z kilkuletnim terminem zapadalności.

    Kredyty obligacji rządowych

    Obligacje rządowe to papiery wartościowe emitowane przez rząd państwa (w związku z tym państwo jest emitentem takich obligacji) na określony czas i z określoną rentownością.

    Ten rodzaj papierów wartościowych jest typowy dla Związku Radzieckiego, gdzie obligacje emitowano nie tyle w ujęciu finansowym, ile w naturze.

    Wynika to z faktu, że pieniądze uważano za relikt kapitalizmu, a w czasach komunizmu rządowi przypisano inne cele i zadania.

    Zatem w kraju powszechne były pożyczki na cukier, zboże i inne pożyczki.

    Ogólnie rzecz biorąc, rządowe obligacje pożyczkowe ze swej natury nie różnią się zbytnio od współczesnych obligacji rządowych.

    Jedyną różnicą jest to, że w wielu krajach nie stosuje się już takich instrumentów finansowych (dotyczy to zwłaszcza krajów znajdujących się w trudnej lub zmiennej sytuacji gospodarczej).

    Komunalny

    Umowa pożyczki komunalnej zostaje zawarta poprzez nabycie przez inwestora wyemitowanych obligacji komunalnych lub innych papierów wartościowych, które realizują prawo inwestora do otrzymania od pożyczkobiorcy pożyczonych mu aktywów finansowych wraz z określonymi odsetkami.

    Obligacje komunalne dzielą się na dwie kategorie: papiery wartościowe ogólne i obligacje celowe. Pierwszy typ zapewnia cały budżet lub jego część, a także majątek własny emitenta.

    Obligacje tego typu nie mają charakteru celowo inwestycyjnego, a mają na celu uzupełnienie deficytu budżetowego i zabezpieczenie bieżących zadań.

    Ten rodzaj papierów wartościowych ma podobne cechy do krótkoterminowych pożyczek rządowych i jest sprzedawany według specjalnie ustalonych schematów. Zainteresowanie podmiotów takim instrumentem finansowym jest coraz większe.

    Wiodącą pozycję pod względem liczby wyemitowanych papierów wartościowych zajmują ukierunkowane kredyty obligacyjne.

    Obligacje tego typu emitowane są w celu realizacji konkretnego projektu inwestycyjnego i są spłacane w większości przypadków wraz z otrzymanymi wpływami.

    Ukierunkowane pożyczki komunalne, takie jak komunalne pożyczki mieszkaniowe, są dość powszechne. Wygląda to tak: budownictwo mieszkaniowe realizowane jest poprzez gromadzenie środków od ludności poprzez emisję komunalnych papierów wartościowych.

    Do głównych celów tego rodzaju pożyczki zalicza się:

    • poszukiwanie nowych możliwości poprawy warunków życia obywateli;
    • doskonalenie mechanizmów długoterminowego i niezawodnego inwestowania w budownictwie mieszkaniowym;
    • poprawa jakości budownictwa mieszkaniowego;
    • obniżenie kosztów budowy i cen mieszkań.

    Handlowy

    Kredyt obligacji komercyjnych to papier wartościowy emitowany przez organizacje, korporacje i inne osoby prawne w celu dalszego wsparcia finansowego ich własnej działalności.

    Terminy zapadalności papierów komercyjnych są zróżnicowane i wahają się od jednego roku do dłuższych.

    Taki długoterminowy instrument finansowy może być zabezpieczony zabezpieczeniem; czasami takie obligacje są udzielane bez zabezpieczenia.

    Domowy

    Obligacja krajowa to zobowiązanie dłużne w formie papieru wartościowego emitowane na rynek krajowy.

    Dotychczas emisje krajowych obligacji ściśle odpowiadały sposobom udzielania tego typu kredytów, przyjętym w praktyce światowej.

    Główną cechą wyróżniającą nowe papiery wartościowe jest to, że nie są one emitowane swobodnie na rynku, ale są dystrybuowane wśród rosyjskich firm – klientów Wnieszekonombanku.

    Zewnętrzne wiązania wiązane

    Zgodnie z zarządzeniem Ministra Finansów Federacji Rosyjskiej z dnia 11 września 2013 r. nr 235, emisja tego typu papierów wartościowych rozpoczęła się w 2013 roku.

