Alfa və beta əmsalları. Portfel üçün səhmləri “elmlə” seçirik. Beta əmsalı. Düstur. Qazprom ASC üçün Excel-də hesablama. Müasir modifikasiyalar Fond beta formulu

Aktivə sahib olmaq ilə bağlı riski iki hissəyə bölmək olar: bazar riski və qeyri-bazar riski. Bazar riski həmçinin sistemli (sistematik) və ya qeyri-diversifikasiya olunan və ya qeyri-spesifik adlanır.

Bu, bütün aktivlərə təsir edən ümumi əhəmiyyətli amillərlə, məsələn, dinamika ilə əlaqələndirilir iqtisadi dövr, müharibə, inqilab. İqtisadiyyat yüksələn zaman aktivlərin böyük əksəriyyəti daha yüksək gəlir əldə edir. Əgər tənəzzül olarsa, o zaman maliyyə alətlərinin gəlirliliyi də aşağı düşür. Bu riski istisna etmək olmaz, çünki bu, bütün sistem üçün riskdir.

Qeyri-bazar riski və ya spesifik və ya diversifikasiya edilə bilən risk ilə əlaqələndirilir fərdi xüsusiyyətlər bütövlükdə bazarın vəziyyəti ilə deyil, xüsusi aktiv. Məsələn, müəyyən bir müəssisədə pay sahibinin bu müəssisədə tətilə görə itki riski, onun rəhbərliyinin səriştəsizliyi və s. Bu risk şaxələndirilə bilər, çünki portfelin diversifikasiyası vasitəsilə demək olar ki, sıfıra endirilə bilər. Qərb alimlərinin araşdırmaları göstərdiyi kimi, müasir şəraitdə 50 səhmdən ibarət portfel yalnız bazar riski ilə xarakterizə olunur. Qeyri-bazar riski portfelin diversifikasiyasının təsiri ilə praktiki olaraq sıfıra endirilir.

Beta aktivin bazar riskini ölçmək üçün istifadə olunur. Aktivin qaytarılması ilə bazar indeksinin qaytarılması arasındakı əlaqəni göstərir. Belə bir indeks adətən çoxlu sayda səhmləri ehtiva edən bir fond indeksi kimi qəbul edilir. Buna adətən bazar portfeli deyilir. Eyni zamanda, belə bir asılılıq, yəni hər hansı bir aktiv üçün beta əmsalı hər hansı bir aktivə nisbətən müəyyən edilə bilər. fond indeksi. Beta əmsalı aktivin tarixi gəlir statistikasına və əvvəlki dövrlər üzrə indeksə əsasən hesablanır. A şirkətinin səhmləri üçün beta əmsalının təyin edilməsini qrafik şəkildə təsvir edək.

Deyək ki, biz n + 1 gün üçün əvvəlki dövrlər üzrə səhmin bağlanış qiyməti haqqında məlumatları götürdük: S0, S(, S2 və s. S„, burada S0 səhmin bağlanış qiymətidir.

Bu məsələ ilə bağlı daha ətraflı məlumat üçün A.N.Bureninin “Qiymətli Kağızlar Portfelinin İdarə Edilməsi” kitabına baxın, M., Elmi-Texniki Cəmiyyət. akad. S.İ.Vavilova, 2008, bənd 3.1.2.

sıfır günün sonunda tii, *S \\- birinci günün sonunda səhmin bağlanış qiyməti və s. Bu əsasda hər bir gün üçün səhmin gəlirliliyi düsturdan istifadə etməklə müəyyən edilmişdir:

Sonra ilk gün üçün səhm gəliri

s. Biz n müşahidədən ibarət bir sıra səhm hesabatları aldıq

indeksin qaytarılmasını müəyyənləşdirin. Birinci gündə bərabərdir

Üfüqi ox indeksin qaytarılmasını, şaquli ox isə səhmin qaytarılmasını təmsil edir. Hər bir nöqtə səhmlərin gəlirini göstərir və

Fəsil 5. RTS indeksi üzrə fyuçers müqaviləsi ilə səhmlər portfelinin hedcinqi

bir müşahidə üçün dex. Bu nöqtələrdən istifadə edərək, indeks gəliri ilə fond gəliri arasındakı əlaqəni göstərən ən yaxşı yaxınlaşma xəttini tapacağıq. Şəkildə. 5.1 düz yüksələn xəttdir. Bu xəttin üfüqi oxa meylinin bucaq əmsalı beta əmsalıdır. Beləliklə, beta orta hesabla səhm gəlirinin indeksin gəlirliliyini necə şişirdəcəyini bildirir.

Ən yaxşı uyğunluq xətti indeks gəliri üzrə səhm gəlirinin reqressiya xəttidir. Beta əmsalı reqressiya xəttinin parametrlərindən biridir. Düsturlardan istifadə edərək hesablanır:

burada P1 bazar indeksinin betasıdır.

