Czy istnieje możliwość zamiany akcji uprzywilejowanych na obligacje? Statut niepublicznej spółki SA nie przewiduje akcji uprzywilejowanych. Jak je uwolnić? Konwersja akcji Sbierbanku
Statut niepublicznej spółki SA nie przewiduje akcji uprzywilejowanych. Jak je uwolnić? Chciałbym poznać procedurę krok po kroku.
Odpowiedź
Konieczne jest przeprowadzenie dodatkowej emisji papierów wartościowych (patrz rekomendacja poniżej).
Określając rodzaj akcji w decyzji w sprawie dodatkowej emisji, należy wskazać „rodzaj - akcje uprzywilejowane” (ustawa federalna nr 208-FZ z dnia 26 grudnia 1998 r.).
Na koszt akcjonariuszy dokonuje się objęcia dodatkowych akcji w drodze subskrypcji.
Abonament może być:
– otwarte (w którym akcje są wydawane do bezpłatnej sprzedaży i mogą je nabywać nieograniczona liczba osób);
– zamknięte (gdy akcje są umieszczane wyłącznie wśród akcjonariuszy lub z góry określonego kręgu osób).
Publiczne spółki akcyjne mają prawo skorzystać z obu opcji subskrypcji. W takim przypadku możliwość przeprowadzenia subskrypcji zamkniętej może być ograniczona statutem lub ustawodawstwem spółki.
Niepubliczne spółki akcyjne mogą składać akcje wyłącznie w drodze subskrypcji prywatnej.
Dodatkowe akcje złożone w zapisie mogą być opłacone:
- pieniądze;
– papiery wartościowe;
– inny majątek;
– prawa majątkowe – inne prawa mające wartość pieniężną;
– poprzez potrącenie roszczeń pieniężnych wobec spółki (z tytułu akcji objętych subskrypcją prywatną).
Statut spółki może ograniczać rodzaje majątku, którymi opłacane są dodatkowe udziały.
Formę zapłaty za akcje dodatkowe określa decyzja o ich plasowaniu.
Cenę zapłaty za dodatkowe akcje złożone w drodze subskrypcji ustala zarząd (rada nadzorcza) spółki zgodnie z przepisami ustawy nr 208-FZ z dnia 26 grudnia 1995 r. Nie powinna być niższa od wartości nominalnej akcji (tzn. może ją przekraczać lub być jej równa).
Przy plasowaniu dodatkowych akcji przez pośrednika jego wynagrodzenie nie powinno przekraczać 10 procent ceny plasowania akcji ( ).
Prawo pierwokupu
Dodatkowo uplasowane akcje należy najpierw zaoferować do nabycia akcjonariuszom spółki. Ponieważ przysługuje im prawo pierwokupu akcji przez określony czas. Jednocześnie cena za plasowanie akcji dla nich może zostać obniżona, nie więcej jednak niż o 10 procent ceny za plasowanie akcji innym osobom. Po wygaśnięciu prawa poboru akcjonariuszy akcje mogą być oferowane innym osobom. Procedurę ustalania okresu prawa poboru akcjonariuszy do nabycia akcji określa ustawa nr 208-FZ z dnia 26 grudnia 1995 r.
Jak wycenić majątek wniesiony przez akcjonariuszy w zamian za dodatkowe udziały
Należy wycenić majątek wniesiony przez akcjonariuszy w celu opłacenia dodatkowych udziałów. Musi tego dokonać zarząd (rada nadzorcza) spółki. Do oceny wartości rynkowej wniesionej nieruchomości zatrudniany jest niezależny rzeczoznawca. Zarząd (rada nadzorcza) ma prawo określić wartość wniesionego majątku nie wyższą niż oszacowanie niezależnego biegłego (tj. niższą lub w tej samej wysokości).
Jeżeli statut spółki nie zawiera bezwzględnie obowiązujących zapisów dotyczących akcji uprawnionych, wówczas decyzję o podwyższeniu kapitału docelowego można podjąć:
– walne zgromadzenie akcjonariuszy (jedyny założyciel (akcjonariusz)) – jednocześnie z decyzją o wprowadzeniu zmian w statucie akcji uprawnionych;
– przez zarząd (radę nadzorczą) – dopiero po podjęciu decyzji o umieszczeniu w statucie spółki zapisów o deklarowanych udziałach.
W wyniku uplasowania udziałów dodatkowych kapitał zakładowy spółki zwiększa się o kwotę wartości nominalnej uplasowanych udziałów dodatkowych. W takim przypadku liczbę akcji uprawnionych pomniejsza się o liczbę dodatkowo uplasowanych akcji określonych kategorii i typów.
Podstawy zmiany statutu
Na podstawie wyników objęcia akcji dodatkowych konieczne jest dokonanie zmian w statucie spółki. Powodem tego jest:
– decyzja walnego zgromadzenia akcjonariuszy (jedyny założyciel (akcjonariusz)) lub decyzja zarządu (rady nadzorczej) o podwyższeniu kapitału docelowego spółki;
– imienne sprawozdanie o wynikach emisji akcji;
– wyciąg z Państwowego Rejestru Udziałowych Papierów Wartościowych (jeżeli ustawa nie przewiduje państwowej rejestracji sprawozdania z wyników emisji akcji).
Lista dokumentów, które należy złożyć w celu zarejestrowania zmian w statucie, oraz wymagania dotyczące ich wykonania podano w ustawie nr 129-FZ z dnia 8 sierpnia 2001 r.
Organy rejestrowe w swojej praktyce rejestracji emisji papierów wartościowych często spotykają się z nieporozumieniami, a co za tym idzie błędami przy sporządzaniu dokumentów do rejestracji emisji związanych z zamianą akcji uprzywilejowanych na akcje zwykłe. W tym artykule omówimy wymagania, w tym nowe, ustawy „O spółkach akcyjnych”. Ustalmy kolejność działań emitenta związaną z tak złożonym działaniem korporacyjnym.
Zgodnie z art. 32 ust. 3 ustawy „O spółkach akcyjnych” (zmienionej ustawą federalną nr 120-FZ z dnia 7 sierpnia 2001 r.): - „Statut spółki może przewidywać konwersję akcji uprzywilejowanych spółki określonego rodzaju na akcje zwykłe lub akcje uprzywilejowane innego rodzaju na wniosek akcjonariuszy – ich właścicieli lub konwersję wszystkich akcji tego typu w terminie określonym w statucie spółki. W takim przypadku statut spółki w chwili podjęcia decyzji będącej podstawą uplasowania zamiennych akcji uprzywilejowanych musi określać tryb ich konwersji, w tym liczbę, kategorię (rodzaj) akcji, na które są one zamieniane oraz inne warunki konwersji. Zmiana określonych postanowień statutu spółki po podjęciu decyzji stanowiącej podstawę uprzywilejowania zamiennego jest niedopuszczalna.”