    Emisja obligacji zewnętrznych prowadzona jest w ramach maksymalnych dopuszczalnych limitów długu publicznego, wyznaczonych w ustawie o budżecie federalnym na lata 2013-2015.

    Ministerstwo Finansów pełni rolę emitenta w imieniu Rosji.

    Takie obligacje są rządowymi papierami wartościowymi i są emitowane w formie dokumentu. Obligacje zewnętrznego kredytu obligacyjnego podlegają scentralizowanemu przechowywaniu. Ich posiadacze mogą otrzymać wartość nominalną oraz naliczone odsetki.

    Łączny wolumen emisji takich obligacji wynosi półtora miliarda dolarów amerykańskich.

    Papiery wartościowe zostały wyemitowane w ilości 7.500 sztuk. Wartość nominalna jednej obligacji wynosi dwieście tysięcy dolarów amerykańskich.

    Potencjalnymi posiadaczami instrumentu finansowego są obywatele i osoby prawne, rezydenci i nierezydenci.

    Papiery wartościowe są składane w formie subskrypcji zamkniętej i mogą być prezentowane do przedterminowego wykupu w przypadkach wskazanych przez globalne certyfikaty formalizujące emisję tych obligacji.

    Zalety i wady

    Kredyt obligacyjny jako narzędzie pozyskiwania środków ma szereg zalet:

    • możliwość pozyskania środków finansowych i realizacji dużych projektów inwestycyjnych bez ryzyka ingerencji obligatariuszy (inwestorów) w zarządzanie przedsiębiorstwem;
    • emitent samodzielnie wyznacza parametry emisji obligacji, a mianowicie: wolumen emisji, oprocentowanie, warunki, warunki obrotu i spłaty itp.;
    • możliwość gromadzenia środków finansowych pochodzących od inwestorów prywatnych oraz mobilizowania środków finansowych podmiotów prawnych na długi okres i na korzystnych warunkach;
    • optymalne połączenie stopnia rentowności dla inwestorów i wysokości kosztów emitenta w związku z udzieleniem i obsługą kredytu;
    • poprawa wzajemnych rozliczeń, struktury należności i zobowiązań emitenta.

    Pomimo wszystkich zalet kredytu obligacyjnego, należy mieć na uwadze, że jest to dość rygorystyczne zobowiązanie dłużne.

    Emitent emitując obligacje narażony jest na pewne ryzyka związane z ewentualnym niepowodzeniem tego zdarzenia.

    Tym samym sam fakt emisji obligacji nie gwarantuje jej plasowania na warunkach określonych przez emitenta.

    Kredyt obligacyjny jako źródło finansowania

    W krajach rozwiniętych rola kredytów obligacyjnych jako źródła finansowania projektów inwestycyjnych jest bardzo duża. W ostatniej dekadzie XX wieku w krajach rozwiniętych gospodarczo ponad 50% inwestycji prywatnych pochodziło z emisji obligacji, podczas gdy w przypadku emisji akcji odsetek ten wynosił zaledwie 5%.

    Przy emisji obligacji szczegółowo opisane są prawa i obowiązki posiadaczy i emitentów, gdyż przepisy większości państw nie regulują w pełni trybu emisji i plasowania takich papierów wartościowych.

    Głównym czynnikiem ograniczającym przy emisji obligacji jest wielkość nieruchomości.

    Do zalet obligacji jako źródła finansowania zalicza się:

    • możliwość pozyskania większego kredytu w porównaniu do kredytu konwencjonalnego;
    • zaangażowanie środków zarówno z sektora bankowego, jak i innych uczestników rynku finansowego;
    • przyciąganie małych wierzycieli ze względu na niski koszt obligacji;
    • możliwość przedłużenia terminów spłaty;
    • w wielu krajach dopuszczalne jest przypisywanie kosztów obsługi emisji obligacji do kosztów produkcji, co pozwala na zmniejszenie dochodu podlegającego opodatkowaniu;
    • emisja obligacji jest tańsza niż emisja akcji;
    • Kredyty obligacyjne są atrakcyjne dla pewnej grupy inwestorów ze względu na niskie ryzyko.

