Ալֆա և բետա գործակիցներ. Մենք ընտրում ենք բաժնետոմսեր պորտֆելի համար «ըստ գիտության»: Բետա գործակից. Բանաձև. Հաշվարկ Excel-ում ԲԲԸ Գազպրոմի համար: Ժամանակակից փոփոխություններ Stock բետա բանաձև

Ակտիվ ունենալու հետ կապված ռիսկը կարելի է բաժանել երկու մասի` շուկայական ռիսկ և ոչ շուկայական ռիսկ: Շուկայական ռիսկը կոչվում է նաև համակարգային (համակարգային) կամ ոչ դիվերսիֆիկացված կամ ոչ հատուկ:

Այն կապված է ընդհանուր առմամբ նշանակալի գործոնների հետ, որոնք ազդում են բոլոր ակտիվների վրա, օրինակ՝ դինամիկայի վրա տնտեսական ցիկլը, պատերազմ, հեղափոխություն. Երբ տնտեսությունը ծաղկում է, ակտիվների ճնշող մեծամասնությունը ավելի բարձր եկամուտներ է ստանում: Եթե ​​ռեցեսիա է, ապա ֆինանսական գործիքների շահութաբերությունը նույնպես ընկնում է։ Այս ռիսկը չի կարելի բացառել, քանի որ դա ռիսկ է ողջ համակարգի համար։

Ոչ շուկայական կամ հատուկ կամ դիվերսիֆիկելի ռիսկի հետ կապված է անհատական ​​հատկանիշներկոնկրետ ակտիվ, և ոչ թե շուկայի վիճակի հետ միասին: Օրինակ, որոշակի ձեռնարկությունում բաժնետոմսերի սեփականատերը ենթարկվում է վնասների ռիսկին այս ձեռնարկությունում գործադուլի հետևանքով, նրա ղեկավարության ոչ կոմպետենտության և այլնի պատճառով: Այս ռիսկը դիվերսիֆիկելի է, քանի որ այն կարող է գրեթե զրոյի հասցնել պորտֆելի դիվերսիֆիկացման միջոցով: Ինչպես ցույց են տվել արևմտյան գիտնականների ուսումնասիրությունները, ժամանակակից պայմաններում 50 բաժնետոմսից բաղկացած պորտֆելը բնութագրվում է միայն շուկայական ռիսկով։ Պորտֆելի դիվերսիֆիկացիայի ազդեցության պատճառով ոչ շուկայական ռիսկը գործնականում զրոյի է հասցվում:

Բետա-ն օգտագործվում է ակտիվի շուկայական ռիսկը չափելու համար: Այն ցույց է տալիս ակտիվի վերադարձի և շուկայական ինդեքսի եկամտաբերության միջև կապը: Նման ինդեքսը սովորաբար ընդունվում է որպես ֆոնդային ինդեքս, որը ներառում է մեծ թվով բաժնետոմսեր: Այն սովորաբար կոչվում է շուկայական պորտֆոլիո: Միևնույն ժամանակ, նման կախվածությունը, այսինքն՝ ցանկացած ակտիվի համար բետա գործակիցը, կարող է որոշվել ցանկացածի նկատմամբ։ ֆոնդային ինդեքս. Բետա գործակիցը հաշվարկվում է ակտիվի պատմական եկամտաբերության վիճակագրության և նախորդ ժամանակաշրջանների ցուցանիշների հիման վրա: Եկեք պատկերացնենք A ընկերության բաժնետոմսերի բետա գործակիցի որոշումը գրաֆիկորեն:

Ենթադրենք, մենք վերցրել ենք տվյալներ բաժնետոմսի փակման գնի վերաբերյալ նախորդ ժամանակահատվածների համար n + 1 օր. S0, S(, S2 և այլն: S“, որտեղ S0-ը բաժնետոմսի փակման գինն է:

Այս հարցի վերաբերյալ լրացուցիչ մանրամասների համար տե՛ս Ա.Ն. Բուրենինի «Արժեթղթերի պորտֆելի կառավարում» գիրքը, Մ. ակադ. Ս.Ի.Վավիլովա, 2008, պարագրաֆ 3.1.2.

tii զրոյական օրվա վերջում, *S \\- բաժնետոմսի փակման գինը առաջին օրվա վերջում և այլն: Այս հիման վրա բաժնետոմսի շահութաբերությունը յուրաքանչյուր օրվա համար որոշվել է բանաձևով.

Այնուհետև արժեթղթերի առաջին օրվա եկամտաբերությունն է

և այլն: Մենք ստացանք մի շարք բաժնետոմսերի վերադարձներ, որոնք բաղկացած էին n դիտարկումներից

որոշել ինդեքսի վերադարձը. Առաջին օրը հավասար է

Հորիզոնական առանցքը ներկայացնում է ինդեքսի վերադարձը, իսկ ուղղահայացը ներկայացնում է բաժնետոմսի վերադարձը: Յուրաքանչյուր կետ ցույց է տալիս բաժնետոմսի վերադարձը և

Գլուխ 5. RTS ինդեքսով ֆյուչերսային պայմանագրով բաժնետոմսերի պորտֆելի հեջավորում

dex մեկ դիտարկման համար: Օգտագործելով այս կետերը, մենք կգտնենք լավագույն մոտարկման գիծը, որը ցույց է տալիս ինդեքսային եկամտաբերության և բաժնետոմսերի եկամտաբերության հարաբերությունները: Նկ. 5.1-ը ուղիղ աճող գիծ է: Հորիզոնական առանցքի նկատմամբ այս գծի թեքության անկյունային գործակիցը բետա գործակիցն է։ Այսպիսով, բետա-ն պատմում է, թե միջին հաշվով ինչպես է բաժնետոմսի եկամտաբերությունը ուռճացնելու ինդեքսի վերադարձը:

Լավագույն համապատասխանության գիծը բաժնետոմսերի եկամտաբերության ռեգրեսիոն գիծն է ինդեքսի եկամտաբերության վրա: Բետա գործակիցը ռեգրեսիոն գծի պարամետրերից մեկն է։ Այն հաշվարկվում է բանաձևերով.