Zgodnie z postanowieniami art. 37 ust. 1 ustawy „O spółkach akcyjnych”: - „ustala się procedurę zamiany kapitałowych papierów wartościowych spółki na akcje:
statut spółki – w związku z konwersją akcji uprzywilejowanych;
decyzji w sprawie emisji – w związku z konwersją obligacji i innych, z wyjątkiem akcji, kapitałowych papierów wartościowych.
Uplasowanie akcji spółki w granicach liczby akcji uprawnionych niezbędnych do zamiany akcji zamiennych i innych papierów wartościowych spółki umieszczonych przez spółkę na nie następuje wyłącznie w drodze takiej zamiany.”
Zgodnie z powyższym spółka akcyjna ma prawo zamiany akcji uprzywilejowanych na akcje zwykłe. W takim przypadku walne zgromadzenie akcjonariuszy musi podjąć decyzję o wprowadzeniu zmian i uzupełnień do statutu spółki.
Po pierwsze, o możliwości zamiany akcji uprzywilejowanych na akcje zwykłe pod warunkiem:
lub na żądanie wszystkich lub poszczególnych posiadaczy akcji uprzywilejowanych;
lub zamianę wszystkich akcji uprzywilejowanych na akcje zwykłe w terminie określonym w statucie spółki.
Taką decyzję walnego zgromadzenia uznaje się za decyzję o plasowaniu uprzywilejowanych akcji zamiennych. Nie ma zatem konieczności podejmowania odrębnej decyzji w sprawie takiego umieszczenia. Należy przypomnieć, że zgodnie z art. 32 ust. 4 ustawy „O spółkach akcyjnych” właściciele akcji uprzywilejowanych nabywają prawo głosu przy podejmowaniu na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy kwestii wprowadzenia zmian i uzupełnień do spółki akcyjnej statutu spółki w zakresie dodania praw do akcji uprzywilejowanych. Zamiana akcji uprzywilejowanych na akcje zwykłe może zostać uznana za takie „prawo” jedynie wówczas, gdy zamiana taka zostanie dokonana bez zgody właścicieli akcji uprzywilejowanych w terminie określonym w statucie spółki.
Po drugie, należy określić procedurę zamiany akcji uprzywilejowanych na akcje zwykłe oraz inne warunki konwersji (na przykład termin konwersji lub procedurę i termin przyjmowania i spełniania wniosków akcjonariuszy żądających konwersji).
Nowe wydanie Ustawy „O spółkach akcyjnych” rozróżnia konwersję na wniosek akcjonariuszy – właścicieli zamiennych akcji uprzywilejowanych oraz konwersję po upływie terminu przewidzianego w statucie spółki. Co więcej, jedynie konwersję na żądanie można bezpośrednio nazwać „prawem”, gdyż tylko w tym przypadku akcjonariusz – właściciel zamiennej akcji uprzywilejowanej ma prawo wyboru: przeprowadzić konwersję i zgłosić odpowiednie żądanie spółce lub nie przeprowadzać przekształcenia i nie zgłaszać takiego żądania. W takim przypadku możliwa jest sytuacja, gdy niektórzy akcjonariusze zgłoszą takie żądanie, a niektórzy akcjonariusze nie. W rezultacie jedynie część akcji zostanie zamieniona na akcje zwykłe, a pozostała część albo pozostanie uprzywilejowaną zamienną, albo też wymóg zamiany pojawi się później, po upływie terminu plasowania akcji zwykłych. Należy zwrócić uwagę na moment plasowania akcji zwykłych. Zgodnie z wymogami punktu 5.3 Standardów zatwierdzonych Uchwałą Federalnej Komisji Papierów Wartościowych Rosji z dnia 30 kwietnia 2002 r. nr 16/ps, jeżeli decyzja o plasowaniu zamiennych papierów wartościowych przewiduje, że konwersja odbywa się na wniosek ich właścicieli, musi wyznaczyć termin, w którym właściciele mogą złożyć odpowiednie wnioski, a także okres, w którym na podstawie tych wniosków należy dokonać przekształcenia. Ponadto, zgodnie z punktem 10.1 Standardów Emisji, plasowanie papierów wartościowych w drodze konwersji w przypadkach przewidzianych w podpunkcie „a” punktu 5.1 Standardów (w naszym przypadku plasowanie akcji zwykłych w drodze zamiany uprzywilejowanych akcji zamiennych na nie) odbywa się w terminie ustalonym w zarejestrowanej decyzji o ich emisji, który musi odpowiadać okresowi ustalonemu w decyzji o emisji zamiennych na nie papierów wartościowych i nie może przekraczać roku od dnia zatwierdzenia decyzji o emisja papierów wartościowych uplasowanych w drodze konwersji. Tym samym, jeżeli w terminie określonym w zarejestrowanej uchwale w tej sprawie nie wszyscy akcjonariusze zgłoszą wniosek o zamianę, spółka będzie zmuszona podjąć nową decyzję o plasowaniu akcji zwykłych w celu wykonania prawa zamiany pozostałych akcjonariuszy zamienne akcje uprzywilejowane
W przypadku, gdy konwersja zostanie dokonana po upływie terminu przewidzianego w statucie spółki, wszystkie akcje uprzywilejowane odpowiedniego rodzaju podlegają konwersji, niezależnie od woli ich właścicieli. Inaczej mówiąc, w tym przypadku akcjonariusz – właściciel zamiennej akcji uprzywilejowanej nie może zrzec się „prawa konwersji” inaczej niż poprzez scedowanie (sprzedaż) prawa własności zamiennej akcji uprzywilejowanej. Zgodnie z klauzulą 10.1 Standardów Emisji, plasowanie papierów wartościowych w drodze zamiany papierów wartościowych na nie, decyzja o emisji przewidującej ich zamianę w terminie zapadalności następuje w dniu określonym w dacie kalendarzowej lub w terminie wygaśnięcia określonym przez okres, zgodnie z rejestrem posiadaczy zamiennych papierów wartościowych prowadzonym w tym dniu. W tym drugim przypadku termin musi być rozsądny. Przecież dokonanie takiej konwersji jest możliwe w wyniku państwowej rejestracji dwóch emisji i jednego raportu o wynikach emisji (emisja uprzywilejowanych akcji zamiennych, raport o wynikach ich uplasowania oraz emisja akcji zwykłych). Ustalając taki okres w statucie spółki, należy wziąć pod uwagę czas potrzebny organowi wykonawczemu emitenta na przygotowanie pakietów dokumentów do rejestracji emisji; czas potrzebny uprawnionemu organowi emitenta na zatwierdzenie tych dokumentów; czas potrzebny organowi rejestracyjnemu na zapoznanie się z przedłożonymi dokumentami i podjęcie decyzji o państwowej rejestracji spraw i sprawozdań lub odmowie. Za uzasadnione wydaje się następujące sformułowanie w statucie: - „Zamiana uprzywilejowanych akcji zamiennych na akcje zwykłe następuje w 25. dniu po państwowej rejestracji emisji akcji zwykłych”.