    Uwolnienie

    Emisja kredytu kaucyjnego pozwala najlepiej zrealizować średnio- i długoterminowe plany rozwoju przedsiębiorstwa oraz otwiera nowe możliwości pozyskania środków finansowych na korzystnych warunkach.

    Dzieje się tak za sprawą zwiększonej rozpoznawalności korporacji i w efekcie zainteresowania inwestorów.

    Warunkiem emisji obligacji jest zapis szczególny umowy o emisję papieru wartościowego. Istnieją pozytywne i negatywne warunki uwolnienia.

    Warunek pozytywny wymaga pewnych działań, warunek negatywny je ogranicza. Udział obligacji wyemitowanej w odrębnych emisjach nazywany jest transzą.

    Umieszczenie i zakup

    Emisje obligacji umieszczane są na rynku pierwotnym, na którym dokonuje się sprzedaży papierów wartościowych.

    W przypadku sprzedaży papierów wartościowych, mogą one być przedmiotem obrotu na rynku wtórnym. Sprzedaż obligacji na rynku wtórnym wyjaśnia główną zaletę takich papierów wartościowych – ich płynność.

    Zgodnie z obowiązującym ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej pierwsza plasowanie emisji obligacji może trwać od trzech miesięcy do jednego roku.

    Makovetsky M.Yu.

    Aby poprawić wydajność produkcji w warunkach rozwinięta gospodarka Szczególne znaczenie ma zdolność przedsiębiorstw do elastycznego wykorzystania instrumentów i mechanizmów rynkowych w procesie finansowania swojej działalności gospodarczej.

    Na doskonałym rynku, równych stawkach podatkowych dla różnych instrumentów finansowych i braku środków regulacyjnych, jakakolwiek struktura finansowania przedsiębiorstwa nie powinna mieć zauważalnego wpływu na jego wyniki operacyjne i rentowność. Jednak w realnych warunkach rynkowych przedsiębiorstwa często stają przed różnymi ryzykami, co prowadzi do istnienia określonej hierarchii form i źródeł finansowania.

    W praktyce nie tylko duże, ale także małe i średnie przedsiębiorstwa korzystają z różnych źródeł inwestycji zewnętrznych, do których zaliczają się kredyty bankowe, pożyczanie środków z rynków finansowych, korzystanie z kapitału podwyższonego ryzyka itp. Wybór źródeł finansowania zależy od wielu czynników, w tym od wielkości przedsiębiorstwa, charakteru jego rynków, branży i obszaru działalności, cech technologicznych, specyfiki produktów, charakteru regulacji rządowych i opodatkowania działalności gospodarczej, powiązań z rynkami itp.

    Jak pokazują doświadczenia zagraniczne, emisje papierów wartościowych, a przede wszystkim akcji i obligacji zajmują ważne miejsce w strukturze zewnętrznych źródeł finansowania korporacji. We współczesnych krajach rozwiniętych masa obligacji korporacji waha się zwykle od 10-15 do 60-65% całkowitego wolumenu emisji korporacyjnych papierów wartościowych, co wskazuje na ważną rolę obligacji jako alternatywnego źródła inwestycji.

    Duże nadzieje pokłada się w rynku obligacji korporacyjnych w Rosji jako obiecującym źródle dodatkowych środków inwestycyjnych dla realnego sektora gospodarki. Do niedawna rynek ten rozwijał się niezwykle powolnie, był depresyjny i wąsko skoncentrowany.

    Jednocześnie istnieją dziś sprzyjające warunki zmiany obecnej sytuacji na lepsze. Jak zostanie pokazane poniżej, pod warunkiem podjęcia niezbędnych działań w celu przyspieszenia rozwoju rynku obligacji korporacyjnych w Rosji, możliwe stanie się produktywne wykorzystanie jego potencjału inwestycyjnego.

    Obligacje korporacyjne jako narzędzie finansowania

    Historycznie rzecz biorąc, pojawienie się obligacji na światowej scenie finansowej, a mianowicie w XVI wieku. we Francji – spowodowane było brutalnym prześladowaniem przez Cerkiew prawosławną lichwiarzy. Pomysłowym sposobem na uniknięcie prześladowań znalazła się emisja obligacji, która pozwoliła zinterpretować działania wierzyciela (pożyczkodawcy) nie jako operację lichwiarską (pożyczanie pieniędzy na procent), ale jako zakup źródła dochodu.

