Фінансовий ринок. Що таке попит на гроші Попит на гроші залежить від
Попит на гроші– кількість платіжних коштів, які населення та фірми бажають тримати у ліквідній формі, тобто. у формі готівки та чекових депозитів (тримати касу).
Види попиту гроші обумовлені двома основними функціями грошей: 1) функцією засоби обміну, 2) функцією засоби збереження цінності.
Перша функція зумовлює перший вид попиту гроші – трансакційний.
Трансакційний попит на гроші(Попит на гроші для угод) – це бажання економічних суб'єктівтримати касу на придбання товарів та послуг. Люди хочуть мати достатню кількість грошей, щоб не відчувати незручностей при купівлі товарів та оплаті послуг
Номінальний попит на гроші– це та кількість грошей, яку люди чи фірми хотіли б мати.
Оскільки гроші тримають для того, щоб купувати на них товари чи послуги, номінальна кількість необхідних в економіці грошей змінюється за змінами цін.
Звідси, попит на гроші- це попит на реальні грошові залишкиабо, іншими словами, величина грошових залишків, обчислена з урахуванням їхньої купівельної спроможності.
З рівняння кількісної теорії грошей (рівняння Фішера): M
V
=
P
Y
слід, що фактором реального попиту на гроші (M / Р) є величина реального випуску (доходу) (Y) і швидкість обігу грошей (V). Трансакційний попит на гроші (M/P) D Т R дорівнює:
(7.9.)
де Y - реальний дохід(обсяг ВНП),
n – кількість оборотів грошової одиниці на рік.
Трансакційний попит на гроші (M/P) D Т R відображено на малюнку 7.3.а).
Точка зору про те, що єдиним мотивом попиту на гроші є використання їх для здійснення угод, існувала до середини 30-х років, поки не побачила світ книга Кейнса «Загальна теорія зайнятості, відсотка і грошей». У ній Кейнс до трансакційного мотиву попиту на гроші додав ще два мотиви попиту на гроші - мотив обережності та спекулятивний мотив.
Попит на гроші з обережного мотивупояснюється тим, що, крім запланованих покупок, люди здійснюють і незаплановані. Передбачаючи подібні ситуації, коли гроші можуть бути несподівано, люди зберігають додаткові суми грошей понад ті, які їм потрібні для запланованих покупок. На думку Кейнса, цей вид попиту на гроші не залежить від ставки відсотка та визначається лише рівнем доходу, тому його графік аналогічний графіку трансакційного попиту на гроші.
У сучасних умовахМайно економічних суб'єктів набуває форми портфеля активів: грошей, облігацій, акцій та ін. Саме майно є результатом заощаджень. При ухваленні рішень про заощадження економічний суб'єкт повинен визначити, по-перше, яку частину доходу слід заощаджувати і, по-друге, в якій формі здійснювати свої заощадження.
Гроші, на відміну багатьох форм інших активів, не приносять доходу. Їх корисність полягає в абсолютної ліквідності,тобто гроші як майно (заощадження) у будь-який момент можуть бути перетворені на гроші для угод (засіб обігу).
Попит на гроші як актив (майно)(спекулятивний попит на гроші) зумовлений функцією грошей як засобу збереження вартості, як фінансового активу. Однак як фінансовий актив гроші лише зберігають цінність, але не збільшують її. Готівка має абсолютну (100%-ну) ліквідність (здатність швидко і без витрат перетворюватися на будь-які інші активи), але нульову дохідність. При цьому існують інші видифінансових активів
наприклад, облігації, які приносять дохід у вигляді відсотка.
Тому чим вище ставка відсотка, тим більше втрачає людина, зберігаючи готівку і не купуючи облігації, що приносять процентний дохід. Отже, визначальним чинником попиту гроші як фінансовий актив виступає ставка відсотка. При цьому ставка відсотка виступаєальтернативними витратами зберігання готівки.
Отже, попит за власний кошт негативно залежить від ставки відсотка, тому крива спекулятивного попиту гроші має негативний нахил (рисунок 7.3.б)).
Сучасна портфельна теорія грошей виходить із передумови, що кожен економічний суб'єкт стоїть перед завданням: яку частину доходу зберігати, і в який вид активів перетворити заощадження (нерухомість, цінні паперита ін.). Люди формують портфель фінансових активів. Оптимізація портфеля активів зводиться до порівняння доходів від негрошових складових портфеля з тією вигодою у вигляді корисності та зручності, яку суб'єкти одержують від зберігання готівки.
Про 
Загальний попит на гроші складається з трансакційного та спекулятивного (рис. 7.3.в)).
Малюнок 7.3 - Види попиту гроші.
Загальний попит на гроші:
(M/P) D = (M/P) D T R + (M/P) DA = kY – hr (7.10)
Де (M/P) D Т R – трансакційний попит на гроші
(M/P) D А - попит на гроші як актив (майно)
Y - реальний дохід (ВНП),
r – номінальна ставка відсотка,
k - чутливість (еластичність) зміни попиту гроші до зміни рівня доходу,
h – чутливість (еластичність) зміни попиту гроші до зміни ставки відсотка, (перед параметром h у формулі стоїть знак «мінус», оскільки залежність між попитом гроші і ставкою відсотка зворотна).
Попит на гроші – обсяг касових залишків, який економічні суб'єкти хочуть зберігати за певних умов.
7.1. Чинники, що визначають попит на гроші
Кількісна теорія попиту гроші.
Розроблена економістами класичної школиу XIX та на початку XX ст. кількісна теорія, строго кажучи, займалася вивченням факторів, що визначають номінальне значення сукупного доходу за заданого реального його значення. Але оскільки у межах кількісної теорії вивчається питання про кількість грошей, що має перебувати на руках населення при кожному заданому рівні сукупного випуску, її вважатимуться і теорією попиту гроші. Вона виходить із того, що гроші необхідні лише для обслуговування угод купівлі-продажу товарів та послуг.
