Co jest nie tak z dolarem na Białorusi? Prognoza kursu dolara na tydzień: mur meksykański uniemożliwia jego wzrost. Spojrzenie na rubla rosyjskiego zza granicy białoruskiej

Jeżeli amerykańskiemu prezydentowi nie uda się dogadać z Kongresem w sprawie finansowania muru na granicy z Meksykiem, euro do dolara może utrzymać się w przedziale 1,14-1,15 dolara.

Zamiast korekty kursu euro względem dolara, pod koniec grudnia rynek forex umocnił się. 28 grudnia euro wzrosło do 1,1441 dolara za euro.

Powodem osłabienia dolara był przede wszystkim prezydent USA Donald Trump, który 24 grudnia skrytykował szefa Fed Jerome’a Powella mówiąc, że to jedyny problem Gospodarka amerykańska Fed podnosi stopy procentowe, powodując krach na giełdach.

Pojawiły się pogłoski, że prezydent zamierza odwołać szefa Fed i Ministerstwo Finansów. 26 grudnia Donalda Trumpa zadeklarował, że zaufa szefom departamentów finansowych, ale potem okazało się, że jego administracja przygotowuje spotkanie z Jeromem Powellem.

W związku z tym wielu ekspertów ma wątpliwości, czy Fed sprzeciwi się ustaleniom prezydenta i będzie kontynuował podwyżki stóp procentowych, co doprowadziło do wzrostu euro w stosunku do dolara.

Na przykład Ned Rumpeltin, szef europejskiej strategii walutowej w TD Bank, uważa, że ​​euro otrzyma wsparcie w postaci silnego bilansu w strefie euro, a do końca 2019 roku euro wzrośnie do 1,27 dolara. Stratedzy Morgana Stanleya przewidują, że euro wzrośnie do 1,31 dolara za euro.

Jednocześnie wielu ekspertów pozostaje sceptycznych co do perspektyw europejskiej waluty. W szczególności Neil Duane, zarządzający aktywami w Allianz GI, uważa, że ​​ze względu na problemy polityczne Europejski Bank Centralny w ogóle nie będzie mógł podnieść stóp procentowych, a kurs euro na rynku Forex może spaść na początku 2019 roku.

Paul O'Connor, szef działu zarządzania aktywami z siedzibą w Londynie w Janus Henderson Group Plc, uważa podobnie.

Jednak na razie gwiazdy nie sprzyjają dolarowi. Oprócz problemów na giełdzie i w Rezerwie Federalnej, pod koniec grudnia częściowo zawieszono finansowanie rządu USA, gdyż Donald Trump i Kongres USA nie osiągnęły porozumienia w sprawie przeznaczenia środków na budowę muru na granicy z Meksykiem.

Kongres powróci do omówienia tej kwestii dopiero 2 stycznia 2019 r. Oznacza to, że kurs dolara pozostanie pod presją przez długi czas. W związku z tym analitycy Nordea Banku przewidują, że kurs euro może w dalszym ciągu poruszać się w kierunku poziomu 1,15 dolara.

Jeśli Stanom Zjednoczonym nie uda się rozwiązać kwestii refinansowania rządu, wydaje się, że tak się nie stanie. W przeciwnym razie powinna dać się odczuć kompresja płynności dolara (patrz „Donald Trump już ostrzega przed możliwością recesji w USA”), a europejska waluta zacznie spadać z powrotem do przedziału 1,13-1,14 dolara za dolara euro.

Przesłanki do takich wniosków są poważne – dobrze wycelowane sankcje ze strony zachodnich wrogów nadejdą wkrótce i na pewno, a w samym kraju narósł stos nierozwiązywalnych problemów.

Tak naprawdę ACRA przyznaje, że recesji nie da się uniknąć; można jedynie mieć nadzieję na scenariusz, w którym wszystko będzie kosztować mniej. A może kraj spadnie poniżej dna z 2015 roku?

Do tego sankcje i problemy światowe

Pierwszy i niemal obowiązkowy strajk Stanów Zjednoczonych Rosyjska gospodarka Eksperci ACRA wzywają do wprowadzenia zakazu kupowania przez amerykańskie firmy rosyjskich obligacji rządowych.

Po pierwsze dlatego, że sankcje zostały już nałożone tak stanowczo, że nie da się już wymyślić czegoś innego na większą skalę.

Po drugie, alternatywą jest niewprowadzanie nowych sankcji, a jedynie utrzymanie istniejących. Wydaje się to jednak na tyle nierealistyczne, sądząc po głosach płynących z Kongresu, że zdecydował się on uwzględnić w prognozie opcję „złą”.

Eksperci wychodzą z tego, że nikt już nie kupi rosyjskich papierów rządowych porzuconych przez Amerykanów, a to oznacza stratę 8-10% długu publicznego.

Drugiśrodkiem karnym powinien być zakaz nałożony na banki kontrolowane przez USA oraz instytucje finansowe praca banki rosyjskie. Zwykłe drobnostki, około 600 miliardów rubli rosyjskich, czyli około 1% aktywów, można bezpośrednio zamrozić na kontach, ponieważ bankierzy od dawna są po bezpiecznej stronie.