որտեղ P1-ը շուկայական ինդեքսի բետա է:

Բաժնետոմսի p արժեքը ցույց է տալիս, թե որքան քիչ թե շատ ռիսկ ունի այն:

շուկայական ինդեքսի ռիսկը. Ակցիաներ բետա-ով մեկից ավելունեն ավելի մեծ ռիսկ, քան ցուցանիշը, այսինքն՝ նրանց շահութաբերությունը և շուկայական արժեքը փոխվում են ավելի մեծ չափով, քան ինդեքսի շահութաբերությունն ու շուկայական արժեքը, երբ փոխվում են շուկայական պայմանները: Մեկից պակաս բետա ունեցող բաժնետոմսերը ավելի քիչ ռիսկային են, քան շուկայական ինդեքսը, այսինքն՝ դրանց շահութաբերությունը և շուկայական արժեքը փոխվում են ավելի քիչ, քան ինդեքսի շահութաբերությունն ու շուկայական արժեքը, երբ փոխվում են շուկայական պայմանները: Եթե ​​բաժնետոմսի բետա-ն հավասար է մեկի, ապա դրա ռիսկը հավասար է շուկայական ինդեքսի ռիսկին:

Բետա կարող է լինել ինչպես դրական, այնպես էլ բացասական: Դրական բետա արժեքը ցույց է տալիս, որ բաժնետոմսի և ինդեքսի եկամտաբերությունը փոխվում է նույն ուղղությամբ, երբ փոխվում են շուկայական պայմանները: Բացասական բետա-ն ցույց է տալիս, որ բաժնետոմսերի և ինդեքսների եկամուտները շարժվում են հակառակ ուղղություններով:

ուղղությունները։ Նկ. Գծապատկեր 5.1-ը ցույց է տալիս բաժնետոմսի և ինդեքսի եկամտաբերության դրական կապը:

Բաժնետոմսի բետա-ն ցույց է տալիս, թե որքանով է նրա եկամուտը և, հետևաբար, գինը արձագանքում շուկայական ուժերին: Իմանալով բաժնետոմսի բետա-ն՝ կարող եք գնահատել, թե որքան պետք է փոխվի դրա եկամտաբերությունը, երբ փոխվեն շուկայական եկամուտները: Օրինակ՝ թղթի բետա-ն +2 է։ Սա նշանակում է, որ շուկայական ինդեքսի եկամտաբերության 1%-ով աճի դեպքում մենք պետք է միջին հաշվով ակնկալենք բաժնետոմսերի եկամտաբերության աճ 2%-ով և հակառակը՝ շուկայական ինդեքսի եկամտաբերության 1%-ով նվազմամբ։ %-ով պետք է միջին հաշվով ակնկալել արժեթղթի եկամտաբերության նվազում 2%-ով։ Քանի որ արժեթղթի բետա-ն մեկից ավելի է, այն ավելի ռիսկային է, քան շուկայական պորտֆելը:

Եթե ​​բաժնետոմսի բետա-ն 0,5 է, ապա եթե ինդեքսի եկամտաբերությունն ավելանում է 1%-ով, բաժնետոմսի միջին եկամտաբերությունը պետք է ավելանա ընդամենը 0,5%-ով։ Ընդհակառակը, եթե շուկայական եկամտաբերությունը նվազի 1%-ով, արժեթղթի եկամտաբերությունը միջինը կնվազի ընդամենը 0,5%-ով։ Այսպիսով, այս բաժնետոմսի ռիսկը ավելի քիչ է, քան ինդեքսի ռիսկը:

Եթե ​​բետա-ն -2 է, ապա եթե ինդեքսի եկամտաբերությունն ավելանա 1%-ով, բաժնետոմսերի եկամտաբերությունը կնվազի 2%-ով և հակառակը։

Ներդրողը կարող է ինքնուրույն հաշվարկել ցանկացած բաժնետոմսի բետա ցանկացած ժամանակահատվածի համեմատ RTS ինդեքս. Դա կարելի է անել հաջորդաբար՝ օգտագործելով վերը նշված բանաձևերը կամ օգտագործել Excel-ը: Excel-ի միջոցով բետա գործակիցը հաշվարկելու տեխնիկան ներկայացված է այս գլխի Հավելված 1-ում:

Ներդրողը կարող է ավելի պարզ ձևով ստանալ բաժնետոմսի բետա արժեքը: RTS ֆոնդային բորսան http://www.rts.m/?id=7472&tid=402 կայքում տրամադրում է բաժնետոմսերի բետա գործակիցների արժեքները՝ կապված RTS ինդեքսի հետ: Բետաները հաշվարկվում են վերջին հինգ տարիների ընթացքում՝ հիմնվելով բաժնետոմսերի փակման գների և RTS ինդեքսի արժեքների վրա՝ շաբաթվա վերջին առևտրային օրը փակվելու պահին:

RTS ֆոնդային բորսան տրամադրում է նաև բաժնետոմսերի բետաներ RTS ինդեքսային ֆյուչերսային պայմանագրերի համեմատ: Գործակիցները որոշվում են բաժնետոմսերի օրական փակման արժեքների և համապատասխան RTS ինդեքսների ֆյուչերսների հիման վրա: Կատարվում են հաշվարկներ

հիմնված են նախորդ օրերի տվյալների վրա, որոնք հավասար են ֆյուչերսային պայմանագրի գործողության ժամկետի ավարտին մնացած օրերի քանակին:

դրա օրը 2007 թվականի օգոստոսի 14-ն է: Ներդրողին է պատկանում հինգ ընկերությունների բաժնետոմսերի պորտֆելը: Պորտֆելը պարունակում է «Գազպրոմի» 15 հազար բաժնետոմս, «Լուկոյլի» 2 հազար բաժնետոմս, «Նորիլսկի նիկելի» 2 հազար բաժնետոմս, «Ռոսնեֆտի» 20 հազար և «Ռոստելեկոմի» 15 հազար բաժնետոմս: Երբ ֆոնդային բորսան փակվում է, բաժնետոմսերի գները տարբեր են՝ Գազպրոմը $10,53, Lukoil $76,4, Norilsk Nickel $211,5, Rosneft $8,175 և Rostelecom $9,67։ է:

Ավելին թեմայի բետա գործակից.

