Evaluación del atractivo de inversión de una empresa. Atractivo de inversión de las empresas Análisis del atractivo de inversión de una empresa basado en
Introducción
Fundamentos teóricos para analizar el atractivo inversor de una empresa.
Herramientas y métodos básicos para analizar el atractivo de inversión de una empresa.
Conclusión
Lista de fuentes utilizadas
INTRODUCCIÓN
El objetivo principal y más general de atraer inversiones es aumentar la eficiencia del funcionamiento de la empresa en condiciones de mercado.
Según el punto de vista moderno, el resultado de invertir fondos de inversión, independientemente del método elegido, con una gestión eficaz, debería ser un aumento del valor de la empresa y de otros indicadores significativos de su actividad. El funcionamiento competitivo sostenible de cualquier empresa moderna sólo es posible si se moderniza, se amplían activa e integralmente sus actividades y se utilizan las últimas tecnologías, tanto en la producción como en la gestión. La implementación de todas estas actividades requiere encontrar las fuentes más accesibles (baratas) de recursos adicionales. recursos financieros- inversiones.
La evaluación del atractivo inversor de una empresa juega un papel muy importante, ya que los inversores potenciales prestan la mayor atención a esta característica, recurriendo en la mayoría de los casos al estudio de indicadores financieros. actividad económica empresas en los últimos 3 a 5 años. Además, para evaluar más correctamente el atractivo de inversión de una empresa, los inversores la evalúan como un elemento de la industria, y no como una entidad económica separada, comparándola con otras empresas que operan en esta industria.
El interés de los inversores potenciales depende en gran medida de la viabilidad económica de las empresas, así como del grado de sostenibilidad de sus condición financiera. Estos parámetros se encuentran entre los más importantes, ya que mejor caracterizan el atractivo de inversión de una empresa en particular.
Sin embargo, vale la pena señalar que incluso hoy la metodología para analizar y evaluar el atractivo de inversión de las entidades comerciales aún no está suficientemente desarrollada y, por lo tanto, requiere más mejoras y actualizaciones.
Hoy en día, casi cualquier nicho de negocio se caracteriza por un nivel de competencia extremadamente alto. Para no sólo sobrevivir en este entorno, sino también tomar una posición competitiva, las empresas se ven obligadas a desarrollarse continuamente, tomando prestada experiencia mundial avanzada, dominando nuevas tecnologías y ampliando sus áreas de actividad. Precisamente con un desarrollo tan dinámico se comprende que un mayor desarrollo de la empresa no es posible sin una afluencia de inversiones.
Por tanto, la inversión proporciona a las empresas una ventaja competitiva y muy a menudo actúa como el medio de crecimiento más poderoso. Es extremadamente importante que los inversores analicen y evalúen el atractivo de inversión de una empresa, ya que esto permite minimizar el riesgo de una inversión incorrecta.
El objetivo principal de este trabajo es estudiar los fundamentos teóricos del análisis y evaluación del atractivo inversor de una empresa.
El logro de este objetivo se garantiza estableciendo y resolviendo las siguientes tareas:
analizar los métodos existentes para evaluar el atractivo de inversión de las empresas, así como determinar la posibilidad de su uso desde la posición de los inversores;
determinar los indicadores clave de la formación del atractivo de inversión de la empresa;
aclarar el significado económico del atractivo inversor de la empresa;
seleccionar los factores más importantes del atractivo de inversión de la empresa;
estudiar bases teóricas Mecanismo para analizar y evaluar el atractivo de inversión de una empresa.
El objeto del trabajo son los fundamentos teóricos del análisis y evaluación del atractivo inversor de las empresas.
El tema del trabajo son las principales herramientas y métodos para analizar y evaluar el atractivo inversor de las empresas, así como los principales factores que influyen en él.
Teórico y base metodológica La investigación se basó en los trabajos científicos de científicos rusos y extranjeros en el campo del análisis del atractivo de inversión de las empresas, así como en los actos legislativos y reglamentarios de las autoridades federales y regionales que regulan los procesos de inversión. El trabajo utiliza materiales de publicaciones periódicas y congresos científicos y prácticos sobre temas. análisis de inversiones y ranking de inversión.
CAPÍTULO 1. MARCO TEÓRICO PARA EL ANÁLISIS DEL ATRACTIVO DE INVERSIÓN DE UNA EMPRESA
1 El concepto de atractivo de inversión de una empresa en las condiciones del mercado moderno.
La inversión generalmente se refiere a la inversión de capital en cualquier objeto con el objetivo de obtener ganancias o lograr un efecto social positivo.
La naturaleza económica de esta categoría consiste en construir relaciones entre los participantes en el proceso inversor en cuanto a la formación y uso de recursos de inversión con el fin de mejorar y ampliar la producción.
Este enfoque se presentó de manera más evidente en los trabajos del famoso economista, premio Nobel J. M. Keynes. Así, por inversión entendía la parte de los ingresos del período actual que no se utilizaba para el consumo, así como el aumento actual en el valor de la propiedad de capital como resultado de la actividad productiva.
En cuanto a la literatura económica nacional, hasta los años 80 del siglo XX. El término "inversión" prácticamente no se utilizó, ya que entonces reinaba el modelo de mando administrativo de la economía socialista. Por lo tanto, más o menos ampliamente en el uso científico. este término difundir un poco más tarde.
Las inversiones también pueden considerarse como un proceso que, durante la reproducción de los activos fijos, refleja el movimiento de su valor. En otras palabras, es un sistema de relaciones económicas asociadas con el movimiento de valor que se ha convertido en activos fijos desde la movilización. Dinero hasta que sean devueltos. Sin embargo, en nuestra opinión, esta definición es demasiado estrecha.
En su forma más general, la inversión se refiere a la inversión de capital para incrementarlo en el futuro. Este enfoque simple y comprensible de esta definición domina tanto la literatura occidental como la nacional.
De conformidad con la legislación vigente de la Federación de Rusia, es decir, de conformidad con la Ley federal "Sobre las actividades de inversión en la Federación de Rusia, realizadas en la forma inversiones de capital Las inversiones "No. 39-FZ "son efectivo, valores, otros bienes, incluidos los derechos de propiedad, otros derechos con valor monetario, invertidos en objetos de actividades empresariales y (u) de otro tipo con el fin de obtener ganancias y (o) lograr otro efecto útil”.
Según las NIIF, la siguiente definición es: “Una inversión es un activo mantenido por una empresa con el propósito de aumentar la riqueza a través de diversos tipos de ingresos recibidos de la participada (en forma de dividendos, intereses y alquileres), aumentando el valor del capital de la empresa, o para que la empresa inversora obtenga otros beneficios que surgen, por ejemplo, de relaciones comerciales a largo plazo”.
Así, en la forma más general, las inversiones son inversiones realizadas por un inversor de capital temporalmente libre en un determinado objeto con el fin de preservar este capital y generar ganancias u otro efecto positivo.
Todas las inversiones se dividen convencionalmente en dos grupos principales: reales y financieras.
Las inversiones financieras suelen incluir la inversión de capital en diversos instrumentos financieros, principalmente en valores. Sirven para aumentar el capital financiero del inversor, recibir dividendos y otros ingresos.
Las inversiones reales son inversiones en la creación de activos asociados con la implementación de las actividades operativas (básicas) de la empresa, así como con la solución de sus problemas socioeconómicos.
Más precisamente, las inversiones reales deberían incluir la inversión de capital en la producción. En otras palabras, se trata de recursos financieros que se dirigen al desarrollo de activos fijos de producción, activos intangibles y la base de recursos.
Hoy la cuestión de atraer inversión real- una cuestión de su supervivencia, tanto de la empresa como del sistema económico en su conjunto. El funcionamiento normal de las empresas, especialmente de las grandes industriales, no es posible sin atraer activamente fondos de los inversores. El objetivo principal de este último, por supuesto, es preservar y aumentar temporalmente el capital libre.
Por tanto, los principales sujetos de la actividad inversora son los inversores. Pueden ser acreedores, clientes, inversores, compradores y otros participantes en el proceso de inversión.
El inversor selecciona de forma independiente los objetos de inversión, determina los volúmenes y la eficiencia deseada de las inversiones, las direcciones de inversión y los controles. Uso previsto inversiones y, por supuesto, actúa como propietario del objeto creado gracias a las actividades de inversión.
Un rasgo característico de cualquier inversor es la negativa a consumir inmediatamente los fondos que tiene a su disposición hoy para satisfacer más plenamente sus necesidades en el futuro.
La principal tarea del inversor es la elección más racional del objeto de inversión. Un objeto de este tipo debería tener las perspectivas de desarrollo más favorables, así como un alto retorno de la inversión.
La elección de un objeto de inversión no puede ser espontánea, ya que antes existe un proceso muy complejo de selección, evaluación y análisis más cuidadoso de todas las alternativas posibles, a partir del cual se realiza la selección final del objeto más atractivo.
Consideremos ahora cuál es el atractivo de inversión de una empresa.
El concepto mismo de "atractivo para la inversión" se asocia tradicionalmente con preferencias a la hora de elegir un objeto de inversión.
El atractivo de inversión de cualquier objeto de inversión es una combinación de una variedad de signos, oportunidades y fondos objetivos, que en conjunto constituyen la demanda efectiva potencial de inversión en un objeto de inversión determinado.
Según el profesor de la Universidad Estatal de Yaroslavl G.L. Igolnikov, “el atractivo inversor de una empresa debe entenderse como la viabilidad socioeconómica de la inversión, que se basa en la coordinación de las capacidades e intereses del inversor, así como del destinatario (destinatario) de las inversiones, asegurando el logro de los objetivos de cada parte a un nivel aceptable de riesgo y retorno de la inversión”.
En lenguaje sencillo, el atractivo de la inversión es un determinado conjunto de características y factores de una empresa que dan al inversor una razón para elegirla como objeto de inversión.
El atractivo inversor de una empresa es una evaluación integral de sus aspectos desde el punto de vista de la eficacia de sus actividades y las perspectivas de desarrollo.
El objetivo principal de analizar y evaluar el atractivo de inversión de una empresa es determinar la viabilidad de invertir en un objeto en particular.
El proceso de formación del atractivo inversor de las empresas es bastante complejo y largo. Incluye los siguientes pasos principales:
) elaborar unas características generales de la empresa, así como analizar el nivel de su desarrollo economico:
a) el análisis del estado patrimonial de la empresa implica determinar el valor de los activos de la empresa, analizar su estructura, evaluar el volumen y la composición de los activos intangibles y no corrientes;
b) evaluación del potencial de producción de la empresa, cuya esencia es determinar la capacidad de producción de la empresa, así como las perspectivas de su crecimiento, el nivel de desgaste de los equipos y la tecnología de producción, así como la necesidad de modernización;
c) determinar el nivel de desarrollo de la gestión en la empresa (potencial del personal): análisis de la oferta de personal de la empresa, evaluación de su nivel de calificaciones;
d) el análisis del potencial innovador de la empresa implica un análisis de la disponibilidad y uso de las últimas tecnologías en la producción y la posibilidad de introducir innovaciones;
) evaluación del potencial de mercado y la competitividad de los productos comerciales de la empresa:
a) determinación de la capacidad de mercado, así como su participación atribuible a una determinada empresa (análisis de la calificación de las empresas que operan en esta industria, el entorno competitivo, identificación de fortalezas y debilidades, identificación de formas prometedoras de consolidar la posición de la empresa en el mercado, así como su mayor crecimiento);
b) evaluación de la calidad y competitividad de los bienes producidos por la empresa (comparando la calidad de los productos con otros similares disponibles en el mercado, evaluando su calidad e identificando ventajas competitivas, buscando formas óptimas de aumentar la competitividad de los bienes);
c) análisis de la política de precios de la empresa;
) análisis de la situación financiera de la empresa, así como resultados financieros:
a) evaluar la situación financiera de una empresa implica, en primer lugar, realizar un análisis estabilidad financiera, solvencia y liquidez, así como análisis de la actividad empresarial y rentabilidad;
b) el análisis de los resultados financieros de la empresa incluye una evaluación de la eficiencia de las actividades, así como las perspectivas de un mayor desarrollo de la empresa.