Bir səhmin p dəyəri onun nə qədər az və ya çox riskə malik olduğunu bildirir.

bazar indeksi riski. Beta ilə promosyonlar birdən çox indeksdən daha böyük riskə malikdirlər, yəni bazar şərtləri dəyişdikdə onların gəlirliliyi və bazar dəyəri indeksin gəlirliliyindən və bazar dəyərindən daha böyük dərəcədə dəyişir. Beta dəyəri birdən az olan səhmlər bazar indeksindən daha az risklidir, yəni bazar şərtləri dəyişdikdə onların gəlirliliyi və bazar dəyəri indeksin gəlirliliyindən və bazar dəyərindən az dəyişir. Bir səhmin beta birinə bərabərdirsə, onun riski bazar indeksinin riskinə bərabərdir.

Beta müsbət və ya mənfi ola bilər. Müsbət beta dəyəri bazar şərtləri dəyişdikdə səhmin və indeksin gəlirlərinin eyni istiqamətdə dəyişdiyini göstərir. Mənfi beta, fond və indeks gəlirlərinin əks istiqamətdə hərəkət etdiyini göstərir.

istiqamətlər. Şəkildə. Şəkil 5.1 səhmin gəlirləri ilə indeks arasında müsbət əlaqəni göstərir.

Bir səhmin beta-sı onun qazancının və buna görə də qiymətinin bazar qüvvələrinə nə dərəcədə cavab verdiyini göstərir. Bir səhmin betasını bilməklə, bazar gəlirləri dəyişdikdə onun gəlirinin nə qədər dəyişəcəyini təxmin edə bilərsiniz. Məsələn, bir kağızın beta-sı +2-dir. Bu o deməkdir ki, bazar indeksinin gəlirliliyinin 1% artması ilə biz orta hesabla səhm gəlirinin 2% artacağını və əksinə, bazar indeksinin gəlirliliyinin 1% azalması ilə gözləməliyik. %, biz orta hesabla təminat gəlirinin 2% azalacağını gözləməliyik. Qiymətli kağızın beta-sı birdən çox olduğundan, bazar portfelindən daha risklidir.

Bir səhmin beta-sı 0,5 olarsa, indeks gəliri 1% artarsa, orta hesabla səhm gəliri yalnız 0,5% artmalıdır. Əksinə, bazarın gəlirliliyi 1% azalarsa, qiymətli kağızın gəlirliliyi orta hesabla cəmi 0,5% azalacaq. Beləliklə, bu səhmin riski indeksin riskindən azdır.

Əgər beta -2 olarsa, o zaman indeks gəliri 1% artarsa, fond gəliri 2% azalacaq və əksinə.

İnvestor müstəqil olaraq hər hansı bir səhmin beta-sını istənilən vaxt üçün hesablaya bilər RTS indeksi. Bu, yuxarıdakı düsturlardan istifadə edərək ardıcıl olaraq edilə bilər və ya Excel-dən istifadə edə bilərsiniz. Excel-dən istifadə edərək beta əmsalının hesablanması texnikası bu fəslin 1-ci Əlavəsində təqdim olunur.

İnvestor bir səhmin beta dəyərini daha sadə şəkildə əldə edə bilər. http://www.rts.m/?id=7472&tid=402 saytında RTS Fond Birjası RTS indeksinə nisbətən səhmlərin beta əmsallarının dəyərlərini təqdim edir. Betalar son beş il üçün səhmlərin bağlanış qiymətləri və həftənin son ticarət günündə bağlanış zamanı RTS indeksinin dəyərlərinə əsasən hesablanır.

RTS Fond Birjası həmçinin RTS indeksi fyuçers müqavilələrinə nisbətən birja betalarını təqdim edir. Əmsallar səhmlərin gündəlik bağlanış qiymətləri və müvafiq RTS indeksi fyuçersləri əsasında müəyyən edilir. Hesablamalar aparılır

fyuçers müqaviləsinin bitmə tarixinə qalan günlərin sayına bərabər olan əvvəlki günlərin sayına dair məlumatlara əsaslanır.

onun tarixi 14 avqust 2007-ci ildir. İnvestor beş şirkətin səhm portfelinə malikdir. Portfeldə “Qazprom”un 15 min, “Lukoyl”un 2 min, “Norilsk Nikel”in 2 min, “Rosneft”in 20 min və “Rostelekom”un 15 min səhmi var. Birja bağlananda səhmlərin qiymətləri fərqli olur: Qazprom 10,53 dollar, Lukoyl 76,4 dollar, Norilsk Nikel 211,5 dollar, Rosneft 8,175 dollar və Rostelecom 9,67 dollar. edir:

Mövzu haqqında daha çox Beta əmsalı:

