Obligasjonslån: mellomlang, langsiktig, statlig. Utstedelse av obligasjoner. Hva er et obligasjonslån Obligasjonslån er blant finansieringskildene

Selv om i dag spørsmålet om å arrangere et obligasjonslån for et selskap er for dyrt eller rett og slett ikke er relevant av visse grunner, kan situasjonen endre seg i fremtiden, og å tiltrekke seg gjeldsinvesteringer ved å utstede og plassere obligasjoner vil bli en av hovedkildene til virksomheten finansiering for selskapet.

Enheter som opererer i real- eller finanssektoren kommer ganske ofte inn i obligasjonsmarkedet. Her bruker de et spesialverktøy for å mobilisere penger, som har en rekke betydelige fordeler. La oss se nærmere på hva obligasjoner er.

Generell informasjon

En obligasjon er Den bekrefter eierens rett til å motta midler eller eiendom fra den utstedende enheten.

En obligasjon er en som etablerer en bestemt dato for overføring av penger. En enhet som trenger et lån utsteder en viss mengde av dem. Det kalles utsteder. Låneobligasjoner tillater:

1. Få en betydelig mengde midler.
2. Gjennomføre store investeringsprosjekter. Dette utelukker obligasjonseieres inntrenging i ledelsen av finansiell og økonomisk virksomhet.
3. Samle midler fra private investorer.
4. Motta økonomiske ressurser fra organisasjoner i en tilstrekkelig lang periode for gode forhold tatt i betraktning tilstanden i finansmarkedet.

Fordeler fremfor tradisjonelle utlån

Å gå inn i obligasjonsmarkedet gir mange positive resultater. Først av alt vil lånet være mer lønnsomt fra et økonomisk synspunkt. Obligasjonslån er alltid billigere enn konvensjonelle lån. En betydelig forskjell ligger i tidspunktet for å tiltrekke seg investeringer. De overskrider lånetiden.

Det er også viktig at foretaket ikke trenger å stille obligasjonslån med sikkerhet. Personen som er interessert i lånet er praktisk talt uavhengig av utlåner. Dette skyldes involvering av et stort antall investorer. Som et resultat får faget muligheten til å akkumulere en betydelig mengde investeringer. Obligasjonslån lar ikke bare den interesserte personen erklære seg selv, men også:

1. Bidra til dannelsen av en positiv kreditthistorie. Hvis foretaket behørig oppfyller sine forpliktelser, vil investorer kreve en minimumsbetaling for risikoen.
2. Lar deg redusere kostnadene ved utstedelse i nærvær av konkurranse mellom investorer om muligheten til å delta i transaksjonen.
3. Tillater risikodeling. Et bredt spekter av investorer utelukker avhengighet av noen av dem. Det betyr igjen at det ikke er noen risiko for å miste kontrollen over selskapet.

En annen fordel verdt å merke seg er lånebeløpet. Minimumsbeløpet for problemet bør være 200-300 millioner rubler. En ung bedrift er knapt i stand til å få et slikt lån. Nedbetaling av lån kan gjennomføres innen 3-5 år.

Klassifisering

For tiden tildeler økonomer bedriftsobligasjoner. De utstedes henholdsvis av organisasjoner, selskaper og andre juridiske personer. Dette verktøyet brukes til den påfølgende økonomiske støtten til bedriften. Foretaksobligasjoner kan utstedes uten sikkerhet. Dette betyr at dersom det er kravsrett, er det ikke nødvendig å involvere kausjonister eller sikkerhet.

Perioden lånet tilbakebetales kan være mer enn ett år. Det er ytterligere to typer instrumenter under vurdering. En av dem er statslån. I dette tilfellet er utsteder den russiske føderasjonen. Investoren kan henholdsvis være juridiske personer eller borgere. Statlige lån brukes til å løse noen driftsoppgaver, for å gjennomføre store lovende prosjekter. Denne typen lån er frivillig. Det er også kommunale lån. Her vil utstederen være enhver administrativ-territoriell enhet i landet. Følgelig brukes dette verktøyet av de regionale myndighetene til å ta opp sentrale spørsmål på nivå med et bestemt emne.

kupongobligasjoner

Lån klassifiseres også avhengig av innvilgelsesperioden. Lånets løpetid vil avhenge av ulike forhold. For eksempel er nødvendig volum av juridiske ordninger og forberedende tiltak for utstedelse og plassering, registrering av garanti etc. viktig. Mellomlangt obligasjonslån er dannet for en periode på 1 til 5 år. Det betales vanligvis renter to ganger i året. For å gi lån utsteder interessenten såkalte kupongobligasjoner. Sirkulasjonsperioden kan overstige 5 og nå 10 år. Slike lån er populære blant porteføljefond.

Dagens situasjon er forårsaket av en lang periode med nedbetaling av gjeld. Innenfor et spesifisert tidsrom oppnås en optimal balanse mellom kortsiktige lån og en betydelig lønnsomhet av finansielle instrumenter brukt over lang tid. Noen ganger kalles slike lån sedler. Kupongobligasjoner er ikke-dokumentariske. De er publisert i utgivelser.

Langsiktig obligasjonslån

Løpetiden på slike lån er 20-30 år. Langsiktige statsobligasjoner kalles gjeldsbrev. I USA regnes de som de mest pålitelige. Dette skyldes at garantisten for dem er staten. Langsiktige obligasjoner kalles også obligasjoner. De har lang sirkulasjonsperiode.

føderale lån

Statsobligasjoner utstedes av staten i landet. Følgelig fungerer den som en utsteder. I dette tilfellet utføres emisjonen for en bestemt periode, og en viss lønnsomhet er etablert. Slike papirer ble distribuert i USSR. I løpet av årene med sovjetmakt ble spørsmålet utført ikke så mye i økonomiske termer, men i naturalier. Denne posisjonen forklares med at penger på den tiden ble ansett som en levning fra kapitalismen, og i den kommunistiske perioden hadde regjeringen andre oppgaver og mål. Som et resultat var korn, sukker og andre lån utbredt i USSR. Foreløpig brukes slike finansielle instrumenter nesten aldri. De er spesielt upopulære i land med en ustabil eller vanskelig økonomisk situasjon.

kommunale lån

Låneavtalen inngås ved at investoren kjøper de utstedte obligasjonene eller andre verdipapirer, noe som gjør det mulig å utøve retten til å motta fra debitor de økonomiske ressursene som er gitt ham på lån, og den etablerte renten.