Es necesario distinguir entre términos como "atractivo para la inversión" y "nivel de desarrollo económico". El nivel de desarrollo de una empresa contiene toda una gama de importantes indicadores económicos, y el atractivo de la inversión revela principalmente el estado del objeto de inversión, las perspectivas de su crecimiento y rentabilidad y, como resultado, un mayor desarrollo.
No olvide que al analizar el atractivo de inversión de una empresa en particular, el inversionista debe evaluar no solo la rentabilidad y estabilidad del funcionamiento de este objeto, sino también los riesgos potenciales que puedan surgir.
2 Factores que determinan el atractivo de inversión de una empresa
atractivo de inversión de la empresa
El atractivo de inversión de una empresa depende en gran medida de factores externos que caracterizan el nivel de desarrollo de la industria y el territorio donde se encuentra la empresa en cuestión, así como de factores internos: actividades dentro de la empresa.
Como se mencionó anteriormente, antes de tomar la decisión de invertir, un inversor debe evaluar toda una serie de factores que determinan la eficacia de una inversión. Al tener en cuenta toda la gama de opciones para combinar varios de estos factores, cualquier inversor también debe evaluar los resultados de su interacción y su impacto acumulativo.
Por tanto, pasa a primer plano la identificación cuantitativa del estado de atractivo para la inversión. Vale la pena considerar que para aceptar ciertos decisiones de inversión un indicador que caracterice el estado del atractivo de inversión de una empresa debe ciertamente tener un significado económico y, al mismo tiempo, ser comparable al precio del capital de inversión.
Con base en lo anterior, podemos formular una serie de requisitos que se aplican a la metodología para determinar el indicador de atractivo de inversión:
el indicador del atractivo de la inversión debe tener en cuenta todos los factores ambientales importantes para el inversor;
este indicador debe reflejar el rendimiento esperado de los recursos invertidos;
el indicador del atractivo de la inversión debe ser ciertamente comparable al precio del capital del inversor.
Por lo tanto, si la metodología para evaluar el atractivo de la inversión se construye teniendo en cuenta estos requisitos, esto permitirá brindar a los inversores una elección fundamentada y racional del objeto de inversión, controlar la efectividad de estas inversiones, así como la capacidad de ajustar el proceso de implementación de programas y proyectos de inversión en caso de una situación desfavorable.
Otros factores igualmente importantes del atractivo de inversión de una empresa que también deben tenerse en cuenta son los riesgos de inversión.
Los riesgos de inversión se dividen en varios subtipos:
riesgo de pérdidas financieras directas;
riesgo de disminución de la rentabilidad;
riesgo de pérdida de beneficios.
El riesgo de lucro cesante actúa como riesgo de daño financiero colateral (indirecto) (lucro cesante) debido a la imposibilidad de implementar un proyecto.
El riesgo de una disminución de la rentabilidad surge debido a una disminución en el monto de dividendos e intereses sobre inversiones de cartera, préstamos y depósitos.
Los riesgos de rentabilidad decreciente se dividen, a su vez, en crédito y riesgos de tipos de interés.
Existe una amplia variedad de clasificaciones de factores que determinan el atractivo de la inversión.
Se dividen en:
recurso;
· productivo y tecnológico;
· regulador;
· institucional;
· infraestructura;
· potencial exportador;
· reputación empresarial, etc.
Cada uno de los factores enumerados anteriormente puede caracterizarse por una variedad de indicadores, que a menudo tienen la misma naturaleza económica.
La siguiente clasificación de factores que determinan el atractivo inversor de una empresa se divide en:
· formal (basado en datos Estados financieros);
· informal (subjetivo, como, por ejemplo, reputación comercial, competencia de gestión).
CAPÍTULO 2. HERRAMIENTAS Y MÉTODOS BÁSICOS PARA ANALIZAR EL ATRACTIVO DE INVERSIÓN DE UNA EMPRESA
1 Enfoques metodológicos para analizar el atractivo inversor de una empresa.
Hoy en día, son populares varios enfoques para evaluar el atractivo de inversión de las empresas. El primer enfoque se basa en indicadores para evaluar la competitividad y las actividades económicas y financieras de la empresa.
En cuanto al segundo enfoque, utiliza activamente categorías como "potencial de inversión", "riesgo de inversión", así como métodos para evaluar proyectos de inversión.
El tercer enfoque se basa en la evaluación del valor de la empresa.
Cada enfoque y cada método tiene sus propias desventajas, ventajas y límites para la aplicación práctica.
Por lo tanto, podemos llegar a la conclusión lógica de que cuantos más métodos y enfoques se utilicen simultáneamente en el proceso de evaluación, mayor será la confiabilidad y objetividad del reflejo del atractivo de inversión de la empresa.
El atractivo de inversión de la empresa incluye los siguientes puntos importantes a los que los inversores potenciales definitivamente deberían prestar atención:
características generales base técnica de la empresa;
gama de productos;
capacidad de producción;
el lugar de la empresa en el mercado, en la industria, el nivel de su posición monopolística;
características del sistema de gestión;
propietarios de empresas, capital autorizado;
estructura de costos de producción;
el más importante, en nuestra opinión, de indicadores empresariales- la cantidad de ganancias recibidas, así como las direcciones de su uso;
evaluación de la situación financiera de la empresa.
La gestión de cualquier proceso debe basarse en una evaluación objetiva continua del estado de su avance. Esto implica la necesidad de una evaluación objetiva constante del atractivo de la inversión. sistemas economicos.
Los principales objetivos de evaluar el atractivo de inversión de los sistemas económicos son los siguientes:
determinar el desarrollo económico del sistema en el contexto de cuestiones de inversión;
identificar la interdependencia del atractivo de inversión de una empresa, la afluencia de inversiones y el nivel de desarrollo del sistema económico;
regulación del atractivo de inversión de los sistemas económicos.
Se consideran tareas adicionales las siguientes:
identificar las razones que influyen en el atractivo de la inversión;
monitorear el atractivo de la inversión.
Uno de los factores importantes en el atractivo inversor de las empresas es la disponibilidad del recurso o capital de inversión necesario. La estructura de capital es el principal determinante de su precio, pero, sin embargo, no puede ser una condición suficiente y necesaria para el funcionamiento eficaz de la empresa. Por otro lado, cuanto menor sea el precio del capital, más atractiva será la empresa para los posibles inversores.
El precio del capital debe corresponder al umbral de rentabilidad o, en otras palabras, a la tasa de beneficio que la empresa necesita asegurarse para no reducir su valor de mercado.
El retorno de la inversión se determina como la relación entre los ingresos o ganancias y los fondos invertidos. Como indicador de ingresos (a nivel micro), se puede utilizar un indicador de beneficio neto, que queda a disposición de la empresa.
De ahí la fórmula:
K1 = P/I (1)
donde k 1- este es el componente económico del atractivo inversor de la empresa;
I es el volumen de inversión en activos fijos de la empresa;
P es el volumen de ganancias para el período en estudio.
Si no hay información sobre inversiones en activos fijos, entonces el rendimiento del capital fijo debe usarse como componente económico, porque este indicador caracteriza la eficiencia del uso de fondos previamente invertidos en capital fijo.
El indicador de atractivo de inversión de un objeto de inversión se puede calcular mediante la siguiente fórmula:
yo = N/F i , (2)
Dónde i -atractivo de inversión del objeto;
F i - recursos del i-ésimo objeto que participa en el concurso;
N es el valor del pedido del consumidor.
En nuestro caso, el parámetro clave de todo el sistema de calificación es el pedido del consumidor. Dependiendo de qué tan correctamente esté formado, dependerá el grado de confiabilidad de los indicadores.
Atraer recursos materiales, financieros y tecnológicos adicionales dentro de la empresa es necesario para resolver problemas específicos, como por ejemplo:
introducción de nuevas tecnologías progresivas en forma de conocimientos y licencias;
adquisición de nuevos equipos altamente eficientes;
atraer experiencia avanzada en gestión extranjera para mejorar la calidad del producto, así como mejorar las formas de ingresar al mercado;
ampliar la producción de aquel tipo de productos que tienen mayor demanda en el mercado, incluido el global.
Atraer inversiones extranjeras también es necesario para la introducción de tecnologías nacionales, ya que la aplicación práctica de estas últimas a menudo puede verse obstaculizada por la falta del equipo necesario.
La inversión en empresas rusas suele estar asociada a las siguientes dificultades características:
baja competitividad de las empresas receptoras de inversiones;
dificultades para obtener información objetiva y objetivamente adecuada sobre la empresa analizada, así como el uso frecuente de información privilegiada;
alto grado de conflicto entre la dirección de la empresa y los inversores;
falta de mecanismos efectivos para proteger los intereses de los inversores potenciales de acciones deshonestas de los directivos de la empresa.
En el proceso de evaluar el atractivo de inversión de una empresa, no debemos olvidarnos de evaluar la eficacia de las inversiones.
La efectividad de las inversiones se determina mediante un sistema de métodos que reflejan la relación entre los costos asociados con las inversiones y los resultados finales. Este sistema de métodos permite formarse una opinión sobre el atractivo de determinados proyectos de inversión y compararlos entre sí.
Dependiendo del tipo de entidad comercial, los métodos pueden reflejar:
eficiencia económica a nivel macro, micro y meso;
justificación financiera (eficiencia comercial) de los proyectos, que se determina en forma de la relación entre los costos y resultados financieros tanto para los proyectos en su conjunto como para los participantes individuales, teniendo en cuenta su participación en la inversión total;
eficiencia presupuestaria, expresada en el impacto de un determinado proyecto sobre los ingresos y gastos del nivel correspondiente del estado o presupuesto local.
Una empresa con un grado medio de atractivo para la inversión se caracteriza por una política de marketing activa, que tiene como objetivo uso eficiente potencial disponible.
Para las empresas con un atractivo de inversión por debajo del nivel promedio, se caracterizan por bajas oportunidades de crecimiento del capital, lo que se debe principalmente a la baja eficiencia en el uso de las oportunidades de mercado existentes, así como al potencial de producción.
En cuanto a las empresas con un bajo nivel de atractivo para la inversión, se caracterizan por el hecho de que las inversiones realizadas en ellas, por regla general, no aumentan, sino que sólo actúan como una fuente para mantener la viabilidad, respectivamente, sin afectar el crecimiento económico y el desarrollo de la empresa. El atractivo inversor de estas empresas sólo puede aumentar mediante cambios cualitativos fundamentales en los sistemas de producción y gestión. La reorientación de la producción para satisfacer al máximo las necesidades del mercado también puede desempeñar un papel no menor. Esto permitirá a la empresa mejorar su imagen en el mercado, crear otras nuevas o mejorar las ventajas competitivas existentes.
Los socios, inversores y la dirección de la empresa están interesados no sólo en la dinámica de los cambios en el atractivo inversor de la empresa, sino también en las tendencias de su cambio en el futuro. Por un lado, tener información sobre los cambios en este indicador significa estar preparado para dificultades, riesgos y tomar medidas oportunas para estabilizar el proceso productivo. Por otro lado, esto permite aprovechar el momento de crecimiento de los indicadores de atractivo de inversión para maximizar la atracción de nuevos inversores, introducir nuevas y mejorar tecnologías obsoletas, ampliar los mercados de ventas y producción, etc.
2 Algoritmo para monitorear el atractivo de inversión de una empresa
La construcción de un sistema de seguimiento de los indicadores analizados incluye las siguientes etapas principales:
.La construcción de un sistema de reporte de indicadores informativos se basa en datos de gestión y contabilidad financiera.
.El desarrollo de un sistema de indicadores analíticos (resumen) que reflejen los resultados reales del logro de estándares de control cuantitativo debe llevarse a cabo de acuerdo con el sistema de indicadores financieros.
.Determinar la estructura y los indicadores de las formas de informes de control de los artistas intérpretes o ejecutantes sirve para formar un sistema de soportes de información de control.
.Determinación de periodos de control para cada grupo y cada tipo de indicadores analizados. La especificación del período de control para grupos de indicadores debe estar determinada por la "urgencia de la respuesta", que es necesaria para la gestión eficaz del atractivo de inversión de la empresa.