Po trzecie, liczbę uprawnionych akcji zwykłych należy ustalić na podstawie liczby nie mniejszej niż wyemitowane akcje uprzywilejowane. Zauważmy, że jeżeli w obrocie znajdują się papiery wartościowe zamienne na akcje spółki, to liczba akcji uprawnionych wymaganych do takiej zamiany nie może zostać rozdysponowana inaczej niż poprzez tę konwersję. Oznacza to, że jeżeli spółka zamierza podwyższyć kapitał zakładowy, np. poprzez objęcie dodatkowych akcji w drodze subskrypcji, to podwyższenie to może nastąpić jedynie w zakresie liczby akcji uprawnionych przekraczającej liczbę akcji uprawnionych niezbędną do zamiany wszystkich wyemitowanych akcji spółki papiery wartościowe zamienne na akcje. W naszym przypadku, jeżeli w obrocie znajduje się 100 zamiennych akcji uprzywilejowanych, które mogą zostać zamienione na 100 akcji zwykłych tej spółki, wówczas uprawnione akcje zwykłe jedynie w nadmiarze w określonej liczbie mogą być przeznaczone do przeprowadzenia kolejnej dodatkowej emisji akcji zwykłych (subskrypcyjnej lub dystrybucja wśród akcjonariuszy). Jeżeli statut spółki przewiduje jedynie 100 uprawnionych akcji zwykłych, wówczas spółka musi przyjąć zmiany w statucie związane ze zwiększeniem liczby uprawnionych akcji.
Przypomnijmy, że zgodnie z wymogami punktu 5.2 Standardów Emisji wartość nominalna akcji uprzywilejowanych, które ulegają zamianie w pierwszej kolejności na zamienne akcje uprzywilejowane, a następnie na akcje zwykłe, musi być równa wartości nominalnej wyemitowanych akcji zwykłych Akcje. W przeciwnym razie spółka musi najpierw przeprowadzić dodatkową kwestię związaną z ujednoliceniem wartości nominalnej akcji uprzywilejowanych i zwykłych (podział, konsolidacja, zwiększenie lub zmniejszenie wartości nominalnej). Nie możemy jednak zapominać o wymogu ust. 2 art. 25 ustawy „O JSC”: wartość nominalna wyemitowanych akcji uprzywilejowanych nie może przekraczać 25 procent kapitału docelowego spółki.
Rejestracja emisji i plasowania papierów wartościowych składa się z kilku etapów.
1. Rejestracja i plasowanie uprzywilejowanych akcji zamiennych.
Zgodnie z podpunktem „d” paragrafu 5.1 Standardów Emisji ten sposób plasowania nazywany jest „konwersją na akcje uprzywilejowane z innymi prawami do akcji uprzywilejowanych tego samego rodzaju, decyzja o zmianie i (lub) uzupełnieniu praw, do których została dokonana przez spółkę akcyjną.” W Elektronicznym Kwestionariuszu Emitenta należy wybrać metodę – „konwersja akcji uprzywilejowanych określonego rodzaju na akcje uprzywilejowane z innymi uprawnieniami tego samego rodzaju”. Zgodnie z klauzulą 10.1 Standardów konwersja akcji uprzywilejowanych na akcje uprzywilejowane zamienne musi nastąpić nie później niż miesiąc od dnia rejestracji państwowej emisji akcji, w jednym dniu określonym w zarejestrowanej decyzji o ich emisji .
2. Rejestracja raportu o wynikach emisji zamiennych akcji uprzywilejowanych.
3. Rejestracja i plasowanie akcji zwykłych w drodze zamiany na nie zamiennych akcji uprzywilejowanych.
Zgodnie z podpunktem „a” paragrafu 5.1 Standardów Emisji taki sposób plasowania nazywany jest „konwersją akcji uprzywilejowanych lub obligacji zamiennych na akcje na akcje”. W Elektronicznym Kwestionariuszu emitenta należy wybrać metodę – „konwersja uprzywilejowanych akcji zamiennych danego rodzaju na akcje zwykłe”.
4. Rejestracja protokołu o wynikach emisji akcji zwykłych.
5. Zmiany statutu spółki polegające na zwiększeniu liczby akcji zwykłych i zmniejszeniu zamiennych akcji uprzywilejowanych oraz odpowiadające temu zmniejszeniu liczby uprawnionych akcji zwykłych.
Uprawniony organ emitenta (Zarząd, walne zgromadzenie akcjonariuszy) może na jednym zgromadzeniu zatwierdzić decyzję o emisji zamiennych akcji uprzywilejowanych oraz decyzję o emisji akcji zwykłych. Należy jednak mieć na uwadze, że zgodnie z wymogami Standardów Emisji decyzja o emisji papierów wartościowych musi zostać zatwierdzona nie później niż sześć miesięcy od dnia podjęcia decyzji o ich plasowaniu (pkt 6.3). Dokumenty do państwowej rejestracji emisji papierów wartościowych należy złożyć nie później niż trzy miesiące od dnia zatwierdzenia decyzji w sprawie ich emisji (pkt 9.8).
Dokumenty do rejestracji państwowej zarówno pierwszego, jak i drugiego wydania są dostarczane w pełnej zgodności z wymogami Norm Emisyjnych pod względem kompletności (Rozdział VIII Norm).
Emitenci często popełniają błędy przygotowując decyzję o emisji zamiennych akcji uprzywilejowanych. Należy zwrócić uwagę na punkt 6.2 Załącznika nr 4 do Norm Emisyjnych. W przypadku zamiennych papierów wartościowych należy podać kategorię (rodzaj) akcji, serię obligacji, wartość nominalną papierów wartościowych, na które są one zamieniane, liczbę akcji (obligacji), na które zamieniana jest każda akcja zamienna (obligacja), wszelkie prawa przyznane przez wskazane są papiery wartościowe, na które są one konwertowane, a także tryb i warunki takiej konwersji; inne prawa przewidziane w ustawodawstwie Federacji Rosyjskiej. W naszym przypadku decyzja w sprawie emisji musi uwzględniać informację o prawach (takich, jakie znajdują odzwierciedlenie w statucie spółki) wynikających z akcji, na które następuje konwersja, tj. akcji zwykłych, ich wartości nominalnej i ilości.
Zgodnie z klauzulą 6.1 Załącznika nr 4 do Standardów Emisji, w przypadku akcji wskazane są dokładne postanowienia statutu emitenta dotyczące praw przyznanych przez akcje tej kategorii (rodzaju) (w tym wysokość dywidendy z akcji uprzywilejowanych) oraz inne opisano prawa ich właścicieli przewidziane w ustawodawstwie Federacji Rosyjskiej. W naszym przypadku wskazane są dokładne zapisy statutu emitenta dotyczące praw przyznanych przez zamienne akcje uprzywilejowane, w tym tryb, warunki i termin ich zamiany na akcje zwykłe.
