Generelle kjennetegn ved organiserte verdipapirmarkeder. Verdipapirmarkedet, dets elementer og kort beskrivelse. Liste over kilder som er brukt

RCB er en del av finansmarkedet, som representerer et sett av økonomiske relasjoner i spørsmål om utstedelse og sirkulasjon verdifulle papirer.

RCB er et marked hvor tilbud og etterspørsel etter et spesielt produkt – verdipapirer.

Et spesialprodukt (verdipapirer) har følgende egenskaper:

1. Likviditet – evnen til raskt å kvitte seg med verdipapirer (lett å selge). Det mest likvide er penger. Likviditeten til verdipapirer påvirkes av mange faktorer:

a) kvaliteten på utstederen;

b) tilstedeværelsen av en kjøper for verdipapirer.

Likviditeten til verdipapirer påvirkes særlig av regelverket for kjøp og salg av verdipapirer. For eksempel, frem til midten av 90-tallet, var privatisering i gang og bevegelsen av verdipapirer på annenhåndsmarkedet begynte. Da var det nødvendig å registrere kjøps- og salgsavtalen med et investeringsinstitutt. Det var nødvendig å betale en provisjon og skatt (3 rubler per 1000 rubler transaksjon). Ved registrering fungerte investeringsinstitusjoner som skatteagenter for å kreve inn denne skatten. Denne skatten ble senere avskaffet for å bedre likviditeten. Foreløpig er det kun utsteder som betaler avgiften på transaksjoner med verdipapirer.

2. Investeringsrisiko er muligheten for å tape investerte midler. Det er:

· makroøkonomiske risikoer knyttet til økonomiske utviklingstrender:

· valutarisiko;

· risiko for endringer i lovgivningen;

· JSC-styringsrisikoer (for eksempel tilstedeværelse eller fravær av en utbyttepolicy).

3. Lønnsomhet er en relativ indikator som viser forholdet mellom overskuddet mottatt fra å eie et verdipapir og mengden penger brukt på anskaffelsen (inntekt for hver investert rubel).

Siden RCB er en del av finansmarkedet, vil vi vurdere ulike synspunkter på strukturen til sistnevnte.

Finansmarkedet:

1. valutamarkedet;

2. kredittmarkedet (representert av gratis bankressurser som brukes til å gi kreditt);

3. verdipapirmarkedet.

En del av kredittmarkedet er representert av verdipapirer som representerer lån-obligasjonsforhold.

Andre synspunkt. Finansmarkedet:

1. pengemarkedet;

2. kapitalmarked:

en. kredittmarkedet;

b. aksjemarked.

I litteraturen kan du sammen med begrepet verdipapirmarked finne begrepet aksjemarked. Spørsmålet om forskjellen mellom verdipapirmarkedet og aksjemarkedet er ikke fullstendig løst. Noen forfattere setter et likhetstegn. Andre fremhever i strukturen aksjemarked selve RCB og råvarepapirmarkedet. Vi vil vurdere aksjemarkedet som en del av verdipapirmarkedet, representert ved klassiske verdipapirer (aksjer og obligasjoner).

Dermed har rollen og betydningen til RCB-er økt i det siste over hele verden. Dette skyldes på den ene siden en økning i det mangfoldige antallet finansielle virkemidler, med bruk av derivater som kan redusere risikoen for investeringer, og på den annen side er økonomisk vekst alltid ledsaget av vekst og utvikling av verdipapirer. På RCB kan du samle inn midler til utviklingen din på en billigere måte.

Krisen på RCB påvirker uunngåelig tilstanden til økonomien. I sammenheng med globaliseringen påvirker en krise i ett land andre land.

Den neste trenden i utviklingen av verdipapirmarkedene er liberalisering av lovgivningen, spesielt i utviklede markeder, og økt selvregulering.

Siden 80-tallet det er en nedadgående trend i aksjen utviklingsland på RCB (tidligere var markedsandelen 90 %, nå er 80 % utviklet).

Andelen spekulative markeder synker – beskyttelsen av investors rettigheter i markedet kommer i forgrunnen.

Tradisjonelt er det to modeller for hvordan verdipapirmarkedet fungerer:

1. Amerikansk;

2. angelsaksisk (kontinental).

De er forskjellige på flere måter:

a) andel av annenhåndsmarkedet. I den første modellen omsettes 80% av verdipapirene fritt på markedet, i den andre - 20%.

b) Bankenes rolle i verdipapirmarkedet (dette er svært viktig). På 30-tallet I Amerika ble Glass-Segal Act vedtatt, ifølge hvilken banker er delt inn i 2 grupper: direkte kommersielle banker– banker med tradisjonell virksomhet, og investeringsbanker – deltakere i RCB. I den andre modellen deltar bankene aktivt i verdipapirmarkedet. Vi har den andre.

Typer verdipapirer.

Identifikasjonen av homogene segmenter i verdipapirmarkedet er forbundet med behovet for å studere dem og særegenhetene ved regulering. La oss se på hovedtypene av verdipapirer.

1. Marked for basis- og derivatverdipapirer. Identifikasjonen av disse segmentene er assosiert med tilstedeværelsen av basis- og derivatverdipapirer. Forskjellen ligger i rettighetene som de underliggende og derivative verdipapirene gir. Den underliggende sikkerheten gir følgende rettigheter:

a) eiendomsrett;

c) retten til å motta inntekt.

Et derivatverdipapir (warrant, opsjon) gir rett til å kjøpe det underliggende verdipapiret. Derivatpapirer gir forsikring til utstederen og investoren. Investeringer i derivater anses som ganske risikable over hele verden, så transaksjoner i disse verdipapirene har vært forbudt på enkelte børser (japanske markeder).

2. Marked for stats- og bedriftspapirer. Statspapirer utstedes av staten og støttes av statlig eiendom, så de er mer pålitelige og mindre risikable. Rundt om i verden, ettersom risikoen minker, reduseres også lønnsomheten. I 1998 var det imidlertid omvendt – statspapirer hadde høyere avkastning; resultatet er en krise.

Bedriftsverdipapirer er private verdipapirer, hvor vi kun ved utstedelse av obligasjoner kan snakke om formell sikkerhet, slik at de er mer risikofylte og mer lønnsomme.

