Ocjena učinkovitosti investicijske aktivnosti poduzeća. Investicijska aktivnost poduzeća i procjena njegove ekonomske učinkovitosti na primjeru 'BHS' LLP Metode za ocjenu učinkovitosti investicijske aktivnosti poduzeća

Jedno od najvažnijih područja ekonomska aktivnost poduzeće je njegova investicijska aktivnost povezana s ulaganjem sredstava u provedbu dugoročnih i srednjoročnih projekata.

Investicijsku aktivnost možemo definirati kao skup transakcija za stjecanje i prodaju dugotrajne (dugotrajne) imovine, kao i kratkoročnih (tekućih) financijskih ulaganja koja nisu novčani ekvivalenti.

Poduzeće može ulagati različite vrste i u različite organizacijske oblike: formiranje investicijski portfelj, sudjelovanje u investicijskim projektima itd. Područja investicijske aktivnosti poduzeća imaju različitu prirodu, stupanj odgovornosti i, sukladno tome, prirodu posljedica i razinu rizika.

Glavni pravci investicijske aktivnosti poduzeća su:

ažuriranje i razvoj materijalne i tehničke baze poduzeća ili proširena proizvodnja dugotrajne imovine poduzeća;

· Povećanje obujma proizvodnih aktivnosti;

razvoj novih djelatnosti.

Proces donošenja menadžerskih odluka investicijske prirode temelji se na procjeni i usporedbi obujma predloženih ulaganja i budućih novčanih primitaka, odnosno potrebno je na neki način usporediti iznos ulaganja s predviđenim prihodima na temelju korištenja različitih formaliziranih i neformaliziranih metoda i kriterija.

Ovo zahtijeva duboku investicijska analiza u smjerovima:

· retrospektivna analiza financijskih i gospodarskih aktivnosti kako bi se utvrdile najslabije točke u aktivnostima različitih odjela poduzeća;

· obrazloženje i cjelovita analiza investicijskog poslovnog projekta;

studija izvedivosti zajma, druge vrste vanjskih financijski izvori ako su uključeni;

· procjena utjecaja vanjskih i unutarnjih čimbenika na ukupnu učinkovitost projekta.

Financijska analiza investicijski projekti najvažnija komponenta strategije svakog poslovnog subjekta. Njegova implementacija omogućuje donošenje informiranih odluka o svrsishodnosti ulaganja i isplativosti njihovih aktivnosti.

Glavni pokazatelji za ocjenu učinkovitosti investicijskog projekta su:

Neto sadašnja vrijednost (NPV);

Indeks profitabilnosti (PI);

Interna stopa povrata (IRR, %);

Razdoblje povrata početnih troškova, izračunato uzimajući u obzir diskontirane novčane tokove (T).

Metoda neto sadašnje vrijednosti temelji se na usporedbi sadašnje vrijednosti novčanih primitaka (investicija) koje je poduzeće ostvarilo tijekom predviđenog razdoblja. Svrha ove metode je identificirati stvarni iznos dobiti koji organizacija može primiti kao rezultat provedbe ovog investicijskog projekta.

Neto sadašnja vrijednost kvantificira se na sljedeće načine:

gdje je: CF - novčani tokovi po godinama

I - obujam ulaganja

i - diskontna stopa

n - broj razdoblja (godine)

Ovaj model pretpostavlja sljedeće uvjete:

Obujam ulaganja prihvaća se kao izvršen;

Obim ulaganja prihvaćen je u procjeni u trenutku analize;

Proces povrata počinje nakon završetka investicije.

Diskontna stopa r može se koristiti kao:

· - kreditna stopa banke;

- ponderirani prosječni trošak kapitala;

- oportunitetni trošak kapitala;

je interna stopa povrata.

Ukoliko se analiza radi prije početka investicije, ili ako se investicija planira za više godina, tada i iznos investicijskih troškova treba dovesti do sadašnjeg trenutka. Model za izračun neto sadašnje vrijednosti imat će oblik:

Pokazatelj odražava prediktivnu procjenu promjene ekonomskog potencijala komercijalne organizacije u slučaju da se projekt koji se razmatra prihvati.

Ako je NPV>0, tada je projekt isplativ, povećavajući stvarne troškove organizacije za NPV.

Ako je NPV<0, то проект является убыточным и должен быть отвергнут.

Ako je NPV=0, tada projekt nije niti isplativ niti neprofitabilan, tj. s ekonomske točke gledišta nema razlike hoće li se taj projekt prihvatiti ili ne; ako su projekti alternativni, tada se prihvaća projekt s višom neto sadašnjom vrijednošću.

Ključna točka u izračunu neto sadašnje vrijednosti, kao iu korištenju drugih metoda analize temeljenih na diskontnim procjenama, je izbor diskontne stope. Stopu popusta programer odabire samostalno. U tom slučaju treba uzeti u obzir veličinu nerizičnih stopa, projiciranu stopu inflacije za razdoblje, stopu oportunitetnih troškova, neizvjesnost i rizik pri planiranju dugoročnih novčanih primitaka itd. Obrazloženje odabira diskonta stopa u svakom slučaju je individualna i ovisi o uvjetima i ciljevima analize, kao io kvalifikacijama analitičara.

Indeks povrata ulaganja je povrat po jedinici uloženih sredstava. Definira se kao omjer sadašnje vrijednosti novčanog toka prihoda i sadašnje vrijednosti investicijskih troškova i izračunava se formulom:

Za razliku od neto sadašnje vrijednosti, indeks profitabilnosti je relativni pokazatelj: on karakterizira razinu prihoda po jedinici troškova, tj. učinkovitost ulaganja - što je veća vrijednost ovog pokazatelja, to je veći povrat na svaku rublju uloženu u ovo projekt. Zbog toga je PI kriterij vrlo prikladan pri odabiru jednog projekta iz niza alternativnih sa sličnim NPV vrijednostima (konkretno, ako dva projekta imaju iste NPV vrijednosti, ali različite iznose potrebnih ulaganja, tada je očito da je profitabilniji onaj koji daje veću učinkovitost ulaganja), ili kod kompletiranja investicijskog portfelja kako bi se maksimizirala ukupna vrijednost NPV.

Što je veća stopa povrata, to je projekt poželjniji. Ako je indeks 1 ili niži, tada projekt teško zadovoljava ili čak ne zadovoljava minimalnu stopu povrata (u praksi je indeks blizu jedan prihvatljiv u nekim slučajevima). Indeks 1 odgovara nultoj neto sadašnjoj vrijednosti.

Interna stopa povrata investicije je stopa povrata (barijerna stopa, diskontna stopa) pri kojoj je neto sadašnja vrijednost investicije jednaka nuli ili je to diskontna stopa pri kojoj je diskontirani prihod od projekta jednak troškovima investicije.

Njegova se vrijednost nalazi iz sljedeće jednadžbe:

Odnosno, interna stopa povrata je stopa povrata koja, kada se primijeni na povrat ulaganja tijekom životnog ciklusa, rezultira nultom neto sadašnjom vrijednošću.

Konkretno, ekonomsko značenje IRR kriterija je da poduzeće može donositi bilo kakve investicijske odluke, čija profitabilnost nije niža od trenutne vrijednosti pokazatelja cijene kapitala (CC). Potonje znači ukupni trošak raspoloživih izvora financiranja projekta.

Donošenje odluke o investicijskom projektu prema IRR kriteriju temelji se na pravilu: ako je IRR vrijednost veća od stope financiranja projekta, taj projekt treba prihvatiti i obrnuto.

Diskontirano razdoblje povrata je vremensko razdoblje potrebno za povrat sadašnje vrijednosti ulaganja iz sadašnje vrijednosti budućih novčanih tokova. Taj se omjer određuje dijeljenjem iznosa ulaganja s diskontiranim neto novčanim tokom.

Prilikom ocjenjivanja investicijskih projekata, T kriteriji se mogu koristiti pod sljedećim uvjetima:

a) projekt je prihvaćen ako se isplati;

b) ako je izračunati rok povrata kraći od nekog maksimalno dopuštenog roka povrata, koji tvrtka smatra prihvatljivim za sebe, tada je ovaj projekt prihvaćen;

c) od niza alternativnih investicijskih projekata prihvaća se onaj s kraćim rokom povrata.

Za razliku od NPV, IRR i PI kriterija, T kriterij omogućuje dobivanje procjena, iako približnih, likvidnosti i rizičnosti projekta.

Pri analizi investicijskih projekata treba se pridržavati sljedećih pravila:

1. Pri usporedbi projekata dosljedno primjenjivati ​​iste kvantitativne pristupe.

2. Koristiti kvantitativne metode procjene kao korisne, ali ne i jedine informacije za donošenje odluka.

3. Nemojte isključivati ​​niti jednu od pretpostavki iznesenih u analizi i tumačite značenje dobivenih rezultata.

Pošaljite svoj dobar rad u bazu znanja jednostavno je. Koristite obrazac u nastavku

Studenti, diplomanti, mladi znanstvenici koji koriste bazu znanja u svom studiju i radu bit će vam vrlo zahvalni.