Kolejność działań emitenta (schematu).
|
1. Zarząd SA zatwierdza porządek obrad Walnego Zgromadzenia. Zawiadamia akcjonariuszy o miejscu i terminie walnego zgromadzenia. |
Przygotowanie walnego zgromadzenia odbywa się zgodnie z wymogami art. 54 ustawy „O spółkach akcyjnych” |
|
2. Walne Zgromadzenie postanawia o zmianie statutu w zakresie możliwości zamiany akcji uprzywilejowanych na akcje zwykłe oraz uprawnionych akcji zwykłych. |
Taką decyzję walnego zgromadzenia uznaje się za decyzję o plasowaniu uprzywilejowanych akcji zamiennych |
|
3. Przygotowanie dokumentów do rejestracji państwowej emisji zamiennych akcji uprzywilejowanych. |
Decyzja o emisji papierów wartościowych musi zostać zatwierdzona nie później niż sześć miesięcy od dnia podjęcia decyzji o ich emisji (pkt 6.3 Standardów). Dokumenty do państwowej rejestracji emisji papierów wartościowych należy złożyć nie później niż trzy miesiące od dnia zatwierdzenia decyzji w sprawie ich emisji (klauzula 9.8 Standardów) |
|
4. Umieszczenie (konwersja) po państwowej rejestracji emisji. Dokonywanie odpowiednich operacji w systemie rejestrowym. |
Zamiana akcji uprzywilejowanych na akcje uprzywilejowane zamienne musi nastąpić nie później niż w terminie miesiąca od dnia rejestracji państwowej emisji akcji, w jednym dniu określonym w zarejestrowanej decyzji o ich emisji (punkt 10.1 Standardów). Na przykład 10 dnia od momentu państwowej rejestracji sprawy. |
|
5. Przygotowanie dokumentów do rejestracji państwowej sprawozdania z wyników emisji uprzywilejowanych akcji zamiennych. Zatwierdzenie protokołu z wyników emisji i przekazanie dokumentów organowi rejestracyjnemu. |
Emitent składa organowi rejestrowemu sprawozdanie o wynikach emisji akcji objętych konwersją – nie później niż w terminie 30 dni od dnia konwersji. (punkt 11.3 Standardów). |
|
6. Walne Zgromadzenie podejmuje decyzję o uplasowaniu akcji zwykłych w drodze zamiany na nie zamiennych akcji uprzywilejowanych |
Decyzja taka może zostać podjęta na tym samym walnym zgromadzeniu, na którym podjęto decyzję o zmianie statutu. (patrz paragraf 2 tej tabeli) |
|
7. Przygotowanie dokumentów do rejestracji państwowej emisji akcji zwykłych. Zatwierdzenie decyzji w tej sprawie przez Zarząd. Złożenie dokumentów do organu rejestrującego. |
Decyzja o emisji papierów wartościowych musi zostać zatwierdzona nie później niż sześć miesięcy od dnia podjęcia decyzji o ich emisji (pkt 6.3 Standardów). Dokumenty do państwowej rejestracji emisji papierów wartościowych należy złożyć nie później niż trzy miesiące od dnia zatwierdzenia decyzji w sprawie ich emisji (punkt 9.8 Standardów). |
|
8. Umieszczenie (konwersja) po państwowej rejestracji emisji. Dokonywanie odpowiednich operacji w systemie rejestrowym. |
Plasowanie papierów wartościowych w drodze konwersji w przypadku, o którym mowa w akapicie „a” paragrafu 5.1 Standardów, odbywa się w terminie określonym w zarejestrowanej decyzji o ich emisji, który musi odpowiadać okresowi ustalonemu w decyzji o emisji papierów wartościowych zamiennych na nie i nie może przekroczyć jednego roku od dnia zatwierdzenia decyzji o emisji papierów wartościowych objętych konwersją. (punkt 10.1 Standardów) |
|
9. Przygotowanie dokumentów do rejestracji państwowej sprawozdania z wyników emisji akcji zwykłych. Zatwierdzenie raportu z wyników emisji. Złożenie dokumentów do organu rejestrującego. |
Emitent składa organowi rejestracyjnemu sprawozdanie z wyników emisji papierów wartościowych objętych konwersją nie później niż 30 dni od dnia konwersji, jeżeli konwersja jest przeprowadzana jednorazowo, lub nie później niż 30 dni od dnia wygaśnięcia datę okresu konwersji, jeżeli konwersja nie jest przeprowadzana jednorazowo. (punkt 11.2 Standardów). |
|
10. Zmiany statutu spółki związane ze zwiększeniem liczby akcji zwykłych, zmniejszeniem liczby akcji uprzywilejowanych i uprawnionych. |
Zmiany i uzupełnienia statutu spółki na podstawie wyników plasowania akcji spółki dokonywane są na podstawie decyzji walnego zgromadzenia akcjonariuszy o podwyższeniu kapitału docelowego spółki lub decyzji zarządu (rada nadzorcza) spółki, inna decyzja będąca podstawą uplasowania akcji i emisyjnych papierów wartościowych zamiennych na akcje oraz imienny raport o wynikach emisji akcji. Sztuka. 12 ustawy „O JSC” |
Na światowych giełdach notowanych jest kilka tysięcy akcji różnych spółek. W Rosji na moskiewskiej giełdzie jest o rząd wielkości mniej - tylko kilkaset. Niektóre spółki posiadają w obrocie jednocześnie dwa rodzaje akcji: zwykłe i uprzywilejowane. Kilka takich przykładów: Sberbank, Rostelecom, Surgutneftegaz, Rollman, Bashneft. A jeśli chcesz kupić te papiery wartościowe i stać się współwłaścicielem części przedsiębiorstwa, pojawia się logiczne pytanie: „Jakie akcje wybrać?” Czym akcje zwykłe różnią się od akcji uprzywilejowanych?
Skąd pochodzą akcje?
Akcja jest papierem wartościowym, który daje jej właścicielowi prawo do części przedsiębiorstwa, prawo głosu w zarządzie i otrzymywania dywidend. Oczywiście proporcjonalnie do udziału własnościowego w całym wolumenie wyemitowanych aktywów.
Dla spółki wydawanie i sprzedaż akcji do swobodnego obrotu niesie ze sobą korzyści, ale ma też określone wady.
Akcje emitowane są w celu pozyskania dodatkowych środków na rozwój działalności. W niektórych przypadkach po prostu w celu wygenerowania przepływu środków pieniężnych. Co więcej, pieniędzy tych nie trzeba będzie zwracać. Po prostu pieniądze z powietrza.
Jednocześnie, przekazując akcje w „niewłaściwe ręce”, spółka traci część głosów przy podejmowaniu kluczowych decyzji zarządczych. Duże udziały mogą zostać przejęte przez konkurentów lub dużych inwestorów, aby wpłynąć na decyzje zarządu w kluczowych momentach.
Drugą istotną wadą jest konieczność ciągłego dzielenia się przepływami pieniężnymi w postaci zysków i podziału ich pomiędzy akcjonariuszy.
Biorąc pod uwagę te czynniki, na rynek mogą zostać wyemitowane dwa rodzaje akcji: zwykłe i uprzywilejowane. Łącząc wydanie obu aktywów w określonych proporcjach, możesz uzyskać wszystkie korzyści przy minimalnych wadach:
- zapewnić niezbędny przepływ środków pieniężnych w celu rozszerzenia działalności;
- posiadać pakiet kontrolny i głos decydujący w zarządzie;
- ograniczyć do minimum koszty związane z wypłatą dywidendy.