3. Internasjonale og nasjonale markeder. Nasjonale verdipapirmarkeder er et system av relasjoner som utvikler seg innenfor et gitt land i forbindelse med utstedelse og sirkulasjon av verdipapirer.

Internasjonale verdipapirmarkeder er et system av relasjoner som utvikles under den internasjonale bevegelsen av verdipapirer. Med andre ord kan vi si at internasjonale markeder er et sett av nasjonale verdipapirmarkeder i sammenkobling.

Produsert på det internasjonale markedet generelle regler(utvikling av datateknologi og gratis anskaffelse av verdipapirer fra ethvert land).

I ethvert nasjonalt marked er det lovgivning for innbyggere og ikke-bosatte. I Russland er det særegenheter ved sirkulasjon av utenlandske verdipapirer.

4. Nasjonalt og regionalt (i forhold til et bestemt territorium). Utvalg er relatert til funksjoner juridisk regulering.

I USA er det to nivåer av lovgivning: for hele landet og regionale lover (regulerer sirkulasjonen av verdipapirer som bare kan sirkuleres i staten). Sentralisert lovgivning regulerer verdipapirer som sirkulerer over hele landet. I Russland er det FFMS og territorielle grener. Men sistnevnte har ikke rett til å utstede reguleringsdokumenter det er ingen regional lovgivning. Under privatiseringen ble utviklingskonseptet til den regionale sentralbanken i Omsk-regionen utviklet.

I Russland er det bare nasjonal lovgivning om verdipapirmarkedet.

5. Kontanter og derivatmarkeder. Tildelingen er relatert til særegenhetene ved betaling for transaksjoner. Futuretransaksjoner inngås for en viss periode.

6. Oksemarked og bjørnemarked. Bjørnemarkedet kjemper for en svekkelse, og oksene kjemper for en økning.

7. Primært og sekundært verdipapirmarked. Det er veldig viktig å skille disse to segmentene. Primær er et marked der utstedere selger verdipapirer til de opprinnelige eierne. Det er i primærmarkedet at utsteder tiltrekker seg investeringer.

En underwriter er en profesjonell deltaker som kan kjøpe alle verdipapirer. Dersom det er en mellommann vil utsteders inntekt være lavere med beløpet til mellommannens vederlag, men det er ingen problemer med plassering.

Primærmarkedet er typisk for primæremisjonen (emisjon av verdipapirer ved etablering av aksjeselskap), og for tilleggsutstedelse, dvs. påfølgende utgivelser. Videre sirkulasjon av verdipapirer er på annenhåndsmarkedet. Det er dokumenter knyttet til detaljene for å avslutte transaksjoner og omregistrering av eierrettigheter til verdipapirer.

8. Tradisjonelt og datamarked. Det tradisjonelle markedet har det særegne at kjøper og selger møtes et sted og signerer dokumenter. Datamarkedet dukker opp med utviklingen av datateknologi og utstedelse av verdipapirer i elektronisk form (når det ikke er noen form for overføring til kjøper) og lar transaksjoner gjennomføres uten å se kjøper og selger.

9. Aksjemarked og obligasjonsmarked. Dette skyldes separasjon av to store grupper av verdipapirer.

· En aksje er en eiendomsrett og gir stemmerett.

· Obligasjon – bekrefter låneforholdet mellom utsteder og eier av obligasjonen. En obligasjonseier er kreditor i selskapet, er ikke eier og har ingen stemmerett.

En aksje er vanligvis en evigvarende sikkerhet. Obligasjonen er en termobligasjon, den utstedes for en periode hvoretter den betales tilbake. Obligasjonseiere får inntekt først - en ubetinget forpliktelse fra JSC. Aksjonærene bærer selskapets risiko.

10. Organisert, eller børs, og uorganisert, eller gate, verdipapirmarkedet. I begge markeder utføres transaksjoner i henhold til loven. Aksjemarkedet er mindre risikabelt fordi:

a) bare verdipapirer av "høy kvalitet" har lov til å handle på den (må være notert, dvs. oppfylle visse kriterier).

b) betaling for transaksjoner er garantert. Risikoen for manglende betaling er forsikret av børsen. Børser har vanligvis oppgjørssentraler som håndterer oppgjør.

Gatemarkedet er ikke ansvarlig for kvaliteten på verdipapirer. Ingen garanterer betaling for transaksjonen.

I Amerika omsettes 90 % av aksjene på aksjemarkedet som regel, obligasjoner handles på over-the-counter-markedet. Dette skyldes det faktum at det amerikanske aksjemarkedet har en struktur på tre nivåer:

New York Stock Exchange – 50 % av markedet;

NASDAQ-systemet, som inkluderer unge høyteknologiske selskaper,

AMESK-system – 10 % (for aksjeselskaper som ikke kunne gå inn på NYSE).

11. Utviklede og fremvoksende markeder. Markeder i 23 land er klassifisert som utviklede.

En markedsøkonomi er en samling av ulike markeder. En av dem er finansmarkedet. Finansmarkedet er et marked som formidler fordeling av midler mellom deltakere i økonomiske relasjoner. Billedlig talt, kan det sammenlignes med hjertet av økonomien, siden med sin hjelp gratis finansielle ressurser og sendes til de personene som kan administrere dem mest effektivt. Som regel er det i finansmarkedet det søkes midler til utvikling reell sektorøkonomi.

Et av segmentene i finansmarkedet er verdipapirmarkedet, eller aksjemarkedet. Verdipapirmarkedet (SS) er et marked som formidler kredittforhold og sameieforhold ved hjelp av verdipapirer.

Objektet for transaksjoner på verdipapirmarkedet er et verdipapir. Den russiske føderasjonens sivilkode (Del I. Seksjon I, artikkel 142) gir følgende definisjon av en sikkerhet: «En sikkerhet er et dokument som bekrefter, i samsvar med den etablerte formen og obligatoriske detaljer, eiendomsrettigheter, utøvelsen eller overføringen som kun er mulig etter presentasjon. Verdipapirer. / Ed. I OG. Kolesnikova, V.S. Torkanovsky. - M., 2015. S.56.

