Na oznake

Financijski navigator

Pridružite se VKontakte
Dom Depoziti Obveznički zajmovi: srednjoročni, dugoročni, državni. Izdavanje obveznica. Što je obveznički zajam Obveznički zajmovi su izvor financiranja

Obveznički zajmovi: srednjoročni, dugoročni, državni. Izdavanje obveznica. Što je obveznički zajam Obveznički zajmovi su izvor financiranja

Posljednjih godina poduzeća za privlačenje dužničkog kapitala sve više koriste obvezničke zajmove, koji stječu sve veću popularnost jer imaju određene prednosti u odnosu na bankovne zajmove. Prije nego što govorimo o prednostima obvezničkih zajmova, razmotrimo osnovna svojstva obveznica.

Obveznica je dužnički vrijednosni papir koji odražava odnos zaduživanja između ulagača i izdavatelja. Investitori koji kupuju obveznice su vjerovnici. Izdavatelji su poduzeća koja izdaju obveznice. Oni su zajmoprimci.

Prilikom izdavanja obveznica poduzeća utvrđuju glavne parametre izdavanja obveznica koji uključuju:

  • ? Nominalna vrijednost obveznice je iznos koji tvrtka pristaje platiti investitorima kada se obveznice otkupe. Obično je nominalna vrijednost obveznice 1000 rubalja, ali može imati bilo koju drugu vrijednost koja je višekratnik od deset. Nominalna vrijednost obveznice i broj izdanih obveznica navedeni su u prospektu emisije. Ukupni trošak svih obveznica, izračunat po njihovoj nominalnoj vrijednosti, je volumen emisije.
  • ? Stopa kupona je postotak nominalne vrijednosti koji izdavatelj plaća vlasnicima obveznica. Ako je stopa kupona 12% s nominalnom vrijednošću od 1.000 RUB, to znači da će tvrtka isplatiti investitorima prihod od kupona od 120 RUB. godišnje za cijelo vrijeme trajanja obveznice. Plaćanje kamata na obveznice je stroga obveza izdavatelja. Ovo bitno razlikuje obveznice od dionica. Dionice isplaćuju dividendu. Odluku o isplati dividendi donosi skupština dioničara, koja može odbiti isplatu dividende i ako postoji dobit, jer su potrebna sredstva za realizaciju investicijski projekti. Plaćanje kamata na obveznice je obavezno.

Ako izdavatelj ne isplati kuponski prihod, imatelji obveznica mogu potraživati ​​iznose koji im pripadaju sudskim putem. Budući da je plaćanje kamata stroga obveza za izdavatelja, mora postojati stabilan izvor plaćanja ovih kamata. U skladu s ruskim zakonodavstvom, iznosi isplata kupona unutar utvrđenog standarda uključeni su u troškove tvrtke. U vrijeme izrade ove knjige tvrtkama je bilo dopušteno otpisati isplate kupona u iznosu 1,1 puta većem od stope refinanciranja Središnje banke Ruske Federacije kao troškove. Ako je stopa kupona postavljena na 15%, a stopa refinanciranja 10%, tada tvrtka može otpisati plaćanja od 11% na trošak, a preostalih 4% morat će se platiti iz neto dobiti.

Ponekad tvrtke izdaju obveznice bez kupona, tj. Tijekom trajanja ovih obveznica ne vrše se isplate kupona. U ovom slučaju, investitor prima prihod zbog činjenice da ih tvrtka, kada izdaje obveznice, prodaje investitorima po cijeni ispod nominalne vrijednosti. Razlika između nominalne vrijednosti i cijene obveznice čini prihod investitora. Razdoblje optjecaja obveznica bez kupona u pravilu ne prelazi godinu dana.

Zrelost. Prilikom izdavanja obveznica, tvrtka određuje datum dospijeća na koji se obveznice gase i tvrtka isplaćuje investitorima iznos jednak nominalnoj vrijednosti obveznice. Istovremeno s otkupom isplaćuje se i posljednji kupon za ovaj vrijednosni papir.

Poduzeća pribjegavaju izdavanju obveznica kako bi došla do posuđenog kapitala. Za razliku od bankovnog zajma, obveznički zajmovi osiguravaju privlačenje kreditnih sredstava na duža razdoblja. U industrijskoj razvijene zemlje Uobičajeno je izdavanje obveznica s dospijećem od 10-15 godina. Rusko tržište obveznica je mlado i ima nešto više od 10 godina. Prosječno razdoblje na koje se izdaju ruske obveznice je 3-4 godine. Kako se tržište korporativnih obveznica bude razvijalo, uvjeti obvezničkih zajmova će se povećavati.

Na dužničkom financijskom tržištu postoji stalan trend smanjenja uloge bankovni krediti u financiranju djelatnosti korporacija, koje zamjenjuju obveznički zajmovi. Razlog ovakvog procesa je što je privlačenje financijskih sredstava izdavanjem obveznica za poduzeće u nizu slučajeva isplativije od posuđivanja novca od poslovnih banaka. Ova pojava se naziva proces sekuritizacija (sekuritizacija) financijska tržišta.

Pojam "sekuritizacija" postao je široko rasprostranjen u međunarodnoj javnosti financijska tržišta u 1980-ima Ovaj pojam naglašava važnost procesa zamjene tradicionalnih financijskih transakcija u obliku bankovnih kredita novim financijskim instrumentima koji osiguravaju privlačenje financijskih sredstava kroz izdavanje vrijedni papiri. Proces sekuritizacije objektivno je posljedica činjenice da pruža određene prednosti i izdavateljima i ulagačima u usporedbi s tradicionalnim bankarskim poslovima.

Likvidnost financijskih instrumenata. Za razliku od bankovnog depozita, dužnički vrijednosni papiri imaju svojstvo likvidnosti, što stvara ugodnije uvjete za ulagače.

Primjer. Investitor polaže sredstva na bankovni depozit na rok od godinu dana uz godišnju kamatu od 8%. Ukoliko investitor želi povući svoja sredstva nakon 6 mjeseci, tada treba raskinuti ugovor o depozitu s bankom. Banka raskida ugovor, ali ne isplaćuje u cijelosti šestomjesečnu akumuliranu kamatu. Banka ih obično svodi na visinu kamate na depozite po viđenju, koja se kreće od 0,1 do 1% godišnje. Dakle, investitor dobiva svoj novac, ali uz financijske gubitke. Kada investitor ulaže unovčiti u kupnji obveznica, lakše mu je vratiti ih prije nego što obveznice isteknu. Da bi to učinio, može prodati obveznice na sekundarnom tržištu. Prilikom dovršetka transakcije, kupac će vlasniku obveznice platiti ne samo njezin trošak, već i kamate akumulirane tijekom razdoblja držanja. Vrijednosni papiri za razliku od tradicionalnih bankovni depoziti imaju svojstvo likvidnosti, mogu se prodati i primiti gotovinu bez značajnih financijskih gubitaka.

Vremenski okvir za privlačenje financijskih sredstava. ruski bankarski sustav Trenutno je u stanju uglavnom služiti kratkoročnim potrebama poduzeća za financijskim sredstvima za nadopunjavanje obrtnog kapitala. Više od polovice svih kredita izdano je na razdoblje od najviše godinu dana. Uvjeti kredita nisu određeni željom zajmoprimca, već financijskim stanjem banke, a prije svega uvjetima prikupljenih sredstava. Privremena struktura bankarske obveze karakteriziran prevladavanjem kratkoročnih depozita. Više od 70% depozita su depoziti s rokom dospijeća do 180 dana. Kratke obveze (prikupljena sredstva) također određuju kratku imovinu (kreditna sredstva). U većini ruskih banaka razdoblje za prikupljanje sredstava ne prelazi 1-2 godine. Pod tim uvjetima banka ne može izdati dugoročni krediti, budući da kod njega prevladavaju kratkoročne obveze.

Izdavanjem obveznica društvo samo konstruira emisiju obveznica i određuje aktivnost prometa vrijednosnih papira. Pri određivanju rokova dospijeća obveznica izdavatelj se rukovodi time za koliko godina su mu potrebna investicijska sredstva i je li mu tržište spremno osigurati ta sredstva za određeno razdoblje. Iskustvo pokazuje da investitori pažljivo procjenjuju financijsko stanje izdavatelja, njegove izglede za razvoj i sposobnost servisiranja emisije obveznica. Ako investitori procijene izdavatelja kao pouzdanog zajmoprimca, tada su spremni kupiti dugoročne obveznice.

Količine privučenih financijskih sredstava. Obveznice omogućuju tvrtkama da dopru do širokog kruga investitora, što izdavatelju omogućuje prikupljanje značajne količine sredstava. Poslovne banke imaju ograničenja (limite) kreditiranja po korisniku kredita. Ovaj standard ima za cilj banku diverzificirati svoje kreditni portfelj te smanjuje rizik bankrota banke ako bilo koji zajmoprimac ne ispuni svoje obveze prema zajmodavcu. Ovaj standard se odnosi na kapital banke. Zbog činjenice da je temeljni kapital ruskih banaka mali, iznos kredita jednom zajmoprimcu je mali, jer je ograničen odgovarajućim standardom.

Prilikom izdavanja obveznica tvrtka se okreće širokom krugu ljudi od kojih svatko donosi odluku o ulaganju u obveznice određenog izdavatelja na temelju svojih predodžbi o riziku tog izdavatelja i potrebnoj razini profitabilnosti. U konačnici, ako je izdavatelj dovoljno pouzdan, tada izdavanjem obveznica može privući financijska sredstva u znatno većem obimu od bankovnog kredita.

Također treba uzeti u obzir da je emisija obveznica plasirana među veliki broj investitorima, osigurava izdavatelju neovisnost o jednom vjerovniku. Prilikom kreditiranja banka može promijeniti svoje kreditna politika, prestati davati zajmove u slučaju pogoršanja financijskog stanja, zahtijevati od poduzeća zajmoprimca da prenese sva gotovinska plaćanja banci koja je zajmodavcu, zajmoprimcu postaviti ograničenje minimalnog salda na tekućem računu i postaviti druge uvjete. Izdavanje obveznica oslobađa društvo od postavljanja bilo kakvih uvjeta od strane vjerovnika osim onih koje je izdavatelj naveo u prospektu.

Strateški ciljevi razvoja poduzeća. Izdavanje obveznica više je u skladu sa strateškim ciljevima poduzeća koja javnom emisijom vrijednosnih papira žele izaći na tržište kapitala. U procesu kreditiranja razvija se čisto individualan odnos između banke vjerovnika i poduzeća zajmoprimca, reguliran ugovorom o kreditu, koji određuje pojedinačnu kamatnu stopu, uvjete osiguranja, rokove otplate i druge parametre kredita. Činjenica da dužnik ispunjava svoje obveze na vrijeme iu cijelosti ugovor o zajmu, samo banka zna. Izdavanje obveznica doprinosi stvaranju javne kreditne povijesti. Ispunjavanjem svih obveza po obvezničkom zajmu izdavatelj stječe ne samo reputaciju pouzdanog zajmoprimca, već i reputaciju financijski stabilne tvrtke. To će vam omogućiti da:

izdati nova izdanja obveznica na duža razdoblja i po nižim kamatnim stopama;

pripremiti financijsko tržište za ulazak tvrtke na tržište s drugim vrstama vrijednosnih papira;

stvoriti uvjete za izlazak na zapadna tržišta kapitala kroz emisiju euroobveznica i izdavanje potvrda depozitara.

Sposobnost upravljanja dugom. Ako je emisija obveznica utrživa i vrijednosnicama se trguje na sekundarnom tržištu, tada izdavatelj može kupiti vlastite obveznice na tržištu. Ako kamatne stope rastu u usporedbi s kuponskom stopom, cijene obveznica postaju niže od nominalne vrijednosti, a izdavatelju je isplativo kupiti obveznice po ovoj cijeni u sadašnjosti, a ne otkupiti obveznice po nominalnoj vrijednosti u budućnosti. Naravno, ova operacija se može provesti samo ako izdavatelj ima raspoloživa sredstva. Osim toga, za otkupljene obveznice izdavatelj štedi na plaćanju kupona. Kada kamatne stope padnu, a cijene obveznica rastu, izdavatelj može prodati obveznice i ostvariti dobit kao razliku između prodajne i kupovne cijene. Transakcijama obveznicama na sekundarnom tržištu izdavatelj može značajno smanjiti troškove servisiranja izdanja obveznica.

Dakle, obveznički zajmovi imaju niz značajnih prednosti u odnosu na bankovne zajmove, o čemu vode računa i izdavatelji i investitori.

Ograničenja vezana uz izdavanje obveznica. Treba napomenuti da ne mogu ili ne mogu sve tvrtke izdavati obveznice. Emisija obveznica postavlja povećane zahtjeve emitentu koji se očituju u sljedećem.

  • ? Veća financijska otvorenost poduzeća prema investitorima. Poduzeće mora objaviti informacije o svom financijskom stanju u svom prospektu obveznica, što omogućuje investitorima da procijene rizike i donesu informirane odluke o uputnosti kupnje obveznica tog poduzeća. Istovremeno, investitore obično zanimaju pravci ulaganja sredstava i njihova učinkovitost. Tržišni sudionici će ubuduće provoditi stalni nadzor nad financijskim tokovima i smjerovima korištenja prikupljenih sredstava.
  • ? Objavljivanje podataka o tvrtki i većim vlasnicima. Ulagači u obveznice obično žele znati kome povjeravaju svoj novac.
  • ? Odgovornost izdavatelja za isplatu gotovine na obveznice veća je nego kod bankovnog kredita. Ako tvrtka ima financijskih poteškoća, tada se prilikom kreditiranja možete dogovoriti s bankom o restrukturiranju kredita ili odgoditi rok otplate. Kod obvezničkog zajma neispunjenje obveza izdavatelja prijeti poduzeću činjenicom da će se investitori obratiti sudu s odštetnim zahtjevom, a čak i ako poduzeće ispuni svoje obveze, njegov će ugled biti izgubljen.

Tvrtke moraju uzeti u obzir ove čimbenike pri odabiru izvora financiranja dugom.

Specifičnosti poslovanja u konkurentskom okruženju zahtijevaju stalni razvoj - povećanje obujma proizvodnje, širenje sfere utjecaja, modernizaciju i uvođenje inovativnih tehnologija.

