فقاعة الدوت كوم. فقاعة الدوت كوم: كيف حدث ذلك. ما هي الدوت كوم بكلمات بسيطة؟

هل يمكن أن تتكرر أزمة الدوت كوم من جديد؟!

أزمة الدوت كوم عام 2000: كيف حدث ذلك

تعتبر الأزمة المالية المرتبطة بـ«فقاعة الدوت كوم» أحد الكوابيس الاقتصادية التي لا يزال المستثمرون يتذكرونها كمثال كلاسيكي لارتفاع الأسعار الذي تحول إلى صدمة بعد هبوطها. في الوقت الحاضر، هناك المزيد والمزيد من الحديث عن التكرار المحتمل للدوت كوم، وبالتالي فإن التحليل التفصيلي لهذا الحدث التاريخي سيكون مفيدا.

ما هي الدوت كوم ولماذا نمت؟

لقد قمت بتشغيل هذه المدونة لأكثر من 6 سنوات. طوال هذا الوقت، أنشر بانتظام تقارير عن نتائج استثماراتي. الآن تبلغ محفظة الاستثمارات العامة أكثر من 1000000 روبل.

لقد قمت بتطوير دورة Lazy Investor Course خصيصًا للقراء، والتي أوضحت فيها خطوة بخطوة كيفية ترتيب أموالك الشخصية واستثمار مدخراتك بشكل فعال في عشرات الأصول. أوصي بأن يكمل كل قارئ الأسبوع الأول من التدريب على الأقل (وهو مجاني).

مع مثل هذا الاندفاع، قام عدد قليل من الناس بتحليل النسب والمؤشرات بجدية؛ وكان المستثمرون يؤمنون ببساطة بالنمو واستقبلوه بنجاح في حساباتهم. في مثل هذه الحالة، لا يمكن للأشخاص الصريحين إلا أن يظهروا. لكن الانتهاكات لم تظهر إلا عندما أفلست مئات الشركات ــ التي كانت المفضلة في السوق بالأمس ــ. تم رفع قضايا اختلاس ضد عدد من كبار المديرين بناءً على مطالبات من المساهمين الذين خسروا أموالهم.

ولم يقتصر الأمر على إفلاس الآلاف من الشركات الصغيرة التي تم تأسيسها حديثا فحسب، بل أيضا الشركات العملاقة مثل وورلدكوم. وأصبح رئيسها، بيرني إيبرز، متهماً في قضية جنائية فاضحة، لا تزال حلقاتها تُسمع في المحاكم. "حقق" منظمو الأعمال أرباحًا قدرها 74 مليار دولار، بينما أخفوا خسائر قدرها 64 مليار دولار، وكان هذا هو الأكبر من حيث الحجم في تاريخ سوق الأسهم الأمريكية. لم تتأثر الأعمال فحسب، بل عانت أيضًا شركات الاستثماروالبنوك. وهكذا، تم تغريم ميريل لينش وسيتي جروب بمبالغ كبيرة بسبب تضليل المستثمرين.

اعتقال الرئيس التنفيذي لشركة WorldCom بيرني إيبرز

هذا لا يعني أن أحداً لم يلاحظ مخاطر الجنون الذي يحدث. وحتى قبل أربع سنوات من الانهيار، في عام 1996، وصف رئيس مجلس الإدارة آلان جريسبن الطفرة المختمرة بأنها "تفاؤل غير عقلاني". ولم أشارك في السباق أيضًا، الذي كان دائمًا يسترشد بقاعدة عدم شراء ما لا تفهمه. ومع ذلك، عندما تنمو الأرباح بشكل رائع، قليلون هم القادرون على الاستماع إلى السلطات. ماذا يمكن أن نقول عن المستثمرين العاديين، إذا لم يتمكن حتى جيه سوروس من مقاومة الإغراء، مما أدى إلى خسائر بلغت نحو 3.5 مليار دولار.

انفجرت فقاعة الدوت كوم في 10 مارس 2000. انخفض مؤشر ناسداك المركب (IXIC)، بشكل حاد، بعد أن وصل إلى ذروة بلغت 5132.52 نقطة (بعد نمو X2 لهذا العام). وفي ستة أشهر خسر المؤشر 70%.

ووقعت عدة أحداث ساهمت في ذلك.

1. واليابان، التي كانت في ذلك الوقت ثاني أكبر اقتصاد في العالم، انزلقت في ركود طويل. وقد أثر هذا على قيمة أسهم التكنولوجيا.
2. وفي عام 2000، رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسيمما خلق نقصا في السلع الرخيصة؛
3. بدأ بعض المشاركين في سباق الدوت كوم في الشك في وجود خطأ ما وبدأوا في التخلص من أسهمهم عندما كانوا في ذروتها. ومن الأمثلة على ذلك شركة ديل.
4. بدأ المستثمرون في التعرف على ما كان يحدث وتطبيق أساليب التقييم الكلاسيكية الموثوقة. أدت نتائج التحليل إلى الذعر والمبيعات.

وبحلول عام 2004، أفلست نصف شركات الإنترنت الموجودة. تُرك عشرات الآلاف من المبرمجين بدون عمل وتم إعادة تدريبهم كمحاسبين وبنائين (اليوم قد يبدو مثل هذا الموقف مجرد قصص). لكن بعض شركات الدوت كوم، التي كانت أعمالها أكثر ارتباطا بالاقتصاد الحقيقي واعتمادا أقل على التسويق، تمكنت من الخروج من مفرمة اللحم هذه سالمة. تُعرف هذه العلامات التجارية اليوم بأنها رائدة في الصناعة وتحدد الاتجاهات: Google، وMicrosoft، وAmazon، وXerox، وCisco، وEbay، وما إلى ذلك. واليوم يطلق عليها شركات "يونيكورن". كما تكبدوا خسائر، على سبيل المثال، خسرت أمازون 93% من قيمتها السوقية، وخسرت إنتل 240 مليار دولار في 5 أسابيع. كان هناك من نجوا، لكنهم لم يتمكنوا أبدًا من التعافي من خسائرهم، واليوم فقدوا أخيرًا مناصبهم القيادية. ومن الأمثلة على ذلك محرك البحث الشهير Yahoo.

لذلك، دعونا ندرج الأسباب الرئيسية التي جعلت فقاعة الدوت كوم ممكنة.

1. النشوة التي اجتاحت السوق، والتي نتجت عن النمو غير الطبيعي لرسملة الشركات الجديدة؛
2. المضاربة في الأوراق المالية على خلفية التوقعات المتضخمة والسوق المحموم؛
3. التحليل غير الصحيح للأصول من قبل المستثمرين، أو بالأحرى المبالغة في تقدير قيمتها بشكل واضح؛
4. شركات التسويق التي استثمرت فيها مئات الملايين من الدولارات؛
5. الاهتمام المباشر بالحصول على أرباح فائضة من نمو الأسعار من جانب رؤساء الشركات أنفسهم والمضاربين في الأسهم والبنوك وصناديق التحوط.
6. إخفاء الوضع المالي الحقيقي لشركات الإنترنت عن المستثمرين، بما يصل إلى تزوير البيانات المالية.

وبعد عام 2004، بدأ الانتعاش التدريجي للصناعة. تمكنت الأعمال التجارية عبر الإنترنت الأمريكية مرة أخرى من الوصول إلى الأموال وبدأت توسعها في أوروبا والصين والهند ودول جنوب شرق آسيا. ويستمر الصعود الناجح على الرسم البياني مع حدوث انقطاع خلال أزمة عام 2008 حتى يومنا هذا.

هل ستحدث أزمة الدوت كوم مرة أخرى اليوم؟

تسارع نمو رسملة شركات صناعة تكنولوجيا المعلومات منذ عام 2016، مما أعطى المحللين سببا للحديث عن فقاعة الدوت كوم الجديدة. وحدث شيء مشابه لـ"الانكماش" في نهاية عام 2018. ثم هبطت الشركات الخمس العملاقة FAANG (فيسبوك، وأبل، وأمازون، ونتفليكس، وجوجل) إلى ما دون بقية السوق وقدمت أكبر "مساهمة" في انهيار المؤشرات. ومع ذلك، تبين أن السوق قوي جدًا وبحلول ربيع عام 2019 استعاد مكانته.

دعونا نحاول سرد العلامات التي يمكن من خلالها الحكم على الانكماش المحتمل للفقاعة الحالية في سوق شركات الإنترنت.

1. النشوة العامة من نجاح تكنولوجيا المعلومات والتكنولوجيا الحيوية والذكاء الاصطناعي. وفي الوقت نفسه، فإن حجم الأموال "الساخنة" في السوق أكبر بكثير مما كان عليه في أواخر التسعينيات.
2. غالبًا ما تنمو أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى بسبب عمليات إعادة شراء الأوراق المالية واسعة النطاق.
3. يتزايد عدد ما يسمى بشركات الزومبي، والتي لا يمكن أن توجد إلا في سوق متنامية وإذا كانت هناك أموال رخيصة فيها.
4. ما يسمى بمؤشر بافيت - نسبة رسملة 5000 شركة أمريكية إلى الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة - لأول مرة منذ اقترب عصر الدوت كوم من مستوى 140٪.
5. يتزايد عدد الاكتتابات العامة الأولية غير المربحة عامًا بعد عام، لكننا نشهد المزيد والمزيد من الطلبات من العلامات التجارية التكنولوجية العصرية. وأحدث الأمثلة هي Uber وLyft. وقد أدى ما يصل إلى 80% من عمليات الإيداع خلال العامين الماضيين إلى خسارة المستثمرين لأموالهم. لقد تجاوز عدد الاكتتابات العامة الأولية غير الناجحة الأرقام المسجلة في عام 2000.

هل كل شيء ميئوس منه إلى هذا الحد، أم أن شيئًا ما تغير في السوق منذ عصر الدوت كوم؟ وأود أن صياغة هذه التحولات مثل هذا.