Med overføringen av et verdipapir overføres alle rettigheter sertifisert av det samlet.» Denne definisjonen, merkelig nok, er gitt av de fleste økonomer, selv om den ikke reflekterer nøyaktig den økonomiske betydningen av et verdipapir. Denne definisjonen er av rent juridisk natur.

Fra et økonomisk synspunkt kan et verdipapir defineres som en form for eksistens av kapital som letter dens omfordeling og kan sirkulere på markedet som en vare og generere inntekter.

Verdipapirer kan utstedes individuelt, for eksempel en veksel, eller i serier, for eksempel aksjer. I det sistnevnte tilfellet snakker russisk lovgivning om en sikkerhet i utstedelsesgrad. En sikkerhet i utstedelsesgrad er en sikkerhet som samtidig er preget av følgende funksjoner:

Sikrer et sett med eiendoms- og ikke-eiendomsrettigheter;

Lagt ut i utgaver;

Den har likt volum og vilkår for å utøve rettigheter innenfor én emisjon, uavhengig av tidspunktet for anskaffelse av verdipapiret. Verdipapirer. / Ed. I OG. Kolesnikova, V.S. Torkanovsky. - M., 2015. S.61.

Verdipapirer kan utstedes i kontanter og ikke-kontante former. Kontantskjemaet forutsetter at sikkerheten er trykket på skjema laget iht tekniske krav, som finnes i forskriftsdokumenter. Hvis papiret utstedes i ikke-kontant skjema, da er den fraværende som en fysisk gjenstand, og dens eksistens, det vil si rettighetene til eieren, er registrert i registreringsdokumentet. Utstedelsen av slike verdipapirer er formalisert av et dokument kalt et globalt sertifikat. Sertifikatet spesifiserer parametrene for utstedelse av verdipapirer. Etter avtale med utsteder overføres det globale sertifikatet for lagring til depotet. I henhold til russisk lov er en depositar en juridisk enhet som tilbyr tjenester for lagring av verdipapirsertifikater. Chesnokov A.S. Verdipapirer. M., 2014. S.43.

Fremveksten av et verdipapir som et verktøy for å tiltrekke seg økonomiske ressurser lar investoren til en viss grad løse problemet med risiko knyttet til økonomisk aktivitet ved å kjøpe et slikt antall verdipapirer som tilsvarer stabiliteten i hans finansielle stilling.

RCB består av pengemarkedet og kapitalmarkedet. Pengemarkedet er markedet der kortsiktige verdipapirer omsettes. Tidskriteriet anses vanligvis å være ett år. Hvis verdipapiret vil sirkulere på markedet i ikke mer enn ett år, anses det som et instrument penge marked. Samtidig klassifiseres også verdipapirer som veksel eller bankbevis som pengemarkedsinstrumenter, selv om de kan sirkulere i mer enn ett år. Pengemarkedet tjener til å møte de kortsiktige finansieringsbehovene til forretningsenheter. Mirkin Ya.M. Verdipapirer og aksjemarked. M., 2015. S.102.

Av organisasjonsstruktur Verdipapirmarkedspapirer er delt inn i primær- og sekundærmarkeder. Primærmarkedet er markedet der det første tilbudet av et verdipapir skjer. Begrepet "primærmarked" refererer således til salg av nyemisjoner av verdipapirer. Som et resultat av salg av verdipapirer på primærmarkedet, mottar personen som utstedte dem de økonomiske ressursene han trenger, og verdipapirene kommer inn i hendene til de opprinnelige innehaverne. Primærmarkedets funksjon er således å mobilisere ny kapital. Verdipapirer utstedes i hovedsak juridiske enheter. Samtidig kan et dokument som en veksel også utstedes av en enkeltperson. Den som utsteder verdipapirer kalles utsteder, og utstedelse av verdipapirer kalles utstedelse. Personen som kjøper verdipapirer kalles en investor. På aksjemarkedet er de viktigste kjøperne av verdipapirer juridiske personer, først og fremst banker, forsikringsorganisasjoner, investering, pensjonsfond, fordi de har den største mengden midler. Akkurat der. S.103.

Etter at den opprinnelige investoren har kjøpt et verdipapir, har han rett til å videreselge det til andre personer, og de står på sin side fritt til å bestemme om de skal selge dem til etterfølgende investorer. Det første og påfølgende videresalget av verdipapirer skjer på annenhåndsmarkedet. Annenhåndsmarkedet er markedet der verdipapirer omsettes. Han spiller en viktig rolle. Som en videresalgsmekanisme lar den investorer fritt kjøpe og selge verdipapirer.

Strukturen til annenhåndsmarkedet inkluderer børs- og over-the-counter markeder. Aksjemarkedet er representert ved sirkulasjon av verdipapirer på børser. Over-the-counter-markedet dekker sirkulasjonen av verdipapirer utenfor børser. Denne inndelingen av annenhåndsmarkedet eksisterer fordi ikke alle verdipapirer kan omsettes på børsen. Historisk sett dukket over-the-counter markedet opp først. Deretter krevde veksten av verdipapirtransaksjoner organisering av mer ryddig handel. Som et resultat var det børser. Ginzburg A.I. Valutamarkeder og verdipapirer. St. Petersburg, 2014. S.67.

Hver børs utvikler sin egen liste over krav til utstedere. Derfor, avhengig av deres stivhet, kan verdipapirer fra samme selskap noteres, det vil si omsettes, på en eller flere børser. I forbindelse med verifiseringen av utstederen for overholdelse av dens status med kravene til børsen, oppsto et spesielt begrep - "notering". Notering er prosedyren for å inkludere utsteders verdipapir i børsens noteringsliste. Dersom utstederen ønsker å ha sine verdipapirer notert på børsen og oppfyller de nødvendige kriteriene, tas verdipapirene opp til omløp på børsen. Hvis utstederen senere slutter å tilfredsstille dem, kan dets verdipapirer ekskluderes fra noteringslisten. Denne prosedyren kalles fjerning. Balabanov V.S. og andre verdipapirmarkedet: kommersielle ABC. M., 2013. S.67.