Kommunale lån kan være av to typer. Den første er generelle dekningsobligasjoner. De leveres av hele budsjettet eller deler av det, samt utsteders egen eiendom. Slike verdipapirer har ikke en målinvesteringskarakter. De er rettet mot å dekke og brukes til å løse aktuelle problemer. Slike lån er knyttet til kortsiktige statslån. Implementeringen deres utføres i henhold til spesielt opprettede og feilsøkte ordninger.

For tiden merker eksperter den økte interessen til fagene for dette finansielle instrumentet. Den andre typen er målrettede lån, som i dag inntar en ledende posisjon når det gjelder antall utstedte obligasjoner. De utstedes for gjennomføring av et spesifikt investeringsprosjekt. Tilbakebetalingen av lånet gjennomføres fra mottatt overskudd.

Det vanligste for tiden er kommunale målrettede boliglån. Byggingen utføres på bekostning av konsentrasjonen av midler til befolkningen gjennom utstedelse av verdipapirer. Hovedmålene med denne utgaven er:

1. Se etter muligheter for å forbedre kvaliteten på folks levekår.
2. Forbedre mekanismene for lovende og pålitelige investeringer i konstruksjon.
3. Forbedring av kvaliteten på arbeidet.
4. Redusere kostnadene for bygging og bolig.

Andre typer lån

Innenlandske lån er gjeldsforpliktelser i form av obligasjoner utstedt i omløp på landets territorium. Tidligere tilsvarte de strengt tatt utslippsmetodene som ble tatt i bruk for slike typer lån i verdens praksis. Utgivelsen startet i Russland innenlandske obligasjoner fordelt på innenlandske selskaper.

Utstedelsen av eksterne forpliktelser utføres i det maksimale tillatte beløpet for offentlig gjeld. Verdien er bestemt i den føderale budsjettloven. Disse statsobligasjonene utstedes i dokumentarform. De er beregnet for sentralisert lagring. Eieren kan motta verdien av obligasjonen og påløpte renter. Det totale volumet av emisjonen er 1,5 milliarder dollar. Pålydende verdi av obligasjonen er 200 000. Enkeltpersoner og juridiske enheter fungerer som potensielle eiere. Samtidig kan de være både hjemmehørende og ikke-bosatte i landet. Obligasjonene er plassert ved lukket tegning og kan presenteres for tidlig innløsning dersom det er indikert av de globale sertifikatene som utstedte dem.

Utgivelsesfunksjoner

Utstedelsen av obligasjonen sikrer maksimal tilfredsstillelse av utviklingsplanene til bedrifter for ulike perioder, og åpner for nye muligheter for å tiltrekke seg finansielle instrumenter på gunstige vilkår. Dette skyldes en økning i anerkjennelsen av organisasjonen og følgelig tiltrekker investorers interesse.

Et vilkår for utstedelse av obligasjon er en særbestemmelse i utstedelsesavtalen. Det er visse krav til gjeldsforpliktelser:

1. Det optimale lånebeløpet bør være mer enn 200 millioner rubler.
2. Beløpet på utstederens netto eiendeler må overstige beløpet til dets autorisert kapital.
3. Foretaket må ha et reelt prosjekt, for gjennomføringen av det vil de mottatte investeringene bli rettet.
4. Årlige innbetalinger på lånet skal samsvare med eller være mindre enn regnskapsmessig overskudd for samme periode før fradrag av obligatoriske innbetalinger til budsjett.

Plassering og oppkjøp

Obligasjonene settes i omløp på primærmarkedet. Her er de implementert. Hvis de selges, kan de slippes ut på annenhåndsmarkedet. Denne implementeringen forklarer deres viktigste fordel - likviditet. I henhold til gjeldende lovgivning kan første plassering av lån være fra 3 måneder. opptil et år. Etter registrering må det ikke gå mer enn 1 år. I praksis gjennomføres den første plasseringen i løpet av få dager. For å kjøpe en obligasjon må du studere hele handelssystemet i finansmarkedet. Hovedvolumet deres er tilgjengelig på Moscow Currency Exchange. Bankobligasjoner omsettes på børser. Blant dem kan være både kommersielle og offentlige etater. For eksempel kan du kjøpe obligasjoner av Sberbank. Dette finansinstitusjon utsteder gjeldsforpliktelser, utfører visse operasjoner på dem, og sikrer en økning i lønnsomme deler budsjetter for forskjellige regioner, og følgelig delta i økonomisk utvikling land.

Du kan kjøpe Sberbank-obligasjoner i hvilken som helst av filialene eller via den offisielle nettsiden. Eksperter anbefaler imidlertid å studere sitater før du kjøper. Essensen av å investere er å kjøpe så billig som mulig for deretter å selge til høyest mulig pris. Du kan selge obligasjoner bare etter en viss tidsperiode, som er angitt i dem. I denne forbindelse bør en potensiell investor være i stand til å beregne lønnsomheten til et lån. Utstedelse av obligasjoner av Sberbank utføres vanligvis i 1-5 år. Med riktig beregning kan innehaveren få en ganske solid fortjeneste.

Det bør huskes at Sberbank er en institusjon der mer enn 50% av kapitalen er støttet av regjeringen. Som praksis viser, øker kapitaliseringsindikatorer årlig. I tillegg vokser mengden kapital og verdien av tilbakebetaling av lån og kreditter stadig. Dette gir igjen en økning i bankreserven, som lar organisasjonen utstede og plassere obligasjoner.

Pris

Kostnaden for å plassere et lån settes i samsvar med to faktorer. Det avhenger av kreditthistorien og betalingsevnen til utstederen. Nedgangen i låneprisen tilrettelegges av utvidelse av sekundære nettsteder og økt investortillit.

En positiv kreditthistorie skaper ikke bare et godt rykte for utstederen, men reduserer også kostnadene ved å gi lån i fremtiden. Kostnaden for et lån bestemmes før skatt ved å beregne internrenten (eller inntekten på betalingstidspunktet) fra det økonomiske utbyttet av obligasjonen.

