Koncepce obchodního portfolia zboží a služeb společnosti. Obchodní portfolio podniku Podílové investiční fondy

09dubna

Co je to investiční portfolio

Stejně jako všechny naše články o investičních tématech začneme jedním známým axiomem úspěšných podnikatelů:

Peníze musí vydělávat peníze

Právě proto, abyste zvýšili svůj příjem, i když jste na stejné pozici a dostáváte pouze indexaci k vašemu platu, můžete investováním získat jmění.

Utřídili jsme teoretický základ v kontextu „Proč je to vůbec potřeba?

Nyní přejděme k investičním portfoliím. Tento pojem může mít dva významy: široký a úzký. Začněme užším.

Investiční portfolio – soubor cenných papírů, do kterých investor investuje za účelem dosažení zisku. Mohou to být akcie, dluhopisy, opce, futures, obchodní kontrakty, finanční instrumenty obchodované na burze atd. Jedno mají společné – jedná se o cenné papíry, do kterých investování pravděpodobně přinese zisk.

Úzký význam této definice je vhodnější pro profesionální investory a velké hráče. Některé z hlavních investorů v Evropě jsou banky a. Na jejich příkladu se podívejme na specifika portfoliových investic a jejich odlišnost od přímých.

Portfoliové investice plní vždy jeden konkrétní úkol: přinášet svému majiteli zisk. Navíc přinášejí zisk jednoduše tím, že jsou v portfoliu. Abychom plně pochopili význam tohoto, podívejme se na nějakou teorii o private equity.

Přímé investice – investice do akcií společnosti za účelem získání významného/většinového podílu v představenstvu. To znamená, že přímá investice je nákup 51 % akcií společnosti za účelem jejího úplného podřízení sobě samému.

Podívejme se znovu na příklad bank. Kupují akcie pojišťoven a nutí je jednat v jejich zájmu. Pojišťují vklady, lidi, jejich zdraví, blízké a další transakce s cílem maximalizovat příjem. Ale zároveň se takové investice vyplatí za předpokladu, že společnost, jejíž akcie byly nakoupeny, jedná v zájmu většího „kolegy“.

A díky tomu můžete zachytit rozdíl. Přímé investice jsou zaměřeny na „podřízení“ společnosti nákupem lvího podílu akcií a následnou účastí na řízení, zatímco portfoliové investice jsou zaměřeny na generování výnosů.

Investiční portfolio v širokém slova smyslu je poněkud každodennější pojem než jeho úzký význam. A nemá smysl o tom uvažovat, protože mnoho lidí ví o investování v bance, do nemovitosti nebo prostě o půjčení kamarádovi. V tomto článku se zaměříme konkrétně na portfoliové investice do cenných papírů.

Výhody a nevýhody portfoliových investic

Začněme tou nejdůležitější otázkou: výhodami a nevýhodami portfoliových investic. Začněme tím pozitivním.

Výhody

Likvidita. První a nejdůležitější výhodou portfoliových investic do cenných papírů je likvidita investic. Ve většině případů investoři investují své peníze do vysoce likvidních nebo středně likvidních cenných papírů, díky kterým se jich v případě potřeby snadno zbaví bez výrazné ztráty hodnoty (a často i se ziskem).

Právě proto, že můžete prodat všechny své cenné papíry během jedné nebo dvou hodin bez ztráty hodnoty, je tento princip na prvním místě.

To ale neplatí pro všechny cenné papíry. Navzdory tomu, že se na burze obchoduje každou vteřinu, některé cenné papíry mohou být poptávané až po 2-3 dnech, nebo i více. Do této kategorie ale patří málo známé firmy, které nikdo nezná. Je v ně velmi malá důvěra, jejich cenné papíry jsou nakupovány s velkou opatrností, ale investice je často oprávněná.

Otevřenost. poměrně otevřená široké veřejnosti. To platí jak pro cenové mechanismy, tak pro objemy obchodů. Zde nemusíte nezávisle studovat statistická data, abyste zjistili, za jakou cenu bude nutné prodat ten či onen cenný papír (na rozdíl od oblíbeného ruského trhu s nemovitostmi). To vše je veřejně dostupné komukoli – stačí přejít na web Moskevské burzy.

Právě otevřenost umožňuje i tomu největšímu neznalému člověku vidět několik faktorů: dynamiku cen z období na období, objem investic do konkrétního cenného papíru a také spread – rozdíl mezi nákupní a prodejní cenou.

Tyto údaje jsou vždy zveřejňovány, takže každý může vyhodnotit efektivitu investic. Totéž nelze říci o jiných typech investic, jako jsou nemovitosti, podnikání, investiční fondy nebo bankovní vklady. Tamní cenové mechanismy jsou mlhavější a ceny kolísají v závislosti na podivných faktorech.

Ziskovost. Cenné papíry lze okamžitě zařadit mezi vysoce ziskové finanční nástroje. Navíc akcie jako jeden z nejvýnosnějších typů cenných papírů mohou přinést peníze ve dvou případech najednou: při platbě a při zvýšení hodnoty cenného papíru samotného.

A když se podíváte na dálku, přinášejí svým investorům obrovské zisky v případech, kdy na trh prorazí neznámá společnost.

Snadná obsluha. Cenné papíry jsou také dobré, protože si můžete koupit vysoce spolehlivé akcie a na chvíli na ně jednoduše zapomenout. Dividendy budou převedeny na váš bankovní účet bez vaší přímé účasti.

Toto je však dvousečná zbraň. Na jednu stranu máte celkem dobrý příjem, ale na druhou stranu se při správném hospodaření výrazně zvýší ziskovost.

Cenné papíry mají obecně dobré výhody, které z nich činí poměrně výnosnou investici v rukou profesionálů a středně výnosnou v rukou začínajících investorů.

Portfoliové investice do cenných papírů mají ale kromě výhod i řadu nevýhod.

Nedostatky

Rizikovost. Hlavním pravidlem financí je, že čím vyšší rizika, tím vyšší příjem. A pokud jsou cenné papíry vysoce výnosným aktivem, pak budou rizika odpovídajícím způsobem vysoká.

Požadavky na znalosti. Vstup na trh cenných papírů bez základních znalostí je podobný sebevraždě. A to není proto, že v RCB jsou pouze žraloci, kteří jsou připraveni vyhrát jackpot od nováčka. Tento stereotyp. Jen bez základních znalostí, i při dostatečném štěstí, velmi rychle přijdete o celý svůj investiční účet bez navýšení kapitálu.

Investování do cenných papírů lze přirovnat k pokeru. I ten nejšťastnější hráč, který nezná teorii, pouze základní pravidla hry, prožije chvíle, kdy je prostě přemožen zkušenostmi. Člověk nemůže mít štěstí věčně, takže bez teoretického základu se tam nedá nic dělat. Zvlášť když nemáte šílené štěstí.

Analýza. To je největší problém. Neschopnost mnoha lidí analyzovat situace může jednoduše zničit jejich investiční účet. Abyste mohli rozumně investovat, nepotřebujete mít obrovské množství znalostí a speciálních dovedností. Stačí správně budovat vztahy příčina-následek.

Na to ale většina investorů zapomíná. Kompetentní analýza vám umožní identifikovat negativní trend několik dní před jeho začátkem, minimalizovat rizika a získat maximální zisk, i když trh klesá.

Přejděme k typům investičních portfolií. To jsou velmi důležité informace, jejichž znalost vám pomůže vytvořit si vlastní investiční principy. Nejprve začneme nejobecnější a nejoblíbenější klasifikací.

Konzervativní portfolio. V polovině 20. století byl konzervatismus nejdůležitějším principem investování. Bylo lepší dostávat méně peněz, než je úplně ztratit.

Konzervativní investiční portfolio je postaveno na principech vysoké likvidity a minimálního rizika. Většinu z nich tedy budou tvořit dluhopisy, finanční nástroje a několik procent akcií.

Vhodné pro začátečníky kvůli nízkým znalostním a dovednostním nárokům. Takové investice vám umožní získat zkušenosti a získat první příjem, který může být nasměrován na něco zajímavějšího a výnosnějšího.

Agresivní portfolio. Obsahuje cenné papíry s vysokým výnosem. A jak jste již pochopili, čím vyšší zisk, tím větší riziko. Dominovat mu tedy budou akcie, méně často finanční nástroje a velmi malou část budou tvořit dluhopisy.

Vhodné pro zkušené hráče, kteří se nebojí riskovat, umí kompetentně posoudit vyhlídky na růst podniku, ziskovost a obecně dokážou předvídat chování trhu. Důrazně se nedoporučuje pro začátečníky. Tento styl milují středně velké investiční fondy.

Kombinované, smíšené nebo umírněné. Investiční portfolio, ve kterém jsou rovnocenně splněny podmínky spolehlivosti a ziskovosti. Nedá se říci, že je to zlatá střední cesta, protože některé cenné papíry budou trhem nadhodnocené, i když jsou společnosti vysoce spolehlivé, a některé poměrně ziskové akcie budou mít minimální riziko.

Formování investičního portfolia je případ, kdy je lepší volit spíše extrémy než kombinovat styly.

Podle míry dominance cenných papírů rozlišujeme: diverzifikované(portfolio s přibližně stejnými podíly různých cenných papírů, bez silné převahy jednoho) a s převahou některých cenných papírů.

První je vyváženější díky tomu, že se mnoho různých investic vzájemně kompenzuje v případě čerpání. Převaha jednoho cenného papíru nutí investora, aby na něj „vsadil“ a zbytek si vzal pouze na pojištění.

Také podle způsobu generování příjmů můžeme rozlišovat:

• Růstové portfolio. Zaměřeno na nákup akcií, jejichž hodnota poroste;
• Příjmové portfolio. Zaměřeno na nákup cenných papírů, které budou generovat příjem (ze zpětného odkupu, dividend atd.);
• Krátkodobé portfolio. Zaměřeno na nákup vysoce likvidních akcií za účelem jejich následného prodeje;
• Dlouhodobé portfolio. Nákup akcií (bez ohledu na likviditu) pro získání stabilního příjmu;
• Regionální portfolio. Nákup cenných papírů jednoho konkrétního regionu. Umožňuje soustředit se na užší segment trhu;
• Průmyslové portfolio. Nákup cenných papírů jednoho odvětví. Totéž jako v předchozím případě – využít své znalosti k zúžení oblasti investování;

Znalost klasifikace vám umožní plněji a kompetentněji si představit, jak jít cestou kompetentního finančníka, do čeho investovat a v jakých případech. A nyní o principech investování.

Principy portfoliového investování

Nyní si povíme, jaké principy jsou základem tvorby investičního portfolia.

Cílová orientace. Toto je nejdůležitější princip investování obecně a tvorby portfolia zvláště. Hlavní věc, kterou musíte rozhodnout, je, proč investujete do cenných papírů.

Možností může být několik: ušetřit peníze (indexace na inflaci), získat maximální zisk, získat počáteční zkušenosti s investováním, získat dovednosti v analýze trhu cenných papírů v reálném čase, generovat zcela pasivní příjem atd. Můžete pokračovat do nekonečna.

Hlavní věc, kterou je třeba si zapamatovat, je, že si musíte stanovit jasný cíl, jehož dodržení bude klíčem ke správným a úspěšným investicím.

Po zformování úkolu je již nutné stanovit si menší cíle:

• Najděte vysoce likvidní cenné papíry pro další prodej;
• Vytvořte konzervativní investiční portfolio pro pasivní příjem;
• Kupujte akcie, které v budoucnu porostou, abyste maximalizovali;
• Při obchodování na burze využijte pákový efekt k rozvoji intradenních obchodních dovedností.

Cílů může být mnoho, ale musí tam být.

Bilance rizik a výnosů. Rovnováha mezi riziky a výnosy je nejkontroverznější otázkou, ve které investoři nemohou najít kompromis. Někteří říkají, že pouhé generování příjmů je velmi důležité, jiní se domnívají, že právě vysoké zisky činí akciový trh tak atraktivním.

Každý se musí sám na základě svých cílů rozhodnout, jak přesně balancovat mezi rizikovými operacemi a ziskem. Ale nezapomeňte, že v některých případech není vysoký zisk spojen s vysokým rizikem. To je vzácné, ale stává se to.

Likvidita. Nezapomeňte na likviditu svých cenných papírů. Musíte nakupovat a prodávat znovu a znovu, a proto vysoká „prodejnost“ učiní vaše aktiva velmi atraktivní.

Existuje ale jeden zajímavý názor – nízkolikvidní aktiva mohou být výnosnější. To je pravda, protože málo likvidní cenné papíry jsou cenné papíry 3. řádu, tedy málo známé společnosti, jakési černé koně. Právě kvůli podhodnocení cenných papírů konkrétního emitenta se tvoří tak obrovská, na první pohled ziskovost.

Diverzifikace. Rozložení rizik mezi více aktiv je něco, bez čeho se neobejde absolutně každý investor. A nejde o to, že potřebujete balancovat mezi vysoce výnosnými a spolehlivými cennými papíry. Jde jen o to, že portfolia s velkým počtem různých aktiv dávají investorovi větší volnost při změně mixu svých cenných papírů.

Pokud máte jeden typ akcií převažující nad většinou, znamená to, že je s 90% pravděpodobností nebudete moci odstranit ze svého investičního portfolia, i když vidíte, že jsou ztrátové. A pokud existuje několik papírů ve stejném podílu, pak bude rozloučení s jedním z nich méně bolestivé.

Co je součástí investičního portfolia

Investiční portfolio může obsahovat následující aktiva:

• Skladem;
• Vazby;
• Futures;
• Možnosti;
• Bankovní vklady;
• Měna;
• Drahé kovy;
• Skutečná investice.

Akcie a dluhopisy– zvláštní antagonisté ve světě cenných papírů. Zatímco ty první jsou rizikové, přinášejí vysoké výnosy a mohou z člověka dlouhodobě udělat milionáře, ty druhé jsou konzervativnější, nehodí se pro krátkodobé a střednědobé obchodování a jsou určeny pro pasivní investory.

Investování do akcií znamená neustálé sledování aktivit společnosti, zatímco dluhopisy naopak nevyžadují téměř žádnou pozornost. Ne nadarmo se akciemi získávají základní kapitál od většiny firem a dluhopisy stát preferuje pro půjčky od obyvatel.

Finanční nástroje jako futures a opce jsou zajímavým typem investice do cenných papírů. Velmi zhruba řečeno, jde o sázky na ekonomické události. Použití těchto nástrojů vyžaduje určité znalosti a dovednosti, ale i přes to je termínový trh pro začátečníky „nejlaskavější“.

Bankovní vklady a vklady. Banky, bez ohledu na současnou situaci v bankovním sektoru, stále zůstávají nejspolehlivějším prostředkem pro investování malých a středních částek.

Pro ty, kteří si chtějí vytvořit zcela pasivní příjem pro sebe, budou bankovní vklady skvělým způsobem, jak pokrýt inflaci a vytvořit malý „bezpečnostní polštář“, pokud by začala další krize a cenné papíry vybraných emitentů by najednou šly dolů.

Měna a drahé kovy. Zároveň je vhodné volit měnu na základě aktuální ekonomické situace ve světě a střízlivě posuzovat vyhlídky konkrétní země.

V případě krize v Evropě byste se měli vždy dívat na dolar, v případě krize v Americe na euro nebo libru. Navíc kryptoměny nyní získávají na oblibě, v čele stále stojí Bitcoin.

Jde o vynikající způsob, jak pokrýt inflaci, protože trendem je, že posledních pár let tato měna stále roste a zhruba za 15-20 let se její produkce úplně zastaví, což může z bitcoinů udělat obdobu zlata.

Když už jsme u drahých kovů. – jeden z nejzajímavějších typů investic. Můžete investovat peníze a dostanete certifikát o tom, že vlastníte určité množství drahého kovu.

Bude z toho účtován úrok, v takovém případě budete moci peníze vybrat a spolu se zvýšením hodnoty kovu se zvýší váš účet. Ale neosobní ložisko kovu je způsob dlouhodobé investice nebo uchovatel hodnoty před krizí.

Skutečná investice– investice do nemovitostí, podnikání, podíl na startupu a další aktiva, kterých se lze v té či oné míře dotknout. Kultura skutečného investování není v Rusku stále rozšířena a pro běžné lidi je stále nejoblíbenější možností investování do rezidenčních nemovitostí.

Zde je to, z čeho by se mohlo skládat portfolio investora. Nemusí existovat žádné konkrétní pozice, například nástroje, reálné investice, kovy a měny. Hlavní páteří jsou stále cenné papíry, především dluhopisy, u konzervativnějších investorů tvoří lví podíl vklady v bankách.

Pokyny krok za krokem pro vytvoření investičního portfolia

Přejděme nyní od teorie k praktické části, konkrétně k návodům krok za krokem, jak sestavit své investiční portfolio.

Krok 1. Výběr investičních cílů

Jak jsme již řekli, první věc, kterou musíte udělat, je vybrat si svůj cíl. K otázce „Proč investuji peníze“ je třeba přistupovat se vší vážností na základě výše uvedených informací.

Cíle lze rozdělit do dvou oblastí:

• Proč investuji;
• Kolik investuji?

Po zodpovězení těchto dvou otázek můžete přejít k dalšímu kroku.

Krok 2: Definujte svou strategii

Po výběru cílů se budete muset rozhodnout, jakou strategii použijete. Agresivní strategie vám umožňuje vydělávat peníze a přitom riskovat, konzervativní vám umožní přežít inflaci a mít skutečně pasivní příjem a smíšená balancuje na hraně (nedělá nic).

Zároveň byste si neměli myslet, že zastánci agresivních strategií bezmyšlenkovitě nakupují akcie, které mohou jít do kopce. Berou v úvahu totéž rizika, očekávaný zisk a zabývají se predikcí chování ceny konkrétního aktiva.

Ve skutečnosti je to, co je odlišuje od konzervativců, předmět jejich investice: agresivní investoři budou raději investovat akcie do neznámé společnosti, která může vzlétnout, zatímco konzervativci budou preferovat slávu a spolehlivost.

Krok 3. Nalezení makléře

Pak byste si měli najít dobrého makléře. O burzovních makléřích není třeba dlouze mluvit. Stačí analyzovat činnost více společností, zjistit, zda jsou ve vašem regionu banky poskytující zprostředkovatelské služby, pokud ne, obraťte se na specializované společnosti.

Krok 4. Výběr investičních objektů

Nyní přichází ta těžší část. Nastal čas rozhodnout se o předmětu investice. V prvních 4-6 měsících je lepší být konzervativní. Studujte trh, ocente jej, získejte zkušenosti. Je vhodné investovat do nejspolehlivějších akcií (blue chips), cca 1-5% do státní správy. dluhopisy (ačkoli, upřímně řečeno, výnos z nich bude v roce 2017 nižší než z bankovních vkladů),

Několik statistik: 5 investorů ze 100 ztratí svůj investiční účet na nule a poté během několika let. Pokud se nebudete věnovat bezduchému hazardu/obchodování na burze, jen velmi těžko o své peníze přijdete. A dokonce více než polovina investorů má zisk.

Nebojte se proto investovat své prostředky do cenných papírů. Jen pro začátek, v prvním roce investiční aktivity důrazně doporučujeme, abyste si v bance ponechali asi 50 % svých prostředků a nasměrovali zisk ke zvýšení objemu investic.

Krok 5. Analýza vytvořeného portfolia

Pak přichází ta nejzajímavější chvíle. Čas od času budete muset sledovat, jak si vaše portfolio vede. Pokud jste konzervativní, bude vám stačit pravidelně sledovat průběh a alespoň jednou týdně se podívat na novinky společností, do kterých jste investovali.

Pokud ale zvolíte agresivní styl, pak budete muset trh sledovat mnohem častěji. Musíte nejen číst zprávy na webových stránkách společnosti, ale také se každý den dívat na nabídky, neustále hledat společnost „smolař“ - značně podceňovaného nováčka na trhu a dívat se na ty, kteří jsou nadhodnoceni. Jedná se o komplexní analytickou práci, která při správném provedení přinese mnoho příjmů.

Krok 6. Optimalizace portfolia

Z analýzy vyplývá optimalizace. Pokud emitující společnost, do které jste investovali, vykazuje špatné výsledky, klesá a finanční výsledek je trvale záporný, měli byste se s těmito cennými papíry rozloučit. Nebo je držte a opouštějte víru, že se znovu zvednou a odtlačí se od dna krize.

Přístup k optimalizaci portfolia je u každého individuální. Konzervativci jen zřídka mění svou volbu, agresivní hráči se rozcházejí s cennými papíry jednou za týden nebo měsíc a průměrní hráči se snaží prodat, když cena stoupne, a koupit, když výrazně klesne.

Krok 7. Vytváření zisku a jeho používání

Poslední a nejchutnější krok. Dosažení zisku je to, do čeho všichni lidé investují své vlastní peníze. Pokud to není váš pasivní zdroj příjmů, pak byste měli zisky použít k rozšíření svých investic.

Jak velký zisk vrátit do podnikání, je na vás, abyste se rozhodli. Zkušení hráči doporučují dělat to v poměru 70/30.

Malé tajemství: Mnoho lidí, kteří se zabývají portfoliovým investováním, v dobách krize vyhraje skutečný jackpot. Ve chvíli, kdy je trh přesycen, finanční bublina praskne, je většina společností skutečným rájem pro ty, kteří dokážou bez paniky posoudit reálné vyhlídky firem. Stačí se podívat na film „The Short Game“, který vypráví příběh o tom, jak několik finančníků vidělo ekonomickou bublinu na realitním trhu v Americe a využilo situace.

Ale nezmínili jsme zde jeden velmi důležitý krok. Ještě než si začnete stanovovat investiční cíle, musíte si nastudovat potřebnou teorii. Není třeba pečlivě studovat zásady tvorby cen.

Krátká odbočka o placeném online školení v obchodování s akciemi, investování a dalších podobných věcech. Často je to úplný nesmysl a snaží se vám prodat znalosti, které můžete získat zdarma. Investovat se můžete naučit: na fórech, čtením odborné literatury (existuje bezplatná literatura, ale je vhodné zakoupit si papírovou verzi) a čtením blogů úspěšných investorů. Ale samozřejmě se občas najdou velmi dobré kurzy.

Metoda dobře formulovaná Brianem Tracym je zde perfektní: Zjistěte, co dělají úspěšní lidé ve vašem oboru, a opakujte po nich. Sbírejte myšlenky a dovednosti úspěšných investorů a můžete vydělávat stejně dobře jako oni.

Finanční zprostředkovatelé

Nemůžeme se nedotknout tématu finančních zprostředkovatelů. K tomu se otočme na západ. Kultura finančních investic je tam mnohem lépe rozvinutá než v Rusku. Každá západní a americká rodina vlastní akcie 2-3 společností a je připravena investovat malou částku do nového a perspektivního podnikání.

Ale kromě vlastního investování existuje mnoho investičních fondů, do kterých lidé převádějí své peníze, aby generovali příjem. Fondy fungují na úkor prostředků klientů a zaručují jim pevný výnos. Pokud vykazují velký zisk, berou si provizi.

V Rusku je ale situace poněkud jiná. Nemáme kulturu nezávislého investování jako takovou. Finanční zprostředkovatelé v oblasti investic jsou přitom stále v plenkách.

Dalším negativním bodem jsou falešné údaje o ziskovosti. Investiční fondy na svých stránkách vykazují roční výnosy 60 %. Je jasné, že tento výsledek není nic jiného než vylosovaná čísla, protože takové ukazatele je prostě nemožné vykazovat za více než jedno období, protože investičním fondům jde především o stabilní tvorbu výnosů a ne o velká čísla.

Za pozornost ale stojí dva finanční zprostředkovatelé.

Podílové fondy

Nebo jak se jim zkráceně říká podílové fondy. Princip jejich fungování je tento: koupíte investiční podíl za předem stanovenou cenu a podle nakoupeného „akcie“ na konci období (nejčastěji rok) dostanete své prostředky zpět + přijatý úrok.

Na první pohled je vše velmi atraktivní. Jednoduše investujete peníze a profesionálové ve svém oboru pracují a necháte si provizi pro sebe, pokud vyjdou s velkým ziskem. Ve skutečnosti v Rusku není všechno tak růžové. Vylosovaná čísla, velká rizika, periodické uzavírání bank. a v důsledku toho jejich investiční fondy. To vše dohromady nedává příliš pozitivní výsledek.

Nicméně na konci roku 2016 se centrální banka vážně ujala investičního směru a zavedení kultury investic do ruské ekonomiky. Proto bychom měli očekávat serióznější operace kontroly činnosti podílových fondů.

To znamená, že kolem roku 2018 budou muset investiční fondy zcela vybílit své aktivity, vykazovat reálná čísla ziskovosti a generovat zisky 1,5-2x vyšší než bankovní vklad.

Makléřské banky

Zde platí jiný princip finančního zprostředkování. Brokerské banky poskytují příležitost a nástroje pro obchodování na trhu cenných papírů. Navíc provádějí všechny operace podle vašich pokynů. Existuje však jeden trik - se zaměstnanci banky můžete vždy mluvit o investičních objektech, objemech a strategiích investování vašich prostředků.

Zaměstnanci jakékoli makléřské společnosti dobře vědí, co se na trhu děje, a proto mohou svému klientovi s radostí poradit. Když si s nimi popovídáte, můžete získat praktické rady, do čeho je právě teď dobrá investice, čeho se zbavit a co je přeceňovaného.

Brokera zajímá váš zisk, protože z vašich transakcí dostává provizi. Proto vám její zaměstnanci budou všemožně pomáhat.

Analýza efektivnosti investičního portfolia

Efektivita investičního portfolia je poněkud vágní pojem. Pro někoho úspora peněz, pro jiného neustálé zvyšování příjmů. Ještě jiní obecně preferují vytvoření pasivního příjmu na 5-10 let. Navzdory tomu má však analýza efektivity investičního portfolia společný bod.

Investora zajímají především peníze. Tedy příjem. Proto je hlavním principem investičního portfolia ziskovost. Nemělo by to způsobit ztráty. Pokaždé byste měli ze své investice získat čistý zisk. To znamená, že potřebujete pokrýt inflaci a provizi makléřské společnosti, která vám umožňuje provozovat vaše aktivity na burze.

Nejjednodušším a nejefektivnějším způsobem, jak analyzovat efektivitu investičního portfolia, je podívat se na vzdálenosti, zda se zvyšuje zisk z investovaných prostředků. Pokud se zvýší, znamená to, že se vám daří lépe než 80 % investorů. Pokud je zisk plus nebo mínus stabilní, dostáváte svůj příjem, aniž byste se vyvíjeli jako investor. To je dobré pro ty, kteří vytvářejí pasivní příjem s minimální investicí času a úsilí.

Pokud však zisky klesají a investiční účet vykazuje ztráty, měly by být podniknuty kroky k optimalizaci investičního portfolia.

Optimalizace portfolia

Je nepravděpodobné, že se vám napoprvé podaří vytvořit optimální investiční portfolio. Trh je volatilní a to, co se včera zdálo ziskové a stabilní, nyní přináší pouze ztráty. Proto je potřeba alespoň jednou měsíčně optimalizovat své investiční portfolio.

Během několika týdnů analyzujete chování vašich cenných papírů, a pokud budou trvale fungovat špatně, budete muset udělat několik věcí:

• Najděte důvod;
• Vytvořte předpověď;
• Jednejte podle této prognózy.

Vše je zde velmi jednoduché.

Pokud akcie vykazují negativní výsledky, důvody mohou být následující:

• Negativní ekonomická situace v zemi;
• Úpadek průmyslu;
• Vnitřní problémy společnosti;
• Změna vedoucích pozic;
• Podhodnocení akcií;
• Zbavit se přeceňování.

Podívejme se na důvody, proč je potřeba vyměnit cenné papíry:

• Úpadek průmyslu;
• Zbavit se přeceňování;
• Vnitřní problémy společnosti;
• Negativní situace v zemi.

Jsou umístěny tímto způsobem, protože úpadek odvětví je primárním důvodem k prodeji cenných papírů společnosti. Pokud se odvětví stane nerentabilním, znamená to, že se bude jen zhoršovat.

Příklad: ropných společností v letech 2014-2016. Během tohoto období tyto společnosti utrpěly kolosální ztráty v důsledku propadu ropy a obecně by jejich cenné papíry měly jít dolů, nebýt vládní podpory, která pokryla všechny jejich ztráty. Došlo však k výrazným poklesům, zejména na pozadí rostoucího dolaru.

Když trh „otevře oči“ a uvědomí si, že nadhodnotil konkrétní společnost, začne masivní výprodej cenných papírů. Po ní nedojde k žádnému prudkému vzletu, nebo alespoň k postupnému „nabírání výšky“. Proto, jakmile uvidíte, že trh „uviděl světlo“, neváhejte cenné papíry prodat.

Vnitřní problémy firmy jsou důvodem, proč se při agresivní hře zbavit cenných papírů. Abyste pochopili proč, stačí se obrátit na slavný Apple. Jakmile se média dozvěděla, že je Steve Jobs nemocný, začaly akcie jablečné společnosti rapidně ztrácet na hodnotě. A nebýt kolosální popularity značky a odpovídajícího přecenění, nevzpamatovali by se dodnes.

Negativní situace v ekonomice země je posledním a ne nejzřetelnějším problémem. Jednak by se mělo zbavit nerentabilních cenných papírů, jednak je krize v celé zemi, takže to samé se stane v mnoha odvětvích a firmách.