I samsvar med russisk lovgivning er børsen en ideell organisasjon. Bare medlemmene kan handle på børsen. Andre personer som ønsker å inngå byttetransaksjoner er pålagt å opptre gjennom børsmedlemmer som mellommenn. Børsen er forpliktet til å sikre åpenhet og offentlighet i sin handel.

En børs er bare et sted der transaksjoner med verdipapirer blir avsluttet. Derfor, fysisk verdipapirene selv på børsen, gjennomfører kjøper og selger gjensidige oppgjør med hverandre på foreskrevet måte reguleringsdokumenter frister.

For å fullføre beskrivelsen av utvekslingsmarkedet, la oss kort dvele ved typene utvekslinger i økonomien. Hvis du ser på økonomien over tid, kan du se at den består av to segmenter: spot- og derivatmarkedet. Spot (kontant) markedet er et marked for kontanttransaksjoner. I spotmarkedet skjer samtidig betaling og levering av verdipapirer. Prisen som oppstår i spotmarkedet kalles spotpris eller kontantpris.

Derivatmarkedet er et marked der termintransaksjoner inngås. En termintransaksjon er en avtale mellom motparter om fremtidig levering av kontraktsobjektet på de vilkår som er avtalt på tidspunktet for inngåelse av en slik transaksjon. I henhold til to markedssegmenter kan spot- og futuresbørser skilles. Det er også varebørser.

I henhold til den interne organisasjonen kan en børs bestå av flere spesialiserte avdelinger: valuta, aksjer, råvare. Derfor gjenspeiler det offisielle navnet på børsen ikke alltid nøyaktig hele settet med instrumenter som omsettes på børsen.

Basert på utstedernes karakter kan aksjemarkedet deles inn i markedet for stats- og ikke-statlige verdipapirer. Markedet for ikke-statlige verdipapirer bidrar til å akkumulere økonomiske ressurser for næringslivet. Statspapirmarkedet gir mulighet til å løse to viktige problemer. For det første lar det staten mobilisere de pengeressursene den trenger, og spesielt å finansiere underskuddet statsbudsjett. For det andre er det et felt for regulering av kortsiktige renter i økonomien. Balabanov V.S. og andre verdipapirmarkedet: kommersielle ABC. M., 2013. S.69.

Aksjemarkedets tilstand spiller en viktig rolle for en stabil utvikling av økonomien. Et børskrakk, det vil si et stort fall i markedsverdien på verdipapirer på kort tid, kan forårsake resesjon og depresjon i økonomien. Dette er fordi fallende verdipapirpriser gjør investorene absolutt fattigere. Som et resultat reduserer de forbruket. Etterspørselen etter varer og tjenester faller. Bedrifter akkumulerer varelager og begynner å kutte produksjonen og permittere arbeidere, noe som reduserer forbruket ytterligere. I tillegg reduserer et fall i markedsverdien av verdipapirer virksomhetens evne til å akkumulere midlene de trenger ved å utstede nye verdipapirer. Agarkov M.M. Læren om verdipapirer. M., 2013. S.56.

Funksjonene til verdipapirmarkedet inkluderer følgende: 1) regnskap; 2) kontroll; 3) å sikre en balanse mellom tilbud og etterspørsel; 4) stimulerende; 5) regulere.

Regnskapsfunksjonen manifesteres i obligatorisk registrering i spesielle lister (registre) over alle typer verdipapirer som omsettes på markedet, registrering av markedsdeltakere, samt registrering av aksjetransaksjoner utført ved kjøps- og salgsavtaler, pant, tillit, konvertering, etc. Kontrollfunksjonen innebærer overvåking av etterlevelse av lovverk hos markedsaktører. Funksjonen med å sikre balansen mellom tilbud og etterspørsel betyr å opprettholde markedslikevekt. Den stimulerende funksjonen er å stimulere juridiske personers og enkeltpersoners ønske om å bli deltakere i verdipapirmarkedet. Reguleringsfunksjonen består i å regulere spesifikke aksjetransaksjoner ved hjelp av ulike metoder.

Som et verktøy finanspolitikk statlige statspapirmarkedet utfører følgende funksjoner: a) finansiering av budsjettunderskuddet til offentlige organer ulike nivåer, og dermed påvirke volumet pengemengde i omløp og derfor utvide eller redusere nivået av BNP; b) finansiering av særlig betydelige prosjekter, statlige programmer. Boligfinansiering er utbredt; c) regulering av volumet av pengemengden i omløp, som utføres av Bank of the Russian Federation. Hans kjøp av statspapirer øker volumet av pengemengden i omløp, og salget av statspapirer reduserer tvert imot dette volumet; d) opprettholdelse av likviditeten til finans- og kredittsystemet; d) noen andre hjelpefunksjoner. Balabanov V.S. og andre verdipapirmarkedet: kommersielle ABC. M., 2013. S.75.

Begrepet aktivitet i verdipapirmarkedet. Aktiviteter i verdipapirmarkedet er aktiviteter knyttet til utstedelse og sirkulasjon av verdipapirer. Verdipapirmarkedet, som er en integrert del av markedet generelt, manifesterer seg: 1)

på råvaremarkedet (i forhold til utstedelse og sirkulasjon av råvarepapirer, for eksempel boliglån, lagerkvitteringer, konnossementer); 2)

pengemarkedet (i forhold til utstedelse og sirkulasjon av sjekker, spare- og innskuddsbevis, bankregninger, etc.); 3)

kapitalmarkedet (i forbindelse med utstedelse og sirkulasjon av aksjer, obligasjoner og andre aksjer).

Deltakere i verdipapirmarkedet inkluderer utstedere, investorer og mellommenn. En utsteder er en person som utsteder verdipapirer i omløp og dermed akkumulerer finansielle ressurser for visse, spesielt gründerformål. Ved å utstede verdipapirer i omløp, forplikter utstedere seg overfor kjøperne av verdipapirer til å utøve rettighetene som er tildelt dem. Utstedere kan være juridiske personer, utøvende myndigheter, organer lokale myndigheter, og enkeltpersoner(for eksempel for utstedelse av en veksel).