1. 9.9.4 Kapital bazarı qiymət modelindən istifadə etməklə investisiya layihələrinin risk dərəcəsinin qiymətləndirilməsi
2. 4.1 Risk və gəlirlə bağlı düşüncələr: maliyyə aktivlərinin gəlirliliyinin qiymətləndirilməsi modelinin qısa icmalı (CAPM1) 4.1.1. Riskin təyini və ölçülməsi
3. 4.2.1. Kapitalın orta çəkili dəyəri (WACCj) metodu: balans hesabatının sağ tərəfinin təhlili
4. Nəzəri hedcinq nisbətinin təyini. Beta RTS indeksi və RTS indeksi fyuçerslərinə nisbətən hesablanır

- Müəlliflik hüququ - Vəkillik - İnzibati hüquq - İnzibati proses - Antiinhisar və rəqabət hüququ - Arbitraj (iqtisadi) prosesi - Audit - Bank sistemi - Bank hüququ - Biznes - Mühasibat uçotu - Mülkiyyət hüququ - Dövlət hüququ və idarəetmə - Mülki hüquq və proses - Pul hüququ dövriyyəsi , maliyyə və kredit - Pul - Diplomatik və konsulluq hüququ -

Beta əmsalı. beta)səhm qiymətinin bütün fond bazarına (və ya geniş fond indeksinə) nisbətən həssaslığının ölçüsüdür. Beta sistematik riski, yəni riski ölçür, hamıya xasdır maliyyə sistemi. Beta kapital aktivlərinin qiymət modelinin mühüm komponentidir.CAPMtələb olunan gəlir dərəcəsini hesablayarkən. Riyazi olaraq, beta Qiymətli Kağızlar Bazarı Xəttinin yamacıdır. Təhlükəsizlik bazarı xətti).

Düstur

Beta bir səhmin gəliri ilə bazarın gəliri arasındakı kovariasiya kimi hesablanır və bazar gəlirinin dispersiyasına bölünür.

Bu düsturun bir qədər dəyişdirilməsi başqa bir əsas əlaqəni ortaya çıxaracaq: Beta korrelyasiya əmsalı ilə səhm gəlirlərinin standart kənarlaşmasının bazar gəlirlərinin standart kənarlaşmasına bölünməsinə bərabərdir.

Təhlil

1-lik bir beta səhmin eyni riskə malik olduğunu göstərir Ümumi bazar, və səhmin gəliri bazarın gəliri ilə müqayisə edilə bilər. Birdən aşağı nisbət riskin azaldığını və bazara nisbətən daha aşağı potensial gəlirin olduğunu göstərir.. Digər tərəfdə, β yuxarı 1, daha çox yüksək risk bu səhmə investisiya qoymaq.

2017-ci ildə promosyonChevron (tiker CVX)1.17 beta əmsalı var idi. Bu, şirkətin səhmlərinin birja indeksindən bir qədər riskli olduğunu göstərir.S&P 50. Marathon Oil (NYSE: MRO), digər tərəfdən, 3.02 β-a malikdir.. Bu səhm bütövlükdə bazardan daha riskli olduğu qənaətinə gəlmək olar.

Beta hesablanması

Beta əmsalı hesablamaq üçün standart sapma və korrelyasiya məlumatımız yoxdursa, üçün bu sadə addımları yerinə yetirməlisinizExcel :

1) Tarixi səhm qiyməti performans məlumatlarını tapın

2) Müvafiq indeksin tarixi dəyərlərini əldə edin (məsələn, S&P500).

3) Aşağıdakı düsturdan istifadə edərək gündəlik səhm qiyməti gəlirini təyin edirik:

Qayıdış = (Bağlantı Qiyməti – Açılış Qiyməti)/Açılış Qiyməti

4) Eynilə, indeks qiymət dəyərlərini gəlirə çevirin.

5) Əldə edilmiş gəlirləri tarixə görə müqayisə edirik.

6) TILT funksiyasından istifadə (ingilis dilində -yamac)məlumat dəstləri arasında yamac əmsalını təyin edin. Son dəyər beta əmsalıdır.

Beta risk ölçüsüdür qiymətli kağızlar bütün fond bazarının riski ilə əlaqədar. O, bütövlükdə bazarın qaytarılmasına nisbətən vahid qiymətli kağızın qaytarılmasının dəyişkənliyini əks etdirir. Beta əsas göstəricilərdən biridir (qiymət-qazanc nisbəti, kapital, borc-borca ​​nisbəti ilə birlikdə). öz vəsaitləri və başqaları) qiymətli kağızları seçərkən səhm analitiklərinin nəzərə aldıqları investisiya portfelləri. Bu məqalə beta versiyasını necə tapmağı və ondan qiymətli kağızın gəlirini hesablamaq üçün istifadə etməyi izah edir.