Są to jednak tylko kapitał obrotowy i łącznie przez banki niebędące rezydentami przechodzi 17–18 bilionów rubli rosyjskich. Na miesiąc !

Zablokowanie tego kierunku znacznie skomplikuje pracę Rosjanina sektor finansowy i odbije się echem w całej gospodarce kraju.

Wreszcie, najtrudniejszy W prognozowaniu występuje także czynnik skali: radykalny spadek cen węglowodorów. Na przykład do 40 dolarów za baryłkę ropy zamiast dotychczasowych 84. To wstrząśnie całym rynkiem światowym i nie tylko Rosja poniesie straty, ale Rosja na pewno.

Choćby dlatego, że Bank Centralny w jednym ze swoich scenariuszy ustalił już cenę ropy na 35 dolarów za baryłkę i był gotowy działać w takiej sytuacji.

Załamanie cen surowców może spowodować wszystko, od hipotetycznej „gorącej” wojny między Stanami Zjednoczonymi a Chinami po erupcję dużego wulkanu i zablokowanie szlaków transportowych – nie należy zakładać, że członkowie OPEC i im podobni będą w stanie opracować środków przywracających sytuację w ciągu kilku dni. Każdy przeżyje sam.

Podstawowy scenariusz. Dolar po 64 RUR

Wobec Rosji zastosowany zostanie jedynie pierwszy rodzaj sankcji. Wszystko będzie stosunkowo dobrze, a gospodarka kraju po prostu zwolni, do ok. 1,4% rocznie.

Smutni spekulanci zobaczą dolara na poziomie 64 ruble, ceny ropy również ustabilizują się na tym poziomie, a inflacja będzie się wahać gdzieś w przedziale 4,4-4,6%

Bank Centralny pozostawi główną stopę procentową na poziomie 7,5% i nie należy spodziewać się większych zmian polityczno-gospodarczych. Z telewizji wyjaśnią, że to nie recesja, a po prostu zmiana tempa rozwoju – czy nie powinniśmy jeździć cały czas na pełnych obrotach?

Scenariusz alternatywny. Dolar po 73 RUR

Jest to połączenie sankcji nałożonych na dług publiczny Rosji ze spowodowanym przez człowieka spadkiem cen surowców. Niskie ceny węglowodorów i nie ma już czym handlować, oznaczają gwałtowny spadek dochodów państwa.

W efekcie symboliczny wzrost PKB o 0,7% i konieczność podniesienia przez Bank Centralny stopy do 8,5%. Inflacja gwałtownie wzrośnie do co najmniej 5,7%, a rząd będzie musiał dużo pracować, aby ją utrzymać Rubel rosyjski ze spadku poniżej 73 rubli za dolara, a ludność z niepokojów. Ale mu się to uda.

Scenariusz pogarszający sytuację ze względu na stres wywołany przez człowieka. Dolar po 83 RUR

Wszystko jest bardzo złe, ale radosne, bo ci, którzy to rozpoczęli – „przeklęta burżuazja” – też cierpią. Spadek cen ropy, utrata inwestycji w rosyjski dług rządowy i ingerencja w pracę setek banków odbiją się rykoszetem zarówno w Stanach Zjednoczonych, jak i w Europie.

Tak, dolar będzie notowany po 83 ruble, a w szczytach zmienności jeszcze więcej, wywołując gorzkie myśli o przyszłości wśród Rosjan torturowanych 8% inflacją

I kluczowa stawka wzrośnie do 12% i jest wyczerpany nieprzystępnymi pożyczkami Rosyjski biznes zapadnie w śpiączkę i dlatego PKB stanie się znakiem minus, -2,5%. Ale taki horror raczej nikogo nie zaskoczy, ponieważ z dużym prawdopodobieństwem cały świat pogrąży się w nowym globalnym kryzysie finansowym.

Spojrzenie na rubla rosyjskiego zza granicy białoruskiej

Po przeczytaniu 3 prognoz ACRA można dojść do wniosku, że część z nich jest optymistyczna, nawet w najgorszym przypadku. Tymczasem żaden z analityków rosyjskich ani zagranicznych nie podejmie się prognozy, co się stanie, jeśli Stany Zjednoczone mimo to wprowadzą drugi (listopadowy) pakiet sankcji wobec Rosji. Być może sytuacji nie da się obecnie przewidzieć nigdzie, nawet w Stanach Zjednoczonych.