A sve to zahtijeva financijska ulaganja, i to znatna. Gdje ih radije tražite - otići u banku po kredit ili odabrati alternativne mogućnosti?

Obveznički zajmovi su vrsta mobilizacije sredstava izdavanjem obveznica od strane zajmoprimca.

Ova metoda privlačenja resursa ima i neka ograničenja i nedvojbene prednosti, kao što su: veliki iznosi, dugoročno, neovisnost o vjerovnicima i nisu potrebni kolaterali.

Više o ovim i drugim značajkama zaduživanja obveznicama pročitajte u članku.

Pojam obvezničkog zajma

Ako vaša tvrtka hitno treba dodatna sredstva za plaćanje usluga dobavljača ili kupnju nove opreme, možete se obratiti financijskoj instituciji i dobiti bankovni kredit za LLC ili samostalnog poduzetnika. Naravno, krediti ove vrste imaju i prednosti i mane. Na negativne aspekte bankovno kreditiranje može se pripisati visokoj kamatnoj stopi.


Obveznički zajam puno je isplativiji za poduzetnike od klasičnih bankovnih zajmova. U biti, to je zajam, samo na više povoljne kamate. Izdavanje obveznica pomaže privlačenju investitora u budućnosti ili jednostavno poboljšava financijski položaj tvrtke.

Kako dolazi do oslobađanja?

Postoji nekoliko strana i nekoliko faza u obvezničkom zajmu. Pogledajmo glavne:

  • izdavatelj (poduzeće koje izdaje emisiju, tj. izdaje vrijednosne papire ili obveznice);
  • investitor;
  • pokrovitelj (jamac čiji “potpis” značajno povećava vrijednost dionica i obveznica, čini ih privlačnijim ulagačima i pojednostavljuje njihovu prodaju).

Obveznički zajam razlikuje se od klasičnih poslovnih zajmova u sljedećim aspektima:

  1. nije potreban kolateral;
  2. rok može biti znatno veći od klasičnih kredita;
  3. kamatna stopa uspostavio izdavatelj;
  4. niska ovisnost o zajmodavcu, budući da je u većini slučajeva uključeno nekoliko ulagača;
  5. izdavatelj može izdati male količine obveznički zajmovi putem zatvorene pretplate.

    6. To vam omogućuje da postavite obveznice u regiju usluga tvrtke, privlačeći samo lokalne ulagače koji imaju dostupna sredstva.

  6. mogućnost privlačenja stvarno velikih sredstava, bez ikakvih posebnih rizika.

    7. Budući da investitori koji drže obveznice društva nemaju pravo miješati se u upravljanje društvom i postavljati svoja pravila. U jasno definiranom roku dobit će nominalnu vrijednost obveznica ili imovinu koja je ekvivalentna toj vrijednosti.

Obveznički zajmovi višestruko su privlačniji za izdavatelje od potrošački krediti. Glavno je da prije izdavanja vrijednosnih papira jasno definirate tko će kupiti vaše obveznice.

Financijska privlačnost za ulagače ovisi o nekoliko čimbenika, uključujući situaciju na tržištu. Stručnjaci određuju sljedeće brojke:

  • ima smisla izdati obveznički zajam samo u iznosu od 250-300 milijuna rubalja (to jamči njihovu likvidnost i atraktivnost za investitore);
  • Godišnji obujam prihoda od izdavanja vrijednosnih papira za takav iznos mora biti najmanje 2,5 milijarde rubalja.

S manjim iznosima kredit će izdavatelja koštati manje, jer je sama emisija i plasman obveznica prilično skup postupak.

Druge značajke

Pitanje se provodi uz izravno sudjelovanje zakonodavca. Vlasnik obrta odlučuje o izdavanju, utvrđuje potreban iznos za koji će vrijednosni papiri biti izdani, nakon čega daje suglasnost na odluku i sa svom prikupljenom dokumentacijom prijavljuje se Federalnoj službi za financijska tržišta. Plasman obveznica u manjem obimu od planiranog sasvim je prihvatljiv, ali u većem - ni u kom slučaju.

Obveznički zajam može biti dvije vrste:

  1. komercijalni;
  2. država.

Lako je pogoditi da u prvom slučaju govorimo o privatnim investitorima i poduzećima, au drugom - o Ruskoj Federaciji. Vrijednosnice također možete podijeliti prema dospijeću: kratkoročne, srednjoročne i dugoročne.

Ako je investitor kupio obveznice, one su njegovo vlasništvo i ima ih pravo preprodati drugima. Za tvrtku izdavatelja vrlo je dobro ako vrijednosni papiri uđu na “sekundarno tržište” i budu u optjecaju. Time se značajno poboljšava ugled tvrtke u očima vjerovnika i stranih investitora.

Ako se prodaja vrši javnom pretplatom, izdavatelj se može koristiti medijima, televizijskim oglašavanjem i drugim načinima privlačenja pozornosti potencijalnih vjerovnika.

U pravilu se kamate na obveznice isplaćuju jednom u određenom roku, na primjer svake 2 godine. To izdavatelju omogućuje korištenje novca bez plaćanja mjesečnih provizija, kamata i tijela kredita (govorimo o standardnom kreditiranju).

Izvor: "poluchenie-kreditov.ru"

Obveznički zajmovi su zajmovi u obliku izdavanja obveznica.

Zajmoprimci koji rade u stvarnom ili financijski sektor, aktivno koristiti takav alat kao što je stavljanje vrijednosnih papira na financijsko tržište. Ovakav vid mobilizacije sredstava ima brojne prednosti u odnosu na klasične bankovne kredite, a koje su točno, saznajte u ovom članku.

Obveznički zajam je zajam koji se izdaje u obliku zajmoprimca koji izdaje obveznicu.

Obveznica je pak vrijednosni papir koji potvrđuje pravo njezina vlasnika da od strane koja ju je izdala primi nominalnu vrijednost obveznice ili druge imovine u jednakim količinama. Prijenos novca obavlja se u roku utvrđenom vrijednosnim papirom.

Obveznički zajmovi imaju brojne prednosti za izdavatelja:

  • mogućnost primanja impresivnog iznosa sredstava i provedbe velikih investicijskih projekata bez rizika od upada ulagača (koji su nositelji vrijednosnih papira) u upravljanje financijskim i gospodarskim aktivnostima;
  • mogućnost akumulacije sredstava dodijeljenih od privatnih investitora, kao i primanje financijskih sredstava od pravnih osoba na prilično dugo vremensko razdoblje i pod povoljnim uvjetima, uzimajući u obzir trenutnu gospodarsku situaciju na financijskom tržištu.

Prednosti obvezničkog zajma u odnosu na zajam:

  1. obveznički zajam je jeftiniji;
  2. uvjeti za privlačenje ulaganja premašuju uvjete za izdavanje kredita;
  3. nema potrebe za osiguranjem kolaterala;
  4. nizak stupanj ovisnosti o zajmodavcu, zbog uključenosti širokog spektra investitora;
  5. mogućnost akumulacije značajna količina ulaganja.

Vrste zdravstvene zaštite

Danas su ekonomisti identificirali tri vrste obvezničkih zajmova:

  • Prva vrsta je komercijalni obveznički zajam, koji su vrijednosni papiri koje izdaju organizacije, korporacije i druge pravne osobe za daljnje financijska sigurnost vlastite aktivnosti.
    • U praksi, komercijalni obveznički zajam je dugoročni kreditni instrument čije dospijeće može biti duže od godinu dana. Komercijalni obveznički zajam može se dati bez kolaterala, tj. pretpostavlja pravo tražbine i ne uključuje kolateral ili jamce.

    Česti su i krediti ove vrste koji su osigurani kolateralom – primjerice nekom imovinom.

  • Postoje još dvije vrste obvezničkih zajmova - državni i općinski.

    • U ovom slučaju zajmoprimac je Ruska Federacija ili jedan od njezinih sastavnih subjekata, a zajmodavac su građani ili pravne osobe. Ova vrsta kreditne obveze je dobrovoljna. Pružanje državnih ili općinskih obvezničkih zajmova pomaže federalnim ili regionalnim vlastima u rješavanju niza važnih operativnih i dugoročnih zadataka.

Po datumu

Obveznički zajmovi prema uvjetima dijele se u nekoliko kategorija: hitni, srednjoročni i dugoročni. Rok za formiranje obvezničkog zajma ovisi o potrebnom obujmu pripremnih radnji i pravnih shema za izdavanje i plasman vrijednosnih papira, registraciju jamaca itd.

  1. Srednjoročni obveznički zajmovi imaju rok dospijeća od jedne do pet godina (bilješke). Takvi vrijednosni papiri smatraju se kuponskim vrijednosnim papirima.

    2. Kamate se najčešće plaćaju dva puta godišnje. Rok dospijeća takvih vrijednosnih papira može premašiti pet godina i doseći deset godina.

    Srednjoročni obveznički zajmovi su vrlo traženi među portfeljnim fondovima zajedničkog ulaganja. To se objašnjava širokom pokrivenošću ročnosti duga, jer je moguće postići optimalnu ravnotežu između kratkoročnih obveznica (osobito državnih) i visokog prinosa dugoročnih financijskih instrumenata.

    Srednjoročna izdanja državnih obveznica ponekad se nazivaju zapisima. Izdaju se na rok do deset godina i kuponski su nematerijalni vrijednosni papiri koji se izdaju. U Ruskoj Federaciji prva vrsta srednjoročnih državnih vrijednosnih papira bile su obveznice federalnog zajma s promjenjivim kuponom (OFZ PC).

  2. Dugoročni obveznički zajmovi imaju rok dospijeća od dvadeset do trideset godina.

    3. Dugoročne državne obveznice nazivaju se mjenice. To su vrijednosni papiri koje izdaje država s dospijećem od pet do trideset godina.

    U SAD-u se takvi vrijednosni papiri smatraju najpouzdanijima, jer država djeluje kao njihov jamac. Za dugoročne obveznice može se navesti još jedan termin – obveznica. To je također vrijednosni papir s dospijećem od nekoliko godina.

država

Državne obveznice su vrijednosni papiri koje izdaje vlada neke države (prema tome, država je izdavatelj takvih obveznica) na određeno vrijeme i uz određeni prinos na njih. Ova vrsta vrijednosnih papira bila je tipična za Sovjetski Savez, gdje su se obveznice izdavale ne toliko u financijskom smislu, koliko u naravi.

To je zbog činjenice da se novac smatrao reliktom kapitalizma, au komunizmu je vlada dobila druge ciljeve i zadatke. Tako su u zemlji bili rašireni šećerni, žitni i drugi zajmovi.

Općenito, obveznice državnih zajmova po svojoj se prirodi ne razlikuju mnogo od modernih državnih obveznica. Jedina razlika je u tome što se danas u mnogim zemljama takvi financijski instrumenti više ne koriste (to se posebno odnosi na zemlje u teškoj ili promjenjivoj ekonomskoj situaciji).

Općinski

Ugovor o općinskom zajmu sklapa se kupnjom izdanih općinskih obveznica ili drugih vrijednosnih papira od strane investitora kojima se ostvaruje pravo da od zajmoprimca dobije ono što mu je posuđeno. financijska sredstva i određene postotke.

Općinske obveznice podijeljene su u dvije kategorije - opće vrijednosne papire i ciljane obveznice:

  • Prva vrsta osigurava se cjelokupnim proračunom, odnosno njegovim udjelom, kao i vlastitom imovinom izdavatelja.

    • Takve obveznice nisu ciljane investicijske prirode i usmjerene su na popunjavanje proračunskog deficita i osiguranje tekućih zadataka. Ova vrsta vrijednosnih papira ima slične značajke državnim kratkoročnim zajmovima i prodaje se prema posebnim utvrđenim shemama.

    Interes subjekata za ovakav financijski instrument sve je izraženiji.

  • Ciljani obveznički zajmovi zauzimaju vodeće mjesto po broju izdanih vrijednosnih papira.

    • Takve se obveznice izdaju za provedbu određenog investicijskog projekta i otplaćuju se u većini slučajeva primljenim prihodima.

Ciljani općinski zajmovi kao što su općinski stambeni zajmovi prilično su česti. To izgleda ovako: stambena izgradnja provodi se akumulacijom sredstava stanovništva putem izdavanja općinskih vrijednosnih papira.

Glavni ciljevi ove vrste kredita uključuju:

  1. tražeći nove prilike za poboljšanje životni uvjeti građani;
  2. unaprjeđenje mehanizama za dugoročno i pouzdano ulaganje u stambenu izgradnju;
  3. poboljšanje kvalitete stambene izgradnje;
  4. smanjenje troškova gradnje i cijena stanovanja.

Komercijalni

Komercijalni obveznički zajam je vrijednosni papir koji izdaju organizacije, poduzeća i druge pravne osobe u svrhu daljnje financijske potpore vlastitim aktivnostima. Dospijeća komercijalnih papira variraju i kreću se od godinu dana do više.

Takav dugoročni financijski instrument može biti osiguran kolateralom; ponekad se takve obveznice daju bez kolaterala.

Domaći

Domaća obveznica je dužnička obveza u obliku vrijednosnog papira izdana na domaćem tržištu. Prethodno su emisije domaćih obveznica bile strogo usklađene s načinom izdavanja takve vrste kredita prihvaćenim u svjetskoj praksi.

Glavna karakteristika novih vrijednosnih papira je da se ne izdaju slobodno na tržištu, već se distribuiraju među ruskim tvrtkama - klijentima Vnesheconombank.

Vanjski

Vanjske vezane veze. Prema nalogu Ministarstva financija Ruske Federacije od 11. rujna 2013. br. 235 "O izdavanju obveznica vanjskih obvezničkih zajmova Ruske Federacije", izdavanje ove vrste vrijednosnih papira započelo je 2013. godine.

Emisija vanjskih obveznica provodi se u maksimalno dopuštenim granicama državni dug, određen Zakonom o federalnom proračunu za 2013.-2015. Ministarstvo financija djeluje kao izdavatelj u ime Rusije.

