Реальные инвестиции представляют собой вложения финансовых средств в конкретные объекты в полном объёме. При этом следует помнить, что финансовые вложения отличаются от реальных инвестиций. Реальные инвестиции – это обеспечение приращения капитальной ёмкости, а при финансовом инвестировании может и не наблюдаться прирост капитала. Мы говорим об экономике страны в целом, а не только о принципах вложений средств в отраслях бизнеса.

Современные инвесторы успешно вкладывают капиталы в нематериальные объекты. На первый план здесь выходит анализ доходности нематериального носителя. Если удастся объективно оценить перспективность такого нематериального носителя, можно получать достойную прибыль от инвестиций.

Формы реальных инвестиций

Реальное инвестирование может осуществляться в определённых формах. От них будет зависеть принцип, метод инвестирования, его перспективность. Рассмотрим основные формы реального инвестирования:

1. Строительство. В таком случае реальное инвестирование – это вложение средств в возведение нового объекта, у которого имеется индивидуальный проект, завершённый технологический цикл. Предприятия начинают новое строительство, когда расширяется объём работы, меняется её направление, создаётся филиал.
2. Реальные инвестиции можно осуществлять в форме приобретения целостных имущественных комплектов. Такие финансовые операции проводят крупные предприятия, когда идёт диверсификация работы, региональная или товарная. В таком случае идёт рост активов компании, поскольку общий финансовый потенциал начинает реализоваться более эффективно. При этом можно уменьшить операционные затраты, а также расширить рынок сбыта.
3. Также реальное инвестирование может быть направлено на обновление оборудования. Технологический процесс остаётся неизменным, но оборудование заменяется из-за его износа, а также по причине устаревания.
4. Реконструкция предприятия тоже предполагает реальные инвестиции. Данная операция по вложению средств производится, когда идёт преобразование технологического процесса, происходят кардинальные перемены. Это отличается от простой замены оборудования. Утверждается план реконструкции, внедряются новые эффективные технологии. Иногда происходит расширение производственных площадей, строятся новые помещения. Делается всё для оптимизации работы. Для инвестора такое вложение средств может быть выгодным, поскольку реконструкция направлена на оптимизацию работы предприятия, после которой планируется увеличение прибыли.
5. Финансовых вложений требует процесс перепрофилирования. Тогда в связи с выпуском новой продукции нужна полная смена технологии процесса производства.
6. Модернизация тоже предполагает реальное инвестирование. Когда активные части производственных средств нужно сделать современными, соответствующими новым требованиям, осуществляются различные конструктивные изменения. Разрабатывается проект модернизации, закупается новое оборудование.
7. В формы реального инвестирования также входит финансирование прироста объёма материальных активов, которые находятся в обороте. Объём активов увеличивается, чтобы сбалансировать развитие оборотных и внеоборотных активов, когда идёт инвестиционная работа. Когда увеличивается потенциал производства, можно выпускать больше продукции. Но это возможно только в том случае, если обеспечено расширение объёма целого ряда материальных активов: например, полуфабрикатов, материалов производства, сырья.

В виды реальных инвестиций входят финансовые вложения в активы нематериального характера. Есть две ключевые формы такого финансирования:

• разработка новой продукции научно-технического характера;
• приобретение готовой продукции, патентов на изобретения и т.д.

Технологический процесс можно значительно оптимизировать, если реальные инвестиции направлять на финансирование нематериальных активов.

Специалисты отмечают, что такой список реальных инвестиций можно свести к более ёмкой схеме. Виды реальных инвестиций такие:

1. финансирование увеличения оборотных активов;
2. инновационное реальное инвестирование;
3. капитальные вложения.

Крайне важно своевременно, грамотно, в полном соответствии с реальными условиями производства и рынка, финансовой средой определять наиболее оптимальные формы реального инвестирования, выбирать перспективные, надёжные объекты для вложений. Тогда работа будет эффективной, а инвестиции быстро оправдают себя.

Управление реальными инвестициями

Только грамотное управление реальными инвестициями определяет успех, результативность работы предприятия, бизнеса. Сейчас мы рассмотрим основные этапы, методы управления реальными инвестициями, обеспечивающие максимально эффективное финансирование.

Анализ

В первую очередь проводится детальный анализ финансирования. Анализируется реальное состояние инвестирования за определённый предшествующий период работы. Политика управления реальными инвестициями предполагает тщательное изучение уже имеющегося опыта. Важно оценить степень инвестиционной активности компании, а также определить степень эффективности, результативности программ, которые уже были начаты, завершены на предшествующем этапе работы. Проходит анализ в несколько этапов. Управление реальными инвестициями должно быть основано на объективности:

1. Сначала исследуют динамику финансирования в рост реальных активов, а также процент реального финансирования в объёме общих вложений предприятия.
2. Затем исследуется уровень эффективности отдельных программ финансирования, степень их успешной реализации.
3. Потом важно выяснить, насколько выполнены прошлые программы инвестирования. Нужно определить точный объём вложений, которые необходимы для завершения программ.
4. На четвёртом этапе, завершающем, проводится анализ эффективности программ финансирования, которые уже завершены. Выясняется, насколько они соответствуют планируемым показателям на стадии эксплуатации.