Рівняння обміну І. Фішера. Версія І.Фішера описує об'єктивні фактори, що визначають попит на гроші. В економіці грошей має бути рівно стільки, скільки необхідно для опосередкування всіх угод купівлі-продажу, які відбуваються за певний проміжок часу.
Кожна грошова одиниця за цей проміжок часу встигає обслужити не одну, а кілька угод купівлі-продажу. Кількість цих угод описується показником, який називається швидкістю обігу грошей (v).
Швидкість обігу грошей ( v ) - Число оборотів, що здійснюються грошовою масою протягом даного проміжку часу. Показує, скільки разів у середньому кожна грошова одиницябула витрачена на придбання товарів та послуг.
Чинники, що впливають на швидкість обігу грошей:
Стан платіжної системи;
Спосіб здійснення платежів;
Платіжні традиції суспільства (наприклад, частота виплати зарплати) тощо.
Перелічені інституційні та технологічні фактори дуже інертні і змінюються в часі дуже повільно, тому швидкість обігу грошей у короткостроковому періоді може вважатися постійною.
Звідси випливає основний висновок моделі І. Фішера:
Де – кількість грошей, що звертаються в економіці;
v– швидкість обігу грошей;
P – середня вартість кожної угоди;
Т – кількість угод купівлі-продажу, які відбуваються економіки протягом цього проміжку часу.
Дане вираз не рівнянням, а тотожністю; воно служить одночасно і визначенням поняття швидкості обігу грошей, а отже, виконується завжди, а не лише за якихось конкретних (рівноважних) значень, що входять до нього змінних.
Отже, необхідна економіці кількість грошей тотожно визначається як:
Проте кількість угод – показник, який надзвичайно важко оцінити економічно. Тому для спрощення зазвичай замінюють кількість угод Т на реальний обсяг сукупного випуску Y, виходячи з пропозиції, що зазвичай зміна кількості угод купівлі-продажу приблизно пропорційно до сукупного обсягу виробництва:
Де z-коефіцієнт пропорційності (його значення більше одиниці, оскільки Y описує обсяг угод купівлі-продажу тільки кінцевих товарів та послуг).
Тоді замість тотожності виходить рівняння:
Де Y - обсяг сукупного випуску за цей проміжок часу;
Швидкість обігу грошей при купівлі кінцевих товарів та послуг (показує, скільки разів за даний проміжок часу в середньому кожна одиниця витрачена на придбання кінцевих товарів та послуг - саме цей зміст вкладає в поняття швидкість обігу грошейсучасна економічна наука), або .
Це рівняння називається кількісним рівнянням або рівнянням обміну . Ліва частина (MV) визначає величину пропозиції грошей, а права частина (PY)- величину попиту гроші. Вони рівні один одному не за будь-якого значення рівня цін, а лише за рівноважного. Саме за рахунок змін рівня цін та встановлюється відповідність між існуючими обсягами грошової та товарної маси.
Закон грошового обігу К. Маркса.К. Маркс наводить більш розгорнуту формулу, що визначає потребу економіки в грошах за цей проміжок часу:
Ця формула примітна тим, що включає елементи, суттєві для обліку специфіки грошового звернення в Росії, а саме: різні різновиди неплатежів (взаємозаліків, простроченої заборгованості, бартеру).
Кембриджська версія А.Маршала та А.С.Пігу.На відміну І.Фішера, А.Маршал і А.С.Пигу досліджували не об'єктивні, а суб'єктивні чинники формування попиту гроші. У центр аналізу ними було поставлено питання, чому економічні суб'єкти не витрачають весь свій номінальний дохід купівлю товарів та послуг, а частину його залишають у вигляді грошей (касових залишків).
Зберігання касових залишків пов'язане з певними вигодами та витратами.
Вигода -Зниження трансакційних витрат при купівлі товарів та послуг.
Витрати - Втрачена корисність тих товарів і послуг, які могли б бути придбані на ці гроші, оскільки корисність самих грошей дорівнює нулю.
Порівнюючи вигоди та витрати, економічні суб'єкти визначають оптимальну частку свого номінального доходу, яку слід залишати на руках у формі грошей. Ця частка називається коефіцієнта переваги ліквідності.
Коефіцієнт переваги ліквідності - Показник, що описує відношення запасу касових залишків до величини номінального доходу:
Де k - Коефіцієнт переваги ліквідності даного економічного суб'єкта;
m - оптимальний обсяг касових залишків цього економічного суб'єкта;
P – рівень цін;
I – реальний прибуток економічного суб'єкта.
Наприклад, якщо до = 0,4, то середній запас грошей на руках економічного суб'єкта дорівнює 40% його номінального доходу за даний проміжок часу.
Отже, індивідуальний попит на гроші цього економічного суб'єкта:
Агрегований попит на гроші всіх економічних суб'єктів:
Де k – середньозважене значення коефіцієнта переваги ліквідності економіки;
Y – сукупний реальний прибуток.
Це рівняння називається кембриджським рівнянням.
Неважко помітити подібність даного рівняння з рівнянням обміну. Це не дивно, оскільки обидва рівняння є різними версіями однієї і тієї ж кількісної теорії грошей. Наслідком є висновок у тому, що коефіцієнт переваги ліквідності- Величина, зворотна швидкості обігу грошей (k =). Зрозуміло, що чим частіше гроші переходять із рук до рук, тим менший запас їх треба зберігати населенню для оплати покупок у період між надходженнями грошей.
Обидві версії кількісної теорії грошей вважають, що єдиним фактором, що визначає величину попиту на гроші, є сукупний дохід. Величина попиту гроші залежить від величини сукупного доходу позитивним чином.
Теорія переваги ліквідності
Теорія переваги ліквідності була вперше сформульована Кейнсом у розвиток кембриджського підходу до аналізу попиту гроші. Кейнс розширив уявлення попередників про суб'єктивні мотиви, що спонукають економічних суб'єктів мати на руках запас грошей.