.Establecer la magnitud de las desviaciones de los resultados reales de los indicadores analizados de los estándares establecidos debe realizarse tanto en absoluto como en valores relativos. Según indicadores relativos, todas las desviaciones se pueden dividir en tres grupos principales:
desviación positiva;
desviación negativa “tolerable”;
desviación negativa “inaceptable”.
La identificación de las principales razones de las desviaciones de los indicadores controlados reales de los estándares establecidos se lleva a cabo para la empresa en su conjunto y para sus individuos. divisiones estructurales(“centros de responsabilidad”, “centros de beneficio”).
La implementación de un sistema de seguimiento en una empresa permite incrementar significativamente la eficiencia de todo el proceso de gestión de los procesos de inversión, y no solo en el ámbito del trabajo para incrementar el atractivo de la inversión.
La base para la formación de un sistema de seguimiento es el desarrollo de un sistema de indicadores indicativos que permitan identificar la aparición de un problema, así como su complejidad. El sistema de indicadores, en términos de contenido, se centra en el estudio de los signos que caracterizan la dependencia de la gestión del atractivo inversor de una empresa del entorno interno y externo, pronosticando y evaluando su calidad.
Sería lógico dividir el sistema de indicadores para monitorear el atractivo de inversión de una empresa en los siguientes grupos:
1.Indicadores del entorno externo. El entorno externo de las empresas que operan en condiciones de mercado se caracteriza por una serie de características distintivas: en primer lugar, todos los factores se tienen en cuenta de la noche a la mañana; en segundo lugar, las empresas deben tener en cuenta toda la multidimensionalidad de la gestión; en tercer lugar, los precios en tales condiciones suelen ser agresivos; En cuarto lugar, el dinamismo del desarrollo del mercado, cuando el equilibrio de poder y las posiciones de los competidores cambian "cada vez más".
2.Indicadores que caracterizan la eficiencia social de una empresa. Estos indicadores destacan porque reflejan el impacto de las medidas económicas en la satisfacción más plena de las necesidades sociales.
.Indicadores que caracterizan la formación profesional del personal, indicadores que caracterizan el nivel de organización del trabajo, así como indicadores que caracterizan los factores socio-psicológicos del equipo.
.Indicadores que reflejan la efectividad del desarrollo de los procesos de inversión en la empresa. En el contexto de la evaluación del atractivo inversor de las empresas, el mayor interés pertenece al grupo de indicadores que reflejan directamente la eficacia de la gestión del proceso inversor.
Por lo tanto, podemos concluir que al formar un sistema para monitorear el atractivo de la inversión, es necesario, en primer lugar, tener en cuenta los factores de formación del valor de la inversión. En segundo lugar, es necesario tener en cuenta las capacidades potenciales de la empresa a la hora de dar forma a su potencial de inversión, producción, personal, potencial técnico de la empresa, perspectivas existentes de atracción de recursos externos, así como la efectividad del desarrollo de procesos de inversión que determinan el crecimiento económico de la empresa.
Este algoritmo se basa en el seguimiento de los cambios en el valor de mercado de la empresa. En condiciones de automatización de los procesos de funcionamiento empresarial y su informatización, la implementación de este algoritmo no requiere transformaciones organizativas y económicas significativas en la empresa.
El seguimiento del atractivo de la inversión realizado de esta manera en una empresa permitirá no solo identificar cuellos de botella en la formación de condiciones para intensificar los procesos de inversión, sino también determinar los cambios más probables en el potencial económico de la empresa, minimizando al mismo tiempo la probabilidad. de una caída del valor de mercado de la empresa.
3 Indicadores y métodos para analizar el atractivo de inversión de una empresa.
Al evaluar el atractivo de inversión de una empresa, se deben considerar los siguientes aspectos importantes: el atractivo de los productos comerciales producidos por la empresa, el atractivo innovador, de personal, territorial, financiero y social.
La esencia de analizar el atractivo financiero de una empresa es maximizar los beneficios y minimizar los costes. Este es un concepto muy multifacético, que consta de una gran cantidad de los más varios indicadores, los cuales se calculan con base en los estados financieros de la empresa.
Los indicadores de la situación financiera de una empresa son los más importantes para los inversores.
Para determinar el atractivo financiero de una empresa, se utilizan principalmente los siguientes indicadores:
rentabilidad;
estabilidad financiera;
liquidez de los activos.
Una evaluación de la situación financiera actual de una empresa debe comenzar con un análisis de su situación patrimonial, que se caracteriza por el estado y la composición de los activos. Si hablamos de analizar el estado de la propiedad de una empresa, entonces es necesario tener en cuenta no solo las características materiales, sino también la valoración monetaria, lo que permite sacar conclusiones más objetivas sobre la optimización, la viabilidad y la posibilidad de invertir en fondos financieros. resultados en el patrimonio de la empresa. La situación financiera y patrimonial de una empresa representa dos aspectos estrechamente interrelacionados del potencial económico.
El análisis de la estructura de la propiedad de una empresa se lleva a cabo principalmente sobre la base de un balance analítico comparativo, que incluye análisis tanto vertical como horizontal. El análisis de la estructura del valor de la propiedad permite tener la idea más general de la situación financiera de la empresa. La estructura del valor de la propiedad ilustra el peso específico de cada elemento de los activos, así como, lo que es más importante, la relación entre lo prestado y lo prestado. propios fondos(efecto apalancamiento financiero), que los cubren en pasivos. Al comparar los cambios estructurales en los activos y pasivos del balance, se puede tener una idea clara de qué fuentes dominan la recepción de nuevos fondos, así como en qué activos se invirtieron estos nuevos fondos.
En cuanto al análisis de la liquidez del balance, el indicador más importante de la situación financiera de una empresa puede considerarse la evaluación de su solvencia. Debe entenderse como la capacidad de la empresa para realizar pagos totales y oportunos de sus obligaciones a corto plazo con los socios.
La capacidad de la empresa para liberar rápidamente de su facturación los fondos necesarios para pagar sus deudas a corto plazo, así como las actividades financieras y económicas normales, se llama liquidez. Al mismo tiempo, se debe considerar la liquidez tanto en el momento como en el futuro.
En el sentido más general, la liquidez es la capacidad de transformarse en efectivo. El concepto de “grado de liquidez” consiste en determinar la duración del intervalo de tiempo durante el cual se puede implementar esta transformación. Así, cuanto más corto sea este periodo, mayor será la liquidez de determinados activos.
Cuando hablamos de liquidez de una empresa, nos referimos a que tiene capital de trabajo en una cantidad teóricamente suficiente para pagar sus obligaciones.
El principal indicador de liquidez es el exceso formal de activos corrientes sobre pasivos a corto plazo (en términos monetarios). Cuanto mayor sea la magnitud de este exceso, más favorable será la situación financiera de la empresa desde el punto de vista de liquidez. Si el valor de los activos corrientes no es lo suficientemente grande en comparación con los pasivos a corto plazo, la posición actual de la empresa es inestable y bien puede surgir una situación en la que no tenga suficiente efectivo para pagar sus obligaciones.
La liquidez de una empresa se caracteriza más plenamente comparando activos de uno u otro nivel de liquidez con pasivos de uno u otro grado de liquidez.
Todos los activos de la empresa se agrupan según el grado de liquidez, es decir, la velocidad de conversión en efectivo, y están ordenados en orden descendente de liquidez, y los pasivos, según el grado de urgencia de su reembolso y están ordenados en orden ascendente. orden de madurez.
A 1. Los activos más líquidos: incluyen todos los elementos de los fondos de la empresa y los activos a corto plazo. inversiones financieras(valores). A 1 = pág.250 + pág.260.
A 2. Activos de rápida realización: cuentas por cobrar, cuyos pagos se esperan dentro de los 12 meses posteriores a la fecha del informe: A 2 = línea 240.
A3. Venta lenta de activos: elementos de la sección 2 del activo del balance, incluidos inventarios, IVA, cuentas por cobrar (... después de 12 meses) y otros activos corrientes. A3 = pág.210 + pág.220 + pág.230 + pág.270. Activos difíciles de vender - partidas de la sección 1 del activo del balance - activos no corrientes.
A 4. Activos no corrientes = página 190
Los pasivos del balance se agrupan según el grado de urgencia de su pago.
P1. Las obligaciones más urgentes incluyen cuentas por pagar: P 1 = línea 620.
P2. Los pasivos a corto plazo son fondos prestados a corto plazo, deuda con los participantes para el pago de ingresos, otros pasivos a corto plazo: P 2 = línea 610 + línea 630 + línea 660.
P3. Los pasivos a largo plazo son partidas del balance relacionadas con las secciones 4 y 5, es decir préstamos a largo plazo y fondos prestados, así como ingresos diferidos, reservas para gastos y pagos futuros: P3 = línea 590 + línea 640 + línea 650.
P4. Los pasivos permanentes o estables son partidas del apartado 3 del balance, Capital y reservas. Si la organización tiene pérdidas, entonces se deducen: P4 = línea 490.
El balance es absolutamente líquido si para cada grupo de obligaciones existe una cobertura adecuada por activos, es decir, la empresa es capaz de liquidar sus obligaciones sin dificultades importantes. La falta de activos de distintos grados de liquidez indica posibles complicaciones en el cumplimiento de las obligaciones. Las condiciones de liquidez se pueden presentar de la siguiente manera: A1 P1, A2 P2, A3P3, A4 P4.
El cumplimiento de la cuarta desigualdad es necesario si se satisfacen las tres primeras, ya que A1+A2+A3+A4=P1+P2+P3+P4. Teóricamente, esto significa que la empresa mantiene un nivel mínimo de estabilidad financiera: tiene su propio capital de trabajo (P4-A4) >0.
En el caso de que una o más desigualdades del sistema tengan el signo opuesto al fijado en la versión óptima, la liquidez del balance difiere en mayor o menor medida del valor absoluto. Como regla general, la falta de fondos de alta liquidez se compensa con fondos menos líquidos.
Esta compensación es sólo de carácter calculado, ya que en una situación de pago real los activos menos líquidos no pueden sustituir a los más líquidos.
El balance no es absolutamente líquido, la empresa no es solvente si existe un ratio opuesto a la liquidez absoluta: A1 P1, A2 P2, A3P3, A4 P4.
Esta condición se caracteriza por la falta de capital de trabajo propio de la empresa y la incapacidad de liquidar sus obligaciones corrientes sin vender activos no corrientes.
El análisis de liquidez del balance realizado según el esquema anterior es aproximado. Un análisis más detallado de la solvencia mediante ratios financieros.
El indicador más importante. La situación financiera de una empresa es una evaluación de su solvencia, que se entiende como la capacidad de la empresa para realizar pagos oportunos y completos de obligaciones a corto plazo con las contrapartes.
Solvencia significa que una empresa tiene efectivo y equivalentes de efectivo suficientes para pagar las cuentas por pagar que requieren un reembolso inmediato. Así, los principales signos de solvencia son:
a) disponibilidad de fondos suficientes en la cuenta corriente;
b) ausencia de cuentas por pagar vencidas.
Para una evaluación general de la liquidez y solvencia de una empresa, se utilizan coeficientes analíticos especiales. Los índices de liquidez reflejan la posición de efectivo de una empresa y determinan su capacidad para administrar el capital de trabajo, es decir, en el momento adecuado, convertir rápidamente los activos en efectivo para pagar los pasivos corrientes. En la literatura nacional y extranjera, se utilizan tres índices de pasivo clave dependiendo de la velocidad de venta de ciertos tipos de activos: el índice de liquidez o el grado de cobertura de la liquidez absoluta actual por parte de los fondos inmobiliarios, el índice de liquidez rápida y el índice de liquidez actual ( o ratio de cobertura). Los tres indicadores miden la relación entre los activos circulantes de una empresa y su deuda a corto plazo. El primer coeficiente tiene en cuenta los activos corrientes más líquidos: efectivo e inversiones financieras a corto plazo; en el segundo se les suman las cuentas por cobrar, y en el tercero se les suman los inventarios, es decir, el cálculo del índice de liquidez corriente es prácticamente el cálculo de la cantidad total de activos circulantes por rublo de deuda a corto plazo. Este indicador se acepta como criterio oficial para la insolvencia de una empresa.