Определение форм финансирования

Точно выясняются конкретные формы реального инвестирования. Важно безупречно точно использовать имеющиеся виды финансирования. Их выбирают, учитывая конкретные сферы инвестиционной работы компании, которые становятся базой для расширения оборотных, нематериальных активов.

Необходимо уделить внимание статистике, динамике деятельности предприятия. Если речь идёт о нематериальном объекте вложений, нужно дать грамотный анализ его перспективности как источника прибыли.

Уточнение полного объёма реальных инвестиций в заданном периоде деятельности

Специалисты определяют оптимальный размер инвестиций. Большое значение будет иметь тот объём прироста ключевых средств предприятия, который запланирован на данный период. Обязательно учитывают динамику роста объёма вложений, которые ещё не завершены.

Выбор конкретных инвестиционных проектов

Грамотная политика управления реальными инвестициями также базируется на точном подборе конкретных инвестиционных программ, которые должны полностью соответствовать формам, целям реального финансирования. Создаются подробные бизнес-планы. Когда проект финансирования небольшой, план тоже может быть кратким, но с обязательным освещением всех ключевых пунктов.

Специалисты исследуют актуальные предложения на рынке финансирования, рассматривают перспективы покупки активов, выбирают инвестиционные объекты с большим потенциалом, осуществляют тщательную проверку всех отобранных инвестиционных объектов.

Оценка эффективности проектов

Когда уже выбраны инвестиционные проекты, необходимо оценить максимально объективно их эффективность. Обязательно учитываются все факторы риска, которые нужно предварительно определить. Основной критерий оценки – обеспечение роста рыночной цены компании. Также важно проверить, насколько уровень каждого проекта соответствует степени планируемой доходности.

На данном этапе обязательно выявляют все риски, которые могут сопутствовать реальному инвестированию в целом. Роль такого анализа очень велика, поскольку финансирование зачастую связано с вложением капиталов в инвестиционные объекты в серьёзных объёмах. Если заранее не учесть все риски, может резко упасть платёжеспособность предприятия. Когда привлекается заёмный капитал, это тоже ведёт к риску уменьшить финансовую стабильность компании. Важно заблаговременно рассчитать, как могут повлиять риски инвестирования на финансовую стабильность, платежеспособность, доходность предприятия.

Формирование программы реальных инвестиций

Очень большое значение имеет грамотное формирование программы реальных инвестиций. Оцениваются все проекты, после чего их распределяют в зависимости от ликвидности, риска, уровня доходности, а также соответствия ключевым целям финансовой политики компании. Учитываются объективные ограничения, то есть возможный объём формирования ресурсов инвестирования, общий объём заданного реального финансирования. Планируется рост рыночной цены предприятия.

Отлично, если формирование программы реальных инвестиций прошло хорошо, она соответствует ключевым целям работы предприятия и учитывает все риски. Тогда она не будет нуждаться в оптимизации. Но сразу добиться эффективности программы удаётся не всегда. В таком случае отдельные части изменяются в зависимости от разных факторов, выявившихся в процессе реализации проекта.

Реализация проектов, программы инвестирования

Наступает этап реализации отдельных проектов и программы инвестирования в целом. Вот ключевые инструменты, с помощью которых реализуются программы, проекты, весь инвестиционный план предприятия в общем:

• календарный график проекта;
• капитальный бюджет;
• схема финансирования.

В календарном графике обязательно определяются все ключевые периоды, когда необходимо проводить заданные виды работ. Всё делается на основе функциональных обязанностей, которые определены в контракте.

Капитальный бюджет рассчитывается чаще всего на один год. В нём отражают поступления, расходы, которые связаны с реализацией конкретного инвестиционного проекта.

В схеме финансирования прописывают финансовую базу.

Если вы собираетесь вкладывать средства в конкретное предприятие, стоит оценить уровень аналитической работы, общую динамику деятельности, перспективность их плана финансирования.

Контроль реализации инвестиционной программы

Затем, когда вся основная работа уже проведена, обязательно осуществляют постоянный контроль исполнения проекта, всех его задач. Данный этап управления реальными инвестициями тоже крайне важен для реализации программы, поддержания доходности, роста рыночной стоимости предприятия.

Источники финансирования реальных инвестиций

Рассмотрим основные источники финансирования реальных инвестиций, которые активно используются в современной рыночной экономике.

Есть три ключевых источника:

• заёмные;
• привлечённые средства;
• собственные средства компании.

Остановимся на источниках подробнее.

Собственные средства

Чаще всего собственные инвестиции формируют благодаря амортизации основных средств, а также с использованием собственной прибыли. Большие компании используют любые свободные средства, в том числе и финансы из социальных, пенсионных, страховых фондов.

Привлечённые средства

Привлечённые средства – это широко распространённые источники финансирования реальных инвестиций. Большую роль здесь играет акционирование. Оно востребовано при реализации проектов большого масштаба. Это хорошая альтернатива кредиту. Однако кредит всё-таки применяют чаще, хотя акционирование требует меньших затрат.

У акционирования есть различные преимущества:

• можно привлекать новые денежные средства в заметных объёмах;
• нет ограничений использования средств по срокам;
• очень важно, что выплаты за использование денег будут напрямую зависеть от результата работы акционерного общества;
• цена привлекаемых средств будет меньше при больших размерах эмиссии.

Инвесторы негативно относятся к новой эмиссии акций, если предприятие давно работает. В результате может упасть курс акций компании.

Можно осуществлять бюджетное финансирование. Это широко востребовано в социальной, производственной отрасли. Можно применять такой метод и в период экономического кризиса. Хорошо использовать бюджетное финансирование, когда развивается конкретный регион, отрасль, перспективное предприятие. Актуален такой способ, когда компания выпускает стратегическую, наукоёмкую, дефицитную продукцию.

Заёмные источники

Часто используют кредитные средства, лизинг. В отличие от привлеченных средств, заёмные средства необходимо возвращать в определённый срок, а размер выплат не зависит от результатов работы. Можно также применять и облигационные займы. Кредиты можно брать в больших объёмах. Но приходится обеспечивать гарантии возврата средств, могут возникнуть трудности на этапе оформления. Также значительно повышается и риск наступления банкротства предприятия, если кредит не будет вовремя погашен.

Всё больше растёт популярность иностранных инвестиций. Иногда поглощаются существующие предприятия, а иногда организуются новые компании. Есть ещё лизинг. Его объектами становится недвижимое, движимое имущество.

Можно выпустить облигации. Тут тоже есть свои плюсы:

• массовый выпуск облигаций известных предприятий позволяет привлечь средства населения;
• облигации действительно могут быть выгодными, востребованными;
• облигации распространять проще, чем акции;
• покупка облигаций связана для инвесторов с меньшими рисками, чем приобретение акций.

Инвесторы со своей стороны могут делать предприятиям более выгодные предложения, предоставляя займы на хороших условиях. Такой подход оправдывает себя, если имеется перспектива поступательного развития предприятия, увеличения прибыли. Тогда в дальнейшем деловое сотрудничество может стать постоянным, взаимовыгодным.

Создаваемые и модернизируемые основные средства

Ценные бумаги

Права на интеллектуальную деятельность

Целевые денежные вклады

Научно-техническая продукция

Рис. 1 – Объекты инвестиционной деятельности в РФ

Инвестиции можно классифицировать по различным признакам (приложение 1). Главным признаком классификации является объект вложения капитала, на основании которого выделяют реальные (прямые) и финансовые (портфельные) инвестиции.

Реальные (прямые) инвестиции – любое вложение денежных средств в реальные активы, связанное с производством товара и услуг для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на увеличение основных фондов предприятия как производственного, так и непроизводственного назначения. Реальные инвестиции реализуются путем нового строительства основных фондов, расширения, технического перевооружения или реконструкции действующих предприятий.

Финансовые (портфельные) инвестиции – приобретение активов в форме ценных бумаг для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на формирование портфеля ценных бумаг.

Следующий признак классификации инвестиций – период инвестирования, на основании которого выделяют краткосрочные и долгосрочные инвенстиции.

Краткосрочные инвестиции – вложения денежных средств на период до одного года. Как правило, финансовые инвестиции фирмы являются краткосрочными.

Долгосрочные инвестиции – вложения денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение периода, превышающего один год. Основной формой долгосрочных инвестиций фирмы являются ее капитальные вложения в воспроизводство основных средств.

По характеру участия фирмы в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции. В случае прямых инвестиций подразумевается непосредственное участие фирмы-инвестора в выборе объектов вложения капитала, к ним относятся капитальные вложения, вложения в уставные фонды других фирм, в некоторые виды ценных бумаг. Непрямые инвестиции подразумевают участие в процессе выбора объекта инвестирования посредника, инвестиционного фонда или финансового посредника. Чаще всего это инвестиции в ценные бумаги.

В зависимости о формы собственности инвестируемых средств различают частные и государственные инвестиции. Частные инвестиции характеризуют вложения физических лиц и предпринимательских организаций негосударственных форм собственности. Государственные инвестиции – это вложения средств государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов.

