Реальні інвестиції є вкладення фінансових коштів у конкретні об'єкти у обсязі. При цьому слід пам'ятати, що фінансові вкладеннявідрізняються від реальних інвестицій. Реальні інвестиції – це забезпечення збільшення капітальної ємності, а за фінансового інвестування може і спостерігатися приріст капіталу. Ми говоримо про економіку країни загалом, а не лише про засади вкладень коштів у галузях бізнесу.

Сучасні інвестори успішно вкладають капітали у нематеріальні об'єкти. На першому плані тут виходить аналіз прибутковості нематеріального носія. Якщо вдасться об'єктивно оцінити перспективність такого нематеріального носія, то можна отримувати гідний прибуток від інвестицій.

Форми реальних інвестицій

Реальне інвестування може здійснюватися у певних формах. Від них залежатиме принцип, метод інвестування, його перспективність. Розглянемо основні форми реального інвестування:

1. Будівництво. У разі реальне інвестування – це вкладення коштів у зведення нового об'єкта, який має індивідуальний проект, завершений технологічний цикл. Підприємства починають нове будівництво, коли розширюється обсяг роботи, змінюється її напрямок, створюється філія.
2. Реальні інвестиції можна здійснювати у вигляді придбання цілісних майнових комплектів. Такі фінансові операції проводять великі підприємства, коли триває диверсифікація роботи, регіональна чи товарна. У разі йде зростання активів компанії, оскільки загальний фінансовий потенціал починає реалізуватися ефективніше. У цьому можна скоротити операційні витрати, і навіть розширити ринок збуту.
3. Також реальне інвестування може бути спрямоване оновлення обладнання. Технологічний процес залишається незмінним, але обладнання замінюється через його знос, а також через старіння.
4. Реконструкція підприємства також передбачає реальні інвестиції. Ця операція з вкладення коштів проводиться, коли йде перетворення технологічного процесу, відбуваються кардинальні зміни. Це відрізняється від простої заміни обладнання. Затверджується план реконструкції, впроваджуються новітні ефективні технології. Іноді відбувається розширення виробничих площ, будуються нові приміщення. Робиться все для оптимізації роботи. Для інвестора таке вкладення коштів може бути вигідним, оскільки реконструкція спрямовано оптимізацію роботи підприємства, після якої планується збільшення прибутку.
5. Фінансових вкладень потребує перепрофілювання. Тоді у зв'язку з випуском нової продукції потрібна повна зміна технології виробництва.
6. Модернізація також передбачає реальне інвестування. Коли активні частини виробничих засобів слід зробити сучасними, відповідними новим вимогам, здійснюються різні конструктивні зміни. Розробляється проект модернізації, закуповується нове обладнання.
7. До форм реального інвестування також входить фінансування приросту обсягу матеріальних активів, що перебувають у обороті. Обсяг активів збільшується, щоб збалансувати розвиток оборотних та необоротних активів, коли йде інвестиційна робота. Коли зростає потенціал виробництва, можна випускати більше продукції. Але це можливе лише в тому випадку, якщо забезпечено розширення обсягу цілого ряду матеріальних активів: наприклад, напівфабрикатів, матеріалів виробництва, сировини.

До видів реальних інвестицій входять фінансові вкладення активи нематеріального характеру. Є дві ключові форми такого фінансування:

• розробка нової продукції науково-технічного характеру;
• придбання готової продукції, патентів на винаходи і т.д.

Технологічний процес можна значно оптимізувати, якщо реальні інвестиції спрямовувати фінансування нематеріальних активів.

Фахівці зазначають, що такий список реальних інвестицій можна звести до більш ємної схеми. Види реальних інвестицій такі:

1. фінансування збільшення оборотних активів;
2. інноваційне реальне інвестування;
3. капітальні вклади.

Вкрай важливо своєчасно, грамотно, у повній відповідності до реальних умов виробництва та ринку, фінансовим середовищем визначати найбільш оптимальні форми реального інвестування, вибирати перспективні, надійні об'єкти для вкладень. Тоді робота буде ефективною, а інвестиції швидко виправдають себе.

Управління реальними інвестиціями

Лише грамотне керування реальними інвестиціями визначає успіх, результативність роботи підприємства, бізнесу. Наразі ми розглянемо основні етапи, методи управління реальними інвестиціями, що забезпечують максимально ефективне фінансування.

Аналіз

Насамперед проводиться детальний аналіз фінансування. Аналізується реальний стан інвестування за певний попередній період. Політика управління реальними інвестиціями передбачає ретельне вивчення вже існуючого досвіду. Важливо оцінити рівень інвестиційної активності компанії, і навіть визначити рівень ефективності, результативності програм, які вже розпочато, завершено попередньому етапі роботи. Проходить аналіз у кілька етапів. Управління реальними інвестиціями має бути засноване на об'єктивності:

1. Спочатку досліджують динаміку фінансування зростання реальних активів, і навіть відсоток реального фінансування обсягом загальних вкладень підприємства.
2. Потім досліджується рівень ефективності окремих програм фінансування, ступінь їхньої успішної реалізації.
3. Далі важливо з'ясувати, наскільки виконані минулі програми інвестування. Потрібно визначити точний обсяг вкладень, які необхідні завершення програм.
4. На четвертому етапі, який завершує, проводиться аналіз ефективності програм фінансування, які вже завершені. З'ясовується, наскільки вони відповідають запланованим показникам на стадії експлуатації.

Визначення форм фінансування

Достеменно з'ясовуються конкретні форми реального інвестування. Важливо бездоганно точно використовувати наявні види фінансування. Їх обирають, враховуючи конкретні сфери інвестиційної роботи компанії, які стають базою розширення оборотних, нематеріальних активів.

Необхідно приділити увагу статистиці, динаміці діяльності підприємства. Якщо йдеться про нематеріальний об'єкт вкладень, необхідно дати грамотний аналіз його перспективності як джерела прибутку.

Уточнення повного обсягу реальних інвестицій у заданому періоді діяльності

Фахівці визначають оптимальний розмір інвестицій. Велике значення матиме той обсяг приросту ключових коштів підприємства, який заплановано на цей період. Обов'язково враховують динаміку зростання обсягу вкладень, які ще завершено.

Вибір конкретних інвестиційних проектів

Грамотна політика управління реальними інвестиціями також базується на точному доборі конкретних інвестиційних програм, що мають повністю відповідати формам, цілям реального фінансування. Створюються докладні бізнес-плани. Коли проект фінансування невеликий, план може бути коротким, але з обов'язковим висвітленням всіх ключових пунктів.

Фахівці досліджують актуальні пропозиції на ринку фінансування, розглядають перспективи купівлі активів, вибирають інвестиційні об'єкти з великим потенціалом, ретельну перевірку всіх відібраних інвестиційних об'єктів.

Оцінка ефективності проектів

Коли вже вибрано інвестиційні проекти, необхідно оцінити максимально об'єктивно їхню ефективність. Обов'язково враховуються всі фактори ризику, які потрібно визначити. Основний критерій оцінки – забезпечення зростання ринкової ціни підприємства. Також важливо перевірити, наскільки рівень кожного проекту відповідає ступеню запланованої прибутковості.

На цьому етапі обов'язково виявляють усі ризики, які можуть супроводжувати реальне інвестування загалом. Роль такого аналізу дуже велика, оскільки фінансування часто пов'язане із вкладенням капіталів у інвестиційні об'єкти у серйозних обсягах. Якщо заздалегідь не зважити на всі ризики, може різко впасти платоспроможність підприємства. Коли залучається позиковий капітал, це веде до ризику зменшити фінансову стабільність компанії. Важливо заздалегідь розрахувати, як можуть спричинити ризики інвестування на фінансову стабільність, платоспроможність, дохідність підприємства.

Формування програми реальних інвестицій

Дуже велике значення має грамотне формування програми реальних інвестицій. Оцінюються всі проекти, після чого їх розподіляють залежно від ліквідності, ризику, рівня прибутковості, а також відповідності ключовим цілям фінансової політикикомпанії. Враховуються об'єктивні обмеження, тобто можливий обсяг формування ресурсів інвестування, загальний обсяг реального фінансування. Планується зростання ринкової ціни підприємства.

Відмінно, якщо формування програми реальних інвестицій пройшло добре, вона відповідає ключовим цілям роботи підприємства та враховує всі ризики. Тоді вона не потребуватиме оптимізації. Але відразу досягти ефективності програми вдається не завжди. У разі окремі частини змінюються залежно від різних чинників, які у процесі реалізації проекту.

Реалізація проектів, програми інвестування

Настає етап реалізації окремих проектів та програми інвестування в цілому. Ось ключові інструменти, за допомогою яких реалізуються програми, проекти, весь інвестиційний план підприємства загалом:

• календарний графік проекту;
• капітальний бюджет;
• Схема фінансування.

У календарному графіку обов'язково визначаються ключові періоди, коли необхідно проводити задані види робіт. Все робиться на основі функціональних обов'язків, визначених у контракті.

Капітальний бюджет розраховується найчастіше на рік. У ньому відображають надходження, витрати, пов'язані з реалізацією конкретного інвестиційного проекту.

У схемі фінансування прописують фінансову базу.

Якщо ви збираєтеся вкладати кошти у конкретне підприємство, варто оцінити рівень аналітичної роботи, загальну динаміку діяльності, перспективність їхнього плану фінансування.

Контроль реалізації інвестиційної програми

Потім, коли вся основна робота вже проведена, обов'язково здійснюють постійний контроль за виконанням проекту, всіх його завдань. Цей етап управління реальними інвестиціями теж дуже важливий для реалізації програми, підтримки прибутковості, зростання ринкової вартості підприємства.

Джерела фінансування реальних інвестицій

Розглянемо основні джерела фінансування реальних інвестицій, що активно використовуються у сучасній ринковій економіці.

Є три ключові джерела:

• позикові;
• залучені засоби;
• кошти підприємства.

Зупинимося на джерелах докладніше.

Власні кошти

Найчастіше власні інвестиції формують завдяки амортизації основних засобів, і навіть з допомогою власного прибутку. Великі компанії використовують будь-які вільні кошти, зокрема й фінанси із соціальних, пенсійних, страхових фондів.

Залучені засоби

Залучені кошти – це поширені джерела фінансування реальних інвестицій. Велику роль тут грає акціонування. Воно затребуване під час реалізації проектів великого масштабу. Це хороша альтернатива кредиту. Проте кредит таки застосовують частіше, хоча акціонування потребує менших витрат.

Акціонування має різні переваги:

• можна залучати нові кошти у помітних обсягах;
• немає обмежень використання коштів за строками;
• дуже важливо, що виплати за використання грошей безпосередньо залежатимуть від результату роботи акціонерного товариства;
• Вартість коштів, що залучаються, буде меншою при великих розмірах емісії.

Інвестори негативно ставляться до нової емісії акцій, якщо підприємство давно працює. Внаслідок цього може впасти курс акцій компанії.

Можна здійснювати бюджетне фінансування. Це широко затребуване у соціальній, виробничій галузі. Можна застосовувати такий метод і в період економічної кризи. Добре використати бюджетне фінансування, коли розвивається конкретний регіон, галузь, перспективне підприємство. Актуальним є такий спосіб, коли компанія випускає стратегічну, наукомістку, дефіцитну продукцію.

Позикові джерела

Часто використовують кредитні засоби, лізинг. На відміну від залучених коштів, позикові коштинеобхідно повертати у певний термін, а розмір виплат залежить від результатів роботи. Можна також застосовувати і облігаційні позики. Кредити можна купувати у великих обсягах. Але доводиться забезпечувати гарантії повернення коштів, можуть виникнути проблеми на етапі оформлення. Також значно підвищується і ризик настання банкрутства підприємства, якщо кредит не буде вчасно погашено.

Дедалі більше зростає популярність іноземних інвестицій. Іноді поглинаються існуючі підприємства, інколи ж організовуються нові компанії. Є ще лізинг. Його об'єктами стає нерухоме, рухоме майно.

Можна випустити облігації. Тут також є свої плюси:

• масовий випуск облігацій відомих підприємств дає змогу залучити кошти населення;
• облігації справді можуть бути вигідними, затребуваними;
• облігації розповсюджувати простіше, ніж акції;
• купівля облігацій пов'язана для інвесторів із меншими ризиками, ніж придбання акцій.

Інвестори зі свого боку можуть робити підприємствам вигідніші пропозиції, надаючи позики на хороших умовах. Такий підхід виправдовує себе, якщо є перспектива поступального розвитку підприємства, збільшення прибутку. Тоді надалі ділове співробітництво може стати постійною, взаємовигідною.

Основні засоби, що створюються та модернізуються

Цінні папери

Права на інтелектуальну діяльність

Цільові грошові вклади

Науково-технічна продукція

Мал. 1 - Об'єкти інвестиційної діяльності в РФ

Інвестиції можна класифікувати за різними ознаками (додаток 1). Головною ознакою класифікації є об'єкт вкладення капіталу, на підставі якого виділяють реальні (прямі) та фінансові (портфельні) інвестиції.

Реальні (прямі) інвестиції - будь-яке вкладення коштів у реальні активи, пов'язане з виробництвом товару та послуг для отримання прибутку. Це вкладення, створені задля збільшення основних фондів підприємства як виробничого, і невиробничого призначення. Реальні інвестиції реалізуються шляхом нового будівництва основних фондів, розширення, технічного переозброєння чи реконструкції підприємств, що діють.

Фінансові (портфельні) інвестиції – придбання активів у вигляді цінних паперів для отримання прибутку. Це вкладення, створені задля формування портфеля цінних паперів.

Наступний ознака класифікації інвестицій – період інвестування, виходячи з якого виділяють короткострокові і довгострокові інвенстиції.

Короткострокові інвестиції вкладення коштів на період до одного року. Зазвичай, фінансові інвестиції фірми є короткостроковими.

Довгострокові інвестиції - вкладення коштів у реалізацію проектів, які забезпечуватимуть отримання фірмою вигод протягом періоду, що перевищує один рік. Основною формою довгострокових інвестицій фірми є її капітальні вкладення відтворення основних засобів.

За характером участі фірми в інвестиційному процесі виділяють прямі та непрямі інвестиції. У разі прямих інвестицій мається на увазі безпосередня участь фірми-інвестора у виборі об'єктів вкладення капіталу, до них відносяться капітальні вкладення, вкладення у статутні фонди інших фірм, деякі види цінних паперів. Непрямі інвестиції мають на увазі участь у процесі вибору об'єкта інвестування посередника, інвестиційного фонду чи фінансового посередника. Найчастіше це інвестиції у цінні папери.

Залежно від форми власності коштів, що інвестуються, розрізняють приватні та державні інвестиції. Приватні інвестиції характеризують вкладення фізичних осіб та підприємницьких організацій недержавних форм власності. Державні інвестиції - це вкладення коштів державних підприємств, а також коштів державного бюджету різних його рівнів та державних позабюджетних фондів.

Крім цього, окремо виділяють венчурні інвестиції та ануїтет. Венчурні інвестиції це ризиковані вкладення капіталу, зумовлені необхідністю фінансування дрібних інвестиційних фірм у галузях нових технологій. Це вкладення в акції нових підприємств або підприємств, які здійснюють свою діяльність у нових сферах бізнесу та пов'язані з великим рівнем ризику. У розрахунку на швидку окупність вкладених коштів венчурні інвестиції направляються у проекти, які пов'язані між собою, але мають високий рівень ризику.

Ануїтет - інвестиції, які приносять вкладнику певний прибуток через регулярні проміжки часу. В основному це вкладення коштів у страхові та пенсійні фонди. 2

Суб'єкти інвестиційної діяльності

Суб'єктами інвестиційної діяльності є інвестори, замовники, виконавці робіт, користувачі об'єктів інвестиційної діяльності, а також постачальники, різні підприємницькі організації – банківські, страхові та посередницькі. Суб'єктами інвестиційної діяльності можуть бути фізичні та юридичні особи (у тому числі іноземні), а також держави та міжнародні організації. Суб'єкти інвестиційної діяльності мають право поєднувати функції двох і більше суб'єктів. Відносини між суб'єктами інвестиційної діяльності здійснюються на основі договору та (або) державного контракту.

Основним суб'єктом інвестиційної діяльності є інвестор, який здійснює вкладення власних, позикових та (або) залучених коштів у формі інвестицій. Як інвестори можуть виступати:

Фізичні та юридичні особи;

Створювані на основі договору про спільну діяльність та не мають статусу юридичної особи об'єднання юридичних осіб;

Державні органи;

Органи місцевого самоврядування;

Іноземні суб'єкти підприємницької діяльності.

З урахуванням спрямованості основної господарської діяльності, здійснюваної інвесторами, їх розрізняють на індивідуальних та інституційних інвесторів. Індивідуальний інвестор – це фізична чи юридична особа, яка здійснює вкладення коштів у формі інвестицій для розвитку основної виробничо-господарської діяльності. Інституційний інвестор – це фінансовий посередник, що акумулює кошти індивідуальних інвесторів та здійснює інвестиційну діяльність. Як інституційні інвестори виступають інвестиційні компанії, інвестиційні фонди, що спеціалізуються, як правило, на операціях з цінними паперами.

Залежно від цілей інвестування, які ставлять перед собою інвестори, виділяються стратегічні та портфельні інвестори. Стратегічний інвестор , Здійснюючи інвестиції, ставить собі за мету придбання контрольного пакета акцій або переважну частку статутного капіталу іншого підприємства для отримання можливості реального управління цим підприємством. Портфельний інвестор вкладає кошти, що інвестуються, а різноманітні об'єкти інвестування з метою отримання поточного доходу або приросту капіталу.

Усі інвестори мають рівні права на:

Здійснення інвестиційної діяльності у будь-якій формі;

Володіння, користування та розпорядження об'єктами інвестування;

Самостійне визначення обсягів та напрямів інвестицій;

Залучення на договірній, переважно конкурсній основі інших суб'єктів інвестиційної діяльності;

Здійснення контролю за цільовим використанням коштів, що інвестуються;

Об'єднання власних та залучених коштів із коштами інших інвесторів для здійснення спільного інвестування.

Наступний суб'єкт інвестиційної діяльності – замовники. Замовниками можуть бути інвестори, а також фізичні та юридичні особи, уповноважені на те інвесторами, які здійснюють реалізацію інвестиційних проектів, не втручаючись при цьому у підприємницьку та іншу діяльність інших суб'єктів інвестиційної діяльності, якщо інше не передбачено договором між ними.

Підрядниками є фізичні та юридичні особи, які виконують роботи за договором підряду та (або) державним контрактом, що укладається із замовниками. Підрядники повинні мати ліцензію на здійснення ними тих видів діяльності, які підлягають ліцензуванню відповідно до законодавства РФ.

Користувачами інвестиційної діяльності можуть бути інвестори, а також інші фізичні та юридичні особи (у тому числі іноземні), державні органи та органи місцевого самоврядування, іноземні держави, міжнародні об'єднання та організації, для яких створюються об'єкти інвестиційної діяльності.

Суб'єкти інвестиційної діяльності діють у інвестиційній сфері, де здійснюється практична реалізація фінансових вливань. До складу інвестиційної сфери включаються:

Сфера капітального будівництва, де відбувається вкладення інвестицій у основні засоби виробничого та невиробничого призначення. Ця сфера поєднує діяльність замовників-інвесторів, підрядників, проектувальників, постачальників обладнання та інших суб'єктів інвестиційної діяльності;

Інвестиційна сфера, у якій реалізуються науково-технічна продукція та інтелектуальний потенціал;

Сфера обігу фінансового капіталу: грошового, позичкового та фінансових зобов'язань у різних формах.

Відповідно до законодавства РФ держава гарантує захист інвестицій (зокрема іноземних), незалежно від форм власності. У цьому інвесторам (зокрема іноземним) забезпечуються рівноправні умови діяльності, які виключають застосування заходів дискримінаційного характеру, які б перешкоджати управлінню і розпорядження інвестиціями. Інвестиції не можуть бути безоплатно націоналізовані, реквізовані, до них також можуть бути застосовані заходи, що рівні вказаним за наслідками. Застосування таких заходів можливе лише за умови відшкодування інвестору всіх збитків, заподіяних відчуженням майна, що інвестується, включаючи втрачену вигоду, і тільки на основі законодавчих актів РФ і суб'єктів РФ. 3

Особливості інвестиційної діяльності.

Існують певні особливості інвестиційної діяльності підприємницької фірми. Розглянемо основні їх. Насамперед слід зазначити, що інвестиційна діяльність фірми є основною частиною загальної економічної стратегії розвитку підприємницької фірми. Основні завдання економічного розвиткуфірми вимагають розширення обсягу чи оновлення складу її активів, що досягається у процесі різних форм інвестиційної діяльності.

Особливістю інвестиційної діяльності є також те, що обсяги інвестиційної діяльності фірми дозволяють оцінити темпи її економічного розвитку. Обсяги інвестиційної діяльності фірми характеризуються двома показниками: сума валових інвестицій та сума чистих інвестицій фірми.

Валові інвестиції - це загальний обсяг інвестиційних коштів у певному періоді діяльності фірми, спрямованих на створення, розширення або оновлення основних виробничих фондів, придбання нематеріальних активів, приріст запасів товарно-матеріальних цінностей.

Чисті інвестиції – це сума валових інвестицій за певний період, зменшена у сумі амортизаційних відрахувань за цей же період.

Саме динаміка сум чистих інвестиційвизначає характер економічного розвитку підприємницької фірми та потенціал формування її прибутку. Коли сума чистих інвестицій є позитивну величину, тобто. обсяг валових інвестицій перевищує суму амортизаційних відрахувань, це означає, що на підприємницькій фірмі забезпечується розширене відтворення необоротних активів і така фірма називається зростаючою.

Коли сума чистих інвестицій дорівнює нулю, підприємницька фірма не має економічного зростання, оскільки виробничий потенціал фірми, незважаючи на інвестиції, залишається незмінним. Така фірма «тупцює на місці». Якщо ж сума чистих інвестицій фірми становить негативну величину, можна робити висновки про зниження її виробничого потенціалу, тобто. фірма "проїдає" свій капітал.

Особливістю інвестиційної діяльності фірми є її циклічність, яка визначається низкою факторів:

необхідністю попереднього накопичення чи формування інвестиційних ресурсів;

впливом зовнішнього підприємницького середовища на активність інвестиційної діяльності щодо створення сприятливого або несприятливого клімату для здійснення цієї діяльності;

поступовістю формування внутрішніх умов для про «інвестиційних ринків».

У процесі інвестиційної діяльності підприємницької фірми витрати носять довготривалий характер, внаслідок чого, як правило, між етапом здійснення витрат та етапом отримання інвестиційного прибутку минає досить багато часу. Розмір цього періоду залежить від форми перебігу інвестиційного процесу, здійснюваного фірмою. Існують три основні форми перебігу інвестиційного процесу: послідовне, паралельне та інтервальне. При паралельному перебігу інвестиційного процесу формування інвестиційного прибутку починається зазвичай ще до завершення процесу інвестування капіталу. При послідовному перебігу інвестиційного процесу інвестиційний прибуток формується відразу після закінчення інвестування коштів. У разі інтервального перебігу інвестиційного процесу між періодом завершення інвестування капіталу та формуванням інвестиційного прибутку фірми існує певний часовий інтервал.

Інвестиційна діяльність підприємницьких фірм супроводжується можливістю виникнення специфічних видів ризиків, які мають назви інвестиційних ризиків. Як правило, рівень інвестиційного ризику перевищує рівень виробничого ризику. 4

Управління інвестиціями.

Управління інвестиціями включає:

Управління інвестиційною діяльністю на державному рівні, що передбачає регулювання, контроль, стимулювання інвестиційної діяльності законодавчими та регламентуючими методами;

Управління окремими інвестиційними проектами, яке включає планування, організацію, координацію, контроль протягом життєвого циклу інвестиційного проекту шляхом застосування системи сучасних методів і техніки управління;

Управління інвестиційною діяльністю окремого суб'єкта господарювання – підприємницької фірми, яке передбачає вибір об'єктів інвестування та контроль за перебігом процесу інвестування.

На рівні фірми управління інвестиційною діяльністю спрямовано забезпечення реалізацією найбільш ефективних форм вкладення капіталу. Виходячи з цього управління інвестиціями включає кілька етапів (додаток 2).

Перший етап управління інвестиціями лише на рівні підприємства – це аналіз інвестиційного клімату країни. Він включає вивчення наступних прогнозів:

Динаміки валового внутрішнього продукту, національного доходу та обсягів виробництва промислової продукції;

Динаміки розподілу національного доходу (накопичення та споживання);

розвитку приватизаційних процесів;

Державне законодавче регулювання інвестиційної діяльності;

Розвитку окремих інвестиційних ринків, особливо фінансового та фондового.

Наступний етап - вибір конкретних напрямів інвестиційної діяльності фірми з урахуванням стратегії її економічного та фінансового розвитку. У цьому етапі фірма визначає галузеву спрямованість своєї інвестиційної діяльності, і навіть основні форми інвестування окремих етапах діяльності. Для цього вивчається інвестиційна привабливість окремих галузей економіки – їхня кон'юнктура, динаміка та перспективи попиту на продукцію цих галузей.

Інвестиційна привабливість галузей економіки оцінюється під час індустріального аналізу, що з трьох частин:

визначення стадії життєвого циклу галузі;

Визначення позиції галузі щодо ділового циклу;

Якісний аналіз та прогнозування перспектив розвитку галузі.

Існують такі стадії життєвого циклу галузі:

Піонерна стадія, що характеризується зростанням обсягу продажу та прибутків з прискоренням, високим рівнем ризику та конкуренції, наявністю нових учасників ринку щодо низьким капіталовкладенням;

Стадія розширення, основні риси якої - зростання обсягу продажів без прискорення або з деяким уповільненням, припинення зростання цін або невелике їх зниження, різкий приплив інвестицій та високі витрати на створення, придбання машин, обладнання, збільшення дивідендів, що виплачуються;

Стадія стабілізації – припиняється чи уповільнюється зростання продажу та прибутків, закінчується модернізація продукції, асортимент стабілізується, зупиняється зростання капітальних витрат та спостерігається їх зниження;

Стадія згасання, що характеризується зменшенням кількості підприємств, зайнятих у галузях, прибутків, продажу та капіталовкладень.

Для інвестора найбільше сприятливо вкладення капіталу в об'єкти тих галузей, які перебувають у стадії розширення, коли спостерігається найбільший приріст курсової вартості їх акцій і чітко проглядаються позитивні перспективи бізнесу.

Оцінка циклічності галузей заснована на порівнянні її динаміки розвитку із загальноекономічними тенденціями. За цією ознакою розрізняють:

зростаючі відрослизростання яких затушовується загальноекономічним спадом, тому їх виявляють шляхом зіставлення загального зростання з галузевим;

захищені галузі, на яких не позначається зміна стану економіки загалом (виробництво продуктів харчування);

циклічні галузі, у яких коливання цін та обсягів відбувається в унісон із загальноекономічними змінами (виробництво електроприладів);

контрциклічні галузі, в першу чергу видобуток мінеральної сировини, особливо золота та нафти. Розвиток цих галузей часто досягає максимуму під час нетривалих і неглибоких економічних спадів. Глибока депресія може призвести до падіння виробництва у будь-якій галузі, у тому числі й у золотовидобуванні;

чутливі до зміни доходності.У галузях цієї групи коливання відбуваються залежно від зміни процентних ставок(Наприклад, фінансове обслуговування).

Даний аналіз дозволяє передбачити зростання відсоткових ставок та можливу зміну загальноекономічної кон'юнктури.

Якісний аналіз, що проводиться на закінчення галузевих досліджень, прояснює такі питання:

історичний аспект розвитку галузі у цій країні та у світі;

умови конкуренції – наявність вхідних бар'єрів у галузі, ставлення між конкурентами, можливість появи товарів-аналогів;

виробничий потенціал виробників та платоспроможність покупців;

законодавчі положення, які у галузі.

За зазначеними матеріалами робляться висновки про перспективність вкладення коштів у підприємства цієї галузі.

Основним показником оцінки інвестиційної привабливості галузей є рівень прибутковості використовуваних активів, що розраховується у двох варіантах:

прибуток від продажу продукції (товарів, послуг), віднесений до загальної суми активів, що використовуються;

валовий прибуток, віднесений до загальної суми активів, що використовуються.

Крім оцінки інвестиційної привабливості галузей у процесі управління інвестиціями фірма проводить і оцінку інвестиційної привабливості регіонів, оскільки продукція фірм однієї галузі, що у різних регіонах, має різну привабливість. Привабливість регіонів формується такими чинниками, як місце розташування, розвиток транспортної мережі, характеристика соціальних умов; розвиток підприємницької інфраструктури; природно-кліматичні умови; наявність ресурсів тощо.

Оцінка інвестиційної привабливості регіонів РФ проводиться у різних значимих чинників, і показники регіону порівнюються із середніми показниками по РФ.

На основі отриманих результатів підприємницька фірма приймає рішення щодо вибору конкретних напрямів та форм інвестицій.

Наступний етап – вибір конкретних об'єктів інвестування, що починається з аналізу пропозицій інвестиційному ринку. Потім відбираються окремі реальні інвестиційні проекти та фінансові інструменти, що відповідають основним напрямам інвестиційної діяльності та економічної стратегії фірми. Усі відібрані об'єкти інвестування аналізуються з позиції економічної ефективності. За результатами цього аналізу проводиться ранжування об'єктів за критерієм їх ефективності – прибутковості, і з цього переліку відбирають до реалізації ті об'єкти, які забезпечують найбільшу ефективність.

Наступний етап – визначення ліквідності інвестицій. У процесі здійснення інвестиційної діяльності підприємницькі фірми повинні враховувати, що внаслідок зміни інвестиційного клімату щодо окремих об'єктів інвестування очікувана доходність може значно знизитися. Тому необхідно ретельно відстежувати всі ці зміни та своєчасно приймати рішення про вихід з окремих інвестиційних програм та реінвестування капіталу. З урахуванням можливості такої ситуації щодо кожного об'єкта інвестування спочатку слід оцінити ступінь ліквідності інвестицій та перевагу віддати тим і них, які мають найбільший потенційний рівень ліквідності.

Важливий етап управління інвестиціями – визначення необхідного обсягу інвестиційних ресурсів та пошук джерел формування. На цьому етапі прогнозується загальна потреба в інвестиційних ресурсах, необхідних реалізації інвестиційної діяльності підприємницької фірми в запланованих напрямах. Виходячи із потреби в інвестиційних ресурсах, визначають джерела їх формування. При нестачі власних коштів приймається рішення про залучення позикових коштів.

У результаті всіх перерахованих заходів формується інвестиційний портфель, який є сукупність інвестиційних програм, здійснюваних фірмою.

Заключний етап управління інвестиціями – це управління інвестиційними ризиками. На цьому етапі необхідно спочатку виявити ризики, з якими може зіткнутися фірма в процесі інвестування з усіх об'єктів інвестування, а потім розробити заходи щодо мінімізації інвестиційних ризиків. 5

Джерела провадження інвестиційної діяльності.

Для фірм джерелами здійснення інвестиційної діяльності можуть бути:

власні фінансові ресурсита внутрішньогосподарські резерви інвестора, які включають початкові внескизасновників в останній момент організації фірми та частина коштів, отриманих у результаті господарську діяльність, тобто. за рахунок прибутку, амортизаційних відрахувань, коштів, що виплачуються органами страхування у вигляді відшкодування втрат від аварій, стихійних лих тощо;

позикові фінансові кошти інвестора, як яких виступають банківський кредит, інвестиційний податковий кредит, бюджетний кредит та інші кошти;

залучені фінансові кошти інвестора, кошти, що отримуються від продажу акцій, пайових та інших внесків юридичних осіб та працівників фірми;

кошти, що надходять у порядку перерозподілу із централізованих інвестиційних фондів концернів, асоціацій та інших об'єднань підприємств;

інвестиційні асигнування з державних бюджетів РФ, республік та інших суб'єктів Федерації у складі РФ, місцевих бюджетівта відповідних позабюджетних фондів. Ці кошти виділяються переважно фінансування федеральних, регіональних чи галузевих цільових програм. Безоплатне фінансування з цих джерел практично перевищує їх джерело власні кошти;

кошти іноземних інвесторів, що надаються у формі фінансової чи іншої участі у статутному капіталі спільних підприємств, а також у формі прямих вкладень у грошовій формі міжнародних організацій та фінансових інститутів, держав, підприємств різних форм власності, приватних осіб. Залучення іноземних інвестицій забезпечує розвиток міжнародних економічних зв'язків та запровадження передових науково-технічних досягнень.

Залежно від того, які джерела фінансування залучає фірма на фінансування своєї інвестиційної діяльності, виділяють три основні форми фінансування інвестицій:

самофінансування;

кредитне фінансування;

пайове чи змішане фінансування.

Самофінансування - Це фінансування інвестиційної діяльності повністю за рахунок власних фінансових ресурсів, що формуються з внутрішніх джерел. Ця форма фінансування зазвичай використовується при реалізації короткострокових інвестиційних проектів із невисокою нормою рентабельності.

Кредитне фінансування використовується, як правило, у процесі реалізації короткострокових інвестиційних проектів із високою нормою рентабельності інвестицій. Особливість позикового капіталу полягає в тому, що його необхідно повернути на певних заздалегідь умовах, при цьому кредитор не претендує на участь у доходах від інвестицій.

Пайове фінансування є комбінацією кількох джерел фінансування. Це найпоширеніша форма фінансування інвестиційної діяльності, вона може застосовуватися під час реалізації різноманітних інвестиційних проектів.

При виборі джерела фінансування інвестиційної діяльності питання має вирішуватися фірмою з урахуванням багатьох чинників: вартості капіталу, що залучається, ефективності віддачі від нього, співвідношення власного та позикового капіталу, що визначає рівень фінансової незалежності фірми, ризику, що виникає при використанні того чи іншого джерела фінансування, а також економічних інтересів інвесторів 6

Поняття та сутність реальних інвестицій

2.1 Форми реальних інвестицій

Основу інвестиційної діяльності підприємницької фірми становить реальне інвестування. У сучасних умовах господарювання дана форма інвестування багатьом фірм є єдиним напрямом інвестиційної діяльності. Реальні інвестиції дозволяють фірмам освоювати нові товарні ринки та забезпечувати постійне збільшення своєї ринкової вартості.

Залежно від завдань, які ставить собі фірма у процесі інвестування, всі можливі реальні інвестиції зводяться у такі основні группы:

обов'язкові інвестиції (чи інвестиції заради задоволення вимог державних органів управління) – це інвестиції, які необхідні у тому, щоб підприємницька фірма могла й надалі продовжувати своєї діяльності. У цю групу включаються інвестиції, мета яких – організація екологічної безпеки діяльності фірми чи поліпшення умов праці працівників фірми рівня, що відповідає нормативним вимогам, тощо;

інвестиції у підвищення ефективності діяльності фірми.Їх мета – передусім створення умов зниження витрат фірми з допомогою відновлення устаткування, вдосконалення застосовуваних технологій, поліпшення організації праці та управління. Здійснення даних інвестицій необхідне підприємницькій фірмі для того, щоб вистояти у конкурентній боротьбі;

інвестиції у розширення виробництва.Їх мета – збільшення обсягу випуску товарів для ринків, що раніше сформувалися в рамках вже існуючих виробництв;

інвестиції у створення нових виробництв. Урезультаті здійснення таких інвестицій створюються абсолютно нові підприємства, які випускатимуть товари, що раніше не виготовлялися фірмою, або надавати новий тип послуг.

А загалом реальні інвестиції здійснюються підприємницькими фірмами у конкретних формах, представлені малюнку 2. 7

нове будівництво

Придбання підприємств

Реконструкція

Форми реального інвестування

Технічне переозброєння

Придбання нематеріальних активів

Розширення фірми

Мал. 2 - Основні форми реального інвестування

Основні напрями реальних інвестицій – це капітальні вкладення. Відповідно до Федерального закону РФ «Про інвестиційну діяльність у Російської Федерації, здійснюваної у вигляді капітальних вкладень» №39-ФЗ від 25 лютого 1999 р. під капітальними вкладеннями розуміються інвестиції у основний капітал (основні кошти) , зокрема витрати на будівництво , розширення, реконструкцію та технічне переозброєння діючих підприємств, придбання машин, обладнання, інструменту, інвентарю, проектно-вишукувальні роботи та інші витрати. Тому до капітальних вкладень належать інвестиції, що здійснюються у формі: нового будівництва, розширення фірми, реконструкції, технічного переозброєння та придбання діючих підприємств.