1. 9.9.4 Ներդրումային նախագծերի ռիսկայնության աստիճանի գնահատում կապիտալի շուկայական գնագոյացման մոդելի միջոցով
2. 4.1 Մտորումներ ռիսկի և եկամտաբերության վերաբերյալ. ֆինանսական ակտիվների վերադարձի գնահատման մոդելի (CAPM1) արագ վերանայում 4.1.1. Ռիսկի սահմանում և չափում
3. 4.2.1. Կապիտալի միջին կշռված արժեքը (WACCj) մեթոդ. հաշվեկշռի աջ կողմի վերլուծություն
4. Տեսական հեջի հարաբերակցության որոշում. Բետա հաշվարկված RTS ինդեքսի և RTS ինդեքսի ֆյուչերսների համեմատ

- Հեղինակային իրավունք - Փաստաբանություն - Վարչական իրավունք - Վարչական գործընթաց - Հակամենաշնորհային և մրցակցային իրավունք - Արբիտրաժային (տնտեսական) գործընթաց - Աուդիտ - Բանկային համակարգ - Բանկային իրավունք - Գործարար - Հաշվապահություն - Գույքային իրավունք - Պետական ​​իրավունք և Վարչարարություն - Քաղաքացիական իրավունք և գործընթաց - Դրամավարկային իրավունքի շրջանառություն , ֆինանսներ և վարկ - Փող - Դիվանագիտական ​​և հյուպատոսական իրավունք -

Բետա գործակից. բետա)բաժնետոմսի գնի զգայունության չափանիշն է ամբողջ ֆոնդային շուկայի նկատմամբ (կամ ֆոնդային լայն ինդեքս): Բետա-ն չափում է համակարգված ռիսկը, այսինքն՝ ռիսկը, բոլորին բնորոշ ֆինանսական համակարգ. Բետա-ն կապիտալ ակտիվների գնագոյացման մոդելի կարևոր բաղադրիչ է:CAPMպահանջվող եկամտաբերությունը հաշվարկելիս. Մաթեմատիկորեն, բետա-ն արժեթղթերի շուկայի գծի թեքությունն է. Անվտանգության շուկայի գիծ):

Բանաձև

Բետա-ն հաշվարկվում է որպես բաժնետոմսի եկամտաբերության և շուկայի եկամտաբերության կովարիանս՝ բաժանված շուկայի եկամտաբերության շեղման վրա:

Այս բանաձևի մի փոքր փոփոխությունը կբացահայտի ևս մեկ առանցքային հարաբերություն: Բետա-ն հավասար է հարաբերակցության գործակիցին, որը բազմապատկած է բաժնետոմսերի եկամտաբերության ստանդարտ շեղումը բաժանված շուկայական եկամտաբերության ստանդարտ շեղման վրա:

Վերլուծություն

1-ի բետա-ն ցույց է տալիս, որ բաժնետոմսն ունի նույն ռիսկը, ինչ Ընդհանուր շուկա, և բաժնետոմսի եկամտաբերությունը համեմատելի կլինի շուկայի եկամտաբերության հետ: Մեկից ցածր հարաբերակցությունը ցույց է տալիս նվազեցված ռիսկը և շուկայի համեմատ ցածր պոտենցիալ եկամտաբերությունը:. Մյուս կողմից, β 1-ից բարձր, ավելին բարձր ռիսկայիններդրումներ կատարել այս բաժնետոմսում.

2017 թՇևրոն (CVX)ուներ 1,17 բետա գործակից: Սա ցույց է տալիս, որ ընկերության արժեթղթերը մի փոքր ավելի ռիսկային են, քան ֆոնդային ինդեքսը:S&P 50. Մարաթոնի յուղը (NYSE: MRO), մյուս կողմից, ունի β 3.02. Կարելի է եզրակացնել, որ այս բաժնետոմսը ավելի ռիսկային է, քան շուկան ամբողջությամբ։

Բետա հաշվարկ

Եթե ​​մենք չունենք ստանդարտ շեղման և հարաբերակցության տեղեկատվություն բետա գործակիցը հաշվարկելու համար, դուք պետք է հետևեք այս պարզ քայլերինExcel :

1) Գտեք բաժնետոմսերի գների կատարողականի պատմական տվյալներ

2) Ստացեք համապատասխան ինդեքսի պատմական արժեքները (օրինակ՝ S&P500):

3) Մենք որոշում ենք բաժնետոմսերի գների օրական եկամտաբերությունը հետևյալ բանաձևով.

Հետադարձ = (Փակման գին – բացման գին)/Բացման գին

4) Նմանապես, փոխարկեք ինդեքսի գների արժեքները եկամտաբերության.

5) Ստացված եկամուտները համեմատում ենք ըստ ամսաթվի.

6) Օգտագործելով TILT գործառույթը (անգլերեն տարբերակով -լանջ)որոշել թեքության գործակիցը տվյալների հավաքածուների միջև. Վերջնական արժեքը բետա գործակիցն է.