En investor er en enhet som investerer egne, lånte eller lånte midler i verdipapirer. Ved å kjøpe verdipapirer finansierer investoren dermed sine utstedere. Spesielt søker aksjeselskapet (utstederen), ved å plassere sine egne aksjer, å tiltrekke seg ytterligere kapital. Kjøperen av aksjene finansierer aksjeselskapet, og forventer ikke bare å returnere de investerte midlene, men også å motta en viss fordel av dette (utbytte, forskjellen fra endringen i markedsverdien til aksjen når den selges, etc.). Investorer kan være enkeltpersoner og juridiske personer, inkludert utenlandske, stat og kommuner.

Mellommenn bidrar til å skape forutsetninger for den mest effektive interaksjonen mellom utsteder og investor. Formidlere i verdipapirmarkedet er anerkjent som profesjonelle deltakere i verdipapirmarkedet, siden deres aktiviteter i verdipapirmarkedet er en eksklusiv aktivitet for dem. Profesjonelle deltakere i verdipapirmarkedet kan bare være juridiske personer (kommersielle og ideelle organisasjoner) som utfører de typer aktiviteter som er spesifisert i kapittel. 2 i lov om verdipapirmarkedet: megling, forhandler, verdipapirforvaltning, clearing, depot, føre register over verdipapireiere, organisere handel på verdipapirmarkedet.

Loven om verdipapirmarkedet fastsetter at restriksjoner på å kombinere typer aktiviteter og transaksjoner med verdipapirer er etablert av Federal Financial Markets Service of Russia. Det er ikke tillatt å kombinere å føre et register med andre typer spesifiserte aktiviteter (del 1, artikkel 10 i lov om verdipapirmarkedet). Disse begrensningene er etablert for å forhindre en interessekonflikt for en profesjonell aktør i verdipapirmarkedet.

Det stilles også andre krav til profesjonelle aktører i verdipapirmarkedet, for eksempel standarden på tilstrekkelig

1 Se: Resolusjon fra Federal Commission for the Securities Market av 20. januar 1998 nr. 3, som godkjente forskriften om funksjonene og begrensningene ved å kombinere meglervirksomhet, forhandleraktiviteter og tillitshåndtering verdipapirer med operasjoner på sentraliserte clearing-, depot- og oppgjørstjenester // Bulletin of the Federal Securities Commission. 1998. Nr. 1.

nøyaktighet egne midler: for forhandleraktiviteter er det satt til 5 millioner rubler, for megleraktiviteter - 10 millioner rubler, for arrangøren av handel på verdipapirmarkedet - 10 millioner rubler.

En profesjonell aktør i verdipapirmarkedet må ha minst én spesialist på ansatte for hver type aktivitet; eneste utøvende organer, ledere og spesialister må ha passende kvalifikasjoner (ha kvalifikasjonsbevis) og arbeidserfaring, og ikke ha noe kriminelt rulleblad (artikkel 10 i lov om verdipapirmarkedet).

Identifikasjon av typer aktiviteter i verdipapirmarkedet har en viss juridisk betydning. Det er aktiviteter i det primære verdipapirmarkedet og i det sekundære. I primærmarkedet utføres salget av verdipapirer av utstederen til deres første eiere (investorer). Alle påfølgende transaksjoner med disse verdipapirene utføres på annenhåndsmarkedet og har trekk ved lovregulering sammenlignet med transaksjoner på det primære verdipapirmarkedet.

Det sekundære verdipapirmarkedet kan være børshandlet eller over-the-counter. Skillet mellom aktiviteter knyttet til transaksjoner med verdipapirer på børsen (børsaktivitet) og aktiviteter på verdipapirmarkedet som ikke er relatert til børsen (over-the-counter-aktivitet) har juridisk betydning, siden de spesifikke rettsreguleringene av disse typene aktiviteter tilbys.

Det er viktig å skille aktiviteter i verdipapirmarkedet avhengig av type verdipapirer: aktiviteter knyttet til utstedelse og sirkulasjon av verdipapirer av emisjonsgrad (for eksempel aksjer, obligasjoner), og aktiviteter i verdipapirmarkedet som ikke er knyttet til utstedelsesgrad. verdipapirer (for eksempel utstedelse og sirkulasjon av sjekker, veksler).

Aktiviteter i verdipapirmarkedet formidles av relasjoner av ulik karakter:

1 Se: Resolusjon fra Federal Commission for Securities Market av 24. april 2007 nr. 07-50/pz-n “Om standardene for egenkapitaltilstrekkelighet for profesjonelle deltakere i verdipapirmarkedet, samt forvaltningsselskaper av investeringsfond, aksjefond og ikke-statlige pensjonsfond» // Bulletin over normative handlinger fra føderale utøvende organer

autoriteter. 2007. nr. 23. 1)

relasjoner knyttet til aktiviteter i verdipapirmarkedet som oppstår mellom utstedere og investorer, samt profesjonelle aktører i verdipapirmarkedet (gjenstand for sivilrettslig regulering). De er formalisert av kontrakter om byrå, provisjon, trust management, etc.; 2)

PR i organisering av aktiviteter på verdipapirmarkedet som oppstår mellom offentlige organer på den ene siden og utstedere, investorer og profesjonelle deltakere i verdipapirmarkedet på den andre (gjenstand for offentligrettslig regulering).

Kildene til juridisk regulering av aktiviteter i verdipapirmarkedet er representert av mange regulatoriske rettsakter: Den russiske føderasjonens grunnlov, den russiske føderasjonens sivile lov, andre føderale lover og vedtekter. Den russiske føderasjonens grunnlov bestemmer spesielt at statlige lån, inkludert i form av statspapirer, utstedes på den måten som er bestemt av føderal lov og plasseres på frivillig basis (klausul 4 i artikkel 75). Den russiske føderasjonens sivilkode bestemmer det juridiske regimet for verdipapirer som objekter borgerrettigheter, regulerer andre forhold angående verdipapirer (artikkel 142-149; 785; 815, 816; 843, 844; 912-917, etc.).

Det er føderale lover på dette området: på verdipapirmarkedet; "På en veksel og et gjeldsbrev"; "Om særegenhetene ved utstedelse og sirkulasjon av statlige og kommunale verdipapirer"; "Om beskyttelse av rettigheter og legitime interesser til investorer i verdipapirmarkedet"; "Om pantesikrede verdipapirer", etc. En rekke lover viet til regulering av andre typer aktiviteter inneholder også regler om verdipapirer, for eksempel i den russiske føderasjonens arbeidskodeks, den føderale loven "om boliglån ( Pant av fast eiendom)», og om tvangsfullbyrdelse.