Суб'єктивні мотиви попиту на гроші за Кейнсом
Трансакційний мотив - потреба у грошах вчинення поточних покупок, тобто. для використання їх як платіжний засіб. Як і його попередники, Кейнс вважав, що ця складова попиту на гроші визначається насамперед обсягом угод, що здійснюються. Але оскільки обсяг покупок пропорційний доходу, то і транскаційна складова попиту на гроші пропорційна доходу:
Де - величина трансакційного попиту гроші;
Чутливість трансакційного попиту гроші до зміни номінального сукупного доходу ( коефіцієнт переваги ліквідності за трансакційним мотивом).
Мотив обережності – потреба у наявності певного запасу грошей на випадок непередбачених витрат та несподіваної можливостізробити вигідну покупку. Кейнс вважав, що обсяг грошей, які економічні суб'єкти зберігають виходячи з міркувань обережності, визначається очікуваним у майбутньому обсягом угод, а запланована величина таких покупок пропорційна доходу. Таким чином, Кенйс дійшов висновку, що складова попиту на гроші, що визначається мотивом перестороги, також пропорційна доходу:
Де - величина попиту гроші за мотивом обережності;
– чутливість попиту гроші за мотивом обережності до зміни номінального сукупного доходу (Коефіцієнт переваги ліквідності за мотивом обережності).
Мал. 8.1. Попит на гроші:
1 – за трансакційним мотивом (); 2 - за мотивом обережності (); 3 – сумарний ()
На рис. 8.1. показані графіки попиту гроші. Їхній взаємозв'язок можна описати формулою:
PY=()PY=kPY.
Де k - коефіцієнт чутливості сумарного попиту на гроші за трансакційним мотивом та мотивом обережності до зміни номінального сукупного доходу ( коефіцієнт переваги ліквідності за трансакційним мотивом та обережністю).
= 
Спекулятивний мотив - Це новий, виявлений Кейнс, мотив попиту на гроші. В економіці звертаються не лише товари та послуги, а й прибуткові фінансові активи (цінні папери), на які також витрачаються гроші. Завдяки цьому у домашніх господарств виникає потреба у наявності певного запасу грошей, призначеного для вкладення у доходні фінансові активи, коли таке вкладення стане вигідним. Тому обсяг спекулятивного попиту на гроші визначається населенням одночасно з ухваленням рішення про обсяг своїх вкладень у цінні папери.
Завдання зводиться вибору оптимальної структури портфеля (набору) фінансових активів. З цієї причини кенсіянська теорія попиту на гроші називається ще
Витрати портфельною теорією попиту гроші.
Вигода При виборі оптимальної частки грошей у загальній структурі портфеля економічні суб'єкти порівнюють вигоду та витрати на зберігання спекулятивного запасу грошей:
- Неотриманий відсотковий дохід за цінними паперами, які можна було б сьогодні купити на відкладені гроші. Їхня величина вимірюється поточною дохідністю цінних паперів.
- Відсотковий дохід, який можна отримати за цінними паперами в майбутньому. Вимірюється очікуваною майбутньою прибутковістю цінних паперів. Оскільки витрати та вигоди визначаються прибутковістю фінансових активів незалежно від їхнього конкретного виду, то при вирішенні економічними суб'єктами питання про величину свого спекулятивного попиту на гроші усі фінансові активи з рівною прибутковістю є абсолютними субститутами. Кейнс тому розглядав поведінку економічних суб'єктів у реченні, що вони мають лише одним видом цінних паперів – облігаціями державної позики. Це дозволяє спростити аналіз, виключивши із нього змінні, що описують ризик.Отже, призначення .
спекулятивного запасу грошей – - цінний папір, що є борговим зобов'язанням уряду, за яким позичальник (уряд) зобов'язується виплачувати облігації певну суму грошей (відсотковий дохід) через обумовлені проміжки часу до настання обумовленої дати (дати погашення), коли зайнята сума повертається власнику облігації (проводиться погашення облігації) .
Державні облігації є цінними паперами з фіксованим доходом. Залежно від способу виплати доходу їх поділяють на два основні види:
Дисконтні облігації - Облігації, за якими платіж здійснюється тільки в день погашення, але які надходять у первинне розміщення зі знижкою (дисконтом).
Наприклад, купівля облігації номінальною вартістю 100 руб. (Тобто за якою при погашенні буде виплачено 100 руб.) На первинному ринку за ціною 98 руб. означає отримання при погашенні дисконтного доходу на суму 2 крб. Купонні облігації
– облігації, що продаються на первинному ринку за номіналом, за якими уряд періодично виплачує власнику певний відсоток від номіналу (купонний дохід) через обумовлені проміжки часу до настання терміну погашення. Наприклад, купівля 5% облігації державної позики номіналом 100 руб. строком на три роки гарантує власнику облігації щорічне отримання у вигляді купонного доходу фіксованої суми у розмірі 5% від номіналу (100 руб. х 0,05 = 5 руб.), а наприкінці третього року йому буде виплачено не лише купонний дохід, а й 100 руб. номінальної вартості у разі погашення облігації.
Первинний ринок цінних паперів - Фінансовий ринок, на якому нові випуски цінних паперів продаються після емісії своїм першим покупцям.
Вторинний ринок цінних паперів
- Фінансовий ринок, на якому перепродаються цінні папери до настання терміну їх погашення тим, хто бажає їх купити, коли первинне розміщення вже закінчено. На вторинному ринку купівля-продаж облігацій відбувається за поточною ринковою ціною, що визначається співвідношенням попиту та пропозиції даного виду облігацій. Рівноважна ринкова ціна завжди встановлюється такому рівні, щоб дохідність облігації дорівнювала среднерыночной.