Ale można powiązać 3 prognozy, które pojawiły się z ACRA, z rublem białoruskim, który jest bezpośrednio zależny od jego wschodniego sąsiada:

• po pierwsze, w koszyku walutowym naszego kraju 50% należy do rubla rosyjskiego (30% do dolara, 20% do euro)
• po drugie, Rosja jest głównym partnerem Białorusi i dlatego jest dla nas korzystne, aby kurs dolara w naszym kraju był skorelowany z kursem rosyjskim. Silny dolar nie jest potrzebny przede wszystkim eksporterom, to oni przyciągają obcą walutę do kraju

• pierwszy scenariusz: w Rosji dolar kosztuje 64 RUR, tak jak jest teraz! Dolar na Białorusi „przesunie się” w korytarzu z 2 na 2,2 BYN
• drugi scenariusz: w Rosji dolar kosztuje 73 RUR, prawie jak kilka tygodni temu! Dolar na Białorusi „unosi się” w korytarzu od 2,2 BYN do 2,4 BYN
• trzeci scenariusz: w Rosji dolar kosztuje 83 RUR...

Czysto matematycznie, w przypadku realizacji trzeciego scenariusza Rosyjska waluta w stosunku do amerykańskiego osłabi się o 30% i w najbardziej naturalny sposób może sprowadzić kurs dolara na Białorusi do 2,7 – 2,9 BYN za 1 dolara.

Co jeszcze powinieneś wiedzieć?

1. Prognozy wskazują średni kurs wymiany na dany rok. Oznacza to, że wartość np. 2,4 BYN za 1 dolara w 2019 roku oznacza, że ​​w ciągu roku kurs może wahać się od 2,2 do 2,6 BYN
2. Narodowy Bank Białorusi ma własne dźwignie wpływu na sytuację, do których należą: zmniejszenie udziału rubla rosyjskiego w koszyku walut oraz zwiększenie stopy refinansowania. Te kroki są mało prawdopodobne, ale możliwe
3. Pod wieloma względami scenariusze ACRA i nasza oparta na nich prognoza opierają się na „kilku niewiadomych”: wielkości nowych amerykańskich sankcji, cenach ropy, zachowaniu Centralnego Banku Rosji w zmienionej sytuacji. Dlatego prognoza jest tylko prawdopodobną opcją. Nie więcej!

Nikt nie jest jeszcze w stanie powiedzieć, jaki scenariusz i w jaki sposób zostanie on zrealizowany. Być może istnieją czwarty i piąty scenariusz, według którego rozwiną się wydarzenia. Poczekaj i zobacz!

Rozpraw się z euro i dolarami. Tak więc dzisiaj na aukcji dolar wzrósł do 2,1605 rubla, a euro do 2,4977 rubla. Eksperci doradzają, jak Białorusini powinni zachować się w takiej sytuacji Rynek walutowy- poczekaj, udaj się do kantoru, kup towar lub podejmij inną akcję.

Ekonomista uważa, że ​​kurs wymiany głównych walut na rubla białoruskiego będzie można przewidzieć dopiero za trzy miesiące Lew Margolin. Wejście w życie drugiego pakietu antyrosyjskich sankcji spowoduje poważne pogorszenie sytuacji na rynku walutowym. Jednak już teraz możesz przygotować się na niestabilność monetarną.

- Upadek rubel białoruski będzie kontynuowana, ponieważ Rosja jest naszym głównym zewnętrznym partnerem handlowym. Jeśli nasza waluta się umocni, białoruski eksport będzie dla Rosjan coraz droższy. Zwykle reagują na to zmniejszeniem popytu, co jest jak śmierć dla kraju.

Ekspert uważa, że ​​Narodowy Bank przy kształtowaniu kursu walutowego stara się uwzględniać interesy białoruskich eksporterów, „tzw. lobby przemysłowe”.

— Mimo że nasi seniorzy odeszli z rządu, myślę, że jest jeszcze ktoś, kto będzie lobbował za ich interesami. Ale inną rzeczą jest to, że Narodowy Bank może ponownie podnieść inflację, która już mniej więcej spadła do akceptowalnego poziomu.

Zdaniem analityka z tego powodu importowane towary „na pewno staną się droższe” z opóźnieniem 3-4 miesięcy. Zmienią się także ceny wszystkich innych towarów.

— Faktem jest, że w naszej gospodarce importowany składnik można znaleźć w prawie każdym produkcie, nawet w pieczywie. Ponadto paliwo staje się coraz droższe, a komponent transportowy obejmuje wszystkie bez wyjątku towary przemysłowe i konsumpcyjne. Dlatego czekają nas trudne czasy.

Analityk zaleca, jeśli to możliwe, dokonywanie zakupów w walucie obcej.

„Myślę, że Białorusini są zawsze gotowi na wszystko, ponieważ to, co dzieje się dzisiaj, wydarzyło się więcej niż raz. Kiedy pojawia się pytanie, gdzie trzymać pieniądze – w skrytce czy w banku, polecam pierwszą opcję. Jeśli nadejdą ciężkie czasy, nie wykluczam, że mogą nastąpić ograniczenia w korzystaniu z rachunków walutowych. Dlatego wszystko jest bardzo jasne: trzymaj to w domu i nikomu nie pokazuj.

„Towary, które importujemy za dolary, stały się droższe i będą droższe”

Według starszego analityka Alpari Wadim Iosuba, w tym tygodniu wzrost kursu głównych walut zostanie zastąpiony spadkiem. Wynika to z faktu, że sezonowy popyt na walutę obcą dobiegnie końca.