Juridisk regulering av aktiviteter i verdipapirmarkedet utføres også av vedtekter: dekreter fra presidenten for Den russiske føderasjonen, dekreter fra regjeringen i Den russiske føderasjonen, ordre fra Federal Financial Markets Service of Russia, normative rettsakter, ordrer

1 Se: Dekret fra den russiske føderasjonens regjering av 30. juni 2004 nr. 317, som godkjente forskriftene om den føderale tjenesten for finansmarkedene// NW RF. 2004. nr. 27. Art. 2780; Ordre fra Russlands føderale finansmarkedstjeneste datert 2. september 2004 nr. 04-445/pz-n "Om de territoriale organene til den føderale tjenesten for finansmarkeder" // Rossiyskaya Gazeta. 2004. 10. nov.

Seksjon V. Visse typer næringsvirksomhet

regulert av andre organer innenfor deres kompetanse (Finansdepartementet i Russland, Russlands justisdepartement, Bank of Russia).

Det skal bemerkes at finansmarkedet generelt og aksjemarkedet spesielt er preget av et stort antall reguleringsorganer og som et resultat lav effektivitet og ustabilitet for næringslivet. For å rette opp situasjonen er det nødvendig å forenkle den juridiske reguleringen av relevante forhold: forene reglene finansielle aktiviteter, sikre de viktigste på nivå med lovene for direkte handling; overføre hovedfunksjonene for regulering og kontroll av finansmarkedene til regjeringen i Den russiske føderasjonen, og fjerne dem fra departementer og avdelinger.

Mer om temaet § 1. Generelle kjennetegn ved den rettslige reguleringen av virksomheten i verdipapirmarkedet:

1. Kapittel 28. Lovregulering av virksomheten på verdipapirmarkedet

Et verdipapir er et dokument som bekrefter eierskap til enhver form for kapital og gir inntekt til eieren.

Verdipapirer kan utstedes av både staten og selskaper. De kalles fiktiv kapital i motsetning til realkapital, som er investert og fungerer i produksjonen. Verdipapirer er som et papirduplikat av realkapital. Etter å ha dukket opp, begynner imidlertid fiktiv kapital å leve et uavhengig liv.

Verdipapirer er vanligvis delt inn i to grupper: eierbevis og lånebevis.

Den første gruppen inkluderer: aksjer, opsjonsbevis, finansielle futures, ordrer, rettigheter (warrants), konnossementer, etc.

Av denne gruppen er den vanligste typen verdipapir aksjen.

1. En aksje er et verdipapir som indikerer tilskuddet av en viss sum penger til kapitalen i et aksjeselskap (JSC) og gir eieren rett til å motta utbytte.

Aksjer er delt inn i registrert og ihendehaver, enkel og foretrukket, stemmeløs, enkeltstemmet og flerstemt.

En registrert aksje utstedes på navn til en bestemt eier og registreres i aksjeselskapets regnskapsbok. Fordelen med registrerte aksjer er muligheten for regnskap og kontroll. Ulempen er deres lave "mobilitet", siden et eierskifte krever omregistrering.

Ihendehaveraksjer kan fritt kjøpes og selges på verdipapirmarkedet.

Preferanseaksjer garanterer inntekt uavhengig av resultater Økonomisk aktivitet AO – dette er dets privilegium. Men nettopp av denne grunn er ikke eierne av slike aksjer interessert i å øke fortjenesten til aksjeselskapet, derfor preferanseandel gir ikke stemmerett på generalforsamlingen.

Forskjellen mellom stemmeløse, enkeltstemme- og flerstemmeandeler er åpenbar. Vanligvis selges stemmeløse aksjer til allmennheten. Dette gjør at grunnleggerne av aksjeselskapet kan tiltrekke seg enorme mengder penger og samtidig beholde kontrollen over selskapet. I Russland utstedes kun aksjer med én stemme.

Første gang en aksje utstedes for omløp til pålydende, det vil si pengebeløpet angitt på aksjene da aksjeselskapet ble stiftet. Men senere, når aksjen selges videre, settes markedsprisen, eller aksjekursen.

Aksjekursen avhenger av forholdet mellom tilbud og etterspørsel etter aksjer i et gitt selskap, men svinger rundt den estimerte aksjekursen, som bestemmes av formelen:

Dersom markedsverdien av aksjene overstiger den pålydende verdien, vil differansen mellom beløpet mottatt ved salg av aksjer og beløpet av kapital som faktisk er investert i aksjeselskapet være grunnleggerens fortjeneste, bevilget av grunnleggerne av fellesskapet. -aksjeselskap.

Et opsjonsbevis er en sikkerhetskontrakt som gir rett til å kjøpe eller selge en bestemt vare til en spesifisert pris innen et spesifisert tidsrom.

Finansielle fremtider– dette er et verdipapir som indikerer eierens forpliktelse til å gjennomføre kjøp og salg i fremtiden av et bestemt dokument til en forhåndsbestemt pris.

Et konnossement er et dokument som etablerer forholdet mellom transportøren og lasteeieren i prosessen med å transportere last (mest brukt i frakt).

Warrant er et sertifikat utstedt til eieren av varene ved levering til lageret.

Den andre gruppen av verdipapirer inkluderer: veksler, sedler, sjekker, samt obligasjoner, innskudds- og sparebevis, etc.

1. En obligasjon er et verdipapir som gir eieren rett til å motta inntekter i form av gevinster. De kan utstedes av både staten og lokale myndigheter, firmaer, stiftelser, etc.

Obligasjoner kan være langsiktige (3–5 år) eller kortsiktige (3–6 måneder). Ved forfall innløses obligasjonene til pålydende, og obligasjonseieren får inntekter i form av en fast prosentandel av pålydende.

Statlige og kommunale obligasjoner bidrar til å skaffe midler som er nødvendige for å finansiere budsjettunderskuddet og løse regionale problemer.