Lån som et verktøy for å skaffe midler

Lar utstederen selvstendig utpeke sine parametere. Spesielt snakker vi om utstedelsesvolumet, renter, vilkår og sirkulasjonsperiode og så videre. Obligasjoner bidrar til å forbedre systemet for gjensidige oppgjør, utviklingen av strukturen til leverandørgjeld og fordringer til utstederen. I mellomtiden, til tross for de åpenbare fordelene med dette verktøyet, bør det huskes at slike lån fungerer som ganske rigide gjeldsforpliktelser. Ved å utstede obligasjoner utsetter interessenten seg for visse risikoer. Først av alt er de forbundet med den sannsynlige feilen i hele denne hendelsen. Derfor garanterer ikke bare det faktum å utstede verdipapirer at de plasseres på vilkårene spesifisert av utstederen.

Lån som finansieringskilde

Denne rollen til obligasjonsemisjonen i utviklede land er ganske stor. I løpet av de siste 10 årene av 1900-tallet utgjorde utstedelsen av slike obligasjoner mer enn halvparten av de private investeringene, og var innenfor 5 %. Før plassering av obligasjoner er pliktene og rettighetene til interesserte parter, inkludert innehavere, fastsatt tilstrekkelig detaljert. Dette behovet skyldes mangelen på en fullstendig liste over forskrifter som regulerer prosedyren for utstedelse og implementering av dem i reguleringsrettslige handlinger i de fleste land. Som en sentral begrensende faktor ved plassering av obligasjoner er mengden eierskap. Fordelene med dette verktøyet inkluderer:

1. Mulighet til å skaffe midler fra ulike investorer. De kan inkludere banker.
2. Mulighet for å tiltrekke seg små kreditorer. Det er på grunn av den lave kostnaden for obligasjonen.
3. Muligheten for å tilskrive kostnaden for å betjene lån til produksjonskostnaden. Dette reduserer igjen den skattepliktige inntekten.
4. Mulighet for å forlenge nedbetalingstiden.
5. Mindre kostnad enn å utstede aksjer.
6. Lav risiko. Det gir tiltrekning av visse grupper av investorer.

Den positive siden av slik plassering for foretak er evnen til å beregne optimal avkastning på obligasjoner på tidspunktet for sirkulasjon. Samtidig kan selskapet bestemme gunstige renter for betalinger, tiltrekke seg betydelig flere investorer. Som et negativt poeng er det verdt å merke seg muligheten for ufullstendig plassering på primærauksjonen. Ved lav etterspørsel vil obligasjonens yield stige. Positive utgivelsesbetingelser krever at visse handlinger tas. Negative, henholdsvis begrense aktiviteter.

Negative sider

De mange fordelene med et obligasjonslån er beskrevet ovenfor. Men med alle de gunstige faktorene har dette verktøyet også negative egenskaper. Blant dem er det verdt å merke seg:

1. Kompleksiteten i utslippsprosessen. For å få et lån, trenger personen ganske enkelt å signere en avtale med organisasjonen som gir det. Utstedelse av en obligasjon innebærer inngåelse av avtaler med arrangøren av emisjonen, depositaren, samt Børs. I tillegg er det nødvendig å utarbeide og sørge for å registrere tilstrekkelig omfangsrik dokumentasjon. For eksempel består et prospekt av ca. 300 sider.
2. Manglende evne til å planlegge tidskostnader. Poenget er at den juridiske støtten til utstedelsesprosessen utføres av arrangøren. Den som er interessert i å motta midler kan ikke påvirke denne prosessen, så han må bare akseptere at tidskostnadene kan være betydelige.
3. Ekstra utgifter. Ved opptak av banklån betaler skyldneren beløpet for hovedforpliktelsen og renter. Ved obligasjonslån vil tilleggskostnader legges til spesifiserte fradrag, hvorav beløpet er 2-3 % av emisjonsstørrelsen.

Likevel er den vurderte metoden for å tiltrekke seg investeringer fortsatt ganske populær i dag. Ved hjelp av dette verktøyet har mange virksomheter vært i stand til å gjennomføre sine prosjekter. I noen tilfeller er et obligasjonslån også gunstig for landets regjering. Det gjør det mulig å sikre påfyll av budsjettunderskuddet med minst mulig tap. Både en borger og en juridisk enhet kan kjøpe obligasjoner. Før de inngår en avtale, anbefaler eksperter at nybegynnere investorer studerer børsordningen.

Låntakere som arbeider i real- eller finanssektoren bruker aktivt et slikt instrument som plassering på det finansielle verdipapirmarkedet. Denne typen mobilisering av midler vinner på mange måter over konvensjonelle banklån, og hva kan du finne i denne artikkelen.

Hva er dette

Et obligasjonslån er et lån som utstedes i form av en obligasjonsemisjon av låntakeren.

En obligasjon er på sin side et verdipapir som bekrefter eierens rett til å motta fra den som utstedte den pålydende verdi av obligasjonen eller annen eiendom i et likt beløp.

Kjære lesere! Artikkelen snakker om typiske måter å løse juridiske problemer på, men hver sak er individuell. Hvis du vil vite hvordan løse akkurat problemet ditt- ta kontakt med en konsulent:

SØKNADER OG SAMTALER GODTES 24/7 og 7 dager i uken.

Det er raskt og GRATIS!

Overføringen av penger utføres innen perioden spesifisert av verdipapiret.

Obligasjonslån har en rekke fordeler for utstederen:

• muligheten for å skaffe en imponerende mengde midler og gjennomføre store investeringsprosjekter uten risiko for at investorer (som er innehavere av verdipapirer) invaderer styringen av finansielle og økonomiske aktiviteter;
• muligheten for å akkumulere midler fra private investorer, samt skaffe økonomiske ressurser fra juridiske personer i en ganske lang periode og på gunstige vilkår, tatt i betraktning den nåværende økonomiske situasjonen i finansmarkedet.

Fordeler med et obligasjonslån fremfor et lån:

• obligasjonslånet er billigere;
• vilkårene for å tiltrekke investeringer overskrider vilkårene for å utstede et lån;
• ikke nødvendig å gi et depositum;
• lav grad av avhengighet av kreditor, på grunn av involvering av et bredt spekter av investorer;
• muligheten for å akkumulere en betydelig investering.

Slags

Til dags dato har økonomer identifisert tre typer obligasjonslån. Den første typen er et kommersielt obligasjonslån, som er verdipapirer utstedt av organisasjoner, selskaper og andre juridiske enheter for ytterligere økonomisk støtte til egen virksomhet.