    Przede wszystkim obligacja to papier wartościowy poświadczający relację pożyczkową pomiędzy jej właścicielem (pożyczkodawcą lub inwestorem) a osobą, która ją wyemitowała (pożyczkobiorcą lub emitentem). Jego główną zaletą jest to, że jest najskuteczniejszym i najskuteczniejszym narzędziem, które pozwala, bez redystrybucji majątku, gromadzić środki inwestorów i zapewniać przedsiębiorstwom dostęp do rynku kapitałowego.

    W tym charakterze obligacja poświadcza:

    • fakt, że właściciel papieru wartościowego przekazuje środki finansowe emitentowi (korporacji);
    • obowiązek emitenta do zwrotu obligatariuszowi po ustalonym terminie kwoty, którą emitent otrzymał przy emisji tego papieru wartościowego (tj. zwrotu kwoty głównej);
    • zobowiązanie emitenta do wypłaty obligatariuszowi stałego dochodu w formie procentu od wartości nominalnej lub innego ekwiwalentu majątkowego.

    Obligacje wyróżniają się godną pozazdroszczenia różnorodnością. W szczególności różnią się statusem pożyczkobiorcy (emitenta); według warunków, na jakie udzielane są pożyczki; według celów wydania; według metod wypłaty i/lub spłaty dochodu oraz innych kryteriów.

    Jednocześnie obligacje korporacyjne są papierami wartościowymi najbardziej podatnymi na innowacje. Skoki inflacji i niebezpieczeństwo deprecjacji pieniądza znacząco zmodyfikowały rynek obligacji, a klasyczna forma tego papieru, jako certyfikatu długu emitowanego na czas określony ze stałą stopą procentową, odeszła w dużej mierze do przeszłości. Dzięki szeregowi innowacji wiązanie stało się znacznie wygodniejsze instrument finansowy. Ogólnie rzecz biorąc, cały rozwój rynku obligacji w powojennych dziesięcioleciach można scharakteryzować jako nabycie elastyczności, a swoboda manewru wzrosła zarówno dla emitentów obligacji, jak i inwestorów.

    Emisja obligacji jest wygodnym sposobem na pozyskanie środków kapitałowych i zawiera szereg atrakcyjnych funkcji dla korporacji.

    Główne zalety emisji obligacji jako narzędzia przyciągania inwestycji z punktu widzenia przedsiębiorstwa emitującego to:

    • zdolność do mobilizowania znacznych kwot środków finansowych oraz finansowania dużych projektów i programów inwestycyjnych na warunkach korzystnych ekonomicznie dla przedsiębiorstwa bez zagrożenia ingerencją inwestorów (obligatariuszy) w zarządzanie jego bieżącą działalnością finansowo-gospodarczą;
    • możliwość manewru przy ustalaniu charakterystyki emisji: wszystkie parametry kredytu obligacyjnego (wielkość emisji, oprocentowanie, warunki, warunki obrotu i spłaty itp.) ustalane są przez emitenta samodzielnie, biorąc pod uwagę charakter obligacji projekt inwestycyjny realizowany ze środków pozyskanych;
    • możliwość gromadzenia środków od prywatnych inwestorów (ludności), przyciągając środki finansowe osoby prawne na odpowiednio długi okres (dłuższy niż okres kredytów udzielanych przez banki komercyjne) i na korzystniejszych warunkach, z uwzględnieniem rzeczywistej sytuacji gospodarczej i stanu rynku finansowego;
    • zapewnienie optymalnego połączenia poziomu rentowności dla inwestorów z jednej strony, a poziomu kosztów przedsiębiorstwa emitującego z tytułu przygotowania i obsługi emisji obligacji z drugiej strony;
    • optymalizacja wzajemnych rozliczeń, struktury należności i zobowiązań przedsiębiorstwa emitenta.

    Jednocześnie obligacja jest bardzo rygorystycznym zobowiązaniem dłużnym: emitując obligacje, emitent ponosi pewne ryzyko i zawsze istnieje możliwość, że emisja obligacji nie zakończy się sukcesem, tj. Sam fakt emisji obligacji nie gwarantuje ich plasowania na warunkach opracowanych przez emitenta.