Zde jsou důvody, proč optimalizovat své portfolio. Samotný proces optimalizace je jednoduchý – prodávejte cenné papíry, jakmile budete mít pocit, že jste z nich vymáčkli maximum.

Základní chyby nováčků

Nyní si promluvme o dvou hlavních chybách začínajících investorů/

Chyba 1. Nedostatek účelu.

To je nejzávažnější chyba, o které jsme mluvili na začátku článku. Investování bez cíle je prostě ztráta peněz. Pokud nechápete, proč chcete investovat své finance, nemáte na trhu cenných papírů co dělat.

Chyba 2. Odchylka od strategie.

Každý investor si vytváří svou vlastní investiční strategii. Můžete si vzít někoho jiného, ​​ale časem si ho stejně přizpůsobíte svým potřebám. Vždy se musíte držet své strategie a existuje pouze jeden případ odchylky: na střední/dlouhé vzdálenosti je nerentabilní.

Bude vám trvat minimálně měsíc, než pochopíte, zda děláte správná rozhodnutí. Pokud ale budete každý týden měnit principy a přístupy k výběru cenných papírů, můžete na zisk zapomenout.

Závěr

Portfoliové investice jsou druhem finanční investice, která je zaměřena především na dosažení zisku. Předmětem portfoliového investování mohou být cenné papíry, bankovní vklady, měny, kovy a reálné druhy investic, které zahrnují nemovitosti, obchodní podíly, stavebnictví, startupy atd.

Hlavním principem portfoliových investic je diverzifikace rizika. To znamená, že musíte své prostředky rozdělit do několika oblastí nebo cenných papírů. To se děje proto, aby se minimalizovaly ztráty a bylo možné se v klidu zbavit toho či onoho aktiva.

Chcete-li začít shromažďovat investiční portfolio, musíte zadat úkol, najít makléře a zakoupit potřebné cenné papíry. Poté analyzujete ziskovost vašich cenných papírů, změníte je v případě negativních ukazatelů a vychutnáte si zisk.

Pamatujte, že investování, i když nemáte speciální znalosti, nejčastěji přináší zisk.

Plán marketingového auditu

Plán marketingového auditu.
Část I. Revize marketingového prostředí.
Střed makra:
– Demografické faktory.
– Ekonomické faktory.
– Přírodní faktory.
– Vědecké a technické faktory.
– Politické faktory.
– Kulturní faktory.
- mikrocentrum:
- Rinky.
- Pozhivachi.
- Buďte konkurenceschopní.
– Systém rozpisů prodejců.
- Post-stalkeři.
– Doplňkové a marketingové organizace.
– Kontaktní publikum.
Část II. Revize marketingové strategie.
– Program činnosti (poslání) podniku.
– Cílem je marketing.
- Marketingová strategie.
Část III. Audit organizace marketingové služby.
– Relevance struktury marketingové služby pro bystré mysli.
– Funkčnost marketingové služby.
– Efektivita koordinace mezi funkčními jednotkami a marketingovými službami.
Část IV. Revize dalších marketingových systémů.
– Marketingový informační systém.
– Systém marketingového plánování.
– Marketingový kontrolní systém.
Část V. Audit marketingové výkonnosti.
– Analýza ziskovosti.
– Analýza účinnosti vitratu.
Část VI. Revize skladů až po marketingový komplex.
– komoditní politika.
– Cenová politika.
- Politika Zbutova.
– Komunikační politika.
Plán marketingového auditu skladu lze změnit v závislosti na tom, zda je prováděn audit jednoho z marketingových plánů skladu a zda je v podniku proveden komplexní audit marketingového systému.
Při vytváření systému pro monitorování a provádění auditů je nutné jasně porozumět tomu, jaké úkoly jsou stanoveny, aby byla stanovena kritéria pro hodnocení účinnosti systému, jak rychle je možné analyzovat výsledky auditů, kdo se bude zabývat to bude stát podnikání.
Efektivita řízení marketingových aktivit v podniku závisí na účinnosti fungování dalších marketingových systémů, ale i samotného systému marketingového plánování, systému marketingové organizace a systému marketingové kontroly.

Marketingový audit

Marketingový audit (nebo, jak se tomu také říká, marketingový audit) je ve své podstatě posouzením obchodní životaschopnosti podniku, rozsahu ekonomické činnosti a hledáním odpovědi na otázku: udělat daný podnik nebo firma mají na trhu vyhlídky. Účelem marketingového auditu je proto formulovat otázky, na které je třeba odpovědět (nejlépe s pomocí vedení podniku, kde se takový audit provádí), prodiskutovat je s cílem identifikovat existující problémy a nastínit způsoby, jak je odstranit. jim.

Předmětem auditu mohou být všechny prvky marketingu: cíle a strategie firmy v oblasti marketingu, efektivita cenové politiky, stávající prodejní síť a směry jejího rozvoje, formy reklamy a propagace produktů na trhu, změny v sortimentu prodávaných produktů a služeb, spolehlivost prognóz prodeje, správnost výběru cílového segmentu atd.

Marketingový audit je systematická, kritická a objektivní studie na průběžné a pravidelné bázi stavu vnějšího ekonomického prostředí podniku, jeho cílů a strategií v oblasti marketingu, marketingových aktivit prováděných v podniku za účelem zjištění stávajících a budoucí příležitosti pro ekonomickou činnost podniku, možné problémy a vypracovat akční plán, který lze využít ke zlepšení pozice podniku prostřednictvím marketingu.

Charakteristickým rysem marketingového auditu je jeho stejná použitelnost jak pro stávající podniky nebo firmy, tak pro stávající typy podnikání a pro nové projekty. Nezáleží na tom, zda mluvíme o velké nebo malé firmě. Stejně jako v případě sestavení mezinárodního podnikatelského plánu, metodický základ marketingového auditu pro giganty bývalého sovětského průmyslu (jako ZIL nebo AZLK) a projekt související s nákupem a instalací dvou nových strojů v rohu nějaké staré stodoly, hrdě zvané dílna č. 5 , bude úplně stejná.

Obecně je marketingový audit navržen tak, aby prokázal vedení podniku, potenciálnímu investorovi nebo partnerovi (v případě vytvoření nového podniku nebo rozvoje investičního projektu) následující:

• rysy obecné ekonomické situace (ve městě, regionu, zemi, průmyslu) jsou takové, že toto podnikání má dobré vyhlídky (z hlediska životního prostředí, místní a federální legislativy, politické a socioekonomické situace);
• na trhu existuje skutečně neuspokojená potřeba a nejlépe jí odpovídají komparativní konkurenční výhody produktu (z hlediska ceny, kvality, technologie výroby a dodávky, úrovně služeb atd.);
• má produkt tržní potenciál (trh s dostatečnou kapacitou, rostoucí nebo alespoň stabilní spotřebitelská poptávka, jsou prognózy prodeje spolehlivé, je správně posouzena konkurence, jsou správně zvoleny prodejní regiony, jsou všechny překážky vstupu na trh prodeje překonatelné atd.);
• Jak efektivní jsou prostředky propagace produktu na trhu, jak kvalitní jsou v tomto ohledu operační plány společnosti (jsou správně zvoleny prodejní strategie, formy a míra financování reklamních a dalších propagačních aktivit, jací zprostředkovatelé prodeje jsou vybíráni a proč? jak spolehliví jsou dodavatelé komponentů a zdroje dodávek surovin a materiálů, je schéma skladování a přepravy produktu racionální atd.);
• komparativní konkurenční výhody samotného podniku; proč si právě on (tým manažerů, podnikatelů) nejlépe poradí s propagací produktu (vzhledem ke zkušenostem a historickým charakteristikám minulých výrobních a ekonomických aktivit podniku, technologii a skladbě výrobních zařízení, lokačním vlastnostem, nashromážděným vědeckotechnický potenciál, který má díky zkušenostní práci a kvalifikaci manažerů a specialistů atd.).

Hlavní metodickou technikou marketingového auditu je seznam otázek, na které je třeba hledat odpovědi. Účinnost auditního postupu do značné míry závisí na tom, jak je tento seznam úplný a správný. Všechny otázky lze rozdělit do šesti hlavních kategorií hodnocení:

1. Vnější ekonomické prostředí, ve kterém podnik nebo firma působí nebo má působit;

2. Cíle a strategie podniku nebo firmy v oblasti marketingu;

3. Organizační struktura marketingového řízení a provozní efektivita výkonu hlavních marketingových funkcí ve firmě;

4. Základní marketingové systémy;

5. Finanční efektivnost marketingových aktivit a marketingový rozpočet;

6. Efektivita v průzkumu trhu (podle hlavních složek formátu marketingového výzkumu).

Obchodní portfolio podniku

Obchodní portfolio je soubor jednotlivých oblastí činnosti podniku. Firemní portfolio, portfolio obchodních aktivit, portfolio aktivit, portfolio cenných papírů, obchodní portfolio (přímý přepis). Obchodní portfolio musí odpovídat možnostem podniku a specifickým podmínkám vnějšího prostředí. Analýza portfolia obchodních aktivit je základním prvkem strategického řízení. Společnost musí na základě periodické analýzy určit, které oblasti činnosti by se měly rozvíjet a v jakém rozsahu a které by měly být eliminovány. Při vývoji strategií rozvoje podnikání lze obchodní portfolio rozšířit o nové typy aktivit.

Definice pojmu

Obchodní portfolio je soubor strategických obchodních skupin nebo jednotlivých podniků, které existují v rámci jedné společnosti. Prvořadým úkolem každé společnosti vyrábějící určité zboží nebo zabývající se určitým druhem činnosti je vytvořit optimální obchodní portfolio, které se nejlépe spojí s výhodou společnosti a může pomoci při prozkoumávání pro ni nejatraktivnějších odvětví nebo trhů.

Portfoliová analýza a její role ve strategickém řízení

Portfoliová analýza je nejdůležitějším strategickým prvkem podnikání (SEB). Jedná se o metodu, pomocí které jsou podnikové strategické obchodní jednotky (SBU) kolektivně analyzovány s cílem identifikovat klíčové aktivity, které definují poslání podniku.

Portfoliová analýza podniku poskytuje jasný obraz o oboru činnosti společnosti a provázanosti částí podnikání a prezentuje jej jako jeden celek. S jeho pomocí je identifikována a hodnocena ekonomická aktivita a jsou určeny nejslibnější oblasti. Následně jsou zde investovány finanční prostředky a investice do neefektivních projektů jsou omezeny nebo zcela zastaveny. Portfoliová analýza také umožňuje posoudit relativní atraktivitu trhů a konkurenceschopnost podniku na každém z nich.

Portfolio společnosti má být vyvážené, to znamená, že musí existovat správný mix divizí nebo produktů, které potřebují kapitál pro růst, s obchodními jednotkami, které mají nějaký přebytečný kapitál. Pomocí analýzy portfolia lze vyvážit tak důležité obchodní faktory, jako je riziko, cash flow, obnova a úbytek.

Šest kroků k analýze portfolia

Analýza portfolia se provádí krok za krokem. V tomto procesu je šest kroků.

Prvním krokem je vybrat úrovně v organizaci pro provedení analýzy obchodního portfolia. To je nutná podmínka, protože firma nemůže provádět analýzu pouze na mikroúrovni firmy. Je nutné definovat hierarchii úrovní analýzy obchodního portfolia, která by měla začínat na úrovni jednotlivého produktu a končit na nejvyšší úrovni organizace.

Druhým krokem je zachycení jednotek analýzy, nazývaných strategické obchodní jednotky (SBU), za účelem jejich použití při jejich umístění na matice analýzy obchodního portfolia. SEB se velmi často liší od výrobních jednotek. SEB mohou pokrývat jeden nebo více produktů, které uspokojují podobné potřeby. Některé firmy považují SEB za segmenty produktového trhu.

Třetím krokem je definování parametrů matic analýzy obchodního portfolia, aby bylo jasno ve sběru potřebných informací a také výběr proměnných, na kterých bude analýza portfolia provedena. Například při studiu atraktivity odvětví mohou takové proměnné zahrnovat velikost trhu, stupeň ochrany před inflací, ziskovost, míru růstu trhu a míru pronikání na světový trh.

Čtvrtý krok – sběr a analýza dat se provádí v mnoha oblastech, ale čtyři nejdůležitější oblasti jsou považovány za prioritní:

Atraktivita odvětví z hlediska přítomnosti pozitivních a negativních aspektů odvětví, povahy a míry rizika atd.;

Konkurenční postavení firmy v oboru, stejně jako celková konkurenční pozice firmy, hodnocené na speciálních škálách pro jednotlivé klíčové charakteristiky konkurenceschopnosti;

Příležitosti a hrozby pro firmu, které se posuzují ve vztahu k firmě, a nikoli k odvětví, jak se to dělá v případě hodnocení atraktivity odvětví;

Zdroje a kvalifikace personálu, zvažované z hlediska potenciálu společnosti konkurovat v každém konkrétním odvětví.

Pátým krokem je konstrukce a analýza matic obchodního portfolia, která by měla poskytnout představu o aktuálním stavu portfolia, na základě které je možné predikovat budoucí stav matic a podle toho očekávaný obchodního portfolia společnosti. V tomto případě je třeba vzít v úvahu čtyři možné scénáře dynamiky změn matice. První scénář je založen na extrapolaci stávajících trendů, druhý na tom, že stav životního prostředí bude příznivý, třetí scénář uvažuje o tom, co se stane v případě katastrofy, a konečně čtvrtý scénář reflektuje nejžádanějším vývojem pro společnost.

Vývoj dynamiky změn matic se provádí za účelem pochopení, zda přechod obchodního portfolia do nového stavu povede k tomu, že společnost dosáhne svých cílů. Chcete-li to provést, musíte posoudit obecný stav předpokládaného obchodního portfolia. Zejména by měly být vyjasněny následující charakteristiky předpokládaného stavu portfolia:

Zahrnuje portfolio dostatečný počet podniků v atraktivních odvětvích?

Vyvolává portfolio příliš mnoho otázek a nejasností?

Existuje dostatečný počet stabilních ziskových produktů pro růst slibných a financování nových produktů?

Poskytuje portfolio dostatečný příjem ze zisku i hotovosti?

Jak zranitelné je portfolio v případě negativních trendů;

Je v portfoliu mnoho podniků, které jsou slabé z hlediska konkurence?

Podle odpovědi na tyto otázky můžete dospět k závěru o nutnosti vytvoření nového produktového portfolia.