Takve obveznice su državni vrijednosni papiri i izdaju se u dokumentarnom obliku. Vanjske vezane obveznice podliježu centraliziranoj pohrani. Njihovi vlasnici mogu primiti nominalnu vrijednost i obračunate kamate.

Ukupan obujam izdavanja takvih obveznica iznosi milijardu i pol američkih dolara. Vrijednosni papiri izdani su u iznosu od 7.500 jedinica. Nominalna vrijednost jedne obveznice je dvjesto tisuća američkih dolara. Potencijalni imatelji financijskog instrumenta su građani i pravne osobe, rezidenti i nerezidenti.

Vrijednosni papiri plasiraju se u obliku zatvorene pretplate i mogu se predočiti prijevremena otplata u slučajevima naznačenim globalnim certifikatima koji formaliziraju izdavanje takvih obveznica.

Prednosti i nedostatci

Obveznički zajam kao alat za prikupljanje sredstava ima niz prednosti:

  • sposobnost privlačenja financijskih sredstava i provedbe velikih investicijskih projekata bez rizika uplitanja vlasnika obveznica (investitora) u upravljanje poduzećem;
  • izdavatelj samostalno određuje parametre emisije obveznica i to: obujam emisije, kamatne stope, rokove, uvjete prometa i otplate i sl.;
  • mogućnost akumulacije financijskih sredstava privatnih investitora i mobiliziranje financijskih sredstava pravnih osoba na duži rok i za povoljni uvjeti;
  • optimalna kombinacija stupnja isplativosti za ulagače i iznosa troškova za izdavatelja izdavanja i servisiranja zajma;
  • poboljšanje međusobnih obračuna, strukture potraživanja i računi za plaćanje strana koja izdaje.

Unatoč svim prednostima obvezničkog zajma, treba imati na umu da se radi o prilično strogoj dužničkoj obvezi.

Prilikom izdavanja obveznica izdavatelj se izlaže određenim rizicima povezanim s mogućim neuspjehom ovog događaja. Dakle, sama činjenica izdavanja obveznice ne jamči njezin plasman pod uvjetima koje odredi izdavatelj.

Izvor financiranja

U razvijenim zemljama uloga obvezničkih zajmova kao izvora financiranja investicijskih projekata vrlo je velika. U posljednjem desetljeću 20. stoljeća u ekonomski razvijenim zemljama više od 50% privatnih ulaganja dolazilo je od izdavanja obveznica, dok je za izdavanje dionica ta brojka iznosila samo 5%.

Prilikom izdavanja obveznica detaljno su opisana prava i obveze imatelja i izdavatelja budući da propisi većine država ne reguliraju u potpunosti postupak izdavanja i plasiranja takvih vrijednosnih papira.

Glavni ograničavajući faktor kod izdavanja obveznica je veličina imovine. Među prednostima obveznica kao izvora financiranja su:

  1. mogućnost privlačenja većeg zajma u usporedbi s konvencionalnim zajmom;
  2. uključivanje sredstava iz bankarskog sektora i drugih sudionika na financijskom tržištu;
  3. privlačenje malih vjerovnika zbog niske cijene obveznica;
  4. mogućnost produljenja roka otplate;
  5. u mnogim zemljama dopušteno je pripisati troškove servisiranja emisija obveznica trošku proizvodnje, što omogućuje smanjenje oporezive dobiti;
  6. izdavanje obveznica je jeftinije od izdavanja dionica;
  7. Obveznički zajmovi privlačni su određenoj skupini investitora zbog niskog rizika.

Otpuštanje

Izdavanje obvezničkog zajma omogućuje najbolje zadovoljenje srednjoročnih i dugoročnih planova razvoja poduzeća i otvara nove mogućnosti privlačenja financijskih sredstava pod povoljnim uvjetima. To je zbog povećane prepoznatljivosti korporacije i, kao rezultat toga, privlačenja interesa ulagača.

Uvjet za izdavanje obveznice je posebna odredba u ugovoru o izdavanju vrijednosnog papira. Postoje pozitivni i negativni uvjeti otpuštanja.

Pozitivno stanje zahtijeva određene radnje, negativno stanje ih ograničava. Udio obveznice izdane u zasebnim emisijama naziva se tranša.

Plasman i kupnja

Emisije obveznica plasiraju se na primarnom tržištu, gdje se prodaju vrijednosni papiri.

Ako se vrijednosni papiri prodaju, njima se može trgovati na sekundarnom tržištu. Prodaja obveznica na sekundarnom tržištu objašnjava glavnu prednost takvih vrijednosnih papira - njihovu likvidnost.

U skladu s važećim zakonodavstvom Ruske Federacije, početno plasiranje izdanja obveznica može trajati od tri mjeseca do jedne godine.

Ne bi trebalo proći više od godinu dana nakon što je obveznica registrirana pri Saveznoj službi za financijska tržišta. U praksi se inicijalno plasiranje vrijednosnog papira provodi u roku od nekoliko dana.

Da biste kupili obveznicu, morate temeljito proučiti proces trgovanja. Glavni dio obveznica dostupan je na Moskovskoj mjenjačnici. Za kupnju obveznice morate registrirati brokerski račun s pristupom burzi.

Cijena

Trošak izdavanja obveznica ovisi o dva čimbenika: kreditnoj povijesti izdavatelja i njegovoj kreditnoj sposobnosti.

Smanjenje troškova kredita pospješuje razvoj sekundarnog tržišta obveznica i povećano povjerenje investitora. Ispada da je to povoljno kreditna povijest ne samo da poboljšava ugled izdavatelja, već i smanjuje troškove davanja zajmova u budućnosti.

Trošak obvezničkog zajma utvrđuje se prije oporezivanja izračunavanjem interne stope povrata (ili prihoda u trenutku plaćanja) iz financijskog toka obveznice.

Izvor: "zaimexpert.ru"

Izdavanje obveznica način je prikupljanja novca

Nije tajna da se svaka tvrtka u određenoj fazi svog razvoja suočava s potrebom privlačenja dodatnih sredstava. Recimo da trebate kupiti novu opremu ili trebate sredstva za nadopunu obrtnog kapitala.

Vrlo često top menadžment te probleme rješava bankovnim kreditima. Međutim, postoje mnogi drugi načini prikupljanja novca. Jedna od najperspektivnijih, po našem mišljenju, je emisija obveznica.

Obveznica (latinski obligatio - obveza) je vrijednosni papir emisije koji osigurava pravo njezina vlasnika da od izdavatelja obveznice primi njezinu nominalnu vrijednost i prihode u propisanom roku.

Zapravo, riječ je o ugovoru prema kojem se jedna strana obvezuje platiti drugoj strani iznos koji je od nje posudio nakon određenog vremena, kao i platiti kamate na to kao naknadu tijekom cijelog razdoblja optjecaja obveznica.

Učestalost obračunavanja kamata određuje sam dužnik, na primjer jednom godišnje ili svakih šest mjeseci.

Glavni iznos duga naziva se nominalna vrijednost obveznice, a dodatna plaćena kamata naziva se kupon ili diskont.

Obveznice se razlikuju:

  • po izdavateljima – državni i korporativni;
  • prema vrsti nagrade - popust, s fiksnim kuponom i s plivajućim kuponom;
  • po sigurnosti – osigurani i neosigurani;
  • po načinu otplate - nominalni i konvertibilni.

Zamislimo da izdajete obveznicu s nominalnom vrijednošću od 1 tisuću rubalja. Period optjecaja je 5 godina. Obveznica ima stopu kupona od 10%, koja se isplaćuje jednom godišnje. Ovo je tzv jednostavna obveznica s paušalnim plaćanjem. Ova shema odražava najjednostavniji način otplate kredita.

Ovisno o načinu otplate obvezničkog zajma postoji više vrsta obveznica:

  1. Na primjer, obveznice se mogu plasirati s diskontom u odnosu na njihovu nominalnu vrijednost.

    2. Izdavatelj prodaje obveznicu uz određeni diskont na nominalnu vrijednost, a nakon otkupa nadoknađuje investitoru njezinu punu nominalnu vrijednost.

    U ovom slučaju nema isplate kupona, a prihod investitora je razlika dobivena između diskontirane cijene obveznice i nominalne vrijednosti.

  2. Drugi način otplate obvezničkog zajma je raspodjela cjelokupnog iznosa glavnice tijekom cijelog trajanja vrijednosnice.

    3. To vam omogućuje smanjenje tereta duga u posljednjoj godini cirkulacije obveznice. S obzirom da se iznos glavnice svake godine smanjuje, smanjuje se i veličina kupona.

Jedna od prednosti obvezničkog zajma je što izdavatelj, kada se pojavi višak sredstava, može sam otkupiti svoje obveznice. U tom slučaju može odlučiti ne platiti kupon ili otplatiti glavnicu kada otkupi obveznice koje posjeduje, čime se smanjuje iznos njegova duga.

Prema zakonu, Vlada Ruske Federacije koju predstavlja Ministarstvo financija, Središnja banka Ruske Federacije, kao i bilo koja druga tvrtka imaju pravo izdavati obveznice.

Iznimka su mirovinski fondovi, organizacije koje se bave investicijskim upravljanjem mirovinskom imovinom, Osiguravajuća društva, neprofitne organizacije i vladine agencije kojima je zakonom zabranjeno objavljivanje takvih objava.

Formiranje i razvoj tržišta obveznica u našoj zemlji uvjetovali su mnogi čimbenici, prije svega makroekonomska stabilizacija i gospodarski rast.

Osim toga, brz rast imovine tako velikih institucionalnih investitora kao što su poslovne banke, mirovine i investicijski fondovi, osiguravajuća društva, osigurala stabilnu potražnju za obveznicama, uglavnom korporativnim, budući da upravo ova vrsta osigurava dobre prinose uz prihvatljivu razinu rizika.

Rast obujma zaduživanja izdavanjem obveznica ukazuje na atraktivnost ovog oblika financiranja za poduzeća. Prije svega, to je zbog značajnih prednosti obvezničkog zajma. Navodimo glavne:

  • Uvjeti zaduživanja.

    • Izdavatelj obveznica samostalno utvrđuje strukturu zajma: obujam emisije, cijenu plasmana, kamatnu stopu (kupon), kao i rok optjecaja i postupak otplate obveznica. U tom slučaju financijski savjet o pitanjima izdavanja i plasmana može pružiti profesionalni sudionik na tržištu vrijednosnih papira.

  • Iznos pozajmice.

    • Obim prikupljenih sredstava određuje sam izdavatelj u skladu s potrebnim ulaganjima u tvrtku, a iznos je ograničen samo razinom njegove solventnosti.

  • Bez kolaterala.

    • Obveznički zajam, za razliku od zajma, ne zahtijeva obvezni kolateral.

    Međutim, neke tvrtke izdaju pokrivene obveznice, obično na svom tržišnom debiju, jer novi izdavatelj nema niti povijest zaduživanja na burzi niti evidenciju o tome. Ispunjenje obveza po takvim obveznicama osigurava se zalogom imovine izdavatelja ili bankovnim jamstvom.

  • Relativno jeftino posuđivanje.

    • Za razliku od bankovnih kredita, kamate na obveznice su 3-4% niže. Na primjer, u prosjeku je kamatna stopa na obveznice 10–12% godišnje.

  • Porezne olakšice.

    • U skladu s porezno zakonodavstvo od ukupnog godišnjeg prihoda pravne osobe, prihod od povećanja vrijednosti pri prodaji obveznica za platforma za trgovanje.

  • Privlačenje širokog spektra investitora.

    • Javni plasman obveznica na organiziranom tržištu vrijednosnih papira omogućuje privlačenje širokog kruga ulagatelja, čime se osigurava likvidnost vrijednosnih papira izdavatelja. Osim toga, ne postoji ovisnost o jednom vjerovniku.

  • Pozitivna reputacija izdavatelja na burzi.
    • Javno plasiranje i otkup obveznica u skladu s uvjetima emisije jača imidž društva, jamstvo je uspješnosti plasmana naknadnih izdanja vrijednosnih papira i pridonosi povećanju investicijske atraktivnosti izdavatelja u očima investitora.

    Dakle, izdavatelj može računati na smanjenje troškova prikupljanja sredstava u budućnosti.

Gore navedene značajke korporativnih obveznica dokazuju da je njihova uporaba najučinkovitija za:

  1. privlačeći dugoročna investicija,
  2. stvaranje javnog ugleda za zajmoprimca,
  3. financiranje novih projekata.

Svaka tvrtka u obliku dioničkog društva ili društva s ograničenom odgovornošću može izdavati obveznice.

Pomoć financijskog savjetnika

Prema uvjetima uvrštenja, za uvrštenje vrijednosnih papira na službenu listu burze, izdavatelj koji nije financijska organizacija mora imati financijskog savjetnika - profesionalnog sudionika na tržištu vrijednosnih papira koji ima dozvolu za obavljanje brokerskih i dilerskih poslova na tržištu vrijednosnih papira.

U svojoj srži, financijski savjetnik je posrednik između burze i izdavatelja. Stoga, u početnoj fazi, pomaže odrediti najoptimalnije uvjete kredita na temelju financijski pokazatelji i investicijske ciljeve tvrtke.

Zatim financijski konzultant pomaže izdavatelju pripremiti potrebne dokumente za državnu registraciju obveznica kod nadležnog državnog tijela (prospekt izdanja obveznica) i uvrštenje obveznica na burzu (investicijski memorandum).

Konzultant također može djelovati kao pokrovitelj izdanja i, imajući iskustvo u plasiranju vrijednosnih papira, pomoći u privlačenju većeg broja investitora.

Pažljiv odabir financijskog savjetnika uvjetuje uspješnost plasmana vrijednosnih papira i jedna je od najvažnijih faza u organizaciji emisije obveznica.

Ukratko rečeno, može se tvrditi da obveznički zajam omogućuje ruskim tvrtkama fleksibilniji pristup pitanju prikupljanja sredstava i jedan je od najatraktivnijih načina zaduživanja.

Izvor: "investkz.com"

Tržište obveznica

U skladu s člankom 816. Građanskog zakonika Ruske Federacije, obveznica je vrijednosni papir koji potvrđuje pravo njezinog imatelja da primi od osobe koja je izdala obveznicu, u roku koji je njime odredio, nominalnu vrijednost obveznice ili drugi imovinski ekvivalent.