Кроме этого, отдельно выделяют венчурные инвестиции и аннуитет. Венчурные инвестиции – это рискованные вложения капитала, обусловленные необходимостью финансирования мелких инвестиционных фирм в областях новых технологий. Это вложения в акции новых предприятий или предприятий, осуществляющих свою деятельность в новых сферах бизнеса и связанных с большим уровнем риска. В расчете ан быструю окупаемость вложенных средств венчурные инвестиции направляются в проекты, не связанные между собой, но имеющие высокую степень риска.

Аннуитет – инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном это вложения средств в страховые и пенсионные фонды. 2

Субъекты инвестиционной деятельности

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, различные предпринимательские организации – банковские, страховые и посреднические. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица (в том числе иностранные), а также государства и международные организации. Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух и более субъектов. Отношения между субъектами инвестиционной деятельности осуществляются на основе договора и (или) государственного контракта.

Основным субъектом инвестиционной деятельности является инвестор, осуществляющий вложения собственных, заемных и (или) привлеченных средств в форме инвестиций. В качестве инвесторов могут выступать:

Физические и юридические лица;

Создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц;

Государственные органы;

Органы местного самоуправления;

Иностранные субъекты предпринимательской деятельности.

С учетом направленности основной хозяйственной деятельности, осуществляемой инвесторами, их различают на индивидуальных и институциональных инвесторов. Индивидуальный инвестор – это физическое или юридическое лицо, осуществляющее вложения средств в форме инвестиций для развития основной производственно-хозяйственной деятельности. Институциональный инвестор – это финансовый посредник, аккумулирующий средства индивидуальных инвесторов и осуществляющий инвестиционную деятельность. В качестве институциональных инвесторов выступают инвестиционные компании, инвестиционные фонды, специализирующиеся, как правило, на операциях с ценными бумагами.

В зависимости от целей инвестирования, которые ставят перед собой инвесторы, выделяются стратегические и портфельные инвесторы. Стратегический инвестор , осуществляя инвестиции, ставит для себя целью приобретение контрольного пакета акций или преобладающую долю уставного капитала другого предприятия для получения возможности реального управления этим предприятием. Портфельный инвестор вкладывает инвестируемые средства а разнообразные объекты инвестирования с целью получения текущего дохода или прироста капитала.

Все инвесторы имеют равные права на:

Осуществление инвестиционной деятельности в любой форме;

Владение, пользование и распоряжение объектами инвестирования;

Самостоятельное определение объемов и направлений инвестиций;

Привлечение на договорной, преимущественно конкурсной, основе других субъектов инвестиционной деятельности;

Осуществление контроля за целевым использованием инвестируемых средств;

Объединение собственных и привлеченных средств со средствами других инвесторов для осуществления совместного инвестирования.

Следующий субъект инвестиционной деятельности – заказчики. Заказчиками могут быть инвесторы, а также физические и юридические лица, уполномоченные на то инвесторами, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую и иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними.

Подрядчиками являются физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемым с заказчиками. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с законодательством РФ.

Пользователями инвестиционной деятельности могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица (в том числе иностранные), государственные органы и органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются объекты инвестиционной деятельности.

Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация финансовых вложений. В состав инвестиционной сферы включаются:

Сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные средства производственного и непроизводственного назначения. Эта сфера объединяет деятельность заказчиков-инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудования и других субъектов инвестиционной деятельности;

Инвестиционная сфера, в которой реализуются научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал;

Сфера обращения финансового капитала: денежного, ссудного и финансовых обязательств в различных формах.

В соответствии с законодательством РФ государство гарантирует защиту инвестиций (в том числе иностранных), не зависимо от форм собственности. При этом инвесторам (в том числе иностранным) обеспечиваются равноправные условия деятельности, исключающие применение мер дискриминационного характера, которые могли бы препятствовать управлению и распоряжению инвестициями. Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы, к ним также могут быть применены меры, равные указанным по последствиям. Применение таких мер возможно только при условии возмещения инвестору всех убытков, причиненных отчуждением инвестируемого имущества, включая упущенную выгоду, и только на основе законодательных актов РФ и субъектов РФ. 3

Особенности инвестиционной деятельности.

Существуют определенные особенности инвестиционной деятельности предпринимательской фирмы. Рассмотрим основные из них. В первую очередь следует отметить, что инвестиционная деятельность фирмы является основной частью общей экономической стратегии развития предпринимательской фирмы. Основные задачи экономического развития фирмы требуют расширения объема или обновления состава ее активов, что достигается в процессе различных форм инвестиционной деятельности.

Особенностью инвестиционной деятельности является также и то, что объемы инвестиционной деятельности фирмы позволяют оценить темпы ее экономического развития. Объемы инвестиционной деятельности фирмы характеризуются двумя показателями: сумма валовых инвестиций и сумма чистых инвестиций фирмы.

Валовые инвестиции – это общий объем инвестиционных средств в определенном периоде деятельности фирмы, направленных на создание, расширение или обновление производственных основных фондов, приобретение нематериальных активов, прирост запасов товарно-материальных ценностей.