Բետա-ն ռիսկի չափանիշ է արժեթղթերամբողջ ֆոնդային շուկայի ռիսկի հետ կապված: Այն արտացոլում է մեկ արժեթղթի վերադարձի փոփոխականությունը՝ որպես ամբողջության շուկայի վերադարձի համեմատ: Բետա-ն հիմնական ցուցանիշներից մեկն է (գին-շահույթ հարաբերակցության, սեփական կապիտալի, պարտք-պարտքի հարաբերակցության հետ մեկտեղ): սեփական միջոցներըև այլք), որոնք արժեթղթերի վերլուծաբանները հաշվի են առնում արժեթղթեր ընտրելիս ներդրումային պորտֆելներ. Այս հոդվածը բացատրում է, թե ինչպես գտնել բետա և օգտագործել այն արժեթղթի եկամտաբերությունը հաշվարկելու համար:

Քայլեր

Բետա հաշվարկ. Պարզ բանաձեւ

Գտեք առանց ռիսկի դրույքաչափը:Սա այն եկամտաբերությունն է, որը ներդրողը կարող է ակնկալել անվտանգ ակտիվներում ներդրումներ կատարելիս, ինչպիսիք են ԱՄՆ գանձապետական ​​մուրհակները կամ Գերմանիայի պետական ​​մուրհակները: Այս ցուցանիշը սովորաբար արտահայտվում է որպես տոկոս:

Որոշեք արժեթղթի և շուկայի կամ ինդեքսի համապատասխան եկամուտները:Այս թվերն արտահայտվում են նաև տոկոսներով։ Սովորաբար, եկամուտները հաշվարկվում են մի քանի ամսվա ընթացքում:

• Այս արժեքներից մեկը կամ երկուսը կարող են բացասական լինել. սա նշանակում է, որ արժեթղթում կամ ամբողջ շուկայում (ինդեքս) ներդրումները կհանգեցնեն կորուստների: Եթե ​​երկու ցուցանիշներից մեկը բացասական է, ապա բետա կլինի բացասական:

1. Արժեթղթի եկամտաբերությունից հանեք առանց ռիսկի դրույքաչափը:Եթե ​​արժեթղթի եկամտաբերությունը 7% է, իսկ ռիսկերից զերծ տոկոսադրույքը 2%, ապա տարբերությունը 5% է:

   Առանց ռիսկի դրույքաչափը հանեք շուկայական (կամ ինդեքս) եկամտաբերությունից:Եթե ​​շուկայական եկամտաբերությունը 8% է, իսկ առանց ռիսկի դրույքաչափը կրկին 2%, ապա տարբերությունը կազմում է 6%:

   Առաջին տարբերության արժեքը բաժանեք երկրորդի արժեքին:Սա բետա է, որն արտահայտվում է տասնորդական կոտորակի տեսքով: Վերոնշյալ օրինակի համար բետա = 5/6 = 0,833:

   Օգտագործելով բետա՝ արժեթղթի վերադարձը որոշելու համար

   1. Գտեք առանց ռիսկի դրույքաչափը (նկարագրված է վերևում «Հաշվարկելով բետա» բաժնում):Այս բաժնում մենք կօգտագործենք նույն արժեքը՝ 2%:

      Որոշեք շուկայի կամ ինդեքսի եկամտաբերությունը:Այս բաժնում մենք կօգտագործենք նույն 8%-ը։

      Բազմապատկեք բետա շուկայական եկամտաբերության և ռիսկերից զերծ դրույքաչափի տարբերությամբ:Այս բաժնում մենք կօգտագործենք 1.5 բետա: Այսպիսով՝ (8 – 2)*1,5 = 9%։

      Ավելացրե՛ք արդյունքը և առանց ռիսկի դրույքաչափը: 9+2=11% - սա արժեթղթի ակնկալվող եկամտաբերությունն է:

      • Որքան բարձր է արժեթղթի բետա արժեքը, այնքան բարձր է նրա ակնկալվող եկամտաբերությունը: Այնուամենայնիվ, որքան բարձր է ակնկալվող եկամտաբերությունը, այնքան բարձր է ռիսկայնությունը. հետևաբար, նախքան ներդրումային որոշում կայացնելը, անհրաժեշտ է նաև վերլուծել այլ ամենակարևոր ցուցանիշներըարժեքավոր թղթեր.

   Օգտագործելով Excel գծապատկերները՝ բետա որոշելու համար

   1. Ստեղծեք թվերի երեք սյունակ Excel-ում:Առաջին սյունակը կպարունակի ամսաթվեր: Երկրորդում՝ ինդեքսի (շուկայի) գինը։ Երրորդը արժեթղթի գինն է, որի համար պետք է հաշվարկվի բետա:

      Մուտքագրեք տվյալները աղյուսակում:Սկսեք մեկ ամսվա ընդմիջումներով: Ընտրեք ամսաթիվ, օրինակ՝ ամսվա սկիզբը կամ վերջը, և մուտքագրեք համապատասխան գնային արժեքը ֆոնդային շուկայի ինդեքսի համար (փորձեք օգտագործել S&P500) և այնուհետև նշված արժեթղթի գնային արժեքը: Մուտքագրեք արժեքներ 15 կամ 30 ամսաթվերի համար, հնարավոր է երկարաձգվեն մեկ կամ երկու տարի հետ:

      • Որքան երկար լինի ձեր ընտրած ժամանակահատվածը, այնքան ավելի ճշգրիտ կլինի բետա հաշվարկը:

   2. Ստեղծեք երկու սյունակ գների սյունակների աջ կողմում:Մեկ սյունակը ինդեքսի վերադարձի համար է, մյուսը` անվտանգության վերադարձի համար: Ձեր շահութաբերությունը որոշելու համար օգտագործեք Excel բանաձև:

      Նախ, եկեք գտնենք ֆոնդային ինդեքսի եկամտաբերությունը:Ցուցանիշի վերադարձի սյունակի երկրորդ բջիջում մուտքագրեք «=" (հավասար նշան): Այնուհետև սեղմեք երկրորդբջիջը սյունակում ինդեքսի գներով, մուտքագրեք «-» (մինուս), սեղմեք առաջինինդեքսի գների սյունակում գտնվող բջիջը, մուտքագրեք «/» (բաժանման նշան) և կտտացրեք առաջինբջիջը սյունակում ինդեքսի գներով: Կտտացրեք «Վերադարձ» կամ «Enter»:

      • Առաջին բջիջում ոչինչ չի հաշվարկվում, քանի որ եկամտաբերությունը հաշվարկելու համար անհրաժեշտ է առնվազն երկու արժեք. այնպես որ դուք կսկսեք երկրորդ բջիջից:
      • Ձեր շահութաբերությունը հաշվարկելու համար դուք հանում եք հին գինը նոր գնից, այնուհետև արդյունքը բաժանում եք հին գնի վրա: Սա ձեզ տալիս է որոշակի ժամանակահատվածում գների աճ կամ նվազում (%-ով):
      • Ձեր բանաձևը եկամտաբերության սյունակում կարող է այսպիսի տեսք ունենալ. = (B3 -B2)/B2

   3. Պատճենեք բանաձևը, որպեսզի այն կրկնվի ինդեքսի վերադարձի սյունակի մյուս բջիջներում:Դա անելու համար կտտացրեք բանաձևով բջիջի ստորին աջ անկյունը և քաշեք այն սյունակի վերջը (մինչև վերջին արժեքը): Այս կերպ Excel-ը կկրկնի նույն բանաձևը, սակայն օգտագործելով համապատասխան տվյալները։

      Կրկնեք նույն ալգորիթմը խնդրո առարկա արժեթղթի եկամտաբերությունը հաշվարկելու համար:Հաշվարկներն ավարտելուց հետո դուք կստանաք երկու սյունակ՝ ֆոնդային ինդեքսի և արժեթղթի եկամտաբերությամբ (%-ներով):

      Շինարարության ժամանակացույց.Ընտրեք բոլոր տվյալները վերադարձի սյունակներում և սեղմեք Excel-ի գծապատկերի պատկերակին: Ընտրեք ցրման հողամաս: Նշեք X առանցքը որպես ինդեքս, որը դուք օգտագործում եք (օրինակ՝ S&P500), իսկ Y առանցքը՝ որպես խնդրո առարկա անվտանգություն:

      Ավելացրեք ցրված սյուժեի միտումի գիծ:Դուք կարող եք դա անել՝ ընտրելով Layout Trendline կամ աջ սեղմելով գծապատկերի վրա և ընտրելով Ավելացնել Trendline: Համոզվեք, որ հավասարումը և R 2 արժեքը հայտնվում են գրաֆիկի վրա:

      • Համոզվեք, որ ընտրել եք գծային միտում, այլ ոչ թե բազմանդամ կամ շարժվող միջին:
      • Գրաֆիկի վրա հավասարման և R2 արժեքի ցուցադրումը կախված է ձեր օգտագործած Excel-ի տարբերակից: IN վերջին տարբերակներըԿտտացրեք Layout-ին և գտեք R 2 էկրանը:
      • Excel-ի հին տարբերակներում դա կարելի է անել՝ կտտացնելով Layout - Trendline - More Trendline Options և նշելով համապատասխան վանդակները:

   4. Միտման գծի հավասարման մեջ գտե՛ք «x»-ի գործակիցը:Ձեր միտումի հավասարումը կգրվի հետևյալ ձևով. y = βx + a. x-ի գործակիցը ցանկալի բետա գործակիցն է:

   Բետա-ի իմաստը

   1. Սովորեք մեկնաբանել բետա գործակիցը:Բետա-ն չափում է արժեթղթի ռիսկը (համեմատած ամբողջ ֆոնդային շուկայի հետ), որն իր վրա է վերցնում այն ​​ներդրողը, ով պատկանում է դրան: Ահա թե ինչու դուք պետք է համեմատեք մեկ արժեթղթի վերադարձը ցուցանիշի վերադարձի հետ, որը չափանիշ է: Լռելյայն ինդեքսի ռիսկը 1 է: 1-ից պակաս բետա արժեքը նշանակում է, որ արժեթուղթը ավելի քիչ ռիսկային է, քան այն ցուցանիշը, որի հետ այն համեմատվում է: 1-ից ավելի բետա նշանակում է, որ արժեթուղթը ավելի ռիսկային է, քան այն ցուցանիշը, որի հետ այն համեմատվում է:

      • Օրինակ, ընկերության բետա GIN = 0.5: S&P500-ի (հենանիշ) համեմատությամբ, JIN անվտանգությունը կիսով չափ ռիսկային է: Եթե ​​S&P-ն իջնի 10%-ով, GIN-ի բաժնետոմսերի գինը կնվազի միայն 5%-ով:
      • Որպես մեկ այլ օրինակ, պատկերացրեք, որ FRANK Company-ն ունի 1.5 բետա (համեմատած S&P-ի հետ): Եթե ​​S&P-ն ընկնի 10%-ով, ապա սպասվում է, որ FRANK-ի արժեթղթերի գինը կնվազի 15%-ով (մեկուկես անգամ ավելի, քան S&P-ը)։

Ժամանակակից պորտֆելի տեսության հիմքերը դրվել են 1964 թվականին Գ.Մարկովիցի կողմից, և նրա աշակերտ Վ. Շարփը նպաստել է դրա հետագա զարգացմանը։ Հիմնական գաղափարն էր առաջարկել քանակական բնութագրեր, որոնք արտացոլում են եկամտաբերությունն ու ռիսկը յուրաքանչյուր արժեթղթի համար: Այնուհետև պորտֆոլիո ձևավորելու համար անհրաժեշտ կլինի միայն արժեթղթեր ընտրել, որպեսզի շահութաբերության ցուցանիշը լինի հնարավորինս բարձր, իսկ ռիսկի ցուցանիշը՝ հնարավորինս ցածր: Առաջին քայլը ռիսկը ինչ-որ կերպ չափելն էր:

Բետա գործակից

Ֆոնդային շուկայի եկամուտները սովորաբար չափվում են շուկայական ինդեքսների միջոցով: Ինդեքսը ձևավորվում է արժեթղթերի զամբյուղից. դրա դինամիկան առավել ճշգրիտ կարտացոլի փողի մուտքերը կամ արտահոսքերը: Համար Ռուսական շուկաՀիմնական ցուցանիշը Մոսկվայի բորսայի ինդեքսն է, ԱՄՆ շուկայի համար՝ S&P500։