    W tym względzie, rozważając możliwości finansowe obligacji, należy wziąć pod uwagę sprzeczny charakter interesów emitenta i inwestorów. Dlatego organizując pożyczki obligacyjne, w procesie konstruowania zabezpieczeń ważna jest umiejętność znalezienia „złotego środka”, aby zapewnić równowagę tych interesów w oparciu o wszechstronną analizę zalet i wad danego instrumentu finansowego .

    Obligacje korporacyjne za granicą: trendy i cechy

    Badanie doświadczenia zagraniczne pozwala wyróżnić kilka istotnych cech funkcjonowania rynku obligacji korporacyjnych:

    • Obligacje korporacyjne z reguły pozwalają na pozyskanie kapitału na długi okres: są to pożyczki długoterminowe umieszczane na rynku papierów wartościowych, jednak w ostatnich dziesięcioleciach można zaobserwować tendencję do skracania okresu ich obiegu (z 25-30 lat do 5-10 lat), co wynika z jednej strony z przyspieszenia wprowadzania najnowszych osiągnięć naukowo-technicznych, prowadzących do szybkiego starzenia się środków trwałych, powszechnego stosowania mechanizmów przyspieszonej amortyzacji itp., a z drugiej z drugiej strony, z chęcią inwestorów do inwestowania swoich środków w papiery wartościowe o wyższych krótkie terminy spłatę i tym samym zmniejszenie ryzyka inwestycyjnego;
    • portfel obligacji emitowanych przez korporacje jest niejednorodny: różnice w wyborze cech emitowanych obligacji wynikają m.in. ze specyfiki branży, powiązań korporacji z rynkiem papierów wartościowych i systemem kredytowym, prestiżem biznesu, sytuacją finansową;
    • W procesie obrotu obligacjami korporacyjnymi na rynku priorytetową uwagę zwraca się na ocenę ich jakości i wiarygodności: obligacja wyższej jakości oznacza więcej niski procent płatności z tego tytułu i odpowiednio korzystniejsze warunki dla emitenta w celu przyciągnięcia inwestycji;
    • Obligacje korporacyjne charakteryzują się większą stabilnością w porównaniu do innych papierów wartościowych: oprocentowanie obligacji z reguły nie spada wraz z pogorszeniem się sytuacji rynkowej, staje się jeszcze bardziej atrakcyjne dla inwestorów w porównaniu do akcji i rządowych papierów wartościowych;
    • znaczna część posiadaczy (właścicieli) obligacji korporacyjnych to z reguły drobni inwestorzy i społeczeństwo: wysoki udział indywidualnych uczestników rynku papierów wartościowych jest cechą charakterystyczną dla krajów o rozwiniętej gospodarce rynkowej i odzwierciedla współczesne tendencje do przejścia środków z ich tradycyjnych form (oszczędności, gotówka, depozyty bankowe itp.) w formę papierów wartościowych i przekształcanie coraz większej masy kapitału w papiery wartościowe dostępne dla jak najszerszego grona inwestorów.

    Emisje obligacji są więc obiecującym narzędziem mobilizacji dostępnych środków od inwestorów w interesie rozwoju emitenta, a w efekcie całej gospodarki. Nie ulega wątpliwości, że wiele światowych doświadczeń może przydać się w Rosji.

    Obligacje korporacyjne rosyjskich emitentów: problemy i perspektywy

    Biorąc pod uwagę ograniczone zasoby inwestycyjne we współczesnych warunkach Rosji, wyjścia z tej sytuacji upatruje się przede wszystkim w przyspieszonym rozwoju rynku obligacji korporacyjnych, który umożliwiłby jednoczesne rozwiązanie kilku ważnych problemów:

    • przyciągnąć dodatkowe środki inwestycyjne do realnego sektora gospodarki, w pełni wykorzystując dostępne środki i oszczędności ludności;
    • zwiększyć atrakcyjność inwestycyjną akcji przedsiębiorstw przemysłowych, przyczyniając się w ten sposób do rozwoju odpowiedniego segmentu rynku papierów wartościowych;
    • zapewnić profesjonalnym uczestnikom rynku papierów wartościowych dodatkowe możliwości prowadzenia działalności zawodowej poprzez pojawienie się nowych instrumentów finansowych.