Під новим будівництвом прийнято розуміти зведення нового об'єкта із закінченим технологічним циклом за типовим чи індивідуально розробленим проектом, який після введення в експлуатацію матиме статус юридичної особи. Як правило, до нового будівництва підприємницька фірма вдається у разі необхідності збільшення обсягів виробничо-господарської діяльності або з метою диверсифікації основної діяльності фірми.

У результаті розширення фірми здійснюється зведення нових об'єктів виробничого призначення на нових площах на додаток до діючих або розширення окремих виробничих будівель та приміщень. Розширення здійснюється у тому випадку, якщо для розміщення додаткового чи нового обладнання не вистачає наявних виробничих потужностей.

Реконструкція – це проведення будівельно-монтажних робіт на діючих площах без зупинки основного виробництва з частковою заміною обладнання – морально застарілого та фізично зношеного. Реконструкція здійснюється зазвичай з метою збільшення виробничого потенціалу підприємницької фірми, значного підвищення якості продукції, впровадження ресурсозберігаючих технологій і т.п. Реконструкція може здійснюватися так само і з метою зміни профілю підприємницької фірми та організації випуску нової продукції на вже існуючих виробничих площах.

Технічне переозброєння – це захід, створені задля заміни та модернізацію устаткування, у своїй розширення виробничих площ немає. Найчастіше технічне переозброєння здійснюється шляхом впровадження нової техніки та технологій, механізації та автоматизації виробничих процесів, модернізації та заміни застарілого та фізично зношеного обладнання новим. Технічне переозброєння здійснюється з метою забезпечення зростання продуктивності праці та обсягу продукції, поліпшення якості виробленої продукції, а також удосконалення умов та організації праці.

Така форма інвестування, як придбання підприємств, здійснюється лише великими підприємницькими фірмами, оскільки потребує великого обсягу коштів, що інвестуються. Дана форма інвестицій призводить до зростання сукупної вартості активів обох підприємств і дає їм певні переваги перед конкурентами, за рахунок взаємодоповнення технологій і номенклатури продукції, за рахунок появи можливості зниження рівня витрат шляхом економії на оптових закупівлях сировини і матеріалів, за рахунок спільного використання збутової мережі тощо.

Придбання нематеріальних активів є довгострокові вкладенняфірми шляхом придбання патентів, ліцензій, торгових марок, товарних знаків, інших прав щодо використання виробничої інформації, прав на користування землею та природними ресурсами, програмних продуктів для ЕОМ, прав на інтелектуальну власність і т.п. 8

У процесі функціонування підприємницької фірми вибір конкретної форми інвестування визначається багатьма чинниками:

по-перше, завданнями галузевої, товарної та регіональної диверсифікації діяльності фірми;

по-друге, можливостями впровадження нових технологій;

по-третє, наявністю власних інвестиційних ресурсів та (або) можливістю використання позикових або залучених ресурсів. 9

2.2. Основні стадії реального інвестування

Процес реального інвестування включає ряд етапів і стадій. У міжнародній практиці прийнято розрізняти три основні етапи:

передінвестиційний етап, у процесі якого здійснюється вибір конкретного інвестиційного проекту та проводиться його оцінка;

етап інвестування, пов'язаний безпосередньо з реалізацією конкретного інвестиційного проекту;

постінвестиційний етап - етап експлуатації об'єкта інвестування.

Передінвестиційний етап становить основу процесу реального інвестування, оскільки саме цьому етапі розробляються варіанти альтернативних інвестиційних рішень, здійснюється підготовка інвестиційного проекту. У свою чергу цей етап включає чотири стадії, виділені в довіднику ЮНІДО (United Nations Industrial Development Organisation, UNYDO – Організація ООН з промислового розвитку):

стадія пошуку інвестиційної ідеї (концепції);

стадія попередньої підготовки інвестиційного проекту;

стадія оцінки техніко-економічної та фінансової привабливості інвестиційного проекту;

стадія ухвалення остаточного рішення щодо інвестиційного проекту.

Справді, у процесі здійснення реального інвестування спочатку необхідно визначити об'єкт інвестування. Потім необхідно ґрунтовно опрацювати всі аспекти реалізації інвестиційної ідеї та розробити інвестиційний проект. Найчастіше він розробляється як бізнес-плану. Якщо такий інвестиційний проект вдається розробити, і він становить інтерес, перед підприємницькою фірмою стоїть завдання оцінити його ефективність. Якщо ж результати такої оцінки виявляються для фірми привабливими, настає стадія ухвалення остаточного рішення щодо реалізації інвестиційного проекту та визначення джерел його фінансування.

Перевага такого постадійного здійснення реального інвестування полягає в тому, що воно не вимагає великого обсягу одноразових витрат, а дозволяє фірмі поступово збільшувати обсяг коштів, що включаються підготовку інвестиційного проекту. Кожна з перерахованих стадій включає оцінку отриманих результатів, на підставі якої відбираються найбільш перспективні інвестиційні ідеїта проекти та подальша робота проводиться тільки з цими проектами. Інвестиційні проекти, які не зацікавили підприємницьку фірму, відкидаються вже на першій стадії, що дозволяє заощадити значні кошти, які в іншому випадку необхідно витратити на оцінку ефективності цих проектів. Звичайно, значні витрати часу та коштів відбуваються саме на трьох перших стадіях передінвестиційного періоду реального інвестування, тому вони будуть розглянуті докладніше. 10