Obveznica također daje svom imatelju pravo na primanje fiksnog postotka od nominalne vrijednosti obveznice ili drugih imovinskih prava.

U skladu sa stavkom 3. članka 33. Saveznog zakona "O dioničkim društvima", obveznica potvrđuje pravo svog vlasnika da zahtijeva otplatu obveznice (isplatu nominalne vrijednosti ili nominalne vrijednosti i kamata) u utvrđenom roku.

U skladu s člankom 2. Saveznog zakona "O tržištu vrijednosnih papira", obveznica je vrijednosni papir s vrijednosnim papirima koji osigurava pravo njezinog imatelja da od izdavatelja obveznice primi njezinu nominalnu vrijednost u roku koji je njime utvrđen. i postotak ove vrijednosti fiksiran u njemu ili drugom svojstvenom ekvivalentu.

Obveznica može predvidjeti druga imovinska prava svog nositelja, ako to nije u suprotnosti sa zakonodavstvom Ruske Federacije.

Tržište korporativnih obveznica se aktivno razvija. Trenutačni glavni trend je postupno povećavanje rokova i obujma zaduživanja, kao i povećanje likvidnosti tržišta.

Izdavanje obvezničkog zajma glavna je alternativa kreditu na tržištu srednjoročnog i dugoročnog zaduživanja, a također uspješno konkurira i postupno zamjenjuje metode zaduživanja putem programa mjenica.

Prednosti obvezničkih zajmova:

  • stvaranje javne kreditne povijesti, izravan pozitivan utjecaj na kreditni rejting. Potpuno i pravovremeno ispunjavanje obveza po emisiji obveznica omogućit će subjektu Federacije da u budućnosti privuče sredstva (uključujući bankarske kredite) pod povoljnijim uvjetima.

Glavni sudionici

U pravilu, trenutačno stanje izdavatelja (na primjer, nedostatak tržišne kreditne povijesti) i tržišna praksa (ulagači radije vide poznate tvrtke s relevantnim iskustvom kao sudionike/organizatore izdavanja obveznica) prisiljavaju izdavatelja da uključi sljedeće osobe:

  1. Pokrovitelj.

    2. Pokrovitelj je profesionalni sudionik na tržištu vrijednosnih papira čija je glavna funkcija osiguravanje plasmana obveznica izdavatelja, odnosno traženje investitora.

    Pokrovitelji su obično banke i investicijska društva, odnosno organizacije koje imaju dobru i bogatu bazu klijenata. Pokrovitelji u ime, za račun i na teret izdavatelja prodaju obveznice izdanja, za što primaju proviziju/naknadu od društva izdavatelja.

    Visina naknade pokrovitelja utvrđuje se ugovorom koji strane (izdavatelj i pokrovitelj) sklapaju između sebe, a koja u pravilu iznosi određeni postotak količine obveznica koje je plasirao pokrovitelj.

  2. Agent za plaćanje.

    3. Za ispunjavanje obveza iz izdanih obveznica izdavatelj može angažirati i agenta plaćanja (bankarska struktura koja će preuzeti obvezu prijenosa sredstava potrebnih za isplatu kuponskog prihoda i otkup obveznica na bankovne račune koje naznače investitori).

    Funkcija agenta plaćanja je tehnička: izdavatelj na utvrđene datume doznačuje traženi iznos sredstava na svoj račun otvoren kod banke – agenta plaćanja, a banka zauzvrat, po nalogu izdavatelja, u roku od utvrđenog roka za ispunjenje obveza po obveznicama emisije vrši prijenos sredstava na račune vlasnika obveznica.

    Jedan od pokrovitelja (ako je banka) može djelovati kao agent plaćanja. Izuzetak je plasman vrijednosnih papira na burzu - svaka burza ima svog agenta plaćanja.

    Organizator trgovine je burza s licencom Federalne službe za financijska tržišta Rusije. Na burzi se može odvijati i primarni plasman obveznica i njihovo sekundarno trgovanje.

    Treba napomenuti da se naširoko reklamirana prednost obvezničkog zajma (porezna olakšica) - pripisivanje plaćanja kamata na obveznički zajam trošku proizvoda/usluga tvrtke - odnosi samo na izdanja obveznica kojima se trguje na burzi.

  3. Pravni i financijski savjetnici.

    4. Ukoliko pokrovitelj iz bilo kojeg razloga ne želi preuzeti sve obveze vezane uz pravnu stranu emisije obveznica (izvršenje izdati dokumente(odluke o plasmanu obveznica, odluke o emisiji vrijednosnih papira, prospekt vrijednosnih papira i sl.), podrška državnoj registraciji ove emisije kod ovlaštenog državnog tijela i sl.), izdavatelj mora angažirati pravnog savjetnika ili financijskog savjetnika. koji će sebi povjeriti te odgovornosti.

    Teško je analizirati praksu kombiniranja funkcija osiguravatelja i pravnog savjetnika. U prosjeku 50% do 50%.

    Priprema dokumenata je tehnička funkcija, ali odgovorna (greške u dokumentima mogu imati ozbiljne posljedice i za izdavatelja i za pokrovitelja) i dugotrajna, stoga pokrovitelji radije angažiraju specijalizirane konzultantske tvrtke i s njima koordiniraju izdavanje dokumenata.

  4. Registrator ili depozitar.

    5. Druga osoba, u pravilu, uključena u organiziranje emisije obveznica je upisnik ili depozitar, odnosno organizacija koja vodi evidenciju prava po izdanim obveznicama.

    Ako se obveznice izdaju u nematerijalnom obliku, tada će registar vlasnika tih obveznica voditi neovisni upisnik, odnosno osoba odgovorna za vođenje registra upisanih vrijednosnih papira u društvu (ako ne postoji neovisni upisnik).

    Ako je emisija izdana u dokumentarnom obliku, izdavatelj u pravilu radije izdaje cijelu emisiju s jednom potvrdom i deponira je kod depozitara (vrlo rijetko se potvrde izdaju vlasnicima kako bi se izbjegle nevolje s krivotvorenjem i imati predodžbu o strukturi vlasnika obveznica izdavatelja na datume izvještavanja) .

Korporativne obveznice

Posljednjih je godina tržište korporativnih obveznica najdinamičniji i najživlji segment sveruskog financijskog tržišta. Za gospodarski razvoj zemlje izuzetno je važno podržati razvoj ovog sektora.

Tržište obveznica suočava se s nizom izazova. Prije svega, morate odlučiti o sljedećem:

  • Tržište je lišeno ciljnih cijena.
    • Usklađivanja obveznica i njihova likvidnost u pravilu se određuju spontano, pod utjecajem čimbenika kao što su veličina poduzeća, prepoznatljivost brenda i upravljanje. Financijska stabilnost, rizik nepovrata se gotovo ne uzima u obzir zbog nedostatka informacija, nedostatka strukture informacija.

    A prvi korak prema formiranju takve infrastrukture trebao bi biti formiranje sustava nacionalnog rejtinga.

  • Mnoga poduzeća nisu spremna za kredite.

    • Čudno je da na početku 21. stoljeća većina potencijalnih zajmoprimaca nema jasan poslovni plan niti uvjerenje da će ulaganja ne samo vratiti dug, već i razviti posao;

  • razvoj tržišta koči porez na emisiju (mnoge ga zemlje nemaju) i pretjerano složena birokratska procedura za upis emisije obveznica.

Primarno tržište

Osnovu tržišta korporativnih obveznica čine tvrtke emitenti. Tržišni mehanizam interakcije između društva i ulagatelja ovisi o metodi početnog plasmana koju odabere društvo izdavatelj.

Plasman se može odvijati na tri načina:

  1. održavanje dražbe za prodaju vrijednosnih papira;
  2. izravni plasman vrijednosnih papira;
  3. plasman vrijednosnih papira putem investicijskih banaka.

U Rusiji je izravno postavljanje aukcija uobičajeno među financijskim institucijama, budući da industrijske tvrtke ne ulaze samostalno na tržište duga.

Stoga je opcija izdavanja putem posredništva investicijskih banaka naširoko prakticirana. U pravilu su to i financijski savjetnici i igrači na sekundarnom tržištu koji podržavaju likvidnost izdanja.

Za izdavanje obveznica formira se emisijski sindikat od nekoliko velikih banaka. Uspjeh plasmana obveznica ne ovisi samo o pokroviteljima ili organizatorima emisije, već io parametrima emisije obveznica.

Parametri zajma

Parametri uključuju: ročnost kredita na tržištu, oblik izdavanja kredita, veličinu kredita, vrstu kamatne stope i način plasmana.

  • Dospijeće obveznice na tržištu.

    • Na ruskom tržištu mogu se razlikovati dva razdoblja cirkulacije:

  1. službeno razdoblje optjecaja (prema prospektu izdanja obveznica),
  2. rok prijave uzimajući u obzir ponudu.
Ponuda je čisto ruski fenomen, neuobičajen na globalnom tržištu korporativnog duga. Od jeseni 2000. gotovo sva tržišna izdanja korporativnih obveznica s razdobljem optjecaja dužim od 1 godine imaju ponudu. Do sada, ponuda ostaje prikladan alat ne samo za investitore, već i za izdavatelje.

S jedne strane, ponuda pomaže tvrtki izdati srednjoročne vrijednosne papire i istovremeno smanjiti troškove refinanciranja duga. S druge strane, ponude su povoljne za investitore, jer su stope na njih slične stopama na kratkoročne vrijednosne papire, a rizici ulaganja u obveznice s ponudom znatno su manji.

Istodobno, mehanizam ponude značajno skraćuje potencijalno razdoblje zaduživanja i onemogućuje dobivanje dugoročnih proizvodnih kredita. Danas postoje ponude s plaćanjem jednom godišnje, jednom u šest mjeseci ili češće.

Po ročnosti na primarnom tržištu prevladavaju kratkoročni vrijednosni papiri (ne dulje od 3 godine) koji čine 70% kredita.

  • Oblik izdavanja obvezničkog zajma.

    • Prema obliku izdavanja krediti se razlikuju na diskontne ili kuponske, na ime ili na donositelja, dokumentarne i bez ovjere.

    U Rusiji su češće kuponske obveznice u dokumentarnom obliku plative na donositelja.

  • Vrsta kamatne stope.

    • U slučaju izdavanja kuponske obveznice od strane društva, izdavatelj razmatra pitanje isplate kupona i vrste kamatnih stopa. Stopa može biti dvije vrste: varijabilna i fiksna.

    Izbor kamatne stope u Rusiji pun je paradoksa. U uvjetima visokih tržišnih rizika, tržišni sudionici, prvenstveno izdavatelji, preferiraju plaćanje varijabilnim kuponom. Ta plaćanja moraju biti vezana za određeni instrument koji odražava vrijednost novca na tržištu.

    Međutim, u Rusiji takav instrument ne postoji, tako da su i investitori i izdavatelji zadovoljni svojim preferencijama u odabiru određene razine tržišnih stopa.

    Tržište također koristi fiksnu stopu. Vrlo je koristan za ulagače, omogućuje im predviđanje prihoda i lišen je makroekonomskih rizika (iako uključuje rizik promjene financijske situacije zajmoprimca).

    Praksa pokazuje da su vrijednosni papiri s fiksnim prinosom likvidniji i da se njima puno aktivnije trguje na sekundarnom burzovnom tržištu od obveznica s promjenjivim isplatama kupona.

    Sekundarno tržište

    Sekundarno tržište u Rusiji razvija se brže od primarnog tržišta. Glavni pokazatelji rasta sekundarnog tržišta nisu samo ukupni obujmi trgovanja, već i broj sklopljenih transakcija te broj vrijednosnih papira kojima se trguje.

    Prema riječima stručnjaka, vrlo je teško odrediti stvarne količine vanreceptnog tržišta u Rusiji, pa ih je moguće približno procijeniti. Trgovanje na šalteru usporedivo je s obujmom trgovanja na burzi. To znači da je sekundarno tržište obveznica prilično veliko i da će uskoro postati vrlo likvidno.

    Istodobno, investitori dobivaju stvarnu priliku odabrati izdanje obveznica prilikom donošenja investicijskih odluka. Tržište raste iz mjeseca u mjesec, a raste i broj obveznica kojima se trguje na tržištu. Ulagačima postaje sve teže analizirati tržište, a još manje predvidjeti moguće neispunjenje obveza.

    Stoga se na tržištu već gradi novi sustav procjene investicijske atraktivnosti korporativnih vrijednosnih papira. A osnova za ovaj sustav bila su 4 kriterija:

    1. Prinos obveznice.

      2. Prije nego što investitor uđe na tržište korporativnih obveznica, on uspoređuje prinose različitih izdanja obveznica. Budući da se trgovanje odvija svakodnevno, a prinos do dospijeća također se svakodnevno mijenja, ulagač je prisiljen jasno pratiti sve tržišne promjene i najmanje oscilacije prinosa.

    2. Pouzdanost tvrtke izdavatelja.

      3. Utvrđivanje pouzdanosti izdavatelja prilično je naporan proces i mogu ga obaviti samo velike profesionalne organizacije s moćnim osobljem stručnih analitičara.

    3. Likvidnost emisije obveznica na tržištu.

      4. Niska likvidnost izdanja obveznica jedan je od najznačajnijih rizika. Sada svaki investitor riskira gubitak novca zbog činjenice da u nekom trenutku neće moći brzo izvršiti prijenos uložena sredstva u gotovini.

      Postoje dva načina za minimiziranje rizika likvidnosti:

    • prvi je stvaranje visoko likvidnog sekundarnog tržišta,
    • drugi je plasman izdanja obveznica s ponudama.

    Obje ove metode se aktivno koriste u Rusiji, ali važno je znati da je prva metoda prihvatljivija za investitore i izdavatelje.

  • Makroekonomski rizici investitora.

    • Ova kategorija rizika posebno je važna za tržište korporativnih obveznica. Uzima u obzir i opće tržišne rizike i rizike za specifično izdanje obveznica. Opći rizici nastaju zbog bliskog odnosa između tržišnih uvjeta i makroekonomskih pokazatelja, a taj bliski odnos uvelike je određen ponašanjem investitora.