Slični dokumenti

Pojam i značaj investicijske aktivnosti poduzeća. Vrste, sastav i izvori ulaganja. Funkcije i mjere državne regulacije investicijske aktivnosti u Ruskoj Federaciji. Metode za ocjenu učinkovitosti ulaganja u smislu razdoblja povrata, indeksa profitabilnosti.

seminarski rad, dodan 24.07.2011


Ekonomska bit ulaganja i investicijske djelatnosti, njihova klasifikacija. Objekti i subjekti investicijske djelatnosti. Značajke investicijske aktivnosti. Analiza dinamike i strukture investicijskih tokova na primjeru Komandor doo.

seminarski rad, dodan 22.10.2014


Pojam, vrste i suština ulaganja, značajke investicijske aktivnosti poduzeća u suvremenim uvjetima. Mehanizmi privlačenja sredstava i karakteristike njihovih izvora. Uloga države u reguliranju investicijske aktivnosti poduzeća.

seminarski rad, dodan 23.08.2013


Bit i podjela investicijske djelatnosti. Analiza pojma i sadržaja investicijske politike poduzeća. Metode procjene investicijske atraktivnosti projekata. Studija investicijske aktivnosti poduzeća na primjeru JSC "IDGC of South".

diplomski rad, dodan 12.6.2014


Pojam ulaganja, investicijska djelatnost, investicijska privlačnost. Procjena investicijske atraktivnosti regija, utvrđivanje prednosti i slabosti. Suvremena praksa povećanja investicijske atraktivnosti hotelskih regija Ruske Federacije.

seminarski rad, dodan 12.05.2011


Pojam ulaganja i značajke investicijske aktivnosti poduzeća: investicijski projekt, kriteriji njegove učinkovitosti. Procjena investicijske aktivnosti podružnice poduzeća, njezini glavni rezultati i načini poboljšanja učinkovitosti aktivnosti.

seminarski rad, dodan 30.12.2011


Bit, pojam i vrste investicijske aktivnosti poduzeća. Metodologija sustavnog opisa inovacija u uvjetima Ekonomija tržišta. Sustav pokazatelja kompleksne analize investicijske aktivnosti. Obračun fonda plaća po pokazateljima.

test, dodan 28.11.2014

Glavni cilj upravljanje kapitalnim ulaganjima u poduzećima je osigurati planirano povećanje materijalne i nematerijalne imovine u njihovim specifičnim vrstama.

Proces upravljanja kapitalnim ulaganjima poduzeća provodi se u kontekstu sljedećih glavnih faza:

Glavne faze upravljanja kapitalnim ulaganjima u poduzeću		1. Analiza stupnja razvijenosti i učinkovitosti kapitalnih ulaganja u predplanskom razdoblju
2. Definicija oblika ulaganja kapitala
3. Izrada plana kapitalnih ulaganja
4. Ocjena učinkovitosti pojedinih investicijskih projekata
5. Formiranje portfelja kapitalnih ulaganja
6. Osiguravanje provedbe pojedinih investicijskih projekata i investicijskih programa
7. Izrada poslovnih planova za investicijske projekte

Riža. 4.11. Sadržaj glavnih faza procesa upravljanja kapitalnim ulaganjima u poduzeću

1. Analiza stupnja razvijenosti i učinkovitosti kapitalnih ulaganja u planiranom razdoblju. U procesu ove analize razmatra se razina investicijske aktivnosti poduzeća u predplanskom razdoblju i stupanj dovršenosti prethodno pokrenutih investicijskih projekata i programa.

U prvoj fazi analiza, ukupni obujam kapitalnih ulaganja u rast dugotrajne imovine i nematerijalne imovine, udio kapitalna ulaganja u ukupnim investicijama poduzeća u planiranom razdoblju.

U drugoj fazi analize razmatra se stupanj realizacije pojedinih investicijskih projekata i programa, stupanj razvijenosti investicijskih sredstava predviđenih za te namjene, u kontekstu objekata kapitalnih ulaganja.

U trećoj fazi analize utvrđuje se stupanj dovršenosti prethodno započetih kapitalnih investicijskih projekata i specificira potreban obujam investicijskih sredstava za njihovo potpuno dovršenje.

2. Definicija oblika kapitalnih ulaganja. Oblici kapitalnih ulaganja određuju se u kontekstu glavnih vrsta investicijskih operacija u skladu sa strategijom razvoja poduzeća.

Postoje oblici jednostavne i proširene reprodukcije stalnih sredstava.

Na forme jednostavna reprodukcija uključuju: popravak, modernizaciju, zamjenu postojećih sredstava rada.

Oblici jednostavne reprodukcije

Riža. 4.12 - Oblici jednostavne reprodukcije

Na forme proširena reprodukcija uključuju: tehničku ponovnu opremu postojećeg poduzeća, rekonstrukciju, proširenje postojećeg poduzeća, novu izgradnju, stjecanje cjelovitih imovinskih kompleksa.

Riža. 4.13 - Oblici proširene reprodukcije

Tehnička ponovna oprema- ovo je skup mjera za poboljšanje tehničke i ekonomske razine postojećih poduzeća ili pojedinačnih lokacija na temelju uvođenja nove tehnologije bez širenja.

Proširenje postojećih poduzeća uključuje povećanje njihovih kapaciteta zbog proširenja postojećih poduzeća.

Stjecanje cjelovitih imovinskih kompleksa- ovo je investicijska operacija velikih poduzeća, koja osigurava industrijsku, robnu ili regionalnu diverzifikaciju njihovih aktivnosti. U vezi s procesom privatizacije koji je u tijeku, kao i stečajem pojedinačnih poduzeća, sve se više razvija stjecanje cjelovitih imovinskih kompleksa;

Novogradnja- investicijska operacija povezana s izgradnjom novog objekta s cjelovitim tehnološkim ciklusom prema posebno razvijenom ili tipskom projektu na posebno dodijeljenim područjima. Poduzeća pribjegavaju novoj gradnji s kardinalnim povećanjem obujma svojih aktivnosti u narednom razdoblju, njegovom proizvodnom, robnom ili regionalnom diverzifikacijom (stvaranje podružnica, podružnica itd.);

Rekonstrukcija- investicijski zahvat povezan sa značajnom preobrazbom proizvodnih ili trgovinskih i tehnoloških procesa koji se temelje na suvremenim znanstvenim i tehnološkim dostignućima. Provodi se u skladu s opsežnim planom rekonstrukcije poduzeća kako bi se povećao proizvodni kapacitet, propusnost, uvele tehnologije za uštedu resursa, poboljšala kvaliteta proizvoda, poboljšala razina usluge kupcima itd. U postupku rekonstrukcije mogu se proširivati ​​pojedine poslovne i nekomercijalne građevine i prostori (ako se u postojeće prostore ne može postaviti nova tehnološka oprema); izgradnja novih zgrada i građevina iste namjene umjesto onih koje se likvidiraju na području operativnog poduzeća, čiji se daljnji rad iz tehničkih ili ekonomskih razloga smatra nesvrsishodnim;

Modernizacija- je investicijski zahvat koji se odnosi na poboljšanje i dovođenje aktivnog dijela stalnih proizvodnih sredstava u stanje koje odgovara sadašnjem stupnju provedbe proizvodno-trgovinskih i tehnoloških procesa konstruktivnim promjenama cjelokupnog voznog parka opreme, strojeva i mehanizama koje koristi poduzeće;

Stjecanje određenih vrsta materijalne ili nematerijalne imovine. Ova investicijska operacija povezana je s obnavljanjem (zbog fizičkog dotrajalosti) ili povećanjem (zbog porasta obujma aktivnosti) određenih vrsta materijalne imovine; nabavu novih programskih proizvoda koji osiguravaju rast učinkovitosti poduzeća u narednom razdoblju.

3. Izrada plana kapitalnih ulaganja.

Plan kapitalnih ulaganja uključuje četiri dijela, od kojih su prva tri glavna dijela:

1. Opseg, struktura i izvori financiranja kapitalnih ulaganja.

2. Plan puštanja u pogon stalnih sredstava i nematerijalne imovine.

3. Plan puštanja u rad proizvodnih pogona.

4. Plan projektiranja i istražnih radova.

Kapitalna ulaganja uključuju troškove:

Sve vrste građevinskih radova;

Oprema;

Troškovi ugradnje i prijevoza opreme;

Troškovi obnove zgrada i građevina;

Dodatni troškovi tehničkog opremanja susjednih prostora uzrokovani uvođenjem nove tehnologije.

Trošak građevinskih radova (Kiz) određuje se uzimajući u obzir površinu ili volumen zgrada radionice (S) i specifične kapitalne troškove po 1m 2 ili 1m 3 (m)

Kiz \u003d S ּ m,

Trošak opreme utvrđuje se po slobodnim, tržišnim veleprodajnim prodajnim cijenama (Tsoo) važećim u trenutku obračuna na koji se upućuje, a koji označava konkretan datum važenja cijena korištenih u obračunu.

Trošak montaže i transporta opreme određuje se troškovnikom (N tr) koji se utvrđuje u postotku od veleprodajne prodajne cijene i ovisi o složenosti montaže opreme koja se projektira.

Poziva se trošak opreme, uzimajući u obzir troškove njezina prijevoza i ugradnje knjigovodstvena vrijednost opreme(F b) i određuje se formulom:

F b \u003d C o +

Troškovi rekonstrukcije građevine (Kvr.z) utvrđuju se uzimajući u obzir obujam za svaku vrstu građevinskih radova na temelju predračuna.

Svi izvori financiranja kapitalnih ulaganja dijele se na

centralizirano

decentralizirana.

Centralizirano kapitalna ulaganja utvrđuju se u skladu s državnim programom gospodarske politike.

decentralizirana kapitalna ulaganja provode se povrh državnih programa, ako za to postoje sredstva.

Glavni izvori decentraliziranih kapitalna ulaganja su:

- vlastita financijska sredstva(odbici amortizacije; odbitci od neto dobiti; prihodi od prodaje viška imovine uključene u dugotrajnu imovinu; mobilizacija unutarnjih financijskih izvora (na primjer, iznosi koje plaćaju osiguravajuća tijela u obliku naknade za nastalu štetu); uštede od nižih cijena za oprema, manji troškovi građevinskih i instalacijskih radova).

- uključena sredstva(sredstva od prodaje dionica; dobrotvorni i drugi prilozi; sredstva viših holding i dioničkih društava, industrijskih i financijskih grupacija bez naknade; izdvajanja iz državnog, regionalnih i lokalnih proračuna, sredstva za potporu poduzetništvu bez naknade osnova; strana ulaganja osigurana u obliku financijskog ili drugog sudjelovanja u temeljnom kapitalu zajedničkih pothvata; izravna ulaganja međunarodnih organizacija i financijskih institucija, poduzeća i organizacija, pojedinaca);

- posuđena sredstva(bankarski krediti, obveznice, mjenice).

Centralizirano financiraju se kapitalna ulaganja:

Na teret izdvajanja iz državnog proračuna;

Centralizirani fondovi tijela upravljanja;

Vlastita sredstva poduzeća;

Bankovni krediti.

Udio proračunskih izdvajanja trenutno se smanjuje zbog proračunskog deficita. I udio vlastitih sredstava poduzeća raste u ukupnom obujmu kapitalnih ulaganja.