S&P500 ինդեքսի գծապատկերը հստակ ցույց է տալիս, որ երկարաժամկետ հեռանկարում արժեթղթերի շուկան աճում է։ Միջին եկամտաբերությունվերջին 10 տարիների ընթացքում կազմել է տարեկան 17,75% (առանց շահաբաժինների): Այնուամենայնիվ, աճող անկայունության ժամանակաշրջաններում, ինչպիսին է 2018 թվականը, եկամուտները կարող են զգալիորեն նվազել: 2018 թվականին S&P500 ինդեքսը ներդրողներին բերել է -6,24% կորուստ:

Որպես ռիսկի քանակական բնութագրման հիմք է ընդունվել ակտիվի (կամ շուկայի՝ որպես ամբողջություն) վերադարձի անկայունությունը: Որքան շատ ակտիվի եկամտաբերությունը կարող է շեղվել դրա ակնկալվող արժեքից, այնքան մեծ է դրա մեջ ներդրումներ կատարելու հետ կապված ռիսկը:

Մարկովիցը և նրա հետևորդները կարծում էին, որ միջին հաշվով յուրաքանչյուր բաժնետոմսի վերադարձը հակված է ամբողջ շուկայի վերադարձին: Բայց կարճ ժամանակահատվածում այն ​​կարող է զգալիորեն տարբերվել: Որոշ բաժնետոմսեր ավելի քիչ անկայուն են, քան շուկան, իսկ մյուսները, ընդհակառակը, ավելի անկայուն են: Շուկայական դինամիկայի այս շեղումները դարձել են որոշակի բաժնետոմսում ներդրումներ կատարելու ռիսկի չափանիշ: Շարփն այս ցուցանիշն անվանեց «բետա» (β) և առաջարկեց դրա որոշման հետևյալ բանաձևը.

Գործնականում ներդրողը պարտավոր չէ ինքնուրույն կատարել բետա հաշվարկը: Ռուսական արժեթղթերի համար 2016 թվականի դեկտեմբերից այս գործակիցը հաշվարկվում է Մոսկվայի բորսայի կողմից։ Դուք կարող եք դիտել ընթացիկ տեղեկատվությունը և ճշգրիտ հաշվարկի մեթոդաբանությունը այստեղփոխանակման կայքի համապատասխան էջը։ Այլ շուկաների բաժնետոմսերի համար այս ցուցանիշը կարող է վերցվել այլ աղբյուրներից, օրինակ՝ պրոֆեսորի կայքումԱսվաթա Դամոդարանա , ֆինանսների ոլորտում հայտնի մասնագետ։

Եթե ​​Beta-ն հավասար է մեկի, դա նշանակում է, որ բաժնետոմսերը տատանվում են շուկայի հետ և դրա ռիսկը համարժեք է ընդհանուր շուկային: Մեկից ավելի բետա արժեքը ցույց է տալիս ռիսկի բարձրացում, մեկից պակասը ցույց է տալիս ռիսկի նվազում:

Օրինակ, եթե բաժնետոմսի բետա-ն 2 է, դա նշանակում է, որ եթե շուկան բարձրանա 1%-ով, բաժնետոմսի գինը կբարձրանա 2%-ով: Եվ հակառակը, եթե շուկան 1%-ով անկում ապրի, արժեթղթերի գինը կնվազի 2%-ով։

Բավականին հազվադեպ է, բայց այնուամենայնիվ, բացասական բետա արժեք է առաջանում, ինչը նշանակում է, որ դիտարկվող ժամանակահատվածում բաժնետոմսի և ինդեքսի միջև հակադարձ կապ է նկատվել. երբ ինդեքսը բարձրացավ, բաժնետոմսը նվազեց և հակառակը:

ԱՄՆ շուկայում դուք կարող եք հանդիպել բարձր բետա բաժնետոմս տերմինին: Այս տերմինը վերաբերում է խիստ անկայուն բաժնետոմսերին, որոնց արժեքը զգալիորեն ավելի շատ է տատանվում, քան շուկայական ինդեքսը: Այս բաժնետոմսերը հայտնի են փորձառու ցերեկային առևտրականների շրջանում, ովքեր որսում են լայն ուղղորդված քայլեր: Երկարաժամկետ ներդրողների համար նման բաժնետոմսերն ավելի մեծ ռիսկեր են պարունակում, և ներդրողները գերադասում են նրանց վերաբերվել ծայրահեղ զգուշությամբ:

Markowitz-ը և Sharp-ը կարծում էին, որ շուկան արդյունավետ է, այսինքն՝ հանրությանը հասանելի բոլոր տեղեկությունները արագորեն հաշվի են առնվում գնի մեջ, և անհատ ներդրողը չի կարող առավելություն ստանալ այլ մասնակիցների նկատմամբ: Սա նշանակում է, որ ներդրումների շահութաբերությունը կարող է աճել բացառապես ռիսկի մեծացման հաշվին:

Համապատասխանաբար, պորտֆելի ձևավորումը հանգում է բետա տարբերակի ընտրությանը, որը ներդրողին կտրամադրի ռիսկի ընդունելի մակարդակ, որը կհամապատասխանի նրա նպատակներին: Պահպանողական ներդրողները ձգտում են, որ բետա-ն լինի 1-ից փոքր կամ հավասար: Շուկայի մասնակիցները, ովքեր ակնկալում են շուկայի աճ, փորձում են մեծացնել պորտֆելի բետա-ն, որպեսզի ստանան ավելի մեծ եկամուտներ:

Պորտֆելի բետա-ն սահմանվում է որպես դրանում ներառված բաժնետոմսերի բետաների գումարը՝ բազմապատկված յուրաքանչյուր բաժնետոմսի կշռով:

Պորտֆելի ակնկալվող եկամտաբերությունն այս դեպքում արտահայտվում է բանաձևով.