Rodzaje akcji
Co akcje dają inwestorom? Przede wszystkim jest to oczywiście szansa na zysk. Można go utworzyć z:
- wzrost wartości rynkowej akcji (kupione za 100, po 3 latach sprzedane za 150 rubli);
- otrzymywanie dywidend.
W zależności od rodzaju akcji główna lokomotywa zysku może zostać przesunięta w stronę zwiększania wartości lub otrzymywania dywidend.
Akcje zwykłe
Posiadacze akcji zwykłych mogą liczyć na:
- Prawo głosu w zarządzie spółki. Ale dla inwestorów prywatnych, którzy posiadają dość skromny portfel, ten parametr nie jest tak ważny.
- Prawo do dywidendy. Decyzje o wypłacie i jej wysokości podejmuje zarząd na podstawie osiągniętego zysku, aktualnej sytuacji finansowej spółki oraz dalszych planów rozwoju spółki. Decyzja może być pozytywna lub negatywna.
- Otrzymanie części wartości spółki po jej likwidacji.
Zgodnie z ustawodawstwem rosyjskim udział akcji uprzywilejowanych w kapitale zakładowym nie powinien przekraczać 25% całej emisji.
Większość inwestorów kupując akcje zwykłe liczy na ich dalszy wzrost w przyszłości. A otrzymanie dywidendy jest rodzajem dodatkowej premii.
Ale zawsze można znaleźć spółki, które płacą dobre dywidendy od akcji zwykłych. W niektórych przypadkach nawet więcej niż zarabiają akcje uprzywilejowane innych spółek.
Akcje uprzywilejowane
Jedną z wad jest to, że właściciele nie mają prawa głosu w zarządzie spółki. Jedną z zalet jest to, że właściciele akcji uprzywilejowanych mają prawo pierwszeństwa do otrzymania świadczeń pieniężnych od akcjonariuszy w przypadku upadłości spółki.
Ale nie to jest najważniejsze. W odróżnieniu od akcji zwykłych, akcje uprzywilejowane dają prawo do otrzymywania stałej dywidendy. Przez cały czas funkcjonowania spółki inwestorzy czerpią zyski. Rozmiar zależy od wielu parametrów. Podstawa jest ustalona w statucie przedsiębiorstwa. Właściciele pref (tak nazywa się akcje uprzywilejowane) mają pierwszeństwo w otrzymywaniu dywidend. Procedura płatności może odbywać się raz w roku, sześć miesięcy lub rzadziej raz na kwartał.
Statut Sbierbanku przewiduje wypłatę dywidendy w wysokości 20% zysku netto. Po zmianie polityki dywidendowej Rostelecom obiecuje wypłacić co najmniej 75% wolnych przepływów pieniężnych i przeznaczyć co najmniej 45 miliardów rubli na płatności w ciągu 3 lat.
Akcje warunkowo uprzywilejowane stanowią skrzyżowanie akcji zwykłych i obligacji. Ale mają wszystkie zalety obu papierów wartościowych:
- Podobnie wygląda kwestia otrzymywania stałych zysków w formie dywidend. Ale jeśli obligacje mają ograniczony okres obrotu, wówczas Prefy nie mają takiego ograniczenia. Są spółki, które wypłacają dywidendy od 50-80 lat. Dobrym rozwiązaniem jest zdobycie stałego dochodu pasywnego, z którego będą mogli korzystać także Twoi zstępni (dzieci, wnuki).
- Zakup udziałów w spółce z nadzieją na dalszy wzrost i rozwój, co z pewnością będzie miało pozytywny wpływ na wzrost notowań.
Co wybrać dla inwestora
W tej chwili na rynku rosyjskim nie ma zbyt wielu akcji uprzywilejowanych. Tylko kilkadziesiąt. Większość to akcje zwykłe. Jeśli jednak liczysz konkretnie na otrzymanie dywidend, możesz przyjrzeć się im bliżej.
Brak akcji uprzywilejowanych spółki nie oznacza, że spółka nie płaci swoim akcjonariuszom. Wiele z nich wypłaca nawet znacznie wyższe kwoty niż preferowane przez nich podmioty na rynku akcji.
Jako przykład przyjrzyjmy się kilku wiodącym akcjom zwykłym spółek notowanych na MICEX i regularnie wypłacających dywidendę swoim akcjonariuszom.
Rentowność oznacza kwotę zysku wypłaconą z ceny akcji w dniu zamknięcia rejestru.
Oto średnie wypłaty z akcji uprzywilejowanych:
Surgutnieftiegaz wypłacił jedną z największych dywidend na akcjach uprzywilejowanych na rynku rosyjskim. Na lata 2015-2016 posiadacze uzyskali zysk w wysokości 7–8 rubli na akcję, co odpowiadało stopie zwrotu na poziomie 18–24%. Następnie ze względu na straty wielkość wypłaty dywidendy została zmniejszona do symbolicznych 60 kopiejek, co stanowiło około 2% zysku.
Jak widać dla nas, prywatnych inwestorów, praktycznie nie ma różnicy. Oboje płacą. Oczywiście trzeba trochę przeanalizować wielkość wpłat na przestrzeni ostatnich lat, stabilność finansową i potencjał rozwojowy firmy.
Informacje o wysokości wypłaconej i planowanej dywidendy można znaleźć na stronach internetowych wiodących brokerów. RBC też to ma. Ale podobają mi się statystyki dotyczące tej usługi - dohod.ru/ik/analytics/dividend.
Różnica między akcjami uprzywilejowanymi a akcjami zwykłymi
A co jeśli wybierzesz pomiędzy dwoma papierami wartościowymi tej samej spółki? Kogo wybrać? Kup akcje uprzywilejowane w oczekiwaniu na dywidendę. Albo akcje zwykłe z nadzieją na szybszy wzrost notowań.
Rozważmy na przykład akcje Sbierbanku - zwykłe i uprzywilejowane.
Poniższe wykresy przedstawiają notowania giełdowe banku w ciągu ostatnich 5 lat.
Akcje zwykłe Sberbanku - wykres na 5 lat 
Preferowane akcje Sbierbanku - wykres na 5 lat W tym czasie akcje uprzywilejowane wzrosły aż o 101%, czyli 2-krotnie. Jak zwykle wzrost wyniósł 120%.
Ale w tym czasie właściciele dwóch rodzajów aktywów otrzymywali roczne dywidendy:
Biorąc pod uwagę fakt, że koszt początkowy akcji zwykłych był o 25% wyższy niż akcji uprzywilejowanych, otrzymujemy, że przy tym samym zainwestowanym kapitale zysk netto bez dywidend wyniósł:
- Akcje zwykłe - 113%
- Akcje uprzywilejowane - 144%
Okazuje się, że pod względem rentowności akcje uprzywilejowane są opcją bardziej opłacalną niż akcje zwykłe. Przynajmniej na przykładzie Sbierbanku. Ale tutaj pominęliśmy jeden ważny punkt, który może znacząco wpłynąć na ostateczny zysk inwestora długoterminowego.