Чистые инвестиции – это сумма валовых инвестиций за определенный период, уменьшенная на сумму амортизационных отчислений за этот же период.

Именно динамика сумм чистых инвестиций определяет характер экономического развития предпринимательской фирмы и потенциал формирования ее прибыли. Когда сумма чистых инвестиций представляет собой положительную величину, т.е. объем валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений, это означает, что на предпринимательской фирме обеспечивается расширенное воспроизводство внеоборотных активов и такая фирма называется растущей.

Когда сумма чистых инвестиций равна нулю, у предпринимательской фирмы отсутствует экономический рост, так как производственный потенциал фирмы, несмотря на инвестиции, остается неизменным. Такая фирма «топчется на месте». Если же сумма чистых инвестиций фирмы составляет отрицательную величину, то можно делать выводы о снижении ее производственного потенциала, т.е. фирма «проедает» свой капитал.

Особенностью инвестиционной деятельности фирмы является ее цикличность, которая определяется рядом факторов:

необходимостью предварительного накопления или формирования инвестиционных ресурсов;

влиянием внешней предпринимательской среды на активность инвестиционной деятельности в плане создания благоприятного или неблагоприятного климата для осуществления этой деятельности;

постепенностью формирования внутренних условий для так называемых «инвестиционных рынков».

В процессе инвестиционной деятельности предпринимательской фирмы затраты носят долговременный характер, в результате чего, как правило, между этапом осуществления затрат и этапом получения инвестиционной прибыли проходит достаточно много времени. Величина этого периода зависит от формы протекания инвестиционного процесса, осуществляемого фирмой. Существуют три основные формы протекания инвестиционного процесса: последовательное, параллельное и интервальное. При параллельном протекании инвестиционного процесса формирование инвестиционной прибыли начинается обычно еще до полного завершения процесса инвестирования капитала. При последовательном протекании инвестиционного процесса инвестиционная прибыль формируется сразу после окончания инвестирования средств. В случае интервального протекания инвестиционного процесса между периодом завершения инвестирования капитала и формированием инвестиционной прибыли фирмы существует определенный временной интервал.

Инвестиционная деятельность предпринимательских фирм сопровождается возможностью возникновения специфических видов рисков, которые носят названия инвестиционных рисков. Как правило, уровень инвестиционного риска превышает уровень производственного риска. 4

Управление инвестициями.

Управление инвестициями включает в себя:

Управление инвестиционной деятельностью на государственном уровне, что предполагает регулирование, контроль, стимулирование инвестиционной деятельности законодательными и регламентирующими методами;

Управление отдельными инвестиционными проектами, которое включает в себя планирование, организацию, координацию, контроль в течение жизненного цикла инвестиционного проекта путем применения системы современных методов и техники управления;

Управление инвестиционной деятельностью отдельного хозяйствующего субъекта – предпринимательской фирмы, которое предполагает выбор объектов инвестирования и контроль за протеканием процесса инвестирования.

На уровне фирмы управление инвестиционной деятельностью направлена на обеспечение реализацией наиболее эффективных форм вложения капитала. Исходя из этого управление инвестициями включает в себя несколько этапов(приложение 2).

Первый этап управления инвестициями на уровне предприятия – это анализ инвестиционного климата страны. Он включает в себя изучение следующих прогнозов:

Динамики валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции;

Динамики распределения национального дохода (накопление и потребление);

Развития приватизационных процессов;

Государственного законодательного регулирования инвестиционной деятельности;

Развития отдельных инвестиционных рынков, в особенности денежного и фондового.

Следующий этап – выбор конкретных направлений инвестиционной деятельности фирмы с учетом стратегии ее экономического и финансового развития. На этом этапе фирма определяет отраслевую направленность своей инвестиционной деятельности, а также основные формы инвестирования на отдельных этапах деятельности. Для этого изучается инвестиционная привлекательность отдельных отраслей экономики – их конъюнктура, динамика и перспективы спроса на продукцию этих отраслей.

Инвестиционная привлекательность отраслей экономики оценивается в ходе индустриального анализа, состоящего из трех частей:

Определение стадии жизненного цикла отрасли;

Определение позиции отрасли в отношении делового цикла;

Качественный анализ и прогнозирование перспектив развития отрасли.

Существуют следующие стадии жизненного цикла отрасли:

Пионерная стадия, характеризующаяся ростом объема продаж и прибылей с ускорением, высоким уровнем риска и конкуренции, наличием новых участников рынка относительно низким капиталовложением;

Стадия расширения, основные черты которой – рост объема продаж без ускорения или с некоторым замедлением, прекращение роста цен или небольшое их снижение, резкий приток инвестиций и высокие затраты на создание, приобретение машин, оборудования, увеличение выплачиваемых дивидендов;

Стадия стабилизации – прекращается или замедляется рост продаж и прибылей, заканчивается модернизация продукции, ассортимент стабилизируется, останавливается рост капитальных затрат и наблюдается их снижение;

Стадия затухания, характеризующееся уменьшением числа компаний, занятых в отросли, прибылей, продаж и капиталовложений.

Для инвестора наиболее благоприятно вложение капитала в объекты тех отраслей, которые находятся в стадии расширения, когда наблюдается наибольший прирост курсовой стоимости их акций и четко просматриваются положительные перспективы бизнеса.

Оценка цикличности отросли основана на сравнении ее динамики развития с общеэкономическими тенденциями. По этому признаку различают:

растущие отросли , рост которых затушевывается общеэкономическим спадом, поэтому их выявляют путем сопоставления общего роста с отраслевым;

защищенные отрасли , на которых не сказывается изменение состояния экономики в целом (производство продуктов питания);

циклические отрасли , в которых колебания цен и объемов происходит в унисон с общеэкономическими изменениями (производство электроприборов);

контрциклические отрасли , в первую очередь добыча минерального сырья, особенно золота и нефти. Развитие этих отраслей часто достигает максимума во время относительно непродолжительных и неглубоких экономических спадов. Глубокая депрессия может привести к падению производства в любой отрасли, в том числе и в золотодобыче;

чувствительные к изменению доходности. В отраслях этой группы колебания происходят в зависимости от изменения процентных ставок (например, финансовое обслуживание).

Данный анализ позволяет предвидеть рост процентных ставок и возможное изменение общеэкономической конъюнктуры.

Качественный анализ, проводимый в заключение отраслевых исследований, проясняет следующие вопросы:

исторический аспект развития отрасли в данной стране и в мире;

условия конкуренции – наличие входных барьеров в отрасли, отношение между существующими конкурентами, возможность появления товаров-аналогов;

производственный потенциал производителей и платежеспособность покупателей;

законодательные положения, действующие в отрасли.

По указанным материалам делаются выводы о перспективности вложения средств в предприятия данной отрасли.

Основным показателем оценки инвестиционной привлекательности отраслей является уровень прибыльности используемых активов, который рассчитывается в двух вариантах:

прибыль от продажи продукции (товаров, услуг), отнесенная к общей сумме используемых активов;

валовая прибыль, отнесенная к общей сумме используемых активов.

Кроме оценки инвестиционной привлекательности отраслей в процессе управления инвестициями фирма проводит и оценку инвестиционной привлекательности регионов, так как продукция фирм одной отрасли, находящихся в различных регионах, имеет различную привлекательность. Привлекательность регионов формируется такими факторами, как месторасположение, развитие транспортной сети, характеристика социальных условий; развитие предпринимательской инфраструктуры; природно-климатические условия; наличие ресурсов и т.п.

Оценка инвестиционной привлекательности регионов РФ проводится по различным значимым факторам, и показатели региона сравниваются со средними показателями по РФ.

На основе полученных результатов предпринимательская фирма принимает решение о выборе конкретных направлений и форм инвестиций.

Следующий этап – выбор конкретных объектов инвестирования, который начинается с анализа предложений на инвестиционном рынке. Затем отбираются отдельные реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты, соответствующие основным направлениям инвестиционной деятельности и экономической стратегии фирмы. Все отобранные объекты инвестирования анализируются с позиции их экономической эффективности. По результатам этого анализа проводится ранжирование объектов по критерию их эффективности – доходности и из этого перечня отбирают к реализации те объекты, которые обеспечивают наибольшую эффективность.

Следующий этап – определение ликвидности инвестиций. В процессе осуществления инвестиционной деятельности предпринимательские фирмы должны учитывать, что в результате изменения инвестиционного климата по отдельным объектам инвестирования ожидаемая доходность может значительно снизиться. Поэтому необходимо тщательно отслеживать все эти изменения и своевременно принимать решение о выходе из отдельных инвестиционных программ и реинвестировании капитала. С учетом возможности такой ситуации по каждому объекту инвестирования первоначально следует оценить степень ликвидности инвестиций и предпочтение отдать тем и них, которые имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.

Важный этап управления инвестициями – определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и поиск источников их формирования. На этом этапе прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности предпринимательской фирмы в запланированных направлениях. Исходя из потребности в инвестиционных ресурсах, определяют источники их формирования. При недостатке собственных финансовых средств принимается решение о привлечении заемных средств.

В результате осуществления всех перечисленных мероприятий формируется инвестиционный портфель, который представляет собой совокупность инвестиционных программ, осуществляемых фирмой.

Заключительный этап управления инвестициями – это управление инвестиционными рисками. На этом этапе необходимо вначале выявить риски, с которыми может столкнуться фирма в процессе инвестирования по всем объектам инвестирования, а затем разработать мероприятия по минимизации инвестиционных рисков. 5

Источники осуществления инвестиционной деятельности.

Для фирм источниками осуществления инвестиционной деятельности могут служить:

собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора, которые включают в себя первоначальные взносы учредителей в момент организации фирмы и часть денежных средств, полученных в результате хозяйственной деятельности, т.е. за счет прибыли, амортизационных отчислений, средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и т.п.;

заемные финансовые средства инвестора, в качестве которых выступают банковский кредит, инвестиционный налоговый кредит, бюджетный кредит и другие средства;

привлеченные финансовые средства инвестора, средства, получаемые от продажи акций, паевых и иных взносов юридических лиц и работников фирмы;

денежные средства, поступающие в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов концернов, ассоциаций и других объединений предприятий;

инвестиционные ассигнования из государственных бюджетов РФ, республик и прочих субъектов Федерации в составе РФ, местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов. Эти средства выделяются в основном на финансирование федеральных, региональных или отраслевых целевых программ. Безвозмездное финансирование из этих источников фактически превышает их источник собственных средств;

средства иностранных инвесторов, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений в денежной форме международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий различных форм собственности, частных лиц. Привлечение иностранных инвестиций обеспечивает развитие международных экономических связей и внедрение передовых научно-технических достижений.

В зависимости от того, какие источники финансирования привлекает фирма для финансирования своей инвестиционной деятельности, выделяют три основные формы финансирования инвестиций:

самофинансирование;

кредитное финансирование;

долевое или смешанное финансирование.

Самофинансирование – это финансирование инвестиционной деятельности полностью за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Данная форма финансирования обычно используется при реализации краткосрочных инвестиционных проектов с невысокой нормой рентабельности.

Кредитное финансирование используется, как правило, в процессе реализации краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций. Особенность заемного капитала заключается в том, что его необходимо вернуть на определенных заранее условиях, при этом кредитор не претендует на участие в доходах от реализации инвестиций.

Долевое финансирование представляет собой комбинацию нескольких источников финансирования. Это самая распространенная форма финансирования инвестиционной деятельности, она может применяться при реализации разнообразных инвестиционных проектов.

При выборе источника финансирования инвестиционной деятельности вопрос должен решаться фирмой с учетом многих факторов: стоимости привлекаемого капитала, эффективности отдачи от него, соотношения собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой независимости фирмы, риска, возникающего при использовании того или иного источника финансирования, а также экономических интересов инвесторов. 6

Понятие и сущность реальных инвестиций

2.1 Формы реальных инвестиций

Основу инвестиционной деятельности предпринимательской фирмы составляет реальное инвестирование. В современных условиях хозяйствования данная форма инвестирования для многих фирм является единственным направлением инвестиционной деятельности. Реальные инвестиции позволяют фирмам осваивать новые товарные рынки и обеспечивать постоянное увеличение своей рыночной стоимости.

В зависимости от задач, которые ставит перед собой фирма в процессе инвестирования, все возможные реальные инвестиции сводятся в следующие основные группы:

обязательные инвестиции (или инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления) – это инвестиции, которые необходимы для того, чтобы предпринимательская фирма могла и далее продолжать свою деятельность. В эту группу включаются инвестиции, цель которых – организация экологической безопасности деятельности фирмы или улучшение условий труда работников фирмы до уровня, отвечающего нормативным требованиям, и т.п.;

инвестиции в повышение эффективности деятельности фирмы. Их цель – прежде всего создание условий для снижения затрат фирмы за счет обновления оборудования, совершенствования применяемых технологий, улучшение организации труда и управления. Осуществление данных инвестиций необходимо предпринимательской фирме для того, чтобы выстоять в конкурентной борьбе;

инвестиции в расширение производства. Их цель – увеличение объема выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств;

инвестиции в создание новых производств. В результате осуществления таких инвестиций создаются совершенно новые предприятия, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся фирмой товары или оказывать новый тип услуг.

В целом же реальные инвестиции осуществляются предпринимательскими фирмами в конкретных формах, они представлены на рисунке 2. 7

Новое строительство

Приобретение предприятий

Реконструкция

Формы реального инвестирования

Техническое перевооружение

Приобретение нематериальных активов

Расширение фирмы

Рис. 2 – Основные формы реального инвестирования

Основные направления реальных инвестиций – это капитальные вложения. В соответствии с Федеральным законом РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» №39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. под капитальными вложениями понимаются инвестиции в основной капитал (основные средства) , в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты. Поэтому к капитальным вложениям относятся инвестиции, которые осуществляются в форме: нового строительства, расширения фирмы, реконструкции, технического перевооружения и приобретения действующих предприятий.

Под новым строительством принято понимать возведение нового объекта с законченным технологическим циклом по типовому или индивидуально разработанному проекту, который после ввода в эксплуатацию будет иметь статус юридического лица. Как правило, к новому строительству предпринимательская фирма прибегает в случае необходимости увеличения объемов производственно-хозяйственной деятельности или в целях осуществления диверсификации основной деятельности фирмы.

В результате расширения фирмы осуществляется возведение новых объектов производственного назначения на новых площадях в дополнение к действующим или расширение отдельных производственных зданий и помещений. Расширение осуществляется в том случае, если для размещения дополнительного или нового оборудования не хватает имеющихся производственных мощностей.

Реконструкция – это проведение строительно-монтажных работ на действующих площадях без остановки основного производства с частичной заменой оборудования – морально устаревшего и физически изношенного. Реконструкция осуществляется обычно в целях увеличения производственного потенциала предпринимательской фирмы, значительного повышения качества выпускаемой продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий и т.п. Реконструкция может осуществляться так же и в целях изменения профиля предпринимательской фирмы и организации выпуска новой продукции на уже существующих производственных площадях.

Техническое перевооружение – это мероприятие, направленные на замены и модернизацию оборудования, при этом расширение производственных площадей не осуществляется. Чаще всего техническое перевооружение осуществляется путем внедрения новой техники и технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, модернизации и замены устаревшего и физически изношенного оборудования новым. Техническое перевооружение осуществляется с целью обеспечения роста производительности труда и объема выпускаемой продукции, улучшения качества производимой продукции, а так же совершенствования условий и организации труда.

Такая форма инвестирования, как приобретение предприятий, осуществляется только крупными предпринимательскими фирмами, так как требует большого объема инвестируемых средств. Данная форма инвестиций приводит к возрастанию совокупной стоимости активов обоих предприятий и дает им определенные преимущества перед конкурентами, за счет взаимодополнения технологий и номенклатуры выпускаемой продукции, за счет появления возможности снижения уровня затрат путем экономии на крупно оптовых закупках сырья и материалов, за счет совместного использования сбытовой сети и т.п.

Приобретение нематериальных активов представляет собой долгосрочные вложения фирмы путем приобретения патентов, лицензий, торговых марок, товарных знаков, других прав по использованию производственной информации, прав на пользование землей и природными ресурсами, программных продуктов для ЭВМ, прав на интеллектуальную собственность и т.п. 8

В процессе функционирования предпринимательской фирмы выбор конкретной формы инвестирования определяется многими факторами:

во-первых, задачами отраслевой, товарной и региональной диверсификации деятельности фирмы;

во-вторых, возможностями внедрения новых технологий;

в-третьих, наличием собственных инвестиционных ресурсов и (или) возможностью использования заемных или привлеченных ресурсов. 9

2.2. Основные стадии реального инвестирования

Процесс реального инвестирования включает в себя ряд этапов и стадий. В международной практике принято различать три основных этапа:

прединвестиционный этап, в процессе которого осуществляется выбор конкретного инвестиционного проекта и проводится его оценка;

этап инвестирования, который связан непосредственно с реализацией конкретного инвестиционного проекта;

постинвестиционный этап – этап эксплуатации объекта инвестирования.

Прединвестиционный этап составляет основу процесса реального инвестирования, так как именно на этом этапе разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений, осуществляется подготовка инвестиционного проекта. В свою очередь данный этап включает в себя четыре стадии, выделенные в справочнике ЮНИДО (United Nations Industrial Development Organisation, UNYDO – Организация ООН по промышленному развитию):

стадия поиска инвестиционной идеи (концепции);

стадия предварительной подготовки инвестиционного проекта;

стадия оценки технико-экономической и финансовой привлекательности инвестиционного проекта;

стадия принятия окончательного решения по инвестиционному проекту.

Действительно, в процессе осуществления реального инвестирования первоначально необходимо определить объект инвестирования. Затем необходимо основательно проработать все аспекты реализации инвестиционной идеи и разработать инвестиционный проект. Очень часто он разрабатывается в виде бизнес-плана. В случае если такой инвестиционный проект удается разработать, и он представляет интерес, перед предпринимательской фирмой стоит задача оценить его эффективность. Если же результаты такой оценки оказываются для фирмы привлекательными, наступает стадия принятия окончательного решения о реализации инвестиционного проекта и определения источников его финансирования.

Преимущество такого постадийного осуществления реального инвестирования состоит в том, что оно не требует большого объема единовременных затрат, а позволяет фирме постепенно увеличивать объем средств, включаемых а подготовку инвестиционного проекта. Каждая из перечисленных стадий включает в себя оценку полученных результатов, на основании которой отбираются наиболее перспективные инвестиционные идеи и проекты и дальнейшая работа проводится только с этими проектами. Инвестиционные проекты, которые не заинтересовали предпринимательскую фирму, отвергаются уже на первой стадии, что позволяет сэкономить значительные средства, которые в противном случае необходимо было бы потратить на оценку эффективности этих проектов. Конечно, значительные затраты времени и денежных средств происходят именно на трех первых стадиях прединвестиционного периода реального инвестирования, поэтому они будут рассмотрены более подробно. 10