Այս մոտեցումը այսպես կոչված պասիվ ներդրումների հիմքն է, երբ մենեջերը չի փորձում շուկան հաղթելու ուղիներ փնտրել, այլ պարզապես ստեղծում է օպտիմալ բետա պորտֆոլիո և որոշակի ընդմիջումներով վերաբալանավորում՝ ակնկալելով ստանալ շահութաբերություն, որը համապատասխանում է: ռիսկը երկարաժամկետ հեռանկարում:

Ալֆա գործակից

Այնուամենայնիվ, ոչ բոլորն էին այն ժամանակ կիսում արդյունավետ շուկայի վարկածը: Դա հաստատվեց այն փաստով, որ շատ մենեջերների հաջողվեց գերազանցել շուկան: Շուկայական եկամտաբերությունը հանվել է պորտֆելի եկամտաբերությունից և ստացված արժեքը համարվել է կառավարչի հմտության ազդեցությունը:

Բայց այս դեպքում նրանք հաշվի չեն առել այն փաստը, որ շահութաբերության բարձրացումը կարող է լինել ուղղակի ռիսկի ավելացման հետևանք։ Հետևաբար, կառավարչի աշխատանքը պետք է ինչ-որ կերպ տարանջատվեր պորտֆելի ռիսկի հավելավճարից:

1968 թվականին Մայքլ Ջենսենը ձեռնամուխ եղավ չափելու ակտիվների կառավարիչների իրական կատարողականը ռիսկը հաշվի առնելով: Այսպիսով, պորտֆելի վերադարձի բանաձևում հայտնվեց մեկ այլ փոփոխական, որը կոչվում էր գործակից ալֆա (α),և ստացավ հետևյալ ձևը.

Համապատասխանաբար, ալֆա գործակիցը կարող է հաշվարկվել՝ օգտագործելով բետա և ակնկալվող եկամտաբերությունը.

Ալֆան թույլ է տվել, որ բանաձևում հաշվի առնվի մենեջերի հմտությունը։ Պասիվ ներդրման դեպքում α համարվում է հավասար զրոյի, քանի որ կառավարիչը ակտիվ գործողություններ չի կատարում: Երբ ակտիվ վերահսկողություն α կարող է դրական արժեքներ ընդունել հաջողության դեպքում, կամ բացասական արժեքներ՝ անարդյունավետ կառավարման դեպքում։

Այսօր ալֆա գործակիցը, բացի մենեջերների գործունեությունը վերլուծելուց, ավելի լայն կիրառություն է ստացել։ Մասնավորապես, ցուցանիշը հաշվարկվում է առանձին պաշարների նկատմամբ: Այստեղ ալֆան նշանակում է բաժնետոմսի վերադարձը, որը համարվում է շուկայից անկախ:

Դրական ալֆան ցույց է տալիս, որ բաժնետոմսերը շարունակաբար գերազանցել են շուկան տվյալ ժամանակահատվածում: Օրինակ, եթե α =1, Սա նշանակում է, որ բաժնետոմսերը հետևողականորեն գերազանցում են շուկան 1%-ով։

Պորտֆելի տեսության համաձայն՝ առավելագույն ալֆա և նվազագույն բետա պորտֆոլիո կառուցելը նվազագույն ռիսկով ամենաեկամտաբեր պորտֆելը կառուցելու միջոց է:

Դասական պորտֆելի տեսության թերությունները

Markowitz-ի և Sharpe-ի մոդելների հիմնական թերությունը արդյունավետ շուկաների ենթադրությունն է, որտեղ եկամուտը միշտ խստորեն փոխկապակցված է ռիսկի հետ: Այնուամենայնիվ, գործնականում, նույնիսկ զարգացման ներկա մակարդակում, տեղեկատվության անհավասար բաշխման պատճառով ոչ մի շուկա չի կարող լիովին արդյունավետ համարվել:

Բացի այդ, արդյունավետ շուկան ենթադրում է, որ մասնակիցները գործում են ռացիոնալ, այսինքն՝ սթափ գնահատում են ռիսկերը և կենտրոնանում բացառապես օգուտների վրա: Այնուամենայնիվ, 2000-ականներին այս ենթադրությունը ցրվեց մի քանի Նոբելյան մրցանակակիր վարքագծային տնտեսագետների կողմից: Վարքագծային տնտեսագիտության մասին ավելին կարող եք կարդալ նյութում.

β գործակիցը հաշվարկելու բանաձևի մեկ այլ մաթեմատիկական թերություն պորտֆելի եկամտաբերության նորմալ բաշխման ենթադրությունն է, որը նույնպես իդեալականացված է և գործնականում բավականին հազվադեպ է իր մաքուր ձևով: Բացի այդ, հստակ կարծիք չկա, թե գործակիցը հաշվարկելու համար պատմական տվյալների որ նմուշը բավարար կլինի ապագայում պորտֆելի նմանատիպ դինամիկա ակնկալելու համար:

Այնուամենայնիվ, Շարփի և Մարկովիցի աշխատանքը լայնորեն օգտագործվում է դիվերսիֆիկացված պորտֆելների կառուցման համար և հնարավորություն է տալիս նվազեցնել պորտֆելի արժեքի անկայունությունը: Կարդացեք ավելին նյութերում Մարկովիցի մեթոդով պորտֆոլիո կառուցելու մասին՝ և

Բարի օր, առևտրի մասին բլոգի ընթերցողներ: Բետա գործակիցցույց է տալիս, թե ինչ մակարդակի անկայունություն կարելի է ակնկալել որոշակի բաժնետոմսից: Սա արժե իմանալ, եթե ցանկանում եք խուսափել բաժնետոմսեր գնելուց անմիջապես հետո խուճապի մատնվելուց: Բարձր անկայունությունը թուղթը դարձնում է անկայուն, ինչպես անսանձ ձին: Նրան հանգստացնելու համար հարկավոր է երկար պարապել։ Գիտնականները թվային միջոց են գտել՝ որոշելու բաժնետոմսերի անկայունությունը՝ բետա գործակիցը:

Ինչ է բետա:

Հիշու՞մ եք առևտրի հիմնական կանոնը: Որքան մեծ է ռիսկը, այնքան մեծ է վերադարձը: Ամեն դեպքում, կարելի է ասել. շահույթն աճում է անկայունության աճով։ Այսպիսով, բետա գործակիցը թույլ է տալիս գնահատել ձեր ընտրած արժեթղթերի ռիսկի/եկամուտի այս չափը:

Որպես ստանդարտ ընդունված է S&P 500 ինդեքսը, որի բետա գործակիցը հավասար է 1-ի: Եթե ձեր ընտրած բաժնետոմսը նույնպես ունի այս գործակիցը մեկ, ապա դուք կրում եք նույն ռիսկերը, ինչ ինդեքսով առևտուր անելիս: Շահույթը նման կլինի. Եթե ​​S&P 500-ը բարձրացել է 10%, դուք կարող եք ակնկալել նույն եկամուտը ձեր ընկերությունից:

Եթե, օրինակ, բաժնետոմսի բետա-ն 0,7 է, դա նշանակում է, որ եթե S&P 500-ը բարձրանա 10%-ով, ձեր եկամտաբերությունը կկազմի 7%: Ըստ այդմ՝ ռիսկերը նվազում են։ Եվ անկայունությունը նույնպես դառնում է ավելի ցածր:

Եթե ​​բետա գործակիցը մեծ է 1-ից, ասենք 2-ից, ապա նույն ցուցանիշի աճի դեպքում ձեր եկամտաբերությունը կկազմի 20%: Բայց տեղյակ եղեք աճող ռիսկերի մասին: Գինը կարող է ոչ միայն բարձրանալ, այլեւ նույն 20%-ով իջնել։ Ավելին, բարձր անկայունությունը կստիպի ձեզ մեծ ստոպ կորուստներ սահմանել:

Դե, վերջապես, բաժնետոմսը կարող է ունենալ 0 կամ նույնիսկ մինուս բետա: Առաջին դեպքում արժեթուղթը շարժվում է անկախ S&P 500 ինդեքսից: Դրա ռիսկը/եկամուտը չի կարող չափվել այս կերպ:

Երկրորդ դեպքում, երբ բետա-ն բացասական է, ձեր ռիսկերը մնում են նույնը (ինչպես դրական գործակցի դեպքում), բայց շահութաբերությունը փոխվում է հակառակ ուղղությամբ։ Օրինակ, եթե բաժնետոմսի բետա գործակիցը -1,5 է, ապա եթե ինդեքսն աճի 10%-ով, այս արժեթղթը դրա տիրոջը կբերի -15%:

Եզրակացություններ. եթե ցանկանում եք ավելի շատ վաստակել, ապա ընտրեք բաժնետոմսեր մեկից ավելի բետա գործակիցով, բայց պատրաստ եղեք բարձր անկայունության = ռիսկերի: Ամերիկյան ֆոնդային շուկայում բոլոր բաժնետոմսերը կապված են և ուղղակիորեն կախված են S&P 500 ինդեքսից: Կան մի քանի «բացառություններ», բայց իմ խորհուրդն է. մի փնտրեք զրոյական կամ մինուս բետա-ով արժեթղթեր.

Վերադառնալով Երկիր

Ես կարող եմ կռահել, թե ինչ եք մտածում, քանի որ ես ինքս անցել եմ դրա միջով: Ինչու չվաստակել էքսպոնենցիալ ավելին՝ ընտրելով ամենաբարձր բետա ունեցող բաժնետոմսերը:Մենք սովորել ենք ընտելացնել անկայունությունը (կարդա): Մնում է մի քիչ պարապել:

Այժմ ես կթվարկեմ մի քանի դրույթ, որոնք ես սովորել եմ անձնական պրակտիկայից, որոնք բետա-ն դարձնում են պարզապես գործակից, որը երբեմն պետք է հիշել:

1. Բետա-ն ի սկզբանե նախատեսված էր համեմատելու եկամուտները: ներդրումային հիմնադրամներ S&P 500-ի հետ: Պարզ է, որ առնվազն տարեկան արդյունքները համեմատվում են: Այսինքն, եթե դուք ընտրել եք 2 գործակցով արժեթուղթ և հույս ունեք մի քանի օրում կրկնապատկել ինդեքսի շահույթը, ապա սխալվում եք։ Այն, ինչ դուք անպայման կունենաք, բաժնետոմս է, որն ավելի անկայուն է, քան ինդեքսը:
2. Beta-ն հաշվարկվում է ընկերության անցյալի կատարողականի հիման վրա: Համապատասխանաբար, եթե ապագայում կատարողականը փոխվի, ապա բետա-ն նույնը չի մնա։
3. Բետա գործակիցը ցույց է տալիս, թե ինչպես է արժեթղթը արձագանքում ինդեքսի շարժումներին: Բայց դրանք չեն արտացոլում ընկերության հզորությունը իր ոլորտում և ընդհանուր առմամբ տնտեսությունում: Այսինքն, ամենաբարձր բետա ունեցող բաժնետոմսը լավագույնը չէ իր արդյունաբերության մեջ (գոնե պարտադիր չէ):

Բետա գործակիցհազվադեպ է օգտագործվում իմ պրակտիկայում: Ես նախընտրում եմ վերահսկել անկայունությունը՝ օգտագործելով նույն ATR-ը: Բայց, այն կարող է հաջողությամբ օգտագործվել այլ գործիքների հետ համատեղ: Սա ընդամենը իմ կարծիքն է և իմ դիրքորոշումը։ Փորձեք ինքներդ ձեզ համար և ինքներդ եզրակացություններ արեք: