Главная Кредитные карты Контроль за функционированием рынка ценных бумаг. Надзор за рынком ценных бумаг. По собственному желанию

Контроль за функционированием рынка ценных бумаг. Надзор за рынком ценных бумаг. По собственному желанию

Создаваемая государством система регулирования рынка ценных бумаг является главным инструментом государственной политики на рынке ценных бумаг. Основной стратегической задачей всей системы государственного регулирования рынка является формирование и обеспечение неукоснительного соблюдения таких правил деятельности всех его субъектов, при которых рынок ценных бумаг наиболее эффективно выполняет свои основные макроэкономические функции - мобилизацию свободных ресурсов для развития экономики и формирование доходных и надежных инструментов сбережения для населения.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется:

- путем установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;
- государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
- лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;
- создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
- запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется различными государственными органами.

В первую очередь необходимо выделить федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Он является федеральным органом исполнительной власти по контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через определение порядка их деятельности и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг. В настоящее время таким органом является ФСФР России. Данная Служба является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по нормативно-правовому регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением банковской и аудиторской деятельности), в том числе по контролю и надзору в сфере страховой деятельности, кредитной кооперации и микрофинансовой деятельности, деятельности товарных бирж, биржевых посредников и биржевых брокеров, обеспечению государственного контроля за соблюдением требований законодательства РФ о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком.

Деятельность ФСФР России регулируется Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" и постановлением Правительства РФ от 29 августа 2011 г. № 717 "О некоторых вопросах государственного регулирования в сфере финансового рынка Российской Федерации". Согласно Положению ФСФР России является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков, за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности. Служба осуществляет регулирование всех основных субъектов фондового рынка: эмитентов, профессиональных участников, институтов коллективного инвестирования, а в некоторых аспектах и инвесторов. В осуществлении своей деятельности ФСФР России обладает функциональной самостоятельностью, т.е. не согласовывает свои действия с другими органами. Однако как орган исполнительной власти она подчиняется Правительству РФ, которое имеет право приостановить действие или отменить любой акт ФСФР России.

В отношении профессиональных участников рынка ценных бумаг ФСФР России утверждает требования к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами, утверждает нормативы достаточности собственных средств, осуществляет лицензирование профессиональной деятельности на рынке цепных бумаг, регистрирует документы профессиональных участников. Она также проводит проверки профессиональных участников, при необходимости может выдавать им предписания, запрещать или ограничивать проведение отдельных операций на рынке ценных бумаг, наконец, приостанавливать или аннулировать лицензии нарушителей.

В отношении институтов коллективного инвестирования ФСФР России лицензирует деятельность негосударственных пенсионных фондов (НПФ), акционерных инвестиционных фондов, деятельность по управлению инвестиционными фондами (ИФ), паевыми инвестиционными фондами (ПИФ) и НПФ, а также деятельность специализированных депозитариев ИФ, ПИФ и НПФ. Она же регистрирует правила доверительного управления ПИФами и правила доверительного управления ипотечным покрытием, правила НПФ, документы специализированных депозитариев. Она также утверждает требования к структуре активов акционерных и паевых инвестиционных фондов, определяет стандарты раскрытия информации и формы отчетности НПФ; проводит проверки указанных субъектов и выдает им предписания.

ФСФР России также регулирует допуск ценных бумаг к публичному размещению, обращению, котированию и листингу; принимает меры к приостановлению недобросовестной рекламы на рынке цепных бумаг; издает методические материалы и рекомендации но вопросам, отнесенным к ее компетенции. ФСФР России при необходимости может обратиться в суд и в арбитражный суд с исками и заявлениями. Наконец, важной функцией ФСФР является право рассматривать дела об административных правонарушениях, отнесенные к ее компетенции, а также применять меры ответственности, установленные административным законодательством.

Из перечисленных полномочий и функций видно, что роль ФСФР России в регулировании фондового рынка и надзоре за его участниками является главенствующей. Однако в ряде аспектов ее полномочия недостаточны. Так, до настоящего времени не существует четкой системы отслеживания и пресечения манипулятивных и инсайдерских практик со стороны участников рынка. Не выстроена система пруденциального надзора за профессиональными участниками рынка ценных бумаг и институтами коллективного инвестирования. Явно недостаточными являются санкции, предусмотренные за административные правонарушения на рынке ценных бумаг.

Следует также отметить, что компетенция ФСФР России имеет ряд существенных изъятий в отношении кредитных организаций: для них данная Служба не может устанавливать меры пруденциального характера, а также регулировать эмиссию их ценных бумаг (включая регистрацию выпусков ценных бумаг). Полномочия ФСФР России не распространяются также на вопросы эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг.

Минфин России осуществляет разработку основных направлений развития рынка цепных бумаг и координацию деятельности федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования рынка цепных бумаг.

Согласно Положению о Министерстве финансов Минфин России осуществляет ряд функций в отношении рынка ценных бумаг и его участников. Прежде всего Министерство утверждает условия эмиссии и обращения федеральных государственных ценных бумаг и решения об эмиссии отдельных выпусков этих ценных бумаг, а также отчеты об итогах их эмиссии. Вместе с тем Минфин России сам выполняет функции эмитента федеральных государственных ценных бумаг. Он выступает регулирующим органом в отношении государственных ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных ценных бумаг: осуществляет государственную регистрацию условий эмиссии и обращения таких ценных бумаг, утверждает стандарты раскрытия информации об этих бумагах. Кроме того, Минфин России остается регулятором в сфере инвестирования пенсионных накоплений для финансирования накопительной части трудовой пенсии, а также регулятором для страховых компаний, в том числе в части осуществления ими инвестиций в ценные бумаги. Наконец, Минфин России принимает нормативные правовые акты по вопросам порядка ведения бухгалтерского учета и составления бухгалтерской отчетности.

Центральный Банк РФ регистрирует эмиссию цепных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами; консультирует Минфин России по вопросам графика выпуска государственных ценных бумаг РФ и погашения государственного долга Российской Федерации с учетом их воздействия на состояние банковской системы РФ и приоритетов единой государственной денежно-кредитной политики.

Центральный банк РФ не входит в систему органов исполнительной власти и осуществляет свою деятельность на основании Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)". Его полномочия в отношении регулирования коммерческих банков определены также Федеральным законом "О банках и банковской деятельности". В качестве организации, отвечающей за организацию денежного обращения и стабильность банковской системы в России, Банк России имеет ряд полномочий, в той или иной степени влияющих на рынок ценных бумаг или затрагивающих его участников.

Так, Банк России во взаимодействии с Правительством РФ разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику, что оказывает влияние на многие параметры рынка ценных бумаг. В целях реализации денежно-кредитной политики он выступает эмитентом собственных облигаций и осуществляет операции с государственными цепными бумагами и собственными облигациями на открытом рынке, являясь крупным игроком.

Как регулятор банковской системы Банк России определяет особенности процедуры эмиссии ценных бумаг кредитных организаций и регистрирует выпуски соответствующих ценных бумаг. Далее он осуществляет банковский надзор за деятельностью кредитных организаций и банковских групп, в том числе за их деятельностью в качестве инвесторов на рынке ценных бумаг. В отношении деятельности кредитных организаций как профессиональных участников рынка ценных бумаг Банк России фактически устанавливает правила проведения отдельных операций (например, доверительное управление ценными бумагами, правила осуществления депозитарного учета и т.п.). Наконец, посредством участия в капитале инфраструктурных организаций на рынке ценных бумаг (например, ММВБ) Банк России осуществляет "косвенное регулирование" рынка ценных бумаг.

Банк России также устанавливает правила проведения банковских операций, устанавливает правила бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы РФ. Таким образом, хотя регулирующие полномочия ЦБ РФ в отношении участников фондового рынка напрямую распространяются только на кредитные организации, функционирующие на этом рынке, в целом влияние ЦБ РФ на финансовом рынке весьма велико. Используя указанные выше полномочия, Банк России, по сути, является вторым по значимости государственным регулятором рынка ценных бумаг.

Банк России играет важную роль и в сфере валютного регулирования. Согласно Федеральному закону "О валютном регулировании и валютном контроле" он является как органом валютного регулирования (наряду с Правительством РФ), так и органом валютного контроля. Однако следует отметить, что валютное регулирование в России было в последнее время существенно смягчено, в том числе в отношении операций с ценными бумагами (часть ранее действовавших ограничений была отменена с 1 июля 2006 г., часть - с 1 июля 2007 г.), так что фактически можно говорить о введении свободной конвертируемости рубля. Так, Банк России утратил право устанавливать требования о резервировании средств при проведении валютных операций движения капитала (до 100% суммы операции на срок до 60 дней или до 20% суммы операции на срок до одного года), которое ранее предоставлялось ему Федеральным законом "О валютном регулировании и валютном контроле". Отменен такой институт, как специальные счета для осуществления валютных операций (денежные банковские счета, счета депо в депозитариях, лицевые счета в реестрах владельцев ценных бумаг).

В целях предупреждения, выявления и пресечения финансовых правонарушений на рынке ценных бумаг, обеспечения законности деятельности, связанной с цепными бумагами, защиты нрав и законных интересов эмитентов, инвесторов и других участников фондового рынка уполномоченными государственными органами осуществляется финансовый контроль над рынком ценных бумаг.

Данный вид финансового контроля базируется на принципах законности, четкого разграничения компетенции контролирующих органов, их реального взаимодействия с правоохранительными структурами, недискриминационного характера применения мер воздействия на подконтрольных субъектов, применения мер воздействия в справедливо обоснованном объеме, не приводящем к тяжелым финансовым последствиям для подконтрольного субъекта, и др.

Объектом финансового контроля над рынком ценных бумаг является деятельность, совершаемая в основном в виде следующих операций:

1) эмиссионных - связанных с выпуском ценных бума!" в обращение. При совершении этих операций предметом контроля являются, например, наличие права на совершение эмиссии, ее объемы и информационное обеспечение;
2) инвестиционных - связанных с приобретением ценных бумаг в целях получения дохода от владения ценными бумагами (институциональные инвестиции) или в целях получения права управления эмитентом (стратегические инвестиции). Предметом контроля в данном случае являются объемы инвестиций в ценные бумаги;
3) посреднических - связанных с получением дохода от предоставления профессиональных услуг на рынке ценных бумаг эмитентам и инвесторам. Посреднические операции контролируются, например, на наличие достаточных финансовых средств на оказание посреднических услуг на рынке ценных бумаг.

Подконтрольными субъектами выступают конкретные участники рынка ценных бумаг, деятельность которых контролируется на соответствие ее требованиям, установленным нормативными правовыми актами, регулирующими отношения на рынке ценных бумаг.