4. Ocjena učinkovitosti pojedinih investicijskih projekata.

Učinkovitost kapitalnih ulaganja karakteriziraju ekonomski (ili društveni) rezultati njihove provedbe. Svrhovitost kapitalnih ulaganja utvrđuje se temeljitom procjenom njihove učinkovitosti. Pri tome se uzima u obzir da je uz ograničenu količinu kapitala kao resursa potrebno ostvariti maksimalnu dobit. Službena metodologija za određivanje učinkovitosti kapitalnih ulaganja temelji se na općim odredbama, od kojih su glavne sljedeće:

Prvo, izračun ekonomska učinkovitost kapitalna ulaganja se provode u sljedeća tri slučaja:

a) pri izradi raznih projektnih i planskih dokumenata;

b) pri određivanju optimalnog omjera kapitalnih izdataka prema oblicima reprodukcije stalnih sredstava;

c) pri ocjeni učinkovitosti korištenja vlastitih financijskih sredstava poduzeća.

Drugo, pri izvođenju izračuna, ukupna ekonomska učinkovitost se određuje kao omjer učinka (rezultata) i iznosa kapitalnih troškova. Troškovi i rezultati određuju se uzimajući u obzir faktor vremena, tj. su sniženi.

U poduzećima je najvažniji pokazatelj učinkovitosti kapitalnih ulaganja povećanje dobiti.

Treće, u svrhu sveobuhvatnog opravdanja i analize ekonomske učinkovitosti kapitalnih ulaganja, utvrđivanja rezervi za njegovo povećanje, koristi se sustav pokazatelja - generalizirajući i privatni.

Do zbirni pokazatelji uključuju: neto sadašnji prihod; indeks (koeficijent) profitabilnosti; razdoblje povrata ulaganja; interna stopa povrata.

Do privatni pokazatelji uključuju: produktivnost rada, produktivnost kapitala, materijalnu intenzivnost, energetsku intenzivnost, troškovno-tehničku razinu proizvodnje, trajanje investicijskog ciklusa, veličinu društvenog učinka, pokazatelje koji karakteriziraju poboljšanje stanja okoliša.

Četvrta, pri određivanju učinkovitosti kapitalnih ulaganja uzima se u obzir utjecaj tzv. neinvesticijskih čimbenika, tj. djelovanje čimbenika koji ne zahtijevaju dodatna ulaganja. To znači da od ukupnog iznosa učinka treba izdvojiti učinak dobiven kao rezultat povećanja omjera smjena, primjene progresivnih normativa za organizaciju proizvodnje, rada, upravljanja i dr.

Za procjenu učinkovitosti kapitalnih ulaganja i izračun navedenih pokazatelja potrebno je poznavati specifične pojmove (tablica 4.3).

Razdoblje povrata omogućuje procjenu ne samo učinkovitosti ulaganja, već i razine rizika ulaganja. Budući da što je dulji period provedbe projekta do njegove pune isplativosti, to je veća razina rizika ulaganja. Međutim, pokazatelj „razdoblje povrata” ulaganja ne uzima u obzir one novčane tokove koji se formiraju nakon razdoblja povrata investicijskih sredstava uloženih u projekt. Ovo je posebno važno za projekte s dugim vijekom trajanja.

Tablica 4.3

Pokazatelji za ocjenu učinkovitosti investicijskog potencijala

Indeks	Ekonomski sadržaj	Formula za izračun
Početno ulaganje (IP)	ovo je stvarni trošak investicijskog projekta, uzimajući u obzir rezultate od prodaje postojeće opreme i poreze
Početni prihod (PD)	to su prihodi od prodaje stare opreme, porezni poticaji za ulaganja i dr.
Novčani tok (CF)	financijski pokazatelj koji karakterizira stupanj likvidnosti projekta, sastoji se od njihove neto dobiti i amortizacije.
Diskontiranje	operacija za uzimanje u obzir faktora vremena pri donošenju odluka. Njegov smisao je u procjeni troškova, prihoda, dobiti i ekonomske isplativosti, uzimajući u obzir privremene promjene.
Diskontna stopa (r)	ovo je kamatna stopa koja karakterizira stopu povrata, uzimajući u obzir dovođenje ulaganja i novčanih tokova za različita razdoblja u usporedivi oblik. Ovisi o razini rizika i likvidnosti. Korištenjem diskonta utvrđuje se koeficijent smanjenja (Kp) koji se temelji na formuli složenih kamata.	Kp \u003d (1 + r) n, gdje je n broj godina.
Sadašnja vrijednost investicijskog projekta (HC)	Ovo je vrijednost budućeg prihoda u današnjim uvjetima. Realna vrijednost iznosa novca je to manja što je stopa povrata veća i što je razdoblje primanja prihoda dulje.	, gdje je FV buduća vrijednost investicijskog projekta.
Neto sadašnja vrijednost (NPV)	predstavlja razliku između iznosa novčanog toka (CFNS) svedenog na sadašnju vrijednost (diskontiranjem) za razdoblje djelovanja investicijskog projekta i iznosa sredstava uloženih u njegovu realizaciju (početno ulaganje).	NPV \u003d DPns - PIN-ovi. Ako projekt ne uključuje jednokratno ulaganje, već dosljedno ulaganje tijekom m godina, tada formula za izračun NPV-a ima sljedeći oblik: NPV= k - prognozirana stopa inflacije. Pince - početno ulaganje po sadašnjoj vrijednosti
Indeks prinosa (ID)	je omjer novčanog toka reduciranog u procesu procjene projekta na sadašnju vrijednost (CVNS) prema početnom ulaganju u projekt (i, ako su ulaganja različita u vremenu, također reduciran na sadašnju vrijednost) (PI)	Pokazatelj "indeks profitabilnosti" također se može koristiti ne samo za komparativnu ocjenu investicijskih projekata, već i kao kriterij. Ako je ID > 1, projekt treba prihvatiti, ako je ID £ 1, tada projekt treba odbiti zbog činjenice da investitoru neće donijeti dodatni prihod.
Stopa povrata ulaganja” (Nd)	Karakterizira novčani tok koji će se primiti za svaku grivnu uloženih sredstava godišnje	; DP NS - novčani tok po sadašnjoj vrijednosti
Razdoblje povrata (PO)	pokazuje u kojem roku će investitor vratiti sredstva uložena u projekt. Pri njegovom izračunu također se koriste vrijednosti početnog ulaganja i novčanog toka svedenog na sadašnju vrijednost.	; DPns avg - prosječni iznos novčanog toka u razdoblju (prosječno godišnje, prosječno kvartalno, prosječno mjesečno).
Interna stopa povrata (IRR)	odražava diskontnu stopu pri kojoj su sadašnja vrijednost novčanih tokova i početne investicije iste	IRR = - 1, gdje je n broj godina za koje je vrijednost diskontirana.

Poduzeća se provode kako bi riješila sljedeći niz problema.

Prije svega, provodi se procjena potrebe za provedbom, procjenjuje se njihova svrsishodnost i razmjer. Zatim se procjenjuje mogućnost njihove provedbe, predviđa isplativost i analiziraju moguće.

U sljedećoj fazi analiza investicijske aktivnosti podrazumijeva izgradnju poduzeća, odabiru se najprihvatljivija i najprikladnija područja ulaganja te se formira zajednička organizacija.

Dalje u procesu analiza investicijske aktivnosti tvrtka pokušava identificirati sve čimbenike koji mogu negativno utjecati na postizanje investicijskih ciljeva. Uzimaju se u obzir sve vrste čimbenika, koji su objektivni ili subjektivni, unutarnji, vanjski itd.

U završnoj fazi, ekonomska opravdanost tih investicijske odluke koje je poduzeće odabralo za njihovu provedbu. Treba napomenuti da bi takve odluke trebale biti identične općoj ekonomskoj strategiji poduzeća i trebale bi poboljšati i ojačati konkurentske prednosti organizacije te pozitivno utjecati na tempo i dinamiku njezina razvoja.

Obično, investicijske aktivnosti ima dva smjera ili dva oblika. To su izravna ulaganja poduzeća (kapitalna ulaganja) i financijska ili portfeljna ulaganja. S tim u vezi identificiraju se sljedeći zadaci svakog od oblika.

Zadaci analize poduzeća:

• utvrđivanje potrebe organizacije za dugoročnim izravnim ulaganjem
• traženje i ekonomsko opravdanje potrebnih izvora ulaganja i procjena cijene kapitala
• analizu svih vanjskih i unutarnjih čimbenika koji mogu utjecati na postizanje investicijskih ciljeva. Predviđanje rezultata provedbe investicijske ideje
• razvoj menadžerskih i drugih vrsta odluka za smanjenje rizika ulaganja i povećanje povrata
• nadzor nad provođenjem i provedbom investicijskih aktivnosti te izrada preporuka za njihovo unapređenje.

Zadaci analize poduzeća:

• provođenje čitavog niza mjera za analizu i ocjenu svih raspoloživih ekonomskih i političkih informacija o provedbi financijskih investicijskih aktivnosti
• stvaranje tijela odgovornog za praćenje promjena na tržištu vrijedni papiri a zajmovni kapital na trajnoj osnovi
• analiza sadašnjeg i predviđanje budućnosti financijska stabilnost investicijski objekt
• određivanje prihvatljive razine omjera profitabilnosti i rizika financijskih ulaganja za poduzeće
• sastavljanje i optimizacija investicijskog portfelja poduzeća i analiza razine njegove učinkovitosti.

Treba imati na umu da su provedba izravnih i financijskih ulaganja dva dijela jednog investicijskog procesa, a sličnost u njihovom planiranju i provedbi spaja ta ulaganja u cjelokupnu investicijsku aktivnost poduzeća.

Analiza učinkovitosti investicijske aktivnosti

Postoje sljedeće skupine pokazatelja.

Gospodarska grupa analiza učinkovitosti investicijskih aktivnosti. Pokazatelji ove skupine razlikuju se prema

• razina ciljeva investitora
  • proračunska učinkovitost. Pokazatelji ove kategorije pokazuju razinu financijskih posljedica za proračun bilo koje razine (savezne, regionalne, lokalne itd.). Ovi se pokazatelji izračunavaju na temelju omjera proračunskih prihoda i njegovih rashoda.
  • komercijalna učinkovitost. U biti, poslovni učinak je financijske implikacije od provedbe investicijskih aktivnosti ili provedbe investicijski projekti za gospodarski subjekt. Razina komercijalne učinkovitosti određena je razlikom između primitka i trošenja sredstava kao rezultat investicijskih aktivnosti
  • nacionalna gospodarska učinkovitost. Pokazatelji ove kategorije izračunavaju se na temelju veličine izravnih, pridruženih, pridruženih i ostalih investicijskih troškova.
• svrhu korištenja ovih pokazatelja
• prirodu i vrijeme obračuna troškova i koristi. Ova skupina uključuje pokazatelje različitih vrsta, i to: ekonomske, financijske, socijalne, okolišne, resursne posljedice investicijskih aktivnosti.

Dakle, vidimo da analiza učinkovitosti investicijskih aktivnosti determiniran je različitim čimbenicima, i to: njegovim društvenim i ekološkim posljedicama, kao i financijskim, gospodarskim i proizvodnim rezultatima.

Radi lakšeg proučavanja materijala, članak dijelimo na teme:

Ključni faktor u izračunu proračunske učinkovitosti je određivanje neto sadašnje vrijednosti. Temelj za njegovo određivanje je iznos proračunskih prihoda (uključujući povrat zajmova i kamata na njih, poreze, na udjele u vlasništvu regije) i proračunskih rashoda (uključujući subvencije, zajmove i subvencije, izdatke za stjecanje dionica).

Svrhe za koje se provodi ocjena investicijskih projekata:

Traženje investitora;
Odabir najučinkovitijih uvjeta za ulaganje ili kreditiranje;
Izbor uvjeta rizika;
Izrada investicijskog projekta.

Tvrtka "Active Business Consulting" kao rezultat svog rada na evaluaciji investicijskih projekata nudi Vam pripremljeni investicijski projekt, koji se sastoji od procjene izvedivosti i učinkovitosti investicijskog projekta, usporedbe različitih opcija za usmjeravanje razvoj investicijskog projekta. Izvješće će sadržavati sve potrebne podatke kako biste shvatili svu rizičnost, odnosno obrnuto, opravdanost ulaganja u predmetni projekt. Na taj način imate informacije na dohvat ruke uz pomoć kojih možete razumno upravljati svojim sredstvima.

Ocjena učinkovitosti ulaganja

Donošenje odluka vezanih uz ulaganja važna je faza u djelovanju svakog poduzeća. Za učinkovito korištenje privučenih sredstava i postizanje maksimalnog povrata na uloženi kapital potrebna je temeljita analiza budućih prihoda i troškova povezanih s provedbom investicijskog projekta koji se razmatra.

Zadatak financijskog menadžera je odabrati takve projekte i načine njihove provedbe koji će osigurati maksimalni novčani tok u usporedbi s troškom potrebnih kapitalnih ulaganja.

Postoji nekoliko metoda za ocjenu atraktivnosti investicijskog projekta i, sukladno tome, nekoliko ključnih pokazatelja uspješnosti. Svaka metoda u osnovi ima isti princip: kao rezultat projekta poduzeće mora ostvariti profit (poduzeće se mora povećati), dok razni financijski pokazatelji karakteriziraju projekt iz različitih kutova i mogu zadovoljiti interese različitih skupina ljudi povezanih s ovim poduzećem - vjerovnici, investitori, menadžeri.

Pri ocjeni učinkovitosti investicijskih projekata koriste se sljedeći glavni pokazatelji:

Razdoblje povrata - PP (Payback Period)
Neto sadašnja vrijednost - NPV (neto sadašnja vrijednost)
Interna stopa povrata -IRR (interna stopa povrata)
Modificirana interna stopa povrata - MIRR (Modified Internal Rate of Return)
ulaganje - P (Profitabilnost)
Indeks profitabilnosti - PI (Indeks profitabilnosti)

Svaki pokazatelj je ujedno i kriterij odlučivanja pri odabiru najatraktivnijeg projekta od više mogućih.

Izračun ovih pokazatelja temelji se na diskontnim metodama koje uzimaju u obzir načelo vremenske vrijednosti novca. U većini slučajeva, kao stopa se bira vrijednost ponderiranog prosjeka WACC, koji se po potrebi može korigirati za pokazatelje mogućeg rizika vezanog uz realizaciju pojedinog projekta i očekivanu stopu inflacije.

Ako je izračun WACC pokazatelja povezan s poteškoćama koje bacaju sumnju na pouzdanost dobivenog rezultata (na primjer, pri ocjeni vlastitog kapitala), možete odabrati vrijednost prosječnog tržišnog prinosa, prilagođenog riziku analiziranog projekta, kao diskontna stopa. Ponekad se vrijednost stope koristi kao diskontna stopa.

Glavne faze procjene učinkovitosti ulaganja:

1. Procjena financijskih sposobnosti poduzeća.
2. Predviđanje budućeg novčanog toka.
3. Izbor diskontne stope.
4. Izračun ključnih pokazatelja uspješnosti.
5. Računovodstvo čimbenika rizika.

Metode vrednovanja investicijskih projekata

- složen i višestruk koncept, koji se sastoji u svrsishodnosti ulaganja u ovu organizaciju. Postoji niz aspekata investicijske atraktivnosti organizacije: tehnički; komercijalni; ekološki; institucionalni; društveni; financijski. Svi razmatrani aspekti investicijske atraktivnosti organizacije međusobno su povezani, stoga se u procesu ulaganja poduzeća pojedini aspekti moraju međusobno optimizirati za učinkovitu provedbu njegovog glavnog cilja - osiguravanja financijske ravnoteže poduzeća u krizi u proces implementacije.

Ovu ravnotežu karakterizira visoka razina financijske stabilnosti i solventnosti poduzeća u svim fazama njegovog razvoja. To je jedan od najvažnijih uvjeta za poduzeće da provodi učinkovite investicijske aktivnosti. To je zbog nedostatka financijskih sredstava u kontekstu financijskog oporavka organizacije. Stoga, kada provodi investicijske aktivnosti u svim njihovim aspektima, poduzeće mora unaprijed predvidjeti kakav će utjecaj imati na razinu financijske stabilnosti i solventnosti poduzeća, kao i optimizirati strukturu uloženog kapitala i investicijskih novčanih tokova za to. Svrha. U tu svrhu izradit ćemo strategiju investicijske atraktivnosti u kontekstu financijskog oporavka.

Strateško upravljanje ulaganjima poduzeća obuhvaća sljedeće glavne faze:

1. Utvrđivanje mogućnosti ulaganja poduzeća i isplativosti ulaganja. U tu svrhu potrebno je prvo proučiti ukupnu investicijsku aktivnost poduzeća za prethodnih godina. Na temelju dobivenih informacija potrebno je odrediti tzv. moguću budućnost u ovom trenutku. Sljedeći korak je definiranje studije izvodljivosti. U pravilu, za poduzeća u pretkriznom i kriznom stanju, najtipičnija ulaganja povezana su s mogućim smanjenjem tekućih troškova, poboljšanjem tehnološkog procesa i samog proizvoda, jer će najvjerojatnije dati brz učinak, a ne zahtijevaju uglavnom velike troškove.U nekim slučajevima ti se uvjeti zadovoljavaju i ulaganjima u nove proizvode i tržišta. Investicijski projekti ove skupine zahtijevaju najpažljiviju studiju, uključujući ne samo tehničku i financijsku ekspertizu, već i socioekonomsku, institucionalnu, pravnu procjenu, te dubinsku marketinšku analizu.

2. Studija uvjeta vanjskog investicijskog okruženja. U procesu takvog proučavanja proučavaju se pravni uvjeti za investicijsku djelatnost općenito iu kontekstu pojedinih oblika ulaganja („investicijska klima“); analizira trenutno investicijsko tržište i čimbenike koji ga određuju; predviđa se najbliža investicijska tržišna situacija u kontekstu njegovih pojedinačnih segmenata koji se odnose na aktivnosti poduzeća.

Rizik selektivnog ulaganja - vjerojatnost odabira manje atraktivnog objekta ulaganja nego što je bilo moguće.

Analiza osjetljivosti projekta uključuje određivanje promjene varijabilnih pokazatelja učinkovitosti projekta kao rezultat fluktuacija početnih podataka. S ovim pristupom, svaki indikator izvedbe projekta se uzastopno ponovno izračunava kada se promijeni jedna varijabla.

Analiza scenarija razvoja projekta uključuje procjenu utjecaja istodobne promjene svih glavnih parametara projekta na pokazatelje uspješnosti projekta. U ovoj vrsti analize koriste se posebni računalni programi, programski proizvodi i simulacijski modeli. Obično se razmatraju tri scenarija: pesimistički; optimističan; najvjerojatnije (srednje).

U slučaju kada se ne mogu postaviti točne procjene parametara, a analitičari mogu samo odrediti intervale mogućih fluktuacija pokazatelja, koristi se metoda Monte Carlo simulacije. Stvara dodatnu priliku u procjeni rizika jer omogućuje stvaranje slučajnih scenarija. Primjena analize rizika koristi mnoštvo informacija, bilo u obliku objektivnih podataka ili stručne prosudbe, kako bi se kvantificirala neizvjesnost koja postoji u odnosu na ključne varijable projekta i kako bi se napravili pouzdani izračuni mogućeg utjecaja nesigurnosti na izvedbu investicijski projekt. Rezultat analize rizika ne izražava se kao jedna vrijednost, već kao vjerojatnost.

Za najpouzdaniju analizu stanja vezanih uz rizične situacije najbolja opcija bila bi uporaba što većeg broja metoda procjene rizika, s obzirom na to da se različite metode procjene rizika međusobno nadopunjuju i korigiraju vrijednosti.

Kriteriji za ocjenu investicijskih projekata

Svaki projekt povezan je s novčanim tokom - primitkom sredstava i njihovih ekvivalenata, kao i plaćanja za implementaciju IP-a, utvrđenih za cijelo obračunsko razdoblje. Investicijska aktivnost u poduzeću kao cjelini dovodi do odljeva novca. Operativne aktivnosti su glavni izvor povrata i generiraju glavni novčani tok. Financijska izvedivost IP-a karakterizira pozitivna bilanca novčanih tokova u svakom koraku provedbe ovog projekta.

Za tijek se kaže da je jedinstven ako se sastoji od izvornog ulaganja izvršenog odjednom ili tijekom nekoliko uzastopnih baznih razdoblja i naknadnih novčanih priljeva (priljevi slijede odljeve); ako se novčani priljevi izmjenjuju u bilo kojem nizu sa svojim odljevima, tok se naziva izvanrednim. Odabir redovnih i izvanrednih tokova iznimno je važan pri odabiru jednog ili drugog kriterija ocjenjivanja, budući da se svi kriteriji ne mogu nositi sa situacijom kada morate analizirati projekte s izvanrednim novčanim tokovima.

Pri analizi IP-a donose se određene pretpostavke. Prvo, uobičajeno je povezati novčani tok sa svakim investicijskim projektom. Najčešće se analiza provodi po godinama. Pretpostavlja se da su sva ulaganja izvršena na kraju godine koja prethodi prvoj godini provedbe projekta, iako se u načelu mogu izvršiti i tijekom niza sljedećih godina. Priljev (odljev) gotovine odnosi se na kraj sljedeće godine.

Treba naglasiti da primjena metoda evaluacije i analize projekta podrazumijeva višestrukost korištenih prediktivnih procjena i izračuna. Pluralnost se definira kao mogućnost primjene niza kriterija, kao i bezuvjetna svrhovitost variranja glavnih parametara. To se postiže korištenjem simulacijskih modela u okruženju proračunskih tablica.

4.1. odluke usmjerene na formiranje strateških saveza (sindikata, konzorcija itd.);
4.2. odluke o preuzimanju;
4.3. rješenja za korištenje složenih financijski instrumenti u kapitalnim transakcijama.

1. rješenja za razvoj novih tržišta i usluga;
2. odluke o stjecanju nematerijalne imovine.

Stupanj odgovornosti za usvajanje investicijskog projekta unutar pojedinog smjera je različit. Dakle, ako govorimo o zamjeni postojećih proizvodnih pogona, odluka se može donijeti prilično bezbolno, budući da uprava poduzeća jasno razumije u kojoj mjeri i s kojim karakteristikama su potrebni novi. Zadatak postaje kompliciraniji kada su u pitanju investicije vezane uz proširenje glavne djelatnosti, budući da je u ovom slučaju potrebno uzeti u obzir niz novih čimbenika: mogućnost promjene položaja poduzeća na tržištu robe, dostupnost dodatnih količina materijalnih, radnih i financijskih resursa, mogućnost razvoja novih tržišta itd. d.

Očito je važno pitanje veličine predložene investicije. Stoga je razina odgovornosti povezana s usvajanjem projekata vrijednih 100.000 dolara i milijun dolara različita. Stoga bi i dubina analitičke studije ekonomske strane projekta, koja prethodi odluci, trebala biti različita. Osim toga, u mnogim tvrtkama postaje uobičajena praksa razlikovanja prava na donošenje odluka investicijske prirode, tj. maksimalni iznos ulaganja je ograničen, unutar kojeg jedan ili drugi menadžer može samostalno donositi odluke.

Često se odluke moraju donositi u okruženju u kojem postoji niz alternativnih ili međusobno neovisnih projekata. U ovom slučaju potrebno je napraviti izbor jednog ili više projekata na temelju nekih kriterija. Očito, kriterija može biti više, a vjerojatnost da će jedan projekt biti bolji od drugih prema svim kriterijima u pravilu je puno manja od jedan.

Dva analizirana projekta nazivaju se neovisnima ako odluka o prihvaćanju jednog od njih ne utječe na odluku o prihvaćanju drugog.

Dva analizirana projekta nazivaju se alternativnim ako se ne mogu provoditi istovremeno, tj. prihvaćanje jednog od njih automatski znači da se drugi projekt mora odbiti.

U tržišnom gospodarstvu postoji mnogo mogućnosti za ulaganja. Međutim, svako poduzeće ima ograničena financijska sredstva dostupna za ulaganje. Stoga se nameće zadatak optimizacije investicijskog portfelja.

Vrlo značajan faktor rizika. Investicijska aktivnost uvijek se odvija u uvjetima neizvjesnosti čiji stupanj može značajno varirati. Dakle, u trenutku nabave nove dugotrajne imovine nikada nije moguće točno predvidjeti ekonomski učinak ove operacije. Stoga se odluke često donose na intuitivnoj osnovi.

Donošenje odluka investicijske prirode, kao i svaka druga vrsta aktivnosti upravljanja, temelji se na korištenju različitih formaliziranih i neformaliziranih metoda i kriterija. Stupanj njihove kombinacije određen je različitim okolnostima, uključujući i one od njih, u mjeri u kojoj je menadžer upoznat s raspoloživim aparatima primjenjivim u pojedinom slučaju. U domaćem i strana praksa poznat je niz formaliziranih metoda uz pomoć kojih izračuni mogu poslužiti kao osnova za donošenje odluka u području investicijske politike. Ne postoji univerzalna metoda prikladna za sve prilike. Možda je menadžment još uvijek više umjetnost nego znanost. Ipak, imajući neke procjene dobivene formaliziranim metodama, makar i donekle uvjetne, lakše je donositi konačne odluke.

Kriteriji za donošenje investicijskih odluka:

1. Kriteriji za procjenu realnosti projekta:

1.1. regulatorni kriteriji (pravni) tj. nacionalne norme, zahtjevi standarda, konvencije, patentibilnost itd.

1.2. kriteriji resursa, po vrstama:

Znanstveni i tehnički kriteriji;
- tehnološki kriteriji;
- proizvodni kriteriji;
- opseg i izvore financijskih sredstava.

2. Kvantitativni kriteriji za ocjenu izvedivosti projekta.

2.1. Dugoročna usklađenost cilja projekta s ciljevima razvoja poslovnog okruženja;
2.2. Rizici i financijske posljedice (dovode li do povećanja investicijskih troškova ili smanjenja očekivane proizvodnje, cijena ili prodaje);
2.3. Stupanj održivosti projekta;
2.4. Vjerojatnost izrade scenarija i stanja poslovnog okruženja.

3. Kvantitativni kriteriji (financijski i ekonomski), koji omogućuju odabir između onih projekata čija je provedba svrsishodna. (kriterij prihvatljivosti).

3.1. trošak projekta;
3.2. neto sadašnja vrijednost;
3.3. dobit;
3.4. profitabilnost;
3.5. interna stopa povrata;
3.6. razdoblje povrata;
3.7. osjetljivost dobiti na planski horizont (termin), na promjene u poslovnom okruženju, na pogrešku u vrednovanju podataka.

Općenito, donošenje odluke o ulaganju zahtijeva suradnju mnogih ljudi s različitim iskustvom i različitim pogledima na ulaganje. No, zadnju riječ ima financijski menadžer koji se pridržava određenih pravila.

Pravila za donošenje investicijskih odluka:

1. Investirajte unovčiti u proizvodnji ili vrijednosnim papirima ima smisla samo ako možete dobiti veću neto dobit nego od držanja novca u banci;
2. Ima smisla ulagati sredstva samo ako je povrat ulaganja veći od stope inflacije;
3. Ima smisla ulagati samo u najprofitabilnije projekte, uzimajući u obzir diskontiranje.

Dakle, odluka o ulaganju u projekt se donosi ako zadovoljava sljedeće kriterije:

Jeftinoća projekta;
- minimiziranje rizika od inflatornih gubitaka;
- kratko razdoblje povrata;
- stabilnost ili koncentracija prihoda;
- visoka profitabilnost kao takva i nakon diskontiranja;
- Nedostatak boljih alternativa.

U praksi se biraju ne toliko najprofitabilniji i najmanje rizični projekti, već oni koji se najbolje uklapaju u strategiju tvrtke.

Procjena investicijske klime

Investicijska klima je politička, društvena i ekonomska situacija u zemlji koja je sa stajališta potencijalnih investitora (državnih i privatnih) profitabilna, a oni svoj kapital ulažu u njezino gospodarstvo kako bi pridonijeli učinkovito korištenje, ako istodobno daje jamstvo očuvanja i besplatnog vraćanja dobiti.

Strukturno, investicijska klima u zemlji određena je investicijskim potencijalom i rizikom ulaganja.

Investicijski potencijal državu karakterizira skup (stopa ekonomski rast, omjer potrošnje i štednje, kamatna stopa na kredit, stopa povrata, razina i dinamika postojeće inflacije, potrošačka potražnja stanovništva), kao i prisutnost i omjer , razvijenost . Provođenjem analize ulaganja možete unaprijed okarakterizirati njegov potencijal.

Investicijski rizik zemlje karakterizira razina neizvjesnosti teorijske prognoze buduće dobiti od ulaganja. PI rizik (povrat ulaganja) uključuje političke, ekonomske i socijalne komponente.

Gore navedeno nam omogućuje da formuliramo standardne minimalne zahtjeve, čije nam ispunjenje omogućuje da investicijsku klimu odredimo kao povoljnu:

Stabilna opća ekonomska i politička situacija;
- prilično besprijekoran pravni okvir;
- prisutnost razvijene infrastrukture dizajnirane da osigura učinkovit proces ulaganja.

Za većinu zemalja (osobito velikih i onih s federalnim ustrojem) ocjene investicijske klime (ulagačke atraktivnosti) regija relevantne su i praktično značajne za investitora.

Da, I.A. Obrazac daje cjelovitu ocjenu investicijske atraktivnosti regija, koja uključuje plasman regija prema pet sintetičkih pokazatelja, uzimajući u obzir njihov značaj:

1) stupanj općeg gospodarskog razvoja regije (7 analitičkih pokazatelja) - 35%;
2) stupanj razvijenosti investicijske infrastrukture regije (5 analitičkih pokazatelja) - 15%;
3) demografske karakteristike regije (4 analitička pokazatelja) - 15%;
4) stupanj razvijenosti tržišnih odnosa i komercijalne infrastrukture regije (6 analitičkih pokazatelja) - 25%;
5) razina kriminogenih, ekoloških i drugih rizika (4 analitička pokazatelja) - 10%.

Ocjena investicijske klime u zemlji u kontekstu provedbe izravnih ulaganja predviđa detaljnu analizu investicijske atraktivnosti pojedinih sektora gospodarstva i pojedinih investicijskih objekata (kapitalnih ulaganja). Usporedna procjena investicijske atraktivnosti industrija provodi se, u pravilu, uz njihovo prethodno grupiranje u skladu s metodologijom usvojenom u modernoj statistici. Najvažniji generalizirajući pokazatelj u ovom slučaju je razina povrata ulaganja u dugoročnom razdoblju. Na široj razini analizira se opći stupanj razvijenosti industrije, infrastrukture, stupanj monopolizacije, stupanj utjecaja države i kvalifikacije stručnjaka lokalne industrije.

Načela za ocjenu investicijskih projekata

Investicijski projekt (IP) povezan je s aktivnostima (organizacijskim, tehničkim itd.) usmjerenim na postizanje određenih ciljeva (ekonomskih, društvenih, ekoloških itd.) i zahtijevaju korištenje kapitalnih resursa za njihovu provedbu. Najvažnije kategorije procjene su troškovi i koristi svih vrsta vezani uz projekt, čija je definicija i usporedba srž postupaka procjene investicijskih projekata.

Prvo se provodi preliminarno ispitivanje projekta, tijekom kojeg se utvrđuje svrha projekta i njegova usklađenost s trenutnim i predviđenim aktivnostima poduzeća. Preliminarna anketa također utvrđuje rizike povezane s projektom, ima li poduzeće potrebno iskustvo za realizaciju mogućnosti koje projekt stvara. U istoj fazi utvrđuju se kriteriji koji će se koristiti za ocjenu investicijskog projekta.

U procesu analize i procjene IP-a potrebno je riješiti sljedeće glavne zadatke:

1. Ocjena izvedivosti projekta, odnosno mogućnosti njegove provedbe, uzimajući u obzir sva postojeća ograničenja tehničke, financijske, ekonomske i druge prirode.
2. Ocjena apsolutne učinkovitosti projekta, odnosno provjera ispunjenja uvjeta: značaj postignutih rezultata veći od značaja potrebnih troškova (utroška sredstava).
3. Procjena komparativne učinkovitosti projekata (optimizacija), odnosno usporedba alternativnih projekata (opcija) radi odabira prikladnijih, utvrđivanja prednosti jednih projekata (opcija) u odnosu na druge. U okviru ovog zadatka može se provesti rangiranje projekata ili njihovih skupova, što se koristi u optimizaciji donošenja investicijskih odluka, varijacija egzogenih parametara (primjerice veličina investicijskih mogućnosti).

U sustavu načela za ocjenu učinkovitosti investicijskih projekata mogu se razlikovati tri strukturne skupine:

Metodološka načela, odnosno najopćenitija, vezana uz konceptualnu stranu stvari i malo ovisna o specifičnostima projekta koji se razmatra;
metodološka načela, odnosno one koje su izravno povezane s projektom, njegovim specifičnostima, ekonomskom i financijskom atraktivnošću projekta;
operativnih principa, odnosno onih koji olakšavaju proces evaluacije učinkovitosti projekta s informacijsko-računalnog gledišta.

Metodološka načela

1. Učinkovitost projekta (podrazumijeva pozitivan učinak njegove provedbe, tj. višak procjene komponenti rezultata nad procjenom ukupnih troškova potrebnih za provedbu projekta).

2. Adekvatnost i objektivnost: prilikom ocjenjivanja rezultata i troškova potrebno je osigurati točan odraz strukture i karakteristika objekta u odnosu na koji se projekt razmatra, uzimajući u obzir stupanj nepouzdanosti i nesigurnosti koji je objektivno inherentan u budućnosti.

3. Ispravnost: korištene metode ocjenjivanja moraju zadovoljiti određene opće formalne zahtjeve, koji uključuju:

Monotonost, tj. s povećanjem rezultata i smanjenjem troškova, procjena učinkovitosti projekta, pod svim ostalim uvjetima, trebala bi se povećati;
- antisimetrija, tj. kada se uspoređuju dva projekta, kvantitativni izraz veličine prednosti jednog od njih mora se podudarati s izrazom veličine nedostataka drugog;
- tranzitivnost, tj. ako je prvi projekt bolji od drugog, a drugi od trećeg, onda prvi mora biti bolji od trećeg.

4. Konzistentnost: uzimajući u obzir činjenicu da se projekt "uklapa" u složenu društvenu zajednicu te se stoga tijekom njegove provedbe ostvaruju unutarnji, vanjski, kao i sinergijski (određeni cjelovitošću sustava i interakcijom njegovih podsustava) učinci. može se održati.

5. Složenost: pri ocjeni učinkovitosti projekata potrebno je uzeti u obzir raznolike posljedice njihove provedbe - ne samo u gospodarskom, već iu socijalnom, ekološkom i drugim negospodarskim sferama, te odrediti odgovarajuće vrste i veličine rezultata i troškova.

6. Ograničeni resursi: pri ocjeni učinkovitosti projekata potrebno je poći od uvjeta da su sve vrste nereproduktibilnih i reproduktibilnih resursa ograničene, tj. cijene resursa koje se koriste za izračun vrijednosti troškova trebaju uključivati ​​izgubljenu dobit povezanu s mogućim alternativnim korištenjem resursa. Dakle, nulta procjena učinka dobivenog tijekom provedbe projekta ne ukazuje na njegovu neisplativost, već znači da se resursi koriste ništa lošije (ali ne bolje) nego što bi se mogli koristiti u alternativnom smjeru.

7. Neograničene potrebe: ograničeni dostupni resursi mogu uvijek potencijalno pronaći učinkovit smjer, jer ukupna potreba za resursima je neograničena.

Metodološka načela

1. Specifičnost projekta: potrebno je uzeti u obzir osobitost postojećeg ekonomskog mehanizma, njegov utjecaj na ocjenu projekta od strane različitih sudionika kako bi se odabralo "kompromisno" rješenje na temelju koordinacije njihovih interesa.
2. Prisutnost različitih sudionika projekta unaprijed određuje nesklad između njihovih interesa, što implicira potrebu procjene učinkovitosti projekta sa stajališta svakog sudionika.
3. Dinamičnost procesa: kada se ocjenjuje učinkovitost projekta, mora se uzeti u obzir da i struktura i karakteristike objekata koji su u njemu uključeni ne ostaju konstantni; inflacija ima veliki utjecaj.
4. Nesrazmjer nesinkronih troškova i rezultata uključuje dovođenje njihovih vrijednosti u usporedivi oblik pomoću metode diskontiranja.
5. Konzistentnost: potrebno je voditi računa o veličini projekata, koji su u skladu s ovom značajkom "mali", "veliki" i "globalni"; "dobro" i "slabo strukturirano".
6. Ograničena upravljivost, uklj. prošli, već nastali i nepovratni troškovi.
7. Nepotpunost informacija, koja se javlja iu obliku rizika i neizvjesnosti, što zahtijeva korištenje posebnih metoda procjene.
8. Struktura kapitala: kapital se obično dijeli na vlastiti (vlasnički) i posuđeni, različitog su stupnja rizika (posuđeni je manje rizičan), što uvjetuje izbor diskontne stope.

Principi rada:

1. Simulacija, t.j. izrada (simulacija ili optimizacija) ekonomskog i matematičkog modela za ocjenu učinkovitosti. U najjednostavnijem slučaju to su modeli izravnog brojanja.
2. Računalna podrška - formiranje baze podataka, korištenje programskih sustava i provedba multivarijantnih izračuna.
3. Interaktivni način - dijalog za razjašnjavanje utjecaja različitih čimbenika.
4. Pojednostavljenje, t.j. izbor najjednostavnije metode vrednovanja s informacijsko-računskog gledišta.

Glavni pokazatelji pomoću kojih se uspoređuju različiti investicijski projekti (projektne opcije) i odabire najbolji od njih su pokazatelji očekivanog integralnog učinka (ekonomski na razini Nacionalna ekonomija, komercijalni na razini pojedine organizacije). Istim pokazateljima obrazlažu se racionalne veličine i oblici rezervacija i osiguranja.

Postoji nekoliko stvari koje treba zapamtiti i uzeti u obzir Opća pravila i načela investicijske politike:

1. “Zlatno bankarsko pravilo”: korištenje i primitak sredstava mora se dogoditi na vrijeme, i stoga dugoročna investicija treba financirati dugoročnim sredstvima.
2. Načelo solventnosti: planiranje ulaganja mora osigurati solventnost poduzeća u svakom trenutku. Načelo povrata ulaganja: za sva ulaganja potrebno je odabrati najjeftinije načine financiranja.

Ocjena investicijskih kvaliteta

Procjena investicijske kvalitete vrijednosnih papira započinje preliminarnim odabirom imovine za koju investitor, barem potencijalno, smatra da je vrijedna njegove pažnje. Pri tome se uzimaju u obzir, na primjer, sljedeći čimbenici: značajke izdavanja i prometa određenih vrsta vrijednosnih papira; njihovu razinu sigurnosti; pouzdanost i profitabilnost; stupanj likvidnosti.

Iz perspektive investitora, trenutno su dionice i obveznice od najvećeg interesa za financijska ulaganja.

Dionica je vrijednosni papir bez određenog razdoblja optjecaja, koji označava udio u temeljnom kapitalu dioničkog društva, potvrđuje članstvo u tom dioničkom društvu i pravo sudjelovanja u upravljanju njime, daje pravo svom vlasniku na udjel dobiti u obliku dividende, kao i sudjelovati u raspodjeli imovine pri likvidaciji dioničkog društva. Za utvrđivanje investicijske kvalitete dionica važna je njihova klasifikacija.

Osim analize stanja u poduzeću, analiziraju se i podaci o stanju u djelatnosti u kojoj poduzeće posluje (na temelju korištenja industrijskih klasifikatora prema razini poslovanja i fazama razvoja, kao i na temelju kvalitativne analize razvoja industrije i njezina tržišta).

Predmet proučavanja su i faktori makroekonomske prirode. U vidnom polju investitora trebaju biti pokazatelji BDP-a, inflacije, kamatna stopa, opseg izvoza i uvoza, devizni tečaj itd. Ovi podaci određuju opću gospodarsku klimu u zemlji i otvaraju investitoru razumijevanje dugoročne i srednjoročne konjunkture.

Rezultat provedene fundamentalne analize je prognoza prihoda, koja utvrđuje buduća vrijednost vrijednosni papiri. U tom slučaju investitor dobiva signal o svrhovitosti kupnje ili prodaje vrijednosnog papira.

Tehnička analiza pretpostavlja da su svi bezbrojni temeljni uzroci sažeti i reflektirani u cijenama. tržište dionica. Glavna odredba ove analize je da kretanje tečaja već odražava sve one informacije koje se tek naknadno objavljuju u izvještajima poduzeća i postaju predmet fundamentalne analize. Glavni objekti tehničke analize su potražnja i ponuda vrijednosnih papira, dinamika obujma poslova njihove kupnje i prodaje te dinamika tečajeva. Još jedna teorijska premisa tehničke analize je da se prošli tržišni uvjeti povremeno ponavljaju.

S tim u vezi, zadaća investitora je na temelju proučavanja dosadašnje tržišne dinamike utvrditi kakvo će ono biti u sljedećem trenutku te odlučiti kada kupiti ili prodati vrijednosni papir. Za određivanje investicijske kvalitete vrijednosnih papira naširoko se koristi metoda rejtinga. Rejting je mišljenje (prosudba) stručnjaka o objektivnim tržišnim pokazateljima o vjerojatnosti plaćanja glavnice i kamata, o kvaliteti pojedinog dioničkog instrumenta. Ocjena ne znači konkretnu preporuku za kupnju ili prodaju vrijednosnih papira, to je samo informacija koju investitori mogu koristiti kao kriterij pri obavljanju transakcija s vrijednosnim papirima. Djeluje kao mjerilo za profitabilnost i pouzdanost dioničkih instrumenata, kao početna točka u procjeni kreditni rizik investitor. Ocjena omogućuje nepristranu usporedbu vrijednosnih papira kao objekata ulaganja.

Ocjena učinkovitosti investicijskih aktivnosti

Investicija je prilično nov pojam za naše gospodarstvo. U okviru centralnoplanskog sustava korišten je koncept “bruto kapitalnih ulaganja” koji je podrazumijevao sve troškove reprodukcije, uključujući i troškove njihova popravka. Ali postoji zakon RSFSR-a "O investicijskoj djelatnosti u RSFSR-u", koji zajedno s drugim propisima utvrđuje pravne, ekonomske i društveni uvjeti investicijske djelatnosti na teritoriju zemlje i usmjerena je na osiguranje jednake zaštite prava, interesa i imovine subjekata investicijske djelatnosti, bez obzira na oblik vlasništva.

U skladu s ovim zakonom ulaganja su sredstva namijenjena bankovni depoziti, dionice, udjele i druge vrijednosne papire, tehnologije, strojeve, opremu, licence, uključujući one za trgovačke znakove, zajmove, bilo koju drugu imovinu ili imovinska prava, intelektualne vrijednosti uložene u poslovne i druge vrste djelatnosti radi dobiti (prihoda) i ostvarivanja pozitivan društveni učinak. Ulaganje je širi pojam od bruto kapitalnih ulaganja.

Moguće je izdvojiti posebnosti ulaganja: posjedovanje materijalnih i nematerijalnih vrijednosti na određenoj pravnoj osnovi, davanje prava odlučivanja o njihovom raspolaganju. To su npr. pravo vlasništva, pravo nositelja patenta, imatelja vrijednosnih papira; samostalnost i inicijativu u donošenju odluke o svom ulaganju u objekte poduzetničke i druge djelatnosti radi ostvarivanja dobiti u budućnosti; davanje uloženim vrijednostima statusa ulaganja; zakonska mogućnost za obavljanje investicijskih aktivnosti.

Investicija je, moglo bi se reći, nešto što se “odlaže” za sutra kako bi se u budućnosti moglo više trošiti. Dio ulaganja čine robe široke potrošnje koje se ne koriste u tekućem razdoblju, već se izdvajaju za budućnost (ulaganja za povećanje zaliha). Drugi dio ulaganja su sredstva koja se usmjeravaju na proširenje proizvodnje (ulaganja u strojeve, zgrade, objekte).

Pod investicijama se podrazumijevaju ona gospodarska sredstva koja su usmjerena na povećanje stvarnog kapitala društva, odnosno na proširenje ili modernizaciju proizvodnog aparata. Ulaganja se odvijaju kako u privatnim (primjerice: industrijsko poduzeće gradi nove zgrade) tako iu javnim sektorima(proširenje komunikacijske mreže cestovnom službom). Veliki udio investicija otpada na građevinski sektor gospodarstva. „Ocjenjujući ulogu i mjesto ulaganja u suvremenom životu Rusije, treba poći od činjenice da je održavanje investicijske aktivnosti i njezino povećanje neophodan uvjet za prevladavanje gospodarske krize”2. Sada bih želio prijeći na koncept "investicijske aktivnosti". Investicijska djelatnost - ulaganje, odnosno ulaganje i ukupnost praktično djelovanje za provedbu investicija. Ulaganje u stvaranje i reprodukciju dugotrajne imovine provodi se u obliku kapitalnih ulaganja.

Investicijska aktivnost je jedna od vrsta. Ima sve znakove poduzetništva: samostalnost, inicijativu, rizik. No, investicijska djelatnost ima svoje specifičnosti koje se ogledaju u tome da se sredstva investitora ulažu u poslovne objekte kako bi se profitiralo od korištenja i poslovanja tih objekata u budućnosti. Samostalnost i inicijativa investitora očituje se u fazi donošenja odluke o ulaganju vlastitih sredstava kao ulaganja u realizaciju bilo kojeg predmeta poduzetničke aktivnosti, a tada sudjelovanje investitora može biti i pasivne naravi – očekivanje dobiti. .

Po sadržaju se investicijska djelatnost može podijeliti na: izravnu, tj. ulaganja izravno u proizvodnju dobara, radove, usluge, izgradnju ili rekonstrukciju objekta; zajam, tj. u obliku zajma, kredita, "portfelja", tj. u obliku kupnje vrijednosnih papira. Portfeljno ulaganje ne uključuje sudjelovanje investitora u upravljanju poduzećem, već samo primanje dividendi na uloženi kapital.

Investicijska aktivnost može se smatrati nizom uzastopnih akcija, koje su uvjetno podijeljene u dvije faze:

a) u prvoj fazi investitor odlučuje uložiti privremeno slobodna sredstva kao investiciju. Zatim se provodi marketinška studija poslovnih objekata kako bi se pronašli oni najučinkovitiji u smislu ostvarivanja dobiti. Ova faza završava potpisivanjem ugovora o ulaganju sa svim njegovim sudionicima, tj. dolazi do ulaganja i konsolidacije činjenice ulaganja u odabrani predmet poduzetničke djelatnosti. Dakle, materijalno ili nematerijalno dobro dobiva status investicije.

B) sljedeća faza investicijske aktivnosti izražava se u ukupnosti praktičnih radnji za provedbu ulaganja. Ovdje se utvrđuje nadležnost svakog sudionika investicijske aktivnosti i oblici koje oni odaberu za provedbu tih ovlasti. Praktične radnje za provedbu ulaganja vrlo su raznolike po sadržaju i pravnim oblicima. Njihova bitna obilježja su da se prava i obveze svakog subjekta i sudionika investicijske aktivnosti ostvaruju u skladu s investicijskim zakonodavstvom iu okviru ovlasti utvrđenih ugovorima između njih, a svaki sudionik investicijske aktivnosti nema pravo miješati se u aktivnosti drugih sudionika. Druga faza je završena stvaranjem objekta investicijske aktivnosti.

Ovakva podjela investicijske aktivnosti na etape donekle je uvjetna i ističe se u provedbi izravnih industrijskih ulaganja. U poslovima portfeljnog i kreditnog ulaganja skup praktičnih radnji za provedbu ulaganja izražava se donošenjem odluke, izborom predmeta, ulaganjem sredstava u obliku zajma ili kredita ili stjecanjem dionica ili drugih vrijednosnih papira. Druga faza je ostvarivanje dobiti od ulaganja.

Uključuje ulaganje:

U obnovi ili zamjeni proizvodne opreme;
u poboljšanju ili modernizaciji opreme;
u puštanju u rad novih proizvodnih kapaciteta u vezi s povećanjem obujma proizvodnje i razvojem novih djelatnosti.

Investicijske odluke, kao i sve druge upravljačke odluke, donose se na temelju izbora alternativnih opcija investicijskih projekata koji se razlikuju po vrsti i obujmu potrebnih ulaganja, rokovima povrata i izvorima prikupljenih sredstava. U tom smislu, donošenje investicijskih odluka zahtijeva procjenu učinkovitosti projekata i odabir najbolje opcije na temelju određenih kriterija. Postoje različite metode za ocjenu investicijskih projekata. Svi se temelje na procjeni i usporedbi obujma predloženog ulaganja i budućih novčanih tokova od ulaganja. Najvažniji od njih su: način izračuna razdoblja povrata ulaganja; metoda za izračun koeficijenta učinkovitosti ulaganja; metode temeljene na načelima diskontiranja novčanih tokova; metoda neto sadašnje vrijednosti.

Procjena investicijskog portfelja

Procjena investicijskih odluka, rangiranje investicijskih objekata i modeliranje investicijskog portfelja mogu se provesti na temelju različitih metoda.

Metode modeliranja investicijskog portfelja. U skladu s Pareto pravilom odabira, najbolja iz skupa predloženih investicijskih objekata je opcija za koju ne postoji niti jedan objekt u smislu zadanih pokazatelja koji nije lošiji od njega, ali je barem jedan pokazatelj bolji. Istodobno, radi usporedbe investicijskih objekata prema zadanim pokazateljima, u pravilu se sastavljaju tablice preferencija koje pokazuju prednosti pojedinih investicijskih objekata. Često Pareto pravilo odabira daje više mogućnosti nego što je potrebno s obzirom na ograničena ukupna sredstva ulaganja.

U ovom slučaju primjenjuje se Borda pravilo odabira prema kojem se investicijski objekti rangiraju prema vrijednostima svakog pokazatelja silaznim redoslijedom uz dodjelu odgovarajuće vrijednosti ranga, a investicijski objekti s maksimalnom vrijednošću ukupnog ranga je prepoznat kao najbolja opcija. Postupak odabira može se provesti i na temelju metode odabira po specifičnim težinama pokazatelja, pri čemu se sami glavni pokazatelji rangiraju prema stupnju važnosti za investitora. Svakom pokazatelju dodijeljen je težinski faktor (u dijelovima jedinice) sa zbrojem svih težinskih faktora jednakim jedinici. Vrijednosti rangova pokazatelja za svaki objekt ulaganja ponderirane su specifičnim težinama samih pokazatelja i sažete. Najbolji investicijski objekt karakterizira maksimalna vrijednost takvog ponderiranog ranga.

Treba napomenuti da se pri sastavljanju investicijskog portfelja mogu koristiti kombinirane metode, za koje se odabir investicijskih projekata provodi u nekoliko faza, pri čemu se u svakoj od njih primjenjuje jedno od pravila, nakon čega slijedi isključivanje odabranih opcija. iz daljnjeg razmatranja. Opću ocjenu moguće je provesti na temelju zbrajanja vrijednosti svih razmatranih pokazatelja ili na temelju pokazatelja kojemu investitor daje prednost.

Pokazatelji ocjenjivanja mogu uključivati ​​glavne pokazatelje povrata ulaganja, kao i pokazatelje kao što su pokazatelj ukupnog rizika za investicijski projekt, pokazatelj kreditnog rejtinga zajmoprimca itd. Izbor jedne ili druge metode za ocjenu investicijskih odluka i formiranje ulaganja portfelj je određen specifičnim ciljnim postavkama investitora. Istodobno, razmatrane metode ne dopuštaju adekvatno odražavanje vrijednosti pojedinih pokazatelja u sustavu komparativne procjene učinkovitosti ulaganja razmatranih u prethodnom poglavlju (neto sadašnji prihod kao kriterijski pokazatelj, razdoblje povrata kao ograničavajući pokazatelj). , itd.), kako bi se postigla maksimalna korespondencija između ukupnog obujma financiranja investicijskih projekata i potencijalnih investicijskih sredstava. U najvećoj mjeri načelo sastavljanja optimalnog portfelja odgovara metodama linearnog programiranja koje omogućuju rješavanje problema maksimiziranja povrata na portfelj pod zadanim ograničenjima.

Odabir investicijskih objekata prema kriteriju isplativosti. Odabir investicijskih objekata prema kriteriju isplativosti (učinkovitosti) ima najznačajniju ulogu u procesu investicijske analize zbog visokog značaja ovog faktora u sustavu ocjenjivanja. Kod postavljanja problema linearnog programiranja optimizacija investicijskog portfelja svodi se na problem pronalaženja takve kombinacije investicijskih objekata koja bi uz zadana ograničenja osigurala najvišu moguću razinu isplativosti.

Kao arterijski pokazatelj profitabilnosti, koji treba maksimizirati, treba koristiti pokazatelj ukupne neto sadašnje vrijednosti investicijskog portfelja, koji odražava kumulativni učinak ulaganja.

Nestroge nejednakosti mogu se postaviti kao ograničenja:

Ukupan iznos ulaganja u objekte investicijskog portfelja Ii ne bi smio premašiti iznos investicijskih sredstava alociranih za financiranje ulaganja Ip
minimalna interna stopa povrata na objekte u investicijskom portfelju (IRR) ne smije biti manja od troška predloženih investicijskih resursa k ili diskontne stope r koju je postavio investitor
maksimalno razdoblje povrata za objekte u investicijskom portfelju Ti ne bi trebalo premašiti granicu Tp koju je utvrdilo poduzeće
druge pokazatelje značajne za investitora.

Odabir investicijskih objekata prema kriteriju likvidnosti. Odabir objekata ulaganja prema kriteriju likvidnosti provodi se na temelju procjene dva parametra: vremena pretvaranja ulaganja u novac i iznosa financijskih gubitaka investitora povezanih s tom transformacijom. Procjena likvidnosti prema trenutku preoblikovanja mjeri se, u pravilu, brojem dana potrebnih za prodaju objekta ulaganja na tržištu.

Za procjenu likvidnosti investicijskih objekata do trenutka transformacije investicijskog portfelja u cjelini, potrebno je klasificirati ulaganja prema stupnju likvidnosti, ističući:

Ostvariva ulaganja Ip, uključujući brzo ostvariva i srednje ostvariva ulaganja,
slabo ostvariva ulaganja Ic, uključujući sporo ostvariva ulaganja i teško ostvariva ulaganja.

Pri ocjeni likvidnosti realnih investicijskih projekata koje karakterizira relativno nizak stupanj likvidnosti, kao pokazatelj se obično uzima razdoblje ulaganja prije početka rada objekta, temeljeno na činjenici da je realizirani investicijski projekt koji donosi stvarni novčani tok. može se prodati u relativno kraćem roku od nedovršenog.objekt. Prosječna razina likvidnosti portfelja realnih investicijskih projekata definirana je kao ponderirana prosječna vrijednost izračunata na temelju udjela investicijskih sredstava dodijeljenih projektima s različitim razdobljima provedbe i prosječnog razdoblja provedbe projekta.

Ocjena likvidnosti objekata ulaganja u pogledu visine financijskih gubitaka utvrđuje se na temelju analize pojedinih sastavnica tih gubitaka dovođenjem u odnos iznosa gubitaka i troškova s ​​iznosom ulaganja. Pokazatelji likvidnosti ulaganja u vremenu i razini financijskih gubitaka međusobno su obrnuto povezani, čiji je ekonomski sadržaj da ako investitor pri provedbi ulaganja pristane na veću razinu financijskih gubitaka, tada će biti u mogućnosti brže realizirati projekt, i obrnuto. Prisutnost takve veze omogućuje investitoru ne samo procjenu razine likvidnosti ulaganja, već i upravljanje procesom njihove transformacije u gotovinu, utječući na pokazatelj razine financijskih gubitaka.

Procjena investicijskog portfelja prema kriteriju rizika. Procjena investicijskog portfelja prema kriteriju rizika provodi se uzimajući u obzir koeficijente rizika i obujam ulaganja u odgovarajuće vrste ulaganja. Najprije se za svaku vrstu ulaganja izračunaju specifične vrijednosti pokazatelja rizika.

Pritom treba uzeti u obzir da ova odredba vrijedi samo za slučaj neovisnosti vrijednosnih papira u portfelju; ako su vrijednosni papiri u portfelju međusobno ovisni, tada su moguće najmanje dvije opcije. U slučaju izravne korelacije, s povećanjem broja vrijednosnih papira u portfelju, razina rizika se ne mijenja, budući da profitabilnost svih vrijednosnih papira pada ili raste s istom vjerojatnošću. U slučaju inverzne korelacije, kao što je već navedeno za investicijski portfelj u cjelini, najmanje rizičan portfelj vrijednosnih papira može se formirati određivanjem optimalnih udjela vrijednosnih papira različitih vrsta u njemu.

Pri ocjenjivanju investicijskog portfelja banaka s aspekta likvidnosti i kamatni rizik možete koristiti pokazatelj razine rizika predložen u prethodnom odjeljku, koji se izračunava kao omjer između investicijske imovine i izvora financiranja, ponderiran prema obujmu i vremenu.

Manja vrijednost? ukazuje na smanjenje odgovarajućih rizika. Važan uvjet za smanjenje rizika investicijskog portfelja je osiguranje stabilnosti njegove strukture. To podrazumijeva podudarnost investicijskih ulaganja i izvora njihova financiranja ne samo u smislu obujma i vremena, već i u smislu takvih ključnih parametara kao što su razina rizičnosti investicijske imovine i stupanj stabilnosti sredstava banke namijenjenih financiranju ulaganja . Što je veća rizičnost investicijskih ulaganja, to veći udio u strukturi pasive trebaju zauzimati stabilna sredstva.

Zanemarivanje ove odredbe može rezultirati korištenjem visokorizičnog dugoročna ulaganja nedovoljno održivi izvori koji se mogu dugoročno privući.

Za određivanje stupnja stabilnosti investicijskog portfelja možete koristiti koeficijent izračunat formulom Ks = Zbroj (r) Iar / Zbroj (s) IPs Za dodjelu koeficijenata rizika određenim skupinama investicijske imovine može se koristiti metodologija Centralna banka RF. Stabilnost obveza ne procjenjuje se metodom koja se razmatra. Rezultati izračuna koeficijenta stabilnosti investicijskog portfelja za grupu financijski stabilnih banaka pokazuju da je njegova preporučena vrijednost 0,9-1,2. Niža vrijednost koeficijenta ukazuje na nedovoljnu učinkovitost u korištenju izvora financiranja ulaganja, a viša vrijednost ukazuje na povećan rizik i nestabilnost strukture investicijskog portfelja. Ovaj se koeficijent može izračunati za procjenu stabilnosti ne samo ukupnog investicijskog portfelja, već i pojedinačne investicijske imovine.

Zbog specifičnosti poslovanja banke kao financijskog posrednika, temeljni kapital banke zauzima neznatan udio u ukupnoj resursnoj bazi u usporedbi s nefinancijskim poduzećima, koja karakterizira veći udio vlastitih sredstava od posuđenih sredstava. Ova okolnost određuje razliku u pristupima određivanju stabilnosti investicijskog portfelja banke i poduzeća. Dakle, pri ocjeni stabilnosti investicijskog portfelja poduzeća, svrsishodnije je dovesti u korelaciju obujam ulaganja s vlastitim izvorima pokrića.

Natrag | |