Dywidendy i podatki od akcji - wpływ na zyski
Wiele osób świadomie unika trzymania w swoim portfelu akcji, które regularnie wypłacają dywidendę. Uważa się, że jeśli firma nie może wymyślić nic lepszego niż podział zysków między akcjonariuszy, to jest mało skuteczna w zarządzaniu i swoim rozwoju. Pieniądze na rozwój biznesu mogą zapewnić znacznie wyższe zyski.
Druga kwestia to podatki. Jesteśmy zobowiązani przekazać państwu 13% uzyskanego zysku. W rezultacie zmniejsza to końcową rentowność. Jest to szczególnie zauważalne w długich odstępach czasu - 5-10-15 lat lub więcej.
Na przykład. Otrzymując roczny zwrot w wysokości 12% w formie dywidend, 13% należy zapłacić w postaci podatków. W rezultacie realna rentowność wyniesie 10,4%. I tak co roku. Ale jeśli główna rentowność koncentruje się na wzroście notowań, bez otrzymywania wypłaty dywidendy, to dopóki nie sprzedasz akcji, nie musisz płacić podatku.
Co to da pod względem rentowności?
Kupując akcje na 15 lat przy średnim wzroście ceny w tym czasie na poziomie 12% rocznie, na koniec okresu zysk wyniesie 447%.
To samo bez wzrostu, ale z otrzymaniem dywidendy – 12% rocznie, ale po opodatkowaniu – 10,44%. Na koniec okresu zysk wynosi 317%.
Wynik: różnica w rentowności wyniosła 40%.
Wreszcie
Akcje uprzywilejowane pozwalają uzyskać stabilny roczny dochód. Brak prawa głosu w zarządzie firmy przy zakupie Prefs nie jest dla Ciebie i dla mnie znaczącą stratą. Przy wyborze należy przede wszystkim kierować się wysokością wypłaty dywidendy. Nie mniej ważna jest ich stabilność. Musimy przeanalizować statystyki z ostatnich kilku lat.
Idealnie byłoby, gdyby dywidenda była równa, bez znaczących spadków dywidend i co roku nieznacznie wzrastała. Wskazuje to na rozwój biznesu i duże szanse na utrzymanie wysokich wypłat w przyszłości.
Odpowiednio dobrane akcje zwykłe mogą dać inwestorowi dobry zysk w postaci wzrostu wartości rynkowej w przyszłości. Brak dywidendy nie jest aż tak istotny. Cały przepływ gotówki będzie pracował w spółce i mądrze wykorzystany może dać impuls do dalszego rozwoju i w efekcie zwiększyć kapitalizację spółki na giełdzie.
Akcje uprzywilejowane- jest to szczególny rodzaj kapitałowych papierów wartościowych, które w odróżnieniu od akcji zwykłych mają szczególne uprawnienia, ale posiadają także szereg specyficznych ograniczeń.
Akcje uprzywilejowane są powszechnym instrumentem finansowym w Rosji i na całym świecie.
Umożliwia właścicielowi uzyskanie gwarantowanego dochodu w oparciu o stopy dywidendy oferowane przez emitenta papierów wartościowych.
Również w niektórych przypadkach posiadacz takich akcji może mieć wpływ na strategię rozwoju spółki.
Zalety akcji uprzywilejowanych
Akcje uprzywilejowane mają dla inwestorów szereg zalet w porównaniu ze zwykłymi papierami wartościowymi.
Po pierwsze, właściciel akcji uprzywilejowanych prawie zawsze ma gwarancję pewnego dochodu.
Mianowicie akcje uprzywilejowane przynoszą stały dochód, w przeciwieństwie do akcji zwykłych, które zależą od zysku spółki akcyjnej.
Dywidendy nie są jednak wypłacane, jeśli spółka poniosła straty.
Po drugie, środki na wypłatę dywidendy przyznawane są posiadaczom takich papierów wartościowych w trybie priorytetowym.
Oznacza to, że posiadacze akcji uprzywilejowanych mają także prawo do otrzymania części majątku spółki akcyjnej w przypadku jej likwidacji, zanim zostanie ona podzielona pomiędzy innych właścicieli.
Po trzecie, dywidendy z akcji uprzywilejowanych są zwykle wliczane do całkowitego zysku netto.
Ponadto akcjonariuszom tym mogą przysługiwać dodatkowe uprawnienia określone w dokumentach statutowych spółki.
Na przykład mogą, pod pewnymi warunkami, zamienić swoje akcje uprzywilejowane na akcje uprzywilejowane.
Wady akcji uprzywilejowanych
Posiadanie akcji uprzywilejowanych ma również wady:
Spółka emitująca może żądać zwrotu akcji od akcjonariusza bez podania przyczyny, zasądzając w całości szkodę wraz z odsetkami;
Akcje uprzywilejowane często nie dają prawa głosu. Oznacza to, że osoby posiadające prawa uprzywilejowane są pozbawione prawa głosu, a co za tym idzie pozbawione możliwości uczestniczenia w procesie zarządzania spółką akcyjną i podejmowania ważnych dla społeczeństwa decyzji;
Stała kwota dywidendy. Często wielkość dywidend jest wskazywana przy emisji tego typu papierów wartościowych i nie jest uzależniona od wielkości zysku spółki, co wraz ze wzrostem rentowności biznesu pociąga za sobą proporcjonalny spadek rentowności tych papierów wartościowych.
Czym akcje uprzywilejowane różnią się od akcji zwykłych?
Już sama nazwa akcji „uprzywilejowanych” sugeruje, że akcje te dają dodatkowe możliwości i uprawnienia, że tak powiem, specjalny status.
Co do zasady świadczenia takie obejmują wypłatę gwarantowanych dywidend.
Oznacza to, że właściciel akcji uprzywilejowanych otrzyma płatności niezależnie od tego, jak radzą sobie akcjonariusze - spółka akcyjna otrzyma zyski lub straty.
Ponadto, w odróżnieniu od akcji zwykłych, akcje uprzywilejowane dają prawo do otrzymania udziału w majątku spółki po jej likwidacji.
Oznacza to, że uprzywilejowany akcjonariusz otrzyma od spółki akcyjnej z góry ustaloną kwotę.
W zamian za takie świadczenia właściciel akcji uprzywilejowanych zostaje pozbawiony możliwości uczestniczenia w głosowaniu i wpływania na decyzje spółki akcyjnej.
Właścicielem takich akcji jest więc, że tak powiem, inwestor obojętny, a nie współwłaściciel przedsiębiorstwa, czego nie można powiedzieć o posiadaczach akcji zwykłych.
Jednakże niektóre przypadki przywilejów mogą polegać na sprawiedliwym wpływie na sprawy spółki. W tym przypadku statut spółki akcyjnej przewiduje stosunek głosów właścicieli akcji zwykłych i uprzywilejowanych np. 1:2. Okazuje się więc, że właściciel jednej akcji uprzywilejowanej ma dwa głosy.