1. إن التكنولوجيات الجديدة لا تغير حياة الناس فحسب، بل تغير أيضا نماذج الأعمال. إنها تخلق ظروفًا جديدة لوجود سوق الأوراق المالية لم تكن موجودة من قبل. ربما لا يحق لنا أن نحكم على الحقائق الحديثة وفقاً للمعايير التي كانت تنطبق على الوضع قبل عشرين عاماً.
2. بين انهيار الدوت كوم واليوم، وقع حدث مفيد للغاية - . لقد تعلمت الشركات والمستثمرون والجهات التنظيمية درسًا قيمًا للغاية، وذلك بفضله نظام ماليأصبح أكثر عقلانية واستدامة.
3. لقد تعلم الناس فصل الواقع عن الإعلان. اليوم لم يعد من الممكن تسريع سعر الورقة المالية إلا تحت تأثير العلاقات العامة الصاخبة. ومن الأمثلة على ذلك أسهم شركة تيسلا، التي تفقد قيمتها على الرغم من حملة الترويج للصور المثيرة للإعجاب والسحر الشخصي لإيلون ماسك.
4. العديد من "حيدات القرن" الحديثة غير مربحة ليس لأنها تستثمر الأموال في التسويق أو تحرقها دون تفكير. الاستثمارات الرئيسية تذهب إلى البحث (البحث والتطوير). كان من الممكن أن تصبح نفس Uber و Tesla مربحة بالفعل إذا لم تنفق مليارات الدولارات على مشاريع واعدة تتعلق بالذكاء الاصطناعي والفضاء والسيارات ذاتية القيادة.
5. تتمتع الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا اليوم بفرصة أفضل بكثير للبقاء. لديهم مستهلك مستعد وجاهز لشراء منتجاتهم أو خدماتهم. وفي مطلع التسعينيات والعقد الأول من القرن الحادي والعشرين، لم يكن هذا الطلب قد تشكل بعد.

الاستنتاجات

لن أتسرع في تلخيص فقاعة الدوت كوم التي توشك على الانفجار مرة أخرى. على أية حال، فقد كانوا يتحدثون عن هذا الأمر منذ عدة سنوات، ويستمر سوق التكنولوجيا الفائقة في النمو. ولكن من الخطأ أيضاً أن نتجاهل الإشارات المتعلقة بسوق محمومة. يعلمنا تاريخ الدوت كوم أن الاندفاع المتهور نحو أصول غير مألوفة يعد استراتيجية سيئة. فالمستثمرون على المدى الطويل، الذين قاموا بتنويع محافظهم الاستثمارية ولم يستسلموا لمشاعر الجماهير، خسروا أقل من غيرهم في أزمة الدوت كوم. وكان أكبر الخاسرين هم المضاربون الذين راهنوا على جني أقصى قدر من الأرباح باستخدام الأموال المقترضة.

في الاقتصاد والمالية هناك مصطلح مثل "الفقاعة".

حرفيًا، هذا هو "ضخ" السيولة إلى أحد الأصول أو الصناعة بأكملها، ونتيجة لذلك تظهر أسهم الشركة نموًا كبيرًا لا يدعمه الوضع الحقيقي.

لقد كانت هناك العديد من هذه الفقاعات في تاريخ البشرية. يكفي أن نتذكر طفرة التوليب في القرن السابع عشر. في ذلك الوقت، اعتبرت الزهور من هذا التنوع علامة على الفخامة.

لذلك، أعطى الهولنديون المال عن طيب خاطر للمصابيح. هكذا بدأ ما يسمى بـ "حمى التوليب". ليس من الصعب تخمين كيف انتهى كل شيء.

في التاريخ الحديثكان هناك العديد من هذه الطفرات.ومن بينها، يحتل مكانًا خاصًا ما يسمى بـ "فقاعة الدوت كوم"، التي نمت حتى عام 2000، وبعد ذلك انفجرت. وصاحب ذلك انخفاض حاد في مؤشر ناسداك، الذي وصل في البداية إلى قيم الذروة ثم انخفض بمقدار مرة ونصف في يوم واحد فقط.

هذا اسم شائع للشركات المرتبطة بالإنترنت..

جاء المصطلح إلى اللغة الروسية من اللغة الإنجليزية. تتم ترجمة "dot" إلى "dot"، و"com" هي منطقة النطاق التي تم إنشاؤها في الأصل من أجلها المنظمات التجارية(من "التجاري").

وفقا لذلك، الدوت كوم قام بتسمية منظمات الشركات التي تم تمثيلها على الإنترنت.

مع ظهور شبكة الإنترنت العالمية، أصبح من الواضح أنه يمكن استخدامها ليس فقط للتواصل واكتساب المعرفة، ولكن أيضًا للتجارة. وبطبيعة الحال، لا يستطيع العديد من المستثمرين إلا أن ينتبهوا لهذا الأمر.

وفي الوقت نفسه، نمت رسملة الشركات المرتبطة بالإنترنت. على سبيل المثال، بلغت قيمة محرك البحث ياهو، الذي كان يتمتع بشعبية كبيرة في ذلك الوقت، 114 مليار دولار بحلول نهاية عام 1999.

وبالنظر إلى هذه الأرقام، انتبه مستثمرون آخرون إلى شبكة الويب العالمية.

كان عدد شركات الإنترنت يتزايد، وحتى الشركات التي لديها نموذج أعمال مختلف تمامًا حاولت إعادة توجيه نفسها والتمثيل عبر الإنترنت.

كل هذا أدى إلى زيادة أسهم الشركة.والمستثمرون، بدورهم، يرون هذا الوضع، يستثمرون أكثر فأكثر.

علاوة على ذلك، يعتقد الكثيرون بجدية أن سوق تكنولوجيا المعلومات سوف ينمو فقط.

ومع ذلك، لم يقتصر الأمر على الإثارة العامة التي أدت إلى زيادة رسملة هذا السوق. الحقيقة هي أن اقتصادات الولايات المتحدة وأوروبا الغربية شهدت عدم استقرار في ذلك الوقت.

أثار هذا زيادة في معدلات الخصم.كان المستثمرون ينظرون إلى أسهم شركات تكنولوجيا المعلومات في المقام الأول على أنها استثمارات آمنة في سوق يستمر في النمو مهما حدث.

وكان بعض العمالقة في خطر الانقسام. انخفضت أحجام مبيعات المنتجات.

ويعتقد أن هذه الأزمة دمرت سوق تكنولوجيا المعلومات ومعظم الشركات فيه. مهما يكن ... هذه ليست الحقيقة. وفي الواقع، نجت حوالي نصف الشركات، وهو مؤشر جيد جدًا.

أسباب فقاعة الدوت كوم

أحد الأسباب الرئيسية التي أثرت على ظهور الفقاعة هو أن التكنولوجيا كانت مبالغ فيها للغاية.

والحقيقة هي أن الإنترنت ليس عملاً تجاريًا في حد ذاته، ولكنه مجرد أداة لتشغيله. لكن العديد من المدافعين لم يروا الأمر بهذه الطريقة.

وقد رددها رجال الأعمال غير الشرفاء الذين فهموا كل شيء، لكنهم أرادوا الاستفادة من الاستثمارات الجديدة في الصناعة.

ومع ذلك، فإن استخدام الإنترنت هو الذي يزيد من إمكانيات إجراء أنواع معينة من الأعمال، ولا سيما تلك الدولية. سلاسل البيع بالتجزئةأو التبادلات أو المزادات عبر الإنترنت. على سبيل المثال، من الصعب اليوم تخيل عمل أمازون بدون شبكة الإنترنت العالمية.

هذا لا يعني أن الأمر سيكون مستحيلاً.الحقيقة هي أن مثل هذه الشركات كانت موجودة قبل ظهور الإنترنت. ويمكن إجراء الطلب، على سبيل المثال، من الكتالوجات. ومع ذلك، كانت عملية طويلة. لقد أدى الإنترنت إلى تسريع عملية الطلب نفسها بشكل كبير.

علاوة على ذلك، فقد سمح للجميع حرفيًا بالوصول إلى منصة حيث يمكنك شراء كل شيء بدءًا من الكتب وحتى الكتب برمجةوأدوات العمل وأكثر من ذلك بكثير.

يكفي الذهاب إلى موقع نفس أمازون المعروف في جميع القارات.

بفضل الإنترنت، أصبح لدى المستثمرين الفرصة لإجراء المعاملات دون مغادرة المنزل. في السابق، كان ذلك يتطلب الحضور الشخصي أو إجراء مكالمة هاتفية. اليوم، يمكن للمستثمر استخدام منصة متصلة بأي بورصة وإجراء المعاملات هناك.

ومع ذلك، على الرغم من كل هذا، في بداية عام 2000، أصبح من الواضح للعديد من الخبراء أن هذا السوق مبالغ فيه إلى حد كبير. وكان أحد الأسباب الأساسية على وجه التحديد هو محاولتهم بيع أداة للأعمال التجارية للناس، وتمريرها على أنها الأعمال الجاهزةنموذج.

ومن الأسباب الأخرى التي قد تؤدي إلى انهيار السوق:

ماذا حدث بعد ذلك

أدى انهيار سوق الدوت كوم إلى إفلاس العديد من الشركات العاملة في هذه الصناعة. وقد تم القبض على بعض الشركات وهي تقوم بتزوير التقارير، فضلا عن القيام بأعمال غير قانونية العمليات المصرفيةمن أجل زيادة الأرباح.

وهذا ينطبق على WorldCom، أحد أكبر اللاعبين في الصناعة.وبمجرد أن أصبحت هذه المعلومات معروفة للجمهور، انخفض سعر الشركة وأدى إلى إفلاسها.

ونفد أموال آخرين ببساطة واضطروا إلى الإغلاق أو البيع. تم اتهام شركات أخرى بإساءة استخدام أموال المستثمرين (على الأرجح، يشير هذا إلى إهدار الأموال على الإعلانات بدلاً من الابتكار).

لم تؤثر الاتهامات على الشركات في هذا المجال فحسب، بل أثرت أيضًا على صناديق الاستثمار مثل سيتي جروب أو ميريل لينش.

واتهموا بتضليل المستثمرين.

لم يؤثر سقوط سوق الدوت كوم على شركات تكنولوجيا المعلومات فحسب، بل أثر أيضًا على المجالات ذات الصلة التي تقدم خدماتها لهذه الشركات.

وكانت المشكلة الأخرى هي توظيف العديد من المتخصصين الذين وجدوا أنفسهم حرفياً في الشارع مع إغلاق الشركات.

خلال طفرة الدوت كوم، نما الطلب على المبرمجين بشكل مطرد. ولكن بعد انفجار الفقاعة، بقي الكثيرون بدون عمل. في ذلك الوقت، كان المبرمجون في الولايات المتحدة يقومون بإعادة التدريب بنشاط على مهن أخرى.