„Spodziewam się, że pod koniec tygodnia stopy procentowe będą niższe niż na koniec ubiegłego tygodnia” – prognozuje Vadim Iosub. — Kurs dolara oceniam na 2,12 rubla, euro na 2,46, a rubla rosyjskiego na 3,07.

Analityk twierdzi, że nie warto teraz biegać do kantorów, żeby kupić walutę, ani ją zwrócić.

- Musimy przestać biegać tam i z powrotem. Możesz biegać, żeby kupić, a potem biegać, żeby oddać i dzięki temu mieć gwarantowane straty. Przy każdej operacji stracisz marżę pomiędzy kupnem a sprzedażą. Najbardziej rozsądnym zachowaniem jest dziś trzymanie połowy pieniędzy w rublach białoruskich w depozycie po najwyższym możliwym oprocentowaniu (dziś jest to 12,5% - przyp. red.). Drugą połowę należy trzymać w dolarach. Ale w żadnym wypadku w rublach rosyjskich. A moim zdaniem w dającej się przewidzieć przyszłości dolary będą lepsze od euro.

Vadim Iosub uważa, że ​​spadek białoruskiego rubla w stosunku do koszyka walutowego wpłynie na koszt importowanych towarów. Ale nie stanie się to natychmiast, ponieważ logistyka dostaw zajmuje trochę czasu.

„Zmian cen na półkach sklepowych można się spodziewać z co najmniej miesięcznym opóźnieniem” – ocenia ekspert. — Warto zwrócić uwagę, że rubel rosyjski, mimo wzrostu, jest nadal niższy niż na początku roku. Dolar rośnie. Towary, które importujemy za dolary, stały się droższe i będą droższe. Ale rosyjskie będą tańsze niż na początku roku.

„Kursy walutowe nadal będą rosły”

Konsultant finansowy w Teletradebel LLC Żanna Kułakowa uważa również, że bieganie po giełdach w okresach zwiększonej zmienności to zły pomysł.

— Radzę trzymać pieniądze w różnych walutach, nawet jeśli nie widać żadnych oznak wzrostu kursu dolara. Wtedy głowa nie będzie Cię bolała od wahań kursów walut” – zapewnia doradca finansowy.

Jeśli chodzi o kursy walut w najbliższej przyszłości, Zhanna Kułakowa twierdzi, że jest to równanie z wieloma niewiadomymi.

— Tutaj trzeba wziąć pod uwagę sytuację z Rosją, ale tam niczego nie da się przewidzieć. Musimy wziąć pod uwagę kurs euro do dolara, nasze wewnętrzne problemy i ryzyko, które także niesiemy” – wymienia ekspert. — Uważam, że kurs dolara na poziomie 2,20 w naszej dającej się przewidzieć przyszłości jest bardzo realną perspektywą. Optymizm włączony Rynek rosyjski niewidoczny. Dopóki nie zostanie podjęta decyzja w sprawie najbardziej nieprzyjemnych potencjalnych sankcji, które mogłyby wpłynąć na dług rosyjskiego rządu, banki o znaczeniu systemowym i spółki o znaczeniu strategicznym, rubel rosyjski może pozostać pod presją. Z pewnością wpływa to również na nasz rynek.

Żanna Kułakowa jest skłonna wierzyć, że kursy walut będą nadal rosły

— Biorąc pod uwagę, że kurs rubla rosyjskiego na naszym rynku jest raczej niski – dziś wynosi 3,09, widzę potencjał do jego dalszego wzrostu. Przyznam, że wszystkie trzy waluty obce wzrosną, a co za tym idzie, nasz rubel spadnie do koszyka. Do końca tygodnia cena dolara może wzrosnąć do 2,20 rubla, euro – 2,50-2,55, rubla rosyjskiego – będziemy trzymać się przedziału wskazanego przez Ministra Gospodarki – 3,1-3,2, przewiduje Zhanna Kułakowa.

Według doradcy finansowego zmiany kursów walut wpłynęły już na ceny importowanych towarów.

— Nasz rubel od dłuższego czasu umacnia się w stosunku do rubla rosyjskiego. Im dalej spada kurs rubla na naszym rynku, tym częściej ludzie zadają sobie pytanie, co kupić w Rosji. Ma to wpływ na eksport, import i saldo handlu zagranicznego – wyjaśnia ekspert. — Wzrost kursów dolara i euro będzie miał wpływ na import. Ceny importu rosną dość szybko. To, co importujemy za dolary i euro, może być dla nas droższe, a to, co importujemy za ruble rosyjskie, może stać się tańsze.

W ciągu ostatnich kilku tygodni dolar i euro rosły, z różnym skutkiem. Wczoraj mieli swoje kursy i trochę się zaniepokoiłem tym, co się dzieje. Czy dolarowi uda się powrócić do poziomów z początku roku, kiedy jego kurs spadł do 1,95 rubla? A może amerykańska waluta będzie nadal rosła i doczekamy się nowych rekordów? Rozmawiamy ze starszym analitykiem Alpari, Vadimem Iosubem.

Vadim, wczoraj dolar i euro niepokoiły nas, skacząc do rocznych maksimów. Dziś dolar spowolnił swój wzrost, a euro nawet zaczęło spadać. Czy możemy odetchnąć?

Wzrost dolara nie zakończy się szybko. Cena będzie nadal rosła” – wyjaśnia starszy analityk. „Niekoniecznie będzie się rozwijał każdego dnia, tak jak robił to przez ostatnie dwa i pół tygodnia”. Ale kierunek wzrostu pozostanie. To, jak już powiedzieliśmy, nie ma nic wspólnego z tym, co dzieje się na Białorusi, z naszą gospodarką. Istnieją dwa punkty zewnętrzne: po pierwsze, wzrost dolara w stosunku do zdecydowanej większości walut krajów rynki wschodzące. Prawie nikt nie był w stanie tego uniknąć.

Drugi punkt. Nawet jeśli ten światowy trend wyhamuje, dolar będzie nadal rósł w stosunku do rosyjskiego rubla. Ze względu na historie sankcji, które, jak widać, staną się trudniejsze. Aktywnie dyskutuje się nad projektami amerykańskich sankcji finansowych, które obejmują zakaz wykupu długu publicznego i zakaz współpracy z rosyjskimi bankami państwowymi.

Nie jest jeszcze jasne, które opcje zostaną uwzględnione w przepisach, ale coś zostanie uwzględnione. Oznacza to, że sankcje zaostrzą się, dolar wzrośnie w stosunku do rubla rosyjskiego. A wzrost dolara w stosunku do rubla rosyjskiego, ze względu na nasze powiązanie z rosyjską gospodarką, będzie oznaczać także wzrost dolara w stosunku do rubla białoruskiego. To prawda, że ​​na mniejszą skalę. Oznacza to, że nastąpią przejściowe korekty – dolar może przez jakiś tydzień tracić, ale długoterminowy trend będzie wzrostowy. Nie spodziewałbym się, że dolar poważnie osłabi się w stosunku do białoruskiego rubla.

- Czy są jakieś prognozy dotyczące maksymalnego kursu waluty do końca roku?

Takich prognoz nikt nie jest w stanie podać. Problem w tym, że nie jest jasne, jakie będą sankcje, nie jest jasne, jak rosyjski rubel na to zareaguje. A bez tego przewidywanie niektórych liczb jest próbą trafienia palcem w niebo. Żadna prognoza nie ma teraz sensu.

Proszę powiedzieć, nasz średni kurs w budżecie na ten rok wynosi 2,038 rubla białoruskiego, ale już od dawna przekracza ten poziom. Jakie mogą być konsekwencje dla naszej gospodarki?

Właściwie, nie aż tak mocny. Teraz stawki stosowane w budżetowaniu nie są dokładnymi zaplanowanymi prognozami, które należy osiągnąć, są po prostu pewnego rodzaju orientacyjne. Ponieważ w naszym budżecie mamy wpływy i wydatki dolarowe, a budżet jest sporządzony w rublach, potrzebujemy jakiejś prognozy technicznej, aby przeliczyć te przepływy walutowe na ruble białoruskie.

Z jednej strony rosnący dolar będzie oznaczać, że import dolarowy stanie się dla nas droższy – tylko import dolarowy, nie wszystkie. Przedsiębiorstwom trudniej będzie obsługiwać kredyty dolarowe, a budżetowi obsługę dolarowego długu zagranicznego. Jednocześnie, czysto teoretycznie, na rynkach dolarowych nasze produkty stają się tańsze, a przez to bardziej konkurencyjne cenowo.

Jak wzrost kursu dolara wpłynie na ceny i wpłynie na plany rządu dotyczące ograniczenia inflacji na poziomie 6%?

Jeśli mówimy o wpływie na inflację, warto pamiętać o wysiłkach Narodowego Banku Polskiego na rzecz dedolaryzacji. Zrobiono to właśnie dla takich przypadków. Pamiętacie czasy 10-15 lat temu, wtedy właściwie wszystkie nasze ceny były w dolarach (nie mówię o mieszkaniach i samochodach), głupio wszystko na rynku - od ubrań po artykuły spożywcze - było powiązane z dolarem . A wzrost dolara oznaczał automatyczny wzrost cen o tę samą kwotę.

Teraz udało się w dużym stopniu oddzielić ceny od kursu walutowego i dlatego wzrost dolara nie będzie automatycznie prowadził do proporcjonalnego wzrostu inflacji. Teoretycznie wzrost cen dolara doprowadzi do wzrostu towarów, które kraj kupuje w dolarach. Ale jednocześnie najprawdopodobniej nie od razu i od razu, ale z opóźnieniem (biorąc pod uwagę logistykę, fakt, że zostaną zakupione nowe partie towaru itp.). Relatywnie rzecz biorąc, stanie się to za kwartał.