Šestým krokem je stanovení požadovaného obchodního portfolia podle toho, která z možností může nejlépe pomoci společnosti dosáhnout jejích cílů. Když už o tom mluvíme, je důležité zdůraznit, že matice analýzy obchodního portfolia samy o sobě nejsou nástrojem pro rozhodování. Ukazují pouze stav obchodního portfolia, který musí management brát v úvahu při rozhodování. V analýze portfolia se široce používají následující matice analýzy obchodního portfolia:

Boston Consulting Group Portfolio Matrix (BCG Matrix);

General Electric-McKinsey Matrix;

Matrix Consulting Company Arthur D. Little;

- „matice směrové politiky“ společnosti Shell.

Analýza portfolia je důležitým, ale ne jediným nástrojem strategického řízení. Nenahrazuje ani strategické plánování jako součást strategického řízení, ani strategické řízení obecně. Tento závěr má důležitý metodologický význam, protože úloha portfoliové analýzy podniků je často zveličována.

Marketingové taktické plánování

Taktický marketingový plán je podrobný nástin a kalkulace konkrétních akcí potřebných k dosažení cílů stanovených pro první rok ve strategickém marketingovém plánu. Taktický plán se obvykle sestavuje na jeden rok.

Problémem tohoto přístupu je, že mnoho manažerů prodává produkty a služby, které považují za snadno prodejné, spotřebitelům, kteří kladou nejmenší odpor. Tím, že manažeři nejprve vypracují krátkodobé taktické marketingové plány a zadruhé z nich extrapolují, jednoduše uspějí v extrapolaci ze svých vlastních nedostatků. Příprava podrobného marketingového plánu je typická pro společnosti, které si pletou prognózy prodeje a rozpočtování se strategickým marketingovým plánováním.

Taktické plánování

Termín „taktika“ je původně vojenský termín řeckého původu, znamenající manévrování sil vhodné pro dosažení daných cílů.

Taktické plánování je rozhodování o tom, jak by měly být zdroje organizace alokovány k dosažení strategických cílů.

Vlastnosti taktického plánování:

Provádění taktických rozhodnutí je lépe sledováno a méně vystaveno riziku, protože taková rozhodnutí se týkají hlavně vnitřních problémů;

Výsledky taktických rozhodnutí se snáze vyhodnocují, protože je lze vyjádřit konkrétními číselnými ukazateli (pro zemědělce je například obtížnější posoudit konkrétní přínosy zavádění produktů pod vlastní značkou, než vypočítat zvýšení produkce drůbežího masa ve speciálních obalech při získávání nových kapacit);

Taktické plánování se kromě soustředění na střední a nižší úrovně řízení vyznačuje také tendencí k úrovním jednotlivých divizí – produktové, regionální, funkční.

Operační plánování znamená téměř totéž jako taktické plánování. Výraz „operativní“ jasněji než výraz „taktický“ zdůrazňuje, že se jedná o plánování jednotlivých operací v obecném ekonomickém toku v krátkém a středním období, například plánování výroby, marketingové plánování atd. Operativní plánování také odkazuje na přípravu rozpočtu organizace.

Proces plánování je první fází celkové činnosti společnosti a zahrnuje následující hlavní body:

1. Proces sestavování plánů, neboli přímý proces plánování, tzn. rozhodování o budoucích cílech organizace a jak jich dosáhnout. Výsledkem plánovacího procesu je systém plánů.

2. Činnosti k realizaci plánovaných rozhodnutí. Výsledky této činnosti jsou skutečnými ukazateli výkonnosti organizace.

3. Sledování výsledků. V této fázi jsou skutečné výsledky porovnávány s plánovanými ukazateli a jsou určeny způsoby, jak upravit akce organizace správným směrem. Navzdory skutečnosti, že kontrola je poslední fází plánování činností, její význam je velmi velký, protože kontrola určuje efektivitu procesu plánování v organizaci.

Proces plánování není jednoduchý sled operací pro sestavení plánů a není to postup, jehož smyslem je, že musí nastat jedna událost za druhou. Tento proces vyžaduje velkou flexibilitu a manažerské dovednosti. Pokud některé body procesu nesplňují cíle organizace, lze je obejít, což v postupu není možné. Lidé účastnící se procesu plánování neplní pouze funkce, které jim byly přiděleny, ale jednají kreativně a jsou schopni změnit povahu akce, pokud to okolnosti vyžadují.

Proces plánování se skládá z několika etap, které na sebe navazují.

První etapa. Společnost provádí průzkum svého vnějšího a vnitřního prostředí, určuje hlavní složky organizačního prostředí, identifikuje ty, které jsou pro ni skutečně důležité, shromažďuje a sleduje informace o těchto složkách, vytváří prognózy budoucího stavu prostředí a vyhodnocuje skutečné postavení společnosti.

Druhá fáze. Společnost stanovuje požadované směry a směrnice pro svou činnost (vizi, poslání, soubor cílů). Někdy fázi stanovení cílů předchází environmentální analýza.

Třetí etapa. Strategická analýza. Společnost porovnává cíle (požadované ukazatele) a výsledky studií vnějších a vnitřních faktorů prostředí (omezujících dosažení požadovaných ukazatelů) a určuje mezeru mezi nimi. Pomocí metod strategické analýzy se vytvářejí různé možnosti strategie.

Čtvrtá etapa. Je vybrána a vyvinuta jedna z alternativních strategií.

Pátá etapa. Konečný strategický plán společnosti se připravuje.

Šestá etapa. Střednědobé plánování. Střednědobé plány a programy se připravují.

Sedmá etapa. Na základě strategického plánu a výsledků střednědobého plánování společnost zpracovává roční plány a projekty.

Osmá a devátá fáze, i když nejsou fázemi přímého plánovacího procesu, určují předpoklady pro tvorbu nových plánů.1

Udržitelnost fungování podniku, firmy, společnosti v tržních podmínkách je určována mimo jiné přítomností akcí ke koordinaci vnějšího projevu jejich prvků. Zajištění souladu mezi cíli, cíli a potenciálními schopnostmi podniku je zároveň základem pro zdůvodnění směrů činnosti. Tyto činnosti jsou kombinovány v rámci strategického plánování, které v kombinaci s marketingem poskytuje organizaci možnost růstu z hlediska ekonomické výkonnosti.

Plánování je přirozenou součástí managementu. Plánování je schopnost předvídat cíle podniku (organizace), předvídat výsledky jeho činnosti a vyhodnocovat zdroje nutné k dosažení určitých cílů.

Plánování pomáhá odpovědět na čtyři důležité otázky.

1. Čím chce firma (podnik) být?

2. Kde se v současné době nachází, jaké jsou výsledky a podmínky její činnosti?

3. Kam půjde?

4. Jak s pomocí jakých zdrojů lze dosáhnout jeho hlavních cílů? Plánování je první a nejdůležitější fází procesu řízení. Na základě systému plánů vytvořených firmou je následně prováděna organizace

plánované práce, motivace pracovníků podílejících se na jejich realizaci, sledování výsledků a jejich hodnocení z hlediska plánovaných ukazatelů.

Jeden z „otců“ moderního managementu, A. Fayol, poznamenal: „Řídit znamená předvídat“ a „předvídat znamená téměř jednat“.

Plánování není jen schopnost předvídat všechny potřebné akce. Je to také schopnost předvídat jakákoli překvapení, která mohou na cestě nastat, a umět se s nimi vypořádat. Firma nemůže zcela eliminovat rizika ze svých operací, ale dokáže je řídit pomocí efektivního předvídání.

Související informace.

Úvod 3

1. Pojem, cíle tvorby a klasifikace investic

portfolia 4

2. Správa investičního portfolia 12

3. Hodnocení investičního portfolia 20

Závěr 29

Seznam použitých zdrojů 30

Úvod

V procesu investiční činnosti se investor nevyhnutelně dostává do situace, kdy si vybírá investiční objekty s různými investičními charakteristikami, aby co nejlépe dosáhl cílů, které si sám stanovil.

Většina investorů si při umisťování finančních prostředků vybírá několik investičních objektů a tvoří tak určitý jejich soubor. Cílený výběr takových objektů je procesem formování investičního portfolia.

Hlavním úkolem portfoliových investic je zlepšit podmínky pro investování tím, že souboru cenných papírů dávají takové investiční vlastnosti, které jsou z pozice jednotlivého cenného papíru nedosažitelné a jsou možné pouze jejich kombinací.

Teprve v procesu tvorby portfolia je dosaženo nové investiční kvality se stanovenými charakteristikami. Portfolio cenných papírů je tedy nástrojem, kterým je investorovi zajištěna požadovaná stabilita výnosů s minimálním rizikem.

Test zkoumá koncepci, cíle tvorby a klasifikace investičních portfolií, tvorbu investičního portfolia, správu investičního portfolia, hodnocení investičního portfolia.

1. Koncepce, cíle tvorby a klasifikace investičních portfolií

Investiční portfolio podniku je soubor investičních objektů vytvořených v souladu s investičními cíli investora, považovaných za nedílný objekt správy. Hlavním úkolem portfoliového investování je vytvořit optimální investiční podmínky a zároveň poskytnout investičnímu portfoliu takové investiční vlastnosti, kterých nelze dosáhnout při investování prostředků do jednoho objektu. V procesu utváření portfolia kombinací investičních aktiv je dosaženo nové investiční kvality: při dané míře rizika je zajištěn požadovaný výnos.

Hlavním cílem investiční činnosti v podniku, stejně jako hlavním cílem tvorby investičního portfolia, je zajistit realizaci jeho investiční strategie. Je-li tedy investiční strategie podniku zaměřena na rozšíření jeho činnosti (zvýšení objemu výroby a prodeje poskytovaných výrobků nebo služeb), pak budou hlavní investice směřovat do investičních projektů nebo majetku souvisejícího s výrobou a stávajících (plánovaných ) investice do jiných předmětů (do cenných cenných papírů nebo bankovních vkladů) budou mít ve vztahu k nim podřízený charakter, což ovlivní např. načasování a objem umístění.

Stejně jako v obecném případě, při provádění investiční činnosti, tak i při tvorbě investičního portfolia je cílem investora dosáhnout zisku (výnosu), přičemž jedná v mezích pro něj přijatelného rizika. Příjmy mohou být přijímány nejen ve formě běžných plateb nebo zisků z realizace investičních projektů, přijímaných s určitou mírou pravidelnosti a jistoty (předvídatelnosti) v určitých časových obdobích, ale také ve formě zvýšení hodnoty nabytého majetku.

S přihlédnutím k výše uvedenému můžeme konstatovat, že investor při vytváření jakéhokoli investičního portfolia sleduje následující cíle:

Dosažení určité úrovně ziskovosti;

Kapitálové zisky;

Minimalizace investičních rizik;

Likvidita investovaných prostředků je na úrovni přijatelné pro investora.

Pojďme si tyto cíle stručně popsat.

Dosažení určité úrovně ziskovosti zahrnuje příjem pravidelného příjmu v aktuálním období, obvykle v předem stanovené frekvenci. Může se jednat o platby úroků z bankovních vkladů, plánované výnosy z provozu reálných investičních objektů (nemovitosti, nové vybavení), dividendy a úroky z akcií, resp. dluhopisů. Příjem běžných příjmů ovlivňuje solventnost podniku a je zohledněn při plánování peněžních toků. Tento cíl je hlavní při tvorbě portfolia, zejména v situaci krátkodobého umístění finančních prostředků (například pokud je finančních prostředků přebytek a je nemožné nebo nepraktické je v aktuálním období použít pro produkční účely) .

Kapitálových zisků je dosahováno investováním prostředků do objektů, které se vyznačují nárůstem jejich hodnoty v čase. To platí pro akcie mladých emitujících společností (hlavně inovativních), s rozšiřováním jejich aktivit se očekává výrazný nárůst cen jejich akcií, dále pro nemovitosti atd. Právě nárůst hodnoty poskytuje investorovi s příjmem. Tento typ investice vyžaduje delší dobu investice a je zpravidla považován za dlouhodobou.

Minimalizace investičních rizik neboli bezpečnost investic znamená nezranitelnost investic otřesy na investičním kapitálovém trhu a stabilitu příjmů. Výběr objektů, pro které je návratnost kapitálu a příjem příjmů plánované úrovně s největší pravděpodobností, nám umožňuje dosáhnout tohoto cíle. Minimalizace rizik však ne vždy zcela eliminuje pravděpodobnost negativních důsledků, ale pouze pomáhá dosáhnout jejich přijatelné úrovně při zajištění investorem požadovaného výnosu. Záleží na postoji investora k riziku.

Zajištění dostatečné likvidity vložených prostředků předpokládá možnost rychlé a zlomové (bez výrazných ztrát na hodnotě) přeměny investic na hotovost, případně možnost jejich rychlého prodeje. Tento cíl nemusí nutně souviset s cíli předchozími, nejvíce je dosažitelný při umístění finančních prostředků do finančních aktiv, po kterých je na akciovém trhu silná poptávka (akcie a dluhopisy známých společností, státní cenné papíry).

Je třeba zdůraznit, že žádná z investičních hodnot nemá vlastnosti uvedené výše v plném rozsahu, čímž jsou výše uvedené cíle pro tvorbu investičního portfolia alternativou. Bezpečnost je tedy obvykle dosahována na úkor vysokých výnosů a růstu investic. Ve světové praxi jsou státní dluhové obligace bezpečné (bezrizikové), ale výnosy z nich jen zřídka přesahují průměrnou tržní úroveň a zpravidla nedochází k výraznému nárůstu investic. Cenné papíry jiných emitentů a reálné investiční projekty mohou investorovi přinést vyšší výnosy (současné i budoucí), ale je zde zvýšené riziko z hlediska návratnosti prostředků a tvorby výnosů. Investiční objekty, které zahrnují růst investic, jsou zpravidla nejméně likvidní - nemovitosti mají minimální likviditu.

Vzhledem k alternativní povaze investičních cílů je nemožné dosáhnout je současně. Investor proto musí při konstrukci svého portfolia upřednostnit konkrétní cíl.

Rozdílnost cílů tvorby investičních portfolií, typů investičních objektů v nich obsažených a dalších podmínek určuje rozmanitost možností zaměření a složení těchto portfolií v jednotlivých společnostech. Mohou být klasifikovány následovně.

Klasifikace investičních portfolií podle typů investičních objektů v nich obsažených souvisí především se zaměřením a objemem investičních aktivit společnosti. Zvolený typ portfolia je dán zaměřením a objemem investiční aktivity. Pro podniky zabývající se výrobní činností je hlavním typem portfolia, které se tvoří, portfolio skutečných investičních projektů, pro institucionální investory - portfolio finančních nástrojů.

Portfolio reálných investičních projektů je tvořeno investory zabývajícími se výrobní činností a zahrnuje reálné investiční objekty všech typů. Tvorba a realizace portfolia reálných investičních projektů zajišťuje vysokou míru rozvoje podnikání, vytváření dalších pracovních míst, vytváření vysokého image a určitou vládní podporu investičních aktivit. Portfolio reálných investičních projektů je přitom oproti jiným typům investičních portfolií obvykle kapitálově nejnáročnější, rizikovější vzhledem k délce realizace a také nejsložitější a nejnáročnější na správu. To určuje vysoké požadavky na jeho vytvoření a pečlivý výběr každého investičního projektu, který je v něm obsažen.