Bedriftsobligasjoner akkumulerer midler fra befolkningen for å utvikle produksjon ved deres ikke-statlige virksomheter.

2. Innskudd og sparebevis– Dette er en type haster bankinnskudd. Et innskuddsbevis skiller seg fra et sparebevis ved at klienten ikke får utlevert en bok, men et sertifikat (identitet), som fungerer som bankveksel.

forberedende stadium som er knyttet til åpningen av et nytt foretak;

børsnotering av verdipapirer, eller "primærmarked". I denne perioden er kjøpere befolkningen investeringsfond, tillitsselskaper, etc.;

sekundært tilbud av verdipapirer, eller "sekundærmarked". I denne perioden gjennomføres kjøp og salg av verdipapirer som har gjennomgått primær plassering. Annenhåndsmarkedet består av «gate»-markedet og børsen.

Det er flere hovedprinsipper for hvordan verdipapirmarkedet fungerer:

markedet bør være preget av hyppige transaksjoner med små prissvingninger fra en transaksjon til en annen, med et lite gap mellom selgers pris og kjøpers pris;

markedet må være effektivt, det vil si dekke sine transaksjonskostnader med inntekter;

markedet må raskt formidle informasjon om inngåtte transaksjoner;

markedet må være pålitelig, det vil si at mulige feil fra verdipapirmarkedsarbeidere må kompenseres.

Kjøp og salg av verdipapirer skjer på børs. Den utfører følgende funksjoner: fastsetter markedsverdien av verdipapirer, sikrer overføring av kapital mellom markedsaktører etc. Børsens umiddelbare oppgave er å skape gunstige forhold for effektivt kjøp, salg og videresalg av verdipapirer salg av verdipapirer utføres på grunnlag av deres valutakurs, dvs. salgsprisen på børsen, som svinger avhengig av tilbud og etterspørsel etter dem.

Å kjøpe verdipapirer til lave priser og selge dem til en høy hastighet lar deg tjene aksjer.

Børsen registrerer spontant dannede kurser på verdipapirer, det kalles aksjekurser.

Verdipapirer som går inn på børsen gjennomgår en noteringsprosedyre, som innebærer utvelgelse og opptak til handel. Unoterte verdipapirer selges på gatemarkedet.

En typisk aksjemarkedsoperasjon er beregningen av Dow Jones Industrial Average. Det beregnes som det aritmetiske gjennomsnittet av aksjekursene til 30 store selskaper. Denne indikatoren dukket opp i 1897 og har blitt beregnet i sin nåværende form siden 1928.

Likevekten i pengemarkedet etableres automatisk på grunn av endringer i renten. Pengemarkedet er svært effektivt og er nesten alltid i likevekt, siden forhandlere opererer veldig tydelig i verdipapirmarkedet og overvåker endringer renter og tvinge dem til å bevege seg i én retning.

Pengemengden kontrolleres av sentralbanken, så pengemengdekurven kan avbildes som vertikal, j. dvs. uavhengig av renten (MIP)S. Etterspørselen etter penger avhenger negativt av renten, så den kan representeres av en kurve som har en negativ helning (M/P)D.

Skjæringspunktet mellom pengeetterspørselskurven og pengemengdekurven lar oss oppnå likevektsrenten R og likevektsverdien til pengemengden (MIP)(ris.).

La oss vurdere konsekvensene av endringer i likevekt i pengemarkedet. Anta at mengden av pengemengden ikke endres, men etterspørselen etter penger øker - kurven (MIP)D] beveger seg opp og til høyre (MIP)D .

Som et resultat vil likevektsrenten øke fra R før R,(Fig. B)

Den økonomiske mekanismen for å etablere likevekt i pengemarkedet er forklart ved hjelp av den keynesianske teorien om likviditetspreferanse. Hvis, under forhold med konstant pengemengde, øker etterspørselen etter kontanter, folk som som regel har en portefølje finansielle eiendeler, det vil si at en viss kombinasjon av monetære og ikke-monetære finansielle eiendeler (for eksempel obligasjoner), som opplever mangel på kontanter, begynner å selge obligasjoner. Tilgangen på obligasjoner i obligasjonsmarkedet øker og overstiger etterspørselen, så prisen på obligasjonen faller, og prisen på obligasjonen, som allerede er bevist, er omvendt relatert til renten, derfor stiger renten.

La oss nå vurdere konsekvensene av en endring i pengemengden for likevekten i pengemarkedet. La oss late som det sentralbankøkte pengemengden og pengemengdekurven forskjøv seg til høyre for (MIP)S 1 før (M/P)S 2(fig. c). Som det fremgår av grafen, er resultatet gjenoppretting av likevekt i pengemarkedet ved å redusere renten fra R 1 før R 2

Når pengemengden øker, vil folk ha mer kontanter på hånden, men noen av pengene vil være relativt overskudd (ikke nødvendig for å kjøpe varer og tjenester) og vil bli brukt til å kjøpe inntektsgivende verdipapirer (som obligasjoner). Obligasjonsmarkedet vil øke etterspørselen etter obligasjoner ettersom alle vil ønske å kjøpe dem. En økning i etterspørselen etter obligasjoner under forhold med uendret tilbud vil føre til en økning i prisen på obligasjoner, og siden prisen på en obligasjon er omvendt relatert til renten, vil renten falle.

I en normal situasjon, stimulerende pengepolitikkenøker pengemengden. En økning i pengemengden, alt annet likt, senker renten (forskyvning av Ms-kurven til høyre), og ved en lavere rente øker investeringene, og som et resultat øker produksjonsvolumet.

Deltakere i verdipapirmarkedet– dette er enkeltpersoner eller organisasjoner som selger eller kjøper verdipapirer eller betjener deres sirkulasjon og oppgjør; dette er de som inngår visse økonomiske forhold med hverandre angående sirkulasjon av verdipapirer.

Deltakere i verdipapirmarkedet kan grupperes i fem hovedgrupper:

§ utstedere- gjennomføre den første utstedelsen av verdipapirer i omløp;

§ investorer- disse er alltid kjøpere av verdipapirer;

§ aksjeformidlere- dette er handelsmenn som sørger for kommunikasjon mellom utstedere og investorer og har statlige lisenser for de relevante formidlingsvirksomhetene (megler- og forhandlertjenester);

§ meglere- dette er aktører i verdipapirmarkedet som utfører transaksjoner på bekostning av klientmidler(en megler kan kun være en juridisk enhet).