El análisis nos permite identificar la solvencia de una empresa, que es una de las medidas cuantitativas del atractivo de la inversión. Para caracterizar la solvencia de una empresa, se han adoptado varios coeficientes.
CONCLUSIÓN
En este trabajo, examiné la esencia de la categoría "atractivo de inversión". Hay varias interpretaciones esta definición, pero, generalizándolos, podemos formular la siguiente definición del atractivo de inversión de una empresa: este es un sistema de relaciones económicas entre entidades comerciales con respecto a desarrollo efectivo negocio y mantener su competitividad. Confiando en el acumulado interno y experiencia extranjera, se ha demostrado que el atractivo inversor de las empresas es el principal mecanismo para atraer inversiones a la economía.
El atractivo de la inversión depende de factores externos (nivel de desarrollo de la región y de la industria, ubicación de la empresa) e internos (actividades dentro de la empresa).
Uno de los principales factores del atractivo de inversión de una empresa son los riesgos de inversión (riesgo de lucro cesante, riesgo de disminución de la rentabilidad, riesgo de pérdidas financieras directas).
Además, los factores que influyen en el atractivo de la inversión se dividen en: productivos y tecnológicos; recurso; institucional; regulador; infraestructura; reputación empresarial y otros.
El atractivo de una inversión desde el punto de vista de un inversor individual puede estar determinado por un conjunto diferente de factores que son los más importantes a la hora de elegir un objeto de inversión en particular.
En las condiciones económicas actuales, han surgido varios enfoques para evaluar el atractivo de inversión de las empresas. El primero se basa en indicadores de las actividades económicas y financieras de la empresa. El segundo enfoque utiliza el concepto de potencial de inversión, riesgo de inversión y métodos para evaluar proyectos de inversión. El tercer enfoque se basa en la evaluación del valor de la empresa. Cada método tiene sus propias ventajas y desventajas, y cuantos más enfoques y métodos se utilicen en el proceso de evaluación, mayor será la probabilidad de que el valor final sea un reflejo objetivo del atractivo de inversión de la empresa.
LISTA DE FUENTES UTILIZADAS
Vasiliev A.G. Análisis de oportunidades de marketing. M.: UNIDAD, 2012. P. 11.
Ley federal "Sobre las actividades de inversión en la Federación de Rusia realizadas en forma de inversiones de capital" de 25 de febrero de 1999 No. 39-FZ - Consultant Plus: Versión Prof. - Electrón. Dan. y prog. - CJSC "Consultor Plus".
Vasiliev A.G. Análisis de oportunidades de marketing. M.: UNIDAD, 2012. P. 14.
Empresa de investigación y desarrollo "Posición". Atractivo de inversión. - 2008. Modo dos-tup: www.pozmetod.ru.
Gribov V., Gruzinov V. Economía de la empresa. - 2012. Modo de acceso: www.inventech.ru.
Filimonov V.S. El concepto de atractivo inversor de una empresa en las condiciones del mercado moderno // Problemas actuales de la ciencia, la economía y la educación del siglo XXI: materiales de la II Conferencia Científica y Práctica Internacional, del 5 de marzo al 26 de septiembre de 2012: en 2 partes. 2/rep. ed. E. N. Sheremeteva. - Samara: Instituto Samara (fil.) RGTEU, 2012. - 392 p. ISBN 978-5-903878-27-7-p. 212-216. - #"justificar">. http://www.aup.ru
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SÍ. Endovitsky D.e. Sc., Profesor, Universidad Estatal de Voronezh
V.E. Soboleva Destacado especialista del Centro Científico "Audit-Science" LLC, autores del libro " Análisis Economico fusiones\adquisiciones de empresas", Editorial "Knorus"
Duración del trabajo en el mercado.
Más de dos años
Presencia de competencia
Ausencia de grandes competidores (cuya participación respecto al volumen de ventas supera el 30%)
Diversificación del producto
Amplia gama de productos, diversas direcciones de ventas (en el mercado nacional y extranjero), singularidad de los productos.
Cuota de mercado
Dinámica positiva según análisis retrospectivo.
Estacionalidad
Falta de influencia de este factor.
Suma de puntos ∑ А ij
Puntos totales MAX
Bloque 2 en la Fig. 6 — “Evaluación de la reputación empresarial” (Tabla 4).
|
Criterios de evaluación positivos | |||
|
Reseñas en los medios |
Positivo | ||
|
Reseñas de socios comerciales |
Positivo | ||
|
Disponibilidad de atrasos salariales. |
Ausente | ||
|
Reputación por la calidad del producto. |
Positivo (disponibilidad de certificados de calidad, GOST) | ||
|
Suma de puntos | |||
Bloque 3 en la Fig. 6 — “Evaluación de la dependencia de la empresa de grandes proveedores y compradores” (Tabla 5).
|
Criterios de evaluación positivos | |||
|
Dependencia de grandes compradores y proveedores. |
Ausente | ||
|
Proporción de liquidaciones en efectivo con clientes |
Predomina la forma de pago monetaria | ||
|
Duración de los vínculos económicos |
La mayoría de las relaciones comerciales se mantienen con contrapartes permanentes (más de dos años) | ||
|
Suma de puntos | |||
|
Puntuación máxima posible | |||
Bloque 4 en la Fig. 6 — “Evaluación de los accionistas de la empresa” (Cuadro 6).
|
Criterios evaluación positiva | |||
|
Información sobre la composición del accionista |
La lista de accionistas es transparente | ||
|
Información sobre accionistas |
Los accionistas y propietarios son empleados de la empresa, no son personas ficticias y no actúan en beneficio de otras personas. | ||
|
La naturaleza de la participación de los accionistas en la gestión. |
Participar en la gestión de las actividades de la empresa, mostrar interés en las actividades de la empresa. | ||
|
Conflictos entre accionistas y/o directivos |
No hay información sobre la presencia de conflictos. | ||
|
Distribución de acciones |
La participación de control no se ha formado; la participación del bloque máximo de acciones propiedad de un accionista no excede el 20%; "dispersión" capital autorizado | ||
|
Suma de puntos (∑ D ij) | |||
|
Puntuación máxima posible | |||
Bloque 5 en la Fig. 6 - “Evaluación del nivel de gestión” (Tabla 7).
|
Criterios de evaluación positivos | |||
|
jefe ejecutivo de la empresa |
La transparencia en el nombramiento de un puesto, la presencia de una formación económica especial, una amplia experiencia laboral en puestos directivos, pueden influir en la adopción de decisiones estratégicas. | ||
|
Estabilidad del equipo directivo. |
Estabilidad, personal altamente cualificado, buenas recomendaciones en el ámbito profesional. | ||
|
Marco regulatorio de la empresa. |
Disponibilidad de interna marco normativo, caracterizado por un alto grado de detalle, que regula el procedimiento para la toma de decisiones de gestión, la estructura organizativa de la organización. | ||
| 4 |
Planificación de la organización |
Disponibilidad de planes de negocio operativos y estratégicos elaborados periódicamente. | |
|
Conflictos con autoridades fiscales y otras autoridades gubernamentales y personal laboral |
Ausencia de conflictos e información sobre dichos conflictos, cumplimiento de normas establecidas, reglas de operación, ausencia de información sobre conflictos con el personal laboral | ||
|
Suma de puntos ∑ E ij | |||
|
Puntuación máxima posible | |||
Con base en los datos de los bloques de información 1 a 6 de la sección general de la metodología, es posible dar una evaluación intermedia del nivel de atractivo de inversión de la empresa objetivo (Tabla 8).
|
Nombre del grupo |
Suma de puntos |
Puntos totales (2*3) |
||
|
Evaluación de la posición en el mercado ∑ А ij | ||||
|
Evaluación de la reputación empresarial ∑ В ij | ||||
|
Evaluación de la dependencia de grandes proveedores y compradores ∑ С ij | ||||
|
Valoración de los accionistas de la empresa ∑ D ij | ||||
|
Evaluación del nivel de gestión de la empresa ∑ E ij | ||||
|
Puntuación final ∑A ij +∑B ij. +∑С ij + ∑ D ij +∑ E ij | ||||
|
Puntos máximos | ||||
|
Evaluación de referencia final (sujeta a ∑ A ij, ∑ B ij. ∑ C ij, ∑ D ij, ∑ E ij – máx; Х ij = 0,2) |
||||
Los datos presentados en la tabla. 8, requieren el siguiente comentario. El valor del coeficiente de ponderación para cada grupo se determina con base en el criterio profesional del analista. En nuestro caso, consideramos todos los grupos de factores igualmente significativos y, por lo tanto, les asignamos el mismo peso a todos (X ij = 0,2).
Análisis de la información contenida en la tabla. 8 nos permite concluir que la evaluación intermedia del atractivo de inversión de la empresa A no es la máxima, lo que se debe a la pérdida de puntos en puestos evaluados como “Evaluación de los accionistas de la empresa”, “Evaluación de la dependencia de grandes proveedores y compradores”, “Evaluación de la posición en el mercado”.
La siguiente etapa de análisis, según el diagrama presentado en la Fig. 6, es análisis del desempeño estratégico de la empresa objetivo. Para ello, proponemos utilizar un enfoque basado en el coeficiente de Spearman.
La implementación de la estrategia va acompañada de cambios en la dinámica comparativa de los indicadores económicos, por lo que la tarea de su evaluación es medir el grado de cumplimiento de la estructura real de indicadores con la normativa. La base para evaluar la actividad comercial de una organización, teniendo en cuenta las condiciones de un tipo de desarrollo intensivo, es el beneficio neto, el beneficio de ventas, los ingresos por ventas, el costo. productos vendidos, obras, servicios, así como indicadores que caractericen la eficiencia del uso de recursos materiales, laborales y financieros. Sistema normativo de indicadores (serie normativa) La tasa de crecimiento de los indicadores de desarrollo de la organización es la siguiente:
Dónde t— tasa de crecimiento del indicador (%); Emergencia- beneficio neto, PÁGINAS- ingresos por ventas; realidad virtual- los ingresos por ventas; DZ- cuentas por cobrar; SS— costo total de ventas; Salario- fondo de salarios.
La serie normativa de tasas de crecimiento de los indicadores de desarrollo de la organización es la base de comparación con la serie real, que se determina en varias etapas:
En la primera etapa se resumen los indicadores absolutos de las actividades económicas y financieras de la organización (Cuadro 9):
|
Indicadores |
Limpio |
Ganancia |
Ganancia |
Cuentas por cobrar |
Precio de coste | |
Los datos presentados en la tabla. 9 no nos permiten valorar las actividades de la empresa analizada, ya que son difíciles de comparar. Por tanto, el siguiente paso es identificar su dinámica, a partir de la determinación de la tasa de crecimiento (Cuadro 10) según la fórmula (2):
|
Indicadores |
Limpio |
Ganancia |
Cuentas por cobrar |
Precio de coste | ||
A partir de los datos obtenidos sobre los cambios en los indicadores financieros y económicos, se forman sus series dinámicas, que se comparan con las series normativas (fórmula (1)) para determinar el coeficiente de correlación de rango (Cuadro 11). Para calcular este coeficiente se utiliza la fórmula (3):
, (3)
Dónde d— la diferencia entre la calificación real del indicador y la normativa;
norte— el número de indicadores (rangos) en la serie dinámica.
Según la fórmula de cálculo, el coeficiente puede tomar valores en el rango [-1;1].
|
Indicadores |
Coeficiente |
||||||
|
Gama estándar de indicadores | |||||||
Según la lógica del cálculo, existe una conclusión clara sobre la efectividad. desarrollo estratégico Se pueden realizar fusiones y adquisiciones de empresas objetivo si el coeficiente de correlación de Spearman es igual a uno (las series temporales reales de indicadores de actividad financiera y económica coinciden con las normativas).