Portfolio cenných papírů obsahuje určitý soubor cenných papírů. Oproti portfoliu reálných investičních projektů se vyznačuje vyšší likviditou a snadnější ovladatelností. Toto portfolio se zároveň vyznačuje: vysokou mírou rizika, která se týká nejen výnosů, ale i celého investovaného kapitálu; nižší úroveň ziskovosti; ve většině případů absence příležitostí k reálnému ovlivnění ziskovosti (kromě možnosti reinvestice kapitálu do jiných nástrojů akciového trhu); nízká inflační ochrana takového portfolia; omezené možnosti výběru jednotlivých finančních nástrojů.

Portfolio dalších investičních objektů obvykle doplňuje investiční portfolio jednotlivých společností (například devizové portfolio, depozitní portfolio).

Investiční portfolio podniku v tržní ekonomice zahrnuje zpravidla nejen portfolio investičních projektů, ale i portfolio cenných papírů a může být doplněno o portfolio dalších finančních investic (bankovní vklady, depozitní certifikáty apod.). .).

Smíšené investiční portfolio současně zahrnuje heterogenní investiční objekty uvedené výše.

Klasifikace investičních portfolií podle prioritních investičních cílů souvisí především s realizací investiční strategie podniku a do určité míry i s postavením jeho managementu při řízení investic.

Růstové portfolio je tvořeno s cílem zvýšit kapitálovou hodnotu portfolia spolu s příjmem dividend a skládá se především z investičních objektů, které zajišťují dosažení vysokých temp kapitálového růstu (zpravidla akcie společností s rostoucí tržní hodnotou) .

Portfolio výnosů je zaměřeno na získávání běžných příjmů – výplaty úroků a dividend. Tvoří jej především investiční předměty, které poskytují výnos v běžném období (akcie, které se vyznačují mírným nárůstem tržní hodnoty a vysokými dividendami, dluhopisy a jiné cenné papíry, jejichž charakteristickým znakem je výplata běžného výnosu).

Konzervativní portfolio zahrnuje především investiční objekty s průměrnou (a někdy i minimální) mírou rizika (v souladu s tím jsou míry růstu příjmů a kapitálu u takových investičních objektů mnohem nižší).

Uvedené typy portfolií mají řadu přechodných odrůd. Portfolia růstu a příjmů na maximálních hodnotách jejich cílových ukazatelů se někdy nazývají agresivní portfolia.

Třídění investičních portfolií podle dosaženého souladu s investičními cíli je spojeno především s procesem realizace cílů jejich tvorby.

Vyvážené portfolio se vyznačuje plnou realizací cílů investora prostřednictvím výběru investičních projektů nebo finančních nástrojů, které tyto cíle nejlépe splňují.

Nevyvážené portfolio se vyznačuje nesouladem mezi jeho složením a stanovenými cíli jeho tvorby. Druh nevyváženého portfolia je nevyvážené portfolio, což je dříve vyvážené (optimalizované) portfolio, které již investora neuspokojuje v důsledku výrazné změny vnějších podmínek investiční činnosti (například daňové podmínky) nebo vnitřních faktorů (například , výrazné zpoždění realizace jednotlivých reálných investičních akcí) .

Hlavní typy akciových portfolií a přibližné složení každého z nich jsou uvedeny v tabulce 1.

Tabulka 1 – Hlavní typy akciových portfolií

Kritérium klasifikace portfolia	Typ portfolia	Možné složení portfolia
Povaha tvorby investice	Příjmové portfolio – Maximalizuje výnosy z investic v běžném období	Akcie a dluhopisy s vysokými výplatami dividend a úroků
Příjem	Growth Portfolio – Maximalizuje kapitálové zisky v dlouhodobém horizontu	Akcie, jejichž tržní hodnota se vyznačuje vysokou mírou růstu
Přijatelná míra rizika	Agresivní portfolio – maximalizuje výnos bez ohledu na míru rizika	Akcie mladých, rychle rostoucích společností
	Střední portfolio – celková míra rizika se blíží průměru trhu	Velká část akcií zralých společností, obvykle kotovaných na burze cenných papírů
	Konzervativní portfolio – míra rizika je minimální	Akcie spolehlivých společností – „blue chips“, korporátní
Úroveň likvidity	Vysoce likvidní portfolio - cenné papíry obsažené v tomto portfoliu lze rychle prodat na trhu bez ztráty investovaného kapitálu	Krátkodobé dluhopisy, akcie, které jsou na trhu velmi žádané a pravidelně se s nimi obchoduje
	Středně likvidní portfolio – ne všechny cenné papíry v něm zahrnuté mají vysokou úroveň likvidity	Spolu s vysoce likvidními nástroji existují střednědobé dluhopisy, akcie, které nejsou na akciovém trhu příliš žádané a s nepravidelnou frekvencí transakcí.
	Nízkolikvidní portfolio - jsou problémy s rychlým prodejem a bez ztráty hlavní části cenných papírů	Dluhopisy s dlouhou dobou splatnosti, akcie s nízkou poptávkou nebo akcie nekótované na trhu
Pokračování- investice období	Krátkodobé portfolio – doba investice nepřesahuje jeden rok	Krátkodobé dluhopisy, směnky, vysoce likvidní akcie
	Dlouhodobé investiční portfolio stacionární období je více než rok	Střednědobé a dlouhodobé dluhopisy, akcie
Daňová úroveň zdanění investice	Zdanitelné portfolio	Finanční nástroje zdaněné na obecném základě
Příjem	Daňově zvýhodněné portfolio	Státní a obecní dluhopisy se zvýhodněním daně z příjmu

S přihlédnutím k výše uvedeným cílům portfoliových investic je stanoven akční program pro tvorbu a realizaci investičního portfolia:

1) studie vnějšího investičního prostředí a prognózování podmínek na trhu investičních statků. Patří mezi ně: analýza právních podmínek investiční činnosti; analýza současného stavu trhu; prognóza tržních podmínek podle segmentů a obecně;

2) vývoj strategických směrů pro investiční aktivity podniku, což zahrnuje tvorbu investičních cílů v krátkodobém a dlouhodobém horizontu;

3) vypracování strategie tvorby investičních zdrojů pro realizaci zvolené investiční strategie;

4) vyhledávání a posuzování investiční atraktivity reálných projektů, výběr těch nejefektivnějších. Důkladné prověření vybraných projektů;

5) posouzení investičních kvalit jednotlivých finančních nástrojů a výběr nejúčinnějšího z nich;

6) tvorba investičního portfolia a jeho hodnocení podle kritérií výnosnosti, rizika a likvidity;

7) aktuální plánování a operativní řízení jednotlivých investičních programů a projektů;

8) organizace sledování realizace jednotlivých projektů (monitorování a analýza průběhu realizace);

9) příprava rozhodnutí o včasném ukončení neefektivních projektů a prodeji jednotlivých finančních nástrojů;

10) úprava investičního portfolia výběrem dalších projektů nebo akciových nástrojů, do kterých je uvolněný kapitál reinvestován.

2. Správa investičního portfolia

Proces správy investičního portfolia je zaměřen na zachování základních investičních kvalit portfolia a těch vlastností, které odpovídají zájmům držitele. Soubor metod a technických schopností aplikovaných na portfolio se nazývá styl řízení (strategie). Existují aktivní a pasivní styly správy portfolia.

I. Aktivní styl řízení portfolia

Hlavním úkolem aktivního řízení je predikovat výši možného výnosu z investovaných prostředků. Je charakteristické, že by to manažer měl umět přesněji než finanční trh, tzn. být schopen udržet náskok před vývojem událostí a také převést do reality to, co mu spekulativní analýza říká. V souladu s tím jsou základní charakteristiky aktivního řízení:

Výběr cenných papírů přijatelných pro tvorbu portfolia;

Stanovení načasování nákupu nebo prodeje finančních aktiv.

Aktivní management předpokládá, že držení jakéhokoli portfolia je dočasné. Když zmizí rozdíl v očekávaných výnosech vyplývajících buď z dobrých nebo špatných rozhodnutí nebo změn tržních podmínek, jsou složky portfolia nebo celé portfolio nahrazeny jinými.

Aktivní řízení se vyznačuje tím, že manažer:

nevěří ve stálou efektivitu investic, a proto často reviduje složení a strukturu portfolia, někdy i dost významnou;

Domnívá se, že investoři mají různá očekávání ohledně výnosu a rizika, a proto s lepšími informacemi může poskytnout strukturu portfolia, která je efektivnější než průměr trhu a vyšší výnosy („porazit trh“).

Aktivní strategie správy portfolia zahrnuje pečlivé sledování a rychlé získávání nástrojů, které odpovídají investičním cílům portfolia; co nejrychlejší vyřazení majetku, který již nesplňuje požadavky, tzn. audit provozního portfolia. V tomto případě manažer (investor) porovnává výnosové a rizikové ukazatele pro „nové“ portfolio (po auditu) s investičními kvalitami „starého“ portfolia. Právě při aktivním řízení je prognóza změn cen finančních nástrojů obzvláště důležitá.

Existují čtyři hlavní formy aktivního řízení, které jsou založeny na swapování, což znamená neustálou výměnu, rotaci cenných papírů finančním trhem.

1. Nejjednodušší formou je tzv. čisté párování, kdy se v důsledku dočasné neefektivnosti trhu směňují dva stejné cenné papíry za ceny mírně odlišné od nominálních hodnot. V důsledku toho je prodán cenný papír s nižším výnosem a výměnou za něj je zakoupen nástroj s vyšším výnosem.

2. Substituce je technika, při které dochází k výměně dvou podobných, ale ne identických cenných papírů. Například existuje dluhopis vydaný kovodělnou společností na 10 let s výnosem 12 % a dluhopis vydaný farmaceutickou společností na dobu devíti let s výnosem 12 %. První dluhopis se prodává za cenu řekněme o 10 bodů vyšší než druhý. V této situaci mohou držitelé dluhopisů považovat za možné „swap“ dluhopisů hutnické společnosti, protože 10 bodů dodatečného příjmu s prodloužením doby dluhopisu o jeden rok je poměrně významný nárůst.

3. Složitější formou swapu je sektorový swap, kdy se cenné papíry přesouvají z různých sektorů ekonomiky, s různou dobou platnosti, příjmem atp. V současné době se objevilo velké množství společností, které se specificky zabývají hledáním „abnormálních“ nástrojů, jejichž výkon se výrazně liší od průměru. Po obdržení závěru, že faktory způsobující abnormalitu mohou zmizet, provádějí tyto firmy nákupní a prodejní úkony s „abnormálními“ cennými papíry.

4. Operace založené na očekávání diskontní sazby. Myšlenkou této formy je pokusit se prodloužit životnost portfolia, když sazby klesají, a zkrátit životnost, když sazby rostou. Čím delší je durace portfolia, tím více je cena portfolia vystavena změnám úrokových sazeb.

Techniky aktivního řízení aplikované na portfolia skládající se z různých typů cenných papírů jsou různé.

V rámci aktivního stylu správy portfolia kmenových akcií se rozlišují následující strategie:

Strategie růstových akcií je založena na očekávání, že společnosti, které rostou zisky rychlejším (nadprůměrným) tempem, budou v průběhu času generovat větší (nadprůměrné) výnosy pro investory. Tyto akcie bývají vysoce rizikové. Zároveň je důležité vybrat akcie, jejichž cena v daném okamžiku dostatečně neodráží vysoká tempa růstu příjmů společnosti (aktuálních i očekávaných);

Strategie podhodnocených akcií zahrnuje výběr akcií s vysokým dividendovým výnosem nebo vysokým poměrem trh-kniha nebo nízkým poměrem ceny a zisku (P/E). Obměnou tohoto přístupu je vytvoření portfolia akcií sektorů a odvětví, které jsou v dané době nepopulární;

Strategie společnosti s malou kapitalizací. Akcie menších společností často poskytují vyšší výnosy, protože tyto společnosti mají větší potenciál růstu. Jejich akcie však mají také vyšší míru rizika;

Strategie „Market timing“ je volba načasování pro nákup a prodej cenných papírů na základě analýzy tržních podmínek (nakupujte, když jsou ceny nízké, a prodávejte, když jsou ceny vysoké). Pokud je aplikace výše uvedených strategií založena na výsledcích fundamentální analýzy, pak u této strategie patří hlavní role technické analýze. Strategie „Market timing“ je často implementována změnou β-koeficientu portfolia: pokud manažer očekává, že trh bude býčí, pak bude investovat do akcií s vysokými hodnotami β-koeficientu, a naopak, pokud jsou tržní ceny očekává pokles, pak bude investovat do cenných papírů s nízkou hodnotou β.

Pro portfolio dluhopisů se používají následující aktivní strategie řízení:

Nejčastěji se používá strategie „Market timing“. Vychází z prognózy tržních úrokových sazeb. Pokud se očekává růst úrokových sazeb, bude se manažer snažit zkrátit duraci (váženou průměrnou životnost) portfolia, aby minimalizoval ztráty z nižších cen dluhopisů. Toho je dosaženo nahrazením (swapovou operací) dlouhodobých dluhopisů krátkodobými. Naopak, pokud se očekává pokles úrokových sazeb, manažer prodlouží duraci dluhopisového portfolia. V tomto případě je nutné, aby informace, z nichž prognóza vychází, se předem nepromítly do aktuálních tržních cen dluhopisů;

Strategie výběru odvětví. Portfolio je tvořeno z dluhopisů určitého sektoru, které jsou dle názoru manažera ve výhodnějších podmínkách – státní, komunální, podnikové dluhopisy nebo např. dluhopisy s vysokým výnosem a nízkým úvěrovým ratingem. Pokud se situace na trhu změní, dochází k přechodu na dluhopisy jiného sektoru;

Strategie podstupování úvěrového rizika. Portfolio je vybráno (pomocí fundamentální analýzy) pro ty dluhopisy, u kterých je podle názoru manažera pravděpodobné, že se úvěrový rating zvýší;

Strategie imunizace dluhopisového portfolia. Úrokové riziko kuponového dluhopisu se skládá ze dvou složek: cenového rizika a reinvestičního rizika, které se pohybují opačným směrem. Jedním ze způsobů, jak zajistit požadovaný výnos dluhopisového portfolia, je jeho imunizace. O portfoliu dluhopisů se říká, že je imunní vůči změnám úrokových sazeb, pokud se reinvestiční riziko a cenové riziko navzájem zcela vyruší. Tohoto výsledku je dosaženo, když se doba držení portfolia shoduje s durací portfolia.