ولكن بحلول عام 2004، بدأت طفرة الدوت كوم الثانية. الشركات التي نجت من أحداث عام 2000 تعافت وعادت إلى النضال من أجل الإنترنت. علاوة على ذلك، أدركت العديد من الشركات أن السوق الأمريكية صغيرة بالفعل بالنسبة لها وأنها "مزدحمة". لقد بدأوا العمل في أسواق أخرى أيضًا. وهكذا، مع انهيار الدوت كوم، يمكن القول أن مجال تكنولوجيا المعلومات قد تم تطهيره من رجال الأعمال غير الشرفاء وبدأت أعمال الشبكات حياتها الثانية في عام 2004، والتي تستمر حتى يومنا هذا.

ظل اسم "الدوت كوم" عالقًا في أذهان شركات الإنترنت الناشئة في التسعينيات. تتم ترجمة هذا المصطلح حرفيًا على النحو التالي: تتم ترجمة dot من اللغة الإنجليزية كنقطة، وcom هو اسم عنوان مجال الإنترنت، وتحصل على نسخة من نهاية الاسم الأكثر شيوعًا لـ Internet Address.com.

في أوائل التسعينيات، حدثت طفرة في تكنولوجيا الكمبيوتر، مما أدى بدوره إلى ظهور الإنترنت وتطوره السريع. بدأت الشركات الشابة في الظهور في هذه الصناعة وبدأت في "ممارسة الأعمال التجارية" على الإنترنت. ذهبت العديد من الشركات إلى الاكتتاب العام (الطرح العام الأولي للشركات)، وبالتالي، أصدرت أسهمها للتداول الحر في البورصة.

وفي البورصة، أدى ذلك أيضًا إلى ازدهار اهتمام المستثمرين بهذه الشركات، مما أدى لاحقًا إلى ارتفاع درجة حرارة سوق الأوراق المالية بأكمله.

في هذه المقالة سوف ننظر في عدة جوانب من فقاعة سوق الأوراق المالية:

وما الذي تسبب في سخونة الصناعة، ولم ترق العديد من الشركات بعد ذلك إلى مستوى آمالها؛

وكيف يمكن لمستثمر بعيد النظر أن يتوقع تضخم مثل هذه الفقاعة الكبيرة وما هي الأصول المنطقية للاستثمار فيها في مثل هذه اللحظات؛

سننظر أيضًا في نظائر أحداث ذلك الوقت التي تتطور في سوقنا الآن وما إذا كان الأمر يستحق المشاركة فيها.

طفرة الدوت كوم: أسباب تكوين الفقاعة

في أوائل التسعينيات، أصبح الإنترنت منتشرًا ومستخدمًا على نطاق واسع. بدأت شركات الإنترنت في الظهور بوتيرة سريعة جدًا.

مثل أي تقنية جديدة ومبتكرة، تطورت شركات الإنترنت وفقًا لمبدأ التطور الدوري للصناعة. هنا يمكننا التمييز بين 3 مراحل رئيسية للتطور. المرحلة الأولى هي مرحلة التجريب وتشكيل التكنولوجيا المبتكرة. في هذه المرحلة، يتم تطوير وإتقان التكنولوجيا الجديدة والمبتكرة بنشاط. تبدأ الشركات الأولى التي بدأت في إتقان هذه التكنولوجيا في التوسع بنشاط وتحقيق الربح. وهذا بدوره يؤدي إلى ظهور موجة من تشكيل شركات جديدة وجديدة. لا أحد يفهم تمامًا حجم السوق، لذلك تظهر شركات جديدة بكميات غير محدودة تقريبًا. هذه هي المرحلة الأكثر صعوبة، حيث يصعب تحديد وتسليط الضوء على الشركة التي ستطبق التكنولوجيا الجديدة بشكل صحيح، وتبني العمليات التجارية بشكل صحيح وتعمل بفعالية.

المرحلة الثانية من تطوير الصناعة هي التشديد الحاد للمنافسة وانخفاض عدد الشركات العاملة بسبب حقيقة أنها ببساطة لا تستطيع تحمل المنافسة داخل الصناعة وتقترب تدريجياً من حافة الإفلاس. هذه مرحلة من الاختيار الطبيعي لجميع الشركات في الصناعة، والتي تسمح لنا بالتخلص من الشركات الفعالة حقًا، أولئك الذين يستخدمون التقنيات المبتكرة الجديدة بشكل صحيح ويبنون العمليات التجارية بكفاءة في الشركة.

المرحلة الثالثة هي مرحلة التكوين الحقيقي والتطور النوعي للصناعة. بحلول هذه المرحلة، تم "تطهير" الصناعة من خلال المنافسة، ونتيجة لذلك ظلت الشركات الأكثر ربحية وكفاءة. يوجد بالفعل عدد أقل بكثير منها مقارنة بالمرحلتين الأولى والثانية من التطوير، ولكن هذه بالفعل شركات كبيرة ومستقرة تشغل حصتها في السوق بشكل مطرد ولديها نموذج أعمال حقيقي وفعال.

تعتبر مراحل التطوير هذه من سمات جميع الصناعات الجديدة والمبتكرة. ويمكن تتبع مثل هذه الدورات في وقت واحد في الصناعات المختلفة التي مرت بعملية من التكنولوجيا المبتكرة إلى تشكيل الصناعة في حد ذاتها. هذه هي صناعة السيارات والتلفزيون ثم تطوير أجهزة الكمبيوتر الشخصية والأقراص الصلبة وصناعة الإلكترونيات الدقيقة.

لقد مرت صناعة شركات الإنترنت أيضًا بدورات التطوير هذه. في مرحلتها الأولى، في النصف الأول من التسعينيات، ظهرت العديد من الشركات التي أصدرت أسهمها ودخلت البورصة. ولم يفكر العديد من المستثمرين حتى في جوهر أنشطة هذه الشركات وكيف خططوا لتحقيق الربح؛ وكان الجميع "مخمورين" بسحر الفرص الجديدة التي وعدت بها الإنترنت. كانت هناك نشوة في البيئة الاستثمارية فيما يتعلق بالتكنولوجيا الجديدة وبدا أنه يكفي مجرد إنشاء موقع على شبكة الإنترنت لتحقيق الربح منه هذا السوق. خلال هذه الفترة، تم إنشاء عمالقة صناعة الإنترنت مثل WorldCom، وNorthPoint Communications، وGlobal Crossing، وJDS Uniphase، وXO Communications، وCovad Communications، وازدهرت على ما يبدو. وفي الوقت نفسه، كانت هناك بالفعل شركات مثل Amazon وE-Bay وGoogle. كان من المستحيل تقريبًا التمييز بين الأولى والأخيرة وفهم أي منها ستكون العلامات التجارية الأكثر رسملة على هذا الكوكب خلال 20 عامًا.

ونتيجة لذلك، أولى المستثمرون اهتمامًا واسع النطاق لأي شركة إنترنت، بغض النظر عما إذا كانت قد حققت ربحًا أو ما فعلته بالضبط على الإنترنت. كل هذا أدى إلى ارتفاع درجة حرارة الاستثمار بشكل كبير في السوق. تميزت الفترة من 1991 إلى 2000 بالتضخم النشط للفقاعة والتسارع القوي في أسعار أسهم الشركات.

وارتفع مؤشر ناسداك المركب لشركات التكنولوجيا الفائقة خلال هذه الفترة من نحو 190 نقطة إلى 4750 نقطة في عام 2000. وكان النمو حوالي 2350٪.

حيث تقييم الاستثماربالنسبة للعديد من الشركات، كان الأمر ببساطة خارج المخططات. كان السعر إلى الربحية للعديد من الشركات في هذا القطاع في تلك اللحظة أكثر من 500 (يمكنك قراءة نسبة السعر إلى الربحية). يشير هذا إلى أن المستثمرين ببساطة يعتقدون بشكل أعمى وغير معقول أن أرباح جميع شركات الإنترنت ستنمو ببساطة بوتيرة متعددة ومتواصلة في المستقبل.

ومع ذلك، كانت المشكلة مع معظم الشركات هي أن هذه الشركات لم يكن لديها نموذج عمل واضح ولم يتم تبسيط العمليات التجارية. والبعض لم يكن لديه نية لتصحيح أي شيء! بعد تلقي أموال من الاكتتاب العام، اشترت نخبة تكنولوجيا المعلومات الجديدة القصور والسيارات الرياضية وشعرت وكأنها عباقرة. وكانت نفقات الشركات في ارتفاع مستمر وكان عبء ديونها يتزايد. وفي الوقت نفسه، كان هناك الكثير من الحفر في هذا القطاع، واشتدت المنافسة إلى أقصى الحدود. وعلى هذه الخلفية، بدأت الشركات غير الفعّالة في تكبد الخسائر، والتي، إلى جانب أعباء الديون المرتفعة، جعلت هذه الشركات أقرب إلى الإفلاس الحتمي.

تحطم الدوت كوم

في عام 2000، أصبح من الواضح أن هذه الصناعة برمتها لم تكن تجني نفس القدر من الأرباح التي توقعها السوق منها.

بدأت المرحلة النشطة من انهيار فقاعة الاستثمار بإفلاس أكبر شركة إنترنت في ذلك الوقت، وهي شركة WorldCom (أكبر مزود لخدمات الوصول إلى الإنترنت في العالم). بدأ المستثمرون في إعادة النظر بنشاط في آرائهم ومواقفهم فيما يتعلق بآفاق الصناعة. وكان التركيز على الحاضر وليس المستقبل المؤشرات الماليةالشركات التي قالت إن معظم الشركات غير فعالة للغاية وغير مربحة.

ونتيجة لإعادة التقييم الجذري للاستثمار في هذا القطاع، انهارت أسعار أسهم شركات الإنترنت، وبدأت الفقاعة في الانهيار بسرعة. وانخفض مؤشر ناسداك لشركات التكنولوجيا الفائقة بأكثر من 83%. استمر تراجع السوق من عام 2000 إلى عام 2003.

وكانت المشكلة الرئيسية في هذه الشركات هي أن الشركات كانت مملوكة ومدارة من قبل مبرمجين ومتخصصين في تكنولوجيا المعلومات كانوا على دراية جيدة بالتكنولوجيا، لكنهم لم يعرفوا كيفية إدارة الشركات. تأكد من أن كل شيء يعمل معًا كآلية جيدة التنسيق ويحقق الربح.

ومع ذلك، بعد هذا الإقصاء الصعب في المنافسة، بقيت الشركات في السوق التي حولت التقنيات الجديدة إلى قيم استهلاكية معينة لعملائها. لم يحاولوا تنمية أعمالهم، والعديد منهم لم يطرحوا أسهمهم للاكتتاب العام بعد. لكن هذه هي الشركات التي اجتازت المرحلة بالفعل تنمية مستدامة. وفي الوقت الحالي، هذه هي أكبر شركات تكنولوجيا المعلومات المعروفة، مثل Google، Yahoo، Amazon، E-Bay. وأصبحت هذه الشركات معروفة على نطاق واسع وجذابة للمستثمرين بالفعل في مرحلة التطور الناضج، عندما كان لدى الشركات نماذج أعمال واضحة وتم تبسيط عملياتها الداخلية. تم طرح معظم هذه الشركات للاكتتاب العام بعد انكماش فقاعة الدوت كوم، مما أعطى المستثمرين فهمًا بأن هذه الشركات لديها نموذج أعمال حقيقي، وأنها تتمتع بحصة سوقية قوية ويديرها مديرون محترفون. وهكذا تم طرح Google للاكتتاب العام في أغسطس 2004، وتم طرح Facebook للاكتتاب العام في مايو 2012. لكن أمازون هي الشركة التي نجت من الطفرة خلال فقاعة الاستثمار وتمكنت من البقاء في السوق والفوز بالمنافسة. طرحت أمازون أسهمها للاكتتاب العام في مايو 1997.

وهذا هو بالضبط ما يميز المرحلة الثالثة من تطور الصناعة، عندما يحدث انخفاض حاد في عدد الشركات نتيجة المنافسة القوية. مثلما، نتيجة الانتقاء الطبيعي، لا يبقى في الطبيعة سوى الأنواع الأصلح، فإن الشركات التي تمكنت من خلق قيمة لمستهلكيها من التكنولوجيا الجديدة والتي، في الوقت نفسه، تمكنت من بناء أعمال فعالة، تبقى في العمل .

هذه المرحلة هي الأكثر جاذبية من حيث الاستثمار في الشركات التي لديها تقنيات جديدة. وبما أنه في هذه المرحلة انخفض عدد الشركات بشكل كبير، مما سمح لهذه الشركات بالاحتفاظ بحصتها في السوق بشكل أكثر إحكاما، وهذا يعني أنها تتمتع بمزايا تنافسية وتمكنت من خلق قيمة لعملائها. ومن ناحية أخرى، لم تعد هذه الشركات ذات قيمة مبالغ فيها من قبل السوق ولم يعد لدى المستثمرين توقعات مبالغ فيها بشأن أرباح هذه الشركات. ولكن الشيء الأكثر أهمية هو أن هذه الشركات، بعد أن نجت من المنافسة، تعلمت بالفعل كيفية استخلاص القيمة من التكنولوجيا الجديدة غير المختبرة لصالح عملائها، وتعلمت أيضا كيفية تحويل كل هذا بشكل فعال إلى ربح.

ارتفاع درجة حرارة صناعة تكنولوجيا المعلومات

وكما لوحظ بالفعل خلال فترة اهتمام المستثمرين القوي بتقنيات الإنترنت الجديدة، كانت تقييمات الاستثمار للعديد من الشركات مرتفعة للغاية. وكان مضاعف السعر إلى الربحية الاستثمارية للعديد من الشركات أكثر من 100 وكان هذا هو المعيار السائد في الصناعة بأكملها، وبلغ متوسط ​​السعر إلى الربحية في بورصة ناسداك 175. ولم يعد مثل هذا التقييم الاستثماري كافيا، حتى مع الأخذ في الاعتبار حقيقة أن كان من الممكن افتراض معدلات نمو مستقبلية متعددة لهذه الصناعة.

انعكست فقاعة الدوت كوم بشكل مباشر في مؤشر الاقتصاد الكلي العالمي، مما يسمح للمرء برؤية ارتفاع درجة حرارة الاستثمار في السوق. هذا مؤشر للاقتصاد الكلي لنسبة القيمة السوقية للشركات في جميع أسواق الأوراق المالية في العالم إلى الناتج المحلي الإجمالي العالمي.

في هذا المؤشر، في الفترة من 1997 إلى 2000، يمكن ملاحظة خلل في التوازن عندما بدأت القيمة السوقية للشركات تتجاوز حجم الناتج المحلي الإجمالي. وهذا يعني أن الأسواق بدأت في تسعير أعلى من النتائج الفعلية التي تم عرضها. الاقتصاد الحقيقي. وهذا أمر مقبول عندما تفترض الأسواق نسبة مئوية معقولة من معدلات النمو في المستقبل، ولكن عندما يصل الفائض إلى مرة ونصف مثل الفائض أو أكثر، فإن هذا يشير بوضوح إلى انحياز استثماري واضح. وكان السبب وراء التحول في ميزان هذا المؤشر العالمي للسخونة المفرطة هو على وجه التحديد قطاع شركات الإنترنت.

رأى المستثمرون الأذكياء الذين يستخدمون هذا المؤشر في عملهم في البداية أن السوق كان يدخل مرحلة من النشاط المحموم ويمكنهم بسهولة فهم القطاع الذي كان يسبب ارتفاع درجة حرارة السوق بأكمله ككل. وهذا يعني أن الاستثمار في هذه الصناعة كان محفوفًا بالمخاطر للغاية ويجب على المرء أن يلتزم بالاستثمار في القطاعات الدفاعية التي لم تكن تشهد مرحلة محمومة في ذلك الوقت. يشمل هذا القطاع شركات السوق الاستهلاكية وشركات الرعاية الصحية والمرافق والصناعات وشركات الطاقة. لقد كانت استراتيجية الاستثمار هذه بالتحديد هي التي اهتم بها معلمو الاستثمار المشهورون، بما في ذلك صندوق الاستثماردبليو بافيت.

إن مبادئ الاستثمار الذكي هذه هي التي ننقلها إلى طلابنا كجزء من الدورة الكاملة لدوراتنا التدريبية الاستثمارية "،" كما نقوم بتعليم كيفية بناء المؤشر العالمي لارتفاع درجة حرارة السوق "القيمة السوقية إلى الناتج المحلي الإجمالي" والعمل معه.

هل هناك فقاعة في السوق الآن؟

تظهر التقنيات المبتكرة وتختفي باستمرار في مختلف مجالات حياتنا، وتحدث هذه العملية بشكل شبه دائم مع التطور العام للتقنيات في مجتمعنا. لذلك، من الممكن دائمًا العثور على منطقة من نشاطنا حيث يوجد طفرة نشطة في التقنيات المبتكرة وهناك يمكننا ملاحظة تكوين الفقاعات، أي تقييم سوقي غير كافٍ لهذه المنطقة.

في هذه اللحظة من الزمن، هناك مثل هذه المنطقة، وهي في الصناعة المالية، حيث يمكننا أن نلاحظ كل العلامات الواضحة التي تشير إلى ازدهار التكنولوجيا المبتكرة وتضخم فقاعة عدم كفاية التقييم السوقي. هذا هو سوق العملات المشفرة، حيث شهدنا حتى وقت قريب جميع العلامات الواضحة على فرط نشاط الصناعة، بل وتحدثنا عنها عدة مرات.

لقد زاد عدد العملات المشفرة مؤخرًا بشكل ملحوظ، بينما دخلت مجموعة متنوعة من الشركات في عمليات الطرح الأولي للعملات (ICO)، وأصدرت عملاتها المشفرة الخاصة. إن قيمة استخدام هذه العملات غير واضحة ومشكوك فيها إلى حد كبير. بالإضافة إلى ذلك، شهد سوق العملات المشفرة دورة سريعة إلى حد ما من النمو وتدفقات رأس المال. ارتفعت جميع العملات المشفرة الرئيسية بشكل ملحوظ ودون أي سبب للقيام بذلك.

كان أساس ظهور العملات المشفرة على هذا النحو هو ظهور تقنية blockchain، والتي وجدت تطبيقها الرئيسي في العملات المشفرة. لكن الان هذه الصناعةلم يخلق مستوى كافيا من قيمة العملاء. والشركات التي تصدر العملات المشفرة تربح بشكل أساسي فقط من ICO نفسه (الإصدار الأولي للعملة)، وبعد ذلك يتم نسيان العديد من الشركات ببساطة. في الوقت الحالي، يتم بالفعل تقييم سوق العملات المشفرة بشكل أكثر ملاءمة من قبل المستثمرين؛ وقد مرت هناك الاندفاعة الأولى لنمو العملات التي لا نهاية لها، وتم تعديل أسعار العديد من العملات المشفرة بشكل كبير.

لذا فإن الشيء الرئيسي والأكثر شعبية عملة البيتكوين المشفرةتم تعديل السعر بنسبة 70٪.

ومع ذلك، فإن هذا لم يغير التصرف العالمي للاهتمام الاستثماري المحتمل في هذه الأصول. نظرًا لأن تقنية blockchain الجديدة لم تخلق بعد المستوى المطلوب من القيمة الاستهلاكية، مما سيسمح لجميع هذه الشركات بتحويلها بشكل طبيعي إلى ربح.

في دورتنا الكاملة من الدورات التدريبية الاستثمارية "مدرسة الاستثمار الذكي" نقوم بتدريس ونقل نهج يعتمد على التحليل الداخلي للأصول والشركات. انظر إلى الأرقام القوائم المالية، وعدم الاستسلام لمزاج الجمهور والنشوة أو الذعر الطائش، وهو ما نسميه نهج “الاستثمار الذكي”. يتيح لك ذلك الاستثمار بنتائج مستقرة واستخدام الأصول الموثوقة والمقيمة بأقل من قيمتها والجذابة للاستثمار حقًا. يمكنك التسجيل للحصول على أول درس مجاني لك حول الاستثمار الذكي باستخدام الرابط -

استثمار سعيد!

في السنوات الأخيرة، سمعت هذه الكلمات أكثر من "مرحبًا". فقاعة... لا - حسنًا، هذا بالفعل نمط من الإدراك البالي، والذي أصبح كلمة طنانة مفضلة لدى وسائل الإعلام، لدرجة أن كل صحفي خامس يعتبر أنه من واجبه أن يحذر، بنظرة غزال مجنون حول مخاطر الاستثمار في العملات المشفرة. وتأكد من ذكر مصطلح "الفقاعة". وفي الوقت نفسه، أضف شيئًا مثل: "حسنًا، نحن لا نعرف حقًا ما الذي نتعامل معه بعد". لماذا إذن يكتب عن هذا؟

عندما قرأت عن "فقاعة العملة المشفرة" مرة أخرى، أشعر ببعض الانزعاج الداخلي. حسنًا، كما تعلمون، إنه الشعور الذي يحدث عندما يقوم أحد الأصدقاء مرة أخرى بتحريف عبارات من فيلمي المفضل "Revolver". ومن غير المجدي تصحيحه، ولا فائدة من إرساله بعيدًا. سيكون من الأفضل لو لم يشاهده..

بعد كل شيء، يبدأ الكثيرون، دون الخوض حقًا في التاريخ، وتقنيات blockchain و Bitcoin، والاقتصاد، والرياضيات، في وضع ملصقات على الأشياء التي من المعتاد التحدث عنها في كل مكان الآن. ولكن على الرغم من - حتى مثل هذا، "إطلاق النار في الظلام"، قد تكون أسماك القرش على حق في بعض النواحي. ربما هناك شروط مسبقة حقيقية بعد كل شيء؟

يوجد مثل هذا الرجل الذكي - اسمه نعوم ليفنسون. فهو كاتب وباحث ومستثمر في blockchain ورئيس ومؤسس مشارك لشركة Eden Block. وفي رأيه أن العملات المشفرة هي في الواقع فقاعة. وقام بتقييم الوضع الحالي باستخدام مثال انهيار الدوت كوم في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين - وأوجز العلامات التي تشير إلى أن الفقاعة قد بلغت بالفعل إمكاناتها وأنها سوف تنفجر قريبا، مثل أحلام فتاة صغيرة. في عمله "تفرقع الفقاعة: العملة المشفرة مقابل العملة المشفرة". دوت كوم - لقد شرح كل شيء بدقة. وأسمح لي بتبسيط عرض المادة إلى حدٍ ما.

ما هي "الفقاعة"؟

يجدر البدء بتعريف الفقاعة:

"تداول أصل بسعر أو نطاق سعري يتجاوز بشكل كبير القيمة الفعلية للأصل."

هنا نأخذ في الاعتبار مؤشرين فقط - المضاربة والتطبيق. وبشكل أكثر دقة – التكهنات حول إمكانيات التطبيق. يتلاعب المضاربون بذكاء بسعر الأصل، مما يؤدي باستمرار إلى إثارة الاهتمام باحتمالات استخدامه. اسمحوا لي أن أؤكد - فقط للآفاق!

وهو التناقض الواضح بين القيمة الحاليةالأصول وتطبيقها الحقيقي ويولد الفقاعات الأكثر إثارة للعقل.

ولا يستطيع أحد أن يضخم بشكل مصطنع أسهم الشركات التي تصنع سماعات الرأس أو المحامص المانعة للضوضاء من خلال الادعاء بأنها ستحدث ثورة في صناعة ما.

الأمر واضح - إما أن تغرق صرخات الجيران أو تقلى الخبز على الإفطار. أو ربما تكون هذه هي التقنية المغرية للسجل الموزع. الطيران والعقود والتعدين وحتى المثليين عالقون هناك. فقط أكثر من ذلك بقليل - وسوف ترتفع تكلفة بعض العملات المشفرة بشكل كبير. محل! وهم يتسوقون. أولئك الذين تمكنوا من القفز لاحقًا هم باللون الأسود. ومن لم يكن لديه الوقت فهو الهامستر.

ولا يمكن لأحد أن يقول 100٪ أن "اخترع العملة الخاصة بك" التالية لن تنجح، ولن تصبح الشركة الناشئة شركة Apple أو Microsoft أخرى.

تمامًا كما حدث ذات مرة، في فجر ظهورها، غطت الإنترنت في المستقبل كل ما هو ممكن (وليس من أجل لا شيء، بعد كل شيء) - لذا فإن blockchain مناسب لكل شيء تقريبًا. فقط هو لا يخبز الكعك.

وفي الوقت نفسه، تحتوي العملات المشفرة على كل شيء:

• الوصول إلى جمهور ضخم؛
• نطاق التطبيق الضيق حاليا؛
• من الصعب جدًا تقدير القيمة الحقيقية للأصول.

ولا يغذي المنظرون الاهتمام بالمضاربة إلا من خلال المضاربات الملونة. ما زلت أريد أن أصدق أنهم على حق. لكن الان الاستخدام العمليالتكنولوجيا هي فقط في مهدها. لا - ستتلقى التطبيقات والمنصات العاملة بالتأكيد دفعة كبيرة للتطوير وربما تصبح جزءًا من حياتنا. ولكن ذلك سيأتي لاحقا. في هذه الأثناء، كانت قيمة السوق مبالغ فيها حقًا - كما يظهر بوضوح الانخفاض المستمر الحالي. هناك بالفعل إعداد واضح - عندما اشترى الناس بأسعار مرتفعة بشكل غير واقعي في نهاية العام الماضي. والآن يتم وعدهم بالعودة إلى سعر الشراء فقط بحلول نهاية هذا العام. يعدون...

لكن لا تزال هناك فرصة لأن ينهض السوق من تحت الرماد من جديد، مع قيادة أقوى الشركات لحركته الصعودية.

لكن إذا كانت الأغلبية تحكي قصص رعب، فأنا أتحدث عن فقاعة بمعنى مختلف. النقطة المهمة هي أن الفقاعة أمر طبيعي. أي سوق في حالة صعود وهبوط مستمر. في بعض الأحيان تكون مهمة جدًا.

هذا أمر طبيعي - في البداية من الواضح أن القيمة الحقيقية للأصل مبالغ فيها، وعندما يتبين أن الواقع لا يلبي التوقعات، فإن كل شيء ينهار. وحتى بورصة نيويورك تشهد شيئاً مماثلاً. هذه عملية طبيعية للاستثمار.

والسؤال هو: متى تنفجر الفقاعة؟ وهذا أمر لا مفر منه - تمامًا كما حدث أثناء أو أثناء عصر الدوت كوم في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. فهل يمكن تعلم الدروس من هذه الانهيارات الماضية؟ حسنًا ، سيخسر شخص ما في أي حال ، والكثير ...

وقال الفيلسوف جورج سانتايانا أيضًا:

الأشخاص الذين لا يستطيعون تذكر الماضي محكوم عليهم بتكراره.

إن الأشخاص الذين يفهمون التاريخ محكوم عليهم بمشاهدته وهو يتكرر من قبل البلهاء

أساس الفقاعات هو في المقام الأول العامل البشري، العامل النفسي. بعد كل شيء، لا يوجد "سوق" - هناك أشخاص يبيعون ويشترون. بالنسبة للكثيرين، هذه حالة طبيعية. إنهم يعيشون على المضاربات.

ومن خلال فهم مبادئ النمو والانخفاض، والاعتماد على دروس الماضي، يمكننا على الأقل التنبؤ تقريبًا بالتطور الإضافي للأحداث. الفوز باللعب القصير.

ولا يقتصر الأمر على البيتكوين فقط. حتى الآن سعره لا يتوافق مع الواقع. لقد انخفضت العمولات مؤخرًا، لكن سرعة معالجة المعاملات لا تزال تترك الكثير مما هو مرغوب فيه. لذلك، فحتى التكلفة الحالية لا علاقة لها بالقيمة الحقيقية، بل بمفهوم التكنولوجيا ذاته.

وبطبيعة الحال، تتمتع تكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع بإمكانيات هائلة، لذلك سنتحدث عنها في المستقبل، وليس فقط عن البيتكوين.

سيناريو تنفيذ أي تقنية:

منحنى اعتماد التكنولوجيا

يوضح منحنى اعتماد التكنولوجيا بوضوح أن القوة الدافعة وراء الابتكار والعملاء الأوائل وتكوين الجمهور المبكر هي المضاربة.

وبحلول الوقت الذي تصل فيه الأغلبية المتأخرة وتظهر الحاجة إلى التنفيذ والتطبيق، فإن مستوى المضاربة الجماعية يتجاوز بوضوح القيمة الحقيقية للأصل. يحدث الانهيار.

أيضًا، مرة واحدة في هولندا، في أربعة أشهر فقط، نمت زهور التوليب بنسبة 2000٪، ثم فقدت 99٪ من قيمتها. في اليابان في أواخر الثمانينيات، كانت قيمة بعض العقارات أكبر من قيمة جميع العقارات في كاليفورنيا مجتمعة - وبعد ذلك انهار كل شيء أيضًا.

لكن هوس التوليب الهولندي وفقاعة العقارات وسوق الأوراق المالية اليابانية لا يمكن مقارنتها بانهيار الدوت كوم في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.

كان من الواضح للجميع حينها أن الإنترنت ستغير العالم حتماً. وحتى ذلك الحين كان الجميع يتحدثون عن الفجر اقتصاد جديدوالاتصالات P2P والثورات في العمليات التجارية. مألوفة جدا.

نعم، لقد كانت ثورة تقنية حقيقية فاقت كل التوقعات. لكن حتى هذا لم يمنع الانهيار المدمر.

ضع نفسك مكان المستثمر في أواخر التسعينيات - في ذلك الوقت، كانت العديد من شركات الدوت كوم تبدو جذابة للغاية للاستثمار. على الرغم من أن الكثيرين يعتقدون أن الاستثمار في الإنترنت هو نفس الاستثمار في جهاز فاكس آخر. إنه أمر مؤسف، لكنه صحيح.

لكن إحدى الشركات ألهمت ثقة خاصة - WebVan، التي كان لديها فريق قوي وقوي الدعم المالي. لقد استثمرت، تهانينا!

في المجمل، جمعت WebVan 375 مليون دولار في عام 1999، وسرعان ما ارتفعت إلى 1.2 مليار دولار. لقد ضربت الفوز بالجائزة الكبرى!

وفي يوليو/تموز 2001، انخفضت أسهمها في البورصة من 30 دولارًا إلى 6 سنتات. وكانت الشركة تخسر 700 مليون دولار من القيمة يوميًا. أُووبس…

دوت كوم: انتهت اللعبة

وفي الفترة بين عامي 2000 و2002، ضاعت 5 تريليونات دولار. بالمناسبة، هذا يعني 25 سوقًا للبيتكوين. فقط نصف شركات الدوت كوم ظلت واقفة على قدميها، أما الباقي فقد ذهب إلى مقبرة الشركات الناشئة.

الحزن البشري لا يعرف حدودا.

وما الخطأ، ما المشكلة؟

في منتصف التسعينيات، كانت شبكة الإنترنت لا تزال ذات أهمية عملية ضئيلة ــ وهي كلمة طنانة، تماماً مثل "سلسلة الكتل" الآن. من الواضح أنه شيء رائع، لكن القليل من الناس يفهمونه حتى الآن. وكما هو الحال الآن مع blockchain، كل ما عليك فعله هو تضمين "dot. com" لإجراء طرح عام أولي ناجح. . لم يتغير الكثير.

ما يحدث الآن في سوق ICO يعكس بوضوح الوضع في ذلك الوقت.

ما كان في عداد المفقودين؟ نعم الابتدائية – قاعدة المستخدمين. هل يحتاج الجميع إلى كل هذه الخدمات العديدة لـ blockchain الآن؟

وتصب عليهم ملايين الدولارات على الفور، ومع ذلك لم يتم اختبارهم في ظروف قتالية حقيقية، ولم يواجهوا ضغوطا أو عقبات. وعليه فإن الكثير منهم سيختفي هذا العام. مثل الدخان، مثل ضباب الصباح.

والأسوأ من ذلك أن انهيارها سيؤدي إلى خسائر بين الشركات الواعدة حقاً، كما حدث مع ناسداك وأمازون وأبل.

انخفضت أسهم شركة Apple من 4.95 دولارًا إلى 1.00 دولارًا في تسعة أشهر فقط أثناء انهيار الدوت كوم.

لكن إذا قمت بتغيير المقياس... فالسهم يشير إلى اللحظةتحطم الدوت كوم

وكان انهيار أمازون أكثر أهمية - من 85.06 دولاراً إلى 5.97 دولاراً. حسنًا، لا يهم، لقد تجاوزنا الأمر. لا أحد في مأمن من السقوط.

العملات المشفرة مقابل دوت كوم

قبل ذلك، يمكنك الانتباه إلى العلامات التالية لاقتراب نهاية العالم المشفر:

• ستعمل وسائل الإعلام على زيادة الدعاية بشكل كبير لكل من Bitcoin و blockchain بشكل عام. ستبث القناة الأولى برنامج "Crypto Breakfast with فلاديمير سولوفيوف" كل يوم سبت. وبعبارة أخرى، سوف يتعلم عن blockchain ( وسوف أقول لك) حتى جدتك من بوبرويسك؛
• سوف تتدفق صناديق التحوط وحسابات التقاعد والمدخرات الشخصية على العملات المشفرة، مما سيؤدي إلى زيادة غير طبيعية في القيمة السوقية؛
• العديد من مشاريع blockchain مع جمهور كبير. ولكن هناك احتمال أنه في مرحلة ما، في المرحلة التالية، سيحدث خطأ ما، وستؤدي سابقة الفشل الأولى هذه إلى سلسلة من ردود الفعل؛
• ستكون هناك زيادة في عدد سلاسل الكتل المركزية، الأمر الذي من شأنه أن يقوض بشكل أساسي فكرة السجل اللامركزي والمفتوح، ونتيجة لذلك، سيؤدي إلى إعادة تقييم التكنولوجيا في فجر تعميمها؛
• القيمة السوقية = 5-10 تريليون دولار. لا توجد تعليقات هنا. ولكن من المفيد أيضًا النظر في سرعة هذا النمو.

ولكن هذا لا يزال بعيدا. لقد بدأ الناس للتو في التعرف على تقنية blockchain، ومن السابق لأوانه الحديث عن الانهيار. سوف يستغرق الأمر سنوات للوصول إلى ذروتها. هل سيفعل ذلك؟

ربما سيستمر كل شيء بنفس الطريقة الدورية - ارتفع، سقط، ارتفع مرة أخرى. طبيعة. دورات. وربما يكون الخريف الأخير هو أسوأ ما يمكن أن يحدث؟

ربما. ولكن من حيث المبدأ، بالنسبة لجميع الأصول المشفرة، لم يتغير شيء كثيرًا في العالم الحقيقي. وبالتالي سيكون هناك نمو وتراجع. ومرات عديدة. حتى ينهار تماماً أو يعود إلى اتجاه مستقر، دون هذا التقلب الجامح. ولكن هل يحتاج أحد إلى هذا؟

قام نعوم ليفنسون - كاتب وباحث ومستثمر في تقنية blockchain ورئيس مجلس الإدارة والمؤسس المشارك لشركة Eden Block - بدراسة ظاهرة فقاعة العملة المشفرة (نعم، في رأيه فقاعة) من خلال منظور انهيار الدوت كوم في بداية القرن وحدد العلامات التي ستحذرنا من أن الفقاعة وصلت إلى نهايتها وعلى وشك الانفجار. في العمل على المادة الأصلية Popping The Bubble: Cryptocurrency vs. دوت كوم، نشره هاكر نون. نحن نقدم لك الترجمة.

فقاعة.منذ أن احتفلت بعيد ميلادي في الصف الثالث، لم أسمع هذه الكلمة أكثر من الآن. هذا هو "الكريبتونيت" لكل مستثمر في العملات المشفرة، والأجندة الأكثر شعبية، والكلمة الطنانة المفضلة لدى CNBC. لا يهم أي مراسل يتحدث، فالمصطلح يُلفظ دائمًا بنفس المشاعر غزال مذهول أعمىته المصابيح الأمامية للسيارة على الطريق السريع ليلاً، ويرافقه تحذير: "في الواقع ليس لدينا أي فكرة عن الموضوع المطروح".

عندما يدعي شخص ما أن العملات المشفرة هي فقاعة، فإنني أقاوم الرغبة الغريزية في الجدال. إنه مثل سماع شخص ما يقتبس اقتباسات من فيلمك المفضل. عادة، يدعي الناس الفقاعة دون أدنى فهم لطبيعة البلوكتشين والبيتكوين والفقاعات. ومع ذلك، في حين أن مراسل CNBC يرمي السهام معصوب العينين ويأمل في إصابة الهدف، فقد يكون هناك بعض الحقيقة في ادعاءات الفقاعة.

أولاً، إليك تعريف الفقاعة: "تداول أصل بسعر أو نطاق سعري أعلى بكثير من القيمة الفعلية للأصل."

سأستخدم مؤشرين: المضاربةو طلب. نحن نتكهن بالاستخدام الذي سيجده الأصل في المستقبل، ومقارنته باستخدامه الفعلي. تتشكل الفقاعات الأكبر عندما يكون هناك عدم توافق خطير بين المضاربة والتطبيق. ولذلك، فإن التكنولوجيا الجديدة لسماعات الرأس المانعة للضوضاء لن تؤدي على الأرجح إلى تكوين الفقاعات. إن تطبيق هذه التقنية واضح تمامًا: لإغراق صرخات الأطفال حديثي الولادة، مما لا يترك مجالًا للتكهنات. لا يوجد مجال للافتراضات في هذه الصناعة؛ بالإضافة إلى ذلك، تؤثر التكنولوجيا على قطاع واحد فقط، وبالتالي فإن إمكانية توزيعها على نطاق واسع ضئيلة.

فكر في الإنترنت عند بدايتها، أو في تقنية دفتر الأستاذ الموزع (يشير هذا المصطلح إلى جميع التقنيات من هذا النوع: الرسوم البيانية غير الدورية الموجهة، والهاشغراف، وما إلى ذلك) اليوم. لقد ربطت الإنترنت كل الصناعات القائمة وحوّلتها تقريبًا. واليوم، تتمتع تكنولوجيا دفاتر السجلات الموزعة بالقدرة على القيام بالشيء نفسه، حيث تشمل الصناعات بدءًا من المدفوعات من نظير إلى نظير والتمويل وإنترنت الأشياء إلى الرعاية الصحية والعقود وسلسلة التوريد. الإمكانات الحقيقية موجودة، لكن التطبيق لم يصل بعد. وهذا يخلق بيئة يمكن أن تتضخم فيها الفقاعة الضخمة. يمكن لأي شخص أن يتكهن بما يرضي قلبه، لأنه لا توجد وسيلة لدحض التخمينات. أخبرني أن محمصة الخبز ستحدث ثورة في صناعة السيارات وسأخبرك أن هذا هراء. تقنيات مشابهة لتكنولوجيا محمصة الخبز، لم تنتجمثل هذه الثورة، لذلك نحن نتحدث عن تكهنات لا أساس لها من الصحة. ولكن أخبرني أن تكنولوجيا دفتر السجلات الموزع ستغير صناعة الطيران بشكل جذري، وسيكون اقتراحًا مقنعًا لا أستطيع دحضه.

من المستحيل أن ننكر أننا نتعامل مع فقاعة.

وهذا يقودني إلى الاستنتاجات التالية. الخصائص الرئيسية لأي فقاعة:

1. توزيع واسع
2. نطاق تطبيقي ضيق ومحدود للغاية في الوقت الحاضر؛
3. الأصل ليس له قيمة أساسية - فمن الصعب تقييمه.

إن الاستخدامات النظرية لتكنولوجيا دفتر الأستاذ الموزع لن تؤدي إلا إلى زيادة المضاربة. ومع ذلك، سوف تظهر تطبيقات العمل الحقيقية في نهاية المطاف. وسوف تنشأ تحديات جديدة. وسيزداد حجم تنفيذ التكنولوجيا بشكل كبير. ولكن بما أن مستوى المضاربة كان مرتفعاً للغاية، كان من المحتم أن يكون الطلب أقل من التوقعات. عندما يصبح من الواضح أن الطلب لن يرقى أبدًا إلى مستوى المضاربة، سيحدث تصحيح في السوق وسيتم تحقيق الرسملة الصعبة. سوف تنفجر الفقاعة.

هذا هو بالضبط المصير الذي ينتظر عملات الشيت كوين.

نحن نتحدث عن فقاعة الإنترنت، والكساد الكبير، والتعرض لحادث في أول يوم لك خلف عجلة القيادة. سوف تهبط الأسواق بسرعة كبيرة بحيث تنهار المضاربة فجأة استخدام أقل. سوف يصبح السوق فجأة مقوم بأقل من قيمته بشكل أساسي. وستبقى على هذه الحالة لعدة أشهر، وبعدها ستولد من جديد من الرماد عندما تتمكن أقوى الشركات من قيادة حركتها الصعودية.

ومع ذلك، على عكس العديد من الأشخاص الذين يتحدثون عن الفقاعة لتثبيط الناس عن الاستثمار، فإنني أتحدث عنها بمعنى مختلف. نحن دائما في فقاعة. إن كل سوق تقريبًا عبارة عن دورة من "تضخيم" و"تفجير" الفقاعة. حتى بورصة نيويورك البالغة قيمتها 18.5 تريليون دولار. يتبع هذه الدورة؛ وسط تكهنات متزايدة بشأن المستقبل الاقتصاد الأمريكيالواقع يجب أن يؤكد نفسه في نهاية المطاف. عندما يبالغ السوق في تقدير الواقع، تتشكل الفقاعة. وعندما يفشل الواقع في تلبية هذه التوقعات، ينهار السوق. إن حجم الانهيار ليس بالضرورة دراماتيكيًا كما هو الحال في أسواق العملات المشفرة، حيث يصل إلى 40%، لكن حقيقة أن الفقاعات جزء طبيعي من عملية الاستثمار لا شك فيها.

وبالتالي فإن السؤال ليس ما إذا كنا في فقاعة، ولكن ما هو حجم الفقاعة؟ وإذا كنا نحترم التطور الطبيعي للتكنولوجيا المتقدمة، فيتعين علينا أن نفهم أن كل ارتفاع هائل في أسعار المضاربة يتبعه انهيار هائل بنفس القدر. فمن هوس التوليب في القرن السابع عشر إلى فقاعة الإنترنت قبل 15 عاماً فقط، أصبحت الأعطال أمراً لا مفر منه. ما يهم هو ما يمكن أن تعلمنا إياه فقاعات الماضي وإلى أي مدى يمكننا استخدام هذه الدروس كدليل عند العمل في سوق العملات المشفرة.

كتب الفيلسوف جورج سانتايانا:

الأشخاص الذين لا يستطيعون تذكر الماضي محكوم عليهم بتكراره.

وكما قال بيتر لامبورن ويلسون بشكل أكثر ملاءمة:

إن الأشخاص الذين يفهمون التاريخ محكوم عليهم برؤية البلهاء وهم يكررونه.

إن العامل النفسي الكامن وراء عمليات الشراء المضاربة واسعة النطاق يكمن في الطبيعة البشرية نفسها. تتبع الفقاعات نفس النمط بغض النظر عن عصر الأصل أو طبيعته. تسبح الأسماك، وتنقر الطيور الحبوب، وينخرط الناس في عمليات شراء مضاربة.

بناءً على هذا المبدأ، يمكننا دراسة الفقاعات السابقة لفهم فقاعة العملة المشفرة الحالية. ومن خلال فهم الأسباب والأعراض والعواقب، يمكن للمرء أن يتوقع مساره بشكل أفضل. كن شخصًا قادرًا على لعب اللعبة القصيرة والفوز فيها.

أريد أن أوضح: حجتي لا تقتصر على البيتكوين. قيمة البيتكوين غير حاسمة. نظرًا للسرعة المنخفضة لمعالجة المعاملات والعمولات المرتفعة، تفتقر عملة البيتكوين إلى الوظائف، وبالتالي فإن قيمتها تعتمد بشكل كبير على كيفية إدراك الناس لها. من ناحية أخرى، تتمتع تقنية دفتر الأستاذ الموزع بإمكانيات تطبيقية جادة. مرة أخرى، سأؤكد أنه عند النظر في المضاربة والتطبيق، أنوي تحديد أولويات المشاريع بناءً على تقنية دفتر الأستاذ الموزع بشكل عام، وليس البيتكوين.

يتبع تنفيذ أي تقنية المسار التالي:

منحنى قبول التكنولوجيا

وتعرف هذه الظاهرة ب منحنى قبول التكنولوجيا. ويرتبط مباشرة بما كتبته أعلاه عن التخمين والتطبيق. القوة الدافعة للتنمية على مراحل ظهور الابتكار, ظهور العملاء الأوائلو تشكيل الأغلبية المبكرةتظهر التكهنات.

ولكن بحلول الوقت الذي يبدأ فيه اعتماد التكنولوجيا الجديدة بأغلبية متأخرة، تصبح الحاجة إلى التنفيذ الحقيقي والتطبيق أمرا بالغ الأهمية؛ درجة التنفيذ لا تتوافق مع مستوى المضاربة الجماعية، ويبدأ الانهيار.

في ثلاثينيات القرن السابع عشر، شهدت هولندا طفرة في زهور التيوليب، تُعرف اليوم باسم هوس التوليب. وبحسب الأدلة التاريخية، ارتفعت أسعار التيوليب بنسبة 2000% في أربعة أشهر، ثم انخفضت بعد ذلك بنسبة 99%. وفي أواخر الثمانينيات، حاولت اليابان التحفيز الاقتصادي على نطاق واسع، الأمر الذي أدى إلى مضاربات ضخمة. من Investopedia: "في ذروة الفقاعة العقارية في عام 1989، كانت قيمة قطعة الأرض التي يقع عليها قصر طوكيو الإمبراطوري أكبر من قيمة جميع العقارات في ولاية كاليفورنيا بأكملها. وبعد ذلك، في أوائل التسعينيات، انفجرت الفقاعة. نحن نعرف هذه الأحداث باسم فقاعة العقارات وسوق الأوراق المالية اليابانية.

ولكن بالنسبة لنا فإن المثال الأكثر أهمية لمقارنة الأحداث الجارية هو فقاعة الدوت كوم في التسعينيات، والتي انفجرت في الفترة 2001-2002.

ومع بداية الألفية الجديدة، أصبح من الواضح أن الإنترنت سيغير العالم. لقد بدأت في تحويل كل صناعة وبشرت باقتصاد جديد، وطريقة جديدة لممارسة الأعمال التجارية، والاتصالات بين نظير إلى نظير... هل تبدو مألوفة؟ نجح التطبيق في تبرير كل التكهنات بل وتجاوزها. ربما كان هذا الابتكار التكنولوجي الأكثر أهمية وثورية منذ الثورة الصناعية. سيقول البعض أنه تبين أنه أكثر أهمية. ولكن، على الرغم من النجاح المذهل، كان هناك انهيار هائل.

دعونا نرجع عقارب الساعة 22 سنة إلى الوراء. إنه عام 1999، وأنت مستثمر ذكي ومتحمس لثورة الإنترنت. تبلغ قيمة أكبر ست شركات تكنولوجية 1.65 تريليون دولار، أي 20% من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة، ومع ذلك تتعرض للسخرية باستمرار من الأصدقاء الذين يعتقدون أنك تستثمر في جهاز الفاكس التالي. ضعيف العقل.

أنت تعلم أنه إذا قمت بالعناية الواجبة، فستجد شركات الدوت كوم الذهبية التي تستحق الاستثمار فيها. يوم واحد منهم يلفت انتباهك. تلبي الشركة جميع متطلباتك: فريق قوي (مؤسسا شركة Borders Books) ودعم قوي من الممولين التقليديين (Sequoia Capital وBenchmark Capital - لاحقًا Goldman Sachs).

هذه شركة تدعى WebVan، تبيع البقالة عبر الإنترنت وتعد بالتسليم في غضون نصف ساعة. وفي عام 1999، جمعت 375 مليون دولار، وبعد ذلك تمكنت من النمو بسرعة إلى 1.2 مليار دولار. يبدوا مألوفا! وفي يوليو 2001، انخفضت أسهمها في البورصة من 30 دولارًا إلى 6 سنتات، وكانت شركة WebVan تخسر 700 مليون دولار يوميًا.

تحطم الدوت كوم

في المجموع، تم فقدان 5 تريليون دولار بين عامي 2000 و2002. هذه هي قيمة 25 سوقًا للبيتكوين. البوب ​​- وقد رحلوا! لقد نجت 50% فقط من شركات الدوت كوم من الفقاعة، وأصبح النصف الآخر مقابر للشركات الناشئة في وول ستريت ووادي السيليكون. لسوء الحظ، لم يكن الإنترنت متطورًا بما يكفي في ذلك الوقت للسماح لهؤلاء الأشخاص بالتعبير عن حزنهم في شكل ميمات.

ما هو الخطأ؟

في العالم الحديث، حيث يكون الوصول إلى الشبكة ممكنًا من أي مكان واتصالًا مثاليًا، فمن الصعب أن نتخيل أن الإنترنت واجه صعوبة في تجنيد شبكة من المستخدمين وتطويرها. في منتصف التسعينيات، كان استخدام الإنترنت لا يزال محدودًا، باستثناء مواقع الويب "مهما كان.كوم"بدأت بالفعل في التكاثر في كل مكان. كان يكفي إدراج كلمة “دوت كوم” في اسم الشركة للحصول على تذكرة محظوظة للمشاركة في حملة الاكتتاب العام الأولي؛ ناهيك عن عدة مئات من الملايين بالإضافة إلى ذلك.

Pets.com, WebVan- والأمثلة لا تعد ولا تحصى. كانت كل هذه النجوم تتألق ثم تغرب. نمت المضاربة بسرعة كبيرة. لقد كان متقدمًا جدًا على القيمة الأساسية: المستخدمون. بدلا من التكهنات حول قد يصبحهذه الظاهرة، جاء فجأة فهم ذلك ما أصبح. وفي نهاية المطاف، أدت المضاربة إلى تقييمات مبالغ فيها دمرت العديد من الشركات. تحتاج الشركات إلى التحقق من الواقع؛ إنهم بحاجة إلى الضغوط والعقبات - فالتقييم بقيمة 500 مليون دولار مباشرة بعد الطرح العام الأولي لا يؤدي إلى النجاح. ولسوء الحظ، فإن الشركات التي تدار بشكل سيء لا تعاني فقط. أظهر الجميع نموًا سلبيًا، بما في ذلك ناسداك, أمازونو تفاحة.

أسهم شركة Apple أثناء الانهيار - من ذروة بلغت 4.95 دولارًا للسهم الواحد إلى 1.00 دولارًا في تسعة أشهر فقط

الآن دعونا نغير المقياس: يشير السهم إلى انهيار الدوت كوم

وكان انهيار أمازون أكثر دراماتيكية، من 85.06 دولاراً في عام 1999 إلى 5.97 دولاراً بحلول عام 2001. عندما يبدأ تصحيح السوق، لا أحد في مأمن.

نفس الشيء ولكن مختلف؟

يقوم الجميع بإجراء مقارنات بين الدوت كوم والعملات المشفرة. وكانت القوة الدافعة وراء هذه التطورات هي الوعد بتكنولوجيات جديدة يصعب تقييمها بدقة. كما قلنا من قبل، الفقاعات هي فقاعات، بغض النظر عن الأصول التي نتحدث عنها. ومع ذلك، تغيرت قواعد اللعبة. 2018 ليس 2000 هل يجب أن نركز على فقاعة الدوت كوم؟ هل تكنولوجيا الدفاتر الموزعة متجهة إلى مصير الإنترنت؟

دعونا نلقي نظرة على الاختلافات الرئيسية بين الاثنين.

السفينة الدوارة

إذا كانت فقاعة الدوت كوم هي قطار الملاهي المفضل لديك في ديزني لاند، فإن سوق الأصول الرقمية هو المقلاع. (طلقة المقلاع)، والتي "سترغب بالتأكيد في ركوبها يومًا ما." ينمو سوق blockchain بشكل أسرع من أي سوق أخرى. وهو أكثر تقلبا. فمن الممكن مع أرباح ثروة وخسائر كارثية.

Blockchain مثل تكساس، وفي تكساس كل شيء أكبر...حتى الخسائر. إن خسارة WebVan البالغة 700 مليون دولار من الخسائر اليومية لا ترقى إلى بعض أكبر الخسائر في تاريخ العملات المشفرة، مثل يوم Ripple المظلم، عندما خسرت الشركة 25 مليار دولار في الثامن من يناير من هذا العام.

تقلبات الريبل العملاقة

ترجع هذه التقلبات إلى عدة عوامل، ولكن في المقام الأول وصول المستثمرين إلى العملات المشفرة والتدفق الحر للمعلومات على الإنترنت. وهكذا تنشأ الموجة التاسعة من تقلبات العملة المشفرة. بالإضافة إلى ذلك، فإن وجود العديد من البورصات، المركزية واللامركزية، يخلق شروطًا مسبقة للشراء أوراق قيمةبغرض إعادة البيع والتلاعب بالسوق.

نظرًا لأن التداول الداخلي وانتهاكات السوق في مجال blockchain غير منظمة إلى حد كبير، فيمكنك التأكد من حدوثها على نطاق واسع. يمكن للمليونير التأثير بسهولة على سعر blockchain بقيمة سوقية تبلغ 5 ملايين دولار وحجم تداول يومي يبلغ 100000 دولار، ولا تفوت أسماك القرش المالية فرصة كسب أموال إضافية على العملات الصغيرة، ولا يتمكن صغار المستثمرين من التمييز بين هذه التلاعبات ومزاج السوق.

نطاق عالمي

لا تحتفظ جامعة هارفارد بوقفها في الأصول الرقمية. ولا يتم تخزين مدخرات معاش والديك هناك أيضًا (وإذا كان الأمر كذلك، فدق ناقوس الخطر!). في هذه الأيام، لا يعتبر المستثمرون مستثمرين مؤسسيين ذوي خبرة، بل هم شباب عديمي الخبرة ويميلون إلى المضاربة ويبحثون عن المال السهل والسريع.

أثناء صعود بورصة ناسداك في التسعينيات، لم يكن من الممكن إجراء الاستثمارات إلا من خلال الوسطاء والمستثمرين المؤسسيين؛ عندما يتعلق الأمر بالعملات المشفرة، يمكن للجميع المشاركة. كل ما تحتاجه هو جهاز متصل بالإنترنت. حتى الراعي من باكستان يمكنه أن يصبح تاجرًا بالعملات المشفرة. ربما يكون التداول اليومي أكثر إثارة من نشاطه الرئيسي.

كم تبلغ قيمة الأغنام بالبيتكوين؟

يتمتع هؤلاء المستثمرون بإمكانية الوصول إلى المحافظ على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع ويتلقون تحديثات مستمرة على تويتر. إنهم لا يفهمون تمامًا التكنولوجيا الكامنة وراء هذه الاستثمارات.

يتيح لك الإنترنت متابعة التحديثات وتلقي المعلومات بسرعة لم يكن من الممكن تصورها قبل اختراعه. في كثير من الأحيان تكون هذه المعلومات مضللة. يمكنك أيضًا الوقوع في عملية احتيال صريحة. ونتيجة لذلك، يسير البيع المذعور ومتلازمة الفرصة الضائعة جنبًا إلى جنب. القفزات العملاقة يتبعها انهيارات أكبر بكثير من انهيار مؤشر ناسداك في وقت واحد.

ولكن هذا يعني أيضًا أن حجم فقاعة العملات المشفرة قد يتجاوز حجم فقاعة الدوت كوم. وبلغ مؤشر ناسداك ذروته عند 5.048 تريليون دولار. في مارس 2000. وكان هذا الحد الأقصى محدودًا بسبب الحواجز التي تحول دون دخول المستثمرين، وصعوبة تبادل كميات كبيرة من المعلومات بسرعة، وحقيقة أن مستثمري الدوت كوم كانوا في الغالب من أمريكا الشمالية.

العملات المشفرة متاحة لكل من لديه بعض المال و تليفون محمول، في أي مكان في العالم. وهذا يعني أنه بحلول الوقت الذي يبدأ فيه العالم في فهم قيمة تكنولوجيا دفاتر السجلات الموزعة، تبلغ قيمتها 5 تريليون دولار. سوف يبدو وكأنه عدد ضئيل.

وهذا يعني أيضًا أن محاولة التنبؤ بموعد تضخم الفقاعة إلى الحد الأقصى هي مهمة حمقاء. بدلاً من ذلك، يجب أن ننتبه إلى المؤشرات التي تصرخ حرفياً بأن هذه اللحظة قادمة. ها هم:

1. وسوف تبدأ وسائل الإعلام في التركيز ليس فقط على البيتكوين (وهو ما تفعله بالفعل)، ولكن أيضًا على تكنولوجيا السجلات الموزعة وإمكاناتها والمشاريع ذات الصلة. وهذا يعني أن معظم السكان يدركون بالفعل التكنولوجيا الكامنة وراء العملات المشفرة - وهو وضع مختلف عن الوضع الحالي، لكن CNBC سرعان ما تجعله حقيقة واقعة.
2. تدفق الأموال المؤسسية: صناديق التحوط، وحسابات التقاعد، والمدخرات الشخصية. كل هذا سيؤدي إلى زيادة كبيرة في القيمة السوقية.
3. منتجات blockchain العاملة التي تدعم حقًا شبكات كبيرة من المستخدمين. ومع استمرارنا في التطوير، سيتضح لنا أن العديد من المشاريع الحالية غير قادرة على الارتقاء إلى مستوى التوقعات. أول مشروع فاشل لسلسلة الكتل سيخلق تأثير كرة الثلج.
4. تدفق كبير من سلاسل الكتل الخاصة والمركزية التي أطلقتها الشركات القائمة. ستفسح العديد من الحلول اللامركزية المتوقعة المجال أمام منتجات الشركات التقليدية الحالية، والتي ستقوم بتطوير حلول blockchain الخاصة بها بدلاً من المنصات اللامركزية القائمة على الرمز المميز. من المحتمل جدًا أن يؤدي هذا إلى إعادة تقييم واسعة النطاق لماهية blockchain في الواقع.
5. القيمة السوقية في المنطقة من 5 إلى 10 تريليون دولار. وأي ظاهرة بهذا الحجم ستكون مصدرا للقلق. ومع ذلك، من المهم أن نفهم أن معدل التوسع هو الذي يخلق الفقاعة، وليس القيمة السوقية نفسها. دائمًا ما يتبع الاختراق السريع انهيارًا دراماتيكيًا.

وحقيقة أن عامة الناس ووسائل الإعلام ليسوا على علم حتى الآن بتكنولوجيا دفاتر السجلات الموزعة تدعم رأيي بأننا ما زلنا بعيدين عن ذروة الفقاعة. لقد بدأ العالم للتو في قبول عملة البيتكوين. سوف يستغرق الأمر سنوات حتى تفهم الجماهير القيمة الحقيقية لـ blockchain. في هذه الأثناء، ستستمر العملة المشفرة في التقدم، وستمر بفترات من التقلبات الكبيرة. ومع ذلك، فإن الاتجاه العام سيكون تصاعديًا - وسريعًا بشكل كبير، حيث يتحرك السوق نحو قمته ويقترب حتمًا من الانهيار.

ما الذي يجعل انهيار فبراير مختلفا عن الانهيار النهائي عندما تنفجر الفقاعة؟ ربما لا شيء. ربما تستمر أسواق الأصول الرقمية في الارتفاع، ثم الانهيار، ثم الارتفاع، ثم الانهيار مرة أخرى حتى يؤدي التبني الشامل إلى الاستقرار. قد يكون الانهيار الأخير هو الأكثر دراماتيكية الذي شهدناه على الإطلاق. ومع ذلك، أعتقد أنه من المهم ألا يتغير شيء جوهريًا بالنسبة للأصول.

كان هذا الانهيار يعتمد بالكامل على المضاربة وعدم اليقين في السوق. أعتقد أن الانهيار النهائي سيحدث بسبب تغيير جوهري في الأصول الأساسية للعملة المشفرة. من الممكن أن يتوقف عدد من الشركات التي تستخدم تقنيات دفتر الأستاذ الموزع عن التطوير بسبب سوء الإدارة أو صعوبات التنفيذ. من الممكن أن تعاني بعض مشاريع الرسملة الكبيرة من ثغرات أمنية. مهما حدث، أعتقد أنه في لحظة حدوث مثل هذا الانفجار، ستموت العديد من سلاسل الكتل، ومحكوم عليها بالبقاء إلى الأبد دون إمكانية مزيد من التطوير.

خاتمة

قد يكون من الممكن أيضًا أن تدحض blockchain والعملات المشفرة جميع التوقعات وجميع النماذج التاريخية. ربما ستحدث تقنية blockchain تحولًا في كل صناعة ولن تواجه أبدًا انهيارًا مثل ذلك الذي حدث في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. من المحتمل جدًا أن تتمكن blockchain والعملات المشفرة من التنافس مع التيار سوق الاسهم. من الممكن أن تكون اللامركزية مبتكرة وناجحة للغاية لدرجة أنها ستغير بشكل جذري طبيعة تطور الشركات والمشاريع، وطبيعة التفاعل النفسي للأشخاص مع الأسواق. هذا ممكن...ولكنني أشك في أنه سيحدث. قد نلعب لعبة جديدة تتطلب الشجاعة، لكن لدينا الكثير لنتعلمه من اللاعبين والألعاب السابقة.

تتمتع الأصول الرقمية وتكنولوجيا السجلات الموزعة بالقدرة على تغيير العالم. لكن هذا الطريق لن يكون مستقيماً وسلساً.