Sin embargo, en la práctica, esta situación es poco común, por lo que, como parte del análisis del atractivo de la inversión, proponemos el siguiente sistema para evaluar el nivel de efectividad estratégica de la empresa objetivo, determinado a partir del cálculo del coeficiente de Spearman (Cuadro 12 ):
|
Criterios de evaluación | ||
|
Coeficiente de Spearman = 1 y, como muestra el análisis de tendencias, esta es una tendencia estable | ||
|
El coeficiente de Spearman se encuentra en el rango (+0,5; +1) durante todo el período de estudio, los indicadores “Beneficio neto” y “Beneficio de ventas” no descienden por debajo de la tercera posición en la serie dinámica actual. | ||
|
El coeficiente de Spearman está en el rango, no hay una dinámica clara de los indicadores de la serie real. | ||
|
El coeficiente de Spearman está en el rango (-0,5; 0). Existe una dispersión significativa de indicadores en las series temporales reales. No existe una tendencia clara en su cambio durante el período estudiado. | ||
|
El coeficiente de Spearman está en el rango [-1; -0,5]; una tendencia clara a lo largo de todo el período de estudio. Los indicadores “Beneficio neto”, “Beneficio por ventas”, “Ingresos por ventas” cierran la serie dinámica (fórmula (1)) |
Basado en los datos de la tabla. 11, creemos que podemos concluir que la efectividad estratégica de la empresa A no es efectiva, además, hay un deterioro de la dinámica en 2004, 2005. La brecha más grande se encuentra entre los rangos reales y estándar del indicador "Beneficio neto", mientras que la brecha en los rangos está prácticamente ausente para un indicador como "Beneficio de las ventas", por lo que se puede suponer que una participación significativa en la estructura de gastos está ocupado por: otros gastos. Una valoración de la eficacia estratégica de la empresa A, a partir de las propuestas por nosotros en la tabla. 12 criterios, 2 puntos.
Sección especial de la metodología.
Análisis del atractivo de inversión de la empresa objetivo (motivo de integración - diversificación)
Proponemos la siguiente estructura para este apartado (Fig. 7)
Arroz. 7. Estructura de una sección especial de la metodología para el atractivo de inversión de una empresa objetivo de fusiones y adquisiciones (para el caso de diversificación y restricción del acceso a la información interna de la empresa objetivo)
Cada uno de los resaltados en la Fig. 7 bloques presuponen un determinado conjunto de procedimientos analíticos, cuya implementación nos permite evaluar el nivel de atractivo de inversión de la empresa objetivo desde la perspectiva del criterio seleccionado.
Bloque 1 “Evaluación de la eficiencia del desempeño global”
Creemos recomendable utilizar el método de análisis de diagnóstico matricial descrito por A.A. Bachurín. La esencia es la construcción de un modelo matricial dinámico, cuyos elementos son índices de los principales indicadores del desempeño de la organización, combinados en tres grupos: final, que caracteriza el resultado de la actividad (beneficio de las ventas, ingresos por ventas); intermedio, caracterizando el proceso productivo y su resultado (costo de ventas); inicial, que caracteriza el volumen de recursos utilizados (activo circulante, activo fijo, número medio de empleados) (Tabla 13):
|
Beneficio de las ventas (P) |
Ingresos por ventas (B) |
Activos corrientes (AO) |
Activos Fijos (Activos Fijos) | ||
|
Beneficio de las ventas (P) | |||||
|
Ingresos por ventas (B) |
Tasa de crecimiento P/B = | ||||
|
Activos corrientes (AO) |
Tasa de crecimiento |
Tasa de crecimiento | |||
|
Activos Fijos (Activos Fijos) |
Tasa de crecimiento |
Tasa de crecimiento |
Tasa de crecimiento | ||
|
Número medio de empleados (H) |
Tasa de crecimiento |
Tasa de crecimiento |
Tasa de crecimiento |
Tasa de crecimiento |
Datos de la tabla 13 requieren comentarios. La tasa de crecimiento de los indicadores se calcula mediante la fórmula (4):
donde esta el periodo norte- período de información;
período ( norte-1) — el período anterior al período sobre el que se informa.
Se lleva a cabo una evaluación integral de la eficiencia de las actividades productivas y económicas de la empresa objetivo sobre la base de un indicador general del nivel de eficiencia (5) de acuerdo con la fórmula de los índices promedio aritméticos de los elementos objetivo de la matriz. presentado en la tabla. 13:
Dónde K.eficiencia— un indicador de una evaluación integral de la eficacia de las actividades productivas y económicas de la empresa objetivo;
— duplicar la suma de todos los indicadores “Tasa de crecimiento del indicador ij” presentados en la matriz (Cuadro 11) (bajo la diagonal);
norte— el número de parámetros iniciales de la matriz (en este caso, cinco parámetros).
El coeficiente de eficiencia de la empresa A, calculado mediante la fórmula (5), es igual a 1,1409.
|
Rango de valores de K.eficiencia | |
Presentado en tabla. Se destacan 14 rangos de valores del ratio de eficiencia y la correspondiente valoración de la empresa objetivo de acuerdo con nuestro juicio subjetivo. Sin embargo, cabe señalar que cuanto más cerca (o mayor) de la unidad sea el valor del coeficiente de eficiencia, más atractiva será la inversión para la empresa, ya que existe una tendencia positiva. Indicadores clave caracterizando la efectividad de sus actividades. Al realizar un análisis utilizando el método de construcción de una matriz dinámica, se debe prestar atención a la dinámica de cambio en cada indicador para identificar tendencias negativas.
Segunda etapa: evaluación de proporcionalidad crecimiento económico basado:
- “regla de oro” de la economía: Tasa de crecimiento de los beneficios de ventas > Tasa de crecimiento de los ingresos de ventas > Tasa de crecimiento de los activos > 100%;
- ratio ampliado (propuesto por V.V. Kovalev y O.N. Volkova): Tasa de crecimiento del beneficio neto > Tasa de crecimiento del beneficio de ventas > Tasa de crecimiento de los ingresos por ventas > Tasa de crecimiento de los activos > Tasa de crecimiento anual media dinero prestado> Tasa de crecimiento anual promedio de las cuentas por pagar a corto plazo > Tasa de crecimiento anual promedio cuentas por cobrar> Tasa de crecimiento del promedio anual de cuentas por cobrar a largo plazo.
Los datos para evaluar la proporcionalidad del crecimiento económico de la empresa A se presentan en la tabla. 15.
|
Índice |
Tasa de crecimiento de los indicadores. |
|
|
Beneficio neto | ||
|
Ingresos por ventas | ||
|
Los ingresos por ventas | ||
|
Activos (valor medio anual) | ||
|
Importe medio anual de capital prestado | ||
|
Cuentas por pagar promedio anual a corto plazo | ||
|
Tasa de crecimiento de las cuentas por cobrar anuales promedio | ||
Tabla de criterios de evaluación de datos. 15 se presentan en la tabla. dieciséis.
|
Estimación de ratios "Regla de oro" |
Calificación para avanzado proporciones | |
|
realizado |
realizado | |
|
realizado |
sin ejecutar | |
|
no se cumple, pero la tasa de crecimiento es superior al 100%. |
no cumplido, pero tasa de crecimiento superior al 100%/inferior al 100% sin ejecutar |
2 - si se trata de una tendencia estable |
|
no implementado, tasa de crecimiento inferior al 100% |
sin ejecutar |
Basado en los datos de la tabla. 15, 16 estimamos la proporcionalidad del crecimiento económico de la empresa A en 3,5 puntos.
Habiendo identificado las tendencias generales de desarrollo y calculado el índice de eficiencia, en nuestra opinión, como parte de fundamentar el atractivo inversor de la empresa objetivo, es recomendable evaluar los indicadores de actividad empresarial y desempeño financiero.
Proponemos analizar la actividad empresarial utilizando la metodología propuesta por D.A. Endovitsky, V.A. Lubkov, Yu.E. Sasin, que se basa en la clasificación de la actividad empresarial en operativa, financiera e inversora innovadora (Cuadro 17):
|
Indicadores |
Fórmula de cálculo | ||
|
1. Indicadores de actividad operativa | |||
|
Participación de inventarios en activos corrientes (OA) |
Nota: en este caso, el cálculo utiliza valores medios anuales | ||
|
Volumen de negocios establecido OA |
| ||
|
Conjunto de actividades operativas del negocio. | |||
|
2. Indicadores de actividad financiera | |||
|
Participación de préstamos y empréstitos en el monto de los pasivos a corto plazo (CL) |
nota: los cálculos en este caso utilizan valores medios anuales | ||
|
Ratio K de cobros y pagos de intereses |
| ||
|
Conjunto de actividades empresariales financieras. | |||
|
3. Indicadores de actividad inversora e innovadora | |||
|
Participación de los activos fijos (FPE) en los activos totales (A) |
| ||
|
Kit de actualización de activos fijos (SO) |
| ||
|
Conjunto de actividades empresariales de inversión. | |||
|
Índice integral (R j) |
| ||
X ij: estandarizado con respecto al indicador de referencia, calculado mediante la fórmula (6):
, (6)
Dónde A ij— el i-ésimo indicador considerado, ubicado en la j-ésima columna;
Y ij fl.— el indicador correspondiente tomado como estándar.
|
Rango y dinámica Rij | |
|
Rango (0; 0,5), tendencia estable | |
|
Rango (0; 0,5), tendencia difusa | |
|
Rango (0,5; 0,8), tendencia clara | |
|
Rango (0,5; 0,8), tendencia poco clara | |
|
Rango (0,8; 1), tendencia clara | |
|
Rango (0,8; 1), tendencia poco clara | |
|
Rango >1, tendencia clara | |
|
Rango >1, tendencia poco clara |
Basado en los criterios dados en la tabla. 20, estimamos el atractivo de inversión de la empresa A en el bloque “Actividad empresarial” en 3,5 puntos.
Al analizar el atractivo de inversión de la empresa objetivo (motivo de integración - diversificación), se debe prestar especial atención a la evaluación de los resultados financieros de sus actividades (Cuadro 19):
|
Indicadores de señal |
Fórmula de cálculo |
Significado |
Control de calidad |
|
|
Rendimiento de las ventas |
Beneficio de ventas / Ingresos de ventas |
Deterioro, a pesar del crecimiento del indicador “Ingresos por ventas” |
||
|
Dinámica retorno neto sobre las ventas |
Beneficio neto / Ingresos por ventas (obras, servicios) |
Una pronunciada tendencia al deterioro de la calidad de los beneficios. |
||
|
Coeficiente de solvencia |
(Saldo de efectivo en cuenta + recibo del período sobre el que se informa) / Gastos de efectivo del período |
Un valor bajo indica ingresos de baja calidad. La tendencia es negativa. |
||
|
Ratio de fortalecimiento de solvencia |
Entrada de efectivo / Beneficio neto |
El crecimiento del indicador se valora positivamente, sin embargo, un aumento en el indicador anterior indica |
||
|
aumento significativo en el gasto en efectivo |
||||
|
Apalancamiento de producción |
Tasa de crecimiento de las ganancias de ventas / Tasa de crecimiento del volumen de ventas |
El riesgo es insignificante. |
||
|
Apalancamiento financiero |
Tasa de crecimiento del beneficio neto / Tasa de crecimiento del beneficio de ventas |
Un aumento significativo en el indicador indica un deterioro en la calidad de las ganancias, el crecimiento. riesgo financiero |
||
|
Relación de capital propio y de deuda |
La disminución del indicador se debe al aumento del valor del LC, cuya tasa superó la tasa de crecimiento del SC |
|||
|
Ratio de adecuación de beneficios |
Beneficio neto/(Tasa de rentabilidad de la industria ÍMoneda del balance) |
Una disminución en el indicador indica un deterioro en la calidad de las ganancias. |
||
Criterios para evaluar los datos de la tabla. 19 se presentan en la tabla. 20:
|
Opciones para combinar indicadores. | |
|
Crecimiento de indicadores: retorno de ventas, ratio de solvencia, ratio de fortalecimiento de solvencia con dinámica insignificante en los indicadores de riesgo financiero y operativo. Crecimiento del indicador “Activo Neto” | |
|
Crecimiento de indicadores: retorno de ventas, ratio de solvencia, ratio de fortalecimiento de solvencia con dinámica positiva notable en los indicadores de riesgo financiero y operativo. Crecimiento del indicador “Activo Neto” | |
|
La tasa de crecimiento del riesgo financiero supera la tasa de crecimiento de los indicadores: rendimiento de las ventas, índice de solvencia, índice de fortalecimiento de la solvencia. Dinámica insignificante del indicador “activos netos” | |
|
Dinámica negativa de los indicadores: rentabilidad de las ventas, ratio de solvencia, coeficiente de fortalecimiento de la solvencia con dinámica positiva de los indicadores de riesgo. Reducción del indicador “Activos netos”, rentabilidad sobre activos netos | |
|
El ratio de solvencia está disminuyendo, no hay beneficio neto (pérdida neta), el rendimiento de las ventas y los activos netos están disminuyendo notablemente, el riesgo financiero está creciendo |
Basado en los que figuran en la tabla. 20 criterios, evaluamos el atractivo de inversión de la empresa A según el bloque "Indicadores de calidad de las ganancias" en 2 puntos.
Para obtener la calificación final de un apartado especial de la metodología, sugerimos completar la tabla. 21.
|
Grupo de indicadores |
Puntuación en puntos |
Coeficiente de peso |
Puntuación final (1*2) |
|
1. Eficiencia del desempeño general | |||
|
2. Proporcionalidad del crecimiento | |||
|
3. Actividad operativa, financiera, de inversión e innovación | |||
|
4. Calidad de las ganancias y dinámica de los activos netos | |||
|
5. Puntos totales | |||
|
6. Importe máximo | |||
|
7. Puntuación media |
Tabla de análisis de datos. 21 nos permite concluir que con base en los criterios que propusimos como evaluativos para la situación de una fusión / adquisición de una empresa con el objetivo de diversificar sus actividades, el atractivo de inversión de la empresa A se estima en 3,65 puntos, lo que corresponde al promedio nivel. El mayor impacto en el indicador final (para una sección especial de la metodología) lo ejerció el factor de baja valoración de la calidad del beneficio, que a su vez está asociado con la dinámica negativa del indicador “beneficio neto” y la dinámica positiva. del valor del indicador de riesgo financiero de la empresa. Creemos que se debería hacer una aclaración más sobre la mesa. 21: asignamos los valores de los coeficientes de ponderación en base a una evaluación subjetiva de la importancia de cada grupo de indicadores para determinar el nivel general de atractivo de inversión de la empresa objetivo A. Para mayor claridad, proponemos resumir los resultados obtenidos. durante el análisis en forma de tabla final (Tabla 22).
|
Puntuación en puntos |
Fuente información |
|||
|
sección general |
||||
|
Evaluación de la posición en el mercado |
tabla 1 |
|||
|
Evaluación de reputación empresarial |
Tabla 2 |
|||
|
Evaluación de la dependencia de grandes proveedores y compradores. |
Tabla 3 |
|||
|
Valoración de los accionistas de la empresa. |
Tabla 4 |
|||
|
Evaluación del nivel de gestión de la empresa. |
Tabla 5 |
|||
|
Puntuación total en las páginas 2-6 (basado en factores de ponderación) |
Tabla 6 |
|||
|
Evaluación de la eficacia estratégica |
Tabla 10 |
|||
|
Puntos totales de la sección general. | ||||
|
Motivo - diversificación | ||||
|
Evaluación del desempeño |
Tabla 12 |
|||
|
Proporcionalidad del crecimiento económico |
Tabla 14 |
|||
|
Actividad operativa, financiera, de inversión e innovación |
Tabla 16 |
|||
|
Calidad de las ganancias, dinámica de los activos netos. |
Tabla 18 |
|||
|
Puntuación total (basada en factores de ponderación) |
Tabla 19 |
|||
|
Evaluación final del atractivo de la inversión (p.9 + p.15) | ||||
Sección de control del método.
Para dar una evaluación final del nivel de atractivo de inversión de la empresa objetivo, proponemos el siguiente algoritmo para calcular el coeficiente de atractivo de inversión:
1. El coeficiente final se calcula mediante la fórmula aritmética ponderada (7):
, (7)
Dónde un ij— coeficiente de ponderación del criterio de evaluación X ij, y ∑ a ij =1;
X ij— un indicador estandarizado del atractivo de inversión de la j-ésima empresa (empresa objetivo de fusiones y adquisiciones). Calculado usando la fórmula (8):
, (8)
Dónde b ij— evaluación en puntos de un indicador privado del atractivo de inversión de la empresa objetivo (cuadro 20, tercera columna);
b imax— la puntuación máxima de un determinado indicador de atractivo para la inversión (de acuerdo con el sistema de evaluación de esta metodología; Cuadro 20, cuarta columna).
Basado en el valor recibido. A inv.privl. Se llega a una conclusión final sobre el nivel de atractivo de inversión de la empresa objetivo (el sistema de criterios se muestra en la Tabla 23):
|
Rango de valores K inv.privl. |
Característica |
|
A inv.privl. = 1 |
La empresa es atractiva para la inversión en todos los parámetros analíticos. |
|
Buen nivel de atractivo de inversión. Es necesario averiguar para qué indicadores de evaluación no se obtuvo la puntuación máxima y determinar su grado de importancia. |
|
|
(0,4 — 0,7) 0,67 — valor del coeficiente para la empresa A |
Nivel satisfactorio de atractivo de inversión. Se deben analizar en detalle los indicadores para los cuales no se obtuvo la puntuación máxima. Este nivel indica la presencia de un mayor riesgo de fusiones y adquisiciones, que debe tenerse en cuenta al elegir una tasa de descuento. |
|
Bajo nivel de atractivo de inversión de la empresa objetivo, altos riesgos MAMÁ |
|
|
La empresa no es atractiva para la inversión. |
Para calcular el coeficiente de atractivo de la inversión según la fórmula (7), utilizamos coeficientes de ponderación: 0,2 - para el indicador "Puntuación total en las páginas 2 a 6" (o la evaluación de la empresa A basada en un análisis de información cualitativa); 0,3 — para el indicador “Evaluación de la eficacia estratégica”; 0,5 - para la evaluación final del atractivo de la inversión, determinada en el marco de una sección especial de la metodología. Como resultado, para la empresa A el coeficiente de atractivo de inversión es 0,67, que, según los criterios que propusimos en la tabla. 23, corresponde a un nivel satisfactorio de atractivo para la inversión.
La evaluación del nivel de atractivo de inversión obtenido mediante el algoritmo de cálculo propuesto es básica, pero no exhaustiva.
Los aspectos positivos de la técnica son:
- Carácter integral: permite evaluar el atractivo de inversión de la empresa objetivo a nivel general (análisis de características cualitativas (posición de la empresa en el mercado, reputación comercial, características de la dirección y accionistas, desempeño estratégico) y a nivel de sistema (basado en bajo la premisa: una empresa es un sistema complejo que contiene un complejo de subsistemas multinivel caracterizados por la integridad, la certeza cualitativa, el aislamiento, la autonomía, la presencia de conexiones externas e internas entre sí);
- La base de la metodología es un enfoque diferenciado para justificar el nivel de atractivo de inversión de la empresa objetivo, dependiendo del motivo de la transacción de fusión/adquisición;
- Simplicidad y claridad;
- La capacidad de determinar los "puntos de control" del atractivo de inversión de la empresa objetivo, para establecer bajo qué parámetros la empresa no cumple con el nivel de referencia.
Al mismo tiempo, no se pueden ignorar las siguientes desventajas del método propuesto:
- Es básico, pero no exhaustivo. De hecho, representa la primera etapa de una evaluación general del atractivo de inversión de la empresa objetivo: en primer lugar, porque se basa únicamente en indicadores retrospectivos; en segundo lugar, no tiene en cuenta un punto tan importante como la evaluación de los costos de integración (una empresa puede ser (de acuerdo con el enfoque de análisis propuesto) atractiva para la inversión, pero los costos que surgirán como resultado de la integración cubrirán el efecto sinérgico previsto y, como resultado, la transacción será ineficaz. Por lo tanto, desde nuestro punto de vista, esta metodología debe complementarse con una segunda etapa: un análisis a largo plazo del efecto sinérgico (en la etapa previa a la integración del análisis económico de fusiones y adquisiciones), un análisis de los costes de integración y una evaluación final del nivel de atractivo de inversión de la empresa objetivo.
Si el monto de los costos excede los beneficios previstos de la integración, se pierde el sentido de realizar una fusión/adquisición, por lo que creemos aconsejable resaltar el análisis de los costos de integración, ya que este indicador caracteriza en gran medida el atractivo de inversión de las fusiones y adquisiciones. empresa objetivo.
Proponemos la siguiente clasificación de costos de integración (Tabla 24):
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Característica de clasificación |
Clasificación |
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Por etapas del proceso de integración |
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Por frecuencia de ocurrencia |
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En relación al proceso de integración |
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Por fuente de financiación |
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Según las características del objetivo. |
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Según el grado de previsión. |
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Por dirección (generadores de costos) |
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En relación al proceso de integración |
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En mesa 24 presenta la clasificación del autor de los costos de integración. Cabe señalar que desde nuestro punto de vista, la importancia de la clasificación de gastos propuesta es que permite análisis del sistema gastos de una transacción de fusión/adquisición, evaluar el grado de riesgo de integración y dar una evaluación más precisa del nivel de atractivo de inversión de la empresa objetivo de fusiones y adquisiciones.
Desde nuestro punto de vista, como parte del análisis del atractivo de inversión de la empresa objetivo de fusiones y adquisiciones, se debe utilizar el indicador de “intensidad de costos” de la asociación, que proponemos calcular en la etapa previa a la integración de la transacción utilizando el fórmula:
¿Dónde está el valor actual de los costos de integración proyectados?
— beneficios previstos de la operación de fusión y adquisición.
Definición de sinergia (9):
Dónde PV A+B— valor actual de la empresa fusionada;
PV A (B)— el valor actual de la empresa A (B).
Para calcular el indicador de intensidad de costes de la asociación, utilizamos los datos de la tabla. 25.
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Indicadores (miles de rublos) |
Opción 1 |
opcion 2 |
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Efecto sinergico | ||
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Empresa A precio de compra | ||
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PV de los costos de integración | ||
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Costos totales de integración | ||
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Valor de mercado actual de la empresa A. |
Los datos presentados en la tabla. 25, requieren el siguiente comentario. La opción 1 se diferencia de la opción 2 en el método de cálculo valor actual empresa A. Por tanto, al calcular el valor actual de la empresa A según la Opción 1, la tasa de descuento flujo de caja Se tomó el WACC (un indicador del precio promedio ponderado del capital (o tasa de barrera de rendimiento)) de la empresa A, y en la Opción 2 el WACC de la empresa adquirente (empresa B).
Basado en los datos de la tabla. 25, habiendo calculado el indicador “intensidad de costos de la asociación”, obtuvimos los siguientes resultados:
1) según la opción 1:
2) según la opción 2:
La segunda opción es más preferible, ya que la intensidad de los costes de la fusión es menor. Cabe señalar que la diferencia en los indicadores es significativa y, por lo tanto, las evaluaciones del nivel de atractivo de inversión de la empresa A también difieren significativamente.
Por lo tanto, dada la evaluación relativamente baja del nivel de atractivo de inversión de la empresa A, dada por nosotros sobre la base del cálculo del coeficiente de atractivo de inversión (fórmula (7)), si tomamos como criterio adicional de atractivo de inversión la intensidad de costos indicador de la asociación, calculado sobre la base de los datos de la Opción 1, el nivel de inversión, el atractivo de la empresa A debe ajustarse a la baja y viceversa.
Por lo tanto, consideramos apropiado utilizar el indicador del costo de la fusión como parte del análisis del atractivo de inversión de la empresa objetivo de fusiones y adquisiciones.
La metodología propuesta en este artículo no incluye un análisis de los riesgos de fusiones y adquisiciones, lo que, sin duda, es su inconveniente. Sin embargo, esta dirección, desde nuestro punto de vista, es objeto de un estudio aparte.
Bibliografía:
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2. “Gestión de inversiones” // Electrónica tutorial http://www.rus-lib.ru/book/38/id/5/128-146.html
3. Enciclopedia "Top Manager"
4. Damodaran A. “Valoración de inversiones: herramientas y métodos para evaluar cualquier activo” / A. Damodaran. - M.: Alpina Business Books, 2006. - 1341 p.