K imunizaci tedy dochází, když se požadovaná doba držení portfolia dluhopisů rovná délce trvání portfolia. Například imunizace portfolia na pět let vyžaduje nákup sady dluhopisů s průměrnou durací (nikoli průměrnou splatností) pět let. Použití imunizace má určitá omezení: trvání se mění v čase a se změnami tržních úrokových sazeb. Pro neustálou imunizaci portfolia dluhopisů je proto nezbytná jeho pravidelná revize.

Aktivní styl řízení je velmi pracný a vyžaduje značné pracovní a finanční náklady, protože je spojen s aktivní informační, analytickou a obchodní činností na finančním trhu:

1) provádění nezávislé analýzy;

2) vypracování prognózy stavu trhu jako celku a jeho jednotlivých segmentů;

3) vytvoření rozsáhlé vlastní informační základny a základny odborných posudků. Aktivní správu portfolia zpravidla provádějí velcí profesionální účastníci finančního trhu: banky, investiční fondy a další s velkými finančními možnostmi a tým vysoce kvalifikovaných manažerů (portfolio manažerů).

II. Pasivní a pasivně-aktivní styly správy portfolia

Základním principem pasivního stylu správy portfolia je: koupit a držet. Pasivní správa je založena na myšlence, že trh je dostatečně efektivní, aby dosáhl úspěchu při výběru akcií nebo načasování, a zahrnuje vytvoření dobře diverzifikovaného portfolia s dlouhodobým očekávaným výnosem a rizikem; změny ve struktuře portfolia jsou vzácné a nevýznamné.

Použití strategie pasivní správy portfolia je založeno na následujících podmínkách:

Trh je efektivní. To znamená, že ceny finančních nástrojů odrážejí všechny dostupné informace a jsou považovány za „férové“. Protože neexistují žádné podhodnocené nebo nadhodnocené cenné papíry, nemá smysl s nimi aktivně obchodovat;

Všichni investoři mají stejná očekávání ohledně výnosu a rizika cenných papírů, takže s nimi není třeba uzavírat nákupní a prodejní transakce.

Typický pasivní investor konstruuje své portfolio z kombinace bezrizikového aktiva a tzv. tržního portfolia. Neočekává, že „porazí trh“, ale očekává pouze spravedlivou návratnost svého portfolia – odměnu za riziko, které podstupuje. Důležitou výhodou pasivního řízení je nízká úroveň režijních nákladů.

Příkladem pasivní strategie je rovnoměrné rozložení investic mezi emise cenných papírů různých splatností (metoda „ladder“ - cenné papíry různých splatností jsou nakupovány a rozdělovány podle splatnosti až do konce doby existence portfolia).

Nejjednodušší přístup k pasivní správě portfolia akcií je pokusit se „koupit“ trh. Tato strategie se často nazývá metoda indexového fondu.

Indexový fond je portfolio vytvořené tak, aby odráželo pohyb vybraného indexu, který charakterizuje stav celého trhu cenných papírů. Aby bylo zajištěno, že struktura portfolia odpovídá struktuře indexu, jsou různé cenné papíry zahrnuty do portfolia ve stejném poměru jako při výpočtu indexu. Pokud je podíl firmy na indexu 10 %, pak investor, který staví portfolio kmenových akcií a chce, aby jeho portfolio odráželo akciový trh, by měl držet ve svém portfoliu 10 % akcií této firmy z celkových akcií portfolia. Někdy se vytvoří portfolio

nikoli ze všech akcií zahrnutých v indexu, ale pouze z těch, které zaujímají největší podíl v indexu. Nebo může být portfolio tvořeno z určitého souboru akcií při zachování podílu, který v indexu zaujímá určitý segment trhu, například odvětví.

Při pasivní správě portfolia cenných papírů se využívá i metoda zadržování portfolia. Jeho podstatou je investovat do neefektivních cenných papírů. V tomto případě se vybírají akcie s nejnižším poměrem ceny a zisku, což umožňuje získat příjem ze spekulativních transakcí na burze. Za prvé, když cena akcií klesne, jsou nakoupeny a poté, když se cena vrátí na normální úroveň, jsou prodány.

Strategie pro správu portfolia pasivních dluhopisů:

Koupit a držet až do splatnosti. U této strategie manažer nevěnuje prakticky žádnou pozornost směru změn tržních úrokových sazeb, analýza je nutná především pro studium rizika insolvence. Cílem tohoto přístupu je generovat výnosy převyšující inflaci a zároveň minimalizovat úrokové riziko. Tuto strategii využívají především investoři se zájmem o získání vysokých výnosů z kupónů po dlouhou dobu, jako jsou dluhopisové podílové fondy, pojišťovny atd.;

Indexové fondy. Správa dluhopisového indexového fondu je obtížnější než akciového fondu, protože zaprvé se častěji mění složení dluhopisových indexů (některé emise jsou splaceny, do oběhu jsou vydány nové dluhopisy) a zadruhé řada indexů obsahuje nelikvidní dluhopisy;

Párování peněžních toků zahrnuje vytvoření portfolia, které umožňuje s nejnižšími náklady zajistit plnou shodu peněžních toků (výnosů) s odlivy (závazky).

Pasivní portfolia se vyznačují nízkým obratem, minimálními režijními náklady a nízkým specifickým rizikem. Podle statistik však tuto taktiku ve své činnosti využívají pouze 4 % západních manažerů.

Portfolio manažeři mohou kombinovat aktivní a pasivní strategické přístupy a vytvořit tak aktivní-pasivní styl řízení. Například převážná část portfolia zůstává nezměněna, zatímco cenné papíry, které tvoří samostatná, menší subportfolia, jsou aktivně obchodovány.

3. Hodnocení investičního portfolia

Hodnocení investičních rozhodnutí, řazení investičních objektů a modelování investičního portfolia lze provádět na základě různých metod.

I. Metody modelování investičního portfolia

V souladu s Paretovým pravidlem výběru je nejlepší variantou z množiny navrhovaných investičních objektů varianta, pro kterou neexistuje z hlediska daných ukazatelů ani jeden objekt, který by nebyl horší než on, a pro kterou je alespoň jeden ukazatel lepší. . Zároveň se pro srovnání investičních objektů podle daných ukazatelů obvykle sestavují preferenční tabulky, které demonstrují výhody určitých investičních objektů. Paretovo výběrové pravidlo často poskytuje větší počet možností, než je nutné vzhledem k omezenému celkovému objemu investičních zdrojů. V tomto případě se použije pravidlo výběru Borda, podle kterého jsou investiční objekty seřazeny podle hodnot každého ukazatele sestupně s přiřazenou odpovídající hodnotou pořadí a investiční objekt s maximální hodnotou celkového hodnocení je uznáno jako nejlepší možnost.

Výběrové řízení lze provést i na základě metody výběru na základě měrných vah ukazatelů, ve kterých jsou samotné hlavní ukazatele seřazeny podle důležitosti pro investora. Každému indikátoru je přiřazen váhový koeficient (ve zlomcích jedné), přičemž součet všech váhových koeficientů je roven jedné. Hodnoty hodnocení indikátorů pro každý investiční objekt jsou váženy specifickými váhami samotných indikátorů a sečteny. Nejlepší investiční nemovitost se vyznačuje maximální hodnotou takto váženého pořadí.

Je třeba poznamenat, že při sestavování investičního portfolia lze použít kombinované metody, u kterých se výběr investičních projektů provádí v několika fázích, v každé z nich platí jedno z pravidel a následně vyloučení vybraných možností z dalšího zvažování. Zobecněné posouzení lze provést na základě součtu hodnot všech uvažovaných ukazatelů nebo na základě ukazatele, kterému investor dává přednost. Odhadované ukazatele mohou zahrnovat základní ukazatele návratnosti investice, stejně jako ukazatele, jako je ukazatel celkového rizika investičního projektu, úvěrový rating dlužníka atd.

Volba té či oné metody hodnocení investičních rozhodnutí a tvorby investičního portfolia je dána konkrétním nastavením cíle investora. Uvažované metody zároveň neumožňují dostatečně promítnout hodnotu jednotlivých ukazatelů do systému srovnávacího hodnocení efektivnosti investic diskutovaného v předchozí kapitole (čistý současný příjem jako kriteriální ukazatel, doba návratnosti jako limitující ukazatel, atd.), dosáhnout maximálního souladu mezi celkovým objemem financování investičních akcí a předpokládanými investičními zdroji. Princip sestavení optimálního portfolia v největší míře odpovídá metodám lineárního programování, které umožňují řešit problém maximalizace ziskovosti portfolia za daných omezení.

II. Výběr investičních objektů na základě kritérií rentability

Nejvýznamnější roli v procesu investiční analýzy hraje výběr investičních objektů na základě kritéria rentability (efektivity) vzhledem k vysoké důležitosti tohoto faktoru v ratingovém systému. Při nastavování problému lineárního programování se optimalizace investičního portfolia redukuje na problém najít takovou kombinaci investičních objektů, která by při daných omezeních poskytovala nejvyšší možnou míru ziskovosti.
Jako kriteriální ukazatel ziskovosti, který by měl být maximalizován, by měl být použit ukazatel celkové čisté současné hodnoty investičního portfolia, odrážející celkový efekt investic.

Nepřísné nerovnosti lze specifikovat jako omezení:

Celkový objem investic do objektů v investičním portfoliu II by neměl překročit objem investičních prostředků alokovaných na financování investic Ip

Minimální vnitřní míra návratnosti objektů v investičním portfoliu (IRR) nesmí být nižší než náklady očekávaných investičních zdrojů k nebo diskontní sazba r stanovená investorem.

Maximální doba návratnosti objektů v investičním portfoliu Ti by neměla překročit limit Tp stanovený podnikem

Další ukazatele významné pro investora.

III. Výběr investičních objektů na základě kritérií likvidity

Výběr investičních objektů podle kritéria likvidity se provádí na základě posouzení dvou parametrů: doby přeměny investice na hotovost a výše finančních ztrát investora spojených s touto přeměnou. Hodnocení likvidity podle doby transformace se měří zpravidla počtem dní potřebných k prodeji konkrétního investičního objektu na trhu.

Pro posouzení likvidity investičních objektů na základě doby transformace investičního portfolia jako celku je nutné klasifikovat investice podle stupně likvidity se zvýrazněním:

Realizovatelné investice Ip, včetně rychle a středně realizovatelných investic,

Pomalé marketingové investice Ic, které zahrnují pomalé marketingové investice a těžko prodejné investice.

Hodnocení likvidity se provádí na základě výpočtu Lp - podíl snadno obchodovatelných investic (Iр) na celkovém objemu investic (I), Lc - podíl špatně obchodovatelných investic na celkovém objemu investic (I) a poměr poměru likvidity obchodovatelných a špatně obchodovatelných investic Kl podle vzorců

Při velkých hodnotách podílu prodaných investic na jejich celkovém objemu a poměru likvidity prodaných a slabě prodaných investic je investiční portfolio považováno za likvidnější. Výběr vysoce likvidních investičních objektů při zachování všech ostatních podmínek poskytuje investorovi možnost zvýšit flexibilitu správy investičního portfolia reinvestováním prostředků do výnosnějších aktiv, ukončením neefektivních projektů atd.

Při hodnocení likvidity reálných investičních projektů vyznačujících se relativně nízkým stupněm likvidity se za ukazatel obvykle považuje investiční období před zahájením provozu zařízení, a to na základě skutečnosti, že dokončený investiční projekt, který generuje reálné peněžní toky, může prodat v relativně kratším čase než nedokončený předmět. Průměrná úroveň likvidity portfolia reálných investičních projektů je stanovena jako vážená průměrná hodnota vypočtená na základě podílu investičních zdrojů alokovaných na projekty s různou dobou realizace a průměrné doby realizace projektů.

Hodnocení likvidity investičních objektů na základě výše finančních ztrát je stanoveno na základě analýzy jednotlivých složek těchto ztrát korelací výše ztrát a nákladů k výši investic. Ukazatele likvidity investic z hlediska času a výše finančních ztrát spolu nepřímo souvisí, jejichž ekonomickým obsahem je, že pokud investor při realizaci investic přistoupí na vyšší míru finančních ztrát, pak bude schopen realizovat projekt rychleji a naopak. Přítomnost takového spojení umožňuje investorovi nejen posoudit úroveň likvidity investic, ale také řídit proces jejich přeměny na hotovost, což ovlivňuje ukazatel úrovně finančních ztrát.

IV. Hodnocení investičního portfolia na základě rizikových kritérií

Hodnocení investičního portfolia podle rizikového kritéria se provádí s přihlédnutím k rizikovým koeficientům a objemu investic do příslušných typů investic. Nejprve se pro každý typ investice vypočítají hodnoty specifických ukazatelů rizika. Celkové riziko investičního portfolia podniku je definováno jako poměr částek investic v různých oblastech, vážených s přihlédnutím k riziku, a celkové výše investic podle vzorce

kde R je celkové riziko; II - investice v i-tém směru; Ri je indikátor rizika v i-tém směru; I - celková investice.

Tento vzorec se používá v případě, kdy je dynamika ziskovosti různých investic v investičním portfoliu podniku vzájemně nezávislá nebo mírně závislá. Výběrem alternativních investic, které jsou nepřímo korelované, lze snížit celkové riziko portfolia. Pokud je tedy podíl i-tého typu investice v portfoliu Xi a podíl investic typu j je Xj, pak s kovariancí hodnot Ii a Ij, označovaných KBij, rozptyl investičního portfolia je určen vzorcem

Když hodnota KB není rovna 0, lze korelační koeficienty i-tého a j-tého typu investic KKij vypočítat pomocí vzorce

Definice odchylky portfolia má formu

S hodnotami KKij blížícími se -1 mají hodnoty a variace portfolia tendenci k 0 a celkové riziko portfolia klesá. To je vysvětleno skutečností, že když ziskovost jednoho typu investice klesne, ziskovost jiného typu investice se zvýší a tento pokles kompenzuje.

Celkové riziko investičního portfolia do značné míry závisí na úrovni rizika portfolia cenných papírů, protože toto portfolio se na rozdíl od portfolia skutečných investičních projektů vyznačuje zvýšeným rizikem, které se vztahuje nejen na výnosy, ale také na celý investovaný kapitál. . S nárůstem počtu různorodých cenných papírů v portfoliu lze snížit rizikovost portfolia cenných papírů, ne však pod úroveň systematického rizika.