    Rosyjska rzeczywistość i warunki transformacji gospodarki odcisnęły oczywiście piętno na procesach wykorzystania instrumentów finansowych rynku papierów wartościowych w celu przyciągnięcia inwestycji, w tym poprzez emisję obligacji korporacyjnych.

    Obecnie obligacje korporacyjne zajmują więcej niż skromne miejsce na rosyjskim rynku papierów wartościowych. Dotyczy to zarówno wolumenu całej emisji, jak i udziału obligacji znajdujących się w obrocie na rynku. I tak w 1998 r. spółki akcyjne zarejestrowały 19 848 emisji akcji i jedynie 93 emisje obligacji.

    Analiza wskaźników ilościowych, cech jakościowych i ogólnych trendów na rynku papierów wartościowych pokazuje, że aktywność rosyjskich spółek emisyjnych w emisji obligacji do niedawna pozostawała wyjątkowo niska. Taki stan rzeczy na rynku obligacji korporacyjnych w naszym kraju wynika z istnienia szeregu poważnych problemów, które utrudniały proces jego rozwoju i realizację potencjału inwestycyjnego.

    Przede wszystkim jednym z kluczowych problemów, który do niedawna hamował rozwój rynku obligacji korporacyjnych w Rosji, jest nieracjonalna procedura opodatkowania transakcji.

    Jak wiadomo, w rosyjskiej praktyce księgowość Odsetki płacone przez emitentów od obligacji nie są wliczane do kosztów ujętych w cenie nabycia i są płacone z zysku netto, co drastycznie zmniejsza efektywność kredytu. Należy podkreślić, że procedura ta nie jest zgodna z międzynarodowymi standardami rachunkowości, zgodnie z którymi odsetki od obligacji i pożyczek należy odliczać od zysku przed opodatkowaniem.

    Dopiero wraz z wydaniem dekretu Rządu Federacji Rosyjskiej z dnia 26 czerwca 1999 r. nr 696 możliwe stało się przypisanie odsetek od obligacji płaconych przez emitentów do kosztów. Procedura ta dotyczy jednak wyłącznie obligacji, których obrót odbywa się za pośrednictwem organizatorów obrotu na rynku papierów wartościowych, licencjonowanych przez Federalną Komisję ds. Rynku Papierów Wartościowych. Okoliczność ta znacząco zawęża krąg potencjalnych emitentów: w przypadku braku możliwości i/lub niewłaściwego wyemitowania obligacji do obrotu za pośrednictwem organizatorów obrotu, efektywność emisji obligacji będzie nadal niska.

    Kolejny aspekt nieracjonalności opodatkowania obligacji korporacyjnych wiąże się z istnieniem podatku od transakcji papierami wartościowymi, który emitenci płacą przy państwowej rejestracji emisji papierów wartościowych w wysokości 0,8% ich wartości nominalnej, niezależnie od terminu zapadalności obligacje. Okoliczność ta wymusza na emitentach emisję obligacji na długi okres (rok lub dłużej), co w warunkach niestabilności znacząco ogranicza ich atrakcyjność dla inwestorów. W przypadku emisji obligacji o krótkich terminach zapadalności zapłata podatku od transakcji papierami wartościowymi automatycznie prowadzi do zauważalnego wzrostu kosztu pozyskanych środków pieniężnych (przykładowo w przypadku emitenta obligacji trzymiesięcznych zapłata określonej podwyżki podatku rzeczywisty koszt kredytu nie o 0,8%, ale o 3,2% w skali roku).

    Kolejnym ograniczeniem rozwoju rynku obligacji w Rosji jest fakt, że obligacje potwierdzające stosunek pożyczkowy są bardziej „rygorystycznymi i obowiązkowymi” papierami. Trudna sytuacja finansowa i niezadowalająca struktura kapitałowa większości rosyjskich przedsiębiorstw w przypadku emisji przez nie zobowiązań dłużnych ( obligacje) może prowadzić do dalszego pogorszenia ich wskaźników finansowych.

    Problemem jest także to, że obligacje podlegają szeregowi wymogów prawnych, które także w pewnym stopniu ograniczają ich emisję. Zatem zgodnie z Kodeksem cywilnym Federacji Rosyjskiej i ustawą federalną „O spółkach akcyjnych” emitent przy emisji obligacji musi spełnić następujące warunki formalne:

    • wartość nominalna wszystkich obligacji wyemitowanych przez spółkę nie może przekraczać wysokości kapitału zakładowego spółki lub wysokości zabezpieczeń udzielonych spółce przez osoby trzecie na potrzeby emisji;
    • emisja obligacji jest dozwolona po wpłaceniu w całości kapitału docelowego;
    • emisja obligacji bez zabezpieczenia jest dozwolona w trzecim roku istnienia spółki i pod warunkiem prawidłowego zatwierdzenia do tego czasu dwóch rocznych bilansów spółki;
    • Spółce nie przysługuje także prawo do plasowania obligacji zamiennych na akcje spółki, jeżeli liczba zadeklarowanych akcji spółki jest mniejsza niż liczba akcji, których prawo wykupu dają obligacje.

    Niektórzy eksperci z zakresu rynku papierów wartościowych proponują nowelizację Kodeksu cywilnego Federacji Rosyjskiej i ustawy „O spółkach akcyjnych” w celu usunięcia tych „sztucznych przeszkód w emisji obligacji korporacyjnych”, ale przedstawiana przez nich argumentacja jest wyraźnie niewystarczający. Na początkowych etapach rozwoju rynku obligacji korporacyjnych bardziej logiczne, a nawet absolutnie konieczne w interesie ochrony praw inwestorów (w tym ludności), wydaje się bardziej logiczne, a nawet absolutnie konieczne, istnienie ograniczeń przewidzianych przez obowiązujące ustawodawstwo Federacji Rosyjskiej w zakresie czas i wielkość problemu.

    Wreszcie do niedawna w Rosji utrzymywały się wyjątkowo niekorzystne warunki makroekonomiczne dla organizacji emisji obligacji, istniało wiele obiektywnych przyczyn ograniczających, wynikających z samej specyfiki rozwoju; Rosyjska gospodarka. Pomiędzy nimi - wysoka inflacja i koszt pożyczonych środków, niepohamowana eksploatacja rynków długu przez państwo reprezentowane przez Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej, nieprzewidywalność (niestabilność) sytuacji gospodarczej i politycznej w kraju.

    Jednak obecność dużej liczby czynników ograniczających nie oznacza, że ​​rynek obligacji korporacyjnych w naszym kraju nie ma przyszłości: krajowe przedsiębiorstwa dziś bardzo potrzebują inwestycji, a obligacje mogą stać się jednym z najskuteczniejszych narzędzi przyciągania środków inwestorów .

    Wraz ze stopniową stabilizacją sytuacji gospodarczej w kraju i dalszym rozwojem rynku papierów wartościowych, istniejące zagraniczne i rosyjskie doświadczenia w wykorzystaniu kredytów obligacji korporacyjnych jako alternatywnego źródła finansowania realnego sektora gospodarki niewątpliwie będą poszukiwane i stały się powszechne w naszym kraju.

    Aby to potwierdzić, wystarczy wskazać fakt, że w drugiej połowie 1999 roku kilka największych rosyjskich firm uplasowało już swoje obligacje za realne pieniądze. I tak OJSC Gazprom, OJSC Tyumen Oil Company, OJSC Oil Company LUKOIL, RAO JES z Rosji, AK Almazy Rossii - Sacha wyemitowały obligacje na łączną kwotę około 9 miliardów rubli. Pozwala to stwierdzić, że dziś otwiera się nowa karta w historii rozwój rosyjskiego rynku obligacji korporacyjnych Należy zatem zrobić wszystko, aby wesprzeć te pożyteczne inicjatywy, aby w przyszłości pozytywny przykład mogły pójść inne rosyjskie firmy zainteresowane przyciąganiem inwestycji.