Addımlar

Beta hesablanması. Sadə formula

Risksiz dərəcəsi tapın. Bu, investorun ABŞ Xəzinədarlığı və ya Almaniya hökumətinin vekselləri kimi təhlükəsiz aktivlərə investisiya qoyarkən gözləyə biləcəyi gəlir dərəcəsidir. Bu rəqəm adətən faizlə ifadə edilir.

Qiymətli kağızın və bazarın və ya indeksin müvafiq gəlirlərini müəyyən edin. Bu rəqəmlər də faizlə ifadə edilir. Tipik olaraq, gəlirlər bir neçə ay ərzində hesablanır.

• Bu dəyərlərdən biri və ya hər ikisi mənfi ola bilər; bu o deməkdir ki, bütövlükdə qiymətli kağıza və ya bazara (indeks) investisiya itkilərlə nəticələnəcək. İki göstəricidən biri mənfi olarsa, beta mənfi olacaq.

1. Risksiz dərəcəsini qiymətli kağızın gəlirindən çıxarın. Qiymətli kağız üzrə gəlirlilik 7% və risksiz faiz dərəcəsi 2% olarsa, fərq 5% təşkil edir.

   Bazar (və ya indeks) gəlirindən risksiz dərəcəsini çıxarın. Bazar gəliri 8% və risksiz nisbət yenə 2% olarsa, fərq 6% təşkil edir.

   Birinci fərqin dəyərini ikincinin dəyərinə bölün. Bu, onluq kəsr kimi ifadə olunan betadır. Yuxarıdakı misal üçün beta = 5/6 = 0,833.

   Təhlükəsizliyin qaytarılmasını müəyyən etmək üçün betadan istifadə

   1. Risksiz dərəcəsi tapın (yuxarıda "Betanın hesablanması" bölməsində təsvir edilmişdir). Bu bölmədə eyni dəyərdən istifadə edəcəyik - 2%.

      Bazarın və ya indeksin qaytarılmasını müəyyənləşdirin. Bu bölmədə biz eyni 8%-dən istifadə edəcəyik.

      Beta-nı bazar gəliri ilə risksiz dərəcə arasındakı fərqə vurun. Bu bölmədə biz 1.5 beta-dan istifadə edəcəyik. Beləliklə: (8 – 2)*1,5 = 9%.

      Nəticəni və risksiz nisbəti əlavə edin. 9+2=11% - bu qiymətli kağızdan gözlənilən gəlirdir.

      • Bir təhlükəsizlik üçün beta dəyəri nə qədər yüksək olsa, onun gözlənilən gəliri bir o qədər yüksəkdir. Bununla belə, gözlənilən gəlir nə qədər yüksəkdirsə, risk bir o qədər yüksəkdir; buna görə də investisiya qərarı verməzdən əvvəl digərlərini də təhlil etmək lazımdır ən mühüm göstəricilərdir qiymətli kağızlar.

   Beta-nı təyin etmək üçün Excel qrafiklərindən istifadə

   1. Excel-də üç ədəd sütun yaradın. Birinci sütunda tarixlər olacaq. İkincidə – indeksin qiyməti (bazar). Üçüncüsü, beta-nın hesablanması lazım olan təhlükəsizliyin qiymətidir.

      Məlumatları cədvələ daxil edin. Bir aylıq fasilələrlə başlayın. Tarixi seçin - məsələn, ayın əvvəli və ya sonu - və birja indeksi üçün müvafiq qiymət dəyərini (S&P500-dən istifadə etməyə cəhd edin) və sonra isə sözügedən qiymətli kağız üçün qiymət dəyərini daxil edin. 15 və ya 30 tarix üçün dəyərlər daxil edin, ehtimal ki, bir və ya iki il geriyə uzanır.

      • Seçdiyiniz müddət nə qədər uzun olsa, beta hesablanması bir o qədər dəqiq olacaq.

   2. Qiymət sütunlarının sağında iki sütun yaradın. Bir sütun indeksin qaytarılması üçün, digəri isə təhlükəsizlik qaytarılması üçündür. Gəlirliliyinizi müəyyən etmək üçün Excel düsturundan istifadə edin.

      Əvvəlcə fond indeksi üzrə gəliri tapaq.İndeksin qaytarılması sütununun ikinci xanasına "=" (bərabər işarə) daxil edin. Sonra üzərinə klikləyin ikinci indeks qiymətləri olan sütundakı xanaya "-" (mənfi) daxil edin, üzərinə klikləyin birinci indeks qiymət sütununda xananı seçin, "/" (bölmə işarəsi) daxil edin və sonra klikləyin birinci indeks qiymətləri olan sütundakı xana. "Qayıt" və ya "Enter" düyməsini basın.