Je však třeba vzít v úvahu, že toto ustanovení platí pouze pro případ nezávislosti cenných papírů v portfoliu; Pokud jsou cenné papíry v portfoliu vzájemně závislé, jsou možné alespoň dvě možnosti. V případě přímé korelace se s rostoucím počtem cenných papírů v portfoliu míra rizika nemění, protože ziskovost všech cenných papírů klesá nebo stoupá se stejnou pravděpodobností. V případě inverzní korelace, jak již bylo uvedeno pro investiční portfolio jako celek, lze nejméně rizikové portfolio cenných papírů vytvořit stanovením optimálních podílů cenných papírů různých typů v něm.
Při posuzování investičního portfolia bank z pohledu likvidity a úrokového rizika můžete využít ukazatel úrovně rizika navržený v předchozí části, který se vypočítá jako poměr mezi investičními aktivy a zdroji financování, vážený objemem resp. splatnost

kde ∑ je indikátor úrovně rizika;

Iat - investiční investice vážené podle podmínek;

Ipt - zdroje financování investičních investic, váženo termíny.

Nižší hodnota indikátoru indikuje pokles odpovídajících rizik. Důležitou podmínkou pro snížení rizika investičního portfolia je zajištění stability jeho struktury. To předpokládá soulad investičních investic a zdrojů jejich financování nejen co do objemů a termínů, ale také v tak klíčových parametrech, jako je míra rizikovosti investičních aktiv a míra udržitelnosti zdrojů banky určených k financování investic. Čím vyšší je míra investičního rizika, tím větší podíl ve struktuře pasiv by měly zaujímat stabilní fondy.

Ignorování tohoto ustanovení může mít za následek použití nedostatečně stabilních zdrojů k financování vysoce rizikových dlouhodobých investic, které lze přitahovat i dlouhodobě.

Pro určení stupně stability investičního portfolia můžete použít koeficient vypočítaný vzorcem

Pro přiřazení koeficientů rizika k určitým skupinám investičních aktiv lze použít metodiku Centrální banky Ruské federace. Stabilita závazků se uvažovanou metodou neposuzuje. Z výsledků výpočtu koeficientu stability investičního portfolia pro skupinu finančně stabilních bank vyplývá, že jeho doporučená hodnota je 0,9-1,2. Nižší hodnota koeficientu ukazuje na nedostatečnou efektivitu využití zdrojů financování investic a vyšší hodnota na zvýšenou rizikovost a nestabilitu struktury investičního portfolia. Tento koeficient lze vypočítat pro posouzení stability nejen celkového investičního portfolia, ale i jednotlivých investičních aktiv.
Vzhledem ke specifické povaze činnosti banky jako finančního zprostředkovatele zaujímá vlastní kapitál banky malý podíl na její celkové zdrojové základně ve srovnání s nefinančními podniky, které se vyznačují vyšším podílem vlastních prostředků než prostředků cizích. Tato okolnost určuje rozdíl v přístupech ke stanovení stability investičního portfolia banky a podniku. Při posuzování stability investičního portfolia podniku je tedy vhodnější porovnávat objem investic s vlastními zdroji jejich krytí.
Na základě toho lze posoudit stabilitu investičního portfolia podniku výpočtem poměru mezi výše investic v různých oblastech investic a objemem vlastního (kapitálu) podniku K pomocí vzorce

Uvažované poměrové ukazatele nám umožňují posoudit soulad investiční činnosti s principy rentability, likvidity a spolehlivosti.

Při tvorbě smíšeného investičního portfolia je nutné porovnávat výsledné hodnotící ukazatele subportfolií, na základě jejichž výsledků lze přerozdělit investiční zdroje banky pro efektivnější realizaci investičního portfolia jako celku.

Správa původně vytvořeného investičního portfolia zahrnuje neustálé sledování efektivity portfolia jako celku i jeho jednotlivých složek, jak se mění podmínky na trhu a hlavní parametry konkrétních investičních objektů. K optimalizaci skladby portfolia lze využít diverzifikaci investičního majetku, revizi jednotlivých složek portfolia, pořizování a prodej různých investičních aktiv, práci s reálnými investičními projekty apod.

Závěr

Zaměření na portfoliové investice je v souladu s radikálními změnami, ke kterým došlo v ekonomikách průmyslových zemí na konci dvacátého století. Místo samostatných izolovaných regionálních finančních trhů vznikl jednotný mezinárodní finanční trh. K tradičnímu souboru „základních“ finančních nástrojů (devizy, státní dluhopisy, akcie a podnikové dluhopisy) byl přidán stále se rozšiřující seznam nových „derivátových“ nástrojů, jako jsou depozitní certifikáty, futures, opce, opce, indexy, swapy. . Tyto nástroje umožňují implementovat složitější a jemnější strategie řízení ziskovosti a rizika finančních transakcí, které splňují individuální potřeby investorů, požadavky správců aktiv, spekulantů a hráčů na finančním trhu.

Situace investorů se liší a portfolia musí být navržena tak, aby tyto rozdíly zohlednila. V tomto případě jsou určujícími faktory přijatelná míra rizika a doba investice, které závisí na preferencích konkrétního investora. Je třeba vzít v úvahu další faktory, včetně daňových a regulačních otázek.

Seznam použitých zdrojů

1. Igonina L.L. Investice. – M.: Yurist, 2002.

2. Maksimová V.F. Investiční management. – M.: Moskevská finanční a průmyslová akademie, 2005.

3. Mylnik V. V. Investiční management. – M.: Academic Avenue, 2002.

4. Investice / Ed. G.P. Podshivalenko, N.I. Lakhmetkina, M.V. Makarova a další - M.: Knorus, 2006.

5. Investice / Ed. M.V. Chinenova. - M.: Knorus, 2007.

6. Investiční činnost / Ed. G. P. Podshivalenko a N. V. Kiseleva. – M.: Knorus, 2006.

Při výběru marketingové strategie musí každá společnost analyzovat své portfolio. Portfoliová analýza by měla pomoci při alokaci omezených zdrojů mezi různé trhy, na kterých je zastoupena.

Postupy „analýzy portfolia“ výrazně zjednodušují proces analýzy a výběru možnosti marketingové strategie.

Portfoliová analýza je nástroj, pomocí kterého vedení organizace identifikuje a vyhodnocuje její aktivity s cílem investovat do jejích nejziskovějších či nejperspektivnějších oblastí nebo snížit (ukončit) investice do neefektivních projektů. Zároveň se posuzuje relativní atraktivita trhů a konkurenceschopnost organizace na každém z nich. Předpokládá se, že portfolio společnosti by mělo být vyvážené, tzn. správná kombinace oddílů (produktů) vyžadujících kapitálové investice pro růst musí být zajištěna u oddílů, které mají nějaký přebytečný kapitál.

Portfoliová analýza je zaměřena na řešení následujících problémů:
Sladění obchodních nebo průřezových strategií k zajištění rovnováhy mezi jednotkami s rychlým dopadem a jednotkami připravenými na budoucnost;
rozdělení lidských a finančních zdrojů mezi obchodní jednotky;
analýza rozvahy portfolia;
tvorba výkonných úkolů;
provádění restrukturalizace podniků.
Hlavní výhodou analýzy portfolia je možnost logického strukturování a vizuálního zobrazení strategických problémů podniku, relativní jednoduchost prezentace výsledků a důraz na kvalitativní aspekty analýzy.

Hlavní nevýhodou je využívání dat pouze o aktuálním stavu podniku, které nelze vždy extrapolovat do budoucnosti. Rozdíl mezi metodami analýzy portfolia spočívá v přístupech k hodnocení konkurenčních pozic strategických obchodních jednotek a atraktivity trhu.
Existuje několik typů maticové analýzy obchodního portfolia.

V praxi strategického marketingu se rozšířily následující dvě metody maticové analýzy obchodního portfolia podniku: matice „růst trhu – relativní podíl podniku“, známá jako matice Boston Consulting Group (BCG) a „atraktivita trhu“. - matice konkurenceschopnosti podniku (GE/McKinsey) .

BCG Matrix

Matici „růst trhu – relativní podíl podniku“ vyvinula v 60. letech Boston Consulting Group, její použití umožňuje firmě určit pozici každé z jejích obchodních jednotek z hlediska jejich podílu na trhu ve vztahu k hlavním konkurentům a roční tempo růstu v odvětví (trh míry expanze).

Základem pro sestavení matice je předpoklad, že zvýšení tržního podílu obchodní jednotky vede ke snížení jednotkových nákladů a zvýšení míry návratnosti investic v důsledku efektu „křivky zkušeností“.

Efekt „křivky zkušeností“ je takový, že s každým zdvojnásobením objemu výroby nebo prodeje dochází k trvalému poklesu jednotkových nákladů o určitou částku. Praxe ukázala, že rozsah tohoto snížení se v závislosti na vlastnostech výroby může pohybovat od 10 % do 30 %. Čím je produkt komplexnější a náročnější na znalosti, tím vyšší je účinek.

Předpokládejme, že výrobní a distribuční náklady jsou 100 peněžních jednotek pro celkový objem 1 000 jednotek produktu. V tomto případě zdvojnásobení objemu výroby a prodeje do roku 2000 povede ke snížení jednotkových nákladů o 20 %, což je 80 peněžních jednotek. Další zdvojnásobení na 4000 opět sníží úroveň jednotkových nákladů o 20 % a ty již budou činit 64 peněžních jednotek atd. Podnik, který dosahuje zdvojnásobení objemu výroby a prodeje svých výrobků, tak získává další výhody v konkurenci založené na relativních úsporách nákladů za stejnou kvalitu zboží.

Konstrukce matice BCG zahrnuje následující kroky:

1. Na základě strategické analýzy je stanoven rozsah změn ve velikosti růstu nebo kontrakce všech cílových trhů v určité oblasti. Tyto indikátory jsou vyznačeny na svislé ose matice. Pokud například prognóza trhu ukazuje, že maximální růst v plánovaném období pro určité zboží může být 20 % a pro jiné zboží se předpokládá kontrakce trhu a maximální velikost tohoto snížení bude 10 %, pak pro tuto oblast rozsah bude od -10 do 20 procent
2. Horizontální osa ukazuje rozsah změn relativního tržního podílu (RMS) podniku. Relativní podíl je podíl tržního podílu společnosti dělený tržním podílem jejího předního konkurenta. Pokud byl například tržní podíl podniku za vykazované období 10 % a hlavní konkurent ovládal 20 % trhu, pak ODR podniku bude:

ODR = 10 %/20 % = 0,5
Pokud by však při stejném tržním podílu podniku měl konkurent 5 %, pak se v tomto případě ODR bude rovnat: ODR = 10 %/5 % = 2,0
ODR nižší než jedna znamená slabé konkurenční postavení na trhu. Čím více ODR přesahuje jedničku, tím vyšší je konkurenceschopnost daného podniku nebo jednotlivé obchodní jednotky.

Použití relativního podílu na trhu k posouzení postavení společnosti na trhu v matici BCG je rozumnější ve srovnání s podílem na trhu, protože 10 % trhu pro společnost charakterizuje silnější postavení na trhu, pokud vedoucí konkurent zaujímá pouze 5 %, a, naopak stejný 10% podíl na trhu ukazuje na nízkou konkurenceschopnost, pokud vedoucí konkurent zaujímá např. 30 % trhu.

1. Výsledné maticové pole je rozděleno horizontálními a vertikálními čarami do čtyř kvadrantů. Horizontální linie matice může být na úrovni aritmetického průměru tempa růstu trhů (nebo na úrovni tempa růstu HDP země). Vertikální čára může procházet indikátorem ODR =1. Předpokládá se, že při této hodnotě ODR se začínají objevovat výhody efektu zkušenostní křivky.

Obr.7.1. Matice "Market Growth" - relativní podíl na trhu.

1. Pro každou obchodní jednotku se odhadne budoucí tempo růstu, vypočítá se relativní podíl na trhu a takto získaná data určují její postavení v matici. Každá obchodní jednotka je znázorněna jako kruh, jehož velikost odpovídá podílu objemu prodeje na celkovém obratu podniku. Můžete také použít ukazatele podílu příjmů obchodní jednotky na celkových příjmech podniku. Tmavé kruhy mohou být označenými produkty předních konkurentů.
2. Pro každý typ obchodní jednotky je formulována vhodná marketingová strategie.

Stůl 7.1. Marketingové strategie v souladu s BCG maticí.

HVĚZDY	OTAZNÍKY
Vlastnosti - vedoucí postavení na trhu; - rychlý růst trhu; - významné zisky; - vyžadují velké investice. strategie - ochrana dosaženého podílu na trhu; - reinvestice výnosů do rozvoje; - rozšíření sortimentu zboží a služeb.	Vlastnosti - rychlý růst; - nevýznamné zisky; - značné potřeby finančních zdrojů. strategie - rozšiřování podílu na trhu prostřednictvím intenzivního marketingu; - zvýšení konkurenceschopnosti zboží zlepšením spotřebitelských kvalit.
DOJNÉ KRÁVY
Vlastnosti - značné zisky - dostávají výrazně více finančních prostředků, než potřebují; - nízká míra růstu trhu. strategie - zachování tržních výhod; - investice do nových technologií a vývoje; - zachování politiky cenového vůdce; - použití disponibilních finančních prostředků na údržbu ostatních statků společnosti.	Vlastnosti - trh se nerozvíjí, nedostatek vyhlídek na rozvoj nových obchodů; - nedostatek zisků; - nízká konkurenceschopnost. strategie - omezení obchodní činnosti, odchod z trhu; - využití uvolněných prostředků na podporu dalších produktů společnosti.

"Obtížné děti" - Jedná se o nové produkty vyráběné v rychle rostoucích odvětvích. Produkty nebo obchodní jednotky mohou být velmi perspektivní, ale vyžadují významnou finanční podporu ze strany centra. Klíčovou strategickou otázkou je, kdy ukončit financování těchto produktů a odstranit je z firemního portfolia. Pokud to uděláte příliš brzy, existuje riziko ztráty budoucí „hvězdy“, a pokud je příliš pozdě, prostředky, které by mohly být investovány do jiných projektů, podpoří průmysl, který je již schopen se uživit.

"Hvězdy" - Jedná se o lídry na trhu, kteří jsou obvykle na vrcholu svého produktového cyklu. Sami přinášejí dostatek prostředků na udržení vysokého podílu na dynamicky se rozvíjejícím trhu. Navzdory strategické atraktivitě pozice tohoto produktu je jeho čistý příjem poměrně nízký, protože k zajištění vysokých temp růstu jsou zapotřebí značné investice. Z hvězd se z dlouhodobého hlediska stávají dojné krávy, a to se stane, pokud se růst trhu zpomalí.

"Dojné krávy" - Jedná se o obchodní jednotky nebo produkty, které mají vedoucí postavení na trhu s nízkým růstem. Jejich atraktivitu vysvětluje skutečnost, že nevyžadují velké investice a poskytují významné peněžní toky. Takové obchodní jednotky se nejen platí samy za sebe, ale také poskytují investice do nových projektů, na kterých závisí budoucí stav podniku.

"Psi" - obchodní jednotky nebo produkty, které zabírají malou část trhu a nemají příležitosti k růstu, protože se nacházejí v neatraktivních odvětvích. Čisté peněžní toky v těchto obchodních jednotkách jsou nulové nebo záporné. Pokud neexistuje žádný konkrétní důvod pro jejich ponechání, je třeba tyto obchodní jednotky zlikvidovat.