    Liderzy i menedżerowie rosyjskich przedsiębiorstw potrzebujących inwestycji muszą teraz pracować co najmniej w trzech kierunkach:

    • badanie klasycznych doświadczeń zachodnich i wyznaczanie granic ich możliwych zastosowań, z uwzględnieniem rosyjskiej rzeczywistości;
    • badanie i analiza możliwości inwestycyjnych na rosyjskim rynku papierów wartościowych w odniesieniu do tego typu papierów wartościowych;
    • poszukiwanie gotowych lub rozwijanie nowych projektów inwestycyjnych, dla których realizacji wskazane byłoby zorganizowanie kredytów z obligacji korporacyjnych.

    Tym samym kredyty obligacyjne mogą stać się jednym z najskuteczniejszych narzędzi pozyskiwania i gromadzenia środków zarówno na realizację programów średnio- i długoterminowych, jak i rozwiązywanie bieżących problemów sektora realnego. W stabilnej sytuacji gospodarczej obligacje korporacyjne mogą być atrakcyjne dla inwestorów prywatnych (społeczeństwa) jako realna alternatywa dla gotówki obca waluta, dla banków komercyjnych i profesjonalnych uczestników rynku papierów wartościowych - jako wygodna opcja lokowania zasobów rubla, dla inwestorów zagranicznych - jako sposób na inwestycje portfelowe w rosyjskie przedsiębiorstwa.

    W środowisku, w którym wiele podmiotów gospodarczych zmuszonych jest do poszukiwania nowych możliwości pozyskania środków inwestorów, obligacje korporacyjne mogą stać się skutecznym instrumentem finansowania krajowych przedsiębiorstw. W tym przypadku emisje obligacji korporacyjnych niewątpliwie odegrają ważną rolę w aktywizacji procesu inwestycyjnego i zapewnieniu ożywienia przemysłowego Rosji.

    1. Mironow V. Obligacje uratują rosyjską giełdę // Rynek Papierów Wartościowych, 1996, nr 7, s. 10-10. 14.
    2. Zobacz więcej na ten temat: Alekhine B.I. Rynek papierów wartościowych: wprowadzenie do transakcji giełdowych / Samara, „SamVen”, 1992.; Musatow V.T. Giełda Papierów Wartościowych: narzędzia i mechanizmy / M.: Stosunki międzynarodowe, 1991; Shchukina L. Rozwój międzyregionalnego rynku korporacyjnych papierów wartościowych // Biuletyn NAUFOR, 1999, nr 6, s. 2. 5-8; Grubel B., Schubert E. Fachwissen Wertpapiergeschaft / Vermogensberatung, 2. Aufl., Stuttgart,
    3. Sparkassenverl., 1994.
    4. Lyalin S. Perspektywy rozwoju rosyjskiego rynku obligacji korporacyjnych // Biznes finansowy, 1999, nr 11, s. 25. trzydzieści
    5. Patrz: Dekret Rządu Federacji Rosyjskiej z dnia 26 czerwca 1999 r. nr 696 „W sprawie wprowadzenia zmian w Regulaminie dotyczącym składu kosztów produkcji i sprzedaży produktów (robót budowlanych, usług), uwzględnionych w kosztach produktów ( robót budowlanych, usług) oraz sposobu formowania wyniki finansowe uwzględniane przy opodatkowaniu zysków.”
    6. Patrz: Kodeks cywilny Federacji Rosyjskiej, część 1, art. 102; Ustawa federalna nr 208-FZ z dnia 26 grudnia 1995 r „O spółkach akcyjnych”, art. 33.
    7. Por. w szczególności: Zacharow A. Rosyjski rynek papierów wartościowych: sposoby stabilizacji i perspektywy rozwoju // Power, 1998, nr 12, s. 20. 21.
    8. Materiały z konferencji „Obligacje korporacyjne – instrument roku 2000”, zorganizowanej z udziałem Federalnej Komisji Papierów Wartościowych Rosji, Moskwa, 3 grudnia 1999 r. (Biuletyn nr 6 Centrum Prasowego Federalnej Komisji Papierów Wartościowych Rosji z dnia 12 grudnia 2000 r. 29.1999).

    Polecamy inne artykuły

    SSV m nowy termin płatności formularza

    SSV m nowy termin płatności formularza

    Federalna Służba Komornicza Służba Komornicza Federacji Rosyjskiej

    Federalna Służba Komornicza Służba Komornicza Federacji Rosyjskiej