5. Endovitsky D.A. “La esencia y contenido del sistema de análisis (económico) de integración de entidades comerciales” / D.A. Endovitsky, V.E. Soboleva. "Auditoría y análisis financiero". - 2006 - No. 4. - P. 30-43.
6. Ushvitsky L.I. “Mejora de la metodología de análisis de solvencia y liquidez de las organizaciones” / L.I. Ushvitsky, A.V. Savtsova, A.V. Maleeva. "Análisis económico: teoría y práctica". - 2006. - N° 17(74). — Pág. 21-28. - N° 18(75). — págs. 14-19.
Para el desarrollo de cualquier organización se necesita capital de fuentes externas. interesado en obtener ganancias y aumentarlas. Toman en cuenta e intentan por todos los medios evitar pérdidas y para ello evalúan la eficacia de invertir en un proyecto existente.
Atractivo de inversión de la empresa.
El atractivo de inversión de una empresa es un conjunto de características que muestran cuán efectivo es invertir dinero en el desarrollo futuro de la empresa. El indicador predominante es el factor de obtención de ingresos estables durante un largo período.
Hoy en día, muchas empresas compiten ferozmente por obtener capital adicional para el desarrollo de un proyecto futuro. Básicamente, invierten dinero en un proyecto cuidadosamente diseñado; el inversor puede ver claramente el panorama de los ingresos después de su implementación. Por eso, vale la pena elaborar un informe con indicadores financieros, donde se puedan ver los matices.
La evaluación del atractivo de inversión de una empresa se lleva a cabo calculando la situación económica de la empresa utilizando indicadores financieros. Estos indicadores incluyen:
- liquidez: muestra la rapidez con la que una empresa puede convertir sus activos en efectivo cuando sea necesario;
- estado de la propiedad: refleja la participación de los activos corrientes y no corrientes en la propiedad total de la empresa;
- actividad empresarial: el indicador caracteriza todos los procesos financieros de la empresa, de los que a su vez depende el beneficio de la empresa;
- dependencia financiera: muestra la dependencia de la empresa de fuentes externas de financiamiento y si es posible operar sin fondos adicionales;
- Rentabilidad: refleja la eficiencia del uso que hace la empresa de sus capacidades financieras.
Vale recordar que la evaluación del atractivo de la inversión incluye indicadores de disponibilidad de recursos, rentabilidad del producto, número de personal, nivel de utilización de la capacidad de producción, depreciación de los activos fijos, disponibilidad de activos fijos y de producción, entre otros.
Métodos para evaluar el atractivo de inversión de una empresa.
Los economistas sostienen que no existe un método único para determinar el atractivo de inversión de una empresa. Cada proyecto requiere un método individual seguido de un análisis del atractivo de la inversión. La evaluación es posible utilizando diferentes métodos, que se basan en el uso de indicadores adecuados y factores analizados. Este artículo realizado análisis comparativo diferentes tipos de evaluación.
Cómo atraer inversores
Si una empresa necesita fondos adicionales, la dirección debe tomar medidas para aumentar el atractivo de inversión de la empresa.
Prácticamente no existe ninguna organización que no necesite capital externo adicional. Como ya se sabe, las inversiones ayudan a crecer la producción, aumentan las ventajas competitivas sobre otras empresas, aumentan las ganancias, se introducen nuevas tecnologías para mejorar la producción o. Hay muchas ventajas, pero la tarea principal es atraer fondos.
Hay muchas formas de atraer, pero esto no significa la efectividad de la atracción. Una opción ideal sería vender un negocio para abrir uno nuevo y potencialmente eficaz.
En primer lugar, debería vender la opción existente al mayor coste posible. De la venta depende el desarrollo del futuro proyecto. Como muestra la práctica, estos inversores son personas que quieren invertir su dinero en un negocio rentable y algunos de ellos tienen una amplia experiencia a sus espaldas. En tales casos, lo más probable es que se observe la maximización de beneficios.
En casos de escasez global de capital, se puede recurrir a la inversión directa. A su vez, este método se divide en:
- inversiones de inversores financieros;
- tipo de inversión estratégica.
La esencia del primero es la posibilidad de que un inversor adquiera una pequeña parte de las acciones (pero no una participación mayoritaria) con posterior venta después de 2 a 5 años; también es posible colocar acciones en el mercado de valores, donde hay un gran círculo de inversores.
Los principales ingresos del inversor provendrán de la venta de acciones y, a su vez, aumentará el atractivo inversor de la organización. Esta opción será adecuada tanto para el inversor como para el gestor.
La inversión estratégica se basa en que el inversor adquiera un gran bloque de acciones en largo tiempo, donde el inversor pasa a ser otro de los propietarios de la empresa. El objetivo principal de un inversor estratégico es comprar una empresa existente o fusionarse con su empresa. Esta opción ahorra en situaciones de crisis, pero quita poderes al propietario y la empresa pasa a depender financieramente de otras fuentes de financiación.
Invertir en forma de fondos prestados
La empresa no quiere que personas externas interfieran en su gestión, en este caso existen préstamos bancarios, arrendamientos, préstamos de fondos legales y individuos.
Esta política de inversión de una empresa se expresa en el ejemplo. desarrollo moderno negocios, cuando los emprendedores tienen una mentalidad única, pero no tienen fondos. En tales casos, recurren a un préstamo bancario. En los países europeos se puede conseguir un préstamo para el desarrollo empresarial a tipos de interés mínimos, pero en nuestro país, por el contrario, inflan el tipo de interés.
Los plazos de financiación por parte de los inversores varían desde un mes hasta muchos años. En cualquier caso, el inversor está interesado en recibir intereses por el uso de su capital. La opción es atractiva y está disponible para muchas organizaciones, pero el prestamista aún exige el cumplimiento de las obligaciones de pago de intereses y principal.
Para aumentar el atractivo de inversión de una empresa, se pueden tomar una serie de medidas:
- cualquier empresa que busque desarrollarse, en primer lugar, elabora estrategias a largo plazo que puedan orientarse en el futuro;
- definitivamente es necesario, donde se expresarán claramente los objetivos y formas de lograr la maximización de ganancias;
- debe haber documentación de un examen legal de acuerdo con las normas legislativas;
- la empresa debe crear historial de crédito(Esto es muy fácil de hacer solicitando un pequeño préstamo en instituciones bancarias y devolverlo en un corto periodo de tiempo);
- poner en orden los documentos sobre la propiedad de ciertos terrenos y empresas en general;
- garantizar que los derechos de los accionistas y los poderes de los propietarios estén detallados en los documentos constitutivos de la empresa;
Después de identificar y recopilar todo el paquete de documentos, vale la pena prestar mucha atención al proceso de producción de la organización. El personal directivo (tecnólogo jefe, ingeniero, director de ventas, analista economista, director de recursos humanos) puede manejar esto mejor. Deben identificar las fortalezas y debilidades que impiden que la empresa se desarrolle racionalmente, identificar y eliminar los cuellos de botella. Es necesario trabajar cuidadosamente con los riesgos, determinar su nivel de amenaza y encontrar formas de debilitarlos o eliminarlos por completo.
Al finalizar todas las actividades, es necesario mostrarle al inversor que la empresa tiene formas de mejorar su funcionamiento.
En conclusión, podemos decir que el atractivo inversor de una empresa depende de una gestión racional. Para obtener capital se requiere el máximo esfuerzo.
En los trabajos de varios científicos dedicados a los problemas de definir y comprender el "atractivo para la inversión" de una empresa, no hay consenso sobre la definición y la metodología para evaluar el atractivo para la inversión de una empresa. Es posible sistematizar y combinar las interpretaciones existentes en cuatro grupos según los siguientes criterios:
atractivo de inversión como condición para el desarrollo de una empresa; El atractivo de inversión de una empresa es el estado de su desarrollo económico en el que, con un alto grado de probabilidad, las inversiones pueden proporcionar un nivel satisfactorio de rentabilidad en un plazo aceptable para el inversor o se puede lograr otro efecto positivo.
el atractivo de la inversión como condición para la inversión; El atractivo de la inversión es un conjunto de diversos signos objetivos, propiedades, medios y oportunidades que determinan la demanda efectiva potencial de inversión en capital fijo.
atractivo de la inversión como conjunto de indicadores; El atractivo de inversión de una empresa es un conjunto de indicadores económicos y financieros de una empresa que determinan la posibilidad de obtener el máximo beneficio como resultado de la inversión de capital con un riesgo de inversión mínimo.
El atractivo de la inversión como indicador de la eficiencia de la inversión. La eficiencia de la inversión determina el atractivo de la inversión, y el atractivo de la inversión determina la actividad inversora. Cuanto mayor sea la eficiencia de la inversión, mayor será el nivel de atractivo de la inversión y mayor la actividad inversora, y viceversa.
Inversiónatractivoempresas es un sistema de relaciones económicas entre entidades comerciales encaminadas al desarrollo efectivo de las empresas y al mantenimiento de su competitividad.
Desde la perspectiva de los inversores, el atractivo inversor de una empresa es un sistema de factores cuantitativos y cualitativos que caracterizan la demanda efectiva de inversión de la empresa.
La demanda de inversiones (junto con la oferta, los niveles de precios y el grado de competencia) determina las condiciones del mercado de inversiones.
Para obtener información confiable para desarrollar una estrategia de inversión, se requiere un enfoque sistemático para estudiar las condiciones del mercado, desde el nivel macro (desde el clima de inversión del estado) hasta el nivel micro (evaluando el atractivo de inversión de un proyecto de inversión individual). ). Esta secuencia permite a los inversores resolver el problema de elegir precisamente aquellas empresas que tienen las mejores perspectivas de desarrollo si se implementa el proyecto propuesto. proyecto de inversión y puede proporcionar al inversor el rendimiento previsto del capital invertido frente a los riesgos existentes. Al mismo tiempo, el inversionista considera la pertenencia de la empresa a la industria (industrias en desarrollo o deprimidas) y su ubicación territorial (región, distrito federal). Las industrias y los territorios, a su vez, tienen sus propios niveles de atractivo para la inversión, que incluyen el atractivo para la inversión de las empresas que los componen.
Por tanto, cada objeto del mercado de inversiones tiene su propio atractivo de inversión y al mismo tiempo se encuentra en el "campo de inversión" de todos los objetos del mercado de inversiones. El atractivo de inversión de una empresa, además de su "campo de inversión", está influenciado por el impacto de la inversión de la industria, la región y el estado. A su vez, el conjunto de empresas forma una industria que afecta el atractivo de inversión de toda la región, y el atractivo de las regiones forma el atractivo del Estado. Todos los cambios que ocurren en sistemas de nivel superior (inestabilidad política, cambios en la legislación fiscal y otros) afectan directamente el atractivo de inversión de la empresa.
El atractivo de la inversión depende tanto de factores externos que caracterizan el nivel de desarrollo de la industria y la región de ubicación de la empresa en cuestión, como de factores internos: las actividades dentro de la empresa.
Al decidir asignar fondos, un inversor deberá evaluar muchos factores que determinan la efectividad de futuras inversiones. Considerando la gama de opciones para combinar diferentes valores de estos factores, el inversor debe evaluar el impacto total y los resultados de la interacción de estos factores, es decir, evaluar el atractivo de inversión del sistema socioeconómico y, en base a él, , tomar una decisión sobre la inversión.
Por lo tanto, es necesario identificar cuantitativamente el estado de atractivo para la inversión y debe tenerse en cuenta que para tomar decisiones de inversión, un indicador que caracterice el estado de atractivo para la inversión de una empresa debe tener un significado económico y ser comparable al precio del capital del inversor. Por tanto, podemos formular los requisitos para la metodología para determinar el indicador de atractivo de inversión:
El indicador de atractivo de la inversión debe tener en cuenta todos los factores ambientales que sean importantes para el inversor;
El indicador debe reflejar el rendimiento esperado de la inversión;
El indicador debe ser comparable al costo de capital del inversor.