Органы регулирования рынка ценных бумаг представляют собой сложную иерархическую структуру, в которую входят законодательные органы, занимающиеся разработкой и принятием законов, касающихся деятельности на рынке ценных бумаг, и поправок к ним, исполнительные органы, в России, например, Правительство РФ, которые осуществляют общее руководство развитием рынка ценных бумаг, контролируют исполнение законодательной базы, министерство финансов или казначейство, на которое возложены функции общего регулирования рынка ценных бумаг. Министерство финансов выступает на рынке в двух ипостасях - с одной стороны, оно активный участник рынка ценных бумаг, так как является эмитентом государственных ценных бумаг, с другой стороны, органом государственного регулирования рынка ценных бумаг, в качестве которого определяет правила функционирования рынка, проводит регистрацию эмиссий, контролирует рынок ценных бумаг, осуществляет допуск ценных бумаг на рынок. Как правило, при министерстве финансов создаются определенные отделы, которые непосредственно занимаются регулированием рынка ценных бумаг. В силу того что основными участниками рынка ценных бумаг выступают банки (как коммерческие, так и инвестиционные), в качестве органа регулирования рынка ценных бумаг выступает центральный банк. Он занимается регулированием рынка ценных бумаг кредитных организаций и государственных ценных бумаг, рынка векселей. Помимо этого, регулирование осуществляется специальными комитетами и комиссиями, создаваемыми по поручению парламентов и в рамках парламентов. В их функции входит непосредственная организация рынка ценных бумаг и осуществление полного контроля за операциями на нем, на них возлагаются и функции регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Примером таких комиссий выступает Комиссия по ценным бумагам и биржам в США, к полномочиям которой относятся регистрация брокерских и дилерских фирм, консультантов по ценным бумагам, регулирование деятельности профессиональных участников, регулирование торговли ценными бумагами на биржевом и внебиржевом рынках, надзор за деятельностью инвестиционных фондов, устано&тение порядка ре

гистрации и публикации информации по всем видам ценных бумаг, наложение административных санкций. В ФРГ это Федеральное ведомство по надзору за торговлей ценными бумагами, основными задачами которого выступают: контроль за проведением внутренних операций на фондовом рынке; контроль за правильностью публикаций отчетности компаний-эмитентов или компаний, чьи ценные бумаги котируются на бирже; контроль за соблюдением правил поведения участников фондового рынка; международное сотрудничество при обсуждении проблем контроля за торговлей ценными бумагами, и Совет по ценным бумагам, который осуществляет контроль за сделками с ценными бумагами на биржевом и внебиржевом рынках; собирает дополнительную информацию о совершенных сделках и их участниках; сотрудничает с иностранными органами надзора; передает дела в прокуратуру в случае выявления нарушений законодательства; контролирует и консультирует Федеральное ведомство при подготовке нормативных актов, при осуществлении надзора за биржевыми и рыночными структурами и по иным вопросам.

В России государственное регулирование осуществляют следующие органы.

1. Правительство РФ, на которое возложены функции общего регулирования рынка ценных бумаг.

2. Министерство финансов, которое устанавливает правила совершения операций на рынке, учета и отчетности по сделкам с фондовыми инструментами, аттестует специалистов на право ведения операций с ценными бумагами, регистрирует выпуски ценных бумаг, ведет Единый государственный реестр зарегистрированных в РФ ценных бумаг и обеспечивает его публикацию, контролирует приобретение крупных пакетов акций.

Центральный банк РФ в соответствии с законодательством разрабатывает для банков правила совершения операций на рынке ценных бумаг, учета и отчетности по сделкам с фондовыми инструментами, осуществляет регулирование и контроль операций банков с ценными бумагами, регистрацию выпусков ценных бумаг банками, регулирование и обращение государственных ценных бумаг, ведение реестра ценных бумаг банков, регистрацию и ведение реестров акционерных обществ - банков, контроль за приобретением и продажей крупного пакета акций банков.

4. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) стала правопреемницей Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, которая была образована в 1996 г. ФСФР является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим

функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности). Эта служба находится в прямом подчинении Правительства РФ. Структура ФСФР России включает в себя девять управлений:

Регулирования и контроля над коллективными инвестициями;

Регулирования деятельности профессиональных участников и инфраструктурных организаций на финансовом рынке;

Регулирования выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг;

Организации и проведения надзорных мероприятий на рынке ценных бумаг (функциональные управления);

Управление общественных связей, взаимодействия и координации;

Юридическое;

Управление делами;

Финансово-экономического обеспечения, учета и отчетности;

Административно-технического обеспечения.

ФСФР имеет 11 территориальных органов и 55 территориальных отделов. Руководители территориальных органов назначаются руководителем ФСФР.

Основные полномочия ФСФР определяются Законом о рынке ценных бумаг. В соответствии с ним ФСФР:

Осуществляет разработку основных направлений развития рынка ценных бумаг и координацию деятельности федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования рынка ценных бумаг;

Утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, проспектов эмиссии ценных бумаг эмитентов, в том числе иностранных эмитентов, осуществляющих эмиссию ценных бумаг на территории Российской Федерации, и порядок регистрации эмиссии и проспектов эмиссии ценных бумаг;

Разрабатывает и утверждает единые требования к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами;

Устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бумагами, нормы допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу, расчетно-депозитарной деятельности.

Глава 6. Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Федеральная служба совместно с Министерством финансов Российской Федерации устанавливает следущие правила ведения учета и составления отчетности эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг:

Обязательные требования к порядку ведения реестра;

Порядок и осуществление лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также приостановление или аннулирование указанных лицензий в случае нарушения требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;

Выдача генеральных лицензий на осуществление деятельности по лицензированию деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также приостановление или аннулирование указанных лицензий (аннулирование генеральной лицензии, выданной уполномоченному органу, не влечет аннулирования лицензий, выданных им профессиональным участникам рынка ценных бумаг);

Осуществление лицензирования и ведение реестра саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг и аннулирование указанных лицензий при нарушении требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, а также стандартов и требований, утвержденных Федеральной службой;

Определение стандартов деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг;

Осуществление контроля за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, стандартов и требований, утвержденных Федеральной службой;

Обеспечение открытости информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг, профессиональных участниках рынка ценных бумаг и регулировании рынка ценных бумаг;

Создание общедоступной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;

Утверждение квалификационных требований, предъявляемых к лицам и организациям, осуществляющим профессиональную деятельность с ценными бумагами, к персоналу

6.2. Органы регулирования рынка ценных бумаг

этих организаций, организация исследования по вопросам развития рынка ценных бумаг;

Разработка проектов законодательных и иных нормативных актов, связанных с вопросами регулирования рынка ценных бумаг, лицензирования деятельности его профессиональных участников, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг, контроля за соблюдением законодательных и нормативных актов о ценных бумагах, проведение их экспертизы;

Подготовка соответствующих методических рекомендаций по практике применения законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;

Осуществление руководства региональными отделениями Федеральной комиссии;

Ведение реестра выданных, приостановленных и аннулированных лицензий;

Установление и определение порядка допуска к первичному размещению и обращению вне территории Российской Федерации ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными в Российской Федерации;

Обращение в арбитражный суд с иском о ликвидации юридического лица, нарушившего требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, и о применении к нарушителям санкций, установленных законодательством Российской Федерации;

Осуществление надзора за соответствием объема выпуска эмиссионных ценных бумаг их количеству в обращении;

Установление соотношения между размерами объявленной эмиссии акций на предъявителя и оплаченного уставного капитала.

Федеральная служба по финансовым рынкам в соответствии с законом вправе:

Выдавать генеральные лицензии на осуществление лицензирования профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также на осуществление контроля на рынке ценных бумаг федеральным органам исполнительной власти (с правом делегирования функций по лицензированию их территориальным органам);

Квалифицировать ценные бумаги и определять их виды в соответствии с законодательством Российской Федерации;

Глава 6. Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Устанавливать обязательные для профессиональных участников рынка ценных бумаг (за исключением кредитных организаций) нормативы достаточности собственных средств и иные показатели, ограничивающие риски по операциям с ценными бумагами;

В случаях неоднократного или грубого нарушения профессиональными участниками рынка ценных бумаг законодательства Российской Федерации о ценных бумагах принимать решение о приостановлении или аннулировании лицензии, выданной на осуществление профессиональной деятельности с ценными бумагами.

Немедленно после вступления в силу решения Федеральной службы о приостановлении действия лицензии государственный орган, выдавший соответствующую лицензию, должен:

Принять меры по устранению нарушений либо аннулировать лицензию;

По основаниям, предусмотренным законодательством Российской Федерации, отказать в выдаче лицензии саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, аннулировать выданную ей лицензию с обязательным опубликованием сообщения об этом в средствах массовой информации;

Организовывать или совместно с соответствующими федеральными органами исполнительной власти проводить проверки деятельности, назначать и отзывать инспекторов для контроля за деятельностью эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг, саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг;

Направлять эмитентам и профессиональным участникам рынка ценных бумаг, а также их саморегулируемым организациям предписания, обязательные для исполнения, а также требовать от них представления документов, необходимых для решения вопросов, находящихся в компетенции Федеральной службы;

Направлять материалы в правоохранительные органы и обращаться с исками в суд (арбитражный суд) по вопросам, отнесенным к компетенции Федеральной службы (включая недействительность сделок с ценными бумагами);

Принимать решения о создании и ликвидации региональных отделений Федеральной службы;

6.3. Законодательно-правовые основы регулирования деятельности рынка ценных бумаг 159

Беларусь характеризуется довольно обширной системой государственного регулирования рынка ценных бумаг. К числу основных государственных органов, определяющих правила деятельности на рынке ценных бумаг, относятся:

Президент, Национальное собрание, Совет Министров, которые формируют фондовый рынок на основе принятия соответствующих законов и нормативно-правовых актов, разрабатывают стратегию развития рынка ценных бумаг в республике, осуществляют контроль за его развитием. При Правительстве Республики Беларусь создан Совет по ценным бумагам, куда вошли представители Министерства финансов, Национального банка, Мингосимущества, других заинтересованных министерств и ведомств, который координирует деятельность этих органов;

Национальный банк и Министерство финансов Республики Беларусь, выполняющие две функции. Первая функция - это собственно регулирование фондового рынка посредством издания законодательных актов. Вторая - непосредственное участие на рынке ценных бумаг. Национальный банк является агентом правительства по размещению государственных займов, организатором вторичного рынка государственных ценных бумаг и одновременно финансовым посредником на нем по поручению правительства, выпускает собственные ценные бумаги, выполняет функции депозита рия, осуществляет платежи, связанные с обслуживанием внутреннего государственного долга в форме ценных бумаг. Министерство финансов участвует на рынке ценных бумаг в качестве представителя эмитента (государства) для организации выпусков государственных ценных бумаг;

Государственный комитет по ценным бумагам Республики Беларусь, в функции которого входят:

государственное регулирование, контроль и надзор за рынком ценных бумаг, их выпуском и обращением, а также за профессиональной деятельностью по ценным бумагам;

регистрация выпусков ценных бумаг;

лицензирование профессиональной деятельности по ценным бумагам;

Мингосимущество Республики Беларусь определяет порядок выпуска и обращения приватизационных чеков, а также отбирает предприятия, подлежащие акционированию, осуществляет регулирование и контроль за деятельностью чековых и инвестиционных фондов, регистрацию выпусков их ценных бумаг и ценных бумаг акционируемых предприятий;

Министерство экономики, Государственный налоговый комитет, Государственный таможенный комитет, издающие законодательно-нормативные акты, касающиеся функционирования фондового рынка.