Towary, które kupujemy za rubel rosyjski, nie będą miały wpływu na wzrost dolara. Na to, co zostanie wyprodukowane na Białorusi, wpłynie pośrednio i częściowo wzrost kursu dolara. Istnieją pewne koszty, które są związane z kursem dolara (prąd, paliwa i smary itp.), ale są też takie, które w żaden sposób nie reagują na wzrost dolara (płace, podatki itp.) . Dlatego będzie pewna presja na ceny, ale trzeba zrozumieć, że wzrost dolara o 5% lub 10% wcale nie będzie oznaczać, że wszystkie ceny lub ceny średnio wzrosną o tę samą kwotę.

To zrozumiałe, że ludzie się boją. Podwyżki cen w latach 2011 i 2014 wszyscy pamiętają. Według badań Bank Narodowy, oczekiwania dewaluacyjne społeczeństwa są dość silne...

Ale nawet w 2011 roku ceny nie rosły wprost proporcjonalnie do wzrostu dolara. Kurs wymiany wzrósł w tym roku prawie trzykrotnie, a ceny wzrosły w przybliżeniu dwukrotnie. Inflacja nie była tam równoznaczna z dewaluacją. Faktycznie tak było na przełomie 2014 i 2015 roku.

- Który kurs jest najbardziej odpowiedni dla naszej gospodarki? Czy w zasadzie istnieje taka koncepcja?

Nie ma takiej rzeczy. Na rynku działają różni aktorzy i mają różne interesy. Importerzy, ci, którzy spłacają długi w dolarach, chcą, aby dolar był tańszy, eksporterzy, którzy otrzymują pensje powiązane z dolarem lub spłacają długi w dolarach, chcą, aby był droższy. Tak naprawdę bardzo ważną zasadniczą kwestią jest to, że musisz zrozumieć, że nie ma kursów poprawnych, odpowiednich i zweryfikowanych matematycznie.

Co więcej, nasze poważne kryzysy walutowe ostatnich lat były w całości spowodowane tym, że władze po pierwsze starały się ten adekwatny kurs wyliczyć, a po drugie starały się trzymać tego kursu. Zawsze kończyło się to kryzysami walutowymi. Znaczenie normalnego funkcjonowania rynku to kilka banalnych rzeczy. Po pierwsze, koszt waluty jest jak koszt ziemniaków, kiełbasy, czegokolwiek - zależy od podaży i popytu. Po drugie, zarówno podaż, jak i popyt stale się zmieniają, a za nimi podąża kurs walutowy. W związku z tym kurs wymiany jest ustalany na podstawie równowagi tej podaży i popytu.

Jeśli uznamy, że którykolwiek kurs wymiany jest odpowiedni i prawidłowy, wówczas czeka nas niedobór waluty na rynku, co miało miejsce już niejeden raz. Czyli wygląda na to, że ogłosiliśmy odpowiedni kurs, ale po tym adekwatnym kursie nie da się kupić waluty. Zatem ta sytuacja oznacza, że ​​kurs jest po prostu nieadekwatny.

- Czy i w jakim przypadku nasza gospodarka nie mogłaby zostać poddana temu globalnemu procesowi?

Żaden kraj wysoko rozwinięty nie jest odporny na zmienność kursu walutowego. Weźmy choćby dwa najfajniejsze regiony – USA i strefę euro: kurs wymiany dolara i euro na tych terytoriach nie jest stabilny. Wznoszą się i opadają. W okresie od wprowadzenia euro jego minimalna wartość wynosiła 82 centy amerykańskie, a 1 dolar maksymalnie 60 centów amerykańskich. Oznacza to, że nawet dwie najsilniejsze waluty na świecie, które odpowiadają dwóm najsilniejszym gospodarkom, mogą w krótkim okresie historycznym ulegać wzajemnym wahaniom dwukrotnie. To najwyraźniejszy przykład tego, że ani dolar, ani euro nie są odporne na spadki.

Teoretycznie istnieją takie „stabilne” waluty, w których kurs wymiany jest stały. Też to mieliśmy wcześniej. Na całym świecie waluty spadały i rosły, ale tutaj była wyspa stabilności. Wszystko zakończyło się trzykrotną dewaluacją. Czyli można próbować zbudować stabilną walutę – odizolować się od całego świata, nie importować i eksportować, nie wpuszczać zagranicznych inwestorów, nie inwestować samemu w innych krajach, zdawać się na własne siły. To jest to, co może zrobić Juche. Kurs walutowy prawdopodobnie przez jakiś czas będzie stabilny. Ale na przykład to samo Korea Północna Opierając się na własnych siłach, osiągnęła to, że po całym kraju krąży głównie chiński juan. Nikt nie potrzebuje własnego, stabilnego wona północnokoreańskiego.