      • İlk xanada heç bir şey hesablanmır, çünki məhsulu hesablamaq üçün ən azı iki dəyər lazımdır; Beləliklə, ikinci hüceyrədən başlayacaqsınız.
      • Mənfəətliliyinizi hesablamaq üçün yeni qiymətdən köhnə qiyməti çıxarırsınız, sonra isə nəticəni köhnə qiymətə bölürsünüz. Bu, müəyyən bir müddət ərzində qiymətdə artım və ya azalma (%) verir.
      • Gəlir sütunundakı düsturunuz belə görünə bilər: = (B3 -B2)/B2

   3. İndeksin qaytarılması sütununun bütün digər xanalarında təkrarlamaq üçün düsturu kopyalayın. Bunun üçün formulun olduğu xananın sağ alt küncünə klikləyin və onu sütunun sonuna (son qiymətə qədər) sürükləyin. Beləliklə, Excel eyni düsturu təkrarlayacaq, lakin müvafiq məlumatlardan istifadə edəcək.

      Sözügedən qiymətli kağızın gəlirliliyini hesablamaq üçün eyni alqoritmi təkrarlayın. Hesablamaları tamamladıqdan sonra siz fond indeksi və qiymətli kağızın qaytarılması (% ilə) olan iki sütun alacaqsınız.

      Tikinti qrafiki. Qayıdış sütunlarında bütün məlumatları seçin və Excel-də diaqram simgesini basın. Dağılma sahəsi seçin. X oxunu istifadə etdiyiniz indeks (məsələn, S&P500) və Y oxunu isə sözügedən təhlükəsizlik kimi etiketləyin.

      Dağılma xəttinə bir trend xətti əlavə edin. Siz bunu Layout Trendline seçərək və ya diaqramın üzərinə sağ klikləyib Trendline Əlavə et seçimini etməklə edə bilərsiniz. Tənliyin və R 2 dəyərinin qrafikdə göründüyünə əmin olun.

      • Polinom və ya hərəkətli orta deyil, xətti trend seçdiyinizə əmin olun.
      • Tənliyin və R2 dəyərinin qrafikdə göstərilməsi istifadə etdiyiniz Excel versiyasından asılıdır. IN son versiyalar Layout üzərinə klikləyin və R 2 displeyini tapın.
      • Excel-in köhnə versiyalarında bunu Layout - Trendline - More Trendline Options üzərinə klikləyərək və müvafiq xanaları qeyd etməklə etmək olar.

   4. Trend xətti tənliyində "x" əmsalını tapın. Trend tənliyiniz aşağıdakı formada yazılacaq: y = βx + a. X əmsalı istənilən beta əmsalıdır.

   Beta mənası

   1. Beta əmsalı şərh etməyi öyrənin. Beta, ona sahib olan investorun üzərinə götürdüyü qiymətli kağızın riskini (bütövlükdə fond bazarına nisbətən) ölçür. Buna görə bir qiymətli kağızın qaytarılmasını etalon olan indeksin qaytarılması ilə müqayisə etməlisiniz. Defolt indeks riski 1-dir. 1-dən kiçik beta dəyəri təhlükəsizliyin müqayisə edildiyi indeksdən daha az riskli olduğunu bildirir. 1-dən böyük beta, təhlükəsizliyin müqayisə edildiyi indeksdən daha riskli olduğunu bildirir.

      • Məsələn, şirkətin beta GIN = 0,5. S&P500 (benchmark) ilə müqayisədə JIN təhlükəsizliyi yarısı qədər risklidir. S&P 10% düşərsə, GIN-in səhmlərinin qiyməti yalnız 5% düşməyə meylli olacaq.
      • Başqa bir misal olaraq, FRANK Company-nin 1.5 beta (S&P ilə müqayisədə) olduğunu təsəvvür edin. Əgər S&P 10% azalarsa, o zaman FRANK qiymətli kağızlarının qiymətinin 15% (S&P-dən bir yarım dəfə çox) ucuzlaşacağı gözlənilir.

Müasir portfel nəzəriyyəsinin əsasları 1964-cü ildə Q.Markovitz tərəfindən qoyulmuş və onun sonrakı inkişafına onun tələbəsi V.Şarp öz töhfəsini vermişdir. Əsas ideya hər bir qiymətli kağız üçün gəlir və riski əks etdirən kəmiyyət xarakteristikası təklif etmək idi. Sonra portfel yaratmaq üçün yalnız qiymətli kağızları seçmək lazımdır ki, gəlirlilik göstəricisi mümkün qədər yüksək, risk göstəricisi isə mümkün qədər aşağı olsun. İlk addım hansısa şəkildə riski ölçmək idi.

Beta əmsalı

Birja gəlirləri adətən bazar indekslərindən istifadə etməklə ölçülür. İndeks qiymətli kağızlar səbətindən formalaşır - onun dinamikası pul axınını və ya çıxışını ən dəqiq şəkildə əks etdirəcəkdir. üçün Rusiya bazarıƏsas göstərici Moskva Birjası indeksidir, ABŞ bazarı üçün - S&P500.