Una metodología para evaluar el atractivo de inversión de las empresas, construida teniendo en cuenta los requisitos anteriores, permitirá a los inversores proporcionar una elección informada y de alta calidad del objeto de inversión, monitorear la efectividad de las inversiones y ajustar el proceso de implementación de proyectos y programas de inversión en en caso de una situación desfavorable.
Es necesario distinguir entre los conceptos de "atractivo para la inversión" y "situación financiera de la empresa". La situación financiera de una empresa es un conjunto de indicadores que reflejan la disponibilidad, colocación y uso de recursos financieros, es decir, Da una idea del estado actual de los activos y pasivos de la empresa en su conjunto.
Los indicadores que caracterizan la situación financiera de una empresa se calculan utilizando métodos estándar, es decir casi siempre se puede determinar basándose en varios criterios formales:
indicadores de liquidez y estabilidad financiera, tendencias en los cambios en las ganancias, rentabilidad de los productos y propiedades (tasa de rendimiento del capital resultante);
la situación financiera actual de la empresa y los factores que pueden influir en ella en un futuro próximo;
la estructura de capital de la empresa, riesgos y beneficios desde el punto de vista del inversor;
Previsión de precios de las acciones de la empresa y de sus competidores en relación con las tendencias generales del mercado de valores.
Con esta fijación de objetivos, el análisis del atractivo de la inversión y de la situación financiera se convierte en un vínculo entre la empresa, sus inversores y el mercado de valores.
Uno de los principales factores del atractivo de la inversión son los riesgos de inversión.
Riesgos de inversión incluyen los siguientes subtipos de riesgos: riesgo de lucro cesante, riesgo de disminución de la rentabilidad, riesgo de pérdidas financieras directas.
El riesgo de lucro cesante es el riesgo de daño financiero indirecto (colateral) (lucro cesante) como resultado de la falta de implementación de cualquier actividad.
El riesgo de una disminución de la rentabilidad puede surgir como resultado de una disminución en el monto de los intereses y dividendos de las inversiones de cartera, depósitos y préstamos.
El riesgo de disminución de la rentabilidad incluye los siguientes tipos: riesgos de tipos de interés y riesgos crediticios.
Existen muchas clasificaciones de factores que determinan el atractivo de la inversión. Se pueden dividir en:
– productiva y tecnológica;
- recurso;
– institucional;
– regulatorio y legal;
– infraestructura;
– potencial de exportación;
– reputación empresarial y otros.
Cabe señalar la importancia de una consideración completa y una evaluación cuantitativa de los riesgos del proyecto por parte de los inversores al evaluar el atractivo de inversión de una empresa (proyecto) y tomar una decisión de inversión.
Hay proyectos evaluados como altamente rentables, pero con un alto nivel de riesgos, por ejemplo inversiones de riesgo, inversiones en proyectos para crear y comercializar nuevos productos y servicios, crear nuevas tecnologías, ampliar las existentes y entrar en nuevos mercados. Cada uno de los factores anteriores puede caracterizarse por indicadores diferentes, que a menudo tienen la misma naturaleza económica.
Otros factores que determinan el atractivo de la inversión se clasifican en:
formal (calculado en base a datos de informes financieros);
informal (competencia de gestión, reputación comercial).
El atractivo de la inversión desde el punto de vista de un inversor individual puede estar determinado por un conjunto diferente de factores que son de gran importancia a la hora de elegir un objeto de inversión en particular.
EN mundo moderno Las empresas operan en un entorno altamente competitivo. Para el desarrollo sostenible, una empresa necesita desarrollarse constantemente, adaptarse rápidamente a las condiciones ambientales cambiantes y ofrecer al mercado un producto o servicio moderno, de alta calidad y que satisfaga al consumidor. El desarrollo constante requiere inversiones periódicas tanto en activos fijos como en desarrollos científicos y técnicos (I+D), y para otros fines destinados a obtener un efecto positivo. Para atraer inversiones, una empresa necesita controlar su atractivo inversor.
Un indicador integral que caracteriza la viabilidad de invertir en una empresa específica determinada.
El atractivo de la inversión depende de muchos factores, como la situación política y económica del país, la región, la perfección del poder legislativo y judicial, el nivel de corrupción en la región, la situación económica de la industria, las calificaciones del personal, los indicadores financieros, etc. .
Actualmente, las organizaciones utilizan muchas herramientas para atraer financiación. Los más comunes formas de atraer inversiones Este:
- Créditos y préstamos.
- Atraer inversiones en el mercado de valores: emisión de bonos, realización de IPO y SPO.
- Atraer un inversor estratégico.
La primera opción es la más sencilla, pero a la vez una de las más caras. En este caso, recaudar fondos registrándose Préstamo bancario condiciones principales (significativas) del préstamo (volumen, plazo, monto tasa de interés etc.) son determinados por el acreedor, es decir, el banco, sobre la base de lo establecido en este banco en particular politica de CREDITO. Por tanto, dicha financiación se concede únicamente a empresas que hayan confirmado su solvencia y hayan aportado las garantías necesarias, cuyo valor mas credito. Si un proyecto innovador fracasa, la empresa reembolsa el préstamo con fondos propios, capital autorizado y la venta de activos fijos.
Atraer inversiones en el mercado de valores y buscar un inversor estratégico requiere presentación de informes abiertos, control de los flujos financieros y transparencia empresarial por parte de la empresa. Cuanto mayor sea el atractivo de inversión de una empresa, mayor será la probabilidad de recibir inversiones.
La definición más completa del atractivo de una inversión se da, según el autor, en el libro de texto editado por E.I. Krylov, V.M. Vlasov, M.G. Egorov, I.V. Zhuravkov. :
Se trata de “una categoría económica caracterizada por la eficiencia en el uso de la propiedad de la empresa, su solvencia, la estabilidad de su situación financiera, su capacidad de autodesarrollo sobre la base del aumento del rendimiento del capital, el nivel técnico y económico de producción, la calidad y competitividad de los productos”.
Cada inversor persigue sus propios objetivos invirtiendo en los activos tangibles e intangibles de la empresa. Según sus objetivos, los inversores se pueden dividir en dos grupos: inversores financieros y estratégicos.
Inversor de tipo financiero:
- se esfuerza por maximizar el valor de la empresa, solo tiene un interés financiero: recibir el mayor beneficio principalmente en el momento de salir del proyecto;
- no busca adquirir una participación mayoritaria;
- no busca cambiar la dirección de la empresa.
En Rusia, los inversores financieros están representados por sociedades y fondos de inversión, fondos. inversiones de riesgo. La mayoría de las transacciones de estos inversores se realizan en el mercado secundario y no benefician directamente a la empresa. inversiones adicionales, pero la compra de valores de la empresa conduce a un aumento de la capitalización de mercado de la empresa. Estos inversores obtienen beneficios de los dividendos o cupones pagados por la empresa y del aumento del precio de los valores de la empresa. El rendimiento del período de tenencia (HPR) se calcula como:
Inversor de tipo estratégico:
- busca obtener beneficios adicionales por su actividad principal;
- se esfuerza por lograr el control total, a veces a costa de destruir la empresa;
- participa activamente en la gestión de la empresa;
- busca principalmente invertir en empresas de industrias relacionadas;
- requiere “participación” en la inversión, que a menudo no se limita a términos específicos.
La especificidad rusa de la inversión estratégica es que el inversor se esfuerza por conseguir el control total sobre el negocio financiado. Normalmente, una empresa cuyas actividades están relacionadas con el negocio de la empresa adquirida actúa como inversor estratégico.
Factores que influyen en el atractivo de inversión de una empresa., se puede dividir en dos grupos: externos e internos.
Los factores externos son factores que no dependen de los resultados de las actividades económicas de la empresa. Estos factores incluyen:
1. Atractivo de inversión del territorio, que incluye los siguientes parámetros: la situación política y económica del país, región, la perfección del poder legislativo y judicial, el nivel de corrupción en la región, el desarrollo de la infraestructura y el bienestar humano. potencial del territorio. Las agencias de calificación (Standard & Poors, Moody's, Fitch, Expert RA) evalúan el atractivo de inversión de los estados y regiones.
2. Atractivo de inversión de la industria, incluyendo:
- nivel de competencia en la industria;
- desarrollo actual de la industria;
- dinámica y estructura de las inversiones en la industria;
- etapa de desarrollo de la industria.
El análisis de estos componentes es una etapa importante del análisis de inversiones. El atractivo de inversión de la industria se caracteriza por una serie de parámetros, los más importantes de los cuales son: la tasa de crecimiento de los volúmenes de producción, la tasa de crecimiento de los precios de los factores de producción, la situación financiera de la industria, la presencia de innovaciones y la grado de I+D.
El estado de atractivo para la inversión de la industria está influenciado por una serie de factores:
- Ambiente macroeconómico;
- la seguridad ambiental;
- estado de la infraestructura;
- nivel de proceso de producción en la industria;
- componente de personal;
- entorno financiero.
Los factores internos incluyen factores que dependen directamente de los resultados de las actividades económicas de la empresa. Por tanto, son los factores internos los que constituyen la principal palanca de influencia sobre el atractivo inversor de una empresa.
Echemos un vistazo más de cerca a los factores internos:
La situación financiera de la empresa, evaluada sobre la base de los siguientes indicadores: relación deuda-capital, relación de liquidez corriente, relación de rotación de activos, rendimiento de las ventas sobre el beneficio neto, rendimiento del capital sobre el beneficio neto.
Estructura organizativa de la dirección de la empresa: la proporción de accionistas minoritarios en la estructura de propiedad de la empresa el grado de influencia del Estado sobre la empresa el grado de divulgación de información financiera y de gestión la parte del beneficio neto pagado por la empresa en los últimos años.
El grado de innovación de los productos de la empresa.
Estabilidad de la generación de flujo de caja.
El nivel de diversificación de los productos de la empresa.
Para obtener información sobre las actividades de la empresa de interés, puede utilizar diversas fuentes. Para la clasificación, las fuentes se dividen en dos grupos: externas e internas.
Fuentes de información externas: archivos bancarios, informes de agencias de consultoría y auditoría, información sobre la empresa en los medios, datos. bolsa de Valores información de los socios de la empresa.
Las fuentes internas de información se caracterizan por una baja frecuencia de recepción y, por regla general, están asociadas con la preparación de informes trimestrales o informes anuales: Estados financieros informes financieros internos informes de gestión internos documentos de planificación informes fiscales documentos legales.
Todo análisis del atractivo de inversión de la empresa se puede dividir en los siguientes componentes:
1. Análisis de ganancias potenciales: investigación de opciones de inversión alternativas, comparación de rentabilidad y nivel de riesgo;
2. Análisis financiero: estudio de la estabilidad financiera de una empresa; pronosticar el desarrollo de una empresa basándose en los datos disponibles;
3. Análisis de mercado: evaluación de las perspectivas de un producto en el mercado, saturación del mercado con productos similares (capacidad del mercado, promoción del mismo);
4. Análisis tecnológico: estudio de alternativas técnicas y económicas para el proyecto, diversas opciones para utilizar las tecnologías disponibles; buscar la solución tecnológica óptima para un determinado proyecto de inversión;
5. Análisis de gestión: evaluación de las políticas organizativas y administrativas de la empresa, así como el desarrollo de recomendaciones en términos de estructura organizativa, organización de actividades, contratación y formación de personal;
6. Análisis ambiental - evaluación de daños potenciales ambiente proyecto e identificación de medidas necesarias para mitigar y prevenir posibles consecuencias;
7. Análisis social: determinar la idoneidad de las opciones de proyecto para los residentes de la región en su conjunto (aumentar el número de puestos de trabajo, cambiar las condiciones culturales y de vida, mejorar las condiciones de vida).
Literatura:
- Krylov E.I., Vlasova V.M., Egorova M.G., Zhuravkova I.V. Análisis de la situación financiera y el atractivo de inversión de una empresa: libro de texto. manual para universidades - M.: Finanzas y Estadística, 2003.
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- Cuerpo Zvi, Kane Alex, Marcus Alan. Principios de inversión: Transl. De inglés - M.: Editorial Williams, 2002.
- Endovitsky D. A. Análisis del atractivo inversor de una organización. - M.: Editorial "KnoRus", 2010.
Autor: Matveev T.N., estudiante de posgrado en MGTA