Wenezuela próbowała polegać na własnych siłach, gdzie realny kurs walutowy różni się od oficjalnego 30-krotnie. Nawet w najgorszych czasach różnica między oficjalnymi i nieoficjalnymi kursami wymiany była podwójna. Iran próbował żyć w izolacji od całego świata, mając ogromne zasoby i rezerwy ropy, ale i tam wszystko zakończyło się poważną dewaluacją. Oznacza to, że w rzeczywistości nie można być całkowicie niezależnym od świata, tak jak nie można mieć stałego kursu walutowego.

W normalnych krajach kurs walutowy będzie płynny – to naturalne i nie ma od tego ucieczki. Stawka zależy od gospodarki, a to jest żywy organizm. Rośnie i spada, import i eksport rośnie i spada, zmienia się inflacja i w zależności od tego zmienia się kurs walutowy.

We wrześniu tego roku na białoruskim rynku walutowym miało miejsce istotne wydarzenie: wolumen sprzedaży netto walut obcych przez ludność spadł niemal do zera, co miało fatalne skutki dla kursu rubla.

Wydawało się, że czasy, gdy jakiekolwiek oznaki dewaluacji białoruskiego rubla prowadziły do ​​gwałtownego wzrostu popytu na walutę ze strony osób fizycznych, już dawno minęły. Jednak wyniki transakcji walutowych na rynku krajowym Republiki Białorusi we wrześniu br. pokazują, że ten wzorzec zachowań może powrócić.

Ponownie odżyły obawy przed dewaluacją

Jeśli przestudiujesz dynamikę podaży i popytu obca waluta osób, to na pierwszy rzut oka można by pomyśleć, że tak nie jest. Rzeczywiście, mieszkańcy naszego kraju kupili we wrześniu o 9,7 mln dolarów mniej w gotówce niż w sierpniu, a więcej waluty bezgotówkowej, ale tylko o 4,9 mln dolarów. Łącznie zatem wolumen zakupów walutowych we wrześniu spadł nawet o 4,8 mln dolarów i wyniósł 705,7 mln dolarów. To wysoka wartość, ale wcale nie rekordowa np. w grudniu 2017 roku osoby zakupił waluty o wartości 719,6 mln dolarów.

Zupełnie inny obraz wyłania się jednak, jeśli porównamy popyt na walutę we wrześniu tego roku z wrześniem ubiegłego roku. Kontrast jest uderzający: w zeszłym miesiącu osoby prywatne kupiły o 107,1 mln dolarów więcej w gotówce i o 70,5 mln dolarów więcej w walucie bezgotówkowej niż we wrześniu rok temu. Nie jest to oczywiście jeszcze pośpieszny popyt, ale krok w jego stronę. Jeśli chodzi o niewielką zmianę wolumenu zakupów walut obcych we wrześniu br. w porównaniu do sierpnia, sytuację zaburza sezonowy spadek popytu na waluty obce we wrześniu w związku z zakończeniem sezonu wakacyjnego.

Poważna zmiana nastąpiła wraz ze sprzedażą przez ludność walut obcych. W ostatnich latach wśród mieszkańców naszego kraju pojawił się nowy stereotyp zachowań: po gwałtownym spadku kursu rubla ludzie rzucili się nie na kupno, ale na sprzedaż dolarów, aby kupić importowane towary, zanim pójdą w górę odzyskana cena lub kurs rubla. Dokładnie to samo zrobili mieszkańcy Białorusi w maju 2018 roku i dokładnie tak postępowali w sierpniu tego samego roku. Ale we wrześniu sytuacja znów się zmieniła i ludzie powrócili do starych standardów zachowań: zaczęli trzymać walutę.

Mianowicie we wrześniu tego roku osoby fizyczne sprzedały bankom gotówkę o 120,5 mln dolarów mniej niż w sierpniu, a waluta bezgotówkowa- 29,9 miliona dolarów mniej. Oznacza to, że całkowita podaż waluty od ludności spadła o 150,4 mln dolarów i wyniosła 712,5 mln dolarów. To minimalna wartość tego parametru od lutego br.

Wciąż nie wiadomo, co spowodowało tak radykalną zmianę nastrojów mieszkańców Białorusi. Nie wiadomo, czy wszyscy rozważni mieszkańcy naszego kraju dokonali już zakupów potrzebnych im towarów z importu, czy też uznali, że jeśli trochę poczekają, będą mogli uczynić zakupy jeszcze bardziej opłacalnymi. Być może zmieniła się ocena powagi kryzysu, który dotknął Rosję, a wraz z nią nasz kraj. Ludzie zaczęli rozumieć, że nie był to krótkotrwały upadek, jak poprzednio, ale początek długoterminowego trendu (patrz).

Możliwe, że na nastroje społeczeństwa wpłynęła także zmiana rządu w Republice Białorusi. Co więcej, ogłosił zamiar podwyżki płac w sektorze publicznym, a ludzie do dziś pamiętają, jak kończyły się poprzednie okresy wzrostu płac – dewaluacją.