Прибутковість дисконтної облігації у першому наближенні оцінюється показником
дисконтної прибутковості: Дисконтна доходність =:
Прибутковість купонної облігації у першому наближенні оцінюється показником
Таким чином, поточна ринкова ціна будь-якої облігації та її прибутковість пов'язані між собою зворотною залежністю та взаємно однозначною відповідністю. Кожному значенню ринкової ціни облігації відповідає лише значення її доходності. Саме ця прибутковість і служить теорії Кейнса мірилом відсоткової ставки.
Величина попиту на облігації, як і будь-якого іншого блага, що не є товаром Гіффена, негативним чином залежить від їхньої ринкової ціни. А оскільки ринкова ціна облігацій однозначно визначає їхню прибутковість, то можна стверджувати, що величина попиту на облігації позитивним чином залежить від їхньої номінальної прибутковості I (рис. 8.2)
Мал. 8.2. Попит на облігації державної позики
При зниженні ціни облігації з та, відповідно, зі збільшенням її дохідності (ставки відсотка) з i до i’ попит на облігації зросте на величину (). Для задоволення попиту на облігації населення витрачатиме на їх придбання гроші зі своїх спекулятивних запасів. Отже, обсяг спекулятивного попиту гроші скоротиться точно на величину, рівну приросту попиту облігації: . Тому спекулятивний попит на гроші у разі зростання відсоткової ставки знизиться. Отже, величина спекулятивного попиту на гроші пов'язана із процентною ставкою (прибутковістю облігацій) негативною залежністю:
У найпростішому вигляді:
Де - обсяг спекулятивного попиту на гроші за нульової процентної ставки;
Коефіцієнт чутливості попиту на гроші за номінальною процентною ставкою; показує, як зміниться спекулятивний попит на гроші за зміни номінальної ставки відсотка на один пункт.
Графічне зображення спекулятивного попиту гроші представлено на рис. 8.3.
8.3. Спекулятивний попит на гроші
Величина сумарного попиту на гроші є сумою величини попиту на гроші за трансакційним мотивом, величини попиту на гроші за мотивом обережності та величини попиту на гроші за спекулятивним мотивом при кожному значенні доходу та процентної ставки:
Графік сумарного попиту гроші показаний на рис 8.4. (Крива 3).
Взаємозв'язок графіків на рис.8.4. можна описати формулою:
Рис.8.4. Сумарний попит на гроші:
Сумарний попит на гроші вважався Кейнсом дуже нестабільним, оскільки до нього входить спекулятивна складова, яка залежить від процентної ставки, яка визначається нестійкою та непередбачуваною кон'юнктурою ринку цінних паперів.
Отже, і швидкість обігу грошей стає нестабільною навіть у короткому періоді. Її значення знаходиться у зворотній залежності від процентної ставки і коливається разом із останньою.
У цьому розділі йдеться про номінальний попит на гроші (попит на номінальні касові залишки). Реальний попит на гроші (попит на реальні касові залишки) виходить шляхом поділу обох частин рівняння на рівень цін. Якщо згадати, що номінальна відсоткова ставка, поділена на рівень цін, - це реальна відсоткова ставка.
Графік реального попиту на гроші аналогічний графіку номінального попиту на гроші, з лише різницею, що по осі ординат відкладається величина не номінальної, а реальної процентної ставки.
Грошовий та фінансовий ринки. Закон Вальраса для фінансового ринку
Грошовий ринок є частиною (сегментом) фінансового ринку. Фінансовий ринок ділиться на фінансовий ринок та ринок цінних паперів. Щоб фінансовий ринок був у рівновазі, необхідно, щоб один із ринків, що входять до нього, був у рівновазі, тоді інший ринок також автоматично перебуватиме в стані рівноваги. Це випливає із закону Вальраса, який свідчить, що й у економіці n ринків, і (n – 1) ринку рівновагу, то рівновага буде і n - ом ринку. Інше формулювання закону Вальраса: сума надлишкових попитів на частини ринків повинна дорівнювати сумі надлишкових пропозицій на інших ринках. Застосування цього закону для фінансового ринку, що складається з двох ринків, дозволяє обмежити наш аналіз вивченням рівноваги лише на одному з цих ринків, а саме – грошовому ринку, Оскільки рівновага на грошовому ринку забезпечить автоматичну рівновагу на ринку цінних паперів Доведемо застосування закону Вальраса для фінансового ринку.
Кожна людина (як раціонально діючий економічний агент) формує портфель фінансових активів, який включає як грошові, так і негрошові фінансові активи. Це необхідно, оскільки гроші мають властивість абсолютної ліквідності (здатністю швидко і без витрат перетворюватися на будь-які інші активи, реальні чи фінансові), але гроші мають нульову прибутковість. Натомість негрошові фінансові активи приносять дохід (акції – дивіденди, а облігації – відсоток). Для полегшення аналізу припустимо, що на ринку цінних паперів продаються лише облігації. Формуючи свій портфель фінансових активів, людина обмежена бюджетним обмеженням: W = M D + B D , де W – номінальне фінансове багатство людини, M D – попит на грошові фінансові активи в номінальному вираженні та B D – попит на негрошові фінансові активи (облігації – bonds) у номінальному виразі.
Щоб елімінувати вплив інфляції, необхідно використовувати у аналізі фінансового ринку реальні, а чи не номінальні величини. А, щоб отримати бюджетне обмеження у реальному вираженні, слід всі номінальні величини розділити рівень цін (Р). Тому в реальному вираженні бюджетне обмеження набуде вигляду:
Оскільки ми припускаємо, що це діють раціонально, це бюджетне обмеження можна як сукупне бюджетне обмеження (на рівні економіки загалом). А реальне фінансове багатство суспільства (W/P), тобто пропозиція всіх видів фінансових активів (грошових та негрошових) одно: W/P = (M/P) S + (B/P) S . Оскільки ліві частини цих рівностей дорівнюють, то рівні й праві частини: (M/P) D + (B/P) D = (M/P)S + (B/P)S, звідси отримаємо, що: (M/P) ) D - (M/P) S = (B/P) S - (B/P) S
Таким чином закон Вальраса для фінансового ринку доведений. Надлишковий попит на грошовому ринку дорівнює надмірній пропозиції на ринку облігацій. Тому ми можемо обмежити наш аналіз вивченням умов рівноваги тільки на грошовому ринку, що означає автоматичну рівновагу на ринку облігацій і, отже, на фінансовому ринкув цілому.
Розглянемо тому фінансовий ринок та умови його рівноваги. Як відомо, щоб зрозуміти закономірності функціонування будь-якого ринку, необхідно дослідити попит та пропозицію, їх співвідношення та наслідки (вплив) їх змін на рівноважну ціну та рівноважний обсяг на цьому ринку.
Попит на гроші, його види та фактори
Види попиту гроші обумовлені двома основними функціями грошей: 1) функції кошти звернення і 2) функції запасу цінності. Перша функція зумовлює перший вид попиту гроші – трансакційний. Оскільки гроші є засобом обороту, тобто. виступають посередником в обміні, вони необхідні людям для купівлі товарів та послуг, для здійснення угод.
Трансакційний попит за власний кошт (transaction demand for money)– це попит за власний кошт для угод (transactions), тобто. для купівлі товарів та послуг. Цей вид попиту на гроші був пояснений у класичної моделі, вважався єдиним видом попиту гроші й виводився з рівняння кількісної теорії грошей, тобто. з рівняння обміну (запропонованого американським економістом І. Фішером) та кембриджського рівняння (запропонованого англійським економістом, професором Кембриджського університету А. Маршаллом).
З рівняння кількісної теорії грошей (рівняння Фішера): M x V = P x Y слід, що єдиним чинником реального попиту гроші (M/Р) є величина реального випуску (доходу) (Y). Аналогічний висновок випливає з кембриджського рівняння. Виводячи це рівняння А.Маршалл припустив, що й людина отримує номінальний дохід (Y), то деяку частку цього доходу (k) він зберігає як готівки. Для економіки загалом номінальний дохід дорівнює добутку реального доходу (випуску) до рівня цін (Р х Y), звідси отримуємо формулу: М = k РY, де М – номінальний попит за власний кошт, k – коефіцієнт ліквідності, показує, яка частка доходу зберігається людьми як готівки, Р – рівень цін економіки, Y – реальний випуск (доход). Це і є кембриджське рівняння, яке також показує пропорційну залежність попиту на гроші від рівня сукупного доходу (Y). Тому формула трансакційного попиту гроші: (М/Р) D Т = (М/Р) D (Y) = kY. (Примітка. З кембриджського рівняння можна отримати рівняння обміну, оскільки k = 1/V).
Оскільки трансакційний попит на гроші залежить тільки від рівня доходу (і ця позитивна залежність) (рис. 1.(б)) і не залежить від ставки відсотка (рис. 1.(а)), то графічно він може бути представлений двома способами:
Точка зору про те, що єдиним мотивом попиту на гроші є використання їх для здійснення угод існувала до середини 30-х років, поки не побачила світ книга Кейнса «Загальна теорія зайнятості, відсотка і грошей», в якій Кейнс до трансакційного мотиву попиту на гроші додав ще 2 мотиви попиту на гроші - мотив обережності та спекулятивний мотив - і відповідно запропонував ще 2 види попиту на гроші: передбачливий та спекулятивний.
Передбачливий попит на гроші (попит на гроші з мотиву запобігання – precautionary demand for money) пояснюється тим, що, крім запланованих покупок, люди здійснюють і незаплановані. Передбачаючи подібні ситуації, коли гроші можуть бути несподівано, люди зберігають додаткові суми грошей понад ті, які їм потрібні для запланованих покупок. Таким чином, попит на гроші з мотиву обережності походить також із функції грошей як засобу обігу. На думку Кейнса, цей вид попиту на гроші не залежить від ставки відсотка та визначається лише рівнем доходу, тому його графік аналогічний графіку трансакційного попиту на гроші.
Спекулятивний попит на гроші (speculative demand for money) обумовлений функцією грошей як запасу цінності (як засобу збереження вартості як фінансового активу). Однак як фінансовий актив гроші лише зберігають цінність (та й тільки в неінфляційній економіці), але не збільшують її. Готівка має абсолютну (100%-ву) ліквідність, але нульову прибутковість. При цьому існують інші види фінансових активів, наприклад облігації, які приносять дохід у вигляді відсотка. Тому чим вище ставка відсотка, тим більше втрачає людина, зберігаючи готівку і не купуючи облігації, що приносять процентний дохід. Отже, визначальним чинником попиту гроші як фінансовий актив виступає ставка відсотка. У цьому ставка відсотка виступає альтернативними витратами зберігання готівки. Висока ставка відсотка означає високу прибутковість облігацій та високі альтернативні витрати зберігання грошей на руках, що зменшує попит на готівку. За низької ставки, тобто. низьких альтернативних витратах зберігання готівки, попит ними підвищується, оскільки за низької прибутковості інших фінансових активів люди прагнуть мати більше готівки, віддаючи перевагу їх властивість абсолютної ліквідності. Отже, попит за власний кошт негативно залежить від ставки відсотка, тому крива спекулятивного попиту гроші має негативний нахил (рис. 2.(б)). Таке пояснення спекулятивного мотиву попиту гроші, запропоноване Кейнсом, зветься теорії переваги ліквідності. Негативна залежність між спекулятивним попитом на гроші та ставкою відсотка може бути пояснена й іншим способом – з погляду поведінки людей на ринку цінних паперів (облігацій). З теорії переваги ліквідності виходить сучасна портфельна теорія грошей. Ця теорія виходить із передумови, що люди формують портфель фінансових активів таким чином, щоб максимізувати дохід, який отримує від цих активів, але мінімізувати ризик. А тим часом саме ризиковані активи приносять самий великий дохід. Теорія виходить із вже знайомої нам ідеї про зворотну залежність між ціною облігації, яка є дисконтованою сумою майбутніх доходів, і ставкою відсотка, яку можна розглядати як норму дисконту. Чим ставка відсотка вища, тим ціна облігації менша. Біржовим спекулянтам вигідно купувати облігації за найнижчою ціною, тому вони обмінюють свої гроші, скуповуючи облігації, тобто. попит на готівку мінімальний. Ставка відсотка неспроможна постійно триматися високому рівні. Коли вона починає падати, ціна облігацій зростає, і люди починають продавати облігації за вищими цінами, ніж ті, за якими вони їх купували, отримуючи при цьому різницю в цінах, що має назву capital gain. Чим ставка відсотка нижча, тим ціна облігацій вища і тим вища capital gain, тож тим вигідніше обмінювати облігації на готівку. Попит на готівку підвищується. Коли ставка відсотка починає зростати, спекулянти знову починають купувати облігації, знижуючи попит на готівку. Тому спекулятивний попит на гроші можна записати як: (M/P) DA = (M/P) D = - hR.
Загальний попит на гроші складається з трансакційного та спекулятивного: (M/P) D = (M/P) DT + (M/P) DA = kY – hR, де Y – реальний дохід, R – номінальна ставка відсотка, k – чутливість (Еластичність) зміни попиту гроші до зміни рівня доходу, тобто. параметр, який показує, скільки змінюється попит за власний кошт при зміні рівня доходу на одиницю, h – чутливість (еластичність) зміни попиту гроші до зміни ставки відсотка, тобто. параметр, який показує, на скільки змінюється попит на гроші при зміні ставки відсотка на один процентний пункт (перед параметром k у формулі стоїть знак «плюс», оскільки залежність між попитом на гроші та рівнем доходу пряма, а перед параметром h стоїть знак «мінус », оскільки залежність між попитом на гроші та ставкою відсотка зворотна).
У сучасних умовах представники неокласичного спрямування також визнають, що фактором попиту на гроші є не лише рівень доходу, а й ставка відсотка, причому залежність між попитом на гроші та ставкою відсотка зворотна. Однак вони, як і раніше, дотримуються точки зору, що існує єдиний мотив попиту на гроші – трансакційний. І саме трансакційний попит обернено залежить від ставки відсотка. Ця ідея була запропонована та доведена двома американськими економістамиВільямом Баумолем (1952 р.) та лауреатом Нобелівської премії Джеймсом Тобіном (1956 р.) та отримала назву моделі управління готівкою Баумоля-Тобіна.
Пропозиція грошей
Пропозицією грошей називається наявність всіх грошей економіки, тобто. це грошова маса. Для характеристики та вимірювання грошової масизастосовуються різні узагальнюючі показники, звані грошові агрегати. У США розрахунок пропозиції грошей ведеться за чотирма грошовими агрегатами, в Японії та Німеччині – за трьома, в Англії та Франції – за двома. Це особливостями грошової системи тієї чи іншої країни, зокрема значимістю різних видів депозитів.
Однак у всіх країнах система грошових агрегатів будується однаково: кожен наступний агрегат включає попередній.
Розглянемо систему фінансових агрегатів США.
Грошовий агрегат М1 включає готівку (паперові та металеві, тобто банкноти та монети - currency) (у деяких країнах готівку виділяють в окремий агрегат – М0) та кошти на поточних рахунках (demand deposits), тобто. чекові депозити чи депозити до запитання.
М1 = готівка + чекові вклади (депозити до запитання) + дорожні чеки
Грошовий агрегат М2 включає грошовий агрегатМ1 та кошти на нечекових ощадних рахунках (save deposits), а також дрібні (до $100 000) строкові вклади.
М2 = М1 + ощадні депозити+ дрібні термінові депозити.
Грошовий агрегат М3 включає грошовий агрегат М2 та кошти на великих (понад $100 000) термінових рахунках (time deposits).
М3 = М2 + великі термінові депозити + депозитні сертифікати.
Грошовий агрегат L включає грошовий агрегат М3 та короткострокові державні цінні папери (в основному казначейські векселі – treasury bills)
L = М3 + короткострокові державні цінні папери, казначейські ощадні облігації, комерційні папери
Ліквідність грошових агрегатів збільшується знизу вгору (від L до М0), а дохідність – згори донизу (від М0 до L).
Компоненти грошових агрегатів діляться на: 1) готівкові та безготівкові гроші та 2) гроші та «майже-гроші» («near-money»)
До готівкових грошей відносяться банкноти і монети, що у зверненні, тобто. поза банківською системою. Це боргові зобов'язання Центрального банку. Всі інші компоненти грошових агрегатів (тобто перебувають у банківській системі) є безготівкові гроші. Це боргові зобов'язання комерційних банків.
Грошами є лише грошовий агрегат М1 (тобто готівка – C (currency), що є зобов'язаннями Центрального банку і має абсолютну ліквідність та нульову прибутковість, і кошти на поточних рахунках комерційних банків – D (demand deposits), що є зобов'язаннями цих банків) : М = З + D
Якщо кошти з ощадних рахунків легко переводяться на поточні рахунки (як у США), то показник D включатиме і ощадні депозити.
Грошові агрегати М2, М3 і L – це «майже гроші», оскільки вони можуть бути перетворені на гроші (оскільки можна: а) або зняти кошти з ощадних або термінових рахунків і перетворити їх на готівку; б) або переказати кошти з цих рахунків на поточний рахунок; в) або продати державні цінні папери).
Таким чином, пропозиція грошей визначається економічною поведінкою:
- Центрального банку, який забезпечує та контролює готівку (С);
- комерційних банків (банківського сектора економіки), що зберігають кошти на своїх рахунках (D)
- населення (домогосподарств та фірм, тобто небанківського сектору економіки), які приймають рішення, у якому співвідношенні розділити грошові коштиміж готівкою та коштами на банківських рахунках (депозитами).
Навіть любов не звела з розуму стільки людей, скільки
мудрування щодо сутності грошей.
Вільям Ю. Гладстон (1809 - 1898),
прем'єр-міністр Великобританії.
Існують три види попиту на гроші:
1 . Попит на гроші з боку угод;
2 . Попит на гроші з боку активів (або як засіб заощадження);
3 . Загальний попит за власний кошт.
Попит на гроші для угод.
Люди потребують грошей як засіб обігу, тобто для придбання товарів та послуг. Подальшим господарствам потрібні гроші, щоб купити товари, сплатити борги та сплатити комунальні послуги. Підприємствам потрібні гроші для оплати праці, матеріалів та енергії. Необхідні для всіх цілей гроші називаються попитом на гроші для угод. Кількість грошей, необхідні укладання угод, визначається вартістю валового національного продукту. Чим більше вироблено продукту, що більше маса цін вироблених товарів, то більше вписувалося потрібно грошей до укладання угод. Попит на гроші для угод змінюється пропорційно до вартості валового національного продукту. Є ще один показник, що впливає на кількість необхідних для операцій грошей – це швидкість їхнього обороту. Якщо кожна грошова одиниця робить у рік 3 обороти, кількість грошей, необхідні угод, буде втричі менше, ніж сума цін та послуг.
Існує формула грошового обігу, що визначає кількість грошей у обігу.
Кількість грошей = сума цін всіх товарів та послуг = вартість ВНП
З формули видно, що, по перше, кількість необхідних грошей залежить від обсягу виробленого товару і ціни товари. Зі зростанням валового національного продукту (ВНП) та зростанням цін має збільшитися і кількість грошових знаків. По-друге, Збільшення кількості грошових знаків при незмінному валовому національному продукті призведе до зростання цін. І ту, й іншу особливість слід використовувати при регулюванні грошового обігу. Грошей в обігу має бути не більше за необхідну кількість. Перевищення грошей над необхідною кількістю призводить до інфляції, брак грошей у порівнянні з необхідним веде до неплатежів, затоварювання, зупинки виробництва. Зауважимо, що кількість грошей, необхідна для нормального ходу обігу, піддається розрахунку та передбаченню.
Попит на гроші як заощадження (попит на гроші з боку активів).
Мабуть, про жодну функцію грошей не написано так багато, як про функцію засобу заощадження або накопичення скарбів.
Дивовижна властивість грошей як засобу заощадження - їхня здатність на довгі роки зберігати для свого власника можливість отримання життєвих благ. У цьому сенсі гроші виступають як «консервоване споживання». Ці «консерви» можна накопичувати, щоб потім використати в момент, коли того забажає їхній власник.
Звичайно, гроші – не єдина форма скарбів. Цю роль у них оспорюють багато цінностей іншого роду: нерухомість (земельні ділянки чи будинки), витвори мистецтва, антикваріат, коштовності, колекції марок чи монет і навіть винні льохи.
Всі ці активи при необхідності можна використовувати для того, щоб виміняти на них якісь інші блага.
Активи- все цінне, що людині, фірмі чи державі належать до прав власності.
Для використання негрошових активів, таким чином, власнику треба або знайти спосіб прямо обміняти їх на потрібні йому блага, або спочатку перетворити негрошові активи на гроші. Останнє можливе лише шляхом ліквідації (продажу) активів.
Однак, якщо активи зберігаються у формі грошей, то завдання гранично полегшується. Адже можна використовувати придбання необхідних благ без будь-яких проміжних операцій, тобто. безпосередньо. Гроші мають велику перевагу перед рештою активів - вони абсолютно ліквідні.
Ліквідність -ступінь легкості, з якої будь-які активи можуть бути перетворені власником на гроші.
Дійсно, для продажу будинку, земельної ділянкиабо картини знаменитого художника (ліквідації майна) потрібні час та чималі зусилля. Понад те, заздалегідь навіть важко сказати, скільки вдасться виручити грошей. Наприклад, мало кому вдається точно передбачити результати аукціонів знаменитої фірми «Сотбіс», де продаються картини великих художників. Іноді ціни злітають до небес, а іноді полотна знімають із торгів: ніхто не хоче дати за них і стартової мінімальної ціни. Отже, все негрошові формискарбів куди мене ліквідніші, ніж самі гроші.
Тому заощадження грошей як таких у принципі найзручніше, оскільки грошові заощадження можуть бути використані для витрат негайно.
Однак можливість використання грошей як засобу заощадження важлива не лише для того, щоб зарезервувати частину нинішніх доходів для майбутнього споживання або поступово зібрати велику суму для дорогої покупки. Якби гроші не визнавалися людьми як заощадження, вони не могли б служити і засобом обміну.
Справді, від отримання продавцем грошей за продані товари до купівлі чогось їм самим може пройти час. Якщо весь цей час гроші не зберігатимуть своєї цінності, тобто. здатність служити платою за нову покупку, то ніхто не погодиться приймати їх в обмін на матеріальні блага та послуги. Чим менш товар здатний зберігати свою цінність і придатність для ролі засобу заощадження, тим менші його шанси на перетворення на грошовий товар.
Характерно, що в часи військового комунізму в Радянській Росії, коли грошове господарство зруйнувалося і паперові гроші втратили здатність служити засобом заощадження, люди почали робити заощадження в товарах, які добре зберігалися і не втрачали своєї цінності з часом. Цими товарами стали сіль та сірники.
Але навіть якщо в грошової системиДержави все нормально і випущені в обіг гроші визнаються всіма і як засіб звернення, і як засіб заощадження, це ще не означає, що зберігання заощадження у формі грошей - однозначно найкраще рішення.
Накопичення скарбів у грошовій формі загрожує їхньому власнику певними втратами. Ці втрати породжуються двома причинами:
1. Втраченою можливістю отримання доходу. Гроші могли б принести дохід при вкладенні їх у комерційні операції;
2. Знецінення грошей у результаті зростання цін.
Тому вибір форми накопичення скарбів – складна економічне завдання, Вирішувати яку доводиться всім: і професійним економістам, і простим громадянам, яким вдалося зробити хоча б невеликі заощадження.
Можна зробити висновок, що гроші - особливий товар, який:
1. Приймається всіма в обмін на будь-які інші товари та послуги
2. Дозволяє однаково порівнювати всі товари для потреб обміну та обліку, а також
Загальний попит за власний кошт.
Загальний попит на гроші є сумою попиту на гроші для угод та попиту на гроші з боку активів. Загальний попит на гроші залежить від вартості валового національного продукту та відсоткової ставки. Грошова пропозиція можна змінювати за допомогою певних заходів зі сторони уряду. Уряд повинен тримати під контролем грошову пропозицію, тобто емісію як готівки, так і кредитну емісію, і управляти грошовою пропозицією для досягнення певних цілей. Розглянемо докладніше наслідки зміни пропозиції грошей та зміни процентної ставки. На грошовому ринку, де стикаються попит і пропозиція, попит є величезною відносно стійкою і зумовленою вартістю валового національного продукту (у частині попиту на гроші для угод) і процентною ставкою (у частині попиту на гроші з боку активів ). А грошову пропозицію можна змінити шляхом проведення певної політики з боку уряду та Центрального банку. Зміна грошової пропозиції має певні наслідки. Допустимо, на грошовому ринку встановилося на даний момент тимчасова рівновага, люди мають на руках стільки грошей, скільки відповідає їх попиту (бажанню), визначеному вищеописаними факторами. Можна сказати, що грошей було пущено в обіг стільки, скільки відповідало попиту. Тепер уявімо, що пропозиція грошей збільшилася. «Якщо люди були задоволені розмірами своїх грошових запасів, а загальна грошова маса зросла, то з часом люди виявлять, що у них накопичилося занадто багато грошей, і постараються скоротити свої фактичні грошові запаси до бажаного рівня.» (Хейне). Змінювати грошові запаси вони будуть, змінюючи структуру своїх активів - наприклад, купуючи акції корпорацій або державні облігації. Збільшення грошової пропозиції підвищить попит на всі інші види активів – фінансових активів та товарів. Це призведе до зростання цін на товари, зростання цін на облігації, акції і до зниження ринкової процентної ставки за використання грошей. Структура активів буде змінюватися до тих пір, поки гранична вигідність всіх видів буде однакова.
Якщо грошей в обіг випущено менше, ніж попит на них (бажання мати гроші в запасі), то люди спробують знову змінити структуру активів. Вони намагатимуться скоротити свої покупки, що призведе до зниження цін на товари. Вони будуть також продавати нерухомість, акції, облігації, що призведе до зниження їх ринкових цін. Цей процес триватиме доти, доки гранична вигідність усіх активів буде однаковою. Процентна ставказа використання грошей у цьому випадку зростатиме. Таким чином, впливаючи на кількість грошової пропозиції, можна впливати на багато процесів, оскільки зміна обсягу грошової маси впливає на стан економіки в цілому.
Рівновага на грошовому ринку. Грошові агрегати.
Гроші перебувають у постійному русі. Готівкова форма грошового звернення - це рух готівки, тобто. монет та банкнот. Монети – це зливок металу особливої форми та проби, банкноти – банківські квитки, що випускаються центральним банком країни. Безготівкова формагрошового обігу пов'язані з безготівковими розрахунками.
Грошове обігу підпорядковується певному закону, який визначає кількість грошей, необхідне забезпечення товарного звернення країни.
Д + (Р - К + П - В) / О,
Де Д – кількості грошей;
Р – сума цін товарів, що підлягають продажу, р.;
К – сума цін товарів, проданих у кредит, р.;
П - сума цін товарів, термін платежів якими вже настав, р.;
В - сума платежів, що взаємопогашуються, р.;
Про - швидкість обороту грошей у даному періоді часу.
Рівняння обміну - розрахункова залежність, за якою добуток величини грошової маси на швидкість обороту грошей дорівнює добутку рівня цін на реальну величину валового національного продукту
М Ч О = Р Ч Н,
Де М - кількість грошей у обігу р.;
Про - швидкість обороту грошей протягом року, р.;
Р – рівень цін товарів, р.;
Н – реальна величина ВНП, р.;
Р Ч Н - номінальна величина валового національного продукту, нар.
Рівняння обміну показує залежність, яка веде до того, що кількість грошей в обігу буде відповідати реальній потребі в них. Держава повинна підтримувати цю залежність проведенням правильної грошової та фінансової політики.
В даний час для аналізу змін у процесі руху грошей використовуються грошові агрегати. Грошові агрегати - це види грошей, що відрізняються один від одного ступенем ліквідності.
М о - готівка в обороті;
М 1 = М про +кошти юридичних осібна розрахункових та поточних рахунках + вклади до запитання фізичних осібу комерційних банках;
М 2 = М 1 + строкові вклади фізичних та юридичних осіб в комерційних банках;
М 3 = М 2 сертифікати комерційних банків + облігації позик, що вільно звертаються, та ін.
Щоб грошовий обігне порушувалося, грошові агрегати повинні бути у певному рівновазі.
За допомогою грошових агрегатів можна визначити швидкість обігу грошей:
О = Н/М 2,
Де - швидкість обороту грошей, обороти;
Н – річний обсяг ВНП, р.;
М 2 – грошовий агрегат, нар.