S&P500 indeksinin qrafiki açıq şəkildə göstərir ki, uzun müddət ərzində fond bazarı böyüyür. Orta məhsuldarlıq son 10 ildə illik 17,75% təşkil edib (dividendlər istisna olmaqla). Bununla belə, 2018-ci il kimi dəyişkənliyin artdığı dövrlərdə gəlirlər əhəmiyyətli dərəcədə azala bilər. 2018-ci ildə S&P500 indeksi investorlara -6,24% zərər gətirdi.

Riskin kəmiyyət xarakteristikası üçün əsas götürülən aktivin (və ya bütövlükdə bazarın) qaytarılmasının dəyişkənliyidir. Aktivin gəliri gözlənilən dəyərdən nə qədər çox kənara çıxa bilərsə, ona investisiya qoymaqla bağlı risk bir o qədər yüksək olar.

Markowitz və onun ardıcılları hesab edirdilər ki, orta hesabla hər bir səhmin gəliri bütün bazarın qaytarılmasına meyllidir. Ancaq qısa müddət ərzində əhəmiyyətli dərəcədə fərqlənə bilər. Bəzi səhmlər bazardan daha az dəyişkən olur, digərləri isə əksinə, daha dəyişkəndir. Bazar dinamikasından bu sapmalar müəyyən bir səhmə investisiya qoymaq riskinin ölçüsünə çevrildi. Sharp bu göstəricini “beta” (β) adlandırdı və onun müəyyən edilməsi üçün aşağıdakı düstur təklif etdi:

Praktikada investor beta hesablamasını özü etməli deyil. Rusiya qiymətli kağızları üçün 2016-cı ilin dekabr ayından etibarən bu əmsal Moskva Birjası tərəfindən hesablanır. Cari məlumat və dəqiq hesablama metodologiyası ilə buradan tanış ola bilərsiniz mübadilə saytının müvafiq səhifəsi. Digər bazarların səhmləri üçün bu göstərici digər mənbələrdən, məsələn, professorun saytından götürülə bilər Asvatha Damodarana , maliyyə sahəsində tanınmış mütəxəssis.

Beta birə bərabərdirsə, bu o deməkdir ki, səhm bazarla dəyişir və onun riski ümumi bazara ekvivalentdir. Birdən böyük beta dəyəri riskin artdığını, birdən az olması riskin azaldığını göstərir.

Məsələn, bir səhmin beta-sı 2-dirsə, bu o deməkdir ki, bazar 1% artarsa, səhmin qiyməti 2% artacaq. Əksinə, bazar 1% azalarsa, səhm qiyməti 2% azalacaq.

Olduqca nadir hallarda, lakin yenə də mənfi beta dəyəri baş verir, bu o deməkdir ki, nəzərdən keçirilən dövrdə səhm və indeks arasında tərs əlaqə müşahidə edilmişdir: indeks yüksəldikdə, səhm azaldı və əksinə.

ABŞ bazarında yüksək beta səhm termininə rast gələ bilərsiniz. Bu termin dəyəri bazar indeksindən əhəmiyyətli dərəcədə çox dəyişən yüksək dəyişkən səhmlərə aiddir. Bu səhmlər geniş istiqamətli hərəkətlər üçün ov edən təcrübəli günlük treyderlər arasında məşhurdur. Uzunmüddətli investorlar üçün bu cür səhmlər artan risklər daşıyır və investorlar onlara həddindən artıq ehtiyatla yanaşmağı üstün tuturlar.

Markowitz və Sharp belə bir fikirdə idilər ki, bazar səmərəlidir, yəni ictimaiyyətə açıq olan bütün məlumatlar tez bir zamanda qiymətə daxil edilir və fərdi investor digər iştirakçılar üzərində üstünlük əldə edə bilməz. Bu o deməkdir ki, investisiyanın gəlirliliyi yalnız riski artırmaqla artırıla bilər.

Müvafiq olaraq, portfelin formalaşması investora məqsədlərinə uyğun gələn məqbul risk səviyyəsini təmin edəcək bir beta seçimindən keçir. Mühafizəkar investorlar beta-nın 1-dən az və ya bərabər olmasına çalışırlar. Bazarın böyüməsini gözləyən bazar iştirakçıları artan gəlir əldə etmək üçün portfelin betasını artırmağa çalışırlar.

Portfelin beta dəyəri ona daxil olan səhmlərin betalarının cəminin hər bir səhmin çəkisinə vurulması kimi müəyyən edilir.

Bu halda gözlənilən portfel gəliri düsturla ifadə edilir:

Bu yanaşma, menecer bazara qalib gəlməyin yollarını axtarmağa çalışmadıqda, sadəcə olaraq optimal beta ilə portfel yaratdıqda və müəyyən aralıqlarla balanslaşdıraraq, uyğun gəlir əldə etməyi gözləyən passiv investisiyanın əsasını təşkil edir. uzun müddət ərzində risk.