I praksis er et kommersielt obligasjonslån et langsiktig kredittinstrument med en løpetid på mer enn ett år.

Et kommersielt obligasjonslån kan gis uten sikkerhet, det vil si at det innebærer rett til å kreve og involverer ikke sikkerhet eller garantister.

Lån av denne typen er også vanlig, som er sikret med pant - for eksempel en form for eiendom.

Det finnes ytterligere to typer obligasjonslån – statlige og kommunale. I dette tilfellet er den russiske føderasjonen, eller en av dens konstituerende enheter, låntakeren, og borgere eller juridiske personer er utlåner. Denne typen lån er frivillig.

Tildelingen av statlige eller kommunale obligasjonslån hjelper føderale eller regionale myndigheter med å løse en rekke viktige operasjonelle og langsiktige oppgaver.

Etter termin

Obligasjonslån er delt inn i henhold til vilkårene for avsetning i flere kategorier: hastelån, mellomlangsiktig og langsiktig.

Begrepet for dannelse av et obligasjonslån avhenger av det nødvendige volumet av forberedende tiltak og juridiske ordninger for utstedelse og plassering av verdipapirer, registrering av garantister, etc.

mellomlang sikt

Middels langsiktige obligasjonslån har en løpetid på ett til fem år (sedler). Slike verdipapirer anses som kupong.

Renter betales vanligvis to ganger i året. Løpetiden på slike verdipapirer kan overstige fem år og nå ti år.

Middels langsiktige obligasjonslån er etterspurt blant porteføljefond.

Dette skyldes den brede dekningen av gjeldsnedbetalingsvilkår, da det er mulig å oppnå en optimal balanse mellom kortsiktige obligasjoner (spesielt statsobligasjoner) og høye avkastninger på langsiktige finansielle instrumenter.

Mellomlange statsobligasjoner kalles noen ganger sedler.

De utstedes for en periode på inntil ti år og er kupongsertifiserte verdipapirer plassert i emisjoner.

I den russiske føderasjonen ble føderale låneobligasjoner med variabel kupong (OFZ PK) den første typen mellomlangsiktige statspapirer.

Langsiktig

Langsiktige obligasjoner har en løpetid på inntil tjue til tretti år.

Langsiktige statsobligasjoner kalles gjeldsbrev. Dette er statsutstedte verdipapirer med løpetider fra fem til tretti år.

I USA anses slike verdipapirer som de mest pålitelige, siden myndighetene fungerer som deres garantist. Du kan gi en annen løpetid med hensyn til langsiktige obligasjoner - en obligasjon. Det er også et verdipapir med en løpetid på flere år.

Statsobligasjoner

Statsobligasjoner er verdipapirer utstedt av staten i en stat (henholdsvis staten er utsteder av slike obligasjoner) for en bestemt tidsperiode og med en viss avkastning på dem.

Denne typen verdipapirer er typisk for Sovjetunionen, der obligasjoner ble utstedt ikke så mye i økonomiske termer, men i naturalier.

Dette skyldes det faktum at penger ble betraktet som en levning fra kapitalismen, og under kommunismen ble andre mål og mål satt for regjeringen.

Slik var sukker, korn og andre lån utbredt i landet.

Generelt er statsobligasjoner i sin natur ikke mye forskjellig fra moderne statsobligasjoner.

Den eneste forskjellen er at i mange land i dag ikke lenger brukes slike finansielle instrumenter (dette gjelder spesielt for stater i en vanskelig eller ustabil økonomisk situasjon).

Kommunal

En kommunal låneavtale inngås gjennom investorens kjøp av utstedte kommuneobligasjoner eller andre verdipapirer som utøver investorens rett til å motta fra låntakeren midlene som er overført til ham på lån og visse renter.

Kommunale obligasjoner er delt inn i to kategorier: generelle dekningspapirer og målobligasjoner. Den første typen leveres av hele budsjettet, eller dets andel, samt utsteders egen eiendom.

Slike obligasjoner er ikke av målrettet investeringskarakter og har som mål å fylle budsjettunderskuddet og sikre løpende oppgaver.

Denne typen verdipapirer er knyttet til statlige kortsiktige lån og selges etter spesielle veletablerte ordninger. Fagenes interesse for et slikt finansielt instrument blir mer og mer uttalt.

Målrettede obligasjonslån inntar en ledende posisjon når det gjelder antall utstedte verdipapirer.

Slike obligasjoner utstedes for gjennomføring av et spesifikt investeringsprosjekt og tilbakebetales i de fleste tilfeller med det mottatte provenyet.

Formålsbygde kommunale lån som det kommunale boliglånet er ganske vanlig. Det ser slik ut: boligbygging iverksettes gjennom akkumulering av midler fra befolkningen gjennom utstedelse av kommunale verdipapirer.

Hovedmålene med denne typen lån inkluderer:

• søke etter nye muligheter for å forbedre levekårene til innbyggerne;
• forbedre mekanismer for langsiktige og pålitelige investeringer i boligbygging;
• forbedre kvaliteten på boligbyggingen;
• lavere byggekostnader og boligpriser.

Kommersiell

Et kommersielt obligasjonslån er et verdipapir utstedt av organisasjoner, selskaper og andre juridiske personer med det formål å gi ytterligere økonomisk støtte til egen virksomhet.

Forretningsobligasjoner har løpetider på ett år eller mer.

Et slikt langsiktig finansielt instrument kan sikres med sikkerhet, noen ganger gis slike obligasjoner uten sikkerhet.

Innvendig

Et internt obligasjonslån er en gjeldsforpliktelse i form av et verdipapir utstedt på hjemmemarkedet.

Tidligere tilsvarte innenlandske obligasjonslån strengt tatt metodene for å utstede slike typer lån akseptert i verdens praksis.

Det viktigste kjennetegnet ved de nye verdipapirene er at de ikke er fritt utstedt på markedet, men distribueres blant russiske selskaper som er Vnesheconombanks kunder.

Obligasjoner av en ekstern obligasjonsemisjon

I henhold til ordre fra finansdepartementet i den russiske føderasjonen datert 11. september 2013 nr. 235, begynte utstedelsen av denne typen verdipapirer i 2013.

Utstedelsen av eksterne obligasjoner utføres innenfor de maksimalt tillatte grensene for statsgjelden, utpekt av loven om det føderale budsjettet for 2013-2015.

Finansdepartementet opptrer som utsteder på vegne av Russland.