Cokolwiek wyjaśnia zmianę stereotypów zachowań Białorusinów na rynku walutowym, okazały się one zabójcze dla kursu białoruskiego rubla. Podaż waluty ze strony ludności we wrześniu nadal przewyższała popyt na nią, ale tylko o 6,8 mln dolarów. I to pomimo tego, że w sierpniu osoby prywatne sprzedały waluty netto za 152,4 mln dolarów, a ogółem w okresie styczeń-wrzesień – za 1,082 mld dolarów. Tym samym rynek walutowy we wrześniu utracił tradycyjny napływ waluty od osób fizycznych, dlatego też w warunkach nadmiernego popytu na walutę nad podażą ze strony podmiotów gospodarczych – mieszkańców Republiki Białorusi, kurs wymiany rubla białoruskiego w stosunku do załamał się koszyk walut z dolara, euro i rubla rosyjskiego.

Dochodzimy zatem do wniosku, że choć wolumen zakupów walut obcych przez osoby prywatne we wrześniu kształtował się na dość umiarkowanym poziomie jak na standardy historyczne, to właśnie zakupy walut obcych przez osoby fizyczne doprowadziły do ​​obserwowanego załamania kursu rubla białoruskiego .

Przedsiębiorstwa wykazały powściągliwość

Oczywiście przyczyn tego zjawiska jest wiele. W szczególności białoruskie przedsiębiorstwa również miały negatywny wpływ na kurs rubla, saldo skupu/sprzedaży walut obcych we wrześniu 2018 r. wyniosło 184,4 mln dolarów na korzyść zakupu. Jednak ich wpływ w tym przypadku nie był decydujący, gdyż we wrześniu 2017 roku parametr ten wynosił 187,8 mln dolarów i nie zaobserwowano takiego załamania rubla jak w 2018 roku. Nadwyżka popytu na walutę nad jej podażą ze strony przedsiębiorstw we wrześniu jest częstym zjawiskiem.

Jeśli chodzi o podmioty gospodarcze – nierezydentów Republiki Białorusi, we wrześniu br. sprzedały one waluty netto za 32,9 mln dolarów, co znacznie przekroczyło kwotę 9,9 mln dolarów z września 2017 roku. Ale to nie wystarczy, aby zaspokoić popyt na walutę ze strony mieszkańców.

Tym samym decydującym czynnikiem determinującym dynamikę kursu rubla białoruskiego względem koszyka walut składającego się z dolara, euro i rubla rosyjskiego okazała się we wrześniu zmiana zachowań Białorusinów na rynku walutowym.

Pytanie brzmi, jak długo utrzyma się obecny nastrój. Niestety nie prowadzimy operacyjnych badań socjologicznych populacji, które mogłyby wyjaśnić sytuację. Ale nie warto oczekiwać, że zmiana nastroju będzie trwała długo. Przecież głównym czynnikiem determinującym podaż waluty od osób fizycznych jest jej sprzedaż w celu pozyskania środków na życie codzienne, czyli ludzie nie będą mogli przez długi czas powstrzymać się od sprzedaży waluty. Jeśli chodzi o zakup waluty przez ludność, pojawienie się gwałtownego popytu wydaje się mało prawdopodobne – w tym celu musi wydarzyć się coś niezwykłego.

Można się spodziewać, że wraz ze wzrostem kursu dolara chętnych na jego zakup będzie coraz mniej importerów, co zrównoważy podaż i popyt na walutę na rynku krajowym i doprowadzi do stabilizacji kursu rubla względem koszyka. Jest jednak mało prawdopodobne, aby proces ten przebiegał sprawnie i istnieje znaczne ryzyko zwiększonej zmienności kursu rubla. Wartość koszyka walutowego może wzrosnąć do wartości równowagi (przy zerowej sprzedaży walut netto przez ludność) i wyżej, co spowoduje wzrost wolumenu sprzedaży walut przez ludność, a to spowoduje spadek wartość koszyka. I rozpocznie się nowy cykl zmian kursowych.

Oznacza to, że może rozpocząć się chaos: dość znaczne wahania wartości koszyka (nawet do 10-20%) będą występować w ciągu kilku miesięcy, bez obiektywnych przesłanek ekonomicznych w postaci zmian przepływów walutowych z handlu zagranicznego i przepływ kapitału za granicę.

Zatem kontynuacja wzrostu wartości dolara i euro w tym roku jest dość prawdopodobna. Kiedy jednak jednostki powrócą do poprzedniego wzorca zachowań i wznowią sprzedaż netto walut, co z pewnością nastąpi z czasem, wartość koszyka walutowego i dolara ponownie się załamują. Być może stanie się to na początku przyszłego roku, podobnie jak podczas dewaluacji białoruskiego rubla. Ale oczywiście wiele zależy od tego, jak białoruskie przedsiębiorstwa zachowają się w takich warunkach. Mogą stanąć po stronie ludności i pogłębić upadek rubla lub mogą zwiększyć podaż waluty, co zatrzyma osłabienie rubla.

W każdym razie sytuacja rubla białoruskiego jest obecnie niekorzystna: o jego kursie walutowym decydują nie tyle czynniki obiektywne, ile subiektywna ocena sytuacji ludności i przedsiębiorstw Republiki Białorusi.