§ forhandlere- aktører i verdipapirmarkedet gjennomfører transaksjoner med verdipapirer for kontoen din(bare en juridisk enhet som er en kommersiell organisasjon kan være forhandler).

§ organisering av infrastruktur;

§ organisering av regulering og kontroll.

Kjennetegn på enheter i verdipapirmarkedet:

Utstedere- profesjonelle aktører i verdipapirmarkedet som utsteder verdipapirer i omløp og har forpliktelser overfor sine eiere. Utstedere er vanligvis juridiske personer. I praksis er utstedere de første selgerne av et verdipapir, selv om utstedelsen i seg selv ikke nødvendigvis trenger å være ledsaget av en kjøps- og salgstransaksjon. I begrepet "utsteder" legges det ikke bare vekt på utstedelsen av et verdipapir, men også på utstederens aksept av forpliktelser under det, og derfor på å oppnå visse rettigheter knyttet til verdipapiret, dets eier, kjøperen. Utstedere er vanligvis juridiske enheter, selv om noen typer verdipapirer også kan utstedes av borgere (enkeltpersoner).

Investorer- aktører i verdipapirmarkedet, juridiske personer og enkeltpersoner som investerer sin frie kapital eller sparepenger i verdipapirer. Investoren vil også være utsteder dersom han utsteder sine egne verdipapirer. En investor vil alltid være en erverver (kjøper) av et verdipapir, selv om ikke alle kjøpere av det er en investor. En investor kan samtidig være utsteder dersom han utsteder sine egne verdipapirer, og utstederen blir samtidig investor dersom han investerer kapitalen sin i verdipapirer fra andre utstedere. Selv om utstederen med en viss grad av konvensjon kan kalles den første selgeren av verdipapiret sitt (det er faktisk ofte ikke utstederen selv som selger det, men en person autorisert av ham), så vil investoren som en regel, vil aldri bli den "endelige" kjøperen av verdipapiret. Han opptrer konstant enten som selger eller som kjøper, avhengig av markedssituasjonen, prisene og lønnsomheten til ulike verdipapirer. Derfor er det feil å identifisere utstedere kun med selgere av verdipapirer, og investorer - kun med kjøperne.

Både utstedere og investorer fungerer som både selgere og kjøpere i verdipapirmarkedet. Inndelingen av markedsaktører i utstedere og investorer gjøres ikke etter deres stilling til kjøp og salg av verdipapirer, men i forhold til eiendomsrettigheter og plikter for hvert verdipapir.

Aksjeformidlere- profesjonelle deltakere i verdipapirmarkedet, som sørger for kommunikasjon mellom utstedere og investorer og har statlige lisenser for de relevante formidlingsvirksomhetene (megler- og forhandlertjenester).

Meglere- dette er aksjeformidlere som utfører transaksjoner med verdipapirer på bekostning av kundens midler i henhold til byrå- eller provisjonsavtaler. Megleren mottar inntekter i form av provisjoner. Dersom en megler yter tjenester for plassering av verdipapirer av emisjonsgrad, har megleren rett til å kjøpe verdipapirer for egen regning som ikke er plassert innenfor avtalen fastsatt frist.

Forhandlere- aksjeformidlere som utfører transaksjoner med verdipapirer for egen regning. Deres inntekt er differansen mellom salgsprisen og kjøpesummen for verdipapiret.

Forvaltningsselskaper- dette er aksjeformidlere som utfører aktiviteter knyttet til trustforvaltning av verdipapirer og/eller kontant, løslatt fra salg av verdipapirer eller beregnet på anskaffelse av dem, på vegne av og i deres kunders interesse.

Aksjeformidlere kan bare være juridiske personer de kan dannes i ulike organisatoriske og juridiske former, de må ha en statlig lisens for den aktuelle typen formidling.

Infrastrukturorganisasjoner Verdipapirmarkedet kan betinget deles inn i to grupper: organisasjoner som kun betjener dette markedet er oppgjørssentre, depositarer, registrarer; og organisasjoner som betjener mange markeder samtidig, inkludert det nåværende elektroniske systemer informasjon, aviser, magasiner, juridiske tjenester mv.

Arrangører av verdipapirmarkedet- dette er organisasjoner som legger til rette for inngåelse av kjøps- og salgstransaksjoner med verdipapirer.

Arrangørene av verdipapirmarkedet inkluderer børser og markedsarrangører over disk.

§ Bosettingssentra- Dette er organisasjoner av banktypen som spesialiserer seg på å føre oppgjørskontoer for deltakere i det organiserte verdipapirmarkedet og gjøre alle oppgjør for transaksjoner med verdipapirer.

§ Registratorer opprettholde registre over eiere av registrerte verdipapirer hvis antallet for et gitt verdipapir overstiger 500;

§ Depot yte tjenester for oppbevaring av verdipapirer og regnskap og overføring av eiendomsrett til verdipapirer fra en eier til en annen.

Regulerings- og kontrollorganisasjoner Verdipapirmarkedet er representert av offentlige etater og organisasjoner av markedsaktørene selv. Disse organisasjonene er representert enten av de relevante statlige organer eller av organisasjoner av markedsdeltakere selv, som gis kontroll- og reguleringsrettigheter både av staten og av markedsekspertene selv.

Loven til den russiske føderasjonen "på verdipapirmarkedet" bestemmer at hovedstatsorganet som regulerer verdipapirmarkedet i Russland er føderal tjeneste on Financial Markets (FFMS), som har rett til å tildele visse regulatoriske funksjoner til organisasjoner av profesjonelle deltakere i det aktuelle markedet ved å gi dem status som selvregulerende organisasjoner russisk marked verdifulle papirer.

Mål statlig regulering- å sikre investorenes tillit til verdipapirmarkedet, noe som garanterer at sistnevnte oppfyller sin økonomiske funksjoner og regulering av aktivitetene til markedsaktører, begge relevante organisasjoner, og etablering av regler for gjennomføring av eventuelle operasjoner i verdipapirmarkedet.