Slike obligasjoner er statspapirer og utstedes i dokumentarform. Obligasjoner av et eksternt obligasjonslån er gjenstand for sentralisert lagring. Deres innehavere kan motta pålydende og påløpte renter.

Det totale volumet av utstedelser av slike obligasjoner er halvannen milliard amerikanske dollar.

Det ble utstedt verdipapirer for 7500 enheter. Den nominelle verdien av en obligasjon er to hundre tusen amerikanske dollar.

Potensielle innehavere av et finansielt instrument er borgere og juridiske personer, innbyggere og ikke-residenter.

Verdipapirer plasseres i form av en lukket tegning og kan presenteres for tidlig innløsning i tilfeller indikert av globale sertifikater som utsteder slike obligasjoner.

Fordeler og ulemper

Et obligasjonslån som et verktøy for å skaffe midler har en rekke fordeler:

• muligheten for å tiltrekke seg økonomiske ressurser og gjennomføre store investeringsprosjekter uten risiko for innblanding fra obligasjonseiere (investorer) i ledelsen av foretaket;
• utstederen utpeker uavhengig parametrene for det obligerte lånet, nemlig: utstedelsesvolumet, renter, vilkår, sirkulasjons- og innløsningsvilkår, etc.;
• muligheten for å akkumulere økonomiske ressurser levert av private investorer og mobilisere økonomiske ressurser til juridiske enheter i en lang periode og på gunstige vilkår;
• den optimale kombinasjonen av graden av lønnsomhet for investorer og mengden av kostnader for utstedende part for å utstede og betjene lånet;
• forbedring av gjensidige oppgjør, strukturen til fordringer og gjeld til den utstedende parten.

Til tross for alle fordelene med et obligasjonslån, bør man huske på at dette er en ganske rigid gjeldsforpliktelse.

Ved å utstede obligasjoner er utstederen utsatt for visse risikoer knyttet til mulig svikt i denne hendelsen.

Dermed er selve det faktum å utstede en obligasjon ennå ikke en garanti for plasseringen på vilkårene som utstederen har angitt.

Obligasjonslån som finansieringskilde

I utviklede land er obligasjonslåns rolle som finansieringskilde for investeringsprosjekter veldig stor. I løpet av det siste tiåret av 1900-tallet, i økonomisk utviklede land, sto mer enn 50 % av private investeringer for utstedelse av obligasjoner, mens for utstedelse av aksjer var dette tallet bare 5 %.

Ved utstedelse av obligasjoner er rettighetene og forpliktelsene til innehavere og utstedere beskrevet i detalj, siden reguleringsrettslige handlinger i de fleste stater ikke fullt ut regulerer prosedyren for utstedelse og plassering av slike verdipapirer.

Den viktigste begrensende faktoren ved utstedelse av obligasjoner er størrelsen på eierskapet.

Fordelene med obligasjoner som finansieringskilde inkluderer:

• muligheten for å tiltrekke seg et større lån sammenlignet med et konvensjonelt lån;
• involvering av midler fra både banksektoren og andre deltakere i finansmarkedet;
• tiltrekke små kreditorer på grunn av de lave kostnadene for obligasjoner;
• muligheten for å forlenge tilbakebetalingstiden;
• i mange land er det tillatt å tillegge kostnadene ved å betjene obligasjonsemisjoner til produksjonskostnadene, noe som reduserer skattepliktig fortjeneste;
• å utstede obligasjoner er billigere enn å utstede aksjer;
• obligasjoner er attraktive for en viss gruppe investorer på grunn av deres lave risiko.

Utgivelse

Utstedelse av obligasjonslån gjør det mulig å best oppfylle de mellomlange og langsiktige planene for utvikling av virksomheten og åpner for nye muligheter for å skaffe midler til gunstige vilkår.

Dette forklares av økningen i anerkjennelsen av selskapet og, som et resultat, ved å tiltrekke seg interesse fra investorer.

Et obligasjonsutstedelsesvilkår er en særbestemmelse i en avtale om utstedelse av verdipapir. Det er positive og negative utslippsforhold.

En positiv tilstand krever visse handlinger, en negativ tilstand begrenser dem. Andelen av en obligasjonsemisjon utstedt av enkeltutstedelser kalles en transje.

Overnatting og kjøp

Obligasjonslån plasseres på primærmarkedet, hvor salg av verdipapirer skjer.

Dersom verdipapirene selges, kan de settes i omløp i annenhåndsmarkedet. Salg av obligasjoner på "sekundærmarkedet" forklarer hovedfordelen med slike verdipapirer - deres likviditet.

I samsvar med gjeldende lovgivning i Den russiske føderasjonen kan den første plasseringen av obligasjonslån variere fra tre måneder til ett år.

Makovetsky M.Yu.

For å forbedre produksjonseffektiviteten under forhold avansert økonomi Av spesiell betydning er foretakenes evne til fleksibelt å bruke markedsinstrumenter og mekanismer i prosessen med å finansiere sin økonomiske virksomhet.

I et perfekt marked, like skattesatser for ulike finansielle instrumenter og fravær av regulatoriske tiltak, bør enhver finansieringsstruktur til et foretak ikke ha en betydelig innvirkning på resultatene av virksomheten og lønnsomheten. Men under reelle forhold i markedene står bedrifter ofte overfor ulike risikoer, noe som fører til eksistensen av et visst hierarki av former og finansieringskilder.

I praksis tyr ikke bare store, men også små og mellomstore bedrifter til ulike kilder til eksterne investeringer, inkludert banklån, innlån i finansmarkedene, bruk av risikokapital, etc. Valget av finansieringskilder avhenger av en rekke faktorer, blant annet størrelsen på foretaket, arten av dets markeder, industrien og aktivitetsfeltet, teknologiske egenskaper, produktenes spesifikasjoner, arten av offentlig regulering og beskatning av virksomhet, forbindelser med markeder osv.

Som utenlandsk erfaring viser, er en viktig plass i strukturen til eksterne finansieringskilder for selskaper okkupert av verdipapirutstedelser og fremfor alt aksjer og obligasjoner. I moderne utviklede land varierer obligasjonsmassen til selskaper som regel fra 10-15 til 60-65% av det totale volumet av utstedte verdipapirer, noe som indikerer obligasjoners viktige rolle som en alternativ investeringskilde.

Det settes store forhåpninger til selskapsobligasjonsmarkedet i Russland også, som en lovende kilde til ytterligere investeringsressurser for realsektoren av økonomien. Inntil nylig utviklet dette markedet seg ekstremt tregt, var depressivt og smalt fokusert.

Samtidig har det i dag dukket opp gunstige forutsetninger for å endre dagens situasjon til det bedre. Som det vil vises nedenfor, vil det være mulig å bruke investeringspotensialet produktivt hvis de nødvendige tiltakene tas for å akselerere utviklingen av selskapsobligasjonsmarkedet i Russland.

Foretaksobligasjoner som finansieringsverktøy

Historisk sett, utseendet til obligasjoner på verdens finansscene, nemlig på 1500-tallet. i Frankrike var det forårsaket av det faktum at den ortodokse kirken forfulgte ågerbrukere alvorlig. En genial måte å unngå forfølgelse på ble funnet i utstedelse av obligasjoner, som gjorde det mulig å tolke handlingene til kreditor (långiver) ikke som en ågeroperasjon (å gi penger på renter), men som et kjøp av en inntektsstrøm.

Først av alt er en obligasjon et verdipapir som bekrefter låneforholdet mellom eieren (kreditor eller investor) og personen som utstedte den (låntaker eller utsteder). Dens største fordel er at det er det mest effektive og effektive verktøyet som tillater, uten å omfordele eiendom, å samle investorenes midler og gi bedrifter tilgang til kapitalmarkedet.

I denne egenskapen sertifiserer obligasjonen:

• det faktum at eieren av verdipapiret gir midler til utstederen (selskapet);
• utstederens forpliktelse til å returnere til obligasjonseieren etter den avtalte perioden beløpet som utstederen mottok ved utstedelsen av dette papiret (dvs. returnere beløpet for hovedgjelden);
• utstederens plikt til å betale obligasjonseieren en fast inntekt i form av en prosentandel av pålydende verdi eller annen formueekvivalent.

Obligasjoner er preget av en misunnelsesverdig variasjon. Spesielt er de forskjellige i statusen til låntakeren (utstederen); etter vilkårene som lån er utstedt for; i henhold til formålet med utgivelsen; etter metoder for betaling av inntekt og/eller tilbakebetaling og andre kriterier.

Samtidig er selskapsobligasjoner den mest innovative typen verdipapirer. Inflasjonstopper og faren for devaluering av penger har endret obligasjonsmarkedet betydelig, og den klassiske typen av dette papiret som et gjeldsbrev utstedt for en forhåndsbestemt periode til en fast rente har i stor grad blitt en saga blott. Takket være en rekke innovasjoner har obligasjonen blitt et mye mer praktisk finansielt instrument. Generelt kan hele utviklingen av obligasjonsmarkedet i etterkrigstidens tiår karakteriseres som tilegnelse av fleksibilitet, med økt handlingsfrihet for både obligasjonsutstedere og investorer.

Obligasjonsutstedelse er en praktisk måte å skaffe kapitalmidler og har en rekke attraktive funksjoner for selskaper.

De viktigste fordelene med et obligasjonslån som et verktøy for å tiltrekke investeringer fra det utstedende foretakets synspunkt er:

• muligheten for å mobilisere betydelige mengder midler og finansiere store investeringsprosjekter og programmer på økonomisk fordelaktige vilkår for foretaket uten trusselen om at investorer (obligasjonseiere) blander seg inn i styringen av dets nåværende finansielle og økonomiske aktiviteter;
• muligheten for å manøvrere for å bestemme egenskapene til emisjonen: alle parametere for et obligasjonslån (emisjonsvolum, rente, vilkår, sirkulasjons- og innløsningsbetingelser, etc.) bestemmes av utstederen uavhengig, under hensyntagen til arten av lånet. investeringsprosjekt utført på bekostning av tiltrukket midler;
• muligheten for å akkumulere midler fra private investorer (befolkningen), tiltrekke økonomiske ressurser til juridiske enheter i en tilstrekkelig lang periode (lengre enn løpetiden på lån gitt av kommersielle banker) og på mer gunstige vilkår, tatt i betraktning den reelle økonomiske situasjonen og tilstanden til finansmarkedet;
• sikre den optimale kombinasjonen av lønnsomhetsnivået for investorer, på den ene siden, og utgiftsnivået til det utstedende foretaket for utarbeidelse og service av et obligasjonslån, på den annen side;
• optimalisering av gjensidige oppgjør, strukturen til fordringer og gjeld til det utstedende foretaket.

Samtidig er en obligasjon en veldig rigid gjeldsforpliktelse: Ved utstedelse av obligasjoner bærer utsteder visse risikoer, og det er alltid en mulighet for at obligasjonslånet ikke vil lykkes, dvs. selve faktumet med utstedelsen av obligasjoner garanterer ennå ikke at de plasseres på de vilkår som utstederen har utviklet.

I denne forbindelse, når man vurderer de økonomiske mulighetene til obligasjoner, bør man ta hensyn til den motstridende karakteren av interessene til utstederen og investorene. Derfor, når du organiserer obligasjonslån, i prosessen med å konstruere verdipapirer, er det viktig å kunne finne en "gylden middelvei", for å sikre en balanse mellom disse interessene basert på en omfattende analyse av fordelene og ulempene ved dette finansielle instrumentet.

Bedriftsobligasjoner i utlandet: trender og funksjoner

Studiet av utenlandsk erfaring lar oss fremheve flere viktige trekk ved funksjonen til selskapsobligasjonsmarkedet:

• selskapsobligasjoner gir som regel kapitalinnhenting over en lang periode: dette er langsiktige lån plassert på verdipapirmarkedet, men de siste tiårene har det vært en tendens til å redusere løpetiden (fra 25-30 år til 5-10 år) år), som skyldes på den ene siden, med akselerasjonen av introduksjonen av den siste vitenskapelige og tekniske utviklingen, som fører til rask aldring av anleggsmidler, den utbredte bruken av akselererte avskrivningsmekanismer, etc., og på den andre. hånd, med investorenes ønske om å investere i verdipapirer med kortere løpetid og derved redusere investeringsrisikoen;
• porteføljen av obligasjoner utstedt av selskaper er heterogen: forskjeller i valg av egenskaper for utstedte obligasjoner skyldes faktorer som bransjespesifikke forhold, selskapers forbindelser med verdipapirmarkedet og kredittsystemet, forretningsprestisje og finansiell stilling;
• i prosessen med sirkulasjon av selskapsobligasjoner på markedet blir det prioritert oppmerksomhet til spørsmålene om å vurdere deres kvalitet og pålitelighet: en høyere kvalitet på en obligasjon betyr en lavere prosentandel av betalinger på den og følgelig mer gunstige forhold for å tiltrekke seg investeringer for utstederen;
• bedriftsobligasjoner er preget av større stabilitet sammenlignet med andre verdipapirer: obligasjonsrenten synker som regel ikke når markedsforholdene forverres, den blir enda mer attraktiv for investorer sammenlignet med aksjer og statspapirer;
• en betydelig del av eierne (eierne) av selskapsobligasjoner er som regel små investorer og offentligheten: en høy andel individuelle deltakere i verdipapirmarkedet er et karakteristisk trekk ved land med utviklede markedsøkonomier og reflekterer nåværende trender mot overføring av midler fra deres tradisjonelle former (sparing, kontanter, bankinnskudd, etc.) til form av verdipapirer og transformasjon av en økende kapitalmasse til verdipapirer tilgjengelig for det bredeste spekteret av investorer.

Dermed er obligasjonslån et lovende verktøy for å mobilisere gratis midler fra investorer i interessen for utviklingen av bedriften - utstederen og til slutt hele økonomien som helhet. Mye av verdens erfaring kan utvilsomt være nyttig også i Russland.

Bedriftsobligasjoner fra russiske utstedere: problemer og utsikter

Gitt de begrensede investeringsressursene under de nåværende forholdene i Russland, er veien ut av denne situasjonen først og fremst sett i den akselererte utviklingen av markedet for obligasjonslån for bedrifter, som vil tillate å løse flere viktige oppgaver samtidig:

• tiltrekke ytterligere investeringsressurser til den virkelige sektoren av økonomien, og få mest mulig ut av gratis penger og sparing av befolkningen;
• heve investeringsattraktivitet aksjer i industribedrifter, og dermed bidra til utviklingen av det relevante segmentet av verdipapirmarkedet;
• gi profesjonelle aktører i verdipapirmarkedet ytterligere muligheter for sin profesjonelle virksomhet gjennom fremveksten av nye finansielle instrumenter.

Den russiske virkeligheten, betingelsene for overgangsøkonomien, satte selvfølgelig et velkjent avtrykk på prosessene med å bruke finansielle instrumenter i verdipapirmarkedet for å tiltrekke seg investeringer, inkludert gjennom utstedelse av selskapsobligasjoner.

Foreløpig inntar selskapsobligasjoner mer enn en beskjeden plass på det russiske verdipapirmarkedet. Dette gjelder både volumet av emisjonen som helhet og andelen obligasjoner som sirkulerer på markedet. Således registrerte aksjeselskaper i 1998 19 848 emisjoner av aksjer og kun 93 emisjoner av obligasjoner.

En analyse av kvantitative indikatorer, kvalitative egenskaper og generelle trender i verdipapirmarkedet viser at aktiviteten til russiske selskaper - utstedere i utstedelse av obligasjonslån har holdt seg uvanlig lav inntil nylig. Denne tilstanden i selskapsobligasjonsmarkedet i vårt land skyldes en rekke alvorlige problemer som hindret prosessen med utviklingen og realiseringen av investeringspotensialet.

Først av alt, et av hovedproblemene som inntil nylig holdt tilbake utviklingen av selskapsobligasjonsmarkedet i Russland, er den irrasjonelle prosedyren for skattlegging av transaksjoner.

Som kjent, i russisk regnskapspraksis, er renter betalt av utstedere på obligasjoner ikke inkludert i kostnadene for utgifter og betales ut av netto overskudd, noe som kraftig reduserer effektiviteten av lånet. Det skal presiseres at denne prosedyren ikke er i samsvar med internasjonale regnskapsstandarder, hvor renter på obligasjoner og lån skal trekkes fra resultat før skatt.

Først med utgivelsen av dekret fra regjeringen i den russiske føderasjonen av 26. juni 1999 nr. 696, ble det mulig å tilskrive renter på obligasjoner betalt av utstedere til kostnad. Denne prosedyren gjelder imidlertid bare for obligasjoner som handles gjennom arrangører av verdipapirmarkeder lisensiert av Federal Commission for the Securities Market. Denne omstendigheten begrenser utvalget av mulige utstedere betydelig: hvis det er umulig og/eller upassende å trekke ut obligasjoner for sirkulasjon gjennom handelsarrangører, vil effektiviteten av obligasjonsemisjonen fortsatt være lav.

Et annet aspekt ved irrasjonaliteten ved beskatning av selskapsobligasjoner er knyttet til eksistensen av en skatt på transaksjoner med verdipapirer, som betales av utstedere ved statlig registrering av verdipapirutstedelser til et beløp på 0,8 % av deres pålydende verdi, uavhengig av løpetiden til verdipapirer. obligasjoner. Denne omstendigheten tvinger utstedere til å utstede obligasjoner for en lang periode (et år eller mer), noe som, under forhold med ustabilitet, betydelig begrenser deres attraktivitet for investorer. Ved utstedelse av obligasjoner med kort løpetid, fører betaling av skatt på transaksjoner med verdipapirer automatisk til en betydelig økning i kostnadene for lånte midler (for eksempel for en utsteder av tre-måneders obligasjoner øker betalingen av denne skatten den faktiske lånekostnadene ikke med 0,8 %, men med 3,2 % per år).

En annen begrensning på utviklingen av obligasjonsmarkedet i Russland er det faktum at obligasjoner, som bekrefter låneforhold, er mer "strenge og obligatoriske" verdipapirer.

Et annet problem er at det er etablert en rekke lovkrav for obligasjoner, som også begrenser utstedelsen til en viss grad. Derfor, i samsvar med den russiske føderasjonens sivile lov og den føderale loven "Om aksjeselskaper", må utstederen ved utstedelse av obligasjoner overholde følgende formelle betingelser:

• den nominelle verdien av alle obligasjoner utstedt av selskapet må ikke overstige størrelsen på selskapets autoriserte kapital eller mengden av sikkerhet som er stilt til selskapet av tredjeparter for utstedelse;
• utstedelse av obligasjoner er tillatt etter full betaling av den autoriserte kapitalen;
• utstedelse av usikrede obligasjoner er tillatt i det tredje året etter selskapets eksistens og med forbehold om riktig godkjenning innen dette tidspunktet av to årlige balanser for selskapet;
• selskapet har heller ikke rett til å plassere obligasjoner som kan konverteres til aksjer i selskapet dersom antallet oppgitte aksjer i selskapet er mindre enn antallet aksjer, rett til å erverve som følger av obligasjonene.

Noen eksperter innen verdipapirmarkedet foreslår å endre den russiske føderasjonens sivilkode og loven "om aksjeselskaper", og fjerne disse "kunstige hindringene for utstedelse av selskapsobligasjoner", men argumentene de tilbyr er tydeligvis utilstrekkelige . I de innledende stadiene av utviklingen av selskapsobligasjonsmarkedet virker det mer logisk og til og med absolutt nødvendig av hensyn til å beskytte rettighetene til investorer (inkludert offentligheten) å ha restriksjoner gitt av gjeldende lovgivning i Den russiske føderasjonen. av tidspunktet og volumet av problemet.

Til slutt, inntil helt nylig, forble ekstremt ugunstige makroøkonomiske forhold for organisering av obligerte lån i Russland, det var et stort antall objektive begrensninger på grunn av de helt spesielle utviklingstrekkene. russisk økonomi. Blant dem er høy inflasjon og kostnadene for lånte midler, uhemmet utnyttelse av gjeldsmarkeder av staten representert av finansdepartementet i Den russiske føderasjonen, uforutsigbarheten (ustabiliteten) til den økonomiske og politiske situasjonen i landet.

Tilstedeværelsen av et stort antall begrensende faktorer betyr imidlertid ikke at selskapsobligasjonsmarkedet i vårt land ikke har noen fremtid: innenlandske bedrifter i dag har stort behov for investeringer, og obligasjoner kan bli et av de mest effektive verktøyene for å tiltrekke investorer. midler.

Med den gradvise stabiliseringen av den økonomiske situasjonen i landet og den videre utviklingen av verdipapirmarkedet, vil den eksisterende utenlandske og russiske erfaringen med å bruke obligasjonslån som en alternativ finansieringskilde for den reelle sektoren av økonomien utvilsomt være etterspurt og vil bli mye brukt i vårt land.

Til støtte for dette er det nok å påpeke at i andre halvdel av 1999 hadde flere store russiske selskaper allerede plassert sine obligasjoner for ekte penger. Dermed utstedte OAO Gazprom, OAO Tyumen Oil Company, OAO Oil Company LUKOIL, RAO UES i Russland, JSC Almazy Rossii-Sakha obligasjoner på til sammen rundt 9 milliarder rubler, som i dag er en ny side i historien om utviklingen av det russiske selskapsobligasjonsmarkedet åpner. Derfor må alt gjøres for å støtte disse nyttige foretakene, så i fremtiden kan andre russiske selskaper som er interessert i å tiltrekke seg investeringer følge et positivt eksempel.

Ledere og ledere av russiske virksomheter som har behov for investeringer allerede nå, må jobbe på minst tre områder:

• studere den klassiske vestlige opplevelsen og bestemme grensene for dens mulige anvendelse, under hensyntagen til russisk virkelighet;
• studie og analyse av investeringsmuligheter i det russiske verdipapirmarkedet i forhold til denne typen verdipapirer;
• søke etter ferdige eller utvikling av nye investeringsprosjekter, for gjennomføringen av hvilke det vil være hensiktsmessig å organisere bedriftsobligerte lån.

Dermed kan obligasjonslån bli et av de mest effektive verktøyene for å tiltrekke og akkumulere midler både for gjennomføring av mellomlange og langsiktige programmer og for å løse aktuelle problemer i realsektoren. I en stabil økonomisk situasjon kan bedriftsobligasjoner være attraktive for private investorer (offentligheten) som et reelt alternativ til utenlandsk valuta i kontanter, for kommersielle banker og profesjonelle deltakere i verdipapirmarkedet - som et praktisk alternativ for å plassere rubelressurser, foretak.

I et miljø der mange forretningsenheter er tvunget til å se etter nye alternativer for å tiltrekke seg investormidler, kan bedriftsobligasjoner bli et effektivt verktøy for å finansiere innenlandske foretak. I dette tilfellet vil utstedelser av selskapsobligasjoner utvilsomt spille en viktig rolle i å aktivere investeringsprosessen og sikre den industrielle utvinningen av Russland.

1. Mironov V. Obligasjoner vil redde det russiske aksjemarkedet // Securities Market, 1996, nr. 7, s. 14.
2. Se mer om dette: Alekhin B.I. Verdipapirmarkedet: en introduksjon til aksjetransaksjoner / Samara, "SamVen", 1992.; Musatov V.T. Aksjemarked: verktøy og mekanismer / M.: Internasjonale relasjoner, 1991; Shchukina L. Utvikling av det interregionale verdipapirmarkedet for bedrifter // Bulletin of NAUFOR, 1999, nr. 6, s. 5-8; Grubel B., Schubert E. Fachwissen Wertpapiergeschaft / Vermogensberatung, 2. Aufl., Stuttgart,
3. Sparkassenverl., 1994.
4. Lyalin S. Utsikter for utviklingen av det russiske markedet for selskapsobligasjoner // finansiell virksomhet 1999, nr. 11, s. tretti
5. Se: Dekret fra regjeringen i den russiske føderasjonen av 26. juni 1999 nr. 696 "Om endring av forskrifter om sammensetning av kostnader for produksjon og salg av produkter (verk, tjenester) inkludert i kostnadene for produkter (verk, tjenester) ), og om prosedyren for forming økonomiske resultater tatt i betraktning ved skattlegging av overskudd».
6. Se: Den russiske føderasjonens sivile lov, del 1, art. 102; Føderal lov nr. 208-FZ av 26. desember 1995 «Om aksjeselskaper», art. 33.
7. Se spesielt: Zakharov A. Russisk verdipapirmarked: veier for stabilisering og utviklingsutsikter // Power, 1998, nr. 12, s. 21.
8. Materialer fra konferansen "Corporate obligations - the tool of the year 2000", organisert med deltakelse av FCSM i Russland, Moskva, 3. desember 1999 (Bulletin nr. 6 fra Pressesenteret til FCSM i Russland datert 29.12.99 ).