    Prednosti i nedostatci

    • privlačenje značajnih iznosa sredstava na duži vremenski period;
    • manevriranje u određivanju obilježja emisije: sve parametre obvezničkog zajma (obujam emisije, kamatnu stopu, rokove, uvjete optjecaja i otplate itd.) izdavatelj utvrđuje samostalno;
    • operativno upravljanje strukturom i obujmom duga regije, korištenje njezinih obveznica kao instrumenta namire, optimizacija međusobnih prijeboja;
    • povlašteni porezni režim;
    • financijska neovisnost od jednog ili više vjerovnika zbog akumulacije sredstava različitih kategorija investitora;
    • povoljni uvjeti za privlačenje sredstava zbog dugih rokova i uvažavanja realne gospodarske situacije i stanja na financijskom tržištu;
    • stvaranje javne kreditne povijesti, izravan pozitivan utjecaj na kreditni rejting.
    Potpuno i pravovremeno ispunjavanje obveza po emisiji obveznica omogućit će subjektu Federacije da u budućnosti privuče sredstva (uključujući bankarske kredite) pod povoljnijim uvjetima.

    Poduzeća koja se odluče koristiti ovom vrstom financiranja trebaju uzeti u obzir sljedeće karakteristike svojstvene ovom instrumentu:

    1. složenost postupka pripreme potrebne dokumente i vođenje izdanja koje zahtijeva uključivanje stručnjaka za tržište dionica;
    2. prisutnost vremenskog intervala od odluke o plasiranju korporativnih obveznica do stvarnog primitka novca, oko 4 mjeseca;
    3. potreba za dodatnim troškovima povezanim s plasmanom obveznica: plaćanje usluga pokrovitelja, provođenje prezentacija među investitorima, plaćanje usluga registrara ili depozitara i podrška sekundarnom tržištu korištenjem usluga održavatelja tržišta (ukupni trošak može biti do 1-2% volumena emisije);
    4. potreba da se u fazi pripreme izdanja i tijekom kruženja izdanja obveznica što je više moguće otkriju podaci o društvu;
    5. potreba da se pokaže rentabilnost i održivi razvoj.

    Ugovor o osiguranju ispunjenja obveza

    Zakonodavstvo Ruske Federacije (Savezni zakon „O tržištu vrijednosnih papira” i „Standardi za izdavanje vrijednosnih papira i registraciju prospekta vrijednosnih papira”) izuzima kolateral od fizičkog potpisivanja ugovora o vrijednosnim papirima sa svakim vlasnikom izdanih obveznica.

    Činjenica sklapanja takvog ugovora je činjenica kupnje emisije obveznica. Pojednostavljena shema za sklapanje ugovora utvrđena zakonom (na temelju činjenica ponude i prihvaćanja) sasvim je razumljiva i opravdana.

    Prilikom plasiranja obveznica krug kupaca može biti velik, te će biti potrebno uložiti puno vremena i truda na potpisivanje ugovora o osiguranju sa svim kupcima.

    Osim toga, kada se promijeni vlasnik obveznica (na primjer, kao rezultat preprodaje), mora se zapravo ponovno pregovarati o ugovoru o osiguranju, jer se promijeni jedna od strana u ugovoru. Preprodajom obveznica sva prava iz vrijednosnog papira prenose se na novog vlasnika.

    Međutim, preduvjet je postojanje potpisanog ugovora između izdavatelja i kolaterala. U praksi je bilo slučajeva kada je, nakon državne registracije izdanja obveznica, kolateral, želeći povećati svoju naknadu (još jedan primjer "poslovanja na ruskom" u najčišćem obliku), pokušao povući ili obustaviti svoje obveze.

    Ako je do trenutka otkrivanja takvog "nepristojnog" ponašanja jednog od sudionika u obvezničkom zajmu ugovor potpisan, radnje kolaterala mogu se pripisati čisto kazališnoj fikciji. Svoje obveze iz takvog sporazuma može raskinuti samo u sudski postupak.

    Ali ako takvog dogovora nema (postojali su samo usmeni dogovori, a namjere kolaterala su potvrđene potpisivanjem glavnih isprava o emisiji), onda je takvo ponašanje skopčano s vrlo velikim problemima za izdavatelja (minimum od kojih je da kolateral će se morati dodatno platiti, maksimalno je tražiti novi kolateral i upisati promjene u emisionu dokumentaciju).

    Zaključno se može reći da su obveznice financijski instrument koji menadžment svake tvrtke mora imati na umu.

    Čak i ako je danas pitanje organiziranja izdavanja obveznica preskupo za poduzeće ili jednostavno nije relevantno iz određenih razloga, u budućnosti bi se situacija mogla promijeniti, a privlačenje posuđenih ulaganja izdavanjem i plasiranjem obveznica postat će jedan od glavnih izvora financiranje poslovanja poduzeća.

    Subjekti koji posluju u realnom ili financijskom gospodarskom sektoru vrlo često ulaze na tržište obveznica. Ovdje koriste poseban alat za mobilizaciju novca, koji ima niz značajnih prednosti. Razmotrimo detaljnije što su obveznički zajmovi.

    Opće informacije

    Obveznica je obveznica koja potvrđuje pravo vlasnika da primi financijska sredstva ili imovinu od subjekta koji izdaje.

    Obveznica je ona koja utvrđuje određeno razdoblje za prijenos novca. Subjekt koji treba kredit izdaje određeni broj kredita. Zove se izdavatelj. Kreditne obveznice vam omogućuju da:

    1. Dobiti značajan iznos financijskih sredstava.
    2. Provedba velikih investicijskih projekata. Pritom je isključeno uplitanje imatelja obveznica u upravljanje financijskim i gospodarskim aktivnostima.
    3. Akumulirajte sredstva privatnih investitora.
    4. Primati financijska sredstva od organizacija dovoljno dugo dobri uvjeti uzimajući u obzir stanje u kojem se financijsko tržište nalazi.

    Prednosti u odnosu na tradicionalno kreditiranje

    Ulazak na tržište obveznica ima mnoge pozitivne prednosti. Prije svega, kredit će biti isplativiji s ekonomske točke gledišta. Obveznički zajmovi uvijek su jeftiniji od običnog zajma. Značajna razlika leži u vremenu privlačenja ulaganja. Oni prekoračuju rok posudbe.

    Također je važno da subjekt ne mora osiguravati obvezničke zajmove kolateralom. Osoba zainteresirana za kredit praktički je neovisna o zajmodavcu. To je zbog uključenosti velikog broja investitora. Kao rezultat toga, subjekt dobiva priliku akumulirati značajan iznos ulaganja. Obveznički zajmovi ne samo da omogućuju zainteresiranoj strani da se izrazi, već i:

    1. Pomaže u izgradnji pozitivne kreditne povijesti. Ako subjekt uredno ispunjava svoje obveze, ulagači će naknadno zahtijevati minimalno plaćanje za svoje rizike.
    2. Omogućuje vam smanjenje troškova izdavanja u prisutnosti natjecanja između investitora za priliku za sudjelovanje u transakciji.
    3. Pruža priliku za raspodjelu rizika. Širok raspon investitora eliminira ovisnost o bilo kojem od njih. To pak znači da ne postoji rizik od gubitka kontrole nad tvrtkom.

    Još jedna prednost vrijedna pažnje je iznos kredita. Minimalni iznos izdavanja trebao bi biti 200-300 milijuna rubalja. Malo je vjerojatno da će mlado poduzeće moći dobiti takav zajam. Kredit se može vratiti u roku od 3-5 godina.

    Klasifikacija

    Trenutno, ekonomisti ističu korporativne obveznice. Izdaju ih organizacije, tvrtke i druge pravne osobe. Ovaj instrument se koristi za naknadnu financijsku potporu poduzeća. Korporativne obveznice mogu se izdati bez kolaterala. To znači da ako postoji pravo potraživanja, nema potrebe za uključivanjem jamaca ili kolaterala.

    Razdoblje otplate kredita može biti duže od godinu dana. Razmatraju se još dvije vrste instrumenata. Jedan od njih su državni zajmovi. U ovom slučaju izdavatelj je Ruska Federacija. Investitor, prema tome, može biti pravna osoba ili građanin. Državni zajmovi koriste se za rješavanje nekih operativnih problema i provedbu velikih obećavajućih projekata. Ova vrsta kredita je dobrovoljna. Tu su i općinski krediti. Ovdje će izdavatelj biti bilo koja administrativno-teritorijalna jedinica zemlje. Sukladno tome, ovaj alat koriste regionalne vlasti za rješavanje ključnih pitanja na razini određenog subjekta.

    Kuponske obveznice

    Zajmovi se također klasificiraju ovisno o razdoblju rezerviranja. Trajanje kredita ovisit će o različitim okolnostima. Na primjer, važan je potreban obujam pravnih shema i pripremnih mjera za izdavanje i plasman, izvršenje jamstva i sl. Srednjoročni obveznički zajam formira se na rok od 1 do 5 godina. Kamate se obično plaćaju dva puta godišnje. Za davanje kredita zainteresirana strana izdaje tzv. kuponske obveznice. Razdoblje njihove cirkulacije može premašiti 5 i doseći 10 godina. Takvi su zajmovi popularni kod portfelja uzajamnih fondova.

    Trenutna situacija uzrokovana je dugim rokom otplate duga. U određenom vremenskom razdoblju postiže se optimalna ravnoteža između kratkoročnih kredita i značajne isplativosti financijskih instrumenata koji se koriste duže vrijeme. Ponekad se takvi zajmovi nazivaju zapisima. Kuponske obveznice su neovjerene. Postavljeni su u izdanjima.

    Dugoročni obveznički zajam

    Rok dospijeća takvih kredita je 20-30 godina. Dugoročne državne obveznice nazivaju se mjenice. U SAD-u se smatraju najpouzdanijima. To je zbog činjenice da je država njihov jamac. Dugoročne obveznice nazivaju se i obveznicama. Imaju dug period cirkulacije.

    Savezni zajmovi

    Državne obveznice izdaje vlada zemlje. Sukladno tome, djeluje kao izdavatelj. U ovom slučaju emisija se provodi za određeno razdoblje i utvrđuje se određena profitabilnost. Takvi su se listovi distribuirali u SSSR-u. Tijekom godina sovjetske vlasti, emisije su provedene ne toliko u financijskom, već u naravi. Ovakav stav objašnjava se činjenicom da se u to vrijeme na novac gledalo kao na relikt kapitalizma, au komunističkom razdoblju vlast se suočavala s drugačijim zadaćama i ciljevima. Kao rezultat toga, zajmovi za žito, šećer i drugi bili su rašireni u SSSR-u. Trenutno se ove vrste financijskih instrumenata gotovo uopće ne koriste. Posebno su nepopularni u zemljama s nestabilnom ili teškom gospodarskom situacijom.

    Općinski zajmovi

    Ugovor o zajmu sklapa se na način da ulagatelj stječe izdane obveznice ili druge vrijednosne papire koji omogućuju ostvarivanje prava na primitak od dužnika posuđenih financijskih sredstava i utvrđenih kamata.

    Općinski zajmovi mogu biti dvije vrste. Prvi su obveznice općeg pokrića. Osiguravaju se cjelokupnim proračunom ili dijelom proračuna, kao i vlastitom imovinom izdavatelja. Takvi vrijednosni papiri nemaju ciljanu investicijsku prirodu. Oni su usmjereni na pokrivanje i koriste se za rješavanje trenutnih problema. Takvi zajmovi imaju slične značajke kao kratkoročni državni zajmovi. Njihova implementacija provodi se prema posebno stvorenim i otklonjenim shemama.

    Trenutno stručnjaci bilježe povećan interes subjekata za ovaj financijski instrument. Druga vrsta su ciljani krediti, koji danas zauzimaju vodeće mjesto u broju izdanih obveznica. Izdaju se za provedbu određenog investicijskog projekta. Zajam se otplaćuje iz ostvarene dobiti.

    Trenutno su najčešći općinski ciljani stambeni krediti. Izgradnja se provodi koncentracijom javnih sredstava emisijom vrijednosnih papira. Glavni ciljevi takvog izdanja su:

    1. Pronalaženje mogućnosti za poboljšanje kvalitete životnih uvjeta ljudi.
    2. Unapređenje mehanizama za perspektivno i pouzdano ulaganje u graditeljstvo.
    3. Poboljšanje kvalitete rada.
    4. Smanjenje troškova izgradnje i stanovanja.

    Ostale vrste kredita

    Domaći zajmovi su dužničke obveze u obliku obveznica izdanih u opticaju unutar zemlje. Prethodno su strogo odgovarali metodama izdavanja koje su za ove vrste kredita prihvaćene u svjetskoj praksi. Proizvodnja je započela u Rusiji domaće obveznice, koji su podijeljeni domaćim tvrtkama.

    Emisija inozemnih obveza provodi se u maksimalno dopuštenom iznosu javnog duga. Njegov iznos utvrđuje se Zakonom o federalnom proračunu. Ove državne obveznice izdane su u certificiranom obliku. Dizajnirani su za centralizirano skladištenje. Imatelj može primiti vrijednost obveznice i obračunate kamate. Ukupna vrijednost emisije iznosi 1,5 milijardi dolara. Kao potencijalni nositelji nastupaju građani i pravne osobe. Štoviše, oni mogu biti rezidenti i nerezidenti zemlje. Obveznice se postavljaju putem privatne pretplate i mogu biti predmet prijevremenog otkupa ako je to naznačeno globalnim certifikatima koji formaliziraju njihovo izdavanje.

    Značajke izdanja

    Emisija obveznica osigurava maksimalno zadovoljenje planova razvoja poduzeća za različita razdoblja, otvarajući nove mogućnosti privlačenja financijskih instrumenata po povoljnim uvjetima. To je zbog povećanja prepoznatljivosti organizacije i, sukladno tome, privlačenja interesa investitora.

    Uvjet za izdavanje obveznice je posebna odredba u ugovoru o emisiji. Određeni zahtjevi primjenjuju se na dužničke obveze:

    1. Optimalni iznos kredita trebao bi biti veći od 200 milijuna rubalja.
    2. Iznos neto imovine izdavatelja mora biti veći od veličine njegove odobren kapital.
    3. Poduzeće mora imati pravi projekt za čiju će provedbu biti usmjerena primljena ulaganja.
    4. Godišnja plaćanja kredita moraju odgovarati ili biti manja od iznosa računovodstvene dobiti za isto razdoblje prije odbitka obveznih plaćanja u proračun.

    Plasman i akvizicija

    Obveznice se izdaju na primarnom tržištu. Ovdje se odvija njihova implementacija. Ako se prodaju, mogu se pustiti na sekundarno tržište. Ova implementacija objašnjava njihovu ključnu prednost - likvidnost. Prema važećem zakonodavstvu, početni plasman kredita može trajati od 3 mjeseca. do godinu dana. Nakon registracije ne smije proći više od 1 godine. U praksi se početno postavljanje provodi u roku od nekoliko dana. Da biste kupili obveznicu, morate proučiti cijeli sustav trgovanja na financijskom tržištu. Većina ih je dostupna na Moskovskoj mjenjačnici. Obveznicama banaka trguje se na burzama. Među njima mogu biti komercijalne i državne institucije. Na primjer, možete kupiti obveznice Sberbanke. Ovaj financijska institucija izdaje dužničke obveze, provodi određene operacije na njima, osiguravajući povećanje dijelovi prihoda proračune različitih regija i, sukladno tome, sudjelovanje u ekonomski razvoj zemljama.

    Obveznice Sberbank možete kupiti u bilo kojoj od njezinih poslovnica ili putem službene web stranice. Međutim, stručnjaci preporučuju proučavanje citata prije kupnje. Bit ulaganja je kupiti što jeftinije, a zatim prodati po što višoj cijeni. Obveznice se mogu prodati tek nakon određenog vremenskog razdoblja navedenog u njima. S tim u vezi, potencijalni investitor mora znati izračunati isplativost kredita. Obveznice obično izdaje Sberbank na 1-5 godina. Ako se pravilno izračuna, vlasnik može dobiti prilično znatnu dobit.

    Treba imati na umu da je Sberbank institucija u kojoj više od 50% kapitala podržava država. Kao što praksa pokazuje, pokazatelji kapitalizacije povećavaju se godišnje. Osim toga, visina kapitala i otplatna vrijednost zajmova i kredita stalno raste. To zauzvrat osigurava povećanje bankovnih rezervi, što organizaciji omogućuje izdavanje i plasiranje obveznica.

    Cijena

    Trošak plasiranja kredita određuje se prema dva faktora. Ovisi o kreditnoj povijesti i solventnosti izdavatelja. Smanjenje cijena kredita pospješeno je širenjem sekundarnih platformi i povećanjem povjerenja investitora.

    Pozitivna kreditna povijest ne samo da stvara dobru reputaciju za izdavatelja, već također osigurava niže troškove za izdavanje kredita u budućnosti. Trošak zajma prije oporezivanja utvrđuje se izračunom interne stope povrata (ili prinosa u trenutku plaćanja) na financijski prihod od obveznice.

    Zajam kao sredstvo za prikupljanje sredstava

    Omogućuje izdavatelju da samostalno odredi svoje parametre. Konkretno, govorimo o obimu emisije, kamatnim stopama, uvjetima i razdoblju optjecaja itd. Obveznice pridonose poboljšanju sustava međusobnih obračuna, razvoju strukture vjerovnika i potraživanja izdavatelj. U međuvremenu, unatoč očitim prednostima ovog instrumenta, treba imati na umu da ove vrste kredita djeluju kao prilično krute dužničke obveze. Izdavanjem obveznica zainteresirana strana se izlaže određenim rizicima. Prije svega, oni su povezani s vjerojatnim neuspjehom cijelog ovog događaja. Dakle, sama činjenica izdavanja vrijednosnih papira ne jamči njihovo plasiranje pod uvjetima koje odredi izdavatelj.

    Zajam kao izvor financiranja

    Ova uloga izdanja obveznica u razvijenim zemljama prilično je velika. Tijekom posljednjih 10 godina 20. stoljeća, izdavanje takvih obveznica činilo je više od polovice privatnih ulaganja, a bilo je unutar 5%. Prije plasiranja obveznica dovoljno su detaljno propisane obveze i prava zainteresiranih strana, uključujući i imatelje. Ta je potreba određena nedostatkom u pravnim aktima većine zemalja cjelovitog popisa propisa koji reguliraju postupak njihovog izdavanja i provedbe. Ključni ograničavajući faktor pri plasiranju obveznica je veličina nekretnine. Prednosti ovog alata uključuju:

    1. Mogućnost prikupljanja sredstava od različitih investitora. To može uključivati ​​banke.
    2. Sposobnost privlačenja malih zajmodavaca. To je zbog niske cijene obveznice.
    3. Mogućnost pripisivanja troška servisiranja kredita trošku proizvodnje. To vam zauzvrat omogućuje smanjenje oporezivog dohotka.
    4. Mogućnost produženja roka otplate.
    5. Niži troškovi od izdavanja dionica.
    6. Niski rizik. Osigurava privlačenje određenih skupina investitora.

    Pozitivna strana takvog plasmana za poduzeća je mogućnost izračuna optimalnog prinosa obveznica tijekom cirkulacije. Istovremeno, tvrtka može odrediti povoljne kamatne stope na isplate i privući znatno više investitora. Kao negativnu točku, vrijedi istaknuti vjerojatnost nepotpunog plasmana na primarnoj dražbi. Ako je potražnja niska, prinos obveznice će rasti. Pozitivni uvjeti puštanja zahtijevaju poduzimanje određenih radnji. Negativni, prema tome, ograničavaju aktivnosti.

    Negativne strane

    Gore su opisane mnoge prednosti obvezničkog zajma. Međutim, unatoč svim povoljnim čimbenicima, ovaj instrument ima i negativnih svojstava. Među njima vrijedi istaknuti:

    1. Složenost procesa emisije. Da bi dobio zajam, subjekt jednostavno treba potpisati ugovor s organizacijom koja ga daje. Emisija obveznica podrazumijeva sklapanje ugovora sa organizatorom emisije, depozitarom, kao i burza. Osim toga, potrebno je pripremiti i evidentirati dosta veliku količinu dokumentacije. Primjerice, prospekt se sastoji od oko 300 stranica.
    2. Nemogućnost planiranja vremenskih troškova. Činjenica je da pravnu podršku procesu emisije provodi organizator. Osoba zainteresirana za dobivanje sredstava ne može utjecati na ovaj proces, pa se može samo pomiriti s činjenicom da vremenski troškovi mogu biti značajni.
    3. Dodatni troškovi. U slučaju primanja bankovnog kredita, dužnik plaća iznos glavnice obveze i kamate. Za izdavanje obveznica, navedenim odbicima će se dodati dodatni troškovi, čiji iznos iznosi 2-3% veličine izdanja.

    Ipak, razmatrana metoda privlačenja ulaganja i danas je prilično popularna. Uz pomoć ovog alata mnoga su poduzeća uspjela realizirati svoje projekte. U nekim slučajevima izdavanje obveznica također je korisno za vladu zemlje. Omogućuje popunjavanje proračunskog deficita uz minimalne gubitke. Obveznice mogu kupovati građani i pravne osobe. Prije sklapanja transakcije, stručnjaci preporučuju početnicima da prouče rad burze.

    Zajmoprimci koji rade u realnom ili financijskom sektoru aktivno koriste takav instrument kao što je plasman vrijednosnih papira na financijskom tržištu. Ovakav vid mobilizacije sredstava ima brojne prednosti u odnosu na klasične bankovne kredite, a koje su točno, saznajte u ovom članku.

    Što je to

    Obveznički zajam je zajam koji se izdaje u obliku zajmoprimca koji izdaje obveznicu.

    Obveznica je pak vrijednosni papir koji potvrđuje pravo njezina vlasnika da od strane koja ju je izdala primi nominalnu vrijednost obveznice ili druge imovine u jednakim količinama.

    Poštovani čitatelji! U članku se govori o tipičnim načinima rješavanja pravnih pitanja, ali svaki je slučaj individualan. Ako želite znati kako riješi točno tvoj problem- obratite se konzultantu:

    PRIJAVE I POZIVI SE PRIMAJU 24/7 i 7 dana u tjednu.

    Brz je i BESPLATNO!

    Prijenos novca obavlja se u roku utvrđenom vrijednosnim papirom.

    Obveznički zajmovi imaju brojne prednosti za izdavatelja:

    • mogućnost primanja impresivnog iznosa sredstava i provedbe velikih investicijskih projekata bez rizika od upada ulagača (koji su nositelji vrijednosnih papira) u upravljanje financijskim i gospodarskim aktivnostima;
    • mogućnost akumulacije sredstava dodijeljenih od privatnih investitora, kao i primanje financijskih sredstava od pravnih osoba na prilično dugo vremensko razdoblje i pod povoljnim uvjetima, uzimajući u obzir trenutnu gospodarsku situaciju na financijskom tržištu.

    Prednosti obvezničkog zajma u odnosu na zajam:

    • obveznički zajam je jeftiniji;
    • uvjeti za privlačenje ulaganja premašuju uvjete za izdavanje kredita;
    • nema potrebe za osiguranjem kolaterala;
    • nizak stupanj ovisnosti o zajmodavcu, zbog uključenosti širokog spektra investitora;
    • mogućnost akumulacije značajnog iznosa ulaganja.

    Vrste

    Do danas su ekonomisti identificirali tri vrste obvezničkih zajmova. Prva vrsta je komercijalni obveznički zajam, koji su vrijednosni papiri koje izdaju organizacije, korporacije i druge pravne osobe za daljnju financijsku potporu vlastitih aktivnosti.

    U praksi, komercijalni obveznički zajam je dugoročni kreditni instrument čije dospijeće može biti duže od godinu dana.

    Komercijalni obveznički zajam može se dati bez kolaterala, tj. pretpostavlja pravo na potraživanje i ne uključuje kolateral ili jamce.

    Česti su i krediti ove vrste koji su osigurani kolateralom – primjerice nekom imovinom.

    Postoje još dvije vrste obvezničkih zajmova - državni i općinski. U ovom slučaju zajmoprimac je Ruska Federacija ili jedan od njezinih sastavnih subjekata, a zajmodavac su građani ili pravne osobe. Ova vrsta kreditne obveze je dobrovoljna.

    Pružanje državnih ili općinskih obvezničkih zajmova pomaže federalnim ili regionalnim vlastima u rješavanju niza važnih operativnih i dugoročnih zadataka.

    Po datumu

    Obveznički zajmovi prema uvjetima dijele se u nekoliko kategorija: hitni, srednjoročni i dugoročni.

    Rok za formiranje obvezničkog zajma ovisi o potrebnom obujmu pripremnih radnji i pravnih shema za izdavanje i plasman vrijednosnih papira, registraciju jamaca itd.

    Srednjoročni

    Srednjoročni obveznički zajmovi imaju rok dospijeća od jedne do pet godina (bilješke). Takvi vrijednosni papiri smatraju se kuponskim vrijednosnim papirima.

    Kamate se najčešće plaćaju dva puta godišnje. Rok dospijeća takvih vrijednosnih papira može premašiti pet godina i doseći deset godina.

    Srednjoročni obveznički zajmovi su vrlo traženi među portfeljnim fondovima zajedničkog ulaganja.

    To se objašnjava širokom pokrivenošću ročnosti duga, jer je moguće postići optimalnu ravnotežu između kratkoročnih obveznica (osobito državnih) i visokog prinosa dugoročnih financijskih instrumenata.

    Srednjoročna izdanja državnih obveznica ponekad se nazivaju zapisima.

    Izdaju se na rok do deset godina i kuponski su nematerijalni vrijednosni papiri koji se izdaju.

    U Ruskoj Federaciji prva vrsta srednjoročnih državnih vrijednosnih papira bile su obveznice federalnog zajma s promjenjivim kuponom (OFZ PC).

    Dugoročno

    Dugoročni obveznički zajmovi imaju rok dospijeća od dvadeset do trideset godina.

    Dugoročne državne obveznice nazivaju se mjenice. To su vrijednosni papiri koje izdaje država s dospijećem od pet do trideset godina.

    U SAD-u se takvi vrijednosni papiri smatraju najpouzdanijima, jer država djeluje kao njihov jamac. Za dugoročne obveznice može se navesti još jedan termin – obveznica. To je također vrijednosni papir s dospijećem od nekoliko godina.

    Državni obveznički zajmovi

    Državne obveznice su vrijednosni papiri koje izdaje vlada neke države (prema tome, država je izdavatelj takvih obveznica) na određeno vrijeme i uz određeni prinos na njih.

    Ova vrsta vrijednosnih papira tipična je za Sovjetski Savez, gdje su se obveznice izdavale ne toliko u financijskom smislu, koliko u naravi.

    To je zbog činjenice da se novac smatrao reliktom kapitalizma, au komunizmu je vlada dobila druge ciljeve i zadatke.

    Tako su u zemlji bili rašireni šećerni, žitni i drugi zajmovi.

    Općenito, obveznice državnih zajmova po svojoj se prirodi ne razlikuju mnogo od modernih državnih obveznica.

    Jedina razlika je u tome što se danas u mnogim zemljama takvi financijski instrumenti više ne koriste (to se posebno odnosi na zemlje u teškoj ili promjenjivoj ekonomskoj situaciji).

    Općinski

    Ugovor o općinskom zajmu sklapa se tako što ulagač kupi izdane općinske obveznice ili druge vrijednosne papire kojima ostvaruje pravo ulagača da od zajmoprimca primi financijska sredstva koja su mu posuđena i određene kamate.

    Municipalne obveznice dijele se u dvije kategorije: opće vrijednosne papire i ciljane obveznice. Prva vrsta osigurava se cjelokupnim proračunom, odnosno njegovim udjelom, kao i vlastitom imovinom izdavatelja.

    Takve obveznice nisu ciljane investicijske prirode i usmjerene su na popunjavanje proračunskog deficita i osiguranje tekućih zadataka.

    Ova vrsta vrijednosnih papira ima slične značajke državnim kratkoročnim zajmovima i prodaje se prema posebnim utvrđenim shemama. Interes subjekata za ovakav financijski instrument sve je izraženiji.

    Ciljani obveznički zajmovi zauzimaju vodeće mjesto po broju izdanih vrijednosnih papira.

    Takve se obveznice izdaju za provedbu određenog investicijskog projekta i otplaćuju se u većini slučajeva primljenim prihodima.

    Ciljani općinski zajmovi kao što su općinski stambeni zajmovi prilično su česti. To izgleda ovako: stambena izgradnja provodi se akumulacijom sredstava stanovništva putem izdavanja općinskih vrijednosnih papira.

    Glavni ciljevi ove vrste kredita uključuju:

    • traženje novih mogućnosti za poboljšanje uvjeta života građana;
    • unaprjeđenje mehanizama za dugoročno i pouzdano ulaganje u stambenu izgradnju;
    • poboljšanje kvalitete stambene izgradnje;
    • smanjenje troškova gradnje i cijena stanovanja.

    Komercijalni

    Komercijalni obveznički zajam je vrijednosni papir koji izdaju organizacije, poduzeća i druge pravne osobe u svrhu daljnje financijske potpore vlastitim aktivnostima.

    Dospijeća komercijalnih papira variraju i kreću se od godinu dana do više.

    Takav dugoročni financijski instrument može biti osiguran kolateralom; ponekad se takve obveznice daju bez kolaterala.

    Domaći

    Domaća obveznica je dužnička obveza u obliku vrijednosnog papira izdana na domaćem tržištu.

    Prethodno su emisije domaćih obveznica bile strogo usklađene s načinom izdavanja takve vrste kredita prihvaćenim u svjetskoj praksi.

    Glavna karakteristika novih vrijednosnih papira je da se ne izdaju slobodno na tržištu, već se distribuiraju među ruskim tvrtkama - klijentima Vnesheconombank.

    Vanjske vezane veze

    Prema nalogu Ministarstva financija Ruske Federacije od 11. rujna 2013. br. 235, izdavanje ove vrste vrijednosnih papira počelo je 2013. godine.

    Emisija vanjskih obveznica provodi se u okviru maksimalno dopuštenih granica javnog duga, utvrđenih Zakonom o federalnom proračunu za 2013.-2015.

    Ministarstvo financija djeluje kao izdavatelj u ime Rusije.

    Takve obveznice su državni vrijednosni papiri i izdaju se u dokumentarnom obliku. Obveznice vanjskog obvezničkog zajma podliježu centraliziranom skladištenju. Njihovi vlasnici mogu primiti nominalnu vrijednost i obračunate kamate.

    Ukupan obujam izdavanja takvih obveznica iznosi milijardu i pol američkih dolara.

    Vrijednosni papiri izdani su u iznosu od 7.500 jedinica. Nominalna vrijednost jedne obveznice je dvjesto tisuća američkih dolara.

    Potencijalni imatelji financijskog instrumenta su građani i pravne osobe, rezidenti i nerezidenti.

    Vrijednosni papiri plasiraju se u obliku zatvorenog upisa i mogu se podnijeti za prijevremeni otkup u slučajevima naznačenim globalnim certifikatima koji formaliziraju izdanje takvih obveznica.

    Prednosti i nedostatci

    Obveznički zajam kao alat za prikupljanje sredstava ima niz prednosti:

    • sposobnost privlačenja financijskih sredstava i provedbe velikih investicijskih projekata bez rizika uplitanja vlasnika obveznica (investitora) u upravljanje poduzećem;
    • izdavatelj samostalno određuje parametre emisije obveznica i to: obujam emisije, kamatne stope, rokove, uvjete prometa i otplate i sl.;
    • mogućnost akumulacije financijskih sredstava privatnih investitora i mobiliziranje financijskih sredstava pravnih osoba na duži vremenski period i pod povoljnim uvjetima;
    • optimalna kombinacija stupnja isplativosti za ulagače i iznosa troškova za izdavatelja izdavanja i servisiranja zajma;
    • poboljšanje međusobnih obračuna, strukture potraživanja i obveza izdavatelja.

    Unatoč svim prednostima obvezničkog zajma, treba imati na umu da se radi o prilično strogoj dužničkoj obvezi.

    Prilikom izdavanja obveznica izdavatelj se izlaže određenim rizicima povezanim s mogućim neuspjehom ovog događaja.

    Dakle, sama činjenica izdavanja obveznice ne jamči njezin plasman pod uvjetima koje odredi izdavatelj.

    Obveznički zajam kao izvor financiranja

    U razvijenim zemljama uloga obvezničkih zajmova kao izvora financiranja investicijskih projekata vrlo je velika. U posljednjem desetljeću 20. stoljeća u ekonomski razvijenim zemljama više od 50% privatnih ulaganja dolazilo je od izdavanja obveznica, dok je za izdavanje dionica ta brojka iznosila samo 5%.

    Prilikom izdavanja obveznica detaljno su opisana prava i obveze imatelja i izdavatelja budući da propisi većine država ne reguliraju u potpunosti postupak izdavanja i plasiranja takvih vrijednosnih papira.

    Glavni ograničavajući faktor kod izdavanja obveznica je veličina imovine.

    Među prednostima obveznica kao izvora financiranja su:

    • mogućnost privlačenja većeg zajma u usporedbi s konvencionalnim zajmom;
    • uključivanje sredstava iz bankarskog sektora i drugih sudionika na financijskom tržištu;
    • privlačenje malih vjerovnika zbog niske cijene obveznica;
    • mogućnost produljenja roka otplate;
    • u mnogim zemljama dopušteno je pripisati troškove servisiranja emisija obveznica trošku proizvodnje, što omogućuje smanjenje oporezive dobiti;
    • izdavanje obveznica je jeftinije od izdavanja dionica;
    • Obveznički zajmovi privlačni su određenoj skupini investitora zbog niskog rizika.

    Otpuštanje

    Izdavanje obvezničkog zajma omogućuje najbolje zadovoljenje srednjoročnih i dugoročnih planova razvoja poduzeća i otvara nove mogućnosti privlačenja financijskih sredstava pod povoljnim uvjetima.

    To je zbog povećane prepoznatljivosti korporacije i, kao rezultat toga, privlačenja interesa ulagača.

    Uvjet za izdavanje obveznice je posebna odredba u ugovoru o izdavanju vrijednosnog papira. Postoje pozitivni i negativni uvjeti otpuštanja.

    Pozitivno stanje zahtijeva određene radnje, negativno stanje ih ograničava. Udio obveznice izdane u zasebnim emisijama naziva se tranša.

    Plasman i kupnja

    Emisije obveznica plasiraju se na primarnom tržištu, gdje se prodaju vrijednosni papiri.

    Ako se vrijednosni papiri prodaju, njima se može trgovati na sekundarnom tržištu. Prodaja obveznica na sekundarnom tržištu objašnjava glavnu prednost takvih vrijednosnih papira - njihovu likvidnost.

    U skladu s važećim zakonodavstvom Ruske Federacije, početno plasiranje izdanja obveznica može trajati od tri mjeseca do jedne godine.

    Makovetsky M.Yu.

    Za poboljšanje učinkovitosti proizvodnje u uvjetima razvijeno gospodarstvo Od posebne je važnosti sposobnost poduzeća da fleksibilno koriste tržišne instrumente i mehanizme u procesu financiranja svojih gospodarskih aktivnosti.

    Na savršenom tržištu, jednakim poreznim stopama za različite financijske instrumente i nepostojanju regulatornih mjera, bilo kakva struktura financiranja poduzeća ne bi trebala imati značajniji utjecaj na rezultate poslovanja i profitabilnost. Međutim, u stvarnim uvjetima na tržištima poduzeća se često suočavaju s različitim rizicima, što dovodi do prisutnosti određene hijerarhije oblika i izvora financiranja.

    U praksi, ne samo velika, već i mala i srednja poduzeća pribjegavaju različitim izvorima vanjskih ulaganja, uključujući bankovne kredite, posuđivanje sredstava s financijskih tržišta, korištenje rizičnog kapitala itd. Odabir izvora financiranja ovisi o brojnim čimbenicima, uključujući veličinu poduzeća, prirodu njegovih tržišta, industriju i područje djelovanja, tehnološke značajke, specifičnosti proizvoda, prirodu državne regulacije i oporezivanja poslovanja, veze s tržištima. itd.

    Kako inozemna iskustva pokazuju, izdanja vrijednosnih papira, a prije svega dionica i obveznica, zauzimaju značajno mjesto u strukturi vanjskih izvora financiranja poduzeća. U suvremenim razvijenim zemljama obveznička masa korporacija obično se kreće od 10-15 do 60-65% ukupnog volumena izdanja korporativnih vrijednosnih papira, što ukazuje na važnu ulogu obveznica kao alternativnog izvora ulaganja.

    Velike se nade polažu u tržište korporativnih obveznica u Rusiji kao obećavajući izvor dodatnih investicijskih resursa za realni sektor gospodarstva. Donedavno se ovo tržište razvijalo izrazito sporo, bilo je depresivno i usko usmjereno.

    Istovremeno, danas postoje povoljni preduvjeti za promjenu postojećeg stanja na bolje. Kao što će biti prikazano u nastavku, pod uvjetom da se poduzmu potrebne mjere za ubrzanje razvoja tržišta korporativnih obveznica u Rusiji, postat će moguće produktivno iskoristiti njegov investicijski potencijal.

    Korporativne obveznice kao instrument financiranja

    Povijesno gledano, pojava obveznica na svjetskoj financijskoj sceni, naime u 16.st. u Francuskoj – bila uzrokovana činjenicom da je pravoslavna crkva brutalno progonila lihvare. Genijalan način da se izbjegne progon pronađen je u izdavanju obveznica, što je omogućilo tumačenje radnji vjerovnika (zajmodavca) ne kao lihvarske radnje (posudba novca na kamate), već kao kupnja tijeka prihoda.

    Prije svega, obveznica je vrijednosni papir kojim se potvrđuje odnos zajma između njezina vlasnika (zajmodavca, odnosno ulagatelja) i osobe koja ju je izdala (zajmoprimca, odnosno izdavatelja). Njegova glavna prednost je što je to najučinkovitiji i najučinkovitiji alat koji omogućuje, bez preraspodjele imovine, akumulaciju sredstava investitora i omogućava poduzećima pristup tržištu kapitala.

    U tom svojstvu, obveznica potvrđuje:

    • činjenica da vlasnik vrijednosnog papira osigurava sredstva izdavatelju (poduzeću);
    • obveza izdavatelja da nakon ugovorenog roka vrati imatelju obveznice iznos koji je izdavatelj primio izdavanjem ovog vrijednosnog papira (tj. vrati glavnicu);
    • obveza izdavatelja da vlasniku obveznice isplati fiksni prihod u obliku postotka od nominalne vrijednosti ili drugog imovinskog ekvivalenta.

    Obveznice se odlikuju zavidnom raznolikošću. Osobito se razlikuju po statusu zajmoprimca (izdavatelja); prema uvjetima za koje se krediti izdaju; prema ciljevima izdanja; načinima isplate i/ili otplate dohotka i drugim kriterijima.

    Istodobno, korporativne obveznice su vrsta vrijednosnih papira koja je najpodložnija inovacijama. Nagli skokovi inflacije i opasnost od deprecijacije novca bitno su izmijenili tržište obveznica, a klasična vrsta ovog papira kao potvrde o dugu koja se izdaje na unaprijed određeno razdoblje uz fiksnu kamatnu stopu uvelike je postala prošlost. Zahvaljujući nizu inovacija, veza je postala mnogo praktičnija financijski instrument. Općenito, cjelokupni razvoj tržišta obveznica u poslijeratnim desetljećima može se okarakterizirati kao stjecanje fleksibilnosti, a povećala se manevarska sloboda i za izdavatelje obveznica i za investitore.

    Izdavanje obveznica je prikladan način za mobilizaciju kapitalnih sredstava i sadrži niz atraktivnih značajki za korporacije.

    Glavne prednosti emisije obveznica kao alata za privlačenje ulaganja sa stajališta poduzeća emitenta su:

    • sposobnost mobiliziranja značajnih količina sredstava i financiranja velikih investicijskih projekata i programa pod uvjetima koji su ekonomski korisni za poduzeće bez prijetnje uplitanja investitora (imatelja obveznica) u upravljanje njegovim trenutnim financijskim i ekonomskim aktivnostima;
    • mogućnost manevriranja pri određivanju karakteristika emisije: sve parametre obvezničkog zajma (obujam emisije, kamatnu stopu, rokove, uvjete optjecaja i otplate itd.) izdavatelj utvrđuje samostalno, uzimajući u obzir prirodu investicijski projekt koji se provodi prikupljenim sredstvima;
    • mogućnost akumulacije sredstava od privatnih investitora (stanovništva), privlačenje financijskih sredstava pravne osobe na dovoljno dugo razdoblje (dulje od roka trajanja kredita poslovnih banaka) i pod povoljnijim uvjetima, uvažavajući realnu gospodarsku situaciju i stanje na financijskom tržištu;
    • osiguranje optimalne kombinacije razine profitabilnosti za ulagače, s jedne strane, i razine troškova poduzeća izdavatelja za pripremu i servisiranje izdanja obveznica, s druge strane;
    • optimizacija međusobnih obračuna, strukture potraživanja i obveza poduzeća izdavatelja.

    Ujedno, obveznica je vrlo stroga dužnička obveza: prilikom izdavanja obveznica izdavatelj snosi određene rizike, a uvijek postoji mogućnost da emisija obveznice neće biti uspješna, tj. Sama činjenica izdavanja obveznica ne jamči njihovo plasiranje pod uvjetima koje je razvio izdavatelj.

    S tim u vezi, pri razmatranju financijskih mogućnosti obveznica treba voditi računa o kontradiktornosti interesa izdavatelja i investitora. Stoga je kod organiziranja obvezničkih zajmova, u procesu konstruiranja vrijednosnih papira, važno znati pronaći „zlatnu sredinu“, osigurati ravnotežu tih interesa na temelju sveobuhvatne analize prednosti i nedostataka pojedinog financijskog instrumenta. .

    Korporativne obveznice u inozemstvu: trendovi i značajke

    Studija strano iskustvo omogućuje nam da istaknemo nekoliko važnih obilježja funkcioniranja tržišta korporativnih obveznica:

    • Korporativne obveznice u pravilu osiguravaju dugotrajno prikupljanje kapitala: to su dugoročni zajmovi koji se plasiraju na tržište vrijednosnih papira, no posljednjih desetljeća postoji tendencija smanjivanja razdoblja njihova optjecaja (od 25-30 godina do 5-10 godina), što je posljedica, s jedne strane, ubrzanog uvođenja najnovijih znanstvenih i tehničkih dostignuća, što dovodi do brzog starenja dugotrajne imovine, široke uporabe mehanizama ubrzane amortizacije itd., i s druge strane, sa željom investitora da svoja sredstva ulože u vrijednosne papire s višim kratki rokovi otplatu i time smanjiti rizik ulaganja;
    • portfelj obveznica koje su izdale korporacije je heterogen: razlike u izboru karakteristika izdanih obveznica uzrokovane su čimbenicima kao što su specifičnosti industrije, veze korporacija s tržištem vrijednosnih papira i kreditnim sustavom, poslovni prestiž, financijski položaj;
    • U procesu trgovanja korporativnim obveznicama na tržištu prioritet se pridaje ocjeni njihove kvalitete i pouzdanosti: veća kvaliteta obveznice znači više nizak postotak plaćanja na njemu i, sukladno tome, povoljniji uvjeti za izdavatelja da privuče ulaganja;
    • Korporativne obveznice karakterizira veća stabilnost u usporedbi s drugim vrijednosnim papirima: stopa obveznica se u pravilu ne smanjuje kada se situacija na tržištu pogorša, postaje još privlačnija ulagačima u usporedbi s dionicama i državnim vrijednosnim papirima;
    • Značajan dio nositelja (vlasnika) korporativnih obveznica u pravilu su mali ulagači i stanovništvo: visok udio pojedinačnih sudionika na tržištu vrijednosnih papira karakteristično je za zemlje s razvijenim Ekonomija tržišta i odražava moderne tendencije na prijelaz sredstava iz njihovih tradicionalnih oblika (štednja, gotovina, bankovni depoziti itd.) u obliku vrijednosnih papira i pretvaranje sve veće mase kapitala u vrijednosne papire dostupne najširem krugu investitora.

    Stoga su izdanja obveznica obećavajući alat za mobilizaciju raspoloživih sredstava od investitora u interesu razvoja poduzeća emitenta i, u konačnici, cjelokupnog gospodarstva. Bez sumnje, mnoga svjetska iskustva mogu biti korisna u Rusiji.

    Korporativne obveznice ruskih izdavatelja: problemi i izgledi

    S obzirom na ograničenost investicijskih resursa u suvremenim uvjetima Rusije, izlaz iz ove situacije vidi se, prije svega, u ubrzanom razvoju tržišta korporativnih obveznica, što bi omogućilo istovremeno rješavanje nekoliko važnih problema odjednom:

    • privući dodatna investicijska sredstva u realni sektor gospodarstva, uz potpuno korištenje raspoloživih sredstava i štednje stanovništva;
    • povećati investicijska privlačnost dionice industrijskih poduzeća, čime se doprinosi razvoju odgovarajućeg segmenta tržišta vrijednosnih papira;
    • profesionalnim sudionicima na tržištu vrijednosnih papira pružiti dodatne mogućnosti za obavljanje profesionalne djelatnosti kroz pojavu novih financijskih instrumenata.

    Ruska stvarnost i gospodarski uvjeti tranzicijskog razdoblja svakako su ostavili traga na procese korištenja financijskih instrumenata tržišta vrijednosnih papira za privlačenje ulaganja, uključujući i izdavanje korporativnih obveznica.

    Trenutačno korporativne obveznice zauzimaju više nego skromno mjesto na ruskom tržištu vrijednosnih papira. To se odnosi kako na obujam ukupne emisije tako i na udio obveznica kojima se trguje na tržištu. Tako su 1998. godine dionička društva upisala 19.848 emisija dionica i samo 93 emisije obveznica.

    Analiza kvantitativnih pokazatelja, kvalitativnih karakteristika i općih trendova na tržištu vrijednosnih papira pokazuje da je aktivnost ruskih emisionih društava u izdavanju obveznica do nedavno ostala neuobičajeno niska. Ovakvo stanje na tržištu korporativnih obveznica u našoj zemlji posljedica je postojanja niza ozbiljnih problema koji su kočili proces njegovog razvoja i realizaciju investicijskog potencijala.

    Prije svega, jedan od ključnih problema koji je donedavno kočio razvoj tržišta korporativnih obveznica u Rusiji je neracionalan postupak oporezivanja transakcija.

    Kao što je poznato, u ruskoj praksi računovodstvo Kamate koje izdavatelji plaćaju na obveznice ne ulaze u troškove uključene u cijenu koštanja i isplaćuju se iz neto dobiti, što znatno smanjuje učinkovitost kredita. Valja naglasiti da ovaj postupak nije u skladu s međunarodnim računovodstvenim standardima, prema kojima se kamate na obveznice i zajmove moraju zadržati od dobiti prije oporezivanja.

    Tek s objavljivanjem Odluke Vlade Ruske Federacije od 26. lipnja 1999. br. 696, postalo je moguće pripisati kamate na obveznice koje su platili izdavatelji trošku. Međutim, ovaj postupak se odnosi samo na obveznice, čiji promet se provodi preko organizatora trgovanja na tržištu vrijednosnih papira koji imaju dozvolu Federalne komisije za tržište vrijednosnih papira. Ova okolnost značajno ograničava raspon mogućih izdavatelja: ako je nemoguće i/ili neprikladno izdati obveznice za promet preko organizatora trgovine, učinkovitost izdavanja obveznica će i dalje biti niska.

    Drugi aspekt neracionalnosti oporezivanja korporativnih obveznica povezan je s postojanjem poreza na transakcije vrijednosnim papirima, koji izdavatelji plaćaju prilikom državne registracije izdanja vrijednosnih papira u iznosu od 0,8% njihove nominalne vrijednosti, neovisno o dospijeću. obveznice. Ova okolnost prisiljava izdavatelje da izdaju obveznice na dugo razdoblje (godinu dana ili više), što u uvjetima nestabilnosti značajno ograničava njihovu privlačnost za ulagače. U slučaju izdavanja obveznica s kratkim dospijećem, plaćanje poreza na transakcije vrijednosnim papirima automatski dovodi do osjetnog povećanja troška privučenih novčanih sredstava (primjerice, za izdavatelja tromjesečnih obveznica, plaćanje navedenog poreza povećava se stvarni trošak posuđivanja ne za 0,8%, već za 3,2% godišnje).

    Drugo ograničenje za razvoj tržišta obveznica u Rusiji je da su obveznice, koje potvrđuju kreditni odnos, "stroži i obvezni" papiri. Teško financijsko stanje i nezadovoljavajuća struktura kapitala većine ruskih poduzeća u slučaju izdavanja dužničkih obveza (. obveznice) može dovesti do daljnjeg pogoršanja njihovih financijskih pokazatelja.

    Drugi problem je što obveznice podliježu nizu zakonskih uvjeta, koji u određenoj mjeri ograničavaju i njihovo izdavanje. Dakle, u skladu s Građanskim zakonikom Ruske Federacije i Saveznim zakonom "O dioničkim društvima", prilikom izdavanja obveznica izdavatelj mora ispunjavati sljedeće formalne uvjete:

    • nominalna vrijednost svih obveznica koje izdaje društvo ne smije premašiti iznos temeljnog kapitala društva ili iznos jamstva koje su društvu dale treće osobe za potrebe izdavanja;
    • izdavanje obveznica dopušteno je nakon pune uplate temeljnog kapitala;
    • izdavanje obveznica bez kolaterala dopušteno je u trećoj godini postojanja društva i uz propisno odobrenje do tog trenutka dviju godišnjih bilanci društva;
    • Društvo također nema pravo plasirati obveznice zamjenjive u dionice društva ako je broj prijavljenih dionica društva manji od broja dionica čije pravo na kupnju obveznice daju.

    Neki stručnjaci na području tržišta vrijednosnih papira predlažu izmjenu Građanskog zakonika Ruske Federacije i Zakona "O dioničkim društvima" kako bi se uklonile ove "umjetne prepreke izdavanju korporativnih obveznica", ali argumentacija koju oni nude jasno je nedovoljna. U početnim fazama razvoja tržišta korporativnih obveznica, čini se logičnijim, pa čak i apsolutno potrebnim u interesu zaštite prava ulagača (uključujući stanovništvo), postojanje ograničenja predviđenih važećim zakonodavstvom Ruske Federacije u vezi s vrijeme i obujam izdanja.

    Naposljetku, u Rusiji su do nedavno postojali izrazito nepovoljni makroekonomski uvjeti za organiziranje emisije obveznica; Među njima - visoka inflacija i trošak posuđenih sredstava, neobuzdano iskorištavanje tržišta duga od strane države koju predstavlja Ministarstvo financija Ruske Federacije, nepredvidivost (nestabilnost) ekonomske i političke situacije u zemlji.

    Međutim, prisutnost velikog broja ograničavajućih čimbenika ne znači da tržište korporativnih obveznica u našoj zemlji nema budućnost: domaća poduzeća danas imaju veliku potrebu za ulaganjima, a obveznice mogu postati jedan od najučinkovitijih alata za privlačenje sredstava investitora. .

    S postupnom stabilizacijom gospodarske situacije u zemlji i daljnjim razvojem tržišta vrijednosnih papira, postojeće inozemno i rusko iskustvo u korištenju korporativnih obvezničkih zajmova kao alternativnog izvora financiranja realni sektor ekonomija će nedvojbeno biti tražena i raširena u našoj zemlji.

    Za potvrdu toga dovoljno je istaknuti činjenicu da je u drugoj polovici 1999. nekoliko najvećih ruskih kompanija već plasiralo svoje obveznice za pravi novac. Tako su OJSC Gazprom, OJSC Tyumen Oil Company, OJSC Oil Company LUKOIL, RAO UES of Russia, AK Almazy Rossii - Sakha izdali obveznice u ukupnom iznosu od oko 9 milijardi rubalja. To nam omogućuje da tvrdimo da se danas otvara nova stranica u povijesti razvoj rusko tržište korporativne obveznice. Stoga se mora učiniti sve kako bi se podržale ove korisne inicijative, kako bi u budućnosti druge ruske tvrtke zainteresirane za privlačenje ulaganja mogle slijediti pozitivan primjer.

    Čelnici i menadžeri ruskih poduzeća kojima su potrebna ulaganja sada moraju raditi u najmanje tri smjera:

    • proučavanje klasičnog zapadnog iskustva i određivanje granica njegove moguće primjene, uzimajući u obzir rusku stvarnost;
    • proučavanje i analiza mogućnosti ulaganja na ruskom tržištu vrijednosnih papira u odnosu na ovu vrstu vrijednosnih papira;
    • traženje gotovih ili razvoj novih investicijskih projekata za čiju bi realizaciju bilo preporučljivo organizirati korporativne obvezničke zajmove.

    Tako obveznički zajmovi mogu postati jedan od najučinkovitijih alata za privlačenje i akumulaciju sredstava kako za realizaciju srednjoročnih i dugoročnih programa tako i za rješavanje aktualnih problema realnog sektora. U stabilnoj gospodarskoj situaciji korporativne obveznice mogu biti privlačne privatnim investitorima (javnosti) kao prava alternativa gotovini strana valuta, za komercijalne banke i profesionalne sudionike na tržištu vrijednosnih papira - kao prikladna opcija za plasiranje resursa u rubljama, za strane ulagače - kao način portfeljnih ulaganja u ruska poduzeća.

    U okruženju u kojem su mnogi poslovni subjekti prisiljeni tražiti nove opcije za privlačenje sredstava investitora, korporativne obveznice mogu postati učinkovit instrument financiranja domaćih poduzeća. U ovom će slučaju izdavanje korporativnih obveznica nedvojbeno igrati važnu ulogu u aktiviranju investicijskog procesa i osiguravanju industrijskog oporavka Rusije.

    1. Mironov V. Obveznice će spasiti rusko tržište dionica // Tržište vrijednosnih papira, 1996, br. 7, str. 14.
    2. Vidi više o tome: Alekhine B.I. Tržište vrijednosnih papira: uvod u burzovno poslovanje / Samara, "SamVen", 1992.; Musatov V.T. Burza: alati i mehanizmi / M.: Međunarodni odnosi, 1991; Shchukina L. Razvoj međuregionalnog tržišta korporativnih vrijednosnih papira // Bilten NAUFOR-a, 1999, br. 6, str. 5-8; Grubel B., Schubert E. Fachwissen Wertpapiergeschaft / Vermogensberatung, 2. Aufl., Stuttgart,
    3. Sparkassenverl., 1994. (monografija).
    4. Lyalin S. Izgledi za razvoj ruskog tržišta korporativnih obveznica // Financijsko poslovanje, 1999, broj 11, str. trideset
    5. Vidi: Uredbu Vlade Ruske Federacije od 26. lipnja 1999. br. 696 „O uvođenju izmjene i dopune Pravilnika o sastavu troškova proizvodnje i prodaje proizvoda (radova, usluga), uključenih u troškove proizvoda (radovi, usluge), te o postupku formiranja financijski rezultati uzeti u obzir prilikom oporezivanja dobiti."
    6. Vidi: Građanski zakonik Ruske Federacije, dio 1, čl. 102; Savezni zakon br. 208-FZ od 26. prosinca 1995 "O dioničkim društvima", čl. 33.
    7. Vidi, posebno: Zakharov A. Rusko tržište vrijednosnih papira: putevi stabilizacije i perspektive razvoja // Power, 1998, br. 12, str. 21.
    8. Zbornik radova konferencije "Korporativne obveznice - instrument 2000", organizirane uz sudjelovanje Federalne komisije za vrijednosne papire Rusije, Moskva, 3. prosinca 1999. (Bilten br. 6 Press centra Federalne komisije za vrijednosne papire Rusije od prosinca 29, 1999).

    Preporučamo druge artikle

    Morton vojna hipoteka

    Morton vojna hipoteka

    Kako sami podnijeti rješenje o ovrsi banci dužnika?

    Kako sami podnijeti rješenje o ovrsi banci dužnika?