Nejlepší volba pro vyvážené podnikové portfolio vypadá takto: 2-3 produkty - „dojné krávy“, 1-2 - „hvězdy“, několik „obtížných dětí“.

Pokud jsou tedy jako indikátory vyhlídek rozvoje a konkurenčního postavení zvolen růst objemu činnosti a relativního podílu na trhu, pak lze matici BCG efektivně využít jako nástroj pro analýzu a výběr marketingové strategie a alokaci strategických zdrojů. Pokud jsou vyhlídky rozvoje a konkurenční podmínky složitější a charakterizované velkým počtem proměnných, pak již není dvourozměrná matice relevantní.

Matrice BCG má následující nevýhody:
nebere v úvahu skutečnost, že většina podniků působí na trzích se střední mírou růstu a jejich relativní podíl na trhu není ani malý, ani velký;
Některé podniky nebo obchodní jednotky nelze zařadit do žádné ze skupin navržených v matici, takže ne všechny organizace mohou použít její koncept;
matice ztrácí smysl a nelze ji použít při absenci nebo snížení temp růstu.

Matrix McKinsey

Alternativní přístup, který umožňuje vyhnout se některým nedostatkům matice BCG, navrhla poradenská společnost McKinsey pro jednu z největších a nejvíce diverzifikovaných společností na světě, General Electric. Pokus o analýzu poměrně rozmanitého portfolia General Electric vedl k myšlence sestrojit devítičlánkovou matici založenou na dvou parametrech – dlouhodobé atraktivitě odvětví a síle (konkurenceschopnosti) podniku.

1. V první fázi je nutné sestavit seznam ukazatelů, pomocí kterých se bude posuzovat atraktivita trhu a konkurenceschopnost podniku.
Kritéria pro stanovení dlouhodobé atraktivity odvětví zahrnují velikost trhu a tempo růstu, technologické požadavky, intenzitu konkurence, bariéry vstupu a výstupu z odvětví, sezónní a cyklické faktory, kapitálové požadavky, hrozby a příležitosti, které se v odvětví objevují. průmyslové, sociální, environmentální faktory a míra jejich regulace.
Mezi faktory, které se berou v úvahu při posuzování konkurenceschopnosti, patří podíl na trhu, relativní skladba jednotkových nákladů, schopnost konkurovat konkurenčním firmám v kvalitě produktů, znalost zákazníků a trhů, úroveň technologického know-how, manažerské dovednosti a ziskovost ve srovnání s konkurencí.
2. V závislosti na míře ovlivnění výsledného hodnocení je nutné pro každý ukazatel stanovit koeficient relativní významnosti. Pro usnadnění výběru těchto koeficientů se doporučuje, aby jejich součet pro každou skupinu ukazatelů byl 1.
3. Pro každý ukazatel atraktivity trhu a konkurenceschopnosti podniku je stanovena ratingová stupnice. Nejvhodnější rozsahy bodování pro výpočet jsou od 1 do 5 nebo od 1 do 10 bodů. V tomto případě je stanoveno, že nejnižší skóre za projev určitého kritéria se bude rovnat 1 a nejvyšší - 5 nebo 10 bodů.
4. Informace, které charakterizují atraktivitu oblasti nebo trhu, které byly shromážděny během fází strategické analýzy, slouží k odbornému posouzení atraktivity trhu. Při použití celkového součtu koeficientů významnosti, který je roven 1 a rozsahu hodnocení od 1 do 10 bodů, vyplývá, že maximální hodnocení atraktivity trhu může být 10 bodů.

Stůl 7.3. Výpočet celkového hodnocení atraktivity trhu

Ukazatele	Hmotnostní faktor	Hodnocení ukazatelů	konečná známka
1. Kapacita trhu
2. Tempo růstu trhu
3. Ziskovost operací
4. Úroveň konkurence
5. Stabilita poptávky
6. Výše ​​požadované investice
7. Tržní riziko
8. Dostupnost surovin, materiálů, komponentů
9. Úroveň saturace poptávky
10. Nařízení vlády

Po obdržení skutečného konečného skóre pro jednotlivý trh (v našem příkladu 6,1 bodu) můžete vypočítat celkovou úroveň atraktivity trhu vydělením konečného skóre maximálním možným skóre: 6,1/10 = 0,61. V závislosti na míře atraktivity je celý rozsah rozdělen do tří intervalů hodnocení, které mají následující charakteristiky:

Na základě výsledků uvažovaného příkladu tedy docházíme k závěru, že trh má průměrnou atraktivitu pro strategickou orientaci podniku.
5. Obdobným způsobem se posuzuje úroveň konkurenceschopnosti obchodní jednotky.
6. Na základě získaných úrovní atraktivity trhu a konkurenceschopnosti obchodní jednotky je sestavena matice strategické analýzy. Horizontální osa označuje intervaly úrovní atraktivity trhu a vertikální osa ukazuje různé úrovně konkurenceschopnosti obchodní jednotky.
V závislosti na získaných ukazatelích jsou všechny strategické podsekce podniku umístěny do odpovídajících kvadrantů matice (obr. 7.2).

Rýže. 7.2. Matrix McKinsey
7. Pro každý kvadrant matice jsou stanoveny odpovídající obecné možnosti marketingových strategií, které musí být podrobné a specifikované v závislosti na specializaci a provozních podmínkách jednotlivých obchodních jednotek podniku.

V matici McKinsey je velikost odvětví zobrazena ve formě kruhu o určitém průměru a s určitými souřadnicemi středu a část kruhu zobrazuje podíl obchodní jednotky (organizace) na trhu.

„Vítěz 1“ se vyznačuje vysokým stupněm atraktivity trhu a poměrně velkými výhodami organizace na něm. Organizace bude pravděpodobně nesporným vůdcem nebo jedním z vůdců. Hrozbou pro něj může být případné posílení pozic jednotlivých konkurentů.
„Vítěz 2“ se vyznačuje vysokým stupněm atraktivity trhu a průměrnou úrovní relativní výhody organizace. Taková organizace je lídrem ve svém oboru a zároveň za lídrem příliš nezaostává. Strategickým cílem takové organizace by bylo nejprve identifikovat své silné a slabé stránky a poté provést nezbytné investice k maximalizaci přínosů svých silných stránek a zlepšení svých slabých stránek.

Pozice „Vítěz 3“ je vlastní organizacím, jejichž tržní atraktivita je na průměrné úrovni, ale zároveň jsou jejich výhody na takovém trhu zřejmé a silné. Pro takové organizace je nutné především identifikovat nejatraktivnější segmenty trhu a investovat do nich, rozvíjet jejich výhody a odolávat vlivu konkurence.

Loser 1 je pozice s průměrnou atraktivitou trhu a nízkou relativní výhodou na trhu. Příležitosti ke zlepšení by se měly hledat v oblastech s nízkým rizikem.

„Loser 2“ je pozice s nízkou atraktivitou trhu a průměrnou úrovní relativní výhody na trhu. Tato pozice nemá žádné zvláštní silné stránky ani příležitosti. Tento obor podnikání je neatraktivní. Organizace není lídrem, ale může a měla by být považována za vážného konkurenta.

„Loser 3“ je pozice s nízkou atraktivitou trhu a nízkou mírou relativní výhody organizace v tomto typu podnikání. V takovém stavu lze usilovat pouze o zisk. Měli byste se zdržet jakýchkoli investic nebo odchodu z tohoto typu podnikání.
Obchodní oblasti, které spadají do tří buněk podél úhlopříčky od levého dolního rohu k pravému hornímu rohu matice, se nazývají hraniční oblasti. Tyto typy podniků se mohou buď rozvíjet (za určitých podmínek), nebo zanikat.

Pokud je podnik pochybného typu (pravý horní roh), nabízí se následující možnosti pro strategická rozhodnutí:
1) rozvoj organizace směrem k posílení těch jejích výhod, které slibují, že se promění v silné stránky;
2) organizace identifikuje své místo na trhu a investuje do něj;
3) ukončení tohoto druhu podnikání.
Typy podnikání organizace, jejichž stav je dán nízkou mírou atraktivity trhu a vysokou mírou relativních výhod organizace samotné, se nazývají producenti zisku. V takovém stavu je potřeba investice řídit z hlediska dosažení efektu v krátkodobém horizontu, protože kolaps v průmyslu může nastat kdykoli. Investice by se zároveň měly soustředit kolem nejatraktivnějších segmentů trhu.

Hlavní nevýhodou matice McKinsey je to, že neumožňuje odpovědět na otázku, jak přesně by měla být struktura portfolia restrukturalizována. Odpověď na tuto otázku leží mimo analytické možnosti tohoto modelu.

Obchodní portfolio je soubor strategických obchodních skupin nebo jednotlivých podniků, které existují v rámci jedné společnosti. Prvořadým úkolem každé společnosti vyrábějící určité zboží nebo zabývající se určitým druhem činnosti je vytvořit optimální obchodní portfolio, které se nejlépe spojí s výhodou společnosti a může pomoci při prozkoumávání pro ni nejatraktivnějších odvětví nebo trhů.

Portfoliová analýza a její role ve strategickém řízení

Portfoliová analýza- to je nejdůležitější strategický prvek podnikání(SEB). Jedná se o metodu, pomocí které jsou podnikové strategické obchodní jednotky (SBU) kolektivně analyzovány s cílem identifikovat klíčové aktivity, které definují poslání podniku.

Portfoliová analýza podniku poskytuje jasný obraz o oboru činnosti společnosti a provázanosti částí podnikání a prezentuje jej jako jeden celek. S jeho pomocí je identifikována a hodnocena ekonomická aktivita a jsou určeny nejslibnější oblasti. Následně jsou zde investovány finanční prostředky a investice do neefektivních projektů jsou omezeny nebo zcela zastaveny. Portfoliová analýza také umožňuje posoudit relativní atraktivitu trhů a konkurenceschopnost podniku na každém z nich.

Portfolio společnosti má být vyvážené, to znamená, že musí existovat správný mix divizí nebo produktů, které potřebují kapitál pro růst, s obchodními jednotkami, které mají nějaký přebytečný kapitál. Pomocí analýzy portfolia lze vyvážit tak důležité obchodní faktory, jako je riziko, cash flow, obnova a úbytek.

Šest kroků k analýze portfolia

Analýza portfolia se provádí krok za krokem. V tomto procesu je šest kroků.

První krok– výběr úrovní v organizaci pro analýzu obchodního portfolia. To je nutná podmínka, protože firma nemůže provádět analýzu pouze na mikroúrovni firmy. Je nutné definovat hierarchii úrovní analýzy obchodního portfolia, která by měla začínat na úrovni jednotlivého produktu a končit na nejvyšší úrovni organizace.

Druhý krok– fixace jednotek analýzy, nazývaných strategické obchodní jednotky (SBU), za účelem jejich použití při jejich umístění na matice analýzy obchodního portfolia. SEB se velmi často liší od výrobních jednotek. SEB mohou pokrývat jeden nebo více produktů, které uspokojují podobné potřeby. Některé firmy považují SEB za segmenty produktového trhu.

Třetí krok– definování parametrů matic analýzy obchodního portfolia za účelem přehlednosti ohledně sběru potřebných informací a výběru proměnných, na kterých bude analýza portfolia provedena. Například při studiu atraktivity odvětví mohou takové proměnné zahrnovat velikost trhu, stupeň ochrany před inflací, ziskovost, míru růstu trhu a míru pronikání na světový trh.

Čtvrtý krok– sběr a analýza dat se provádí v mnoha oblastech, ale čtyři nejdůležitější oblasti jsou považovány za prioritní:
- atraktivita odvětví z hlediska přítomnosti pozitivních a negativních aspektů odvětví, povahy a míry rizika atd.;
- konkurenční postavení podniku v odvětví, jakož i celkové konkurenční postavení podniku, posuzované na speciálních škálách pro jednotlivé klíčové charakteristiky konkurenceschopnosti;
- příležitosti a hrozby pro podnik, které se posuzují ve vztahu k podniku, nikoli k odvětví, jako je tomu v případě hodnocení atraktivity odvětví;
- zdroje a personální kvalifikace zvažované z hlediska potenciálu společnosti konkurovat v každém konkrétním odvětví.

Pátý krok– konstrukce a analýza matic obchodního portfolia, která by měla dávat představu o aktuálním stavu portfolia, na základě které lze predikovat budoucí stav matic a podle toho očekávané obchodní portfolio podniku společnost. V tomto případě je třeba vzít v úvahu čtyři možné scénáře dynamiky změn matice. První scénář je založen na extrapolaci stávajících trendů, druhý na tom, že stav životního prostředí bude příznivý, třetí scénář uvažuje o tom, co se stane v případě katastrofy, a konečně čtvrtý scénář reflektuje nejžádanějším vývojem pro společnost.

Vývoj dynamiky změn matic se provádí za účelem pochopení, zda přechod obchodního portfolia do nového stavu povede k tomu, že společnost dosáhne svých cílů. Chcete-li to provést, musíte posoudit obecný stav předpokládaného obchodního portfolia. Zejména by měly být vyjasněny následující charakteristiky předpokládaného stavu portfolia:
- zahrnuje portfolio dostatečný počet podniků v atraktivních odvětvích;
- zda portfolio nevyvolává příliš mnoho otázek a nejasností;
- existuje dostatečný počet stabilních ziskových produktů pro růst perspektivních a financování nových produktů;
- poskytuje portfolio dostatečný příjem jak zisku, tak peněz;
- jak zranitelné je portfolio v případě negativních trendů;
- Je v portfoliu mnoho podniků, které jsou slabé z hlediska konkurence?

Podle odpovědi na tyto otázky můžete dospět k závěru o nutnosti vytvoření nového produktového portfolia.

Šestý krok– stanovení požadovaného obchodního portfolia se provádí podle toho, která z možností může nejlépe pomoci společnosti dosáhnout jejích cílů. Když už o tom mluvíme, je důležité zdůraznit, že matice analýzy obchodního portfolia samy o sobě nejsou nástrojem pro rozhodování. Ukazují pouze stav obchodního portfolia, který musí management brát v úvahu při rozhodování. V analýze portfolia se široce používají následující matice analýzy obchodního portfolia:
- matice portfolia Boston Consulting Group (matice BCG);
- matice General Electric-McKinsey;
- matrice poradenské společnosti Arthur D. Little;
- „matice směrové politiky“ společnosti Shell.
Analýza portfolia je důležitým, ale ne jediným nástrojem strategického řízení. Nenahrazuje ani strategické plánování jako součást strategického řízení, ani strategické řízení obecně. Tento závěr má důležitý metodologický význam, protože úloha portfoliové analýzy podniků je často zveličována.