W niektórych przypadkach prawo wpływania na sprawy spółki i uczestniczenia w zgromadzeniach mają właściciele, którzy nie mają prawa głosu.
Takie przypadki są również przewidziane przez prawo w celu ochrony interesów właścicieli. Tym samym posiadacze wszystkich akcji wyemitowanych przez spółkę mogą mieć wpływ na decyzje związane z likwidacją lub reorganizacją spółki.
Istnieją także kwestie dotyczące akcjonariuszy, których bez ich udziału nie da się rozwiązać. Na przykład, gdy gwarantowane dywidendy zostaną zmniejszone.
Jeżeli SA nie jest w stanie wypłacić gwarantowanych dywidend, wówczas uprzywilejowany akcjonariusz otrzymuje pełne prawo do uczestniczenia w zgromadzeniach spółki we wszystkich sprawach.
Warto również zauważyć, że akcje uprzywilejowane mogą być zamienne i kumulacyjne.
Prawa akcjonariuszy uprzywilejowanych
Posiadacze uprzywilejowanych papierów wartościowych na takich samych zasadach jak główni akcjonariusze otrzymują udział w kapitale zakładowym spółki i mają prawo uczestniczenia w walnych zgromadzeniach.
Pomimo tego, że posiadacz takich papierów wartościowych nie ma prawa głosu, może uczestniczyć w zgromadzeniach wspólników i dochodzić udziału w majątku po likwidacji organizacji.
Dopuszczenie do głosowania
Ogólnie rzecz biorąc, posiadacze akcji uprzywilejowanych nie mają prawa głosu.
Wyjątkiem mogą być przypadki, gdy decyzje podjęte w trakcie odpowiednich negocjacji wpływają na interesy osobiste właścicieli papierów wartościowych.
W szczególności, jeżeli w porządku obrad znajdują się szczególnie ważne sprawy, głosowanie mają uprzywilejowani posiadacze aktywów. Mogą to być pytania dotyczące trybu ewentualnej reorganizacji spółki lub likwidacji spółki, związane z dokonaniem zmian w statucie, dotyczące praw posiadaczy akcji uprzywilejowanych czy np. wypłaty dywidend.
Rodzaje akcji uprzywilejowanych
Akcje uprzywilejowane dzielą się na klasy o różnej wysokości uprawnień.
Zgodnie z ustawą Federacji Rosyjskiej „O spółkach akcyjnych” istnieją zasadniczo dwa główne rodzaje akcji uprzywilejowanych: akcje kumulacyjne i zamienne.
Dywidendy od skumulowanych akcji uprzywilejowanych nie mogą być wypłacane w normalnych okresach sprawozdawczych decyzją walnego zgromadzenia, jeżeli nie ma zysku lub jest on w całości wykorzystany na rozwój spółki.
Jednocześnie pozostaje obowiązek zapłaty utraconego dochodu.
Dywidendy są naliczane i wypłacane po ustabilizowaniu się sytuacji finansowej spółki akcyjnej.
Oznacza to, że cechą skumulowanych akcji uprzywilejowanych jest akumulacja dywidend. Właściciele skumulowanych akcji uprzywilejowanych mają prawo kumulować niewypłacone dywidendy, naliczać je i wypłacać w okresie następującym po niewypłaconym okresie. W takim przypadku dywidendy nie podlegają okresowej wypłacie.
Osoba posiadająca udział skumulowany nabywa prawo głosu na zgromadzeniu wspólników za okres, w którym nie otrzymywał dywidendy, a traci je po wypłacie dywidendy.
Zamienne akcje uprzywilejowane mogą być wymienione przez właściciela akcji w określonym terminie na akcje zwykłe lub inny rodzaj akcji uprzywilejowanych.
Przy emisji takich papierów wartościowych ustala się kurs, proporcjonalność i okres wymiany.
Istnieją również następujące rodzaje akcji uprzywilejowanych:
niekumulacyjne, w przypadku których niewypłacone dywidendy nie są doliczane do dywidend za kolejne lata;
nienawróceni, którzy nie mogą zmienić swojego statusu;
z akcjami partycypacyjnymi, które uprawniają posiadaczy tych akcji do otrzymania dodatkowej dywidendy przekraczającej dywidendę ustaloną.
Wyniki
Do zalet akcji uprzywilejowanych zaliczają się uprawnienia akcjonariusza:
otrzymywać stały dochód lub dochód w postaci procentu od wartości udziałów albo określonej kwoty pieniężnej, która jest wypłacana niezależnie od wyników działalności spółki akcyjnej;
najpierw otrzymać dywidendę;
o preferencyjny udział po zaspokojeniu roszczeń wierzycieli w podziale majątku pozostałego w spółce akcyjnej po jej likwidacji;
o dopłatę w przypadku, gdy wysokość dywidendy wypłaconej z akcji zwykłych przewyższa kwotę dywidendy wypłaconej z akcji uprzywilejowanych.
Pamiętaj, że jeśli chcesz zainwestować kapitał w inwestycje długoterminowe, wówczas najodpowiedniejsza będzie metoda zakupu akcji uprzywilejowanych.
Nadal masz pytania dotyczące księgowości i podatków? Zapytaj ich na forum księgowym.
Akcje uprzywilejowane: dane dla księgowego
- Uzasadnienie przychodów pod względem działalności finansowej i gospodarczej
2.000 akcji zwykłych i 800 akcji uprzywilejowanych. Według prognoz spółki akcyjnej na... szt. o wartości nominalnej 1 tysiąc rubli, akcje uprzywilejowane - 500 tysięcy sztuk. o wartości nominalnej 1… tysiąca rubli. Dywidendy z akcji uprzywilejowanych wynoszą 8% wartości nominalnej akcji... obliczmy roczną kwotę dywidendy z akcji uprzywilejowanych: Plan dochodowy 2019 (2020, 2021...
- Kluczowe wskaźniki siły ekonomicznej przedsiębiorstwa oraz poziomu wydajności jego właściciela i kadry zarządzającej
08.02.2018
Wydarzenia. Bank Centralny dostosował słownik. W dokumencie programowym Banku Rosji pojawiły się nowe koncepcje. Wczoraj Bank Rosji opublikował dokument programowy opisujący plany rozwoju i zastosowania nowych technologii na rynku finansowym w nadchodzących latach. Główne pomysły, koncepcje i projekty zostały już w ten czy inny sposób ogłoszone przez regulatora. Jednocześnie Bank Centralny wprowadza i ujawnia nowe terminy, w szczególności RegTech, SupTech oraz „identyfikator end-to-end”. Eksperci zauważają, że obszary te od dawna z powodzeniem rozwijają się w Europie.