Alfa əmsalı

Bununla belə, o dövrdə hər kəs effektiv bazar hipotezini bölüşmürdü. Bu, bir çox menecerlərin bazarı üstələyə bilməsi ilə təsdiqləndi. Bazar gəliri portfel gəlirindən çıxarıldı və nəticədə alınan dəyər menecerin bacarığının təsiri hesab edildi.

Lakin bu halda onlar nəzərə almadılar ki, artan gəlirlilik sadəcə olaraq artan riskin üzərinə götürməyin nəticəsi ola bilər. Buna görə də menecerin fəaliyyətini hansısa şəkildə portfel risk mükafatından ayırmaq lazım idi.

1968-ci ildə Michael Jensen riski nəzərə aldıqdan sonra aktiv menecerlərinin real fəaliyyətini ölçməyə başladı. Beləliklə, portfelin qaytarılması düsturunda əmsal adlanan başqa bir dəyişən meydana çıxdı alfa (α), və aşağıdakı formanı aldı:

Müvafiq olaraq, alfa əmsalı beta və gözlənilən gəlirdən istifadə edərək hesablana bilər:

Alfa formulda menecerin bacarığının nəzərə alınmasına icazə verdi. Passiv investisiya halında α menecer aktiv hərəkətlər etmədiyi üçün sıfıra bərabər hesab olunur. Nə vaxt aktiv nəzarət α müvəffəqiyyət halında müsbət dəyərlər və ya səmərəsiz idarəetmə zamanı mənfi dəyərlər qəbul edə bilər.

Bu gün alfa əmsalı, menecerlərin fəaliyyətinin təhlili ilə yanaşı, daha geniş istifadə olunur. Xüsusilə, göstərici fərdi səhmlərə münasibətdə hesablanır. Burada alfa bazardan müstəqil hesab edilən səhmin qaytarılmasını ifadə edir.

Müsbət bir alfa, səhmin sözügedən müddət ərzində bazarı ardıcıl olaraq üstələdiyini göstərir. Məsələn, əgər α =1, Bu o deməkdir ki, səhm ardıcıl olaraq bazarı 1% üstələyir.

Portfel nəzəriyyəsinə görə, maksimum alfa və minimum beta ilə portfel qurmaq minimal risklə ən gəlirli portfel qurmağın yoludur.

Klassik portfel nəzəriyyəsinin çatışmazlıqları

Markowitz və Sharpe modellərinin əsas çatışmazlığı, gəlirin həmişə risklə ciddi şəkildə əlaqəli olduğu səmərəli bazarların fərziyyəsidir. Lakin praktikada, hətta indiki inkişaf səviyyəsində belə, informasiyanın qeyri-bərabər paylanması səbəbindən heç bir bazar tam effektiv hesab edilə bilməz.

Bundan əlavə, səmərəli bazar iştirakçıların rasional hərəkət etməsini, yəni riskləri ayıq şəkildə qiymətləndirməsini və yalnız faydalara diqqət yetirməsini nəzərdə tutur. Lakin 2000-ci illərdə bu fərziyyə bir neçə Nobel mükafatı almış davranışçı iqtisadçı tərəfindən rədd edildi. Davranış iqtisadiyyatı haqqında daha ətraflı materialda oxuya bilərsiniz:

β əmsalının hesablanması düsturunda başqa bir riyazi qüsur portfel gəlirlərinin normal paylanması fərziyyəsidir ki, bu da ideallaşdırılmışdır və praktikada təmiz formada olduqca nadirdir. Bundan əlavə, əmsalı hesablamaq üçün hansı tarixi məlumat nümunəsinin gələcəkdə oxşar portfel dinamikasını gözləmək üçün kifayət edəcəyi barədə dəqiq bir fikir yoxdur.

Buna baxmayaraq, Sharpe və Markowitz-in işi diversifikasiya edilmiş portfellərin qurulmasında geniş istifadə olunur və portfel dəyərinin dəyişkənliyini azaltmağa imkan verir. Materiallarda Markowitz metodundan istifadə edərək portfel qurmaq haqqında daha çox oxuyun: və

Gününüz xeyir, ticarət haqqında blogun oxucuları. Beta əmsalı müəyyən bir səhmdən hansı səviyyədə dəyişkənliyin gözlənilə biləcəyini göstərir. Səhmləri satın aldıqdan dərhal sonra çaxnaşmadan qaçmaq istəmədiyinizi bilməyə dəyər. Yüksək dəyişkənlik kağızı cilovsuz at kimi qeyri-sabit edir. Onu sakitləşdirmək üçün uzun müddət məşq etməlisiniz. Alimlər bir səhmin dəyişkənliyini müəyyən etmək üçün rəqəmsal bir ölçü tapdılar - beta əmsalı.

beta nədir?

Ticarətin əsas qaydasını xatırlayırsınızmı? Risk nə qədər böyükdürsə, gəlir də bir o qədər çox olur. Hər halda, deyə bilərik: artan volatillik ilə mənfəət artır. Beləliklə, beta əmsalı seçdiyiniz qiymətli kağızların bu risk/gəlir miqdarını qiymətləndirməyə imkan verir.

S&P 500 indeksi standart olaraq götürülür, onun beta əmsalı 1-ə bərabərdir. Əgər seçdiyiniz səhmdə də bu əmsalı birdirsə, onda siz indekslə ticarət edərkən eyni riskləri daşıyırsınız. Mənfəət oxşar olacaq. S&P 500 10% bahalaşarsa, şirkətinizdən də eyni gəliri gözləyə bilərsiniz.

Məsələn, bir səhmin beta 0,7-dirsə, bu o deməkdir ki, S&P 500 10% yüksəlsə, gəliriniz 7% olacaq. Müvafiq olaraq, risklər azalır. Və dəyişkənlik də aşağı olur.

Əgər beta əmsalı 1-dən böyükdürsə, deyək ki, 2, o zaman eyni indeks artımı ilə gəliriniz 20% olacaq. Ancaq artan risklərdən xəbərdar olun. Qiymət nəinki arta bilər, hətta eyni 20% düşə bilər. Üstəlik, yüksək dəyişkənlik sizi böyük stop itkiləri təyin etməyə məcbur edəcək.

Nəhayət, bir səhmin beta 0 və ya hətta mənfi ola bilər. Birinci halda, təhlükəsizlik S&P 500 indeksindən asılı olmayaraq hərəkət edir.Onun riski/gəlirliliyi bu şəkildə ölçülə bilməz.

İkinci halda, beta mənfi olduqda, riskləriniz eyni qalır (müsbət əmsalda olduğu kimi), lakin gəlirlilik əks istiqamətdə dəyişir. Məsələn, bir səhmin beta əmsalı -1,5 olarsa, indeks 10% artarsa, bu qiymətli kağız sahibinə -15% gətirəcək.

Nəticələr: daha çox qazanmaq istəyirsinizsə, beta əmsalı birdən çox olan səhmləri seçin, lakin yüksək dəyişkənlik = risklərə hazır olun. Amerika fond bazarındakı bütün səhmlər S&P 500 indeksinə bağlıdır və birbaşa mütənasib olaraq asılıdır.Bir neçə "istisnalar" var, amma mənim məsləhətim budur: beta sıfır və ya mənfi olan qiymətli kağızları axtarmayın.

Yerə qayıtmaq

Nə düşündüyünüzü təxmin edə bilərəm, çünki mən özüm də keçmişəm. Niyə ən yüksək beta ilə səhmləri seçərək eksponent olaraq daha çox qazanmayasınız? Biz dəyişkənliyi ram etməyi öyrənmişik (oxu). Bir az məşq etmək qalır.

İndi şəxsi təcrübəmdən öyrəndiyim bir neçə müddəaları sadalayacağam ki, bu da beta-nı sadəcə bəzən yadda saxlamaq lazım olan əmsal edir.

1. Beta əvvəlcə gəlirləri müqayisə etmək üçün nəzərdə tutulmuşdu. investisiya fondları S&P 500 ilə. Ən azı illik nəticələrin müqayisə edildiyi aydındır. Yəni əmsalı 2 olan qiymətli kağızı seçmisinizsə və bir neçə gün ərzində indeksdən ikiqat qazanc əldə etməyə ümid edirsinizsə, səhv edirsiniz. Mütləq əldə edəcəyiniz şey indeksdən daha dəyişkən bir səhmdir.
2. Beta, şirkətin keçmiş fəaliyyətinə əsasən hesablanır. Müvafiq olaraq, gələcəkdə performans dəyişərsə, beta eyni qalmayacaq.
3. Beta əmsalı, təhlükəsizliyin indeksdəki hərəkətlərə necə reaksiya verdiyini göstərir. Lakin onlar şirkətin öz sektorunda və bütövlükdə iqtisadiyyatda gücünü əks etdirmir. Yəni, ən yüksək betaya malik səhm öz sənayesində ən yaxşısı deyil (ən azı mütləq deyil).

Beta əmsalı praktikamda nadir hallarda istifadə olunur. Eyni ATR-dən istifadə edərək dəyişkənliyə nəzarət etməyi üstün tuturam. Ancaq digər vasitələrlə birlikdə uğurla istifadə edilə bilər. Bu, sadəcə mənim fikrim və mövqeyimdir. Özünüz üçün sınaqdan keçirin və özünüz üçün nəticə çıxarın.