В 2006 году Комитет по ценным бумагам изменил принципы планирования и организации контрольной деятельности за соблюдением законодательства по ценным бумагам. В настоящее время проверки участников рынка ценных бумаг в целях оперативного регулирования рынка ценных бумаг проводятся по определенным тематическим направлениям. Так, основным направлением контрольной деятельности во втором полугодии 2006 года было определено проведение проверок акционерных обществ на предмет соблюдения ими законодательства при приобретении и отчуждении акций собственного выпуска.

В ходе проведенных проверок, а также анализа данных, полученных из депозитарной системы и предоставленных непосредственно акционерными обществами, было выявлено значительное необоснованное отвлечение средств акционерных обществ вместо их направления на развитие предприятия, пополнение запасов оборотных средств либо решение социально-экономических задач. Сводные данные о количестве проведенных проверок за 2006 год приведены в таблице 3.

Таблица 3. Сводные данные о количестве проведенных проверок за 2006 год

	Проведено проверок
	Эмитентов	Профучастников		филиалов АСБ "Беларусбанк"	Прочие (векселедатели, предприятия РУП «Белорусские лотереи» и т.д.)
	Эмитентов		В том числе депозитариев	филиалов АСБ "Беларусбанк"
Брестская
Витебская
Гомельская
Гродненская


Могилевская
Центральный аппарат

В целом среди основных видов нарушений за 2006 год можно выделить следующие:

Несвоевременное представление отчетности – 64,2%;

Несвоевременная регистрация ценных бумаг – 34,5%;

Иные нарушения (в том числе нарушения вексельного законодательства) – 1,3%.

За нарушения законодательства, регулирующего рынок ценных бумаг, на 275 обществ были составлены протоколы, из них 246 обществам вынесены постановления о наложении штрафных санкций за нарушения законодательства о ценных бумагах на общую сумму 96,5 млн. бел. рублей, 29 обществам вынесено предупреждение. В таблице 4 приведены данные о нарушениях за отчетный период в разрезе областей по сравнению с соответствующим периодом 2005 года.

Таблица 4. Данные о нарушениях в разрезе областей.

Территориальное подразделение	Всего постановлений	Сумма санкций тыс. руб./предупр.
Территориальное подразделение
Брестская инспекция
Витебская инспекция
Гомельская инспекция
Гродненская инспекция
Минская городская инспекция
Минская обл. инспекция
Могилевская инспекция
Центральный аппарат

В рамках выполнения надзорных функций в отчетном периоде контроль за профучастниками и фондовой биржей в отчетном периоде, в основном, производился посредством обработки и анализа их отчетности. В результате были выписаны предписания 19 профучастникам за нарушение требований финансовой достаточности. Семи из них за неустранение данных нарушений лицензии были аннулированы.

В целях укрепления безопасности функционирования депозитарной системы Республики Беларусь в 2006 году осуществлены следующие мероприятия:

Организовано резервное копирование информации о владельцах ценных бумаг в РУП "Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг";

Проведены проверки осуществления депозитариями второго уровня депозитарного учета акций ОАО, созданных в процессе разгосударствления и приватизации, перешедших на депозитарное обслуживание от депозитариев, лишенных лицензии;

Ужесточены нормы по процедуре замены депозитария эмитента (подписание акта приема-передачи списка владельцев ценных бумаг производить дополнительно с участием эмитента и РУП "Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг".

По результатам материалов проверок и выявленных нарушений, оформленных протоколами, проведено 14 заседаний Комиссии по экономическим санкциям. Всего в 2006 году Комитетом по ценным бумагам в государственный бюджет перечислено 1019,4 млн. бел. рублей, в том числе за:

Регистрацию ценных бумаг эмитентов – 760701,6 тыс. бел. рублей;

Аттестацию – 196063 тыс. бел. рублей;

Лицензирование – 5520,7 тыс. бел. рублей;

Штрафные санкции – 56131,1 тыс. бел. рублей;

Конфискованные ценные бумаги – 1000 тыс. бел. рублей;

Полученные проценты банка – 31,9 тысяч белорусских рублей.

В целях обеспечения прозрачности рынка ценных бумаг в 2006 году Комитет по ценным бумагам проводил целенаправленную деятельность по созданию системы раскрытия информации. Одним из ее результатов стало значительное увеличение количества эмитентов, предоставляющих информацию об итогах своей деятельности (на сегодняшний день - порядка 95% общего количества ОАО; отчеты не представлялись вновь созданными акционерными обществами и обществами, находившимися в стадии ликвидации).

На протяжении отчетного периода в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 23.06.2004 № 350 «Об упорядочении работы с отдельными видами имущества, обращенного в доход государства» и постановления Совета Министров Республики Беларусь от 20.09.2004 № 1169 «О полномочиях по учету, оценке и реализации (погашению) арестованных, конфискованных или обращенных в доход государства иным способом ценных бумаг» проводилась постоянная работа по учету, оценке и реализации (погашению) ценных бумаг, арестованных, конфискованных или обращенных в доход государства.

Одним из направлений контрольной деятельности Комитета по ценным бумагам является надзор за соблюдением законодательства при организации биржевых торгов ценными бумагами и совершении сделок на фондовой бирже, за соблюдением правил допуска ценных бумаг к торгам на бирже. Данные функции, а также контроль за достоверностью предоставляемой информации ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» в отчетном периоде осуществлял главный государственный биржевой инспектор.

В 2006 г. Комитетом по ценным бумагам выдано 202 свидетельства на размещение ценных бумаг 135 белорусских эмитентов вне территории Республики Беларусь на общую сумму 64,4 млрд. бел. руб. Данные по размещению ценных бумаг белорусских эмитентов вне территории Республики Беларусь в целом по республике за 2006 г. приведены в табл. 5.

Таблица 5. Данные по размещению ценных бумаг белорусских эмитентов вне территории Республики Беларусь в целом по республике за 2006 г.

Показатели			В % к прошлому году

Выдано свидетельств (штук),
в т.ч. ЗАО


Кол-во эмитентов (ед-ц),
в т.ч. ЗАО



Кол-во ценных бумаг (штук),
в т.ч. ЗАО


Общая сумма размещения (млн.р.),
в т.ч. ЗАО

По результатам рассмотрения документов 2 ЗАО отказано в выдаче свидетельств на размещение ценных бумаг вне территории Республики Беларусь по причинам несоблюдения законодательства, регулирующего рынок ценных бумаг. Структура размещения ценных бумаг белорусских эмитентов за 2006 год вне территории Республики Беларусь в разрезе стран отражена в табл. 6.

Таблица 6. Структура размещения ценных бумаг белорусских эмитентов за 2006 год вне территории Республики Беларусь в разрезе стран

	Сумма размещения по номиналу (млн. бел. руб.)	Доля от общей суммы размещения (млн. руб.)

Великобритания

Швейцария


Сент-винсент и Гренадины


Болгария


Прочие (9стран)

Отраслевая структура эмитентов, акции которых вывозились в 2006 году, представлена в табл. 7.

Таблица 7. Отраслевая структура эмитентов, акции которых вывозились в 2006 году

	Кол-во эмитентов данной отрасли, ценные бумаги которых размещались вне территории Республики Беларусь в 2006 году	Номинальная сумма размещения (млн. бел. руб.)	% от общей суммы размещения
1. Торговля
2. Страхование, финансовое посредничество, операции с недвижимым имуществом
3. Пищевая промышленность
4. Строительство
5. Производство машин и оборудования
6. Легкая промышленность
7. Производство неметаллических минеральных продуктов
8. Металлургическое производство
9. Транспорт
10. Производство изделий из дерева (включая производство мебели)
11. Услуги в области гостиничного, ресторанного и туристического бизнеса
12. Наука и технологии
13. Сельское хозяйство
14. Издательская и полиграфическая деятельность

За отчетный период Комитетом по ценным бумагам было выдано 9 свидетельств на размещение ценных бумаг иностранных эмитентов на территории Республики Беларусь.

Выводы: К числу основных государственных органов, определяющих правила деятельнос ти на рынке ценных бумаг, относятся:

Президент, Национальное собрание, Совет Министров, кото рые формируют фондовый рынок на основе принятия соответству ющих законов и нормативно-правовых актов, разрабатывают стра тегию развития рынка ценных бумаг в республике, осуществляют контроль за его развитием.

Национальный банк и Министерство финансов Республики Беларусь, выполняющие две функции. Первая функция - это собственно регулирование фондового рынка посредством издания за конодательных актов. Вторая - непосредственное участие на рын ке ценных бумаг.

Государственный комитет по ценным бумагам Республики Бе ларусь, в функции которого входят:

государственное регулирование, контроль и надзор за рын ком ценных бумаг, их выпуском и обращением, а также за профессиональной деятельностью по ценным бумагам;

регистрация выпусков ценных бумаг;

лицензирование профессиональной деятельности по ценным бумагам;

Мингосимущество Республики Беларусь определяет порядок выпуска и обращения приватизационных чеков, а также отбирает предприятия, подлежащие акционированию, осуществляет регули рование и контроль за деятельностью чековых и инвестиционных фондов, регистрацию выпусков их ценных бумаг и ценных бумаг акционируемых предприятий;

Министерство экономики, Государственный налоговый коми тет, Государственный таможенный комитет, издающие законодательно-нормативные акты, касающиеся функционирования фондового рынка.

- организовано резервное копирование информации о владельцах ценных бумаг в РУП "Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг";

- проведены проверки осуществления депозитариями второго уровня депозитарного учета акций ОАО, созданных в процессе разгосударствления и приватизации, перешедших на депозитарное обслуживание от депозитариев, лишенных лицензии;

- ужесточены нормы по процедуре замены депозитария эмитента (подписание акта приема-передачи списка владельцев ценных бумаг производить дополнительно с участием эмитента и РУП "Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг";

Основными направлениями деятельности Комитета по ценным бумагам и его территориальных подразделений в 2007 году должны быть:

1.Разработка и совершенствование нормативной правовой базы, регулирующей рынок ценных бумаг.

2.Государственный контроль и надзор за функционированием рынка ценных бумаг.

3.Государственная регистрация выпусков ценных бумаг и лицензирование профессиональной и биржевой деятельности.