08.02.2018
Wydarzenia. Duma Państwowa wydała kapitałowi przepustkę do Rosji. Postanowiono powtórzyć jednorazową amnestię biznesową. Rosyjska Duma Państwowa przyjęła w środę w pierwszym, a kilka godzin później – w drugim czytaniu, pakiet ustaw zainicjowany przez Władimira Putina w sprawie wznowienia amnestii w stolicy. Nowy akt „przebaczenia” zapowiadany był jako drugi etap kampanii z 2016 roku, która wówczas była przedstawiana jako akcja jednorazowa i została faktycznie zignorowana przez biznes. Ponieważ w ciągu ostatnich dwóch lat nie wzrosła atrakcyjność rosyjskiej jurysdykcji i zaufanie do jej funkcjonariuszy, stawiamy teraz na tezę, że kapitał należy zwrócić do kraju, bo za granicą jest im gorzej niż w Rosji.
07.02.2018
Wydarzenia. Sterowanie i nadzór dopasowane są do sylwetki. Biznes i władze porównały podejścia do reform. Wyniki i perspektywy reformy działalności kontrolnej i nadzorczej omawiali wczoraj przedstawiciele środowiska biznesowego i regulatorów w ramach „Rosyjskiego Tygodnia Biznesu” pod patronatem Rosyjskiego Związku Przemysłowców i Przedsiębiorców. Pomimo 30% spadku liczby zaplanowanych kontroli przedsiębiorcy narzekają na obciążenia administracyjne i wzywają władze do szybszego reagowania na propozycje przedsiębiorców. Rząd z kolei planuje rewizję obowiązkowych wymogów, reformę Kodeksu wykroczeń administracyjnych, cyfryzację i akceptację raportowania w trybie „jednego okna”.
07.02.2018
Wydarzenia. Emitenci zyskają większą przejrzystość. Inwestorzy czekają jednak na uzupełnienia dotyczące zgromadzeń wspólników. Moskiewska Giełda przygotowuje zmiany w zasadach notowań dla emitentów, których akcje znajdują się na listach najwyższych notowań. W szczególności spółki będą zobowiązane do utworzenia na swoich stronach internetowych specjalnych sekcji dla akcjonariuszy i inwestorów, których utrzymanie będzie kontrolowane przez giełdę. Duzi emitenci już spełniają te wymogi, jednak inwestorzy uważają za istotne zapisanie tych obowiązków w dokumencie. Ponadto, ich zdaniem, giełda powinna zwracać uwagę na ujawnianie informacji na zgromadzeniach akcjonariuszy, co jest najbardziej drażliwą kwestią w relacji emitent-inwestor.
07.02.2018
Wydarzenia. Centralny Bank Rosji uważnie przeczyta reklamę. Organ nadzoru finansowego znalazł nowe pole dla nadzoru. Nie tylko Federalna Służba Antymonopolowa, ale także Bank Centralny wkrótce zacznie oceniać uczciwość reklamy finansowej. Od tego roku Bank Rosji w ramach nadzoru behawioralnego będzie identyfikował reklamy firm finansowych i banków zawierające oznaki naruszeń i zgłaszał to do FAS. Jeśli banki otrzymają nie tylko kary od FAS, ale także zalecenia Banku Centralnego, może to zmienić sytuację z reklamą na rynku finansowym, twierdzą eksperci, ale procedura stosowania środków nadzorczych Banku Centralnego w nowym obszarze nie została zmieniona jeszcze opisano.
06.02.2018
Wydarzenia. Nie akcentem, ale paszportem. Inwestycje zagraniczne kontrolowane przez Rosjan na wiosnę pozostaną bez międzynarodowej ochrony. Rządowy projekt ustawy pozbawiający kontrolowane przez Rosjan inwestycje zagranicznych spółek i osoby posiadające podwójne obywatelstwo spod ochrony ustawy o inwestycjach zagranicznych, a w szczególności gwarancji swobody wypłaty zysków, zostanie przyjęty przez rosyjską Dumę Państwową na początku marca. Dokument nie uznaje inwestycji dokonywanych za pośrednictwem trustów i innych instytucji powierniczych za zagraniczne. Biały Dom w dalszym ciągu jest gotowy uznać za inwestorów zagranicznych struktury kontrolowane przez Rosjan, inwestujące w aktywa strategiczne w Federacji Rosyjskiej – ale dla nich, podobnie jak poprzednio, oznacza to jedynie konieczność zatwierdzenia transakcji z Komisją ds. Inwestycji Zagranicznych.
06.02.2018
Wydarzenia. Agencje rządowe nie otrzymują banków. FAS Rosja zamierza ograniczyć ekspansję sektora publicznego na rynku finansowym. Federalna Służba Antymonopolowa opracowała propozycje ograniczenia zakupów banków przez agencje rządowe. FAS planuje nowelizację ustawy „O bankach i działalności bankowej” i obecnie pracuje nad nią z Bankiem Centralnym (CB). Wyjątkiem może być reorganizacja banków, zapewnienie dostępności usług bankowych w obszarach, które tego potrzebują, a także kwestie bezpieczeństwa narodowego. Inicjatywę tę poparła już szefowa Banku Centralnego Elvira Nabiullina.
06.02.2018
Wydarzenia. Audyt online dostał szansę. IIDF jest gotowy do wspierania zdalnych inspekcji. Audyt internetowy, dotychczas poboczna gałąź tego biznesu, którą wykonywały głównie pozbawione skrupułów firmy, uzyskał wsparcie na poziomie państwa. Fundusz Rozwoju Inicjatyw Internetowych zainwestował 2,5 miliona rubli w spółkę AuditOnline, doceniając tym samym potencjał tego obszaru. Uczestnicy rynku są jednak przekonani, że audyty online nie mają uzasadnionej przyszłości – audyty zdalne są sprzeczne z międzynarodowymi standardami audytu.
05.02.2018
Wydarzenia. Zaleca się powstrzymanie się od czynności prawnych. Centralny Bank Rosji uznał „zarządzanie ukrytym zaufaniem” za nieetyczne. Bank Rosji ostrzega uczestników profesjonalnych przed stosowaniem niektórych popularnych, choć nie do końca etycznych praktyk w stosunku do klientów na giełdzie. Schematy opisane w piśmie regulatora mieszczą się w ramach prawnych, dlatego Bank Centralny ograniczył się do rekomendacji. Ale w rzeczywistości organ regulacyjny testuje stosowanie umotywowanego osądu, którego prawo do korzystania nie zostało jeszcze zatwierdzone przez prawo.
05.02.2018
Wydarzenia. W absorpcji będzie mniej zabawy. Centralny Bank Rosji zachęca banki do ograniczania akcji kredytowej dla transakcji fuzji i przejęć. Pomysł Banku Centralnego, aby zachęcić banki do udzielania kredytów nie na fuzje i przejęcia przedsiębiorstw, ale na rozwój produkcji, nabiera konkretnych cech. Pierwszym krokiem mogłoby być poinstruowanie banków, aby tworzyły zwiększone rezerwy na kredyty udzielane w związku z transakcjami fuzji i przejęć. Zdaniem ekspertów zmniejszy to akcję kredytową, jednak aby środki bankowe mogły zostać przeznaczone na rozwój produkcji, konieczne będą dodatkowe środki motywacyjne.