Контрольная работа

Управление и контроль на рынке ценных бумаг

4. Виды юридической ответственности за несоблюдение законодательства о ценных бумагах и их рынке

5. Современное состояние рынка ценных бумаг России, перспективы его развития

Литература

1. Основные функции государства на рынке ценных бумаг

На рынке ценных бумаг государство может занимать три основных положения. Во-первых, государство выступает эмитентом либо продавцом ценных бумаг. Так, оно наряду с муниципальными образованиями выпускает государственные (муниципальные) ценные бумаги. Роль продавца ценных бумаг государство играет, например, при продаже пакетов акций акционерных обществ, созданных в процессе приватизации государственных (муниципальных) предприятий. Во-вторых, государство может являться приобретателем (инвестором) финансовых ценностей, правда, с определенными ограничениями в данной сфере. Уже отмечалось, что публично-правовые образования не могут участвовать в вексельных отношениях. Из статьи 66 ГК РФ, определяющей, что «государственные органы и органы местного самоуправления не вправе выступать участниками хозяйственных обществ, если иное не установлено законом», следует общий запрет на приобретение государством акций акционерных обществ. Государство не может быть держателем сберегательных книжек. Некоторые ограничения косвенно вытекают из правовой природы отдельных видов ценных бумаг.

С другой стороны, Российская Федерация активно инвестирует свои сбережения в долговые ценные бумаги иностранных государств. В-третьих, государство является мощнейшим регулятором любых общественных отношений, в том числе и в сфере оборота ценных бумаг. Оно управляет финансовым рынком через органы общей и специальной компетенции - органы государственной власти. Их также называют регулирующими органами или органами государственного управления.

Так как две первые функции государства на фондовом рынке раскрыты в процессе изучения отдельных видов ценных бумаг, подробнее следует остановиться на третьей функции. Исходя из понимания цели как то, к чему стремятся, что намечено достигнуть, предел, намерение, которое должно осуществить, а задачи как то, что требует выполнения, разрешения 1 , целью государственного регулирования рынка ценных бумаг является обеспечение стабильного функционирования рынка ценных бумаг, а также защита участников рынка от финансовых махинаций и недобросовестной конкуренции. Это означает, что конечным результатом государственного управления должно стать создание такой правовой надстройки, которая позволит всем звеньям фондового рынка работать как единый механизм, не допускающий никаких сбоев. Для достижения обозначенной цели государству необходимо решить следующие задачи:

реализация основ экономического и правового строя, социальных ценностей, заложенных в Конституции Российской Федерации;
исчерпывающая регламентация отношений по выпуску и обращению ценных бумаг, в том числе установление основных принципов регулирования данных отношений;
создание эффективной системы государственного регулирования рынка ценных бумаг;
закрепление прав, обязанностей и ответственности участников рынка ценных бумаг и иных взаимодействующих с ними лиц;
принятие эффективных мер защиты прав и законных интересов физических лиц, общественных объединений, организаций в сфере финансовых рынков;
повышение ответственности профессиональных участников рынка ценных бумаг и эмитентов за результаты своей деятельности;
организация взаимодействия органов государственной власти с другими субъектами рынка ценных бумаг по поводу осуществления и защиты своих прав;
обеспечение информационной прозрачности рынка ценных бумаг;
реализация государственной политики в области финансового рынка.

Последняя задача является крайне важной. Бесспорно, что направления

государственной политики должны реализовываться в законодательстве. В регулировании отношений с использованием ценных бумаг первостепенное значение имеет защита инвестиций частных лиц, так как государство в целом заинтересовано в развитии рынка ценных бумаг, как источника роста благосостояния населения, улучшения основных экономических показателей.

На рынке ценных бумаг чаще всего используются административно-правовой и экономический методы государственного управления. Составляющие их средства отличаются многообразием и своей спецификой.

Традиционно к административно-правовому методу государственного управления относят право государства принимать обязательные правила поведения и применять меры ответственности за их несоблюдение. Органы государственной власти в форме законов и подзаконных актов определяют обязательные условия и требования к участникам рынка ценных бумаг, к их деятельности, выпускам ценных бумаг, к операциям с ценными бумагами и т.д. Как уже говорилось в области оборота ценных бумаг принято колоссальное количество нормативных документов различной юридической силы. За их нарушение установлены гражданско-правовая, административная и уголовная виды ответственности.

Государство наделено правом контроля и надзора за соблюдением эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, саморегулируемыми организациями профессиональных участников рынка ценных бумаг и др. требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах. Властные полномочия регулирующих государственных органов также проявляются в возможности направлять участникам рынка обязательные для исполнения предписания об устранении выявленных нарушений.

Следует упомянуть о таком административном средстве воздействия на объекты управления как лицензирование. Большинство видов деятельности на рынке ценных бумаг осуществляется на основании специального государственного разрешения - лицензии. За несоблюдение законодательства о ценных бумагах, регулирующие органы вправе приостановить действие либо аннулировать лицензию.

К особым способам «императивного» управления, присущим данной сфере, следует отнести, во-первых, государственную регистрацию выпусков эмиссионных ценных бумаг в случаях, предусмотренных законом, во-вторых, приостановление или признание выпуска эмиссионных ценных бумаг несостоявшимся по основаниям, предусмотренным в Законе о рынке ценных бумаг.

И последнее, что кажется важным, это наличие правового механизма разрешения споров. Субъекты рынка ценных бумаг наделены правом обращения в суд за защитой своих нарушенных прав, а иногда и общественных интересов.

Экономический метод государственного управления включает меры, позволяющие достичь цели управления посредством воздействия на финансовые интересы субъектов соответствующих отношений. К данному блоку относятся:

установление системы налогообложения, способствующей развитию рынка ценных бумаг;
установление налоговых и других преференций для отдельных участников

рынка;

воздействие на размер процентной ставки заемного капитала. Так, государство может выпустить краткосрочные либо долгосрочные займы, предложив более высокие либо низкие процентные ставки, тем самым снижая либо повышая общий уровень цен на рынке. Данная мера также используется для контроля денежной массы, находящейся в обращении;
прямое бюджетное финансирование отдельных сегментов инфраструктуры рынка ценных бумаг;
создание экономически привлекательных условий для операций населения с ценными бумагами и т. д. 2

Подведем итог вышесказанному.

Государство на рынке ценных бумаг может выступать в роли эмитента, продавца, приобретателя ценных бумаг, а также органа управления рынком ценных бумаг.
Целью государственного управления рынком ценных бумаг является обеспечение стабильного функционирования рынка ценных бумаг и защита участников рынка от финансовых махинаций и недобросовестной конкуренции.
К основным методам государственного управления рынком ценных бумаг относятся административно-правовой и экономический методы.

2. Органы государственного управления рынком ценных бумаг в ретроспективе

Зарождение рыночных отношений в России, в том числе и в области оборота ценных бумаг, связано с изменением в нашей стране политического и экономического строя, произошедшее в конце 80-х начале 90-х годов прошлого века. Переход России к новой системе хозяйствования, основанной на конкуренции и свободе торговли, вызвал необходимость создания специальных регулирующих органов, основными целями которых были недопущение злоупотреблений на складывающихся рынках, а также защита прав и материальных интересов граждан.

В постсоветской истории организации государственного управления рынком ценных бумаг, можно выделить три этапа, характеризующиеся разными подходами к управлению и организационной структурой.

Первый этап - этап «зарождения системы управления финансовым рынком» включает в себя период с 1988 по 1994 годы. В этот промежуток времени отсутствовал специальный государственный орган в области рынка ценных бумаг, да и сам рынок находился на начальной стадии развития. Исторически первыми российскими государственными органами, наделенными определенными полномочиями по управлению «молодым» рынком ценных бумаг, были Государственный банк СССР, Министерство финансов СССР и их областные, краевые или республиканские структуры на местах. В соответствии с Постановлением Совета министров СССР от 15 октября 1988 года №1195 «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг», Госбанк СССР был уполномочен выдавать разрешения на выпуск и свободную продажу акций предприятий, переведенных на полный хозяйственный расчет и самофинансирование, а на Министерство финансов СССР возлагались обязанности по регистрации произведенных выпусков акций и контроль 3 . На республиканском уровне данные функции выполнялись Министерством финансов РСФСР и Госбанком РСФСР. В связи с постепенным распадом СССР, с ноября 1991 года функции Министерства финансов СССР были закреплены за сформированным Министерством экономики и финансов РСФСР 4 , а функции Госбанка СССР принял на себя созданный в ноябре 1990 года Центральный банк РСФСР (Банк России) 5 . С февраля 1992 года по ноябрь 1994 годы основным регулирующим органом на рынке ценных бумаг являлось выделенное из Министерства экономики и финансов РСФСР Министерство финансов Российской Федерации. В частности, оно занималось государственной регистрацией выпусков ценных бумаг, выдавало лицензии профессиональных участников рынка, осуществляло проверки соблюдения законодательства о рынке ценных бумаг и др. Справедливости ради следует указать, что в тот же период - с марта 1993 года по ноябрь 1994 годы функционировала Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте Российской Федерации. Комиссия не являлась федеральным органом исполнительной власти, работала на безвозмездных началах и не имела значимых полномочий по регулированию рынка ценных бумаг.

Второй этап - этап «специального регулирования» длился с 1994 по 2013 годы. Первым государственным органом исполнительной власти специальной компетенции в области рынка ценных бумаг стала созданная в ноябре 1994 года Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку 6 . В июле 1996 года она была преобразована в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг (ФКЦБ РФ) 7 . Комиссия проработала восемь лет. В соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 09 марта 2004 года №314 «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти» на ее базе была создана Федеральная служба по финансовым рынкам Российской Федерации (ФСФР РФ). Данная служба была упразднена с 01 сентября 2013 года 8 согласно Указу Президента Российской Федерации от 25 июля 2013 года №645 «Об упразднении Федеральной службы по финансовым рынкам, изменении и признании утратившими силу некоторых актов Президента Российской Федерации» 9 . С постепенным усложнением правовых связей на рынке ценных бумаг, увеличивалась и работа регулирующих органов. Кроме прежних полномочий добавлялись новые, например, с созданием системы инвестирования через различные негосударственные пенсионные и инвестиционные фонды появились функции лицензирования и контроля также и в данной сфере.

Необходимо отметить, что на этапе «специального регулирования», кроме специального государственного органа на рынке ценных бумаг действовали и другие регуляторы. В частности, Банк России осуществлял управление и контроль деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг, за исключением лицензирования. Министерство финансов Российской Федерации сохраняло за собой функции по управлению выпусками государственных и муниципальных ценных бумаг. Кроме того, с марта 2011 по сентябрь 2013 годы Министерство финансов Российской Федерации осуществляло полномочия по выработке и реализации государственной политики и нормативно-правовому регулированию в сфере финансовых рынков 10 .

Третий этап, современный, можно назвать этапом «мегарегулирования». В соответствии с Федеральным законом от 23 июля 2013 года №251-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с передачей Центральному банку Российской Федерации полномочий по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков» с 1 сентября 2013 года на Банк России возложены функции регулирования и надзора на всех секторах финансового рынка 11 . В соответствии с новыми подходами, Банк России на рынке ценных бумаг представляет государство и выполняет функции органа управления рынком ценных бумаг, озвученные нами в предыдущем параграфе, а также в ходе рассмотрения отдельных тем. Изменения не коснулись сути задач, ранее выполняемых Федеральной службой по финансовым рынкам и Министерством финансов Российской Федерации, а были направлены на сосредоточение всех полномочий в «одних руках». В компетенцию Банка России сегодня входят следующие наиболее существенные вопросы в области рынка ценных бумаг:

разработка политики развития и обеспечения стабильности функционирования финансового рынка Российской Федерации (во взаимодействии с Правительством Российской Федерации);

осуществление регулирования, контроля и надзора за деятельностью некредитных финансовых организаций (в том числе страховых, клиринговых, микрофинансовых организаций и др.), профессиональных участников рынка ценных бумаг, за соблюдением эмитентами требований законодательства об акционерных обществах и ценных бумагах;

защита прав и законных интересов акционеров и инвесторов на финансовых рынках.

года №86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» 12 . В законе указывается, что рассматриваемый орган является юридическим лицом, однако не установлена его организационно-правовая форма. Банк России не относится к органам государственной или муниципальной власти. Особенностью правового положения Банка России является то, что Банк России, не являясь государственным органом, обладает государственно-властными полномочиями 13 .

Несмотря на создание «мегарегулятора», за Министерством финансов Российской Федерации сохранились полномочия по управлению рынком государственных и муниципальных ценных бумаг. В соответствии Постановлением Правительства Российской Федерации от 30 июня 2004 года №329 «О Министерстве финансов Российской Федерации», данный орган, по-прежнему, занимается формированием государственного регистрационного номера для государственных и муниципальных ценных бумаг, утверждает стандарты раскрытия информации о государственных ценных бумагах субъектов Российской Федерации или муниципальных ценных бумагах; осуществляет государственную регистрацию условий эмиссии и обращения государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг и др. 14 .

В заключение отметим, что реформа системы управления финансовым рынком вызвала большой общественный резонанс. Имеются как ее сторонники, так и противники.

Подведем промежуточные итоги.

Следует выделить три этапа в становлении системы государственного управления рынком ценных бумаг: первый этап - «зарождение системы управления финансовым рынком»; второй этап - «этап специального регулирования»; третий современный этап - «этап мегарегулирования».
В настоящее время функции регулирования и надзора за всеми секторами финансового рынка закреплены за единым органом - Банком России.
Полномочия по управлению рынком государственных и муниципальных ценных бумаг сохранились за Министерством финансов Российской Федерации.

3. Механизм противодействия неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком ценных бумаг

Одной из государственных мер, направленных на обеспечение справедливого ценообразования, равенство инвесторов и укрепление их доверия, является правовой механизм предотвращения, выявления и пресечения злоупотреблений на организованных торгах в форме неправомерного использования инсайдерской информации и (или) манипулирования рынком.

В целях побуждения инвесторов к совершению сделок, участники рынка зачастую искажают информацию о ценных бумагах, эмитентах и ценах, совершают действия для создания видимости повышения (понижения) цен и (или) торговой активности на рынке ценных бумаг относительно существующего уровня. Кроме того, обладатели какой-либо экономически значимой, но не доступной для всех информации, используют ее для получения дополнительной выгоды на рынке. Например, главный бухгалтер эмитента А, располагающий информацией о грозящем эмитенту банкротстве, быстро продает все имеющиеся у него акции данного эмитента по еще высокой цене. В целях борьбы с данными негативными явлениями принят Федеральный закон от 27 июля 2010 года №224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (далее Закон об инсайде) 15 .

Под инсайдерской информацией понимается точная и конкретная информация, которая не была распространена или предоставлена, распространение или предоставление которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров и которая относится к информации, включенной в соответствующий перечень инсайдерской информации (ст.

Закона об инсайде). Перечень инсайдерской информации в отношении органов власти, имеющих право размещать временно свободные средства в финансовые инструменты, содержится в самом Законе. Состав данной информации для других субъектов рынка ценных бумаг приведен в Приказе Федеральной службы по финансовым рынкам России от 12 мая 2011 года №11-18/пз-н «Об утверждении Перечня информации, относящейся к инсайдерской информации лиц, указанных в пунктах 1 - 4, 11 и 12 статьи 4 Федерального закона «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации», а также порядка и сроков раскрытия такой информации» 16 . Так к инсайдерской отнесена информация об эмитентах, эмиссионные ценные бумаги которых допущены к торгам на организаторе торговли на рынке ценных бумаг, в частности, о проведении общего собрания участников эмитента; о повестке дня заседания совета директоров, общего собрания участника; о появлении лица, контролирующего эмитента; о реорганизации (банкротстве) эмитента и другие подобные сведения.

Термин «манипулирование рынком» можно определить как неправомерные действия, перечисленные в Законе об инсайде, способные существенно влиять на цены (спрос) обращающихся на рынке финансовых инструментов, валюты, товаров. Например, это одновременное выставление на торгах заявок противоположной направленности, которые подаются за счет одного лица и в которых цена покупки ценной бумаги выше цены (либо равна цене) продажи такой же ценной бумаги в случае, если на основании указанных заявок совершены сделки; неоднократное в течение торгового дня совершение двумя или более участниками сделок с ценными бумагами, которые не имеют очевидного экономического смысла; неоднократное в течение торгового дня выставление заявок, направленных на введение в заблуждение участников рынка, имеющих наибольшую цену покупки либо наименьшую цену продажи, в результате чего совершаются или могут совершаться сделки, приводящие к существенному увеличению или снижению цены ценной бумаги.

В качестве правовых барьеров совершения таких действий в законе установлены следующие меры:

определен список лиц - носителей инсайдерской информации («инсайдеры»). В широком смысле инсайдер (от англ. inside - внутри) - это любое лицо, имеющее доступ к конфиденциальной информации о делах фирмы благодаря своему служебному положению и родственным связям 17 . Для целей Закона в список инсайдеров были включены 13 групп субъектов, среди которых эмитенты и управляющие компании, организаторы торговли и клиринговые организации, профессиональные участники рынка ценных бумаг и органы власти, имеющие право размещать свободные средства в финансовые инструменты, рейтинговые и информационные агентства, осуществляющие раскрытие информации (ст. 4 Закона об инсайде);

введен запрет на использование инсайдерской информации до ее раскрытия неограниченному кругу лиц;

на инсайдеров возложены обязанности по утверждению внутренних перечней инсайдерской информации и раскрытию их в сети интернет в установленные сроки 18 , а также ведению списков инсайдеров и доведению его до регулирующих органов в установленном порядке;

установлена гражданско-правовая (возмещение убытков), административная и уголовная ответственность за неправомерное использование инсайдерской информации и (или) манипулирование рынком. Так, в Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях введены составы, предусматривающие ответственность за неправомерное использование инсайдерской информации, манипулирование рынком, нарушение требований законодательства о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком. Ответственность по статье 185.3 Уголовного кодекса Российской Федерации «Манипулирование рынком» наступает в случае, если действия нарушителя причинили крупный ущерб гражданам, организациям или государству либо сопряжены с извлечением излишнего дохода или избежанием убытков в крупном размере. В качестве дополнительной меры предусмотрено право регулирующего органа на приостановление либо аннулирование лицензии на право заниматься соответствующей деятельностью.

Справедливости ради скажем, что подобные, но более мягкие меры раньше также имели место в законодательстве о рынке ценных бумаг и только применительно к операциям с ценными бумагами. В действовавшей до июля 2010 года редакции Закона о рынке ценных бумаг использовалось понятие «служебная информация» для обозначения рассматриваемых отношений. В настоящее время проблема «утечки информации» на рынках получила универсальное правовое решение в Законе об инсайде для всех видов финансовых инструментов, а также товаров.

Несмотря на очевидные положительные стороны Закона об инсайде, в научной литературе указывают на его недостатки. В частности, авторы обращают внимание на возможный конфликт норм законодательства об инсайдерской информации и законодательства о коммерческой, служебной, банковской тайне 19 , на необходимость индивидуального подхода к установлению прав и обязанностей отдельных групп инсайдеров и т. д. 20 .

На основании изложенного, подведем промежуточные итоги.

В законодательстве предусмотрен механизм противодействия искажению информации о ценных бумагах, эмитентах и ценах, а также действиям, направленным на создание видимости изменения цен или торговой активности на рынке относительно существующего уровня. Кроме того, законодателем приняты меры для пресечения незаконного использования коммерчески значимой, но не доступной для всех информации, с целью извлечения дополнительной выгоды на рынке.
Под инсайдерской информацией понимается точная и конкретная информация, которая не была распространена или предоставлена, распространение или предоставление которой может оказать существенное влияние на цены и которая относится к информации, включенной в соответствующий перечень инсайдерской информации. Манипулирование рынком можно определить как неправомерные действия, перечисленные в Законе об инсайде, способные существенно влиять на цены (спрос) обращающихся на рынке финансовых инструментов, валюты, товаров.
За незаконное использование инсайдерской информации и манипулирование рынком предусмотрена гражданско-правовая, административная и уголовная ответственность.

4. Виды юридической ответственности за несоблюдение законодательства о

ценных бумагах и их рынке

Законодательство о ценных бумагах в основном содержит отсылочные нормы по вопросу ответственности в рассматриваемой сфере. Так, особенности и порядок привлечения к гражданско-правовой, административной и уголовной ответственности за правонарушения на финансовых рынках определяются источниками данных отраслей права. Тем не менее, Закон о рынке ценных бумаг также устанавливает некоторые негативные последствия неправомерных действий с ценными бумагами.

Таким образом, кроме традиционных видов ответственности, можно выделить и специальные, предусмотренные законодательством о ценных бумагах. К ним, в первую очередь относится приостановление и (или) аннулирование лицензии участника фондового рынка. Данная мера применяется лицензирующим органом в случае неоднократного (два и более раза) нарушения в течение одного года участником рынка ценных бумаг законодательства о ценных бумагах, об инсайде, об исполнительном производстве, Закона о банкротстве 21 и некоторого др. (ст. 44 Закона о рынке ценных бумаг). Приостановление действия лицензии осуществляется на срок до 6 месяцев. К сожалению, законодатель подробно не характеризует действия, которые могут привести к потере (приостановлению) лицензии, как то - грубое или легкое это может быть нарушение, умышленное или по неосторожности и т. д. Также не установлены критерии разграничения действий, ведущих к приостановлению либо отзыву лицензии,

если Законом предусмотрена возможность использования любой из названных санкций.

Вторая мера специального характера - это аннулирование квалификационных аттестатов специалистов финансового рынка у физических лиц в случае неоднократного или грубого нарушения ими законодательства о ценных бумагах (ст. 44 Закона о рынке ценных бумаг). Нормы, регулирующие применение данной санкции, страдают теми же недостатками, что были названы выше.

И последней санкцией из законодательства о ценных бумагах является принудительная ликвидация юридического лица, нарушившего требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, в том числе в случае неполучения им лицензии в установленные сроки (ст. 42 Закона о рынке ценных бумаг). Данная процедура проводится по решению арбитражного суда по иску соответствующего органа власти (в настоящее время Банка России). К формулировкам и отсутствию конкретики в рассматриваемых положениях также можно предъявить претензии. Поэтому в Информационном письме Президиума Высшего Арбитражного суда Российской Федерации от 13 августа 2004 года №84 «О некоторых вопросах применения арбитражными судами статьи 61 Гражданского кодекса Российской Федерации» уточнено, что юридическое лицо не может быть ликвидировано, если допущенные им нарушения носят малозначительный характер или вредные последствия таких нарушений устранены 22 .

Гражданско-правовая ответственность заключается в применении к правонарушителю (должнику в обязательственных отношениях) установленных гражданским законодательством или договором мер воздействия, выражающихся в возмещении убытков, применении установленных законом или договором имущественных санкций (неустойки, штрафа, пени), возмещении морального вреда в пользу другого лица (кредитора) 23 . Такая ответственность может наступать по договорам об оказании услуг на финансовом рынке, например, доверительного управления, брокерского обслуживания, по ведению реестра, организатора торговли и т.д. Кроме того, гражданско-правовые меры воздействия могут следовать за нарушениями, совершаемыми в ходе эмиссии, а также в случае признания несостоявшимся или недействительным выпуска ценных бумаг. В основе применения данного вида ответственности, в первую очередь, лежит Гражданский кодекс Российской Федерации.

В Кодексе Российской Федерации об административных правонарушениях предусмотрено порядка 13 составов в области финансового рынка, которые условной можно разделить на три группы 24 . Первая группа (четыре состава) касается нарушений в порядке хранения документов и работы с информацией. Так, к ней относится ответственность за неисполнение обязанности по хранению установленных документов (ст. 13.25 КоАП РФ), нарушение требований законодательства по раскрытию информации на финансовых рынках (ст. 15.19), неправомерное использование инсайдерской информации (ст. 15.21), непредставление информации в регулирующий государственный орган (ст. 19.7.3). Вторая группа (семь составов) - это правонарушения при выпуске, обращении и фиксации прав на ценные бумаги, в том числе манипулирование рынком. К ней следует причислить несоблюдение эмитентом процедуры эмиссии ценных бумаг (ст. 15.17), незаконные операции с эмиссионными ценными бумагами (ст. 15.18), нарушение правил ведения реестра ценных бумаг (ст. 15.22), нарушение законодательства об организованных торгах (ст. 14.24) и некоторые другие. Третья группа (два состава) связана с неправомерными действиями профессиональных и иных участников рынка ценных бумаг, в частности организаторов торговли, клиринговых организаций. В нее входят статья 15.29 КоАП РФ, предусматривающая ответственность за нарушение требований законодательства, касающихся деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и иных участников финансового рынка, и статья 19.5 КоАП РФ, устанавливающая последствия невыполнения в установленный срок законного предписания регулирующего государственного органа. К административной ответственности привлекаются организации, их должностные лица, а в некоторых случаях и граждане. В качестве санкций чаще всего используются штрафы, размеры которых варьируются для граждан от 2 до 5 тысяч рублей, для должностных лиц от 20 до 50 тысяч рублей, для юридических лиц от 300 до 1 миллиона рублей в зависимости от тяжести проступка и состава правонарушения. Все дела об административных правонарушениях, предусмотренных названными выше статьями, в настоящее время рассматривает Банк России, а в некоторых случаях и судебные органы, если Банк России передает дело на их рассмотрение.

Уже в первоначальной редакции Уголовного кодекса Российской Федерации от 13 июня 1996 года №63-ФЗ (далее - УК РФ), вступившего в силу с 1 января 1997 года, были установлены два специальных состава преступлений в сфере рынка ценных бумаг и меры уголовной ответственности за их совершение 25 . Однако правовая практика показала, что для пресечения всех нарушений на финансовом рынке прежних норм стало явно недостаточно. Поэтому не случайно законодатель проводил целенаправленную работу по внесению в УК РФ изменений и дополнений, направленных на усиление уголовной ответственности за преступления на рынке ценных бумаг 26 . В настоящее время Уголовный кодекс Российской Федерации содержит восемь статей, устанавливающих ответственность за нарушения в рассматриваемой области, а именно: статью 170.1 «Фальсификация единого государственного реестра юридических лиц, реестра владельцев ценных бумаг или системы депозитарного учета»; статью 185 «Злоупотребления при эмиссии ценных бумаг», статью 185.1 «Злостное уклонение от раскрытия или предоставления информации, определенной законодательством Российской Федерации о ценных бумагах», статью 185.2 «Нарушение порядка учета прав на ценные бумаги», статью 185.3 «Манипулирование рынком», статью 185.4 «Воспрепятствование осуществлению или незаконное ограничение прав владельцев ценных бумаг», статью 185.6 «Неправомерное использование инсайдерской информации» и статью 186 «Изготовление, хранение, перевозка или сбыт поддельных денег или ценных бумаг». Уголовная ответственность наступает при причинении крупного ущерба, которым признается ущерб, как правило, свыше одного миллиона рублей. В противном случае, возможна административная ответственность, если конечно данный состав предусмотрен КоАП РФ. Напомним, что уголовная ответственность предусмотрена только для физических лиц. Привлечение к уголовной (административной) ответственности не освобождает от возмещения убытков потерпевшей стороне.

На основании изложенного, выделим главные мысли.

За несоблюдение законодательства о ценных бумагах предусмотрены гражданско-правовая, административная и уголовная виды ответственности.
Специальными мерами ответственности являются приостановление (аннулирование) лицензии, аннулирование квалификационного аттестата специалиста финансового рынка, а также принудительная ликвидация юридического лица.
В кодексе Российской Федерации об административных правонарушениях предусмотрено порядка 13 составов правонарушений в рассматриваемой сфере.
Уголовный кодекс Российской Федерации содержит 8 статей, посвященных преступлениям на финансовом рынке.

5. Современное состояние рынка ценных бумаг России, перспективы его

развития

Рынок ценных бумаг России является одним из самых динамично развивающихся рынков. На его развитие положительно влияют снижение уровня инфляции, стабилизация курса национальной валюты, стабильность в политической сфере, развитие рынка государственных ценных бумаг, прирост промышленного производства, вызванный увеличением объемов экспорта сырья и энергоресурсов, приватизация, в процессе которой создаются новые акционерные общества и соответственно, растет рынок акций.

За последние годы, на рынке ценных бумаг произошло много перемен в лучшую сторону. К ним можно отнести, во-первых, создание мощной законодательной базы, регулирующей финансовые рынки. Во-вторых, рост рынка корпоративных ценных бумаг и увеличение его капитализации. В-третьих, создание инфраструктуры рынка, в том числе системы организованной торговли ценными бумагами, большого количества организаций, обслуживающих рынок ценных бумаг.

Важнейшим качественным показателем российского рынка ценных бумаг является растущее международное признание, доступ российских эмитентов к мировым финансовым рынкам. Среди наиболее важных событий в этой области следует отметить вступление Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации в Международную организацию, объединяющую национальные органы регулирования рынка ценных бумаг ( International Organization of Securities Commissions

IOSCO ), получение одновременно кредитного рейтинга Мооёу^, Standard&Роог"s и 1ВСА, успешные выпуски еврооблигаций, публикация индекса IFC Global Russia , выпуски международных депозитарных расписок рядом российских компаний, включение ряда российских эмитентов в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи и др.

Несмотря на все вышесказанное, по мнению многих авторов, российский рынок ценных бумаг пока далек от мировых стандартов и отличается небольшими объемами. К экономическим проблемам рынка относятся отсутствие крупных инвестиций в организации, занимающиеся деятельностью на рынке ценных бумаг; высокая степень всех рисков, связанных с ценными бумагами; инвестиционный кризис - низкая активность отечественных инвесторов, в том числе граждан (т. н. «розничных инвесторов»); относительно большой процент инфляции; высокий уровень издержек, которые несут малые и средние компании, прибегая к выпуску ценных бумаг.

К организационным проблемам рынка следует причислить несовершенство государственного регулирования в сфере финансового рынка; неэффективность контроля и надзора; нехватка крупных, с длительным опытом работы инвестиционных институтов, заслуживших общественное доверие, а также грамотных специалистов; отсутствие развитой инфраструктуры рынка в регионах и слабое информационное обеспечение; недостаточная информированность, особенно физических лиц, о возможностях инвестирования на фондовом рынке; административные барьеры.

Имеются также недостатки правового регулирования, которые обсуждались и будут обсуждаться по мере рассмотрения отдельных тем.

На системное (комплексное) решение данных проблем направлены несколько высших руководящих документов. Так, Указом Президента Российской Федерации от 1 июля 1998 года №1008 утверждена Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации. В данном документе определены принципы, цели и задачи государственной политики на рынке ценных бумаг, а также меры по развитию нормативной правовой базы. В Концепции указывается, что одной из целей государственной политики на рынке ценных бумаг является создание в России цивилизованного рынка ценных бумаг и его интеграция в мировой финансовый рынок, обеспечение самостоятельного места российского рынка в системе международных рынков капиталов. В качестве важнейших задач государства указывается создание условий, при которых граждане России и другие потенциальные инвесторы обретут доверие к рынку ценных бумаг.

Приоритеты государственной политики в сфере регулирования финансового рынка в целом, а также долгосрочные меры по его совершенствованию были определены в Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года, утв. распоряжением Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2008 года №2043-р (далее - Стратегия) 27 .

Для реализации Стратегии в 2013 году по распоряжению Правительства Российской Федерации от 22 февраля 2013 года №226-р была принята Государственная программа «Развитие финансовых и страховых рынков, создание международного финансового центра» (далее - Государственная программа) 28 . Судя по мероприятиям Государственной программы, она также рассчитана на период до 2020 года. Названный документ имеет целью повышение эффективности функционирования финансового рынка (в т.ч. фондового рынка, создание международного финансового центра), обеспечивающее рост конкурентоспособности национальной экономики. Задачами Государственной программы являются совершенствование российского законодательства, обеспечение эффективного контроля и надзора в сфере финансового рынка. В качестве основных мероприятий Государственной программы указываются:

сокращение регулятивных издержек на финансовом рынке;
снижение административных барьеров и упрощение процедуры эмиссии ценных бумаг;
гармонизация российской и международной нормативно-правовой базы в части организации выпуска и обращения финансовых инструментов, деятельности финансовых институтов, систем раскрытия информации, систем бухгалтерского учета, отчетности и аудита;
усиление защиты прав потребителей финансовых услуг, инвестирования сбережений на финансовом рынке и создание компенсационных и гарантийных механизмов для участников финансового рынка;
обеспечение эффективной системы раскрытия информации на финансовом рынке;
повышение конкурентоспособности инфраструктуры финансового рынка;
обеспечение мониторинга и регулирования системных рисков финансового рынка;
развитие системы пруденциального надзора в отношении участников финансового рынка. Поясним, что под пруденциальным надзором понимается предварительный, «ранний» надзор, позволяющий регистрировать потенциальные возможности осложнений и проблем в деятельности финансовых институтов и принять меры к их устранению 29 . К сожалению, нормативная база по такому надзору и его легальное определение отсутствуют;
развитие и совершенствование корпоративного управления;
предупреждение и пресечение недобросовестной деятельности на финансовом рынке;
введение консолидированного надзора (в рамках единого органа) и мотивированного суждения. Понятие «мотивированное суждение», которое называют еще и «профессиональным мнением», также не расшифровывается ни в Государственной программе, ни в законодательстве, однако встречается в нормативных документах Центрального банка Российской Федерации. В литературе оно рассматривается как наделение должностных лиц правом при проверках подведомственных организаций давать заключение о финансовой устойчивости и пр. на основе не только формальных показателей, но и субъективного мнения контролеров о практике работы проверяемой организации. Наличие данного права дает возможность как применять, так и не применять меры принудительного воздействия при формальных нарушениях. И наоборот, даже без формальных нарушений, в том случае, если, по мнению регулятора, риски организации превышают допустимый максимум, контролер вправе принять решение об ответственности вплоть до отзыва лицензии 30 .

Одним из амбициозных проектов нашего государства является создание в России международного финансового центра и вхождение его в десятку крупнейших международных центров мира. План мероприятий («дорожная карта») по его организации утвержден Распоряжением Правительства Российской Федерации от 19 июня 2013 года №1012-р 31 . Международный финансовый центр рассматривается не как некая организационная структура -юридическое лицо, а достижение Россией определенного уровня в известных международных финансовых рейтингах, а также контрольных показателей, используемых Всемирным банком. Как предполагается, реализация «дорожной карты» позволит повысить конкурентоспособность российского финансового рынка путем формирования устойчивой, но гибкой регулятивной среды, стимулирующей возникновение и развитие современных финансовых продуктов (услуг) для российских и иностранных участников финансового рынка, а также путем установления высокого уровня корпоративного управления, обеспечивающего защиту права собственности и интересов инвесторов. Как указывается в пункте 1 «Дорожной карты», данный проект призван обеспечить ускоренное развитие российской финансовой индустрии, привлечь инвестиции, устранить ценовой дисконт стоимости российских финансовых активов в сравнении с активами других развивающихся рынков, ускорить инвестиционную и деловую активность в экономике и повысить долгосрочную устойчивость финансовой системы Российской Федерации.

Обобщив сказанное, отметим главное.

Рынок ценных бумаг России можно охарактеризовать как динамично развивающийся, тем не менее, для его дальнейшего роста необходимо решить ряд экономических, организационных и законодательных задач.
Важное значение для становления рынка ценных бумаг России имеют принятая долгосрочная Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года, а также Государственная программа «Развитие финансовых и страховых рынков, создание международного финансового центра».
Основной целью проводимых в Российской Федерации реформ в области финансового рынка является повышение эффективности функционирования финансового рынка (в т.ч. фондового рынка), обеспечивающее рост конкурентоспособности национальной экономики.
Одним из значимых проектов является создание в России международного финансового центра.

Литература

Белов В. А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг: Учеб. пособие. М.: Высшая школа, 2005.

Беляев М.К. Мотивированное суждение как метод оценки правомерности банковских операций. // Внутренний контроль в кредитной организации. 2012. №2. С. 38 - 50.

Габов А.В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка. М.: Статут. 2011.

Гришаев С.П. Комментарий к Федеральному закону от 27 июля 2010 г. №224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». // СПС КонсультантПлюс. 2010.

Емельянова Е.А. Манипулирование рынком и неправомерное использование инсайдерской информации как факторы ограничения конкуренции. // Конкурентное право. 2012. №1. С. 11 - 17.

Зенькович Е.В. Реорганизация системы регулирования финансового рынка: современные подходы. // Налоги. 2013. №9. С. 21 - 24.

Зенькович Е.В. Рынок ценных бумаг - административно-правовое регулирование / Науч. ред. Л. Л. Попов. М.: Волтерс Клувер, 2008.

Мухаметшин Т. Современные механизмы раскрытия и предоставления информации на рынке ценных бумаг. // Хозяйство и право. 2012. №1. С. 34 - 41.

Петров В. О. Лицензирование участников рынка ценных бумаг Российской Федерации: особенности правового регулирования. // Юридический мир, 2011, №5. С. 50 - 51.

Погосова А.С. Особенности правового режима инсайдерской информации на рынке ценных бумаг. // Современное право. 2011. №1. С. 86 - 89.

Пыхтин С.В. Инсайдерская информация: раскрытие и защита конфиденциальности. // Юридическая работа в кредитной организации. 2012. №3. С. 60 - 74.

Рогалева М.А. Иск о ликвидации юридического лица как способ защиты публичных интересов в сфере рынка ценных бумаг. // Вестник арбитражной практики. 2012. №4. С. 27 - 31.

Ротко С. В., Тимошенко Д.А. Рынок ценных бумаг - перспективный объект финансово-правового регулирования. // Налоги и финансовое право. 2008. №10. С. 13 - 328.

Рукавишникова И.В. Основные формы государственного воздействия на рынок ценных бумаг // Хозяйство и право. 1997. №№1- 2.

Нормативные акты и судебные материалы

Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая. // Собрание законодательства Российской Федерации, 1994, №32, ст. ст. 3301.

Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая. // Собрание законодательства Российской Федерации, 1996, №5, ст. ст. 410.

Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях предусмотрено порядка 13 составов в области финансового рынка. // Собрание законодательства Российской Федерации, 2002, № 1, ст. 1.

Уголовный кодекс Российской Федерации. // Собрание законодательства Российской Федерации, 1996, №25, ст. 2954.

Федеральный закон от 23 июля 2013 года №251-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с передачей

Центральному банку Российской Федерации полномочий по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков». // Российская газета, 2013, №166.

Федеральный закон от 27 июля 2010 года №224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (далее Закон об инсайде). // Собрание законодательства Российской Федерации, 2010, №31, ст. 4193.

Федеральный закон от 10 июля 2002 года №86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». // Российская газета, 2002, №127.

Федеральный закон от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». // Собрание законодательства Российской Федерации, 1996, №17, ст. 1918.

Указ Президента Российской Федерации от 25 июля 2013 года №645 «Об упразднении Федеральной службы по финансовым рынкам, изменении и признании утратившими силу некоторых актов Президента Российской Федерации». // Собрание законодательства Российской Федерации, 2013, №30, ст. 4086.

Указ Президента Российской Федерации от 1 июля 1998 года № 1008 «Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации». // Собрание законодательства Российской Федерации, 1996, №28, ст. 3356.

Постановление Правительства Российской Федерации от 30 июня 2004 года №329 «О Министерстве финансов Российской Федерации». // Российская газета, 2004, №162.

Распоряжение Правительства Российской Федерации от 22 февраля 2013 года №226-р «Об утверждении государственной программы Российской Федерации «Развитие финансовых и страховых рынков, создание международного финансового центра». // Собрание законодательства Российской Федерации, 2013, №9, ст. 979.

Распоряжение Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2008 года №2043-р «Об утверждении Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года». // Собрание законодательства Российской Федерации, 2009, №3, ст. 423.

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам России от 28 февраля 2012 года №12-9/пз-н «Об утверждении Положения о порядке и сроках раскрытия инсайдерской информации лиц, указанных в пунктах 1 - 4, 11 и 12 статьи 4 Федерального закона «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2012, №29.

Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам России от 12 мая 2011 года №11-18/пз-н «Об утверждении Перечня информации, относящейся к инсайдерской информации лиц, указанных в пунктах 1 - 4, 11 и 12 статьи 4 Федерального закона «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации», а также порядка и сроков раскрытия такой информации». // Собрание законодательства Российской Федерации, 2010, №31, ст. 4193.

Информационное письмо Президиума Высшего Арбитражного суда Российской Федерации от 13 августа 2004 года №84 «О некоторых вопросах применения арбитражными судами статьи 61 Гражданского кодекса Российской Федерации». // Вестник ВАС РФ, 2004, №10.

1 Ожегов С.И. Словарь русского языка. М., 1981. Т. 1. С. 514; Т. 4. С. 638.

2 Рукавишникова И.В. Финансово-правовое регулирование рынка ценных бумаг. // Финансовое право. 2005. №7.

3 Собрание Постановлений СССР, 1988, №35, ст. 100.

4 См. Указ Президента РСФСР от 28 ноября 1991 года №242 «О реорганизации центральных органов государственного управления РСФСР». //Ведомости СНД и ВС РСФСР, 1991, №48, ст. 1696.

См.: Декларация Совета народных депутатов РСФСР от 12 июня 1990 №22-1 «О государственном суверенитете Российской Советской Федеративной Социалистической Республики» // Ведомости СНД и ВС РСФСР, 1990, №2, Ст. 22; Постановление Верховного Совета РСФСР от 13 июля 1990 ода «О Государственном банке РСФСР и банках на территории республики»// Ведомости СНД и ВС РСФСР, 1990, №6, ст. 98; Закон РСФСР от 02 декабря 1990 года №394-1 «О Центральном банке РСФСР (Банке России)». // Ведомости СНД и ВС РСФСР, 1990, №27, ст. 356.

6 см. Указ Президента Российской Федерации от 04 ноября 1994 года №2063 «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации». //Собрание законодательства Российской Федерации, 1994, №28, ст. 2972.

7 См. Указ Президента Российской Федерации от 01 июля 1996 №1009. // Российская газета, 1996, №130.

8 Российская газета, 2004, №48, 11.03.2004.

9 Собрание законодательства Российской Федерации, 2013, №30, ст. 4086.

См. Указ Президента Российской Федерации от 04 марта 2011 года №270 «О мерах по совершенствованию государственного регулирования в сфере финансового рынка Российской Федерации». // Российская газета, 2011, №51.

Российская газета, 2013, №166.

12 Российская газета, 2002, №127.

13 Финансовое право: учебник / А.Р. Батяева, К.С. Бельский, Т.А. Вершило и др.; отв. ред. С.В. Запольский. 2-е изд., испр. и доп. М.: КОНТРАКТ. Волтерс Клувер. 2011. С. 703.

14 Российская газета, 2004, №162.

15 Собрание законодательства Российской Федерации, 2010, №31, ст. 4193.

16 Российская газета, 2011, №171.

17 Гришаев С.П. Комментарий к Федеральному закону от 27 июля 2010 года №224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». // СПС КонсультантПлюс. 2010.

18 См. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам России от 28 февраля 2012 года №12-9/пз-н «Об утверждении Положения о порядке и сроках раскрытия инсайдерской информации лиц, указанных в пунктах 1 - 4, 11 и 12 статьи 4 Федерального закона «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, 2012, №29.

19 Емельянова Е. А. Манипулирование рынком и неправомерное использование инсайдерской информации как факторы ограничения конкуренции. // Конкурентное право. 2012. №1. С. 11 - 17.

20 Пыхтин С.В. Инсайдерская информация: раскрытие и защита конфиденциальности // Юридическая работа в кредитной организации. 2012. №3. С. 60 - 74.

21 Федеральный закон от 26 октября 2002 года №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». // Российская газета. 2002. №209-210.

22 Вестник ВАС РФ, 2004, №10.

23 См. Абова Т.Е. Ответственность гражданская. Юридическая энциклопедия. / Под ред. академика Б.Н. Топорнина. М.: Юристъ. 2001. С. 687.

24 Собрание законодательства Российской Федерации, 2002, № 1, ст. 1.

25 Собрание законодательства Российской Федерации, 1996, №25, ст. 2954.

26 Вавулин Д.А., Федотов В.Н. Уголовная ответственность за правонарушения в сфере рынка ценных бумаг. // Право и экономика. 2010. №3. С. 53 - 57.

27 Собрание законодательства Российской Федерации, 2009, №3, ст. 423.

28 Собрание законодательства Российской Федерации, 2013, №9, ст. 979.

29 Экономический словарь слов. Составители Н.И. Фокин, Фокин П.Н. // http://dictionary-economics.ru/art-59 . Проверено 01 сентября 2013 года.

30 Подробнее см. Беляев М.К. Мотивированное суждение как метод оценки правомерности банковских операций. // Внутренний контроль в кредитной организации. 2012. №2. С. 38 - 50.

Кинсбурская В. А. Мотивированное суждение Банка России как инструмент пруденциального надзора. // Банковское право. 2013. №2. С. 16 - 20.

31 Собрание законодательства Российской Федерации, 2013, №26, ст. 3371.

ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИИ КАК НАДЗОРНЫЙ ОРГАН РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Лукина Ирина Игоревна

Степанова Анастасия Сергеевна

студент 3 курса, кафедра банковского дела и финансового менеджмента МЭСИ, РФ, г. Москва

Панова Татьяна Александровна

научный руководитель, доцент МЭСИ, РФ, г. Москва

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица, в том числе кредитные организации, а также физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг .

В соответствии с Федеральным законом от 22.04.1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются брокеры, дилеры, управляющие, депозитарии, держатели реестра (регистраторы), трансфер-агенты .

Регулирование рынка ценных бумаг является необходимым условием для эффективности его работы. Функции регуляторов как правило включают в себя:

· Установление правил работы рынка и обращения эмиссионных ценных бумаг.

· Лицензирование и надзор за профессиональными участниками рынка ценных бумаг и торговыми площадками.

· Выдачу разрешений на проведение новых эмиссий ценных бумаг и регистрацию этих выпусков.

· Контроль за соблюдением эмитентами - акционерными обществами прав акционеров.

В соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 25 июля 2013 года № 645 «Об упразднении Федеральной службы по финансовым рынкам, изменении и признании утратившими силу некоторых актов Президента Российской Федерации» с 1 сентября 2013 года Федеральная служба по финансовым рынкам России (далее - ФСФР) прекратила свою деятельность в качестве федерального органа исполнительной власти в области финансовых рынков и вошла в состав Банка России. Порядок передачи полномочий ФСФР России по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков Банку России установлен Федеральным законом от 23 июля 2013 года № 251-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с передачей Центральному банку Российской Федерации полномочий по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков» , вступившим в силу 01.09.2013 года, за исключением отдельных положений (сроки вступления в силу которых отражаются в настоящем законе).

Банк России в соответствии с данным федеральным законом осуществляет регулирование, контроль и надзор в сфере финансовых рынков за некредитными финансовыми организациями и (или) в сфере их деятельности, в число которых входят профессиональные участники рынка ценных бумаг .

Таким образом, начиная с 1 сентября 2013 года регулятором рынка ценных бумаг становится Центральный Банк Российской Федерации, который при выявлении нарушений профессиональными участниками рынка ценных бумаг использует такие инструменты, как:

· Штрафные санкции;

· Приостановление лицензий профессиональных участников рынка ценных бумаг;

· Аннулирование лицензий профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В процессе проверки отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг, представленной по форме № 1100 «Квартальный отчёт профессионального участника рынка ценных бумаг» и форме № 2000 «Ежемесячный отчет Группы оперативного финансового анализа Федеральной Комиссии по рынку ценных бумаг России» был выявлен ряд типовых нарушений, среди которых:

1. Сумма сделок по покупке/продаже:

· совершенных во исполнение договора на брокерское обслуживание на рынке ценных бумаг,

· государственных ценных бумаг, ценных бумаг субъектов Российской Федерации и муниципальных образований,

· акций и облигаций акционерных обществ, которые входят в котировальные списки организаторов торговли на рынке ценных бумаг,

· прочих акций и облигаций акционерных обществ, которые допущены к торгам через организаторов торговли на рынке ценных бумаг,

· акций и облигаций акционерных обществ, которые не допущены к торгам через организаторов торговли на рынке ценных бумаг,

· прочих ценных бумаг,

· производных финансовых инструментов не соответствует сумме составляющих их разделов.

2. Собственные средства превышают Активы организации.

3. Займы организации превышают ее Пассивы (только при использовании программы-анкеты версии 2.16.2).

4. Кредиторская задолженность превышает Пассивы организации.

5. Количество клиентов юридических и физических лиц больше общего количества договоров.

6. Количество договоров с юридическими и физическими лицами больше общего количества договоров.

7. Обороты на внебиржевом рынке превышают общие Обороты по покупке и продаже.

8. Обороты по покупке/продаже по сделкам от своего имени и за свой счёт:

· акций и облигаций акционерных обществ, которые входят в котировальные списки,

· прочих акций и облигаций акционерных обществ, которые допущены к торгам через организаторов торговли,

· государственных ценных бумаг, ценных бумаг субъектов Российской Федерации и ценных бумаг муниципальных образований, которые допущены к торгам через организаторов торговли,

· неэмиссионных ценных бумаг,

· прочих финансовых вложений

превышают обороты по покупке/продаже по сделкам от своего имени и за свой счёт в целом.

9. Итоговая сумма по всем разделам не соответствует сумме составляющих её разделов.

10. Балансовая стоимость:

· акций и облигаций акционерных обществ, которые входят в котировальные списки организаторов торговли,

· акций и облигаций акционерных обществ, которые допущены к торгам через организаторов торговли,

· акций и облигаций акционерных обществ, которые не допущены к торгам через организаторов торговли,

· государственных ценных бумаг, ценных бумаг субъектов Российской Федерации и ценных бумаг муниципальных образований,

· неэмиссионных ценных бумаг,

· прочих финансовых вложений на конец периода превышает балансовую стоимость ценных бумаг по всем разделам .

По данным Центрального Банка Российской Федерации с 01.01.2014 по 31.12.2014 года было аннулировано 330 лицензий профессиональных участников рынка ценных бумаг (из них - 108 в связи с отзывом лицензии у банка-профессионального участника рынка ценных бумаг, 120 в связи с выявленными нарушениями и 102 по собственному желанию профессионального участника рынка ценных бумаг ). За аналогичный период 2013 года - 312 лицензий (из них 48, 145 и 112 соответственно, кроме того было аннулировано 8 лицензий в связи с неосуществлением деятельности участника рынка ценных бумаг больше года ). Более подробные данные приведены в таблице 1.

Таблица 1.

Количество аннулированных лицензий у профессиональных участников рынка ценных бумаг с 2010 по 2014 год


В связи с отзывом лицензии у банка-профессионального участника
По нарушению
По собственному желанию
В связи с неосуществлением деятельности
Всего

За начало 2015 года (по данным на 17.03.2015) у профессиональных участников рынка ценных бумаг было отозвано 73 лицензии , 10 из которых - в связи с отзывом лицензии у банка-профессионального участника рынка ценных бумаг, 41 - в связи с выявлением нарушений и 22 по собственному желанию .

Таким образом, можно сделать вывод о том, с каждым годом количество аннулированных лицензий у профессиональных участников рынка ценных бумаг значительно сокращалось, за исключением 2014 года, где наблюдается небольшой рост, что связано с активным отзывом лицензий у банков на осуществление банковской деятельности. Кроме того, количество нарушений профессиональных участников рынка ценных бумаг также сокращается (за исключением небольшого увеличения в 2011 году), в 2014 году относительно 2013 года количество нарушений сократилось с 46,5 до 36,4 %.

Стоит отметить, что структура Банка России по финансовым рынкам на сегодняшний день является еще не идеальной (Департамент сбора и обработки отчетности некридитных финансовых организаций и Департамент рынка ценных бумаг и товарного рынка существуют независимо друг от друга, что не позволяет им эффективно обмениваться информацией).

Список литературы:

Информация о типовых нарушениях, выявленных в ходе проверки отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг // Официальный сайт Банка России. 2015. [Электронный ресурс] - Режим доступа. - URL: http://cbr.ru/sbrfr/print.aspx?file=contributors/financialmarket/market_professional_operators/violations.htm&pid=financialmarket&sid=ITM_48719 (дата обращения 18.03.2015).
Инфраструктура российского рынка ценных бумаг (краткий ликбез) // Информационный ресурс «Хабрахабр». 2015. [Электронный ресурс] - Режим доступа. - URL: http://habrahabr.ru/company/itinvest/blog/201344/ (дата обращения 16.03.2015).
Профессиональные участники рынка ценных бумаг // Справочник Центр креативных технологий. 2015. [Электронный ресурс] - Режим доступа. - URL: http://www.inventech.ru/lib/pravo/pravo-0127/ (дата обращения 15.03.2015).
Реестр аннулированных лицензий профессиональных участников рынка ценных бумаг // Официальный сайт Банка России. 2015. [Электронный ресурс] - Режим доступа. - URL: http://cbr.ru/sbrfr/?PrtId=financialmarket (дата обращения 19.03.2015).
Указ Президента Российской Федерации от 25.07.2013 года № 645 «Об упразднении Федеральной службы по финансовым рынкам, изменении и признании утратившими силу некоторых актов Президента Российской Федерации» // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». 2015. [Электронный ресурс] - Режим доступа. - URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_149853/ (дата обращения 17.03.2015).
Федеральным законом от 22.04.1996 года № 39-ФЗ (ред. от 21.07.2014, с изм. от 29.12.2014) «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2015) // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». 2015. [Электронный ресурс] - Режим доступа. - URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_165248/?frame=1 (дата обращения 15.03.2015).
Федеральный закон от 23.07.2013 года № 251-ФЗ (ред. от 04.10.2014) «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с передачей Центральному банку Российской Федерации полномочий по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков» // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». 2015. [Электронный ресурс] - Режим доступа. - URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_165438/ (дата обращения 17.03.2015).
Центральный Банк РФ (Банк России) - мегарегулятор финансовых рынков // Официальный сайт юридической компании «ДЕКАРТ». 2015. [Электронный ресурс] - Режим доступа. - URL: http://idekart.ru/articles/75312 (дата обращения 19.03.2015).